一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司坐拥铜、铅锌、铁等丰富矿产资源，主营业务涵盖铜、铅、锌、钼、镍、铁、钒等金属的采选、冶炼与贸易，同时开展黄金、白银等稀有金属及非金属产品的生产和贸易。依托技术创新与改革发展，公司建立了稳定的矿山运营体系，形成了从矿山采选、有色冶炼到金融贸易、盐湖化工等多领域协同发展的产业链布局，是中国西部地区重要的矿业企业。
　　1.矿山
　　金属矿山开发作为公司实现长期稳健发展的核心主业，奠定了其在行业内的重要地位。公司全资及控股子公司共拥有采矿权14个，具体包括8个有色金属采矿权、5个铁及铁多金属采矿权与1个盐湖采矿权；探矿权4个。多元化的矿山资源布局，为公司持... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司坐拥铜、铅锌、铁等丰富矿产资源，主营业务涵盖铜、铅、锌、钼、镍、铁、钒等金属的采选、冶炼与贸易，同时开展黄金、白银等稀有金属及非金属产品的生产和贸易。依托技术创新与改革发展，公司建立了稳定的矿山运营体系，形成了从矿山采选、有色冶炼到金融贸易、盐湖化工等多领域协同发展的产业链布局，是中国西部地区重要的矿业企业。
　　1.矿山
　　金属矿山开发作为公司实现长期稳健发展的核心主业，奠定了其在行业内的重要地位。公司全资及控股子公司共拥有采矿权14个，具体包括8个有色金属采矿权、5个铁及铁多金属采矿权与1个盐湖采矿权；探矿权4个。多元化的矿山资源布局，为公司持续发展筑牢了坚实根基，有效保障了其在矿产行业的核心竞争力与可持续发展能力。
　　（1）铜板块
　　公司铜矿资源主要分布于西藏、内蒙古、新疆及四川等地，铜金属资源储量合计843.46万吨。西藏玉龙铜矿与内蒙古获各琦铜矿为公司矿产铜核心生产基地，主营产品为矿产铜，并同步回收伴生钼资源。其中，玉龙铜矿为超大型斑岩型矿床，具备铜品位高、装备水平先进的突出优势。2025年，玉龙铜矿矿产铜、钼产量合计15.6万吨，是公司业绩增长的核心驱动力。2025年，玉龙铜矿累计查明铜金属资源量新增131.42万吨，伴生钼金属资源量新增10.77万吨，显著延长矿山服务年限，为后续产能扩张提供坚实支撑。玉龙铜矿三期工程于2025年6月获西藏自治区发改委核准，项目建成后矿石处理能力将由2280万吨/年提升至3000万吨/年，预计2026年底完成基建。2025年底，公司通过玉龙铜业以自有资金完成对安徽茶亭铜多金属矿探矿权的收购，交易对价86.09亿元。该矿床为大型斑岩型铜金矿床，累计查明工业品级铜矿石量（推断）12,180.30万吨，金属量65.67万吨，平均品位0.54%；低品位矿铜矿石量（推断）44,956.12万吨，金属量109.09万吨，平均品位0.24%，共（伴）生金金属量248.07吨。获各琦铜多金属矿是以铜为主、伴生铅、锌、铁等多金属的大型矿床，铜矿石资源量2,480.47万吨，铜平均品位0.82%，2025年实现矿产铜产量1.2万吨。
　　（2）铅锌板块
　　公司是国内铅锌精矿重要生产企业，拥有丰富的铅、锌金属资源储量，核心矿山包括锡铁山铅锌矿、获各琦铜多金属矿、会东大梁铅锌矿及呷村银多金属矿，主营产品为矿产铅与矿产锌，2025年矿产铅62,997吨、矿产锌128,795吨。锡铁山铅锌矿为公司核心铅锌矿山，资源品质优良、铅锌品位较高，矿山证载生产规模150万吨/年、锡铁山中间沟-断层沟铅锌矿矿山证载生产规模20万吨/年，各矿山生产运营高效稳定，为巩固公司在铅锌精矿市场的领先地位提供有力支撑。截至2025年末，锡铁山铅锌矿铅锌矿石资源量1,666.7万吨，铅锌金属保有储量130万吨，平均品位7.8%；获各琦铜多金属矿目前铅锌矿处理能力150万吨/年；会东大梁铅锌矿已进入服务年限末期，目前公司持续开展区域地质找矿研究，力争进一步延长矿山服务年限；呷村银多金属矿为铜、铅、锌、银共生矿床，证载生产规模80万吨/年，4月公司取得四川省白玉县有热铅锌矿采矿许可证，该矿区铅锌矿石资源量679.2万吨，其中铅金属量29.71万吨，平均品位4.37%，锌金属量43.12万吨，平均品位6.35%。共（伴）生资源量银金属量405吨，平均品位59.63g/t，铜金属量2.19万吨，平均品位0.32%，未来将进一步提升公司铅锌资源保障能力。
　　（3）铁板块
　　公司铁矿石资源总量达2.78亿吨，主营产品为铁精粉与球团。主要运营矿山包括内蒙古双利铁矿、新疆哈密白山泉铁矿、肃北七角井钒及铁矿以及青海格尔木拉陵高里河下游铁多金属矿。双利二号铁矿完成露转地改扩建项目，设计年采选能力340万吨，其中铁矿石300万吨/年、铜矿石20万吨/年、铅锌矿石20万吨/年，于2026年一季度末试生产。肃北七角井钒及铁矿证载生产规模380万吨/年，主要开采铁矿及钒矿，为国内稀缺的大型钒矿；哈密白山泉铁矿证载生产规模140万吨/年，是西北地区铁精粉核心生产与供应基地；格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台及铁多金属矿产品生产基地，旗下拉陵高里河下游铁多金属矿具备铁精粉20万吨/年产能，2025年11月取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿采矿许可证，该矿区拥有铁多金属矿资源量2,007万吨，平均品位mFe31.59%，共（伴）生铜金属量7.61万吨、锌金属量6.04万吨、金金属量2.86吨，为公司铁资源板块可持续发展奠定坚实基础，为后续整合开发、做强铁资源板块提供重要资源储备，其所属它温查汉矿区正办理探矿权转采矿权手续，后续将进一步提升公司铁资源产能规模。
　　2.冶炼
　　做精冶炼产业，是公司冶炼板块的核心战略目标。公司以新发展理念为引领，持续深化改革创新与产业结构调整，着力补齐产业短板，不断推进工艺技术提升与设备迭代升级，构建起以冶炼铜、冶炼铅、冶炼锌等为主导的冶炼加工业务体系；同时扎实推进节能减排、强化降本增效，稳步扩大市场份额，各项工作取得扎实进展与良好成效，实现有色金属冶炼产业规模与经营效益的同步提升。目前，公司已具备冶炼铜35万吨/年、冶炼锌20万吨/年、冶炼铅20万吨/年、偏钒酸铵2000吨/年的冶炼产能规模。
　　（1）铜冶炼：公司冶炼铜生产企业为青海铜业及西部铜材。青海铜业采用当前世界最为先进、最具竞争力的“双底吹”炼铜工艺，通过进一步提升综合回收指标，实现效益优化，目前冶炼铜产能20万吨/年。西部铜材具备冶炼铜产能15万吨/年，持续加强供销管理，提升产品质量，增强盈利能力。
　　（2）铅冶炼：稀贵金属板块通过强化成本管控、深化指标优化，经营效益稳步提升。目前已形成年产冶炼铅20万吨的生产能力，同时高效回收铜、锌、锑、铋、硒、钯等多种有价元素，是公司坚持绿色低碳循环发展、加快产业绿色转型升级的重点工程；也是公司构建铜铅锌一体化冶炼体系、推动区域双循环经济建设、实现资源“吃干榨净”与高效循环利用的关键支撑。
　　（3）锌冶炼：湘和有色拥有湿法和火法冶炼系统，湿法系统中的炼锌生产线采用全湿法氧压浸出环保工艺，是目前世界上先进的锌冶炼工艺，并建成5G智能化锌冶炼熔铸生产线，已形成年产冶炼锌20万吨、硫酸8万吨、铟锭24吨的生产能力，综合回收迈出新步伐，本年度资源高值化综合回收利用项目顺利投产，有力推动产值提升。
　　3.贸易
　　公司在开展自营产品生产、销售的同时，从事铜、铅、锌、铝、镍等有色金属贸易及期货套期保值业务。旗下上海、香港两家子公司充分发挥区域窗口职能，积极开拓有色、黑色、贵金属等品类的原料、产品及加工贸易市场，保障冶炼单位生产需求、提升采购综合效益，并持续优化购销渠道。公司依托详实的市场调研与分析，精准把握市场机遇，动态调整价格策略与套期保值策略，凭借“西矿牌”电解铜、锌锭的注册交割品牌优势，持续探索创新营销贸易模式，不断提升汇率及金融衍生品市场风险管理能力，积极挖掘境外资源与产品市场机会。
　　4.盐湖化工
　　公司积极投身“世界级盐湖产业基地”建设，聚焦盐湖资源高效开发与综合利用，围绕市场开拓、品质提升、管理强化持续攻坚，实现盐湖资源价值高效释放。西部镁业是国内唯一生产规模超10万吨的盐湖镁资源开发高新技术企业，先后入选国务院国资委“科改示范企业”和“创建世界一流专业领军示范企业”。2025年，公司高纯氢氧化镁原粉产量达14.7万吨，同比增长28%。西部镁业在强化成本管控、保障产销平衡的同时，持续拓展国内外市场，积极探索氧化镁在沉钴、沉镍工艺中的应用，不断开辟镁基生态材料等产品的新场景、新市场。未来，西部镁业将以市场开拓为核心任务，科学统筹生产与库存管理，深度开拓海内外市场，提升化工镁系列产品及海外沉钴领域市场份额，持续增强核心竞争力。同鑫化工以萤石资源开发为基础，主营氟化工产业链上游产品氢氟酸，高效协同利用冶炼单位副产品硫酸，实现资源循环利用。在公司整体战略引领下，盐湖化工业务依托项目建设、环保投入与科技创新，实现了全产业链协同高质量发展。
　　5.金融
　　公司控股子公司西矿财务公司，系经原中国银监会批准设立的非银行金融机构，主要为集团成员单位提供专业金融服务。
　　报告期内，西矿财务公司进一步强化资金归集、资金结算、资金监控与金融服务四大平台功能，业务实现稳健发展，在推动公司资金集中管理、防范资金风险、提升资金使用效益、优化资源配置等方面发挥了重要作用。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　2025年，在宏观政策与产业政策的持续加力下，有色金属行业发展活力充分释放，实现了稳健增长与质量提升。2025年规模以上有色金属工业企业实现营业收入10.2万亿元，同比增长13.9%；利润总额达5,284.5亿元，较上年增长25.6%，再创历史新高；十种有色金属产量首次突破8,000万吨大关，达8,175万吨，较上年增长3.9%。因铜矿供应紧张加剧、能源转型和AI需求增长，2025年铜价大幅上涨；贵金属因避险需求和货币政策推动价格大幅攀升；部分金属因传统需求下降，价格重心回落。其中，铜年均价为83,012元/吨，同比上涨8.8%；铅年均价为17,059元/吨，同比下跌4.4%；锌年均价为22,804元/吨，同比下跌3.7%；黄金年均价为808元/克，同比上涨42.2%；白银年均价为10,639元/千克，同比上涨42%。
　　（二）主要产品价格回顾
　　铜：2025年铜价强势上涨，不断创历史新高。一季度，美联储降息预期升温，美元走弱。全球铜精矿供应趋紧，加工费（TC）持续下行，共同驱动铜价震荡上行。4月，美国宣布实施“对等关税”政策，引发全球贸易紧张局势升级，铜价短暂大幅调整至年内低点71,300元/吨后企稳。三季度，铜价整体围绕在77,000-81,000元/吨区间震荡运行。四季度，全球第二大铜矿印尼Grasberg发生矿难，引发市场对全球供应短缺的担忧，叠加关键矿产资源属性支撑及美铜关税溢价因素，铜价突破10万元/吨关口，最高触及102,660元/吨。2025年铜价运行区间为：71,320-102,660元/吨。
　　铅：2025年，铅价呈现区间宽幅震荡走势。一季度正值废电瓶报废淡季，废电瓶价格坚挺强化成本支撑，需求端受开学季及以旧换新利好政策拉动，铅价重心持续上移至17,800元/吨。二季度受特朗普“对等关税”政策影响，市场避险情绪升温，铅价随整体有色金属价格同步下跌。三季度基本面表现平淡，价格围绕16,500-17,300元/吨区间窄幅震荡。进入10月，原生铅出现区域性供应紧缺，交割品牌厂家出货量减少，社会库存创历年低位，铅价反弹至17,800元/吨。年末再生铅企业亏损扩大，废电瓶价格坚挺，铅价低位反弹。2025年铅价运行区间为：16,305-17,825元/吨。
　　锌：2025年，锌价“先抑后稳”，全年价格重心下移。一季度锌矿加工费持续上涨，供应宽松预期下锌价承压高位回落，而春节后去库节奏提前，加之国内库存处于相对低位，限制了锌价的跌幅，多空博弈下锌价围绕23,000-24,500元/吨震荡。清明之后，特朗普政府“对等关税”幅度大超预期，宽松供应预期逐步兑现，锌价受宏观情绪和基本面影响大幅下挫至21,600元/吨。下半年伦锌库存持续去化，低库存状况下，支撑了国内锌价，同时锌锭出口窗口打开，锌矿加工费重新回落，缓解国内锌锭过剩压力，锌价逐步企稳反弹。2025年锌价运行区间为：21,620-25,305元/吨。
　　贵金属：2025年，贵金属价格呈现历史性上涨走势。黄金方面，受特朗普政府关税政策冲击、全球地缘政治冲突持续发酵等因素影响，其避险属性不断强化。同时，全球“去美元化”进程深化，各国央行持续增持黄金，多重利好共同推动金价呈现阶梯式上涨。其中，上涨斜率较大的阶段集中在1月至4月下旬（累计涨幅25.6%）、8月底至10月下旬（累计涨幅28.5%）以及11月中旬至12月底（累计涨幅13.5%），国内金价最高触及1,024元/克。白银方面，4月之后，市场担忧美国对包括白银在内的关键矿产加征关税，导致实体库存从伦敦市场转移至纽约，非美地区白银库存快速下降，支撑白银价格持续上涨。下半年白银价格进入加速上涨阶段，一度接近20,000元/千克。一方面得益于金银比回归交易逻辑，资金从黄金转向持仓成本相对较低的白银，对银价形成支撑。另一方面，现货白银库存短缺叠加白银ETF加速扩张，引发逼仓行情。2025年，黄金价格运行区间为：619-1,024元/克；白银价格运行区间为：7,502-19,998元/千克。
　　铁矿石：2025年，铁矿石价格区间震荡，波动区间收窄。1-2月，供应端受澳洲飓风等天气因素扰动，发运量大幅回落，随着元宵节后钢材需求季节性复苏，供需格局阶段性转强，价格反弹至844元/吨年内高位。2月下旬起飓风扰动消退后供应增量预期升温，叠加粗钢平控政策传闻、两会期间钢厂例行减产，以及贸易摩擦升级事件频发，价格承压下行。7月初国内“反内卷”政策炒作升温，铁矿石价格跟随整体工业品价格快速反弹。8-12月，市场交易逻辑回归基本面，外矿发运再度增加，钢厂盈利转弱，且港口铁矿库存攀升，价格区间震荡。2025年铁矿石价格运行区间为：670-844元/吨。
　　钼精矿：2025年钼价总体呈现震荡偏强走势。一季度钢铁行业进入季节性淡季，钢招量同比减少，但特钢企业对高品位钼精矿采购需求稳定，支撑价格底部。
　　二、三季度河南、内蒙古等地环保限产升级，钼精矿产量环比减少，钼铁企业利润修复，原料采购积极性提升，海外国防开支增加推动军工用钼需求，投机资金涌入推升价格至4,600元/吨度。四季度国内矿山复产，市场供应压力缓解，下游畏高情绪下钼价高位回落。2025年钼精矿价格运行区间为：3,305-4,595元/吨度。
　　（三）行业政策变化
　　1.2025年3月，国家矿山安全监察局发布《关于严格规范矿山领域安全生产行政执法行为的通知》。健全分级分类检查制度，将非煤矿山按安全风险分四类，明确监管执法主体，控制执法检查频次，优化执法流程，推动执法“全链条”重塑，提升矿山安全监管效能。
　　2.2025年7月，新修订《矿产资源法》施行（2024年11月8日全国人大常委会通过）。明确国家对战略性矿产资源勘查、开采、储备等支持，实行矿业权有偿取得与竞争性出让，强化矿区生态修复、资源储备和应急体系建设，维护国家所有者权益与矿业权人合法权益，为有色金属资源开发利用提供法治保障。
　　3.2025年9月，工信部等部门推进有色金属行业反内卷与高质量发展。联合印发铜、氧化铝、黄金等高质量发展实施方案，遏制低水平重复建设；国家发改委等四部门规范招商引资行为，维护公平竞争；10月国家发改委、市场监管总局发文治理价格无序竞争，加强成本调研与价格监管，引导行业理性发展。
　　4.2025年9月，工信部等八部门《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025-2026年行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2,000万吨。重点举措包括加强铜、铝、锂等资源勘查利用，推进绿色化升级与数字化转型，规范大宗固废处置利用，培育高端产品供给能力，拓展消费与国际化发展空间；提出冶炼升级要求。推进氧化铝、电解铝、铜铅锌冶炼等节能减污降碳改造，对标能效标杆与环保绩效A级水平，提升绿色低碳水平。
　　5.2025年12月，自然资源部调整矿山生态修复方案管理（“两案合一”取消）。将矿山土地复垦方案与矿山地质环境保护与治理恢复方案整合为矿区生态修复方案，旧方案限期重编，剩余开采年限不足3年的矿山需一次性提足生态修复基金，强化主动修复与资金监管。
　　6.2025年12月，国家矿山安全监察局综合司印发《金属非金属矿山智能化建设指南（2025年版）》。提出“一矿一策”“分类分级”推进矿山智能化，聚焦灾害严重、高海拔矿山，引导新技术装备应用，健全责任与评价机制，推动矿山智能化常态化运行。
　　7.2025年12月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》。对有色金属行业固废处置提出要求，提升冶炼渣、赤泥、锂渣等大宗固废综合利用能力，规范安全处置，探索井下充填、矿坑回填等规模化消纳路径，防范非法倾倒风险。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官之年，亦是公司锚定高质量发展、推进产业升级的关键一年。公司紧紧围绕“一稳五增两降四提升”工作主线，深入践行“矿业报国”初心使命，立足“矿山、盐湖、生态”三大资源协同开发战略，布局根基扎实稳固，公司所有矿山均布局在中国境内，生产经营完全依托国内资源开展，无境外矿山资产，可规避跨境地缘政治风险，经营发展环境安全稳定。在此基础上，公司直面有色金属行业周期波动、高原地区作业环境复杂等多重挑战，扎实推进经营业绩提升、重点项目建设、资源拓展布局、科技创新赋能、绿色发展践行五大核心工作，全年经营业绩创历史新高，圆满完成“十四五”规划收官目标，为“十五五”时期稳健开局筑牢坚实基础。报告期内，公司紧抓行业发展机遇，优化产业布局，强化精细化管理，实现经营质效双向提升，核心经营指标稳步增长。公司2025年度实现营业收入616.87亿元，较上年同期增加23%，实现利润总额70.69亿元，较上年同期增加18%，实现净利润61.52亿元，较上年同期增加16%，其中归属于母公司股东的净利润36.43亿元，较上年同期增加24%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36.18亿元，较上年同期增加23%。
　　（一）质效双升筑新高，圆满收官“十四五”
　　报告期内，公司紧扣有色金属行业发展脉搏，精准把握行业发展机遇，优化经营策略，深化生产运营精细化管理，严控成本费用，以“增效益、增产量、增产值”为核心目标持续发力，实现经营业绩稳步增长、质效同步提升，主要经营指标均创历史新高，圆满完成“十四五”规划收官目标。生产端成效显著，各业务板块协同发力，全年生产矿产铜167,504金吨，其中玉龙铜业生产矿产铜152,116金吨，矿产钼4,051金吨，同比增长1.05%；矿产锌128,795金吨，同比增长20.28%；矿产铅62,997金吨，同比增长16.73%；铁精粉1,405,292吨，同比增长2.06%；精矿含金233.57千克，同比增长23.58%。冶炼板块优化升级冶炼系统，全年生产冶炼铜334,194吨，同比增长26.70%，其中青海铜业生产200,208吨，西部铜材生产131,129吨；冶炼铅154,130吨，冶炼锌152,059吨；盐湖化工板块深耕资源开发，生产高纯氢氧化镁原粉146,503吨、高纯氧化镁52,672吨，各业务板块协同发力，彰显公司稳健经营底色。
　　公司持续优化工艺流程，挖潜增效成效突出，全年百余项生产指标刷新历史最优值。西藏玉龙铜矿一车间铜、钼回收率分别提升4.13、2.68个百分点，二车间铜、钼回收率分别提升3.14、10.07个百分点，内蒙古获各琦铜矿铅锌回收率分别提升2.75、2.6个百分点，新疆瑞伦铜镍矿铜、镍回收率分别提升0.08、0.84个百分点，哈密白山泉铁矿全铁回收率提升2.56个百分点。冶炼企业加强资源高效回收技术研究，青海铜业铜回收率提升3.46个百分点、电解直收率提升1.06个百分点，湘和有色锌总回收率同比增加0.97个百分点，稀贵金属金综合回收率同比增加0.9个百分点。关键技术指标的突破性进展，成为驱动企业优化运营成本、升级产能结构、转换创新动能的核心引擎，为公司高质量发展提供了坚实支撑。
　　（二）多点发力强支撑，赋能发展添动能
　　报告期内，公司聚焦产能提升、技术改造、绿色转型三大方向，全力推进各类重点项目建设，实现一批项目顺利投产、一批项目加速推进，为公司高质量发展注入强劲动能。报告期内，公司全年投资16亿元推动重大项目落地见效，实现项目建设与生产经营良性互动。矿山及选矿项目推进顺利，玉龙铜业复杂难处理矿石综合利用技术提升改造项目顺利投产，矿石处理量提升至100万吨/年，进一步释放核心矿山产能；双利矿业二号铁矿选矿系统升级改造扩能工程项目已完成，该项目采用先进选矿工艺及国际领先装备，选矿产能提升至300万吨/年，年产铁精粉约87万吨；鑫源矿业80万吨/年选矿厂提升改造项目按计划推进，项目总投资2.58亿元，聚焦“设备大型化、控制智能化、管理数字化”目标，建成后年处理矿石量80万吨；肃北博伦七角井铁矿选矿厂技术提升改造及深部二期开采工程建成投产，具备年采、选矿石310万吨、铁精粉产能100万吨的生产能力，有力带动地方经济发展。绿色能源及综合利用项目同步发力，锡铁山分公司5.19MWp分布式光伏发电项目顺利推进，建成发电后年总发电量将达到795万kWh，进一步优化公司能源结构。
　　（三）精准布局破瓶颈，夯实根基谋长远
　　报告期内，公司始终将资源拓展作为核心发展战略，严格落实国家新一轮找矿突破战略行动部署，聚焦铜、铅锌、铁等核心矿产资源勘探开发，兼顾盐湖资源协同开发，着力实现资源储备规模与布局优化双提升，为公司可持续发展筑牢资源保障、夯实核心根基。玉龙铜矿增储取得重大突破，累计查明资源量新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量10.77万吨，进一步扩大核心矿产资源储备规模，有效提升资源自给率与抗行业周期波动能力。报告期内，公司控股子公司鑫源矿业成功取得四川省白玉县有热铅锌矿采矿许可证，该矿山设计生产规模60万吨/年，经探明铅锌矿石资源量679.2万吨，伴生银405吨、铜2.19万吨，可实现多资源综合开发利用，进一步增厚公司铅锌资源储备，提升川藏区域资源接续与产能保障能力。同时，公司积极拓展外部资源布局，通过市场化方式竞得安徽茶亭铜多金属矿探矿权，持续推进省内盐湖资源整合，不断完善全国性资源布局。全资子公司格尔木西矿资源成功取得它温查汉西C5异常区铁多金属矿采矿许可证，该矿区探明铁多金属矿资源量2,007万吨，附带铜、锌、金等伴生矿，可实现多资源综合开发利用，显著提升资源开发附加值，为公司铁资源板块可持续发展提供有力支撑，进一步增强公司核心竞争力与长远发展潜力。
　　（四）创新驱动育新质，数智转型提效能
　　报告期内，公司坚持创新驱动发展战略，将科技创新作为培育新质生产力的核心抓手，加大研发投入、完善创新体系、推进数智转型，实现科技成果与生产经营深度融合，科技创新支撑作用愈发凸显。研发投入方面，公司全年研发投入达10.83亿元，创历史新高；同时建立完善的创新体系，拥有专家工作站、工程技术中心等研发平台，1家单位入选省级创新型中小企业；报告期内，公司4项科研成果达到国际领先水平，1项项目获全国博士后创新创业大赛优胜奖，2项项目获省级科技进步奖二等奖，2项项目获行业协会科技进步奖一等奖，10项重点科研项目成果丰硕，成功签约揭榜10项重点科研项目，持续推动科技成果向现实生产力转化。关键技术攻关方面，玉龙铜业选矿技术研究有效提升铜、钼回收率；铜铅锌冶炼伴生贵金属分离提取研究实现新突破，可高效回收金、银、铟、锑等贵金属及稀有金属，显著提升产品附加值；矿山单位全年废石充填量85万立方米，废石利用率达93%，实现资源循环利用。在数智转型领域，公司以“智慧矿山”建设为核心抓手，全面运用物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术赋能传统产业转型升级。玉龙铜业建成高海拔5G智能矿山，成功实现无人驾驶矿卡精准化、无人化作业，锡铁山分公司“黑灯工厂”试点先行示范，利用AI自助分析、远程智能操控、无人值守等技术实现铲运机等井下装备远程智能操控，智能化管控能力显著增强，综合运营成本持续优化，数智化转型成效逐步显现；肃北博伦、鑫源矿业、双利矿业依托选厂升级改造项目优化提升基础网络及设施，推进新选厂自动化、数字化建设大幅提高自动化及数字化水平；青海铜业借助电解工艺设备智能化升级改造，实现产线无人化全自动运行，在湘和有色通过熔炼炉捣渣机器人等探索应用进一步加快危险繁重岗位作业智能装备、机器人替代率，各生产单位关键生产装备数控化、智能化水平持续提升。同步建成覆盖全集团的人力资源管理、财务共享、智慧科技、资源管控、数字档案、智慧综合办公、智慧管控中心等数字化管理平台，进一步强化跨部门协同与数据融通共享，推动企业管理向精细化、数字化、高效化迈进。
　　（五）生态优先守初心，可持续发展显担当
　　报告期内，公司严格践行绿色发展理念，将其贯穿于矿产资源规划、勘查、开采、选矿、冶炼全流程，坚守“开发一地、绿化一地、造福一地”经营理念，持续加大环保投入，推进生态修复与能源结构优化，实现经济效益与环保效益协同发展。环保及生态修复方面，“十四五”期间，公司累计投入超过22.68亿元用于环保设施升级及生态修复工作，旗下矿山均达到省级及以上绿色矿山标准；截至2025年12月31日，公司共有6家单位入选国家级绿色矿山名录，8家单位入选国家级绿色工厂，报告期内持续推进“森林矿山”“沙枣工厂”“海棠工厂”等特色工厂创建，全年新增绿化面积94万平方米，锡铁山分公司采矿废石场完成生态修复，转型为生态公园，实现生态与生产良性共生。循环经济与节能降耗方面，西部镁业实现生产废渣资源化利用，生产废水达到零排放标准，水资源循环利用水平处于行业先进水平。公司推进能源结构转型，在重点单位布局分布式光伏发电项目，总规模达14.5兆瓦，通过绿电交易、余热发电等方式，清洁能源利用占比提升至69.49%，2025年万元产值能耗降至116.72千克标准煤，同比下降12%，切实落实国家“双碳”战略。ESG管理方面，公司将ESG理念融入经营管理各环节，持续完善ESG管理体系，主动履行社会责任，相关实践获得行业认可，获评中国有色金属环境、社会及治理中心“2025年有色金属行业优秀ESG实践案例”，树立了负责任的上市公司形象。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）获取西部资源的地域优势
　　公司产业主要分布于西部地区，该区域矿产资源储量丰富，区域内水、电成本优势显著，同时产业联动紧密，互补性强。
　　作为西部最大的有色金属矿业公司之一，已经树立了在有色金属行业中的领先地位和良好的市场声誉，有利于公司优先获得西部优质矿产资源。
　　（二）良好的资源布局及持续增长的资源储备机会
　　公司主要拥有锡铁山铅锌矿、玉龙铜矿、呷村银多金属矿、获各琦铜矿、会东铅锌矿、拉陵高里河下游铁多金属矿、哈密黄山南铜镍矿、肃北七角井钒及铁矿、团结湖镁盐矿等。上述矿山主要分布在国内重要成矿带，这些地区具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景，为公司建成“全省领先、国内一流、国际知名”的企业集团提供了良好的资源基础。
　　（三）科技创新优势
　　公司以理念创新引领技术创新和管理创新，建设有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等科研平台，通过持续开展技术研发和攻关，加大科研投入，改造升级矿山冶炼工艺技术装备水平，提升自动化、信息化水平，矿山资源综合利用率、冶炼综合能耗等指标迈入先进行列，技术支撑作用日益增强。公司大力实施“机械化换人、自动化减人、智慧化无人”措施，铜、铅、锌冶炼综合回收装备及技术达到行业一流，通过加强选矿实验研究、在药剂、磨矿、解离等方面，加强操作管理，矿山选矿指标逐年提升，采矿、选矿工艺位于行业前列。
　　（四）高海拔地区采选技术和人才队伍优势
　　公司拥有的玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿、呷村银多金属矿等矿山处于高海拔地区，培养了一大批善于在高海拔环境下持续生产经营的生产管理队伍和科研队伍，积累了丰富的高海拔环境下的矿山采选技术和生产管理经验，为公司开发高海拔地区的矿产资源积聚了雄厚的技术力量，形成了独特的经营管理模式。
　　（五）ESG管理引领可持续发展
　　公司长期注重可持续发展，将安全环保、社会责任、公司治理融入生产经营与企业文化之中，ESG管理水平处于国内行业领先地位。公司成立董事会战略与可持续发展委员会，基于公司“十四五”规划制定公司ESG战略，多措并举全面推动可持续发展管理与经营。公司聚焦环保发展，优化能源结构，节能降碳，努力实现“双碳”目标，勇于承担社会责任，持续完善人才建设机制与社会福利保障工作，积极进行科技创新与数字化发展。
　　（六）业绩稳步提升，长期分红回馈股东
　　公司经营业务成熟稳健，业绩稳中向好，营业收入逐年提升屡创新高。公司制定了科学、稳定的现金分红政策，以持续的分红比例回馈股东，上市以来累计现金分红109.62亿元，占累计净利润51.19%，位于同行业前列，体现了公司价值管理、实现共赢的信心。
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2025年度实现营业收入616.87亿元，较上年同期增加23%，实现利润总额70.69亿元，较上年增加18%，实现净利润61.52亿元，其中归属母公司股东的净利润36.43亿元，较上年同期增加24%，主要原因是本期铜类价格上涨和冶炼铜产销量较上年同期增加。
　　(一)主营业务分析
　　1、收入和成本分析
收入分析
　　驱动业务收入变化的因素分析
2025年度营业收入较上年同期增加23%，主要是本期有色金属采选冶收入增加。
　　订单分析
公司依托青藏地区资源优势，以西北地区为中心，不断拓展，构建了辐射华北，华东，华中，西南的全国性销售网络通过统一管控模式确保交易公平性，形成上下游协同的价值链体系，显著提升品牌公信力与市场认可度。
　　目前公司主要销售产品涉及各类有色、黑色、化工等，业务覆盖精矿开采、冶炼加工、物流仓储全环节，强化产业链整合优势。针对精矿与冶炼产品分别布局中西部资源富集区与全国工业核心区，严格执行“先款后货”风控机制，锁定长期合作的高信用客户。同时，通过定期客户走访、产品全周期跟踪及市场动态监测，打造差异化服务体系，巩固行业口碑。公司及分子公司的营销团队经过多年的努力也积累了较为丰富的市场经验，形成带有自身特色且日渐成熟的营销体系。
　　主要销售客户的情况
公司各类产品目前均与国内行业龙头企业合作，遵循先款后货的基本原则，其中电解铜与金田集团，海亮集团，安徽天大等长期保持战略合作关系；锌锭主要销售友发集团、正大集团等镀锌行业龙头企业；铅锭主要与骆驼集团，理士国际，超威集团，保定风帆等国内领先电池行业合作。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年在矿端供应偏紧、需求韧性较强的背景下，有色金属行业保持较高景气度。从行业整体发展趋势来看，供需紧平衡态势将贯穿全年，不同品种间分化态势显著。其中，铜、锂、稀土等与新能源、高端制造密切相关的关键金属，供需缺口将进一步扩大；铝、锌等传统主流金属将维持供需紧平衡格局；铅、锡等小金属则受主产国供给政策调整与细分领域需求波动影响，走势呈现差异化特征。工信部等八部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025–2026年）》明确推动铜、铝、锂等国内资源开发，实现再生金属产量突破2,000万吨，高端产品供给能力不断增强，并且推动大宗金属消费升级，高端新材料有望持续释放需求潜力，供需两端有望对2026年有色金属价格形成双向支撑。同时在全球ESG要求升级与国内产业政策引导下，行业正加速向绿色化、高端化、智能化方向转型，整体进入高质量发展新阶段。
　　供给端方面，2026年全球有色金属供应将持续呈现低增长、高扰动的态势，刚性约束格局难以打破。从全球供应整体特征来看，全年有色金属产量增速普遍低于需求增速。同时，全球优质矿产资源枯竭态势加剧，矿山开采品位持续下降、开采深度不断增加，叠加环保标准提升与劳工成本上涨，行业边际生产成本持续上行，为有色金属价格提供了坚实的底部支撑。但加工费低迷、行业竞争加剧令冶炼加工环节承压，行业利润将进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中。
　　需求端方面，2026年全球有色金属需求将呈现总量平稳增长、结构深刻变革的特征，传统需求稳健复苏，新兴需求成为核心增量，推动行业需求结构持续重塑。新兴领域需求爆发是2026年有色金属需求端的核心亮点，其中新能源领域成为最大需求增量来源。新能源汽车产业的快速发展，大幅拉动铜、铝、锂、镍、钴、稀土等金属需求；AI与数字经济领域成为有色金属需求的新增长点，随着全球AI算力建设加速，其散热系统对铜、铝的需求量也大幅提升。另在铜供应相对有限的背景下，预计财政、货币、地产、贸易等利好政策将对铜消费形成支撑，加之电网投资、风光储与新能源车、AI算力与数据中心等领域需求拉动，2026年铜价或将进一步上行。
　　(二)公司发展战略
　　2026年是全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神和习近平总书记考察青海重要讲话精神的开局之年，也是公司“十五五”发展战略的开局之年，公司将深入贯彻落实青海省委省政府决策部署和省国资委监管要求，坚持稳中求进工作总基调，以保障国家矿产资源安全为根本导向，以扩能提质为发展主线，以产业链延伸为战略重点，坚持“向新提速、向智转型、向绿前行、向质提升、向严发力”的战略方向，按照“做强矿山主业、做精冶炼产业、做优盐湖资源、做实新质产业”的发展思路，以打造生态文明高地和产业“四地”建设牵引产业升级，全力推进新型工业化、加快形成新质生产力，充分释放快速发展之势、能级跃升之势、发展质变之势，推动主体产业协调发展，切实把资源禀赋、区位优势转化为竞争优势，加快建设省内领先、国内一流、国际知名、特色鲜明的现代化领军企业，为推进中国式现代化新青海建设提供更加坚实支撑。
　　1.做强矿山主业
　　持续加大地质勘查投入，积极开展矿山深边部地质找矿、资源拓展和项目建设工作。公司将持续开展玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、呷村银多金属矿等深边部及外围地质找矿工作，与高校开展产学研合作，建立矿山地质找矿三维模型，利用AI等多源数据，预测找矿靶区。同时重点关注西藏、新疆、甘肃、内蒙等地区的矿业权出让信息，持续拓展国内资源。
　　布局开发建设安徽茶亭铜矿；玉龙铜业高原高寒高海拔地区智能采选技术提升改扩建工程，逐步达到年处理铜矿4500万吨生产规模；推进格尔木地区它温查汉铁多金属资源基建工程建设。推进智慧矿山建设，加快培育和发展新质生产力，推进传统产业的改造升级，深化应用工业互联网平台，通过数字孪生技术对矿山进行三维建模，以智能化技术贯穿生产全流程，推进智能穿爆、智能采掘、智能运输、智能通风、智能配矿等，打通采、运、碎、选、尾等环节数据壁垒，提升资源利用率与生产效率。
　　2.做精冶炼产业
　　坚持自主自立技术创新，推动有色金属选冶工艺技术革新。公司将大力发展循环经济，持续深化“有价元素综合评价”项目成果，系统推进有价元素高效回收与资源化利用。加快智慧冶炼工厂建设，推进多金属资源综合循环利用体系建设，实现有价元素“应收尽收”、固废资源“能用尽用”，全面提升资源综合利用水平和产业竞争力。系统布局，科技赋能，挖掘和释放生产、设备、管理等方面的潜能，提高资源综合回收率和利用率。优化调整原料柔性，回收锑、铋、硒、钯、铟、镉、钴等元素，全面提升资源利用效率和经济效益。依托铜、铅、锌等产业优势，带动上下游产业协同发展，塑强产业竞争优势，增强抵御市场风险的能力，逐步实现由原材料型的生产经营模式向高附加值和高科技方向转变，打造我国绿色矿业产业领军者。
　　3.做优盐湖资源
　　积极投身世界级盐湖产业基地建设，全面提升盐湖化工产业的效率效能，高效开发盐湖资源，综合利用盐湖伴生元素，创建世界一流盐湖镁资源利用专业领军示范企业，助力打造“世界级盐湖产业基地”。全面提高西部镁业与同鑫化工产量，围绕团结湖有价元素资源整合，开展资源精准勘查与综合评价，突破高镁锂比卤水萃取提锂、高纯氢氧化镁制备及多元素联产等关键工艺，构建“盐田预处理-分质提取-梯级回收”的综合利用与卤水循环体系。全面提升资源综合回收率与绿色开发水平研究，形成具有国际竞争力的优势产业，推动公司盐湖板块实现跨越式发展。
　　4.做实新质产业
　　全面加强科技创新体系和创新能力建设，开展一批前沿性全局性的重要课题、突破一批战略性前瞻性的重大关键技术、推出一批有深度有力度的科研成果。深化AI应用和智能管控，建立健全数据治理体系，推动数智化深度应用。培育以高技术、高效能、高质量为特征的新质生产力，为企业发展锻造新的增长极。加大科技信息技术服务力度，提升综合研发能力，全力为公司提供技术和服务支撑，让科技信息创新成为企业高质量发展的强大引擎，助力公司实现绿色、安全、高效、可持续发展。围绕公司产业实际需要，突破制约产业发展的关键技术瓶颈，加大新技术、新产品、新业态的研发和平台应用力度，持续加强成果转化应用，力争形成一批新技术新成果、申请一批新专利、开发一批新产品，力争在“十五五”期间形成一批具有行业影响力的创新成果，向纵深推进新一代信息技术与制造业深度融合，积极推动生产经营与先进信息技术深度融合，以智能化促进管理升级，发展新质生产力。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划的开局之年，也是公司迈向高质量发展新征程的起步之年。开局关系全局，起势决定后势。
　　公司将全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进、提质增效，更好统筹发展和安全，聚焦“十五五”奋斗目标，做优增量、激活存量、提升质量，深入推进资源增储、挖潜增效、精益管理三项行动，进一步全面深化改革，加快培育发展新质生产力，全面完成2026年各项经营任务，确保“十五五”开好局、起好步。
　　1.生产计划
　　2026年公司计划生产的主要产品：矿产铜172,026金属吨，矿产铅63,419金属吨，矿产锌127,640金属吨，矿产钼4,438吨，矿产镍1,579吨，铁精粉221.6万吨，精矿含金281.78千克，精矿含银127.92吨；冶炼铜324,372吨、冶炼铅139,736吨、冶炼锌180,631吨。
　　2026年计划营业收入580亿元，利润总额60亿元。
　　2.具体措施
　　（1）聚焦提质增效实现高质量发展。矿山单位坚持“富矿精开”，统筹推进地质找矿、资源拓展与探转采手续办理，夯实资源基础；生产端严控出矿品位，通过科学配矿、优化采矿方法和选矿工艺，全面提升金属回收率与设备运转效率，确保新建技改项目快速达产。冶炼单位着力稳产高产，深化有价金属回收，加强工艺优化与成本管控，推进伴生金属高值化利用，释放先进装备效能，强化全过程成本管控，实现整体效益最大化。
　　（2）锚定项目建设构筑发展新优势。全年计划投资超32亿元，实施117项工程建设、技术改造与设备更新项目。重点推进玉龙铜矿三期工程建设，同步加快各矿山深部开拓工程。统筹实施选厂升级改造与尾矿库建设工程，确保重点项目按期建成投运、尽早释放效益。有序推进新建工程开工，通过统筹实施与科学调度，为产业升级和长远发展注入新动能。
　　（3）围绕创新驱动培育新质生产力。坚持创新驱动，以智能化、绿色化为方向培育新质生产力。重点围绕茶亭铜矿、锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿等矿山开展地质勘查，加大呷村银多金属矿及有热铅锌矿成矿规律与找矿预测研究，力争公司保有资源储量有新提升。聚焦多金属高效利用与稀贵金属高值化回收，创造利润增长点。深化数智融合，推进无人机AI巡检、自动充填及机器人应用，提升管理效能。建强人才队伍，深化产学研协同创新，完善以价值和贡献为导向的人才激励机制，激发全员创新活力，加速产业升级与动能转换。
　　（4）深化改革精益管理提升经营质效。坚持以深化改革激发活力，持续优化资源配置与业务结构；以精益管理深挖内潜，强化全流程成本管控与资金运行效率；以对标创优促进提升，广泛汲取先进经验并转化为解决实际问题的能力。通过多措并举夯实管理根基，不断增强市场应变能力，推动企业实现更高质量、更有效益的发展。
　　（5）强化底线思维筑牢安全合规防线。坚持“不安全不生产、不环保不生产、不合法合规不生产”的底线思维，投入5.68亿元实施安措项目，深化安全生产治本攻坚，压实全员责任，严厉整治“三违”行为，实现零工亡、零伤害、零责任事故；健全应急管理机制，提升实战能力。严控经营性债务，创新融资方式，依托财务共享系统提升资金周转效率。健全内控体系，强化合规审查，确保项目建设证照完善率100%；聚焦招投标、物资采购等重点领域推进专项整治，实行关键岗位轮岗，优化评标专家库，完善信用评价，筑牢廉洁从业防线。
　　（6）坚持生态优先推动绿色发展。大力发展循环经济，加强矿山及冶炼过程的有价元素与稀散金属综合回收，推进尾矿再选和废弃物循环利用，推广余热、余压、余气资源化利用，实现资源和能源利用效率最大化。探索减污降碳新途径，广泛开发分布式光伏项目，加快重点光伏发电项目投运；提升余热发电效率，力争2026年余热发电达1.1亿千瓦时；清洁能源占比提升至71%。持续推进绿色矿山和绿色工厂建设，全面提升绿色发展效能与企业形象。
　　(四)可能面对的风险
　　1.产品价格波动的风险
　　公司主要产品锌、铅、铜的价格是参照国内和国际市场价格确定。这些基本金属的国内和国际市场价格不仅受供求变化的影响，而且与全球经济状况、中国经济状况密切相关。此外，锌、铅、铜的价格波动一直以来受汽车、建筑、电气及电子等行业的周期活动影响。若上述因素变化导致基本金属价格持续下跌，则本公司需要相应降低产品售价，这可能会使公司的财务状况和经营业绩受到重大不利影响。
　　2.采矿和冶炼属于高风险行业
　　采矿和冶炼业务涉及多项经营风险，包括工业事故、矿场坍塌、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、爆炸及其他突发性事件，这些风险可能导致公司的矿场或冶炼厂受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任。
　　3.矿产资源量和可采储量估测的风险
　　公司通过勘查技术对矿产资源量和可采储量进行估测，并据此判断开发和经营矿山的可行性和进行工业设计。由于公司的多个矿山地质构造复杂且勘探工程范围有限，矿山的实际情况可能与估测结果存在差异。若未来本公司的实际矿产资源量和可采储量与估测结果有重大差异，则将会对公司的生产经营和财务状况造成不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　铜：2025年上半年铜价呈现“N”型震荡上涨走势，较年初涨幅8.3%。一季度铜精矿供应紧张加剧，加工费不断创历史新低。美国启动对铜“232”关税调查，关税预期导致全球货源向美国市场转移，加剧非美地区现货紧张，美铜对伦铜溢价达到约1700美元/吨，Comex铜价在3月26日创历史新高，国内铜价触及83,320元/吨。4月国内清明假期前美国宣布对全球多个国家加征对等关税，贸易战引发衰退担忧，铜价大幅下跌，国内开盘跌停，后继续回落至71,320元/吨,较假期前跌幅超过9%。随后美国宣布延长对等关税，中美贸易紧张局势缓和，市场风险... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　铜：2025年上半年铜价呈现“N”型震荡上涨走势，较年初涨幅8.3%。一季度铜精矿供应紧张加剧，加工费不断创历史新低。美国启动对铜“232”关税调查，关税预期导致全球货源向美国市场转移，加剧非美地区现货紧张，美铜对伦铜溢价达到约1700美元/吨，Comex铜价在3月26日创历史新高，国内铜价触及83,320元/吨。4月国内清明假期前美国宣布对全球多个国家加征对等关税，贸易战引发衰退担忧，铜价大幅下跌，国内开盘跌停，后继续回落至71,320元/吨,较假期前跌幅超过9%。随后美国宣布延长对等关税，中美贸易紧张局势缓和，市场风险偏好修复，叠加国内下游集中补库，铜价止跌反弹至78,000元/吨。5月初至6月中旬铜价整体呈现高位震荡走势，国内消费季节性走弱，铜价上行驱动不足。进入6月下旬，海外伦敦市场库存快速下降，逼仓风险上升，市场继续炒作美铜关税溢价，带动价格突破近两个月的震荡区间，沪铜价格升至80,000元/吨附近。
　　铅：2025年上半年铅价区间宽幅震荡，较年初涨幅2.2%。年初传言大型电池厂减产，铅价跌至16,300元/吨，但春节后电池企业提前复产，需求回升叠加再生铅环保、铅精矿原料供应紧张，供需出现缺口，同时临近两会，市场博弈政策空间，3月底铅价触底反弹至上半年高点17,805元/吨。4月受美国关税影响，市场风险偏好快速下降，铅价再次回落至16,100元/吨附近。随着关税暂缓，废电瓶价格坚挺，再生铅企业大幅减产，铅价震荡反弹。6月底，铅市逐步进入消费旺季，下游电池价格涨价传导至铅价突破17,100元/吨。
　　锌：2025年上半年锌价重心下移，较年初跌幅12%。一季度海外锌矿复产带来增量，锌精矿加工费低位反弹，供应回升预期下锌价承压高位回落，但国内消费旺季临近，国内政策预期给价格带来支撑，整体在23,000-24,000元/吨区间窄幅震荡。4月上旬，美国关税政策大超预期，宏观情绪悲观，国内冶炼厂扭亏为盈，精炼锌产量逐步增加，锌价回落至21,600元/吨。二季度矿端运行平稳，TC持续回升，精炼锌放量明显，需求端季节性偏弱，但低库状态维持，且海外冶炼厂减产对锌价有扰动，锌价在21,600-23,000元/吨区间震荡运行。
　　贵金属：2025年上半年黄金价格强势上涨后维持高位震荡，较年初涨幅23.3%。一季度，市场围绕着美国关税政策可能导致的滞胀风险和逆全球化趋势增加了贵金属的避险需求，各国央行的持续购金支撑黄金价格延续上涨趋势至740元/克。4月初至4月下旬，特朗普宣布对等关税后，价格短暂快速回落，在恐慌情绪短暂宣泄后，黄金作为核心避险和抗通胀资产的吸引力被重估，去美元化交易强化，黄金价格加速上涨至新高836元/克。4月末至今，即便俄乌、伊以、印巴等地缘冲突扰动不断，但在中美关税超预期缓和，叠加美联储维持谨慎立场的背景下，金价均未能突破前期高点，维持在735-810元/克区间高位震荡。
　　2025年上半年白银价格突破性上涨，较年初涨幅20.8%。上半年前5个月白银价格受工业品属性影响，整体跟随有色金属价格波动，4月金银比飙升至106的极端高位（历史均值40-80），随后白银价格补涨快速收敛比值，完成阶段性均值回归，同时白银价格创历史新高9,075元/千克。
　　铁矿石：2025年上半年铁矿石价格先扬后抑，价格重心下移，较年初跌幅8.3%。年初海外因天气因素影响矿石发运，且焦炭让利，钢厂利润好转，铁水产量增加，铁矿石价格强于黑色板块其他品种，并于2月21日达到上半年高点844元/吨。2月下旬至3月，铁矿高供应压力仍存，粗钢减产传闻不时扰动市场，叠加成材需求恢复不及预期，价格小幅回落。4月份，受美国对等关税及国内无利好政策影响，铁矿石价格下跌至670元/吨，为上半年低点。5月至6月，中美关税阶段性缓和，市场情绪好转，铁水产量见顶回落，价格在690-730元/吨区间偏弱震荡。
　　钼精矿（40%-45%）：2025年上半年钼精矿价格触底后强势反弹，较年初涨幅5%。
　　一季度钼精矿报价受矿山库存高企、钢厂压价影响，价格承压回落至上半年低点3,245元/吨度。4月下旬起，供给趋紧、需求回暖推动价格快速上涨，6月中国钼出口配额收紧、美国潜在关税威胁及地缘政治驱动战略资源储备需求，推升市场投机情绪，价格创上半年新高，接近3,900元/吨度。
　　（二）主营业务情况
　　公司坐拥丰富的矿产资源，核心资源涵盖铜、铅锌、铁等关键品种，为业务开展奠定了坚实的资源基础。主营业务贯穿矿产全产业链，具体包括铜、铅、锌、钼、镍、铁和钒的采选、冶炼和贸易，同时从事稀有金属（如黄金、白银）以及非金属产品的生产和贸易。通过技术创新和改革，公司形成了稳定的矿山运营体系，并实现了从矿山采选到有色冶炼、金融贸易和盐湖化工等多领域的产业链布局，成为中国西部地区重要的矿业企业。
　　1.矿山
　　公司以矿产开发为稳定发展的主业，以绿色发展、资源保障、创新驱动、安全第一、两化融合为原则，坚持发挥矿山核心资产作用，巩固矿山主体地位，目前公司全资持有或控股十四座矿山，其中，有色金属矿山6座、铁及铁多金属矿山7座、盐湖矿山1座。主要产品为矿产铜、矿产锌、矿产铅、矿产钼、铁精粉及镍精矿等。矿山单位根据高质量发展要求，着力优化完善矿山生产系统，开展矿山采矿方法优化，地下矿山全面推进充填采矿技术应用，升级提升采掘装备水平，夯实基础管理、对标管理等工作，进一步降低采掘成本，提升采出矿效率，提高矿山企业核心竞争力，实现矿山可持续高质量绿色健康发展。截至2025年6月30日，公司共有探矿权5个，面积71.91km2；采矿权13个，面积67.82km2。
　　2.冶炼
　　做精冶炼产业是公司冶炼板块的战略目标，公司以新发展理念为指导，在抓产量、减能耗、提指标、降成本上深挖潜力，通过工艺技术升级、设备迭代及节能减排等举措，提高资源综合回收利用水平，有色金属采选冶产业格局持续完善，实现“绿色低碳、吃干榨净”的内部循环经济产业链。目前形成电解铜35万吨/年、电解铅20万吨/年、锌锭20万吨/年、金锭6吨/年、银锭430吨/年、偏钒酸铵2000吨/年产能规模，核心覆盖铜、铅、锌等冶炼加工业务，同时高效回收铜铅锌精矿中的有价元素，增加有价产品供给，行业竞争优势与营业收入显著提升。同时，围绕冶炼单位“五个一流”建设，构建稳定原料供应体系，优化采购渠道与配比，提升有价金属回收率，加速技术创新，推进“绿色工厂”、“零碳工厂”建设，减少能耗与排放，打造花园式工厂，为持续发展注入强劲动能。
　　3.盐湖化工
　　公司积极参与世界级盐湖产业基地建设，长期致力于投身盐湖镁资源高效开发利用，推动盐湖产业向高端化、绿色化、智能化和多元化发展，构建了清洁、低碳的盐湖镁产业绿色制造体系。控股子公司西部镁业是国内生产规模达到15万吨以上的盐湖镁资源开发省级高新技术企业，先后入选国家“科改示范企业”、“大宗固体废弃物综合利用骨干企业”、“创建世界一流专业领军示范企业”及青海省科技小巨人企业，后续将持续增强高附加值盐湖镁化合物系列产品开发利用，为盐湖资源的综合开发利用开辟崭新的路径。同鑫化工以萤石资源开发为起点，主要利用冶炼单位的副产品硫酸生产氟化工产业链中上游产品氢氟酸。在公司整体战略的推动下，盐湖化工业务通过项目建设、环保投入和科技创新实现了协同发展。
　　4.贸易
　　公司除生产、销售自营产品外，还进行铜、铅、锌、铝、镍等有色金属贸易及期货套期保值业务。公司下属上海、香港两公司充分发挥地区窗口职能，开拓有色、黑色、贵金属等品种的原料、产品及加工贸易市场，保障冶炼单位生产需求，提升采购综合效益，并逐步优化购销渠道。公司通过详实的市场调研及分析，准确把握市场机遇，及时调整价格策略、保值策略，利用西矿牌电解铜、锌锭注册交割品牌优势不断摸索、创新营销贸易交易模式，提高汇率和金融衍生品市场风险管理能力，积极捕捉境外资源和产品市场的机会。
　　5.金融
　　控股子公司西矿财务公司是原中国银保监会批准设立的非银行金融机构，为成员单位提供金融服务。报告期内，西矿财务公司发挥“资金归集、资金结算、资金监控和金融服务”平台功能，以资金集中和资金流动性管理为重点，全面提升资金精益化、集约化、智能化水平，在促进公司资金集中管理、防范资金风险、提高资金效益、有效配置资源等方面发挥了重要作用。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内公司实现营业收入316.19亿元，较上年同期增长26.59%，实现利润总额38.80亿元，较上年同期增长22.84%，实现净利润33.63亿元，其中归属于母公司股东的净利润18.69亿元，较上年同期增长15.35%，增长的主要原因是本期矿产铜产量、价格较上年同期分别增长8%、11%。
　　（一）聚焦主业，生产经营量质双优
　　公司所属矿山在报告期内延续了稳中向好的发展态势，各类矿产品产量均实现大幅增长。其中，矿产铜91,752万吨，较上年同比增长7.65%，矿产锌62,875万吨，较上年同比增长18.61%，矿产铅35,071万吨，较上年同比增长24.63%，矿产钼产量较上年同比增长31.10%，铁精粉较上年同比增长11.93%，精矿含金产量较上年同比增长32.67%。冶炼单位自2024年第四季度投产后，生产规模不断扩大，实现冶炼铜182,249吨，较上年同比增长49.94%。其中青海铜业生产冶炼铜100,382吨，西部铜材生产冶炼铜79,566吨。冶炼锌70,970吨，较上年同比增长17.07%，冶炼铅85,770吨，较上年同比增长3,534.32%，生产金锭2.2吨，银锭121吨。盐湖化工企业积极投身盐湖资源开发利用，生产高纯氢氧化镁62,446.97吨。
　　报告期内，矿山单位选矿回收率总体表现出色，且大部分单位较2024年度有所提升。玉龙铜矿一车间铜、钼回收率分别提升4.08、5.36个百分点，二车间铜、钼回收率提升3.9、15.99个百分点；获各琦铜矿铜、铅、锌回收率分别提升0.08、2.98、1.94个百分点；锡铁山铅锌矿金回收率提升2.64个百分点；呷村银多金属矿一选厂铜铅锌综合回收率提升1.79个百分点；瑞伦铜镍矿镍回收率提升0.25个百分点。冶炼单位加强工艺管控，持续提升技术指标，青海铜业铜冶炼总回收率提升3.3个百分点、电解直收率提升2.09个百分点，西部铜材铜电解直收率提升1.47个百分点，稀贵金属铅综合回收率提升0.57个百分点。这些关键指标的提升有力地促进了生产要素向发展新质生产力集聚，推动公司稳步迈向高质量发展的阶梯。
　　部分产品未完成计划产量的原因如下：
　　冶炼锌、冶炼铅：两家冶炼单位均为2024年度第四季度投产，新系统投用后，生产负荷逐步提升，造成上半年未完成计划产量。
　　（二）齐抓共管，项目建设高效推进
　　公司以项目之“进”支撑发展之“稳”，充分激发企业内生改革动力，让发展根基更加稳固。3月，鑫源矿业80万吨/年选矿厂提升改造项目开工，该项目作为川西高原绿色智能矿山，是公司推动绿色矿业发展、实现资源高效利用及产业升级、促进可持续发展的具体实践，项目建成后将实现年处理矿石量80万吨。4月，肃北博伦七角井铁矿选矿厂技术提升改造及深部二期开采工程建设项目开工，是公司积极响应国家绿色低碳发展号召，推进技术设备升级、加快新旧动能转换的重要举措，项目建成后具备年采、选矿石310万吨，铁精粉产能100万吨生产能力。5月，双利矿业二号铁矿选矿系统升级改造扩能工程开工，标志着双利矿业在落实公司高质量发展管理提升战略目标上迈出了坚实一步，将推动其数智化转型进入新阶段，项目建成投产后，选矿产能将提升至300万吨/年，年产铁精粉可达87万吨。双利矿业二号铁矿改扩建工程总体施工形象进度与计划进度持平，预计今年年底投产。玉龙沟尾矿库加高扩容工程正在进行农转建手续办理工作，玉龙铜矿三期工程项目已于6月23日收到西藏自治区发展和改革委员会出具的《西藏自治区发展和改革委员会关于西藏玉龙铜业股份有限公司玉龙铜矿三期工程项目核准的批复》，目前正在办理其他有关部门的相关手续。三期工程建成后，玉龙铜矿生产规模由1989万吨/年增加至3000万吨/年。
　　（三）多元发力，增强全面发展韧性
　　报告期内，公司紧紧围绕“一稳五增两降四提升”工作思路，不断增强企业核心功能和提升核心竞争力。在产能倍增方面，矿山单位三大选厂升级改造工程均已开工建设，不断扩大矿山产量规模，同时积极开展就矿找矿、探矿增储、项目论证及实地考察工作，取得四川省白玉县有热铅锌矿采矿许可证，其证载规模60万吨/年，它温查汉及它温查汉西两矿区正在积极办理探转采手续，将进一步扩大铁资源产能；数智化运营方面，锡铁山分公司通过无人井下电机车、无人精矿仓行车、选矿APC、Deepseek接入等建设内容已初步实现“黑灯工厂”建设。在玉龙铜业已通过更新各类仪器仪表、优化工艺控制、持续投用磨矿专家系统、优化智能配矿程序、稳定无人驾驶系统等手段，持续推进数字化技术与生产经营深度融合。实施青海铜业电解车间工艺设备智能化升级改造、青海湘和熔炼炉捣渣机器人等进一步加快危险繁重岗位作业智能装备、机器人替代率，关键装备数控化率；精益管理方面，各生产单位全面推进6S管理模式，强化成本管控和内部管理，不断优化矿山单位损失贫化指标，全面降低冶炼单位生产能耗，提高综合回收率；市值管理方面，公司制订《市值管理制度》并严格依据其相关规定执行，2024年10月至报告期末，公司控股股东西矿集团及其一致行动人西矿资产两次增持公司股份，累计增持47,660,077股，占公司总股本的2%，同时公司持续加强投资者关系维护，截至目前，公司召开业绩说明会1场，参加青海辖区投资者网上集体接待日活动1场，参加机构投资者策略会、现场方式接受调研18场次，通过线上方式接受调研34场，组织投资者前往锡铁山铅锌矿、青海铜业实地调研，在上证e互动平台回复投资者提问共230条，全面保障投资者权益，尤其是中小投资者的知情权及其他合法权益。
　　报告期内，公司分别荣获了中国上市公司协会“投资者关系管理最佳实践奖”，证券时报第十六届“中国上市公司投资者关系管理天马奖”及“投资者关系管理股东回报奖”，入选2025年标普全球“可持续发展年鉴（中国版）”，在《财富》中国500强位列314位。
　　（四）集聚能力，科技人才驱动发展
　　报告期内，公司聚焦生产企业的技术瓶颈，精准对接产业需求与技术攻关，科学规划科研方向，全力推进12项政府级科研项目，其中包括3项国家级重点科研项目。“盐湖水氯镁石制备高纯氢氧化镁产能提升的研究”项目取得重大突破，耐火材料性能提升幅度远超预期，为行业技术发展开辟了新方向。省级科技计划项目“铅精矿降锌及提高伴生金银综合回收关键技术研究与应用”也进入关键阶段，有望为铅矿资源综合利用领域提供成熟可靠的技术方案。同时，公司系统梳理并确立了10项公司级重点研发项目，为破解技术难题、推动产业升级提供核心驱动力。在专利应用方面，公司报送3项专利转化优秀案例，加速科技成果向经济效益转化，为行业技术升级与产业发展发挥示范引领作用。报告期内，已提交专利申请23件，其中发明专利4件聚焦核心技术突破，实用新型专利18件、外观设计专利1
　　件覆盖实用与外观创新，同期还有27件专利获授权，实现了技术创新成果的快速专利化保护。为加快推动“人才强企”战略，公司充分利用省内外人才资源，拓宽人才引进渠道，创新引才模式。截至目前，公司累计入选青海省“昆仑英才”行动计划20人，同时积极与行业知名高校及合作单位签订战略合作协议，在人才培养、科研项目、平台建设等方面展开深入合作，为各类人才提供更广阔的发展空间。
　　（五）多措并举，构建绿色制造体系
　　报告期内，公司扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，持续推动重大事故隐患动态清零、应急体系优化、绿色西矿建设等工作落实落地，同时积极推进安全生产禁令及保命条款的制定与落地，构建“公司统筹+岗位细化”的双层安全防线。公司常态化开展各类应急演练，强化员工应急意识与自救互救技能。报告期内，公司持续推动安全生产履职监管机制向精细化、可视化迈进，公司制定并下发了《2025年绿色矿山、花园式工厂建设项目计划》、《2025年绿化专项计划》以及《2025年绿色西矿建设方案》。聚焦“生态颜值提升工程”、“绿色发展攻坚工程”双主线，创新推进“一矿一生态景观、一厂一绿色品牌”差异化建设，从环境综合治理、节能减排等方面系统布局，积极推进绿化与生态修复、生产工艺节能改造工作。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.获取西部资源的地域优势
　　公司产业主要分布于西部地区，该区域矿产资源储量丰富，区域内水、电成本优势显著，同时产业联动紧密，互补性强。作为西部最大的有色金属矿业公司之一，已经树立了在有色金属行业中的领先地位和良好的市场声誉，有利于公司优先获得西部优质矿产资源。
　　2.良好的资源布局及持续增长的资源储备机会
　　公司主要拥有锡铁山铅锌矿、玉龙铜矿、呷村银多金属矿、获各琦铜矿、会东铅锌矿、拉陵高里河下游铁多金属矿、哈密黄山南铜镍矿、肃北七角井钒及铁矿、团结湖镁盐矿等。上述矿山主要分布在国内重要成矿带，这些地区具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景，为公司建成“全省领先、国内一流、国际知名”的企业集团提供了良好的资源基础。
　　3.科技创新优势
　　公司以理念创新引领技术创新和管理创新，建设有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等科研平台，通过持续开展技术研发和攻关，加大科研投入，改造升级矿山冶炼工艺技术装备水平，提升自动化、信息化水平，矿山资源综合利用率、冶炼综合能耗等指标迈入先进行列，技术支撑作用日益增强。公司大力实施“机械化换人、自动化减人、智慧化无人”措施，铜、铅、锌冶炼综合回收装备及技术达到行业一流，通过加强选矿实验研究、在药剂、磨矿、解离等方面，加强操作管理，矿山选矿指标逐年提升，采矿、选矿工艺位于行业前列。
　　4.高海拔地区采选技术和人才队伍优势
　　公司拥有的玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿、呷村银多金属矿等矿山处于高海拔地区，培养了一大批善于在高海拔环境下持续生产经营的生产管理队伍和科研队伍，积累了丰富的高海拔环境下的矿山采选技术和生产管理经验，为公司开发高海拔地区的矿产资源积聚了雄厚的技术力量，形成了独特的经营管理模式。
　　5.ESG管理引领可持续发展
　　公司长期注重可持续发展，将安全环保、社会责任、公司治理融入生产经营与企业文化之中。公司成立董事会ESG发展委员会，基于公司“十四五”规划制定公司ESG战略，多措并举全面推动可持续发展管理与经营。公司聚焦环保发展，优化能源结构，节能降碳，努力实现“双碳”目标，勇于承担社会责任，持续完善人才建设机制与社会福利保障工作，积极进行科技创新与数字化发展。截至目前，国际主流ESG评级机构明晟（MSCI）给予公司BBB级、标普CSA评分为47分，国内主流ESG评级机构、中证指数、华证指数给予公司AA级，均位于同行业企业前列。
　　6.业绩稳步提升，长期分红回馈股东
　　公司经营业务成熟稳健，业绩稳中向好，营业收入逐年提升屡创新高。公司制定了科学、稳定的现金分红政策，以持续的分红比例回馈股东，上市以来公司累计现金分红107.24亿元，占累计实现净利润的57.72%，位于同行业前列，体现了公司价值管理、实现共赢的信心。

　　四、可能面对的风险
　　1.产品价格波动的风险
　　公司主要产品锌、铅、铜的价格是参照国内和国际市场价格确定。这些基本金属的国内和国际市场价格不仅受供求变化的影响，而且与全球经济状况、中国经济状况密切相关。此外，锌、铅、铜的价格波动一直以来受汽车、建筑、电气及电子等行业的周期活动影响。若上述因素变化导致基本金属价格持续下跌，则本公司需要相应降低产品售价，这可能会使公司的财务状况和经营业绩受到重大不利影响。
　　2.采矿和冶炼属于高风险行业
　　采矿和冶炼业务涉及多项经营风险，包括工业事故、矿场坍塌、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、爆炸及其他突发性事件，这些风险可能导致公司的矿场或冶炼厂受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任。
　　3.矿产资源量和可采储量估测的风险
　　公司通过勘查技术对矿产资源量和可采储量进行估测，并据此判断开发和经营矿山的可行性和进行工业设计。由于公司的多个矿山地质构造复杂且勘探工程范围有限，矿山的实际情况可能与估测结果存在差异。若未来本公司的实际矿产资源量和可采储量与估测结果有重大差异，则将会对公司的生产经营和财务状况造成不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，公司紧紧围绕“十四五”发展战略，坚持稳中求进、以进促稳，完整准确全面贯彻新发展理念，精益求精、追求卓越，不断增强公司核心竞争力。公司精准把握市场行情、全面释放产线产能、夯实安全环保基础、提高项目建设质效、加快培育新质生产力、高质量发展实现重要突破，经营指标创历史佳绩。全年实现营业收入500.26亿元，同比增长17%；实现利润总额59.92亿元，同比增长27%；实现净利润52.94亿元，同比增长25%，其中归属于上市公司股东的净利润29.32亿元，同比增长5%；经营性现金流量净额82.46亿元，同比增长32%；加权平均净资产收益率18.23%，同比增加0.... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司紧紧围绕“十四五”发展战略，坚持稳中求进、以进促稳，完整准确全面贯彻新发展理念，精益求精、追求卓越，不断增强公司核心竞争力。公司精准把握市场行情、全面释放产线产能、夯实安全环保基础、提高项目建设质效、加快培育新质生产力、高质量发展实现重要突破，经营指标创历史佳绩。全年实现营业收入500.26亿元，同比增长17%；实现利润总额59.92亿元，同比增长27%；实现净利润52.94亿元，同比增长25%，其中归属于上市公司股东的净利润29.32亿元，同比增长5%；经营性现金流量净额82.46亿元，同比增长32%；加权平均净资产收益率18.23%，同比增加0.51个百分点。
　　（一）稳产增效，精益运营，生产经营态势持续向好
　　报告期内，公司所属矿山单位按照年度生产经营计划高位运行，矿产铜、矿产钼、冶炼铜实现大幅增产，公司位居国内特大型矿山企业前列。全年生产矿产铜177,543金吨，同比增长35%，其中玉龙铜业生产矿产铜159,084金吨，同比增长39.10%，矿产钼4,009金吨，同比增长18%；铁精粉1,376,891吨，同比增长15%；精矿含银130,829千克，同比增长6%。冶炼单位全面优化升级冶炼系统，实现冶炼铜263,771吨，其中，青海铜业生产冶炼铜178,499吨，西部铜材生产冶炼铜80,617吨。盐湖化工企业积极投身盐湖资源开发利用，生产高纯氢氧化镁114,834吨，高纯氧化镁39,022吨。
　　报告期内，公司围绕增效益、增产量、增产值的目标持续优化工艺流程，挖潜增效成效显著，全年百余项生产指标刷新历史最优值。西藏玉龙铜矿一车间钼回收率提升1.51个百分点，会东大梁铅锌矿铅回收率提升4.21个百分点，锌回收率提升1.7个百分点，新疆瑞伦铜镍矿铜回收率、镍回收率分别提升5.55、1.32个百分点。冶炼企业加强资源高效回收技术研究，青海铜业直收率同比增加4.33个百分点，稀贵金属铅综合回收率同比增加0.46个百分点。关键技术指标的突破性进展成为驱动企业实现运营成本优化、产能结构升级和创新动能转换的核心引擎。
　　部分产品未完成全年计划产量的原因如下：
　　1.矿产锌、铁精粉：主要是原矿处理量及入选品位低于计划指标。
　　2.精矿含金：主要是入选品位低于计划指标。
　　3.冶炼锌：主要是计划性停产。
　　（二）紧盯重点，全力攻坚，重要项目建设提质增效
　　报告期内，公司重点工程项目如期投产，再次展现了西矿速度。西部铜业多金属选矿（二选厂）技改工程项目引用国内一流设备和工艺技术，配套先进的智能化信息控制系统，矿山运营迈入智能化，铅锌年处理量由90万吨/年提升至150万吨/年，生产能力实现新飞跃。稀贵金属公司多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目作为全省“十四五”重点工程，拥有全球先进的铅冶炼系统，电铅产能达到20万吨/年，金锭6吨/年，银锭430吨/年，高效回收铜、锌、锑、铋、硒、钯等有价元素，年产值达百亿元，成为全省推动大规模设备更新和循环经济建设新标杆。西部铜材节能环保升级改造项目刷新了当年启动、当年建成、当年达产的新纪录，采用国内先进的阴极铜电解工艺，极大降低了劳动强度，提高了生产效率，新增阴极铜产能10万吨/年，实现了由“制造”向“智造”的全面提质升级。青海湘和锌湿法冶金多金属回收及资源综合化利用绿色提质节能升级改造项目成效明显，锌锭产能提升至20万吨/年，新增铟产能24吨/年，有力推动了产业绿色升级进程，实现经济效益与环境效益的双赢。青海铜业顺利完成增产扩产工作，电解系统工艺设备优化项目成效显著，冶炼铜产量创历史新高。双利矿业二号铁矿改扩建工程总体施工形象进度与计划进度持平，正在持续推进。
　　（三）以数促智，以智化转，加快推进数字化转型
　　公司精心策划，绘制未来三年的数智化发展蓝图，构建专业化的技术体系和优化人才激励机制，全面推动智能化升级，在智慧管控、矿山建设、工厂智能化及机器人应用等领域取得显著成效，为行业树立标杆。智慧管控方面，公司打造“一张网络、一套数据、一个平台、一部终端”的设计理念，建成国内领先的智能综合办公平台，实现经营管理层与生产执行层数据的标准化统一与双向交互，推动信息系统横向融合、纵向贯通。智慧矿山建设方面，锡铁山铅锌矿、玉龙铜矿打造“智能、融合、在线”的智慧矿山管控平台，实现采矿、选矿全流程数据感知与业务融合，利用人工智能技术实现远程控制与辅助决策，智慧矿山建设走在行业前列。智能工厂升级方面，湘和有色建成全国有色金属行业智能化程度最高的全自动锌冶炼熔铸产线，实现工艺全流程数字化管控。稀贵金属、西部铜材完成关键设备智能化升级，启动有色金属冶炼工业互联网平台建设，成为国内领先的数字智能工厂。青海铜业高效推进电解车间工艺设备智能化升级改造项目，加快实现“智造”升级。
　　（四）科技为先，创新理念，以新质生产力驱动产业转型升级
　　公司联合各生产单位对选矿、冶金、化工等专业生产技术问题进行系统梳理，深入挖掘技术难题，对各科研项目制定可行的研究内容，优化预期目标，扎实开展政府级科研项目11项、9项重点科研项目、38项一般科研项目，全年研发投入6.2亿元，在工艺优化、效能提升、降本增效等方面发挥积极作用。玉龙铜业选矿工艺优化技术达到国际先进水平，选矿一车间铜、钼回收率较技改前分别提高5.92%和1.08%。湘和有色氧化锌替代焙砂研究、铟金属高效回收利用、青海铜业白烟尘回收、西部镁业活性氧化镁技术研究等课题取得阶段性成效。公司积极推动科技成果转化，加强与科研院所和高校的产学研合作力度，成立“段雪院士创新中心”，建设智慧科技管理平台，目前公司共培育6家高新技术企业，4家“专精特新”中小企业，2024年申请专利85件，授权专利72件，获得“国际先进”“国际领先”成果评价2项，西矿钒科技、西部铜业两项先进技术入选“中国好技术”项目库（B类），公司科技成果专利化、指标化、效益化提升明显。
　　（五）向绿而行，逐绿而治，节能降碳助推能源管理再攀高峰
　　公司以“双碳”工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。报告期内，全年新增绿化面积165万平方米，新增碳汇3351吨，进一步提升了碳汇能力及碳汇水平。同时，积极响应国家新能源发展战略，湘和有色建成全省首个分布式光伏发电项目，年均发电量达750万千瓦时。公司全年万元产值能耗同比下降21.1%，清洁能源占比提升至67.7%，较上年提高1.9%；全年利用余热发电5010万千瓦时，可再生能源电力占比较上年提高7%。2024年度，公司累计投资6.5亿元用于固体废物安全处置等重点改造，地下矿山全部实现充填法采矿工艺，废石尾矿排放量大幅降低，冶炼化工单位固废实现循环利用。
　　报告期内，新增同鑫化工1家单位为国家级绿色工厂，新疆瑞伦、哈密博伦2家省级绿色矿山。截至目前，公司所属矿山全部达到省级以上绿色矿山标准，其中，国家级“绿色矿山”6座，省级“绿色矿山”3座，国家级“绿色工厂”7家，省级“绿色工厂”4家，2家单位获评国家级“绿色设计产品”。肃北博伦荣获“第二届中国绿色矿山国际年会绿色矿山突出贡献奖”。
　　（六）防范风险，合规经营，大力推动高质量管理成效显著
　　2024年，公司将高质量发展的要求贯穿于新型工业化全过程，在资源拓展、生产经营、能源管理、科技信息、安全环保等领域取得了新进展。资源拓展方面，积极开展项目论证及实地考察并持续跟踪，加大现有矿山深边部找矿力度，锡铁山铅锌矿、哈密白山泉铁矿新增铅锌矿石及铁矿石资源量。生产经营方面，矿山单位通过工艺优化、设备更新等措施持续推进资源综合利用率、贫损率、能耗等选矿技术指标，冶炼、盐湖化工单位完成5项指标提升项目，取得较好的经济效益。能源管理方面，全年完成3项能源管理项目，有效降低了能耗，可再生能源电力占比达到74%。大力推进光伏发电项目建设，一家单位已建成并于12月并网发电。科技信息方面，全年共完成3项“揭榜挂帅”科技攻关项目，开展3项“卡脖子”技术难题攻关项目，多个项目成果达国际先进或领先水平。
　　报告期内，公司健全风险管控体系，把合规管理融入生产经营各领域各环节，推进业务流程标准化与制度建设规范化。开展制度“瘦身健体”行动，形成精简、高效的管理制度，完善优化业务流程，加强流程管控，推动“法治西矿”再上新台阶。公司将继续全力护航改革发展，推动公司迈向高质量发展新布局。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　2024年，我国有色金属工业发展引人瞩目，规模以上有色金属工业增加值增速同比增长8.9%，有色金属工业投资同比增长24.7%，其中，有色金属冶炼和压延加工业投资同比增长24.2%，为我国加快推进新型工业化建设作出“有色”贡献。据国家统计局数据，2024
　　年十种有色金属产量7,919万吨，比上年增长4.3%。价格方面，2024年主要有色金属价格同比均出现较大涨幅，其中，铜均价为74,932元/吨，同比上涨9.7%；铅均价为17,176元/吨，同比上涨10.0%；锌均价为23,398元/吨，同比上涨7.8%；黄金均价为558元/克，同比上涨24%；白银均价为7186元/千克，同比上涨30%。
　　（二）主要产品价格回顾
　　铜：2024年铜价创历史新高，波动加剧。一季度铜原料供应紧张加剧，加工费大幅走低，支撑铜价中枢抬升。4-5月受降息预期、美铜逼仓等影响，铜价格快速涨至8.9万元/吨，创下历史新高。三季度开始铜库存回升至近5年高位，随后日元套息交易平仓带来流动性风险，宏观驱动铜价震荡回落。9月国内货币政策转向，叠加需求好转，铜价企稳反弹，11
　　月中旬美国竞选落地后贸易摩擦及强势美元预期使得铜价再次承压。2024年沪铜运行区间为：67,380-88,940元/吨。
　　铅：2024年铅价重心继续抬升。一季度因铅精矿及废电瓶供应紧缺，铅价成本支撑较强。二、三季度供应紧张叠加“以旧换新”消费期待提升，铅价大幅上涨至年内高位，但随后因大量精铅及还原铅进口冲击，铅酸蓄电池出口订单减少，铅价承压回落。四季度供需双增，环保限产带动铅价偏强震荡，年末下游采购减少，铅价小幅回落。2024年沪铅运行区间为：15,700-19,775元/吨。
　　锌：2024年锌价偏强震荡重心上移。一季度海外矿山、炼厂受干扰均有减产，供应收紧逻辑增强，锌价底部支撑明显上移。二季度有色金属开启新一轮上涨，持续高价抑制下游消费，锌价高位回落，但随着矿端加工费持续走弱，国内炼厂减产预期开启，支撑锌价高位运行。四季度锌矿减停产消息增加，LME出现软逼仓交易，锌价创年内新高。2024年沪锌运行区间为：20,125-26,315元/吨。
　　贵金属：2024年，在美联储步入降息周期、地缘冲突频发、美国大选扰动、央行持续购金等因素的共同驱动下，贵金属上涨预期兑现，频频刷出历史高点。2024年沪金价格运行区间为：476.32-639.48元/克。白银在金融属性和工业属性的推动下跟随黄金走势大幅拉涨，2024年沪银价格运行区间为：5,743-8,733元/千克。
　　铁矿石：2024年，铁矿石价格全年震荡回落。一季度，主流矿发运量高于往年同期，港口库存迅速累积，终端需求始终保持低迷价格在1月上旬达到高点后开始下行。二季度，终端需求逐渐回暖，对铁矿石价格形成了一定的支撑。三季度则维持在行业淡季状态，尤其是因螺纹钢新旧国标的转换引发市场恐慌，拖累铁矿石价格大幅下滑，9月下旬达到新的低点。9月24日，央行出台一系列财政与货币政策，市场信心转而乐观，铁矿石价格迎来大幅反弹。2024年铁矿石价格运行区间为：657-1,026元/吨。
　　钼精矿：2024年钼精矿价格整体维持在较高水平区间。一季度受环保政策趋严等影响，钼精矿供应量有所减少，但随后因钢材价格持续低迷，钼价在小幅上涨后出现回落。二季度，在新旧需求接替释放的背景下，特钢、新能源汽车、电子电气等行业需求开始攀升，供需缺口逐步打开，推动钼精矿价格上行。下半年钼行业呈现出相对稳定的走势，价格高位震荡运行。2024年钼精矿价格运行区间为：3,165-3,865元/吨度。
　　（三）行业政策变化
　　1.2024年1月，自然资源部发布《自然资源行政处罚办法》，对自然资源行政处罚种类进行优化调整，增加“暂扣许可证件”“降低资质等级”“责令停产停业”处罚种类等内容，明确土地、矿产、城乡规划违法案件的管辖权限。
　　2.2024年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强生态环境分区管控的意见》，落实市场准入负面清单，根据生态环境功能定位和国土空间用途管制要求，聚焦解决突出生态环境问题，提出管控污染物排放、防控环境风险、提高资源能源利用效率等要求。
　　3.2024年4月，自然资源部等七部门联合印发《关于进一步加强绿色矿山建设的通知》，将绿色矿山建设从此前的“少数优秀矿山示范引领”转变为“全面推进”，加快矿业绿色低碳转型发展的步伐。修订完善国家级绿色矿山建设评价指标，进一步强化对绿色矿山建设工作的监督考核和对绿色矿山名录的动态管理。
　　4.2024年5月，自然资源部发布《矿业权人勘查开采信息管理办法》（以下简称《办法》），对矿业权人勘查开采信息填报、公示、核查、严重失信主体认定和矿业权人异常名录管理等作出具体规定。《办法》对于规范矿业权人勘查开采活动、加强监督管理、维护矿产资源国家所有者权益、促进矿产资源合理开发利用以及推动矿业领域社会诚信体系建设等具有重要意义。
　　5.2024年7月，自然资源部、国家林草局印发《关于在新一轮找矿突破战略行动中全面实施绿色勘查的通知》，强调绿色勘查的重大意义，从健全绿色勘查标准体系、明确项目实施要求，强化科技创新、提升绿色勘查技术装备水平，加强项目场地生态环境保护和恢复，强化监督管理等方面进行明确要求。
　　6.2024年7月，自然资源部办公厅发布《矿产资源（非油气）开发利用方案编制指南》，为矿产资源开发利用方案的编制提供了统一的标准和规范，同时对于促进矿产资源合理利用、保障矿产资源开发与环境保护协调发展和提高矿产资源开发项目决策的科学性具有重要意义。
　　7.2024年7月，自然资源部办公厅发布《关于严守土石料利用政策底线进一步完善矿山生态修复激励措施的通知》，严格矿山生态修复项目管理边界，明确合理利用土石料的要求，发挥激励措施综合效用，建立健全防控机制，从源头上确保矿山生态修复工作的规范性。
　　8.2024年11月，全国人大常委会修订《中华人民共和国矿产资源法》（以下简称新《矿产资源法》），修订内容包括全面推进竞争性方式出让矿业权、建立矿区生态修复制度、加强矿产资源规划管理等。新《矿产资源法》有利于鼓励矿业投资、发展矿业新质生产力，将对涉矿企业和我国矿业产生深远影响，对保障国家矿产资源安全、促进矿业高质量发展具有重大意义。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司拥有丰富的铜、铅锌、铁等矿产资源，主营业务包括铜、铅、锌、钼、镍、铁和钒的采选、冶炼和贸易，同时从事稀有金属（如黄金、白银）以及非金属产品的生产和贸易。通过技术创新和改革，公司形成了稳定的矿山运营体系，并实现了从矿山采选到有色冶炼、金融贸易和盐湖化工等多领域的产业链布局，成为中国西部地区重要的矿业企业。
　　1.矿山
　　金属矿山开发是公司长期稳定发展的核心业务，奠定了公司在行业中的重要地位。公司全资持有或控股十四座矿山，涵盖多种矿产资源，包括6座有色金属矿山、7座铁及铁多金属矿山和1座盐湖矿山。多样化的矿山资源为公司的持续发展提供了坚实基础，确保了在矿产行业的竞争力和可持续发展能力。
　　资源储量：截至2024年12月31日，公司共有探矿权6个，面积73.41km2；采矿权12个，面积67.05km2。
　　（1）铜板块
　　公司铜矿资源分布在西藏、内蒙古、新疆及四川等地，铜金属资源储量总计达581万吨。西藏玉龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿为矿产铜的主要生产单位，主产品为矿产铜，伴生矿产钼。其中，玉龙铜矿是一座超大型斑岩型矿床，以其高品位和先进装备而著称。截至2024年末，铜矿石资源量8.3亿吨，铜平均品位为0.6%。随着玉龙铜矿一二选厂改扩建项目的达产达效，铜矿石处理能力已提升至2280万吨/年，2024年矿产铜、钼产量达16.3万吨，同比实现大幅增长，成为公司业绩增长的主要驱动力。此外，玉龙铜业正在开展3000万吨扩能项目前期手续办理工作，持续扩产将有助于增强公司在有色金属矿产领域的竞争力，提高盈利能力。获各琦铜多金属矿是以铜为主，伴有铅、锌、铁等金属的大型多金属矿床，铜矿石资源量2,726万吨，铜平均品位为0.84%。
　　（2）铅锌板块
　　作为国内铅锌精矿的重要生产企业，公司拥有丰富的铅、锌金属资源储量，主要矿山包括锡铁山铅锌矿、会东大梁铅锌矿以及呷村银多金属矿，产品为矿产铅及矿产锌，2024年产量达16.1万吨。锡铁山铅锌矿为公司核心铅锌矿山，资源品质优良，铅锌品位高，证载规模为170万吨/年，生产持续高效稳定，为公司在铅锌精矿市场的领先地位提供了有力支撑。截至2024年末，锡铁山铅锌矿主矿区铅锌矿石资源量1,782万吨，平均品位为7.86%。呷村银多金属矿为铜、铅、锌、银共生矿床，证载规模由30万吨/年提升至80万吨/年。此外，获各琦铜多金属矿铅锌系统于报告期内顺利完成升级改造并如期投产，铅锌矿处理能力达150万吨/年，矿产铅、锌产量逾4万吨/年。
　　（3）铁板块
　　公司拥有铁矿石资源总量达2.88亿吨，产品为铁精粉和球团。主要运营矿山为内蒙古双利铁矿、新疆哈密白山泉铁矿、肃北七角井钒及铁矿以及青海格尔木拉陵高里河下游铁多金属矿。肃北七角井钒及铁矿证载规模为380万吨/年，主要开采品种为铁矿及钒矿，是国内少有的大型钒矿。哈密白山泉铁矿证载规模为140万吨/年，成为西北地区铁精粉主要生产和供应基地。双利二号铁矿正在推进露转地改扩建项目，设计年采选能力为340万吨/年，其中，铁矿石300万吨/年，铜矿石20万吨/年，铅锌矿石20万吨/年。格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台，为铁多金属矿产品生产基地，旗下拉陵高里河下游铁多金属矿证载规模为75万吨/年，同时，其拥有的它温查汉及它温查汉西两矿区正在办理探转采手续，将进一步扩大铁资源产能。
　　2.冶炼
　　做精冶炼产业是公司冶炼板块的战略目标，公司以新发展理念为指导，在抓产量、减能耗、提指标、降成本上深挖潜力，在自动化、智慧化建设上做足实功，持续通过改革创新和结构调整，补齐产业短板，不断提升工艺技术水平和设备升级，发展了冶炼铜、冶炼铅、冶炼锌等为核心产品的加工业务，同时稳步推进节能减排，强化降本增效、有价金属回收，不断取得新进展新成绩，实现有色金属冶炼规模和效益的同步提升。经过多年的升级改造，公司在冶炼板块实施了一系列重大产业升级改造项目，显著提升了行业竞争优势和营业收入。目前，公司已形成冶炼铜35万吨/年、冶炼锌20万吨/年、冶炼铅20万吨/年、偏钒酸铵2,000吨/年的冶炼产能。
　　（1）铜冶炼
　　公司铜冶炼生产企业为青海铜业及西部铜材。青海铜业以铜精矿为原料，采用当前世界最先进、最具竞争力的“双底吹”炼铜工艺，通过优化工艺参数、严抓岗位操作等一系列举措，打通了制约火法产量提升的关键环节，冶炼铜产能达到20万吨/年。报告期内，青海铜业实施选矿尾渣铜铁综合技术提升再利用改造项目，综合回收利用熔炼渣中铜、铁资源，打造出绿色循环发展模式，实现了铜冶炼过程中产生的废弃物“吃干榨净”。西部铜材成功实施节能环保升级改造项目，采用国内先进的不锈钢永久阴极铜电解工艺，极大降低了劳动强度，提高了生产效率，增加10万吨冶炼铜年产能，形成冶炼铜15万吨/年，实现了由“制造”向“智造”的全面提质升级。
　　（2）铅冶炼
　　稀贵金属为公司铅冶炼的重要生产单位，报告期内其完成多金属资源综合循环利用及环保升级改造项目，项目采用国际领先工艺，以金精矿、银精矿、低品位多金属矿及公司铜冶炼、锌冶炼产出的尾渣为主要原料，形成铜、铅、锌多金属资源一体化冶炼系统，冶炼铅产能20万吨/年、黄金6吨/年、白银430吨/年，同时高效回收铜、锌、锑、铋、硒、钯等有价元素，是公司坚定不移走绿色低碳循环发展道路、推进产业绿色转型升级的重要工程，也是公司形成铜铅锌一体化冶炼系统，推动区域双循环经济体系建设，实现资源“吃干榨净”的关键企业。
　　（3）锌冶炼
　　报告期内，湘和有色锌湿法冶金多金属回收及资源综合化利用绿色提质节能升级改造项目建成投产，冶炼锌产能提升至20万吨/年，新增铟产量24吨/年，有力推动了产业绿色升级进程，综合回收迈入新步伐，实现经济效益与环境效益的双赢。
　　3.贸易
　　公司除生产、销售自营产品外，还进行铜、铅、锌、铝、镍等有色金属贸易及期货套期保值业务。公司下属上海、香港两公司充分发挥地区窗口职能，开拓有色、黑色、贵金属等品种的原料、产品及加工贸易市场，保障冶炼单位生产需求，提升采购综合效益，并逐步优化购销渠道。公司通过详实的市场调研及分析，准确把握市场机遇，及时调整价格策略、保值策略，利用西矿牌电解铜、锌锭注册交割品牌优势不断摸索、创新营销贸易交易模式，提高汇率和金融衍生品市场风险管理能力，积极捕捉境外资源和产品市场的机会。
　　4.盐湖化工
　　公司积极参与世界级盐湖产业基地建设，专注于盐湖资源的有效开发和利用。西部镁业是国内唯一一家生产规模超过10万吨的盐湖镁资源开发高新技术企业，入选国务院国资委“科改示范企业”和“创建世界一流专业领军示范企业”，已建成全球首套连续化、高品质、规模生产高纯氢氧化镁生产线，产能和工艺均达到世界领先水平，产品广泛应用于化工、冶金、航天航空等各个领域。2024年，公司持续推动盐湖资源综合开发利用，针对盐湖资源综合开发利用与可持续发展中存在的关键技术问题，开展科技攻关、科技成果转化和创新体系建设。通过先进技术手段从盐湖卤水中制备沉钴氧化镁，关键指标已达到国际先进水平，积极开拓非洲等国际沉钴市场，为国产化替代奠定了坚实基础。
　　同鑫化工以萤石资源开发为起点，主要利用冶炼单位的副产品硫酸生产氟化工产业链中上游产品氢氟酸。在公司整体战略的推动下，盐湖化工业务通过项目建设、环保投入和科技创新实现了协同发展。
　　5.金融
　　西矿财务公司是原中国银监会批准设立的非银行金融机构，为成员单位提供金融服务。报告期内，西矿财务公司进一步发挥“资金归集、资金结算、资金监控和金融服务”平台功能，业务保持稳健发展，在促进公司资金集中管理、防范资金风险、提高资金效益、降低融资成本、优化负债结构等方面发挥了重要作用。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.获取西部资源的地域优势
　　公司产业主要分布于西部地区，该区域矿产资源储量丰富，区域内水、电成本优势显著，同时产业联动紧密，互补性强。作为西部最大的有色金属矿业公司之一，已经树立了在有色金属行业中的领先地位和良好的市场声誉，有利于公司优先获得西部优质矿产资源。
　　2.良好的资源布局及持续增长的资源储备机会
　　公司主要拥有锡铁山铅锌矿、玉龙铜矿、呷村银多金属矿、获各琦铜矿、会东铅锌矿、拉陵高里河下游铁多金属矿、哈密黄山南铜镍矿、肃北七角井钒及铁矿、团结湖镁盐矿等。上述矿山主要分布在国内重要成矿带，这些地区具有良好的成矿地质条件和巨大的找矿前景，为公司建成“全省领先、国内一流、国际知名”的企业集团提供了良好的资源基础。
　　3.科技创新优势
　　公司以理念创新引领技术创新和管理创新，建设有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等科研平台，通过持续开展技术研发和攻关，加大科研投入，改造升级矿山冶炼工艺技术装备水平，提升自动化、信息化水平，矿山资源综合利用率、冶炼综合能耗等指标迈入先进行列，技术支撑作用日益增强。公司大力实施“机械化换人、自动化减人、智慧化无人”措施，铜、铅、锌冶炼综合回收装备及技术达到行业一流，通过加强选矿实验研究、在药剂、磨矿、解离等方面，加强操作管理，矿山选矿指标逐年提升，采矿、选矿工艺位于行业前列。
　　4.高海拔地区采选技术和人才队伍优势
　　公司拥有的玉龙铜矿、锡铁山铅锌矿、呷村银多金属矿等矿山处于高海拔地区，培养了一大批善于在高海拔环境下持续生产经营的生产管理队伍和科研队伍，积累了丰富的高海拔环境下的矿山采选技术和生产管理经验，为公司开发高海拔地区的矿产资源积聚了雄厚的技术力量，形成了独特的经营管理模式。
　　5.ESG管理引领可持续发展
　　公司长期注重可持续发展，将安全环保、社会责任、公司治理融入生产经营与企业文化之中。公司成立董事会ESG发展委员会，基于公司“十四五”规划制定公司ESG战略，多措并举全面推动可持续发展管理与经营。公司聚焦环保发展，优化能源结构，节能降碳，努力实现“双碳”目标，勇于承担社会责任，持续完善人才建设机制与社会福利保障工作，积极进行科技创新与数字化发展。截至目前，国际主流ESG评级机构明晟（MSCI）给予公司BB级、标普CSA评分为47分，国内主流中证指数给予公司AA级、华证指数给予A级评价，均位于同行业企业前列。
　　6.业绩稳步提升，长期分红回馈股东
　　公司经营业务成熟稳健，业绩稳中向好，营业收入逐年提升屡创新高。公司制定了科学、稳定的现金分红政策，以持续的分红比例回馈股东，上市以来公司累计现金分红83.41亿元，占累计实现净利润的56.21%（不含本报告期），位于同行业前列，体现了公司价值管理、实现共赢的信心。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2024年度实现营业收入500.26亿元，较上年同期增加17%，实现利润总额59.92亿元，较上年增加27%，实现净利润52.94亿元，其中归属母公司股东的净利润29.32亿元，较上年同期增加5%，主要原因是本期有色金属价格上涨和矿产铜产销量较上年同期增加。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年，有色金属行业将面临更加复杂的市场环境和更加激烈的竞争态势，也将迎来更加广阔的发展空间和更加有利的发展机遇。有色金属市场预计将呈现出供需两旺的局面，但供需平衡可能趋紧，尤其是和新能源相关金属，需求增长可能超过供给增长。
　　从供应端来看，矿山与冶炼行业之间的不平衡问题尤为突出。由于全球资源保护主义、矿企资本开支不足、矿石品位下降等因素的影响，矿端供应增速受到限制。矿端供应增速滞后于冶炼产能扩张，导致加工费下滑、冶炼利润受压，甚至引发产业链结构性矛盾，“矿冶”之间的不平衡将延续。
　　从需求端来看，新兴市场如印度、巴西和南非等国家经济的持续增长，有色金属的需求量也随之大幅增加。这些国家的城市化进程加速，基础设施建设、制造业和消费电子行业的发展，都极大地推动了有色金属的需求。此外，新能源领域和人工智能技术的快速发展促进了有色金属行业的需求增长，使得有色金属产业的生产过程更加智能化和数字化，这不仅提升了生产效率，还创造了新的市场需求。
　　(二)公司发展战略
　　当前和今后一个时期，公司改革发展的总体要求是以打造一流企业为目标，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，进一步全面深化改革，更好统筹发展和安全，以内涵式增长推动高质量发展，将自身建设成为国内有色金属行业绿色低碳循环发展的一流企业，为谱写全面建设社会主义现代化国家青海篇章作出更多西矿贡献。一是通过引入先进的采矿技术，不断精细化管理，降低损失贫化率，提高矿产资源的综合回收率；加大深部及外围地质找矿力度，探索新的资源储备，为公司的可持续发展提供坚实的资源基础。二是优化冶炼生产流程，全面提产增效、降低成本，改善冶炼企业经营状况；加快推进铜铅锌冶炼企业间有价金属一体化循环利用技术的工业应用研究，实现冶炼企业高富含中间物料的全部循环利用，全力打造内部循环经济体系。三是依托省内盐湖资源，打通镁产品市场，提升产品市场份额，提升盐湖资源高值化利用，推动盐湖资源整合和综合开发。四是深入落实新一轮大规模设备更新行动，开展数智化三年发展规划行动，积极推动生产经营与先进信息技术深度融合，全方位推进智慧矿山、智能工厂建设及深化应用。
　　(三)经营计划
　　2025年是公司全面完成“十四五”目标的收官冲刺之年，公司将紧紧围绕“一稳五增两降四提升”工作思路，全面统筹发展和安全，确保公司生产经营稳定向好、风险防范稳定可控、安全生产稳定有序，力争2025年实现增效益、增产量、增产值、增资产、增福祉的目标，全面完成“十四五”各项目标任务。
　　1.生产计划
　　2025年公司计划生产的主要产品：矿产铜168,208金属吨、矿产锌124,581金属吨、矿产铅65,672金属吨、矿产钼4,005金属吨、矿产镍1,565吨、铁精粉1,457,679吨、精矿含金183千克、精矿含银132.92吨、冶炼铜354,003吨、冶炼铅240,008吨、冶炼锌200,000吨。
　　2025年计划实现营业收入550亿元，利润总额50亿元。
　　2.具体措施
　　（1）实施产业能级倍增行动，打造高质量发展新引擎。矿山单位持续巩固提升现有产业体系优势，全面提高资源回收率，提升矿山技术经济指标，不断放大主业优势，重点开展就矿找矿、探矿增储工作。围绕双利矿业、肃北博伦和鑫源矿业三大选厂升级改造项目建设，不断扩大矿山产量规模，大幅降低选矿成本，持续巩固发展优势。冶炼单位完成扩能升级，释放产能优势，稳产高产凸显规模效应，实现质的有效提升和量的合理增长。
　　（2）强化科技创新强基工程，构筑技术竞争核心优势。着力提升自主创新能力，加快培育新质生产力，深入实施创新成果倍增计划，重点聚焦矿山资源综合利用、冶炼有价金属综合回收及盐湖镁资源高值化开发利用，充分显现创新创造的综合效益。
　　（3）推进数智赋能融合计划，培育转型升级加速动能。推动新一代信息技术与生产经营管理、风险防控、生产技术等深度融合。加大推动智慧矿山建设力度，加快推进无人驾驶、无人巡航、智能配矿等技术应用，在锡铁山分公司探索打造行业“黑灯工厂”典范，进一步提高全要素生产效率，高质量推进青海铜业电解车间工艺设备智能化升级改造项目，加快实现“智造”升级。
　　（4）创新精益管理增效模式，激发经营管理新活力。突出管理体系升级、管理方式精益，强化现场管理及成本管控，全面实施全员、全流程、全要素精益管理。在各生产单位全面推进6S管理模式，聚焦原料采购、设备运行、工艺改进、销售环节等方面成本管控，降低经营成本。
　　（5）构建绿色低碳转型体系，厚植可持续发展生态底色。着力构建清洁能源体系、全面提升企业形象，加快发展方式绿色转型，全力建设美丽绿色新西矿。在锡铁山分公司、西部铜业、肃北博伦、哈密博伦、稀贵金属等单位广泛开发分布式光伏发电项目，加快构建新型能源体系。全力推进绿色西矿建设，建成1家清洁能源工厂，打造6家无废矿山（工厂），2家综合利用矿山（工厂），1家节能工厂，建成绿色发展标杆企业，展现绿色西矿新形象。
　　（6）筑牢安全发展护航屏障，确保生产经营行稳致远。紧紧围绕“强内控、防风险、促合规”目标导向，打造全链条风险防控体系。抓实抓牢安全生产，常态化开展应急演练，提升安全环保本质化水平。持续加强合规管理，建立科学的财务管控体系，筑牢资金安全防线。
　　(四)可能面对的风险
　　1.产品价格波动的风险
　　公司主要产品锌、铅、铜的价格是参照国内和国际市场价格确定。这些基本金属的国内和国际市场价格不仅受供求变化的影响，而且与全球经济状况、中国经济状况密切相关。此外，锌、铅、铜的价格波动一直以来受汽车、建筑、电气及电子等行业的周期活动影响。若上述因素变化导致基本金属价格持续下跌，则本公司需要相应降低产品售价，这可能会使公司的财务状况和经营业绩受到重大不利影响。
　　2.采矿和冶炼属于高风险行业
　　采矿和冶炼业务涉及多项经营风险，包括工业事故、矿场坍塌、恶劣天气、设备故障、火灾、地下水渗漏、爆炸及其他突发性事件，这些风险可能导致公司的矿场或冶炼厂受到财产损失，并可能造成人员伤亡、环境破坏及潜在的法律责任。
　　3.矿产资源量和可采储量估测的风险
　　公司通过勘查技术对矿产资源量和可采储量进行估测，并据此判断开发和经营矿山的可行性和进行工业设计。由于公司的多个矿山地质构造复杂且勘探工程范围有限，矿山的实际情况可能与估测结果存在差异。若未来本公司的实际矿产资源量和可采储量与估测结果有重大差异，则将会对公司的生产经营和财务状况造成不利影响。 收起▲