一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司始终以客户为中心，致力于打造包括投资银行业务、财富管理业务、资产管理业务、投资交易业务、研究与机构销售业务和股权投资业务等在内的全方位服务体系。其中：
　　投资银行业务为大型央企、地方国企、民营企业、金融机构、地方政府等各类客户群体提供融资及财务顾问服务。报告期内，公司获批科创类非金融企业债务融资工具主承销商资质。
　　财富管理业务涵盖了证券经纪、融资融券、股票质押、股票期权、期货经纪、产品代销、投资咨询、公募基金投顾、PB业务、券商结算等业务。
　　资产管理业务为客户提供券商公募证券投资基金产品、集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、投资咨询和... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司始终以客户为中心，致力于打造包括投资银行业务、财富管理业务、资产管理业务、投资交易业务、研究与机构销售业务和股权投资业务等在内的全方位服务体系。其中：
　　投资银行业务为大型央企、地方国企、民营企业、金融机构、地方政府等各类客户群体提供融资及财务顾问服务。报告期内，公司获批科创类非金融企业债务融资工具主承销商资质。
　　财富管理业务涵盖了证券经纪、融资融券、股票质押、股票期权、期货经纪、产品代销、投资咨询、公募基金投顾、PB业务、券商结算等业务。
　　资产管理业务为客户提供券商公募证券投资基金产品、集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、投资咨询和顾问等专业化资产管理服务。
　　投资交易业务包括债券投资业务、权益证券投资业务、新三板做市业务和FICC与衍生品业务。
　　研究与机构销售业务为各类机构客户提供专业化研究与销售交易服务。
　　股权投资业务包括私募股权投资业务与另类投资业务。
　　2025年公司上下秉持“客户至上，稳健进取”的价值观，贯彻落实“科技赋能，转型协同”的发展战略，全面加强风险管控，严守合规底线，稳步推进各项业务转型发展。
　　报告期内，公司实现营业收入33.90亿元，同比增长17.39%；实现归属于母公司股东的净利润10.45亿元，同比增长15.32%。公司各项业务运营稳健。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年是全面完成“十四五”规划的收官之年，也是衔接“十五五”发展的关键节点。全球经济呈现“高波动、低增长”新常态，主要经济体货币政策分化加剧，新一轮科技与产业变革竞争进入白热化阶段。在外部环境更趋复杂、国内结构性矛盾仍需化解的背景下，我国经济顶住下行压力，运行保持在合理区间，发展质量和韧性进一步增强。以新质生产力为引领的现代化产业体系建设加速，科技创新驱动效应持续显现。党的二十届四中全会要求提高资本市场制度的包容性适应性，健全投融资协调功能。金融强国首次写入国家五年规划建议，“十五五”规划建议提出，积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化；并明确加快建设上海国际金融中心。中央经济工作会议明确“持续深化资本市场投融资综合改革”，为“十五五”开局之年的资本市场高质量发展锚定方向。国务院印发《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，部署科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，要求统筹发展与安全，服务实体经济。
　　2025年，证券行业高质量发展迈出坚实步伐。中国证监会以“防风险、强监管、促高质量发展”为核心导向，持续推动资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效。严打欺诈发行与市场操纵，全面从严加强对量化交易的科技监管，并推动上市公司提升质量与回报；推动构建中国特色稳市机制，中长期资金入市取得重要突破；投融资综合改革深化，推出科创板“1+6”政策、启用创业板第三套上市标准，修订重大资产重组管理办法，启动公募基金改革，有效增强了市场回报机制与长期投资吸引力。整体政策旨在筑牢风险底线，推动证券行业回归本源，为资本市场稳定与服务实体经济提供坚实支撑。
　　证券行业资产规模不断壮大，盈利能力稳步提升。根据中国证券业协会的统计，截至2025年末，我国证券业的总资产、净资产及净资本分别为14.83万亿元、3.34万亿元和2.44万亿元，分别较2024年末增长14.69%、6.71%和5.63%；2025年我国证券业实现营业收入5,411.71亿元、净利润2,194.39亿元，同比分别增长19.95%和31.20%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　中银证券聚焦主责主业，强化功能性作用，不断推进业务转型，助力金融强国建设。服务实体经济和居民财富管理能力持续提升，积极推动资本市场高质量发展。赋能新质生产力，增加耐心资本供给。报告期内，锚定“五篇大文章”全力提升金融服务实体经济质效，科技金融方面，作为承销商助力2025年科创板最大IPO摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司成功发行，科技创新公司债承销规模位居行业第18名。绿色金融方面，公司主承销绿色债券规模位居行业第5名。普惠金融方面，积极服务中小微企业、民营企业股权、债券融资需求，助力国家级专精特新“小巨人”合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板成功上市。养老金融方面，个人养老金客户规模快速增长。数字金融方面，公司深化数智化建设，落地AI大模型、智能工具、个性化推荐等多元应用，全面提升获客、服务、交易及运营效率。此外，公司持续发力股权融资业务，助力中国资本市场史上融资规模最大的再融资项目——中国银行股份有限公司向特定对象发行A股股票；债券业务主承销规模（不含地方政府债）位居行业第10名，金融债承销规模位居行业第5名；积极响应监管导向，发力并购重组，作为独立财务顾问完成国泰君安换股吸收合并海通证券项目，该项目是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、最大的上市券商整合案例；在2025年中国证券业协会证券公司投行业务质量评价中上升至A类；提高资产管理业务主动管理水平，资产管理总规模排名行业第7，非货公募基金规模排名证券行业第2。
　　（一）投资银行
　　1、股权融资业务
　　2025年，A股资本市场改革进一步深化。6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。同日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革。2025年，A股一级市场股权融资332家，同比增长11.78%，募集资金10,826.36亿元，同比增长272.72%。其中，IPO发行上市116家，同比增长16%，募集资金1,317.71亿元，同比增长95.64%；股权再融资发行上市216家（含资产类定向增发），同比增长9.64%，募集资金9,508.65亿元，同比增长326.17%。
　　报告期内，公司投行业务服务实体经济高质量发展和国家创新驱动发展战略，客户服务能力不断提升。报告期内，公司股权业务主承销金额1,175.92亿元。其中，IPO项目2个，主承销金额11.62亿元；再融资项目3个，主承销金额1,164.30亿元。2025年3月，公司作为独家保荐人及独家主承销商，助力国家级专精特新“小巨人”合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板成功上市。2025年12月，公司作为承销商助力摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司首次公开发行股票并成功登陆科创板。2025年6月，公司作为联席保荐机构及联席主承销商，助力中国银行股份有限公司向特定对象发行A股股票，募集资金1,650亿元，成为中国资本市场史上融资规模最大的再融资项目；公司作为联席主承销商，助力中国邮政储蓄银行股份有限公司向特定对象发行A股股票，募集资金1,300亿元。
　　2026年发展展望
　　公司将继续聚焦专精特新等重点客群，服务科技创新和新质生产力发展，持续增厚客户基础和项目储备，提高投行专业能力及市场份额，助力资本市场高质量发展。
　　2、债券融资业务
　　2025年，债券市场融资规模较去年同期有所提升。全市场债券融资金额89.08万亿元，同比增长11.54%，其中信用债总募集资金22.23万亿元，同比增长8.87%。2025年5月7日，央行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债有关事宜的公告》，标志着债券市场“科技板”正式启动，科创债发行规模显著增长。
　　2025年，公司债券业务主承销规模（不含地方政府债）3,317.05亿元，位居行业第10名；金融债承销规模3,037.65亿元，位居行业第5名。科技金融方面，公司积极践行创新驱动发展战略，抢抓债市“科技板”重大机遇；作为独家主承销商助力长兴产业投资发展集团有限公司发行全国首单县域科技创新中小微企业支持债券。绿色金融方面，主承销绿色债券规模236.39亿元，位居行业第5名。
　　2026年发展展望
　　公司将持续提升专业化服务能力，推动以公司债为核心的债券创收转型；服务实体经济、做好“五篇大文章”，服务科技金融、绿色金融、乡村振兴、一带一路等重点国家战略。
　　3、财务顾问及新三板业务
　　2025年5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，包括建立重组股份对价分期支付机制，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序等内容。本次修改发布后，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的各项措施全面落地，进一步释放市场活力。2025年，交易所并购重组审核委员会共审核公司41家次，其中通过40家次，整体过会率为97.56%。去年同期，交易所并购重组审核委员会共审核公司15家次，其中通过14家次，整体过会率为93.33%。
　　2025年，公司积极响应监管导向，发力并购重组，品牌美誉度提升。2025年3月，公司作为海通证券独立财务顾问及募集配套资金联席主承销商完成国泰君安换股吸收合并海通证券项目。本项目是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、最大的上市券商整合案例。
　　截至2025年12月31日，公司新三板持续督导挂牌企业13家，其中创新层4家。
　　2026年发展展望
　　公司将继续聚焦并购重组业务，围绕硬科技和新质生产力方向，扎实推进并购重组专项营销。新三板方面，继续强化持续督导业务管理，严格防控业务风险。
　　（二）财富管理
　　1、证券经纪及财富管理业务
　　2025年，A股市场在一系列政策利好和中长期资金入市的推动下，主要指数稳步上升，市场成交量持续放大。2025年股票基金成交额达到541万亿元，同比上升67.89%。报告期内，公司财富管理业务贯彻落实国家一系列增量政策要求，服务“五篇大文章”，抓住市场回暖的业务机会，积极布局，推动以客户为中心的财富管理业务转型发展，着力提升以股票投顾业务和基金投顾产品为主的财富管理服务水平，积极探索科技金融工具赋能业务发展，坚持线上线下双轮驱动策略，构建以企业微信为主体的客户服务系统平台，开展新媒体获客，增强营销与服务能力，提升客户满意度，推动财富管理业务进一步提升市场竞争力与业务规模。
　　2026年发展展望
　　2026年，作为“十五五”规划的开局之年，公司财富管理业务将积极践行“五篇大文章”，坚持“以客户为中心、科技为驱动、专业为基石”，深化买方投顾服务供给侧改革，着力打造中银证券特色财富管理品牌，夯实产品矩阵，构建多层次资产配置能力。以基金投顾为抓手，构建普惠型配置服务体系。积极探索利用人工智能赋能业务发展，推动AI与财富管理全链条深度融合，全面提升服务精准度与效率。不断满足不同类型客户多样化财富管理需求，提升客户的获得感与满意度，进一步做大做强财富管理业务。
　　2、信用业务
　　报告期内，市场融资融券日均余额20,717.17亿元，公司融资融券业务日均余额150.06亿元，同比增幅22.21%。融资融券业务依托公司风险管理体系，以及总分协同风险防控与化解工作，维持稳健增长。截至报告期末，公司表内股票质押式回购业务正常项目平均履约保障比率达266.31%；无表外股票质押式回购业务余额。
　　2026年发展展望
　　公司将立足资本市场改革发展大局，在顺应监管导向与把握市场脉动中，进一步校准融资融券业务发展的着力点，围绕客户多元化的交易需求，构建更为精细化的两融服务体系，稳步提升信用业务的竞争壁垒与专业口碑，推动两融业务在服务客户投资、活跃资本市场中发挥更积极的作用。
　　3、期货经纪业务
　　公司通过全资子公司中银期货从事期货业务。报告期内，中银期货实现营业收入19,456万元，其中手续费收入11,232万元。报告期内，中银期货积极服务绿色金融发展战略，助力重点客户完成铂、钯期货和胶纸板期货上市首批交易。中银期货利用境外业务优势，协助重要QFI客户完成碳酸锂期货国际化上市首日首批交易。
　　2026年发展展望
　　2026年，中银期货将紧跟国家发展战略和方向，牢牢把握期货市场服务实体经济的根本宗旨，服务公司战略，持续巩固产业、机构客户服务和国际化业务的鲜明特色，笃行实干，实现公司“十五五”规划良好开局。
　　（三）资产管理
　　报告期内，公司资管业务围绕中长期资金入市行动方案的贯彻落实，紧扣服务实体经济主线、呼应公募基金高质量发展导向，以做好“五篇大文章”为抓手，聚焦权益产品管理核心能力，全力推进业务高质量发展。截至报告期末，公司受托客户资产管理资金4,300亿元，市场排名第7。报告期内，公司实现受托客户资产管理业务净收入4.89亿元，继续位居行业前列。
　　2026年发展展望
　　2026年，公司将紧扣监管导向与行业趋势，整合公募、私募资源构建协同发展生态，全面提升业务效能与价值创造力。聚焦产品矩阵优化、策略创新升级与渠道效能提升，精准适配客户多元化资产配置需求，强化投研核心能力与合规风控建设，全面贴合行业规范化、专业化发展要求，筑牢行业核心竞争力。
　　（四）投资交易
　　2025年，债券市场波动加大，债券收益率震荡上行，全年中债综合全价指数下跌1.59%。A股市场震荡上行，上证综指全年上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，沪深300指数上涨17.66%。
　　报告期内，公司投资交易业务坚持“低波动扩表+非方向转型”，以提高绝对收益为目标，把握市场机遇，稳步扩大投资规模，持续优化组合结构，丰富策略组合，实现稳定盈利。债券业务紧密跟踪市场变化，加强走势研判，提高“固收+”策略质效，加大债券量化中性策略的开发和运用，贡献稳定盈利。权益业务稳步推进低波动扩表，投资规模和投资收益均显著增长。报告期内，公司金融衍生品业务平稳运行，较好地发挥了非方向性和功能性特点。公司风险控制和合规管理水平有效提升。
　　2026年发展展望
　　公司将持续推进“低波动扩表+非方向转型”，加强投研体系建设，努力提升投资回报及收益的稳定性。债券自营继续秉承长期投资和绝对收益的理念，持续丰富交易型策略品种，推动“固收+”、交易性等策略提质增收。权益自营优化组合策略结构，加快构建多资产、多策略的投资策略体系。推动衍生品业务平稳发展，优化产品服务，稳步提升客需业务规模。
　　（五）研究与机构销售
　　报告期内，公司研究与机构销售业务锚定公司发展战略，以研究能力为核心、机构服务为抓手，稳步推进各项工作。研究部研究范围包括总量研究和行业研究，其中行业研究覆盖制造、消费、科技等五大类17个研究领域。报告期内，向各类客户提供路演、调研、课题等各类服务近7,000次；成功举办“2025年北京、上海、深圳三地春季策略会”，吸引众多上市公司以及机构客户、投资者报名参会。
　　2026年发展展望
　　公司将以“研究驱动，综合赋能”为双核引擎，持续深化能力建设。在科技金融等代表未来方向的领域加大投入，打造具有市场权威性的研究品牌与内部智库；持续以客户为中心，提供专业的卖方研究服务。
　　（六）股权投资
　　1、私募股权投资业务
　　公司通过全资子公司中银国际投资开展私募股权基金管理业务。报告期内，中银国际投资坚持以服务国家重大战略为导向，深入贯彻金融“五篇大文章”部署要求，围绕基金设立与项目投资两条主线统筹推进各项工作，紧扣国家科技金融战略与区域创新发展需求，重点布局新一代信息技术、智能制造、新材料与新能源、医疗健康等战略性新兴产业和未来产业方向，为科技创新企业提供长期、耐心的资本支持。
　　2026年发展展望
　　中银国际投资将继续深入贯彻国家重大战略部署，坚守金融服务实体经济的根本宗旨，持续发挥私募股权投资在培育耐心资本、推动新质生产力发展中的重要作用，推动公司实现高质量、可持续发展。公司将以中银科创母基金为抓手，“聚焦长周期、扩大耐心资本供给”的导向，深化与地方政府、产业龙头的协同合作，围绕国家战略方向和产业发展趋势，聚焦战略性新兴产业和关键核心领域，持续加大对技术领先、壁垒突出的优质科创企业的布局力度。
　　2、另类投资业务
　　公司通过全资子公司中银资本投控从事另类投资业务。报告期内，中银资本投控加强存量项目管理工作。公司投资的药捷安康（南京）科技股份有限公司于报告期内在香港成功上市。
　　2026年发展展望
　　2026年，公司将以“贯通式、长周期、生态化”服务理念为指引，通过参与私募股权基金投资的方式积极布局人工智能等核心赛道，支持科创企业发展，培育新质生产力。同时继续做好科创板、创业板跟投相关业务。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　在强大的股东支持与全体员工的奋斗下，公司秉持发展成为中国特色一流证券公司的战略目标，形成具有竞争力的业务发展格局，建立稳健的合规风控体系，具备较强的盈利能力和成本管理能力，积极发挥股东优势，深化业务协同，不断提升核心竞争力。
　　（一）具有竞争力的业务发展格局
　　经过多年的培育耕耘，公司在诸多业务领域已逐步建立起独特的竞争优势。公司财富管理业务加大转型投入，围绕人才体系、产品体系和平台体系建设，不断完善个人客户财富管理服务，客户规模稳定增长。资产管理条线同时具有公募基金和券商资管业务资格，综合实力稳定在行业领军梯队，截至2025年末，受托资金规模居行业第七，非货公募管理规模排名券商资管第二。投资银行业务在服务央国企、金融等领域颇具品牌与专业性的优势。研究所品牌影响力进一步提升，积极为实体经济发展建言献策。股权投资业务积极践行“投早、投小、投长期、投硬科技”理念，为新兴产业发展注入强劲动力。
　　（二）稳健的合规风控体系
　　“稳健进取”是中银证券一直遵循的价值观和经营方针，公司将这一价值观深入贯彻到风险合规管理体系建设和日常管理工作当中，切实发挥三道防线作用，有效防范化解风险。公司拥有高效、合理专业和平台优势的风险管理信息系统和全面、审慎的风险管理办法。
　　（三）较强的盈利能力和成本管理能力
　　公司经营稳健，整体盈利能力保持较好水平。公司实行以“成本收入比”为核心的费用配置机制，坚持厉行节约、强化效益导向，严格预算管理，合理安排开支进度，依法合规用好费用资源。
　　（四）股东实力雄厚
　　截至报告期末，公司第一大股东为中银国际控股，直接持股比例为33.42%。中银国际控股为中国银行的全资子公司，中国银行是我国持续经营时间最久的银行，连续15年入选全球系统重要性银行，其全球化和综合化程度均处于行业前列。
　　强大的公司股东实力有助于公司建立科学、规范的法人治理结构和良好的决策机制，从根源上防范经营过程中的违规风险。同时，主要股东及其关联企业实力雄厚，公司可依托股东资源，发挥“投行+投资+商行”的优势，进一步整合内外部优势资源，满足客户综合性金融服务需求，不断提升核心竞争力。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现合并报表营业收入33.90亿元，同比增长17.39%，实现归属于母公司股东的净利润10.45亿元，同比增长15.32%。2025年末，公司资产总额929.23亿元，较上年末增长24.05%；归属于母公司所有者权益189.26亿元，较上年末增长5.23%。
　　2025年公司整体经营业绩提升，公司资产规模增长，股东权益稳步上升，资金流动性较好，外部融资能力和偿债能力强。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　“十五五”规划建议明确“优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展”，证券行业竞争格局有望深度重塑。
　　一是头部化与差异化协同发力。行业并购重组提速，构建国际一流投行，行业“马太效应”持续深化。监管推动资本补充机制优化，优质机构资本空间与杠杆限制适度放宽。中小券商把握自身区位产业优势，聚焦细分领域、特色客群和重点区域，深耕细作，走“差异化、特色化”发展之路。
　　二是专业化、资产配置能力成为核心竞争壁垒。利率下行周期驱动资产配置向资本市场迁移，财富管理、资产管理构建业务生态、完善投研体系、拓展资产覆盖广度。把握中长期资金入市机遇，创新长期投资的产品与风险管理工具，更好地服务居民财富保值增值。
　　三是机构化，对标国际投行，全面提升以客户为中心综合服务能力。构建全链条服务体系，强化对公私募、险资等机构投资者服务深度。提升做市、衍生品定价、风险对冲等复杂交易能力，打造机构业务护城河。
　　四是国际化，跨境投融资效能持续提升。港股IPO回暖，中企“出海”需求激增，券商国际业务收入占比持续提升。积极拓展跨境并购、全球资产配置、离岸衍生品等业务，完善海外布局，加速向“全球综合服务商”蜕变。
　　五是数字化，AI+赋能，推进科技与业务深度融合。大模型深度渗透全业务链，智能投顾、智能风控、智能运营等场景落地提速，“数字员工”提高服务效率。构建数据驱动的客户画像与精准营销体系，以科技降本增效、重构服务边界。
　　未来，行业将以“功能发挥”为锚，头部机构强化全球竞争力，中小机构深耕细分赛道，科技与风控构筑壁垒，在服务实体经济中实现高质量发展。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”期间，总体工作方针是锚定“运营效率高，抗风险能力强，门类齐全，具有全球布局能力和国际竞争力”的强大金融机构方向，坚持稳中有进工作总基调，依托以客户为中心的跨境商投行一体化服务模式，以科技金融为引领打造全生命周期综合服务新体系，以买方价值为驱动打造差异化财富管理服务新业态，建设一流投行。
　　以金融服务实体经济的“广度、深度、温度”三维提升为抓手，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融“五篇大文章”，服务实体经济全生命周期需求与居民财富管理。以实干实效助力金融强国建设，在服务国家战略中实现价值跃升，奋力书写高质量发展新篇章。
　　(三)经营计划
　　公司以服务国家战略为导向，以高质量发展为目标，深化专业能力建设，合力构建极具韧性与竞争力的核心业务集群。
　　聚焦服务新质生产力，攻坚以股权投资为引领，以并购重组业务为突破的全生命周期服务。继续做好科创母基金布局，协同各项业务打造科技金融生态圈。投行业务以发挥功能性为引领，围绕做大客户基础、做强并购重组业务、做优业务结构三大攻坚方向，全面加速业务转型升级。“商投联动”筑牢转型基石，充实高质量股权项目储备；确立并购重组业务的核心战略地位，深化“买方+卖方”双向驱动模式，系统提升重大项目攻坚能力；稳定债券规模排名的基础上，进一步巩固创收转型成果。深度融合业务转型与国家战略，兼顾经济效益与市场地位，提升债券业务质效。
　　聚焦服务居民财富，以提升买方投顾能力为核心引擎，深化服务、产品、工具协同赋能，全力推进财富管理服务体系建设。一是系统完善买方投顾产品谱系，打造具有市场竞争力的投顾服务品牌，上线T0算法总线优化交易体验。二是主动变革，做大有效客户。全力提升客户基础，打开获客新局面，线上线下齐发力强化获客运营，提升客户转化率。三是丰富产品工具库并提升私募产品覆盖度，探索大客户定制，提升产品保有量；完善基金投顾及FOF策略矩阵，以陪伴式服务带动基金投顾规模增长。四是打造队伍，强化分支机构管理，全力提升投顾队伍专业能力。
　　资产管理加快业务结构提质升级，推动规模与收入市场竞争力双升。一是夯实投研核心能力，全面落实公募高质量发展要求，持续攻坚团队建设，着力提升投资回报的稳定性；二是继续攻坚公募转型，做大做强固收型（含货币）基金产品线，提升含权类基金产品投资业绩及规模，精细化管理中低波动型产品；三是私募资管提质增效，加快调结构，力争创收保持稳定；四是资产证券化业务聚焦创新、创优，进一步巩固市场优势。
　　投资交易坚定不移推动低波动扩表与投资能力升级。稳步扩大业务规模，持续强化投资回报与市场竞争力；及时跟进市场新业态、新策略并强化敏捷反应，加快推进各项新策略落地创收，同时积极提升现有策略规模。
　　整合资源，提升机构投资者专业服务能力。持续强化经济专家市场影响力，进一步优化内外部协同机制；聚焦核心客群深耕细作实现创收；推动交叉销售业务开展，研究销售向综合销售转型；加大内外部协同力度，协同创造价值。
　　(四)可能面对的风险（包括落实全面风险管理以及合规风控、信息技术投入情况）
　　1、可能面对的风险
　　公司经营活动中面临的主要风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和声誉风险等。
　　（1）市场风险
　　公司所面临的市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使公司发生损失的风险。公司面临的市场风险主要包括自营权益类证券和相关衍生品风险、自营非权益类证券和相关衍生品风险。
　　公司亦从事股票及债券承销业务，并需要对部分融资发行的新股申购及债券承销做出余额包销承诺。在该等情况下，任何未完成承销的部分由于市场环境变化造成的市场价格低于承销价所产生的市场价格变动风险将由公司承担。
　　（2）信用风险
　　信用风险指借款人或交易对手未能或不愿意履行偿付责任而造成损失的风险。公司面临的信用风险主要包括衍生品交易对手违约出现的风险、债券发行人违约导致自营持仓无法收回本息的风险、融资融券和股票质押式回购交易业务客户出现违约的风险。
　　（3）操作风险
　　操作风险指由于不完善的或有问题的内部程序、人员、信息技术系统以及外部事件造成公司损失的风险。损失指对公司财务状况、声誉、客户或员工造成的不利影响。
　　（4）流动性风险
　　流动性风险指公司无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产扩张、支付到期债务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　声誉事件是指引发公司声誉风险的相关行为或事件。
　　（6）合规风险
　　合规风险是指公司及员工因没有遵循法律、规则和准则导致公司可能遭受法律制裁、监管处罚、重大财务损失和声誉损害的风险。
　　（7）洗钱风险
　　洗钱风险是指公司在与客户建立业务关系、出售金融产品、提供各种金融服务过程中被犯罪分子利用洗钱的可能性。
　　2、风险管理措施
　　根据中国证券业协会《证券公司全面风险管理规范》的要求，在董事会及其风险控制委员会的领导下，公司建立健全了全面风险管理体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制以及良好的风险管理文化。
　　建立全面风险管理体系
　　（1）可操作的管理制度
　　公司建立健全“全面风险管理政策－各类型风险管理办法－各项业务风险管理办法或细则”三个层级的全面风险管理制度体系。2025年，按照监管新修订并发布的《证券公司全面风险管理规范》，公司修订《全面风险管理政策（2025年版）》《公司风险偏好陈述书（2025年版）》。根据业务发展变化，修订了《声誉风险管理办法》《流动性风险管理办法》《市场风险管理办法》《非交易投资组合投资指引》等重要风险管理制度。在上述各类指引的基础上，公司根据业务发展变化不定期修订各项业务的风险管理制度，公司已建成较为完整的公司层面和部门层面的风险管理制度体系。
　　（2）健全的组织架构
　　公司建立风险管理组织架构来管理和控制风险。“董事会及其风险控制委员会、高级管理层（总裁办公会）及其风险管理委员会、风险管理部门、各部门各分支机构各子公司履行风险合规管理职责的团队或岗位”的风险管理多层级矩阵式风险管理组织架构，实现风险管理全覆盖。
　　公司围绕自身风险管理总体目标和基本原则，建立了全面风险管理三道防线。第一道防线承担风险管理的直接责任，具体包括除单类风险管理部门、审计部之外的部门、子公司、分支机构；第二道防线承担制定全面风险管理政策、主要风险管理制度和流程，独立监测和管理风险的责任，对第一道防线进行指导、培训、监督检查，具体部门包括风险管理部、内控与法律合规部等单类风险管理部门；第三道防线承担业务部门和风险管理部门履职情况的审计责任，发现问题，揭示风险，提出审计建议，具体部门包括审计部。整体上，公司已经建立了全面风险架构来管理和控制风险。
　　2025年，董事会风险控制委员会召开7次会议（含书面会议），审议重要风险管理规章、听取全面风险管理报告等。公司风险管理委员会召开13次会议（含书面会议），审议重要风险管理规章、委员调整、全面风险管理情况报告，听取各业务条线、子公司整体风险情况汇报；二道防线部门单类风险管理情况汇报。
　　（3）可靠的信息技术系统
　　目前，公司风险管理信息技术系统由O32投资管理系统、净资本和流动性监管指标系统、RiskMetrics风险计算引擎系统、信用评级系统、信用风险管理系统、市场风险管理系统、操作风险管理系统、净资本并表管理系统、同一客户系统、全面风险管理一体化平台等组成。
　　2025年，公司进一步完善全面风险管理体系架构，落实风险管理“早识别、早预警、早暴露、早处置”指导原则，充分利用大数据的优势，拥抱AI大模型，逐步转型“AI+”的风险管理模式，同时进一步夯实风险管理系统自主可控能力。公司已逐步建立起与业务复杂程度和风险指标体系相适应的风险管理信息技术系统，覆盖各风险类型、业务条线、各个部门、分支机构及子公司，并实现对风险进行计量、汇总、预警和监控，以符合公司整体风险管理的需要。
　　（4）量化的风险指标体系
　　根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》要求，公司制定相应的管理制度并通过集中风险监测、风险预警、处置、报告等手段，持续将风险水平控制在监管要求的范围内。
　　2025年，公司修订《公司风险偏好陈述书》，明确总体风险偏好、主要单类风险偏好，不断完善整体风险控制指标框架，指标内容覆盖监管风险控制指标、市场风险限额、信用风险集中度限额、业务限额和集中度限额等。针对难以量化的单类风险，通过定性评估。比如：通过对操作风险涉及的流程、人员、IT系统、外部事件等设立相应的定性指标进行评估监测。整体上，公司风险指标体系较为齐全、完整，后续将根据业务发展、内外部管理要求定期进行补充调整，确保风险偏好与公司战略、经营策略相匹配。
　　（5）专业的人才队伍
　　截至2025年末，公司总部风险合规管理部门（含风险管理部、内控与法律合规部、内核部）在职人员中，硕士以上学历占比超过84%；三年以上工作经验人员占比100%。
　　同时，公司重视风险管理人才队伍专业培训和能力提升，一方面组织风险管理人员“走出去”学习业务部门业务操作，使得风险管理更接地气；另一方面积极组织风险管理人员参加内外部专业培训，持续提升风险管理专业水平；此外，通过组织同业交流、参加行业研讨等方式，了解行业发展动态，提升风险管理水平。
　　（6）有效的风险应对机制
　　公司已建立了包括风险识别、评估、计量、监测、报告等环节在内的风险管理机制。同时逐步建立健全风险事件应对机制。
　　公司制定《公司突发风险事件管理办法》，明确风险事件分类、分级响应机制。在风险事件应对方面，公司各业务条线建立健全了相应的风险事件处理机制。2025年，公司修订发布了《反洗钱突发事件应急预案》，明确反洗钱突发事件分类、明确公司级反洗钱突发事件范围、完善应急管理架构、优化应急管理流程。
　　（7）良好的风险管理文化
　　公司推行稳健的风险文化，包括：“风险为本、稳健审慎、全面主动、共创价值”的风险管理文化，并形成与之相适应的风险管理理念、价值准则、职业操守，建立培训、传导和监督机制。
　　公司持续宣传贯彻风险管理文化，风险管理部门定期组织全辖风险合规会议、专题培训等，持续宣导全员风险管理理念、合规案例，提高员工风险合规意识，在公司内部树立良好的风险管理文化。
　　各类风险应对措施
　　A．市场风险管理
　　在市场风险管理方面，公司建立了以风险价值（VaR）、压力测试限额为核心，包括损益值、敏感度、集中度等指标在内的市场风险监控评估体系，主要采用风险限额的方式对市场风险进行管理。业务部门作为市场风险的直接承担者和一线管理人员，动态管理其持仓部分所暴露出的市场风险；风险管理部每日计量市场风险水平，监测业务部门执行风险限额的情况及公司整体市场风险状况，及时向业务板块进行风险提示，定期向公司管理层汇报风险状况。针对新产品、新业务的开展，公司审慎评估业务方案，梳理风险要点，完善风险控制措施，并要求相关业务部门履行必要的风险审查程序。
　　截至报告期末，公司各项主要市场风险监控指标都优于监管部门规定的标准及在公司设定的风险限额阈值范围以内。下一年度，公司将根据宏观环境、证券市场趋势环境等评估持续推进自营业务转型规划及业务策略，并结合策略特性，优化风险限额管理，继续把握市场趋势性、结构性交易机会给公司贡献正收益。
　　B．信用风险管理
　　在信用风险管理方面，公司主要通过内部信用评级体系、信用风险限额、集中度管理、存续期跟踪等控制信用风险。公司按照监管要求建立了内部评级体系，以内评为基础设置了各项业务的准入标准、建立了预警名单及预警管理方案，对于预警名单内客户及时予以退出。公司对各项业务建立了审批程序，明确了审批授权，风险管理部门在审批流程中出具独立评估意见，各项业务按照审批授权进行信用风险限额及业务的审批。公司持续完善集中度风险管理，已将集中度风险纳入整体风险偏好，设置了行业集中度、单一客户集中度、单一客户单一业务集中度等维度的集中度风险管控指标，严格控制各类业务的集中度风险。在业务存续期间，一道防线及二道防线按照各自分工做好存续期监控，业务部门密切跟踪信用主体的资信情况变动，做好持仓业务、标的证券和担保品的盯市，持续优化多维度压力测试；风险管理部门对各项业务做好独立风险评估与监测，通过风险排查、常态化压力测试，及时发现潜在风险。公司持续加强风险预警管理，明确预警触发标准和后续要求，对潜在风险早发现、早预警、早处置，持续加强信用风险管理。公司通过人工加智控的管理模式，持续提升对信用风险的管控水平，基于全面风险管理系统的建设，不断完善各项信用风险指标、持仓、舆情、压力测试、风险计量、资产分类和减值等模块的建设和应用，不断提升系统智控水平。
　　报告期内，公司信用风险整体平稳，未发生信用风险事件，各项信用风险监控指标都优于监管部门规定的标准及在公司设定的风险限额标准以内。公司根据《企业会计准则》—第22号要求，做好信用风险减值，按一定比例计提相应资产减值，确保资产真实、可靠。下一年度，公司将继续密切跟踪宏观经济形势及政策、重点领域政策变动、证券市场形势，持续做好风险监控和前瞻预警预判，防范潜在风险，持续优化信用风险管控水平。
　　C．操作风险管理
　　公司持续完善操作风险控制相关制度规范，重检更新公司操作风险管理工具、操作风险分类相关制度，进一步细化管控标准。
　　日常管理过程中，公司运用“操作风险与控制自我评估”、“操作风险事件及损失数据收集”、“关键风险指标”三大工具对公司操作风险进行管理，并通过严格制度执行、强化复核控制、重点领域梳理排查、风险提示、检查、持续开展专业培训等手段，提升操作风险管控效果。
　　公司持续完善业务连续性日常管理体系，通过开展业务影响分析及风险评估、业务连续性预案重检更新、业务连续性演练等形成管控闭环，保障重要业务与服务持续运营。
　　报告期内，公司严守操作风险偏好要求，未发生重大运营中断事件。下一年度，公司将持续完善操作风险管控机制，提升操作风险管理工具应用效果。
　　D．流动性风险管理
　　在流动性风险管理方面，公司建立了流动性风险管理架构、管理制度、应急应对机制。公司对流动性风险管理主要根据监管规定及公司整体资产负债、流动性、资金情况，设定监控指标、分析结果、分析整体现金流缺口，通过储备高流动性资产、错开负债到期期限等手段来控制资金偿付风险。同时根据资金供需情况，建立优质流动性资产储备，获取外部授信额度，因此具有能于到期日支付可预见的融资承诺或偿付到期负债资金的能力。
　　报告期内，公司按期偿付到期负债，整体资金管理良好。下一年度公司将做好筹资和资金使用计划与资产增长保持匹配。以到期期限、利率、现金流匹配为资金管理目标，平衡资产收益与流动性，减少该风险对公司的影响。
　　E．声誉风险管理
　　在声誉风险管理方面，公司对照中国证券业协会《证券公司声誉风险管理》《证券行业诚信准则》《证券公司建立稳健薪酬制度指引》等制度规范重新修订并印发了《公司声誉风险管理办法》。公司声誉风险管理通过建立声誉风险管理制度和机制，主动有效地识别、评估、控制、监测、应对和报告声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。在工作中，公司通过每季度一次的定期及不定期声誉风险隐患排查和声誉事件及时处置努力在声誉事件早期介入，“未病先防、既病防变”，努力管控声誉风险不发生、不扩大、不升级。
　　报告期内，公司未发生重大声誉事件。下一年度，声誉风险管理工作将继续遵循全程全员、预防第一、审慎管理、快速响应、属地化、人民性原则，严格落实声誉风险管理“四方责任”，大力践行公司声誉文化，紧盯重点领域、重点环节、重点人群，加强声誉风险事前识别、评估、防控和事中处置、事后总结改进，运用好执业声誉信息约束作用，不断提升声誉风险管理工作水平，为公司高质量发展营造良好舆论氛围。
　　F．合规风险管理
　　在合规管理方面，公司稳步推进合规管理各项工作，持续健全合规组织构架和制度体系，积极推动各项合规管理工作进程。在合规管理架构和组织体系方面，公司构建股东会、董事会、高级管理层、合规总监、内控与法律合规部、总部及分支机构风险合规管理岗组成的架构体系，各层级的合规管理职责明确。
　　报告期内，公司持续加强合规工作的主动性，提升各部门及分支机构合规管理能力，加强对分支机构的合规指导，通过合规专项抽查和现场检查、合规培训、条线会议、合规提示等多种手段，将合规条线管理落到实处，坚定践行“严守风险合规底线”的经营理念，不断提升合规管理水平，确保各项业务平稳运作。
　　G．洗钱风险管理
　　在洗钱风险管理方面，公司建立了反洗钱及反恐怖融资规定、客户身份识别和客户洗钱风险分类管理规定、大额交易和可疑交易报告管理办法、制裁合规管理办法、反洗钱信息保密与共享管理办法、反洗钱突发事件应急预案等内控制度，主要通过开展客户身份识别、客户洗钱风险分类管理、可疑交易监控、名单监控、专项检查等手段来控制风险。
　　报告期内，公司通过制度建设、系统升级、指标评估、专项检查来加强内部控制，组织开展了客户证件有效期抽查、非自然人客户专项排查、制裁合规专项检查、可疑交易报告专项检查、2024机构洗钱风险自评估整改、《反洗钱法》实施工作落实等工作，降低了洗钱风险。下一年度，公司将根据新发布的监管规定，落实制度修订、系统建设、反洗钱培训和检查等，进一步降低公司的洗钱风险。
　　3、公司在风控合规和信息技术方面的投入情况
　　（1）公司在风控合规方面的投入情况
　　公司高度重视合规经营和风险管理，持续强化合规风控体系建设，加强合规风控人员队伍配置，加大合规风控系统建设投入，以科技驱动合规风控专业能力，提升公司合规风控管理水平。公司合规风控投入主要包括合规风控人事费用、相关系统费用以及合规风控其他运营费用（包括培训、外部咨询及日常支出等）。报告期内，公司合规风控人力成本投入8,583.62万元，其他相关系统费用投入1,069.97万元，其他运营费用投入1,017.36万元，总额投入10,670.95万元，超过公司2025年营业收入的3%。
　　公司将在2026年持续保障合规风控投入，构建有效的全面风险管理体系，持续完善合规风险制度建设，不断提升合规风险管理水平，搭建集团化合规和风险管理体系，保障经营业务的合法合规。
　　（2）公司在信息技术方面的投入情况
　　2025年，公司锚定科技赋能，推进数智化转型，通过大数据、人工智能、云原生、低代码等信息技术基础设施建设，把握业务痛点，实现精准赋能，全面提升数智化支撑能力及业务赋能水平。启动人工智能及大模型基础平台建设，不断深化在证券行业的应用场景探索，实现了人工智能及大模型应用落地。深化信息安全体系建设，严守信息安全底线，提升信息安全风险管控水平。统筹做好“五篇大文章”，提升新质生产力服务水平，为助力中国式现代化建设、实现“十五五”良好开局奠定坚实基础。
　　2025年公司聚焦管理创效，持续加强精细化管理，在确保完成信创年度指标的前提下，持续加强科技投入资源配置统筹能力，提升综合金融服务能力和全面风控水平。信息技术投入保持稳定，主要包括科技人力成本、IT系统建设资本性支出、通讯线路费用、系统维护费用以及其他IT运营费用（机房、日常运行服务及IT易耗品费用等）。报告期内，公司信息技术投入20,856.33万元，其中，科技人力成本投入6,096.72万元，IT系统建设资本性投入6,781.79万元，通讯线路投入2,085.64万元，系统维护投入2,782.88万元，其他IT费用（机房、日常运行服务及IT易耗品费用等）3,109.3万元。2025年公司信息技术投入占公司营业收入的比例达到6%以上。
　　2026年，公司将持续优化信息技术领域资源投入配置，在持续保障对人工智能、信息技术基础设施建设等关键领域投入的基础上，将资源向数智化赋能领域倾斜，推动技术水平向行业领先水平看齐，统筹好发展与安全，筑牢信息安全屏障。健全智能化运营体系，聚焦“五篇大文章”，在数字金融上持续发力，业技同步，提高信息技术对业务的赋能水平，助力业务场景数智化再造。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)报告期内公司从事的主要业务及经营模式　　公司始终以客户为中心，致力打造包括机构金融与交易、财富管理、投资管理等业务在内的全方位服务体系。其中：　　机构金融与交易由投资银行业务、研究与机构销售业务、投资交易业务等组成。投资银行业务为大型央企、地方国企、民营企业、金融机构、地方政府等各类客户群体提供融资及财务顾问服务；研究与机构销售业务，为各类机构客户提供各种专业化研究、销售交易服务；投资交易业务包括债券投资业务、权益证券投资业务、新三板做市业务和FICC与衍生品业务。　　财富管理业务涵盖了证券经纪、融资融券、股票质押、股票期权、期货经纪、产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)报告期内公司从事的主要业务及经营模式
　　公司始终以客户为中心，致力打造包括机构金融与交易、财富管理、投资管理等业务在内的全方位服务体系。其中：
　　机构金融与交易由投资银行业务、研究与机构销售业务、投资交易业务等组成。投资银行业务为大型央企、地方国企、民营企业、金融机构、地方政府等各类客户群体提供融资及财务顾问服务；研究与机构销售业务，为各类机构客户提供各种专业化研究、销售交易服务；投资交易业务包括债券投资业务、权益证券投资业务、新三板做市业务和FICC与衍生品业务。
　　财富管理业务涵盖了证券经纪、融资融券、股票质押、股票期权、期货经纪、产品代销、投资咨询、公募基金投顾、PB业务、券商结算等业务。
　　投资管理包括资产管理业务、私募股权投资业务、另类投资业务。资产管理业务为客户提供券商公募证券投资基金产品、集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、投资咨询和顾问等专业化资产管理服务。
　　报告期内，公司通过全资子公司中银期货从事期货业务，通过全资子公司中银国际投资从事私募股权投资业务，通过全资子公司中银资本投控从事另类投资业务。
　　公司把发挥银行股东背景和上市公司的优势，打造与股东高效协同的一流券商，建设中国特色一流证券公司作为战略定位。报告期内，公司聚焦主责主业，强化功能性作用，全面加强风险管控，严守合规底线，稳步推进各项业务转型发展。
　　报告期内，公司各项业务运营稳健，实现营业收入15.05亿元，同比增长20.79%；归属于母公司股东的净利润5.65亿元，同比增长33.13%。
　　(二)报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位
　　党的二十大对全面推进中国式现代化作出战略部署。党的二十届三中全会明确要求，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。2024年底召开的中央经济工作会议进一步强调，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。2025年4月25日中央政治局会议强调，要“持续稳定和活跃资本市场”。2025年5月7日，央行、金融监管总局、中国证监会发布一揽子金融政策稳市场稳预期。资本市场转型与改革将进一步深化，推动资本市场高质量发展，证券行业机遇与挑战并存。
　　新“国九条”后资本市场“1+N”政策体系快速落地，系统性重塑基础制度和监管底层逻辑，推动资本市场呈现出积极的、深刻的变化。一是突出服务新质生产力发展。深化科创板、创业板改革，增强制度的包容性、适应性；更好发挥资本市场并购重组主渠道作用，并购重组市场活跃度提升；债市“科技板”落地，大力发展科技创新债券；畅通私募基金“募投管退”各环节卡点堵点。二是大力推动中长期资金入市。中央金融办、中国证监会出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对构建“长钱长投”的制度环境作出体系化安排。中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动建立与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制。大力发展指数化投资，权益类交易型开放式指数基金（ETF）规模扩容。三是扩大资本市场高水平制度型开放，稳步拓展资本市场跨境互联互通，跨境投融资便利性进一步提高。
　　资本市场深化改革推动证券行业变革提速，一流投行建设速度加快。证券行业并购重组步伐加快，行业集中度持续提升，通过资源整合夯实综合竞争力，推动行业整体做优做强。证券公司在行业变革过程中积极探索创新，从以业务为中心、通道型向以客户为中心、专业化加速转型发展，打造核心竞争能力。围绕投资者核心需求，注册制下投行业务更加注重“投资+投研+投行”协同，抢抓政策机遇，加速布局并购重组、科创债业务；投资业务积极推进转型，积极布局高股息资产，着力降低业绩波动性；经纪业务通过向客户提供金融产品配置、基金投顾等服务，积极转型财富管理；资管业务提升主动管理能力，为客户创造更多价值。
　　(三)报告期内公司主要奖项与荣誉

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，国际局势错综复杂，美政府关税政策严重冲击国际经贸秩序，世界经济增长不确定性加大；国内宏观政策取向更加积极有为，逆周期调节力度加大，经济回稳向好的态势不断巩固。资本市场面临的形势复杂多变，5月7日一揽子稳市“组合拳”加速落地，有效提振市场信心，资本市场回稳向好，展现出较为强劲的韧性和抗风险能力。资本市场改革开放持续深化，为证券行业的转型升级提供了强大动能，行业高质量发展迎来新的机遇。
　　中银证券聚焦主责主业，强化功能性作用，不断推进业务转型，服务金融强国建设和“五篇大文章”，发力科技金融赛道，寻求差异化发展。赋能新质生产力，增加“耐心资本”供给，作为发起单位和管理人的中银科创母基金加速落地；上半年股权承销规模行业第6，IPO承销规模行业第14；积极响应监管导向，发力并购重组，公司并购家数行业排名第5；公司进入交易所首批科创债发行名单，落地全国首单县域中小微企业科创债。服务居民财富管理能力持续提升，抢抓中长期资金入市机遇。服务国有大行补充资本，成为中国银行定增项目联席保荐机构及联席主承销商，该项目是中国资本市场史上融资规模最大的再融资项目；成为邮储银行定增项目联席主承销商。提高资产管理业务主动管理水平，客户服务能力稳步增强，资产管理总规模位于行业第一梯队，非货币公募基金规模排名证券行业第2。积极抢抓市场机遇，服务上海国际金融中心建设，不断提升市场竞争力。严守风险合规底线，保持稳健经营，未出现任何重大风险合规事件。
　　（一）机构金融与交易
　　1、投资银行业务
　　（1）股权融资业务
　　2025年6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，更好服务科技创新和新质生产力，同时进一步加强中小投资者合法权益保护。2025年上半年，A股一级市场股权融资144家，同比减少3.36%，募集资金7,628.36亿元，同比增长402.91%。其中，IPO上半年发行上市51家，同比增长15.91%，募集资金373.55亿元，同比增长14.96%；股权再融资上半年发行上市93家（含资产类定向增发），同比减少11.43%，募集资金7,254.81亿元，同比增加508.68%。
　　报告期内，公司投行业务服务实体经济高质量发展和国家创新驱动发展战略，客户服务能力不断提升。报告期内，公司股权业务主承销金额518.33亿元。其中，IPO项目1个，主承销金额7.62亿元；再融资项目3个，主承销金额510.71亿元。2025年3月，公司作为独家保荐人及独家主承销商，助力国家级专精特新小巨人合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在上交所主板成功上市。2025年6月，公司作为联席保荐机构及联席主承销商，助力中国银行股份有限公司向特定对象发行A股股票，募集资金1,650亿元，是中国资本市场史上融资规模最大的再融资项目；公司作为联席主承销商，助力中国邮政储蓄银行股份有限公司向特定对象发行A股股票，募集资金1,300亿元。
　　下半年发展展望
　　2025年下半年，公司将继续聚焦专精特新等重点客群，服务科技创新和新质生产力发展，持续增厚客户基础和项目储备，提高投行专业能力及市场份额，助力资本市场高质量发展。
　　（2）债券融资业务
　　2025年上半年，资本市场进一步支持实体企业发展，债券融资规模较去年同期有所提升。全市场债券融资金额44.68万亿元，同比增长16.59%，其中信用债总募集资金10.35万亿元，同比增加6.40%。2025年5月7日，央行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债有关事宜的公告》，标志着债券市场“科技板”正式启动，科创债发行规模显著增长。
　　2025年上半年，公司债券业务主承销规模992.63亿元，位居行业第15名；金融债承销规模862.57亿元，位居行业第7名。科技金融方面，公司积极践行创新驱动发展战略，抢抓债市“科技板”重大机遇；公司作为独家主承销商助力长兴产业投资发展集团有限公司发行全国首单县域科技创新中小微企业支持债券。绿色金融方面，主承销绿色债券规模95.73亿元，位居行业第10名。
　　下半年发展展望
　　2025年下半年，公司将继续夯实在金融债业务上的传统优势，加强金融机构客户的覆盖深度与广度；提升专业化服务能力，推动以公司债为核心的债券创收转型；服务实体经济、做好“五篇大文章”，服务科技金融、绿色金融、乡村振兴、一带一路等重点国家战略。
　　（3）财务顾问及新三板业务
　　2025年上半年，A股上市公司并购重组的数量和规模大幅提升。交易所并购重组审核委员会共审核公司14家次，其中通过13家次，整体过会率为92.86%。去年同期，交易所并购重组审核委员会共审核公司3家次，其中通过2家次，整体过会率为66.77%。
　　2025年5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，包括建立重组股份对价分期支付机制，提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度、新设重组简易审核程序等内容。本次修改发布后，《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》的各项措施全面落地，进一步释放市场活力。
　　公司积极响应监管导向，发力并购重组，公司并购家数行业排名第5，新增受理2单，品牌美誉度提升。2025年3月，公司作为海通证券独立财务顾问及募集配套资金联席主承销商完成国泰君安换股吸收合并海通证券项目。本项目是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商最大的整合案例。
　　截至2025年6月30日，公司新三板持续督导挂牌企业11家，其中创新层2家。
　　下半年发展展望
　　公司将继续聚焦并购重组业务，围绕人工智能、芯片制造、机器人、航空航天等硬科技和新质生产力方向，扎实推进并购重组专项营销。新三板方面，继续强化持续督导业务管理，严格防控业务风险。
　　2、研究与机构销售业务
　　公司研究业务在宏观策略、TMT、大消费、大制造等重点领域和研究方向上继续保持竞争优势。报告期内，持续巩固并提高对机构投资者研究服务质效，完成研究报告707篇，其中总量报告239篇、行业报告203篇、公司报告187篇，其他报告78篇，成功举办“2025年北京、上海、深圳三地春季策略会”，市场影响力不断提升。
　　机构销售业务积极发挥公司全业务链优势，持续拓展业务范畴和客户覆盖范围，不断提升客户粘性；深化研究协同服务和研究赋能，强化对结构客户的综合服务能力。
　　下半年发展展望
　　公司将继续打造“经济专家”、“配置专家”、“产业专家”三大研究品牌，加强研究能力建设，发挥资本市场研究专业优势，突出内部智库定位，做好内外部协同服务。
　　3、投资交易业务
　　2025年上半年，受海外环境、国内政策和经济以及风险偏好等影响，2025年上半年A股在震荡中实现上涨，上证综指上涨2.76%，深证成指上升0.48%，沪深300指数上涨0.03%。债券市场总体呈现震荡，中债综合全价指数回落0.14%。
　　报告期内，公司投资交易业务遵循公司“稳健进取”的业务发展战略，面对复杂多变的市场环境，积极加强投研体系建设，锻造投资交易能力，推动业务转型。债券投资方面，紧密跟踪国内外宏观经济、政策和市场变化，做好市场趋势研判和风险因素分析，较好地把握了市场节奏，积极推进交易策略的多元化布局，加强量化中性策略的开发和运用。权益投资方面，持续动态优化持仓结构，推进低波动策略业务规模提升。场外金融衍生品业务平稳运行，较好地体现了非方向性和功能性特征；场内金融衍生品业务方面，持续做好策略的迭代优化和新策略储备开发工作。
　　下半年发展展望
　　公司投资交易业务将以交易型、功能型、非方向性为转型方向，加强投研体系建设，努力提升投资回报及收益的稳定性。债券投资业务将重点发掘“固收+”市场的投资机会，兼顾风险和收益，把握好配置和交易机会。权益投资业务将以绝对收益目标为导向，持续跟踪优化组合策略和持仓结构，加大低波动策略投入规模，加强研究开发新策略，加快构建多元化的投资策略体系。衍生品业务方面，将推动场外衍生品业务平稳有序发展；权益量化策略方面继续严控风险、加强策略开发、完善策略体系、推动迭代优化。
　　（二）财富管理业务
　　1、证券经纪及财富管理业务
　　2025年上半年，A股市场交易活跃，投资者参与度显著提升，市场股票交易量162.66万亿元，同比上升61.15%。
　　围绕数字化平台、投顾队伍和产品体系建设，不断完善个人客户财富管理服务体系，进一步提升“智慧中银”投顾服务品牌价值。
　　下半年发展展望
　　下半年，公司将继续抓住证券市场交易活跃、投资者财富管理需求不断增强这一市场机遇，推动公司财富管理业务再上新台阶。进一步拓展获客渠道，加大互联网拓客力度，进一步夯实客户基础，提升客户质量。在服务上，始终坚持以客户为中心，将优质、高效、全链条的服务作为主要市场竞争手段，以大数据、人工智能等数字金融工具为依托，站在客户角度为客户提供财富管理服务，不断提升标准化、专业化、一体化顾问型服务的品质。
　　2、信用业务
　　报告期内，市场融资融券日均余额18,460亿元，同比增幅20.2%。
　　截至2025年6月末，公司表内股票质押式回购业务正常项目加权平均履约保障比为343%。
　　下半年发展展望
　　公司将继续高质量发展信用业务，强化科技赋能，扎实公司管理质效，提升零售经纪客户融资融券服务承载能力。
　　3、期货经纪业务
　　2025年上半年，受地缘政治冲突、关税政策等多重因素影响，商品期货市场波动剧烈，其中贵金属及能源化工板块波动尤为突出，市场交易活跃，上半年全国期货市场累计成交量4,076,413,725手，同比增长17.82%；累计成交额3,397,278.36亿元，同比增长20.68%。
　　公司通过全资子公司中银期货从事期货业务。报告期内，中银期货围绕金融强国建设和“五篇大文章”，践行绿色金融战略，在广期所绿色金融品种国际化和上期所铸造铝合金期货上市首日，助力重点客户达成首批交易。
　　下半年发展展望
　　坚守服务实体经济初心，做好大宗商品期货金融服务，坚定融入集团综合化战略布局，丰富协同举措，扩大合作范围，巩固自身国际化业务特色和优势，稳步推进客户和收入结构改进，加强市场培育，助力中长期资金入市。紧跟国家战略和行业发展方向，关注新品种上市机遇，提前做好业务储备，坚守合规和风险底线，全面推进公司高质量发展。
　　（三）投资管理
　　1、资产管理业务
　　2025年上半年，中长期资金入市政策推动保险、养老金等资金加大A股投资，截至6月30日，ETF总规模逼近4.3万亿元，股票型ETF突破3万亿元，显示中长期资金通过被动投资持续入场。《推动公募基金高质量发展行动方案》促使基金公司从“重规模”向“重回报”转变，强化与投资者利益绑定，推动权益类基金创新发展，有助于提升资管业务的专业性和稳定性。
　　报告期内，公司资管业务紧紧围绕贯彻中长期资金入市行动方案，响应公募基金高质量发展，进一步丰富权益相关资管产品线，加强多元化资产配置服务，加快推动专业能力全面提升。资产证券化业务聚焦“五篇大文章”，进一步强化重点客群服务。截至报告期末，公司受托客户资产规模4,687亿元。
　　下半年发展展望
　　下半年，公司将坚持以投资者为本的发展理念，顺应新形势下资管业务发展新要求，以提升专业能力、促高质量发展为主线，通过特色化经营、差异化发展模式，持续提升服务大众财富管理、服务资本市场改革发展稳定、服务实体经济和国家战略的能力。公募业务方面，进一步加大权益型产品供给和服务，做强做优固定收益优势产品；私募资管业务方面，深挖客户财富管理需求加强产品创设，加快业务结构调整；资产证券化业务方面，围绕“五篇大文章”加强重点领域服务拓展；持续强化风险防控。
　　2、私募股权投资业务
　　2025年上半年，中国股权投资市场有所回暖，中国证券投资基金业协会存续备案的私募股权投资基金和创业投资基金共计56,345只，较2024年底增加930只。其中，2025年上半年新增备案私募股权投资基金和创业投资基金2,137只，同比增长4.7%，新增备案规模为1,321.39亿，同比增长3.8%。此外，投资案例数量和规模均较去年同期有所增长，其中硬科技领域为市场热点，IT、半导体及电子设备、生物技术/医药健康、机械制造、清洁技术等领域投资数量同比显著增长。
　　公司通过全资子公司中银国际投资开展私募股权基金管理业务。报告期内，中银国际投资秉持支持科技创新与实体产业发展的核心导向，积极与地方国资、产业资本等深化合作，共同推动科创母基金、直投基金等募集与设立，有效服务区域经济发展。
　　下半年发展展望
　　中银国际投资将持续强化专业投资管理能力，着力提升团队投研水平。将坚定践行科技金融战略，紧密围绕国家战略新兴产业布局，重点在医疗健康、智能制造、新能源、新材料、新一代信息技术等关键领域加大投资力度，以切实提升服务实体经济的效能。
　　3、另类投资业务
　　公司通过全资子公司中银资本投控从事另类投资业务。报告期内，中银资本投控主要开展科创板及创业板跟投业务。
　　下半年发展展望
　　中银资本投控将持续完善投后管理机制，加强存量项目的风险控制，重点做好科创板、创业板跟投业务。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　在强大的股东支持与全体员工的奋斗下，公司秉持发展成为中国特色一流证券公司的战略目标，形成具有竞争力的业务发展格局，建立稳健的合规风控体系，具备较强的盈利能力和成本管理能力，积极发挥股东优势，深化业务协同，不断提升核心竞争力。发力科技金融赛道，寻求差异化发展，打造科技金融特色投行。
　　（一）具有竞争力的业务发展格局
　　经过多年的培育耕耘，公司在诸多业务领域已逐步建立起独特的竞争优势。投资银行业务在服务央国企、金融等领域颇具品牌与专业性的优势；上半年股权承销规模行业第6，IPO承销规模行业第14；积极响应监管导向，发力并购重组，公司并购家数行业排名第5，品牌美誉度提升；债券承销规模、金融债承销规模位居行业前列。资产管理业务同时具有公募基金和券商资管业务资格，综合实力稳定在行业领军梯队，资产管理总规模位于行业第一梯队，非货币公募基金规模排名证券行业第2。财富管理业务加大转型投入，围绕数字化平台、投顾队伍和产品体系建设，不断完善个人客户财富管理服务体系，客户规模稳定增长。赋能新质生产力，增加“耐心资本”供给，作为发起单位和管理人的中银科创母基金加速落地。研究所品牌影响力进一步提升，积极为实体经济发展建言献策。
　　（二）稳健的合规风控体系
　　“稳健进取”是中银证券一直遵循的价值观和经营方针，公司将这一价值观深入贯彻到风险合规管理体系建设和日常管理工作当中，切实发挥三道防线作用，有效防范化解风险。公司拥有高效、合理专业和平台优势的风险管理信息系统和全面、审慎的风险管理办法。
　　（三）较强的盈利能力和成本管理能力
　　公司坚持“以客户为中心，以客户需求为导向，以做大客户规模为基础，以打造领先的客户服务体系为抓手”的“四以客户战略”，不断提高服务能力，创新服务模式。公司经营稳健，整体盈利能力保持较好水平。公司严抓成本控制，通过核定费用预算限额、加强预算过程监督、严格大额采购评审等措施强化成本管理。注重费用支出与经济效益的配比，实行费用支出的归口、分级管理和预算控制。
　　（四）股东实力雄厚
　　截至报告期末，公司第一大股东为中银国际控股，直接持股比例为33.42%。中银国际控股为中国银行的全资子公司，中国银行是中国持续经营时间最久的银行，连续14年入选全球系统重要性银行，其全球化和综合化程度均处于行业前列。
　　强大的公司股东实力有助于公司建立科学、规范的法人治理结构和良好的决策机制，从根源上防范经营过程中的违规风险。同时，主要股东及其关联企业实力雄厚，公司可依托股东资源，发挥“投行+投资+商行”的优势，进一步整合内外部优势资源，在满足股东及关联企业全方位的综合性金融服务需求的同时，不断提升核心竞争力。通过与股东协同，为科技创新和产业转化提供一体化“投行+投资+商行”的全生命周期、全链条金融服务支持，实现自身差异化发展。

　　四、可能面对的风险
　　1、公司经营活动面临的主要风险
　　公司经营活动中面临的主要风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、声誉风险、合规风险、洗钱风险等。
　　（1）市场风险
　　公司所面临的市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使公司发生损失的风险。公司面临的市场风险主要包括自营权益类证券和相关衍生品风险、自营非权益类证券和相关衍生品风险。
　　公司亦从事股票及债券承销业务，并需要对部分融资发行的新股申购及债券承销做出余额包销承诺。在该等情况下，任何未完成承销的部分由于市场环境变化造成的市场价格低于承销价所产生的市场价格变动风险将由公司承担。
　　（2）信用风险
　　信用风险指借款人或交易对手未能或不愿意履行偿付责任而造成损失的风险。公司面临的信用风险主要包括衍生品交易对手违约出现的风险、债券发行人违约导致自营持仓无法收回本息的风险、融资融券和股票质押式回购交易业务客户出现违约的风险。
　　（3）操作风险
　　操作风险指由于不完善的或有问题的内部程序、人员、信息技术系统以及外部事件造成公司损失的风险。操作风险主要来源包括内部程序、人员、信息技术系统以及外部事件等。
　　（4）流动性风险
　　流动性风险指公司无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产扩张、支付到期债务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　声誉事件是指引发公司声誉风险的相关行为或事件。
　　（6）合规风险
　　合规风险是指公司因没有遵循法律、规则和准则可能遭受法律制裁、监管处罚、重大财务损失和声誉损害的风险。
　　（7）洗钱风险
　　洗钱风险是指在与客户建立业务关系、出售金融产品、提供各种金融服务过程中被犯罪分子利用洗钱、恐怖融资、逃税和扩散融资的可能性以及被制裁的可能性。
　　2、公司已经或计划采取的风险管理措施
　　在董事会及其风险控制委员会的领导下，公司持续推进健全全面风险管理体系，健全包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、有效的风险应对机制以及良好的风险管理文化。
　　健全全面风险管理体系
　　（1）可操作的管理制度
　　公司建立健全“全面风险管理政策－各类型风险管理指引/办法－各项业务风险管理办法或细则”三个层级的全面风险管理制度体系。公司董事会审批全面风险管理政策、风险偏好陈述书、重要风险管理政策制度。公司根据业务发展变化审批各项业务的风险管理制度。公司已建成较为完整的风险管理制度体系。
　　（2）健全的组织架构
　　公司建立风险管理组织架构来管理和控制风险。“董事会及其风险控制委员会、监事会、高级管理层（执行委员会）及其风险管理委员会（含子委员会）、风险管理部门、各部门各分支机构各子公司履行风险合规管理职责的团队或岗位”的风险管理多层级矩阵式风险管理组织架构，实现风险管理全覆盖。
　　公司围绕自身风险管理总体目标和基本原则，建立了全面风险管理三道防线。第一道防线承担风险管理的直接责任，具体包括除单类风险风险管理部门、审计部之外的部门、子公司、分支机构；第二道防线承担制定全面风险管理政策、主要风险管理制度和流程，独立监测和管理风险的责任，对第一道防线进行指导、培训、监督检查，具体部门包括风险管理部、内控与法律合规部等单类风险管理部门；第三道防线承担业务部门和风险管理部门履职情况的审计责任，发现问题，揭示风险，提出审计建议，具体部门包括审计部。整体上，公司已经建立了全面风险架构来管理和控制风险。
　　（3）可靠的信息技术系统
　　公司持续加大对风险管理信息技术系统投入。公司风险管理信息技术系统由恒生O32投资管理系统、恒生经纪业务内控4.0系统、净资本和流动性监管指标系统、RiskMetrics风险计算引擎系统、信用评级系统、风险数据集市、信用风险管理系统、市场风险管理系统、操作风险管理系统、净资本并表管理系统、全面风险管理一体化平台等组成。
　　公司建立了与业务复杂程度和风险指标体系相适应的风险管理信息技术系统，覆盖各风险类型、业务条线、各个部门、分支机构及子公司，并实现对风险进行计量、汇总、预警和监控，以符合公司整体风险管理的需要。
　　2025年，公司风险管理部持续优化全面风险管理一体化平台，进一步强化全面风险的管理能力。
　　（4）量化的风险指标体系
　　根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》要求，公司制定相应的管理制度并通过集中风险监测、风险预警、处置、报告等手段，持续将风险水平控制在监管要求的范围内。同时，公司根据自身业务战略及风险承受能力，确定自身风险偏好，定期重检整体风险偏好指标、年度风险限额。
　　2025年，公司重检《公司风险偏好陈述书》，明确了公司总体风险偏好、主要风险类型风险偏好，优化各类风险偏好容忍度指标。整体上，公司风险偏好指标体系较为齐全、完整，后续将根据业务发展、内外部管理要求变动再进行调整，确保与公司风险偏好相匹配。
　　（5）专业的人才队伍
　　公司重视风险管理人才队伍专业培训和能力提升，一方面组织风险管理人员“走出去”学习证券业务，使得风险管理更接地气；另一方面组织风险管理人员参加同业交流、内外部专业培训，持续提升风险管理专业水平。此外，公司风险合规管理部门持续补充人员，满足风险管理、合规管理的需求。
　　（6）有效的风险应对机制
　　公司已建立了包括风险识别、评估、计量、监测、报告等环节在内的风险管理机制。同时逐步建立健全风险事件应对机制。
　　在风险事件应对方面，公司制定《突发风险事件应急管理办法》，公司中后线职能部门、各业务条线逐步按序重检相应的风险事件处理机制，当风险事件发生时，公司将启动风险事件处理机制，公司应对突发风险事件领导小组、分管高级管理层人员、各风险处理小组按风险事件级别分级响应，组织力量按照风险事件处理方案和风险事件处理程序尽快化解风险事件，并对相关业务的业务规则、内部风险控制、风险事件防范措施、风险事件处理方案等提出整改意见，防范类似风险事件再次发生。
　　（7）良好的风险管理文化
　　公司持续宣传贯彻风险为本、稳健审慎、全面主动、共创价值的风险管理文化，风险管理部门组织公司全辖风险合规会议、专题培训等，持续宣导风险合规管理理念、案例，提高员工风险合规意识，在公司内部树立良好的风险管理文化。
　　各类风险应对措施
　　A．市场风险管理
　　在市场风险管理方面，公司主要从限额管理、风险评估、风险监测、风险计量分析等方面控制市场风险。
　　限额管理：公司建立了以在险价值（VaR）、压力测试限额为核心的指标体系，主要采用风险限额的方式对市场风险进行管理。
　　风险评估：公司主要采取计算敏感度指标及压力测试等方式定期或不定期对公司的市场风险承受能力进行测试，针对市场大幅波动带来的风险，加大测算频率，并向业务部门及时提示风险，确保公司自营投资业务整体风险可控。针对新产品、新业务的开展，公司审慎评估业务方案，梳理风险要点，不断完善风险控制措施。
　　风险监测和量化分析：公司不断强化市场风险的日常监测和量化分析，加强相关监测计量的系统化建设，持续计算、跟踪、验证风险价值、久期、DV01等市场风险指标，重点关注各类风险限额和投资集中度等关键风控指标的变动情况，以及特定头寸、组合的风险价值、极端不利情况下可能承受的损失等，就超限额情况及时汇报，并作出相应处理措施。
　　风险对冲：公司根据市场情况，灵活运用金融衍生品进行风险对冲的研究和运用，将风险敞口控制在合理范围内，应对市场大幅波动的风险。
　　报告期内，公司主要从规模控制、限额管理、风险计量分析等方面控制市场风险。各项主要市场风险监控指标都优于监管部门规定的标准及在公司设定的风险限额标准以内。
　　B．信用风险管理
　　在信用风险管理方面，公司主要通过内部信用评级体系、信用风险限额、集中度管理、存续期跟踪等控制信用风险。
　　公司按照监管要求建立了内部评级体系，以内评为基础设置了各项业务的准入标准、建立了预警名单及预警管理方案，对于预警名单内客户及时退出。
　　公司对各项业务建立了审批程序、明确了审批授权，风险管理部门在审批流程中出具独立评估意见，各项业务按照审批授权进行信用风险限额及业务的审批。
　　公司持续完善集中度风险管理，已将集中度风险纳入整体风险偏好，严格控制各类业务的集中度风险。
　　在业务存续期内，一道防线及二道防线按照各自分工做好存续期监控，业务部门密切跟踪信用主体的资信情况变动，做好持仓业务、标的证券和及担保品的盯市。风险管理部门对各项业务做好独立风险评估与监测，通过风险排查、常态化压力测试，及时发现潜在风险，持续加强信用风险管理。
　　报告期内，公司主要通过信用评估、准入管理、集中度管理、存续期监控、风险预警等方式进行全流程信用风险管控，各项业务信用风险指标执行良好，未发生信用风险事件，公司整体信用风险可控。
　　C．操作风险管理
　　公司通过持续完善制度体系建设、提升系统化操作及管控比例、多道防线进行独立风险控制、重点业务领域风险排查与检查、持续强化操作风险培训等多种方式控制操作风险。
　　公司充分运用“风险与控制自我评估”、“损失数据收集”、“关键风险指标”三大操作风险管理工具，以操作风险管理系统为载体，不断提升操作风险管理水平。
　　报告期内，公司未发生重大操作风险事件。公司将继续通过制度建设、流程梳理、系统完善、风险评估、风险提示等多种措施推进操作风险管理工作。
　　D．流动性风险管理
　　在流动性风险管理方面，公司建立了流动性风险管理架构、管理制度、应急应对机制。公司根据监管规定及整体资金情况，设定风险限额、监控指标结果、分析整体现金流缺口、建立高流动性资产等手段来控制。同时，建立优质流动性资产储备、外部授信额度等资金来源应对短期资金需要，因此具有能于到期日支付可预见的融资承诺或偿付到期负债资金的能力。
　　报告期内，公司修订《流动性风险管理办法》，加强流动性风险管理。监管流动性风险控制指标数值，持续符合监管要求。未发生重大流动性风险事件。
　　E．声誉风险管理
　　在声誉风险管理方面，公司通过建立声誉风险管理制度和机制，主动有效地识别、评估、控制、监测、应对和报告声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。在工作中，公司通过每季度一次的声誉风险隐患排查和声誉事件及时处置努力在声誉事件早期介入，“未病先防、既病防变”，努力管控声誉风险不发生、不扩大、不升级。
　　报告期内，公司落实证券行业声誉风险管理指引要求。主动做好声誉风险防范化解工作，公司未发生重大声誉风险事件。
　　F．合规风险管理
　　在合规管理方面，公司健全合规组织构架和制度体系，积极推动各项合规管理工作进程。在合规管理架构和组织体系方面，公司构建股东大会、董事会、监事会、执行委员会、合规总监、内控与法律合规部、总部及分支机构风险合规管理岗组成的架构体系，各层级的合规管理职责明确。
　　公司持续加强合规工作的主动性，提升各部门及分支机构合规管理能力，加强对分支机构的合规指导，通过合规检查、合规培训、合规提示、合规监测、问责等多种手段，将合规条线管理落到实处，坚定践行“严守风险合规底线”的经营理念，不断提升合规管理水平，确保各项业务平稳运作。
　　G．洗钱风险管理
　　在洗钱风险管理方面，公司建立了反洗钱及反恐怖融资规定、客户身份识别和客户洗钱风险分类管理规定、大额交易和可疑交易报告管理办法、制裁合规管理办法、反洗钱信息保密管理办法、反洗钱突发事件应急预案等内控制度，主要通过开展客户身份识别、客户洗钱风险等级划分、可疑交易监控、名单监控、专项排查等手段来控制风险。
　　报告期内，公司通过反洗钱系统建设、制度修订、风险自评估、可疑交易甄别与报送、自然人信息专项排查来加强内部控制，降低了固有洗钱风险。下一阶段，公司将通过制度修订、操作手册更新、反洗钱系统升级、制裁合规专项排查、加强现场和非现场检查等手段降低公司的洗钱风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。国际地缘政治紧张局势加剧，全球保护主义风险上升，贸易冲突博弈升级，全球经济增长不确定性加深。在外部压力加大，内部困难增多的复杂严峻形势下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）发布之后，“1+N”政策加快落地。9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，市场预期和社会信心有效提振，经济明显回升，资本市场呈现出积极而深刻的变化。资本市场改革开放持续深化，一流投资银行建设提速，为证券行业的转型升级提供了强大动能，行业高质量发展迎来... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。国际地缘政治紧张局势加剧，全球保护主义风险上升，贸易冲突博弈升级，全球经济增长不确定性加深。在外部压力加大，内部困难增多的复杂严峻形势下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）发布之后，“1+N”政策加快落地。9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，市场预期和社会信心有效提振，经济明显回升，资本市场呈现出积极而深刻的变化。资本市场改革开放持续深化，一流投资银行建设提速，为证券行业的转型升级提供了强大动能，行业高质量发展迎来新的机遇。
　　（一）机构金融与交易
　　1、投资银行业务
　　（1）股权融资业务
　　2024年3月15日，中国证监会密集颁布4项政策文件，对拟上市公司质量、中介机构责任、监管机构责任等提出了明确要求。2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院再次出台的资本市场指导性文件。2024年，在新“国九条”等政策引导下，监管部门通过严把入口关、加强监管收紧发行节奏，从源头提高上市公司质量，股权融资市场呈现出稳健发展的态势。2024年，A股一级市场股权融资297家，募集资金2,905亿元，股权融资家数同比减少62.41%，融资规模减少73.62%。其中，IPO发行上市100家，募集资金674亿元，IPO家数同比减少68.05%，融资规模同比减少81.11%。股权再融资全年发行上市197家（含资产类定向增发），募集资金2,231亿元，再融资家数同比减少58.70%，规模同比减少70.03%。
　　持续推动在审项目执行，为投行业务可持续发展夯实基础。
　　2025年发展展望
　　2025年，公司坚决落实中央决策部署和国家战略，深耕主责主业，发挥功能性定位，聚焦服务“五篇大文章”和新质生产力发展方向，持续提升服务实体经济质效。扎实推进专精特新客群营销，持续增厚客户基础和项目储备，提高投行专业能力及市场份额，服务科技企业开辟直接融资渠道实现高质量发展。
　　（2）债券融资业务
　　2025年发展展望
　　2025年，公司将继续夯实在金融债业务上的传统优势，加强金融机构客户的覆盖深度与广度，稳固债券规模排名第一梯队地位。以公司债为核心持续推进创收转型，提升公司债发行家数和承销规模的市场排名。继续围绕服务实体经济做好投行融资服务，服务科技金融、绿色金融、乡村振兴、一带一路等重点国家战略。
　　（3）财务顾问及新三板业务
　　2024年，公司作为独立财务顾问协助大唐电信科技股份有限公司完成重大资产购买及重大资产出售项目。通过本次交易，上市公司剥离了部分非主业、低效控参股企业，进一步聚焦主业发展。
　　截至2024年12月31日，公司新三板持续督导挂牌企业10家，其中创新层2家。
　　2025年发展展望
　　随着监管机构支持并购重组业务政策的密集落地，并购市场将迎来新一轮活跃期。2025年，公司将并购重组作为重点产品，扎实推进并购重组专项营销，聚焦新质生产力方向提升营销储备的前瞻性和精准性。新三板方面，继续强化持续督导业务管理，严格防控业务风险。
　　2、研究与机构销售业务
　　公司研究业务在宏观策略、金融地产、TMT、大消费、大制造等重点领域和研究方向上保持显著优势。公司在新浪财经2024年十大宏观经济学家评选中独占两席；在“水晶球”卖方分析师评选中，研究部获得本土金牌研究团队第12名，共有6支研究团队上榜，1支入围。其中，化工团队、机械团队、交运团队、房地产团队荣获第3名，电子团队、电新团队荣获第4名。此外，交运团队还荣获“第六届新浪财经金麒麟菁英分析师”交运物流行业第4名。
　　2024年，公司不断提升研究能力，强化研究报告的深度和广度，全年完成研究报告1,766篇。其中总量研究报告511篇、行业报告495篇、公司报告570篇，其他报告190篇。公司进一步丰富了机构客户服务内容，全年完成了分析师路演5,963次，上市公司反路演和见面会348次，联合调研390次，专家服务184次，公开电话会议202场，课题研究及数据点评1,387篇。
　　2025年发展展望
　　展望2025年，公司将继续打造“经济专家”、“配置专家”、“产业专家”三大研究品牌，加强研究能力建设，着力提升专业化的战略研究与咨询支撑服务能力，重点布局新质生产力相关行业研究和产业链研究。加大资源投入，加强核心客户体系建设。坚持以客户为中心，提升综合证券服务能力建设。积极开展研究协同工作，赋能其他业务条线发展。
　　3、投资交易业务
　　2024年A股宽幅震荡中呈现探底回升，全年上证综指上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，沪深300指数上涨14.68%。债券市场总体震荡走强，中债综合全价指数上涨4.98%。
　　报告期内，公司债券投资方面，债券自营积极跟踪宏观和市场变化，加强形势研判，灵活安排投资策略，全年通过对债券投资组合久期、杠杆和品种等的优化调整和精细化管理，组合收益取得较好成绩；同时，持续推进交易策略的多样化，加强以量化策略为代表的交易策略的开发和运用，推动业务转型。公司权益投资方面，动态优化持仓结构，稳妥推进多策略的落地实施。报告期内，公司场外金融衍生品业务平稳运行，并积极开展交易对手拓展等工作；场内金融衍生品业务根据市场变化及时调整，量化交易策略保持相对平稳运行，同时不断丰富策略储备，拓宽收益来源。
　　2025年发展展望
　　公司投资交易业务将以提升投资回报及收益的稳定性为重点，债券投资业务加强风险管理，强化市场研判，全力把握配置和交易机会，加快量化研究工具运用和开发，打造丰富的多策略体系，提高组合收益。权益投资业务继续推进“低风险业务模式”转型，加强研究和储备新策略，降低市场波动对业绩的影响。衍生品业务方面，推动场外衍生品业务平稳有序发展；权益量化策略方面继续严控风险、加强策略开发、完善策略体系、推动迭代优化。
　　（二）财富管理业务
　　1、经纪及财富管理业务
　　2024年，A股先抑后扬，前三季度市场持续处于低谷状态，交易活跃度低迷，9月底在一系列政策利好和资金面改善的推动下，市场出现强势反弹，市场成交量持续放大，四季度日均股基交易量均维持在万亿以上。2024年股票基金双边交易量568万亿元，同比上升21.4%。
　　2025年发展展望
　　2025年，公司财富管理业务将继续以客户为中心，以提升服务能力为发展重点，通过进一步充实优化投资顾问队伍，丰富完善投资顾问产品体系，提供优质买方投顾服务，通过先进金融科技技术运用实现对客户运营质量的实质性提升，从而实现从简单通道交易、产品销售向全账户资产配置服务的有效转变，践行“五篇大文章”，不断满足不同类型客户多样化财富管理需求，提升客户的获得感与满意度，进一步做大做强财富管理业务。
　　2、信用业务
　　报告期内，市场融资融券日均余额15,580.81亿元，同比下降2.78%。
　　双融业务依托公司风险管理体系，以及总分协同风险防控与化解工作，维持稳中有进。截至报告期末，公司表内股票质押式回购业务正常项目平均履约保障比率达369%；无表外股票质押式回购业务余额。
　　2025年发展展望
　　公司将结合资本市场实践，找准新时期融资融券业务的市场定位，顺应市场政策动向，紧跟监管调节步调，引导投资者合理运用融资融券工具满足其投资交易需求，提升信用业务的市场竞争力和专业服务能力，推进业务稳步发展。
　　3、期货经纪业务
　　公司通过全资子公司中银期货从事期货业务。报告期内，中银期货实现营业收入21,605万元，其中手续费收入11,072万元。报告期内，中银期货产业服务和国际化业务特色进一步强化，助力瓶片和多晶硅新品种期货达成首批交易，助力对二甲苯期货达成首批交割。
　　2025年发展展望
　　展望2025年，中银期货将紧跟国家发展战略和方向，牢牢把握期货市场服务实体经济的根本宗旨，服务集团战略，优化客户结构，坚守合规和风险底线，全面推进公司高质量发展，巩固国际化业务特色和优势，提高产业客户服务水平、坚定走好中国特色期货市场发展之路。
　　（三）投资管理
　　1、资产管理业务
　　报告期内，始终以投资管理能力建设为核心，不断完善风险合规管控体系，持续加强资管数字化建设，固本强基，推动管理资产规模稳步增长。公募业务持续完善产品布局，积极推进销售体系建设；私募资管业务持续深化重点客群服务，加快推进业务转型。截至报告期末，公司受托客户资产管理资金5,063亿元，市场排名第6（数据来源：中国证券业协会）。报告期内，公司实现受托客户资产管理业务净收入5.06亿元，继续位居行业前列（数据来源：中国证券业协会）。
　　2025年发展展望
　　公司资产管理业务将以专业能力建设为核心，结合自身资源禀赋及资管业务能力，做精流动性管理工具，做强固定收益优势产品，强化主动权益及量化策略，发力大类资产配置，加快推进业务结构调整优化。充分发挥资产证券化业务优势，围绕“五篇大文章”积极服务实体经济。
　　2、私募股权投资业务
　　公司通过全资子公司中银国际投资从事私募股权基金管理业务。报告期内，中银国际投资坚持以支持科技创新与产业转型升级为基本导向，持续推动业务开展，积极与地方国资、产业资本等开展合作，推动科创母基金、产业引导基金、直投基金等各类型基金的筹集与设立。
　　2025年发展展望
　　中银国际投资将持续发挥专业投资管理能力，不断提升团队投研能力、持续践行科技金融战略，重点布局战略性新兴产业，在医疗健康、先进制造、新能源、新材料、新一代信息技术等领域加大投资，提升服务实体经济质效。
　　3、另类投资业务
　　公司通过全资子公司中银资本投控从事另类投资业务。报告期内，中银资本投控积极推进跟投及存量项目退出工作。
　　2025年发展展望
　　2025年，公司将继续做好科创板、创业板跟投相关业务，加强存量项目的管理和退出工作。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　党的二十大对全面推进中国式现代化作出战略部署。中央金融工作会议从顶层设计角度强调资本市场的重要性，提出加快建设金融强国的奋斗目标。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，新“国九条”为资本市场指导性文件，为资本市场规划了清晰的“路线图”，将成为下一步资本市场改革的总纲领。党的二十届三中全会明确要求，健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。2024年底召开的中央经济工作会议进一步强调，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。资本市场转型与改革将进一步深化，推动资本市场高质量发展，证券行业机遇与挑战并存。
　　2024年，资本市场呈现出积极而深刻的变化，总体基调为“防风险、强监管、促高质量发展，强本强基、严监严管”。一是政策体系重塑。新“国九条”后资本市场“1+N”政策体系快速落
　　地，系统性重塑资本市场基础制度和监管底层逻辑。二是资本市场总体保持平稳运行，更加注重投资者回报的市场生态进一步形成，对各类资金的吸引力明显提升。《关于推动中长期资金入市的指导意见》出台，权益类ETF规模突破3万亿元大关；增设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币政策工具。三是监管“长牙带刺”有棱有角。超1/3的首发上市申报企业接受现场检查督导，监管严肃查处欺诈发行、财务造假、违规减持、操纵市场等一批大案要案。四是上市公司质量提升。并购重组市场活跃度提升，上市公司分红、回购均创历史新高。五是资本市场服务高质量发展质效提升。“支持科技十六条”、“科创板八条”等政策文件出台，支持新质生产力发展。
　　资本市场深化改革推动证券行业变革提速，一流投行建设速度加快。证券公司在行业变革过程中积极探索创新，从以业务为中心、通道型向以客户为中心、专业化加速转型发展，打造核心竞争能力。围绕投资者核心需求，注册制下投行业务更加注重“投资+投研+投行”协同，抢抓政策机遇，加速布局并购重组业务；投资业务积极推进转型，积极布局高股息资产，着力降低业绩波动性；经纪业务通过向客户提供金融产品配置、基金投顾等服务，积极转型财富管理；资管业务提升主动管理能力，为客户创造更多价值。
　　证券行业资产规模不断壮大，盈利能力稳步提升。根据中国证券业协会的统计，截至2024年末，我国证券业的总资产、净资产及净资本分别为12.93万亿元、3.13万亿元和2.31万亿元，分别较2023年末增长9.30%、6.10%和5.96%；2024年我国证券业实现营业收入4,511.69亿元、净利润1,672.57亿元，同比分别增长11.15%和21.35%。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司始终以客户为中心，致力于打造包括机构金融与交易、财富管理、投资管理等业务在内的全方位服务体系。
　　机构金融与交易由投资银行业务、研究与机构销售业务、投资交易业务等组成。投资银行业务为大型央企、地方国企、民营企业、金融机构、地方政府等各类客户群体提供融资及财务顾问服务。研究与机构销售业务，为各类机构客户提供各种专业化研究、销售交易服务；投资交易业务包括债券投资业务、权益证券投资业务、新三板做市业务和FICC与衍生品业务。
　　财富管理业务涵盖了证券经纪、融资融券、股票质押、股票期权、期货经纪、产品代销、投资咨询、公募基金投顾、PB业务、券商结算等业务。
　　投资管理包括资产管理业务、私募股权投资业务、另类投资业务。资产管理业务为客户提供券商公募证券投资基金产品、集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理、投资咨询和顾问等专业化资产管理服务。
　　2024年公司上下秉持“客户至上，稳健进取”的价值观，贯彻落实“科技赋能，转型协同”的发展战略，全面加强风险管控，严守合规底线，稳步推进各项业务转型发展。
　　报告期内，公司实现营业收入28.88亿元；实现归属于母公司股东的净利润9.06亿元，同比增长0.64%。公司各项业务运营稳健。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　在强大的股东支持与全体员工的奋斗下，公司秉持发展成为中国特色一流证券公司的战略目标，形成具有竞争力的业务发展格局，建立稳健的合规风控体系，具备较强的盈利能力和成本管理能力，积极发挥股东优势，深化业务协同，不断提升核心竞争力。
　　（一）具有竞争力的业务发展格局
　　经过多年的培育耕耘，公司在诸多业务领域已逐步建立起独特的竞争优势。公司财富管理业务加大转型投入，围绕数字化平台、投顾队伍和产品体系建设，不断完善个人客户财富管理服务体系，客户规模稳定增长。资产管理板块同时具有公募基金和券商资管业务资格，综合实力稳定在行业领军梯队，资产管理总规模排名行业第6，非货公募基金规模排名证券行业第2。投资银行业务在服务央国企、金融等领域颇具品牌与专业性的优势。研究所品牌影响力进一步提升，积极为实体经济发展建言献策。股权投资业务发力长期资本、耐心资本，作为发起单位和管理人，成功落地中国银行科创母基金的首只基金。
　　（二）稳健的合规风控体系
　　“稳健进取”是中银证券一直遵循的价值观和经营方针，公司将这一价值观深入贯彻到风险合规管理体系建设和日常管理工作当中，切实发挥三道防线作用，有效防范化解风险。公司拥有高效、合理专业和平台优势的风险管理信息系统和全面、审慎的风险管理办法。
　　（三）较强的盈利能力和成本管理能力
　　公司坚持“以客户为中心，以客户需求为导向，以做大客户规模为基础，以打造领先的客户服务体系为抓手”的“四以客户战略”，不断提高服务能力，创新服务模式。公司经营稳健，整体盈利能力保持较好水平。公司严抓成本控制，通过核定费用预算限额、加强预算过程监督、严格大额采购评审等措施强化成本管理。注重费用支出与经济效益的配比，实行费用支出的归口、分级管理和预算控制。
　　（四）股东实力雄厚
　　截至报告期末，公司第一大股东为中银国际控股，直接持股比例为33.42%。中银国际控股为中国银行的全资子公司，中国银行是中国持续经营时间最久的银行，连续14年入选全球系统重要性银行，其全球化和综合化程度均处于行业前列。
　　强大的公司股东实力有助于公司建立科学、规范的法人治理结构和良好的决策机制，从根源上防范经营过程中的违规风险。同时，主要股东及其关联企业实力雄厚，公司可依托股东资源，发挥“投行+商行”的优势，进一步整合内外部优势资源，在满足股东及关联企业全方位的综合性金融服务需求的同时，不断提升核心竞争力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司实现合并报表营业收入28.88亿元，实现归属于母公司股东的净利润9.06亿元，同比增长0.64%。2024年末，公司资产总额749.09亿元，较上年末增长7.87%；净资产179.89亿元，较上年末增长4.45%。
　　2024年公司整体经营业绩提升，公司资产规模增长，股东权益稳步上升，资金流动性较好，外部融资能力和偿债能力强。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　资本市场转型与改革进一步全面深化，一流投行与投资机构建设提速，证券行业高质量发展将迎来新局面。中央金融工作会议以新“国九条”为核心的“1+N”政策体系，为证券行业新一轮深化改革提供了明确方向。中国证监会进一步明确坚持稳字当头，巩固市场回稳向好势头，加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革，强化功能发挥，有力支持经济回稳向好，随着新“国九条”和“1+N”政策体系持续落地见效，一流投行与投资机构建设提速，证券行业高质量发展将迎来新局面。从严监管态势进一步延续。着力提升监管效能，加强投资者保护，督促证券公司履职尽责。
　　探索高质量发展的道路上，证券行业不断强化功能发挥，持续提升服务新质生产力和居民财富管理的综合能力，呈现出外延化、头部化、资本化、机构化、集团化、数字化、国际化等趋势。第一，行业新一轮并购重组取得实质性进展，行业依托外延式增长做大做强趋势渐显。第二，监管扶优扶强，行业马太效应愈来愈强。第三，传统业务面临降费冲击，中央大力倡导壮大“耐心资本”，多措并举做强活跃并购重组市场，证券公司投资、投行、投研、财富协同联动重要性提升。第四，中长期资金入市确定性提速，监管积极引导行业机构加大研究、交易以及资本等方面资源投入，构建一体化、全生命周期、综合化的金融核心竞争力。第五，大型券商子公司对集团营收贡献度近年显著提升，行业集团化经营发展态势日趋明显。第六，证券行业持续加大金融科技投入，积极探索DeepSeek等前沿技术赋能，提升对客数字服务的准确性、实效性。第七，建设一流投行和投资机构，证券公司国际业务走向多元化加速发展的新阶段。头部券商加大布局力度、拓展业务领域，不断深化国内与国际业务双向赋能。
　　(二)公司发展战略
　　公司致力于走中国特色一流证券公司发展之路。公司将坚持“践行国家战略、服务实体经济”的经营宗旨，弘扬“知敬畏、知深浅、知进退”、“有激情、有格局、有方法、有业绩”和“知行合一”的文化理念，倡导“以拼搏进取者为本”的人才观，追求客户利益最大化、股东回报最优化，带领全体员工与公司共成长。
　　为实现以上战略目标，公司坚持党建引领，加强党的全面领导。依托股东资源，发挥“投行+商行”优势，聚焦服务实体经济和居民财富管理。树牢风险意识，坚持底线思维，强化审慎合规经营。
　　坚持“四个坚定不移”的基本原则，即坚定不移践行“客户至上，稳健进取”的价值观，坚定不移践行“科技赋能，转型协同”发展战略，坚定不移践行“严守风险合规底线”的经营理念，坚定不移落实“全面从严治党治司”的主体责任。
　　(三)经营计划
　　公司将坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，严守风险合规底线，践行国家战略、集团战略，坚定高质量发展方向。拓客户、抓转型、扩收入，优化高质量发展路径。提升科技赋能、管理赋能，强化高质量发展保障。
　　一是聚焦服务新质生产力，攻坚以股权投资为引领，以并购重组业务为突破的全生命周期服务。发挥股权投资专业平台作用，加快成立科创投资基金。持续推进投行业务股权创收储备，围绕功能性定位全力开展科技转型。股权方面，坚定扩大专精特新客户基本盘，强化攻坚IPO、再融资保荐项目转化和北交所业务机遇挖掘，抓住并购重组业务发展机遇。债券方面，在稳固债券规模优势的基础上，推动以创收为核心的业务转型；围绕“五篇大文章”，以科创债、绿色债等国家重点战略领域为抓手，打造市场品牌。
　　二是聚焦服务居民财富，攻坚以有效户提升为基础，以业绩回报为核心的资产配置服务。抢抓政策机遇，全力提升客户基础，打开获客新局面，优化新增线上线下合作渠道，提升客户转化率。进一步充实优化投资顾问队伍，丰富完善投资顾问产品体系，全力提供优质买方投顾服务，通过先进金融科技技术运用实现对客户运营质量的实质性提升，从而实现从简单通道交易、产品销售模式向全账户资产配置服务的有效转变。
　　三是资产管理加快业务转型，更加注重发展质效和业绩。加快提升主动管理能力，全力提升投资业绩。加快公募业务转型，持续强化投研能力建设，做大做优固收型（含货币）基金产品规模，加快提升含权类基金产品布局能力，并推动互联网渠道合作。私募资管继续优化资源配置，加快主动管理转型，在稳定现有规模优势基础上，加快推进业务转型。资产证券化业务聚焦创新、创优，进一步巩固市场优势。
　　四是整合资源，提升机构投资者专业服务能力。持续增强研究影响力，进一步优化内外部协同机制。多措并举，拓宽机构客户覆盖范围，实现收入来源多元化。推动交叉销售业务开展，研究销售向综合销售转型。加大内外部协同力度，协同创造价值。
　　1、可能面对的风险
　　公司经营活动中面临的主要风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和声誉风险等。
　　（1）市场风险
　　公司所面临的市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使公司发生损失的风险。公司面临的市场风险主要包括自营权益类证券和相关衍生品风险、自营非权益类证券和相关衍生品风险。
　　公司亦从事股票及债券承销业务，并需要对部分融资发行的新股申购及债券承销做出余额包销承诺。在该等情况下，任何未完成承销的部分由于市场环境变化造成的市场价格低于承销价所产生的市场价格变动风险将由公司承担。
　　（2）信用风险
　　信用风险指借款人或交易对手未能或不愿意履行偿付责任而造成损失的风险。公司面临的信用风险主要包括衍生品交易对手违约出现的风险、债券发行人违约导致自营持仓无法收回本息的风险、融资融券和股票质押式回购交易业务客户出现违约的风险。
　　（3）操作风险
　　操作风险指由于不完善的或有问题的内部程序、人员、信息技术系统以及外部事件造成公司损失的风险。损失指对公司财务状况、声誉、客户或员工造成的不利影响。
　　（4）流动性风险
　　流动性风险指公司无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产扩张、支付到期债务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
　　（5）声誉风险
　　声誉风险是指由于公司经营管理行为或外部事件、及其工作人员违反廉洁规定、职业道德、业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利公司正常经营，甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
　　声誉事件是指引发公司声誉风险的相关行为或事件。
　　（6）合规风险
　　合规风险是指公司因没有遵循法律、规则和准则可能遭受法律制裁、监管处罚、重大财务损失和声誉损害的风险。
　　（7）洗钱风险
　　洗钱风险是指公司在与客户建立业务关系、出售金融产品、提供各种金融服务过程中被犯罪分子利用洗钱的可能性。
　　2、风险管理措施
　　根据中国证券业协会《证券公司全面风险管理规范》的要求，在董事会及其风险控制委员会的领导下，公司建立健全了全面风险管理体系，包括可操作的管理制度、健全的组织架构、可靠的信息技术系统、量化的风险指标体系、专业的人才队伍、有效的风险应对机制以及良好的风险管理文化。
　　建立全面风险管理体系：
　　（1）可操作的管理制度
　　公司建立健全“全面风险管理政策－各类型风险管理指引－各项业务风险管理办法或细则”三个层级的全面风险管理制度体系。2024年，公司修订《全面风险管理政策（修订）》《公司风险偏好陈述书（修订）》。根据业务发展变化，修订了《操作风险管理指引》《业务连续性管理办法》《信息科技风险管理政策》《非交易投资组合投资指引》等重要风险管理制度。在上述各类指引的基础上，公司根据业务发展变化不定期修订各项业务的风险管理制度，公司已建成较为完整的公司层面和部门层面的风险管理制度体系。
　　（2）健全的组织架构
　　公司建立风险管理组织架构来管理和控制风险。“董事会及其风险控制委员会、监事会、管理层（执行委员会）及其风险管理委员会（含子委员会）、风险管理部门、各部门各分支机构各子公司履行风险合规管理职责的团队或岗位”的风险管理多层级矩阵式风险管理组织架构，实现风险管理全覆盖。
　　公司围绕自身风险管理总体目标和基本原则，建立了内部控制三道防线，分别由业务部门和分支机构、法律合规和风险管理部门、审计部构成。第一道防线由业务部门和分支机构组成，第一道防线的主要负责人是内控第一责任人；第二道防线由内控与法律合规部、风险管理部等组成，履行对第一道防线的再监督职责，负责风险管理和内部控制的统筹规划、组织实施和检查评估，负责识别、计量、监督和控制风险；第三道防线由审计部构成，履行内部控制的监督职能，负责对内部控制的充分性和有效性进行内部审计。整体上，公司已经建立了内部控制架构来管理和控制风险。
　　2024年，董事会风险控制委员会召开10次会议（含书面会议），审议重要风险管理规章、听取全面风险管理报告等。公司风险管理委员会召开10次会议（含书面会议），审议重要风险管理规章、委员调整、全面风险管理情况报告，听取各业务板块、子公司整体风险情况汇报；二道防线部门单类风险管理情况汇报。
　　（3）可靠的信息技术系统
　　目前，公司风险管理信息技术系统由恒生O32投资管理系统、净资本和流动性监管指标系统、RiskMetrics风险计算引擎系统、信用评级系统、风险数据集市、信用风险管理系统、市场风险管理系统、操作风险管理系统、净资本并表管理系统、全面风险管理一体化平台等组成。
　　2024年公司在原有全面风险管理系统架构基础上，进一步丰富全面风险管理一体化平台指标、功能，梳理相关风险管理与技术迭代需求，强化各类风险管理的识别与预警，启动全面风险管理一体化平台新一期的建设任务。其他专业风险管理系统根据管理要求进行优化和调整。公司已逐步建立起与业务复杂程度和风险指标体系相适应的风险管理信息技术系统，覆盖各风险类型、业务条线、各个部门、分支机构及子公司，并实现对风险进行计量、汇总、预警和监控，以符合公司整体风险管理的需要。
　　（4）量化的风险指标体系
　　根据中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》要求，公司制定相应的管理制度并通过集中风险监测、风险预警、处置、报告等手段，持续将风险水平控制在监管要求的范围内。
　　公司修订《公司风险偏好陈述书》，完善了整体风险控制指标框架，内容包括监管风险控制指标、市场风险限额、信用风险集中度限额、业务限额和集中度限额等。针对难以量化的操作风险，公司通过对操作风险涉及的流程、人员、IT系统、外部事件等设立相应的定性指标进行评估监测。2024年，公司重检风险偏好陈述书，明确了公司总体风险偏好、主要风险类型风险偏好及增加相应的偏好容忍度指标。整体上，公司风险指标体系较为齐全、完整，后续将根据业务发展、内外部管理要求定期进行补充调整，确保风险偏好与公司战略、经营策略相匹配。
　　（5）专业的人才队伍
　　截至2024年末，公司总部风险合规管理部门（含风险管理部、内控与法律合规部、内核部）在职人员中，硕士以上学历人员占比超过84%；三年以上工作经验人员占比大于98%。
　　同时，公司重视风险管理人才队伍专业培训和能力提升，一方面组织风险管理人员“走出去”学习业务部门业务操作，使得风险管理更接地气；另一方面积极组织风险管理人员参加内外部专业培训，持续提升风险管理专业水平；此外，通过组织同业交流、参加行业研讨等方式，了解行业发展动态，提升风险管理水平。
　　（6）有效的风险应对机制
　　公司已建立了包括风险识别、评估、计量、监测、报告等环节在内的风险管理机制。同时逐步建立健全风险事件应对机制。
　　公司制定《公司突发风险事件管理办法》，明确风险事件分类、分级响应机制。在风险事件应对方面，公司各业务条线建立健全了相应的风险事件处理机制，当风险事件发生时，公司将按风险事件程度启动风险事件分级响应处理机制，成立风险事件处理工作小组，组织力量按照风险事件处理方案和风险事件处理程序尽快化解风险事件，处置结束后再对相关业务的业务规则、内部风险控制、风险事件防范措施、风险事件处理方案等进行反思提出改进意见，防范类似风险事件再次发生。2024年，公司发布《公司突发事件应急管理预案管理实施办法》，组织开展消防疏散应急演练，地处暴雨、汛情的单位组织开展灾害应急处置演练，持续提升全员安全意识，推动落实安全责任，强化安全风险防范。
　　（7）良好的风险管理文化
　　公司推行稳健的风险文化，包括：“客户至上、稳健进取”价值观；“‘三知’、‘四有’、知行合一”文化理念；“诚实守信、公平竞争、合规经营、廉洁自律”廉洁文化，并形成与之相适应的风险管理理念、价值准则、职业操守，建立培训、传导和监督机制。
　　公司持续宣传贯彻全面、全员、主动风险管理文化，风险合规管理部门定期组织全辖风险合规会议、专题培训等，持续宣导全员风险管理理念、合规案例分析讲解，提高员工风险合规意识，在公司内部树立良好的风险管理文化。
　　各类风险应对措施
　　A．市场风险管理
　　在市场风险管理方面，公司建立了以风险价值（VaR）、压力测试限额为核心，包括损益值、敏感度、集中度等指标在内的市场风险监控评估体系，主要采用风险限额的方式对市场风险进行管理。业务部门作为市场风险的直接承担者和一线管理人员，动态管理其持仓部分所暴露出的市场风险；风险管理部每日计量市场风险水平，监测业务部门执行风险限额的情况及公司整体市场风险状况，及时向业务板块进行风险提示，定期向公司管理层汇报风险状况。针对新产品、新业务的开展，公司审慎评估业务方案，梳理风险要点，完善风险控制措施，并要求相关业务部门履行必要的风险审查程序。
　　报告期内，公司各项主要市场风险监控指标都优于监管部门规定的标准并在公司设定的风险限额标准以内。下一年度，公司将根据宏观环境、证券市场趋势环境等评估持续推进自营业务转型规划及业务策略，并结合策略特性，优化风险限额管理，继续把握市场趋势性、结构性交易机会给公司贡献正收益。
　　B．信用风险管理
　　在信用风险管理方面，公司主要通过内部信用评级体系、信用风险限额、集中度管理、存续期跟踪等控制信用风险。公司按照监管要求建立了内部评级体系，以内评为基础设置了各项业务的准入标准、建立了预警名单及预警管理方案，对于预警名单内客户及时予以退出。公司对各项业务建立了审批程序，明确了审批授权，风险管理部门在审批流程中出具独立评估意见，各项业务按照审批授权进行信用风险限额及业务的审批。公司持续完善集中度风险管理，已将集中度风险纳入整体风险偏好，设置了行业集中度、单一客户集中度、单一客户单一业务集中度等维度的集中度风险管控指标，严格控制各类业务的集中度风险。在业务存续期间，一道防线及二道防线按照各自分工做好存续期监控，业务部门密切跟踪信用主体的资信情况变动，做好持仓业务、标的证券和担保品的盯市，持续优化多维度压力测试；风险管理部门对各项业务做好独立风险评估与监测，通过风险排查、常态化压力测试，及时发现潜在风险。公司持续加强风险预警管理，明确预警触发标准和后续要求，对潜在风险早发现、早预警、早处置，持续加强信用风险管理。公司通过人工加智控的管理模式，持续提升对信用风险的管控水平，基于全面风险管理系统的建设，不断完善各项信用风险指标、持仓、舆情、压力测试、风险计量、资产分类和减值等模块的建设和应用，不断提升系统智控水平。
　　报告期内，针对各项业务出现潜在违约等信用风险，公司根据《企业会计准则》—第22号要求，按一定比例计提相应资产减值，确保资产真实、可靠。
　　C．操作风险管理
　　公司持续建立、健全操作风险控制相关制度规范，结合中国证券业协会操作风险管理相关管理制度内容重检更新公司《操作风险管理指引》，新增制定公司《重大操作风险事件报告管理办法》，进一步细化更新操作风险工具相关制度。通过严格制度及相关流程的执行、独立的风险监控、关键领域梳理排查及检查等手段，强化操作风险管控。公司持续开展专业培训，宣传操作风险管控理念及要求，提升员工操作风险管控意识。
　　在操作风险管理方面，公司运用“操作风险与控制自我评估”、“损失数据收集”、“关键风险指标”三大操作风险管理工具对公司操作风险进行管理。通过操作风险管理系统的持续建设和优化，提高对操作风险管理系统化能力。
　　公司继续通过开展业务影响分析与风险评估、完善业务连续性预案、开展业务连续性演练等完善业务连续性日常管理，保障重要业务持续运营与服务持续提供。
　　D．流动性风险管理
　　在流动性风险管理方面，公司建立了流动性风险管理架构、管理制度、应急应对机制。公司对流动性风险管理主要根据监管规定及公司整体资产负债、流动性、资金情况，设定风险限额、监控指标结果、分析整体现金流缺口、储备高流动性资产等手段来控制。同时根据资金供需情况，建立优质流动性资产储备、外部授信额度，因此具有能于到期日支付可预见的融资承诺或偿付到期负债资金的能力。
　　报告期内，公司按期偿付到期负债，整体资金管理良好。下一年度公司将积极做好融资负债规划与资产增长保持匹配。以到期期限、利率、现金流匹配为资金管理目标，平衡资产收益与流动性，减少该风险对公司的影响。
　　E．声誉风险管理
　　在声誉风险管理方面，公司对照中国证券业协会《证券公司声誉风险管理》《证券行业诚信准则》《证券公司建立稳健薪酬制度指引》等制度规范重新修订并印发了《公司声誉风险管理办法》。公司声誉风险管理通过建立声誉风险管理制度和机制，主动有效地识别、评估、控制、监测、应对和报告声誉风险，最大程度地防范和减少声誉事件对公司及利益相关方、行业造成的损失和负面影响。在工作中，公司通过每季度一次的定期及不定期声誉风险隐患排查和声誉事件及时处置努力在声誉事件早期介入，“未病先防、既病防变”，努力管控声誉风险不发生、不扩大、不升级。
　　报告期内，公司未发生重大声誉事件。下一年度，声誉风险管理工作将继续遵循全程全员、预防第一、审慎管理、快速响应、属地化、人民性原则，严格落实声誉风险管理“四方责任”，大力践行公司声誉文化，紧盯重点领域、重点环节、重点人群，加强声誉风险事前识别、评估、防控和事中处置、事后总结改进，运用好执业声誉信息约束作用，不断提升声誉风险管理工作水平，为公司高质量发展营造良好舆论氛围。
　　F．合规风险管理
　　在合规管理方面，公司力求稳步推进合规管理办法落实工作，健全合规组织构架和制度体系，积极推动各项合规管理工作进程。在合规管理架构和组织体系方面，公司构建股东大会、董事会、监事会、执行委员会、合规总监、内控与法律合规部、总部及分支机构风险合规管理岗组成的架构体系，各层级的合规管理职责明确。
　　报告期内，公司持续加强合规工作的主动性，提升各部门及分支机构合规管理能力，加强对分支机构的合规指导，通过合规专项抽查和现场检查、合规培训、条线会议、合规提示等多种手段，将合规条线管理落到实处，坚定践行“严守风险合规底线”的经营理念，不断提升合规管理水平，确保各项业务平稳运作。
　　G．洗钱风险管理
　　在洗钱风险管理方面，公司建立了反洗钱及反恐怖融资规定、客户身份识别和客户洗钱风险分类管理规定、大额交易和可疑交易报告管理办法、制裁合规管理办法、反洗钱信息保密管理办法、反洗钱突发事件应急预案等内控制度，主要通过开展客户尽职调查、风险等级划分、可疑交易监控、名单监控、专项排查等手段来控制风险。
　　报告期内，公司通过制度建设、系统升级、指标评估、专项检查来加强内部控制，开展了统一视角反洗钱系统升级、洗钱风险自评估、自然人客户留存信息排查、制裁合规专项检查、客户强化尽调自查等工作，降低了固有洗钱风险。下一年度，公司将根据新发布的反洗钱法，落实制度修订、系统建设、反洗钱培训和检查等，进一步降低公司的洗钱风险。
　　3、公司在风控合规和信息技术方面的投入情况
　　（1）公司在风控合规方面的投入情况
　　公司高度重视合规经营和风险管理，持续强化合规风控体系建设，加强合规风控人员队伍配置，加大合规风控系统建设投入，以科技驱动合规风控专业能力，提升公司合规风控管理水平。公司合规风控投入主要包括合规风控人事费用、相关系统费用以及合规风控其他运营费用（包括培训、外部咨询及日常支出等）。报告期内，公司合规风控人力成本投入7,270.00万元，其他相关系统费用投入1,002.98万元，其他运营费用投入949.26万元，总额投入9,222.24万元，超过公司2024年营业收入的3%。
　　公司将在2025年持续保障合规风控投入，构建有效的全面风险管理体系，持续完善合规风险制度建设，不断提升合规风险管理水平，搭建集团化合规和风险管理体系，保障经营业务的合法合规。
　　（2）公司在信息技术方面的投入情况
　　2024年，公司围绕“聚焦、贯通、领先、安全”的总原则，守正创新、筑牢公司数字化转型基石、加快数字化智能化转型，聚焦提升科技投入效能，在优化完善数字化转型路径等方面发力，推进基础性、长期性、战略性重点项目实施，加强重点业务领域科技赋能作用，强化重点区域发展的科技支持与协同联动，全面提升公司科技基础支撑能力、业务数字化发展能力、科技持续创新能力和关键领域自主可控能力。
　　2024年公司严控成本支出，做好资产管控，提高管理效能，提升各业务板块综合金融服务能力和集约化运作与全面风控水平。加强人才队伍建设，夯实科技能力基础。信息技术投入保持稳定，主要包括科技人力成本、IT系统建设资本性支出、通讯线路费用、系统维护费用以及其他IT运营费用（机房、日常运行服务及IT易耗品费用等）。报告期内，公司信息技术投入21,253.63万元，其中，科技人力成本投入6,841.92万元，IT系统建设资本性投入6,757.15万元，通讯线路投入2,095.94万元，系统维护投入2,743.84万元，其他IT费用（机房、日常运行服务及IT易耗品费用等）2,814.78万元。2024年公司信息技术投入占公司营业收入的比例达到6%以上。
　　2025年，公司将持续加大信息技术投入力度，持续落实“十四五”规划，严格遵照公司“聚焦、贯通、领先、安全”的总原则，强化预算和成本支出管理并提升管理效能，健全科技管理制度推动长效发展，进一步提升科技运营智能化体系，提升科技运营智能化能力，强化数据治理与科技支撑能力，完善全面风险和合规管理智能风控体系，持续深化网络安全体系化建设，提高安全生产运行与网络安全的保障能力，持续强化关键领域自主可控能力。 收起▲