一、报告期内公司从事的业务情况 报告期内，公司主要从事高端装备制造业务、新材料业务、新能源发电业务等。 1、高端装备制造业务 该业务为高端装备的研发、生产和销售，主要产品包括光伏设备和半导体设备等。光伏设备包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等，主要用于生产光伏硅棒和硅片。半导体设备包括区熔单晶硅炉、碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等，主要用于生产半导体相关材料。 2、新材料业务 新材料业务为单晶硅产品的研发、生产和销售，主要产品包括光伏级的直拉单晶硅棒及硅片，半导体级的区熔单晶硅棒及硅片。其中，光伏级单晶硅片包括G12、G12R、M10、G10等多种规格，下游客户主要是...
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一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司主要从事高端装备制造业务、新材料业务、新能源发电业务等。
1、高端装备制造业务
该业务为高端装备的研发、生产和销售，主要产品包括光伏设备和半导体设备等。光伏设备包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等，主要用于生产光伏硅棒和硅片。半导体设备包括区熔单晶硅炉、碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等，主要用于生产半导体相关材料。
2、新材料业务
新材料业务为单晶硅产品的研发、生产和销售，主要产品包括光伏级的直拉单晶硅棒及硅片，半导体级的区熔单晶硅棒及硅片。其中，光伏级单晶硅片包括G12、G12R、M10、G10等多种规格，下游客户主要是光伏电池及组件企业；半导体级区熔单晶硅棒及硅片包括5英寸及以下、6英寸、8英寸等规格，区熔单晶硅产品可满足IGBT、可控硅等大功率电子器件的应用需求。
3、新能源发电业务
该业务包括太阳能光伏发电项目和风力发电项目的开发、建设和持有运营。公司较早进入光伏和风力发电领域，并根据行业周期和国家政策不断调整发展节奏，近年来装机总规模保持相对稳定。截至2025年底，公司光伏及风力发电累计装机容量约为1,284.60MW。
公司继续做好现有光伏电站和风电站运维管理工作，努力保持该业务的稳定性。同时，公司也在不断探索新的业务模式，如尝试对接海外光伏电站项目的投资建设、光伏电站工程总承包、代运营维护等业务。
4、其他业务
公司节能环保业务为脱硝催化剂的研发、生产和销售。公司将继续努力提升脱硝催化剂产品的综合竞争力，不断开拓市场，并做好成本管控工作。
二、报告期内公司所处行业情况
国际能源署发布的最新《2026年可再生能源装机容量统计报告》显示，2025年，全球可再生能源装机容量创历史新高，达到5,149GW，新增装机容量达692GW，同比增长15.5%。此次增长主要由太阳能发电引领，太阳能新增装机容量为511GW，较2024年同期增长27.2%，约占全部新增可再生能源装机容量的75%。风能新增装机容量为159GW，同比增长14.0%。新增风电和太阳能占到了全年新增可再生能源总量的96.8%。各国和地区之间的新增情况存在差异，2025年亚洲国家和地区新增可再生能源装机容量达513.3GW，增长21.6%，亚洲国家和地区的增量占新增可再生能源装机总量的74.2%。
“十四五”期间，我国建成全球最大、发展最快的可再生能源体系，可再生能源装机占比由40%提升至60%左右。国家能源局发布的数据显示，截至2025年底，可再生能源装机占比超六成，风电光伏合计装机历史性超过火电。目前，我国全社会用电量中绿电占比接近四成，全社会用电增量全部由可再生能源新增发电量提供。
根据国家能源局统计数据和相关信息显示，截至2025年底，我国可再生能源装机容量达到23.4亿千瓦，同比增长24%，占全国发电总装机的60%，其中太阳能发电装机量为12亿千瓦，风电装机量为6.4亿千瓦。2025年全年，我国可再生能源新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国新增发电装机的83%，其中光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦；风电新增装机1.2亿千瓦，同比增长51%，陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦。发电量方面，2025年，全国可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全部发电量的38%，超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和。2025年，全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。
2025年，光伏行业继续经历深度市场调整，行业主产业链仍处于亏损状态。根据中国光伏行业协会（CPIA）相关报告，2025年，国内多晶硅产量约134万吨，同比下降26.4%；硅片产量约680GW，同比下降9.7%；电池片产量约660GW，同比增长0.9%；组件产量约620GW，同比增长5.4%。
三、经营情况讨论与分析
2025年，公司所处的光伏行业继续受到行业周期波动的影响，处于深度调整阶段，行业内各环节开工率水平及产品价格持续处于低位运行。面对不断变化的市场，公司继续围绕高端装备、新材料、新能源发电等业务开展生产经营，聚焦产能优化、成本管控、技术储备，并努力保持现金流稳定，本年度各项经营指标随行业周期与业务结构变化呈现相应变动。
2025年度，公司实现营业收入31.13亿元，同比减少约32.20%；归属于母公司股东的净利润-14.80亿元，亏损同比减少；经营活动产生的现金流量净额8.57亿元，经营性现金流净额由负转正。
报告期内，光伏硅片价格维持在低位波动，行业整体开工率处于较低水平。公司新材料业务根据市场情况及时调整产能利用率，合理匹配订单需求，加速消化库存，控制亏损规模。受行业波动、市场需求、整体开工率水平等多重因素影响，2025年，新材料业务实现主营收入15.25亿元，同比减少约45.88%，该业务仍面临整体亏损情况，但亏损幅度较去年同期收窄。
报告期内，受光伏行业周期下行、下游扩产需求萎缩的影响，光伏设备市场规模收缩，市场订单与出货量均显著减少。2025年，高端装备业务出货量、收入均处于较低水平，该业务实现主营收入810.62万元，同比大幅减少，毛利率约为47.42%，业务板块整体盈利较少。报告期内，虽然设备业务的对外销售缩减，但公司持续重视高端装备业务的技术研发和储备工作，加强半导体区熔单晶炉、碳化硅晶体生长设备等方向的技术研发和升级，同时完成了硫化锌炉、连续渗硅炉等多项新产品样机设计研发与技术储备。
截至2025年底，公司自持并网的光伏电站和风力发电站累计装机容量为1,284.60MW，全年累计结算电量超16.6亿千瓦时，同比增长约1.66%。受市场、政策等综合因素影响，2025年，新能源发电业务实现主营收入10.31亿元，同比减少约6.65%，毛利率约为50.56%，较去年同期有所下降，但基本保持在较高水平。
公司脱硝催化剂业务主要服务电力、化工等行业客户，受下游行业需求与环保政策影响较大，近年来，公司努力提升产品竞争力以应对激烈竞争，并重视市场营销和产供销联动，业务规模稳中有升。2025年，脱硝催化剂业务实现主营收入1.79亿元，同比增长约34.32%，毛利率约为19.36%，为公司多元化经营提供补充支持。
报告期内，受行业环境、周期波动等多重因素影响，公司现金流承受一定压力。公司积极采取多项措施盘活各类存量资产，并持续与银行、租赁公司等金融机构沟通协商，通过债务续展等方式缓解公司运营资金压力；公司出售位于贵州六盘水的65MW光伏电站项目，相关转让价款合计金额为6亿元，并已于年内按照合同约定收到部分大额款项，本次出售电站对公司当期经营业绩产生一定负面影响，但回收现金有助于公司化解债务压力，稳定现金流情况。此外，报告期内，公司按照相关规定披露了关于累计诉讼、仲裁的情况及进展，公司不断与各方积极协商，以期平稳解决纠纷，缓释相关风险。面对波动的行业情况和变化的市场环境，公司将继续努力，把控风险，稳定生产经营。
四、报告期内核心竞争力分析
1、技术优势
公司光伏设备和半导体设备均为自主研发。公司光伏设备技术水平领先、自动化程度高，且公司持续进行研发升级，保持技术领先优势。公司半导体设备的研发等工作持续推进中。其他设备方面，报告期内，公司完成了硫化锌炉和连续渗硅炉的研发和技术储备，其中，硫化锌炉生产的硫化锌晶体在晶型及密度等方面可达行业先进水平。
2、产业布局优势
公司业务主要围绕光伏产业链上下游布局，聚焦高端装备制造、新材料、新能源发电环节，各业务板块相互促进，有助于提升公司综合市场竞争力。高端装备业务技术积累丰厚，为公司光伏和半导体等设备的研发制造提供保障；新能源发电业务能够产生持续、稳定的发电收益，提供了较为稳定的现金流，增强公司抗风险能力；新材料业务使用的主要生产设备为高端装备业务自主研发生产，有效保障新材料业务的生产效率和良品率，并推动高端装备业务的技术迭代和优化升级。
3、产能先进性
公司新材料业务实现光伏硅片主流产品的全面覆盖，乐山基地（包括乐山一期、乐山二期）现有产能可全部用于生产N型大尺寸硅片，涵盖G12、G12R、M10等多种市场主流硅片规格，可用于生产BC电池及HJT电池，能灵活满足下游客户的不同需求。
乐山基地全部采用高端装备业务自主研发的JD-1600全自动软轴单晶炉，该设备在抽真空、引晶、等径等工序具备全自动功能，同时搭配大尺寸硅片自动拉晶等技术，进一步提升了自动化和智能化水平；升级版集中监控系统与单晶炉的自动化等功能相互兼容，高效生产的同时大幅降低对操作人员的依赖。
4、管理团队优势
公司一直围绕光伏产业链布局，高级管理人员团队深耕光伏行业多年，对光伏行业发展周期有深刻的认知和理解。各个业务板块主要负责人及核心技术人员具备丰富的管理经验和技术积累，为公司的业务发展和技术研发提供了有力的支撑。报告期内，公司主要管理团队保持稳定。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入3,112,632,855.06元，同比减少32.20%；实现归属于上市公司股东的净利润-1,480,094,342.97元，亏损额同比减少37.30%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1,263,273,611.10元，实现基本每股收益-0.61元。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
从全球行业发展格局来看，根据国际能源署的预测，到2030年，全球电力需求将保持强劲增长。2026年至2030年，全球电力需求年均增速将超过3.5%，主要驱动力来自工业、电动汽车、空调及数据中心用电量的增长，其中，可再生能源与核能在全球电力结构中的占比将超过50%。
从我国光伏行业发展情况来看，“十四五”期间，光伏行业制造端产量实现大幅增长，相关技术不断进步。
根据中国光伏行业协会（CPIA）的相关报告显示，2025年，随着N型产品的释放，P型单晶硅片市场占比减少至3%，N型单晶硅片占比增长至97%，未来随着下游对N型单晶产品的需求增大，其市场占比将进一步提升。硅片尺寸方面，市场上的硅片尺寸呈现多样化格局，涵盖182mm方片、微矩形片、矩形片以及210mm方片等，且各占有一定的市场份额。其中，182mm方片以及微矩形片未来几年占比将逐步减少；矩形片市场占比或将迅速增长，但仍需市场的不断验证。硅片厚度方面，由于多晶硅价格持续下降，叠加硅片厚度与产品良率直接挂钩，硅片减薄节奏趋于平稳，用于TOPCon电池的N型硅片平均厚度为130μm，用于异质结电池的硅片平均厚度为110μm，均与2024年持平，用于XBC电池的硅片平均厚度为135μm。2025年，P型单晶电池均采用PERC技术，平均转换效率达到23.6%，较2024年提高0.1个百分点，预计2027年以后P型技术路线逐渐退出市场，在N型电池对P型电池实现全面替代的背景下，2025年N型TOPCon电池平均转换效率达到25.7%，异质结电池平均转换效率达到25.9%，XBC电池平均转换效率达到26.5%，三者较2024年均有较大提升。未来随着N型电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低，N型电池将在未来一段时间内保持主流电池技术地位，效率也有望得到较快提升。
(二)公司发展战略
公司将综合考虑所处光伏行业的周期现状与自身业务基础，继续推进稳健的经营策略，同时重视技术创新与可持续发展：一是保持硅片业务的合理开工率水平，降本增效，控制库存；二是聚焦高端装备研发与技术储备，拓展半导体及其他材料设备领域市场；三是保持新能源发电业务的稳定运营，稳定现金流支撑；四是持续推进成本管控、资产优化与风险防控，适应行业调整周期，保障生产经营持续推进。
(三)经营计划
2026年，公司将在董事会的科学指导下有序开展业务，优化升级生产管理各环节。新材料业务方面，根据市场与客户需求及时调控产能利用率，控制成本、减少开支，应对市场竞争及收益率下降的现状；高端装备业务方面，重视新设备研发，并择机开拓新市场；新能源业务方面，做好现有电站的运营维护工作，继续尝试开拓新的业务模式；其他业务方面，稳定脱硝催化剂业务，努力实现营收和利润增长。同时，多措并举拓展融资渠道，加强与金融机构合作，增强公司现金流的安全性和抗风险性；完善采购、物流、生产等环节管理机制，提升供应链稳定性，保证产品质量；密切与客户沟通，提升客户满意度；动态调整开工率，严控低效产能投入，减少生产亏损，降低库存与资金占用。
(四)可能面对的风险
1、市场与政策的不确定性
近年来，光伏行业产能快速扩张，导致产品供需格局失衡，企业间竞争加剧，为了稳定和维护各自的市场份额，企业被迫以低于成本价销售，全行业面临普遍亏损，对行业整体发展造成不利影响。另一方面，随着光伏行业市场化程度不断加深，国内各地的光伏补贴和阶梯电价政策正在逐步退坡或取消，政策环境和市场环境的变化，给公司生产经营与业务布局带来一定不确定性。
为积极有效应对以上风险，公司将密切关注光伏行业政策的变动趋势，努力把握政策调整的方向，便于及时调整公司业务安排；另外，公司将积极拓展市场空间，扩大业务范围，提升公司在光伏行业的综合竞争力。
2、技术快速迭代的风险
光伏行业技术更新换代较快，光伏产业链涵盖硅料、硅片、电池片、组件及终端电站的安装和运维，任一环节出现较大波动，都可能会对产业链其他环节光伏企业的成本和效益产生影响。考虑以上行业特点，公司将不断提升光伏产品的质量和生产效率，同时加大技术研发与创新投入，紧跟最新技术方向，增强产品在市场中的竞争力。
3、供应链及成本波动风险
光伏产业链覆盖环节较多，上游原材料、关键辅材及核心主材的供需关系、价格走势及供应稳定性均会对公司的生产经营、成本等产生较大影响。若主要原材料价格大幅波动、关键物料供应紧张，可能导致公司生产成本上升或生产计划被迫发生变化，进而影响公司整体经营的稳定性。公司将持续优化供应链管理体系，加强对行业的跟踪与研判，拓宽供应渠道，提升供应链韧性与抗风险能力。
4、融资渠道收窄的风险
受光伏行业周期性波动、收益率下滑及电价政策调整等因素影响，金融机构对光伏行业的信贷政策趋紧，光伏企业随之面临融资环境变化、融资成本上升的现状。为妥善应对此类风险，公司将合理规划并拓展多元化的融资渠道，积极与各类金融机构展开深度洽谈与合作，以期降低整体融资成本。同时通过持续的技术创新手段以及精细化的项目管理模式，提升整体营运效率，增强自身应对复杂环境的能力。
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 报告期内，公司主营业务为高端装备制造业务、新能源发电业务和新材料业务等。 1、高端装备制造业务 公司该业务主要包括光伏设备和半导体设备的研发、生产和销售。光伏设备主要用于生产光伏硅棒和硅片，包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等。半导体设备主要用于生产半导体相关材料，包括区熔单晶硅炉、碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等。 2、新能源发电业务 该业务主要为光伏发电和风力发电。截至2025年6月30日，公司光伏及风力发电累计装机容量约为1,344.73MW。国家能源局统计数据和相关信息显示，截至2025年6月底，全国可再生能源装机达...
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内，公司主营业务为高端装备制造业务、新能源发电业务和新材料业务等。
1、高端装备制造业务
公司该业务主要包括光伏设备和半导体设备的研发、生产和销售。光伏设备主要用于生产光伏硅棒和硅片，包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等。半导体设备主要用于生产半导体相关材料，包括区熔单晶硅炉、碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等。
2、新能源发电业务
该业务主要为光伏发电和风力发电。截至2025年6月30日，公司光伏及风力发电累计装机容量约为1,344.73MW。国家能源局统计数据和相关信息显示，截至2025年6月底，全国可再生能源装机达到21.59亿千瓦，同比增长30.6%，其中，太阳能发电装机11亿千瓦，风电装机5.73亿千瓦，水电装机4.4亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。2025年上半年，全国可再生能源新增装机2.68亿千瓦，同比增长99.3%，占全国新增装机的91.5%。其中，太阳能发电新增2.12亿千瓦，风电新增5,139万千瓦，水电新增393万千瓦，生物质发电新增71万千瓦。2025年上半年，全国光伏新增并网2.12亿千瓦，其中集中式光伏1亿千瓦、分布式光伏1.13亿千瓦。截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约11亿千瓦，同比增长54.1%，其中集中式光伏6.06亿千瓦，分布式光伏4.93亿千瓦。2025年上半年，全国光伏累计发电量5,591亿千瓦时，同比增长42.9%，全国光伏发电平均利用率94%。
3、新材料业务
该业务主要为单晶硅产品的研发、生产和销售，其中光伏级单晶硅片包括G12、G12R、G10、M10等多种规格，半导体级区熔单晶硅棒及硅片包括5吋及以下、6吋、8吋等规格。公司新材料业务的光伏单晶硅产能约40GW，可全部用于生产大尺寸N型硅片。
根据中国光伏行业协会发布的信息，2025年上半年，我国光伏行业发展依旧面临困难：国内光伏多晶硅产量约59.6万吨，同比下降约43.8%；硅片产量约316.0GW，同比下降约21.4%；电池片产量约334.0GW，同比增长约7.7%；组件产量约310.0GW，同比增长约14.4%。此外，上半年我国光伏产品出口总额约138.2亿美元，同比下降26.0%。
4、其他
公司节能环保业务主要为脱硝催化剂的研发、生产与销售。在报告期内，公司该业务的营业收入较去年同期大幅增加，毛利率水平同比略有下降。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司各项业务正常开展，各业务板块具体经营情况如下：
高端装备业务方面，报告期内实现营业收入约0.11亿元，较去年同期下降约42.11%。该业务的业务模式为以销定产，收入情况视订单签署等因素而变动，报告期内因光伏行业供需波动的持续影响，相关营业收入下降。
新能源发电业务方面，报告期内实现营业收入约5.50亿元，较去年同期基本持平、略有下降，毛利率为53%，依然保持较高水平。截至2025年6月30日，公司已并网的新能源发电站累计装机容量共计1,344.73MW，其中光伏电站（含地面电站和分布式电站）累计装机容量为1,196.23MW，风力发电站累计装机容量为148.50MW。
新材料业务方面，报告期内实现营业收入约8.55亿元，较去年同期下降约61.38%。2025年上半年，受光伏行业市场波动、供需失衡等因素的影响，光伏硅片市场价格仍在历史低位小幅波动，且公司根据市场和自身实际情况调整开工率水平，导致公司新材料业务的营业收入规模下降、整体利润仍为负。报告期内，公司积极采取各类措施压缩成本，加快库存周转，使得新材料业务毛利率同比有所好转。
节能环保业务方面，报告期内实现营业收入约0.91亿元，较去年同期上升约62.50%，毛利率21.23%，较去年同期相比略有下降。
报告期内，公司实现营业收入约15.25亿元，同比减少47.25%；实现归属于上市公司股东的净利润约-2.12亿元，同比减少亏损约8.73亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-2.21亿元，同比减少亏损约9.21亿元；实现基本每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.09元。
2025年上半年，受光伏行业整体情况影响，公司参股的硅料企业及公司新材料业务亏损，导致公司报告期内整体净利润为负。报告期内，公司积极实施各项降本增效措施，及时调控产能利用率，加强产供销的管控和协同，公司新材料业务经营情况较去年同期有所好转。2025年下半年，公司将继续努力提质增效，积极应对挑战。
高端装备业务方面，公司将继续做好光伏设备的研发和升级，保持技术优势；重视半导体及专用设备的研发工作并积极开拓市场。新能源发电业务方面，公司将继续做好现有光伏电站和风电站的运营维护工作，努力提供稳定的现金流，并继续保持较高的毛利率水平。新材料业务方面，公司将密切关注市场、行业变化和客户需求等情况，及时调控产能利用率，并精准控制库存水平。节能环保业务方面，公司将继续加强市场营销，拓展市场份额，同时做好成本管控，提升营收规模和盈利水平。
三、报告期内核心竞争力分析
1、技术优势
公司光伏设备和半导体设备均为自主研发、设计和生产。公司光伏设备凭借设备研发、拉晶工艺、自动化等方面多年的技术积累和丰富经验，持续保持行业领先的技术水平；公司半导体设备的研发等工作持续推进。报告期内，公司完成了连续渗硅炉等设备的研发。
公司新材料业务的主要生产基地乐山基地在生产设备和工艺、智能化等方面处于行业先进水平。乐山基地主要生产设备采用公司自主研发生产的全自动软轴单晶炉，技术水平领先，自动化程度高，为单晶硅产品的高效生产提供核心支撑。同时，乐山基地引入全面集中监控系统，在工艺、物料运输等环节实现自动化管理，并融合使用多种信息化系统，对生产全流程进行精准跟踪与智能管控，构建了高效协同的数字化生产体系。
2、产业布局优势
公司主要聚焦高端装备制造、新材料、新能源发电产业，各业务板块相互带动，强化公司综合市场竞争力。高端装备业务为新材料业务提供核心生产设备，助力新材料业务提升生产效率和产品良率，新材料业务通过实际生产反馈应用效果，驱动高端装备业务实现技术迭代和优化升级，高端装备业务与新材料业务双向赋能、相互促进。同时，新能源发电业务凭借稳定的资产、收益为公司整体运营增强抗风险能力，为各业务板块发展形成一定支撑。
3、管理团队优势
公司一直围绕光伏产业链布局，高级管理人员团队深耕光伏行业多年，对光伏行业发展周期有深刻的认知和理解。各个业务板块主要负责人及核心技术人员具备丰富的管理经验和技术积累，为公司的业务发展和技术研发提供有力支持。报告期内，公司主要管理团队保持稳定。
四、可能面对的风险
1、关税政策与贸易壁垒的风险
2025年以来，美国政府宣布将对来自中国的特定产品实施国别差异化关税政策，该政策可能引发连锁反应，增加中国光伏产品出口难度。此外，地缘政治不确定性也对行业发展造成潜在风险。对公司而言，产品直接出口海外的营收占比较小，能够有效缓解国际贸易摩擦对公司造成的直接冲击，但全球贸易波动和变化仍可能通过其他途径间接影响公司运营。公司将密切关注相关政策和形势变化并提前规划策略。
2、供需结构不匹配与价格改善不及预期的风险
近年来，行业扩产导致供给增速与需求增速不匹配，市场竞争加剧。供需失衡和产品价格下降对公司营收带来较大压力。虽然公司积极实施各项措施应对挑战，使得新材料业务经营情况同比有所好转，但全行业的供需平衡和价格回升仍需时间。下半年，公司将继续加强对市场变化的把握，及时调控产能利用率并加快库存周转。
3、市场需求波动的风险
中国是全球最大的光伏市场，其装机速度和装机规模对产业链供需平衡产生直接影响，若下半年国内分布式光伏推进或大型地面电站建设放缓，可能会对供需平衡产生不利影响。另外，国际关税政策变化也会导致海外市场不确定性增加，虽然公司产品直接出口比例较小，但全球光伏市场波动会通过产业链传导影响。面对市场需求波动，公司将加强市场预判、优化客户结构，密切关注政策动向和行业指标，提前调整生产和销售策略。
4、流动性收紧与融资成本升高的风险
受到行业竞争、供需关系错配以及产品价格持续下行等多重因素的综合影响，光伏企业融资渠道收缩的困境目前没有得到明显的改善。公司已经尝试通过不同的方式来融资，但目前仍然承受着较大的流动性压力。为应对融资挑战，公司将继续探索通过多元化的融资渠道获取资金支持，以期缓解公司当前面临的流动性紧张的问题，但可能相应的会面临较高的融资成本，加重公司财务负担。
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一、经营情况讨论与分析 2024年，公司各项业务有序开展，根据市场变化调整各环节产能利用率水平，力争在行业波动中保持稳健经营。报告期内，公司持续做好研发和技术储备，合理安排高端装备的研发和升级工作；强化生产管理，合理调整新材料业务的开工率；积极拓展销售渠道，努力控制合理的库存水平；保持新能源发电的稳定运营，并进一步探索新的发展方向。具体情况如下： 1、高端装备业务 受行业波动影响，公司高端装备业务对外销售减少，导致该业务营业收入和利润较去年均有所下降，报告期内，该业务实现主营收入4,122.12万元，较去年同期下降66.36%，毛利率水平为37.55%，较去年同期有所提升。 202...
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一、经营情况讨论与分析
2024年，公司各项业务有序开展，根据市场变化调整各环节产能利用率水平，力争在行业波动中保持稳健经营。报告期内，公司持续做好研发和技术储备，合理安排高端装备的研发和升级工作；强化生产管理，合理调整新材料业务的开工率；积极拓展销售渠道，努力控制合理的库存水平；保持新能源发电的稳定运营，并进一步探索新的发展方向。具体情况如下：
1、高端装备业务
受行业波动影响，公司高端装备业务对外销售减少，导致该业务营业收入和利润较去年均有所下降，报告期内，该业务实现主营收入4,122.12万元，较去年同期下降66.36%，毛利率水平为37.55%，较去年同期有所提升。
2024年，公司生产的光伏设备主要供给新材料业务自用，对外销售部分占比较小。报告期内，公司乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目（即“乐山二期”）全部配备高端装备自产的单晶设备，公司根据项目建设进度安排单晶设备的生产计划，截至报告期末，乐山二期的单晶炉等核心生产设备已安装、调试完毕并达到预定可使用状态。报告期内，公司持续推进光伏和半导体相关设备的研发和升级工作，努力保持技术竞争优势。2024年，公司高端装备生产的金刚石炉、半导体切片机等均已完成交付，钛单晶区熔炉等设备已完成基础研发工作，大尺寸碳化硅生长工艺也在持续提升中。
2、新材料业务
报告期内，新材料业务实现主营收入281,736.05万元，较去年同期下降65.97%；全年毛利率水平为-43.29%。2024年，光伏行业的供需波动仍在持续，产业链各环节均面临价格下行压力，硅片环节市场竞争激烈，产品售价承压。面对市场波动，公司采取多种措施积极应对，如及时调整开工率水平、加强库存管控等，但行业变化对新材料业务的影响较大，该业务仍出现较大经营亏损，且存货跌价准备影响较大，导致公司整体利润为负。
2024年，公司多措并举，积极应对多变的市场和激烈的竞争：不断加强市场跟踪，根据客户需求及时调整各环节开工率和库存水平；同时，公司对生产环节严格把关，保持产品质量稳定性；另外，不断提升各环节精益管理能力，降低单位消耗，提升单位产出。2024年，公司销售光伏单晶硅片约21.44亿片，基本全为N型硅片，产品规格也更加多元化，以更好地满足客户需求。
截至2024年底，公司乐山二期项目主体框架建设工作已完成，核心生产设备已安装、调试完毕并达到预定可使用状态。未来，公司将根据市场变化及行业变动等情况综合评估，合理安排后续配套建设工作。在当前行业和市场条件下，公司根据实际情况合理决策新材料业务的整体开工率水平，公司“乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目”的具体排产安排具有不确定性。
报告期内，公司8吋区熔单晶生产工艺及综合效能不断提升，成功使用国产原料拉制8吋区熔单晶，初步完成原料国产化替代。同时，公司2024年区熔单晶产品营收规模大幅增长，实现营业收入2,525.85万元，较去年同期增长74.81%。
3、新能源发电业务
2024年度，新能源发电业务累计结算电量超16亿千瓦时，实现主营收入110,452.50万元，与去年同期相比下降10.57%，该业务毛利率水平为54.16%，继续保持较高水平。
截至2024年12月31日，公司已并网的光伏电站（含地面电站和分布式电站）和风力发电站累计装机容量共计1,340.79MW。近年来，公司新能源装机容量基本保持稳定，主要以光伏电站、风电站的持有运营为主。公司在不断探索集中运维、精细化运维的同时，也在尝试光伏电站工程总承包、光伏电站整体解决方案设计和实施、电站运营维护等新的业务模式和发展方向，寻求新的业务增量。
4、其他
报告期内，节能环保业务实现主营业务收入13,356.67万元，与去年同期相比增长9.08%，该业务年内毛利率水平为23.43%，与去年同期基本持平。
二、报告期内公司所处行业情况
光伏行业是战略性新兴产业，受到国家产业政策的重点支持。我国正在大力发展可再生能源，努力减少二氧化碳排放，并加快建设新能源体系，以实现新能源绿色低碳转型。根据国家能源局发布的《2025年能源工作指导意见》，2025年，我国发电总装机达到36亿千瓦以上，新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上，发电量达到10.6万亿千瓦时左右，跨省跨区输电能力持续提升；同时加快绿色低碳转型，非化石能源发电装机占比提高到60%左右，非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。新能源消纳和调控政策措施进一步完善，绿色低碳发展政策机制进一步健全。
国家能源局统计数据和相关信息显示，截至2024年底，我国可再生能源装机容量达到18.89亿千瓦，同比增长25%，占全国发电总装机的56%，其中太阳能发电装机8.87亿千瓦，风电装机量为5.21亿千瓦，水电装机4.36亿千瓦。2024年全年，我国可再生能源新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占全国新增发电装机的86%，其中太阳能发电新增装机2.78亿千瓦，同比增长28%，集中式光伏1.59亿千瓦，分布式光伏1.18亿千瓦；风电装机新增装机7,982万千瓦，同比增长6%，陆上风电7,579万千瓦，海上风电404万千瓦。从发电量上看，2024年全年，我国可再生能源发电量近3.46万亿千瓦时，约占全部发电量的35%，我国可再生能源发电量较2023年同期增加5,419亿千瓦时，约占全社会新增用电量的86%。可再生能源在保障能源供应方面发挥的作用越来越明显。
同时，我国可再生能源重大工程也在积极推进，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设进展顺利，截至2024年底，第一批基地建成9,199万千瓦，投产9,079万千瓦。
中国在全球能源转型中发挥关键作用。根据国家能源局最新数据，2024年全球可再生能源新增装机585GW，数据显示2024年亚洲可再生能源装机容量增加421.5GW，占全球新增容量的72.0%，其中中国占比最大。国际能源署发布的报告也显示，2024年，全球能源需求增长2.2%，增速超过2013年至2023年间1.3%的年平均增长水平。中国2024年能源需求增速虽放缓至3%以下，低于中国近年来4.3%的年均增速，但中国在2024年的需求增长绝对值仍然是所有国家中最大的。
2024年，光伏行业制造环节保持增长趋势，虽然各环节经历了不同程度的价格波动，但全年产量依然保持增长。据中国光伏行业协会（CPIA）统计，2024年全年，国内多晶硅产量达182万吨，同比增长23.6%；硅片产量达753GW，同比增长12.7%；电池片产量654GW，同比增长10.6%；组件产量588GW，同比增长13.5%。
报告期内，国家出台了多项政策，如《关于提前下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》、《关于进一步做好可再生能源发电项目建档立卡有关工作的通知》、《关于开展分布式光伏备案接网推进情况专项监督的通知》、《光伏产业标准体系建设指南（2024版）》等，为行业发展提供了政策支撑和规划引导。
三、报告期内公司从事的业务情况
报告期内，公司主要从事高端装备制造业务、新材料业务、新能源发电业务等。
1、高端装备制造业务
该业务为高端装备的研发、生产和销售，主要产品包括光伏设备和半导体设备。光伏设备包括单晶硅生长炉、金刚线开方机、金刚线切片机等，主要用于生产光伏硅棒和硅片。半导体设备包括区熔单晶硅炉、碳化硅晶体生长设备、金刚石生长炉等，主要用于生产半导体相关材料。
2、新材料业务
新材料业务为单晶硅产品的研发、生产和销售，主要产品包括光伏级的直拉单晶硅棒及硅片，半导体级的区熔单晶硅棒及硅片。其中，光伏级单晶硅片包括G12、G12R、M10、G10等多种规格，下游客户主要是行业内主流的电池及组件企业；半导体级区熔单晶硅棒及硅片包括5吋以下、6吋、8吋等规格，区熔单晶硅产品可满足IGBT、可控硅等大功率电子器件的应用需求。
3、新能源发电业务
该业务包括太阳能光伏发电和风力发电。公司较早进入光伏发电领域，并根据行业周期和国家政策不断调整发展节奏，后又涉足风力发电领域。截至2024年底，公司光伏及风力发电累计装机容量约为1,340.79MW。
公司继续做好现有光伏电站和风电站运维管理工作，努力保持该业务盈利水平的稳定性。同时，公司也在不断探索新的业务模式，尝试光伏电站工程总承包、代运营维护等业务。
4、其他业务
节能环保业务为脱硝催化剂的研发、生产和销售。公司脱硝催化剂产品面临激烈的市场竞争，公司将努力提升产品市场竞争力，做好市场营销和成本管控工作。
四、报告期内核心竞争力分析
1、技术优势
公司光伏设备和半导体设备均为自主研发、设计和生产。公司光伏设备凭借设备研发、拉晶工艺、自动化等方面多年的技术积累和丰富经验，持续保持行业领先的技术水平。公司半导体设备的研发取得一定的进展，报告期内，公司对自主研发的光伏切片机开展了深入的工艺研发和技术升级，可用于切割半导体晶圆，拓宽了相关设备的应用领域，目前已完成对外销售；此外，公司研制的金刚石炉成功通过客户验收，并计划进一步开拓市场，提升销量。
2、产业布局优势
公司主要聚焦高端装备制造、新材料、新能源发电产业，各业务板块相互带动，提升公司综合市场竞争力。高端装备业务拥有深厚的技术积累和丰富经验，为公司光伏和半导体设备的研发制造提供保障，增强公司的核心竞争力。新能源发电业务凭借持续、稳定的发电收益，提供了较为稳定的现金流，增强公司的抗风险能力。同时，高端装备业务为新材料业务提供主要生产设备，保障新材料业务的生产效率和良品率，新材料业务为高端装备业务反馈应用效果，推动高端装备业务的技术迭代和优化升级，两项业务相互促进、协同发展。
3、产能先进性
公司新材料业务的主要生产基地位于四川省乐山市，包括乐山一期、乐山二期两个项目。乐山基地在生产设备和工艺、智能化等方面处于行业先进水平。生产设备方面，乐山基地全部采用公司自主研发的全自动软轴单晶炉，技术水平领先，自动化程度高。智能化方面，乐山基地引入全面集中监控系统，并在工艺、物料运输等环节引入自动化管理，在生产过程中融合使用多种信息化系统，实现生产过程的全面跟踪和管控。乐山基地通过先进的设备和工艺、高度集成的智能化，同时结合高端装备业务的及时响应，进一步提升了生产效率和良品率。
4、管理团队优势
公司一直围绕光伏产业链布局，高级管理人员团队深耕光伏行业多年，对光伏行业发展周期有深刻的认知和理解。各个业务板块主要负责人及核心技术人员具备丰富的管理经验和技术积累，为公司的业务发展和技术研发提供了有力的支持。报告期内，公司主要管理团队保持稳定。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入4,590,770,750.39元，同比减少56.28%；实现归属于上市公司股东的净利润-2,360,647,658.01元，同比下降1,100.46%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,405,970,909.30元，实现基本每股收益-0.98元。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
从行业未来发展格局来看，以光伏为代表的可再生能源将成为全球最大的电力来源之一。国际能源署发布的《2025年可再生能源装机容量统计报告》最新报告显示，2024年，全球可再生能源装机容量新增585GW，占全球新增电力装机容量的92.5%，年增长率达到15.1%，创下历史新高。2024年，可再生能源在全球新增总装机容量中所占份额大幅增加，达到92.5%，而2023年占比为85.8%。同时，可再生能源在全球总装机容量中所占的比例也从2023年的43.1%上升到2024年的46.4%，提高了3.3个百分点，这一上升趋势表明可再生能源快速扩张和非可再生能源增量持续下降。
据中国光伏行业协会（CPIA）统计与分析，硅片环节：2024年，多晶产品市场份额被单晶产品几乎完全取代，单晶硅片（p型+n型）市场占比已接近100%。随着n型产品的释放，p型单晶硅片市场占比减少至27.5%，n型单晶硅片占比增长至72.5%。未来随着下游对n型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升。在硅片尺寸方面，166mm及以下、182mm方片接下来几年占比都将逐步减少，210mm方片及矩形尺寸硅片市场占比分别为19.0%、26.7%，以目前来看，矩形片可能成为未来的市场主流尺寸，市场占比或将迅速增长，但仍需要市场的不断验证。硅片厚度方面，P型单晶硅片平均厚度在150μm左右，与2023年持平，用于TOPCon电池的N型硅片平均厚度为130μm，用于异质结电池的硅片厚度约110μm，分别较2023年增加5μm和下降10μm。
2024年，p型PERC单晶电池平均转换效率达到23.5%，预计2026年以后p型技术路线基本退出市场，其效率指标的进步将基本停滞。在n型电池对p型电池实现全面替代的背景下，2024年n型TOPCon电池平均转换效率达到25.4%，异质结电池平均转换效率达到25.6%，XBC电池平均转换效率达到26.0%。未来随着n型电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低，n型电池将在未来一段时间内保持主流电池技术的地位，效率也将较快提升。
(二)公司发展战略
公司将持续聚焦光伏产业链，以增强公司的核心竞争力为导向。在高端装备业务领域，公司将持续推进技术创新与自动化升级，同时，积极进行光伏及半导体领域相关设备的研发和技术储备。针对新材料业务，公司将致力于现有产能各环节的精益管理，提高产品的生产效率和质量水平；此外，公司将继续注重内部管理和流程优化，提升整体运营效率。在新能源发电业务方面，公司将深化自持电站的运营维护工作，并探索光伏电站总承包、代运营维护等新的业务模式。
(三)经营计划
2025年，公司将在董事会的科学指导和引领下，平稳推进各项业务发展，对生产管理流程进行优化。基于市场动态及客户需求，合理调整产能利用率，提升产品品质与生产效率。在产品销售及市场拓展方面，公司将继续加强与客户的交流与合作，致力于不断提升客户满意度。同时，公司也将深化与产业链上下游公司的协同，以增强品牌影响力及市场竞争力。在供应链管理方面，公司将进一步完善采购、生产、物流等关键环节的管理机制，提升供应链的稳定性并降低相关风险。此外，公司将继续提升自动化和经营管理水平，提升成本管控能力。同时，公司将积极拓展新的融资途径，加强与金融机构的深入沟通与密切合作。
(四)可能面对的风险
1、国际贸易政策变动带来的风险
在当前国际政治与经济格局日益复杂化的背景下，贸易壁垒与部分关税政策的频繁调整对全球供应链的稳定性造成了影响。对公司而言，生产运营面临的不确定性因素增多。公司可能直接或者间接遭遇因贸易壁垒加剧所导致的出口障碍、成本增加以及供需失衡等风险。为有效缓解此类风险，公司将密切关注国际贸易政策的动态变化，并积极拓展产品与市场的多元化布局，以增强公司的风险抵御能力。
2、光伏政策风险及光伏行业周期性波动的风险
随着电力市场化交易等光伏产业相关政策的逐步演变，新能源电力成交价格可能面临波动，这有可能致使光伏项目的收益受到影响，进而给公司的光伏业务发展造成一定阻碍。另外，光伏市场需求的强弱程度以及产品价格的波动情况，可能会随行业周期的变化而改变，这同样给光伏企业的经营带来了不确定因素。
为了积极应对这些风险，公司将从多个层面采取措施。其一，密切关注光伏行业政策的变动趋向，精确把握政策调整的相关细节，以便能及时对公司业务安排做出相应调整。其二，加大在技术研发与创新方面的投入，提升光伏产品的质量和效能，增强产品在市场中的竞争力。其三，积极拓展市场空间，扩大业务范围，提升公司在光伏市场的综合竞争实力，以有效应对潜在风险。
3、光伏市场及价格波动风险
光伏产业作为新能源领域的重要组成部分，其发展受到政策、市场需求、技术进步等多重因素的影响。近年来，光伏市场呈现出快速增长的态势，但同时也伴随着价格的波动性。这种波动性可能源于原材料价格的变化、技术迭代的速度以及市场需求的不稳定性。公司可能面临因光伏市场价格波动而导致的成本控制困难、利润下滑等风险。为了有效应对这一风险，公司将加强对光伏市场的深入研究，优化供应链管理，提高技术创新能力，以灵活应对市场变化，保持公司的竞争优势。
4、收益率下行导致融资渠道收缩的风险
因多重因素影响，光伏行业出现竞争激烈、产品价格下行的情况，进而导致收益率有下滑趋势。这使得光伏企业面临融资渠道收缩的困境。一方面，市场竞争愈发激烈，众多公司涌入光伏领域，导致项目收益率被挤压；另一方面，补贴政策的调整变动也对收益率产生了影响。如此一来，银行等金融机构鉴于风险考量，可能收紧对光伏公司的信贷额度，资本市场的投资者也会因收益率降低而对投资光伏项目持谨慎态度。
为妥善应对此类风险，公司计划采取多方面举措。首先，合理规划并拓展多元化的融资途径，积极与各类金融机构展开深度洽谈与合作，全力争取更为有利的融资条件，以此降低整体融资成本。其次，公司将聚焦于提升项目自身的投资回报水平，借助持续的技术创新手段以及精细化的项目管理模式，全方位提升项目运营的效率与盈利能力，进而保障公司能够在复杂的市场环境下实现稳健且持续的发展。
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