一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　依据《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司主营业务所属行业为“C34通用设备制造业”，主要从事铝制板翅式换热器及热管理系统的研发、设计、生产和销售。产品广泛应用于工程机械、压缩机、液压系统、风力发电、发电机组、农业机械、数据中心等领域。　　（一）行业发展情况　　换热器作为工业设备热管理系统的重要组成部分，其市场需求与下游装备制造业的发展密切相关。报告期内，工程机械、风力发电、数据中心基础设施建设等领域保持一定增长，对高效热管理产品的需求持续提升。同时，下游客户对产品的可靠性、轻量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　依据《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司主营业务所属行业为“C34通用设备制造业”，主要从事铝制板翅式换热器及热管理系统的研发、设计、生产和销售。产品广泛应用于工程机械、压缩机、液压系统、风力发电、发电机组、农业机械、数据中心等领域。
　　（一）行业发展情况
　　换热器作为工业设备热管理系统的重要组成部分，其市场需求与下游装备制造业的发展密切相关。报告期内，工程机械、风力发电、数据中心基础设施建设等领域保持一定增长，对高效热管理产品的需求持续提升。同时，下游客户对产品的可靠性、轻量化、节能化和系统集成能力提出了更高要求，推动行业持续进行技术升级。
　　（二）市场需求变化
　　传统应用领域方面，工程机械、压缩机、液压系统等行业仍是换热器产品的重要市场来源，需求总体保持稳定。
　　新兴应用领域方面，随着新能源装备、储能系统及数据中心建设的发展，高功率设备散热需求持续增长，对高效换热产品及系统解决方案的需求不断增加，成为行业新的市场增长方向。
　　（三）行业竞争特点
　　目前国内换热器行业市场参与者较多，市场竞争较为充分。客户对供应商的产品设计能力、质量稳定性、快速交付能力以及定制化服务能力要求不断提高。与此同时，随着下游行业应用场景日益复杂，具备系统设计、测试验证和持续研发能力的企业在市场竞争中更具优势。
　　（四）对公司的影响
　　公司长期专注于铝制板翅式换热器及热管理系统领域，积累了较为丰富的产品研发、系统设计和制造经验。报告期内，公司在巩固工程机械、压缩机、液压传动等传统市场的同时，持续拓展风电、储能及数据中心等应用领域。随着相关市场需求增长，公司热管理产品业务规模实现增长。未来，公司将继续围绕客户需求推进产品升级和技术创新，提升市场竞争能力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司坚持以热管理核心技术为基础，持续推进市场开拓、产品升级、产能建设和精益管理等重点工作。面对下游市场需求变化、原材料价格波动及汇率波动等因素影响，公司主营业务保持增长，经营规模进一步扩大。报告期内，公司实现营业收入43,910.47万元，同比增长22.70%；实现归属于上市公司股东的净利润3,035.73万元，同比下降33.70%。
　　报告期内，公司继续深耕工程机械、压缩机、液压传动、农林机械等传统优势领域，同时积极拓展新能源、储能、数据中心等新兴应用领域。受益于客户订单增长、新行业应用拓展及部分产品批量交付，公司热管理相关业务实现营业收入约4.10亿元，同比增长约23.91%，成为营业收入增长的主要来源。
　　报告期内，公司营业收入实现较快增长，但受原材料价格上涨、汇率波动导致汇兑损失增加、海外工厂投运初期运营成本上升以及研发投入持续增加等因素影响，营业成本及期间费用增速高于营业收入增速，导致利润水平阶段性承压。主要原因包括：一是原材料价格上涨以及部分海外项目投产初期成本较高等因素影响，报告期内公司综合毛利率为25.70%，较上年同期下降1.06个百分点，减少毛利465.45万元；二是人民币升值导致汇兑损失增加，财务费用同比增加1,837.66万元；三是公司持续推进研发投入和海外产能建设，研发费用同比增长25.34%，研发费用同比增加400.98万元，管理费用同比增长52.96%，管理费用同比增加1,083.22万元。上述因素合计对利润产生约3,787.31万元的不利影响。
　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为3,656.24万元，同比下降21.92%，主要系采购付款及职工薪酬支出增加所致。随着业务规模扩大，应收账款和存货较年初有所增长，营运资金占用相应增加。
　　报告期内，公司持续推进国际化产能布局，北美宏盛已投入运营并实现营业收入2,554.77万元，由于产能爬坡、客户开发及运营体系建设投入较大，目前尚未实现盈利；波兰宏盛已处于投产初期，客户导入和运营体系建设正有序推进。公司全球化供应和服务能力进一步提升，同时，公司加大固定资产和基础设施投入，为未来业务发展和产能释放奠定基础。
　　未来，公司将继续聚焦热管理主业，深化技术创新和客户协同，持续优化产品结构，加强成本控制和运营管理，提升全球化服务能力，在巩固传统优势市场的基础上，积极拓展新能源、储能及数据中心等成长性领域，推动公司高质量可持续发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司持续围绕热管理领域开展技术创新、市场拓展和全球化布局，在研发设计、产品质量、客户资源、定制化解决方案及全球供应链建设等方面保持竞争优势。
　　1、研发设计和技术创新能力
　　公司长期专注于铝制板翅式换热器及热管理系统领域，建立了较为完善的研发和测试体系。研发中心配备风洞实验系统、热疲劳试验、振动试验、材料测试及盐雾试验等设备，并结合仿真分析和测试验证开展产品开发工作。经过多年技术积累，公司已形成较强的产品研发和系统设计能力，能够根据不同应用场景和客户需求提供定制化热管理解决方案。
　　报告期内，公司持续加大研发投入，重点围绕高效换热、轻量化材料应用、模块化冷却系统及数据中心热管理等方向开展技术研发和产品升级。
　　2、质量管理和制造能力
　　公司建立了覆盖产品设计、生产制造和售后服务全过程的质量管理体系，拥有ASME、CE、EN15085等多项国际认证，并持续完善生产工艺和质量控制体系。稳定的产品质量和制造能力为公司进入国内外知名客户供应链体系提供了保障。
　　3、定制化产品和系统解决方案能力
　　公司主要产品广泛应用于工程机械、压缩机、风力发电、发电机组、数据中心、农林机械等多个领域。公司能够根据客户设备工况、应用环境和技术要求进行定制化开发，逐步实现由单一换热器产品向热管理系统解决方案的延伸，不断提升产品附加值和客户合作稳定性。
　　报告期内，公司持续推进产品模块化、系统化和集成化发展，在新能源、储能及数据中心等领域的产品应用不断拓展。
　　4、客户资源和市场基础
　　经过多年市场积累，公司与国内外众多行业客户建立了长期稳定的合作关系，产品广泛应用于工程机械、风电装备、工业设备及数据中心等领域。稳定的客户基础有助于公司持续获取订单和把握行业发展机会。
　　5、全球化布局和服务能力
　　近年来，公司持续推进国际化发展战略，逐步完善海外制造和服务体系。通过贴近客户和终端市场的本地化布局，公司持续提升海外市场响应能力、交付能力和客户服务水平，为国际业务拓展提供支撑。
　　未来，公司将继续秉持“专注、专业、创新”的价值观，聚焦热管理主业，围绕新能源、储能、数据中心等重点应用领域，加强技术创新、产品升级和全球化能力建设，不断提升综合竞争能力和可持续发展能力。

　　四、可能面对的风险
　　为实现战略目标和年度经营计划，公司在持续发展的过程中，仍面临市场环境变化、国际贸易形势波动、原材料价格及汇率变动、国际化运营等方面的风险。公司将持续完善风险管理体系，强化风险识别、评估和应对机制，努力降低相关风险对经营业绩的不利影响。
　　一、市场与经营环境风险
　　（一）宏观经济波动风险
　　公司主要从事铝制板翅式换热器及热管理系统的研发、生产和销售，产品广泛应用于工程机械、空气压缩机、液压系统、风电装备、数据中心等领域。公司经营情况与宏观经济运行状况及下游行业景气度密切相关。若国内外宏观经济增速放缓、固定资产投资下降或下游客户需求减弱，可能导致公司订单减少、产品价格承压及回款周期延长，从而对公司的经营业绩和现金流产生不利影响。
　　（二）海外市场需求波动风险
　　报告期内，公司境外销售收入占比较高，海外市场已成为公司业务发展的重要组成部分。若未来美国、欧洲等主要出口市场经济增长放缓、产业投资下降，或客户需求发生较大变化，可能导致公司订单获取、产品销售及盈利水平受到影响。同时，国际市场需求变化具有一定周期性和不确定性，公司存在海外市场需求波动带来的经营风险。
　　（三）国际贸易政策风险
　　公司产品出口至多个国家和地区。近年来，国际贸易环境复杂多变，部分国家和地区存在提高关税、设置贸易壁垒、实施反倾销或反补贴调查等情况。若未来国际贸易政策进一步趋严，可能增加公司海外市场拓展成本，削弱产品竞争优势，从而对公司出口业务及经营业绩产生不利影响。
　　（四）行业竞争及技术迭代风险
　　随着热管理技术持续发展，下游客户对产品性能、可靠性、轻量化、节能化及系统集成能力的要求不断提高。若公司未来不能持续保持研发投入和技术创新能力，未能及时响应行业技术升级和客户需求变化，可能导致产品竞争力下降，从而影响公司市场份额及盈利能力。
　　二、财务与运营风险
　　（一）原材料价格波动风险
　　铝材是公司产品生产的重要原材料，其成本占产品制造成本比重较高。铝价受国际市场供需关系、能源价格、宏观经济环境等因素影响较大。若未来铝材价格持续上涨，而公司未能通过产品价格调整、工艺优化或供应链管理等措施有效消化成本压力，可能导致产品毛利率下降，进而影响公司的盈利水平。
　　（二）汇率波动风险
　　公司出口业务主要采用美元等外币结算，汇率波动对公司经营业绩具有一定影响。未来若人民币持续升值或汇率大幅波动，可能导致公司汇兑损失增加，并对出口产品价格竞争力及盈利能力产生不利影响。
　　（三）税收政策变化风险
　　公司部分产品享受出口退税政策，同时部分子公司享受高新技术企业所得税优惠政策。若未来国家税收政策发生调整，或相关主体未能持续满足税收优惠条件，可能导致税负增加，从而对公司经营业绩产生一定影响。
　　（四）应收账款及营运资金管理风险
　　随着公司业务规模持续扩大，应收账款和存货规模相应增长，对营运资金管理提出更高要求。若未来宏观经济环境变化或客户经营状况发生不利变化，可能导致应收账款回收周期延长或发生坏账损失，从而对公司的资金周转和经营现金流产生影响。
　　三、国际化发展与内部管理风险
　　（一）海外产能建设及运营风险
　　公司正持续推进全球化战略布局，北美工厂已投入运营，欧洲工厂已建成投产。海外工厂在产能爬坡、供应链建设、客户开发及运营管理过程中，可能面临经营效率、成本控制及盈利能力不及预期的风险。若海外项目建设及运营效果未达预期，将对公司未来投资收益和经营业绩产生一定影响。
　　（二）国际化管理与合规风险
　　随着海外业务规模不断扩大，公司面临不同国家和地区在法律法规、劳动用工、税务管理、环境保护及商业文化等方面的差异。若公司不能持续完善国际化管理体系和内部控制体系，可能面临经营管理效率下降、合规成本上升以及跨境协同管理难度增加等风险，从而影响海外业务的稳定发展。
　　（三）新业务拓展风险
　　公司积极拓展新能源、储能及数据中心等新兴应用领域。新市场通常具有客户认证周期较长、研发投入较大、市场竞争激烈等特点。若相关行业发展速度低于预期，或公司市场开拓及产品推广进度不及预期，可能影响新业务的成长速度和盈利贡献。
　　针对上述风险，公司将持续加强市场开拓和客户结构优化，保持研发投入和技术创新，完善供应链管理体系，合理运用汇率风险管理工具，强化应收账款及营运资金管理，持续提升海外工厂运营效率和全球化管理能力，不断增强公司抵御风险和可持续发展的能力。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司核心业务为铝制板翅式换热器及其相关产品的研发、设计、生产和销售。凭借超过二十年的深厚积累，公司已经构建了从基础部件研制、冷却系统集成设计、精益化生产到完整测试验证的垂直一体化专业能力，成为工程机械、铁路机车、风力发电、发电机组、压缩机、液压传动、数据中心冷却以及农业与林业机械等各行业值得信赖的热管理系统解决方案合作伙伴。
　　公司于2021年开始开发锂电池PACK产品，主要为电力、工程机械、特种卡车、矿山机械提供储能系统。
　　公司为工程机械领域客户定制开发可靠高效的冷却系统，产品适用于多种环境，从道路机械到矿山机械，从单流程到复杂多流程，从独立冷却... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司核心业务为铝制板翅式换热器及其相关产品的研发、设计、生产和销售。凭借超过二十年的深厚积累，公司已经构建了从基础部件研制、冷却系统集成设计、精益化生产到完整测试验证的垂直一体化专业能力，成为工程机械、铁路机车、风力发电、发电机组、压缩机、液压传动、数据中心冷却以及农业与林业机械等各行业值得信赖的热管理系统解决方案合作伙伴。
　　公司于2021年开始开发锂电池PACK产品，主要为电力、工程机械、特种卡车、矿山机械提供储能系统。
　　公司为工程机械领域客户定制开发可靠高效的冷却系统，产品适用于多种环境，从道路机械到矿山机械，从单流程到复杂多流程，从独立冷却器到整车热管理，都能为客户提供契合的解决方案。
　　公司为各系列压缩机生产高性能冷却器，内置水分离，超强合金轻量化。
　　公司为风电设备提供系统化模块方案，包括发电机齿轮箱被动式集成水冷系统、变压器油水换热系统、齿轮箱油冷却系统、机舱温度控制系统、水/油循环泵站等，多项专利产品保证了产品高效、经济、安全和可追踪，深得客户青睐。
　　公司为各种内燃机提供传热产品，以满足全球移动和工业客户的严格要求。
　　从小型水稻机械，到拖拉机以及联合收割机，公司为业界知名的客户提供定制的解决方案，轻量化模块化设计，适应多种农场工作环境。
　　公司在燃料电池领域研发成功具有开创性的产品，包括液空中冷、加湿器、电子水泵、ATS冷却系统等，作为氢能源客车市场的关键零部件供应商，公司与国内多家企业进行合作，提供功率范围:30kw至200kw及以上的全系列冷却系统方案。
　　公司开发的高效干式冷却器，应用于工业和电力行业。
　　公司开发的冷却分配单元（CDU），高效节能、精准控温、高可靠性冗余设计，应用于精确控制数据中心液冷系统；公司开发的列间空调，是专为高热密度数据中心设计的精密制冷系统，直接部署于服务器机柜列间，通过近端制冷解决局部过热问题。
　　公司为可再生能源行业各种应用定制了紧凑式，低流阻，高效率，高可靠性的换热元件及冷却系统，用于固定式或移动节能应用。
　　公司为各种工程机械、矿山设备提供动力电池系统、特种防爆动力电池。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　依据《国民经济行业分类标准（GB/T4754-2017）》及《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，本公司主营业务所属行业归属于“C34通用设备制造业”。公司的核心产品铝制板翅式换热器，是工业传热与热管理系统的关键基础部件，其技术水平和发展态势与宏观制造业景气度及下游高端装备产业的发展紧密相关。
　　当前，通用设备制造业整体呈现出“稳中有进、新旧动能加速转换”的鲜明时代特征。具体到换热器行业，这一特征表现为一场深刻的结构性变革：
　　一、产业价值重构，角色发生根本转变：传统上，换热器常被视为辅助配套设备。然而，在“双碳”目标引领的全球节能减排政策、AI算力需求激增带来的高热流密度散热挑战，以及新能源产业（风电、储能、电动汽车）深化布局的共同驱动下，高效热管理已成为决定主设备性能、效率、安全与可靠性的核心瓶颈。因此，换热技术正从幕后走向台前，从“配套件”升级为“关键核心部件”，行业技术附加值与战略重要性获得显著提升。
　　二、市场需求分化，形成“双轨驱动”格局：传统基本盘保持稳健，在石油化工、电力工业、制药、食品等流程工业中，换热器作为生产工艺的必备设备，市场需求与固定资产投资节奏相关，呈现稳步增长态势；新兴赛道爆发式增长：以数据中心、风力发电、光伏储能、新能源汽车、航空航天及半导体制造为代表的新兴产业，对换热器提出了更高效率、更小体积、更耐腐蚀及更智能控制的严苛要求，创造了巨大的增量市场，成为行业增长的核心引擎。
　　三、技术发展明确向高效、绿色、智能方向演进：环保法规趋严直接推动产品向低功耗、高传热效率、使用环保工质及长寿命的高效化与绿色化方向发展；与物联网、大数据结合，实现换热系统的在线监测、故障预警与自适应优化控制，智能化已成为提升系统能效和运维水平的重要趋势。
　　四、材料与工艺创新：新型高性能铝合金材料、更精密的翅片成型技术、可靠的钎焊工艺以及抗腐蚀表面处理技术，是行业技术竞争的关键点。
　　中国作为全球制造业大国，已建立起全球最为完整的换热器产业链，从原材料、零部件到整机制造，具备强大的规模优势和成本控制能力。国内拥有从铝材供应到精密加工的全链条配套能力完整的产业生态，响应速度快，定制化灵活性高；我国庞大的工业体量和蓬勃发展的新兴战略产业，创造了巨大的内需市场，为本土企业提供了全球最大的试炼场和应用舞台；国家对于高端装备、节能减排、数字经济及新能源产业的大力扶持，为行业升级提供了明确的政策导向和市场空间。同时，全球竞争加剧，国内行业在高端应用领域（如大型燃气轮机冷却、深海设备、航空航天），仍面临与国际顶尖厂商的技术与品牌竞争。行业技术升级紧迫，整体需从中低端规模化制造，向高端定制化、高可靠性设计制造转型，对基础研发、仿真能力和测试验证体系提出了更高要求。
　　综上所述，我国换热器行业正处在一个需求结构优化、技术快速迭代、价值重新定义的战略机遇期。市场从传统工业领域稳步增长与战略新兴领域爆发增长中获取双重动力，并朝着高效、绿色、智能的方向坚定迈进。
　　对于行业内企业而言，未来的竞争将是核心技术深度、细分市场卡位能力、快速响应速度以及全生命周期服务能力的综合比拼。能够紧密对接下游产业升级需求，特别是在新能源、算力基础设施等高增长赛道具备先发技术优势和成熟解决方案的企业，将有望引领行业新一轮发展，并在全球价值链中占据更有利的位置。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司秉持“专注、专业、创新”的核心价值观，持续推动各项业务发展，全年实现营业收入7.64亿元，净利润8,192.45万元，整体经营保持稳健态势。
　　在核心业务热管理领域，公司围绕换热器、热管理系统及深冷设备等产品，持续深耕机械设备、能源、化工等行业，并积极拓展新能源等新兴市场。报告期内，该业务实现营业收入约7.08亿元，同比增长约7.78%，主要得益于产品模块化推进与新行业应用的显著成效，盈利能力进一步增强，新能源行业出货量实现快速增长。
　　锂电池PACK业务作为公司自2021年起培育的新业务板块，目前主要聚焦于工商业储能与动力储能领域。报告期内，该业务实现营业收入约3,300万元，同比略有下降约3.21%。公司通过主动优化业务结构，持续改善运营效率，逐步降低该板块亏损，推动其向盈亏平衡方向发展。
　　在海外布局方面，公司持续推进产能国际化战略。报告期内，宏盛北美工厂已正式投运，二期扩建按计划推进；欧洲工厂建设也已接近尾声。通过贴近市场、本地化服务的布局，公司进一步增强了海外市场响应能力与客户服务效率，为拓展国际业务奠定了坚实基础。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.过硬的产品研发和设计能力
　　公司研发中心拥有大型风洞实验系统、疲劳试验、热疲劳试验、振动试验、材料测试、盐雾试验、红外光谱等先进的测试设备，并运用仿真模型与数据采集分析系统。依托持续积累的测试数据，公司已建立行业内领先的“板翅式换热器换热和流动阻力参数数据库”，显著提升了产品设计的精确度与效率，缩短了新产品开发周期，为开拓新市场奠定了坚实的技术基础。
　　2.严格的质量控制体系
　　公司具备全球通行的质量体系认证，包括：ASME“U”及“UM”钢印、NBBI“NB”认证、欧盟“CE”认证，并严格贯彻GB/T19001-2008、GB/T24001-2004、GB/T28001-2001“三合一”管理体系。公司还通过轨道车辆焊接体系EN15085认证及汽车行业ISO/TS16949认证，从设计、制造到交付构建了覆盖多行业的质量保障能力，支持产品进入国际高端市场。
　　3.深度定制与行业适配的解决方案能力
　　公司核心优势在于“深度定制”与“行业适配”，不局限于标准产品供应，而是基于对客户场景、工况与趋势的深刻理解，提供可靠、高效、紧凑的专属冷却方案。凭借“设计引领、技术驱动”模式，公司服务于工程机械、铁路机车、风电、发电机组、压缩机、液压传动、数据中心、农林机械等多个高端装备领域。尤其在工程机械领域，可提供从独立冷却器到复杂多流程模块，乃至整车级一体化热管理平台的全系列解决方案，在极端工况下保障设备稳定高效运行。
　　4.雄厚的客户资源与行业口碑
　　凭借卓越的产品质量与技术能力，公司已进入阿特拉斯、贺德克、西门子、杰西博、久保田、维斯塔斯、威克诺森、利勃海尔等国际知名企业，以及潍柴、三　　一、远景、特变电工等国内领先企业的供应链体系，并与客户保持长期稳定的合作关系，形成了扎实的客户基础与行业声誉。
　　5.前瞻性的市场洞察与产品布局
　　公司基于行业趋势持续拓展高增长赛道，将风力发电领域确立为核心增长方向，针对风电齿轮箱、变流器、发电机等关键部件开发高效、轻量化、高耐候的冷却解决方案，适应风机大型化、海上风电等行业趋势，并在报告期内实现新能源领域出货量快速增长；在全球数据中心基础设施大规模建设，带动大型柴油发电机组需求激增的行业背景下，公司依托深厚的技术积累和前瞻性的市场洞察，成功研发出适用于大型柴油发电机组的“铝代铜”高效冷却系统解决方案，并已于报告期内实现批量供货，成为该新兴细分市场的重要参与者。
　　6.全球化的产能布局与服务网络
　　公司持续推进国际化产能建设，北美工厂已投入运营，欧洲工厂建设接近完成，初步形成“靠近市场、贴身服务”的全球供应链与服务网络。这不仅增强了供应链韧性，也提升了海外市场的响应速度与服务能力，为持续拓展国际业务提供有力支撑。
　　未来，公司将继续秉持“专注、专业、创新”的价值观，在巩固传统工业领域优势的同时，持续将热管理核心技术拓展至储能、新能源、数据中心等高速增长的赛道，进一步丰富了公司的产品矩阵与市场版图，致力于以更先进、更可靠、更绿色的热管理技术为客户创造核心价值，驱动公司与客户共同成长，为推动全球装备性能提升与绿色可持续发展贡献核心价值。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期，公司实现营业收入76,384.45万元，同比增长7.13%，实现营业利润9,732.78万元，同比增长59.70%，实现净利润8,192.45万元，同比增长64.73%，实现归属于母公司股东的净利润8,238.53万元，同比增长66.91%。
　　截止报告期末，公司总资产94,224.24万元，同比增长7.13%，净资产63,363.98万元，同比增长6.48%，归属于上市公司股东的净资产63,304.30万元，同比增长9.43%。
　　报告期，公司经营活动产生的现金流量净额10,181.32万元，同比下降2.09%，投资活动产生的现金流量净额-10,576.91万元，同比下降148.15%，筹资活动产生的现金流量净额-5,008.41万元，同比增长19.89%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　　　一、行业竞争格局
　　当前全球换热器市场呈现“金字塔型、纵向深化、横向整合”的立体竞争格局：
　　1.市场竞争主体：
　　以阿法拉伐、传特、凯络文为代表的跨国企业占据市场头部地位，作为系统解决方案巨头，其核心竞争力已超越单一设备制造，延伸至工艺包设计、全生命周期服务、大型EPC项目总包。它们主导着LNG、大型化工、深海平台等高门槛、高附加值领域，并通过持续并购整合技术线与市场渠道。
　　包括公司在内的细分市场领军企业处于市场中层，经过多年的技术积累与国产化替代，在特定技术路径或应用行业做到极致而形成深厚壁垒，这一层级是换热器市场新兴力量，竞争激烈又充满变化。
　　数量庞大的标准化产品制造商处于市场基层，主要集中在钎焊板式、管壳式等标准品市场，竞争同质化严重，利润受原材料（铜、铝、不锈钢）价格波动影响大，正面临成本上升与产业升级的双重挤压。
　　2.区域格局：
　　中国已成为全球最大的换热器生产与消费市场，产业链最为完整。从低端到高端均有布局，且在成本效率、交付速度、快速迭代方面拥有全球比较优势，正逐步从中端向高端渗透。
　　欧美仍掌握着大量尖端设计软件、特种材料工艺和高端品牌，在超大型、超高参数、特种工况领域优势明显。
　　市场竞争焦点从单纯的产品性价比，转向“技术+供应链+本地化服务”的综合较量。中国企业通过海外建厂正是应对这一趋势的关键布局。
　　二、行业发展趋势
　　1.需求侧：结构剧变催生全新赛道逻辑
　　“新旧动能转换”加速，传统领域需求进入平台期，但存量替换与节能改造市场庞大。政策驱动的“能效提升”要求，使高效换热器成为强制性选择，而非可选升级。
　　新兴领域呈现指数级增长曲线，正在重塑换热器技术范式的革命性市场。
　　数据中心液冷：AI算力需求推动散热密度从kW/柜向数十kW/柜跃进，冷板式液冷成为主流路径，其核心便是精密、可靠的液冷板与冷量分配单元。
　　新能源汽车：热管理系统复杂度指数级增加，价值量大幅提升。换热器需满足电池、电机、电控及座舱等多热源耦合管理，向集成化、低能耗、精准控温发展。
　　储能：电池热管理（BTMS）对安全性要求极高，催生对防火、防漏、高效均温液冷板的需求。
　　氢能：涵盖制氢（电解槽换热）、储运、加注、用氢（燃料电池）全链条，材料需耐氢脆，工况严苛，技术壁垒高。
　　半导体：对超纯水冷却、工艺冷却液温度控制精度达±0.1℃级别，且要求绝对的无污染、高可靠性。
　　2.技术侧：多维度创新融合突破材料与工艺的极限探索：
　　铝代铜深化，从“可用”到“优化”，通过表面处理（亲疏水涂层、防腐涂层）、结构设计（微通道、复杂流道）和连接工艺（钎焊、搅拌摩擦焊）提升铝合金换热器的综合性能，已成为行业主流降本增效路径。
　　钛、镍基合金、复合材料（如陶瓷、石墨）等特种材料应用在强腐蚀、超高/低温等极端环境下不可替代。
　　增材制造（3D打印）为换热器带来拓扑优化、一体化成型、超复杂流道的可能性，特别适用于航空航天、高端医疗等小批量、高性能场景。
　　智能化与数字孪生：
　　换热器将嵌入更多传感器（温度、压力、流量、振动），实时数据上传至云端或边缘计算单元。
　　结合数字孪生技术，可实现预测性维护、能效实时优化、故障预警，商业模式从“卖产品”向“卖服务+价值”延伸。
　　绿色可持续贯穿全生命周期：
　　生产过程的能耗与碳排放管控，以及产品的可回收性设计，正成为供应链准入的重要指标。
　　3.产业侧：价值链重构与模式变革
　　纵向一体化与专业化分工并存：龙头公司向材料、核心零部件（如泵、阀）延伸以控制供应链；同时，专业的设计仿真公司、测试认证机构、智能制造服务商在生态中的作用愈发重要。
　　“解决方案”成为核心竞争力：客户不再满足于购买一个“盒子”，而是需要解决其热问题的整体方案，包括热仿真分析、系统集成、安装调试和运维服务。这要求企业具备强大的跨学科知识整合能力。
　　供应链区域化与韧性建设：“Just-in-case”思维取代“Just-in-time”，推动生产布局靠近主要市场（如中国企业在欧美设厂，欧美企业在东南亚寻找备选供应链），以应对地缘政治和物流风险。
　　巨头并购潮下的战略重塑：在全球换热器行业的结构性变革中，数据中心液冷赛道的爆发式增长已成为决定未来竞争格局的关键变量。这一趋势不仅吸引了大量新进入者，更引发了行业巨头与跨界资本的密集并购，标志着行业竞争正从产品技术层面升级至生态控制与战略卡位的更高维度。巨头的频繁并购整合了核心技术与优质产能，使得新进入者面临的“技术+资本+客户”壁垒空前提高。
　　(二)公司发展战略
　　在全球换热器行业格局深度变革、技术范式加速迁移的背景下，公司将秉承“专注，专业，创新”的核心价值理念，立足自身在铝制板翅式换热器领域二十余年的深厚积淀，抓住“新旧动能转换”与“液冷革命”的战略机遇，实施“巩固根基、突破高端、生态共赢”的总体战略，从一家领先的部件供应商，成为全球领先的热管理系统方案提供商。
　　一、深化技术创新，引领高效绿色趋势
　　公司将加大研发投入，聚焦高效换热技术与绿色环保材料的突破，持续开发新型高效、节能、低碳的换热产品与系统解决方案。重点布局数据中心液冷、储能热管理、氢能等前沿领域，构建覆盖从仿真设计、材料工艺到测试验证的全链条研发能力，确保技术持续领先。
　　二、拓展市场边界，实现双轮驱动增长
　　在巩固工程机械、柴油发电机组、压缩机、铁路机车等传统优势领域的同时，公司将全力开拓数据中心液冷等战略新兴赛道。通过“深度定制”与快速响应巩固基本盘，推动产品向“模块化子系统”升级，并以“铝代铜”等创新持续优化成本与性能。借助北美、欧洲制造基地，推进“全球制造、区域服务”，实现从产品出口到本地化价值交付的转型。
　　三、整合产业链条，提升协同竞争力
　　公司将强化产业链上下游协同，优化从原材料、核心部件到制造交付的全流程效率，构建更坚韧、更具成本竞争力的供应链体系。通过纵向协同与战略合作，提升产品一致性与交付可靠性，降低全链路成本，为客户提供更高品质、更快响应的整体解决方案。
　　四、加快智造升级，打造柔性交付能力
　　公司将建设智能工厂，推进生产柔性化、自动化与数字化，实现多品种、小批量、快交付的高端定制需求。通过生产数据与产品数据贯通，支持产品全生命周期管理与预测性维护，逐步实现从“标准化制造”向“智慧化定制”的制造模式转型。
　　五、深化全球布局，构建本地化服务网络
　　面对全球化竞争与贸易环境变化，公司将持续完善北美、欧洲等地的产能与服务体系，贴近客户布局供应链与技术支持节点，实现更敏捷的本地化响应与服务交付，提升全球范围内的系统解决方案供给能力与市场渗透效率。
　　六、夯实人才根基，激发组织创新活力
　　公司将通过内部培育与外部引进，持续打造高素质、专业化的研发、制造与管理团队。建立面向创新与客户价值的激励机制，加强跨领域、跨文化团队协作能力，构建支持战略转型的组织能力与人才梯队，为长期发展提供可持续的智力支撑。
　　(三)经营计划
　　2026年度，公司计划实现营业收入10亿元、净利润1亿元。为实现2026年度总体经营目标，全面提升公司盈利能力与综合竞争力，公司将围绕战略增长、运营优化、创新驱动与组织赋能四大方向，系统推进以下具体经营管理措施：
　　一、聚焦战略增长，全力拓展高价值市场
　　紧抓政策与产业机遇：紧跟国家“双碳”战略，集中资源开拓电力、电子、储能、数据中心、新能源等增量市场，积极开发国内新能源领域头部客户，拓展新产品线与解决方案渠道，快速提升新兴业务规模。
　　优化业务与产品结构，持续提高高附加值产品占比，推动热管理产品向模块化、系统化升级。
　　强化品牌与市场渗透，加大市场营销投入，通过数字营销、行业展会、技术论坛等多渠道提升品牌影响力。
　　深化“贴近客户、快速响应”的服务模式，加强售前技术支持与售后服务体系，提升客户满意度与忠诚度，增强客户黏性。
　　二、深化运营优化，全面提升经营效率
　　优化供应链管理体系，推进采购协同与成本管控，实现降本增效。
　　提高库存周转效率，推行精益库存策略，在保障交付的前提下合理控制库存水平，降低资金占用与仓储成本。
　　持续完善质量管理体系，推动全过程质量管控，确保产品与服务的高标准交付，支撑品牌信誉与客户信任。
　　加强财务规划与分析能力，优化资金使用效率，强化现金流管理，保障企业经营安全与战略投入。
　　三、加大创新投入，驱动产品与技术领先
　　持续增加研发投入，重点面向高附加值新产品、新工艺、新材料进行技术攻关，特别是在液冷、储能热管理、氢能换热等战略方向形成具有竞争力的解决方案。
　　加速新产品产业化，完善研发到市场的快速转化机制，推动创新成果及时转化为具备市场竞争力的产品，提升整体毛利率与市场占有率。
　　四、强化组织赋能，激发团队活力与效能
　　系统化人才培养与发展，实施定期、定向的培训计划，提升员工在技术、管理、营销等方面的专业能力与综合素质。搭建员工职业发展通道，促进人才内部成长与梯队建设。
　　优化激励机制，建立并完善面向业绩、创新与客户价值的激励体系，充分调动员工积极性与创造力，提升团队凝聚力与组织活力。
　　通过以上措施的全面实施与闭环管理，公司将在2026年扎实推进各项目标达成，在实现规模增长的同时，持续提升盈利质量与可持续发展能力，为成为全球领先的热管理系统方案提供商奠定坚实的经营基础。
　　(四)可能面对的风险
　　为实现战略目标与年度经营计划，公司在持续发展的过程中，仍需密切关注并积极应对内外部环境中的多项风险因素，具体如下：
　　一、市场与经营环境风险
　　（一）宏观经济周期性波动风险：公司主营的铝制板翅式换热器及热管理系统，主要应用于空气压缩机、工程机械、液压系统等通用设备领域，其市场需求与全球及国内宏观经济的景气度密切相关。若宏观经济增速放缓或下游行业投资收缩，可能导致公司订单需求减少、客户回款周期延长，从而对公司的收入规模、经营现金流及盈利能力产生直接不利影响。
　　（二）客户依赖风险：报告期内，公司境外销售收入占比约60%，对海外市场存在较高依赖。若主要出口地区（如美国、欧盟、韩国、印度等）的经济增长乏力或市场需求下降，将对公司经营业绩构成直接冲击。
　　（三）贸易保护与关税风险：若公司主要产品进口国采取更为严格的贸易保护措施（如提高关税、设置非关税壁垒、发起“双反”调查等），将可能削弱公司产品的价格竞争力，影响海外市场拓展与销售收入增长。
　　（四）行业竞争与技术迭代风险：换热器行业技术持续进步，新材料、新工艺、新结构不断涌现。若公司未来研发投入不足、技术创新滞后，未能及时跟进能效升级、环保标准及客户定制化需求，可能导致产品竞争力相对下降，面临市场份额被竞争对手侵蚀的风险。
　　二、财务与运营风险
　　（一）原材料价格波动风险：铝材是公司产品的主要原材料，占产品制造成本约50%。铝价受国际大宗商品市场、供需关系、能源价格及汇率等多重因素影响，若未来铝价大幅上涨，而公司无法通过产品提价、工艺优化或供应链管理完全消化成本上升压力，将导致毛利率下滑，直接影响盈利水平。
　　（二）汇率波动风险：公司出口业务主要采用美元结算。人民币兑美元汇率的波动，特别是人民币大幅升值，将从两方面影响公司：一是产生汇兑损失，直接影响财务业绩；二是削弱以人民币计价的出口产品价格优势，对国际市场开拓及销售收入增长带来潜在不利影响。
　　（三）税收政策变动风险：公司产品享受增值税出口退税政策，若国家未来下调铝制板翅式换热器的出口退税率，将直接增加公司的税务成本，降低产品出口竞争力；公司核心子公司享受高新技术企业所得税优惠税率（15%），若未来国家调整相关政策，或子公司未能持续符合高新技术企业认定条件，将导致所得税费用增加，对净利润产生负面影响。
　　三、内部管理与发展风险
　　（一）新市场与新业务拓展风险：公司在积极开拓新兴领域的同时，也面临着技术路线快速演变、客户认证周期长、初期投入大、市场竞争激烈等挑战。若新业务的市场需求、技术研发或客户拓展不及预期，将影响公司战略转型步伐与新的业绩增长点培育。
　　（二）国际化运营管理风险：随着北美、欧洲工厂的投运，公司国际化运营程度加深。海外子公司面临当地法律、劳工、文化、环保等合规要求，以及跨境管理协同的挑战。若公司未能建立有效的国际化管理体系，可能影响海外运营效率与预期收益的实现。
　　针对上述风险，公司已建立并持续完善风险识别与监控体系，将通过深化客户合作、强化技术研发、优化供应链布局、运用金融工具管理汇率与价格风险、加强财务管控及推进国际化人才队伍建设等多种措施，积极防范和应对各类潜在风险，力求提升公司经营的韧性与可持续发展能力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　我国换热器行业在技术水平、市场需求、产业链整合等方面都取得了显著进展，但同时也面临着一些挑战和机遇。　　首先，在技术方面，我国换热器行业经过多年的引进、消化和吸收国外先进技术，技术水平得到了不断提高，相关生产工艺也日益成熟。　　其次，在市场需求方面，换热器作为化工、石油、电力、制药、食品等领域的必备设备，市场需求相对稳定；同时，随着数据中心、新能源、环保、航空航天等新兴行业的发展，也为换热器提供了新的市场机会，特别是在环保和节能减排政策的推动下，换热器行业面临着更大的环保节能需求，推动产品向更加高效、环保的方向发展。　　我国作为全球制造业大国，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　我国换热器行业在技术水平、市场需求、产业链整合等方面都取得了显著进展，但同时也面临着一些挑战和机遇。
　　首先，在技术方面，我国换热器行业经过多年的引进、消化和吸收国外先进技术，技术水平得到了不断提高，相关生产工艺也日益成熟。
　　其次，在市场需求方面，换热器作为化工、石油、电力、制药、食品等领域的必备设备，市场需求相对稳定；同时，随着数据中心、新能源、环保、航空航天等新兴行业的发展，也为换热器提供了新的市场机会，特别是在环保和节能减排政策的推动下，换热器行业面临着更大的环保节能需求，推动产品向更加高效、环保的方向发展。
　　我国作为全球制造业大国，拥有换热器行业完整的产业链条和人力资源，换热器行业在全球市场的整体竞争力较强。同时，随着全球化进程的加速，换热器行业也面临着国际市场的竞争压力，需要加快技术水平和品牌影响力的提升。
　　公司从事的主要业务为铝制板翅式换热器及相关产品的研发、设计、生产和销售，为适应行业客户电动化的趋势，公司于2021年开始开发动力电池系统。
　　基于20多年集冷却系统设计、制造和测试于一体的专业经验，公司设计的冷却系统方案，适用于压缩机、工程机械、铁路车辆、农林机械、液压系统、风电设备、发电机组及数据中心等多个应用领域。
　　公司为工程机械领域客户定制开发可靠高效的冷却系统，产品适用于多种环境，从道路机械到矿山机械，从单流程到复杂多流程，从独立冷却器到整车热管理，都能为客户提供契合的解决方案。
　　公司为各系列压缩机生产高性能冷却器，内置水分离，超强合金轻量化。
　　公司为风电设备提供系统化模块方案，包括发电机齿轮箱被动式集成水冷系统、变压器油水换热系统、齿轮箱油冷却系统、机舱温度控制系统、水/油循环泵站等，多项专利产品保证了产品高效、经济、安全和可追踪，深得客户青睐。
　　公司为各种内燃机提供传热产品，以满足全球移动和工业客户的严格要求。
　　从小型水稻机械，到拖拉机以及联合收购机，公司为业界知名的客户提供定制的解决方案，轻量化模块化设计，适应多种农场工作环境。
　　公司在燃料电池领域研发成功具有开创性的产品，包括液空中冷、加湿器、电子水泵、ATS冷却系统等，作为氢能源客车市场的关键零部件供应商，公司与国内多家企业进行合作，提供功率范围:30kw至200kw以上的全系列冷却系统方案。
　　公司开发的高效干式冷却器，应用于工业和电力行业。
　　公司开发的冷却分配单元（CDU），高效节能、精准控温、高可靠性冗余设计，应用于精确控制数据中心液冷系统；公司开发的列间空调，是专为高热密度数据中心设计的精密制冷系统，直接部署于服务器机柜列间，通过近端制冷解决局部过热问题。
　　公司为可再生能源行业各种应用定制了紧凑式，低流阻，高效率，高可靠性的换热元件及冷却系统，用于固定式或移动节能应用。
　　公司为各种工程机械、矿山设备提供动力电池系统、特种防爆动力电池。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期，公司继续以“专注，专业，创新”的核心价值观推动企业发展，实现营业收入3.58亿元，净利润4,650.77万元。
　　（一）换热器：换热器是公司的核心业务，产品广泛应用于机械设备、能源、化工等行业。报告期，公司换热器业务实现营业收入3.30亿元，同比增长约10%，换热器产品的模块化和新行业应用取得显著成效，换热器业务盈利能力进一步增强，新能源行业出货量快速增长。
　　（二）锂电池PACK：锂电池PACK为公司从2021年开始培育的一块新的业务，产品主要应用于工业储能、动力储能。
　　（三）海外布局：报告期，宏盛北美工厂开始运营，二期扩建按计划开展，欧洲工厂建设已经启动。靠近市场，贴身服务，为公司进一步拓展海外市场创造了有利条件。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、过硬的产品研发和设计能力
　　公司研发中心拥有在行业内领先的大型风洞实验系统，以及疲劳实验、热疲劳实验、振动试验、材料测试、盐雾试验、红外光谱等先进的设备和数据采集分析、仿真冷却系统模型等计算机软件系统。通过不断产品研发和测试数据积累，公司建立了“板翅式换热器换热和流动阻力参数数据库”，在产品设计开发过程中，公司产品研发团队充分利用自有数据库，在很大程度上提高设计的精确度和效率，缩短了新产品开发周期，为公司开发新的产品应用市场提供了坚实的技术保障。
　　2、严格的质量控制体系
　　公司取得了ASME的一系列认证，获准在产品上使用经ASME认证的“U”钢印、“UM”钢印以及NBBI颁发的“NB”认证标志；为了开拓欧洲的产品市场，公司严格履行欧盟的质量控制标准，通过了欧盟“CE”认证，获准在销往欧盟的产品上使用“CE”认证标志；为了适应国际质量体系的发展和用户对于质量要求的不断提高，公司贯彻执行GB/T19001-2008、GB/T24001-2004及GB/T28001-2001的质量、环境、安全与健康管理体系“三合一”标准。此外，公司还通过了欧盟国家轨道车辆和车辆部件焊接认证体系EN15085认证，以及国际汽车工业质量体系ISO/TS16949:2009认证。
　　3、良好的客户资源优势
　　公司凭借着良好的产品质量和优秀的技术研发能力，成为著名跨国公司阿特拉斯、贺德克、西门子、登福、乐机、威克诺森、维斯塔斯、利勃海尔以及国内知名公司潍柴、三一、远景、特变电工等全球采购体系的供应商，并始终与客户保持着良好的合作关系。

　　四、可能面对的风险
　　一、宏观经济波动的风险
　　公司主营业务收入主要来源于铝制板翅式换热器，下游的空气压缩机、工程机械、液压系统等应用领域都与宏观经济有着一定的联系，并受到宏观经济波动的影响，如果全球宏观经济持续下滑，将可能造成公司国内外订单减少、回款速度减缓等状况，对公司生产经营产生直接影响。
　　二、对境外客户依赖的风险
　　报告期，公司出口业务占比约60%，对国外客户的依赖度较大，如果国外市场需求下降，将给公司的生产经营带来一定的不利影响。
　　三、汇率波动的风险
　　报告期，公司出口业务占比约60%，主要采用美元作为结算货币，业务经营在一定程度上受到人民币对美元汇率波动的影响，如果人民币对美元汇率大幅升值，将有可能削弱公司出口产品的价格优势，影响公司进一步开拓国际市场，进而影响公司产品的出口销售收入增长。
　　四、原材料价格波动的风险
　　公司主要产品是铝制板翅式换热器及由换热器组成的热管理系统，铝材占公司产品制造成本约为50%，如果原材料铝的价格大幅上涨，将会导致公司产品成本上升，毛利率下降，将会给公司的经营带来不利影响。
　　五、税收政策变化的风险
　　（一）出口退税政策变化的风险
　　公司生产的产品主要是铝制板翅式换热器。国家对公司产品出口销售的增值税采用“免、抵、退”政策，如果未来国家对铝制板翅式换热器产品的出口退税率向下进行调整，将会给公司的经营带来不利影响。
　　（二）税收优惠政策变化的风险
　　报告期，公司核心子公司宏盛换热系统、冠云换热器均是国家认定的高新技术企业，依据《中华人民共和国企业所得税法》第二十八条规定，自取得高新技术企业证书三年内减按15%的税率征收企业所得税。如果国家调整税收政策或者宏盛换热系统、冠云换热器未来未取得高新技术企业资格，公司存在税收优惠政策变化所导致的风险。
　　六、主要产品进口国的外贸及关税政策风险
　　公司产品出口的主要国家或地区为美国、韩国、欧盟和印度。如果公司主要产品进口国的外贸及关税政策向贸易保护转变，将有可能削弱公司出口产品的价格优势，影响公司进一步开拓国际市场，进而影响公司产品的出口销售收入增长。
　　七、技术进步的风险
　　换热器的发展一直伴随着新材料、新技术、新工艺的发展，国内外各企业始终都在追求用更经济的原料，生产换热效率更高、更环保、更高焊合率、更高耐压等级的产品。如果公司未来不能继续加大在技术研发上的投入力度，强化技术创新能力，紧跟国际水平，保持技术领先，不能够持续创新开发差异化产品满足客户的需求，可能出现竞争对手的同类产品在性能、质量及价格等方面优于公司产品的情况，从而导致公司主要产品市场竞争力下降，将对公司的生产经营带来较大的影响。 收起▲