一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营所属行业情况　　公司主营业务为研发、生产和销售输配电及控制设备和取向硅钢，分属两个行业，其中输配电及控制设备业务属于电气机械和器材制造业的输配电及控制设备制造子行业；取向硅钢业务属于黑色金属冶炼和压延加工业的钢压延加工子行业。　　1、输配电及控制设备行业情况　　（1）行业基本情况和特点　　公司输配电及其控制设备是我国经济发展的战略性、基础性产业之一。主要产品广泛应用于输配电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、高端装备、新型基建、高效节能等领域。　　能源结构转型与新能源技术突破正推动电力设备市场进入高速增长周期。在光伏、风电等可再生... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营所属行业情况
　　公司主营业务为研发、生产和销售输配电及控制设备和取向硅钢，分属两个行业，其中输配电及控制设备业务属于电气机械和器材制造业的输配电及控制设备制造子行业；取向硅钢业务属于黑色金属冶炼和压延加工业的钢压延加工子行业。
　　1、输配电及控制设备行业情况
　　（1）行业基本情况和特点
　　公司输配电及其控制设备是我国经济发展的战略性、基础性产业之一。主要产品广泛应用于输配电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、高端装备、新型基建、高效节能等领域。
　　能源结构转型与新能源技术突破正推动电力设备市场进入高速增长周期。在光伏、风电等可再生能源装机量持续攀升的驱动下，全球能源体系加速向低碳化演进。制造业智能化转型推动产线电气化率显著提升，工业互联网对供电质量提出更高要求。与此同时，人工智能、云计算等数字技术基础设施的快速发展，催生高密度算力设备的规模化部署，形成支撑用电需求增长的新动能。另外，全球电网正面临新能源渗透率持续攀升、并网特性与负荷结构深刻变化、源荷时空分布失衡加剧，以及区域性基础设施老化加剧等多重挑战，这些压力驱动电网系统加速向智能柔性化升级、多能协同优化、跨国电力互联等方向演进，也进而催生电力设备全产业链的增量市场空间。
　　发电端的装机增量进一步促进了电力设备的需求上升。根据国家能源局数据，2024年全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%；2025年1-6月，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。2024年全国主要发电企业电源工程完成投资11,687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6,083亿元，同比增长15.3%；2025年1-6月，电源工程投资完成3,635亿元，同比增长5.9%，电网工程投资完成2,911亿元，同比增长14.6%。
　　用电端的需求持续增长同时带动电力设备的市场需求增长。根据中电联发布的《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》指出，2024年全国全口径非化石能源发电量同比增15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增量的比重超过八成，达到84.2%，电力行业绿色低碳转型成效显著。报告预测，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，综合多种因素考虑，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；预计全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。至2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。
　　（2）主要技术门槛
　　输配电及控制设备行业是电气自动化、微机继电保护技术、计算机网络与控制技术、通信技术、电磁兼容技术、软件开发技术、测量与控制、机械制造、高压绝缘、微电子技术、传感技术和数字处理技术等多种学科交叉的行业，企业需要有多年研发经验和运行经验的积累，以及深厚的技术储备。近年来，随着产品逐步向智能化、数字化、信息化、集成化、高效节能化的方向发展，智能电网技术标准体系的发布以及生产企业迈向数字化转型升级，都对行业内企业技术储备提出了更高的要求，需要企业大力投入研发，团队不断创新，致力于新技术与新产品的持续发展，以满足下游应用的新需求。
　　公司产品广泛服务于多个关键行业领域，涵盖新能源（风能、光伏、储能）、新基建（含数据中心）、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等领域。通过深厚的技术积累与创新能力，公司致力于为上述领域提供高性能、高可靠性的电力变压器及其配套控制设备一体化解决方案，满足客户多样化的需求，助力行业高质量发展。
　　（3）行业地位
　　2024年，公司通过战略性并购云变电气，成功实现输配电及控制设备业务的全面升级，核心产品电压等级跃升至220kV，并具备500kV电力变压器的国际领先制造能力。作为中国铁路牵引变压器领域的龙头企业，云变电气凭借卓越的技术实力与全球化的服务网络，持续保持行业领先地位，并加速拓展海外市场。
　　公司已构建“立足西南、辐射全国、布局全球”的战略发展格局，与包括国家电网、中国电建等在内的国内外核心客户建立了长期稳定的战略合作关系。同时，公司积极推动国际化进程，通过技术输出与产能合作，深度参与“一带一路”沿线国家的电力基础设施建设，进一步强化全球竞争力。
　　在国家持续加大铁路与电力基础设施投资的背景下，公司作为中国西南地区领先的输配电设备制造商及全球铁路牵引变压器领域的核心供应商，将持续受益于国内外市场的双重增长机遇，巩固行业龙头地位，打造具有全球影响力的电力装备品牌。
　　2、取向硅钢业务行业情况
　　（1）行业基本情况和特点
　　电工钢是中国式现代化建设、高质量发展及人民生活不可缺少的重要原材料，是电力行业的“芯片”，取向硅钢又是电工钢金字塔尖的产品，被誉为钢铁工业“皇冠上的明珠”，特别是高等级取向硅钢更是电力传输中必备的尖端功能材料，是各类电力变压器产品的关键原材料，主要用于电力变压器（铁心）的制造，还可应用于大型电机（水电、风电、火电）铁心等领域。
　　高牌号取向硅钢市场需求将持续攀升。在国家政策和各类标准的带动下，近年来取向硅钢，特别是高牌号取向硅钢发展呈现新趋势，从历年取向硅钢价格走势看，价格涨跌基本形成了3至5年一次波动的规律，随着电力变压器能效升级的推进，预计未来一般取向硅钢的市场需求会继续减少，高磁感取向硅钢需求增加，取向硅钢价格在经历市场调整后将趋向稳定。
　　新兴市场需求日益增多刺激供大于求的情况。随着新能源汽车、高能效电力变压器及工业电机、抽水蓄能大型发电机等市场处于增量通道，硅钢整体表观需求呈现增长态势，其中也存在高等级的结构性机会。然而，随着资本市场及行业投资人的关注增加，高于需求增速的产能增速正在形成，这一方面导致整个行业供需态势正在向结构性过剩演变，一方面也是为进入新赛道的中国硅钢高质量发展注入新的潜能和动能。近年来，新能源汽车、特高压工程、高铁及轨道交通、智能家电、光伏发电、风电、数据中心等新兴领域对电工钢的需求也日益增多。
　　根据中国金属学会电工分会统计数据，2024年我国取向硅钢产量为295.2万吨，年化增量为31.5万吨，增幅12%（2023年较2022年增长21%）；全国产能为338万吨，环比增加64万吨，增速放缓（2023年较2022年增长84万吨）；2025年上半年我国取向硅钢产量为158.11万吨，同比增长17.3%，民营企业产量占比提升至47%。
　　（2）主要技术门槛
　　建国初期，我国取向硅钢主要依赖于向日本、美国、德国等国际厂商采购，1974年武汉钢铁（集团）有限公司自日本引进了全套一般取向硅钢装备和技术，并于1978年建成投产。1995年，武汉钢铁（集团）有限公司自日本引进了高磁感取向硅钢生产设备和技术。2007年底，我国仅有武汉钢铁（集团）有限公司可以生产取向硅钢，国内需求一半以上依赖进口。随着国内电网大规模建设，电力变压器需求相应以较大幅度增长，取向硅钢整体供不应求的局面较大程度抑制了电力变压器及铁心制造行业的市场化发展。2007年以后，武汉钢铁（集团）有限公司逐步进行产能扩张，宝钢集团有限公司、首钢集团有限公司等厂商纷纷投资建设取向硅钢生产线，我国取向硅钢产能大幅提高。
　　目前我国已生产出多规格、多牌号、更低铁损、更高磁感的取向硅钢，满足了国家电力工业高质量发展和电力变压器能效升级的需要，在我国特高压电网建设中，高磁感取向硅钢发挥了重要的作用。在这期间，我国经历了从依赖进口高磁感取向硅钢到基本使用国产高磁感取向硅钢的巨变。
　　取向硅钢，尤其是高磁感取向硅钢，因工艺窗口参数控制技术壁垒较高，国内能够生产高磁感取向硅钢的企业较少，行业内企业主要集中在大型的国有钢铁企业和较少数的民营企业。
　　（3）公司行业地位
　　根据中国电工钢产业数据，2024年我国取向硅钢产业规模持续扩大，总产量达295.2万吨，同比增长12%。2025年上半年我国取向硅钢产量为158.11万吨，同比增长17.3%，民营企业产量占比提升至47%。公司作为中国取向硅钢领域的核心企业，稳居行业前列，持续领跑民营生产企业阵营，彰显卓越的市场竞争力。
　　公司取向硅钢产品经中国金属学会认证达到“国内领先水平”，品质媲美国有大型钢铁企业，在华东、华南及西南地区占据重要市场份额。同时，公司积极拓展全球市场布局，产品远销东南亚、中东、欧美等地区，与包括MARUBENI-ITOCHU STEEL INC（伊藤忠丸红钢铁公司）、POSCO INTERNATIONAL CORPORATION（浦项国际贸易）、METAL ONE CORPORATION（美达王）等国际知名企业建立了稳定的战略合作关系，国际化业务持续深化。
　　（二）主营业务情况
　　公司主营业务为取向硅钢和输配电及控制设备的研发、生产与销售。
　　报告期内，公司一直从事取向硅钢和输配电及控制设备的研发、生产与销售，主营业务未发生变化。
　　1、主要产品
　　公司主要产品分为输配电及控制和取向硅钢设备两大类。
　　公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备、铁芯相关产品，产品不仅应用于电力、农、工、商业及居民用电、基础设施建设等传统领域，还可用于新能源光伏、风电、充电桩、储能、轨道交通、数据中心、新型基础设施等新兴领域。
　　公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢（HiB），主要用于电力变压器（铁心）的制造，还可应用于大型电机（水电、风电）等领域，客户群体包括了国内外知名电力变压器及电机制造企业。
　　2、主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要采用“以销定采、标准产品适当库存”的采购模式。主要向供应商采购的原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材、钢材、元器件和辅材等。公司严格按照相关制度规定的采购程序和“质量优先、兼顾价格”的原则，通过商务谈判等方式选择供应商。对于一些重要的原材料和零部件，公司与供应商签订框架协议，以获得稳定、可靠和优质的货源。具体采购主要分为以下三种方式：
　　①长期报价采购
　　对于经常使用且使用量较为稳定的物资（如取向硅钢原料卷、铜材、钢材等），公司从合格供应商名单中选定一家或多家供应商签订供应商协议，一般期限为一年。在采购计划或请购需求得到批准后，公司直接根据对方的报价生成采购订单进行采购。
　　②议价采购
　　对于生产经营中需要使用但市场竞争不充分的物资（如非常用零部件及设备），公司主要采用议价采购的方式进行。
　　③成品采购
　　为及时响应客户订单，维护市场份额，公司在自身生产能力无法满足订单的情况下会对外采购部分成品。同时，由于部分客户指定配套产品需采用瑞士ABB集团、施耐德电气等国际知名电气设备厂商产品，公司需要对外采购部分成品以符合合同要求。
　　④外协采购
　　报告期内，公司外协采购业务为零部件加工、变压器加工组装等加工程序。公司拥有完整独立的资产、人员、技术体系和生产能力，主要采用自主生产模式，在公司产能饱和等情况下采取辅以外协加工的模式。
　　（2）生产模式
　　取向硅钢业务采取“以产定销”的生产模式。
　　公司输配电及控制设备主要采用“以销定产、标准产品适当库存”的生产模式；对于常规订单，各事业部根据营销中心营管部每月对市场需求预测计划、在手订单、历史订单数据、月库存情况制订《公司月度生产计划》和常规产品的安全库存规定组织生产，每周召开一次生产调度会，辅助以库存目标上下限来调节生产。对于非标准化的订单合同，在接受客户订单后，营管部将订单数量、规格、交货期等要求导入订单管理系统，经过合同评审环节后组织必要的设计开发程序，后续各事业部下属生产部下达采购和生产计划，采购部按照需求进行物料采购，上述工作完成后，公司生产部门开始组织生产车间按计划生产。
　　（3）销售模式
　　公司取向硅钢产品采取直销模式与贸易商相结合的销售模式，输配电及控制设备产品主要采取直销模式。
　　①输配电及控制设备产品
　　公司输配电及控制设备产品采取直销模式，公司根据产品应用领域和下游客户的特点，主要通过参与招投标、竞争性谈判等方式独立获取订单。在销售策略方面，对于国家电网公司及其附属公司、南方电网公司及其附属公司、地方电网及其附属企业及其他国有企业等重点国有客户，公司通过招投标及竞争性谈判的方式获得订单；除上述客户以外其他客户，公司主要通过参与询价（比价）、竞争性谈判等方式获得订单。
　　②取向硅钢产品
　　公司取向硅钢产品销售采取直销模式与贸易商模式相结合的销售方式。
　　直销模式下获取的客户属于输配电及控制设备生产企业，主要通过询价、商议等方式独立获取订单；贸易商模式下获取的客户是公司根据其销售渠道、客户资源、资金实力、从业经验等因素综合选择确定，公司根据贸易商指令完成交易，除产品质量问题以外，公司不参与贸易商终端客户后续管理。
　　（4）研发模式
　　公司的研发模式为自主创新和联合开发相结合的方式。
　　公司建立了完整的研发体系，成立了国家企业技术中心，下设新材料研究所、新能源装备研究所、变压器研究所、仿真技术研究所、重点实验室。
　　公司主要致力于高磁感取向硅钢、节能环保输配电及控制设备的智能化等领域的新产品、新工艺、新技术的研发，2025年开展研发攻关项目70项，1-7月已申请专利69项，获授权专利25项，已投入创新研发支出1.34亿元，已发表SCI论文4篇，参编国家标准2项，取得软件著作权3项。公司十分注重产学研合作开发，聚集了一批海内外优秀科研工作者，建成了国家级博士后科研工作站；与中国钢研科技集团连铸技术国家工程研究中心、重庆大学、重庆理工大学、重庆科技大学、中南大学、武汉科技大学、中国科学院物理所、松山湖材料实验室等高校开展校企联合攻关项目。此外，公司和湖南华菱涟源钢铁有限公司联合开展高性能磁性材料的研究开发，共建联合实验室，推动技术进步和成果转化，已实现薄规格高牌号取向硅钢的稳定产出。
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，全球经济复苏进程面临地缘政治冲突延宕、主要经济体货币政策调整、部分区域市场需求疲软等多重挑战，不确定性显著增强。与此同时，国内电力装备与新材料行业竞争格局持续深化，技术迭代加速，成本压力传导明显。在此复杂严峻的外部环境下，公司始终秉持战略定力，聚焦“高端化、智能化、绿色化”发展方向，坚定不移地向既定战略目标推进。通过扎实推进产业升级与重点项目的产能释放，公司核心业务展现出强劲的“质量提升”发展态势，整体经营韧性在逆风中持续增强，为全年目标的达成奠定了坚实基础。
　　（一）主要财务表现
　　2025年上半年公司实现营业总收入183,598.31万元，同比增长28.81%;实现营业利润7,205.12万元，同比增长18.47%；实现净利润5,966.56万元，同比增长61.88%；归属于公司普通股股东的净利润5,463.22万元，同比增长57.02%。
　　1、报告期内，公司主营业务收入按产品划分的情况如下：
　　2、报告期内，公司主营业务同期对比情况如下：
　　3、报告期内，公司毛利额贡献情况如下：
　　（二）输配电及控制设备业务大幅提升
　　1、上半年电力变压器与箱式变电站产销双增长
　　从上表数据列示可知，公司抓住了2025年上半年电力投资的机会，变压器和箱式变电站产品产销大幅度提升；其他成套设备有小幅下滑，因为箱式变电站和其他成套设备为一个生产事业部，产品均为定制化产品，公司顺应市场需求接单，导致此消彼长的产品结构差异是正常的。
　　2、高电压等级引领增长
　　2025年上半年公司110kV及以上变压器产品营业收入从去年同期的2.01亿元增加到5.06亿元，增加3.05亿元，增长151.74%；占同类型营业收入的比重从去年同期的25.80%提升至44.26%，提升18.46个百分点。高电压等级产品收入进一步增长，引领公司输配电及控制设备业务收入增长。
　　公司坚决执行产品结构向高端迈进的发展战略，成效斐然。高附加值、高技术壁垒的高电压等级输配电设备业务占比实现显著提升，成为拉动公司增长的核心引擎，优化了公司产品组合，更显著提升了公司在产业链中的价值定位和议价能力。产品结构的持续优化是公司盈利能力改善和抵御周期波动的关键支撑。
　　3、国际化战略成效显著，高端电力设备市场取得突破性进展
　　公司依托云变电气90年的深厚技术积淀，在输配电及控制设备领域实现重大突破，自主研发的OSFPSZ18-250000/220自耦电力变压器成功通过荷兰KEMA实验室全套认证测试，获得欧洲高端电力设备市场准入资格，为全球化拓展奠定坚实基础；同时，公司核心产品成功进入国际重大基建项目供应链，完成中国交建马来西亚东海岸铁路项目牵引变压器入厂验收，并如期履约中海油项目实现国内空白领域突破，显著提升了海外高端市场认可度与影响力；根据发展规划，未来三年公司将重点提升海外业务占比，加速推进IEC标准与国标的深度融合，深化欧洲、中东等高端市场布局，目前相关工作正在加快推进，为持续国际化增长提供有力支撑。
　　4、持续加强输配电及控制设备前瞻布局，推动公司高质量发展
　　上半年公司持续进行前瞻性布局研发高端变压器系列：500kV及以下高能效（绿色）智能电力变压器、高可靠新型智能电气化铁路牵引变压器、立体卷铁心非晶合金变压器、光伏、风电、储能项目电力变压器和箱式变压器等新产品。
　　新能源与智能化产品：光伏/风电智能成套设备、Elink-H35智能储能并网箱变、环保充气柜、低压智能柜（IOT集成）。
　　公司产品实现前沿领域突破：数据中心专用变压器（满足AI算力高负载需求）、具身智能配套电力系统（前瞻性技术储备）。
　　报告期内，公司紧密围绕年度经营目标，多措并举推动高质量发展：持续加大研发技术投入，积极推进产能提升与高端化产品转型，不断拓展市场布局。通过多渠道引入新质生产力，公司进一步增强了产品盈利能力，为实现可持续高质量发展奠定了坚实基础。
　　（三）取向硅钢业务稳中有进
　　1、产能利用率持续提升，牌号结构持续优化
　　公司取向硅钢总产能已达18万吨，上半年实现产量8.46万吨，同比增加1.34万吨，增长18.82%；上半年产能利用率达101.18%，同比增长3.66%。
　　在八万吨高端磁性新材料项目中，95及以上牌号产品占比已接近80%，产品结构高端化趋势显著，体现了公司持续推进产业升级与结构调整的战略成果。报告期内公司成功实现075牌号的技术突破并进入小批量试产阶段，标志着公司在超高磁感取向硅钢领域的技术积累取得重大进展，显著缩小了与国际领先企业的差距，为全球竞争力提升奠定了坚实的技术基础。
　　2、降本提质增效显著
　　报告期内公司通过源头优化原材料配方、精细化调整关键工艺参数以及产线“人机料法环”全要素的协同升级，公司在保障高端产品质量的同时，实现了生产成本的显著降低与产品质量的稳定跃升，实现生产成本降幅达8.01个百分点，进一步刺激了整体效益的提升。
　　3、稳定取向硅钢海外市场
　　报告期内，面对国际市场波动，公司主动应对，加大海外市场调研力度，加速推进海外办事处的筹建工作，以贴近市场、快速响应。
　　报告期内公司国际营销中心在稳定韩国、土耳其、加拿大、哥伦比亚、墨西哥、泰国、俄罗斯等多个国家常规业务的同时，针对中亚、欧洲、非洲、南亚、东南亚及西亚涉及哈萨克斯坦、希腊、加纳、尼泊尔、菲律宾、阿联酋等18个国家共计23个项目进行密切跟踪，建立Google（英文站）、Yandex（俄语站）独立宣传网站，注册Facebook、Ins、Twitter、Tiktok等海外社交媒体平台，促进海外宣传的渗透，有效保障了海外业务的顺利推进，并为未来更深入的本地化运营打下了基础。
　　（三）研发创新夯实技术壁垒
　　2025年上半年公司正式获批“国家企业技术中心”，跻身国家技术创新体系第一梯队，成为智能输配电领域国家级技术标杆，并完成国家企业技术中心组织架构搭建及人员任命；2025年上半年技术中心多举措开展相关研发工作，确保各研发项目按计划有序高质量开展；新增研发人员21人，完成20项专利申报，其中发明专利9项；促进关键技术攻关工作，知识产权积累加速，为进一步打造和巩固公司的核心技术壁垒提供源源不断的动力，是支撑公司长期竞争优势的基石。
　　（四）高效运营，确保短期提速，长期稳健发展
　　1、智慧运营实现降本升效
　　通过实施工业互联网优化，公司一般取向硅钢产品合格率提升2.77%，高磁感取向硅钢合格率提升12.35%。同时，集团持续优化供应商体系建设，并通过以增量换取优价等多元化策略降低采购成本，全年相关原材料采购成本同比减少1,422万元。上述举措有效缓解了因销售市场低价竞争所带来的经营压力，增强了公司整体盈利能力与市场竞争力。
　　2、人才管理保障可持续发展
　　报告期公司持续深入推进人才机制创新，核心人才计划成效显著：“双导师制”管理培训生计划持续进行，实现关键岗位人才100%满足；同步优化激励机制，实施人才晋升与日常绩效考核相结合，同时加大高绩效考核，新纳入31名骨干进入股权激励计划，人才创新效能持续释放；重点岗位按各部门需求开展招聘，14人均在期限内到岗，极大激发人才活力和创新效能，保障了业务发展。
　　3、全面推进数字化转型
　　智能智造领域实现变压器工厂MES系统全覆盖，生产数据实时采集准确率99.8%；取向硅钢车间通过工业互联网优化工艺参数，良品率提升2.3个百分点；智慧风控体系依托大数据模型实现客户信用实时预警；建成原材料价格波动预警系统，数字化赋能成效显著。
　　2025年上半年，公司在复杂环境中展现了强大的战略定力与经营韧性。通过坚定不移地推进高端化转型、产能释放、技术创新和数字化升级，核心业务实现了有质量的快速增长，特别是在高电压等级输配电设备、高端取向硅钢和智能成套项目等领域取得突破性进展。国家级技术中心的获批标志着创新实力达到新高度。虽然外部环境挑战犹存，部分财务指标阶段性承压，但公司通过产品结构优化、成本管控和效率提升，成功实现了盈利能力的显著改善。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司作为国内唯一实现“取向硅钢—变压器核心材料—电力变压器—成套电气设备”全产业链布局的高新技术企业，依托技术研发、工艺创新、产业链协同及市场服务等核心优势，持续巩固在输配电及控制设备领域的领先地位。报告期内，通过产业链延伸与资源整合，公司核心竞争力进一步凸显，具体体现如下：
　　（一）全产业链垂直整合优势
　　1、上游关键材料自主可控
　　公司2017年建成西南地区首条取向硅钢生产线，填补区域产业空白，成为国内唯一实现从取向硅钢到电力变压器全链条自主研发的民营企业。
　　高磁感取向硅钢最高达080牌号（国内先进水平），有效保障高端变压器原材料供应稳定性，降低采购成本及市场价格波动风险。
　　2、产业链双向赋能
　　公司充分发挥取向硅钢在变压器运用领域的技术积累与成功经验，通过为下游变压器客户提供专业化技术支持与服务，持续提升产品能效与市场竞争力。同时，公司与核心客户建立深度协同创新机制，将终端应用场景的技术需求反馈至上游取向硅钢研发环节，推动取向硅钢材料的工艺升级与性能优化，形成“技术研发—产品应用—迭代升级”的良性循环，进一步巩固公司在高端磁性材料及变压器能效解决方案领域的领先优势。
　　（二）高端装备制造与技术壁垒
　　1、500kV级变压器资质突破
　　通过控股云变电气，公司成为具备500kV电力变压器生产资质的企业之一，产品覆盖至高压领域。
　　2、轨道交通牵引变压器领军地位
　　云变电气作为我国电气化铁路牵引变压器领域的技术标杆，凭借近90年专业积淀，持续引领行业创新发展。公司成功主导京张、京雄等国家重点高铁项目。在铁路牵引变压器细分市场，公司保持30%以上的领先市场份额。同时，公司高原特种变压器产品技术优势显著，成功应用于海拔5100米的西藏措美哲古风电场等重大项目，关键性能指标较行业平均水平提升15%～20%，充分彰显技术领先实力。
　　3、高原型电力变压器战略协同国家能源建设，本土化服务优势凸显
　　公司高原型低损耗电力变压器深度服务国家“西电东送”及“双碳”战略，持续为国内能源巨头提供核心装备，近两年新能源领域订单年均增长率达33.49%；截至报告期末，已中标雅下项目39台高原型施工变压器，并承担过西藏地区城网改造一期至三期全过程建设任务，其中西藏首台电力变压器由公司自主研发交付。依托高原地带自有工厂、专业化团队及属地化设备布局，公司形成对高原特殊环境的深度产品理解与快速响应服务能力，构建起覆盖研发、制造、运维的全产业链本地化服务优势，为服务国家大型能源基建项目奠定坚实基础。
　　（三）一站式解决方案能力
　　1、全产品矩阵覆盖
　　2、客户价值深化
　　通过产业链协同，为客户提供从材料选型到设备运维的全生命周期服务，降低综合采购成本；参与客户招标时凭借“材料+设备”组合投标模式，可以有效提升中标率。
　　公司以“技术引领+产业链协同”双轮驱动战略为导向，打造贯穿材料研发、高端制造与综合服务的全价值链竞争优势。在材料领域突破高端取向硅钢国产化关键技术，在制造环节掌握500kV高等级变压器及特种牵引变压器核心工艺，并构建面向新能源及电网领域的一站式服务体系，形成独特的产业链协同优势，持续巩固行业领先地位，为高质量发展提供全方位支撑。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济风险和行业风险
　　公司所从事的取向硅钢和输配电及控制设备产业均与电力行业投资及需求紧密相关，电力行业是关系国民经济持续稳定发展的主要环节之一，行业整体需求与宏观经济情况以及社会用电需求密切相关；如果国际经济环境进一步恶化影响国内实体企业发展或者国家宏观政策变化、宏观经济风险加剧，电力能源发展战略、产业结构、市场结构调整、行业资源整合、市场供需变动等因素都有可能对公司的盈利能力造成冲击。
　　应对措施：公司将加强对国际形势和国内宏观经济的研判，及时掌握国家、行业、区域相关政策，结合公司发展实际情况，保障公司生产经营、战略发展决策的科学、有效。
　　2、市场竞争风险
　　取向硅钢行业因为需求拉动带来同业大量扩产，新投产装置产能将逐步释放，同时进口取向硅钢也对市场带来冲击，未来取向硅钢市场竞争会持续增加；输配电及控制设备行业受宏观经济影响，普遍存在成本增加、毛利率下降、竞争日趋激烈的问题，给公司生产经营带来更多的市场风险。
　　应对措施：公司将整合优势资源加大取向硅钢高牌号研发力度，进一步提升优化产品牌号结构，以此提升公司产品市场竞争力；输配电及控制设备将通过加大科技创新投入、设备技改投入等多种方式降低制造成本、提升产品质量、增强客户定制化和一体化服务能力等手段不断增强公司市场竞争力，逐步巩固和提升行业品牌影响力和市场占有率。
　　3、客户信用风险
　　当前国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，国内外经济压力进一步加大，外部环境复杂严峻，公司部分客户可能存在信用风险增加，给公司持续稳定健康发展带来一定影响和冲击。
　　截至本报告期末应收账款账面价值17.62亿元，占总资产比例26.05%。若未来经济环境及产业政策变化，部分客户经营情况发生重大不利变化，则公司将面临不能按期收回或无法收回应收账款的风险，从而对公司经营活动净现金流量产生不利影响。
　　应对措施：建立完善的客户信用评估体系，筛选优质客户；加强对客户进行事前、事中、事后全过程调研和跟踪，按公司相关流程和权限审批授信额度；成立客户信用管理专项小组，及时跟踪账期较长的客户基本面，若发现客户资信出现方向性变化，立即调整收款策略。
　　4、大宗商品价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料包括铜、硅钢原料卷、电力变压器油等大宗材料价格波动，直接影响公司的生产成本，进而影响公司的盈利水平。同时，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，大宗材料价格存在剧烈波动风险，将对公司的盈利能力产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；加强大宗材料价格趋势研究、强化与大宗材料及设备供应商的战略合作关系，通过加大储备、集团科学采购、套期保值等多种方式有效降低大宗材料价格波动影响。
　　5、汇率波动风险
　　公司取向硅钢产品出口占比较高，且主要以美元作为结算货币，受外币汇率波动影响，汇率波动将直接影响公司的经营业绩。未来若公司主要结算外币的汇率出现大幅不利变动，导致公司汇兑损益持续上升，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将充分利用国家支持优势企业加快走出去的政策环境，通过外汇套期保值工具，通过选择合理币种结算、对人民币跨境结算试点地区业务尽量以人民币作为结算币种、利用国际信贷等多种方式降低汇率波动带来的风险。
　　6、流动性风险
　　截止报告期末公司1年内需偿还的有息负债金额为6.49亿元,存在因集中偿付导致短期流动性压力的潜在风险。
　　应对措施：截止本报告披露日公司可使用融资授信总额52.08亿元，剩余可使用授信额度27.57亿元且有13.4亿元可以置换他行贷款，公司偿还有息负债资金充分；随着公司产能逐步释放，可持续增长能力逐步提升，经营性净现金流获取能力也将逐步改善；同时公司有完善的资金预算管理体系，并通过多元化融资渠道安排确保偿债能力。未来将持续优化资产负债结构，保持合理的流动性储备，以有效应对可能的资金周转需求。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，尽管全球经济复苏曲折、市场竞争加剧以及内部产能爬坡压力，公司仍展现出较强的经营韧性，在战略转型和产业升级方面取得显著进展。
　　核心指标全面达标：除净利润受外部环境影响未达预期外，营业收入、产能利用率、项目建设进度等关键生产经营指标均按计划完成。
　　产业升级初显成效：通过技术提档升级（如高牌号取向硅钢研发、智能电网设备布局），推动产品结构向高附加值领域转型，市场竞争力持续提升。
　　战略基础持续夯实：在建项目如期交付，产能爬坡虽艰难但完成计划，支撑"双百"目标基础持续夯实。
　　（一）主要财务表现
　　2024年实现营业总收入33.52亿元，同比增... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，尽管全球经济复苏曲折、市场竞争加剧以及内部产能爬坡压力，公司仍展现出较强的经营韧性，在战略转型和产业升级方面取得显著进展。
　　核心指标全面达标：除净利润受外部环境影响未达预期外，营业收入、产能利用率、项目建设进度等关键生产经营指标均按计划完成。
　　产业升级初显成效：通过技术提档升级（如高牌号取向硅钢研发、智能电网设备布局），推动产品结构向高附加值领域转型，市场竞争力持续提升。
　　战略基础持续夯实：在建项目如期交付，产能爬坡虽艰难但完成计划，支撑"双百"目标基础持续夯实。
　　（一）主要财务表现
　　2024年实现营业总收入33.52亿元，同比增长23.32%;实现营业利润1.10亿元，同比下降60.12%；实现净利润7,536.25万元，同比下降67.52%；归属于公司普通股股东的净利润6,516.65万元，同比下降72.22%。
　　（二）公司输配电及控制设备电压等级向“上”跃进，助推产品高质量发展
　　公司通过技术升级+市场精细化运营，实现了“技术-产能-市场”三位一体升级，补全了高电压等级产品链，同时通过铁路牵引变细分领域构筑差异化竞争力，将规模优势转化为持续盈利能力，支撑公司“双百”目标实现。
　　2024年输配电及控制设备实现营业总收入19.33亿元，同比增加42.84%；其中云变电气贡献6.96亿元营业收入，是本年输配电及控制设备营业收入增长的主要来源；除云变电气外，公司输配电及控制设备业务本年因部分项目交付，产能逐步爬坡导致营业收入同比减少1.16亿元。
　　1、电力变压器电压等级从110kV跃升至500kV，实现供应能力向“上”跃升
　　2024年，公司通过成功收购云变电气79.97%股权，战略性切入220kV及以上高端电力变压器市场，并依托近90年技术积淀和铁路牵引变领先优势，显著提升公司在输配电设备领域的研发能力、产品档次及市场竞争力，为“百亿营收”目标提供强劲支撑。
　　2、并购整合初显成效，2024年输配电及控制设备业务实现产销双增长
　　2024年，公司通过并购云变电气及内部资源整合，推动输配电及控制设备业务规模快速扩张，电力变压器、箱式变电站等核心产品实现产量与销量大幅增长，同时产品结构持续优化，高端化、定制化能力进一步增强，为营收增长奠定坚实基础。
　　（1）核心产品产销高速增长，规模效应显现
　　电力变压器爆发式增长：主要受益于云变电气并表及220kV高电压等级产能释放，运用领域广泛覆盖电网、新能源、工业等需求；
　　箱式变电站稳健增长：市场竞争饱和，发货量增速平缓；
　　其他成套设备结构性调整：产量下降但单台售价提升77.42%，平均单台售价由1.55万元/台提升至2.75万元/台，公司聚焦高附加值定制化产品，减少低毛利订单。
　　（2）并购整合成效显现
　　产能协同：云变电气生产基地与公司原有产线形成互补，快速扩充变压器产能；
　　技术互补：云变电气在铁路牵引变领域的技术积累，助力公司拓展轨道交通市场；
　　渠道共享：云变电气在西南地区及海外的客户资源，推动公司市场渗透率提升。
　　2024年输配电及控制设备业务的高增长验证了并购整合战略的成功，公司将持续通过技术升级+市场精细化运营，将规模优势转化为持续盈利能力，支撑公司“双百”目标实现。
　　（三）高端产能+高端牌号双突破，公司取向硅钢行业话语权与竞争力全面升级
　　八万吨高端磁性新材料项目2024年6月全线投产，在技术团队、设备供应商等各方协同下，实现“一次开车成功”，新产线主要生产085-095高端牌号，已实现满产满销，市场需求旺盛，公司产品竞争力强劲。
　　1、产能释放+高端突破，行业龙头地位持续巩固
　　2024年，八万吨高端磁性新材料项目全线投产以后，公司取向硅钢总产能已达18万吨，2024年实现产量16.10万吨，产能利用率近90%，同比产量增加27.86%；对外销售15.10万吨，同比销量增加41.55%。2024年公司取向硅钢实现产销量的双增长，实现营业收入13.35亿元，同比增加0.42亿元，保持了市场占有率稳居行业前列的地位，保障下游高端产品供应链稳定。
　　2、高端化转型成效显著，取向硅钢牌号升级驱动竞争力与毛利率双提升
　　公司通过持续优化生产工艺与技术创新，成功实现取向硅钢产品牌号向高磁感、低铁损的高端方向升级；提升了产品在新能源变压器、特高压电网等高端市场的渗透率，有力推动了公司产品市场竞争力提升。
　　取向硅钢高端牌号产品性能对标国际领先水平，打破行业龙头企业在高牌号领域的垄断，带动公司产品市场份额提升；同时差异化优势缓解同质化竞争压力，有效支撑取向硅钢产品盈利能力提升。
　　公司在080牌号取向硅钢的技术突破，实现080牌号量产化；同时针对075牌号进行了技术储备和立项研究，为075牌号的成功生产奠定了坚实的基础，也标志着公司在高牌号HiB钢的工艺控制、成分设计及生产稳定性上达到行业先进水平。
　　公司正沿着“高磁感、低铁损”方向推进取向硅钢产品的技术迭代。
　　公司通过“量产一代、研发一代”的策略，持续提升在高磁感取向硅钢领域的技术壁垒。
　　（四）募投项目逐步建成，赋能公司高端化与高质量发展
　　2024年，公司募投项目——智能成套电气设备产业基地建设项目（以下简称“智能成套”）、110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目（以下简称“变压器技改”）及研发中心及信息化建设项目已建成投用，标志着公司生产体系全面升级，内配能力增强、成本优势凸显，预计未来3-5年将贡献20-30亿元增量营收，成为公司新一轮增长的核心驱动力。
　　1、智能成套项目投产标志着公司能提供智能化配电设备及系列化智能解决方案，将有力推动公司抢占高端市场
　　（1）公司智能成套项目产品覆盖35kV及以下成套设备：从中压到低压、固定式到抽屉式、标准化到模块化、传统柜到智能柜，公司智能成套产品能满足新能源、数据中心、智慧城市等高端需求。
　　（2）携手施耐德，开拓全球市场：MVnex/BokSeT授权柜的推出，标志着公司与施耐德的合作进入技术共享+品牌联动新阶段，将助力公司产品在高端运用领域的市场拓展。
　　（3）新能源、数据中心、油气及轨道交通等战略领域市场需求持续旺盛，预计未来3-5年将保持强劲增长态势。通过与施耐德电气达成深度合作，成功推出BokSeT授权柜产品，不仅标志着双方合作进入新阶段，更借助其全球品牌影响力加速开拓国际市场，为公司海外业务拓展提供新动能。
　　2、变压器技改项目投产带来产能跃升，智能制造为公司高质量发展持续赋能
　　变压器技改项目全面交付后，电力变压器产能从750万kVA增加至1150万kVA，产能提升53.3%，规模化优势进一步增强；并实现了变压器产线智能化智造，使公司能够运用先进的智能制造技术和自动化生产线，显著提升生产效率和产品质量。
　　通过引入智能监控与数据分析系统，公司能够实时掌握生产状况，及时调整生产工艺，优化生产流程，提高产品的一致性和可靠性，从而降低生产成本，提升产品的综合效益。
　　公司除智控设备及金属制品智能工厂建设项目（一期）外，其他募投项目的全面交付为公司的新质生产力的提升和改善打下基础，为公司“双百”目标实现提供进一步支撑。
　　（五）研发创新驱动高质量发展，技术壁垒构筑核心竞争力
　　1、国家级技术平台认证，创新实力获国家认可
　　2025年3月公司正式获批“国家企业技术中心”，跻身国家技术创新体系第一梯队，成为智能输配电领域国家级技术标杆。
　　公司拥有研发团队157人，累计获专利342项（含云变电气），覆盖产品研发、工艺优化、智能制造等全链条技术领域。
　　2、取向硅钢技术突破，高端牌号研发加速
　　085牌号性能大幅提升，通过原料优化、工艺参数调整及产线“人机料法环”协同升级，实现成本降低与质量跃升。
　　075牌号研发立项及部分技术取得突破，技术积累显著缩小与国际巨头差距，为下一代超高磁感产品量产奠定基础。
　　3、输配电及控制设备前瞻布局，抢占能源革命与AI算力风口
　　公司前瞻性布局研发高端变压器系列：一二级能效500kV及以下电力变压器、新型电气化铁路牵引变压器、立体卷铁心非晶合金变压器、光伏、风电、储能项目电力变压器和箱式变压器等新产品。
　　新能源与智能化产品：光伏/风电智能成套设备、Eink-H35智能储能并网箱变、环保充气柜、低压智能柜（IOT集成）。
　　公司产品实现前沿领域突破：数据中心专用变压器（满足AI算力高负载需求）、具身智能配套电力系统（前瞻性技术储备）。
　　报告期内，公司围绕研发投入不断向“上”提升，不断注入新质生产力，持续提升相关技术壁垒，增强市场竞争力；提高产品附加值，驱动产品迭代；推动高端化转型，提高利润率引领公司持续高质量发展。
　　（六）市场布局持续向“上”突破，客户结构优化成效显著
　　1、市场布局纵深推进，全球化战略加速落地
　　2024年，公司国际化战略取得积极进展，取向硅钢产品成功拓展至印度、土耳其等成熟市场及加拿大、哥伦比亚等新增市场，实现11国出口覆盖。通过聚焦高端牌号产品，重点布局海外变压器供应链，全球市场竞争力持续提升。
　　2024年，公司输配电设备海外布局成效显著，以云变电气为核心建立出口基地，充分发挥云南区位优势辐射东南亚市场。通过设立老挝、越南等5国办事处，参与孟加拉、斯里兰卡主电网投标，建立迪拜销售中心覆盖中东地区，并依托埃塞俄比亚办事处协同央企总包项目，初步构建起覆盖东南亚、南亚、中东及非洲的全球化销售网络体系。
　　2、高电压等级产品占比实现跨越式突破
　　110kV及以上电压等级电力变压器营业收入占变压器的营业收入比重从2023年的5%提升到2024年的44.5%，总额达到6.46亿元；公司输配电及控制设备业务向上供应能力实现重大突破。
　　3、核心央国企客户收入显著提升新能源领域合作持续深化
　　2024年，公司核心央国企客户战略成效显著，国家电网、中国电建等前五大客户收入占比达40.96%，同比提升2.46个百分点，户均收入由1.04亿元增至1.58亿元。同时，公司持续深化与央国企的战略合作，成功拓展油气运用领域能源巨头客户，并全面切入“五大六小”发电端能源运用领域供应链，实现光伏、风电、储能等新兴领域配套业务的全覆盖，为未来业绩增长奠定坚实基础。
　　（七）治理能力全面升级，筑牢高质量发展基石
　　1、公司治理体系优化，加强科学决策与风险防控
　　公司重新梳理投资管理部及经营层专家顾问委员会、薪酬福利委员会、绩效管理委员会、预算委员会、定额管理委员会、定标委员会、质量管理委员会等日常生产经营管理机构职能职责，要求各专业机构履职尽责，切实为生产经营提供有价值的服务，充分发挥各委员会的专业优势为日常生产经营把脉开方子。
　　2、数字化转型成效显著，智慧管理赋能运营能力提升
　　公司全面推进数字化转型，智能制造领域实现变压器工厂MES系统全覆盖，生产数据实时采集准确率99.8%；取向硅钢车间通过工业互联网优化工艺参数，良品率提升2.3个百分点；智慧风控体系依托大数据模型实现客户信用实时预警；建成原材料价格波动预警系统，2024年采购降本率达5.1%，数字化赋能成效显著。
　　3、人才机制创新，激发组织活力
　　2024年，公司深入推进人才机制创新，核心人才计划成效显著：研发项目产业化率提升至75%，"双导师制"管理培训生计划实现关键岗位人才100%满足。同步优化激励机制，实施人才晋升与日常绩效考核相结合，同时加大高绩效考核，23名研发骨干纳入股权激励计划，带动专利申报量同比增长45%，人才创新效能持续释放。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司主营所属行业情况
　　公司主营业务为研发、生产和销售输配电及控制设备和取向硅钢，分属两个行业，其中输配电及控制设备业务属于电气机械和器材制造业的输配电及控制设备制造子行业；取向硅钢业务属于黑色金属冶炼和压延加工业的钢压延加工子行业。
　　1、输配电及控制设备行业情况
　　（1）行业基本情况和特点
　　公司输配电及其控制设备是我国经济发展的战略性、基础性产业之一。主要产品广泛应用于输配电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、高端装备、新型基建、高效节能等领域。
　　能源结构转型与新能源技术突破正推动电力设备市场进入高速增长周期。在光伏、风电等可再生能源装机量持续攀升的驱动下，全球能源体系加速向低碳化演进。制造业智能化转型推动产线电气化率显著提升，工业互联网对供电质量提出更高要求。与此同时，人工智能、云计算等数字技术基础设施的快速发展，催生高密度算力设备的规模化部署，形成支撑用电需求增长的新动能。另外，全球电网正面临新能源渗透率持续攀升、并网特性与负荷结构深刻变化、源荷时空分布失衡加剧，以及区域性基础设施老化加剧等多重挑战，这些压力驱动电网系统加速向智能柔性化升级、多能协同优化、跨国电力互联等方向演进，也进而催生电力设备全产业链的增量市场空间。
　　发电端的装机增量进一步促进了电力设备的需求上升。根据国家能源局数据，2024年全国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，同比增长14.6%。其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，同比增长45.2%；风电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长18.0%，太阳能、风电发电以及生物质发电在内的新能源发电装机达到14.5亿千瓦，首次超过火电装机规模。2024年全国主要发电企业电源工程完成投资11,687亿元，同比增长12.1%；电网工程完成投资6,083亿元，同比增长15.3%。用电端的需求持续增长同时带动电力设备的市场需求增长。根据中电联发布的《2024-2025年度全国电力供需形势分析预测报告》指出，2024年全国全口径非化石能源发电量同比增15.4%，全口径非化石能源发电量同比增量占总发电量增量的比重超过八成，达到84.2%，电力行业绿色低碳转型成效显著。报告预测，2025年我国宏观经济将继续保持平稳增长，综合多种因素考虑，预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右；预计全国统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。电力供应方面，预计2025年全国新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦。至2025年底全国发电装机容量有望超过38亿千瓦，同比增长14%左右。
　　（2）主要技术门槛
　　输配电及控制设备行业是电气自动化、微机继电保护技术、计算机网络与控制技术、通信技术、电磁兼容技术、软件开发技术、测量与控制、机械制造、高压绝缘、微电子技术、传感技术和数字处理技术等多种学科交叉的行业，企业需要有多年研发经验和运行经验的积累，以及深厚的技术储备。近年来，随着产品逐步向智能化、数字化、信息化、集成化、高效节能化的方向发展，智能电网技术标准体系的发布以及生产企业迈向数字化转型升级，都对行业内企业技术储备
　　提出了更高的要求，需要企业大力投入研发，团队不断创新，致力于新技术与新产品的持续发展，以满足下游应用的新需求。
　　公司产品广泛服务于多个关键行业领域，涵盖新能源（风能、光伏、储能）、新基建（含数据中心）、工业企业电气配套、高端装备、传统发电及输配电等领域。通过深厚的技术积累与创新能力，公司致力于为上述领域提供高性能、高可靠性的电力变压器及其配套控制设备一体化解决方案，满足客户多样化的需求，助力行业高质量发展。
　　（3）行业地位
　　2024年，公司通过战略性并购云变电气，成功实现输配电及控制设备业务的全面升级，核心产品电压等级跃升至220kV，并具备500kV电力变压器的国际领先制造能力。作为中国铁路牵引变压器领域的龙头企业，云变电气凭借卓越的技术实力与全球化的服务网络，持续保持行业领先地位，并加速拓展海外市场。
　　公司已构建"立足西南、辐射全国、布局全球"的战略发展格局，与包括国家电网、中国电建等在内的国内外核心客户建立了长期稳定的战略合作关系。同时，公司积极推动国际化进程，通过技术输出与产能合作，深度参与"一带一路"沿线国家的电力基础设施建设，进一步强化全球竞争力。
　　在国家持续加大铁路与电力基础设施投资的背景下，公司作为中国西南地区领先的输配电设备制造商及全球铁路牵引变压器领域的核心供应商，将持续受益于国内外市场的双重增长机遇，巩固行业龙头地位，打造具有全球影响力的电力装备品牌。
　　2、取向硅钢业务行业情况
　　（1）行业基本情况和特点
　　电工钢是中国式现代化建设、高质量发展及人民生活不可缺少的重要原材料，是电力行业的“芯片”，取向硅钢又是电工钢金字塔尖的产品，被誉为钢铁工业“皇冠上的明珠”，特别是高等级取向硅钢更是电力传输中必备的尖端功能材料，是各类电力变压器产品的关键原材料，主要用于电力变压器（铁心）的制造，还可应用于大型电机（水电、风电、火电）铁心等领域。
　　高牌号取向硅钢市场需求将持续攀升。在国家政策和各类标准的带动下，近年来取向硅钢，特别是高牌号取向硅钢发展呈现新趋势，从历年取向硅钢价格走势看，价格涨跌基本形成了3至5年一次波动的规律，随着电力变压器能效升级的推进，预计未来一般取向硅钢的市场需求会继续减少，高磁感取向硅钢需求增加，取向硅钢价格在经历市场调整后将趋向稳定。
　　新兴市场需求日益增多刺激供大于求的情况。随着新能源汽车、高能效电力变压器及工业电机、抽水蓄能大型发电机等市场处于增量通道，硅钢整体表观需求呈现增长态势，其中也存在高等级的结构性机会。然而，随着资本市场及行业投资人的关注增加，高于需求增速的产能增速正在形成，这一方面导致整个行业供需态势正在向结构性过剩演变，一方面也是为进入新赛道的中国硅钢高质量发展注入新的潜能和动能。近年来，新能源汽车、特高压工程、高铁及轨道交通、智能家电、光伏发电、风电、数据中心等新兴领域对电工钢的需求也日益增多。
　　扩产增速的放缓将一定冷却市场。2024年，我国硅钢市场整体在产量和产能增速上均放缓。根据中国金属学会电工分会统计数据，2024年我国取向硅钢产量为295.2万吨，年化增量为31.5万吨，增幅12%（2023年较2022年增长21%）；全国产能为338万吨，环比增加64万吨，增速放缓（2023年较2022年增长84万吨）。
　　（2）主要技术门槛
　　建国初期，我国取向硅钢主要依赖于向日本、美国、德国等国际厂商采购，1974年武汉钢铁（集团）有限公司自日本引进了全套一般取向硅钢装备和技术，并于1978年建成投产。1995年，武汉钢铁（集团）有限公司自日本引进了高磁感取向硅钢生产设备和技术。2007年底，我国仅有武汉钢铁（集团）有限公司可以生产取向硅钢，国内需求一半以上依赖进口。随着国内电网大规模建设，电力变压器需求相应以较大幅度增长，取向硅钢整体供不应求的局面较大程度抑制了电力变压器及铁心制造行业的市场化发展。2007年以后，武汉钢铁（集团）有限公司逐步进行产能扩张，宝钢集团有限公司、首钢集团有限公司等厂商纷纷投资建设取向硅钢生产线，我国取向硅钢产能大幅提高。
　　目前我国已生产出多规格、多牌号、更低铁损、更高磁感的取向硅钢，满足了国家电力工业高质量发展和电力变压器能效升级的需要，在我国特高压电网建设中，高磁感取向硅钢发挥了重要的作用。在这期间，我国经历了从依赖进口高磁感取向硅钢到基本使用国产高磁感取向硅钢的巨变。
　　取向硅钢，尤其是高磁感取向硅钢，因工艺窗口参数控制技术壁垒较高，国内能够生产高磁感取向硅钢的企业较少，行业内企业主要集中在大型的国有钢铁企业和较少数的民营企业。
　　（3）公司行业地位
　　根据中国电工钢产业权威数据，2024年我国取向硅钢产业规模持续扩大，总产量达295.2万吨，同比增长12%。其中，民营生产企业产量占比提升至45%，行业集中度进一步提高。公司作为中国取向硅钢领域的核心企业，稳居行业前列，持续领跑民营生产企业阵营，彰显卓越的市场竞争力。
　　公司取向硅钢产品经中国金属学会认证达到"国内领先水平"，品质媲美国有大型钢铁企业，在华东、华南及西南地区占据重要市场份额。同时，公司积极拓展全球市场布局，产品远销东南亚、中东、欧美等地区，与包括HYOSUNGTNCCORPORATION（晓星天禧）、TROMENERJIYATIRIMLARIA.S.（土耳其特罗姆能源投资）、MARUBENI-ITOCHUSTEELINC（伊藤忠丸红钢铁公司）、VILASTRANSCORELIMITED（维亮控股有限公司）、POSCOINTERNATIONALCORPORATION（浦项国际贸易）等国际知名企业建立了稳定的战略合作关系，国际化业务持续深化。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主营业务为取向硅钢和输配电及控制设备的研发、生产与销售。
　　报告期内，公司一直从事取向硅钢和输配电及控制设备的研发、生产与销售，主营业务未发生变化。
　　（一）主要产品
　　公司主要产品分为输配电及控制和取向硅钢设备两大类。
　　公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备相关产品，产品不仅应用于电力、农、工、商业及居民用电、基础设施建设等传统领域，还可用于新能源光伏、风电、充电桩、储能、轨道交通、数据中心、新型基础设施等新兴领域。
　　公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢（HiB），主要用于电力变压器（铁心）的制造，还可应用于大型电机（水电、风电）等领域，客户群体包括了国内外知名电力变压器及电机制造企业。
　　（二）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用“以销定采、标准产品适当库存”的采购模式。主要向供应商采购的原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材、钢材、元器件和辅材等。公司严格按照相关制度规定的采购程序和“质量优先、兼顾价格”的原则，通过商务谈判等方式选择供应商。对于一些重要的原材料和零部件，公司与供应商签订框架协议，以获得稳定、可靠和优质的货源。具体采购主要分为以下三种方式：
　　（1）长期报价采购
　　对于经常使用且使用量较为稳定的物资（如取向硅钢原料卷、铜材、钢材等），公司从合格供应商名单中选定一家或多家供应商签订供应商协议，一般期限为一年。在采购计划或请购需求得到批准后，公司直接根据对方的报价生成采购订单进行采购。
　　（2）议价采购
　　对于生产经营中需要使用但市场竞争不充分的物资（如非常用零部件及设备），公司主要采用议价采购的方式进行。
　　（3）成品采购
　　为及时响应客户订单，维护市场份额，公司在自身生产能力无法满足订单的情况下会对外采购部分成品。同时，由于部分客户指定配套产品需采用瑞士ABB集团、施耐德电气等国际知名电气设备厂商产品，公司需要对外采购部分成品以符合合同要求。
　　（4）外协采购
　　报告期内，公司外协采购业务为零部件加工、变压器加工组装等加工程序。公司拥有完整独立的资产、人员、技术体系和生产能力，主要采用自主生产模式，在公司产能饱和等情况下采取辅以外协加工的模式。
　　2、生产模式
　　取向硅钢业务采取“以产定销”的生产模式。
　　公司输配电及控制设备主要采用“以销定产、标准产品适当库存”的生产模式；对于常规订单，各事业部根据营销中心营管部每月对市场需求预测计划、在手订单、历史订单数据、月库存情况制订《公司月度生产计划》和常规产品的安全库存规定组织生产，每周召开一次生产调度会，辅助以库存目标上下限来调节生产。对于非标准化的订单合同，在接受客户订单后，营管部将订单数量、规格、交货期等要求导入订单管理系统，经过合同评审环节后组织必要的设计开发程序，后续各事业部下属生产部下达采购和生产计划，采购部按照需求进行物料采购，上述工作完成后，公司生产部门开始组织生产车间按计划生产。
　　3、销售模式
　　公司取向硅钢产品采取直销模式与贸易商相结合的销售模式，输配电及控制设备产品主要采取直销模式。
　　（1）输配电及控制设备产品
　　公司输配电及控制设备产品采取直销模式，公司根据产品应用领域和下游客户的特点，主要通过参与招投标、竞争性谈判等方式独立获取订单。在销售策略方面，对于国家电网公司及其附属公司、南方电网公司及其附属公司、地方电网及其附属企业及其他国有企业等重点国有客户，公司通过招投标及竞争性谈判的方式获得订单；除上述客户以外其他客户，公司主要通过参与询价（比价）、竞争性谈判等方式获得订单。
　　（2）取向硅钢产品
　　公司取向硅钢产品销售采取直销模式与贸易商模式相结合的销售方式。
　　直销模式下获取的客户属于输配电及控制设备生产企业，主要通过询价、商议等方式独立获取订单；贸易商模式下获取的客户是公司根据其销售渠道、客户资源、资金实力、从业经验等因素综合选择确定，公司根据贸易商指令完成交易，除产品质量问题以外，公司不参与贸易商终端客户后续管理。
　　4、研发模式
　　公司的研发模式为自主创新和联合开发相结合的方式。
　　公司建立了完整的研发体系，成立了惠泽研究院，下设新材料研究所、成套电气研究所、变压器研究所。
　　公司主要致力于高磁感取向硅钢、节能环保输配电及控制设备的智能化等领域的新产品、新工艺、新技术的研发。公司十分注重产学研合作开发，聚集了一批海内外科研工作者，建成博士后科研工作站；与中国钢研科技集团连铸技术国家工程研究中心、重庆大学和重庆理工大学有联合研发。此外，公司和湖南华菱涟源钢铁有限公司联合开展高性能磁性材料的研究开发，推动技术进步和成果转化。
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司作为国内唯一实现"取向硅钢—变压器核心材料—电力变压器—成套电气设备"全产业链布局的高新技术企业，依托技术研发、工艺创新、产业链协同及市场服务等核心优势，持续巩固在输配电及控制设备领域的领先地位。报告期内，通过产业链延伸与资源整合，公司核心竞争力进一步凸显，具体体现如下：
　　（一）全产业链垂直整合优势
　　1、上游关键材料自主可控
　　公司2017年建成西南地区首条取向硅钢生产线，填补区域产业空白，成为国内唯一实现从取向硅钢到电力变压器全链条自主研发的民营企业。
　　高磁感取向硅钢最高达080牌号（国内先进水平），有效保障高端变压器原材料供应稳定性，降低采购成本及市场价格波动风险。
　　2、产业链双向赋能
　　公司充分发挥取向硅钢在变压器运用领域的技术积累与成功经验，通过为下游变压器客户提供专业化技术支持与服务，持续提升产品能效与市场竞争力。同时，公司与核心客户建立深度协同创新机制，将终端应用场景的技术需求反馈至上游取向硅钢研发环节，推动取向硅钢材料的工艺升级与性能优化，形成“技术研发—产品应用—迭代升级”的良性循环，进一步巩固公司在高端磁性材料及变压器能效解决方案领域的领先优势。
　　（二）高端装备制造与技术壁垒
　　1、500kV级变压器资质突破
　　通过控股云变电气，公司成为具备500kV电力变压器生产资质的企业之一，产品覆盖至高压领域。
　　2、轨道交通牵引变压器领军地位
　　云变电气作为我国电气化铁路牵引变压器领域的技术标杆，凭借近90年专业积淀，持续引领行业创新发展。公司成功主导京张、京雄等国家重点高铁项目。在铁路牵引变压器细分市场，公司保持30%以上的领先市场份额。同时，公司高原特种变压器产品技术优势显著，成功应用于海拔5100米的西藏措美哲古风电场等重大项目，关键性能指标较行业平均水平提升15%-20%，充分彰显技术领先实力。
　　3、新能源配套先发优势
　　高原型低损耗变压器深度绑定"西电东送"、"双碳"战略，服务国内能源巨头企业，近两年新能源订单年均增长33.49%。
　　（三）一站式解决方案能力
　　1、全产品矩阵覆盖
　　2、客户价值深化
　　通过产业链协同，为客户提供从材料选型到设备运维的全生命周期服务，降低综合采购成本；参与客户招标时凭借"材料+设备"组合投标模式，可以有效提升中标率。
　　公司以"技术引领+产业链协同"双轮驱动战略为导向，打造贯穿材料研发、高端制造与综合服务的全价值链竞争优势。在材料领域突破高端取向硅钢国产化关键技术，在制造环节掌握500kV高等级变压器及特种牵引变压器核心工艺，并构建面向新能源及电网领域的一站式服务体系，形成独特的产业链协同优势，持续巩固行业领先地位，为高质量发展提供全方位支撑。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、输配电及其控制设备行业
　　（1）行业格局
　　（2）行业发展趋势与战略机遇
　　在国家电网"十四五"2.9万亿元投资规划的推动下，特高压设备（±800kV直流/1000kV交流）及智能电网装备需求显著增长，预计2025年智能电网自动化覆盖率将提升至85%。新能源领域，随着2025年风光装机预计达12亿千瓦，柔性直流输电设备、35kV箱变集群及储能PCS系统迎来爆发式增长。数字化转型持续深化，电力设备智能化率已从2020年28%提升至2023年45%。在绿色制造方面，新版能效标准将变压器空载损耗限值收紧20%。海外市场方面，东南亚电网改造年需求超200亿元，公司正积极参与中老铁路延伸工程等区域重点项目投标。
　　2、取向硅钢行业
　　2024年，我国取向硅钢行业呈现结构性分化态势，全国总产能达295万吨，其中公司18万吨产能占比6.1%，位居行业前列。当前行业呈现四大技术演进方向：极薄规格硅钢研发取得突破，公司0.23mm产品铁损降低12%；噪声控制技术持续优化，080牌号产品已通过国际静音认证；绿色生产工艺不断升级；东南亚市场快速增长带来出口机遇。公司通过“铁芯+变压器”垂直整合模式提升产品附加值，并与上下游合作伙伴建立技术协同机制。
　　3、战略机遇抓取矩阵
　　(二)经营计划
　　2025年作为公司新三十年发展的启航之年，将围绕"新质生产力培育"与"全球价值链跃升"双主线，实施四大战略行动，全面构建高质量发展新格局。
　　1、深耕区域产业生态，打造新质生产力标杆
　　公司深度融入重庆市"33618"现代制造业集群战略，联合区域内龙头企业，共同打造区域产业协同新生态。重点布局新能源汽车配套领域，开发高性能非晶合金材料，加速切入新能源汽车电机核心供应链；同时依托长寿新材料基地，推进光储充一体化智能箱变研发，通过本地化产业协同持续提升创新效能，积极培育新质生产力发展标杆。
　　2、全球化战略升级，构建一带一路业务矩阵
　　公司积极推进"一带一路"业务布局，输配电及控制设备以云变电气为基地，辐射“一带一路”友好国家，持续推进市场业务拓展；并将东南亚市场服务半径优化至300公里。在重点项目拓展方面取得重大进展，力争中标中老铁路延伸段电力配套工程，积极参与印尼新首都智能微电网建设，国际化战略实施成效显著。
　　3、并购整合2.0计划，激活规模倍增引擎
　　公司基于云变电气成功整合经验，创新打造"技术-渠道-人才"三融合并购方法论，实现规模效益快速提升。通过500kV高电压等级资质导入，预计2025年110kV以上产品订单增加3亿元以上；依托铁路与电网双网渠道协同，目标实现相关业务收入增长5-10个百分点。同时，通过核心人才融合带动技术升级，全力突破500kV电力设备市场。公司将持续筛选优质并购标的，完善产品矩阵布局，进一步强化产业链竞争优势。
　　4、技术领航计划，定义行业新标准
　　公司持续深化技术领航计划，重点突破极薄硅钢核心材料研发，并积极推进AI智能变压器及专用微电网系统等智能装备创新。通过构建"市场需求-基础研究-产业转化"的三驱动研发体系，大幅提升技术创新效率。公司将进一步加大研发投入力度，持续推动行业技术标准升级。
　　5、战略保障体系持续完善
　　公司全面推进数字化转型，构建全球化业务实时可视化平台，显著提升运营管理效能。同步实施"领航者计划"人才工程，强化核心团队建设，为战略实施提供坚实保障。
　　6、ESG风险管理
　　建立碳足迹追溯系统，覆盖供应链200+关键节点。
　　(三)可能面对的风险
　　1、宏观经济风险和行业风险
　　公司所从事的取向硅钢和输配电及控制设备产业均与电力行业投资及需求紧密相关，电力行业是关系国民经济持续稳定发展的主要环节之一，行业整体需求与宏观经济情况以及社会用电需求密切相关；如果国际经济环境进一步恶化影响国内实体企业发展或者国家宏观政策变化、宏观经济风险加剧，电力能源发展战略、产业结构、市场结构调整、行业资源整合、市场供需变动等因素都有可能对公司的盈利能力造成冲击。
　　应对措施：公司将加强对国际形势和国内宏观经济的研判，及时掌握国家、行业、区域相关政策，结合公司发展实际情况，保障公司生产经营、战略发展决策的科学、有效。
　　2、市场竞争风险
　　取向硅钢行业因为需求拉动带来同业大量扩产，新投产装置产能将逐步释放，同时进口取向硅钢也对市场带来冲击，未来取向硅钢市场竞争会持续增加；输配电及控制设备行业受宏观经济影响，普遍存在成本增加、毛利率下降、竞争日趋激烈的问题，给公司生产经营带来更多的市场风险。
　　应对措施：公司将整合优势资源加大取向硅钢高牌号研发力度，进一步提升优化产品牌号结构，以此提升公司产品市场竞争力；输配电及控制设备将通过加大科技创新投入、设备技改投入等多种方式降低制造成本、提升产品质量、增强客户定制化和一体化服务能力等手段不断增强公司市场竞争力，逐步巩固和提升行业品牌影响力和市场占有率。
　　3、客户信用风险
　　当前国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，国内外经济压力进一步加大，外部环境复杂严峻，公司部分客户可能存在信用风险增加，给公司持续稳定健康发展带来一定影响和冲击。
　　截至本报告期末应收账款账面价值16.42亿元，占总资产比例25.14%。若未来经济环境及产业政策变化，部分客户经营情况发生重大不利变化，则公司将面临不能按期收回或无法收回应收账款的风险，从而对公司经营活动净现金流量产生不利影响。
　　应对措施：建立完善的客户信用评估体系，筛选优质客户；加强对客户进行事前、事中、事后全过程调研和跟踪，按公司相关流程和权限审批授信额度；成立客户信用管理专项小组，及时跟踪账期较长的客户基本面，若发现客户资信出现方向性变化，立即调整收款策略。
　　4、大宗商品价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料包括铜、硅钢原料卷、电力变压器油等大宗材料价格波动，直接影响公司的生产成本，进而影响公司的盈利水平。同时，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，大宗材料价格存在剧烈波动风险，将对公司的盈利能力产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；加强大宗材料价格趋势研究、强化与大宗材料及设备供应商的战略合作关系，通过加大储备、集团科学采购、套期保值等多种方式有效降低大宗材料价格波动影响。
　　5、汇率波动风险
　　公司取向硅钢产品出口占比较高，且主要以美元作为结算货币，受外币汇率波动影响，汇率波动将直接影响公司的经营业绩。未来若公司主要结算外币的汇率出现大幅不利变动，导致公司汇兑损益持续上升，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将充分利用国家支持优势企业加快走出去的政策环境，通过外汇套期保值工具，通过选择合理币种结算、对人民币跨境结算试点地区业务尽量以人民币作为结算币种、利用国际信贷等多种方式降低汇率波动带来的风险。
　　6、经营性风险
　　(1)在建工程转固增加折旧的风险
　　2024年新增固定资产6.9亿元，带来折旧费用增加，如果市场开发不利，利润会因为成本（折旧）增加而下滑。
　　应对措施：加强销售团队建设和市场推广，拓展市场份额；优化成本管理，降低其他运营成本，缓解折旧增加对利润的影响。
　　（2）流动性风险
　　截止报告期末公司1年内需偿还的有息负债金额为8.02亿元,存在因集中偿付导致短期流动性压力的潜在风险。
　　应对措施：截止本报告披露日公司可使用融资授信总额58亿元，可用授信额度45亿元且有14.05亿元可以置换他行贷款，公司偿还有息负债外部资金充分；随着公司在建项目逐步全面交付，公司产能逐步释放，公司可持续增长能力逐步提升，公司经营性净现金流获取能力也将逐步提升；同时公司有完善的资金预算管理体系，并通过多元化融资渠道安排确保偿债能力。未来将持续优化资产负债结构，保持合理的流动性储备，以有效应对可能的资金周转需求。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营所属行业情况　　公司主营业务为研发、生产和销售输配电及控制设备和取向硅钢，分属两个行业，其中输配电及控制设备业务属于电气机械和器材制造业的输配电及控制设备制造子行业；取向硅钢业务属于黑色金属冶炼和压延加工业的钢压延加工子行业。　　1、输配电及控制设备行业情况　　（1）基本情况　　根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754－2017），公司输配电及控制设备所处行业属于“C制造业”的“C382输配电及控制设备制造”。　　电力从生产到最终运用，需要经过发电、输电、配电以及用电四个过程。输配电及控制设备主要应用于电力系统和... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营所属行业情况
　　公司主营业务为研发、生产和销售输配电及控制设备和取向硅钢，分属两个行业，其中输配电及控制设备业务属于电气机械和器材制造业的输配电及控制设备制造子行业；取向硅钢业务属于黑色金属冶炼和压延加工业的钢压延加工子行业。
　　1、输配电及控制设备行业情况
　　（1）基本情况
　　根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754－2017），公司输配电及控制设备所处行业属于“C制造业”的“C382输配电及控制设备制造”。
　　电力从生产到最终运用，需要经过发电、输电、配电以及用电四个过程。输配电及控制设备主要应用于电力系统和下游用电企业的电能传输和电能控制等，直接影响电网的建设、安全与可靠运行，输配电及控制设备行业属于国家重点鼓励发展的领域之一，是我国重要的战略性产业。
　　（2）行业发展情况
　　1）国家产业规划全力打造安全高效电力供应保障体系为输配电产业发展提供了有力保障
　　从行业规划历程来看，“八五”时期，我国政策侧重点是大力发展电力基础设施；“九五”时期，提出了积极研究和应用输变电技术；“十五”“十一五”和“十二五”时期，提出加强城乡电网建设和改造，深化电力体制改革；“十三五”和“十四五”时期，重点提到加快智能电网建设，提高电网与发电侧、需求侧交互响应能力，提高特高压输电利用率。
　　“十四五”时期，国家加快建设清洁低碳、安全高效的能源体系，以新能源为主体的新型电力系统快速发展，大规模风光新能源基地等项目相继获批，输变电行业需求显著增长；同时以智能化、数字化、高端化的新型输变电设备作为支撑，推动了相关产业加速升级转型。
　　随着我国各地特高压项目先后落地，输配电及控制设备产品市场有望迎来较快发展。
　　2）国家“双碳”政策为输配电及控制设备制造企业提供了广阔的发展空间
　　在国家宏观经济和行业政策的促进下，在“双碳”经济的影响下，国内电网改造带动能效产品的需求急剧增长，为输配电及控制设备制造企业提供了广阔的发展空间；同时随着技术升级及产业变革，输配电及控制设备在新能源光伏、风电、充电桩、轨道交通、数据中心、新型基础设施等新兴领域上的应用增强，具有良好的市场前景。
　　输配电设备行业的需求方主要是电网行业，是输配电及控制设备行业收入的主要来源。电力是能源转型的中心环节、碳减排的关键领域，随着我国“双碳”战略的提出，我国新能源、智能电网快速发展，低碳经济逐步成为新的增长模式。“双碳”战略为大力发展发电设备、输变电设备、高压电器、低压电器以及适用于绿色低碳产业的工业电器产品带来了市场机遇。在国内总发电量保持稳定增长的情况，预示电力变压器市场的对应增长，其中风光类发电量增长最快，新增装机量也在逐步提升，瞄准风光发电的电力变压器市场有望取得更高收益。
　　3）行业政策的陆续发布，有力促进输配电设备行业发展
　　2023年，国家发改委、能源局等部门还先后发布了《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》《电力变压器更新改造和回收利用实施指南》《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》《新型电力系统发展蓝皮书》等系列政策措施，提出要持续提升高效节能电力变压器供给能力，有序实施在运电力变压器节能降碳改造，逐步淘汰低效落后电力变压器，到2025年，在运能效达到节能水平（能效2级）及以上的高效节能电力变压器占比较2021年提高超过10个百分点，当年新增高效节能电力变压器占比达到80%以上。
　　2024年2月国家发展改革委、国家能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》中明确配电网的发展目标是围绕建设新型能源体系和新型电力系统的总目标，打造安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合的新型配电系统，在增强保供能力的基础上，推动配电网在形态上从传统的“无源”单向辐射网络向“有源”双向交互系统转变，在功能上从单一供配电服务主体向源网荷储资源高效配置平台转变。到2025年，配电网网架结构更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，开放共享系统逐步形成，支撑多元创新发展；智慧调控运行体系加快升级，在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术；电网企业全面淘汰S7(含S8)型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电电力变压器，全社会在运能效节能水平及以上电力变压器占比较2021年提高超过10个百分点。到2030年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展，较好满足分布式电源、新型储能及各类新业态发展需求，为建成覆盖广泛、规模适度、结构合理、功能完善的高质量充电基础设施体系提供有力支撑，以高水平电气化推动实现非化石能源消费目标。
　　2024年4月国家标准委员会发布的GB20052—2024《电力变压器能效限定值及能效等级》，主要是提高了35kV电压等级的能效标准，预计将进一步扩大095牌号及以上取向硅钢牌号的使用。
　　2024年6月国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，提出加快推进新能源配套电网项目建设、积极推进系统调节能力提升和网源协调发展、充分发挥电网资源配置平台作用、科学优化新能源利用率目标的重要任务。
　　2024年7月中共中央国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，稳妥推进能源绿色低碳转型，加强化石能源清洁高效利用，大力发展非化石能源，加快构建新型电力系统。“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少；到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右；到2030年，抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦。
　　2024年7月国家发展改革委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》的通知（以下简称“行动方案”）。行动方案提出优化加强电网主网架，提升新型主体涉网性能，推进构网型技术应用，持续提升电能质量等电力系统稳定保障行动；组织编制建设改造方案，健全配电网全过程管理等提升配电网高质量发展行动；打造一批系统友好型新能源电站，实施一批拟算力与电力协同项目，建设一批智能微电网项目等新能源系统友好性能提升行动；建设一批共享储能电站，探索应用一批新型储能技术等电力系统调节能力优化行动；完善充电基础设施网络布局，加强电动汽车与电网融合互动等电动汽车充电设施网络拓展行动。
　　2024年8月国家能源局引发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》（以下简称“实施方案”），实施方案重点一是加快推动一批供电薄弱区域配电网升级改造项目。加大老旧小区、城中村配电网投资力度，着力提升非电网直供电小区的供电保障水平，结合市政改造工作同步落实配电网改造项目。系统摸排单方向、单通道、单线路县域电网，加快完成供电可靠性提升改造。二是针对性实施一批防灾抗灾能力提升项目。详细排查灾害易发、多发地区及微地形、微气象等重点区域的电力设施，差异化提高局部规划设计和灾害防范标准。三是建设一批满足新型主体接入的项目。结合分布式新能源的资源条件、开发布局和投产时序，有针对性加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。满足电动汽车充电基础设施的用电需求，助力构建城市面状、公路线状、乡村点状的充电基础设施布局。四是创新探索一批分布式智能电网项目。面向大电网末端、新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等，探索建设一批分布式智能电网项目。
　　根据国家能源局数据，2024年上半年，全国主要发电企业电源工程完成投资3,441亿元，同比增长2.5%；电网工程完成投资2,540亿元，同比增长23.7%。根据中国电力企业联合会发布的《2024年上半年全国电力供需形势分析预测报告》指出，2024年上半年全国全社会用电量4.66万亿千瓦时，同比增长8.1%，增速比上年同期提高3.1个百分点；截至2024年6月底，全国全口径发电装机容量30.7亿千瓦，同比增长14.1%，其中非化石能源发电装机占总装机容量比重达到55.7%。预计2024年全年用电量同比增长6.5%左右，最高用电负荷比2023年增加1亿千瓦左右。预计2024年并网风电和太阳能发电合计新增装机规模达到3亿千瓦左右，累计装机占比将首次超过40%。
　　根据央视报道，为加快构建新型电力系统，2024年国家电网公司全年电网投资将超过6,000亿元，较2023年新增逾700亿元，这是电网投资首次超过6,000亿元，新增投资将主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等方向。
　　随着各项政策逐步落地，新型电网体系建设的加速推进，为智能配网自动化系统、智能变电自动化系统、用电信息采集系统及终端、高低压费控系统、智能电能表、高低压开关及成套设备等产品提供了广阔的市场空间，成为输配电设备行业发展的主要动力。
　　（3）行业地位
　　通过国家发改委统计数据，2024年上半年全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.2%。其中，铁路运输业投资增长20.5%；公司2024年4月成功收购云变电气后，公司的输配电及控制设备产品电压等级由110kV以下一跃提升为主要以220kV及以下电力设备为主,具备生产500kV电力变压器的资质；特别是云变电气在铁路牵引变领域的行业地位和市占率一直维持第一的地位，随着国家在铁路领域的投资增长，定会带来公司铁路领域的销售增长；公司输配电及控制设备业务逐步建立了以云、贵、川、渝西南地区为核心，华北、华东、华中、西北等地区快速增长区域相结合的销售区域布局，与国家电网、南方电网、中国国家铁路集团有限公司、中国电力建设集团有限公司、国家电力投资集团有限公司等优质客户建立了长期稳定的合作关系，在铁路牵引变压器领域始终处于领先地位，具有良好的品牌口碑和服务水平，市场认可度较高。
　　公司是铁路牵引变压器领域的行业龙头，是我国西南区域输配电及控制设备研发、生产和销售龙头企业。
　　2、取向硅钢业务行业情况
　　（1）基本情况
　　根据国家统计局《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754－2017），公司取向硅钢业务所处行业归属于“C制造业”的“C3130钢压延加工”；公司的高磁感取向硅钢属于国家统计局《战略性新兴产业分类（2018）》中第三大类“新材料产业之3.1.5.3高性能电工钢加工”。
　　电工钢是中国式现代化建设、高质量发展及人民生活不可缺少的重要原材料，是电力行业的“芯片”，取向硅钢又是电工钢金字塔尖的产品，被誉为钢铁工业“皇冠上的明珠”，特别是高等级取向硅钢更是电力传输中必备的尖端功能材料，是各类电力变压器产品的关键原材料，主要用于电力变压器（铁心）的制造，还可应用于大型电机（水电、风电、火电）铁心等领域。近年来，新能源汽车、特高压工程、高铁及轨道交通、智能家电、光伏发电、风电、数据中心等新兴领域对电工钢的需求也日益增多。
　　（2）行业发展情况
　　建国初期，我国取向硅钢主要依赖于向日本、美国、德国等国际厂商采购，1974年武汉钢铁（集团）有限公司自日本引进了全套一般取向硅钢装备和技术，并于1978年建成投产。1995年，武汉钢铁（集团）有限公司自日本引进了高磁感取向硅钢生产设备和技术。2007年底，我国仅有武汉钢铁（集团）有限公司可以生产取向硅钢，国内需求一半以上依赖进口。随着国内电网大规模建设，电力变压器需求相应以较大幅度增长，取向硅钢整体供不应求的局面较大程度抑制了电力变压器及铁心制造行业的市场化发展。2007年以后，武汉钢铁（集团）有限公司逐步进行产能扩张，宝钢集团有限公司、首钢集团有限公司等厂商纷纷投资建设取向硅钢生产线，我国取向硅钢产能大幅提高。
　　目前我国已生产出多规格、多牌号、更低铁损、更高磁感的取向硅钢，满足了国家电力工业高质量发展和电力变压器能效升级的需要。在我国特高压电网建设中，高磁感取向硅钢发挥了重要的作用。在这期间，我国经历了从依赖进口高磁感取向硅钢到基本使用国产高磁感取向硅钢的巨变。
　　根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，国务院关税税则委员会决定自2022年7月23日起，对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向电工钢继续征收反倾销税，实施期限为5年。商务部发布了2022年第22号公告，明确了实施反倾销措施产品的具体商品范围和相应的反倾销税率。
　　随着国家“双碳”政策和《变压器能效提升计划（2021年—2023年）》的政策发布和新能源光伏、风电、充电桩、特高压、轨道交通、数据中心、新型基础设施等新兴产业的投资以及“一带一路”倡议拉动相关行业发展，取向硅钢需求迅猛增长。
　　在国家政策和各类标准的带动下，近年来取向硅钢，特别是高牌号取向硅钢发展呈现新趋势，从历年取向硅钢价格走势看，价格涨跌基本形成了3至5年一次波动的规律，随着电力变压器能效升级的推进，预计未来一般取向硅钢的市场需求会继续减少，高磁感取向硅钢需求增加，取向硅钢价格在经历市场调整后将趋向稳定。
　　2024年上半年，我国硅钢市场整体在产量和产能增速上均放缓。根据中国金属学会电工分会统计数据，2024年上半年我国取向硅钢产量为138.5万吨，年化增量为13.2万吨，增幅5%；全国产能为318万吨，环比增加43万吨，增速放缓。
　　随着新能源汽车、高能效电力变压器及工业电机、抽水蓄能大型发电机等市场处于增量通道，硅钢整体表观需求呈现增长态势，其中也存在高等级的结构性机会。然而，随着资本市场及行业投资人的关注增加，高于需求增速的产能增速正在形成，这一方面导致整个行业供需态势正在向结构性过剩演变，一方面也是为进入新赛道的中国硅钢高质量发展注入新的潜能和动能。
　　（3）公司行业地位
　　取向硅钢，尤其是高磁感取向硅钢，因工艺窗口参数控制技术壁垒较高，国内能够生产高磁感取向硅钢的企业较少，行业内企业主要集中在大型的国有钢铁企业和较少数的民营企业。
　　根据电工钢分会关于《2023年中国电工钢产业发展报告》，2023年我国取向硅钢产量263.7万吨，同比增量46.3万吨，增长21%；这是在2022年历史上第一次跨过200万吨产量里程碑后连续第二次大幅度提升；2023年我国民营取向硅钢厂合计产量118.2万吨、产量占比44%，同比提升3个百分点。2023年取向硅钢在产企业数量27家（按生产法人口径），环比增加3家，其中18家产量上升。2024年上半年公司保持民营企业头部领先企业地位。
　　公司取向硅钢产品被中国金属学会评审认为“性能国内领先”，在国内享有良好知名度，产品质量可与国有大型钢铁企业媲美。公司取向硅钢主要销往华东、华南和西南地区，并远销东南亚、中东、非洲、欧洲、南美洲、北美洲等市场。公司取向硅钢版块国内客户主要有正泰电气股份有限公司、中国电气装备集团有限公司等；海外客户主要包括TROM ENERJI YATIRIMLARI A.S.（土耳其特罗姆能源投资）、MARUBENI-ITOCHU STEEL INC（伊藤忠丸红钢铁公司）、MANGAL ELECTRICAL INDUSTRIES PRIVATE LIMITED（印度曼加尔电气）、POSCO INTERNATIONAL CORPORATION（浦项国际贸易）等。
　　（二）公司主营业务相关行业与国家及地方战略之间的关系
　　1、党的“二十大”报告关于加快建设制造强国的意见，为公司两大主营业务指明了方向和路径
　　党的“二十大”报告指出，“推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”“实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，支持专精特新企业发展，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。巩固优势产业领先地位，在关系安全发展的领域加快补齐短板，提升战略性资源供应保障能力”“推动战略性新兴产业融合集群发展，构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎”。
　　公司所从事的取向硅钢、输配电及控制设备行业属于上述报告关于战略性新兴产业融合集群中的“新材料”和“高端装备”，公司两大主营业务均服务于中国制造强国战略。
　　2、中共中央政治局2024年8月23日召开会议审议的《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，将持续推进公司在西部区域的业务持续增长
　　会议强调“要坚持高水平保护，深入推进美丽西部建设，统筹推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，深入开展环境污染防治，推进绿色低碳发展。要持续提升发展内生动力，提升开放型经济水平。要加强重点领域安全保障能力建设，强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设”；
　　公司输配电及控制设备在推进西部绿色低碳发展、强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设等相关领域均将受益。
　　3、公司的产业发展与地方产业发展规划高度契合，将助力公司未来持续高质量发展战略根据公司注册地重庆市长寿区委、区政府《关于印发〈长寿区“3113”项目攻坚行动计划实施意见〉的通知》（长寿委发〔2022〕4号），长寿区将加快推进“具有全球影响力的新材料高地”建设工作，公司取向硅钢与输配电及控制设备业务与长寿区打造“具有全球影响力的新材料高地”规划高度契合。公司产业发展将迎来前所未有的历史机遇，公司将持续打造国际一流的高端磁性材料—电力装备制造—智能电网解决方案服务一体化产业链，提高自身企业的核心竞争力的同时，为长寿区域以及西南地区发展添砖加瓦。
　　（三）公司主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用“以销定采、标准产品适当库存”的采购模式。主要向供应商采购的原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材、钢材、元器件和辅材等。公司严格按照相关制度规定的采购程序和“质量优先、兼顾价格”的原则，通过商务谈判等方式选择供应商。对于一些重要的原材料和零部件，公司与供应商签订框架协议，以获得稳定、可靠和优质的货源。具体采购主要分为以下三种方式：
　　（1）长期报价采购
　　对于经常使用且使用量较为稳定的物资（如取向硅钢原料卷、铜材、钢材等），公司从合格供应商名单中选定一家或多家供应商签订供应商协议，一般期限为一年。在采购计划或请购需求得到批准后，公司直接根据对方的报价生成采购订单进行采购。
　　（2）议价采购
　　对于生产经营中需要使用但市场竞争不充分的物资（如非常用零部件及设备），公司主要采用议价采购的方式进行。
　　（3）成品采购
　　为及时响应客户订单，维护市场份额，公司在自身生产能力无法满足订单的情况下会对外采购部分成品。同时，由于部分客户指定配套产品需采用瑞士ABB集团、施耐德电气等国际知名电气设备厂商产品，公司需要对外采购部分成品以符合合同要求。
　　（4）外协采购
　　报告期内，公司外协采购业务为零部件加工、变压器加工组装等加工程序。公司拥有完整独立的资产、人员、技术体系和生产能力，主要采用自主生产模式，在公司产能饱和等情况下采取辅以外协加工的模式。
　　2、生产模式
　　取向硅钢业务采取“以产定销”的生产模式。
　　公司输配电及控制设备主要采用“以销定产、标准产品适当库存”的生产模式。
　　3、销售模式
　　公司取向硅钢产品采取直销模式与贸易商相结合的销售模式，输配电及控制设备产品主要采取直销模式。
　　（1）取向硅钢产品
　　公司取向硅钢产品销售采取直销模式与贸易商模式相结合的销售方式。
　　直销模式下获取的客户属于输配电及控制设备生产企业，主要通过询价、商议等方式独立获取订单；贸易商模式下获取的客户是公司根据其销售渠道、客户资源、资金实力、从业经验等因素综合选择确定，公司根据贸易商指令完成交易，除产品质量问题以外，公司不参与贸易商终端客户后续管理。
　　（2）输配电及控制设备产品
　　公司输配电及控制设备产品采取直销模式，公司根据产品应用领域和下游客户的特点，主要通过参与招投标、竞争性谈判等方式独立获取订单。在销售策略方面，对于国家电网公司及其附属公司、南方电网公司及其附属公司、铁路建设、地方电网及其附属企业及其他国有企业等重点国有客户，公司通过招投标及竞争性谈判的方式获得订单；除上述客户以外其他客户，公司主要通过参与询价（比价）、竞争性谈判等方式获得订单。
　　4、研发模式
　　公司的研发模式为自主创新和联合开发相结合的方式。
　　公司建立了完整的研发体系，成立了惠泽研究院，下设新材料研究所、成套电气研究所、变压器研究所。
　　公司主要致力于高磁感取向硅钢、节能环保输配电及控制设备的智能化等领域的新产品、新工艺、新技术的研发。公司注重产学研合作开发，聚集了一批海内外科研工作者，建成博士后科研工作站；与中国钢研科技集团连铸技术国家工程研究中心、重庆大学和重庆理工大学有联合研发。此外，公司和湖南华菱涟源钢铁有限公司联合开展高性能磁性材料的研究开发，推动技术进步和成果转化。
　　报告期内，公司的主要经营模式未发生重大变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，公司在市场竞争加剧的环境下，直面各种困难，同时面临八万吨高端磁性新材料项目、智能成套电气设备产业基地项目、研发中心及信息化建设项目以及110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改等项目进入投产、调试阶段。公司全力以赴完成现有生产装置安全稳定运行，确保各项产品保质保量按时交付的双重目标，通过全体员工的不懈努力，除净利润指标以外其余各项目包括基本建设、项目投运、生产达产等各项生产经营指标圆满完成。
　　（一）狠抓主营业务，兼顾产业拓展，抗风险能力进一步提升
　　公司主营业务中的电力变压器、箱式变电站、其他成套设备属于输配电及控制设备业务；高磁感取向硅钢、一般取向硅钢产品属于取向硅钢业务。
　　报告期内，公司两大主营业务正常生产经营。取向硅钢在市场冲击下，稳住了民营企业行业头部企业的位置；八万吨高端磁性新材料项目按计划进入试生产阶段；调试结果显示095级以上牌号占比超80%，其中085牌号占比达10%，最高牌号达到080，该项目已于2024年6月顺利投产；预计全年实现新增产量5-6万吨；报告期取向硅钢产量较同期增加1.93万吨；
　　报告期内，110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目、智能成套电气设备产业基地建设项目进入设备交验和调试期，公司在全力保障项目建设顺利交验的基础上确保生产订单的及时交付；在此情况下公司输配电及控制设备相关产品电力变压器、箱式变电站、成套电气设备等产品产量同比持平；新增云变电气并表带来电力变压器产量同比增加602万kVA。
　　报告期内，实现营业收入14.3亿元，同比增长15.43%；其中取向硅钢实现营业收入6.03亿元，输配电及控制设备实现营业收入7.79亿元；输配电及控制设备业务同比增长34.85%；取向硅钢业务同比下降3.37%；输配电及控制设备业务增长幅度较大的原因主要系报告期云变电气从2024年4月1日起纳入合并范围，并入营业收入2.28亿元，带来输配电及控制设备业务营业收入同比增长39.41%；剔除云变电气增量，输配电及控制设备业务同比小幅下降4.55%，主要原因系110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目、智能成套电气设备产业基地建设项目进入设备交验和调试期，产能处于爬坡阶段。
　　报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比下降77.42%，主要系2023年国内取向硅钢新增产能投放市场的持续影响，带来取向硅钢销售价格下行，导致净利润同比大幅下降；取向硅钢销售单价同比下降5761元/吨，单位销售成本下降1951元/吨，导致取向硅钢业务毛利额同比减少1.49亿元；取向硅钢销售量同比增加2.4万吨，带来毛利增加0.11亿元；输配电及控制设备业务因云变电气从2024年4月1日起纳入合并范围，带来输配电及控制设备业务毛利额增加0.36亿元，该业务毛利率同比上期持平。
　　报告期内，公司收购云变电气79.97%股权，正式进入220kV电力设备供应商头部企业行列，并具备生产500kV电力变压器相关资质，极大的拓展了公司输配电及其控制设备领域产品线及产业链。公司两大主业协同发挥优势，产业链优势进一步发挥，公司抗风险能力持续提升。
　　（二）项目按计划投用，为公司持续发展注入新力量
　　1、2024年6月八万吨高端磁性新材料项目全面投产，预计2024年全年可新增5-6万吨产量；产量和牌号将逐步爬坡提升；
　　2、低铁损高磁感硅钢铁心智能制造项目已落成，在不断的产能调试后，该项目已达到预期效果。该项目建成预示着公司数字化工厂“新范本”已经建成；该项目建成将实现所有厚度规格（0.18-0.65mm）电工钢来料剪切加工，打造了覆盖我国西南地区的智能化取向硅钢剪配中心；
　　3、智能成套电气设备产业基地建设项目、110kV及以下节能型变压器智能化工厂技改项目以及研发中心及信息化建设项目于2024年4月达到预定可使用状态；公司将持续加大智能成套设备和变压器智能化工厂设备的调试和工艺优化调整力度，逐步提升产能，争取早日达产；
　　随着各项目陆续建成投入使用，相关项目产能将逐步释放和提升，为公司的后续发展提供强力有力的支撑。
　　（三）开拓新领域，布局国际市场，进一步增加公司市场竞争力
　　公司销售以“立足西南、辐射全国、走向世界”的战略指引为指导开展各项工作，公司取向硅钢产品客户已经覆盖印度、土耳其、墨西哥、韩国、巴西、沙特等15个国家和地区，并与之建立了良好的合作关系，取向硅钢产品在国际上已经树立了“宝武、首、望”的良好品牌形象。报告期内，公司境外收入1.92亿元，营收占比为13.51%。
　　2024开年以来，公司输配电版块已先后签订多个出口项目合同，总金额近5000万元，出口产品包括节能型干式变压器、油浸式变压器和高低压智能成套开关柜等，遍及老挝、坦桑尼亚、斯里兰卡等多个国家。报告期内云变电气现正在履约中国交建马来西亚东海岸铁路项目，总金额近4,000万元。
　　报告期内，公司组建了国际营销中心，筹划全球化布局。取向硅钢出口继续以印度、东南亚、中东等地区为主，以土耳其和墨西哥作为洲际跳板，穿透到北美加拿大、南美哥伦比亚等区域；输配电及控制设备将以云变电气为变压器出口基地，建立老挝、马来西亚、越南、柬埔寨和缅甸等东南亚办事处；同时设立南亚大区销售中心参与孟加拉、斯里兰卡和尼泊尔等国家的主电网投标工作，同时公司拟在埃塞俄比亚设立非洲办事处，更好地配合大型央企在非洲市场的电力总承包投标工作。报告期在阿联酋参与调研，筹划成立迪拜销售中心参与沙特、伊拉克的主电网投标工作。
　　另外报告期内公司就部分国家主电网投标的准入资格进行相关认证工作，结合公司的实际情况正在办理相关产品资质认证。公司正在积极布局国际市场，为公司的走出去战略规划迈出了坚实的一步。
　　（四）持续加大研发创新，极大提升了公司的核心竞争力
　　报告期内，公司聚焦高电压等级变压器、新能源变压器、大型干式变压器、新能源箱式变电站、预制舱、充气柜、薄规格CGO及HIB钢研发工作，开展研发项目32个，其中新立项23个，持续研发项目9个，实现研发投入6,890.65万元，同比增长30.25%，新增6个发明专利。
　　报告期内，公司荣获重庆市科学技术局颁发的“2023年度重庆市科学技术奖”之“企业技术创新奖”、荣获重庆市新材料产业联合会颁发的“重庆新材料研发制造先进企业”称号和“重庆新材料重点产品”称号、上榜中国品牌建设促进会发布的“2024年中国品牌价值评价信息发布电子电气组”。
　　（五）数智支撑落地有声，智能化智造目标又进一步
　　报告期内，公司硅钢产线MES+工业互联网平台基本建成，实现了IT与OT的有效融合，对于工艺优化、质量提升、设备提效等关键工作起到了极大作用，在数字系统的加持下，关键指标优化明显；公司启动集团主数据治理工程，建立车间级+事业部级+集团级数据应用体系，让数据成为“资产”赋能经营管理；公司OA系统完成验收，HR系统基本实现基础模块的上线运行，覆盖11大类业务流模板220余个，有效提升了公司的运行效率；公司铁芯MES+WMS上线运行，变压器智能化改造项目按进度计划持续推进。
　　报告期内，公司围绕数字化制造、数字化管理核心领域，积极推动系列数智化项目落地，新建项目均按照智能化工厂要求建设，通过引进先进工艺装备、搭载智能智造系统，不断注入新质生产力，为公司持续发展添活力。
　　（六）加强内控建设，重视安全生产，为公司的健康稳定发展提供强有力支撑
　　报告期内，公司持续加强内控建设，加强内部定期审计及专项审计，加强三会及其下属专门委员会的规范运作，加强预算管理和成本控制，公司的精细化管理水平进一步提升；报告期内公司安全环保投入646.35万元，同比增长52.96%，安全、环保、职业健康、消防、应急均无行政处罚，为公司业绩稳定发展提供了有力保障；公司始终坚持“绿色、低碳、环保、可持续发展”的生产理念，积极践行社会责任。

　　三、风险因素
　　1、宏观经济风险和行业风险
　　公司所从事的取向硅钢和输配电及控制设备产业均与电力行业投资及需求紧密相关，电力行业是关系国民经济持续稳定发展的主要环节之一，行业整体需求与宏观经济情况以及社会用电需求密切相关；如果国际经济环境进一步恶化影响国内实体企业发展或者国家宏观政策变化、宏观经济风险加剧，电力能源发展战略、产业结构、市场结构调整、行业资源整合、市场供需变动等因素都有可能对公司的盈利能力造成冲击。
　　应对措施：公司将加强对国际形势和国内宏观经济的研判，及时掌握国家、行业、区域相关政策，结合公司发展实际情况，保障公司生产经营、战略发展决策的科学、有效。
　　2、市场竞争风险
　　取向硅钢行业因为需求拉动带来同业大量扩产，新投产装置产能将逐步释放，同时进口取向硅钢也对市场带来冲击，未来取向硅钢市场竞争会持续增加；输配电及控制设备行业受宏观经济影响，普遍存在成本增加、毛利率下降、竞争日趋激烈的问题，给公司生产经营带来更多的市场风险。
　　应对措施：公司将整合优势资源加大取向硅钢高牌号研发力度，进一步提升优化产品牌号结构，以此提升公司产品市场竞争力；输配电及控制设备将通过加大科技创新投入、设备技改投入等多种方式降低制造成本、提升产品质量、增强客户定制化和一体化服务能力等手段不断增强公司市场竞争力，逐步巩固和提升行业品牌影响力和市场占有率。
　　3、客户信用风险
　　当前国内需求不足，重点领域风险隐患较多，国际大宗商品价格剧烈波动，国内外经济压力进一步加大，外部环境复杂严峻，公司部分客户可能存在信用风险增加，给公司持续稳定健康发展带来一定影响和冲击。
　　应对措施：公司对客户进行事前、事中、事后全过程调研和跟踪，按公司相关流程和权限审批授信额度；成立客户信用管理专项小组，及时跟踪账期较长的客户基本面，若发现客户资信出现方向性变化，立即调整收款策略。
　　4、大宗商品价格波动的风险
　　公司产品的主要原材料包括铜、硅钢原料卷、电力变压器油等大宗材料价格波动，直接影响公司的生产成本，进而影响公司的盈利水平。同时，受经济周期波动、市场供求以及投机炒作的影响，大宗材料价格存在剧烈波动风险，将对公司的盈利能力产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将加强科技研发、自主创新能力建设，不断降低生产成本；加强大宗材料价格趋势研究、强化与大宗材料及设备供应商的战略合作关系，通过加大储备、集团科学采购、套期保值等多种方式有效降低大宗材料价格波动影响。
　　5、汇率波动风险
　　公司取向硅钢产品出口占比较高，且主要以美元作为结算货币，受外币汇率波动影响，汇率波动将直接影响公司的经营业绩。未来若公司主要结算外币的汇率出现大幅不利变动，导致公司汇兑损益持续上升，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将充分利用国家支持优势企业加快走出去的政策环境，通过外汇套期保值工具，通过选择合理币种结算、对人民币跨境结算试点地区业务尽量以人民币作为结算币种、利用国际信贷等多种方式降低汇率波动带来的风险。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司秉承“铸望变品牌，创行业先锋，做百年企业”愿景，深耕输配电及控制设备行业30年，云变电气深耕铁路领域牵引变压器88年；通过长期的生产实践和技术创新，公司掌握了高磁感取向硅钢和输配电及控制设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在电力设备需求行业和电力变压器加工制造行业积累了广泛的客户基础。
　　公司专注于取向硅钢和输配电及控制设备的研发、生产与销售。通过在技术研发、制造工艺、质量控制、营销服务和管理效率等方面的持续努力，以产业链协同发展优势满足不同客户个性化的产品需求。
　　公司输配电及控制设备产品包括铁心加工、电力变压器、成套电气设备、箱式变电站等，2017年公司自建的电力变压器主要原材料——取向硅钢生产线实现投产，填补了西南地区取向硅钢生产空白，是国内唯一一家打通上游关键原材料研发生产的输配电企业；公司高磁感取向硅钢的最高牌号达到了080牌号，产品质量达到国内先进水平，公司为电力变压器行业供应高端取向硅钢用材的能力进一步提升；随着公司各在建项目的推进，公司产业链日趋完整，高磁感取向硅钢生产、低铁损高磁感硅钢铁心加工制造、500kV电力变压器生产资质取得等延链补链项目顺利实施，公司核心竞争力得到了有力提升。
　　取向硅钢是输配电及控制设备的主要原材料之一，输配电及控制设备产品为取向硅钢提供产品应用体验，有利于取向硅钢的质量跟踪；取向硅钢产品结构的升级同时带动输配电及控制设备
　　产品的性能提升。公司具备为客户提供取向硅钢和输配电及控制设备两个行业产品运用实践经验的突出特点，两个行业产品间互相促进，协同发展，使得公司拥有较强的市场竞争力，具体如下：
　　（一）产业链协同发展，一体化优势突出
　　公司深耕输配电及控制设备行业30年，云变电气深耕铁路领域牵引变压器88年，掌握了行业内关键生产工艺及多项核心技术，建立了以重庆、四川等西南地区为核心，华中地区、华南地区等区域相结合的销售网络。2017年，公司自建取向硅钢生产线实现投产，是我国民营取向硅钢国产化的先行者，成为国内唯一打通从取向硅钢到电力变压器制造全产业链流程的企业。公司取向硅钢在满足自用的基础上，主要销往华东、华南、西南地区和国际市场，客户包括TROM ENERJI YATIRIMLARI A.S.（土耳其特罗姆能源投资）、MARUBENI-ITOCHU STEEL INC（伊藤忠丸红钢铁公司）、MANGAL ELECTRICAL INDUSTRIES PRIVATE LIMITED（印度曼加尔电气）、POSCO INTERNATIONAL CORPORATION（浦项国际贸易）等公司，是全国唯一打通上游关键原材料的输配电及控制设备企业。经过多年的发展，公司已形成高磁感取向硅钢—铁心加工—节能电力变压器—智能箱式变电站、智能成套电气设备全链条的产品群。
　　公司内部输配电控制设备业务和取向硅钢业务相互促进，协同发展，具有明显的产业链协同优势。取向硅钢是电力变压器的核心原材料，高牌号取向硅钢的供给相对不饱和，公司可自行生产高牌号取向硅钢，有效减少高牌号取向硅钢市场供应不稳定和市场价格波动的不利影响，降低了公司的采购成本，同时也强化了公司输配电及控制设备的市场竞争力。
　　另一方面，公司在取向硅钢产品和输配电及控制设备产品的结合应用经验下，使得公司对两类产品的性能优化、结构改善、生产效率提升有了充足的经验。自产取向硅钢在电力变压器中的应用经验既可促进取向硅钢的生产研发，不断提高公司取向硅钢生产技艺，又可为下游客户提供解决方案，优化输配电及控制设备产品设计，提升产品生产效率、降低生产成本，进一步增强了客户黏性。
　　（二）产业链全产品覆盖，一站式满足客户综合需求
　　公司经过多年的发展以及新项目的建设，产品已经覆盖取向硅钢、铁心加工、干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站和成套电气设备等。随着云变电气收购工作的完成，公司生产线不断延伸、产品的电压等级不断提升；公司通过自身一站式从取向硅钢—铁心加工—电力变压器—电气设备—箱式变电站的全产业链的生产运用场景，向取向硅钢用户、输配电及控制设备用户提供多维度、多业态、多产品、多规格等不同需求运用场景的解决方案，有效减少了客户关于不同产品不同运用场景的协调沟通时间成本，降低了客户的采购成本及后期运行维护成本，产品综合竞争能力突出。
　　丰富的产品线使得公司更能满足国家电网、南方电网及其省级电力公司及其各大央企国企等主要客户的一体化采购招标需求，使得公司具备从不同维度满足客户需求的能力。
　　（三）拳头产品突出，技术及市场占有率行业领先
　　2024年公司取得云变电气控制权，迈入电气化铁道牵引变压器领军企业行列。云变电气始建于1936年，是国家变压器重点生产企业，主导产品为电气化铁路牵引变压器、500kV级及以下电力变压器和其他各种特型变压器，具备500kV电压等级变压器生产资质，年生产能力为3,000万kVA。云变电气的电气化铁道牵引变压器和高原型电力变压器被评为云南省名牌产品，高原型电力变压器技术水平国内领先，牵引变压器技术水平和市场占有率全国领先。
　　云变电气自1936年开始生产变压器，上世纪60年代开始制造110kV高原型电力变压器、1996年开始生产220kV高原型电力变压器，历经多年潜心研发，高原型电力变压器一直处于国内先进水平。产品适用于高原地区输变电、水电站、风电场、太阳能电站和企业供电工程，类型涵盖500kV及以下高原型组合式变压器，产品销售至云南、贵州、四川、重庆、广西、江苏、浙江、河南、陕西、西藏、缅甸、柬埔寨、老挝、越南等，广泛用于南方电网、国家电网、各大发电公司输变电工程、风电、光伏电站项目及昆明钢铁控股有限公司、云南铜业、云南铝业、云天化、通威股份、德方纳米等大型企业。
　　云变电气的高原型、低损耗系列变压器与国家“西电东送”、“云电外送”、云南省“桥头堡”、云南“绿色能源牌”水电铝硅产业和新一轮风电、太阳能新能源开发战略形成良好匹配，是风电、光伏等新能源市场主要供货方，产品覆盖全国绝大多数省市，已成为全球海拔最高5100米的三峡西藏措美哲古风电以及中广核贵州关岭纳卜光伏、华能保山罗明光伏新能源等项目的电力变压器供应商，2022年云变电气成功为云南省最大的700MVA光伏电站华能保山罗明光伏提供2台350MVA大型升压变压器。
　　2015年云变电气开始研发智能牵引变压器，至今已完成自耦、Vv联结、单相等6个系列智能牵引变压器研发，实现批量供货，先后在京张、京雄、京秦等高速铁路批量投入运行。2019年6月全球首台采用菜籽油的110kV高过载节能环保型智能牵引变压器在京广线新乡变电所投入运行，2020年6月通过中国电器工业协会新产品鉴定，技术达到国际领先水平。
　　（四）品牌知名度提高，市场认可度提高
　　公司秉承“铸望变品牌，创行业先锋，做百年企业”愿景，旨在将公司打造成国际一流的电工钢材料和智能电气设备研发、生产、销售和服务一体的综合型企业，以实现“打造百亿企业、跻身百强行列、建设百年望变”的奋斗目标。
　　在输配电及控制设备领域，公司深耕重庆、四川、贵州及云南等西南区域市场多年，在相关省、市、区（县）建立了成熟稳定的销售网络，得益于优秀的产品质量和及时高效的服务，公司与国家电网、南方电网及其旗下多省市的电力公司、供电局等建立了长期稳定的合作关系，在相关地区具有良好的声誉及知名度。此外公司拥有自有车队，基本实现输配电及控制设备的自主运输，较高的运输效率可满足客户产品需求的时效要求，具有配送优势，建立了较高的品牌认可度，已初步形成“立足西南，辐射全国，走向海外”的业务布局。
　　在取向硅钢领域，经过近几年的经营累积，结合中国西部大开发的重要战略支点、“一带一路”倡议和长江经济带的联结点优势，产品不仅在西南、华东、华南等地区取得了优质订单，同时与海外客户也建立了良好的合作基础，深得海外客户的高度认可。
　　公司以“望变电气，惠泽万家”为宗旨，围绕高磁感取向硅钢—铁心加工—电力变压器—电气设备—箱式变电站一体化产业链不断发展，深入推进集团化发展战略，构建“百年望变”。
　　（五）获取客户能力稳定，国内外业务统筹发展
　　公司具备优质的客户群体，公司与国家电网、南方电网等大型电网公司以及中国电力建设集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国国家铁路集团有限公司等大型央企、国企及上市公司具有长期稳定的合作关系。
　　公司以取向硅钢业务为抓手，快速推进国际业务。目前已积累了TROM ENERJI YATIRIMLARI A.S.（土耳其特罗姆能源投资）、MARUBENI-ITOCHU STEEL INC（伊藤忠丸红钢铁公司）、MANGAL ELECTRICAL INDUSTRIES PRIVATE LIMITED（印度曼加尔电气）、POSCO INTERNATIONAL CORPORATION（浦项国际贸易）等国际知名客户。截至报告期末，公司取向硅钢境外收入占该类业务的占比达31.87%。
　　（六）产学研合作持续加强，技术积累不断深化
　　公司持续加大创新合作力度，与国内外知名高校、研究院所开展深度合作，取得了一系列瞩目的成果。
　　取向硅钢新材料板块：公司与重庆大学合作开展“电工钢废料绿色造渣重熔工艺研究”，开发了电工钢废料重熔用渣剂，成功应用于电工钢废料重熔铸锭工艺，并申请发明1项；与汪卫华院士团队和中国钢铁研究总院开展了“电工钢废料重熔铸锭制备非晶/纳米晶极薄带工艺研究”，开发了适合于重熔铸锭制备非晶/纳米晶极薄带的工艺，成功制备了FeSiBCuNb纳米晶极薄带，并申请发明专利1项；与武汉科技大学合作开展“硅钢废料真空气雾化制备FeSi、FeSiAl软磁粉末技术开发及应用研究”及与天通股份合作开展“FeSiAl磁粉的工业化生产试验”，掌握了硅钢重熔铸锭制备FeSi、FeSiAl软磁粉末的生产工艺，成功批量生产FeSi、FeSiAl磁粉，并申请发明专利2项，实用新型专利2项；与重庆理工大学合作开展“低噪音和低损耗高磁感取向硅钢制造关键技术研究与应用”，形成了高磁感取向硅钢制备的关键技术，成功生产了铁损小于等于0.78W/kg、磁感大于等于1.88T的高磁感取向硅钢，该技术处于行业领先地位，并申请发明专利6项。
　　成套电气设备板块：与重庆理工大学合作开展”电气开关柜涡流防治技术的技术开发与应用研究“，掌握了低压大电流开关柜涡流分布机理，以及涡流抑制措施，成功应用于大电流开关柜适用的涡流防治工艺，并形成发明专利2项，科研论文1篇。与行业专家研发充气柜新产品，成功推出了12kV-SF6型、12kV环保型以及40.5kV充气柜，并申请发明专利2项，创新技术成果获2023年度重庆市长寿区科技创新项目称号。
　　截至2024年6月30日，公司已拥有237项专利，其中发明专利42项，实用新型专利193项，外观专利2项。公司科技成果转化能力强，并在主营业务中加以应用，为公司设计、生产及售后服务提供了强有力的技术保障。 收起▲