一、报告期内公司从事的业务情况　　公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、交通和电子电力材料、消费电子材料和半导体材料。公司秉承“成为平台化的多元应用领域的企业，并在不同领域的细分市场成为冠军”的愿景，持续贡献领先于市场的创新型产品，实现产品层面多平台共同发展的格局。　　1、光伏材料业务　　公司光伏材料业务涵盖封装胶膜、背板、光伏电站维修延寿（MoPro）业务和光伏其他... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、交通和电子电力材料、消费电子材料和半导体材料。公司秉承“成为平台化的多元应用领域的企业，并在不同领域的细分市场成为冠军”的愿景，持续贡献领先于市场的创新型产品，实现产品层面多平台共同发展的格局。
　　1、光伏材料业务
　　公司光伏材料业务涵盖封装胶膜、背板、光伏电站维修延寿（MoPro）业务和光伏其他材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案，拥有8项全球原创产品和业务，包括已成为异质结组件标配的核心辅材Raybofilm（镭博）光转膜、KPf结构背板、BC组件焊线胶带、MoPro解决方案等全球细分市场标志性的旗舰产品。随着TOPCon、HJT、XBC等电池技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠层技术等前沿技术的加速发展，对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力带来机遇与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时有助于加速辅材行业落后产能的出清速度。
　　（1）封装胶膜
　　针对下游市场PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池技术路线对胶膜的特定需求，公司依托自身在胶粘剂领域对耐候性的技术积累，打通了光伏组件全技术路线的胶膜产品矩阵。如常规胶膜产品：EPE胶膜、EVA胶膜、POE胶膜；差异化胶膜产品，针对钙钛矿组件差异化需求的TPO胶膜，针对组件厂商对组件外观需求的黑色EVA胶膜，以及目前已成为HJT组件标配，并实现于TOPCon、钙钛矿组件上应用并交付的、解决组件光衰问题的Raybo光转膜等随着公司差异化胶膜产品被客户接受以及交付能力的提升，公司在胶膜行业影响力和市占率有望进一步提高。
　　（2）光伏背板
　　公司依托自身粘合剂合成、氟皮膜、精密涂布三大平台优势，覆盖了KPf背板、PPf背板、FPf背板等主流产品结构。为满足组件厂商差异化需求，公司持续迭代背板差异化产品，已推出多款针对性解决方案，如保护柔性组件免受水汽侵蚀的透明阻水前板、满足海外市场分布式组件应用需求的黑色高反光背板、应用于海上光伏组件用的高阻水效果铝箔背板等。目前公司实现了背板产品种类的全覆盖，能够满足组件厂商的差异化需求。公司现已构建起覆盖全品类的背板产品体系，可全面满足组件厂商的常规及差异化需求。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　针对存量电站发电效率衰减及寿命降低的痛点，公司在全球范围率先推广光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并配套提供国内外的维修技改施工服务，形成了“产品+服务”的一站式解决方案。该业务现有主流产品包括：用于背板破损开裂修复的修补胶带及施工服务、满足海上光伏防水和耐腐蚀需求的边框阻水胶带、连接器保护盒。新产品方面，公司在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带，解决光伏玻璃破裂带来的隐患，进一步丰富电站维修延寿材料产品组合。
　　（4）光伏其他材料
　　针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺的差异化需求，需要光伏辅材进行粘接和作用。公司依托光伏行业广泛的客户资源，挖掘新需求形成新产品。光伏其他材料产品包括定位胶带、绝缘小条、焊线胶带、接线盒灌封胶、高阻水密封胶等。光伏其他材料业务板块在增强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财务曲线，提升板块的整体盈利性。光伏其他材料板块产品，与背板、封装胶膜、维修延寿等产品共同组成公司在光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为光伏行业内一站式高分子材料解决方案商。
　　2、交通和电力电子材料业务
　　公司已形成涵盖电芯、模组、电池包、车体材料的覆盖全产业链材料解决方案，并基于上述布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料、结构界面整合材料，形成了完整的产品矩阵，力争成为细分市场冠军。现有产品主要有：
　　一、针对动力及储能电池包解决方案，公司产品包括电芯、模组、电池包结构件三大类：①电芯结构件业务聚焦电芯的绝缘及安全，主要产品包括电芯蓝膜、高剪切蓝膜、电芯终止胶带、电芯防爆阀胶带等。②模组结构件业务聚焦模组内部、侧板、底部等部位的绝缘及安全，主要产品包括CCS及侧板绝缘膜、双面胶带、导热板绝缘胶带、水冷板粘接胶带等产品，其中CCS绝缘膜及侧板绝缘膜为公司标杆产品，在市场处于领先地位，水冷板粘接胶带为公司创新性产品。③电池包结构件业务聚焦电池包绝缘、热失控、结构件导热等应用，主要产品包括陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热结构胶、导热垫片等产品。二、汽车电力电控业务：聚焦汽车电信号传输系统及绝缘。公司FFC/FCC绝缘胶膜具有优异的粘接性能、绝缘性能、尺寸稳定性以及优异的耐候性，Busbar绝缘胶膜适用于叠层母排的绝缘防护，具有可靠的电气绝缘性、耐水性和电、热老化性。三、整车内外饰件粘接固定业务：为整车内外饰件、铭牌等提供缓冲、粘接作用，主要产品涉及汽车零部件的固定胶带和泡棉胶带。
　　3、消费电子材料业务
　　消费电子行业技术迭代持续迅速，不断催生对高分子材料创新及高性能进口替代产品的强劲需求。公司聚焦高端材料的国产化突破，紧密围绕下游技术演进趋势进行前瞻性布局，通过构建具有核心竞争力的技术体系与产品解决方案，重点深耕OLED、MicroLED、MiniLED等新型显示应用及声学领域，实现对海外同类产品的高性价比替代。
　　目前公司消费电子产品主要应用于智能手机、平板设备、笔电和智能化穿戴设备等领域，现有产品主要有：①显示材料：公司聚焦OLED、MicroLED等新型显示技术，针对OLED显示技术，公司形成具有完整的产品解决方案，其中包括OLED切割制程用上/下保护膜、OLED支撑膜、OLED一体化泡棉胶带等产品。针对MicroLED显示技术，产品有MicroLED芯片用封装膜、MicroLED基板切割保护膜、MicroLED用承接胶、MicroLED用高洁净保护膜等。针对MiniLED显示技术，产品有MiniLED制程针刺UV膜等材料。②声学材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜等材料，振膜材料具有较高的门槛，公司处于行业内技术领先地位。③模组材料：应用于TP模组用的PU保护膜、应用于天线模组粘接用PET胶带、应用于无线充用超薄胶带、应用于指纹识别模组的铜箔胶带、应用于车载OLED屏幕粘接用无基材胶膜等材料。
　　4、半导体材料业务
　　半导体材料处于国产替代进程中，公司依托成熟的热固化基础技术平台以及多年的表面保护材料经验，实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。公司半导体材料业务覆盖从晶圆制造、CMP抛光、晶圆研磨、晶圆及基板切割、芯片拾取、树脂密封框架支撑、模组功能性材料等半导体制程环节，提供半导体全制程耗材解决方案和封装一站式材料完整解决方案。
　　公司半导体业务板块的产品主要包括：①晶圆制造封装应用领域：应用于CMP抛光过程固定胶带；应用于功率晶圆研磨用途UV减粘胶带；应用于先进封装FC晶圆HighBump研磨胶带；应用于基板切割用途UV减粘胶带；应用于滤光片用途UV减粘胶带；应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜；②MLCC切割领域：应用于MLCC切割用途冷剥离胶带、MLCC切割用热减粘/UV减粘胶带；③LED&MiniLED领域：应用于LED封芯片切割用途的PVC保护膜；应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜。新产品方面，WBC工艺耐高温UV减粘膜、MiniLEDCOB直显AG防爆膜等产品处于客户导入或在研阶段，力争成为泛半导体行业（半导体封装、LED、MLCC）一站式综合材料解决方案商。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司目前已成规模应用业务覆盖光伏材料、交通和电子电力材料、消费电子材料以及半导体材料板块，对应行业有光伏行业、新能源汽车行业、储能行业、消费电子行业以及半导体行业。
　　1、光伏行业
　　2025年，全球光伏装机量约647GW、国内光伏装机量创下315GW，分别较2024年增长11%、14%，保持稳健增速。面对光伏行业“内卷式”竞争，行业内达成反内卷共识，共同推动落后产能出清、治理低价无序竞争，引导行业内企业向高质量发展。
　　政策端发力，国家市场监管总局、工信部等部门明确发文，强调要防治光伏行业的"内卷式"竞争。2025年6月人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏组件“内卷式”竞争，提出破除竞争以实现高质量发展。7月3日，工信部召开第十五次制造业企业座谈会，强调要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。
　　技术路线一超多强，多元储备。TOPCon技术占据主流，BC技术技术开始高端突围，钙钛矿叠层则被国家首次列为重点突破方向。通过提升效率、可靠性及场景适配性，驱动行业从单纯产能扩张转向以系统价值最优为核心的高质量发展。
　　加强知识产权保护，2025年中国光伏行业在知识产权保护上步入系统化治理阶段，国家知识产权局与工信部联合发布《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，构建了覆盖专利审查、侵权监测、行政裁决到海外维权的全链条保护体系。行业同步加强了自律，通过发布保护倡议和组建专利池，旨在引导行业竞争从低价竞争转向技术创新与专利保护的价值竞争。
　　海外新兴市场崛起，2025年，光伏海外新兴市场呈现多元化、高增长态势。中东、非洲、拉美及东南亚等地区凭借丰富的光照资源、快速增长的电力需求与积极的清洁能源政策，成为全球光伏装机增长的重要引擎。
　　胶膜环节，光伏胶膜仍以透明EVA胶膜为主，约占46%的市场份额。随着TOPCon组件及双玻组件市场占比的提升，共挤型EPE胶膜2025年市场占比提升至40.7%，未来预计其市场占比将进一步增大。
　　2、新能源汽车和储能行业
　　2025年，全球新能源汽车市场继续扩大，景气度延续。根据SNERsearch数据，2025年全球新能源汽车交付量约为2,147万辆，同比增长21.5%；其中，中国市场交付1,380万辆，同比增长18.8%，占全球市场份额约64.3%，占据领先地位。政策加码，未来有望稳定增长，2025年9月，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。方案从供需两端协同发力，在需求端，通过加快新能源汽车在公共领域和乡村市场的推广、推进L3级智能网联汽车的上路试点以及落实以旧换新政策来挖掘消费潜力；在供给端，聚焦于突破芯片、固态电池等关键技术，并规范行业竞争秩序，引导企业摆脱“内卷式”价格战，转向技术创新和价值创造的良性竞争。
　　在全球碳减排趋势下，新能源汽车销量的持续提升，也促进动力电池装机量保持高速增长。2025年全球动力电池装机量保持持续增长，中国企业市场份额提升。根据SNEResearch报道，全球动力电池装机量达到1,187GWh，同比增长达到31.7%。其中，中国企业市占率约为65%，全球市场份额逐步提升，未来随着国内动力电池和成本等领域的提升，市占率有望持续提升。与此同时，储能电池市场亦呈现爆发式增长态势。根据InfoLinkConsulting数据，2025年全球储能电芯出货量达612.39GWh，同比增长94.6%。在全球能源转型及各国可再生能源配储政策驱动下，储能电池已成为电池产业第二增长曲线，与动力电池共同构成锂电池需求的双轮驱动格局。中国企业凭借成熟的供应链体系与成本优势，在储能电池领域同样占据主导地位，全球市占率超过90%。
　　3、消费电子行业
　　2025年，全球消费电子市场在传统品类增速放缓与AI新动能崛起的“结构性分化”中前行，整体呈现温和复苏态势。
　　智能手机市场方面，2025年全球出货量12.6亿部，同比增长1.9%。其中中国市场全年手机出货量3.07亿部。折叠屏手机成为细分亮点，2025年中国市场出货量超1000万部，同比增长9.2%。
　　PC与平板电脑市场同样呈现复苏态势。PC市场全年出货量2.79亿台，同比增长9.2%；平板电脑出货量同比增长9.8%。可穿戴设备方面，全球出货量同比增长6%，超过2亿台，健康功能深化成为主要迭代趋势。AI技术成为驱动行业发展的核心引擎。
　　AI正从云端推广至终端，交互方式的改变驱动新一轮终端形态变化——AI手机、AIPC、AI眼镜等新形态设备加速落地，行业竞争从单一产品比拼转向以全场景体验为核心的生态构建。
　　4、半导体行业
　　2025年全球半导体行业迎来显著增长，全年全球半导体市场规模同比增长25.6%，其中人工智能技术的发展是核心增长驱动力。作为全球最大的单一市场，中国半导体市场规模约为1.62万亿元人民币。在半导体材料这一关键细分领域，全球市场规模约为700亿美元，同比增长约6%；而中国市场受益于晶圆产能扩张和国产替代加速，其关键材料市场规模达到约1,740.8亿元人民币，实现了21.1%的同比高速增长。随着国内半导体材料企业加大研发投入，积极攻克技术难关，努力实现材料的国产替代，未来半导体材料有望迎来新的成长空间。整体来看，在AI算力、新能源汽车等终端需求拉动下，叠加国产替代进程加速，半导体板块正处于基本面改善与长期成长逻辑共振阶段。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司营业收入26.22亿元，同比下降12.72%，公司归属上市公司股东的净利润为负2.68亿元，同比收窄5.96%。营业收入下降的主要原因是：光伏双玻组件的市场占有率持续提升，导致光伏背板市场占有率下降，公司光伏背板出货量减少，影响营业收入。导致亏损的主要原因包括：①受行业周期性波动影响，下游组件企业普遍亏损，经营压力增大，降本需求沿产业链向上传导。同时，由于上游原材料价格降幅不及公司产品售价跌幅，导致盈利性受损；②公司依据审慎原则，计提资产减值准备1.01亿元、计提应收款等信用减值准备4,359万元，对当期利润造成影响。
　　公司坚持多元化、平台化的发展战略：①非光伏业务收入占比持续扩大。报告期内，非光伏业务板块整体收入同比增长35.03%，整体收入占比达到29.31%，同比增加10.36个百分点。其中，2025年第四季度非光伏业务收入占比达到37.85%，环比增长5.89个百分点。纵观2025全年，非光伏营收占比不断增加，有效缓解了光伏单一行业的周期性风险。在非光伏业务板块，交通和电力电子材料表现亮眼，收入同比增长44.91%，收入占比同比增加10.38个百分点。②海外业务布局持续深化。报告期内，公司海外业务整体收入为6.18亿元，营收占比达到23.57%。
　　财务方面，报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为6755万元，资产负债率为39.16%。面对行业周期波动，公司坚持稳健的财务政策，保持了健康的现金流水平与较低的负债率。目前的财务储备能够有效应对光伏行业的周期性风险，并支持对新兴业务的持续投入，整体财务状况保持稳健。
　　报告期内，面对光伏材料板块受行业周期性波动的影响，公司积极发挥全覆盖产品矩阵的系统化优势。通过差异化产品的市场渗透及海外产能的稳步释放，光伏胶膜出货量与市场份额实现稳步提升，进一步优化了光伏封装胶膜的市场占有率，有效缓解了传统背板需求下降带来的业绩压力。同时，公司非光伏业务板块延续了良好的增长态势。在巩固现有产品市场竞争优势的基础上，公司立足于核心研发能力持续产出差异化成果，这既是“创新创造价值”价值观在业务层面的深入落实，也体现了多元化、平台化经营战略在提升企业经营韧性与稳定性方面的积极成效。展望未来，公司将继续优化业务结构，持续提升非光伏业务与海外市场的收入规模及占比。
　　1、光伏材料业务
　　（1）封装胶膜业务：出货量稳步增长，海外销售持续扩大，市占率进一步提升
　　2025年，公司封装胶膜出货量33233万平，同比增长18.57%；受主要原材料降价引发的销售单价下调，营业收入为16.18亿元，同比下降6.18%。海外市场表现亮眼，营业收入为4.98亿元，同比增长27.99%，出货量8636万平方米，同比增长27.12%，营收占比30.77%，同比增长8.22个百分点。报告期内，公司依托差异化产品策略和持续的成本优化，有效提升了市场占有率。公司凭借大客户策略及海外市场的突出表现，在行业波动中实现了出货量的稳健增长，展现了较强的经营韧性。公司预计2026年第一季度，随着差异化产品出货量占比的持续提升，规模化生产带来的成本领先优势，以及上游原材料价格回调，业务营收与盈利水平有望回调。
　　依托差异化产品与成本优化策略，公司精准匹配下游技术演进，有效提高了市场占有率：①在TOPCon技术领域，相关胶膜产品实现稳步增长。常规产品层面，公司紧扣行业迭代需求，完成了从一代至三代产品的持续演进。差异化产品层面，2025年上半年，公司已实现TOPCon光转膜的量产交付；②在HJT领域，光转膜已成为主流组件的标配，通过对核心厂商的稳定供应，进一步巩固了公司的行业领先地位；③针对BC组件，0BB皮肤膜及BC用光转膜均已在行业头部客户送样验证中；④对于钙钛矿领域，得益于深厚的研发积淀及下游中试线的陆续落地，TPO胶膜全年出货量同比增长208%，客户群体已拓展至50余家，且钙钛矿叠层组件用光转膜已达成对海外头部企业的小批量交付。⑤在太空光伏领域，2025年，依托多元化平台布局，公司已与国内顶尖科研院所及头部商业航天企业开展深度联合开发，针对现有太阳翼及下一代太阳翼的封装方案及电路系统等核心技术路线进行产品攻关，旨在满足商业航天对载荷轻量化、耐质子辐射、高低温冲击、耐UV及大规模高效组装的商业化需求。目前，应用于太阳翼的硅胶、封装胶膜、光转膜等产品已在下游客户测试中。⑥海外表现：公司封装胶膜业务在海外市场表现突出，出货量8636万平方米，同比增长27%，营业收入为4.98亿元，同比增长28%，营收占比30.77%，同比增长8.22个百分点。公司持续推进全球化布局，越南生产基地一期5GW产能已实现满产。通过强化印度、日本、土耳其及中国台湾等地的本土化技术服务团队，公司进一步提升了全球交付及服务能力。⑦公司持续深化全球化专利战略与合作保护机制，通过与全球上下游伙伴建立原创专利技术合作，在保护核心创新成果的同时，致力于构建良性的行业协同发展生态。以RayboFilm镭博光转膜为例，公司通过获得专利授权，确立了在高效组件应用中的合法生产地位，有效化解了行业技术迭代中的知识产权风险，进一步巩固了公司在核心材料技术领域的竞争壁垒与领先地位。
　　展望2026年，针对封装胶膜业务，公司将：①持续扩大海外市场占有率，提升海外销售占比，进而提升业务整体盈利性；②利用研发优势持续迭代差异化产品，通过提升TPO胶膜、RayboFilm镭博光转膜等高附加值产品的结构占比，致力于改善业务整体毛利水平；③通过持续对生产设备和工艺的技术改造，采取低成本扩产方式，提升运营效率和成本竞争力；④在运营效率与风险管控方面，公司将通过技改提升生产效率并深化供应链管理，坚持审慎原则优化既有资产；⑤强化应收账款风险防控，确保经营性现金流稳健，支撑业务的可持续高质量增长。
　　（2）光伏背板业务：聚焦差异化产品，利用多元化布局优化产能利用率
　　2025年，公司背板业务实现营业收入1.35亿元，同比下降78.39%。业绩下滑主要系双玻组件成为市场主流，导致背板下游需求收缩及出货量减少。考虑到公司业务结构的优化，预计背板业务的未来波动不会对公司整体业绩产生重大持续性影响。
　　报告期内，为应对背板市场需求的结构性调整，公司采取了多项针对性举措：①聚焦差异化产品。透明背板、高阻水背板、阻水前板及黑色高反光背板等已在多家头部客户实现稳定交付，保持公司在细分市场的行业领先地位。②持续拓展全球布局。越南基地年产2,500万平方米涂布产线已于报告期内投入生产，其中背板产能已实现海外交付。
　　展望2026年，针对光伏背板业务，公司将：①利用公司研发能力，聚焦差异化产品的研发迭代，满足各高附加值的细分市场样应用需求，持续优化产品结构；②持续扩大海外销售，实现对海外终端的本地化交付能力；③利用多元化业务平台的优势，公司将部分背板产线通过技术改造用以生产非光伏类的涂布型产品，在满足新兴市场增量需求的同时提升了资产利用率。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：聚焦高增量细分市场，培育全生命周期服务动能
　　作为全球唯一能够提供全系列高分子修复材料的生产商，公司通过MoPro业务在电站售后市场的深度应用显著增强了客户粘性，并有效反哺了封装胶膜、光伏背板等核心材料业务的横向拓展。2025年度，在产品创新方面，公司基于客户需求，率先推出了针对双玻组件背面修复用的玻璃修复胶带，在保障组件性能的同时降低了客户的售后运维成本。依托差异化新品优势，公司积极拓展美国、土耳其、印度等重点海外市场，与海外头部客户签约了长期订单，将实现该业务的稳定交付，为长期增长提供保障。
　　展望2026年，随着全球早期光伏资产进入“老龄化”阶段，专业运维修复市场将迎来显著契机。公司将重点把握存量电站延寿与防护需求，加快推进功能性修复材料的一站式全生命周期服务。通过现有产品的持续放量，公司致力于将MoPro打造成为全球新能源售后市场的核心领军品牌。
　　2、交通和电力电子材料业务：产销规模高速增长，主流产品持续巩固领先地位
　　报告期内，公司将锂电和新能源材料业务改组成为交通和电力电子材料业务。2025年，该业务规模显著增长，实现营业收入6.8亿元，同比增长45.49%；业务营收占比提升至25.94%，同比增加10.38个百分点。该业务增长主要得益于市场需求扩大，明星产品持续放量。同时，公司通过加速新产品导入并适配行业技术标准更新，提升了头部客户的市场占有率，从而实现业务规模扩张。在海外市场拓展方面，软包电池用阻燃胶带已在海外客户处实现规模化量产与交付。未来，公司将会持续提升海外市场的收入规模与占比。
　　现有产品中，主流产品市场份额持续攀升，夯实细分领域领先优势：公司电芯蓝膜、BUSBAR胶膜与PET双面胶带的市占率快速提升，覆盖行业头部客户。同时，公司系列化产品的竞争优势进一步凸显，热压膜以及高性能双面胶带等核心产品均保持行业领先地位。通过对明星产品的迭代升级，如第三代高性能双面胶带与第三代CCS热压膜的成功开发，公司进一步延长了现有产品的生命周期。
　　新产品进入批量供应阶段，业务结构进一步优化：报告期内，公司新品矩阵持续放量，高剪切蓝膜、PI热压膜等产品顺利实现市场导入与批量出货，新品业务布局成效逐步显现，驱动公司整体业绩增长。同时，公司积极推动技术方案升级，第二代液冷板绝缘膜等新产品已通过验证。此外，公司积极拓展全球市场，软包电池用阻燃胶带凭借优异的性能表现，已在海外客户处实现量产。储能业务板块，公司利用在动力电池和光伏领域的积累，通过“成熟产品拓展新市场、新产品匹配新需求”的逻辑，推出了高可靠性集成CCS封装胶膜等新产品。该业务不仅实现了现有技术在储能领域的延伸，也通过新产品的开发进一步完善了公司在新能源防护材料领域的布局。
　　展望2026年，针对交通和电力电子材料业务，公司将：①依靠强大的研发能力，快速实现对现有产品的迭代升级和新产品的开发导入，维护市场领先地位；②通过对产线设备的技术改造实现降本增效，提升成本竞争力；③通过现有业务渠道，快速切入并放大储能板块的业务规模和市占率；④通过海外交付能力，实现海外销售的快速增长。
　　3、消费电子材料业务：深耕新型显示与声学赛道，加速差异化产品放量
　　报告期内，公司消费电子材料业务出货量同比增长29.39%，营业收入同比下降13.28%。报告期内公司对消费电子材料业务做出重大调整，将更加聚焦于高技术门槛、高附加值的新型显示（OLED、MicroLed、MiniLed）及声学的功能性材料解决方案，并逐步收缩低附加值的辅材类业务。基于上述调整，报告期内公司新型显示材料（包括TPF/BPF等）实现量产突破，营业收入及出货量均实现爆发式增长；声学材料营业收入同比增长33.27%，出货量同比增长36.24%，核心产品快速放量。同时，受辅材类产品单价下降影响，导致消费电子材料业务整体销售额出现回调。
　　现有产品中，①显示材料业务实现规模化突破：2025年，公司显示材料出货量和营业收入同比均实现百倍左右增长。该业务增长主要源于公司通过产品性能优势成功替代进口材料，并提升了在行业头部客户的市场占有率。其中，OLED切割制程用上/下保护膜（TPF/BPF）已步入规模化放量期，MicroLED基板切割及高洁净保护膜已实现小批量量产，进一步丰富了公司的产品矩阵。②声学材料实现快速增长：公司核心产品声学振膜材料营业收入同比增长28.91%。业绩增长主要源于市场需求的回暖及产品新型号的大规模出货，进一步带动市场占有率提升。③公司成熟产品如TP用PU保护膜、手机天线用超薄胶带等在头部客户处稳定交付中。
　　在新产品方面，公司多项前瞻性技术已进入关键导入及小批量阶段。其中，OLED用支撑膜、一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、指纹识别模组用铜箔胶带及黑色热固胶等新产品均处于关键导入阶段，正在开展客户验证流程；此外，电池模组用电减粘胶带已实现小批量供应，并已开启海外头部客户验证，预计2026年实现销售并贡献业绩。
　　展望2026年，针对消费电子材料业务，公司将：①坚持聚焦显示与声学核心赛道。通过持续深化渠道建设与研发投入，公司将加强与下游客户的协同创新，加速推动差异化产品在客户端的导入进程，不断丰富产品矩阵并提供系统化解决方案；②基于现有精密涂布类产品的基础，持续投入建设完善精密涂布能力，扩大精密涂布和光学膜产品种类，建立更牢靠的技术护城河；③进一步加强头部终端客户和模切客户的渠道建设，以差异化功能性材料产品带动辅材类产品的销售规模；④借助海外涂布产能，实现针对海外客户的海外本地化交付。
　　4、消费品材料业务：并购整合今蓝纳米，驱动研发及渠道协同，实现面向终端消费市场的战略延伸
　　公司于报告期内启动，并于2026年初完成对苏州今蓝纳米科技有限公司（以下简称“今蓝纳米”）的并购，将其整合为消费品材料事业部，标志着公司业务版图正式延伸至汽车前装、后装及终端消费市场。今蓝纳米作为国内汽车功能膜领域的领先企业，掌握纳米节能膜光固化和复合双技术体系，成功打破国外技术垄断，产品覆盖汽车车窗隔热膜、汽车漆面保护膜、汽车漆面改色膜及新能源防护材料等核心品类。通过此次并购整合，公司获得了今蓝纳米所有产品的核心技术，并接入其深耕15年建立的覆盖主机厂、4S集团及零售门店的多层次渠道网络。
　　本次并购是公司推进战略升级的重要举措。公司将重点整合今蓝纳米成熟的自有品牌体系与终端、零售渠道网络，推动公司由材料技术优势向终端应用与品牌运营能力延伸。同时，依托今蓝纳米在无机纳米材料分散与精密涂布工艺的专利技术优势，加速公司切入汽车后市场高分子功能性材料及相关化学产品领域，进一步丰富公司产品应用场景，拓宽产业边界。
　　展望2026年，针对消费品材料事业部，公司将：①实现对今蓝纳米的并表并为公司持续提供收入和盈利的增长；②基于今蓝纳米零售业务渠道的基础和成熟的商业模式，快速提升零售业务的市占率及业务占比，进而提升业务板块盈利性；③依托公司具有竞争力的涂布产能优势，加速消费品材料业务的销售额和盈利能力的成长；④凭借公司的海外渠道和品牌认可度，快速实现海外业务突破。
　　5、半导体材料业务：持续完善产品矩阵，头部客户渗透取得实质进展
　　2025年度，半导体材料业务作为公司的重点布局赛道之一，正处于由研发储备向批量验证转化的关键培育期。报告期内，公司交易客户数量实现翻番，并已成功渗透至全球前十大半导体封装企业。
　　报告期内，①在现有产品方面：晶圆研磨胶带、晶圆切割胶带、CMP固定胶带等主流产品已在多家大型半导体封装厂实现稳定量产与交付，市场占有率稳步提升。②在新产品方面：应用于引线框架封装的QFN后贴膜已成功进入国际一线供应链，晶圆切割用UV减粘膜已成功导入国内头部CIS芯片企业；同时，应用于MiniLED芯片翻膜的UV减粘膜在头部企业保持了较高的客户占有率；针对特定头部企业开发的MLCC切割用减粘膜均处于小批量交付阶段，BumpBG研磨胶带、MiniLEDCOB直显AG防爆膜处于导入阶段，正在开展验证工作。
　　2026年，公司将坚持协同创新的发展战略，加强与设备厂商及下游头部封装企业的深度联合开发。公司将持续加大对半导体封装赛道的研发与资源投入，重点提升核心产品在标杆客户处的份额占比。通过加快前瞻性产品的验证与量产节奏，持续完善产品矩阵，公司致力于打造半导体材料领域的国产化标杆品牌，为公司贡献长期的业绩增量。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、创新优势
　　公司深植“创新创造价值”的企业价值观，并将其作为战略执行的核心。报告期内，公司坚定执行“差异化或成本领先”的竞争战略，将创新深度融入各业务领域及价值链各环节。公司持续推行以“四创”运动（老产品深耕存量市场提份额、新产品开拓增量市场拓疆界、成熟技术发掘新用途、既有市场研发新产品）为核心的创新机制，在深厚的创新文化积淀下，不断产出具有国际首创、国内领先水平的科技成果。
　　同时，公司秉持“同心圆、细分市场领先、持续创新”的发展理念，依托深厚的胶黏剂核心技术体系，协同涂布、流延、挤出、复合及印刷等多元工程技术平台，精准跨维度赋能，持续拓宽应用边界。通过与下游行业头部企业的深度协同与联合创新，公司实现了从“深度洞察需求”到“提供完整解决方案”的闭环，不仅引领了多项行业与产品标准的制定，更在多个细分市场确立了全球领先地位。
　　2、技术和产品研发优势
　　公司在高度重视需求创新的同时，持续加大技术创新力度。报告期内，公司不断深化支撑技术创新的组织架构体系，依托由董事长亲自挂帅的创新中心，统筹战略与产品中心、研发中心及工程技术中心三大职能部门，实现了高效跨部门协同的矩阵式创新。在该体系下，市场端获取的需求信息经战略与产品中心综合评估后，由研发中心快速开展技术研发，并由制造技术部同步配合工艺配套，构建了涵盖全价值链的创新研发闭环。这种完善的组织架构体系，有效保障了公司“快速需求掌握、快速研发、快速量产”经营策略的实施，并显著增强了各功能单元的协同效能与组织灵敏度。
　　此外，公司战略性地持续增加技术种类并推动其工具化应用，不断扩大技术平台的“同心圆”边界。目前，公司研发中心已拥有涵盖胶黏剂配方、特殊涂料配方及工程塑料配方的9大核心技术平台，协同工程技术中心在涂布、流延、挤出、复合、印刷等领域的完整工程平台，构筑了稳固的底层技术支撑体系。这种“配方平台+工程平台”的深度融合，使公司形成了极具竞争力的研发资源池，相较于同行业竞争对手实现了更高的研发效率。依托这一深厚的技术工具包，公司能够针对下游客户多样化的应用场景及产品性能要求，高效交付兼具高性能与高适配性的完整系统解决方案。
　　3、多元化、平台型企业优势
　　公司自成立以来，始终以3M、日东电工等全球领先的多元化、平台型材料企业为成长标杆，致力于构建跨行业的产业布局。虽然多元化平台型企业的建设具备门槛高、投入大、周期长等特点，但一旦形成规模效应，其能力边界与业务半径的拓展将产生显著的正向循环，不仅能有效突破单一行业的增长天花板，更显著提升了企业在复杂宏观环境下的抗风险能力与持续经营的稳定性。受益于上述业务板块的快速增长，公司整体业务规模保持平稳，财务状况持续健康，有效对冲了光伏行业下行周期带来的结构性风险。新兴业务的逆势放量，不仅有力验证了公司多元化平台型经营理念的前瞻性与有效性，更显著增强了公司坚持“同心圆”扩张路径、通过多领域布局实现高质量发展的战略定力。
　　4、愿景引领与人才治理优势
　　公司始终锚定“成为全球领先的多元化细分市场领袖”的发展愿景，展现出极强的战略定力与执行深度。在人才治理维度，公司在战略决策、基础研究及应用开发等核心岗位上，汇聚了一批具备全球知名平台化企业深厚资历的中外籍复合型人才。核心管理及科研骨干在公司服务多年，通过长期的文化磨合与价值共创，形成了高度统一的使命感与价值观。这种以内部培养为主、结构高度稳定的精英团队，确保了公司能够自创立之初便在愿景牵引下，坚持按中长期规划稳步推进，将底层能力建设与业务持续孵化深度绑定，为公司的跨周期发展提供了坚实的人才保障。
　　在组织运作层面，公司深度践行矩阵式管理体系，通过平台中心的资源整合与专业赋能，公司有效打破了业务单元间的界限，实现了底层技术能力向事业部的精准输送与市场需求的敏捷反馈。这种“平台赋能、业务灵动”的架构设计，不仅显著提升了公司的整体运转效率，更确保了中长期战略能够高效转化为具体的市场行动，构建了公司在多元领域快速切换与协同增长的战略管理闭环。
　　5、产品交付能力和成本优势
　　公司通过差异化制造、精益管理及柔性产能，不断强化产品交付效能并构筑成本壁垒。在制造端，公司坚持“因类施策”的差异化策略：①针对成熟期的传统KPf光伏背板，利用独有的“一步法”工艺实现生产提速，有效稳固了产品的盈利能力；②在封装胶膜领域，发挥模块化设备设计与独特挤出工艺优势，助力POE、EPE等高成长业务产能的快速释放。此外，公司凭借强大的设备自主设计与技改能力，将既有背板产线以极低成本转化为交通和电力电子材料及半导体材料生产线，在提升资产利用率的同时，实现了对新兴市场的敏捷响应。
　　在交付端，公司通过持续的工艺创新与柔性化生产布局，显著增强了应对多元市场波动的能力。报告期内，面对复杂多变的全球宏观环境，公司加速推进全球化战略进程。作为海外首个生产基地，越南工厂一期5GW封装胶膜产能已于2024年第二季度正式投产，目前已实现达产；2025年2月，年产2,500万平米涂布产线进入试生产阶段，具备生产背板及消费电子类胶带产品的能力。越南工厂的投产标志着公司“全球分布式产能、本地化交付”战略方案的正式实施。后续，公司将根据全球业务态势，加速在重要业务地区推动本地化交付布局，通过构建全球化交付矩阵，持续提升供应链的韧性与竞争优势。
　　6、品牌和客户资源优势
　　公司已在全球光伏领域确立了Cybrid企业品牌，以及KPf、Raybofilm（镭博胶膜）和MoPro等标志性产品品牌。报告期内，公司在各业务领域持续推出功能性水冷板粘接胶带、QFN胶带及OLED切割用保护膜等创新产品。通过推进CybridCo-InnovationProgram（协同创新项目）及提供VA/VE提案的CyPlus售后服务品牌，公司有效支持了品牌价值传递与业务流程实施。此外，公司擅长将品牌资产横向赋能于锂电、消费电子及半导体材料等新兴赛道，并与各行业龙头建立了稳固的协同创新机制。
　　目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰、东方日升、韩华Q-Cells、TATA、Waaree、Victram、松下等各头部企业客户。在交通和电力电子材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括安靠、比亚迪半导体、盛合晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
　　7、国际化视野
　　公司源起于两位创始人在日本京都共同创办的MacroPoly高分子材料实验室，自创立之初便注入了深厚的中日国际化基因。依托具备丰富跨国企业管理经验的领军团队，公司在战略企划、研发及全球销售等核心条线广泛吸纳来自欧美、日韩及东南亚的多元化外籍专业人才，深度塑造了“应用材料无边界”的全球化组织文化。凭借多项世界首创产品与全球知名企业的长期战略合作，公司已构建起接轨国际的经营体系与人才矩阵，为在全球市场的布局扩张及打造具有国际竞争力的材料领军企业夯实了组织根基。
　　8、全球化优势
　　公司深度践行“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”战略。自2023年设立国际事业部以来，业务现已覆盖亚、欧、美、非多地，与Adani、TataSolar等70余家海外头部客户建立合作。
　　为开拓海外市场，公司持续推进全球化布局。公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAXPTE.LTD.），作为海外投融资控股平台、海外财务结算中心。新加坡赛迈旗下包括日本赛迈（CyMAXCo,LTD）、越南赛迈、以及印度、土耳其等销售办事处。日本赛迈是公司的海外研发中心，并从事偏光膜的研发、生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域。越南赛迈生产基地位于越南北宁省顺成工业园，目前具有5GW胶膜产能以及2500万平米涂布产能，其中涂布产线可用于生产背板和3C类胶带，是公司全球化业务布局的重要基地。印度和土耳其是公司海外光伏业务的主要终端市场，办事处能够及时获取当地市场信息，快速响应客户需求。此外，公司着手拓展欧美等地业务，未来公司海外基地以及全球化优势将愈加显著。
　　9、组织架构重塑、人才梯队焕新
　　2025年，公司通过战略管理、组织架构调整等措施推动转型，打造新经济环境下的核心竞争力。①公司引入BLM模型推进“战略导向型”变革，通过战略解码实现效能可视化，并增设事业部与产品线提升决策效率。②确立“战略-经营”分层决策体系，由董事长主导战略规划与风险管控，总经理负责经营落地与日常运营，实现顶层设计与战术执行的精准衔接。③构建“战略领航+经营执行”的代际协作模式，由第一代干部输出方法论指导青年干部，驱动人才梯队年轻化，确保公司的可持续发展。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司的持续成长。同时，导入创新工程，以此实现业务的全球化、应用领域的多元化和公司运营质量的国际化。
　　目前，公司产品的应用领域已覆盖光伏材料、光伏电站维修材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等领域，还布局了工业胶带、环保材料，以及将高分子化学和生物化学结合的健康保健材料等的研发。公司将强化研发驱动，依靠创新实现企业可持续发展。公司依靠强大的创新产品研发能力，目标以更低的开发成本、更短的开发周期、更有力的管理模式和更高的质量不断地研发创新型产品，扩大应用领域。
　　管理上，进一步做好精益化管理，加强成本管控、提升管理水平，采用数据化作为管理的手段和方法之一，加快推进提升产品质量，加快产品量产化。以成本、质量作为优势参与市场竞争。
　　业务上，加快反应，加强与客户的互动，以需求促研发，快速高效的对客户需求进行分析和满足，加强与客户在技术层面交流的粘性，做一个为客户着想的解决方案提供商。
　　人才储备上，通过招聘和自我培养两条路径，构建人才培养梯队，教好人，用好人，不断壮大专业团队。
　　公司将把研发和销售作为两个核心，围绕核心打造一家不断开发创新产品、开拓各种细分市场，并致力于成为多领域细分市场隐形冠军公司。
　　(三)经营计划
　　2026年公司将通过以下战略方针开展经营活动：
　　1.光伏材料业务
　　1）封装胶膜业务
　　2026年，公司将①持续扩大海外市场占有率，提升海外销售占比，进而提升业务整体盈利性；②利用研发优势持续迭代差异化产品，通过提升TPO胶膜、光转膜等高附加值产品的结构占比，致力于改善业务整体毛利水平；③通过持续对生产设备和工艺的技术改造，采取低成本扩产方式，提升运营效率和成本竞争力；④在运营效率与风险管控方面，公司将通过技改提升生产效率并深化供应链管理，坚持审慎原则优化既有资产；⑤强化应收账款风险防控，确保经营性现金流稳健，支撑业务的可持续高质量增长。
　　2）光伏背板业务
　　2026年，公司将①利用公司研发能力，聚焦差异化产品的研发迭代，满足各高附加值的细分市场样应用需求，持续优化产品结构；②持续扩大海外销售，实现对海外终端的本地化交付能力；③利用多元化业务平台的优势，公司将部分背板产线通过技术改造用以生产非光伏类的涂布型产品，在满足新兴市场增量需求的同时提升了资产利用率。
　　3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　2026年，公司将重点把握存量电站延寿与防护需求，加快推进功能性修复材料的一站式全生命周期服务。通过现有产品的持续放量，公司致力于将MoPro打造成为全球新能源售后市场的核心领军品牌。
　　2.交通和电力电子材料业务
　　2026年，公司将①依靠强大的研发能力，快速实现对现有产品的迭代升级和新产品的开发导入，维护市场领先地位；②通过对产线设备的技术改造实现降本增效，提升成本竞争力；③通过现有业务渠道，快速切入并放大储能板块的业务规模和市占率；④通过海外交付能力，实现海外销售的快速增长。
　　3.消费电子材料业务
　　2026年，公司将①坚持聚焦显示与声学核心赛道。通过持续深化渠道建设与研发投入，公司将加强与下游客户的协同创新，加速推动差异化产品在客户端的导入进程，不断丰富产品矩阵并提供系统化解决方案；②基于现有精密涂布类产品的基础，持续投入建设完善精密涂布能力，扩大精密涂布和光学膜产品种类，建立更牢靠的技术护城河；③进一步加强头部终端客户和模切客户的渠道建设，以差异化功能性材料产品带动辅材类产品的销售规模；④借助海外涂布产能，实现针对海外客户的海外本地化交付。
　　4.消费品材料业务
　　2026年，公司将①实现对今蓝纳米的并表并为公司持续提供收入和盈利的增长；②基于今蓝纳米零售业务渠道的基础和成熟的商业模式，快速提升零售业务的市占率及业务占比，进而提升业务板块盈利性；③依托公司具有竞争力的涂布产能优势，加速消费品材料业务的销售额和盈利能力的成长；④凭借公司的海外渠道和品牌认可度，快速实现海外业务突破。
　　5.半导体材料业务
　　2026年，公司将坚持协同创新的发展战略，加强与设备厂商及下游头部封装企业的深度联合开发。公司将持续加大对半导体封装赛道应用材料的研发与资源投入，重点提升核心产品在标杆客户处的份额占比。通过加快前瞻性产品的验证与量产节奏，持续完善产品矩阵，公司致力于打造半导体材料领域的国产化标杆品牌，为公司贡献长期的业绩增量。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业周期风险
　　公司主要产品涵盖封装胶膜、光伏背板、绝缘材料及各类保护膜，广泛应用于光伏、新能源汽车、消费电子及半导体领域。由于光伏与新能源汽车业务占比重，其经营表现易受宏观经济波动及市场预期变化影响，呈现明显的行业周期性特点。公司坚持多元化战略，通过持续的产品创新与跨领域业务拓展提升核心竞争力，以缓解单一行业波动带来的经营风险。
　　2、政治风险
　　地缘政治环境日益复杂，贸易壁垒、双反政策及局部战争等因素对国际航运、汇率稳定性、跨境交易及境外投资产生直接影响。公司持续监控全球政经动态，并根据实际情况动态调整全球化战略，以规避国际市场不确定性对公司业务的影响。
　　3、产业政策变动风险
　　光伏行业对国家政策依赖度较高，政策调整会显著影响市场供需。若主要市场国家的行业政策出现重大不利变化，将导致市场需求与行业发展面临较大波动，进而影响公司业绩。公司持续实施创新驱动与多元化发展战略，旨在通过提升技术壁垒来增强应对政策风险的能力。
　　4、市场竞争风险
　　在全球“双碳”目标的推动下，大量资本涌入光伏市场。2025年，光伏产业链同质化产能过剩导致部分企业经营环境恶化。公司通过老产品降本增效与新产品差异化研发，充分发挥平台型企业涉及行业广、可提供完整解决方案的优势，利用领先行业的创新产品规避同质化竞争，降低单一行业波动对整体经营的影响。
　　5、技术迭代风险
　　光伏及新能源汽车行业的技术升级速度极快，且中国已建立起领先全球的完整供应链。公司始终将创新作为核心驱动力，目前在光伏与新能源汽车领域分别拥有8项与5项全球原创技术。未来将继续加大研发投入，强化前瞻性研发布局，确保产品能够持续满足客户需求并保持技术领先。
　　6、经营性现金流偏低的风险
　　随着胶膜等业务规模扩张，公司应收款项与存货占用资金相应增加。受行业普遍的“账期+组合支付”结算模式影响，货款回收周期较长；同时，上游原材料进口通常需预付大量资金。这种购销模式导致公司经营性现金流净额与净利润存在阶段性差异，属于行业共性特征。公司正通过执行稳健财务政策、建立现金流预算制度、加强应收账款与存货管理、降低经营成本以及开展对外融资等措施，积极应对并改善现金流状况。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业介绍　　公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料和半导体材料。公司实现产品的方式有两种基本的工艺：　　（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶的功能性材料。　　（2）将固... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业介绍
　　公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料和半导体材料。公司实现产品的方式有两种基本的工艺：
　　（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶的功能性材料。
　　（2）将固态的胶粘剂（又可称“工程塑料混合料”）用熔融的方式变成流体，然后用流延挤出的工艺制成热熔胶膜。
　　以上各种胶粘剂是由不同的合成树脂为主原料，加入各种添加剂而形成的，即所谓的配方涂料，是广义的胶粘剂的一种，也是与其它胶粘剂使用同样的配方和工艺技术制成的。例如公司的KPf背板中涂布在P（PET膜基材）上的f皮膜（用氟涂料形成）就是案例之一。针对功能性材料（即产品）使用场景的不同，胶粘剂的种类、配方、所选用的基材（薄膜、纸张等）各有差异，胶粘剂的原材料—合成树脂和添加剂也可能不同。合成树脂、添加剂、胶粘剂和基材可以自制，也可以外购，视各企业的成本需要、能力和公司的志向而自主选择。通常来说，自主研发特种合成树脂的能力和拥有胶粘剂配方的种类的数量，决定了该企业的差异化竞争能力和多元应用的展开能力。再通过这些技术的交织，能够开发出无数的应用领域，并且以大量和连续的创新作为多元的细分市场领先和公司成长的驱动力。在这个行业中，采用这种“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略而成功的典型企业是美国3M和日本日东电工等。是否采取这种模式取决于企业的志向、打造的意愿和和长期性的能力。在国外，此类公司所处的行业，多被归类到精细化工行业。
　　公司自创业起，按照出身于同类国外著名企业创始人的理想，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略，在内部技术平台上不断开发创新产品、开拓各种细分市场，在实现业务增长的同时，不断丰富胶粘剂配方的技术种类和强化特种树脂开发等基础研究，持续完善各业务板块的产品组合（Product Mix）。此外，建立长期稳定的财务组合（Business Portfolio）以优化公司的营收结构，规避单一行业周期性风险，持续为业务多元裂解、业绩长期增长和应对不确定能力提供内生动力，力争成为平台化的多元应用领域企业，在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　1、光伏材料业务
　　公司光伏材料业务涵盖背板、封装胶膜、光伏电站维修延寿MoPro业务和光伏其他材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案，拥有8项全球原创产品和业务，包括已成为异质结组件标配的核心辅材Raybofilm（镭博）光转膜、KPf结构背板、BC组件焊线胶带、MoPro解决方案等全球细分市场标志性的旗舰产品。随着TOPCon、HJT、XBC等电池技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠层技术等前沿技术的加速发展，对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力带来机遇与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时有助于加速辅材行业落后产能的出清速度。
　　（1）封装胶膜
　　针对下游市场PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池技术路线对胶膜的特定需求，公司依托自身在胶粘剂领域对耐候性的技术积累，基于POE、EVA、EPE、TPO结构，打通了光伏组件全技术路线的胶膜产品矩阵。差异化胶膜产品方面，针对TOPCon组件，公司Raybo光转膜帮助客户解决光衰问题，目前已经实现在TOPCon海外市场的批量交付；特普林Toplant封装胶膜能够降低胶膜对TOPCon组件的腐蚀；黑色EVA胶膜满足组件厂商外观需求。针对HJT组件，光转膜已经成为HJT组件的标配辅材。针对钙钛矿组件，公司TPO胶膜可满足钙钛矿组件客户的差异化需求，未来光转膜亦有望应用于钙钛矿组件中。随着公司差异化胶膜产品被客户接受以及交付能力的提升，公司在胶膜行业影响力和市占率有望进一步提高。
　　（2）光伏背板
　　公司依托自身粘合剂合成、氟皮膜、精密涂布三大平台优势，覆盖了KPf背板、PPf背板、FPf背板等主流产品结构。为满足组件厂商差异化需求，公司持续迭代背板差异化产品，推出保护柔性组件免受水汽侵蚀的透明阻水前板、满足海外市场分布式组件应用需求的黑色高反光背板、应用于海上光伏组件用的高阻水效果铝箔背板等。目前公司实现了背板产品种类的全覆盖，能够满足组件厂商的差异化需求。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　针对存量电站发电效率衰减及寿命降低的痛点，公司依靠强大的需求挖掘能力和技术平台，依托产品加服务的解决方案，解决客户痛点，提供增值服务，增强和客户的黏性，造就出一个潜在蓝海市场。
　　公司在全球范围率先推广光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并提供国内外的维修技改施工服务，形成了产品加服务的一站式解决方案，该业务现有主流产品包括背板修补胶带及施工服务，用于背板破损开裂修复，边框阻水胶带、连接器保护盒满足海上光伏防水和耐腐蚀需求。新产品方面，公司在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带，解决光伏玻璃破裂带来的隐患，进一步丰富电站维修延寿材料产品组合。
　　（4）光伏其他材料
　　针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺的差异化需求，需要光伏辅材进行粘接和作用。公司依托光伏行业广泛的客户资源，挖掘新需求形成新产品。光伏其他材料产品包括定位胶带、绝缘小条、焊线胶带、接线盒灌封胶、高阻水密封胶等。其中，焊线胶带产品已经在下游BC组件厂商中稳定交付。光伏其他材料业务板块在增强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财务曲线，提升板块的整体盈利性。光伏其他材料板块产品，与背板、封装胶膜、维修延寿等产品共同组成公司在光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为光伏行业内一站式高分子材料解决方案商。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务
　　公司形成了涵盖电芯、模组、电池包、车体材料覆盖的全产业链材料解决方案，并基于上述布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料、结构界面整合材料，形成了完整的产品矩阵，力争成为细分市场冠军。现有产品主要有：一、针对动力及储能电池包解决方案，公司产品包括电芯、模组、电池包结构件三大类：①电芯结构件业务聚焦电芯的绝缘及安全，主要产品包括电芯蓝膜、电芯终止胶带、电芯防爆阀胶带等。②模组结构件业务聚焦模组内部、侧板、底部等部位的绝缘及安全，主要产品包括CCS及侧板绝缘膜、双面胶带、导热板绝缘胶带、水冷板粘接胶带等产品，其中CCS及侧板绝缘膜为公司标杆产品，在市场处于领先地位，水冷板粘接胶带为公司创新性产品。③电池包结构件业务聚焦电池包绝缘、热失控、结构件导热等应用，主要产品包括陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热结构胶、导热垫片等产品。二、汽车电力电控业务：聚焦汽车电信号传输系统及绝缘。公司FFC/FCC绝缘胶膜具有优异的粘接性能、绝缘性能、尺寸稳定性以及优异的耐候性，Busbar绝缘胶膜适用于叠成母排的绝缘防护，具有可靠的电气绝缘性、耐水性和电、热老化性。三、整车内外饰件粘接固定业务：为整车内外饰件、铭牌等提供缓冲、粘接作用，主要产品涉及汽车零部件的固定胶带和泡棉胶带。
　　3、消费电子材料业务
　　消费电子行业下游存量市场规模巨大，同时技术和工艺迭代快速，带动了对高分子材料创新与成熟进口替代产品的市场需求。公司专注于高端材料的进口替代，以及配套下游新技术创新产品，重点拓展以OLED、MicroLED、MiniLED为代表的新型显示应用和声学应用的蓝海市场，既保证核心技术及产品方案的高技术门槛，更实现国外同类产品的高性价比优势替代，从而将消费电子板块提升为公司跨越发展的又一持续成长性业务。
　　目前公司消费电子产品主要应用于智能手机、平板设备、笔电和智能化穿戴设备等领域，现有产品主要有：①显示材料：公司聚焦OLED、MicroLED等新型显示技术，针对OLED显示技术，公司形成具有完整的产品解决方案，其中包括OLED切割用上/下保护膜、OLED支撑膜、OLED一体化泡棉胶带、OLED显示用铜箔胶带等产品。针对MicroLED显示技术，具有MicroLED芯片用封装膜、MicroLED基板切割保护膜、MicroLED用承接胶。针对MiniLED显示技术，具有MiniLED制程针刺UV膜等材料。②声学材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜等材料，振膜材料具有较高的门槛，公司处于行业内技术领先地位。③模组材料：应用于TP模组、车载屏模组的PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带、应用于天线模组粘接用PET胶带、应用于无线充用超薄胶带等材料。
　　4、半导体材料业务
　　半导体材料处于国产替代进程中，公司依托成熟的热固化基础技术平台以及多年的表面保护材料经验，实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。公司半导体材料主要应用于晶圆加工、晶圆封装阶段，起到保护、固定晶圆、基板的作用，致力于实现半导体全场景高分子制程材料解决方案。
　　公司半导体业务板块的产品主要包括：①晶圆制造封装应用领域：应用于CMP抛光过程固定胶带；应用于功率晶圆研磨用途UV减粘胶带；应用于先进封装FC晶圆High Bump研磨胶带；
　　应用于基板切割用途UV减粘胶带；应用于滤光片用途UV减粘胶带；应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜；②MLCC切割领域：应用于MLCC切割用途冷剥离胶带、MLCC切割用热减粘胶带；③LED&MiniLED领域：应用于LED封芯片切割用途的PVC保护膜；应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜。新产品方面，WBC工艺耐高温UV减粘膜、MiniLED COB直显AG防爆膜、户外显示热熔胶膜等产品处于客户导入或在研阶段，力争成为泛半导体行业（半导体封装、LED、MLCC）一站式综合材料解决方案商。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司营业收入13.52亿元，同比下降18.13%，公司归属上市公司股东的净利润为负7209.6万元。主要原因为背板业务受下游需求低迷影响，导致光伏背板出货量下降；上游胶膜原材料价格出现大幅下滑，同时下游组件厂商降本需求导致原材料价格下降幅度小于胶膜产品价格下降幅度，影响了光伏板块的毛利；此外，公司基于审慎原则，计提资产减值1312万元，计提应收账款等信用减值987万元，公司业绩短期受损。公司坚持多元化、平台化的发展战略，非光伏业务收入占比持续扩大，锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块保持增长，缓解了光伏单一行业的周期性风险。
　　报告期内，①光伏板块业务：1)光伏板块胶膜市占率进一步提升，海外市场业务保持出货增长。光伏产业链同质化竞争加剧，公司依托差异化策略以及强大的交付能力，胶膜业务出货量仍同比增长33.06%，胶膜业务进一步提升市占率，维持了在光伏行业的头部地位。2)背板市场需求结构性调整及通用型背板产品市场价格较低，公司在报告期内将背板涂布产线进行技改用于生产其他涂布类产品，主动控制背板出货量，导致背板业务收入占比进一步降低，预计未来背板业务的市场波动不会对公司整体业绩持续造成重大影响。3)公司全球化业务拓展顺利，报告期内公司海外市场产品出货量同比增长51.64%，海外收入占比达到25.15%。公司越南基地5GW胶膜产线于2025年上半年实现满产，满足印度、欧盟、土耳其等市场胶膜客户快速增长的交付需求。
　　②非光伏板块业务保持持续增长，收入占比进一步提升。公司持续加大对非光伏业务板块投入，非光伏业务板块整体收入同比增长28.04%，其中锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为48.90%、11.25%，非光伏业务整体收入占比达到24.35%，同比增加8.78个百分点。
　　③财务稳健，现金流充足。报告期末公司经营活动产生的现金流净值为7468万元，单季度环比逐步改善，期末现金及现金等价物余额为6.04亿元，同比增长6.98%，公司现金流能够承受未来新能源行业周期波动风险和支持对新兴业务的持续投入。
　　尽管光伏材料板块存在周期性波动，但公司通过光伏材料全覆盖的解决方案、差异化产品的逐步受到市场认可、以及海外业务拓展和产能释放，进一步提升了胶膜市占率，同时降低了背板市场波动对公司业绩的影响。此外，公司非光伏业务板块保持高速成长的趋势，在现有产品维持市场领先地位的基础上，持续依靠强大的研发能力推出差异化产品，体现了公司持续贯彻创新驱动的价值观和多元化、平台化经营的战略方针。
　　1、光伏材料业务
　　（1）封装胶膜业务：胶膜出货量快速增长，差异化产品持续投入
　　2025上半年，公司封装胶膜出货量16940万平，同比增长33.06%，环比增长26.21%，实现营业收入8.83亿元，同比下降7.67%，环比增长16.22%。公司依靠差异化产品、交付能力的提升，以及对海外市场的重点布局，在胶膜行业周期波动底部，进一步提升了市占率。
　　胶膜业务作为公司目前收入体量最大的细分板块，2025上半年公司积极应对胶膜行业周期波动，①加速胶膜差异化产品的市场推广。针对TOPCon组件，报告期内TOPCon用胶膜实现稳定增长，光转膜完成在TOPCon海外市场的量产交付。针对HJT组件，光转膜实现对主流HJT组件厂商的稳定出货，成为HJT组件的标配，持续保持行业领导地位。针对钙钛矿组件，受益于公司在钙钛矿材料领域多年研发投入和提前布局，以及下游头部钙钛矿组件企业中试线落地，报告期内公司TPO胶膜出货量同比增长211.0%，未来光转膜亦有望应用于钙钛矿组件中，实现销售额的快速增长。②重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。报告期内，公司越南生产基地一期5GW胶膜产线已经满产，公司扩大了包括在印度、日本、土耳其、越南、中国台湾等地的销售和技术服务团队规模，受益于海外产能的释放和海外团队的增强，报告期内公司的胶膜海外收入、出货量均实现同比增长。③建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。
　　展望2025年下半年，①胶膜产品进一步降本增效。为应对胶膜价格低迷影响，通过技改提升胶膜生产效率以及供应链采购管理，对胶膜产品的生产进一步降本。②差异化产品持续投入。持续挖掘客户痛点及市场需求，依托公司强大的差异化产品研发能力，迭代胶膜差异化产品，以及提升TPO胶膜、光转膜等结构占比，改善胶膜业务整体毛利率。③胶膜产能审慎扩产。胶膜存量资产通过技改，新增产能通过轻资产模式审慎扩产，以满足市场的需求。④优化财务策略，控制应收账款风险。公司为应对行业周期性波动，防范应收账款风险，及时调整客户战略及出货节奏，控制经营性现金流的风险，促进公司整体的可持续性增长。
　　（2）光伏背板业务：迭代差异化背板，加快拓展国际市场
　　2025年上半年，公司背板业务实现营业收入8382万元，同比下降79.36%。业绩下滑主要原因为双玻组件目前成为市场主流，背板下游需求有所下滑，影响到公司背板出货量，预计未来背板业务的市场波动不会对公司整体业绩持续造成重大影响。
　　为应对背板市场短期低迷局面，公司积极应对：①重点布局差异化背板产品。报告期内，透明背板、高阻水背板、阻水前板、黑色高反光背板等差异化背板在多家客户处稳定交付，通过占领背板差异化市场获取利润。②持续投入，拓展海外市场。公司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，公司在土耳其、中国台湾、欧美等地区积极开拓业务，满足海外背板市场的交付需求。③涂布产线技改。针对背板市场需求的结构化调整，依靠多元化的业务平台，对涂布产线进行低成本的技术改造，既满足了非光伏业务板块日益增长的订单需求，又盘活存量资产，提高资产收益率。展望2025年下半年，公司将进一步扩展海外市场以及差异化背板产品种类，提升在差异化背板市场中的市占率。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：材料+服务驱动全球拓展
　　2025年上半年，光伏行业下游面临经营业绩压力，缩减开支，导致数个电站维修项目延后，公司光伏电站维修延寿材料业务营业收入短期承压。在此背景下，公司积极拓展美国、土耳其、韩国等地区客户资源，同时迭代商业模式，为后续电站维修项目打下基础。
　　报告期内，公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密围绕光伏玻璃在安装及外力撞击时易出现破裂的痛点，在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带，目前在下游客户处进展顺利，完成国内外主流客户的导入工作，成为国内第一家具备双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。海上光伏领域，连接器保护盒产品实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合，为海上光伏市场的发展贡献专业力量。
　　展望2025年下半年，将进一步迭代商业模式、拓展海外市场，加快推进以各种功能性修复材料为基础的光伏电站一站式全生命周期服务业务，长期力争实现把MoPro业务打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务：收入出货量快速增长，主流产品市占率持续提升
　　报告期内，公司锂电和新能源汽车材料业务出货量5743万平方米，同比增长83.19%，环比增长26.12%；实现营业收入2.89亿元，同比增长48.90%，环比增长3.57%。老产品通过降本增效和产品迭代延续了产品生命力，扩大了市场份额；新产品与终端客户协同创新，通过完整的产品矩阵、研发能力以及交付能力，建立广泛的客户资源及客户黏性。新、老产品的顺利推动使得公司锂电和新能源汽车材料业务出货量、营业收入、毛利率均实现同比增长。
　　现有产品中，主流产品出货量和市占率进一步提升：电芯蓝膜、BUSBAR胶膜、CCS及侧板绝缘膜、车用双面胶带、防刺穿胶带等主流产品保持市场领先地位，出货量和收入规模均实现不同程度增长，进一步夯实公司在行业中的头部地位。
　　新产品方面，公司FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜顺利完成出货，第三代CCS绝缘胶膜、功能性水冷板粘接胶带、车用PI热压膜等产品顺利向国内外下游及终端龙头客户实现交付，进入放量阶段。此外，为应对下游市场需求及成本变化，公司开发防火涂料类新产品，目前处于客户导入阶段。
　　展望2025年下半年，针对老产品，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位。同时与下游客户协同创新，加快新产品在客户端放量速度，通过新、老产品的顺利推动，为锂电和新能源汽车材料板块贡献业绩增量。
　　3、消费电子材料业务：专注显示和声学，重点产品有望持续放量
　　报告期内，公司抓住消费电子市场回暖以及供给端国产替代的时间窗口，显示、声学等产品在下游客户处放量，消费电子材料业务出货量418万平方米，同比增长13.14%，环比增长10.03%。报告期内，①公司显示材料产品矩阵持续丰富：针对OLED应用，公司OLED用上/下保护膜在前期经过小批量客户导入后，目前处于快速放量期，出货量和收入均实现快速增长，未来有望成为公司在消费电子材料板块新的明星产品。OLED用支撑膜处于客户验证阶段。针对MicroLED应用，公司MicroLED基板切割保护膜、MicroLED用高洁净保护膜已经实现小批量量产。②声学材料快速放量：声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品与下游客户合作稳定，出货量和收入均实现快速增长，其中橡胶膜产品在下游市场中具有较高市占率，进一步巩固行业地位。③模组材料保持稳定：公司成熟产品TP用PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带等产品与下游客户合作稳定，业务相对稳定。目前公司下游主要客户包括歌尔股份、瑞声科技、华星光电、欧菲光、维信诺、天马、京东方、信维通信等。
　　新产品方面，OLED用一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、MicroLED用黑色热固胶、固态电池的PI硅胶、指纹识别模组铜箔胶带、指纹识别模组环氧胶膜等新产品均处于下游客户导入阶段，未来有望实现量产。
　　展望2025年下半年，①重点拓展显示和声学赛道，持续加大研发投入和渠道建设，开发差异化产品；②和下游客户协同创新，加快OLED用一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、固态电池PI硅胶等在下游客户处的导入进度，丰富产品矩阵，提供一站式解决方案；③依托公司在消费电子产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销售额和出货量。
　　4、半导体材料业务：产品矩阵日益丰富，收入毛利率同比改善
　　半导体材料是公司重点布局的赛道之一，公司持续投入，丰富半导体产品矩阵，通过具有技术壁垒的产品进入客户供应链，再横向展开拓展产品种类。报告期内，半导体材料业务尚处培育期，实现营业收入同比增长11.25%，毛利率同比改善14.04个百分比，主要原因为晶圆级UV减粘胶带出货量和市占率的提升以及新产品的逐步放量。
　　报告期内，①现有产品进一步提升市场份额：公司主流产品UV减粘胶带在下游芯片封装客户处份额进一步扩大，使得收入及毛利率均实现改善。CMP固定胶带、MLCC用热减粘胶带等产品实现下游客户稳定交付，目前进入放量阶段，未来有望贡献新的业绩增量。②新产品加速验证，产品矩阵日益丰富：应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切割用途冷剥离胶带均完成客户处量产，进一步丰富了半导体产品矩阵。目前公司已经在全球前十大封装厂完成客户渗透，并且针对战略客户完成了重点产品的导入，预计2025年下半年开始逐步放量。
　　展望2025年下半年，将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前/后贴膜、晶圆研磨UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快Bump BG研磨胶带、MiniLED COB直显AG防爆膜等在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导体业务产品矩阵。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、创新优势
　　基于公司明确的“差异化或成本领先”的竞争战略，公司持续强化各业务和各价值链上的竞争力的设计和执行，推行在四个方向上寻找创新点的“四创”运动（老产品市占率提高、老市场新产品、老产品/技术新用途、新市场新产品），自创业以来公司在独有的创新文化中持续实践，在不同应用领域连续地产生世界首创、国内率先的创新成果。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略为核心，基于公司完整的胶粘剂技术平台和包括涂布、流延、挤出、复合、印刷的工程技术平台不断拓展新的应用领域和细分市场，加强与不同应用领域的下游行业头部企业的沟通交流以了解客户需求，联合创新，形成针对细分市场的完整解决方案后引领行业和产品的标准建立，并力争成为所进入的细分市场的冠军。
　　2、技术和产品研发优势
　　公司在重视需求创新的同时，不断加大技术创新力度。一方面，公司建立了支撑技术创新的组织架构体系，另一方面，公司持续开发新的技术种类，扩大技术平台的同心圆。
　　公司新设立创新中心，由董事长亲自担任负责人。创新中心包括①战略与产品中心；②研发中心；③工程技术中心。三部门之间互相协同，进行跨部门的创新活动，实现矩阵式创新——市场部获得需求信息，经战略与产品中心综合评估后，由研发中心快速进行技术研发，制造技术部配合开发工艺，构成涵盖全价值链的创新和研发工作。上述组织架构体系的搭建，有助于公司实现快速需求掌握、快速研发、快速量产的经营策略，并进一步完善公司的组织架构和功能单元。
　　公司战略性地持续增加技术种类，并使之工具化。公司研发中心拥有9个种类的胶粘剂配方平台、特殊涂料配方平台和工程塑料配方的技术平台；工程技术中心拥有包括涂布、流延、挤出、复合、印刷等工艺在内的完整工程技术平台，使得公司得以比同行业竞争对手实现更高的研发效率，为客户提供适用于符合多样化应用场景及产品性能要求的完整开发解决方案。
　　3、多元化、平台型企业优势
　　自成立以来，公司一直以3M、日东电工等全球知名的多元化、平台型材料企业为学习对象。多元化、平台型公司搭建难度大、成本高、周期长，但一旦具备雏形，能力边界和业务半径拓展将形成正反馈，产品的市场容量和行业天花板将进一步打开，大大提升企业抗风险能力，企业持续经营能力的确定性和稳定性也将愈发突出。依靠非光伏业务板块的快速增长，稳定了公司整体的业务规模，维持了健康的财务状况，有效缓解了光伏行业下行周期性风险对公司整体的影响，证明了公司多元化平台型经营理念的优势，增强了公司在坚持此道路上的信心。
　　4、具有基于公司愿景、使命和中长期计划的战略管理优势
　　公司始终坚持“成为多元的细分市场领袖”愿景不动摇。为了实现该愿景，公司在董事长、总经理、CTO、战略企划、基础研究、应用开发等多个关键岗位上，配置了在国外同类平台化的先进企业长期工作具有专业经验的中、外藉资深人士。前述关键岗位负责人在公司效力时间长，具有统一的价值观，认同公司愿景、使命和中长期计划，且大多为公司内部培养，具有极高的稳定性。前述背景使公司得以自创业之初便在愿景的牵引下，坚持按中长期发展计划，持续创造新产品、新业务，并进行平台和组织的能力建设。公司在内部推行矩阵式组织架构运作体系，成立两个事业群、六个事业部以及各平台管理中心，通过平台中心向事业部赋能，快速响应市场需求，实现公司高效运转。
　　5、产品交付能力和成本优势
　　公司主要采取差异化制造、精益管理、柔性产能等方式，提升公司产品交付能力并建立公司成本优势。在差异化制造方面，公司以“针对不同的产品竞争策略，使用不同的制造策略”为制造战略，①通过提速将已进入到价格竞争的传统KPf光伏背板全部纳入内部独有的“一步法”工艺的生产，以此降低成本，使KPf光伏背板的毛利维持平稳；②采用模块化设备设计和独有的挤出工艺，使POE/EPE/EVA封装胶膜产能放量；③发挥设备自主设计能力，改造老背板设备用于改产锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等产品，并通过技改，使设备线速得到提升，以最低的成本提升了产能，使公司得以成功抢占市场。在柔性产能方面，公司通过对设备及工艺开发的持续投入，能使用通用设备生产不同品类、不同规格的产品，较好的适应了产品多元、需求波动的市场环境。报告期内，面对不断变化的全球经济情况与行业情况，公司提速全球化战略。目前公司在海外第一个生产基地越南工厂一期5GW胶膜产能已经实现满产；2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品。越南工厂的投产标志着公司全球化交付战略方案的正式展开，后续公司将根据市场及业务情况，快速拓展海外市场，在重要业务地区不断推动全球分布式产能和本地化交付战略的落地方案。
　　6、品牌和客户资源优势
　　公司已在国内外光伏行业界塑造了Cybrid公司品牌、KPf标志性产品品牌，光转膜Raybofilm产品品牌—Raybofilm（镭博胶膜），光伏电站维修延寿材料业务（MoPro）也已得到了客户普遍认可。2025上半年，公司在涉及的各个应用领域继续推出创新型产品，例如功能性水冷板粘接胶带、QFN胶带、OLED切割用上/下保护膜等。公司重点推进与客户进行Cybrid Co-Innovation Program（协同创新项目），对客户提供VA/VE（价值分析/价值工程）提案的CyPlus售后服务品牌等4个品牌，支持这些品牌的价值传递和业务流程实施。公司擅长将这些品牌价值和资产横向利用在锂电和新能源汽车、消费电子材料、半导体材料等其他新业务中，并建立与下游龙头客户的协同创新机制。
　　目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰、东方日升、韩华Q-Cells、TATA、Waaree、Victram、夏普、松下等各头部企业客户。在锂电和新能源汽车材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括安靠、比亚迪半导体、盛合晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
　　7、国际化视野
　　公司创立之初，来自于中日两国的两位创始人便给公司注入了国际化基因，自京都MacroPoly实验室起，随后将创新成果带回中国创建公司，公司的管理团队具有长期在国际化企业工作的经历。公司以创新为驱动力，发明多款世界首创产品，在不同的业务领域与诸多全球知名企业建立了长期的合作关系。公司在战略企划、研发、工艺、市场、销售、生产等条线上有众多来自欧洲、美国、新加坡、日本、东南亚等地区的外藉员工，为公司带来国际化的文化、背景、能力、视野、理念，使得整个公司组织形成了“应用材料无边界”的全球化文化，为公司成为国际化企业打下基础。
　　8、全球化优势
　　全球化作为公司“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”的重要组成部分，一直以来受到公司的高度关注。2023年公司单独设立了国际事业部，挑选优秀人才组成海外团队，将公司在各个应用领域的创新型产品带向国际市场，业务已覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲等多个地区，目前已与超过70多家海外客户达成合作关系，包括诸多行业龙头如Tesla、Adami、Tata sola等。
　　为开拓海外市场，公司持续推进全球化布局。公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAXPTE.LTD.），作为海外投融资控股平台、海外财务结算中心。新加坡赛迈旗下包括日本赛迈（CyMAX Co,LTD）、越南赛迈、以及印度、土耳其等销售办事处。日本赛迈是公司的海外研发中心，并从事偏光膜的研发、生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域。越南赛迈生产基地位于越南北宁省顺成工业园，目前具有5GW胶膜产能以及2500万平米涂布产能，其中涂布产线可用于生产背板和3C类胶带，是公司全球化业务布局的重要基地。印度和土耳其是公司海外光伏业务的主要终端市场，办事处能够及时获取当地市场信息，快速响应客户需求。此外，公司着手拓展欧美等地业务，未来公司海外基地以及全球化优势将愈加显著。
　　9、组织架构重塑、人才梯队年轻化
　　2025上半年，公司通过战略管理、组织架构调整等措施推动转型，打造新经济环境下的核心竞争力。①优化组织架构。公司引入BLM模型，推进“战略导向型”组织变革，通过战略解码追踪部门流程节点等关键指标，实现组织效能可视化。同时增加事业部和产品线，进一步提升决策效率。②董事长、总经理分工明确：建立“战略-经营”分层决策体系，董事长主导战略规划和风险管控，总经理负责经营计划落地、日常运营管理等，实现“顶层设计”与“战术执行”动态衔接。③人才梯队年轻化。公司第一代干部聚焦战略发展，通过方法论指导第二代干部执行和经营，通过代际协作的创新生态，使得人才梯队年轻化，实现公司可持续发展。

　　四、可能面对的风险
　　1、行业周期风险
　　公司目前的主营产品为光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜、双面胶带等薄膜形态功能性高分子材料，主要产品的应用领域集中于光伏和新能源汽车行业、消费电子、半导体等领域。主营业务收入中，光伏和新能源汽车行业的占比比较高，受到国内外宏观经济、经济发展、市场预期的影响，光伏行业有着较强的周期性特点。公司一贯坚持“多元化”战略，通过创新产品的不断创新，业务涉及领域的不断增加，提升自身核心竞争力，以应对行业周期性风险。
　　2、政治风险
　　当前中美互加关税，以及欧盟的双反政策、外国局部战争等因素会引发一系列的地缘政治矛盾，对航运物流、汇率、跨境交易、境外投资项目对产生一定影响。公司一直密切关注关注全球经济动态、政治情况，根据情况及时调整公司战略，避免国际上诸多不确定因素给公司的全球化战略产生风险。
　　3、产业政策变动风险
　　光伏业务对国家政策依赖程度较大，政策调整对市场的供需情况影响较明显。未来若公司主要市场所在国家和地区的光伏行业政策出现重大不利变化，将使得市场需求和整个光伏行业的发展面临较大波动，存在影响公司经营业绩的风险。公司将通过实施多元化发展以及创新驱动战略，以提升自身核心竞争力的方式，应对产业政策变动风险。
　　4、市场竞争风险
　　光伏行业市场规模巨大，全球对双碳目标的追求，也促使各行业各业都来关注到光伏这个市场，2025年上半年，国内光伏产业链出现同质化产能过剩的情况，导致部分企业经营状态恶化。公司在2025年上半年多个业务板块发力，以老产品的降本增效，新产品的不断创新来避免同质化竞争问题，很好的利用涉及行业多，能提供完整的解决方案，并有一批领先于行业创新产品的特点，规避了单一行业带来的经营风险，后期公司将继续多元化发展的战略。
　　5、技术迭代风险
　　光伏行业以及新能源汽车行业是两个技术升级迭代速度较快的行业，并且在中国建设有完整的供应链体系；近年来，这两个行业不断创新创造，已远远领先于其他国家。公司成立之初便以创新为重，至今拥有光伏材料8项全球原创，新能源汽车行业5项全球原创，公司将继续增加研发投入，掌握市场动态，进行前瞻性和符合客户需求的创新，应对技术迭代风险。
　　6、经营性现金流偏低的风险
　　随着公司经营规模尤其是封装胶膜业务规模的扩大，期末应收账款、应收票据、预付账款和存货随之增加；同时公司光伏封装材料产品的客户覆盖了国内主要的太阳能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使公司货款的变现时间较长；同时，公司的原材料主要从大型石化企业进口，公司对原材料供应商需预付大量现金。双重影响下导致公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将通过实施稳健的财务策略；建立经营性现金流预算制度；加强应收、账款和存货管理等措施；开源节流，降低企业经营成本；开展对外融资，弥补经营性现金流缺口等方式，应对经营性现金流偏低的风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司秉承“创新成就价值”的核心价值观，专注产品研发可持续创新，凭借技术优势和渠道建设，快速响应不同领域客户的需求。目前公司产品覆盖光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等业务，并持续完善各业务板块的产品组合（ProductMix），致力于成为平台化的多元应用领域企业。此外，建立长期稳定的财务组合（BusinessPortfoio）以优化公司的营收结构，规避单一行业周期性风险，在提升业务竞争力、增强用户粘性的同时，平滑收入和利润曲线，实现业务可持续性增长，力争在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
　　2024年，... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司秉承“创新成就价值”的核心价值观，专注产品研发可持续创新，凭借技术优势和渠道建设，快速响应不同领域客户的需求。目前公司产品覆盖光伏材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等业务，并持续完善各业务板块的产品组合（ProductMix），致力于成为平台化的多元应用领域企业。此外，建立长期稳定的财务组合（BusinessPortfoio）以优化公司的营收结构，规避单一行业周期性风险，在提升业务竞争力、增强用户粘性的同时，平滑收入和利润曲线，实现业务可持续性增长，力争在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
　　2024年，国内经济实现稳定增长，公司锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等新兴业务板块景气度上行；但光伏新增装机量保持高速增长的同时，产业链同质化竞争加剧，行业景气度下行，当前光伏行业仍处于出清阶段。报告期内，公司营业收入30.04亿元，同比下降27.89%，主要原因为背板、胶膜单价出现不同程度下降；同时TOPCon组件双玻化对背板市场需求的冲击，公司主动减少低毛利的通用型背板出货量，导致2024年背板出货量减少35.37%，影响公司营业收入。公司归属上市公司股东的净利润为负2.85亿元，首次出现亏损，主要原因为①光伏背板、胶膜等产品因行业同质化竞争导致毛利率下降，从第三季度开始出现亏损；②因2024年原材料及主营产品价格下滑，公司基于审慎原则，计提资产减值8,771万元，计提应收账款等信用减值1.12亿元。同时，报告期内公司经营性现金流净值为3.65亿元，同比增长1381.36%，保持健康的现金流，能够承受未来新能源行业周期波动风险和支持对新兴业务的持续投入。
　　2024年，公司围绕“致力于成为平台化的多元应用领域企业”的战略方针，在产品结构优化及全球化布局方面均取得进展。①公司产品结构进一步改善：公司持续加大对新兴业务板块投入，新兴业务板块整体收入占比达到21.57%，同比增加8.53个百分点，其中光伏运维材料、锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为6.99%、21.77%、68.53%，新兴业务板块整体保持较高增速。②全球化业务拓展顺利：2024年二季度，公司越南基地5GW胶膜产能完成投产，目前已经达产。印度、欧洲、土耳其市场胶膜客户已经完成导入，光转膜产品在海外异质结组件客户处也实现量产交付。此外，报告期内公司通过孙公司新加坡赛迈完成对日本赛迈的收购。日本赛迈主要涉及偏光膜的生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域，日本赛迈同时是公司在日本市地区的研发中心。报告期内，公司海外地区的营收为7.28亿元，占比达到24.25%，同比去年增加5.85个百分点。尽管光伏材料板块存在周期性波动，但公司新兴业务板块保持高速成长的趋势，且持续推出创新产品，增厚收入体量，体现了公司持续贯彻创新和平台化经营的战略方针，坚定了公司成为多元细分市场冠军的战略定力。
　　展望未来，公司将延续2024年战略，在保证财务稳健基础上，继续积极优化业务板块及产品结构。①光伏材料板块将继续优化产品结构：依托公司研发优势及市场挖掘能力，布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等新技术，通过光转膜、BC组件用光伏辅材、TPO胶膜、MoPro等差异化产品提升公司在光伏行业竞争力。②新兴业务板块将继续提升业务占比：锂电和新能源汽车、消费电子、半导体等新兴业务板块将加大研发和渠道投入，完善产品矩阵，提高下游客户群覆盖度，确保新兴业务在公司体系内占比进一步提升。③积极推进“出海”战略，保证海外市场规模进一步扩大。④财务政策保持稳健：公司将执行稳健的财务策略，加强应收账款和存货管理等措施，确保公司现金流保持充裕。公司将继续奉行长期主义的原则，坚持多元化、平台化的经营理念，贯彻落实经营策略的调整，以健康的财务状况实现公司整体业务的可持续性增长。
　　1、光伏材料业务
　　公司光伏材料业务涵盖背板、封装胶膜、光伏电站维修延寿MoPro业务和光伏其他材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案，拥有8项全球原创产品和业务，包括已成为异质结组件标配的核心辅材Raybofim（镭博）光转膜、KPf结构背板、BC组件焊线胶带、MoPro解决方案等已成为全球细分市场标志性的旗舰产品。随着TOPCon、HJT、XBC等电池技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠层技术等前沿技术的加速发展，以及包括激光烧结技术（LECO）、银包铜、0BB在内的新制造工艺的产业化落地，对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力带来机遇与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时有助于加速辅材行业落后产能的出清速度。
　　（1）光伏背板：产品结构改善，加快拓展国际市场
　　光伏背板是一种位于电池组件背面的光伏封装材料，用于抵抗光湿热等环境影响对封装胶膜、电池片等材料的侵蚀，起到耐候、绝缘保护作用。公司依托自身粘合剂合成技术、氟皮膜专利技术、精密涂布技术三大平台优势，持续推动背板产品创新升级，目前覆盖主流背板产品和差异化高附加值背板产品两大类。①主流背板产品：2012年创造性的开发出KPf背板，目前具有KPf背板、PPf背板、FPf背板三大主流结构背板种类。在背板主流结构基础上，持续推进背板材料迭代创新，如基于TOPcon单玻组件对透明、阻水的需求，公司推出阻水背板；基于BC组件对绝缘、阻水的需求，公司推出具有耐老化、耐高温特点的单玻阻水背板。②差异化背板产品：为满足海外市场分布式组件应用需求，公司推出黑色高反光背板产品品牌—“黑金刚”，黑色高反光背板在实现经济增益同时，具有永不变色的特点，在海内外均有广阔的市场前景。为满足对阻水的需求，公司推出不同等级的阻水背板，比如应用于海上光伏组件用的高阻水效果铝箔背板，以及其他等级的阻水背板已成功导入下游客户。目前，公司已建立了完整的背板产品矩阵，包括白色背板（包括KPf背板、PPf背板、FPf背板）、透明背板（包括复合型透明背板、双面涂料型透明背板、透明网格背板）、黑色高反光背板等。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①调整背板产品结构：在当下背板市场需求放缓背景下，公司积极调整和改善背板产品结构，重点提升包括透明背板、黑色高反光背板、高阻水背板在下游市场中的份额。②加快扩展国际市场：公司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品，未来将进一步保障海外订单的交付，提升差异化背板产品收入结构和海外占比。
　　（2）封装胶膜：围绕爆品打造标杆品牌，开拓海外产能提升市占率
　　太阳能电池封装胶膜用于电池片中与玻璃及背板粘结，起到密封和保护作用。随着下游市场电池技术路线的不断迭代和发展，逐渐产生了对胶膜多元化、差异化需求。针对PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池技术路线对胶膜的特定需求，自2022年起，公司在行业内率先成功开发出异质结Raybo（镭博）光转膜，迅速成为HJT组件的标配辅材，是HJT组件降本增益的重要解决方案之一，未来亦有望应用到异质结-钙钛矿叠层组件中。公司的特普林Topant封装胶膜能够满足TOPCon组件的耐腐蚀需求；EPE胶膜、EVA胶膜可满足BC客户需求；TPO非交联型热塑胶膜可满足钙钛矿组件客户需求。公司依托自身在胶粘剂领域对耐候性+粘结性的技术积累，实现了胶膜应用场景全覆盖，打通了光伏组件不同技术全系统的胶膜产品矩阵。主要产品包括：POE、EVA、EPE等主流胶膜产品，以及光转膜、TOPCon耐腐蚀胶膜、TPO胶膜等差异化产品。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①积极响应下游组件技术发展趋势，加速胶膜创新产品的研发和市场推广。②重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。③优化财务策略，控制胶膜业务风险。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：材料+服务驱动全球拓展
　　针对存量电站组件维修问题的痛点，解决电站投资商改善投资收益的需求，公司依靠强大的需求挖掘能力和研发创新能力，在全球范围率先推广了光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并提供国内外的维修技改施工服务，形成了产品加服务的一站式解决方案。全球新增装机量的快速增长和庞大的存量数字造就出一个潜在蓝海市场，该业务现有主流产品包括背板修补胶带、边框阻水胶带、连接器保护盒等。新产品方面，为满足组件降本及轻量化需求，光伏玻璃厚度有下降趋势，在安装及外力撞击时易出现破裂，为保证光伏玻璃的抗弯和抗冲击强度，公司紧跟产品发展趋势及市场痛点，在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带。此外，公司针对海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，差异化开发出海上光伏连接器保护盒，边框阻水胶带，进一步丰富电站维修延寿材料产品组合。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①新产品导入放量：公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密贴合下游市场需求，新产品双玻组件玻璃修复胶带在下游客户处进展顺利，完成国内主流客户的导入工作，成为国内第一家具备双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。②推动海上光伏应用场景：根据海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，针对性开发的海上光伏连接器保护盒，连接器保护盒产品实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合。
　　（4）光伏其他材料：洞察光伏领域细分市场需求，打造一站式产品解决方案
　　公司基于成为光伏行业高分子材料一站式解决方案供应商的战略目标，针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺，形成了针对全场景的高分子材料解决方案。光伏其他材料方面，公司主流产品包括定位胶带、绝缘小条、接线盒灌封胶、高阻水密封胶等。针对BC组件，公司焊线胶带产品已经深度绑定下游主流BC组件厂商，同时公司还开发出高透光率绝缘胶和阻水胶带，目前在下游客户处验证，预计2025年有望实现量产。此外，公司成功开发出应用于电池片串间定位固定并能起到发电增益效果的间隙反光膜，完成客户导入和批量交付。公司在光伏其他材料板块的细分产品，与背板、封装胶膜、维修延寿等产品共同组成光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为光伏行业内一站式高分子材料解决方案商。光伏其他材料业务板块在依托公司广泛覆盖的光伏行业客户资源中挖掘新需求形成新产品，在增强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财务曲线，提升板块的整体盈利性。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务：出货量稳定增长，创新产品驱动市占率提升
　　公司形成了涵盖电芯、模组、电池包、车体材料的覆盖全产业链材料解决方案，并基于上述布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料、结构界面整合材料三个方向，形成完整的产品矩阵，力图成为细分市场冠军。1、动力及储能电池包解决方案包括：①电芯结构件业务聚焦电芯的绝缘及安全，主要产品包括电芯蓝膜、电芯终止胶带、电芯防爆阀胶带等。为紧密贴合下游市场需求变化，2021年公司高剪切UV固化蓝膜，迅速成为差异化的电芯蓝膜产品。②模组结构件业务聚焦模组内部、侧板、底部等部位的绝缘及安全，主要产品包括双面胶带、导热板绝缘胶带、侧板绝缘膜、水冷板粘接胶带等产品，其中水冷板粘接胶带产品为公司率先推出，未来有望成为公司明星产品。③电池包结构件业务聚焦电池包绝缘、热失控、结构件导热等应用，主要产品包括CCS及侧板绝缘膜、陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热结构胶、导热垫片等产品。CCS及侧板绝缘膜为公司标杆产品，在市场处于领先地位。④汽车电信号传输业务聚焦汽车、电池等信号采集和传输应用，主要产品有FFC/FCC绝缘胶膜，具有优异的粘接性能、绝缘性能、尺寸稳定性以及优异的耐候性。2、电力电控业务主要产品有Busbar绝缘胶膜，适用于叠成母排的绝缘防护，具有可靠的电气绝缘性、耐水性和电、热老化性。3、整车内外饰件粘接固定业务为整车内外饰件、铭牌等提供缓冲、粘接作用，主要产品涉及汽车零部件的固定胶带和泡棉胶带。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①公司积极推动现有主流产品降本增效，通过产品迭代实现性能提升或成本降低，从而进一步提高市占率，保持公司在行业的领先地位。②自我革新，提高生产效率，通过优化供应链、生产运营等方式降本增效，提升业务盈利性。③协同下游客户及终端主机厂，协同创新，领导和推动下游技术方案的迭代和升级，不断推出领导行业趋势的创新产品。
　　3、消费电子材料业务：创新产品驱动业务快速增长，产能落地释放规模经济效应
　　消费电子行业下游存量市场规模巨大，同时技术和工艺迭代快速，带动了行业对高分子材料的创新产品与成熟进口替代产品的市场需求。公司专注于高端材料的进口替代，以及配套下游新技术创新产品，重点开发以OLED、MiniLED和MicroLED为代表的新型显示应用蓝海市场产品，既保证核心技术及产品方案的高可靠性，更实现国外同类产品的高性价比优势替代，从而将消费电子板块提升为公司跨越发展的又一持续成长性业务。
　　目前公司消费电子产品主要应用于智能手机、平板设备、笔电和智能化穿戴设备等领域，现有产品主要有：①显示材料：针对OLED显示技术，公司形成具有高门槛的产品矩阵，其中包括OLED切割用上/下保护膜、OLED支撑膜。针对MicroLED显示技术，具有MicroLED用PI硅胶保护膜、针对MiniLED显示技术，具有MiniLED制程针刺UV膜等材料。②模组材料：应用于TP模组、车载屏模组的PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带、应用于天线模组粘接用PET胶带、应用于无线充用超薄胶带等材料。③声学材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜等材料等，具有较高的门槛，公司处于行业内技术领先地位。随着吴江九龙工厂产能持续释放，未来消费电子材料产品矩阵将持续完善。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①主流产品放量：模组材料中应用于TP模组PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带，声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品出货量和收入均实现快速增长，在下游客户处进一步巩固行业地位。②新产品逐步完成下游客户验证导入：应用于OLED切割用上/下保护膜在下游客户处批量导入，未来有望成为公司消费电子领域标杆产品；应用于MicroLED用光学膜、网版印刷用PI膜材也完成下游客户导入，实现量产。③产能爬坡和柔性排产：2024年，吴江九龙工厂产能持续释放，在保证增量订单交付的同时，扩大规模经济效应，降低生产成本，提升业务板块毛利率。此外着手利用越南基地涂布线产能，用于生产消费电子类涂布产品，满足海外市场需求。
　　4、半导体材料业务：产品矩阵持续完善，头部客户导入顺利
　　半导体材料处于国产替代进程中，公司依托成熟的热固化基础技术平台以及多年的表面保护材料经验，实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。公司半导体材料应用于晶圆加工、晶圆封装阶段，起到保护、固定晶圆、基板的作用，致力于打造全场景半导体高分子制程材料解决方案。
　　公司半导体业务板块的现有产品包括：①晶圆制造封装应用领域：应用于CMP抛光过程固定胶带；用于功率晶圆研磨用途UV减粘胶带；应用于先进封装FC晶圆HighBump研磨胶带；应用于晶圆级切割工序各类切割胶带；应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜；②MLCC切割领域：应用于MLCC切割用途冷剥离胶带；③MiniLED直显领域：应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜。新产品方面，WBC工艺耐高温UV减粘膜、户外显示热熔胶膜等产品处于客户导入或在研阶段，力争成为泛半导体行业（半导体封装、LED、MLCC）一站式综合材料解决方案商。
　　就该业务，公司2024年的战略是：①完善半导体产品矩阵：实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异化”的竞争策略，发挥公司的研发优势不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。②成熟产品快速放量：晶圆切割UV减粘胶带、CMP固定胶带等业务快速放量，使得公司2024年半导体收入体量同比增长68.53%；③加快差异化产品导入：应用于功率晶圆背金研磨用途UV减粘胶带、应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切割用途冷剥离胶带均完成客户处量产。④头部客户战略：以头部客户作为导入战略，建立细分领域品牌影响力，其中晶圆切割UV减粘胶带、QFN前/后贴膜等产品已经进入世界前二的国际著名封装企业。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主要从事以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。高分子功能材料因胶粘剂种类、配方、所选用的基材（薄膜、纸张等）等因素影响，性能各有差异。通过自主研发特种合成树脂及胶黏剂配方的能力，决定了该企业在差异化应用和多元化发展中的竞争优势。在该行业中，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略而成功的典型企业是美国3M和日本日东电工等。
　　公司自创业起，按照出身于行业同类国外著名企业创始人的理想，采用“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略，在内部技术平台上不断开发创新产品、开拓各种细分市场，在实现业务增长的同时，不断丰富胶黏剂配方的技术种类和强化特种树脂开发等基础研究，在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光伏其他材料、光伏电站维修延寿材料（MoPro）、锂电和新能源汽车、消费电子材料和半导体材料板块，持续为业务多元裂解、业绩长期增长和应对不确定能力提供内生动力。
　　光伏行业：全球光伏需求仍维持稳定增长，供给格局内卷产业盈利承压
　　2024年全球光伏新增装机约530GW。未来在光伏发电成本持续下降和新兴市场需求增长等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍有望持续增长。2024年，我国国内光伏新增装机277.57GW，同比增加28.3%。其中集中式增量更加显著，新增装机量159.39GW，同比增长32.8%；分布式光伏电站新增装机量118.18GW，同比增长22.7%；2025年，受分布式光伏发电管理办法、新能源上网电价市场化改革等政策及上述政策与各省具体实施办法出台时间差的影响，短期行业存在一定观望情绪，新增装机量存在一定不确定性，但光伏仍处于度电成本下降趋势中，替代火力发电趋势不变，长期看国内及全球光伏新增装机量仍维持增长趋势。
　　胶膜环节，2024年，组件封装材料仍以透明EVA胶膜为主，约占41.6%的市场份额。随着TOPCon组件及双玻组件市场占比的提升，共挤型EPE胶膜2024年市场占比提升至37.0%，未来预计其市场占比将进一步增大。
　　2024年，光伏行业因产能过剩叠加原料价格回落等影响，光伏产业链硅料、胶膜、光伏玻璃、组件等价格均出现不同程度下跌，光伏产业链多环节出现增量不增利的困境。2024年底，工信部对外发布修订后的《光伏制造行业规范条件(2024年本)》和《光伏制造行业规范公告管理办法(2024年本)》，旨在进一步加强光伏行业规范管理，推动产业加快转型升级和结构调整。此外，为应对美国、欧盟等地对中国光伏行业的“双反”政策，中国光伏企业开始“走出去”到海外建厂，以减少贸易保护的影响。当前，供给端行业减产、防内卷等自律共识已形成，企业“出海”行动稳步推进，有望助力行业尽快走出供给过剩的困境。
　　EV行业：动力电池产销两旺，新技术加速落地
　　2024年随着新能源新车型持续推出，叠加智能化、超快充等新技术落地，以及政策端“以旧换新”的政策支持，新能源汽车销量及渗透率实现快速增长，带动动力电池需求量的提升。根据EVTank数据，2024年全球锂离子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%。
　　中国新能源汽车当前市场渗透率已经达到较高水平，叠加海外市场对我国新能源汽车的出口限制政策，行业供给端相对饱和。动力电池价格在经历下跌后已经逐步趋稳，当前价格已经基本接近成本线附近。目前以磷酸铁锂和三元电池为代表的动力电池技术已经相对成熟，未来新能源车以及动力电池的发展重点在于以固态电池为代表的技术变革，是未来重要的电池技术升级方向。
　　在动力电池发展的同时，电池热失控的安全问题成为电动汽车行业核心关注点，车企、电池厂商、以及阻燃绝缘材料厂商协同合作，从电池材料、电池结构设计等多个层面入手，阻燃绝缘材料成为当前车企主流方案。未来新能源车、动力电池保持高速增长的同时，针对电池热失控的阻燃、绝缘材料将受益于动力电池行业发展。
　　消费电子行业：行业景气度底部反弹，供给国产替代有序推进
　　2022-2023年，因全球经济走弱以及换机周期等因素，消费电子产业链整体低迷，智能手机、电视、平板电脑等显示设备出货量呈下行趋势；2024年，因换机周期到来，全球智能手机出货量达到12.4亿部，同比增长6.4%，标志着全球智能手机市场出现强劲复苏趋势。
　　针对消费电子面板，2024年全球智能手机显示面板市场出货量达15.5亿台，同比增长7%，受益于市场对柔性AMOLED显示屏的强劲需求推动，AMOLED显示面板表现突出，总出货量增至7.84亿台，同比增长26%；而TFTLCD显示面板出货量下降至7.61亿台，同比减少8%。受此影AMOLED显示面板在2024年首次超越TFTLCD，市场份额占比达到51%，柔性显示成为智能手机面板的主流技术趋势。
　　电视显示领域，2024年受益于国内家电补贴政策及需求复苏，全球电视显示面板市场在中国市场带动下出货量达到2.50亿片，同比增长2.38%。OLED电视面板出货680万片,而MiniLED背光电视面板在TCL、三星等终端厂商推动下,2024年出货量达到600万片，在高阶平板电视领域,新型MicroLED电视因成本原因短期限制发展，未来MiniLED背光电视将超越OLED电视，成为电视新型面板技术的主要组成结构。
　　随着5G、AI等技术的渐臻成熟，电子产品形态逐步发生转变，AI手机、折叠屏手机、AI眼镜等成为未来发展趋势，消费电子有望进入新一轮创新周期。消费电子用模组材料、声学材料、显示材料等有望受益于消费电子行业复苏以及技术迭代带动的材料端技术创新。
　　半导体行业：国产替代加速，行业迎来新成长
　　半导体行业需求呈现复苏趋势：2023年，半导体行业处于去库周期，晶圆厂利用率下降，半导体材料需求小幅下滑。2024年，AI算力需求爆发，存储芯片价格反弹及国产替代加速推动，半导体行业景气度开启上行趋势。半导体晶圆胶带赛道作为半导体材料中的重要细分领域，具有技术壁垒高、客户粘性强等特点，应用于晶圆加工、晶圆封装环节，在晶圆研磨、切割或封装后基板切割过程中，通过较高粘性起到保护、固定晶圆、基板的作用。根据QYResearch数据，2024年全球半导体晶圆胶带市场销售额达到9.27亿美元，同比增长14.7%。随着半导体晶圆新一轮补库周期叠加AI算力景气度上行，半导体产业晶圆制造、晶圆封装环节对晶圆胶带消耗呈现增长趋势，预计2024-2028年全球半导体晶圆胶带市场增长达到8.0%。
　　半导体晶圆胶带目前主要由三井化学、琳得科、日东电工等企业所垄断，国内企业整体处于起步阶段，与全球领先企业之间在技术差距和市场份额方面仍存在差距。随着国内半导体材料企业加大研发投入，积极攻克半导体制造用胶膜的技术难关，努力实现材料的国产替代，未来国内晶圆胶带企业有望迎来新的成长空间。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司秉承“创新成就价值”的核心价值观，致力于成为平台化的多元应用领域企业，力争在不同领域的细分市场成为赛道冠军。在新的经济形势和行业周期下，为了更好的贯彻公司长期目标，公司多维并举，实行以下经营策略：①持续推进产品结构改善，依靠创新能力推动业务板块的多元化和产品组合的优化；②全球化布局加速推进，依靠公司越南基地，进一步开拓印度、欧洲、土耳其、欧美等市场，提升海外市场占比。③通过技改方式提升公司产能，通过产线提速、背板和消费电子产线柔性生产等方式，提升固定资产投资效率，实现降本增效；④进一步完善多层次人才梯队。公司通过以上种种举措为持续增长打好基础。
　　1、光伏材料业务
　　（1）光伏背板业务
　　2024年，公司背板业务实现营业收入6.31亿元，同比下降46.38%。双玻组件目前成为市场主流，对背板应用需求产生一定影响。同时传统背板产品同质化竞争激烈，降本压力传导至上游，导致销售单价下降，致使公司背板业务收入及毛利率均出现下滑。
　　2024年，公司积极应对背板市场需求变化，对背板应用解决方案提出新的要求。①积极改善背板产品结构。报告期内，透明背板和高阻水背板已经成功导入了多家客户开始放量；同时公司加大透明网格背板、黑色高反光背板、轻量化组件材料前板在内的新型背板推广力度，公司高附加值背板产品结构得到进一步改善。②优化背板产能布局和海外市场推广。公司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品，报告期内公司在土耳其、中国台湾、欧美等地区积极开拓业务，成功扩展了海外背板应用市场。③针对背板市场需求的结构化调整，依托多元化技术和业务平台，改造闲置的涂布产能，用于生产锂电和消费电子类涂布产品，盘活现有资产，提升资产收益率。
　　展望2025年，公司在2024年战略方针基础上，将进一步深入绑定国内主流背板大客户合，通过产线技改提速、原料供应链管理等方式降本增效，通过加快客户回款速度和回款率进一步控制背板业务财务风险；同时充分利用越南背板产能，积极开拓海外市场，提升背板在海外市场市占率。
　　（2）封装胶膜业务
　　2024年，公司封装胶膜业务实现营业收入17.24亿元，同比下降29.36%。报告期内，胶膜上游原材料POE、EVA粒子受到供给端产能扩张以及原油价格波动影响，价格呈下行趋势。下游组件环节因产能严重过剩造成成本压力高企，上下游压力传导均使得胶膜价格短期承压。在胶膜价格低迷背景下，为控制财务风险，从2024年第三季度开始，在维持行业市占率的前提下，主动减少低毛利产品出货，报告期内胶膜出货量26,174万平方米，与去年同期基本持平。因胶膜单价大幅下滑，使得公司封装胶膜业务营收和毛利均出现下滑。
　　胶膜业务作为公司目前收入体量最大的细分板块，2024年公司积极应对胶膜行业周期波动，①积极响应下游组件技术发展趋势，加速胶膜创新产品的研发和市场推广。Raybofim（镭博）光转膜：目前和主流HJT组件厂商均有稳定合作，实现对主流HJT组件厂商的出货，成为HJT组件的标配。为进一步拓展光转膜在下游组件的应用范围，报告期内光转膜已经实现了在TOPCon组件上的应用，帮助客户解决TOPCon光衰问题，大幅提升电站投资者收益率，在欧洲终端市场获得关注与好评，未来将进一步在国内外头部TOPCon厂商中持续推广。TPO胶膜：对于单节钙钛矿技术路线，公司推出TPO胶膜，报告期内TPO胶膜出货量实现大幅增长，进一步巩固、绑定下游钙钛矿组件主流客户，未来该业务有望受益于钙钛矿组件的放量，实现销售额的进一步增长。②重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。报告期内，公司越南生产基地一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度投产，目前已经达产。同时，公司扩大了包括在印度、日本、土耳其、越南、中国台湾等地的销售和技术服务团队规模，受益于海外产能的释放和海外团队的增强，报告期内公司的胶膜海外出货量快速上涨。③优化财务策略，控制胶膜业务风险。公司为应对行业周期性波动，防范应收账款风险，2024年胶膜业务在亏损状况下，及时调整客户战略及出货节奏，控制经营性现金流的风险，促进公司整体的可持续性增长。
　　展望2025年，①进一步提升公司在胶膜行业地位。胶膜业务下游市场依旧保持增长，现有产能通过技改提速，新增产能通过轻资产模式，根据市场需求审慎扩产，提升公司在胶膜行业市占率。②建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。③主流胶膜产品降本增效，高附加值胶膜提升收入占比。为应对胶膜价格低迷影响，通过控制产线生产周期以及供应链采购管理，对主流胶膜产品降本；通过提升TPO胶膜、光转膜等产品结构，改善胶膜业务整体毛利率。
　　（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　2024年，公司光伏电站维修延寿材料业务实现营业收入4827万元，同比增长6.99%。报告期内，公司积极拓展新客户渠道，实现内地、日本、韩国、东南亚等地区市场全覆盖，受益于客户渠道和市场的拓展，2024年MoPro业务实现稳定增长。
　　随着国内光伏组件企业同质化竞争激烈，组件厂通过降本方式以提高企业竞争力，但也带来组件合格率下降的问题，影响电站投资受益。公司光伏电站维修延寿业务通过材料+服务的一站式解决方案，增强用户粘性、提升销售规模、扩大市场空间，主流产品背板修补胶带已经覆盖国内、美国、日本、韩国、东南亚等地区主流组件客户，并在各区域性市场形成了品牌效应和龙头地位。
　　报告期内，公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密贴合下游市场需求，新产品双玻组件玻璃修复胶带在下游客户处进展顺利，完成国内主流客户的导入工作，成为国内第一家具备双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。海上光伏领域，根据海上光伏组件易进水和腐蚀的特点，针对性开发的海上光伏连接器保护盒，连接器保护盒产品实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合。
　　展望2025年，拓展海外市场，加快推进海外电站经销商、组件厂、业主等直销渠道，丰富产品矩阵，积极推广双玻组件玻璃修复胶带、连接器保护盒业务，以期成为MoPro业务的第二成长曲线，长期实现把MoPro打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
　　2、锂电和新能源汽车材料业务
　　报告期内，公司锂电和新能源汽车材料业务实现营业收入4.72亿元，同比增长21.77%，毛利率10.30%，毛利率同比减少2.75个百分点。受益于公司成熟产品电芯蓝膜、双面胶带等产品随着降本增效扩大销售规模和市占率，以及新产品顺利导入和量产交付，该业务板块在报告期内实现收入规模和出货量的双增长，进一步巩固市场占有率和行业地位。但下游电动汽车终端和动力电池供给相对饱和，导致降本压力向产业链上游层层传递，叠加同质化竞品相继进入市场，使得锂电和新能源汽车材料赛道竞争加剧，主流产品价格承压，导致板块毛利率出现下滑。
　　报告期内，①主流产品保持较高市占率：电芯蓝膜、车用双面胶带、防刺穿胶带、CCS及侧板绝缘膜等主流产品积极维护大客户关系，保持较高市占率，彰显公司行业地位和决心。②新产品顺利出货，彰显公司市场洞察灵敏度和研发优势：为保证公司锂电和新能源汽车材料业务持续发展，公司始终紧贴市场趋势，通过与下游客户协同合作挖掘市场痛点需求，报告期内公司FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜顺利完成出货，引起行业内的广泛关注。此外，第三代CCS绝缘胶膜、功能性水冷板粘接胶带、二代UV型高剪切电芯蓝膜、车用PI热压膜等新产品顺利向国内外下游及终端龙头客户实现批量交付。
　　展望2025年，为应对部分电动汽车材料价格压力，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位；同时加快新产品在客户端放量速度，与下游客户深度绑定，协同创新，为锂电和新能源汽车材料板块贡献新的业绩增量。
　　3、消费电子材料业务
　　报告期内，消费电子材料业务板块实现营业收入9664万元，同比增长0.24%，毛利率36.12%，毛利率同比增加6.80个百分点。2024年，消费电子市场景气度有所修复，公司抓住消费电子市场回暖以及供给端国产替代的时间窗口，模组材料、声学材料等主流产品在下游客户处放量，进一步提高市占率，使得消费电子材料业务实现收入、毛利双增长。
　　报告期内，①主流产品放量：模组材料中应用于TP模组PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带，声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品出货量和收入均实现快速增长，在下游客户处进一步巩固行业地位。②新产品逐步完成下游客户验证导入：OLED切割用上/下保护膜在下游客户处批量导入，未来有望成为公司消费电子领域标杆产品；MicroLED用光学膜、网版印刷用PI膜材在报告期内完成下游客户导入，实现量产。③在研产品处于客户导入阶段：用于固态电池的PI硅胶、指纹识别模组铜箔胶带、车载屏强力泡棉胶带等新产品均处于下游客户导入阶段，未来有望实现量产。公司下游主要客户包括歌尔股份、瑞声科技；欧菲光、维信诺、天马、京东方、信维通信等。产能方面，2024年，吴江九龙工厂产能持续释放，同时着手利用越南基地涂布线产能，用于生产消费电子类涂布产品，满足海外市场需求。在保证增量订单交付的同时，扩大规模经济效应，降低生产成本，提升业务板块毛利率。
　　展望2025年，①聚焦行业头部客户，完成主流产品进一步降本增效：通过提升产能利用率及产线生产与订单协调，降低产品制造费用。②挖掘客户痛点需求并快速响应，持续丰富消费电子业务产品矩阵：扩展OLED切割用上/下保护膜、车显OLED用导热膜、指纹识别模组用环氧胶膜、声学用橡胶振膜等产品客户应用群体。③依托公司现有的在3C产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销售额和出货量。
　　4、半导体材料业务
　　2024年，半导体材料需求端保持增长，供给端国产替代加速推进，公司半导体材料业务收入同比增加68.53%。公司以晶圆切割UV减粘胶带为代表的主流产品在下游芯片封装客户处份额进一步扩大，报告期内半导体材料业务营业收入与出货量均实现增长。
　　半导体材料是公司未来重点布局的赛道之一，通过国产替代导入客户供应链，再与客户深度绑定协同创新，增加客户粘性与产品丰富度。报告期内，晶圆切割UV减粘胶带、CMP固定胶带等业务快速放量，其中UV减粘胶带已成功导入下游头部客户。新产品方面，应用于功率晶圆背金研磨用途UV减粘胶带、应用于引线框架封装用途耐高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切割用途冷剥离胶带均完成客户处量产。
　　展望2025年，将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前后贴膜、晶圆研磨UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快BumpBG研磨胶带、功率半导体IPM模块用散热铜片在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导体业务产品矩阵。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、创新优势
　　基于公司明确的“差异化或成本领先”的竞争战略，公司持续强化各业务和各价值链上的竞争力设计和执行，推行在四个方向上寻找创新点的“四创”运动（老产品市占率提高、老市场新产品、老产品/技术新用途、新市场新产品），自创业以来公司在独有的创新文化中持续实践，在不同应用领域连续地产生世界首创、国内率先的创新成果。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略为核心，基于公司完整的胶黏剂技术平台和包括涂布、流延、挤出、复合、印刷的工程技术平台不断拓展新的应用领域和细分市场，加强与不同应用领域的下游行业头部企业的沟通交流以了解客户需求，联合创新，形成针对细分市场的完整解决方案后引领行业和产品的标准建立，并力争成为所进入的细分市场的冠军。
　　2、技术和产品研发优势
　　公司在重视需求创新的同时，不断加大技术创新力度。一方面，公司建立了支撑技术创新的组织架构体系，另一方面，公司持续开发新的技术种类，扩大技术平台的同心圆。
　　公司新设立创新中心，由董事长亲自担任负责人。创新中心包括①战略与产品中心；②研发中心；③工程技术中心。三部门之间互相协同，进行跨部门的创新活动，实现矩阵式创新——市场部获得需求信息，经战略与产品中心综合评估后，由研发中心快速进行技术研发，制造技术部配合开发工艺，构成涵盖全价值链的创新和研发工作。上述组织架构体系的搭建，有助于公司实现快速需求掌握、快速研发、快速量产的经营策略，并进一步完善公司的组织架构和功能单元。
　　公司战略性地持续增加技术种类，并使之工具化。公司研发中心拥有9个种类的胶黏剂配方平台、特殊涂料配方平台和工程塑料配方的技术平台；工程技术中心拥有包括涂布、流延、挤出、复合、印刷等工艺在内的完整工程技术平台，使得公司得以比同行业竞争对手实现更高的研发效率，为客户提供适用于符合多样化应用场景及产品性能要求的完整开发解决方案。
　　3、多元化、平台型企业优势
　　自成立以来，公司一直以3M、日东电工等全球知名的多元化、平台型材料企业为学习对象。多元化、平台型公司搭建难度大、成本高、周期长，但一旦具备雏形，能力边界和业务半径拓展将形成正反馈，产品的市场容量和行业天花板将进一步打开，大大提升企业抗风险能力，企业持续经营能力的确定性和稳定性也将愈发突出。报告期内，公司在光伏材料业务板块受行业周期性影响下，新兴业务板块实现快速增长：光伏运维材料、锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块收入增速分别为6.99%、21.77%、68.53%，新兴业务板块整体收入占比达到21.57%，同比增加8.53个百分点。依靠上述业务板块的快速增长，稳定了公司整体的业务规模，维持了健康的财务状况，有效缓解了光伏行业下行周期性风险对公司整体的影响，证明了公司多元化平台型经营理念的优势，增强了公司在坚持此道路上的信心。
　　4、具有基于公司愿景、使命和中长期计划的战略管理优势
　　公司始终坚持“成为多元的细分市场领袖”愿景不动摇。为了实现该愿景，公司在董事长、总经理、CTO、战略企划、基础研究、应用开发等多个关键岗位上，配置了在国外同类平台化的先进企业长期工作具有专业经验的中、外藉资深人士。前述关键岗位负责人在公司效力时间长，具有统一的价值观，认同公司愿景、使命和中长期计划，且大多为公司内部培养，具有极高的稳定性。前述背景使公司得以自创业之初便在愿景的牵引下，坚持按中长期发展计划，持续创造新产品、新业务，并进行平台和组织的能力建设。公司在内部推行矩阵式组织架构运作体系，成立两个事业群、六个事业部以及各平台管理中心，通过平台中心向事业部赋能，快速响应市场需求，实现公司高效运转。
　　5、产品交付能力和成本优势
　　公司主要采取差异化制造、精益管理、柔性产能等方式，提升公司产品交付能力并建立公司成本优势。在差异化制造方面，公司以“针对不同的产品竞争策略，使用不同的制造策略”为制造战略，①通过提速将已进入到价格竞争的传统KPf光伏背板全部纳入内部独有的“一步法”工艺的生产，以此降低成本，使KPf光伏背板的毛利维持平稳；②采用模块化设备设计和独有的挤出工艺，使POE/EPE/EVA封装胶膜产能放量；③发挥设备自主设计能力，改造老背板设备用于改产锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等产品，并通过技改，使设备线速得到提升，以最低的成本提升了产能，使公司得以成功抢占市场。在柔性产能方面，公司通过对设备及工艺开发的持续投入，能使用通用设备生产不同品类、不同规格的产品，较好的适应了产品多元、需求波动的市场环境。报告期内，面对不断变化的全球经济情况与行业情况，公司提速全球化战略。目前公司在海外第一个生产基地越南工厂一期5GW胶膜产能已于2024年第二季度正式投产，目前已经达产；2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可用于生产背板和3C类胶带产品。越南工厂的投产标志着公司全球化交付战略方案的正式展开，后续公司将根据市场及业务情况，快速拓展海外市场，在重要业务地区不断推动全球分布式产能和本地化交付战略的落地方案。
　　6、品牌和客户资源优势
　　公司已在国内外光伏行业界塑造了Cybrid公司品牌、KPf标志性产品品牌，光转膜Raybofim产品品牌—Raybofim（镭博胶膜），光伏电站维修延寿材料业务（MoPro）也已得到了客户普遍认可。2024年，公司在涉及的各个应用领域继续推出创新型产品，例如防刺穿胶带、冷板绝缘膜、QFN前后贴膜、OLED切割用上/下保护膜等。公司重点推进与客户进行CybridCo-InnovationProgram（协同创新项目），对客户提供VA/VE（价值分析/价值工程）提案的CyPus售后服务品牌等4个品牌，支持这些品牌的价值传递和业务流程实施。公司擅长将这些品牌价值和资产横向利用在锂电和新能源汽车、消费电子材料、半导体材料等其他新业务中，并建立与下游龙头客户的协同创新机制。
　　目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰、东方日升、韩华Q-Ces、TATA、Waaree、Victram、夏普、松下等各头部企业客户。在锂电和新能源汽车材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括比亚迪半导体、盛合晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
　　7、国际化视野
　　公司创立之初，来自于中日两国的两位创始人便给公司注入了国际化基因，自京都MacroPoy实验室起，随后将创新成果带回中国创建公司，公司的管理团队具有长期在国际化企业工作的经历。公司以创新为驱动力，发明多款世界首创产品，在不同的业务领域与诸多全球知名企业建立了长期的合作关系。公司在战略企划、研发、工艺、市场、销售、生产等条线上有众多来自欧洲、美国、新加坡、日本、东南亚等地区的外藉员工，为公司带来国际化的文化、背景、能力、视野、理念，使得整个公司组织形成了“应用材料无边界”的全球化文化，为公司成为国际化企业打下基础。
　　8、全球化优势
　　全球化作为公司“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”的重要组成部分，一直以来受到公司的高度关注。2023年公司单独设立了国际事业部，挑选优秀人才组成海外团队，将公司在各个应用领域的创新型产品带向国际市场，业务已覆盖亚洲、欧洲、北美、非洲等多个地区，目前已与超过70多家海外客户达成合作关系，包括诸多行业龙头如Tesa、Adami、Tatasoa等。
　　为开拓海外市场，公司持续推进全球化布局。公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAXPTE.LTD.）作为公司海外总部，主要负责海外投融资控股平台以及海外财务结算中心。新加坡赛迈旗下包括越南赛迈、日本赛迈以及印度、土耳其等销售办事处。越南赛迈生产基地位于越南北宁省顺成工业园，目前具有5GW胶膜产能以及2500万平米涂布产能，其中涂布产线可用于生产背板和3C类胶带，是公司全球化业务布局的重要基地。日本赛迈主要涉及偏光膜的生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域，同时是日本子公司的研发中心。印度和土耳其是公司海外光伏业务的主要终端市场，办事处能够及时获取当地市场信息，快速响应客户需求。此外，公司着手拓展欧美等地业务，未来公司海外基地以及全球化优势将愈加显著。
　　9、组织架构重塑、人才梯队年轻化
　　2024年，公司通过战略管理、组织架构调整等措施推动转型，打造新经济环境下的核心竞争力。①优化组织架构。公司引入BLM模型，推进“战略导向型”组织变革，通过战略解码追踪部门流程节点等关键指标，实现组织效能可视化。同时增加事业部和产品线，进一步提升决策效率。②董事长、总经理分工明确：建立“战略-经营”分层决策体系，董事长主导战略规划和风险管控，总经理负责经营计划落地、日常运营管理等，实现“顶层设计”与“战术执行”动态衔接。③人才梯队年轻化。公司第一代干部聚焦战略发展，通过方法论指导第二代干部执行和经营，通过代际协作的创新生态，使得人才梯队年轻化，实现公司可持续发展。
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。在同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现了应用领域的多元化和公司的持续成长。同时，导入创新工程，以此实现业务的全球化、应用领域的多元化和公司运营质量的国际化。
　　目前，公司产品的应用领域已覆盖光伏材料、光伏电站维修材料、锂电和新能源汽车材料、消费电子材料、半导体材料等领域，还布局了工业胶带、环保材料，以及将高分子化学和生物化学结合的健康保健材料等的研发。公司将强化研发驱动，依靠创新实现企业可持续发展。公司依靠强大的创新产品研发能力，目标以更低的开发成本、更短的开发周期、更有力的管理模式和更高的质量不断地研发创新型产品，扩大应用领域。
　　管理上，进一步做好精益化管理，加强成本管控、提升管理水平，采用数据化作为管理的手段和方法之一，加快推进提升产品质量，加快产品量产化。以成本、质量作为优势参与市场竞争。
　　业务上，加快反应，加强与客户的互动，以需求促研发，快速高效的对客户需求进行分析和满足，加强与客户在技术层面交流的粘性，做一个为客户着想的解决方案提供商。
　　人才储备上，通过招聘和自我培养两条路径，构建人才培养梯队，教好人，用好人，不断壮大专业团队。
　　公司将把研发和销售作为两个核心，围绕核心打造一家不断开发创新产品、开拓各种细分市场，并致力于成为多领域细分市场隐形冠军公司。
　　(三)经营计划
　　2025年公司将通过以下战略方针开展经营活动：
　　1.光伏背板业务
　　2025年，公司在2024年战略方针基础上，将进一步深入绑定国内主流背板大客户合作关系，通过产线技改提速、原料供应链管理等方式降本增效，加快客户回款速度和回款率进一步控制背板业务财务风险；同时充分利用越南背板产能，积极开拓海外市场，提升背板在海外市场市占率。
　　2.封装胶膜业务
　　2025年，①进一步提升公司在胶膜行业地位。胶膜业务下游市场依旧保持增长，通过越南基地胶膜产线扩张，进一步提升公司胶膜产能，拓展国内外市场，提升公司在胶膜行业地位。②建立全球化专利战略和合作保护机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的。③主流胶膜产品降本增效，高附加值胶膜提升收入占比。为应对胶膜价格低迷影响，通过控制产线生产周期以及供应链采购管理，对主流胶膜产品降本；通过提升TPO胶膜、光转膜等产品结构，改善胶膜业务整体毛利率。
　　3.光伏电站维修延寿材料MoPro业务
　　2025年，拓展海外市场，加快推进海外电站经销商、组件厂、业主等直销渠道，丰富产品矩阵，积极推广双玻组件玻璃修复胶带、连接器保护盒业务，以期成为MoPro业务的第二成长曲线，长期实现把MoPro打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
　　4.锂电和新能源汽车材料业务
　　2025年，为应对部分电动汽车材料价格压力，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位；同时加快新产品在客户端放量速度，与下游客户深度绑定，协同创新，为锂电和新能源汽车材料板块贡献新的业绩增量。
　　5.消费电子材料业务
　　2025年，①聚焦行业头部客户，完成主流产品进一步降本增效：通过提升产能利用率及产线生产与订单协调，降低产品制造费用。②挖掘客户痛点需求并快速响应，持续丰富消费电子业务产品矩阵：扩展OLED切割用上/下保护膜、车显OLED用导热膜、指纹识别模组用环氧胶膜、声学用橡胶振膜等产品客户应用群体。在研产品实现量产，完成客户处的稳定交付。③依托公司现有的在3C产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销售额和出货量。
　　6.半导体材料业务
　　2025年，公司将持续完善产品矩阵；将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前后贴膜、晶圆研磨UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快BumpBG研磨胶带、功率半导体IPM模块用散热铜片在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导体业务产品矩阵。
　　(四)可能面对的风险
　　1、行业周期风险
　　公司目前的主营产品为光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电芯壳体保护膜、双面胶带等薄膜形态功能性高分子材料，主要产品的应用领域集中于光伏和新能源汽车行业、消费电子、半导体等领域。主营业务收入中，光伏和新能源汽车行业的占比比较高，受到国内外宏观经济、经济发展、市场预期的影响，光伏行业有着较强的周期性特点。公司一贯坚持“多元化”战略，通过创新产品的不断创新，业务涉及领域的不断增加，提升自身核心竞争力，以应对行业周期性风险。
　　2、政治风险
　　当前中美互加关税，以及欧盟的双反政策、外国局部战争等因素会引发一系列的地缘政治矛盾，对航运物流、汇率、跨境交易、境外投资项目对产生一定影响。公司一直密切关注关注全球经济动态、政治情况，根据情况及时调整公司战略，避免国际上诸多不确定因素给公司的全球化战略产生风险。
　　3、产业政策变动风险
　　光伏业务对国家政策依赖程度较大，政策调整对市场的供需情况影响较明显。未来若公司主要市场所在国家和地区的光伏行业政策出现重大不利变化，将使得市场需求和整个光伏行业的发展面临较大波动，存在影响公司经营业绩的风险。公司将通过实施多元化发展以及创新驱动战略，以提升自身核心竞争力的方式，应对产业政策变动风险。
　　4、市场竞争风险
　　光伏行业市场规模巨大，全球对双碳目标的追求，也促使各行业各业都来关注到光伏这个市场，2024年，国内光伏产业链出现同质化产能过剩的情况，导致部分企业经营状态恶化。公司在2024年多个业务板块发力，以老产品的降本增效，新产品的不断创新来避免同质化竞争问题，很好的利用涉及行业多，能提供完整的解决方案，并有一批领先于行业创新产品的特点，规避了单一行业带来的经营风险，后期公司将继续多元化发展的战略。
　　5、技术迭代风险
　　光伏行业以及新能源汽车行业是两个技术升级迭代速度较快的行业，并且在中国建设有完整的供应链体系；近年来，这两个行业不断创新创造，已远远领先于其他国家。公司成立之初便以创新为重，至今拥有光伏材料8项全球原创，新能源汽车行业5项全球原创，公司将继续增加研发投入，掌握市场动态，进行前瞻性和符合客户需求的创新，应对技术迭代风险。
　　6、经营性现金流偏低的风险
　　随着公司经营规模尤其是封装胶膜业务规模的扩大，期末应收账款、应收票据、预付账款和存货随之增加；同时公司光伏封装材料产品的客户覆盖了国内主要的太阳能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使得公司货款的变现时间较长；同时，公司的原材料主要从大型石化企业进口，公司对原材料供应商需预付大量现金。双重影响下导致公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将通过实施稳健的财务策略；建立经营性现金流预算制度；加强应收、账款和存货管理等措施；开源节流，降低企业经营成本；开展对外融资，弥补经营性现金流缺口等方式，应对经营性现金流偏低的风险。 收起▲