一、报告期内公司从事的业务情况　　联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司、沙特阿拉伯1个污水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。　　1、供水及衍生业务... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司、沙特阿拉伯1个污水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。
　　1、供水及衍生业务
　　公司为宿迁、咸宁等全国9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务，业务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线、净水处理厂、输配水管线、加压提升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，以及二次供水设施的运行及维护等。
　　此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、咸宁联合市政工程有限公司两家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。
　　2、污水处理与资源化利用业务
　　公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随州等全国10个城市的工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用服务。
　　3、水环境和水生态修复业务
　　公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设支持、后续运维保障的一站式服务模式。
　　4、EPC及PPP建造工程类业务
　　公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举+科技赋能”作为战略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与经验，开展EPC及PPP建造工程类项目的建设。
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未发生重大变化。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况及发展阶段
　　双碳目标牵引发展范式跃迁，绿色转型筑牢高质量发展根基。立足“十五五规划”开局关键节点，2026年3月，全国人大审查批准《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，《纲要》强调要加快经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，健全生态文明制度体系为保障，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，改善生态环境质量，筑牢生态安全屏障，增强绿色发展动能，构建人与自然和谐共生的发展新格局。
　　水务行业是城市基础设施产业中的重要组成部分，是支持经济和社会发展、保障居民生活和工业生产的基础性产业，具有公用事业和环境保护的双重属性，不仅关乎民生福祉，更是国家水资源安全战略的核心载体。近年来水务行业政策演进紧密围绕水资源可持续利用与深化市场化改革两大核心目标展开，通过系统性节水政策、大规模水利投资及管网更新改造、不断规范PPP模式及深化价格调整机制引导行业迈向更安全、高效及可持续发展方向。基于当前政策导向，“十五五”期间水务行业规划或将聚焦：继续落实水资源刚性约束制度、加快建设现代化国家水网体系、深化公用事业市场化改革，并以数智赋能及科技创新驱动水务行业向高质量发展走深走实。当前水务行业基本情况及发展阶段主要呈现以下特征：
　　1、经营稳健增长+现金流边际改善，行业基本面稳中向好，水务资产价值加速回归
　　特许经营权下水量供需刚性叠加水企提质增效，水务行业盈利能力有所增强，整体经营呈现稳健态势。根据住建部发布的《2024年中国城乡建设统计年鉴》数据，2024年全国城市和县城公共供水量达795.00亿立方米，较2023年同比增长3.01%，供水行业保持低速稳健增长；2024年全国城市和县城污水处理量达803.19亿立方米，较2023年同比增长4.35%，污水处理行业在政策推动下快速扩张，污水处理水平高位运行。鉴于当前水务行业已进入存量运营阶段，提质增效成为水务企业实现高质量发展的必然要求，行业内企业纷纷从“规模扩张”转向“精细运营”，通过多项举措优化经营、提升效益：优化厂网一体化管理，强化管网漏损控制和分区计量，降低产销差率；实施节能改造和智能调度，压低单位水量能耗；推进智慧水务建设，实现数据集中、过程可视和精准决策，全面提升运维效率与管理水平；加强资产全生命周期管理和成本精细化核算，提高资金使用效率与资产回报率。多重举措落地后，水务企业运营实现稳健增长，利润率稳步向上，行业发展保持良好韧性。
　　成熟期资本开支收缩叠加化债政策催化，行业现金流状况有望边际改善。过去几年，国内水
　　务行业的建设高峰期已过，未来项目建设支出将持续放缓，行业资本开支整体呈收窄趋势，自由现金流随之有所增加。此外，近两年化债政策持续发力，政策明确要求解决地方政府拖欠企业应收账款问题，随着地方政府化债力度持续推进，水务企业现金流回款效率有望实现边际改善，进一步优化资金结构，行业基本面稳中向好，水务资产价值逐步回归。
　　2、价格改革向纵深推进，构建长期可持续增长新范式，重塑行业良性发展新格局
　　2025年4月，中共中央、国务院发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，明确政府投入和使用者付费的边界，强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化、质量安全等因素，充分考虑群众承受能力，健全公用事业价格动态调整机制。具体到要优化居民阶梯水价制度，推进非居民用水超定额累进加价，优化污水处理收费政策。2025年7月，国家发改委、市场监督管理总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，提出政府定价从定水平向定机制转变，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管，丰富政府听取意见形式，除听证会外新增公开征求意见、问卷调研等方式。加快公用事业市场化改革的政策频频推出，市场化改革持续向纵深推进，供水及污水处理价格机制正加速理顺。
　　供水方面，水价市场化改革持续推进，多地相继出台水价调整方案。2025年以来，包括广州、深圳、福建南靖、湖北恩施、安徽马鞍山、江西九江、甘肃定西等多地均实施了新一轮水价上调。例如，广州市自2025年6月1日起将居民用水第　　一、二、三阶梯价格分别调整为2.55元/立方米、3.82元/立方米和7.65元/立方米；深圳市自7月1日起将综合水价由3.449元/立方米上调至3.899元/立方米，涨幅13.05%。本轮调价的主要原因主要包含原水采购成本上升、管网改造投资增加、水质提升需求迫切等。通过价格调整，水务企业能够将原材料成本、环境治理投入等压力逐步向终端用户传导，缓解经营压力，进而增强盈利稳定性。
　　污水处理方面，政策鼓励下污水处理付费方有望向用户端传导，进一步改善行业现金流和应收账款。一般来说水务企业污水处理单价按照合理成本+法定税费+合理利润的方式每3年核定一次，污水处理费一般由自来水公司代收并上缴当地政府，后与污水处理公司实行政府采购按月结算，结算量取保底处理量和实际处理量中较高者。根据公开测算目前水务企业结算价中一般由30%-50%来自居民支付，剩余由地方财政补足。对标海外直接向用户收费的商业模式，叠加近期中共中央、国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出的“落实污水处理费政策，构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制”，未来污水处理价格有望向用户端（包括居民、工商业）传导，行业应收账款及现金流有望进一步改善。
　　综上所述，市政供水价格有序上调将直接提振水务企业盈利水平，市政污水顺价将解决付费模式从toG端转为toC端的问题。公用事业市场化深度改革，能够切实保障水务企业合理获取投资回报，平衡民生保障与企业可持续发展需求，助力行业构建长期可持续增长新范式，全面重塑水务行业良性发展新格局。
　　3、工业废水细分赛道需求持续释放，行业规模稳步扩容前景广阔
　　当前我国工业废水处理行业已进入高质量发展的关键转型期，政策刚性约束与产业绿色升级需求双轮驱动，行业规模持续稳健扩容，2025年国内工业废水处理及资源化市场规模正式突破2,000亿元，同比增速达18.5%，稳居全球最大单一市场，占全球工业废水治理市场份额超63%；全国工业废水年排放量稳定在200亿吨以上，占全国污水排放总量近三分之一，其中化工、煤化工、制药、电镀等传统高污染行业，以及锂电、光伏、半导体等新兴制造业产生的高盐、高浓、难降解废水，成为行业治理核心难点与重点突破方向。伴随《水污染防治法》《排污许可管理条例》《工业废水循环利用实施方案》及重点流域生态保护相关法规全面落地，行业治理标准持续提档升级，黄河流域、长江经济带等重点区域率先推行废水近零排放与园区污水零直排要求，重点行业废水重复利用率刚性提升，彻底推动行业从传统被动达标排放，向资源化、智能化、低碳化的主动治理模式加速转型，核心处理技术加速迭代升级，膜分离、高级氧化、蒸发结晶等核心工艺国产化率突破85%，吨水处理成本较十年前大幅下降40%，AI智能监控、数字孪生、智慧运维等数字化技术逐步渗透规模以上工业废水处理设施，行业整体治理效率与运营经济性持续优化。
　　从行业发展机遇与未来趋势来看，细分赛道结构性增长机遇突出，存量设施提标改造与增量市场需求同步释放，传统化工、制药领域高难度废水深度处理市场年增速分别维持在18.7%、15.3%，半导体、新能源锂电光伏等高端制造领域配套废水处理与超纯水回用需求爆发，投资增速超30%，成为行业核心增量引擎；治理模式持续创新优化，工业园区集中式一体化治理、第三方托管运营、资源化收益分成等模式快速普及，“水回用-盐回收-重金属提取-能源联产”的多资源协同回收体系，成为行业主流发展方向，有效兼顾环保效益与经济效益。中长期来看，行业将持续聚焦核心技术攻关、低碳工艺推广与智慧化运维升级，具备核心技术壁垒、全链条服务能力及资源化项目落地经验的企业，将在行业整合升级中占据核心竞争优势，未来五年行业预计保持8.5%-9.2%的年均复合增速，2030年市场规模有望突破4,000亿元，整体发展空间广阔，同时伴随监管趋严与行业集中度提升，规范化、专业化、资源化将成为行业长期发展主线。
　　4、水务行业处于存量资产盘活期，市场化并购重组蓄势赋能
　　当前我国水务行业已告别高速增量扩张阶段，全面进入存量资产盘活、精细化运营提质的深度转型期。随着城镇化趋稳、新建项目增速放缓、地方财政压力约束增强以及环保标准持续提标升级，大量供排水、污水处理、配套管网及水环境治理等存量基础设施亟待通过市场化手段盘活增效，单纯靠新增项目拉动行业增长的模式难以为继，整合重组、优化资产效能成为行业主基调。同时，特许经营、TOT及基础设施公募REITs等相关配套政策与运作模式持续完善，为存量资产流转及资产证券化打通了合规实施路径，显著激活行业市场化整合活力。
　　现阶段水务行业存量盘活与并购重组呈现出鲜明的结构化特征，整体呈现政策导向明确、区域整合加速、质效优先、多元赋能的核心特点。一方面，在政策与市场需求双轮驱动下，围绕国家水网建设、供排水一体化、城乡水务统筹等战略导向，叠加存量特许经营协议集中到期及地方国资优化资产配置需求，行业整合具备强劲内生动力。专业化整合导向持续凸显，整合主体逐步向具备资金实力、成熟运营经验及核心技术优势的头部企业集中，整合路径以股权收购、委托运营、资产划转为主，重点聚焦区域分散资产的集约化与效能提升。另一方面，技术与资本深度融合，并购重组不再单纯追求规模扩张，愈发注重数字化转型、智慧水务、先进水处理技术的深度融合赋能，并通过多元化资本工具加速实现资产盘活与价值重估。此外，国内水务企业积极依托成熟技术与管理模式，通过跨国并购等方式稳健拓展海外市场，国际化布局持续提速。未来，随着存量资产盘活与市场化并购重组持续深化，行业格局有望迎来全面优化升级，行业集中度将稳步提升，资源要素持续向头部优质企业集聚，并购重组将成为水务企业优化资产结构、拓展市场版图、补齐技术短板、提升核心竞争力的核心战略路径。
　　5、出海拓疆：从“国内博弈”到“全球布局”的战略升级
　　当前国内水务行业已全面迈入存量竞争主导阶段，传统区域市场增量空间持续收窄，单纯依托国内市场扩张的传统增长模式已然难以为继。推动优质产能与核心技术能力出海、落地全球化布局，成为水务企业突破现有发展瓶颈实现高质量可持续发展的必然选择。叠加“一带一路”绿色发展倡议落地以及全球范围内水务基建更新需求集中释放的多重利好，国内优质水务企业凭借多年深耕全产业链核心优势，稳步开拓海外市场，推动中国水务行业深度融入全球竞争格局。
　　国内优质水务企业已搭建起独有的综合性竞争壁垒，核心优势突出。技术层面，在水厂建设、污水处理、再生水回用、海水淡化等核心业务领域，均掌握成熟工艺技术，具备高效工程实施能力与可控成本优势，智慧水务、供水管网漏损精细化管控等新兴技术，也逐步接轨国际通用标准。业务模式层面，水务企业海外布局已完成关键转型升级，从单一的EPC工程总包模式，迭代升级为BOT/PPP投建运一体化、特许经营、专业技术服务输出等多元模式，业务全面覆盖供水保障、污水处理、再生水资源化利用、城乡管网一体化建设、智慧水务系统搭建等核心领域，摆脱对短期工程施工利润的单一依赖，转向依托长期运营资产获取稳定现金流，进一步优化海内外收入结构与盈利质量。市场布局层面，目前海外业务核心聚焦东南亚、南亚、中东等新兴市场，这类区域正处于城镇化快速推进周期，水务基础设施缺口较大、民生用水与治污需求迫切，当地政策环境持续优化，外资合作机制日趋完善，项目投资回报预期稳定，具备极佳的市场拓展潜力。海外合规与风险防控体系搭建层面，针对国别政策变动、地缘政治影响、汇率波动、跨文化差异等各类海外经营风险，建立专属国别风险评估机制与全流程风险管控流程，全力推进本土化团队组建与本地化合作落地，有效规避各类经营风险，保障海外项目长期平稳落地运营。
　　从长远发展来看，水务行业全球化布局并非简单的海外市场拓展，更是企业核心技术能力、标准化管理体系与品牌价值的全面对外输出。深度参与全球水务市场竞争，能够推动企业在技术研发、合规管理、资本运作、跨文化运营等核心维度全面对标国际一流水平，持续夯实综合竞争优势，弱化国内市场周期波动带来的经营压力，为企业长期稳健发展筑牢根基。展望未来，中国水务企业将继续秉持开放合作理念，深度融入全球水务产业链，为构建人类命运共同体贡献力量。
　　6、水环境政策发力锚定长效治理，市场扩容打开持续增长新空间
　　当前我国水生态和水环境治理行业迈入“统筹水资源、水环境、水生态协同治理”的高质量发展新阶段，行业规模稳步扩容，治理成效持续巩固，市场格局从末端污染治理向全域系统治理、生态修复转型。国内水生态和水环境治理覆盖重点流域综合治理、黑臭水体长效管控、饮用水水源地保护、水生态修复、农村水环境整治等全领域，形成城乡联动、水陆统筹、上下游协同的全场景治理体系。水质改善成果显著，2024年全国地表水Ⅰ—Ⅲ类水质断面比例升至90.4%，首次突破90%关口，长江干流连续5年、黄河干流连续3年全线水质稳定保持Ⅱ类，地级及以上城市黑臭水体基本消除，县级城市黑臭水体消除比例超90%，重点湖库富营养化治理与水华防控取得突破性进展。行业发展呈现存量改造与增量需求双轮驱动态势，水生态修复、再生水回用、智慧水务等细分领域增速领跑，彻底打破单一治水模式，向着“有河有水、有鱼有草、人水和谐”的目标稳步推进。
　　政策刚性约束是行业发展的核心驱动力，国家构建起覆盖顶层战略、法律法规、标准规范、流域管控、资金支持、市场化机制的全方位政策体系，监管力度与治理要求持续提档升级。顶层战略层面，《关于全面推进美丽中国建设的意见》《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》等文件密集出台，将美丽河湖、美丽海湾建设纳入核心布局，明确2027年美丽河湖建成率达40%的量化目标，推动治理重心从污染减排向生态修复全域延伸；法规与标准层面，新版《水污染防治法》全面落地，排污许可制度实现固定污染源全覆盖，重点流域执行特别排放限值，入河排污口“查、测、溯、治”实现闭环管理，累计排查整治入河排污口超33万个；资金与机制层面，中央财政水污染防治资金持续加码，绿色信贷、EOD模式、流域横向生态补偿等市场化工具全面推广，有效撬动社会资本参与；同时，治理重心持续向县城、农村及小微水体下沉，补齐基层治理短板，进一步拓宽行业市场空间。
　　中长期来看，水生态和水环境治理行业将沿着政策导向呈现四大核心发展趋势，长期成长空间广阔。一是治理模式系统化、流域化，告别单点分散治理，转向厂网河一体化、全流域综合治理，统筹山水林田湖草沙一体化保护修复；二是技术路线资源化、智能化、低碳化，再生水回用、生态修复、智慧监测运维等技术加速迭代，AI监控、数字孪生、天空地一体化监测全面渗透，实现治理效率与生态效益双重提升；三是市场空间精细化、下沉化，农村水环境治理、地下水污染防控、新污染物治理、湖库生态修复等细分赛道需求加速释放，长效运营服务取代单一工程建设成为行业主流；四是行业格局集中化、专业化，监管趋严与标准升级推动行业优胜劣汰，具备核心技术壁垒、全链条服务能力、大型流域项目运营经验及水生态修复优势的企业，将在行业整合中占据主导地位。
　　（二）行业周期性特点
　　水务行业具有典型的弱周期性和公用事业属性，其周期性特点从需求、资本和政策三个维度进行分析，整体呈现出“需求刚性托底、资本开支波动、政策周期驱动”的复合特征。
　　1、需求端：高刚性，弱周期性
　　居民生活与工商业生产用水构成了需求的基本盘，与人口规模、经济总量及产业结构高度相关，受宏观经济短期波动影响较小，为行业提供了稳定可靠的收入基础和抗周期能力。需求侧的主要波动来源于电力、钢铁、化工等高耗水工业的产能利用率变化，在经济周期下行阶段工业用水需求会有所收缩，但此部分波动对整体用水量的影响幅度通常小于对应工业产值的波动幅度，行业整体需求表现出较强的韧性。
　　2、投资端：明显的政策与规划驱动周期
　　水务基础设施（包括水厂、管网及污水处理厂等）具有投资规模大、建设周期长、资产沉淀性强的特点，其资本开支节奏主要受国家与地方的五年规划、专项政策、环保督察行动及高质量发展要求等重大事件驱动，形成了显著的“政策投资周期”。项目在建成并转入运营阶段后，能够产生长期、稳定的经营性现金流，有助于平滑短期投资波动带来的影响。然而，在大型项目集中投资建设期间，会对公司的现金流状况与资产负债结构带来阶段性压力。
　　3、政策与价格端：关键的外部驱动与调节周期
　　供水价格实行政府定价或指导价，其调整需履行成本监审、听证会等法定程序，导致价格变动滞后于成本变化，且调整幅度受限，形成了“价格调整周期”。同时，饮用水水质、污水处理排放等标准的持续提升，构成了倒逼企业进行技术改造与产能升级的“标准驱动周期”。
　　总体来说，水务行业的周期性并非简单的经济周期映射，而是一种“弱经济周期”与“强政策/投资周期”叠加的复杂形态。其需求刚性提供了防御性，而增长性与升级空间则紧密跟随国家在水资源管理、环境保护、公用事业市场化、智慧化转型等方面的中长期政策导向和投资规划。当前（2025年以来）的政策聚焦于智能化、市场化、系统化，正是在启动一轮以“提质增效、智慧赋能、机制创新”为核心的新发展阶段，驱动行业进入新的高质量发展周期。
　　（三）公司所处行业地位
　　作为一家综合性全方位水务公司，联合水务已经深耕水务行业23年，是中国水务行业市场化改革进程的深度参与者之一。目前公司业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司通过投资、建设和运营等方式从水源头到水龙头，在水务领域形成了完整的产业链。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司、沙特阿拉伯1个污水运营公司。
　　截至本报告披露日，公司共拥有供水厂8座，污水处理厂20座。公司目前拥有自来水生产供应、污水处理与资源化利用运营项目的协议和规划处理能力约300万立方米/日。其中供水协议规模188万立方米/日，供水建成规模103.22万立方米/日；污水协议规模109.28万立方米/日，污水建成规模89.28万立方米/日（注：上述数据包含沙特项目9座污水处理厂，项目建成规模33.78万立方米/日，该项目于2026年1月成功中标，项目合作模式为LTOM，截至本报告披露日项目协议正在推进签署中）。公司累计水环境治理规模约200万平方米。
　　通过多年运营，公司积累了丰富的行业经验，拥有一支高素质的队伍，在国内、国际水务行业享有良好声誉。公司对项目严格把控、精心管理，获得了项目所在地和政府的高度评价。凭借在水务、水利领域的创新与突破，公司曾入选“沙利文2020中国新基建企业榜单”智慧水利企业。近年来，公司曾先后获得“江苏省文明单位”“安全供水保障城市”和“江苏省水质检测一级实验室”“江苏省劳动和谐企业”“2023年宿迁市市长质量奖”“2023年宿迁市质量管理优秀奖”等荣誉称号，在2018年、2019年江苏省饮用水质量百姓满意度调查中连续两年蝉联全省第二，为宿迁市社会经济的发展和人民生活水平的提高做出了突出贡献。报告期内，公司及下属子公司荣获多项荣誉，部分获奖情况如下：
　　1.联合水务三项管网漏损控制治理做法入选住房和城乡建设部《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）》
　　2.联合水务及下属分、子公司共23家企业荣获“2024年度纳税信用A级”
　　3.联合水务荣获宿迁市公安局“宿迁市保卫工作先进集体”
　　4.联合水务荣获宿迁市洋河新区旅游交通建设局“服务地方发展优秀单位”
　　5.咸宁联合水务有限公司荣获中央宣传思想文化领导小组“全国文明单位”
　　6.咸宁联合水务有限公司荣获咸宁市城市管理指挥中心“2024年度‘咸宁市城市综合管理服务平台’综合考评第一名”
　　7.咸宁联合水务有限公司荣获咸宁市住房和城市更新局“2024年度行业管理先进企业”
　　9.咸宁思源水务有限公司荣获咸安区发展和改革局“企业信用等级AA级证书”
　　10.宁夏鸿泽净水有限公司荣获贺兰工业园区工会联合委员会“贺兰工业园区2025年‘安康杯’安全生产知识竞赛二等奖”
　　11.三门峡联合水务有限公司荣获三门峡市市场监督管理局城乡一体化示范区分局“三门峡市城乡一体化示范区2025年‘职工运动会’篮球项目三等奖”
　　13.稷山联合水务有限公司荣获稷山行政审批服务管理局“红旗窗口”
　　14.稷山联合水务有限公司荣获稷山县民政局“爱心企业”
　　15.瑞昌联合水务有限公司荣获九江市工业和信息化局“2024年规模企业申规奖（2024全市加快构建现代化产业体系若干政策措施奖励）”
　　16.桐乡申和水务有限公司荣获桐乡市市场监督管理局“A级浙江省‘守合同重诚信’企业”
　　（四）行业政策影响
　　水务行业是法律法规及政策导向型行业。国家政策是水务行业优化治理体系、提升服务效能、实现高质量发展的核心驱动力。2025年以来，水务行业政策聚焦于以智能化、市场化和系统化手段推动行业现代化转型，在“人工智能+”赋能、市场化机制改革、水资源刚性约束、节水装备升级、管网漏损治理、城乡供水保障、水污染治理等领域形成多维度政策框架，陆续发布多项关键政策，为构建安全、高效、绿色、智能的现代化水务体系提供了坚实的政策支撑。
　　三、经营情况讨论与分析
　　水务行业正处于绿色转型与高质量发展关键阶段，水量刚性之下提质降本增效成效逐步显现，水价市场化改革推动重构可持续发展新范式，水务行业基本面整体呈现稳健向好态势；叠加智慧水务建设提速推进，人工智能、大数据等数智技术与行业运营深度融合赋能，行业内生增长动能持续释放。与此同时，一些优质水务企业积极突破国内存量竞争瓶颈，凭借成熟技术、专业运营模式及国际化战略视野加速“出海”，深度融入全球水务产业链，推动行业实现从国内博弈向全球布局的战略升级，并为保障全球水安全贡献中国方案。联合水务作为一家国内综合性水务龙头企业，始终秉持“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务”的企业使命，坚持“团结、诚信、拼搏、共赢”的核心价值观，报告期内主要完成以下几项重点工作：
　　　　一、聚焦水务主业深耕细作，厚植底蕴彰显发展韧性
　　报告期内，公司强化战略引领作用，坚守聚焦主业、深耕细作的发展理念，统筹推进各项经营发展工作，稳步提升核心经营能力，致力于实现经营发展提质增效。2025年度，公司实现营业收入110,293.70万元，较上年同期下降3.29%。实现EBITDA金额37,747.61万元，较上年同期下降15.48%。实现归属于母公司股东的净利润10,134.58万元，较上年同期下降32.40%。报告期内，综合毛利率为32.27%，加权平均净资产收益率为5.65%，基本每股收益0.2395元/股。本报告期，公司利润水平较上年同期有所下降主要系以下方面原因所致：1、受上游客户工业用水量下滑影响，公司自来水销售收入增幅受限。2、部分项目水价调整申请暂未落地，水价调价贡献尚未体现。3、受经济环境等因素影响，公司供水及衍生业务板块中的供水安装工程业务贡献同比下降明显。4、本年度计提信用减值损失和资产减值损失金额2,810.22万元，较上年同比增加，减损当期利润。此外，费用管控方面，2025年度期间费用占营业收入比重与上年同期基本持平，费用管控成效稳定，费用转化效率较高，费用率整体保持在合理区间。
　　主营业务收入构成方面，1、按业务类型划分：2025年度供水及衍生业务占比49.15%，同比下降3.26个百分点；污水处理与资源化利用业务占比28.96%，同比上升1.41个百分点；BOT建造工程业务占比16.80%，同比上升1.57个百分点；EPC工程业务占比4.08%，水环境和水生态修复业务占比0.49%，其他业务占比0.52%，均与去年同期基本持平。“供水-污水-水环境治理-建造工程”全链条业务布局优势突出，供水业务发挥稳定压舱石作用，污水处理业务实现稳健增长，各板块协同效应持续突显，一体化发展成效显著。2、按经营地区划分：江苏省实现主营业务收入39,101.23万元，占比35.72%，较上年下降7.91个百分点；湖北省实现主营业务收入35,883.57万元，占比32.78%，较上年增加2.57个百分点；浙江省实现主营业务收入5,728.99万元，占比5.23%，较上年下降0.24个百分点；山西省实现主营业务收入9,388.69万元，占比8.58%，较上年增加2.83个百分点；宁夏回族自治区实现主营业务收入7,125.51万元，占比6.51%，较上年增加0.40个百分点；国内其他地区及海外实现主营业务收入12,248.29万元，占比11.19%，较上年增加2.35个百分点。各区域业务布局稳步推进，协同发展态势良好。
　　供水及衍生业务方面，2025年1-12月，公司实现自来水售水量19,609.94万立方米，同比增长0.56%，水量保持小幅稳态增长态势。实现供水及衍生业务收入53,810.93万元，较上年同期下降9.53%；供水及衍生业务成本32,906.01万元，较上年下降12.43%；供水及衍生业务毛利率为38.85%，同比上升2.03个百分点。公司始终坚持“供优质之水，服诚信之务”的庄严承诺，通过持续加大供水设施及供水管网改造与维护力度，不断完善供水能力建设，着力降低管网漏损率，优化供水调度体系，有效提升供水保障能力，实现从“水源头”到“水龙头”全流程的优质、高效、安全供水。报告期内，根据住房和城乡建设部发布的《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）》，联合水务宿迁供水公司深度参与的“漏点快速联动治理”“供水数据联通共享”“全员考核激励机制”三项创新举措成功入选全国推广案例，助力打造漏损治理“宿迁样板”，并为破解管网漏损率这一世界性课题贡献企业智慧与实践经验。同时，根据江苏省生态环境厅发布的《2024年江苏省生态环境满意度调查报告》，宿迁公众对当地饮用水质量满意度位列苏北第一，作为宿迁市核心供水企业，联合水务将始终将保障城市居民安全稳定用水作为重点工作，持续优化供水服务，不断提升用户用水体验感、满意度与获得感。此外，公司下属子公司咸宁联合水务于2025年正式上线水力模型系统，使看不见的地下供水管网不再是简单的图纸，而是打造为动态可视、精准映射的数字化供水系统。该系统可精准识别管网压力“瓶颈”与“高地”，通过科学优化调度方案，在保障全域用户正常用水的基础上，合理降低管网整体运行压力，有效减少漏损水量、降低爆管隐患，实现节能降耗与安全供水的双重提升。
　　污水处理与资源化利用业务方面，2025年1-12月，公司污水处理与资源化利用业务的结算量16,003.49万立方米，同比增长0.17%，污水处理业务规模稳步拓展。实现污水处理与资源化利用业务收入31,699.96万元，较上年同期增长1.41%；污水处理与资源化利用业务成本20,154.18万元，较上年同期增长4.24%；污水处理与资源化利用业务毛利率36.42%，同比下降1.72个百分点；污水处理成本中折旧摊销、燃料动力、药剂等结构占比与上年同期基本一致。公司始终以技术创新为核心驱动，深耕污水处理领域技术攻关与成果转化，持续优化污水处理工艺流程、提升设施运营效能，不断增强污水处理能力与运营效率，健全全流程水质管控体系，保障出水稳定达标排放，切实履行生态环保责任，助力城市水环境质量持续改善与可持续发展。
　　重要项目投建方面，公司结合经营发展战略需要，持续扩大建成产能规模，推进污水处理厂提标改造工作，报告期内国内外四项重要项目投建有序推进、成效显著，为公司长远发展奠定坚实基础：
　　（1）公司投资建设的宿迁市“第二水厂五期工程项目”已顺利投产运行，该项目将公司在宿迁区域建成供水能力由43万立方米/日提升至55万立方米/日，有效提升区域供水保障能力，可更好地满足当地生产生活用水快速增长的需求，进一步保障供水水质稳定。
　　（2）公司全资子公司咸宁联合水务有限公司投建的“咸宁市王英水库供水二期工程配水管网扩建一期工程项目”稳步建设中，该项目在咸宁市老城区新建及改造DN300以上管网15.87km，有效改善当地配水管网建设滞后问题，缓解当地管网供水能力与日益增长的用水需求之间的矛盾，提升区域供水服务水平。
　　（3）公司全资子公司桐乡申和实施的“桐乡申和水务有限公司工业污水处理厂建设项目”主体已建设完成，截至报告期末正处于设备安装阶段。
　　值得关注的是，该项目建设过程中，试点应用负碳建材，引入参投企业Unitedearth4EarthHolding研发的创新型“吸碳砖”用于墙体建设，该材料具备卓越的全生命周期降碳属性，据测算，该批次“吸碳砖”在生产、运输及预计20年的使用周期内，累计可实现净碳吸附36.5吨，且在建筑生命周期结束后，砖体可完全降解并转化为农业用土，彻底实现从“工业品”到“生态资源”的无废闭环。此次创新应用，旨在为基础设施嵌入“会呼吸”的碳汇功能，是公司探索工业体系深度脱碳路径的重要实践，可为未来近零碳园区建设及行业高质量、绿色发展提供可量化、可复制的技术样板。
　　（4）海外项目方面，报告期内孟加拉国达卡市Purbachal新城供水及配水设施开发PPP项目一期保持正常运营，项目二期建设按计划稳步推进；同时，公司于2026年2月已经收到业主方NTP3（NoticeToProceed3），三期工程也将马上启动。
　　EPC工程业务方面，报告期内，公司重点推进的淮北引水涵洞工程、淮北输水管道一标段工程、萧濉新河顶管工程均已顺利完成竣工验收；国安电厂二期脱硫土建工程主体结构已全部完成，目前处于装修阶段。同时，公司积极拓展EPC工程业务市场，新取得咸宁咸安区住宅二次供水建设项目、咸宁赤壁市沿江污水管网建设项目等，为后续EPC业务持续健康发展注入新动能，进一步完善公司业务产业链布局，增强业务协同效应，提升公司综合盈利能力与核心竞争力。
　　此外，联合水务积极响应双碳目标，始终贯彻可持续发展理念，持续探索低碳水务运营模式，在宿迁水厂、瑞昌水厂已成功落地“水务+光伏”项目，在随州水厂创新性尾水发电项目顺利投入运行，不断提升生产运营中清洁能源应用比例，持续优化能源结构。目前，公司光伏发电项目装机总容量4.42MWp，平均每年发电量504.85万千瓦时，报告期内实现光伏发电552.24万千瓦时，自行消耗520.95万千瓦时；尾水发电项目装机总容量37千瓦，平均每年发电量16万千瓦时，报告期内实现尾水发电11.70万千瓦时，全部实现自行消耗，强化以绿色低碳转型助推节能降耗。
　　二、出海拓疆逐鹿全球，深度融入国际竞争新格局
　　（一）孟加拉新城供水二期建设稳步推进，打造中孟共建“一带一路”民生典范
　　联合水务积极践行“一带一路”共商共建共享的精神，以水为纽带，将中国标准、中国技术与海外民生需求紧密相连。作为孟加拉国首个水务PPP项目，2019年签约的孟加拉国首都达卡市Purbachal新城供水项目，不仅是公司海外拓展的里程碑，更是中孟两国共建“一带一路”的民生典范。项目设计以34万立方米/日的供水能力与高标准水质检测中心，为约200万居民提供高质量的供水服务。继一期工程于2023年初通水后，项目二期建设按计划稳步推进，三期建设也即将启动。公司将国内成熟的服务体系拓展至海外，从精细水质管理到智慧管网监测，从快速应急响应到社区用水教育，全方位构建当地可持续供水生态。如今，安全稳定的供水已成为日常，昔日的用水之难，已转化为孟加拉民众实实在在的获得感、幸福感、安全感。
　　（二）成功中标沙特污水处理长期运维项目，树立中国水务技术服务出海新标杆
　　沙特阿拉伯是全球水资源最为匮乏的国家之一，水资源短缺矛盾突出。传统化石水资源枯竭倒逼供水结构调整，供水体系逐步从“单一化石水依赖”向“地下水+海水淡化+再生水利用”多支柱模式转变。国家战略顶层设计层面，沙特阿拉伯制定“2030愿景”和配套的“国家水战略2030”，将水安全列为优先事项，计划向水务领域持续加大投入，用于水务基础设施建设和升级。在国家战略打开基建缺口、人口持续增长带来刚性需求、政府推动私有化改革引入外资等多重因素共同驱动下，沙特水务市场正成为极具潜力的国际投资蓝海市场，预计未来7年沙特水务领域投资规模有望超过500亿美元，核心投资机会主要集中于再生水利用、污水管网建设、海水淡化技术升级、智能水务四大方向。与此同时，为提升水务资产整合效率与运营水平，沙特政府通过沙特国家水务公司（NationalWaterCompany）面向全球开展市场化招标，以LTOM模式积极引入国际上具备技术、专业运营优势的水务企业参与项目运维，为国际水务企业提供了广阔的市场空间。
　　在此背景下，联合水务作为牵头人与ArmadaHoldingCompany、ProsusEnergyLLC组成的联合体成功中标“Long-termO&M(LTOM)ContractsforSewageTreatmentPlantsPackage#10(NorthCluster)”（中文：沙特国家水务公司市政污水长期运营合同第10包（北部区域））项目。LTOMPackage10(NorthCluster)是沙特国家水务公司在北部区域推进的长期运营维护项目，涵盖Hail、Qassim、AlJouf和NorthernBorders4个省共9座污水处理厂，项目总规模337,800立方米/日。项目内容包括一期修复和效率提升、二期污泥深度处理设施建设及15年的全周期运营维护，确保出水、污泥及环境绩效符合国家标准。项目公司由中标方100%持有，沙特国家水务公司通过容量收入、产出收入等方式支付服务费。项目旨在延长资产寿命、提升运行效率并支持再生水利用，是沙特阿拉伯水战略的重要组成部分。
　　中标沙特市政污水处理项目是联合水务国际化战略的一次关键性突破，是中国水务专业技术服务出海的典型样本，亦是中沙水务合作乃至中东绿色发展的重要战略缩影。该项目系首个由中国企业牵头负责核心投融资、设计及运营的中东水务项目，充分印证了公司具备“全周期综合水务解决方案提供商”的综合实力与核心竞争力，同时，该项目亦是公司成功进入中东高端市场的“入场券”，为公司进一步拓展南亚、东南亚、中东等“一带一路”沿线市场建立了桥头堡和可复制的经验。项目落地实施将有力推动公司在技术、管理水平及资源整合能力等方面实现跨越式提升，对推动联合水务成为国际一流水务企业具有里程碑式重要意义。
　　三、科技赋能向新而行，创新驱动聚力发展新质生产力
　　（一）夯实研发创新根基，加速科技成果转化
　　公司始终坚持“轻重并举+科技赋能”的战略发展方针，将科技创新作为企业高质量发展的核心引擎，近年来持续向新而行、以质赋能，不断夯实科技竞争优势。全资子公司上海博瑞思环境科技有限公司，作为公司重点打造的科技引擎平台，以集团范围内运营公司为坚实依托，聚焦供水、污水处理和资源化利用、水环境治理等核心业务链的技术痛点与难点。深耕技术研发与创新，同步建设标准化水务科技研发实践基地，实现研发与实践的深度联动。
　　在研发与创新管理体系建设上，博瑞思构建了纵向协同、横向联动的立体化布局。纵向形成“一院四部”的专业化研发架构，其中“一院”即低碳产业研究院，“四部”分别为设备研发部、药剂研发部、生物研发部、智慧研发部，各部门各司其职、协同发力，系统推进公司的技术创新和发展；横向依托公司业务布局，形成“一干多支”的研发体系，重点攻关核心技术，产出了一批具备市场竞争力的工艺包、专用设备、高效药剂等技术成果，逐步构建起覆盖“厂网河一体化”全产业链的技术矩阵，持续提升科技引擎平台核心竞争力。
　　同时，博瑞思高度重视科技成果的落地转化，着力推动研发创新与生产运营深度融合，着力打通成果“最后一公里”，有效突破技术落地瓶颈，在污水处理、水环境治理等关键领域实现多项显著技术突破，切实提升了公司科技成果的实用化水平和产业化价值。
　　报告期内，博瑞思科技创新成果丰硕，年度新增专利12项，累计拥有有效专利总数30项，年度新增软件著作权1项，累计持有软件著作权13项，逐步构建起以自主知识产权为核心的“水环境生态治理综合技术”体系，为企业发展注入强劲科技动能。此外，博瑞思凭借突出的创新能力与研发实力，荣获上海市高新技术企业认定、上海市创新型中小企业认定、上海市科技型中小企业等多项认定，成功入选张江高新区青浦园西岑园企业高成长项目、上海市2024年度科技型中小企业技术创新资金项目，彰显了行业及政府部门对其科技创新能力的高度认可。
　　（二）数智驱动全链升级，打造现代化智能化水厂
　　1、前沿技术布局：打造一体化智慧水务数字基座
　　联合水务以前瞻性视角进行技术战略布局，高度重视智慧水务体系的建设与应用。公司已建成包括DCS、GIS、城市供水调度、设备管理及数字化平台在内的多个系统，以此为坚实技术底座与核心运营中枢，深度整合人工智能、大数据、物联网及数字孪生等前沿技术，持续构建并完善覆盖“供－排－治－保”全链条的一体化智慧水务平台。公司打破了传统水务场景下各系统独立运行的“数据孤岛”，通过统一平台实现从原水水质监测、水厂工艺调控、泵站智能调度到管网漏损控制、客户服务响应的全流程数据实时感知、汇聚整合与智能分析。平台内置的AI工程化算法引擎，可对海量运维数据进行深度学习，实现趋势预测、异常诊断与优化决策，全面提升运营效率与管理精度。以坚实数字基建为底座、以数据融合与智能分析为核心、以延伸用户端便捷服务为导向，公司通过系统性、体系化的智慧化实践，在技术应用的深度与广度上稳居行业前列，为高质量、可持续发展筑牢坚实的技术支撑与服务保障。
　　2、核心场景革新：全流程落地智能化应用实践
　　公司将前沿技术扎实落地于具体业务场景，成功研发并部署了一系列智能化装备与系统，覆盖巡检、安防、工艺、保洁、环境治理等多元场景，实现了生产运维的精准预测、智能调控与少人化乃至无人化运营。
　　机器狗智能巡检系统，推动巡检模式从人工值守向智能感知跨越。公司在宿迁第二水厂部署四足巡检机器狗，替代人工深入沉淀池、高压配电室、加药间等复杂、高危区域。机器狗集成可见光、红外热成像等多类传感器，具备自主导航、避障等能力，可7×24小时不间断执行设备状态巡视、局部放电检测、异响分析等任务。机器狗通过搭载云台相机等智能设备，能实时采集设备运行数据，并同步上传至智能巡检管理平台，实现异常情况自动预警与快速溯源，有效提升巡检效率。机器狗智能巡检系统显著降低巡检人力成本，故障发现与响应效率大幅提升，为水厂数字化转型筑牢基础。
　　智能轨道机器人，构建全天候自动化巡检新模式。公司部署轨道式巡检机器人系统，其导轨覆盖长度超过100米，能够自主完成对高低压配电室和送水泵房两大关键区域的无人化巡查。通过此装备，可将特定区域原先依赖人工、每周仅1次的固定巡检，升级为按需设定（如每小时1次）的自动化高频次巡检，实现了巡检效率和安全性的跨越式提升。
　　智慧安防系统，筑牢水厂安全运维数智新防线。2025年，公司进行智慧安防升级，构建集人员身份智能管控、车辆精准管理、电子围栏周界防护于一体的安防体系。通过人脸识别、AI行为分析等技术，实现生产区域的全方位、无死角安全管控，有效杜绝安全隐患，周界入侵事件下降90%，故障响应时间大幅缩短，工单闭环效率提升91%，显著提升水厂安全管控与运维管理的数智化水平。
　　智慧加药系统，基于AI算法精准投药助推节能降耗。系统通过实时采集原水浊度、pH值、流量等参数，经由模型精准计算最佳投药量并自动调节加药设备，改变传统人工凭经验投加的粗放模式。实践表明，该系统提升沉淀池出水水质合格率至99%以上，在保证沉淀池出水水质稳定的同时，实现了药剂消耗的精准节约，有效提升水厂精细化管理水平。
　　智能清洗机器人，破解沉淀池人工清洗难题实现无人化作业。斜管沉淀池集水槽自动清洗机针对沉淀池集水槽藻类滋生的人工清洗难题，公司自主研发自动清洗机器人，机器人可自主沿槽壁行走，通过机械结构自适应跨越障碍，高效完成槽壁与底面的刷洗，将人员从高危、繁重的水下作业中解放出来，在提升清洗频次与效果的同时，显著降低了安全风险与人工成本。
　　水环境智慧管理无人船，以智提质，树立水域治理新标杆。公司布局水环境监测市场与养护市场，打造集“监测、分析、诊断、运维、修复”于一体的多功能智慧无人船。水环境智慧运营管理平台及新能源无人船，具有水质实时监测、排口污染溯源、水下地形测绘、生物多样性监测、收割清漂、智能安防、沉浸式体验、水质应急保障共八大功能模块，可在河湖水域自主执行水质巡测、污染源溯源、水面保洁、水生植物智能收割、夜间安防巡逻等多种任务。2025年，无人船已在赤壁市杨家湖、上海市苏州河畔等多地成功落地应用，将水环境治理与运维从“人力驱动”升级为“数据驱动”和“装备驱动”。
　　四、锚定双碳战略深化绿色产业布局，借力创投基金整合产业链资源
　　公司持续跟踪研究并审慎评估新兴产业发展机遇，围绕双碳、节能、高新科技等重点领域，积极在境内外挖掘优质新技术、新模式，前瞻性开展产业化布局。报告期内，公司进一步加大对Unitedearth4EarthHolding的投资，持续深化绿色低碳技术领域战略布局。e4E公司专注于CCUS（碳捕获、利用与封存）技术研发，成功开发新一代可直接捕获并封存二氧化碳的碳负性建筑材料。依托英国研发与中国制造的协同优势，e4E公司正加快推进中试产线建设与产品规模化生产，首批8,000块负碳砖已顺利完成生产并运抵英国，完成了从生产到派送的闭环验证。
　　公司通过全资子公司上海德申山和科技发展有限公司参与投资设立了上海翌昕衡申创业投资合伙企业（有限合伙）。翌昕衡申创投基金主要投资领域为环境和ESG科技，自成立以来已累计完成四个项目投资，其中本报告期新增投资两个项目。项目一是一家以电解技术开发和应用为核心的科技型企业，其核心产品主要应用于集成电路清洗液、莱赛尔纤维制备、煤制烯烃分子筛模板剂、有机硅产品聚合用催化剂等关键领域。项目二是一家专注于新材料技术研发与创新的高科技企业，主营业务为金属有机骨架MOFs粉体的研发、生产和应用，致力于为工业领域提供高性能材料解决方案，通过自主研发和技术突破，解决传统材料在性能、成本及环保等方面的痛点。未来，公司将持续以翌昕衡申创投基金为重要抓手，深耕环境、双碳及ESG科技领域，积极挖掘前沿技术项目，整合上下游产业链资源，稳步推进产业布局与外延式发展。
　　五、夯实市值长效管理，构建良性投关生态
　　立足资本市场高质量发展新阶段，市值管理成为上市公司战略规划的关键一环。联合水务始终深耕水务主业，坚持稳健经营导向，不断提升经营效率与盈利动能，以扎实的经营基本面支撑长期价值，以持续的价值创造引领市值稳健增长。
　　合规治理与信息披露方面，规范完善的公司治理架构是企业实现高质量可持续发展的重要基石。公司始终坚持健全治理体系、提升治理效能、强化规范运作，持续构建权责清晰、运转协调、制衡有效、稳健高效的现代公司治理机制。2025年，公司严格遵循新修订的《中华人民共和国公司法》及相关监管规定，对治理结构实施系统性优化：依法取消监事会，由董事会审计委员会承接监督职责；增设职工代表董事，完善多元化决策机制；全面制定及修订《公司章程》等二十余项治理制度，进一步夯实规范运营的制度基础。同时，公司严格恪守信息披露“真实、准确、完整、及时、公平”原则，在坚守合规底线的前提下，不断提升信息披露质量，聚焦投资者关切，增强披露信息的决策参考价值，并积极探索信息披露“可视化”创新实践。报告期内，公司荣获上海证券交易所“2024—2025年度信息披露工作A级评价”，治理水平与信披质量获得监管机构充分认可。
　　投资者关系管理方面，公司始终高度重视投资者关系管理工作，积极构建多层次、常态化的良性互动沟通机制。通过投资者热线、IR专用邮箱、上交所e互动平台等线上渠道，结合定期召开业绩说明会、参与券商策略交流会、举办路演与反路演等活动，多维度、主动化传递公司核心价值，持续夯实公司与广大投资者之间的互信基础，构建稳定良好的投资者沟通生态。2025年9月，在上海证券交易所的指导下，联合水务携手东方财富举办“服务投资者共享高质量‘我是股东’走进沪市上市公司”主题交流活动，邀请投资者实地探访、深度了解公司经营发展全貌，增强对公司的投资信心。报告期内，先后斩获全景网“投资者关系金奖（2024）-杰出IR团队”、证券之星“卓越投关团队奖”、聚董秘“百佳IRM公司”等多项荣誉，投资者关系管理工作获得市场高度认可。
　　股东回报方面，公司在聚焦自身高质量发展的同时，始终坚持以投资者为中心，构建并执行兼具连续性、稳定性与可持续性的现金分红政策，积极与广大投资者共享公司发展成果。自2023年上市以来，公司持续实施多次现金分红，累计现金分红金额达256,048,465.42元（含拟实施的2025年度现金分红），以持续稳定的回报切实增强投资者获得感。
　　未来，公司将持续树立科学的市值管理理念，着力强化内生增长与创新发展，不断提升市场认可度与公司价值实现能力。公司将进一步夯实市值管理基础，持续完善公司治理、提升信息披露质量，通过多层次、多维度加强投资者沟通交流，积极维护公司在资本市场的良好形象，以实际行动助力资本市场高质量发展。
　　六、厚植可持续发展底色，ESG综合表现屡获殊荣
　　当可持续发展成为全球共识，全球水资源危机、气候变化影响加剧与数字技术革命交汇，水务行业关系民生福祉与绿色发展，肩负前所未有的时代任务。联合水务始终将可持续发展理念融入经营发展全流程，持续为经济、环境、社会创造价值，以专业力量守护水生态、赋能水民生。
　　科技赋能发展，低碳引领未来。面对气候变化带来的严峻挑战，科技创新是破局关键，公司主动拥抱以人工智能为代表的新一轮科技革命，以培育新质生产力为核心引擎，加速推进绿色转型。不仅加快构建智慧水务体系，推动技术要素与生态要素深度融合，在运营实践中探索低碳高效发展路径，以科技赋能水资源保护、水环境治理与水生态修复；更以前瞻性眼光布局负碳材料等新兴产业，依托产业投资引入前沿环保技术，持续激活企业绿色发展新动能。报告期内，公司实现绿色收入32,236.47万元，全年污水处理量达15,026.01万立方米，年度削减污染物（以化学需氧量COD计）47,901.45吨，水环境治理规模达118,750平方米。
　　情系民生福祉，勇担社会责任。公司始终坚守“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净水处理服务”的使命，将“创造社会价值”置于核心位置。立足国内，统筹城乡水务一体化发展，让涓涓清流惠及千家万户；放眼全球，积极拓展国际合作版图，以专业能力助力全球水务治理提升。深耕水务主业之余，主动投身乡村振兴与公益慈善事业，以实干担当传递民生温度；坚持以人为本，切实保障员工权益，为员工搭建价值实现与成长成才平台，推动企业与员工同心同行、共生共荣。报告期内，公司公益投入金额324.15万元，员工志愿者达591人，员工志愿服务队伍19支，员工参与志愿服务498人次，员工志愿服务时长达811.15小时。
　　夯实治理根基，践行永续发展。当前，ESG已成为企业高质量发展的必答题。联合水务以长远战略眼光，将ESG理念深度融入企业发展内核，以稳健的经营业绩、透明的治理实践，为全体股东创造长期价值。面向未来，联合水务将继续以可持续发展为锚，深化ESG实践与责任担当，在高质量发展道路上行稳致远、笃定前行。
　　公司上市首年即披露了中英文版ESG报告，并获得境内外投资者及评级机构广泛关注与高度认可。凭借扎实的ESG管理实践，公司2025年入选中国上市公司协会“2025年上市公司可持续发展优秀实践案例”、上榜证券时报“第十九届上市公司价值评选-中国上市公司ESG百强”、WindESG“2025年度Wind中国上市公司ESG最佳实践100强（中小市值）”，并荣获观察者网“2025ESG典范企业-‘一带一路’贡献特别奖”等多项权威荣誉，行业标杆地位获得广泛认可。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　(一)布局全国，跨区域发展
　　目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内10个省16个城市拥有26个运营公司。与同行业公司相比，联合水务业务布局范围广，在水务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥资源、口碑、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。
　　公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自2004年和2009年分别取得江苏省宿迁市和湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人口的快速增长，过往十多年以来联合水务在宿迁区域、咸宁区域供水量年均复合增长率呈现增长态势；（2）十四五规划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。公司多个项目先后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机会；（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州和随州等发展较快的城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优势好，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。
　　（二）积极开拓海外市场，国际化优势明显
　　公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。在国家“一带一路”的号召下，公司积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有接近5亿人口，但当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，在供水和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。
　　联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，设计水处理能力34万立方米/日，为当地200万人口提供供水服务。在此项目中公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟加拉Delcot集团建立了良好的合作关系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队，公司除了从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了40余名孟加拉员工，这为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累了宝贵经验。
　　2026年1月，联合水务作为牵头人与ArmadaHoldingCompany、ProsusEnergyLLC组成的联合体成功中标“Long-termO&M(LTOM)ContractsforSewageTreatmentPlantsPackage#10(NorthCluster)”项目（中文：沙特国家水务公司市政污水长期运营合同第10包（北部区域）项目）。LTOMPackage10(NorthCluster)是沙特国家水务公司在北部区域推进的长期运营维护项目，涵盖Hail、Qassim、AlJouf和NorthernBorders4个省共9座污水处理厂，项目总规模337,800立方米/日。项目旨在延长资产寿命、提升运行效率并支持再生水利用，是沙特阿拉伯水战略的重要组成部分。
　　凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块将以南亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才的输出，不断开拓“一带一路”沿路的海外市场业务机会。
　　（三）产业链齐全，供排水一体化
　　公司在专注于供水及污水处理主业的同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥各项业务间的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效率，进行有效的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业务收入和盈利点。同时，与单一业务相比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌形象等方面，提升企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。
　　（四）团队高度专业，管理规范高效
　　公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有海外工作或跨国公司工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，使得各项目有序高效地运行。公司的管理团队架构一方面有利于国内水务业务的管理，另一方面也有利于国际水务市场的开拓，为实施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基础。
　　此外，公司引入DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处于良性运行环境中。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司营业收入主要由供水及衍生业务收入、污水处理与资源化利用收入、水环境和水生态修复收入、EPC及PPP类工程业务收入构成。报告期内，公司实现营业收入110,293.70万元，同比下降3.29%；实现净利润10,486.22万元，同比下降32.57%；实现归属于上市公司股东净利润10,134.58万元，同比下降32.40%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、水务行业竞争格局
　　水务行业涉及国计民生，行业竞争格局整体保持稳定。现阶段我国水务行业市场主体主要由国有水务企业、民营水务企业及少数国际水务企业构成，行业内形成了区域专营水务企业与跨区域运营水务企业双向竞争、互补共存的格局。其中，区域专营水务企业布局最为普遍，凭借特许经营权形成较强区域垄断属性，是水务行业平稳运行的主力军；部分综合实力突出的跨区域运营水务企业，依托并购重组、合资合作、参控股以及BOT、PPP等多元化模式，稳步推进全国乃至海外异地扩张，通过获取供水及污水处理业务特许经营权、拓展水务衍生业务，逐步成长为跨区域综合性水务龙头，综合竞争力优势显著。预计未来一段时期，水务行业竞争格局仍将维持行业集中度偏低、区域垄断与行业龙头并存的态势。
　　与此同时，随着市场化改革政策频频出台，水务行业市场化进程不断向纵深推进。2024年，国家发展改革委修订发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励和引导社会资本参与基础设施和公用事业建设运营，强调民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式，积极参与生态保护、环境治理、水利等基础设施和公用事业领域的特许经营活动。水务行业市场参与主体日趋多元化，整体仍以国有企业主导，但民营和外资企业加速布局渗透，行业活力持续释放。大型国有企业凭借其资金、技术、资源等优势，在污水处理、供水服务等领域占据主导地位，民营企业和外资企业通过技术创新、服务优化等手段，在细分市场中实现差异化竞争。
　　在中国水务行业市场化改革不断深入的进程中，包括联合水务在内的一批优秀民营企业迅速崛起。联合水务凭借人才、管理、技术等优势占据一定国内市场份额，并积极响应“一带一路”倡议加速海外市场拓展步伐，成为行业发展中一支独树一帜的新兴力量，具有良好的发展前景。
　　2、水务行业发展趋势
　　（1）水价市场化改革深化，水务资产价值稳步提升
　　在国家水价市场化改革与公用事业价格治理机制完善的政策驱动下，水价调整进程全面提速，行业逐步建立“准许成本加合理收益”的定价体系，阶梯水价、非居民超定额累进加价机制加快落地，有效覆盖管网更新、水质提标、能耗与药剂成本上涨压力，从根本上改善水务企业盈利与现金流水平。伴随水价机制理顺与国家水网建设、老旧管网改造、漏损治理等重大工程推进，行业资产结构持续优化，运营效率与服务能力显著提升，水务资产质量进入系统性提升周期。政策规范与价格理顺双重利好因素共振，推动行业由规模扩张转向高质量运营，盈利稳定性、资产回报率与抗风险能力持续增强，为水务企业长期稳健发展奠定坚实基础。
　　（2）统筹一体化发展，构建现代化水务治理新体系
　　厂网一体推动供水厂、污水厂与管网统一规划、建设和运维，强化系统协同，降低漏损和运行成本；城乡一体打破行政区划和城乡分割格局，推动水务资源统筹配置，实现同网同质同服务，提升农村供水和污水治理水平；供排一体则整合供水、排水、再生水等业务，构建全流程水循环管理体系，提升水资源利用效率和防洪排涝能力。一体化发展有助于形成规模效应和协同效应，增强企业综合运营能力，提升城市水安全保障水平，是水务行业发展的必然趋势。
　　（3）数智赋能深度融合，智慧水务引领高质量发展
　　在数字中国建设与水务行业数智化转型的双重驱动下，数智技术与水务运营深度融合，智慧水务正从单点应用迈向全域协同，成为行业高质量发展的核心技术引擎。通过打造统一的智慧水务平台，整合生产运行、管网监测、设备管理、能耗分析和经营管理等系统，实现数据集中、业务协同和实时决策支撑。在此基础上，利用大数据分析、物联网感知和智能算法开展漏损预警、能耗优化和精细化运维管理，有效降低漏损率、单位能耗和人工运维成本，提升资产利用效率和运行安全水平。同时，通过标准化、模块化的平台建设能力，实现系统集成与对外输出，推动智慧水务由内部管理工具向产品化、市场化服务升级，形成“数字赋能运营、平台支撑扩张”的可持续发展模式。
　　（4）践行绿色发展理念，构筑水务行业长期增长动能
　　在“双碳”战略深入推进与生态文明建设持续加码的背景下，水务行业绿色低碳转型全面提速，成为驱动行业高质量、可持续增长的核心方向。行业围绕节能降碳、资源循环、绿色运营加速布局，通过工艺优化、高效节能设备应用、智能调度等手段，持续降低药耗、能耗与碳排放水平，推动水厂、泵站、管网全链条绿色化改造。污水资源化利用、污泥无害化处置、再生水回用、光伏+水务等循环经济模式加快落地，实现从“治污减排”向“低碳增效、资源再生”升级。绿色低碳转型不仅有效提升环保治理效能与运营效益，更助力企业构建差异化竞争优势，在政策引导、市场需求与社会责任的多重驱动下，水务行业可持续发展能力持续增强，为长期稳健增长奠定坚实的绿色根基。
　　(二)公司发展战略
　　本着“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务”的服务理念，公司专注水务业务，充分发挥政府特许经营权、供排水一体化经营、水务领域完整产业链等多种优势，不断提升公司水务产业投资、建设、运营和技术服务等综合竞争能力。公司按照“轻重并举+科技赋能”的核心战略发展方针，在夯实国内市场的基础上，积极响应“一带一路”倡议，开拓南亚、东南亚、中东等国际市场；公司积极稳健实施新项目投资、兼并收购重组等扩张战略，进一步做优做强供水及衍生业务、污水处理与资源化利用业务、水环境和水生态修复业务等主营业务。公司将立足自身和投资者的资源优势，培育新的利润增长源，实现公司持续、健康、快速发展，致力于将公司打造成为综合性、全方位的具有国内和国际影响力的优秀水务企业。
　　(三)经营计划
　　2026年作为“十五五”规划的开局之年，也是公司迈向更高质量发展的关键之年。公司董事会将继续发挥在公司治理中的核心引领作用，坚持规范运作与科学决策，主动研判市场经济形势，积极应对各类变化与挑战，带领全体员工深耕主业，全力谱写公司高质量发展新篇章，努力创造良好经营业绩以回馈全体股东的信任与支持。
　　1、继续做优做强水务主业，提升水务资产利润率。在生产运营端深化精细化管理，深挖降本增效潜力；根据国家深化水价改革政策，抢抓调价窗口期，加快推进水价提价工作落地；加大技术创新与智慧水务建设，以科技赋能提升运营质量与服务水平；加强应收账款全流程管控，健全回款机制，压实责任推动高效回款；持续优化组织架构与人力资源配置，全面提升组织效能与人均效能；严守水质达标与生产安全底线，完善风险防控体系，保障企业稳健运营与可持续高质量发展。
　　2、积极开拓布局高附加值工业污水处理领域，培育新的业绩增长点。一方面，紧抓工业污水处理市场需求加速释放的机遇，依托在运营工业园区集中式污水处理厂的经验与项目优势，为上游企业提供定制化预处理服务和园区集中处理的综合治理方案，积极开拓技术含量高、高壁垒的工业污水处理业务，持续培育新的业绩增长点。另一方面，深化水务产业链上下游投资并购布局，重点挖掘石油化工、半导体芯片、海水淡化等高附加值工业水处理领域优质标的，以资本运作助力业务规模与核心竞争力同步提升。
　　3、稳步拓展海外市场，加快全球化战略布局，构建国内国际“一体两翼、协同发展”的新格局。一方面，公司将统筹调配资源，全力推动沙特相关水务项目签约落地，致力将其打造成为公司海外运营标杆项目。另一方面，积极响应“一带一路”倡议，持续深耕南亚、东南亚及中东等重点区域市场，充分发挥现有海外项目的区域桥头堡作用，积极挖掘优质水务运营项目机会，推动公司业务布局实现从“神州行”到“全球通”的战略跨越。
　　4、坚持科技赋能、创新驱动，全面提升核心技术与数智化水平。公司将持续夯实研发创新体系，依托上海博瑞思科技平台，完善“一院四部”研发架构，聚焦水处理、资源化利用及水环境治理关键技术攻关，加快专利成果与工艺包、专用设备转化应用，强化自主知识产权体系建设，不断夯实技术壁垒。同时深化数智化转型，以数字基座为核心，打通智慧水务全链条数据应用，在智能巡检、智慧安防、精准加药、自动化清洗及水环境智慧运维等场景持续推广应用智能装备与AI技术，推进水厂少人化、无人化运营，实现节能降耗与安全管控双提升。通过技术创新与数智升级双轮驱动，进一步降本增效、优化服务、强化竞争力，为公司高质量发展注入持久科技动能。
　　5、始终践行可持续发展理念，稳步推进绿色低碳产业布局。积极响应国家“双碳”战略部署，以“减污、降碳、扩绿、增长”为工作导向，持续跟踪并研判绿色低碳、节能环保、高新技术等新兴领域发展机遇，积极在国内外探索引进先进适用技术与创新商业模式，提前谋划前瞻性产业布局。坚持以新质生产力赋能生态价值提升，推动绿色发展与经营增长深度融合，为实现全球碳中和目标持续贡献企业力量。
　　6、坚持科学市值管理理念，持续完善市值管理体系。公司将在严格遵守监管要求、切实履行信息披露义务的前提下，积极构建多元化投资者沟通机制，通过业绩说明会、路演、e互动平台等多种渠道，全面、精准地向资本市场传递经营成果与发展战略，生动展现公司稳健经营、高质量可持续发展的核心价值，增进市场认知、提升投资者认同与持股信心。同时统筹推进市值管理各项工作，促进公司市值与内在价值协同提升，实现动态均衡良性发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、质量控制风险
　　水务行业所提供的供水和污水处理服务关系国计民生。不符合卫生标准的饮用水将影响人们身体健康，污水处理后的再生水质量不达标将造成环境污染，或者对利用中水的生产过程造成不利影响。联合水务非常重视自来水供水水质和污水处理排水水质的质量控制，建立了较为完善的质量管理体系，确保公司出水水质达到国家及地方监管标准，但公司仍可能因进水水质严重超标、处理设施故障、自然灾害等突发事故或意外事件而面临出水水质不符合质量标准并受到相关部门处罚的风险。
　　应对措施：公司将坚持依法合规经营，加强运营管理和质量控制，同时做好突发性事件应急预案，确保自来水供水水质和污水处理排水水质达到相应监管标准。
　　2、流动性及偿债风险
　　公司从事供水、污水处理业务，供水厂及供排水管网等基础设施建设前期需要大量资金投入，建设周期长，项目建设期通常需要大量的资金投入，投资回收期较长。公司于2023年3月27日上市，目前仍处于快速发展阶段，上市前主要的资金筹措方式为债务融资。报告期末，公司合并报表口径资产负债率为50.99%。如负债和资金管理不当可能会对公司的生产经营产生不利影响，存在一定的流动性及偿债风险。
　　应对措施：公司将合理利用上市公司平台，拓宽融资渠道，改善公司资本结构，优化加权平均资本成本，进而降低公司流动性及偿债风险。
　　3、供水价格和污水处理服务费价格调整不及时的风险
　　我国供水价格原则上实行政府定价政策，价格主管部门主要依据《城镇供水价格管理办法》《城镇供水定价成本监审办法》，以定期成本监审核定的定价成本作为制定或者调整供水价格的基础，按照“准许成本加合理收益”的方法进行制定并相应进行水价调整。对于污水处理服务，公司已运营的污水处理厂均为特许经营模式或接受政府方的委托运营，相关定调价申请由政府相关部门审批同意。根据特许经营协议或委托运营协议，公司在成本上升或进行提标改造的情形下可以提出调价申请，但价格的调整申请需经过价格监审部门的成本监审并需要履行审批程序，价格调整存在一定的滞后性，公司存在供水或污水处理价格难以及时随经营成本提高而进行相应调整的风险，进而对公司的财务状况和盈利能力产生一定程度的不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注成本变动情况，并持续与政府相关部门做好沟通衔接，根据各项目所在地政策规定适时启动调价申报及完成调价工作。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　水务行业是城市基础设施产业中的重要组成部分，是支持经济和社会发展、保障居民生活和工业生产的基础性产业，具有公用事业和环境保护的双重属性。近年来，在政策导向和市场需求的双轮驱动下，水务行业有望在全球绿色转型中构建“资源节约—环境增值—经济增效”的可持续发展新范式。　　1、公用事业市场化改革向纵深推进，供水及污水处理价格改革趋势坚定　　水务行业是法律法规及政策导向型行业，国家政策是水务行业加快市场化改革的重要驱动力。2025年4月，中共中央、国务院发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　水务行业是城市基础设施产业中的重要组成部分，是支持经济和社会发展、保障居民生活和工业生产的基础性产业，具有公用事业和环境保护的双重属性。近年来，在政策导向和市场需求的双轮驱动下，水务行业有望在全球绿色转型中构建“资源节约—环境增值—经济增效”的可持续发展新范式。
　　1、公用事业市场化改革向纵深推进，供水及污水处理价格改革趋势坚定
　　水务行业是法律法规及政策导向型行业，国家政策是水务行业加快市场化改革的重要驱动力。2025年4月，中共中央、国务院发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，明确政府投入和使用者付费的边界，强化企业成本约束和收益监管，综合评估成本变化、质量安全等因素，健全公用事业价格动态调整机制。强调要优化居民阶梯水价制度，推进非居民用水超定额累进加价，优化污水处理收费政策。2025年5月，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，要求分类健全价格形成机制，使碳价、水价、排污权价格充分反应市场供求关系、资源稀缺程度、环境损害成本等。2025年7月，国家发改委、市场监督管理总局发布《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，提出政府定价从定水平向定机制转变，明确定价机关可通过制定定价机制，确定政府定价的水平，明确成本监审作为政府制定价格的重要程序，进一步加强价格成本监管，丰富政府听取意见形式，除听证会外新增公开征求意见、问卷调研等方式。加快公用事业市场化改革的政策频频推出，市场化改革持续向纵深推进，供水及污水处理价格机制正加速理顺。
　　供水方面，我国自来水价格由地方政府管理定价，自来水价格调整需以成本监审为基础，按照“准许成本+合理收益”的方法先核定供水企业供水业务的准许收入，再以准许收入为基础分类核定用户用水价格。水价调整必须要进行成本监审、召开听证会，同时水价列入政府CPI考核体系，程序繁琐。长期以来，我国供水行业存在水价定价低且调价周期长的特点。与此同时，供水企业成本面临不断增长的压力，据估算自来水行业成本年均增速约3%，水价定价低于合理盈利甚至成本倒挂现象制约着行业可持续发展，供水企业盈利能力持续承压，水价上调具备合理性与迫切性。
　　为建立合理回报机制，驱动行业长期成长，近年来国家持续推进深化供水价格市场化改革，水价新政强调合理收益后，多地启动水价听证会，重新核定水价。据不完全统计，2024年以来全国已有上海、广州等20多个城市水价上调方案顺利落地实施，另有安徽黄山等多个城市针对水价上调方案已召开调价听证会，预计未来将有更多城市开启听证程序，重新核定水价，全国范围内水价新一轮调价周期正徐徐展开，水价调价工作大势所趋、推进坚定。水价上调将有助于水务企业获取合理资产回报率，盈利能力有望持续改善。
　　污水处理方面，目前我国污水项目定调价机制主要依据财政部《污水处理费征收使用管理办法》等相关规定，污水处理费按照“污水处理设施正常运营+污泥处理处置成本+合理盈利”的原则制定，一般每三年核定一次，污水处理费的征收标准暂时未达到覆盖污水处理设施正常运营和污泥处理处置成本并合理盈利水平的，应当逐步调整到位。考虑到污水处理工艺多，面临不断提标、入水水质波动等风险，且现金流部分严重依赖财政，污水处理项目还应较供水项目享受风险溢价。叠加近期中共中央、国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出的“落实污水处理收费政策，构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制，并建立动态调整机制”要求，污水项目定价及动态调价机制有望逐步理顺，污水处理费存在提价空间，污水处理企业能够保持稳定的盈利水平，精细管理、高效运营的企业有望持续获得高于合理利润部分的超额收益。
　　对标海外直接向用户收费的商业模式，目前我国污水处理费按照“收支两条线”原则，实行专款专用，作为政府非税收入，全部上缴国库，纳入地方政府性基金预算管理，再通过政府购买服务方式支付给污水处理企业，污水处理服务费由政府承担兜底责任，以财政资金弥补服务费缺口，污水处理服务费依赖于政府端支付。为贯彻落实公用事业市场化改革关于聚焦使用者付费的要求，未来污水处理价格有望向用户端（包括居民、工商业）传导，有助于缓解政府财政压力并推动企业应收账款及现金流持续改善。
　　2、供水与污水处理产能增速放缓，直饮水+厂网一体化提供行业增量
　　伴随我国城镇化的进程，水务行业在过去数十年中实现了高速发展，目前我国水务基础设施建设已较为完善，供水与污水处理产能增速趋于放缓，行业步入存量运营期，资本开支大幅收缩，目前投资主要集中在提标改造和管网建设方面。近年来，由于居民用水要求提升叠加政策催化，高品质用水和厂网一体化有望为水务行业提供新的增量。
　　供水方面，随着我国经济不断发展，近年来全国居民人均可支配收入呈持续上升趋势，而收入增长伴随着的是居民生活质量和消费习惯的升级，国民对于饮用水质量的要求也不断提高。此外，政策陆续出台提升现有的饮用水标准，2023年4月更严格的《生活饮用水卫生标准》正式实施，其指标指数数量不断向国际标准靠拢，上升到国家标准层面的对水质要求的提升有助于推动直饮水行业走入大众视野。根据国家统计局数据显示，近年来中国直饮水市场年复合增长率保持在较高水平，预计“十五五”期间在经济发达地区和大型社区、写字楼、学校、医院等公共场所，管道直饮水系统应用将更加广泛，市场渗透率大幅提升，管道直饮水领域步入高速增长黄金期。根据公开测算资料显示，2021-2035年直饮水售水市场复合增速约20%，至2035年直饮水售水市场较2022年市政供水市场有望提供翻倍以上增长空间。中长期来看，直饮水等高品质用水会是水务行业持续发展的重要增量之一。
　　污水处理方面，政策提出积极推动生活污水收集处理设施“厂网一体化”，由同一主体运营管理。当前大部分水务公司仅负责运营污水处理厂，污水处理管网由水务公司建设完成后交予政府或地方城投平台运营，导致污水收集率、运营效率等较低。厂网一体化主要指污水处理厂和管网由同一责任主体建设运维管理，以统一经营主体对污水处理“源头端、输送端、处理端”整体负责。近年来政策端积极推动厂网一体化，2019年《城镇污水处理提质增效三年行动方案（2019—2021年）》中提出“积极推行污水处理厂、管网与河湖水体联动‘厂-网-河（湖）’一体化、专业化运行维护”；2022年6月《关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知》中提出“推进城镇污水管网全覆盖，推动生活污水收集处理设施‘厂网一体化’”。“厂网一体化”能有效提升污水运营效率，预计将促进污水处理厂水量平衡、实现水位预调、保障水质、降本增效。
　　3、政策催化叠加技术升级驱动，工业废水处理市场需求持续释放
　　受益于经济增长和相关基础设施建设的开展，中国工业园区、高新技术产业开发区、生态工业园区不断增多，带动了中国工业废水处理需求的持续提升。同时中国工业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，有效提高了工业废水处理在下游应用领域的渗透率。但现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高，叠加国家环保政策不断收紧，工业企业在预处理阶段对水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。
　　工业废水处理能力方面，根据公开数据显示，2017年-2023年中国工业废水处理能力由1.80亿吨/日增长至1.89亿吨/日，年复合增长率为0.8%。预计中国工业废水处理能力将由2024年的1.93亿吨/日增长至2028年的2.09亿吨/日，2023-2027年均复合增长率为2.6%，未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率的提升，工业废水处理能力将会稳步增长。此外，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，然而实践中大量的工业废水仍被运往市区的处理设施，增加了市区污水处理设施的负担。因此产业园内废水集中处理设施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势，产业园区内工业废水处理能力增幅将超出工业废水处理行业增幅。
　　4、特许经营权下行业集中度低，水务行业并购整合加速
　　目前全国主要城市城镇化基本完成，配套供水、污水产能基本建设完毕，水务公司新增产能呈放缓趋势，叠加水务资产地区特许经营属性较强的限制，行业集中度仍不高，未来水务公司增量或主要来自存量资产整合。鉴于中国水务市场逐渐从增量市场转变为存量市场的竞争，水务公司为迅速占领市场份额拓展业务布局，近年来水务行业收购兼并活动较为频繁。（1）集团化规模化方面，大型水务企业将主要通过并购、重组方式，进一步整合资源优化布局，实现从水资源开发、利用到治理的全产业链协同的集团化规模化发展，巩固和扩展水务市场份额。（2）区域性资源整合方面，实力强的大型水务企业将通过并购、合资、参控股等方式在全国范围内进行拓展，积极获取供水和污水处理业务特许经营权，快速增强企业综合实力，提高运营效率。（3）全球化拓展方面，近年来各国政府纷纷出台相关政策支持水务行业发展，加之国内水务行业不断涌现出新技术和新管理模式，为水务企业的国际化发展提供了良好的政策环境和技术、管理支撑。全球化拓展将成为带动中国水务企业业绩增长的一个重要战略方向，中国水务企业可以通过跨国并购等方式，直接获取海外水务项目的运营权或所有权，快速进入新国别市场，扩大市场份额，提升国际影响力。
　　5、南亚、东南亚、中东地区市场前景广阔，国际企业具备投资布局机会
　　南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，水务行业市场需求持续释放，整体市场规模可观且持续增长。与此同时，南亚和东南亚地区的水务行业供给现状呈现出基础设施不足与加速发展的双重特征。当前，除个别成熟经济体外，该区域普遍面临供水网络不完善、供水设施老旧供水能力有待提升的问题。污水方面也存在处理能力缺口较大，大量生活污水和工业废水未经有效处理直接排放，污水处理厂运营管理不善处理效率低下、运行成本高等问题。许多国际知名水务企业看好南亚和东南亚市场的潜力，纷纷进入该地区投资布局。国际企业带来了先进的技术、管理经验和雄厚的资金，通过参与大型水务项目的投资、建设和运营，提升了当地水务行业整体水平，共同推动南亚和东南亚地区水务市场的可持续发展。预计未来几年，该地区将成为全球水务市场的重要增长引擎之一。
　　中东地区气候干旱少雨，多数国家降水量极低且蒸发量极大，导致水资源极为匮乏。近年来区域内人口增长迅速、地区经济发展较快工业用水需求急剧增加，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，民众对稳定高质量供水的期望日益强烈。为满足日益增长的用水需求，中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域。中东水务市场正经历从“基础建设补短板”向“技术驱动型可持续发展”的转型，海水淡化、智慧水务与新能源耦合成为核心增长极，通过技术创新、政策支持和区域合作，中东地区有望实现水资源的可持续管理，为经济发展和社会稳定提供坚实基础。未来，中东水务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。
　　（二）公司主要业务情况
　　联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。
　　1、供水及衍生业务
　　公司为宿迁、咸宁等全国9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务，业务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线、净水处理厂、输配水管线、加压提升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，以及二次供水设施的运行及维护等。
　　此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、咸宁联合市政工程有限公司两家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。
　　2、污水处理与资源化利用业务
　　公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随州等全国10个城市的工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用服务。
　　3、水环境和水生态修复业务
　　公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设支持、后续运维保障的一站式服务模式。
　　4、EPC及PPP建造工程类业务
　　公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举+科技赋能”作为战略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与经验，开展EPC及PPP建造工程类项目的建设。
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未发生重大变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　近年来水务行业资产整合频发，叠加市场化改革不断向纵深推进，当前中国水务市场正经历深度格局重构。以苏伊士、威立雅为代表的外资水务巨头呈现出战略收缩态势，与此同时国家政策持续加码鼓励提高民营企业参与度，政策聚焦拓宽市场准入空间、优化资本参与模式、完善价格治理机制、强化应收账款回款制度保障等，旨在激发市场活力，提升水务行业服务效率与质量。一系列变革推动水务行业呈现“外资有序退出+国企主导整合+民企加速补位”的新生态，产业格局加速重构。联合水务作为一家国内综合性水务龙头企业，始终秉持“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务”的企业使命，坚持“团结、诚信、拼搏、共赢”的核心价值观，报告期内主要完成以下几项重点工作：
　　（一）聚焦主业，持续提升存量资产经营质量
　　报告期内，公司聚焦主业稳抓经营，2025年1-6月实现营业收入55,104.78万元，较上年同期增长9.77%，主要系BOT项目建造工程收入高于去年同期；实现EBITDA金额16,814.18万元，较上年同期下降27.06%；实现归属于母公司股东的净利润3,579.01万元，较上年同期下降56.91%；实现归属于母公司股东的扣非后净利润2,867.84万元，较上年同期下降41.78%；综合毛利率为29.96%，较上年同期下降5.21个百分点。本报告期，公司利润水平较上年同期有所下降主要系以下方面原因所致：1、受经济环境等因素影响，公司供水及衍生业务板块中的供水安装工程业务贡献同比略有所下降。2、污水处理与资源化利用业务板块因前期发生大额资本支出导致折旧摊销金额同比增加。3、去年同期公司下属子公司托克托联合水务有限公司收到当地政府一次性的诉讼补偿款金额较大，本报告期内没有类似诉讼补偿款收入。
　　2025年1-6月，公司主营业务收入构成方面，供水及衍生业务占比46.72%，同比下降8.46个百分点；污水处理与资源化利用业务占比27.44%，同比下降3.90个百分点；BOT建造工程业务占比20.67%，同比上升12.86个百分点；水环境和水生态修复业务占比0.82%，EPC工程业务占比3.93%，其他业务占比0.43%，均与去年同期基本持平。
　　供水及衍生业务方面，2025年1-6月，公司实现自来水售水量9,113.69万立方米，同比下降1.99%。实现供水及衍生业务收入25,486.26万元，供水及衍生业务成本15,922.40万元，供水及衍生业务毛利率为37.53%，同比上升2.24个百分点。公司持续加强供水设施和供水管网改造维护，完善供水能力建设，降低漏损率，优化供水调度，有效提升供水保障能力，实现优质高效供水。其中，根据住房和城乡建设部发布的《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）》，联合水务宿迁供水公司深度参与的“漏点快速联动治理”“供水数据联通共享”“全员考核激励机制”三项创新举措成功入选全国推广案例，助力打造漏损治理“宿迁样板”，并为降低管网漏损率这一世界性课题贡献企业智慧与力量。此外，根据江苏省生态环境厅近期发布的《2024年江苏省生态环境满意度调查报告》，宿迁公众对当地饮用水质量满意度位列苏北第一，作为宿迁市主要供水企业，联合水务将始终以保障城市居民安全稳定用水为重点工作，持续提升用户用水体验感、满意度和获得感。
　　污水处理与资源化利用业务方面，2025年1-6月，公司污水处理与资源化利用业务的结算量7,624.45万立方米，同比下降1.99%。实现污水处理与资源化利用业务收入14,967.88万元，污水处理与资源化利用业务成本10,009.39万元，污水处理与资源化利用业务毛利率33.13%，同比下降8.30个百分点，主要系提标改造等原因引起的折旧摊销、动力、药剂、职工薪酬金额同比增加所致。公司不断加强污水处理技术创新及应用，优化污水处理工艺流程，提高污水处理能力及效率，确保出水水质稳定达标排放。
　　调价工作方面，根据现行政策规定，特许经营项目污水处理收费标准应按照“污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利”的原则，补偿污水处理和污泥处置设施的运营成本并合理盈利。各地调整污水处理收费标准，应依法履行污水处理企业成本监审、专家论证、集体审议等定价程序。公司全资子公司荆州申联环境科技有限公司实施的“荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程”及全资子公司桐乡申和水务有限公司实施的“桐乡申和污水处理厂提标改造项目”建设完成后，报告期内公司积极推进调价相关工作。截至本报告披露日，桐乡项目调价工作取得重要进展。
　　重要项目投建方面，公司根据经营发展需要，持续提升建成产能规模及污水处理厂提标改造，国内外在建工程稳步推进。报告期内，公司投资建设的宿迁市“第二水厂五期工程项目”正在建设进程中，投资估算总额为人民币2.2亿元，项目实施后公司在宿迁区域建成供水能力将由43万立方米/日提升至55万立方米/日，将更好的满足当地生产生活用水快速增长的需求，保障供水水质。公司全资子公司咸宁联合水务有限公司投建的“咸宁市王英水库供水二期工程配水管网扩建一期工程项目”，项目投资估算总额为不超过人民币1.8亿元，项目实施后，可以有效改善当地配水管网建设状况，缓解当地管网供水能力难以满足日益增长的用水需求问题。公司全资子公司桐乡申和实施的“桐乡申和水务有限公司工业污水处理厂建设项目”，拟建设0.8万立方米/日工业污水集中处理设施，项目投资估算总额约为人民币0.88亿元，建成后接收工业园区废水处理并使出水水质指标（COD、氨氮、总氮、总磷）达浙江省地标《城镇污水处理厂主要水污染物排放标准》（DB33/2169-2018）表1排放标准、其他水质指标达《城镇污水处理厂污染物排放标准》（GB18918-2002）一级A标准限值。此外，海外项目方面，孟加拉国达卡市Purbachal新城供水及配水设施开发PPP项目一期正常运营中，项目二期建设工程相关工作已启动并在有序推进中。
　　（二）积极开拓工业污水处理业务，培育新的业绩增长点
　　随着中国经济发展，近年来工业园区不断增多，并且工业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，工业废水处理在下游应用领域的渗透率显著提高，带动了中国工业废水处理规模的持续提升。同时，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，产业园内废水集中处理设施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势。但整体来看现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高。上游工业企业在预处理阶段对水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。
　　与市政污水相比，工业污水业务不受限于特许经营管理办法，公司与上游企业的工业污水处理业务属于“企业间”行为，具有市场潜力大、收费摆脱财政依赖等诸多优势。报告期内，公司依托在运营工业园区集中污水处理厂的经验和优势，积极拓展工业企业污水处理业务，为上游企业提供定制化预处理服务和结合园区集中处理的综合治理方案，工业污水处理业务有望成为公司新的业绩增长点。
　　（三）积极配置资源，大力开拓“一带一路”沿路海外市场
　　公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略，在国家“一带一路”的倡议下，积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚地区拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，南亚、东南亚水务行业市场需求持续释放，整体市场规模可观且持续增长，但当地普遍存在供水网络不完善、供水设施老旧、污水处理能力存在缺口等问题，市场供给能力存在短板，国际企业具备投资布局机会。中东地区有接近5亿人口，由于资源禀赋、地缘政治及经济多元化程度的不均衡，各国人均GDP水平呈现显著的多样性和复杂性，既包括全球最富裕的石油资源型国家，也有受冲突影响的低收入经济体。但整体而言中东地区当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾。为满足日益增长的用水需求，近年来中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域，中东水务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。
　　以成功运营孟加拉项目作为海外版图的第一站，公司将继续凭借自身的国际化人才、技术和模式的输出，持续加大海外业务开发投入力度。报告期内，公司积极配置资源，多次开展南亚、东南亚、中东地区深度项目考察调研，并致力于积极促成新的海外水务项目持续落地。
　　（四）强化科技赋能，加快发展水务新质生产力
　　打造科技引擎平台，强化科技成果转化。联合水务始终坚持“轻重并举+科技赋能”的战略发展方针，将科技创新作为企业发展的核心驱动力，近年来更是持续向“新”发力，以“质”图强。全资子公司上海博瑞思环境科技有限公司作为公司打造的科技引擎平台，承担着提升公司科技创新能力，强化科技成果转化的职能。博瑞思始终致力于围绕供水、污水处理和资源化利用、水环境治理等业务链的技术难点进行技术研发创新，计划逐步形成“一干多支”的研发体系，产出具备竞争力的工艺包、设备、药剂等技术成果，构成“厂网河一体化”全产业链的技术布局，提升公司科技引擎平台的核心竞争力。报告期内，博瑞思获得新增专利7项（其中新增发明专利1项、新增实用新型专利6项），累计获得有效专利总数25项，累计获得软件著作权12项，形成了以自主知识产权为核心的“水环境生态治理综合技术”体系，并已顺利通过GB/T29490-2013知识产权管理体系认证。此外，博瑞思荣获上海市“创新型中小企业”称号，也已成功入库上海市2023年度第二批科技型中小企业名单，已成功获得上海市高新技术企业认定。
　　水环境智慧管理无人船驶进苏州河，为城市水环境治理提供技术范本。由公司主导研发的“基于AI技术的多参数传感器融合的水环境智慧管理无人船”项目，已纳入上海市科学技术委员会设立的专项资金支持计划。2025年6月，联合水务水环境智慧管理无人船在上海苏州河畔完成全场景作业演示，系统化测试了性能、作业能力和安全性三大核心模块，演示涵盖了手动控制、遥控操作、自动巡航三种模式切换，结合水面保洁、水质检测、自动避障、雨天巡航、夜间巡航等真实场景，验证了无人船在城市复杂河道环境下的可靠性与多功能性，为城市水环境治理提供了可复制的技术范本。
　　智慧巡检系统上线试运行，赋能水厂高效运营。报告期内，公司正积极推进宿迁市二水厂五期智慧巡检系统的建设工作，旨在通过科技创新，为巡检工作提供更加精准、高效的支持。该系统基于AI工程化算法以及智能巡检引擎，能实现EHS行为实时监测、设备跑冒滴漏检测、配电柜设施状态巡检、泵机设备智能听诊。目前系统硬件已经建设完成，巡检系统上线试运行中，正在进行相关功能算法的数据积累和AI的自学习，学习完成后可利用智慧巡检系统来替代在建的宿迁市二水厂五期的人工巡检，为实现“无人值守工厂”打下基础，并将进一步降低人工成本，提升水厂日常管理效能。
　　鉴于目前物联网、大数据、云计算、人工智能、机器人等新一代信息技术与水务行业深度融合程度不断加深，联合水务宿迁供水公司还积极推进智能安防系统升级，研发并应用智能清洗系统，建设供水业务智慧加药系统，致力于通过智能化、数字化、自动化方式，实现不断提高精细化管理水平、保障水质、降低能耗、节约成本、安全运行的多元目标，加快发展水务新质生产力，为社会提供更安全、更高效、更可持续的供水服务。
　　（五）强化安全生产意识，筑牢水务企业生命线
　　安全生产是水务企业的生命线，是确保城市供水安全的根基，也是实现污水处理稳定运行的关键保障。联合水务一贯高度重视安全生产的底线思维，坚持“安全第一，预防为主，综合治理”方针，以“强化红线意识，促进安全发展”为主题，着力建体系、控风险、治隐患，深入开展安全生产管理各项工作，时刻绷紧安全生产这根弦，为公司高质量发展构筑坚实的安全防线。
　　报告期内，公司严格遵守《中华人民共和国安全生产法》等法律法规要求，健全完善“一岗双责、齐抓共管”安全生产责任体系，编制《安全生产规章制度和操作规程管理制度》，落实安全生产风险管控措施，加大安全检查及隐患排查整治，并充分利用智慧水务、信息化等新技术手段，提升安全生产运行监测监控的质量和效率，确保重大安全事故“零发生”。此外，公司还积极开展多领域安全生产培训，创新安全管理教育方式，组织“安全生产月”“消防月”等活动，增强公司全员安全生产意识和能力，全面压实安全责任，筑牢安全生产思想防线，切实保障民生福祉。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)布局全国，跨区域发展
　　目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内10个省16个城市拥有26个运营公司。与同行业公司相比，联合水务业务布局范围广，在水务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥资源、口碑、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。
　　公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自2004年和2009年分别取得江苏省宿迁市和湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人口的快速增长，过往十多年以来联合水务在宿迁区域、咸宁区域供水量年均复合增长率呈现增长态势；（2）十四五规划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。公司多个项目先后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机会；（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州和随州等发展较快的城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优势好，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。
　　（二）积极开拓海外市场，国际化优势明显
　　公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。在国家“一带一路”的号召下，公司积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有接近5亿人口，但当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，在供水和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。
　　联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，设计水处理能力34万立方米/日，为当地200万人口提供供水服务。在此项目中公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟加拉Delcot集团建立了良好的合作关系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队，公司除了从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了40余名孟加拉员工，这为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累了宝贵经验。
　　凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块将以南亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才的输出，不断开拓“一带一路”沿路的海外市场业务机会。
　　（三）产业链齐全，供排水一体化
　　公司在专注于供水及污水处理的主业同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥各项业务间的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效率，进行有效的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业务收入和盈利点。同时，与单一业务相比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌形象等方面，提升企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。
　　（四）团队高度专业，管理规范高效
　　公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有海外工作或跨国公司工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，使得各项目有序高效地运行。公司的管理团队架构一方面有利于国内水务业务的管理，另一方面也有利于国际水务市场的开拓，为实施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基础。
　　此外，公司引入DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处于良性运行环境中。

　　四、可能面对的风险
　　1、质量控制风险
　　水务行业所提供的供水和污水处理服务关系国计民生。不符合卫生标准的饮用水将影响人们身体健康，污水处理后的再生水质量不达标将造成环境污染，或者对利用中水的生产过程造成不利影响。联合水务非常重视自来水供水水质和污水处理排水水质的质量控制，建立了较为完善的质量管理体系，确保公司出水水质达到国家及地方监管标准，但公司仍可能因进水水质严重超标、处理设施故障、自然灾害等突发事故或意外事件而面临出水水质不符合质量标准并受到相关部门处罚的风险。
　　应对措施：公司将坚持依法合规经营，加强运营管理和质量控制，同时做好突发性事件应急预案，确保自来水供水水质和污水处理排水水质达到相应监管标准。
　　2、流动性及偿债风险
　　公司从事供水、污水处理业务，供水厂及供排水管网等基础设施建设前期需要大量资金投入，建设周期长，项目建设期通常需要大量的资金投入，投资回收期较长。公司于2023年3月27日上市，目前仍处于快速发展阶段，上市前主要的资金筹措方式为债务融资。报告期末，公司合并报表口径资产负债率为52.49%。如负债和资金管理不当可能会对公司的生产经营产生不利影响，存在一定的流动性及偿债风险。
　　应对措施：公司将合理利用上市公司平台，拓宽融资渠道，改善公司资本结构，优化加权平均资本成本，进而降低公司流动性及偿债风险。
　　3、供水价格和污水处理服务费价格调整不及时的风险
　　我国供水价格原则上实行政府定价政策，价格主管部门主要依据《城镇供水价格管理办法》《城镇供水定价成本监审办法》，以定期成本监审核定的定价成本作为制定或者调整供水价格的基础，按照“准许成本加合理收益”的方法进行制定并相应进行水价调整。对于污水处理服务，公司已运营的污水处理厂均为特许经营模式或接受政府方的委托运营，相关定调价申请由政府相关部门审批同意。根据特许经营协议或委托运营协议，公司在成本上升或进行提标改造的情形下可以提出调价申请，但价格的调整申请需经过价格监审部门的成本监审并需要履行审批程序，价格调整存在一定的滞后性，公司存在供水或污水处理价格难以及时随经营成本提高而进行相应调整的风险，进而对公司的财务状况和盈利能力产生一定程度的不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注成本变动情况，并持续与政府相关部门做好沟通衔接，根据各项目所在地政策规定适时启动调价申报及完成调价工作。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，秉承着“团结、诚信、拼搏、共赢”的核心价值观，在公司董事会的决策部署引领下，以“创造公司价值”为核心目标，以“强化运营管理、持续拓展创新、加强市值管理”为三大重点工作方向，公司管理层及全体员工齐心聚力奋勇向前，较好地完成了年初制定的各项工作任务。2024年，公司聚焦主业，日常经营稳中有进、力求提质，运营管理注重降本增效，创新发展方面的布局逐新而上，强化低碳及科技赋能。报告期内重点完成了以下几项工作：　　一、继续做优做强水务主业，提升利润率　　（一）聚焦主业精耕细作，提高水务资产收益率　　公司坚持聚焦主业，强化战略引领，持续优化资源配置和产业布局；加快推进... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，秉承着“团结、诚信、拼搏、共赢”的核心价值观，在公司董事会的决策部署引领下，以“创造公司价值”为核心目标，以“强化运营管理、持续拓展创新、加强市值管理”为三大重点工作方向，公司管理层及全体员工齐心聚力奋勇向前，较好地完成了年初制定的各项工作任务。2024年，公司聚焦主业，日常经营稳中有进、力求提质，运营管理注重降本增效，创新发展方面的布局逐新而上，强化低碳及科技赋能。报告期内重点完成了以下几项工作：
　　一、继续做优做强水务主业，提升利润率
　　（一）聚焦主业精耕细作，提高水务资产收益率
　　公司坚持聚焦主业，强化战略引领，持续优化资源配置和产业布局；加快推进智慧化、数字化运营，全面开展精细化、系统化管理；致力于做优做强水务主业，不断提升水务资产收益率。2024年度，公司实现营业收入114,040.29万元，较上年同期增长1.12%，主要原因为自来水售水量及污水处理与资源化利用业务的结算量同比增加及BOT建造工程收入同比增加带动公司营业收入实现增长。实现EBITDA金额44,657.12万元，较上年同期增长5.50%。实现归属于母公司股东的净利润14,992.61万元，较上年同期下降5.89%，主要原因为荆州申联和桐乡申和两个污水处理厂因出水水质标准提高而进行了提标升级改造，在2024年发生大额资本支出导致折旧摊销增加，但水价调整在推进过程中调价方案尚未落地。实现归属于母公司股东的扣非后净利润9,481.92万元。报告期内，综合毛利率为31.91%，加权平均净资产收益率为8.62%，基本每股收益0.3543元/股。
　　报告期内，公司本着“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务”的服务理念，持续加强供水设施和供水管网改造维护，推进供水能力建设，不断优化供水调度，有效提升供水保障能力，实现优质高效供水。公司不断加强污水处理技术创新及应用，优化污水处理工艺流程，提高污水处理能力及效率，确保出水水质稳定达标排放。总体来看，2024年度公司供水的售水量和污水处理的结算量均保持着持续增长的态势。其中，供水及衍生业务板块，2024年实现自来水售水量19,500.77万立方米，同比增长1.02%。实现供水及衍生业务收入59,476.61万元，同比下降3.61%。供水及衍生业务成本37,577.88万元，同比增加0.26%。供水及衍生业务毛利率为36.82%，同比下降2.44个百分点，主要系报告期内公司部分项目投建导致折旧摊销增加所致。污水处理与资源化利用业务板块，2024年公司污水处理与资源化利用业务的结算量15,976.61万立方米，同比增长4.78%。实现污水处理与资源化利用业务收入31,257.99万元，同比增长5.15%。污水处理与资源化利用业务成本19,335.32万元，同比增长6.83%。污水处理与资源化利用业务毛利率38.14%，同比下降0.97个百分点，主要系折旧摊销、燃料动力占比有所提升，药耗占比有所下降。水环境和水生态修复业务板块，2024年公司实现收入332.85万元。
　　调价工作方面，由于前期公司全资子公司荆州申联环境及桐乡申和水务两个污水处理项目扩建及提标升级改造导致资本投入增加，推高日常运营成本，两家子公司正分别积极推进污水处理费调价申请工作，以便保障企业获取合理盈利水平。
　　公司根据经营发展需要，稳步推进重要项目投建工作，持续提升建成产能规模及污水处理厂提标改造。报告期内，公司投资建设的宿迁市“第二水厂五期工程项目”正在建设进程中，投资估算总额为人民币2.2亿元，项目实施后公司在宿迁区域建成供水能力将由43万立方米/日提升至55万立方米/日，将更好的满足当地生产生活用水快速增长的需求，保障供水水质。公司全资子公司咸宁联合水务有限公司投建的“咸宁市王英水库供水二期工程配水管网扩建一期工程项目”，项目投资估算总额为不超过人民币1.8亿元，项目实施后，可以有效改善当地配水管网建设状况，缓解当地管网供水能力难以满足日益增长的用水需求问题。
　　此外，报告期内，孟加拉国达卡市Purbacha新城供水及配水设施开发PPP项目一期正常运营中，项目二期DMA管网、泵房设计工作基本完成、采购招投标等前期工作正在准备；孟加拉项目将分四期建设完成，目前二期建设工程相关工作已启动并在有序推进中。
　　报告期内，公司以“EPC+O”模式运营的“福建省漳州市南靖县城乡供水一体化项目（一期）工程”于2024年12月顺利举行通水仪式，项目涉及山城镇、靖城镇辖区内22个行政村，惠及群众2.46万人，该项目取得阶段性重大成果，标志着南靖县成为漳州市城乡供水一体化项目中率先实现通水的县份，同时也是联合水务贯彻乡村振兴战略的重要部署。此外，EPC工程业务方面，报告期内，公司取得淮安城南水厂浑水管线项目、淮北市供水一体化项目、淮北地表水源工程、萧濉新河顶管工程、淮北国安电厂2期-脱硫脱硝土建项目等项目，正在推进建设过程中。
　　（二）低碳转型+智慧运营，助推水厂节能降耗
　　联合水务积极响应双碳目标，始终贯彻可持续发展理念，持续探索低碳水务运营模式，充分利用清洁能源，大力推广节能技术。报告期内，公司积极推动光伏发电、尾水发电等清洁能源利用方式的落地，以绿色低碳转型升级助推节能降耗。公司还广泛推广应用精准加药系统、积极建设智慧巡检系统，以智慧运营赋能公司高质量发展。
　　“水务+光伏”模式顺利落地，助力水厂降低电耗成本。报告期内，公司“水务+光伏”项目由第三方新能源公司投资建设，主要利用公司水厂环境，因地制宜的在厂房屋顶、工艺段构筑物池体上方安装分布式光伏发电，并采取“自发自用，余电上网”模式运行。集团首个“水务+光伏”项目在宿迁市第二水厂试点实施，装机容量2.70MWp，平均每年发电量330万千瓦时，与同类容量的燃煤火电厂相比，年节约标准煤983.61吨、减少二氧化碳排放2,655.72吨、二氧化硫减排8.36吨、氮氧化物减排7.28吨，该项目于报告期末已实现并网发电。另外一个“水务+光伏”项目在公司全资子公司瑞昌联合水务有限公司实施，装机容量1.48MWp，平均每年发电量143.37万千瓦时，与同类容量的燃煤火电厂相比，年节约标准煤427.33吨、减少二氧化碳排放1,153.71吨、二氧化硫减排3.63吨、氮氧化物减排3.16吨，该项目于报告期末完成项目建设，待并网发电。随着“水务+光伏”项目在集团范围内持续推广落地，将有力推动公司在生产运营中积极使用绿色电力，提高清洁能源应用比例，不断优化能源结构，降低电耗成本。
　　创新性尾水发电项目付诸实践，有效提升资源综合能耗利用效率。2024年11月，公司控股子公司随州联合水务有限公司实施的“随州市污水处理厂屋顶分布式光伏发电及能源综合利用项目”正式投入运行。鉴于随州市污水处理厂的污水排口利用尾水落差可以安装尾水资源综合利用设备，该项目创新性的利用污水处理厂达标排放的尾水进行发电，项目整体采用10千瓦光伏发电与37千瓦尾水发电结合并网，实现自发自用，最大可节约外购电量37.10万千瓦时/年，减少温室气体排放229.90吨/年。该项目的落地运行不仅是联合水务科技创新思路的具体实践，同时还将助力公司节能减排、打造绿色工厂。
　　集团范围内推广应用精准加药系统，降低药耗成本效果显著。截至报告期末，公司下属子公司宿迁耿车污水处理有限公司、桐乡申和水务有限公司、宁夏贺兰联合水务有限公司均已安装并稳定运行精准加药系统，该系统能精准计算业务运行中所需投加的药剂量，从而显著降低污水处理中的药剂消耗成本，且能确保在出水达标的合理范围内保障生产安全。在2024年污水处理与资源化利用业务的结算量同比增加4.78%的情况下，2024年药剂成本同比下降5.56%，药剂成本在成本结构中占比也由21.23%下降为18.77%，降低药耗成果显著。
　　公司积极建设智慧巡检系统，以科技赋能水厂日常高效运营。报告期内，公司正积极推进宿迁市二水厂五期智慧巡检系统的研发工作，旨在通过科技创新，为巡检工作提供更加精准、高效的支持。该系统基于AI工程化算法以及智能巡检引擎，能实现EHS行为实时监测、设备跑冒滴漏检测、配电柜设施状态巡检、泵机设备智能听诊。公司计划利用智慧巡检系统来替代在建的宿迁市二水厂五期的人工巡检，为实现“无人值守工厂”打下基础，并将进一步降低人工成本，提升水厂日常管理效能。
　　（三）优化调整内部管理架构，提高组织效率强化人才效能
　　基于公司中长期战略发展规划，公司将聚焦于一个创造公司价值的核心目标、立足于提升净利润和市盈率两个基本面，确定了三大工作重点为运营管理、拓展创新和市值管理。新的战略发展规划和经营目标，需要有新的组织发展和管理架构搭建提供支持和保障。
　　2024年年初，公司完善了宁夏区域、山西区域、江苏区域、湖北区域、华南区域、漳州区域六大省级平台的设立。省级区域均组建省级区域平台管理小组，在区域总经理的带领下全面负责区域内各公司年度经营目标的完成，协调区域所需资源，解决区域内日常经营中的问题，对外与当地相关主管部门沟通协调，为业务拓展提供信息和支持，负责运营公司团队管理。区域内进一步由各项目公司负责每个项目的日常运营，安全、达标生产，经营目标达成。六大省级平台的设立在明确责任分工的前提下，有效的增强了区域自主性，提高公司组织效率。
　　新的管理架构下，公司分三个层级管理，充分授权、各司其职，配合公司战略发展规划、有力支撑公司战略目标的逐步实现和做大做强，从人力资源体系建设、人才配置与激励、团队建设等方面支持公司战略与经营目标实现。新管理架构的落地，为公司更高效运作提供了组织保障。此外，公司也将始终坚持人才强企战略，贯彻以人为本、价值共创的理念，持续深化人才管理体系建设，积极构建高效人才队伍，全面提升人才效能，夯实公司高质量发展根基。
　　二、优化业务布局，持续驱动拓展创新
　　（一）科技创新结硕果，水环境智慧管理无人船成功首航
　　公司始终坚持“轻重并举+科技赋能”的战略发展方针，将科技创新作为企业发展的核心驱动力，近年来更是持续向“新”发力，以“质”图强。全资子公司上海博瑞思环境科技有限公司作为公司打造的科技引擎平台，承担着提升公司科技创新能力，强化科技成果转化的职能。博瑞思始终致力于围绕供水、污水处理和资源化利用、水环境治理等业务链的技术难点进行技术研发创新，计划逐步形成“一干多支”的研发体系，产出具备竞争力的工艺包、设备、药剂等技术成果，构成“厂网河一体化”全产业链的技术布局，提升公司科技引擎平台的核心竞争力。报告期内，博瑞思获得年度新增专利6项，累计获得有效专利总数18项，年度新增软件著作权2项，累计获得软件著作权12项，形成了以自主知识产权为核心的“水环境生态治理综合技术”体系。2024年，博瑞思顺利通过GB/T29490-2013知识产权管理体系认证。此外，博瑞思也已成功入库上海市2023年度第二批科技型中小企业名单，已成功获得上海市高新技术企业认定。
　　2024年12月，公司与中国科学院合肥物质科学研究院深度合作，共同研制开发推出的多功能水环境智慧管理无人船在湖北赤壁成功首航。公司在水环境智慧管理机器人研发过程中，深入分析水环境管理的需求，专注于水环境领域的数据积累与分析，完善水质诊断与预警，进而形成数据模型，智能指导水环境的修复与运维工作。水环境智慧管理无人船融合了先进的水环境智慧管理系统，集“全域监测、无人运维、排口溯源、智能安防”多功能于一体，具有水质实时监测、排口污染溯源、水下地形测绘、生物多样性监测、收割清漂、智能安防、沉浸式体验、水质应急保障共八大功能模块。另外，具有四种系统软件，手机、电脑多端适配，以无人船为载体，实现航线规划、自主避障、多态操作及信息无线传输等多种模式。水环境智慧管理无人船项目也凭借其创新性、技术突破性获得上海市2024年度“科技创新行动计划”科技型中小企业技术创新资金立项。水环境智慧管理无人船的研制推出不仅标志着公司在水环境管理领域又迈出坚实一步，更彰显了公司强化AI赋能，推动水务行业高质量发展的不懈努力。
　　（二）积极开拓工业污水处理业务，培育新的业绩增长点
　　随着中国经济发展，近年来工业园区不断增多，并且工业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，工业废水处理在下游应用领域的渗透率显著提高，带动了中国工业废水处理规模的持续提升。同时，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，产业园内废水集中处理设施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势。但整体来看现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高。上游工业企业在预处理阶段对水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。
　　与市政污水相比，工业污水业务不受限于特许经营管理办法，公司与上游企业的工业污水处理业务属于“企业间”行为，具有市场潜力大、收费摆脱财政依赖等诸多优势。报告期内，公司依托在运营工业园区集中污水处理厂的经验和优势，积极拓展工业企业污水处理业务，为上游企业提供定制化预处理服务和结合园区集中处理的综合治理方案，工业污水处理业务有望成为公司新的业绩增长点。
　　（三）加大海外业务开发投入力度，积极配置资源
　　公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略，在国家“一带一路”的倡议下，积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚地区拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，南亚、东南亚水务行业市场需求持续释放，整体市场规模可观且持续增长，但当地普遍存在供水网络不完善、供水设施老旧、污水处理能力存在缺口等问题，市场供给能力存在短板，国际企业具备投资布局机会。中东地区有接近5亿人口，人均GDP超过7,000美元，但当地水资源极度匮乏，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾。为满足日益增长的用水需求，近年来中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域，中东水务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。
　　以成功运营孟加拉项目作为海外版图的第一站，公司将继续凭借自身的国际化人才、技术和模式的输出，持续加大海外业务开发投入力度。报告期内，公司积极配置资源，多次开展南亚、东南亚、中东地区深度项目考察调研，并致力于积极促成新的海外水务项目持续落地。
　　（四）参与设立创投基金，布局绿色低碳产业
　　公司持续研究评估新兴产业，围绕双碳、节能、高新科技等领域，在国内和国外寻找合适的新技术、新模式，提早进行产业化布局。报告期内，公司通过香港子公司投资取得了Unitedearth4EarthHoding50%股权，迅速布局相关绿色低碳技术领域，e4E公司通过创新型吸碳技术，研发和生产新型的低碳和吸碳材料，在CCUS（碳捕捉、利用与封存技术）领域具有极高的应用场景和使用价值，目前e4E公司第一个产品吸碳、负碳材料（砖）正在进行小批量生产和技术优化。
　　报告期内，公司还通过全资子公司上海德申山和科技发展有限公司参与投资设立了上海翌昕衡申创业投资合伙企业（有限合伙），翌昕衡申创投主要投资领域为环境和ESG科技，基金以该领域中早期未上市企业为主要投资对象。基金成立以来已成功投资两个项目，项目一是一家集空气动力学、智能光源、智能交互与精密内外饰于一体的汽车智能部件公司，有助于推动汽车智能化、低碳化发展，塑造新能源行业新未来。项目二是一家从事特种光源研发、设计、制备和检测的专业公司，研制生产各种规格的重复频率脉冲氙（氪）灯、连续氙（氪）灯和非标类特种光源，产品应用于激光焊接、切割、美容等行业，凭借可靠品质、合理价格和优质服务，获得市场广泛好评。未来，公司将继续利用好这一平台，助力公司在环境、双碳、ESG科技领域进行产业布局及外延式发展，并获取合理的投资回报。
　　三、积极主动对接资本市场，高度重视市值管理
　　在资本市场深化发展的背景下，市值管理已成为上市公司战略规划的重要组成部分。联合水务始终专注主业，稳健经营，持续提升经营效率与盈利能力，以坚实的基本面支撑公司长期价值，以长期价值驱动市值增长。股东回报方面，公司结合自身发展阶段和经营情况，响应增加分红频次、合理提高分红率的号召，积极回馈投资者。自2023年上市以来，公司持续多次现金分红，累计现金分红金额达171,404,344.62元（含拟实施的2024年度现金分红），切实增强投资者获得感。投关活动方面，公司在严格履行信息披露义务的基础上，积极主动开展投资者关系管理工作，建立多层次良性互动沟通机制，积极参加证券机构组织的策略会，举办北京、上海和深圳三地的公募基金公司、养老资金、保险资金反路演，多渠道传递公司价值。2024年11月，在上海证券交易所的指导下，联合水务还携手首创证券主办“服务投资者共享高质量‘我是股东’走进沪市上市公司”活动，邀请投资者走进公司更加深入的了解公司，增强对公司的投资信心。舆情管控方面，公司密切关注二级市场走势、财经媒体报道及社交平台舆论，对市场热点保持高度警觉，主动甄别不实信息，维护公司声誉。
　　未来，公司将始终牢固树立科学市值管理理念，强化公司内生增长和创新发展，增进市场认同和价值实现。公司将持续夯实市值管理工作基础，持续提高公司治理水平和信息披露质量，多层次多维度加强投资者沟通，维护资本市场良好形象，积极助力资本市场高质量发展。
　　四、践行可持续发展理念，ESG综合表现获广泛认可
　　在全球水资源挑战与环境压力日益凸显的时代背景下，水务行业肩负着保障民生与推动可持续发展的双重使命。联合水务始终坚持用高度的责任感和使命感践行可持续发展理念，实现经济价值、社会价值和环境价值的有机统一。
　　减污降碳，全面深入绿色发展。为促进绿色低碳发展转型，联合水务持续推动技术创新与管理优化，提升水资源利用效率，有效减少废水排放与污染，努力改善水生态，切实保护水环境。公司加速发展新质生产力，成功研发水环境智慧管理无人船并成功实现首航。面对气候变化挑战，公司积极响应国家“双碳”战略目标，拥抱绿色发展机遇，探索光伏发电、尾水发电等清洁能源利用方式，拓展绿色产业布局，切实推进低碳、环保的可持续发展。报告期内，公司全年污水处理量达15,151.81万立方米，年度削减污染物（以化学需氧量COD计）49,079.30吨，水环境治理规模达82,990平方米。
　　担当于行，积极履行社会责任。作为一家肩负社会责任的水务企业，联合水务始终关怀民生，不断完善城乡供水设施体系，持续提升供水保障能力与供水服务水平，努力让政府放心、让用户满意。公司组织开展各类公益志愿活动，大力支持教育、体育、医疗、扶贫等事业，为构建美好未来贡献水务力量。长期以来，公司坚持以人为本的理念，努力保障员工的权益与福祉，营造平等和谐的工作环境，为员工打造自我实现的广阔舞台，不断增强员工认同感、获得感、幸福感，促进员工与企业的共同成长。报告期内，公司公益投入金额188.33万元，员工志愿者达575人次，员工志愿服务队伍14支，员工参与志愿服务549人次，员工志愿服务时长达1,087小时。
　　规范治理，筑牢可持续发展根基。为深入落实国家双碳战略部署，公司从顶层设计出发，搭建ESG治理体系，制定ESG工作制度，筑牢可持续发展根基。公司搭建了“监督—管理—执行”的三层级ESG治理架构，于2024年3月正式将董事会“战略委员会”更名为“战略与ESG委员会”，建立强有力的ESG管理决策机制，设立ESG工作小组，推动ESG工作的目标落地和实践。为了提升公司ESG治理水平，公司更加主动地将ESG理念深度融入公司战略规划与运营实践中，在可持续发展的道路上稳步迈进。
　　公司上市首年即披露了中英文版ESG报告，并获得境内外投资者及评级机构广泛关注与高度认可。凭借优异的ESG综合表现，报告期内公司斩获多项ESG奖项：入选中国上市公司协会“2024年上市公司可持续发展优秀实践案例”、入选江苏上市公司协会“2024年江苏上市公司可持续发展典型实践案例”、上榜华证ESG“2024年度A股上市公司公用事业行业ESG绩效TOP20”“2024年A股上市公司公用事业行业ESG信息披露TOP20”“2024年A股上市公司首发ESG报告优胜TOP100”“2024年A股上市公司市政设施行业ESG绩效优秀榜单”、荣获WinESG“AA”评级及“2024年度Win中国上市公司ESG最佳实践100强”、荣获江苏资本市场峰会组委会“2024ESG金茉莉奖”、荣获2024年“上证-金质量”ESG奖。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况及发展阶段
　　近年来，党中央、国务院强化双碳部署，要求积极稳妥推进落实碳达峰碳中和，以高品质生态环境支撑高质量发展，生态文明建设被提到前所未有的战略高度。2024年7月，党的二十届三中全会强调加快经济社会发展全面绿色转型，健全生态环境治理体系，完善生态文明制度建设，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进绿色低碳发展，推动生态文明建设迈入新台阶。
　　水务行业是城市基础设施产业中的重要组成部分，是支持经济和社会发展、保障居民生活和工业生产的基础性产业，具有公用事业和环境保护的双重属性。2024年4月，国家发展改革委等六部门联合修订并发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，新管理办法厘清了基础设施和公用事业特许经营与政府和社会资本合作的关系，明确特许经营应聚焦使用者付费项目，鼓励民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目。2024年7月，《中共中央关于进一步全面深化推进中国式现代化的决定》提及推进水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。加快公用事业市场化改革的政策频频推出，通过向使用者付费推进、阶梯水量调整、各地水价上涨等方式，带动水务行业进入高质量发展新阶段。
　　1、供水行业
　　（1）人均GDP持续增长，驱动供水量复合增速稳态小幅向上
　　根据住建部数据显示，2023年我国公共供水产能为4.85亿立方米/日，2011-2023年我国公共供水产能复合增速为4.0%。公共供水量方面，2023年我国公共供水量为771.78亿立方米，2011-2023年公共供水量复合增速达3.5%。考虑到未来人口增长情况，产能存在适度超前建设，公共供水产能复合增速略高于公共供水量复合增速。由于公共供水量主要靠人均供水量驱动，且其与人口及GDP呈现高度正相关关系。拆解来看，2011-2023年人口复合增长0.37%，2011-2023年人均供水量复合增速3.17%。根据公开测算数据，假设人口基数不变的情况下，在2024年5%左右的GDP增长目标下，测算2024至2026年全国供水量将增长2.8%、2.7%、2.8%。伴随着我国人均GDP的持续增长，供水量复合增速将保持稳态小幅向上的趋势。
　　但整体而言，供水行业是弱周期性行业，供水量很大程度上受城镇化进程和居民用水强度提升等因素影响，伴随近年来城镇化进程的推进，目前城镇供水已步入市场成熟期，城镇化带来的供水规模的新增速度会趋于放缓，城市供水基础设施进入深耕细作阶段，县城基础设施基本完成补短板工作，优质项目获取难度加大，传统水务公司在资本支出方面强度有下降趋势，现有设备设施更新改造、管网建设或将成为行业投资重点。
　　（2）水价有望进入全国调价新周期，年内多地上调水价方案顺利落地
　　我国水价主要由基础水价、水资源费、污水处理费和附加费/基金构成，现阶段我国水价仍然由各地主管部门通过举行价格听证会的方式确定，自来水厂主要靠收取用户的“基础水价”部分实现盈利，我国供水行业目前存在水价定价低且调价周期长的特点。面对业务成本逐年上升趋势，长期以来水价定价低于合理盈利甚至成本倒挂现象制约着行业发展及供水公司盈利能力持续稳定增长。一方面，从资源价值属性层面来看，中国人均水资源量为世界人均水平的35%，我国水价不及发达国家的1/4，居民水价支出占人均可支配比例也远低于全球平均水平。参考《水利建设项目经济评价规范》（SL72-2013）规定，城市居民人均水费支出占可支配收入比例在1.5%-3%以内时，为用水户可接受范围，当前，我国36个重点城市水费支出占比均远低于1.5%，表明当前水价水平远低于用水户承受范围下限，且未充分体现其资源属性和稀缺程度。另一方面，水价涨幅与CPI增速有高度相关性，根据发改委数据显示，2013年3月-2024年3月，36座重点城市居民用水价格由1.91元/吨提升至2.35元/吨（不含污水处理费、水价附加等），年均复合增长率约1.90%，长周期维度中国水价涨幅略高于CPI增速，但2021年以来低于CPI增速，基础水价的增长有待均值回归。
　　与此同时，对标海外，以美国为例，由于美国水务行业更早进入成熟期，运营模式市场化程度更高。定价方面设置“资本收益率”上限，确保供水公司合理利润。调价方面，根据供水企业规模大小分别实行3年和5年的价格调整规定，供水企业提交调价申请后即召开听证会，消费者和水务企业通过听证会确定调价结果，最快整个调价流程用时2-3个月。市场化的定价机制和固定的调价周期保障美国水价提价更顺畅，长周期维度水价涨幅显著高于CPI增速。
　　为建立合理回报机制，驱动行业长期成长，近年来国家持续推进深化供水价格市场化改革，落实水价标准和收费制度，确保水务资产回归合理盈利水平。2021年，国家发改委印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，城镇供水价格监管周期原则上为3年，《办法》明确以定期成本监审核定的定价成本作为制定或者调整供水价格的基础，按照“准许成本加合理收益”的方法进行制定并相应进行水价调整。2023年5月，中共中央、国务院发布《国家水网建设规划纲要》，再次提出要加快水网供水价格改革，落实水价标准和收费制度，建立合理回报机制。2024年7月，国家发改委等五部门发布《关于加快发展节水产业的指导意见》，提出完善节水市场机制，全面实行非居民用水超定额累进加价和居民生活用水阶梯水价制度，合理确定阶梯水量，阶梯水价增加的收入应当主要用于管网和户表改造、水质提升、弥补供水成本上涨等，可以缓解自来水企业的成本压力保障盈利性。
　　水价新政强调合理收益后，多地启动水价听证会，重新核定水价，2023年11月至今，全国36个重点城市中上海、广州、长沙、南京进行或拟进行水价调整。除36个重点城市外，河北省涞源县、江苏省宜兴市、安徽省黄山市、安徽省铜陵市、安徽省滁州市、福建省泉州市石狮市城镇、福建省龙岩中心城区、山东省菏泽市曹县、湖北省利川县、湖北省襄阳市、湖南省宜章县、湖南省张家界市、广东省梅州市、海南省三亚市、云南省楚雄市、贵州省毕节市、陕西省商洛市中心城区、甘肃省武山县、甘肃省庆阳市等地水价上调方案已顺利落地实施，此外还有深圳等多地针对水价上调方案已召开调价听证会，全国范围内水价新一轮调价周期正徐徐展开，且水价涨幅可观。根据2023年11月以来部分城市自来水调价方案统计数据显示，居民用水第一阶梯基本水价平均涨幅达20%以上。
　　（3）高品质用水需求持续释放，直饮水运营提供新的增长空间
　　随着我国经济不断发展，近年来全国居民人均可支配收入呈持续上升趋势，而收入增长伴随着的是居民生活质量和消费习惯的升级，国民对于饮用水质量的要求也不断提高。此外，政策陆续出台提升现有的饮用水标准，2023年4月更严格的《生活饮用水卫生标准》正式实施，其指标指数数量不断向国际标准靠拢，上升到国家标准层面的对水质要求的提升有助于推动直饮水行业走入大众视野。
　　根据国家统计局数据显示，近年来，中国直饮水市场年复合增长率保持在较高水平，2023年我国管道直饮水行业市场规模达363.6亿元，较2022年同比增长10.3%，预计“十五五”期间在经济发达地区和大型社区、写字楼、学校、医院等公共场所，管道直饮水系统应用将更加广泛，市场渗透率大幅提升，管道直饮水领域步入高速增长黄金期。根据公开测算资料显示，预计2025年、2030年、2035年直饮水售水空间分别为769亿元、1,459亿元、2,030亿元，2021-2035年直饮水售水市场复合增速约20%，至2035年直饮水售水市场较2022年市政供水市场有望提供翻倍以上增长空间。中长期来看，直饮水等高品质用水会是水务行业持续发展的重要增量之一。
　　2、污水处理行业
　　（1）污水处理量复合增速稳步提速，高度重视收集管网建设及提标改造
　　根据住建部数据显示，2023年我国污水处理产能为2.81亿立方米/日，2011-2023年我国污水处理产能复合增速为5.8%。污水处理量方面，2023年我国污水处理量为769.70亿立方米，2011-2023年污水处理量复合增速达5.7%。根据公开测算数据，假设人口基数不变的情况下，在2024年5%左右的GDP增长目标下，测算2024至2026年全国污水处理量将增长3.1%、3.9%、4.0%。得益于污水处理需求增加及国家环保政策推动的双重驱动，污水处理行业在未来一段时期内仍将快速发展，污水处理量和污水处理能力将持续提升。
　　污水处理率方面，2023年城市污水处理率达98.69%，2023年县城污水处理率提至97.66%，城市和县城污水处理率已经达到较高水平，且城市、县城污水处理率差距在不断缩小。污水收集率方面，截至2023年末，全国城市生活污水集中收集率为73.63%，全国城市生活污水集中收集率与城市污水处理率差距超25%，部分区域差值超过50%，我国污水收集体系仍需完善。2024年3月，住建部发布《关于加强城市生活污水管网建设和运行维护的通知》，强调要加强管网的建设及接驳，需高度重视管网塌陷及跑冒滴漏问题的修复，从而满足政策对于污水收集率与污水厂进水浓度的考核要求。政策发力污水收集管网建设，未来一段时间内，管网建设投资需求有望进一步放大。
　　提标改造方面，目前我国实施的《城镇污水处理厂污染物排放标准》中，设置了相对超前的一级A标准，但最高的一级A排放标准仅相当于地表水的劣Ⅴ类，国内相当部分的污水处理厂排放标准还低于一级A标准。根据《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，目标到2025年水环境敏感地区污水处理基本均要求达到一级A排放标准。目前，已有部分省份污水处理厂执行省级地方标准，其排放指标要求高于一级A标准，其中部分主要污染物指标要求已提升至参照地表Ⅳ类水标准。从整体趋势来看，污水处理厂排放标准逐步趋于严格和完善，未来一段时间内提标改造仍会是污水处理行业发展核心。
　　（2）污水处理费存在提价空间，理顺价格机制有助于改善企业盈利和现金流
　　污水处理费整体增长趋势和CPI高度相关，根据发改委数据显示，2007年6月-2024年3月，中国36城市居民生活污水处理费月度同比均值为3.2%，高于CPI平均增幅0.8个百分点，但2022年以来污水处理费收费标准的同比增速低于CPI增速，对比前期趋势，污水处理费价格具备上行空间。此外，管网新建改建、污水处理厂提标改造都会提升污水处理企业的资本投资力度，资本开支带来的折旧摊销及人力成本增加推升污水处理厂日常运营成本，污水处理服务费提升的需求愈发迫切。
　　污水项目定调价机制方面，根据财政部《污水处理费征收使用管理办法》等相关规定，目前我国污水处理费按照“污水处理设施正常运营+污泥处理处置成本+合理盈利”的原则制定，一般每三年核定一次，污水处理费的征收标准暂时未达到覆盖污水处理设施正常运营和污泥处理处置成本并合理盈利水平的，应当逐步调整到位，且地方政府应当给予补贴。考虑到污水处理工艺多，面临不断提标、入水水质波动等风险，且现金流部分严重依赖财政，污水处理项目还应较供水项目享受风险溢价。为深化价格机制改革，保障污水处理企业合理盈利水平，近年来政策端频频发力：2021年发改委发布《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》、2024年国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，均强调要求要落实污水处理收费政策，构建覆盖污水处理和污泥处置成本并合理盈利的收费机制，并建立动态调整机制。随着污水项目定价及动态调价机制逐步优化，污水处理费存在提价空间，污水处理企业能够保持稳定的盈利水平，精细管理、高效运营的企业有望持续获得高于合理利润部分的超额收益。
　　此外，目前污水处理费按照“收支两条线”原则，实行专款专用，作为政府非税收入，全部上缴国库，纳入地方政府性基金预算管理，再通过政府购买服务方式支付给污水处理企业，污水处理服务费由政府承担兜底责任，以财政资金弥补服务费缺口，污水处理服务费依赖于政府端支付。污水处理费逐步顺价至居民端占人均可支配收入比例较小，支付难度低，有助于缓解政府财政压力并推动企业现金流持续改善。
　　（3）工业污水处理市场空间广阔，有望成为行业重要增量
　　在城市化进程加快和国家环保政策的双重驱动下，近年来中国工业污水处理行业高速发展。“十四五”期间，国家推出多项污水处理相关政策，一方面通过加强环保意识宣传和绿色消费引导，拉动公众、企业对环保产业和工业污水处理行业的需求增长；另一方面也通过加大政策和财政资金扶持力度，为环保领域科技创新和产业升级提供优惠政策和金融扶持，激励促进了工业污水处理行业的发展。根据公开数据显示，2023年中国工业污水处理行业市场规模为767.5亿元，行业规模自2020年以来逐年攀升，2019-2023年均复合增长率为10%。未来随着污水处理标准不断提升，旧污水处理厂技术改造与监管更为严格，促使污水处理厂运营质量提升成为行业增长引擎。预计中国工业污水处理市场规模将从2024年823.2亿元增长至2028年的1,086.4亿元，2024-2028年年均复合增长率预计可达7.2%。工业污水处理市场空间广阔，有望成为水务行业重要增量。
　　与此同时，受益于经济增长和相关基础设施建设的开展，中国工业园区、高新技术产业开发区、生态工业园区不断增多，带动了中国工业废水处理需求的持续提升。并且中国工业废水处理技术在物理、化学、生物处理方面取得较大的突破，有效提高了工业废水处理在下游应用领域的渗透率。但现阶段工业废水仍存在无序排放现象严重，种类繁多、成分复杂、处理工艺复杂及成本较高的行业特点，相应的工业废水处理单价也较高，叠加国家环保政策不断收紧，工业企业在预处理阶段对水处理运营团队有较高的技术要求，对高效且低成本的废水预处理解决方案具有强劲需求。工业废水处理能力方面，根据公开数据显示，2017年-2023年中国工业废水处理能力由1.80亿吨/日增长至1.89亿吨/日，年复合增长率为0.8%。预计中国工业废水处理能力将由2024年的1.93亿吨/日增长至2028年的2.09亿吨/日，2023-2027年均复合增长率为2.6%，未来随着中国工业的发展和工业废水处理比率的提升，工业废水处理能力将会稳步增长。此外，根据《水污染防治行动计划》，产业园内的工业废水处理应在集中处理设施中进行，然而实践中大量的工业废水仍被运往市区的处理设施，增加了市区污水处理设施的负担。因此产业园内废水集中处理设施的建设及废水集中处理的发展是工业废水处理行业未来的趋势，产业园区内工业废水处理能力增幅将超出工业废水处理行业增幅。
　　3、水环境治理行业
　　（1）全国水环境质量有所改善，但仍面临多重严峻挑战
　　长期以来，一些地区经济社会用水超过水资源承载能力，导致水质污染、河道断流、湿地萎缩、地下水超采等生态问题。经过多年治理，目前我国水环境整体状况已有所改善。根据生态环境部《2023中国生态环境状况公报》公布数据：（1）全国地表水方面，2023年，全国监测的3,632个地表水国控断面中，优良（Ⅰ-Ⅲ类）水质断面占比89.4%，较2022年上升1.5个百分点，Ⅳ-Ⅴ类水质断面占比9.9%，较上年下降1.5个百分点，劣Ⅴ类水质断面占比0.7%，与2022年持平。主要污染指标为化学需氧量、总磷和高锰酸盐指数。（2）主要江河方面，全国主要江河监测的3,119个国控断面中，Ⅰ-Ⅲ类水质断面占比91.7%，比2022年上升1.5个百分点，Ⅳ-Ⅴ类水质断面占比7.9%，比2022年下降1.5个百分点，劣Ⅴ类水质断面占0.4%，与2022年持平。长江流域、黄河流域、珠江流域、浙闽片河流、西北诸河和西南诸河水质为优，淮河流域、海河流域和辽河流域水质良好，松花江流域为轻度污染。（3）湖泊（水库）方面，开展水质监测的209个全国主要湖泊（水库）中，Ⅰ-Ⅲ类水质湖泊（水库）占比74.6%，比2022年上升0.8个百分点，Ⅳ-Ⅴ类湖泊（水库）占比20.6%，比2022年下降0.8个百分点，劣Ⅴ类水质湖泊（水库）占4.8%，与2022年持平。主要污染指标为总磷、化学需氧量和高锰酸盐指数。
　　整体来看，我国水环境质量持续向好，但北方区域水质仍弱于南方区域。尽管我国水环境污染趋势已得到有效控制，但河湖水域空间保护、生态流量水量保障、水质维护改善、生物多样性保护等仍面临严峻挑战。
　　（2）国家政策大力扶持，水环境治理有望再提速
　　近年来，随着《水污染防治行动计划》《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》及《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》等产业政策的密集发布，水环境治理业务进入快速发展期，市场需求加速释放，市场化程度不断提高。进入“十四五”以来，“十四五”规划提出“开展农村人居环境整治提升行动，稳步解决乡村黑臭水体等突出环境问题”“完善水污染防治流域协同机制，加强重点流域、重点湖泊、城市水体和近岸海域综合治理，推进美丽河湖保护与建设”。可见，水环境治理行业在未来仍将获得国家政策的大力扶持，行业发展将持续向好。
　　2023年4月，生态环境部等5部门联合印发《重点流域水生态环境保护规划》，提出到2025年，主要水污染物排放总量持续减少，水生态环境持续改善，在水生态恢复方面取得突破，水资源、水环境、水生态等要素系统治理、统筹推进格局基本形成。2023年5月，《国家水网建设规划纲要》将完善河湖生态系统保护治理体系作为重点任务之一，呼吁大力推进河湖生态保护修复，加强地下水超采综合治理，加强水源涵养与水土保持生态建设，加快复苏河湖生态环境，水生态治理需求进一步释放。2024年4月，国家发改委发布《重点流域水环境综合治理中央预算内投资专项管理办法》，指出专项投资重点支持与流域水环境质量改善直接相关的综合治理类项目，国家发改委可根据专项投资规模、流域治理的总体要求等，对年度纳入专项投资支持范围的流域和项目类型进行必要的调整。办法的出台为江河湖库生态保护治理提供了政策保障，统筹引领了重点流域的江河湖库生态保护治理，有利于推动水治理的投资和项目建设，鼓励地方政府增加在水环境治理上的投入，有利于相关水环境治理企业拓展业务范围和市场空间。得益于相关产业政策和专项资金的持续大力支持，水环境治理有望再提速。农村污水、流域治理、黑臭水体治理等各细分领域将成为水处理业务重要增量。
　　4、南亚、东南亚、中东地区市场前景广阔
　　（1）南亚、东南亚地区水务行业基本情况
　　①多重因素驱动市场需求加速释放，不同国家增长态势有所区别
　　南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低。近年来受人口增长与城市化进程加快、经济发展与工业化推进、环保意识增强等多重因素驱动，水务行业市场需求持续释放，整体市场规模可观且持续增长，但不同国家增长态势有所区别：（1）经济发展较快国家增速显著：如印度尼西亚，2023年国内生产总值增长5.05%，经济发展带动对水务基础设施的建设投入，水务市场规模扩张迅速，在污水处理、供水网络扩建等方面都有大量项目开展。越南2023年经济增长5.05%，随着工业化和城市化推进，工业用水和居民用水需求大增，刺激水务市场快速增长。（2）相对成熟经济体增长稳健：如新加坡经济增长相对稳定，2023年经济增长1.1%，其水务市场相对成熟，但在水资源循环利用、智慧水务技术升级等方面仍有持续投入。马来西亚2023年经济增长3.7%，政府对基础设施投资增加、城市化进程加快等因素，推动其水务市场规模稳健增长。
　　②市场供给能力存在短板，国际企业具备投资布局机会
　　南亚和东南亚地区的水务行业供给现状呈现出基础设施不足与加速发展的双重特征。当前，除个别成熟经济体外，该区域普遍面临供水网络不完善、供水设施老旧供水能力有待提升的问题。污水方面也存在处理能力缺口较大，大量生活污水和工业废水未经有效处理直接排放，污水处理厂运营管理不善处理效率低下、运行成本高等问题。许多国际知名水务企业看好南亚和东南亚市场的潜力，纷纷进入该地区投资布局。国际企业带来了先进的技术、管理经验和雄厚的资金，通过参与大型水务项目的投资、建设和运营，提升了当地水务行业整体水平，同时也加剧了市场竞争，促使本土企业不断提升自身竞争力，共同推动南亚和东南亚地区水务市场的可持续发展。预计未来几年，该地区将成为全球水务市场的重要增长引擎之一。
　　（2）中东地区水务行业基本情况
　　①水资源极度匮乏，不断增长的用水需求难以满足
　　中东地区气候干旱少雨，多数国家降水量极低且蒸发量极大，导致水资源极为匮乏。近年来区域内人口增长迅速、地区经济发展较快工业用水需求急剧增加，不断增长的用水需求与水资源短缺现状之间形成尖锐矛盾，民众对稳定高质量供水的期望日益强烈。
　　②水务项目投入持续增加，区域市场增长潜力巨大
　　为满足日益增长的用水需求，中东地区对水务项目投入持续增加，各国大力投资海水淡化、污水处理、供水网络建设等水务细分领域。
　　海水淡化需求庞大。中东地区淡水资源极度匮乏，海水淡化成为获取淡水的重要途径，庞大的淡水需求缺口，使得海水淡化市场需求持续增长。
　　污水处理需求紧迫。随着工业发展和人口增长，中东地区污水产生量急剧增加，然而目前该地区污水处理能力严重不足，许多城市污水处理率较低，大量未经有效处理的污水直接排放，对环境造成严重污染，威胁生态平衡和民众健康。为改善现状，各国政府加大对污水处理设施建设和升级的投入，力求提高污水处理能力和效率，推动了中东地区污水处理市场的快速发展。
　　供水与节水需求增长。中东地区部分城市供水网络老化、设施陈旧，难以满足不断增长的用水需求，且供水稳定性较差。因此，新建和改造供水设施、扩大供水网络覆盖范围成为当务之急。同时，鉴于水资源稀缺，节水需求也日益凸显。推广高效节水器具、采用智能水表等技术实现精准计量和用水监测，以及提高公众节水意识等措施，在减少水资源浪费、提高水资源利用效率方面具有重要意义，也带动了相关节水产品和服务市场的发展。
　　中东水务市场在水资源稀缺的背景下展现出巨大的发展潜力，特别是在海水淡化、智慧水务和污水处理领域，但也面临成本高、技术依赖和环境压力等挑战。通过技术创新、政策支持和区域合作，中东地区有望实现水资源的可持续管理，为经济发展和社会稳定提供坚实基础。未来，中东水务市场或将成为全球水务领域的重要增长引擎和技术创新的前沿阵地。
　　（二）行业周期性特点
　　水务行业作为公用事业的重要组成部分，整体呈现弱周期性。具体细分领域来看，周期性特征略有差异：供水与市政污水行业是国民经济中的基础行业，居民及企业用水需求及排水量相对稳定，具有防御性行业的特点，对宏观经济运行周期的敏感度较低，行业呈现弱周期性的特征。水环境治理行业受“河长制”“黑臭水体治理”等阶段性政策推动，项目集中释放，行业呈现政策驱动型周期特点。工业污水处理行业，与下游工业景气度直接相关，经济扩张期需求激增，行业呈现强周期性特点。
　　（三）公司所处行业地位
　　作为一家综合性全方位水务公司，联合水务已经深耕水务行业20余年，是中国水务行业市场化改革进程的深度参与者之一。目前公司业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司通过投资、建设和运营等方式从水源头到水龙头，在水务领域形成了完整的产业链。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司。
　　截至报告期末，公司共拥有供水厂8座，污水处理厂11座。公司目前拥有自来水生产供应、污水处理与资源化利用运营项目的协议和规划处理能力约270万立方米/日。其中供水协议规模210万立方米/日，供水建成规模94.17万立方米/日；污水协议规模60万立方米/日，污水建成规模48.80万立方米/日。公司累计水环境治理规模约200万平方米。
　　通过多年运营，公司积累了丰富的行业经验，拥有一支高素质的队伍，在国内、国际水务行业享有良好声誉。公司对项目严格把控、精心管理，获得了项目所在地和政府的高度评价。凭借在水务、水利领域的创新与突破，公司曾入选“沙利文2020中国新基建企业榜单”智慧水利企业。近年来，公司曾先后获得“江苏省文明单位”“安全供水保障城市”和“江苏省水质检测一级实验室”“江苏省劳动和谐企业”“2023年宿迁市市长质量奖”“2023年宿迁市质量管理优秀奖”等荣誉称号，在2018年、2019年江苏省饮用水质量百姓满意度调查中连续两年蝉联全省第二，为宿迁市社会经济的发展和人民生活水平的提高做出了突出贡献。报告期内，公司荣获国家税务总局“2023年度A级纳税人”、江苏省商务厅“跨国公司地区总部”、江苏省人力资源和社会保障厅“江苏省优秀劳动关系和谐企业”等多项奖项。公司子公司咸宁联合水务有限公司荣获咸宁市住房和城乡建设局“2023年度市本级公用事业企业先进单位”，咸宁思源水务有限公司荣获湖北省农村饮水安全保障中心“2024年度湖北省农村供水标准化管理工程”、三门峡联合水务有限公司荣获三门峡市城乡一体化示范区安全生产委员会“三门峡市城乡一体化示范区‘先进单位’”、稷山联合水务有限公司荣获稷山县住房和城乡建设管理局“二〇二三年度优秀企业”，公司其他子公司也获得多项荣誉。
　　（四）行业政策影响
　　水务行业是法律法规及政策导向型行业。国家政策是水务行业加快市场化，改善人民饮水健康，推动污染治理，促进对水资源的保护的重要驱动力。2024年以来，水务行业在国家政策推动下持续聚焦节水、污水处理提质增效、水资源税改革及城乡供水一体化等领域，结合区域发展需求，形成了多层次的政策框架，多项水务与水环境治理相关政策陆续发布，为行业发展提供政策支撑。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　联合水务是一家综合性全方位的水务公司，始终积极倡导以“社会-投资者-员工-客户”共赢的模式推动中国水务行业的改革与发展，不断践行“中西合璧、以人为本、高效节约”的投资理念，为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务。业务包括自来水生产与供应、污水处理与资源化利用、河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司项目分布于国内10个省16个城市，拥有26个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水运营公司。公司供水和污水处理业务主要通过BOT、BOO、TOT、EPC、EPC+O和委托运营等模式开展。
　　1、供水及衍生业务
　　公司为宿迁、咸宁等全国9个城市以及孟加拉国达卡市提供安全、可靠的供水服务，业务范围主要包括市政供水和工业园区供水两个部分。供水及衍生业务主要涵盖国内外市政和工业园区的取水泵站、原水管线、净水处理厂、输配水管线、加压提升泵站的投资、建设与运营，还包括客户服务、水费抄收、智慧水务，以及二次供水设施的运行及维护等。
　　此外，公司体系内还拥有宿迁联合市政工程有限公司、咸宁联合市政工程有限公司、山西联卓市政工程有限公司三家拥有市政公用工程施工总承包资质的工程公司，为公司自来水供应业务提供供水管网及远传水表安装、二次供水泵房建设等相关配套工程业务。
　　2、污水处理与资源化利用业务
　　公司污水处理与资源化利用业务服务范围主要包括市政污水处理、工业园区污水处理及中水回用，工业企业高难度废水治理以及城乡排水一体化，为桐乡、荆州、随州等全国10个城市的工业园区及居民提供可靠、安全、高效的污水处理和中水回用服务。
　　3、水环境和水生态修复业务
　　公司积极拓展水环境和水生态修复业务，依托于水环境改善技术体系，致力于生态绿色发展，业务范围主要涵盖流域河湖水环境治理、黑臭水体治理、污水处理厂尾水二次提标等，实现顶层设计引导、投资建设支持、后续运维保障的一站式服务模式。
　　4、EPC及PPP建造工程类业务
　　公司深入挖掘优质水务项目，结合重资产发展和轻资产运营的特点，以“轻重并举+科技赋能”作为战略发展方向，依托自身供水、污水处理业务领域积累的优势与经验，开展EPC及PPP建造工程类项目的建设。
　　报告期内，公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、市场地位、主要业绩驱动因素等未发生重大变化。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　(一)布局全国，跨区域发展
　　目前，公司的业务重点布局在我国长三角、长江流域、黄河流域、黄河金三角等国家重点发展战略区域，并深耕国内具有较强发展潜力的成长型城市，在国内10个省16个城市拥有26个运营公司。与同行业公司相比，联合水务业务布局范围广，在水务市场上具有广泛的影响力和良好声誉，公司在各项目所在地充分发挥资源、口碑、管理和业绩等优势，以点带面，从单一业务发展到综合业务。
　　公司区域优势明显，项目所在地发展潜力巨大：（1）公司自2004年和2009年分别取得江苏省宿迁市和湖北省咸宁市这两个主要供水项目以来，见证了两个城市的快速发展。得益于宿迁、咸宁GDP及城市用水人口的快速增长，近年来联合水务在宿迁区域供水量年均复合增长率超过10%，在咸宁区域供水量也保持高速增长；（2）十四五规划指出，国家要全面推动长江经济带发展，实施城镇污水垃圾处理、工业污染治理；扎实推进黄河流域生态保护和高质量发展，加强沿黄河城镇污水处理设施及配套管网建设。公司多个项目先后布局于长江、黄河流域沿线，具有广阔的业务拓展机会；（3）公司其他项目所在地，如湖北环武汉区域的荆州和随州等发展较快的城市，晋陕豫“黄河金三角”的河南三门峡、山西运城等重点发展区域，区位优势好，经济增速快，后发优势明显，发展潜力较大。
　　（二）积极开拓海外市场，国际化优势明显
　　公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略。在国家“一带一路”的号召下，公司积极在南亚、东南亚和中东区域开拓海外市场。南亚和东南亚拥有超过25亿人口，是世界上人口最密集的区域之一，但这些地区的水务行业尚在发展初期，水资源开发利用率较低，供水和污水处理市场空间广阔。中东有接近5亿人口，人均GDP超过7,000美元，在供水和园区的工业污水处理方面仍然具有较大的市场空间。
　　联合水务率先实施走出去的战略，在孟加拉国首都达卡市投资拥有一个供水运营公司，设计水处理能力34万立方米/日，为当地200万人口提供供水服务。在此项目中公司与世界银行的国际金融公司（IFC）及孟加拉Decot集团建立了良好的合作关系，并在当地建立了良好的口碑。为了培养海外的专业人才和管理团队，公司除了从国内委派由中方人员组建的管理团队之外，还在孟加拉当地招聘了40余名孟加拉员工，这为公司未来海外市场拓展、项目建设落地和日常运营管理积累了宝贵经验。
　　凭借自身的国际化人才管理团队和高效稳定的运营优势，未来公司的海外业务板块将以南亚、东南亚、中东为基础，进行业务模式、处理技术、管理理念、专业人才的输出，不断开拓“一带一路”沿路的海外市场业务机会。
　　（三）产业链齐全，供排水一体化
　　公司在专注于供水及污水处理的主业同时，积极进行产业链延伸，从原水取水、水厂（管网）建设与维修、二次供水设施销售与运维、市政污水、工业园区污水、工厂废水预处理、污水资源化中水回用、农村污水处理、水质检测、水环境治理等全产业链拓展投资、建设和运营业务。产业链发展一方面有助于公司发挥各项业务间的协同效应，实现人才、技术、管理、采购等多方面的资源共享，提高资源配置效率，进行有效的成本控制。另一方面，公司通过积极开拓产业链业务领域，增加业务收入和盈利点。同时，与单一业务相比，“供排水”一体化建设能够在拓展业务规模、夯实业务能力、降低管理和运营综合成本、维护公司品牌形象等方面，提升企业竞争力和影响力，提高业务附加价值，更有机会获得水务行业的特许经营权，有利于公司的区域内业务延伸和跨区域发展战略。
　　（四）团队高度专业，管理规范高效
　　公司拥有一支高层次、行业工作经验丰富、长期稳定的管理团队。公司高层均具有海外工作或跨国公司工作经验，具有先进的管理理念和脚踏实地的实干精神。中层管理团队来自全国各地，他们中或具备几十年的水务行业管理工作经历，或熟悉项目公司所在地情况，通过团队密切分工配合，使得各项目有序高效地运行。公司的管理团队架构一方面有利于国内水务业务的管理，另一方面也有利于国际水务市场的开拓，为实施国际国内并重发展、水务产业链轻重业务并举延伸奠定管理基础。
　　此外，公司引入DCS、GIS、SCADA、远传水表计量系统和营收系统、报装系统、设备管理智慧云平台等科技手段提升公司管理水平，保证生产安全可靠。公司通过从项目源头的投资成本、财务成本、建设成本，到运营过程中的生产成本、管理成本和人力资源成本的全流程精细化控制，使得各项目公司经营工作始终处于良性运行环境中。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司营业收入主要由供水及衍生业务收入、污水处理及资源化利用业务收入、水环境及水生态修复业务收入、EPC及PPP类工程业务收入构成。报告期内，公司实现营业收入114,040.29万元，同比增长1.12%；实现净利润15,550.79万元，同比下降5.44%；实现归属于上市公司股东净利润14,992.61万元，同比下降5.89%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、水务行业竞争格局
　　水务行业涉及国计民生，竞争格局基本稳定，现阶段中国水务行业主要由国有水务企业、民营水务企业以及少数国际水务企业构成，形成了区域专营水务企业和跨区域运营水务企业之间的竞争。其中，区域专营的水务企业最为普遍，区域垄断性突出，是水务行业的主力军。部分实力较强的跨区域运营水务企业通过并购、合资、参控股、BOT和PPP等方式在全国范围内或国外异地扩张，获取供水和污水处理业务特许经营权，并通过拓展水务衍生业务成为跨区域综合性水务龙头企业，企业竞争力突出。预计未来一段时间内，水务行业竞争格局仍将呈现出行业集中度低，区域垄断和行业龙头并存的态势。
　　与此同时，随着市场化改革政策频频出台，水务行业市场化进程不断向纵深推进。2024年，国家发展改革委修订发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，鼓励和引导社会资本参与基础设施和公用事业建设运营，强调民营企业通过直接投资或者独资、控股、参股等方式，积极参与生态保护、环境治理、水利等基础设施和公用事业领域的特许经营活动。水务行业市场参与者更加多元化，国有企业主导但民营和外资企业加速渗透。
　　在中国水务行业市场化改革不断深入的进程中，包括联合水务在内的一批优秀民营企业迅速崛起。联合水务凭借人才、管理、技术等优势占据一定国内市场份额，并积极响应“一带一路”倡议加速海外市场拓展，成为行业发展中一支独树一帜的新兴力量，具有良好的发展前景。
　　2、行业主要发展趋势
　　（1）特许经营下水务行业格局分散，资产整合带动行业发展迈入新阶段
　　目前全国主要城市城镇化基本完成，配套供水、污水产能基本建设完毕，水务公司新增产能呈放缓趋势，叠加水务资产地区特许经营属性较强的限制，未来水务公司增量或主要来自存量资产整合。鉴于中国水务市场逐渐从增量市场转变为存量市场的竞争，水务公司为迅速占领市场份额拓展业务布局，近年来水务行业收购兼并活动较为频繁。（1）集团化规模化方面，大型水务企业将主要通过并购、重组方式，进一步整合资源优化布局，实现从水资源开发、利用到治理的全产业链协同的集团化规模化发展，巩固和扩展水务市场份额。（2）区域性资源整合方面，实力强的大型水务企业将通过并购、合资、参控股等方式在全国范围内进行拓展，积极获取供水和污水处理业务特许经营权，快速增强企业综合实力，提高运营效率。（3）全球化拓展方面，近年来各国政府纷纷出台相关政策支持水务行业发展，加之国内水务行业不断涌现出新技术和新管理模式，为水务企业的国际化发展提供了良好的政策环境和技术、管理支撑。全球化拓展将成为带动中国水务企业业绩增长的一个重要战略方向，中国水务企业可以通过跨国并购等方式，直接获取海外水务项目的运营权或所有权，快速进入新国别市场，扩大市场份额，提升国际影响力。
　　（2）政策积极推动厂网一体化，助力提高污水收集效率并降本增效
　　政策提出积极推动生活污水收集处理设施“厂网一体化”，由同一主体运营管理。当前大部分水务公司仅负责运营污水处理厂，污水处理管网由水务公司建设完成后交予政府或地方城投平台运营，导致污水收集率、运营效率等较低。厂网一体化主要指污水处理厂和管网由同一责任主体建设运维管理，以统一经营主体对污水处理“源头端、输送端、处理端”整体负责。近年来政策端积极推动厂网一体化，2019年《城镇污水处理提质增效三年行动方案（2019—2021年）》中提出“积极推行污水处理厂、管网与河湖水体联动‘厂-网-河（湖）’一体化、专业化运行维护”；2022年6月《关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知》中提出“推进城镇污水管网全覆盖，推动生活污水收集处理设施‘厂网一体化’”。“厂网一体化”能有效提升污水运营效率，预计将促进污水处理厂水量平衡、实现水位预调、保障水质、降本增效。
　　（3）深化价格机制市场化改革，改善企业盈利水平和现金流
　　供水方面，在国家深化供水价格改革，落实水价标准和收费制度，建立合理回报机制，确保水务资产回归合理盈利水平的政策驱动下，供水价格有望进入全国新一轮调价周期，且2023年以来已有多个城市上调水价方案顺利落地执行。上调自来水价格将有助于水务企业向终端用户传导成本压力，促进水务行业健康可持续发展。污水处理方面，管网新建改建、污水处理厂提标改造都会提升污水处理企业的资本投资力度，从而带来污水处理服务费提升的需求，同时政策端驱动污水项目定价及调价机制逐步优化，污水处理费存在提价空间，精细管理、高效运营的企业有望持续获得高于合理利润部分的超额收益。此外，污水处理费由目前严重依赖财政支付调整为顺价至居民端，将有助于缓解政府财政压力并推动企业现金流持续改善。
　　（4）污水资源化趋势加速，再生水前景颇为可观
　　根据国家统计局数据显示，2023年我国水资源总量为25,782.5亿立方米，人均水资源量1,756.6立方米，同比减少8.42%。虽然我国总淡水资源总量位居全球前列，但是由于人口基数大，人均用水量严重紧缺。人均水资源量不足叠加水资源时空分布不均、水资源污染等状况，目前可用水资源短缺问题已成为中国经济社会可持续发展的严重制约因素。2021年1月，国家发改委会同九部门联合印发《关于推进污水资源化利用的指导意见》，提出实施区域再生水循环利用等重点工程，要求选择缺水地区积极开展区域再生水循环利用试点示范。2021年6月，国家发改委、住建部联合发布《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，目标到2025年全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，京津冀地区达到35%以上，黄河流域中下游地级及以上缺水城市力争达到30%，“十四五”期间新建、改建和扩建再生水产能1,500万立方米/日。
　　根据住建部统计数据，2023年全国再生水产能已达到9,886万立方米/日，2023年全国再生水利用量已达到214.4亿立方米，2023年全国再生水利用率已达28.2%。近10年来再生水在市政领域得到不断推广，2013-2023年市政再生水产能复合增速达到17.1%，2013-2023年市政再生水利用量复合增速达到18.7%，同时2013-2023年污水再生率也从7.8%上升至28.2%。总体来看，基于各地用水需求，近年来污水资源化趋势加速，再生水利用量增长较快，再生水前景颇为可观。
　　（5）加快推进智慧水务建设，优化运营效率
　　目前5G技术、物联网、大数据等新技术正在不断与各个行业深度融合，鉴于我国城市供水量的逐年增长、供水管网布局的日益复杂、水资源污染问题逐渐加剧，水务信息化建设亟需提升，全国各地水务领域正加速推进智慧水务建设。政策层面，2023年5月，中共中央、国务院发布《国家水网建设规划纲要》也提出要加强水网数字化建设，提升水网调度管理智能化水平，完善水网监测体系。
　　政策的驱动有助于加快智慧水务的发展，通过对“供排污”各环节一体化智慧管控，提高水务信息化智能化水平，进一步增强管网漏损控制，有效降低整体运营成本，提升管理能力。同时，智慧水务融合于智慧城市发展体系，将有助于打造智慧水环境，推动城市生态文明建设。
　　（6）低碳转型与跨界融合推动行业绿色高质量发展
　　基于全球气候变化治理压力、绿色低碳政策驱动以及水务行业自身降本增效需求等多重因素影响，外部环境倒逼与内生动力共同推动水务行业低碳转型。近几年水务行业低碳转型与跨界融合呈现四大发展趋势：一是以绿色水厂、水源热泵为代表的绿色能源替代技术应用加速；二是依托智慧水务系统和AI监测技术实现精细化节能降耗；三是通过污水资源化、能源回收推动水-能-资源循环利用；四是数字化赋能全流程碳足迹管理，协同产业链上下游构建低碳生态圈。未来，水务行业将深度融入“双碳”驱动资源循环利用，从传统公共服务向绿色基础设施转型升级，成为城市可持续高质量发展的重要支撑。
　　(二)公司发展战略
　　本着“为用户提供优质之水，为保护社会环境提供洁净的水处理服务”的服务理念，公司专注水务业务，充分发挥政府特许经营权、供排水一体化经营、水务领域完整产业链等多种优势，不断提升公司水务产业投资、建设、运营和技术服务等综合竞争能力。公司按照“轻重并举+科技赋能”的核心战略发展方针，在夯实国内市场的基础上，积极响应“一带一路”倡议，开拓南亚、东南亚、中东等国际市场；公司积极稳健实施新项目投资、兼并收购重组等扩张战略，进一步做优做强供水及衍生业务、污水处理与资源化利用业务、水环境和水生态修复业务等主营业务。公司将立足自身和投资者的资源优势，培育新的利润增长源，实现公司持续、健康、快速发展，致力于将公司打造成为综合性、全方位的具有国内和国际影响力的优秀水务企业。
　　(三)经营计划
　　1、深耕主业，充分挖掘市场潜力。存量资产运营方面，公司将全力保障项目所在地用户用水需求，实现稳定供水，重视生产安全管理，保障各污水处理厂安全生产稳定达标排放。加大城乡供水管网改造力度，持续做好老旧设备更新维护，降低产销差、漏损率。加快推进智慧化、数字化运营，强化科技赋能助推水厂节能降耗。根据国家深化水价改革政策，积极有序推进水价提价工作。全面开展精细化、系统化管理，进一步提高运营管理效率，继续做优做强水务主业，提高水务资产利润率。市场拓展方面，公司将围绕着主营业务，寻找供水、污水处理、中水回用及工业废水处理等领域的优质项目。轻资产方面聚焦以委托运营为驱动力、回款状况良好的EPC项目，加快拓展全国范围内的水环境治理业务。
　　2、积极开拓有技术含量的工业污水处理业务，培育新的业绩增长点。抓住工业污水处理需求快速释放的市场机遇，依托在运营工业园区集中污水处理厂的经验和优势，为上游企业提供定制化预处理服务和结合园区集中处理的综合治理方案。
　　3、积极响应“一带一路”倡议，持续推动项目出海。公司坚持“立足国内市场、积极开拓国际市场”的发展战略，将不断加大海外市场开发投入力度，积极配置资源，开拓南亚、东南亚和中东区域等国际市场，积极促成新的海外项目持续落地。
　　4、积极推进智慧水务建设，建立集团化数字管理平台。公司目前已经在宿迁和咸宁等地的项目建立了GIS管网系统和DMA分区计量管理系统、生产设备智慧管理系统、SCADA生产调度系统，建立了集团化数字管理平台。对关键生产运营数据进行收集、整理和分析，为管理层经营决策提供大数据支持，保证生产安全可靠，成本精细控制。公司将持续推进智慧水务系统的建设，进一步实现节能降耗，增强水务运营管理系统运行与维护的效率，优化资源配置，提升运营管理业绩。此外，公司将逐步推进业务管理中各项信息化重点项目建设，推进财务管理、工程管理、采购管理、安全管理信息化，赋能企业生产经营各个环节，构建数据驱动型的高效运营管理模式。
　　5、坚定不移推进科技创新，坚持创新驱动高效运营。公司秉持创新引领发展的战略导向，将科技创新视为企业发展的核心驱动力。公司将持续构建多元高效开放共享的研发体系，建立与完善研发创新管理制度，不断加大研发投入力度，提升科技创新能力，强化科技成果转化，致力于打造以科技加持的运营能力形成公司核心竞争力。
　　6、贯彻可持续发展理念，持续推进绿色低碳产业布局。响应“双碳”战略，公司将以“减污、降碳、扩绿、增长”为行动指引，持续研究评估新兴产业，围绕双碳、节能、高新科技等领域，在国内和国外寻找合适的新技术、新模式，提早进行产业化布局，坚持以新质生产力驱动生态价值转化，为全球碳中和目标贡献自己的企业力量。
　　7、树立科学市值管理理念，加强市值管理工作。公司在严格履行信息披露义务的基础上，积极主动开展投资者关系管理工作，通过业绩说明会、路演、互动e平台等多渠道向投资者全面、细致的阐述公司经营发展情况，积极主动传递公司价值，使得投资者更加深入的了解公司，认识到公司高质量、可持续的发展特性，增强对公司的投资信心。同时有序开展市值管理工作，实现公司市值与内在价值的动态均衡与提升。
　　(四)可能面对的风险
　　1、质量控制风险
　　水务行业所提供的供水和污水处理服务关系国计民生。不符合卫生标准的饮用水将影响人们身体健康，污水处理后的再生水质量不达标将造成环境污染，或者对利用中水的生产过程造成不利影响。联合水务非常重视自来水供水水质和污水处理排水水质的质量控制，建立了较为完善的质量管理体系，确保公司出水水质达到国家及地方监管标准，但公司仍可能因进水水质严重超标、处理设施故障、自然灾害等突发事故或意外事件而面临出水水质不符合质量标准并受到相关部门处罚的风险。
　　应对措施：公司将坚持依法合规经营，加强运营管理和质量控制，同时做好突发性事件应急预案，确保自来水供水水质和污水处理排水水质达到相应监管标准。
　　2、流动性及偿债风险
　　公司从事供水、污水处理业务，供水厂及供排水管网等基础设施建设前期需要大量资金投入，建设周期长，项目建设期通常需要大量的资金投入，投资回收期较长。公司于2023年3月27日上市，目前仍处于快速发展阶段，上市前主要的资金筹措方式为债务融资。报告期末，公司合并报表口径资产负债率为50.83%。如负债和资金管理不当可能会对公司的生产经营产生不利影响，存在一定的流动性及偿债风险。
　　应对措施：公司将合理利用上市公司平台，拓宽融资渠道，改善公司资本结构，优化加权平均资本成本，进而降低公司流动性及偿债风险。
　　3、供水价格和污水处理服务费价格调整不及时的风险
　　我国供水价格原则上实行政府定价政策，价格主管部门主要依据《城镇供水价格管理办法》《城镇供水定价成本监审办法》，以定期成本监审核定的定价成本作为制定或者调整供水价格的基础，按照“准许成本加合理收益”的方法进行制定并相应进行水价调整。对于污水处理服务，公司已运营的污水处理厂均为特许经营模式或接受政府方的委托运营，相关定调价申请由政府相关部门审批同意。根据特许经营协议或委托运营协议，公司在成本上升或进行提标改造的情形下可以提出调价申请，但价格的调整申请需经过价格监审部门的成本监审并需要履行审批程序，价格调整存在一定的滞后性，公司存在供水或污水处理价格难以及时随经营成本提高而进行相应调整的风险，进而对公司的财务状况和盈利能力产生一定程度的不利影响。
　　应对措施：公司将密切关注成本变动情况，并持续与政府相关部门做好沟通衔接，根据各项目所在地政策规定适时启动调价申报及完成调价工作。 收起▲