一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)报告期内公司所处行业情况　　1.物流需求保持平稳运行，行业结构性分化持续显现，转型攻坚特征突出　　2026年上半年，国内经济顶住外部压力，延续平稳运行态势，物流市场需求稳中有增。据中国物流与采购联合会数据，上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%，整体仍保持5%以上较快增长，物流运行韧性持续显现。工业品物流仍是需求基本盘，保持增长，高端制造成为核心拉动力。工业品物流总额同比增长5.4%，需求结构持续优化，装备制造业、高技术制造业物流需求保持较快增长；传统大宗商品、基础原材料物流需求相对偏弱，行业细分赛道分... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)报告期内公司所处行业情况
　　1.物流需求保持平稳运行，行业结构性分化持续显现，转型攻坚特征突出
　　2026年上半年，国内经济顶住外部压力，延续平稳运行态势，物流市场需求稳中有增。据中国物流与采购联合会数据，上半年，全国社会物流总额181.1万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%，整体仍保持5%以上较快增长，物流运行韧性持续显现。工业品物流仍是需求基本盘，保持增长，高端制造成为核心拉动力。工业品物流总额同比增长5.4%，需求结构持续优化，装备制造业、高技术制造业物流需求保持较快增长；传统大宗商品、基础原材料物流需求相对偏弱，行业细分赛道分化进一步加剧。消费物流需求平稳释放，线上线下商贸流通协同发展，单位与居民物品物流配套需求稳步扩张。
　　仓储领域景气度边际修复，中国物流与采购联合会监测显示，6月中国仓储指数回升至50.2%，重回扩张区间，仓储新订单、设施利用率指标持续改善，大宗商品仓储周转效率有所回暖。但行业长期积累的矛盾尚未缓解，市场同质化竞争持续，干线运输、基础仓储业务价格竞争激烈，企业盈利修复节奏偏慢。粗放扩张模式基本终结，全行业持续推进存量优化、降本增效，依托一体化服务、专业化赛道形成差异化竞争力成为企业破局主线，社会物流总费用与GDP比率延续下行趋势，物流发展加速向质量效益导向切换。
　　2.物流行业加速构建多式联运网络，数智化与供应链安全成为转型核心主线
　　面对制造业端精益管控、降本避险的综合诉求，物流服务由单一运输仓储向全链路供应链解决方案加速升级。头部企业持续深化物贸联动模式，推动商流、物流、资金流深度融合，一体化供应链业务保持稳健增长。通道网络建设持续提速，公铁水多式联运体系不断完善，据国铁集团统计，上半年全国铁路铁水联运量912万标箱，同比增长11%，铁路物流总包、全程联运业务规模大幅提升；跨境陆路通道价值凸显，中欧班列开行11,178列，同比增长20%，亚欧国际陆路物流大动脉持续畅通，为矿产品、化工品、机电产品等跨境双向流通提供稳定通道。
　　全球产业链供应链波动常态化背景下，实体经济对供应链韧性、安全可控性的要求持续抬升。传统单一仓储、简单中转模式难以匹配现代产业精细化管控要求，高标准、可监管、智能化仓储资源供需结构性矛盾凸显，仓储资产数字化升级需求持续扩大。物联网、大数据、智能调度等新技术持续向供应链场景渗透，企业持续加大数字化投入，推动仓储节点、运输干线、口岸枢纽数据互通，实现货物全流程可视、风险前置管控，仓储设施逐步由传统成本节点，转型为产业链物资调度、风险管控、数据流转的关键枢纽。
　　3.外贸展现较强韧性，供应链企业加快一体化运营与国际化网络布局
　　2026年上半年，我国国内生产总值69.57万亿元，按不变价格计算同比增长4.7%。外贸进出口韧性凸显，据海关总署统计，上半年货物贸易进出口总额25.47万亿元，同比增长16.9%；其中出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%。“一带一路”贸易持续扩容，上半年我国对“一带一路”国家进出口12.97万亿元，增长14.8%，占外贸总值50.9%，区域经贸合作持续深化，跨境大宗商品、资源类货物双向流通需求旺盛。
　　产业链重构背景下，供应链企业竞争逻辑持续转变。对内，企业突破单一流通环节限制，向前端采购、后端分销延伸产业链条，通过优化货种结构、整合上下游资源，提升端到端一体化运营能力；对外，伴随国内产业出海、跨境资源采购规模扩大，海外区域供应链网络布局需求持续上升。地缘格局变化推动贸易通道多元化布局，中欧、中亚陆路通道与沿海海运形成互补，具备跨境多式联运、大宗商品仓储分销、跨境供应链组织能力的企业迎来发展机遇。行业竞争由国内线路比拼转向全球化供应链网络、跨境综合服务能力的比拼，深度参与高质量共建“一带一路”、搭建跨境双向供应链体系，成为供应链企业构筑长期竞争壁垒的重要方向。
　　(二)报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司的主营业务为供应链物流和供应链执行贸易，主营业务未发生重大变化，主要从事的业务如下：
　　1.供应链物流
　　在供应链物流服务领域，公司主要涵盖多式联运与第三方物流两大业务板块。
　　（1）多式联运
　　多式联运旨在紧密契合客户的采买与制造安排，综合运用铁路、公路及水运等多元渠道，向客户交付“门对门”的货运方案。具备“单一主体，一站托付，一票结算，一单到底，统筹理赔，全责守护，全程无忧”的显著属性。多式联运服务有效汇聚了铁、公、水的运力资源，实现了物流环节的无缝对接，能够助力制造型企业达成从原材料采购、加工制造、成品发货直至市场流转等全链路的成本最低化与效能最高化。
　　公司的多式联运业务依托于对供应链体系的数字化与精细化管控水准，深度发挥线网布局优势，进而持续深化一站式物流服务实力，降低客户运输成本，提升供应链产品价值，增加客户黏性，打造公司形象，形成品牌效应。
　　（2）第三方物流服务
　　公司的第三方物流服务立足于供应链全链服务的延伸与拓展，基于与防城港、钦州港、上海港、连云港、阿拉山口、霍尔果斯等多个重要港口、口岸建立的良好合作，以货物代理和口岸服务为核心切入点，从客户需求出发，提供包括接船、租船、货代订舱、报关报检、中转仓储与保税、拆包装箱、集装箱装卸吊、定制化加工等多项内容在内的综合服务。同时，依托高标准、高规格的专业危化品及特种精细化工仓储核心资产，公司将仓储基地与多式联运网络深度融合，全面升级了仓储运营体系，引入了智能化安防与精细化库存管理手段，打造了合规、安全、高效的仓储服务标杆，为客户提供“仓配一体化”的定制解决方案。通过多节点的紧密结合，满足供应链上下游多元化需求，有效降低客户综合物流成本。
　　2.供应链执行贸易
　　面对大宗商品市场分化波动的态势，公司坚守供应链主业阵地，聚焦硫磷资源、有色金属等核心优势品类。依托深厚的渠道积累、优质的客户资源与精细化管控体系，持续强化供应链贸易业务的综合运营效能。通过深化与上下游伙伴的战略合作，公司不仅稳固了“货源稳定、渠道畅通”的基本盘，更以强大的物流网络为支撑，打造了贯穿全链路的高效供应链体系，有效压降了全链路的管理成本，为产业生态的稳健发展保驾护航。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　(一)总体经营情况概述
　　2026年上半年，全球供应链重构持续深化，大宗商品价格呈宽幅震荡态势，行业经营不确定性明显抬升；国内经济稳步迈向高质量发展，产业结构持续升级，供应链行业竞争格局加速向专业化、精细化、综合化方向演进，市场结构性机遇与经营风险交织并存。报告期内，公司牢牢锚定“平台化、国际化、智能化”战略主轴，充分发挥国有控股治理优势与市场化经营机制协同效能，扎实落实董事会各项经营部署，于周期波动中坚守战略定力。公司精准研判市场周期、统筹优化资源配置，聚力深耕高附加值核心赛道、加快业务结构升级，深化全流程精益管理、持续改善运营质效，经营底盘持续夯实，发展韧性稳步增强。
　　报告期内，公司实现营业收入14.52亿元，较去年同期基本持平。伴随优质业务贡献度持续提升，公司盈利结构实现优化，盈利水平呈现增长态势。报告期内，公司实现利润总额16,188.73万元，同比增长393.13%；实现归母净利润11,397.42万元，同比增长460.72%，核心盈利能力与股东价值创造能力均实现显著增强。
　　(二)主要业务经营情况
　　1.供应链执行贸易
　　报告期内，公司供应链执行贸易业务稳步提质，精准把握行业周期机遇，持续迭代优化品类结构，业务发展韧性不断增强，整体经营质量实现大幅改善。供应链贸易板块实现营业收入11.22亿元，同比增长20.75%，毛利率18.14%，同比提升12.99个百分点，规模与盈利实现结构性双升。
　　核心主业方面，公司深度夯实化工品贸易基本盘。报告期内，受中东地缘局势持续扰动影响，国际硫磺供需格局阶段性偏紧，国内硫磺价格突破万元关口、刷新历史纪录。公司充分发挥成熟渠道资源与液体化工品储运配套优势，精准卡位采销节点，将市场波动转化为经营红利，实现硫磺业务量价齐升，贡献报告期内核心利润增量。在此基础上，公司加快推进核心品类结构升级，以硫磺巩固基本盘,构建化工产业多元协同的供应链新格局，持续强化核心竞争壁垒。
　　报告期内，公司主动把握新兴产业需求机遇，稳步拓展大宗商品贸易品类矩阵，布局橡胶、有色金属等具备长期景气度支撑的品种，推动贸易业务结构向高附加值方向持续优化。其中，橡胶贸易业务作为重点培育的战略新品种，推进节奏快、上量迅速，在丰富品类矩阵的同时显著提升板块整体盈利中枢，报告期内实现爆发式增长，成为驱动板块增长的重要新兴动能。
　　2.供应链物流
　　报告期内，物流行业同质化竞争加剧，基础物流服务利润空间持续压缩，传统粗放式运输、仓储服务增长动能逐步弱化。受行业环境及市场需求变化影响，公司物流板块整体规模阶段性回落。报告期内，公司供应链物流板块实现营业收入3.13亿元，同比下降41.10%，毛利率8.21%，同比小幅下降2.57个百分点，板块整体处于行业适配与业态调整阶段。
　　多式联运业务方面，受行业低价竞争、品类出口政策调整、港口货源结构迭代影响，传统线路货源稳定性减弱、运价承压，叠加运营成本上行，传统联运业务体量有所收缩。依托口岸通道与区位禀赋，公司跨境及公铁联运业务保持稳健运行，形成差异化经营优势。面对传统物流服务盈利空间持续收窄的行业趋势，公司加快推动物流业务向综合供应链服务转型，着力构建集贸易、物流、仓储、加工、供应链金融于一体的一站式服务体系，通过延伸服务链条、提升价值创造能力，持续增强综合盈利水平与客户黏性，打造差异化竞争新优势。
　　第三方代理业务方面，行业竞争加剧致使市场代理费率持续下行，整体呈现规模与利润分化特征。公司持续丰富跨境代理业态，拓展矿产品、精细化工品、农资等业务品类，完善综合供应链服务体系，有效对冲传统业务波动影响。受新增品类费率水平偏低影响，板块整体毛利率有所波动，公司依托标准化服务体系保障整体经营平稳运行。仓储配套业务方面，公司高端危化仓储资产凭借齐全的合规资质、成熟的运维管理体系及稳定优质的客户资源，抗周期属性突出，经营表现稳健，有效支撑物流板块整体平稳运行。
　　(三)下半年经营计划
　　2026年下半年，公司将紧密锚定年度经营总目标，坚守稳中提质、精益增效的发展基调，持续迭代优化整体业务架构，全方位提升企业经营质效与跨周期抗风险能力，推动供应链执行贸易与供应链物流两大核心业务板块协同赋能、提质突破。
　　在供应链执行贸易领域，公司将深耕传统优势化工品贸易赛道，精准捕捉大宗商品行业周期波动下的战略经营窗口期，依托成熟的市场研判体系、优质的上下游渠道资源与科学的采销运营机制，充分释放存量核心业务的盈利潜力，稳固公司主业经营基本盘；同时持续推进业务品类多元化布局，重点培育橡胶、有色金属等具备高成长性的新兴业务，依托液硫固化、石油焦深加工等实体产业配套延伸产业链增值服务，持续拓宽全域客户资源、深化一体化供应链服务供给，持续塑造公司中长期可持续增长的核心动能。
　　在供应链物流领域，公司将充分依托口岸通道、高端危化仓储、产业园区等核心重资产平台优势，持续完善集仓储运维、多式联运、跨境代理于一体的全链条供应链服务体系，加速推动传统基础物流业务向高附加值、定制化综合供应链解决方案转型升级，稳步盘活存量资产、优化客户结构、扩充优质增量资源。
　　公司将持续聚焦服务体系升级、全域资源整合、精益成本管控三大核心方向，深度融合数字化赋能、全流程风控体系建设与专业化人才梯队培育，坚持规模扩张与质量效益协同并进，持续优化内部资源配置、健全内控治理体系，全面夯实公司供应链综合服务能力与核心竞争壁垒，保障全年各项经营目标高质量落地。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.完备的物流体系
　　公司拥有公、铁、水多式联运的综合物流网络，覆盖我国主要港口和城市，以南昆铁路干线和陇海铁路干线为核心运输通道，以防城港、钦州港、上海港、连云港等港口为重要的集散地，建立并延伸发展了多条集装箱多式联运路线，在现有网络节点的基础上，通过深入研究，不断巩固完善既有物流网络，积极研发双向对流线路，降低运输成本，提升利润率。
　　公司拥有配套齐全的仓储物流设施和装备，包括仓库、散杂货堆场、集装箱作业场站、液体化工储罐、仓储加工中心等物流设施，以及专业运输车队、装卸机具、干散自备箱、集装罐等物流设备。
　　2.高效的定制服务能力
　　针对重要的大型工业客户，公司以定制化开发为突破口，通过分析和测算，制定达到最佳效果的物流计划方案。公司围绕重要客户，将服务延伸至企业上下游，通过植入式的业务设计结构，不仅稳固了大型工业客户的关系，而且把其上下游企业逐步开发转化成公司的新客户，形成了一种紧密联系且良性循环的供应链物流网络发展模式，为公司业务持续稳定增长起到了积极的促进作用。
　　3.创新的市场开发能力
　　针对特定行业及经济区域，公司以供应链服务平台为突破口，通过深入研究行业及经济区域现有供应链结构和市场发展趋势，针对分散的、低效的甚至是混乱的供应链节点，设计整合优化方案，建设专业化具有综合服务能力的供应链服务平台，为特定行业及经济区域提供一站式的供应链服务，为行业和区域经济的高效发展提供支持。
　　4.综合的国际化服务能力
　　为响应国家“一带一路”倡议，公司以开发跨境供应链基地业务为突破口，通过深入研究“一带一路”沿线国家及地区的经济产业结构，针对可梯度承接我国优势生产元素的国家及地区，设计将我国优势生产元素输出及可承接国优势资源输入的方案，建设综合性的一站式供应链服务基地，为我国和“一带一路”沿线国家及地区实现全球产业分工和产业融合提供高效的服务支持。
　　5.专业的经营管理团队
　　公司聚集了一大批具有深厚的专业知识、丰富的操作经验、卓越的管理理念的经营团队，具备为客户、市场量身定制解决方案的能力，始终坚持以客户服务为核心，以实现快速响应、个性化定制为宗旨，真正满足客户和市场的各项需求。

　　四、可能面对的风险
　　公司在推进战略落地与各项主营业务发展的过程中，不可避免地会面临国际形势、行业周期变动及自身综合运营等多方面的风险与挑战。
　　1.采购及销售价格波动风险
　　公司供应链物流服务的主要成本为铁路运输成本、港口及口岸服务成本。铁路运输、港口及口岸服务的价格波动存在不确定性，如果未来铁路运输、港口及口岸服务的采购价格上涨，公司服务价格未能上涨，将对公司盈利水平产生影响。此外，如果公司下游客户受所处行业影响，竞争力下降或出现不景气现象，可能导致公司提供的运输服务的价格下降，盈利能力降低，亦将对公司经营业绩带来不利影响。而对于上市公司的供应链执行贸易业务，主营贸易产品均存在一定的库存，而大宗贸易商品的市场价格走势具有一定的不确定性，若未来市场价格出现大幅波动，将直接影响公司供应链执行贸易的营业成本，进而影响公司盈利水平。
　　2.行业景气度风险
　　近年来，行业结构和格局在不断变化，行业集中度不断提升，新兴的经营业态开始出现，公司面临的行业竞争不断加剧。另一方面，物流行业服务价格或将进入分层分化阶段，沿海散货、集装箱运输、公路运输、快递等领域同质化竞争压力依然较大，随着物流供需调整，部分领域、线路供大于求的局面或将加剧，物流服务价格水平可能进一步回落。若公司无法应对市场格局变化，通过提升服务质量、聚焦成本管控、完善产品结构等方式实现差异化竞争，将无法形成核心竞争力，可能导致公司面临业务量及市场份额下降的风险。
　　3.地缘政治与投资风险
　　在全球化战略纵深推进及持续拓展跨境物流网络与优质产业投资的背景下，国际局势的不稳定性对公司的业务形态构成了直接挑战。区域性的地缘摩擦不仅极易导致公司现有的跨境多式联运通道受阻、国际运力及清关成本大幅攀升，更会波及公司在关键国际物流枢纽节点的战略资源配置。同时在主导海外供应链基础设施建设或进行相关产业的股权投资时，公司也可能面临东道国政策突变、法律法规差异乃至核心资产安全性受损等直接风险。
　　4.汇率波动风险
　　公司从境外进口商品及为境外客户提供的保税仓储、监管等第三方物流业务，以外币结算。人民币汇率的变动对公司以外币结算的经营业务产生了一定的影响，若外汇汇率发生较大变动，将直接影响公司采购成本，从而影响公司经营业绩。
　　5.应收账款风险
　　随着公司业务持续发展，应收账款可能进一步增加，未来如果宏观经济形势、融资政策、市场竞争等因素发生不利变化，公司下游产业链客户经营状况、融资状况发生重大困难，应收账款存在发生坏账损失的风险，也将会对公司的资金周转速度和经营活动的现金流量产生不利影响，进而对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响。
　　6.环保风险
　　公司下属子公司在经营过程中涉及物流辅助加工，公司已制定了健全的环境管理制度，以规范生产活动过程中的环境行为。但随着人们对环境保护提出更高的要求和期望，国家和地方政府未来有可能根据民生诉求颁布新的环境法律法规，提升环保标准，进而出现公司环保不符合要求的风险。
　　7.安全运营风险
　　由铁路、公路、水路组成的多式联运为公司供应链物流的主要服务模式，部分业务涉及危化品的仓储及运输等。公司在经营资质方面，取得了《道路运输经营许可证》《危险化学品经营许可证》《水路运输许可证》等资质，在制度方面，按照《中华人民共和国安全生产法》《危险化学品安全管理条例》和《道路危险货物运输管理规定》等法律法规的要求，在道路运输、仓储、货运代理等各环节建立健全了安全经营防范措施。但随着客户的定制化供应链物流服务的需求日益复杂，业务执行的作业节点不断增多，公司仍存在着因意外情况而引发安全事故的可能性，进而对公司日常生产经营活动造成较大影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，公司的主营业务为供应链物流和供应链执行贸易，主营业务未发生重大变化，主要从事的业务如下：　　(一)供应链物流　　在供应链物流服务领域，公司主要涵盖多式联运与第三方物流两大业务板块。　　1.多式联运　　多式联运旨在紧密契合客户的采买与制造安排，综合运用铁路、公路及水运等多元渠道，向客户交付“门对门”的货运方案。具备“单一主体，一站托付，一票结算，一单到底，统筹理赔，全责守护，全程无忧”的显著属性。多式联运服务有效汇聚了铁、公、水的运力资源，实现了物流环节的无缝对接，能够助力制造型企业达成从原材料采购、加工制造、成品发货直至市场流转等全链路的成本最低... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司的主营业务为供应链物流和供应链执行贸易，主营业务未发生重大变化，主要从事的业务如下：
　　(一)供应链物流
　　在供应链物流服务领域，公司主要涵盖多式联运与第三方物流两大业务板块。
　　1.多式联运
　　多式联运旨在紧密契合客户的采买与制造安排，综合运用铁路、公路及水运等多元渠道，向客户交付“门对门”的货运方案。具备“单一主体，一站托付，一票结算，一单到底，统筹理赔，全责守护，全程无忧”的显著属性。多式联运服务有效汇聚了铁、公、水的运力资源，实现了物流环节的无缝对接，能够助力制造型企业达成从原材料采购、加工制造、成品发货直至市场流转等全链路的成本最低化与效能最高化。
　　公司的多式联运业务依托于对供应链体系的数字化与精细化管控水准，深度发挥线网布局优势，进而持续深化一站式物流服务实力，降低客户运输成本，提升供应链产品价值，增加客户粘性，打造公司形象，形成品牌效应。
　　2.第三方物流服务
　　公司的第三方物流服务立足于供应链全链服务的延伸与拓展，基于与防城港、钦州港、上海港、连云港、阿拉山口、霍尔果斯等多个重要港口、口岸均建立的良好合作，以货物代理和口岸服务为核心切入点，从客户需求出发提供包括接船、租船、货代订舱、报关报检、中转仓储与保税、拆包装箱、集装箱装卸吊、定制化加工等多项内容在内的综合服务。同时，依托高标准、高规格的专业危化品及特种精细化工仓储核心资产，公司将仓储基地与多式联运网络深度融合，全面升级了仓储运营体系，引入了智能化安防与精细化库存管理手段，打造了合规、安全、高效的仓储服务标杆，为客户提供“仓配一体化”的定制解决方案。通过多节点的紧密结合，满足供应链上下游多元化需求，有效降低客户综合物流成本。
　　(二)供应链执行贸易
　　面对大宗商品市场分化波动的态势，公司坚守供应链主业阵地，聚焦硫磷资源、有色金属等核心优势品类。依托深厚的渠道积累、优质的客户资源与精细化管控体系，持续强化供应链贸易业务的综合运营效能。通过深化与上下游伙伴的战略合作，公司不仅稳固了“货源稳定、渠道畅通”的基本盘，更以强大的物流网络为支撑，打造了贯穿全链路的高效供应链体系，有效压降了全链路的管理成本，为产业生态的稳健发展保驾护航。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　(一)物流总额保持稳步增长，物流需求总体呈现恢复向好态势
　　2025年，全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算，同比增长5.1%。从年内走势看，一、二、三、四季度分别增长5.7%、5.5%、5.2%、5.0%，全年各季度物流需求增速保持稳定增长，物流对实体经济的拉动作用强劲。工业品物流的基础支撑作用依然稳固，我国工业品物流总额同比增长5.3%，对社会物流总额增长的贡献率达82%，核心支柱地位持续巩固。商贸流通等领域上下游衔接顺畅，仓储物流对商贸流通的支撑作用持续增强，2025年仓储指数中新订单指数均值为51%，高于2024年同期1.8个百分点，库存周转效率指数达51.2%，同时消费潜力的持续释放也带动了民生相关物流需求的较快增长，单位与居民物品物流总额增长5.1%，乡村消费品零售额增长4.1%，实物商品网上零售额增长5.2%，占社零总额的26.1%。然而，受制于部分领域有效需求相对不足以及同质化竞争加剧，物流行业整体面临价格内卷与盈利空间收窄的挑战，年末重点物流企业每百元营业收入中的成本为94.3元，平均收入利润率为3%。粗放式的规模扩张模式已难以为继，行业整体正加速向存量结构优化、降本增效的高质量发展阶段转型，全国社会物流总费用与GDP比率降至13.9%，较前三季度回落0.1个百分点，保管成本与GDP比率下降至4.6%。
　　(二)物流行业由规模扩张全面迈入跨界融合与数智化驱动的高质量转型期
　　面对制造业客户日益严苛的提质增效诉求，我国工业品物流总额同比增长5.3%，其中装备制造业、高技术制造业物流需求增速分别达9.2%和9.4%，跨品类渠道整合与网络化集成服务成为破局的关键。行业正加速向专业化、集约化方向演进，头部企业深度践行“物贸联动”战略，将商流与物流深度融合以提升核心竞争力，重点物流企业供应链服务订单量增速14.8%，一体化物流业务收入增长近13.5%。在通道建设与运营模式上，企业持续织密“公铁水”多式联运立体网络，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，集装箱铁水联运量同比增长15.1%，国铁集团公铁联运量同比增长138.6%；同时，中欧、中亚班列保持高位运行，2025年全年开行3.4万列、发送317万标箱，同比分别增长9.4%和7.3%，并加速打通“一带一路”跨越关键地带的国际物流动脉，国际通道路网日益完善；此外，数字技术与人工智能的深度赋能，正推动传统物流加速向具备实时调度、全链路可视的综合性供应链物流服务生态蜕变，大型快递物流企业AI智能调度覆盖率近100%。
　　随着全球产业链波动加剧以及各类偶发性风险事件的频发，实体经济对供应链安全稳定性与韧性的要求被提升至前所未有的战略高度，仓储作为商品流通的物理基石与供应链管理的核心枢纽，其重要性日益凸显。当前，传统的单一存储、简单吞吐模式已无法匹配现代产业对物资高效流转与精细化管控的严苛标准，仓储设施的结构性供需矛盾逐渐显现，高端化、智能化仓储资源的稀缺促使行业加快底层资产的升级改造步伐。
　　科技创新与数智化革命正在重塑仓储节点的底层逻辑与核心价值。行业领先企业大力摒弃静态的物理管理思维，全面推进物流设施的数字化改造，重点物流企业数字化转型经费投入同比增长12.3%，倾力打造高标准、严监管的“安全仓库系统”。通过深度引入物联网、大数据、自动化设备等新质生产力，仓储节点正与多式联运网络、供应链金融服务平台实现无缝对接。这种数智化跃升不仅大幅提升了底层资产的运营效率与监管穿透力，有效化解了货物管控风险，更让仓储从传统的成本中心，升维成为赋能全产业链安全、驱动数据要素流通的坚实底座。
　　(三)供应链企业持续深化一体化与国际化布局
　　当前，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。据国家统计局数据显示，2025年国内生产总值突破140万亿元大关，同比增长5.0%。在产业链加速重整的背景下，供应链企业的服务边界正经历深刻变革。5年来，我国进出口总值先后突破40万亿元和45万亿元关口，2025年达到45.47万亿元，比2020年增长41.1%，年均增长7.1%。我国进口国际市场份额保持在10%左右，5年累计进口规模超过90万亿元，出口国际市场份额保持在14%以上。一方面，企业不再局限于单一的流通环节，而是积极把握资产重组机遇，将业务向上下游生产制造领域延伸，通过优化客商结构与商品组合，持续深化一体化运营能力。另一方面，随着全球地缘政治格局重塑与企业跨境布局加快，海外采销及区域供应链网络搭建需求迎来爆发。2025年，我国对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，增长6.3%，高于我国外贸整体增速2.5个百分点。从占比看，共建伙伴占我国外贸整体的比重，继2024年突破50%后，2025年占比进一步提升至51.9%。在此趋势下，高质量共建“一带一路”为世界互利共赢提供了新机遇，具备先发优势的企业正加速构建国际化服务网络，全面承接产业出海红利，构筑全球化全产业链的竞争壁垒。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是“十四五”规划收官与“十五五”发展谋篇布局的关键节点。全球经济在分化中复苏，地缘政治扰动持续交织，国际大宗商品市场波动加剧，硫磺等核心品类受全球供需格局、国际能源价格波动等外部因素影响，价格呈现阶段性上行态势。国内经济运行稳中有进，但稳中有忧因素犹存，发展环境的复杂性与不确定性显著上升。
　　作为国有控股上市公司，公司立足国企使命担当，保持战略定力，锚定发展坐标，通过深化物贸协同、优化股本治理、强化合规管理等重点举措，统筹推进各项经营工作，持续夯实主业根基、高效落地战略部署，稳步增强核心竞争力与可持续发展能力，切实履行国有资本保值增值责任，以实干担当赋能实体经济高质量发展。
　　(一)主要经营成果
　　2025年，正值多式联运提质升级、数智供应链加速发展的行业机遇期。公司紧扣“平台化、国际化、智能化”核心战略，深耕供应链服务主业，依托国有控股平台优势整合产业链资源、强化战略赋能，在复杂市场环境中实现经营业绩稳健运行、核心竞争力迭代升级。报告期内，公司实现营业收入29.11亿元，同比减少3.55%，利润总额6,235.40万元，同比增长2.61%，归属于母公司净利润3,805.87万元，同比减少10.38%。各核心业务板块具体经营成果如下：
　　1、供应链物流
　　报告期内，公司紧扣多式联运高质量发展政策导向，依托国有控股企业资源禀赋，升级“公铁水”多式联运网络，联动核心枢纽港口、口岸及铁路专用线资源，深化“物流+贸易”一体化协同模式，推动业务从“深度融合”向“高效联动”转型。受地缘政治、行业竞争加剧及转型调整影响，公司报告期内供应链物流业务量出现下滑，一是国内同质化竞争加剧，公司为抢占市场份额，压缩了盈利空间；二是部分合作客户基于业务结构优化考量，减少了对第三方物流服务的需求，进出口代理量出现下降。报告期内，供应链物流业务实现营业收入9.93亿元，同比下降22.38%，毛利率同比减少2.57个百分点。
　　2、供应链执行贸易
　　报告期内，公司立足大宗商品市场分化波动的特征，深耕传统主业，聚焦硫磺等核心优势品类，依托多年积累的渠道优势、客户资源及精细化管控体系，筑牢业务基本盘。面对硫磺价格总体上行态势，公司精准研判市场周期，通过区域资源调配、采购周期优化、库存精细管控，精准把握价格上行机遇，有效转化市场波动红利，切实提升盈利水平。同时，借助控股股东定向增发赋能，优化贸易业务结构，在巩固核心品类份额的基础上拓展延伸品类与增值服务，推动业务从“规模扩张”向“质量提升”转型。报告期内，该业务实现营业收入18.80亿元，同比增长9.52%，毛利率7.41%，同比增长3.31个百分点，其中硫磺业务实现营业收入5.89亿元，同比增长54.44%，毛利率18.70%，同比增长7.38个百分点。
　　(二)2025年度重点工作及成效
　　1、稳固传统主业，深化物贸协同
　　公司坚守国有控股上市公司使命，以传统主业为核心，深耕硫磺、有色金属等核心品类，依托既有渠道与精细化管控体系夯实业务基本盘。报告期内，公司精准把握硫磺价格波动带来的市场机遇，优化资源配置、采购节奏及库存管理，高效将价格优势转化为盈利增长，推动传统贸易成为利润增长的核心引擎，保障国有资产保值增值。同时，深化“物贸协同”模式，完善多式联运网络，联动核心港口与口岸资源，延伸服务链条、整合增值服务，构建支撑贸易主业的综合物流解决方案，释放协同效能，提升供应链综合服务能力。
　　2、推动数智创新，打造运营标杆
　　为落实“智能化”战略、践行国企数智化转型要求，公司全面推进精细化工供应链平台智能化升级，优化“雅仕云”系统，重构底层作业模式，创新落地“危化品快销仓”数字化运营模式，实现货物收发货全场景、全链路数字化闭环管控，提升资产周转效率与客户服务能级，拓宽盈利空间。依托数智化赋能，公司优化运营管理流程、提升精细化水平，巩固在精细化工仓储赛道的领先地位与市场口碑，为长远发展注入强劲数智动能。
　　3、加速资产落地，畅通跨境通道
　　聚焦“国际化”战略、践行“一带一路”倡议，公司全力推进“两基地一通道”战略布局落地，加快核心资产建设，畅通跨境通道，彰显国企担当。报告期内，一带一路跨境商品供应链基地完成主体建设、铁路专用线顺利投用；欧亚供应链阿克套基地保税仓全面建成，实现境外销售车辆无缝停驻与集散。两大基地投用标志着跨境物流大通道实质性贯通，构建“国内国际双枢纽”联动格局，为拓展跨境供应链业务、服务国家双循环格局奠定坚实基础。
　　4、优化股本治理，蓄力资本扩张
　　为夯实发展根基、提升核心竞争力与资本市场影响力，保障国有资产增值保值，公司圆满完成控股股东定向增发工作。本次向特定对象发行股票将控股股东持股比例由26%提升至38.92%，优化股权结构、强化国有资本主导作用。此次资本运作实现总股本平稳扩充，既增强控股股东战略决策主导权，又提振资本市场预期、凝聚股东共识，为后续资本扩张与业务发展提供坚实支撑，助力国有资本做强、做优、做大。
　　5、强化合规治理，践行国企责任
　　公司严格恪守法律法规及监管要求，完善公司治理结构，强化合规管理与内部控制，确保经营合法合规、高效有序，防范经营风险、保障国有资产安全。报告期内，结合供应链行业特点与国企监管要求，公司优化内部管理流程，制定了《存货管理办法》《应收款项管理办法》，调整了物流与仓储业务风控评审权限，提升管理质效，为平稳健康发展提供治理保障。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、完备的物流体系
　　公司拥有公、铁、水多式联运的综合物流网络，覆盖我国主要港口和城市，以南昆铁路干线和陇海铁路干线为核心运输通道，以防城港、钦州港、上海港、连云港等港口为重要的集散地，建立并延伸发展了多条集装箱多式联运路线，在现有网络节点的基础上，通过深入研究，不断完善巩固既有物流网络，积极研发双向对流线路，降低运输成本，提升利润率。
　　公司拥有配套齐全的仓储物流设施和装备，包括仓库、散杂货堆场、集装箱作业场站、液体化工储罐、仓储加工中心等物流设施，以及专业运输车队、装卸机具、干散自备箱、集装罐等物流设备。
　　2、高效的定制服务能力
　　针对重要的大型工业客户，公司以定制化开发为突破口，通过分析和测算，制定达到最佳效果的物流计划方案。公司围绕重要客户，将服务延伸至企业上下游，通过植入式的业务设计结构，不仅稳固了大型工业客户的关系，而且把其上下游企业逐步开发转化成公司的新客户，形成了一种紧密联系且良性循环的供应链物流网络发展模式，为公司持续稳定增长起到了积极的促进作用。
　　3、创新的市场开发能力
　　针对特定行业及经济区域，公司以供应链服务平台为突破口，通过深入研究行业及经济区域现有供应链结构和市场发展趋势，针对分散的、低效的甚至是混乱的供应链节点，设计整合优化方案，建设专业化具有综合服务能力的供应链服务平台，为特定行业及经济区域提供一站式的供应链服务，为行业和区域经济的高效发展提供支持。
　　4、综合的国际化服务能力
　　为响应国家“一带一路”倡议，公司以开发跨境供应链基地业务为突破口，通过深入研究“一带一路”沿线国家及地区的经济产业结构，针对可梯度承接我国优势生产元素的国家及地区，设计将我国优势生产元素输出及可承接国优势资源输入的方案，建设综合性的一站式供应链服务基地，为我国和“一带一路”沿线国家及地区实现全球产业分工和产业融合提供高效的服务支持。
　　5、专业的经营管理团队
　　公司聚集了一大批具有深厚的专业知识、丰富的操作经验、卓越的管理理念的经营团队，具备为客户、市场量身定制解决方案的能力，始终坚持以客户服务为核心，以实现快速响应、个性化定制为宗旨，真正满足客户和市场的各项需求。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入29.11亿元，同比减少3.55%，利润总额6,235.40万元，同比增长2.61%，归属于母公司净利润3,805.87万元，同比减少10.38%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　公司从事的供应链物流服务与供应链执行贸易服务，是供应链管理服务的核心细分领域，所处行业贴合国家“一带一路”倡议导向。依托庞大的工业生态系统，2024年中国工业供应链市场规模已达11.4万亿元人民币，位居全球首位，且预计2029年将进一步增长至13.8万亿元人民币，行业发展空间广阔。当前行业整体呈现“大分散、小集中”的底层格局，参与者超百万家，但多数企业仅能提供单一物流或贸易服务。伴随行业集中度加速提升，竞争格局正呈现出与公司“平台化、国际化、智能化”核心战略高度契合的新趋势，主要体现在以下四个方面：
　　1、市场集中度稳步提升，国资平台凸显整合优势
　　我国供应链管理服务行业市场规模庞大，但具备规模化经营能力的现代供应链企业稀缺。大宗商品供应链领域的集中度提升明显，2024年我国大宗供应链货量CR5达5.26%，较2021年的4.81%稳步增长，长期整合趋势未变。未来头部企业将依托规模效应，在采购成本、物流资源及资金成本等方面形成竞争壁垒。当前，国资、民营、外资企业已形成差异化竞争格局，具备平台属性与资源赋能优势的国资企业，正逐步在大宗商品贸易、跨境物流等领域展现出更强的产业链整合能力与核心竞争力，行业资源加速向优势平台集聚的大趋势愈发显著。
　　2、细分赛道垂直竞争加剧，全程化一体服务成为核心壁垒
　　行业竞争正从全品类覆盖转向细分领域深耕，市场需求加速向集成化、全链条的“供应链解决方案”转变。少数领先企业已构建全产业链服务能力，提供“门到门”的定制化服务在此趋势下，单纯的运输与仓储拼凑已无法满足现代实体制造企业日益复杂的诉求。特别是在对专业资质、安全标准与精细化运营要求极高的特定垂直细分赛道，行业发展的主流方向已全面转向绑定核心产业上下游。通过提供涵盖源头集采、定制加工、智能仓储、保税监管及终端履约的全程一体化增值服务，大幅提升了供应链体系的韧性。
　　3、数智化转型纵深推进，构建降本增效核心引擎
　　大数据、人工智能及区块链等数字技术在行业内的渗透率持续深化，数字化贸易平台加速崛起，单票业务处理成本因技术应用大幅下降。在此背景下，单纯的基础信息化建设已无法满足复杂多变的协同需求，全行业正加速迈入以数据要素为驱动的数智化深水区，致力于构建具备全链路可视、动态智能调度与主动风险预警的综合性数字化生态平台。通过将前沿数字技术与实体物流网络深度融合，行业正推动运营模式从传统的经验驱动向智能决策全面跨越。
　　4、跨境物流体系加速升级，绿色可持续发展引领新风向
　　在RCEP等政策红利持续释放的推动下，构建贯通“干线运输—海外仓配—本地配送”的高效协同网络成为拓展国际市场的核心。同时，绿色物流已从可选项转变为硬性要求。面对全球化合规挑战，聚焦国际化战略、加速推进海外枢纽基地与关键物流节点布局，已成为当前深化全球供应链体系的发力重点。依托核心通道，在加速升级多式联运网络的同时，正全面将低碳标准贯穿于物流全生命周期，推动跨境业务从单一的跨国运输向全方位、可持续的综合服务生态转型。
　　在智能化与一体化深刻重塑行业的当下，贸易与物流的深度融合催生了以场景化需求为核心的供应链执行贸易新模式。这与公司“平台化、国际化、智能化”的发展战略高度契合。率先完成模式升级、深度整合产业链资源并实现全球化网络布局的企业，将在未来的行业竞争中获取更大的发展空间。
　　(二)公司发展战略
　　1.公司战略
　　2026年，公司继续围绕“平台化、国际化、智能化”发展战略目标，全面深化“跨境联通、专业物流、数智赋能、资本驱动”综合布局，充分发挥国有上市公司的资本与平台双重优势，整合全球资源、口岸渠道及运营品牌，致力于成为国内领先的“跨境物流链接全球贸易，专业服务成就美好生活”的数智供应链集成服务商与产业生态组织者。构建“战略管控+自主经营”协同机制，建立动态风控模型，聚焦数字化基础设施迭代，提升资源调配与客户服务能力，坚持供应链增值服务主业，夯实可持续发展根基，争做行业最佳实践者。
　　2.公司战略实施计划
　　（1）顺应国家提升产业链供应链韧性与安全水平的战略指引，公司全面由传统链条服务商向综合赋能平台跨越。在商业模式上，坚定推进平台化运营逻辑。聚焦于核心环节的风控、定价与行业标准输出，通过广泛链接并整合上下游优质资产与服务商，打破传统壁垒，打造共生共赢的开放型供应链商业生态圈，实现全链条价值的跃升。
　　（2）积极践行高水平对外开放及高质量共建“一带一路”倡议，将全球化资源配置能力作为跨越式发展的核心增长极。以构建自主可控的跨境物流大动脉为基石，加速推进海外关键枢纽节点与区域服务网络的宏观布局。依托海外平台效能与内外市场的高效联动，全面承接实体产业出海红利，打通国内外双向流通干线，构筑具备全球化视角的国际供应链竞争壁垒。
　　（3）紧跟数字经济与实体经济深度融合的时代脉搏，将数智化确立为公司高质量发展的底层核心驱动力。全面拥抱AI大模型与前沿数字技术，推进企业数字基础设施的迭代重构。打造全链路可视、可预测的智慧供应链生态，大幅提升资产周转效率与综合服务能级，以科技赋能引领行业的高质量发展。
　　3.公司战略实施路径
　　（1）继续完善和深化国有组织内的市场化运作体系，不断优化内部管理监督机制，持续改善团队协同效率和内部风控能力，逐步形成业务稳健经营、可持续增长的良好态势，为战略落地提供治理保障。（2）围绕国家经济发展战略、控股股东区位资源优势，结合深化国际布局与强化专业物流的核心导向，不断深挖特定行业的发展机遇和地区间供应链协同融合商机，增强已有客户合作粘性，拓宽新客业务体量规模，秉承分行业、分客户、分类型的原则，分批、分步创新开展好供应链基地和平台项目，为公司的平台化、国际化和智能化战略夯实基础。
　　（3）围绕公司发展战略，不断学习可用于提高供应链平台服务能力的新技术、新模式，研究有先进经验、技术或市场的同行，秉承较为成熟、有协同性、优势明显的标的择机并购，快速弥补业务短板，缩短人才培养、技术研发或市场开发的时间，助力跨境网络拓展、专业赛道深耕，使公司的资源配置更加合理和高效，助推战略愿景实现。
　　(三)经营计划
　　一是加强战略引领，继续坚持“平台化、国际化、智能化”战略，开展内部战略宣贯工作，凝聚组织共识。将总体战略目标拆解、细化为各部门可操作、可考核的具体任务节点，稳步推动“十五五”规划落地见效，为战略全面有效实施奠定坚实的组织共识与行动基础。
　　二是继续深耕硫磷化工、有色金属等优势细分领域。发挥固液双态硫磺“贸易+物流”核心优势，借助国资控股股东赋能，积极拓展延伸品类与增值服务，推动业务从规模扩张向质量提升转型。
　　三是立足已建成的连云港一带一路供应链基地和欧亚供应链阿克套基地，加大境内外招商力度，吸引企业入驻。完善标准化的跨境服务模式，重点打通华东、华中、新疆、中亚周边及欧洲通道，开辟并稳固贯穿中国东中西部、经由阿拉木图和阿克套至里海周边国家的供应链执行贸易与物流线路。
　　四是坚定“零事故”目标不动摇，重点加强对公司液硫罐区、危化品仓库等核心设施的日常监管。层层压紧压实安全责任，开展常态化、全方位的事故隐患排查治理，切实提升全员的安全标准意识，以高水平安全支撑公司高质量发展。
　　五是依托“雅仕云”系统底座，用智能协同、数据分析与辅助决策赋能日常办公与业务流转相结合，通过底层作业模式重构与系统升级，将精细化数据汇集理念植入每一个流转节点，实现企业管理自动化。
　　六是着力提升公司资本市场投资价值。持续提升治理能力，强化各级管理人员合规意识，提高规范运作水平和信息披露质量，建立常态化、多层次的投资者沟通机制，加强舆情监控及应对措施，维护公司在资本市场的良好形象。
　　七是系统性优化人才结构，不断吸引相关领域专业人才。通过匹配具有竞争力的薪酬回报，充分激发组织潜能，致力于实现员工与企业的共同发展。同时，通过深化内部多层级培训体系与全方位的实战赋能，致力于锻造一支业务精湛、敢打硬仗的高素质核心团队，为战略目标的落地保驾护航。
　　(四)可能面对的风险
　　公司在推进战略落地与各项主营业务发展的过程中，不可避免地会面临国际形势、行业周期变动及自身综合运营等多方面的风险与挑战。
　　1、采购及销售价格波动风险
　　公司供应链物流服务的主要成本为铁路运输成本、港口及口岸服务成本。未来铁路运输、港口及口岸服务的价格波动存在不确定性，如果未来铁路运输、港口及口岸服务的采购价格上涨，公司服务价格未能上涨，将对公司盈利水平将产生影响。此外，如果公司下游客户受所处行业影响竞争力下降或出现不景气现象，可能导致公司提供的运输服务的价格下降，盈利能力降低，亦将对公司经营业绩带来不利影响。而对于上市公司的供应链执行贸易业务，主营贸易产品均存在一定的库存，而大宗贸易商品的市场价格走势具有一定的不确定性，若未来市场价格出现大幅波动，将直接影响公司供应链执行贸易的营业成本，进而影响公司盈利水平。
　　2、行业景气度风险
　　公司主营业务分为供应链执行贸易和供应链物流服务。近年来，行业结构和格局在不断变化，行业集中度不断提升，新兴的经营业态开始出现，公司面临的行业竞争不断加剧。另一方面，物流行业服务价格或将进入分层分化阶段，沿海散货、集装箱运输、公路运输、快递等领域同质化竞争压力依然较大，随着物流供需调整，部分领域、线路供大于求局面或将加剧，物流服务价格水平可能进一步回落。若公司无法应对市场格局变化，无法通过提升服务质量、聚焦成本管控、完善产品结构等方式实现差异化，将无法形成核心竞争力，可能导致公司面临业务量及市场份额下降的风险。
　　3、地缘政治与投资风险
　　在全球化战略纵深推进及持续拓展跨境物流网络与优质产业投资的背景下，国际局势的不稳定性对公司的业务形态构成了直接挑战。区域性的地缘摩擦不仅极易导致公司现有的跨境多式联运通道受阻、国际运力及清关成本大幅攀升，更会波及公司在关键国际物流枢纽节点的战略资源配置。同时在主导海外供应链基础设施建设或进行相关产业的股权投资时，公司也可能面临东道国政策突变、法律法规差异乃至核心资产安全性受损等直接风险。
　　4、汇率波动风险
　　公司从境外进口商品及为境外客户提供的保税仓储、监管等第三方物流业务，以外币结算。人民币汇率的变动对公司以外币结算的经营业务产生了一定的影响，若外汇汇率发生较大变动，将直接影响公司采购成本，从而影响公司经营业绩。
　　5、应收账款风险
　　随着公司业务持续发展，应收账款可能进一步增加，未来如果宏观经济形势、融资政策、市场竞争等因素发生不利变化，公司下游产业链客户经营状况、融资状况发生重大困难，应收账款存在发生坏账损失的风险，也将会对公司的资金周转速度和经营活动的现金流量产生不利影响，进而对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响。
　　6、环保风险
　　公司下属子公司的经营过程中涉及物流辅助加工，公司已制定了健全的环境管理制度，以规范生产活动过程中的环境行为。但随着人们对环境保护提出更高的要求和期望，国家和地方政府未来有可能根据民生诉求颁布新的环境法律法规，提升环保标准，进而出现公司环保不符合要求的风险。
　　7、安全运营风险
　　由铁路、公路、水路组成的多式联运为公司供应链物流的主要服务模式，部分业务涉及危化品的仓储及运输等。公司在经营资质方面，取得了《道路运输经营许可证》《危险化学品经营许可证》《水路运输许可证》等资质，在制度方面，并按照《中华人民共和国安全生产法》《危险化学品安全管理条例》和《道路危险货物运输管理规定》等法律法规的要求，在道路运输、仓储、货运代理等各环节建立健全了安全经营防范措施。但随着客户的定制化供应链物流服务的需求日益复杂，业务执行的作业节点不断增多，公司仍存在着因意外情况而引发安全事故的可能性，进而对公司日常生产经营活动造成较大影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　2025年上半年，我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”的发展态势。社会物流总额保持稳定增长，内需潜力加速释放，需求结构持续优化。物流供给端同步升级，细分领域协同提质，行业景气水平整体向好。在产业结构优化、政策精准发力与技术创新赋能的多重作用下，社会物流总费用与GDP比率稳步回落，降本增效成效显著。微观主体承压保持韧性经营，为物流高质量发展提供了坚实支撑。　　1.社会物流总额增势稳定，内需潜力加速释放　　上半年全国社会物流总额171.3万亿元，按可比价格计算，同比增长5.6%，增速比一季度回落0.1个百分点。分季度看，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　2025年上半年，我国物流行业呈现“稳中有进、质效双升”的发展态势。社会物流总额保持稳定增长，内需潜力加速释放，需求结构持续优化。物流供给端同步升级，细分领域协同提质，行业景气水平整体向好。在产业结构优化、政策精准发力与技术创新赋能的多重作用下，社会物流总费用与GDP比率稳步回落，降本增效成效显著。微观主体承压保持韧性经营，为物流高质量发展提供了坚实支撑。
　　1.社会物流总额增势稳定，内需潜力加速释放
　　上半年全国社会物流总额171.3万亿元，按可比价格计算，同比增长5.6%，增速比一季度回落0.1个百分点。分季度看，一、二季度分别增长5.7%、5.5%，基本延续了较快增长态势，彰显出我国物流需求支撑经济稳健发展的基础作用。
　　上半年社会物流总额增速高于GDP增速0.3个百分点，显示物流需求对经济支撑作用显著，二者增势同步表明物流与经济运行协调发展。这一态势凸显了经济结构升级阶段物流的关键作用，上半年社会物流总额呈现四个特点：一是工业品物流需求基本盘稳定，上半年物流总额同比增长5.8%，一、二季度分别增长5.9%、5.8%，对社会物流总额增长贡献率达85%，支撑工业经济稳定和产业链畅通，凸显压舱石作用；二是国际物流需求多元化格局持续推进，进口物流降幅收窄。上半年进口货物物流总额同比下降3.0%，二季度同比下降1.0%，分别较一季度收窄2.1和4.1个百分点；6月增速由负转正，增长2.1%。自东盟、日韩进口额增速回正，分别增长2.3%、1.1%和1.4%，欧盟进口降幅收窄2.4个百分点。大宗商品原油进口增速回升1.1个百分点，矿砂及其精矿降幅收窄2.2个百分点，结构升级态势延续；三是单位与居民物流需求扎实有力。上半年物流总额同比增长6.1%，增速比一季度提高0.3个百分点；四是新质创新物流需求增势向好。上半年新兴产业物流需求中，装备制造业物流总额同比增长10.9%，高技术制造业增长9.7%，成为重要增长点。
　　2.物流供给规模平稳增长，领域协同提质增效支撑经济升级
　　上半年物流行业供给端提质升级成效显著。上半年物流业总收入达6.9万亿元，同比增长5.0%，增速环比提升0.1个百分点。行业景气度持续向好，物流业景气指数（LPI）均值50.5%，较一季度回升0.3个百分点。业务总量、新订单等七大核心指标均处扩张区间，显示市场活力增强。在产业升级驱动下，物流供给规模与结构实现同步优化，有效支撑经济增长。
　　铁路货运供给质效多维升级。上半年国家铁路累计发送货物19.8亿吨，日均装车18.24万车，同比分别增长3.0%、4.0%，货运量实现稳步提升。煤炭等重点物资运输强化保障，通过“绿色通道”高效直达西煤东运、北煤南运等项目，四条主要煤运通道运量持续增长。跨境物流效能突破，中欧班列稳定开行9310列；中亚班列开行7349列，增长24.7%；中老铁路跨境货物302.9万吨，增长9%，助力畅通国际国内双循环。
　　3.提质增效多维发力，物流效能稳步提升
　　上半年社会物流总费用9.2万亿，同比增长5.0%，增速比一季度提高0.3个百分点。上半年，社会物流总费用与GDP的比率为14.0%，比今年一季度、上年同期回落0.1个和0.2个百分点。从构成看，运输费用5.2万亿，同比增长5.3%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；保管费用2.9万亿，同比增长5.0%，与GDP比率同比下降0.1个百分点；管理费用1.1万亿，同比增长2.5%，与GDP比率与上年同期基本持平。社会物流总费用与GDP比率的下降是经济结构调整升级、物流服务运营效率提升、政策与基础设施环境优化等多种内外部因素共同作用的结果。具体来看，政策与基础设施建设联动：物流“筋络”堵点进一步打通。
　　上半年政策环境持续优化，物流基础设施贷款发放120亿元，同比增长67%，新增30个国家物流枢纽纳入建设名单，铁路和水运投资分别增长5.5%和6.6%；在政策与基建协同下，多式联运快速发展，铁水联运集装箱货物量达825.4万标箱同比增长18.1%。同时，物流与产业协同，从成本中心转向价值引擎。上半年，随着产业升级和消费升级双轮驱动，物流与实体经济融合持续深化，供应链协同水平稳步提升。规模以上物流企业供应链合同订单量增长26.0%，一体化物流业务收入增长16.0%，且占比提高0.1个百分点，仓储及装卸搬运环节回落0.4个百分点，推动物流从成本中心向价值引擎转变。技术应用与效率提升、数智化驱动物流质效改善。物流领域依托数字技术对全链路改造持续推进，供应链运行效率有所提升。货运平均运距下降1.2%，铁路货车周转时间压缩0.13天（效率提高3.2%），库存周转指数达55.7%，期末库存指数回落0.4个百分点。
　　4.物流服务价格波动中分化，微观主体承压保持韧性经营
　　上半年物流服务价格总体保持小幅波动，多种运输方式走势分化。海运市场方面，6月沿海散货运价指数平均1025.61点，环比降0.1%，连续回落但降幅收窄，大宗商品需求偏弱致散货价格震荡下行；公路市场方面，6月物流运价指数105.1点，季度内逐月回升，节假日消费及大宗商品需求回暖支撑环比稳定，同比小幅增长。物流业景气指数中，服务价格指数环比回升0.3个百分点，铁路、道路、水上等行业价格指数均不同程度好转。尽管服务价格指数有所回升，但内卷式竞争导致经营压力持续上升，物流微观主体经营保持韧性增长，重点调查数据显示，1-6月份重点物流企业物流业务收入同比增长5.4%，收入利润率维持3%左右的稳定水平。分行业看，道路运输、铁路运输等领域企业物流业务收入均保持平稳增长。
　　上半年我国物流运行稳中有进，供需两端质效提升。需求端，社会物流总额稳健增长，工业品物流夯实基本盘，新质物流与国际物流协同发展。供给端，铁路、航空、电商快递等领域协同提质，政策支持与技术创新推动物流成本持续优化。但二季度以来行业面临短期压力，重点企业百元收入成本达95.7元，重点企业应收账款周转天数同比增加0.9天至90天，显示盈利空间承压与资金周转紧张。展望下半年，在政策驱动下，预计全年社会物流总额增速将保持5.5%，行业需通过科技降本、业务转型等举措，推动从规模扩张向质效升级转型。
　　（二）公司的主营业务
　　报告期内，公司作为一家现代综合供应链管理服务企业，专注于为大型工业客户提供高度定制化的物流解决方案，主要从事的业务如下。
　　1.供应链物流
　　在供应链物流服务领域，公司有多式联运与第三方物流两大业务板块。公司的多式联运服务整合了铁路、公路与水路运输资源，物流链条衔接顺畅，能够协助工业企业实现原料采购、生产制造、产品输出至市场流通的全链条成本最优化与效率最大化；公司的第三方物流服务主要指港口周转服务，涵盖港口代理、报关报检、口岸保税、物流监管、增值加工、过境运输、装卸搬运、仓储配送等，满足供应链上下游客户的多元化需求。
　　①多式联运
　　多式联运指深度融入客户采购和生产计划，联合铁路、公路及水路等多种方式，为客户提供“门到门”的运输方式，具有“一个承运人，一次托运、一次付费、一单到底、统一理赔、全程负责”的特点。
　　公司的多式联运业务基于对供应链网络的信息化和精细化管理能力，充分利用网络线路优势，从而不断扩展和延伸综合物流服务能力，降低客户运输成本，提升供应链产品价值，增加客户粘性，打造公司形象，形成品牌效应。
　　②第三方物流服务
　　公司的第三方物流服务基以与防城港、钦州港、青岛港、连云港等多个重要港口的长期良好合作及与相关海关的顺畅沟通为基础，从客户需求出发，提供包括报关报检、拆包装箱、口岸代理、装卸搬运、集装箱作业、发运、仓储保管、物流监管等多项内容在内的综合服务。同时，与多式联运业务相结合，公司能够为客户提供定制化的物流方案，满足客户实际需求，降低客户的库存成本及港口费用。
　　2.供应链执行贸易
　　在供应链执行贸易领域，公司依托供应链物流基础和对硫磷、有色金属、煤炭等商品市场动态的理解开展贸易活动，实现物流与贸易的融合与互补。经过多年的深耕和不断创新，公司已在多个细分行业建立了良好的口碑，与客户达成稳定的合作关系。
　　公司与上游供应商和下游客户长期紧密合作，保障货物来源稳定和产品销售渠道畅通，并以公司的供应链物流服务为依托，形成一个从上游到下游高效稳定的供应链体系。公司充分利用自身优势为客户提供包括采购、销售、信息等增值服务，降低客户供应链整体的管理成本，为上下游企业的健康发展提供了有效保障。
　　近年来，基于对工业企业产品销售、原料采购的物流需求体系研究，依据物流线路资源、物流终点的存储及转运等配套设施资源，公司将“多式联运”、“第三方物流服务”、“供应链执行贸易”三种供应链服务有机组合，通过专业化的线路定制、多种运输方式的协同、集装箱“门对门”运输以及一体化的港口周转，按照客户实际需要设计相应的服务方案，既简化了工业企业托运的手续，缩短了货物的运输时间，又降低了客户包装、发运、装卸集装箱的成本。公司具备提供“从进口原材料的港口提货到最后一公里的派送”和“从产成品的厂内装箱到最后出口的港口报关”的全程运输服务能力。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）总体经营情况概述
　　2025年上半年，全球经济延续“温和复苏、结构分化”态势，贸易保护主义与地缘冲突仍扰动跨境供应链；国内宏观政策逆周期加力，新质生产力加速起势，硫磺等基础化工品价格企稳回升。面对外部环境的边际改善与内部转型的关键窗口期，公司董事会及管理层坚决锚定“平台化、国际化、智能化”战略航向，依托国有控股优势与市场化运作机制，聚焦主业深化布局、强化风险与成本管控，经营质效持续提升。
　　报告期内，公司实现营业收入20.44亿元，同比增长56.75%，归属于母公司净利润2,032.63万元，同比增长42.56%,为全年战略目标的达成奠定了坚实基础。
　　（二）主要业务经营情况
　　1.供应链执行贸易
　　报告期内，公司供应链执行贸易业务有序开展，增长动能更趋多元与稳健。一方面，硫磺等传统核心品类业务表现强劲，面对价格稳中有升的行情，公司充分发挥渠道资源和液体化工品罐区的储运优势，动态研判周期、精准锁定采购窗口，使得该业务成为公司上半年利润增长的核心引擎；另一方面，在控股股东的持续赋能下，前期注入的煤炭等大宗商品业务已显现规模效应，为公司的营收增长提供充足动力。
　　此外，在产品开发方面，公司强化了对高潜力、强竞争类大宗商品的专项研究与市场开发力度，并积极拓展有色金属上下游的延伸业务，此举将有效降低公司对单一贸易品类的依赖、提升整体抗风险能力。在客户管理方面，公司深化客户关系维护与供应稳定性建设，通过分级管理及精细化服务，稳定现有核心客户的供应份额；针对战略客户，通过资源协调确保供应稳定和产品质量可靠，以巩固长期合作关系。在风险管控领域，面对复杂多变的市场环境，公司对新增贸易品类全面执行“货权+资金+价格”三维监控机制，同时深化预算管理、强化过程控制与动态监测、优化资源配置效率，为业务的可持续健康增长与盈利提升筑牢根基。
　　2.供应链物流
　　报告期内，面对宏观环境波动与行业竞争加剧等复杂形势，公司供应链物流业务整体承压，上半年营收较2024年同期有所下降。其中，第三方物流业务受客户需求结构转变、国际市场阶段性收缩及国内市场竞争加剧影响，营收面临显著挑战；多式联运业务虽营收下滑，但实现了利润稳健增长，这主要得益于公司充分发挥公、铁、水多式联运立体网络与核心物流通道资源优势，推进战略升级与核心能力建设，通过将传统第三方物流服务升级为覆盖“门到门”“门到港”“港到门”全流程的定制化多式联运总包服务，并积极探索客户厂区原料与成品现场交接的嵌入式供应链物流模式，成功构建“港口-铁路-公路-工厂”闭环物流体系，从而优化了成本结构并保障了利润增长。
　　（三）下半年经营计划
　　2025年下半年，公司将以全年战略经营目标为总牵引，进一步优化整体业务结构，同步强化持续发展与抗风险能力，围绕供应链执行贸易与供应链物流两大板块双线并进、全力冲刺。
　　在供应链执行贸易领域：一方面，深耕传统优势贸易品类，精准捕捉战略窗口期，通过深化市场洞察、优化采销渠道等举措加速释放潜能，为全年经营目标的高质量达成提供坚实支撑；另一方面，聚焦控股股东导入的新业务品类，积极拓宽上下游客户资源，深度贴合客户需求并提供适配的贸易服务，推动该类业务规模跃上新台阶，将其培育为公司未来持续发展的“新增长点”。
　　在供应链物流领域：一方面，依托一带一路供应链基地、液体化工品罐区及危化品供应链平台等重资产载体，提供集仓储、装卸、运输于一体的标准化高附加值物流解决方案，加速转化存量业务、拓展增量客户，持续提升业务规模与运营质量；另一方面，锁定“服务升级、资源整合与成本精细化管理”三大方向，通过战略迭代与业务精耕持续夯实核心竞争优势，为公司达成经营目标提供强力支撑。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.完备的物流体系
　　公司拥有公、铁、水多式联运的综合物流网络，覆盖我国主要港口和城市，以南昆铁路干线和陇海铁路干线为核心运输通道，以防城港、钦州港、青岛港、连云港等港口为重要的集散地，建立并延伸发展了多条集装箱多式联运路线，在现有网络节点的基础上，通过深入研究，不断完善巩固既有物流网络，积极研发双向对流线路，降低运输成本，提升利润率。
　　公司拥有配套齐全的仓储物流设施和装备，包括仓库、散杂货堆场、集装箱作业场站、液体化工储罐、仓储加工中心等物流设施，以及专业运输车队、装卸机具、干散自备箱、集装罐等物流设备。
　　2.高效的定制服务能力
　　针对重要的大型工业客户，公司以定制化开发为突破口，通过分析和测算，制定达到最佳效果的物流计划方案。公司围绕重要客户，将服务延伸至企业上下游，通过植入式的业务设计结构，不仅稳固了大型工业客户的关系，而且把其上下游企业逐步开发转化成公司的新客户，形成了一种紧密联系且良性循环的供应链物流网络发展模式，为公司持续稳定增长起到了积极的促进作用。
　　3.创新的市场开发能力
　　针对特定行业及经济区域，公司以供应链服务平台为突破口，通过深入研究行业及经济区域现有供应链结构和市场发展趋势，针对分散的、低效的甚至是混乱的供应链节点，设计整合优化方案，建设专业化具有综合服务能力的供应链服务平台，为特定行业及经济区域提供一站式的供应链服务，为行业和区域经济的高效发展提供支持。
　　4.综合的国际化服务能力
　　为响应国家“一带一路”倡议，公司以开发跨境供应链基地业务为突破口，通过深入研究“一带一路”沿线国家及地区的经济产业结构，针对可梯度承接我国优势生产元素的国家及地区，设计将我国优势生产元素输出及可承接国优势资源输入的方案，建设综合性的一站式供应链服务基地，为我国和“一带一路”沿线国家及地区实现全球产业分工和产业融合提供高效的服务支持。
　　5.专业的经营管理团队
　　公司聚集了一大批具有深厚的专业知识、丰富的操作经验、卓越的管理理念的经营团队，具备为客户、市场量身定制解决方案的能力，始终坚持以客户服务为核心，以实现快速响应、个性化定制为宗旨，真正满足客户和市场的各项需求。

　　四、可能面对的风险
　　1.采购及销售价格波动风险
　　公司供应链物流服务的主要成本为铁路运输成本、港口及口岸服务成本。未来铁路运输、港口及口岸服务的价格波动存在不确定性，如果未来铁路运输、港口及口岸服务的采购价格上涨，公司服务价格未能上涨，将对公司盈利水平将产生影响。此外，如果公司下游客户受所处行业影响竞争力下降或出现不景气现象，可能导致公司提供的运输服务的价格下降，盈利能力降低，亦将对公司经营业绩带来不利影响。而对于上市公司的供应链执行贸易业务，主营贸易产品均存在一定的库存，而大宗贸易商品的市场价格走势具有一定的不确定性，若未来市场价格出现大幅波动，将直接影响公司供应链执行贸易的营业成本，进而影响公司盈利水平。
　　2.行业景气度与政策风险
　　公司主营业务分为供应链执行贸易和供应链物流服务。近年来，行业结构和格局在不断变化，行业集中度不断提升，新兴的经营业态开始出现，公司面临的行业竞争不断加剧。另一方面，物流行业服务价格或将进入分层分化阶段，沿海散货、集装箱运输、公路运输、快递等领域同质化竞争压力依然较大，随着物流供需调整，部分领域、线路供大于求局面或将加剧，物流服务价格水平可能进一步回落。若公司无法应对市场格局变化，无法通过提升服务质量、聚焦成本管控、完善产品结构等方式实现差异化，将无法形成核心竞争力，可能导致公司面临业务量及市场份额下降的风险。
　　3.汇率波动风险
　　公司从境外进口商品及为境外客户提供的保税仓储、监管等第三方物流业务，以外币结算。人民币汇率的变动对公司以外币结算的经营业务产生了一定的影响，若外汇汇率发生较大变动，将直接影响公司采购成本，从而影响公司经营业绩。
　　4.应收账款风险
　　随着公司业务持续发展，应收账款可能进一步增加，未来如果宏观经济形势、融资政策、市场竞争等因素发生不利变化，公司下游产业链客户经营状况、融资状况发生重大困难，应收账款存在发生坏账损失的风险，也将会对公司的资金周转速度和经营活动的现金流量产生不利影响，进而对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响。
　　5.安全运营的风险
　　由铁路、公路、水路组成的多式联运为公司供应链物流的主要服务模式，部分业务涉及危化品的仓储及运输等。公司在经营资质方面，取得了《道路运输经营许可证》《危险化学品经营许可证》等资质，在制度方面，并按照《中华人民共和国安全生产法》《危险化学品安全管理条例》和《道路危险货物运输管理规定》等法律法规的要求，在道路运输、仓储、货运代理等各环节建立健全了安全经营防范措施。但随着客户的定制化供应链物流服务的需求日益复杂，业务执行的作业节点不断增多，公司仍存在着因意外情况而引发安全事故的可能性，进而对公司日常生产经营活动造成较大影响。
　　6.环保风险
　　公司下属子公司的经营过程中涉及物流辅助加工，公司已制定了健全的环境管理制度，以规范生产活动过程中的环境行为。但随着人们对环境保护提出更高的要求和期望，国家和地方政府未来有可能根据民生诉求颁布新的环境法律法规，提升环保标准，进而出现公司环保不符合要求的风险。
　　7.投资管理风险
　　在公司发展战略的引领下，公司计划在海外关键物流节点设立分支机构或进行投资。尽管公司在国内外投资积累了一定的经验，但投资活动对公司整合业务、文化，促进业务协同，投资管理、区域协同、跨区域管理、国际人才储备等方面都提出了更高的要求。由于不同国家或地区的法律、法规及经营环境存在差异，对公司管理架构、流程控制也提出了更大的挑战。投资管理不到位可能会一定程度影响经营管理，对公司在国内外市场扩张造成潜在的业务管理风险。 收起▲