一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1、光伏行业
　　（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长
　　在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2024年，全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%。2025年1-6月，全国光伏新增并网212GW，截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约1100... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1、光伏行业
　　（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长
　　在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2024年，全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%。2025年1-6月，全国光伏新增并网212GW，截至2025年6月底，全国光伏发电装机容量达到约1100GW，同比增长54.1%，全国光伏累计发电量5,591亿千瓦时，同比增长42.9%。
　　（2）硅片产能扩张迅速N型硅片需求持续增长2024年全球硅片市场规模延续增长态势，但产能与产量增速均呈现下降趋势。截至2024年底，全球硅片总产能约为1394.9GW，同比增长43.2%；产量约为803.0GW，同比增长17.8%。从生产布局看，2024年底中国大陆企业的硅片产能达1348.8GW，占全球总产能的96.7%，占据绝对领先地位。
　　n型硅片成为市场主流。截至2024年底，n型硅片的市场占比已全面超越p型硅片，占比高达72.5%，而p型硅片的市场占比从2023年的74.5%下降至27.5%。根据《中国光伏产业发展路线图（2024-2025年）》预测，未来随着下游对n型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升，2025年n型硅片市场占比预计提升至90%，2027年其市场占比将提升至95%。
　　（3）光伏行业扩张过快，行业竞争加剧近年来，光伏行业处于高景气状态，上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致各环节产能短期内急剧增加，供需失衡矛盾突出。目前光伏行业处于产能过剩以及市场库存出清的阶段，整个行业正面临市场调整和盈利能力下降的风险。
　　2、玩具行业
　　（1）国民经济快速发展，玩具消费能力不断增强
　　近年来我国国民经济保持了较快的发展速度，国内社会消费品的零售额整体呈上升态势，2016年至2022年我国社会消费品的零售额自332,316亿元增长至439,733亿元，年均复合增长率为4.78%。随着我国国民经济的不断发展，人们对国内社会消费品的支出不断增长，加上国家经济转型和消费升级政策的支持，家庭的玩具消费支出将随之实现增长，内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。
　　（2）玩具行业规模庞大，但市场竞争愈发激烈
　　我国是玩具生产和出口大国，玩具生产企业数量众多，但玩具生产商企业规模小而散，多以OEM为主，集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、知名度较低，在世界玩具产业分工中处于产业链末端，无论是在规模、分布上都与乐高、美泰、孩之宝、万代等国外知名品牌差距较大。这些玩具生产商由于缺乏研发设计能力，生产的产品同质化严重，议价能力较低，最终导致价格战频现，玩具厂商无序竞争严重。
　　玩具出口方面，据《2025中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比增加4.2%。近年来由于国际贸易形势复杂、玩具产品原材料、物流成本上涨、运营资金压力增多等因素影响，玩具行业的利润空间有所缩减，市场竞争愈发激烈。
　　（二）、主营业务
　　公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。
　　1、单晶硅棒、硅片的生产销售公司全资子公司豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。公司通过向供应商采购用于生产太阳能单晶硅片、硅棒的硅料和辅料，按照相应的生产流程制造标准尺寸和纯度的硅棒，并委托外协厂商切割成客户需要的硅片，最后将硅片直接销售给光伏电池片或光伏组件公司，最终形成“技术开发→精细化生产→外协加工→销售太阳能单晶硅片”的盈利模式。
　　2、益智玩具业务
　　公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列。
　　（三）经营模式
　　1、单晶硅棒、硅片业务经营模式
　　（1）采购及外协加工模式
　　对于用于生产单晶硅棒的硅料和辅料，生产部门结合计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向供应商询价、比价，对供应商提供的样品进行分析，综合产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多维度综合判断、严格遴选供应商，合同经管理层评审后签订。公司按照约定货期跟进供应商交货情况，到货后通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验及验收入库事宜。公司用硅料及辅料生产出标准尺寸及纯度的硅棒后，通过外协加工的方式将部分硅棒切割成客户需要的硅片，根据市场销售情况确定委托加工计划并与受托方签订合同，并向受托方提供半成品硅棒。硅片生产完成后，公司生产部门对产品进行入厂检验及验收入库事宜。对于外协厂商筛选标准，除了确保最基础的证照齐备外，公司会派专业人士赴厂考察，通过对其生产场所、生产工艺及质量控制等方面的考察来评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的主体进行合作，确保其生产的产品符合公司需求及行业标准。
　　（2）生产模式及工艺流程
　　公司采用结合在手订单、市场需求进行排产的生产模式。根据订单安排生产计划、督导生产进步和协调生产异常；生产部门负责物料领用、组织生产、交货等工作。
　　（3）销售模式
　　公司采用直销的方式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同对硅片交付数量和价格机制的约定签订月度订单。交货后，客户据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等对批次合格的来料硅片进行验收。
　　2、单晶炉及其配件经营模式公司生产的单晶炉产品属于专用设备，公司以客户需求为导向，采用以销定产的生产模式，根据客户订单进行生产。同时，公司主要采用以产定购的采购模式，所需原材料、元器件及标准件直接向市场采购，炉体大件、炉体平台等部分零部件向合格供应商外协定制加工。公司的销售模式主要为直销。
　　3、益智玩具业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等因素来制定采购计划。
　　（2）研发模式
　　公司以客户为中心持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈需求自主研发设计新产品，同时丰富国内外知名IP形象的授权产品开发，不断提升产品娱乐性、教育性、智能性。
　　（3）生产模式
　　公司生产模式主要根据销售订单安排生产，以销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度提前制定生产计划。
　　（4）销售模式
　　公司目前益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。
　　报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入140,945,252.19元，同比减少33.85%，实现归属于上市公司股东的净利润-212,423,525.34元。主要系报告期内受光伏行业波动影响。具体情况如下：
　　（一）硅片、硅棒业务
　　2025年上半年度，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。面对复杂的市场环境，公司根据市场变化及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、硅棒等营业收入126,018,947.73元，实现净利润-138,855,066.74元。
　　（二）益智玩具业务
　　2025年上半年度，受经济不振等不利因素叠加影响，消费者消费意愿下行，玩具厂商价格战竞争激烈，玩具销售较为疲软。报告期内，公司玩具业务实现营业收入14,926,304.46元，实现净利润-21,175,344.04元。
　　因《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.2条第（一）项最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润孰低者为负值且营业收入低于3亿元，江西沐邦高科股份有限公司（以下简称“公司”）股票交易被实施退市风险警示；同时，因《上海证券交易所股票上市规则》第9.8.1条第（三）项最近一个会计年度财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，公司股票交易被叠加实施其他风险警示。停牌日期为2025年4月30日，实施起始日为2025年5月6日，实施后公司A股简称为*ST沐邦，证券代码仍为“603398”。敬请投资者注意投资风险。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）单晶硅片、硅棒、单晶炉业务核心竞争力
　　1、产品优势
　　大尺寸硅片是光伏行业发展方向，能有效降低单瓦非硅成本、生产成本，具有“降本增效”的优势。公司生产的太阳能单晶硅片产品主要规格为182mm及210mm等尺寸，具备量产182mm及210mm大尺寸硅片的生产能力，符合硅片市场的需求。
　　2、设备制造优势
　　公司对大尺寸单晶炉逐步迭代研发改进，通过公司内部工艺验证，稳步推进工艺生产水平提升。目前生产的单晶炉除部分用于公司内部生产外，也已将单晶炉推向市场。公司目前完成了带超导磁场的单晶炉样机的开发，并实现拉晶试生产。公司将发挥设备研发制造和技术优势，积极开展工艺技术提升，生产出符合客户需求的产品。
　　3、人力资源优势
　　公司硅片、硅棒业务的核心骨干稳定，核心团队人员深耕光伏行业十年以上，具有丰富的生产管理经验。其中公司总工程师张忠华先生被聘为江西省科技项目评审专家，主持开发过多个单晶硅产品，建立了豪安能源的研发、生产体系；技术中心主任工程师凌继贝先生曾参与多项硅片相关的研发项目，研发经验丰富。
　　4、客户资源优势
　　公司的硅片产品具有高性价比、质量可靠和服务优质的特点，赢得了众多下游实力用户的认可，与众多知名的光伏电池片或组件公司建立了稳定的合作关系，具备丰富的客户资源优势，客户关系稳定。
　　（二）益智玩具业务的核心竞争力
　　公司是国内知名的玩具产品制造商，拥有自建的智能化模具车间，引进了国际先进电脑加工技术和高精密的数控加工设备，通过建立模具标准化数据库，构建了完善的品质保障体系，使模具设计、制造、检测等工序得到合理监控，确保品质稳定。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。　　报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入277,141,204.86元，实现归属于上市公司股东的净利润-1,162,122,912.58元。具体情况如下：　　（一）硅片、硅棒业务　　2024年，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。公司根据市场变化及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、硅棒等营业收入219,310,442.48元。... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。
　　报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入277,141,204.86元，实现归属于上市公司股东的净利润-1,162,122,912.58元。具体情况如下：
　　（一）硅片、硅棒业务
　　2024年，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。公司根据市场变化及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、硅棒等营业收入219,310,442.48元。
　　（二）益智玩具业务
　　2024年，玩具厂商价格战竞争激烈，玩具销售较为疲软。报告期内，公司玩具业务实现营业收入35,544,082.68元。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业情况
　　1、光伏行业
　　（1）光伏市场规模持续扩大装机量稳步上升
　　2024年以来，得益于我国光伏制造能力的提升，全球范围内组件售价均出现不同程度下降，越来越多的国家更偏向于根据自身电力需求、绿色转型愿景进行光伏电站建设。2024年全球光伏新增装机约530GW。未来在光伏发电成本持续下降和新兴市场需求增长等有利因素的推动下，全球光伏新增装机仍将持续增长。
　　我国光伏发电行业市场规模持续增长，在全球领域占据主导地位，光伏制造已发展成为国家战略性新兴产业之一。2024年，我国国内光伏新增装机277.57GW，同比增加28.3%。其中集中式光伏电站新增装机159.39GW，同比增长32.8%；分布式光伏电站新增装机118.18GW，同比增长22.7%。
　　（2）硅片产能过剩行业开工率持续下行
　　硅片产能规模庞大。根据中国光伏行业协会数据，截至2023年底，我国硅片产能约953.6GW，同比增长46.6%。初步预计，2024年底，全国硅片产能已超1000GW。据中国光伏行业协会数据，2024年全国硅片产量约为753GW，同比增长12.7%。产能的过剩叠加较大的库存压力，导致硅片价格持续处于低迷状态。
　　由于光伏产业链各环节持续亏损，成本控制能力较差的产能陆续关停，行业有效供给减少。此外，基于当前行业投产即亏损的现状，部分计划投产的产能，也相继延迟投产。为加速产能出清，行业开工率持续下行。根据百川盈孚数据，截至2024年12月底，硅片企业开工率为46.5%。随着硅片企业自律减产持续，硅片价格有望修复。
　　（3）光伏行业扩张过快行业竞争加剧
　　近年来，光伏行业处于高景气状态，上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致各环节产能短期内急剧增加，供需失衡矛盾突出。目前光伏行业处于产能过剩以及市场库存出清的阶段，整个行业正面临市场调整和盈利能力下降的风险。根据InfoLink数据显示，单晶N型182mm尺寸硅片价格由2023年12月末的2.20元/片降至2024年12月末的1.05元/片，降幅达50%，行业陷入“内卷式竞争”。
　　2、玩具行业
　　（1）国民经济快速发展，玩具消费能力不断增强
　　近年来我国国民经济保持了较快的发展速度，国内社会消费品的零售额整体呈上升态势，2016年至2022年我国社会消费品的零售额自332,316亿元增长至439,733亿元，年均复合增长率为4.78%。随着我国国民经济的不断发展，人们对国内社会消费品的支出不断增长，加上国家经济转型和消费升级政策的支持，家庭的玩具消费支出将随之实现增长，内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。据中国玩具和婴童用品协会报告数据显示，2024年，国内市场玩具（不含潮玩）零售总额为978.5亿元，比上年增长7.9%。
　　（2）玩具行业规模庞大，但市场竞争愈发激烈
　　我国是玩具生产和出口大国，玩具生产企业数量众多，但玩具生产商企业规模小而散，多以OEM为主，集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、知名度较低，在世界玩具产业分工中处于产业链末端，无论是在规模、分布上都与乐高、美泰、孩之宝、万代等国外知名品牌差距较大。这些玩具生产商由于缺乏研发设计能力，生产的产品同质化严重，议价能力较低，最终导致价格战频现，玩具厂商无序竞争严重。
　　玩具出口方面，据《2025中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比下降1.68%。近年来由于国际贸易形势复杂、玩具产品原材料、物流成本上涨、运营资金压力增多等因素影响，玩具行业的利润空间有所缩减，市场竞争愈发激烈。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　1、主营业务
　　公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。
　　（1）单晶硅棒、硅片的生产销售
　　公司全资子公司豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。公司通过向供应商采购用于生产太阳能单晶硅片、硅棒的硅料和辅料，按照相应的生产流程制造标准尺寸和纯度的硅棒，并委托外协厂商切割成客户需要的硅片，最后将硅片直接销售给光伏电池片或光伏组件公司，最终形成“技术开发→精细化生产→外协加工→销售太阳能单晶硅片”的盈利模式。
　　（2）益智玩具业务
　　公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列。
　　2、经营模式
　　（1）单晶硅棒、硅片业务经营模式
　　1）采购及外协加工模式
　　对于用于生产单晶硅棒的硅料和辅料，生产部门结合计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向供应商询价、比价，对供应商提供的样品进行分析，综合产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多维度综合判断、严格遴选供应商，合同经管理层评审后签订。公司按照约定货期跟进供应商交货情况，到货后通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验及验收入库事宜。
　　公司用硅料及辅料生产出标准尺寸及纯度的硅棒后，通过外协加工的方式将部分硅棒切割成客户需要的硅片，根据市场销售情况确定委托加工计划并与受托方签订合同，并向受托方提供半成品硅棒。硅片生产完成后，公司生产部门对产品进行入厂检验及验收入库事宜。对于外协厂商筛选标准，除了确保最基础的证照齐备外，公司会派专业人士赴厂考察，通过对其生产场所、生产工艺及质量控制等方面的考察来评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的主体进行合作，确保其生产的产品符合公司需求及行业标准。
　　2）生产模式及工艺流程
　　公司采用结合在手订单、市场需求进行排产的生产模式。根据订单安排生产计划、督导生产进步和协调生产异常；生产部门负责物料领用、组织生产、交货等工作。公司的硅棒及硅片生产的具体工艺流程如下：
　　3）销售模式
　　公司采用直销的方式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同对硅片交付数量和价格机制的约定签订月度订单。交货后，客户据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等对批次合格的来料硅片进行验收。
　　（2）单晶炉及其配件经营模式
　　公司生产的单晶炉产品属于专用设备，公司以客户需求为导向，采用以销定产的生产模式，根据客户订单进行生产。同时，公司主要采用以产定购的采购模式，所需原材料、元器件及标准件直接向市场采购，炉体大件、炉体平台等部分零部件向合格供应商外协定制加工。公司的销售模式主要为直销。
　　（3）益智玩具业务经营模式
　　1）采购模式
　　公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等因素来制定采购计划。
　　2）研发模式
　　公司以客户为中心持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈需求自主研发设计新产品，同时丰富国内外知名IP形象的授权产品开发，不断提升产品娱乐性、教育性、智能性。
　　3）生产模式
　　公司生产模式主要根据销售订单安排生产，以销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度提前制定生产计划。
　　4）销售模式
　　公司目前益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）单晶硅片、硅棒、单晶炉业务核心竞争力
　　1、产品优势
　　大尺寸硅片是光伏行业发展方向，能有效降低单瓦非硅成本、生产成本，具有“降本增效”的优势。公司生产的太阳能单晶硅片产品主要规格为182mm及210mm等尺寸，具备量产182mm及210mm大尺寸硅片的生产能力，符合硅片市场的需求。
　　2、设备制造优势
　　公司对大尺寸单晶炉逐步迭代研发改进，通过公司内部工艺验证，稳步推进工艺生产水平提升。目前生产的单晶炉除部分用于公司内部生产外，也已将单晶炉推向市场。公司目前完成了带超导磁场的单晶炉样机的开发，并实现拉晶试生产。公司将发挥设备研发制造和技术优势，积极开展工艺技术提升，生产出符合客户需求的产品。
　　3、人力资源优势
　　公司硅片、硅棒业务的核心骨干稳定，核心团队人员深耕光伏行业十年以上，具有丰富的生产管理经验。其中公司总工程师张忠华先生被聘为江西省科技项目评审专家，主持开发过多个单晶硅产品，建立了豪安能源的研发、生产体系；技术中心主任工程师凌继贝先生曾参与多项硅片相关的研发项目，研发经验丰富。
　　4、客户资源优势
　　公司的硅片产品具有高性价比、质量可靠和服务优质的特点，赢得了众多下游实力用户的认可，与众多知名的光伏电池片或组件公司建立了稳定的合作关系，具备丰富的客户资源优势，客户关系稳定。
　　（二）益智玩具业务的核心竞争力
　　公司是国内知名的玩具产品制造商，拥有自建的智能化模具车间，引进了国际先进电脑加工技术和高精密的数控加工设备，通过建立模具标准化数据库，构建了完善的品质保障体系，使模具设计、制造、检测等工序得到合理监控，确保品质稳定。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入277,141,204.86元，同比减少83.24%；实现归属于上市公司股东的净利润-1,162,424,867.53元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、光伏行业
　　（1）全球能源绿色低碳转型，光伏发电行业稳步发展
　　全球已有多个国家提出了“碳中和”或“气候中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识。根据国际可再生能源机构（IRENA）在《全球能源转型展望》中提出的1.5℃情景，到2030年，可再生能源装机将达到11000GW以上，其中光伏装机将超过5400GW。根据国际能源署（IEA）在《2024年可再生能源分析与展望》中预测，到2030年，光伏新增装机容量在各种电源形式中占比将达到70%。整体而言，全球光伏市场仍有增长空间。
　　（2）N型硅片占比持续增长大尺寸为未来发展方向
　　2024年，多晶产品市场份额被单晶产品几乎完全取代，单晶硅片（P型+N型）市场占比已接近100%。随着N型产品的释放，P型单晶硅片市场占比减少至27.5%，N型单晶硅片占比增长至72.5%。未来随着下游对N型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升。
　　2024年市场上,硅片尺寸中166mm及以下、182mm方片以及微矩形硅片占比分别为1.3%、23%、30%，大尺寸硅片仍为未来发展主流。
　　2、玩具行业
　　（1）外销为主，新兴电商渠道成为玩具销售的新途径
　　我国是全球最大的玩具生产国和出口国，素有“世界玩具工厂”之称，出口一直呈现快速发展的趋势，产品远销世界各国和地区。我国玩具生产以OEM为主，国产自主品牌主要集中在中、低端产品制造领域，在世界玩具产业分工中处于产业链末端；而中高端市场主要被美泰、孩之宝、万代、乐高等国外知名品牌占据。
　　根据《2024中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》显示，2024年，中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元。对美国出口额为105.5亿美元，比上年增长4.2%；对中亚五国出口额比上年增长11.3%，其中对吉尔吉斯斯坦出口额最高，比上年增长86.6%。中国是美国玩具（不含游戏）最大进口贸易伙伴，占美国玩具（不含游戏）进口总额76.3%。
　　目前玩具行业消费群体有扩大的趋势，在诸多的年龄段中，儿童始终是玩具消费的主力军。2016年我国0-15岁的人口为24,438万人，随着国家生育政策逐步放开，2021年我国0-15岁的人口为26,302万人，整体增长了7.63%。国内0-15岁人口规模增长将巩固内销群体基础。
　　（3）以IP产品、盲盒国潮产品为塑料积木玩具的创新发展趋势
　　我国塑料积木玩具品牌相对于乐高等国外知名品牌，缺乏足够的知识产权壁垒，制约了我国塑料积木玩具产品的创造性发展。近年来国产品牌另辟蹊径，以IP产品、盲盒以及国潮产品为塑料积木玩具的创新发展趋势，推出游戏、电影等国内外热门IP授权产品，以IP热度赋能产品，以潮玩盲盒特有的设计感、不确定性和惊喜感，满足年轻一代消费者的社交分享价值，撬动高粘性高复购率消费需求。
　　(二)公司发展战略
　　公司以硅片业务为基础，向上游及下游拓展，构建“设备+硅料+硅片+电池”为一体的光伏产业链，致力于打造差异化、低成本的光伏产品特色供应商。
　　(三)经营计划
　　2025年，在竞争剧烈且复杂多变的市场下，公司将继续夯实企业基础管理、狠抓各项业务，开源节流、控制成本，增强公司的竞争力。
　　1、推动投资项目落地投产
　　2025年公司将积极推动梧州10GWN型高效电池项目投产，加快推进1万吨硅提纯募投项目落地，超导单晶炉实现对外销售，增厚公司经营业绩。同时，积极跟进豪安能源的业绩承诺补偿事宜，保护公司的合法权益。
　　2、优化精益生产与质量管理，提升盈利与成本管控
　　2025年，公司将紧扣精益生产理念，着力优化精益生产与智能化制造体系，并严格把控质量管理，多维度降本增效管控成本，建立良好的人才选拔机制，培养全员降本意识，提升公司竞争力。
　　3、完善体制建设，全面提升治理效能
　　2025年，公司将优化升级推进建立以源头治理和过程控制为核心的管理控制体系，确保各项制度得到有效执行，筑牢合规管理根基，持续完善公司治理体系，促进科学决策和优质高效运营。对已落地实施的制度流程进行全面复盘并升级迭代，同时重点开展内部审核与稽查保障高效运转。
　　(四)可能面对的风险
　　（一）硅片、硅棒业务
　　1、行业周期性波动及内生竞争加剧的风险
　　当下光伏行业相关公司不断扩大产能，导致硅片企业产能结构性过剩、产品价格下跌，行业陷入“内卷式竞争”。在当前行业竞争加剧的背景下，若产业链价格回暖不及预期，公司硅片（硅棒）、单晶炉业务盈利能力将面临弱化的风险，对公司经营产生不利影响。
　　2、产品及原材料价格波动风险
　　豪安能源光伏单晶硅生产业务主要原材料为多晶硅料且占豪安能源生产成本的比重较高，多晶硅料价格随着上游生产企业的产能建设及下游需求变动而相应波动。若未来豪安能源单晶硅产品价格下降且超过原材料价格下降幅度，或单晶硅产品价格上涨但低于原材料价格上涨幅度，将对豪安能源盈利水平造成不利影响。
　　3、未来经营成本增加的风险
　　根据内蒙古自治区包头市土默特右旗当地招商引资政策，目前豪安能源享受园区内生产经营用房在《年产10GW单晶硅棒项目投资协议》约定期限内减免租金、享受优惠电价等政策。若未来电价上涨，免租期到期后标的公司不能继续免费租赁厂房，豪安能源的经营成本将大幅增加。
　　4、梧州项目未能如期投产的风险
　　公司在广西梧州投资建设了10GW高效光伏电池项目，目前土建工作已基本完成，2024年4月30日完成首线首片下线。由于光伏产业链市场价格持续低迷，公司经营亏损，融资环境趋紧，资金投入压力较大，梧州电池片项目存在未能按期投产的风险。公司将根据实际情况及时调整生产策略以应对市场变化。
　　5、业绩承诺实现风险
　　根据公司与豪安能源原股东张忠安、余菊美（以下简称“业绩承诺义务人”）签署的《业绩承诺补偿协议》，业绩承诺义务人承诺，盈利补偿期内豪安能源2022年度、2023年度、2024年度和2025年度的承诺净利润数（扣除非经常性损益前后孰低）分别为14,000万元、16,000万元、18,000万元和20,000万元。该盈利承诺系豪安能源原股东基于未来发展前景做出的综合判断，但由于近年来光伏产业链价格持续低迷，市场竞争日益激烈，豪安能源存在业绩承诺未能实现的风险。
　　（二）玩具业务
　　1、市场竞争加剧风险
　　我国玩具行业市场集中度较低，行业竞争十分激烈。国内玩具企业偏重于制造和加工，整体研发设计水平、知名度与外资企业差距较大。随着国外玩具巨头对国内市场的越加重视，国内同质化产品日益增多，公司所处业务领域的市场竞争形势日趋激烈，后续发展将面临市场竞争加剧的风险。
　　2、主要原材料波动风险
　　本公司玩具产品的主要原材料为塑料，原材料占公司主营业务成本比例较高。随着国际原油价格持续上涨，公司主营业务成本也可能随之波动，对公司经营业绩产生不利影响。公司将通过预算管理，严格控制成本费用；同时通过提高智能生产、管理水平等方式提高生产效率，发挥规模优势，从而降低成本上升的风险。
　　3、外部环境变化
　　目前全球经济环境高度复杂且不稳定，人们整体消费信心不足，消费能力和意愿受到了压制，玩具行业将面临较大的市场竞争压力与挑战。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况　　1、光伏行业　　（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长　　在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2023年度我国新增光伏发电并网容量216.30GW，同比增长147.45%，累计光伏发电并网容量达608.92GW，发展迅猛。2024年1-6月中国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.68%。　　（2）硅片产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1、光伏行业
　　（1）光伏装机量稳步上升，产业规模持续增长
　　在“碳中和”的大背景下，近年来全球及国内光伏新增装机规模保持高速增长，随着应用场景不断拓宽、产业链价格下行、全球能源结构转型以及国家相关支持政策的大力推动，预计全球光伏装机规模仍将稳步增长，我国光伏产业仍将保持高质量发展态势。据中国国家能源局统计显示，2023年度我国新增光伏发电并网容量216.30GW，同比增长147.45%，累计光伏发电并网容量达608.92GW，发展迅猛。2024年1-6月中国光伏新增装机102.48GW，同比增长30.68%。
　　（2）硅片产能扩张迅速N型硅片需求持续增长
　　硅片产能快速扩张，整体规模继续保持快速增长趋势。截至2023年底，全球硅片总产能约为974.2GW，同比增长46.7%，产量约为681.5GW，同比增长78.8%。我国硅片产能约953.6GW，同比增长46.6%；产量约668.3GW，同比增长80%，占全球硅片产量的98.1%，在全球硅片领域占据绝对主导地位。
　　硅片大尺寸化进程进一步加快，据中国光伏行业协会统计，182mm和210mm尺寸的硅片已成为市场主流，合计占比高达98%。大尺寸硅片能够摊薄生产成本，是长期发展的趋势，符合未来市场需求。
　　随着P型电池效率逼近理论极限且降本空间有限，光伏企业开始加速布局N型高效电池片，随着下游对N型单晶产品的需求增大，其市场占比也将进一步提升。据中国光伏行业协会统计，2023年度N型硅片占比已增至24.7%。
　　（3）光伏行业扩张过快行业竞争加剧
　　近年来，光伏行业处于高景气状态，上下游产能大幅扩张，大量跨界者涌入，导致各环节产能短期内急剧增加，供需失衡矛盾突出。目前光伏行业处于产能过剩以及市场库存出清的阶段，整个行业正面临市场调整和盈利能力下降的风险。据中国光伏行业协会统计，2024年上半年，光伏主产业链投产/开工/规划项目数量同比下降超75%；超20个项目宣布终止（中止）或延期，产能增速放缓。根据InfoLink数据显示，单晶N型182mm尺寸硅片价格由2023年12月末的2.20元/片降至2024年6月末的1.10元/片，降幅达50%，行业陷入“内卷式竞争”。
　　2、玩具行业
　　（1）国民经济快速发展，玩具消费能力不断增强
　　近年来我国国民经济保持了较快的发展速度，国内社会消费品的零售额整体呈上升态势，2016年至2022年我国社会消费品的零售额自332,316亿元增长至439,733亿元，年均复合增长率为4.78%。随着我国国民经济的不断发展，人们对国内社会消费品的支出不断增长，加上国家经济转型和消费升级政策的支持，家庭的玩具消费支出将随之实现增长，内销将成为我国玩具行业增长的重要动力。
　　（2）玩具行业规模庞大，但市场竞争愈发激烈
　　我国是玩具生产和出口大国，玩具生产企业数量众多，但玩具生产商企业规模小而散，多以OEM为主，集中化、组织化程度不高，整体研发设计水平、知名度较低，在世界玩具产业分工中处于产业链末端，无论是在规模、分布上都与乐高、美泰、孩之宝、万代等国外知名品牌差距较大。这些玩具生产商由于缺乏研发设计能力，生产的产品同质化严重，议价能力较低，最终导致价格战频现，玩具厂商无序竞争严重。
　　玩具出口方面，据《2024中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2023年中国玩具（不含游戏）出口额为405.7亿美元，同比下降19.20%。近年来由于国际贸易形势复杂、玩具产品原材料、物流成本上涨、运营资金压力增多等因素影响，玩具行业的利润空间有所缩减，市场竞争愈发激烈。
　　（二）、主营业务
　　公司主营业务包括单晶硅棒、硅片的生产销售、益智玩具业务。
　　1、单晶硅棒、硅片的生产销售
　　公司全资子公司豪安能源是一家以光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售为主营业务的高新技术企业，主要产品为太阳能单晶硅片、硅棒等，其中以太阳能单晶硅片为主，主要规格为166mm、182mm及210mm等尺寸。公司通过向供应商采购用于生产太阳能单晶硅片、硅棒的硅料和辅料，按照相应的生产流程制造标准尺寸和纯度的硅棒，并委托外协厂商切割成客户需要的硅片，最后将硅片直接销售给光伏电池片或光伏组件公司，最终形成“技术开发→精细化生产→外协加工→销售太阳能单晶硅片”的盈利模式。
　　2、益智玩具业务
　　公司的益智玩具以塑料积木玩具为主，主要包括科普系列、编程机器人系列、城市系列、婴幼儿系列及IP授权系列。
　　（三）经营模式
　　1、单晶硅棒、硅片业务经营模式
　　（1）采购及外协加工模式
　　对于用于生产单晶硅棒的硅料和辅料，生产部门结合计划及实际库存情况提报采购需求后，公司向供应商询价、比价，对供应商提供的样品进行分析，综合产品质量、生产能力、交付能力、技术实力等多维度综合判断、严格遴选供应商，合同经管理层评审后签订。公司按照约定货期跟进供应商交货情况，到货后通知并协助仓库及技术人员对原料进行入厂检验及验收入库事宜。
　　公司用硅料及辅料生产出标准尺寸及纯度的硅棒后，通过外协加工的方式将部分硅棒切割成客户需要的硅片，根据市场销售情况确定委托加工计划并与受托方签订合同，并向受托方提供半成品硅棒。硅片生产完成后，公司生产部门对产品进行入厂检验及验收入库事宜。对于外协厂商筛选标准，除了确保最基础的证照齐备外，公司会派专业人士赴厂考察，通过对其生产场所、生产工艺及质量控制等方面的考察来评价厂商的综合实力，从符合标准的厂商中选择合适的主体进行合作，确保其生产的产品符合公司需求及行业标准。
　　（2）生产模式及工艺流程
　　公司采用结合在手订单、市场需求进行排产的生产模式。根据订单安排生产计划、督导生产进步和协调生产异常；生产部门负责物料领用、组织生产、交货等工作。公司的硅棒及硅片生产的具体工艺流程如下：
　　（3）销售模式
　　公司采用直销的方式，与下游太阳能电池片或光伏组件厂商签订年度框架合同，并依据框架合同对硅片交付数量和价格机制的约定签订月度订单。交货后，客户据公司提供的产品合格证（或质量保证书）、说明书、双方协定的技术资料等对批次合格的来料硅片进行验收。
　　2、单晶炉及其配件经营模式
　　公司生产的单晶炉产品属于专用设备，公司以客户需求为导向，采用以销定产的生产模式，根据客户订单进行生产。同时，公司主要采用以产定购的采购模式，所需原材料、元器件及标准件直接向市场采购，炉体大件、炉体平台等部分零部件向合格供应商外协定制加工。公司的销售模式主要为直销。
　　3、益智玩具业务经营模式
　　（1）采购模式
　　公司一般根据生产需求、订单交货周期、原材料采购周期、经济采购批量等因素来制定采购计划。
　　（2）研发模式
　　公司以客户为中心持续加大自主产品研发投入，依据行业发展趋势、市场流行趋向及客户反馈需求自主研发设计新产品，同时丰富国内外知名IP形象的授权产品开发，不断提升产品娱乐性、教育性、智能性。
　　（3）生产模式
　　公司生产模式主要根据销售订单安排生产，以销售订单的先后顺序、客户需求的紧急程度提前制定生产计划。
　　（4）销售模式
　　公司目前益智玩具产品的销售模式主要分为经销模式和直营模式。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，由于光伏行业近两年激进的产能扩张，造成行业周期性产能过剩，导致供需失衡。光伏产业链价格持续下行，价格战不断升级，行业竞争剧烈。
　　报告期内，公司硅片及硅棒业务、玩具业务等营业收入435,774,272.85元，同比减少31.95%，实现归属于上市公司股东的净利润-154,368,971.29元。主要系报告期内受光伏行业波动影响，硅片销量同比下降23%，硅片销售价格同比下跌约四成。具体情况如下：
　　（一）硅片、硅棒业务
　　2024年上半年度，在阶段性产能过剩的背景下，市场竞争进一步加剧，光伏产业链价格持续下滑，行业盈利水平大幅下降。面对复杂的市场环境，公司根据市场变化及时调整经营策略，有序组织生产计划，避免亏损扩大。报告期内公司实现硅片、硅棒等营业收入406,646,283.14元，实现净利润-84,075,956.37元。为提高公司产品核心竞争力，公司围绕单晶炉研制、单晶硅棒拉制效率提升进行深度研发，以发挥技术引领作用，2024年上半年提交申请30余项专利，目前已取得5项专利授权。
　　（二）益智玩具业务
　　2024年上半年度，受经济不振等不利因素叠加影响，消费者消费意愿下行，玩具厂商价格战竞争激烈，玩具销售较为疲软。报告期内，公司玩具业务实现营业收入29,127,989.71元，实现净利润-37,868,654.07元。
　　（1）公司关于向特定对象发行股票申请于2023年8月23日获得上交所审核通过。2023年12月29日，中国证监会出具了《关于同意江西沐邦高科股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕2928号），同意公司向特定对象发行股票的注册申请。截至2024年2月6日，公司向特定对象发行股票91,007,017股，募集资金净额为人民币1,401,750,948.91元，本次发行已完成。
　　（2）2024年1月11日，公司与铜陵狮子山高新技术产业开发区管理委员会、铜陵高新发展投资有限公司签订了《项目投资协议书》，投资建设年产10GW-N型高效电池片、10GW切片生产基地项目，其中项目一期建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线。
　　该项目已经公司2024年第一次临时股东大会审议通过，主厂房钢结构完成五成，土建工作完成六成。
　　（3）为推进实施公司发展规划，合理配置上下游产能布局，发挥自身单晶炉设备研发、制造和成本优势，开拓新的业务增长点，并与重要客户一道新能源科技股份有限公司抱团、配套发展，公司拟在山西省忻州市经济开发区投资16GW N型高效单晶硅棒项目。
　　该项目已经公司2024年第二次临时股东大会审议通过，合作方代建的厂房及配套设施正在建设中。
　　鉴于目前光伏市场形势疲软，公司对铜陵及忻州项目适时放缓投建进度，根据市场变化情况灵活应对，择机建设投产。

　　三、风险因素
　　（一）硅片、硅棒业务
　　1、行业周期性波动及内生竞争加剧的风险
　　当下光伏行业相关公司不断扩大产能，导致硅片企业产能结构性过剩、产品价格下跌，行业陷入“内卷式竞争”。在当前行业竞争加剧的背景下，若产业链价格回暖不及预期，公司硅片（硅棒）、单晶炉业务盈利能力将面临弱化的风险，对公司经营产生不利影响。
　　2、产品及原材料价格波动风险
　　豪安能源光伏单晶硅生产业务主要原材料为多晶硅料且占豪安能源生产成本的比重较高，多晶硅料价格随着上游生产企业的产能建设及下游需求变动而相应波动。若未来豪安能源单晶硅产品价格下降且超过原材料价格下降幅度，或单晶硅产品价格上涨但低于原材料价格上涨幅度，将对豪安能源盈利水平造成不利影响。
　　3、未来经营成本增加的风险
　　根据内蒙古自治区包头市土默特右旗当地招商引资政策，目前豪安能源享受园区内生产经营用房在《年产10GW单晶硅棒项目投资协议》约定期限内减免租金、享受优惠电价等政策。若未来电价上涨，免租期到期后标的公司不能继续免费租赁厂房，豪安能源的经营成本将大幅增加。
　　4、梧州项目未能如期投产的风险
　　公司在广西梧州投资建设了10GW高效光伏电池项目，目前土建工作已基本完成，2024年4月30日完成首线首片下线。由于光伏产业链市场价格持续低迷，公司经营亏损，融资环境趋紧，资金投入压力较大，梧州电池片项目存在未能按期投产的风险。公司将根据实际情况及时调整生产策略以应对市场变化。
　　5、业绩承诺实现风险
　　根据公司与豪安能源原股东张忠安、余菊美（以下简称“业绩承诺义务人”）签署的《业绩承诺补偿协议》，业绩承诺义务人承诺，盈利补偿期内豪安能源2022年度、2023年度、2024年度和2025年度的承诺净利润数（扣除非经常性损益前后孰低）分别为14,000万元、16,000万元、18,000万元和20,000万元。该盈利承诺系豪安能源原股东基于未来发展前景做出的综合判断，但由于近年来光伏产业链价格持续低迷，市场竞争日益激烈，最终业绩承诺的实现还将取决于行业发展趋势的变化和豪安能源未来的实际经营状况。
　　（二）玩具业务
　　1、市场竞争加剧风险
　　我国玩具行业市场集中度较低，行业竞争十分激烈。国内玩具企业偏重于制造和加工，整体研发设计水平、知名度与外资企业差距较大。随着国外玩具巨头对国内市场的越加重视，国内同质化产品日益增多，公司所处业务领域的市场竞争形势日趋激烈，后续发展将面临市场竞争加剧的风险。
　　2、主要原材料波动风险
　　本公司玩具产品的主要原材料为塑料，原材料占公司主营业务成本比例较高。随着国际原油价格持续上涨，公司主营业务成本也可能随之波动，对公司经营业绩产生不利影响。公司将通过预算管理，严格控制成本费用；同时通过提高智能生产、管理水平等方式提高生产效率，发挥规模优势，从而降低成本上升的风险。
　　3、外部环境变化
　　目前全球经济环境高度复杂且不稳定，人们整体消费信心不足，消费能力和意愿受到了压制，玩具行业将面临较大的市场竞争压力与挑战。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）单晶硅片、硅棒、单晶炉业务核心竞争力
　　1、产品优势
　　大尺寸硅片是光伏行业发展方向，能有效降低单瓦非硅成本、生产成本，具有“降本增效”的优势。公司生产的太阳能单晶硅片产品主要规格为182mm及210mm等尺寸，具备量产182mm及210mm大尺寸硅片的生产能力，符合硅片市场的需求。
　　2、设备制造优势
　　公司对大尺寸单晶炉逐步迭代研发改进，通过公司内部工艺验证，稳步推进工艺生产水平提升。目前生产的单晶炉除部分用于公司内部生产外，也已将单晶炉推向市场。公司目前完成了带超导磁场的单晶炉样机的开发，并实现拉晶试生产。公司将发挥设备研发制造和技术优势，积极开展工艺技术提升，生产出符合客户需求的产品。
　　3、人力资源优势
　　公司硅片、硅棒业务的核心骨干稳定，核心团队人员深耕光伏行业十年以上，具有丰富的生产管理经验。其中公司总工程师张忠华先生被聘为江西省科技项目评审专家，主持开发过多个单晶硅产品，建立了豪安能源的研发、生产体系；技术中心主任工程师凌继贝先生曾参与多项硅片相关的研发项目，研发经验丰富。
　　4、客户资源优势
　　公司的硅片产品具有高性价比、质量可靠和服务优质的特点，赢得了众多下游实力用户的认可，与众多知名的光伏电池片或组件公司建立了稳定的合作关系，具备丰富的客户资源优势，客户关系稳定。
　　（二）益智玩具业务的核心竞争力
　　公司是国内知名的玩具产品制造商，拥有自建的智能化模具车间，引进了国际先进电脑加工技术和高精密的数控加工设备，通过建立模具标准化数据库，构建了完善的品质保障体系，使模具设计、制造、检测等工序得到合理监控，确保品质稳定。 收起▲