一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)主要业务及品牌概述　　公司持续专注于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，已形成以贴身服饰品类为核心，多品牌、全渠道发展的经营模式，在市场建立了较强的品牌认知与较高美誉度,领跑贴身服饰行业发展。　　（二）公司经营模式及市场地位　　公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，共拥有三十余家全资或控股子公司，4家国家高新技术企业。公司自1993年创建爱慕品牌，持续建设品牌和品类，实现从单品牌到多品牌矩阵协同发展，领跑贴身服饰行业。　　1、研发模式　　公司持续建设核心技术研发能力，全方位推动产品革新和生产技术升级。公司拥有经验丰富... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务及品牌概述
　　公司持续专注于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，已形成以贴身服饰品类为核心，多品牌、全渠道发展的经营模式，在市场建立了较强的品牌认知与较高美誉度,领跑贴身服饰行业发展。
　　（二）公司经营模式及市场地位
　　公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，共拥有三十余家全资或控股子公司，4家国家高新技术企业。公司自1993年创建爱慕品牌，持续建设品牌和品类，实现从单品牌到多品牌矩阵协同发展，领跑贴身服饰行业。
　　1、研发模式
　　公司持续建设核心技术研发能力，全方位推动产品革新和生产技术升级。公司拥有经验丰富的研发设计、生产技术团队。公司研发团队通过消费者研究、流行趋势研究、人体工学研究，聚焦行业领先技术，强化服装科学和纺织材料技术研发，实现新材料、新设计、新技术、新工艺的创新，建设壁垒型好产品的创新平台；同时负责日常研发项目的运作及落地应用，为公司培养及输出优秀的专业研发技术人员。
　　公司在日本注册成立研发设计工作室，跟踪国际新趋势，研发使用新材料、新技术；建设越南基地，打造研发、智能制造及物流能力，建立完整高效的海外供应链管理体系。
　　公司积极推进校企产学研合作，与北京服装学院合作成立“北服·爱慕内衣研究院”，开展人体数据在内衣设计中的应用研究；公司与首都体育学院合作成立“首体·爱慕运动科学研究中心”，广泛采集运动类数据，为爱慕运动及塑身类产品研发验证提供了数据支持；公司与青岛大学生物多糖纤维成形与生态纺织国家重点实验室合作，共同开发海洋生物基材料，开发以舒适绿色环保为特色的贴身服饰。2025年5月，公司联合青岛大学及产业链企业等共建海洋生物基材料产业联盟研究院，汇聚高校科研力量、企业市场经验和产业资源，多方携手共同推动海洋生物基材料产业发展。
　　2、供应链模式
　　公司借助大数据信息化技术以及完备的管理制度和流程，建立了满足公司运营需求并持续升级创新的供应链体系。公司拥有完备的供应商准入管理制度、评价管理制度、定级管理制度，形成相对稳定又有竞争的供应商动态管理机制。公司利用智慧供应链云平台与供应商进行互联，实现高效、及时、可视化的采购业务管理。公司与供应商高度协同，战略供应商深度参与前期商品开发打样、物料储备、快反追单等环节，持续提升多品牌多渠道产品供应能力。
　　公司采用自制生产、成品定制和委托加工相结合的生产模式。公司自有工厂产能主要满足生产工艺难度高、品质控制流程较为复杂的核心品类产品，同时与具备一定研发设计能力或专利技术的部分优质外协供应商建立了良好合作关系，向外部供应商委托加工或定制成品。公司对前述生产方式生产的产品均建立了严格的质量控制标准，确保所有产品品质均符合企业及行业标准。
　　3、销售模式
　　公司建立了线上线下高度协同的全渠道销售网络。线下渠道是公司的核心销售渠道，主要包括直营模式和加盟模式，直营模式指公司在百货商场、购物中心、奥莱等渠道开设销售终端向客户销售产品；加盟模式主要包含经销、代销业务，经销业务指由公司将产品销售给经销商，再由经销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品；代销业务是指公司将商品委托给代销商管理及销售，由代销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品。
　　线上覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、小红书、官网等平台，公司在抖音平台开设多个品牌旗舰店进行直播运营；布局视频号直播业务，应用小红书KOS、抖音本地生活、京东秒送等新零售模式，为消费者带来个性化、便捷的消费体验。
　　公司销售渠道建设始终以满足消费者更优购物体验为目标，打造全渠道、全时销售通路，实现线上线下一体化运营。
　　4、市场地位
　　公司是贴身服饰行业的领军企业。根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的监测数据，公司旗下“爱慕”女性内衣、“爱慕先生”男性内衣、“La Clover”高端女性内衣、“爱慕儿童”儿童内衣连续多年荣列同类产品市场综合占有率第一名。爱慕连续多年被中国服装协会评为“中国服装行业百强企业”。2024年，爱慕股份连续第6次通过“国家高新技术企业”认定、被中国纺织工业联合会认定为“2024中国纺织服装品牌竞争力优势企业”。爱慕时尚工厂获评北京市“绿色工厂”、北京市“数字化车间”；爱慕生态工厂获评江苏省“智能制造工厂”、苏州市“零碳工厂”。
　　公司产品研发、技术创新和消费品标准化能力处于行业引领地位。公司于2021年11月被工业和信息化部认定为“国家级工业设计中心”，于2021年12月入选“国家级消费品标准化试点（内衣）”，并于2024年2月通过国家标准化管理委员会验收。公司与中国纺织工业联合会共建纺织行业创新平台“纺织行业内衣舒适与功能研究技术创新中心”，在行业技术创新中起到引领和示范作用。
　　2025年上半年，公司各品牌尽显行业实力。公司旗下的“海藻睡眠衣”在2025中国睡眠大会全球金子午奖中，斩获“年度精选睡眠装备”及“年度创新商业实践”两项大奖；已连续三年荣膺此项荣誉，彰显了其在睡眠装备领域的卓越品质与创新能力。三大品牌案例—《爱慕红品CNY营销的文化融合与跨界探索》《爱慕儿童：“明星×产品IP×圈层KOL”组合拳，成就母婴行业营销新标杆》《文化认同驱动下的沉浸式体验重构—LACLOVER消费者洞察探索》，成功入选2025CCFA金百合时尚零售与时尚消费最佳实践五星案例，全方位展现了品牌在营销创新与消费洞察方面的深厚积淀。
　　（三）行业情况说明
　　公司主营业务为高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及中国上市公司协会的划分标准，公司属于“纺织服装、服饰业（C18）”。
　　1、宏观经济运行稳中向好，中高端需求仍显不足
　　根据国家统计局的相关数据，2025年上半年，全国人均GDP达到66.35万亿元，同比增长7.1%。全国居民人均可支配收入为21,840元，同比增长5.3%。宏观经济运行稳中向好，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定。今年以来，国家大力提振消费，全方位扩大国内需求，社会消费品零售总额达到了24.5万亿元，同比增长3.8%，消费市场保持平稳增长态势。限额以上百货店、品牌专卖店零售额分别同比增长1.2%、2.4%；其中服装、鞋帽、针纺织品类零售额为7,426亿元，同比增长3.1%。
　　2025年上半年，我国限额以上单位服装类商品零售额累计4,435.4亿元，同比增长2.6%，穿类商品网上零售额同比增长1.4%，增长速度明显放缓。上半年国家消费刺激政策力度很强，主要利好3C、家电等行业，同时居民存款增速远高于同期经济增速，预防性储蓄意愿增强，居民收入预期提升后才敢消费、愿意消费，下半年提振消费的效果有待观察。
　　零售市场中高端需求乏力，中国市场包括奢侈品在内的中高端品牌出现较大负增长，同时，主要运营成本居高不下，企业经营利润面临较大挑战。
　　2、消费降级与升级并存，内衣市场发展空间依然广阔
　　内衣市场呈现消费降级趋势，行业内卷加剧，价格竞争激烈，同时消费者对疗愈、松弛感等情绪价值消费，以及服务体验消费在不断升级，健康、舒适、绿色可持续成为了顾客消费决策的新标准。运动、健康等细分赛道发展迅速，高品质、多场景、专业化的内衣消费需求逐渐回归，消费者对高品质内衣的需求没有改变，中高端内衣市场发展空间依然广阔。
　　3、爱慕坚持长期主义，做全球领先的高品质贴身服饰品牌
　　公司坚持科技创新驱动、研发赋能产品，通过品牌升级、管理变革、数字化转型等措施持续激发创新和活力，应对经济周期变化，跑赢市场。公司持续加大科技和研发投入，加大新材料、新技术、新工艺的应用，持续在健康、美、舒适上加大产品研发力度，先后推出牛奶衣、海藻睡眠衣等好产品，满足顾客多场景、多元化的需求。
　　公司聚焦内衣和贴身服饰赛道，坚持全渠道品牌调性一致、价格一致、服务体验一致，实现多品牌、全渠道协同发展。
　　公司重视绿色、健康可持续理念，在产品设计研发、供应链管理、营销运营等全链条落实绿色环保理念，促进生态环境可持续发展。
　　公司坚持长期主义做难而正确的事，巩固国内市场地位的同时，稳步推进海外战略布局，建立完整的海外运营体系，努力实现“做全球领先的高品质贴身服饰品牌”的愿景。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，公司实现营业收入159,805.60万元，较上年同期下降2.91%；公司毛利率66.54%，较上年同期下降0.10个百分点；归属于上市公司股东的净利润10,613.13万元，较上年同期下降31.37%。2025年上半年，公司面临中高端需求不振、消费降级的市场环境，公司营收略有下滑，主要运营成本难以压降，导致归母净利润下降明显。公司管理层认真总结复盘经营动作，将不断优化产品设计创新，推进管理变革和提质增效，努力提高盈利水平。
　　公司持续围绕“以消费者为中心，以奋斗者为根本”的理念，推进组织创新变革，激发创新活力；持续提升品牌势能，打造产品力新优势；持续加速全渠道升级、重构，提升人货场运营的效率和效益；全力推动海外战略落地实施，稳步构建海外运营体系。报告期内，公司运营从以下几方面展开：
　　（一）推进经营体制机制创新和管理变革，提升运营效率
　　1、整合优质资源，推进经营体制机制创新：根据市场环境变化及公司战略调整，自2025年6月24日起正式终止运营乎兮品牌。并完成对乎兮品牌的优势资源整合以及核心价值转化；稳步推进分公司区域整合，助力区域运营能力提升。
　　2、精简决策流程，推进制度流程优化：迭代公司的决策机制，提高决策效率，确保公司在快速变化的市场环境中保持敏捷性和响应力。以“标准化、规范化、数字化”为建设方向，持续推进公司各项制度与流程体系建设，全面提升组织治理能力与风险防控水平。
　　3、优化薪酬与激励体系，赋能员工成长与发展：公司持续深化薪酬绩效管理体系，优化激励机制，激发组织活力与一线战斗力；公司持续深化人才培养体系建设，紧密围绕关键岗位胜任力模型与专业技能提升，构建覆盖全序列、各层级的培养机制，着力打造一支“会打仗、能打仗、敢打仗”的爱慕人才梯队；同时，聚焦战略核心业务，选派骨干外出学习先进工具方法论和前沿实践经验，提升专业能力。
　　（二）讲好品牌故事，提升品牌势能
　　公司旗下各品牌持续洞察消费者需求、消费趋势的变化，通过打造直击消费者心智的好内容，讲好品牌故事，提升品牌势能，加持产品力，为消费者提供更多情绪附加价值和文化附加价值。
　　（三）加速全渠道重构，强化人货场运营
　　公司坚持打造全域运营模式，整合打通线上、线下场景及公域、私域触点，构建系统性的触达模式。公司始终坚持全渠道一体化一致化策略，保证线上线下品牌调性一致，销售价格一致，顾客体验一致。对于线上渠道，公司巩固私域流量优势，拓展直播与社群营销的增量空间，稳传统电商、增内容电商，完善全域运营体系。对于线下渠道，公司持续深耕存量运营，通过优化品牌组合、升级消费体验等方式，将现有渠道做大做强，提升零售运营效率；积极跟踪行业动态和渠道发展趋势，加强与头部连锁集团、重要商场的深度合作，探索更多渠道终端模式，实现业绩的持续突破。
　　面对新的商业格局和市场变化，公司不断强化人货场运营。提升全员意识，主抓会员运营，做好会员纳新、提升消费人数，做好存量会员运营、提升复购；同步加强对一线终端零售团队的赋能，挖掘潜质、激发活力，提升顾客服务力。精准商品企划设计和商品匹配，通过供应链柔性生产，实现新品售罄率提升。把握零售趋势的变化，进驻有代表性的标杆渠道；对存量渠道进行形象优化升级，通过精细化运营管理，提升存量店铺质量，打造优质明星店。
　　2025年上半年，公司旗下品牌全新升级的店铺形象：
　　LA CLOVER｜新店铺形象
　　IMIS｜新店铺形象
　　（四）精准把握消费需求的变化，升级迭代会员运营能力
　　在竞争激烈的市场环境下，公司精准洞察需求变化，升级迭代消费者运营策略，通过分层触达、文化营销、甲方定向合作、积分体系优化、小红书KOS拓新等多元化的策略组合，公司不仅实现了品牌的有效纳新，还通过提升服务品质和策划个性化的高端会员活动，增强了会员粘性，深化了品牌与会员之间的情感连接。
　　消费者运营全面升级：1、数字化项目工具赋能，持续迭代千万量级消费者数据，实现消费者精准运营；2、合作酷洛米等顶流品牌IP，不断升级集团IP海藻系列产品，在会员群体中进行品牌及产品IP心智塑造；3、策划香氛疗愈、高端定制、非遗苏绣、昆曲文化、五行手串、非遗竹编香囊、非遗绒花、慢瑜伽等高品质会员文化沙龙活动，为消费者提供了高调性、高品质、高专业度的文化沙龙，持续提升品牌势能；4、公司统筹打造“爱慕礼”营销，持续提供具有“文化价值”、“情绪价值”的走心礼物，满足消费者多元价值需求；5、联动甲方商场合作会员营销，通过积分兑换异业合作、文化沙龙等方式，为会员提供多元权益及体验；6、深耕小红书KOS项目，持续进行离店销售及服务能力建设。
　　（五）持续推进海外研发与供应链建设，加快全球战略布局
　　公司持续推进全球化战略，市场布局取得显著成效。存量市场升级方面，在迪拜市场，DUBAIMALL生活馆通过优化货品组合和强化会员运营实现多项核心指标双位数增长，正向千万级门店目标稳步迈进；在新加坡市场，AIMER CHUANG扩大了产品线陈列面积，并在Raffles City成功开展POP-UP快闪店推广活动。
　　新市场开拓方面，公司于2025年6月30日正式入驻TIK TOK美国站跨境电商平台，并同步推出首批北美本地化产品系列；越南市场布局持续深化，AIMER生活馆及AIMER KIDS专卖店即将进驻河内新地标商业体Hanoi Center购物中心；澳大利亚市场取得突破性进展，在悉尼核心商圈Westfield CBD奢侈品楼层完成首店选址，推进澳洲首店开业进程。
　　研发与供应链建设方面，日本工作室充分发挥当地在纤维材料、工艺技术和时尚资源等方面的优势，持续推进材料科技创新，成功实现从牛奶纱线到成衣的全产业链升级。
　　越南生产基地建设稳步推进，重点打造集研发、智能制造和物流配送于一体的完整供应链体系，为公司全球化发展提供坚实支撑。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司秉承“以消费者为中心，以奋斗者为根本”的价值观，坚持科技创新驱动、研发赋能产品，研发、供应链协同运转，建立技术壁垒，形成了稳健可持续的竞争优势。
　　（一）聚焦主业及生态的多品牌优势
　　公司根据目标顾客差异化需求，从产品研发、品牌建设、渠道运营等多个角度进行布局，形成了满足不同人群的多场景个性化需求的品牌矩阵。公司多个核心品牌处于同品类优势市场地位，在女性、男性和儿童专业贴身服饰领域位于市场前列。
　　（二）研发创新的优势
　　秉承爱慕“创造美、传递爱”的理念，深耕原创设计，持续提升产品力。公司研发团队始终围绕消费者需求，联合一流供应商进行纱线、面辅料、花型等原创设计，自主进行功能结构、工艺版型的成品原创设计研发。2025年上半年，公司持续加强基础研究，努力探索科技前沿，新增授权专利17项，其中国际发明专利1项（美国），中国发明专利9项，实用新型专利5项，推动创新升级与产业长期可持续发展。截至2025年6月30日，公司累计获得170项发明专利、299项实用新型专利，且不含失效专利；公司主导和参与制定国家标准12项、行业标准29项、团体标准21项，并于2019-2024连续6年获得全国企业标准“领跑者”荣誉称号。“孕产内衣的研发与标准化”项目获评2025年中国服装行业科技进步重点推荐项目，发明专利“孕产背心ZL201810926875.2”获评2025年中国服装行业推荐专利。
　　（三）数智化供应链的优势
　　公司依托自有成熟生产基地，外协有竞争力的战略供应商，形成优势互补的供应链实现能力。公司与行业头部供应商组建战略供应链，高效整合上下游资源，推动供应链技术创新，打造独家壁垒产品，提升产品竞争力。通过战略合作，深化与供应商的协同整合，公司实现了成本优化、品质保障、响应快速等多方面的竞争优势。公司已完成数据驱动商品供应的全链路变革，通过商品供应链运营平台，实现由设计研发到订单生产，由产品计划、供应到快速反应的全链路数字化管理。
　　2025年上半年，公司引入数字化工具——力克云端排料软件。该软件具有自动排料功能，能够提升面料的利用率，减少裁剪环节的物料浪费，降低原材料成本。公司践行绿色环保理念，通过减少裁剪废料，降低资源消耗和废弃物产生，在供应链核心环节实现了“效率”与“环保”的双驱动，为可持续发展奠定基础。
　　（四）全域全渠道营销的优势
　　公司建立了线上线下高度协同的全渠道全球营销网络。线下渠道在中高端百货商场、购物中心、奥特莱斯、机场店及街边店均有布局。截至2025年6月30日，公司已拥有1,696个线下零售终端，其中直营终端1,321个，覆盖全国31个省、自治区和直辖市，并已进驻新加坡、澳门、越南、柬埔寨、迪拜等地的地标性商圈。线上渠道，公司在天猫、京东、唯品会等知名电商平台进行产品销售，并在社交媒体零售网络进行相应的布局，在抖音平台开设了多个品牌旗舰店进行直播。同时，公司以微博、微信、抖音、小红书等官方账号的高质量内容为载体，同步布局视频号矩阵及小红书KOS矩阵，积极运用数字化工具传递品牌价值，链接消费者，提升客户体验，持续推动“人、货、场”的运营管理升级。
　　在私域运营和新零售领域，不断迭代多元化私域生态：1、入驻甲方线上商城并打通会员体系；2、与京东、抖音等达成合作，构建线上下单、线下秒送模式；3、借助小红书种草为线下门店引流；4、成功搭建海外本地站，融合线上线下资源推动海外业务发展。
　　（五）企业文化与组织变革的优势
　　秉承“创造美、传递爱”的使命，践行“以消费者为中心、以奋斗者为根本”、“开放、协同、成长、多元”的核心价值观，公司凝聚了一群与时俱进、志同道合的爱慕人。爱慕人始终葆有危机意识，通过组织机制持续变革，激发组织创新力和活力，拥抱市场变化，与消费者同频、与时代共振。同时，倡导组织与个人共同成长，积极营造学习型组织氛围，为员工提供丰富多样的学习资源与成长平台，使企业文化始终与时代同频共振，持续为组织发展注入内生动力。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动、消费不振的风险
　　公司的产品受众涵盖了不同年龄、性别、生活方式的消费者群体，其需求受到宏观经济波动、行业景气度、人均可支配收入等多重因素的影响，若宏观经济不振、消费意愿持续低迷，会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、行业内卷、市场竞争加剧的风险
　　公司是贴身服饰行业的龙头企业，公司所处的贴身服饰行业面临着激烈的市场竞争。一方面我国服装市场已经成为充分竞争市场，消费趋于多样化、差异化，企业很难持续满足所有消费者；另一方面行业产能过剩，以及不断涌现的新品牌和互联网品牌，加剧了贴身服饰行业的价格竞争。面对激烈的市场竞争环境，公司将持续精修内功，顺应消费变革趋势，不断高标准满足消费者需求，实现业绩可持续增长。
　　3、经营管理风险
　　随着公司的资产和经营规模进一步扩大，面临资源整合、人才培养、经营管理等综合能力无法满足企业发展的风险。当前经营管理风险主要集中在以下两点：1、成本、费用上涨的风险。原辅材料成本、加工成本、人力成本、渠道费用等存在较大的不确定性，公司可能面对成本、费用上涨风险。公司应对措施：持续提升产品设计、内容营销、高效供应链、数字化运营等综合能力，不断提升品牌和渠道的竞争优势，通过效率优化、效益提升对抗成本费用上涨压力，持续保持盈利水平；2、存货跌价的风险。随市场不确定性加大及消费者行为变化加速，公司运营品牌较多，各品牌产品实现和商品运营能力如不能有效支撑品牌发展，可能加大公司存货跌价风险。公司应对措施：公司将持续提升研发创新能力，着力提升新品售罄率；通过打造高效供应链，缩短商品实现周期，提升产销匹配；围绕不同渠道消费者特征精准供货，加速商品流转。
　　4、海外业务风险
　　东南亚、中东等新兴市场的消费能力不断提升，推动了时尚和基础服装需求的增长；同时，跨境电商平台的迅猛发展，为企业开辟了面向全球消费者的新渠道。公司正在建设海外业务运营体系，但国际化进程将面临多重风险，如国际贸易政策变动带来的营商环境恶化、关税变化、汇率波动等，都可能对公司国际市场运营构成挑战；产品从国内生产并运输至海外市场，物流运输成本较高，且国内生产成本也在不断上升，加剧国际市场运营成本的上涨；不同海外市场在产品价格体系、版型设计以及消费者需求等方面存在显著差异，同时还要面对本土品牌竞争加剧带来的挑战。未来，公司将继续深化海外本地化运营，加强市场调研和产品适配；布局海外供应链，加快越南生产基地建设，涵盖生产、整合研发、供应链管理、物流配送等多个环节，并加强对消费者需求的研究与调研，构建完整的产业链体系，初期主要生产适配东南亚市场需求的产品，逐步满足海外市场需求；同时突出科技优势和品牌特色，实施差异化竞争策略，持续提升国际市场竞争力。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，公司实现营业收入316,346.20万元，较上年同期下降7.71%；公司毛利率65.16%，较上年同期下降1.12个百分点；归属于上市公司股东的净利润16,336.15万元，较上年同期下降46.56%。面对2024年的经营业绩，管理层诚恳反思、认真复盘，公司确实面临经济下行、消费不振的压力，但是也要检讨对于市场变化应对不力，经营管理创新不足的问题，在2025年的经营工作中，公司管理层将更加务实高效地进行战略调整，强化目标驱动、结果导向，提高运营效率、降低成本，努力完成全年经营目标。　　2024年，公司持续围绕以消费者为中心，以... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，公司实现营业收入316,346.20万元，较上年同期下降7.71%；公司毛利率65.16%，较上年同期下降1.12个百分点；归属于上市公司股东的净利润16,336.15万元，较上年同期下降46.56%。面对2024年的经营业绩，管理层诚恳反思、认真复盘，公司确实面临经济下行、消费不振的压力，但是也要检讨对于市场变化应对不力，经营管理创新不足的问题，在2025年的经营工作中，公司管理层将更加务实高效地进行战略调整，强化目标驱动、结果导向，提高运营效率、降低成本，努力完成全年经营目标。
　　2024年，公司持续围绕以消费者为中心，以奋斗者为根本的理念，推进组织创新变革，激发创新活力；持续提升品牌势能，打造产品力新优势；持续加速全渠道升级、重构，提升人货场运营的效率和效益。报告期内，公司运营从以下几方面展开：
　　(一)推进组织变革，培养新能力、新优势
　　公司始终坚信，打造富有创造力、执行力和自驱力的团队，不断创新运营的体制机制，是实现公司可持续发展的根本保证。
　　1、建设公司新能力、新优势，推进经营体制机制的优化与创新：爱慕与爱慕先生品牌、乎兮与爱美丽品牌，资源整合、协同发展；AIMERSPORTS与CHICHU品牌整合，推出全新品牌AIMERMOVE爱慕运动，聚焦专业运动Bra细分赛道，覆盖跑步、瑜伽、综训、网球、高尔夫及运动穿搭，塑造多场景专业运动Bra专家的品牌形象；重构内容中心，专业化、有效率地进行内容生产和运营，不断提高公司内容运营能力。
　　2、精简决策流程，推进制度流程优化：迭代公司的决策机制，提高决策效率，确保公司在快速变化的市场环境中保持敏捷性和响应力。
　　3、优化薪酬与激励体系，赋能员工成长与发展：为了维持企业的市场竞争力，激发员工的积极性和忠诚度，公司持续升级薪酬、绩效及激励管理制度。为员工的职业发展提供一系列机制保障，包括但不限于挂职、轮岗、项目制、教练制以及丰富的内外部培训课程，通过科学化、系统化且规范化的学习平台，助力员工个人成长，推动公司的长远发展。
　　(二)好内容赋能好产品，全面提升产品力
　　公司旗下各品牌持续洞察消费者需求、消费趋势的变化，通过打造直击消费者心智的好内容，讲好品牌故事，加持产品力，为消费者提供好产品的同时，提升更多情绪附加价值和文化附加价值。
　　（三）加速全渠道重构，精准人货场匹配
　　公司坚持打造全域运营模式，整合打通线上、线下场景及公域、私域触点，构建系统性的触达模式。坚持全渠道一盘货原则，实现全渠道品牌一致性的表达。面对零售业的新变化，公司持续洞察市场新机会，进驻有代表性的标杆渠道，如西安万象城、成都万象城等，拓展新增量；对于存量渠道，公司主动进行形象迭代升级、VMD突破及位置、面积优化升级，通过精细化运营管理，提升存量店铺质量，打造优质明星标杆店。
　　公司采取系列精细化运营策略，实现人、货、场的精准匹配。精准企划及设计，针对目标客群在不同生活场景下的产品需求特点，开发代表品牌形象、调性及满足目标消费人群情绪、审美和功能需求的产品；基于地域、渠道及消费群体的差异性，公司精准匹配适销产品及定制化营销素材，有效提升核心渠道的复购率，增强整体盈利能力；借助消费者数字化营销平台全面上线应用，赋能业务实现消费者运营能力的整体升级，支持对消费者更加精准的分层分群运营和精准的商品组合推荐，从而进一步提升运营效率和客户满意度。通过这些策略的综合应用，公司不仅优化了资源配置，且显著提升了品牌的市场竞争力和客户忠诚度。
　　（四）品牌营销IP赋能，推进消费者运营升级
　　通过多元化的消费者运营策略组合，公司不仅实现了品牌的有效纳新，还通过提升服务品质和策划个性化的高端会员活动，增强了会员粘性，深化了品牌与会员之间的情感连接。
　　消费者运营全面升级：1、消费者营销数字化项目建设上线，整合和构建起消费者数据资产，实现消费者精准运营；2、打造奶皮衣、海藻睡眠衣等产品营销IP，为会员运营工作效率提高及产品IP心智塑造充分赋能；3、策划香氛疗愈、高端定制、非遗苏绣、昆曲文化体验等高品质会员文化沙龙，为消费者提供了高调性、高品质、高专业度的文化沙龙，持续提升品牌势能；4、公司统筹打造“爱慕礼”营销，持续提供具有“文化价值”、“情绪价值”、“科技价值”、“社会价值”的走心礼物，满足消费者多元情绪价值需求；5、联动甲方商场合作会员营销，通过积分兑换、文化沙龙等方式，为会员提供多元权益及体验。
　　新零售创新上，公司升级KOS团队，招募一线导购广泛参与，让内容形成销售线索，为门店导流，实现纳新；搭建公司KOS运营管理体系，与品牌小红书账号形成营销内容矩阵，持续建设终端内容运营能力。
　　（五）开启海外研发与供应链建设，推进全球战略布局
　　2024年，基于全球发展的大背景，公司发布了“全球领先的高品质贴身服饰品牌”的新愿景。公司在东南亚核心市场展开深度市场调研与商务拓展，并基于本地化市场需求，系统推进本地化产品矩阵开发；完成爱慕国际官网（aimer.com）的全域升级重构，并于12月2日正式上线新加坡本地化站点（sg.aimer.com），“国际官网+本地站点+实体店铺”的线下线上一体化协同体系初见成效。
　　推进海外研发与供应链布局：1、构建研发新优势：日本研发工作室借助日本纤维材料、工艺技术、时尚趋势及专业人才等优势，深度整合资源，助力公司在新材料、新技术方面的创新应用，推动经典材料的迭代升级，协同完成了从纱线到面料到成品的整条供应链的再造；2、建设国际化供应链：2024年12月16日，公司越南生产基地奠基。该基地旨在成为辐射东南亚及全球市场的高效便捷的生产物流基地，为公司的国际化发展奠定坚实基础。
　　（六）稳步推进募投项目实施，部分募投项目顺利结项
　　2024年，公司召开股东大会审议通过了《关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》，将公司首次公开发行股票部分募投项目“营销网络建设项目”“信息化系统建设项目”结项，公司完成上述募投项目，达成了预期目标。
　　1、营销网络建设项目：项目建设期间，公司通过入驻新的商场及优化调整原有商场铺位，持续升级店铺形象，公司的零售网络得到进一步的稳固，终端视觉形象得以显著升级，满足消费者不断提升的购物体验需求。
　　2、信息化系统建设项目：公司持续深化全渠道数字化建设，对公司运营管理信息化全方位布局，力求实现消费者体验与运营效率的双提升，为业绩稳健持续增长提供强劲动力。
　　在私域运营和新零售领域，不断迭代多元化私域生态，比如入驻甲方线上商城并打通会员体系；与京东、抖音等达成合作，构建线上下单、线下秒送模式；借助小红书种草为线下门店引流；成功搭建海外本地站，融合线上线下资源推动海外业务发展。在门店管理方面，完成零售运营平台一期建设，引入网格化管理，实现门店与总部的高效对接和协同。在消费者营销板块，全力推进数字化项目，打通各品牌会员数据，构建精准数据体系，整合多种运营工具，实现全渠道深度融合。在数字化体系优化中，搭建业务中台，升级运营工具，完善多元矩阵。在物流管理上，升级物流运输管理平台，优化订单发货与合单环节。
　　3、品牌推广项目：2024年，公司通过代言人演绎、社交媒体投放、时尚达人互动等方式，传递品牌价值，巩固并提升品牌认知。2025年，公司将根据品牌发展需要持续推进该项目落地。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务为高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）及中国证券监督管理委员会《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》的划分标准，公司属于“纺织服装、服饰业（C18）”。
　　1、宏观经济进入低速增长阶段，消费需求放缓
　　根据国家统计局的相关数据，2024年全国人均GDP达到了91,746元，比上年增长了4.2%。全国居民人均可支配收入为41,314元，比上年增长5.1%。全国经济继续保持稳定增长，但是增速明显放缓，进入低速增长阶段。2024年全年社会消费品零售总额达到了487,895亿元，比2023年增长3.5%，增长率远低于2019年之前的水平。线上零售增速也放缓至10%以下，较前几年大幅下降。2024年，限额以上百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%。其中服装、鞋帽、针纺织品类零售额14,691亿元，仅比上年增长0.3%。
　　从宏观经济数据来看，中国经济进入低速增长阶段，消费需求趋于谨慎理性，非必要消费低迷，内需不足；产品同质化严重，价格竞争激烈，行业内卷加剧。
　　2024年以来，国家推出了一系列促内需、提振消费的政策，效果正在逐步显现。
　　2、消费降级与消费升级并存，内衣市场发展空间依然广阔
　　根据国家统计局数据，2024年，我国限额以上单位服装类商品零售额累计10,716.2亿元，同比增长0.1%，穿类商品网上零售额同比增长1.5%，增长速度明显放缓。
　　零售市场中高端消费低迷，中国市场包括奢侈品在内的中高端品牌出现较大负增长，同时消费者对疗愈、松弛感等情绪价值消费，以及服务体验消费在不断升级，健康、舒适、绿色可持续成为了顾客消费决策的新标准。运动、健康等细分赛道发展迅速，内衣市场前景依然广阔。
　　3、爱慕坚持长期主义，做全球领先的高品质贴身服饰品牌
　　2024年，公司坚持科技创新驱动，通过品牌升级、管理变革、数字化转型等措施持续激发创新和活力，应对经济周期变化，跑赢市场。公司持续加大科技和研发投入，加大新材料、新技术、新工艺的应用，敏锐观察到消费及消费者的变化，持续在健康、美、舒适上加大产品研发力度，先后推出牛奶衣、海藻睡眠衣等好产品，满足顾客多场景、多元化的需求。
　　公司聚焦内衣和贴身服饰赛道，坚持全渠道品牌调性一致、价格一致、服务体验一致，实现多品牌、全渠道协同发展。
　　公司重视绿色、健康可持续理念，在产品设计研发、供应链管理、营销运营等全链条落实绿色环保政策，促进生态环境可持续发展。
　　公司坚持长期主义做难而正确的事，巩固国内市场地位的同时，稳步推进海外布局，建立完整的海外运营体系，努力实现“做全球领先的高品质贴身服饰品牌”的愿景。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务及品牌概述
　　（二）公司经营模式及市场地位
　　公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，共拥有三十余家全资或控股子公司，4家国家高新技术企业。公司自1993年创建爱慕品牌，持续建设品牌和品类，实现了从单品牌到多品牌矩阵协同发展，领跑贴身服饰行业。
　　1、研发模式
　　公司持续建设核心技术研发能力，全方位推动产品革新和生产技术升级。公司拥有经验丰富的研发设计、生产技术团队。公司研发团队通过消费者研究、流行趋势研究、人体工学研究，聚焦行业领先技术，强化服装科学和纺织材料技术研发，实现新材料、新设计、新技术、新工艺的创新，建设壁垒型好产品的创新平台；同时负责日常研发项目的运作及落地应用，为公司培养及输出优秀的专业研发技术人员。
　　公司在日本注册成立研发设计工作室，跟踪国际新趋势，研发使用新材料、新技术；建设越南基地，打造研发、智能制造及物流能力，建立完整高效的海外供应链管理体系。
　　公司积极推进校企产学研合作，与北京服装学院合作成立“北服-爱慕内衣研究院”，开展人体数据在内衣设计中的应用研究；公司与首都体育学院合作成立“首体-爱慕运动科学研究中心”，广泛采集运动类数据，为爱慕运动及塑身类产品研发验证提供了数据支持；公司与青岛大学生物多糖纤维成形与生态纺织国家重点实验室合作，共同开发海洋生物基材料，开发以舒适绿色环保为特色的贴身服饰。
　　2、供应链模式
　　公司借助大数据信息化技术以及完备的管理制度和流程，建立了满足公司运营需求并持续升级创新的供应链体系。公司拥有完备的供应商准入管理制度、评价管理制度、定级管理制度，形成相对稳定又有竞争的供应商动态管理机制。公司利用智慧供应链云平台与供应商进行互联，实现高效、及时、可视化的采购业务管理。公司与供应商高度协同，战略供应商深度参与前期商品开发打样、物料储备、快反追单等环节，持续提升多品牌多渠道产品供应能力。
　　公司采用自制生产、成品定制和委托加工相结合的生产模式。公司自有工厂产能主要满足生产工艺难度高、品质控制流程较为复杂的核心品类产品，同时与具备一定研发设计能力或专利技术的部分优质外协供应商建立了良好合作关系，向外部供应商委托加工或定制成品。公司对前述生产方式生产的产品均建立了严格的质量控制标准，确保所有产品品质均符合企业及行业标准。
　　3、销售模式
　　公司建立了线上线下高度协同的全渠道销售网络。线下渠道是公司的核心销售渠道，主要包括直营模式和加盟模式，直营模式指公司在百货商场、购物中心、奥莱等渠道开设销售终端向客户销售产品；加盟模式主要包含经销、代销业务，经销业务指由公司将产品销售给经销商，再由经销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品；代销业务是指公司将商品委托给代销商管理及销售，由代销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品。
　　线上覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、小红书、官网等平台，在抖音平台开设多个品牌旗舰店进行直播运营；布局视频号直播业务，应用小红书KOS、抖音本地生活、京东秒送等新零售模式，为消费者带来个性化、便捷的消费体验。
　　公司销售渠道建设始终以满足消费者更优购物体验为目标，打造全渠道、全时销售通路，实现线上线下一体化运营。
　　4、市场地位
　　公司是贴身服饰行业的领军企业。根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的监测数据，公司旗下“爱慕”女性内衣、“爱慕先生”男性内衣、“LaCover”高端女性内衣、“爱慕儿童”儿童内衣连续多年荣列同类产品市场综合占有率第一名。爱慕连续多年被中国服装协会评为“中国服装行业百强企业”。2024年，爱慕股份连续第6次通过“国家高新技术企业”认定、被中国纺织工业联合会认定为“2024中国纺织服装品牌竞争力优势企业”。爱慕时尚工厂获评北京市“绿色工厂”、北京市“数字化车间”；爱慕生态工厂获评江苏省“智能制造工厂”、苏州市“零碳工厂”。
　　公司产品研发、技术创新和消费品标准化能力处于行业引领地位。公司于2021年11月被工业和信息化部认定为“国家级工业设计中心”，于2021年12月入选“国家级消费品标准化试点（内衣）”，并于2024年2月通过国家标准化管理委员会验收。公司与中国纺织工业联合会共建纺织行业创新平台“纺织行业内衣舒适与功能研究技术创新中心”，在行业技术创新中起到引领和示范作用。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司始终坚持“以消费者为中心，以奋斗者为根本”的价值观，并将该理念融入到了企业经营的各个环节，形成了稳健可持续的竞争优势。
　　（一）聚焦主业及生态的多品牌优势
　　公司根据目标顾客差异化需求，从产品研发、品牌建设、渠道运营等多个角度进行布局，形成了满足不同人群的多场景个性化需求的品牌矩阵。公司多个核心品牌处于同品类优势市场地位，在女性、男性和儿童专业贴身服饰领域位于市场前列。
　　（二）研发创新的优势
　　秉承爱慕“创造美、传递爱”的理念，深耕原创设计，持续提升产品力。公司研发团队始终围绕消费者需求，联合一流供应商进行纱线、面辅料、花型等原创设计，自主进行功能结构、工艺版型的成品原创设计研发。2024年，公司持续加强基础研究，努力探索科技前沿，新增授权专利58项，其中国际发明专利1项，中国发明专利26项，实用新型专利31项，推动创新升级与产业长期可持续发展。截至2024年12月31日，公司累计获得161项发明专利、297项实用新型专利，且不含失效专利；公司主导和参与制定国家标准12项、行业标准25项、团体标准21项，并于2019-2024连续6年获得全国企业标准“领跑者”荣誉称号。
　　（三）数智化供应链的优势
　　公司依托自有成熟生产基地，外协有竞争力的战略供应商，形成优势互补的供应链实现能力。公司与行业头部供应商组建战略供应链，高效整合上下游资源，推动供应链技术创新，打造独家壁垒产品，提升产品竞争力。通过战略合作，深化与供应商的协同整合，公司实现了成本优化、品质保障、响应快速等多方面的竞争优势。公司已完成数据驱动商品供应的全链路变革，通过商品供应链运营平台，实现由设计研发到订单生产，由产品计划、供应到快速反应的全链路数字化管理。
　　（四）全渠道全域营销的优势
　　公司建立了线上线下高度协同的全渠道全球营销网络。线下渠道在中高端百货商场、购物中心、奥特莱斯、机场店及街边店均有布局；截至2024年12月31日，公司拥有1,746个线下零售终端，其中直营终端1,356个，已覆盖了全国31个省、自治区和直辖市，并已进驻新加坡、澳门、越南、柬埔寨、迪拜等地的地标性商圈。线上渠道，公司在天猫、京东、唯品会等知名电商平台进行产品销售，并在社交媒体零售网络进行相应的布局，在抖音平台开设了多个品牌旗舰店进行直播。同时，公司以微博、微信、抖音、小红书等官方账号的高质量内容为载体，同步布局视频号矩阵及小红书KOS矩阵，积极运用数字化工具传递品牌价值，链接消费者，提升客户体验，持续推动“人、货、场”的运营管理升级。
　　（五）企业文化与组织变革的优势
　　秉承“创造美、传递爱”的使命，践行“以消费者为中心、以奋斗者为根本”、“开放、协同、成长、多元”的核心价值观，公司凝聚了一群与时俱进、志同道合的爱慕人。爱慕人始终葆有危机意识，通过组织机制持续变革，激发组织创新力和活力，拥抱市场变化，与消费者同频、与时代共振。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年度，公司实现营业收入316,346.20万元，较上年下降7.71%，公司毛利率65.16%，较上年下降1.12个百分点；归属于上市公司股东的净利润16,336.15万元，较上年下降46.56%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、消费降级，内衣行业内卷加剧
　　伴随中国经济增长放缓，中高端消费需求不振，出现消费降级趋势。同时，互联网品牌、以及新消费品牌产品以低价策略冲击市场，内衣行业内卷加剧。消费降级叠加行业内卷，加剧市场竞争，中高端品牌面临严峻的挑战，市场对品牌发展提出了更高的要求，在品牌建设、全渠道布局、研发等方面持续投入且高效运营的品牌，必将在竞争中脱颖而出。
　　2、零售渠道分化明显，线上渠道驱动增长
　　抖音、小红书等社交电商快速崛起，已经成为社交、娱乐、购物的势能渠道，也是品牌拉新客的流量入口。当前线上渠道渗透率呈上升趋势，成为品牌业绩增长的引擎。
　　实体终端，特别是百货店，受到消费下行、需求放缓影响，面临流量下滑、市场竞争加剧、成本居高不下的问题；品牌纷纷进驻购物中心业态，但源于客层错位及租金上涨等经营压力，盈利能力有待提升；零售的多业态、全渠道，让顾客有了更多选择，同时带来了客户的分流，也推高了零售和营销的成本。
　　零售进入存量博弈时代，零售渠道面临着从数量增长到质量增长的转变。未来，品牌只有紧跟消费趋势的变化，持续优化终端质量，利用大数据信息技术建设实体店的新零售能力，才能实现有质量地规模成长。
　　3、贴身服饰赛道前景广阔，爱慕引领行业创新变革
　　内衣及贴身服饰是相对刚性的需求，人们对健康、舒适、美好内衣的追求，成就了内衣贴身服饰赛道细分市场的机会。绿色、智能、可持续成为消费者新的关注点，消费市场呈现实物消费降级、情绪价值消费及服务体验消费升级的趋势，消费者更加追求心价比、质价比，追求产品的情绪价值。面对新的市场机会，公司坚持科技和创新驱动，加强产品研发，提升产品力，深化好内衣评价标准体系，开发舒适、健康、环保、功能性强的好产品，始终坚持为全球消费者打造一件好内衣。近年来，公司积极在经营体制机制创新、产品创新、工艺技术创新、国际化供应链建设等领域探索，引领行业创新变革。
　　(二)公司发展战略
　　秉承成为全球领先的高品质贴身服饰品牌的愿景，公司聚焦贴身服饰领域，坚持多品牌矩阵协同发展，从以下几方面进行战略部署：
　　1、推进组织与管理变革
　　通过系统化的组织能力迭代升级，建设与时代同频的企业文化与组织机制；坚持以奋斗者为根本，通过股权激励等方式，激发激活团队，增加员工的获得感和幸福指数，建设持续成长的核心管理团队和多层次干部梯队；推进组织变革，营造创新氛围，建设可持续发展的体制机制，实现员工与公司的共同成长、公司与时代的同频共振；推进管理变革，持续优化简化迭代制度流程，通过专项小组机制、分公司区域整合机制等管理变革举措，持续提升组织活力和效率。
　　2、聚焦贴身服饰赛道，培育协同和生态品牌矩阵，实现差异化协同发展
　　公司聚焦主业及主业生态，制定了品牌矩阵差异化协同发展的战略，具体围绕以下三个方面：一、全力巩固提升以爱慕系为核心的主赛道品牌势能（含爱慕、爱慕先生、爱慕儿童、爱慕运动、兰卡文），稳步扩大竞争优势和盈利能力；二、持续推进新三宝（乎兮、爱美丽、宝迪威德）品牌运营，打造与主品牌有显著差异的产品力，提升产品质价比与性价比；三、围绕主业生态，布局文化创意品牌、生活美容健康产品及服务。
　　3、加速海外布局，推进全球化
　　为实现全球领先的高品质贴身服饰品牌的愿景，依托公司优势，建立独立完整的海外业务运营体系，实现在亚洲主要国家的渠道布局及线上线下一体化建设，开启澳洲市场、逐步探索欧美市场，推进爱慕全球化进程。一、市场布局：扩张东南亚及中东市场，开启澳洲市场，逐步探索进入欧美市场；推进线下线上一体化建设，实现多元渠道融合、线下线上协同发展；二、品牌建设：搭建海外品牌社媒矩阵，策划有影响力的海外推广活动，打造本地化营销能力和品牌优势；三、打造优质供应链，建立完整高效的海外运营管理体系。
　　(三)经营计划
　　1、推进管理变革，提升运营效率
　　公司以满足消费者需求为前提，立足商品运营提效、零售运营提效、公司运营提效等方面，串联相关业务流程及运营的重要节点，逐一推进，整合优化，打造基于端到端流程的全价值链提效能力。2025年，公司将加速推动区域整合，形成区域资源整合共享的大分公司模式，通过区域内优势能力、优质资源共享，助力区域运营力提升，提高零售运营的效率和效益；此外，公司将继续强化预算管理，优化简化制度流程，持续管理精进，提升运营效率，促进高效协同。
　　2、推动大爱慕品牌升级，提升品牌势能
　　2025年，公司推动大爱慕品牌升级：一、重塑产品新体系，进一步强化优势品类，提升商品效能，比如打造壁垒型产品，针对明星产品海藻睡眠衣，延展全品类海藻矩阵，涉及海藻家居、海藻文胸内裤、海藻暖衣等；二、通过年度多节点品牌营销，加大内容生产和创新，赋能好产品，持续提升品牌势能；三、建立会员运营能力和优势，提升离店销售，打造头部标杆店铺，提升中腰部店铺效益，优化店铺形象，提升消费体验。
　　3、加速全渠道重构，坚持一体化一致化
　　2025年，公司渠道运营重心是持续贯彻“树标杆、撤低产、优新开”的渠道策略。始终坚持全渠道一体化的策略，坚持线上线下价格一致，营销调性一致，服务体验一致。具体步骤：一、将继续聚焦运营提效，现有存量渠道做强、做大，通过品牌组合优化、体验升级等手段打造更多明星标杆店，严格控制和提升新开渠道质量；加强与头部连锁集团、重要商场的深度合作，探索更多合作的可能性，实现业绩的持续突破；二、持续强化私域流量优势，提升直播及社群营销的增量空间，完善全域运营。
　　4、打造核心产品力
　　2025年，公司将重点打造核心产品力：一、核心品类做大做强，重点聚焦文胸、内裤、家居、暖衣、红品；二、重点打造品牌化IP矩阵：人体美学内衣、海藻、家居联名、燚暖衣、奶皮衣、1号裤、kiki裤、暖搭、开运、好事将近等；三、提升核心产品设计开发能力，吸纳与储备中高端人才，为中长期研发技术能力拓展做布局；聚焦创新材料、创新技术、创新产品、人体工学应用，建立跨部门核心产品攻坚项目。
　　5、加速推进海外布局
　　2025年，公司将继续加快海外业务布局，推进在亚洲主要国家的渠道拓展及线上线下一体化建设。具体步骤：一、线下新市场布局：建设独立完整的海外运营体系，规划及开设标杆门店，研发适合海外市场渠道的店铺店型，加快渠道开拓；二、推进构建内容营销矩阵：进一步推进国际官网的品牌调性及智能化升级，进驻北美主流社媒平台，建立国际官网与社媒平台的营销协同；三、打造以越南基地建设为核心的独立高效海外供应链。
　　公司上述经营计划的实现存在不确定性，可能会随着外部经营环境的变化做相应的调整，不构成公司对未来业绩的实质性承诺，提请广大投资者注意识别相关风险。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动、消费不振的风险
　　公司的产品受众涵盖了不同年龄、性别、生活方式的消费者群体，其需求受到宏观经济波动、行业景气度、人均可支配收入等多重因素的影响，若宏观经济不振、消费需求持续低迷，会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　公司是贴身服饰行业的龙头企业，公司所处的贴身服饰行业面临着激烈的市场竞争。一方面我国服装市场已进入买方市场，近年来消费者的消费习惯趋于多样化、差异化，企业很难持续满足所有消费者。另一方面来自于本土及国外的品牌以及不断涌现的互联网品牌，加剧了贴身服饰行业的竞争。面对激烈的市场竞争环境，公司将持续精修内功，顺应消费变革趋势，不断高标准满足消费者需求，实现业绩可持续增长。
　　3、经营管理风险
　　随着公司的资产和经营规模进一步扩大，面临资源整合、人才培养、经营管理等综合能力无法满足企业发展的风险。当前经营管理风险主要集中在以下两点：1、成本、费用上涨的风险。原辅材料成本、加工成本、人力成本、渠道费用等存在较大的不确定性，公司可能面对成本、费用上涨风险。公司应对措施：持续提升产品设计、内容营销、高效供应链、数字化运营等综合能力，不断提升品牌和渠道的竞争优势，通过效率优化、效益提升对抗成本费用上涨压力，持续保持盈利水平；2、存货跌价的风险。随市场不确定性加大及消费者行为变化加速，公司运营品牌较多，各品牌产品实现和商品运营能力如不能有效支撑品牌发展，可能加大公司存货跌价风险。公司应对措施：公司将持续提升研发创新能力，着力提升新品售罄率；通过打造高效供应链，缩短商品实现周期，提升产销匹配；围绕不同渠道消费者特征精准供货，加速商品流转。
　　4、海外市场风险
　　东南亚、中东等新兴市场的消费能力不断提升，推动了时尚和基础服装需求的显著增长；同时，跨境电商平台的迅猛发展，为企业开辟了直接面向全球消费者的新渠道。公司正在建设海外业务运营体系，但国际化进程将面临多重风险，如国际贸易政策变动带来的营商环境恶化、关税变化、汇率波动等都可能对公司国际市场运营构成挑战。未来，公司将密切关注全球贸易政策的变化，有效防范和规避运营风险，不断提升国际市场竞争力。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)主要业务及品牌概述　　公司持续专注于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，已形成以贴身服饰品类为核心，多品牌、全渠道发展的经营模式，在市场建立了较强的品牌认知与较高美誉度,领跑贴身服饰行业发展。　　（二）公司经营模式及市场地位　　公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，共拥有三十余家全资或控股子公司，4家国家高新技术企业。公司自1993年创建爱慕品牌，持续丰富品牌和品类，历经多年，已经实现了从单品牌到多元品牌的发展格局，领跑贴身服饰行业的发展。　　1、研发模式　　公司持续建设核心技术研发能力，全方位推动产品革新和生产技术... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务及品牌概述
　　公司持续专注于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，已形成以贴身服饰品类为核心，多品牌、全渠道发展的经营模式，在市场建立了较强的品牌认知与较高美誉度,领跑贴身服饰行业发展。
　　（二）公司经营模式及市场地位
　　公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，共拥有三十余家全资或控股子公司，4家国家高新技术企业。公司自1993年创建爱慕品牌，持续丰富品牌和品类，历经多年，已经实现了从单品牌到多元品牌的发展格局，领跑贴身服饰行业的发展。
　　1、研发模式
　　公司持续建设核心技术研发能力，全方位推动产品革新和生产技术升级。公司研发中心、各品牌事业部、生产基地均拥有经验丰富的研发设计、生产技术团队。公司研发团队通过消费者研究、流行趋势研究、人体工学研究，聚焦行业领先技术，强化服装科学和纺织材料技术研发，实现新材料、新设计、新技术、新工艺的创新，建设壁垒型好产品的创新平台；同时负责日常研发项目的运作及落地应用，为公司培养及输出优秀的专业研发技术人员。
　　公司积极推进校企产学研合作项目，与北京服装学院合作成立“内衣研究院”，开展人体数据在内衣设计中的应用研究；公司与首都体育学院合作成立“运动科学研究中心”，广泛采集运动类数据，为爱慕运动及塑身类产品研发验证提供了数据支持；公司与青岛大学生物多糖纤维成形与生态纺织国家重点实验室合作，共同开发海洋生物基材料，开发以舒适绿色环保为特色的贴身服饰。
　　2、供应链模式
　　公司持续优化管理制度和流程，并借助大数据信息化技术，建立满足公司运营需求的数字化供应链体系。公司拥有完备的供应商准入管理制度、评价管理制度、定级管理制度，形成相对稳定又有竞争的供应商动态管理机制。公司利用智慧供应链云平台与供应商进行互联，实现高效、及时、可视化的采购业务管理。公司与供应商高度协同，战略供应商深度参与前期商品开发打样、物料储备、快反追单生产等环节，持续提升多品牌多渠道产品供应能力。
　　公司采用自制生产、成品定制和委托加工相结合的生产模式。公司自有工厂产能主要满足生产工艺难度高、品质控制流程较为复杂的核心品类产品，同时公司也与具备一定研发设计能力或专利技术的部分优质外协供应商建立了良好合作关系，向外部供应商委托加工或定制成品。公司对前述生产方式生产的产品均建立了严格的质量控制标准，确保公司所有产品品质均符合企业及行业标准。
　　3、销售模式
　　公司建立了以消费者为中心的全渠道销售网络。线下渠道是公司的核心销售渠道，主要包括直营模式和加盟模式，直营模式指公司在百货商场、购物中心、奥莱等渠道开设销售终端向客户销售产品；加盟模式主要包含经销、代销业务，经销业务指由公司将产品销售给经销商，再由经销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品；代销业务是指公司将商品委托给代销商管理及销售，由代销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品。
　　线上平台覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、官网平台等，且不断探索应用其他新零售模式，为消费者带来服务周到、个性化且便捷的消费体验。
　　公司销售渠道建设始终以更好满足消费者更优购物体验为目标，打造全渠道、全时销售通路，实现线上线下一体化运营。
　　4、市场地位
　　公司是贴身服饰行业的领军企业。根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的监测数据，公司旗下“爱慕”女性内衣、“爱慕先生”男性内衣、“La Clover”高端女性内衣、“爱慕儿童”儿童内衣连续多年荣列同类产品市场综合占有率第一位。公司连续多年被中国服装协会评为“全国服装行业百强企业”。2024年，公司荣获“中国纺织服装品牌竞争力优势企业”、苏州美山子制衣有限公司获评“2024年度江苏省智能制造工厂”。
　　（三）行业情况说明
　　公司主营业务为高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）及中国上市公司协会的划分标准，公司属于“纺织服装、服饰业（C18）”。
　　1、宏观经济进入平稳增长阶段，国家出台刺激消费政策，推动服饰行业发展
　　根据国家统计局的相关数据，2024年上半年,中国国内生产总值(GDP)为61.7万亿元，同比增长5.0%，全国居民人均可支配收入为20,733元,同比增长5.4%,全国经济继续保持稳定增长，居民收入水平稳步提高。社会消费品零售总额达到23.6万亿元，同比增长3.7%,按零售业态分，今年上半年，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.8%。从消费类型角度区分，其中服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计为7,098亿元，同比增长1.3%，增长速度同比明显滞后于社会消费品零售总额的表现。
　　总体来看，上半年我国经济运行保持了总体平稳的态势，但在消费市场的细分领域内，百货店与品牌专卖店的零售额出现了下滑趋势，同时，服装类商品的零售额增速也有所放缓，为了进一步促进消费市场的全面繁荣，国家自2024年起正式启动“消费促进年”计划。该计划旨在通过多维度、全方位的政策措施促进消费，包括但不限于优化消费场景布局、推动高质量商品与服务的供给、拓宽居民收入来源、促进线上线下消费模式的深度融合等举措。这一系列举措的核心目标在于激发民众的消费潜力，鼓励并引导大家增加消费支出，不仅为消费市场注入新的活力，也为服饰等行业的长远发展奠定了坚实的市场基础。随着国家刺激消费政策的起效，相信中国内衣消费市场依然充满机会。
　　2、中高端消费需求不振，呈现消费降级趋势，品牌需要持续创新求发展
　　根据最新数据，多个奢侈品牌在中国市场的销售额呈现下滑趋势。LVMH集团和开云集团在中国市场的销售收入均出现下降，部分品牌如Gucci的下滑幅度甚至达到两位数。根据国家统计局数据，2024年上半年，百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.8%，中国内地的高端商场整体收入呈下降趋势。这表明一线城市奢侈品消费的低迷，中高端消费需求不振，呈现消费降级趋势。爱慕股份，深耕中高端贴身服饰行业，旗下品牌注重产品设计与品质的提升，中高端消费需求低迷也给爱慕带来了一定程度消极的影响。为了应对未来可能的长期需求不振，爱慕要不断地创新精进，持续地提升效率，提高应对风险的能力，不仅要有好的设计和产品，更要在品牌文化、服务体验等方面下足功夫，以满足消费者日益增长的多元化需求，以更加优质的产品、更加贴心的服务赢得消费者的青睐与信任。
　　3、爱慕创新求变，持续满足消费者对健康、舒适和美的升级需求
　　消费者对内衣的舒适性、健康性、功能性等方面提出了更高的要求，推动了内衣产品的不断创新和升级。爱慕股份始终坚持为全球消费者打造一件好内衣，坚持以顾客为中心，持续进行产品研发创新，基于31年的积累与沉淀，公司制定科学系统的好内衣评价标准，结合多种专利技术，打造“健康、舒适、有型”的“人体美学内衣”，同时率先在服装领域开启睡眠产业探索，根据人因设计逻辑开发出了“海藻睡眠内衣”系列产品，相较于传统内衣更能满足消费者对舒适亲肤、吸湿排汗、抗菌防螨等助眠功能的需求。公司发挥全渠道优势，开展存量会员分层精细化运营，公域私域协同营销，为消费者提供全渠道一致的购物体验，满足消费者全时全域购物需求。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）好内容加持好产品，持续提升品牌价值
　　公司旗下各品牌持续洞察消费者需求、消费趋势和热点议题，通过开展具有多元价值的主题营销活动，与目标消费者进行产品沟通和品牌沟通，为消费者提供好产品的同时，提供情绪附加价值和文化附加价值，并助力于公司品牌资产的进一步提升。
　　（二）坚持效益导向，加速全渠道重构
　　2024年上半年，公司持续坚持以效益为导向，落实公司经营方针，加速全渠道重构，精准人货场匹配。
　　公司坚持打造全域运营模式，整合打通线上、线下场景及公域、私域触点，构建系统性的触达模式，占领会员的消费时间，满足不同渠道（线下、三方平台、官网等）用户习惯及渠道运营逻辑，坚持线上、线下一体化，为会员提供全渠道一致的服务体验；通过会员唯一ID，精准识别会员，基于会员的全渠道交易、行为数据，形成用户画像，从而提供个性化服务。
　　线下维度，面对新的商业格局，公司持续洞察渠道机会，主动进行形象升级、位置面积优化，VMD视觉营销，有效推进渠道优化升级，打造优质明星标杆店。公司积极梳理中腰部渠道商品结构，稳步提升业绩规模，同时坚定撤出低产、低效及与品牌定位不符的终端，线下终端渠道质量和结构得到逐步优化。
　　（三）坚持以消费者为中心，持续升级服务体验
　　公司坚持为消费者打造多元产品及服务，通过礼营销、异业营销等方式，为消费者提供情绪价值及更优质的服务体验。全年累计引进26个异业合作品牌，从消费者的吃、住、行、文娱、生活服务等方面，与不同行业头部品牌、高品质小众设计师品牌等展开合作，提供多元积分兑换权益，为消费者提供增值服务，同时满足他们品质生活、情绪治愈等更多个性化需求。
　　在礼营销方面，通过公司专项项目组，投入专项费用及策略，在春节、女神节、母亲节等节日，为核心消费者提供差异化、定制化的礼物，不断传递“创造美，传递爱”的企业使命，让消费者感受到品牌更有温度的情绪价值。2024年上半年为消费者提供近百万份礼物，服务会员50万人以上。
　　在文化营销方面，将公司文化IP“昆曲文化”、“美术馆艺术展”、“非遗苏绣”、“臻享高定”、“香氛疗愈”等不同形式的文化内容传递给消费者，通过活动，消费者能够体验更多文化内容、身心疗愈、臻享服务等。
　　（四）把握市场变化，稳步推进募投项目落地
　　1、营销网络建设项目：公司持续挖掘市场商业机会，结合品牌定位，通过入驻新的商场或优化调整原有商场铺位，抢占优势商业铺位资源，获得基础流量优势；持续升级店铺形象，助力品牌产品展陈和价值传达，为店铺高效运营打下基础。
　　2、信息化系统建设项目：通过信息化建设及数据应用，持续推进新零售、会员运营、供应链等领域的信息化程度，提升数据运营能力，重点实施以下方向：（1）完成终端零售数字化建设的更新及迭代。通过会员数据平台及营销工具来支撑会员精细化运营：为线下导购建立营销工具，以直播、社交运营等高质量数字化内容触达消费者，通过私域运营工具支撑离店销售，推进线上线下融合，实现全流程、全链路数字化的经营，以全域零售的高质量创新来推动业绩增长；（2）大幅提升供应链的数字化水平。公司打通企划到销售的全供应链流程体系，使流程在线化，业务数据化，实现供应链全局可视化，支撑供应链体系，最终提升供应链的整体运营效率；（3）推进数据系统的多维度数据的迭代，大幅提升业务决策的数据系统支撑能力和效率。丰富新零售场景的数据分析维度，横向拉通供应链、财务等业务模块，通过数据项目实施，打造爱慕数据模型的场景化落地。
　　3、品牌推广项目：公司主动把握市场变化，将继续根据品牌发展需要，通过代言人演绎、社交媒体投放、时尚达人互动等方式，传递品牌价值，巩固并提升品牌价值。
　　（五）持续优化体制机制，提升公司组织能力
　　公司始终坚信，打造有创造力、战斗力和自驱力的团队以及建设科学高效体制机制，是公司可持续发展的关键。2024年上半年，公司通过以下方面进行组织能力建设：1、迭代公司决策机制，并对关键业务流程进行了全面梳理和优化，提升公司整体决策效率；2、高度重视风险管理和合规工作，建立完善的风险预警机制和内部控制体系。通过定期开展风险评估、内部审计和合规培训等活动，有效防范了各类风险的发生，确保公司稳健运营；3、持续强化企业文化的引领作用，保证每月3-4场的企业文化落地巡讲，组织了文化游学活动；4、优化人才发展机制：公司为员工提供成长和发展的机制保障，针对员工特点，打造管理序列、技术序列、专业序列以及一线销售人员训练营，加强各领域的专业能力建设，并发现和培养各级优秀人才。

　　三、风险因素
　　1、宏观经济波动、消费不振的风险
　　公司的产品受众涵盖了不同年龄、性别、生活方式的消费者群体，其需求则受到宏观经济波动、行业景气度、人均可支配收入等多重因素的影响，若宏观经济不振、消费需求持续低迷，可能对公司的业务、经营业绩产生不利影响。
　　2、市场竞争加剧的风险
　　公司是贴身服饰行业的龙头企业，公司所处的贴身服饰行业面临着激烈的市场竞争。一方面我国服装市场已进入买方市场，近年来消费者的消费习惯趋于多样化、差异化，企业很难满足所有消费者。另一方面来自于本土及国外的品牌以及不断崛起的互联网品牌，加剧了贴身服饰行业的竞争风险。
　　面对激烈的市场竞争环境，公司将顺应消费变革趋势，持续精修内功，不断用高标准满足消费者需求、提升服务体验，实现业绩持续稳定增长。
　　3、经营管理风险
　　随着公司的资产和经营规模进一步扩大，面临资源整合、人才培养、经营管理等综合能力无法满足企业发展的风险。只有不断提升管理团队的全方面能力，方能化解相应风险。当前经营管理风险主要集中在以下两点：
　　（1）成本、费用上涨的风险。原辅材料成本、加工成本、人力成本、渠道费用等存在较大的不确定性，公司可能面对成本、费用上涨风险。公司应对措施：持续提升产品设计、内容营销、高效供应链、数字化运营等综合能力，不断加固并提升品牌和渠道的竞争优势，通过效率优化、效益提升对抗成本、费用上涨压力，持续提高盈利水平。
　　（2）存货跌价的风险。随市场不确定性加大及消费者行为变化加速，公司运营品牌较多，各品牌产品实现和商品运营能力如不能有效支撑品牌发展，可能加大公司存货跌价风险。公司应对措施：公司将持续提升研发创新能力，助力新品售罄率提升；通过打造高效供应链，缩短商品实现周期，提升产销匹配；围绕多元渠道消费者特征精准供货，加速商品流转。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司始终坚持“以消费者为中心，以奋斗者为根本”的价值观，并将该理念融入到了企业经营的各个环节，形成了持续的企业竞争优势。
　　（一）核心品牌矩阵的优势
　　充分洞察和满足消费需求的能力是公司作为贴身服饰龙头企业的核心竞争力。公司根据目标顾客差异化需求，从产品研发、品牌建设、渠道运营等多个角度进行布局，形成了满足不同人群的多场景个性化需求的品牌矩阵。公司多个核心品牌处于同品类优势市场地位，在女性、男性和儿童专业贴身服饰领域位于市场前列。
　　（二）研发创新的优势
　　秉承爱慕“创造美、传递爱”的理念，深耕原创设计，持续提升产品力。公司研发团队始终围绕消费者需求，联合一流供应商进行纱线、面辅料、花型等原创设计，自主进行功能结构、工艺版型的成品原创设计研发。2024年上半年，公司持续加强基础研究，努力探索科技前沿，新增授权专利29项，其中发明专利12项，实用新型专利17项，推动创新升级与产业长期可持续发展。截至2024年6月30日，公司累计获得146项发明专利、291项实用新型专利，且不含失效专利；公司主导和参与制定国家标准5项、行业标准22项、团体标准18项，并于2019-2023连续5年获得全国企业标准“领跑者”荣誉称号。
　　（三）数智化供应链的优势
　　公司多年来形成自有成熟生产基地、外协有竞争力的战略供应商通力合作，打造优势互补的供应链实现能力。对外，公司与行业头部供应商及原料研究机构构建战略供应链，对内，公司在自有基地调整产线结构组建定制生产线，通过整合上下游供应链体系，打造在产品创新、产品品质、生产成本、市场反应速度等多方面的供应链竞争优势。根据设计研发及市场要求，公司灵活采用自制生产、定制生产和委托加工等生产模式，满足多品牌多元化产品需求，实现柔性供应快速反应。同时，公司已完成了数据驱动商品供应全链路的初步变革，通过商品供应链运营平台，已实现由设计研发到订单生产，由产品计划、供应到快速反应的全链路数字化管理，逐步实现商品管理和供应链数据决策同频同步，实现供应链管理的智慧化。
　　（四）全渠道全域营销的优势
　　公司建立了以消费者为中心的全渠道销售网络。线上渠道以天猫、唯品会、京东、抖音、自建官网平台为主；线下渠道在中高端百货商场、购物中心、奥特莱斯、机场店及街边店均有布局。公司与中高端百货商场、购物中心、奥莱建立了良好、稳定、持续的合作关系，终端拥有优势的区位条件，体现了公司品牌实力和形象。截至2024年6月30日，公司拥有1,768个线下零售终端，其中直营终端1,363个，已覆盖了全国31个省、自治区和直辖市，并已进驻新加坡、澳门、柬埔寨、迪拜等市场的地标性商圈。
　　线上渠道，公司在天猫、唯品会、京东等知名电商平台销售产品，并在社交媒体零售网络进行相应的布局，在抖音平台率先开设了多个品牌旗舰店进行直播带货，获取兴趣电商流量红利；在微信开拓视频号和直播双线并行的内容传播渠道，增强用户的互动体验，提升品牌影响力。同时，公司以微博、抖音、小红书等官方账号的高质量内容为载体，积极运用数字化工具传达品牌价值，链接消费者，增强客户体验，持续推动“人、货、场”的精准匹配。
　　（五）企业文化与组织变革的优势
　　秉承“创造美、传递爱”的企业使命，在“开放、协同、成长、多元”、“以消费者为中心、以奋斗者为根本”的企业价值观感召下，公司凝聚了一群与时俱进、志同道合的爱慕人。在公司长期发展过程中，始终葆有危机意识，不断通过组织机制变革注入组织活力，始终拥抱市场变化，与消费者同频，与时代共振。 收起▲