一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内公司主要从事中高档皮鞋业务、精密金属结构件及自动化设备业务。　　（一）中高端皮鞋业务　　报告期内，在皮鞋业务领域，公司主要从事中高端皮鞋的品牌运营、产品设计，并通过线下百货商场专柜、购物中心及线上渠道等销售皮鞋产品，公司处于皮鞋产业链的中下游，产品主要销售区域为全国一二三线城市及线上渠道。在线上渠道方面，公司在与唯品会、天猫、抖音、京东等电商平台合作基础上，开展直播带货、小程序、社交媒体营销等持续推动线上业务发展。在线下渠道方面，公司对线下店铺进行优化调整，并开展线上营销活动来持续改善线下业务部门经营业绩。　　报告期内，公司鞋类业务以直营为主，经销... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内公司主要从事中高档皮鞋业务、精密金属结构件及自动化设备业务。
　　（一）中高端皮鞋业务
　　报告期内，在皮鞋业务领域，公司主要从事中高端皮鞋的品牌运营、产品设计，并通过线下百货商场专柜、购物中心及线上渠道等销售皮鞋产品，公司处于皮鞋产业链的中下游，产品主要销售区域为全国一二三线城市及线上渠道。在线上渠道方面，公司在与唯品会、天猫、抖音、京东等电商平台合作基础上，开展直播带货、小程序、社交媒体营销等持续推动线上业务发展。在线下渠道方面，公司对线下店铺进行优化调整，并开展线上营销活动来持续改善线下业务部门经营业绩。
　　报告期内，公司鞋类业务以直营为主，经销加盟为辅，同时开展线上、线下营销活动。直营主要通过在百货商场、购物中心设立专柜，并利用各知名网络销售平台、各类线上销售工具进行销售；经销加盟由公司与经销商签订经销合同，由经销商在公司指定的区域内按公司制定的统一品牌标准开设店铺和专柜，由经销商自行销售经营并决定开设店铺数量。
　　报告期内，公司鞋类业务采购主要为成品鞋采购，成品鞋采购主要分为两种类型：一是请外协厂家为公司自有品牌产品提供OEM/ODM加工；二是直接进口或者购买代理品牌产品。公司以外协生产、外购成品鞋来满足订单需求。
　　及诺贝达（ROBERTADICAMERINO）（成人女鞋）等自有品牌，并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的产品。
　　哈森品牌创立于1994年，是公司的主创品牌，品牌定位于法式浪漫轻奢女鞋，目标客户为25-45岁崇尚精致的配饰美学，享受生活的都市品质女性。哈森品牌为都市女性提供丰富的魅力表达场景，并保持与消费者的紧密连接，每一双都承载着对品质的不懈追求与对细节的把控。
　　卡迪娜品牌创立于1996年，品牌定位于“随心而行”的都市女鞋，目标客户为25-35岁女性。卡迪娜品牌致力于打造时尚经典兼具美感与舒适度且自信优雅的女鞋产品，表达全新时代的少淑女个性化、多元化、对自我与时尚的新主张。
　　诺贝达品牌系意大利著名设计师Camerino夫人于上世纪40年代创立，公司于2007年开始代理经营的意大利高端女鞋品牌，并于2015年购买了诺贝达系列商标“成人女鞋”商标专用权。诺贝达女鞋产品定位于轻奢女鞋细分市场，轻奢、品质、闪钻，目标客户为30-45岁女性。诺贝达品牌结合女性积极自信的发光哲学及不惧闪耀的精神特质，为目标客户提供高光感、轻奢质感鞋履。
　　哈森男鞋定位于中高端商务休闲男鞋，目标客户为25-45岁男性。哈森男鞋选用优质上乘的皮革面料并开发功能性鞋底，表现品质、品位、时尚的气质，在继承高端男鞋的同时，融合时尚商务休闲的设计风格，并提供舒适的穿着体验。哈森男鞋始终保持沉稳、典雅、时尚、简约的设计路线，为注重穿着品质和时尚潮流的男性精英提供高品质、商务、时尚的中高端鞋履。
　　派高雁品牌于1984年在西班牙创立，为公司于2010年开始代理经营的西班牙休闲舒适鞋履品牌，品牌定位于休闲高端皮鞋，目标客户为28-65岁中高收入女性和男性。派高雁品牌，采用南欧地中海的设计风格，沿袭西班牙手工制鞋的传统，经典款采用手缝马克线工艺，质感独特且皮质柔韧。
　　（二）精密金属结构件、自动化设备的研发、生产、销售业务
　　2025年，公司控股的苏州郎克斯、江苏哈森工业，有序开展精密金属结构件及自动化设备的研发、生产和销售业务。苏州郎克斯主要从事精密金属结构件的研发、生产、销售，公司在盐城大丰、扬州宝应拥有精密金属制造生产基地，产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，覆盖手机类、笔电类、穿戴类等消费电子领域。江苏哈森工业主要从事工业自动化设备及工装夹治具的研发、生产和销售，公司在苏州昆山拥有设备制造生产基地，产品包括工业自动化设备及工装夹治具等，主要应用于消费电子等行业，相关业务逐步扩展到数控机床、半导体设备及其零件等制造领域。
　　（1）精密金属结构件业务
　　精密金属结构件业务主要采取“以销定产、以产定采”的生产经营模式，根据客户的需求，提供精密金属结构件的受托加工业务，并以来料加工模式为主，在该模式下，原材料由客户提供，不需垫付货款，销售时仅核算加工费。销售方面，以直销模式为主，在直销模式下，根据客户的订单和要求，安排生产并按照要求向其供货；采购方面，主要执行“以产定采”的采购模式，根据生产需要结合原材料库存情况制定采购计划，确定需要采购的生产原材料、生产辅料、辅材等；生产方面，以自主生产为主，委外加工为辅，对于大部分的金属结构部件，独立进行加工生产。
　　（2）自动化设备业务
　　公司自动化设备业务主要采用“以销定产、以产定采”的经营模式。销售方面，以直销模式为主，直接向客户销售非标自动化设备；采购方面，建立了“以产定采”的采购模式，采购部门对客户订单信息进行分析、研究，明确采购需求，向市场采购相关标准件和加工件；生产方面，根据客户订单需求，进行图纸设计，开展生产工作，并负责调试和售后服务。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）中高端皮鞋
　　近年来，随着皮鞋行业市场竞争格局的演变及消费者代际更替的加速，传统制鞋企业正面临前所未有的转型压力。2025年，中国皮鞋行业延续结构性调整态势，根据国家统计局公布数据，2025年1—12月，规模以上皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业企业营业收入7,310.8亿元，同比下降13.2%。实现利润总额365.2亿元，同比下降17.9%。
　　随着90后乃至00后成为消费主力，“舒适化、个性化”着装理念逐渐成为主流。年轻一代更倾向于选择兼具舒适度与时尚感的鞋履产品，运动休闲鞋在多场景中的应用日益广泛，对传统商务皮鞋形成了一定的替代效应，传统正装皮鞋在年轻客群中的渗透率有所调整，更多聚焦于婚庆、特定商务礼仪等刚需场景。
　　面对市场变化，国际品牌积极推出融合运动科技的“运动化皮鞋”产品，国产品牌则在中低端市场深耕细作的同时，逐步向中高端领域探索突破。当前，行业正处于转型升级的关键期，传统商务皮鞋企业加速向轻量化、功能化、时尚化的“泛休闲”品类转型，通过技术创新、设计升级和渠道优化，深耕细分场景需求。未来，具备产品创新能力、品牌差异化优势及全渠道运营能力的企业，有望在行业结构调整中把握新的发展机遇，实现高质量发展。
　　（二）精密金属结构件
　　精密金属结构件行业是现代制造业的重要组成部分，主要涉及高精度、高性能金属部件的设计、制造和应用。精密金属结构件制造需要综合运用计算机技术、新材料技术、精密制造与测量技术等现代科学技术，通过冲压、切削、锻造等不同的成型工艺将金属材料加工成预定形状或尺寸的产品，广泛应用于计算机、通信、消费电子、汽车等领域。
　　近年来，随着人工智能（AI）技术的深度渗透与应用场景的爆发式拓展，消费电子行业在2025年迎来了“AI硬件元年”驱动下的强劲复苏与结构性增长。2025年，全球消费电子智能终端行业摆脱了去库存周期的影响，在AI手机、AIPC及智能穿戴设备的换机潮推动下，市场需求实现全面量质齐升。根据Omdia的数据，2025年全球智能手机出货量达12.5亿部，同比增长2%；平板电脑出货量达到1.62亿台，同比增长9.8%；PC出货量达2.795亿台，同比增长9.2%；可穿戴设备出货量突破2亿台，同比增长6%。
　　展望未来，随着生成式AI在终端侧的进一步落地，以及折叠屏、钛合金等新材料工艺的成熟应用，消费电子行业有望进入新一轮的创新周期。
　　（三）自动化设备
　　自动化设备领域作为典型的技术密集型行业，深度融合了机械、光学、力学、信息工程、材料科学及人工智能等多学科前沿技术，是制造业智能化转型的核心基石。2025年，在我国大力发展“新质生产力”的战略指引下，自动化设备行业迎来了从“规模扩张”向“高质量智造”跃迁的关键年份。
　　政策与技术双重驱动，市场规模稳步扩容。随着工信部等部门《“十四五”智能制造发展规划》《2025年度智能工厂梯度培育行动》等政策文件的落地实施，制造业数字化转型进入深水区。根据国家统计局、海关总署发布的相关数据，2025年全年全国工业机器人产量达77.3万套，同比增长28.0%，创历史新高，其中，工业机器人以28.0%的增速大幅领先服务机器人16.1%的增速，说明相比较下，制造业智能化转型需求更加强劲，工业自动化升级正加速推进；工业机器人出口增长48.7%，并首次超过进口，我国成为工业机器人净出口国。随着AI、具身智能等新兴领域快速发展，工业机器人将与更多新技术融合，应用场景进一步丰富，预计2026年仍将保持较快增长态势。
　　三、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司在董事会的领导下，紧紧围绕长期发展战略，有序推进各项生产经营工作。通过深化投后管理、整合优化子公司业务等措施，公司持续巩固皮鞋业务在中高端市场的品牌地位，同时提升精密制造业务、自动化设备业务的市场竞争力。
　　近年来皮鞋行业市场增长放缓，同行业及上下游企业发展均面临瓶颈，公司通过收购资产等方式积极转型，寻求新的发展机遇。公司自2024年完成对苏州郎克斯、江苏哈森工业的收购以来，公司已形成“中高端女鞋品牌运营、产品设计、销售+精密金属结构件及自动化设备研发、生产、销售”的经营模式，实现业务多元化布局。2025年，受益于消费电子行业的复苏及需求回暖，以及苏州郎克斯、江苏哈森工业凭借深厚的技术积累和工艺优势带来的订单持续获取能力，推动了公司收入结构的明显改善，有效增强了公司抗风险能力和盈利能力。2025年度公司实现营业收入146,091.43万元，同比增长77.94%，实现归属于母公司所有者的净利润-5,035.72万元。
　　在此基础上，为了顺应制造业技术迭代及产业升级趋势，把握增材制造行业发展机遇，公司积极推动向3D打印设备、产品及其上游原材料领域业务发展，以实现减材制造、增材制造及其原材料的研发生产布局，持续推进公司可持续、高质量发展，稳步实现战略目标。
　　（一）中高端皮鞋业务
　　报告期内，公司中高端皮鞋业务主要通过线上、线下渠道进行推广销售。在线上渠道方面，公司在与唯品会、天猫、抖音、京东等电商平台合作基础上，开展直播带货、小程序、社交媒体营销等持续推动线上业务发展；在线下渠道方面，公司对线下店铺进行优化调整，并开展线上营销活动来持续改善线下业务部门经营业绩。报告期内，公司鞋类业务实现营业收入67,692.73万元，其中：线上销售实现营业收入18,080.39万元，线下销售实现营业收入49,612.34万元。
　　报告期内，公司为提升利润和整体实力，降低管理成本与控制风险，实现公司整体资源的优化配置，购买了从事线上业务的控股子公司东台鸿宇少数股东持有的45%股权，此次交易完成后，公司持有东台鸿宇100%股权。
　　（二）精密金属结构件及自动化设备的研发、生产、销售业务
　　2025年公司控股的苏州郎克斯、江苏哈森工业，有序开展精密金属结构件及自动化设备等业务，实现相关产品在消费电子等领域的稳步发展。截至本报告期末，公司在盐城大丰、扬州宝应拥有精密金属制造生产基地，产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，覆盖手机类、笔电类、穿戴类等消费电子领域；在苏州昆山拥有设备制造生产基地，产品包括工业自动化设备及工装夹治具等，主要应用于消费电子等行业，设备相关业务逐步扩展到数控机床、半导体设备及其零件等制造领域。2025年度，精密金属结构件业务、自动化设备业务分别实现营业收入63,895.43万元、9,431.32万元。
　　为优化资产结构，降低运营成本与控制风险，提升公司发展质量，实现公司整体资源的优化配置，报告期内公司出售了公司持有的控股子公司哈森鑫质51%股权，此次交易完成后，公司不再持有哈森鑫质股权，哈森鑫质及其控股子公司不再纳入公司合并报表范围。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）中高端皮鞋业务
　　1、品牌优势：公司根据消费者的年龄、收入、职业和消费习惯等因素对女式皮鞋消费市场进行细分，并借助相对完善的营销网络作为支撑，实施多品牌策略，满足不同细分市场的消费者的需求。公司拥有完整的品牌组合，品牌风格各具特点，基本可覆盖女式皮鞋中、高端细分市场，可满足各类消费群体对中高端皮鞋的购买需求。目前主要拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）及诺贝达（ROBERTADICAMERINO）（成人女鞋）等自有品牌并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的产品。其中“哈森”先后被中国皮革协会评为“中国真皮鞋王”“中国真皮领先鞋王”。经过数十年的市场耕耘，公司旗下主要品牌在市场上建立起较高的知名度和美誉度，深得市场和消费者的依赖和喜爱。
　　2、营销网络优势：在公司持续投入下，目前形成了辐射全国的营销网络体系。报告期内，公司以直营为主，经销为辅，同时开展线上、线下营销活动。截至本报告期末，除了在知名线上平台设立官方旗舰店，开展直播带货、小程序、社交媒体营销外，在实体店方面，公司拥有店铺数797家，其中直营店铺681家，经销店铺116家。
　　3、管理优势：公司的核心管理团队在皮鞋行业具有多年的从业经验、并服务公司多年，对皮鞋行业有深刻的认识和理解，具有丰富的品牌营销经验和把握流行趋势的能力，为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
　　（二）精密金属结构件及自动化设备
　　1、研发优势、技术优势、人才优势：经过多年发展，苏州郎克斯、江苏哈森工业培养了一支研发经验丰富的技术研发团队,能够快速针对研发、生产过程中各项技术展开研发活动,具备专业的研发实力,能够快速响应客户研发的需求。在精密金属结构件及自动化设备领域，主要管理人员拥有丰富的行业管理经验，为公司在相关领域的长期发展提供强有力的支撑。
　　2、生产、质量管理优势：苏州郎克斯、江苏哈森工业在精密金属结构件及自动化设备领域，具有多年制造经验，掌握精密锻压、精密CNC加工等制造技术和光、机、电、软件集成为基础的自动化设备制造技术，拥有丰富的产品线，并在江苏盐城大丰、扬州宝应、苏州昆山等地拥有生产基地。在生产领域，拥有严格的质量控制体系和品质管控措施，主要生产子公司江苏郎克斯、江苏哈森工业通过了ISO9001质量管理体系认证、IATF16949汽车行业质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证等多项体系认证，严格执行各项生产管理制度。
　　3、客户优势：苏州郎克斯、江苏哈森工业在消费电子领域积累了优质客户资源，苏州郎克斯主要客户包括比亚迪电子、立讯精密、蓝思科技等知名企业，涵盖了手机类、笔电类、穿戴类等领域，江苏哈森工业主要客户包括立讯精密等。苏州郎克斯、江苏哈森工业已通过苹果产业链厂商的供应商评审，并进一步拓展了三星、小米、华为等品牌产业链厂商业务，公司获得这些国际、国内知名客户的持续认可是支持公司不断发展壮大的竞争优势。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司主要从事中高档皮鞋业务，精密金属结构件及自动化设备业务。2025年度，公司实现营业收入146,091.43万元，同比增长77.94%，实现归属于上市公司普通股股东的净利润-5,035.72万元，相比上年同期减亏4,605.03万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司在中高端皮鞋业务的基础上，通过借助资本市场等方式，实施多元化战略,开拓了精密金属结构件及自动化设备的研发、生产、销售业务，实现相关产品在消费电子等行业的布局和应用。公司将继续完善和深化消费电子、3D打印领域的业务布局，做实做深新增业务，以进一步优化上市公司资产质量，提升上市公司核心竞争力。公司在深挖现有鞋类业务发展潜力，提高鞋类业务的竞争能力、盈利能力的同时，整合精密金属结构件及自动化设备的业务资源，提高营运能力和盈利能力，并通过重组等，优化公司的产业结构，建立新业务增长点，分散经营风险，提高盈利能力，推动公司的发展。
　　(三)经营计划
　　2026年度，公司将在深挖现有鞋类业务渠道发展潜力的同时，加强精密金属结构件及自动化设备的业务资源整合，并通过重组等措施，优化公司的资产结构，提高企业运营能力和盈利能力，推动公司的发展。
　　1、在鞋类业务领域，公司将通过持续加强鞋类业务的线上线下业务布局，深挖现有鞋类业务渠道发展潜力，提升渠道运营能力和店铺经营质量，以提高鞋类业务的竞争能力、盈利能力；通过加强核心品牌建设，提升客户粘性和品牌影响力；通过产品创新，持续优化产品结构，提高渠道盈利能力。
　　2、在消费电子业务领域，公司将通过加强精密金属结构件及自动化设备的业务资源整合，进一步扩大相关产品在消费电子等领域的优势，提高相关业务资产的运营能力和盈利能力，并通过并购重组等措施，优化公司的产业结构，持续推动公司高质量的发展。同时，公司将持续推进3D打印领域相关业务的发展，持续优化工艺技术，推进相关产品的性能提升和品质提升。
　　3、在研发投入方面，公司将进一步加强精密金属部件及相关专用设备研发投入，持续推进钛粉和MIM粉等材料生产工艺优化与产品性能提升、加快相关技术突破与产业化落地。
　　4、在客户合作方面，公司将持续保持与消费电子业务领域主要客户的良好合作关系，通过优化产能，改善质量，不断提高交付竞争力。同时，公司将持续加强与行业头部客户的协同研发机制，参与客户新品和新工艺的验证试制，提升公司产品的竞争力。
　　5、在内控建设、财务管理、经营管理等方面，公司通过加强内控建设，完善制度流程，强化风险识别与评估，确保合规运营；强化财务整合，优化预算控制，加强成本核算，提升资金使用效率，控制财务风险，支持公司稳健成长与持续盈利；通过持续完善公司治理结构，提升运营效率，强化风险控制，保障合规运营，全力推动业务高质量发展，实现价值最大化。
　　6、推进重组工作。公司拟以发行股份的方式购买苏州郎克斯少数股东持有的45%股权并募集配套资金。公司将逐步推进本次交易的相关工作，根据计划进度提交董事会、股东会审议，及推进报送上海证券交易所审核、中国证监会注册等各方面工作。
　　(四)可能面对的风险
　　1、鞋类业务渠道变动风险、代理品牌变动风险
　　报告期内，公司业务以直营为主，经销为辅，并开展线上销售。公司线下直营店铺以百货商场专柜、购物中心为主，近年随着国内消费市场不断发展，线下渠道面临线上渠道的竞争。如果在中高档女鞋市场上，线上渠道市场份额不断增加，公司的线下渠道将长期持续面临线上渠道的竞争，进而对公司的经营业绩产生影响。公司通过持续拓展线上渠道业务、对线下渠道进行改造，打通线上线下消费场景等措施来应对渠道风险。
　　报告期内，公司实施以自有品牌为主、代理品牌为辅的多品牌战略。公司目前代理PIKOLINOS等境外知名品牌的国内销售业务。公司为提高上述代理品牌产品的销售业绩投入了与之配套的品牌运营、市场推广等成本。如果未来不能及时取得代理品牌的授权，将对公司的经营业绩产生一定影响。公司通过与品牌方保持持续沟通与合作，并提前沟通续约来应对风险。
　　2、消费电子产业链市场风险
　　公司在消费电子领域，主要为消费电子产业链厂商提供产品和服务，订单主要来源于消费电子产业链知名厂商，若因存储芯片涨价导致终端产品市场需求出现下滑，或未来若现有主要客户采购需求出现明显下滑，或未能继续维持与消费电子产业链厂商的合作关系，则可能会对公司消费电子领域的生产销售带来不利影响。公司通过发挥精密金属结构及其相关设备领域的业务、生产、技术优势，同时做好鞋类业务，降低产业链风险。
　　3、国际贸易政策不确定性带来的风险
　　近年来贸易保护主义引起的国际贸易摩擦持续升级，贸易政策不确定性风险影响加大，若未来公司相关终端产品的贸易保护措施加大，相关贸易保护措施可能会影响公司产品价格及整体收入，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　4、存货管理及跌价风险
　　报告期末，公司存货账面价值3.72亿元，占总资产的20.57%。报告期内，公司鞋类业务以直营为主，存货数量多，存货周转率低，如果部分鞋款的数量超出市场需求、或者市场接受度低，店铺数量或销售数量下降，而存货未能及时跟进调整，将对公司经营造成一定的风险。如果存货管理不当，形成滞销或呆滞，仍将对公司造成不利影响。公司针对滞销库存，加大促销力度，严格考核，限期消化，控制下单量、补单量，来应对存货跌价风险。
　　5、应收账款发生坏账的风险
　　因公司完成现金收购苏州郎克斯45%、江苏哈森工业55.2%股权，公司自2024年11月30日将苏州郎克斯、江苏哈森工业纳入合并报表范围，公司应收账款大幅增加，截至报告期末，公司应收账款账面价值4.55亿元，占总资产的25.13%。
　　公司应收账款主要是应收消费电子领域客户的销售货款以及鞋类渠道客户的销售货款。客户受经济环境、竞争和其自身经营等影响，可能会面临经营困难，从而出现支付困难或现金流紧张，进而拖欠本公司应收款项，致使公司应收账款发生坏账损失。
　　对于鞋类渠道的销售货款，通过加强开展店前的信用评估和合同管理，预防信用损失；对于消费电子等渠道客户，公司通过关注客户经营状况，并及时跟催应收账款，预防信用损失。针对超期账款，公司业务、财务及时跟进，采取加大催收力度、发催款函，通过及时择机起诉等措施提高催款效率来应对风险。
　　6、业绩承诺无法实现风险以及公司商誉减值的风险
　　公司于2024年完成现金收购苏州郎克斯45%、江苏哈森工业55.2%股权，根据公司与现金收购资产的交易对方签署的盈利预测补偿协议等，交易对方等承诺苏州郎克斯2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润分别不低于5,140.00万元、5,692.00万元和6,312.00万元，江苏哈森工业2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润（以合并报表扣除对苏州郎克斯投资所产生的损益后为准）分别不低于828.00万元、1,040.00万元和1,130.00万元。本次现金收购资产，公司根据《企业会计准则》等规定确认商誉24,973.91万元。由于苏州郎克斯、江苏哈森工业业绩承诺的实现情况会受到政策环境、市场需求以及自身经营状况等多种因素的影响，如果在利润承诺期间出现影响生产经营的不利因素，苏州郎克斯、江苏哈森工业存在实际实现的净利润不能达到承诺净利润的风险。
　　本报告期，公司对现金收购资产相关资产组计提商誉减值准备1,371.85万元。
　　7、业绩补偿承诺无法实施的风险
　　公司与报告期内现金收购资产的交易对方签署了盈利预测补偿协议，苏州郎克斯、江苏哈森工业在业绩承诺期内因实际净利润低于承诺净利润导致业绩承诺方需要履行业绩补偿义务。尽管此次交易已将交易总价款中的13,612.80万元按标的公司的承诺净利润实现情况分期支付，公司有权直接自该应付收购价款中扣除交易对方应支付的补偿金额，但是仍存在当业绩承诺方应补偿金额超出可扣除的应付收购价款，而业绩承诺方持有的现金不足以补偿，或没有能力筹措资金进行补偿导致业绩补偿承诺无法兑现的风险。本报告期，根据江苏哈森工业的业绩承诺实现情况等，预计现金收购资产的业绩补偿829.60万元。
　　8、并购整合风险
　　2024年度公司完成现金收购苏州郎克斯45%、江苏哈森工业55.2%股权，公司增加精密金属结构件及自动化设备的研发、生产和销售业务。公司与苏州郎克斯、江苏哈森工业在业务运营、企业文化、管理制度、人力资源、财务管理等诸多方面需要持续进行整合，存在一定整合风险。公司通过加强内部控制、财务管理建设等应对风险。
　　9、并购重组无法顺利推进的风险
　　公司于2024年12月26日披露了《哈森商贸（中国）股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等公告及文件。公司又于2025年12月14日召开第五届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于调整公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》《关于<哈森商贸（中国）股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）>及其摘要的议案》等与本次交易相关议案。截至本报告披露日，本次交易相关的尽职调查、审计评估等工作正在持续有序推进中，待相关工作全部完成后，公司将再次召开董事会审议本次交易的相关事项并披露重组报告书等文件。本次交易尚需提交公司董事会、股东会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在不确定性。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内公司所处行业情况　　报告期内，公司主要从事中高档皮鞋、金属结构件及相关设备业务。根据国家统计局公布初步核算数据，2025年上半年国内生产总值660,536亿元,同比增长5.3%。社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%，在限额以上单位商品零售中，服装鞋帽、针纺织品类商品零售总额7,426亿元，同比增长3.1%；通讯器材类零售总额4,890亿元，同比增长24.1%。按零售业态分，限额以上零售业单位中，百货店、品牌专卖店零售额同比分别增长1.2%、2.4%。在制造业领域，规模以上工业中，专用设备制造业增长4.6%，计算机... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司主要从事中高档皮鞋、金属结构件及相关设备业务。根据国家统计局公布初步核算数据，2025年上半年国内生产总值660,536亿元,同比增长5.3%。社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%，在限额以上单位商品零售中，服装鞋帽、针纺织品类商品零售总额7,426亿元，同比增长3.1%；通讯器材类零售总额4,890亿元，同比增长24.1%。按零售业态分，限额以上零售业单位中，百货店、品牌专卖店零售额同比分别增长1.2%、2.4%。在制造业领域，规模以上工业中，专用设备制造业增长4.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.0%。
　　1、中高端皮鞋业务
　　国内皮鞋行业是高度市场化的自由竞争行业，市场整体呈现多层次竞争格局，主要参与者是国内拥有众多门店的品牌鞋类企业，商品的时尚性与舒适性是品牌核心竞争要素，消费者对品牌形象、款式用料、穿着舒适度和服务品质的关注度较高。各知名品牌鞋类企业的竞争主要集中在研发设计、供应链管理、渠道管理、营销策略等方面，并实施多品牌战略，在线下、线上渠道积极开展营销活动等，获取竞争优势、扩大市场占有率。在整个鞋类消费市场上，休闲运动鞋对传统皮鞋需求产生一定影响。
　　在国内皮鞋消费市场上，随着零售市场的发展和变化，各知名品牌鞋类企业通过加快销售模式创新，优化调整线下渠道、布局线上渠道，实施全渠道营销来带动企业的发展。除电商平台外，直播带货、小程序、社交媒体营销等不断丰富线上渠道，线下业务、线上业务、新零售等业态将在消费市场中扮演不同的角色，线上线下协同发展融合，以满足消费者需求多样化、市场细分的需要。
　　2、精密金属结构件
　　精密金属结构件行业是现代制造业的重要组成部分，主要涉及高精度、高性能金属部件的设计、制造和应用。精密金属结构件制造需要综合运用计算机技术、新材料技术、精密制造与测量技术等现代科学技术，通过冲压、切削、锻造等不同的成型工艺将金属材料加工成预定形状或尺寸的产品，广泛应用于计算机、通信、消费电子、汽车等领域。公司子公司江苏郎克斯及其控股子公司生产的精密金属结构件主要应用于消费电子领域，其产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，近年来，随着消费电子等产业发展，市场需求持续稳定增长。未来，随着AI技术的进一步渗透和应用场景的不断拓展，消费电子行业有望迎来新的增长机遇。
　　3、自动化设备
　　自动化设备领域属于技术密集型行业，产品研发涉及机械、光学、力学、信息工程、材料科学等多方面专业技术，其下游应用领域较广，包括计算机、通信、消费电子、汽车等领域。公司子公司哈森工业生产的自动化设备主要应用于消费电子领域，并逐步延伸至汽车、民用核技术、新能源等领域。目前我国制造业正处于传统产业加快转型升级、战略性新兴产业蓬勃发展的阶段，大力发展智能制造装备是提升我国制造业核心竞争力的必然要求。随着人工智能、工业机器人、新材料等技术手段不断发展，智能制造产业升级需求将带动自动化设备市场的持续稳定增长。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　2024年，公司在中高端皮鞋业务的基础上，通过并购等措施开拓精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务。报告期内，公司主营业务情况如下：
　　1、中高端皮鞋业务
　　报告期内，在皮鞋业务领域，公司主要从事中高端皮鞋的品牌运营、产品设计，并通过线下百货商场专柜及线上渠道等销售皮鞋产品，公司处于皮鞋产业链的中下游，产品主要销售区域为全国一二三线城市的商场专柜、购物中心及线上渠道。
　　报告期内，公司鞋类业务以直营为主，经销加盟为辅，同时开展线上、线下营销活动。直营主要通过在百货商场设立专柜，并利用各知名网络销售平台、各类线上销售工具进行销售；经销加盟由公司与经销商签订经销合同，由经销商在公司指定的区域内按公司制定的统一品牌标准开设店铺和专柜，由经销商自行销售经营并决定开设店铺数量。
　　报告期内，公司鞋类业务采购主要为成品鞋采购，成品鞋采购主要分为两种类型：一是请外协厂家为公司自有品牌产品提供OEM/ODM加工；二是直接进口或者购买代理品牌产品。公司以外协生产、外购成品鞋来满足订单需求。
　　为满足不同目标消费者的需求，公司坚持实施以自有品牌为核心，同时兼顾代理品牌的多品牌运营模式。公司通过长期持续实施多品牌战略，提升品牌形象的差异化，推动销售网络的建立，以满足不同目标消费群体的个性化需求。目前公司主要拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、哈森男鞋（HARSONBUSINESS）及诺贝达（ROBERTADICAMERINO）（成人女鞋）等自有品牌，并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的产品。
　　2、精密金属结构件及相关设备
　　2024年公司通过并购等方式，新增精密金属结构件及相关设备的研发、生产和销售业务，其中：苏州郎克斯及其下属子公司主要从事精密金属结构件的研发、生产、销售，哈森工业（原名江苏朗迅工业智能装备有限公司）主要从事工业自动化设备及工装夹治具的研发、生产和销售。
　　（1）精密金属结构件业务
　　在精密金属结构件业务领域，公司主要从事精密金属结构件的研发、生产与销售，产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，涵盖了手机类、笔电类、穿戴类等产品领域，服务领域从消费电子向新能源领域拓展。
　　精密金属结构件业务主要采取“以销定产、以产定采”的生产经营模式，根据客户的需求，提供精密金属结构件的受托加工业务，并以来料加工模式为主，在该模式下，原材料由客户提供，不需垫付货款，销售时仅核算加工费。销售方面，以直销模式为主，在直销模式下，根据客户的订单和要求，安排生产并按照要求向其供货；采购方面，主要执行“以产定采”的采购模式，根据生产需要结合原材料库存情况制定采购计划，确定需要采购的生产原材料、生产辅料、辅材等；生产方面，以自主生产为主，委外加工为辅，对于大部分的金属结构部件，独立进行加工生产，对于部分非关键、低附加值的产品或工序，委托外部厂商进行加工生产。
　　（2）自动化设备业务
　　在自动化设备业务领域，公司主要从事工业自动化设备及工装夹治具的研发、生产和销售，产品主要应用于消费电子行业，并随着产品和业务的持续拓展逐步延伸至汽车、民用核技术、新能源等领域，并向半导体设备及其零件、3D打印设备领域及其上下游拓展。
　　公司自动化设备业务主要采用“以销定产、以产定采”的经营模式。销售方面，以直销模式为主，直接向客户销售非标自动化设备；采购方面，建立了“以产定采”的采购模式，采购部门对客户订单信息进行分析、研究，明确采购需求，向市场采购相关标准件和加工件；生产方面，根据客户订单需求，进行图纸设计，开展生产工作，并负责调试和售后服务。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司在董事会的领导下，围绕公司长期发展战略，根据经营计划，开展各项生产经营工作，持续优化核心业务，提高公司竞争力。2025年上半年度公司实现营业收入69,936.33万元，同比增长67.03%，实现归属于母公司所有者的净利润-171.04万元，亏损收窄1,013.88万元。
　　（一）中高端皮鞋业务
　　报告期内，公司中高端皮鞋业务主要通过线上线下渠道进行推广销售，在线上渠道方面，公司在与唯品会、天猫、抖音、京东等电商平台合作基础上，开展直播带货、小程序、社交媒体营销等持续推动线上业务发展；在线下渠道方面，公司对线下店铺进行优化调整，并通过小程序等开展线上营销活动来持续改善线下业务部门经营业绩。
　　报告期内，受市场竞争以及公司对鞋类线下门店进行优化调整等影响，鞋、包线下业务实现主营业务收入26,175.04万元，同比减少10.82%；线上业务实现主营业务收入9,058.51万元，同比减少26.00%。
　　（二）精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务
　　2024年公司通过现金收购苏州郎克斯45%股权、哈森工业55.2%股权等措施，开拓精密金属结构件及相关设备等业务，初步实现相关产品在消费电子、新能源领域的产业布局。截至本报告期末，公司主要在盐城大丰、扬州宝应拥有精密金属制造生产基地，产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，覆盖手机类、笔电类、穿戴类等消费电子领域，并向新能源领域逐步拓展；在苏州昆山拥有设备制造生产基地，产品包括工业自动化设备及工装夹治具等，主要应用于消费电子行业。
　　报告期内，金属结构件实现主营业务收入29,270.95万元，占公司主营业务收入的42.71%；自动化设备和治具实现主营业务收入4,035.07万元，占公司主营业务收入的5.89%。
　　1、2024年公司以支付现金方式完成了收购苏州郎克斯45%股权、哈森工业55.2%股权，本次现金收购完成后公司控制哈森工业65.2%股权、苏州郎克斯55%股权，公司自2024年11月30日将苏州郎克斯、哈森工业纳入公司合并报表范围。本报告期较上年同期公司增加了精密金属结构件研发、生产和销售业务，工业自动化设备及工装夹治具的研发、生产和销售业务。
　　2、2024年12月25日，公司召开第五届董事会第十二次会议、第五届监事会第十次会议，审议通过了《关于<哈森商贸（中国）股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案>及其摘要的议案》，拟以发行股份方式购买苏州辰瓴光学有限公司100%股权、苏州郎克斯精密五金有限公司45%股权，同时拟发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。
　　公司于2025年6月26日披露了《关于发行股份购买资产并募集配套资金事项无法在规定期限内发出召开股东大会通知的专项说明》（公告编号：2025-030），由于本次交易所涉及的审计、评估、尽职调查工作仍在推进中，公司无法在规定期限内发出召开股东大会的通知。经交易各方协商一致，公司将继续积极推进本次交易，并根据本次交易的进展情况，择机重新召开董事会审议本次交易相关事项，并以该次董事会决议公告日作为本次交易发行股份的定价基准日。
　　截至本报告披露日，本次交易涉及的尽职调查、审计和评估等相关工作尚未完成。后续公司将根据本次交易的进展情况，择机重新召开董事会审议本次交易相关事项。本次交易尚需提交公司董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在不确定性。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）中高端皮鞋业务
　　1、品牌优势：公司根据消费者的年龄、收入、职业和消费习惯等因素对女式皮鞋消费市场进行细分，并借助相对完善的营销网络作为支撑，实施多品牌策略，满足不同细分市场的消费者的需求。公司拥有完整的品牌组合，品牌风格各具特点，基本可覆盖女式皮鞋中、高端细分市场，可满足各类消费群体对中高端皮鞋的购买需求。目前主要拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、哈森男鞋（HARSONBUSINESS）及诺贝达（ROBERTADICAMERINO）（成人女鞋）等自有品牌并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的产品。其中“哈森”先后被中国皮革协会评为“中国真皮鞋王”“中国真皮领先鞋王”。经过数十年的市场耕耘，公司旗下主要品牌在市场上建立起较高的知名度和美誉度，深得市场和消费者的依赖和喜爱。
　　2、营销网络优势：在公司持续投入下，目前形成了辐射全国的营销网络体系。报告期内，公司以直营为主，经销为辅，同时开展线上、线下营销活动。截至本报告期末，除了在知名线上平台设立官方旗舰店，开展直播带货、小程序、社交媒体营销外，在实体店方面，公司拥有店铺数857家，其中直营店铺736家，经销店铺121家。
　　3、管理优势：公司的核心管理团队在皮鞋行业具有多年的从业经验、并服务公司多年，对皮鞋行业有深刻的认识和理解，具有丰富的品牌营销经验和准确把握流行趋势的能力，为公司的长期稳定发展提供了有力保障。
　　（二）精密金属结构件及相关设备
　　1、研发优势、技术优势、人才优势：经过多年发展，苏州郎克斯、哈森工业培养了一支研发经验丰富的技术研发团队,能够快速针对研发、生产过程中各项技术展开研发活动,具备专业的研发实力,能够快速响应客户研发的需求。截至报告期末，哈森工业及其控制企业拥有18项专利，其中3项为发明专利、15项为实用新型专利；江苏郎克斯拥有18项专利，其中11项为发明专利、7项为实用新型专利。在精密金属结构件及相关设备领域，主要管理人员拥有丰富的行业管理经验，为公司在相关领域的长期发展提供强有力的支撑。
　　2、生产、质量管理优势：苏州郎克斯、哈森工业在精密金属结构件及相关设备领域，具有多年制造经验，掌握精密锻压、焊接、精密CNC加工等制造技术和光、机、电、软件集成为基础的自动化设备制造技术，拥有丰富的产品线，并在江苏盐城大丰、扬州宝应、苏州昆山等地拥有生产基地。在生产领域，拥有严格的质量控制体系和品质管控措施，主要生产子公司江苏郎克斯、哈森工业等通过了ISO9001质量管理体系认证、IATF16949汽车行业质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证等多项体系认证，严格执行各项生产管理制度。
　　3、客户优势：苏州郎克斯、哈森工业在消费电子领域积累了优质客户资源，苏州郎克斯主要客户包括比亚迪电子、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、赫比集团等知名企业，涵盖了手机类、笔电类、穿戴类等领域，哈森工业主要客户包括立铠精密（立讯精密子公司）等。苏州郎克斯、哈森工业已通过苹果产业链厂商的供应商评审，在产业链相关领域形成明显优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、鞋类业务渠道变动风险、代理品牌变动风险
　　报告期内，公司业务以直营为主，经销为辅，并开展线上销售。公司线下直营店铺以百货商场专柜为主，近年随着国内消费市场不断发展，百货商场渠道面临线上渠道等竞争。如果在中高档女鞋市场上，线上渠道市场份额不断增加，公司的百货商场渠道将长期持续面临线上渠道的竞争，进而对公司的经营业绩产生影响。公司通过拓展线上渠道业务，对线下渠道进行改造，打通线上线下消费场景等措施来应对渠道风险。
　　报告期内，公司实施以自有品牌为主、代理品牌为辅的多品牌战略。公司目前代理PIKOLINOS等境外知名品牌的国内销售业务。公司为提高上述代理品牌产品的销售业绩投入了与之配套的品牌运营、市场推广等成本。如果未来不能及时取得代理品牌的授权，将对公司的经营业绩产生一定影响。公司通过与品牌方保持持续沟通与合作，并提前沟通续约来应对风险。
　　2、消费电子产业链市场风险
　　公司在消费电子领域，主要为消费电子产业链厂商提供产品和服务，订单主要来源于消费电子产业链知名厂商，未来若现有主要客户采购需求出现明显下滑，或未能继续维持与消费电子产业链厂商的合作关系，则可能会对公司消费电子领域的生产销售带来不利影响。公司通过发挥精密金属结构及其相关设备领域的业务、生产、技术优势，向新能源领域拓展业务，降低产业链风险。
　　3、国际贸易政策不确定性带来的风险
　　近年来贸易保护主义引起的国际贸易摩擦持续升级，贸易政策不确定性风险影响加大，公司精密金属结构件产品下游包括苹果产业链等终端消费电子产品，若贸易摩擦升级，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　4、存货管理及跌价风险
　　报告期末，公司存货账面价值3.87亿元，占总资产的21.77%。报告期内，公司鞋类业务以直营为主，存货数量多，存货周转率低，如果部分鞋款的数量超出市场需求、或者市场接受度低，店铺数量或销售数量下降，而存货未能及时跟进调整，将对公司经营造成一定的风险。如果存货管理不当，形成滞销或呆滞，仍将对公司造成不利影响。公司针对滞销库存，加大促销力度，严格考核，限期消化；针对新品，控制首次下单量、单次补单量，来应对存货跌价风险。
　　5、应收账款发生坏账的风险
　　截至报告期末，公司应收账款账面价值4.15亿元，占总资产的23.36%。公司应收账款主要是应收消费电子领域客户的销售货款以及百货商场、电商渠道的销售货款。客户受经济环境、竞争和其自身经营等影响，可能会面临经营困难，从而出现支付困难或现金流紧张，进而拖欠本公司应收款项，致使公司应收账款发生坏账损失。
　　对于百货商场、电商渠道的销售货款，通过加强开展店前的信用评估和合同管理，预防信用损失；对于消费电子等渠道客户，公司通过关注客户经营状况，并及时跟催应收账款，预防信用损失。针对超期账款，公司业务、财务及时跟进，采取加大催收力度、发催款函，通过及时择机起诉等措施提高催款效率来应对风险。
　　6、业绩承诺无法实现风险以及公司商誉减值的风险
　　上年度公司与现金收购资产的交易对方等签署了盈利预测补偿协议，交易对方等承诺苏州郎克斯2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润分别不低于5,140.00万元、5,692.00万元和6,312.00万元，哈森工业2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润（以合并报表扣除对苏州郎克斯投资所产生的损益后为准）分别不低于828.00万元、1,040.00万元和1,130.00万元。本次现金收购资产公司根据《企业会计准则》等规定确认商誉24,973.91万元。由于苏州郎克斯、哈森工业的业绩承诺实现情况会受到政策环境、市场需求以及自身经营状况等多种因素的影响，如果在利润承诺期间出现影响生产经营的不利因素，苏州郎克斯、哈森工业存在实际实现的净利润不能达到承诺净利润的风险。如果业绩承诺不达标，公司商誉存在减值的风险。
　　7、业绩补偿承诺无法实施的风险
　　上年度公司与现金收购资产的交易对方等签署了盈利预测补偿协议，苏州郎克斯、哈森工业在业绩承诺期内因实际净利润低于承诺净利润导致业绩承诺方需要履行业绩补偿义务。尽管本次交易已将交易总价款中的13,612.80万元按标的公司的承诺净利润实现情况分期支付，公司有权直接自该应付收购价款中扣除交易对方应支付的补偿金额，但是仍存在当业绩承诺方应补偿金额超出可扣除的应付收购价款，而业绩承诺方持有的现金不足以补偿，或没有能力筹措资金进行补偿导致业绩补偿承诺无法兑现的风险。
　　8、并购整合风险
　　上年末，公司完成现金收购苏州郎克斯45%、哈森工业55.2%股权，公司增加精密金属结构件及相关设备的研发、生产和销售业务。公司与苏州郎克斯、哈森工业在业务运营、企业文化、管理制度、人力资源、财务管理等诸多方面需要进行整合，存在一定整合风险。公司将持续通过加强内部控制、财务管理建设等应对风险。
　　9、并购重组无法顺利推进的风险
　　公司于2024年12月26日披露了《哈森商贸（中国）股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等文件及公告。公司于2025年6月26日披露了《关于发行股份购买资产并募集配套资金事项无法在规定期限内发出召开股东大会通知的专项说明》（公告编号：2025-030），由于本次交易所涉及的审计、评估、尽职调查工作仍在推进中，公司无法在规定期限内发出召开股东大会的通知。经交易各方协商一致，公司将继续积极推进本次交易，并根据本次交易的进展情况，择机重新召开董事会审议本次交易相关事项，并以该次董事会决议公告日作为本次交易发行股份的定价基准日。
　　截至本报告披露日，本次交易涉及的尽职调查、审计和评估等相关工作尚未完成。后续公司将根据本次交易的进展情况，择机重新召开董事会审议本次交易相关事项。本次交易尚需提交公司董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在不确定性。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，公司在董事会的领导下，围绕公司长期发展战略，根据经营计划，开展各项生产经营工作，持续优化核心业务，提高公司竞争力。2024年，公司在中高端皮鞋业务的基础上，通过支付现金方式收购苏州郎克斯45%股权、江苏朗迅55.2%股权，本次现金收购完成后，公司控制江苏朗迅65.2%股权、苏州郎克斯55%股权，并形成“中高端女鞋品牌、设计、销售业务+精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售”的多元化布局。2024年度公司实现营业收入82,101.22万元，同比增长1.12%，实现归属于母公司所有者的净利润-9,640.74万元。　　（一）中高端皮鞋业务　　报告期内，公... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司在董事会的领导下，围绕公司长期发展战略，根据经营计划，开展各项生产经营工作，持续优化核心业务，提高公司竞争力。2024年，公司在中高端皮鞋业务的基础上，通过支付现金方式收购苏州郎克斯45%股权、江苏朗迅55.2%股权，本次现金收购完成后，公司控制江苏朗迅65.2%股权、苏州郎克斯55%股权，并形成“中高端女鞋品牌、设计、销售业务+精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售”的多元化布局。2024年度公司实现营业收入82,101.22万元，同比增长1.12%，实现归属于母公司所有者的净利润-9,640.74万元。
　　（一）中高端皮鞋业务
　　报告期内，公司中高端皮鞋业务主要通过线上线下渠道进行推广销售，在线上渠道方面，公司在与唯品会、天猫、抖音、京东等电商平台合作基础上，开展直播带货、小程序、社交媒体营销等持续推动线上业务发展；在线下渠道方面，公司对商场专柜店铺进行优化调整，并通过小程序等开展线上营销活动来持续改善线下业务部门经营业绩。报告期内，公司鞋、包业务线上渠道业务实现营业收入21,790.17万元，同比增长13.06%，占公司营业收入的比例由上年同期的23.74%增加到26.54%；线下渠道实现营业收入54,940.24万元，同比减少10.44%，占公司营业收入的66.92%。
　　（二）精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务
　　报告期内，公司通过现金收购苏州郎克斯45%股权、江苏朗迅55.2%股权等措施，开拓精密金属结构件及相关设备等业务，初步实现相关产品在消费电子、新能源领域的产业布局。截至报告期末，公司在盐城大丰、扬州宝应拥有精密金属制造生产基地，产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，覆盖手机类、笔电类、穿戴类等消费电子领域，并向新能源领域拓展；在苏州昆山拥有设备制造生产基地，产品包括工业自动化设备及工装夹治具等，主要应用于消费电子行业。
　　2024年度，苏州郎克斯、江苏朗迅合并报表分别实现营业收入40,623.96万元、5,545.57万元。公司自2024年11月30日将苏州郎克斯、江苏朗迅纳入公司合并报表范围，本报告期苏州郎克斯、江苏朗迅纳入公司合并报表范围的营业收入分别为3,600.29万元、1,060.89万元，分别占公司营业收入的4.39%、1.29%。
　　报告期内，公司除现金收购苏州郎克斯45%股权、江苏朗迅55.2%股权外，主要还通过新设哈森智造及其控股子公司拓展3D打印设备及其上下游业务，新设哈森鑫质拓展新能源领域精密金属结构件业务，通过向昆山瑞晖增资等拓展半导体金属零配件及整机业务。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司主要从事中高档皮鞋业务，鞋类业务收入占公司总营业收入的90.89%，因现金收购资产新增精密金属结构件及相关设备业务。报告期内随着经济发展，服装鞋帽类产品市场销售增势减缓，公司新增精密金属结构件及相关设备所处相关行业领域市场增势良好。
　　根据国家统计局公布数据，2024年社会消费品零售总额483,345亿元，比上年增长3.5%，在限额以上单位商品零售中，服装鞋帽、针纺织品类商品零售总额14,691亿元，同比增长0.3%；通讯器材类零售总额7,902亿元，同比增长9.9%。按零售业态分，限额以上零售业单位中，百货店、品牌专卖店零售额分别下降2.4%、0.4%。在制造业领域，2024年全年规模以上工业中，专用设备制造业增长2.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%。
　　（一）中高端皮鞋业务
　　国内皮鞋行业是高度市场化的自由竞争行业，市场整体呈现多层次竞争格局，主要参与者是国内拥有众多门店的品牌鞋类企业，商品的时尚性与舒适性是品牌核心竞争要素，消费者对品牌形象、款式用料、穿着舒适度和服务品质的关注度较高。各知名品牌鞋类企业的竞争主要集中在研发设计、供应链管理、渠道管理、营销策略等方面，并实施多品牌战略，在线下、线上渠道积极开展营销活动等，获取竞争优势、扩大市场占有率。在整个鞋类消费市场上，休闲运动鞋对传统皮鞋需求产生一定影响。
　　在国内皮鞋消费市场上，随着零售市场的发展和变化，各知名品牌鞋类企业通过加快销售模式创新，优化调整线下渠道、布局线上渠道，实施全渠道营销来带动企业的发展。除电商平台外，直播带货、小程序、社交媒体营销等不断丰富线上渠道，线下业务、线上业务、新零售等业态将在消费市场中扮演不同的角色，线上线下协同发展融合，以满足消费者需求多样化、市场细分的需要。
　　（二）精密金属结构件
　　精密金属结构件行业是现代制造业的重要组成部分，主要涉及高精度、高性能金属部件的设计、制造和应用。精密金属结构件制造需要综合运用计算机技术、新材料技术、精密制造与测量技术等现代科学技术，通过冲压、切削、锻造等不同的成型工艺将金属材料加工成预定形状或尺寸的产品，广泛应用于计算机、通信、消费电子、汽车等领域。公司子公司江苏郎克斯及其控股子公司生产的精密金属结构件主要应用于消费电子领域，其产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，近年来，随着消费电子等产业发展，市场需求持续稳定增长。未来，随着AI技术的进一步渗透和应用场景的不断拓展，消费电子行业有望迎来新的增长机遇。2024年，全球消费电子智能终端行业呈现出明显的复苏与增长态势，市场需求全面回暖。根据Canays的数据，2024年全球智能手机出货量总计12.2亿部，同比增长7%；平板电脑出货量达到1.476亿台，同比增长9.2%；PC出货量达2.55亿台，同比增长3.8%；可穿戴设备出货量达到1.93亿台，同比增长4%。
　　（三）自动化设备
　　自动化设备领域属于技术密集型行业，产品研发涉及机械、光学、力学、信息工程、材料科学等多方面专业技术，其下游应用领域较广，包括计算机、通信、消费电子、汽车等领域。公司子公司江苏朗迅生产的自动化设备主要应用于消费电子领域，并逐步延伸至汽车、民用核技术、新能源等领域。目前我国制造业正处于传统产业加快转型升级、战略性新兴产业蓬勃发展的阶段，大力发展智能制造装备是提升我国制造业核心竞争力的必然要求。随着人工智能、工业机器人、新材料等技术手段不断发展，智能制造产业升级需求将带动自动化设备市场的持续稳定增长。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，公司在中高端皮鞋业务的基础上，通过并购等措施开拓精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务。
　　（一）中高端皮鞋业务
　　报告期内，在皮鞋业务领域，公司主要从事中高端皮鞋的品牌运营、产品设计，并通过线下百货商场专柜及线上渠道等销售皮鞋产品，公司处于皮鞋产业链的中下游，产品主要销售区域为全国一二三线城市的商场专柜、购物中心及线上渠道。
　　报告期内，公司鞋类业务以直营为主，经销加盟为辅，同时开展线上、线下营销活动。直营主要通过在百货商场设立专柜，并利用各知名网络销售平台、各类线上销售工具进行销售；经销加盟由公司与经销商签订经销合同，由经销商在公司指定的区域内按公司制定的统一品牌标准开设店铺和专柜，由经销商自行销售经营并决定开设店铺数量。
　　报告期内，公司鞋类业务采购主要为成品鞋采购，成品鞋采购主要分为两种类型：一是请外协厂家为公司自有品牌产品提供OEM/ODM加工；二是直接进口或者购买代理品牌产品。公司以外协生产、外购成品鞋来满足订单需求。
　　为满足不同目标消费者的需求，公司坚持实施以自有品牌为核心，同时兼顾代理品牌的多品牌运营模式。公司通过长期持续实施多品牌战略，提升品牌形象的差异化，推动销售网络的建立，以满足不同目标消费群体的个性化需求。目前公司主要拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、哈森男鞋（HARSONBUSINESS）及诺贝达（ROBERTADICAMERINO）（成人女鞋）等自有品牌，并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的产品。
　　哈森品牌创立于1994年，是公司的主创品牌，品牌定位于法式浪漫轻奢女鞋，目标客户为28-45岁崇尚精致的配饰美学，享受生活的都市品质女性。哈森品牌为都市女性提供丰富的魅力表达场景，并保持与消费者的紧密连接，每一双都承载着对品质的不懈追求与对细节的把控。
　　卡迪娜品牌创立于1996年，品牌定位于“随心而行”的都会女鞋，目标客户为25-35岁女性。卡迪娜品牌致力于打造时尚经典兼具美感与舒适度且自信优雅的女鞋产品，表达全新时代的少淑女个性化、多元化、对自我与时尚的新主张。
　　诺贝达品牌系意大利著名设计师Camerino夫人于上世纪40年代创立，公司于2007年开始代理经营的意大利高端女鞋品牌，并于2015年购买了诺贝达系列商标“成人女鞋”商标专用权。诺贝达女鞋产品定位于轻奢女鞋细分市场，轻奢、品质、闪钻，目标客户为30-45岁女性。诺贝达品牌结合女性积极自信的发光哲学及不惧闪耀的精神特质，为目标客户提供高光感、轻奢质感鞋履。
　　哈森男鞋品牌创立于2013年，品牌定位于中高端商务休闲男鞋，目标客户为25-45岁男性。哈森男鞋选用优质上乘的皮革面料并开发功能性鞋底，表现品质、品位、时尚的气质，在继承高端男鞋的同时，融合时尚商务休闲的设计风格，并提供舒适的穿着体验。始终保持沉稳、典雅、时尚、简约的设计路线，为注重穿着品质和时尚潮流的男性精英提供高品质、商务、时尚的中高端鞋履。
　　派高雁品牌于1984年在西班牙创立，公司于2010年开始代理经营的西班牙休闲舒适鞋履品牌，品牌定位于休闲高端皮鞋，目标客户为28-65岁中高收入女性和男性。派高雁品牌，采用南欧地中海的设计风格，沿袭西班牙手工制鞋的传统，经典款采用手缝马克线工艺，皮料自产自用，质感独特且皮质柔韧。
　　（二）精密金属结构件及相关设备
　　报告期内，公司通过并购等方式，新增精密金属结构件及相关设备的研发、生产和销售业务，其中：苏州郎克斯及其下属子公司主要从事精密金属结构件的研发、生产、销售，江苏朗迅主要从事工业自动化设备及工装夹治具的研发、生产和销售。公司自2024年11月30日将苏州郎克斯、江苏朗迅纳入公司合并报表范围。
　　1、精密金属结构件业务
　　在精密金属结构件业务领域，公司主要从事精密金属结构件的研发、生产与销售，产品包括手机边框中框、平板电脑底壳、笔记本电脑外壳、智能手表表壳等，涵盖了手机类、笔电类、穿戴类等产品领域，服务领域从消费电子向新能源领域拓展。
　　精密金属结构件业务主要采取“以销定产、以产定采”的生产经营模式，根据客户的需求，提供精密金属结构件的受托加工业务，并以来料加工模式为主，在该模式下，原材料由客户提供，不需垫付货款，销售时仅核算加工费。销售方面，以直销模式为主，在直销模式下，根据客户的订单和要求，安排生产并按照要求向其供货；采购方面，主要执行“以产定采”的采购模式，根据生产需要结合原材料库存情况制定采购计划，确定需要采购的生产原材料、生产辅料、辅材等；生产方面，以自主生产为主，委外加工为辅，对于大部分的金属结构部件，独立进行加工生产，对于部分非关键、低附加值的产品或工序，委托外部厂商进行加工生产。
　　2、自动化设备业务
　　在自动化设备业务领域，公司主要从事工业自动化设备及工装夹治具的研发、生产和销售，主要应用于消费电子行业，并随着产品和业务的持续拓展逐步延伸至汽车、民用核技术、新能源等领域，并向半导体设备及其零件、3D打印设备领域及其上下游拓展。
　　公司自动化设备业务主要采用“以销定产、以产定采”的经营模式。销售方面，以直销模式为主，直接向客户销售非标自动化设备；采购方面，建立了“以产定采”的采购模式，采购部门对客户订单信息进行分析、研究，明确采购需求，向市场采购相关标准件和加工件；生产方面，根据客户订单需求，进行图纸设计，开展生产工作，并负责调试和售后服务。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）中高端皮鞋业务
　　1、品牌优势：公司根据消费者的年龄、收入、职业和消费习惯等因素对女式皮鞋消费市场进行细分，并借助相对完善的营销网络作为支撑，实施多品牌策略，满足不同细分市场的消费者的需求。公司拥有完整的品牌组合，品牌风格各具特点，基本可覆盖女式皮鞋中、高端细分市场，可满足各类消费群体对中高端皮鞋的购买需求。目前主要拥有哈森（HARSON）、卡迪娜（KADINA）、哈森男鞋（HARSONBUSINESS）及诺贝达（ROBERTADICAMERINO）（成人女鞋）等自有品牌并代理PIKOLINOS等境外知名品牌的产品。其中“哈森”先后被中国皮革协会评为“中国真皮鞋王”“中国真皮领先鞋王”。经过数十年的市场耕耘，公司旗下主要品牌在市场上建立起较高的知名度和美誉度，深得市场和消费者的依赖和喜爱。
　　2、营销网络优势：在公司持续投入下，目前形成了辐射全国的营销网络体系。报告期内，公司以直营为主，经销为辅，同时开展线上、线下营销活动。截至本报告期末，除了在知名线上平台设立官方旗舰店，开展直播带货、小程序、社交媒体营销外，在实体店方面，公司拥有店铺数949家，其中直营店铺816家，经销店铺133家。
　　3、管理优势：公司的核心管理团队在皮鞋行业具有多年的从业经验、并服务公司多年，对皮鞋行业有深刻的认识和理解，具有丰富的品牌营销经验和准确把握流行趋势的能力，为公司的长期稳定发展提供了有力保障。公司通过并购拥有在精密金属结构件及相关设备等领域的管理人才。
　　（二）精密金属结构件及相关设备
　　1、研发优势、技术优势、人才优势：经过多年发展，苏州郎克斯、江苏朗迅培养了一支研发经验丰富的技术研发团队,能够快速针对研发、生产过程中各项技术展开研发活动,具备专业的研发实力,能够快速响应客户研发的需求。截至报告期末，江苏朗迅及其控制企业拥有14项专利，其中2项为发明专利、12项为实用新型专利；江苏郎克斯拥有15项专利，其中8项为发明专利、7项为实用新型专利。在精密金属结构件及相关设备领域，主要管理人员拥有丰富的行业管理经验，为公司在相关领域的长期发展提供强有力的支撑。
　　2、生产、质量管理优势：苏州郎克斯、江苏朗迅在精密金属结构件及相关设备领域，具有多年制造经验，掌握精密锻压、焊接、精密CNC加工等制造技术和光、机、电、软件集成为基础的自动化设备制造技术，拥有丰富的产品线，并在江苏盐城大丰、扬州宝应、苏州昆山等地拥有生产基地。在生产领域，拥有严格的质量控制体系和品质管控措施，主要生产子公司江苏郎克斯、江苏朗迅通过了ISO9001质量管理体系认证、IATF16949汽车行业质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证等多项体系认证，严格执行各项生产管理制度。
　　3、客户优势：苏州郎克斯、江苏朗迅在消费电子领域积累了优质客户资源，苏州郎克斯主要客户包括比亚迪电子、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、赫比集团等知名企业，涵盖了手机类、笔电类、穿戴类等领域，江苏朗迅主要客户包括立铠精密（立讯精密子公司）等。苏州郎克斯、江苏朗迅已通过苹果产业链厂商的供应商评审，在产业链相关领域形成明显优势。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司主要从事中高档皮鞋业务，因现金收购资产新增精密金属结构件及相关设备业务。报告期内，公司实现营业收入82,101.22万元，同比增长1.12%，实现营业利润-5,354.59万元，实现归属于上市公司普通股股东的净利润-9,640.74万元。2024年度，经营活动产生的现金流量净额为-2,354.34万元，较上年同期下降131.36%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司在中高端皮鞋的业务基础上，初步完成精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务的战略布局，实施多元化战略目标。公司将通过借助资本市场等方式，继续完善和深化消费电子、新能源业务布局，做实做深新增业务，以进一步优化公司资产质量，提升公司核心竞争力。公司在深挖现有鞋类业务发展潜力，提高鞋类业务的竞争能力、盈利能力的同时，整合精密金属结构件及相关设备的业务资源，提高营运能力和盈利能力，并通过重大资产重组等，优化公司的产业结构，建立新业务增长点，分散经营风险，提高盈利能力，推动公司的发展。
　　(三)经营计划
　　2025年度，公司将通过优化提升渠道能力、强化品牌建设等，深挖鞋类业务的发展潜力，加强现有业务资产整合，推进重大资产重组各方面工作，提升企业资产和运营质量。
　　1、在鞋类业务方面，通过加强与现有平台的合作等，提升线上渠道的运营能力，巩固扩大已有市场；通过优化调整百货门店，提升店铺经营质量，提升线下渠道盈利能力；通过加强哈森、卡迪娜、诺贝达等核心品牌建设，提升品牌管理能力，推动公司鞋类业务的发展。
　　2、在精密金属结构件及相关设备业务方面，公司已通过并购等措施开拓精密金属结构件及相关设备的研发、生产、销售业务，初步实现相关产品在消费电子、新能源领域的产业布局。公司将围绕消费电子、新能源、3D打印设备及其上下游等领域，积极开拓业务市场，提升盈利能力。
　　3、公司在深挖现有鞋类业务发展潜力，提高鞋类业务的竞争能力、盈利能力的同时，整合精密金属结构件及相关设备的业务资源，提高营运能力和盈利能力，并通过并购重组等措施，优化公司的产业结构，建立新业务增长点，分散经营风险，提高盈利能力，推动公司的发展。
　　4、在内控建设、财务管理等方面，公司通过加强内控建设，完善制度流程，强化风险识别与评估，确保合规运营；强化财务整合，优化预算控制，加强成本核算，提升资金使用效率，控制财务风险，支持公司稳健成长与持续盈利；对于并购取得的资产，通过优化资源配置，完善治理结构，提升运营效率，强化风险控制，保障合规运营，全力推动业务高质量发展，实现价值最大化。
　　5、推进重大资产重组。公司拟以发行股份的方式购买辰瓴光学100%的股权、苏州郎克斯45%的股权。公司将逐步推进本次交易的相关工作，根据计划进度提交董事会、股东大会审议，及推进报送上海证券交易所审核、中国证监会注册等各方面工作。如本次交易顺利完成，将持续推进对标的资产的内控建设、整合工作。
　　(四)可能面对的风险
　　1、鞋类业务渠道变动风险、代理品牌变动风险
　　报告期内，公司业务以直营为主，经销为辅，并开展线上销售。公司线下直营店铺以百货商场专柜为主，近年随着国内消费市场不断发展，百货商场渠道面临线上渠道等竞争。如果在中高档女鞋市场上，线上渠道市场份额不断增加，公司的百货商场渠道将长期持续面临线上渠道的竞争，进而对公司的经营业绩产生影响。公司通过拓展线上渠道业务，对线下渠道进行改造，打通线上线下消费场景等措施来应对渠道风险。
　　报告期内，公司实施以自有品牌为主、代理品牌为辅的多品牌战略。公司目前代理PIKOLINOS等境外知名品牌的国内销售业务。公司为提高上述代理品牌产品的销售业绩投入了与之配套的品牌运营、市场推广等成本。如果未来不能及时取得代理品牌的授权，将对公司的经营业绩产生一定影响。公司通过与品牌方保持持续沟通与合作，并提前沟通续约来应对风险。
　　2、消费电子产业链市场风险
　　公司在消费电子领域，主要为消费电子产业链厂商提供产品和服务，订单主要来源于消费电子产业链知名厂商，未来若现有主要客户采购需求出现明显下滑，或未能继续维持与消费电子产业链厂商的合作关系，则可能会对公司消费电子领域的生产销售带来不利影响。公司通过发挥精密金属结构及其相关设备领域的业务、生产、技术优势，向新能源领域拓展业务，降低产业链风险。
　　3、国际贸易政策不确定性带来的风险
　　近年来贸易保护主义引起的国际贸易摩擦持续升级，贸易政策不确定性风险影响加大，部分国家拟对使用公司精密金属结构件的部分苹果产业链终端消费电子产品加征进口关税,相关贸易保护措施可能会影响公司产品价格及整体收入，若未来贸易摩擦升级，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
　　4、存货管理及跌价风险
　　报告期末，公司存货账面价值4.04亿元，占总资产的22.70%。报告期内，公司鞋类业务以直营为主，存货数量多，存货周转率低，如果部分鞋款的数量超出市场需求、或者市场接受度低，店铺数量或销售数量下降，而存货未能及时跟进调整，将对公司经营造成一定的风险。如果存货管理不当，形成滞销或呆滞，仍将对公司造成不利影响。公司针对滞销库存，加大促销力度，严格考核，限期消化；针对新品，控制首次下单量、单次补单量，来应对存货跌价风险。
　　5、应收账款发生坏账的风险
　　报告期内，因公司完成现金收购苏州郎克斯45%、江苏朗迅55.2%股权，公司将苏州郎克斯、江苏朗迅纳入合并报表范围，公司应收账款大幅增加，截至报告期末，公司应收账款账面价值3.50亿元，占总资产的19.64%。
　　公司应收账款主要是应收消费电子领域客户的销售货款以及百货商场、电商渠道的销售货款。客户受经济环境、竞争和其自身经营等影响，可能会面临经营困难，从而出现支付困难或现金流紧张，进而拖欠本公司应收款项，致使公司应收账款发生坏账损失。
　　对于百货商场、电商渠道的销售货款，通过加强开展店前的信用评估和合同管理，预防信用损失；对于消费电子等渠道客户，公司通过关注客户经营状况，并及时跟催应收账款，预防信用损失。针对超期账款，公司业务、财务及时跟进，采取加大催收力度、发催款函，通过及时择机起诉等措施提高催款效率来应对风险。
　　6、业绩承诺无法实现风险以及公司商誉减值的风险
　　公司与报告期内现金收购资产的交易对方等签署了盈利预测补偿协议，交易对方等承诺苏州郎克斯2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润分别不低于5,140.00万元、5,692.00万元和6,312.00万元，江苏朗迅2024年度、2025年度、2026年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润（以合并报表扣除对苏州郎克斯投资所产生的损益后为准）分别不低于828.00万元、1,040.00万元和1,130.00万元。本次现金收购资产公司根据《企业会计准则》等规定确认商誉24,973.91万元。由于苏州郎克斯、江苏朗迅业绩承诺的实现情况会受到政策环境、市场需求以及自身经营状况等多种因素的影响，如果在利润承诺期间出现影响生产经营的不利因素，苏州郎克斯、江苏朗迅存在实际实现的净利润不能达到承诺净利润的风险。如果业绩承诺不达标，公司商誉存在减值的风险。
　　7、业绩补偿承诺无法实施的风险
　　公司与报告期内现金收购资产的交易对方签署了盈利预测补偿协议，苏州郎克斯、江苏朗迅在业绩承诺期内因实际净利润低于承诺净利润导致业绩承诺方需要履行业绩补偿义务。尽管本次交易已将交易总价款中的13,612.80万元按标的公司的承诺净利润实现情况分期支付，公司有权直接自该应付收购价款中扣除交易对方应支付的补偿金额，但是仍存在当业绩承诺方应补偿金额超出可扣除的应付收购价款，而业绩承诺方持有的现金不足以补偿，或没有能力筹措资金进行补偿导致业绩补偿承诺无法兑现的风险。
　　8、并购整合风险
　　报告期内，公司完成现金收购苏州郎克斯45%、江苏朗迅55.2%股权，公司增加精密金属结构件及相关设备的研发、生产和销售业务。公司与苏州郎克斯、江苏朗迅在业务运营、企业文化、管理制度、人力资源、财务管理等诸多方面需要进行整合，存在一定整合风险。公司通过加强内部控制、财务管理建设等应对风险。
　　9、并购重组无法顺利推进的风险
　　公司于2024年12月26日披露了《哈森商贸（中国）股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等公告及文件。截至本报告披露日，本次交易相关的尽职调查、审计评估等工作正在持续有序推进中，待相关工作完成后，公司将再次召开董事会审议本次交易的相关事项并披露重组报告书等文件。本次交易尚需提交公司董事会、股东大会审议，并经有权监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在不确定性。 收起▲