一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业　　公司是一家国内先进的风电装备、算力服务供应商。公司构建了优良的制造体系，拥有自己的研发中心、锻造工厂、机械加工工厂，能够为客户提供整体解决方案和一站式服务。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。　　公司及子公司恒润环锻所处行业为锻造业。由于国家政策的鼓励和市场需求的推动，我国的锻造行业得到了快速发展。目前我国锻造行业的装备已经处于世界领先水平，锻造能力处于世界前列，在重大关键铸锻件领域也取得了突破，部分产品已打破国外垄断。虽然我国锻造行业在原材料、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　公司是一家国内先进的风电装备、算力服务供应商。公司构建了优良的制造体系，拥有自己的研发中心、锻造工厂、机械加工工厂，能够为客户提供整体解决方案和一站式服务。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
　　公司及子公司恒润环锻所处行业为锻造业。由于国家政策的鼓励和市场需求的推动，我国的锻造行业得到了快速发展。目前我国锻造行业的装备已经处于世界领先水平，锻造能力处于世界前列，在重大关键铸锻件领域也取得了突破，部分产品已打破国外垄断。虽然我国锻造行业在原材料、热处理工艺上与发达国家仍有差距，公司近年来一直在加大研发，逐步缩短差距，在用于风电行业的大型环形锻件行业中占有领先地位。
　　子公司恒润传动所处行业为滚动轴承制造业。恒润传动的成立，是公司产品由“静态”锻件向“动态”轴承深加工的里程碑。轴承是一种机械基础件，它的主要功能是支撑机械旋转体，降低机械旋转体运行过程中的摩擦系数，并保证机械旋转体的回转精度，被誉为“工业关节”。风力发电机组的轴承套组主要包括：偏航轴承、变桨轴承以及主轴轴承，属于风力发电的核心零部件。近年来我国风电产业快速发展，风电制造零部件的市场需求持续攀升，风电轴承行业得到快速发展。
　　控股子公司上海润六尺所处行业为算力服务行业。近年来，数字经济、人工智能产业政策加速落地，已成为我国顶层国家级战略规划。当前，算力行业处于政策强力驱动、需求高速扩张、供需结构性分化、国产算力加速落地的阶段，行业增长重心从大模型训练逐步转向产业推理应用，产业链进入业绩兑现期。公司紧紧围绕国家数字经济发展战略，加大上海润六尺算力业务投入，聚焦智能算力产业，助力数字经济迈向高质量发展。
　　1.辗制环形锻件行业发展概况
　　辗制环形锻件作为高端装备制造的关键基础部件，近年来随着航空航天、风电能源、石油化工及工程机械等下游产业的升级而快速发展。受益于国家高端装备制造业扶持政策，国内市场规模持续扩大，特别是在大型、超大型环锻件领域，国产化率显著提升。
　　辗环锻造较其他锻造工艺有多方面优势，比如加工余量小，材料利用率高；加工环件的内部质量优良；锻造环境好，震动和噪音都大为降低；加工成本低。辗制环形锻件毛坯的可塑性较强，通过数控机床等精加工设备将其加工成法兰、齿轮、回转支承套圈以及其他环形锻件成品，其应用范围较广。例如风力发电塔筒用的连接法兰，由于其口径大，承载负荷重，过去采用拼接技术生产的法兰无法满足要求，现在一般都采用辗环技术生产；工程机械、港口机械等越来越向大型化方向发展，其配套回转支承等部件口径越来越大，回转支承所需套圈是辗制环形锻件重要应用领域之一；石化运输管道和金属压力容器存储越来越用到大口径法兰连接，也是辗制环形锻件的重要应用领域之一。
　　风电行业为公司主要的下游行业。在全球环境日益恶化，化石类能源日益枯竭的情况下，风能作为一种清洁、安全的新能源，已受到各国政府和投资机构的重视。随着风力发电装备等行业的发展，对大型环形锻件的需求越来越大，辗制环形锻件市场广阔。风力发电已经成为全球可再生资源发电重要的方式之一。根据全球风能理事会GWEC最新发布的《2025年全球风能报告》，报告预测，2025—2030年的复合年均增长率为8.8%。这意味着到2030年，全球风电装机容量将增加981GW，即平均每年新增装机容量为164GW。2025—2030年，预计东南亚、中亚、中东和北非地区新兴市场的增长势头将进一步增强，每年的新增装机容量将达到创纪录水平。
　　目前国内陆上风电已经发展成熟，并颇具规模；随着陆上风电的逐渐饱和，加之海上丰富的风能资源、不占用土地面积、靠近电力消纳中心，海上风电成为了未来电力市场和清洁能源的重要组成部分。海上风电不同于陆上风电，由于海上风电大型化、运行环境恶劣，对于风电零部件要求更加严格。
　　2.锻制法兰行业发展概况
　　法兰（Flange）又叫法兰盘或突缘，主要应用于管状部件的连接。锻制法兰应用范围较广，主要应用于金属压力容器、石化及管道、机械、建筑、船舶等多种行业。锻制法兰市场为充分竞争的市场，生产厂商众多。锻制法兰市场主要随下游各应用行业和领域投资需求的变化而波动。
　　当前，锻制法兰行业正处于从“规模扩张”向“高质量发展”转型的阶段。在“新质生产力”政策推动、“双碳”目标约束以及工业4.0技术浪潮的共同作用下，行业呈现出高端化、智能化、绿色化的显著发展趋势。
　　3.风电轴承行业发展概况
　　风电轴承是风电机组的核心零部件，其技术特性要求高精度、高强度、耐腐蚀及抗疲劳等特殊性能，一定程度上决定了风电机组的工作寿命。由于陆上与海上风电设备均在恶劣的自然环境下工作，为了降低运营和维护的成本，需要提高轴承的质量。
　　受益于国家对新能源发展的重视和扶持政策，如“碳达峰”和“碳中和”目标的推动，风电作为清洁能源的重要组成部分，其发展受到了广泛关注和积极响应。近年来，国内外风电行业均开始向专业化、规模化、集约化方向发展，对于精密化、高强度化、标准化产品的需求不断增强。我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国风电产业实现了快速发展，已经成为全国可参与国际竞争并取得领先优势的产业。风电作为清洁电力的重要来源，未来装机容量有望继续增长，为风电轴承行业带来发展机遇。
　　当前，风电轴承行业正处于高速成长与结构重塑的关键阶段。在“双碳”目标驱动、风机大型化趋势以及国产化替代加速的三重利好下，行业呈现出市场规模持续扩张、技术壁垒不断突破、竞争格局深刻变化的特点。而在国际市场上，中国风电整机商通过技术和成本优势，获得了更多的海外订单。从长远的角度看，国际态势的变动以及行业的发展必将淘汰产能及产品质量落后的企业。
　　4.算力行业发展概况
　　算力是数字经济核心驱动力，行业正从爆发式增长转向高质量发展。受大模型、生成式AI带动，全球算力需求指数级上涨，我国算力产业在规模、技术、应用上取得明显进步。政策层面，顶层规划持续落地，算网融合与普惠算力同步推进。“十五五”规划重点布局全国一体化算力网、东数西算；2026年4月，算力网纳入“六张网”，上升为国家新型基础设施。工信部推出普惠算力专项，发展算力银行、算力超市、算力券，推广卡时、Token计费，推进50城毫秒级城域算网建设。供给层面，算力规模快速扩张，但高端算力持续紧缺。受海外高端芯片管制、先进封装产能制约，高端训练算力缺口突出；国产算力取得突破，首个全国产10万卡AI超集群已投用。需求层面，需求重心由训练转向推理，产业AI成为新增长点。Token调用量快速提升，海内外云厂商持续加大智算投入；工业、政务、金融等政企成为算力采购主力，国产化带动国产订单释放，算力租赁向“算力+模型+行业解决方案”升级。技术层面，超节点高密度集群成为主流，AI服务器功耗走高，液冷逐步成为智算中心标配。算力走向公共服务，算力计量交易平台加快建设，算网融合深化，云边端协同、跨区域算力调度能力不断增强。行业同时面临多重挑战：海外芯片管制持续，国产芯片软件生态、工具链尚存短板，大规模替代尚需时间；AI集群功耗激增，电力、绿电指标约束限制智算中心建设；项目投资回报周期长，存在盲目建设风险。
　　（二）公司的主要业务、主要产品及用途
　　1.锻造、轴承制造
　　（1）主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，公司产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
　　（2）经营模式
　　公司经营模式为以销定产，利用自身积累的制造工艺以及全流程的生产管理经验，为客户提供优质的产品和服务，融入更多国际和国内知名企业的供应商行列，继续扩大市场份额。
　　（3）公司行业地位
　　公司是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，在国内同行业中具备较强装备工艺优势及研发优势。公司获得了维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、艾默生、三星重工、远景能源、金风科技、运达股份、明阳智能、上海电气等国际国内知名厂商的合格供应商资质或进入其供应商目录。在辗制环形锻件市场，公司持续攻坚大兆瓦海上风电塔筒法兰，已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商，在全球同行业同类产品中处于领先地位。
　　公司是轴承行业的优秀供应商，凭借优秀的锻造能力和丰富的精密加工制造经验，为金风科技、远景能源、中国中车等国内龙头主机厂家配套，其中主轴轴承已实现批量供货。
　　2.算力业务
　　（1）主要业务
　　公司控股子公司上海润六尺主要业务包括算法模型的建立、新型智算服务器的销售、智算中心的建设与运维、算力服务，以及为高校科研团队研究的垂直化模型提供咨询服务等。
　　新型智算服务器
　　（2）经营模式
　　算力服务是一种通过私有化部署、云计算等多种方式为用户提供商用智能算力资源的服务模式。适用于各种模型训练、推理、渲染等算力需求的场景，用户可以根据自身需求采购算力产品满足所需的计算任务，而无需费时费力增加投入去建设计算资源。同时，上海润六尺可提供自运维、合作运维智算中心、高端智算服务器的销售、服务与运维、AI＋行业模型的推广应用等配套服务。
　　（3）公司行业地位
　　公司是算力行业的重要参与者，未来，上海润六尺以“AI普惠，算力平权”为愿景，继续积极响应国家关于数字经济的支持政策，以及5G、人工智能等新技术推广应用的需求，加快落地速度，通过和国内主流的算力服务器厂商深度合作，凭借在算力服务与生态合作方面的积累，助力客户打通“最后一公里”，实现AI从技术到业务价值的转化，助力国家算网融合加速布局。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入18.69亿元，同比下降9.81%；实现归属于上市公司股东净利润6,834.41万元，同比增长70.15%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,338.82万元，同比增长90.63%。
　　一、聚焦主责主业，全面推进核心业务拓展与非核心业务清退。立足“风电+算力”双轮驱动战略定位，坚持资源聚焦与清淤减负双措并举，集中优势资源做强做优主业。上半年，风电轴承业务边际效益持续改善，全力保障齿轮箱零部件项目建设与人才投入，已完成土建施工量的80%；算力业务持续开拓客户，稳步拓展业务渠道，利润规模同比实现大幅增长，深圳润六尺、启东润六尺注册成立，算力业务版图继续扩大。积极推动江苏双发注销，非核心业务清退取得进展。
　　二、深耕技术研发与市场开拓，持续优化产品结构布局。坚持产品创新与市场扩张双向发力，不断提升市场竞争力与行业话语权。一是加大研发投入，丰富产品矩阵，拓展应用场景。恒润重工深化船用、机械、石化、燃气轮机等领域法兰产品研发与市场推广；恒润环锻聚焦超大直径风电法兰试验开发，全力攻坚新产品研发及异形件锻造工艺难题；恒润传动聚焦主轴承性能稳定性，加速偏航变桨轴承升级，前置布局齿轮箱零部件产品研发；上海润六尺积极开拓市场，满足客户算力需求，推动业绩贡献度大幅增长。二是积极开拓出口外销业务，稳固欧洲、日本等传统市场，大力开拓中东等新兴市场。
　　三、持续降本增效，切实解决历史遗留问题。以精益管理为主线，筑牢成本防线，以“清零”思维化解历史包袱。一是持续降低生产成本。密切关注钢材等原材料价格变动，切实降低材料成本；优化加工环节流程，进一步提高成品率，降低材料、能源消耗浪费。二是分类处置遗留问题，层层压实主体责任。恒润重工统筹负责对外投资历史问题清理；各子公司负责低效、无效资产处置。三是进一步降低融资成本。加强与各金融机构沟通，推动实施非公开发行公司债券计划，进一步优化融资结构，降低融资成本。
　　四、优化激励机制，构建现代化薪酬考核体系。2026年，推行全新薪酬考核体系，构建目标清晰、激励高效、利益共享的长效机制。2026年上半年，修订《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，顺利实施2025年员工持股计划并完成非交易过户，建立健全了公司长期、有效的激励约束机制，充分调动了公司员工的积极性，促进了公司持续健康稳定发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　通过二十多年的发展，公司已经成为能够提供高品质、高性能辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件的锻造企业。近年来，公司加大研发力度，产品由“静态”锻件向“动态”轴承深加工进行转换，切入算力服务新赛道，依靠自身持续的资金投入、创新能力、生产经验积累、技术储备，以及客户资源的不断开拓与储备，形成了公司核心竞争优势。
　　（一）装备工艺优势
　　目前公司拥有油压机、辗环机、空气锤、电液锤及其他各类锻造设备、热处理设备、精加工设备、检测设备等配套设备，可生产超大口径的各种环形锻件、法兰以及轴承锻件。此外，公司引进了德国、美国、西班牙等世界一流的加工中心、车铣复合等高端精密设备和检测设备，已形成成熟的锻件深加工体系。公司的装备水平在行业内具有一定的优势。
　　公司通过多年在锻造行业积累的经验，已形成成熟的热处理和成型控制技术。针对不同产品、不同机械性能要求，公司可以对锻件各项参数实行精确控制，确保产品以最为经济的方式达到客户的质量标准。
　　轴承生产工艺的先进性直接影响轴承性能的优劣。轴承工艺流程从锻件开始，中间需经过粗车、钻孔、精加工、淬火回火、车磨等关键步骤；前期的锻件工艺包括下料、锻造、粗车、正火和热处理等。轴承可承受较大的轴向载荷、径向载荷和倾覆力矩，其套圈滚道表面经中频淬火后，具有很高的硬度和良好的机械性能，使滚道具有良好的耐磨性和承载能力。
　　（二）产品优势
　　近年来，海上风电的发展带动了海上风电配套产品的迅速发展，公司是国内最早一批给海上风电大功率风机配套塔筒法兰的厂商。公司持续攻坚大兆瓦海上风电塔筒法兰，已具备了给海上风电大兆瓦风机配套相关产品的能力。
　　公司产品优势不仅体现在海上风电大兆瓦风机配套产品上，更体现在传统产品制造上。经过多年的发展，公司的生产技术和经验都较为成熟，能够按照客户要求的标准体系，生产德标、美标、日标和国标标准的各种系列产品。同时，公司能够按照客户的特殊定制标准，生产和制造各种规格的“非标”产品。
　　公司目前生产的锻件产品直径范围涵盖了市场上绝大多数产品，从最小的公称直径DN15到最大直径11.5米。公司可以为客户提供全套口径环形锻件和法兰产品，便于客户集中采购。
　　公司对生产产品的控制能力不仅表现在形状和尺寸上，更为重要的是能精确控制产品的力学性能。一些法兰及锻件产品应用环境较为复杂，尤其高端产品，可能需要在一些极端条件下使用，对法兰及锻件产品的各项性能参数要求极为苛刻。目前公司已生产很多高端应用领域产品，这些产品的性能已达到相关要求，且产品的稳定性得到客户认可。
　　公司具备成熟的生产工艺，结合多年来建立的产品质量管控体系，能够有效生产出满足市场需求的高质量风电轴承。
　　（三）客户和品牌优势
　　公司经过二十多年的发展，在欧盟、日本等国家积累了一些优质的客户资源。公司已与德国EUROFLANSCH GMBH、日本BORDERLESSCo，Ltd.等采购商建立了长期稳定的合作关系，为公司业绩的长期稳定增长提供保证。公司已获得欧盟、日本、韩国等国际市场客户的肯定，建立了自己的品牌知名度。公司是维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通等国际知名风电设备企业的直接或间接供货商，使公司品牌在欧洲市场获得了广泛认可。公司先后与泰胜风能（SZ：300129）、天顺风能（SZ：002531）、上海电气（SH：601727）、金风科技（SZ：002202）等国内知名上市公司建立了良好的合作关系。
　　算力服务方面，上海润六尺与新华三、云尖、超云等国内主流厂商深度合作，助力国家算网融合加速布局。
　　（四）资质优势
　　锻造产品主要为设备配套，进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证。目前公司已取得国家质量监督检验检疫总局特种设备制造资格许可证（压力管道元件），还取得了莱茵技术（TUV）ISO9001：2008质量体系认证证书、莱茵技术（TUV）欧盟承压设备（PED97/23/EC和AD2000）指令中法兰制造许可证（PED和AD证书）、日本JIS证书、法国BV风电法兰工厂认证。公司同时拥有挪威（DNV）、美国（ABS）、法国（BV）、意大利（RINA）、中国（CCS）、日本（NK）、韩国（KR）和英国（LR）等船级社认证。
　　除了以上行业准入资质，很多高端客户还会要求企业资质认证，客户会根据产品的质量要求，对供应商的人员资质、设备水平、生产条件、检验检测水平、质量控制流程等进行严格的检验，合格后发放认证证书或进入其供应商目录。目前，公司已进入西门子歌美飒、通用电气、维斯塔斯等相关企业供应商目录。公司取得相关资质认证，不仅使公司进入了一些行业和大型客户的供应商目录，扩大了公司的市场空间，而且提升了公司的形象和地位，进一步增强了市场公信力，有利于公司拓展新的客户。
　　（五）管理优势
　　企业管理水平高低决定了企业经营的效率。公司经过二十多年的发展，在企业经营管理、生产质量管理、采购销售管理方面积累了丰富的经验，建立了现代化的经营管理体系，为企业稳步发展提供有力的保障。目前公司拥有一支生产技术过硬、管理水平专业、研发能力突出、销售经验丰富的年轻化团队。
　　（六）研发优势
　　公司设立以来一直重视研发体系建设，充分利用公司内外部资源，通过多种渠道提升公司研发实力。公司技术研发部门被江苏省工业和信息化厅等单位联合评定为省级企业技术中心。公司除了充分挖掘内部资源外，还以“产学研”相结合的方式与高校建立了长期的合作关系，利用高校先进的科研设备和优秀的科研人才，推动企业自身研发能力的提高。今后，公司将采取多种方式继续加强“产学研”技术合作，持续提升企业的核心竞争力。
　　公司一贯坚持的质量方针为“诚实守信，敬业高效，质量为本，科技创新”，公司“科学技术协会”的成立，充分体现了公司崇尚科技、重视人才的企业文化，推动公司建立以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，利用公司内外部资源聚力科技创新，增强企业竞争力。公司全资子公司恒润环锻获批设立“江阴市博士（后）工作站”，公司以此为契机，充分发挥博士（后）工作站在高端人才引领和技术研发方面的优势，助力公司技术创新。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场及经营风险
　　（1）未来经营业绩下降的风险
　　受国内外宏观经济形势影响，若未来经济环境发生不利变化，公司产品下游市场需求下降，公司不能适时调整市场策略，产品结构不能适应市场需求的变化，未来公司经营可能遭受不利影响，存在公司经营业绩下滑的风险。
　　（2）国际贸易政策和贸易保护措施的风险
　　目前，经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡，特别是中美经贸摩擦给一些企业的生产经营、市场预期带来不利影响。
　　若公司直接出口产品遭受国外政府的反倾销或反补贴调查等贸易保护措施，或欧盟等其他国家和地区对中国出口的产品发起反倾销或反补贴调查，或产品下游应用的其他行业遭受国际贸易保护措施，将直接或间接导致公司产品竞争力和下游市场需求的下降，从而对公司销售收入和经营业绩造成不利影响。
　　（3）产业政策变化的风险
　　若未来国家对于公司所从事的行业的产业政策发生重大不利变化，将会对公司生产经营产生不利影响。若公司下游客户所处行业产业政策发生重大不利变化，可能导致公司产品需求和销售情况出现较大下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（4）不能持续获得相关资质和认证的风险
　　锻造产品为装备制造业的基础零部件，锻造企业进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证。若公司未来不能符合相关规定及标准，不能通过相关资质认证或复审，将面临不能持续获得相关资质和认证的风险，将对公司经营产生不利影响。
　　（5）下游市场需求变化风险
　　公司终端客户主要为国际和国内风电设备整机及系统制造商。风电行业在保持较快增长的基本态势下，近年来全球风电市场和国内市场新增装机容量也出现了波动。全球风电行业的趋势之一是，海上风电快速增长，将成为风电开发的重要发展方向。未来风电行业如果出现发展速度减缓或下降的情形，将可能给公司业务带来不利影响。
　　（6）原材料价格波动风险
　　公司产品原材料主要为钢材，公司营业利润对钢材原材料价格的敏感度较高，原材料价格的大幅波动将对公司经营业绩影响较大。若原材料采购成本上涨不能有效传递至产品价格上涨，或者公司不能合理安排采购、控制原材料成本，将对公司经营业绩产生一定不利影响。
　　2、财务风险
　　（1）应收账款回收风险
　　尽管公司主要客户财务状况良好，商业信用较高，具有较强的偿付能力，但若公司主要客户的经营情况和财务状况发生恶化，或者商业信用发生重大不利变化，公司不能及时收回货款或者发生坏账损失的可能性将会增加，从而对公司的经营产生不利影响。
　　（2）存货跌价风险
　　若未来公司产品下游市场需求情况出现重大不利变化，或原材料市场价格大幅下降，公司存货可能面临更大的跌价损失风险。
　　（3）汇率变动风险
　　外销业务为公司业务的重要组成部分以及利润的重要来源，若未来汇率出现大幅波动，将可能对公司出口销售和经营业绩造成不利影响。
　　3、产品质量与研发风险
　　（1）产品质量风险
　　产品质量稳定性为公司业务持续发展的核心竞争力之一。若未来公司产品出现质量问题，可能对公司市场形象、产品市场竞争力造成不利影响，从而对公司盈利能力造成不利影响。
　　（2）研发风险
　　若公司不能紧跟市场需求，进行持续的产品与技术创新，开发出适合市场需求的新产品，可能导致公司市场竞争力下降，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　4、算力业务风险
　　（1）海外政策风险
　　公司控股子公司上海润六尺目前的产品主要为高性能算力服务器等算力相关设备，然而，由于地缘政治因素和国家安全考量，海外国家对高端GPU芯片实施了出口管制，这将对公司高性能算力服务器的采购带来不利影响，公司可能会遭遇采购合同无法履约的风险。
　　（2）经营风险
　　上海润六尺致力于为客户提供高质量的算力服务，并以此作为主要的盈利模式。然而，该业务模式要求前期进行大量的资本投入用于购买设备。在业务运营过程中，上海润六尺可能会面临服务或设备价格波动的风险，这些波动可能由宏观经济的波动、行业政策的调整、技术的快速迭代以及市场竞争的加剧等多重因素引起。若服务或设备价格下降，将直接影响公司的毛利率，进而可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（3）行业竞争加剧风险
　　随着大模型和人工智能技术的快速发展，市场对算力的需求日益增长。算力行业正处于一个快速增长的阶段，并预计在未来较长时间内将保持高景气度。这一趋势无疑将吸引更多的资本和企业进入该领域，从而加剧市场竞争。公司可能面临因竞争加剧而导致的市场份额下降和利润压缩的风险。
　　（4）人才及管理风险
　　鉴于公司在算力业务领域的运营时间相对较短，公司仍在积累宝贵的业务经验。目前，公司的技术团队和运营团队尚处于成长期。随着新业务的不断拓展，公司可能会遭遇因人才储备不足、管理经验不足而导致的业务发展不如预期的风险。
　　（5）财务风险
　　公司在新业务方向上的投资可能会对现金流和负债状况产生影响。算力业务是资金、技术密集型行业，对资本金要求较高，公司算力业务开展过程中，存在较大的资金投入。未来投资支出的增加可能会导致现金流的减少或负债的增加，从而增加公司的财务风险。
　　（6）技术更新的风险
　　随着云计算、大数据、人工智能等创新技术、创新应用和创新业态的不断衍生，客户对于算力基础设施运营管理能力的需求不断提升，第三方算力中心服务商应当具备对全球算力中心技术发展趋势的高度前瞻预判能力和对创新技术持续研发的能力，方能持续满足市场需求、减少全生命周期的技术风险。
　　（7）宏观环境和政策风险
　　公司所从事的算力业务受到行业法规和国家政策等宏观环境因素的影响。虽然近年来国家出台了一系列支持算力及相关行业发展的政策，但未来宏观环境和政策的变化仍可能对公司的经营产生不利影响。
　　公司将采取积极措施，包括但不限于加强市场研究、优化成本结构、提升服务质量、加强人才培养和管理体系建设，以及密切关注政策动向，以应对上述风险。我们相信，通过不懈的努力和持续的创新，公司能够克服这些挑战，实现可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）锻造、轴承制造　　（1）主要业务、主要产品及用途　　公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，公司产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。　　（2）经营模式　　公司经营模式为以销定产，利用自身积累的制造工艺以及全流程的生产管理经验，为客户提供优质的产品和服务，融入更多国际和国内知名企业的供应商行列，继续扩大市场份额。　　（3）公司行业地位　　公司是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，在国内同行业中具备较强装备工艺优势及研发优势。公司获得了维斯塔斯、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）锻造、轴承制造
　　（1）主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，公司产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
　　（2）经营模式
　　公司经营模式为以销定产，利用自身积累的制造工艺以及全流程的生产管理经验，为客户提供优质的产品和服务，融入更多国际和国内知名企业的供应商行列，继续扩大市场份额。
　　（3）公司行业地位
　　公司是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，在国内同行业中具备较强装备工艺优势及研发优势。公司获得了维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、艾默生、三星重工、远景能源、金风科技、运达股份、明阳智能、上海电气等国际国内知名厂商的合格供应商资质或进入其供应商目录。在辗制环形锻件市场，公司持续攻坚大兆瓦海上风电塔筒法兰，已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商，在全球同行业同类产品中处于领先地位。
　　公司是轴承行业的优秀供应商，凭借优秀的锻造能力和丰富的精密加工制造经验，为金风科技、远景能源、中国中车等国内龙头主机厂家配套，其中主轴轴承已实现批量供货。
　　（二）算力业务
　　（1）主要业务
　　公司控股子公司上海润六尺主要业务包括算法模型的建立、新型智算服务器的销售、智算中心的建设与运维、算力服务，以及为高校科研团队研究的垂直化模型提供咨询服务等。
　　（2）经营模式
　　算力服务是一种通过私有化部署、云计算等多种方式为用户提供商用智能算力资源的服务模式。适用于各种模型训练、推理、渲染等算力需求的场景，用户可以根据自身需求采购算力产品满足所需的计算任务，而无需费时费力增加投入去建设计算资源。同时，上海润六尺可提供自运维、合作运维智算中心、高端智算服务器的销售、服务与运维、AI＋行业模型的推广应用等配套服务。
　　（3）公司行业地位
　　公司是算力行业的重要参与者，未来，上海润六尺以“AI普惠，算力平权”为愿景，继续积极响应国家关于数字经济的支持政策，以及5G、人工智能等新技术推广应用的需求，加快落地速度，通过和国内主流的算力服务器厂商深度合作，凭借在算力服务与生态合作方面的积累，助力客户打通“最后一公里”，实现AI从技术到业务价值的转化，助力国家算网融合加速布局。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司是一家国内先进的风电装备、算力服务供应商。公司构建了优良的制造体系，拥有自己的研发中心、锻造工厂、机械加工工厂，能够为客户提供整体解决方案和一站式服务。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
　　公司及子公司恒润环锻所处行业为锻造业。由于国家政策的鼓励和市场需求的推动，我国的锻造行业得到了快速发展。目前我国锻造行业的装备已经处于世界领先水平，锻造能力处于世界前列，在重大关键铸锻件领域也取得了突破，部分产品已打破国外垄断。虽然我国锻造行业在原材料、热处理工艺上与发达国家仍有差距，公司近年来一直在加大研发，逐步缩短差距，在用于风电行业的大型环形锻件行业中占有领先地位。
　　子公司恒润传动所处行业为滚动轴承制造业。恒润传动的成立，是公司产品由“静态”锻件向“动态”轴承深加工的里程碑。轴承是一种机械基础件，它的主要功能是支撑机械旋转体，降低机械旋转体运行过程中的摩擦系数，并保证机械旋转体的回转精度，被誉为“工业关节”。风力发电机组的轴承套组主要包括：偏航轴承、变桨轴承以及主轴轴承，属于风力发电的核心零部件。近年来我国风电产业快速发展，风电制造零部件的市场需求持续攀升，风电轴承行业得到快速发展。
　　控股子公司上海润六尺所处行业为算力服务行业。近年来，数字经济政策加速落地，已成为我国顶层国家级战略规划，涵盖了基础设施、数据要素、产业数字化、数字产业化、公共服务数字化、治理体系、安全体系、国际合作等八大方面。其中，基础设施，包括智算基地的重要性排在前列的位置。公司紧紧追随国家数字经济发展战略，加大上海润六尺算力业务投入，聚焦智能算力产业，助力数字经济迈向高质量发展。
　　（一）辗制环形锻件行业发展概况
　　辗制环形锻件作为高端装备制造的关键基础部件，近年来随着航空航天、风电能源、石油化工及工程机械等下游产业的升级而快速发展。受益于国家高端装备制造业扶持政策，国内市场规模持续扩大，特别是在大型、超大型环锻件领域，国产化率显著提升。
　　辗环锻造较其他锻造工艺有多方面优势，比如加工余量小，材料利用率高；加工环件的内部质量优良；锻造环境好，震动和噪音都大为降低；加工成本低。辗制环形锻件毛坯的可塑性较强，通过数控机床等精加工设备将其加工成法兰、齿轮、回转支承套圈以及其他环形锻件成品，其应用范围较广。例如风力发电塔筒用的连接法兰，由于其口径大，承载负荷重，过去采用拼接技术生产的法兰无法满足要求，现在一般都采用辗环技术生产；工程机械、港口机械等越来越向大型化方向发展，其配套回转支承等部件口径越来越大，回转支承所需套圈是辗制环形锻件重要应用领域之一；石化运输管道和金属压力容器存储越来越用到大口径法兰连接，也是辗制环形锻件的重要应用领域之一。
　　风电行业为公司主要的下游行业。在全球环境日益恶化，化石类能源日益枯竭的情况下，风能作为一种清洁、安全的新能源，已受到各国政府和投资机构的重视。随着风力发电装备等行业的发展，对大型环形锻件的需求越来越大，辗制环形锻件市场广阔。风力发电已经成为全球可再生资源发电的重要的方式之一。根据全球风能理事会GWEC最新发布的《2025年全球风能报告》，报告预测，2025—2030年的复合年均增长率为8.8%。这意味着到2030年，全球风电装机容量将增加981 GW，即平均每年新增装机容量为164 GW。2025—2030年，预计东南亚、中亚、中东和北非地区新兴市场的增长势头将进一步增强，每年的新增装机容量将达到创纪录水平。
　　目前国内陆上风电已经发展成熟，并颇具规模；随着陆上风电的逐渐饱和，加之海上丰富的风能资源、不占用土地面积，靠近电力消纳中心，海上风电成为了未来电力市场和清洁能源的重要组成部分。海上风电不同于陆上风电，由于海上风电大型化、运行环境恶劣，对于风电零部件要求更加严格。
　　（二）锻制法兰行业发展概况
　　法兰（Flange）又叫法兰盘或突缘，主要应用于管状部件的连接。锻制法兰应用范围较广，主要应用于金属压力容器、石化及管道、机械、建筑、船舶等多种行业。锻制法兰市场为充分竞争的市场，生产厂商众多。锻制法兰市场主要受下游各应用行业和领域投资需求的变化而波动。
　　当前，锻制法兰行业正处于从“规模扩张”向“高质量发展”转型的阶段。在“新质生产力”政策推动、“双碳”目标约束以及工业4.0技术浪潮的共同作用下，行业呈现出高端化、智能化、绿色化的显著发展趋势。
　　（三）风电轴承行业发展概况
　　风电轴承是风电机组的核心零部件，其技术特性要求高精度、高强度、耐腐蚀及抗疲劳等特殊性能，一定程度上决定了风电机组的工作寿命。由于陆上与海上风电设备均在恶劣的自然环境下工作，为了降低运营和维护的成本，需要提高轴承的质量。
　　受益于国家对新能源发展的重视和扶持政策，如“碳达峰”和“碳中和”目标的推动，风电作为清洁能源的重要组成部分，其发展受到了广泛关注和积极响应。近年来，国内外风电行业均开始向专业化、规模化、集约化方向发展，对于精密化、高强度化、标准化产品的需求不断增强。我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国风电产业实现了快速发展，已经成为全国可参与国际竞争并取得领先优势的产业。风电作为清洁电力的重要来源，未来装机容量有望继续增长，为风电轴承行业带来发展机遇。
　　当前，风电轴承行业正处于高速成长与结构重塑的关键阶段。在“双碳”目标驱动、风机大型化趋势以及国产化替代加速的三重利好下，行业呈现出市场规模持续扩张、技术壁垒不断突破、竞争格局深刻变化的特点。而在国际市场上，中国风电整机商通过技术和成本优势，获得了更多的海外订单。从长远的角度看，国际态势的变动以及行业的发展必将淘汰产能及产品质量落后的企业。
　　（四）算力行业发展概况
　　算力行业作为数字经济的核心驱动力，正处于从“爆发式增长”向“高质量发展”转型的关键阶段。受人工智能（特别是大模型和生成式AI）需求的持续驱动，全球算力需求呈现指数级攀升。中国算力产业在规模、技术架构和应用场景上均取得了显著进展。在应用层面，算力已深度融入千行百业，智能制造通过工业互联网实现实时数据分析；智慧城市依托超算中心处理海量物联网数据；生物医药领域，借助算力突破实现蛋白质结构预测，将新药研发周期缩短数年。
　　国家与地方相继出台政策，加大对算力行业的支持，通过顶层设计与系统性布局推动产业升级。“东数西算”工程在京津冀、长三角等8大枢纽建设算力集群，全国各地相继推出“算力券”补贴机制，降低中小企业用算成本。推动算力与电力行业协同，探索“绿电聚合供应”模式。中国凭借政策支持与市场潜力，正从“跟随者”向“引领者”转变。
　　随着《关于深入实施人工智能+行动的意见》《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》等政策文件的出台，明确了人工智能深度赋能经济社会发展全局的战略路径，强化算力、算法、数据三大基础要素供给，聚焦规模化应用、创新生态优化与安全治理协同，加快构建全国一体化算力网，推动算力资源有序池化、并网运行，我国AI产业发展进入“深度落地”的新阶段，为算力服务产业提供了清晰的发展指引。
　　同时，算力行业也面临诸多挑战：高端算力芯片供应仍存在不确定性，算力利用率不均衡，能耗指标限制日益严格，数据安全与隐私保护要求提高。
　　未来，中国算力产业将进入“提质增效”期。随着国产算力芯片生态的成熟和算力网络的完善，算力将像电力一样成为普惠的社会公共资源，进一步赋能千行百业的数字化转型，支撑数字经济的高质量发展。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，是公司“十四五”收官、谋划“十五五”的关键之年，也是公司直面挑战、承压奋进、实现重大转折的一年。2025年，外部环境复杂严峻，市场竞争日趋白热化，行业格局深度调整，原材料价格波动、市场需求分化、行业竞争加剧等多重压力交织叠加。面对重重考验，公司始终坚持“风电+算力”双轮驱动战略不动摇，全体员工上下一心、众志成城，全年实现营业收入39.60亿元，同比增长129.43%；实现归属于上市公司股东净利润8,348.21万元，同比扭亏为盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,975.16万元，同比扭亏为盈，为公司全面迈向“十五五”高质量发展新阶段奠定了基础。
　　（一）核心制造稳扎稳打，压舱石作用更加坚实。
　　法兰制造作为恒润重工安身立命的根本，在过去一年展现出极强的发展韧性和市场竞争力。
　　面对激烈的行业竞争，恒润环锻全体同仁迎难而上、提质增效，不断优化生产组织、强化质量管控、提升交付能力，产能释放更加充分、运营效率持续提升。经营业绩逆势上扬、表现亮眼，为集团整体实现扭亏为盈作出了关键性、基础性贡献，充分彰显了核心制造板块的硬核实力与责任担当。同时，海上风电法兰产品技术持续升级，适配能力不断增强，产品质量与服务水平获得国内外客户高度认可，市场口碑与品牌影响力进一步巩固提升，让这一传统优势主业在新时代浪潮中焕发了新的生机与活力。
　　（二）关键部件突破跃升，高质量发展动能更加强劲。
　　风电轴承是公司向高端装备核心部件转型的关键一环，也是提升产业链附加值的重要突破口。2025年，风电轴承制造板块取得长足进步，市场认可度稳步提高，市场占有率持续攀升，整体经营呈现出“高增长、快减亏”的良好态势。充分印证了轴承产品竞争力的显著提升，标志着传动板块已彻底走出调整期、驶入高质量发展的快车道。与此同时，恒润传动成功荣获省级“专精特新”中小企业称号，这份权威认证，是对公司技术研发、产品创新、市场竞争的高度肯定。随着主轴轴承、变桨轴承等核心产品性能日趋稳定成熟，客户认可度与行业影响力持续攀升，为传动板块彻底实现扭亏为盈、抢占高端轴承市场制高点奠定了更加坚实的基础。
　　（三）战略项目加速落地，风电全产业链布局更加完善。
　　风电齿轮箱零部件是风电传动系统的核心环节，是公司完善风电产业链、打造新增长极的关键落子。公司紧紧锚定行业发展大势，前瞻布局、精准发力，总投资12亿元的年产2000套风电齿轮箱零部件项目于2025年下半年正式启动建设。截至报告期末，一期项目基建进度已近半，各项施工环节严格按照既定规划有序推进。该项目的稳步实施，不仅填补了公司在风电齿轮箱零部件领域的布局空白，更构建起风电法兰、轴承、齿轮箱零部件协同发展的核心产品矩阵，彻底完善了公司在风电核心部件领域的全链条布局，进一步强化了产业链优势与规模效应，为公司全面深耕风电市场、抢占行业发展先机、提升综合竞争力筑牢了坚实根基。
　　（四）算力赛道谋定先行，数字经济支撑作用更加凸显。
　　公司敏锐把握数字经济发展大势，抢抓人工智能、算力基础设施建设的战略机遇，精准布局算力新赛道，实现了从无到有、从小到大、从弱到强的跨越式发展，取得了令人瞩目的阶段性成果。2025年，上海润六尺经营实现突破，迅速成长为公司高质量发展的强劲支柱和新的增长引擎。目前，上海润六尺依托深厚的行业积累与渠道优势，已构建起算力服务稳健经营模式，业务结构持续优化、盈利能力稳步增强，为长期稳定发展奠定了坚实基础。同时，公司依托在深圳设立子公司的战略契机，进一步优化全国布局、拓宽业务边界，为后续算力业务深度拓展、规模扩张注入了源源不断的新动能。
　　（五）公司治理全面提升，现代化管理水平迈上新台阶。
　　2025年，公司坚持向管理要效益、向改革要活力，不断完善治理结构、优化制度流程、强化激励约束，企业管理规范化、精细化、现代化水平持续提升。在治理结构上，严格按照监管要求，顺利完成取消监事会，同步修订《公司章程》《信息披露管理制度》等多项核心制度，公司治理更加规范透明、合规高效。在人才激励上，积极构建长效激励机制，顺利实施员工持股计划，让员工与企业形成发展共同体、利益共同体、命运共同体，充分激发了全体员工干事创业的内生动力与创造活力。在品牌形象上，公司成功斩获金融界评选的金智奖“杰出成长性企业”荣誉称号，发展价值与成长潜力获得行业高度认可。2025年，公司首次发布《可持续发展报告》，主动践行国企社会责任与绿色发展理念，企业形象与社会美誉度持续提升。在资本市场上，常态化组织业绩说明会、投资者交流会等沟通活动，精准传递公司发展战略与经营信心，持续向资本市场释放积极信号，有效提升了公司国企品牌形象与资本市场认可度。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　通过近二十多年的发展，公司已经成为能够提供高品质、高性能辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件的锻造企业。近年来，公司加大研发力度，产品由“静态”锻件向“动态”轴承深加工进行转换，切入算力服务新赛道，依靠自身持续的资金投入、创新能力、生产经验积累、技术储备，以及客户资源的不断开拓与储备，形成了公司核心竞争优势。
　　（一）装备工艺优势
　　目前公司拥有油压机、辗环机、空气锤、电液锤及其他各类锻造设备、热处理设备、精加工设备、检测设备等配套设备，可生产超大口径的各种环形锻件、法兰以及轴承锻件。此外，公司引进了德国、美国、西班牙等世界一流的加工中心、车铣复合等高端精密设备和检测设备，已形成成熟的锻件深加工体系。公司的装备水平在行业内具有一定的优势。
　　公司通过多年在锻造行业积累的经验，已形成成熟的热处理和成型控制技术。针对不同产品、不同机械性能要求，公司可以对锻件各项参数实行精确控制，确保产品以最为经济的方式达到客户的质量标准。
　　轴承生产工艺的先进性直接影响轴承性能的优劣。轴承工艺流程从锻件开始，中间需经过粗车、钻孔、精加工、淬火回火、车磨等关键步骤；前期的锻件工艺包括下料、锻造、粗车、正火和热处理等。轴承可承受较大的轴向载荷、径向载荷和倾覆力矩，其套圈滚道表面经中频淬火后，具有很高的硬度和良好的机械性能，使滚道具有良好的耐磨性和承载能力。
　　（二）产品优势
　　近年来，海上风电的发展带动了海上风电配套产品的迅速发展，公司是国内最早一批给海上风电大功率风机配套塔筒法兰的厂商。公司持续攻坚大兆瓦海上风电塔筒法兰，已具备了给海上风电大兆瓦风机配套相关产品的能力。
　　公司产品优势不仅体现在海上风电大兆瓦风机配套产品上，更体现在传统产品制造上。经过多年的发展，公司的生产技术和经验都较为成熟，能够按照客户要求的标准体系，生产德标、美标、日标和国标标准的各种系列产品。同时，公司能够按照客户的特殊定制标准，生产和制造各种规格的“非标”产品。
　　公司目前生产的锻件产品直径范围涵盖了市场上绝大多数产品，从最小的公称直径DN15到最大直径11.5米。公司可以为客户提供全套口径环形锻件和法兰产品，便于客户集中采购。
　　公司对生产产品的控制能力不仅表现在形状和尺寸上，更为重要的是能精确控制产品的力学性能。一些法兰及锻件产品应用环境较为复杂，尤其高端产品，可能需要在一些极端条件下使用，对法兰及锻件产品的各项性能参数要求极为苛刻。目前公司已生产很多高端应用领域产品，这些产品的性能已达到相关要求，且产品的稳定性得到客户认可。
　　公司具备成熟的生产工艺，结合多年来对产品质量管控的质控体系，能够有效生产出满足市场需求的高质量风电轴承。
　　（三）客户和品牌优势
　　公司经过二十多年的发展，在欧盟、日本等国家积累了一些优质的客户资源。公司已与德国EUROFLANSCH GMBH、日本BORDERLESSCoLtd.等采购商建立了长期稳定的合作关系，为公司业绩的长期稳定增长提供保证。公司已获得欧盟、日本、韩国等国际市场客户的肯定，建立了自己的品牌知名度。公司是维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通等国际知名风电设备企业的直接或间接供货商，使公司品牌在欧洲市场获得了广泛认可。公司先后与泰胜风能（SZ：300129）、天顺风能（SZ：002531）、上海电气（SH：601727）、金风科技（SZ：002202）等国内知名上市公司建立了良好的合作关系。
　　算力服务方面，上海润六尺与新华三、云尖、超云等国内主流厂商深度合作，助力国家算网融合加速布局。
　　（四）资质优势
　　锻造产品主要为设备配套，进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证。目前公司已取得国家质量监督检验检疫总局特种设备制造资格许可证（压力管道元件），还取得了莱茵技术（TUV）ISO9001：2008质量体系认证证书、莱茵技术（TUV）欧盟承压设备（PED97/23/EC和AD2000）指令中法兰制造许可证（PED和AD证书）、日本JIS证书、法国BV风电法兰工厂认证。公司同时拥有挪威（DNV）、美国（ABS）、法国（BV）、意大利（RINA）、中国（CCS）、日本（NK）、韩国（KR）和英国（LR）等船级社认证。
　　除了以上行业准入资质，很多高端客户还会要求企业资质认证，客户会根据产品的质量要求，对供应商的人员资质、设备水平、生产条件、检验检测水平、质量控制流程等进行严格的检验，合格后发放认证证书或进入其供应商目录。目前，公司已进入西门子歌美飒、通用电气、维斯塔斯等相关企业供应商目录。公司取得相关资质认证，不仅使公司进入了一些行业和大型客户的供应商目录，扩大了公司的市场空间，而且提升了公司的形象和地位，进一步增强了市场公信力，有利于公司拓展新的客户。
　　（五）管理优势
　　企业管理水平高低决定了企业经营的效率。公司经过二十多年的发展，在企业经营管理、生产质量管理、采购销售管理方面积累了丰富的经验，建立了现代化的经营管理体系，为企业稳步发展提供有力的保障。目前公司拥有一支生产技术过硬、管理水平专业、研发能力突出、销售经验丰富的年轻化团队。
　　（六）研发优势
　　公司设立以来一直重视研发体系建设，充分利用公司内外部资源，通过多种渠道提升公司研发实力。公司技术研发部门被江苏省工业和信息化厅等单位联合评定为省级企业技术中心。公司除了充分挖掘内部资源外，还以“产学研”相结合的方式与高校建立了长期的合作关系，利用高校先进的科研设备和优秀的科研人才，推动企业自身研发能力的提高。今后，公司将采取多种方式继续加强“产学研”技术合作，持续提升企业的核心竞争力。
　　公司一贯坚持的质量方针为“诚实守信，敬业高效，质量为本，科技创新”，公司“科学技术协会”的成立，充分体现了公司崇尚科技、重视人才的企业文化，推动公司以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，利用公司内外部资源聚力科技创新，增强企业竞争力。公司全资子公司恒润环锻获批设立“江阴市博士（后）工作站”，公司以此为契机，充分发挥博士（后）工作站在高端人才引领和技术研发方面的优势，助力公司技术创新。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年度，公司实现营业收入39.60亿元，同比增长129.43%，营业成本36.04亿元，同比增长120.36%；实现归属于上市公司股东的净利润为8,348.21万元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,975.16万元，同比扭亏为盈。截至2025年12月31日，公司资产总额57.10亿元，同比增长24.21%；归属于上市公司股东的所有者权益32.71亿元，同比增长1.97%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、风电行业
　　（1）行业格局
　　我国锻造行业的整体竞争格局是：国有大型综合性锻造企业拥有资金、设备和人才优势，且长期为国家生产重大装备配套锻件，经验非常丰富，在行业内处于主导地位；企业经营风格灵活，适应市场能力强，在某些细分市场形成自身独特的竞争优势。例如日月股份（SH：603218）是风电铸件的重要生产企业，金雷股份（SZ：300443）是风电主轴的重要生产企业，恒润股份是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商等。
　　全球轴承市场目前呈现垄断竞争的格局，高端市场被瑞典SKF（斯凯孚）、德国Schaeffler（舍弗勒）、日本NSK（恩斯克）、日本JTEKT（捷太格特）、日本NTN（恩梯恩）、日本NMB（美蓓亚）、日本NACHI（不二越）、美国TIMKEN（铁姆肯）这八家大型跨国轴承企业所垄断。我国主要的风电轴承生产企业包括瓦房店轴承集团有限责任公司（简称瓦轴集团）、洛阳轴承有限公司（简称洛轴）、洛阳新强联回转支承股份有限公司（简称新强联）。在政府的支持下，中国风电轴承行业正朝着高端化、精密化方向发展，国产化率逐步提高，普通偏航、变桨轴承国内竞争激烈，但高端轴承的国产化仍是一个亟待解决的问题。
　　（2）行业趋势
　　1）国内风电行业步入稳步发展阶段
　　2020年习近平主席在参加联合国大会一般性辩论时正式提出中国的碳达峰、碳中和远景目标，即“中国力争2030年前实现二氧化碳排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。国家提出的碳达峰、碳中和远景目标给新能源行业带来巨大的发展机会。
　　2025年风电行业在政策红利与市场需求双重驱动下，呈现“需求放量、结构优化、全球拓展”的发展态势，同时仍面临结构性调整与成本竞争的持续挑战，中长期高质量发展格局进一步夯实。
　　2）全球风电行业前景
　　根据全球风能理事会GWEC最新发布的《2025年全球风能报告》，报告预测，全球风电新增装机容量在2025年将达到138 GW，2025—2030年的复合年均增长率为8.8%。这意味着到2030年，全球风电装机容量将增加981 GW，即平均每年新增装机容量为164 GW。2025—2030年，预计东南亚、中亚、中东和北非地区新兴市场的增长势头将进一步增强，每年的新增装机容量将达到创纪录水平。
　　3）海上风电飞速发展
　　随着国内海上风电开发进入加速期，国内海上风电技术不断成熟，风机向大型化、规模化方向发展趋势明显。此外，我国海上风机技术与施工技术都取得了突破性进展，与国际先进水平的差距快速缩小。同时，海上风电正在逐步从近海向深远海发展，海上风电市场具有广阔的发展前景。海上风电有望成为我国风电行业快速发展的重要驱动力。
　　4）早期风电机组临近退役导致的存量市场更新需求增长
　　国内风电产业大规模发展已超过十年，随着风电机组20年使用寿命的临近，国内将会出现大批的退役机组。在我国风电发展早期，大多数风电整机制造商缺乏自主研发实力，普遍从国外引进技术或者通过许可证方式生产，消化吸收并不彻底，导致很多早期安装的风电机组设备质量不高。因此，尽管风电机组设计寿命通常为20年，但运行到中后期阶段，老化的风电机组出现坠落、折断等重大事故的几率大大增加，发电量亦开始回落，设备技术性能也无法满足电网的要求，维护及保养成本显著增加，其经济性已大大降低。因此，为了高效利用原有的优质风区，提前退役技术过时的旧机组，代之以目前技术先进的大功率机组，经济效益更好。
　　5）风电轴承国产化
　　风电轴承属于风电设备的核心零部件，是最难国产化的两大风机零部件（轴承和控制系统）之一。2025年，风电轴承国产化进入加速突破与质量提升关键期，在政策、技术、市场三重驱动下，呈现“全面替代、技术升级、格局集中”态势，成为产业链自主可控的重要支撑。国产化渗透率大幅提升，头部企业引领行业发展，产能布局不断优化，部分企业布局海外市场。政策与市场需求形成合力，为国产化提供支撑。
　　2、算力行业
　　（1）行业格局
　　随着人工智能技术的飞速发展，全球对算力的需求急剧增长，尤其是在人工智能、深度学习、自动驾驶、智慧医疗、智慧城市等领域。算力行业的主要参与者包括互联网大厂、新兴的算力服务商以及传统的IT企业。这个行业呈现出蓬勃的发展态势，但也面临着激烈的市场竞争、技术更新换代带来的挑战以及能源消耗上升等问题。
　　（2）行业趋势
　　全社会数字化转型迈入深水区，数据爆发式增长与AI技术全场景渗透，推动算力需求全面融入经济社会的各个环节，算力已成为继电力、交通之后的第三大国家级核心基础设施。从消费端的智能出行、云渲染、在线娱乐，到产业端的智能制造、智慧金融、AI医疗、科学计算，各行业数字化升级持续深化，驱动算力需求从通用算力向智能算力转型，需求结构也从大模型训练侧为主，转向训练与推理双轮驱动，AI Agent等应用的普及带动推理算力需求进入爆发期。过去一年，行业技术创新持续突破，同时高端芯片等核心技术仍需突破；行业规范化水平提升，标准体系逐步完善，但仍存在应用同质化、商业模式不可持续等问题。绿色转型进入攻坚期，绿电应用成为重点，各地推进数据中心节能改造，落实相关能效要求。此外，AGI已迈入实用化阶段，对算力基础设施提出更高要求，倒逼企业升级算力网络；边缘计算快速崛起，在多场景广泛落地，成为行业新增长极。当前算力行业机遇与挑战并存，正朝着高效、绿色、多元方向稳步发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持“风电+算力”双轮驱动、协同发展战略，秉承“恒久品质，润泽工业”的经营理念，紧抓国家振兴装备制造业及“碳中和”、“碳达峰”背景下清洁能源快速发展的历史机遇，以市场为导向，以创新为动力，以品质求生存，紧跟市场需求的发展，进一步优化公司产品结构，不断提升产品品质和市场竞争力，增强服务客户需求的配套能力；坚持差异化、专业化的发展思路，在现有辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件、风电轴承产品的基础上，扩大研发投入，提升装备水平，继续大力开拓风电设备、汽轮机、石化设备、工程机械等配套领域市场，重点发展海上风电和汽轮机等发电设备配套产品。
　　通过以上方式，公司致力于将自身建设成为高端装备制造配套领域的领先企业，将公司品牌打造成为装备制造配套领域的国内乃至国际知名品牌。同时，公司也将加快发展算力业务，为我国数字化进程添砖加瓦。
　　(三)经营计划
　　为了配合公司发展战略的实施，公司将在新产品开发、人才引进与培养、公司管理、销售体系建设、品牌建设等具体层面进行规划，以适应公司未来发展需要。
　　1、公司未来业务发展的方向和目标
　　聚焦主责主业，全面攻坚核心业务。立足“风电+算力”双轮驱动战略定位，坚持资源聚焦与清淤减负双措并举，集中优势资源做强做优主业。公司将紧抓清洁能源快速发展、全球风电市场扩容的历史机遇，大力发展大兆瓦海上风电法兰、风电轴承和齿轮零部件业务，确立公司在未来海上风电装备领域的先发优势；同时兼顾发展汽轮机等发电设备用锻件及精加工产品。在做实做强辗制环形锻件、锻制法兰、风电轴承业务的基础上，通过加大研发投入，提高新产品开发、高端材料锻造成型、异形工件锻造成型、加热和热处理工艺创新等领域的研发能力，丰富产品结构，扩大产品应用范围，提升公司现有业务的技术水平和产品质量档次，增强服务客户的综合能力。公司也将加快发展算力业务，为我国数字化进程添砖加瓦。
　　2、公司新产品开发计划
　　针对风电零部件业务“规模增长、盈利承压”的现状，把技术创新作为破解盈利瓶颈的关键抓手，大幅增加研发投入，以技术突破驱动提质增效。为了进一步提升产品档次、扩大产品应用范围、优化产品结构，公司未来将加大新产品开发力度，主要开发海上风电大兆瓦风机用塔筒法兰、风电回转支承用环形锻件、风电轴承、风电齿轮零部件及其他配套锻件；拓展火电汽轮机、燃气轮机和核动力发电汽轮机用高强度配套系列锻件产品；进一步开发高强度、耐腐蚀材料锻件和合金材料锻件等。公司通过以上新产品的开发，将有效提升公司研发实力，扩大公司在行业内的竞争优势。
　　3、公司人力资源计划
　　企业的竞争本质是人才的竞争，公司自设立以来一直注重对人力资源的开发，不断完善人才培养和引进机制。随着业务规模扩大，公司拟通过外部引进和内部培养的方式进一步扩大人才队伍。公司将通过社会招聘、校园招聘、优秀人才返聘等方式，引进一批公司发展需要的技术、经营管理和销售人才，充实现有人才队伍，提升公司整体人才战略水平。加强内部培养和培训是提高人才队伍整体水平的高效务实的方法。公司已形成良好的“传、帮、带”新人培养机制，同时公司在很多关键岗位安排新人，在锻炼新人的同时，给他们施展才华的机会。为了提升现有员工的整体水平，公司给生产一线班长以上工人免费提供高等教育在职学习的机会，增强生产工人的理论素养。公司在人力资源计划中制定了具有竞争力的员工激励体系，将员工的个人发展与企业的长期发展紧密结合，形成荣辱与共、和谐共进的优秀企业文化氛围。全面落实员工持股计划，做好解锁考核工作，探索多元化激励方式，激发全员积极性。
　　4、管理体系完善计划
　　公司未来将严格按照上市公司规范运作要求，进一步完善公司法人治理结构，使公司的管理水平与未来公司发展规模和层次相适应。公司根据《公司法》及相关企业治理制度要求，并结合公司实际情况，制定了《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》等一系列公司治理相关规章制度，并设立董事会，聘请独立董事，并组建了多个专业委员会，建立健全公司决策监督机构和机制，充分发挥独立董事在公司决策中的作用，强化公司决策的科学性、民主性和规范性。
　　5、销售体系建设计划
　　公司的销售体系和销售团队将根据业务发展规划作适当调整。公司将深耕市场开拓，持续优化产品结构布局。坚持产品创新与市场扩张双向发力，不断提升市场竞争力与行业话语权。一是丰富产品矩阵，拓展应用场景；二是加大出口力度，拓展全球市场。坚持国际化战略，稳固欧洲传统市场，大力开拓中东、南美等新兴市场，密切跟踪北美市场动态，多措并举推动出口业务高速增长。
　　6、品牌建设计划
　　品牌建设是公司未来发展规划的重要组成部分。针对国际市场，公司将通过销售平台的建设，强化公司品牌在国际的市场地位；针对国内市场，在进一步强调产品品质的基础上，公司将通过合理有效的宣传方式，使公司品牌成为国内知名的一流品牌。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场及经营风险
　　（1）未来经营业绩下降的风险
　　受国内外宏观经济形势影响，若未来经济环境发生不利变化，公司产品下游市场需求下降，公司不能适时调整市场策略，产品结构不能适应市场需求的变化，未来公司经营可能遭受不利影响，存在公司经营业绩下滑的风险。
　　（2）国际贸易政策和贸易保护措施的风险
　　目前，经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡，特别是中美经贸摩擦给一些企业的生产经营、市场预期带来不利影响。
　　若公司直接出口产品遭受国外政府的反倾销或反补贴调查等贸易保护措施，或欧盟等其他国家和地区对中国出口的产品发起反倾销或反补贴调查，或产品下游应用的其他行业遭受国际贸易保护措施，将直接或间接导致公司产品竞争力和下游市场需求的下降，从而对公司销售收入和经营业绩造成不利影响。
　　（3）产业政策变化的风险
　　若未来国家对于公司所从事的行业的产业政策发生重大不利变化，将会对公司生产经营产生不利影响。若公司下游客户所处行业产业政策发生重大不利变化，可能公司产品需求和销售情况出现较大下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（4）不能持续获得相关资质和认证的风险
　　锻造产品为装备制造业的基础零部件，锻造企业进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证。若公司未来不能符合相关规定及标准，不能通过相关资质认证或复审，将面临不能持续获得相关资质和认证的风险，将对公司经营产生不利影响。
　　（5）下游市场需求变化风险
　　公司终端客户主要为国际和国内风电设备整机及系统制造商。风电行业在保持较快增长的基本态势下，近年来全球风电市场和国内市场新增装机容量也出现了波动。全球风电行业的趋势之一是，海上风电快速增长，将成为风电开发的重要发展方向。未来风电行业如果出现发展速度减缓或下降的情形，将可能给公司业务带来不利影响。
　　（6）原材料价格波动风险
　　公司产品原材料主要为钢材，公司营业利润对钢材原材料价格的敏感度较高，原材料价格的大幅波动将对公司经营业绩影响较大。若原材料采购成本上涨不能有效传递至产品价格上涨，或者公司不能合理安排采购、控制原材料成本，将对公司经营业绩产生一定不利影响。
　　2、财务风险
　　（1）应收账款回收风险
　　尽管公司主要客户财务状况良好，商业信用较高，具有较强的偿付能力，但若公司主要客户的经营情况和财务状况发生恶化，或者商业信用发生重大不利变化，公司不能及时收回货款或者发生坏账损失的可能性将会增加，从而对公司的经营产生不利影响。
　　（2）存货跌价风险
　　若未来公司产品下游市场需求情况出现重大不利变化，或原材料市场价格大幅下降，公司存货可能面临更大的跌价损失风险。
　　（3）汇率变动风险
　　外销业务为公司业务的重要组成部分以及利润的重要来源，若未来汇率出现大幅波动，将可能对公司出口销售和经营业绩造成不利影响。
　　3、产品质量与研发风险
　　（1）产品质量风险
　　产品质量稳定性为公司业务持续发展的核心竞争力之一。若未来公司产品出现质量问题，可能对公司市场形象、产品市场竞争力造成不利影响，从而对公司盈利能力造成不利影响。
　　（2）研发风险
　　若公司不能紧跟市场需求，进行持续的产品与技术创新，开发出适合市场需求的新产品，可能导致公司市场竞争力下降，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　4、算力业务风险
　　(1)海外政策风险
　　公司控股子公司上海润六尺目前的产品主要为高性能算力服务器等算力相关设备，然而，由于地缘政治因素和国家安全考量，海外国家对高端GPU芯片实施了出口管制，这将对公司高性能算力服务器的采购带来不利影响，公司可能会遭遇采购合同无法履约的风险。
　　（2）经营风险
　　上海润六尺致力于为客户提供高质量的算力服务，并以此作为主要的盈利模式。然而，该业务模式要求前期进行大量的资本投入用于购买设备。在业务运营过程中，上海润六尺可能会面临服务或设备价格波动的风险，这些波动可能由宏观经济的波动、行业政策的调整、技术的快速迭代以及市场竞争的加剧等多重因素引起。若服务或设备价格下降，将直接影响公司的毛利率，进而可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（3）行业竞争加剧风险
　　随着大模型和人工智能技术的快速发展，市场对算力的需求日益增长。算力行业正处于一个快速增长的阶段，并预计在未来较长时间内将保持高景气度。这一趋势无疑将吸引更多的资本和企业进入该领域，从而加剧市场竞争。公司可能面临因竞争加剧而导致的市场份额下降和利润压缩的风险。
　　（4）人才及管理风险
　　鉴于公司在算力业务领域的运营时间相对较短，我们仍在积累宝贵的业务经验。目前，公司的技术团队和运营团队尚处于成长期。随着新业务的不断拓展，我们可能会遭遇因人才储备不足、管理经验不足而导致的业务发展不如预期的风险。
　　（5）财务风险
　　公司在新业务方向上的投资可能会对现金流和负债状况产生影响。算力业务是资金、技术密集型行业，对资本金要求较高，公司算力业务开展过程中，存在较大的资金投入。未来投资支出的增加可能会导致现金流的减少或负债的增加，从而增加公司的财务风险。
　　（6）技术更新的风险
　　随着云计算、大数据、人工智能等创新技术、创新应用和创新业态的不断衍生，客户对于算力基础设施运营管理能力的需求不断提升，第三方算力中心服务商应当具备对全球算力中心技术发展趋势的高度前瞻预判能力和对创新技术持续研发的能力，方能持续满足市场需求、减少全生命周期的技术风险。
　　（7）宏观环境和政策风险
　　公司所从事的算力业务受到行业法规和国家政策等宏观环境因素的影响。虽然近年来国家出台了一系列支持算力及相关行业发展的政策，但未来宏观环境和政策的变化仍可能对公司的经营产生不利影响。
　　公司将采取积极措施，包括但不限于加强市场研究、优化成本结构、提升服务质量、加强人才培养和管理体系建设，以及密切关注政策动向，以应对上述风险。我们相信，通过不懈的努力和持续的创新，公司能够克服这些挑战，实现可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业　　公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。　　公司及子公司恒润环锻所处行业为锻造业。由于国家政策的鼓励和市场需求的推动，我国的锻造行业得到了快速发展。目前我国锻造行业的装备已经处于世界领先水平，锻造能力处于世界前列，在重大关键铸锻件领域也取得了突破，部分产品已打破国外垄断。虽然我国锻造行业在原材料、热处理工艺上与发达国家仍有差距，公司近年来一直在加大研发，逐步缩短差距，在用于风电行业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业
　　公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
　　公司及子公司恒润环锻所处行业为锻造业。由于国家政策的鼓励和市场需求的推动，我国的锻造行业得到了快速发展。目前我国锻造行业的装备已经处于世界领先水平，锻造能力处于世界前列，在重大关键铸锻件领域也取得了突破，部分产品已打破国外垄断。虽然我国锻造行业在原材料、热处理工艺上与发达国家仍有差距，公司近年来一直在加大研发，逐步缩短差距，在用于风电行业的大型环形锻件行业中占有领先地位。
　　子公司恒润传动所处行业为滚动轴承制造业。恒润传动的成立，是公司产品由“静态”锻件向“动态”轴承深加工的里程碑。轴承是一种机械基础件，它的主要功能是制成机械旋转体，降低机械旋转体运行过程中的摩擦系数，并保证机械旋转体的回转精度，被誉为“工业关节”。风力发电机组的轴承套组主要包括：偏航轴承、变桨轴承以及主轴轴承，属于风力发电的核心零部件。近年来我国风电产业快速发展，风电制造零部件的市场需求持续攀升，风电轴承行业得到快速发展。
　　控股子公司上海润六尺所处行业为算力服务行业。近年来，数字经济政策加速落地，已成为我国顶层国家级战略规划，涵盖了基础设施、数据要素、产业数字化、数字产业化、公共服务数字化、治理体系、安全体系、国际合作等八大方面。其中，基础设施，包括智算基地的重要性排在前列的位置。公司紧紧追随国家数字经济发展战略，加大上海润六尺算力业务投入，聚焦智能算力产业，助力数字经济迈向高质量发展。
　　1、辗制环形锻件行业发展概况
　　辗环锻造较其他锻造工艺有多方面优势，比如加工余量小，材料利用率高；加工环件的内部质量优良；锻造环境好，震动和噪音都大为降低；加工成本低。
　　辗制环形锻件毛坯的可塑性较强，通过数控机床等精加工设备将其加工成法兰、齿轮、回转支承套圈以及其他环形锻件成品，其应用范围较广。例如风力发电塔筒用的连接法兰，由于其口径大，承载负荷重，过去采用拼接技术生产的法兰无法满足要求，现在一般都采用辗环技术生产；工程机械、港口机械等越来越向大型化方向发展，其配套回转支承等部件口径越来越大，回转支承所需套圈是辗制环形锻件重要应用领域之一；石化运输管道和金属压力容器存储越来越用到大口径法兰连接，也是辗制环形锻件的重要应用领域之一。
　　风电行业为公司主要的下游行业。在全球环境日益恶化，化石类能源日益枯竭的情况下，风能作为一种清洁、安全的新能源，已受到各国政府和投资机构的重视。随着风力发电装备等行业的发展，对大型环形锻件的需求越来越大，辗制环形锻件市场广阔。风力发电已经成为全球可再生资源发电的重要的方式之一，海上风电近年来飞速发展。根据全球风能理事会GWEC最新发布的《2025年全球风能报告》，报告预测，全球风电新增装机容量在2025年将达到138GW，2025—2030年的复合年均增长率为8.8%。这意味着到2030年，全球风电装机容量将增加981GW，即平均每年新增装机容量为164GW。2025—2030年，预计东南亚、中亚、中东和北非地区新兴市场的增长势头将进一步增强，每年的新增装机容量将达到创纪录水平。
　　目前国内陆上风电已经发展成熟，并颇具规模；随着陆上风电的逐渐饱和，加之海上丰富的风能资源、不占用土地面积，靠近电力消纳中心，海上风电成为了未来电力市场和清洁能源的重要组成部分。海上风电不同于陆上风电，由于海上风电大型化、运行环境恶劣，对于风电零部件要求更加严格。
　　2、锻制法兰行业发展概况
　　法兰（Flange）又叫法兰盘或突缘，主要应用于管状部件的连接。锻制法兰应用范围较广，主要应用于金属压力容器、石化及管道、机械、建筑、船舶等多种行业。锻制法兰市场为充分竞争的市场，生产厂商众多。锻制法兰市场主要受下游各应用行业和领域投资需求的变化而波动。
　　3、风电轴承行业发展概况
　　风电轴承是风电机组的核心零部件，其技术特性要求高精度、高强度、耐腐蚀及抗疲劳等特殊性能，一定程度上决定了风电机组的工作寿命。由于陆上与海上风电设备均在恶劣的自然环境下工作，为了降低运营和维护的成本，需要提高轴承的质量。
　　受益于国家对新能源发展的重视和扶持政策，如“碳达峰”和“碳中和”目标的推动，风电作为清洁能源的重要组成部分，其发展受到了广泛关注和积极响应。近年来，国内外风电行业均开始向专业化、规模化、集约化方向发展，对于精密化、高强度化、标准化产品的需求不断增强。我国已将风电产业列为国家战略性新兴产业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国风电产业实现了快速发展，已经成为全国为数不多可参与国际竞争并取得领先优势的产业。风电作为清洁电力的重要来源，未来装机容量有望继续增长，为风电轴承行业带来发展机遇。当前，风电轴承行业正处于快速发展阶段，国产化进程加速，大功率轴承不断突破，技术水平不断提升，国产化率逐步提高。而在国际市场上，中国风电整机商通过技术和成本优势，获得了更多的海外订单。从长远的角度看来，国际态势的变动以及行业的发展必将淘汰产能及产品质量落后的企业。
　　4、算力行业发展概况
　　算力行业作为数字经济的核心驱动力，正经历高速发展与深刻变革。随着人工智能、大数据等技术的爆发式增长，全球算力需求呈现指数级攀升。在应用层面，算力已深度融入千行百业，智能制造通过工业互联网实现实时数据分析；智慧城市依托超算中心处理海量物联网数据；生物医药领域，借助算力突破实现蛋白质结构预测，将新药研发周期缩短数年。政策层面，中国政策对算力行业的支持力度持续加大，通过顶层设计与系统性布局推动产业升级。国家“十四五”规划将算力纳入新型基础设施核心领域，“东数西算”工程在京津冀、长三角等8大枢纽建设算力集群，全国各地相继推出“算力券”补贴机制，降低中小企业用算成本。推动算力与电力行业协同，探索“绿电聚合供应”模式。中国凭借政策支持与市场潜力，正从“跟随者”向“引领者”转变。随着《关于深入实施人工智能+行动的意见》出台，明确了人工智能深度赋能经济社会发展全局的战略路径，强化算力、算法、数据三大基础要素供给，聚焦规模化应用、创新生态优化与安全治理协同，标志着我国AI产业发展进入“深度落地”的新阶段，为算力服务产业提供了清晰的发展指引。
　　（二）公司的主要业务、主要产品及用途
　　1、锻造、轴承制造
　　（1）主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家能够为客户提供设计、锻造、精加工一站式服务的精密机械制造商。公司以锻件与精密加工制造能力为依托，公司产品涵盖风电法兰、风电轴承、燃气轮机部件、核电部件、压力容器、海上油气装备等。
　　（2）经营模式
　　公司经营模式为以销定产，利用自身积累的制造工艺以及全流程的生产管理经验，为客户提供优质的产品和服务，融入更多国际和国内知名企业的供应商行列，继续扩大市场份额。
　　（3）公司行业地位
　　公司是辗制环形锻件和锻制法兰行业重要供应商，在国内同行业中具备较强装备工艺优势及研发优势。公司获得了维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、艾默生、三星重工、韩国重山、远景能源、金风科技、运达股份、明阳智能、上海电气等国际国内知名厂商的合格供应商资质或进入其供应商目录。在辗制环形锻件市场，公司已成为海上风电塔筒法兰的重要供应商，在全球同行业同类产品中处于领先地位，公司也是目前全球较少能制造12MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一。
　　公司是轴承行业的优秀供应商，凭借优秀的锻造能力和丰富的精密加工制造经验，为金风科技、远景能源等国内龙头主机厂家配套，其中主轴轴承已通过台架试验，实现批量生产。
　　2、算力业务
　　（1）主要业务
　　公司控股子公司上海润六尺主要业务包括算法模型的建立、新型智算服务器的销售、智算中心的建设与运维、算力服务，以及为高校科研团队研究的垂直化模型提供咨询服务等。
　　（2）经营模式
　　算力服务是一种通过私有化部署、云计算等多种方式为用户提供商用智能算力资源的服务模式。适用于各种模型训练、推理、渲染等算力需求的场景，用户可以根据自身需求采购算力产品满足所需的计算任务，而无需费时费力增加投入去建设计算资源。同时，上海润六尺可提供自运维、合作运维智算中心、高端智算服务器的销售、服务与运维、AI＋行业模型的推广应用等配套服务。
　　（3）公司行业地位
　　未来，上海润六尺将继续积极响应国家关于数字经济的支持政策，以及5G、人工智能等新技术推广应用的需求，加快落地速度。和国内主流的算力服务器厂商深度战略合作，助力国家算网融合加速布局。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入20.73亿元，同比增长223.44%；实现归属于上市公司股东净利润4,016.65万元，实现扭亏为盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,849.78万元，同比扭亏为盈。
　　报告期内，公司紧紧围绕“扭亏为盈”的经营目标，实现了销售规模大幅增长，利润规模稳步回升。一是精准研判形势，坚决执行“风电+算力”双轮驱动、协同发展战略；二是强化目标管理，建立全面目标预算管理及控制体系；三是加强市场开拓，持续提升“国际国内”两个市场的产品份额；四是夯实技术支撑，不断增强公司各类产品的市场竞争力，全面推动风电高端零部件产品商业化进程，稳步推进算力业务发展新赛道，积极推进风电齿轮箱零部件项目投资；五是聚焦降本增效，将精益管理思想贯穿企业各项工作全过程。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　通过近二十年的发展，公司已经成为能够提供高品质、高性能辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件的锻造企业。近年来，公司加大研发力度，产品由“静态”锻件向“动态”轴承深加工进行转换，依靠自身不断资金投入、创新能力、生产经验积累、技术储备，以及客户资源的不断开拓与储备，形成了公司核心竞争优势。
　　1、装备工艺优势
　　目前公司拥有油压机、辗环机、空气锤、电液锤及其他各类锻造设备、热处理设备、精加工设备、检测设备等配套设备，可生产超大口径的各种环形锻件、法兰以及轴承锻件。此外，公司引进了德国、美国、西班牙等世界一流的加工中心、车铣复合等高端精密设备和检测设备，已形成成熟的锻件深加工体系。公司的装备水平在行业内具有一定的优势。
　　公司通过多年在锻造行业积累的经验，已形成成熟的热处理和成型控制技术。针对不同产品、不同机械性能要求，公司可以对锻件各项参数实行精确控制，确保产品以最为经济的方式达到客户的质量标准。
　　轴承生产工艺的先进性直接影响轴承性能的优劣。轴承工艺流程从锻件开始，中间需经过粗车、钻孔、精加工、淬火回火、车磨等关键步骤；前期的锻件工艺包括下料、锻造、粗车、正火和热处理等。轴承可承受较大的轴向载荷、径向载荷和倾覆力矩，其套圈滚道表面经中频淬火后，具有很高的硬度和良好的机械性能，使滚道具有良好的耐磨性和承载能力。
　　2、产品优势
　　近年来，海上风电的发展带动了海上风电配套产品的迅速发展。公司是国内最早一批给海上风电大功率风机配套塔筒法兰的厂商。公司是目前全球较少能制造12MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一。公司已具备了给海上风电大兆瓦风机配套相关产品的能力。
　　公司产品优势不仅体现在海上风电大兆瓦风机配套产品上，更体现在传统产品制造上。经过多年的发展，公司的生产技术和经验都较为成熟，能够按照客户要求的标准体系，生产德标、美标、日标和国标标准的各种系列产品。同时，公司能够按照客户的特殊定制标准，生产和制造各种规格的“非标”产品。
　　公司目前生产的锻件产品直径范围涵盖了市场上绝大多数产品，从最小的公称直径DN15到最大直径11.5米。公司可以为客户提供全套口径环形锻件和法兰产品，便于客户集中采购。
　　公司对生产产品的控制能力不仅表现在形状和尺寸上，更为重要的是能精确控制产品的力学性能。一些法兰及锻件产品应用环境较为复杂，尤其高端产品，可能需要在一些极端条件下使用，对法兰及锻件产品的各项性能参数要求极为苛刻。目前公司已生产很多高端应用领域产品，这些产品的性能已达到相关要求，且产品的稳定性得到客户认可。
　　公司具备成熟的生产工艺，结合多年来对产品质量管控的质控体系，能够有效生产出满足市场需求的高质量风电轴承。
　　3、客户和品牌优势
　　公司经过二十多年的发展，在欧盟、日本等国家积累了一些优质的客户资源。公司已与德国EUROFLANSCH GMBH、日本BORDERLESSCo，Ltd.等采购商建立了长期稳定的合作关系，为公司业绩的长期稳定增长提供保证。公司已获得欧盟、日本、韩国等国际市场客户的肯定，建立了自己的品牌知名度。公司是维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通等国际知名风电设备企业的直接或间接供货商，使公司品牌在欧洲市场获得了广泛认可。公司先后与泰胜风能（SZ：300129）、天顺风能（SZ：002531）、上海电气（SH：601727）、金风科技（SZ：002202）等国内知名上市公司建立了良好的合作关系。
　　算力服务方面，上海润六尺通过和国内主流的算力服务器厂商深度战略合作，助力国家算网融合加速布局。
　　4、资质优势
　　锻造产品主要为设备配套，进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证。目前公司已取得国家质量监督检验检疫总局特种设备制造资格许可证（压力管道元件），还取得了莱茵技术（TUV）ISO9001：2008质量体系认证证书、莱茵技术（TUV）欧盟承压设备（PED97/23/EC和AD2000）指令中法兰制造许可证（PED和AD证书）、日本JIS证书、法国BV风电法兰工厂认证。公司同时拥有挪威（DNV）、美国（ABS）、法国（BV）、意大利（RINA）、中国（CCS）、日本（NK）、韩国（KR）和英国（LR）等船级社认证。
　　除了以上行业准入资质，很多高端客户还有企业资质认证，客户会根据产品的质量要求，对供应商的人员资质、设备水平、生产条件、检验检测水平、质量控制流程等进行严格的检验，合格后发放认证证书或进入其供应商目录。目前，公司已进入西门子歌美飒、通用电气、维斯塔斯等相关企业供应商目录。公司取得相关资质认证，不仅使公司进入了一些行业和大型客户的供应商目录，扩大了公司的市场空间，而且提升了公司的形象和地位，进一步增强了市场公信力，有利于公司拓展新的客户。
　　5、管理优势
　　企业管理水平高低决定了企业经营的效率。公司经过二十多年的发展，在企业经营管理、生产质量管理、采购销售管理方面积累了丰富的经验，建立了现代化的经营管理体系，为企业稳步发展提供有力的保障。目前公司拥有一支生产技术过硬、管理水平专业、研发能力突出、销售经验丰富的年轻化团队。
　　6、研发优势
　　公司设立以来一直重视研发体系建设，充分利用公司内外部资源，通过多种渠道提升公司研发实力。公司技术研发部门被江苏省经信委等单位联合评定为省级企业技术中心。公司除了充分挖掘内部资源外，还以“产学研”相结合的方式与高校建立了长期的合作关系，利用高校先进的科研设备和优秀的科研人才，推动企业自身研发能力的提高。今后，公司将采取多种方式继续加强“产学研”技术合作，持续提升企业的核心竞争力。
　　公司一贯坚持的质量方针为“诚实守信，敬业高效，质量为本，科技创新”，公司“科学技术协会”的成立，充分体现了公司崇尚科技、重视人才的企业文化，推动公司以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，利用公司内外部资源聚力科技创新，增强企业竞争力。公司全资子公司恒润环锻获批设立“江阴市博士（后）工作站”，公司以此为契机，充分发挥博士（后）工作站在高端人才引领和技术研发方面的优势，助力公司技术创新。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场及经营风险
　　（1）未来经营业绩下降的风险
　　受国内外宏观经济形势影响，若未来经济环境发生不利变化，公司产品下游市场需求下降，公司不能适时调整市场策略，产品结构不能适应市场需求的变化，未来公司经营可能遭受不利影响，存在公司经营业绩下滑的风险。
　　（2）国际贸易政策和贸易保护措施的风险
　　目前，经济全球化遭遇波折，多边主义受到冲击，国际金融市场震荡，特别是中美经贸摩擦给一些企业的生产经营、市场预期带来不利影响。
　　若公司直接出口产品遭受国外政府的反倾销或反补贴调查等贸易保护措施，或欧盟等其他国家和地区对中国出口的产品发起反倾销或反补贴调查，或产品下游应用的其他行业遭受国际贸易保护措施，将直接或间接导致公司产品竞争力和下游市场需求的下降，从而对公司销售收入和经营业绩造成不利影响。
　　（3）产业政策变化的风险
　　若未来国家对于公司所从事的行业的产业政策发生重大不利变化，将会对公司生产经营产生不利影响。若公司下游客户所处行业产业政策发生重大不利变化，可能公司产品需求和销售情况出现较大下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　（4）不能持续获得相关资质和认证的风险
　　锻造产品为装备制造业的基础零部件，锻造企业进入特定的市场或特定的行业，需取得相应的资质认证。若公司未来不能符合相关规定及标准，不能通过相关资质认证或复审，将面临不能持续获得相关资质和认证的风险，将对公司经营产生不利影响。
　　（5）下游市场需求变化风险
　　公司终端客户主要为国际和国内风电设备整机及系统制造商。风电行业在保持较快增长的基本态势下，近年来全球风电市场和国内市场新增装机容量也出现了波动。全球风电行业的趋势之一是，海上风电快速增长，将成为风电开发的重要发展方向。未来风电行业如果出现发展速度减缓或下降的情形，将可能给公司业务带来不利影响。
　　（6）原材料价格波动风险
　　公司产品原材料主要为钢材，公司营业利润对钢材原材料价格的敏感度较高，原材料价格的大幅波动将对公司经营业绩影响较大。若原材料采购成本上涨不能有效传递至产品价格上涨，或者公司不能合理安排采购、控制原材料成本，将对公司经营业绩产生一定不利影响。
　　2、财务风险
　　（1）应收账款回收风险
　　尽管公司主要客户财务状况良好，商业信用较高，具有较强的偿付能力，但若公司主要客户的经营情况和财务状况发生恶化，或者商业信用发生重大不利变化，公司不能及时收回货款或者发生坏账损失的可能性将会增加，从而对公司的经营产生不利影响。
　　（2）存货跌价风险
　　若未来公司产品下游市场需求情况出现重大不利变化，或原材料市场价格大幅下降，公司存货可能面临更大的跌价损失风险。
　　（3）汇率变动风险
　　外销业务为公司业务的重要组成部分以及利润的重要来源，若未来汇率出现大幅波动，将可能对公司出口销售和经营业绩造成不利影响。
　　3、产品质量与研发风险
　　（1）产品质量风险
　　产品质量稳定性为公司业务持续发展的核心竞争力之一。若未来公司产品出现质量问题，可能对公司市场形象、产品市场竞争力造成不利影响，从而对公司盈利能力造成不利影响。
　　（2）研发风险
　　若公司不能紧跟市场需求，进行持续的产品与技术创新，开发出适合市场需求的新产品，可能导致公司市场竞争力下降，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　4、算力业务风险
　　(1)海外政策风险
　　公司目前的主要智算服务器搭载英伟达GPU。英伟达作为全球领先的GPU生产商，一直是AI算力市场的重要供应商。然而，由于地缘政治因素和国家安全考量，美国政府对英伟达的部分高端芯片实施了出口限制。这直接影响了英伟达产品对中国的出口，同时，对公司服务器的采购计划产生直接影响，公司亦可能存在采购合同无法履约的风险。
　　（2）经营风险
　　公司控股子公司上海润六尺致力于为客户提供高质量的算力服务，并以此作为主要的盈利模式。然而，该业务模式要求前期进行大量的资本投入用于购买设备。在业务运营过程中，上海润六尺可能会面临服务价格波动的风险，这些波动可能由宏观经济的波动、行业政策的调整、技术的快速迭代以及市场竞争的加剧等多重因素引起。若服务价格下降，将直接影响公司的毛利率，进而可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（3）行业竞争加剧风险
　　随着大模型和人工智能技术的快速发展，市场对算力的需求日益增长。算力行业正处于一个快速增长的阶段，并预计在未来较长时间内将保持高景气度。这一趋势无疑将吸引更多的资本和企业进入该领域，从而加剧市场竞争。公司可能面临因竞争加剧而导致的市场份额下降和利润压缩的风险。
　　（4）人才及管理风险
　　鉴于公司在算力业务领域的运营时间相对较短，我们仍在积累宝贵的业务经验。目前，公司的技术团队和运营团队尚处于成长期，尚未完全成熟。随着新业务的不断拓展，我们可能会遭遇因人才储备不足、管理经验不足而导致的业务发展不如预期的风险。
　　（5）财务风险
　　公司在新业务方向上的投资可能会对现金流和负债状况产生影响。算力业务是资金、技术密集型行业，对资本金要求较高，公司算力业务开展过程中，存在较大的资金投入。未来投资支出的增加可能会导致现金流的减少或负债的增加，从而增加公司的财务风险。
　　（6）技术更新的风险
　　随着云计算、大数据、人工智能等创新技术、创新应用和创新业态的不断衍生，客户对于算力基础设施运营管理能力的需求不断提升，第三方算力中心服务商应当具备对全球算力中心技术发展趋势的高度前瞻预判能力和对创新技术持续研发的能力，方能持续满足市场需求、减少全生命周期的技术风险。
　　（7）宏观环境和政策风险
　　公司所从事的算力业务受到行业法规和国家政策等宏观环境因素的影响。虽然近年来国家出台了一系列支持算力及相关行业发展的政策，但未来宏观环境和政策的变化仍可能对公司的经营产生不利影响。
　　公司将采取积极措施，包括但不限于加强市场研究、优化成本结构、提升服务质量、加强人才培养和管理体系建设，以及密切关注政策动向，以应对上述风险。我们相信，通过不懈的努力和持续的创新，公司能够克服这些挑战，实现可持续发展。 收起▲