一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　1.公司所属行业
　　公司主营业务为锂/钠离子电池正极材料的研发、生产及销售，目前已形成覆盖中镍、中高镍、高镍等多系列的三元正极材料产品体系，并布局钠离子电池正极材料、固态电池关键材料等新技术方向，产品主要应用于新能源汽车及消费电子等领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；按照《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于“3.3.10.1二次电池材料制造”；按照《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，公司属于“1.2.1新... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　1.公司所属行业
　　公司主营业务为锂/钠离子电池正极材料的研发、生产及销售，目前已形成覆盖中镍、中高镍、高镍等多系列的三元正极材料产品体系，并布局钠离子电池正极材料、固态电池关键材料等新技术方向，产品主要应用于新能源汽车及消费电子等领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；按照《战略性新兴产业分类（2018）》，公司属于“3.3.10.1二次电池材料制造”；按照《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，公司属于“1.2.1新能源汽车关键零部件制造”。
　　2.行业发展情况
　　新能源汽车渗透率持续跃升，车型结构升级拓宽电池需求空间。根据中国汽车工业协会数据，2026年1-6月我国新能源汽车产销量分别达743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，市场渗透率达49.6%，其中6月单月渗透率进一步提升至58.5%。尽管总量增速有所放缓，市场内部的结构性变化却大幅增强了电池需求弹性。上半年纯电动车型销量占比约67%；新能源商用车销量突破50万辆，同比增长逾40%，单月渗透率峰值接近40%，其中新能源重卡销量超12万辆，同比增长逾65%。因商用车单车电池需求量约为乘用车的3至5倍，其已成为动力电池需求的重要弹性增量。同时，受购置税退税减半、以旧换新补贴政策调整等多重因素驱动，国内新能源汽车车型结构向大电量方向偏移，2026年1-6月我国新能源汽车单车平均带电量达69.1kWh，同比增长34%，6月单月平均带电量达71.3kWh。纯电车型渗透率提升、大电量车型放量及单车带电量增长形成合力，共同拓宽了电芯需求弹性，使电池需求增长不再单纯依赖整车销量的绝对规模，尤其在政策引导消费向中高端车型迁移的背景下，三元材料的市场增速已显著高于新能源汽车产销量的增速。
　　锂电池产销攀升，“动力托底、储能领跑”特征突出。受益于下游需求扩张与结构性升级，锂电池产销规模快速攀升。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026年1-6月我国动力和储能电池累计产量1,068.9GWh，同比增长53.3%；累计销量979.4GWh，同比增长48.6%。其中，动力电池销量661.3GWh，同比增长36.2%；储能电池销量318.1GWh，同比大幅增长83.4%，成为锂电产业最主要的增量来源。
　　我国继续扮演全球电池制造中心角色，上半年动力和储能电池累计出口181.3GWh，同比增长42.5%，占累计销量的18.5%；动力电池出口122.7GWh，增长50.3%，储能电池出口58.6GWh，增长28.5%。从装车结构看，上半年国内动力电池累计装车量335.6GWh，同比增长12.0%。其中磷酸铁锂电池装车272.0GWh，占比81.0%，同比增长11.5%，成本优势使其仍居绝对主导；三元电池装车63.4GWh，占比18.9%，同比增长14.2%，在绝大部分中高端及出口车型带动下亦保持增长。
　　三元加速向中高镍方向演进，6系产品进一步确立主流地位。根据ICC鑫椤锂电数据，2026年上半年国内6系三元材料市场占比达45.08%，较2025年同期的约35%提升约10个百分点，凭借在成本、安全性和能量密度之间的综合优势，成为三元市场最主流的产品。随着更多主流车型导入6系电池方案以及中高端动力电池需求持续释放，其市场份额进一步走高。与此同时，海外高端车型及大圆柱电池项目放量，带动9系高镍产品需求持续增长，国内占比由2025年的7%跃升至17%，同比提升约10个百分点；传统的8系产品占比则由38%收缩至25%。三元材料体系正经历从中低镍向以6系、9系为代表的中高镍及超高镍方向迁移，这对正极材料企业在高镍技术储备、产品一致性和成本控制能力方面提出了更高要求。
　　（二）公司主营业务情况说明
　　公司主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产与销售，核心产品涵盖大单晶中镍、中高镍、高镍及超高镍三元正极材料，同时积极布局钠离子电池正极材料、固态电池用正极材料及固态电解质等新一代电池材料，产品广泛应用于新能源汽车动力电池、消费电子电池以及低空飞行器、人形机器人、高端电动工具等新兴场景。自2009年在国内率先实现一次颗粒大单晶三元材料研发及量产以来，公司持续构建自主可控的技术体系，积累了多项自主知识产权核心技术。凭借超过二十年的技术沉淀与产业化经验，公司已与宁德时代、孚能科技、新能源科技（ATL）、清陶能源、冠宇、微宏动力、赣锋锂电、湖南立方、天津力神、丰田、三星等国内外主流电池企业建立了长期稳定的战略合作关系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，三元正极材料行业机遇与挑战并存。国际方面，贸易政策持续调整，自2026年4月1日起至2026年12月31日，财政部、税务总局将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；同时，印尼镍矿供应政策及刚果（金）钴资源出口管控持续扰动原料供给端。国内方面，以旧换新政策由定额补贴调整为按车价比例补贴，引导消费向中高端迁移；叠加低空经济、机器人等新兴应用场景加速放量，为三元材料拓展了新的增量空间。据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年全球三元材料产量达57.23万吨，同比增长23.85%，其中中国产量47.53万吨，同比增长45.11%，占全球比重提升至84.05%。竞争格局上，市场集中度进一步攀升，上半年行业CR3达49%、CR10达89.98%。
　　2026年上半年，公司在行业周期性调整、技术路线迭代与市场竞争加剧的背景下，积极推动产品研发与技术转型，但经营业绩仍承受阶段性压力。报告期内，公司实现营业收入64,971.17万元，同比下降8.85%；归属于上市公司股东的净利润为-17,426.81万元，亏损同比收窄19.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-18,113.19万元，亏损同比收窄18.70%，整体经营呈现“营收短期承压、亏损持续收窄”的向好修复态势，上半年主要工作亮点如下：
　　（一）核心产品规模放量
　　2026年上半年，公司产品结构升级取得积极成效。产品矩阵中，6系三元材料成为拉动业绩增长的核心支柱，上半年销量同比大幅提升，占公司三元材料总销量的比重跃升至接近半数。从月度出货节奏看，6系产品呈现清晰的规模化爬坡轨迹，逐月稳定放量，6月销量近1000吨，7月单月销量达1600吨，攀升至历史峰值；报告期内，公司9系产品保持增长，出货同比稳定性与订单连续性大幅增强，正加速向规模化稳定供应迈进。目前，6系与9系三元材料在巩固新能源车传统优势赛道的基础上，已成功拓展至赛车、电动工具、植保无人机等新兴应用场景，开辟了新的增量市场。
　　（二）研发投入持续加码
　　2026年上半年，公司研发投入6,255.01万元，占营业收入的比例为9.63%，研发强度保持行业前列，有力支撑了新产品开发与工艺技术迭代。在成熟产品升级方面，新一代6系材料完成客户认证并转入规模量产，通过构建覆盖生产全流程的质量管控体系、精准优化工艺参数并强化供应链协同，产品一致性与交付稳定性获得核心客户认可。面向下一代电池技术，公司前瞻性布局抢抓低空经济与固态电池产业化窗口，推动9系超高镍材料、固态电解质及改性三元材料、富锂锰基等前沿产品的研发及产业化落地，在多家战略客户的混合固液/全固态电池平台上进入应用验证与性能优化阶段，为从实验室走向工程化应用奠定基础。
　　（三）客户生态多元扩容
　　报告期内，公司深化客户开发策略，在稳固新能源汽车核心市场的基础上，加速向重型商用车、低空飞行器、两轮及三轮车、3C数码、电动工具及人形机器人等高附加值细分领域延伸，成功开拓多家数码电池及二三线动力电池新客户，并在部分客户实现批量供货，客户结构的多元化与健康度得到改善。公司通过加快国内第二梯队优质动力电池客户的开发与上量，优化国内客户组合，降低单一客户依赖；同步深化与海外重点客户的战略合作，以多元化的地域与客户布局有效分散市场风险。同时，围绕下游多场景、多体系需求，公司持续优化协同开发流程，缩短响应周期，力争在更多终端应用场景形成批量突破，增强穿越行业周期的经营韧性。
　　（四）产能结构精益升级
　　公司坚持科学规划与柔性升级并举，持续推动产能结构优化。针对小批量、多品种、高定制化的市场需求，对现有产线实施柔性化改造，提升快速换型与产品共线能力，在维持设备利用率的同时降低切换成本。在制造成本端，提升产线单日产出能力，有效摊薄单位产品固定成本。在新兴产能建设方面，固态电解质中试线按计划顺利推进，目前已获得部分客户意向订单。后续将根据下游产品认证进度与终端需求释放节奏，稳步推进产能爬坡与批量供应。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.技术深耕与多元产品布局能力
　　公司长期深耕锂离子电池正极材料的研发与制造，在三元正极材料领域形成了深厚的技术储备。三元材料凭借高能量密度、优异的倍率性能及轻量化适配等优势，在持续满足中高端新能源汽车长续航与高功率输出需求的同时，亦可应用于消费电子领域。公司紧密围绕下游客户需求推动产品迭代，重点提升能量密度、安全性能与循环寿命等核心指标，不断强化产品在中高端应用场景中的竞争力。在巩固三元材料优势的基础上，公司积极布局高电压钴酸锂、钠离子电池材料及固态电池关键材料，构建起以三元材料为核心、多技术路线协同的产品体系，为业务持续成长拓展空间。
　　2.绿色智造与品质保障能力
　　公司依托贵阳与义龙两大稳定运营的现代化生产基地，构建了绿色制造与智能制造深度融合的生产体系。两大基地均获评“国家级绿色工厂”，并已通过智能制造能力成熟度三级（集成级）认证。公司将工业智能化技术深度融入生产全流程，系统构建了覆盖产品全生命周期的质量管理机制，确保在规模化生产条件下产品的高一致性与高稳定性。两大生产基地的产能协同，亦为客户订单提供柔性制造支撑，有力保障高增长阶段产品的稳定交付。
　　3.客户认证与精益运营能力
　　动力电池正极材料行业具有极高的客户认证壁垒，体现在长周期验证流程、严苛的全维度准入标准以及高昂的供应商切换成本，一旦进入头部电池企业供应链，便形成深度绑定与强粘性。公司依托长期的联合研发与产品验证积累，与下游核心客户保持着稳固的业务关系，持续提升产品市场导入能力。与此同时，公司全面推进精益运营，持续强化原材料采购管理、生产效率提升与成本精细控制，将成本竞争力贯穿于供应链与制造全过程，以积极应对行业价格竞争。
　　4.产业协同与可持续发展能力
　　公司通过参股红星电子，战略性布局“材料—电池—回收—再生”全产业链闭环。红星电子自主研发了无机法除杂工艺，可对钴、镍、锰、锂四种关键金属元素实现高效回收，并成功开发出兼具低加工成本与低碳排放优势的前驱体合成新工艺。随着该回收再生体系规模化量产，公司可有效降低对原生矿产资源的依赖，缩减原材料综合采购成本，增强供应链韧性与可持续发展能力。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司以单晶制备、多功能界面改性与多元素掺杂等核心技术为支撑，协同推进液态电池与固态电池关键材料的研发及产业化。在液态电池正极材料领域，公司中镍高电压6系正极材料通过固态电解质包覆改性，无需掺混即可通过针刺、热箱等严苛安全测试，报告期内已实现规模化放量；高镍8系与9系材料兼具高倍率性能、高能量密度和高压实密度，可满足新能源汽车、低空飞行器及人形机器人等多元场景的应用需求。同时，公司的高倍率钴酸锂产品在电子烟等细分领域拓展顺利。在钠离子电池材料方面，公司第四代层状氧化物高熵正极材料可适配高、低电压液态电池和固态电池体系，配套开发的磷碳负极材料充电容量达到900mAh/g，该容量是主流硬碳负极的数倍（当前商业化硬碳负极容量为300–350mAh/g），可大幅提升钠电全电池的能量密度。此外，搭配该材料后，钠电体系可在提升性能的同时降低综合成本，规模化量产后成本优势显著，适配贵州本地丰富的磷矿资源，具备长期量产落地的基础。
　　在固态电池领域，公司聚焦正极-电解质界面兼容性难题，通过“梯度包覆+原位掺杂”工艺开发的中镍高电压材料，在4.4V以上高电压下结构保持稳定，能量密度接近高镍体系，已成功跻身国家重点研发项目第一梯队并顺利实现吨级出货；成功研制的富锂锰基大单晶正极材料，在结构稳定性及循环稳定性等核心指标上均优于传统多晶富锂锰基材料，为固态电池及新一代低成本、高能量密度电芯的开发提供了具备较强竞争力的材料方案。此外，自主开发的纳米级复合固体电解质兼具高离子电导率与优良的空气稳定性，既可满足内部正极材料包覆需求，也可外供用于隔膜涂覆及混合固液电池等领域。目前，固态电解质千吨级中试线按计划顺利推进，预计于2026年8月启动试生产。

　　四、风险因素
　　（一）业绩持续承压与亏损风险
　　2026年上半年，公司6系、9系正极材料销量同比和环比均实现增长，产品结构有所优化。但受下游需求订单缩减影响，三元材料整体销量同比下滑，营业收入同比下降；同时，受下游客户持续压降成本等因素影响，正极材料端议价能力趋弱，产品售价持续承压，毛利率同比虽有所改善但修复幅度不及预期。若未来宏观经济复苏乏力、新能源汽车消费支持政策退坡或退出、原材料价格出现超预期波动、行业产能出清进程缓慢导致竞争进一步加剧，而公司未能通过技术创新、工艺优化、提高产能利用率等措施有效降低成本、提升盈利能力和市场竞争力，公司将面临业绩持续承压甚至持续亏损的风险。
　　（二）核心竞争力风险
　　1.产品结构转型不及预期的风险
　　公司传统优势产品中镍5系三元材料市场需求持续收缩，6系三元材料凭借在成本、安全性和能量密度等方面的综合优势，已成为市场主流。根据鑫椤锂电数据，2026年上半年，6系材料在国内三元材料市场中的渗透率较上年同期实现大幅跃升，已占据近半壁江山。公司6系高电压材料虽已完成客户认证并实现规模量产，但报告期内仍处于大批量订单爬坡阶段。若6系产品批量供货进度不及预期，公司将面临产品结构与市场需求错配加剧的风险，现有产能难以有效转化为销售收入，亏损局面将难以根本扭转。
　　2.新技术与新产品研发迭代的风险
　　新能源电池正极材料行业技术迭代呈现多路线并进态势：磷酸铁锂体系加速向高压实、高电压方向升级，三元材料持续深耕高镍化与高电压化，钠离子电池、固态电池等新兴技术路线产业化进程加快。公司在三元正极材料领域具备深厚技术积累，并已布局钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、固态电池电解质等前沿技术研发，但新技术研发具有投入大、周期长、产业化进程及产品性能达标存在较大不确定性的特点。若公司在新技术研发及产业化推进方面落后于竞争对手，或新兴技术路线商业化进程不及预期，将对公司的核心竞争力、市场地位及持续盈利能力产生重大不利影响。
　　3.研发投入与产出效率的风险
　　2025年公司研发投入为9,424.63万元，同比增长4.56%，占营业收入比例为6.60%；2026年上半年研发投入为6,255.01万元，占营业收入比例进一步提升至9.63%。持续保持较高研发强度有利于维持技术创新能力和市场竞争优势，但在公司连续亏损的背景下，高额研发投入将进一步加大资金压力。若研发投入未能有效转化为具有市场竞争力的产品和收入增长，将对公司财务稳健性产生不利影响。同时，新产品产业化过程涉及技术路线选择、工艺参数优化、成本控制等多重挑战，研发成果的产业化效率和成功率存在不确定性。若新产品无法按期实现规模化销售，高企的研发支出将进一步加重公司盈利压力。
　　（三）经营风险
　　1.原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）和锂盐（碳酸锂/氢氧化锂），其价格均与国际大宗商品市场高度联动，受地缘政治、供需结构及政策调控等因素影响，波动较为频繁。2026年上半年，受供需关系及突发性事件等因素影响，主要原材料价格波动较大。目前公司主要采用“成本加成”定价模式，产品销售价格随原材料市场价格变动而调整。若原材料价格快速下行，公司将面临高价库存带来的跌价损失，且采购与销售定价之间的时间差导致成本传导滞后，可能严重挤压当期利润；若价格剧烈波动，将加大存货管理难度、增加运营资金压力，并加剧客户采购策略的不确定性。
　　2.产能结构矛盾风险
　　自2023年以来，受三元材料需求疲软、市场需求不及预期及产品结构调整影响，公司产能利用率持续走低。报告期内，三元材料业务受市场需求结构性转变及批量订单仍处于爬坡期影响，产能尚未完全释放。产能利用率不足导致单位产品分摊的折旧、人工等固定成本及停工损失增加，压缩了产品毛利率空间。此外，现有产能结构与未来市场需求存在匹配风险。公司目前总产能为8.2万吨/年，其中高镍三元产线2.6万吨/年，层状氧化物钠离子电池正极材料专线5000吨/年，其余约5万吨/年中镍及中高镍三元产线可兼容生产钠离子电池正极材料。随着9系超高镍材料、固态电解质及钠离子电池聚阴离子材料等高端和新兴产品需求进一步释放，公司可能面临高端及新兴产品产能不足，而部分传统产品产能相对过剩的结构性增长瓶颈。
　　3.客户集中度较高风险
　　受动力电池行业高度集中的市场格局影响，公司客户集中度长期处于较高水平，主要客户为宁德时代、清陶能源、孚能科技等头部电池企业。该模式有助于公司获取稳定批量订单，深化与核心客户的战略合作。然而，若主要客户因自身经营策略调整、技术路线变更或供应链多元化布局等原因显著减少对公司的采购，将对公司的营业收入、产能利用率和整体盈利能力造成重大不利影响。
　　4.行业竞争格局恶化风险
　　正极材料行业整体呈现中低端产能过剩、竞争加剧的态势。GGII数据显示，2026年上半年中国锂电池用正极材料出货量为332万吨，同比增长59%；同期动力电池装机量约334.7GWh，同比增长16%，供给端快速扩张而需求端增速相对温和，行业供需关系趋于宽松。细分市场方面，磷酸铁锂正极材料凭借成本优势持续挤压三元材料市场份额，三元电池在国内动力电池装车量中的占比已降至不足20%。在三元材料内部，行业集中度持续提升，头部企业凭借资金、技术和客户优势持续扩产，市场份额不断扩大，中小企业生存空间逐步收窄。若公司无法在成本控制、产品差异化或客户服务等方面形成竞争优势，可能在行业洗牌中处于不利地位。
　　（四）宏观环境风险
　　1.产业政策调整风险
　　2026年上半年，行业面临多重政策调整：新能源汽车购置税减半征收政策正式实施；三元前驱体及三元正极材料出口退税取消；《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将锂、钴、镍等列入国家级战略性矿产资源目录，实行开采总量控制、矿权审批上收、出口审查及战略储备制度；此外，《电动汽车安全要求》和《电动汽车用动力蓄电池安全要求》两项强制性国家标准于7月1日起正式实施。上述政策调整在推动行业高质量发展的同时，短期内可能增加公司合规成本、原料获取难度和经营不确定性。政策预期的变化亦可能引发下游客户阶段性观望或调整采购节奏，影响公司订单的稳定性。此外，若未来出台更为严格的环保、能耗或碳排放政策，可能进一步推高公司生产成本。
　　2.宏观经济与市场需求不确定性风险
　　2026年上半年，国内宏观经济运行总体平稳，但内需不足问题依然突出，外部环境复杂多变、不确定性持续增加，行业运行仍面临较大压力。若下半年宏观经济复苏力度不及预期，或居民消费信心持续低迷，新能源汽车终端需求可能进一步走弱，进而影响下游客户的采购意愿和排产计划。同时，全球经济增长放缓可能抑制海外新能源汽车市场增长节奏，对公司出口相关业务形成拖累。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　报告期内，公司持续聚焦新能源电池材料领域，坚持以技术创新为驱动，深度锚定市场趋势与客户核心需求。凭借在单晶制备、多功能界面改性及多元素掺杂正极材料合成等方面的核心技术优势，公司全面推进液态电池与固态电池两大技术路线的正极材料产品布局，已构建起覆盖不同应用场景的多元化产品矩阵。具体业务进展如下：
　　液态电池体系
　　1.三元正极材料
　　1.1中镍高电压6系材料：公司持续推进6系材料的性能改善，应客户需求开发的动力电池正极材料在功率性能和压实密度方面较基准材料均有提升，已通过部分客户认证并... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　报告期内，公司持续聚焦新能源电池材料领域，坚持以技术创新为驱动，深度锚定市场趋势与客户核心需求。凭借在单晶制备、多功能界面改性及多元素掺杂正极材料合成等方面的核心技术优势，公司全面推进液态电池与固态电池两大技术路线的正极材料产品布局，已构建起覆盖不同应用场景的多元化产品矩阵。具体业务进展如下：
　　液态电池体系
　　1.三元正极材料
　　1.1中镍高电压6系材料：公司持续推进6系材料的性能改善，应客户需求开发的动力电池正极材料在功率性能和压实密度方面较基准材料均有提升，已通过部分客户认证并实现批量销售。2025年，公司6系产品销量较2024年有较大幅度增长。
　　1.2高镍三元材料：公司的8系及9系材料聚焦高倍率、高能量密度及高压实等特性，应用场景覆盖长续航新能源汽车、低空飞行器、电动工具、人形机器人等大倍率需求市场，并延伸至高端充电宝领域。其中，应用于电动工具领域的高倍率材料瞬时放电能力达30C。目前，单晶高镍产品已在国内客户端实现批量使用，海外客户正进行吨级测评；多晶产品在海外客户进行百公斤级测试；高压实产品即将进入放量阶段。
　　1.3固态电解质改性三元材料：公司在6系材料界面改善方面取得突破，开发出固态电解质包覆改性技术，可有效抑制电池产气，显著提升安全性能。采用该技术的6系材料经客户测试，在不掺混其它材料的情况下，电芯可通过针刺、热箱等安全检测，已在数码及二轮车电池等领域实现批量销售。面向低空经济等新兴领域，公司进一步开发了采用厚包覆处理工艺的中镍高电压系列产品，显著改善了高温及高倍率长循环性能，目前已在低空农用无人机领域实现小批量销售。
　　此外，应用于新能源汽车的最新一代改性三元材料已实现规模化产销，年度累计发货量超百吨，并获得部分客户订货锁单。
　　1.4高功率三元材料：产品覆盖3系、5系、8系、9系材料，具备高倍率放电性能，兼顾功率密度与循环稳定性，主要面向混合动力汽车、赛车、重型卡车及部分纯电乘用车市场，其中应用于赛车领域的高倍率产品瞬时放电能力达150C。在开发策略上，公司采取“定制化开发”与“前瞻性市场开发”双轮驱动模式：定制化产品已顺利通过客户评估，进入后续合作阶段；自主开发的前瞻性产品已完成向关键客户送样，市场拓展稳步推进。
　　2.钴酸锂及复合多晶正极材料
　　公司通过锂预扩散处理、多元素掺杂与梯度包覆等工艺，实现钴酸锂材料循环寿命与能量密度的均衡。其中，4.53V钴酸锂能量密度对标更高上限截止电压的钴酸锂竞品材料，在循环寿命与应用端适配性方面具备一定优势，满足高性能智能手机及便携电源需求，相关产品目前正处于客户端验证阶段。针对电子烟等特殊场景开发的高倍率型钴酸锂，满足超高倍率放电需求，目前已完成客户送样。此外，为平衡性能与成本，公司推出钴酸锂复合多晶三元材料，在保持较高能量密度的同时显著降低原材料成本，产品面向成本相对敏感的消费类电子数码市场，目前客户正进行综合测评。
　　3.钠离子电池正/负极材料
　　3.1钠离子电池正极材料：公司已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺，为布局下一代电池技术奠定坚实基础。①层状氧化物路线方面，公司已储备多代产品并实现出货及装车验证。第四代产品通过多元素协同制备高熵材料，实现材料结构重构，同时通过表面包覆改善材料界面稳定性，在容量及循环性能方面获得显著改善，可同时适配高、低电压液态电池和固态电池体系，进一步提升产品综合竞争力。②聚阴离子路线方面，通过优化粒径级配，提升极片压实密度与电池能量密度，主要应用于UPS启停电池、储能等领域，亦可与层状氧化物材料混合用于中低端电动汽车及重卡领域。目前年产百吨级的聚阴离子钠电正极中试线已基本建成，正全面开展产线评估与验证工作，为后续规模化量产奠定基础。
　　3.2磷碳负极材料：作为下一代高比能锂/钠电池的关键负极材料之一，磷碳负极具备高容量、高压实、离子传输性能优异及适中的平台电位等优势。依托贵州的磷矿资源优势，公司将其作为重点技术方向进行长期开发、布局。制备工艺方面，公司同步推进固相与液相两条合成路线的研发攻关并取得重要突破，充电容量已达900mAh/g，首次库仑效率提升至80%以上。
　　固态电池体系
　　1.中镍高电压三元材料：公司通过“梯度包覆+原位掺杂”复合工艺，有效解决固态电池正极-电解质界面兼容性瓶颈。该工艺在颗粒表面构建多功能界面层，降低界面阻抗，抑制副反应与晶格相变，使中镍高电压材料在4.4V以上高电压下仍保持结构稳定，能量密度接近高镍体系。此外，通过特有的形貌调控技术，进一步优化界面离子传输路径，提升界面相容性与循环稳定性。在上述技术协同作用下，公司中镍高电压材料在固态/混合固液电池中展现出优异的综合性能。目前，部分中镍高电压产品已进入客户端中试验证阶段，满足客户在高电压条件下的循环寿命、倍率性能及安全性能要求。
　　2.高镍三元材料：公司固态电池体系的高镍三元正极材料以8系、9系高镍产品为基础，针对固态电池在界面相容性、结构稳定性及离子传导效率等方面的特殊需求，持续优化包覆均匀性与制备工艺。目前，8系与9系高镍产品均已具备量产能力，安全性能经客户验证表现良好；同时，公司积极推进固态体系专项适配工作，致力于为固态电池产业化进程提供高性能正极材料解决方案。
　　3.富锂锰基正极材料：公司针对客户需求定制开发了多款富锂锰基正极材料，尤其是大单晶材料的成功开发，标志着公司的富锂锰材料研发进入全新阶段，为固态电池及新一代低成本、高能量密度的电芯开发提供了具备较强竞争力的材料，目前已在各客户端进入测评阶段，产品送样与优化迭代同步推进，重点围绕容量、倍率、循环性能及与固态电解质的适配性进行持续提升。
　　4.固态电解质材料：公司成功开发出兼具小粒径（纳米级）、良好空气稳定性、高离子电导率及优异分散性等特性的复合固体电解质材料。该材料一方面满足了公司内部对正极材料进行包覆改性的产业化需求；另一方面，在隔膜涂覆、混合固液电池等领域的推广应用已取得较大进展，当前已接到多家客户的意向订单。此外，千吨级的中试生产线计划于2026年第三季度建成投产。
　　(二)主要经营模式
　　公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，主要经营模式情况如下：
　　1.研发模式
　　公司采取市场需求牵引与技术前瞻布局并行发展的研发模式。一方面，紧密围绕下游客户的迭代需求，聚焦材料体系的压实密度、倍率性能、循环寿命及安全性等核心指标，系统开展应用型研发；另一方面，基于对行业发展趋势的研判，提前布局前沿材料体系及关键技术方向，持续拓展技术储备的深度与广度。
　　2.采购模式
　　公司采购管理以“以产定采”为基础，结合关键原材料的安全库存策略实施动态调控，主要采购的原材料包括三元前驱体、四氧化三钴、碳酸锂及氢氧化锂等。公司建立了标准化的招标流程与系统化的供应商评估体系，以保障供应链的稳定性及质量的可靠性。针对锂、钴、镍等大宗原料价格波动频繁的市场环境，公司强化供应链动态管理能力：一方面与上游核心供应商构建长期战略合作关系，锁定优质资源；另一方面紧密跟踪金属价格走势，结合生产计划灵活调整采购节奏与库存水平，以对冲原材料价格波动带来的成本风险。受市场行情变化、交付周期及客户结算条款等客观因素影响，相关措施的实际效果存在一定局限性。
　　3.生产模式
　　公司主要实行“以销定产”的生产组织方式，根据客户订单及排产计划合理安排生产与交付。在此基础上，结合对客户年度采购计划及市场趋势的前瞻性判断，对预期需求量较大的订单适度进行策略性备货，以提升产能利用率及交付响应能力。生产过程采取批次与连续工序相结合的方式，重点围绕烧结、粒度控制及表面处理等关键工序实施严格的过程控制与质量追溯，确保产品在压实密度、比容量、杂质控制及粒径分布等关键指标上持续满足客户要求。公司已建立覆盖“原料进料—过程控制—成品检验—客户反馈”各环节的闭环质量管控体系，为工艺参数的持续优化与产品一致性的稳定输出提供支撑。
　　4.销售模式
　　公司以直销模式为主，与国内主流电池生产企业建立了长期稳定的战略合作关系。销售定价普遍采用“主要原料成本+加工费”模式，其中原料成本与市场价格挂钩，加工费则结合产品技术含量、工艺复杂度及市场供需状况协商确定。公司采用“成本加成”的定价方式，材料成本参考上一月或当月的市场均价，但受安全库存及生产备货周期的影响，实际采购时点通常早于产品定价时点。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）行业的发展阶段及基本特点
　　据乘联会数据，2025年全球新能源乘用车销量达2,271万辆，同比增长27%。其中中国市场表现尤为突出，2025年4季度新能源乘用车渗透率达49.3%，接近半数市场份额。在电池端，据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据，2025年中国锂电池出货量达1,875GWh，同比增长53%，其中动力与储能电池出货量分别同比增长41%和85%；在材料端，根据鑫椤锂电数据统计，2025年全球多元材料产量为103.3万吨，同比增长7.4%，其中中国多元材料产量为76.9万吨，中国企业的全球份额从2024年的63.8%提升至2025年的74.4%。整体来看，行业已由单纯的产能扩张阶段，转向以成本控制、技术升级和全球化布局为主导的存量与增量并重的竞争新阶段。行业发展的基本特点具体如下：
　　①整车市场格局深刻演变，纯电驱动与结构红利并存
　　2025年，中国新能源汽车市场在总量保持高速增长的同时，内部结构发生显著变化。纯电动汽车（BEV）成为市场增长的主要动力，乘联会数据显示，2025年国内纯电乘用车销量为787.7万辆，同比增长24.4%，占新能源乘用车总销量的61.5%，贡献了超过八成的市场增量。与之形成对比的是，插电式混合动力汽车（PHEV）市场进入增长平台期，全年交付量同比仅微增2.5%，市场份额有所收窄。
　　下游整车市场结构的这一变化，迅速向上游产业链传导，对动力电池及材料端的需求结构产生直接影响。正极材料供应商需敏锐捕捉不同技术路线对应的细分市场节奏变化，以有效应对整车企业产品策略的快速调整。
　　②材料技术路线分化显著，三元内部结构深度调整
　　在下游降本增效的核心诉求与技术持续进步的驱动下，正极材料技术路线呈现“分化与集中”并行的特点。磷酸铁锂凭借显著的性价比优势，在储能领域及以10-20万价格区间为主力的中低端动力市场中占据主导地位，2025年国内装机量占比高达81.2%。
　　三元材料则加速向高价值领域聚焦，内部结构发生深刻变化。受钴价上涨及成本压力影响，5系等中低镍产品市场份额大幅萎缩。据鑫椤锂电数据，5系三元市场份额已由2024年的25%进一步压缩至2025年的16%；兼具成本竞争力与能量密度优势的6系中镍高电压产品快速崛起，成为当前三元材料市场的主流选择，市场份额由2024年的29%攀升至2025年的40%；8系及以上高镍、超高镍产品则依托在高端长续航车型及低空经济等新兴领域中的刚性需求，市场份额依然稳固。
　　这一格局反映出正极材料行业正围绕下游需求进行分层适配，技术路线的选择与市场需求深度绑定，行业竞争从“全面布局”转向“优势聚焦”。
　　③原材料价格剧烈波动，成本控制能力成为核心竞争力
　　2025年，碳酸锂价格呈现“先累库后去库、底部反弹”走势，在跌破6万元/吨关口后强劲反弹至12万元/吨，波动幅度超过100%。同时，硫酸钴价格受刚果（金）出口政策等地缘政治因素扰动而大幅冲高，进一步加剧了原材料成本的不确定性。原材料价格的剧烈波动，对企业的市场预判能力、柔性生产水平和供应链响应速度提出了极高要求。在新能源汽车补贴完全退出及车企“价格战”常态化的背景下，成本控制能力已从竞争优势上升为企业生存发展的核心能力，推动行业从单纯追求规模扩张转向精细化管理和高质量运营。
　　④产能结构性过剩持续，行业集中度不断提升
　　尽管市场需求总量持续扩大，但三元材料市场份额持续被磷酸铁锂挤压，导致三元材料出现产能过剩；而磷酸铁锂自身陷入结构性失衡困境——低端产能过剩，高端产能不足，行业整体陷入“量增利减”的尴尬困局。在此背景下，行业呈现出明显的“头部集中”效应。具备一体化产业链布局、深厚技术积累、优质客户资源和全球化交付能力的龙头企业，其产能利用率维持高位，市场份额持续扩大。2025年，全球三元正极材料市场CR10达到84.9%，资源与市场进一步向综合实力领先的头部企业集中。
　　（2）行业主要技术门槛
　　正极材料行业属于典型的技术密集型产业，其核心门槛并非单一技术指标的突破，而集中体现在“电化学性能—制造一致性—规模化量产—成本控制”的综合实现能力上。随着新能源汽车对续航里程与安全性能的要求持续提升，以及固态电池等前沿技术的产业化进程加速，行业技术门槛正被推向新的高度。
　　一次颗粒大单晶制备技术。相较于传统多晶材料，大单晶技术通过提高材料结构稳定性、减少晶间裂纹及抑制表面副反应，显著提升三元材料的循环寿命、安全性和高温性能。大单晶工艺须严格控制烧结温度窗口、晶粒生长速率及颗粒粒径，其工艺复杂度显著高于多晶产品。目前，国内能够实现大单晶高镍产品稳定量产的企业数量有限，技术壁垒较高。
　　高镍低钴与中镍高电压工艺。高镍8系、9系材料镍含量高、碱性强、对湿度和温度极为敏感，同时存在阳离子混排、产气等问题，对烧结气氛控制、干燥储存条件及表面包覆技术均有苛刻要求，量产良率管控难度较大。中镍高电压6系材料则通过将充电截止电压提升至4.4V以上，在中镍体系下实现与高镍相近的能量密度，对材料结构稳定性、包覆工艺及电解液适配性均有较高要求。
　　掺杂改性与表面包覆技术。通过体相掺杂或表面构建包覆层，可有效抑制材料表面副反应、改善界面稳定性、延长循环寿命。相关专有配方与工艺参数构成企业核心知识产权，是形成产品差异化的重要技术支撑。
　　固态电池适配性材料技术。固态电池对正极材料提出了更高的界面相容性要求，正极材料需与固态电解质保持良好的界面接触，兼顾离子传导率、电化学稳定性及工艺适配性。率先完成技术积累并与头部电池企业建立联合开发关系的材料企业，有望在固态电池产业化进程中占据先发优势。
　　废旧电池回收与前驱体再生技术。随着欧盟《新电池法案》强制规定电池产品中须使用一定比例的回收材料，具备“废旧电池回收—前驱体再生—正极材料制造”闭环能力的企业，将在国际市场准入方面形成显著竞争优势。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司是国内锂/钠离子电池正极材料领域的重要参与者，在单晶三元技术路线深耕超过二十年。报告期内，受市场竞争加剧及三元电池装车量同比下滑等因素影响，公司经营压力持续存在。同时，由于6系材料在主要客户处导入节奏滞后，导致产能利用率持续处于低位，2025年公司整体出货量及盈利水平仍承压，在三元材料行业的综合排名较2024年未有明显改善。面对上述挑战，公司持续推进产品结构优化与降本增效工作，聚焦高附加值产品研发、生产工艺优化、供应链管理效率提升，以期在行业竞争格局演变过程中维护并稳固自身的市场地位。后续公司市场地位的变化，将在一定程度上取决于公司新产品放量规模与产能利用率提升的协同推进情况。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　2025年，全球能源转型持续深化，锂电池产业在技术路线、产业格局及商业模式等方面呈现深刻变革。报告期内，行业逐步由政策驱动转向技术与市场驱动并重的发展模式，围绕绿色低碳、循环经济及下一代电池技术的竞争日趋激烈。具体呈现以下发展特征：
　　三元材料体系内部迭代加速，全球化布局成为发展新常态
　　受上游资源供给波动及下游降本压力的双重影响，报告期内三元材料内部结构发生显著调整。为降低对钴资源的依赖并兼顾能量密度，5系常规产品市场份额迅速收缩至16%，而兼具成本与性能优势的6系中高镍单晶高电压产品成为国内动力电池市场的主流选择，高镍8系/9系材料则进一步聚焦低空经济、混合固液及全固态电池等新兴高附加值应用场景。在产业布局方面，为应对国际贸易壁垒并贴近终端市场需求，正极材料企业出海步伐加快。随着欧洲等主要新能源汽车市场对供应链本地化要求的持续提升，具备海外建厂能力及国际化运营经验的企业正逐步获得更大的全球市场份额。
　　钠离子电池确立多元应用格局，细分市场实现规模化落地
　　报告期内，钠离子电池完成了从示范验证到规模化应用的跨越。据ICC鑫椤钠电数据库统计，2025年中国钠电池产量达3.45GWh，同比近乎翻倍增长。在技术路线上，聚阴离子（NFPP）与层状氧化物路线凭借各自优势确立了主流地位。其中，聚阴离子路线凭借长循环寿命和低成本特性，在储能领域占据主导；层状氧化物路线则凭借较高能量密度，在轻型动力领域展现出应用优势。
　　钠离子电池凭借优异的低温性能、倍率性能以及供应链的可持续性、稳定性，在储能、轻型动力、启停电源等细分场景实现规模化落地，应用领域持续拓宽。随着技术迭代与成本持续优化，钠离子电池有望在更多领域与锂离子电池形成互补，成为支撑新能源产业发展的重要力量。
　　固态电池实现产业化破冰，关键材料环节迎来突破
　　2025年，固态电池在关键材料与工艺环节取得突破性进展。据鑫椤锂电报道，以宁德时代、国轩高科为代表的头部电池企业相继建成硫化物全固态电池中试线，其中宁德时代硫化物全固态电池能量密度可达500Wh/kg，标志着固态电池在能量密度与工程化进程上实现双重跃升。政策层面，《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确支持全固态技术发展，全球首个固态电池国家标准《电动汽车用固态电池第1部分：术语和分类》征求意见稿完成编制，为产业化提供了顶层设计与技术规范。尽管全固态电池大规模商业化尚需时日，但硫化物电解质等关键材料和设备环节有望率先进入业绩爆发期。
　　绿色低碳成为行业准入门槛，循环经济模式加速落地
　　2025年，随着欧盟《新电池法》正式实施，以碳足迹为核心的全生命周期管理成为产品进入国际市场的强制性要求。这一变化深刻重塑了行业竞争格局，推动竞争维度从传统的“价格-性能”向“绿色低碳”全面转型。与此同时，随着第一批新能源汽车动力电池进入退役高峰期，电池回收产业迎来爆发式增长。行业主流企业积极向下游延伸回收业务，通过自主或合作方式建立回收网络。构建“材料生产—电池回收—再制造”的一体化闭环生态，成为企业降本增效、提升可持续发展能力的重要途径。
　　二、经营情况讨论与分析
　　（一）公司经营情况概况
　　2025年，在动力电池领域磷酸铁锂路线占比持续提升、三元材料整体需求增长受限的行业背景下，公司作为三元正极材料核心供应商，经营面临多重挑战与压力。一方面，受下游市场需求结构性转变影响，公司传统优势产品5系三元材料市场份额持续萎缩，而新一代6系高电压材料等新产品虽已完成客户认证，但报告期内尚未形成大规模订单，未能弥补传统产品需求下滑带来的缺口，导致产品销量持续下降，产能利用率处于低位；另一方面，公司在钠离子电池正极材料、固态电解质、富锂锰基等前沿技术领域虽取得研发突破并实现部分产品百吨级出货，但其规模化效益的释放仍有待相关终端产业化的整体推进。同时，公司持续面临国内新能源汽车政策环境调整、国际经贸形势复杂多变，以及锂钴镍等关键原材料价格波动带来的供应链管理难题，由于未在产业链资源端进行布局且缺乏有效的价格对冲机制，公司成本控制与盈利能力持续承压。总体而言，2025年公司在行业周期性调整、技术路线迭代与市场竞争加剧的背景下，积极推动产品研发与技术转型，但经营业绩仍承受阶段性压力。报告期内，公司实现营业收入142,846.82万元，同比下降27.16%；归属于上市公司股东的净利润为-43,238.51万元，减亏幅度达18.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-44,515.91万元，减亏幅度达16.71%。
　　（二）改善措施及经营计划
　　1.加速产品落地，实现量产突破
　　报告期内，公司新一代6系材料已完成认证，重点推进规模量产准备工作。通过构建全流程质量管控体系、优化生产工艺参数、提升供应链协同能力，为后续订单集中释放筑牢品质基础。同时，推动8系及9系材料在海外商用车电池项目中实现批量销售，打开国际高端商用车市场，并持续拓展其在高端电动工具及动力电池领域的应用边界。前瞻布局新兴赛道，紧抓低空经济与固态电池发展机遇，加快9系超高镍材料、固态电解质及富锂锰基等前沿材料在下一代电池技术中的应用验证与性能优化。
　　2.深化市场开拓，优化客户结构
　　一是在巩固新能源汽车核心市场的基础上，加速向重型商用车、低空经济、二/三轮车、3C数码、电动工具及人形机器人等高附加值领域拓展，提升客户生态的健康度与经营韧性；二是加快国内第二梯队优质客户的开发与上量，同步深化与海外重点客户的战略合作，通过多元化布局有效分散单一市场与客户风险；三是探索二轮车换电业务，持续提升电池性能与运营服务。
　　3.强化供应链协同，提升成本韧性
　　发挥参股公司红星电子在废旧电池回收领域的技术优势，提升钴、镍、锰、锂等关键金属的回收率，实现降本增效与绿色循环的双重目标。推行低库存、高周转的存货管理策略，完善原材料价格监测预警机制，灵活调整采购节奏，有效防范存货减值风险。深化与中伟股份、邦普等核心供应商的战略合作，通过集中采购与联合备货增强供应链稳定性与议价能力，构建安全、高效、低成本的供应体系。
　　4.优化资产运营，把控投资节奏
　　坚持效益优先原则，审慎推进产能扩张，暂缓义龙三期项目，深入分析产业形势，围绕宏观经济波动、市场环境变化、战略发展布局及下游客户未来需求等方面进行重新论证。建立市场快速响应机制，根据6系、8系材料市场需求增长情况，灵活推进贵阳、义龙公司技改项目，以“技改”替代“新建”实现高效扩产。加快年产百吨级聚阴离子钠电正极材料、年产千吨级固态电解质的中试线建设，为规模化生产积累核心工艺参数与工艺能力。
　　5.持续降本增效，夯实质量底座
　　将降本增效贯穿于研发、采购、生产、销售全链条，动态调整产线配置以提升小批量、多品种定制化生产能力，通过提升制造良率、优化单耗与能耗及提高关键金属回收率，持续降低单位制造成本。严格履行信息披露义务，将ESG理念深度融入经营决策，积极响应全球绿色供应链要求，推进生产环节降碳减排，以高质量产品和可持续商业模式，不断提升公司在国内外主流客户供应链中的核心竞争力。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.多维技术布局与产品迭代能力
　　公司持续推进从传统三元正极向下一代电池核心材料的全面升级，构建了覆盖研发至量产的全链条能力。在三元材料领域，依托二十余年的深厚技术积累，公司已形成涵盖中镍、中高镍、高镍及超高镍的全系列大单晶产品及高功率多晶产品布局，能有效满足新能源汽车不同续航里程的需求。报告期内，公司6系三元产品已通过部分客户认证并实现批量销售，2025年全年销量较2024年实现较大幅度增长。与此同时，公司在固态电解质、钠离子电池正极材料、富锂锰基材料及磷碳负极等前沿领域亦取得积极进展。
　　2.客户结构优化与多元市场拓展能力
　　报告期内，公司主动优化客户与业务结构，有效降低单一市场风险。2025年，前五大客户销售额合计占比为84.16%，较2024年下降9.54个百分点。同时，公司积极拓展数码与小动力市场，相关领域客户销售占比较去年同期均提升约6个百分点。此外，公司积极拓展海外市场，韩国客户已实现吨级销售突破并进入中试阶段，日本客户已进入第二轮样品测试。客户结构持续向多元化方向演进。
　　3.智能制造与质量管控能力
　　公司下属子公司贵阳新材和义龙新材先后通过智能制造能力成熟度三级（CMMM三级/集成级）认证，标志着两生产基地在装备与系统集成、跨业务数据共享及全流程协同优化等方面达到国内先进水平，为公司数字化转型与信创适配提供了有力支撑。同时，公司系统构建了覆盖产品全生命周期的质量管理制度，持续保持IATF16949认证资格，所属子公司均通过该认证。贵阳新材检测中心通过CNAS监督审核，证书持续有效，义龙新材检测中心首次获得CNAS认证。
　　4.产业协同与绿色发展能力
　　公司通过参股红星电子，积极构建“材料—电池—回收—再生”全产业链闭环体系。红星电子采用自主研发的无机法除杂工艺，实现了钴、镍、锰、锂四种关键金属元素的高回收；同时，其开发的前驱体合成新工艺，有效降低了加工成本与碳排放。该技术实现规模化量产后，有望显著降低公司原材料综合采购成本，增强供应链韧性与可持续发展能力。此外，公司持续推进绿色制造体系建设，贵阳新材获评国家级绿色工厂、省级绿色供应链管理企业，义龙新材获评省级、国家级绿色供应链管理企业。上述产业链协同与绿色循环优势，为公司构建了突出的低碳竞争力。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　报告期内，公司核心技术研发取得积极成效，形成了成熟产品持续优化与前沿技术前瞻储备并重的良性发展格局。在成熟产品优化方面，中镍高电压6系材料已通过部分客户认证并实现批量销售；固态电解质改性三元材料最新一代产品已实现规模化产销，年度累计发货超百吨并获得客户锁单；高镍及超高镍材料海外测试与产品放量稳步推进，已进入吨级中试阶段。在前沿技术储备层面，钠离子电池正极材料已掌握层状氧化物与聚阴离子双技术路线，磷碳负极材料固相与液相双路径攻关取得突破性进展。面向固态电池体系，公司中镍与高镍三元正极材料通过界面优化与工艺提升，分别进入中试验证阶段及具备量产能力；富锂锰基正极材料在固态体系测评中展现出高容量潜力；复合固态电解质材料在满足内部包覆改性产业化需求的同时，对外送样用于隔膜涂覆及混合固液电池，目前已接到多家客户的意向订单。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司申请发明专利31项，取得发明专利授权12项；申请实用新型专利15项，取得实用新型专利授权13项。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　受宏观经济环境及行业周期性波动影响，近年来三元材料市场份额持续被磷酸铁锂挤压，三元材料产能过剩问题愈发凸显，行业仍面临产能出清压力。若未来下游市场需求增速不及预期，或行业价格竞争进一步加剧，可能导致公司加工费持续承压；同时，若公司新产品产销量增长未能有效对冲传统产品销量下滑所带来的影响，则公司营业收入及净利润存在大幅下滑的风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1.新技术与新产品产业化滞后风险
　　当前动力电池行业处于多技术路线并行演进阶段，三元高镍化、钠离子电池规模化应用、固态电池产业化提速等趋势显著缩短单一产品的市场窗口期。公司虽已在固态电解质、钠离子电池正极、富锂锰基等前沿技术方向进行布局，但新技术从实验室研发到规模化量产，需跨越材料稳定性、批次一致性、产线兼容性及客户认证等多重门槛，存在较高的不确定性。若公司在下一代材料研发进度上落后于竞争对手，或研发投入未能转化为具备商业化价值的专利技术与量产产品，将面临技术路线踏空、市场份额被蚕食的风险，前期研发投入亦难以形成预期回报。
　　2.研发投入持续性面临盈利压力风险
　　在连续经营亏损的背景下，公司仍保持了较高水平的研发投入（2025年研发费用为9,424.63万元，同比增长4.56%，占营业收入比例为6.60%），以维持长期技术竞争力。若经营亏损持续、现金流压力加剧，管理层将面临在“维持研发投入”与“改善短期财务表现”之间的艰难平衡。研发投入的任何实质性削减，均可能使公司在技术快速迭代的行业环境中错失前瞻性布局窗口，进而动摇核心竞争力的长期基础。
　　3.核心技术流失风险
　　公司在一次颗粒大单晶三元材料合成等领域的核心技术，是维持市场竞争地位的关键。当前行业已进入存量竞争阶段，头部效应显著，技术领先性对企业发展至关重要。随着行业内人才竞争加剧，若发生核心技术人员流失或关键技术秘密泄露，可能导致公司技术壁垒削弱、产品独特性下降，进而对盈利能力和市场地位产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1.主要原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）和锂盐（碳酸锂/氢氧化锂），其价格均与国际大宗商品市场高度联动，受地缘政治、供需结构及政策调控等因素影响，波动较为频繁。2025年全球地缘政治博弈加剧，关键矿产资源供应链的脆弱性依然存在。公司主要采用“成本加成”定价模式，产品销售价格随原材料市场价格变动而调整。若原材料价格快速下行，公司将面临高价库存带来的跌价损失，且采购与销售定价之间的时间差导致成本传导滞后，可能严重挤压当期利润；若价格剧烈波动，将加大存货管理难度、增加运营资金压力，并加剧客户采购策略的不确定性。
　　2.下游客户集中度较高的风险
　　受下游动力电池行业高度集中的格局影响，公司客户主要集中于宁德时代、孚能科技等头部电池企业，客户集中度长期处于较高水平。尽管该模式有助于获取稳定订单并深化战略合作，但若主要客户因经营策略调整、技术路线变更或供应链多元化等原因减少采购，将对公司营业收入、产能利用率及整体盈利能力产生重大不利影响。
　　3.新产品认证周期与收入确认周期风险
　　公司在6系中镍高电压材料、钠离子电池正极材料、固态电池关键材料等领域的多款新产品，均需通过下游客户严格的质量认证后方可实现大批量供货。相关认证周期较长，认证结果亦存在一定不确定性。若新产品在技术指标达成、认证推进进度或客户战略匹配等方面未能如期满足要求，可能导致大批量收入确认时点晚于预期，进而影响公司产能利用率的提升节奏，对经营改善形成制约。
　　(五)财务风险
　　1.产品销售毛利率波动较大的风险
　　近年来，受上游钴、锂、镍等主要原材料价格剧烈波动、下游新能源汽车及消费电子行业需求周期性调整以及行业竞争加剧等因素影响，公司产品销售毛利率呈现较大幅度波动。原材料价格短期内快速下跌，将导致产品售价同步下调，而前期采购的高价库存原材料结转成本较高，直接压缩毛利空间；反之，当原材料价格快速上涨时，产品定价传导存在一定时滞，亦可能对毛利率产生阶段性冲击。未来若原材料价格持续剧烈波动或行业竞争进一步白热化，或公司未能持续保持产品、客户等方面的竞争优势，公司毛利率可能继续面临较大不确定性，进而对经营业绩稳定性造成不利影响。
　　2.产能利用率不足与固定资产减值的风险
　　截至2025年末，公司固定资产账面价值为248,877.49万元，占总资产的比例为37.90%。受下游需求结构性变化及新产品导入进度滞后等因素影响，2025年公司整体产能利用率处于较低水平。较低的产能利用率使得每吨产品所分摊的折旧、人工及维护等固定成本显著上升，导致公司面临较为明显的单位成本劣势。若未来下游需求复苏不及预期，或公司新产品的市场拓展进度难以跟上现有及新增产能的释放步伐，公司产能利用率或将长期处于低位。这一状况不仅会拉低产品毛利率，还可能引发相关固定资产计提减值准备的风险，进而对公司当期损益与资产质量造成重大不利冲击。2025年末，公司固定资产减值准备为2,293.45万元。
　　3.存货金额较大及跌价风险
　　截至2025年末，公司存货账面价值为70,794.64万元，占资产总额的10.78%，金额及占比均处于较高水平。公司存货主要由原材料、在产品及库存商品构成，其规模与公司生产模式、备货策略及行业特性密切相关。正极材料行业技术路线更新较快，原材料市场价格波动剧烈，若公司未能准确预判市场需求或遭遇原材料价格急速下行，存货的可变现净值可能低于账面成本，从而面临较大的跌价损失风险。
　　(六)行业风险
　　近年来，受乘用车市场内卷、下游追求极致低价等因素影响，磷酸铁锂电池凭借价格优势在国内新能源汽车市场的份额持续扩大。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，磷酸铁锂电池装车量占比已由2024年的74.6%提升至2025年的81.2%，三元电池装机量占比则从2024年的25.3%下降至18.7%，三元电池市场空间受到持续挤压。尽管三元材料在高能量密度等方面仍具备不可替代的优势，并在高端乘用车、低空飞行器及固态电池等领域存在刚性需求，但整体市场份额的相对收缩中短期内难以逆转，公司主营业务面临持续的结构性压力。
　　(七)宏观环境风险
　　1.全球贸易壁垒与供应链本土化政策风险
　　欧美等主要市场推动的电动车供应链本土化政策及贸易壁垒持续升级。欧盟《净零工业法案》要求到2030年欧盟本土净零技术制造产能达到部署需求的40%；美国《通货膨胀削减法案》（IRA）对使用“受关注外国实体”（FEOC）供应商电池材料的电动车取消税收抵免资格，并对中国出口电动车加征高额关税。此类政策正加速海外电池企业构建本地化供应链体系，降低对中国正极材料供应商的依赖，进而直接压缩公司的海外市场拓展空间。
　　2.全球经济不确定性及下游需求波动风险
　　公司所处的锂离子电池正极材料行业与宏观经济周期、新能源产业政策及终端消费需求紧密相关。当前全球宏观经济不确定性犹存，若主要经济体经济下行导致新能源汽车消费疲弱，或部分国家/地区电动车补贴政策退坡加速，下游动力电池需求将承压，进而传导至正极材料采购端，影响公司产品销量与盈利能力。
　　3.环保政策趋严与合规成本上升风险
　　正极材料生产过程中涉及高温烧结、酸碱处理及重金属废水处理等高能耗、高污染环节。随着国家碳中和目标推进和碳排放双控政策深化，公司面临能耗限额、碳排放配额约束以及废水废气处理标准升级的政策压力，合规成本存在持续上升的预期。此外，欧盟《新电池法规》要求动力电池报告产品碳足迹，并自2027年起实施碳足迹上限要求，间接对上游材料供应商提出绿色制造要求。公司需提前布局低碳生产工艺改造，否则面临海外客户供应资格受限的潜在风险。
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.政策引领：从规模扩张迈向价值升级
　　2025年，“规范发展”成为汽车行业的主基调。国家部委与行业协会协同发力，相继出台一系列政策举措，引导行业从粗放式规模扩张转向健康有序的价值竞争，为产业中长期发展夯实制度基础。在顶层设计层面，工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，围绕成本调查、价格监测、生产一致性监督检查及重点车企支付账期管理等关键环节提出明确要求，助力破解行业发展痛点难点。针对行业出现的“内卷式”竞争与无序价格战，相关部门发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，倡导企业摒弃恶性竞争，回归以产品品质和服务提升为核心的良性发展轨道。
　　2.供需格局：整体产能过剩与高端产能紧缺并存
　　据上海有色网（SMM）数据，2025年中国三元材料总产能预计达到185万吨，但受制于下游客户掌握定价主导权及磷酸铁锂电池的持续替代压力，行业全年平均开工率仅维持在45%的低位，产能闲置问题突出。在整体产能过剩的背景下，高端产能尤其是适用于高能量密度场景的产品呈现结构性紧缺。一方面，技术路线加速向中高镍及高镍方向演进。据鑫椤锂电数据，国内市场中镍型号需求强势，带动6系材料的渗透率再创新高，2025年国内占比达到40%，叠加高镍材料渗透率维持高位（占比为44%），中高镍产品进一步压缩5系及以下型号三元材料的市场份额，5系市场份额已萎缩至16%。另一方面，低空经济、固态电池等新兴领域对高镍材料的增量需求，进一步加剧了高端三元材料的局部供应紧张局面。
　　3.技术替代：固态化与钠电化开辟新增长极
　　技术迭代正成为打破行业僵局、拓展增量空间的核心驱动力。随着2026年至2027年头部车企陆续启动固态电池小批量示范装车，以硫化物、氧化物为代表的新型电解质及其适配的高镍正极材料需求有望迎来重要拐点。与此同时，铅酸电池加速退役，为钠离子电池在启停电池、轻型动力等市场释放出千亿级发展空间。固态化与钠电化两大技术路径的产业化进程，将深刻重塑正极材料乃至整个电池产业的竞争格局。
　　(二)公司发展战略
　　公司将秉持“创新驱动、精益高效、面向未来”的发展理念，致力于构建可持续的产业竞争力。在产品端，持续提升锂离子电池三元正极材料全系产品性能，稳步推进钠离子电池正极材料的规模化量产，并同步开展固态电池关键材料的技术储备与前瞻布局；在运营端，以全面深化降本增效为核心，强化供应链协同与精益生产管理，不断提升经营效率与成本管控能力；在市场端，坚持开放合作与稳健出海并举，以国际化视野统筹资源配置与风险应对，积极应对全球市场变化。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业发展情况　　1.公司所属行业　　公司自设立以来专注于锂/钠离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要应用领域为新能源汽车及消费电子。按照国民经济行业分类，公司属于“C3985电子专用材料制造”；按照战略性新兴产业分类，公司属于“3.3.10.1二次电池材料制造”；按照绿色低碳转型产业指导目录（2024年版），公司属于“1.2.1新能源汽车关键零部件制造”。　　2.行业发展情况　　下游市场需求稳健增长，但呈现消费理性回归态势。根据中国汽车工业协会统计，2025年1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　1.公司所属行业
　　公司自设立以来专注于锂/钠离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要应用领域为新能源汽车及消费电子。按照国民经济行业分类，公司属于“C3985电子专用材料制造”；按照战略性新兴产业分类，公司属于“3.3.10.1二次电池材料制造”；按照绿色低碳转型产业指导目录（2024年版），公司属于“1.2.1新能源汽车关键零部件制造”。
　　2.行业发展情况
　　下游市场需求稳健增长，但呈现消费理性回归态势。根据中国汽车工业协会统计，2025年1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。新能源新车销量占汽车总销量比重达44.3%。分价格来看，新能源汽车价格在20万元以下的车型销量同比增长55%，占当期新能源汽车总销量比例为60%，较去年同期增加6个百分点；而30万元以上高端市场出现负增长。这种结构性分化既反映消费理性回归，也倒逼车企在成本控制与技术突破间寻找平衡点。
　　动力电池2025年上半年市场发展情况：据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年1-6月，我国动力电池累计装车量达299.6GWh，同比增长47.3%。但受乘用车市场内卷、下游追求极致低价等因素持续影响，磷酸铁锂在动力电池领域的市场份额进一步扩大。2025年1-6月磷酸铁锂电池累计装车量占总装车量达81.4%，三元电池装机量市场占比被挤压至20%以下。
　　正极材料市场结构分化，磷酸铁锂主导地位强化。据鑫椤资讯统计，2025年上半年国内磷酸铁锂产量为163.2万吨，同比增长66.6%。相比之下，三元材料市场进入存量竞争与结构优化阶段。2025年上半年全球三元材料产量45.5万吨，同比下滑4.5%；中国三元材料产量为32.1万吨，同比增长7.3%，增速远低于磷酸铁锂产量的增速。
　　三元材料技术迭代加速，高端细分市场表现活跃。尽管三元材料在动力电池用正极材料总量中的份额受到挑战，但其在高能量密度、快充性能及优异低温性能等高端应用场景中仍保持重要地位，且内部技术迭代持续加速。中镍高电压三元材料因性价比优势，市场需求旺盛，已成为支撑三元市场规模的关键产品，鑫椤资讯数据显示其在国内三元材料市场的渗透率已达35%。高镍及超高镍材料主要面向高端应用，在长续航、高性能的高端电动车型中仍是主流技术路线。同时，其他非乘用车市场成为三元材料稳定的增长点，在高端数码产品及电动工具等小动力市场展现出强劲成长性。根据鑫椤资讯统计数据，2025年上半年国内数码及小动力等非动力储能市场三元材料出货量为2.8万吨，同比增长13.4%。
　　上游原材料价格趋于稳定，成本压力有所缓解。2025年上半年，三元材料上游原料价格走势分化，但整体趋稳。钴盐价格因政策影响企稳回升，而锂盐价格则经历探底后有所反弹，多种原料价格呈现涨跌互现格局。总体而言，主要原材料价格波动幅度收窄，在相对理性的区间内运行。原材料价格的趋稳有助于缓解正极材料生产企业的成本管控压力，促使其将更多资源投入到技术研发、产品升级与产能优化中，有利于推动行业的健康可持续发展。
　　3.行业发展趋势
　　3.1技术驱动下的产品结构持续优化
　　三元材料技术持续向高能量密度、高安全性和长循环寿命方向演进。其中，中镍高电压产品凭借其性能与成本的综合优势，预计在未来一段时间内仍将是推动市场规模增长的重要动力。随着大增程电动汽车量产临近以及固态、半固态电池技术的迭代发展，三元材料在高能量密度、长循环寿命等关键性能上的优势有望得到巩固和提升，增强其在高端应用领域的竞争力。
　　3.2应用场景多元化拓展
　　三元材料在高端新能源汽车领域持续渗透的同时，其应用场景正加速向多元化拓展。人形机器人、低空经济（如电动垂直起降飞行器eVTOL）、功率型高性能电动工具等新兴市场对电池的能量密度、倍率性能及轻量化提出了更高要求。这些新兴领域的产业化进程和推广，有望为三元材料行业带来新的增长机遇。
　　3.3产业链深度整合与全球化布局深化
　　在存量竞争格局下，拥有核心技术专利、稳定优质产能和强大客户合作关系的头部企业竞争优势将更加突出。面对全球市场的结构性差异和日益复杂的贸易环境，产业链上下游的协同合作重要性凸显。根据鑫椤资讯统计数据，中国三元材料企业在全球市场的份额占比已突破七成。未来随着海外新能源汽车市场的逐步恢复和发展，具备全球化供应能力的国内企业有望进一步拓展海外市场。
　　3.4产品全生命周期管理重要性凸显
　　随着欧盟《新电池法案》等全球性法规的实施，对电池材料的碳足迹管理、回收材料使用比例等方面提出了明确要求，构建绿色、低碳、可循环的供应链体系已成为企业进入国际市场的重要准入要求。在此背景下，具备“废旧电池回收—前驱体再生—正极材料制造”闭环能力的企业，有望在未来的市场竞争中获得优势地位。
　　（二）主营业务情况说明
　　面对上述机遇与挑战，公司持续聚焦锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，核心产品为应用于新能源汽车动力电池及数码电池领域的一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂（NCM）三元正极材料。同时，公司积极推进钠离子电池正极材料、固态电解质等前沿技术的研发与市场导入，报告期内主营业务未发生重大变化。
　　1.锂离子电池正极材料
　　作为国内大单晶三元材料产业化的先行者，公司已构建覆盖中镍、中高镍、高镍及超高镍的全系列一次颗粒大单晶三元正极材料产品体系，这是公司的基石业务与核心竞争力所在。2025年上半年，公司在锂离子电池正极材料产品开发与市场拓展方面取得以下进展：
　　1.1中镍高电压材料：公司新一代中镍高电压6系三元材料凭借优异的循环性能、安全性能及低直流内阻特性，已通过部分客户认证并实现批量销售。其中，新能源车用材料已完成认证导入；应用于高安全二轮车及重卡的6系材料已进入规模化供应阶段；面向农用无人机领域的4.4V三元材料正在进行客户认证测试。
　　1.2高镍及超高镍材料：公司在持续优化单晶高镍三元材料性能的同时，推出了多款适用于新能源汽车、低空飞行器、无人机、电动工具、人形机器人、3C数码等领域的高倍率多晶高镍三元材料，部分产品已通过客户认证及小批量出货，其中部分国际客户（如丰田、三星）已进入百公斤级产品验证阶段。2025年上半年，公司高镍及超高镍三元正极材料的销量占比已达到50%，是公司营业收入的主要来源。此外，公司开发了适配固态电池体系的高镍/超高镍材料，兼具更高能量密度、更优循环性能与安全性。
　　1.3高功率材料：公司高功率产品在稳定性、高功率、长循环寿命方面性能卓著，目前已完成送样并处于客户测评阶段。产品主要用于油电混合动力汽车（HEV）以及匹配钛酸锂材料体系用于动力或储能方向（循环大于1万次）。
　　1.4钴酸锂材料：为应对数码产品市场的技术迭代需求，公司主攻高电压方向，提升在高端消费电子领域的竞争力。目前，公司高电压钴酸锂的截止电压已提升至4.53V，其容量、循环寿命、存储性能等关键指标满足客户要求；4.55V钴酸锂已完成小试工艺定型，且部分客户正在测评中。
　　2.钠离子电池正极材料
　　公司已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺，为布局下一代电池技术奠定基础。
　　2.1层状氧化物材料：目前已有多代产品储备并实现出货及装车，新一代产品通过材料结构重构，容量及循环性能得到显著改善，有效适配高电压体系。
　　2.2聚阴离子材料：通过优化粒径级配，有效提升了极片的压实密度，从而提升了电池的能量密度。截至目前，公司建设的聚阴离子材料年产百吨级中试线已基本完成，正在进行全面的产线评估与验证工作。
　　3.固态电解质材料
　　公司成功开发出粒径小（纳米级）、空气稳定性好、离子电导率高及分散性优等特性的复合固体电解质材料，现已实现吨级稳定制备，在现有三元材料改性升级及固态电池、半固态电池方面的应用有良好前景，并已与宁德时代、新能源科技（ATL）、中汽新能、上汽清陶、孚能科技、正力新能、赣锋锂电、微宏动力、丰田等企业建立合作关系，积极推进产品验证工作及年产百吨级中试线建设。
　　4.其他材料布局
　　公司已完成尖晶石镍锰、富锂锰基及磷酸锰铁锂（LMFP）材料在客户端的送样工作。其中，可复配三元材料以实现降本的镍锰二元富锂锰基材料，目前已到批量量产阶段；高容量（300mAh/g）富锂锰基材料已给多家客户送样，可适配传统液态锂离子电池及固态电池。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）报告期内业绩变动原因分析
　　报告期内，公司实现营业收入71,281万元，同比下降27%；归属于上市公司股东的净利润为-21,743万元，亏损进一步扩大。营业收入及利润下滑主要源于以下因素：
　　1.产品销售价格承压：行业竞争加剧导致正极材料环节议价能力减弱，产品销售单价持续低位运行。公司虽通过提升运营效率、优化采购策略等方式努力控制成本，但产品售价下降仍对毛利空间构成一定压力。
　　2.原材料价格波动影响：报告期内，碳酸锂等主要原材料价格虽总体处于低位，但波动性犹存。公司采用“成本加成”定价模式，原材料采购与产品销售存在时间差，价格传导的滞后性对阶段性盈利能力产生不利影响。
　　3.下游需求结构性变化：磷酸铁锂电池在成本敏感的中低端车型市场占据主导地位，对三元材料需求形成结构性替代。公司传统优势产品（如中镍5系材料）市场需求显著收缩，而新一代6系高电压材料在客户端虽已完成认证，但报告期内尚未形成大批量订单，未能完全弥补传统产品需求下滑缺口。
　　4.产能利用率不足及固定成本影响：受市场需求不及预期及产品结构调整影响，公司部分产线产能利用率偏低，导致单位产品分摊的折旧、人工等固定成本相对较高，同时闲置产能停工损失直接计入成本对整体利润形成较大压力。
　　5.期间费用刚性支出增加：为保持技术领先优势并拓展新市场，公司持续加大研发投入，除投向传统锂离子电池正极材料外，还有钠离子电池正极材料、固态电池材料等前沿技术领域，研发费用同比上升。同时，为维护客户关系网络及拓展新业务渠道，销售费用亦同比有所增加。
　　尽管面临上述挑战，公司在产品研发、客户拓展等方面仍取得积极进展，为未来发展奠定了基础。
　　（二）下一步发展思路
　　面对当前行业格局与市场环境，公司将坚持“稳固基本盘、开拓新增量、聚焦降本增效”的总体战略，重点推进以下工作：
　　1.强化技术创新与产品迭代：持续加大研发投入，聚焦提升能量密度、延长循环寿命、增强安全性能及降低供应链/技术/工艺成本等关键技术方向，巩固单晶高镍材料领域领先优势，加速推进6系三元材料的批量交付。紧密跟踪前沿技术趋势，加快高镍/超高镍材料、钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂（LMFP）、固态/半固态电池用正极材料及固体电解质等材料的产业化进程，培育新的业绩增长点。
　　2.优化市场与客户结构：拓展多元化应用市场，在巩固新能源汽车市场的同时，积极开拓储能、电动工具、电动二轮车、低空经济等新兴应用场景，开发差异化、定制化产品，加速技术成果转化。深化与现有战略大客户合作，并加快在国内外优质动力电池客户及小动力、消费电子等细分市场的客户认证与销售覆盖，构建更均衡、健康的客户生态。
　　3.深化降本增效与精益管理：加强供应链管理，通过签订长单、战略合作、参股上游资源及布局电池回收等方式，提升原材料成本管控能力，平抑价格波动风险。持续推进精益生产与数字化转型，从采购、生产、技术、管理等全流程挖掘降本潜力。强化应收账款与存货管理，提升资产运营效率，保障公司稳健可持续发展。
　　4.审慎推进产能建设与海外布局：科学规划现有产能，推动生产线柔性化升级，提升应对小批量、多品种定制化需求的能力。根据市场需求审慎决策后续产能扩张，避免资源错配。密切关注海外市场动态及政策导向，加快海外客户认证进程，稳步推进国际化布局，以分散经营风险，增强综合竞争力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大不利变化，并在应对市场挑战中得到进一步巩固与提升，主要体现在以下方面：
　　1.深厚技术积淀与持续创新能力优势：公司在锂电正极材料领域拥有二十余年的深厚技术积累，已形成中镍、中高镍、高镍及超高镍全系大单晶产品布局，能有效满足新能源汽车不同续航里程的需求。公司前瞻性布局钠离子电池正极材料、固态电解质及其改性三元、富锂锰基等下一代技术领域，构建了“生产一代、储备一代、研发一代”的梯度化技术储备体系，有效保障了技术创新的持续性和领先性。
　　2.优质客户资源与战略协同优势：公司已与宁德时代、孚能科技、新能源科技（ATL）、中汽新能、珠海冠宇、微宏动力、赣锋锂电、湖南立方等主流电池企业建立了长期稳定的战略合作关系。报告期内，通过成功导入新产品及提供定制化开发服务，公司进一步深化了与核心客户的战略协同效应。同时，持续拓展多元化的客户结构，为公司业务的长期稳定发展奠定了坚实基础。3.绿色智造与品质保障优势：公司依托贵阳、义龙两大稳定运营的现代化生产基地，在绿色制造、智能制造与品质保障方面优势显著。两大基地均为“零碳工厂”，并获评国家级“绿色工厂”。公司深度融合工业智能化技术与生产制造流程，建立了覆盖原材料检验至成品出货全流程的高标准、精细化质量控制体系，有效确保了规模化生产条件下产品的高一致性与高稳定性，赢得了下游客户的广泛认可。
　　4.产业链协同与可持续发展优势：公司通过参股红星电子，积极构建“材料-电池-回收-再生”的全产业链闭环体系。红星电子采用自主开发的无机法除杂工艺技术，实现了钴、镍、锰、锂4种关键金属元素的高回收率；同时，开发的前驱体合成新工艺，显著降低了加工过程成本及碳排放。该技术实现规模化量产后，将有效降低公司原材料综合采购成本，增强供应链韧性与可持续发展能力。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　报告期内，公司持续推进技术研发并取得重要进展。在成熟技术应用方面，6系三元材料已在新能源汽车领域完成导入认证；高镍及超高镍材料作为当前营业收入的主要来源，报告期内销量占比已达到50%，且在国际客户端（如丰田、三星）已进入百公斤级产品验证阶段。
　　在下一代电池技术储备方面，公司新一代层状氧化物钠离子电池正极材料通过材料结构重构，容量及循环性能得到显著改善，有效适配高电压体系；聚阴离子型钠离子电池正极材料年产百吨级中试线建设已基本完成。面向固态电池领域的关键材料开发同步推进，固态电解质已实现吨级稳定制备，目前正积极推进客户产品验证工作及年产百吨级中试产线建设；此外，适配固态电池体系的高容量（300mAh/g）富锂锰基材料已向多家目标客户送样。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司申请发明专利8项，取得发明专利授权5项、实用新型专利授权8项。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、风险因素
　　（一）业绩持续承压与亏损风险
　　2024年，受多重不利因素叠加影响，公司业绩出现亏损。2025年上半年，公司经营压力持续存在。尽管新能源汽车市场整体保持增长态势，但动力电池市场结构性分化加剧，三元电池装车量同比下滑，市场份额进一步萎缩，市场增量主要集中于中镍高电压产品领域，行业头部企业已凭借此类产品实现显著增长。若公司新一代中镍高电压6系三元材料等新产品未能按计划通过客户验证并形成规模化订单，或在存量市场竞争中未能有效提升客户份额，公司将面临产能利用率持续承压、营业收入及毛利率进一步下滑的风险，可能导致经营业绩持续亏损。
　　（二）技术更新迭代的风险
　　动力电池技术路线仍处于快速演进阶段，三元电池、磷酸铁锂/磷酸锰铁锂、钠离子电池、半固态/固态电池等多种技术路线并行发展。公司虽在三元正极材料领域具备技术积累，并已布局钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、固态电池电解质等前沿技术研发，但新技术研发具有投入大、周期长、产业化进程及产品性能达标存在不确定性的特点。若未来市场主流技术路线发生重大变革，而公司未能及时跟进并成功开发出具有竞争力的产品，或新产品产业化进程显著滞后，将对公司的核心竞争力、市场地位及持续盈利能力产生重大不利影响。
　　（三）主要原材料价格大幅波动的风险
　　公司主要原材料包括碳酸锂、氢氧化锂、三元前驱体及四氧化三钴等。尽管2025年上半年上述材料价格趋于稳定，但其价格波动仍是影响公司成本控制和盈利能力的关键因素。公司主要采用“成本加成”定价模式，产品销售价格随原材料市场价格变动而调整。若原材料价格快速下行，公司将面临高价库存跌价损失，且因采购至销售定价存在时间差导致的成本传导滞后将严重挤压当期利润；若价格剧烈波动，将增加存货管理难度、运营资金压力及客户采购策略的不确定性。未来全球宏观经济、地缘政治及产业链供需关系仍存在不确定性，主要原材料价格若再次出现非理性大幅波动，将对公司盈利稳定性构成严峻挑战。
　　（四）产能利用率不足及固定资产减值的风险
　　截至2025年6月30日，公司固定资产与在建工程合计占总资产比例达37.38%。随着在建工程转固，固定资产规模及相应的折旧摊销费用将持续增加。当前三元材料在动力电池领域的应用占比持续下降，行业整体产能利用率偏低。若未来市场需求增长不及预期，或公司新产品市场开拓未达预期，导致现有及新增产能无法有效释放消化，公司将面临产能利用率下降、单位固定成本上升的压力。若订单量长期无法匹配产能规模，可能导致相关固定资产闲置，并存在计提大额减值准备的风险，对公司当期损益产生重大不利影响。
　　（五）行业竞争格局恶化风险
　　公司所处的三元正极材料行业正面临严峻挑战。从内部竞争看，行业已进入存量博弈阶段，市场份额向少数头部企业集中，2025年上半年国内三元材料CR3集中度已由2024年的47.9%升至53.9%。从外部竞争看，磷酸铁锂材料凭借成本优势持续冲击三元市场。若公司不能在技术创新、成本控制及新兴市场开拓上取得突破，以应对同业激烈竞争及磷酸铁锂的持续冲击，将面临市场份额萎缩、盈利空间系统性压缩的风险。
　　（六）宏观环境风险
　　公司所处三元正极材料行业高度关联新能源汽车、消费电子及储能领域发展。当前全球宏观经济不确定性仍存，若经济下行或下游市场需求显著波动，将对公司业绩形成压力。此外，欧美等地区推动的电动车供应链本土化政策及贸易壁垒，以及部分国家/地区电动化进程放缓的趋势，对中国正极材料的直接及间接出口构成长期挑战。虽然公司目前直接出口业务占比较小，但海外政策演变将影响下游客户的全球战略布局和需求结构，进而对公司长远发展战略及海外市场拓展计划带来不确定性，加剧全球市场竞争风险。 收起▲