一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
公司主要从事液压产品的研发、设计、生产和销售，产品主要包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧。经过多年的研发和积累，公司已取得一系列拥有自主知识产权的核心专利，掌握了冷拔工艺技术、宽温域下高压组合动密封技术、活塞杆热处理及表面处理技术、镜面抛光粗糙度控制技术、激光熔覆加熔铜等特殊表面处理工艺、大跨度载荷变化下高低压两级气室油气弹簧匹配设计技术、蓄能器双气室技术、油气悬挂可调车姿主动控制技术、油气弹簧自适应自主补油可调刚度技术、电动缸的滚动式导向结构技术、新型纳米渗锌高耐蚀表面处理工艺、刚度阻尼同时自适应调节的轻型油气弹簧技术、一... 查看全部▼

　　一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
公司主要从事液压产品的研发、设计、生产和销售，产品主要包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧。经过多年的研发和积累，公司已取得一系列拥有自主知识产权的核心专利，掌握了冷拔工艺技术、宽温域下高压组合动密封技术、活塞杆热处理及表面处理技术、镜面抛光粗糙度控制技术、激光熔覆加熔铜等特殊表面处理工艺、大跨度载荷变化下高低压两级气室油气弹簧匹配设计技术、蓄能器双气室技术、油气悬挂可调车姿主动控制技术、油气弹簧自适应自主补油可调刚度技术、电动缸的滚动式导向结构技术、新型纳米渗锌高耐蚀表面处理工艺、刚度阻尼同时自适应调节的轻型油气弹簧技术、一种利用行星滚柱丝杠与齿轮齿条副实现精确控制的旋转摆动技术、EHA高精度高承载一体化闭式静压传动技术等核心液压油缸及油气弹簧、电动缸整体设计及生产技术，并具备相应的业务资质，是国内中高压油缸及电动缸的专业供应商，产品广泛应用于汽车、能源采掘设备、工程机械、JG装备等领域。
根据下游应用领域及生产管理特点，公司的产品主要分为以下三类：
（一）自卸车专用油缸
自卸车是指通过液压或机械举升而自行卸载货物的车辆，由汽车底盘、液压举升系统、取力装置和货厢等部件组成。自卸车专用油缸主要用于自卸车的液压举升系统，可以将液压能转换成机械能，是自卸车的主要配件之一。
公司根据市场需求不断进行技术迭代与工艺革新，经过多年的技术沉淀与生产实践积累，掌握了自卸车倒装前顶缸技术、前顶缸轻量化技术等核心技术，在原材料能源消耗、生产效率、质量可靠性及技术性能指标等方面形成显著优势。公司具备针对不同车型及工况条件下的自卸车结构特性，匹配设计油缸技术方案的专业能力，先后开发轻量化、标载、重型车辆使用的前置缸系列化产品，研发适配宽体矿用自卸车举升系统，为客户提供整车液压系统一体化解决方案。产品主要客户为三一集团、宏昌专用车、中国重汽、中集集团等行业龙头企业，2025年度被三一集团评为“精诚合作供应商”、被中国重汽评为“优秀供应商”。
报告期内，公司紧跟市场需求变化，针对不同车型及差异化性能要求持续展开技术研发，推出满足市场需求的创新产品。国内市场方面，公司顺应液压产品绿色化、智能化等发展趋势，持续对绿色重载新能源汽车多级电动举升缸、自卸车智能控制举升系统展开研发，以满足自卸车绿色环保、智能化控制的需求，提高整车能效比，促进新能源自卸车电动一体化的发展。国际市场方面，公司研发了适用于国际市场的薄壁型台阶式自卸车油缸，另外，对自卸车一拖一挂双斗分控举升系统展开了研发，“一车双用”的设计进一步提升了作业灵活性，有效满足客户多元化场景应用需求。
（二）机械装备用缸
机械装备用缸是公司的另一核心优势产品，应用行业和领域非常广泛，产品主要涵盖三大领域，一类是采掘设备用油缸，应用于液压支架和掘进机等煤炭综采设备；一类是工程机械用油缸，应用于起重机、挖掘机、盾构机等工程机械；另一类是JG装备用缸，应用于多款WQ装备。
1、采掘设备用油缸以综采液压支架使用的立柱与千斤顶为主，公司拥有多种完善的表面处理工艺、具备全工序加工能力，通过产品研发、工艺优化，以及生产经验的积累，实现了“三机一架”设备液压缸产品的全面覆盖。公司针对高端液压支架油缸开发熔覆加熔铜工艺，采用激光熔覆技术对液压支架立柱和活塞杆外表面进行表面强化处理，提高其表面的耐磨防腐性能，延长产品寿命，技术具备行业内领先地位，产品性能整体得到提升。产品主要客户为郑煤机集团、三一集团等全国前列大型煤炭综采装备企业。2025年度，公司被郑煤机集团评为“战略供应商”、被三一重型评为“优秀供应商”。公司根据不断变化的市场需求，不断研发及迭代，保持技术创新及领先性。包括积极响应高端综采设备智能化、绿色化的发展需求，开发出应用于智能化电液控制采掘装备的极高形位公差标准的高端油缸。国内煤机综采设备厂商积极响应绿色矿山、环保矿山作业方式，推出以纯水作为传动介质的液压支架，公司致力于表面特殊工艺的研发与试制，配套开发并列装了密封性、耐腐蚀性极高的纯水液压缸产品。为提高装备的可靠性及使用寿命，公司通过可控变形、能量耗散、压力缓释三位一体的技术路径设计生产吸能核立柱，其作为矿业支护装备中的核心抗冲击组件，可应对煤矿冲击地压、顶板瞬时垮落等极端工况。
2、工程机械行业是液压油缸最重要的下游应用领域之一。公司不断拓展自身液压油缸产品的应用范围，近几年取得了多项突破，先后成功研制千吨履带式起重机油缸、掘锚护一体机液压油缸、大吨位挖掘机整机液压缸、高防腐长寿命挖掘机属具油缸等系列产品。该产品主要客户包括徐工集团、中联重科、雷沃重工等工程机械龙头企业。2025年度，公司荣获雷沃重工“研发贡献奖”。
3、JG行业是国防经济的核心支柱，也是国防力量的重要组成部分，代表着一个国家制造业的顶尖水平。随着武器装备向信息化、智能化方向的不断深化，行业呈现出技术新、功能新、模态新等特点。公司拥有A类WQ装备承制及科研资质，具备较强的JG资质壁垒，并长期配合JG院所开展前瞻性技术研发，配套优质JG装备产品。报告期内，公司积极研制纳米渗锌高耐蚀表面处理工艺，为某型装备提供特殊表面处理，实现长寿命、高可靠性的技术突破。2025年度，公司荣获中国航天“服务保
障突出贡献单位”称号。
4、公司持续拓展机械装备用缸的应用边界。公司开发的以电动缸为代表的JG装备用缸，可广泛应用于多种场景，并在电动缸领域持续提升技术水平。作为电动缸的重要组件丝杠，特别是行星滚柱丝杠具有尺寸小、推力大、精度高、抗冲击、寿命长等优点，在机器人关节驱动、工业自动化及航空航天等领域具备广阔的应用前景。行星滚柱丝杠在优化设计和工艺过程及检测等方面均存在较高技术壁垒，公司正在积极做相应研发及技术储备，报告期内新增丝杠试验台生产及装配相关软件著作权3项，包括丝杠试验台生产调度系统、丝杠试验台排程系统以及丝杠试验台管理软件；积极布局人形机器人关节用高精度高可靠性行星滚柱丝杠副研发，积累行星滚柱丝杠在大承载、高精度及微型化方面的核心技术。
报告期内，公司与国内风电集中润滑系统龙头盘古智能达成深度战略合作，并成功发行1.5亿元定向可转债，双方围绕研发、供应链及市场开拓展开深度协同。双方合作研究适配风电变桨系统和偏航系统的高端液压油缸，应具备高可靠性、长寿命、强耐候性等技术特点，才能满足极端恶劣环境下风电机组对液压部件的苛刻要求。该领域的布局进一步拓宽了公司产品在绿色新能源装备市场的应用边界，助力公司进入风电行业，带来新的业务增长点。
（三）油气弹簧
油气弹簧是油气悬架的弹性及减震元件，其以气体作为弹性介质，液体作为传力介质，具有良好的缓冲减震功能，同时搭配电液控制系统还可实现主动式调节。油气悬架具有非线性刚度、非线性阻尼、结构紧凑、可调车姿等显著的优点，可以应用在非公路自卸车、半挂车、多桥重型运输车以及新能源乘用车等领域，应用领域将不断拓展延伸，市场发展空间较大。
油气弹簧产品凭借在驾驶舒适性、安全性、机动性、操控性等方面的优势，销量近几年均保持了快速增长。作为公司核心产品之一，公司快速响应市场需求，成功研发多款适用于不同车型的油气弹簧产品，包括重型矿用车油气悬挂、宽体自卸车油气悬挂、多桥运输车油气悬挂、特殊运输设备油气悬挂、车姿可调油气悬挂系统等系列产品，并围绕“主动式智能油气悬架系统”、“乘用车集成式油气主动悬挂系统”、“SUV新型油气弹簧底盘悬架系统”等项目展开研发，积极布局新能源乘用车及越野车等领域。目前，下游主机厂大力推广重载型非公路矿用自卸车及新能源车型，公司已配合下游主机厂开发出整车全油气悬挂系统。随着配备全油气悬架系统的车型渗透率提升，油气弹簧的市场规模将进一步增长。在项目实践方面，公司承担了百台无人驾驶纯电动矿卡“华能睿驰”项目的智能矿山装备关键零部件攻关任务，成功实现了矿卡全油气悬挂系统和智能称重系统的自主研发与工业化生产，展现了公司在新能源无人驾驶矿卡领域的核心技术支撑能力；境外市场开拓也取得显著成效，定制化研发的大型重载矿用车用烛式悬架油气弹簧产品成功实现境外量产交付，成为境外增长的新引擎。这一系列大型前沿项目的成功实践，不仅巩固了公司在大吨位、高端化、智能化矿用悬挂领域的领先地位，也有力推动了矿区装备向绿色化、智能化方向转型升级。
公司管理团队和主要技术人员稳定，秉承“为客户打造液压精品”的企业理念，多年来，坚持研发投入，从客户的实际需要出发，不断创新，形成“研发+生产+销售+服务”一体化的经营模式，为客户提供优质产品。公司主要通过直接销售开拓业务，收入及利润主要来源于自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧系列产品销售。公司主要采用“以销定产、以产定购”的策略组织运营。公司通过多年积累的品质信赖，与众多行业内龙头企业建立了长期稳定的战略合作关系，具备突出的行业地位、优良的产品质量、广泛的客户资源，公司主营产品液压油缸已入选“好品山东”品牌，并通过“山东制造”品牌认定，铸就了良好的企业品牌。
报告期内，公司新增授权专利3项，累计有效授权专利达56项（其中发明专利12项），牵头起草的团体标准T/CHPSA YY021-2025《用于非公路自卸车的油气弹簧》获中国液压气动密封件工业协会正式发布，此项标准填补了行业空白，充分彰显了行业影响力和技术引领地位。另外，公司国家级博士后工作站申报的“数字液压驱动型主动油气悬架系统多场耦合驱动机理及智能控制研究”项目成功获评山东省博士后创新项目二等奖，充分体现了在主动式智能油气悬架领域的技术创新，助推公司将产品优势逐步延伸至新能源乘用车市场。
报告期内，公司业务商业模式未发生重大变化。在核心主业“自卸车专用油缸、机械装备用缸、油气弹簧”稳健发展的基础上，公司围绕液压主业积极延伸产业链，新拓展了风电领域高端液压油缸，持续深化在智能油气悬架系统、电动缸及高精度丝杠等新产品方向的研发布局，积极推动EHA电静液作动器技术产业落地及市场化应用；同时，国际化战略加速落地。上述变化为公司在既有商业模式框架下的模式拓展与优化升级。报告期后至本报告批准报出日，公司业务模式亦无重大变化。
二、经营情况回顾
(一)经营计划
2025年度，面对国内外宏观经济环境的复杂变化与行业周期性调整，公司董事会及管理层紧密围绕年度既定战略布局，坚持“创新驱动、精益管理”的双轮驱动战略。报告期内，公司持续夯实液压主业根基，加速推进产品向高端化、智能化、绿色化转型。核心主业展现强劲韧性与增长势能，新领域与新产品研发稳步推进，国际化战略取得突破性实质进展，境外业务收入贡献度显著提升。在各项举措的共同推动下，公司整体经营实现“量质双升”，净利润规模再创历史最高水平，新质生产力正加速转化为公司高质量发展的核心动能。
报告期内，公司核心财务指标表现稳健：实现营业收入696,465,267.50元，同比增长10.81%，实现归属于上市公司股东的净利润125,532,435.84元，同比增长15.46%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润123,105,578.60元，同比增长21.37%，经营活动产生的现金流量净额158,638,895.82元，同比增长30.18%，盈利质量与现金流状况保持优良。截至报告期末，公司资产总额为1,030,564,025.26元，同比增长34.99%，归属于上市公司股东的净资产为662,304,030.99元，同比增长13.48%，资产结构持续优化，抗风险能力进一步增强。
1、主业提升与新域拓展稳步推进
公司聚焦“汽车、能源采掘装备、工程机械、国防装备”四大核心应用领域，持续推进电动缸、智能油气悬架系统等战略性新产品的市场验证与导入。报告期内，公司坚定执行“境内外双线并行”的市场拓展战略，自卸车专用油缸与油气弹簧两大核心产品延续高速增长态势；机械装备用缸虽受下游阶段性周期波动影响，但内部收入结构实现优化升级，整体业务基本盘稳固，展现出极强的经营韧性与抗风险能力。
从主营业务板块来看：（1）自卸车专用油缸领域，受益于国内“以旧换新”政策红利的持续释放及新能源重卡产业高速增长，市场需求强劲回暖。公司凭借产品品质、交付周期及服务优势，带动该板块业务收入同比增长57.11%，实现高速增长。（2）油气弹簧领域，公司深挖增量客户需求，依托大吨位油气悬挂领域的技术突破与规模化交付能力，市场渗透率持续扩大。同时，该产品在境外市场取得突破性进展并实现批量供货，国内外品牌影响力稳步增强，推动该板块收入同比增长20.70%。此外，公司在新能源乘用车、越野车等新兴领域的应用验证及推广有序推进，持续拓宽应用边界。（3）机械装备用缸领域，面对传统能源采掘行业的阶段性调整，公司积极践行多元化市场策略。报告期内，具备较高技术壁垒的JG装备用缸凭借技术领先性及高可靠性实现收入大幅跃升，有效对冲了部分下行压力。公司在高端装备制造领域的市场份额与核心竞争力得到实质性巩固。
从区域市场来看：（1）境内市场方面，自卸车专用油缸内需复苏动能强劲，油气弹簧等产品渗透率不断提升。公司深化与行业头部企业及核心科研院所的战略协同，积极拓展业务，实现境内营业收入同比增长7.99%，行业地位较为稳固。（2）境外市场方面，公司进入国际化战略的加速落地期，境外销售呈现“全面开花”的高质量发展格局。自卸车专用油缸凭借高可靠性与交付优势，在海外市场份额稳步提升；前期通过技术突破与客户认证的油气弹簧产品顺利实现批量供货，成为驱动境外业绩跃升的新引擎；机械装备用缸亦依托技术壁垒在海外高端市场获得广泛认可。三大核心产品线全面实现增长，驱动全年境外收入同比大幅增长31.30%。境外业务占比的持续提升，标志着公司全球化布局已从单品破局迈向体系化协同的新阶段。
此外，报告期内公司与国内风电集中润滑系统龙头企业盘古智能达成深度战略合作。依托公司在液压油缸领域深厚的技术积淀，进一步打开公司在绿色新能源-风电领域的增量市场空间。
2、创新驱动与研发投入持续深化
公司始终将自主创新作为引领发展的第一动力，前瞻性布局智能化、电动化、系统化等战略方向。报告期内，公司研发费用同比增长16.85%，高强度研发投入为关键核心技术的突破与产品迭代升级提供了坚实保障。公司研发项目紧扣行业前沿，重点围绕超大负载工业机器人创新型油气分离平衡装备、人形机器人关节用高精度高可靠性行星滚柱丝杠副，以及乘用车集成式油气主动悬挂系统等前沿课题展开技术攻关。此举标志着公司研发方向正加速向机器人、智能驾驶、绿色能源及高端装备等战略性新兴产业延伸，充分彰显了深厚的技术底蕴与前瞻性的产业眼光。
知识产权建设与行业标准制定方面，报告期内公司新增授权专利3项，累计有效授权专利达56项，其中发明专利12项；新增丝杠试验台生产及装配相关软件著作权3项，进一步巩固了公司在精密传动与智能控制领域的核心技术壁垒。凭借在油气弹簧领域的先发优势，由公司牵头起草的团体标准T/CHPSA YY021-2025《用于非公路自卸车的油气弹簧》获中国液压气动密封件工业协会正式发布，充分确立了公司在细分领域的行业影响力和技术引领地位。
产学研用平台建设方面，公司扎实推进“博士后科研工作站”建设。报告期内，公司博士后工作站申请的“数字液压驱动型主动油气悬架系统多场耦合驱动机理及智能控制研究”项目荣获2025年度山东省博士后创新项目二等奖；同时，“高端装备液压缸先进基础制造关键技术与应用”项目获中国机械工业联合会、中国机械工程学会科技进步三等奖。多项关键科技成果与前瞻性技术储备的落地，不仅显著增强了公司可持续发展能力，更塑造了强大的综合竞争力和品牌影响力，为赋能高端装备与智能制造产业升级提供了坚实支撑。
3、精益管理能效显现，盈利能力进一步提升
公司以新质生产力转型为牵引，紧密围绕精益生产、标准化建设与资源协同三大核心路径，扎实推进各项管理提升工作。生产制造端，公司持续加大自动化生产线建设力度，成功实现生产效率与产品质量的“量质双升”；依托精准的生产排程与物料管控，产能弹性得到有效释放，确保了生产运营的高效开展。标准化建设端，公司按产品系列全面推进标准化体系运行，通过工艺革新与全流程操作规范的严格固化，大幅提升了材料利用率，有效降低了生产制造成本。资源协同端，公司通过深化跨部门协同机制与实时精细化的数据管理，整体组织运营效能显著跃升。
报告期内，公司精益管理与降本增效成果加速显现，盈利能力持续增强。得益于管理效能的提升，公司综合毛利率同比增加2.01个百分点；期间费用率保持在合理低位水平；净利润率呈现稳健上行趋势。2025年度，公司归属于上市公司股东的净利润同比增长15.46%，公司盈利中枢进一步抬升，综合竞争实力持续攀升。
4、务实高效推进人才建设
公司始终将人才视为驱动基业长青的第一资源。报告期内，公司秉持“务实高效”的核心管理原则，紧扣年度人才强企战略目标，深入贯彻“外引内育”的人才双轨机制，持续打造高素质、专业化、创新型的核心人才队伍。公司高质量落实年度人才引进计划，精准引入科研和管理等关键领域专业人才，“博士后科研工作站”顺利完成新增博士后进站工作，为公司突破关键技术瓶颈注入了强劲的科研新生力量。
为全面激发组织创新活力，公司体系化构建了覆盖全岗位序列的人才培养与赋能机制。通过常态化开展多维培训和“技能比武”活动，有效提升了全员业务素养与组织协同执行力。报告期内，内部人才梯队建设取得新进展，系统性的新晋主管培训项目高效推进，多名优秀业务骨干顺利跨越至管理岗位。公司大力弘扬工匠精神，广大员工立足岗位、潜心钻研，积极将精益求精的理念转化为工艺创新实践。此外，公司积极组织一线专业团队参与行业“技能之星”职业大赛，并荣获“优秀组织奖”及多项团体一、二等奖殊荣；公司涌现出1名“山东省五一劳动奖章”获得者，3名专业技术人才获评“中级工程师”，2名获评“高级工程师”。高技能、专业化人才队伍的辐射效应正持续释放，为公司长远战略目标的达成提供了坚不可摧的智力支撑与组织保障。
(二)行业情况
我国液压工业起步于20世纪50年代，历经奠基创业、发展成长、快速成长三个阶段。进入21世纪，液压行业被列入多项国家发展规划，上升为工业发展的战略重点，行业发展随之明显提速。近年来，受益于宏观经济持续向好、固定资产投资规模不断扩大，工程机械、能源冶金设备、矿山机械、农林机械等主机行业加速发展，液压元件市场规模同步扩张，我国液压工业已在规模和产量上跻身全球“液压大国”行列。与此同时，市场对液压产品的需求日益多元，高压化、智能化、精准化、集成化、绿色化已成为行业发展的重要方向。
公司主要产品行业发展情况如下：
（一）自卸车专用油缸市场供求状况
自卸车作为我国经济建设中的重要生产工具，属于商用车行业的细分车型，占据着卡车行业的半壁江山，其广泛应用在房屋建筑、水利工程、矿山开采等工程建设领域。
据中国汽车工业协会统计，2025年商用车产销分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12%和10.9%；出口达到106万辆，同比增长17.2%，表现突出。与此同时，新能源重卡加速崛起，成为行业亮点，根据交强险数据，2025年国内新能源重卡累计终端销售达23.11万辆，同比增长182%，充分反映出政策持续扶持与市场需求快速扩大的叠加效应。进入2026年，在政策与市场的双重驱动下，新能源自卸车延续强劲势头。
2026年1月，新能源自卸车销售2,355辆，同比增长70%，市场渗透率达52.89%，即每售出两辆自卸车中便有一辆为新能源车型，新能源自卸车已成为重卡领域电动化渗透率最高的细分市场。
上述数据表明，中国自卸汽车行业正经历深刻变革。随着新能源技术、智能控制系统与5G、物联网、人工智能的加速融合，自卸车正从单一运输工具向具备数据采集、远程调度与能源管理能力的智能平台演进。国内市场稳健增长与国际市场持续拓展的格局逐步形成，新能源渗透率有望进一步提升，自卸车专用油缸的市场需求将随之持续增长。
（二）机械装备用缸市场供求状况
机械装备用缸下游应用广泛，主要覆盖三大领域：以矿用液压支架、掘进机为代表的能源采掘设备；以挖掘机、盾构机、起重机、顶管机、水泥湿喷机为代表的工程机械；以及JG装备等其他专用装备。
1、采掘设备市场供求状况
综合采掘设备（以矿用液压支架和掘进机为主）的需求来自矿山、煤炭等开采企业，主要受两方面因素驱动：一是煤炭行业新增产能带来的增量需求，二是存量设备智能化改造带来的更新需求。据国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》，2025年全国原煤产量达48.5亿吨，同比增长1.4%，创历史新高，夯实了采掘设备市场的需求基础。在政策引导、安全生产要求提升及人力成本上涨的多重推动下，煤炭行业智能化转型持续加速。截至2025年底，全国已建成智能化煤矿1,066处，智能化产能占比突破65%，但仍有超过三分之二的矿井尚未完成智能化改造，存量改造空间可观。政策层面，国家能源局、工业和信息化部等部门陆续出台政策推动煤矿智能化建设，2026年1月国家能源局正式确定77个煤矿智能化技术升级应用试点项目，标志着智能化工作从规划阶段步入实质性推进阶段。随着政策持续发力，煤矿客户对智能化开采装备的需求将持续稳步增加。
从行业趋势来看，煤矿智能化正从“示范试点”迈向“规模化应用”，对液压支架用液压缸的精度与性能要求随之提升，中高端产品的市场占比将进一步扩大。公司凭借多年深厚的技术积累，已实现国内煤机综采设备用油缸主要型号的全面覆盖，产品可满足智能化电液控制采掘装备的极高形位公差要求。此外，公司积极配合下游矿山的绿色环保转型需求，专项研发了具备高密封性、高耐腐蚀性的纯水液压缸产品，适配以纯水为传动介质的新型液压支架。
2、工程机械市场供求状况
工程机械是装备工业的重要组成部分，广泛应用于交通运输、基础设施、城市建设及环境保护等领域，主要涵盖挖掘机械、铲土运输机械、起重机械、压实机械、路面机械等品类。其中，挖掘机是工程机械中的代表性产品，其销量对下游需求变化反应灵敏，且在工程机械各品类中销量占比最大，历来被视为行业景气度的先行指标。
根据中国工程机械工业协会数据，2025年挖掘机共销售235,257台，同比增长17%；其中国内销量118,518台，同比增长17.9%；出口116,739台，同比增长16.1%。行业复苏主要受益于更加积极的宏观政策、地方基建投资回暖、“两新”政策落地及出口增长的叠加驱动。展望“十五五”时期，虽然外部环境不确定性有所上升，但支撑行业高质量发展的有利因素正在持续积累，包括产业政策持续加力、国家重大基础设施工程实施及资本性投入加大、设备更新需求释放、绿色低碳及科技创新快速推进，行业高质量发展的基础不断夯实。
市场规模方面，据弗若斯特沙利文数据，2024年中国工程机械市场规模约234亿美元，占全球总规模的11.0%；政策层面，国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号），进一步降低设备更新项目申报门槛，加大对中小企业的支持力度，并安排超长期特别国债资金专项支持。综合来看，财政政策积极发力与货币政策适度宽松协同推进，工程机械行业中长期发展环境有望持续向好。
（三）油气弹簧市场供求状况
油气弹簧是油气悬架系统的核心部件，具有良好的缓冲减震功能，通过吸收和分散行驶冲击力，起到保护车架、提升驾乘舒适度的作用，可以应用在非公路自卸车、半挂车、多桥重型运输车及新能源乘用车等不同的车型。
1、非公路（矿用）自卸车市场供求状况
矿业是工业发展的重要基础，“一带一路”沿线国家及众多发展中国家均需通过发展矿业推进工业化进程，全球矿山自卸车市场的潜在空间依然广阔。大型矿山、煤矿及矿石开采领域对高性能、大吨位矿用自卸车的需求尤为旺盛；与此同时，环保政策趋严也推动矿山企业加快节能环保车型的引入与替换。由于矿用车自重大、载重大、惯性大，对行驶稳定性要求极高，大吨位矿用车已成为市场主流，带动了油气弹簧产品需求的持续增长。
目前，下游主机厂正大力推广重载型及新能源矿用自卸车。公司已针对不同吨位车型需求，配套开发了整车全油气悬挂系统——在前桥油气悬挂的基础上，增配中后桥双气室油气平衡悬架，进一步提升单车油气弹簧配置量。随着配置全油气悬挂车辆市场渗透率的提升，油气弹簧市场规模将随之进一步扩大。
2、半挂车市场供求状况
经过多年发展，我国半挂车市场已初具规模。受车辆使用条件及整车成本限制，目前国内半挂车仍以钢板弹簧悬架为主。近年来，油气悬架逐步应用于矿用自卸半挂车和特制半挂车，有效提升了车辆的减震性能和行驶稳定性。与钢板弹簧相比，油气悬架在结构设计上具有明显优势：工作压力高、体积紧凑、布置灵活，同时具备更强的承载能力、耐冲击性和更高的安全性。短期内，受整车成本约束，油气悬架在半挂车领域的渗透率尚低；但随着整车性能要求提升和产品成本下降，油气悬架在该领域的长期推广空间广阔。
3、多桥重型运输车市场供求状况
党中央高度重视国防和军队现代化建设，部署了“2027年建军百年”、“2035年基本实现国防和军队现代化”、“本世纪中叶建成世界一流军队”的“三步走”战略。根据《2026年中央和地方财政预算草案报告》，2026年国防支出预算为19,095.61亿元，同比增长7%，已连续五年保持7%以上增幅。我国目前正处于国防和军队现代化建设的重要窗口期，重点型号装备加快列装与换装，军工行业整体景气度有望持续保持高位。
根据《新时代的中国国防》白皮书，提升武器装备的机动能力是现阶段军队建设的重要方向。受历史装备结构影响，现役坦克、步兵战车、装甲车辆中仍有大量老旧型号亟待升级，多轴轮式运输车辆和多桥特种运输车辆也存在较大的更新需求。“机动作战”战略要求进一步提升军事车辆的稳定性与机动性，为油气悬架系统的应用创造了良好的需求空间。随着全军装备建设进入规模化增长阶段，对油气弹簧和油气悬架系统的需求有望稳步提升。
4、新能源乘用车市场应用空间
根据中国汽车工业协会数据，2025年全国新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场规模持续扩大。随着新能源乘用车加快向高性能、智能化、舒适化方向迭代，悬架系统的技术路线也迎来新一轮升级机遇。
与传统悬架形式相比，油气悬架在结构设计上具有明显优势：工作压力高、体积紧凑、布置灵活，同时具备阻尼刚度可调功能，天然适合无人驾驶车辆的数据采集和控制需求，调节的能效比与反应速度更高，适配智能驾驶。在上述趋势驱动下，公司凭借在油气弹簧领域的深厚技术积累，正将产品优势逐步延伸至新能源乘用车市场。
2025年10月，公司通过向特定对象发行可转债，引入上海汽车集团金控管理有限公司作为产业投资者，形成资本与产业共振，借助上汽集团在新能源及智能网联汽车产业链的深度布局，积极探索油气弹簧在新能源乘用车领域的拓展。与此同时，公司已在无人驾驶电动矿卡上实现全油气悬挂系统的量产应用，并持续推进智能油气悬架系统的研制，应对未来智能驾驶时代对底盘执行机构的更高要求积极做好技术储备。
除上述领域外，油气弹簧应用边界持续拓展，市场发展空间较为广阔。
三、未来展望
(一)行业发展趋势
1、液压行业将长期向好
我国液压件行业起步于20世纪50年代，经过数十年发展，已建立起较为完善的专业化生产体系，产品门类较为齐全，基本满足下游高端装备制造业的配套需求。
高端装备制造业是新时代国家强国的重要基础，作为其中的核心关键零部件，国产液压元器件市场需求空间广阔，未来将持续向高压化、智能化、绿色化方向演进。具体来看，行业具备以下四大长期发展动力：
第一，国防装备配套大有可为。国防和军队现代化是中国式现代化的重要组成部分，在国家安全需求升级和国防建设持续推进的背景下，行业正迎来重要发展机遇。根据《2026年中央和地方财政预算草案报告》，2026年我国国防支出预算为19,095.61亿元，增长7%，连续五年保持7%以上增幅。随着自主可控的深入推进，具备核心技术壁垒的民参军企业将迎来配套层级提升与订单放量的历史性机遇，行业正从单一的内需驱动转向“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的三轮驱动新发展格局。
第二，工程机械行业长期向好，液压产品需求结构持续升级。短期来看，行业已进入存量设备更新周期：2025年国内挖掘机销量达118,518台，同比增长17.9%；2026年1月挖掘机内销同比大增61.39%（中国工程机械工业协会数据），主机厂需求回暖正有效传导至液压件配套环节。中期而言，积极财政政策持续加力：2026年中央预算内投资安排7,550亿元，较上年增加200亿元，超长期特别国债继续支持“两重”建设，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，专项债与城市更新行动共同支撑内需。长期来看，国际化与电动化双轮驱动成长空间：2025年工程机械出口额达601.69亿美元，同比增长13.8%（海关总署数据），海外市场与新能源转型已成为重要增量来源。对于配套企业而言，主机厂销量回升拉动基础件需求，电动化智能化推动液压系统从传统向电控高压液压系统结构性升级，叠加主机厂与零部件企业协同出海加速落地，具备核心技术壁垒的液压件企业将迎来配套层级提升与订单持续增长的良好机遇。
第三，煤炭采掘行业智能化与清洁化转型深化，对液压产品存在增量需求。基于我国以煤为主的一次能源结构及保障能源安全的战略需要，煤炭在较长时期内仍将是主体能源。“十五五”开局之年，“人工智能+煤炭”行动计划及智能化改造专项资金等政策红利持续释放，煤炭行业正加速向高端化、绿色化、全链条集成化方向深度转型。煤矿客户对智能化开采装备和系统的需求稳步增长，煤炭清洁化利用技术的不断进步也在持续催生新的应用场景与市场需求。煤炭行业未来依然大有可为，高质量综采设备的迭代升级对液压支架用液压缸的精度、可靠性和智能化水平提出了更高要求。随着技术升级与政策推动，中高端液压产品市场占比预计将进一步提升，智能化综采装备的渗透率也有望从大型煤矿向中小型煤矿稳步扩展。
第四，油气弹簧渗透率持续提升，应用场景向新能源领域加速延伸，新能源电动车对悬架系统的承载、抑振、舒适性以及智能控制能力提出更高要求，叠加国家对智能驾驶、安全驾驶及公路养护的要求日益提升，在此背景下，万通液压前瞻性布局油气悬架产品，持续推进面向智能化趋势的主动式油气悬架系统研发，油气弹簧凭借非线性刚度、非线性阻尼、结构紧凑、抗侧倾性强等特性优势，在多桥重型运输车、非公路矿用自卸车等领域加速渗透。新能源车型的快速普及为油气弹簧开辟了新的增量市场：无人驾驶新能源宽体矿卡等车型已开始应用油气弹簧技术，公司已为部分客户配套全油气悬架产品；多家国内新能源车企已在旗舰车型上搭载油气弹簧或集成液压全主动悬架，进一步验证了油气悬架在乘用车领域的商业化前景。
2、电动化趋势下电动缸需求持续增长
在行业整体电动化的大背景下，液压行业凭借其不可替代的物理特性，在重载、高压等特定应用场景中仍具有独特价值。与此同时，随着电动化技术的发展，液压系统与电气化技术的融合日益深化，液压企业应当抓住政策支持和市场需求带来的机遇，主动拥抱变化，推动电动化转型，以应对挑战并实现可持续发展。
电动缸作为一个部件，是多元件、多技术的集成，采用机械结构传动，与液压油缸相比，具有精度高、污染小、能效高等优势，在工业自动化、精密机床、汽车、机器人、新能源、工程机械、医疗器械、航空等领域广泛应用。目前，工业自动化、国产精密机床和机器人市场快速扩张，对电动缸、直线作动器（尤其是滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等核心部件）的需求持续增长；同时，工程机械全电化进程正在推进，部分厂家已推出无人驾驶挖掘机、装载机等全电化产品，其作动系统采用电动缸方案，将有效推动电动缸在民用市场的规模化应用。
(二)公司发展战略
公司秉承“做国内一流的传动一体化解决方案供应商”的愿景，立足液压传动领域的深厚积淀，全面顺应高端装备制造向“电动化、智能化、集成化、绿色化”演进的产业变革。未来，公司将坚定不移地推进“主业深耕与新域拓展”双轮驱动战略，推动公司从液压零部件制造商向“机、电、液”一体化高端装备系统集成商升级。
公司将围绕“行业深耕、产品创新、全球开拓”三位一体的发展方向，持续巩固三大核心产品的行业地位，坚持做大做强液压直线传动业务，坚定进军机电直线传动业务，以技术创新驱动机电液融合，为客户提供优质高效的传动解决方案。
1、夯实液压基本盘，打造细分领域龙头。依托山东省制造业单项冠军的品牌优势，持续推进产品升级迭代，深化与行业龙头客户的战略合作，在行业周期波动中稳固并扩大市场份额。
2、抢抓“双碳”机遇，深耕风电等绿色新能源赛道。将风电等新能源装备作为公司跨界延伸的关键战略支点，依托在高端液压缸领域的技术积淀，以风电液压变桨系统、偏航系统为突破口，深化产业战略协同合作，打造支撑公司中长期发展的绿色增长极。
3、培育智能油气悬架与机电直线传动第二增长曲线。将智能油气悬架系统、电动缸及高精度丝杠作为公司未来重要的增长驱动力。在悬架领域，把握新能源乘用车及其他新能源电车的新兴市场机遇；在机电直线传动领域，持续研发电动缸及高精度丝杠，前瞻布局机器人与工业自动化赛道，以技术创新驱动第二增长曲线。
4、深化全球化布局，提升国际市场竞争力。坚定推进出海战略，持续加强境外销售服务体系建设，发挥公司的技术与产品优势，持续提升“万通液压”的全球品牌竞争力。
(三)经营计划或目标
2026年是国家“十五五”规划谋篇布局的关键之年，面对全球产业链重构与国内新型工业化建设的双重机遇，公司将紧扣“主业深耕与新域拓展”双轮驱动战略，加快形成新质生产力，构建可持续发展新格局。
1、主业深耕，夯实三大核心产品基本盘
公司深耕汽车、能源采掘装备、工程机械、国防装备四个主行业，巩固三大核心产品的市场地位。强化与业内龙头企业及科研院所的战略合作，持续扩大自卸车专用油缸及机械装备用缸的市场份额。以牵头制定油气弹簧行业标准为契机，充分发挥标准引领优势，推动油气弹簧产品在重型矿用车、宽体自卸车、多桥运输车、特种车辆及新能源乘用车等车型的应用领域持续拓宽，进一步提升市场占有率。
2、新域拓展，培育新质生产力增长极
公司将加快向战略性新兴领域延伸，稳步培育业务新增长点。绿色新能源装备领域，深化产业战略协同合作，以风电变桨、偏航系统用液压油缸为突破口，逐步推动产品市场化应用。与此同时，积极把握工业自动化、机器人及智能驾驶领域的发展机遇，加快电动缸、智能油气悬架系统等新产品的研发与市场验证，包括电动缸及直线作动器的核心部件滚珠丝杠、行星滚柱丝杠的技术储备与应用布局。
3、技术创新，强化核心技术储备
公司将加大技术创新力度，强化核心技术储备。研发投入方面，公司坚持“现有产品迭代”与“新产品储备”并重，保持研发投入强度，依托博士后科研工作站及省级研究中心，深化与国内高校及科研院所的产学研合作，加快前沿技术成果的产业化落地。知识产权方面，持续完善专利布局，积极参与行业标准制定，巩固公司在主要细分领域的技术话语权及领先性。
4、精益管理，持续推进降本增效
公司将坚持精益管理，持续推进降本增效与数字化建设。生产管理方面，持续加大自动化生产线建设力度，完善生产排程与物料管控，提升产能弹性与交付效率。标准化建设方面，按产品系列深化标准化工作，通过工艺革新与操作规范固化，进一步提升材料利用率。质量管理方面，完善全流程质量追溯体系，强化产品可靠性过程管控。数字化转型方面，稳步推进供应链、仓储、生产、销售等核心环节的数据贯通，提升整体运营效率。
5、国际化战略，加快国际化布局
公司将坚持国际化战略，延续报告期内核心产品境外收入增长的良好势头，进一步完善境外销售与服务体系，持续开发大客户并深化与核心客户的战略合作，充分发挥自卸车专用油缸及机械装备用缸的高可靠性及核心技术优势，加大境外油气弹簧产品的开发、推广及销售力度，持续提升国际业务竞争力。
6、规范治理与人才培养，筑牢高质量发展基石
严格遵守监管规则，持续规范信息披露，健全内部控制制度，维护良好的投资者关系。公司还要着力推进人才建设，按照“外引内育”的原则，持续完善人才引进与激励机制，保持管理团队和核心技术骨干稳定；依托博士后科研工作站加强高层次人才引进与培养，完善员工职业发展通道、专业技能培训体系和职工关怀机制。
该经营计划并不构成对投资者的业绩承诺，请投资者对此保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
(四)不确定性因素
中国乃至世界经济发展都具有一定的周期性特征。公司所处的液压行业为运输车辆等基建设备、煤矿工业设备、港口船舶、其他大型工业设备等重型装备关键配套件行业，其发展与宏观经济形势具有较强的相关性。如果宏观经济发展势头良好，将会促进装备制造业整机需求的增加，从而有力带动液压油缸配套产品的需求；反之则有可能抑制需求。受国内宏观经济形势，尤其是房地产市场变化的影响，公司下游客户所处行业的发展速度存在一定不确定性，进而可能影响公司生产经营计划的实现。此外，公司近年来全球市场开拓成果显著，境外收入持续快速增长，占营业收入的比例不断提升，但是目前国际局势风云变幻，区域动荡、贸易摩擦、全球性通胀等外部不利因素增多，因此公司境外业务的拓展具有一定不确定性。

四、风险因素
(一)持续到本年度的风险因素
市场竞争加剧的风险
重大风险事项描述：我国液压行业市场竞争激烈，国内外大型液压产品厂商在高端产品市场具有显著的竞争优势，市场占有率较高。尽管公司已凭借精湛的技术工艺、优质的产品质量、高效的产品交付能力等竞争优势，发展成为国内中高压油缸领域的知名供应商，并先后成为郑煤机、三一集团、徐工集团、山东能源集团、中联重科等行业龙头企业的稳定供应商，但未来如果公司不能继续保持并增强现有的竞争优势，将面临客户流失及市场份额下滑的风险，并最终对公司的经营业绩造成不利影响。
应对措施：稳定成熟产品市场，大力开拓油气弹簧、JP市场，根据市场需求，锁定市场需要的高端产品，加强新产品的研发、产品工艺的改进及产品结构的优化，提高全自动机械手作业，以不断满足市场更新换代的需求，提高产品质量和服务质量，进而综合提高企业的竞争能力。
原材料价格波动的风险
重大风险事项描述：公司主要原材料为无缝钢管、圆钢等金属材料，原材料成本占主营业务成本的比重较高。公司主要原材料价格直接受钢材价格影响，而钢材属于大宗商品，其价格受到经济周期、供求关系、国内外经济环境等多种因素影响，存在较大的波动性。未来，如果公司上游原材料价格出现大幅度波动，而公司未能通过研发升级、成本管控措施及产品价格及时调整等来消化上述影响，将对公司的经营业绩造成重大不利影响。
应对措施：持续优化供应商管理制度，针对主要原材料拓宽采购渠道，在保证原材料质量和按时交付的前提下，选择具备价格优势的供应商实施采购，以降低原材料采购成本。同时，持续加强对主要原材料价格的监控和分析，合理安排采购周期，适时调整储备，与供应商保持长期稳定的良好合作关系，尽量避免原材料价格波动而对生产经营产生重大影响。
技术更新和产品开发风险
重大风险事项描述：随着液压行业技术不断升级迭代，下游客户对液压产品定制化、性能差异化的需求不断增加，对供应商的技术储备能力、工艺加工能力及持续研发能力等均提出较高的要求。持续的研发投入和不断的产品升级是保证公司竞争力的重要手段，若公司未来未能准确把握行业技术及产品开发的发展趋势，导致公司研发方向、资源投入及研发人员配备等未能紧跟市场需求，公司可能面临高端液压元件研发的技术瓶颈，对公司的市场竞争力及可持续发展能力造成不利影响。
应对措施：一方面引进高端技术人才，加大对技术人员的培训，建设高素质的技术人才团队，增强持续创新能力；另一方面积极进行产业升级，加强与高校院所的合作，充分发挥技术创新中心等研发平台优势，提升技术成果产业化效率。
客户集中度较高风险
重大风险事项描述：报告期内，前五大客户销售金额占比为49.22%，客户集中度相对较高。稳定的客户群体能够为公司未来的业绩增长提供保障，虽然公司已与下游主要客户建立了长期稳定的业务合作关系，但未来如果公司主要客户的生产经营状况出现恶化，或公司与主要客户的合作关系发生重大不利变化，公司将可能面临客户流失的风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
应对措施：公司持续维护好存量重点客户，不断进行新市场和新客户培育，持续提升产品性能及其他增值优势,不断拓展新的销售区域，进一步扩大客户群体，从而降低客户集中度过高的风险。
应收账款较大风险
重大风险事项描述：报告期末，公司应收账款账面价值为201,131,065.59元，占总资产的比例为19.52%。应收账款金额相对较高。未来，随着公司经营规模的不断扩大，应收账款金额可能会进一步增加，若公司对应收账款催收出现问题或下游客户财务状况出现重大不利变化，公司将存在不能按期收回或无法收回应收账款的风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
应对措施：第一，公司主要客户实力较强，且与公司具有多年的稳定合作关系，发生违约风险较小；第二，公司将严格按照企业会计准则合理谨慎计提坏账准备，按照账龄建立应收账款分类管理模式，加强与客户的沟通交流，了解未及时付款的原因并采取措施加快资金回收，并将应收款项的回收落实到具体负责人，建立相应激励政策，保证应收账款的按时回收；第三，公司将密切关注债务人的生产运营情况，督促其履行还款计划，如有必要将寻求司法途径予以解决，维护公司利益不受损失。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲