一、业务概要　　（一）商业模式　　公司是一家专业从事一次性卫生用品的研发、生产与销售的高新技术企业，公司现拥有高新技术企业证书、质量管理体系认证证书、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书等多项专业资质，同时获得国家知识产权优势企业、安徽省工程技术中心、安徽省工业设计中心、安徽省省级智能工厂、安徽省数字化车间、安徽省工业三品示范企业、安徽省首批专精特新冠军企业等荣誉称号，截止2025年6月30日，公司拥有发明专利43件、实用新型专利95件、外观设计专利99件，掌握多项在行业内领先的技术，并拥有多条国内先进的生产线，产能位居国内前列，公司主要产品包括一次性宠物尿垫、宠物纸尿裤、猫... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式
　　公司是一家专业从事一次性卫生用品的研发、生产与销售的高新技术企业，公司现拥有高新技术企业证书、质量管理体系认证证书、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书等多项专业资质，同时获得国家知识产权优势企业、安徽省工程技术中心、安徽省工业设计中心、安徽省省级智能工厂、安徽省数字化车间、安徽省工业三品示范企业、安徽省首批专精特新冠军企业等荣誉称号，截止2025年6月30日，公司拥有发明专利43件、实用新型专利95件、外观设计专利99件，掌握多项在行业内领先的技术，并拥有多条国内先进的生产线，产能位居国内前列，公司主要产品包括一次性宠物尿垫、宠物纸尿裤、猫砂、成人纸尿裤、柔纸巾、洗脸巾、湿厕纸等，主要客户包括宠物饲养者群体、老人、母婴、病人等失禁人群等。
　　公司参与制定了国家标准《吸收性卫生用纸制品及原材料消臭效果评价方法》（GB/T45369-2025）、国家轻工行业《宠物尿垫（裤）》标准（QB/T5998-2024）及团体标准T/WHQASA8—2023《非印染类柔巾》、T/CNITA09113—2024《厕用湿巾》等5项团体标准。
　　公司凭借强大的市场洞察与自主研发能力，已成功推出了百余种适销全球市场的产品，产品在多个市场占据领先的市场地位。公司品牌“Honeycare好命家”和“Cocoyo扬爪”在国内各线上平台（京东、天猫、抖音、小红书等）均销售前列。公司产品除在国内销售以外，还销往美国、日本、韩国、欧洲、澳大利亚、东南亚等全球多个国家和地区，主要合作伙伴包括亚马逊、Chewy等海外知名综合性及宠物垂直分类电商平台，旗下品牌“Honeycare好命家”在美国亚马逊上线仅一年便荣登平台宠物品类bestseller榜单。此外，公司为尤妮佳、日纸贸易、Petco、金佰利等国际知名个护及宠物护理用品品牌生产贴牌产品。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生变化。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　国际贸易摩擦带来的经营风险及加征关税风险
　　报告期内，境外市场销售是公司的重要收入来源。2025年上半年，境外主营业务收入占营业收入的比例为61%，占比较高，主要为向美国、日本等海外市场的销售；公司生产过程中的部分主要原材料亦需向境外供应商采购。近年来，全球产业格局深度调整，国际贸易保护主义倾向有所抬头，贸易纠纷日渐增多，尤其是中美贸易摩擦存在不确定性。由于美国是公司产品的重要市场，且公司对美出口产品存在加征关税的不确定性，若未来中美之间贸易政策发生重大不利变化，可能对公司的出口销售及进口采购产生不利影响，公司将面临一定的加征关税风险。
　　汇率波动风险
　　报告期各期，公司境外主营业务收入占公司营业收入总额的比例为61%,占比较大。公司与境外客户间通常以美元进行定价和结算，如果外汇汇率发生大幅波动，公司持有美元或定期结汇的行为可能产生汇兑损失，从而可能对公司业绩产生不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司主要采购木浆、卫生纸、无纺布、PE膜、高分子材料等原材料用于生产，其采购价格会受相应大宗原材料市场波动的影响。若公司无法及时传导原材料价格波动风险或采取积极有效的应对措施，上述波动有可能对公司的经营管理、业绩及盈利能力产生不利影响。
　　业绩下滑风险
　　公司2025年上半年营业收入为57,615.06万元，较上年同期增长13.67%；净利润为2,734.33万元，较上年同期减少23.93%；扣除非经常性损益后净利润为2,249.50万元，较上年同期减少28.44%，2025年上半年公司业绩下滑的原因主要为：基于长远发展自主品牌的考虑，公司增加销售推广投入，且中美贸易摩擦影响导致上半年关税大幅度上升，从而导致公司2025年上半年经营业绩出现下滑。如果未来公司自主品牌开拓效果不及预期，公司可能存在经营业绩进一步下滑的风险。
　　产品质量及产品安全问题风险
　　公司产品主要针对宠物、失禁人群及卫生防护人员，与使用者身体肌肤密切接触，如果发生产品质量问题，可能对使用者的身体健康产生伤害。公司生产中产生的残次品均报废处理，杜绝其成为卫生用品原料源头的可能性。虽然公司已经建立了严格的质量管控体系及原材料采购、残次品处置制度，并严格落地执行，但如果公司的相关控制措施不能适应经营规模增长以及行业监管政策变动带来的新形势，将可能会带来产品安全问题风险，损害公司多年积累的良好口碑，对公司经营和业绩造成不利影响。
　　线上销售渠道风险
　　报告期内，公司产品主要通过电商平台、线上直销方式在天猫商城及淘宝平台、京东商城、抖音等主流电商平台进行销售。报告期内，公司电商平台、线上销售收入和线下OEM分别为2.42亿元、1.61亿元和1.22亿元，占营业收入的比例分别为42%、28%和21%。目前，天猫商城及淘宝平台、京东商城、抖音等第三方渠道已逐渐发展成为成熟的开放电商平台，同时随着网购用户增量趋于稳定，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧。如果公司未来无法与上述电商平台保持良好的合作关系，或上述电商平台的销售政策、收费标准等发生重大不利变化，或公司在上述电商平台的经营情况不及预期，促销推广成本进一步提高，且未能及时拓展其他新兴销售渠道，将对公司的线上销售及整体经营业绩产生不利影响。若公司合作的主要电商平台因反垄断、不正当竞争等行为受到处罚或监管，导致其市场渠道能力下降、经营情况不及预期，可能对公司的线上经营业绩产生不利影响。
　　营销模式变化风险
　　随着我国电子商务行业的高速发展，各类创新渠道不断涌现，消费者的购物需求和习惯也随之改变，电商营销体系朝着多元化的方向发展。近年来，私域营销、直播带货等新型营销模式层出不穷，并逐渐成为主流的销售渠道之一。若公司无法积极有效地面对并适应诸如此类的电商营销模式变化所带来的竞争，将影响公司对于品牌商品的推广效果，从而对公司的运营能力及经营业绩产生不利影响。
　　存货跌价风险
　　2025年6月末，公司存货跌价准备为3,986.82万元，占存货余额的比例为15.14%，公司的存货跌价准备计提比例处于较高水平。公司实行“以销定产”的生产模式，即根据客户现有订单和对客户未来需求预测，结合公司产能情况制定生产计划。若主要客户未来需求短期内发生重大不利变化，而公司未能及时调整生产计划，则可能造成公司采购的原材料和生产的库存商品发生积压或呆滞，导致公司面临存货跌价损失风险。
　　应收款项坏账损失风险
　　2025年6月末，公司应收账款净额为14,120.51万元，占期末流动资产的比例为25.66%。公司目前主要应收账款客户信用度较高，款项回收情况良好，并计提了坏账准备。但如果宏观经济、行业状况或者客户自身经营状况发生重大不利变化导致客户的财务状况发生重大不利变动，公司对其应收账款将可能发生实际坏账损失，将会使公司面临坏账损失的风险。
　　劳动用工风险
　　报告期内，公司部分非关键性业务环节采用劳务外包或劳务派遣形式，包括部分包装等辅助性业务环节外包给劳务公司。如果劳务外包作业出现质量问题，而使得公司产品交付质量未达到公司客户要求，或者劳务公司不能按照合同要求安排作业，或者作业过程中出现安全事故或劳务纠纷，则可能对公司生产经营带来不利影响。
　　安全生产风险
　　公司主营业务所需主要原材料木浆、无纺布、PE膜等和生产过程中产生的半成品、各类产成品等均为易燃物品，且由于公司主要产品宠物护理用品、成人失禁用品及个人护理用品均具有单位产品价值低、市场消费量大的特点，从原材料进入生产企业到产品进入消费市场过程中，生产企业需要保持大量的木浆、无纺布、PE膜、包装材料、半成品和产成品库存。因此，在生产过程中，一旦发生火灾，将给企业造成巨大损失。公司制定了严格的《防火、防爆管理制度》、《安全事故管理制度》，并且为易发生风险的财产购买了足额保险，但是本公司仍面临一定的安全生产风险。
　　境外经营风险
　　公司已在中国香港、美国、日本、新加坡、英国、泰国设立子公司，从事境外市场相关产品的生产、销售。公司在境外子公司运营过程中将面临外国监管风险，涉及税收、知识产权、劳动者权益保护、环境保护及不正当竞争等诸多方面。如果未来境外子公司所在国家或地区法律法规及相关监管要求发生不利变化，而公司管理层未能及时了解相关区域的经营环境、监管要求的变化情况，或缺少相应的管理经验和能力，可能带来经营管理风险，从而对公司业绩造成不利影响。
　　实际控制人控制的风险
　　公司的实际控制人为程岗，程岗直接及间接控制公司38.6479%股份，程岗配偶谢吉控制公司0.5985%的股份，程岗之弟程胜直接持有公司0.3593%的股份，程胜配偶郑小华直接持有公司0.1715%的股份。程岗与其配偶谢吉、其弟程胜及其配偶郑小华构成一致行动人，程岗及其一致行动人合计控制公司39.7771%的股份。公司实际控制人具有直接影响公司重大经营决策的能力，如果实际控制人利用其控制地位通过行使投票权或其他方式对公司的发展战略、经营决策、财务管理、人事任免、对外投资、资产处置等进行不当控制，可能会损害公司及其他中小股东的利益。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、 主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司主营业务为一次性卫生用品的研发、生产与销售，主要产品包括一次性宠物尿垫、宠物纸尿裤、猫砂、成人纸尿裤、柔纸巾、洗脸巾等，主要客户包括宠物饲养者群体、老人、母婴、病人等失禁人群等。公司现拥有高新技术企业证书、质量管理体系认证证书、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书等多项专业资质，同时获得国家知识产权优势企业、安徽省工程技术中心、安徽省工业设计中心、安徽省省级智能工厂、安徽省数字化车间、安徽省工业三品示范企业、安徽省首批专精特新冠军企业等荣誉称号。截止2024年8月31日，公司拥有发明专利42件、实用新型专利109件、外观... 查看全部▼

　　一、 主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司主营业务为一次性卫生用品的研发、生产与销售，主要产品包括一次性宠物尿垫、宠物纸尿裤、猫砂、成人纸尿裤、柔纸巾、洗脸巾等，主要客户包括宠物饲养者群体、老人、母婴、病人等失禁人群等。公司现拥有高新技术企业证书、质量管理体系认证证书、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书等多项专业资质，同时获得国家知识产权优势企业、安徽省工程技术中心、安徽省工业设计中心、安徽省省级智能工厂、安徽省数字化车间、安徽省工业三品示范企业、安徽省首批专精特新冠军企业等荣誉称号。截止2024年8月31日，公司拥有发明专利42件、实用新型专利109件、外观设计专利96件，掌握多项在行业内领先的技术，并拥有50余条国内先进的生产线，产能位居国内前列。
　　公司凭借强大的市场洞察与自主研发能力，已成功推出了百余种适销全球市场的产品，SKU多达一千三百余个，产品于多个市场占据领先的市场地位。根据京东平台统计的数据榜单，公司品牌“Honeycare好命家”旗下产品在国内市场京东平台最近一年内连续保持市场占有率第一的佳绩；根据尚普咨询出具的报告，旗下品牌“Cocoyo扬爪”的主要产品春日樱花宠物训导尿垫2022年及2023年均获全网宠物护理用品销量第一。公司产品除在国内销售以外，还销往美国、日本、韩国、欧洲、澳大利亚、东南亚等全球多个国家和地区，主要合作伙伴包括亚马逊、Chewy等海外知名综合性及宠物垂直分类电商平台，旗下品牌“Honeycare好命家”在美国亚马逊上线仅一年便荣登平台宠物品类best seller榜单。此外，公司为尤妮佳、日纸贸易、Petco、金佰利等国际知名个护及宠物护理用品品牌生产贴牌产品。
　　报告期内，公司的主营业务未发生变更。公司业务符合国家产业政策，不属于国家或地方政府发布的产业政策中明确禁止或淘汰的产业，产业政策的修订实施对公司生产经营无重大不利影响。
　　（二）主要产品或服务
　　公司主要产品为宠物护理用品（包括宠物尿垫、宠物纸尿裤等）、成人护理用品（包括成人纸尿裤、成人护理垫、吸水巾等）和个人护理用品（洗脸巾、柔纸巾、湿厕纸、口罩等），通过多品牌策略覆盖低中高各个价位段及多样化消费群体需求。
　　1、宠物护理用品
　　宠物护理用品产品线自主研发、生产、销售自有品牌产品，并为境内外知名品牌生产贴牌产品。
　　自有品牌包括“Honeycare好命家”（高端）、“Cocoyo扬爪”（中高端）两个不同价位段的品牌，消费群体为宠物饲养者。Honeycare好命家同时在国内市场和海外市场销售，以其卓越的品质和创新技术深受宠物饲养者信赖，旗下产品在国内市场京东平台最近一年内连续保持市场占有率第一的佳绩，海外市场在美国亚马逊上线仅一年便荣登平台宠物品类best seller榜单，日本线下零售渠道覆盖上千家超市门店；Cocoyo扬爪主销国内市场，进入天猫、京东、抖音等线上平台均有不俗的销量，2022年及2023年春日樱花宠物训导尿垫均获全网宠物护理用品销量第一。公司同时为尤妮佳等境外公司生产贴牌产品。
　　2、成人护理用品
　　成人护理用品产品线自主研发、生产、销售自有品牌产品，并为境内外知名品牌生产贴牌产品。
　　自有品牌包括“Unipride悠派”（针对女性群体）、“FamiBetter福派”（针对老年群体），品类包括纸尿裤和护理垫，主打国内市场。消费群体为老年人、病人等失禁人群及女性轻度失禁人群。
　　公司同时为尤妮佳、金佰利、日纸贸易等境外公司生产贴牌产品。
　　3、个人护理用品
　　个人护理用品产品线主要包括生活用纸产品线和口罩产品线，均以自有品牌“Unifree悠派柔品”进行销售。生活用纸产品线包括洗脸巾、柔纸巾、湿厕纸等品类，口罩产品线主要为一次性时尚3D口罩。公司生活用纸产品线为日常生活中常见日用品，消费群体广泛；口罩产品线消费群体主要为女性人群。

　　二、商业模式
　　（一）采购模式
　　公司采购的原材料主要包括：木浆、卫生纸、无纺布、PE膜、高分子材料等。公司建立了合格供应商制度，制定了供应商的选择标准和考核方式，建立《合格供应商清单》，根据供货质量、供货时效、服务水平、技术能力、供货价格等信息对供应商进行评价。
　　对于自主品牌产品的原材料，主要采用“以产定采”的采购模式，同时公司保持适量的库存原材料用于研发、产品打样生产和应急性生产。采购部门根据计划调度部向其出具的物料需求单，结合企业ERP物料信息系统形成采购计划并进行采购。对于木浆等大宗原材料，采购部门会根据市场价格变动趋势，在价格合适时进行一定的囤货。
　　对于贴牌产品的原材料，主要采用两种采购模式，一种是由贴牌委托企业指定特定的原材料供应商，由公司与该供应商签订采购框架合同，公司根据贴牌委托企业下发的贴牌订单量向指定供应商下达采购订单；另一种是公司根据自身生产条件、供应商产品质量等，向贴牌委托企业推荐原材料供应商，双方达成一致意见后，公司与所推荐的供应商签订采购框架合同，执行原材料采购。
　　（二）生产模式
　　公司产品生产工序主要包括包覆、压实、切断、图像检测、分切、折叠、数片、查片、包装等过程。
　　在生产方面，公司主要采用自主品牌产品提前生产备库，ODM/OEM产品“以销定产”的生产模式。对于自主品牌产品，各销售部门会根据市场情况制定销售计划，供应链中心综合考虑原材料库存情况后制定生产计划，提前生产以保证存货量充足，从而满足各渠道销售需求和应急性销售。
　　对于ODM/OEM产品，在销售部门接到产品订单后向制造事业部下发生产订单，由制造事业部根据销售订单的签订情况制定生产计划，供应链中心同时根据生产计划进行采购，然后制造事业部基于生产计划进行生产。
　　公司部分产品存在外协生产。外协生产主要涉及个人护理用品（湿厕纸、纸巾、洗脸巾等）、猫砂、配套护理用品（宠物服饰、宠物玩具等）等产品品类。公司外协生产占比较低，绝大部分产品仍为自主生产。
　　（三）销售模式
　　公司产品主要销往美国、日本及其他境外国家和地区，同时亦在国内有部分销售。销售渠道包括线上电商平台（如亚马逊、天猫、京东、抖音等）和线下渠道（如商超、经销商等）等。
　　1、自主品牌产品
　　（1）线上直销
　　公司通过在天猫、京东、抖音、拼多多、亚马逊等电商平台开设自营电商店铺，向终端个人客户销售个人和宠物卫生护理用品。终端个人客户购买商品时向电商平台付款，货款将在终端个人客户确认收货之后由平台支付给公司，货物运输安排及费用由公司负责。
　　（2）向电商平台销售
　　公司直接向亚马逊、京东自营、Chewy、天猫超市等各电商平台自营部门销售个人和宠物卫生护理用品，电商平台再向终端个人客户销售。双方主要通过银行转账结算，货物运输安排及费用由公司负责。
　　（3）线下直销及贸易
　　公司直接向终端宠物用品零售商及商超或贸易商等销售个人和宠物卫生护理用品。双方通过银行转账结算，货物运输安排及费用由公司负责。公司采用贸易商销售模式主要是基于业务推广的需要，公司的产品消费群体广泛，通过贸易商可以有效拓展公司的销售渠道，有助于公司的产品进入不同地区和市场的消费者手中，增加产品的市场覆盖率和渗透力，有助于公司减少销售成本以及提高产品市占率，公司依靠贸易商客户的渠道优势和区域优势，可以扩大产品的市场覆盖区域，也能有效节约市场开发成本，拓宽终端客户开发渠道，采取贸易商销售模式具有必要性和合理性。
　　（4）线下经销
　　公司与经销商签订经销协议，在协议中约定产品名称、经销性质、经销区域等条款，给予经销商销售公司自主品牌产品的权利，由公司向其提供产品，经销商向公司买断公司自有品牌产品后对外进行销售。双方通过银行转账结算，货物运输安排及费用由公司负责。
　　2、ODM/OEM产品
　　公司依托自主设计能力和技术水平，根据品牌厂商的要求，设计和生产产品，或不参与设计，为品牌厂商提供加工制造服务。此外，公司也会依据对终端市场需求变化的洞察并结合市场调研结果研发新产品，并向品牌厂商推介，双方共同确定是否将推介产品或其中的部分技术、设计等应用于后续的订单中。ODM/OEM客户主要为境外客户，双方主要通过银行转账结算，货物运输安排根据贸易术语而定，主要为FOB和CIF。
　　（四）研发模式
　　在研发方面，公司设有护理产业研究院，专门负责公司产品的研发工作，形成了较为完善的研发管理制度和流程规范。公司的研发主要为新产品、新技术和新材料的研发，由公司各销售部门、护理产业研究院在每年年初根据市场调研和行业研讨会的情况，制定研发计划及研发方案报批总经理审批，审批通过之后由研发中心组织执行相关研发工作。
　　三、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　近年来，公司先后获得“国家高新技术企业认定”、“安徽省‘专精特新’冠军”、“安徽省商标品牌示范企业”、“安徽省级绿色工厂”、“安徽省工业‘三品’示范企业”“安徽省电子商务示范企业”、“安徽省出口名牌企业”、“皖美品牌”、“芜湖市政府质量奖”等荣誉，并已成为“安徽省级企业技术中心”、“安徽省工程技术研究中心”“安徽省工业设计中心”，创新能力得到广泛认可。公司凭借强大的市场洞察与自主研发能力，已成功推出了百余种适销全球市场的产品，SKU多达一千三百个，产品于多个市场占据领先的市场地位。同时，公司仍在研发端持续发力，建设“医卫新材料产业创新研究院”，不断研发差异化新产品满足更高端、更差异化的市场需求。
　　公司深耕宠物清洁用品、成人护理用品、个人护理用品多年，积累了丰富的行业经验与技术领先优势。截至2024年8月31日，公司已取得专利247项，其中发明专利42项，实用新型专利109项，外观设计专利96项，其中绝大多数均为公司自主发明，且均已实现规模化生产。
　　（二）报告期内研发情况
　　1、基本情况
　　（1）研发模式及研发机构的设置
　　公司设有护理产业研究院，下设新产品开发部、智能制造工艺技术部、品质管理中心、知识产权部，专门负责公司产品及技术的研发工作。同时，公司还通过聘请境内外知名行业专家，共同组建安徽省国际科技合作基地等方式，整合国内外技术资源的方式，快速响应用户与市场需求变化。
　　公司根据市场需求变化趋势及客户定制化需求，分别进行新产品、新技术和新材料的研发和满足客户订单各项技术指标需求所开展的研发。公司在产品设计、生产工艺、生产设备等领域均产出众多研发成果，且相关成果均已被投入公司的大规模生产中，帮助公司在产品使用体验、产品质量、生产效率等实现行业领先，并更好地满足消费者多样化的需求。
　　（2）研发设施
　　公司依托省级研发平台，自建约2,000平方米的研发中心，拥有研发及检测仪器155台/套，建有口罩实验室、纸尿裤/尿片实验室、柔纸巾实验室、水刺布实验室、微生物实验室。先进的实验室检测设备能够有效保障新产品研发过程的顺利进展及产品品质的稳定性。
　　（3）研发制度
　　公司建立了产品设计和开发控制流程、专利管理标准、产品风险评估管理制度、小批量试产管理流程、工程变更管理规定、样品分析管理规定等一系列研发管理制度和流程规范，对研发全流程进行严格控制，形成了较为完善的研发制度体系。同时，公司制定了完善的研发激励机制，针对研发项目过程和研发项目目标达成均设置相应的激励，鼓励技术人员持续投入研发。
　　（4）研发人员构成
　　公司拥有一支稳定、高效的研发团队，对市场需求动向和行业技术发展拥有深刻理解。截至报告期末，公司共有研发人员56人，占公司人数的9.14%。
　　公司核心技术人员为程岗、程胜、时友龙和冯婷婷，上述核心技术人员于公司任职十余年，在生产经营过程中，积累了丰富的实践经验和操作技巧；在与国外委托加工企业深度合作的过程中，掌握了国外先进的生产理论和实践技术；具备敏锐、深刻洞察市场需求的能力。公司现有核心技术人员的研发能力能够满足公司现阶段的产品、技术的研发需求。
　　（5）参与制定国家或行业标准情况
　　公司参与制定了国家轻工行业标准QB/T 5998-2024《宠物尿垫（裤）》及团体标准T/WHQASA 8—2023《非印染类柔巾》、T/CNITA 09113—2024《厕用湿巾》等5项团体标准，并正在参与制定国家标准《吸收性卫生用纸制品及原材料消臭效果评价方法》。
　　四、所处（细分）行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处(细分)行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司主要产品为宠物尿垫等宠物护理用品，同时生产成人纸尿裤等成人失禁用品和以生活用纸为主的个人护理用品，采用纸类原材料，属于纸制品。按照原材料构成划分，根据中国证监会《上市公司行业统计分类与代码》，公司所处行业为“制造业（C）”中的“造纸和纸制品业（C22）”。
　　根据国家统计局《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》标准，公司所处行业属于造纸和纸制品业（C22）中的“其他纸制品制造（C2239）”。
　　2、(细分)行业发展概况和趋势
　　（1）宠物用品行业
　　1）宠物用品行业发展概况
　　宠物行业在发达国家经历了100多年的发展，形成了宠物用品、宠物食品、宠物饲养、宠物医疗、宠物培训以及宠物保险等产品和服务组成的行业体系。在发达国家宠物行业已成为国民经济的重要组成部分，国外宠物市场已成为一个相对成熟的市场。近年来，随着该领域发展日趋成熟，国内的消费者对于宠物用品有越来越高的品质和精细化要求。因此，产品的高品质、高端的品牌价值，以及对于成本和供应链稳定控制的综合生产管理能力，成为业内企业的重要核心竞争力。
　　2）宠物用品行业市场规模
　　全球宠物用品市场规模稳步扩容，至2023年全球宠物用品市场规模达524.05亿美元，2018-2023年复合增长率为7.6%。分地区看，美国为第一大市场，2023年宠物用品市场规模达259.45亿美元；中国市场2023年宠物用品市场规模达387.03亿元，2018-2023年复合增长率12.9%；西欧市场2023年宠物用品市场规模为100.07亿欧元。
　　A.中国市场中国宠物市场发展受益于人均GDP增长、中西部地区发展、以及独居群体扩大等因素影响，目前正处于快速发展时期。随着我国社会经济的发展和居民收入水平提升，宠物越来越多地被当作家庭中不可或缺的一员。根据京东发布的《2022年中国宠物行业趋势洞察白皮书》显示，2022年中国宠物家庭渗透率达20%，对比美国66%、欧洲46%的宠物家庭渗透率而言，仍有巨大的发展潜力。《2022年中国宠物行业白皮书》数据显示，2022年城镇宠物（犬猫）主7,043万人，较2021年增长2.9%。
　　受益于宠物饲养量的持续增长和养宠观念转变带来的消费水平不断提升，中国宠物用品零售市场规模保持快速增长。根据Euromonitor统计数据，中国宠物用品零售市场规模从2018年的210.6亿元人民币增长到2023年的387.0亿元人民币，2018-2023年复合增长率为12.9%；预计到2028年增长到539.5亿元人民币，2023-2028年复合增长率为6.9%。
　　B.美国、日本市场宠物行业在发达国家经历了100多年的发展，形成了宠物用品、宠物食品、宠物饲养、宠物医疗、宠物培训以及宠物保险等产品和服务组成的行业体系。
　　美国是全球第一宠物饲养与消费大国。根据Euromonitor统计数据，美国宠物用品零售市场规模从2018年的169.4亿美元增长到2023年的259.4亿美元，2018-2023年复合增长率为8.9%；预计到2027年增长到320.5亿美元，2023-2028年复合增长率为4.3%。
　　宠物行业在日本起步较早，随着饲养者人数增多，宠物相关产品和服务丰富度极大提高。根据Euromonitor统计数据，日本宠物用品零售市场规模从2018年的1,821亿日元增长到2023年的2,111亿日元，2018-2023年复合增长率为3.0%；预计到2028年增长到2,226亿日元，2023-2028年复合增长率为1.1%。
　　（2）成人失禁用品行业
　　1）成人失禁用品行业发展概况
　　成人失禁用品主要包括成人纸尿裤、拉拉裤和护理垫，其使用者一般为老年失禁者和残疾失禁者，其中老年失禁者为主要目标消费群体。截至2019年末，我国60岁及以上人口总数约为2.54亿，占总人口的18.13%。根据美国疾病预防控制中心的报道，在超过65岁的老年人中，50.9%存在尿失禁或意外大便失禁的情况。与国外发达国家（日本80%、北美60%、西欧58%）相比，我国成人失禁护理用品渗透率处在较低水平（仅3%），主要由于消费者意识较为保守，轻度失禁群体使用失禁用品的意愿较低，中重度失禁患者是目前主要消费群体。参照发达国家发展经验，轻度失禁产品或越来越受欢迎，老龄人口的增加以及消费者意识的提升，成人失禁用品的市场空间具备扩容潜力。
　　在此情况下，具备线上电商等渠道和线下特通等渠道的全渠道能力，发展全面多元的产品矩阵和品牌力，成为业内企业构筑壁垒的核心竞争力。
　　2）成人失禁用品行业市场规模
　　近年来，我国成人失禁用品市场总体保持快速增长的趋势。根据Euromonitor统计数据，中国成人失禁用品零售市场规模从2018年的55.3亿元人民币增长到2023年的83.1亿元人民币，2018-2023年复合增长率高达8.5%；预计到2028年增长到131.9亿元人民币，2023-2028年复合增长率为9.7%。
　　（3）生活用纸用品行业
　　1）生活用纸行业发展概况
　　生活用纸行业属于轻工制造业，是造纸业的重要子行业之一。生活用纸是指为照顾个人居家、外出等所使用的各类手工纸制造、加工纸制造、纸制品制造等（包括卷筒卫生纸、抽取式卫生纸、盒装面纸、袖珍面纸、纸手帕、餐巾纸、擦手纸、厨房纸巾、妇女卫生巾、婴儿纸尿裤等），一般由原浆、全浆、混合浆等纸浆制成，服务对象为全体居民，与人们的日常生活密切相关。随着消费需求的转型升级，消费者开始对于生活用纸的功能、成分和体验感提出更高要求，健康环保材料亦成为新的趋势方向。在此基础上，适用多元化生活场景的多品类产品矩阵与优质的产品品质成为业内头部企业的重要竞争力。
　　2）生活用纸行业市场规模
　　近年来，随着我国经济不断发展，人民生活水平不断提高，生活用纸市场实现快速发展，且呈现出结构不断优化的趋势。根据Euromonitor统计数据，中国生活用纸零售市场规模从2018年的1,249亿元人民币增长到2023年的1,704亿元人民币，2018-2023年复合增长率高达6.4%；预计到2028年增长到2,244亿元人民币，2023-2028年复合增长率为5.7%。
　　近年来我国生活用纸人均消费量持续上升，已经由2018年的5.3千克/年增长至6.7千克/年，2018-2023年复合增长率高达4.8%，然而相比发达国家及地区仍有较大差距。根据Euromonitor统计数据，2023年美国、日本及西欧市场生活用纸人均消费量为10.3千克/年、12.4千克/年及9.3千克/年。我国生活用纸人均消费量仍有较大提升空间。
　　此外，随着居民生活水平日益提高以及卫生意识不断增强，“一纸多用”已无法满足当下居民的生活习惯，在不同生活场景下消费者对生活用纸提出更加多样的需求，“专纸专用”的理念逐渐成熟。厂家也针对市场需求推出了餐巾纸、面巾纸、擦手纸、厨房用纸等中高档生活用纸产品，并受到广大消费者的欢迎。随着生活用纸产品需求更加细分、品类更加丰富，我国生活用纸的消费结构也在不断优化。根据Euromonitor统计数据，2010年厕纸消费量占生活用纸消费量的比例为81.9%，而2023年这一数字已降至70.0%，体现出厕纸以外的其他生活用纸品类得到了长足的发展。
　　3、(细分)行业竞争格局
　　（1）行业竞争格局
　　1）宠物卫生用品行业
　　美国是全球宠物卫生用品最大的消费市场。中国宠物卫生用品市场发展受益于国民经济的逐步增长，叠加城镇化发展和独生子女政策的影响，以及社会老龄化的趋势的发展，正处于快速发展期。
　　美国、欧洲及日本等发达国家宠物卫生用品销售渠道分为线下和线上渠道，其中线下渠道主要有四类：
　　1）大型商超的宠物用品区域，例如Walmart、Target、Walgreens；
　　2）宠物用品连锁超市，例如Pet Smart，Pets at home；
　　3）中等规模的社区店、折扣店和便利店等，例如Family Dollar，Dollar Tree；
　　4）宠物用品专卖店。线上渠道主要有三类：
　　1）综合电商平台的宠物用品类的销售，例如亚马逊；
　　2）垂直电商的宠物专门店，例如Chewy；
　　3）线下大型商超的线上商店，例如沃尔玛的jet.com等。上述稳定的线上和线下销售渠道主要销售宠物品牌商或批发商的自有产品。整体上，发达国家的宠物卫生用品品牌经过多年的经营积累和市场的优胜劣汰，产品的市场集中度较高，市场份额被规模较大的国际品牌商所占据，小型生产厂商竞争能力较弱。
　　我国宠物卫生用品行业处于快速发展初期，发展时间较晚，市场集中度不高。业内企业大体可以分为品牌运营商和具有规模的生产制造商两类。第一类宠物品牌运营商主要包括商超运营商和电商平台运营商。这类企业依托品牌影响力、广泛的渠道布局及深入的消费者洞察，能够快速捕捉市场需求，及时推出满足消费者新需求的产品，消费者对其认可度较高。但其自身并无供应链能力，主要向具备成熟产能的代工厂采购贴牌产品。目前国内销量比较大的品牌包括：“疯狂小狗”、“波奇网”和“华元宠物”等。第二类是具有较好研发、设计、生产全供应链能力的宠物卫生用品生产商，主要为国内外的品牌运营商代工生产贴牌产品，同时部分生产商亦打造其自有品牌并将其推向市场销售。目前规模较大的包括：悠派股份、依依股份等。近年来，随着宠物饲养者人数的增多，宠物数量不断上升，宠物经济的规模也愈来愈大，国内宠物卫生用品行业在经历长期的积累与探索后，市场集中度呈现升高趋势，更多资源趋向优质的宠物品牌运营商，和具有较强研发、设计、生产能力的头部宠物卫生用品生产商。
　　2）成人失禁用品行业
　　成人失禁用品行业兼具短期催化和长期成长性，竞争格局分散。2023年中国成人失禁用品的市场规模达到83.1亿元，预期2028年市场规模达到131.9亿元左右，未来5年年均复合增长率达到9.7%左右。中国成人失禁用品渗透率在3%左右，远低于欧美等发达国家60%左右水平，且低于世界12%的平均水平。由于消费者对产品品质仍有较高要求，性价比消费占据主流，品牌复购率高，头部厂商成本控制能力更强，行业有机会诞生高市占率品牌。随着老龄化的趋势的发展，消费者刚性需求不断扩张，市场对于产品认知度提升，渗透率有望加速增长。长期来看，对标海外成熟市场，成人失禁用品潜在需求旺盛，具备较大增长空间。
　　目前国内成人失禁品牌数量多，但市场竞争格局分散。可靠股份、康福瑞（豪悦护理）、安而康（恒安）、包大人（维达）、珍琦（千芝雅）、舒洁等高性价比的国产品牌产品价格低廉，符合中国当下市场主流需求，市占率较高；外资品牌如得伴、乐互宜等产品价格较高，在中国市场不占优势，市占率较低；其余市场份额主要系小品牌及白牌产品，整体竞争格局较为分散。
　　3）生活用纸用品行业
　　中国生活用纸行业以中国本土企业占据主导地位，行业集中程度低。作为第一梯队的恒安国际、维达、金红叶和中顺洁柔四大企业2023年产能占比约为30.2%，而美国和日本的生活用纸前三大龙头企业CR3高达60%，中国生活用纸行业集中度相比海外市场仍有较大差距。第一梯队的生活用纸企业专利数量多，多具备往高端定位产品市场进军的能力，而排名靠后的企业市场占有率较低且主要占据中低端产品供给链。
　　中国生活用纸头部企业竞争优势的形成源于历史上本土品牌采用的强营销策略和物美价廉定位。上世纪80年代宝洁等外国知名生活用纸品牌凭借成熟的营销策略和优秀的产品质量打入中国生活用纸市场，但大多选择了中高端的母婴和化妆纸市场，至今仍占有相当比例的市场份额。而在毛利率较低的卫生纸等市场，国产企业因无需面对外来企业的竞争压力而快速发展，企业数量快速增加。由于生活用纸用户黏性低的特性，企业多采用促销等方式，利用价格优势打入市场。
　　目前生活用纸行业整体处于两极分化的竞争格局。业内四大头部企业不仅在市场份额上占据显著的领先地位，在终端零售价格上也享有较高溢价，有利于进一步强化其对于市场的掌控，巩固市场地位，助力于新产品的研发与推广，形成正向循环。随着中国经济的发展与消费的结构性升级，中国生活用纸的需求快速增长，相关生产装备技术进步，产能高速扩张，行业竞争亦发展到更高水平，竞争格局在一定时间内不会有较大的调整。
　　（2）行业壁垒
　　1）品牌壁垒
　　一次性卫生用品与肌肤直接接触，消费者对其产品的安全性、可靠性更为重视，知名的品牌和良好的声誉成为选择时的重要依据。品牌是企业工艺技术、研发能力、产品质量、市场营销和企业文化等多方面因素的综合体现，来源于企业在经营发展过程中逐步建立的核心竞争力。行业的优质品牌普遍经历了长市场周期的沉淀、大规模资金的投入以及多次产品与品质的革新，新进企业在短时间内无法与具有良好品牌优势的企业竞争。
　　2）渠道壁垒
　　销售渠道是一次性卫生用品企业抢占市场先机、扩大市场份额、获取竞争优势的重要途径与竞争资源之一。行业内的领先企业普遍通过全渠道的布局，建立起了各自的护城河。构建和完善覆盖经销商、大型商超、电商平台等渠道的全国性营销网络不仅需要掌握市场发展契机，还需要巨大的资金投入、高昂的运营成本和长期的经验积累，尤其需要具备相应的品牌影响力、充沛的渠道管理人才和经验。因此，新进企业很难在短时间内打破销售渠道壁垒。
　　3）产品研发壁垒
　　随着消费升级，一次性卫生用品企业在产品研发领域面临诸多挑战。一方面，在日益加剧的市场竞争环境下，为了能够更好地迎合消费者不断变化的需求，越来越多一次性卫生用品的上市周期在不断缩短，产品持续推陈出新，对企业的产品研发能力提出了更高的要求。另一方面，消费者的产品需求呈现多样化、差异化、高端化的发展趋势。因此，企业是否拥有良好的自主研发创新能力，是否能够及时、全面地了解消费者需求，并根据市场趋势调整或制定自身的研发策略，逐渐成为行业的主要壁垒之一。
　　4）质量控制壁垒
　　一次性卫生用品的功能、用途和应用领域对于其产品质量有较高要求。企业需严格管控产品的原材料质量、生产设备、工艺流程、成品质量等方面，建立全面、有效的质量控制体系，并具备较高的管理水平和质量检验水平。行业新进企业难以在短时间内形成可靠、稳定的质量控制体系。
　　5）规模壁垒
　　具备一定经营规模的企业能够与下游销售渠道建立长期稳定的合作关系，提高品牌影响力、提升市场份额、发挥规模效应以及降低营销成本。同时，具备规模优势的企业对上游供应商通常拥有较强的议价能力，可以获取较为有利的采购成本和回款账期。此外，企业需要达到一定体量，才能保证对研发设计、生产制造等方面的持续投入，不断提高自身的市场竞争力。
　　6）资金壁垒
　　一方面，随着品牌、渠道对一次性卫生用品企业的重要性日益提高，企业需投入大量资金对品牌和渠道进行建设、拓展及维护；另一方面，一次性卫生用品更新换代速度较快，企业需投入大量的资金研发、宣传、推广新产品。因此，该等拓展升级对新进企业的资金实力或融资能力提出了较高要求。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、公司在行业中的竞争地位
　　公司产品销售以境外为主，主要销往美国、日本、澳大利亚、韩国等地区。现拥有质量管理体系认证证书、安全生产标准化证书、卫生许可证、环境管理体系认证证书、职业健康安全管理体系认证证书、中国商品条码系统成员证书、守合同重信用单位证书等多项专业资质，拥有50余条国内先进的生产线，截止2024年8月31日，公司拥有发明专利42件，实用新型专利109件，外观设计专利96件，公司拥有多项在行业内领先的技术。
　　2、公司的主要竞争对手
　　（1）杭州豪悦护理用品股份有限公司
　　杭州豪悦护理用品股份有限公司成立于2008年3月11日，注册资本15,522.69万元。该公司是国内个人卫生护理用品领域的制造商，专注于妇、幼、成人个人卫生健康护理用品的研发、制造与销售业务。公司业务涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品产品。
　　获得2018年度婴儿纸尿裤行业10强企业、2018年度成人失禁用品行业10强企业、浙江省知名商号、杭州市著名商标、杭州市名牌产品等荣誉。
　　根据豪悦护理（605009.SH）披露年报数据，2023年其销售收入为27.57亿元，净利润为4.39亿元。
　　（2）杭州可靠护理用品股份有限公司
　　杭州可靠护理用品股份有限公司注册地位于杭州市，成立于1998年，主要从事纸尿裤等吸收性卫生用品的研发、生产和销售业务，是国内较为知名的成人纸尿裤生产企业，研发水平在国内较为领先。成人纸尿裤代表品牌主要有“可靠”。
　　根据可靠股份（301009.SZ）披露年报数据，2023年其销售收入为10.81亿元，净利润为0.18亿元。
　　（3）天津市依依卫生用品股份有限公司
　　天津市依依卫生用品股份有限公司成立于2005年6月15日，注册资本7,075.02万元，公司的主营业务为一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售，其中，一次性卫生护理用品包括宠物卫生护理用品和个人卫生护理用品。宠物卫生护理用品包括宠物垫、宠物尿裤、宠物清洁袋、宠物湿巾、宠物垃圾袋等，个人卫生护理用品包括卫生巾、护理垫、纸尿裤、口罩等。
　　根据依依股份（001206.SZ）披露年报数据，2023年其销售收入为13.37亿元，净利润为1.32亿元。
　　3、公司的竞争优势
　　（1）业务布局占据宠物用品、成人护理用品和高端生活用纸等高成长性优质赛道
　　养宠人群科学健康养宠的意识不断增强，不仅要宠物吃饱吃好，也更愿意支付费用为宠物提供高质量生活方式。公司卡位宠物用品高成长赛道，随着养宠人士健康卫生意识兴起，养宠趋于精细化的趋势，将对公司经营发展起到利好作用。目前，我国成人失禁用品市场尚处于起步阶段，品牌格局尚未真正形成。同时，以柔纸巾、湿纸巾、洗脸巾为代表的高端生活用纸消费加速增长，日益受到新一代消费群体的青睐。公司通过加大创新研发和线上线下渠道建设进一步提高市场渗透率，把握人口老龄化和消费升级带来的发展机遇。
　　（2）自有品牌打造成效显著，品牌市场影响力显著提升
　　基于公司多年经营积累的研发技术、市场用户洞察以及长期服务ODM/OEM客户的经验，近年来公司大力发展自有品牌业务，以扩大自有品牌的市场影响力，从而提高公司盈利能力及满足多样化消费需求的能力，实现从贴牌生产为主到自主品牌销售为主的转型式发展。随着近年来公司自有品牌运营能力、营销能力的快速提升以及对新兴内容电商平台的前瞻性布局，Honeycare、Cocoyo、Unifree等自有品牌在海内外市场曝光度、认可度、用户粘性快速提升，公司自有品牌销售收入实现快速增长，2022年起公司自有品牌产品销售收入占比已超过70%，显著高于竞争对手水平。
　　（3）积累亚马逊、尤妮佳等多个国际优质客户资源，工艺技术领先
　　公司不断提升产品工艺技术，宠物尿垫具备下渗速度快、扩散面积小、反渗量小等领先的产品性能。2013年，公司与日本最大的卫生护理用品公司之一尤妮佳达成战略合作，双方在供应链嫁接、生产制造、工艺升级、质量控制等方面开展长期紧密合作。同时，公司以产品质量取胜，在多年业务发展过程中，积累了包括美国最大线上零售商亚马逊、美国最大的宠物电商平台Chewy在内的多个优质国际客户资源。
　　（4）业内少有在美国自建工厂，海内外产能优势明显
　　公司在美国弗吉尼亚州和泰国自建工厂，是业内少有在海外拥有工厂的企业，同时在美国东西海岸、英国、日本、泰国均有仓库布局，海外供应链能力在中美关系紧张局势下，具备显著的抗风险能力。同时，海外本地生产、在地销售，贴近本土市场，更易获得当地客户认可，建立较高的竞争壁垒。
　　五、公司经营目标和计划
　　1、持续发展自有品牌业务，提升自主品牌的市场影响力
　　近年来。
　　公司自主品牌产品对公司整体销售收入的贡献已经从2018年的低于30%快速提升至2022年的超过70%，自主品牌产品已成为公司的主要收入来源。在市场及渠道布局方面，公司将拓展目前覆盖市场的主要线上渠道，持续开拓线下渠道大客户，并积极开拓其他海外市场。在市场营销方面，公司将加大对营销、运营人才团队的引进与培养，综合运用传统及新兴营销手段，持续巩固并提升公司旗下自主品牌矩阵在国内外市场的影响力。
　　2、巩固已有ODM/OEM业务并坚持大客户战略，以质取胜
　　经过自公司成立以来多年来持续发展，公司已经与包括尤妮佳、日纸贸易、Petco、金佰利等众多国内外知名宠物护理用品及成人护理用品品牌建立了稳定的合作关系，并凭借行业先进的制造工艺、领先的技术研发能力、稳定的质量控制以及产品优秀的性能指标赢得了品牌方良好的口碑与信任。公司将基于已有优势持续巩固与已有ODM/OEM大客户的合作关系；同时将坚持技术领先、高端产品定位路线，开发具有领先市场地位、品牌定位中高端、品质要求较高的品牌方客户，实现双方合作共赢。
　　3、聚焦宠物护理核心主业，并持续拓展新产品品类，向高成长性优质赛道扩张
　　近年来，受益于年轻女性“悦己”型消费意愿持续提升，以及生活用纸场景逐步细分化的趋势，吸水巾等轻度失禁用品以及以柔纸巾、湿纸巾、洗脸巾为代表的高端生活用纸消费加速增长，日益受到新一代消费群体的青睐。公司旗下专注于生活用纸领域的Unifree悠派柔品品牌目前已经于国内外市场取得一定市场知名度，公司也已推出专注于轻度失禁人群的Unipride悠派品牌。未来，公司将在聚焦宠物护理行业这一核心主业、巩固已有行业领先地位的同时，持续将在宠物护理用品以及成人护理用品领域深耕多年形成的行业经验及技术优势应用于轻度失禁用品及高端生活用纸产品中，把握消费升级带来的发展机遇。
　　4、不断提升研发能力，满足目标消费者日益多样化的需求
　　公司将持续加大对研发活动的投入，继续扩大对外研发合作，增强研发团队储备，基于自有品牌运营与服务贴牌客户中积累的消费者洞察，在基础材料、生产工艺、外观设计、产品性能、产品环保特性等方面不断创新，推出能够满足消费者更加多样化、细分化需求的产品。公司亦将根据发展战略持续研发新产品品类，致力于不断增强公司的产品竞争力，并推动行业产品及技术升级换代。
　　5、进行生产及仓储领域数字化建设
　　公司将建设智能立体仓库，通过智能化设备与数字化软件建设，实现原材料出入库、生产制造及成品出入库全流程实时监控，通过数据实时采集、多端多角色实时协同、大数据可视化呈现、深度学习智能决策提高生产、仓储及流转效率。 收起▲