一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司以大气治理业务为基础，积极培育发展节能业务，布局危废处置运营业务。近年来，公司通过内生式发展，在大气污染治理工程服务、依托高效强化换热技术开展的节能服务、危废处置服务中取得了显著的成果，可为客户提供大气治理、节能换热与循环经济的技术咨询、技术服务、工程设计、设备供货、安装、调试、工程总承包（EPC）、危废处置等全方位的服务。　　1、大气治理业务　　公司业务发展方向聚焦于石油化工、精细化工、生命科学三大中国中化核心主业，立足于工业废气治理平台的战略定位，不断巩固行业内的市场地位，具有良好的市场声誉和品牌知名度。公司已形成以工程建设服务和... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司以大气治理业务为基础，积极培育发展节能业务，布局危废处置运营业务。近年来，公司通过内生式发展，在大气污染治理工程服务、依托高效强化换热技术开展的节能服务、危废处置服务中取得了显著的成果，可为客户提供大气治理、节能换热与循环经济的技术咨询、技术服务、工程设计、设备供货、安装、调试、工程总承包（EPC）、危废处置等全方位的服务。
　　1、大气治理业务
　　公司业务发展方向聚焦于石油化工、精细化工、生命科学三大中国中化核心主业，立足于工业废气治理平台的战略定位，不断巩固行业内的市场地位，具有良好的市场声誉和品牌知名度。公司已形成以工程建设服务和核心设备供货为主，辅以其他技术服务的稳健全面的商业模式。目前，公司已在石油化工、煤化工行业VOCs治理领域位居领先地位，长期服务于“三桶油”、中国中化、万华化学、中煤集团、大唐集团等优质客户。同时，公司也依靠现有领域的技术基础，积极开展对大气治理行业创新业务的探索，以期形成新的利润增长点。
　　2、节能业务
　　中化节能在依托高效强化换热技术开展的节能领域取得了阶段性的成果，从换热器设备供货延伸至热能利用系统解决方案（余热利用、余热锅炉改造、加热炉提效改造等）。通过提供基于高效换热技术的工程服务及运营管理，节能业务在磷化工、合成氨、钢铁冶金、供热供电锅炉等行业取得了一定业绩。
　　3、危废处置业务
　　公司采用市场化的经营模式，由公司和工业客户签订处理服务协议。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
　　2025年，中化大气合并报表层面营业收入为9,505.49万元，营业成本为1.36亿元，资产减值损失为1.66亿元，净利润-2.95亿元，未能实现经营计划。亏损主要源于三方面因素：一是历史未关闭项目的问题逐步暴露，增加整改成本；二是市场开发不及预期，项目执行能力与行业头部企业标准、客户需求存在差距导致经营成效不及预期；三是中化节能和阜阳化成经营亏损导致中化大气经营压力逐年加大。
　　(二)行业情况
　　1、大气治理业务
　　随着《“十五五"生态环境保护规划”》编制启动，2026-2030年期间将进一步大幅削减VOCs和NOx排放总量，推动空气质量持续改善。VOCs治理市场正从京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域向全国扩展，并呈现“源头防控+过程控制+末端治理”全链条综合治理趋势。
　　“十四五”期间VOCs总量减排10%的目标已基本完成，我国对VOCs污染源的治理工作已转向精细化、专业化深度治理的方向，低效失效大气污染治理设施替代提上整改日程，其中末端治理技术将成为关键——RTO/TO技术研发重点聚焦于高效燃烧器、高效换热器及高性能陶瓷蓄热体的开发，以提升热量回收效率与焚烧稳定性；RCO/CO技术则侧重高效节能的反应器结构优化设计，同时攻关高效、稳定且长寿命的催化材料，在保证有机废气净化效果的前提下，降低运行能耗，实现安全、高效、经济的废气治理。
　　在脱硫脱硝领域，当前我国烟气治理水平距离全面高质量发展仍有提升空间。火电行业烟气治理较为成熟，已基本完成超低排放改造，市场竞争激烈，多数项目毛利率承压，非电行业正处于深度治理攻坚期。
　　2、节能业务
　　随着我国“双碳”目标深入推进和工业节能降碳要求持续升级，余热利用、余热锅炉改造、加热炉提效改造等业务正迎来重要发展机遇期。当前行业技术升级呈现三大方向：一是余热深度回收，钢铁、石化、有色金属等行业重点推广焦炉煤气余热、驰放气、高压低压蒸汽等回收利用；二是余热锅炉高效化改造，重点提升热交换效率、降低排烟温度，实现余热余压余能自发电率持续提升；三是加热炉提效改造，通过优化燃烧系统、改进保温结构、智能控制等手段，提升工业锅炉运行热效率。随着“十五五”规划编制启动，工业用能高效化、低碳化、绿色化将进一步深化，钢铁、石化化工、有色金属、建材等重点行业节能降碳改造将持续释放市场增量
　　3、危废处置业务
　　目前全国危险废物集中处置总能力估计已超过2.3亿吨/年，远超实际处置需求，产能利用率仍处于低位。无害化处置（特别是焚烧、填埋）产能过剩问题尤为突出，部分设施负荷率低至10%-20%。行业行业集中度缓慢提升，但产能占比仍不足10%，“散、小、弱”格局尚未根本性改变，呈现“增收不增利”状态。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　项目运营模式风险
　　目前，公司业务模式以工程总承包模式（EPC）为主，该模式虽可有效克服设计、采购、施工相互制约和相互脱节的矛盾，有利于设计、采购、施工各阶段工作的合理衔接，但是在总价合同条件下，公司要对所承包工程的质量、安全、费用和进度负责，如果供货或者工期延长，或是项目设备未获得客户终验通过，则有可能发生退货、返工的风险，导致公司项目成本增加。公司在执行项目的数量及规模逐渐增加，若项目合同条件苛刻，付款比例低、结算审核时间过长，项目利润空间受到压缩，将影响公司整体盈利能力以及经营风险。
　　公司产品客户集中度较高的风险
　　行业无技术壁垒，市场竞争加剧，公司的客户主要为大型石油化工、煤化工等企业，客户集中度相对较高。重要客户需求量的不利变动可能给公司的生产经营带来不利影响。
　　应收账款清收风险
　　目前公司仍处于探寻稳定优质客户群的市场开发阶段，存在业主未能履行或未能按时履行合同约定的义务的可能。公司大部分项目执行周期较长，业主付款审批流程较长，导致应收账款回款时间存在不确定性，存在无法全额回收的风险。
　　融资与公开招投标受限风险
　　公司2025年合并口径净资产为负，可能面临外部合作条件的阶段性收紧。部分公开招标项目的投标资格或将受限，影响业务拓展空间；银行可能基于财务指标调整授信政策，导致融资额度压缩或审批条件趋严，对公司市场拓展与资金调配带来一定约束。
　　未弥补亏损超出实收股本总额的风险
　　截至2025年12月31日，阜阳化成净资产-2.14亿元，短期借款及一年内到期的长期借款余额1.22亿元，长期借款余额9700万元，持有的现金及现金等价物余额为549.15万元；中化节能净资产-2127.19万元。阜阳化成因环保整改处于停工停产状态，暂无充足资金偿还兴业银行贷款及中化财司委托贷款，且环保整改所需资金约1.19亿元，资金来源尚未落实，存在因支出大额环保整改费用，提前偿还银行贷款等导致经营亏损加剧的风险。截至2025年12月31日，中化大气经审计的合并报表中未分配利润累计金额为-281,377,903.33元，公司实收股本总额144,522,362.00元，公司未弥补亏损超过实收股本总额。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　报告期内，公司合并口径净资产为负，财务状况较前期出现实质性不利变化，本期新增因净资产为负引发的融资与公开招投标受限风险，因阜阳化成环保整改事项导致经营亏损加剧，未弥补亏损超出实收股本总额的风险，以上风险对公司持续经营能力构成潜在重大影响。本期较上期减少行业监管政策变动风险及技术和人才流失风险，一是“双碳”政策方向明确且持续向好，行业监管不确定性已大幅降低；二是公司逐步完善研发体系与人才激励机制完善，核心技术及团队稳定性强，相关风险可控。因此本期重大风险已发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司以大气治理业务为基础，积极培育发展节能低碳业务，布局危废处置运营业务。近年来，公司通过内生式发展，在大气污染治理工程服务、依托高效强化换热技术开展的节能产品和节能工程服务、危废处置服务中取得了显著的成果，可为客户提供大气治理、节能换热与循环经济的技术咨询、技术服务、工程设计、设备供货、安装、调试、工程总承包(EPC)等全方位的服务。　　（一）大气治理业务　　公司业务发展方向聚焦于石油化工、精细化工、煤化工等行业，不断巩固行业内的市场地位，具有良好的市场声誉和品牌知名度。公司已形成以工程建设服务和核心设备供货为主，辅以其他技术服务的稳健... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司以大气治理业务为基础，积极培育发展节能低碳业务，布局危废处置运营业务。近年来，公司通过内生式发展，在大气污染治理工程服务、依托高效强化换热技术开展的节能产品和节能工程服务、危废处置服务中取得了显著的成果，可为客户提供大气治理、节能换热与循环经济的技术咨询、技术服务、工程设计、设备供货、安装、调试、工程总承包(EPC)等全方位的服务。
　　（一）大气治理业务
　　公司业务发展方向聚焦于石油化工、精细化工、煤化工等行业，不断巩固行业内的市场地位，具有良好的市场声誉和品牌知名度。公司已形成以工程建设服务和核心设备供货为主，辅以其他技术服务的稳健全面的商业模式。目前，公司已在石油化工、煤化工行业VOCs治理领域位居领先地位，长期服务于中国中化、中石油、中石化、万华化学、中煤集团、大唐集团等行业头部业主。同时，公司也依靠现有领域的技术基础，积极开展对大气治理行业创新业务的探索。
　　（二）节能业务
　　公司通过多年研发、潜心投入，在依托高效强化换热技术开展的节能领域取得了阶段性的成果。公司以高效节能产品制造、节能工程服务为主要商业模式。公司聚焦于在工业锅炉行业、电力行业和石油化工行业推广高效换热设备的应用，已与各行业头部企业开展了广泛而深入的合作，取得了应用业绩。公司也从换热器设备供货延伸至热能利用系统解决方案（余热利用、余热锅炉改造、加热炉提效改造等），提供基于高效换热技术的工程服务。同时，公司发挥央企平台优势，通过与外部领先企业或机构合作，引进、推广适用于高能耗行业的节能产品及技术，拓展业务外延。
　　（三）危废处置业务
　　公司投资的阜阳危废处置项目是落实《安徽省“十三五”危险废物污染防治规划》、解决危险废弃物难题的重点项目。公司采用市场化的经营模式，由公司和工业客户签订危废处置服务协议。
　　（二）行业情况
　　在国家政策强驱动、排放标准持续收紧、企业环保意识提升的三重作用下，VOCs治理行业得到了迅速发展，从事治理设备制造与设备工程服务的企业成为行业主体，并涌现出几十家龙头骨干企业。由于VOCs污染源具有小而分散的特点，单一治理工程及项目规模小，单一VOCs治理企业的规模扩张受到限制，企业规模一般较小。
　　我国对VOCs污染源的治理工作已从“十三五”期间的粗放型治理转向精细化、专业化深度治理的方向，治理需求呈“工业深度治理+移动源油气回收+生活源分散收集”并存格局。低效失效大气污染治理设施替代提上整改日程，其中解决“低浓度、大风量、复杂组分”的末端治理技术成为关键。RCO/CO重点在于高效节能结构设计以及高效、稳定催化剂的研发。
　　当前我国生态文明建设进入了以减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期，需要大幅削减VOCs和NOx的排放总量。京津冀、长三角、珠三角已提前执行更严格地标，整体治理市场将由以上重点区域逐步扩展到其他污染地区。
　　在脱硫脱硝领域，当前我国烟气治理水平距离全面高质量发展还有一定距离。火电行业烟气治理较为成熟，已基本完成超低排放改造工作，市场竞争处于白热化阶段，多数环保项目毛利率不足15%。钢铁、焦化、水泥等非电行业对低温、高尘、复杂烟气治理的需求增加，“超低排放提标改造+负荷灵活性需求”逐步成为市场发展趋势。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　行业监管政策变动风险
　　公司致力于工业废气污染治理与节能降碳。环境保护与节能属于社会公益事业，产业的发展状况在较大程度上受到政策的影响。国家能源结构的调整、环保投入的增减、环境标准的变化、环保执法力度以及行业管理与行业标准变化等因素也会影响环保与节能的市场容量、发展速度、收益水平，进而给公司的经营业绩带来一定的影响。“十四五”规划和2035年远景目标对减污降碳、节能降耗提出了更高要求。城市空气质量被明确列为“十四五”期间经济社会发展约束性指标。党与国家领导2021年初又提出了2030“碳达峰”、2060“碳中和”的运营目标和承诺，同时为确保努力实现碳达峰碳中和目标，国家做出一系列应对气候变化的新部署新安排，采取强有力的一揽子政策和支持，完善应对气候变化工作的顶层设计，为“十四五”期间大气治理与高效节能技术发展方向提供政策引导。这些政策不断出台给环保与节能行业提供了较好的发展环境。
　　项目运营模式风险
　　目前，公司大气治理业务模式以工程总承包模式（EPC）为主，在总价合同条件下，公司要对所承包工程的质量、安全、费用和进度负责，如果供货或者工期延长，或是项目设备未获得客户终验通过，则有可能发生退货、返工的风险，导致公司项目成本增加，项目利润空间受到压缩，将影响公司整体盈利能力。阜阳化成业务模式为固危废处置运营，因安徽省危险废物产能利用率低，市场竞争激烈，价格持续下滑，且阜阳化成装置未达到满负荷运营，运营风险较大。
　　公司产品客户集中度较高的风险
　　市场竞争日趋激烈，公司的客户主要为大型石油化工、煤化工等企业，公司所提供的环境污染治理成套设备单项与节能改造工程金额通常较大，客户集中度相对较高。重要客户需求量的不利变动可能给公司的生产经营带来不利影响。
　　应收账款坏账风险
　　目前公司仍处于探寻稳定优质客户群的市场开发阶段，存在业主未能履行或未能按时履行合同约定的义务的可能。
　　技术研发及人才流失的风险
　　环保与节能业务是技术、资金密集型行业，随着产业发展和竞争加剧，公司为保持行业优势地位，持续强化研发投入，确保新技术开发力度。为应对市场与客户需求，公司不断研发新产品、新技术和新工艺，未来发展对核心技术人员需求的比重会更大，如果出现核心技术泄露或核心技术人员流失，将对公司的发展和创新能力产生一定程度的不利影响。
　　环保风险
　　国家对环保产业发展日益重视，环保标准更加严格，对危废处置单位环保要求和处置能力要求也更高。阜阳化成在运营过程中受国家及各级环境保护行政主管部门的监管，各级主管部门制定的环保政策，在推动环保行业快速发展的同时也对环保行业提出了更高的环保标准。公司严格按照环保主管部门的标准进行运营，将增加必要的环保成本，这在一定程度上将影响公司的经营效益。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　因危废处置行业环保标准的要求与变化会对阜阳化成的经营效益造成影响，本期新增环保风险。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司以大气治理业务为基础，积极培育发展节能低碳业务，布局危废处置运营业务。近年来，公司通过内生式发展，在大气污染治理工程服务、依托高效强化换热技术开展的节能产品和节能工程服务、危废处置服务中取得了显著的成果，可为客户提供大气治理、节能换热与循环经济的技术咨询、技术服务、工程设计、设备供货、安装、调试、工程总承包(EPC)等全方位的服务。　　（一）大气治理业务　　公司业务发展方向聚焦于石油化工、精细化工、生命科学三大中国中化核心主业，立足于工业废气治理平台的战略定位，不断巩固行业内的市场地位，具有良好的市场声誉和品牌知名度。公司已形成以工程... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司以大气治理业务为基础，积极培育发展节能低碳业务，布局危废处置运营业务。近年来，公司通过内生式发展，在大气污染治理工程服务、依托高效强化换热技术开展的节能产品和节能工程服务、危废处置服务中取得了显著的成果，可为客户提供大气治理、节能换热与循环经济的技术咨询、技术服务、工程设计、设备供货、安装、调试、工程总承包(EPC)等全方位的服务。
　　（一）大气治理业务
　　公司业务发展方向聚焦于石油化工、精细化工、生命科学三大中国中化核心主业，立足于工业废气治理平台的战略定位，不断巩固行业内的市场地位，具有良好的市场声誉和品牌知名度。公司已形成以工程建设服务和核心设备供货为主，辅以其他技术服务的稳健全面的商业模式。目前，公司已在石油化工行业VOCs治理领域位居领先地位，长期服务于中石油、中石化、中化、万华化学、中煤集团等行业头部业主。同时，公司也依靠现有领域的技术基础，积极开展对大气治理行业创新业务的探索，并与中科院等外部科研机构合作开发光谱技术及产品等创新业务，以期形成新的利润增长点。（二）节能业务
　　公司通过多年研发、潜心投入，在依托高效强化换热技术开展的节能领域取得了阶段性的成果。公司自主设计研发的高效强化换热管材通过了中国锅炉与锅炉水处理协会的鉴定，协会认定公司产品综合技术达到国内领先水平，具有推广价值。2024年5月，“涡节和丁胞换热设备技术”被列入《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2024年版）》。公司以高效节能产品制造、节能工程服务及合同能源管理服务为主要商业模式。公司聚焦于在工业锅炉行业、电力行业和石油化工行业推广高效换热设备的应用，已与各行业头部企业开展了广泛而深入的合作，取得了应用业绩。公司也从换热器设备供货延伸至热能利用系统解决方案（余热利用、余热锅炉改造、加热炉提效改造等），提供基于高效换热技术的工程服务及运营管理。同时，公司发挥央企平台优势，通过与外部领先企业或机构合作，引进、推广适用于高能耗行业的节能产品及技术，拓展业务外延。
　　（三）危废处置业务
　　公司投资的阜阳危废处置项目是落实《安徽省“十三五”危险废物污染防治规划》、解决危险废弃物难题的重点项目。公司采用市场化的经营模式，由公司和工业客户签订处理服务协议。阜阳化成本年进行装置的提标改造，产能利用率降低，对当期经营产生一定影响。
　　(二)行业情况
　　在VOCs治理业务领域，近年来随着我国大气污染防治工作的持续推进，VOCs治理行业得到了迅速发展，从事治理设备制造与设备工程服务的企业成为行业主体，并涌现出几十家龙头骨干企业。由于VOCs污染源具有小而分散的特点，单一治理工程及项目规模小，单一VOCs治理企业的规模扩张受到限制，企业规模一般较小。
　　我国对VOCs污染源的治理工作已从“十三五”期间的粗放型治理转向精细化、专业化深度治理的方向，低效失效大气污染治理设施替代提上整改日程，其中末端治理技术将成为关键——RTO/TO重点在于高效的燃烧器及热交换器、高性能陶瓷蓄热体的研发；RCO/CO重点在于高效节能结构设计以及高效、稳定催化剂的研发。
　　当前我国生态文明建设进入了以减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期，需要大幅削减VOCs和NOx的排放总量，为了实现“十四五”期间VOCs总量减排10%的目标，今后几年VOCs治理市场依然巨大。整体治理市场将由“十三五”期间的京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等重点区域逐步扩展到其他污染地区。
　　在脱硫脱硝领域，当前我国烟气治理水平距离全面高质量发展还有一定距离。火电行业烟气治理较为成熟，已基本完成超低排放改造工作，市场竞争处于白热化阶段，多数环保项目毛利率不足15%。非电行业仍处于发展初期，水泥、焦化行业及燃煤锅炉超低排放改造倒计时明确，到2025年底前，重点区域燃煤锅炉及自备电厂基本完成有组织、无组织超低排放改造，为脱硫脱硝领域提供了新的市场增量。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　行业监管政策变动风险
　　公司致力于工业废气污染治理与节能降碳。环境保护与节能属于社会公益事业，产业的发展状况在较大程度上受到政策的影响。国家能源结构的调整、环保投入的增减、环境标准的变化、环保执法力度以及行业管理与行业标准变化等因素也会影响环保与节能的市场容量、发展速度、收益水平，进而给公司的经营业绩带来一定的影响。“十四五”规划和2035年远景目标对减污降碳、节能降耗提出了更高要求。城市空气质量被明确列为“十四五”期间经济社会发展约束性指标。党与国家领导2021年初又提出了2030“碳达峰”、2060“碳中和”的运营目标和承诺，同时为确保努力实现碳达峰碳中和目标，国家做出一系列应对气候变化的新部署新安排，采取强有力的一揽子政策和支持，完善应对气候变化工作的顶层设计，为“十四五”期间大气治理与高效节能技术发展方向提供政策引导。这些政策不断出台给环保与节能行业提供了较好的发展环境。
　　项目运营模式风险
　　目前，公司大气治理业务模式以工程总承包模式（EC）为主，在总价合同条件下，公司要对所承包工程的质量、安全、费用和进度负责，如果供货或者工期延长，或是项目设备未获得客户终验通过，则有可能发生退货、返工的风险，导致公司项目成本增加，项目利润空间受到压缩，将影响公司整体盈利能力。阜阳化成业务模式为固危废处置运营，因安徽省危险废物产能利用率低，市场竞争激烈，价格持续下滑，运营风险较大。
　　公司产品客户集中度较高的风险
　　市场竞争日趋激烈，公司的客户主要为大型化工、石油等企业，公司所提供的环境污染治理成套设备单项与节能改造工程金额通常较大，客户集中度相对较高。重要客户需求量的不利变动可能给公司的生产经营带来不利影响。
　　应收账款坏账风险
　　目前公司仍处于探寻稳定优质客户群的市场开发阶段，存在业主未能履行或未能按时履行合同约定的义务的可能。公司大部分项目集中于年底验收，由于未办理完付款审批流程公司未收到结算款，导致期末应收账款余额较高。
　　技术研发及人才流失的风险
　　环保与节能业务是技术、资金密集型行业，随着产业发展和竞争加剧，公司为保持行业优势地位，持续强化研发投入，确保新技术开发力度。为应对市场与客户需求，公司不断研发新产品、新技术和新工艺，未来发展对核心技术人员需求的比重会更大，如果出现核心技术泄露或核心技术人员流失，将对公司的发展和创新能力产生一定程度的不利影响。
　　未弥补亏损超出实收股本总额三分之一风险
　　受安徽省危废市场行情继续下行以及公司前期研发投入的影响，截至2024年12月31日，中化大气经审计的合并报表中未分配利润累计金额为-53,431,717.32元，公司实收股本总额144,522,362.00元，公司未弥补亏损超过实收股本总额的三分之一。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　是。 收起▲