一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司为拥有完全自主知识产权的全球热裂解技术领军企业，是主要从事有机废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售和产业项目建设与运营的热裂解一体化解决方案供应商。公司始终致力于通过持续技术创新，推进有机废弃物无害化、减量化、资源化处置，实现热裂解再生资源高值化利用领域的项目运营与效益最大化，助力绿色循环经济高质量发展。　　依托深厚技术研发实力、成熟技术经验、高端装备综合性能优势、完备项目运营体系，以及逾40年的市场拓展与项目落地经验，公司持续深耕有机固废及危废资源化利用赛道，推动应用场景多元化发展。目前，公司热裂解... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司为拥有完全自主知识产权的全球热裂解技术领军企业，是主要从事有机废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售和产业项目建设与运营的热裂解一体化解决方案供应商。公司始终致力于通过持续技术创新，推进有机废弃物无害化、减量化、资源化处置，实现热裂解再生资源高值化利用领域的项目运营与效益最大化，助力绿色循环经济高质量发展。
　　依托深厚技术研发实力、成熟技术经验、高端装备综合性能优势、完备项目运营体系，以及逾40年的市场拓展与项目落地经验，公司持续深耕有机固废及危废资源化利用赛道，推动应用场景多元化发展。目前，公司热裂解技术及高端装备已在废轮胎、废塑料、油泥、焦油渣、矿还原、医疗废弃物、生物质等30余种废弃物处置赛道，覆盖有机固废、有机危废、资源化综合利用三大领域。实现落地应用，并在热裂解产物提质及炭黑深加工等方面形成了技术应用能力、设备销售体系与项目建设经验，构建起多领域、全链条业务发展格局。
　　公司聚焦热裂解再生资源高值化利用领域，坚持“设备销售+项目运营”双驱动协同发展模式，实现业务双向赋能与稳步扩容。高端装备销售方面，公司紧扣废弃物热裂解技术研发与应用，不断拓展覆盖领域与应用场景，为客户提供高效的系统化解决方案。凭借技术优势、市场高认可度、成熟合作模式及优良口碑，公司自主研发的整套设备已成功覆盖山东、新疆、湖南、湖北、浙江、江苏等国内多个省份，并成功出口至德国、英国、丹麦、巴西、匈牙利、土耳其、韩国、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等多个国家与地区，市场认可度与行业影响力持续攀升。项目运营方面，公司充分发挥技术能力与优势，通过整合产业链上下游资源，精细化管控项目运营全流程，最大化项目运营水平与综合效益。在此基础上，公司持续推进新行业废源开发、技术研发应用、产业项目建设运营及产能规模化拓展，构建装备制造驱动项目运营、运营实践推动技术升级的良性产业生态，抢占有机废弃物资源化利用市场先机，助力企业长期稳健可持续发展，为股东持续创造价值。
　　1、高端装备销售业务
　　公司主要产品是工业连续化热裂解高端装备（生产线），按照废弃物的种类，公司主要产品可分为工业连续化固废热裂解生产线、工业连续化危废热裂解生产线、工业连续化资源综合利用热裂解生产线。公司产品具有技术国际领先、应用范围广、连续化稳定运行、处置量大且无上限、裂解产物品质优且指标稳定、单位能耗低、智能化程度高、安全环保可达最严格标准、市场认可度高等优势。目前，已投放市场的主要产品如下：
　　（1）工业连续化固废热裂解生产线
　　公司工业连续化固废热裂解生产线类业务主要包括工业连续化废轮胎热裂解生产线、工业连续化废塑料热裂解生产线等产品。
　　①工业连续化废轮胎热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对废轮胎进行无害化、减量化、资源化综合利用。通过对废轮胎中的高分子聚合物进行彻底分解，使其回到小分子或单体状态，热裂解后产出废轮胎再生油、热裂解再生炭黑、钢丝和不凝可燃气体。
　　②工业连续化废塑料热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对废塑料进行无害化、减量化、资源化综合利用。此类生产线适用于各类废塑料，如PP、PE、PS等单一或混合塑料，不需要分拣、清洗、脱水等特殊处理。通过对废塑料中的高分子聚合物进行彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出塑料裂解油、固体燃料、可燃气/合成气。
　　（2）工业连续化危废热裂解生产线
　　公司工业连续化危废热裂解生产线类业务主要包括工业连续化污油泥热裂解生产线、工业连续化废盐热裂解生产线、工业连续化焦油渣热裂解生产线、工业连续化医疗废弃物热裂解生产线和工业连续化油漆渣热裂解生产线等产品。
　　①工业连续化污油泥热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对污油泥进行减量化、无害化处理及资源化利用，实现土壤修复，同时最大化回收污油泥中的油品资源。通过将污油泥中的水分及有机物从土壤中分离出来，热裂解后获得高品质油品和还原土（依照当地要求可作为回填土）。该技术在含油去除效果上优势显著，热裂解后固体产物矿物油含量可稳定控制在3‰以内，最低可达0.5‰以下，远优于现行《陆上石油天然气开采含油污泥资源化综合利用及污染控制技术要求》(SY/T7301-2016)中规定的2%的标准，完全可以达到《农用污泥污染物控制标准》(GB4284-2018)A级0.5‰的含油量限值要求，同时也远远领先于部分地区新近执行的含油量3‰地方标准，完全满足高标准无害化处置要求。
　　②工业连续化废盐热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对有机废盐进行资源化利用，在无氧或贫氧的环境通过加热分离废盐中的有机物，处理后固体盐中总有机碳TOC控制指标符合《再生工业盐氯化钠》（T/ZGZS0302-2023）和《再生工业盐硫酸钠》（T/ZGZS0303-2023）等标准要求，再经精制等处理工序，可获得符合标准要求的再生工业盐。
　　③工业连续化焦油渣热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对焦油渣进行减量化、无害化处理及资源化综合利用。通过对焦油渣进行裂解处理，将焦油渣中有机物大分子裂解成为小分子或单体状态，从而获得热解油和焦炭。
　　④工业连续化医疗废弃物热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对医疗废弃物进行减量化、无害化处理及资源化综合利用。通过对医疗废弃物中的高分子聚合物进行较彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出热解油、固体燃料。
　　⑤工业连续化油漆渣热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对油漆桶/油漆渣进行减量化、无害化处理及资源化综合利用。在无氧或贫氧环境下对油漆渣进行加热，使其中的有机成分发生热裂解反应，产生高品质油品、可燃气体和固体产物。
　　（3）工业连续化资源综合利用热裂解生产线
　　公司工业连续化资源综合利用热裂解生产线类业务主要包括工业连续化金属矿还原富集生产线、工业连续化生物质热裂解生产线、工业连续化炭黑活化生产线等产品。
　　①工业连续化金属矿还原富集生产线
　　用于提高某些金属矿的品质，实现高效开发及高质化利用。通过使用专用裂解-还原剂，使金属矿中金属氧化物发生反应，转变为易分离的物质，获得高品位的金属矿和纯度较高的金属化合物。
　　②工业连续化生物质热裂解生产线
　　用于安全、环保、连续稳定地对生物质进行资源化综合利用，生成绿碳产品。通过对生物质中的大分子化合物进行较彻底的分解，使其转化为小分子的化合物，产出木焦油、生物炭。
　　③工业连续化炭黑活化生产线
　　炭黑为废轮胎热裂解产出的主要产物之一，价格与炭黑的品质密切相关。工业连续化炭黑活化生产线可用于提高热裂解炭黑的品质。通过深度脱除炭黑中的可挥发组分，获得高品位的炭黑，实现炭黑的高值化应用。
　　2、项目运营业务
　　公司项目运营业务主要包括自主产业项目建设运营及定制化技术服务。公司依托自主研发的工业连续化热裂解技术及装备，将废弃物转化为高价值资源，实现无害化、减量化、资源化处置，助力绿色低碳循环可持续高质量发展。依托技术优势、装备性能和专业运营能力，公司废弃物处理应用场景不断拓展，行业地位和品牌影响力持续提升。通过项目运营业务，公司充分发挥技术装备与项目运营协同效应，深度参与全产业链运营与技术服务，深度挖掘行业价值与潜力，提升客户需求与技术应用及服务的契合度，赋能可持续高质量发展。具体介绍如下：
　　（1）定制化技术服务
　　公司定制化技术服务业务采用BOO（建设-拥有-经营）运营模式，与客户签订服务合同，全权负责热裂解生产线建设落地，并为客户提供废弃物处置运营服务，收取废弃物处置服务费用。报告期内，公司BOO项目运行态势平稳，设备处理效能、处置效果、能耗管控等各项指标均严格符合合同约定标准，业务交付能力与服务质量获得客户认可。
　　（2）自主产业项目建设运营
　　公司自主产业项目建设运营业务聚焦于废弃物资源化综合利用全价值链布局，通过控股、参股方式深度参与项目运营，统筹废源采购、热裂解处置、下游裂解产物提质销售全作业流程，获得项目综合性收益。报告期内，公司通过存量项目扩产、外延并购布局及新应用领域拓展，持续深化“设备销售+项目运营”双轮驱动战略，提升综合竞争力。控股子公司合晟环保轮胎热裂解资源化综合利用项目稳步推进投资扩产与规模效益释放；大庆油普股权收购进一步强化了公司运营项目区域布局与废源整合能力；尾矿制备高端富钛材料示范项目建设顺利推进，有望为公司培育新的业务增长点与可持续发展动能。
　　（二）主要经营模式
　　1、高端装备销售模式
　　公司高端装备销售主要采用直销模式，依托线上获客系统、贸易合作、行业专业会议及展会等多元化渠道拓展客户，并为客户制定综合性解决方案，提供前期咨询、审批手续协助办理、工艺设计等全流程服务，直接与客户签署设备销售合同，并在设备交付后持续提供安装调试、技术支持、售后维护等综合服务。
　　基于客户个性化定制需求，公司装备生产实行“以销定产、以产定购”模式，所有高端装备均为定制化产品，除部分标准化部件外，采购工作通常在销售合同正式签订后启动。公司采用外协与自主生产相结合的生产模式，核心部件均由公司自行生产制造，一般性部件由公司提供技术要求和制造图纸，委托外协供应商生产制造，并全程把控关键生产节点质量。公司聚焦技术研发、方案设计与项目管理，自主负责组装、指导安装及运行调试工作，保障装备交付质量与运行稳定性。
　　2、自主产业项目运营模式
　　公司产业项目建设运营模式主要通过控股或参股项目公司的形式开展，依托对项目公司直接投资并提供自研热裂解成套装备，深度参与废弃物处置全价值链运营管理。公司统筹上游废弃物采购、中游裂解成套装备处置及下游裂解产物提质销售全产业链运营，获得装备现场运行数据，打造可展现公司装备运行效能的标杆项目。公司运营项目营业收入主要来源于高品质裂解产物的销售收入，以获得长期综合性收益。
　　3、BOO运营服务模式
　　公司BOO（建设-拥有-运营）运营服务模式主要通过与资源方企业合作开展。公司作为项目公司的投资与运营主体，直接与客户签订长期运营服务协议，全面负责设备投放、生产线建设及日常运营管理；客户依托本地资源禀赋，负责原材料供给及裂解产物的销售工作。双方实现分工协作、优势互补。在特许经营期限内，公司持续为客户提供废弃物处置及资源化利用服务，并以合同约定价格收取稳定运营服务费。
　　（三）所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类与代码》(GB/T4754-2017)，公司所处行业为环境保护专用设备制造(3591)，主要从事废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售、产业项目建设与运营服务,核心产品为工业连续化热裂解生产线，在无氧或贫氧环境下，实现对各类废弃物的无害化、减量化、资源化处置。
　　1、行业发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　1.1环境保护专用设备制造业
　　当前，我国环保装备制造业正处于战略机遇期，政策供给密度与制度保障力度持续增强，固废资源化利用领域发展环境日益优化，行业景气度稳步提升。2026年3月，《政府工作报告》在部署今年政府工作任务时提出，加快推动全面绿色转型，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，明确要求“实施固体废物综合治理行动”，并首次将“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”纳入年度约束性指标，标志着我国从能耗双控向碳排放双控的正式切换，为环保装备制造业提供了明确的政策导向与发展预期。法制建设层面，《中华人民共和国生态环境法典》经十四届全国人大四次会议表决通过，将于2026年8月15日起施行，标志着我国生态环境保护开启“法典化”时代，为环保装备制造业提供了更加系统完备的法律依据。
　　展望未来，二十届四中全会提出，“十五五”期间要加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式。根据市场研究机构问可汇（WENKH）统计预测，2026年全球热解设备市场销售额规模将达到4.11亿美元，预计2033年将达到25.61亿美元，年均复合增长率为29.87%，市场前景广阔，为公司业务发展提供了良好的外部环境。
　　1.2废弃物资源化利用行业
　　在“双碳”目标的驱动下，废弃物资源化利用行业正从末端处置向全过程防控加速转型，市场空间持续扩容。
　　国内方面，近期多项固废资源化利用专项规划密集出台。2025年12月27日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，并于2026年1月正式对外发布。计划围绕工业、城镇、农林等主要产废领域明确治理任务，提出到2030年大宗固废年综合利用量达45亿吨、主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨的目标，是我国首个针对固体废物综合治理作出系统性部署的专项文件。2026年6月，国家发改委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右，资源循环利用产业产值达到8万亿元。2026年7月，生态环境部等6部门印发《固体废物污染防治“十五五”规划》，全面系统强化固体废物污染防治。随着治理要求的升级，废弃物资源化利用行业市场规模有望不断提升。
　　海外方面，欧美地区正加速推进废弃物资源化利用的立法与制度安排。欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日起进入征收阶段，有望带动减碳产品需求提升；2026年2月，美国国会提出《再生材料归属法案》，旨在建立全国制定统一的全国性再生材料含量营销声明规则，刺激对再生材料的可靠需求。2026年5月，修订后的欧盟《废弃物运输条例》正式生效，对废弃物跨境运输实施更严格管控。此外，欧盟委员会将于2026年第三季度提出《循环经济法案》立法草案，旨在在加强废物和再生材料的单一市场，增加优质再生材料的供应和需求。此外，欧盟、英国等地以强制掺混政策推动可持续航空燃料（SAF）产业发展，废塑料、废轮胎热裂解技术的高值化应用场景持续拓展。
　　热裂解技术在多种有机固废、危废处理领域表现出优异技术性能，有机废弃物热裂解行业正处在从技术示范向规模化、产业化成熟应用加速过渡的关键发展阶段。
　　（1）固废领域
　　固体废物，通常指在生产、消费、生活等活动中产生的，丧失原有利用价值或虽未丧失但被抛弃的固态、半固态物质。《固体废物分类与代码目录》按照“五大种类、三级分类”框架，将工业固体废物、生活垃圾、建筑垃圾、农业固体废物、其他固体废物五大类细化为35类200余种，首次实现我国固体废物种类的系统化全覆盖。
　　固体废物治理严格遵循“减量化、资源化、无害化”原则，治理方式主要包括回收利用、卫生填埋、焚烧发电、堆肥等。在社会经济快速发展和环保要求提高的背景下，中国固废处理行业市场规模持续增长。前瞻产业研究院统计显示，2025年中国固废处理行业市场规模约14000亿元。当前国家层面持续收紧固废环保监管、大力推进循环再生与绿色低碳发展，加速推动固废处置向资源化、高值化转型，为有机固废热裂解资源化利用技术落地、产业规模化发展创造了良好的政策环境与广阔的市场机遇。
　　①废轮胎资源化利用行业
　　国内废轮胎资源化利用行业正在政策与技术双重驱动下，迈入以核心技术与规模化运营为核心竞争力的新阶段。一方面，业内多数中小企业仍采用高污染、低效能的间歇式裂解设备，连续式裂解设备普及率较低，行业整体技术水平亟待提升。另一方面，全球废轮胎资源化处置市场潜能巨大。GEP Research数据显示，2025年全球废旧轮胎产生量已突破1500万吨，回收率稳步提升。废旧轮胎回收行业市场规模约为98亿美元，预计2026-2030年将保持6.5%的年复合增长率增长。目前头部企业已加快布局垂直化回收体系，随着行业管控持续规范，回收效率将逐步提升，市场供需矛盾有望得到缓解。
　　目前，行业正迎来结构性优化契机，落后产能加速出清，市场逐步向清洁化、规范化、规模化升级。与此同时，行业对原材料处理、产物高值化、全流程系统方案、自动化生产、能耗管控等要求持续提升，废轮胎再生油等相关产物可用于SAF等清洁能源领域，带来了广阔的市场机遇。2021年，财政部、税务总局印发的《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》为废轮胎热裂解企业提供税收优惠政策，从政策、行业发展和税收优惠等多方面推动连续化废轮胎裂解技术及装备的发展。2024年，发改委等十部门发布《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，明确规定废轮胎热解应采用连续自动化生产装备，催生大规模设备更新需求，推动行业技术升级。
　　②废塑料资源化利用行业
　　国内废塑料处理产业链正经历从“末端治理”向“资源化利用”的深刻转型。作为全球最大的塑料生产与消费国，中国每年产生的废塑料量占全球总量的30%以上，其回收利用效率直接影响全球循环经济进程。塑料化学循环可解决物理回收不能处理的废塑料和实现废塑料梯级循环利用的完整性，是实现“塑料垃圾到高品质材料”高值化闭环的主要技术路线，是全球公认的低碳清洁、能实现废塑料化学可持续发展的循环利用方法。发改委发布的《废塑料化学循环综合性研究报告》指出，在经济效益上，1吨废塑料的综合经济收益为850元左右;在资源效益上，1吨废塑料至少可替代1.12-1.22吨石油资源；在环境效益上，废塑料化学循环造成的全球变暖等多种环境影响潜值均处于较低水平；在二氧化碳减排上，与使用原油加工塑料相比，使用废塑料化学循环法可实现碳减排比例为22.0%。2020年至2021年，国家发改委等部门接连发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《“十四五”循环经济发展规划》，明确提出推动废塑料化学回收技术创新、限制一次性塑料制品使用、推广可循环材料等目标；工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》，鼓励废塑料化学循环利用，并鼓励低值废塑料热裂解等技术推广应用。工业连续化废塑料热裂解技术，作为废塑料化学循环的重要组成部分，对于开拓新型塑料循环经济模式有重要意义，发展前景广阔。当前，中国废塑料回收利用已形成“回收—再生—高值化应用”的完整产业链闭环，废塑料再生油等相关产物可用于SAF等清洁能源领域；从市场格局来看，废塑料处理行业的集中度相对较低，但随着政策的引导和技术的进步，规模化处理企业数量将逐渐增长，小散乱作坊逐步退出市场，规模较大、技术先进的企业有望在市场开拓中占据优势。中国物资再生协会再生塑料分会统计和测算数据显示，2025年废塑料回收量达2000万吨，同比增长2.56%；再生塑料产量达1680万吨，同比增长2.4%，回收价值实现1035亿元。
　　海外方面，欧盟处于废塑料回收领域的前沿，其2025年1月最新修订的《包装和包装废弃物法规》规定，到2030年，所有包装必须可重复使用、可回收或可堆肥。塑料包装的回收率必须达到55%，而塑料食品包装在2030年前必须至少含有10%的回收材料，一次性饮料瓶必须至少含有30%的回收材料，并计划到2040年将这一比例提高到50%-65%；7月发布的《2028—2034年的长期预算》中，进一步将针对未回收塑料包装的税将从每公斤0.8欧元增加到1欧元，法规将推动废塑料化学回收在欧洲的新一轮扩张，有效打开市场空间。
　　（2）危废领域
　　危险废物主要包括工业危险废物、医疗危险废物及其他危险废物，来源相对集中、市场交易体制规范。危废具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性、感染性等一种或者几种危险特性，可能对环境或者人体健康造成有害影响，由于危废处理的高风险性，国家实行严格的许可证制度，任何单位或个人未经许可，不得从事相关经营活动。目前危废处理领域产能相对过剩，焚烧处理和填埋处理等传统处理方式占据主流，利用热裂解技术进行危废处理在业内尚处于起步阶段。《国家危险废物名录（2025年版）》共计列入470种危险废物，实现危险废物精细化、规范化分类管控。
　　推动健全的危废循环利用体系，严格管控危废填埋处置是当前环保政策的重要着力点。2025年2月，生态环境部印发了《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，指出要推动危险废物填埋处置量占比稳中有降，促进危险废物资源化利用；到2030年，全国危险废物填埋处置量占比控制在10%以内。4月，《关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价工作的意见》提出，对已发布污染物排放标准的新污染物严格排放达标要求，对可能涉及新污染物的废母液、精馏残渣、抗生素菌渣、废反应基和废培养基、污泥等固体废物，应根据国家危险废物名录进行判定，未列入名录的固体废物应提出项目运行后按危险废物鉴别标准进行鉴别的要求，属于危险废物的按照危险废物污染环境防治相关要求进行管理，进一步加强了对固废和危废的管理。12月，国务院《固体废物综合治理行动计划》提出开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治，“一场（矿）一策”深入推进危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治，推进危险废物全过程实时动态监控，修订危险废物经营许可等方面法规规章。2026年1月，生态环境部发布《危险废物排除管理清单
　　（2026年版）》清单所列的固体废物在满足特定条件后不再属于危险废物，体现了通过精细化管理鼓励废物资源化的政策导向。
　　海外方面，欧盟通过《废物框架指令》等法规，强调采用适当的危险废物管理、回收和再循环技术，以保护环境和人类健康，减少对自然资源的压力并提升资源利用效率。美国《资源保护与回收法》要求危险废物管理的所有方面都必须遵守严格的许可要求，包括危废的处理、处理、储存、运输和处置。由于污染小、环境友好、对处理物料的适应性强、可对危险废弃物资源化利用等特点，热裂解技术有望成为危废的主要处理方式之一。
　　①含油污泥资源化利用行业
　　含油污泥是在石油工业、化工生产、污水处理中形成的，混有原油、重质油等油品资源的危险废弃物，其处理效果、处理成本、资源化程度综合决定各种工艺在含油污泥处理领域的发展趋势。热裂解技术在含油污泥处理领域的应用尚处于起步阶段，但基于热裂解技术的一致性，技术应用成熟度较高。利用热裂解技术对含油污泥进行处理，具有处理成本低、处理效果好、可回收大部分油品等特点，2022年1月，工信部等三部门发布《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025年）》，明确提到“在工业污泥处理领域，推广含油污泥热解处理装备”。含油污泥处理产业链具有集中度高、废弃物来源相对集中、市场交易体制规范的特点，具备了工业化、规模化处理的前提基础。随着环保要求的升级，以及绿色低碳发展的需求，热裂解技术特别是工业连续化热裂解技术有望成为含油污泥处理的主流方法之一。
　　②焦油渣资源化利用行业
　　焦油渣是生产煤焦油的过程中产生的副产物，来源相对集中、市场交易体制规范。近年来，煤焦油市场显现出新旧产能替代平缓、需求拉动增长的特点。根据QYResearch调研显示，2025年全球煤焦油市场规模大约为259.5亿美元，预计2032年将达到266.8亿美元，2026-2032期间年复合增长率（CAGR）为0.4%。市场需求保持增长态势，未来市场规模有望进一步扩大。在生产煤焦油的过程中平均每生产一吨就会产生0.3吨的焦油渣，即国内每年副产的焦油渣就有几百万吨。在“双碳”背景下，焦油渣的资源化处理已经成为了煤炭行业中的重点内容。焦油渣通过热裂解可获得燃料油和固体燃料，作为能源和工业原料进行后续利用，可对焦油渣现有处理方法进行补充和替代。陕西省发布的地方标准《焦油渣利用与处置污染控制技术规范》（DB61/T1657-2023）将热裂解作为焦油渣利用和处置的处理方式之一。以热裂解方式对焦油渣进行处理在业内尚处于起步阶段，公司系该领域的探索者和先行者。随着公司工业连续化热裂解装备的成功运行，热裂解技术有望成为焦油渣的主要处理方式之一。
　　③医疗废弃物资源化利用行业
　　医疗废弃物是指医疗卫生机构在医疗、预防、保健以及其他相关活动中产生的具有直接或者间接感染性、毒性以及其他危害性的废物，主要有一次性医疗用品、纱布、棉球、塑料、玻璃等，具有危害大、来源广泛、产出稳定、市场容量大等特点。医疗废弃物的安全处置，对于打好污染防治攻坚战，保障人民群众身体健康和环境安全，具有重要意义。《医疗废物管理条例》（中华人民共和国国务院令第380号）第四条明确规定，国家推行医疗废物集中无害化处置，鼓励有关医疗废物安全处置技术的研究与开发。国务院办公厅印发《强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案》指出，到2025年底，基本补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板，县级以上城市建成区医疗废物无害化处置率达到99%以上。2025年2月，生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，提出完善医疗废物收集处置体系和处置方式，推广危险废物利用先进技术，推动健全危险废物循环利用体系。8月，《关于推动城市高质量发展的意见》提出，加强抗生素、微塑料等新污染物治理。医疗废弃物中含水较低、热值较高、挥发分较高，是一种非常适合采用热解处理工艺进行处理的废弃物。以公司为代表的工业连续化热裂解处理工艺是近年来逐渐开始规模化投入应用的新兴技术，可以在安全、环保的前提下，实现对有机废弃物的资源化、无害化、减量化处理。热解技术在医疗废弃物资源化处置领域尚处于起步阶段，已颁布实施的标准《热解气化焚烧技术处置医疗废物运行管理规范》（T/HAEPI05-2023）为热解技术装备在医疗废物处置领域的健康、规范化发展奠定了基础。
　　④油漆渣资源化利用行业
　　油漆渣主要来源于汽车、船舶、机械设备等行业的喷漆工序。喷漆过程中，部分油漆形成“漆雾”，经水帘柜等废气处理系统吸收，再加入絮凝剂后凝聚形成的块状或泥状固体废物。其成分复杂，通常包含树脂、有机颜料、溶剂（如苯系物、醇醚类）以及钛白粉等无机填料，具有毒性、易燃性。根据《国家危险废物名录》，油漆渣属于HW12染料、涂料废物，必须交由有资质的单位进行无害化处置。传统的焚烧或填埋方式不仅存在二次污染风险，也浪费了其中蕴含的有机组分及有价金属（如部分漆渣中含锌）。热裂解技术为该行业提供了“减量化、无害化、资源化”的优选解决方案。
　　2025年，我国多地生态环境部门提出，机动车维修等行业产生的废油漆渣等危险废物，必须交由持有《危险废物经营许可证》的单位进行规范收集、贮存、运输和处置。严格的环保法规和明确的资源循环政策驱动下，油漆渣处理行业正从传统的“付费处置”模式，向具有更高环境效益和经济效益的“资源化利用”模式升级。以热裂解为代表的先进技术，因其能实现能源与资源同步回收的显著优势，已成为该领域技术发展的重要方向。
　　（3）资源综合化利用领域
　　①金属尾矿资源化利用行业
　　金属矿一般指经冶炼可以从中提取金属元素的矿产。我国是世界上矿产资源总量丰富、种类比较齐全的少数几个资源大国之一，但在可开采矿产资源中低品位的金属矿占比较大，由于金属矿床成矿复杂、分布稀散、共伴生严重、矿物嵌布关系复杂等现象，矿物选冶、富集困难，通过运用更多新技术或优化选矿技术，实现低品位金属矿的开发利用，可以最大限度提高矿石使用效率，延长矿山的服务工作年限，符合国家可持续发展理念。
　　2023年1月国务院发布的《新时代的中国绿色发展》指出要提升重要矿产资源开采回采率、选矿回收率、综合利用率。2024年7月，《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》指出，要加强资源节约集约高效利用，加强矿产资源勘查、保护和合理开发，提高开采效率，加强低品位资源利用。2025年7月1日起施行的新修订的《中华人民共和国矿产资源法》明确要求矿产资源开采回采率、选矿回收率和综合利用率必须达到国家标准。12月，国务院《固体废物综合治理行动计划》指出，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目；明确到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。
　　通过裂解还原，金属矿中难分离的杂质可转化为易分离的物质，经分选后获得高品质的金属矿，可对现有金属矿选矿技术进行补充和替代。有色金属再生资源回收与综合利用装备属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类技术装备。工业连续化金属矿还原生产线在金属矿矿产资源整合利用技术领域的应用尚处于起步阶段，公司系该领域的探索者和先行者，随着公司该技术装备的成功应用，裂解还原技术有望成为部分金属矿高效开发和合理利用的新的处理方式。
　　②生物质资源化利用行业
　　生物质是指通过光合作用而形成的各种有机体，包括所有的动植物和微生物。生物质能作为世界上的第四大能源，具有绿色、低碳、清洁、可再生等特点，是世界公认的零碳可再生资源，对于应对气候变化、固碳减排、改善环境、缓解能源危机、保障粮食安全以及实现可持续发展，都具有重要的战略意义。根据中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《3060零碳生物质能发展潜力蓝皮书》，我国主要生物质资源年产生量约为34.94亿吨，作为能源利用的开发潜力约为4.6亿吨标准煤，若结合生物能源与碳捕获和储存（BECCS）技术，到2060年各类生物质能利用将为全社会减碳超20亿吨，在“碳达峰、碳中和”、“1+N”政策体系的加持下，拥有零碳排基因的生物质未来前景广阔。国务院在《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出，加大非化石能源开发力度，因地制宜发展生物质能。在央行等三部门印发的《绿色金融支持项目目录（2025年版）》中，将生物质能纳入绿色金融重点支持范围。生物质热解技术可将农林废弃物的低品位能源转化为高品质的易储存、易运输、能量密度高且使用方便的生物炭，同时，产生的副产品还有同样具有商业价值的木醋液和可燃气，属于国家鼓励的可再生能源非电利用技术，已颁布实施的《秸秆热解炭化多联产工程技术标准》（GB/T51449-2022）《生物质热裂解炭化工艺技术规程》（NY/T4161-2022）等标准为生物质热解技术的规范化发展奠定了基础。2025年10月，黑龙江印发《2025年黑龙江省秸秆综合利用工作实施方案》，提到推广秸秆打捆直燃、沼气和生物天然气、热解气化等利用技术，发挥现有生物质电厂、生物质锅炉、秸秆压块站等能源化项目的秸秆转化作用，积极探索秸秆生产绿色甲醇、纤维素乙醇等先进液体燃料技术，拓宽秸秆能源化利用途径。随公司工业连续化生物质热解生产线的成功运行，热解技术将成为生物质资源化利用具有发展潜力的处理技术之一。
　　③炭黑循环利用行业
　　炭黑，也称碳黑，是由烃类化合物（主要为石油衍生物）经过不完全燃烧或热裂解形成的近似于球体的胶体粒子的准石墨结构物质，以聚集体形式存在，表观呈黑色粉末或粒状，属于高污染、高耗能产业。据统计，作为轮胎的重要补强材料，约70%的炭黑应用于轮胎中。2024年，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出到2025年初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，主要废弃物循环利用取得积极进展，资源循环利用产业年产值达到5万亿元，到2030年建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系。轮胎中炭黑的循环利用可在一定程度上减少原生炭黑的消耗量，节约能源，符合国家绿色低碳发展的需要。废轮胎中的炭黑可通过热裂解方式进行回收，具有较低的能耗和碳排放，回收的炭黑称为热裂解再生炭黑，是一种环保、可持续炭黑替代品。而低成本提高热裂解再生炭黑的品质，对于扩展热裂解再生炭黑的应用市场，提高废轮胎热裂解企业的经济效益，促进废轮胎热裂解行业绿色低碳持续发展有重要的意义。
　　公司是行业标准《废旧轮胎裂解炭黑》（HG/T5459-2018）的主要起草单位，系该技术的探索者和先行者，随着公司工业连续化炭黑热处理生产线的成功运行，该技术将为热裂解再生炭黑品质提高的有效处理技术之一。随着热裂解炭黑市场的不断扩大以及绿色低碳可持续发展的需要，热裂解再生炭黑的需求将会进一步扩大，促进废轮胎橡胶热裂解行业的发展。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司多年深耕热裂解废弃物资源化综合利用领域逾四十年，率先攻克全球范围内围绕热裂解技术与大型工业连续化热裂解高端装备项下的核心技术瓶颈，持续的技术研发、技术积累与丰富的全球范围内的项目实践，构建了深厚的行业积淀，奠定了公司在全球范围内的热裂解技术、高端装备（工业连续化热裂解生产线）的行业龙头地位。公司热裂解技术可处理超过80%的废弃物种类，公司持续开展技术创新和装备制造迭代，目前，已将成熟解决方案成功复制应用到全球超过30种废弃物的资源化处置中，构建了从技术研发与应用、高端装备制造、自主产业项目建设与运营的全产业链服务体系。
　　当前，国家大力推进“无废城市”建设与固体废物综合治理，为公司所处行业创造了历史性机遇。2025年12月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，系统部署固体废物全链条治理，明确到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨。2026年6月，国家发展改革委印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确到2030年资源循环利用产业产值达到8万亿元；7月，生态环境部等6部门印发《固体废物污染防治“十五五”规划》，提出“十五五”时期支持约200个城市开展“无废城市”建设。在此背景下，公司热裂解高端装备市场需求有望快速增长，作为行业领军企业，公司发展前景广阔。
　　公司在技术和市场等方面已有深厚积累并形成领先优势，主要体现如下：
　　（1）技术地位
　　公司通过对供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺等一系列热裂解技术关键要素进行反复试验并进行系统设计，在业内率先解决了裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，实现了热裂解设备在安全、环保前提下的工业连续化运行。公司的技术地位的领先性主要体现如下：
　　①公司荣获国家科技进步奖（二等，第一完成单位）；
　　②公司荣获工信部第六批国家级专精特新"小巨人"企业；
　　③公司荣列工信部《符合环保装备制造规范条件企业名单（2025年版）》；
　　④公司是国家标准《废橡胶废塑料裂解油化成套生产装备》（GB/T32662-2016）、国家标准《废轮胎、废橡胶热裂解技术规范》（GB/T40009-2021）第一起草单位，修订国家标准《废轮胎加工处理》（GB/T26731-2024）、行业标准《废旧轮胎裂解炭黑》（HG/T5459-2018）的主要起草单位，团体标准《废轮胎/橡胶再生油》（T/CTRA01-2020）、《废轮胎/橡胶热裂解企业碳排放核算与报告要求》（T/CTRA02-2022）、《废塑料热裂解技术规范》（T/CIET145-2023）和《含油污泥连续化热解成套生产装备》（T/CPCIF0375-2024）第一起草单位，团体标准《废轮胎/橡胶热裂解炭黑深加工装置》（T/CTRA03-2020）主要起草单位；
　　⑤公司产品“工业连续化废轮胎热裂解生产线”被生态环境部列入《“无废城市”建设试点先进适用技术（第一批）》；产品“工业连续化污油泥热解资源化利用成套技术及装备”荣获生态环境部《无废城市建设先进适用技术（第二批）》；
　　⑥公司产品“有机固体废弃物热裂解资源化处置关键技术及装备”入选工信部《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录(2025年版)》；
　　⑦公司产品“工业连续化有机废弃物热裂解技术装备”入选国家工信部发布的“国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)”，公司被认定为“国家鼓励发展的重大环保技术装备”推广类支撑单位；
　　⑧公司“含污油泥热裂解技术及装备”列入科技部社会发展科技司发布的《国家绿色低碳技术成果目录》（2023年）；
　　⑨公司产品“生物质连续化热裂解炭化高值利用成套装备”同时入选《2025年山东省创新产品应用推荐目录》、《2025年济南市创新产品应用推荐目录》。
　　⑩公司被山东省生态环境厅认定为“山东省无废工厂”；被山东省工信厅认定为“山东省制造业单项冠军”及第二批数字经济“晨星工厂”；被山东省委、省政府列入《好品山东》（第一批）；被济南市工信局认定为济南市级绿色工厂；入选山东省发改委公布的首批山东省绿色低碳高质量发展先行区建设企业试点，符合国家环保设备制造业绿色、低碳、智能化发展的趋势；
　　公司热解技术及装备列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备；
　　公司自主研发的“钛铁尾矿还原富集技术及成套装备”，经中国节能协会专家会议评审，达到“国际先进水平”；
　　截至报告期末，公司及子公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术134项，其中国内发明专利39项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利。
　　（2）市场地位
　　由于废弃物热裂解技术装备在国内的应用已从起步阶段逐步迈向广泛应用阶段且涉及众多领域与种类，尚未成立专门的行业协会，目前相关监管机构及权威机构亦未对行业的整体市场容量、市场占有率等指标进行统计和排名。
　　公司是国内少数具备废弃物工业连续化热裂解技术与高端装备/生产线实际交付能力的企业，是国际上少数几家技术成熟、众多实际案例遍布国内外且具备实际供货能力的热裂解技术设备供应商之一。公司的市场地位主要体现如下：
　　①公司各类热裂解生产线在国内外有较多的成功运行的项目案例，尤其在高端市场或发达地区。主要客户顺通环保、申联环保、挪威Quantafuel均系行业内头部企业；
　　②公司产品已进入德国、匈牙利、丹麦、爱沙尼亚、巴西、土耳其、印度、伊拉克、泰国、英国、韩国等多个国家和地区，国内主要客户或项目被列为省级重点项目、示范项目，成为符合行业准入条件、行业规范条件的企业；
　　③公司开创了工业连续化热裂解技术与高端装备在金属矿综合利用行业应用的先例，并成功将装备应用拓展至医疗废弃物处理、生物质处理、废油漆渣处理、炭黑处理等领域，是热裂解技术在多个领域应用的探索者和先行者。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）热裂解技术可覆盖超过80%的有机危固废种类，热裂解技术应用边界持续拓宽与深化。公司围绕裂解产品（再生资源）高值化方向，持续完善配套技术研发与应用，延伸产业链条，提升价值创造能力，推动废弃资源全面、充分利用。报告期内，公司合作打造的恒域钛材尾矿制备高端富钛材料示范项目稳步推进，自主研发的“钛铁尾矿还原富集技术及成套装备”达到“国际先进水平”，进一步拓展了尾矿资源化应用场景，充分验证了技术在多样化物料场景的适应性与可靠性。此外，控股子公司合晟环保已完成对清洁轮胎再生油的ISCC认证出口销售，公司正在加快研究拓展清洁轮胎再生油的产业链延伸及掺配新路径，并通过与海外能源巨头合作、自主研发等多渠道，不断探索清洁能源、替代能源，如SAF(可持续航空燃料)等方向。
　　（2）“设备销售+项目运营”协同发展战略持续深化，各运营项目稳步推进。报告期内，合晟环保10万吨/年轮胎热裂解资源化综合利用项目及恒域钛材30万吨低度钛矿制备高端富钛材料示范目建设稳步推进；此外，公司控股大庆油普，共同打造大庆市油泥资源化处置标杆项目。这标志着公司将形成多运营项目协同并进、多领域联动发展的产业格局，为形成持续稳定的运营服务收入奠定基础。
　　（3）依托重大标杆项目示范引领，构建循环利用全产业链。报告期内，公司首个产业项目——合晟环保轮胎热裂解综合利用项目稳步推进投资扩产，深度产业协同与优质资源整合效应逐步显现，已形成覆盖“废弃物原料-热裂解处置-裂解产品-高值化应用-销售”的完整、闭环且成熟的产业生态。在此基础上，公司持续深化产业生态建设，逐步构建行业核心壁垒，推动形成集经济收益、绿色效益、环保效益于一体的多元化、规模化经济体，助力公司实现可持续高质量稳健发展。
　　（4）国际市场竞争力再获认证，同全球能源巨头实现长期合作。凭借欧盟CE等国际权威认证，公司高端装备海外市场拓展持续深入，国际市场竞争力再获认可。近期，公司成功与某全球能源巨头正式签署生产线设备销售合同，标志着恒誉环保首次进入该客户的生产线供应链，充分体现了国际高端市场对公司产品竞争力的高度认可。
　　（5）公司紧抓行业及能源发展机遇，坚持以前瞻性战略规划为指导，在实践中不断积累复盘，持续推动战略目标高效落地。依托技术优势、高端装备综合性能优势及产业项目运营等综合实力，公司稳步探索多元化发展路径，全面夯实新业态落地基础，持续拓宽业务边界、巩固核心竞争力，为实现长远稳健发展提供有力支撑。
　　4、业绩驱动因素
　　（1）全球范围内市场需求快速增长：报告期内，全球循环经济与化学再生需求持续升温，欧盟启动《循环经济法》征求意见，增加优质再生材料的供应和需求；可持续航空燃料标准（SAF）产业转向强制履约的关键政策节点，欧盟已全面执行ReFuelEU航空法规，英国、新加坡、泰国、印尼、马来西亚等国也纷纷跟进。在全球SAF浪潮中，我国也处于政策酝酿的阶段。《“十五五”碳达峰行动方案》明确提出，要积极推进绿色氢氨醇、生物柴油、可持续航空燃料（SAF）等绿色燃料应用。国内外正通过法规强制和市场的双重力量，拉动循环经济产业发展，让设备从“可选”变为“刚需”，推动行业设备向高技术、高价值方向升级，驱动公司高端装备的市场需求快速增长。
　　（2）核心竞争力持续增强：公司聚焦热裂解领域核心技术迭代升级与前沿技术探索创新，不断完善研发体系，以技术创新赋能产品迭代与场景拓展，持续巩固和提升公司在热裂解行业的龙头地位。报告期内，公司完成全新一代大处理量工业连续化智能热裂解装备的定型，单机处理能力及效率较上一代装备大幅提升、综合运行成本显著降低，实现了从“技术可行”到“商业可行”再到“规模可行”的跨越。目前，公司设备已出口至英国、韩国、德国、巴西等全球数十个国家和地区，海外市场认可度持续提升。
　　（3）高端装备订单显著增加：公司不断完善海内外立体化销售网络，依托优质产品品质与完善的服务体系，深度贴合国内外客户多元化需求，拓宽市场覆盖面、提升市场占有率。报告期内，公司设备销售业务实现营业收入25,781.13万元，较上年同期增长226.11%。7月，公司与全球能源巨头签署工业连续化废塑料热裂解生产线销售合同，用于其大型炼油厂的升级改造，改造完成后，该炼厂将具备从裂解油到加氢精制SAF的完整产能。本次与能源巨头合作的达成，标志着公司废塑料热裂解设备已经具备大规模商业化生产SAF的能力，公司在高端客户群体中的品牌影响力进一步提升。
　　（4）项目运营业务不断深化：报告期内，公司聚焦绿色循环经济，深度参与项目运营，拓展多领域应用场景，提升整体项目经济收益。报告期内，公司对外投资控股大庆油普环保科技有限公司，并计划建设8万吨/年污油泥热裂解处置项目；与山东域潇锆钛矿业股份有限公司合作投资设立山东恒域钛材精工科技有限公司，并计划投资建设30万吨低度钛矿制备高端富钛材料示范项目。2026年上半年子公司合晟环保废轮胎裂解项目新增10万吨/年产能，扩产后总处理量将达到16万吨/年，公司也在加速研究拓展裂解油项下的掺配新路径，通过运营进一步参与到包括船柴、SAF在内的替代能源等可持续发展方向，进一步提升产业链的附加值。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，全球范围内循环经济与化学再生需求持续升温，国内固体废物综合治理政策体系加速完善。公司抢抓国内外市场发展机遇，坚定深化“设备销售+项目运营”双轮驱动战略，坚持自主创新与全球化布局，期初在手订单集中交付、运营项目产能升级稳步推进、技术平台应用边界持续拓展，经营业绩实现跨越式增长。报告期内，公司实现营业收入3.11亿元，同比增长149.60%；实现归属于上市公司股东的净利润8,107.56万元，同比增长865.58%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润8,011.98万元，同比增长971.11%。
　　2026年上半年，公司主要工作如下：
　　1、高端装备销售加速放量，全球化布局成效显著
　　公司持续深耕国内外市场，不断完善海内外立体化销售网络。报告期内，公司依托核心技术与装备性能优势，拓宽市场覆盖面、提升市场占有率，持续深化全球化市场布局。2026年上半年，公司先后亮相第27届中国环博会、第四届亚洲废轮胎产业链大会及德国慕尼黑国际环保博览会（IFAT2026），并在IFAT展会上展出全新一代大处理量工业连续化智能热裂解装备，单机处理能力及效率较上一代装备大幅提升、综合运行成本显著降低，市场关注度显著提升。
　　公司深度贴合国内外客户多元化需求，稳步推进海外订单交付，存量项目交付节奏顺畅。报告期内，公司设备销售业务实现营业收入25,781.13万元，较上年同期增长226.11%。目前，公司装备已出口至英国、韩国、德国、巴西等全球数十个国家和地区，部分标杆项目持续发挥品牌示范效应，海外市场认可度持续提升。
　　7月，公司成功切入全球能源巨头供应链体系，签署工业连续化废塑料热裂解生产线销售合同，用于其大型炼油厂升级改造，布局可持续航空燃料（SAF）上游原料供给赛道，标志着公司进一步参与到能源替代和SAF等可持续发展方向，在高端客户群体中的品牌影响力提升。
　　2、项目运营业务稳步推进，双轮驱动协同效应凸显
　　公司持续深化“设备销售+项目运营”协同发展战略，稳步推进运营项目落地。报告期内，控股子公司山东合晟环保废轮胎热裂解综合利用项目保持高效平稳运行，产能利用率维持较高水平，持续贡献常态化运营收益，同时加速研究拓展裂解油项下的掺配新路径，进一步提升产业链的附加值。2026年3月，公司启动合晟环保10万吨/年轮胎热裂解产线扩产计划，新增产线将采用公司新一代技术装备，单台处理能力由原5000吨/年提升至30000吨/年以上，扩产完成后总处置规模将达16万吨/年，新增产能释放后运营业务体量与盈利能力有望大幅提升。本次扩产不仅是运营产能的扩张，更是公司新一代装备在自有运营场景中的规模化验证，将构建公司“技术研发+装备制造+规模化运营”的完整闭环。此外，恒域钛材“30万吨低度钛矿制备高端富钛材料示范项目”和大庆油普“8万吨/年污油泥热裂解处置项目”正在稳步推进，公司运营业务的多场景、多区域布局持续完善，双轮驱动战略的协同效应逐步显现。
　　3、核心技术创新成果丰硕，持续巩固行业技术领先地位
　　报告期内，公司坚持创新驱动发展战略，聚焦工业连续化热裂解核心技术深耕迭代，围绕装备能效提升、产物高值化、工艺智能化三大方向推进技术攻关，加强技术、装备与应用场景的深度融合，多项创新成果获得权威认可。2026年1月，公司先进科研成果荣获“中国石油和化学工业联合会技术发明奖”一等奖，该奖项系国家科技部批准设立的石油和化学工业领域最具权威性和影响力的科技奖项之一，充分印证了公司在行业绿色创新和助力产业转型中的标杆引领地位；公司自主研发的“生物质连续化热解炭化高值利用成套装备”成功入选《2025山东省创新产品应用推荐目录》，成为山东省重点产业链专用装备领域，具有先进性、新颖性、适用性的标杆科研创新成果。
　　报告期内，公司推出全新一代大处理量工业连续化智能热裂解装备，单机处理能力及效率较上一代装备大幅提升、综合运行成本显著降低，实现了从“技术可行”到“商业可行”再到“规模可行”的跨越。2026年上半年，公司研发投入909.48万元，较去年同期增加145.08%，公司及子公司在研项目共17项，新增国内外授权专利2项。截至报告期末，公司及控股子公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术134项，其中国内发明专利39项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利，进一步强化公司核心技术壁垒。
　　4、热裂解技术平台边界持续延伸，新领域示范项目稳步推进
　　报告期内，公司持续深挖热裂解技术的应用潜力，积极布局新兴赛道，全力推动技术场景化落地。公司热裂解技术已实现对30余种废弃物的综合处置，并在热裂解产品提质、裂解炭黑深加工等方面逐步实现技术应用、设备销售与项目建设，构建起多领域、全链条的业务发展格局。
　　公司于2026年1月投资设立控股子公司山东恒域钛材精工科技有限公司，标志着公司正式进入尾矿高端新材料领域，进一步拓宽公司运营领域。报告期内，恒域钛材“30万吨低度钛矿制备高端富钛材料示范项目”顺利推进，该项目采用公司自主研发的“低温连续还原”新工艺，实现钛铁高效分离与高端富钛材料绿色制备。上述工艺、技术及装备可广泛适用于铜渣、镍、钴等有色金属的富集。6月，经中国节能协会专家会议评审，“钛铁尾矿还原富集技术及成套装备”达到“国际先进水平”。相关项目落地后有望形成示范效应，打开金属矿综合利用领域市场空间。
　　5、优化内部治理体系，健全激励约束
　　2026年上半年，公司持续优化现代化企业内部治理架构，健全完善规范化、标准化的内控管理体系，细化各部门岗位职责、规范经营管理流程，持续提升公司治理的规范性、科学性与高效性，为企业稳健经营筑牢制度根基。报告期内，公司进一步完善长效治理与激励约束机制，积极开展制度优化工作，修订《董事、高管薪酬管理制度》，进一步规范董事、高级管理人员薪酬核定、发放与考核管理标准，健全薪酬与业绩深度绑定的激励约束体系，推动公司治理机制更加健全、合规、高效。在人才建设方面，公司持续着力核心人才培育与储备，系统性搭建关键岗位人才梯队，完善人才引进、培养、晋升、留存全链条体系。同时优化人才激励与赋能机制，健全绩效考核与激励体系，充分调动员工积极性、主动性与创造性，激活团队内生动力，打造高素质、专业化核心人才队伍，为企业战略落地与长远发展提供坚实人才保障。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　恒誉环保聚焦工业连续化热裂解核心技术研发、成套装备设计制造及资源化项目落地，业务覆盖有机固废、有机危废、矿产资源综合利用三大赛道，依托自研工艺已达成对市场中超80%品类有机废弃物的处置能力。公司深耕行业多年，系国内热裂解领域唯一荣获国家科技进步奖企业，主导参与多项行业标准编制，拥有国内外百余项授权专利，装备取得欧盟CE、德国TV、ATEX防爆认证等七项国际权威认证。公司核心装备产品出口全球数十个国家和地区，废塑料化学循环成套装备在欧美等高端海外市场实现规模化落地，国内落地新疆克拉玛依油泥处置、30万吨低度钛矿制备高端富钛材料示范项目等标杆工程，形成技术、装备、项目运营一体化完整产业能力，构筑起差异化核心竞争壁垒。
　　1、技术创新优势
　　技术研发和创新是公司在废弃物热裂解技术装备领域保持竞争优势的关键。公司历经多年技术攻关，破解了裂解系统结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，在行业内率先实现热裂解装备在安全环保标准下的长期稳定工业化连续运行。公司系行业内唯一荣获国家科技进步奖的企业，并荣获国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉。
　　公司持续推进核心工艺迭代，新一代高端热裂解技术及成套装备成功入选国家工业和信息化部《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》，相关技术成果获中国石油和化学工业联合会技术发明奖一等奖。报告期内，公司及子公司新获得专利授权2项，截至报告期末，公司及控股子公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术134项，其中国内发明专利39项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利，持续巩固公司核心技术壁垒。
　　2、装备领先优势
　　依托持续技术创新，公司高端热裂解装备在业内率先实现稳定工业连续化生产，采用高效循环供热和内外组合式加热工艺，实现对温度、压力、物料流量等的自动化控制，具备运行效率高、能耗低、适配性强的特点，广泛适用于废轮胎、废塑料、污油泥、焦油渣、尾矿资源化等多个领域，可根据不同物料特性与客户需求定制化调整方案。
　　公司核心技术装备先后入选《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》推广类、《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类、《国家绿色低碳技术成果目录》（2023年）等多项权威目录。海外市场方面，公司是国内少数能突破发达国家严苛技术壁垒的供应商之一，技术及成套装备已通过欧盟CE、德国TV、ATEX防爆、ISCC可持续发展与碳认证等七项国际权威认证，具备全球市场准入能力。
　　3、人才储备优势
　　废弃物热裂解行业属于技术密集型领域，涉及热工、化工、材料学、电气、机械、自动化等多学科交叉，对复合型人才依赖度高。截至报告期末，公司及控股子公司已形成以董事长为首的44人的研发团队。团队长期保持稳定，核心技术骨干深耕行业数十年，对行业痛点与技术趋势具备深刻理解和丰富实战经验。同时，公司围绕双轮驱动战略，持续引进装备研发、项目运营、国际市场、企业管理等领域高端专业人才，建立了系统化、梯度化的人才培养机制，构建覆盖研发、生产、销售、运营全环节的人才体系，为公司技术迭代与业务拓展提供坚实支撑。
　　4、品牌影响力优势
　　作为热裂解行业国家标准的重要参与制定者与技术引领者，公司技术及成套装备已出口至全球数十个国家和地区，落地多个标杆性项目，累计资源化有机废弃物达数千万吨。国内方面，新疆克拉玛依含油污泥处理项目年处置能力超百万吨，是全球最大的单体工业连续化热裂解工程之一，已成为当地标杆性项目，技术成果荣获“新疆科技进步一等奖”。国际方面，丹麦废塑料项目是全球化工巨头巴斯夫投资的万吨级废塑料化学循环项目，标志公司技术装备能力达到世界先进水平；越南废塑料项目可将工业塑料垃圾热裂解获得的裂解油作为原料用于塑料化学循环，已成为东南亚地区大型连续化废塑料热裂解的标杆项目。
　　凭借稳定的装备性能、全流程服务能力与可靠的运行效果，公司获得国内外客户高度认可，2025年，公司先后两次获得同一欧洲战略客户的复购订单，逐步形成“标杆落地-口碑传播-客户复购”的良性循环，品牌影响力与市场认可度稳步提升。
　　5、多场景适配优势
　　公司核心技术与成套装备具备突出的跨场景、跨行业适配能力，应用边界持续拓宽。除废轮胎、废塑料、污油泥、有机危废等传统固废资源化处理领域外，2025年12月，公司与山东域潇锆钛矿业股份有限公司合作的恒域钛材“30万吨低度钛矿制备高端富钛材料示范项目”，装备采用公司自主研发的全新氧化还原工艺，通过中低温封闭还原，可将低品位钛矿富集为48%以上的高品位精矿，标志着公司热解相关技术成功突破传统有机废弃物处理范畴，延伸至金属矿资源综合利用赛道。该工艺广泛适用于铜渣、镍、钴等有色金属的富集，可针对不同物料属性、处理规模与客户需求提供定制化系统解决方案，进一步打开了公司技术跨行业应用的市场空间。
　　6、“设备+运营”双驱动协同发展优势
　　公司坚持深化“设备销售+项目运营”协同发展战略，在巩固高端装备销售主业的同时，主动向产业链下游延伸，拓展运营类业务，优化公司业务结构和商业模式。一方面，装备销售为运营项目提供技术与装备支撑，快速复制成熟工艺；另一方面，运营项目的实际运行数据可反向赋能技术研发与装备优化，形成“研发-装备-运营-反馈”的正向闭环。报告期内，合晟环保废轮胎运营项目产能稳定释放并启动扩产，运营业务逐步形成长期稳定现金流，有效平滑装备制造业务的周期性波动，提升公司抗风险能力与盈利持续性。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司技术来源均为自主研发，经过多年的技术积累和创新，已掌握有机废弃物热裂解设备制造领域主要核心技术，构建了涵盖多类型、分级化的高端装备体系。通过持续技术积累与装备升级，公司多项技术保持行业领先，确立了公司在该行业的技术优势，助力环保产业高质量发展。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司围绕未来发展战略计划和产品线布局，持续深化热裂解技术在固体废弃物、危险废弃物处理领域的应用，并不断向尾矿等新物料处理方向延伸，实现核心技术跨领域拓展。公司坚持技术与产品创新策略，推动上下游技术协同发展，以高端装备的持续优化与设备类型或型号的分级，满足多样化处理需求，积极践行绿色低碳理念，以科技创新推动产业绿色发展和公司高质量发展，培育新质生产力，用生态“含绿量”提升发展“含金量”。
　　截至2026年6月30日，公司及控股子公司累计获得授权专利134项，其中发明专利66项，实用新型专利56项，外观设计专利3项，软件著作权9项。
　　报告期内，公司在研课题17项，相关研发工作稳步推进，进一步提高了公司产品的丰富度和先进性，有助于扩大市场份额，推动和完成各种产品线布局。公司核心竞争力得到了进一步增强，继续保持行业领先地位。
　　报告期内，公司自主研发的“钛铁尾矿还原富集技术及成套装备”被中国节能协会科技成果评价为国际先进水平；自主研发的“生物质连续化热解炭化高值利用成套装备”被列入济南市工业和信息化局发布的2025年济南市创新产品应用推荐目录；自主研发的“金属矿低温还原与高效利用连续化成套装备”被列入济南市工业和信息化局发布的2026年济南市优势工业产品目录，公司被列入济南市工业和信息化局公布的济南市现有绿色工厂名单。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系本期研发材料投入和研发人员工资增加。
　　4、研发人员情况
　　5、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入31,113.90万元，较上年同期增加149.60%；归属于上市公司股东净利润8,107.56万元，较上年同期增加865.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,011.98万元，较上年同期增加971.11%。

　　五、风险因素
　　1、公司核心技术领先优势丧失的风险
　　公司热裂解技术及配套高端装备为公司核心竞争力所在，若行业内同类企业通过技术研发、反向拆解等方式对公司核心技术进行模仿，或开发出性能更优、适用性更强、产业化效率更高的替代性热裂解相关技术及成套装备，将直接冲击公司现有核心技术壁垒与市场领先地位，削弱产品与服务竞争力；进而影响公司订单获取、项目拓展及市场份额，对公司整体经营业绩、盈利水平及长远发展造成不利影响，因而公司存在核心技术被模仿、被替代及迭代风险。
　　2、新业务模式带来的经营风险
　　公司持续推进“设备销售+项目运营”双驱动发展战略，但由于运营项目尚处起步阶段，公司对具体项目的长期运营管理经验相对有限。同时，项目前期资金投入量较高，相关设备将形成较大规模的固定资产，可能带来较高的折旧成本与资本占用；项目业绩成效高度依赖于废源情况，其质量与供应稳定性存在风险。综合上述因素，新业务模式下的项目现金流回收与利润实现周期可能较长，若运营项目效益不达预期，可能对公司的资产回报率与整体经业绩产生影响。
　　3、人才梯队建设及配套不足的风险
　　有机废弃物热裂解设备制造属于多学科深度融合的技术密集型行业，对复合型专业人才依赖度高。若公司未能根据技术发展与业务拓展的需要，及时进行人才引进与梯队建设，将导致研发团队规模、能力结构与公司战略目标不匹配。核心及高端人才引进不足，或技术人才梯队出现断层，将直接削弱公司的持续创新能力与研发效率，可能致使技术迭代速度放缓、新产品开发滞后，进而影响公司在市场竞争中的技术领先地位与长期发展潜力。因此，公司存在人才梯队建设及配套不足的风险。
　　4、运营项目进展不及预期的风险
　　公司运营项目主要采用产业项目建设运营及BOO等模式。在项目筹划、建设及投产运营过程中，可能受到宏观经济波动、行业政策调整、属地法律法规变化等宏观因素的不利影响；同时，项目立项、土地获取、工程建设、设备安装调试、原材料供应保障等具体实施环节亦存在进度滞后或执行效果不及预期的可能。上述因素均可能导致项目整体推进节奏延缓、投资成本上升或预期收益无法按计划实现，进而对公司经营业绩产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将加强对宏观环境及项目全过程的动态跟踪与管控，完善项目各阶段的关键节点评估和风险预警机制。若项目出现重大延期或效益显著低于预期等重大变化，公司将严格按照相关监管规定及时履行信息披露义务，充分提示风险并说明拟采取的应对措施。
　　5、热裂解技术在下游市场运用的不确定性风险
　　热裂解技术已在国内外废轮胎处理领域实现了较好的市场运用，废塑料处理领域取得了一定的市场应用，但在污油泥、有机危废等处理领域的应用尚处于起步阶段。基于在废轮胎废塑料处理领域的成熟热裂解技术及热裂解技术在有机物处理领域基础技术的一致性，热裂解技术在有机物处理领域的技术应用成熟度较高，以公司为代表的有机废弃物热裂解设备制造企业在污油泥、有机危废等处理领域均存在成功的应用案例。但由于相关废物收集体系的不完善、政策变化的不确定性、下游市场对价格较高的安全环保型连续式设备存在一定的接受过程等因素影响，热裂解技术在下游市场的运用尚存在一定的不确定性。
　　此外，公司热裂解装备相关业务领域除热裂解工艺外存在多种处理技术路线（污油泥-化学热洗处理、常温溶剂萃取、焚烧处理等，废轮胎-再生胶、翻新、热能利用等，废塑料-回收再生处理、填埋处理、焚烧处理等，有机危废-焚烧处理、填埋处理、水泥窑协同处置等），且部分工艺已经比较成熟并大规模应用（如以废轮胎生产再生胶、以废塑料再生塑料颗粒等），而下游市场选择不同技术路线需要综合考虑环保效果、经济效益等多种因素，因此导致热裂解技术在下游市场的推广应用亦存在一定的不确定性。
　　6、下游产业变动风险
　　公司销售的各类热裂解生产线，主要来自于下游污油泥、有机危废、废塑料及废轮胎等有机废弃物处理领域的环保产业固定资产投资需求。下游产业的投资规模及增长速度整体受到宏观经济景气度、环保政策、产业盈利水平、产业政策、产业发展速度和发展质量的影响。如果下游产业因宏观经济的波动或政策变化，而导致下游产业原料价格、固废和危废处置要求、终端产品售价或处置费收入发生不利变化，将间接影响公司所处的环保装备制造行业的市场需求。
　　7、客户集中度较高的风险
　　公司为客户提供的各类工业连续化热裂解生产线是一项大型系统工程，单项投资金额较大，客户需要具备一定的资本实力，因此具有客户数量少的行业特点。由于公司的客户为重资产投资，不同于一般企业的客户，客户对于公司产品的需求不是每个年度连续的、数量稳定的，客户需要根据自身的有机废物处理能力、处理需要以及资金情况进行后续的设备采购，公司需要不断开拓新客户和维系老客户，承接新业务，以保证公司经营业绩的持续、稳定增长。如果公司未来开拓新客户不利，且存量老客户业务需求出现显著下降，则可能对公司的业绩产生显著不利影响，面临业绩进一步下滑的风险。
　　8、环保领域政策风险
　　近年来，我国环境治理顶层设计不断完善，政府出台了诸多扶持政策和法律法规，推动了国内环保装备制造业近年来的快速发展；同时，国内亦推出一系列针对有机废弃物热裂解处理行业的政策予以扶持，为热裂解技术在有机废弃物处理领域的可持续发展提供了支持和保障。但同时随着环保政策趋严，如按照“碳达峰、碳中和”背景下能耗“双控”新形势、新要求，项目能评、能耗指标、相关排放指标等审批依旧严格，可能造成公司在执行项目或潜在签约项目进度的延迟或终止。
　　9、海外贸易与政策风险
　　海外部分国家或地区为培育本土产业、保障供应链安全或实现特定环保目标，可能采取如提高技术标准、规定本地化生产比例、优先采购本土产品等贸易保护措施。此类政策动向可能对包括本公司在内的环保设备出口商形成市场准入壁垒或竞争劣势，增加国际市场拓展的不确定性和成本。
　　10、公司合同资产余额较大的风险
　　2026年上半年，公司合同资产账面价值为4,071.70万元，占资产总额的比例为
　　3.71%。合同资产余额较大主要是合同形成的已完工未结算款项余额较大，是因项目实际进度和约定的结算进度存在差异影响所致。虽然公司已完工未结算资产金额与公司经营模式相匹配，按照合同约定上述未结算资产会随着项目的进展逐步结算，但由于上述已完工未结算资产余额占比较高，且未来结算仍具有一定的不确定性，可能出现减值的情况进而影响公司利润水平，或者进一步出现客户不能足额结算的风险。
　　11、项目合同调整、延期、取消的风险
　　公司主要为客户提供废轮胎热裂解生产线、废塑料热裂解生产线、污油泥热裂解生产线、危废热裂解生产线、金属资源热裂解还原生产线等各类成套装备，产品销售业务一般包括设计、制造、指导安装/运行调试等环节，具有单个合同金额较大、项目周期长的特点，项目合同能否顺利执行将对公司经营状况产生较大影响。
　　受宏观经济形势、项目相关政策调整以及客户自身投资计划、资金状况、项目用地购置进展、行政许可、环保审批、终端产品的市场价格预期等诸多因素影响，项目合同在执行过程中可能出现合同内容、合同金额的变更调整，甚至出现客户要求延长交付期、暂停或终止合同的风险。通常公司在销售合同中采用预收进度款和违约责任赔偿等方式进行合同履约保护，但项目合同内容及交付进程的调整、变更或终止，使得公司需要根据在手订单情况，重新调整生产经营计划和产品交付计划，影响公司的项目管理和人员安排，并将对公司预期经营业绩产生不利影响。
　　12、应收账款无法收回的风险
　　2026年上半年，应收账款账面余额为19,208.31万元，累计计提坏账准备7,976.38万元，计提坏账准备后的应收账款账面净值为11,231.92万元，占资产总额的比例为10.24%。公司期末应收账款主要为顺通环保账款，金额共计4,849.55万元，占期末应收账款余额的25.25%。公司已加强对应收账款的催款力度，但如果未来公司应收账款管理不当或者由于某些客户因经营出现问题等原因导致公司无法及时回收货款，将增加公司的坏账损失及应收账款无法收回的风险。
　　13、外汇汇率波动风险
　　目前，由于海外业务收入占公司整体营收比重较高，且海外业务往来款项主要以美元进行计价结算，人民币兑美元等主要外币汇率易受宏观经济、国际政治、市场供需等多重因素影响产生波动。若未来人民币兑美元汇率出现大幅、不可预期波动，将直接对公司海外业务营收、利润核算、应收账款价值及整体汇兑损益产生直接影响，进而影响公司财务状况与经营业绩，公司面临一定的外汇汇率波动风险。
　　14、募集资金投资项目风险
　　公司IPO募集资金投资项目均围绕主营业务进行，公司存在因政策环境变化、市场环境变化、原材料供应和价格变化等原因，无法实现募集资金拟投资项目的预期收益，进而导致公司盈利能力下降的风险。
　　募集资金投资项目建成后，固定资产和无形资产显著增加，如果市场环境发生变化导致项目无法实现预期收益，公司可能存在因折旧和摊销增加而导致经营业绩下滑的风险。
　　因热裂解技术在下游市场运用具有一定不确定性、公司客户集中度较高的情况以及公司项目合同可能出现调整、延期、取消等因素，募投项目可能出现阶段性产能利用不足情况及对应的风险。
　　15、募集资金投资项目计划进度可能延期的风险
　　目前，公司正积极推进“企业信息化与管理中心系统建设项目”的建设进度，但是否能够按期完成、预计完成时间仍有不确定性，项目计划进度可能出现延期的情况。公司将在明确本项目无法按期完成且预计完成时间较为确定时,及时发布相关延期公告，履行信息披露义务。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　公司为全球化运营的中国科创板上市公司，是拥有完全自主知识产权、技术水平全球领先的热裂解一体化解决方案供应商，主要从事废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售和产业项目建设与运营。公司始终致力于通过持续技术创新，推进废弃物无害化、减量化、资源化综合处置，实现热裂解再生资源高值化利用领域的产业项目建设运营与效益最大化，推动行业提质增效，助力绿色循环经济高质量发展。
　　公司作为热裂解领域领军企业，依托深厚技术研发实力、成熟技术经验、高端装备综合性能优势、完备项目运营体系，以及数... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　公司为全球化运营的中国科创板上市公司，是拥有完全自主知识产权、技术水平全球领先的热裂解一体化解决方案供应商，主要从事废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售和产业项目建设与运营。公司始终致力于通过持续技术创新，推进废弃物无害化、减量化、资源化综合处置，实现热裂解再生资源高值化利用领域的产业项目建设运营与效益最大化，推动行业提质增效，助力绿色循环经济高质量发展。
　　公司作为热裂解领域领军企业，依托深厚技术研发实力、成熟技术经验、高端装备综合性能优势、完备项目运营体系，以及数十年的市场拓展与项目实施经验，持续深耕有机固废及危废资源化利用赛道，不断推动应用场景多元化发展。目前，公司热裂解技术及高端装备已在废轮胎、废塑料、油泥、焦油渣、矿还原、医疗废弃物、生物质等多个领域实现落地应用，并在热裂解产物提质及炭黑深加工等方面形成了技术应用、设备销售与项目建设，构建起多领域、全链条的业务发展格局。自成立以来，公司自主研发的整套设备已成功覆盖我国多个省份，并成功出口至德国、英国、丹麦、巴西、匈牙利、土耳其、韩国、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等多个国家与地区，市场认可度与行业影响力持续攀升，全球化市场布局日趋完善，行业领军地位持续巩固。
　　公司聚焦于热裂解再生资源高值化利用领域，坚持“设备销售+项目运营”双驱动协同发展模式，实现业务双向赋能与稳步扩容。高端装备销售方面，公司紧扣废弃物热裂解技术研发与应用，不断拓展覆盖领域与应用场景，致力于为客户提供更加高效的整套系统化解决方案。依托公司自主研发制造的热裂解成套装备的技术优势、产品市场高认可度、成熟合作模式及优良市场口碑，公司持续夯实高端装备业务核心竞争力，稳步拓宽国内外市场布局。项目运营方面，公司充分发挥自身技术能力与优势，通过整合产业链上下游资源，精细化管控项目运营全流程，最大化项目运营水平与综合效益。在此基础上，公司持续推进新行业的废源开发、技术研发与应用、产业项目建设运营及产能规模化拓展，加强行业深耕，构建装备制造驱动项目运营、运营实践推动技术升级的良性产业生态，抢占有机废弃物资源化利用市场先机，助力企业实现长期稳健可持续发展，为股东持续创造价值。
　　（1）设备销售业务
　　公司主要产品是工业连续化热裂解高端装备（生产线），按照废弃物种类，公司主要产品可分为工业连续化固废热裂解生产线、工业连续化危废热裂解生产线、工业连续化资源综合化利用热裂解生产线。公司产品具有技术国际领先、技术应用范围广、连续化稳定运行、处置量大、裂解产物品质优、智能化程度高、单位能耗低、安全环保效果突出、市场认可度高等优势。目前，已投放市场的主要产品如下：
　　1）工业连续化固废热裂解生产线
　　①工业连续化废轮胎热裂解生产线
　　②工业连续化废塑料热裂解生产线
　　2）工业连续化危废热裂解生产线
　　①工业连续化污油泥热解生产线
　　②工业连续化废盐热解生产线
　　③工业连续化焦油渣热解生产线
　　④工业连续化医疗废弃物热裂解生产线
　　⑤工业连续化油漆渣热解生产线
　　3）工业连续化资源综合化利用热裂解生产线
　　①工业连续化金属矿还原富集生产线
　　②工业连续化生物质热解生产线
　　③工业连续化炭黑活化生产线
　　（2）项目运营业务
　　公司项目运营业务主要包括自主产业项目建设运营及定制化技术服务。公司依托自主研发的工业连续化热裂解技术及装备，将废弃物转化为高价值资源，实现无害化、减量化、资源化处置，助力绿色低碳循环可持续高质量发展。依托自身技术与装备综合优势和专业运营能力，公司技术装备对不同种类废弃物应用不断拓展，行业地位和品牌影响力持续提升。通过项目运营业务，公司充分发挥技术装备项目运营多重协同优势，深度参与在技术装备上的全产业链运营与技术服务，深度挖掘行业价值与潜力，提升客户需求与技术应用与技术服务的契合度，赋能公司可持续高质量发展。具体介绍如下：
　　1）定制化技术服务
　　公司定制化技术服务业务采用BOO（建设-拥有-经营）运营模式，与客户签订服务合同，全权负责热裂解生产线建设落地，并为客户提供废弃物处置运营服务，收取废弃物处置服务费用。报告期内，公司BOO项目运行态势平稳，设备处理效能、处置效果、能耗管控等各项指标严格符合合同约定标准，业务交付能力与服务质量获得客户认可。
　　2）自主产业项目建设运营
　　公司自主产业项目建设与运营业务聚焦于废弃物资源化综合利用全价值链布局，通过控股、参股方式深度参与项目运营，统筹废源采购、热裂解处置、下游裂解产物提质销售全作业流程，获得项目综合性收益。报告期内，公司控股子公司合晟环保的轮胎热裂解资源化综合利用项目在并入公司体系后，逐步实现深度产业协同与优质资源整合，打通产业上下游链条，形成从技术到装备、从生产到市场的完整产业链优势，实现核心技术研发、高端装备制造与规模化项目运营的无缝衔接。公司不断深化内部精细化管理，全力提升项目运营效能与整体盈利水平，同步规划推进产能扩容升级，进一步放大项目运营规模效益。
　　2、主要产品
　　公司主要产品为工业连续化热裂解生产线
　　按照废弃物种类进行分类，公司主要产品可分为工业连续化固废热裂解生产线、工业连续化危废热裂解生产线、工业连续化资源综合利用热解生产线。具体介绍如下：
　　（1）工业连续化固废热解生产线
　　公司工业连续化固废热解生产线类业务主要包括工业连续化废轮胎热裂解生产线、工业连续化废塑料热裂解生产线等产品。
　　工业连续化废轮胎热裂解生产线
　　用于对废轮胎进行资源化综合利用。通过对废轮胎中的高分子聚合物进行彻底分解，使其回到小分子或单体状态，热裂解后产出废轮胎再生油、热裂解再生炭黑、钢丝和不凝可燃气体，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对废轮胎的、无害化、减量化、资源化综合处置。
　　②工业连续化废塑料热裂解生产线
　　用于对废塑料进行资源化综合利用。此类生产线适用于各类废塑料，如PP、PE、PS等单一或混合塑料，不需要分拣、清洗、脱水等特殊处理。通过对废塑料中的高分子聚合物进行彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出塑料裂解油、固体燃料、可燃气/合成气，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对废塑料的无害化、减量化、资源化处置。
　　（2）工业连续化危废热解生产线
　　公司工业连续化危废热解生产线类业务主要包括工业连续化污油泥热解生产线、工业连续化废盐热解生产线、工业连续化焦油渣热解生产线、工业连续化医疗废弃物热解生产线和工业连续化油漆渣热解生产线等产品。
　　工业连续化污油泥热解生产线
　　用于对污油泥进行减量化、无害化处理及资源化利用，实现土壤修复，同时最大化回收污油泥中的油品资源。通过将污油泥中的水分及有机物从土壤中分离出来，热解后获得高品质油品和还原土（依照当地要求可作为回填土）。该技术在含油去除效果上优势显著，热解后固体产物矿物油含量可稳定控制在3‰以内，最低可达0.5‰以下，远优于大部分地区现行《陆上石油天然气开采含油污泥资源化综合利用及污染控制技术要求》（SY/T7301-2016）中规定的2%的标准，完全可以达到《农用污泥污染物控制标准》（GB4284-2018）A级0.5‰的含油量限值要求，同时也远远领先于部分地区新近执行的含油量3‰地方标准，完全满足高标准无害化处置要求。在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现了对污油泥的减量化、无害化处理及资源化利用。
　　工业连续化废盐热解生产线
　　用于对有机废盐进行资源化利用。在无氧或贫氧的环境通过加热将废盐中的有机物分离出来，处理后固体盐中总有机碳TOC控制指标符合《再生工业盐氯化钠》（T/ZGZS0302-2023）和《再生工业盐硫酸钠》（T/ZGZS0303-2023）等标准要求，再经精制等处理工序，可获得符合标准要求的再生工业盐，在安全、环保的前提下，实现了对有机废盐的资源化利用。
　　工业连续化焦油渣热解生产线
　　用于对焦油渣进行资源化综合利用。通过对焦油渣进行裂解处理，将焦油渣中有机物大分子裂解成为小分子或单体状态，从而获得热解油和焦炭，在安全、环保的前提下，实现了对焦油渣的无害化、减量化处理及资源化利用。
　　工业连续化医疗废弃物热解生产线
　　用于对医疗废弃物进行资源化综合利用。通过对医疗废弃物中的高分子聚合物进行较彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出热解油、固体燃料，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对医疗废弃物的无害化、减量化、资源化处置。
　　工业连续化油漆渣热解生产线
　　用于对油漆桶/油漆渣进行资源化综合利用。在无氧或贫氧环境下对油漆渣进行加热，使其中的有机成分发生热解反应，产生高品质油品、可燃气体和固体产物，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对油漆渣的无害化、减量化、资源化处置。
　　（3）工业连续化资源综合利用热解生产线
　　公司工业连续化资源综合利用热解生产线类业务主要包括工业连续化金属矿还原富集生产线、工业连续化生物质热裂解生产线、工业连续化炭黑活化生产线等产品。
　　工业连续化金属矿还原富集生产线
　　用于提高某些金属矿的品质，实现金属矿的高效开发和合理利用。通过使用专用裂解-还原剂，使金属矿中金属氧化物发生反应，转变为易分离的物质，获得高品位的金属矿和纯度较高的金属化合物，实现金属矿的高效开发高质化利用。
　　工业连续化生物质热解生产线
　　用于对生物质进行资源化综合利用。通过对生物质中的大分子化合物进行较彻底的分解，使其转化为小分子的化合物，产出木焦油、生物炭，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现生物质的资源化处理，成为绿碳产品。
　　工业连续化炭黑活化生产线
　　炭黑为废轮胎热裂解产出的主要产物之一，价格与炭黑的品质密切相关。工业连续化炭黑活化生产线可用于提高热裂解炭黑的品质。通过深度脱除炭黑中的可挥发分，获得高品位的炭黑，实现炭黑的高值化应用。
　　(二)主要经营模式
　　1、设备销售模式
　　公司高端装备销售主要采用直销模式，依托线上获客系统、贸易合作、行业专业会议及展会等多元化渠道拓展客户，并为客户制定综合性解决方案，提供前期咨询、审批手续协助办理、工艺设计等全流程服务，直接与客户签署设备销售合同，并在设备交付后持续提供安装调试、技术支持、售后维护等综合服务。
　　基于客户个性化定制需求，公司装备生产实行“以销定产、以产定购”模式，所有高端装备均为定制化产品，除部分标准化部件外，采购工作通常在销售合同正式签订后启动执行。公司采用外协与自主生产相结合的生产模式，核心部件均由公司自行生产制造，一般性部件由公司提供技术要求和制造图纸，委托外协供应商进行生产制造，并全程把控关键生产节点质量。公司聚焦技术研发、方案设计与项目管理，自主负责组装、指导安装及运行调试工作，保障装备交付质量与运行稳定性。
　　2、项目运营模式
　　公司产业项目建设运营模式主要通过控股或参股项目公司的形式开展，依托对项目公司直接投资并提供自研热裂解成套装备，深度参与废弃物处置全价值链运营管理。公司通过产业项目上游（统筹废弃物采购）、裂解中段（裂解成套装备进行处置）、产业项目下游（裂解产品）、裂解产品提质销售全过程进行全产业链运营，获得装备现场运行数据，打造可展现公司装备运行效能的标杆项目。公司运营项目营业收入主要来源于高品质裂解产物的销售收入，以获得长期综合性收益。
　　3、BOO运营服务模式
　　公司BOO（建设-拥有-运营）运营服务模式主要通过与资源方企业合作开展。公司作为项目公司的投资与运营主体，直接与客户签订长期运营服务协议，全面负责设备投放、生产线建设及日常运营管理；客户依托本地资源禀赋，负责原材料供给及裂解产物的销售工作。
　　双方实现分工协作、优势互补。在特许经营期限内，公司持续为客户提供废弃物处置及资源化利用服务，并以合同约定价格收取稳定运营服务费。
　　(三)所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类与代码》(GB/T4754-2017)，公司所处行业为环境保护专用设备制造(3591)，主要从事废弃物热裂解技术装备研发、高端装备销售、产业项目建设与运营服务,核心产品为工业连续化热裂解生产线，在无氧或贫氧环境下，实现对各类废弃物进行无害化、减量化、资源化处置。
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　1.1环境保护专用设备制造业
　　环保设备制造业正迎来系统性的战略支持期。2025年3月，工业和信息化部等三部门联合印发的纲领性文件《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》明确提出，要将环保装备制造业打造为具有国际竞争优势的万亿级产业，并设定了明确目标：力争到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备的产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。作为具体落实，工业和信息化部与生态环境部9月发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2025年版）》，聚焦包括固体废物处理、减污降碳协同处置在内的11个细分领域，旨在加快先进装备的研发和推广应用,有机固体废弃物热裂解资源化处置关键技术及装备等裂解装备入选。
　　产业支持政策持续加码，为环保装备制造业高质量发展提供了坚实支撑。2025年1月，发改委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，提出加强回收循环利用能力建设，加强回收循环利用重大技术装备科技攻关，培育一批资源循环领域骨干企业；推动资源回收利用行业高质量发展支持汽车、电器电子产品等生产企业提高再生材料应用比例。10月，十四届全国人大常委会第十八次会议修订《中华人民共和国环境保护税法》，授权国务院对直接向环境排放《应税污染物和当量值表》规定以外的挥发性有机物的企业事业单位和其他生产经营者开展征收环境保护税试点工作。将进一步扩大环保税征税范围，迫使企业节能减排，开发清洁能源，淘汰落后产能。12月，国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，提出加大落后工艺装备限制和淘汰力度，并引导金融机构和社会资本加大投入，支持符合条件的固体废物综合治理、资源循环利用项目建设，尽快补齐固体废物无害化贮存、转运、处置等设施设备短板。
　　展望未来，二十届四中全会提出，“十五五”期间，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。要持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式。根据百谏方略调研统计，2025年全球热解设备市场规模将达到3.46亿美元，预计2032年达到20.38亿美元，2025-2032年年均复合增长率为28.83%。
　　1.2废弃物资源化利用行业
　　国内方面，2025年国家层面持续加码绿色低碳、循环经济产业政策扶持力度。2025年《政府工作报告》中首次提及“再生材料”，提出加强废弃物循环利用，大力推广再生材料使用，助力绿色低碳转型与能源替代。8月，国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出到2025年，资源循环利用产业年产值达到5万亿元；到2030年，建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系，各类废弃物资源价值得到充分挖掘，废弃物循环利用水平总体居于世界前列。政策全方位推动废弃物资源化、再生资源高值化利用，为废弃物资源化利用行业营造了良好的政策环境。
　　海外方面，全球各国持续强化循环经济相关法规与战略布局。2025年2月，欧盟发布《清洁工业新政》，将循环经济置于提升工业竞争力和实现脱碳的核心地位。8月，欧盟启动《循环经济法》征求意见，旨在加强废物和再生材料的单一市场，增加优质再生材料的供应和需求。法案计划于2026年通过，将考虑一系列干预措施，以促进废物、再生材料及其在产品中的应用，彰显了欧盟对循环经济和再生产业的重视，为全球再生企业带来了巨大的发展机遇。
　　热裂解技术在多种有机固废、危废处理领域表现出优异技术性能，有机废弃物热裂解行业正处在从技术示范向规模化、产业化成熟应用加速过渡的关键发展阶段。
　　（1）固废领域
　　固体废物，通常指在生产、消费、生活等活动中产生的，丧失原有利用价值或虽未丧失但被抛弃的固态、半固态物质。《固体废物分类与代码目录》按照“五大种类、三级分类”框架，将工业固体废物、生活垃圾、建筑垃圾、农业固体废物、其他固体废物五大类细化为35类200余种，首次实现我国固体废物种类的系统化全覆盖。
　　固体废物治理严格遵循“减量化、资源化、无害化”原则，治理方式主要包括回收利用、卫生填埋、焚烧发电、堆肥等。在社会经济快速发展和环保要求提高的背景下，中国固废处理行业市场规模持续增长。中研网统计显示，截至2024年，行业市场规模已达到9458.77亿元。现阶段传统消纳渠道（如建材利用）受阻，非法倾倒问题频发，2025年6月生态环境部启动非法倾倒处置固体废物专项整治行动，截至2025年底，全国共排查发现问题2.7万个，整改1.77万个问题，清理固体废物3460万吨。
　　为加强固体废物综合治理，加快经济社会发展全面绿色转型，2025年12月，国务院发布《固体废物综合治理行动计划》，提出到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。
　　当前国家层面持续收紧固废环保监管、大力推进循环再生与绿色低碳发展，加速推动固废处置向资源化、高值化转型，为有机固废热裂解资源化利用技术落地、产业规模化发展创造了良好的政策环境与广阔的市场机遇。
　　废轮胎资源化利用行业-行业痛点+处置空间+市场机会+政策→发展阶段
　　国内废轮胎资源化利用行业正在政策与技术双重驱动下，迈入以核心技术与规模化运营为核心竞争力的新阶段。废轮胎产生源头分散、单点收集量小，回收链条冗长繁杂，行业供需错配问题突出。同时业内多数中小企业仍采用高污染、低效能的间歇式裂解设备，连续式裂解设备普及率较低，行业整体技术水平亟待提升。另一方面，我国废轮胎资源化处置市场潜能巨大。中国化工信息周刊数据显示，2024年我国废旧轮胎产生量超过1640万吨，回收量仅为820万吨，回收率约为50%，远低于发达国家水平。目前头部企业已加快布局垂直化回收体系，随着行业管控持续规范，回收效率将逐步提升，市场供需矛盾有望得到缓解。
　　目前，行业正迎来结构性优化契机，落后产能加速出清，市场逐步向规范化、规模化升级。与此同时，行业对原材料处理、产物高值化、全流程系统方案、自动化生产、能耗管控等要求持续提升，带来了广阔的市场机遇。2021年，财政部、税务总局印发的《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》为废轮胎热裂解企业提供税收优惠政策，从政策、行业发展和税收优惠等多方面推动连续化废轮胎裂解技术及装备的发展。2024年，发改委等十部门发布《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，明确规定废轮胎热解应采用连续自动化生产装备，催生大规模设备更新需求，推动行业技术升级。
　　废塑料资源化利用行业
　　国内废塑料处理产业链正经历从“末端治理”向“资源化利用”的深刻转型。作为全球最大的塑料生产与消费国，中国每年产生的废塑料量占全球总量的30%以上，其回收利用效率直接影响全球循环经济进程。塑料化学循环可解决物理回收不能处理的废塑料和实现废塑料梯级循环利用的完整性，是实现“塑料垃圾到高品质材料”高值化闭环的主要技术路线，是全球公认的低碳清洁、能实现废塑料化学可持续发展的循环利用方法。发改委发布的《废塑料化学循环综合性研究报告》指出，在经济效益上，1吨废塑料的综合经济收益为850元左右;在资源效益上，1吨废塑料至少可替代1.12-1.22吨石油资源；在环境效益上，废塑料化学循环造成的全球变暖等多种环境影响潜值均处于较低水平；在二氧化碳减排上，与使用原油加工塑料相比，使用废塑料化学循环法可实现碳减排比例为22.0%。2020年至2021年，国家发改委等部门接连发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《“十四五”循环经济发展规划》，明确提出推动废塑料化学回收技术创新、限制一次性塑料制品使用、推广可循环材料等目标；工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》，鼓励废塑料化学循环利用，并鼓励低值废塑料热裂解等技术推广应用。工业连续化废塑料热裂解技术，作为废塑料化学循环的重要组成部分，对于开拓新型塑料循环经济模式有重要意义，发展前景广阔。当前，中国废塑料回收利用已形成“回收—再生—高值化应用”的完整产业链闭环，从市场格局来看，废塑料处理行业的集中度相对较低，但随着政策的引导和技术的进步，规模化处理企业数量将逐渐增长，小散乱作坊逐步退出市场，规模较大、技术先进的企业有望在市场开拓中占据优势。中国物资再生协会再生塑料分会统计和测算数据显示，2024年中国废塑料产生量6200万吨，回收量为1950万吨，较2023年（1900万吨）增加50万吨，同比增加2.63%。
　　海外方面，欧盟处于废塑料回收领域的前沿，其2025年1月最新修订的《包装和包装废弃物法规》规定，到2030年，所有包装必须可重复使用、可回收或可堆肥。塑料包装的回收率必须达到55%，而塑料食品包装在2030年前必须至少含有10%的回收材料，一次性饮料瓶必须至少含有30%的回收材料，并计划到2040年将这一比例提高到50%-65%；7月发布的《2028—2034年的长期预算》中，进一步将针对未回收塑料包装的税将从每公斤0.8欧元增加到1欧元，法规将推动废塑料化学回收在欧洲的新一轮扩张，有效打开市场空间。
　　（2）危废领域
　　危险废物主要包括工业危险废物、医疗危险废物及其他危险废物，来源相对集中、市场交易体制规范。危废具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性、感染性等一种或者几种危险特性，可能对环境或者人体健康造成有害影响，由于危废处理的高风险性，国家实行严格的许可证制度，任何单位或个人未经许可，不得从事相关经营活动。目前危废处理领域产能相对过剩，焚烧处理和填埋处理等传统处理方式占据主流，利用热裂解技术进行危废处理在业内尚处于起步阶段。《国家危险废物名录（2025年版）》共计列入470种危险废物，实现危险废物精细化、规范化分类管控。
　　推动健全的危废循环利用体系，严格管控危废填埋处置是当前环保政策的重要着力点。2025年2月，生态环境部印发了《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，指出要推动危险废物填埋处置量占比稳中有降，促进危险废物资源化利用；到2030年，全国危险废物填埋处置量占比控制在10%以内。4月，《关于加强重点行业涉新污染物建设项目环境影响评价工作的意见》提出，对已发布污染物排放标准的新污染物严格排放达标要求，对可能涉及新污染物的废母液、精馏残渣、抗生素菌渣、废反应基和废培养基、污泥等固体废物，应根据国家危险废物名录进行判定，未列入名录的固体废物应提出项目运行后按危险废物鉴别标准进行鉴别的要求，属于危险废物的按照危险废物污染环境防治相关要求进行管理，进一步加强了对固废和危废的管理。12月，国务院《固体废物综合治理行动计划》提出开展历史遗留固体废物堆存场所专项整治，“一场（矿）一策”深入推进危险废物填埋场等环境安全隐患排查整治，推进危险废物全过程实时动态监控，修订危险废物经营许可等方面法规规章。2026年1月，生态环境部发布《危险废物排除管理清单（2026年版）》清单所列的固体废物在满足特定条件后不再属于危险废物，体现了通过精细化管理鼓励废物资源化的政策导向。
　　海外方面，欧盟通过《废物框架指令》等法规，强调采用适当的危险废物管理、回收和再循环技术，以保护环境和人类健康，减少对自然资源的压力并提升资源利用效率。美国《资源保护与回收法》要求危险废物管理的所有方面都必须遵守严格的许可要求，包括危废的处理、处理、储存、运输和处置。由于污染小、环境友好、对处理物料的适应性强、可对危险废弃物资源化利用等特点，热裂解技术有望成为危废的主要处理方式之一。
　　含油污泥资源化利用行业
　　含油污泥是在石油工业、化工生产、污水处理中形成的，混有原油、重质油等油品资源的危险废弃物，其处理效果、处理成本、资源化程度综合决定各种工艺在含油污泥处理领域的发展趋势。热裂解技术在含油污泥处理领域的应用尚处于起步阶段，但基于热裂解技术的一致性，技术应用成熟度较高。利用热裂解技术对含油污泥进行处理，具有处理成本低、处理效果好、可回收大部分油品等特点，2022年1月，工信部等三部门发布《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025年）》，明确提到“在工业污泥处理领域，推广含油污泥热解处理装备”。含油污泥处理产业链具有集中度高、废弃物来源相对集中、市场交易体制规范的特点，具备了工业化、规模化处理的前提基础。随着环保要求的升级，以及绿色低碳发展的需求，热裂解技术特别是工业连续化热裂解技术有望成为含油污泥处理的主流方法之一。
　　焦油渣资源化利用行业
　　焦油渣是生产煤焦油的过程中产生的副产物，来源相对集中、市场交易体制规范。近年来，煤焦油市场显现出新旧产能替代平缓、需求拉动增长的特点。根据中研网研究显示，2024年国内煤焦油行业产量达到2600万吨，市场规模达到1441.41亿元，市场需求保持增长态势，未来市场规模有望进一步扩大。在生产煤焦油的过程中平均每生产一吨就会产生0.3吨的焦油渣，即国内每年副产的焦油渣就有几百万吨。在“双碳”背景下，焦油渣的资源化处理已经成为了煤炭行业中的重点内容。焦油渣通过热裂解可获得热解油和固体燃料，作为能源和工业原料进行后续利用，可对焦油渣现有处理方法进行补充和替代。陕西省发布的地方标准《焦油渣利用与处置污染控制技术规范》（DB61/T1657-2023）将热解作为焦油渣利用和处置的处理方式之一。以热裂解方式对焦油渣进行处理在业内尚处于起步阶段，公司系该领域的探索者和先行者。随着公司工业连续化热裂解装备的成功运行，热裂解技术有望成为焦油渣的主要处理方式之一。
　　医疗废弃物是指医疗卫生机构在医疗、预防、保健以及其他相关活动中产生的具有直接或者间接感染性、毒性以及其他危害性的废物，主要有一次性医疗用品、纱布、棉球、塑料、玻璃等，具有危害大、来源广泛、产出稳定、市场容量大等特点。医疗废弃物的安全处置，对于打好污染防治攻坚战，保障人民群众身体健康和环境安全，具有重要意义。《医疗废物管理条例》（中华人民共和国国务院令第380号）第四条明确规定，国家推行医疗废物集中无害化处置，鼓励有关医疗废物安全处置技术的研究与开发。国务院办公厅印发《强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案》指出，到2025年底，基本补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板，县级以上城市建成区医疗废物无害化处置率达到99%以上。2025年2月，生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，提出完善医疗废物收集处置体系和处置方式，推广危险废物利用先进技术，推动健全危险废物循环利用体系。8月，《关于推动城市高质量发展的意见》提出，加强抗生素、微塑料等新污染物治理。医疗废弃物中含水较低、热值较高、挥发分较高，是一种非常适合采用热解处理工艺进行处理的废弃物。以公司为代表的工业连续化热裂解处理工艺是近年来逐渐开始规模化投入应用的新兴技术，可以在安全、环保的前提下，实现对有机废弃物的资源化、无害化、减量化处理。热解技术在医疗废弃物资源化处置领域尚处于起步阶段，已颁布实施的标准《热解气化焚烧技术处置医疗废物运行管理规范》（T/HAEPI05-2023）为热解技术装备在医疗废物处置领域的健康、规范化发展奠定了基础。
　　油漆渣资源化利用行业
　　油漆渣主要来源于汽车、船舶、机械设备等行业的喷漆工序。喷漆过程中，部分油漆形成“漆雾”，经水帘柜等废气处理系统吸收，再加入絮凝剂后凝聚形成的块状或泥状固体废物。其成分复杂，通常包含树脂、有机颜料、溶剂（如苯系物、醇醚类）以及钛白粉等无机填料，具有毒性、易燃性。根据《国家危险废物名录》，油漆渣属于HW12染料、涂料废物，必须交由有资质的单位进行无害化处置。传统的焚烧或填埋方式不仅存在二次污染风险，也浪费了其中蕴含的有机组分及有价金属（如部分漆渣中含锌）。热裂解技术为该行业提供了“减量化、无害化、资源化”的优选解决方案。
　　2025年，我国多地生态环境部门提出，机动车维修等行业产生的废油漆渣等危险废物，必须交由持有《危险废物经营许可证》的单位进行规范收集、贮存、运输和处置。严格的环保法规和明确的资源循环政策驱动下，油漆渣处理行业正从传统的“付费处置”模式，向具有更高环境效益和经济效益的“资源化利用”模式升级。以热裂解为代表的先进技术，因其能实现能源与资源同步回收的显著优势，已成为该领域技术发展的重要方向。
　　（3）资源综合化利用领域
　　金属矿一般指经冶炼可以从中提取金属元素的矿产。我国是世界上矿产资源总量丰富、种类比较齐全的少数几个资源大国之一，但在可开采矿产资源中低品位的金属矿占比较大，由于金属矿床成矿复杂、分布稀散、共伴生严重、矿物嵌布关系复杂等现象，矿物选冶、富集困难，通过运用更多新技术或优化选矿技术，实现低品位金属矿的开发利用，可以最大限度提高矿石使用效率，延长矿山的服务工作年限，符合国家可持续发展理念。
　　2023年1月国务院发布的《新时代的中国绿色发展》指出要提升重要矿产资源开采回采率、选矿回收率、综合利用率。2024年7月，《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》指出，要加强资源节约集约高效利用，加强矿产资源勘查、保护和合理开发，提高开采效率，加强低品位资源利用。2025年7月1日起施行的新修订的《中华人民共和国矿产资源法》明确要求矿产资源开采回采率、选矿回收率和综合利用率必须达到国家标准。12月，国务院《固体废物综合治理行动计划》指出，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目；明确到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治。
　　通过裂解还原，金属矿中难分离的杂质可转化为易分离的物质，经分选后获得高品质的金属矿，可对现有金属矿选矿技术进行补充和替代。有色金属再生资源回收与综合利用装备属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类技术装备。工业连续化金属矿还原生产线在金属矿矿产资源整合利用技术领域的应用尚处于起步阶段，公司系该领域的探索者和先行者，随着公司该技术装备的成功应用，裂解还原技术有望成为部分金属矿高效开发和合理利用的新的处理方式。
　　生物质资源化利用行业
　　生物质是指通过光合作用而形成的各种有机体，包括所有的动植物和微生物。生物质能作为世界上的第四大能源，具有绿色、低碳、清洁、可再生等特点，是世界公认的零碳可再生资源，对于应对气候变化、固碳减排、改善环境、缓解能源危机、保障粮食安全以及实现可持续发展，都具有重要的战略意义。根据中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《3060零碳生物质能发展潜力蓝皮书》，我国主要生物质资源年产生量约为34.94亿吨，作为能源利用的开发潜力约为4.6亿吨标准煤，若结合生物能源与碳捕获和储存（BECCS）技术，到2060年各类生物质能利用将为全社会减碳超20亿吨，在“碳达峰、碳中和”、“1+N”政策体系的加持下，拥有零碳排基因的生物质未来前景广阔。国务院在《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出，加大非化石能源开发力度，因地制宜发展生物质能。在央行等三部门印发的《绿色金融支持项目目录（2025年版）》中，将生物质能纳入绿色金融重点支持范围。生物质热解技术可将农林废弃物的低品位能源转化为高品质的易储存、易运输、能量密度高且使用方便的生物炭，同时，产生的副产品还有同样具有商业价值的木醋液和可燃气，属于国家鼓励的可再生能源非电利用技术，已颁布实施的《秸秆热解炭化多联产工程技术标准》（GB/T51449-2022）《生物质热裂解炭化工艺技术规程》（NY/T4161-2022）等标准为生物质热解技术的规范化发展奠定了基础。2025年10月，黑龙江印发《2025年黑龙江省秸秆综合利用工作实施方案》，提到推广秸秆打捆直燃、沼气和生物天然气、热解气化等利用技术，发挥现有生物质电厂、生物质锅炉、秸秆压块站等能源化项目的秸秆转化作用，积极探索秸秆生产绿色甲醇、纤维素乙醇等先进液体燃料技术，拓宽秸秆能源化利用途径。随公司工业连续化生物质热解生产线的成功运行，热解技术将成为生物质资源化利用具有发展潜力的处理技术之一。
　　炭黑循环利用行业
　　炭黑，也称碳黑，是由烃类化合物（主要为石油衍生物）经过不完全燃烧或热裂解形成的近似于球体的胶体粒子的准石墨结构物质，以聚集体形式存在，表观呈黑色粉末或粒状，属于高污染、高耗能产业。据统计，作为轮胎的重要补强材料，约70%的炭黑应用于轮胎中。2024年，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出到2025年初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，主要废弃物循环利用取得积极进展，资源循环利用产业年产值达到5万亿元，到2030年建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系。轮胎中炭黑的循环利用可在一定程度上减少原生炭黑的消耗量，节约能源，符合国家绿色低碳发展的需要。废轮胎中的炭黑可通过热裂解方式进行回收，具有较低的能耗和碳排放，回收的炭黑称为热裂解再生炭黑，是一种环保、可持续炭黑替代品。而低成本提高热裂解再生炭黑的品质，对于扩展热裂解再生炭黑的应用市场，提高废轮胎热裂解企业的经济效益，促进废轮胎热裂解行业绿色低碳持续发展有重要的意义。
　　公司是行业标准《废旧轮胎裂解炭黑》（HG/T5459-2018）的主要起草单位，系该技术的探索者和先行者，随着公司工业连续化炭黑活化生产线的成功运行，该技术将为热裂解再生炭黑品质提高的有效处理技术之一。随着热裂解炭黑市场的不断扩大以及绿色低碳可持续发展的需要，热裂解再生炭黑的需求将会进一步扩大，促进废轮胎橡胶热裂解行业的发展。
　　1.3行业技术门槛
　　设计一套完整的安全、环保、低耗、高效的工业连续化裂解技术装备，不仅需要解决供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺等一系列裂解技术关键要素之间的合理匹配问题，而且需要解决裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题。
　　①各技术关键要素匹配难
　　供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺之间相互联系、相互影响，各关键要素的科学设计、最优组合是裂解完成的关键要素，也是工业连续化裂解设备实现高效、低耗的长时期连续化运行的关键技术之一。
　　②裂解系统易结焦
　　裂解物料易结焦是裂解行业的世界性难题。需要裂解处理的物料普遍存在传热性能差、物料受热不均匀等问题。物料在设备导热表面极易形成结焦与积碳，在设备表面形成绝热层，导热效率降低，形成堵塞，并需进一步提高供热温度，这将造成设备使用寿命降低、物料裂解不完全等系列问题，导致裂解无法正常进行。如果处理不当，甚至导致重大安全隐患。因此，防止结焦成为裂解领域的需要解决的首要技术难题，是裂解过程实现工业连续化的先决条件，这也是裂解行业极难实现工业连续化的主要原因之一。
　　③进出料难以动态密封
　　动态密封是实现工业连续化裂解的关键技术之一，即保证物料连续进入裂解器及固体产物连续导出裂解器的同时，防止空气进入裂解器及裂解器内的油气泄露，以实现物料在无氧或贫氧条件下，安全、稳定、连续裂解。因物料组成的差异、含水率的高低等诸多原因，造成压力随时变化，增加了动态密封的难度。
　　④产出物易聚合
　　裂解产生的以烯烃为主的小分子有机物易发生聚合反应，生成大分子链物质如胶质、沥青质等，易造成设备及管道的堵塞，影响生产线的长期稳定运行。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司多年深耕热裂解再生资源高值化利用领域，率先攻克全球范围内大型热裂解装备工业连续化稳定运行的核心技术瓶颈，奠定了公司在工业连续化热裂解技术及高端装备的龙头地位。公司持续开展技术创新和装备制造迭代，已将成熟解决方案成功复制应用到全球超过30种废弃物的资源化处置中，构建了从技术研发、高端装备制造到项目运营的全产业链服务体系。
　　当前，国家大力推进“无废城市”建设与固体废物综合治理，为公司所处行业创造了历史性机遇。2025年8月，国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，提出到2025年，资源循环利用产业年产值达到5万亿元；12月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，系统部署固体废物全链条治理，明确到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨。在此背景下，公司热裂解高端装备市场需求有望快速增长，作为行业领军企业，公司发展前景广阔。
　　公司在技术和市场等方面已有深厚积累并形成领先优势，主要体现如下。
　　（1）技术地位
　　公司通过对供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺等一系列热裂解技术关键要素进行反复试验并进行系统设计，在业内率先解决了裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，实现了热裂解设备在安全、环保前提下的工业连续化运行。公司的技术地位的领先性主要体现如下：
　　①公司荣获国家科技进步奖（二等，第一完成单位）；
　　②公司荣获工信部第六批国家级专精特新"小巨人"企业；
　　③公司荣列工信部《符合环保装备制造规范条件企业名单（2025年版）》；
　　④公司是国家标准《废橡胶废塑料裂解油化成套生产装备》（GB/T32662-2016）、国家标准《废轮胎、废橡胶热裂解技术规范》（GB/T40009-2021）第一起草单位，修订国家标准《废轮胎加工处理》（GB/T26731-2024）、行业标准《废旧轮胎裂解炭黑》（HG/T5459-2018）的主要起草单位，团体标准《废轮胎/橡胶再生油》（T/CTRA01-2020）、《废轮胎/橡胶热裂解企业碳排放核算与报告要求》（T/CTRA02-2022）、《废塑料热裂解技术规范》（T/CIET145-2023）和《含油污泥连续化热解成套生产装备》（T/CPCIF0375-2024）第一起草单位，团体标准《废轮胎/橡胶热裂解炭黑深加工装置》（T/CTRA03-2020）主要起草单位；
　　⑤公司产品“工业连续化废轮胎热裂解生产线”被生态环境部列入《“无废城市”建设试点先进适用技术（第一批）》；产品“工业连续化污油泥热解资源化利用成套技术及装备”被生态环境部列入《无废城市建设先进适用技术（第二批）》；
　　⑥公司产品“有机固体废弃物热裂解资源化处置关键技术及装备”入选工信部《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录(2025年版)》；
　　⑦公司产品“工业连续化有机废弃物热裂解技术装备”入选国家工信部发布的“国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)”，公司被认定为“国家鼓励发展的重大环保技术装备”推广类支撑单位；
　　⑧公司“含污油泥热裂解技术及装备”列入科技部社会发展科技司发布的《国家绿色低碳技术成果目录》（2023年）；
　　⑨公司产品“生物质连续化热裂解炭化高值利用成套装备”同时入选《2025年山东省创新产品应用推荐目录》、《2025年济南市创新产品应用推荐目录》。
　　⑩公司被山东省生态环境厅认定为“山东省无废工厂”；被山东省工信厅认定为“山东省制造业单项冠军”及第二批数字经济“晨星工厂”；被山东省委、省政府列入《好品山东》（第一批）；被济南市工信局认定为济南市级绿色工厂；入选山东省发改委公布的首批山东省绿色低碳高质量发展先行区建设企业试点，符合国家环保设备制造业绿色、低碳、智能化发展的趋势；
　　公司热解技术及装备列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备；
　　截至报告期末，公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术134项，其中国内发明专利39项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利。
　　（2）市场地位
　　由于有机废弃物热裂解技术装备在国内的应用已从起步阶段逐步迈向广泛应用阶段且涉及众多领域与种类，尚未成立专门的行业协会，目前相关监管机构及权威机构亦未对行业的整体市场容量、市场占有率等指标进行统计和排名。
　　公司是国内少数具备有机废弃物工业连续化热裂解技术与设备/生产线实际交付能力的企业，是国际上少数几家技术成熟、众多实际案例遍布国内外且具备实际供货能力的热裂解技术设备供应商之一。公司的市场地位主要体现如下：
　　1公司各类裂解生产线在国内外具有较多的成功运行的项目案例。主要客户顺通环保、申联环保、挪威Quantafue均系行业内头部企业；
　　2公司产品已进入德国、匈牙利、丹麦、爱沙尼亚、巴西、土耳其、印度、伊拉克、泰国、英国、韩国等多个国家和地区，国内主要客户或项目被列为省级重点项目、示范项目，成为符合行业准入条件、行业规范条件的企业；
　　3公司开创了工业连续化裂解技术装备在金属矿综合利用行业应用的先例，并成功将装备应用拓展至医疗废弃物处理、生物质处理、废油漆渣处理、炭黑处理等领域，是热裂解技术在多个领域应用的探索者和先行者。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）热裂解技术应用边界持续拓宽，新兴难处理再生资源高值化利用取得突破。依托前瞻化研发布局，公司推动热裂解技术应用场景多元化延伸，助力相关产业项目落地。目前，公司自主研发的（大型）工业连续化热裂解高端装备（生产线）已成功应用于医疗废弃物、废玻璃钢、废旧纺织品等成分复杂、传统方式难以处置的再生资源高值化利用领域，报告期内，公司合作打造的尾矿制备高端富钛材料示范项目顺利签约且稳步推进，进一步拓展了尾矿资源化应用场景，充分验证了技术在多样化物料上的适应性与可靠性。
　　（2）“设备销售+项目运营”协同发展战略深化，危废细分领域运营项目稳步推进。报告期内，公司恩施油基岩屑BOO项目及浙江油漆渣BOO项目进展顺利，标志着公司在特定危险废物细分领域的运营服务能力不断增强，为形成持续稳定的运营服务收入奠定基础。
　　（3）依托重大标杆项目示范引领，构建循环利用全产业链。报告期内，公司首个产业项目——合晟环保轮胎热裂解综合利用项目稳步推进产能建设，深度产业协同与优质资源整合效应逐步显现，为构建原料统一供给、裂解产物统一销售的成熟产业生态奠定坚实基础，逐步形成行业核心产业生态壁垒，同时实现整体项目经济收益实现最大化，助力公司长效稳健发展。
　　（4）国际市场竞争力获高端验证，重大订单获复购认可。公司装备凭借欧盟CE等国际权威认证，持续拓展海外市场，国际市场竞争力得到高端验证。报告期内，公司成功与欧洲战略客户再次签订重大订单，充分体现了国际高端市场对公司产品竞争力的高度认可。
　　（5）公司紧抓行业发展机遇，坚持前瞻布局、主动谋划，积极布局资源化利用新业态。依托公司技术优势、装备性能优势和专业运营能力，公司提前做好技术研发、市场研判等各项筹备工作，稳步探索多元化发展路径，全面夯实新业态落地基础，助力公司持续拓宽业务边界、巩固核心竞争力，实现长远稳健发展。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，外部环境复杂严峻，全球经贸领域博弈加剧、地缘政治不确定性上升、宏观经济形势动荡多变。与此同时，国内资源循环利用行业迎来政策与市场的双重机遇期，固体废物综合治理的“元年”正式开启。在此背景下，公司顺应政策导向，坚定战略方向，抢抓政策机遇，聚焦热裂解再生资源高值化利用领域，以自主创新技术与高端装备为基石，持续赋能全球各类废弃物循环利用场景，助力行业再生循环体系构建与绿色低碳转型。通过深化“设备销售+项目运营”协同发展战略，公司不断推动热裂解生产线与产业项目的应用场景多元化发展，进一步夯实技术市场产业多重壁垒护城河，国内外市场实现加速攀升，业务增量快步释放，经营成效较2024年实现显著提升，为公司可持续高质量发展注入澎湃动能。
　　报告期内，公司实现营业收入29,541.81万元，较上年同期增长90.67%；实现归属于上市公司股东的净利润3,343.44万元，较上年同期增长91.91%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,091.45万元，较上年同期增长123.46%；经营活动产生的现金流量净额965.02万元。
　　2025年，公司主要工作如下：
　　1、坚持“主动走出去”销售策略，国内外市场影响力显著增强
　　公司依托在热裂解再生资源高值化利用领域积淀的技术优势、高端装备性能优势，以及丰富的海内外项目实施经验与成熟落地案例，持续深化全球化布局，坚持践行“主动走出去”销售策略，积极推进国内外市场拓展，海外销售业绩突出。在巩固现有客户良好合作关系，推动存量客户持续复购，形成良好辐射效应的同时，公司积极通过线上精准获客、线下参与行业专业会议及展会等多元渠道，高效开拓优质增量客户。目前，公司在手订单规模稳步攀升，市场与品牌影响力显著增强，行业龙头地位巩固。报告期内，新签高端装备销售合同总额4.6亿，较去年增长超80%。
　　2、深化“设备销售+项目运营”协同发展战略，推进产业项目高质量可持续发展
　　公司在巩固高端装备销售领先优势的基础上，大力发展产业项目建设运营类业务，通过整合热裂解核心技术优势、装备性能优势和项目运营能力，赋能绿色低碳循环发展，强化上下游产业协同，释放规模效益。这有助于构筑长期稳定的现金流，有效平滑装备业务周期波动，进一步提升公司抗风险能力与盈利持续性。同时，公司前瞻布局核心技术研发，推动技术应用场景多元化延伸，积极推动相关产业项目落地。报告期内，公司首个产业项目——控股子公司合晟环保废轮胎热裂解综合利用项目实现首个完整年度并表，深度产业协同与优质资源整合效应逐步显现，构建起技术、装备、生产、市场一体化的完整产业链优势。恩施油基岩屑BOO项目及浙江油漆渣BOO项目均稳步推进；与山东域潇锆钛矿业股份有限公司合作打造的尾矿制备高端富钛材料示范项目顺利签约并按计划稳步推进。
　　公司依托技术装备综合实力，紧抓再生资源高值化利用行业机遇，持续释放技术核心潜能，逐步实现多领域、多产能、多效益、多效应、多模式的高质量可持续绿色发展，进一步夯实市场先发优势与综合竞争力，为实现长效收益筑牢根基。未来，公司将以合晟环保项目为标杆，持续优化业务结构与商业模式，深入挖掘运营业务的长期商业价值。
　　3、产品应用场景进一步拓展，技术潜能充分释放
　　公司持续深挖热裂解技术的应用潜力，稳步拓宽技术与产品应用领域，积极布局新兴赛道，全力推动技术场景化落地。报告期内，公司同山东域潇锆钛矿业股份有限公司正式签约“年处理30万吨尾矿制备高端富钛材料示范项目”，将前沿技术延伸至新兴生产场景，进一步释放技术潜能，全面拓宽公司市场发展空间。
　　4、持续推进技术研发，热裂解行业龙头地位稳固
　　热裂解技术是公司拥有完全自主知识产权的核心技术与发展基石。报告期内，公司坚持以技术创新驱动高质量发展，聚焦核心技术深耕与迭代升级，围绕核心热裂解技术、装备制造、技术应用多元化、裂解产物应用、裂解产物提质装备、电气数智化与碳经济等多元方向开展系统性研发工作，稳步推进技术、装备及数智化运营场景深度融合，前瞻性布局能源替代、碳经济、未来能源替代、能源补给等可循环、可持续的行业发展方向，持续推进降本增效，打造全链条完善解决方案，持续提升公司产品核心科技含量与市场适配性，精准满足多元化客户需求。公司自主研发、具有完全自主知识产权的新一代高端热解技术及成套装备成功入选《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》《2025山东省创新产品应用推荐目录》等政府权威技术名单，先进科研成果荣获“2025年度中国石油和化学工业联合会技术发明奖”一等奖，充分彰显了公司在热裂解行业的龙头地位。2025年，公司研发投入1,496.81万元，在研课题13项，新增国内外授权专利20项。截至2025年末，公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术134项,进一步巩固了公司的技术壁垒。
　　5、优化内部治理体系，强化人才激励赋能
　　公司严格遵循《上市公司治理准则》要求，持续推进现代化企业治理体系建设，赋能内部管理提质增效。报告期内，公司引进专业管理咨询机构，全面完成企业内部诊断及公司治理体系优化升级工作，聚焦岗责权核心结构梳理优化、绩效考核制度完善、长效激励机制强化等重点环节，进一步夯实内部管理流程，打通管理堵点、理顺运营链条，全力拉动企业整体运营效能。与此同时，公司紧扣中长期发展规划，稳步推进人才队伍建设与梯队布局，针对性制定中高层管理人员引进计划，持续吸纳优质管理人才与专业骨干，不断夯实人才支撑体系，通过构建现代化治理机制、科学化考核激励模式、专业化人才队伍，全力适配公司3-5年中长期发展战略需求，持续增强企业核心竞争力，为企业可持续高质量发展提供坚实的管理保障与人才支撑。
　　6、筑牢信息化运营根基，助力精细化运营升级
　　公司顺应数字化时代发展趋势，稳步推进全域信息化体系搭建，财务信息管控与协同办公双线发力，全面夯实企业数字化运营基础。报告期内，公司持续深化信息化建设布局，推动财务管理系统全面覆盖母公司及各二级子公司，完成ERP系统搭建、协同办公OA系统落地、虚拟桌面基础架构部署等工作，同步完善网络系统、配套设备系统、标准化机房系统等信息化核心基础设施，构建起上下贯通、高效协同的数字化管理体系，进一步提升内部运营效率、管控精度与风险防控能力，为企业规范化、精细化运营提供强有力的信息化支撑。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　技术研发和创新是公司在有机废弃物热裂解设备领域保持竞争优势的关键。通过多年研发，公司已解决裂解系统结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，在行业内率先实现了热裂解设备安全、环保前提下长期稳定的工业化连续运行。公司系行业内唯一荣获国家科技进步奖企业、并荣获国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉，新一代高端热裂解技术及成套装备成功入选国家工业和信息化部《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》。截至报告期末，公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术134项，其中国内发明专利39项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利，上述专利有效地确保了公司的技术优势。
　　2、装备领先优势
　　依托持续技术创新，公司在业内率先实现工业连续化生产，高端热裂解装备可不间断连续进出料，采用高效经济的循环供热方式和内外组合式加热工艺，实现对温度、压力、进出料量等自动化控制，并可根据需要调整导热及受热面积，适用于废轮胎、废塑料、油泥、焦油渣、矿还原、医疗废弃物、生物质等多领域有机固废危废处理，用途广泛、适用性强。
　　公司“工业连续化有机废弃物热裂解技术装备”被工信部、生态环境部列入《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》推广类；热解技术及装备列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备；“含污油泥热裂解技术及装备”列入科技部社会发展科技司发布的《国家绿色低碳技术成果目录》（2023年）；“工业连续化废轮胎热裂解生产线”被生态环境部列入《“无废城市”建设试点先进适用技术（第一批）》；“工业连续化污油泥热解资源化利用成套技术及装备”被生态环境部列入《“无废城市”建设先进适用技术（第二批）》；“工业连续化废轮胎（橡胶）低温裂解资源化利用成套技术及装备”被工信部、发改委、科技部、生态环境部列入《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2021年版）》推广类。
　　3、人才储备优势
　　废弃物热裂解设备制造行业技术密集，涉及热工、流体力学、化学（工程）、材料学、结构学、电气、机械设计与自动化控制等多学科交叉融合，对复合型人才依赖度高。强大的核心研发团队是公司技术领先的基石，截止报告期末，公司目前已形成以董事长为首的40人的研发团队。团队长期保持稳定，核心技术骨干深耕行业数十年，对热裂解技术的工业化应用难点与前沿趋势有着深刻理解和丰富实战经验。公司积极面向全球引进在高端装备、智能控制、新材料等领域的高端人才，建立了系统化、梯度化的人才培养机制；除研发人才外，公司在项目投资、运营管理、市场服务等关键岗位也引进了大量专业人才,成为公司新商业模式的有力支撑。
　　4、品牌影响力优势
　　作为热裂解行业国家标准的制定者与技术引领者，公司技术及成套装备已出口至全球数十个国家，累计资源化有机废弃物达数千万吨。公司新疆克拉玛依含油污泥处理项目，年处置能力超百万吨，每年可减少碳排放33.6万吨，是全球最大的单体工业连续化热解工程之一，技术成果荣获“新疆科技进步一等奖”。
　　国际市场中，公司技术及成套装备已通过包括欧盟CE、德国TV、ATEX防爆认证、ISCC国际可持续发展与碳认证在内的七大国际权威认证，是国内少数能突破发达国家严苛技术壁垒的供应商之一。公司技术和高端装备已出口至德国、英国、丹麦、巴西、韩国等全球数十个国家和地区，赢得国际高端客户的长期信赖，形成显著的“复购效应”。报告期内，公司先后两次获得同一欧洲战略客户的复购订单，充分证明公司热裂解系统化解决方案的卓越可靠性与长期运营价值。
　　5、市场先行优势
　　公司及公司创始人一直专注于有机废弃物热裂解技术研发及相关装备的设计、生产、销售与应用。公司作为该领域的先行者，在对热裂解技术进行大量前期研发工作的基础上，做了较多的市场和技术推广工作。在此基础上，一方面热裂解技术的市场运用得到拓展，另一方面公司逐渐形成了市场示范优势。随着热裂解技术成为工信部、发改委、科技部等政府部门推荐的优先发展的固废、危废处理技术，热裂解设备市场需求明显增长，公司抓住发展机会，在废轮胎、废塑料、污油泥、焦油渣及其它危废等多个处理领域均实现了国内市场拓展，公司技术和装备还率先进入金属矿热解还原应用领域以及将热裂解技术拓展应用于处理医疗废弃物，加上公司技术和装备进入了以生物质生产绿色替代能源的领域，加强了客户群体优势和市场优势。
　　6、“设备+运营”双驱动协同发展优势
　　公司在持续专注工业连续化热裂解技术及装备主业的同时，以提升经营发展的稳定性和可持续性为重要切入点，将技术优势进一步转化为“设备销售+项目运营”双驱动发展优势，主动向产业链下游延伸，拓展运营类业务，优化公司业务结构和商业模式。报告期内，恩施油基岩屑BOO项目及浙江油漆渣BOO项目稳步推进，控股子公司合晟环保年处理20万吨废轮胎综合利用运营项目持续进行协同整合,逐步实现全链条精细化运营。“设备销售+项目运营”双驱动的协同发展策略，有效整合了公司的技术优势和运营能力，并通过“运营反馈研发、研发赋能销售”的闭环，助力公司深入探索新市场机会和技术应用需求的契合度，加速新产品、新技术的研发和应用，有助于推动销售订单的持续增长，也有助于建设可复制、可推广的标杆运营项目，为后续产能建设奠定基础，从而全方位提升公司的行业地位和品牌影响力，赋能公司运营与产业的可持续性高质量发展。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司技术来源均为自主研发，经过多年的技术积累和创新，已掌握有机废弃物热裂解设备制造领域主要核心技术，构建了涵盖多类型、分级化的高端装备体系。通过持续技术积累与装备升级，公司多项技术保持行业领先，确立了公司在该行业的技术优势，助力环保产业高质量发展。
　　报告期内公司的核心技术没有变化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司围绕未来发展战略计划和产品线布局，持续深化热裂解技术在固体废弃物、危险废弃物处理领域的应用，并向尾矿等新物料处理方向延伸，实现核心技术跨领域拓展。公司坚持技术与产品创新策略，推动上下游技术协同发展，以高端装备的持续优化与设备类型或型号的分级，满足多样化处理需求，积极践行绿色低碳理念，以科技创新推动产业绿色发展和公司高质量发展，培育新质生产力，用生态“含绿量”提升发展“含金量”。
　　截至2025年12月31日，公司累计获得授权专利134项，其中发明专利66项，实用新型专利55项，外观设计专利4项，软件著作权9项。
　　报告期内，公司在研课题13项，相关研发工作进展顺利，新增获得国内外授权专利20项，软著7项，新申请专利和软著34项，进一步提高了公司产品的科技含量和自动化水平，丰富公司产品的结构及种类，满足更多客户的需求，有助于扩大市场份额，推动和完成各种产品线布局。公司核心竞争力得到了进一步增强，继续保持行业领先地位。
　　报告期内，公司自主研发、具有独立自主知识产权的新一代高端热解技术及成套装备成功入选《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》、《2025山东省创新产品应用推荐目录》等政府权威技术名单，先进科研成果荣获“2025年度中国石油和化学工业联合会技术发明奖”一等奖，采用该产品的轮胎综合利用项目顺利通过“ISCCEU/PLUS”国际可持续发展与碳认证双重认证。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　研发费用较上期同比增加45.43%，主要原因为：报告期研发人员工资薪金较去年同期增加，同时本期在实施研发项目投入的设备费用较去年同期增加。
　　4、在研项目情况
　　情况说明无。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、公司核心技术领先优势丧失的风险
　　公司热裂解技术及配套高端装备为公司核心竞争力所在，若行业内同类企业通过技术研发、反向拆解等方式对公司核心技术进行模仿，或开发出性能更优、适用性更强、产业化效率更高的替代性热裂解相关技术及成套装备，将直接冲击公司现有核心技术壁垒与市场领先地位，削弱产品与服务竞争力；进而影响公司订单获取、项目拓展及市场份额，对公司整体经营业绩、盈利水平及长远发展造成不利影响，因而公司存在核心技术被模仿、被替代及迭代风险。
　　2、运营项目进展不及预期的风险
　　目前，公司采用BOO等模式投资运营的有机废弃物资源化项目正按计划推进。然而，受项目工艺调试、复杂物料适应、产能爬坡进度以及市场环境变化等多重因素影响，相关项目的建设、达产及盈利实现进度存在不确定性。若项目进展延迟，可能对公司业绩目标达成产生一定影响。公司将持续加强项目全过程管理，并在明确具体项目出现重大延期或效益严重不达预期情况时，及时履行信息披露义务。
　　3、人才梯队建设及配套不足的风险
　　有机废弃物热裂解设备制造属于多学科深度融合的技术密集型行业，对复合型专业人才依赖度高。若公司未能根据技术发展与业务拓展的需要，及时进行人才引进与梯队建设，将导致研发团队规模、能力结构与公司战略目标不匹配。核心及高端人才引进不足，或技术人才梯队出现断层，将直接削弱公司的持续创新能力与研发效率，可能致使技术迭代速度放缓、新产品开发滞后，进而影响公司在市场竞争中的技术领先地位与长期发展潜力。因此，公司存在人才梯队建设及配套不足的风险。
　　(四)经营风险
　　1、新业务模式带来的经营风险
　　公司持续推进“设备销售+项目运营”双驱动发展战略，但由于运营项目尚处起步阶段，公司对具体项目的长期运营管理经验相对有限。同时，项目前期资金投入量较高，相关设备将形成较大规模的固定资产，可能带来较高的折旧成本与资本占用；项目业绩成效高度依赖于废源情况，其质量与供应稳定性存在风险。综合上述因素，新业务模式下的项目现金流回收与利润实现周期可能较长，若运营项目效益不达预期，可能对公司的资产回报率与整体经营业绩产生影响。
　　2、公司合同资产余额较大的风险
　　2025年末，公司合同资产账面价值为4,024.84万元，占资产总额的比例为3.95%，本期计提合同资产减值损失333.77万元。合同资产余额较大主要是合同形成的已完工未结算款项余额较大，是因项目实际进度和约定的结算进度存在差异影响所致。虽然公司已完工未结算资产金额与公司经营模式相匹配，按照合同约定上述未结算资产会随着项目的进展逐步结算，但由于上述已完工未结算资产余额占比较高，且未来结算仍具有一定的不确定性，可能出现减值的情况进而影响公司利润水平，或者进一步出现客户不能足额结算的风险。
　　3、应收账款无法收回的风险
　　2025年末，应收账款账面余额为11,507.00万元，累计计提坏账准备7,108.49万元，计提坏账准备后的应收账款账面净值为4,398.51万元，占资产总额的比例为4.32%。公司期末应收账款主要为顺通环保账款，金额共计4,571.94万元，占期末应收账款余额的39.73%。
　　公司已加强对应收账款的催款力度，但如果未来公司应收账款管理不当或者由于某些客户因经营出现问题等原因导致公司无法及时回收货款，将增加公司的坏账损失及应收账款无法收回的风险。
　　4、热裂解技术在下游市场运用的不确定性风险
　　热裂解技术已在国内外废轮胎处理领域实现了较好的市场运用，废塑料处理领域取得了一定的市场应用，但在污油泥、有机危废等处理领域的应用尚处于起步阶段。基于在废轮胎废塑料处理领域的成熟热裂解技术及热裂解技术在有机物处理领域基础技术的一致性，热裂解技术在有机物处理领域的技术应用成熟度较高，以公司为代表的有机废弃物热裂解设备制造企业在污油泥、有机危废等处理领域均存在成功的应用案例。但由于相关废物收集体系的不完善、政策变化的不确定性、下游市场对价格较高的安全环保型连续式设备存在一定的接受过程等因素影响，热裂解技术在下游市场的运用尚存在一定的不确定性。
　　此外，公司热裂解装备相关业务领域除热裂解工艺外存在多种处理技术路线（污油泥-化学热洗处理、常温溶剂萃取、焚烧处理等，废轮胎-再生胶、翻新、热能利用等，废塑料-回收再生处理、填埋处理、焚烧处理等，有机危废-焚烧处理、填埋处理、水泥窑协同处置等），且部分工艺已经比较成熟并大规模应用（如以废轮胎生产再生胶、以废塑料再生塑料颗粒等），而下游市场选择不同技术路线需要综合考虑环保效果、经济效益等多种因素，因此导致热裂解技术在下游市场的推广应用亦存在一定的不确定性。
　　5、客户集中度较高的风险
　　公司为客户提供的各类工业连续化热裂解生产线是一项大型系统工程，单项投资金额较大，客户需要具备一定的资本实力，因此具有客户数量少的行业特点。由于公司的客户为重资产投资，不同于一般企业的客户，客户对于公司产品的需求不是每个年度连续的、数量稳定的，客户需要根据自身的有机废物处理能力、处理需要以及资金情况进行后续的设备采购，公司需要不断开拓新客户和维系老客户，承接新业务，以保证公司经营业绩的持续、稳定增长。如果公司未来开拓新客户不利，且存量老客户业务需求出现显著下降，则可能对公司的业绩产生显著不利影响，面临业绩进一步下滑的风险。
　　6、项目合同调整、延期、取消的风险
　　公司主要为客户提供废轮胎热裂解生产线、废塑料热裂解生产线、污油泥热裂解生产线、危废热裂解生产线、金属资源热裂解还原生产线等各类成套装备，产品销售业务一般包括设计、制造、指导安装/运行调试等环节，具有单个合同金额较大、项目周期长的特点，项目合同能否顺利执行将对公司经营状况产生较大影响。
　　受宏观经济形势、项目相关政策调整以及客户自身投资计划、资金状况、项目用地购置进展、行政许可、环保审批、终端产品的市场价格预期等诸多因素影响，项目合同在执行过程中可能出现合同内容、合同金额的变更调整，甚至出现客户要求延长交付期、暂停或终止合同的风险。通常公司在销售合同中采用预收进度款和违约责任赔偿等方式进行合同履约保护，但项目合同内容及交付进程的调整、变更或终止，使得公司需要根据在手订单情况，重新调整生产经营计划和产品交付计划，影响公司的项目管理和人员安排，并将对公司预期经营业绩产生不利影响。
　　7、募集资金投资项目风险
　　公司IPO募集资金投资项目均围绕主营业务进行，公司存在因政策环境变化、市场环境变化、原材料供应和价格变化等原因，无法实现募集资金拟投资项目的预期收益，进而导致公司盈利能力下降的风险。
　　募集资金投资项目建成后，固定资产和无形资产显著增加，如果市场环境发生变化导致项目无法实现预期收益，公司可能存在因折旧和摊销增加而导致经营业绩下滑的风险。
　　因热裂解技术在下游市场运用具有一定不确定性、公司客户集中度较高的情况以及公司项目合同可能出现调整、延期、取消等因素，募投项目可能出现阶段性产能利用不足情况及对应的风险。
　　8、募集资金投资项目计划进度可能延期的风险
　　目前，公司正积极推进“企业信息化与管理中心系统建设项目”的建设进度，但是否能够按期完成、预计完成时间仍有不确定性，项目计划进度可能出现延期的情况。公司将在明确本项目无法按期完成且预计完成时间较为确定时,及时发布相关延期公告，履行信息披露义务。
　　9、外汇汇率波动风险
　　目前，由于海外业务收入占公司整体营收比重较高，且海外业务往来款项主要以美元进行计价结算，人民币兑美元等主要外币汇率易受宏观经济、国际政治、市场供需等多重因素影响产生波动。若未来人民币兑美元汇率出现大幅、不可预期波动，将直接对公司海外业务营收、利润核算、应收账款价值及整体汇兑损益产生直接影响，进而影响公司财务状况与经营业绩，公司面临一定的外汇汇率波动风险。
　　(五)财务风险
　　(六)行业风险
　　1、环保领域政策风险
　　近年来，我国环境治理顶层设计不断完善，政府出台了诸多扶持政策和法律法规，推动了国内环保装备制造业近年来的快速发展；同时，国内亦推出一系列针对有机废弃物热裂解处理行业的政策予以扶持，为热裂解技术在有机废弃物处理领域的可持续发展提供了支持和保障。但同时随着环保政策趋严，如按照“碳达峰、碳中和”背景下能耗“双控”新形势、新要求，项目能评、能耗指标、相关排放指标等审批依旧严格，可能造成公司在执行项目或潜在签约项目进度的延迟或终止。
　　2、下游产业变动风险
　　公司销售的各类热裂解生产线，主要来自于下游污油泥、有机危废、废塑料及废轮胎等有机废弃物处理领域的环保产业固定资产投资需求。下游产业的投资规模及增长速度整体受到宏观经济景气度、环保政策、产业盈利水平、产业政策、产业发展速度和发展质量的影响。如果下游产业因宏观经济的波动或政策变化，而导致下游产业原料价格、固废和危废处置要求、终端产品售价或处置费收入发生不利变化，将间接影响公司所处的环保装备制造行业的市场需求。
　　3、海外贸易与政策风险
　　海外部分国家或地区为培育本土产业、保障供应链安全或实现特定环保目标，可能采取如提高技术标准、规定本地化生产比例、优先采购本土产品等贸易保护措施。此类政策动向可能对包括本公司在内的环保设备出口商形成市场准入壁垒或竞争劣势，增加国际市场拓展的不确定性和成本。
　　(七)宏观环境风险
　　公司产品的需求与宏观经济存在较强的相关性，未来全球经济复苏进程、地缘政治变化、全球化与逆全球化博弈等因素都将影响公司新签订单数量、订单执行进度，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　公司基于多年所积累的较为丰富的项目经验和人才储备，制定了切实的战略规划并建立了完善的风险评估体系，更好地应对宏观环境风险。公司会密切关注宏观经济形势，开展定期的风险识别和评估，最大程度减轻宏观环境风险对公司的影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入29,541.81万元，较上年同期增加90.67%；归属于上市公司股东净利润3,343.44万元，较上年同期增加91.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,091.45万元，较上年同期增加123.46%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　在国家大力推进“双碳”战略、加快构建循环经济体系的背景下，公司将持续聚焦高端热裂解装备及技术的研发突破，推动废弃物高值化利用技术的多元化应用拓展，深入落实“设备销售+项目运营”双轮驱动的发展战略。
　　高端装备销售端，公司坚持“主动走出去”销售策略，依托热裂解技术优势、高端装备性能及海内外成熟项目案例，深化全球化布局。通过线上精准获客、线下行业展会及专业会议等多元渠道，巩固存量客户合作，高效开拓优质增量客户。
　　产业项目运营端，公司将进一步强化自主运营产业项目的规划布局与产能建设，尤其围绕产业项目下游裂解产品的品质提升与应用拓展开展系统研究，搭建覆盖“废源整合、技术研发、高端装备制造、项目运营、下游裂解产物深加工提质销售”的热裂解再生资源高值化利用产业生态。
　　公司将全面贯彻既定的战略规划和短中期发展计划，紧密结合国家政策导向、行业演进趋势及市场实际需求，科学分步安排实施节奏，切实履行对企业、社会及国家的责任担当。公司将以坚定的战略定力与务实的行动路径，持续推进绿色低碳技术赋能与产业链价值提升，为股东、社会及环境创造可持续的综合回报。
　　(三)经营计划
　　1、组织治理体系升级，匹配战略发展阶段需求
　　围绕公司2-3年战略规划，本年度将系统推进公司治理体系的优化与升级。重点对组织结构、人员配置、岗位职责与绩效管理体系进行一体化重塑，确保组织形态与资源分配精准匹配公司不同发展阶段的业务需要。通过明晰权责、强化协同、优化考核激励，提升组织整体响应速度与执行效能，为公司战略落地提供坚实的机制保障。
　　2、扎实推进产业项目建设，夯实持续增长基础
　　为聚焦公司长远发展需要，公司将统筹财务资源，聚焦运营拓展、国内外市场开辟与技术创新，持续加大产业项目的建设与投入力度。通过强化项目全过程精益管理，严格控制成本与工期，确保新建与扩建项目按时保质投产。重点提升项目的运营效益与市场竞争力，加快形成新的收入增长点，不断增强企业自身造血能力，为公司的稳健经营与规模突破提供坚实保障。
　　3、全面推动数字化转型，驱动全链条效能提升
　　公司将持续推动数字化建设方案的落地实施。以销售及运营服务标准化、业务流程系统化、数据可视化与管理智能化为目标，搭建覆盖销售、运营、供应链等关键环节的数字化平台，实现公司内部资源和外部资源的整合，把公司与产品相关的整个链条进行智能与高效的紧密集成，实现资源优化和共享。着力培育数字思维，培养数字化人才，强化数据在决策支持与过程管控中的应用，切实优化企业资源配置与运营效率，以数字化手段系统提升整体效能。
　　4、深化人才梯队建设，保障战略执行人才供给
　　本年度，公司将积极实施人才强企战略，着力推动人才梯队建设，依据公司战略规划，持续完善“管理—技术—后备”三级人才发展体系，加大业务高潜人才与经营管理人才的引进与培养，推动人才培训内容与业务发展需求紧密衔接，通过完善职业发展通道与长效激励机制，构建支撑公司未来持续创新与扩张的核心人才库，为加快构建人才驱动型企业提供必要人才支撑。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司是一家完全拥有自主知识产权的技术创新型科创板上市公司，核心技术为热裂解技术，其技术是实现有机废弃物（释：有机固体废弃物与有机危险废弃物统称）无害化、减量化、资源化处置的一种最有效的方式。公司也是一家集有机废弃物热裂解技术研发与应用、装备/生产线的设计与制造、整套有机废弃物解决方案于一体的技术创新型企业。　　公司主营业务为有机废弃物热裂解设备销售、项目建设、项目运营等。公司热裂解技术与装备适用于多种类有机固体废弃物与有机危险废弃物的领域与相关场景。目前，已完成废轮胎、废塑料、油泥、焦油渣、矿还原、医疗废弃... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家完全拥有自主知识产权的技术创新型科创板上市公司，核心技术为热裂解技术，其技术是实现有机废弃物（释：有机固体废弃物与有机危险废弃物统称）无害化、减量化、资源化处置的一种最有效的方式。公司也是一家集有机废弃物热裂解技术研发与应用、装备/生产线的设计与制造、整套有机废弃物解决方案于一体的技术创新型企业。
　　公司主营业务为有机废弃物热裂解设备销售、项目建设、项目运营等。公司热裂解技术与装备适用于多种类有机固体废弃物与有机危险废弃物的领域与相关场景。目前，已完成废轮胎、废塑料、油泥、焦油渣、矿还原、医疗废弃物、生物质与炭黑深加工的多种类多领域的技术应用、设备销售、项目建设。目前，整套设备除已销售至我国山东、新疆、湖南、湖北、浙江、江苏等多个省份市场外，还出口至德国、英国、丹麦、巴西、匈牙利、土耳其、韩国、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等多个国家与地区。
　　公司一直坚持且秉承持续创新的经营理念，全面落实公司“装备+运营”双驱动战略。从设备销售的角度来看，将持续紧密围绕“有机废弃物裂解技术研发与应用”，持续拓展更多的应用领域与场景，持续为客户提供更加高效的整套系统化解决方案。从项目建设与运营的角度来看，将充分整合项目上下游，利用自身技术能力与优势，实现各领域项目运营与效益终极成效。在此基础上，持续进行新行业的废源开发与技术研发与应用，项目建设与运营，继续进行行业的深耕与产能建设，最终实现以装备制造驱动项目运营，抢占有机废弃物资源，实现企业持续稳定增长的营业收入，持续为股东创造价值。
　　1、设备销售业务
　　公司设备销售业务主要产品可分为有机固废热裂解生产线、有机危废热裂解生产线及工业连续化炭黑热裂解生产线等，设备具有大处理量、物料适应性广、设备性能强、处理成本低、智能自动化高、高效回收资源、环境效益好、符合双碳目标等优势，不仅已占据我国山东、新疆、湖南、湖北、浙江、江苏等多个省份市场，还出口至德国、英国、丹麦、巴西、匈牙利、土耳其、韩国、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等众多国家和地区。
　　（1）有机固废热裂解生产线
　　公司有机固废热裂解生产线类业务主要包括工业连续化废轮胎热裂解生产线、工业连续化废塑料热裂解生产线等产品。
　　①工业连续化废轮胎裂解生产线
　　用于对废轮胎进行资源化利用。通过对废轮胎中的高分子聚合物进行较彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出废轮胎再生油、热裂解再生炭黑、钢丝，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对废轮胎的资源化、无害化、减量化的综合处置。
　　②工业连续化废塑料裂解生产线
　　用于对废塑料进行资源化利用。通过对废塑料制品中的高分子聚合物进行较彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出燃料油、固体燃料，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对废塑料的资源化、无害化、减量化处置。公司废塑料裂解生产线采用专用复合催化剂和专用复合脱氯剂及时脱除PVC裂解产生的氯化氢等酸性气体，延长了设备的使用寿命。
　　（2）有机危废热裂解生产线
　　公司有机危废热裂解生产线类业务主要包括工业连续化污油泥热裂解生产线、工业连续化焦油渣热裂解生产线、工业连续化医疗废弃物热裂解生产线以及工业连续化/间歇式危废热裂解生产线等产品。
　　①工业连续化污油泥裂解生产线
　　用于对污油泥进行减量化、无害化处理及资源化利用，实现土壤修复。通过将污油泥中的水分及有机物从土壤中分离出来，经裂解处理后的固体产物中矿物油含量可低于0.05%，符合《农用污泥中污染物控制标准》（GB4284-2018）A级的要求，同时最大化回收污油泥中的油品资源，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现了对污油泥的减量化、无害化处理及资源化利用。
　　②工业连续化焦油渣裂解生产线
　　用于对焦油渣进行资源化利用。通过对焦油渣进行裂解处理，将焦油渣中有机物大分子裂解成为小分子或单体状态，从而获得燃料油和焦炭，在安全、环保的前提下，实现了对焦油渣的无害化、减量化处理及资源化利用。
　　③工业连续化医疗废弃物裂解生产线
　　用于对医疗废弃物进行资源化利用。通过对医疗废弃物中的高分子聚合物进行较彻底的分解，使其回到小分子或单体状态，产出燃料油、固体燃料，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现对医疗废弃物的资源化、无害化、减量化处置。
　　④工业连续化/间歇式危废裂解生产线
　　用于对有机危废进行无害化、减量化处理及资源化利用。通过对有机危废进行裂解处理，将危废中的有机物进行分解，变为小分子的物质，从原料中分离出来回收利用，经分离后的固体产物可实现资源化利用或做进一步处理（填埋等）。在安全、环保的前提下，实现了对有机危废的无害化、减量化处理及资源化利用。
　　（3）其他工业连续化生产线
　　①工业连续化金属矿还原富集生产线
　　用于提高某些金属矿的品质，实现金属矿的高效开发和合理利用。通过使用专用裂解-还原剂，使金属矿中金属氧化物发生反应，转变为易分离的物质，获得高品位的金属矿和纯度较高的金属化合物，实现金属矿的高效开发和合理利用。
　　②工业连续化炭黑热处理生产线
　　炭黑为废轮胎、废塑料热裂解产出的主要裂解产物之一，价格与炭黑的品质密切相关。工业连续化炭黑热处理生产线可用于提高热解炭黑的品质。通过深度脱除炭黑中的可挥发分，获得高品位的炭黑，实现热解炭黑的高值化应用。
　　③工业连续化生物质热裂解生产线
　　用于对生物质进行资源化利用。通过对生物质中的大分子化合物进行较彻底的分解，使其转化为小分子的化合物，产出木焦油、生物炭，在安全、环保、连续稳定运行的前提下，实现生物质的资源化处理，成为绿色替代能源。
　　2、项目运营业务
　　公司运营业务专注于有机废弃物综合利用项目运营，通过自主研发的工业连续化热解技术及装备，将有机废弃物转化为高价值资源，实现减量化、无害化和资源化处理，减少环境污染，推动绿色双碳可持续高质量发展。公司不断探索应用领域与场景，将公司的技术实力优势、装备性能优势和专业运营能力充分整合，结合产业上下游特性，利用协同优势共同探索新市场机会和技术应用需求的契合度，加速新产品、新技术的研发和应用，进一步提升公司的行业地位和品牌影响力，赋能公司运营与产业的可持续性高质量发展。
　　公司项目运营业务包括装备与技术服务和项目建设与运营。在提供装备处置与技术服务中，公司通过与企业签订合同，建设热裂解生产线并为客户提供运营服务，获取相关运营服务性收益；在项目建设与运营中，公司通过运营项目，深入参与废弃物处置的全价值链当中去，通过废源供给、热裂解处置工段、下游裂解得物的提质与应用，获得综合性收益。
　　报告期内，公司项目运营业务尚处于探索阶段，装备与技术服务方面，公司恩施油基岩屑BOO项目已投产并运行平稳，设备处理能力、效果、能耗等均符合合同约定；浙江油漆渣BOO项目稳步推进，项目安装完毕进入设备调试阶段。项目建设与运营方面，合晟环保年处理20万吨废轮胎综合利用运营项目进一步完成协同和整合，逐步实现全链条精细化运营，目前项目仍处于生产和调整过程中。
　　(二)主要经营模式
　　1、盈利模式
　　公司收入与利润主要来自于对客户销售各类裂解生产线。公司以销售设备方式向客户提供有机废弃物裂解处理的综合性解决方案，在销售过程中为客户提供前期咨询、审批手续协助办理、工艺设计等服务，并在设备安装运行后提供技术支持及其它综合服务。
　　2、采购模式
　　公司采取订单式生产模式，且公司产品均为非标产品，除部分标准化部件外，公司的采购行为通常在销售合同签订后开始执行。
　　3、生产及装配模式
　　公司采取以外协生产方式为主、自主生产方式为辅的生产模式。公司采取订单式生产方式，一般根据客户的个性化需求在标准生产线设计方案的基础上进行重新设计和制造，因而公司产品均为非标产品。公司产品生产包括项目计划阶段、设计图纸/技术方案交付阶段、制造阶段、指导安装/运行调试阶段。公司产品及部件的生产主要通过外协方式进行，公司的生产环节主要为组装、指导安装及运行调试过程。
　　4、营销模式
　　公司以销售设备方式向客户提供综合性解决方案，在销售过程中为客户提供前期咨询、审批手续协助办理、工艺设计等服务，并在设备安装运行后提供技术支持及其它综合服务。由于公司所生产产品均需按照每个客户的特定要求进行量身定做，因此其主要销售实行“以销定产”模式。
　　公司在持续专注工业连续化热裂解技术及装备销售的同时，以提升经营发展的稳定性和可持续性为重要切入点，主动发展运营类业务，2024年内首个BOO项目已经投产，第二个BOO项目也在稳步推进中，此外，公司完成控股合晟环保，正式进入废轮胎综合利用运营项目。后续公司将持续尝试延伸产业链，拓展多种新经营模式。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司所处行业为专业设备制造业，主要产品为有机废弃物热裂解专用设备。
　　（1）环境保护专用设备制造业发展阶段
　　二十大报告提出，“推动绿色发展，促进人与自然和谐共生。推动制造业高端化、智能化、绿色化发展”。2024年5月，中共中央、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，明确2024-2025年节能降碳目标，进一步推进“十四五”节能降碳约束性指标的完成，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，更好发挥节能降碳的经济效益、社会效益和生态效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。2024年8月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》），这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。意见围绕构建绿色低碳高质量发展空间格局、加快产业结构绿色低碳转型、稳妥推进能源绿色低碳转型、推进交通运输绿色转型、推进城乡建设发展绿色转型等5大领域，以及实施全面节约战略、推动消费模式绿色转型、发挥科技创新支撑作用等3大环节，部署加快形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式。意见提出两个阶段目标：到2030年，重点领域绿色转型取得积极进展，绿色生产方式和生活方式基本形成，减污降碳协同能力显著增强，主要资源利用效率进一步提升，支持绿色发展的政策和标准体系更加完善，经济社会发展全面绿色转型取得显著成效；到2035年，绿色低碳循环发展经济体系基本建立，绿色生产方式和生活方式广泛形成，减污降碳协同增效取得显著进展，主要资源利用效率达到国际先进水平，经济社会发展全面进入绿色低碳轨道，碳排放达峰后稳中有降，美丽中国目标基本实现。同时，《意见》还针对不同领域进一步提出量化的工作目标，包括到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右，大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右等。除此之外，在这次发布的《意见》中，还明确提出了一个新的信号“建立产品碳足迹管理体系和产品碳标识认证制度”，碳标识的提出相当于是从产品的全生命周期的角度，去衡量产品是否足够绿色、足够环保，这将激发和带动我国绿色制造、绿色包装、绿色认证等一系列相关产业。2025年上半年，工信部等三部门印发了《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》，着力推动环保装备制造业持续健康稳定发展，打造具有国际竞争优势的万亿级产业。《意见》从强化关键技术攻关、加快先进技术推广、培育行业发展新动能、优化产业发展环境4个方面提出12项政策措施，提出到2027年，先进技术装备市场占有率显著提升，重点领域技术装备产业链“短板”基本补齐，“长板”技术装备形成国内主导、国外走出去的优势格局。此外，工信部还印发了《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，为工业领域绿色低碳转型提供了标准化路线图，也为环保装备制造业标准化发展指明了方向。海外方面，欧盟启动《循环经济法》征求意见，旨在建立再生原材料单一市场，增加高质量再生材料的供应，加快欧洲向循环经济的系统性转型。法案预计将于2026年正式通过，届时欧盟将提高进口产品的再生材料标准，进而催生环保设备及环保再生产品的需求。
　　绿色低碳发展不仅是经济需要，也是社会责任，绿色低碳产业在全球经济中崭露头角，我国正发挥引领作用，为世界可持续发展贡献力量。我国环保装备制造业正在实践从大到强、从好到优的历史进程。目前，我国环保装备整机和成套设备基本可以满足国内污染治理需要，产业链总体实现自主可控，技术发展呈现“总体并跑，局部领跑”的特征。根据中研普华产业研究院提供的数据，2023年，中国环保装备制造业的总产值超过9700亿元，显示出该行业的发展势头和潜力。这一数据反映了中国在环保装备制造方面的持续投入和增长，同时也指出了该行业在实现更高环保标准和服务方面的重要性。到2025年，中国环保装备制造业产值力争达到《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022-2025年）》提出的1.3万亿元。根据前瞻产业研究院数据统计，2024年全球环保设备行业市场规模体量约为896亿美元，预计2030年全球环保设备市场规模约为1144亿美元，年均复合增长率为4.1%。
　　“新基建”打开了以智慧化为核心的环境治理大门，将环保产业发展推向以信息数字为主力的新常态--智慧环保新时代，环境治理的巨大需求和环保新基建带动环保设备产业的日益增长，为新增和升级改造现有环保设备提供更为广阔的市场空间。《“十四五”工业绿色发展规划》提出0全0面提升绿色制造水平，到2025年，工业产业结构、生产方式绿色低碳转型取得显著成效，绿色环保产业产值达到11万亿元，为2030年工业领域碳达峰奠定坚实基础。《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》中提到要大力发展绿色低碳产业，积极鼓励绿色低碳导向的新产业、新业态、新商业模式加快发展。到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右。
　　（2）热裂解技术发展阶段及基本特点
　　裂解技术在有机固废、危废处理领域的规范应用尚处于起步阶段，随着2023年新的环保法律法规、环境规范和标准的实施，符合安全、环保要求的连续化裂解设备日益成为市场主流。但由于连续式设备存在裂解过程易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等技术难点，业内能够实现连续化生产的设备生产厂家较少，多为间歇式装备。通过恒誉环保等行业内领先企业的持续技术研发和创新，工业连续化热裂解技术装备已能够在安全、环保的前提下，实现对污油泥、废轮胎、废塑料、有机危废的资源化、无害化、减量化处理，被工信部、生态环境部列入《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》推广类。由于裂解技术在有机固废、危废处理领域体现出的优异技术性能，裂解技术及裂解装备未来有望在更多的领域实现工业化、规模化应用。在工信部发布的《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025年版）》中，有机固体废弃物热裂解资源化处置关键技术及装备等裂解装备入选，热裂解技术有望得到更多的推广和资金支持。根据恒州诚思调研统计，2024年全球热解设备收入规模约17.7亿元，预计到2031年收入规模有望达到87.1亿元，2025-2031年年均复合增长率为25.4%。
　　（3）含油污泥处理行业发展阶段及基本特点
　　污油泥本身既是危险废弃物，又含有大量的油品资源，在处理过程中是否能够对油品进行回收，同时关系到对污油泥的处理效果和污油泥处理企业的经济效益。污油泥处理效果、处理成本、资源化程度综合决定各种工艺在污油泥处理领域的发展趋势。利用裂解工艺与装备对污油泥进行处理，具有处理成本低、处理效果好、可回收大部分油品等特点，含油污泥裂解处理装备已被列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类、《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2023年版）》推广类、《环保装备制造业高质量发展行动计划（2022—2025年）》（工信部联节〔2021〕237号）、《2022年山东省绿色低碳技术成果目录》、《国家绿色低碳先进技术成果目录》（科技部2023年4月），裂解方式已成为国内污油泥无害化处理的重要方式，具有较强的市场竞争力。
　　污油泥处理行业具有行业集中度高、废弃物来源相对集中、市场交易体制规范的特点，具备了工业化、规模化处理的前提基础。随着环保要求的升级，以及绿色低碳发展的需求，以公司为代表的符合绿色低碳发展趋势的有机废弃物裂解设备制造企业在污油泥处理领域成功应用案例的示范效应，热裂解技术特别是工业连续化裂解技术有望成为污油泥处理的主流方法之一。
　　（4）废轮胎处理行业发展阶段及基本特点
　　废旧轮胎循环利用行业在不同的发展阶段呈现出不同特征，总体呈现出“逐步降低（乃至杜绝）二次污染、更低能耗、更高处理效率、更高产出物品质”的行业发展趋势，我国各部委陆续发布《新时代的中国绿色发展》（国务院新闻办公室2023年1月白皮书）、《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》发改环资〔2023〕178号、《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》（国办函〔2022〕7号）、《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》、《工业领域碳达峰实施方案》、《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》、《国务院办公厅印发关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等推动废轮胎循环利用行业的绿色低碳可持续发展。
　　废轮胎通过裂解处理可实现能源的最大回收和废轮胎的充分利用，具有较高的经济效益和环境效益。热裂解为废轮胎的终极处理方法，且工业连续化废轮胎裂解具有适用性广、效益高、环境污染小等特点，更符合废弃物处理的资源化、无害化和减量化原则和绿色低碳发展的战略，废轮胎热解技术及装备列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备。《废旧轮胎综合利用行业规范条件（2020年本）》和《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2021年版）》明确指出热裂解应采用连续自动化生产装备，鼓励发展规范的连续化、智能化、安全环保的废轮胎裂解装备；同时财政部、税务总局印发的《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》为废轮胎热裂解企业提供税收优惠政策，从政策、行业发展和税收优惠等多方面推动连续化废轮胎裂解技术及装备的发展，使其逐渐成为废轮胎资源化利用行业的主流处理方式之一。2024年，发改委等十部门发布《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》，明确规定废轮胎热解应采用连续自动化生产装备，设备更新需求规模庞大。同年，美国轮胎制造商协会及美国轮胎工业协会共同成立了轮胎回收基金会，用于资助针对轮胎回收领域的研究、教育项目，目标是实现报废轮胎的100%回收再利用，预计在2025年和2026年分别筹集30万和200至300万美元的资金，从而加速轮胎回收行业的发展，提升废轮胎处理设备的需求。
　　（5）危废处理行业发展阶段及基本特点
　　危险废物主要包括工业危险废物、医疗危险废物及其他危险废物，来源相对集中、市场交易体制规范。《中国统计年鉴-2023》数据显示，2022年我国全国工业危险废物产生量为9,514.8万吨，利用处置量为9,443.9万吨，年末全国危险废物贮存量约8,774.8万吨，危险废物处理市场广阔。
　　2023年5月，生态环境部、发展改革委印发的《危险废物重大工程建设总体实施方案（2023-2025年）》中提出健全完善危险废物生态环境风险防控技术支撑体系，加快补齐特殊类别危险废物处置能力短板，着力提升危险废物生态环境风险防控和利用处置能力，兼顾提升新污染物、新兴固体废物等环境治理能力，推动持续改善生态环境质量，维护生态环境安全，推进美丽中国建设，努力建设人与自然和谐共生的现代化。
　　2024年11月，生态环境部发布《关于强化危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见（征求意见稿）》，要求完善危险废弃物收集处置体系和处置方式，推行医疗废物集中无害化处置。支持新建或经改造符合标准要求的生活垃圾焚烧、危险废物焚烧等设施协同处置医疗废物。促进危险废弃物再生利用，推广应用危险废物利用先进技术，推动健全危险废物循环利用体系。开展“无废集团”“无废园区”建设试点，引导有条件的大型企业集团和工业园区内部共享危险废物利用处置设施，推动危险废物“点对点”定向利用。
　　2025年2月，生态环境部印发了《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，指出要推动危险废物填埋处置量占比稳中有降，促进危险废物资源化利用。到2030年，全国危险废物填埋处置量占比控制在10%以内。海外方面，欧盟通过《废物框架指令》等法规，强调采用适当的危险废物管理、回收和再循环技术，以保护环境和人类健康，减少对自然资源的压力并提升资源利用效率；美国《资源保护与回收法》要求危险废物管理的所有方面都必须遵守严格的许可要求，包括危废的处理、处理、储存、运输和处置。
　　以裂解方式对有机危废进行处理在业内尚处于起步阶段，具备污染小、环境友好、对处理物料的适应性强、可对危险废弃物资源化利用等特点，主要系对焚烧、填埋等传统处理方式进行补充和替代，公司系该领域的探索者和先行者。伴随“无废城市建设”和“趋零填埋”的普及，以及以公司为代表的有机废弃物裂解设备制造企业在有机危废处理领域成功应用案例的示范效应，热裂解技术特别是工业连续化裂解技术有望成为有机危废的主要处理方式之一。
　　（6）废塑料处理行业发展阶段及基本特点
　　根据《中国石油和化工》统计数据，从20世纪50年代至2022年，全球塑料累积接近100亿吨，其中仅有不到10%被回收利用，76%最终成为废弃物。据相关统计，2023年，国内产生的废塑料约为6200万吨，回收利用率达到30%。剩余约70%的塑料购物袋、快递袋、地膜等低值塑料垃圾，基本混入生活垃圾被焚烧或填埋。不规范生产、使用、处置塑料会造成资源能源浪费，带来生态环境污染，甚至会影响群众健康安全，形成所谓的“白色污染”，成为塑料污染治理的最大难点和痛点。2022年联合国环境大会终止塑料污染决议（UNEA-5.2第5/14号决议）授权到2024
　　年制定一项具有国际法律约束力的文书以结束塑料污染，2023年《终结塑料污染公约：零草案》指出加强废塑料的回收与再生循环利用，减少原生塑料的生产。我国各部委陆续发布《“十四五”塑料污染治理行动方案》（发改环资〔2021〕1298号）、《“十四五”原材料工业发展计划》（工信部联规〔2021〕212号）《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》（国办函〔2022〕7号）、《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》《工业领域碳达峰实施方案》《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》等政策，积极推动废塑料的回收与再生循环利用。废塑料的污染治理也是我国“无废城市”建设的重要内容，2024年，“塑料污染治理”更是首次出现在政府工作报告中，与固体废物治理并列。“无废城市”有望开启废塑料化学循环的蓝海市场。发改委发布的《废塑料化学循环综合性研究报告》指出，在经济效益上，1吨废塑料的综合经济收益为850元左右;在资源效益上，1吨废塑料至少可替代1.12-1.22吨石油资源;在环境效益上，废塑料化学循环造成的全球变暖等多种环境影响潜值均处于较低水平;在二氧化碳减排上，与使用原油加工塑料相比，使用废塑料化学循环法可实现碳减排比例为22.0%。近年来，发改委等部门发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》、《“十四五”循环经济发展规划》，明确提出推动废塑料化学回收技术创新、限制一次性塑料制品使用、推广可循环材料等目标。2024年，“塑料污染治理”更是首次出现在政府工作报告中，与固体废物治理并列。海外方面，欧盟处于废塑料回收领域的前沿，其2025年1月最新修订的《包装和包装废弃物法规》规定，到2030年，所有包装必须可重复使用、可回收或可堆肥。塑料包装的回收率必须达到55%，而塑料食品包装在2030年前必须至少含有10%的回收材料，一次性饮料瓶必须至少含有30%的回收材料，并计划到2040年将这一比例提高到50%-65%；7月发布的《2028—2034年的长期预算》中，进一步将针对未回收塑料包装的税将从每公斤0.8欧元增加到1欧元，法规将推动废塑料化学回收在欧洲的新一轮扩张，有效打开市场空间。
　　塑料化学循环可解决物理回收不能处理的废塑料和实现废塑料梯级循环利用的完整性，是实现“塑料垃圾到高品质材料”高值化闭环的主要技术路线，是全球公认的低碳清洁、能实现废塑料化学可持续发展的循环利用方法。据统计，在垃圾场中的废弃塑料大约有10亿吨，经专家测算，如果每年将2%的填埋垃圾塑料及1/3的新鲜废塑料用于化学循环再生制成热解油，效果相当于为我国新增一个胜利油田规模的轻质石蜡基大油田，而且与传统的焚烧发电处理手段相比，采用废塑料化学循环制新塑料可以减少接近50%的碳排放，万元产值碳减排80%以上，如果每年对4000万吨废塑料进行化学循环利用，可以降低4700万吨二氧化碳总排放，有助于双碳目标的实现，符合绿色低碳发展战略。世界头部品牌、包装、零售、化工和资源回收企业普遍认同化学循环是完成其塑料可持续目标的核心途径，并在全球范围内迅速布局产能，根据在建项目统计，到2025年全球化学循环产能预计达到数百万吨级。
　　废旧塑料通过裂解技术所得油品经深加工可作为制取新塑料的原料，在彻底实现废塑料无害化、减量化的同时获得经济效益较高的产品，是废塑料化学循环的重要组成部分，热解技术及装备属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备。国家陆续出台《国家发展改革委等部门关于促进炼油行业绿色创新高质量发展的指导意见》（发改能源〔2023〕1364号）、《“十四五”工业绿色发展规划》（工信部规〔2021〕178号）《废塑料污染控制技术规范》（HJ364-2022）《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》等国家政策、规范，鼓励开展废塑料化学循环利用，推动低值废塑料热裂解等技术推广的应用，加快废塑料化学循环工程产业化示范，并强调废塑料化学再生裂解设施应使用连续生产设备（包含连续进料系统、连续裂解系统和连续出料系统）；此外，中国物资再生协会再生塑料分会和GRPG牵头、多家单位共同发起的“软塑新生”项目，将通过集合产业链各环节力量，建立消费品塑料软包装“设计—生产—消费—回收—再生—高值化应用”的全链条循环体系，打破产业链合作壁垒，实现塑料软包装的闭环高值化利用。
　　废塑料裂解技术，特别是工业连续化废塑料裂解技术，作为废塑料化学循环的重要组成部分，对于开拓新型塑料循环经济模式有重要意义，有助于促进2060年碳中和目标的实现，发展前景十分广阔。公司客户丹麦废塑料项目已获国际化工行业巨头BASF投资认可，在废塑料化学循环处理方面居瞩目地位。
　　（7）焦油渣行业发展阶段及基本特点
　　危险废物焦油渣（HW11）是煤化工的废弃物，来源相对集中、市场交易体制规范。据隆众咨询统计信息显示，2023年国内高温煤焦油（含少量中温煤焦油）产量1,958.12万吨，同比增长4.06%。根据中研网研究显示，2024年国内煤焦油行业产量达到2600万吨，市场规模达到1441.41亿元，市场需求保持增长态势，未来市场规模有望进一步扩大。2024年，随着焦炭企业新旧产能替代陆续到位，煤焦油市场预计将呈现产需继续增长的格局，并展现出新旧产能替代平缓、需求拉动增长的特点，煤焦油市场平稳回暖态势有望延续，产销有望同步增长。在生产煤焦油的过程中平均每生产一吨就会产生0.3吨的焦油渣，即国内每年副产的焦油渣就有几百万吨。在“双碳”背景下，焦油渣的资源化处理已经成为了煤炭行业中的重点内容。焦油渣通过热裂解可获得燃料油和固体燃料，作为能源和工业原料进行后续利用，可对焦油渣现有处理方法进行补充和替代，陕西省发布的地方标准《焦油渣利用与处置污染控制技术规范》（DB61/T1657-2023）将热解作为焦油渣利用和处置的处理方式之一。以裂解方式对焦油渣进行处理在业内尚处于起步阶段，公司系该领域的探索者和先行者。随着我司工业连续化裂解装备的成功运行，裂解技术有望成为焦油渣的主要处理方式之一。
　　（8）金属矿行业发展阶段及基本特点
　　目前我国是世界上矿产资源总量丰富、种类比较齐全的少数几个资源大国之一，其中碲矿、锑矿、钨矿、铅锌矿、钛铁矿等金属矿产资源储量位居世界前列，虽然我国矿产资源丰富，但在这些可开采矿产资源中低品位的金属矿占比较大，低品位的金属矿由于金属矿床成矿复杂、分布稀散、共伴生严重、矿物嵌布关系复杂等现象，矿物选冶、富集困难，通过运用更多新技术或优化选矿技术，实现低品位金属矿的开发利用，可以最大限度提高矿石使用效率，延长矿山的服务工作年限，符合国家可持续发展理念。
　　2021年11月，工信部印发的《“十四五”工业绿色发展规划》（工信部规[2021]178号），指出：“推进原生资源高效化协同利用”，“统筹国际国内两大资源来源，加强资源跨区域跨产业优化配置，全面合理开发铁矿石、磷矿石、有色金属等矿产资源，加强钒钛磁铁矿中钒钛资源、磷矿石中氟资源等共伴生矿产资源的开发。”党的二十大报告中提出“要实施全面节约战略，推进各类资源节约集约利用”“健全资源环境要素市场化配置体系”，把科学配置促进资源节约和高效利用提到了更高的战略高度。2023年1月国务院发布的《新时代的中国绿色发展》中指出提升重要矿产资源开采回采率、选矿回收率、综合利用率。实施资源综合利用“双百工程”，开展国家“城市矿产”示范基地建设。2024年7月，《中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》中指出要加强资源节约集约高效利用。加强矿产资源勘查、保护和合理开发，提高开采效率，加强低品位资源利用。2025年7月1日起施行的新修订的《中华人民共和国矿产资源法》明确要求矿产资源开采回采率、选矿回收率和综合利用率必须达到国家标准。
　　“安全”“绿色”“高效”“节约”“集约”是矿业资源开发与生态环境保护的要求，也是“双碳”高质量发展的需求。金属矿通过公司裂解还原生产线，其中难分离的杂质（金属化机物）可转化为易分离的物质，进而分选去除，获得高品质的金属矿，可对现有金属矿选矿技术进行补充和替代，属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类技术装备。工业连续化金属矿还原生产线在金属矿矿产资源整合利用技术领域的应用尚处于起步阶段，公司系该领域的探索者和先行者，随着公司该技术装备的成功应用，裂解还原技术有望成为部分金属矿高效开发和合理利用的新的处理方式。
　　（9）医疗废弃物行业发展阶段及基本特点
　　医疗废弃物（HW01）是指医疗卫生机构在医疗、预防、保健以及其他相关活动中产生的具有直接或者间接感染性、毒性以及其他危害性的废物，主要有一次性医疗用品、纱布、棉球、塑料、玻璃等，具有危害大、来源广泛、产出稳定、市场容量大等特点。医疗废弃物的安全处置，对于打好污染防治攻坚战，保障人民群众身体健康和环境安全，具有重要意义。
　　随着技术的进步和创新，医疗废物处置服务市场正朝着更高效、环保和可持续的方向发展。国家卫生健康委会同生态环境部等10部门印发《医疗机构废弃物综合治理工作方案》（国卫医发〔2020〕3号），指出做好医疗废物处置，通过引进新技术、更新设备设施等措施，优化处置方式，补齐短板，大幅度提升现有医疗废物集中处置设施的处置能力，对各类医疗废物进行规范处置。《医疗废物管理条例》（中华人民共和国国务院令第380号）第四条规定国家推行医疗废物集中无害化处置，鼓励有关医疗废物安全处置技术的研究与开发。国务院办公厅印发《强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案》指出，到2025年底，基本补齐医疗废物、危险废物收集处理设施方面短板，县级以上城市建成区医疗废物无害化处置率达到99%以上。2025年2月，生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，提出完善医疗废物收集处置体系和处置方式，推广危险废物利用先进技术，推动健全危险废物循环利用体系。
　　以公司为代表的工业连续化裂解处理工艺是近年来逐渐开始规模化投入应用的新兴技术，其可以在安全、环保的前提下，实现对有机废弃物的资源化、无害化、减量化处理。裂解技术在废轮胎、废塑料、污油泥等处理领域的应用已较为成熟，业内存在已多年连续运行的案例。而医疗废弃物中含水较低、热值较高、挥发分较高，是一种非常适合采用热解处理工艺进行处理的废弃物。热解装备属于《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的环保装备，采用热解技术装备处理医疗废物，可获得热解油、不凝可燃气和固体产物，实现医疗废物有效减容和资源化利用，具有良好的经济效益和环境效益。
　　热解技术在医疗废弃物资源化处置领域尚处于起步阶段，已颁布实施的标准《热解气化焚烧技术处置医疗废物运行管理规范》（T/HAEPI05-2023）为热解技术装备在医疗废物处置领域的健康、规范化发展奠定了基础。公司系该领域的探索者和先行者，该技术可对现有医疗废弃物处置技术进行补充和替代，随着我司工业连续化医疗废弃物裂解生产线的成功运行，裂解技术有望成为医疗废弃物无害化、减量化、资源化处理的新的具有发展潜力的处理方式。
　　（10）生物质行业发展阶段及基本特点
　　生物质能源是从太阳能转化而来，储存在生物质内部，地球全年经光合作用产生的物质有1,730亿吨，其中蕴含的能量相当于全世界能源消耗总量的10-20倍，其取之不尽、用之不竭。生物质能作为世界上的第四大能源，具有绿色、低碳、清洁、可再生等特点，是世界公认的零碳可再生资源，对于应对气候变化、固碳减排、改善环境、缓解能源危机、保障粮食安全以及实现可持续发展，都将具有重要的战略意义。
　　根据中国产业发展促进会生物质能产业分会发布的《3060零碳生物质能发展潜力蓝皮书》，我国生物质资源作为能源利用的开发潜力约为4.6亿吨标准煤，若结合生物能源与碳捕获和储存（BECCS）技术，到2060年各类生物质能利用将为全社会减碳超20亿吨，在“碳达峰、碳中和”、“1+N”政策体系的加持下，拥有零碳排基因的生物质未来前景广阔。国务院在《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出，加大非化石能源开发力度，因地制宜发展生物质能。在央行等三部门印发的《绿色金融支持项目目录（2025年版）》中，将生物质能纳入绿色金融重点支持范围。
　　国家陆续出台《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》、《“十四五”现代能源体系规划》、《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录（2022年版）》、《关于做好2023年农作物秸秆综合利用工作的通知》等政策，稳步推进生物质能多元化开发，积极扩大可再生能源非电利用规模，目标是到2025年，地热能供暖、生物质供热、生物质燃料、太阳能热利用等非电利用规模达到6,000万吨标准煤以上。在“双碳”战略持续推进、能源结构调整、乡村振兴等多重利好下，我国生物质能产业将进入高质量发展阶段，充分发挥其可再生特性，构建农业-环境-能源-农业的低碳循环可持续发展模式，逐步形成电、热、气及液体燃料等多元化发展格局。
　　生物质热解技术可将农林废弃物的低品位能源转化为高品质的易储存、易运输、能量密度高且使用方便的生物炭，同时，产生的副产品还有同样具有商业价值的木醋液和可燃气，属于国家鼓励的可再生能源非电利用技术，已颁布实施的《秸秆热解炭化多联产工程技术标准》（GB/T51449-2022）《生物质热裂解炭化工艺技术规程》（NY/T4161-2022）等标准为生物质热解技术的规范化发展奠定了基础。随公司工业连续化生物质热解生产线的成功运行，热解技术将成为生物质资源化利用具有发展潜力的处理技术之一。
　　（11）炭黑行业发展阶段及基本特点
　　炭黑，也称碳黑，是由烃类化合物（主要为石油衍生物）经过不完全燃烧或热裂解形成的近似于球体的胶体粒子的准石墨结构物质，以聚集体形式存在，表观呈黑色粉末或粒状，属于高污染、高耗能产业。据统计，约70%的炭黑应用于轮胎中，作为轮胎的重要补强材料，炭黑约占轮胎质量的三分之一，轮胎中炭黑的循环利用可在一定程度上减少原生炭黑的消耗量，节约能源，符合国家绿色低碳发展的需要。
　　废轮胎中的炭黑可通过热裂解方式进行回收，具有较低的能耗和碳排放，回收的炭黑称为热裂解再生炭黑，是一种环保、可持续炭黑替代品。随裂解炭黑市场的不断扩大以及绿色低碳可持续发展的需要，热裂解再生炭黑的需求将会进一步扩大，促进废轮胎橡胶裂解行业的发展。
　　党的十九届五中全会明确要求“加快构建废旧物资循环利用体系”，国家发展改革委会同商务部等部门联合印发《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》（发改环资〔2022〕109号）明确了我国未来一段时间废旧物资循环利用工作的发展目标和主要任务，确定了推进思路和工作措施，健全废旧资源循环利用体系，提高资源循环利用水平。2024年2月《国务院办公厅关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》中明确提出，到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系，主要废弃物循环利用取得积极进展。到2030年，建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系，各类废弃物资源价值得到充分挖掘，再生材料在原材料供给中的占比进一步提升，资源循环利用产业规模、质量显著提高，废弃物循环利用水平总体居于世界前列。废旧资源循环利用体系的完善，有利于热裂解再生炭黑的市场拓展。而低成本提高热解炭黑的品质，对于扩展热解炭黑的应用市场，提高废轮胎裂解企业的经济效益，促进废轮胎裂解行业绿色低碳持续发展有重要的意义。公司系该技术的探索者和先行者，随着公司工业连续化炭黑热处理生产线的成功运行，该技术将为热裂解再生炭黑品质提高的有效处理技术之一。
　　（12）工业连续化裂解技术装备主要技术门槛
　　设计一套完整的安全、环保、低耗、高效的工业连续化裂解技术装备，不仅需要解决供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺等一系列裂解技术关键要素之间的合理匹配问题，而且需要解决裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题。
　　①各技术关键要素匹配难。供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺之间相互联系、相互影响，各关键要素的科学设计、最优组合是裂解完成的关键要素，也是工业连续化裂解设备实现高效、低耗的长时期连续化运行的关键技术之一。
　　②裂解系统易结焦。裂解物料易结焦是裂解行业的世界性难题。需要裂解处理的物料普遍存在传热性能差、物料受热不均匀等问题。物料在设备导热表面极易形成结焦与积碳，在设备表面形成绝热层，导热效率降低，形成堵塞，并需进一步提高供热温度，这将造成设备使用寿命降低、物料裂解不完全等系列问题，导致裂解无法正常进行。如果处理不当，甚至导致重大安全隐患。因此，防止结焦成为裂解领域的需要解决的首要技术难题，是裂解过程实现工业连续化的先决条件，这也是裂解行业极难实现工业连续化的主要原因之一。
　　③进出料难以动态密封。动态密封是实现工业连续化裂解的关键技术之一，即保证物料连续进入裂解器及固体产物连续导出裂解器的同时，防止空气进入裂解器及裂解器内的油气泄露，以实现物料在无氧或贫氧条件下，安全、稳定、连续裂解。因物料组成的差异、含水率的高低等诸多原因，造成压力随时变化，增加了动态密封的难度。
　　④产出物易聚合。裂解产生的以烯烃为主的小分子有机物易发生聚合反应，生成大分子链物质如胶质、沥青质等，易造成设备及管道的堵塞，影响生产线的长期稳定运行。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司专注于高分子废弃物裂解技术研发和装备制造研发，深耕市场多年，在技术和市场等方面拥有较为明显的竞争优势。
　　（1）市场地位
　　由于有机废弃物裂解装备在国内的应用处于起步阶段且涉及多个领域，尚未成立专门的行业协会，目前相关监管机构及权威机构亦未对行业的整体市场容量、市场占有率等指标进行统计和排名。
　　公司是国内少数具备有机废弃物工业连续化裂解设备实际交付能力的企业，是国际上少数几家技术成熟、具备实际供货能力的裂解设备供应商之一。公司的市场地位主要体现如下：
　　①公司各类裂解生产线在国内外具有较多的成功运行的项目案例。
　　主要客户顺通环保、申联环保、挪威Quantafuel均系行业内的领先企业；
　　②公司产品已进入德国、匈牙利、丹麦、爱沙尼亚、巴西、土耳其、印度、伊拉克、泰国、英国、韩国等多个国家和地区，国内主要客户或项目被列为省级重点项目、示范项目，成为符合行业准入条件、行业规范条件的企业；
　　③公司开创了工业连续化裂解技术装备在金属矿综合利用行业应用的先例，并成功将装备应用拓展至医疗废弃物处理、生物质处理、废油漆渣处理、炭黑处理等领域，是热裂解技术在多个领域应用的探索者和先行者。
　　综上，目前公司在市场方面具有领先优势。
　　（2）技术地位
　　裂解技术是有机废弃物无害化、资源化、减量化处理的有效手段，但由于存在裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，裂解设备难以实现在安全、环保前提下的工业连续化运行。公司通过对供热温度、导热面积、热传导效率、工作压力、停留时间、防聚合工艺等一系列裂解技术关键要素进行反复试验并进行系统设计，解决了上述行业难题，实现了裂解设备在安全、环保前提下的工业连续化运行。公司的技术地位主要体现如下：
　　①公司荣获国家科技进步奖（二等，第一完成单位）；
　　②公司荣获工信部第六批国家级专精特新"小巨人"企业；
　　③公司是国家标准《废橡胶废塑料裂解油化成套生产装备》（GB/T32662-2016）、国家标准《废轮胎、废橡胶热裂解技术规范》（GB/T40009-2021）第一起草单位，修订国家标准《废轮胎加工处理》（GB/T26731-2024）、行业标准《废旧轮胎裂解炭黑》（HG/T5459-2018）的主要起草单位，团体标准《废轮胎/橡胶再生油》（T/CTRA01-2020）、《废轮胎/橡胶热裂解企业碳排放核算与报告要求》（T/CTRA02-2022）、《废塑料热裂解技术规范》（T/CIET145-2023）和《含油污泥连续化热解成套生产装备》（T/CPCIF0375-2024）第一起草单位，团体标准《废轮胎/橡胶热裂解炭黑深加工装置》（T/CTRA03-2020）主要起草单位；
　　④截至报告期末，公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术116项，其中国内发明专利38项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利；
　　⑤公司是《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》工业连续化有机废弃物热裂解技术装备推广类支撑单位；
　　⑥公司被工信部认定为国家级专精特新“小巨人”企业、环保装备制造业规范条件企业，被山东省生态环境厅认定为“山东省无废工厂”、山东省生态环保产业百强企业，被山东省工信厅认定为“山东省制造业单项冠军”，以及第二批数字经济“晨星工厂”；入选山东省发改委公布的首批山东省绿色低碳高质量发展先行区建设企业试点，被济南市工信局认定为济南市级绿色工厂，符合国家环保设备制造业绿色、低碳、智能化发展的趋势；
　　⑦公司产品“工业连续化有机废弃物热裂解技术装备”被工信部、生态环境部列入《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》推广类；
　　⑧公司热解技术及装备列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备。
　　“工业连续化废轮胎（橡胶）低温裂解资源化利用成套技术及装备”被工信部、发改委、科技部、生态环境部列入《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2021年版）》推广类；
　　“工业连续化废轮胎热裂解生产线”被生态环境部列入《“无废城市”建设试点先进适用技术（第一批）》；
　　“工业连续化含油污泥热解技术及装备”入选山东省科学技术厅、山东省生态环境厅发布的《2022年山东省绿色低碳技术成果目录》；
　　“恒誉环保工业连续化有机废弃物热裂解装备”入选好品山东第一批名单；
　　“工业连续化含油污泥热裂解技术成套生产装备、工业连续化废盐资源化利用热裂解技术及装备”入选山东省工业和信息化厅发布的《2022年度山东省首台（套）技术装备和关键核心零部件推广应用指导目录》；
　　“工业连续化污油泥热解资源化利用成套技术及装备”被生态环境部列入《“无废城市”建设先进适用技术（第二批）》；
　　“含污油泥热裂解技术及装备”列入科技部社会发展科技司发布的《国家绿色低碳技术成果目录》（2023年）；
　　“工业连续化废轮胎(橡胶)热裂解资源化处置关键技术及装备”荣获工业和信息化部国际经济技术合作中心2024金砖国家工业创新大赛"绿色产业-低碳技术与应用"赛道国际优秀项目奖；
　　“工业连续化有机废弃物热解技术及装备被山东省机械工业科学技术协会科技成果评审专家组认定为达到国际先进水平。
　　综上，目前公司在技术方面具有领先优势。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　公司主要产品为有机废弃物热裂解专用设备。裂解技术在有机固废、危废处理领域的规范应用尚处于起步阶段，习近平总书记在党的二十大报告中指出：“推进美丽中国建设，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优化、节约集约、绿色低碳发展”，同时国务院新闻办公室发布了《新时代的中国绿色发展》白皮书，以上政策环境将有助于符合安全、环保要求的高效低耗连续化裂解设备成为市场主流。同时，利用裂解处理技术的良好复制性，以及裂解技术在有机固废、危废处理领域体现出的优异技术性能，裂解技术及裂解装备未来有望在更多的领域实现工业化、规模化应用。
　　近年来，公司所在的行业发展趋势如下：
　　（1）行业法规升级有利于促进包括热裂解等优势技术的推广和应用，促进行业技术创新；
　　（2）国家“双碳”和“双控”政策目标的提出强化有机废弃物资源化、无害化处理的必要性和紧迫性，推动有机废弃物处理需求提高；
　　（3）节能降耗、减排治污的新任务为环保产业的发展提供了新的驱动力，推动环保装备产业的发展；先进环保技术装备市场空间持续扩大，绿色制造体系逐步形成；
　　（4）碳中和碳达峰稳步提高行业的技术门槛，加快行业落后产能的淘汰，推动产业的优化升级，实现高效、绿色、低碳、循环和可持续发展；
　　（5）“废塑料化学循环”的实施将逐步打开废塑料裂解应用的国际和国内市场空间；
　　（6）中共中央、国务院提出到2027年“无废城市”建设比例达到60%，到2035年“无废城市”建设实现全覆盖，政策导向助力环保行业稳步发展。
　　（7）发展新质生产力，科技创新是核心要素，用生态“含绿量”提升发展“含金量”，为解决生态环境提供了治本之策，也为环保产业高质量发展注入新动能、塑造新优势。同时，有助于促进政、产、学、研、金、服、用体系的建设，提高科技创新成果的快速产业化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司积极应对复杂多变的国际局势和内外部环境，聚焦有机废弃物热裂解化学循环领域，依托全球领先的应用创新能力，持续拓展与开发“国内外”市场，深化“设备销售+项目运营”协同发展，扎实推进精细化运营，拓展多领域产业化发展，持续强化创新驱动，加大品牌推广力度，各项业务均取得积极进展，经营业绩持续向好。
　　报告期内，公司实现营业收入12,465.38万元，较去年同期上涨268.05%；实现归属于上市公司股东的净利润839.66万元，较去年同期大幅提高；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润748.01万元。
　　2025年上半年，公司主要工作如下：
　　1、持续拓展与开发“国内外”市场，经营业绩持续向好
　　2025年上半年，公司依托在有机废弃物热裂解领域积淀的稳定成熟的技术装备与国内外众多实际案例，持续拓展与开发“国内外”市场，坚持“主动走出去”的销售策略，通过多元化的方式渠道进行线上推广，有策略多频次参加线下专业会议与展会，在与已签约客户建立良好顺畅的合作关系的同时，持续为已签约客户提供长期专业的售后服务，自上半年以来订单情况持续向好。
　　2、深化“设备销售+项目运营”协同发展，扎实推进精细化运营，拓展多领域产业化发展
　　2025年上半年，公司在持续专注工业连续化热裂解技术及装备主业的同时，以提升经营发展的稳定性、可持续性、多元化为重要切入点，进一步将技术优势转化为“设备销售+项目运营”双驱动战略性发展优势，主动发展项目运营类业务，优化公司商业模式和业务结构。
　　公司不断深化与拓展项目运营类业务的新兴应用场景，以获取最大综合收益为目标，将技术优势、装备优势和整体运营能力充分整合，结合区域禀赋在产业链上下游特性、提质、销售、绿色溢价等环节，实现有机废弃物热裂解全产业链综合效益项下的项目整体效益、产业推动、资源创造等，在充分符合企业发展模式的前提下，有效提升公司综合竞争实力与市场先行优势。
　　3、持续技术研发投入，以创新驱动保障公司可持续高质量发展
　　热裂解技术是公司完全拥有自主知识产权的核心技术，在商业模式不断调整的同时，公司持续围绕核心技术，深化多领域研发与应用，在发展战略和规划的牵引下，结合现有及持续开发的有机废弃物领域的要求，不断在技术与装备的研发和应用、项目及产业综合运营需求等方面进行研发储备，并进一步进行技术深化、应用深化和降本增效等，以此保障企业在热裂解领域的行业地位，满足更多客户需求，助力企业高质量可持续发展，构建更加具有强市场竞争力的整体解决方案。2025年上半年，公司研发投入371.10万元，公司在研课题11项，新增国内外授权专利4项。截至2025年上半年末，公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术116项，其中国内发明专利38项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利，大量专利技术进一步增强了公司的核心竞争力，筑牢了技术护城河。
　　4、加强品牌建设和推广，持续巩固与提升国内外品牌辨识度与影响力
　　公司始终秉持“以科技改善环境，让绿色驱动未来”的企业使命，致力于成为热解环保业的中国开拓者和全球典范。公司不断整合媒体资源，积极拓展品牌渠道，通过参加多种行业展会，加强品牌推广。报告期内，公司参加展会包括2025第31届中国塑料回收和再生大会、第三届废轮胎产业链论坛、第六届全球生物质能创新发展高峰论坛、第26届中国环博会等，展现了公司突出的技术实力和良好的企业风貌，巩固和提升了公司的市场知名度和行业影响力。
　　5、着力人才培养，建设关键岗位人才梯队
　　目前，在转型升级、机遇与挑战并存的大环境下，人才始终是驱动与推动公司战略与规划的“核心引擎”。2025年上半年内，公司通过人才的盘点分析与引进规划，不断补充核心部分与变化部分的人才缺口，进一步巩固人才队伍的完整性，对年龄结构、专业考核、管理能力的调整与升级下，也逐步形成了更加年轻化的高管队伍，以此满足企业短中期发展需求。其次，根据培训体系计划，通过内外部结合的方式，对各层级各部门各种类内部人才进行标准或定制化培训工作，持续推进内部人才提优、人才提质、人才储备，夯实人才队伍整体力量，同时提供激励与发展通道，实现人才的价值留存和持续发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(四)核心竞争力分析
　　公司自成立以来始终专注于有机废弃物热裂解技术研发及相关装备的设计、生产、销售与应用。由于热裂解技术在国内固废处理领域的应用尚处于起步阶段，公司作为该领域的先行者，在对热裂解技术进行大量前期研发工作的基础上，做了较多的市场开拓和技术推广工作，包括推动成立中国轮胎循环利用协会橡胶热裂解分会，作为主要起草单位制定有机废弃物热裂解行业相关国家标准《废轮胎、废橡胶热裂解技术规范》《废橡胶废塑料裂解油化成套生产装备》《废轮胎加工处理》《废旧轮胎裂解炭黑》等。在此基础上，一方面热裂解技术的市场运用得到拓展，另一方面公司亦积累了丰富的行业资源，进而形成了公司在有机废弃物热裂解设备行业优势地位。随着热裂解技术成为工信部、发改委、商务部、科技部等政府部门推荐的优先发展的固废处理技术，热裂解设备市场需求快速增长，公司凭借丰富的行业积累，在废轮胎、废塑料、污油泥、焦油渣、矿物油、医疗废弃物、有机废盐、生物质等多个处理领域均实现了市场拓展。公司国内主要客户顺通环保、申联环保均系行业领先企业，公司技术和产品还进入了德国、英国、匈牙利、丹麦、爱沙尼亚、巴西、印度、土耳其、韩国、伊拉克、泰国、马来西亚等国际市场，市场领先优势显著。
　　1、技术优势
　　技术研发和创新是公司在有机废弃物热裂解设备领域保持竞争优势的关键。通过多年研发，公司已解决裂解系统结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，在行业内率先实现了热裂解设备安全、环保前提下长期稳定的工业化连续运行。公司系行业内唯一荣获国家科技进步奖企业、公司系《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》工业连续化有机废弃物热裂解技术装备推广类支撑单位；公司产品“工业连续化有机废弃物热裂解技术装备”被工信部、生态环境部列入《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》推广类；公司热解技术及装备列入《产业结构调整指导目录（2024年本）》鼓励类的废弃物循环利用技术及环保装备；“含污油泥热裂解技术及装备”列入科技部社会发展科技司发布的《国家绿色低碳技术成果目录》（2023年）；“工业连续化废轮胎热裂解生产线”被生态环境部列入《“无废城市”建设试点先进适用技术（第一批）》；“工业连续化污油泥热解资源化利用成套技术及装备”被生态环境部列入《“无废城市”建设先进适用技术（第二批）》；“工业连续化废轮胎（橡胶）低温裂解资源化利用成套技术及装备”被工信部、发改委、科技部、生态环境部列入《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2021年版）》推广类。截至报告期末，公司在热裂解领域已拥有国内外专利技术116项，其中国内发明专利38项，并就12项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了27项国际专利，上述专利有效地确保了公司的技术优势。
　　2、人才优势
　　有机废弃物热裂解设备制造行业涉及到热工、流体力学、化学（工程）、材料学、结构学、电气、自动化控制、机械设计等多学科，因此本行业需要具备上述专业知识的复合型人才。截止报告期末，公司目前已形成以董事长牛斌为首的44人的研发团队，公司在核心技术人才长期保持稳定的基础上，强化研发团队建设，引进高端人才，使公司的技术研发水平保持领先地位。同时，公司注重合理的技术人才梯队培养建设，保证了公司的研发设计有充足的人才保障。
　　3、品牌优势
　　凭借雄厚的技术实力及行业积累，公司已承接并完成多项标志性工程。公司承接的克拉玛依顺通污油泥项目是国内证载处理量最大项目，其证载处理量为188万吨/年，被评为新疆维吾尔自治区绿色工厂；公司客户丹麦废塑料项目已获国际化工行业巨头BASF投资认可，在废塑料化学循环处理方面居瞩目地位；德国废轮胎裂解项目的成功交付标志着公司装备在环保、技术性能等方面已达到欧盟和德国的严格要求；公司匈牙利废轮胎裂解项目系欧盟资助工程，并一次性获得了欧盟授权机构的检测认证；公司2013年向开元橡塑交付的2万吨/年工业连续化废轮胎裂解生产线完全符合工信部《废轮胎综合利用行业准入条件》，开元橡塑亦是截止报告期末唯一被列入准入企业名单的废轮胎裂解处理企业，该项目为国家级废轮胎综合利用示范工程项目、2015年山东省重点项目、山东省自主创新与成果转化支持项目；公司湖北客户进入《废旧轮胎综合利用行业规范条件》企业名单（第一批）。公司“工业连续化有机废弃物热裂解装备”被山东省质量强省及品牌战略推进工作领导小组办公室评为“好品山东”产品。上述项目的成功交付进一步巩固了公司在行业内的地位，树立了公司良好的品牌形象。借助已树立的品牌优势，恒誉环保生产线从最初的废轮胎、废塑料领域延伸到污油泥和有机危废领域，恒誉环保又新开拓了煤焦油渣、金属矿、油基岩屑、医疗废弃物等新的产品应用领域，陆续签订了陕西工业连续化煤焦油渣热解生产线项目、山东某类金属矿项目、郑州医疗废弃物处理项目合同，为后续业务的开展打下了坚实基础。
　　4、市场优势
　　公司及公司创始人一直专注于有机废弃物热裂解技术研发及相关装备的设计、生产、销售与应用。公司作为该领域的先行者，在对热裂解技术进行大量前期研发工作的基础上，做了较多的市场和技术推广工作。在此基础上，一方面热裂解技术的市场运用得到拓展，另一方面公司逐渐形成了市场示范优势。随着热裂解技术成为工信部、发改委、科技部等政府部门推荐的优先发展的固废、危废处理技术，热裂解设备市场需求明显增长，公司抓住发展机会，在废轮胎、废塑料、污油泥、焦油渣及其它危废等多个处理领域均实现了国内市场拓展，公司技术和装备还率先进入金属矿热解还原应用领域以及将热裂解技术拓展应用于处理医疗废弃物，加上公司技术和装备进入了以生物质生产绿色替代能源的领域，加强了客户群体优势和市场优势。
　　5、“设备销售+项目运营”双驱动协同发展优势
　　公司在持续专注工业连续化热裂解技术及装备主业的同时，以提升经营发展的稳定性和可持续性为重要切入点，进一步将技术优势转化为“设备销售+项目运营”双驱动发展优势，主动发展运营类业务，优化公司业务结构和商业模式。年度内公司首个BOO项目—恩施油基岩屑项目已经投产，设备处理能力、效果、能耗等均符合合同约定；浙江油漆渣BOO项目也在稳步推进中，项目安装完毕进入设备调试阶段。完成控股合晟环保，标志着公司正式进入废轮胎综合利用运营项目，通过自主建设并运营项目，深入参与废弃物处理的全价值链。通过这种“设备销售+项目运营”双驱动的协同发展策略，将公司的技术优势和运营能力充分整合，结合产业上下游特性，利用协同优势共同探索新市场机会和技术应用需求的契合度，加速新产品、新技术的研发和应用，进一步提升公司的行业地位和品牌影响力，赋能公司运营与产业的可持续性高质量发展。
　　6、创新优势
　　公司秉持持续创新的经营理念，凭借敏锐的市场洞察力和前瞻性战略布局，不断突破自身发展壁垒。在商业模式层面，公司突破传统环保设备制造商的局限，立足于设备销售业务，切入项目运营业务赛道，向产业链下游进行延伸，实现全产业链条精细化运营，将公司的核心竞争力最大化；在应用场景层面，公司深入探索热裂解技术的应用边界，积极开发公司产品在新领域的应用，成功在金属矿、煤焦油渣、医疗废弃物、生物质、炭黑等多个新兴领域实现产品落地，成为先行者；在技术创新层面，公司持续深耕热裂解技术多年，已攻克裂解系统结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题，率先在行业内实现了裂解设备安全、环保前提下长期稳定的工业化连续运行，也是行业内唯一荣获国家科技进步奖企业。目前，公司已拥有海内外116项专利技术，研发工作持续推进，持续巩固行业领先地位。
　　(五)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(六)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司技术来源均为自主研发，经过多年的技术积累和创新，公司在有机废弃物裂解设备制造领域掌握了主要核心技术，其中多项技术在业内处于领先地位，确立了公司在该行业的技术优势。
　　报告期内公司的核心技术没有变化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司根据未来发展战略计划和产品线布局，持续拓展热解技术的应用领域，继续坚持技术和产品创新的策略，以绿色低碳作为项目研发底色，逐“绿”向“智”，投入多项新产品、新工艺和精准控制的研发，提高产品的科技含量和公司的核心竞争力，向“新”而行，以“质”致远，以科技创新推动产业绿色发展和公司高质量发展，发展新质生产力，用生态“含绿量”提升发展“含金量”，为解决有机固体废弃物、有机危险废弃物的无害化、减量化和资源化提供切实可行的处理技术和解决方案，也为环保产业的绿色低碳高质量发展注入新动能。
　　报告期内，公司在研课题11项，相关研发工作进展顺利，新增新产品1项，新增获得国内外授权专利4项，进一步提高了公司产品的科技含量和自动化水平，丰富公司产品的结构及种类，满足更多客户的需求，有助于扩大市场份额，推动和完成各种产品线布局。公司核心竞争力得到了进一步增强，继续保持行业领先地位。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入12,465.38万元，较上年同期增加268.05%；归属于上市公司股东净利润839.66万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润748.01万元。

　　五、风险因素
　　1.公司核心技术被模仿、被替代及迭代风险
　　若公司同行业企业对公司核心技术进行模仿，或开发出更好的其他与裂解技术、裂解装备相关的适用技术，将会对公司的技术和市场优势地位产生较大的冲击，进而会影响到公司的经营业绩，因而公司存在核心技术被模仿、被替代及迭代风险。
　　2.技术创新风险
　　公司自成立以来一直专注于有机废弃物的裂解技术研发，研发技术成果已从初期废轮胎、废塑料的处理，拓展至污油泥、有机危废、医疗废弃物、生物质等的处理，并成功实现了相关装备的开发和产品销售。未来如果公司不能根据行业内变化做出前瞻性判断、快速响应与精准把握市场，竞争对手掌握或出现全新的有机废弃物裂解技术，采用低价竞争等策略激化市场竞争态势，将导致公司的产品研发能力和生产工艺要求不能适应客户与时俱进的迭代需要，逐渐丧失市场竞争力，对公司未来持续发展造成不利影响。
　　3.核心技术失密风险
　　公司掌握的核心技术是赢得市场的关键，目前公司已对部分核心技术和工艺申请了专利，得到了法律的有效保护，并与核心技术人员签署了《保密协议》和《竞业禁止协议》，但仍存在核心技术被泄密或盗用的风险。而一旦公司核心技术失密，将对公司产品和服务方面的技术优势产生不利影响，影响公司在市场竞争中保持的优势。
　　4.新业务模式带来的经营风险
　　公司在持续专注于工业连续化热裂解核心技术及装备主业的同时，以提升经营发展的稳定性和可持续性为重要切入点，进一步将技术优势转化为“设备+运营”双驱动发展优势，主动发展运营类业务，优化公司业务结构和商业模式。年度内控股合晟环保，正式进入废轮胎综合利用运营项目；BOO项目也按计划稳步推进中。但相较于公司传统业务模式，运营业务模式前期资金投入量较高、相关设备将形成公司的固定资产，如项目无法按计划进入运行期或项目运行后因各种原因无法实现预计的处理量，导致项目未达到预期效益，将对公司的现金流情况及业绩产生不利影响。
　　5.公司合同资产余额较大的风险
　　报告期末，公司合同资产账面余额为7,591.56万元，坏账准备余额为2,671.03万元，计提坏账准备后的账面价值为4,920.53万元，占资产总额的比例为5.53%，本期计提合同资产减值损失735.90万元。合同资产余额较大主要是合同形成的已完工未结算款项余额较大，是因项目实际进度和约定的结算进度存在差异影响所致。虽然公司已完工未结算资产金额与公司经营模式相匹配，按照合同约定上述未结算资产会随着项目的进展逐步结算，但由于上述已完工未结算资产余额占比较高，且未来结算仍具有一定的不确定性，可能出现减值的情况进而影响公司利润水平，或者进一步出现客户不能足额结算的风险。
　　6.应收账款无法收回的风险
　　报告期末，应收账款账面余额为10,193.10万元，坏账准备余额为7,552.55万元，计提坏账准备后的应收账款账面净值为2,640.55万元，占资产总额的比例为2.97%。公司期末应收账款主要为顺通环保账款，金额共计5,071.94万元，占期末应收账款余额的49.76%。公司已加强对应收账款的催款力度，但如果未来公司应收账款管理不当或者由于某些客户因经营出现问题等原因导致公司无法及时回收货款，将增加公司的坏账损失及应收账款无法收回的风险。
　　7.裂解技术在下游市场运用的不确定性风险
　　裂解技术已在国内外废轮胎处理领域实现了较好的市场运用，废塑料处理领域取得了一定的市场应用，但在污油泥、有机危废等处理领域的应用尚处于起步阶段。基于在废轮胎废塑料处理领域的成熟裂解技术及裂解技术在有机物处理领域基础技术的一致性，裂解技术在有机物处理领域的技术应用成熟度较高，以公司为代表的有机废弃物裂解设备制造企业在污油泥、有机危废等处理领域均存在成功的应用案例。但由于相关废物收集体系的不完善、政策变化的不确定性、下游市场对价格较高的安全环保型连续式设备存在一定的接受过程等因素影响，裂解技术在下游市场的运用尚存在一定的不确定性。
　　此外，公司裂解装备相关业务领域除裂解工艺外存在多种处理技术路线（污油泥-化学热洗处理、常温溶剂萃取、焚烧处理等，废轮胎-再生胶、翻新、热能利用等，废塑料-回收再生处理、填埋处理、焚烧处理等，有机危废-焚烧处理、填埋处理、水泥窑协同处置等），且部分工艺已经比较成熟并大规模应用（如以废轮胎生产再生胶、以废塑料再生塑料颗粒等），而下游市场选择不同技术路线需要综合考虑环保效果、经济效益等多种因素，因此导致裂解技术在下游市场的推广应用亦存在一定的不确定性。
　　8.客户集中度较高的风险
　　2024年，公司客户集中度仍较高。公司为客户提供的各类工业连续化裂解生产线是一项大型系统工程，单项投资金额较大，客户需要具备一定的资本实力，因此具有客户数量少的行业特点。由于公司的客户为重资产投资，不同于一般企业的客户，客户对于公司产品的需求不是每个年度连续的、数量稳定的，客户需要根据自身的有机废物处理能力、处理需要以及资金情况进行后续的设备采购，公司需要不断开拓新客户和维系老客户，承接新业务，以保证公司经营业绩的持续、稳定增长。如果公司未来开拓新客户不利，且存量老客户业务需求出现显著下降，则可能对公司的业绩产生显著不利影响，面临业绩进一步下滑的风险。
　　9.项目合同调整、延期、取消的风险
　　公司主要为客户提供废轮胎裂解生产线、废塑料裂解生产线、污油泥裂解生产线、危废裂解生产线、金属资源热解还原生产线等各类成套装备，产品销售业务一般包括设计、制造、指导安装/运行调试等环节，具有单个合同金额较大、项目周期长的特点，项目合同能否顺利执行将对公司经营状况产生较大影响。
　　受宏观经济形势、项目相关政策调整以及客户自身投资计划、资金状况、项目用地购置进展、行政许可、环保审批、终端产品的市场价格预期等诸多因素影响，项目合同在执行过程中可能出现合同内容、合同金额的变更调整，甚至出现客户要求延长交付期、暂停或终止合同的风险。通常公司在销售合同中采用预收进度款和违约责任赔偿等方式进行合同履约保护，但项目合同内容及交付进程的调整、变更或终止，使得公司需要根据在手订单情况，重新调整生产经营计划和产品交付计划，影响公司的项目管理和人员安排，并将对公司预期经营业绩产生不利影响。
　　10.募集资金投资项目风险
　　公司IPO募集资金投资项目均围绕主营业务进行，公司存在因政策环境变化、市场环境变化、原材料供应和价格变化等原因，无法实现募集资金拟投资项目的预期收益，进而导致公司盈利能力下降的风险。
　　募集资金投资项目建成后，固定资产和无形资产显著增加，如果市场环境发生变化导致项目无法实现预期收益，公司可能存在因折旧和摊销增加而导致经营业绩下滑的风险。
　　因裂解技术在下游市场运用具有一定不确定性、公司客户集中度较高的情况以及公司项目合同可能出现调整、延期、取消等因素，募投项目可能出现阶段性产能利用不足情况及对应的风险。 收起▲