一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司所处行业属于饲料行业，主要从事禽畜及水产饲料的研发、生产及销售。在畜禽饲料板块，公司多年来专注研究鸡、鸭、猪饲料，尤其是华东区域蛋鸭的产蛋性能及其营养需求特点，不断与国内外专家、学者进行交流和学习，与上海市农科院建立产学研家禽饲料研发与推广基地、开展长期战略合作，组建了一批由国家家禽工程技术研究中心专家和具有丰富实战经验的专业技术人才的企业核心研发团队；通过降低饲料蛋白水平、科学精准配比，精心研制出能够发挥不同生理阶段蛋鸭最佳繁殖性能的营养配方。为蛋鸭养殖户提供精准科学、高性价比的营养产品的同时，也减少氮氧化物排放，努力推进农业农村领... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司所处行业属于饲料行业，主要从事禽畜及水产饲料的研发、生产及销售。在畜禽饲料板块，公司多年来专注研究鸡、鸭、猪饲料，尤其是华东区域蛋鸭的产蛋性能及其营养需求特点，不断与国内外专家、学者进行交流和学习，与上海市农科院建立产学研家禽饲料研发与推广基地、开展长期战略合作，组建了一批由国家家禽工程技术研究中心专家和具有丰富实战经验的专业技术人才的企业核心研发团队；通过降低饲料蛋白水平、科学精准配比，精心研制出能够发挥不同生理阶段蛋鸭最佳繁殖性能的营养配方。为蛋鸭养殖户提供精准科学、高性价比的营养产品的同时，也减少氮氧化物排放，努力推进农业农村领域碳达峰碳中和。一种非常规日粮蛋鸭配合饲料及其制备方法己获得发明专利授权，专利号ZL201110123040.1，该产品荣获2011-2012年度金山区科学技术奖三等奖，且列入了2015年上海市高新技术成果转化百佳项目。在水产饲料板块，2008年公司与上海海洋大学建立了产、学、研基地，合作研究虾、海水鱼类等特种水产养殖技术及饲料生产制作；生态养殖大黄鱼、石斑鱼膨化饲料突破人工配合饲料不能全程饲喂大黄鱼、石斑鱼的的技术瓶颈，饵料系数分别达到1:1.5～1:1.6、1:0.85～1:1。
　　（一）采购模式
　　公司采购的原材料主要为大豆、豆粕、玉米及非常规饲料生产原料。公司采用“集中采购为主、零星采购为辅”的采购模式。公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种之间的原料置换，在保障饲养功效的前提下，降低饲料成本；同时根据生产需求灵活调整原料采购策略，降低采购价格。集中采购方式：公司主要通过集中采购完成原材料的购买，集中采购形成采购规模优势，有效降低采购成本。公司在业务中和一批供应商建立了长期合作关系，建立了合格供应商列表。采购时采用对合格供应商集中询价、集中安排购买的方式，在综合考虑成本、质量的基础上，由采购部统一采购。零星采购方式：由于公司生产原料中有很大一部分是粮食及粮食副产品，粮食及粮食副产品价格有很强的季节性，公司在粮食收获季节会进行一部分的零星采购，在公司周边采购一定量的原材料。
　　（二）销售模式
　　公司倡导价值、口碑营销，注重产品技术创新，擅长利用非常规饲料原料，引领市场研发“精准营养低蛋白”饲料。公司自2003年成立以来专注于开发东南畜禽养殖市场，通过近20年优质、高性价比饲料产品的持续、稳定输出，得到了东南地区广大养殖户的认可和喜爱。公司位于上海的饲料生产基地仅3名销售及售后服务人员，2025年上半年饲料总销量24万吨，实现销售收入6.2亿元。公司采取“直销+经销”相结合的销售模式进行产品销售。对于规模大的养猪场、养鸭户、养鸡户等客户，公司与之建立长期的合作关系，通过直销进行销售；对于养殖规模较小的客户，客户通过经销商进行销售，公司给予经销商一定的账期，通过经销商销售加快资金周转并降低坏账风险。
　　（三）生产模式
　　公司采取“合理库存+以销定产”的生产模式，公司在保持一定合理库存量的基础上，根据订单安排生产计划，并依据生产计划进行生产。公司采取自动化、标准化流水线生产加工饲料产品，基本实现了现代化、集约化、规模化的现代企业生产方式。
　　新增畜牧业肉牛育种养殖，养殖规模较大，拥有自己的养殖场、饲料加工设施等，能够实现统一管理、统一采购、统一销售，有利于提高生产效率、降低成本和保证产品质量。采用先进的养殖技术和设备，提高养殖效率和肉牛的生长速度；通过批量采购饲料、药品等物资，降低采购成本；便于进行品牌建设和市场推广，提高产品的市场竞争力。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。公司紧密围绕既定发展战略、经营计划与目标，强化企业文化体系建设，顺应市场环境，优化业务结构和产业布局，深挖客户资源，强化服务体系，实施精益管理，加强人才培养、储备与激励，加大科技研发投入，体现产品价值，激发员工活力，实现经营业绩的较大提升。公司通过优化生产管理、深挖客户资源、提升技术装备水平、激发员工活力，进一步巩固了公司业务结构和布局，产品服务价值得到良好表达，客户满意度得到显著提升。
　　（二）行业情况
　　中国饲料行业在多重挑战与结构性调整中呈现“总量收缩、结构分化”的特点，行业加速向技术驱动与高质量发展转型。
　　1.传统饲料需求普遍下滑，禽料与宠物饲料逆势增长。2024年受生猪、蛋禽、反刍动物养殖产能调整及消费结构变化影响，猪饲料产量同比下降6.8%，蛋禽料、反刍料分别下降5.9%和11.4%，水产料因极端天气和养殖节奏紊乱下降2.8%。然而，肉禽饲料（增长1.1%）和宠物饲料（增长9.3%）成为行业亮点，前者受益于家禽存栏高企及禽肉消费替代猪肉的趋势，后者则因“它经济”崛起和消费升级推动需求扩容。
　　2.行业集中度提升，中小企业加速出清,在环保政策趋严、原料成本高企的压力下，中小企业加速退出市场，年产百万吨以上的34家头部企业占据全国55%的产量，行业呈现“强者恒强”格局。
　　3.成本压力与技术升级并存。豆粕、玉米等原料价格受全球供需紧张及关税政策影响显著波动，豆粕全年涨幅达23.49%，推高饲料生产成本。企业通过配方优化（如豆粕减量、玉米替代）、新型蛋白源开发（如昆虫蛋白、微藻）及添加剂创新（氨基酸、抗氧化剂增长超20%）应对压力。饲料添加剂总产值突破1315亿元，同比增长7.5%，绿色技术成为降本增效的核心。
　　4.绿色化与智能化转型加速政策推动下，行业聚焦“减量增效”，豆粕用量减少206万吨，生物发酵技术、精准营养配方广泛应用。散装饲料占比近50%，配合自动化投喂系统，数字化管理成为企业竞争力关键。同时，头部企业加速布局东南亚、非洲等新兴市场，寻求全球化增长。
　　5.区域分化与政策驱动山东、广东等传统大省保持领先，贵州、广西等地因成本优势承接产业转移，中西部省份产量逆势增长。中央政策强化粮食安全与种业振兴，推动生物育种技术应用，间接影响饲料原料供应结构。
　　饲料行业在总量收缩中呈现结构性机遇，技术创新、绿色转型与市场细分成为破局关键。企业需通过技术降本、布局高增长领域（如宠物饲料）及全球化战略应对复杂环境，未来竞争将更聚焦科技实力与产业链整合能力。
　　牛肉作为低脂健康肉类，在国内的消费量维持稳步增长，也带动了国内肉牛育种养殖同步增长。国内养殖犊牛到成年牛养殖周期长，养殖成本高，活牛单价同步会提高，有实力有规模化大型养殖场和养殖户较少。同时，我国肉牛养殖区域分散，各户养殖规模较小，抵御风险能力较低。大型养殖企业在资金、技术、管理等方面具有优势，逐渐占据市场主导地位；2024年国内活牛价格依然处于底部，使众多肉牛育种养殖参与者严重受损，养殖积极性受挫。受经济形势、替代性肉类和进口牛肉等因素影响，近期活牛价格仍面临不确定性。随着商务部发布了对进口牛肉进行保障措施立案调查的公告，未来国内肉牛产业的发展以及政策的调整，牛肉进口依赖度可能会有所变化，国内肉牛养殖行业将获得更多发展空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格大幅波动风险
　　饲料生产的主要原材料包括玉米、豆粕等，其原材料成本占饲料生产总成本90%以上，因此原材料价格波动对饲料销售价格和毛利率有直接影响，对公司利润产生重大影响。应对措施：针对主要原材料使用集中采购，利用规模化采购优势，降低采购成本。公司通过及时了解行情信息，对玉米、豆粕等原料采取预订、锁单及套期保值等措施，保障采购原料的价格基本稳定，减少行情波动给公司带来的风险。同时根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种之间的原料置换，在保障饲养功效的前提下，降低饲料成本；另外，根据生产需求灵活调整原料采购策略，降低采购价格。
　　下游养殖行业周期性风险
　　随着国内经济消费低迷，养殖行业消费价格的持续走低，对于养殖业，尤其是家禽业，消费终端的变化影响显著，肉禽产品消费量减少，供大于求，导致养殖行业行情低迷不振。应对措施：公司积极开拓市场，进一步加强极具产品优势的畜禽市场的开发；通过引进技术、人才等，开发高性价比饲料。公司将进一步增加产品的种类，开拓水产养殖的饲料市场，使得公司产品应用覆盖畜类、禽类和水产类等多种类动物，防止受到单一品类价格冲击的影响。
　　行业竞争风险
　　行业集中度提高，大型集团企业在区域市场进行深度市场开发或密集性布厂，区域市场占有率不断提升，市场空间日趋受到挤压；与此同时大型集团企业逐步纵深发展打造群产业链农牧企业，绑定大量优质养殖户、分割市场份额，建立较强的竞争优势和抗风险能力。为追求市场份额的增长，企业的横向扩张面临用亏损换增量的问题，叠加上游原料价格飙升，下游养殖业低迷亏损，饲料企业经营两头承压，市场开发难度及压力不断提高。应对措施：结合公司规模化采购优势、口碑销售优势、产品技术优势、进一步发扬优势，在产业细分市场做大做强。同时，公司将进一步增加产品的种类，开拓毛利较高的水产养殖的饲料市场，实现产品多样化，保障自身竞争优势。
　　税收优惠政策风险
　　根据《中华人民共和国增值税暂行条例》、《财政部、国家税务总局关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税〔2001〕121号）等有关税收法规，公司饲料销售收入享受免交增值税的优惠。未来，若上述税收优惠政策发生不利变化，将对公司的盈利能力产生不利影响。2013年9月11日、2016年11月24日、2019年10月28日、2022年12月14日公司取得由上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局联合下发的证书编号为GF201331000035、GR201631001976、GR201931001843、GR202231008357的《高新技术企业证书》，认定有效期均为3年，根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》国税函[2009]203号的规定，公司自2013年1月1日起至2024年12月31日止，减按15%的税率征收企业所得税。预计在2025年下半年进行高新技术企业资格复审。若未来企业无法通过企业资格复审或国家调整税收政策修改相关法律后，未来公司将可能恢复执行25%的企业所得税税率，无法获得企业所得税税收优惠将给公司的税负、盈利带来一定程度的影响。应对措施：公司将充分利用目前的税收优惠政策，不断加快自身的发展速度，扩大收入规模，同时努力降低生产经营的成本和费用，增强盈利能力。
　　公司业绩不稳定的风险
　　由于国家对环保要求日趋严格，随着《畜禽规模养殖污染防治条例》、《水污染的防治行动计划》等法规的出台，要求科学划定畜禽养殖禁养区，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户，京津冀、长三角、珠三角等区域提前一年完成，而公司主要销售区域集中在上海、浙江、安徽、江西等地区，长三角地区畜禽养殖场（小区）和养殖专业户的关闭或搬迁。公司存在经营业绩不稳定的风险。应对措施：公司积极开拓新市场，进一步加强外省市市场的开发；通过引进技术、人才等，开发开发适应于远销外省的高端水产用饲料。
　　赊销回款风险
　　报告期内公司存在通过赊销方式进行销售的情况，公司赊销销售的对象一般是信誉较好的老客户，通常情况下客户能在约定的付款期限内支付货款，但在客户经营不善导致资金周转困难时，公司仍然存在赊销回款的风险。应对措施：一是在赊销业务前会对销售对象的信用情况及资金实力进行评估，针对不同的客户有不同的赊销额度控制，赊销业务需要通过相应的审批程序；二是针对逾期未支付货款的客户，公司会暂停对其进行赊销，督促其支付货款。
　　实际控制人不当控制的风险
　　截至2025年6月30日，潘明官直接持有公司46.96%的股份并通过上海观林控制公司5.81%的股份、通过上海观学控制公司5.81%的股份，合计控制公司58.58%股份，为公司控股股东。自有限公司成立以来，潘明官（或其配偶郑瑞花）、郑顺林、潘学彬一直共同持有公司全部股份，潘明官为潘学彬之兄长、郑顺林为潘明官配偶的弟弟，潘明官、郑顺林、潘学彬在公司分别任董事长兼总经理、董事兼副总经理、董事兼副总经理，对公司的经营决策等事项具有决定权，且三人于2014年12月4日签订《一致行动人协议》约定对公司重大经营决策事项保持一致意见，潘明官、郑顺林、潘学彬为公司的共同实际控制人。若潘明官、郑顺林、潘学彬利用其对公司的实际控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能损害公司利益。应对措施：公司控股股东能严格执行股东大会议事规则，董事会议事规则、监事会议事规则等制度。按照制度和决策程序对重大事项进行决策，较好地执行三会决议，未发生损害公司股东、债权人及其他第三方合法权益的情形。
　　内部控制的风险
　　有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵，例如：有限公司章程未明确规定股东会、执行董事、总经理等在关联交易决策上的权限范围，造成有限公司时期部分关联交易未履行相应决策程序；部分执行董事决定存在记录届次不清的情况。股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外\管理制度》等治理制度，但由于相关治理机制建立时间较短，公司及管理层规范运作意识的提高、相关制度切实执行及完善均需要一个过程。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。应对措施：公司已加强管理层规范运作意识的培训和公司各项制度的学习，努力在在股份公司运行过程贯彻落实股份公司各项内控制度，避免治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　现金收支风险
　　公司日常生产经营中存在着现金收款的问题，该问题属于饲料加工行业普遍存在的问题，对此，公司在收到客户现金支付的货款后，都会定期转入公司对公结算账户。尽管公司建立了健全的内控制度来防范日常业务中可能存在的问题，并积极引导推广客户通过网银转账、银行收款码来减少现金收款，但若对该问题监管不到位，仍有可能存在一定的资金管理风险，对公司的经营业绩和财务数据的真实准确性造成不利影响。应对措施：通过第三方支付进行收款，降低现金收款。逐步降低现金收款比例，现金收款比例正逐年下降。
　　无法形成有效决议的风险
　　潘明官、郑顺林、潘学彬三人于2014年12月4日签订的《一致行动人协议》，有效期限为长期。协议仅约定就有关公司经营发展的重大事项向董事会或股东大会行使提案权和在相关董事会或股东大会上行使表决权时保持一致，未约定在三人无法保持一致意见时以谁的意见为准，存在无法形成有效决议的风险。自签订《一致行动人协议》至今，公司三名一致行动人均能就公司重大决策事项达成一致意见，未发生无法形成有效决议的情形。公司未来发生无法形成有效决议的情形的概率较小，但若发生则会对公司治理造成不利影响。应对措施：潘明官直接持有公司46.96%的股份并通过上海观林控制公司5.81%的股份、通过上海观学控制公司5.81%的股份，合计控制公司58.58%股份，为公司控股股东。
　　期货重大亏损的风险
　　公司尝试使用期货、期权等工具进行套期保值。但由于初期涉入期货市场，交易计划不周全、风控体系不完善，可能导致产生较大亏损。公司目前已经建立期货管理制度，完善风控体系，但若控制不当，可能存在产生重大亏损的风险。应对措施：建立期货管理制度，完善风控体系，严格按照制度执行，把控风险。
　　养殖风险
　　公司2024年在内蒙古新设立养殖公司，地处华北地区，出现极端高温或低温、连续干旱或降水等天气，可能导致肉牛育种养殖业务产生重大经济损失。受严重动物疫病影响，可能对公司造成较严重的经济损失。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司所处行业属于饲料行业，主要从事禽畜及水产饲料的研发、生产及销售。在畜禽饲料板块，公司多年来专注研究鸡、鸭、猪饲料，尤其是华东区域蛋鸭的产蛋性能及其营养需求特点，不断与国内外专家、学者进行交流和学习，与上海市农科院建立产学研家禽饲料研发与推广基地、开展长期战略合作，组建了一批由国家家禽工程技术研究中心专家和具有丰富实战经验的专业技术人才的企业核心研发团队；通过降低饲料蛋白水平、科学精准配比，精心研制出能够发挥不同生理阶段蛋鸭最佳繁殖性能的营养配方。为蛋鸭养殖户提供精准科学、高性价比的营养产品的同时，也减少氮氧化物排放，努力推进农业农村领... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司所处行业属于饲料行业，主要从事禽畜及水产饲料的研发、生产及销售。在畜禽饲料板块，公司多年来专注研究鸡、鸭、猪饲料，尤其是华东区域蛋鸭的产蛋性能及其营养需求特点，不断与国内外专家、学者进行交流和学习，与上海市农科院建立产学研家禽饲料研发与推广基地、开展长期战略合作，组建了一批由国家家禽工程技术研究中心专家和具有丰富实战经验的专业技术人才的企业核心研发团队；通过降低饲料蛋白水平、科学精准配比，精心研制出能够发挥不同生理阶段蛋鸭最佳繁殖性能的营养配方。为蛋鸭养殖户提供精准科学、高性价比的营养产品的同时，也减少氮氧化物排放，努力推进农业农村领域碳达峰碳中和。一种非常规日粮蛋鸭配合饲料及其制备方法己获得发明专利授权，专利号ZL201110123040.1，该产品荣获2011-2012年度金山区科学技术奖三等奖，且列入了2015年上海市高新技术成果转化百佳项目。在水产饲料板块，2008年公司与上海海洋大学建立了产、学、研基地，合作研究虾、海水鱼类等特种水产养殖技术及饲料生产制作；生态养殖大黄鱼、石斑鱼膨化饲料突破人工配合饲料不能全程饲喂大黄鱼、石斑鱼的的技术瓶颈，饵料系数分别达到1:1.5～1:1.6、1:0.85～1:1。
　　（一）采购模式
　　公司采购的原材料主要为大豆、豆粕、玉米及非常规饲料生产原料。公司采用“集中采购为主、零星采购为辅”的采购模式。公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种之间的原料置换，在保障饲养功效的前提下，降低饲料成本；同时，根据生产需求灵活调整原料采购策略，降低采购价格。集中采购方式：公司主要通过集中采购完成原材料的购买，集中采购形成采购规模优势，有效降低采购成本。公司在业务中和一批供应商建立了长期合作关系，建立了合格供应商列表。采购时采用对合格供应商集中询价、集中安排购买的方式，在综合考虑成本、质量的基础上，由采购部统一采购。零星采购方式：由于公司生产原料中有很大一部分是粮食及粮食副产品，粮食及粮食副产品价格有很强的季节性，公司在粮食收获季节会进行一部分的零星采购，在公司周边采购一定量的原材料。
　　（二）销售模式
　　公司倡导价值、口碑营销，注重产品技术创新，擅长利用非常规饲料原料，引领市场研发“精准营养低蛋白”饲料。公司自2003年成立以来专注于开发东南畜禽养殖市场，通过近20年优质、高性价比饲料产品的持续、稳定输出，得到了东南地区广大养殖户的认可和喜爱。公司位于上海的饲料生产基地仅3名销售及售后服务人员，2024年饲料总销量达50万吨，实现销售收入15亿元。
　　公司采取“直销+经销”相结合的销售模式进行产品销售。对于规模大的养猪场、养鸭户、养鸡户等客户，公司与之建立长期的合作关系，通过直销进行销售；对于养殖规模较小的客户，客户通过经销商进行销售，公司给予经销商一定的账期，通过经销商销售加快资金周转并降低坏账风险。
　　（三）生产模式
　　公司采取“合理库存+以销定产”的生产模式，公司在保持一定合理库存量的基础上，根据订单安排生产计划，并依据生产计划进行生产。公司采取自动化、标准化流水线生产加工饲料产品，基本实现了现代化、集约化、规模化的现代企业生产方式。
　　报告期内，公司的商业模式新增养殖业务。
　　新增畜牧业肉牛育种养殖，养殖规模较大，拥有自己的养殖场、饲料加工设施等，能够实现统一管理、统一采购、统一销售，有利于提高生产效率、降低成本和保证产品质量。采用先进的养殖技术和设备，提高养殖效率和肉牛的生长速度；通过批量采购饲料、药品等物资，降低采购成本；便于进行品牌建设和市场推广，提高产品的市场竞争力。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。公司紧密围绕既定发展战略、经营计划与目标，强化企业文化体系建设，顺应市场环境，优化业务结构和产业布局，深挖客户资源，强化服务体系，实施精益管理，加强人才培养、储备与激励，加大科技研发投入，体现产品价值，激发员工活力，实现经营业绩的较大提升。公司通过优化生产管理、深挖客户资源、提升技术装备水平、激发员工活力，进一步巩固了公司业务结构和布局，产品服务价值得到良好表达，客户满意度得到显著提升。
　　(二)行业情况
　　2024年中国饲料行业在多重挑战与结构性调整中呈现“总量收缩、结构分化”的特点，行业加速向技术驱动与高质量发展转型。
　　1.传统饲料需求普遍下滑，禽料与宠物饲料逆势增长。2024年，受生猪、蛋禽、反刍动物养殖产能调整及消费结构变化影响，猪饲料产量同比下降6.8%，蛋禽料、反刍料分别下降5.9%和11.4%，水产料因极端天气和养殖节奏紊乱下降2.8%。然而，肉禽饲料（增长1.1%）和宠物饲料（增长9.3%）成为行业亮点，前者受益于家禽存栏高企及禽肉消费替代猪肉的趋势，后者则因“它经济”崛起和消费升级推动需求扩容。
　　2.行业集中度提升，中小企业加速出清,在环保政策趋严、原料成本高企的压力下，中小企业加速退出市场，年产百万吨以上的34家头部企业占据全国55%的产量，行业呈现“强者恒强”格局。
　　3.成本压力与技术升级并存。豆粕、玉米等原料价格受全球供需紧张及关税政策影响显著波动，豆粕全年涨幅达23.49%，推高饲料生产成本。企业通过配方优化（如豆粕减量、玉米替代）、新型蛋白源开发（如昆虫蛋白、微藻）及添加剂创新（氨基酸、抗氧化剂增长超20%）应对压力。饲料添加剂总产值突破1315亿元，同比增长7.5%，绿色技术成为降本增效的核心。
　　4.绿色化与智能化转型加速政策推动下，行业聚焦“减量增效”，豆粕用量减少206万吨，生物发酵技术、精准营养配方广泛应用。散装饲料占比近50%，配合自动化投喂系统，数字化管理成为企业竞争力关键。同时，头部企业加速布局东南亚、非洲等新兴市场，寻求全球化增长。
　　5.区域分化与政策驱动山东、广东等传统大省保持领先，贵州、广西等地因成本优势承接产业转移，中西部省份产量逆势增长。中央政策强化粮食安全与种业振兴，推动生物育种技术应用，间接影响饲料原料供应结构。
　　2024年饲料行业在总量收缩中呈现结构性机遇，技术创新、绿色转型与市场细分成为破局关键。企业需通过技术降本、布局高增长领域（如宠物饲料）及全球化战略应对复杂环境，未来竞争将更聚焦科技实力与产业链整合能力。
　　牛肉作为低脂健康肉类，在国内的消费量维持稳步增长，也带动了国内肉牛育种养殖同步增长。国内养殖犊牛到成年牛养殖周期长，养殖成本高，活牛单价同步会提高，有实力有规模化大型养殖场和养殖户较少。同时，我国肉牛养殖区域分散，各户养殖规模较小，抵御风险能力较低。大型养殖企业在资金、技术、管理等方面具有优势，逐渐占据市场主导地位；2024年国内活牛价格依然处于底部，使众多肉牛育种养殖参与者严重受损，养殖积极性受挫。受经济形势、替代性肉类和进口牛肉等因素影响，近期活牛价格仍面临不确定性。随着商务部发布了对进口牛肉进行保障措施立案调查的公告，未来国内肉牛产业的发展以及政策的调整，牛肉进口依赖度可能会有所变化，国内肉牛养殖行业将获得更多发展空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　原材料价格大幅波动风险
　　饲料生产的主要原材料包括玉米、豆粕等，其原材料成本占饲料生产总成本90%以上，因此原材料价格波动对饲料销售价格和毛利率有直接影响，对公司利润产生重大影响。应对措施：针对主要原材料使用集中采购，利用规模化采购优势，降低采购成本。公司通过及时了解行情信息，对玉米、豆粕等原料采取预订、锁单及套期保值等措施，保障采购原料的价格基本稳定，减少行情波动给公司带来的风险。同时根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种之间的原料置换，在保障饲养功效的前提下，降低饲料成本；另外，根据生产需求灵活调整原料采购策略，降低采购价格。
　　下游养殖行业周期性风险
　　随着国内经济消费低迷，养殖行业消费价格的持续走低，对于养殖业，尤其是家禽业，消费终端的变化影响显著，肉禽产品消费量减少，供大于求，导致养殖行业行情低迷不振。应对措施：公司积极开拓市场，进一步加强极具产品优势的畜禽市场的开发；通过引进技术、人才等，开发高性价比饲料。公司将进一步增加产品的种类，开拓水产养殖的饲料市场，使得公司产品应用覆盖畜类、禽类和水产类等多种类动物，防止受到单一品类价格冲击的影响。
　　行业竞争风险
　　行业集中度提高，大型集团企业在区域市场进行深度市场开发或密集性布厂，区域市场占有率不断提升，市场空间日趋受到挤压；与此同时大型集团企业逐步纵深发展打造群产业链农牧企业，绑定大量优质养殖户、分割市场份额，建立较强的竞争优势和抗风险能力。为追求市场份额的增长，企业的横向扩张面临用亏损换增量的问题，叠加上游原料价格飙升，下游养殖业低迷亏损，饲料企业经营两头承压，市场开发难度及压力不断提高。应对措施：结合公司规模化采购优势、口碑销售优势、产品技术优势、进一步发扬优势，在产业细分市场做大做强。同时，公司将进一步增加产品的种类，开拓毛利较高的水产养殖的饲料市场，实现产品多样化，保障自身竞争优势。
　　税收优惠政策风险
　　根据《中华人民共和国增值税暂行条例》、《财政部、国家税务总局关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税〔2001〕121号）等有关税收法规，公司饲料销售收入享受免交增值税的优惠。未来，若上述税收优惠政策发生不利变化，将对公司的盈利能力产生不利影响。2013年9月11日、2016年11月24日、2019年10月28日、2022年12月14日公司取得由上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局联合下发的证书编号为GF201331000035、GR201631001976、GR201931001843、GR202231008357的《高新技术企业证书》，认定有效期均为3年，根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》国税函[2009]203号的规定，公司自2013年1月1日起至2024年12月31日止，减按15%的税率征收企业所得税。预计在2025年下半年进行高新技术企业资格复审。若未来企业无法通过企业资格复审或国家调整税收政策修改相关法律后，未来公司将可能恢复执行25%的企业所得税税率，无法获得企业所得税税收优惠将给公司的税负、盈利带来一定程度的影响。应对措施：公司将充分利用目前的税收优惠政策，不断加快自身的发展速度，扩大收入规模，同时努力降低生产经营的成本和费用，增强盈利能力。
　　公司业绩不稳定的风险
　　由于国家对环保要求日趋严格，随着《畜禽规模养殖污染防治条例》、《水污染的防治行动计划》等法规的出台，要求科学划定畜禽养殖禁养区，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户，京津冀、长三角、珠三角等区域提前一年完成，而公司主要销售区域集中在上海、浙江、安徽、江西等地区，长三角地区畜禽养殖场（小区）和养殖专业户的关闭或搬迁。公司存在经营业绩不稳定的风险。应对措施：公司积极开拓新市场，进一步加强外省市市场的开发；通过引进技术、人才等，开发开发适应于远销外省的高端水产用饲料。
　　赊销回款风险
　　报告期内公司存在通过赊销方式进行销售的情况，公司赊销销售的对象一般是信誉较好的老客户，通常情况下客户能在约定的付款期限内支付货款，但在客户经营不善导致资金周转困难时，公司仍然存在赊销回款的风险。应对措施：一是在赊销业务前会对销售对象的信用情况及资金实力进行评估，针对不同的客户有不同的赊销额度控制，赊销业务需要通过相应的审批程序；二是针对逾期未支付货款的客户，公司会暂停对其进行赊销，督促其支付货款。
　　实际控制人不当控制的风险
　　截至2024年12月31日，潘明官直接持有公司46.96%的股份并通过上海观林控制公司5.81%的股份、通过上海观学控制公司5.81%的股份，合计控制公司58.58%股份，为公司控股股东。自有限公司成立以来，潘明官（或其配偶郑瑞花）、郑顺林、潘学彬一直共同持有公司全部股份，潘明官为潘学彬之兄长、郑顺林为潘明官配偶的弟弟，潘明官、郑顺林、潘学彬在公司分别任董事长兼总经理、董事兼副总经理、董事兼副总经理，对公司的经营决策等事项具有决定权，且三人于2014年12月4日签订《一致行动人协议》约定对公司重大经营决策事项保持一致意见，潘明官、郑顺林、潘学彬为公司的共同实际控制人。若潘明官、郑顺林、潘学彬利用其对公司的实际控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能损害公司利益。应对措施：公司控股股东能严格执行股东大会议事规则，董事会议事规则、监事会议事规则等制度。按照制度和决策程序对重大事项进行决策，较好地执行三会决议，未发生损害公司股东、债权人及其他第三方合法权益的情形。
　　内部控制的风险
　　有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵，例如：有限公司章程未明确规定股东会、执行董事、总经理等在关联交易决策上的权限范围，造成有限公司时期部分关联交易未履行相应决策程序；部分执行董事决定存在记录届次不清的情况。股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外\管理制度》等治理制度，但由于相关治理机制建立时间较短，公司及管理层规范运作意识的提高、相关制度切实执行及完善均需要一个过程。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。应对措施：公司已加强管理层规范运作意识的培训和公司各项制度的学习，努力在在股份公司运行过程贯彻落实股份公司各项内控制度，避免治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
　　现金收支风险
　　公司日常生产经营中存在着现金收款的问题，该问题属于饲料加工行业普遍存在的问题，对此，公司在收到客户现金支付的货款后，都会定期转入公司对公结算账户。尽管公司建立了健全的内控制度来防范日常业务中可能存在的问题，并积极引导推广客户通过网银转账、银行收款码来减少现金收款，但若对该问题监管不到位，仍有可能存在一定的资金管理风险，对公司的经营业绩和财务数据的真实准确性造成不利影响。应对措施：通过第三方支付进行收款，降低现金收款。逐步降低现金收款比例，现金收款比例正逐年下降。
　　无法形成有效决议的风险
　　潘明官、郑顺林、潘学彬三人于2014年12月4日签订的《一致行动人协议》，有效期限为长期。协议仅约定就有关公司经营发展的重大事项向董事会或股东大会行使提案权和在相关董事会或股东大会上行使表决权时保持一致，未约定在三人无法保持一致意见时以谁的意见为准，存在无法形成有效决议的风险。自签订《一致行动人协议》至今，公司三名一致行动人均能就公司重大决策事项达成一致意见，未发生无法形成有效决议的情形。公司未来发生无法形成有效决议的情形的概率较小，但若发生则会对公司治理造成不利影响。应对措施：潘明官直接持有公司46.96%的股份并通过上海观林控制公司5.81%的股份、通过上海观学控制公司5.81%的股份，合计控制公司58.58%股份，为公司控股股东。
　　期货重大亏损的风险
　　公司尝试使用期货、期权等工具进行套期保值。但由于初期涉入期货市场：交易计划不周全、风控体系不完善，可能导致产生较大亏损。公司目前已经建立期货管理制度，完善风控体系，但若控制不当，可能存在产生重大亏损的风险。应对措施：建立期货管理制度，完善风控体系，严格按照制度执行，把控风险。
　　养殖风险
　　公司新设立养殖公司，地处华北地区，出现极端高温或低温、连续干旱或降水等天气，可能导致肉牛育种养殖业务产生重大经济损失。受严重动物疫病影响，可能对公司造成较严重的经济损失。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期新增养殖风险。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 公司所处行业属于饲料行业，主要从事禽畜及水产饲料的研发、生产及销售。在畜禽饲料板块，公司多年来专注研究鸡、鸭、猪饲料，尤其是华东区域蛋鸭的产蛋性能及其营养需求特点，不断与国内外专家、学者进行交流和学习，与上海市农科院建立产学研家禽饲料研发与推广基地、开展长期战略合作，组建了一批由国家家禽工程技术研究中心专家和具有丰富实战经验的专业技术人才的企业核心研发团队；通过降低饲料蛋白水平、科学精准配比，精心研制出能够发挥不同生理阶段蛋鸭最佳繁殖性能的营养配方。为蛋鸭养殖户提供精准科学、高性价比的营养产品的同时，也减少氮氧化物排放，努力推进农... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
公司所处行业属于饲料行业，主要从事禽畜及水产饲料的研发、生产及销售。在畜禽饲料板块，公司多年来专注研究鸡、鸭、猪饲料，尤其是华东区域蛋鸭的产蛋性能及其营养需求特点，不断与国内外专家、学者进行交流和学习，与上海市农科院建立产学研家禽饲料研发与推广基地、开展长期战略合作，组建了一批由国家家禽工程技术研究中心专家和具有丰富实战经验的专业技术人才的企业核心研发团队；通过降低饲料蛋白水平、科学精准配比，精心研制出能够发挥不同生理阶段蛋鸭最佳繁殖性能的营养配方。为蛋鸭养殖户提供精准科学、高性价比的营养产品的同时，也减少氮氧化物排放，努力推进农业农村领域碳达峰碳中和。一种非常规日粮蛋鸭配合饲料及其制备方法己获得发明专利授权，专利号ZL201110123040.1，该产品荣获2011-2012年度金山区科学技术奖三等奖，且列入了2015年上海市高新技术成果转化百佳项目。在水产饲料板块，2008年公司与上海海洋大学建立了产、学、研基地，合作研究虾、海水鱼类等特种水产养殖技术及饲料生产制作；生态养殖大黄鱼、石斑鱼膨化饲料突破人工配合饲料不能全程饲喂大黄鱼、石斑鱼的的技术瓶颈，饵料系数分别达到1:1.5～1:1.6、1:0.85～1:1。
（一）采购模式
公司采购的原材料主要为大豆、豆粕、玉米及非常规饲料生产原料。公司采用“集中采购为主、零星采购为辅”的采购模式。公司根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种之间的原料置换，在保障饲养功效的前提下，降低饲料成本；同时，根据生产需求灵活调整原料采购策略，降低采购价格。集中采购方式：公司主要通过集中采购完成原材料的购买，集中采购形成采购规模优势，有效降低采购成本。公司在业务中和一批供应商建立了长期合作关系，建立了合格供应商列表。采购时采用对合格供应商集中询价、集中安排购买的方式，在综合考虑成本、质量的基础上，由采购部统一采购。
零星采购方式：由于公司生产原料中有很大一部分是粮食及粮食副产品，粮食及粮食副产品价格有很强的季节性，公司在粮食收获季节会进行一部分的零星采购，在公司周边采购一定量的原材料。
（二）销售模式
公司倡导价值、口碑营销，注重产品技术创新，擅长利用非常规饲料原料，引领市场研发“精准营养低蛋白”饲料。公司自2003年成立以来专注于开发华东畜禽养殖市场，通过近20年优质、高性价比饲料产品的持续、稳定输出，得到了华东地区广大养殖户的认可和喜爱。公司位于上海的饲料生产基地仅3名销售及售后服务人员，2023年饲料总销量达58万吨，实现销售收入18亿元。
公司采取“直销+经销”相结合的销售模式进行产品销售。对于规模大的养猪场、养鸭户、养鸡户等客户，公司与之建立长期的合作关系，通过直销进行销售；对于养殖规模较小的客户，客户通过经销商进行销售，公司给予经销商一定的账期，通过经销商销售加快资金周转并降低坏账风险。
（三）生产模式
公司采取“合理库存+以销定产”的生产模式，公司在保持一定合理库存量的基础上，根据订单安排生产计划，并依据生产计划进行生产。公司采取自动化、标准化流水线生产加工饲料产品，基本实现了现代化、集约化、规模化的现代企业生产方式。
报告期内，公司的商业模式没有发生变化。
报告期后至报告披露日，公司的商业模式没有发生变化。公司紧密围绕既定发展战略、经营计划与目标，强化企业文化体系建设，顺应市场环境，优化业务结构和产业布局，深挖客户资源，强化服务体系，实施精益管理，加强人才培养、储备与激励，加大科技研发投入，体现产品价值，激发员工
活力，实现经营业绩的较大提升。公司通过优化生产管理、深挖客户资源、提升技术装备水平、激发员工活力，进一步巩固了公司业务结构和布局，产品服务价值得到良好表达，客户满意度得到显著提升。2024年上半年公司实现营业收入71,454万元，较上年同期减少20.63%；利润总额2,964万元，较上年同期增长114.17%。主要原因系2024年公司降本增效，提高毛利。
（二）行业情况
目前，我国饲料市场已经形成以禽料、猪料为主，水产、反刍、特种动物等饲料共同发展的多样化产品结构，市场竞争格局形成，行业集中度进一步提升。2024年，受宏观经济影响，整体市场消费低迷，猪肉、禽肉价格一路走低；同时玉米、豆粕等大宗原料价格降低，饲料价格也持续降价。饲料及养殖行业两端受压。中大型饲料公司加大向下游养殖业发展，部分产能转为生产自用饲料。部分企业面对养殖风险大、行业竞争加剧的挑战，逐步调整经营策略，实施产业转型，发展新的业务板块。部分企业为优化产能布局，实现产品结构多样化，扩大市场占有率，加快收购兼并步伐，不断做大做强。部分饲料企业受原材料价格，资金压力加大，技术储备不足，下游行情低迷等多因素影响，加速退出市场。当前禽类消费需求不及预期，禽养殖整体也偏弱，饲料行业竞争剧烈，均为生存而奋斗。

　　二、公司面临的重大风险分析
原材料价格大幅波动风险
饲料生产的主要原材料包括玉米、豆粕等，其原材料成本占饲料生产总成本90%以上，因此原材料价格波动对饲料销售价格和毛利率有直接影响，对公司利润产生重大影响。应对措施：针对主要原材料使用集中采购，利用规模化采购优势，降低采购成本。公司通过及时了解行情信息，对玉米、豆粕等原料采取预订、锁单及套期保值等措施，保障采购原料的价格基本稳定，减少行情波动给公司带来的风险。同时根据粮食市场行情变化趋势及时调整配方，进行不同品种之间的原料置换，在保障饲养功效的前提下，降低饲料成本；另外，根据生产需求灵活调整原料采购策略，降低采购价格。
下游养殖行业周期性风险
随着国内经济消费低迷，养殖行业消费价格的持续走低，对于养殖业，尤其是家禽业，消费终端的变化影响显著，肉禽产品消费量减少，供大于求，导致养殖行业行情低迷不振。应对措施：公司积极开拓市场，进一步加强极具产品优势的畜禽市场的开发；通过引进技术、人才等，开发高性价比饲料。公司将进一步增加产品的种类，开拓水产养殖的饲料市场，使得公司产品应用覆盖畜类、禽类和水产类等多种类动物，防止受到单一品类价格冲击的影响。
行业竞争风险
行业集中度提高，大型集团企业在区域市场进行深度市场开发或密集性布厂，区域市场占有率不断提升，市场空间日趋受到挤压；与此同时大型集团企业逐步纵深发展打造群产业链农牧企业，绑定大量优质养殖户、分割市场份额，建立较强的竞争优势和抗风险能力。为追求市场份额的增长，企业的横向扩张面临用亏损换增量的问题，叠加上游原料价格飙升，下游养殖业低迷亏损，饲料企业经营两头承压，市场开发难度及压力不断提高。应对措施：结合公司规模化采购优势、口碑销售优势、产品技术优势、进一步发扬优势，在产业细分市场做大做强。同时，公司将进一步增加产品的种类，开拓毛利较高的水产养殖的饲料市场，实现产品多样化，保障自身竞争优势。
税收优惠政策风险
根据《中华人民共和国增值税暂行条例》、《财政部、国家税务总局关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税〔2001〕121号）等有关税收法规，公司饲料销售收入享受免交增值税的优惠。未来，若上述税收优惠政策发生不利变化，将对公司的盈利能力产生不利影响。2013年9月11日、2016年11月24日、2019年10月28日、2022年12月14日公司取得由上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国家税务局、上海市地方税务局联合下发的证书编号为GF201331000035、GR201631001976、GR201931001843、GR202231008357的《高新技术企业证书》，认定有效期均为3年，根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》国税函[2009]203号的规定，公司自2013年1月1日起至2024年12月31日止，减按15%的税率征收企业所得税。若未来企业无法通过企业资格复审或国家调整税收政策修改相关法律后，未来公司将可能恢复执行25%的企业所得税税率，无法获得企业所得税税收优惠将给公司的税负、盈利带来一定程度的影响。应对措施：公司将充分利用目前的税收优惠政策，不断加快自身的发展速度，扩大收入规模，同时努力降低生产经营的成本和费用，增强盈利能力。
公司业绩不稳定的风险
由于国家对环保要求日趋严格，随着《畜禽规模养殖污染防治条例》、《水污染的防治行动计划》等法规的出台，要求科学划定畜禽养殖禁养区，依法关闭或搬迁禁养区内的畜禽养殖场（小区）和养殖专业户，京津冀、长三角、珠三角等区域提前一年完成，而公司主要销售区域集中在上海、浙江、安徽、江西等地区，长三角地区畜禽养殖场（小区）和养殖专业户的关闭或搬迁。公司存在经营业绩不稳定的风险。应对措施：公司积极开拓新市场，进一步加强外省市市场的开发；通过引进技术、人才等，开发开发适应于远销外省的高端水产用饲料。
赊销回款风险
报告期内公司存在通过赊销方式进行销售的情况，公司赊销销售的对象一般是信誉较好的老客户，通常情况下客户能在约定的付款期限内支付货款，但在客户经营不善导致资金周转困难时，公司仍然存在赊销回款的风险。应对措施：一是在赊销业务前会对销售对象的信用情况及资金实力进行评估，针对不同的客户有不同的赊销额度控制，赊销业务需要通过相应的审批程序；二是针对逾期未支付货款的客户，公司会暂停对其进行赊销，督促其支付货款。
实际控制人不当控制的风险
截至2024年6月30日，潘明官直接持有公司46.96%的股份并通过上海观林控制公司5.81%的股份、通过上海观学控制公司5.81%的股份，合计控制公司58.58%股份，为公司控股股东。自有限公司成立以来，潘明官（或其配偶郑瑞花）、郑顺林、潘学彬一直共同持有公司全部股份，潘明官为潘学彬之兄长、郑顺林为潘明官配偶的弟弟，潘明官、郑顺林、潘学彬在公司分别任董事长兼总经理、董事兼副总经理、董事兼副总经理，对公司的经营决策等事项具有决定权，且三人于2014年12月4日签订《一致行动人协议》约定对公司重大经营决策事项保持一致意见，潘明官、郑顺林、潘学彬为公司的共同实际控制人。若潘明官、郑顺林、潘学彬利用其对公司的实际控制权对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，可能损害公司利益。应对措施：公司控股股东能严格执行股东大会议事规则，董事会议事规则、监事会议事规则等制度。按照制度和决策程序对重大事项进行决策，较好地执行三会决议，未发生损害公司股东、债权人及其他第三方合法权益的情形。
内部控制的风险
有限公司在公司治理制度的建立及运行方面存在一些瑕疵，例如：有限公司章程未明确规定股东会、执行董事、总经理等在关联交易决策上的权限范围，造成有限公司时期部分关联交易未履行相应决策程序；部分执行董事决定存在记录届次不清的情况。股份公司成立后，公司制定了较为完备的《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《对外担保管理制度》等治理制度，但由于相关治理机制建立时间较短，公司及管理层规范运作意识的提高、相关制度切实执行及完善均需要一个过程。因此，公司短期内仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。应对措施：公司已加强管理层规范运作意识的培训和公司各项制度的学习，努力在在股份公司运行过程贯彻落实股份公司各项内控制度，避免治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。
现金收支风险
公司日常生产经营中存在着现金收款的问题，该问题属于饲料加工行业普遍存在的问题，对此，公司在收到客户现金支付的货款后，都会定期转入公司对公结算账户。尽管公司建立了健全的内控制度来防范日常业务中可能存在的问题，并积极引导推广客户通过网银转账、银行收款码来减少现金收款，但若对该问题监管不到位，仍有可能存在一定的资金管理风险，对公司的经营业绩和财务数据的真实准确性造成不利影响。应对措施：通过第三方支付进行收款，降低现金收款。逐步降低现金收款比例，现金收款比例正逐年下降。
无法形成有效决议的风险
潘明官、郑顺林、潘学彬三人于2014年12月4日签订的《一致行动人协议》，有效期限为长期。协议仅约定就有关公司经营发展的重大事项向董事会或股东大会行使提案权和在相关董事会或股东大会上行使表决权时保持一致，未约定在三人无法保持一致意见时以谁的意见为准，存在无法形成有效决议的风险。自签订《一致行动人协议》至今，公司三名一致行动人均能就公司重大决策事项达成一致意见，未发生无法形成有效决议的情形。公司未来发生无法形成有效决议的情形的概率较小，但若发生则会对公司治理造成不利影响。应对措施：潘明官直接持有公司46.96%的股份并通过上海观林控制公司5.81%的股份、通过上海观学控制公司5.81%的股份，合计控制公司58.58%股份，为公司控股股东。
期货重大亏损的风险
公司尝试使用期货、期权等工具进行套期保值。但由于初期涉入期货市场：交易计划不周全、风控体系不完善，可能导致产生较大亏损。公司目前已经建立期货管理制度，完善风控体系，但若控制不当，可能存在产生重大亏损的风险。应对措施：建立期货管理制度，完善风控体系，严格按照制度执行，把控风险。 收起▲