一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司的主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉制品的加工和销售，主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中核心产品为鱼子酱。
　　公司成立于2003年，历经20年的探索和发展，目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。2006年，公司实现了我国人工养殖鱼子酱的首次出口，此后公司产品主要销往欧洲、美国和亚洲等世界多个国家和地区，产销量均处于行业领先地位，产品质量也受到了客户的广泛认可与赞誉。目前，公司已经发展成长为全球鱼子酱行业的龙头企... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司的主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉制品的加工和销售，主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中核心产品为鱼子酱。
　　公司成立于2003年，历经20年的探索和发展，目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。2006年，公司实现了我国人工养殖鱼子酱的首次出口，此后公司产品主要销往欧洲、美国和亚洲等世界多个国家和地区，产销量均处于行业领先地位，产品质量也受到了客户的广泛认可与赞誉。目前，公司已经发展成长为全球鱼子酱行业的龙头企业，根据中国野生动物保护协会水生野生动物保护分会出具的证明显示，2023年公司鱼子酱出口量占我国出口量的比例为69.58%。根据EUMOFA数据统计，公司生产约全球1/3的鱼子酱，系全球最大的鱼子酱生产商。
　　（1）采购模式
　　公司的对外采购项目主要为饵料和鲟鱼，除此以外，公司日常生产经营中还涉及物资采购以及少量的外协服务采购。
　　公司已经建立了合格供应商管理制度，对供应商的资质、产品质量、服务水平、技术水平、信誉度等进行多维度的考察和筛选，建立《合格供应商名录》，并实施动态优化调整，定期组织质控部、保障服务部等部门对列入《合格供应商名录》的供应商进行评审考核和现场走访审核，以实现采购流程规范、原料质量优良、采购价格合理、合作供应商信用优良的目标。
　　（2）生产模式
　　公司的生产分为鲟鱼养殖和鲟鱼加工两个阶段。
　　1）养殖模式
　　公司根据鲟鱼的生长习性与特点，经过多年的探索与研发，创造了“生态网箱养殖+陆地流水养殖+工厂化循环水养殖”相结合的科学养殖模式。公司1-6龄鲟鱼主要采用生态网箱养殖，6龄以上主要采用陆地流水养殖，选育保种鲟鱼主要采用工厂化循环水养殖。
　　除加工前准备、度夏时期的过渡暂养等情况外，为了便于生产管理和投喂，每个鱼池或网箱基本养殖同一品种、同一鱼龄段的鲟鱼。
　　2）加工模式
　　在传统加工工艺的基础上，结合欧洲现代加工技术，历经20年的实践探索以及研究开发，公司已经掌握了高品质鱼子酱以及鲟鱼肉制品的加工工艺。
　　公司在浙江衢州和江西武宁建设了鱼子酱和鲟鱼肉制品加工厂，并取得了相关出口国家和地区的出口资质。
　　一般在自然水温条件下，鲟鱼性成熟时间分为春秋两季，该季节鲟鱼卵蛋白质含量和粒径等指标均达到最优水平，适宜进行大规模鱼子酱加工。近年来，公司为了满足市场需求新建了多个冷水基地，冷水基地既能够为成熟原料雌鱼提供净养环境，提升其鱼卵的弹性及风味，满足了鱼子酱加工的质量要求，也能够为成熟原料雌鱼在夏季高温期间创造低温环境，加大夏季鱼子酱的供货能力，提升了公司全年均衡供应鱼子酱的能力。
　　（3）销售模式
　　公司主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中鱼子酱为核心产品。
　　公司采用直销模式，与客户均以买断式销售进行贸易往来。公司与客户之间不存在对产品销售区域、目标销售量、下游市场销售价格等条款进行其他约定的情形，亦不存在市场推广补贴、营销扶持等利益安排。
　　1）境外销售
　　公司境外客户可以划分为品牌商和贸易商。品牌商指在终端市场中主要使用自有品牌或与公司联名品牌的客户；贸易商则指在终端市场中主要使用公司“KALUGAQUEEN/卡露伽”品牌的客户。
　　对于境外销售业务，公司在每年年初与主要客户签订全年的产品销售框架合同并对部分客户预收订金。合同签订后，公司根据订单量向农业农村部渔业渔政管理局和国家濒管办申请产品的出口配额。产品加工完成之后，公司领取CITES证书并准备出口文件，境外客户在收到出口文件后办理相关进口CITES证书，并根据合同约定支付货款。除了部分信誉良好、合作关系稳定的客户以外，公司通常在收取全部或部分货款后组织发货，客户确认收货后，支付剩余货款，完成销售流程。
　　2）境内销售
　　公司境内销售全部以“KALUGAQUEEN/卡露伽”品牌或其他自有品牌形象面向终端消费者。公司境内销售分为线下销售和线上销售，线下销售可以进一步细分为酒店餐饮渠道、商超零售渠道以及私人大客户渠道等，线上销售则直接面向终端消费者。2024年6月，公司成功入选浙江省专精特新中小企业。报告期内及报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大的变化。
　　2、公司经营目标和计划
　　公司的愿景是“做世界最好的鱼子酱，打造百年老店”。公司始终以打造“先导型、科技型、国际型”企业为长期发展战略。具体而言，“先导型”是指通过先进的管理模式、养殖技术和加工工艺，引导鲟鱼产业向养殖与加工并举发展，引导鲟鱼产业向“精细化分割和加工”方向拓展。“科技型”是指在引进、消化国内外先进技术的基础上加以创新，从而建立自主技术体系和技术队伍，始终掌握鲟鱼产业的前沿技术。“国际型”是指公司立足于全球市场，密切联系和掌握国际市场的需求动向，积极建立和开发国际营销网络，扩大公司品牌在国际终端市场的影响力；同时，在国内市场积极培育宣传鱼子酱消费文化，逐步培养国内消费者群体以及消费市场。
　　2024年，公司经营目标和计划如下：
　　国际市场方面，密切跟踪国际市场变化，及时走访，深度了解重点战略客户需求，给予支持，调整重点产品的价格策略，建立国际品牌合作的标准，开发东南亚、日本的自有品牌销售渠道，完善客户画像，做好个性化销售服务工作，努力实现全年销售目标。继续强化卡露伽品牌代表高品质中国鱼子酱的认知度，提升国际市场的品牌地位。
　　国内市场方面，建立销售业务过程管理制度体系和卡露伽品牌建设体系，逐步形成成熟的打法，保持持续增长，通过“引进国际名厨”重大活动不断吸引厨师团结在卡露伽周围，开展美容美发等新消费场景和鱼子酱冰淇淋等新消费产品的研究，赢得年轻消费群体的青睐，打造卡露伽品牌可持续发展的生命力。
　　科技研发方面，做好企业研究院平台建设，坚持引进来和走出去，更好地解决前沿技术难题并形成产业化应用落地，重点突破分子鉴别技术应用、鱼子酱新产品新技术应用等，将公司的科技创新能力再提高一个台阶。
　　截至2024年12月31日，公司经营状况正常，基本完成年度经营目标。
　　(二)行业情况
　　1、产业政策及规划
　　鲟鱼养殖具有良好的经济效益和社会效益，近年来国家和地方陆续出台了一系列有利于渔业发展的产业政策及规划。
　　中共中央、国务院于2018年9月印发《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》提出要加快发展粮经饲统筹、种养加一体、农牧渔结合的现代农业，促进农业结构不断优化升级；农业农村部于2020年
　　7月印发的《全国乡村产业发展规划（2020-2025年）》提出大力发展农产品加工业，进一步优化结构布局、培育壮大经营主体；财政部、农业农村部于2021年5月印发的《关于实施渔业发展支持政策推动渔业高质量发展的通知》提出要持续推进渔业高质量发展、优化渔业产业结构；农业农村部于2022年1月印发的《“十四五”全国渔业发展规划》提出要达到15,000亿的渔业产值目标，促进建成一批国家级水产健康养殖和生态养殖示范区；农业农村部于2023年12月印发的《关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》提出要持续推进渔业高质量发展，发展健康养殖。
　　近年来，国家有关部门密集出台支持渔业发展的产业政策和规划，对公司所处行业的发展起到了一定的促进作用。作为鲟鱼行业的龙头企业，受益于相关政府部门产业政策的支持，公司将积极把握行业发展的机遇，继续做大做强主营业务，始终致力于在全球范围内推广鱼子酱文化。
　　2、行业发展概况和趋势
　　（1）鱼子酱市场的供需状况
　　鲟鱼子酱营养丰富，富含人体必需的多种氨基酸和高度不饱和脂肪酸、无机盐、维生素A、B和D，以及钙、铜、镁、铁和硒等微量元素。由鲟鱼卵制成的鱼子酱与鹅肝、松露并称为“世界三大美食”，素有“黑黄金”之美誉。
　　1）鱼子酱市场的供应现状
　　依据加工鲟鱼的来源，鱼子酱可分为野生鱼子酱和人工养殖鱼子酱两种。在21世纪以前，鱼子酱主要由捕捞的野生鲟鱼加工制成。随着野生鲟鱼资源的衰减、CITES公约的配额管理以及世界各国对捕捞野生鲟鱼的严格控制，野生鱼子酱的市场供应量迅速减少。21世纪以来，人工养殖鱼子酱的供应逐步增加；截至目前，人工养殖鱼子酱已经取代野生鱼子酱，成为鱼子酱市场上的供应主力。
　　①野生鱼子酱的供应迅速减少
　　A.全球野生鱼子酱供应的基本情况
　　全球野生鲟鱼资源主要分布在里海、伏尔加河、黑海和多瑙河等水域，其中里海的野生鲟鱼资源约占世界的80%。俄罗斯拥有丰富的野生鲟鱼资源，从16世纪就已经开始捕捞野生鲟鱼并加工鱼子酱，被誉为鱼子酱的故乡。鱼子酱消费不仅在俄罗斯、伊朗等里海周边国家盛行，也逐渐传到了欧洲、美国和亚洲，形成了具有悠久历史的稳定消费市场。
　　长期的酷渔滥捕、环境污染以及水利工程筑坝等人类活动对野生鲟鱼生态的破坏导致世界野生鲟鱼资源急剧下降。大规模的野生鲟鱼商业捕捞在20世纪中叶达到了高潮。根据FAO统计，1950年至1990年间世界野生鲟鱼的捕捞量均维持在每年1.5万吨以上，并于1976年和1977年达到了年捕捞量3万多吨的峰值，同时野生鱼子酱产量也于1977年达到了约1,988吨的历史峰值。1977年至1997年20年间，世界野生鲟鱼资源量下降明显，到1997年，世界野生鲟鱼的年捕捞量已下降至4,485吨，较1977年下降85%，同时野生鱼子酱产量也降至约280吨，仅为1977年产量的15%左右。
　　野生鲟鱼资源的急速衰减引起了世界各国的重视。为保护野生鲟鱼资源，1998年CITES将所有的世界现存鲟鱼都列入了公约附录II。自2001年起，CITES对里海、西北黑海和多瑙河下游等鲟鱼资源分布区域国家的野生鱼子酱出口采取了配额限制，严格控制野生鱼子酱的进出口贸易，缔约成员国所有野生鱼子酱及鱼肉等鲟鱼制品的交易均需取得配额。受野生鲟鱼资源衰减和贸易配额限制的影响，全球野生鲟鱼捕捞量和野生鱼子酱产量在进入21世纪后持续下降。2000年，野生鲟鱼捕捞量下降至2,508吨，野生鱼子酱产量下降至157吨，仅为1977年峰值的8%；2008年，野生鲟鱼捕捞量进一步下降至841吨，野生鱼子酱产量也降至53吨，仅为1977年峰值的3%。自2009年起至今，因野生鱼子酱黑市贸易问题严重以及野生鲟鱼资源保护形势依然严峻，CITES进一步收紧了野生鱼子酱及鲟鱼其他制品的配额发放。除2010年阿塞拜疆、俄罗斯和哈萨克斯坦等里海国家还有少量配额外，CITES在全球范围内全面禁止了野生鲟鱼制品的国际贸易。为保护野生鲟鱼资源，2010年欧盟和美国相继立法禁止野生鱼子酱进入本地区销售。在野生鲟鱼资源持续减少和严厉的市场管控下，2020年全球野生鲟鱼捕捞量进一步降低至216.80吨，野生鱼子酱的贸易量也于2022年度相应降低至0吨。
　　B.我国野生鱼子酱供应的基本情况
　　2006年以前，我国出产的所有鱼子酱均为野生鱼子酱。我国野生鲟鱼资源共有8种，主要为分布在黑龙江中游、松花江下游流域的施氏鲟和达氏鳇，分布在长江、金沙江流域的中华鲟、达氏鲟和白鲟，以及分布在新疆地区的裸腹鲟、小体鲟和西伯利亚鲟。
　　与其他鱼子酱出产国类似，由于过度捕捞、水质污染以及人工修筑水利设施等因素严重影响了野生鲟鱼的生殖洄游与种群繁育，我国野生鲟鱼资源量也急剧下降。黑龙江流域的鲟鳇鱼由20世纪80年代的年捕捞量452吨，下降到了2007年的100余吨；长江流域的中华鲟繁殖群体年资源量则由1980年以前的超过2,000尾下降到2007年的305尾。2022年3月举办的中华鲟保护座谈会指出，2021年监测到葛洲坝下产卵场中华鲟繁殖群体数量仅为15尾。从2017年起，已连续5年未监测到中华鲟自然繁殖活动。
　　国内野生鲟鱼种群数量的急剧下降使得该物种已经处于了极濒危边缘。为保护鲟鱼资源，我国已将中华鲟、长江鲟、鳇和白鲟列为国家一级保护动物，其余鲟鱼品种参照国家二级保护动物进行保护。此外，我国还通过野生鲟鱼禁止捕捞、鲟鱼增殖放流、加强鲟鱼栖息水域渔政管理等措施加强对野生鲟鱼资源的保护力度。虽然我国为保护野生鲟鱼资源做了大量工作，但由于鲟鱼生长周期长、成熟年龄大和自然成活率低等特点，野生鲟鱼种群难以在短时间内恢复。
　　作为CITES缔约国之一，我国野生鱼子酱国际贸易也接受CITES的配额管理。2001年至2003年期间，我国野生鱼子酱的出口配额维持在5.94吨/年。随着野生鲟鱼资源的减少，2004年至2006年间，CITES暂停了对我国野生鱼子酱配额的发放；2007年至2008年间，重新放开的出口配额也仅维持在3吨/年左右；2009年至今，CITES停发了我国野生鱼子酱的出口配额。
　　C.野生鱼子酱已退出市场供应
　　目前，全球野生鲟鱼资源保有量低、且野生鲟鱼种群无法在短期内恢复，因此在未来数年内野生鱼子酱将难以再形成规模化供应。同时，全球各主要鱼子酱消费国已相继立法禁止野生鱼子酱贸易，因此野生鱼子酱已退出市场供应。
　　②人工养殖鱼子酱成为市场供应主力
　　A.全球人工养殖鱼子酱供应的基本情况
　　CITES管制的国际贸易公约保护物种分为I、II、III级名录，附录II的物种为目前无灭绝危机，但需对其国际贸易进行有效管理的珍稀物种。CITES规定对列入CITES附录II的鲟鱼可以进行商业开发利用，其主旨在于限制野生鲟鱼资源的商业利用，鼓励通过人工养殖鲟鱼来替代野生捕捞鲟鱼，满足市场需求、摆脱对野生资源的依赖，进而保护野生鲟鱼资源。在CITES的配额管理中，人工养殖鱼子酱及鲟鱼相关制品的配额由各缔约国濒危物种管理部门根据该国每个养殖企业的养殖容量核发，配额不设限制。
　　前苏联最早成功掌握了鲟鱼的人工繁育和苗种培育技术。至20世纪80年代，鲟鱼全人工选育、生态健康养殖及鱼子酱深加工产业在世界范围内初步形成。FAO首次记录的鲟鱼人工养殖出现在1984年，鲟鱼养殖产量可达150吨。1984年至2000年间，人工养殖鲟鱼及养殖鱼子酱产量缓慢增长，自2000年开始快速增长。到2021年，全球鲟鱼人工养殖量已经达到143,017吨，人工养殖鲟鱼已取代野生鲟鱼成为市场供应主力。
　　随着全球范围内野生鲟鱼资源的衰竭、CITES对野生鲟鱼制品贸易配额的严格控制、欧美等主要鱼子酱消费国对野生鱼子酱交易的禁令以及鲟鱼产业可持续发展的需要，野生鱼子酱已退出市场。
　　B.我国人工养殖鱼子酱供应的基本情况
　　20世纪90年代，我国鲟鱼人工繁育技术取得突破、鲟鱼养殖业开始兴起。随着养殖技术的逐步成熟，我国鲟鱼养殖业逐步走上了规模化发展的产业之路，经过20余年的发展，我国已发展成为全球最主要的鲟鱼养殖产地。根据《中国渔业统计年鉴（2023）》的统计数据，2022年我国鲟鱼养殖产量达到130,951吨。
　　虽然我国已发展成为鲟鱼养殖第一大国，但我国鲟鱼供应商普遍呈现投资金额低、养殖规模小等特征，通常在当地生鲜水产市场进行销售，经济价值较低。随着国内一批鱼子酱加工企业的出现，我国鲟鱼产业开始分化，以加工鱼子酱为目的的鲟鱼养殖规模逐年扩大，从而带动我国人工养殖鱼子酱产量不断提升。
　　根据CITES的统计数据，2009年至2021年，我国鱼子酱出口量由14.81吨增长至291.29吨，已成长为全球鱼子酱市场最为重要的产地及出口国。根据EUMOFA发布的报告，中国已经成为欧盟最大的鱼子酱出口国，2020年欧盟进口的鱼子酱中约84%来自中国；此外中国也已经成为美国和俄罗斯最大的鱼子酱出口国，2020年美国约有66%鱼子酱进口自中国、俄罗斯约有60%鱼子酱进口自中国。
　　③近年来全球鱼子酱的总体供应情况
　　全球鱼子酱供应情况呈现以下特征：
　　第一，全球鱼子酱的出口贸易总量平稳增长。随着世界范围内鲟鱼人工养殖规模的不断扩大，鱼子酱主要产地除满足本国消费需求以外，出口贸易量稳步增长。
　　第二，人工养殖鱼子酱已经取代野生鱼子酱。人工养殖鱼子酱已经成为全球贸易市场的绝对主流产品。目前，人工养殖鱼子酱出口贸易量占全球鱼子酱出口贸易量的比例超过99%，野生鱼子酱已经退出市场。
　　第三，尽管人工养殖鱼子酱产量及全球鱼子酱供应量总体呈现增长趋势，但与历史峰值相比，鱼子酱市场规模仍然有长足的发展空间。
　　（2）鱼子酱市场的需求现状
　　①鱼子酱市场供需形势良好
　　作为世界三大美食之一，鱼子酱具有悠久的消费历史和传统，以欧洲、美国为代表的鱼子酱传统消费市场需求随着人工养殖鱼子酱供应量的增长而增长，以澳大利亚、阿联酋、日本和中国为代表的新兴市场需求潜力巨大。
　　自20世纪80年代以来，世界范围内野生鱼子酱的供应量急剧减少，受限于鲟鱼生长的自然规律，人工养殖鱼子酱产量的增长暂时无法弥补野生鱼子酱供应急剧减少留下的市场缺口。历史上，世界鱼子酱的最大年消费量曾经达到1,988吨。第六届世界鲟鱼养护大会的统计数据表明，全球鱼子酱市场年供给缺口接近900吨。因此，供给短缺已经成为了制约鱼子酱消费市场持续增长的重要因素。
　　②主要市场消费潜力巨大
　　鱼子酱的消费市场集中于以欧盟、美国、俄罗斯等为代表的传统消费市场以及以亚太地区及中东地区为代表的新兴消费市场。
　　A.欧盟
　　欧盟是鱼子酱消费的传统市场，同时也是全球鱼子酱消费的第一大市场。根据EUMOFA的估算，2018年欧盟鱼子酱消费量达到126.30吨；其中，法国为欧盟第一大鱼子酱消费市场，其次分别为德国及西班牙等国家。受益于消费需求的强劲增长，欧盟进口鱼子酱的数量由2014年的25.00吨增长至2019年的54.50吨。
　　B.美国
　　美国的鱼子酱消费文化起源于欧洲，由欧洲移民在美国成立之初带到美洲大陆，经过两百多年的发展，美国成为继欧盟之后的第二大鱼子酱消费市场。根据EUMOFA的统计，2020年美国进口鱼子酱的数量为65.00吨，其中66%进口自中国。
　　C.俄罗斯
　　作为鱼子酱重要的产地之一，俄罗斯鱼子酱的进口数量同时取决于国内鱼子酱的产销情况，呈现明显的波动特征。根据EUMOFA的统计，2020年俄罗斯鱼子酱进口量约为11.00吨，其中60%进口自中国。
　　D.中国
　　中国作为全球最主要的鱼子酱出口供应国，市场仍处于培育阶段和推广阶段。根据中国水产流通与加工协会发布的《中国鲟鱼产业发展报告》，2018年我国鱼子酱消费量不足10吨；报告亦预计2030年我国鱼子酱消费量将增长至100吨，表明我国鱼子酱消费市场存在巨大的发展潜力。
　　综上所述，人工养殖鱼子酱已逐步取代野生鱼子酱，取得市场供应的主导地位。世界鱼子酱产量将保持增长态势，我国随着养殖规模的扩大、质量的提高和品牌的推广，鱼子酱市场份额将逐年增加。同时，全世界的鱼子酱消费市场的消费潜力也在逐步释放。目前，鱼子酱的消费市场主要包括以欧盟、美国、俄罗斯等为代表的传统消费市场，和以亚太地区及中东地区为代表的新兴消费市场。其中，中国具有庞大的人口基数，近年来经济发展稳健，国民消费能力显著提高，特别是中国具有博大精深的饮食文化，消费群体对创新类饮食接受度较高，如将鱼子酱消费文化与中国传统饮食文化相结合开发新型美食，并配合适当的宣传推广，中国的鱼子酱消费市场将具有广阔的发展前景。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　食品质量安全风险
　　食品质量安全问题涉及消费者的健康和生命安全，随着消费者和政府部门对食品安全重视程度的提高，各国多以立法形式保障食品安全。作为传统的顶级美食之一，消费者对鱼子酱产品有着高质量的品质要求。欧洲、美国及亚洲等国家和地区作为鱼子酱产品的主要消费市场，对进口鱼子酱产品更是建立了严格的检测标准及准入制度。截至本报告出具日，公司已取得了向欧盟、美国和亚洲等国家和地区出口的注册备案，满足向前述地区出口的相关要求。但由于食品质量安全与消费者的健康紧密相关，关于食品安全的标准可能不断提高。如果公司产品的进口国提高现行的鱼子酱食品安全标准，而公司未能及时应对，公司将面临不符合进口国鱼子酱食品质量安全标准的风险。此外，如果因制度执行不力或漏洞而导致养殖、加工、储存、运输过程存在污染，而公司未能及时应对，公司也将面临食品质量安全风险。应对措施：公司产品加工流程严格按照HACC管理体系等规范程序操作，进行关键节点控制，确保产品品质的稳定，避免相关食品质量安全风险。
　　鲟鱼疾病发生和传播的风险
　　在众多淡水鱼类中，鲟鱼抗病能力较强，发病率较低。在人工养殖条件下，由于受生活环境、行为状态的改变以及人工饵料的营养不平衡等因素影响，鲟鱼存在发生鱼病的可能，甚至可能出现爆发性疾病发生、扩散以及传播的情况。鲟鱼从苗种养殖至可加工成鱼子酱的成熟原料雌鱼时间较长，一般需要7-15年，较长的养殖周期对鲟鱼的疾病防治提出了较高要求。若公司成熟原料雌鱼或后备原料鲟鱼梯队因疾病或其他原因大量出现病变或死亡的情况，将给公司当期及未来的生产经营和盈利能力造成重大不利影响。应对措施：公司经过多年的生产实践，已经总结出鲟鱼疾病的发病症状、规律，并研究掌握了一整套鲟鱼疾病防控技术，可以有效预防和治疗鲟鱼疾病，降低鱼病发生、扩散及传播的风险。
　　养殖水域发生污染和自然灾害的风险
　　公司养殖基地所处地区，在水资源管理、渔业管理及环境保护等相关的政策法规的规范下，能够有效防范大面积的水域污染情况的发生。但如果公司的养殖基地遭遇极端的水域污染和特大台风、洪水等自然灾害，仍将严重影响公司生物资产的安全。应对措施：公司在日常生产经营中严格落实自然灾害防控体系，对可能发生的水域污染或自然灾害不断提升早期预警能力和快速反应能力。此外，公司在全国多个地区建立养殖基地，以分散水域污染和自然灾害风险。
　　水域滩涂养殖使用权证到期后不能继续取得的风险
　　公司养殖基地的设立均符合当地水产养殖的发展规划，并取得了必备的水域滩涂养殖使用权证。如果未来因政府部门对公司养殖基地所在水域的水功能区或水环境功能区规划发生变化，导致公司养殖基地水域滩涂养殖使用权证到期后无法继续取得或提前终止的情形，将会对公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司持续关注养殖基地水域滩涂养殖使用权证的到期及续期情况，并提前与政府部门做好沟通工作。
　　土地使用权租赁的风险
　　公司以租赁方式取得的土地使用权，主要用途为建设陆地流水养殖基地及网箱养殖基地的度夏池。对于上述租赁土地，公司及子公司与土地出租方签订了租赁合同并履行了有关法律程序，如果租赁的土地用途或规划的改变，存在无法继续使用的风险，将对公司或子公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司持续关注土地使用权租赁的到期及续期情况，并提前与出租方等相关各方做好沟通工作。
　　海外贸易环境变化的风险
　　公司境外销售地区分布较为分散，主要出口国包括欧洲、美国和亚洲等国家和地区。若上述主要海外国家和地区的政治、经济、贸易政策和技术壁垒等因素导致贸易环境发生较大变化，将可能对公司的出口业务产生一定不利影响。2024年，公司来源于美国市场的收入占当年营业收入比例约为27%。2025年4月以来，美国政府宣布对包含中国在内的各个国家和地区加征“对等关税”，公司鱼子酱产品出口至美国的关税有所提升，短期内可能带来美国客户订单减少等风险。应对措施：公司将积极开拓欧洲、东南亚、中东以及国内市场，以降低单一国家或地区贸易环境变化给公司带来的风险。
　　地缘政治事件给经营业绩带来的风险
　　2022年1季度，俄罗斯与乌克兰爆发冲突，截至本报告出具日，俄乌冲突尚未结束。该地缘政治事件导致地区局势紧张，加剧全球资本市场动荡，短期不稳定、不确定性因素增多，对全球经济复苏产生一定影响。与此同时，该地缘政治事件可能对以上国家和地区的民众消费能力等带来一定影响。若俄乌冲突长期持续，则有可能影响到公司对相关地区的产品销售，并对公司整体经营业绩造成一定的影响。应对措施：公司持续关注国际局势，与客户做好密切沟通。此外，公司积极开拓国内以及东南亚等新兴市场，以降低地缘政治事件给公司带来的风险。
　　经营业绩下滑的风险
　　在需求端，鱼子酱的主要市场需求集中在欧美国家。近年来受全球经济放缓、新冠疫情等的影响，欧美国家居民的收入水平和消费能力有所波动。尽管目前鱼子酱市场供需形势良好，但宏观经济形势若长期持续不振将对鱼子酱的需求形成不利影响。在供给端，鲟鱼的生长发育受到自然水温的影响，成熟原料雌鱼的发育可能因自然水温偏低而延迟，进而影响公司后备鲟鱼梯队的稳定持续供应，从而影响当年鱼子酱产量；此外，在公司鲟鱼养殖过程中，若养殖鲟鱼的水质、加工工艺等影响鱼子酱品质的因素发生重大不利变化，公司也将面临产品销售价格下降的风险。受上述需求和供给两端的影响，公司未来的经营业绩面临一定程度的不确定性，如果市场需求大幅萎缩或公司产量严重不足，公司经营业绩则有可能受到重大不利影响。应对措施：公司致力于持续提升养殖能力和养殖规模，并积极开拓国内外市场，进一步提升品牌影响力，实现业绩的稳健增长。
　　对赌协议的风险
　　公司股东中证投资、金石坤享分别与淳安卡露伽人、王斌签订的协议中存在特殊投资条款。截至本报告出具日，中证投资、金石坤享行使回购权的期限依然处于有效内，且未来存在再次触发回购条款的可能。目前中证投资直接持有公司1,931,360股股份，持股比例为2.14%；金石坤享直接持有公司1,931,360股股份，持股比例为2.14%。若权利人要求现在行使回购权，或回购条款未来被再次触发且权利人要求行权，现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。应对措施：公司致力于为股东创造良好回报，持续与股东做好充分沟通，避免因潜在股权变动影响公司日常生产经营的情形。
　　实际控制权稳定性、有效性风险
　　公司实际控制人为王斌先生，王斌直接持有鲟龙科技6.52%的股份，并通过与之签署一致行动协议的淳安卡露伽人、宁波卡露伽人间接控制鲟龙科技26.44%股份，合计控制公司32.96%股份。由于王斌持有和控制公司股权比例并未达到绝对控股程度，如公司后续增资扩大股本规模，王斌持有和控制公司股权比例将会进一步稀释，从而可能对其实际控制权造成不利影响。应对措施：公司高度重视控制权稳定性，公司将密切关注公司股东及股权结构变化，同时进一步完善公司治理制度，规范公司治理程序，以减小上述风险事件对公司正常经营的影响。
　　实际控制人不当控制的风险
　　公司实际控制人王斌先生通过直接和间接持股合计控制公司32.96%股份。此外，王斌担任公司的董事长、总经理，在公司决策、监督、日常经营管理上可施予重大影响。如果实际控制人不当利用其控制地位，导致公司治理结构及内部控制失效，其行为可能给公司及其他股东造成损害。应对措施：公司已根据相关法律法规，制定了三会议事规则以及各类内部控制管理制度，形成了较为完善的法人治理结构和治理机制且有效执行，以防范可能发生的不当控制风险。
　　公司治理有效性风险
　　公司虽然制定了较为完备的《公司章程》、三会议事规则及其他内部控制管理制度，但随着公司业务发展及公司规模扩大，将会对公司治理机制的健全、运行及治理水平提出更高的要求，公司管理层仍需不断深化公司治理理念，提高规范运作的意识，进一步提高公司治理机制的执行效率，公司未来经营中存在因公司治理不完善而给公司经营带来不利影响的风险。应对措施：公司管理层持续学习并严格遵守《公司章程》及各项内控管理制度和相关监管法规，做好公司的各项治理工作。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
公司的主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉制品的加工和销售，主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中核心产品为鱼子酱。
公司成立于2003年，历经20年的探索和发展，目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。2006年，公司实现了我国人工养殖鱼子酱的首次出口，此后公司产品主要销往欧洲、美国和亚洲等世界多个国家和地区，产销量均处于行业领先地位，产品质量也受到了客户的广泛认可与赞誉。目前，公司已经发展成长为全球鱼... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
公司的主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉制品的加工和销售，主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中核心产品为鱼子酱。
公司成立于2003年，历经20年的探索和发展，目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。2006年，公司实现了我国人工养殖鱼子酱的首次出口，此后公司产品主要销往欧洲、美国和亚洲等世界多个国家和地区，产销量均处于行业领先地位，产品质量也受到了客户的广泛认可与赞誉。目前，公司已经发展成长为全球鱼子酱行业的龙头企业，根据中国野生动物保护协会水生野生动物保护分会出具的证明显示，2023年公司鱼子酱出口量占我国出口量的比例为69.58%。根据EUMOFA数据统计，公司生产约全球1/3的鱼子酱，系全球最大的鱼子酱生产商。
自成立以来，公司始终以科技创新为驱动力，凭借机制健全的研发体系，将信息化、数字化和机械化等创新技术不断引入鲟鱼产业。截至目前，公司已经掌握了鲟鱼全人工选育、低龄鲟鱼雌雄鉴别、生态健康养殖、鲟鱼疾病综合防控与治疗、鱼子酱加工及副产品综合利用等关键领域的核心技术，形成了包括良种选育、全人工繁殖、生态健康养殖、鱼子酱加工和新产品开发在内的全产业链核心技术体系，核心技术均达到行业内领先水平。2009年公司组织承担的“鲟鱼繁育及养殖产业化技术与应用”项目成果获得国家科技进步二等奖；2014年被评为国家级农业科技创新与集成示范基地；2017年获中国水科院科技进步一等奖；2018年被农业农村部评定为国家鲟鱼加工技术研发分中心；2021年获得中国商业联合会科学技术奖全国商业科技进步奖特等奖；2022年衢州鲟龙被列入国家水产种业阵型企业名单中的补短板阵型鲟鱼种业企业；2023年公司被农业农村部评定为鲟鱼遗传育种重点实验室以及农业产业化国家重点龙头企业。
2024年6月，公司成功入选浙江省专精特新中小企业。报告期内及报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大的变化。
2、公司经营目标和计划
公司的愿景是“做世界最好的鱼子酱，打造百年老店”。公司始终以打造“先导型、科技型、国际型”企业为长期发展战略。具体而言，“先导型”是指通过先进的管理模式、养殖技术和加工工艺，引导鲟鱼产业向养殖与加工并举发展，引导鲟鱼产业向“精细化分割和加工”方向拓展。“科技型”是指在引进、消化国内外先进技术的基础上加以创新，从而建立自主技术体系和技术队伍，始终掌握鲟鱼产业的前沿技术。“国际型”是指公司立足于全球市场，密切联系和掌握国际市场的需求动向，积极建立和开发国际营销网络，扩大公司品牌在国际终端市场的影响力；同时，在国内市场积极培育宣传鱼子酱消费文化，逐步培养国内消费者群体以及消费市场。
2024年，公司经营目标和计划如下：
国际市场方面，密切跟踪国际市场变化，及时走访，深度了解重点战略客户需求，给予支持，调整重点产品的价格策略，建立国际品牌合作的标准，开发东南亚、日本的自有品牌销售渠道，完善客户画像，做好个性化销售服务工作，努力实现全年销售目标。继续强化卡露伽品牌代表高品质中国鱼子酱的认知度，提升国际市场的品牌地位。
国内市场方面，建立销售业务过程管理制度体系和卡露伽品牌建设体系，逐步形成成熟的打法，保持持续增长，通过“引进国际名厨”重大活动不断吸引厨师团结在卡露伽周围，开展美容美发等新消费场景和鱼子酱冰淇淋等新消费产品的研究，赢得年轻消费群体的青睐，打造卡露伽品牌可持续发展的生命力。
科技研发方面，做好企业研究院平台建设，坚持引进来和走出去，更好地解决前沿技术难题并形成产业化应用落地，重点突破分子鉴别技术应用、鱼子酱新产品新技术应用等，将公司的科技创新能力再提高一个台阶。
截至2024年6月30日，公司经营状况正常，基本完成半年度经营目标。
（二）行业情况
1、产业政策及规划
鲟鱼养殖具有良好的经济效益和社会效益，近年来国家和地方陆续出台了一系列有利于渔业发展的产业政策及规划。
中共中央、国务院于2018年9月印发《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》提出要加快发展粮经饲统筹、种养加一体、农牧渔结合的现代农业，促进农业结构不断优化升级；农业农村部于2020年7月印发的《全国乡村产业发展规划（2020-2025年）》提出大力发展农产品加工业，进一步优化结构布局、培育壮大经营主体；财政部、农业农村部于2021年5月印发的《关于实施渔业发展支持政策推动渔业高质量发展的通知》提出要持续推进渔业高质量发展、优化渔业产业结构；农业农村部于2022年1月印发的《“十四五”全国渔业发展规划》提出要达到15,000亿的渔业产值目标，促进建成一批国家级水产健康养殖和生态养殖示范区；农业农村部于2023年12月印发的《关于落实党中央国务院2023年
全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》提出要持续推进渔业高质量发展，发展健康养殖。
近年来，国家有关部门密集出台支持渔业发展的产业政策和规划，对公司所处行业的发展起到了一定的促进作用。作为鲟鱼行业的龙头企业，受益于相关政府部门产业政策的支持，公司将积极把握行业发展的机遇，继续做大做强主营业务，始终致力于在全球范围内推广鱼子酱文化。
2、行业发展概况和趋势
（1）鱼子酱市场的供需状况
鲟鱼子酱营养丰富，富含人体必需的多种氨基酸和高度不饱和脂肪酸、无机盐、维生素A、B和D，以及钙、铜、镁、铁和硒等微量元素。由鲟鱼卵制成的鱼子酱与鹅肝、松露并称为“世界三大美食”，素有“黑黄金”之美誉。
1）鱼子酱市场的供应现状
依据加工鲟鱼的来源，鱼子酱可分为野生鱼子酱和人工养殖鱼子酱两种。在21世纪以前，鱼子酱主要由捕捞的野生鲟鱼加工制成。随着野生鲟鱼资源的衰减、CITES公约的配额管理以及世界各国对捕捞野生鲟鱼的严格控制，野生鱼子酱的市场供应量迅速减少。21世纪以来，人工养殖鱼子酱的供应逐步增加；截至目前，人工养殖鱼子酱已经取代野生鱼子酱，成为鱼子酱市场上的供应主力。
①野生鱼子酱的供应迅速减少
A.全球野生鱼子酱供应的基本情况
全球野生鲟鱼资源主要分布在里海、伏尔加河、黑海和多瑙河等水域，其中里海的野生鲟鱼资源约占世界的80%。俄罗斯拥有丰富的野生鲟鱼资源，从16世纪就已经开始捕捞野生鲟鱼并加工鱼子酱，被誉为鱼子酱的故乡。鱼子酱消费不仅在俄罗斯、伊朗等里海周边国家盛行，也逐渐传到了欧洲、美国和亚洲，形成了具有悠久历史的稳定消费市场。
长期的酷渔滥捕、环境污染以及水利工程筑坝等人类活动对野生鲟鱼生态的破坏导致世界野生鲟鱼资源急剧下降。大规模的野生鲟鱼商业捕捞在20世纪中叶达到了高潮。根据FAO统计，1950年至1990年间世界野生鲟鱼的捕捞量均维持在每年1.5万吨以上，并于1976年和1977年达到了年捕捞量3万多吨的峰值，同时野生鱼子酱产量也于1977年达到了约1,988吨的历史峰值。1977年至1997年20年间，世界野生鲟鱼资源量下降明显，到1997年，世界野生鲟鱼的年捕捞量已下降至4,485吨，较1977年下降85%，同时野生鱼子酱产量也降至约280吨，仅为1977年产量的15%左右。
全球野生鲟鱼捕捞情况（吨）
野生鲟鱼资源的急速衰减引起了世界各国的重视。为保护野生鲟鱼资源，1998年CITES将所有的世界现存鲟鱼都列入了公约附录II。自2001年起，CITES对里海、西北黑海和多瑙河下游等鲟鱼资源分布区域国家的野生鱼子酱出口采取了配额限制，严格控制野生鱼子酱的进出口贸易，缔约成员国所有野生鱼子酱及鱼肉等鲟鱼制品的交易均需取得配额。受野生鲟鱼资源衰减和贸易配额限制的影响，全球野生鲟鱼捕捞量和野生鱼子酱产量在进入21世纪后持续下降。2000年，野生鲟鱼捕捞量下降至2,508吨，野生鱼子酱产量下降至157吨，仅为1977年峰值的8%；2008年，野生鲟鱼捕捞量进一步下降至841吨，野生鱼子酱产量也降至53吨，仅为1977年峰值的3%。自2009年起至今，因野生鱼子酱黑市贸易问题严重以及野生鲟鱼资源保护形势依然严峻，CITES进一步收紧了野生鱼子酱及鲟鱼其他制品的配额发放。除2010年阿塞拜疆、俄罗斯和哈萨克斯坦等里海国家还有少量配额外，CITES在全球范围内全面禁止了野生鲟鱼制品的国际贸易。为保护野生鲟鱼资源，2010年欧盟和美国相继立法禁止野生鱼子酱进入本地区销售。在野生鲟鱼资源持续减少和严厉的市场管控下，2020年全球野生鲟鱼捕捞量进一步降低至216.80吨，野生鱼子酱的贸易量也于2022年度相应降低至0吨。
B.我国野生鱼子酱供应的基本情况
2006年以前，我国出产的所有鱼子酱均为野生鱼子酱。我国野生鲟鱼资源共有8种，主要为分布在黑龙江中游、松花江下游流域的施氏鲟和达氏鳇，分布在长江、金沙江流域的中华鲟、达氏鲟和白鲟，以及分布在新疆地区的裸腹鲟、小体鲟和西伯利亚鲟。
与其他鱼子酱出产国类似，由于过度捕捞、水质污染以及人工修筑水利设施等因素严重影响了野生鲟鱼的生殖洄游与种群繁育，我国野生鲟鱼资源量也急剧下降。黑龙江流域的鲟鳇鱼由20世纪80年代的年捕捞量452吨，下降到了2007年的100余吨；长江流域的中华鲟繁殖群体年资源量则由1980年以前的超过2,000尾下降到2007年的305尾。2022年3月举办的中华鲟保护座谈会指出，2021年监测到葛洲坝下产卵场中华鲟繁殖群体数量仅为15尾。从2017年起，已连续5年未监测到中华鲟自然繁殖活动。
国内野生鲟鱼种群数量的急剧下降使得该物种已经处于了极濒危边缘。为保护鲟鱼资源，我国已将中华鲟、长江鲟、鳇和白鲟列为国家一级保护动物，其余鲟鱼品种参照国家二级保护动物进行保护。此外，我国还通过野生鲟鱼禁止捕捞、鲟鱼增殖放流、加强鲟鱼栖息水域渔政管理等措施加强对野生鲟鱼资源的保护力度。虽然我国为保护野生鲟鱼资源做了大量工作，但由于鲟鱼生长周期长、成熟年龄大和自然成活率低等特点，野生鲟鱼种群难以在短时间内恢复。
作为CITES缔约国之一，我国野生鱼子酱国际贸易也接受CITES的配额管理。2001年至2003年期间，我国野生鱼子酱的出口配额维持在5.94吨/年。随着野生鲟鱼资源的减少，2004年至2006年间，CITES暂停了对我国野生鱼子酱配额的发放；2007年至2008年间，重新放开的出口配额也仅维持在3吨/年左右；2009年至今，CITES停发了我国野生鱼子酱的出口配额。
C.野生鱼子酱已退出市场供应
目前，全球野生鲟鱼资源保有量低、且野生鲟鱼种群无法在短期内恢复，因此在未来数年内野生鱼子酱将难以再形成规模化供应。同时，全球各主要鱼子酱消费国已相继立法禁止野生鱼子酱贸易，因此野生鱼子酱已退出市场供应。
②人工养殖鱼子酱成为市场供应主力
A.全球人工养殖鱼子酱供应的基本情况
CITES管制的国际贸易公约保护物种分为I、II、III级名录，附录II的物种为目前无灭绝危机，但需对其国际贸易进行有效管理的珍稀物种。CITES规定对列入CITES附录II的鲟鱼可以进行商业开发利用，其主旨在于限制野生鲟鱼资源的商业利用，鼓励通过人工养殖鲟鱼来替代野生捕捞鲟鱼，满足市场需求、摆脱对野生资源的依赖，进而保护野生鲟鱼资源。在CITES的配额管理中，人工养殖鱼子酱及鲟鱼相关制品的配额由各缔约国濒危物种管理部门根据该国每个养殖企业的养殖容量核发，配额不设限制。
前苏联最早成功掌握了鲟鱼的人工繁育和苗种培育技术。至20世纪80年代，鲟鱼全人工选育、生态健康养殖及鱼子酱深加工产业在世界范围内初步形成。FAO首次记录的鲟鱼人工养殖出现在1984年，鲟鱼养殖产量可达150吨。1984年至2000年间，人工养殖鲟鱼及养殖鱼子酱产量缓慢增长，自2000年开始快速增长。到2021年，全球鲟鱼人工养殖量已经达到143,017吨，人工养殖鲟鱼已取代野生鲟鱼成为市场供应主力。
2010年-2021年全球人工养殖鲟鱼养殖量（吨）
随着全球范围内野生鲟鱼资源的衰竭、CITES对野生鲟鱼制品贸易配额的严格控制、欧美等主要鱼子酱消费国对野生鱼子酱交易的禁令以及鲟鱼产业可持续发展的需要，野生鱼子酱已退出市场。
B.我国人工养殖鱼子酱供应的基本情况
20世纪90年代，我国鲟鱼人工繁育技术取得突破、鲟鱼养殖业开始兴起。随着养殖技术的逐步成熟，我国鲟鱼养殖业逐步走上了规模化发展的产业之路，经过20余年的发展，我国已发展成为全球最主要的鲟鱼养殖产地。根据《中国渔业统计年鉴（2023）》的统计数据，2022年我国鲟鱼养殖产量达到130,951吨。
2010年至2022年我国人工养殖鲟鱼养殖量（吨）
虽然我国已发展成为鲟鱼养殖第一大国，但我国鲟鱼供应商普遍呈现投资金额低、养殖规模小等特征，通常在当地生鲜水产市场进行销售，经济价值较低。随着国内一批鱼子酱加工企业的出现，我国鲟鱼产业开始分化，以加工鱼子酱为目的的鲟鱼养殖规模逐年扩大，从而带动我国人工养殖鱼子酱产量不断提升。
2009年至2021年我国鱼子酱出口贸易量（吨）
根据CITES的统计数据，2009年至2021年，我国鱼子酱出口量由14.81吨增长至291.29吨，已成长为全球鱼子酱市场最为重要的产地及出口国。根据EUMOFA发布的报告，中国已经成为欧盟最大的鱼子酱出口国，2020年欧盟进口的鱼子酱中约84%来自中国；此外中国也已经成为美国和俄罗斯最大的鱼子酱出口国，2020年美国约有66%鱼子酱进口自中国、俄罗斯约有60%鱼子酱进口自中国。
③近年来全球鱼子酱的总体供应情况
全球鱼子酱供应情况呈现以下特征：
第一，全球鱼子酱的出口贸易总量平稳增长。随着世界范围内鲟鱼人工养殖规模的不断扩大，鱼子酱主要产地除满足本国消费需求以外，出口贸易量稳步增长。
第二，人工养殖鱼子酱已经取代野生鱼子酱。人工养殖鱼子酱已经成为全球贸易市场的绝对主流产品。目前，人工养殖鱼子酱出口贸易量占全球鱼子酱出口贸易量的比例超过99%，野生鱼子酱已经退出市场。
第三，尽管人工养殖鱼子酱产量及全球鱼子酱供应量总体呈现增长趋势，但与历史峰值相比，鱼子酱市场规模仍然有长足的发展空间。
（2）鱼子酱市场的需求现状
①鱼子酱市场供需形势良好
作为世界三大美食之一，鱼子酱具有悠久的消费历史和传统，以欧洲、美国为代表的鱼子酱传统消费市场需求随着人工养殖鱼子酱供应量的增长而增长，以澳大利亚、阿联酋、日本和中国为代表的新兴市场需求潜力巨大。
自20世纪80年代以来，世界范围内野生鱼子酱的供应量急剧减少，受限于鲟鱼生长的自然规律，人工养殖鱼子酱产量的增长暂时无法弥补野生鱼子酱供应急剧减少留下的市场缺口。历史上，世界鱼子酱的最大年消费量曾经达到1,988吨。第六届世界鲟鱼养护大会的统计数据表明，全球鱼子酱市场年供给缺口接近900吨。因此，供给短缺已经成为了制约鱼子酱消费市场持续增长的重要因素。
②主要市场消费潜力巨大
鱼子酱的消费市场集中于以欧盟、美国、俄罗斯等为代表的传统消费市场以及以亚太地区及中东地区为代表的新兴消费市场。
A.欧盟
欧盟是鱼子酱消费的传统市场，同时也是全球鱼子酱消费的第一大市场。根据EUMOFA的估算，2018年欧盟鱼子酱消费量达到126.30吨；其中，法国为欧盟第一大鱼子酱消费市场，其次分别为德国及西班牙等国家。受益于消费需求的强劲增长，欧盟进口鱼子酱的数量由2014年的25.00吨增长至2019年的54.50吨。
B.美国
美国的鱼子酱消费文化起源于欧洲，由欧洲移民在美国成立之初带到美洲大陆，经过两百多年的发展，美国成为继欧盟之后的第二大鱼子酱消费市场。根据EUMOFA的统计，2020年美国进口鱼子酱的数量为65.00吨，其中66%进口自中国。
C.俄罗斯
作为鱼子酱重要的产地之一，俄罗斯鱼子酱的进口数量同时取决于国内鱼子酱的产销情况，呈现明显的波动特征。根据EUMOFA的统计，2020年俄罗斯鱼子酱进口量约为11.00吨，其中60%进口自中国。
D.中国
中国作为全球最主要的鱼子酱出口供应国，市场仍处于培育阶段和推广阶段。根据中国水产流通与加工协会发布的《中国鲟鱼产业发展报告》，2018年我国鱼子酱消费量不足10吨；报告亦预计2030年我国鱼子酱消费量将增长至100吨，表明我国鱼子酱消费市场存在巨大的发展潜力。
综上所述，人工养殖鱼子酱已逐步取代野生鱼子酱，取得市场供应的主导地位。世界鱼子酱产量将保持增长态势，我国随着养殖规模的扩大、质量的提高和品牌的推广，鱼子酱市场份额将逐年增加。同时，全世界的鱼子酱消费市场的消费潜力也在逐步释放。目前，鱼子酱的消费市场主要包括以欧盟、美国、俄罗斯等为代表的传统消费市场，和以亚太地区及中东地区为代表的新兴消费市场。其中，中国具有庞大的人口基数，近年来经济发展稳健，国民消费能力显著提高，特别是中国具有博大精深的饮食文化，消费群体对创新类饮食接受度较高，如将鱼子酱消费文化与中国传统饮食文化相结合开发新型美食，并配合适当的宣传推广，中国的鱼子酱消费市场将具有广阔的发展前景。

　　二、公司面临的重大风险分析
食品质量安全风险
食品质量安全问题涉及消费者的健康和生命安全，随着消费者和政府部门对食品安全重视程度的提高，各国多以立法形式保障食品安全。作为传统的顶级美食之一，消费者对鱼子酱产品有着高质量的品质要求。欧洲、美国及亚洲等国家和地区作为鱼子酱产品的主要消费市场，对进口鱼子酱产品更是建立了严格的检测标准及准入制度。截至本报告出具日，公司已取得了向欧盟、美国和亚洲等国家和地区出口的注册备案，满足向前述地区出口的相关要求。但由于食品质量安全与消费者的健康紧密相关，关于食品安全的标准可能不断提高。如果公司产品的进口国提高现行的鱼子酱食品安全标准，而公司未能及时应对，公司将面临不符合进口国鱼子酱食品质量安全标准的风险。此外，如果因制度执行不力或漏洞而导致养殖、加工、储存、运输过程存在污染，而公司未能及时应对，公司也将面临食品质量安全风险。应对措施：公司产品加工流程严格按照HACC管理体系等规范程序操作，进行关键节点控制，确保产品品质的稳定，避免相关食品质量安全风险。
鲟鱼疾病发生和传播的风险
在众多淡水鱼类中，鲟鱼抗病能力较强，发病率较低。在人工养殖条件下，由于受生活环境、行为状态的改变以及人工饵料的营养不平衡等因素影响，鲟鱼存在发生鱼病的可能，甚至可能出现爆发性疾病发生、扩散以及传播的情况。鲟鱼从苗种养殖至可加工成鱼子酱的成熟原料雌鱼时间较长，一般需要7-15年，较长的养殖周期对鲟鱼的疾病防治提出了较高要求。若公司成熟原料雌鱼或后备原料鲟鱼梯队因疾病或其他原因大量出现病变或死亡的情况，将给公司当期及未来的生产经营和盈利能力造成重大不利影响。应对措施：公司经过多年的生产实践，已经总结出鲟鱼疾病的发病症状、规律，并研究掌握了一整套鲟鱼疾病防控技术，可以有效预防和治疗鲟鱼疾病，降低鱼病发生、扩散及传播的风险。
养殖水域发生污染和自然灾害的风险
公司养殖基地所处地区，在水资源管理、渔业管理及环境保护等相关的政策法规的规范下，能够有效防范大面积的水域污染情况的发生。但如果公司的养殖基地遭遇极端的水域污染和特大台风、洪水等自然灾害，仍将严重影响公司生物资产的安全。应对措施：公司在日常生产经营中严格落实自然灾害防控体系，对可能发生的水域污染或自然灾害不断提升早期预警能力和快速反应能力。此外，公司在全国多个地区建立养殖基地，以分散水域污染和自然灾害风险。
水域滩涂养殖使用权证到期后不能继续取得的风险
公司养殖基地的设立均符合当地水产养殖的发展规划，并取得了必备的水域滩涂养殖使用权证。如果未来因政府部门对公司养殖基地所在水域的水功能区或水环境功能区规划发生变化，导致公司养殖基地水域滩涂养殖使用权证到期后无法继续取得或提前终止的情形，将会对公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司持续关注养殖基地水域滩涂养殖使用权证的到期及续期情况，并提前与政府部门做好沟通工作。
土地使用权租赁的风险
公司以租赁方式取得的土地使用权，主要用途为建设陆地流水养殖基地及网箱养殖基地的度夏池。对于上述租赁土地，公司及子公司与土地出租方签订了租赁合同并履行了有关法律程序，如果租赁的土地用途或规划的改变，存在无法继续使用的风险，将对公司或子公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司持续关注土地使用权租赁的到期及续期情况，并提前与出租方等相关各方做好沟通工作。
海外贸易环境变化的风险
公司境外销售地区分布较为分散，主要出口国包括欧洲、美国和亚洲等国家和地区。若上述主要海外国家和地区的政治、经济、贸易政策和技术壁垒等因素导致贸易环境发生较大变化，将可能对公司的出口业务产生一定不利影响。应对措施：公司积极开拓国内以及东南亚等新兴市场，以降低单一国家或地区贸易环境变化给公司带来的风险。
地缘政治事件给经营业绩带来的风险
2022年1季度，俄罗斯与乌克兰爆发冲突，截至本报告出具日，俄乌冲突尚未结束。该地缘政治事件导致地区局势紧张，加剧全球资本市场动荡，短期不稳定、不确定性因素增多，对全球经济复苏产生一定影响。与此同时，该地缘政治事件可能对以上国家和地区的民众消费能力等带来一定影响。若俄乌冲突长期持续，则有可能影响到公司对相关地区的产品销售，并对公司整体经营业绩造成一定的影响。应对措施：公司持续关注国际局势，与客户做好密切沟通。此外，公司积极开拓国内以及东南亚等新兴市场，以降低地缘政治事件给公司带来的风险。
经营业绩下滑的风险
在需求端，鱼子酱的主要市场需求集中在欧美国家。近年来受全球经济放缓、新冠疫情等的影响，欧美国家居民的收入水平和消费能力有所波动。尽管目前鱼子酱市场供需形势良好，但宏观经济形势若长期持续不振将对鱼子酱的需求形成不利影响。在供给端，鲟鱼的生长发育受到自然水温的影响，成熟原料雌鱼的发育可能因自然水温偏低而延迟，进而影响公司后备鲟鱼梯队的稳定持续供应，从而影响当年鱼子酱产量；此外，在公司鲟鱼养殖过程中，若养殖鲟鱼的水质、加工工艺等影响鱼子酱品质的因素发生重大不利变化，公司也将面临产品销售价格下降的风险。受上述需求和供给两端的影响，公司未来的经营业绩面临一定程度的不确定性，如果市场需求大幅萎缩或公司产量严重不足，公司经营业绩则有可能受到重大不利影响。应对措施：公司致力于持续提升养殖能力和养殖规模，并积极开拓国内外市场，进一步提升品牌影响力，实现业绩的稳健增长。
对赌协议的风险
公司股东中证投资、金石坤享分别与淳安卡露伽人、王斌签订的协议中存在特殊投资条款。截至本报告出具日，中证投资、金石坤享行使回购权的期限依然处于有效内，且未来存在再次触发回购条款的可能。目前中证投资直接持有公司1,931,360股股份，持股比例为2.14%；金石坤享直接持有公司1,931,360股股份，持股比例为2.14%。若权利人要求现在行使回购权，或回购条款未来被再次触发且权利人要求行权，现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。应对措施：公司致力于为股东创造良好回报，持续与股东做好充分沟通，避免因潜在股权变动影响公司日常生产经营的情形。
实际控制权稳定性、有效性风险
公司实际控制人为王斌先生，王斌直接持有鲟龙科技6.52%的股份，并通过与之签署一致行动协议的淳安卡露伽人、宁波卡露伽人间接控制鲟龙科技26.44%股份，合计控制公司32.96%股份。由于王斌持有和控制公司股权比例并未达到绝对控股程度，如公司后续增资扩大股本规模，王斌持有和控制公司股权比例将会进一步稀释，从而可能对其实际控制权造成不利影响。应对措施：公司高度重视控制权稳定性，公司将密切关注公司股东及股权结构变化，同时进一步完善公司治理制度，规范公司治理程序，以减小上述风险事件对公司正常经营的影响。
实际控制人不当控制的风险
公司实际控制人王斌先生通过直接和间接持股合计控制公司32.96%股份。此外，王斌担任公司的董事长、总经理，在公司决策、监督、日常经营管理上可施予重大影响。如果实际控制人不当利用其控制地位，导致公司治理结构及内部控制失效，其行为可能给公司及其他股东造成损害。应对措施：公司已根据相关法律法规，制定了三会议事规则以及各类内部控制管理制度，形成了较为完善的法人治理结构和治理机制且有效执行，以防范可能发生的不当控制风险。
公司治理有效性风险
公司虽然制定了较为完备的《公司章程》、三会议事规则及其他内部控制管理制度，但随着公司业务发展及公司规模扩大，将会对公司治理机制的健全、运行及治理水平提出更高的要求，公司管理层仍需不断深化公司治理理念，提高规范运作的意识，进一步提高公司治理机制的执行效率，公司未来经营中存在因公司治理不完善而给公司经营带来不利影响的风险。应对措施：公司管理层持续学习并严格遵守《公司章程》及各项内控管理制度和相关监管法规，做好公司的各项治理工作。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　商业模式　　公司的主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉制品的加工和销售，主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中核心产品为鱼子酱。　　公司成立于2003年，历经20年的探索和发展，目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。2006年，公司实现了我国人工养殖鱼子酱的首次出口，此后公司产品主要销往欧洲、美国和亚洲等世界多个国家和地区，产销量均处于行业领先地位，产品质量也受到了客户的广泛认可与赞誉。目前，公司已经发展成长为全球鱼子酱行业的龙头企业，根据中国... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　商业模式
　　公司的主营业务为鲟鱼全人工选育、生态健康养殖、鱼子酱和鲟鱼及鲟鱼肉制品的加工和销售，主要产品为鱼子酱、鲟鱼及鲟鱼肉制品，其中核心产品为鱼子酱。
　　公司成立于2003年，历经20年的探索和发展，目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。2006年，公司实现了我国人工养殖鱼子酱的首次出口，此后公司产品主要销往欧洲、美国和亚洲等世界多个国家和地区，产销量均处于行业领先地位，产品质量也受到了客户的广泛认可与赞誉。目前，公司已经发展成长为全球鱼子酱行业的龙头企业，根据中国野生动物保护协会水生野生动物保护分会出具的证明显示，2022年公司鱼子酱出口量占我国出口量的比例为68.48%。根据EUMOFA数据统计，公司生产约全球1/3的鱼子酱，系全球最大的鱼子酱生产商。
　　自成立以来，公司始终以科技创新为驱动力，凭借机制健全的研发体系，将信息化、数字化和机械化等创新技术不断引入鲟鱼产业。截至目前，公司已经掌握了鲟鱼全人工选育、低龄鲟鱼雌雄鉴别、生态健康养殖、鲟鱼疾病综合防控与治疗、鱼子酱加工及副产品综合利用等关键领域的核心技术，形成了包括良种选育、全人工繁殖、生态健康养殖、鱼子酱加工和新产品开发在内的全产业链核心技术体系，核心技术均达到行业内领先水平。2009年公司组织承担的“鲟鱼繁育及养殖产业化技术与应用”项目成果获得国家科技进步二等奖；2014年被评为国家级农业科技创新与集成示范基地；2017年获中国水科院科技进步一等奖；2018年被农业农村部评定为国家鲟鱼加工技术研发分中心；2021年获得中国商业联合会科学技术奖全国商业科技进步奖特等奖；2022年衢州鲟龙被列入国家水产种业阵型企业名单中的补短板阵型鲟鱼种业企业；2023年公司被农业农村部评定为鲟鱼遗传育种重点实验室以及农业产业化国家重点龙头企业。
　　种业是农业的芯片，鲟鱼优良种质创制和品种选育是鲟鱼产业发展的迫切需求。公司与中国水科院黑龙江水产研究所合作，培育了“鲟龙1号”杂交鲟新品种，该品种已于2017年获得国家水产新品种证书。此外，公司自2012年起开始与中国水科院黄海水产研究所开展鲟鱼多性状复合育种工作。2020年，在传统家系选择育种的基础上，公司与北京市农林科学院水产科学研究所合作利用分子生物育种技术进一步开展优质俄罗斯鲟的选育工作。2022年7月，农业农村部办公厅印发《关于扶持国家种业阵型企业发展的通知》，衢州鲟龙入选鲟鱼补短板阵型。2023年，公司获评为农业农村部鲟鱼遗传育种重点实验室，将继续围绕鲟鱼遗传育种，通过开展全基因组选择与家系选育、杂交育种、雌核发育等方法相结合，建立行业领先的鲟鱼综合育种平台，解决常规育种周期长的难题，创立产学研一体化的运行机制，提升我国鲟鱼产业核心竞争力，进一步提高行业技术水平，支撑产业高质量发展。
　　公司经营目标和计划
　　1、公司业务发展战略
　　经过20年的探索和发展，公司目前已经完成了涵盖鲟鱼遗传育种、生态健康养殖、鱼子酱及鲟鱼肉制品生产加工、国际品牌营销于一体的鲟鱼全产业链布局。公司始终秉承“服务客户、至诚守信、尊重生命、艰苦创业、自信创新”的核心价值观，凭借突出的综合竞争力和以质量为本的经营理念，已发展为全球鱼子酱行业的龙头企业。
　　公司的愿景是“做世界最好的鱼子酱，打造百年老店”。公司始终以打造“先导型、科技型、国际型”企业为长期发展战略。具体而言，“先导型”是指通过先进的管理模式、养殖技术和加工工艺，引导鲟鱼产业向养殖与加工并举发展，引导鲟鱼产业向“精细化分割和加工”方向拓展。“科技型”是指在引进、消化国内外先进技术的基础上加以创新，从而建立自主技术体系和技术队伍，始终掌握鲟鱼产业的前沿技术。“国际型”是指公司立足于全球市场，密切联系和掌握国际市场的需求动向，积极建立和开发国际营销网络，扩大公司品牌在国际终端市场的影响力；同时，在国内市场积极培育宣传鱼子酱消费文化，逐步培养国内消费者群体以及消费市场。
　　公司将始终坚持以经济效益为中心，以可持续发展为目标，紧紧抓住行业发展趋势，把握人工养殖鱼子酱市场前景极为广阔的战略发展机遇，依托公司的技术优势、规模优势以及品牌优势等，不断扩大养殖规模、研发先进技术、完善营销网络、推广鱼子酱文化，保持在全球鱼子酱行业的领先地位。
　　2、业务发展计划
　　（1）扩充养殖规模的计划
　　目前公司各大养殖基地的实际养殖容量已经接近设计容量。为了实现发展目标，需要进一步扩充公司的鲟鱼养殖规模。
　　公司拟通过以下措施扩充养殖规模：在四川荥经、湖北保康等地继续推广应用陆地流水绿色环保养
　　殖技术，依托当地丰富的冷流水资源，创建大规模的陆地流水生态养殖基地。
　　（2）国内外品牌营销计划
　　未来，公司国外鱼子酱业务的营销重点将在扩大规模、开拓新客户的基础上，致力于建立自有的国外销售渠道。首先，公司将做好存量客户的持续开发，通过稳定的质量、合理的价格和专业的服务持续提升客户采购量；其次，公司将加强对新兴市场客户的开发，尤其是在巩固已有的客户合作基础上实现进一步的拓展，争取与更多的优质客户建立合作关系；此外，公司将逐步提高自有品牌直达终端市场的能力，选取国外优质品牌商作为合作伙伴，建立合资公司，将公司的产品优势与合作品牌商的本土化优势相结合，提高公司品牌在终端市场的影响力和市场占有率。
　　公司国内鱼子酱业务将坚持自有品牌的推广，深耕国内市场，线下开发需要不断拓展销售渠道，通过鲟找之旅、举办城市品鉴会等品牌推广活动，持续开拓新客户；加强跨界合作，深耕集团采购，进一步开发中餐市场。线上继续推进天猫、京东、抖音、微博等多平台的鱼子酱内容种草和推广，通过多种形式的线上推广扩大品牌影响力，同时开启私域流量和卡露伽社群营销。
　　（3）持续创新计划
　　公司将充分依托企业研究院设立的遗传育种研究室、养殖研究室等七个研究室，开展广泛的产学研合作研究，坚持科技创新与科技投入，转化应用科技成果服务公司高质量发展需求，使公司在鲟鱼产业保持持续的科技领跑地位。
　　公司将持续跟踪国际先进的鲟鱼产业技术，以企业研究院为基础，吸引国内外与产业发展关键技术攻关相关联的各领域专家学者，与公司开展合作研究，拟在分子生物遗传育种选育、良种家系选育、鲟鱼个体标记与智慧盘点、亲鱼营养配方技术、机械化、自动化和信息化技术开发、生态环保养殖与污染物消解、收集与处理技术、自动投饵工程装备与技术等领域取得新的突破，持续引领我国鲟鱼产业的发展。
　　（4）人力资源建设计划
　　在匹配未来鱼子酱产量目标的基础上，公司将优化岗位职能设计，合理配置人力资源。通过加强员工培训，增强员工“一岗多能”的素质，促进不同岗位员工之间的交流，提高公司的用工效率。
　　在员工招聘与配置过程中公司将坚持以下原则：保证需求、充分储备和谨慎招聘。同时，公司将进一步健全绩效评价体系，坚持“业绩为先、激励优秀”的考核导向，以充分调动每位员工的积极性。

　　二、公司面临的重大风险分析
食品质量安全风险
食品质量安全问题涉及消费者的健康和生命安全，随着消费者和政府部门对食品安全重视程度的提高，各国多以立法形式保障食品安全。作为传统的顶级美食之一，消费者对鱼子酱产品有着高质量的品质要求。欧洲、美国及亚洲等国家和地区作为鱼子酱产品的主要消费市场，对进口鱼子酱产品更是建立了严格的检测标准及准入制度。截至本报告出具日，公司已取得了向欧盟、美国和亚洲等国家和地区出口的注册备案，满足向前述地区出口的相关要求。但由于食品质量安全与消费者的健康紧密相关，关于食品安全的标准可能不断提高。如果公司产品的进口国提高现行的鱼子酱食品安全标准，而公司未能及时应对，公司将面临不符合进口国鱼子酱食品质量安全标准的风险。此外，如果因制度执行不力或漏洞而导致养殖、加工、储存、运输过程存在污染，而公司未能及时应对，公司也将面临食品质量安全风险。应对措施：公司产品加工流程严格按照HACC管理体系等规范程序操作，进行关键节点控制，确保产品品质的稳定，避免相关食品质量安全风险。
鲟鱼疾病发生和传播的风险
在众多淡水鱼类中，鲟鱼抗病能力较强，发病率较低。在人工养殖条件下，由于受生活环境、行为状态的改变以及人工饵料的营养不平衡等因素影响，鲟鱼存在发生鱼病的可能，甚至可能出现爆发性疾病发生、扩散以及传播的情况。鲟鱼从苗种养殖至可加工成鱼子酱的成熟原料雌鱼时间较长，一般需要7-15年，较长的养殖周期对鲟鱼的疾病防治提出了较高要求。若公司成熟原料雌鱼或后备原料鲟鱼梯队因疾病或其他原因大量出现病变或死亡的情况，将给公司当期及未来的生产经营和盈利能力造成重大不利影响。应对措施：公司经过多年的生产实践，已经总结出鲟鱼疾病的发病症状、规律，并研究掌握了一整套鲟鱼疾病防控技术，可以有效预防和治疗鲟鱼疾病，降低鱼病发生、扩散及传播的风险。
养殖水域发生污染和自然灾害的风险
公司养殖基地所处地区，在水资源管理、渔业管理及环境保护等相关的政策法规的规范下，能够有效防范大面积的水域污染情况的发生。但如果公司的养殖基地遭遇极端的水域污染和特大台风、洪水等自然灾害，仍将严重影响公司生物资产的安全。应对措施：公司在日常生产经营中严格落实自然灾害防控体系，对可能发生的水域污染或自然灾害不断提升早期预警能力和快速反应能力。此外，公司在全国多个地区建立养殖基地，以分散水域污染和自然灾害风险。
水域滩涂养殖使用权证到期后不能继续取得的风险
公司养殖基地的设立均符合当地水产养殖的发展规划，并取得了必备的水域滩涂养殖使用权证。如果未来因政府部门对公司养殖基地所在水域的水功能区或水环境功能区规划发生变化，导致公司养殖基地水域滩涂养殖使用权证到期后无法继续取得或提前终止的情形，将会对公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司持续关注养殖基地水域滩涂养殖使用权证的到期及续期情况，并提前与政府部门做好沟通工作。
土地使用权租赁的风险
公司以租赁方式取得的土地使用权，主要用途为建设陆地流水养殖基地及网箱养殖基地的度夏池。对于上述租赁土地，公司及子公司与土地出租方签订了租赁合同并履行了有关法律程序，如果租赁的土地用途或规划的改变，存在无法继续使用的风险，将对公司或子公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司持续关注土地使用权租赁的到期及续期情况，并提前与出租方等相关各方做好沟通工作。
海外贸易环境变化的风险
公司境外销售地区分布较为分散，主要出口国包括欧洲、美国和亚洲等国家和地区。若上述主要海外国家和地区的政治、经济、贸易政策和技术壁垒等因素导致贸易环境发生较大变化，将可能对公司的出口业务产生一定不利影响。应对措施：公司积极开拓国内以及东南亚等新兴市场，以降低单一国家或地区贸易环境变化给公司带来的风险。
地缘政治事件给经营业绩带来的风险
2022年1季度，俄罗斯与乌克兰爆发冲突，截至本报告出具日，俄乌冲突尚未结束。该地缘政治事件导致地区局势紧张，加剧全球资本市场动荡，短期不稳定、不确定性因素增多，对全球经济复苏产生一定影响。与此同时，该地缘政治事件可能对以上国家和地区的民众消费能力等带来一定影响。若俄乌冲突长期持续，则有可能影响到公司对相关地区的产品销售，并对公司整体经营业绩造成一定的影响。应对措施：公司持续关注国际局势，与客户做好密切沟通。此外，公司积极开拓国内以及东南亚等新兴市场，以降低地缘政治事件给公司带来的风险。
经营业绩下滑的风险
在需求端，鱼子酱的主要市场需求集中在欧美国家。近年来受全球经济放缓、新冠疫情等的影响，欧美国家居民的收入水平和消费能力有所波动。尽管目前鱼子酱市场供需形势良好，但宏观经济形势若长期持续不振将对鱼子酱的需求形成不利影响。在供给端，鲟鱼的生长发育受到自然水温的影响，成熟原料雌鱼的发育可能因自然水温偏低而延迟，进而影响公司后备鲟鱼梯队的稳定持续供应，从而影响当年鱼子酱产量；此外，在公司鲟鱼养殖过程中，若养殖鲟鱼的水质、加工工艺等影响鱼子酱品质的因素发生重大不利变化，公司也将面临产品销售价格下降的风险。受上述需求和供给两端的影响，公司未来的经营业绩面临一定程度的不确定性，如果市场需求大幅萎缩或公司产量严重不足，公司经营业绩则有可能受到重大不利影响。应对措施：公司致力于持续提升养殖能力和养殖规模，并积极开拓国内外市场，进一步提升品牌影响力，实现业绩的稳健增长。
对赌协议的风险
公司股东中证投资、金石坤享分别与淳安卡露伽人、王斌签订的协议中存在特殊投资条款。截至本报告出具日，中证投资、金石坤享行使回购权的期限依然处于有效内，且未来存在再次触发回购条款的可能。目前中证投资直接持有公司1,931,360股股份，持股比例为2.14%；金石坤享直接持有公司1,931,360股股份，持股比例为2.14%。若权利人要求现在行使回购权，或回购条款未来被再次触发且权利人要求行权，现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。应对措施：公司致力于为股东创造良好回报，持续与股东做好充分沟通，避免因潜在股权变动影响公司日常生产经营的情形。
实际控制权稳定性、有效性风险
公司实际控制人为王斌先生，王斌直接持有鲟龙科技6.52%的股份，并通过与之签署一致行动协议的淳安卡露伽人、宁波卡露伽人间接控制鲟龙科技26.44%股份，合计控制公司32.96%股份。由于王斌持有和控制公司股权比例并未达到绝对控股程度，如公司后续增资扩大股本规模，王斌持有和控制公司股权比例将会进一步稀释，从而可能对其实际控制权造成不利影响。应对措施：公司高度重视控制权稳定性,公司将密切关注公司股东及股权结构变化,同时进一步完善公司治理制度,规范公司治理程序,以减小上述风险事件对公司正常经营的影响。
实际控制人不当控制的风险
公司实际控制人王斌先生通过直接和间接持股合计控制公司32.96%股份。此外，王斌担任公司的董事长、总经理，在公司决策、监督、日常经营管理上可施予重大影响。如果实际控制人不当利用其控制地位，导致公司治理结构及内部控制失效，其行为可能给公司及其他股东造成损害。应对措施：公司已根据相关法律法规，制定了三会议事规则以及各类内部控制管理制度，形成了较为完善的法人治理结构和治理机制且有效执行,以防范可能发生的不当控制风险。
公司治理有效性风险
公司虽然制定了较为完备的《公司章程》、三会议事规则及其他内部控制管理制度，但随着公司业务发展及公司规模扩大，将会对公司治理机制的健全、运行及治理水平提出更高的要求，公司管理层仍需不断深化公司治理理念，提高规范运作的意识，进一步提高公司治理机制的执行效率，公司未来经营中存在因公司治理不完善而给公司经营带来不利影响的风险。应对措施：公司管理层持续学习并严格遵守《公司章程》及各项内控管理制度和相关监管法规。主办券商也将通过与公司管理层的不断沟通，共同做好公司的各项治理工作。 收起▲