一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司以绿色高端精细化工产业为主，重点布局环保制冷剂、高端清洗剂、特种电子气体等行业领域，主要产品有过氧化氢、三氯乙烯、四氯乙烯、氯化亚砜、三氯氢硅、高纯氯化氢等高端化工产品。
　　（一）盈利模式
　　公司主营业务环保制冷剂、高端清洗剂、特种电子气体等化工产品的研发、生产和销售，通过向终端客户或贸易商提供品质稳定的化工产品以获取收入，同时公司不断进行研发创新和工艺改进，提升产品质量。
　　（二）采购模式
　　公司结合生产计划进行采购。公司采购部持续关注原材料价格，结合公司销售计划、库存量和市场价格变化趋势选择适度备货以降低原材料价格波动... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司以绿色高端精细化工产业为主，重点布局环保制冷剂、高端清洗剂、特种电子气体等行业领域，主要产品有过氧化氢、三氯乙烯、四氯乙烯、氯化亚砜、三氯氢硅、高纯氯化氢等高端化工产品。
　　（一）盈利模式
　　公司主营业务环保制冷剂、高端清洗剂、特种电子气体等化工产品的研发、生产和销售，通过向终端客户或贸易商提供品质稳定的化工产品以获取收入，同时公司不断进行研发创新和工艺改进，提升产品质量。
　　（二）采购模式
　　公司结合生产计划进行采购。公司采购部持续关注原材料价格，结合公司销售计划、库存量和市场价格变化趋势选择适度备货以降低原材料价格波动对公司经营带来的影响。
　　公司采购部负责建立供方档案，组织对供方进行评价，采取资质评价、样品评价、供货时效性、供货质量评价等不同的评价方式。采购部门根据评价结果建立评价档案，通过评审并进入供应商名单后方可进行采购。
　　（三）生产模式
　　公司采用“以销定产、适量备货”的生产模式，每年结合下游客户年度产品需求，综合考虑检修计划、库存量和设备整体负荷水平，制定下达月度生产计划。
　　（四）销售模式
　　公司主要采用直销为主、贸易商销售为辅的方式销售产品，公司产品销售定价以产品市场价格为基础，结合市场供需情况、客户类型、产品运输距离等因素综合确定。
　　公司2025年度整体经营情况保持平稳，受市场环境、行业周期等因素影响，利润较上年略有回落，但整体经营面稳健，业务结构持续优化，核心业务发展韧性进一步增强。
　　报告期内，公司的商业模式未发生变化。
　　报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生变化。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　业绩下滑风险
　　报告期内，公司营业收入为53,639.49万元，扣除非经常性损益后的净利润为4,705.07万元，综合毛利率为17.75%，经营业绩同比下降。公司经营业绩受宏观经济环境、行业竞争格局、下游需求波动、行业政策、世界政治经济格局、原材料价格波动等多种因素影响，若未来上述因素未能持续向好发展，则公司经营业绩仍存在下滑的风险。应对措施：强化市场研判，根据行业政策及市场需求及时调整经营策略,聚焦高毛利产品，优化产品结构，严控成本费用，推进降本增效，提升精细化管理水平，保障业绩稳定。
　　宏观经济周期波动风险
　　公司主要产品多为涉氯及涉氢化工产品，被广泛应用于化工、造纸、印染、光伏等国民经济多个领域，其市场需求及价格受国内外宏观经济环境的影响较大。当宏观经济周期下滑时，可能出现产品价格和需求下滑，对公司经营业绩带来不利影响。应对措施：加强行业周期研判，提前预判市场走势，优化产能，推进产品结构升级，强化供应链管理，降低成本波动风险，优化客户结构，构建稳定客户群。
　　市场竞争加剧风险
　　随着双氧水、三氯乙烯、氯化亚砜、三氯氢硅等行业国内市场竞争日趋激烈，公司主要产品的市场价格也会随着市场供需出现一定的波动，如果公司不能持续投入研发保持和提升在工艺技术、生产成本、市场占有率等方面的优势，公司将面临较大的市场竞争风险。应对措施：强化品牌建设与市场推广，提升核心产品市场占有率，持续降本增效，优化工艺，巩固成本优势，加强产业链协同，深化上下游客户合作，提升客户粘性，提升市场竞争力。
　　行业政策影响的风险
　　公司主要产品之一三氯乙烯主要应用于第三代制冷剂R134a的生产，根据《基加利修正案》的要求，我国自2024年起将逐年削减第三代制冷剂的产量，淘汰周期为20年，并对各生产厂家的产量实行配额制管理，各厂家只能在配额内生产制冷剂不得超产，虽然制冷剂实施配额制度对三氯乙烯需求的减少处于缓慢持续状态，但仍将对三氯乙烯的需求产生长期抑制作用，公司三氯乙烯产品收入可能面临逐渐下滑的风险。应对措施：密切关注制冷剂行业政策变化，提前调整三氯乙烯产能与销售策略，推进三氯乙烯下游高附加值应用开发，挖掘存量市场潜力。
　　原材料价格波动风险
　　公司主要原材料包括电石、氢气、硅粉及氯气等。报告期内，公司直接材料成本占营业成本的比例为50.26%，占比较高。因此，如果未来原材料价格出现大幅波动，公司不能采取有效的应对措施，则可能对公司的经营业绩带来不利影响。应对措施：布局多元供应商，建立安全库存稳定供应链，优化工艺流程，强化成本管控降低消耗，加强市场关注，保障经营稳定。
　　供应商依赖风险
　　报告期内，公司前五大供应商合计采购金额占采购总额的比例为62.70%，其中从新龙集团采购金额占采购总额的比例为38.99%，占比较高，公司存在供应商集中度较高的风险。应对措施：开发合格备选供应商，推进供应商多元化，降低对单一供应商的依赖，深化与核心供应商的长期战略合作，保障供应链稳定性，优化采购流程，采用集中采购等方式降低采购成本。
　　危险化学品运输风险
　　公司的双氧水、三氯氢硅、三氯乙烯、氯化亚砜等产品属于危险化学品。对于在销售合同中约定由公司负责运输的情况下，若危险化学品在运输过程中由于不可抗力发生泄漏、爆炸等情况，将会影响公司销售履约，进而影响公司的日常生产经营。应对措施：加强危化品运输全流程管控，落实运输前安全检查与运输中的全程监控，制定应急预案，定期开展应急演练，提升应急处置能力，加强保险管理，降低意外事故带来的经济损失。
　　安全生产风险
　　由于公司生产工序、生产设备和生产人员较多，存在发生安全生产事故的可能性，公司面临因员工操作不当或设备故障等因素带来的安全生产风险，进而对员工身体健康、生命安全和公司声誉及经营业绩造成负面影响。应对措施：严格落实安全生产主体责任，健全安全生产管理制度与操作规程，定期开展生产设备巡查与维护，消除安全隐患，加强员工安全生产培训与考核，提升安全操作意识与技能，完善安全生产应急预案，强化应急处置能力。
　　固定资产减值风险
　　报告期末，公司固定资产账面价值为28,300.99万元，占报告期末资产总额的比例为30.96%，占比较高。未来，若生产经营环境发生不利变化，导致公司生产设备闲置并计提减值准备，则将会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：定期开展固定资产减值测试，及时识别并计提减值准备，防范财务风险，推进设备技术改造，提升设备生产效率与使用寿命。
　　存货发生跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为4,236.44万元，占报告期末总资产的比例为4.63%。公司如果不能有效进行存货管理，将可能导致公司存货周转能力下降。如果宏观经济环境、客户经营状况等因素发生重大不利变化，公司存货可能发生存货跌价损失，将对公司经营状况产生不利影响。应对措施：加强存货管控，优化采购与生产计划，合理降低库存积压，加强市场研判，动态调整库存结构，加快存货周转，完善存货仓促管理，保障存货品质，降低损耗风险。
　　毛利率下降的风险
　　报告期内，公司主营业务毛利率为17.78%，受行业竞争加剧以及下游需求波动的影响，公司主营业务毛利率有所下降。若未来公司无法通过新产品开发、工艺改进和降本增效等手段相应改善产品结构、降低成本，则有可能出现产品毛利率下降，进而对公司盈利能力造成不利影响。应对措施：持续推进工艺优化提升，降低生产成本，提升盈利空间，优化产品结构，加大高毛利产品的推广力度，加强成本管控，提升精细化管理水平。
　　环境保护风险
　　公司生产经营的主要产品为危险化学品，可能面临因操作失误、管理不当等因素引发环保问题受到环保部门的处罚、进而影响公司生产经营的风险。应对措施：严格遵守环保法律法规，健全环保管理制度，落实环保主体责任，定期开展环保自查与第三方检测，及时整改环保隐患，保障环保设施投入，实现达标排放，制定环保应急预案，定期开展应急演练，防范突发环保问题。
　　资质无法续期风险
　　公司取得了安全生产许可证、气瓶充装许可证、危险化学品登记证、全国工业产品生产许可证等核心证书，相关资质均具有有效期，如果公司在经营中出现无法续期相关业务资质等事项，将对公司经营和业务产生不利影响。应对措施：严格遵守资质管理要求，规范生产经营，确保符合续期办理条件，建立资质台账，跟踪资质有效期，提前启动续期申请工作，加强与主管部门沟通，及时掌握资质政策变化，保障续期顺利。
　　技术开发风险
　　公司主营涉氯及涉氢化工产品的研发、生产、销售，公司未来将持续进行研发投入改进现有产品生产工艺以降低生产成本、贯彻绿色生产理念，同时通过开发新产品以向产业链下游延伸，实现产业链纵向发展，未来若公司研发失败或者未能实现产业化，则可能会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响。应对措施：建立科学研发项目管理体系，优化研发投入结构，引入外部技术、人才资源，降低研发风险，加快技术与产品的产业化落地。
　　关联交易与独立性风险
　　报告期内，公司与关联方存在采购、销售等关联交易。其中，经常性关联采购的金额为13,489.60万元，占当期营业成本的比例为30.58%；经常性关联销售的金额为231.79万元，占当期营业收入的比例为0.43%。公司预计未来仍将存在一定的关联交易，如果未来公司未能持续与关联方在资产、业务、人员、机构和财务等方面保持独立，无法持续、有效控制各类关联交易规模，未严格履行《公司章程》《关联交易管理制度》等规章制度规定的关联交易内部控制程序；或导致定价不公允或不合理或者相关主体通过调整定价调节利润，则可能会出现关联方利用关联交易损害公司及中小股东利益的风险，并对公司的独立性产生一定的不利影响。应对措施：严格执行关联交易审议与披露制度，确保关联交易公允、合规，加强内控管理，强化监事会对关联交易的监督，保障中小股东权益。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司主要从事涉氯和涉氢化工产品的研发、生产和销售，主要产品包括双氧水、三氯乙烯、氯化亚砜和三氯氢硅等。公司是“高新技术企业”、国家级“绿色工厂”和“绿色供应链管理企业”、山东省“瞪羚”企业、山东省“专精特新”中小企业、山东省“创新型中小企业”、山东省“制造业单项冠军企业”。经过多年发展，公司已在行业内积累了较强的品牌效应，公司三氯乙烯产品被认定为山东省知名品牌产品。
　　公司具有较强的研发创新能力，通过自主研发和工艺改进，公司三氯乙烯热裂解工艺、双氧水流化床工艺等生产工艺技术具备较强的绿色循环优势。公司参与起草了《三氯乙烯行业绿色工厂评价要... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司主要从事涉氯和涉氢化工产品的研发、生产和销售，主要产品包括双氧水、三氯乙烯、氯化亚砜和三氯氢硅等。公司是“高新技术企业”、国家级“绿色工厂”和“绿色供应链管理企业”、山东省“瞪羚”企业、山东省“专精特新”中小企业、山东省“创新型中小企业”、山东省“制造业单项冠军企业”。经过多年发展，公司已在行业内积累了较强的品牌效应，公司三氯乙烯产品被认定为山东省知名品牌产品。
　　公司具有较强的研发创新能力，通过自主研发和工艺改进，公司三氯乙烯热裂解工艺、双氧水流化床工艺等生产工艺技术具备较强的绿色循环优势。公司参与起草了《三氯乙烯行业绿色工厂评价要求》（HG/T6123-2022）、《工业三氯氢硅》（GB/T28654-2018）、《工业四氯化硅》（HG/T5745-2020）等国家和行业标准，截至本公开转让说明书签署日，公司拥有发明专利18项，实用新型专利20项。
　　公司建立了成熟的质量管理体系，已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、ISO45001:2018中国职业健康安全管理体系和ISO50001:2018能源管理体系等多项管理体系认证。凭借优良的产品质量，公司与华鲁恒升、中化蓝天、三美股份、国邦医药、晨鸣纸业等化工、医药、造纸等行业知名客户建立了稳定的合作关系。
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化。

　　二、商业模式
　　（一）盈利模式
　　公司主营业务为涉氯及涉氢化工产品的研发、生产和销售，通过向终端客户或贸易商提供品质稳定的涉氯涉氢化工产品以获取收入，同时公司不断进行研发创新和工艺改进，提升产品质量。
　　（二）采购模式
　　公司采购部结合生产计划、材料库存编制采购计划，采购原材料主要为电石、硅粉、氯气等原料。公司采购部持续关注原材料价格，结合公司销售计划、库存量和市场价格变化趋势选择适度备货以降低原材料价格波动对公司经营带来的影响。
　　公司采购部负责建立供方档案，组织对供方进行评价，采取资质评价、样品评价、供货时效性、供货质量评价等不同的评价方式。采购部门根据评价结果建立评价档案，通过评审并进入供应商名单后方可进行采购。
　　（三）生产模式
　　公司采用“以销定产、适量备货”的生产模式，每年结合下游客户年度产品需求，综合考虑检修计划、现有库存量和设备整体负荷水平，制定下达月度生产计划。
　　（四）销售模式
　　公司主要采用直销为主、贸易商销售为辅的方式销售产品，公司产品销售定价以产品市场价格为基础，结合市场供需情况、客户类型、产品运输距离等因素综合确定。
　　（五）研发模式

　　三、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　公司主要从事涉氯及涉氢化工产品的研发、生产和销售，经过多年发展，公司凭借绿色清洁的生产能力、品质稳定的产品供应和深厚技术积累逐步形成了自身的核心竞争优势。公司主要创新特征体现在如下方面：
　　1、围绕绿色循环理念，持续工艺改进提升生产效率
　　公司高度重视绿色生产及工艺创新，通过不断技术改进提升产品生产效率、降低生产成本和实现副产物循环利用，公司贯彻绿色化工理念，被工业和信息化部评为国家级“绿色工厂”和“绿色供应链管理企业”
　　（1）三氯乙烯高效制备工艺
　　在氯化工序段（主要氯气和乙炔反应），改变传统控制乙炔过量的方式，通过对氯化塔技术改造，调整工艺流程和参数，控制氯气过量同时设置氯气回收装置洗涤回收，充分利用乙炔气原料；在裂解工序段，采用两级热裂解反应，控制压力和温度，更换高效催化剂可活化后重新使用，大幅降低催化剂更换频率；在氯解工序段，控制工艺参数采取催化氯解，将系统运行过程中产生的高沸物进行氯解，产物回到裂解系统再利用；工艺配套尾气系统，该系统设有氯化氢精制系统、三氯乙烯回收系统和尾气处理系统，实现了资源的综合利用。
　　（2）双氧水流化床高效制备工艺
　　公司双氧水采用流化床工艺，与行业通用的固定床工艺相比，流动床工艺中催化剂和气体的接触面积更大，反应速率更高。同时，公司自主研究形成了催化剂高效自动反冲洗技术、催化剂再生技术和隔油池中水回用技术等核心技术，大大增加了催化剂的利用效率和使用寿命，降低了有机溶剂的损耗率，使得工艺更加高效环保。
　　2、创新体系完善、研发投入较高
　　公司是国家高新技术企业，具有完备的科技创新制度体系，制定了《新产品研发管理制度》等科技创新的制度，充分保障公司技术创新活动有序开展。
　　公司建立了具备丰富专业知识和行业经验的研发团队，截至2024年12月31日，公司拥有研发人员59人，在员工总数中占比为11.41%。公司研发围绕下游客户需求和自身生产工艺改进持续投入，报告期内，公司研发费用分别为1,756.31万元和723.56万元，为公司保持竞争优势打下了坚实的基础，截至本公开转让说明书签署日，公司拥有发明专利18项、实用新型专利20项。
　　（二）知识产权取得情况
　　1、专利
　　2、著作权
　　3、商标权
　　（三）报告期内研发情况
　　1、基本情况
　　（1）研发模式
　　公司设置研发中心，负责公司研发工作。
　　在三氯乙烯、氯化亚砜、三氯氢硅等涉氯产业链和双氧水产业链方面，公司培养了一支具备丰富行业经验和工艺实践经验的研发团队。截至报告期末，公司拥有59名研发人员，占公司员工比例为11.41%。

　　四、所处(细分)行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处(细分)行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司主要从事涉氯及涉氢化工产品的研发、生产和销售，主要产品包括双氧水、三氯乙烯、氯化亚砜和三氯氢硅等。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GBT4754—2017），公司属于“C26化学原料和化学制品制造业”。根据《挂牌公司管理型行业分类指引（2023年修订）》，公司所属行业为“CE26化学原料和化学制品制造业”大类下的“CE261基础化学原料制造”。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影响
　　（1）主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　①对行业准入门槛的影响
　　《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国环境影响评价法》《危险化学品经营许可证管理办法》等法律法规对化工企业的安全生产、环境保护等各方面作出了严格的规定，上述政策提高了行业准入门槛，达不到要求的企业无法进入化工行业并开展相关产品生产。
　　②对公司运营模式的影响
　　《“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》《“十四五”节能减排综合工作方案》《“十四五”原材料工业发展规划》等法律法规引导和鼓励化工企业向绿色循环、精细高效方向发展转型，对化工企业的研发能力提出了更高的要求，公司紧跟行业发展趋势，不断提高研发及生产能力，改进生产工艺流程，提高产品品质、降低污染排放，实现高质量发展。
　　4、(细分)行业发展概况和趋势
　　（1）行业市场及下游发展情况
　　①双氧水行业发展情况
　　A、双氧水行业市场情况
　　生产供给端，根据百川盈孚数据，2024年我国双氧水产能为3,043万吨，同比增长15.44%；2024年我国双氧水产量为1,704.70万吨，同比增长18.10%。2024年我国双氧水行业整体开工率为54.76%。2021-2024年双氧水产能呈现快速增长的趋势，未来三年双氧水新增产能预计仍将持续增长，但随着市场饱和度逐渐提高，产能增长趋势将有所放缓；在区域分布方面，我国双氧水产能主要集中在华东地区，2024年华东地区双氧水产能占比我国双氧水总产能的比例为64%。
　　下游需求端，根据百川盈孚数据，2024年我国双氧水表观消费量1,704.01万吨，同比上涨18.11%。双氧水需求量增长主要来自己内酰胺、造纸、环氧丙烷、磷酸铁等行业，2024年内双氧水主要下游产能扩能情况可观，持续增加需求量。双氧水下游产业主要有己内酰胺合成、造纸印染漂白、污水处理以及环氧丙烷、过碳酸钠等化工合成和新能源材料磷酸铁合成、锂电池有用金属氧化回收等。其中，2024年己内酰胺合成消费双氧水占比33%、造纸消费占比28%，污水处理消费占9%，纺织印染消费占比7%。造纸、印染行业曾是我国双氧水的两大传统消费领域，其消费占比最高超过60%1，但近年来随着我国供给侧改革的持续深入，安全环保要求的日趋严格，安全环保达不到要求的企业逐渐淘汰，造纸印染行业对双氧水需求增长支撑较弱，同时己内酰胺行业的迅猛发展带动了对主要原料双氧水需求的快速增长，目前己内酰胺已成为双氧水最大的消费领域。
　　B、双氧水行业下游发展情况
　　a、己内酰胺行业
　　己内酰胺是一种重要的有机原料，在聚合物材料合成、生物医药和润滑剂等领域广泛应用。在聚合物材料合成方面，己内酰胺主要用于合成尼龙6（PA6，聚己内酰胺），PA6可作为锦纶长丝用于纺织服装，也作为工程塑料用于汽车、电子领域；在生物医药方面，己内酰胺可用于合成多种药物和化合物的重要原料，也可作为杀虫剂的成分之一，用于防治农作物上的害虫；在润滑剂方面，己内酰胺可以用作润滑剂添加剂，能够降低摩擦系数，提高机械设备的使用寿命。此外，己内酰胺还可以用于合成涂料、粘合剂、染料等化学品，以及作为溶剂和萃取剂在化学工业广泛应用。
　　根据观研天下数据，目前我国90%以上的己内酰胺都用于生产尼龙6。在尼龙6的消费结构中，锦纶长丝占比最大，2022年达到59%，其次是工程塑料，2022年占比17%。在锦纶长丝领域，因尼龙6具备重量轻、易染色、高弹性、耐磨损和耐水性等特点，使其在户外运动用品等领域得到广泛应用，如冲锋衣、滑雪服、运动服、防寒服、速干衣、户外帐篷等，随着居民收入的提高和消费升级，人们对服饰的舒适、轻便要求更高，户外用品的增长将带动锦纶需求快速增长；在工程塑料领域，聚酰胺材料（主要包括PA6和PA66）由于其在轻量化、耐热性、耐油性、阻燃性等多方面优势，在汽车发动机系统、电气系统、底盘系统中都有应用，在节能减排和“以塑代钢”追求汽车轻量化的大趋势下，电动汽车相比于传统燃油汽车对轻量化的需求更甚，预计聚酰胺材料在汽车行业的渗透率将逐步提高。尼龙6下游需求的快速增长，将利好己内酰胺行业发展。
　　近年来为满足己内酰胺下游需求，我国己内酰胺企业积极扩产，产能、产量呈现快速上升的趋势，据隆众资讯数据，2024年我国己内酰胺产能预计将达到695万吨，同时己内酰胺供应量也保持较高增速，2024年总产量预计将超过650万吨，产能利用率保持在93%以上。己内酰胺行业的快速发展，为双氧水行业发展提供了有力支撑。
　　b、造纸、印染行业
　　造纸和印染行业是我国双氧水的两大传统消费领域，双氧水因为强氧化性、环境友好的特点，被广泛用于纸浆和纺织品的漂白。近年来造纸和印染行业落后产能淘汰效应导致造纸印染行业双氧水消费量有所下降，但随着落后产能逐步出清，造纸和印染行业产量趋于稳定，为双氧水行业带来稳定的市场需求。
　　根据国家统计局数据，2024年我国机制纸及纸板产量达到15,846.9万吨，同比增长8.60%，造纸行业是与经济社会发展密切相关的基础原材料产业，随着人们生活水平提高，包装用纸、生活用纸等需求量逐步上升，推动纸及纸板产量持续增长。
　　根据中国印染行业协会数据，2024年我国规模以上企业印染布产量572.01亿米，增速由负转正，印染行业产量整体保持稳定的态势。
　　c、污水处理
　　在污水处理中，双氧水常与硫酸亚铁或氯化亚铁联合使用，通过双氧水的强氧化作用，有效去除污水中的难降解有机物，双氧水在污水处理中的主要优势包括费用低、效果好、无残留环境友好等。近年来，随着国家对环境保护日益重视，我国城市和县城污水处理基础设施不断完善，污水处理量持续上升，对双氧水的需求量也在持续增加。
　　据中国住建部数据，2023年我国城市污水处理量651.87亿立方米，同比增长3.98%，县城污水处理量117.83亿立方米，同比增长5.77%。随着城镇化率持续上升和工业化发展，预计我国城市和县城的污水处理量将进一步扩大。
　　d、其他
　　双氧水应用领域广泛，在化工合成、新能源、电子信息等领域增长的多元化需求将推动双氧水行业的持续发展。在化工合成方面，双氧水还可用于合成环氧丙烷、过碳酸钠等：在环氧丙烷领域，使用双氧水作为氧化剂在缓和条件下将丙烯氧化生成环氧丙烷的直接氧化法（HPPO），因其原子利用率高、工艺简便、环境友好，是环氧乙烷合成的主流发展方向，形成对双氧水供应配套需求，据观研天下数据，预计到2025年我国环氧丙烷总产能将超过1,000万吨，2021-2024年HPPO法在我国环氧丙烷生产工艺中占比从12.80%上升至31.76%，预计2025年将占比将进一步提升至33.40%；在过碳酸钠领域，双氧水是其合成的核心原材料，过碳酸钠作为环保型多功能无机化合物，兼具碳酸钠的碱性和过氧化氢的强氧化性，在洗涤、杀菌消毒方面需求前景广阔，根据百川盈孚数据，2024年我国过碳酸钠总产能达到32万吨，未来在下游需求驱动下产能将持续增长。在新能源领域，双氧水可用作氧化剂用于磷酸铁合成和回收废旧磷酸铁锂电池中的有用金属。在电子信息领域，高纯的电子级双氧水可用于光伏、平板显示、半导体行业的刻蚀、清洗等工艺。
　　②三氯乙烯行业发展情况
　　A、三氯乙烯行业市场情况
　　生产供给端，根据百川盈孚数据，2024年我国三氯乙烯产能39万吨，同比持平；2024年我国三氯乙烯产量23.38万吨，同比-1.18%。2024年我国三氯乙烯行业整体开工率为59.95%，产能供应充足。后续产能变化趋势上，受三氯乙烯下游第三代制冷剂R134a从2024年开始配额生产因素影响，我国三氯乙烯产能预计将保持稳定。
　　下游需求端，三氯乙烯主要用途包括化学合成、金属清洗和作为溶剂等，其中作为化学中间体用于生产第三代制冷剂R134a是国内三氯乙烯主要下游用途。根据百川盈孚数据，2024年我国三氯乙烯表观消费量为20.74万吨，同比-3.62%，市场供需相对稳定。
　　B、三氯乙烯行业下游发展情况
　　a、制冷剂分类简介
　　制冷剂又称冷媒，通过自身气态和液态变化过程的吸热放热实现温度调节，目前以含氟制冷剂为主，主要应用在冰箱、家用空调、汽车空调等制冷领域。制冷剂行业根据ODP（评价对臭氧层的破坏能力）和GWP（评价对气候变暖的影响）将氟制冷剂的产品系列分为四代，零ODP和低GWP是技术发展的趋势。
　　目前，第一代氟制冷剂已淘汰；第二代氟制冷剂在我国处于削减进程，实行生产配额管控；第三代氟制冷剂已成为氟制冷剂主流，并自2024年开始实行生产配额管控；第四代氟制冷剂处于商业化应用初级阶段，距离成熟大规模应用尚需较长时间周期。
　　b、制冷剂上游原材料情况
　　制冷剂主要通过无水氢氟酸与甲烷氯化物、乙烯氯化物反应制得，无水氢氟酸主要通过萤石粉与硫酸反应制得，甲烷氯化物主要通过甲醇与氯气制得，乙烯氯化物主要通过乙炔和氯气反应制得
　　c、制冷剂下游应用情况
　　不同应用领域的制冷剂升级替代有所差异，根据智研咨询数据，我国制冷剂下游消费占比在固定式空调、汽车空调和冰箱分别占比78%、6%和16%。其中，在冰箱领域的小型制冷设备上R600a第四代环保型碳氢制冷剂已经全面普及，在固定式空调和汽车空调领域仍以第三代制冷剂为主。
　　在固定式空调领域，R410a是最早出现替代第二代制冷剂的第三代制冷剂，R32具备更低的GWP值，两者是目前我国新装空调市场的主流制冷剂品种，由于国内使用R32较晚，目前第二代制冷剂R22是我国售后维修市场的主流制冷剂品种。根据产业在线数据，2022年我国新装空调市场中，R32、R410a分别占比63.60%和31.60%；2022年我国售后维修市场中，R22、R410a分别占比62.50%和37.50%。
　　在汽车空调领域，第三代制冷剂R134a应用最为广泛，第四代制冷剂R1234yf、R1234ze（四氟丙烯）物理化学性质、热力学性质与R134a较为相似，但价格昂贵，目前正在一些发达国家的高端车型上推广。根据产业在线数据，2022年国内汽车市场消费中，R134a和R1234yf分别占比99%和1%；2022年海外汽车市场消费中，R134a和R1234yf分别占比71%和29%。
　　d、制冷剂R134a行业政策及未来发展情况
　　从制冷剂行业供给层面来看，由于环保意识的逐步增强，国际对制冷剂的生产和使用限制逐步从初代制冷剂扩展到了后续的第二代和第三代制冷剂。其中，第一代制冷剂已在全球范围内淘汰；第二代制冷剂在1990年《伦敦修正案》纳入受控物质，1999年《北京修正案》要求发达国家在2020年全面停止使用，2007年《蒙特利尔修正案》将发展中国家的淘汰时间提前至2030年；第三代制冷剂在2016年《基加利修正案》正式列入受控清单，并要求大部分发达国家到2036年削减85%HFCs、发展中国家到2045年削减80%HFCs。
　　根据《基加利修正案》的要求，我国以2020-2022年HFCs的使用量平均值为基线，自2024年起将HFCs的生产及使用冻结在基线水平，并从2029年开始削减10%，2035年削减30%，2040年削减50%，2045年削减80%，淘汰周期为20年。根据生态环境部2024年12月发布的《关于核发2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额的通知》，2025年第三代制冷剂合计生产配额为79.19万吨，其中R134a生产配额为20.83万吨，同比-3.43%，2025年R134a生产配额有所削减。
　　从制冷剂R134a下游需求层面来看，我国汽车行业呈现较高的景气度。根据中国汽车工业协会数据，2024年我国汽车产销量分别完成3,128.2万辆和3,143.6万辆，分别同比增长3.7%和4.5%，其中新能源汽车产销量首次突破1,000万辆，分别达1,288.8万辆和1,286.6万辆，分别同比增长34.4%和35.5%。在我国新能源汽车快速发展助推下，汽车空调制冷剂的需求预计将保持较为旺盛的水平。
　　在汽车空调制冷剂产品迭代方面，目前对R134a替代潜力最大的是第四代制冷剂R1234yf，但其在国内大规模普及仍存在安全隐患和成本高昂等瓶颈：安全性上，对比R134a不可燃R1234yf有低度可燃性，在有汽油出现的情形下可以被点燃，奔驰等部分国际龙头车企对其安全性存有疑虑；制造成本上，R1234yf的制备路线较多，工艺尚不成熟，成本远高于R134a的价格和成本水平。因此，R1234yf当前全球初步推广的趋势集中于价格较高的高端车型。鉴于上述因素，预计在中短期内R134a仍将是汽车空调的主流制冷剂，其对上游原材料三氯乙烯需求预计保持稳定。
　　③氯化亚砜行业发展情况
　　A、氯化亚砜行业市场情况
　　生产供给端，根据百川盈孚数据，2024年我国氯化亚砜产能59.50万吨，同比+3.48%，2024年我国氯化亚砜产量35.30万吨，同比-10.91%，2024年我国氯化亚砜整体开工率为59.32%。
　　下游需求端，根据百川盈孚数据，2024年我国氯化亚砜表观消费量为35.63万吨，同比-10.66%。
　　氯化亚砜作为广谱氯化剂，作为中间体广泛用于医药、农药、染料领域合成，随着无糖饮料和新能源产业链的兴起，氯化亚砜在合成人工甜味剂三氯蔗糖和新型电解液材料双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）领域用量快速增加。根据百川盈孚数据，2022年我国氯化亚砜下游应用领域中，三氯蔗糖占比34.59%居首，医药、农药中间体占比30.07%，染料中间体占比27.74%，双氟磺酰亚胺锂占比7.60%。
　　B、氯化亚砜行业下游发展情况
　　在三氯蔗糖领域，三氯蔗糖是一种强力人工甜味剂，甜度可以达到蔗糖的约600倍，同时热量低，是糖尿病患者、肥胖病患者较好的代糖食品。根据百川盈孚数据，我国三氯蔗糖产能从2019年的1.28万吨大幅提升至2024年的3.48万吨，具体在产量方面，2024年我国三氯蔗糖行业总产量1.99万吨，同比-8.34%，主要受短期协同减产因素影响。长期来看，三氯蔗糖因其安全性好、稳定性较高，近年来正在加速替代被世卫组织宣布可能致癌的阿斯巴甜以及低甜价比的甜蜜素、糖精等甜味剂，远期市场需求前景较好。
　　在双氟磺酰亚胺锂领域，双氟磺酰亚胺锂相比主流锂电池电解液电解质六氟磷酸锂在热稳定性和导电率上更优，随着生产厂商量产规模增加和技术成熟，预计未来渗透率将快速提升。根据智研咨询数据，2024年我国双氟磺酰亚胺锂产量已从2022年0.62万吨增长至2.70万吨，产量快速增长。此外，氯化亚砜在医药、农药、染料等传统领域的市场较为稳定，需求规模稳步增长。
　　④三氯氢硅行业发展情况
　　A、三氯氢硅行业市场情况
　　生产供给端，根据百川盈孚数据，2024年我国三氯氢硅产能88.22万吨，同比-4.34%；2024年我国三氯氢硅产量25.20万吨，同比-42.48%。2024年我国三氯氢硅整体开工率为28.57%，开工率较低主要系下游光伏行业产品持续“量增价减”，受供需关系下三氯氢硅产品价格呈现同向下降趋势影响。
　　下游需求端，根据百川盈孚数据，2024年我国三氯氢硅表观消费量为21.07万吨，同比-49.24%。三氯氢硅主要用作制造硅烷偶联剂和多晶硅的原料，还可以应用于合成有机硅材料，如硅油、硅橡胶、硅树脂等。其中，硅烷偶联剂可以和有机材料与无机材料发生化学键合从而提高复合材料的性能和增加粘接强度，主要用于表面处理剂、无机填充塑料、密封剂、增粘剂等，多晶硅则是太阳能电池、半导体和陶瓷金属的主要原料。根据华经产业研究院数据，2021年我国三氯氢硅下游应用结构中，多晶硅占比32%，硅烷偶联剂占比25%。
　　B、三氯氢硅行业下游发展情况
　　在多晶硅领域，多晶硅下游消费主要为光伏和半导体领域，其中光伏占主导。在节能减排的背景下，光伏产业快速发展，拉动多晶硅消费大幅增长。据中国有色金属硅业分会数据，我国光伏领域多晶硅消费量是多晶硅消费的核心增量，2023年占比多晶硅市场需求的97.41%。2024年我国多晶硅产能286.80万吨，产能扩张有所减缓，我国多晶硅产量182万吨，同比增长超过20%，多晶硅呈现“量增价减”的趋势。
　　在硅烷偶联剂领域，橡胶加工领域是功能性硅烷最大的应用领域，绿色轮胎的普及未来将继续拉动功能性硅烷市场的需求。此外，复合材料领域是功能性硅烷的另一重要应用领域，广泛应用于建筑等行业。受上述因素驱动，我国硅烷偶联剂消费量稳步增长。根据全国硅产业绿色发展战略联盟数据，2022年我国功能性硅烷产量约为34.90万吨，预计2027年我国功能性硅烷产量将达56.80万吨。
　　（2）所属细分行业的技术水平及特点
　　我国化工行业发展至今，大部分产品产能规模已居世界首位，公司氯化工产品和双氧水产品行业技术相对成熟、产业化程度也相对较高，近年来在“双碳”目标约束和需求结构转型下，化工行业产业结构调整变革加速，通过技术创新推动清洁高效、绿色循环发展。
　　①双氧水
　　蒽醌法是工业生产双氧水的主要方法，蒽醌法合成过氧化氢占全球产量的95%和国内产量的98%2。蒽醌法包含多道工序，其中氢化工序是最为关键的部分，其优劣将直接决定整个装置的生产能力和经济技术指标。行业内蒽醌法加氢反应器可以分为固定床工艺和流化床工艺，与固定床工艺相比，流化床工艺中的固体颗粒催化剂床层在气体作用下形成流动状态，增大了催化剂和气体的接触面积，从而提高了反应速率。目前国内生产双氧水使用流化床工艺的企业较少，大多数使用的为固定床工艺。
　　②三氯乙烯
　　乙炔法是工业生产三氯乙烯的主要方法。乙炔法又分为皂化法和气相脱氯化氢法，与传统皂化法相比，气相脱氯化氢法生产工艺能够有效减少“三废”排放量，在产品质量、环保方面具有较强的优势，是国内目前新建三氯乙烯生产装置主流生产工艺3。气相脱氯化氢法又可分为气相催化裂解工艺和热裂解工艺，相较气相催化裂解工艺存在高沸物无法回收、固废催化剂产生量较大的问题，公司自主研发、技术改进形成的热裂解工艺实现闭环式清洁生产体系，进一步降低“三废”排放量，同时稳定动力学反应提升本质安全水平，属于生产三氯乙烯的行业先进工艺。
　　③氯化亚砜
　　氯化亚砜工业生产主要有氯磺酸法、联产法、二氧化硫气相法和三氧化硫气相法。其中，二氧化硫气相法和三氧化硫气相法工艺路线相对先进，产品收率高、质量好、稳定性高，生产过程“三废”排放较少，目前国内氯化亚砜生产厂商经过多年工艺改进已淘汰了氯磺酸法等落后工艺路线，多采用二氧化硫气相法路线4。
　　④三氯氢硅
　　三氯氢硅工业生产主要有硅氢氯化法和四氯化硅氢化法。其中，四氯化硅氢化法需要在高温、高压下完成，且能耗高、对设备腐蚀严重，资金投入大，主要被下游多晶硅企业用来对生产副产物四氯化硅进行回收；硅氢氯化法用硅粉或硅铁、硅铜作原料与HCl气体反应，以其技术成熟、适合产业化生产等特点，是目前国内三氯氢硅主流的生产方法。
　　（3）行业发展趋势
　　①上游原料供应充足、下游需求稳定持续
　　公司主营产品包含三氯乙烯、三氯氢硅、氯化亚砜和双氧水，上游原料主要为氯气、氢气等氯碱工业产品，我国氯碱工业产能充足，相关原料供应稳定。
　　下游需求方面，下游需求方面，双氧水下游产业除传统造纸、印染行业漂白外，近年来在污水处理，己内酰胺、环氧丙烷（HPPO法）、过碳酸钠等化工合成领域，及新能源领域的磷酸铁生产、锂电池有用金属氧化回收等发展迅速；三氯乙烯在第三代主流汽车制冷剂R134a合成领域市场规模稳定；氯化亚砜在三氯蔗糖、锂电池电解液材料双氟磺酰亚胺锂合成领域发展迅速；三氯氢硅下游多晶硅、硅烷偶联剂需求量持续增长。公司产品下游需求稳定持续。
　　②产业链纵向发展提速
　　随着行业技术的快速发展和竞争日益激烈，以公司现有产品为基础向下延伸产业链、加深产业深度、优化升级产品结构成为行业发展趋势。公司所处行业代表性企业例如巨化股份以其自产的三氯乙烯为原料延伸生产第三代制冷剂；凯盛新材在其氯化亚砜产品的基础上提升产品精细程度，布局下游新材料、新能源产业链。未来行业将持续关注产业链的延伸，实现产业链纵向一体化发展。
　　③环保安全监管趋严
　　公司主要产品为危险化学品，在生产过程中不可避免会产生废水、废气、固体废物等有害物质，在其储存、运输过程中也存在潜在安全风险和泄漏污染隐患。在此影响下，公司所处行业面临自动化、清洁化、可持续的转型发展需求。当前，我国环境保护标准日益提高、各类法律法规逐步完善、环保安全检查制度进一步健全，行业从业企业更加重视环境保护、节能减排和安全生产，加大环保安全投入和检测检查，革新生产技术，加快应用清洁工艺和发展循环经济，达到国家相关标准要求，践行绿色发展理念。
　　（4）行业周期性、区域性和季节性特征
　　①区域性
　　公司主要产品通常采取陆路由专门罐车运输，运输方式较为成熟，产品供应范围主要受运输成本对其价格和利润影响的限制，产品销售存在一定的区域性。
　　②周期性
　　公司所处行业本身并无显著周期性特征，行业的周期性波动主要受上下游行业波动影响。公司的上游主要为氯碱化工行业，主要受到国家宏观经济和行业政策的影响；下游为化工合成和造纸、印染、污水处理等终端应用领域，主要受宏观经济波动和行业景气度影响。
　　③季节性
　　公司所在行业不存在明显的季节性特征。
　　5、(细分)行业竞争格局
　　（1）行业竞争格局
　　公司目前主要产品为双氧水和三氯乙烯、三氯氢硅、氯化亚砜等氯化工产品。目前我国具备一定实力的同行业公司逐渐向产业链上下游拓展，发展成为综合性化工企业，具备较强的综合实力，同时随着化工行业环保要求的日益严格以及市场对产品质量要求的不断提高，落后产能和小型企业生存空间将逐步压缩，行业领先企业将凭借技术、质量、规模等优势逐步扩大市场份额，行业集中度将进一步提高。
　　①双氧水行业
　　国内双氧水行业产能分散、产能集中度较低，双氧水生产企业主要集中在山东、江苏、安徽、浙江等东部沿海省份。一方面受下游需求拉动，近年来国内双氧水产能持续增加，另一方面部分企业因产能规模较小、环保不达标或者原材料供应存在问题逐步被淘汰。整体来看，国内双氧水产能增速较快，行业竞争较为激烈。
　　②三氯乙烯行业
　　国内三氯乙烯行业生产企业较多，但单体产能达到6万吨/年的企业较少，随着下游市场需求保持稳定，行业市场竞争激烈，部分规模较小、生产技术落后的企业将逐步淘汰，国内主要生产企业包括滨化集团股份有限公司、浙江巨化股份有限公司等。
　　③其他
　　国内三氯氢硅、氯化亚砜行业市场化程度较高、竞争较为激烈，三氯氢硅行业主要生产企业包括唐山三孚硅业股份有限公司、浙江新安化工集团股份有限公司等。氯化亚砜行业主要生产企业包括山东凯盛新材料股份有限公司、江西世龙实业股份有限公司、安徽金禾实业股份有限公司等。
　　（2）行业内主要企业
　　①双氧水行业
　　A、鲁西化工集团股份有限公司（000830.SZ）
　　鲁西化工集团股份有限公司成立于1998年6月，主营业务包括化工新材料、基础化工、化肥产品及其他业务，主要生产聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、双氧水、多元醇、甲酸、高端新型制冷剂、有机硅、甲烷氯化物、烧碱、甲醇等百余类产品。鲁西化工全资子公司聊城鲁西双氧水新材料科技公司现具备145.45万吨/年双氧水产能（折27.5%）。
　　B、山东金诚石化集团有限公司
　　山东金诚石化集团有限公司成立于1996年10月，是淄博市重点发展的聚烯烃产业链链主企业，在建70万吨/年高端聚烯烃、30万吨/年窄分布超高分子量聚丙烯、5万吨/年1-辛烯等项目。金诚石化现有30万吨/年环氧丙烷装置，配套90万吨/年双氧水产能（折27.5%），生产高品质双氧水产品。
　　C、江苏瑞恒新材料科技有限公司
　　江苏瑞恒新材料科技有限公司成立于2017年5月，主营产品包括间二氯苯、硝基氯苯、烧碱、异丙苯、苯酚丙酮、双酚A、丙烷脱氢、环氧丙烷、双氧水、环氧氯丙烷、环氧树脂等，现有140万吨/年双氧水产能（折27.5%）。
　　D、江苏嘉宏新材料有限公司
　　江苏嘉宏新材料有限公司成立于2019年12月，2023年被卫星化学股份有限公司（002648.SZ）收购，现有135万吨/年双氧水（折27.5%）及40万吨/年环氧丙烷装置。
　　E、柳州化工股份有限公司（600423.SH）
　　柳州化工股份有限公司成立于2001年3月，主营业务为双氧水的生产与销售，现有双氧水产能19.64万吨/年（折27.5%）。
　　F、安徽金禾实业股份有限公司（002597.SZ）
　　安徽金禾实业股份有限公司成立于2006年12月，主要从事三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚、双氧水、硝酸等产品的研发、生产和销售，现有双氧水产能35万吨/年（折27.5%）。
　　G、江西世龙实业股份有限公司（002748.SZ）
　　江西世龙实业股份有限公司成立于2003年12月，主要从事AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱、水合肼及双氧水等化工产品的研发、生产和销售，现有氯化亚砜产能5万吨/年，双氧水产能20万吨/年（折27.5%）。
　　②三氯乙烯行业
　　A、滨化集团股份有限公司（601678.SH）
　　滨化集团股份有限公司成立于1998年5月，主要从事有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷等。滨化股份现有三氯乙烯产能8万吨/年。
　　B、浙江巨化股份有限公司（600160.SH）
　　浙江巨化股份有限公司成立于1998年6月，拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系，并以此为基础，形成了包括基础配套原料、氟制冷剂、有机氟单体、含氟聚合物、含氟精细化学品等在内的完整的氟化工产业链，并涉足石油化工产业，现有三氯乙烯产能10万吨/年，产品除自用于R134a原料外，其余外售。
　　③氯化亚砜行业
　　A、山东凯盛新材料股份有限公司（301069.SZ）
　　山东凯盛新材料股份有限公司成立于2005年12月，主要从事细化工产品及新型高分子材料的研发、生产和销售，目前是全球最大氯化亚砜生产企业，现有氯化亚砜产能10万吨/年，用于外售和自产间/对苯二甲酰氯、对硝基苯甲酰氯、氯醚。
　　B、江西世龙实业股份有限公司（002748.SZ）
　　江西世龙实业股份有限公司成立于2003年12月，主要从事AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱、水合肼及双氧水等化工产品的研发、生产和销售，现有氯化亚砜产能5万吨/年，双氧水（按27.5%）产能20万吨/年。
　　④三氯氢硅行业
　　A、唐山三孚硅业股份有限公司（603938.SH）
　　唐山三孚硅业股份有限公司成立于2006年10月，主要从事三氯氢硅、四氯化硅、高纯四氯化硅、电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅、气相二氧化硅、硅烷偶联剂、氢氧化钾、硫酸钾等化工产品的研发、生产和销售，现有三氯氢硅产能12.22万吨/年，部分为硅烷偶联剂产品配套原料。
　　B、浙江新安化工集团股份有限公司（600596.SH）
　　浙江新安化工集团股份有限公司成立于1993年5月，主要从事作物保护产品和硅基新材料产品的研发、生产及销售，现有三氯氢硅产能6.5万吨/年，部分为硅烷偶联剂产品配套原料。
　　（3）进入行业的主要壁垒
　　①技术工艺壁垒
　　在绿色化工重视程度日益提升的背景下，不同的生产工艺在技术可靠度、原料消耗、产品收率、品质稳定性、污染物排放量等关键环节指标存在较大差异。公司经过多年清洁生产实践，通过不断革新现有工艺技术并对生产线改造升级：在双氧水领域，公司采用反应高效的流化床工艺，并自研使用催化剂反冲洗和再生、隔油池中水回用等多种核心技术，实现资源循环利用；在三氯乙烯领域，公司自主研发、技术改进形成了热裂解工艺，并自研新型氯化装置、高效催化裂解技术、氯解装置及配套尾气系统，实现原材料高效利用。公司高度贯彻绿色化工理念，在激烈的行业竞争中保持竞争优势，具有较高的工艺壁垒。
　　②市场准入壁垒
　　我国对危险化学品的生产和经营实行统一规划、合理布局和严格控制，陆续颁布了《安全生产许可证条例》《危险化学品安全管理条例》等一系列法律法规和规章制度，危险化学品生产经营需要取得《安全生产许可证》《排污许可证》等资质证书并符合当地政府产业政策和化工产业规划布局，对于化工行业形成了强监管环境和较为严格的限制性条件。随着化工行业呈现环保安全监管趋严的行业趋势，企业环保和安全投入不断增加，具有较高的市场准入壁垒。
　　③规模壁垒
　　化工行业规模经济效应比较显著。产能规模较大的企业在原料集中采购、生产库存调节、技术产品创新满足下游需求等方面具有较强的竞争优势，降低经营成本和风险，形成了较高的规模壁垒。公司拥有双氧水产能35万吨/年，三氯乙烯产能6万吨/年，氯化亚砜产能4万吨/年，三氯氢硅产能2.4万吨/年，产能规模较高，具备一定规模优势。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、公司市场地位
　　公司致力于涉氯及涉氢化工产品的研发、生产与销售，具备行业先进的生产技术、研发能力和客户资源。其中，公司拥有双氧水产能35万吨、三氯乙烯产能6万吨，产能规模较大，生产工艺清洁高效，具有较强的市场竞争力。
　　技术创新上，公司获得了国家级“绿色工厂”和“绿色供应链管理企业”认定、“高新技术企业”认定、山东省“瞪羚”企业、山东省“专精特新”中小企业、山东省“创新型中小企业”、山东省“制造业单项冠军企业”等荣誉称号；市场认可度上，公司凭借优异产品质量和稳定供货能力得到了市场的广泛认可，与下游众多知名企业建立了长期且良好的合作关系并获得中化蓝天“卓越合作伙伴”等荣誉。
　　2、公司竞争优势与劣势
　　（1）竞争优势
　　①绿色循环优势
　　公司是国家级“绿色工厂”和“绿色供应链管理企业”，高度重视绿色化工理念，通过不断工艺改进和技术创新，最大化利用原材料和副产品，并减少三废产生，具有较强的绿色循环优势。目前，公司具备双氧水（按27.5%计）产能35万吨/年，采用反应高效的流化床工艺，并自研使用催化剂反冲洗和再生、隔油池中水回用等多种核心技术，实现资源循环利用；公司具备三氯乙烯产能6万吨/年，采用热裂解工艺，并自研新型氯化装置、高效催化裂解技术、氯解装置及配套尾气系统，实现原材料高效利用，有效降低产品生产成本。
　　②技术和质量优势
　　公司核心技术人员均具备丰富的化工行业从业经验，并带领公司研发团队结合下游客户需求、自身工艺改进不断进行研发创新，提升产品质量和产品工艺。截至本公开转让说明书签署日，公司拥有发明专利18项，实用新型专利20项。公司参与制定《三氯乙烯行业绿色工厂评价要求》（HG/T6123-2022）、《工业三氯氢硅》（GB/T28654-2018）、《工业四氯化硅》（HG/T5745-2020）等国家、行业标准。在注重研发创新的同时，公司也高度重视产品质量，建立了完善的品质控制体系，目前已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、ISO45001:2018中国职业健康安全管理体系和ISO50001:2018能源管理体系等多项管理体系认证。
　　③客户资源优势
　　经过十余年的发展和积累，公司依托丰富的产品结构、优良的产品品质、较强的品牌培育意识，积累了一批行业知名客户并建立了长期稳定的合作关系，涵盖造纸、化工、医药等多个行业，公司合作的知名客户包括华鲁恒升、中化蓝天、三美股份、国邦医药、晨鸣纸业等，行业知名客户的认可为公司未来持续稳定发展奠定了较好的客户基础。
　　④安全环保优势
　　公司将安全环保作为生产管理的重点。安全生产方面，公司严格落实各项安全生产要求，对生产车间进行日常管理管控并定期检查；环境保护方面，公司持续进行环保投入和工艺改进，减少“三废”产生，实现清洁生产和污染物达标排放。
　　（2）竞争劣势
　　①融资渠道单一
　　公司所处化工行业具有资金密集的特点，产品研发、厂房建设、设备购置都需要大量的资金投入。相较于行业内上市企业，公司主要通过银行借款等方式筹措资金，融资渠道单一，无法满足公司业务快速发展的需要。
　　②高端人才储备不足
　　目前公司人员结构稳定，但随着公司业务的不断拓展，对高素质人才的需求与日俱增，未来公司亟待通过内部培养以及外部引进等方式充实自身高端人才储备。
　　3、与同行业可比公司比较情况
　　（1）可比公司的选择依据
　　公司在进行财务状况、经营成果分析时，选取同行业可比公司考虑的选取标准包括行业标准、数据可得性与可比性标准、业务标准。
　　①行业标准：根据《国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017）》，公司属于“C26化学原料和化学制品制造业”，故选择“化学原料和化学制品制造业”公司作为同行业可比公司选择的行业标准。
　　②数据可得性与可比性标准：非上市公司未公开披露详细的财务及业务数据，难以获取所需比较数据，基于数据可得性原则，剔除非上市可比公司，选择境内上市公司作为同行业可比公司。
　　③业务标准：同行业可比公司应与公司产品和应用领域相似或相近。
　　公司按照行业标准、数据可得性与可比性标准、业务标准选取的同行业可比公司具备可比性、完整性。
　　（2）可比公司的选择依据
　　公司的主要产品包括双氧水、三氯乙烯、三氯氢硅和氯化亚砜等，其中双氧水和三氯乙烯占比公司营业收入较高，目前国内A股上市公司中尚未有主营业务与公司完全可比的公司。
　　在双氧水业务领域，鲁西化工（000830.SZ）、金禾实业（002597.SZ）、世龙实业（002748.SZ）等公司涉及产品线较多，公开信息未披露双氧水细分产品的具体情况，故未选取其作为可比公司；柳化股份（600423.SH）主要从事双氧水的生产和销售，其与公司双氧水业务可比。
　　在三氯乙烯领域，巨化股份（600160.SH）三氯乙烯主要用于自产制冷剂产品，公开信息未披露三氯乙烯细分产品的具体情况，故未选取其作为可比公司；滨化股份（601678.SH）的三氯乙烯主要外售，其与公司三氯乙烯业务可比。
　　在三氯氢硅和氯化亚砜领域，分别选取行业龙头企业三孚股份（603938.SH）和凯盛新材（301069.SZ）作为公司三氯氢硅和氯化亚砜领域的可比公司。
　　（3）公司与可比公司业务、竞争地位、技术实力和业务数据对比情况
　　公司主要产品与同行业竞争对手相比，在三氯乙烯、双氧水方面公司具备技术优势，在氯化亚砜、三氯氢硅方面公司与同行业竞争对手技术水平较为一致。
　　①双氧水
　　蒽醌法是工业生产双氧水的主要方法，蒽醌法中氢化工序是最为关键的部分，其优劣将直接决定整个装置的生产能力和经济技术指标。行业内蒽醌法加氢反应器可以分为固定床工艺和流化床工艺，与固定床工艺相比，流化床工艺中的固体颗粒催化剂床层在气体作用下形成流动状态，增大了催化剂和气体的接触面积，从而提高了反应速率和效率，降低了生产成本。此外，固定床工艺又分为全酸性和酸碱交替工艺，酸碱交替工艺需频繁切换碱洗（用于再生转化副反应生成的非活性有机物）和酸性反应环境，碱液遇双氧水易触发剧烈分解而爆炸，与之相对流化床工艺使用专门的再生剂，无需碱洗，安全性大幅提升。
　　公司采用行业先进的流化床技术路线，并基于该主体技术路线进行工艺改进，通过优化催化剂过滤器、设置专用催化剂再生设备及回收隔油池中水等方式，提升了催化剂和溶剂的使用效率，进一步降低了公司双氧水的生产成本。
　　同行业竞争对手方面，据柳化股份年报披露显示：柳化股份19.64万吨/年（折27.5%）双氧水采用的为固定床全酸性工艺，生产成本在行业内处于主流较低水平，2023年-2024年双氧水产品毛利率19.48%、21.44%。2023年-2024年公司双氧水产品为39.25%、34.22%，具备成本优势。此外，山东省内双氧水生产规模较大的企业鲁西化工145.45万吨/年（折27.5%）双氧水主要采用固定床全酸性工艺。
　　②三氯乙烯方面
　　气相脱氯化氢法生产工艺能够有效减少“三废”排放量，在产品质量、环保方面具有较强的优势，是国内目前新建三氯乙烯生产装置主流生产工艺。针对气相催化裂解工艺存在高沸物无法回收、固废催化剂产生量较大的问题，公司自主研发、技术改进形成的热裂解工艺通过控制乙炔过量代替氯气过量、采用两级热裂解反应并更换使用高效催化剂、配套氯解工序和尾气处理工序，实现闭环式清洁生产体系，进一步降低“三废”排放量，此外公司自研的稳定剂有效增强了三氯乙烯产品稳定性。
　　同行业竞争对手方面，三氯乙烯主要厂商滨化股份（8万吨/年）、巨化股份（10万吨/年）采用的为气相催化裂解法生产工艺。
　　③氯化亚砜
　　目前国内氯化亚砜生产厂商经过多年工艺改进已淘汰了氯磺酸法等落后工艺路线，多采用二氧化硫气相法路线。同行业竞争对手方面，公司与国内氯化亚砜龙头凯盛新材（10万吨/年）技术路线较为一致。
　　④三氯氢硅
　　硅氢氯化法用硅粉或硅铁、硅铜作原料与HCl气体反应，以其技术成熟、适合产业化生产等特点，是目前国内三氯氢硅主流的生产方法。公司与国内三氯氢硅龙头三孚股份（12.22万吨/年）技术路线较为一致。

　　五、公司经营目标和计划
　　（一）公司发展的战略目标
　　公司始终秉承“创新是新龙的灵魂，诚信是新龙的品牌”的经营理念，大力实施质量立业、品牌兴企发展战略，实现持续快速健康发展，在涉氯涉氢产业中的双氧水、三氯乙烯等产品方面具备规模优势和品牌效应。
　　未来公司将继续坚持“绿色循环、清洁高效”的发展主线和“追求卓越，客户满意”的发展理念，不断推动产品质量的创新改革，持续提升产品品质，在巩固涉氯涉氢产业现有产品优势的基础上，探索向产业链下游产品延伸，实现公司持续稳步发展。
　　（二）具体计划
　　公司将依托经验技术过硬的研发团队，一方面围绕现有产品质量提升和生产效率优化不断研发改进，做好资源循环利用、确保生产绿色发展；另一方面围绕现有产品下游应用进行产业链延伸的探索，持续创新研发投入，不断提升工艺成熟度、降低生产成本以实现产业化生产，当前重点规划对双氧水及其下游延伸拓展，发展过碳酸钠等新产品，培育新的业务增长点。同时，公司将持续结
　　合市场需求情况，巩固深化与现有客户合作关系，加大市场开发力度并做好新产品市场调研，更好地服务满足下游客户多样化产品需求。 收起▲