一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况：
　　(一)主营业务情况
　　公司主营业务为铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业供应商。
　　冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，通过冷凝技术吸收天然气燃烧产生的高温烟气，并回收利用烟气中水蒸气液化的潜热，加热系统内冷水，供应暖气及恒温热水。公司自成立以来，坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况：
　　(一)主营业务情况
　　公司主营业务为铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业供应商。
　　冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，通过冷凝技术吸收天然气燃烧产生的高温烟气，并回收利用烟气中水蒸气液化的潜热，加热系统内冷水，供应暖气及恒温热水。公司自成立以来，坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供冷凝式热交换器的专业配套。
　　(二)经营模式
　　1、盈利模式
　　公司主要产品为铝合金冷凝式热交换器，按应用领域可以分为家用铝合金冷凝式热交换器及商用铝合金冷凝式热交换器。此外，公司还对外销售少量的中间产品覆膜砂。公司主要通过向下游燃气壁挂炉制造企业销售核心部件产品铝合金冷凝式热交换器实现收入和利润。
　　2、采购模式
　　公司原材料包括合金铝锭、砂子、树脂、焊丝及其他，合金铝锭为生产铝合金冷凝式热交换器的主要原材料，焊丝为热交换器焊接材料，砂子、树脂为生产覆膜砂的原材料，其他材料包括五金备件、添加剂、辅料等。公司实行采购部门集中采购的管理模式，配供部负责公司原材料、生产工具等物资的采购以及供应商开发、管理工作。
　　针对常规用量大的原材料，由采购部门根据销售情况、生产计划及库存情况计算物料需求并制定相应的采购计划；其他生产用辅料等需要备库的物料，由配供部根据物料使用历史数据建立安全库存。
　　合金铝锭为公司主要原材料，公司根据客户提出的产品参数，依照欧洲标准，向国内原材料供应商采购添加其他元素的合金铝锭。公司采购的合金铝锭主要成分为铝、镁、硅，可以满足产品导热性、抗疲劳性、耐腐蚀性等要求。纯铝是具有期货价格的大宗商品，价格透明，且具有波动性。公司参考行业惯例，对合金铝锭材料与供应商的采购价格执行“长江有色金属网纯铝（A00铝）现货价格的周均价+加工费（包含硅、镁等微量元素价格）”的采购定价模式，采购周期以周为单位。报告期内，公司合金铝锭采购价格的波动主要受订单日纯铝价格的影响。
　　为了规避铝材价格大幅波动的风险，公司制定了《期货套期保值管理制度》，在期货市场择机对铝材进行套期保值。铝期货套期保值数量根据预测产品年用铝量确定，根据实际情况进行调整。
　　3、生产模式
　　公司的铝合金冷凝式热交换器产品内部结构复杂、精密，是冷凝式燃气壁挂炉的核心部件。产品的生产工艺同时需要匹配产品设计，公司需要在生产前与客户进行多次沟通，确定最终产品方案，如果涉及到产品升级或新产品型号发布，公司需按照客户参数指标设计模具，因此每款产品具有定制化特点。
　　在具体生产订单计划安排方面，分为两种情况：①对于客户需求量较大的成熟产品，如家用冷凝式热交换器DHE-G系列型号，客户与公司每年召开一次年度会议，对下一年度做整体需求计划，生产部门再按照年度计划进行排产；②对于客户需求相对较少的系列产品，公司采取“以销定产”的生产模式，生产部门根据销售部与客户的定期沟通情况制定生产计划，接到客户采购需求后，适当调整原定的生产计划并组织具体生产。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司采取直销的销售模式。作为铝合金冷凝式热交换器的专业生产厂商，公司客户主要为境外知名品牌厂商。公司产品为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，由于涉及天然气使用及高温燃烧，欧洲国家对燃气壁挂炉质量监管较为严格，产品的安全性和寿命须满足欧洲标准，因此燃气壁挂炉厂商会对供应商进行质量管理制度、生产及检测设备、财务状况以及仓储物流能力等多方面的考核认证，审核通过后才能进入其合格供应商清单。
　　公司直销模式运行方式如下：公司设立销售部负责新客户开发以及现有客户维护、客户需求沟通、交付排期磋商等工作。报告期内，美兰德（Mainland）作为公司在英国的销售平台，承担与公司第一大客户的部分日常需求沟通、订单接收、收取货款等销售辅助工作。公司与其他客户的交易未通过美兰德（Mainland）开展，均直接实施。
　　报告期内，对于国外销售的产品，公司采用FOB或CIF的贸易模式，以产品发运后，办理完毕出口清关手续并取得报关单，安排货运公司将产品装运后取得提单时确认产品销售收入。对于销售采用寄售模式的，公司先发货至第三方物流仓库，客户根据实际需求领用后确认收入。
　　报告期内，公司维持销售渠道稳定性的主要措施及实施效果如下：
　　（1）重视产品品质，持续提升工艺
　　优质的产品质量是公司维护与客户合作关系的最重要因素。公司产品铝合金冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，产品构造复杂、技术工艺难度较大。公司始终把产品质量放在首位，不断加大对产品质量及生产工艺的技术及资金投入，经过多年的积累形成了丰富的技术工艺储备，并先后引进一系列自动化生产设备及高精度检测设备，保证产品品质。报告期内，公司向客户交付的产品从未发生重大质量事故或质量纠纷。
　　（2）坚持技术创新，参与客户同步开发
　　公司始终坚持技术创新，具备参与客户新产品同步开发的技术实力。为适应市场需求变化、缩短产品上市周期，公司通常会参与客户新产品的同步开发，提出合理化建议和方案，增强客户粘性，为公司维持销售渠道稳定性提供有力保障。
　　（3）积极维护现有客户，全力拓展潜在客户
　　公司积极与客户保持密切联系，除与客户保持日常沟通交流外，国外客户亦会不定期前往公司生产经营场所，对产品质量、生产设施、工艺流程等方面进行考核，并对未来采购计划与公司深入交流。在与现有客户继续保持有效沟通和稳定合作的基础上，公司亦积极开拓国内外市场。公司实际控制人杨杰、杨俊和其他高级管理人员通过客户拜访、参加展会等方式，不断发掘、接触潜在新客户。
　　5、研发模式
　　公司为国内铝合金冷凝式热交换器铸造行业的先行者，高效能换热器省级高新技术企业研究开发中心。公司坚持以自主研发为主的研发模式，已建立稳定的研发团队和完备的研发体系，持续推进技术储备与产品创新。
　　公司根据市场需求，结合自身技术优势、客户特点，自主选择产品研发方向。产品研发流程分为项目立项、产品设计、产品验证、产品试产和量产阶段。
　　报告期内，公司主营业务经营模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　当前，国际经济环境严峻复杂，受俄乌冲突的持续影响、能源价格波动以及市场需求和投资的疲软等多重不利因素相互叠加交织，使得欧洲地区持续承受着经济下行的压力。报告期内，公司实现营业收入4,150.97万元，同比下降41.71%；归属于上市公司股东的净利润735.71万元，同比下降59.21%。在当前复杂多变的经济环境下，公司致力于实现自身的高质量发展，并将产品质量和客户需求置于核心位置。报告期内，公司积极保持与下游客户的深入沟通，不断了解客户需求并充分听取意见和建议，持续提升客户满意度，与客户实现稳健合作。国内冷凝式热交换器市场方面，公司已与现有客户在商用锅炉领域进行可持续性的市场探索，并积极、持续推动与现有客户在产品试生产和销售阶段的进一步合作。
　　在知识产权建设方面，公司始终保持积极投入。报告期内，公司新取得1项发明专利及1项国家标准，体现了公司持续稳定的研发水平及科技创新实力，为公司的整体业务发展注入了强劲动力。
　　（二）行业情况
　　公司是一家专业从事铝合金冷凝式热交换器研发、生产和销售的高新技术企业。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司主要产品所属行业为制造业门类中的“通用设备制造业（C34）”之“锅炉及原动设备制造（C341）”之“锅炉及辅助设备制造（C3411）”。
　　公司主要产品冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，每台冷凝式燃气壁挂炉均需配备一台冷凝式热交换器。全预混冷凝式燃气壁挂炉是一种能耗低、高效环保的燃气壁挂炉。随着我国及全球大部分发达经济体环保政策日趋严格，燃气壁挂炉行业亦呈现向更高能效、更低排放发展的趋势。
　　1、欧洲市场
　　燃气壁挂炉起源于欧洲，是为独立家庭、商业主体或公共建筑内部提供冬季采暖和四季卫生热水的设备，一家一户自成系统，在欧洲经济发达国家已有数十年历史，为主流采暖方式，行业整体发展较为成熟。近二十年来，欧盟相继出台一系列与节能减排相关的法律法规，常规燃气壁挂炉已逐步退出增量市场，目前全预混冷凝式燃气壁挂炉仍为欧洲市场上销售的主流燃气壁挂炉产品。
　　现阶段国际经济形势严峻复杂，俄乌冲突的爆发、地缘政治局势持续紧张、能源价格波动以及市场需求和投资的疲软等多重不利因素交织，使得欧洲地区经济下行压力较大，欧洲房地产市场低迷，建筑业疲软连带新建住宅的采暖设备采购需求下降，抑制了市场对采暖设备的短期需求。
　　欧洲燃气壁挂炉行业整体发展成熟，冷凝式燃气壁挂炉已在主要欧洲国家大规模普及应用。冷凝式燃气壁挂炉市场的增量需求主要来自替换原有非冷凝式燃气壁挂炉形成的销量、新增建筑带动冷凝式燃气壁挂炉销量以及冷凝式燃气壁挂炉存量替换。由于非冷凝式燃气壁挂炉已无法满足能耗、污染物排放等方面要求，非冷凝式燃气壁挂炉置换市场以及欧洲地区的新增建筑对冷凝式燃气壁挂炉需求较大；在存量替换市场方面，冷凝式燃气壁挂炉作为白色家电，具有消费属性，由于使用寿命限制及产品不断升级换代，存量替换市场需求持续存在。
　　2、国内市场
　　在家用燃气壁挂炉市场方面，相比成熟的欧洲市场，燃气壁挂炉在国内的发展整体较晚。冷凝技术在国内的普及程度也相对较低。依据现阶段全国各大地区的销量数据分布情况，我国燃气采暖热水炉市场以东部沿海和南方地区为主，以云贵川为代表的西南地区市场增速较快。根据中国土木工程学会燃气分会的《燃气采暖热水炉产品2024年度市场统计公告》统计数据显示，2024年国内冷凝炉销量为45万台，较2023年同比上升30.4%，其中，全预混冷凝炉市场销量为30万台，占全年冷凝炉销量的66.7%，为冷凝炉市场的主流产品。
　　在商用燃气锅炉市场方面，国内商用燃气锅炉行业的发展受市场环境和环保政策影响较大。2014年5月，《锅炉大气污染物排放标准》（GB13271-2014）正式发布，对全国新增及在用锅炉实行严格的排放控制。随后，部分省市政府积极响应中央关于控制锅炉污染物排放、防治大气污染的要求，陆续出台地方标准，将锅炉污染物排放标准进一步提高。我国目前持续推进碳达峰行动，工业和商业领域碳排放强度需降低3%以上，迫使企业淘汰低效燃煤锅炉，转向高效燃气设备。
　　2025年全球经济环境依旧复杂多变。国际形势依旧严峻，俄乌冲突和巴以新一轮冲突等事件继续影响全球市场格局。在“两新”等政策强有力推动下，国内消费市场有所恢复，“碳达峰、碳中和”推动节能环保产品市场需求持续上升。冷凝技术产品需求进一步扩大，成为行业发展的重要驱动力，冷凝炉的推广与政府提倡节能减排的基调相契合。国内清洁能源转型趋势持续进行，促使企业更加注重技术创新和服务升级，进一步优化市场渠道结构，加速行业优胜劣汰。
　　（三）新增重要非主营业务情况

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　客户集中度较高的风险
　　重大风险事项描述:报告期内，公司对第一大客户虽存在一定依赖，但尚未构成重大不利影响。公司与该客户已建立起稳固且互信的长期合作关系，整体上并未形成对单一客户的重大依赖。然而，若未来双方的合作关系发生变动，或该客户的经营状况出现波动，进而减少对公司产品的采购量，则可能对公司的盈利能力与业务发展带来显著的不利影响。应对措施:公司不仅与现有客户保持着深度合作，更将目光投向未来，积极布局新客户的开拓工作，并致力于优化整体客户结构，以构建更加稳固和多元化的市场基础。
　　原材料价格波动的风险
　　重大风险事项描述:合金铝锭是公司铝合金冷凝式热交换器产品制造的主要原材料。报告期内，公司在此类原材料上的采购额占原材料总采购额的比重较高，使得合金铝锭的市场价格动态与公司产品的生产成本之间形成了直接且紧密的联动关系。倘若未来因市场供需格局变化、铝材生产成本增减、金融市场波动或相关国家政策调整等因素，导致合金铝锭价格出现大幅波动，则可能对公司的经营业绩造成不利影响。应对措施:为减小原材料市场价格给公司经营业绩带来的不确定性和风险，公司将审慎利用金融衍生工具，择机通过铝期货市场开展套期保值操作。
　　欧洲经济放缓，导致的投资和需求放缓的风险
　　重大风险事项描述:公司销售收入主要来源于欧洲市场。欧洲经济环境若发生重大不利变化，例如经济增长显著放缓、陷入衰退、失业率攀升、消费者信心指数持续走低等，以及除了可预期的经济周期外，还存在许多难以预测的变量，如突发的地缘政治冲突、重大的公共卫生事件等因素，都将直接抑制终端市场的购买力，导致欧洲市场投资和需求呈现放缓态势。应对措施:公司将持续密切关注欧洲宏观经济、行业动态及政策变化，提升对市场需求的预测能力，以便及时调整生产和销售策略；采取多元化的策略来增强抗风险能力，拓展欧洲以外的其他潜力市场；同时通过技术创新、提升产品质量和服务水平，增强产品在现有市场的竞争力，争取在不利经济环境下保持市场份额。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　(一)主营业务情况
　　公司主营业务为铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业供应商。
　　冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，通过冷凝技术吸收天然气燃烧产生的高温烟气，并回收利用烟气中水蒸气液化的潜热，加热系统内冷水，供应暖气及恒温热水。公司自成立以来，坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　(一)主营业务情况
　　公司主营业务为铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业供应商。
　　冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，通过冷凝技术吸收天然气燃烧产生的高温烟气，并回收利用烟气中水蒸气液化的潜热，加热系统内冷水，供应暖气及恒温热水。公司自成立以来，坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供冷凝式热交换器的专业配套。
　　(二)经营模式
　　1、盈利模式
　　公司主要产品为铝合金冷凝式热交换器，按应用领域可以分为家用铝合金冷凝式热交换器及商用铝合金冷凝式热交换器。此外，公司还对外销售少量的中间产品覆膜砂。公司主要通过向下游燃气壁挂炉制造企业销售核心部件产品铝合金冷凝式热交换器实现收入和利润。
　　2、采购模式
　　公司原材料包括合金铝锭、砂子、树脂、焊丝及其他，合金铝锭为生产铝合金冷凝式热交换器的主要原材料，焊丝为热交换器焊接材料，砂子、树脂为生产覆膜砂的原材料，其他材料包括五金备件、添加剂、辅料等。公司实行采购部门集中采购的管理模式，配供部负责公司原材料、生产工具等物资的采购以及供应商开发、管理工作。
　　针对常规用量大的原材料，由采购部门根据销售情况、生产计划及库存情况计算物料需求并制定相应的采购计划；其他生产用辅料等需要备库的物料，由配供部根据物料使用历史数据建立安全库存。合金铝锭为公司主要原材料，公司根据客户提出的产品参数，依照欧洲标准，向国内原材料供应商采购添加其他元素的合金铝锭。公司采购的合金铝锭主要成分为铝、镁、硅，可以满足产品导热性、抗疲劳性、耐腐蚀性等要求。纯铝是具有期货价格的大宗商品，价格透明，且具有波动性。公司参考行业惯例，对合金铝锭材料与供应商的采购价格执行“长江有色金属网纯铝（A00铝）现货价格的周均价+加工费（包含硅、镁等微量元素价格）”的采购定价模式，采购周期以周为单位。报告期内，公司合金铝锭采购价格的波动主要受订单日纯铝价格的影响。
　　为了规避铝材价格大幅波动的风险，公司制定了《期货套期保值管理制度》，在期货市场择机对铝材进行套期保值。铝期货套期保值数量根据预测产品年用铝量确定，根据实际情况进行调整。
　　3、生产模式
　　公司的铝合金冷凝式热交换器产品内部结构复杂、精密，是冷凝式燃气壁挂炉的核心部件。产品的生产工艺同时需要匹配产品设计，公司需要在生产前与客户进行多次沟通，确定最终产品方案，如果涉及到产品升级或新产品型号发布，公司需按照客户参数指标设计模具，因此每款产品具有定制化特点。
　　在具体生产订单计划安排方面，分为两种情况：①对于客户需求量较大的成熟产品，如家用冷凝式热交换器DHE-G系列型号，客户与公司每年召开一次年度会议，对下一年度做整体需求计划，生产部门再按照年度计划进行排产；②对于客户需求相对较少的系列产品，公司采取“以销定产”的生产模式，生产部门根据销售部与客户的定期沟通情况制定生产计划，接到客户采购需求后，适当调整原定的生产计划并组织具体生产。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司采取直销的销售模式。作为铝合金冷凝式热交换器的专业生产厂商，公司客户主要为境外知名品牌厂商。公司产品为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，由于涉及天然气使用及高温燃烧，欧洲国家对燃气壁挂炉质量监管较为严格，产品的安全性和寿命须满足欧洲标准，因此燃气壁挂炉厂商会对供应商进行质量管理制度、生产及检测设备、财务状况以及仓储物流能力等多方面的考核认证，审核通过后才能进入其合格供应商清单。
　　公司直销模式运行方式如下：公司设立销售部负责新客户开发以及现有客户维护、客户需求沟通、交付排期磋商等工作。报告期内，美兰德（Mainand）作为公司在英国的销售平台，承担与公司第一大客户的部分日常需求沟通、订单接收、收取货款等销售辅助工作。公司与其他客户的交易未通过美兰德（Mainand）开展，均直接实施。
　　报告期内，对于国外销售的产品，公司采用FOB或CIF的贸易模式，以产品发运后，办理完毕出口清关手续并取得报关单，安排货运公司将产品装运后取得提单时确认产品销售收入。对于销售采用寄售模式的，公司先发货至第三方物流仓库，客户根据实际需求领用后确认收入。
　　报告期内，公司维持销售渠道稳定性的主要措施及实施效果如下：
　　（1）重视产品品质，持续提升工艺
　　优质的产品质量是公司维护与客户合作关系的最重要因素。公司产品铝合金冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，产品构造复杂、技术工艺难度较大。公司始终把产品质量放在首位，不断加大对产品质量及生产工艺的技术及资金投入，经过多年的积累形成了丰富的技术工艺储备，并先后引进一系列自动化生产设备及高精度检测设备，保证产品品质。报告期内，公司向客户交付的产品从未发生重大质量事故或质量纠纷。
　　（2）坚持技术创新，参与客户同步开发
　　公司始终坚持技术创新，具备参与客户新产品同步开发的技术实力。为适应市场需求变化、缩短产品上市周期，公司通常会参与客户新产品的同步开发，提出合理化建议和方案，增强客户粘性，为公司维持销售渠道稳定性提供有力保障。
　　（3）积极维护现有客户，全力拓展潜在客户
　　公司积极与客户保持密切联系，除与客户保持日常沟通交流外，国外客户亦会不定期前往公司生产经营场所，对产品质量、生产设施、工艺流程等方面进行考核，并对未来采购计划与公司深入交流。在与现有客户继续保持有效沟通和稳定合作的基础上，公司亦积极开拓国内外市场。公司实际控制人杨杰、杨俊和其他高级管理人员通过客户拜访、参加展会等方式，不断发掘、接触潜在新客户。
　　5、研发模式
　　公司为国内铝合金冷凝式热交换器铸造行业的先行者，高效能换热器省级高新技术企业研究开发中心。公司坚持以自主研发为主的研发模式，已建立稳定的研发团队和完备的研发体系，持续推进技术储备与产品创新。
　　公司根据市场需求，结合自身技术优势、客户特点，自主选择产品研发方向。产品研发流程分为项目立项、产品设计、产品验证、产品试产和量产阶段。
　　报告期内，公司主营业务经营模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2024年度，在俄乌冲突升级、地缘政治局势加剧、通货膨胀高位运行、需求和投资疲软等不利因素的冲击下，欧洲地区经济下行压力较大，燃气壁挂炉行业市场相对低迷。报告期内，公司实现营业收入13,722.02万元，同比下降17.93%；归属于上市公司股东的净利润2,313.62万元，同比下降45.41%。面对复杂多变的经济环境，公司坚定实现自身的高质量发展，始终将产品质量和客户需求放在首位。报告期内，公司积极保持与下游客户进行深入沟通，不断了解客户需求并充分听取意见和建议，持续提升客户满意度，与客户实现稳健合作。国内冷凝式热交换器市场方面，公司已与现有客户在商用锅炉领域进行可持续性的市场探索，并积极推动与现有客户在产品试生产和销售阶段的进一步合作。
　　为保持业务多元化拓展能力，公司持续维护进入汽车零部件（铝铸件）行业的技术工艺。公司虽在报告期内未与已处于送样、报价阶段的客户达成合作，公司仍将以技术沉淀为后盾积极寻求多元化业务领域的新机遇。
　　报告期内，公司在知识产权方面取得了显著成果，新增发明专利3项、实用新型专利6项、国家标准2项，进一步体现了公司的科技创新、研发能力以及业内对公司专业技术能力的认可，对公司整体业务发展产生积极影响。
　　(二)行业情况
　　公司是一家专业从事铝合金冷凝式热交换器研发、生产和销售的高新技术企业。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司主要产品所属行业为制造业门类中的“通用设备制造业（C34）”之“锅炉及原动设备制造（C341）”之“锅炉及辅助设备制造（C3411）”。
　　公司主要产品冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，每台冷凝式燃气壁挂炉均需配备一台冷凝式热交换器。全预混冷凝式燃气壁挂炉是一种能耗低、高效环保的燃气壁挂炉。随着我国及全球大部分发达经济体环保政策日趋严格，燃气壁挂炉行业亦呈现向更高能效、更低排放发展的趋势。
　　1、欧洲市场
　　燃气壁挂炉起源于欧洲，是为独立家庭、商业主体或公共建筑内部提供冬季采暖和四季卫生热水的设备，一家一户自成系统，在欧洲经济发达国家已有数十年历史，为主流采暖方式，行业整体发展
　　较为成熟。近二十年来，欧盟相继出台一系列与节能减排相关的法律法规，常规燃气壁挂炉已逐步退出增量市场，目前全预混冷凝式燃气壁挂炉仍为欧洲市场上销售的主流燃气壁挂炉产品。
　　现阶段世界经济形势严峻复杂，在全球经济放缓的大背景下，欧洲房地产市场低迷，建筑业疲软连带新建住宅的采暖设备采购需求下降，抑制了市场对采暖设备的短期需求。根据欧洲供热工业协会（EHI）数据，2019年至2024年，冷凝式壁挂炉在欧洲主要市场的销售情况如下：
　　欧洲燃气壁挂炉行业整体发展成熟，冷凝式燃气壁挂炉已在主要欧洲国家大规模普及应用。冷凝式燃气壁挂炉市场的增量需求主要来自替换原有非冷凝式燃气壁挂炉形成的销量、新增建筑带动冷凝式燃气壁挂炉销量以及冷凝式燃气壁挂炉存量替换。由于非冷凝式燃气壁挂炉已无法满足能耗、污染物排放等方面要求，非冷凝式燃气壁挂炉置换市场以及欧洲地区的新增建筑对冷凝式燃气壁挂炉需求较大；在存量替换市场方面，冷凝式燃气壁挂炉作为白色家电，具有消费属性，由于使用寿命限制及产品不断升级换代，存量替换市场需求持续存在。
　　2、国内市场
　　在家用燃气壁挂炉市场方面，相比成熟的欧洲市场，燃气壁挂炉在国内的发展整体较晚。冷凝技术在国内的普及程度也相对较低。依据现阶段全国各大地区的销量数据分布情况，我国燃气采暖热水炉市场以东部沿海和南方地区为主，以云贵川为代表的西南地区市场增速较快。根据中国土木工程学会燃气分会的《燃气采暖热水炉产品2024年度市场统计公告》统计数据显示，2024年国内冷凝炉销量为45万台，较2023年同比上升30.4%，其中，全预混冷凝炉市场销量为30万台，占全年冷凝炉销量的66.7%，为冷凝炉市场的主流产品。
　　在商用燃气锅炉市场方面，国内商用燃气锅炉行业的发展受市场环境和环保政策影响较大。2014年5月，《锅炉大气污染物排放标准》（GB13271-2014）正式发布，对全国新增及在用锅炉实行严格的排放控制。随后，部分省市政府积极响应中央关于控制锅炉污染物排放、防治大气污染的要求，陆续出台地方标准，将锅炉污染物排放标准进一步提高。我国在2024年持续推进碳达峰行动，工业和商业领域碳排放强度需降低3%以上，迫使企业淘汰低效燃煤锅炉，转向高效燃气设备。
　　2024年全球经济环境依旧复杂多变。国际形势依旧严峻，俄乌冲突和巴以新一轮冲突等事件继续影响全球市场格局。在“两新”等政策强有力推动下，国内消费市场有所恢复，“碳达峰、碳中和”推动节能环保产品市场需求持续上升。冷凝技术产品需求进一步扩大，成为行业发展的重要驱动力，冷凝炉的推广与政府提倡节能减排的基调相契合。国内清洁能源转型趋势持续进行，促使企业更加注重技术创新和服务升级，进一步优化市场渠道结构，加速行业优胜劣汰。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　燃气壁挂炉起源于欧洲，是为独立家庭、商业主体或公共建筑内部提供冬季采暖和四季卫生热水的设备，行业整体发展较为成熟。欧盟的绿色新政要求建筑领域降低碳排放，冷凝式燃气壁挂炉因其高热效率成为现阶段的重要选择。冷凝式壁挂炉作为高效燃气设备，在极端天气或多能源场景下仍具不可替代性，在能源价格波动时仍具吸引力。随着欧洲通胀逐渐回落、房贷利率下行，消费者置换高能效采暖设备意愿有望得以增强。
　　近年来，随着我国消费者在消费结构方面的逐步优化，全预混冷凝技术的成熟和市场认知度的提升，加之国内全预混冷凝技术的不断进步和国家对节能减排政策的强化，冷凝式燃气壁挂炉因其灵活的供暖方式、卓越的舒适性和节能减排特性，将逐步成为市场主流，增量以及存量市场需求将进一步释放。
　　(二)公司发展战略
　　公司自成立以来，一直专注于铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供冷凝式热交换器的专业配套。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业服务商。
　　公司紧抓国内外市场机遇，充分发挥产品研发优势、质量优势、规模化生产优势，持续在技术工艺、产品、新旧产业融合等方面推进创新创造活动；健全人才引进和培养机制，激发员工潜能，提升团队力量。公司将不断提高自身的市场快速响应能力，顺应社会节能、环保的采暖需求，为下游客户提供高热效率、低排放的热交换器产品。公司也将紧跟行业发展趋势，利用现有工艺、团队及时调整产业、产品结构，实现资源整合更优化，在巩固现有业务、客户的同时，公司积极调研新业务、开拓新客户。
　　(三)经营计划或目标
　　公司将以公司发展战略为导向，继续巩固和增强公司在行业的市场优势地位，促使公司持续、健康、快速地发展，不断提升公司价值，实现股东利益最大化。
　　公司目前的客户主要来自冷凝式燃气壁挂炉市场发展较为成熟的欧洲地区，产品的主要应用领域为家用燃气壁挂炉领域。公司将继续根据下游客户的需求提供定制化的产品设计及制造服务，在巩固目前市场份额的同时，不断开发存量市场的其他客户。国内市场对低碳、环保、节能的冷凝式壁挂炉的需求不断增加，公司将抓住国内市场快速发展的机遇，在国内冷凝式热交换器的家用及商用领域争取有更大的突破，公司也将积极配合现有国内客户在中国市场的布局，借此契机，逐步切入国内冷凝式燃气壁挂炉热交换器市场。面对复杂的社会经济形势，公司持续关注资本市场动态和行业发展趋势，及时调整公司的发展战略和经营策略，利用现有的生产技术、先进设备、人才团队等优势大力拓展新行业领域的合作机会，为公司创造新的业绩增长点。
　　未来，公司继续加大技术研发和自主创新力度，包括借助校企合作提升研发能力，助力公司的研发水平与产品生产更好地衔接，紧跟客户需求及市场前沿。人才梯队的建设和培养是决定企业核心竞争力和可持续发展的重要决定因素，公司适时引进外部优秀技术、业务人才，强化内部人才培养，致力打造一支稳定、高素质、积极进取的人才队伍，助力公司可持续发展。在生产运营和成本控制方面，公司将持续推进生产精细化和管理精细化，优化生产流程和工艺布局，积极提升生产自动化水平降本增效。公司将不断提升自身的管理水平和风险防范能力，增强公司治理透明度。公司将以新《公司法》为纲，探索治理制度的更新，为股东、员工与社会创造可持续价值。
　　(四)不确定性因素
　　报告期内，暂无对公司未来发展战略或经营计划产生重大影响的不确定因素。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　客户集中度较高的风险
　　2022年、2023年及2024年，公司对第一大客户的销售收入占营业收入的比例分别为74.01%、82.26%、85.50%，反映出较高的客户集中度。公司与第一大客户双方已建立稳定且互信的长期合作关系，但若第一大客户因行业周期性波动、自身经营状况发生变化或产品结构进行调整，则会对公司的经营业绩带来不利影响。
　　应对措施：公司将加强与客户的紧密合作与服务，增强客户粘性，同时持续积极调整客户结构，扩大客户基础，降低对单一客户的依赖；加强市场多元化策略，寻找和培养新的业务与客户群体，以分散风险。
　　原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料为合金铝锭、砂子、树脂等，其中合金铝锭属于大宗商品，容易受到经济周期性、地缘政治及行业供需变化的影响。若未来大宗材料供给关系不均衡，合金铝锭价格出现较大波动，将对公司经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司将加强成本管控、优化供应链以及按照行业惯例择机通过期货开展铝期货套期保值操作。实时追踪原材料价格的走势预测进行战略性采购，以减少原材料价格波动带来的影响。
　　欧洲经济放缓，导致的投资和需求放缓的风险
　　受地缘政治、俄乌冲突影响，报告期内欧洲经济受到冲击，市场投资和需求持续疲软,能源价格的冲击也持续存在,整体欧洲经济复苏较为缓慢。若未来欧洲经济持续下行、市场需求进一步减弱，将对公司经营产生不利影响。
　　应对措施：在市场需求变化方面,公司与客户进行积极、充分地沟通及了解需求形势。对于欧洲经济下行的压力，公司在与现有客户维持稳定业务的基础上积极拓展市场布局，利用现有的先进技术以及生产力开发、丰富产品体系，争取在不同区域、不同领域寻找新业务机会。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　(一)主营业务情况
　　公司主营业务为铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业供应商。
　　冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，通过冷凝技术吸收天然气燃烧产生的高温烟气，并回收利用烟气中水蒸气液化的潜热，加热系统内冷水，供应暖气及恒温热水。公司自成立以来，坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供冷凝式热交换器的专业配套。
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　　一、业务概要
　　(一)主营业务情况
　　公司主营业务为铝合金冷凝式热交换器的研发、生产和销售。公司始终秉承客户至上的宗旨，以提供高品质的专业产品为使命，努力将公司塑造成为具有国际水准的热交换器专业供应商。
　　冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，通过冷凝技术吸收天然气燃烧产生的高温烟气，并回收利用烟气中水蒸气液化的潜热，加热系统内冷水，供应暖气及恒温热水。公司自成立以来，坚持致力于铝合金冷凝式热交换器的生产制造，凭借丰富的铝合金砂铸经验及先进的制砂制芯、高效全自动清砂、渗漏气密性精密检测、内水道图像质控等生产工艺，为下游知名燃气壁挂炉品牌厂商提供冷凝式热交换器的专业配套。
　　(二)经营模式
　　1、盈利模式
　　公司主要产品为铝合金冷凝式热交换器，按应用领域可以分为家用铝合金冷凝式热交换器及商用铝合金冷凝式热交换器。此外，公司还对外销售少量的中间产品覆膜砂。公司主要通过向下游燃气壁挂炉制造企业销售核心部件产品铝合金冷凝式热交换器实现收入和利润。
　　2、采购模式
　　公司原材料包括合金铝锭、砂子、树脂、焊丝及其他，合金铝锭为生产铝合金冷凝式热交换器的主要原材料，焊丝为热交换器焊接材料，砂子、树脂为生产覆膜砂的原材料，其他材料包括五金备件、添加剂、辅料等。公司实行采购部门集中采购的管理模式，配供部负责公司原材料、生产工具等物资的采购以及供应商开发、管理工作。
　　针对常规用量大的原材料，由采购部门根据销售情况、生产计划及库存情况计算物料需求并制定相应的采购计划；其他生产用辅料等需要备库的物料，由配供部根据物料使用历史数据建立安全库存。合金铝锭为公司主要原材料，公司根据客户提出的产品参数，依照欧洲标准，向国内原材料供应商采购添加其他元素的合金铝锭。公司采购的合金铝锭主要成分为铝、镁、硅，可以满足产品导热性、抗疲劳性、耐腐蚀性等要求。纯铝是具有期货价格的大宗商品，价格透明，且具有波动性。公司参考行业惯例，对合金铝锭材料与供应商的采购价格执行“长江有色金属网纯铝（A00铝）现货价格的周均价+加工费（包含硅、镁等微量元素价格）”的采购定价模式，采购周期以周为单位。报告期内，公司合金铝锭采购价格的波动主要受订单日纯铝价格的影响。
　　为了规避铝材价格大幅波动的风险，公司制定了《期货套期保值管理制度》，在期货市场择机对铝材进行套期保值。铝期货套期保值数量根据预测产品年用铝量确定，根据实际情况进行调整。
　　3、生产模式
　　公司的铝合金冷凝式热交换器产品内部结构复杂、精密，是冷凝式燃气壁挂炉的核心部件。产品的生产工艺同时需要匹配产品设计，公司需要在生产前与客户进行多次沟通，确定最终产品方案，如果涉及到产品升级或新产品型号发布，公司需按照客户参数指标设计模具，因此每款产品具有定制化特点。
　　在具体生产订单计划安排方面，分为两种情况：①对于客户需求量较大的成熟产品，如家用冷凝式热交换器DHE-G系列型号，客户与公司每年召开一次年度会议，对下一年度做整体需求计划，生产部门再按照年度计划进行排产；②对于客户需求相对较少的系列产品，公司采取“以销定产”的生产模式，生产部门根据销售部与客户的定期沟通情况制定生产计划，接到客户采购需求后，适当调整原定的生产计划并组织具体生产。
　　4、销售模式
　　报告期内，公司采取直销的销售模式。作为铝合金冷凝式热交换器的专业生产厂商，公司客户主要为境外知名品牌厂商。公司产品为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，由于涉及天然气使用及高温燃烧，欧洲国家对燃气壁挂炉质量监管较为严格，产品的安全性和寿命须满足欧洲标准，因此燃气壁挂炉厂商会对供应商进行质量管理制度、生产及检测设备、财务状况以及仓储物流能力等多方面的考核认证，审核通过后才能进入其合格供应商清单。
　　公司直销模式运行方式如下：公司设立销售部负责新客户开发以及现有客户维护、客户需求沟通、交付排期磋商等工作。报告期内，美兰德（Mainland）作为公司在英国的销售平台，承担与公司第一大客户的部分日常需求沟通、订单接收、收取货款等销售辅助工作。公司与其他客户的交易未通过美兰德（Mainland）开展，均直接实施。
　　报告期内，对于国外销售的产品，公司采用FOB或CIF的贸易模式，以产品发运后，办理完毕出口清关手续并取得报关单，安排货运公司将产品装运后取得提单时确认产品销售收入。对于销售采用寄售模式的，公司先发货至第三方物流仓库，客户根据实际需求领用后确认收入。
　　报告期内，公司维持销售渠道稳定性的主要措施及实施效果如下：
　　（1）重视产品品质，持续提升工艺
　　优质的产品质量是公司维护与客户合作关系的最重要因素。公司产品铝合金冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，产品构造复杂、技术工艺难度较大。公司始终把产品质量放在首位，不断加大对产品质量及生产工艺的技术及资金投入，经过多年的积累形成了丰富的技术工艺储备，并先后引进一系列自动化生产设备及高精度检测设备，保证产品品质。报告期内，公司向客户交付的产品从未发生重大质量事故或质量纠纷。
　　（2）坚持技术创新，参与客户同步开发
　　公司始终坚持技术创新，具备参与客户新产品同步开发的技术实力。为适应市场需求变化、缩短产品上市周期，公司通常会参与客户新产品的同步开发，提出合理化建议和方案，增强客户粘性，为公司维持销售渠道稳定性提供有力保障。
　　（3）积极维护现有客户，全力拓展潜在客户
　　公司积极与客户保持密切联系，除与客户保持日常沟通交流外，国外客户亦会不定期前往公司生产经营场所，对产品质量、生产设施、工艺流程等方面进行考核，并对未来采购计划与公司深入交流。在与现有客户继续保持有效沟通和稳定合作的基础上，公司亦积极开拓国内外市场。公司实际控制人杨杰、杨俊和其他高级管理人员通过客户拜访、参加展会等方式，不断发掘、接触潜在新客户。
　　5、研发模式
　　公司为国内铝合金冷凝式热交换器铸造行业的先行者，高效能换热器省级高新技术企业研究开发中心。公司坚持以自主研发为主的研发模式，已建立稳定的研发团队和完备的研发体系，持续推进技术储备与产品创新。
　　公司根据市场需求，结合自身技术优势、客户特点，自主选择产品研发方向。产品研发流程分为项目立项、产品设计、产品验证、产品试产和量产阶段。
　　报告期内，公司主营业务经营模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　报告期内，公司持续根据下游客户的需求提供定制化的产品设计及制造服务，在巩固目前市场份额的同时，积极与铝合金冷凝式热交换器领域其他知名客户开展交流和商务接洽，持续在热交换器领域对全球重要客户进行拓展。针对国内冷凝式燃气壁挂炉热交换器市场，公司正在持续开拓相关客户，并积极配合现有客户在中国市场的布局。
　　在汽车零部件业务领域，公司已向部分知名客户出具报价信息，在薄壁、高精度、内腔复杂的汽车铝铸零部件领域开展合作；在军工零部件业务领域，公司已经完成了大尺寸薄壁全铝燃料箱的开发和送样；在医疗设备零部件领域，公司已与目标客户完成报价和送样，并持续保持商务沟通，期待进一步合作。
　　（二）行业情况
　　公司主要产品为铝合金冷凝式热交换器。冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件之一，是将天然气燃烧产生的热量传递至供暖回水及生活用水的部件。按应用领域，铝合金冷凝式热交换器可以分为家用铝合金冷凝式热交换器及商用铝合金冷凝式热交换器。报告期内，公司以生产销售家用铝合金冷凝式热交换器为主。
　　全预混冷凝式燃气壁挂炉行业具有稳定的欧洲市场和发展潜力巨大的国内市场。
　　（1）欧洲燃气壁挂炉行业整体发展成熟，冷凝式燃气壁挂炉已在主要欧洲国家大规模普及应用
　　冷凝式燃气壁挂炉市场的增量需求主要来自替换原有非冷凝式燃气壁挂炉形成的销量、新增建筑带动冷凝式燃气壁挂炉销量以及冷凝式燃气壁挂炉存量替换。由于非冷凝式燃气壁挂炉已无法满足能耗、污染物排放等方面要求，非冷凝式燃气壁挂炉置换市场以及欧洲地区的新增建筑对冷凝式燃气壁挂炉需求较大；在存量替换市场方面，冷凝式燃气壁挂炉作为白色家电，具有消费属性，由于使用寿命限制及产品不断升级换代，存量替换市场需求持续存在。
　　根据欧洲委员会（EuropeanCommission）发布的2021年生态设计影响力会计年度报告（EcodesignImpactAccountingAnnualReport2021），2020年，欧盟27国供热锅炉市场存量为10,293.90万台，其中，冷凝式燃气壁挂炉存量为5,111.70万台，市场占有率为49.66%；随着冷凝技术的不断渗透，预计2025年冷凝式燃气壁挂炉存量将达到6,491.70万台，年化平均复合增长率为4.90%，市场占有率将攀升至62.52%。
　　欧洲冷凝式燃气壁挂炉市场需求持续稳定增长，公司产品冷凝式热交换器为全预混冷凝式燃气壁挂炉的核心部件，不存在市场空间较小、业绩增长持续性较弱的风险。
　　（2）国内家用燃气壁挂炉最新标准已正式实施，未来有望在国家层面大力推动节能、环保的冷凝式家用燃气壁挂炉的普及
　　2009年，欧盟颁布了在环保减排方面具有里程碑意义的欧盟生态设计指令（EuropeanEcodesignDirective,Directive2009/125/EC），建立了针对在欧盟地区销售的耗能产品的强制性环保标准框架；在此框架下，欧盟颁布了对燃气壁挂炉行业具有重大影响的委员会委托条例2013年第813号（CommissionDelegatedRegulation(EU)No813/2013），对家用燃气壁挂炉及商用燃气锅炉的热效率、氮氧化物排放量做出严格限制，并于2015年起正式生效。欧盟不断加速非冷凝式燃气壁挂炉的淘汰进程，推动燃气壁挂炉行业向更加节能环保的全预混冷凝式燃气壁挂炉迭代。
　　欧盟颁布的指令对欧盟国家的燃气锅炉提出了非常高的能效要求，强制规定将冷凝技术应用于几乎所有类型的建筑，只允许安装采用低氮排放、冷凝技术的锅炉。2016年以来，欧盟国家非冷凝式的燃气锅炉市场份额显著下降。英国以及欧盟地区已完成从传统锅炉到冷凝式锅炉的产业转换，每年冷凝式燃气壁挂炉的需求量稳定增长。
　　国内家用燃气壁挂炉最新标准GB25034-2020于2020年10月11日正式发布，并于2021年11月1日正式实施。相较于旧标准，新标准对家用燃气壁挂炉的热效率做出了更加细化的规定，将最低热效率标准由84%提升至在额定热负荷80℃/60℃状态（出水温度80℃、回水温度60℃）下，非冷凝炉的89%以及冷凝炉的92%，并单独添加了冷凝炉适用的额定热负荷50℃/30℃（出水温度50℃、回水温度30℃，该运行状态仅能由效率更高的冷凝炉达到）状态下的99%。同时，新标准将氮氧化物排放分级标准中第五级标准（最高级）由不高于70mg/kw-h进一步降低至不高于62mg/kw-h。
　　冷凝式家用燃气壁挂炉氮氧化物排放低，节能环保，符合社会发展需求，是燃气采暖热水炉产品未来的发展方向。GB25034-2020标准的颁布对未来国内冷凝式家用燃气壁挂炉的销售具有重要意义。
　　（3）国内商用燃气锅炉市场由于国家对氮氧化物排放标准的要求提升，具有良好的市场发展前景
　　2014年5月，《锅炉大气污染物排放标准》（GB13271-2014）发布，对全国新增及在用锅炉实行严格的排放控制。随后，部分省市政府部门积极响应中央政府关于控制锅炉污染物排放、防治大气污染的要求，陆续出台相关地方标准，将锅炉污染物排放标准进一步提高，其中以北京、郑州等地最为严格。例如，北京、郑州等地的新建锅炉均需满足氮氧化物排放量低于30mg/m3的排放标准；其他省市亦将排放标准设置在50mg/m3~150mg/m3。而采用全预混燃烧方式的冷凝锅炉，一般氮氧化物排放量在30mg/m3以下或更低，低氮环保的性能突出。全预混冷凝式技术为商用燃气锅炉“低氮改造”的主要技术路线之一，能够稳定地实现较低氮氧化物排放，具有良好的市场发展前景。
　　综上，欧洲燃气壁挂炉行业整体发展成熟，冷凝式燃气壁挂炉已在主要欧洲国家大规模普及应用。国内燃气壁挂炉新标准的实施、国家对商用燃气锅炉氮氧化物排放标准的要求提升，有望推动冷凝技术在国内家用及商用市场的推广应用。 收起▲