一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况　　公司是一家专业从事电磁线的研发、生产与销售的高新技术企业，专注于为多个下游应用领域提供电磁线产品。公司产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类。目前产品主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖国内外主要大型输变电设备... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司是一家专业从事电磁线的研发、生产与销售的高新技术企业，专注于为多个下游应用领域提供电磁线产品。公司产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类。目前产品主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖国内外主要大型输变电设备制造商。同时，公司产品远销北美、中东、东南亚、东亚等多个国家和地区。
　　除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，以丰富公司的产品结构、提升公司的综合竞争力。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast（美国上市公司，Nasdaq:VFS）的合格供应商。
　　（二）公司的经营模式
　　1.采购模式
　　公司采购模式主要是直接采购原材料。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆、绝缘漆、绝缘纸、网带等。公司在接到订单后，对于短期订单，直接向供应商下单采购电解铜；对于远期订单（一般超过3个月），公司根据采购需求量和时间要求，决定是否需要针对合同或订单的电解铜提出套期保值要求，如果需要，则按照《商品套期保值业务管理制度》进行套期保值。
　　2.生产模式
　　公司生产模式主要采用以销定产的模式，主要与客户建立长期合作关系，每年公司先
　　与主要客户签订框架合同，在合同期内由客户下达订单。生产部根据订单情况、交货期限和生产情况安排生产计划，技术研发部根据客户的要求制定生产工艺，形成工艺联络单。生产部根据工艺联络单制定具体生产计划，按生产工艺组织生产。
　　3.销售模式
　　公司销售模式主要采用直销模式进行销售，主要客户为输变电设备制造企业。
　　对于签署年度供货框架协议的客户，公司与客户在年度供货框架协议中约定了产品类型、价格计算方式、货款结算方式等内容。在各合同年度内，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　对于未签署年度供货框架协议的客户，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　4.研发模式
　　公司重视研发创新，以市场需求为导向进行研发创新，有针对性的开发新技术和新产品。公司研发分为常规订单产品开发、特殊订单产品开发和新产品研发。
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2025年，公司在北京证券交易所发行上市，这一年是公司高质量发展的一年，同时
　　也是行业高速发展与市场激烈竞争并存的一年。2025年，国内外电力行业加速清洁转型，新能源装机与电网升级带动电力变压器向高效节能、特高压、智能化发展。公司的电磁线产品作为电力变压器的核心关键部件，市场需求持续增长。报告期内，公司实现营业收入2,702,730,278.14元，同比增长30.41%，实现归属于上市公司股东的净利润106,367,274.57元，同比增长5.00%。报告期末，公司总资产为2,230,817,528.82元，较年初增加了65.39%，归属于上市公司股东的所有者权益为960,277,405.78元，较年初增加了77.83%。
　　报告期内，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，积极推进成果转化。2025年，新增授权专利9项，其中发明专利6项，实用新型专利3项，截至2025年12月31日，公司共拥有有效专利87项，其中实用新型专利65项，发明专利22项。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展情况：
　　根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，本公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”大类下的“C383电线、电缆、光缆及电工器材制造”。
　　公司产品主要应用于特高压、超高压及高压电力变压器。在“双碳”目标引领下，我国电力行业正稳步向清洁化、智能化、市场化方向高质量转型。
　　2025年，我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时大关，稳居全球电力消费第一大国地位，为国内电力设备需求提供坚实支撑。海外市场需求受全球能源转型、储能建设、数据中心发展、工业用电增长及电网基础设施建设等多重因素共同驱动，需求持续增长。中国变压器行业已连续两年实现出口大幅增长。“十四五”时期，我国电力行业紧扣《“十四五”现代能源体系规划》部署，扎实推进各项投资建设工作。
　　（1）电力供需刚性增长、清洁能源成为核心增长动力。2014-2025年，我国全口径发电量由56,496亿千瓦时增长至105,753亿千瓦时，年均复合增长率约5.9%（来源：国家统计局、国家能源局）。
　　（2）投资结构持续优化，电网与新型储能成为投资重点。2025年电网工程投资6,395亿元，同比增长5.1%，重点投向特高压与智能电网建设（来源：中国电力企业联合会）；根据国家能源局规划，到2027年我国新型储能装机规模将达到1.8亿千瓦以上（来源：国家能源局），带动相关领域投资持续增长。
　　综上，电力行业正处于转型发展关键期，清洁能源替代、基础设施升级、数字化融合加速推进，未来发展空间广阔，为公司业务发展提供了良好的行业环境。
　　同时，新能源汽车驱动电机用电磁线行业市场需求持续增长。根据国家统计局数据，2025年我国新能源汽车保有量4,397万辆，产销量突破1,600万辆，2025年全国新注册登记新能源汽车1,293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%，我国新能源汽车产业已形成全球领先的规模优势，在我国经济与产业发展格局中已占据重要地位。随着新能源汽车的普及，带动了新能源汽车驱动电机用电磁线的需求量。
　　2、行业周期波动情况
　　公司产品下游为高电压等级变压器行业，行业周期性受经济、电力需求、能源政策及技术进步等多重因素影响。电力行业发展关系国计民生，随着全球经济的持续发展与人口的不断增长，电力需求呈现稳步上升的趋势，直接拉动高电压等级变压器的需求增长，进而带动配套电磁线销量提升。同时，能源政策的推动也会对电磁线行业形成显著正向驱动。为应对能源危机与环境污染，多国纷纷制定可再生能源发展目标，加大对清洁能源与智能电网等领域的投资力度，既推动电力行业的转型升级，也为高电压等级变压器用电磁线提供了新的市场机遇。
　　3、行业政策对公司的影响：
　　（1）2026年1月15日，国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向新型电力系统建设。2月2日，国家电网披露了重点投资方向，首先将聚焦绿色转型，力争经营区内风光新能源装机容量年均新增2亿千
　　瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系。
　　（2）2025年8月6日，工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局关于印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》的通知（工信部联重装〔2025〕178号），明确了行业发展的总体要求，同时提供了相应的举措。通过提升装备供给质量、扩大国内有效需求、积极开拓国际市场、加快装备推广应用、强化标准支撑引领、优化行业发展环境、推动数字化绿色化转型、强化产业链协同等一系列举措，夯实电力装备行业增长基础，为实现经济运行整体向好提供坚强支撑。高电压等级变压器用电磁线下游为高电压等级变压器行业，高电压等级变压器的需求增长，从而带动配套电磁线销量的增长。
　　（3）2025年6月，欧盟发布《EU guidance on ensuring electricity grids are fit for the future》，该文件指出，据估算，到2040年欧盟配电网升级需投入约7,300亿欧元，输电网建设需投入4,770亿欧元，主要面向欧盟成员国、国家监管机构以及输配电系统运营商，旨在引导电网投资匹配未来需求、保障电力可及性并提升产业竞争力。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　未来，电力行业将朝着绿色低碳、智能高效、全域协同的方向加速迈进，成为带动上下游产业升级的核心引擎。其中，算力中心、AI产业的爆发式发展，成为驱动电力行业需求扩容与结构升级的关键新增量。在“双碳”战略与算力扩张双重驱动下，风电、光伏等可再生能源规模化扩容，新型储能与电网协同联动加强，特高压工程、城乡电网改造提速，叠加AI与算力中心的刚性用电需求，推动电力系统向高效化、智能化、多元化转型，也为下游变压器行业带来持续且强劲的发展动能。
　　作为变压器的核心关键部件，电磁线行业的发展依托于电力变压器行业的升级红利，尤其是AI与算力中心带动下的电力变压器需求增长，未来将实现同步升级，行业集中度将持续提升。
　　(二)公司发展战略
　　在国家“双碳”战略深化与全球能源转型加速背景下，电力需求持续攀升，特高压、新能源等产业迎来黄金发展期。公司精准把握行业机遇，以技术创新和全球化布局为支撑，持续巩固在电磁线行业的核心地位，稳步拓展海内外市场布局。未来，公司将聚焦核心发展方向，一方面持续加大产品研发力度，深耕技术创新，不断提升品牌核心竞争力，同时适配市场需求优化产业布局、提升产能规模，满足下游客户需求；另一方面加速海外建厂进程，进一步深化拓展北美、中东、东南亚等重点区域的布局，持续提升海外市场收入占比与市场份额。随着市场影响力与份额的稳步提升，公司将致力于打造专业变压器用电磁线领域的标杆企业，助力电力行业绿色转型与全球能源结构升级。
　　(三)经营计划或目标
　　2026年是“十五五”规划开局之年，公司将立足市场发展大趋势，以精益生产为根基，供应链协同发展为支撑，全面推进制造升级、组织创新，构建高效精益、高质量发展的现代化产业体系，持续夯实核心竞争力，引领行业高质量发展。
　　1、深耕主营产品，强化技术创新
　　创新技术研发是保障公司竞争优势的关键，公司将持续聚焦主营电磁线产品，筑牢创新发展根基。一方面，加强技术研发团队建设，深化与高等院校、研究院所等机构及专业人士的合作，为企业长远发展筑牢基础；另一方面，着力提升自主研发能力，推动公司成为技术创新主体与科技成果转化主体，依托现有研发体系，加快产品深化研制，进一步提升产品性能指标，全面增强创新实力，为客户提供更优质、更全面的服务。
　　2、贯彻落实公司发展战略，加强人才发展规划
　　公司将立足于未来发展需要，进一步加快人才引进。通过专业化的人力资源服务和评估机制，满足公司的发展需要。一方面，公司将根据不同部门职能，有针对性的招聘专业化人才：管理方面，公司将不断完善内部控制体系，根据需要招聘行业内专业的管理人才，提升公司整体管理水平；技术方面，公司将不断引进行业内优秀人才，提升公司的技术创新能力，增加公司核心技术储备，并加速成果转化，确保公司技术水平的领先地位。另一方面，公司将建立人才梯队，以培养管理和技术骨干为重点，通过专业技术人员竞聘上岗等方式加强人才梯队建设，为实现企业战略目标提供坚实保障。
　　3、持续加强内部控制管理，提高风险控制能力
　　公司将严格按照法律、法规要求，不断完善和规范公司内部控制体系建设，做好公司内部规范运作培训，不断加强公司及相关人员的合规意识与风险责任意识，切实提升公司的规范运作水平，提高预防风险的能力。
　　4、深化全球布局，加速海外基地建设
　　随着海外市场业务规模持续扩大，公司将进一步深化全球布局，推进海外本土化战略，深耕海外核心市场。重点加速宏盛沙特生产基地建设进度，完善本地化研发、生产、销售及服务团队，强化供应链韧性，提升客户响应速度，降低物流成本；宏盛沙特将聚焦中东、欧美及东南亚市场，强化本地化服务与快速交付保障，持续提升海外市场收入占比与市场份额。
　　5、推进数智化升级，实现产业链协同
　　在全球经济格局深度调整、产业竞争日趋白热化的当下，数智化升级、产业链协同已是企业发展必经之路。对内，公司将依托数字孪生技术与AI决策系统，构建起自感知、自学习、自优化的智能运营体系，努力实现从“经验管理”向“数据驱动”的转型跨越，让企业具备敏捷应对市场不确定性的韧性基因，为稳健发展筑牢根基。对外，公司将自身的数智化能力延伸至整个产业链，与上下游客户携手搭建链式平台系统，打破长期以来存在的企业间数据壁垒，实现产业链内资源的精准匹配、风险的联防联控以及资金的高效流通。公司将持续强化企业的核心优势，构筑起面向行业的竞争壁垒，为产业链高质量发展提供坚实支撑。
　　(四)不确定性因素
　　报告期内，暂无对公司未来发展战略或经营计划产生重大影响的不确定因素。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　（一）原材料价格波动风险
　　公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过 90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。
　　公司将采取多种策略来应对价格变动带来的风险，如与供应商建立长期稳定的合作关系、锁定当期价格来降低风险。
　　（二）客户集中的风险
　　公司客户集中于输变电设备行业，主要为电力变压器制造商。虽然公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内
　　又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进而对公司的生产运营产生不利影响。
　　公司将积极开拓市场并不断提升产品的质量和服务，不断增强市场竞争力，维持现有客户、吸引更多其他客户来降低客户集中的风险。
　　（三）主要原材料供应商集中风险
　　公司向前五大原材料供应商采购原材料占比较高。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆，与公司产品及行业特点相符。报告期内，公司销售规模较大，为保证原材料质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商保持长期合作关系。如果公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对本公司的生产经营活动造成不利影响。
　　公司将积极地扩大采购渠道，从多个供应商处购买原材料来降低风险。
　　（四）毛利率波动的风险
　　近三年，公司主营业务毛利率分别为8.45%、7.94%和7.14%，出现小幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。公司主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、产品结构、行业竞争程度及下游行业市场需求等多方面影响。未来，若铜材的价格受市场因素影响大幅上涨、产品结构发生变化或者公司产品市场需求减弱，则公司主营业务毛利率可能下滑，将对公司业绩造成不利影响。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。
　　公司可以提高生产效率，减少浪费，降低生产成本；同时公司可以优化产品结构，加大高毛利产品的研发和推广力度，并提高其销售占比。
　　（五）经营活动产生的现金流量净额波动的风险
　　近三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-6,829.04万元、2,855.62万元和28.26万元，波动较大。主要原因为受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异。
　　公司将尽可能地缩短现金周转期，强化现金流量管理意识，进一步加
　　强应收账款管理以及存货管理。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团有限公司、日... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团有限公司、日立能源等主要大型输变电设备制造商。同时，公司产品远销土耳其、北美、埃及、印度尼西亚、越南、韩国等多个国家和地区，海外主要客户包括土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等电力变压器制造商。
　　除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，以丰富公司的产品结构、提升公司的综合竞争力。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast（美国上市公司，Nasdaq:VFS）的合格供应商。
　　公司主要采用以销定产的生产模式，即每年公司先与主要客户签订框架合同，在合同期内由客户下达订单。生产部根据订单情况、交货期限和生产情况安排生产计划，技术研发部根据客户的要求制定生产工艺，形成工艺联络单。生产部根据工艺联络单制定具体生产计划，按生产工艺组织生产。生产周期（自取得工艺联络单至产品完工入库）约为20-40天。产品经检验合格后包装入库，营销部根据客户要求按期发货。
　　报告期内，公司主要采用直销模式进行销售，主要客户为输变电设备制造企业。
　　对于签署年度供货框架协议的客户，公司与客户在年度供货框架协议中约定了产品类型、价格计算方式、货款结算方式等内容。在各合同年度内，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　对于未签署年度供货框架协议的客户，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　公司主要通过商业谈判的方式获取订单，客户主要以银行转账、支付承兑汇票等方式进行结算。公司自设立以来，一直从事电磁线的研发、生产和销售，公司主营业务、主要产品和主要经营模式等均未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司营业收入1,246,058,980.73元，较上年同期增长39.58%，净利润48,347,739.55元，较上年同期减少4.86%。
　　报告期内，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。
　　（二）行业情况
　　1、行业发展情况
　　根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，本公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”大类下的“C383电线、电缆、光缆及电工器材制造”，具体细分为“C3831电线、电缆制造”。
　　公司产品主要应用于高电压等级变压器。电力是经济社会发展的血脉，从历年经济增长与用电需求的增长量来看，经济增长量与用电需求量息息相关。据国家统计局数据，2013年至2024年，我国经济增长的总体情况良好，我国GDP（支出法）从2013年的59.63万亿元上升至2024年的134.91万亿元，GDP复合增速为7.70%。作为支撑国民经济发展的基础性行业，电力行业的增速与国民经济的增速息息相关。2013年至2024年，全国发电量从5.43万亿kWh增至9.42万亿kWh，复合年增长率为5.14%。2013年至2024年，全国电力投资由7,728亿元增长至17,770亿元，年复合增长率为7.86%。根据国家能源局数据，2025年上半年，我国电源工程投资额为3,635亿元，同比增长5.90%；我国电网工程投资额为2,911亿元，同比增长14.60%。伴随我国经济持续增长，我国电力行业稳步发展。
　　我国的能源分布不平衡，电力需求集中于东南部地区，而发电能力集中于西北部地区。随着我国长期稳定的经济增长对电力的需求持续增加，我国迫切需要建设大规模、远距离的高压输电线路，最终完成“西电东送”“北电南送”工程建设。特高压输电具有输送容量大、送电距离长、线路损耗低、节约土地资源、节省工程投资等显著技术优势，能大幅提升我国电网输送能力，是当今输电技术的最高水平及未来电网发展的方向，我国在特高压输电技术方面领先全球。
　　2020年9月，我国明确提出要在2030年实现碳达峰，到2060年实现碳中和的目标。“双碳”战略目标体现了我国对绿色、环保、低碳生活方式的倡导，也展示了我国在应对全球气候变化问题上的决心
　　和行动。
　　为实现这一目标，我国积极推进产业结构和能源结构调整，大力发展可再生能源。2022年1月，国家发展改革委和国家能源局联合发布《“十四五”现代能源体系规划》，提出到2035年，能源高质量发展取得决定性进展，基本建成现代能源体系。非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提高，可再生能源发电成为主体电源，新型电力系统建设取得实质性成效，碳排放总量达峰后稳中有降。
　　根据国际可再生能源机构（IRENA）发布的《2025年可再生能源容量统计数据》，全球可再生能源容量将在2024年增加585GW，总计达到4,448GW，创下年增长率15.10%的历史新高。在新能源发电装机大幅增长的带动下，发电侧变压器的海外市场需求进一步提升。
　　2020年以来我国变压器出口金额持续增长，由2020年的32.64亿美元增长至2024年的64.30亿美元，年复合增长率达18.47%。海外电力设备市场需求的增长，为高电压等级变压器提供了市场机遇，进而促进了对电磁线需求的增加。
　　2、行业周期波动情况
　　公司产品下游为高电压等级变压器行业，该行业周期性与经济发展、电力需求、能源政策及技术进步等多个因素影响。电力行业发展关系国计民生，随着世界经济的持续发展和人口的不断增长，电力需求呈现稳步上升的趋势，从而推动了高电压等级变压器的需求增长，从而带动配套电磁线销量的增长；其次，能源政策的推动也会对高电压等级变压器用电磁线产生积极影响。为应对能源危机和减少环境污染，多国纷纷制定可再生能源发展目标，并加大对清洁能源、智能电网等领域的投资力度。这些政策的实施不仅促进了电力行业的转型升级，也为高电压等级变压器用电磁线提供了新的市场机遇。
　　二、公司面临的重大风险分析
　　（一）原材料价格波动风险
　　公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司将采取多种策略来应对价格变动带来的风险，如与供应商建立长期稳定的合作关系、锁定当期价格来降低风险。
　　（二）客户集中的风险
　　报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工（股票代码：600089.SH）及其子公司、中国电气装备集团有限公司、山东泰开以及美国VTC、埃及ELSEWEDY、土耳其ASTOR和印尼BD等国内外输变电设备行业知名企业。虽然公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进而对公司的生产运营产生不利影响。公司将积极开拓市场并不断提升产品的质量和服务，不断增强市场竞争力，维持现有客户、吸引更多其他客户来降低客户集中的风险。
　　（三）主要原材料供应商集中风险
　　公司向前五大原材料供应商采购原材料占比较高。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆，与公司产品及行业特点相符。报告期内，公司销售规模较大，为保证原材料质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商保持长期合作关系。如果公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对本公司的生产经营活动造成不利影响。公司将积极地扩大采购渠道，从多个供应商处购买原材料来降低风险。
　　（四）毛利率波动的风险
　　近三年及一期，公司主营业务毛利率分别为7.12%、8.45%、7.94%和6.38%，出现小幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。公司主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、产品结构、行业竞争程度及下游行业市场需求等多方面影响。未来，若铜材的价格受市场因素影响大幅上涨、产品结构发生变化或者公司产品市场需求减弱，则公司主营业务毛利率可能下滑，将对公司业绩造成不利影响。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司可以提高生产效率，减少浪费，降低生产成本；同时公司可以优化产品结构，加大高毛利产品的研发和推广力度，并提高其销售占比。
　　（五）经营活动产生的现金流量净额波动的风险
　　近三年及一期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-24,384.73万元、-6,829.04万元、2,855.62万元和9,007.16万元，波动较大。公司经营性净现金流为负数，主要原因为（1）受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异；（2）公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同，公司收到客户背书的承兑汇票多用于贴现，根据《企业会计准则第22号》，公司将不符合终止确认条件的票据贴现取得的现金流入作为筹资活动现金流入；上述原因综合导致经营活动流入的现金未能覆盖流出的现金。若未来公司经营活动现金流情况无法改善，可能使得公司资金状况紧张，从而面临一定程度的流动性风险。公司将尽可能地缩短现金周转期，强化现金流量管理意识，进一步加强应收账款管理以及存货管理。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团、保变电气（6005... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团、保变电气（600550.SH）、日立能源等主要大型输变电设备制造商。同时，公司产品远销土耳其、北美、埃及、印度尼西亚、越南、韩国等多个国家和地区，海外主要客户包括土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等电力变压器制造商。
　　除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，以丰富公司的产品结构、提升公司的综合竞争力。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast（美国上市公司，Nasdaq:VFS）的合格供应商。
　　公司主要采用以销定产的生产模式，即每年公司先与主要客户签订框架合同，在合同期内由客户下达订单。生产部根据订单情况、交货期限和生产情况安排生产计划，技术研发部根据客户的要求制定生产工艺，形成工艺联络单。生产部根据工艺联络单制定具体生产计划，按生产工艺组织生产。生产周期（自取得工艺联络单至产品完工入库）约为10—30天。产品经检验合格后包装入库，营销部根据客户要求按期发货。
　　报告期内，公司主要采用直销模式进行销售，主要客户为输变电设备制造企业。
　　对于签署年度供货框架协议的客户，公司与客户在年度供货框架协议中约定了产品类型、价格计算方式、货款结算方式等内容。在各合同年度内，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　对于未签署年度供货框架协议的客户，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　公司主要通过商业谈判的方式获取订单，客户主要以银行转账、支付承兑汇票等方式进行结算。公司自设立以来，一直从事电磁线的研发、生产和销售，公司主营业务、主要产品和主要经营模式等均未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司营业收入2,072,440,184.67元，较上年同期增长41.84%，净利润101,631,313.20元，较上年同期增长57.65%。
　　报告期内，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为制造业中的“电气机械和器材制造业（C38）”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，本公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”大类下的“C383电线、电缆、光缆及电工器材制造”，具体细分为“C3831电线、电缆制造”。
　　公司产品主要应用于特高压、超高压及高压电力变压器。电力是经济社会发展的血脉，从历年经济增长与用电需求的增长量来看，经济增长量与用电需求量息息相关。据国家统计局数据，2013年至2024年，我国经济增长的总体情况良好，我国GDP（支出法）从2013年的59.63万亿元上升至2024年的134.91万亿元，GDP复合增速为7.70%。作为支撑国民经济发展的基础性行业，电力行业的增速与国民经济的增速息息相关。2013年至2024年，全国发电量从5.43万亿kWh增至9.42万亿kWh，复合年增长率为5.14%。2013年至2024年，全国电力投资由7,728亿元增长至17,770亿元，年复合增长率为7.86%。伴随我国经济持续增长，我国电力行业稳步发展。
　　我国的能源分布不平衡，电力需求集中于东南部地区，而发电能力集中于西北部地区。随着我国长期稳定的经济增长对电力的需求持续增加，我国迫切需要建设大规模、远距离的超/特高压及配套的高压输电线路，最终完成“西电东送”“北电南送”工程建设。超/特高压及配套的高压输电线路的持续建设，进一步促进了电力变压器用电磁线需求的增长。
　　近年来，在“双碳”目标下，我国加快构建现代能源体系、加速构建新型电力系统以及加快在网运
　　行变压器更新换代等措施促进了我国电力投资的持续加大。2022年1月，国家发展改革委和国家能源局联合发布《“十四五”现代能源体系规划》，提出到2035年，能源高质量发展取得决定性进展，基本建成现代能源体系。《“十四五”现代能源体系规划》提出，全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。在我国电源投资不断加大的带动下，发电侧升压变压器及配套电磁线需求将进一步增加。
　　《“十四五”现代能源体系规划》提出，推动构建新型电力系统。统筹高比例新能源发展和电力安全稳定运行，加快电力系统数字化升级和新型电力系统建设迭代发展。加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。2022年5月，国家发改委和国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提出着力提高配电网接纳分布式新能源的能力。发展分布式智能电网，推动电网企业加强有源配电网（主动配电网）规划、设计、运行方法研究，加大投资建设改造力度，提高配电网智能化水平，着力提升配电网接入分布式新能源的能力。2023年6月，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，提出以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设。综上，上述政策将推动我国电网投资持续加大。
　　根据国家工信部数据，电力变压器损耗占输配电电力损耗的40%，节能降碳改造潜力巨大。近年来我国对变压器节能降耗要求不断提高，陆续出台了《变压器能效提升计划（2021—2023年）》《工业能效提升行动计划》《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》《能源重点领域大规模设备更新实施方案》等多项政策，促进我国在网运行电力变压器的更新换代，进而将推动电力变压器用电磁线需求的增长。
　　2、行业周期波动情况
　　公司产品下游为高电压等级变压器行业，该行业周期性与经济发展、电力需求、能源政策及技术进步等多个因素影响。电力行业发展关系国计民生，随着世界经济的持续发展和人口的不断增长，电力需求呈现稳步上升的趋势，从而推动了高电压等级变压器的需求增长，从而带动配套电磁线销量的增长；其次，能源政策的推动也会对高电压等级变压器用电磁线产生积极影响。为应对能源危机和减少环境污染，多国纷纷制定可再生能源发展目标，并加大对清洁能源、智能电网等领域的投资力度。这些政策的实施不仅促进了电力行业的转型升级，也为高电压等级变压器用电磁线提供了新的市场机遇。
　　近年来，行业主要法律法规和政策对公司经营发展的影响如下：

　　二、公司面临的重大风险分析
　　（一）原材料价格波动风险
　　公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司将采取多种策略来应对价格变动带来的风险，如与供应商建立长期稳定的合作关系、锁定当期价格来降低风险。
　　（二）客户集中的风险
　　报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工（股票代码：600089.SH）、中国电气装备集团以及土耳其ASTOR、美国VTC和埃及ELSEWEDY等电力变压器制造商。虽然公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进而对公司的生产运营产生不利影响。公司将积极开拓市场并不断提升产品的质量和服务，不断增强市场竞争力，维持现有客户、吸引更多其他客户来降低客户集中的风险。
　　（三）主要原材料供应商集中风险
　　公司向前五大原材料供应商采购原材料占比较高。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆，与公司产品及行业特点相符。报告期内，公司销售规模较大，为保证原材料质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商保持长期合作关系。如果公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对本公司的生产经营活动造成不利影响。公司将积极地扩大采购渠道，从多个供应商处购买原材料来降低风险。
　　（四）毛利率波动的风险
　　近三年，公司主营业务毛利率分别为7.12%、8.45%和7.94%，出现小幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。公司主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、产品结构、行业竞争程度及下游行业市场需求等多方面影响。未来，若铜材的价格受市场因素影响大幅上涨、产品结构发生变化或者公司产品市场需求减弱，则公司主营业务毛利率可能下滑，将对公司业绩造成不利影响。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司可以提高生产效率，减少浪费，降低生产成本；同时公司可以优化产品结构，加大高毛利产品的研发和推广力度，并提高其销售占比。
　　（五）经营活动产生的现金流量净额波动的风险
　　近三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-24,384.73万元、-6,829.04万元和2,855.62万元，波动较大。公司经营性净现金流为负数，主要原因为（1）受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异；（2）公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同，公司收到客户背书的承兑汇票多用于贴现，根据《企业会计准则第22号》，公司将不符合终止确认条件的票据贴现取得的现金流入作为筹资活动现金流入；上述原因综合导致经营活动流入的现金未能覆盖流出的现金。若未来公司经营活动现金流情况无法改善，可能使得公司资金状况紧张，从而面临一定程度的流动性风险。公司将尽可能地缩短现金周转期，强化现金流量管理意识，进一步加强应收账款管理以及存货管理。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险发生变化，主要系公司经营规模的变化。 收起▲