一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。
　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司能... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。
　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司能够持续满足终端品牌客户个性化、多样化的品牌标识需求；同时，公司依托深厚的技术储备和丰富的生产经验，建立了快速响应和稳定批量生产的供应体系。目前公司产品及工艺已通过众多国内外知名消费品牌客户的认证，与其建立了长期合作关系。
　　报告期内，公司的主营业务、主要产品以及服务于上年度基本保持一致，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、主要经营数据
　　报告期内，公司业务稳健发展，整体经营状况良好，实现营业收入60,741.70万元，较2024年增长12.87%；实现净利润10,952.32万元，较2024年增长7.57%。截至报告期期末，公司总资产97,717.42万元，较报告期期初增长70.65%，公司净资产78,086.62万元，较报告期期初增长85.20%。
　　近两年，公司按产品类型的业务收入情况如下：
　　(二)行业情况
　　公司标签印刷产品属于印刷行业中包装装潢印刷品项下的商标标识子分类，侧重于产品品牌标签的细分领域。根据中国证监会《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司所属行业为“C-制造业”下的“C23-印刷和记录媒介复制业”；根据《国民经济行业分类》（GT/T4754—2017），公司属于“C23印刷和记录媒介复制业”下的“C2319包装装潢及其他印刷”行业。
　　1、包装印刷行业概况
　　随着全球印刷技术的持续发展，日益多元化的消费市场催生了对包装印刷、宣传品印刷不断增长的需求和更高的品质要求，从而带动全球印刷行业的快速发展。根据Smithers市场研究报告《到2027年的包装印刷的未来》，包装印刷的增长将一直持续到2027年，达到5,513亿美元。其中，随着以中国和印度为代表的新兴经济体的快速发展，亚洲印刷市场在全球印刷行业的占比不断提升，已成为全球最大的包装印刷市场。
　　经过多年的快速发展，我国包装印刷工业总规模已跻身世界包装大国前列，并已经成为世界上规模最大、发展速度最快并最具潜力的市场。根据中国包装联合会发布的数据显示，近年来我国包装行业规模以上企业（年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业）数量和营业收入保持增长趋势，2024年我国包装行业规模以上企业数量达到19,473家，营业收入达到20,686.59亿元。随着国民经济的持续增长，我国包装行业规模将继续实现增长。
　　2、标签印刷行业概况
　　标签印刷以商标标识、信息传递、品牌文化宣传为核心内容，区别于普通包装的保护和方便储运等功能，标签印刷聚焦于信息传递和品牌效果展现，对印刷的清晰度、精美度和表面装饰多样性要求较高。
　　近年来，得益于包装、防伪、物流等行业对标签需求的迅速增加以及消费者对于标签个性化及功能性需求的快速提升，标签产品不断加速更新换代，全球标签市场持续增长。The business Research Company发布的《2024年全球标签印刷市场报告》显示，2023年全球标签印刷市场规模已达到461.40亿美元，并且由于近年来全球标签印刷市场的快速发展，其预测2028年全球标签印刷市场规模将达到640.10亿美元。
　　我国标签印刷始于20世纪70年代末期，相比于西方国家起步较晚，但得益于国民经济的持续稳定增长，我国标签市场的增长率一直保持在较高水平，是全球标签增速最快的市场之一。根据中国印刷技术协会组织编写的《中国印刷年鉴（2023）》，2022年中国标签用量已占亚洲市场的62.00%，预计到2026年，中国标签的用量复合年增长率将达到6.1%，销售额复合年增长率达6.6%。
　　3、不干胶标签行业概况
　　根据承印材料、标签外观、贴标方式等方面的不同，标签印刷产品可分为不干胶标签、湿胶标签、模内标签、收缩套标和环绕标签。其中，不干胶标签是以纸张、薄膜或者其他特种材料为面料，背面涂有粘胶剂，以涂硅保护纸为底纸的一种复合材料，经过印刷、模切等加工后成为成品标签。相比于其他标签，不干胶标签具有承印材料多样、适用性广、贴合度好、美观度高、贴标效率高等优点。
　　在国民经济和消费水平不断提升，居民对消费品标签美观度、个性化需求不断增加和下游应用场景日趋多元化的大背景下，不干胶标签以其应用场景丰富、通用性强、外观效果好的特点，与下游市场相契合，具有广阔的市场应用前景。
　　随着全球经济发展水平的不断提升，不干胶标签印刷市场也迎来快速发展。根据AWA亚历山大沃森协会最新全球不干胶印刷市场预测研究报告，2023-2026年间，全球不干胶印刷市场将保持3.3%的年复合增长率。从不干胶市场的地区分布来看，AWA亚历山大沃森协会的数据显示，2023年亚洲不干胶标签市场份额达到44%，是全球最大的不干胶标签市场。
　　作为全球第二大经济体，我国在全球不干胶标签市场占据重要的角色。根据AWA亚历山大沃森协会的研究数据，中国不干胶标签市场规模持续增加，占整个亚洲市场的60%，是亚太地区最大的不干胶标签市场。
　　在国内消费品市场结构不断优化和消费结构逐步升级的大背景下，我国市场对不干胶标签的需求持续增长。智研咨询统计数据显示，2019年至2023年，我国不干胶标签产量由71亿平方米增至97亿平方米，复合增长率达到了8.11%；预计到2031年我国不干胶标签产量将达到155亿平方米。
　　但从人均不干胶标签年使用量来看，现阶段我国人均不干胶标签年使用量相比于欧美发达国家仍有较大的差距。随着我国居民消费水平的不断提升，我国不干胶市场还有非常大的发展空间，并在今后较长的一段时间内仍将保持高速增长。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1、标签印刷行业发展概况
　　公司标签印刷产品属于印刷行业中包装装潢印刷品项下的商标标识子分类，侧重于产品品牌标签的细分领域。
　　近年来，得益于包装、防伪、物流等行业对标签需求的迅速增加以及消费者对于标签个性化及功能性需求的快速提升，标签产品不断加速更新换代，全球标签市场持续增长。The business Research Company发布的《2024年全球标签印刷市场报告》显示，2023年全球标签印刷市场规模已达到461.40亿美元，并且由于近年来全球标签印刷市场的快速发展，其预测2028年全球标签印刷市场规模将达到640.10亿美元。我国标签印刷始于20世纪70年代末期，相比于西方国家起步较晚，但得益于国民经济的持续稳定增长，我国标签市场的增长率一直保持在较高水平，是全球标签增速最快的市场之一。根据中国印刷技术协会组织编写的《中国印刷年鉴（2023）》，2022年中国标签用量已占亚洲市场的62.00%，预计到2026年，中国标签的用量复合年增长率将达到6.1%，销售额复合年增长率达6.6%。根据承印材料、标签外观、贴标方式等方面的不同，标签印刷产品可分为不干胶标签、湿胶标签、模内标签、收缩套标和环绕标签。其中，不干胶标签以其应用场景丰富、通用性强、外观效果好的特点，与下游消费市场需求相契合，具有广阔的市场应用前景。根据AWA亚历山大沃森协会最新全球不干胶印刷市场预测研究报告，2023-2026年间，全球不干胶印刷市场将保持3.3%的年复合增长率。作为全球第二大经济体，我国在全球不干胶标签市场占据重要的角色。根据AWA亚历山大沃森协会的研究数据，中国不干胶标签市场规模持续增加，占整个亚洲市场的60%，是亚太地区最大的不干胶标签市场。智研咨询统计数据显示，2019年至2023年，我国不干胶标签产量由71亿平方米增至97亿平方米，复合增长率达到了8.11%；预计到2031年我国不干胶标签产量将达到155亿平方米。
　　2、标签印刷行业发展趋势
　　当前，标签印刷行业呈现场景多样化、技术数智化、绿色低碳化、市场集中化等趋势。场景方面，随着国民经济的不断发展，消费品市场逐渐由满足日常需求向追求个性化、多样化和高品质转变，复杂多样的应用场景和差异化的产品外观，对标签印刷企业的专业性、综合性提出了更高的要求。为解决消费品快速贴标和应对复杂消费场景，标签印刷企业需提供从承印材料的选取、色彩和油墨方案的制定、组合工艺的方案设计到快速响应、批量稳定生产的标签综合解决方案。
　　技术方面，数字印刷技术与柔印、胶印等其他印刷技术互为补充、组合应用，是当前阶段标签印刷技术的发展趋势。数字印刷技术具有灵活、高效的特点，适用于单量较小的印刷、个性化信息印刷、即时印刷等场景，柔印、胶印等技术则在文字和图案相对固定、大批量高速率的印刷场景下具有突出的优势。在竞争激烈的消费市场中，标签印刷企业需根据目标场景和产品的需求选取合适的印刷技术进行组合应用，以实现效果和效率的平衡。
　　环保方面，推进绿色化发展是标签印刷行业的重要课题。标签印刷行业内领先企业积极开展可水洗胶水和面材、减薄降塑材料、可循环利用材料等的创新开发和应用，积极扩大UV油墨、水性油墨等环保型油墨的广泛应用。
　　市场方面，行业集中度将逐步提高。受国内消费阶层多样、各地经济水平差异较大和消费品生产企业分布零散的影响，国内标签印刷企业整体呈现出行业规模庞大但分散化程度高的特点。未来，消费品企业将逐步实现品质和品牌的升级，标签印刷行业领先企业凭借先进的生产技术、丰富的生产经验、优质的客户资源和雄厚的资金实力，能更有效地迎合消费品牌企业的需求，满足配套布局和快速响应的要求，从而使得业务规模不断扩大，跨区域运营优势逐步突显，行业集中度逐步提高。
　　总体来看，国内标签印刷行业持续增长，市场空间广阔，公司作为国内标签印刷行业内的领先企业，将继续发挥客户资源优势、技术工艺优势、综合解决方案优势、快速规模化生产优势、多区域运营优势，积极拓展市场，保持增长态势。
　　(二)公司发展战略
　　公司立足标签印刷行业核心赛道，坚持“技术引领、绿色发展、深耕主业、价值赋能”的总体战略，以可持续发展为核心，聚焦四大战略方向：
　　1、技术创新战略：持续加大数码印刷技术、RFID智能化标签、高端收缩膜标签的创新投入，筑高技术壁垒，完善产品矩阵，拓展高附加值标签应用场景；
　　2、绿色发展战略：继续推进低碳工艺改造，加大推广水性油墨、UV油墨的应用，响应环保需求，打造绿色印刷企业标杆；
　　3、市场拓展战略：坚持实行与现有优质客户加深合作、同时积极开拓新客户新市场的经营策略，以服务中高端品牌客户为重心，适度延伸至中小品牌客户，强化在核心客户中的供应份额，提升对新进入客户的供应规模。
　　4、管理升级战略：深化数字化转型与精益化管理，优化生产流程与供应链体系，完善人才激励机制，提升组织运营效率与核心竞争力。
　　(三)经营计划或目标
　　现阶段，公司执行“稳增长、拓市场、夯技术”的经营目标。
　　1、稳增长：稳健推进主营业务增长，提升经营效率，增强盈利能力；
　　2、拓市场：一方面，深化与现有优质客户的合作，在产品类别、合作主体等方面持续扩大合作范围，增强客户粘性，筑牢护城河；另一方面，积极拓展新客户、新市场，凭借高效的运行机制、良好的成本管控、全面的区域布局、全方位的综合服务能力，进入新客户供应链体系，扩大业务规模。
　　3、夯技术：以标签印刷行业的前沿技术、材料和工艺的创新应用作为研发重点，持续加大研发投入，助推产品迭代，完善产品矩阵，引领行业方向。
　　2026年是公司登陆资本市场后的开局之年，公司将在“技术引领、绿色发展、深耕主业、价值赋能”总体战略的统领下，围绕“稳增长、拓市场、夯技术”的经营目标，稳步推进各项经营工作，持续提升公司盈利能力和市场竞争力。
　　(四)不确定性因素
　　报告期内，暂无对公司未来发展战略或经营计划产生重大影响的不确定因素。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　市场竞争风险
　　重大风险描述：标签印刷行业集中度低，行业竞争较为激烈。我国作为具有巨大发展潜力的消费市场，消费品牌标签市场需求强劲。一方面，行业内领先的标签印刷企业将进一步加大对中国大陆市场的投入，对国内标签印刷企业形成压力；另一方面，随着柔性版印刷、数字印刷等印刷技术的应用日渐广泛，国内标签印刷企业纷纷引入先进的印刷设备、学习先进的印刷技术，市场竞争程度日益加剧。虽然公司与现有知名消费品牌客户保持良好的合作关系，拥有技术工艺优势、综合解决方案优势等竞争优势，但若公司未来技术水平、响应能力和服务水平不能随着行业整体发展而相应提升，将会导致公司市场竞争力下降，从而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施：为抵抗市场竞争加剧的风险，公司将继续加大研发方面的投入，以保持公司产品及服务处于行业领先水平；同时，公司也将进一步提升管理水平，密切跟踪行业竞争格局变化，灵活调整经营策略，提升综合竞争力，抵御行业激烈竞争带来的经营压力。
　　原材料价格波动的风险
　　重大风险描述：公司生产所用主要原材料为薄膜类和纸张类不干胶材料，其中薄膜类不干胶材料主要为聚丙烯、聚乙烯等进一步加工涂布背胶后的材料，纸张类不干胶材料主要为铜版纸。上游原油市场和木浆市场的波动对公司主要材料采购价格影响较大，从而对主要产品的生产成本产生一定影响。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司难以及时通过成本管控措施以及产品价格调整消化上述影响，将对公司的盈利水平及经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：为有效降低原材料价格波动的风险，公司将持续加强对原材料市场价格的跟踪分析与预判，建立价格预警机制；通过集中采购、战略采购、长期协议采购等方式锁定成本，优化采购策略；积极推进工艺改进、材料替代与技术降本，提升成本管控能力；同时合理安排库存结构，平滑价格波动影响，保障生产经营稳定与盈利水平。
　　主要客户依赖风险
　　重大风险描述：公司存在对主要客户较为依赖的情形。如果未来公司与主要客户的合作发生不利变化，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等而发生重大不利变动，而公司未能及时开拓新客户、新市场，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　应付措施：为降低对主要客户的依赖风险，公司将持续优化客户结构，积极拓展新客户、新市场与新业务领域，稳步提升客户多元化程度；同时深化现有核心客户合作黏性，强化产品研发与核心竞争力，提升市场议价能力；并加强对主要客户经营状况的动态跟踪与风险预警，多措并举保障经营业绩的稳定性与可持续性。
　　主要供应商依赖风险
　　重大风险描述：公司生产经营所需关键原材料存在对主要供应商较为依赖的情形。若未来与主要供应商合作关系发重大不利变化，导致公司不干胶材料供应紧缺，将对公司经营活动造成不利影响。
　　应对措施：为有效降低对主要原材料供应商的依赖风险，公司将持续拓宽原材料采购渠道，积极引入多家合格供应商，构建多元化、竞争性的供应体系，分散采购集中度风险。同时加强对替代原材料及供应方案的研发与验证，提升供应链自主可控水平；与核心供应商建立长期稳定合作机制，通过长期协议锁定供货与价格，保障供应稳定性；健全供应商动态考核与风险预警机制，合理设置安全库存与应急采购预案，确保生产经营连续稳定，减少因单一供应商变动带来的不利影响。
　　应收账款回收风险
　　重大风险描述：报告期末，公司应收账款账面价值160,985,961.12元，占资产总额比例为16.47%。公司客户多为国内外消费品行业知名企业，信用情况良好，应收账款坏账风险较小。如果因客户经营状况或信用状况发生不利变化，导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的经营业绩及现金流、资金周转等正常的生产经营活动产生不利影响。
　　应对措施：为进一步降低应收账款回收的风险，公司将加强对客户的信用管理以提高应收账款回款速度，并对相关职责人员的权限和责任进行了规范，从制度上加强了应收账款的回款管理；同时对应收账款账龄进行定期分析，将主要应收账款对应的客户划分责任到销售个人，并与其业绩挂钩并加强监督。在财务管理方面，对于较长账龄的应收账款，公司采用了严格的坏账准备计提政策，根据账龄对收账款计提坏账准备，以准确反映公司的资产状况。
　　毛利率波动风险
　　重大风险描述：报告期内，公司受客户需求、产品售价、原材料成本、产品结构变化等方面因素的影响，综合毛利率整体呈现小幅波动。未来，受行业技术水平发展、下游客户需求变化以及标签印刷行业竞争加剧等因素的影响，公司毛利率存在进一步波动或下降的风险。
　　应对措施：公司持续加强内部管理，加大研发投入，保持产品的创新力，提升专业服务能力，提高客户满意度，巩固市场竞争力。
　　税收优惠变动风险
　　重大风险描述：公司及广州江粤、天津江津被认定为高新技术企业，2025年享受15%的所得税优惠税率；四川江蜀、江天供应链2025年享受小型微利企业的所得税优惠。如果未来国家或地方对高新技术企业、小型微利企业的相关税收优惠政策进行调整，或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业的认定，则无法继续享受有关税收优惠政策，继而对公司的利润水平造成影响。
　　应对措施：公司已配备专职人员负责相关资质的申请和日常维护工作，确保资质的有效性，不断提升公司的资质水平；公司将继续巩固研发和技术优势、产品质量优势、服务优势等竞争优势，努力提高自身盈利能力，减少税收优惠政策变化对公司经营业绩的影响。
　　技术迭代风险
　　重大风险描述：公司所处行业为包装印刷领域下的标签印刷行业。目前行业中主流的印刷技术包括凸版印刷、胶版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、丝网印刷、数字印刷等技术。相比于除数字印刷以外的其他印刷技术，公司应用的以柔性版印刷为主的组合印刷技术具有印刷速度快、生产效率高且灵活切换的优势。数字印刷技术具有无需制版、环保程度高、可个性化快速印刷等优势，虽然由于生产成本较高目前尚难以满足批量化生产的需求，但随着数字印刷技术逐步发展成熟，未来可能对现有印刷技术造成冲击。如公司在未来数字化的技术变革中未能及时完成自身技术的更新迭代，将会导致公司的产品或服务被其他竞争对手替代，从而对公司业务发展、盈利能力等方面造成不利影响。
　　应对措施：公司与客户保持紧密的技术交流与讨论，积极收集客户使用信息及需求信息，紧跟市场发展趋势，及时了解客户的需求及变化情况，确保技术研发方向符合切实符合市场及行业发展方向。
　　创新风险
　　重大风险描述：公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等消费品领域。随着国内居民消费水平的持续提升，下游消费市场对产品外观的精美度、定位的高端化和个性化需求亦不断增强，进而对标签印刷产品的创新性提出了较高的要求。自成立以来，公司深耕于标签印刷领域，凭借着丰富的组合印刷生产经验与下游知名品牌客户建立了长久稳定的合作关系，并根据下游市场需求的变化，通过不断改进自身生产工艺，实现技术和产品持续创新。然而，受消费品市场需求日新月异的变化影响，下游品牌客户对标签外观的个性化和产品质量的稳定性要求不断提升，使得公司标签印刷产品的创新存在一定的不确定性。如公司创新性的工艺设计不能被客户认可或出现无法批量化生产的情况，将使得公司研发技术无法转化为面向市场的产品，从而对公司业务发展造成不利影响。
　　应对措施：公司将继续保持并增强对技术和产品研发的投入；不断完善研发管理制度和流程，提高研发组织效率和新产品开发成功率。
　　实际控制人不当控制风险
　　重大风险描述：截至本年报披露日，滕琪、黄延国合计直接持有公司67.5847%的股份，黄延国通过江悦咨询控制公司 3.3792%的股份，二人合计控制公司70.9639%的表决权，控制权集中度较高。若公司内部控制制度不能得到有效执行，实际控制人利用其对公司的控制权，对公司的发展战略、利润分配、经营决策、人事安排等重大事项进行不当控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，给公司经营带来风险。
　　应对措施：公司未来将进一步完善治理结构，严格按照公司章程、股东会议事规则、董事会议事规则等制度履行决策程序，以便更好的保障其他中小股东的利益。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司营业收入主要来自于不干胶标签和其他印刷产品销售形成的主营业务收入，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.99%、99.99%、99.71%和99.66%，公司主营业务突出。公司其他业务收入主要为材料销售收入和房租收入，占各期营业收入比例分别为0.01%、0.01%、0.29%和0.34%，规模和占比较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售形成的销售收入，薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售收入合计占主营业务收入的比例分别为93.59%、92... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司营业收入主要来自于不干胶标签和其他印刷产品销售形成的主营业务收入，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.99%、99.99%、99.71%和99.66%，公司主营业务突出。公司其他业务收入主要为材料销售收入和房租收入，占各期营业收入比例分别为0.01%、0.01%、0.29%和0.34%，规模和占比较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售形成的销售收入，薄膜类不干胶标签和纸张类不干胶标签销售收入合计占主营业务收入的比例分别为93.59%、92.22%、94.61%和93.85%。具体分析如下：
　　（1）薄膜类不干胶标签
　　报告期内，公司薄膜类不干胶标签的销售收入分别为27,534.46万元、38,971.14万元、42,824.99万元和25,690.32万元。2023年和2024年分别同比增长41.54%和9.89%，主要系销售量持续增长所致。
　　首先，得益于国民经济持续稳定发展，居民收入水平和消费能力不断提升，下游饮料酒水、日化用品等市场需求持续增长，带动了不干胶标签市场规模的整体增长。尤其是饮料酒水、日化用品等行业的头部企业农夫山泉、联合利华等，其业务近年来保持了良好的快速增长趋势，带动对产品标签需求的快速增长。饮料酒水行业，2022年至2024年，农夫山泉茶饮料产品销售额年均复合增长率超过50%，香飘飘即饮类饮料产品销售额年均复合增长率超20%；日化用品行业，2021年至2024年，联合利华销售额年均复合增长率近5%。公司作为国内标签印刷行业内的领先企业，具有良好的市场把握能力，业务规模随着下游需求和自身行业的增长而增长。
　　其次，公司实行与现有优质客户加深合作、同时积极开拓新客户新市场的经营策略，实现了对中高端消费品牌客户和产品系列较为全面的业务布局。公司与客户或其产品系列的合作通常会经历渐进的发展过程，体现为导入培育、小幅增长、大幅放量等阶段。部分客户及其产品系列的增长和放量，带动了报告期内公司销售收入的增长。例如，农夫山泉东方树叶，其产品因“零糖、零脂、零卡、零香精、零防腐剂”的健康消费理念受到市场欢迎，销售规模增长迅速。公司与农夫山泉东方树叶系列标签合作关系稳定，交易规模总体保持增长，销售量在2023年增加1,607.96万m 2，销售额相应增长9,277.21万元，2024年保持相对稳定；奶茶品牌香飘飘，近几年不断发力“MECO蜜谷”果汁茶产品，公司对其果汁茶系列标签销售量在2023年和2024年分别增加297.14万m 2和117.31万m 2，销售额分别增长1,459.91万元和502.98万元。同时，为应对日新月异的消费市场，下游消费品品牌企业不断进行创新，开发新的产品系列，公司凭借优质的产品和服务、综合的标签解决方案能力，积极与其开展业务合作。公司近年来陆续拓展了蒙牛每日鲜语、喜茶茶饮、立白洗衣液、今麦郎饮品、果子熟了饮品等系列标签产品，上述新的产品系列经过一段时间的导入培育之后陆续进入小幅增长或大幅放量增长阶段，为公司销售收入持续带来增量。上述产品系列2023年合计为公司带来销售收入4,329.47万元，同比增加2,075.83万元；2024年，上述产品系列标签销售收入进一步增长，合计达到4,903.31万元。
　　（2）纸张类不干胶标签
　　报告期内，公司纸张类不干胶标签的销售收入分别为8,409.69万元、7,843.71万元、7,937.50万元和2,815.99万元，总体呈下降趋势，主要系石化用品标签采购需求下降与日化用品、食品保健品等标签销售规模增长综合作用所致。
　　一方面，随着新能源汽车行业的快速发展，机油、润滑油等石化产品市场逐渐缩减，进而对公司标签产品需求减少，导致石化用品标签销售收入有较大规模下降。嘉亨家化、英发包装系壳牌长期合作的第三方容器生产商，受该因素影响，2022年至2024年公司对嘉亨家化、英发包装的纸张类不干胶标签销售收入分别减少742.77万元、393.44万元。
　　另一方面，随着国民经济持续稳定增长，我国居民收入和购买力水平不断提升，促使日化用品、食品保健品等日常消费品行业景气度上升，公司与蓝月亮、海天味业等行业龙头企业的业务合作经过导入培育之后陆续进入增长阶段，销售规模相应上升。公司与蓝月亮不断扩大合作范围，薰衣草、至尊系列洗衣液标签逐步导入并放量增长，带动2022年至2024年公司对蓝月亮的纸张类不干胶标签销售收入增长1,115.91万元；公司与海天味业陆续合作了酒醋、蚝油、酱油等系列标签，2023年纸张类不干胶标签销售收入略有下降后，2024年酱油系列标签放量增长，带动公司对海天味业的纸张类不干胶标签销售收入增长435.93万元。
　　（3）其他印刷产品
　　公司其他印刷产品包括环绕标签、收缩套标、吊牌、其他产品等。其中，环绕标签、收缩套标、吊牌合计销售收入占比分别为83.49%、84.72%、76.52%和83.79%，系主要的印刷产品。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自于华东和华南地区。公司在上述两个地区的销售收入占比较高，系由于饮料酒水、日化用品等领域消费品企业的主要生产基地位于上述地区，包括农夫山泉、香飘飘、嘉亨家化、联合利华、蓝月亮、喜茶等，公司与其进行业务配套，带动上述地区销售收入规模较大。
　　近几年，为配套农夫山泉、蓝月亮、伊利股份等主要客户在全国各地的业务布局，公司持续拓展全国业务，华中、西南、华北等地区收入规模呈现增长趋势。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司采用直销模式，向下游消费品牌客户、品牌客户指定的或长期合作的第三方容器生产商销售标签及其他印刷产品。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司销售收入不存在明显的季节性特征。
　　6.前五名客户情况
　　报告期各期，公司前五大客户销售收入占比分别为51.86%、57.90%、58.09%和63.99%，占比较高，主要系由于公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售占比较高。
　　报告期内，公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售金额占比分别为29.40%、40.29%、35.33%和42.02%，占比较高。养生堂/农夫山泉为国内知名饮料企业，信用状况良好，公司与其建立了长期稳定的合作关系，并不断稳固与养生堂/农夫山泉的合作，开拓新产品业务，增加客户粘性。同时，公司积极拓展其他新客户，丰富客户群体，提高客户分散性。因此，公司对养生堂/农夫山泉的销售金额占比较高的情形，预计不会对公司业务造成重大不利影响。公司已对上述依赖情况进行了风险提示。
　　公司董事、原监事、高级管理人员及核心技术人员，主要关联方或持有公司5%以上股份的股东与上述客户均不存在关联关系。
　　8.其他披露事项
　　报告期内，公司第三方回款金额分别为5.09万元、26.15万元、29.86万元和0.00万元，累计金额占累计营业收入比例小于0.05%，对公司经营状况和财务报表影响较小。公司第三方回款主要系部分客户基于自身资金安排，委托同一控制下企业向公司支付货款，与业务实际开展情况相符，具有真实性、必要性及商业合理性。
　　9.营业收入总体分析
　　报告期内，公司营业务收入呈稳定增长趋势，主要系下游行业景气度较高，尤其是下游行业头部企业相关业务增长，以及公司对中高端消费品牌客户和产品系列较为全面的业务布局，带动公司销售业务增长。
　　首先，得益于国民经济持续稳定发展，居民收入水平和消费能力不断提升，下游饮料酒水、日化用品等市场需求持续增长，带动了不干胶标签市场规模的整体增长。尤其是饮料酒水、日化用品等行业的头部企业农夫山泉、联合利华等，其业务近年来保持了良好的快速增长趋势，带动对产品标签需求的快速增长。饮料酒水行业，2022年至2024年，农夫山泉茶饮料产品销售额年均复合增长率超过50%，香飘飘即饮类饮料产品销售额年均复合增长率超20%；日化用品行业，2021年至2024年，联合利华销售额年均复合增长率近5%。公司作为国内标签印刷行业内的领先企业，具有良好的市场把握能力，业务规模随着下游需求和自身行业的增长而增长。
　　其次，公司实行与现有优质客户加深合作、同时积极开拓新客户新市场的经营策略，实现了对中高端消费品牌客户和产品系列较为全面的业务布局。公司与客户或其产品系列的合作通常会经历渐进的发展过程，体现为导入培育、小幅增长、大幅放量等阶段。部分客户及其产品系列的增长和放量，带动了报告期内公司销售收入的增长。以农夫山泉东方树叶为例，其产品因“零糖、零脂、零卡、零香精、零防腐剂”的健康消费理念受到市场欢迎，销售规模增长迅速。公司与农夫山泉东方树叶系列标签合作关系稳定，交易规模总体保持增长，销售收入由2022年的5,727.44万元增长至2024年的14,289.80万元；香飘飘果茶、联合利华多芬、农夫山泉婴儿水等其他主要存量项目标签销售规模也都有所增长。同时，公司近年来陆续拓展了蒙牛每日鲜语、喜茶茶饮、立白洗衣液、今麦郎饮品、果子熟了饮品等系列标签产品，上述新的产品系列经过一段时间的导入培育之后陆续进入小幅增长或大幅放量增长阶段，为公司销售收入持续带来增量。上述产品系列2023年合计为公司带来销售收入4,329.47万元，同比增加2,075.83万元；2024年，上述产品系列标签销售收入进一步增长，合计达到4,903.31万元。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，致力于为客户提供承印材料选取、色彩和油墨方案定制、工艺方案设计和优化，以及高效稳定生产供应的标签一体化综合解决方案。公司主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域。
　　公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，相较于普通外包装或标签产品，其对标签精美度、个性化、多样化以及标签印刷企业的技术工艺、场景应对、响应速度和稳定供应均有更高要求。凭借对承印材料的深度理解、印刷色彩精度的准确把控、复杂工艺组合的成熟应用、工艺方案设计反向输出等优势，公司能够持续满足终端品牌客户个性化、多样化的品牌标识需求；同时，公司依托深厚的技术储备和丰富的生产经验，建立了快速响应和稳定批量生产的供应体系。目前公司产品及工艺已通过众多国内外知名消费品牌客户的认证，与其建立了长期合作关系，包括联合利华、宝洁、壳牌、道达尔、惠氏、亿滋等全球知名品牌客户，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内知名品牌客户。
　　（二）行业情况
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售。根据《国民经济行业分类》（GT/T4754—2017），公司属于“C23印刷和记录媒介复制业”下的“C2319包装装潢及其他印刷”行业。
　　经过多年的快速发展，我国包装印刷工业总规模已跻身世界包装大国前列，并已经成为世界上规模最大、发展速度最快并最具潜力的市场。根据中国包装联合会发布的数据显示，近年来我国包装行业规模以上企业（年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业）数量和营业收入保持增长趋势，2023年我国包装行业规模以上企业数量达到10,632家，营业收入达到11,539.04亿元。随着国民经济的持续增长，我国包装行业规模将继续实现增长。
　　标签印刷行业主要为国民经济各行各业提供印刷标签产品，在国民经济中具有重要地位，得益于包装、防伪、物流等行业对标签需求的迅速增加以及消费者对于标签个性化及功能性需求的快速提升，标签产品不断加速更新换代，全球标签市场持续增长。未来随着数字技术的进步和互联网技术的发展，标签的功能性和承载信息愈加丰富，行业市场存在较强的增长潜力。
　　公司主要产品系聚焦消费品行业的品牌标签印刷产品，产品需求与下游消费市场的发展密切相关。近几年来，国家对于市场经济和消费环境相关政策的影响主要包括发展实体经济、促进消费升级、激发居民消费潜力等方面。公司主要产品系聚焦于消费品领域的产品品牌标签，通过对复杂组合工艺标签的应用能有效引领消费者的品牌认知，促进消费需求的提升和品质升级。在消费品市场政策整体利好和国民经济稳步提升的大背景下，公司未来发展的潜力较大。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　市场竞争风险
　　标签印刷行业集中度低，行业竞争较为激烈。我国作为具有巨大发展潜力的消费市场，消费品牌标签市场需求强劲。一方面，CCL、正美集团等行业内领先的标签印刷企业将进一步加大对中国大陆市场的投入，对国内标签印刷企业形成压力；另一方面，随着柔性版印刷、数字印刷等印刷技术的应用日渐广泛，国内标签印刷企业纷纷引入先进的印刷设备、学习先进的印刷技术，市场竞争程度日益加剧。若公司未来技术水平、响应能力和服务水平不能随着行业整体发展而相应提升，或者落后于主要竞争对手，将会导致公司市场竞争力下降，从而存在公司现有市场份额被抢占、经营业绩下滑的风险。
　　原材料价格波动的风险
　　公司生产所用主要原材料为薄膜类和纸张类不干胶材料，其中薄膜类不干胶材料主要为聚丙烯、聚乙烯等进一步加工涂布背胶后的材料，纸张类不干胶材料主要为铜版纸。上游原油市场和木浆市场的波动对公司主要材料采购价格影响较大，从而对主要产品的生产成本产生一定影响。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司难以及时通过成本管控措施以及产品价格调整消化上述影响，将对公司的盈利水平及经营业绩产生不利影响。
　　产品销售价格进一步下降的风险
　　受市场竞争情况、对客户的议价能力、产品结构、原材料采购成本等因素的影响，公司产品销售价格可能存在波动。如未来主要产品销售价格出现大幅下滑，公司难以及时通过成本管控措施消化上述影响，将对公司的盈利水平产生不利影响，可能导致经营业绩下滑。
　　主要客户依赖风险
　　公司对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售金额较高，且存在一定波动。公司与养生堂/农夫山泉建立了长期稳定的合作关系。但如果未来公司与养生堂/农夫山泉合作发生不利变化，或因经营不善、产业政策调整、市场竞争加剧等而发生重大不利变动，而公司未能及时开拓新客户、新市场，将可能会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　主要供应商依赖风险
　　艾利丹尼森为公司第一大原材料供应商，公司主要向其采购不干胶材料。报告期各期，公司向艾利丹尼森的采购金额占原材料采购总额占比较高，且存在一定波动。公司与艾利丹尼森建立了长期稳定的合作关系，但如果未来公司与艾利丹尼森的合作关系发生重大不利变化，导致公司不干胶材料供应紧缺，将对公司经营活动造成不利影响。
　　应收账款回收风险
　　公司客户多为国内外消费品行业知名企业，信用情况良好，应收账款坏账风险较小。如果因客户经营状况或信用状况发生不利变化，导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的经营业绩及现金流、资金周转等正常的生产经营活动产生不利影响。
　　毛利率波动风险
　　受客户需求、产品售价、原材料成本、产品结构变化等方面因素的影响，公司综合毛利率整体呈现小幅波动。未来，受行业技术水平发展、下游客户需求变化以及标签印刷行业竞争加剧等因素的影响，公司毛利率存在进一步波动或下降的风险，进而对公司经营业绩造成不利影响。
　　税收优惠变动风险
　　公司及广州江粤被认定为高新技术企业，在相应期间内享受15%的所得税优惠税率；天津江津2023年被认定为高新技术企业，在相应期间内享受15%的所得税优惠税率；四川江蜀2023年至2025年1-6月、江天供应链2024年至2025年1-6月享受小型微利企业的所得税优惠。如果未来国家或地方对高新技术企业、小型微利企业的相关税收优惠政策进行调整或在税收优惠期满后公司未能继续获得高新技术企业的认定，则无法继续享受有关税收优惠政策，继而对公司的利润水平造成影响。
　　技术迭代风险
　　公司所处行业为包装印刷领域下的标签印刷行业。目前行业中主流的印刷技术包括凸版印刷、胶版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、丝网印刷、数字印刷等技术。相比于除数字印刷以外的其他印刷技术，公司应用的以柔性版印刷为主的组合印刷技术具有印刷速度快、生产效率高且灵活切换的优势。数字印刷技术具有无需制版、环保程度高、可个性化快速印刷等优势，虽然由于生产成本较高目前尚难以满足批量化生产的需求，但随着数字印刷技术逐步发展成熟，未来可能对现有印刷技术造成冲击。如公司在未来数字化的技术变革中未能及时完成自身技术的更新迭代，将会导致公司的产品或服务被其他竞争对手替代，从而对公司业务发展、盈利能力等方面造成不利影响。
　　创新风险
　　公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等消费品领域。随着国内居民消费水平的持续提升，下游消费市场对产品外观的精美度、定位的高端化和个性化需求亦不断增强，进而对标签印刷产品的创新性提出了较高的要求。自成立以来，公司深耕于标签印刷领域，凭借着丰富的组合印刷生产经验与下游知名品牌客户建立了长久稳定的合作关系，并根据下游市场需求的变化，通过不断改进自身生产工艺，实现技术和产品持续创新。然而，受消费品市场需求日新月异的变化影响，下游品牌客户对标签外观的个性化和产品质量的稳定性要求不断提升，使得公司标签印刷产品的创新存在一定的不确定性。如公司创新性的工艺设计不能被客户认可或出现无法批量化生产的情况，将使得公司研发技术无法转化为面向市场的产品，从而对公司业务发展造成不利影响。
　　实际控制人不当控制风险
　　截至本年报披露之日，滕琪、黄延国合计直接持有公司84.48%的股份，黄延国通过江悦咨询控制公司4.22%的股份，二人合计控制公司88.70%的表决权，控制权集中度较高。若公司内部控制制度不能得到有效执行，实际控制人利用其对公司的控制权，对公司的发展战略、利润分配、经营决策、人事安排等重大事项进行不当控制，可能会使公司的法人治理结构不能有效发挥作用，给公司经营带来风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲