一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司是一家致力于先进无机非金属功能性粉体材料研发、生产和销售的国家级专精特新“重点小巨人”企业、国家级专精特新“小巨人”企业，是国内最早通过自主设计并利用核心设备生产制造球形氧化铝的高新技术企业之一，也是国内先进无机非金属导热粉体行业产品最为齐全的企业之一，在此基础上，公司逐步研发了电磁屏蔽粉体等功能性粉体材料，进一步打造成为先进无机非金属功能性粉体的平台型企业。　　公司主要产品包括球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝等功能性粉体材料，广泛应用于新能源汽车、网络通信、消费电子、超算中心、人工智能、芯片制造、芯片封装、高性能覆铜板、储能、光伏以... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家致力于先进无机非金属功能性粉体材料研发、生产和销售的国家级专精特新“重点小巨人”企业、国家级专精特新“小巨人”企业，是国内最早通过自主设计并利用核心设备生产制造球形氧化铝的高新技术企业之一，也是国内先进无机非金属导热粉体行业产品最为齐全的企业之一，在此基础上，公司逐步研发了电磁屏蔽粉体等功能性粉体材料，进一步打造成为先进无机非金属功能性粉体的平台型企业。
　　公司主要产品包括球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝等功能性粉体材料，广泛应用于新能源汽车、网络通信、消费电子、超算中心、人工智能、芯片制造、芯片封装、高性能覆铜板、储能、光伏以及其他细分领域。公司球形氧化铝产品于2022年获得四川省经信厅“国内首批次”新材料认定。公司高性能氮化铝粉体产品于2025年获得四川省经信厅“国内首批次”新材料认定。
　　1、商业模式
　　报告期内，公司的商业模式基本保持稳定，预期未来经营模式亦不会出现重大变化。公司的商业模式主要分为采购模式、生产模式、销售模式、研发模式，具体情况如下：
　　（1）采购模式
　　公司主要原材料是高温氧化铝、工业氧化铝、六方氮化硼等，此类原材料资源丰富、供应充足，主要根据生产部门的生产计划，从国内市场采购。公司建立了一套完善的采购管理制度，对供应商的经营能力、资金实力、生产资质、产品价格、产品质量等因素进行综合考虑，如需送样确认的，则供应商须向供应链部提供产品样本，检测评估合格后方可进入公司的合格供应商名录。公司供应链部按需求与合格供应商签订合同，并由品质部组织公司相关部门对现有供应商进行年度评价。为保证生产活动有序实施，公司主要原材料采购采用“订单+备货”模式，即计划部根据在手销售订单、订单预测和安全库存制定采购计划，供应链部进行原材料采购。除此之外，由于大宗商品价格存在一定波动性，供应链部根据未来价格变动预测，也可提起采购计划，在履行内部审批流程后采购原材料作提前储备。
　　（2）生产模式
　　公司主要根据销售计划制定生产计划。销售部根据历史销售情况及未来销售预期制定年度、月度销售计划，计划部综合公司销售计划、产品类型、产线工况、安全库存、计划外临时订单等因素编制生产计划。在满足销售订单的情况下，公司也会基于自身对市场趋势的判断动态调整常规产品库存。同时，生产部与计划部、产品研发部、品质部和销售部紧密合作，保证及时完成生产计划，实现良好的生产过程控制，满足客户对交付期限、产品品质和性能的多重要求。
　　（3）销售模式
　　公司采用直销模式为主，并辅以少量经销模式。经过多年发展，公司建立起了较为完善的销售网络和售后服务体系，销售市场遍布中国大陆、中国台湾、美国、欧洲等国家和地区。公司销售部和品质部负责公司对境内外客户的售前、售中和售后服务。公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，在日常的生产经营中，下游客户向公司提交订单，经公司确认后按订单的具体要求进行发货销售。
　　（4）研发模式
　　公司目前建立了产品研发、工艺技术开发和产品应用研究为主体的研发体系，与多所高校建立联合研发中心，便于研发人才引进以及与高校、机构的密切合作。
　　公司制定了完善的研发制度，公司的研发流程严格按照相关制度实施，产品研发过程分为4个阶段：计划、立项、产品的开发与评审、资料归档与成果保护阶段。
　　报告期内，公司的商业模式无重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　2025年，依照公司制定的发展战略和经营计划，各项业务开展顺利。在董事会的统一部署、公司全体人员的不懈努力下，报告期内营业收入、净利润实现稳步增长。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动导致的经营风险
　　公司所处行业及下游产业与宏观经济环境关联度较高，宏观经济的走势将通过对公司下游应用行业的影响，传导至上游材料行业，如果公司下游行业的景气程度、厂商的生产经营状况出现不利变化，可能会对公司的经营状况造成不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司生产使用主要原材料包括氧化铝等材料，主要原材料价格受生产技术、供求等多方面的影响。由于材料成本是公司生产成本的重要构成，如果未来原材料、辅料的价格上涨，将会导致公司成本上升，对公司经营成果产生不利影响。
　　市场竞争加剧及毛利率下滑的风险
　　近年来，随着下游行业的快速发展，导热粉体材料市场需求旺盛。国内导热粉体企业不断增加产能并积极向下游客户推广，使得产品供给增加，市场竞争加剧，产品价格和行业毛利率存在下滑风险。
　　境外销售风险
　　公司产品出口地区以美国、欧洲等多个国家及地区为主，公司向美国销售的产品主要为氧化铝，在美国实施的加征“对等关税”政策中，氧化铝产品在豁免清单中，关税政策对公司对美销售的影响有限。目前其他国家及地区对公司出口产品尚无特殊贸易限制和贸易壁垒。若未来相关国家及地区对外贸易政策、政治环境、军事局势、经济景气度及关税等因素发生重大变化，则可能会导致公司海外收入下降，进而对公司经营业绩产生不利影响
　　应收账款回收风险
　　公司期末应收账款账面净额为10,854.89万元，占流动资产比例为21.37%，规模较大。如果宏观经济形势下行或主要客户经营情况发生重大不利变化，导致客户资金紧张，出现重大应收账款不能收回的情况，则将对公司财务状况、经营成果及业绩产生不利影响。
　　自有物业存在瑕疵的风险
　　截至本年报披露日，百图股份建设于编号为川（2022）雅安市名山区不动产权第0002833号的自有国有建设用地上的库房（包含成品、半成品、原材料）、配电房和公共厕所等物业在建设之前未办理《建设用地规划许可证》《建设工程规划许可证》《建筑工程施工许可证》等手续，合计面积为6,969.68平方米，占百图股份所有房屋面积较小，亦非核心生产经营场所，存在瑕疵。但在未来经营过程中，公司存在因主管部门要求拆除瑕疵房屋而无法继续使用相关物业，从而需要寻找其他替代物业的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　公司经营性现金流量风险已消除。 收起▲

　　一、主要业务、产品或服务　　（一）主营业务　　公司一直致力于从事先进无机非金属导热粉体材料的研发、生产和销售，是国内最早通过自主设计并利用核心设备生产制造球形氧化铝的高新技术企业之一，也是国内先进无机非金属导热粉体行业产品最为齐全的企业之一。公司主要产品包括球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝等功能性粉体材料。　　公司是一家致力于先进无机非金属导热粉体材料研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，是国内最早通过自主设计并利用核心设备生产制造球形氧化铝的高新技术企业之一，也是国内先进无机非金属导热粉体行业产品最为齐全的企业之一，在此基础上，公司将进一步打造成为先进无机非金属功能性粉体的平台... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司一直致力于从事先进无机非金属导热粉体材料的研发、生产和销售，是国内最早通过自主设计并利用核心设备生产制造球形氧化铝的高新技术企业之一，也是国内先进无机非金属导热粉体行业产品最为齐全的企业之一。公司主要产品包括球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝等功能性粉体材料。
　　公司是一家致力于先进无机非金属导热粉体材料研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，是国内最早通过自主设计并利用核心设备生产制造球形氧化铝的高新技术企业之一，也是国内先进无机非金属导热粉体行业产品最为齐全的企业之一，在此基础上，公司将进一步打造成为先进无机非金属功能性粉体的平台型企业。
　　公司主要产品包括球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝等功能性粉体材料，广泛应用于新能源汽车、储能、光伏、网络通信、消费电子、超算中心、人工智能、芯片制造、芯片封装、高性能覆铜板以及其他细分领域，下游为国内外各大导热材料厂商。依托领先的技术优势和优异的产品稳定性，公司产品供应莱尔德、派克汉尼汾、瓦克化学、汉高等知名企业。按照《科学技术评价办法》，公司高导热球形氧化铝制备技术于2017年被认定为“国内先进”水平；公司高导热氮化铝粉体制备技术于2022年被认定为“国内领先”水平。公司球形氧化铝产品于2022年获得四川省经信厅“国内首批次”新材料认定。
　　公司经过多年的锐意进取、自主创新，现已开发出多品类、多型号、性能优良的导热粉体。公司在研发能力、工艺水平、产品性能及市场占有率等方面均居于行业领先水平。根据高工产业研究院统计，2022年公司在球形氧化铝领域的全球市场占有率约为15%，出货量位列全国第一、全球第二。产品除在国内销售外，还销售至美国、欧洲等海外市场。
　　（二）主要产品或服务
　　公司一直深耕功能性粉体材料行业，主要产品包括球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝等功能性粉体材料，处于导热材料产业链的上游位置，下游应用领域非常广泛，包括新能源汽车、储能、光伏等新能源领域（动力电池、储能电池、电源和电机控制器系统、IGBT、逆变器系统、充电器和电源系统等）、网络通信（5G基站、交换机、光传输等）、消费电子、超算中心、人工智能等电子领域、芯片制造与芯片封装领域以及其他细分应用领域。

　　二、商业模式
　　1、采购模式
　　报告期内，公司主要原材料是高温氧化铝、工业氧化铝、六方氮化硼等，此类原材料资源丰富、供应充足，主要根据生产部门的生产计划，从国内市场采购。
　　公司建立了一套完善的采购管理制度，对供应商的经营能力、资金实力、生产资质、产品价格、产品质量等因素进行综合考虑，如需送样确认的，则供应商须向供应链部提供产品样本，检测评估合格后方可进入公司的合格供应商名录。
　　公司供应链部按需求与合格供应商签订合同，并由品质部组织公司相关部门对现有供应商进行年度评价。
　　为保证生产活动有序实施，公司主要原材料采购采用“订单+备货”模式，即计划部根据在手销售订单、订单预测和安全库存制定采购计划，供应链部进行原材料采购。除此之外，由于大宗商品价格存在一定波动性，供应链部根据未来价格变动预测，也可提起采购计划，在履行内部审批流程后采购原材料作提前储备。
　　2、生产模式
　　公司主要根据销售计划制定生产计划。销售部根据历史销售情况及未来销售预期制定年度、月度销售计划，计划部综合公司销售计划、产品类型、产线工况、安全库存、计划外临时订单等因素编制生产计划。在满足销售订单的情况下，公司也会基于自身对市场趋势的判断动态调整常规产品库存。同时，生产部与计划部、产品研发部、品质部和销售部紧密合作，保证及时完成生产计划，实现良好的生产过程控制，满足客户对交付期限、产品品质和性能的多重要求。
　　报告期早期，为合理配置资源，公司根据产品的生产特点及市场需求变化，将个别较为成熟的低附加值生产工序环节进行外协加工，作为产能补充。公司以自主拥有的核心技术，以及长期以来积累的工艺制备经验，对相关外协加工环节进行技术指导，实现对外协环节的工艺技术管控。2024年，随着公司新工厂逐步投入使用，公司自身产能已经能满足生产需求，因此外协金额减少，报告期各期，公司外协加工占采购总额的比例均较小，占营业成本的比例不足1%，对公司的影响较小。
　　3、销售模式
　　公司采用直销模式为主，报告期内经销占比小于1%。经过多年发展，公司建立起了较为完善的销售网络和售后服务体系，销售市场遍布中国大陆、中国台湾、美国、欧洲等国家和地区。公司销售部和品质部负责公司对境内外客户的售前、售中和售后服务。公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，在日常的生产经营中，下游客户向公司提交订单，经公司确认后按订单的具体要求进行发货销售。
　　4、研发模式
　　公司目前建立了产品研发、工艺技术开发和产品应用研究为主体的研发体系，与四川大学合作成立了“百图-川大导热材料研发中心”，便于研发人才引进以及与高校、机构的密切合作。
　　公司制定了完善的研发制度，包括《研发项目执行管理办法》、《技改项目管理办法》及《知识产权管理办法》等规定。公司的研发流程严格按照《研发项目执行管理办法》实施，产品研发过程分为4个阶段：计划、立项、产品的开发与评审、资料归档与成果保护阶段。
　　三、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　公司掌握先进的无机非金属导热粉体加工技术，核心技术均通过自主研发取得，覆盖导热粉体材料生产制造的全流程，其中以熔融球化技术制备球形氧化铝为代表。通过采用自行设计研发的粉体球化炉作为核心设备，依托公司的粉体制备技术群和装备开发技术群等一系列核心技术，公司生产的球形氧化铝产品在纯度、比表面积、球化率、稳定性等关键指标均达到了国内先进水平。截至2025年3月31日，公司及其控股子公司合计获得授权专利66项，其中发明专利18项，实用新型专利48项。
　　公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、四川省新经济示范企业、四川省技术创新示范企业，拥有四川省企业技术中心。此外，成都西南交大科技园管理有限责任公司于2017年9月20日出具科学技术成果评价报告和科学技术成果评价证书，认定公司高导热球形氧化铝制备技术生产的产品粒径规格多、导热性能优良，其导热率指标值与日本同类产品相当，优于国内同类产品，技术先进性为国内先进水平。公司球形氧化铝2022年获得四川省经信厅“国内首批次”新材料认定。四川领创科技评估有限公司于2022年9月16日出具科学技术成果评价报告和科学技术成果评价证书，认定公司高导热氮化铝粉体制备技术生产效率高，产品平均粒径、比表面积、杂质含量等方面具备明显优势，达到国内领先水平。
　　综上所述，公司主要产品及核心技术与同行业竞争对手相比处于先进水平，具备较强的创新能力。
　　（二）知识产权取得情况
　　1、专利（截至2025年3月31日）
　　2、著作权
　　3、商标权（截至2025年3月31日）
　　（三）报告期内研发情况
　　1、基本情况
　　公司的产品研发部主要负责制定产品和技术战略发展规划，承担产品和技术研发工作，技术委员会对产品研发的立项、过程管理、结项等关键阶段进行评审。
　　截至报告期期末，公司拥有研发人员40名，占全部员工人数的11.11%。
　　2、报告期内研发投入情况
　　3、合作研发及外包研发情况
　　（1）合作研发
　　公司在以自主研发为主的基础上，还积极利用高校优质的教学和研发资源开展对外合作，公司与合作单位签署了保密协议，并要求对相关条款内容进行严格保密。
　　截至本公开转让说明书签署日，上述合作研发项目不存在相关纠纷，不会对公司核心竞争力及持续经营能力造成重大不利影响，公司不存在对合作研发的依赖。
　　（2）外包研发
　　公司存在少量通过高等院校提供优化工艺、开发粉体评估方法、粉体基础特性研究等服务来满足少量项目阶段性研发需求的情况，报告期各期相关的服务费分别为0万元、29.42万元和0万元，主要满足设备不足以及新领域探索开发的需求。
　　截至本公开转让说明书签署日，上述外包研发项目经费占公司该项目投入总经费的比例较小，合作研发和外包研发不存在相关纠纷，不会对公司核心竞争力及持续经营能力造成重大不利影响，公司不存在对合作研发和外包研发的依赖。
　　（四）与创新特征相关的认定情况
　　四、所处（细分）行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处（细分）行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“其他非金属矿物制品制造”（C3099）。根据国家统计局颁布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司所属行业为“3.4.5.4功能性填料制造”。根据全国中小企业股份转让系统发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所属行业为“其他非金属矿物制品制造”（CF3099）。根据《挂牌公司投资型行业分类指引》，公司所属行业为“新型功能材料”（11101410）。公司主营业务发展方向与国家相关战略方针及政策高度契合，属于国家大力倡导、重点鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影响
　　（1）主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　近年来，国家出台了促进新材料、新能源汽车、5G通信、光伏、储能等行业发展的法律、政策和规范性文件，对相关行业的健康发展提供了良好的制度和政策保障，同时为公司经营发展提供了有力的法律保障及政策支持，对公司的经营发展带来积极影响。公司的经营发展受益于国家大力支持先进非金属粉体行业及下游行业发展的各类产业政策。
　　4、（细分）行业发展概况和趋势
　　（1）行业发展概况
　　在新能源汽车以及储能领域，随着电池的能量密度越来越高，快充需求越来越多，充电电流越来越大，对散热的要求也越来越高。高温会对电池的性能和可靠性带来不利影响，甚至会引发安全性问题。在消费电子、5G网络通信、基于AI大数据模型和自动驾驶等领域，对于电子芯片的性能要求越来越强大，内部元器件集成度和组装密度的提高将导致其工作功耗和发热量不断增大，电子产品发热散热问题日益突出，高温会对电子产品的性能与可靠性产生不利影响，甚至引发热失效问题，从而引起整个电子产品的故障。
　　相关研究表明，电子元件的故障发生率随工作温度的提高呈指数增长，因此导热材料对于解决动力电池、储能电池和电子产品的热管理问题具有重要作用。
　　散热是将发热器件产生的热量发散至空气中，其技术原理包括热传导、热对流与热辐射三种。
　　热传导和热对流是热管理的两种主流方式，热传导为发热器件通过导热材料作为热传输介质由物体温度较高的一部分沿着物体传到温度较低部分进行散热，是电子器件与外界或散热体（如空气、水、油等）之间热传导的桥梁，导热材料通过将电子设备内部工作时产生的热量及时、高效地传导到外界，可以有效提升电子产品的可靠性、稳定性和使用寿命。热对流为运动的流体经过不同温度的物体表面发生换热，常见的有风冷、液冷等。根据流体运动的起因，还可分为自然对流和强制对流，如放置冷却为自然对流，加装风扇为强制对流，自然对流的散热效率较低。进行强制对流散热时，由于发热源和散热器件之间存在空隙，通常需要填充导热材料进行热传导，以便于进行热对流散热。
　　常见的导热材料按照化学组成分类可分为聚合物复合导热材料、金属导热材料、碳材料和相变导热材料，各类材料的特性不同（如绝缘性、导热性能、机械加工性能等），应用于不同的领域，互相之间不存在直接替代关系。其中聚合物复合导热材料因其较高的导热系数、优异的耐化学腐蚀性能、良好的机械加工和电气绝缘性能、密度较低、价格合理而得到广泛应用，占据了主要的市场份额。
　　聚合物复合导热材料是以高分子聚合物材料，如有机硅、环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸树脂为基底，以导热粉体材料对其进行均匀填充以提高其导热性能的材料。常见的产品为导热硅胶、导热凝胶、导热垫片、导热硅脂、导热工程塑料、高导热环氧塑封料等产品。由于聚合物材料的导热系数较低，聚合物复合材料利用导热粉体材料对其进行均匀填充以提高其导热性能。因此导热粉体材料是影响聚合物复合导热材料性能的关键因素。
　　导热粉体材料是影响聚合物复合导热材料性能的核心，其种类、含量、粒径大小、表面形态及分布状态均会影响聚合物复合材料的导热性能。综合来看，通过选择合适的粉体种类，提升粉体性能，进行不同粉体大小和形貌的级配，对粉体做表面形貌处理能够有效提升聚合物复合材料体系的导热系数。理想的导热粉体通常具备导热系数高、致密度高、纯度高、球形度好、分散性好、流动性好等特性。
　　（2）行业技术特点
　　目前用于聚合物复合导热材料填充的导热粉体材料可以分为多个类别，按照材料化学组成可以分为三类，包括金属类、碳粉类和无机非金属粉体类。金属粉体和碳材料本身的导热系数较高，可以显著地提高聚合物复合材料的导热系数，但同时这两类材料的电导率亦较高，破坏了材料的绝缘性能，不能作为电子电气设备绝缘产品，限制了其应用场景。此外，碳材料如碳纳米管、石墨烯等在聚合物基体中不易分散，不利于形成有效的导热通路。而氧化物、碳化物、氮化物等无机非金属粉体因其较好的导热性能及绝缘性能在制备高导热复合材料领域具有较好的优势。
　　1）导热材料性能影响因素
　　导热材料的导热性能主要受导热粉体的填充量、表面形态、分布状态和粒径等几方面因素影响。
　　粉体填充量对聚合物复合材料导热系数影响很大，当导热粉体含量较低时，粉体填充量对导热系数影响较小，此时，导热粉体被聚合物完全包裹，彼此间无法形成有效接触，热阻较大。当达到一定含量时，导热粉体间形成有效接触，体系内部形成类似网状或链状的导热网络，因此随着粉体填充量增加，导热系数呈增长趋势。当填充量很大时，导热系数增速变慢，同时随着粉体填充量增加，聚合物体系粘度增大，不易于加工。
　　粉体材料的表面形态对聚合物复合材料体系的导热系数和体系粘度具有重要影响。粉体材料形貌主要有球形、角状、片状、棒状和纤维状等，一般情况下，球形导热粉体材料较其他不规则形态的粉体材料填充时粉体之间的间隙更小，填充率更高。球形导热粉体的填充性能存在相对优势，尤其是将不同粒径正态分布的粉体颗粒进行一定配比以后，其填充性能更佳，从而获得更好的导热性能。此外，球形粉体流动性好，对导热体系粘度影响小，既有利于导热胶生产端加工，又有助于用胶端点胶或灌封工艺效率与效果提升。但并不是所有的导热粉体都容易加工成球形。目前适合做导热粉体的材料中，只有氧化铝和氧化硅在大批量生产的前提下易球化。而氮化硼和氮化铝球化过程中易氧化，氢氧化铝则不能球化。
　　粉体分布状态对体系导热系数影响较大。当粉体材料均匀填充时，体系性能一致性更好，且更易形成最大堆积相互连接的网状导热结构，导热系数更高。然而对于无机粉体，其与聚合物的界面相容性较差，粉体颗粒容易发生团聚现象很难分散，此外粉体颗粒与聚合物之间的表面张力差异使得粒子表面很难被润湿，导致二者界面处存在空隙，使得体系热阻增加。实际应用中，通过对导热粉体进行表面处理，以改善其与聚合物基体的界面结合情况。经过表面处理的导热粉体与聚合物具有更好的相容性，可以实现更高的填充率，且进一步降低填充粘度。
　　粒径大小对导热材料的导热系数有一定影响，理论上，大粒径的粉体比小粒径的更易获得较高导热系数。因为大粒子更容易互相接触，从而形成导热通路，增加导热系数。而小粒径粉体与聚合物接触的表面积更大，故受到的传热阻力也更大，所以导热系数略差于大粒径的。但是实际上粒径对导热材料导热系数的影响与粉体含量相关，当填充量较低时，由于小粒径粉体间不易形成紧密接触，相对于同一含量的大粒径粉体，导热系数要低。当填充量较高且超过一定阈值时，大粒径粉体导热系数增长减缓，而小粒径粉体导热系数增长迅速，其导热系数则比大粒径粉体更具优势。因此，实际应用中，综合大小粒径粉体在不同填充量下的优势差异，可以通过合理的粒径搭配，使粉体在高分子材料中形成更多的导热网络，以获得高导热材料。
　　2）球形氧化铝及亚微米氧化铝市场概况
　　球形氧化铝粉指加工成球形的一种比表面积小、流动性好的氧化铝粉体材料，其工艺有多种，比如火焰法、燃爆法、化学合成法等，其中火焰法是最常用的量产方法。球形氧化铝具有高导热、高绝缘、耐高温、耐腐蚀和耐磨等特性，被广泛用作填充材料、抛光材料和陶瓷原料等，其中作为导热填料是其最主要的应用领域。
　　在众多导热粉体材料中，综合其性能、技术成熟度、生产成本等，球形氧化铝凭借较高的导热性能、高填充系数、较好的流动性、成熟的工艺、丰富的规格以及相对合理的价格，是导热粉体行业中高端导热领域最主流的导热粉体类别。
　　在聚合物复合导热材料制备过程中，为了满足下游应用需求，通常会对不同粒径的球形氧化铝做粒径级配，以满足下游对热导率、体系粘度等的要求，随着技术演变，当前球形氧化铝的粒径最低可以达到1微米以下，称为“亚微米氧化铝”。聚合物复合导热材料中添加亚微米氧化铝主要是为了做粒径级配，提升导热材料的导热系数，但是添加亚微米氧化铝对导热体系粘度影响较大，应用中添加量相对较小。
　　通常，球形氧化铝在一定的填充量下，其对应聚合物复合导热材料的导热系数很容易达到3w/（m·k）以上，通过较好的粒径级配以及表面改性，高端球形氧化铝产品可以将聚合物复合导热体系的导热系数最大提升至8w/（m·k）。因此，球形氧化铝被广泛应用于硅胶、灌封胶、环氧树脂、塑料、橡胶、硅脂、散热陶瓷等不同导热材料中，可以满足大部分中高端导热材料、导热工程塑料以及金属基覆铜板等领域填料的应用需求。
　　3）氮化铝市场概况
　　氮化铝拥有很高的导热系数，但同时也价格昂贵，在对导热要求较高的应用领域，通常会以球形氧化铝粉体作为主要填料，适当地添加氮化铝粉体，从而显著提升导热材料的导热性能。
　　氮化铝的性能特征包括1）本征导热系数高，在很少的填充量下就可以让聚合物复合导热材料实现较高的导热系数；
　　2）热膨胀率与硅接近，与半导体硅匹配性好，界面相容性好，有利于安装大型硅贴片，且耐热循环可靠性高；
　　3）机械强度高，可提高复合材料的机械性能。
　　尽管氮化铝作为导热填料性能优越，但是氮化铝具有易水解的缺点，氮化铝吸潮后会与水反应发生水解，形成氢氧化铝，降低导热系数。此外，球形氮化铝制备困难，目前球形氮化铝粉的制备方法主要为碳热还原法、直接氮化法、原位氮化法、自蔓延高温合成法等。但实现大批量生产和高产出率都有较高技术门槛，因此其加工成本较高、价格昂贵，也间接阻碍其在导热材料中的广泛应用。未来随着行业企业对其生产工艺的持续研发突破，克服其工艺难点并实现规模化量产后，氮化铝粉体成本有望下降至更合理水平，氮化铝应用前景亦将更加广阔。
　　4）氮化硼市场概况
　　与其他绝缘导热无机粉体相比，氮化硼是制备高电击穿强度和绝缘电阻、低介电常数和介电损耗的导热聚合物的理想轻质填料。因此主要应用在雷达、5G基站、智能手机、汽车电子等需要高绝缘、高频低阻耗、高透波性的细分应用场景。
　　氮化硼的性能特征包括：
　　1）在电气特性方面，拥有介电常数低、高频率下低损耗、可微波穿透、良好的电绝缘性等优点；
　　2）在热力特性方面：拥有高导热系数、高热容量、低热膨胀、抗热冲击、高温润滑性及高温安定性等优点；
　　3）在化学特性方面：拥有无毒、化学安定性、抗腐蚀、抗氧化、低湿润、生物安定性及不沾性等优点；
　　4）在机械特性方面，拥有不磨蚀、低磨耗、尺寸安全性、润滑性佳、耐火及易加工等优点。
　　从晶体结构来看。c-BN一般用于制造切割工具。h-BN为层状结构，具有较好的耐高温性能、高热导率和优良的绝缘性能，是氮化硼导热粉体的主要晶型。片状氮化硼具有各向异性，应用场景受到限制，为了扩大其应用前景，行业企业通过CVD、溶剂热、气溶胶法、热解法等工艺制备出各向同性的球形氮化硼。即球形氮化硼是一种由氮化硼微米级单片组成的多晶球体，作为导热粉体，其具有导热系数高、润滑效果好、吸附性能强等优点。
　　（3）行业市场规模
　　新能源汽车是实现“双碳”目标的重要途径，随着以旧换新、减免车辆购置税等政策的持续发力，将对汽车产业转型、新能源汽车市场增长起到积极的推动作用，新能源汽车渗透率有望持续提升。根据中国汽车工业协会数据显示，2024年我国新能源汽车产销分别完成1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车渗透率达到40.9%，较2023年提高9.3个百分点。
　　据IDC预测：2028年，中国新能源乘用车市场规模将超过2,300万辆，2023-2028年CAGR为22.8%。
　　EVTank数据显示，2024年全球新能源汽车销量达到1,823.6万辆，EVTank预计2025年全球新能源汽车销量将达到2,239.7万辆，2030年全球新能源汽车销量有望达到4,405.0万辆。新能源汽车产业保持了较快发展势头。
　　中国消费电子市场是全球最具活力和规模的市场之一，涵盖了智能手机、PC、家电、可穿戴设备、智能家居等多个细分领域。中商产业研究院发布的《2025-2030年中国消费电子行业市场前景预测及未来发展趋势报告》显示，2024年中国消费电子市场规模19,772亿元，预测2025年中国消费电子市场规模将达20,165亿元。
　　近年来，国内5G通信市场进入快速增长阶段，5G赋能垂直行业数字化转型，是推进经济高质量发展重要基石。在5G时代数字经济加速渗透传统产业的背景下，中国5G通信产业迎来爆发式增长，未来五年行业规模有望保持较高增速，终端产品更新换代以及更加成熟的场景应用将给全社会带来经济增长。
　　根据TDIA发布的《全球5G/6G产业发展报告》，2022年中国5G通信市场规模约为1.89万亿元，预计2023年中国5G通信市场规模将达到2.76万亿元，到2025年中国5G通信市场规模将达到3.80万亿元，2021-2025年年均复合增长率将达到33.96%。
　　根据Prismark的预测，2029年全球通讯设备市场规模将达到8,260亿美元，2024年至2029年年均复合增长率约为5.1%。2023年开始，在人工智能生成内容（AIGC）新应用发展带来的增量需求拉动下，数据中心市场规模进一步扩大。根据Semi Analysis数据，从2023年到2026年，全球数据中心资本支出（不包括服务器和网络等IT设备）从490亿美元增长至1,670亿美元，复合增长率达50.5%。
　　在消费电子、工业电子和网络通信领域，近年来，AI等终端应用技术的快速发展，对数据中心、AI手机、自动驾驶等领域硬件性能要求持续提升，硬件密度和功能愈发强大，热管理需求凸显。根据Trend Force数据，2023年全球AI服务器出货量为120.5万台，2026年有望达236.9万台，年复合增长率（CAGR）约25%。据IDC预测，2024年全球AI手机出货量将达2.34亿部，同比增长364%，到2025年，生成式人工智能手机的出货量预计同比增长73.1%。电子器件的散热需求的持续提升，持续推动高性能导热材料市场空间。
　　AI领域对于算力的需求不断提高，当前以Chiplet为代表的先进封装技术高速发展成为提升芯片性能的重要途径。高性能封装会带来散热新需求，高性能导热材料成为刚需；5G的发展带动了5G手机单机导热材料价值的提升和5G基站的导热材料需求；同时，在新能源汽车领域，电机/电控系统、动力电池系统和自动驾驶系统也带来了导热材料的新需求。根据中信证券研究报告，预计2025和2030年全球导热材料市场规模分别会达到290和361亿元，2022-2030年CAGR为7.6%。
　　（4）行业发展趋势
　　新能源汽车领域，动力电池对导热材料的导热系数要求通常在0.4-2W/（m·K），对于动力电池模组与液冷板间会用到导热垫片、导热凝胶、导热粘接胶等，一般的导热填料如氢氧化铝、角型氧化铝、球形氧化铝均能满足使用需求。考虑到动力电池厂商对安全性管控的重视程度以及电池模组结构和散热方式的差异，目前主要应用的导热填料为球形氧化铝和氢氧化铝，充当导热和阻燃作用。近年来，随着新能源汽车价格竞争愈发激烈，下游厂商通常综合考虑车型定位、充放电功率、电池包设计等因素，设计导热方案时会在导热性能和产品价格方面进行平衡。
　　对于汽车电子领域，电机、电控、高压系统等部件需要灌封保护，对导热材料的导热系数要求较电池用导热材料更高，通常为2-5W/（m·K）。部分IGBT使用氮化铝陶瓷基板，自动驾驶芯片、激光雷达、LED大灯、显示屏幕与控制芯片等部件对导热也有较大需求。对于导热系数要求很高的部位，以球形氧化铝导热填料为主，一般场合也会用一些低价位填料。但是随着快充技术普及，未来导热系数要求呈上升趋势，对导热填料性能要求更高。对于高绝缘性要求的导热绝缘片，使用氮化硼做导热填料。对于一些车用电子设备用导热填料应用要求则与消费电子领域相似。
　　在网络通信领域，其对导热胶的用胶点包括5G高频覆铜板领域、HDI（High Density Interconnect）覆铜板领域、芯片等元器件封装以及电源领域。此外，数据中心使用大量设备，如AI服务器、高性能计算芯片、GPU服务器、存储设备、网络传输设备也有导热需求。网络通信领域对导热材料的要求为低介电、低损耗、高导热、低热膨胀系数、高可靠性。交换机对热导要求相对较低，使用低端填料可以满足其使用要求，随着带宽在800G、1600G及以上的交换机的日益普及，交换机对散热的需求也逐步提升，导热系数从6W/（m·K）提升到12W/（m·K）以上。对于基站领域，其对导热系数要求较高，且呈现出逐渐上升的趋势，例如3G基站导热系数最高要求3W/（m·K），4G基站要求约5W/（m·K），而5G基站涉及高频高速电路，其导热材料导热系数要求上升到6W/（m·K）及以上，部分部件对导热材料导热系数的要求甚至达到14W/（m·K）。对于6W/（m·K）以内的导热场景，使用球形氧化铝做导热填料，对于8W/（m·K）以上的导热场景，一般主要使用球形氧化铝与氮化铝复配方案。对于雷达和5G基站的部分要求高绝缘和高频低损耗的细分应用场景，使用氮化硼做导热填料。
　　在消费电子领域，如手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、AR/VR等，通常采用石墨膜、导热材料、热管、均温板和散热风扇等导热散热材料中几种的组合作为散热方案。其中电子元器件的粘接和封装通常采用聚合物复合材料作为导热材料。早期消费电子领域对导热材料的导热系数要求不高，一般为1-4W/（m·K），现在随着智能手机等消费电子产品功耗增加，且产品向着轻量化、小型化方向发展，其对导热材料的导热系数要求逐步升高，最高导热系数从6W/（m·K）提高到12W/（m·K）以上。因此，球形氧化铝作为其主要导热填料方案，部分特殊领域，还需添加高导热氮化物粉体才可以满足其高端导热需求。
　　5、（细分）行业竞争格局
　　（1）全球市场竞争格局
　　日本与中国是全球球形氧化铝导热粉体主要生产国。根据高工产业研究院数据，2022年日本球形氧化铝产值在全球占比48%，主要企业包括日本电气化学、昭和电工、日本雅都玛以及新日铁。
　　2022年中国球形氧化铝导热粉体产值规模为7.5亿元，在全球占比29%，中日占据了全球超70%的市场份额。
　　中国作为全球制造大国，是球形氧化铝导热粉体的主要消费国。近几年中国球形氧化铝生产商加速扩产，努力实现本土市场的国产化替代，并且实现部分产品出口，预计未来中国产值在全球占比还会进一步提升。近五年来，由于中国球形氧化铝技术进步和产品出货量的增长，海外企业在国内球形氧化铝市场份额有所下降，其产品价格下降较快，带动全球球形氧化铝均价下降。
　　全球球形氧化铝导热粉体行业竞争格局相对稳定，主要企业包括日本电气化学、昭和电工、日本雅都玛以及新日铁等日本企业，以及百图股份、联瑞新材、天津泽希、壹石通等中国企业。根据高工产业研究院数据，2022年，公司在全球的市场份额约为15%，处于全球第二位置，仅次于日本电气化学。
　　目前国内能够生产氮化铝粉体的中国企业较多，主要包括公司、厦门钜瓷、宁夏艾森达、山东国瓷、合肥中航、浙江亚美等。但是对于导热填料与封装用到的高性能抗水解氮化铝粉体，国内掌握高性能氮化铝粉生产技术的厂家并不多，全球氮化铝导热粉体市场中日本德山（Tokuyama Group）和日本丸和（Maruwa）市场份额较高。
　　（2）中国市场竞争格局
　　早期国内球形氧化铝导热粉体行业竞争格局相对稳定，但是受新能源市场对导热粉体的需求起量，不断有新晋企业进入市场。
　　公司球形氧化铝产品品质稳定，规格齐全，且深耕下游行业，形成了较强的技术与客户资源优势。根据高工产业研究院数据，2022年中国球形氧化铝导热粉体出货量为2.75万吨，其中公司在中国市场占比36%，居行业第一，行业前三企业合计出货量占比65%，市场集中度较高。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、公司的市场地位
　　根据高工产业研究院统计，2022年公司在球形氧化铝领域的全球市场占有率约为15%，出货量位列全国第一、全球第二。公司目前是国家级专精特新“小巨人”企业，国家高新技术企业、四川省技术创新示范企业，四川省新经济示范企业，拥有四川省企业技术中心。
　　2、公司的竞争优势
　　（1）先发优势和性能优势
　　球形氧化铝是制备高性能导热材料的核心材料，行业技术壁垒较高，最初由日本企业创新研发。
　　公司约十年前研发出产品，并成功通过行业头部客户验证，获得了先发优势，多年来公司关注客户应用效果，专注于不断提升球形氧化铝产品性能与生产效率，已经成为国内质量稳定性最好和生产规模最大的球形氧化铝制造企业之一。公司在长期发展过程中持续投入大量经费研发其他类型导热粉体，现已形成球形氧化铝、氮化物、亚微米氧化铝为主的导热粉体产品群，客户可结合自身导热方案实现一站式采购。
　　公司球形氧化铝系列产品与日本电气化学产品性能基本相近，同时公司产品在售价、技术方案和服务等方面更具优势。与国内竞争对手相对比，公司产品质量稳定性及性能优势明显，公司球形氧化铝规格齐全，粒径覆盖0.5-120微米，除了行业主流规格以外，还可以根据客户需求，定制开发特定指标的球形氧化铝。亚微米氧化铝粒径覆盖0.5-2微米，亚微米氧化铝通过自主研发的先进化铝可以单独应用到狭缝导热场景，实现低热阻效果，也可以与大粒径球形氧化铝搭配使用，达到更高导热性能。
　　（2）领先的技术研发优势
　　公司拥有一支由40人组成的研发团队，近半数为硕士及以上学历，其中博士学历5人，硕士学历14人。截至2025年3月31日，公司及其控股子公司合计授权专利66项，其中发明专利18项，实用新型专利48项。公司于2017年8月通过四川省企业技术中心认定。并且与四川大学产学研合作、联合共建实验室，形成了良好的产学研合作关系。
　　公司研发团队长期从事功能性粉体和下游行业，特别是导热粉体研发，已形成人员经验丰富、实验装备齐全、检测仪器先进的先进无机功能性粉体研发平台，建立了粉体制备技术群和装备开发技术群两大技术群，可实现粉体的煅烧、干燥、研磨、纯化等实验工艺研究。通过系统而先进的检测仪器，研发团队可完成实验粉体样本的微观剖析与宏观性能评价，精准指导实验研究方向。
　　公司成立分析实验室，不仅从粉体特征评估粉体性能，还从粉体应用的角度评估产品性能。一方面协助客户更好的实现产品应用；另一方面也指导公司产品持续改进和新产品的开发。不断横向拓展的核心技术和产品体系为公司实现技术体系和产品体系持续迭代提供了现实基础，并得到国内外知名客户的认可。
　　（3）高质量、高稳定性的生产制造优势
　　公司始终以掌握核心技术为原则，将技术含量高，对产品质量影响大的工序纳入公司自身加工工序中，避免工序外包带来的质量失控风险，技术外泄风险。以球形氧化铝为例，公司采购基础氧化铝原料进行加工处理，精准控制球化前原料状态，最终得到质量稳定的球形氧化铝产品。行业中存在企业将原料加工委托给原料供应商，而原料供应商通常是规模化的氧化铝加工企业，很难做到精细管控，最终导致产品性能波动较大。
　　除了工艺设计能带来的高质量生产，装备技术的不断升级也是重要因素。公司有一支专业的装备团队，可以完成公司核心设备例如球化炉、煅烧炉等的自主设计，使之匹配公司独特的烧制工艺，赋予产品独特且稳定的性能。公司致力于产线的自动、高效、节能改造，生产过程由自研的中控系统统一监管，实时记录生产数据，可随时回溯生产工艺，产品质量可得到有效管控。
　　（4）行业内领先的客户资源优势
　　公司拥有行业内领先的龙头客户资源，公司在新产品推广初期即聚焦于服务龙头客户，在行业内树立良好的品牌知名度后再带动行业内的其他客户自然跟进。
　　导热粉体材料的终端客户多为跨国巨头，包括全球领先的通讯设备商、动力电池制造商以及消费电子制造商。导热粉体材料行业对供应商的认证周期长，同时对产品品质、技术能力、服务能力要求极高。由于导热粉体材料行业目前没有国家标准，使用不同的测试方法得到的指标不一样，公司需要与客户协商确定产品的质量标准，满足客户的质量需求。
　　在过往与莱尔德、派克汉尼汾、瓦克化学、汉高等客户的长期合作过程中，公司产品展现了很好的稳定性，公司在与客户合作开发产品，满足客户定制化需求方面具有较强竞争优势，形成了较强的客户黏性。公司与客户长期稳定的合作关系在很大程度上反映了公司技术与市场的竞争力和客户认可度，对公司品牌在业界的有效传播以及后续业务的持续拓展奠定了坚实的基础。
　　3、百图股份的竞争劣势
　　（1）规模效应尚未充分体现
　　公司与日本电气化学等国际行业头部企业相比，在产品结构、产能规模及经营体量上存在一定差距，虽然公司已经是国内领先的无机非金属粉体材料企业，但目前公司产品线相对单一，而国际头部企业已形成多元化产品矩阵，加之公司正处于高速成长期，近期新增产能尚未完全释放，与国际头部企业在规模化生产优势上仍有差距。
　　（2）高端技术人才储备有待进一步加强
　　公司所处行业具有技术密集特点，高端人才储备是未来提升公司产品市场竞争力的重要保证。
　　目前公司研发基本能够匹配当前业务体量。但是，随着公司业务的进一步拓展，需要更多高端技术人才支持。公司未来将重点关注内部人才培养和外部人才引进等，积极储备更多高端技术人才，以满足公司业务高质量发展的需要。
　　五、公司经营目标和计划
　　公司所处的新材料行业是国家战略新兴产业领域，是制造业转型升级的产业基石和高端制造的重要保障，并呈现出与新能源、信息技术、高端装备、航空航天和生物医药等高技术产业交叉融合、相互促进的趋势。发展新材料产业是助力我国从制造大国转变为制造强国的必然要求和根本性举措。
　　自成立以来，公司始终深耕于先进无机非金属导热粉体材料领域，把握下游新能源汽车、网络通信和消费电子等市场快速发展机遇，成长为行业领先的球形氧化铝生产研发企业。未来公司将坚守“成为卓越的新材料平台型企业”的公司愿景，以技术创新为驱动力，面对新能源、通信电子、AI应用等下游行业的需求扩张，致力于为客户提供性能更优异、技术更先进的产品和服务，持续为客户和合作伙伴创造价值，促进产业链上下游企业的共同成长与价值实现。
　　围绕公司的总体发展战略和愿景，面对市场竞争加剧的现状，公司坚持技术创新实现高质量发展，制订了以下发展计划：
　　（一）“延长线”
　　公司将持续深化氧化铝、氮化物等传统优势产品的竞争力，继续扩大在5G通信、AI应用、半导体制造、消费电子、新能源汽车等领域的资源投入。同时，公司将高度重视研发创新和产品升级，加强和大学之间的产学研合作，提高产业洞察的能力。通过识别热管理架构的需求以及客户痛点，研发针对性开发导热产品，积极拓宽传统优势产品的下游应用场景，把握人工智能带来的在智能驾驶、大模型、穿戴等方面算力市场的快速增长，实现氧化铝业务稳步增长的同时，力争氮化物等新产品也完成快速增长，不断提高公司在先进无机非金属导热粉体材料领域的市场占有率。
　　（二）“新赛道”
　　公司将加强技术创新，积极参与客户产品研发，深入了解客户需求，提高对现有客户其他产品线的渗透能力，丰富产品线品类，探索精细氧化铝产品在工业催化剂、半导体封装材料、电池电极添加剂、食品药品添加剂等领域的材料应用，进一步加强公司在先进无机非金属粉体行业的领先地位。同时，结合市场需求和公司发展阶段，适时考虑新材料领域的产业并购机会，通过外延式扩张和产业整合的方式拓宽产品线，从而实现“成为卓越的新材料平台型企业”的公司愿景。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成与变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入来源为球形氧化铝、亚微米氧化铝、氮化物等各类导热粉体材料，各期占比均在99%以上，其他业务收入主要为生产过程中产生的联副产品或废料等销售。
　　报告期内公司主营业务收入分别为17,157.46万元、26,162.62万元、34,867.78万元和12,696.61万元。2020年至2022年，公司主营业务收入年均复合增长率达42.56%，呈现了良好的增长趋势与潜力。发行人产品在新能源汽车应用领域的收入占比相对较高，根据EVTank报告，2022年动力电池库存高达164.8GWh，创历史新高，使得2023年动力... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成与变动情况
　　报告期内，公司主营业务收入来源为球形氧化铝、亚微米氧化铝、氮化物等各类导热粉体材料，各期占比均在99%以上，其他业务收入主要为生产过程中产生的联副产品或废料等销售。
　　报告期内公司主营业务收入分别为17,157.46万元、26,162.62万元、34,867.78万元和12,696.61万元。2020年至2022年，公司主营业务收入年均复合增长率达42.56%，呈现了良好的增长趋势与潜力。发行人产品在新能源汽车应用领域的收入占比相对较高，根据EVTank报告，2022年动力电池库存高达164.8GWh，创历史新高，使得2023年动力电池相关行业去库存的压力大增；且一季度一般为车端销售淡季，同时受宏观经济环境影响，市场需求有所放缓，新能源汽车企业2023年上半年尚处于去库存阶段，对上游原料的采购有所放缓，因而2023年1-6月发行人的收入同比有所下降。公司良好的经营业绩主要得益于自身领先的技术水平、突出的产品性能、长期积累的客户资源以及迅速增长的终端市场需求，具体如下：
　　①打破国外垄断的先发优势奠定核心竞争力
　　球形氧化铝行业技术壁垒较高，发达国家企业进入行业较早，高端技术被日本企业垄断多年。公司自主研发导热用球形氧化铝并在通信电子领域取得突破，打破了日本同类企业在球形氧化铝产品市场长期的垄断地位，极大地促进了国内导热材料市场的快速发展。后续公司前瞻性布局新能源行业，率先获得了较高的市场占有率。总体而言公司突破国外垄断获取了较大先发优势，具有较强市场竞争力。
　　②突出的产品性能及全方位覆盖的产品系列较好满足了市场需求
　　公司历来注重技术研发与产品性能质量的提升。在研发方面，公司拥有一支结构合理、技术水平完善的专业研发团队。在生产工艺与产品性能方面，公司采用独有的球化技术配备特定的球化炉设备，产品具有高导热率、低粘度以及低杂质含量的特点，且不同批次的产品性能稳定，差异小。在产品用途覆盖方面，可广泛应用于新能源汽车、网络通信、消费电子、AI人工智能、光伏、储能、芯片制造与芯片封装等领域。
　　凭借技术水平与产品性能的不断突破以及对客户需求的有效响应，公司获得了众多大型终端客户的认可，建立了长期合作关系，积累了深厚的客户资源。
　　③良好的终端应用领域发展趋势助力公司发展
　　导热粉体材料行业下游应用空间广阔，新能源汽车、全球基站建设及消费电子的快速发展有效刺激公司产品终端需求。
　　报告期内，公司收入增长主要来源于新能源汽车行业的快速增长，根据中汽协数据，2020-2022年中国新能源汽车销量分别为136.7万辆、352.1万辆和688.7万辆，2022年比上年增长95.6%，市场电动化渗透率为25.6%。高工产业研究院预计，中国新能源汽车市场在2023-2025年仍将保持高速增长，2025年有望达1,300万辆，未来新能源汽车广阔的市场空间将为公司的可持续高增长提供基础。
　　公司来源于消费电子领域的收入持续保持增长，尽管消费电子行业近年来增速放缓，但由于其体量较大，IDC公开数据显示，2022年全球智能手机、电脑及平板电脑出货量共计17.25亿台。公司客户大多为合作多年的国内外知名导热材料厂商，在消费电子领域形成了较强的客户黏性，预计未来仍然会是公司重要的收入来源。
　　公司来源于网络通信领域的收入保持高速增长，根据国家工信部发布2022年通信业统计公报显示，2022年年底，中国5G基站总量已达到231.2万个，占全球比例超过60%。目前5G基站等通信设备导热材料的导热系数集中在2~8W/（m·K）。未来，当5G发展到使用毫米波频段，10 W/（m·k）及以上导热系数产品需求有望持续增长，从而提升对高端球形氧化铝以及氮化硼、氮化铝等氮化物导热粉体的需求。
　　报告期内上述终端应用领域的高速发展带动了包括导热粉体材料在内的上游行业，促使其市场规模快速增长，有效刺激了公司业务规模的扩大和盈利能力的提升，公司经营业绩的变动趋势与下游市场的需求变化情况保持一致。
　　2、主营业务收入按产品类别构成与变动分析
　　公司主营业务收入产品结构较为稳定，球形氧化铝、亚微米氧化铝、氮化物等导热粉体材料是其主要来源，合计占比分别为99.89%、99.96%、99.99%和99.99%。其中，球形氧化铝是公司的核心产品与经营业绩的主要来源，报告期各期公司球形氧化铝产品的收入占主营业务收入的比例分别为95.18%、92.34%、85.66%和88.61%；亚微米氧化铝和氮化物产品可进一步支撑客户的高导热需求，是公司产品矩阵中不可或缺的部分。报告期内公司亚微米氧化铝和氮化物产品的销售占比相对较低，但随着公司技术不断积累成熟及下游市场需求逐步多样化，公司亚微米氧化铝和氮化物产品的销售金额和占比有较大提升。
　　报告期内，公司各个主要产品的销售情况与主营业务收入变动趋势基本一致，具体分析如下：
　　①球形氧化铝
　　随着下游市场需求的扩大，公司球形氧化铝产品的销量和收入规模扩大。报告期内，公司球形氧化铝的销量分别为4,448.26吨、7,360.26吨、9,234.84吨和3,396.50吨；销售收入金额分别为16,330.33万元、24,159.50万元、29,869.24万元和11,250.01万元；2023年1-6月，发行人球形氧化铝产品的销售收入及数量同比有所下降，主要是因为新能源汽车企业2023年上半年尚处于去库存阶段，对上游原料的采购有所放缓。
　　报告期内，公司球形氧化铝产品的平均销售单价分别为3.67万元/吨、3.28万元/吨、3.23万元/吨和3.31万元/吨，销售单价有所下降，主要是随着客户的需求扩大，公司生产规模扩大，单位产品成本有所下降，为维护长久良性的客户关系，公司对产品价格相应略微下调。同时，部分客户预期未来采购需求量增大，与公司协商谈判确定了销售返利条款，公司按返利政策约定给予返利，相应冲减收入，一定程度上拉低了平均销售单价。
　　②亚微米氧化铝
　　报告期内，公司亚微米氧化铝的销量分别为86.80吨、201.21吨、551.72吨和169.89吨，销售金额分别为325.31万元、891.30万元、2,695.67万元和801.28万元。
　　报告期内，公司亚微米氧化铝实现批量销售，主要得益于不断研究开发亚微米氧化铝的配方、应用场景，实现了与球形氧化铝复配使用的优良导热性能。2023年上半年，新能源汽车企业尚处于去库存阶段，对上游原料的采购有所放缓，发行人亚微米氧化铝产品的收入和销量同比减少。
　　报告期内，公司亚微米氧化铝的平均销售单价分别为3.75万元/吨、4.43万元/吨、4.89万元/吨和4.72万元/吨，销售单价变化主要是受亚微米氧化铝产品的销售结构变化及产品供需关系所影响。
　　③氮化物
　　报告期内，公司氮化物的销售数量分别为9.27吨、21.82吨、42.23吨和11.28吨，销售金额分别为482.17万元、1,100.62万元、2,301.06万元和644.56万元。报告期内，公司持续加大研发投入，作为技术含量更高且主要用于高端导热领域的氮化物产品，技术路线逐渐成熟，产品性能基本满足客户需求，逐渐实现量产销售，因而销售金额和数量有所扩大，2023年1-6月氮化物产品销售收入及数量同比有所下降，主要是因为新能源汽车企业2023年上半年尚处于去库存阶段，对上游原材料的采购有所放缓。
　　报告期内，公司氮化物销售单价总体稳定，各期平均销售单价分别为52.04万元/吨、50.43万元/吨、54.49万元/吨和57.12万元/吨，销售单价变化主要是氮化物产品的销售结构变化所致。
　　3、主营业务收入季节性分析
　　目前公司产品的下游应用集中在新能源汽车、消费电子及通信领域。其中汽车和消费电子类产品的需求受节假日及人们消费习惯的影响呈现出一定的季节性，通常上半年为产品销售淡季，下半年为产品销售旺季。公司作为上游行业，其主营业务收入也相应呈现下半年销售占比高于上半年的特征，具有一定的季节性。
　　4、主营业务收入地域性分析
　　经过行业内多年深耕，公司与境内外客户建立了广泛而稳定的合作关系。报告期内，公司主营业务收入主要来源于境内，境内、境外收入占比总体较稳定。其中境内客户主要分布于华南、华东及华北地区，境外客户主要分布于美国、欧洲和韩国等地。
　　5、主营业务收入按销售模式分析
　　公司作为中国最大、全球第二的球形氧化铝制造商，与全球范围内客户均建立了直接、良好的合作关系，因此主要采用直销模式销售。为响应客户需求，对个别直销客户采取了寄售模式销售，公司与客户签订年度合同，按照客户订单发货，每月与客户就耗用量进行对账并据此确认销售收入。
　　随着公司业务规模增大，零散小客户数量及服务该等客户的成本增加，对于零散小客户，公司逐步通过经销商销售，故报告期内存在少量经销模式业务。 收起▲