一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司深耕聚醚新材料领域及聚氨酯等相关产业领域十余年，已获得“国家级专精特新小巨人企业”“国家高新技术企业”“江苏省创新型中小企业”“江苏省民营科技企业”“江苏省企业技术中心”和“淮安市行业领军企业”等认证或荣誉称号，在行业内具有较高的声誉。
　　1、聚醚多元醇
　　聚醚是制备聚氨酯软泡、弹性体、涂料、胶粘剂等产品的主要原料，后者的下游应用领域覆盖家居及车辆垫材、保温材料、隔音材料、纺织品、涂料及胶粘剂等众多领域。公司在聚醚行业内采取差异化发展的策略，根据下游客户多样、个性的需求重点发力特种聚醚这一细分领域，公司的特种聚醚产品获得了下游市场的... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　（一）主营业务
　　公司深耕聚醚新材料领域及聚氨酯等相关产业领域十余年，已获得“国家级专精特新小巨人企业”“国家高新技术企业”“江苏省创新型中小企业”“江苏省民营科技企业”“江苏省企业技术中心”和“淮安市行业领军企业”等认证或荣誉称号，在行业内具有较高的声誉。
　　1、聚醚多元醇
　　聚醚是制备聚氨酯软泡、弹性体、涂料、胶粘剂等产品的主要原料，后者的下游应用领域覆盖家居及车辆垫材、保温材料、隔音材料、纺织品、涂料及胶粘剂等众多领域。公司在聚醚行业内采取差异化发展的策略，根据下游客户多样、个性的需求重点发力特种聚醚这一细分领域，公司的特种聚醚产品获得了下游市场的充分认可，在该等细分领域具备一定的竞争优势，公司在聚醚领域部分生产技术、产品取得了政府主管部门的高度认可，具体情况如下：
　　2、DMC催化剂
　　公司所生产的DMC催化剂是可以高性能催化氧化烯烃开环聚合的催化剂，用于氧化烯烃聚醚的制备过程。相较于传统KOH等碱催化剂，采用DMC催化剂生产聚醚产品无需后处理程序，且具有加快反应速率、降低污染物排放量、节约能源消耗量及提升聚醚产品品质等突出优势。公司在DMC催化剂领域开展了多年研究，公司2020年开展的“基于二氧化碳开环的新型双金属催化剂关键技术研发”项目入选了国家科技部“科技助力经济2020”重点专项项目清单，获批成为省级重点研发项目。多年的技术积累助力公司开发出了高质量、品质稳定的产品，结合公司专业高效的服务赢得了包括中海壳牌、浙江石化、沈阳化工及亚狮达等国内外众多优秀客户的认可和信赖，一定程度上实现了对科思创同类产品的替代，具有较强的市场竞争力。
　　公司始终高度重视产品的研发、改进工作，建立了以技术部为主导的完整研发体系，持续开展聚醚产品和DMC催化剂产品的研发。此外，公司也积极与南京大学、合肥工业大学等院校开展合作研发活动，进一步提高自身的持续研发创新能力。截至报告期末，公司已取得16项发明专利，37项实用新型专利，1项外观设计专利。
　　(二)、产品或服务
　　公司产品主要包括聚醚多元醇和聚醚多元醇用DMC催化剂，根据应用领域的不同。
　　1、聚醚多元醇
　　CASE用聚醚、软泡用聚醚产品中存在部分小分子量聚醚产品，传统工艺中无法选择DMC催化剂进行加工生产，一般采用碱工艺选择KOH作为催化剂进行生产。公司在该等品类产品领域已经实现了对传统生产工艺技术的突破，可利用DMC催化剂生产低分子量聚醚产品，进一步拓展了DMC催化剂的应用领域。
　　2、聚醚多元醇用DMC催化剂
　　公司主要产品均不涉及危险化学品等特殊化学品，因此不存在特殊的储存或运输要求。

　　二、商业模式
　　1、盈利模式
　　公司深耕聚醚多元醇及聚醚多元醇用DMC催化剂领域多年，积累了丰富的技术经验并研发生产了多种符合客户需求的产品，以高质量的产品、持续稳定的品质和专业高效的服务赢得了众多优秀客户的信赖，通过向客户销售聚醚多元醇及聚醚多元醇用DMC催化剂产品实现收入和利润。报告期内，公司盈利情况良好、盈利模式稳健。
　　2、采购模式
　　公司实行“以产定购、合理库存”的采购模式。公司根据在手订单和预计订单情况，结合原材料库存等因素制定采购计划。同时，由于环氧丙烷、环氧乙烷等主要原材料供求情况存在波动，公司规定了合理的安全库存量，以保障生产经营的持续性与稳定性。
　　公司采购部负责重要供应商的开发、维护并全面规划、安排公司的各项采购工作。销售部门接受订单向生产部门传达订单需求后，生产部门根据生产计划向采购部门提交材料需求，采购部门结合公司的原材料库存情况制定原材料采购计划，在优先保障原材料品质、供应周期符合生产需求的基础之上，通过比价等方式选择价格合适的供应商组织采购。针对环氧丙烷等需储备安全库存的原材料，公司采购部相关人员持续跟踪环氧丙烷市场价格动态。针对丙二醇等日常需求量较少的原材料，公司采购部会根据生产规划灵活安排采购。
　　3、生产模式
　　针对聚醚产品，公司主要实行“以销定产”的生产模式。销售部门根据客户订单情况及未来需求预测制定销售计划，生产部门根据销售计划编制年度生产计划，再根据销售部门近期发货计划编制具体生产计划，组织生产活动。公司聚醚产品牌号较多，公司根据客户差异化的订单情况，综合考虑聚醚产线的生产负荷状态等情况，合理安排生产任务，以满足客户的不同需求。同时，公司在多年销售数据积累的基础上，对市场预期需求量较大、畅销型的产品保持合理的库存，以此提高产品供给的快速反应能力。另外，公司考虑成本效益及在手订单的实际情况，对少量聚醚生产采用外协加工的模式，公司报告期内外协加工费占当期营业成本比例较小，分别为3.21%、3.49%及6.11%。
　　公司的DMC催化剂产品下游市场需求旺盛，生产部门按照年度生产计划组织连续生产，持续预备库存以应对下游市场的需求。
　　4、销售模式
　　公司设置销售部负责销售工作，采用直销的销售模式。销售部通过参加行业展会、行业技术交流会、合作方推荐等方式积极开发客户，进一步获取客户订单，实现业务合作。针对已有客户，销售部向其提供订单跟踪与持续售后服务，与客户建立长期稳定的合作关系。
　　公司下游客户包括使用公司产品直接投入生产活动的生产商客户以及部分从事贸易业务的贸易商客户，不存在经销商客户。公司综合考虑客户的信用资质、合作历史及销售规模等因素后给予一定的信用期，公司的收款方式主要为银行转账及银行承兑汇票等方式。
　　5、研发模式
　　技术部是公司发掘研发方向、制定研发计划、实施研发活动的主要部门。技术部通过走访下游客户、参与行业研讨会等方式了解下游市场需求动向、行业前沿信息，有针对性地开展项目研发。品保部除了日常负责质量检测工作，还负责对检测数据进行分析并向技术部、生产部提出合理化建议，协助研发改进实验方法及生产优化生产工艺。
　　公司管理层及技术部相关人员确立研发方向后，由技术部组织相关人员设计实验操作方案并进行产品小试。待小试产品达到预定质量目标或得到客户认可后进入中试环节，进行放大实验、工艺测试，根据中试实验结果持续优化工艺，便于后续开展新产品的规模化生产。
　　三、创新特征
　　公司是一家专业从事聚醚多元醇双金属催化剂与特种聚醚的研发、生产和销售的企业，报告期内，公司利润主要来源于DMC催化剂和特种聚醚的生产和销售。公司始终坚持创新驱动发展战略，持续进行研发投入，提高公司在行业中的竞争地位。公司主要创新特征体现在如下方面：
　　1、具备完善的创新体系，创新投入较高
　　公司具有完备的科技创新制度体系，公司以自主创新为主，校企合作开发为辅，致力于打造实力过硬的研发团队，以开发新产品、提高产品质量为目的，生产更优质的产品以满足市场需求。截至2025年6月30日，公司拥有研发人员15人，占员工总数的13.51%。公司的技术团队具备丰富的行业经验，主要研发人员均具有多年的从业经历，对聚醚行业形成了独特、充分的认知。另外，公司高度重视现有产品的改进、新产品的开发等研发创新工作，积极、持续地投入研发相关工作。报告期内，公司研发费用分别为318.06万元、290.45万元和158.45万元，占各期营业收入的比重分别为1.43%、1.20%及1.70%。优秀的研发团队在公司持续的研发投入支持下，不断推陈出新，提高公司产品的竞争力。
　　2、创新成果突出
　　聚醚是制备聚氨酯软泡、弹性体、涂料、胶粘剂等产品的主要原料，后者的下游应用领域覆盖家居及车辆垫材、保温材料、隔音材料、纺织品、涂料及粘合剂等众多领域。公司采取差异化发展的策略，根据下游客户多样、个性的需求重点发力特种聚醚这一细分领域，部分生产技术、产品取得了省级、市级主管部门的高度认可，公司的特种聚醚产品已经获得了下游市场的充分认可，在该等细分领域具备一定的竞争优势。
　　公司所生产的DMC催化剂相较于传统氢氧化钾等碱催化剂，生产聚醚无需后处理程序，且具有加快反应速率、降低污染物排放量、节约能源消耗量及提升聚醚产品品质等突出优势。公司在DMC催化剂领域开展了多年研究，公司2020年开展的“基于二氧化碳开环的新型双金属催化剂关键技术研发”项目入选了国家科技部“科技助力经济2020”重点专项项目清单，获批成为省级重点研发项目。公司的DMC催化剂产品荣获了江苏省高新技术产品认定证书，得到了政府主管机构的认可，另外该等产品已经赢得了包括中海壳牌、浙江石化、沈阳化工及亚狮达等国内外众多优秀客户的信赖，在一定程度上实现了对科思创同类产品的替代。
　　公司始终高度重视产品的研发、改进工作，建立了以技术部为主导的完整研发体系，截至报告期末，公司已取得16项发明专利，37项实用新型专利，1项外观设计专利。
　　四、所处(细分)行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处(细分)行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司的主营业务为聚醚多元醇及聚醚多元醇用DMC催化剂的研发、生产和销售，根据《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所属行业为化学原料和化学制品制造业-基础化学原料制造（C261）。从产品的化学结构看，公司属于精细化工行业；从细分行业看，公司所处行业为聚醚行业。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影响
　　（1）主要法律法规和政策
　　1）行业遵循的主要法律法规
　　2）行业相关产业政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　根据《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，聚醚多元醇、工业催化材料均作为重点产品被列入工业战略性新兴产业分类。
　　报告期初以来，新制定或修订的与公司生产经营密切相关的法律法规、行业政策未对公司经营资质、准入门槛、运营模式、所在行业竞争格局等方面带来重大不利影响。上述一系列支持公司所处行业及下游应用领域发展的产业政策有力推动了聚醚及其相关产业的成长，为公司的发展创造了良好的经营环境和发展机遇。
　　4、(细分)行业发展概况和趋势
　　经过多年发展及行业整合，我国聚醚市场正在从成长阶段向成熟阶段过渡，市场竞争程度日益提升，对行业内各种规模的企业均提出了严峻的挑战。聚醚因其下游应用场景广泛，因而具有广阔的市场空间，亟待行业内企业布局、探索。当前我国聚醚产业的产品结构分布并不均衡，软泡、硬泡等传统、基础的聚醚产能过剩明显，导致该等细分产品领域的平均产能利用率低下，利润空间较小。相较较为传统的聚醚产品，特种聚醚（如高分子量聚醚、接枝聚醚等产品）由于其产品配方种类较多且技术门槛相对较高，产品附加值相对较高，行业内企业逐步调整产品结构，导致了特种聚醚的产能有所增长。未来随着国民经济持续增长和居民消费水平不断提高，消费者对高品质生活的需求与日俱增，该趋势将有利于聚醚行业向高端化、精细化、功能化的方向进一步发展。
　　②聚醚多元醇行业供需情况
　　2018-2024年，我国聚醚产销量逐渐增长。根据隆华新材2024年年度报告相关数据披露，2024年国内聚醚行业总产量约为555.00万吨，同比增长15.63%；聚醚下游消费量约为408万吨，同比增长10.87%。国内聚醚产品的产量、消费量都有明显增长。
　　同时，伴随国内聚醚产品品质和技术性能不断提高，我国聚醚产品出口规模连续多年保持增长趋势，海外市场已成为我国规模化聚醚生产企业的重要市场。2024年我国聚醚产品出口总量约为168.00万吨，出口规模有所增长，同时出口增速较前一年度也有所提高，聚醚产品出口的增加可以在一定程度上缓解国内的供需压力，同时也对国内聚醚行业企业升级产品品质、性能，丰富产品品类提出了更高的要求。
　　③聚醚多元醇行业产业链情况
　　聚醚在上下游产业链中的位置如下：
　　从产业链看，聚醚上游原料有环氧丙烷、环氧乙烷等，其中环氧丙烷为最主要原料。聚醚行业的下游最重要的应用领域为聚氨酯行业，表面活性剂行业也是聚醚行业目前重点发展的下游行业之一。
　　聚氨酯（Polyurethane，英文简称PU）全称为聚氨基甲酸酯，是由基础化工品异氰酸酯和多元醇缩聚合成的高分子树脂，是一类产品形态多样的多用途合成树脂。其结构设计自由度大，性能可调节范围宽，通常以泡沫、合成革、纤维、弹性体、涂料和胶粘剂等多种形式广泛应用于家
　　A、聚氨酯行业
　　居、纺织、建筑和交通等诸多领域。聚氨酯是各种高分子材料中唯一一种在塑料、橡胶、泡沫、纤维、涂料、胶粘剂和功能高分子七大领域均有重大应用价值的合成高分子材料，已成为当前高分子材料中品种最多、用途最广、发展最快的特种有机合成材料。
　　聚氨酯产业链包括聚氨酯原料、聚氨酯制品和聚氨酯下游应用领域，聚氨酯通常可分为聚酯型和聚醚型，其中聚醚型由聚醚多元醇和异氰酸酯反应得到。公司聚醚产品可以用于生产聚醚类聚氨酯，是整个产业链条中的关键环节，主要用于制备泡沫材料、弹性体、涂料和胶粘剂等产品，其下游应用覆盖家居及车辆垫材、隔音及包装材料、纺织品、涂料及粘合剂等领域。
　　近年来，随着聚氨酯应用领域不断地拓展深化，聚氨酯制品在建筑、电子设备、新能源和环保等多个政策重点支持的行业领域均有了应用拓展，如国家实施建筑节能新政策、推广水性涂料等措施，都为聚氨酯产业带来巨大的市场机遇。近两年来宏观经济增长相对低迷，消费行业增长放缓，聚氨酯材料行业也受到了一定的不利影响，消费量有所降低。但由于居民消费结构的升级变化，下游市场对聚氨酯材料差异化、功能性、高附加值的需求日益增加，为可以用于聚氨酯材料改性升级的特种聚醚等带来了发展机遇。
　　根据中国聚氨酯工业协会数据，2023年我国聚氨酯制品的消费量约为1,285万吨，较2022年增加85万吨左右，扭转了2022年聚氨酯消费规模下降的变化趋势。2024年我国聚氨酯制品消费量约为1,240万吨，较前一年度消费规模小幅下降45万吨左右。2018年至2024年，我国聚氨酯制品的消费量整体较为稳定。
　　B、表面活性剂行业
　　表面活性剂是指分子结构为两亲性结构（亲水基亲水、疏水基亲油）的一类两亲化合物，加入少量能使其溶液体系的界面状态发生明显变化。其中，分子的一端是亲油基（疏水基），另一端是亲水基。根据相似相容原理，当其在水中溶解时，水对于亲水基的亲和力比较强，而对于疏水基有一种排斥力。这种排斥力使疏水基有从水中逃逸的趋势，从而使分子在水的表面发生富集，形成分子在水和空气界面的定向单分子层吸附。根据具体分子或离子性能的不同，各类表面活性剂具有洗涤去污、润湿、抗粘、乳化、起泡、增溶、分散、消泡、防腐、抗静电等一系列物理化学特性，从而使其成为一类灵活多样、用途广泛的精细化工产品。表面活性剂下游应用领域涵盖洗涤用品、化妆品、食品加工、纺织印染、农用助剂、矿物浮选、石油开采、油品处理等，因此表面活性剂也被称作“工业味精”。
　　表面活性剂是特种聚醚的重要下游应用领域之一，部分特种聚醚本身可以作为表面活性剂使用，也可作为原材料应用于表面活性剂的制备过程中。如以含活泼氢化合物为引发剂所生产的嵌段聚醚本身具有理化性质稳定、功效多和应用范围广的特点，常作为非离子型表面活性剂应用于乳化剂、淬火剂、消泡剂、洗涤剂等领域；部分特种聚醚可作为性能优异的双子型表面活性剂应用于乳化剂、增溶剂和脱脂剂等领域；同时还可以利用聚醚对聚二甲基硅氧烷进行改性制备有机硅表面活性剂，应用于润湿剂、铺展剂、消泡剂、匀泡剂及流平剂等领域。公司产品库中已有BD-2719、VTS-170E等可应用于表面活性剂领域的产品数十种，并积极向下游市场进行推广。
　　近年来，表面活性剂行业受益于下游需求的持续增长而得到持续的发展，未来这种稳健的增长趋势有望维持。虽然我国表面活性剂发展起步较晚，但在国家的支持及相关企业的努力下，市场呈现快速发展的态势，目前已然成为全球表面活性剂产销大国之一。根据中商情报网、思瀚产业研究院及市场信息研究网统计整理数据，2022年我国表面活性剂行业市场规模达到645.08亿元，产量达到429.42万吨；2023年预测市场规模达到684.63亿元、产量达到470.18万吨；2024年预测市场规模达到725.20亿元、产量达到507.64万吨。近年内表面活性剂的市场规模及产量均保持了超过5%的增长速度，行业内企业未来仍有较大的发展空间。
　　（2）聚醚多元醇用催化剂简介
　　①聚醚多元醇用催化剂分类
　　催化剂是聚醚产品工业化生产过程中非常关键的原材料之一，聚醚生产过程中使用催化剂才可以实现环氧化物的开环以便实现后续的聚合反应，同时应用催化剂可以抑制副反应，更为有效的控制产物结构与性能。目前聚醚生产环节使用的催化剂主要有两类，分别为KOH催化剂和DMC催化剂。
　　②DMC催化剂的优势
　　A、催化活性更高，且具有拉平效应，可应用于连续法制备聚醚
　　DMC催化剂相较KOH催化剂的催化活性更强，催化活性大约是KOH的50-150倍，能大幅提升反应速度，生产装置中可以持续通入原料。同时，因DMC催化剂对环氧化物的开环聚合机理属于弱阳离子配位聚合，聚合反应过程中聚醚短链活性中心较长链活性中心更优先进行链增长反应，产生拉平效应。拉平效应可以保证生产过程中反应釜中存有底料的情况下依然保持较窄的聚醚分子量分布区间，产出产品符合质量标准要求。目前市场中仅有DMC催化剂可以用于较为高效的连续法制备聚醚工艺中。
　　B、催化生产聚醚无需后处理，具备成本优势
　　使用KOH催化剂制备聚醚的过程中因为涉及碱类物质的使用，需对产品进行后处理工序（主要为酸碱中和），进而导致整个生产流程耗时相对较长且存在副产物，具有一定的天然缺陷。
　　由于DMC催化活性较强，可使用小浓度催化剂参与反应，聚合产物中残余金属离子较少，生成的产品不需要经过后处理即可达到制备聚氨酯的原料品质要求，对聚氨酯的性能影响很小。
　　根据实际生产经验，使用KOH生产聚醚的过程中仅后处理工序即需耗时20小时左右，甚至超过了聚合反应制备聚醚的生产耗时，但使用DMC催化剂制备聚醚无需后处理工序，可大幅减少生产时间。因而使用DMC催化剂生产聚醚可使能源、材料耗用、人工费用减少，提高装置使用效率，提升生产效率、降低生产成本。
　　C、反应过程易于控制、副产物少，能有效提高产品品质
　　采用DMC催化剂催化环氧丙烷等原料开环聚合时，活性链和非活性链之间的交换反应较为频繁，链转移速率远大于链增长速率，每个分子链几乎以相同的速度进行链增长，反应过程中可以通过精准的反应条件设计生成理想的分子量，所以产成品实际分子量与理论值非常接近，产品品质更加符合下游客户的需求，下游客户使用该等聚醚开展聚氨酯、表面活性剂等产品的生产过程体验更佳；同时，DMC催化剂制备聚醚流程中副反应相对较少，反应产物中副产物含量较低，产品纯度更高；此外，利用DMC催化剂制备的聚醚一般不饱和度更低，有利于改善利用该等聚醚所制备的弹性体、弹性泡沫材料及密封剂等产品的性能指标。
　　D、可以生成更高分子量聚醚，使聚醚产品拥有更多样化的特性
　　聚醚的抗张强度、伸长率、熔点、硬度和玻璃化温度等随分子量的增加而上升。随着聚醚行业的发展，聚醚种类逐步增多，其分子量的范围也逐渐扩大。市场上通常把分子量大于3,000的聚醚划分为高分子量聚醚。KOH催化剂制备的聚醚产品平均官能度、分子量较低，而DMC催化剂催化合成聚醚分子量可高至上万。使用DMC催化剂可以生成更高分子量聚醚，使聚醚产品拥有更多样化的特性，而KOH催化剂在生产高分子量聚醚方面存在一定的局限性。
　　E、扩展了聚醚原材料应用范围，对聚醚行业的发展具有重要的意义
　　使用DMC催化剂制备聚醚，可以选择使用环氧苯乙烷、环氧丁烷等环氧化合物作为原材料。相较较为传统的环氧丙烷、环氧乙烷，使用该等新型原材料可将一些功能基团引入聚醚链条中，进一步丰富聚醚产品的功能，拓展其应用领域，如环氧丁烷聚醚因其具有优异的润滑性、良好的油溶性及化学稳定性，可以应用于高性能特种润滑油、润滑脂、金属加工液的调配中，对聚醚行业的发展具有重要的意义。
　　③DMC催化剂市场情况
　　DMC催化剂主要用于生产聚醚，其市场需求基本取决于聚醚市场的发展。根据中国聚氨酯工业协会及隆华新材公开披露数据，2017-2024年我国聚醚产量整体呈增长态势，2024年国内聚醚产量达到555万吨。由于DMC催化剂制备聚醚具备成本、环保等优势，越来越多的新聚醚生产企业选择采用DMC催化剂工艺路线进行生产。绿色、高效是当前化工行业的重要发展目标，聚醚行业新增产能大多集中在下游需求量较大的软泡用聚醚领域，且该等新增产能大量采用生产效率更高、环境友好性更强的连续法生产工艺。因KOH催化剂生产工艺无法在反应釜中存在上一批次产成品的情况下持续投入原材料进行生产，同时需对产出的聚醚产品进行后处理工序，因此该等催化剂仅可用于间歇法生产工艺中。连续法生产聚醚是更为高效、环保的工艺路线，而使用连续法生产聚醚必须采用DMC催化剂，未来DMC催化剂产品的应用量有望随之增长。
　　未来，随着高分子量聚醚以及高品质聚醚的需求拉动，DMC催化剂的应用更为广泛，市场前景也更为广阔。同时，DMC催化剂也在向低分子量聚醚、环氧乙烷封端等方向拓展应用范围，使其产品范围、原材料范围进一步增加，与连续法生产工艺的推广应用十分适配，其应用场景的增加将进一步提升DMC催化剂的市场规模。
　　（3）聚醚多元醇及聚醚多元醇用催化剂下游市场发展趋势
　　聚醚用催化剂行业的发展与聚醚行业的发展直接相关，随着聚醚行业的发展周期同步变动，软泡用聚醚是聚醚行业中应用最多的种类，故而聚醚行业的发展很大程度上取决于软泡聚醚下游市场的发展，根据隆华新材公开披露数据，2023年度国内普通软泡聚醚消费总量约为98万吨，同比增长5.50%。普通软泡聚醚的下游领域仍以家居用海绵为主（消费量约59万吨，同比增长5.53%）。其次是汽车、鞋材、箱包等行业领域，其中尤以汽车行业增量明显，同比增长约8.11%，鞋材、运动器材、箱包等行业同比也有小幅增量，下游行业结构与往年相比相对稳定。此外，公司部分产品在表面活性剂、胶粘剂等行业也得到了广泛的应用。
　　①家居行业
　　家居行业是聚醚产品的主要应用领域之一，特别是软体家具的发展带动了聚醚的市场需求。软体家具指主要以木材或金属为框架，以弹性材料和软质材料为主要材料，辅以其他填充承重材料，以纺织物或皮革为饰面制成的各种家具，主要包含床垫、沙发等家具以及记忆枕、抱枕、颈枕日常家居用品。近年来，消费者对高品质家居生活追求不断提高，特别是对软体家具的舒适度、回弹性等要求不断提升和个性化，成为消费升级的重要发展方向之一。当前国内消费市场中软体家具的主要产品类型包括床垫、沙发等，根据中银证券发布研究报告中相关数据，2024年中国床垫市场规模为152亿美元，预计2025年-2029年的复合增长率将达到9.40%，2023年功能沙发市场规模约为126亿元人民币，预计2024年-2028年的复合增长率将达到5.10%，软体家具行业的市场规模仍在稳步扩张。未来在消费升级及消费主体年轻化的趋势下，软体家具渗透率有望持续提升，消费者对软体家具需求量的增长和对使用体验要求的提高会同步影响上游聚醚行业企业，对其产品的供给量和性能提出更高的要求。
　　②鞋服行业
　　聚醚在鞋服行业中的应用场景十分广泛。软泡聚醚、特种聚醚分别作为主体材料、改性聚醚大量应用于鞋垫海绵或鞋底材料的制作过程中，上述两种材料直接影响运动鞋的回弹性、透气性等舒适性指标。近几年市场中户外运动服饰较为流行，相较日常服饰，该等特种服饰对于衣物弹性、防水性及防静电等特性均有较高的要求。聚醚可作为原材料制备聚氨酯并生产出防水涂层，或用于生产氨纶弹性材料和作为具有吸湿作用的抗静电剂应用于衣物涂层，应用场景十分广泛。
　　随着居民运动健康意识提升等因素影响，未来鞋服市场的发展将持续为聚醚产品拓展下游市场规模，为其带来更多的发展机遇。
　　③汽车行业
　　汽车行业是聚醚下游非常重要的应用领域之一，聚醚较为传统的应用场景主要包括汽车座椅、头枕、地毯等，汽车行业的发展趋势对聚醚业务发展有较大的影响。近年来由于国家政策的大力支持，新能源汽车行业快速发展，带动了整个汽车行业及其上下游产业链的持续扩张升级。根据中国汽车工业协会统计数据显示，2024年，我国新能源汽车产销量分别达1,316.80万辆和1,286.60万辆，同比分别增长39.45%和35.50%。根据中国乘联会2025年7月发布的新能源汽车行业月报，2025年5月新能源汽车销量占整个乘用车市场销量的比重为51.70%，新能源汽车的市场渗透率长期保持在高位水平，消费者对新能源汽车的需求长期保持在较高的水平。随着新能源汽车市场渗透率的提高，消费者对于新能源汽车的性能、使用体验的要求日渐提高，聚醚产品在新能源汽车的应用场景也有所突破，如固态电池中的聚醚电解质的技术升级将会进一步提升动力电池的性能，电子元器件、热管理系统零部件及密封件等关键零部件也对聚醚组合材料的性能提出了更高标准的要求，催动聚醚行业持续的开展配套技术开发，提升自身产品性能。未来随着国家促进新能源汽车及相关产业高质量发展系列政策的持续实施，市场活力和消费潜能有望得到更深层次的激发，对聚醚产品的需求量、聚醚产品的性能标准要求也将同步上升。
　　④胶粘剂行业
　　胶粘剂是聚醚产品重要的下游应用领域之一。传统的CASE用聚醚可作为重要原材料制备聚氨酯胶粘剂，应用于建筑工程、汽车制造及鞋服制造等行业领域。特种聚醚中的部分高分子量聚醚则是生产MS胶的关键原材料之一。MS胶具有健康环保、低VOC、优秀的耐久性和广泛的适用性等特点，已成为近年来胶粘剂市场较受欢迎的高端产品，广泛应用于建筑工程领域中的钢板、石材、金属材料接缝密封等场景及室内装修装饰领域中的防水涂装、内装板接缝及防霉胶等场景。胶粘剂行业下游应用领域除建筑建材、纺织、鞋服、包装等较为传统的行业外，也覆盖了航空航天、电子制造、汽车等较为高端的领域。根据中国胶粘剂和胶粘带工业协会所做的行业年会报告相关数据，我国2023年胶粘剂总产量约825万吨、总消费量748万吨，总产量较同期小幅增长4.60%，但总销售收入额却小幅下降0.91%。我国高性能胶粘剂的竞争力仍有一定欠缺，在当前鼓励新材料行业发展的政策背景下，胶粘剂行业整体向着开发高端产品、环境友好产品等技术方向持续发展，该等背景下MS胶等性能优异、绿色环保的产品未来需求有望实现高于市场整体增速水平的增长。
　　（4）聚醚行业的周期性、区域性或季节性
　　①行业的周期性
　　聚醚行业属于石油化工下游行业，其整体行业波动趋同于石油产业链下游行业的变动，主要受到宏观经济波动影响，在宏观经济较好的情况下，行业产能及利润增速较高；在宏观经济增长放缓时，则可能会出现产能过剩及利润下滑，从而整体进入周期性调整。
　　②行业的区域性
　　生产聚醚的主要原材料环氧丙烷、环氧乙烷，行业区域集中度较高，主要集中在华东地区，根据前瞻研究院数据，我国华东地区环氧丙烷、环氧乙烷的产能占全国产能比例均在60%以上，由于环氧丙烷与环氧乙烷均属于易燃易爆危险化学品，对运输条件要求较高，为便于采购运输，我国聚醚生产企业在选址时普遍选择靠近上述原材料的主产区华东地区，故聚醚生产企业的分布呈现出较为明显的区域性。
　　③行业的季节性
　　聚醚行业季节性特征并不明显，但由于下半年节假日较多，聚醚行业下游消费行业表现会有一定程度的提升，同时由于春节假期等原因，下游客户原料采购通常会在上一年的年底进行备货，故一般聚醚行业下半年整体销售情况略微优于上半年。
　　（5）进入聚醚行业的主要壁垒
　　①品牌壁垒
　　聚醚产品是生产聚氨酯的重要原材料，其质量对聚氨酯的品质有重大影响，而不同的生产工艺、配方调配对聚醚产品的性能影响不尽相同，不同品质、不同种类的催化剂生产的聚醚产品性能指标也大相径庭。DMC催化剂在聚醚生产过程中用量较低但对聚醚品质影响很大，客户对其品质稳定性、技术服务及时性等提出了极高的要求。聚醚行业下游客户产能较为集中，头部企业大多是上市公司或大型国有企业，该等客户对于原材料采购有严格的验证、审核程序，需要通过小批量、多批次、长时间的实验和试用对其稳定性进行验证，同时对于供应商生产资质、产能规模、响应速度等因素也会重点考量。因此，行业内企业品牌的创建及客户资源的积累均需要长期、大量的综合资源投入，新进入企业短期内难以与原有企业在品牌等方面竞争，从而形成了较强的品牌壁垒。
　　②技术与人才壁垒
　　随着聚醚产品的应用领域不断拓展，下游行业对聚醚的要求也逐渐呈现专业化、多样化和个性化等特点。聚醚生产过程中的化学反应工艺路线设计、配方设计、催化剂选用和质量控制等环节都非常关键，一些自身独有的工艺技术逐渐成为各企业参与市场竞争的核心竞争力，形成自身独有的技术往往需要聚醚生产企业长时间的技术积累和不断的创新，也逐步形成新进入企业的技术和人才壁垒。DMC催化剂的生产技术较为复杂，且下游客户对其稳定性和品质要求较高；同时，不同客户根据自身产品特性、工艺技术细节会对催化剂产品的应用方式提出特殊要求，催化剂供应商需配合客户应用情况对其产品的使用细节进行适当调整，针对任何技术问题均需进行及时、周到的反馈，这些都需要对生产技术不断优化升级，同时需配备拥有丰富专业知识储备和行业经验积累的专业化人才，这些亦成为了新进入企业的壁垒。
　　③环保安全与经营资质壁垒
　　化工产品可能具有易燃、易爆、高温、高压、有毒、有害等特点，我国对化工企业的生产、储运和经营设有一系列复杂严格的审查程序和资质管理。聚醚行业主要原料环氧丙烷等属于危险化学品，亦须取得相关使用经营资质，并建设符合相关要求的储藏、使用设施。同时，化工企业在生产过程中会有一定的污染物排放，如处理不当将可能造成环境污染。近年来我国对安全生产、环境保护、节能减排的要求逐渐升高，安全、环保成本也成为行业内企业的重要支出，成为进入行业的重要壁垒之一。
　　④资金壁垒
　　随着聚醚产品更新换代速度加快、质量标准提高、行业下游需求个性化以及安全及环保标准提高，企业的投资成本和运营成本都不断上升。行业内企业需不断进行投入从而达到一定经济规模，逐步形成自身边际成本优势，进而才能保持一定市场竞争力，故资金投入规模构成了行业的进入壁垒。
　　（6）行业未来发展趋势
　　①性能要求提高加快技术进步
　　随着聚醚产品应用领域的不断拓展，下游对聚醚的要求也逐渐呈现专业化、多样化和个性化等特点。聚醚生产过程中涉及到的工艺路线、配方、催化剂等环节都至关重要，产品进步迭代空间大。
　　②高端和差异化应用比例提升
　　目前国内聚醚行业中依然以技术含量较低、价格低廉的中低端聚醚为主，为提高产品附加值满足终端新需求，部分聚醚生产企业正进行产能结构转型，加大产品改性研发力度，增加开发高活性、高分子量、高附加值和多功能化的聚醚。随着高分子量聚醚以及高品质聚醚生产的需求拉动，DMC催化剂的应用将更为广泛，市场前景也更为广阔。同时，DMC催化剂也在向低分子量聚醚、环氧乙烷封端、适配环氧丁烷、环氧苯乙烷等新型原材料等方向拓展应用范围，将进一步提升DMC催化剂的市场规模。
　　③绿色经济导向逐步深化
　　当前国内、国际市场对于经济发展的环保性重视程度与日俱增，各行各业对于环境友好型产品、可减少碳排放产品的需求都在同步增长。DMC催化剂相较传统催化剂具有催化活性更强的优异性能，因此其对于整个聚醚行业的节能减排都具有重要的意义。同时DMC催化剂也可被用于催化二氧化碳与环氧烯烃开环聚合生产聚碳酸酯-聚醚多元醇，随着技术的成熟和推广，未来具有耗用当前过剩的碳排放量作为原材料生产聚醚的可能性，是一种符合可持续发展经济要求的绿色技术，具有极佳的应用前景。
　　5、(细分)行业竞争格局
　　（1）聚醚行业竞争格局
　　我国聚醚行业已进入高质量发展时期，国家陆续出台政策，在行业内部分企业扩产的同时，淘汰落后及老旧产能，低端产品以及产能利用率较低的产品逐渐退出市场，在生产工艺、产品配方等方面有创新技术的企业能持续保持竞争优势。
　　截至2024年底，国内聚醚行业总产能约922.25万吨，较上年同期增长17.56%，行业整体仍处于产能持续扩张、集中的发展趋势中。国内聚醚行业CR3产能占比达到34.91%。
　　除上述企业外。
　　①长华化学（301518.SZ）
　　长华化学成立于2010年，主营业务为聚醚产品的研发、生产与销售。其产品涵盖软泡用聚醚、CASE用聚醚及特种聚醚，其中软泡用聚醚为公司的主要产品，包括POP和软泡用PPG产品。其聚合物多元醇被苏州市名牌产品认定委员会认定为“苏州名牌产品”，其聚醚车间获评为“省级示范智能车间”，其获评为“江苏省研究生工作站”，荣获“行业典范成长企业”荣誉称号。根据长华化学定期报告披露，截至2024年末其聚醚产品的产能为30.48万吨/年。
　　②一诺威（920261.BJ）
　　一诺威成立于2003年，主营业务为聚氨酯原材料及EO、PO、AA（己二酸）其他下游衍生物的研发、生产与销售。其主要产品分为三大类，一类是聚氨酯弹性体类系列产品，包括浇注型聚氨酯弹性体、热塑性聚氨酯弹性体、微孔弹性体、铺装材料及防水材料等；一类是聚酯多元醇、聚醚多元醇及聚氨酯组合聚醚等；一类是EO、PO其他下游衍生物，包括表活聚醚单体、减水剂聚醚单体等。2023年9月24日，其被山东省工业和信息化厅授予“山东省质量标杆企业”荣誉称号。2023年12月26日，其获山东省总工会2023年度山东省职工创新创效竞赛省级决赛三等奖。一诺威定期报告中未单独披露聚醚产品产能情况。
　　（2）DMC催化剂竞争格局
　　DMC催化剂境外生产企业主要为国际化工巨头科思创，科思创的核心业务包括聚碳酸酯树脂、热塑性聚氨酯、医用级聚碳酸酯等多种高性能材料，其MDI、TDI产能均位于全球前三，科思创在双金属催化剂领域有较为深厚的积累，除了聚醚用双金属催化剂外，科思创也在研发其他应用领域的双金属催化剂，科思创主要向境外客户销售DMC催化剂。
　　公司深耕DMC催化剂领域多年，是国内少有的能规范化、规模化生产和销售聚醚用DMC催化剂并提供高品质技术服务的企业，以高质量的产品、持续稳定的品质和专业高效的服务赢得了包括中海壳牌、浙江石化、沈阳化工及亚狮达等国内外众多优秀客户的信赖。同时，公司仍在持续、积极地开拓优质海内外客户。催化剂在聚醚生产中用量较少，但对聚醚的品质影响很大，因此客户对催化剂的选用较为谨慎，通常需经过较为严格的试验验证过程，而在选定供应商后不会轻易更换，合作黏性较高，有利于公司DMC催化剂业务的持续、稳定发展。此外，公司设计产能60吨/年的DMC催化剂产线已于2024年末建成，可进一步增加公司DMC催化剂的市场份额和影响力，巩固公司在DMC催化剂市场的领先地位。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　公司深耕DMC催化剂领域多年，以高质量的产品、持续稳定的品质和专业高效的服务赢得了包括中海壳牌、浙江石化、沈阳化工及亚狮达等国内外众多优秀客户的信赖，在一定程度上实现了对科思创同类产品的替代，在国内市场具有领先地位。除公司外，国内从事DMC催化剂生产销售的企业较少，其产能、质量稳定性和服务能力与公司有较大差距，无法与公司形成直接竞争。此外，公司设计产能60吨/年的DMC催化剂产线已于2024年末建成，可进一步增加公司DMC催化剂的市场份额和影响力，巩固公司在DMC催化剂市场的领先地位。
　　由于上市公司中无聚醚用DMC催化剂为主营产品的企业，故选取生产贵金属催化剂的上市公司做近似比较，但其产品具体化学性质与下游应用均与公司产品有明显差异。
　　2、公司的竞争优劣势
　　（1）公司竞争优势
　　①技术优势
　　公司一贯重视关键核心技术的研发与积累，具有较强的自主研发能力和技术实践应用能力，并视其为创造竞争优势、构建竞争壁垒、实现可持续经营的根本。截至报告期末，公司拥有54项专利，其中发明专利16项（境内发明专利9项、境外发明专利7项）、实用新型专利37项、外观设计专利1项，另有4项申请中发明专利已在实质审查阶段。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、国家级高新技术企业，公司拥有江苏省工程技术中心，江苏省企业技术中心，公司的特种聚醚分散剂BDF-4产品被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品，并经江苏省工业和信息化厅鉴定为省级新产品。
　　公司是国内较早掌握DMC催化剂技术并实现持续、稳定高品质量产的企业，经过多年的研发、创新和积累，公司在DMC催化剂领域形成了聚醚多元醇用双金属络合催化剂及其制备方法等核心技术，沉淀了多项生产工艺管控方法，并持续向低分子量聚醚、环氧乙烷封端等方向拓展应用范围，将进一步扩大公司的技术领先优势，引领行业发展方向。
　　②客户资源优势
　　聚醚生产企业产能规模、工艺水平、市场开拓能力等存在较大差异，头部企业产能较大，综合实力较强。公司主要生产特种聚醚，与大规模聚醚企业错位竞争，高质量的产品赢得了四新新材、浙江石化等客户的信赖，形成了稳定的合作关系。
　　公司深耕DMC催化剂领域多年，是国内少有的能规模化生产、销售聚醚用DMC催化剂并提供高品质技术服务的企业，以高质量的产品、持续稳定的品质和专业高效的服务赢得了包括中海壳牌、浙江石化、沈阳化工及亚狮达等国内外众多优秀客户的信赖。催化剂在聚醚生产中用量较少，但对聚醚的品质影响很大，因此客户对催化剂的选用较为谨慎，通常需经过较为严格的试验验证过程，而在选定供应商后不会轻易更换，合作黏性较高。此外，公司设计产能60吨/年的DMC催化剂产线已于2024年末建成，可进一步增加公司DMC催化剂的市场份额和影响力，进一步巩固公司和重点客户的合作关系。
　　③产品质量优势
　　公司自成立以来，始终重视产品质量及品牌声誉，制定并实施了严格的产品质量和环境管理控制，已建立从原料采购到生产制造的完善质量管理体系，从原材料出发严格开展质量管理工作，在生产阶段即从多个理化指标角度对产品的质量进行严格把控。公司已通过适用于“聚醚多元醇用双金属催化剂（DMC）、特种聚醚（慢回弹开孔剂、高分子量聚醚多元醇、慢回弹聚醚多元醇、高回弹开孔剂、聚合物多元醇用分散剂）的生产和销售”的GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量管理体系认证。
　　（2）公司竞争劣势
　　①融资渠道相对单一
　　公司所处的精细化工行业属于资金投入密集型产业，报告期内，公司营运资金主要依赖于生产经营积累及银行借款。公司虽与银行保持了较好的合作关系，但相对单一的融资渠道和信贷政策的不确定性不利于公司扩大经营规模。
　　②经营规模有待进一步提高
　　截至报告期末，公司聚醚产能为2万吨/年，规模较小，与同行业上市公司存在较大的差距，难以满足持续增长的市场需求，同时公司产能规模显著低于聚醚行业可比公司，难以实现规模效应，在生产成本等方面具有一定的竞争劣势，公司聚醚业务的生产经营规模亟待提高。
　　（三）其他情况
　　五、公司经营目标和计划
　　经过多年以来的技术和经验积累，公司所生产的聚醚用DMC催化剂、特种聚醚已经在下游聚醚行业、聚氨酯行业及其他领域积累了众多优质客户，并在客户中形成了良好的口碑，建立起了一定的行业声誉。未来，公司将继续围绕聚醚产业，进一步发挥公司在技术、产品、服务等方面的优势，巩固在细分产品领域已形成的行业地位，保持并扩大现有产品的市场份额，同时积极开发新产品、开拓新客户，服务国家战略。
　　1、生产规模规划
　　公司从2023年开始建设“年产60吨聚醚多元醇用双金属催化剂、12万吨特种聚醚项目”之生产装置，其中年产60吨DMC催化剂生产装置已于2024年末建成，DMC催化剂产能大幅提升。公司所处聚醚行业规模化效应明显且近年来集中趋势不断加强，产能产量的扩大有助于公司摊薄固定成本，进一步扩大市场份额，增强竞争力，提高行业影响力。
　　2、市场开发规划
　　公司始终以客户需求为导向，注重加强与产业链上下游企业的技术与业务交流。公司将加强营销队伍建设，加大培训力度，提高营销队伍的技术服务及专业化水平，完善销售渠道和销售网络。同时，公司将进一步加大龙头客户开发力度，使其成为公司新的利润增长点，实现客户群体的质、量双提升。
　　3、人才规划
　　公司将结合研发、生产、销售、运营、管理等各方面需求，重点寻找聚醚行业中高端人才，以及寻找应用技术、工艺技术、合成技术等多层次的专业人才，同时通过各种方式提高现有员工的综合素质，最终提升公司整体管理水平。
　　4、融资规划
　　公司将进一步利用资本市场直接融资的功能，为公司筹集长期资本，进一步优化公司的资产负债结构，降低财务费用。未来，公司将根据不同发展阶段的实际需要，不断总结资本运作经验，努力运用多种融资工具适时为公司筹集发展所必需的资金。 收起▲