（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入占比分别为99.03%、98.97%和98.65%，占比较高，主营业务突出；其他业务收入主要为运保费收入。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司主营业务为绝缘、过电压保护设备及在线监测综合解决方案等产品的研发、生产及销售，主要应用于轨道交通和电力系统领域。报告期内，公司主营业务收入分别为28,133.07万元、33,550.24万元和36,787.54万元，其中，避雷器、绝缘子和熔断器销售占比较高，合计销售占比分别为79.65%、79.68%和71.20%。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司主营业务收入占比分别为99.03%、98.97%和98.65%，占比较高，主营业务突出；其他业务收入主要为运保费收入。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　公司主营业务为绝缘、过电压保护设备及在线监测综合解决方案等产品的研发、生产及销售，主要应用于轨道交通和电力系统领域。报告期内，公司主营业务收入分别为28,133.07万元、33,550.24万元和36,787.54万元，其中，避雷器、绝缘子和熔断器销售占比较高，合计销售占比分别为79.65%、79.68%和71.20%。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内，随着国内公共卫生事件结束，公司凭借多年积累的技术实力和良好的客户关系，抓住国内多层次轨道交通建设需求释放以及动车组高级修市场需求增长的市场机遇，叠加杜力顿芯体等新产品的推广、境内贸易商需求的增加等因素，使得境内销售收入总体增长。
　　公司外销客户主要为欧洲、南美、东南亚及北美等地区的电力系统企业。受不同国家或地区自身的电力系统建设规划、财政预算等因素影响，不同客户每年的需求有所不同，加上对产品更换频率不同，导致每年采购需求存在差异。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司主营业务收入以直销模式为主，占主营业务比例分别为88.85%、79.35%和90.79%。考虑到下游市场客户分散在全球各地，公司多年来积极进行市场布局，将贸易商销售模式作为直销模式的补充，有利于快速将产品推向更多的终端客户，从而扩大市场覆盖面、提高产品的认知度、降低单个客户或市场区域需求波动的影响，使得贸易商销售收入有所增长，销售占比提升。
　　2025年度，部分贸易商终端需求有所下降，且公司当期国内直销的电阻片等销售金额增长较多，使得贸易商销售收入及占比有所下降。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　绝缘子、避雷器等绝缘、过电压保护设备行业生产和销售受季节性因素影响较小，行业整体季节性特征不明显。
　　6.主营业务收入按应用领域分类
　　报告期内，公司产品主要应用于电力系统、轨道交通等领域。2024年度和2025年度，在国内稳步推进多层次轨道交通建设的背景下，公司产品线不断延伸，加之动车高级修市场需求快速增长，使得公司轨道交通应用领域收入较2023年度增长显著，并保持在较高水平。
　　7.前五名客户情况
　　报告期内，公司前五大客户较为稳定，不存在向单一客户的销售比例超过销售总额的50%或销售严重依赖于少数客户的情况。
　　8.其他披露事项
　　报告期内，公司第三方回款对应的收入占当期营业收入的比例分别为3.53%、3.19%和2.60%，占比较小。公司第三方回款主要系客户基于付款安排，由其关联方或委托合作伙伴代为付款，具有真实的交易背景及商业合理性，对公司经营活动不会构成重大不利影响，回款对象与公司均无关联关系。
　　9.营业收入总体分析
　　（1）营业收入变动分析
　　报告期内，公司营业收入分别为28,407.55万元、33,897.89万元和37,292.74万元，整体呈现上升趋势，主要系：
　　（1）公司与中国中车等知名企业保持多年良好合作，树立了良好市场口碑，在国内稳步推进多层次轨道交通建设、动车高级修市场快速增长，以及国内外电力市场持续发展的背景下，公司销售收入持续增长；
　　（2）杜力顿芯体、高性能电阻片等新产品的推广、境内贸易商销售渠道的有效拓展，使得公司销售收入增加。
　　报告期内，公司其他业务收入主要为运保费收入，有所增加，主要系：公司将CFR和CIF模式下支付的运保费作为单项履约义务核算，并按照全额法计算收入与成本。报告期内，相关模式的销售收入有所增长，公司运保费收入随之增加。
　　（2）避雷器的销售价格、销售量的变化情况及原因
　　报告期内，避雷器的销售收入分别为11,428.07万元、16,810.36万元和15,136.35万元，销售收入有所波动，主要是受销量变动影响。
　　①避雷器的销量变动分析
　　报告期内，公司避雷器的销量分别为77.12万支、110.78万支和88.00万支，年复合增长率为6.82%，主要系：
　　A、国内稳步推进多层次轨道交通建设，加之动车高级修市场需求快速增长，使得轨道交通领域避雷器销量相应增长；
　　B、随着应用于电力系统的新产品杜力顿芯体持续获得下游客户的认可，销量大幅增加。其中，2024年度销量较高，系终端客户为墨西哥、巴西等地电力局的境内贸易商当年受下游电力建设项目需求驱动对公司采购较多。
　　②避雷器的单价变动分析
　　报告期内，公司避雷器的单价分别为148.19元/支、151.75元/支和172.01元/支，2025年度单价上升较多，主要系产品结构变化：单价较低的电力产品受下游境外市场电力系统建设规划、财政预算等因素影响本期销售占比下降，高单价的轨道交通产品本期市场需求稳步增长同时销售占比相对上升，使得本期公司避雷器单价整体增长。
　　（3）绝缘子的销售价格、销售量的变化情况及原因
　　报告期内，绝缘子的销售收入分别为7,090.65万元、6,479.27万元和6,885.15万元，销售额总体较为稳定，其中2024年度略低，主要受销量变化影响。
　　①绝缘子的销量变动分析
　　报告期内，公司绝缘子的销量分别为38.17万支、27.35万支和46.23万支，先下降后增长，主要系：2023年度起，公司结合公共卫生事件结束后市场需求变化，增加了境内单价、毛利较高的轨道交通领域绝缘子销售，但低单价的境外电力领域绝缘子销量下降，使得整体销量有所下降；2025年度，公司本期承接了较多南美等地区的电力绝缘子订单，该型号产品规格较小，销量较大。
　　②绝缘子的单价变动分析
　　报告期内，公司绝缘子的单价分别为185.75元/支、236.88元/支和148.92元/支。2024年度上涨，主要系产品结构变化：相较于电力系统领域，轨道交通领域的绝缘保护面临着高温、高寒、强风沙、高海拔、强紫外等恶劣环境，以及车顶净空间小，沿线大气污染、列车运行速度快等难点，要求产品具有更高的可靠性和稳定性，使轨道交通领域绝缘子单价较高。2024年度，公司抓住国内多层次轨道交通建设需求释放以及动车组高级修市场需求增长的市场机遇，单价较高的轨道交通领域绝缘子销量及占比提升，从而使得平均单价增幅较大。2025年度，绝缘子单价有所下降，主要系产品结构变化：下游“复兴号”等高速动车组需求增加，但同时普速列车需求短期内有所放缓，两者合计使得本期公司高单价的轨道交通绝缘子整体销售占比下降；公司为合理利用产能，本期承接了较多南美等地区的电力绝缘子订单，使单价较低的电力绝缘子销售占比增加，二者共同影响使本期绝缘子单价有所下降。
　　（4）熔断器的销售价格、销售量的变化情况及原因
　　报告期内，熔断器的销售收入分别为3,891.67万元、3,441.55万元和4,166.92万元，销售额先下降后回升，主要受单价变动影响。
　　①熔断器的销量变动分析
　　报告期内，公司熔断器的销量分别为20.10万支、19.44万支和20.29万支，基本稳定。
　　②熔断器的单价变动分析
　　报告期内，公司熔断器的单价分别为193.66元/支、177.08元/支和205.38元/支，有所波动。2023年度单价较高，主要系：
　　A、当年复合材料制成（耐候性和抗污秽性强、重量轻）、适合高电流场景、适配高电压等特点的规格型号销量较多，其销售单价较高，带动均价上涨；
　　B、公司对全球知名电力公司Enel Group等客户的拓展卓有成效，当期对公司采购量较高，其对供应商有严格的资质认证，准入门槛高，公司产品品质稳定出色、竞争力强，售价较高。2025年度单价较高，系受巴拉圭、越南等终端客户因当地新增电力系统建设和电力网络升级改造驱动，公司单价较高的中高压熔断器销售占比提升所致。
　　（5）在线监测装置及系统销售收入的变化情况及原因
　　公司深耕在线监测装置及系统市场，产品主要应用于电力系统和轨道交通领域，其能提早发现故障隐患，有利于预防运行事故。公司紧密结合数字化、网络化、智能化发展趋势，聚焦物联网建设，掌握完全自主知识产权核心算法，并通过自主研发泄漏电流取能技术、嵌入式低功耗运行开发技术等关键技术，实现了电气设备在线监测产品线从有源有线向无源无线的系列拓展，向客户提供包括避雷器智能在线监测、变压器铁芯/夹件接地电流监测、数字化远传表计等产品在内的完整电气设备在线监测方案。报告期内，随着公司持续进行产品研发和市场开拓，收入快速增长。
　　（6）组件及配件收入的变化情况及原因
　　公司组件及配件主要系避雷器、绝缘子、熔断器、在线监测装置及系统等主要产品的组件及配件。2025年度公司组件及配件收入增长较多，主要系公司新产品高性能电阻片在国内电力系统领域市场开拓进展较好，当期销量增加较多所致。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、采购模式　　公司主要采取“以产定购”的采购模式。公司生产管理部、企业研究院等部门根据生产周期、预计订单、库存情况、技术研发需求等因素提出采购申请，由采购部负责采购计划的组织具体实施工作。公司生产所需的原材料主要包括甲基乙烯基硅橡胶、氧化锌等化工原料、绝缘器件、五金配件等。　　公司建立了严格的《采购内控制度》《外部供方管理过程》等采购过程控制程序及供应商管理制度，采购部会同生产管理部、企业研究院、质量管理部，对原材料的质量、可靠性、供应商服务能力、价格等进行综合评价，对供应商进行严格的筛选、评审，确保原材料质量和供货稳定性，并实现优质低... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、采购模式
　　公司主要采取“以产定购”的采购模式。公司生产管理部、企业研究院等部门根据生产周期、预计订单、库存情况、技术研发需求等因素提出采购申请，由采购部负责采购计划的组织具体实施工作。公司生产所需的原材料主要包括甲基乙烯基硅橡胶、氧化锌等化工原料、绝缘器件、五金配件等。
　　公司建立了严格的《采购内控制度》《外部供方管理过程》等采购过程控制程序及供应商管理制度，采购部会同生产管理部、企业研究院、质量管理部，对原材料的质量、可靠性、供应商服务能力、价格等进行综合评价，对供应商进行严格的筛选、评审，确保原材料质量和供货稳定性，并实现优质低价的采购目标。
　　2、生产模式
　　根据客户需求的不同，公司生产模式有所区别。对于输配电等领域客户，公司实行以销定产的生产模式；对于高速动车组、电力机车等轨道交通领域客户，其采购需求相对稳定，且对产品交付的及时性要求较高，公司结合销售订单的同时，考虑铁路发展规划、历史采购数据、生产周期、产能安排等因素制定生产计划，并备有一定库存，从而合理利用产能，保障客户的产品供应。
　　公司坚持以质量为保障，对生产加工工序采取全流程管理。公司根据中铁检验认证中心（CRCC）产品认证、国际铁路行业标准（IRIS）认证体系、ISO9001质量管理体系、国家及行业标准及客户需求控制产品质量，确保产品符合企业标准及客户需求。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司结合下游市场特点采用以直销为主、通过贸易商销售为辅的销售模式。公司将贸易商销售模式作为直销模式的补充，有利于快速将产品推向更多的终端客户，从而扩大市场覆盖面、提高产品的认知度，分担新客户开拓压力。对于中国中车、中国中铁等大型国企客户，公司根据客户要求，通过招投标、竞争性谈判等方式获取订单；对于其他电气设备制造商，公司主要通过商业洽谈、行业交流、同行推介等方式获取订单。
　　4、研发模式
　　作为高新技术企业，在自主研发方面，公司设立了研究院，建立了完善的研发体系，进行新产品、新材料、新工艺和新技术的开发，不断优化产品性能、丰富产品种类。公司研发流程分为研发项目立项、设计开发、样品试制与验证、验收等环节。公司已取得57项专利，其中发明专利19项，实用新型专利35项，外观设计专利3项。
　　5、盈利模式
　　公司通过向供应商采购化工原料、绝缘器件、五金配件等原材料，以公司积累形成的核心技术体系为基础，按照行业标准及客户需求生产、销售适用不同应用场景、不同技术参数需求、不同细分规格的避雷器、绝缘子、熔断器、在线监测设备等产品，获得销售收入并实现盈利。
　　(二)行业情况
　　公司主要产品包括适用于轨道交通、电力系统等不同应用领域、覆盖交直流供电系统以及不同电压等级的，多类别、多型号避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等产品。
　　根据中国上市公司协会2023年5月21日发布的《上市公司行业统计分类指引》，公司属于“CH382输配电及控制设备制造”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C38电气机械和器材制造业”下的“C382输配电及控制设备制造”；同时，公司应用于轨道交通领域的绝缘子及避雷器产品分别属于“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”下的“C3714高铁设备、配件制造”及“C3719其他铁路运输设备制造”。
　　政策层面，国家多部委持续出台有力支持措施，2024年2月国家发改委、国家能源局《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》；国务院2024年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发[2024]7号）关于推动重点行业设备更新改造的规定；2024年5月交通部、国家铁路局等十三部委发布的《交通运输大规模设备更新行动方案》（交规划发[2024]63号）关于老旧机车淘汰更新行动的规定；2024年7月国务院出台《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》探索中心城市轨道交通向周边城镇延伸，鼓励采用大站直达等停靠方式。推动干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、轨道交通“四网融合”发展，实现“零距离”换乘和一体化服务；2024年9月国家铁路局《老旧型铁路内燃机车淘汰更新管理办法》鼓励和引导铁路行业新一轮大规模设备更新换代，提出至2027年底，重点区域的老旧型铁路内燃机车应当全部退出铁路运输市场，至2035年底，老旧型铁路内燃机车应当基本退出铁路运输市场，鼓励老旧型铁路内燃机车提前淘汰，更新的铁路机车应当符合技术指标先进、安全性能可靠、智能绿色高效的铁路装备技术发展方向。2025年12月国家发展改革委发布《关于推进城际铁路健康可持续发展的意见》提出构建布局合理、便捷高效、经济适用的城际轨道交通网络，从加强规划指导、优化运营模式、建立持续发展机制等方面明确具体措施，补齐了多层次轨道交通中城际铁路领域政策短板，对促进城际铁路规范、有序、可持续发展，扩大高品质城际运输服务供给具有重要意义。
　　公司积极响应国家政策，通过技术创新和产品升级，深耕优势领域，拓展专业深度，拓宽市场广度。在轨道交通市场打造“车型全覆盖，从车上到线上”的产品矩阵；在国际电力市场深挖客户需求，塑造国际知名品牌；依托高性能电阻片与避雷器头部企业形成战略合作，打造技术领先市场地位；实现“轨道交通、国内电力、外贸出口”三大应用领域齐头并进的产业布局目标。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　行业周期波动风险
　　发行人所属轨道交通及输配电领域，受宏观经济周期波动、轨道交通及电力系统投资影响较大。轨道交通及电力建设具有一定周期性，若未来建设投资速度放缓，将导致相关下游产业需求下降，公司产品销售也将受到不利影响，从而面临因行业周期波动带来的经营业绩下滑的风险。
　　行业政策变化风险
　　轨道交通及输配电行业与基础设施投资及轨道交通、电网投资、能源投资等设施建设息息相关，因此轨道交通及输配电行业与国民经济发展、国家基础设施投资的周期总体保持一致。近年来，国家持续推进高端装备（含轨道交通、海洋工程等）、电网投资建设、新型城镇化建设等产业快速发展，尤其是国家近期加快推进新型基础设施建设，均为高速铁路及输配电行业的快速发展提供了良好的机遇。国家也陆续出台了《中长期铁路网规划(2016年调整)》《交通强国建设纲要》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等一系列战略规划，明确了对高速铁路及输配电行业及其相关下游产业的政策支持，为包括公司在内的配件制造企业提供了良好的发展机遇。但若未来国内外宏观经济环境变化，国家相关产业政策发生调整，高速铁路及输配电相关下游产业需求下降，公司产品的市场需求将会受到一定影响，公司将面临行业政策变化的风险。
　　市场竞争加剧风险
　　受《中长期铁路网规划(2016年调整)》《交通强国建设纲要》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等政策吸引，轨道交通及输配电领域将吸引更多的竞争对手进入，市场竞争进一步加剧。随着行业内各企业资金投入的不断加大、技术进步的不断加快以及服务手段的不断加强，市场竞争将更为激烈。如公司不能有效提升自身综合实力，则有可能在未来的市场竞争中处于不利地位，公司经营业绩将受到不利影响。
　　原材料价格波动风险
　　公司主要产品避雷器、绝缘子的原材料主要包括氧化锌、氧化钴、甲基乙烯基硅橡胶、氢氧化铝及各类金具、芯棒、环氧管等配件，原材料价格的波动对公司盈利能力有一定影响。若氧化锌等原材料及配件价格上涨幅度较大，将会给公司的成本控制带来一定压力。
　　税收优惠风险
　　公司作为高新技术企业，享有减按15%的税率征收企业所得税政策，对公司利润产生一定贡献。如果有关高新技术企业税收优惠政策发生变化，或公司不再符合高新技术企业税收优惠条件，使得公司不能继续享受15%的优惠所得税税率，公司的所得税费用将会上升，盈利水平将受到不利影响。
　　技术研发失败风险
　　一方面，公司所处的轨道交通及输配电行业是国民经济发展重要的装备工业，担负着为国民经济及人民生活提供所需的电气设备的重任，对制造企业技术要求较高；企业需要根据行业下游相关客户需要，在新产品研发、重大技术改造方面表现出较高的创新性。若未来公司技术研发失败，将对公司竞争力产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、采购模式　　公司主要采取“以产定购”的采购模式。公司生产管理部、企业研究院等部门根据生产周期、预计订单、库存情况、技术研发需求等因素提出采购申请，由采购部负责采购计划的组织具体实施工作。公司生产所需的原材料主要包括甲基乙烯基硅橡胶、氧化锌等化工原料、绝缘器件、五金配件等。　　公司建立了严格的《采购内控制度》《外部供方管理过程》等采购过程控制程序及供应商管理制度，采购部会同生产管理部、企业研究院、质量管理部，对原材料的质量、可靠性、供应商服务能力、价格等进行综合评价，对供应商进行严格的筛选、评审，确保原材料质量和供货稳定性，并实现优质低... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、采购模式
　　公司主要采取“以产定购”的采购模式。公司生产管理部、企业研究院等部门根据生产周期、预计订单、库存情况、技术研发需求等因素提出采购申请，由采购部负责采购计划的组织具体实施工作。公司生产所需的原材料主要包括甲基乙烯基硅橡胶、氧化锌等化工原料、绝缘器件、五金配件等。
　　公司建立了严格的《采购内控制度》《外部供方管理过程》等采购过程控制程序及供应商管理制度，采购部会同生产管理部、企业研究院、质量管理部，对原材料的质量、可靠性、供应商服务能力、价格等进行综合评价，对供应商进行严格的筛选、评审，确保原材料质量和供货稳定性，并实现优质低价的采购目标。
　　2、生产模式
　　根据客户需求的不同，公司生产模式有所区别。对于输配电等领域客户，公司实行以销定产的生产模式；对于高速动车组、电力机车等轨道交通领域客户，其采购需求相对稳定，且对产品交付的及时性要求较高，公司结合销售订单的同时，考虑铁路发展规划、历史采购数据、生产周期、产能安排等因素制定生产计划，并备有一定库存，从而合理利用产能，保障客户的产品供应。
　　公司坚持以质量为保障，对生产加工工序采取全流程管理。公司根据中铁检验认证中心（CRCC）产品认证、国际铁路行业标准（IRIS）认证体系、ISO9001质量管理体系、国家及行业标准及客户需求控制产品质量，确保产品符合企业标准及客户需求。
　　3、销售模式
　　报告期内，公司结合下游市场特点采用以直销为主、通过贸易商销售为辅的销售模式。公司将贸易商销售模式作为直销模式的补充，有利于快速将产品推向更多的终端客户，从而扩大市场覆盖面、提高产品的认知度，分担新客户开拓压力。对于中国中车、中国中铁等大型国企客户，公司根据客户要求，通过招投标、竞争性谈判等方式获取订单；对于其他电气设备制造商，公司主要通过商业洽谈、行业交流、同行推介等方式获取订单。
　　4、研发模式
　　作为高新技术企业，在自主研发方面，公司设立了研究院，建立了完善的研发体系，进行新产品、新材料、新工艺和新技术的开发，不断优化产品性能、丰富产品种类。公司研发流程分为研发项目立项、设计开发、样品试制与验证、验收等环节。公司已取得54项专利，其中发明专利17项，实用新型专利34项，外观设计专利3项，并有14项发明专利处于实质审查阶段。
　　5、盈利模式
　　公司通过向供应商采购化工原料、绝缘器件、五金配件等原材料，以公司积累形成的核心技术体系为基础，按照行业标准及客户需求生产、销售适用不同应用场景、不同技术参数需求、不同细分规格的避雷器、绝缘子、熔断器、在线监测设备等产品，获得销售收入并实现盈利。
　　（二）行业情况
　　公司主要产品包括适用于轨道交通、电力系统等不同应用领域、覆盖交直流供电系统以及不同电压等级的，多类别、多型号避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等产品。
　　根据中国上市公司协会2023年5月21日发布的《上市公司行业统计分类指引》，公司属于“CH382输配电及控制设备制造”。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C38电气机械和器材制造业”下的“C382输配电及控制设备制造”；同时，公司应用于轨道交通领域的绝缘子及避雷器产品分别属于“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”下的“C3714高铁设备、配件制造”及“C3719其他铁路运输设备制造”。
　　政策层面，国家多部委持续出台有力支持措施，2024年2月国家发改委、国家能源局《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》；国务院2024年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（国发[2024]7号）关于推动重点行业设备更新改造的规定；2024年5月交通部、国家铁路局等十三部委发布的《交通运输大规模设备更新行动方案》（交规划发[2024]63号）关于老旧机车淘汰更新行动的规定；2024年7月国务院出台《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》探索中心城市轨道交通向周边城镇延伸，鼓励采用大站直达等停靠方式。推动干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路、轨道交通“四网融合”发展，实现“零距离”换乘和一体化服务；2024年9月国家铁路局《老旧型铁路内燃机车淘汰更新管理办法》鼓励和引导铁路行业新一轮大规模设备更新换代，提出至2027年底，重点区域的老旧型铁路内燃机车应当全部退出铁路运输市场，至2035年底，老旧型铁路内燃机车应当基本退出铁路运输市场，鼓励老旧型铁路内燃机车提前淘汰，更新的铁路机车应当符合技术指标先进、安全性能可靠、智能绿色高效的铁路装备技术发展方向。
　　公司积极响应国家政策，通过技术创新和产品升级，深耕优势领域，拓展专业深度，拓宽市场广度。在轨道交通市场打造“车型全覆盖，从车上到线上”的产品矩阵；在国际电力市场深挖客户需求，塑造国际知名品牌；依托高性能电阻片与避雷器头部企业形成战略合作，打造技术领先市场地位；实现“轨道交通、国内电力、外贸出口”三大应用领域齐头并进的产业布局目标。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　下游市场波动影响业绩持续性的风险
　　公司产品主要应用于国内轨道交通及国内外电力系统等领域，上述领域需求受国家宏观经济发展、经济运行周期、产业政策支持力度、区域经济发展规划及财政支出能力等多种因素影响。近年来，国内外轨道交通或电力系统行业的发展持续，下游需求稳定。但若未来公司产品销售的主要国家或地区出现宏观经济增速放缓、产业政策调整、区域经济发展规划调整、设施建设进度缓慢、财政不足等情形，轨道交通或电力系统领域景气度可能下降，进而导致下游市场需求降低、对公司的经营业绩造成不利影响。
　　毛利率波动风险
　　一方面，公司毛利率主要受下游市场供需情况、原材料价格、市场竞争情况、国际航运价格等多种因素影响，若未来上述因素或市场发生其他不利变化，可能导致公司毛利率下降，影响公司盈利能力；另一方面，公司轨道交通领域产品毛利率高于电力领域产品，如果公司未来轨道交通领域产品的销售占比下降，则公司毛利率存在下降的风险。
　　市场竞争加剧的风险
　　轨道交通作为高端装备行业，不仅技术指标要求高，而且需要适应如高速运行状态、极热极寒气候，以及强风沙、高海拔等恶劣环境，要求供应商产品具备高性能和高稳定性，行业准入门槛高。公司在轨道交通领域的绝缘子、避雷器等细分市场具备一定的竞争优势，但若未来轨道交通领域准入门槛大幅下降或技术路线短期内发生重大变化，可能导致行业竞争者增加，从而使公司面临市场竞争加剧、竞争力和业绩下降的风险。
　　原材料价格波动风险
　　公司主要原材料包括如氧化锌、甲基乙烯基硅橡胶等化工原料，以及法兰、金具等五金配件等。上述原材料市场价格受市场供需情况等多种因素影响，其价格走势存在一定不确定性。若公司主要原材料价格持续较大幅度上涨，且公司不能及时、有效的将原材料价格上涨压力转移至下游客户，则将影响产品毛利率水平，使得公司面临经营业绩下降的风险。
　　未来无法继续取得关键资质、体系认证的风险
　　轨道交通及电力系统领域均属于公共基础设施建设，对产品的安全性和稳定性要求高。在轨道交通领域，我国制定了详细的铁路产品认证管理办法，积极推动铁路产品应用单位采信和使用已获得认证的铁路产品，以保障国家铁路产品安全；上述关键资质、体系认证包括CRCC（国家铁路专用产品认证中心-中铁检验认证中心）认证、国际IRIS（国际铁路行业质量管理体系标准）认证。在电力系统领域，国内外均实行较为严格的标准化管理，并对制造商实行严格的资质审查，关键资质认证如荷兰KEMA（电力等领域的国际权威认证机构）认证等。公司或公司产品已连续多年取得CRCC认证、国际IRIS认证、荷兰KEMA认证等国内外资质、体系认证，但若未来无法继续取得关键资质、体系认证，将影响公司业务拓展，降低市场竞争优势，进而对经营业绩产生不利影响。
　　国际贸易政策变动影响的风险
　　公司境外销售业务受我国与出口目的地之间国际关系、外贸政策，以及出口目的地自身经济状况、政治环境和供求关系等多方面因素的影响。近年来，国际贸易政策不确定性大，若未来其出现重大不利变化，且公司未能顺应政策变动而调整相应的经营策略，可能影响境外客户对公司产品需求，从而对公司产品境外销售规模、毛利水平产生不利影响。
　　应收账款坏账风险
　　随着公司经营规模的持续扩大，公司应收账款余额可能进一步增加，若未来公司主要客户信用状况、货款结算政策发生重大不利变化，或公司对应收账款控制不当，公司应收账款回款周期可能延长，坏账风险增加，从而对公司经营业绩产生不利影响。
　　存货跌价风险
　　公司结合销售订单的同时，会考虑铁路发展规划、历史采购数据、生产周期、产能安排等因素制定生产计划，并备有一定库存。如果市场及上述客户需求发生重大不利变化，公司可能面临存货跌价增加的风险。
　　汇率风险
　　公司境外销售收入占比较高。由于外销结算货币主要为美元，且以美元定价为主，因此，美元兑人民币汇率波动对公司境外销售收入和经营业绩存在影响。如果人民币对美元升值，公司境外销售收入下降，且可能产生汇兑损失；若人民币对美元贬值，公司境外销售收入增长，且可能产生汇兑收益。如果未来公司境外销售规模持续扩大，或者短期内汇率出现大幅波动，可能对公司经营业绩产生较大影响。
　　所得税优惠政策变动的风险
　　公司被认定为高新技术企业，享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策。高新技术企业证书到期后，若公司未来不能满足高新技术企业条件或者相关税收优惠政策发生重大变化，则公司所得税率可能增加，从而对净利润水平产生不利影响。
　　技术研发风险
　　为符合行业技术发展趋势，保持公司技术竞争力，公司需要持续开展研发活动，形成新产品。但持续研发过程中，可能存在技术路线偏差、技术迭代不及时、研发进程缓慢、研发效果不及预期、技术成果未能有效转化等情形，从而降低公司竞争优势，对经营业绩产生不利影响。
　　研发人员流失风险
　　专业的研发团队是公司构建核心技术体系的重要保障，是持续创新的动力源泉。若公司薪酬水平、激励机制与同行业竞争对手相比丧失优势，将可能阻碍公司继续吸引技术人才的加入或导致技术人才的流失，从而对公司的研发工作造成不利影响，进而影响公司的整体竞争力。
　　实际控制人控制不当风险
　　公司实际控制人为余燕坤、余明宣、余敏源，三人直接和间接控制发行人54.63%的股份，为公司共同实际控制人。虽然公司已通过建立了较为完善的公司治理结构及规章制度，保护中小投资者权益，但仍可能存在实际控制人利用其控制地位对公司经营决策、生产经营、对外投资及股利分配等重大事项产生不利影响，从而损害公司及中小股东的利益的情形。 收起▲