事件：公司公告2025年年报及2026年一季报，25年实现营收2.10亿元，同比-9.79%，实现归母净利润-0.16亿元，同比-173.85%。26Q1实现营收0.61亿元，同比+19.18%，实现归母净利润-0.01亿元，同比+58.61%。
　　宏观贸易环境影响叠加行业下游需求疲软，共同压制公司25年营收表现。2025年公司加工业务、产品业务、其他业务分别实现营收0.24/1.81/0.04亿元，分别同比-47.26%/+0.69%/-37.60%，毛利率分别同比-23.76/-5.61/+20.24pcts。主要原因在于全球产业结构调整，客户去库存导致高毛利率订单减少，叠加新工厂投产、人员激励、研发投入等固定费用对利润率带来短期波动影响。单季度来看，25Q4营收端同比进入恢复阶段，26Q1持续深化向好趋势。主要原因在于公司始终坚持深耕核心客户、深化长期合作关系，订单交付量稳步提升，同时积极拓展新客户群体，带动销售订单规模同比增加，营业收入实现稳步增长。通过不断优化产品结构、提升生产运营效率，保障产品毛利率水平的稳定性，同时优化费用结构与研发投入节奏，实现经营质量的显著改善。
　　提质增效+市场开拓，为可持续发展奠定基础。内生层面，公司始终秉持“质量为先、精益求精”的理念，持续推进全面质量管理体系迭代升级，并加码研发投入夯实产品质量优势。生产端工艺与流程管理两手抓，多维度推动生产效率提升，加快产品交付速度。市场层面，公司依托美国（营销中心）、日本（研发中心）全资子公司，进一步完善全球化布局，享受海外区位优势。
　　公司作为北交所精密制造龙头企业，积极推进谐波减速器落地进程，已具备03-32型全系列谐波减速器量产能力，并成功取得订单，未来随着上合工厂产能爬坡完成，有望加速订单交付带动业绩增长。因此我们预计26-28年公司可实现营业收入2.78/3.31/3.76亿元，实现归母净利润0.09/0.20/0.31亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：人形机器人商业化不及预期风险；国产化替代进展不及预期风险等