（一）营业收入构成分析　　1、营业收入的构成　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于以硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等产品为代表的有机硫化学品和以聚硫醇504、聚硫醇309、聚硫醇405等产品为代表的硫基新材料产品的销售，主营业务收入占比分别为87.74%、93.70%、95.21%和94.00%。其他业务收入主要系环保助剂产品销售及特种异氰酸酯贸易收入。2023年度营业收入有所下降，主要原因系公司为聚焦主业、减少关联交易，2022年末将环保助剂业务剥离。2024年及2025年1-6月，公司营业收入呈下降趋势，主要系受到市场供需情况、行业竞争等因素影响硫脲等产品收入下降所致。　　2、主营业务收入... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入的构成
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于以硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等产品为代表的有机硫化学品和以聚硫醇504、聚硫醇309、聚硫醇405等产品为代表的硫基新材料产品的销售，主营业务收入占比分别为87.74%、93.70%、95.21%和94.00%。其他业务收入主要系环保助剂产品销售及特种异氰酸酯贸易收入。2023年度营业收入有所下降，主要原因系公司为聚焦主业、减少关联交易，2022年末将环保助剂业务剥离。2024年及2025年1-6月，公司营业收入呈下降趋势，主要系受到市场供需情况、行业竞争等因素影响硫脲等产品收入下降所致。
　　2、主营业务收入分析
　　（1）主营业务收入按产品分类
　　报告期内，公司产品主要包括以硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等产品为代表的有机硫化学品和以聚硫醇504、聚硫醇309、聚硫醇405等产品为代表的硫基新材料产品，二者合计占主营业务收入的比重分别为86.69%、87.12%、85.23%和91.00%，总体保持稳定。
　　①硫脲
　　公司是全球生产规模领先的硫脲生产商，硫脲产品主要面向造纸印染漂白
　　剂、光学树脂、贵金属选矿剂、医药中间体等应用领域。报告期内，硫脲产品收入规模呈现下降趋势。
　　A．硫脲产品销量变动分析
　　2023年公司硫脲产品销量较2022年减少19.33%，主要原因系：a.贸易结算、中亚地区客户运输等方面影响，导致俄罗斯及中亚的金矿企业对硫脲的采购量阶段性减少；b.国内医药行业增速放缓，使得医药客户对硫脲的需求呈现阶段性回落。
　　2024年公司硫脲产品销量较2023年增加15.04%，主要系随医药行业景气程度回暖，以及对境外客户合作进一步加深，医药中间体领域需求增加。
　　B．硫脲产品价格变动分析
　　2023年硫脲产品的销售均价相比上年变动较小。2024年和2025年1-6月硫脲产品的销售均价相比上年分别下降21.82%、14.89%，主要原因系硫脲产品供给增加导致行业竞争加剧，公司根据市场情况变化调整硫脲销售价格。
　　从上表可以看出，公司硫脲产品销售价格变动趋势与同行业可比上市公司红星发展变化趋势相同，销售均价不存在重大差异。报告期内公司硫脲产品销售价格变化符合市场价格变动情况。
　　②巯基乙醇
　　巯基乙醇作为重要的精细化工产品，主要应用于聚羧酸减水剂、油田管道抑菌剂及PVC稳定剂等有机合成领域。
　　2023年，受国内房地产行业下行影响，国内减水剂领域客户需求减少，导致巯基乙醇产品的销量和销售均价同比下滑。2024年，公司积极开拓境外油田管道抑菌剂领域客户，巯基乙醇产品销量增加。2025年1-6月，公司巯基乙醇销售均价较2024年度涨幅3.52%，变动较小。
　　③巯基丙酸
　　公司巯基丙酸产品于2022年下半年投入市场，主要用于聚羧酸减水剂。相比巯基乙醇，由巯基丙酸合成的减水剂减水性能更高。凭借达到国际先进水平的综合技术和对境内外市场的不断开拓，下游客户对公司巯基丙酸产品的认可度不断提高，巯基丙酸销量逐年增长。
　　2023年以来，公司巯基丙酸生产装置运行稳定，产能利用率不断提升，产品单位成本不断下降。公司为了提高市场占有率，在成本下降的基础上适当调整了销售价格。2025年1-6月，巯基丙酸销售均价较2024年度提升5.70%，主要系当期巯基丙酸市场供应减少导致价格有所提升。
　　④聚硫醇504
　　报告期内，聚硫醇504产品主要销售情况如下：
　　聚硫醇504产品是制备1.60和1.67折射率光学树脂镜片的重要原料。报告期内，聚硫醇504产品收入小幅下滑。
　　A．产品整体销量有所波动，但内销客户占有率较高
　　报告期内，公司聚硫醇504产品按照销售区域划分的情况如下：
　　报告期内，随着竞争对手三井化学高折射率镜片材料产能的提升，发行人境外销售数量降低。但从国内市场来看，发行人作为国内领先的聚硫醇光学树脂材料生产企业，凭借品质稳定、供货及时、产业链延伸带来的成本优势等竞争优势，公司已开拓了鸿晨集团、新视客、伟星光学、优立光学、明月镜片等国内重点镜片客户、国际镜片龙头企业在国内市场的子品牌，内销客户占有率有所提高。2024年聚硫醇504产品境内客户销售数量减少，主要系下游境内客户由于业务结构调整等因素影响，内销数量有所下降。
　　报告期内，聚硫醇504产品整体内销数量增速减缓，主要系镜片客户开拓涉及初步接洽、送样、验厂、小试、中试、上线试用、批量合作等多个环节，开拓镜片客户存在一定的周期所致，下游镜片龙头品牌多为欧洲、日韩等跨国企业，过往镜片龙头企业与三井化学、韩国KOC等日韩高折镜片材料生产企业建立了相对稳定的合作关系，国内镜片材料企业开拓镜片龙头企业尚需一定时间。随着下游客户对公司产品的认可度提高及合作逐步稳定，在未来材质替代和国产替代的背景下，聚硫醇504产品具有较高的增长前景。
　　未来，随着公司募投项目及更多新产品的落地，公司将实现1.60、1.67、1.67Pro、1.71等系列折射率镜片材料的生产，届时全品类业务布局将极大提升公司国际大客户的开拓能力，进而带动公司业绩进一步增长。
　　B．市场竞争导致产品销售均价有所下降
　　报告期内，聚硫醇504产品销售价格逐年下降，主要系由于国外竞争对手降价，为了与主要客户建立更加稳定的合作关系并助力推进镜片材料国产替代步伐，公司适当下调聚硫醇504产品销售价格。
　　⑤聚硫醇309
　　报告期内，聚硫醇309产品主要销售情况如下：
　　聚硫醇309作为一种环氧固化剂，主要应用于光伏硅棒切割胶、环氧树脂AB胶、电子灌封胶等领域。
　　2023年产品销售收入较2022年增加12.85%，主要系随着光伏行业产能不断扩大，下游客户需求增加导致销售数量增加。2024年销售收入较2023年减少15.18%，主要原因系2024年下半年光伏行业供需失衡导致光伏产业链各环节的利润空间遭受挤压，公司聚硫醇309产品销售均价下降。2025年1-6月，受光伏行业供需失衡影响，公司当期聚硫醇309销售均价进一步下滑，较2024年度降幅13.40%。
　　⑥聚硫醇405
　　报告期内，聚硫醇405产品主要销售情况如下：
　　聚硫醇405主要作为单体或交联剂、改性剂，应用于UV固化（UV甲油胶、UV油墨、UV光学胶等）、光学树脂镜片及量子点膜等领域。
　　报告期内，公司不断改进聚硫醇405的生产工艺，产品品质逐步得到下游客户认可，产品销量逐年增长。报告期内，公司为了扩大市场份额、优化产品市场布局，策略性适度下调产品销售价格。
　　⑦单氰胺
　　单氰胺广泛应用于电子清洗剂、医药、饲料添加剂等领域。2023年较2022年销售收入降低13.14%，主要系单氰胺市场竞争激烈、原材料市场价格下降导致销售均价下降。2024年度，随着韩国电子清洗剂领域客户采购量增加，销售收入有所回升。基于自身战略发展定位及进一步聚焦主业等考虑，公司已于2025年2月终止单氰胺产品生产。
　　⑧高纯硫化氢
　　报告期内，公司高纯硫化氢产品在满足自身用于继续加工生产巯基丙酸等产品之外，部分对外销售。报告期内，公司高纯硫化氢销售均价保持稳定；2024年销售收入较2023年增加6.00%，主要系生产润滑油极压剂领域客户需求增加所致。
　　（2）主营业务收入按地区分类
　　报告期内，公司以内销收入为主，且主要集中在华东、华南及华中地区，主要系产品下游应用领域如镜片厂商、二氧化硫脲等生产企业在该等地区较为集中所致；外销收入主要集中于亚洲、欧洲地区，其中亚洲地区销售收入以聚硫醇504、硫脲等产品为主，主要面向日本的光学树脂企业；欧洲地区销售收入以硫脲产品为主，主要面向俄罗斯的金矿企业和德国的医药企业。
　　（3）主营业务收入的季节性波动分析
　　报告期内，公司产品下游应用领域相对分散，主营业务收入不存在显著的季节性波动。
　　（4）主营业务收入销售模式分析
　　报告期内，贸易商客户收入占主营业务收入的比例分别为61.11%、51.87%、50.13%和53.64%，2023年较2022年贸易商客户收入占比降低9.24%，主要系俄罗斯及中亚的金矿企业对硫脲的采购量阶段性减少、三井化学通过贸易商对聚硫醇504采购量减少所致。
　　（5）第三方回款
　　报告期内，公司第三方回款金额总体较小，主要系客户基于自身情况委托关联方、合作伙伴代为付款。其中2022年度存在客户委托其商业合作伙伴使用银行承兑汇票直接向公司付款，导致因票据背书不连续形成第三方回款的情况。
　　公司第三方回款均基于正常的经营活动产生，并已取得了客户及第三方出具的代付证明，具有商业合理性，第三方回款对应的营业收入具有真实性，不存在虚构交易或调节账龄情形，公司也不存在因第三方回款导致的相关纠纷。
　　（6）产销量或合同订单完成量等业务数据与财务数据的一致性
　　报告期内公司产能、产量和销量情况参见本招股说明书“第五节业务和技术”之“三、发行人销售情况和主要客户”之“（一）公司销售情况”，公司产销量等业务数据与财务数据一致。
　　3、其他业务收入分析
　　（1）贸易收入及其他材料收入
　　报告期内，公司贸易收入及其他材料收入分别为3,081.49万元、3,823.40万元、2,772.75万元和1,246.65万元，主要为特种异氰酸酯产品收入。由于下游镜片厂商使用特种异氰酸酯与公司聚硫醇504产品配合用于生产聚氨酯镜片，为了满足部分镜片厂商对材料质量责任可追溯的要求，报告期内公司采购万华化学、韩国韩华集团生产的特种异氰酸酯后和公司聚硫醇产品一并销售给客户。
　　2024年公司贸易收入减少，主要系万华化学产线调试导致公司特种异氰酸酯收入规模减少所致。
　　（2）助剂等其他自产产品收入
　　公司环保助剂主要为油品助剂，具有改善汽油或柴油性能、提升发动机效能、减少发动机磨损并降低有害尾气排放的作用，主要面向公司关联方京博石化及其他石油化工企业。环保助剂产品与公司主营产品关联度较低，为聚焦主业、减少关联交易，公司于2022年11月对环保助剂业务进行了整体剥离。
　　2025年1-6月，公司助剂等其他自产产品收入规模有所增长，主要系本期硫代二甘硫醇销量增加所致。 收起▲

　　（一）营业收入构成分析　　1、营业收入的构成　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于以硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等产品为代表的有机硫化学品和以聚硫醇504、聚硫醇309、聚硫醇405等产品为代表的硫基新材料产品的销售，主营业务收入占比分别为87.74%、93.70%和95.21%，呈不断上升趋势。其他业务收入主要系环保助剂产品销售及特种异氰酸酯贸易收入。2023年度营业收入有所下降，主要原因系公司为聚焦主业、减少关联交易，2022年末将环保助剂业务剥离。2024年营业收入下降，主要系受到市场供需情况、行业竞争等因素影响硫脲等产品收入下降所致。　　2、主营业务收入分析　　（1）主营业务收入按产... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入的构成
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于以硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等产品为代表的有机硫化学品和以聚硫醇504、聚硫醇309、聚硫醇405等产品为代表的硫基新材料产品的销售，主营业务收入占比分别为87.74%、93.70%和95.21%，呈不断上升趋势。其他业务收入主要系环保助剂产品销售及特种异氰酸酯贸易收入。2023年度营业收入有所下降，主要原因系公司为聚焦主业、减少关联交易，2022年末将环保助剂业务剥离。2024年营业收入下降，主要系受到市场供需情况、行业竞争等因素影响硫脲等产品收入下降所致。
　　2、主营业务收入分析
　　（1）主营业务收入按产品分类
　　报告期内，公司产品主要包括以硫脲、巯基乙醇、巯基丙酸等产品为代表的有机硫化学品和以聚硫醇504、聚硫醇309、聚硫醇405等产品为代表的硫基新材料产品，二者合计占主营业务收入的比重分别为86.69%、87.12%和85.23%，总体保持稳定。
　　①硫脲
　　公司是全球生产规模领先的硫脲生产商，硫脲产品主要面向二氧化硫脲、光学树脂、金矿浮选、医药中间体等应用领域。报告期内，硫脲产品收入规模呈现下降趋势。
　　A．硫脲产品销量变动分析
　　2023年公司硫脲产品销量较2022年减少19.33%，主要原因系：a.贸易结算、中亚地区客户运输等方面影响，导致俄罗斯及中亚的金矿企业对硫脲的采购量阶段性减少；b.国内医药行业增速放缓，使得医药客户对硫脲的需求呈现阶段性回落。
　　2024年公司硫脲产品销量较2023年增加15.04%，主要系公司加大对境内外客户的开拓力度，对医药等领域客户硫脲销量增加所致。
　　B．硫脲产品价格变动分析
　　2023年硫脲产品的销售均价相比上年变动较小。2024年硫脲产品的销售均价相比上年下降21.82%，主要原因系硫脲产品供给增加导致行业竞争加剧，公司根据市场情况变化调整硫脲销售价格。
　　从上表可以看出，公司硫脲产品销售价格变动趋势与同行业可比上市公司红星发展变化趋势相同，销售均价不存在重大差异。报告期内公司硫脲产品销售价格变化符合市场价格变动情况。
　　②巯基乙醇
　　巯基乙醇作为重要的精细化工产品，主要应用于聚羧酸减水剂、油田管道抑菌剂及PVC稳定剂等有机合成领域。
　　2023年，受国内建筑行业增速放缓影响，国内减水剂领域客户需求减少，导致巯基乙醇产品的销量和销售均价同比下滑。2024年，公司积极开拓境外油田管道抑菌剂领域客户，巯基乙醇产品销量增加。
　　③巯基丙酸
　　公司巯基丙酸产品于2022年下半年投入市场，主要用于聚羧酸减水剂。相比巯基乙醇，由巯基丙酸合成的减水剂减水性能更高。凭借达到国际先进水平的综合技术和对境内外市场的不断开拓，下游客户对公司巯基丙酸产品的认可度不断提高，巯基丙酸销量逐年增长。
　　2023年以来，公司巯基丙酸生产装置运行稳定，产能利用率不断提升，产品单位成本不断下降。公司为了提高市场占有率，在成本下降的基础上适当调整了销售价格。
　　④聚硫醇504
　　报告期内，聚硫醇504产品主要销售情况如下：
　　聚硫醇504产品是制备1.60和1.67折射率光学树脂镜片的重要原料。报告期内，聚硫醇504产品收入小幅下滑。
　　A．产品整体销量有所波动，但内销客户占有率较高
　　报告期内，公司聚硫醇504产品按照销售区域划分的情况如下：
　　报告期内，随着竞争对手三井化学高折射率镜片材料产能的提升，发行人境外销售数量降低。但从国内市场来看，发行人作为国内领先的聚硫醇光学树脂材料生产企业，凭借品质稳定、供货及时、产业链延伸带来的成本优势等竞争优势，公司已开拓了鸿晨集团、新视客、伟星光学、康耐特、优立光学、明月镜片等国内重点镜片客户、国际镜片龙头企业在国内市场的子品牌，内销客户占有率有所提高。2024年聚硫醇504产品境内客户销售数量减少，主要系下游境内客户由于产品结构调整等因素影响，内销数量有所下降。
　　报告期内，聚硫醇504产品整体内销数量增速减缓，主要系镜片客户开拓涉及初步接洽、送样、验厂、小试、中试、上线试用、批量合作等多个环节，开拓镜片客户存在一定的周期所致，下游镜片龙头品牌多为欧洲、日韩等跨国企业，过往镜片龙头企业与三井化学、韩国KOC等日韩高折镜片材料生产企业建立了相对稳定的合作关系，国内镜片材料企业开拓镜片龙头企业尚需一定时间。随着下游客户对公司产品的认可度提高及合作逐步稳定，在未来材质替代和国产替代的背景下，聚硫醇504产品具有较高的增长前景。
　　未来，随着公司募投项目及更多新产品的落地，公司将实现1.60、1.67、1.67Pro、1.71等系列折射率镜片材料的生产，届时全品类业务布局将极大提升公司国际大客户的开拓能力，进而带动公司业绩进一步增长。
　　B．市场竞争导致产品销售均价有所下降
　　报告期内，聚硫醇504产品销售价格逐年下降，主要系由于国外竞争对手降价，为了与主要客户建立更加稳定的合作关系并助力推进镜片材料国产替代步伐，公司适当下调聚硫醇504产品销售价格。
　　⑤聚硫醇309
　　报告期内，聚硫醇309产品主要销售情况如下：
　　聚硫醇309作为一种环氧固化剂，主要应用于光伏硅棒切割胶、环氧树脂AB胶、电子灌封胶等领域。
　　2023年产品销售收入较2022年增加12.85%，主要系随着光伏行业产能不断扩大，下游客户需求增加导致销售数量增加。2024年销售收入较2023年减少15.18%，主要原因系2024年下半年光伏行业供需失衡导致光伏产业链各环节的利润空间遭受挤压，公司聚硫醇309产品销售均价下降。
　　⑥聚硫醇405
　　报告期内，聚硫醇405产品主要销售情况如下：
　　聚硫醇405主要作为单体或交联剂、改性剂，应用于UV固化（UV光学胶、UV甲油胶、UV涂料等）、光学树脂镜片及量子点膜等领域。
　　报告期内，公司不断改进聚硫醇405的生产工艺，产品品质逐步得到下游客户认可，产品销量逐年增长。报告期内，公司为了扩大市场份额、优化产品市场布局，策略性适度下调产品销售价格。
　　⑦单氰胺
　　单氰胺广泛应用于电子清洗剂、医药、饲料添加剂等领域。2023年较2022年销售收入降低13.14%，主要系单氰胺市场竞争激烈、原材料市场价格下降导致销售均价下降。2024年度，随着韩国电子清洗剂领域客户采购量增加，销售收入有所回升。基于自身战略发展定位及进一步聚焦主业等考虑，公司已于2025年2月终止单氰胺产品生产。
　　⑧高纯硫化氢
　　报告期内，公司高纯硫化氢产品在满足自身用于继续加工生产巯基丙酸等产品之外，部分对外销售。公司外销的高纯硫化氢主要用于生产润滑油极压剂（硫化异丁烯）、加臭剂（四氢噻吩）、电子特种气体等产品。报告期内，公司高纯硫化氢销售均价保持稳定；2024年销售收入较2023年增加6.00%，主要系生产润滑油极压剂领域客户需求增加所致。
　　（2）主营业务收入按地区分类
　　报告期内，公司以内销收入为主，且主要集中在华东、华南及华中地区，主要系产品下游应用领域如镜片厂商、二氧化硫脲等生产企业在该等地区较为集中所致；外销收入主要集中于亚洲、欧洲地区，其中亚洲地区销售收入以聚硫醇504、硫脲等产品为主，主要面向日本的光学树脂企业；欧洲地区销售收入以硫脲产品为主，主要面向俄罗斯的金矿企业和德国的医药企业。
　　（3）主营业务收入的季节性波动分析
　　报告期内，公司产品下游应用领域相对分散，主营业务收入不存在显著的季节性波动。
　　（4）主营业务收入销售模式分析
　　报告期内，贸易商客户收入占主营业务收入的比例分别为61.11%、51.87%和50.13%，2023年较2022年贸易商客户收入占比降低9.24%，主要系俄罗斯及中亚的金矿企业对硫脲的采购量阶段性减少、三井化学通过贸易商对聚硫醇504采购量减少所致。
　　（5）第三方回款
　　报告期内，公司第三方回款金额总体较小，主要系客户基于自身情况委托关联方、合作伙伴代为付款。其中2022年度存在客户委托其商业合作伙伴使用银行承兑汇票直接向公司付款，导致因票据背书不连续形成第三方回款的情况。
　　公司第三方回款均基于正常的经营活动产生，并已取得了客户及第三方出具的代付证明，具有商业合理性，第三方回款对应的营业收入具有真实性，不存在虚构交易或调节账龄情形，公司也不存在因第三方回款导致的相关纠纷。
　　（6）产销量或合同订单完成量等业务数据与财务数据的一致性
　　报告期内公司产能、产量和销量情况参见本招股说明书“第五节业务和技术”之“三、发行人销售情况和主要客户”之“（一）公司销售情况”，公司产销量等业务数据与财务数据一致。
　　3、其他业务收入分析
　　（1）贸易收入及其他材料收入
　　报告期内，公司贸易收入及其他材料收入分别为3,081.49万元、3,823.40万元和2,772.75万元，主要为特种异氰酸酯产品收入。由于下游镜片厂商使用特种异氰酸酯与公司聚硫醇504产品配合用于生产聚氨酯镜片，为了满足部分镜片厂商对材料质量责任可追溯的要求，报告期内公司采购万华化学、韩国韩华集团生产的特种异氰酸酯后和公司聚硫醇产品一并销售给客户。
　　2024年公司贸易收入减少，主要系万华化学产线调试导致公司特种异氰酸酯收入规模减少所致。
　　（2）助剂等其他自产产品收入
　　公司环保助剂主要为油品助剂，具有改善汽油或柴油性能、提升发动机效能、减少发动机磨损并降低有害尾气排放的作用，主要面向公司关联方京博石化及其他石油化工企业。环保助剂产品与公司主营产品关联度较低，为聚焦主业、减少关联交易，公司于2022年11月对环保助剂业务进行了整体剥离。 收起▲