1、营业收入构成及波动分析
　　公司主营业务为图形化蓝宝石衬底（PSS）和图形化复合材料衬底（MMS）的研发、生产和销售。报告期内，公司营业收入主要来自于主营业务收入，公司其他业务收入主要为子公司光刻机改造业务收入及零星原材料销售收入，金额及占比较小。
　　2019年，公司营业收入降幅较大，下降28,306.45万元，主要原因为：受LED芯片行业需求不达预期及供需结构失衡影响，下游LED芯片价格大幅下降，公司主要客户产量下降，进而导致公司销售量、价齐跌。
　　（1）2019年，受下游需求不振影响，公司销量下降12.56%
　　根据LEDinside披露的数据，2019年全球GaN基LED外... 查看全部▼

　　1、营业收入构成及波动分析
　　公司主营业务为图形化蓝宝石衬底（PSS）和图形化复合材料衬底（MMS）的研发、生产和销售。报告期内，公司营业收入主要来自于主营业务收入，公司其他业务收入主要为子公司光刻机改造业务收入及零星原材料销售收入，金额及占比较小。
　　2019年，公司营业收入降幅较大，下降28,306.45万元，主要原因为：受LED芯片行业需求不达预期及供需结构失衡影响，下游LED芯片价格大幅下降，公司主要客户产量下降，进而导致公司销售量、价齐跌。
　　（1）2019年，受下游需求不振影响，公司销量下降12.56%
　　根据LEDinside披露的数据，2019年全球GaN基LED外延片产量为3,755万片，较2018年下降约11%，其中大陆外延片产量为2,826万片，较2018年下降约6%。具体来看，2019年，下游客户因行业供需失衡影响，出现了明显的减产、去库存的情况。
　　2019年下游外延及芯片厂商受需求不振影响放缓生产节奏，主要LED芯片企业的产量、产能利用率在去库存的背景下处于下降水平，公司PSS和MMS产量同比降低11.97%，与下游主要企业的趋势一致。
　　上述上市公司中，晶元光电的芯片产能分布在台湾本部和大陆的2家子公司，公司通过经销商晶智股份销售的产品最终主要供应给晶元光电台湾本部；如果将公司对晶智股份的销售金额视为对晶元光电的销售，则华灿光电、晶元光电、澳洋顺昌3家LED芯片厂商是公司2018年、2019年的主要终端客户，公司对三家主要客户的销售金额合计占比分别为63.49%和59.64%。华灿光电、晶元光电、澳洋顺昌作为LED芯片企业中产能规模靠前的企业，2019年生产量均出现了较大程度的下降，与公司2019年的销量下滑情况一致。
　　上述上市公司中，部分下游企业自身趋势与行业存在一定差异，其中兆驰股份2019年四季度南昌基地产能释放，导致产量、库存规模增加；聚灿光电2019年宿迁生产基地产能释放，导致产量增加；乾照光电系红黄光LED芯片产量最大的企业之一，此外其南昌生产基地达到预定可使用状态导致产量有所增加；国星光电生产量包括外延及芯片产品、LED封装及组件产品和照明应用类产品等，以数量来观察变化情况不具有可比性，但其外延及芯片产品2019年营业收入同比降低51.48%，与行业趋势一致。
　　（2）2019年，受下游产品降价影响，公司销售单价同步下降
　　参考摩尔定律的经验，伴随着LED产业的快速发展，蓝宝石平片、图形化蓝宝石衬底、LED芯片价格近年来呈现持续走低态势，符合LED芯片性能持续提升而单位成本不断下降的行业发展趋势。
　　公司处于LED产业链的上游，且在PSS产业环节占据优势地位，整体来讲公司主要LED芯片企业客户仍相对集中。多年来全球LED产业链经历了激烈的竞争过程，产业链优势逐步转移至中国，并形成了相对稳定的行业格局，各主要参与企业之间形成了共生共赢的产业链合作关系。在LED芯片价格明显下降的情况下，公司产品销售价格同步降幅较大。
　　2019年公司PSS平均销售单价为86.49元/片，较2018年120.38元/片同比降低28.15%，主要由于下游外延、芯片厂商降价去库存，下游产品价格的迅速下跌通过产业链传导至上游衬底行业。
　　（3）2019年，公司对部分客户的销售收入下降
　　2019年，公司收入下降的影响主要来自于华灿光电、澳洋顺昌、德豪润达和晶元光电。
　　上述主要客户中：
　　（1）华灿光电：公司对华灿光电销售收入下降较少主要由于2018年根据客户要求开展受托加工业务导致当年销售收入基数较小，若将受托加工业务还原为独立购销后，2019年销售收入下降23,178.00万元，下降金额较大主要系华灿2019年以“去库存”为主要经营策略，因而减少了原材料的采购，2019年华灿库存规模较2018年降低50.90%；
　　（2）澳洋顺昌：2019年公司对澳洋顺昌销售收入为7,635.39万元，较2018年降低15,590.90万元，主要系2019年澳洋顺昌自身产量下降，叠加公司与其存在质量标准争议，导致其采购需求减弱；
　　（3）德豪润达：德豪润达因经营不善，从2018年第四季度开始逐渐关停芯片工厂，因此公司2019年对德豪润达的销售大幅下降；
　　（4）晶元光电对公司的直接采购有所下降，主要系其2019年的全年产量同比下降了20.61%。
　　2、主营业务收入分产品分析
　　（1）PSS
　　图形化蓝宝石衬底（PSS）是LED芯片的关键材料。报告期内，公司PSS产品的销售金额占比超过90%，是公司的主要收入来源。
　　（2）MMS
　　图形化复合材料衬底（MMS）是在蓝宝石衬底的基础上增加复合材料层，例如AlN、SiO2和SiC等制造的特殊衬底，MMS由于复合材料层与蓝宝石材料折射率不同的特点，制备出LED芯片后，能改变LED出光的空间分布，出光轴向性更强，在对光效与光轴向性要求更高的特定LED应用场景，MMS对比PSS有一定的优势。
　　报告期内，公司图形化复合材料衬底营业收入持续增长，营收比重同步提高，主要应用于高端显示屏、手机和平板电脑背光、高光效照明等特定领域。但受生产成本高于PSS以及下游工艺控制难度的影响，目前仅在下游少量客户的部分特定产品中使用。
　　（3）受托加工
　　公司受托加工业务主要发生在2018年，主要客户为华灿光电，对华灿光电受托加工的产品均为PSS。报告期内，华灿光电作为LED芯片的主要生产企业，各年度均为公司的前五大客户；其子公司云南蓝晶是蓝宝石平片的主要厂商，报告期内各年度均为公司前五大供应商。报告期内，华灿光电与公司的合作较为紧密。
　　报告期期初，公司与华灿光电的合作模式为独立购销的模式，即公司向华灿光电子公司云南蓝晶采购蓝宝石平片，承担原材料风险；公司将蓝宝石平片经过光刻、显影、刻蚀等半导体工艺制造成PSS销售给华灿光电等LED芯片厂商，并按照市场价格进行定价。公司从云南蓝晶采购的蓝宝石平片主要销售给华灿光电，但同时也销售给其他LED芯片厂商。
　　2018年3月，华灿光电决定将其与公司的常规PSS业务合作模式从独立购销变更为委托加工的模式进行合作。2018年11月开始，双方停止采用委托加工模式进行合作，恢复独立购销模式。2018年公司与华灿光电以委托加工形式合作主要系华灿光电自身发展及业务模式调整所致。
　　3、主要产品的销量和平均单价分析
　　报告期内，图形化蓝宝石衬底产品单价呈持续走低态势，符合LED芯片单位成本不断下降而性能持续提升的行业趋势。报告期内，上游主要原材料蓝宝石平片、公司产品图形化蓝宝石衬底、以及下游的LED芯片均整体呈现降价趋势，其中2019年因行业供需失衡产品销售单价降幅较大。
　　2020年1-9月，公司MMS价格略高于PSS，主要是由于复合材料衬底增加了复合材料层，成本增加、工艺更加复杂且性能较高所致。MMS产品在推出初期受送样试用、市场推广等因素影响，平均销售价格较低。此外，公司2018年MMS主要在下半年才开始销售，受到月度间销售占比影响年度均价低于PSS。
　　报告期内总体来看，相同月度销售的MMS价格稍高于PSS。
　　4、主营业务收入分区域分析
　　报告期内，公司主要销售来源于境内市场，其中主要客户集中在华东和华南地区。由于公司客户相对比较集中，因此公司境内销售的区域也相对集中，报告期内的变化主要是因为客户采购金额的变化所致。
　　随着公司产品质量的提升和品牌效应的增强，公司产品在韩国、台湾等市场得到客户认证，建立了优质的客户群体和销售渠道，在境外市场竞争中取得优势地位，市场占有率不断提高，导致境外销售金额和比例逐年提高。
　　公司境外业务主要通过经销商开展，公司在中国台湾的经销商为晶智股份，公司在韩国的经销商为EGK。公司产品通过经销商最终销售至台湾的晶元光电股份有限公司、隆达电子股份有限公司以及韩国的首尔伟傲世（SVC）等国际LED芯片头部企业。
　　5、主营业务收入季节性分析
　　报告期内公司的销售收入不存在明显的季节性特征。公司作为PSS领域的主要供应商，报告期内公司季节性销售金额的变化趋势一定程度反映了LED芯片行业的需求波动情况，其中2018年第四季度的销售收入有所下降且占比较低，与LED芯片行业开始进入供需结构失衡的行业背景一致。
　　6、主营业务收入按销售模式分析
　　报告期内，公司销售模式主要包括直销和经销，公司开展境外业务主要通过经销模式进行，符合行业惯例，具体情况如下：
　　（1）直销模式：系公司的主要销售模式，在该模式下，公司直接与客户签
　　署相关协议，客户下达订单后，公司按照要求直接发货给客户。
　　（2）经销模式：系公司对境外客户的主要销售模式，经销商包括台湾的晶智股份、韩国的EGK。公司对经销商的销售为买断式，经销商下采购单后，由
　　公司发货给经销商，再由经销商发货给客户。经销模式的最终用户方面，晶智股份最终将产品销售予台湾的晶元光电、隆达电子等；EGK最终将产品销售予首尔伟傲世等。
　　报告期内，公司经销模式的营业收入占比逐年增加，主要系公司与台湾的晶元光电、韩国的首尔伟傲世等最终客户的合作愈加紧密，公司成为其PSS产品的主要供应商所致。 收起▲