中国旺旺
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主营业务:
　　中国旺旺控股有限公司（‘公司’）及其附属公司（统称‘集团’）主要从事制造及分销食品和饮料。

报告期业绩:
　　2025财年上半年，集团总收益为111.078亿人民币，较上一财年同期成长2.1%。集团产品保持均衡发展：乳品及饮料类占总收益比约为53%，米果及休闲食品类占比约为46%。

报告期业务回顾：
　　（一）渠道的精耕及多元化发展
　　1.传统批发渠道及现代渠道：精耕与重构2025财年上半年，占集团收益比约80%的传统批发和现代渠道的收益较上一财年同期衰退低个位数，其中零食量贩收益较上一财年同期高速成长，占集团收益比已达约15%。面对激烈竞争的快消食品市场，集团致力于传统流通渠道的精细化运营与结构优化，通过对批发、商超、零食量贩、社区小店等多元化终端的系统化管理，持续巩固并拓展市场根基。
　　在传统批发网络方面，集团相关事业部通过深化渠道下沉策略，聚焦终端网点与客户的存量维护与增量开拓，成功推动核心产品实现稳健增长，强化了基础市场的覆盖面与控制力。
　　在现代零售终端领域，集团深化与主要零食量贩系统及传统商超的战略合作，通过精准的SKU规划与场景化营销，显著提升了单点产出与市场渗透率，头部渠道客户的销售贡献尤为突出。
　　同时，集团针对社区店、母婴店等专业及近场渠道实施分层运营策略，配备专业化市场与销售团队，有效提升了品牌触达效率与终端动销能力。线下体验活动的开展，进一步激发了消费者的购买兴趣，增强了用户黏性。
　　2.新兴渠道的创新与发展：多元创新促增长2025财年上半年，集团新兴渠道取得优异表现，收益较上一财年同期成长达双位数，新兴渠道收益占集团总收益比已逾10%。
　　集团捕捉渠道变革趋势，积极布局并深耕电商及新兴渠道，形成了强大的增长新动能。在线上渠道，集团全面布局如天猫、抖音、小红书等主流电商平台及社交内容平台。通过构建自营旗舰店矩阵，并充分利用达人直播、内容种草等新型营销方式，实现了线上销售的跨越式增长，部分业务板块的新兴渠道销售占比已占据主导地位，显示出强大的渠道驱动力。在‘朴朴超市’、‘小象超市’等即时零售领域，集团快速切入并深化合作，收益实现迅猛增长，展现出对快速变化消费需求的卓越响应能力。在线下新兴业态方面，集团积极拓展自动售货机等智能零售终端网络，并通过会员精细化运营，有效提升了用户复购率，验证了该模式的商业价值。此外，集团通过产品形态与消费场景的协同创新，成功开辟新的市场空间，并引发社交媒体广泛关注。在特定渠道拓展上，成功进入专业零售网络，并通过跨界活动，实现了品牌用户群体的有效扩容。
　　3.海外市场：持续精耕2025财年上半年，集团海外市场收益实现低个位数同比成长，但海外市场销量成长达到中个位数；海外市场收益占集团总收益比为高个位数。日本、印非等区域得益于集团产品多元化和新品研发能力延续高增长势头，增长集中于糖果类、糕饼类等休闲类产品。美国、越南等市场，受关税、供应链阶段性调整等影响，收益出现下滑；集团将持续扩大越南生产基地产能投资，加速承接欧美货需以对冲关税风险。未来，集团将继续深化海外市场布局，通过优化产品设计创新、积极海外参展、协同整合线上线下营销等策略提升产品曝光力度和品牌形象；集团将加速海外布局电商等新兴渠道、现代渠道和新零售，探索经销商评估汰换等机制管理，推动本土化运营效率提升；亦将著力优化生产管理体系，缩短供应周期，强化提高供应链的敏捷性和抗风险能力。
... 　　（二）跨界合作与联名营销的深化与实践在2025财年上半年，集团通过一系列战略性跨界合作与联名营销，成功打破品牌边界，实现了品牌形象的年轻化升级与消费场景的多元化渗透。
　　集团与知名体育联盟‘美国职业篮球联盟’(NBA)的合作，将品牌融入潮玩文化与社交互动，实现了与年轻消费群体的深度链接。通过深度参与大型音乐节等活动，并结合产品特性，成功塑造了全新的即时消费场景，精准覆盖目标客群，实现了品牌影响力的大幅提升。与知名美妆品牌、知名餐饮品牌的联动，成功打破了品类边界，实现了品牌曝光与销售转化的双丰收，并有效提升了在各自目标客户群体中的品牌渗透与好感度。此外，与其他知名IP（如天坛祈福装、中邮文创定制款等）的联名合作，有效提升了产品的文化附加值与礼品属性，拓宽了消费场景。
　　（三）品牌定位与产品创新的升级与成效集团以清晰的品牌战略为指导，通过持续的产品创新，不断提升核心竞争力和市场吸引力。
　　在品牌定位方面，集团对各产品线进行了明确的差异化规划。酒品业务确立了从派对场景到便捷体验的多元品牌形象，并通过获得国际奖项奠定了高端市场地位。糖果业务则成功平衡了潮玩属性与国民经典的双重定位，通过年轻化沟通保持品牌活力。健康食品业务聚焦于内在健康与外在美丽的细分赛道，确立了清晰的功能性品牌心智。乳饮业务通过明确‘儿童专属营养’的定位，精准切入细分市场。
　　在产品创新方面，集团系统推进健康化升级与功能化拓展，对如雪饼、仙贝等核心产品进行配方清洁化优化，并推出‘低GI饼干’、‘灵芝五黑饼干’，添加有叶黄素酯、益生菌的‘QQ果匠软糖’、‘高钙压片奶糖’等符合现代健康趋势的新品，满足消费者对健康零食的需求。集团在口味与产品形态上亦不断创新，开发差异化风味，并成功探索新的产品形态，例如：为邦德咖啡开发薄荷、轻椰等差异化口味，为O泡果奶创新推出汽水版‘泡泡果奶’，切入新的品类市场。
　　集团的爆品打造能力尤为突出，推出的新品如‘胶原蛋白肽嫩杯’（低卡高含量）、‘亿菌卷’（含21亿活性益生菌）等凭借明确的卖点获得市场奖项认可；
　　其中胶原蛋白肽嫩杯上市半年收益即突破千万人民币，在小红书&抖音获得超6,000万曝光，在社交平台获得巨大声量。
　　2025财年上半年，集团通过传统流通渠道的精细化深耕、电商与新兴渠道的战略性突破、跨界合作的多元化实践以及品牌与产品的系统性创新，取得了显著经营成效，部分渠道销售收益同比大幅增长，贡献度显著提升；
　　新兴渠道已成为核心增长引擎；多个创新产品成为市场爆款。
　　未来，管理层将继续坚持‘渠道精细化’与‘品牌差异化’的双轮驱动战略，持续优化渠道结构，加大产品研发与创新投入，并通过更具创意的营销活动提升品牌价值，为集团实现可持续的高质量增长奠定坚实基础。

业务展望：
　　2025财年上半年，集团总收益为111.078亿人民币，较上一财年同期成长2.1%。集团产品保持均衡发展：乳品及饮料类占总收益比约为53%，米果及休闲食品类占比约为46%。2025财年上半年集团新品推出获得长足发展，其收益占集团收益比达中双位数，2025财年当年推出之新品收益占集团收益比亦已达低个位数；三大类产品新品快速发展，三大类新品收益占三大类各自收益比率达近双位数至双位数。集团近年来大力推动新品发展，现已成集团收益成长不可或缺的组成部分。
　　米果类2025财年上半年，米果大类收益同比成长3.5%（销量成长为中个位数），达到21.300亿人民币，在中国大陆境内全渠道实现成长，其中在新兴渠道实现双位数成长，在零食量贩渠道实现高速成长。米果大类新品收益在2025财年上半年占米果类收益比达到双位数，集团凭借深厚研发能力，持续推进米果类产品创新升级，例如‘辣人脆米饼’、‘红枣枸杞米饼’、‘猴头菇山药米饼’及‘Fix X Body多谷物空气米脆’等新品，广受消费者喜爱，市场表现不俗。未来，集团还将继续推出如糯米类产品等新品，以期带给消费者不一样的口感体验，保持集团米果类产品的市场领先地位。
　　2025财年下半年为米果类产品传统销售旺季，集团通过一系列的前期战略部署，例如：组织管理细化；年节米果礼盒开发；
　　‘健康化、多样化、场景化’的新品储备；跟进多种形式的线上、线下宣传造势与推广活动；采用内、外销特色产品的交叉推广与‘全球覆盖、区域聚焦’的市场策略，同步推进‘全球一体化’战略等，有信心在2025财年下半年实现经营绩效的进一步提升。
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