主营业务:
集团主要从事基建环保、大健康、房地产及消费品业务。
报告期业绩:
上海实业控股有限公司（‘公司’）董事会（‘董事会’）欣然宣布公司及其附属公司（‘集团’）截至二零二五年十二月三十一日止年度的全年业绩。集团营业额为208.32亿港元，比去年度下跌28.0%。实现净利润20.20亿港元，同比下跌28.1%。
报告期业务回顾：
基建环保：
基建环保业务本年度盈利为18.01亿港元，较去年度下跌31.5%，占集团业务净利润约93.4%，主要是由于去年度录得出售所持有的杭州湾大桥股权利润。年内，集团积极回应国家政策导向，聚焦水处理与水资源利用主业，致力拓展市场份额，优化业务布局，不断提升规模与效益，巩固集团在中国水务及环保产业的领先地位。
收费公路集团旗下三条收费公路，截至二零二五年十二月三十一日止年度，总体收入及车流量同比有所增长。年内，各公路项目公司稳步推进各项重点任务。为迎接全国干线公路养护管理评价（简称‘国评’），相关公司制定并落实专项迎检方案，重点开展专项整治工作，做好全面充分的准备。同时，公司积极做好防汛防台工作，确保安全渡汛；为应对节假日及进博会等重大活动期间的交通压力，公司完善保障体系，优化应对预案，切实保障节假日和重大活动期间高速公路的运营保障工作。
年内，沪渝高速公路（上海段）在两个收费站试点无介质通行模式，利用车牌识别、预交易门架等设备实现车辆与收费系统间的无缝对接，有效缩短车辆等待时间，明显改善高峰时段的拥堵情况；该路段西岑东出入口工程已顺利完成，收费站已于二月开通运行，而拓宽改建主线工程项目亦在稳步推进中。此外，京沪高速公路（上海段）和沪昆高速公路（上海段）的改扩建规划，目前正与相关政府部门积极沟通协调中。
水务／清洁能源集团旗下水务及固废业务稳步增长，运营规模持续扩大。未来将积极发掘环保领域的优质投资机会，实施精准布局，全面落实沪港联动战略，并以中国香港为核心枢纽，推动海内外业务实现实质性突破。
上实环境上海实业环境控股有限公司（‘上实环境’）二零二五年实现收入人民币70.73亿元，股东应占净利润为人民币6.10亿元，同比上升0.9%，财务费用同比下降13.9%，整体业绩表现稳健可控。年内，服务特许经营安排运营维护收入作为核心业务收入板块，继续保持稳健增长，为整体业绩提供坚实支撑；与此同时，轻资产业务持续拓展，服务收入实现同比49.6%的显著增长，在存量项目竞争激烈的市场环境下，成为业务结构优化的重要动力。此外，上实环境在报告年度内进一步优化融资结构，降低财务费用，令整体资本结构更趋稳健，偿债能力与风险防控水平同步提升。
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上实环境本年度积极扩展项目，扩大市场份额。年内，成功签约广西壮族自治区北流市污水三期项目（60,000吨／日）、潍坊市坊子区净水厂项目（60,000吨／日）以及中标郴州第一污水厂TOT项目（120,000吨／日）；上海、黑龙江、四川、江西、江苏、山东等多地8个污水处理项目陆续投运（合计201,000吨／日）；新签约上海及黑龙江2个污水委托运营项目（合计107,100吨／日）已同步投运；股权交易锁定辽宁省大连市2个项目，设计处理规模合计60,000吨／日，拟签辽宁鞍山2个项目（合计230,000吨／日）；广西1个项目获特许经营权延期（80,000吨／日）。
二零二五年，中国政府明确提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。上实环境将精准把握行业利好政策窗口期，在稳步推进存量项目建设及升级改造、筑牢业务根基的同时，主动发掘并布局优质新增项目，持续扩充业务增长动能。目前，上海宝山再生能源利用中心作为公司的标杆固废处理项目，保持稳定高效运行，各项指标均达行业先进水平；而重点污水处理项目青浦西岑水质净化厂已正式投入商业运营，实现产能与效益的同步落地。
未来，上实环境将持续优化业务布局，深耕核心市场、拓展外延空间，稳步扩大市场份额，进一步巩固并提升在行业的领先地位，为行业高质量发展注入强劲动力。
中环水务截至二零二五年十二月三十一日止年度，中环保水务股份有限公司（‘中环水务’）实现营业收入20.32亿港元，同比增加4.6%；净利润为2.95亿港元，同比增加5.5%。
年内，新增／新签项目共9个，涉及总的水处理规模约658,000吨／日，合同总额超过人民币27亿元，其中包括：（1）固镇县谷阳水厂制水生产委托运营服务项目；（2）大同污水设备更新项目；（3）鄠邑一污资源综合利用示范项目；（4）建瓯市城西污水处理厂二期扩建工程；
（5）蚌埠高新区工业污水处理厂运营技术服务项目；（6）湖州原水微污染治理项目；（7）襄阳城市水源替代工程；（8）什邡市工业污水处理厂委托运营项目；以及（9）绥芬河污水磁混凝一体化设备特许经营权转让项目。
中环水务经营发展态势稳健向好，质量与效益同步提升，并连续22年蝉联‘中国水业十大影响力企业’称号。
粤丰环保粤丰环保电力有限公司（‘粤丰环保’）的私有化计划已完成，并于二零二五年六月二日在联交所撤销上市地位。因粤丰环保成功私有化，连同提前赎回的可交换债券，公司合共收回现金约40.29亿港元。
此外，年内，公司持有50%股权的上实长三角生态发展有限公司将其所持有的上海医药（集团）有限公司（‘上药集团’）和上海康恒环境股份有限公司（‘康恒环境’）股份悉数出售，作价分别为约人民币67.20亿元和人民币65.87亿元，净套现合共约人民币52亿元。通过该等出售，公司将累计应占上药集团和康恒环境的利润变现，提早收回投资资金，为公司中长期的战略规划提供灵活性，为未来发展做好板块分工，为资产和资金配置创造条件。
新能源业务截至二零二五年底，上海上实新能源发展有限公司（原上海星河数码投资有限公司）及其控股的公司持有的光伏电站资产规模达到740兆瓦，其经营的15个光伏发电项目已完成上网电量约863,380,000千瓦时，受持续限电的影响，较去年度减少10%。公司继续加强对宏观政策、行业动态、资本市场研究、项目收购相关工作，迎接市场化挑战。
年内，国家出台政策，明确新能源上网电价形成机制将从过去的政府定价或‘保量保价’模式进入市场交易，由供需关系决定价格。这一调整短期内或将给新能源产业带来一定冲击，但从长远来看，有利于促进电力市场的健康发展。公司将进一步加强电力交易能力和运营管理能力，积极应对市场化挑战。
房地产房地产业务二零二五年亏损6.32亿港元，占集团业务净利润约负32.7%，下跌主要由于本年度交房结转销售较去年减少，以及房地产存货跌价计提拨备及投资物业公允值减少。
上实发展上海实业发展股份有限公司（‘上实发展’）本年度以‘稳经营、去库存、控风险、促转型’为核心，积极应对行业挑战。公司通过深化业务结构调整、强化资产盘活、优化管理效能，实现经营基本面的总体稳定。房地产市场方面，上实发展积极分析项目所在地的房地产政策及行情，因城施策有效针对，盘活存量库存；物业服务方面，以‘质效攻坚、格局突破’为主线和引领，巩固行业地位，营收与利润保持稳健增长，展现了强劲的发展动能。
上实发展本年度录得营业收入人民币33.88亿元，同比上升35.9%；股东应占亏损为人民币6.18亿元，主要为房地产存货跌价计提拨备。年内，公司继续加强内控管理，应对行业挑战。房地产项目全年签约金额超逾人民币29.08亿元，签约面积约187,100平方米，签约项目主要包括泉州‘上实海上海’、苏州‘上实海上都荟’、上海宝山‘吴淞道一号’等。本年度交房金额约人民币13.31亿元，交房项目主要包括泉州‘上实海上海’、苏州‘上实海上都荟’、上海青浦‘海源别墅’。全年租金收入约人民币3.63亿元。
年内在建项目5个，在建面积约373,900平方米，竣工项目1个，竣工面积约19,000平方米。
上实城开上海实业城市开发集团有限公司（‘上实城开’）二零二五年全年营业额为36.68亿港元，较去年度下跌70.5%。本年度股东应占亏损为9.62亿港元，主要由于交房结转销售较去年减少所致。年内交房建筑面积约122,000平方米，项目主要包括上海‘上实望海’、天津‘上实仰山’、上海‘上实听海’、西安‘上实启元’、烟台‘上实云麓’及西安‘自然界’等。年内租金收入约为8.04亿港元。合约销售金额达人民币18.32亿元，占建筑面积约109,000平方米，项目主要包括上海‘上实望海’、西安‘上实启元’、上海‘上实听海’、天津‘上实仰山’、烟台‘上实云麓’及上海‘万源城’等。本年度在建项目6个，在建面积906,000平方米。
消费品消费品业务本年度盈利贡献为7.56亿港元，较去年度上升17.5%，占集团业务净利润约39.2%。在二零二五年宏观经济持续承压、消费品市场竞争加剧以及成本不确定性增加的背景下，南洋兄弟烟草股份有限公司（‘南洋烟草’）围绕‘固本强基、不断创新’的发展方针，全面推进新品开发与现有产品改良，积极应对市场变化，实现全年整体销售额稳中有进。永发印务有限公司（‘永发印务’）则秉持稳健经营的理念，通过加强成本控制、提升产能利用率、推动管理提效等措施，保障各板块稳步向好发展。
烟草二零二五年，面对整体市场下行与监管政策趋严带来的压力，南洋烟草秉持积极进取的市场策略，以数字化转型与智能化升级为重要发展路径；在保障传统产品稳健经营的基础上，着力推进新品研发与工艺优化，同时持续深化内部改革与效能提升。公司全年的整体经营业绩实现稳健增长。增长动力主要源于出口市场的有效拓展，以及贯穿全过程的成本与费用控制。
在整体市场面临压力的背景下，公司营收受到一定影响。其中，港澳有税市场受中国香港政府连续两年大幅上调烟草税及严格控烟政策冲击，销量与销售额均出现下滑，但第四季度凭藉新品上市带动单季销售额创下年内新高，使全年同比跌幅收窄。中专市场虽面临动销放缓等挑战，仍全部完成全年销售目标，同比有所增长。中港澳及海外免税市场，年初表现良好，五月后同样受到政策压力影响，公司通过供需协调推动下半年销售额回稳，最终超额完成预算，同比小幅增长。出口及船烟市场整体虽较为低迷，公司通过渠道整合与出货调控，实现销售额逆势增长。
未来，南洋烟草将聚焦主业升级与创新突破，坚持以创新驱动发展，通过优化产品结构、推进数字化转型及布局新产能，持续巩固核心产业竞争力，积极培育面向未来的新质生产力。
印务永发印务二零二五年录得营业额同比略降；全年净利润和综合盈利水平显著提升。
年内，永发印务的收入结构持续优化，烟包业务企稳、药包业务保持增长以及电子烟包装业务加速放量共同支撑了公司整体经营的稳定性；但模塑业务受量价因素制约以及酒类包装市场需求延续疲软，对整体收入产生了一定影响。然而，新兴业务增长迅速，整体营收预算仍然按预期实现。通过深化降本增效、优化业务结构及巩固主要客户战略合作，公司综合毛利率稳步提升，并在成本控制、产能利用率提升及管理提效方面取得进展。
展望二零二六年，宏观环境预计仍将承压，行业竞争加剧，成本不确定性存在，市场需求复苏节奏呈现分化。在此背景下，永发印务将继续推进业务结构优化、成本费用精细化管理和低效资产调整，力争在复杂环境中实现经营质量与规模的相对平衡，确保完成整体经营目标。
业务展望：
展望二零二六年，全球经济将呈现增长分化、通胀回落、风险交织的复杂格局。而作为‘十五五’规划的开局之年，中国经济将致力于在稳健增长与结构优化间寻求新平衡。经济增长的动力将更趋多元，在基建投资和制造业保持韧性的同时，政策核心将转向‘内需攻坚’，努力激发消费潜能以对冲外部贸易挑战；而物价温和回升与房地产市场企稳仍需时间。集团管理层将二零二六年定为‘聚力奋斗年’，依托集团立足沪港、联动国际的产业布局与资本运作优势，聚焦环境健康核心赛道，着力构建‘产品卓越、品牌卓越、创新领先、治理现代’的发展格局，全力跻身世界一流企业行列，为股东和所有持份者创造最大价值。
基建环保业务方面，中国政府明确提出，加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。
上实环境将精准把握行业利好政策窗口期，在稳步推进存量项目建设及升级改造、筑牢业务根基的同时，主动发掘并布局优质新增项目，持续扩充业务增长动能，进一步巩固并提升在中国水务及环保产业的领先地位。收费公路持续做好日常保通保畅工作，合理规划高速公路专项整治项目，提升道路及设施状况的同时降低管养成本；继续推进高速公路数字化建设，提升运营效率并节约成本。另外，集团在新能源业务板块的投资，将为集团的盈利持续作出贡献。
房地产业务，二零二五年中央政府推出多重政策，通过放松限制、降低购房成本和加快存量收储来稳定房地产市场。在当前市场环境下，尽管部分城市已呈现出回稳的迹象，但整体市场的不确定仍然较高，市场依然处于调整期。展望未来，房地产行业政策仍将继续保持宽松状态，行业将聚焦‘好城市+好房子’的结构性机会，并在‘控制增量、盘活存量’的导向下，逐步构建房地产发展新模式。
二零二六年，南洋烟草将以‘固本强基、提质增效、创新转型’为年度工作主线，深化核心产业转型升级，推动产品结构向高端化、特色化进阶，巩固并扩大主业的盈利基础；同时，以效率提升为核心，系统推进生产运营、管理决策的深度变革，积极布局新赛道，培育面对未来的增长点。
在宏观环境预计仍将承压的背景下，永发印务将秉持‘绿色低碳的科技型制造企业’愿景，实施‘祖业焕新’行动，向绿色化、智能化方向转型，推动业务结构优化、成本费用精细化管理和低效资产调整，力争实现经营质量与规模的相对平衡。
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