附件（c）（iii）

 

2024年12月13日项目斯巴达材料为Superior Energy Services, Inc.董事会严格保密

01执行摘要302财务分析703附录14加权平均资本成本15基准数据1804免责声明23

01执行摘要保密

针对反向股票参与概览拆分和对价ï进行了修订，↓ Superior Energy Services, Inc.（“公司”）和公司董事会（“董事会”）正在考虑公司对公司A类普通股（“普通股”）进行反向股票分割，其比例为每750股A类普通股已发行和流通股获得1股（“反向股票分割”）。ï，↓在紧接反向股票分割生效时间之前拥有少于750股的在册股东（这类股东，“套现股东”）持有的每一股普通股将转换为获得每股80.00美元现金的权利（“对价”），这类套现股东将不再是公司的股东。ï，↓紧接反向股票分割后，公司可能会进行远期股票分割（“远期股票分割”，连同反向股票分割，“交易”），这将使紧接反向股票分割生效时间之前拥有至少750股的股东（“持续股东”）持有的全部股份和零碎股份权益重新转换回紧接反向股票分割生效时间之前该等持续股东持有的相同数量的公司普通股股份。ï，↓由于远期股票分割，持续股东持有的公司普通股股份总数不会因交易而发生变化，且持续股东将无权就其因反向股票分割（如有）而产生的零碎股份权益获得任何现金。ï，↓我们了解到，公司和董事会正在考虑与交易有关的某些事项，以实现“第13e-3条交易”。ï，尽管华利安的费用和开支将由公司支付，并且公司已在此作出某些契诺和陈述，但↓ 华利安已由公司保留代表董事会并将仅向董事会报告。ï，↓我们了解到，董事会已要求华利安（i）向其提供有关交易的某些财务和估值分析，以及（ii）向其提供书面意见（“意见”），以确定从财务角度来看，反向股票分割中套现的股东将收到的对价对这些套现的股东是否公平。4保密

自材料日期为12/6/24市场定价更新以来的新页面变化•我们在分析中将市场定价更新为12/12/24，而之前的材料选定公司观察和分析中为12/4/24 •选定公司的调整后EBITDA倍数中位数为2024年下降~0.3x，为2025年下降~0.2x –详见下一页•因此，选定的CY2024E和CY2025E调整后EBITDA倍数区间下调0.25倍贴现现金流分析•终端倍数选定区间没有变化•选定的WACC区间没有变化–无风险收益率从上一份材料中的4.45%上升至4.62% –选定的无杠杆贝塔从上一份材料中的0.94下降至0.93 –计算的加权平均资本成本比上一份材料增加0.1% 5机密

自材料日期12/6/24新页面市场多次变动CY 2024E企业价值/调整后EBITDA 12/4/24 [ 1 ] 12/12/24 8.7x中值5.4x 5.1x 7.9x均值5.6x 5.2x 5.6x 5.4x 5.6x 5.1x 5.2x 5.1x 4.9x 4.6x 4.7x 4.5x 4.6x 4.0x XPRO [ 1 ] RNGRRESTERM4TERM4WFRD CY 2025E企业价值/调整后EBITDA 12/4/24 [ 1 ] 12/24 7.4x中值4.8x 4.6x 6.8x均值5.1x 4.7x 5.0x 4.8x 4.8x与12/6/24材料相比，由于更正，XPRO隐含的倍数已进行调整，以使EBITDA估计保持一致。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并按若干非经常项目作出调整。CY指日历年。E指估计数。资料来源：Capital IQ和公开文件。6保密

02财务分析保密

 

更新以包括考虑并修订财务分析摘要选定公司分析多项选择。每股隐含股权价值参考区间（每股美元）对价：丨80.00美元2024财年EBITDA 4.50x – 5.25x 70.36美元80.63美元选定公司分析2025财年EBITDA 4.00x – 4.75x 68.18美元79.21美元选定交易LTM 10/31/24 EBITDA分析4.00x – 5.00x 67.12美元81.25美元终端倍数贴现现金4.00x – 5.00x流量分析贴现率70.08美元84.53美元10.50% — 12.50% 50.00美元60.00美元70.00美元80.00美元90.00美元100.00美元1。根据公司管理层。注意：没有赋予任何特定方法的权重。8保密

财务分析摘要（续）（百万美元，每股价值除外）选定公司选定公司选定交易贴现现金流分析分析分析CY2024E CY2025E LTM截止10/31/24终端倍数调整后EBITDA调整后EBITDA 4.00x — 5.00x贴现率对应基数$ 251.9 $ 272.3 $ 267.0 10.5% — 12.5%选定倍数范围4.50x — 5.25x 4.00x — 4.75x 4.00x — 5.00x隐含企业价值参考范围$ 1,133.4 — $ 1,322.3 $ 1,089.4 — $ 1,293.6 $ 1,067.8 — $ 1,334.8 $ 1,127.7 — $ 1,401.0现金截至2024年10月31日的现金等价物[ 1 ] [ 2 ] 401.5 — 401.5401.5 — 401.5401.5 — 401.5401.5 — 401.5截至2024年10月31日的其他资产[ 1 ] [ 3 ] [ 4 ] 73.1 — 83.17 3.1 — 83.17 3.1 — 83.17 3.1 — 83.1隐含的企业总价值参考范围$ 1,608.0 — $ 1,806.9 $ 1,564.0 — $ 1,778.2 $ 1,542.4 — $ 1,819.4 $ 1,602.3 — $ 1,885.7截至2024年10月31日的债务总额[ 1 ] 0.0 — 0.0 0.0 — 0.0 0.0 — 0.0 0.0 — 0.0 0.0其他负债截至2024年10月31日[ 1 ] [ 5 ]（185.6）—（176.8）（185.6）—（176.8）（185.6）—（176.8）—（176.8）（185.6）—（176.8）隐含总股本价值参考范围$ 1,422.4 — $ 1,630.1 $ 1,378.4 — $ 1,601.4 $ 1,356.9 — $ 1,642.6 $ 1,416.7 — $ 1,708.8流通股[ 1 ] 20.2 — 20.22 0.2 — 20.22 0.2 — 20.22 0.2 — 20.2每股隐含股本价值参考范围$ 70.36 — $ 80.63 $ 68.18 — $ 79.21 $ 67.12 — $ 81.25 $ 70.08 — $ 84.53 1。根据公司管理层。2.包括与退役负债相关的5490万美元受限现金，并以托管方式持有，以确保未来的退役义务。3.包括7310万美元的应收票据（公司有与公司收购的一处石油和天然气财产相关的退役负债；应收票据包括石油和天然气财产卖方对与放弃财产相关的成本的承诺，其中公司在某些退役活动完成时向卖方开具发票）。4.范围的高端包括可能从华盛顿州销售税呼吁中获得1000万美元的复苏。5.包括（i）与公司收购的一处石油和天然气资产相关的当前和长期退役负债1.679亿美元，（ii）与某些诉讼和解相关的或有负债410万美元– 1290万美元，以及（iii）与某些遣散费相关的480万美元。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并按若干非经常项目作出调整。CY指日历年。E指估计数。资料来源：公司管理层。9保密

选定的历史和预计财务信息（百万美元）LTM截至12月31日的日历年度，CAGR 2022A 2023A 10/31/2024 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2023至2028E 2024E至2028E服务375.43 48.53 10.93 32.03 44.4356.53 67.8租金309.33 47.83 10.73 27.5342.83 58.9 372.0产品销售199.32 23.1 197.22 20.82 49.32 70.72 77.7总收入$ 884.0 $ 919.4 $ 851.6 $ 818.8 $ 88 0.3 $ 936.5 $ 986.1,017.5 2.0% 5.6%增长% 27.2% 4.0%-10.9 % 7.5% 6.4% 5.3% 3.2%销售成本（477.0）（474.1）（453.7）（435.7）（468.3）（507.5）（543.2）（564.0）一般及行政（128.3）（125.7）（135.9）（10.19.1 0.0 0.0 0.0 0.0调整后EBITDA $ 28 2.1 $ 32 2.4 $ 267.0 $ 251.9 $ 272.3 $ 286.0 $ 296.6 $ 303.8-1.2 % 4.8%保证金% 31.9% 35.1% 31.3% 30.8% 30.9% 30.5% 30.5% 30.1% 29.9%增长% 13 2.1% 14.3%-21.9 % 8.1% 5.0% 3.7% 2.4%额外财务信息折旧和摊销$ 98.1 $ 81.1 $ 82.4 $ 83.2 $ 83.2 $ 83.3 $ 83.4 $ 83.6资本支出（$ 65.8）（$ 74.5）（$ 76.1）（$ 105.1）（$ 83.9）（$ 85.8）（$ 87.9）（$ 89.9）净营运资本减少（增加）[ 2 ]（$ 73.1）（$ 64.9）$ 48.4（$ 51.9调整总额：重组和交易成本8.8美元3.31 3.95.9 0.0 0.0 0.0 0.0遣散费0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0扣除现金和现金等价物。3.包括某些资产出售损益的COGS调整。调整后的EBITDA是指扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并根据某些非经常性项目进行调整。CAGR是指复合年增长率。E指估计数。LTM指的是最新的12个月。资料来源：公司管理层。10保密

 

为定价和一致选定公司进行修订分析估计截至12/12/24（百万美元）股票股权市场企业企业价值[ 1 ]调整后EBITDA选定公司价格[ 2 ]价值[ 2 ] [ 3 ] CY 2024E [ 4 ] CY 2025E [ 4 ] Expro Group Holdings N.V. $ 11.40 $ 1,366.0 $ 1,338.7 # # 4.0x 3.5x TERM0 $ 9.63 $ 1,499.1 $ 1,489.7 5.1x 4.1x Ranger能源服务公司TERM4 $ 15.4Inc. $ 6.16 $ 1,346.0 $ 1,073.4 4.5x 4.7x 威德福 International plc $ 78.04 $ 5,669.8 $ 6,408.8 4.6x 4.5x低4.0x 3.5x高7.9x 6.8x中值5.1x 4.6x均值5.2x 4.7x注：本分析中用于比较目的的公司与公司不同。1.企业价值等于股权市值+未偿债务+优先股+少数股东权益–现金及现金等价物。2.基于截至12/12/24的收盘价。3.基于稀释后的股份。4.基于前瞻性财务信息的倍数已日历到公司的财政年度结束12月31日。调整后EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并根据某些非经常性项目进行调整。CY指日历年。E指估计数。资料来源：Capital IQ和公开文件。11保密

选定交易分析（百万美元）交易价值/LTM调整后交易LTM调整后EBITDA公布的有效目标收购价值[ 1 ] EBITDA [ 2 ] Margin % [ 2 ] 7/25/2024待定KCA Deutag 赫尔默里奇和佩恩材料公司 $ 1,972.55.8x [ 3 ] NA 7/9/20249/11/2024 Mobile Energy Rentals LLC TERM0 $ 200.04.0x [ 4 ] NA（nka：Solaris Energy Infrastructure，Inc.）2/12/20245/15/2024 Coretrax Technology Ltd. TERM0Expro Group Holdings N.V. $ 210.04.7x [ 5 ] NA 11/30/202311/30/2023 Alfred Cheyne Engineering Limited Ashtead Technology Holdings Plc $ 67.9Inc. $ 193.5 3.7x41.1 % 9/7/202311/8/2023 CWC 美国能源服务 Corp. Precision Drilling Corporation $ 105.4 3.3x19.8 % 7/31/20237/31/2023 Great North Wellhead & Frac TIW Canada Ltd. $ 103.0 4.1x 25.0% 7/5/20238/14/2023 Ulterra Drilling Technologies，L.P. TERM0TERM$ 814.0 4.8x [ 6 ] NA低$ 67.9 3.3x19.8 %高$ 1,972.55.8x41.1 %中位数$ 196.8 4.1x28.3 %均值$ 458.3 4.3x29.4 %注：本分析中用于比较目的的公司与公司不相同，本分析中用于比较目的的交易与交易不相同1.交易价值是指目标公司的隐含企业价值，以公告时公布的交易股权价格和其他可获得的公开信息为基础。2.基于宣布交易前最近一期LTM的报告指标。3.反映Calander季度24年第一季度年化经营EBITDA。4.反映了Calander Quarter 3Q24年化运行率预测调整后EBITDA。5.反映预计2024年全年调整后EBITDA。6.反映预计2023年全年EBITDA。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，按某些非经常项目进行调整。LTM指的是过去十二个月。NA指不可用。资料来源：Capital IQ、公开文件和新闻稿。12保密

贴现现金流分析退出倍数（百万美元）截至12月31日的预计日历年度，2024E [ 1 ] 2025E 2026E 2027E 2028E总收入$ 141.6 $ 88 0.3 $ 936.5 $ 986.1 $ 1,0 17.5成长% 7.5% 6.4% 5.3% 3.2%销售成本（74.5）（468.3）（507.5）（543.2）（564.0）一般和行政（23.0）（139.7）（143.0）（146.3）（149.8）其他收益（损失）0.0 0.0 0.0 0.0 0.0调整总额0.0 0.0 0.0 0.0 0.0调整后EBITDA $ 44.1 $ 272.3 $ 286.0 $ 296.6 $ 303.8保证金% 31.2% 30.9% 30.5% 30.1% 29.9%隐含永续折旧和摊销（3.5）（83.2）（83.3）（83.4）（83.6）增长率[ 3 ]调整后息税前利润$ 151.1 $ 147.4 $ 149.2 10.50%-1.7 %-0.5 % 0.5%折旧和摊销3.58 3.28 3.48 3.48 3.68 3.61 1.00%-1.3 % 0.0% 1.0%资本支出（25.1）（83.9）（85.8）（87.9）（89.9）11.50%-0.9 % 0.4% 1.4%净营运资本减少（增加）（14.7）（51.9）（8.8）（9.3）（8.4）12.00%-0.4 % 0.8% 1.8%无杠杆自由现金流（$ 4.1）$ 95.4 $ 139.8 $ 133.7 $ 134.41 2.50% 0.0% 1.2% 2.3%现金流终值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值占企业价值的百分比（2024e—2028e）2028年调整后EBITDA贴现率4.0x 4.5x 5.0x 4.0x 4.5x 5.0x贴现率4.0x 4.5x 5.0x 10.50% $ 399.2 $ 801.5 $ 901.6 $ 1,001.8 $ 1,200.7 $ 1,300.8 $ 1,401.0 10.50% 66.8% 69.3% 71.5% 11.00% $ 395.3 $ 786.5 $ 884.8 $ 983.2 $ 1,181.8 $ 1,280.1 $ 1,378.41 1.00% 66.6% 69.1% 71.3% 11.50% $ 391.4 + $ 771.9 $ 868.4 $ 964.9 = $ 1,163.4 $ 1,259.9 $ 1,356.31 1.50% 66.4% 68.9% 71.1% 12.00% $ 387.6 $ 757.7 $ 852.4 $ 947.1 $ 1,145.3 $ 1,240.0 $ 1,33贴现率的推导参考WACC计算。1.表示反映Q4’24E的2个月的存根期。2.表示根据公司管理层，扣除递延所得税资产使用后的预计现金税。3.隐含于相应贴现率和2028E调整后EBITDA倍数。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并就某些非经常项目作出调整。调整后EBIT指的是息税前利润，并针对某些非经常性项目进行了调整。E指估计数。PV指的是现值。资料来源：公司管理层。13保密

 

03附录机密

 

附录03加权平均资本成本保密

 

修订定价为加权平均资本成本计算12/12/24总债务对DD到DND到总债务对DD到权益DND到权益PFD。股票到股票市场PFD。股票对总股本总股本总股本市值市值总股本市值总股本市值市场精选公司[ 1 ] [ 2 ] [ 1 ] [ 3 ] [ 1 ] [ 4 ]价值[ 2 ] [ 5 ] [ 3 ] [ 5 ] [ 4 ] [ 5 ] [ 1 ] [ 6 ]上限[ 1 ] [ 5 ]价值[ 5 ] [ 6 ] Expro Group Holdings N.V. 9.2% 9.2% 0.0% 10.1% 10.1% 0.0% 0.0% 90.8% 0.0%丨Helix Energy Solutions Group，Inc. Helix Energy Solutions Group, Inc. 17.3% 17.3% 0.0% 21.0% 21.0% 0.0% 0.0% 82.7% 0.0% Oceaneering International, Inc. 15.1% 15.1% 0.0% 17.8% 17.8% 0.0% 0.0% 84.9% 0.0%丨油国家国际Inc. 27.3% 27.3% 0.0% 37.5% 37.5% 0.0% 0.0% 72.7% 0.0% Ranger能源服务公司 6.4% 6.4% 0.0% 6.8% 6.8% 0.0% 0.0% 93.6% 0.0% RPC，Inc. 0.3% 0.3% 0.0% 0.3% 0.3% 0.0% 0.0% 99.7% 0.0%丨威德福威德福国际有限公司22.5% 22.5% 0.0% 29.1% 29.1% 0.0% 0.0% 77.5% 0.0%中位数15.1% 15.1% 0.0% 17.8% 17.8% 0.0% 0.0% 84.9% 0.0%均值14.0% 0.0% 17.5% 17.5% 0.0% 86.0% 0.0%杠杆无杠杆股票风险规模成本精选公司Beta [ 7 ] Beta [ 8 ] Premium [ 9 ] Premium [ 10 ] Equity [ 11 ] Debt [ 12 ] Stock [ 13 ] WACC Expro Group Holdings N.V. N.V. 0.47 0.445.50% 1.39% 8.6% 8.2% NA 8.4% Helix Energy Solutions Group, Inc. 2.12 1.84 5.50% 1.39% 17.7% 9.4% NA 15.8% Oceaneering International, Inc. 1.87 1.68 5.50% 1.21% 16.1% 6.0% NA14.3 % Oil States International, Inc. 1.60 1.265.50% 1.99% 15.4% 4.8% NA12.1 %丨Ranger Energy Services，Inc. Ranger能源服务公司 0.54 0.525.50% 1.99% 9.6% 6.5% NA9.3 % RPC，Inc. 0.74 0.74 5.50% 1.39% 10.1% 8.4% NA10.1 % 威德福 International plc 1.1 10.93 5.50% 0.64% 11.4% 8.6% NA10.2%中值1.1 10.93 11.4% 8.2% NA10.2%均值1.21 1.06 12.7% 7.4% NA11.4 %注：本计算中用于比较目的的公司与公司不相同。1.Total Cap是指总资本，等于股权市值+总债务+ PFD。股票。2.总债务指的是基于截至12/12/24的最近公开申报的总债务金额。3.DD指的是隐含的可抵税债务，等于（a）调整后应纳税所得额/债务成本的30%，或（b）总债务中的较小者。LTM调整后EBITDA，基于截至12/12/24的最近公开申报，被假定为选定公司调整后应税收入的有效代理。4.DND指的是隐含的不可抵税债务，等于总债务减去DD。5.权益市值基于12/12/24收盘价和截至12/12/24的稀释股份。6.PFD。股票指的是优先股，这是截至12/12/24的最近公开文件中所述的金额。7.基于截至12/12/24的每彭博5年每周的实际杠杆贝塔。8.Unlevered Beta = levered Beta/（1 +（1 –税率）*DD对权益市值）+（DND对权益市值）+（PFD。股票对股票市值））。9.基于对衡量股票和债券之间历史收益的研究的回顾，理论模型如供给侧和需求侧模型等材料。10.Kroll Cost of Capital Navigator（“Navigator”）。11.权益成本=无风险收益率+（杠杆Beta*股权风险溢价）+规模溢价。截至12/12/24的无风险收益率，基于20年期美国国债收益率。12.基于截至12/12/24的每项最近公开申报的选定公司加权平均利率。13.基于最近公开申报的选定公司加权平均优先股股息12/12/24。NA指不可用。资料来源：彭博和Capital IQ。16保密

修订定价为加权平均资本成本计算（续）12/12/24（百万美元）市场资本Structure权益成本对于假设假设计算的WACC无风险收益率[ 1 ] 4.62%主体公司调整后应税收入[ 5 ] $ 267.0选定的无杠杆Beta [ 11 ] 0.93股权规模溢价风险溢价[ 3 ] [ 2 ] 15...50% 39%主体公司公司公司总DD [ 7 ]债务[ 6 ] $ 0...00股权杠杆计算的成本[ 13 ] Beta [ 12 ] 121..090%税率[ 4 ] 29.00%主体公司DND [ 8 ] $ 0.0总债务与总资本[ 9 ] 15.1% DD与总资本[ 10 ] 0.0% DND与总资本[ 10 ] 15.1%总债务与权益市值17.8% DD与权益市值[ 10 ] 0.0% DND股权对市值[ 10 ] 17.8%优先股对总资本[ 9 ] 0.0%股权对总资本[ 9 ] 84.9%优先股对股权市值0.0%债务成本[ 9 ] 8.2%优先股成本[ 9 ] NA计算加权平均资本成本11.5%选定加权平均资本成本范围10.5% — 12.5% 1。截至12/12/24的无风险收益率，基于20年期美国国债收益率。2.基于对衡量股票和债券之间历史收益的研究的回顾，理论模型如供给侧和需求侧模型等材料。3.领航员。4.远期税率，根据公司管理层。5.公司LTM调整后EBITDA被假定为公司调整后应税收入的有效代表。6.公司总债务指公司截至12/12/24的总债务金额。7.公司DD指公司的隐含可抵税债务，等于（a）公司调整后应纳税所得额/债务成本的30%，或（b）公司总债务中的较小者。基于资本Structure假设。8.公司DND是指公司隐含的不可抵税债务，等于公司总债务减去公司DD。9.基于对上一页所列选定公司相应指标的审查。10.基于公司的DD和DND以及总债务比总股本和股权市值比总股本的资本Structure假设。11.基于对加权平均资本成本计算页面列出的选定公司的无杠杆beta的审查。12.计算杠杆Beta =选定的非杠杆Beta*（1 +（（1 –税率）*DD对权益市值）+（DND对权益市值）+（优先股对权益市值））。基于市场和资本Structure假设。13.权益成本=无风险收益率+（计算杠杆Beta*股权风险溢价）+规模溢价。基于市场假设。资料来源：彭博和Capital IQ。17保密

附录03对标数据保密

为截至12/12/24的一致选定基准数据估计进行修订预计增长（2023财年EBITDA至2024财年EBITDA）000000053.4% 21.2%中位数：9.2% 19.4% 9.2%-2.5 %-7.6 %-21.9 %-34.6 % XPROHLXTERM3 oIS TERMRNGRRNGR公司RES预计增长（2024财年EBITDA至2025财年EBITDA）22.6% 16.8% 12.6% 12.2% 12.0%中位数：12.2% 8.1% 3.4% HLXOIIXPRORNGR oIS ↓ RNGR TERM9公司资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。19保密

 

为截至12/12/24的一致选定基准数据估计进行修订预计增长（2025财年EBITDA至2026财年EBITDA）00000013.8%中位数：11.5% 11.6% 11.4% 5.0% 3.6% NA NA 丨WFRDXPRORESTERM9TERM9RES盈利能力（2024财年EBITDA利润率）000000030.8% 24.9% 22.3% 19.9% 16.8%中位数：16.8% 13.1% 12.8% 11.4%公司WFRDTERM6HLXTERM8TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9TERM9资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。20保密

为截至12/12/24的盈利能力（2025财年EBITDA利润率）0000030.9% 26.1% 25.2%的一致选定基准数据估计值进行了修订中值：16.3% 21.1% 16.3% 14.0% 12.8% 12.4%公司RESTERM3OIITERM4RNGRTERM5 OIS内部投资（2023财年资本支出占EBITDA）HLXWFRD公司TERMOIIOII OIS RNGRWFRD0TERMXPROXPRO 55.5%中值：37.2% 50.0% 47.1% 34.9% 37.2%资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。21保密

为截至12/12/24的内部投资（2024财年资本支出与EBITDA之比）00000095.0% 41.7% 45.6% 38.6%的一致选定基准数据（续）估计进行了修订中值：35.0% 31.4% 16.0% 20.1% NA HLXWFRDOIIXPRO公司OIS RESTERM4TERMRNGRRNGR内部投资（2025财年资本支出与EBITDA之比）0000072.7% 33.2% 33.9%中值：31.8% 30.3% 30.8% 19.3% 19.8% NA TERM6HLXOIITERM8TERM8资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。22保密

04免责声明保密

免责声明本演示文稿，以及与此相关的任何补充信息（书面或口头）或其他文件（统称为“材料”），仅供Superior Energy Services, Inc.（“公司”）的董事会（“董事会”）参考，由华利安就董事会审议涉及公司的潜在交易（“交易”）提供。本演示文稿不完整，不参考且应与华利安提供的任何补充信息以及与此相关的讨论一并考虑。此处使用的任何定义术语应具有此处阐述的含义，即使此类定义术语已在材料的其他地方被赋予不同的含义。这些材料仅供讨论之用。华利安明确表示不对与材料有关的任何人承担任何和所有责任，无论是直接或间接的、合同或侵权或其他方面的责任。这些材料是为特定的熟悉公司业务和事务的人员编写的，以在特定的背景下使用，并非为了公开披露或符合任何州、联邦或国际证券法或其他法律、规则或法规下的任何披露标准而编写，并且董事会、公司或华利安均不对董事会以外的人员使用这些材料承担任何责任。这些材料在保密的基础上提供，仅供董事会参考，未经华利安事先明确书面同意，不得全部或部分披露、摘要、转载、传播或引用或以其他方式提及。尽管本条例另有规定，公司（及公司的每名雇员、代表或其他代理人可不受任何种类限制地向任何及所有人披露任何交易的税务处理和税务结构，以及向公司提供的与该等税务处理和结构有关的所有种类的资料（包括意见或其他税务分析，如有）。然而，与税务处理和税务结构有关的任何信息应在必要的范围内保持保密（且上述句子不适用），以使任何人能够遵守证券法。为此，交易的税务处理是交易的声称或声称的美国收入或特许经营税务处理，交易的税务结构是可能与理解交易的声称或声称的美国收入或特许经营税务处理相关的任何事实。公司按照本款第一句拟进行信息披露的，公司应当告知向其披露该等信息的人员，未经华利安事先书面同意，不得出于任何目的依赖该等信息。华利安不是这方面的专家，材料中所载的任何内容均不应被解释为有关法律、会计、监管、保险、税务或其他专业事项的建议。华利安在审查任何信息方面的作用仅限于进行其认为必要的审查以支持自己的建议和分析，而不是代表董事会。这些材料必然是基于金融、经济、市场和其他有效条件，以及截至这些材料发布之日华利安可获得的信息。尽管随后的事态发展可能会影响材料的内容，但华利安没有承诺，也没有义务更新、修改或重申材料，除非华利安的聘书中明确预期。这些材料并非旨在为评估交易提供唯一依据，也并非旨在包含可能需要的所有信息。这些材料不涉及公司或任何其他方进行或实施交易的基本商业决策，或与公司或任何其他方可能可用的任何替代商业战略或交易相比，交易的相对优点。这些材料不构成任何意见，也不构成向董事会、公司、公司任何证券持有人或任何其他方建议如何就与交易或其他有关的任何事项投票或采取行动，或是否购买或出售任何公司的任何资产或证券。华利安唯一的意见就是意见，如果有的话， 这实际上是交付给董事会的。在准备材料的过程中，华利安已作为独立承包商行事，材料中的任何内容均无意或不应被解释为在华利安与任何一方之间建立或应被解释为建立受托关系或其他关系。该材料可能无法反映华利安及其关联公司在其他业务领域为其他专业人士所知悉的信息。材料的编制是一个复杂的过程，涉及对所采用的财务、比较和其他分析方法的定量和定性判断和确定，以及这些方法对所呈现的独特事实和情况的调整和应用，因此不容易受到部分分析或概要描述的影响。再者，华利安对其考虑的任何分析或因素都没有赋予任何特定的权重，而是对每一项分析和因素的重要性和相关性做出定性判断。每种分析技术都有其固有的优点和缺点，可获得信息的性质可能会进一步影响特定技术的价值。因此，必须将材料中包含的分析作为一个整体来考虑。在不考虑所有分析和因素的情况下选择部分分析、分析方法和因素可能会产生误导或不完整的观点。这些材料反映了对行业表现、一般业务、经济、监管、市场和财务状况等事项的判断和假设，其中许多超出了交易参与者的控制范围。材料中包含的任何价值估计不一定表明实际价值或预测未来的结果或价值，这可能或多或少明显有利。任何有关资产、业务或证券价值的分析并不旨在是评估或反映任何资产、业务或证券可能实际出售的价格。材料不构成估值意见或信用评级。这些材料不涉及将支付或收取的对价、与交易或其他有关的任何安排、谅解、协议或文件的条款，或交易的形式、结构或任何其他部分或方面。此外，这些材料并未涉及交易的任何部分或方面对任何一方的公平性。在准备材料时，华利安未对公司或任何其他方的任何资产、财产或负债（或有或其他）进行任何实物查验或独立评估或评估，也没有根据任何法律对公司或任何其他方的偿债能力进行评估的义务。24保密

免责声明与运营有关的所有预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息，包括但不限于对材料中反映的潜在成本节约和协同增效的估计，均由相关方的管理层编制，或源自此类预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息或其他来源，其中涉及相关方管理层作出的大量重大主观决定和/或此类管理层审查并认为合理的。预算、预测和估计，包括但不限于材料中包含的潜在成本节约和协同增效的估计，可能会或可能不会实现，预计结果与实际实现的结果之间的差异可能很大。华利安依赖公司管理层作出的陈述，该等预算、预测和估计是基于反映该等管理层目前可获得的最佳估计和判断（或就从公开来源获得的信息而言，代表合理估计）的基础上合理地善意编制的，而华利安对该等预算、预测或估计或其所依据的假设不发表意见。此处包含的财务分析范围是基于与公司的讨论（包括但不限于关于将使用的方法），而华利安并不对此类财务分析的充分性或充分性或其范围用于任何特定目的作出任何明示或暗示的陈述。华利安承担并依赖其向其提供、与其讨论或审阅的财务信息和其他信息的准确性和完整性，而无需（也不承担责任）对此类信息进行独立核实，对此类信息的准确性或完整性不作任何陈述或保证（明示或暗示），并进一步依赖公司的保证，即其并不知悉任何会使此类信息不准确或具有误导性的事实或情况。此外，华利安一直依赖并假定，未经独立核实，自最近一期财务报表的相应日期以来，公司或交易的任何其他参与者的业务、资产、负债、财务状况、经营业绩、现金流量或前景并无发生任何变化，以及向华利安提供、与其讨论或审阅的对其分析具有重要意义的其他财务或其他信息，且华利安审阅的任何文件草案的最终形式将不会在任何重大方面与该等文件草案有所不同。这些材料不是出售要约，也不是征求购买任何证券、期权、商品、期货、贷款或货币的意向。材料并不构成华利安或其任何关联机构对承销、认购或配售任何证券、提供或安排信贷、提供任何其他服务的承诺。在日常业务过程中，华利安的某些关联公司和员工，以及他们可能拥有财务权益或可能与其共同投资的投资基金，可能会收购、持有或出售、多头或空头头寸，或交易或以其他方式进行交易、公司的债务、股权和其他证券和金融工具（包括贷款和其他义务）或投资于公司、任何交易对手方、任何其他交易参与人、任何其他与任何交易相关的财务利益方、材料中提到的其他实体或方，或上述任何实体或各方各自的关联公司、子公司、投资基金、投资组合公司和代表（统称“利害关系方”），或交易中可能涉及的任何货币或商品。华利安向客户提供并购、重组和其他咨询和咨询服务，这些客户过去可能包括，或者现在或将来可能包括一个或多个利害关系方，对其服务华利安已经获得并且可能获得补偿。尽管华利安在此类活动和关系过程中或以其他方式可能已经或将来可能获得有关一个或多个利害关系方或交易的信息，或董事会或公司可能感兴趣的其他信息，但是华利安没有义务也可能没有合同允许披露此类信息，或者华利安掌握此类信息这一事实， 致董事会或公司或代表董事会或公司使用该等资料。华利安的人员可能会作出与材料所载信息相反的陈述或提供建议。25保密

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