20-F

百威英博 SA/NV

（注册人）

日期：2026年3月3日

/s/John Blood

John Blood

首席法律和公司事务官兼公司秘书


各类名称	交易符号	各交易所名称在其上注册
无面值普通股		纽约证券交易所 *
美国存托股，每份代表一股普通股，无面值	芽	纽约证券交易所
2042年到期3.750%票据（2012年7月发行）	BUD42A	纽约证券交易所
2043年到期4.000%票据（2013年1月发行）	BUD/43	纽约证券交易所
2044年到期4.625%票据（2014年1月发行）	BUD/44	纽约证券交易所
2036年到期4.700%票据（2016年1月发行）	BUD/36	纽约证券交易所
2046年到期的4.900%票据（2016年1月发行）	BUD/46	纽约证券交易所
2042年到期的4.950%票据（2016年12月发行）	BUD/42	纽约证券交易所
2033年到期6.625%票据（2016年12月发行）	BUD/33	纽约证券交易所
2035年到期5.875%票据（2016年12月发行）	BUD/35	纽约证券交易所
2038年到期4.375%票据（2018年4月发行）	BUD/38	纽约证券交易所
2048年到期4.600%票据（2018年4月发行）	BUD/48a	纽约证券交易所
2058年到期4.750%票据（2018年4月发行）	BUD/58	纽约证券交易所
2029年到期4.750%票据（2019年1月发行）	BUD/29	纽约证券交易所
2031年到期的4.900%票据（2019年1月发行）	BUD/31	纽约证券交易所
2039年到期5.450%票据（2019年1月发行）	BUD/39a	纽约证券交易所
2049年到期5.550%票据（2019年1月发行）	BUD/49	纽约证券交易所
2059年到期5.800%票据（2019年1月发行）	BUD/59	纽约证券交易所
2030年到期3.500%票据（2020年4月发行）	BUD/30	纽约证券交易所
2040年到期4.350%票据（2020年4月发行）	BUD/40	纽约证券交易所
2050年到期4.500%票据（2020年4月发行）	芽/50	纽约证券交易所
2060年到期4.600%票据（2020年4月发行）	BUD/60	纽约证券交易所
2034年到期5.000%票据（2024年3月发行）	BUD/34	纽约证券交易所

*	无 t进行交易，但与美国存托股票的注册有关，根据证券交易委员会的要求。

根据证券条例第12（g）条登记或将予登记的证券

法案

无

（班级名称）

根据该法第15（d）节有报告义务的证券。

无

（班级名称）

注明截至年度报告所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量。

1,797,199,994 无面值普通股

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

☒

有

☐

没有

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。

☐

有

☒

无

注意–勾选上述方框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。

☒

有

☐

没有

用复选标记表明注册人是否以电子方式提交了根据规则第405条要求提交的每个交互式数据文件

S-T

（本章第232.405条）在前12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）。

☒

有

☐

没有

通过复选标记指明注册人是否为大型加速申报人、加速申报人、a

非加速

申报者，或是一家新兴的成长型公司。见Rule中“大型加速申报人”“加速申报人”“新兴成长型公司”的定义

12b-2

《交易法》。（勾选一）：


大型加速披露公司	☒	加速披露公司	☐	非加速文件管理器	☐

				新兴成长型公司	☐

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则↓。

☐

↓“新的或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 762（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。

☒

如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。

☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析

§ 240.10D-1（b）。

☐

用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所依据的会计基础：


美国公认会计原则 ☐		国际财务报告准则如已发行国际会计准则理事会		☒				其他 ☐

如果针对上一个问题已勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目。不适用

☐

项目17

☐

项目18

如果这是一份年度报告，则用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见规则

12b-2

《交易法》）。

☐

有

☒

没有

（仅适用于过去五年内涉及破产程序的发行人）

用复选标记表明在根据法院确认的计划分配证券之后，注册人是否已提交1934年《证券交易法》第12、13或15（d）条要求提交的所有文件和报告。不适用

☐

有

☐

没有


		页
一般信息		i

财务和其他数据的列报		i

市场信息的介绍		二、

前瞻性陈述		二、

项目1。	董事、高级管理层和顾问的身份	1

a.	董事和高级管理层	1

b.	顾问	1

c.	审计员	1

项目2。	提供统计数据和预期时间表	1

a.	提供统计数据	1

b.	方法和预期时间表	1

项目3。	关键信息	1

a.	[保留]	1

b.	资本化和负债	1

c.	提供及使用所得款项的原因	1

d.	风险因素	1

项目4。	有关公司的资料	30

a.	公司历史与发展	30

b.	业务概览	32

c.	组织结构	65

d.	物业、厂房及设备	65

项目4a。	未解决的工作人员评论	65

项目5。	经营和财务审查	65

a.	影响业务结果的关键因素	66

b.	重要会计政策	72

c.	业务部门	78

d.	股权投资	78

e.	经营成果	78

f.	外汇汇率变动的影响	94

g.	合同义务和或有事项	95

h.	流动性和资本资源	97

项目6。	董事、高级管理层和员工	110

a.	董事和高级管理层	110

b.	Compensation	122

c.	董事会惯例	141

d.	雇员	143

-我-



e.	股份所有权	144

f.	披露注册人追回错误判赔的行动	145

项目7。	主要股东及关联方交易	145

a.	主要股东	145

b.	关联方交易	149

c.	专家和律师的兴趣	151

项目8。	财务资料	151

a.	合并财务报表和其他财务信息	151

b.	重大变化	164

项目9。	要约及上市	164

a.	发售及上市详情	164

b.	分配计划	164

c.	市场	164

d.	出售股东	165

e.	稀释	165

f.	该问题的费用	165

项目10。	补充资料	165

a.	股本	165

b.	备忘录和协会条款及其他共享信息	166

c.	重大合同	175

d.	交易所管制	177

e.	税收	177

f.	股息和支付代理人	185

g.	专家发言	185

h.	Display上的文件	185

i.	附属资料	186

j.	向证券持有人提交的年度报告	186

项目11。	关于市场风险的定量和定性披露	186

项目12。	股票证券以外证券的说明	188

a.	债务证券	188

b.	认股权证和权利	188

c.	其他证券	188

d.	美国存托股	188

项目13。	违约、拖欠股息和拖欠	193

项目14。	对证券持有人权利和收益使用的重大修改	193

项目15。	控制和程序	193

-三-



项目16。	[保留]	194

项目16a。	审计委员会财务专家	194

项目16b。	Code of Ethics	194

项目16c。	首席会计师费用和服务	194

项目16d。	审计委员会的上市标准豁免	195

项目16e。	发行人购买股票证券	195

项目16F。	注册人核证会计师的变动	196

项目16g。	企业管治	196

项目16h。	矿山安全披露	197

项目16i。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	197

项目16J。	内幕交易政策	198

项目16K。	网络安全	198

项目17。	财务报表	201

项目18。	财务报表	201

项目19。	展览	201

-三-

“AB InBeV”、“我们”、“我们的”和“该公司”，视文意而定，是指在2016年10月10日与SAB合并完成前，百威英博 SA/NV（原Newbelco SA/NV）或百威英博 SA/NV以及百威英博 SA/NV拥有和/或控制并综合纳入我们业绩的公司集团，包括对前身TERM0 InBeV 百威英博 SA/NV或百威英博 SA/NV以及百威英博 SA/NV拥有和/或控制的公司集团；

•

“百威英博集团”指百威英博 SA/NV以及百威英博 SA/NV拥有和/或控制的公司集团；

•

“AmBeV”是指在纽约证券交易所和圣保罗证券交易所上市的巴西公司Ambev S.A.，Companhia de Bebidas das Am é ricas的继任者— Ambev；

•

“Anheuser-Busch”指Anheuser-Busch Companies，LLC，以及Anheuser-Busch Companies，LLC拥有和/或控制的公司集团，视上下文需要；

•

“Beyond Beer”是我们的替代饮料组合，旨在满足不断变化的消费者口味，包括基于烈酒的即饮（“RTD”）鸡尾酒、基于麦芽的RTD、调味饮料、硬苏打水、烈性酒和类似产品等产品。

•

“Budweiser APAC”指Budweiser Brewing Company APAC Limited，一间于开曼群岛注册成立并于香港联交所上市的公司；

•

“Grupo Modelo”是指墨西哥有限责任公司Cervecer í a Modelo de M é xico，S. de R.L. de C.V.和Cervecer í a Modelo de M é xico，S. de R.L. de C.V.拥有和/或控制的公司集团；

•

“普通股”指由百威英博 SA/NV发行的无面值普通股；

•

“限制性股票”是指由百威英博 SA/NV就与SAB的合并向前SAB股东发行的无面值股份，这些股份自2021年10月11日起未上市、未获准在任何证券交易所交易并可根据持有人的选择转换为普通股；

•

“SAB”如上下文所需，指ABI SAB Group Holding Limited（前身为SABMiller Limited，在此之前为SABMiller plc）或ABI SAB Group Holding Limited以及ABI SAB Group Holding Limited在2016年10月10日AB InBev和ABI SAB Group Holding Limited合并之前拥有和/或控制的公司集团；和

•

“SAB集团”是指ABI SAB Group Holding Limited和ABI SAB Group Holding Limited拥有和/或控制的公司集团。

当我们讨论我们产品中含有酒精的消费者时，这是指各自管辖范围内的法定饮酒年龄的消费者。

财务和其他数据的列报

我们根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则，并根据欧盟采用的国际财务报告准则会计准则（“IFRS”），编制了截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三个年度的经审计合并财务报表。除非另有说明，本20-F表中的财务信息分析基于我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表。除非另有说明，本20-F表中包含的所有财务信息均以美元表示。

-我-

本表格20-F中所有提及（i）“欧元”或“欧元”均指欧盟共同货币，（ii）“美元”，“$”或“USD”是指美利坚合众国货币，（iii）“CAD”（加元）是指加拿大货币，（iv）“R $”、“BRL”、“雷亚尔”或“雷亚尔”是指巴西货币，（v）“GBP”（英镑）是指英国货币，（vi）“AUD”（澳元）是指澳大利亚联邦货币，（vii）“MXN”（墨西哥比索）是指墨西哥货币，（viii）“ZAR”（南非兰特）是指南非货币，（ix）“COP”（哥伦比亚比索）是指哥伦比亚货币，（x）“PEN”（秘鲁索尔）对秘鲁货币，（xi）“ARS”（阿根廷比索）对阿根廷货币，（xii）“CNY”（人民币）对中国货币，（xiii）“DOP”（多米尼加比索）对多米尼加共和国货币，（xiv）“KRW”（韩元）对韩国货币，（xv）“TSH”（坦桑尼亚先令）对坦桑尼亚货币。

除非另有说明，本表20-F中使用的容量包括啤酒和非啤酒（主要是碳酸软饮料、烈酒饮料和能量饮料）容量。此外，除非另有说明，我们的销量不仅包括我们拥有或许可的品牌，还包括我们酿造和销售的第三方品牌，以及我们通过我们的分销网络销售的第三方产品。除非另有说明，我们在本20-F表中的数量数字100%反映了我们在财务报告中完全合并的实体数量，但不包括我们的联营公司、合资企业或非合并实体的数量。根据国际财务报告准则的原则，联营公司是我们对财务和经营政策有重大影响但我们不控制的企业，一般以拥有20%至50%的投票权为证明。合营企业是我们拥有共同控制权的安排，据此我们对该安排的净资产拥有权利，而不是对其资产的权利和对其负债的义务。有关我们会计政策下的合并原则的更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年的经审计综合财务报表附注3，以及本表20-F中包含的截至2025年12月31日的三年。

市场信息的介绍

市场信息（包括市场份额、销量份额、市场地位、我们投资组合的品牌力、我们品牌的行业数据、经营活动以及我们的子公司或我们收购的公司的经营活动）或本20-F表中提供的关于我们（或我们收购的公司）相对于竞争对手的地位的其他陈述在很大程度上反映了我们管理层的最佳估计。这些估计是基于从客户、贸易或商业组织和协会、我们经营所在行业内的其他联系人获得的信息，在某些情况下，基于已公布的统计数据或独立第三方的信息。除另有说明外，我们的市场份额数据以及我们的管理层对我们的相对竞争地位的评估，是通过将我们在相关期间的销售数据与我们的管理层对竞争对手在该期间的销售数据的估计进行比较，以及根据已公布的统计数据和独立第三方提供的信息，特别是根据已公布的报告和由（其中包括）我们销售我们产品的各个国家的当地酿酒商协会和国家统计局提供的信息得出的。使用的主要来源包括NielseniQ、Circana、Scentia、TrueData、Frontline、Euromonitor、IWSR、地方酿酒商协会和国家统计局。我们的啤酒和非啤酒品牌组合的品牌力是根据Kantar和Kantar BrandZ公布的数据评估的^TM.您不应依赖此处提供的市场份额和其他市场信息作为市场份额或其他实际情况的精确度量。

前瞻性陈述

这份20-F表格中有一些陈述，例如包含“将可能导致”、“预计会”、“将继续”、“预计”、“预计”、“估计”、“项目”、“可能”、“可能”、“可能”、“相信”、“预期”、“计划”、“潜力”、“我们的目标”、“我们的目标”、“我们的雄心”、“我们的愿景”、“我们打算”等词语的陈述，或类似的前瞻性陈述。这些陈述受到某些风险和不确定性的影响。由于以下列出的风险或不确定性等原因，实际结果可能与这些声明所暗示的结果存在重大差异。另见“项目3。关键信息— D.风险因素”，以进一步讨论可能影响我们业务的风险和不确定性。

-三-

这些前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。相反，它们基于当前的观点和假设，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其中许多超出我们的控制范围，难以预测，可能导致实际结果或发展与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果或发展存在重大差异。可能导致实际结果与前瞻性陈述所设想的结果存在重大差异的因素包括，除其他外：

•

全球、区域和地方经济疲软和不确定性，包括我们一个或多个关键市场的经济下滑、衰退、外汇波动、关税和/或通胀压力的风险，以及它们可能对我们、我们的客户和我们的供应商产生的影响以及我们对这种影响的评估；

•

地缘政治持续不稳定（包括由于俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突以及中东和拉丁美洲的冲突和事态发展），这可能对我们一个或多个关键市场的经济产生重大影响，除其他外，可能导致全球供应链中断、商品和能源价格上涨并带来后续通胀影响，以及经济和政治制裁；

•

金融风险，例如利率风险、外汇汇率风险（特别是兑美元，我们的报告货币）、商品风险、资产价格风险、权益市场风险、交易对手风险、主权风险、流动性风险、通货膨胀或通货紧缩，包括无法达到我们的最优净债务水平；

•

政府政策和货币管制的变化；

•

融资的持续可用性以及我们实现目标覆盖范围和债务水平及条款的能力，包括在信用评级下调的情况下融资受限的风险；

•

各国央行的货币和利率政策，特别是欧洲央行、美国联邦储备系统理事会、英格兰银行、巴西中央银行、阿根廷中央银行、中国央行、南非储备银行、哥伦比亚国家银行、墨西哥央行等央行；

•

我们经营所在司法管辖区适用法律、法规和税收的变化，包括管理我们经营的法律法规和税收优惠计划的变化，以及法院和监管机构的行动或决定；

•

限制我们控制成本和开支的能力或提高我们的价格以抵消增加的成本；

•

未能达到我们在扩张计划、增长、报告收益增加、营运资本改善和投资收益或现金流预测方面的预期；

•

我们有能力在及时、高成本效益的基础上继续推出有竞争力的新产品和服务；

•

我们经营所在市场的竞争和整合的影响，这些影响可能受到监管、放松监管或执法政策的影响；

•

消费者偏好、消费和行为的变化；

•

定价环境的变化；

-三-

地缘政治的不稳定和不可预测性以及由此导致的全球商业和经济环境的任何恶化，正在并将加剧其中许多风险和不确定性。我们关于金融风险的陈述，包括利率风险、外汇风险、商品风险、资产价格风险、权益市场风险、交易对手风险、主权风险、通胀和通缩，具有不确定性。例如，某些市场和金融风险披露取决于对关键模型特征和假设的选择，并受到各种限制。就其性质而言，某些市场或财务风险披露仅为估计，因此，实际的未来收益和损失可能与已估计的存在重大差异。

我们提醒，本20-F表中的前瞻性陈述进一步受到“项目3”中披露的风险因素的限制。关键信息—— D.风险因素”，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。根据我们根据比利时和美国法律在披露和持续信息方面的义务，我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

-IV-

投资我们的股票涉及风险。我们预计在未来的运营中将面临以下所述的部分或全部风险。这类风险包括但不限于下述风险因素。下文所述的任何风险因素，以及我们目前不知道的其他风险，也可能影响我们的业务运营，并对我们的业务活动、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响，并导致我们的股票价值下降。此外，如果并在一定程度上实现了下述任何风险，这些风险可能会与其他风险一起发生，从而加剧此类风险对我们的业务活动、财务状况、经营业绩和前景的不利影响。我们股票和美国存托股票（“ADS”）的投资者可能会损失全部或部分投资。

您应结合本文件中包含或以引用方式并入的其他信息仔细考虑以下信息。以下列出的风险因素的顺序并不表明其发生的可能性或其财务后果的潜在程度。

-1-

我们面临与全球、区域和当地经济疲软和不确定性（包括经济衰退、衰退、外汇、通胀压力和/或地缘政治、社会或当地不稳定所导致的风险）相关的风险，这可能会对我们的业务和运营、对我们产品的需求以及我们的普通股和ADS的市场价格产生不利影响。

•

外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。

•

我们的业务、财务业绩和经营业绩一直并可能继续受到军事冲突及其相关后果的不利影响。

•

我们可能无法为我们未来的资本或再融资需求获得必要的资金，并且可能由于我们的债务水平、不确定的市场条件以及由于我们的信用评级可能被下调而面临财务风险。

•

我们的子公司向上游分配现金的能力可能受到各种条件和限制。

2.	与我们的业务活动和行业有关的风险

•

原材料、商品、能源和水的供应或价格的变化，包括由于地缘政治不稳定、通胀压力、货币波动、采购限制以及对这些原材料和商品的关税增加，可能对我们的经营业绩产生不利影响。

•

损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉可能会对我们的业务产生不利影响。

•

我们的某些业务依赖独立分销商或批发商销售我们的产品，我们可能无法取代分销商或收购批发商或分销商的权益。此外，我们可能会受到零售商整合的不利影响。

•

我们依赖关键第三方，包括关键供应商，终止或修改与此类第三方的安排或他们未能履行对我们的义务可能会对我们的业务产生负面影响。

3.	与我们的公司结构、收购和投资有关的风险

•

我们可能无法影响我们拥有少数股权投资的联营公司。

•

我们可能与我们拥有多数股权的子公司存在利益冲突，我们可能无法以对我们有利的条款解决此类冲突。

•

我们可能无法确定合适的收购目标或业务合作伙伴或实施我们的收购、资产剥离、投资或联盟，这可能会对我们的增长战略产生负面影响。

•

我们未能履行SAB和解协议项下的义务可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

市场风险

•

我们面临着发展中的市场风险，包括贬值、国有化和通货膨胀的风险。

•

竞争和不断变化的消费者偏好可能导致我们的利润率下降，增加成本，并对我们的盈利能力产生不利影响。

法律和监管风险

•

如果我们的任何产品存在缺陷或被发现含有污染物，我们可能会被产品召回或承担其他相关责任。

•

有关感知或潜在健康风险的负面宣传和公众宣传，以及相关政府法规的变化，可能会损害我们的业务。

•

我们面临诉讼、索赔和纠纷的风险，这可能导致我们支付重大损害赔偿并产生其他费用。

•

由于遵守和/或违反管理我们运营的各种法规或承担责任，我们可能会产生大量成本。

•

我们可能会受到税收方面的不利变化和其他与税收相关的风险。

-2-

由于地缘政治、社会或地方不稳定、当前和未来的全球关税、能源价格上涨、政府政策变化、通货膨胀、公共卫生危机和利率上升或其他因素，世界经济的低迷已经并可能继续在包括酒精饮料行业在内的许多行业产生深远的不利影响。我们的产品销往全球150多个国家，我们的业务和财务状况可能会受到我们产品制造、制造、分销或销售的任何国家的不利政治或经济发展的不利影响。政府支出减少以及金融市场和外汇汇率波动可能会产生进一步增加经济不确定性和侵蚀消费者购买力的影响。

我们的任何主要市场，包括美国、墨西哥、巴西、欧洲和中国的不利宏观经济状况，都可能对我们的财务业绩产生负面影响。在我们经营的许多辖区内，啤酒及其他酒精和非酒精饮料的消费与一般经济状况密切相关，消费水平在人均收入上升和法定饮酒年龄人口增长期间趋于上升，在人均收入下降和法定饮酒年龄人口增长期间趋于下降。我们主要市场的困难宏观经济条件，例如人均收入和可支配收入水平因通货膨胀和生活成本而下降，过去对我们产品的需求产生了不利影响。在困难的经济条件下，消费者可能会通过放弃购买我们的产品、从我们的上述核心产品转向我们或其他公司提供的价格较低的产品或从内部消费转向外部消费来寻求减少可自由支配的支出，这可能对我们产品的需求产生重大不利影响，并可能对我们的收入产生负面影响。此外，由于我们的品牌组合中有相当大一部分由以上核心和核心啤酒组成，我们的销量和收入可能会比我们的一些竞争对手受到更大程度的影响，这些竞争对手的销售较少依赖以上核心或核心品牌。有关啤酒市场分类和我们的定位的更多信息，请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况—2。主要活动和产品——啤酒。”消费者对我们产品的需求疲软可能会降低我们的盈利能力，并可能对我们的整体财务业绩产生负面影响。

近期外币兑美元汇率波动较大，这种波动可能会持续，这可能会对全球经济造成重大压力。不利的换算汇率效应可能会在我们报告的财务业绩中造成波动。此外，不利的交易货币效应可能会影响某些以美元计价的产品或服务，如果美元升值，这些产品或服务以当地货币计算可能会变得更加昂贵，这可能会侵蚀我们经营所在国家消费者的购买力，并导致消费者对我们产品的需求发生转变。有关外币波动对我们业绩影响的更多信息，请参见“—外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。”

此外，一些政府最近转向贸易壁垒，以保护本国产业免受外国进口的影响，应对其他国家实施的保护性贸易措施，或管理贸易赤字等其他经济状况。这一趋势可能会持续下去，这可能会进一步加剧困难的宏观经济状况。各国政府还可能加强对海关、进口和

-4-

出口，加大执法力度，或通过新的或修订的法规。请参阅“—我们可能会因遵守和/或违反管理我们运营的各种法规或承担责任而产生大量成本。”征收全球关税和可能加征关税、贸易壁垒和贸易政策的其他变化造成了不确定性，这可能会对全球贸易和宏观经济状况产生负面影响，并在对我们产品的需求产生负面影响之外增加消费者的成本。此外，美国实施的关税可能会增强美元的强势，这可能会加剧外币汇率变化的负面影响。有关关税和贸易政策的情况一直不稳定，可能会继续变化。关税（或其他新政策、法律或法规）的程度和持续时间及其对我们的业务、我们的行业或全球消费者的购买能力产生的影响是不确定的，因为政府行动和反应的动态性质并取决于各种因素。此类贸易措施的持续或升级可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

此外，不利的经济状况可能会对我们的供应商、分销商、承包商、金融交易对手或其他第三方合作伙伴产生负面影响，这些合作伙伴可能会遇到现金流问题、信用违约增加、可支配收入减少或其他财务问题。未来经济状况的任何重大恶化都可能导致我们的第三方合作伙伴遇到他们无法克服的财务或运营困难，从而削弱他们履行对我们的义务以及向我们提供所需材料和服务的能力，在这种情况下，我们的业务和运营结果可能会受到不利影响。

资本和信贷市场的波动，如近年来所经历的波动，可能导致发行人的股价和信用能力面临下行压力。美国和欧盟社会、政治、监管和经济状况的潜在变化可能是资本和信贷市场波动的重要驱动因素。近期出现的市场混乱和波动程度持续或恶化，可能会对我们获得资本的能力、我们的业务、经营业绩和财务状况以及我们的普通股和ADS的市场价格产生不利影响。

外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。

尽管我们以美元报告我们的综合业绩，但在2025年，我们75%的收入来自拥有非美元功能货币的运营公司（在大多数情况下，以各自运营公司的当地货币）。因此，当这些运营公司的业绩为我们的报告目的换算成美元时，我们的运营公司的功能货币与美元之间的汇率的任何变化都将影响我们的综合损益表和资产负债表，因为我们无法对冲换算风险。我们的营运公司的功能货币对美元的价值减少，将倾向于减少那些营运公司以美元计算对我们的财务状况和营运结果的贡献。

2025年期间，巴西雷亚尔、哥伦比亚比索、欧元、墨西哥比索、秘鲁索尔和南非兰特等几种货币的收盘汇率对美元升值。同期，巴西雷亚尔、墨西哥比索等几种货币的平均汇率，以及阿根廷比索对美元的收盘汇率均出现贬值。截至2025年12月31日止年度，我们的综合收入总额为593亿美元，与截至2024年12月31日止年度相比减少了4亿美元。不利的货币换算影响，包括恶性通货膨胀会计影响，对我们截至2025年12月31日止年度的综合收入的负面影响为13亿美元，主要是由于阿根廷比索、巴西雷亚尔和墨西哥比索的货币换算影响。

外币相对于美元价值的重大变化可能会对我们记录的外国资产、负债、收入和支出的金额产生不利影响，并可能对我们的经营业绩和盈利能力产生负面影响。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较”，以了解有关货币换算影响对我们经营业绩的影响的更多详细信息。

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除货币换算风险外，每当我们的一家运营公司使用其各自功能货币以外的货币进行交易时，我们都会产生货币交易风险，包括购买或出售交易以及发行或产生债务。尽管我们有对冲政策来管理商品价格和外汇风险，以保护我们对经营公司功能货币以外的货币的敞口，但无法保证此类政策将能够成功地对冲此类外汇敞口的影响。衍生金融工具和合同条款可以在一定程度上保护短期内的货币波动。然而，衍生品和合约安排到期，到期时需要重新谈判，因此不能在中期或更长期内提供完全的保护。如果我们无法充分管理这种波动所固有的风险，包括如果我们的对冲和衍生工具安排未能有效或完全对冲外汇风险，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

此外，由于外币相对于美元的价值发生重大变化，包括生活成本上升和购买力受到侵蚀，我们在国外市场的消费者也可能面临货币交易风险，这可能导致消费者对我们产品的需求发生负面转变。

我们的大部分债务是以美元计价的，而我们现金流的很大一部分是以美元以外的货币计价的。我们不时订立金融工具以减轻货币风险，但这些交易以及为更好地将我们负债的有效货币与我们的现金流相匹配而采取的任何其他努力可能会导致成本增加。见“项目11。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具，”我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，以了解我们对冲商品价格和外汇风险的方法的进一步详情。

我们的业务、财务业绩和经营业绩一直并可能继续受到军事冲突及其相关后果的不利影响。

俄罗斯和乌克兰之间持续冲突的更广泛的地缘政治和经济后果，以及中东和拉丁美洲的冲突和事态发展，可能会加剧本20-F表中描述的其他风险，包括但不限于对我们主要市场的经济和政治状况的不利影响、全球供应链进一步中断以及商品和能源价格上涨带来后续的全球通胀影响、额外的制裁和限制性措施、网络事件或我们的信息系统受到其他干扰的风险增加，这可能对我们的业务和运营产生重大不利影响。另见“—我们面临与全球、区域和地方经济疲软和不确定性（包括经济下滑、衰退、外汇、通胀压力和/或地缘政治不稳定导致的风险）相关的风险，这些风险可能会对我们的业务和运营、对我们产品的需求以及我们的普通股和ADS的市场价格产生不利影响”，“—原材料、大宗商品、能源和水的供应或价格的变化，包括地缘政治不稳定、通胀压力、货币波动的结果，对采购的限制以及对这类原材料和商品的关税增加可能会对我们的经营业绩产生不利影响”，“——如果我们未能成功遵守适用的反腐败法律、出口管制条例和贸易限制，我们可能会受到罚款、处罚或其他监管制裁，以及负面的新闻报道，这可能会对我们的声誉、我们的销售或我们的盈利能力产生不利影响”，“网络安全事件以及对我们的信息和运营技术系统或我们的供应链的其他中断可能会损害我们的声誉，我们可能会遭受收入损失，产生大量额外成本，并受到诉讼和监管审查”，以了解有关军事冲突已经并可能继续对我们的业务和运营产生影响的详细信息。这些干扰的最终影响取决于我们所不知道或无法控制的事件，包括冲突的范围和持续时间以及除我们以外的各方为应对这些事件而采取的行动，并且无法预测。

我们的业务、财务业绩和经营业绩受到俄罗斯和乌克兰之间持续冲突的不利影响。2022年4月22日，我们宣布决定出售我们在AB InBev EFES合资企业中的非控股权益，我们拥有其中50%的非控股股权，我们并未合并，并且我们正在与AB InBev EFES的控股股东Anadolu EFES积极讨论收购该权益。我们终止确认对百威英博EFES的投资，并在截至2022年6月30日的联营公司业绩特别份额中报告了11.43亿美元的非现金减值费用。2024年10月23日，我们宣布，我们和Anadolu EFES同意Anadolu EFES将收购我们在俄罗斯业务的权益，我们将收购Anadolu EFES在乌克兰业务的权益。该交易，包括购买价格和其他条款，需要获得未获得的必要监管和政府批准。2024年12月30日，俄罗斯发布法令，将百威英博EFES俄罗斯业务置于临时管理之下。截至2024年12月31日，对百威英博EFES的投资仍归类为持有待售的非流动资产。我们对百威英博EFES的投资状况不能有任何保证。

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关于俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突，美国政府、欧盟委员会和我们开展业务的某些其他司法管辖区的当局对俄罗斯境内的某些个人和组织实施了制裁，对涵盖范围广泛的产品和服务的对俄出口实施了管制，并限制了美国、欧盟和其他国民在俄罗斯开展某些活动或支持俄罗斯企业。由于冲突和国际社会对此的反应，俄罗斯当局还实施了各种经济和金融限制，包括旨在限制外汇和资本外流的重大货币管制措施，以及限制与非俄罗斯方面的交易。实施或扩大这些经济制裁、贸易限制、出口和货币管制以及其他限制性措施，包括对百威英博EFES俄罗斯业务的临时管理，使我们难以剥离我们在百威英博EFES的非控股权益或影响百威英博EFES的运营以及百威英博EFES从俄罗斯向其他司法管辖区汇出现金。任何未能遵守适用制裁和限制的行为都可能使我们受到监管处罚和声誉风险。上述事态发展已经并可能继续对我们的业务、财务业绩和经营业绩产生不利影响，并可能导致我们的声誉受损。

我们可能被要求为我们未来的资本需求筹集额外资金，或通过公共或私人融资、战略关系或其他安排为我们目前的债务和未来的债务再融资。无法保证，如果需要，资金将可用或以有吸引力的条件提供。

尽管近年来我们降低了债务水平，但我们的未偿债务水平可能会产生重大后果，包括：

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增加我们对普遍不利的经济和行业条件的脆弱性；

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限制我们为未来营运资金和资本支出提供资金、从事未来收购或开发活动或以其他方式充分实现我们的资产和机会价值的能力；

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限制我们在规划或应对我们的业务和我们经营所在行业的变化方面的灵活性；

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削弱我们未来获得额外融资的能力，或要求我们获得涉及限制性契约的融资；

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要求我们增发股权（可能是在不利条件下），这可能会稀释我们现有股东的权益；

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限制我们向股东支付股息或进行其他资本分配的能力；和/或

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与负债较少的竞争对手相比，我们处于竞争劣势。

此外，评级机构可能会将我们的信用评级下调至当前水平以下。截至本20-F表日期，我们在标准普尔（“标普”）全球评级中的长期债务信用评级为A-，短期债务信用评级为A-2，前景展望为积极；在穆迪投资者服务公司中，我们在长期债务信用评级为A3，短期债务信用评级为P-2，前景展望为积极。任何信用评级下调都可能对我们为持续经营融资的能力产生重大不利影响，包括增加我们的借贷成本，并严重损害我们的财务状况、经营业绩和盈利能力，包括我们为其他现有债务再融资的能力。

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我们的债务水平也可能影响我们追求某些资本配置优先事项的决定或能力。近年来，我们优先考虑，除其他外，分配剩余的自由现金流（投资于我们的业务后剩余的）以平衡杠杆，向股东返还现金（包括通过资助股份回购），并追求选择性并购。虽然我们的目标是在我们的资本配置优先事项之间动态分配多余的现金，但我们的未偿债务水平可能会限制我们支付的股息金额。

我们偿还和重新协商未偿债务的能力将取决于市场情况。全球信贷市场过去经历了显着的价格波动、错位和流动性中断，导致债务融资成本大幅波动。市场还对某些发行人的股价和信贷能力施加了下行压力，而不考虑这些发行人的基础财务实力。

由于担心金融市场的总体稳定性或交易对手的实力，贷款人和机构投资者可能会减少或停止向借款人提供资金。如果出现这种不确定的情况，我们的成本可能会超出预期。我们的某些子公司在获得或续签第三方担保或担保安排方面可能会遇到困难，这些担保或担保安排可能需要确保其履行某些协议和法律程序下的潜在义务；另见“——我们的子公司向上游分配现金的能力可能受到各种条件和限制”。这些成本可能对我们的现金流、经营业绩或两者都产生重大不利影响。此外，无法在到期时为我们的全部或大量债务再融资，或者更普遍地说，未能筹集额外的股本资本或债务融资，或未能在需要时实现资产出售的收益，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们的子公司向上游分配现金的能力可能受到各种条件和限制。

在很大程度上，我们是作为一个控股公司组织起来的，我们的运营是通过子公司进行的。特别是，在我们2025年593亿美元的总收入中，26.6%（158亿美元）来自我们的巴西上市子公司Ambev，该子公司并非全资拥有，在圣保罗证券交易所和纽约证券交易所（“NYSE”）上市。此外，在我们2025年593亿美元的总收入中，9.7%（58亿美元）来自我们的亚太上市子公司百威啤酒集团有限公司（“百威亚太地区”），该公司自2019年9月以来并非全资拥有，并在香港联交所上市。

我们的境内外子公司和关联公司通过股息、公司间垫款、管理费和其他付款向上游或分配现金（除其他外，用于履行我们的财务义务）的能力在很大程度上取决于此类境内外子公司和关联公司层面的现金流的可用性，并可能受到适用法律的限制，包括货币管制和限制、会计原则和特定货币的非流动性、不可兑换或不可转让。

我们的某些子公司，包括AmBeV，可能需要确保其履行某些协议和法律程序下的潜在义务。如果这些子公司在以有吸引力的条款或根本无法获得或续签为其履行此类协议或法律程序下的潜在义务提供担保所需的金融工具方面遇到困难，而我们没有为其在此类金融工具下的义务提供担保，则这些子公司可能需要支付更高的费用、提供额外的抵押品或使用其大部分现金来为此类义务提供担保，这可能会对其可用现金流和流动性以及我们随后向上游收取现金的能力产生不利影响。

此外，我们的一些子公司受到法律的约束，限制其支付股息的能力或可能支付的股息金额。货币缺乏流动性、不可兑换或不可转让带来的风险在发展中市场可能会加剧；更多信息见“——我们面临发展中市场风险，包括贬值、国有化和通胀风险”。如果我们无法从我们的国内外子公司和关联公司获得足够的现金流，这可能会对我们支付股息的能力产生不利影响，并在其他方面对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。见“项目5。经营和财务审查— H.流动性和资本资源——从子公司转移”，以获取这方面的进一步信息。

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我们很大一部分运营费用与原材料和商品有关，例如麦芽大麦、小麦、玉米、大米、啤酒花、酵母、调味浓缩物、水果浓缩物、糖、甜味剂、水、玻璃、聚对苯二甲酸乙二醇酯（“PET”）和铝瓶、铝或钢罐和桶、铝罐库存、标签、塑料箱、金属和塑料封套、折叠纸箱、纸板产品和塑料薄膜。

用于生产我们产品的原材料和商品的供应和价格可能受到我们无法控制的许多因素的影响，包括世界各地的作物生产水平、通货膨胀、全球地缘政治事件，包括战争和其他冲突、能源价格、出口需求、供应的质量和可用性、原材料或商品市场的投机活动、货币波动、影响农业的政府法规和立法、生产国和消费国之间的关税和贸易协定、极端天气条件、自然灾害、健康流行病、流行病或其他疾病爆发、影响增长决策的经济因素、政治发展，各种植物病虫害。另见“—我们依赖关键第三方，包括关键供应商，终止或修改与此类第三方的安排或他们未能履行对我们的义务可能会对我们的业务产生负面影响。”

我们无法预测我们产品所需的原材料或商品的未来可用性或价格。某些原材料或商品的市场已经经历并可能在未来经历短缺和价格大幅波动，包括由于通货膨胀压力、俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突、中东和拉丁美洲的冲突和事态发展、能源价格上涨、公共卫生危机、货币汇率波动、对采购或作物质量的限制以及对这类原材料和商品的关税增加。上述情况可能会影响我们用于制造我们产品的原材料和商品以及我们的产品所包装的包装材料的价格和可用性，包括罐头和瓶子。同样，航运或运输服务的中断或限制可能会影响我们产品所需原材料或商品的价格或可用性，并可能对我们的运营产生不利影响。近年来，我们经历了更高的商品和物流成本，这种情况可能会持续下去。我们可能无法提高我们的价格以抵消这些增加的成本或提高我们的价格，而不经历减少的数量，收入和营业收入。

在某种程度上，衍生金融工具和供应协议的条款可以在短期内防止材料和商品成本的上涨以及货币波动。然而，衍生品和供应协议到期，到期时需要重新谈判，因此无法在中期或更长期内提供完全的保护。如果我们无法充分管理这种波动所固有的风险，包括如果我们的对冲和衍生工具安排未能有效或完全对冲外汇风险和商品价格变化，我们的经营业绩可能会受到不利影响。有关外汇敞口相关风险的更多详细信息，请参见“—外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动”。此外，有可能我们用来提前确定商品交割时买入价格的套期保值和衍生工具，可能会将我们锁定为最终高于交割时实际市场价格的价格。见“项目11。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具”，以获取有关我们对冲商品价格风险方法的更多详细信息。

我们产品的生产和分销需要物质量的能源，包括以石油为基础的产品、天然气、生物质、煤炭和电力的消费。能源价格在最近一段时间一直受到价格大幅波动的影响，未来可能还会再次出现这种波动。能源价格长期高企，以及某些地区能源税收和监管的变化，可能会对营业收入产生负面影响，并可能对我们在某些市场的盈利能力构成潜在挑战。无法保证我们将能够在每种情况下将增加的能源成本转嫁给我们的客户。

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我们产品的生产也需要大量的水，包括农业供应链的用水量。降水模式的变化和极端天气事件的频率可能会影响我们的水供应链和我们的作物质量，并因此影响我们的实际运营。在某些地区，水也可能会受到价格上涨的影响，某些司法管辖区也可能会通过限制我们使用和获得水的法规，或者对适用的与水有关的税收和法规颁布其他不利的变化。此类监管可能会对营业收入产生负面影响，或限制或禁止我们的产能，这可能会挑战我们在某些市场的盈利能力。无法保证我们将能够在每种情况下将增加的水费转嫁给我们的客户。请参阅“—气候变化或其他环境问题，或解决气候变化或其他环境问题的法律、监管或市场措施，可能会对我们的业务或运营产生负面影响，包括关键生产或供应链投入的可用性。”

损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的声誉构成了我们与关键利益相关者和其他支持者（包括消费者、分销商、客户和供应商）之间关系的基础，在全球范围内保持良好的声誉对于我们业务的成功运营至关重要。损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉可能会对我们的业务、销售、经营业绩、现金流、财务状况和/或我们证券的市场价格产生不利影响。

围绕我们、我们的品牌、我们的活动、我们的人员、我们的商业伙伴、我们的广告活动（包括我们的商业伙伴的广告活动）以及消费者对我们对政治和社会问题或其他事件的反应或缺乏反应的看法的负面宣传可能会损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉，并可能减少对我们产品的需求。我们的声誉以及我们品牌的形象和声誉可能会因消费者认为我们支持、关联或缺乏支持或不赞成某些事业或个人而受到损害。此外，活动人士或其他公众人物的活动、行动或声明，无论是否有正当理由，将我们、我们的人员、我们的供应链、我们的产品或我们的商业伙伴与未能保持高度道德、商业和环境、社会和治理实践联系起来，包括在人权、工作场所条件以及员工健康和安全方面，无论是实际的还是感知的，都可能对我们的声誉以及我们品牌的形象和声誉产生不利影响。社交媒体会加速并可能放大负面宣传的范围，这可能会增加回应负面说法的挑战，即使这种说法是不真实的。

我们的赞助关系和促销伙伴关系也可能使我们受到负面宣传，因为我们的促销伙伴或与我们赞助或支持的组织相关的个人和实体的任何实际或涉嫌行为，或消费者对所表达的社会政治观点的看法。涉及我们的赞助或促销合作伙伴的负面声明或宣传，包括由于他们的任何损害其公众形象或声誉的活动，也可能对我们的声誉或我们品牌的形象和声誉产生不利影响。这些因素和其他因素在过去已经减少，并可能继续减少，消费者购买我们某些产品的意愿，从而对我们的业务产生不利影响。

我们的声誉也可能受到我们的供应商或联营公司的活动、提供安全工作环境的实际或感知失败或我们产品的潜在缺陷或污染的负面影响；更多信息请参阅“—我们依赖关键第三方，包括关键供应商，终止或修改与此类第三方的安排可能会对我们的业务产生负面影响，“—我们可能无法影响我们拥有少数股权投资的联营公司”，“—关于感知或潜在健康风险的负面宣传和公众宣传，以及相关政府法规的变化，可能会损害我们的业务”和“——如果我们的任何产品存在缺陷或被发现含有污染物，我们可能会承担产品召回或其他相关责任”。

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我们的某些运营依赖于有效的分销网络来将我们的产品交付给消费者，而分销商在分销相当大比例的啤酒和其他饮料方面发挥着重要作用。通常，分销商从我们这里购买我们的产品，然后将其出售给其他分销商或销售点。这类分销商通常要么是政府控制的，要么是独立和私人拥有的。见“第4项。公司信息— B.业务概况— 7。产品分销”和“第4项。公司信息— B.业务概况— 11。影响我们业务的法规”，以获取这方面的更多信息。不能保证这些分销商的财务状况，也不能保证这些经常同时代表我们和我们的竞争对手的分销商不会给予我们竞争对手的产品更高的优先权，从而减少他们销售我们产品的努力。

例如，在美国，我们将绝大多数啤酒出售给独立的批发商，然后分销给零售商，最终是消费者。作为独立的公司，批发商自己做出的商业决策可能并不总是符合我们的利益。如果我们的批发商没有有效地分销我们的产品，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

此外，许多市场的合同限制和监管环境可能使我们很难更换分销商，在某些市场，我们可能被阻止或限制收购批发商或分销商的权益（例如，见“——我们未能履行SAB和解协议下的义务可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。”）。在某些情况下，分销商或批发商表现不佳并不是更换的充分理由。当消费者向我们寻求我们产品的质量和可用性时，这些分销商可能会从事损害我们声誉的做法。因此，我们无法取代没有生产力或效率低下的分销商，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

此外，零售业，特别是我们经营所在的欧洲、北美和其他国家的零售业继续整合，导致规模更大的零售商的购买力增加，这可能会影响我们在这些市场的盈利能力。较大的零售商可能会寻求通过要求降低价格或增加贸易支出来提高其盈利能力和销售额。零售商的这种努力可能会导致整个啤酒行业的盈利能力下降，并对我们的财务业绩产生不利影响。

我们依赖关键第三方，包括关键供应商，终止或修改与此类第三方的安排或他们未能履行对我们的义务可能会对我们的业务产生负面影响。

我们的啤酒和非啤酒产品的一系列原材料依赖第三方供应商，例如麦芽大麦、玉米、大米、啤酒花、酵母、水、调味浓缩液、水果浓缩液、糖和甜味剂，以及包装材料，例如玻璃、PET和铝瓶、铝或钢罐和桶、标签、塑料箱、金属和塑料封口、折叠纸箱、纸板产品和塑料薄膜。

我们寻求通过订立中长期固定价格安排来限制我们对这些原材料价格和供应的市场波动的风险敞口。尽管我们通常有多个原材料和包装材料供应商，但与某些关键供应商的安排终止或任何重大变化、与供应商在付款或其他条款方面的分歧，或关键供应商未能履行其对我们的合同义务或以其他方式交付与当前使用情况一致的材料，包括由于采购限制、其供应链中断或其他困难，将或可能要求我们从替代供应商进行采购，在每种情况下，其价格可能高于与原始供应商商定的价格或质量较低。如果我们的供应商之一违反适用的法律法规或我们的内部政策，或未能达到某些质量标准，我们也可能受到潜在的声誉损害。这些因素可能对我们生产、分销和销售啤酒和非啤酒产品产生重大影响，并对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。

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我们的一些关键品牌名称既授权给第三方酿酒商，也被我们无法控制的公司使用。见“第4项。公司信息— B.业务概况—8。许可。”如果我们无法以优惠条件维持此类安排，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。我们监控酿造质量以确保遵守我们的高标准，但是，如果这些关键许可品牌名称之一受到负面宣传，或者我们的被许可人或其他业务合作伙伴之一违反适用的法律法规或我们的内部政策，或未能达到某些质量标准，则可能对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。

对于某些包装供应和原材料，我们依赖少数重要供应商，这增加了我们供应链中断的风险。例如，我们的铝罐和玻璃瓶供应商数量有限，因为我们经营的某些市场的铝罐行业和玻璃瓶行业的整合减少了当地的供应替代品。此外，我们的某些子公司可能会根据多年合同从唯一供应商处购买几乎所有的关键包装材料。任何这些供应商在没有足够时间开发替代来源的情况下失去或暂时中断供应，可能会导致我们未来在此类供应上花费更多的金额。如果这些供应商无法继续满足我们的要求，并且我们无法开发替代供应来源，我们的运营和财务业绩可能会受到不利影响。

3.与我们的公司结构、收购和投资有关的风险

我们可能无法影响我们拥有少数股权投资的联营公司。

我们全球投资组合的一部分由新市场或发展中市场的联营公司组成，包括我们对业务运营的控制程度可能较低的投资。例如，通过我们对Soci é t é des Brasseries et Glaci è res Internationales和B.I.H. Brasseries Internationales Holding Limited的饮料业务的投资，我们接触到了非洲多个国家；通过我们对Anadolu Efes的投资，我们接触到了土耳其和独立国家联合体国家。

我们面临着这些不同的文化和地理上多样化的商业利益所固有的若干挑战。更多信息见“——我们面临着发展中的市场风险，包括贬值、国有化和通货膨胀的风险。”尽管我们与我们的联营公司合作实施适当的流程和控制，但我们在这些少数股权投资方面也面临额外的风险和不确定性，因为我们可能依赖于不受我们控制的系统、控制、治理结构和人员，例如我们的联营公司可能违反适用的法律法规或受到运营中断的风险，这可能对我们的业务、声誉、经营业绩和财务状况产生不利影响。欲了解更多信息，请参阅“—如果我们未能成功遵守适用的反腐败法律、出口管制法规和贸易限制，我们可能会受到罚款、处罚或其他监管制裁，以及负面的新闻报道，这可能会对我们的声誉、销售或盈利能力产生不利影响。”

我们可能与我们拥有多数股权的子公司存在利益冲突，我们可能无法以对我们有利的条款解决此类冲突。

由于我们作为这类拥有多数股权的子公司的母公司的地位以及可能与我们不同的利益，我们与我们的某些子公司之间在各种情况下可能会产生利益冲突。尽管有解决此类利益冲突可能性的政策和程序，我们可能无法以对我们有利的条件解决所有此类冲突。

我们已与我们的附属公司订立多项协议。尽管我们对这些子公司具有影响力，但如果发生合同违约，他们可能会向我们提出法律索赔。因此，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

此外，我们的某些董事和/或我们的高级管理人员也可能是我们某些子公司的董事、经理或高级管理人员。由于我们与相关子公司的利益并不一定总是相同或完全一致，与我们的子公司或相关方的这种双重授权和其他关系可能会在未来导致利益冲突。

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过去，我们曾与其他公司和业务进行收购、投资和合资及类似安排。我们近年来的大部分增长归功于此类交易，包括2016年与SAB的合并、2013年百威英博与Grupo Modelo的合并、2008年英博与Anheuser-Busch Companies的合并以及2004年Interbrew S.A.与Ambev的合并。

如果我们要进行进一步的收购，我们将需要确定合适的收购目标，并与他们就条款达成一致。我们的规模、我们所受的合同和监管限制以及我们在我们经营所在市场的地位可能会使我们更难确定合适的目标，包括因为我们可能更难获得未来交易的监管批准。如果确实有适当的机会，我们可能会寻求收购或投资其他业务；但是，未来的任何收购都可能带来监管、反垄断和其他风险。

此外，在未来完成任何交易后，我们将被要求将收购的公司、业务或运营整合到我们现有的运营中。存在这样的整合不会成功或涉及更高成本或导致协同效应低于预期的风险。此类交易还可能涉及承担某些实际或潜在、已知或未知的负债，这可能对我们的财务风险状况产生潜在影响。这些风险和限制可能会限制我们实施全球战略的能力以及我们实现或保持未来业务增长的能力。

我们未能履行SAB和解协议项下的义务可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们于2016年7月20日与美国司法部就与SAB的合并达成了一项同意令。作为这项同意法令的一部分，我们同意，除其他事项外，（i）不收购分销商的控制权，如果这样做会导致我们美国年销量的10%以上通过在美国拥有多数股权的分销商进行分销，以及（ii）在完成对啤酒酿造商、进口商、分销商或品牌所有者的任何收购至少30天前通知美国司法部，该收购从在美国进一步转售的啤酒中获得的年毛收入超过750万美元，或从此类销售产生的许可费中获得，除某些例外情况外。该同意令于2018年10月22日由美国哥伦比亚特区联邦地区法院批准并进入。同意令将于2026年7月20日（美国司法部提出申诉十年后）到期。我们遵守和解协议义务的情况受到美国司法部及其指定的监督受托人的监督。如果我们未能履行和解规定的义务，无论是有意还是无意，我们都可能受到罚款或其他处罚。我们在和解协议下的义务也可能对我们的美国业务产生不利影响。

在其他司法管辖区，我们被要求进行某些资产剥离并履行多项其他承诺，作为获得与SAB合并的监管许可的条件，我们将继续履行这些承诺的过程。有关与SAB合并相关的承诺的更多信息，请参阅“—我们面临某些司法管辖区的反垄断和竞争法以及此类法律或现有反垄断和竞争法的解释和执行发生变化的风险。此外，就我们之前的收购而言，各监管部门此前都提出了要求我们遵守的条件。”

4.市场风险

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我们很大一部分业务在发展中市场开展，约占我们2025年收入的65%，这些市场包括阿根廷、玻利维亚、博茨瓦纳、巴西、智利、中国、哥伦比亚、多米尼加共和国、厄瓜多尔、萨尔瓦多、加纳、危地马拉、洪都拉斯、印度、莱索托、墨西哥、莫桑比克、纳米比亚、尼日利亚、巴拿马、巴拉圭、秘鲁、南非、坦桑尼亚、乌干达、乌拉圭、越南和赞比亚。

我们在这些市场的运营和在发展中市场的股权投资受到在发展中国家运营的通常风险的影响，这些风险包括政治不稳定或叛乱、人权问题、外部干预、金融风险、政府政策变化、政治和经济变化、国家间关系变化、政府当局影响贸易和外国投资的行动、资金汇回的规定、当地法律法规的解释和适用、知识产权和合同权的可执行性、当地劳动条件和法规、公共基础设施缺乏维护、自然灾害、潜在的政治和经济不确定性，适用外汇管制、国有化或征用、赋权立法和政策、腐败的商业环境、犯罪和缺乏执法。这些因素可能会影响我们的业绩，导致我们的业务中断，或增加在这些国家的运营成本，或限制我们从这些国家汇回利润的能力。在发展中市场经营的金融风险还包括流动性不足、通货膨胀（例如，巴西和阿根廷周期性地经历极高的通货膨胀率）、贬值（例如，巴西、阿根廷、哥伦比亚、秘鲁、土耳其和几种非洲货币在过去几十年中频繁贬值（另见“——外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。”）、价格波动、货币可兑换性和国家违约等风险。

我们的经营货币、或新的外汇、出口回流或征用制度的持续波动和不可预测性可能会对我们从我们经营所在国家获得资金的能力、我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。未来我们全球业务的功能货币进一步贬值，如果有的话，也可能会减少我们的净资产，在我们的权益中有一个平衡的入口。关于宏观经济波动带来的风险的进一步讨论，见“—外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。”

这些不同因素可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，发展中国家的经济往往受到其他发展中市场国家发展的影响，因此，世界其他地方发展中市场的不利变化可能对我们经营所在的市场产生负面影响。例如，中国经济的任何不利发展都可能对世界其他地区的经济体产生重大影响。此外，我们开展业务的大多数发展中市场都位于拉丁美洲。全球啤酒销量在拉丁美洲相对于其他类别的消费品被过度指数化，我们的啤酒销量在拉丁美洲相对于啤酒行业被过度指数化。由于我们的地域组合，发展中市场的不利条件或影响发展中市场的因素对我们的影响可能超过我们的某些竞争对手，与对发展中市场敞口较小的竞争对手相比，整个发展中市场的任何普遍下滑都可能对我们造成不成比例的影响。

竞争和不断变化的消费者偏好可能导致我们的利润率下降，增加成本，并对我们的盈利能力产生不利影响。

我们既与酿酒商和其他饮料公司竞争，我们的产品也与其他饮料竞争。在全球范围内，啤酒制造商以及饮料行业的其他参与者主要根据品牌的形象和声誉、价格、质量、分销网络和客户服务进行竞争。整合显著增加了竞争对手在我们经营的一些市场的资本基础和地理覆盖范围，随着饮料行业公司间整合趋势的持续，预计竞争将进一步加剧。

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与此同时，随着消费者偏好和口味的变化，饮料行业的竞争正在扩大，市场也变得更加分散、复杂和复杂。由于多种因素，这种偏好可能会以不可预测的方式迅速变化，包括当前经济状况的变化、社会规范和对酒精饮料的态度的变化、改善趋势和饮食偏好的变化（包括更多地采用减肥药物以降低总体消费量或改变消费模式）、消费者口味的变化、改变饮食指导和公共卫生机构的警告标签要求，针对我们或可比公司的监管行动或诉讼导致的社会习惯和休闲活动模式的变化或负面宣传；更多信息请参见“—关于感知或潜在健康风险的负面宣传和公众宣传，以及相关政府监管的变化，可能会损害我们的业务。”此外，管理大麻使用的监管框架的发展可能会导致消费者偏好的转变，大麻合法化可能对酒类销售产生的影响仍不清楚。

在我们的各个市场上与替代饮料的酿造商和生产商的竞争以及参与者在我们的分销和销售渠道的购买力增加可能会导致我们降低定价、增加资本投资、增加营销和其他支出和/或阻止我们提高价格以收回更高的成本，从而导致我们减少利润率或失去市场份额。此外，我们可能无法预期或充分应对消费者偏好和品味的变化，或新的媒体和营销形式的发展。我们的营销、促销和广告计划可能无法以我们想要的方式成功地到达消费者手中。此外，创新面临固有风险，我们推出的新产品可能不会成功，而竞争对手可能能够比我们更快地对新兴趋势做出反应，例如基于烈酒的即饮（“RTD”）类别在某些市场的增长。

近年来，许多行业出现了来自非传统生产商和分销商的颠覆，在许多情况下，这是由于快速发展的数字环境。如果我们无法预测消费者对数字平台的偏好会发生变化，或者未能持续加强和发展我们在数字商务、营销和数据分析（包括人工智能）方面的能力，我们的业务可能会受到负面影响。我们数字商务活动的成功部分取决于我们吸引零售商、消费者和批发商使用我们的平台并保持这些关系的能力，这可能会受到监管要求、竞争压力和我们无法控制的其他因素的影响。此外，人工智能举措的发展是复杂和不确定的，并带来各种风险和不确定性，包括与网络安全、数据隐私、不准确、偏见或歧视以及知识产权侵权有关的风险和不确定性。如果我们未能成功或有效地实施人工智能举措，或者我们在此类举措中遇到其他缺陷或失败，这可能会使我们处于竞争劣势，并导致法律和监管风险，以及品牌或声誉损害。有关我们的数字商务活动的更多信息，请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况—2。主要活动与产品——数字化转型”。

5.法律和监管风险

如果我们的任何产品存在缺陷或被发现含有污染物，我们可能会被产品召回或承担其他相关责任。

尽管我们采取了预防措施，但如果未来确实发生我们或我们的业务合作伙伴未能遵守公认的食品安全和监管标准（例如污染或缺陷）的情况，则可能导致业务中断、产品召回或责任，每一项都可能对我们的业务、声誉、前景、财务状况和经营业绩产生不利影响。

尽管我们为某些市场的某些产品责任（但不是产品召回）风险投保，但我们可能无法执行我们在这些保单方面的权利，并且，如果发生污染或缺陷，我们追回的任何金额可能不足以抵消我们可能产生的任何损害，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

有关感知或潜在健康风险的负面宣传和公众宣传，以及相关政府法规的变化，可能会损害我们的业务。

近年来，由于对健康和福祉的日益重视，公众和政治关注都指向了软饮料和酒精饮料行业。对饮用酒精饮料的感知或潜在健康后果的担忧，以及活动人士、活动团体、公众人物、公共卫生组织和其他政府和监管机构倡导旨在减少酒精饮料消费的措施并就健康和酒精消费向公众发表讲话的活动增加，可能会普遍减少对酒精饮料的需求，对投资者对我们行业的看法产生负面影响或导致法律诉讼，这可能会对我们的股价或我们的盈利能力产生不利影响。见“—我们面临诉讼、索赔和纠纷的风险，这可能导致我们支付重大损害赔偿并产生其他费用。”

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塑造我们产品监管空间的全球政策框架已经演变，并将可能继续演变，我们的利益相关者的期望将继续增加。我们仍然致力于减少有害的酒精使用，并通过我们的智能饮酒倡议促进节制。尽管如此，我们可能会受到批评，并经历辩论我们努力的出版物和研究的数量增加。

我们还可能受到旨在降低我们某些市场上啤酒的可负担性或可用性的法律法规的约束。对我们业务的额外监管限制，例如对法定最低饮酒年龄、饮食指南、产品标签、营业时间或营销活动（包括在体育赛事中营销或销售啤酒）的限制，对消费趋势和对我们产品的看法产生负面影响，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们面临诉讼、索赔和纠纷的风险，这可能导致我们支付重大损害赔偿并产生其他费用。

我们现在是并可能在未来成为法律诉讼和索赔的一方，可能会对我们提出重大损害赔偿。见“项目8。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序”和“项目5。经营和财务审查—— G.合同义务和或有事项——或有事项”和我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注29，以描述我们认为合理可能（但不太可能）实现的某些重大或有事项。鉴于诉讼的内在不确定性，我们可能会因对我们提起的诉讼和索赔而承担责任，包括我们目前认为不合理可能的那些诉讼和索赔。

此外，酒精饮料行业和软饮料行业的公司——包括我们——不时面临与酒精广告、酗酒问题或健康后果有关的集体诉讼（集体诉讼）或其他诉讼。举个例子，我们和来自巴西、加拿大、欧洲和美国的某些其他啤酒和其他酒精饮料生产商参与了集体诉讼和其他诉讼，要求赔偿，其中包括涉嫌向未成年消费者推销酒精饮料。如果任何这类诉讼导致我们或我们的品牌受到罚款、损害或声誉损害，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。见“项目8。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序。”

由于遵守和/或违反管理我们运营的各种法规或承担责任，我们可能会产生大量成本。

我们的业务在我们或我们的许可第三方经营的许多国家受到严格监管。这些国家当局通过的法规管理着我们运营的许多部分，包括酿造、营销和广告（特别是确保我们的广告面向法定饮酒年龄的个人）、消费者促销和回扣、环境保护、工作场所安全、运输、分销商和零售商关系、零售执行、进出口、销售、数据隐私和人工智能。我们可能会受到声称我们没有遵守现有法律法规的索赔，这可能会导致罚款和处罚或失去经营许可证，这可能会对我们在这些市场经营业务的能力产生重大不利影响。

我们还经常受到新的或经修改的法律法规的约束，我们必须遵守这些法律法规，以避免索赔、罚款和其他处罚，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。经济和政治压力增加等因素，包括对全球贸易的压力，也可能导致监管当局加大调查和执法力度或增加新的监管。违反任何这些法律或法规都可能导致巨额罚款和/或损害我们的声誉，并严重限制我们实现数字生产力和增长计划的能力。某些新技术（例如人工智能）的法律和监管环境不确定且在不断发展，我们的合规义务可能会增加我们的成本或限制我们使用这些技术的方式。

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我们还可能受到旨在减少啤酒和其他酒精饮料产品在我们的一些市场的供应的法律法规的约束。请参阅“—关于感知或潜在健康风险的负面宣传和公众宣传，以及相关政府监管的变化，可能会损害我们的业务。”无法保证我们不会因遵守适用的监管要求而产生材料成本或责任，或此类监管不会干扰我们的啤酒、其他酒精饮料和软饮料业务。

有关对我们的共同法规和限制的更多详细信息，请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况— 11。影响我们业务的法规”和“第5项。经营与财务回顾— A.影响经营成果的关键因素——政府规章。”

我们可能会受到税收方面的不利变化和其他与税收相关的风险。

对我们经营所在国家的产品征税由每个司法管辖区特有的不同税种组成，例如消费税和其他间接税（例如增值税（“VAT”））。在许多司法管辖区，这些税收占向消费者收取的啤酒成本的很大一部分。在绝对基础上或相对于适用于其他饮料的水平而言，适用于我们产品的消费税和其他间接税的增加往往会对我们的收入或利润率产生不利影响。这些增长也对我们产品的可负担性和我们的盈利能力产生不利影响，因为它们可能导致价格显着上涨，并对我们的啤酒销售产生重大影响。

除消费税外，可能会对印花税票和其他形式的财政标记征收额外费用。过去，某些市场引入了成本高、效率低的财政标记制度。这些标记方案的成本可能会对我们在相关国家的业务（包括其盈利能力）产生不利影响。

我们还需缴纳所得税和其他税款，无法保证我们的啤酒厂和其他设施的运营不会受到地方、国家或外国当局增加的税收，或者我们和我们的子公司不会受到更高的企业所得税税率或新的或修改的税收法规和要求的约束。例如，为应对贸易和商业运营日益全球化和数字化的趋势，经济合作与发展组织（简称“经合组织”）一直致力于国际税收改革，作为其税基侵蚀和利润转移项目的延伸。改革举措纳入了双支柱方法：支柱一，侧重于将跨国企业的部分应税利润重新分配给消费者所在的市场；支柱二，侧重于确立15%的全球最低企业税率。第二支柱自2024年1月1日起在许多国家生效，包括作为我们全球总部所在地的比利时。这些规则显著增加了合规负担和复杂性，并可能导致与主管税务机关的审计争议增加。

我们还接受经营所在辖区税务机关的定期审查、审查和审计。增加税收的经济和政治压力增加等因素促使审计活动增加（包括在事前税务评估方面）、税务机关在解释和执行税法时采取越来越对立的立场、解决任何审计或争议的时间和难度增加以及新的税收立法增加。尽管我们认为我们的税务估计、方法和立场是合理的，并且符合适用法律，但评估适用的税务义务需要做出重大判断，税务机关可能不同意我们的判断，或者可能对我们做出的判断采取相反的立场。有关任何重大未决税务案件的讨论，请参阅“第8项。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序— 百威英博 SA/NV —比利时税务事项”和“项目8。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序— Ambev及其子公司—税务事项。”税务机关在进行税务审计时的最终决定可能与我们的税务规定和应计费用存在重大差异，或者可能要求我们修改我们的业务做法，以减少我们未来面临的额外税收风险，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

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我们在我们经营所在的司法管辖区受到反垄断法和竞争法的约束。因此，我们正在并可能在其中某些司法管辖区受到监管审查，并且已经并可能在未来参与地方当局发起的调查。例如，我们的巴西子公司Ambev受到巴西、阿根廷、玻利维亚、乌拉圭、巴拉圭、巴拿马、多米尼加共和国和加拿大反垄断机构的监管审查，并且一直并且可能在未来参与当地反垄断机构、客户、竞争对手和其他第三方发起的指控违反反垄断法的诉讼。无法保证在我们经营所在的司法管辖区引入新的竞争法、由主管当局解释和/或执行现有的反垄断或竞争法或与数字平台相关的竞争法、私人当事人的民事反垄断诉讼，或与主管反垄断或竞争当局的任何协议，针对我们或我们的子公司（包括AmBeV），不会影响我们的业务或我们子公司的业务未来或产生财务影响。有关涉及公司的反垄断调查的更多信息，请参阅“第8项。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序— 百威英博 SA/NV —反垄断事项”。

此外，为获得过去或未来收购的监管批准而进行的资产剥离和其他承诺，或我们未能遵守此类承诺，可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生不利影响。这些或任何条件、补救措施或变更也会降低我们能够获得的此类处置的价格，或对我们的收入施加额外成本或限制我们的收入，其中任何一项都可能对我们和我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们在那些由于政治、社会和经济不稳定、缺乏完善的法律制度和潜在腐败的商业环境而给我们带来政治、经济和运营风险的市场中经营我们的业务和销售我们的产品。尽管我们致力于按照适用于我们业务的当地和国际法律法规以合法和道德的方式开展业务，但我们的子公司、关联公司、联营公司、合资企业或其他商业利益的管理层、员工或其他代表可能会采取违反适用的反腐败法律法规的行动，包括与1997年《经合组织打击国际商业交易中贿赂外国公职人员公约》、《美国反海外腐败行为法》（“《反海外腐败法》”）相关的适用法律，英国《反贿赂法》和巴西《第12,846/13号联邦法》（一项于2014年1月生效的反贿赂法规）。此类行为可能会使我们面临潜在的责任以及与调查潜在不当行为相关的成本。此外，根据这些法律法规，任何与不当行为相关的新闻报道，即使是毫无根据或毫无根据的，都可能损害我们的声誉和销售。

作为一家全球啤酒制造商，我们还在某些国家经营我们的业务和销售我们的产品，这些国家可能受到美国、欧盟、联合国和国际社会其他参与者施加的出口管制条例、禁运、经济制裁和其他形式的贸易限制。此外，我们的某些联营公司也在受贸易限制的国家经营其业务和销售其产品。例如，我们的子公司Ambev与古巴政府在古巴经营一家间接合资企业。见“—我们的子公司Ambev在古巴经营一家合资企业，其中古巴政府是其间接合资伙伴。古巴仍然受到美国的全面经济和贸易制裁，AmBev在古巴的业务可能会对我们的声誉以及我们证券的流动性和价值产生不利影响。”我们业务的全球影响力也使我们面临与关税或其他贸易措施变化相关的风险。有关此类措施对我们的业务和运营构成的风险的更多信息，请参阅“—我们面临与全球、区域和当地经济疲软和不确定性（包括经济下滑、衰退、通胀压力和/或地缘政治不稳定导致的风险）相关的风险，这可能会对我们的业务和运营、对我们产品的需求以及我们的普通股和ADS的市场价格产生不利影响。”和“—外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。”

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关于俄乌之间持续的冲突，美国政府、欧盟委员会和我们开展业务的某些其他司法管辖区的当局对俄罗斯实施了制裁和其他限制性措施。有关对俄罗斯实施的制裁以及俄罗斯对此的回应的更多信息，请参阅“——我们的业务、财务业绩和经营业绩已经并可能继续受到军事冲突及其相关后果的不利影响”。对俄罗斯、古巴、伊朗或我们或我们的联营公司开展业务的其他国家实施的新的或扩大的出口管制条例、经济制裁、禁运或其他形式的贸易限制可能会削减我们的现有业务，并可能导致这些地区出现严重的经济挑战，这可能对我们的联营公司的经营产生不利影响，并可能导致商誉、其他无形资产或对联营公司的投资产生减值费用。

Cerbuco Brewing Inc.，（“Cerbuco”）是我们子公司Ambev的子公司，拥有Cervecer í a Bucanero S.A.的50%股权，Cervecer í a Bucanero S.A.是一家从事啤酒生产和销售业务的古巴公司。因此，我们通过我们的子公司Ambev间接拥有CerveCer í a Bucanero S.A.的50%股权。其余50%的股权由古巴政府通过Corporaci ó n Alimentaria间接拥有，S. A. Cervecer í a Bucanero S.A.作为Cerbuco任命总经理的合资企业运营。2021年，Cerbuco就可能违反与合资企业有关的某些义务启动了仲裁程序。有关仲裁程序的更多信息，请参阅“第8项。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序— Ambev及其子公司— Cerbuco Brewing Arbitration”。

CerveCer í a Bucanero S.A.的主要啤酒品牌是Bucanero、Cristal和Mayabe。2025年，CerveCer í a Bucanero S.A.销售了124万百升啤酒，约占我们全年全球销量5.611亿百升的0.2%。尽管CerveCer í a Bucanero S.A.的产品主要在古巴销售，但其产品的一小部分出口到古巴以外其他国家的某些分销商并由其销售（但不在美国）。

基于美国的外交政策，美国财政部外国资产管制办公室和美国商务部共同管理和执行针对古巴的广泛而全面的经贸制裁。尽管我们通过子公司Ambev在古巴开展的业务在数量上并不重要，但我们的整体商业声誉可能会受到损害，或者由于我们在古巴开展的基于将古巴确定为美国经济和贸易制裁目标的活动，我们可能会面临额外的监管审查。此外，1996年《古巴自由和民主团结（LIBERTAD）法》（称为《赫尔姆斯-伯顿法》）第三章授权对任何贩运古巴政府没收的财产的人提起损害赔偿的私人诉讼，这些人当时是或后来已成为美国国民。另外，《赫尔姆斯-伯顿法案》第四章授权美国国务院禁止贩运被没收财产的非美国人、公司官员和负责人及其家人进入美国。

6.品牌和知识产权风险

我们依赖品牌的形象和声誉，我们的营销努力可能会受到法规的限制。

我们的成功取决于我们维持和提升现有产品的形象和声誉的能力，以及为新产品建立有利的形象和声誉的能力；更多信息请参见“—损害我们的声誉或我们品牌的形象和声誉可能会对我们的业务产生不利影响。”我们产品的形象和声誉可能会在未来受到影响，对产品质量的担忧，即使是没有根据的，也可能会损害我们产品的形象和声誉。严重损害我们一个或多个品牌声誉的事件或一系列事件可能会对该品牌的价值以及该品牌或业务的后续收入产生不利影响。恢复我们产品的形象和声誉可能代价高昂，而且可能不可能。

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此外，我们的营销努力可能会受到对允许的广告风格、所使用的媒体渠道和消息的限制，或者对可能被广告的产品的限制。例如，在一些国家，电视是广告啤酒和其他酒精饮料产品的禁止媒介，而在其他国家，在体育赛事上营销或销售啤酒可能会受到限制。即使在广告被允许的情况下，也可能受到广告代码和适用法律的监管。任何额外的限制可能会限制我们的营销活动，从而降低我们的品牌价值和相关收入。

上述任何情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能无法保护我们的知识产权，如果我们的知识产权被第三方侵犯，我们的有效竞争能力可能会受到损害。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们保护当前和未来品牌和产品以及捍卫我们的知识产权的能力，包括商标、专利、版权、域名、商业秘密和专有技术。我们已获得众多商标注册和专利，涵盖我们的品牌和产品，并已提出申请，并期望继续提出商标和专利申请，以寻求保护新开发的品牌和产品。我们不能确定我们的任何申请都会发布商标注册和专利。还有一种风险是，我们可能因疏忽而未能及时更新商标或专利，或者我们的竞争对手将对向我们颁发或许可的任何现有或未来商标和专利提出质疑、使其无效或规避。

尽管我们努力采取适当行动保护我们的知识产权组合（包括专利申请、商标注册、版权、商业秘密、域名和正在进行的执法行动），但我们无法确定我们采取的步骤是否足够，第三方不会侵犯或盗用我们的所有权，或者政府会保护或强制执行我们的权利。此外，我们开展业务的一些国家提供的知识产权保护不如欧洲或美国有效。如果我们无法保护我们的所有权不受侵犯或盗用（包括由于人工智能技术的发展），可能会对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况，特别是对我们发展业务的能力产生重大不利影响。

商誉或其他无形资产的减值可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的会计政策将我们自己产品的品牌和分销权视为使用寿命不确定的无形资产，每年对其进行减值测试（如果事件或情况表明可能已经发生减值损失，则更经常地进行），并且不进行摊销。截至2025年12月31日，我们的商誉总额为1179亿美元，使用寿命不确定的无形资产为385亿美元。然而，如果我们的业务发展不如预期，我们可能需要记录未来的商誉减值费用，这可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。

7.与我们业务相关的其他风险

大气中二氧化碳和其他温室气体浓度增加导致的气候变化可能对全球气温、天气和降水模式以及极端天气和自然灾害的频率和严重程度产生不利影响。如果这种气候变化对农业生产力产生负面影响，我们的产品所必需的某些农业商品，如大麦、啤酒花和大米，可能会受到供应减少或定价不太优惠的影响。此外，社会态度、客户偏好和投资者对环境和能源政策的情绪日益两极分化，因此我们可能会受到公众批评或面临来自我们的股东、监管机构、供应商、客户或消费者的压力，要求我们在解决环境问题的方式上做出不同的改变，这可能要求我们承担更多的成本，并使我们面临监管调查或法律诉讼，包括与任何环境索赔或披露相关的诉讼。

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降水模式的变化和极端天气事件的发生频率可能会影响我们的供水和物理操作，以及必要的农作物的供应。如果气候变化导致干旱或用水过度开发或对水的供应或质量产生负面影响，某些地区的水价可能会上涨，某些司法管辖区可能会通过限制用水的法规或对适用的与水有关的税收和法规颁布其他不利的变化。如果采取此类措施，可能会导致监管压力、生产成本或产能限制增加。此外，各国政府当局已经提出并可能继续提出立法和监管举措，以减少或减轻气候变化对环境的影响。公众对减少温室气体排放的期望或采用旨在应对气候变化的法律和监管要求可能会导致能源、运输和原材料成本增加，并可能要求我们对设施和设备进行额外投资。我们宣布了2025年可持续发展目标，重点是智慧农业、水资源管理、循环包装和气候行动，以及到2040年在我们的价值链中实现净零排放的雄心。虽然我们没有实现到2025年的一些目标，但我们在这些领域的工作正在进行中。有关详细信息，请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况— 13。社会和社区事务——提高环境复原力，促进包容性增长。”无法保证我们将实现我们与可持续性相关的任何目标或抱负，也无法保证我们的倡议将实现其预期结果。如果我们由于任何原因未能实现这些目标或抱负，就有声誉受损的风险。由于上述因素，气候变化的影响可能对我们的业务和经营业绩产生长期、重大的不利影响。

我们的可持续发展报告受欧盟企业可持续发展报告指令（CSRD）的约束，并考虑可持续发展会计准则委员会（SASB）、联合国（UN）指导原则报告框架、气候相关财务披露工作组（TCFD）和相关联合国可持续发展目标（SDGs）等框架的关键非财务指标和指导。我们被要求向各种实体报告温室气体排放、能源数据和其他相关信息，并遵守欧盟排放交易计划的更广泛义务。此外，我们经营所在的各个司法管辖区的监管机构最近集中努力增加与可持续性事项相关的披露和尽职调查义务，包括缓解气候变化和人权问题，而这些法规（如果获得通过）可能会扩大我们需要控制、评估和报告的事项的性质、范围和复杂性，我们可能需要进行额外投资并实施新的做法和报告流程，所有这些都会带来额外的合规风险。用于考虑、识别、衡量和报告可持续性指标的不同且不断演变的标准，包括欧洲和其他监管机构可能要求的与可持续发展相关的披露，可能会显着增加合规负担以及相关的监管和报告成本和复杂性。如果我们无法准确、及时地衡量、跟踪和披露信息，我们可能会在我们经营所在的各个司法管辖区因不遵守规定而受到民事处罚。此外，如果我们无法履行合规义务并超过我们的排放分配，我们遵守欧盟排放交易计划的需要可能会导致运营成本增加。

我们的运营受国家、州和地方机构的环境法规的约束，在某些情况下，包括在不考虑过错的情况下施加责任的法规。这些规定可能导致可能对我们的运营产生不利影响的责任。我们经营所在的某些市场的环境监管环境正在变得更加严格，更加强调执法。虽然我们不断投资以降低我们的环境风险，并为未来的资本和运营支出编制预算，以保持对适用的环境法律法规的遵守，但无法保证我们不会产生重大的环境责任或适用的环境法律法规在未来不会发生变化或变得更加严格。

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我们业务的全球性也使我们面临劳动实践、工作条件以及员工健康和安全带来的风险。活动人士或其他公众人物的负面宣传和活动、行动或言论，无论是否有正当理由，将我们、我们的供应链或我们的商业伙伴与工作场所和人权问题联系起来，无论是实际的还是感知的，都可能对我们的声誉和业务产生不利影响。我们采取了一些政策，作出了尊重人权的若干承诺，包括我们对《联合国工商业与人权指导原则》所载原则和指导的承诺。关于我们未履行承诺或我们的供应商或其他业务合作伙伴实际或被认为未能遵守适用的工作场所和劳动法（包括童工法）或其实际或被认为滥用或滥用农民工的指控，即使不真实，也可能对我们的声誉以及我们品牌的形象和声誉产生负面影响，并可能对我们的业务产生不利影响。

我们的成功取决于与员工保持良好的关系。在我们的几项业务中，我们的大部分员工加入了工会。例如，我们在不同地区的几个关键国家的啤酒厂的大多数小时工由工会代表。我们的生产可能会因与工会的现有集体劳动协议下的纠纷而受到停工或减速的影响。当我们的集体劳动协议到期时，我们可能无法令人满意地重新谈判，并可能面临更困难的谈判或更高的工资和福利要求。此外，我们设施的停工或减速可能会中断供应商的原材料运输或我们的产品向客户的运输。这种中断可能会给我们与供应商和客户的关系带来压力，甚至在与我们的劳动力的纠纷得到解决之后，可能会对我们的业务产生持久影响，包括负面宣传的结果。

我们的生产也可能受到停工或减速的影响，这些停工或减速影响我们的供应商、分销商和零售交付/物流供应商，这是由于与工会的现有集体劳动协议下的纠纷、与新的集体劳动协议的谈判有关，或由于我们的供应商的财务困境。

在我们或供应商的运营中发生罢工、停工或放缓，或因任何其他原因（包括但不限于财务困境、自然灾害或影响供应商的困难）导致原材料中断或短缺，可能对我们的收益、财务状况和经营业务的能力产生重大不利影响。

我们的美国组织有大约5,100名小时工啤酒厂工人，主要由国际卡车司机兄弟会代表，但也有其他工会代表某些地点的特定雇员分类。他们的薪酬和其他雇佣条款受我们与各自工会谈判达成的集体谈判协议的约束。我们与车队成员之间的集体谈判协议有效期为2024年3月1日至2029年2月28日。某些公司拥有的分销商和包装厂的大约1150名小时工也由卡车司机或其他工会代表。

与大多数大公司一样，我们依赖信息和运营技术系统、网络和服务（“信息系统”）来支持我们的业务流程和活动，包括采购和供应链、制造、销售、人力资源管理、分销和营销。我们也依赖这些信息系统收集、处理、传输和存储大量电子数据，包括但不限于客户和消费者的敏感、机密或个人信息，以使我们的业务能够运营和管理，包括但不限于内部和外部通信，以提供服务以及制造和分销我们销售的产品。这些系统，包括完全或部分外包给第三方（包括我们的供应商、分销商、承包商、合资伙伴和其他外部业务伙伴）以及它们所依赖的其他人或运营或维护的系统，可能容易受到各种威胁的影响，这些威胁可能会损害我们的数据或信息系统或我们可能与协助我们业务某些方面的供应商共享的有关我们公司、客户、运营和员工的信息的保密性、完整性或可用性。此外，电子商务，包括对客户和消费者的直接销售，已日益融入我们的运营，并为我们的销售和收入做出了重大贡献。有关我们的数字商务活动的更多信息，请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况—2。主要活动与产品——数字化转型”。此类数字化举措增加了我们处理和维护的信息量，因此增加了我们面临影响我们信息系统的安全事件的潜在风险。

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鉴于远程工作安排日益普遍、网络安全攻击日益复杂，近年来与信息和运营技术事件相关的风险有所增加，并且可能因地缘政治紧张局势和冲突以及使用第三方供应商而进一步加剧。未经授权或意外访问或破坏、丢失、更改、披露、误用或不可用信息系统，包括第三方的信息系统，可能导致运营和供应链中断、违反数据隐私法律法规、法律索赔或诉讼、监管处罚、损害我们的声誉或我们的竞争优势、无法履行合同义务、中断我们的活动的部署和/或执行、失去收购或剥离业务或品牌的机会以及丧失通过研发努力开发的产品商业化的能力，因此，可能对净营业收入产生负面影响。我们的数据和信息系统面临的其他潜在威胁包括但不限于自然灾害、物理攻击、电信故障、停电、员工或承包商的无意或恶意行为、计算机病毒、黑客、网络钓鱼企图、网络攻击、恶意软件和勒索软件攻击。此外，网络安全威胁行为者的复杂程度继续发展和增长，包括与将人工智能等新兴技术用于邪恶目的相关的风险。当我们使用人工智能来改进对网络安全威胁的检测时，攻击者也利用它来使身份盗窃等战术变得更加复杂和难以检测。由此导致的技术中断可能对我们的业务、经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。

此外，我们依赖共享服务中心提供越来越多对开展业务很重要的服务，包括会计、内部控制、人力资源和IT服务，这意味着任何技术中断都可能影响我们所服务的运营区域内的大部分业务。向共享服务中心、来自共享服务中心或在共享服务中心内部的流程的任何更改或过渡都可能导致业务中断、丢失敏感、个人或机密数据以及其他危害。如果我们不分配和有效管理必要的资源以建立和维持适当的技术基础设施，我们可能会遇到交易错误、处理效率低下、失去或未能吸引新客户、因计算机系统中断或关闭、我们的IT平台使用的设备和软件意外故障、运营或供应链中断、更改、腐败或丢失会计、财务或我们用于财务报告和其他目的所依赖的财务或其他数据而导致的收入损失，这可能会导致我们的财务报告出现错误或延迟，或知识产权的灭失或损害。

我们采取各种行动，旨在最大限度地减少网络安全攻击和对我们信息系统的其他干扰的可能性和影响，例如投资于网络防御解决方案、进行内部和外部评估、利用新技术改进威胁检测、建立和实施业务连续性计划以及审查风险管理流程。由我们的全资子公司运营的BEES业务的第三方合作伙伴和企业客户也越来越要求有关隐私、网络安全、数据治理、数据保护和保密的严格合同条款，这也可能增加我们的整体合规负担。同样，我们可能会寻求对我们的第三方合作伙伴施加合同条款，要求采取旨在减轻此类网络安全威胁的安全措施。无论采取何种措施，我们都可能因任何此类网络安全事件的影响而遭受财务和声誉损害，包括业务中断、无法履行合同义务或丢失或盗用属于我们、我们的现任或前任雇员、我们的客户或供应商、或消费者或其他数据主体的机密信息。由于任何这类事件，我们也可能面临法律行动和监管监督的增加。我们还可能被要求花费大量财政和其他资源，以调查和补救安全漏洞造成的损害，或修复或更换网络和信息系统。

当我们继续投资于预防、检测和响应系统时，任何信息系统都不可能完全没有遭受攻击、失败或妥协的脆弱性。在正常业务过程中，我们曾经历并继续预计会不时经历企图破坏我们的信息系统和其他网络安全事件。与往年一样，在2025年，我们经历了几起网络安全事件和其他对我们信息系统的破坏。这些事件和系统中断，包括我们的第三方合作伙伴向我们报告的事件和系统中断，均未对我们的业务或运营产生重大影响，或导致对我们的数据或客户数据的重大未经授权的访问。

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在我们的日常业务过程中，我们和我们的第三方合作伙伴接收、处理、传输和存储与可识别个人有关的信息（“个人数据”），例如员工、客户和消费者。因此，我们和我们的第三方合作伙伴受到与个人数据有关的各种法律法规的约束。这些法律经常发生变化，其他司法管辖区随时可能颁布这方面的新立法。例如，我们有受欧盟通过的《通用数据保护条例》、《加州消费者隐私法》、《中华人民共和国个人信息保护法》和巴西通过的《通用个人数据保护法》等约束的数据处理活动。

对现有隐私、个人数据保护或网络安全法律的任何更改以及在其他司法管辖区引入此类法律，已经并可能在未来继续使我们承担（其中包括）额外成本和费用，并且已经要求并可能在未来要求对我们的业务实践、安全系统和技术、政策、程序和实践进行代价高昂的更改。无法保证我们对个人数据的安全和隐私控制、对员工和供应商的数据隐私和网络安全培训，以及我们已经实施或将来可能实施的政策、程序和做法，或我们的第三方合作伙伴的政策、程序和做法，将防止个人数据的不当披露。不当披露个人数据和任何其他违反隐私、个人数据保护或网络安全法的行为可能会损害我们的声誉，导致业务和运营中断，增加我们面临的网络安全风险，使我们受到政府执法行动（包括罚款和数据处理限制）或导致对我们的私人诉讼，这可能会对我们的业务和经营业绩产生负面影响。有关网络安全特有风险的更多信息，请参阅“—网络安全事件和我们的信息和运营技术系统或供应链的其他中断可能会损害我们的声誉，我们可能会遭受收入损失，产生大量额外成本，并受到诉讼和监管审查。”

8.一般风险

自然灾害和其他灾害，包括公共卫生危机和全球流行病，可能会扰乱我们的运营。

我们的业务和经营业绩可能受到自然、社会、技术或物理风险的负面影响，例如广泛的卫生紧急情况，如新冠疫情（或对这种紧急情况的可能性的担忧）、地震、极端天气条件、飓风、台风、洪水、火灾、缺水、电力损失、供水损失、电信和信息技术系统故障、网络攻击、劳资纠纷、政治或社会不稳定、军事冲突以及恐怖袭击产生的不确定性。

我们可能无法招聘或留住关键人员。

为了开发、支持和营销我们的产品，我们必须雇用和留住具有特定专业领域的熟练员工。我们的战略业务计划的实施可能会因未能招聘或留住关键人员或高级员工的意外流失而受到影响，包括在被收购的公司中。

我们面临着跨越不同地理区域的大量员工管理所固有的各种挑战。我们无法确定是否能够吸引或留住关键员工并成功管理他们，这可能会扰乱我们的业务，并对我们的财务状况、运营收入和竞争地位产生不利的实质性影响。

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在法律或合同要求或被认为符合我们最佳利益的情况下，我们为董事和高级职员的责任以及其他保险购买保险。即使我们维护了这些保单，我们也自行投保了大部分可保风险。如果发生未投保的损失或超过投保限额的损失，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

与我们的普通股和美国存托股票相关的风险

我们的普通股和ADS的市场价格可能会波动。

我们的普通股和ADS的市场价格可能由于各种因素而波动，其中许多因素是我们无法控制的。这些因素包括但不限于以下方面：

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市场对我们财务表现的预期；

•

我们的经营业绩和财务状况的实际或预期波动；

•

市场整体波动或投资者对饮料行业或我们竞争对手的看法；

•

证券分析师对我们经营业绩预估的变动；

•

将受限制股份转换为普通股，自2021年10月11日起已如此转换的受限制股份（见“第10项—附加资料— B.组织章程大纲及其他股份资料—我们股份的形式及可转让性—受限制股份—转换为普通股”）；

•

任何股东可能或实际在市场上出售大宗我们的普通股（包括那些从限制性股票转换而来的股票）或ADS，或卖空我们的普通股或ADS。任何此类交易可在任何时间或不时发生，无论有无通知；

•

新竞争者或新产品进入我们经营所在的市场；以及

•

本节所述风险因素中讨论的任何事项的发生。

无论我们的实际经营业绩和财务状况如何，我们的普通股和ADS的市场价格可能会受到上述任何因素或其他因素的不利影响。另见“——未来的股票发行可能会稀释当前股东或ADS持有人的持股，我们的任何此类发行或我们股东的任何大额出售都可能对我们普通股或ADS的市场价格产生重大影响”。

此外，我们进行股权互换衍生工具，以对冲与我们的股份支付计划相关的股票价格风险，并对冲我们因与Grupo Modelo组合和收购SAB相关的发行股票而产生的风险敞口。这些衍生工具不符合套期会计的条件，因此套期的公允价值变动在我们该期间的损益账户中确认。见“项目11。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具——权益价格风险”。由于我们目前为相当于1.005亿股的股份对冲风险敞口，我们股价的重大变化将对我们的损益账户产生重大影响。

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截至2025年12月31日，我们的第一大股东Stichting 百威英博（“Stichting”）拥有我们33.99%的投票权（以及Stichting和与其一致行动的某些其他实体（在2007年4月1日关于公开收购要约的比利时法律和/或2007年5月2日关于披露其证券获准在受监管市场交易并包含各种规定的发行人的重要股权的比利时法律的含义内，实施为比利时法律指令2004/109/CE（“比利时2007年5月2日关于重要股权通知的法律”））合计持有，39.50%我们的投票权），基于2025年12月31日的已发行股份数量，不包括我们和我们的某些子公司持有的68,489，754股库存股（见“第7项。大股东与关联交易— A.大股东”和“第五项。经营和财务审查— G.合同义务和或有事项”）。根据我们的组织章程，Stichting有能力有效控制我们董事会多数成员的选举，因此，根据比利时法律，Stichting对我们行使其控制权。Stickting还能够对需要股东批准的公司行为的结果产生重大影响，包括合并、股本增加和其他非常项目。见“第10项。附加资料— B.组织章程大纲及章程细则及其他股份资料—附属于我们股份的权利及利益的说明”，以获取这方面的进一步资料。

Stichting的利益和时间范围可能与其他股东的利益和时间范围不同。由于其对我们业务的影响，Stichting可能会阻止我们做出某些决定或采取某些行动，以保护我们其他股东的利益。例如，这种所有权集中可能会延迟或阻止公司控制权的变更，即使在这种控制权变更可能会使其他股东普遍受益的情况下也是如此。同样，Stichting可能会阻止我们采取某些会稀释其在我们股份中的百分比权益的行动，即使这些行动通常对我们和/或其他股东有利。与Stichting持有我们股票的重大权益相关的这些因素和其他因素可能会降低我们股票和ADS的流动性及其对投资者的吸引力。

我们可能会决定不派发股息。

作为一般的事情，我们不能保证我们将来会分红。股息的支付将取决于我们的业务前景、现金流要求和财务表现、市场状况和总体经济环境等因素，包括税收和其他监管方面的考虑。特别是，鉴于完成与SAB的合并导致债务增加，去杠杆化仍然是优先事项，可能会限制我们支付的股息金额。根据我们的财务纪律和去杠杆化目标，董事会酌情提出的任何建议股息将平衡我们的资本配置优先事项和股息政策。

欧元、南非兰特、墨西哥比索和美元之间的汇率波动可能会增加持有我们的ADS和普通股的风险。

我们的普通股目前以欧元在布鲁塞尔泛欧交易所交易，我们的股票以南非兰特在约翰内斯堡证券交易所和以墨西哥比索在墨西哥证券交易所（Bolsa Mexicana de Valores）进行二次上市。我们的ADS在纽约证券交易所以美元交易。欧元、南非兰特、墨西哥比索和美元之间的汇率波动可能会导致我们以不同货币交易的普通股价值之间以及我们的普通股和ADS价值之间的暂时性差异，这可能会导致寻求利用此类差异的投资者进行大量交易。同样，美国、墨西哥、南非和/或欧洲的财政和预算挑战的不确定性可能会对全球经济状况产生负面影响，并可能引发急剧增加的交易和随之而来的市场波动，这将增加我们普通股或ADS价格的波动性，并可能对其产生不利影响。

此外，由于美元、欧元、南非兰特和墨西哥比索之间的汇率波动，我们的ADS持有人在比利时、南非或墨西哥出售从美国存托凭证（“ADR”）存托人撤回的任何股份时将获得的收益的美元等值以及以ADS所代表的我们的普通股以欧元支付的任何现金股息的美元等值也可能下降。

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我们可能会在未来决定根据适用的比利时立法提供额外股权以筹集资本或用于其他目的。任何此类额外发行可能会降低我们普通股和ADS持有人的比例所有权和投票权，以及我们的每股收益或ADS和每股或ADS的净资产值，我们或我们的股东的任何发行可能会对我们普通股和ADS的市场价格产生不利影响。

我们订立了登记权协议，要求我们在某些情况下，根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”），对限制性股票持有人（“限制性股东”）持有的所有可登记股份进行转售登记。截至2025年12月31日，奥驰亚集团，Inc.和BEVCO Lux S. à R.L分别持有125,115，417股和96,862，718股限制性股票，分别占截至2025年12月31日我们流通股（不含库存股）的6.41%和4.97%。尽管限制性股票一般在2021年10月10日之前有一定的保留和暂停期，但限制性股票可根据持有人的选择转换为普通股，一旦转换，则不受登记权协议下的“锁定”或类似限制的约束。截至2025年12月31日，已有103,957，838股限制性股票转换为普通股，由持有人选举产生，以一对一的方式进行。

我们普通股的注册和销售将增加在公开市场上出售的股票数量，可能对我们普通股和ADS的市场价格产生不利影响，并可能增加我们普通股和ADS价格的波动性。

如果投资者无法参与股票发行，他们可能会遭遇稀释，我们的ADS持有者可能不会因我们可能授予的权利而获得任何价值。

我们的章程文件规定，将优先权利授予我们现有的股东，除非我们的股东大会或董事会决议取消这些权利。我们的股东会或董事会可能会在未来的股权发行中取消此类权利，而通过实物出资进行增资则不适用任何优先权利。此外，某些股东（包括美国、澳大利亚、加拿大和日本等某些司法管辖区的居民股东或公民）可能无权行使此类权利，即使这些权利没有被取消，除非这些权利和相关股份已根据相关立法或监管框架进行登记或符合出售条件。特别是，无法保证我们将能够根据《证券法》确立注册豁免，我们没有义务就任何此类优先认购权或基础证券提交注册声明，或努力根据《证券法》宣布注册声明生效（注册权协议中规定的除外）（见“项目10。附加信息— C.重大合同—与收购SAB相关的重大合同—注册权协议”以获取注册权协议的更多信息）。因此，如果投资者不被允许参与优先权股权或我们未来可能进行的其他发行，则存在持股被稀释的风险。

如果权利被授予我们的股东，但ADR存托人无法出售与ADS所代表的股份相对应的权利，而这些权利并非由我们的ADS持有人行使或分配给我们的ADS持有人，或者如果出售此类权利不合法或不合理可行，ADR存托人将允许这些权利失效，在这种情况下，ADS持有人将无法获得此类权利的任何价值。

ADS持有者可能无法行使对我们ADS基础股票的投票权。

ADS持有人可能仅有权根据不时修订的日期为2009年6月30日的存款协议（经不时修订的“存款协议”）的规定，就我们的ADS所代表的普通股行使投票权，该协议由百威英博、作为存托人的纽约梅隆银行以及根据存款协议不时的美国存托股的所有者和持有人签署。存托协议规定，在收到我们普通股的任何持有人会议通知后，如果我们提出要求，存托人将向ADS持有人分发一份通知，其中应包含（i）我们发送的会议通知中包含的信息，（ii）一份声明，即截至指定记录日期的ADS持有人有权就行使投票权向ADR存托人发出指示，以及（iii）一份声明，说明持有人可能发出指示的方式。

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根据存托协议，ADS持有人可以指示存托人对其ADS的基础股份进行投票，但只有当我们要求存托人征求他们的指示时，他们才会收到上述通知。否则，ADS持有者将无法行使投票权，除非他们撤回所持有的ADS基础普通股。然而，ADS持有者可能不会提前足够远的时间知道会议，无法撤回这些股份。如果我们要求ADS持有人作出指示，存托人将在我们及时通知后，通知ADS持有人即将进行的投票，并安排向他们交付我们的投票材料。我们无法向ADS持有人保证他们会及时收到投票材料，以确保他们能够指示存托人对他们的股份进行投票。此外，保存人及其代理人不对未执行表决指示或执行表决指示的方式负责。这意味着ADS持有者可能无法行使投票权，如果其ADS的基础股份未按要求进行投票，他们可能也无能为力。

ADS持有人可能会受到转让其ADS或从存款便利中提取基础普通股的限制。

ADS可在ADR存托人的账簿上转让。然而，ADR保存人一般可以在保存人账簿关闭时拒绝交付、转让或登记ADS转让，或者如果保存人或我们认为由于法律或任何政府或政府机构或委员会的任何要求或根据《存款协议》的任何条款采取此种行动是必要或可取的。此外，在支付费用、税款和类似费用的情况下，或如果我们随时指示存托人在我们规定的与股东大会、支付股息或为遵守任何适用法律或政府法规而合理必要的期间内停止新的发行和撤回我们的普通股，则可能会暂停交出ADS和撤回普通股。

根据比利时公司法和我们的公司章程，股东可能不享有根据美国联邦和州法律以及纽约证券交易所规则普遍给予美国公司股东的某些权利和保护。

我们是一家根据比利时法律注册成立的公共有限责任公司。根据比利时公司法和我们的公司章程，股东可能不享有根据美国联邦和州法律以及纽约证券交易所规则普遍给予美国公司股东的某些权利和保护。根据比利时公司法和我们的公司章程向我们的股东提供的权利在某些方面与您作为美国公司的股东根据适用的美国联邦和/或州法律通常享有的权利不同。一般来说，比利时公司治理准则是适用于在不具约束力的基础上在比利时上市公司的最佳实践准则。比利时《公司治理守则》采用“遵守或解释”的方法，即如果公司按照法律要求对这样做的原因给出合理解释，则可能会背离比利时《公司治理守则》的规定。

我们依赖于《纽约证券交易所上市公司手册》中的一项条款，该条款允许我们在公司治理的某些方面遵循比利时公司法和比利时公司治理准则。这使我们能够遵循某些公司治理实践，这些实践在很大程度上不同于适用于在纽交所上市的美国公司的公司治理要求。见“项目16g。公司治理”，以获取有关这些差异的更多信息。特别是，纽交所规则要求美国上市公司的大多数董事必须是独立的，而在比利时，只有三名董事需要是独立的。我们的董事会目前由三名独立董事和12名在纽交所上市标准下不被视为“独立”的董事组成。见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— A.董事和高级管理人员——董事会。”纽交所规则进一步要求，美国上市公司的每个提名、薪酬和审计委员会完全由独立董事组成。然而，比利时《公司治理守则》仅建议这些委员会中的大多数董事符合比利时公司法对独立性的技术要求。根据经修订的1934年美国证券交易法（“交易法”）第10A-3条，我们审计委员会的所有有投票权的成员都是独立的。我们的审计委员会、提名委员会和薪酬委员会的成员根据纽交所规则不会被视为独立，因此，我们的审计委员会、提名委员会和薪酬委员会在这些委员会的独立性方面将不符合纽交所针对国内发行人的公司治理标准。然而，我们的审核委员会、提名委员会和薪酬委员会完全由非执行董事组成，他们独立于管理层，我们认为他们不存在任何可能对行使其独立判断产生重大干扰的业务或其他关系。见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— C.董事会惯例——关于我们委员会的信息——一般。”

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根据比利时公司法，除了我们必须公开的某些有限信息外，我们的股东不得要求检查我们的公司记录，而根据特拉华州公司法，任何股东，无论其持股规模大小，都可以这样做。比利时公司的股东也无法发起派生诉讼，这是一种通常适用于美国公司股东的补救措施，以便强制执行百威英博的一项权利，以防我们自己未能强制执行该权利，但在某些情况下董事责任有限的情况下除外。此外，我们的大多数股东可以免除董事我们可能提出的任何责任主张，包括如果他或她有恶意行为或违反了他或她的忠诚义务，但在某些情况下，相关行为在向审议解除义务的股东大会的召集通知中特别提到。相比之下，大多数美国联邦和州法律禁止公司或其股东在董事有恶意行为或违反对公司忠诚义务的情况下完全免除责任。最后，在企业合并的情况下，比利时公司法没有规定任何形式的评估权。

有关比利时公司法和我们的公司章程的这些方面和其他方面的更多信息，请参阅“项目10。附加信息— B.组织章程大纲和章程以及其他股份信息。”由于比利时公司法和我们的公司章程之间的这些差异，一方面，与美国联邦和州法律，另一方面，在某些情况下，您作为我们公司的股东可能会比作为美国公司的股东受到的保护更少。

作为美国的“外国私人发行人”，我们不受美国证券法多项规则的约束，被允许向SEC提交的信息少于国内发行人。

作为“外国私人发行人”，我们不受《交易法》规定的某些规则的约束，这些规则根据《交易法》第14条对代理征集规定了某些披露义务和程序要求。此外，我们的高级职员、董事和主要股东不受《交易法》第16条规定的“短期”利润回收条款的约束。此外，我们不需要像根据《交易法》注册证券的美国公司那样频繁或迅速地向SEC提交定期报告和财务报表。因此，与美国上市公司相比，有关我们的公开信息可能更少。

比利时以外的投资者可能很难向我们送达诉讼程序或执行针对我们的外国判决。

我们是一家比利时公共有限责任公司。我们的董事会和执行委员会的某些成员以及这里提到的某些人不是美国居民。这些非居民人士的全部或大部分资产以及我们的某些资产位于美国境外。因此，投资者可能无法将在美国法院获得的判决送达给这些人或我们，或对他们或我们执行。与美国联邦或州证券法的民事责任条款相关的美国法院判决执行的原始诉讼或诉讼在比利时不能直接执行。美国和比利时目前没有一项多边或双边条约，规定在民事和商事事项中，除仲裁裁决外，相互承认和执行判决。为了使美国法院根据民事责任作出的支付款项的最终判决在比利时领土上产生任何效力，因此要求比利时法院根据2004年《比利时国际私法法典》的相关规定承认或宣布这一判决可强制执行。承认或强制执行并不意味着对案件是非曲直的审查，与任何互惠要求无关。然而，如果美国的一项判决侵犯了《比利时国际私法法典》第25条中详尽列出的一项或多项拒绝理由，则该判决在比利时将不被承认或宣布可强制执行。除承认或执行外，美国联邦或州法院对我们作出的判决，如果符合作出判决所在州法律规定的判决真实性所要求的条件，也可以作为比利时法院类似诉讼的证据。

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我们是全球销量最大的啤酒制造商，也是全球收入排名前十的消费品公司之一。作为一家以消费者为中心、以洞察力为驱动力的公司，我们生产、营销、分销和销售超过400个啤酒和其他麦芽饮料品牌的多元化产品组合。其中包括具有重要国际分销的品牌，如百威、Corona（美国除外）、Stella Artois、Michelob ULTRA、Beck’s、Leffe和Hoegaarden；以及主要分销到当地市场的品牌，如美国的Bud Light、墨西哥的Modelo Especial、Victoria和Pacifico；巴西的Skol、Brahma和南极洲；哥伦比亚的Aguila和Poker；秘鲁的Cristal和Pilsen Callao；阿根廷的Quilmes；比利时和荷兰的Jupiler；德国的Franziskaner；Carling Black Label、Castle Lager、南非的Castle Lite和Hansa Pilsener；尼日利亚的Hero and Trophy；坦桑尼亚的Safari和乞力马扎罗山；中国的哈尔滨和Sedrin；韩国的Cass。我们的Beyond Beer产品组合正在加速增长，品牌包括：超过15个市场（包括南非）的Flying Fish；我们大部分非洲市场和巴西的Brutal Fruit；以及美国和加拿大的Cutwater和N ü TRL。

我们对品质的奉献可以追溯到比利时鲁汶的Den Hoorn啤酒厂600多年的酿造传统，以及Anheuser & Co.啤酒厂的开拓精神，自1852年起起源于美国圣路易斯，以及自1895年起起源于约翰内斯堡的南非啤酒厂的历史。截至2025年12月31日，我们在全球40多个国家雇用了大约13.7万人。因此，我们拥有全球足迹，均衡接触发达和发展中市场，生产设施遍布我们的地理区域。我们在以下五个区域报告我们的结果：北美、中美洲、南美、欧洲、中东和非洲和亚太地区。我们还报告了全球出口和控股公司的结果，其中包括我们的全球总部和出口业务，这些业务没有分配给各地区。

我们2025年的销量（啤酒和非啤酒）为5.611亿百升，收入达593亿美元。

注册及主要公司详情

百威英博 SA/NV于2016年3月3日根据比利时法律注册成立，原名为Newbelco SA/NV，无限期存续，是前身百威英博 SA/NV的继承实体，后者于1977年8月2日根据比利时法律注册成立，原名为BEMES，无限期存续。具有公共有限责任公司（naamloze vennootschap/soci é t é anonyme）的法律形式。其注册办事处位于Grand-Place/Grote Markt 1,1000 Brussels，Belgium，在布鲁塞尔法人实体登记处注册，编号为0417.49 7.106。我们的全球总部位于Brouwerijplein 1,3000 Leuven，Belgium（电话：+ 3216276111）。我们在美国的代理商是百威英博服务有限责任公司，250 Park Avenue，2nd Floor，New York，NY 10177。

我们是一家上市公司，主要在布鲁塞尔泛欧交易所上市，股票代码为“ABI”。我们还在约翰内斯堡证券交易所上市，股票代码为“ANH”，在墨西哥证券交易所上市，股票代码为“ANB”。代表接收我们普通股权利的ADS在纽约证券交易所上市交易，代码为“BUD”。

公司历史与发展

我们对质量的奉献可以追溯到600多年的酿造传统和比利时鲁汶的Den Hoorn啤酒厂。1717年，Den Hoorn的酿酒大师S é bastien Artois接管了啤酒厂，并将其更名为S é bastien Artois。1987年，比利时最大的两家啤酒厂合并：位于鲁汶的Brouwerijen Artois NV和成立于1853年、位于朱皮尔的Brasserie Piedboeuf SA，从而形成了

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2004年，Interbrew与最初由Brahma和南极洲于1999-2000年合并而成的巴西公司Ambev合并，从而创立了英博。AmBev在纽约证券交易所和圣保罗证券交易所上市（B3 S.A-Brasil，Bolsa e Balc ã o）。截至2025年12月31日，我们在AmBeV拥有61.73%的投票权和经济权益。

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2008年，英博以548亿美元收购要约的方式与Anheuser-Busch Companies合并，因此我们更名为百威英博 SA/NV。

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2013年，我们宣布完成与Grupo Modelo的合并，交易价值201亿美元，随后我们拥有Grupo Modelo约95%的流通股。我们通过强制要约收购剩余股份，该要约已于2015年8月完成。

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2013年，在与Grupo Modelo合并的另一笔相关交易中，Grupo Modelo以总计约47.5亿美元的价格完成了将美国业务出售给星座品牌，Inc.的交易。该交易包括出售Grupo Modelo的Piedras Negras啤酒厂、Grupo Modelo在Crown Imports LLC的50%股份以及Grupo Modelo在美国的某些啤酒品牌的永久权利。因此，我们授予星座品牌，Inc.在美国50个州、哥伦比亚特区和关岛营销和销售Corona啤酒和某些其他Grupo Modelo啤酒品牌的独家永久权利。2016年12月，我们还完成了将位于墨西哥索诺拉州奥布雷贡的啤酒厂出售给星座品牌公司的交易，出售价格约为6亿美元。

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2016年，我们完成了与SAB的合并，总收购对价为1140亿美元。关于与SAB的合并，我们将SAB在巴拿马的业务转让给Ambev，以换取Ambev在哥伦比亚、秘鲁和厄瓜多尔的业务。我们还进行了某些资产剥离，目的是主动解决与SAB合并的潜在监管考虑。

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2018年，我们通过创建一家名为AB InBev EFES的新公司，将我们的俄罗斯和乌克兰业务与Anadolu EFES的业务合并，该公司完全并入Anadolu EFES。由于该交易，我们没有拥有百威英博EFES的控股权，没有将这些业务合并，并以权益法核算我们对百威英博EFES的投资。2022年4月22日，我们宣布决定出售我们在AB InBev EFES合资企业中的非控股权益，并且我们正在与AB InBev EFES的控股股东Anadolu EFES就收购该权益进行积极讨论。我们终止确认对百威英博EFES的投资，并在截至2022年6月30日的联营公司业绩特别份额中报告了11.43亿美元的非现金减值费用。2024年10月23日，我们宣布，我们和Anadolu EFES同意Anadolu EFES将收购我们在俄罗斯业务的权益，我们将收购Anadolu EFES在乌克兰业务的权益。该交易，包括购买价格和其他条款，须经所需的监管和政府批准，但未获得批准。2024年12月30日，俄罗斯发布法令，将百威英博EFES俄罗斯业务置于临时管理之下。我们对百威英博EFES的投资状况不能有任何保证。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——财务风险——我们的业务、财务业绩和经营业绩一直并可能继续受到军事冲突及其相关后果的不利影响”。

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以30亿美元的净收益向由Apollo Global Management, Inc.（统称“Apollo”）的关联公司牵头和/或提供建议的机构投资者财团发行我司美国金属集装箱业务49.9%的少数股权，同时保留对我司美国金属集装箱业务的运营控制权。2026年1月30日，我们完成了以约29亿美元的价格从Apollo重新收购我们在美国的金属集装箱工厂49.9%的少数股权。

此外，在2025年和2024年期间，我们进行了一系列其他投资和处置。更多详情，请参阅“第5项。经营和财务回顾— H.流动性和资本资源——投资和处置。”

业务概览

宗旨、战略和优势

目的

我们以更多的欢呼声创造未来的远大梦想。我们一直在寻求提供新的方式来满足生活的时刻，推动我们的行业向前发展，并在世界上产生有意义的影响。我们的宗旨驱动着我们所做的一切，使我们能够实现我们的商业愿景，并使我们能够灵活地创新和开发我们认为能够满足客户和消费者需求的解决方案。我们的梦想很大，旨在通过推动我们行业的品类领先和增长来创造一个有更多欢呼声的未来，通过我们强大的品牌组合和创新管道在更多场合接触更多消费者，使用数据和技术与我们的客户和消费者建立联系，并在我们当地社区产生积极影响。

为了推进公司的宗旨——我们梦想大以创造更多欢呼声的未来——我们还旨在通过促进产生积极成果的社会规范来改善消费模式。通过扩大我们的无酒精和低酒精产品组合，为消费者提供平衡的选择，我们寻求在全球范围内实现适度和负责任的饮酒。更多关于我们梦想大以创造更多欢呼声的未来的宗旨的信息，见“— 13。社会和社区事务”。

策略

我们的战略由三个战略支柱定义，并专注于我们认为是我们增长的关键驱动力：啤酒类别、啤酒之外的机会以及利用我们的能力和生态系统的新业务。

引领并壮大品类

啤酒品类庞大、盈利且不断增长。我们认为，由于我们具有优势的全球足迹、行业领先的品牌组合和运营能力，我们有能力引领和发展该品类。

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请看“——实力——拥有全球、多国和本土品牌的强大品牌组合”，“实力——强大的消费者洞察驱动的品牌发展能力”—— 2。主要活动和产品——啤酒”和“—— 2。主要活动和产品——非啤酒”，以获取有关2025年品类增长的更多详细信息。

数字化和货币化我们的生态系统

我们的目标是从我们现有的资产中释放价值，并通过我们生态系统的数字化和货币化来扩大我们的潜在市场。我们相信，我们的数字化转型是我们业务的关键竞争优势，因为它改善了我们与超过20亿消费者和600万客户的生态系统的连接方式。我们的目标是通过我们的企业对企业BEES平台、数字直接面向消费者的解决方案、金融科技服务和其他新的商机来提升我们核心业务的价值。请看“— 2。主要活动和产品——数字化转型”，以下是有关我们在2025年将生态系统数字化和货币化的努力的更多详细信息。

优化我们的业务

我们优化业务和最大化长期价值创造的目标是由我们对三个领域的关注驱动的：有纪律的资源配置、稳健的风险管理和高效的资本结构。我们的目标是分配资源以推动增长和盈利，并继续我们的去杠杆化举措以加强我们的资产负债表。我们的目标是投资于我们的运营和业务增长，同时动态平衡我们的杠杆、向股东返还现金和追求选择性并购。

长处

基于我们600多年的传统，我们致力于打造经得起时间考验的伟大品牌，并使用最好的原料酿造最好的啤酒。地域多元化，对发达和发展中市场的敞口均衡，我们利用了来自全球40多个国家的约13.7万名同事的集体力量。我们相信，以下关键优势将推动为我们的利益相关者创造长期价值，并使我们能够实现公司目标：

全球平台，在关键市场拥有强大的市场地位，以增长该品类

我们是一家真正的全球酿酒商，定位于服务于全球消费者不断变化的需求。我们拥有超过400个品牌的产品组合，这意味着我们有适合各种场合的啤酒，我们的标志性品牌将跨越几代人和社区的人们聚集在一起。

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基于强大的品牌和规模效益，我们在全球超30个国家保持市场份额第一的地位（根据截至2026年1月的IWSR数据）。我们相信，这使我们能够在我们的品牌上投入大量的销售和营销资源，实现有吸引力的采购条款，通过集中化产生成本节约，并在精益成本结构下运营。我们的全球足迹为我们提供了一个强大的平台，以发展我们的全球和多国品牌，同时开发适合区域品味和趋势的本地品牌。我们受益于全球分销网络，根据地点的不同，该网络要么归我们所有，要么基于与批发商和当地分销商的强大合作伙伴关系。

2025年，我们是全球最大的消费品公司之一，按收入衡量，按数量计算的啤酒总市场份额在全球保持第一的位置。我们在美国、墨西哥和巴西这三个世界前五大啤酒利润池中的三个国家，按数量计算的啤酒总市场份额排名第一。我们估计，我们在精品和超级精品啤酒类别中保持着销量第一的位置，在中国，世界上销量最大的啤酒市场。以上所有啤酒利润池和分部均基于Bernstein Research公布的数据。

地域多元化

我们地域多元化的平台平衡了发展中市场的增长机会与发达市场的稳定性和实力。凭借在南半球和北半球的重要业务，我们受益于对当地或区域市场、经济和季节性波动的自然对冲。

发达市场约占我们2025年收入的35%，发展中市场占我们2025年收入的65%。我们的发展中市场包括阿根廷、玻利维亚、博茨瓦纳、巴西、智利、中国、哥伦比亚、多米尼加共和国、厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、印度、墨西哥、莫桑比克、尼日利亚、巴拿马、巴拉圭、秘鲁、南非、坦桑尼亚、乌干达、乌拉圭、越南和赞比亚。

拥有全球、多国和本地品牌的强大品牌组合

我们强大的品牌组合满足了对不同类型啤酒的广泛需求，包括三个类别：

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全球品牌：利用共同的价值观和体验，跨境吸引消费者，我们的四个全球品牌，百威、科罗娜、Stella Artois和Michelob ULTRA，在全球范围内的大量市场中拥有全球认可和吸引力；

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多国品牌：基于本国市场强大的消费者基础，我们的多国品牌Beck’s、Hoegaarden、Leffe、Modelo、Flying Fish，为选定的市场带来国际风味，连接跨大洲的消费者；和

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本土品牌：提供当地受欢迎的口味，Aguila、Brahma、Bud Light、Cass、Cristal、Harbin、Poker、Skol和Victoria等本土品牌与本土市场的消费者建立了特别良好的联系。

拥有超过400个品牌，其中20个在2025年的营业额估计超过10亿美元，我们相信我们的产品组合是业内最强的。2025年，我们旗下8个品牌——百威、梵天、BUD Light、Corona、Michelob ULTRA、Modelo、Skol、Stella Artois ——被Kantar BrandZ评为全球十大最有价值啤酒品牌^™.

我们的目标是引领和发展啤酒品类，重点是我们的超级品牌组合。我们的超级品牌是每个市场的顶级品牌，占我们今天销量的大部分，预计将推动我们未来的大部分增长。我们正在这些品牌背后分配更多的销售和营销投资，以加速品牌力、建立深厚的消费者联系并推动盈利增长。我们利用全球足迹的规模，通过在多个地理市场复制成功的品牌举措、市场计划和最佳实践，通过我们的全球大型平台与消费者建立联系。

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作为一家以消费者为中心、以洞察为驱动的公司，我们不断努力理解当今消费者的价值观、生活方式和偏好。此外，我们希望在关键类别中为我们的消费者提供优越的产品。我们预计，这将使我们能够保持相关性，并通过为满足不断变化的消费者需求而量身定制的创新产品和服务建立新的吸引力和竞争优势。我们相信，消费者的需求可以通过我们的创新和洞察团队之间的密切关系得到最好的预期，在这种关系中，当前和预期的市场趋势触发并推动了研究过程。为了更好地应对不断变化的消费者行为，同样重要的是，我们拥有针对各种消费者需求和场合的多样化产品组合。

创新继续支持我们的品类扩张杠杆的执行，在2025年为我们的总收入贡献了约11%。这些创新的亮点包括将Corona Cero从19个国家扩展到70多个国家，在美国推出并扩展Michelob ULTRA Zero，在韩国推出Cass All Zero，以及在南美扩大Stella Pure Gold。

我们相信，我们的内部卓越计划是一项主要的竞争优势。我们的Creative X营销计划旨在帮助我们将整个业务的创造力系统化，我们的营销学院使我们能够提高整个营销团队的技能，使我们具备领导和发展我们的品类的能力。

严格财经纪律

世界一流的效率一直是，并将继续是所有市场、所有业务领域和所有经济情况下的长期重点。避免不必要的成本是我们文化中的一项核心竞争力。我们的目标是提高管理费用的效率，以便更有效地支出以发展我们的公司。因此，我们已经实施并将继续制定旨在减少非商业开支的方案和举措。这种严格的财务纪律使我们能够开发一种“成本——连接——赢”模式，在这种模式中，管理费用降至最低，以便最大限度地提高我们的销售和营销投资，这些投资旨在与我们的消费者建立联系，赢得市场份额并实现长期、有利可图的增长。

除了日常效率的文化，我们还有多个集团范围内的成本效率计划，包括：

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Voyager工厂优化或VPO：Voyager工厂优化（“VPO”）旨在为我们的酿造操作带来更高的效率和标准化，并产生成本节约，同时改善质量、安全和环境。VPO还需要评估我们的采购流程，以最大限度地提高购买力，并帮助我们在购买一系列商品和服务时取得最佳结果。朝着更高效率的行为转变是该计划的核心，并建立了全面的培训模块，以协助我们的员工在日常生活中实施VPO。

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业务共享服务中心：我们在业务部门建立了多个业务共享服务中心，专注于集团内的交易和支持活动。这些中心有助于规范工作做法，并确定和传播最佳做法。

经验丰富的管理团队，在通过业务合并实现协同增效方面有着良好的业绩记录

在过去二十年中，我们的管理层，包括我们前身公司的管理层，执行了多项规模不等的并购交易，收购的业务成功顺利地融入我们的运营，实现了显着的协同效应。值得注意的历史例子包括2000年通过Brahma和Antarctica合并创建Ambev、2002年Interbrew收购Beck’s、2003年Ambev和Quilmes合并、2004年Ambev获得Labatt控制权以及2004年由Interbrew和Ambev合并创建InBev。最近的例子包括2008年与Anheuser-Busch Companies的合并、2013年与Grupo Modelo的合并以及2016年与SAB的合并。

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我们的生产和分销设施以及其他资产主要位于与我们的消费者相同的地理区域。当我们认为无法通过出口或第三方分销到相关国家以具有成本效益的方式解决本地销售的巨大潜力时，我们就会建立本地生产。本地生产也有助于我们减少，尽管它并不消除，我们对货币变动的风险敞口。

我们正在通过专注于品类扩张和高端化的强大投资组合战略来发展我们的业务。我们多样化的地理足迹遍布全球40多个国家。下表列出截至2025年12月31日我们在下列市场销售的主要品牌。


各地区国家		品牌

北美洲

加拿大		啤酒：Alexander Keith’s，Archibald，American Vintage，Banded Peak，Beck’s，Brava，Bud Light，Budweiser，Busch，Corona，Flying Fish，Goose Island，Hoegaarden，Kokanee，Labatt 50，Labatt Blue，Lakeport，Leffe，L ö wenbr ä u，Lucky，Michelob ULTRA，Mill Street，Modelo，Pacifico，Palm Bay，Rolling Rock，Stanley Park，Stella Artois，Wildcat 非啤酒：BrickWorks，Cutwater，Mike's，N ü TRL，Okanagan，Rockstar，SVNS Hard 7-UP，Tempo

美国		啤酒：BEATS Senses，Beck’s，Boddington’s，Bud Ice，Bud Light，Bud Light Chelada，Bud Light Lime，Bud Light Next，Bud Light Orange，Bud Light Platinum，Bud Light Platinum Seltzer，Bud Light Seltzer，Budweiser，Budweiser Chelada，Budweiser Select，Budweiser Select 55，Budweiser Zero，Busch，Busch NA，Busch Light，Busch Light Lime，Busch Light Apple，Busch Ice，Cantaritos，Cisco，Devil's Backbone，Elysian，Estrella Jalisco，Four Peaks，FranzisMichelob ULTRA Lime Cactus，Michelob ULTRA Pure Gold，Michelob ULTRA Seltzer，Michelob ULTRA Zero，Natural Light，Natural Ice，Natty Daddy，O’douls，Presidente，Lime-A-Rita，Straw-ber-Rita，Mango-O-Rita，Water-Melon-Rita，Rolling Rock，Spaten，Stella Artois，Stella Artois 0.0，Wicked Weed，Wynwood Non-Beer：Cutwater，N ü TRL，Devil’s Backbone Smash，Phorm Energy，Skimmers

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各地区国家		品牌
美洲中部

哥伦比亚		啤酒：Aguila，Aguila 0.0，Aguila Light，Austen，Azteca，Bahia，Bahia Lager，Bah í a Light，Beck’s，Bogota Beer Company（Bacat á，Cajic á，Cerro de Guadalupe，Chapinero，Ch í a，Don Rufino Camu Camu，Lager，Macondo，Mixiripa，Monserrate，Oktobeer，Palenquera，Policarpa，Rose，Salitre，San Patricio，Septimazo，Siete de agosto，Trapiche，Triqui Triqui，Tutaina，Usaquen，Zipaquir á），Budweiser，Busch LightPilsen，Poker Clasica，Poker Pura Malta，Poker Roja，Redd’s Citrus，Redd’s Rose，Stella Artois 非啤酒：马耳他Leona、Mike’s、Pony Malta、Zalva

多明尼加共和国		啤酒：Bohemia，Brahma，Budweiser，Corona Cero，Corona Extra，Hoegaarden，Leffe，Michelob ULTRA，Modelo Especial，Negra Modelo，Presidente Golden Light，Presidente Light，Presidente Regular，Stella Artois，The One

		非啤酒: 7UP、911、Enriquillo、马耳他Morena、蒙彼利埃、百事可乐、红牛、Red Rock、Vital 911

厄瓜多尔		啤酒：百威、Club Premium Cl á sica、Club Premium Platino、Corona、Corona Cero、Modelo Especial、Nuestra Siembra、Nuestra Siembra Inti、Pilsener、Pilsener Light、Stella Artois

		非啤酒：Nutrimalta，Pony Malta，Mike的硬柠檬水

萨尔瓦多		啤酒：Corona Cero，Corona Extra，Coronita Extra，Golden，Golden Extra，Imperial，Michelob ULTRA，Modelo Especial，Pilsener，Pilsener Oktoberfest，Stella Artois

		非啤酒: 可口可乐，可口可乐 zero az ú car，Cristal Sparkling，Cristal（Water），Del Valle，Fanta，Fresca，Fury，Fuze Tea，Kinley，Monster，Oasis，Powerade，Sprite，Tropical，Mike's Hard Lemonade

危地马拉		啤酒：Brahva、Budweiser、Busch Light、Corona Cero、Corona Extra、Hoegaarden、Leffe、Michelob ULTRA、Modelo Especial、Negra Modelo、Stella Artois

洪都拉斯		啤酒：Barena、Bud Light、Corona Cero、Corona Extra、Coronita Extra、Imperial、Michelob ULTRA、Modelo Especial、Salva Vida

		非啤酒：Canada Dry、Canada Dry Ginger Ale、可口可乐、可口可乐 Zero、Dasani（Water）、Del Valle、Fresca、Fury、Fuze Tea、Mike’s Hard Lemonade、Monster、Powerade、Sprite、Tropical

墨西哥		啤酒：Barrilito，BUD Light，Budweiser，Carta Clara，Corona Cero，Corona Extra，Corona Golden Light，Corona Light，Cucap á，Estrella，Flying Fish，Leon，Michelob ULTRA，Modelo 0% Dorada，Modelo 0% Negra，Modelo Ambar，Modelo Especial，Modelo Trigo，Modelo Tur í n，Montejo，Negra

		Modelo，Pacifico Clara，Pacifico Light，Pacifico Suave，Stella Artois，Vicky Chamoy，Vicky Chelada，Vicky Mango，Vicky Pi ñ a，Vicky Taj í n，Victoria

		非啤酒：Acqua Panna、Garci Crespo、雀巢Pureza Vital、Perrier、SN。佩莱格里诺，Sta. Mar í a

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各地区国家		品牌

巴拿马		啤酒：Atlas，Atlas Golden，Balboa，Balboa Ice，Beck’s，Budweiser，Corona，Corona Cero，Hoegaarden，Leffe，Michelob ULTRA，Modelo Especial，Modelo Negra，Stella Artois

		非啤酒：7UP，Canada Dry，Malta Vigor，Mirinda，Orange Crush，Pepsi，Pepsi Black，Red Bull，Squirt

秘鲁		啤酒：Arequipe ñ a，Barbarian，Budweiser，Corona，Corona Cero，Corona Extra，Coronita，Cristal，Cusque ñ a Dorada，Cusque ñ a Negra，Cusque ñ a Quinua，Cusque ñ a Roja，Cusque ñ a Trigo， Cusque ñ a Cero，Flying Fish，Franziskaner，Golden，Hoegaarden，Kauffman，Leffe，Modelo Especial，Pilsen Callao，Pilsen Fresh，Pilsen Trujillo，San Juan，Stella Artois

		非啤酒：Agua T ó nica，Cristalina，Guaran á Backus，Guaran á y Guaranita Zero，Guaranita，Maltin Power，Mike's Hard，Viva Backus

南美洲

阿根廷		啤酒：安第斯山脉、安第斯奥瑞金、梵天、百威、科罗娜、鹅岛、伊西德拉、米切洛布·乌尔特拉、巴塔哥尼亚、奎尔梅斯家族、斯特拉·阿图瓦、坦普尔非啤酒：7UP、Awafrut、Capriccio、Dante Robino Reserva、Dante Robino Varietales、Gatorade、H2OH！、Ortinal Mirinda、Novecento、Novecento Raices、Paso de Los Toros、百事可乐、红牛、RockStar

玻利维亚		啤酒：Baltica，Boco，Budweiser，Chicha Taqui ñ a，Corona，Ducal，Golden by Skol，Huari，Pace ñ a，Quilmes，Stella Artois，Taqui ñ a

		非啤酒：7UP，Guaran á Ant á rctica，Gatorade，H20H！，Maltin，Mirinda，Pepsi，Pepsi Black，Rockstar，Somos（water）

巴西		啤酒：Adri á tica，Antarctica，Antarctica Subzero，Beck’s，Bohemia，Bohemia Puro Malte，Brahma，Brahma 0,0%， Brahma Chop，Brahma Duplo Malte，Brahma Malzbier，Brutal Fruit，Budweiser，Budweiser Zero，Caracu，Chop Brahma，Colorado，Corona，Corona Cero，Coronita Extra，Flying Fish，Goose Island，Hoegaarden，Leffe，Magn í fica，Michelob ULTRA，Original，Patagonia，Polar，Quilmes，Serramalte，Skol，Skol Puro Malte，Spaten，Stella Artois，Stella Artois Pure Gold，Vinho do Z é，W ä ls。

		非啤酒：AMA，Antarctica Soda Limonada，Antarctica Soda Limonada Zero，Bar é，Beats Caipi，Beats Green Mix，Beats Ginger，Beats GT，Beats Mint，Beats Red Mix，Beats Senses，Beats Tropical，Fusion，Gatorade，Gatorade Zero，Guaran á Ant á rctica，Guaran á Antarctica Zero，Guaran á Ant á rctica Zero com Fibras，H2OH！，Lipton，Mike's Hard Lemonade，Pepsi，Pepsi Black，Pepsi Twist，Red Bull，Sukita，Sukita Zero，T ô nica Ant á rctica，T ô nica Antarct

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各地区国家		品牌

智利		啤酒：Baltica，Beck’s，Becker，Budweiser，Budweiser Zero，Corona，Corona Cero，Corona Tropical，Coronita，Cusque ñ a，Goose Island，Hoegaarden，Kilometro 24.7，Leffe，Michelob ULTRA，Modelo Especial，Negra Modelo，Pilsen Del Sur，Quilmes，Stella Artois，Stella Artois 0.0

巴拉圭		啤酒：南极洲、巴维埃拉、梵天、梵天Subzero、梵天柚、梵天Frutos Rojos、Bud66、百威、科罗拉多、科罗娜、Michelob ULTRA、诺尔特、欧罗菲诺、巴塔哥尼亚、比尔森、比尔森Extra、斯科尔、斯特拉·阿图瓦、斯特拉·阿图瓦0.0 非啤酒：Cald é n、Mike’s、Novecento

乌拉圭		啤酒：Andes、Beck’s、Brahma、Budweiser、Corona、Franziskaner、Goose Island、Hoegaarden、Leffe、L ö wenbr ä u、Michelob ULTRA、Negra Modelo、Norte ñ a、Oce á nica、Patagonia、Patricia、Pilsen、Quilmes、Skol、Stella Artois、Stella Artois 0.0、Zillertal 非啤酒：7UP、Dante Robino、佳得乐、Guaran á Ant á rctica、H2OH！、美琳达、Novecento、Paso de los Toros、百事可乐、Rockstar、Teem

欧洲、中东和非洲

比利时		啤酒：Atlas，Bass，Belle-Vue，Corona Cero，Corona Extra，Deus，Ginette，Goose Island，Hoegaarden，Hoegaarden 0.0%，Hoegaarden Ros é e，Jupiler，Jupiler 0.0%，Jupiler Blue，Kwak，Leffe，Leffe 0.0%，Piedboeuf Extra Pils，Scotch CTS，Stella Artois，Stella Artois 0.0，Tripel Karmeliet，Victoria 非啤酒：Ezy能量饮料

法国		啤酒：Atlas，Beck’s，Bud，Bud Zero，Corona Cero，Corona Extra，Corona Sunset，Flying Fish，Ginette，Goose Island，Hoegaarden，Hoegaarden 0.0%，Jupiler，Jupiler 0.0%，Kwak，Leffe，Leffe 0.0%，Stella Artois，Stella Artois 0.0，Tripel Karmeliet，Vega，Victoria

德国		啤酒：Beck’s，Beck’s Blue Alkoholfrei，Beck’s Unfiltered，Blue Lemon 0.0，Beck’s Gold，Anheuser-Busch Bud，Corona Cero，Corona Extra，Diebels，Franziskaner，Franziskaner Alkoholfrei，Haake-Beck，Hasser ö der，Leffe，L ö wenbr ä u，L ö wenbr ä u NA，San Miguel，Spaten，Stella Artois

意大利		啤酒：Bass，Beck’s，Beck’s Blue，Birra del Borgo，Bud，Corona Cero，Corona Extra，Franziskaner，Goose Island，Hasser ö der，Hoegaarden，Kwak，Leffe，L ö wenbr ä u，Spaten，San Miguel，Stella Artois，Tennent’s Super

卢森堡		啤酒：贝克的，贝尔维，Bud，Corona Cero，Corona Extra，Deus，Diekirch，Diekirch 0.0，Franziskaner，Franziskaner Alkoholfrei，Goose Island，Hoegaarden，Hoegaarden 0.0%，Jupiler，Jupiler 0.0%，Kwak，Leffe，Leffe 0.0%，L ö wenbr ä u，Mousel，Stella Artois，Stella Artois 0.0，Tripel Karmeliet，Victoria

荷兰		啤酒：贝克的，贝尔维，Bud，Corona Cero，Corona Extra，Deus，Dommelsch，Franziskaner，Franziskaner Alkoholfrei，Goose Island，Hertog Jan，Hertog Jan 0.0%，Hoegaarden，Hoegaarden 0.0%，Jupiler，Jupiler 0.0%，Kwak，Leffe，Leffe 0.0%，Stella Artois，Tripel Karmeliet

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各地区国家		品牌

西班牙		啤酒：Beck’s，Budweiser，Corona Cerveza，Corona 0.0，Dorada，Dorada 0.0，Franziskaner，Hoegaarden，Leffe，Modelo，Pacifico，L ö wenbr ä u，Spaten，Stella Artois，Tropical，Tropical 0.0 非啤酒：Kopparberg Cidre、红牛

英国		啤酒：Bass，Beck’s，Beck’s Blue，Boddingtons，Bud Light，Budweiser，Budweiser Zero，Camden，Corona Cero，Corona Extra，Franziskaner，Gold Label，Goose Island，Hoegaarden，Leffe，Leffe 0.0%，L ö wenbr ä u，Mahou，Modelo Especial，Pacifico，San Miguel，Spaten，Stella Artois，Stella Artois Unfiltered，Stella Artois 0.0，Tennent’s Super，Tripel Karmeliet 非啤酒：Brutal Fruit，Kopparberg Cidre

爱尔兰		啤酒：Beck’s，Beck’s Blue，Bud Light，Budweiser，Budweiser Zero，Camden，Corona Cero，Corona Extra，Corona Ligera，Franziskaner，Hoegaarden，Leffe，Modelo Especial，Spaten，Stella Artois，Stella Artois 0.0

博茨瓦纳		啤酒：Brutal Fruit，Budweiser，Carling Black Label，Castle Double Malt，Castle Lite，Chibuku，Corona，Flying Fish，St. Louis，Stella Artois

		非啤酒：Redd的

斯威士兰		啤酒：Brutal Fruit，Carling Black Label，Castle Double Malt，Castle Lager，Castle Lite，Castle Milk Stout，Corona，Flying Fish，Hansa Pilsener，Lion Lager，Redd’s，Sibebe，Stella Artois

		非啤酒：黑冠

加纳		啤酒：Brutal Fruit，Budweiser，Corona，Club Premium Lager，Club Shandy，Eagle Lager，Eagle Extra Stout，Stella Artois，Castle Lite

		非啤酒：Beta麦芽

莱索托		啤酒：Brutal Fruit，Carling Black Label，Castle Double Malt，Castle Lager，Castle Lite，Castle Milk Stout，Corona，Flying Fish，Hansa Pilsener，Maluti Premium Lager，Redd’s，Stella Artois

莫桑比克		啤酒：2M、野蛮果、百威、Castle Lite、Corona、飞鱼、Impala家族、Laurentina家族、Manica、Stella Artois

		非啤酒：黑冠

纳米比亚		啤酒：Brutal Fruit，Carling Black Label，Castle Lager，Castle Lite，Corona，Eagle Lager，Flying Fish，Lion，Stella Artois

尼日利亚		啤酒：Budweiser，Castle Lite，Eagle Lager，Eagle Stout，Flying Fish，Hero，Trophy，Trophy Stout，Budweiser Royale

		非啤酒：贝塔麦芽、大麦芽、红牛

南非		啤酒：野蛮水果、Carling黑标、Castle Double Malt、Castle Free、Castle Lager、Castle Lite、Castle Milk Stout、Corona、飞鱼家族、Guinness、Hansa Pilsener、Hoegaarden、Leffe、Lion Lager、Newlands Spring、Redd’s Family、Stella Artois

		非啤酒：黑冠、红牛、Redd的MXD

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各地区国家		品牌

坦桑尼亚		啤酒：Balimi，Balimi Extra，Bingwa，Brutal Fruit，Budweiser，Castle Lager，Castle Lite，Castle Milk Stout，Corona，Eagle Lager，Flying Fish，Kilimanjaro，Kilimanjaro Light，Redd’s，Safari，Stella Artois

		非啤酒：Dodoma、Grand Malt、Imagi、Konyagi、Valeur、Zanzi Cream

乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达		啤酒：百威、Castle Lite、Chairmans ESB、Club Pilsener、Eagle Family、Nile Family、Stella Artois 非啤酒：红牛

赞比亚		啤酒：Brutal Fruit，Budweiser，Carling Black Label，Castle Lager，Castle Lite，Corona，Eagle Family，Flying Fish，Mosi，Mosi Light，Stella Artois

亚太地区

中国		啤酒：Beck’s，Blue Girl，Boxing Cat，Bud Light，Budweiser，Budweiser Zero，Budweiser Magnum，Budweiser Supreme，Busch，Corona，Corona Cero，Franziskaner，Goose Island，Double Deer，Guinness，Harbin 1900 Treasury，Harbin Full Malt，Harbin Ice，Harbin Icy GD（Zero Sugar），Harbin KOW，Harbin Tezhichaogan，Harbin Wheat，Hoegaarden，Leffe，L ö wenbr ä u，Michelob ULTRA，Sapporo，Sedrin，Stella Artois

印度		啤酒：百威，百威0.0，百威Magnum，Corona，Corona Cero，Haywards，Hoegaarden，Knockout，Royal Challenge

韩国		啤酒：Budweiser，Budweiser Zero，Cafri，Cass，Cass Zero，Cass All Zero，Cass Lemon Squeeze，Cass Lemon Squeeze 0.0，Cass Light，Corona，FilGood，Goose Island，HANMAC，Hand Malt，Harbin，Hoegaarden，Leffe，Michelob ULTRA，OB，Red Rock，Stella Artois

越南		啤酒：Budweiser，Budweiser 0.0，Corona，Hoegaarden

下表列出我们在所示期间按业务分部划分的销售额：


	2025					2024					2023
	收入（¹) （美元百万）		收入（% 合计）			收入（¹) （美元百万）		收入（% 合计）			收入（¹) （美元百万）		收入（% 合计）
北美洲		14,207		24.0	%		14,655		24.5	%		15,072		25.4	%
美洲中部		17,376		29.3	%		17,072		28.6	%		16,348		27.5	%
南美洲		11,954		20.2	%		12,423		20.8	%		12,040		20.3	%
欧洲、中东和非洲		9,502		16.0	%		9,003		15.1	%		8,589		14.5	%
亚太地区		5,693		9.6	%		6,196		10.4	%		6,824		11.5	%
全球出口和控股公司		588		1.0	%		418		0.7	%		508		0.9	%
合计		59,320		100.0	%		59,768		100.0	%		59,380		100.0	%

注意：

(1)	收入是营业额减去消费税和折扣。在许多司法管辖区，消费税在向我们的客户收取的啤酒成本中占很大比例（见“第5项。经营和财务审查— A.影响经营结果的关键因素——消费税”）。

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有关收入变化的讨论，请参见“第5项。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—本表20-F和“项目5的收入”。经营和财务回顾— E.经营业绩—截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度的比较—收入”，这是我们截至2024年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告。

下表列出了我们的啤酒和非啤酒销量和收入之间的细分。根据我们这些时期的实际历史财务信息，我们的非啤酒活动占2025年综合销量的14%，占2024年综合销量的14%，占2023年综合销量的13%。就收入而言，根据我们在这些期间的实际历史财务信息，我们的非啤酒活动在2025年产生了11%的综合收入，而2024年和2023年分别为10%和9%。


	啤酒⁽¹⁾⁽²⁾						非啤酒⁽¹⁾⁽²⁾						合并
	2025		2024		2023		2025		2024		2023		2025		2024		2023
体积（百万百升）		484		496		506		77		79		78		561		576		585
收入⁽³⁾（百万美元）		53,050		53,655		53,865		6,269		6,114		5,515		59,320		59,768		59,380

注意：

(1)	啤酒销量和收入包括啤酒、无酒精啤酒和其他以麦芽为基础的酒精饮料。非啤酒销量和收入主要包括碳酸软饮料、烈酒饮料和能量饮料。此外，啤酒和非啤酒类别不仅包括我们拥有或许可的品牌，还包括我们酿造和销售的第三方品牌，以及我们通过我们的分销网络销售的第三方产品。

(2)	2023年和2024年的数字进行了修订，以符合2025年啤酒和非啤酒类别的分类基准。

(3)	收入是营业额减去消费税和折扣。在许多司法管辖区，消费税在向我们的客户收取的啤酒成本中占很大比例（见“第5项。经营和财务审查— A.影响经营结果的关键因素——消费税”）。

啤酒

我们的品牌是我们与消费者关系的基础和基石。我们投资于我们的品牌，通过满足消费者的各种需求和期望，并通过在全球范围内发展领先的品牌地位，创造长期和可持续的竞争优势。

在品质和价格的基础上，啤酒可以区分为以下几类：

•

核心品牌以上（核心加、优、超溢价）；

•

核心品牌；以及

•

价值、折扣或次溢价品牌。

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我们的品牌定位于所有这些类别。例如，Stella Artois这样的品牌一般在全球范围内瞄准上述核心品类，而Skol这样的品牌瞄准巴西的核心细分市场，Busch Light则瞄准美国的以下核心品类。我们特别关注核心到核心以上的类别，但也存在于特定国家的市场结构需要其存在的价值类别中。我们的产品组合包含一系列包装和价格组合，使我们的产品可用于各种场合。

我们的投资组合包括：

国际发行

•

Beck’s以不妥协的质量而闻名。它是今天酿造的，就像1873年一样，采用严格的酿造工艺和仅使用四种天然成分的配方。Beck’s坚持德国ReinheitsGebot（纯净法）最严格的质量标准。

•

百威啤酒是全球销量最高的啤酒之一。2025年，美国以外的销量占全球百威销量的80%以上。根据Kantar BrandZ的数据，百威啤酒被评为全球第二大最有价值的啤酒品牌^™2025年报告，并进一步推动其遗产和与音乐文化的联系，赞助Tomorrowland Belgium的Freedom舞台和巴西的Maroon 5巡演。

•

Corona是全球最畅销的墨西哥啤酒，也是墨西哥领先的啤酒品牌。Corona在近130个国家有售，根据Kantar BrandZ，它在Brand Finance Alcoholic Drinks 2025报告中被评为最有价值的品牌，同时也是全球最有价值的啤酒品牌^™.我们已授予星座品牌，Inc.在美国50个州、哥伦比亚特区和关岛的Corona啤酒、Modelo Especial和某些其他Grupo Modelo啤酒品牌的独家许可，包括Pacifico、Negra Modelo和Victoria。2024年，百威英博成为全球奥运合作伙伴，Corona Cero成为奥运会和残奥会的首个全球啤酒赞助商。2025年，宣布这一全球奥林匹克伙伴关系将持续到2032年。

•

Hoegaarden是世界上最畅销的小麦啤酒之一。基于其可追溯至1445年的比利时酿造传统，Hoegaarden经过顶级发酵，然后在瓶或桶中进行引用，导致其独特的混浊白色外观。

•

Leffe是世界上最著名的修道院啤酒之一。Leffe是一款来自比利时、具有独特风味的浓郁、浓郁的啤酒，在我们的啤酒组合中拥有最悠久的传统，在全球超过65个国家有售。

•

根据Circana 2025的数据，Michelob ULTRA于2002年在美国全国范围内推出，现已发展成为美国啤酒行业销量领先的品牌。Michelob ULTRA只有95卡路里和2.5碳水化合物。根据Circana的数据，它是2025年美国销量份额增长第一的品牌。这一成功历史已在多个国际市场复制，包括加拿大、墨西哥、洪都拉斯、萨尔瓦多、智利、巴西、哥伦比亚、阿根廷、波多黎各、中国、韩国、巴拉圭、巴拿马和危地马拉。2025年，Michelob ULTRA成为FIFA世俱杯的官方啤酒赞助商，并在全球范围内扩大了其多年的NBA合作伙伴关系。

•

根据Kantar BrandZ，Stella Artois是全球第九大最有价值的啤酒品牌^™全球最有价值的啤酒品牌名单，它分布在全球100多个国家。作为一款根植于1366年的优质拉格啤酒，位于比利时鲁汶小镇，其品质和优雅的遗产体现在其标志性的圣杯和九步浇注仪式上。截至2025年，Stella Artois收入排名前三的市场是英国、巴西和美国，在南非和哥伦比亚等几个新的增长市场的扩张计划正在顺利进行。

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乞力马扎罗山Premium Lager以坦桑尼亚标志性的非洲最高峰乞力马扎罗山命名。它于1996年推出，拥有由乞力马扎罗山山坡上种植的食材制成的轻松饮用味道，并由从其冰封峰流淌的纯净海水滋养。颜色较浅，酒精度为4.5%（按体积计）（“ABV”），口感清爽爽口。

•

Safari于1977年在坦桑尼亚首次酿造，是一种口味饱满、酒体饱满、色泽金黄、口感浓郁的啤酒，开创了坦桑尼亚啤酒酿造的新纪元。

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Trophy Lager啤酒是尼日利亚销量最高的啤酒之一。Trophy起源于1978年，从尼日利亚西部的一个小核心品牌，成长为一个强大的lovemark（一个既能获得消费者高度尊重又能获得“喜爱”的品牌）。Trophy被誉为尊重尼日利亚消费者和尼日利亚的尊贵啤酒。

亚太地区

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卡司是韩国的市场领导者。

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哈尔滨是根植于中国东北的民族品牌。

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Sedrin是一个强大的区域品牌，起源于中国福建省。

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Haywards 5000，印度原创烈性啤酒，是印度最大的核心拉格啤酒品牌之一，由优质麦芽制成，以提供成百上千万人享用的酒体饱满、风味十足的口感。

除非另有说明，本部分“—国际分销”中有关我们品牌竞争地位的所有声明均基于AC尼尔森发布的报告。

不含低度啤酒

当与啤酒典型的5% ABV进行比较时，低度酒精替代品已成为我们投资组合中较大的一部分。我们致力于扩大我们的无酒精和低酒精产品组合（我们将其定义为3.5% ABV或以下），以便为消费者提供更多选择，并在全球范围内推广适度和负责任的饮酒。在过去六年中，我们将无酒精和低度啤酒产品组合从26个品牌扩大到80个品牌。我们的无酒精啤酒品牌现在在我们排名前20的市场中的19个市场有售，而低酒精啤酒品牌现在在其中12个市场有售。我们正在通过推出我们快速增长的零醇啤酒品牌Corona Cero，成为奥运会和残奥会的首个全球啤酒赞助商，进一步推动这一努力。有关详细信息，请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况— 13。社会和社区事务——推广智能饮酒。”

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消费者越来越多地为不同的场合寻找更多的选择。利用我们强大的分销网络、数字平台和生产设施，我们正在扩大推动这一趋势的自有和合作品牌组合。我们在非啤酒饮料市场占有重要地位，主要涉及碳酸软饮料、烈性酒饮料和能量饮料。我们在拉丁美洲和非洲的非啤酒饮料业务既包括我们自己的品牌，也包括与其他全球参与者的协议。

我们与洪都拉斯和萨尔瓦多的可口可乐有装瓶、销售和分销协议，并在巴拿马生产和装瓶其他第三方软饮料品牌，例如加拿大干姜强麦、Squirt和Crush。我们的子公司Ambev在南美和加勒比地区拥有非啤酒饮料业务，包括与PepsiCo，Inc.（“PepsiCo”）的长期协议，据此，它被授予在巴西装瓶、销售和分销某些PepsiCo品牌的独家权利，包括Pepsi-Cola、Gatorade、H2OH！和Lipton Ice Tea。通过我们的南美业务，Ambev还是百事公司在阿根廷、乌拉圭和玻利维亚以及在多米尼加共和国和巴拿马的装瓶商。Ambev也生产、销售和分销自己的非啤酒饮料，其主要的碳酸软饮料品牌是Guaran á Antarctica。

我们与Red Bull GmbH签订了销售和分销协议，在阿根廷、巴西、多米尼加共和国、南非等市场销售红牛能量饮料。在美国，我们拥有一家能量饮料合资企业的多数股权，该合资企业生产和销售Phorm能量品牌能量饮料，并与Icelandic Glacial Water和Super Coffee有主分销协议。

我们拥有强大的烈酒RTD产品组合，包括美国排名第一的烈酒鸡尾酒Cutwater和美国排名第四的硬苏打水N ü TRL。Cutwater和N ü TRL品牌2025年在美国的收入增长了强劲的两位数，其中Cutwater达到约6%，N ü TRL约占烈酒类别总销售额的2%（根据Circana 2025）。

数字化转型

我们的目标是通过新的技术能力提升我们与客户和消费者的关系，这些能力有可能为我们的业务创造重大价值，并在全球范围内加速该品类。我们的解决方案组合专注于这一领域的两个领域，它们为加速我们的增长和建立我们的生态系统提供了机会：我们的企业对企业平台BEES，它为零售商提供电子商务和金融科技解决方案，为我们的批发商提供服务；以及我们的数字直接面向消费者的解决方案，这有助于拉近我们与消费者的距离。

我们还在业务的各个方面部署人工智能计划，以加强研究、开发新的商业洞察力、改善客户体验和运营效率，并加强网络安全威胁检测。我们参照欧盟《人工智能法案》，以及OECD和美国国家标准与技术研究院颁布的定义，将人工智能定义为从输入推断出产生预测、内容、建议或决策等输出的系统，具有不同的自主性和适应性。

蜜蜂

BEES业务由我们的全资子公司运营，是一个专门构建的全球企业对企业（“B2B”）平台，旨在通过将通往市场的路线上的每个接触点数字化来改变传统销售模式。BEES有两个主要的商业目标：加速我们核心业务的盈利性增长，以及利用我们的资产来释放新的盈利性增长机会。

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BEES是一个多产品生态系统，它利用数据和技术的力量来满足客户和消费者的需求。它在一个单一的生态系统中连接了我们进入市场路线的每一个接触点，从销售代表和呼叫代理到交付，该生态系统旨在为用户提供个性化体验，并增强我们的销售、交付、客户服务和呼叫中心团队的作用。零售商可以在一个地方浏览商品、下订单、赚取奖励、安排送货、管理发票、获取商业洞察并接收个性化的购物推荐。

通过其市场业务，BEES允许我们通过我们的平台向零售商提供第三方产品，从而扩展我们与零售商的关系。BEES Marketplace还通过帮助其他全球消费品公司和本土品牌进行业务转型，帮助解锁相邻的商机。BEES Marketplace使用两种合作模式：在第一种模式中，我们使用我们现有的实体和数字资产购买和销售第三方产品，而第二种模式允许其他供应商通过将BEES提供的技术和服务整合到他们现有的B2B流程中来改变他们自己的市场路线。

BEES于2019年底在多米尼加共和国推出，目前已在29个国家上线。截至2025年12月，BEES产生了1.37亿笔交易，获得了525亿美元的商品总价值（“GMV”）。BEES Marketplace在2025年通过销售第三方产品产生了约35亿美元的GMV，其中有5000万笔交易包含Marketplace产品。

DTC &电子商务

我们的全渠道直接面向消费者（“DTC”）数字和实体产品生态系统在17个国家/地区运营，并在2025年创造了约13亿美元的收入。我们的DTC业务包括一个由大约10,000家零售店组成的网络，其中包括位于墨西哥的Modelorama，以及以三个领先的数字品牌运营的数字业务：巴西的Ze Delivery、拉丁美洲的TaDa Delivery和欧洲的PerfectDraft。这些品牌在2025年合计完成了约7600万的电商订单，创造了5.45亿美元的收入。DTC通过帮助我们解决消费者问题并加强我们与消费者的直接关系来支持我们战略的执行。我们的DTC业务能够实现更深入的消费者洞察，并改变我们与消费者互动的方式，通过发展场合、提高高端化和扩大品类参与度来支持品类增长。

主要市场

我们是一家全球性的酿酒商，在全球150多个国家都有销售。

过去二十年的特点是在快速增长的发展中市场快速增长，特别是在非洲、亚洲和中南美洲的某些地区，我们在这些地区的销售额很大。

我们经营的每个市场都有自己的动态和消费者的偏好和趋势。鉴于我们品牌组合的广度，我们相信我们能够很好地满足任何特定市场内各个品类（核心、核心和价值之上）不断变化的消费者需求。

我们的业务分为六个业务板块。

业务板块及其对应国家为：

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北美：美国和加拿大；

•

美洲中部：加勒比、哥伦比亚、多米尼加共和国、厄瓜多尔、萨尔瓦多、危地马拉、洪都拉斯、墨西哥、巴拿马、秘鲁等美洲中部国家；

•

南美洲：阿根廷、玻利维亚、巴西、智利、巴拉圭和乌拉圭；

•

欧洲、中东和非洲：奥地利、比利时、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、西班牙、瑞士、英国、博茨瓦纳、加纳、莱索托、莫桑比克、纳米比亚、尼日利亚、南非、斯威士兰、坦桑尼亚、乌干达和赞比亚等非洲、欧洲和中东国家；

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	2025					2024					2023
	卷（百万百升）		卷（占总数的百分比）			卷（百万百升）		卷（占总数的百分比）			卷（百万百升）		卷（占总数的百分比）
北美洲		83		14.7	%		86		15.0	%		90		15.4	%
美洲中部		150		26.8	%		150		26.1	%		149		25.4	%
南美洲		155		27.7	%		161		27.9	%		162		27.8	%
欧洲、中东和非洲		93		16.6	%		94		16.3	%		90		15.4	%
亚太地区		79		14.1	%		84		14.7	%		93		15.9	%
全球出口和控股公司		0		0.1	%		0		0.1	%		0		0.1	%
合计		561		100.0	%		576		100.0	%		585		100.0	%

见“第4项。公司信息— B.业务概况—2。Principal Activities and Products " for a breakdown between our beer and non-beer volume and revenue。就个别国家而言，截至2025年12月31日止年度，我们的主要市场按字母顺序排列为阿根廷、比利时、巴西、加拿大、中国、哥伦比亚、厄瓜多尔、墨西哥、尼日利亚、秘鲁、南非、韩国和美国，每个市场都有自己的动态和消费者偏好和趋势。鉴于我们品牌组合的广度，我们相信我们能够很好地满足任何特定市场内各个品类（核心、核心和价值之上）不断变化的消费者需求。

竞争

根据IWSR截至2026年1月的信息，我们认为我们最大的竞争对手是喜力、华润和嘉士伯。

从历史上看，酿酒是一个本土行业，只有少数几家企业拥有相当大的国际影响力。较大的酿酒公司通常通过直接出口、许可协议和合资安排获得国际足迹。然而，最近几十年，行业出现了转型，整合期延长。这一趋势始于西欧和北美较为成熟的啤酒市场，其形式是通过国家市场内的并购活动形成更大的业务。最近，发展中市场也出现了整合。在过去十年中，全球整合进程加速，酿酒集团在其国内市场之外进行了重大收购，并越来越多地寻求收购其他区域酿酒组织。由于这一整合过程，全球最大的酿酒商的绝对规模和相对规模都大幅增加。因此，当今国际领先的酿酒商的经营明显更加多元化，并在多个国际市场确立了领先地位。

我们参与了这一整合趋势，并通过“— A.公司的历史和发展”中描述的一系列并购扩大了我们的国际足迹，其中包括：

•

2002年收购Beck’s；

•

2004年创立英博，通过Interbrew和Ambev的结合；

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大多数啤酒的基本酿造过程很简单，但在质量和成本控制方面涉及重要的专业知识。最重要的阶段是酿造和发酵，其次是成熟、过滤和包装。虽然麦芽大麦（麦芽）是主要成分，但有时会加入其他谷物，如玉米、大米或小麦，以产生不同的啤酒风格。其他原料的比例和选择根据区域口味偏好和啤酒种类而有所不同。

酿造过程的第一步是通过将麦芽与温水混合，然后在大块的土豆泥中逐渐加热，以溶解淀粉并将其转化为麦芽糖和其他糖的混合物，称为“土豆泥”，从而制成麦芽汁。用过的谷物被过滤掉，现在被称为“麦芽汁”的液体被煮沸。啤酒花在这一点上添加，赋予啤酒特殊的苦味和香气。麦芽汁煮开杀菌，从啤酒花中提取所需的风味和苦味。冷却随之而来，使用热交换器。啤酒花的麦芽汁一旦在下一阶段添加，就会被空气或氧气浸透，这对酵母的生长是必不可少的。

发酵开始时，将酵母加入冷却、通气的麦汁中。酵母是一种将麦汁中的糖分转化为酒精和二氧化碳的微生物。这个发酵过程需要5到11天，之后麦汁最终变成啤酒。不同类型的啤酒是使用不同菌株的酵母和麦芽汁组合物制成的。在一些酵母品种中，酵母细胞在发酵结束时上升到液体顶部。强麦是用这些“顶级发酵”的酵母菌株酿造的。贮藏啤酒是使用沉降到液体底部的酵母菌株制成的。一些特殊的比利时啤酒，称为lambic或gueuze，使用另一种方法，其中发酵依赖于特殊的混合培养。

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我们的啤酒和其他以麦芽为基础的酒精饮料生产所使用的主要原材料是麦芽大麦、大米、玉米、啤酒花、酵母和水。在我们的一些地区，例如在非洲，可以使用高粱或木薯等当地采购的农产品来代替麦芽大麦。对于非啤酒生产（主要是碳酸软饮料、烈性酒饮料和能量饮料），主要成分是香精、浓缩果、糖、甜味剂、水和/或烈性碱。除了这些对我们产品的投入外，向消费者交付我们的产品还需要大量使用包装材料，例如玻璃、PET和铝瓶、铝或钢罐和桶、铝罐库存、标签、塑料箱、金属和塑料封套、折叠纸箱、纸板产品和塑料薄膜。我们还使用铝制罐板生产饮料罐和盖子。

我们主要使用我们自己的专有酵母，我们在我们的设施中种植这种酵母。在一些地区，我们进口啤酒花是为了获得足够的质量和适当的品种的风味和香气。

我们通过公开市场采购某些原材料成分，并与供应商建立合同。我们还采购大麦，并在我们自己的麦芽厂进行加工，以满足我们对麦芽的要求。

原材料的价格和来源，除其他因素外，由以下因素决定：

•

作物生产水平和竞争作物；

•

天气情况；

•

本地和出口需求；和

•

政府税收、进口关税和法规。

我们在金融市场上对我们的一些商品合约进行套期保值，我们的一些麦芽需求是在现货市场上购买的。见“项目11。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具”以及我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，以了解有关商品套期保值的进一步详情。

我们与大多数包装材料以及我们自己的生产能力都有供应合同，如下文“——生产设施”中所述。包装材料的选择因不同地区的成本和可用性以及消费者偏好和每个品牌的形象和细分市场而有所不同。

原材料和包装材料的全球和当地采购取决于供应链风险、规格要求、供应商绩效和总体成本。啤酒花、PET树脂，在某种程度上，cansheet主要是全球采购。麦芽、辅料（如未发芽的谷物或水果）、糖、钢、罐头、标签、金属封口、我们玻璃厂的纯碱、塑料封口、预制件和折叠纸箱均为区域采购。电力来自全国，而水则来自当地，例如，来自市政供水系统和私人水井。

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我们使用天然气作为我们工厂的主要燃料，柴油作为货运的主要燃料。我们相信有足够的燃料和电力供应来开展我们的业务。能源商品市场已经经历并可以预期将继续经历重大的价格波动。我们使用各种方法管理我们的能源成本，包括供应合同、对冲技术和燃料转换。

生产设施

我们的生产设施遍布各地区，使我们在生产方面拥有均衡的地理足迹，并使我们能够高效地满足全球各地的消费者需求。我们管理我们的产能跨越我们的地区、国家和工厂。我们通常在没有任何重大负担的情况下拥有我们的生产设施。我们还从第三方租赁了一些仓库和其他商业建筑。见“— 11。影响我们业务的法规”，以描述影响我们生产设施的环境法规和其他法规。

饮料生产设施

截至2025年12月31日，我们的饮料生产设施包括205家啤酒厂和/或非啤酒厂，分布在我们各地区。在这205家工厂中，160家仅生产啤酒、无酒精啤酒和其他酒精饮料（以麦芽和烈酒为主），13家仅生产软饮料，32家生产啤酒、无酒精啤酒、其他酒精饮料（以麦芽和烈酒为主）和软饮料。除了在有限的情况下，我们的啤酒厂不致力于单一品牌的啤酒。

这使我们能够在集团内部高效地分配产能。

下表列出，就2025年我们的每个业务分部（不包括全球出口和控股公司）而言，我们的饮料生产工厂（啤酒厂和/或非啤酒饮料工厂）的数量以及工厂的整体产能。


			2025年卷⁽¹⁾⁽³⁾				年度工程截至2025年12月31日的产能⁽⁵⁾

业务板块	植物数量截至12月31日 2025⁽³⁾⁽⁴⁾		啤酒（khl）⁽²⁾		非啤酒（khl）⁽²⁾		啤酒（khl）⁽²⁾		非啤酒（khl）⁽²⁾
北美洲		27		79,595		3,139		140,155		3,139
美洲中部		34		124,464		26,026		190,807		26,026
南美洲		49		110,985		44,186		175,666		77,794
欧洲、中东和非洲		51		90,344		2,978		139,480		2,978
亚太地区		44		78,415		584		172,820		584
合计		205		483,803		76,914		818,928		110,521

注意：

(1)

报告的数量。

(2)	啤酒类别包括啤酒、无酒精啤酒，以及其他以麦芽为基础的酒精饮料。非啤酒类别主要包括碳酸软饮料、烈性酒饮料和能量饮料。

(3)	不包括我们的合资企业和我们不是大股东的资产。

(4)	2025年12月，我们宣布决定出售位于新泽西州纽瓦克的啤酒厂，并关闭位于加利福尼亚州费尔菲尔德和新罕布什尔州梅里马克的啤酒厂。计划中的出售和关闭预计将于2026年完成。

(5)	某些生产线能够同时制造啤酒和非啤酒饮料。因此，啤酒和非啤酒之间的年度工程能力分配是指示性的，可能因产品组合和运营要求而有所不同。

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厂房/设施类型	数量厂房/设施⁽¹⁾	厂房/设施所在国家⁽¹⁾

麦芽植物	19	阿根廷、巴西、哥伦比亚、厄瓜多尔、墨西哥、秘鲁、南非、韩国、坦桑尼亚、乌干达、美国、乌拉圭、赞比亚

大米和玉米粉磨坊	6	阿根廷、玻利维亚、秘鲁、美国

农场和农业	3	德国、南非、美国

啤酒花颗粒厂	1	阿根廷

玻璃瓶植物	5	巴西、墨西哥、巴拉圭

冠部和闭合部植物	4	阿根廷、巴西、哥伦比亚、墨西哥

标签植物	2	巴西、哥伦比亚

罐头植物	8	巴西、玻利维亚、墨西哥、美国

罐头盖制造厂	2	美国

冠层和封层衬料植物	1	美国

软饮料浓缩厂	1	巴西

酵母植物	1	巴西

其他	6	巴西、美国

合计	59

注意：

(1)	不包括我们不是大股东的合资企业和资产拥有的厂房和设施。

除了生产设施，我们还通过销售办事处和分销中心在关键市场保持地理足迹。这些办公室和中心是随着各种市场的需求而开设的。

产能扩张

我们不断评估我们的生产足迹是否得到优化，以支持未来的客户需求。通过足迹优化，在我们的足迹中增加新的能力（如工厂、包装线或配送中心）不仅使我们能够提升产能，而且战略位置往往还减少了配送时间和成本，从而使我们的产品以更低的总成本快速、高效地到达消费者手中。相反，足迹优化可能导致剥离一些资产，例如根据需要减少一些生产和分销能力，以维持最优化的运营网络。

例如，在2025年，我们在巴西、哥伦比亚、洪都拉斯、印度、墨西哥、南非、美国等多个国家投资了额外的酿造、包装和分销能力，以满足我们在这些国家的未来需求预期或出口量。

我们的资本支出主要通过经营活动产生的现金提供资金，用于生产设施、物流、行政能力改进、硬件和软件。

我们还可能在有限的范围内将我们无法在自己的生产网络中生产的项目（例如，由于在季节性高峰期间缺乏产能）或我们还不想投资新的生产设施（例如，在不产生全部相关启动成本的情况下推出新产品）的生产外包。这类外包主要涉及二次分装材料我们不能

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我们的物流组织由（i）第一层组成，其中包括原材料和包装材料进入工厂的所有入站流量，以及从工厂进入链条中第二个投放点的所有出站流量（例如，配送中心、仓库、批发商或大客户），（ii）第二层，包括从第二个投放点进入客户交付层（例如，酒吧或零售商）的所有配送流量，以及最近的（iii）我们自己的最后一公里交付，作为我们直接面向消费者的产品的一部分，例如巴西的Z é Delivery和拉丁美洲的TADA Delivery。

我们的运输机制因市场而异，这取决于经济和战略考虑。除其他选择外，我们可能会将运输外包给第三方承包商或在内部保留此类能力。

VPO、数字化电源优化和生命周期规划管理方案对我们的物流组织产生了直接影响，例如在安全、质量、环境、防损和通过在全球范围内标准化流程和工作方式来提高成本等方面。

产品分销

我们依靠有效的分销网络向客户交付产品。我们每年都会审查我们的分销和许可协议重点市场。

啤酒、其他酒精饮料和非啤酒饮料的分布因国家和地区而异。分销的性质反映了消费模式和市场结构、客户的地理密度、地方监管、当地零售部门的结构、规模考虑、市场份额、预期附加值和资本回报，以及第三方批发商或分销商的存在。在一些市场，酿酒商直接向客户分销。在其他市场，批发商可能在向消费者分销相当大比例的啤酒方面发挥重要作用，部分原因可能是法律原因（例如，在美国某些州和加拿大，啤酒制造商拥有批发商的能力可能受到法律限制），因为历史市场惯例（例如，在中国和阿根廷），或者因为我们确定第三方批发商提供了最有效的分销途径。在某些情况下，我们收购了第三方分销商，以帮助我们自行分销我们的产品。由于战略原因和供应链复杂性，在一些国家，我们与自己的第三方分销商和批发商以组合模式运营。

我们在美国酿造的产品出售给批发商，这些批发商，除了有限的例外，拥有在指定领土内运输我们的产品以转售给零售商的独家权利，一些实体拥有不止一个批发商。截至2025年底，这类批发商有365家——我们拥有其中9家批发商，其余批发商均为独立业务。

我们一般通过（i）我们自己的分销网络分销我们的产品，其中我们直接向销售点交付，以及（ii）第三方分销网络，其中通过批发商和独立分销商向销售点交付。在某些情况下，我们可能拥有或拥有批发商的所有权股份。第三方分销网络可能具有排他性或非排他性。

见“项目5。经营与财务回顾— A.影响经营成果的关键因素——分配安排”，讨论选择分配安排对我们经营成果的影响。

作为一家以客户为驱动的组织，我们在所有市场都有与客户建立专业关系的计划，无论选择何种分销方式。这种情况直接发生，例如，通过关键客户账户管理的方式，以及间接地通过批发商卓越计划的方式。

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在某些市场，我们可能会签订许可协议，或者，国际分销和/或进口协议，这取决于每个特定市场的最佳战略契合度。我们签订的许可协议可能会授予第三方被许可人在严格的规则和技术要求下在特定指定地区制造、包装、销售和营销我们的一个或几个品牌的权利。在国际分销和/或进口协议的情况下，我们自己生产和包装产品，而第三方在当地市场分销、营销和销售品牌。

我们已订立多项有关我们品牌的授权、分销及进口协议，包括以下内容：

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Stella Artois在阿尔及利亚、波斯尼亚和黑塞哥维那、保加利亚、克罗地亚、捷克共和国、匈牙利、以色列、科索沃、黑山、新西兰、罗马尼亚、塞尔维亚和斯洛伐克等多个国家向第三方授权，Beck’s在阿尔及利亚、波斯尼亚和黑塞哥维那、保加利亚、克罗地亚、匈牙利、科索沃、黑山、新西兰、罗马尼亚、塞尔维亚、斯洛伐克、突尼斯和土耳其向第三方授权。

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Anadolu Efes有权在土耳其酿造和销售BUD、Stella Artois和Beck's以及在格鲁吉亚的L ö wenbr ä u。我们还通过从我们的许可合作伙伴的啤酒厂出口到其他国家来销售包括百威啤酒在内的各种品牌。

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Corona啤酒品牌永久授权给星座品牌，Inc.的一家子公司，用于在美国50个州、哥伦比亚特区和关岛进行营销和销售。

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Aguila、Castle Lager、Cusque ñ a、Cristal、Redd’s和某些其他品牌在美国50个州、哥伦比亚特区和波多黎各向莫尔森库尔斯酿酒公司永久授权。我们保留了在美国、哥伦比亚特区和波多黎各以外地区酿造和分销这些啤酒的权利。

•

2018年3月30日，随着我们在俄罗斯和乌克兰的业务与Anadolu EFES合并，我们向我们的联营公司AB InBev EFES授予了酿造和/或分销我们的几个品牌的权利，我们拥有其中50%的非控股股权，并且我们没有合并。2022年4月22日，我们宣布决定出售我们在AB InBev EFES合资企业中的非控股权益，并且我们正在与AB InBev EFES的控股股东Anadolu EFES积极讨论收购该权益。2024年10月23日，我们宣布，我们和Anadolu EFES同意Anadolu EFES将收购我们在俄罗斯业务的权益，我们将收购Anadolu EFES在乌克兰业务的权益。该交易，包括购买价格和其他条款，受制于未获得的所需监管和政府批准。2024年12月30日，俄罗斯发布法令，将百威英博EFES俄罗斯业务置于临时管理之下。我们对百威英博EFES的投资状况不能有任何保证。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——财务风险——我们的业务、财务业绩和经营业绩一直并可能继续受到军事冲突及其相关后果的不利影响”，以了解有关我们对百威英博EFES投资的更多详细信息。

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关于百威亚太地区少数股权在香港联交所上市，我们已订立多项框架协议，授予百威亚太地区（i）酿造、进口销售、销售和分销的独家许可，以及（ii）在亚太地区地区宣传和推广我们的品牌的非独家许可。

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莫尔森库尔斯酿酒公司有权根据许可在阿尔巴尼亚、波斯尼亚和黑塞哥维那、保加利亚、克罗地亚、捷克共和国、匈牙利、科索沃、马其顿、摩尔多瓦、黑山、罗马尼亚、塞尔维亚、斯洛伐克和斯洛文尼亚酿造和/或分销Beck's、L ö wenbr ä u、Spaten和Stella Artois。

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The Budweiser，Corona Extra，Corona Ligera，Coronita Extra，Pacifico，Modelo Negra，L ö wenbr ä u Original，L ö wenbr ä u Oktoberfest，Hoegaarden，Spaten，Spaten Oktoberfest，Franziskaner Hefe-Weissbier Dunkel，Franziskaner Hefe-Weissbier，Leffe Blonde，Leffe Brune，Leffe Radieuse，Belle Vue Extra，Birra del Borgo和Goose Island品牌永久授权给Asahi在澳大利亚的子公司Carlton & 清晰频道。

•

Stella Artois、Beck’s和Beck’s Vier品牌永久授权给喜力在澳大利亚的一家子公司。

•

在欧洲，某些第三方有权酿造和/或分销我们的一些品牌，例如西班牙的Mahou San Miguel（不包括加那利群岛）和苏格兰、北爱尔兰和爱尔兰的C & C。

我们还制造和分销第三方品牌，并有权在某些司法管辖区制造和分销Brahma，这是我们巴西上市子公司Ambev拥有的品牌。Compa ñ í a Cervecera de Canarias（在加那利群岛）有一项在加那利群岛分销吉尼斯的协议。2025年，百威英博英国有限公司与Mahou San Miguel订立协议，在英国分销San Miguel。Ambev和我们的一些其他子公司已与百事可乐公司签订了制造和分销协议。本协议下经销的主要品牌有百事可乐、立顿冰红茶、H2OH！和佳得乐。见“— 2。主要活动和产品—非啤酒—非酒精饮料”，以获取这方面的进一步信息。Ambev和我们的一些其他子公司也与我们签订了许可协议，允许他们在拉丁美洲和加拿大独家生产、分销和销售Beck’s、Stella Artois、Budweiser以及在巴西、加拿大、智利和阿根廷的Corona产品。Ambev还在玻利维亚、智利、哥斯达黎加、多米尼加共和国、危地马拉、尼加拉瓜、巴拿马、巴拉圭、波多黎各和乌拉圭分销百威啤酒。

品牌和营销

我们的品牌是我们与消费者关系的基础和基石，也是我们长期成功的关键。我们的品牌组合——与消费者的持久联系以及与客户的伙伴关系——是我们最重要的资产。我们投资于我们的品牌，旨在通过寻求满足全球消费者的饮料需求，并在我们经营的每个市场发展领先的品牌地位，从而创造长期可持续的竞争优势。

我们的品牌组合包括四个全球品牌（Budweiser、Corona、Stella Artois和Michelob ULTRA），我们的多国品牌（Beck’s、Hoegaarden、Leffe、Modelo和Flying Fish），以及许多“本土冠军”（如Aguila、Brahma、Bud Light、Busch Light、Cass、Cristal、Harbin、Poker、Skol和Victoria）。我们相信，这一稳健的品牌组合为我们提供了强劲的增长机会，并使我们能够很好地满足消费者在我们竞争的每个市场的不同场合的需求。有关我们品牌的更多信息，请参阅“— 2。主要活动和产品——啤酒。”

我们寻求通过加强品牌质量、营销和产品创新，不断加强和发展我们的品牌组合。因此，我们的营销团队与我们的研发团队密切合作（见“— 10。知识产权；创新；研发”以获取更多信息）。

我们不断评估我们经营所在的每个地理市场的消费者需求和品类动态，以确定增长机会。然后，我们努力定位我们现有的品牌（或引入新品牌），以应对这些机会，同时考虑到风格、价位、情感需求、功能效益等多种因素。

我们的品牌建设方法总是从消费者开始。我们利用已建立的第三方研究以及专有的第一方数据来确定每个品牌的关键受众，并了解他们的行为、态度、偏好和需求。基于这种理解，我们的目标是开发长期、可扩展的平台，将我们的关键品牌与每个受众最相关的激情点联系起来。在这样做时，我们非常强调创意有效性，目标是利用创意以推动增长的方式解决消费者和企业问题。我们有一个支持有效创造力的项目生态系统，称为Creative X，它已在戛纳狮子创意节和其他全球营销论坛上作为最佳实践进行了介绍。最后，我们以数字和商业融合的方式执行我们的品牌平台和激活，并以所有品牌激活为目标，以推动我们的业务并帮助我们引领和发展该品类。

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创新是使我们能够实现我们的战略的关键因素之一。我们寻求将技术诀窍与市场理解相结合，在生产工艺、产品和包装特性以及品牌战略方面开发出健康的创新管道。此外，随着啤酒市场的成熟，通过向消费者提供价值增加的差异化产品，创新发挥着越来越重要的作用。

知识产权

我们的知识产权组合主要包括商标、专利、注册外观设计、版权、专有技术和商业秘密。这个知识产权组合由我们的内部法律部门管理，与选定的外部知识产权顾问网络协作。我们重视实现我们的知识产权团队与我们的营销和研发团队之间的密切合作。一个内部阶段的关口过程，促进了我们知识产权的保护，促进了我们创新项目的迅速推进以及在不侵犯任何第三方知识产权的情况下开发出可以推出和上市的产品。在进行了必要的验证（例如，商标的可用性、现有技术的存在/更早的专利和市场自由）之后，一个项目将进入其开发的下一步。这一内部流程旨在确保财务和其他资源不会因开发过程中与知识产权保护相关的疏忽而损失。

我们精心打造的专利组合旨在获得竞争优势并支持我们的创新和其他知识资产。我们目前有大约160个正在申请和获得授权的专利家族，每个家族都涵盖一项或多项技术发明。技术之间的保护程度有所不同，因为一些专利在许多司法管辖区受到保护，而另一些专利仅在一个或几个司法管辖区受到保护。例如，我们的专利可能涉及酿造工艺、发酵麦芽饮料生产的改进、提高啤酒风味稳定性的处理、无酒精啤酒开发、过滤工艺、饮料分配系统和装置、易拉罐制造工艺、啤酒包装或酿造材料的新用途和颠覆性技术。

我们从第三方获得有限技术许可。我们还将我们的某些知识产权授权给第三方，为此我们收取版税。

创新、研发

鉴于我们专注于创新，我们高度重视研发（“R & D”）。我们的创新战略被转化为我们的研发重点，这包括突破性创新、增量创新和更新（即对现有产品和包的更新和增强）。创新过程的主要目标是为消费者提供更好的产品和体验。这包括推出新产品、新包装和新配药系统，通过增加我们在相关市场的竞争力，为消费者和财务结果提供更好的性能。随着消费者比较跨非常不同的饮料类别提供的产品和体验，以及饮料的选择越来越多，我们的研发努力还需要了解其他饮料类别的优势和劣势，发现啤酒和其他酒精饮料的机会，并开发更好地满足消费者需求并提供更好体验的消费者解决方案（产品）。这需要了解消费者的情绪和期望。感官体验、高端化、便利性、可持续性和设计都是我们研发努力的核心。

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工艺优化方面的研发主要针对质量改善、产能增加（工厂去瓶颈和解决数量问题，同时最大限度地减少资本支出）和提高效率。新开发的工艺、材料和/或设备记录在最佳实践中，并跨业务区域共享。目前的项目范围从麦芽生产到成品装瓶。

知识管理和学习也是研发的一个组成部分。我们寻求通过与大学和其他行业的合作不断增加我们的知识。

我们的研发团队定期（至少每年一次）听取关于我们的优先事项和业务区域优先事项的简报，并批准随后优先开发的概念和技术。研发团队投资于未来增长的短期和长期战略项目，推出时间取决于复杂性和轻重缓急。

全球创新和技术中心位于比利时鲁汶，可容纳产品、包装、原材料、工艺和分配开发团队，并设有实验室、实验啤酒厂和感官分析等设施。除了全球创新和技术中心，我们还在我们的每个地理区域设有产品、包装和工艺开发团队，专注于这些区域的中短期开发和实施需求。

11.

影响我们业务的法规

我们的全球业务受制于广泛的监管要求，其中包括生产、分销、进口、营销、促销、标签、广告、劳动力、养老金和公共卫生、消费者保护和环境问题。例如，在美国，联邦和州法律规范了我们产品的酿造、销售、营销、标签和批发的大部分方面。在联邦一级，美国财政部烟酒税和贸易局对该行业进行监管，我们销售或生产产品的每个州，以及我们销售产品的司法管辖区的一些地方当局，也有影响我们和其他酿酒商和批发商开展业务的规定。遵守适用于我们或我们业务的世界各地的法律法规是我们的政策。我们依靠法律和运营合规计划，以及当地的内部和外部顾问，来指导我们的业务遵守我们经营所在国家的适用法律法规。

见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们业务相关的风险—我们的某些业务依赖独立分销商或批发商销售我们的产品，我们可能无法取代分销商或收购批发商或分销商的权益。此外，我们可能会受到零售商整合的不利影响，”“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——关于感知或潜在健康风险的负面宣传和公众宣传，以及相关政府监管的变化，可能会损害我们的业务，”“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——我们可能会因遵守和/或违反管理我们运营的各种法规或承担责任而产生重大成本，”“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——气候变化或其他环境问题，或解决气候变化或其他环境问题的法律、监管或市场措施，可能会对我们的业务或运营产生负面影响，包括关键生产或供应链投入的可用性，”“项目3。关键信息— D.风险因素—与我们业务相关的风险—我们的子公司Ambev在古巴经营一家合资企业，古巴政府是其间接合资伙伴。古巴仍然受到美国的全面经济和贸易制裁，Ambev在古巴的业务可能会对我们的声誉以及我们证券的流动性和价值产生不利影响”和“项目5。经营与财务回顾— A.影响经营成果的关键因素——政府规章。”

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酒精饮料的生产、广告、营销和销售在世界各地受到各种限制，通常基于健康考虑。这些包括从某些国家和文化通过禁止进口酒精来全面禁止酒精，到限制所使用的广告风格、媒体和信息。例如，在一些国家，电视是广告啤酒和其他酒精饮料产品的禁止媒介，而在其他国家，在体育赛事中营销或销售啤酒可能受到广告法规和适用法律的限制或监管。媒体限制可能会限制我们的品牌建设和创新潜力。我们产品的标签在某些市场上也受到监管，从健康警示标签到进口商标识、酒精浓度等消费者信息，不一而足。与包括啤酒在内的酒类产品相关的具体警示声明，近年来也变得盛行起来。在酒吧和餐馆实行禁烟令可能会对贸易内消费（即为在酒吧或餐馆或类似零售场所消费而购买的啤酒）产生负面影响，而不是非贸易外消费（即为在家中或其他地点消费而在零售网点购买的啤酒）。我们认为，我们经营所在的大多数国家的监管环境在健康问题方面正变得越来越严格，并预计这一趋势将继续下去。

我们的啤酒和其他酒精饮料产品的分销也可能受到监管。在某些市场中，酒类可能只能通过持牌网点销售，从政府或国家经营的垄断网点（例如，在加拿大某些省份的非贸易渠道）到许多国家（例如，在欧盟大部分地区）普遍采用的持牌贸易网点（例如，持牌酒吧和餐馆）的共同制度。在美国，各州对啤酒产品实行从酿造商到批发商再到零售商的三级监管体系，这意味着我们通常与获得许可的第三方分销商合作，将我们的产品分销到销售点。

在美国，联邦和州法律一般都禁止我们就我们的酒类产品向零售商提供任何有价值的东西，包括支付时间档费用或（除例外情况外）持有此类零售商的所有权权益。一些州禁止我们作为我们产品的批发商获得许可。州法律还通过例如限制可以提供给消费者的商品或限制可以在零售场所举行的促销活动来规范我们、我们的批发商和消费者之间的互动。如果我们违反适用的联邦或州酒精饮料法律，我们可能会受到各种制裁，包括罚款、公平救济和暂停或永久吊销我们酿造或销售我们产品的许可证。

我们开展业务的大多数国家的政府也规定了最低法定饮酒年龄，一般从16岁到21岁不等，或者对销售施加其他限制。一些政府已经或正在考虑对酒类产品实施最低定价。此外，政府可能会寻求通过提高法定饮酒年龄、进一步限制零售店的数量、类型或营业时间或扩大零售许可要求来解决有害的酒精使用问题。我们既独立又与其他啤酒制造商和酒精饮料公司共同努力，解决有害使用酒精产品的问题，并积极促进负责任的销售和消费。

许多喝啤酒的场合与人们聚集的能力密切相关，因此他们很容易受到政府为应对大流行而实施的限制类型的影响，正如在新冠疫情大流行期间所证明的那样，或者其他事件，如内乱。这些限制通常需要缩短营业时间或临时强制关闭零售网点，主要限于对贸易网点的限制。限制的程度通常取决于多种因素，包括疾病的流行或动乱，以及政府对限制对人口整体福祉的影响的担忧。

人们对肥胖和与肥胖相关的疾病，如2型糖尿病的增加越来越担心，这正在加速有关减少饮料和食品中糖消费的全球政策辩论。这可能会对我们的业务产生影响。

我们在我们经营所在的司法管辖区受到反垄断法和竞争法的约束，并可能在其中某些司法管辖区受到监管审查。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——我们面临某些司法管辖区的反托拉斯和竞争法以及此类法律或现有反托拉斯和竞争法的解释和执行发生变化的风险。此外，就我们之前的收购而言，各监管部门此前都提出了要求我们遵守的条件。”

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在许多司法管辖区，消费税和其他间接关税，包括有关最低酒精定价的立法，在向顾客收取的啤酒成本中占据了相当大的比例。例如，在美国，酿酒行业需要缴纳大量税收。美国联邦政府目前对在美国销售用于消费的第一批600万桶啤酒征收每桶16美元（相当于约117升）的消费税，之后对每桶啤酒征收每桶18美元的消费税。所有州还对酒精饮料征收消费税。一些州提出了增加消费税的建议。每年都有几个国家出台提高啤酒消费税的提案。提高消费税可能会推高我们对消费者的定价，进而可能对我们的经营业绩产生负面影响。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——我们可能会受到税收和其他与税收相关风险的不利变化的影响。”

我们的产品一般以玻璃瓶或PET瓶或铝罐或钢罐出售。法律规定适用于我们开展业务的各个司法管辖区，要求对某些不可再灌装饮料容器的销售、营销和使用收取押金或某些生态税或费用。这些措施提出的确切要求各不相同。其他类型的饮料容器相关的押金、回收、生态税和/或扩展的生产者责任法规和条例也适用于不同的司法管辖区。

在我们开展业务的每个国家，我们都受到不同的环境立法和控制。我们经营所在国家的环境法律主要涉及（i）我们的运营程序与环境标准的一致性，其中包括气体和液体废水的排放，（ii）单向（即不可回收）包装的处置，以及（iii）噪音水平。我们认为，我们开展业务的某些国家在环境问题方面的监管环境正变得越来越严格，并预计这一趋势将在这些国家的未来继续下去。实现符合适用的环境标准和立法可能需要对工厂进行改造和资本支出。法律法规还可能限制噪音水平和废物处置，并规定废物处理和处置要求。我们经营所在的一些司法管辖区有法律法规，要求污染者或场地所有者或居住者清理污染。

在某些国家，我们的运营子公司向我们支付股息的频率和金额受到这些子公司组织和运营所在的各自司法管辖区的外汇管制限制。另见“项目5。经营和财务回顾— H.流动性和资本资源——从子公司转移”和“第3项。关键信息—— D.风险因素——我们面临发展中的市场风险，包括贬值、国有化和通货膨胀的风险。”

与伊朗有关的要求披露

2012年《伊朗减少威胁和叙利亚人权法案》要求披露百威英博或其关联公司在我们2025财年期间发生的与伊朗有关的某些活动。我们的附属公司Anadolu Efes与一家伊朗公司签订了在伊朗生产无酒精啤酒的许可协议。根据该许可协议，Anadolu EFES将在2025年获得225,020欧元（259,494美元）的毛收入，预计不会从中录得任何净利润。Anadolu Efes计划继续其许可安排。

12.保险

我们自行投保了大部分可保风险。然而，在法律或合同要求或被认为符合我们最佳利益的情况下，我们确实为董事和高级职员的责任以及其他保险购买了保险。我们对可保风险保持全面的思路，主要分为两大类：

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资产：采用自保和保险相结合的方式来覆盖我们的实物财产和业务中断；以及

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负债：自保和保险相结合的方式用于承保因对第三方造成的损害造成的损失；用于执行风险（与我们的董事会和管理层相关的风险）；以及汽车保险（这是大多数司法管辖区的法律要求）。

我们相信，基于我们的市值和我们在世界各地的存在，我们对可保风险采取了适当的方法。我们进一步认为，我们维持的保险种类和水平适合我们业务的风险。

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我们通过我们在不同阶段和频率的营销实践与我们的消费者和最终用户互动。研究表明，个人消费模式可能会通过提醒消费者适度和控制是群体规范而得到改善。通过社会规范营销，我们旨在通过促进产生积极成果的社会规范来改善消费模式。通过扩大我们的无酒精和低酒精产品组合，为消费者提供平衡的选择，我们寻求在全球范围内实现适度和负责任的饮酒。谈到负责任的饮酒和节制，我们重点关注四个方面：

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社会规范营销；

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方案；

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在产品组合中提供均衡的选择；和

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标签。

社会规范营销

我们的社会规范营销旨在利用同行信息鼓励节制。通过告知消费者大多数饮酒者适度饮酒这一事实，我们寻求推动积极的行为改变，并加强社会期望，即饮酒者应该负责任地这样做。我们的社会规范努力包括投资于旨在改善消费者对节制的态度和行为的运动和计划。

自2016年以来，我们已在专门的社交营销活动和相关计划中投入超过10亿美元。

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我们的产品组合包括许多市场的无酒精啤酒，包括Corona Cero、Budweiser 0.0和Michelob ULTRA Zero等全球品牌。2015年，我们引领行业，制定了一个目标，到2025年底，将我们的无酒精和低度啤酒销量扩大到占我们全球啤酒销量的20%。2025年，我们全球啤酒销量的6.2%低于3.5% ABV。尽管我们一直在努力实现这一目标，但到2025年，我们并没有达到20%的目标。当与啤酒典型的5% ABV进行比较时，低度酒精替代品是我们投资组合中较大的一部分。2025年，ABV在4.5%或以下的产品占我们产品组合的52.9%。我们继续扩大我们的无酒精和低酒精产品组合，为消费者提供更多选择，使他们能够进行适度和负责任的饮酒。我们还不断创新我们的酿造工艺，使我们能够以卓越的口感快速扩展无酒精产品。

标签

作为我们自愿指导标签倡议的一部分，我们继续在目前没有法律警告授权的国家的初级产品包装上加入智能饮酒标签设计。这包括带有促进负责任消费的自愿信息的标签，例如“不酒驾”、“不为未成年人”、“不为孕妇”。

提高环境复原力促进包容性增长

我们依靠自然资源来酿造我们的啤酒，并努力负责任地使用资源并为未来保存它们。我们寻求将可持续性纳入我们开展业务的方式，包括我们如何获取水、能源和原材料。我们的目标是在我们的供应链中开发创新计划，以提高我们与业务合作伙伴的可持续发展绩效。为了促进包容性增长和改善我们所在社区的生计，我们还支持我们价值链中的农民和小型零售商，帮助他们提高生产力。

2025年可持续发展目标

我们的目标是为联合国可持续发展目标和更广泛的全球可持续发展议程做出贡献，同时建立有韧性的供应链、生产性社区和更健康的环境。2018年3月，继实现2017年环境目标后，我们宣布了2025年可持续发展目标，重点关注四个领域：智慧农业、水资源管理、循环包装和气候行动。

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智慧农业：我们的目标是让公司100%的直接农户拥有技术、连接和财务赋能。我们在2025年底实现了这一目标，公司100%的直接农民被认为是有技能、有联系和有经济能力的；

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气候变化：我们的目标是，我们购买的电力100%来自可再生能源，以及相对于2017年，我们整个价值链的二氧化碳排放量减少25%的目标。我们从可再生能源中承包了相当于100%的全球采购电量，但没有实现气候行动目标中的可再生电力目标，因为我们全球采购的电力中有83.7%在2025年底投入运营。自2017年以来，我们实现了全价值链二氧化碳排放量减少31.9%的减排目标。

我们还在100 + Accelerator中与业务一起创新，我们于2018年创立了该加速器，旨在提供指导、培训和资金，以帮助扩展可持续创新。100 +加速器与可口可乐公司、高露洁棕榄、达能、亿滋和联合利华合作，已与来自40个国家的190家初创公司合作。

助力创业型小企业成长兴旺

作为我们帮助社区繁荣的承诺的一部分，我们相信我们有责任帮助我们供应链中的小企业。从为我们的生产提供动力的供应商到每天与我们的消费者建立联系的零售商，小企业作为经济增长和就业的引擎发挥着至关重要的作用。它们对我们业务运营的成功至关重要。

我们重视与小型企业合作伙伴的关系，并认识到许多企业在维持和发展业务方面面临的挑战，例如有限的业务技能以及对负担得起的金融服务和基础设施的需求。作为他们的商业伙伴，我们相信我们可以帮助他们克服这些障碍，以释放他们的创业潜力，并使我们能够共同成长。

我们的Emprendores计划旨在通过提供商业技能培训、金融教育和数字解决方案等工具，增强哥伦比亚、秘鲁和厄瓜多尔等国家的当地小型零售商的能力，以帮助加强其业务的可持续性。

由我们全资子公司运营的BEES业务正在为中小型零售商带来数字化的力量，旨在让他们的生活更轻松，他们的业务更有利可图。该平台的影响超越了业务发展——跨越不同的举措，为BEES所服务的社区提供支持。

打造有韧性的农业供应链

农业是与负责任采购相关的行动重点领域。2025年，我们继续建立有复原力的农业系统，与我们有直接采购关系的2万多名农民合作，从大型商业农民到小农户。我们制定了计划和伙伴关系，以确保我们的农民能够获得良好的种子品种和技术培训（熟练）、改进的洞察力和数据（连接），以及投资和发展其业务的能力（获得财政授权）。我们还继续实施我们的土壤健康框架，该框架于2020年与大自然保护协会合作推出，为我们的农学家和研究人员提供一条路径，以设计和衡量土壤健康、水和生物多样性举措在该领域的影响。该框架创建了一套共同的目标和一套农艺实践和实施策略，我们的团队可以根据当地情况进行定制。

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2025年，我们继续努力扩大我们的水资源管理工作，提高我们运营中的用水效率，并与当地利益相关者合作采取流域保护措施，特别是在高缺水地区。我们与地方当局、其他用水户以及世界野生动物基金会和大自然保护协会等非政府组织一道，将财政和技术资源用于绿色基础设施倡议、保护和再造林项目、生境恢复工作和土壤保护技术。为应对当地具体情况下的挑战，我们在位于缺水地区的地点制定并实施了全面的流域管理流程。我们正在采取基于结果的方法，并根据我们一些高风险社区的倡议建立了衡量和跟踪技术的基线。到目前为止，我们已经在36个地点投资了长期解决方案，我们寻求在这些地点提高水的安全性，并为我们的社区和运营改善水的质量和可用性。

Renewable能源

我们是一个电力的大型企业买家，寻求将我们购买的电力100%来自可再生能源，以减少我们的碳排放和长期能源成本，并改善空气质量。我们遵循RE100准则，我们的可再生电力来源来自太阳能、风能、生物质能、沼气、地热和水。我们还遵循RE100关于能源发电的指导方针，通过现场安装或场外购电协议利用自发能源。虽然我们在过去八年中实现了每年可运营可再生电力的增长，但由于目前的挑战，例如缺乏所需的当地基础设施和有利的监管框架，我们没有在2025年底达到100%可运营可再生电力。

回收

我们通过增加包装中的重复使用或回收材料的数量，回收更多的消费后废物，来驱动和保护我们行业的循环经济。我们的目标是在这项工作中与我们价值链上的合作伙伴、供应商和零售商合作。包装，例如可回收的玻璃瓶，是这项工作的重要组成部分，增加回收、回收和再利用也有助于避免价值损失。2025年，我们89.7%的产品采用可回收包装或由大部分（50%以上）回收成分制成。虽然我们继续在我们的业务中增加循环包装，并在玻璃和易拉罐中实现了大部分可回收含量，但由于PET包装中可行的可回收含量有限，我们没有在2025年底实现我们的目标，这高度依赖于当地的回收供应链和动态市场条件。

其他倡议

我们经常与包括非营利组织、学术机构和当地社区在内的利益相关者接触，以了解他们沿着酝酿中的价值链对可持续发展的看法并从中受益。我们认识到，企业可以在应对世界上一些最紧迫的可持续性挑战方面发挥关键作用，例如水资源短缺。我们是CEO Water Mandate的签署方，这是联合国全球契约的一项公共/私营倡议，其重点是制定解决全球水问题的企业战略。我们积极努力，以更好地了解和管理整个供应链的水风险。

我们采取多方面的方法，包括应用运营变革和技术解决方案的组合，建立有效的合作伙伴关系，并拥有以可持续发展为重点的心态，并以强大的团队合作为重点，以帮助减少我们直接运营中的用水，保护为我们的啤酒厂和当地社区服务的流域，并改善我们大麦供应链中的水管理。

我们是饮料行业环境圆桌会议的成员，这是一个由全球领先饮料公司组成的技术联盟，共同致力于推进饮料行业的环境可持续性。此外，我们每年与世界各地的许多社区利益相关者就包括水、自然和农业在内的环境主题进行接触。

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我们理解，尊重人权对于创建健康、繁荣的社区至关重要。作为一家拥有延伸的本土价值链的全球企业，我们认识到人权影响可能出现在任何国家。自2005年以来，我们一直是《联合国全球契约》的签署国，我们处理人权问题的方法基于《联合国工商业与人权指导原则》所载的原则和指导。通过我们的政策和进程，我们的目标是确定可能的人权影响，并制定防止、处理或减轻负面影响的计划。我们继续参与行业和非政府组织的倡议，这些倡议旨在改善企业尊重人权的方式。

我们的人民

建立一家伟大的公司需要伟大的人。这就是为什么我们注重吸引和留住最优秀的人才。我们的做法是，通过教育和培训、有竞争力的薪酬和奖励承担责任和产生结果的人的主人翁文化，增强我们人民的技能和潜力。我们的所有权文化将我们的员工团结在一起，提供了必要的能量、承诺和一致性，以追求我们的梦想远大的目标，以创造更多欢呼声的未来。

让合适的人在合适的时间担任合适的角色——通过明确的目标设定和奖励流程保持一致——可以提高生产力，并使我们能够继续投资于我们的业务。

为我们的社区提供安全饮用水

我们在需要的时候支持我们的社区。我们对提供安全饮用水的承诺跨越各个地区，2025年在世界各地做出了重大努力：

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在美国，我们达到了自1988年以来为受灾害影响的社区生产1亿罐紧急饮用水的里程碑，这突显出我们继续致力于与美国红十字会合作，为我们的邻国露面；

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在印度，我们在Mysuru安装了两台“取水机”，帮助提供安全、方便、可靠的清洁饮用水供应，通过反渗透过滤工厂进行净化；

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在墨西哥，Grupo Modelo通过Aguas Firmes并与德国国际开发署、地方当局和社区领导人合作，在伊达尔戈州阿潘举行了一次支持交付活动，向家庭和社区空间分发了大约700个水箱；和

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子公司名称	管辖权合并或住所	占比所有权利息			占比投票权举行
安海斯-布希公司有限责任公司布希广场一号圣路易斯，MO 63118	特拉华州，美国。		100	%		100	%
Ambev S.A. Rua Dr. Renato Paes de Barros 1017 3 ° Andar Itaim Bibi 巴西圣保罗	巴西		61.73	%		61.73	%
百威亚太控股有限公司希慎广场2701号套房铜锣湾轩尼诗道500号中国香港特别行政区	开曼岛屿		87.22	%		87.22	%
Cervecer í a Modelo de M é xico，S. de R.L. de C.V。 Cerrada de Palomas 22,6楼，Reforma Social 米格尔·伊达尔戈 11650墨西哥墨西哥城	墨西哥		100	%		100	%
ABI SAB集团控股有限公司局，90英尺巷英国伦敦EC4A1EN	联合王国		100	%		100	%

有关我们最重要的融资和运营子公司的更全面列表，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注34。

物业、厂房及设备

关于不动产、厂房和设备的进一步讨论，见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——气候变化或其他环境问题，或解决气候变化或其他环境问题的法律、监管或市场措施，可能会对我们的业务或运营产生负面影响，包括关键生产或供应链投入的可用性”——“B.业务概览—— 6。酿造工艺；原材料及包装；生产设施；物流——产能扩张”、“第5项。经营和财务回顾— H.流动性和资本资源——资本支出”。

项目4a。

未解决的工作人员评论

没有。

项目5。

经营和财务审查

以下是我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的财务状况和经营业绩的回顾，以及已经影响或预计可能影响我们正在进行和未来经营的关键因素。您应该结合我们的经审计合并财务报表以及本20-F表其他地方包含的随附附注阅读以下讨论和分析。

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本次讨论中包含的一些信息，包括有关我们的业务计划和战略以及我们预期的融资来源的信息，包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。你应该阅读“前瞻性陈述”，以讨论与这些陈述相关的风险。你还应该阅读“第3项。关键信息— D.风险因素”，用于讨论可能影响我们的业务、财务状况和经营业绩的某些因素。

我们根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则和欧盟采用的国际财务报告准则会计准则编制了截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三个年度的经审计合并财务报表。除另有说明外，本项目所包含的财务信息及相关讨论和分析均以美元表示。除非另有说明，本20-F表中的财务信息分析基于我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表。

有关我们列报财务信息的更多信息，请参阅“财务和其他数据的列报”。

a.	影响业务结果的关键因素

我们认为经济状况和定价、原材料和运输价格、消费者偏好、我们的产品组合、我们的分销安排、收购、资产剥离和其他结构变化的影响、消费税、政府法规的影响、外汇影响以及天气和季节性是影响我们经营业绩的关键因素。以下部分将讨论这些关键因素。

经济状况和定价

我们销售产品所在地理区域的一般经济状况，例如可支配收入水平、通货膨胀水平、经济增长率、失业率、能源价格、利率、政府政策包括实施关税和其他贸易壁垒、汇率和货币贬值或重估（包括可能影响某些以美元计价的产品或服务，这些产品或服务可能因美元升值而以当地货币计算变得更加昂贵），影响消费者信心和消费者购买力。这些因素反过来又会影响对我们产品的总销量和可以收取的价格方面的需求。在我们的任何主要市场，包括美国、墨西哥、巴西、欧洲和中国，不利的宏观经济状况都可能对我们产品的需求产生重大不利影响。此外，由于我们很大一部分业务是在发展中市场开展的，与对发展中市场敞口较小的竞争对手相比，整个发展中市场的任何普遍下滑都可能对我们造成不成比例的影响。

除了影响对我们产品的需求外，上述一般经济状况可能会导致消费者偏好在贸易内消费渠道（如餐厅和咖啡馆、酒吧、体育和休闲场所和酒店）和非贸易消费渠道（如传统杂货店、超市、大卖场和折扣店）之间发生转变。在场外消费渠道销售的产品通常比在场内消费渠道销售的产品产生更高的销量和更低的每个零售网点的利润，尽管场内消费渠道通常需要更高水平的投资。场内和场外消费渠道的相对盈利能力取决于各种因素，包括投入资本的成本和在我们经营所在的不同国家的分销安排。消费者偏好转向利润率较低的产品也可能对我们的价格实现和利润率产生不利影响。

近年来，世界各地的市场经历了显着的通胀压力，我们经营所在的某些国家的通胀率可能会在短期内继续保持在较高水平。通货膨胀水平在我们的南美洲地区尤为显著。2018年5月，阿根廷比索经历了一次剧烈贬值，导致阿根廷三年累计通胀在2018年超过100%，从而引发

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在恶性通货膨胀经济体中过渡到IAS 29财务报告规定的恶性通货膨胀会计的要求（见“—外币”）。根据美国国家统计局（Instituto Nacional de Estad í stica y Censos）的数据，2025年阿根廷通胀率约为31%。这些通胀压力推动了截至2025年12月31日止年度我们在阿根廷的总销量下降。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—数量”以了解更多详情。我们实现持续盈利的销量增长战略的一个核心要素是我们能够预测当地经济状况的变化及其对消费者需求的影响，以实现定价和销量的最佳组合。

通胀压力也可能导致我们的开支大幅增加，包括直接材料、工资、能源和运输成本。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—销售成本”，以了解更多详情。在我们几个关键市场的通胀持续和上升的情况下，可能难以有效管理我们成本的增加，我们可能无法将这些增加的成本转嫁给我们的客户。

原材料和运输价格

我们面临原材料、包装材料、能源和运输服务价格波动的重大风险，每一项都可能对我们的销售成本或分销费用产生重大影响。如果我们无法通过更高的价格从客户那里收回这些额外的成本（见上文“——经济状况和定价”），增加的成本或分销费用将降低我们的利润率。

我们的啤酒和其他以麦芽为基础的酒精饮料生产中使用的主要原材料是麦芽大麦、玉米、大米、啤酒花、酵母和水，而我们的非啤酒生产中使用的原材料是香精、浓缩果、糖、甜味剂、水和/或烈酒基。在我们的一些地区，例如在非洲，当地采购的农产品，如高粱或木薯，可以代替麦芽大麦。除了这些对我们产品的投入外，向消费者交付我们的产品还需要大量使用包装材料，例如玻璃、PET和铝瓶、铝或钢罐和桶、标签、塑料箱、金属和塑料封套、折叠纸箱、纸板产品和塑料薄膜。

我们在运营中使用的原材料和包装材料的价格，除其他因素外，取决于作物生产水平（包括在我们活跃的国家和世界其他地方）、天气状况、供应商的产能利用率、通货膨胀、货币波动、最终用户需求、包括关税在内的政府法规以及影响农业和贸易的立法。我们还面临通过我们自己和第三方的分销网络和生产运营导致燃料和其他能源价格上涨的风险。此外，我们还面临供应商收取的原材料运输成本增加的风险（见上文“—经济状况与定价”）。

地缘政治或当地的不稳定可能会增加供应链的压力并增加能源成本，这可能会增加我们产品的制造、销售和交付成本。我们产品价格的上涨可能会影响消费者的需求，从而影响我们的销量和收入。即使我们寻求通过金融和实物对冲将这种波动的影响降至最低，但我们的对冲活动的结果可能会因时间而异。

正如在“项目11”下进一步讨论的那样。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具，”我们同时使用固定价格采购合约和商品衍生品，以在可行的情况下最大限度地减少我们对商品价格波动的敞口。固定价格合同的期限一般为一至两年，但少数合同的期限可达五年。见“第4项。关于公司的信息— B.业务概况—6。酿造工艺；原料及包装；生产设施；物流——原料及包装”和“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们和我们的活动相关的风险——与我们的业务活动和行业相关的风险——我们依赖关键第三方，包括关键供应商，终止或修改与此类第三方的安排或他们未能履行对我们的义务可能会对我们的业务产生负面影响”，以了解有关我们采购原材料和包装材料的安排的更多细节。

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我们是一家消费品公司，我们的经营业绩在很大程度上取决于我们对不断变化的消费者偏好做出有效反应的能力。消费者的偏好可能会因多种因素而发生转变，包括人口结构的变化、社会趋势的变化，例如消费者对健康的担忧、产品属性和成分、社会习惯的变化、旅行、天气、度假或休闲活动模式的变化，或监管行动、诉讼、我们的赞助关系或活动、活动人士或其他公众人物的行动或声明导致的负面宣传。

产品组合

我们通过在当前市场重新推出或重振现有品牌、在新市场推出现有品牌并为现有品牌引入品牌延伸和包装替代品的能力，以及我们获取和开发创新产品以应对不断变化的消费者偏好的能力，大大影响了我们的经营业绩。强大、广受认可、吸引和留住消费者的品牌，消费者愿意为此支付溢价，对于我们努力保持和增加市场份额并从高利润率中受益至关重要。见“第4项。公司信息— B.业务概况—2。Principal Activities and Products”，以获取有关我们品牌的更多信息。

分配安排

我们依靠有效的分销网络将我们的产品交付给我们的客户。通常，我们通过（i）我们自己的分销，其中我们直接向销售点交付产品，以及（ii）第三方分销网络，其中通过批发商和独立分销商向销售点交付产品。第三方分销网络可能具有排他性或非排他性，在某些业务部门中，可能涉及使用第三方分销，而我们通过代理框架保留销售职能。我们根据当地零售部门的结构、当地地理考虑、规模考虑、监管要求、市场份额以及预期的附加值和资本回报，酌情在我们经营所在的市场使用不同的分销网络。

尽管具体结果可能因相关分销安排和市场而有所不同，但一般来说，使用自有分销或第三方分销网络将对我们的经营业绩产生以下影响：

•

收入。通过自有分销销售获得的每百升收入往往高于通过第三方销售获得的收入。一般来说，在自己的分销下，我们的产品收到更高的价格，因为我们是直接向销售点销售，获得了原本会被中间商保留的利润；

•

运输成本。在我们自己的分销网络中，我们将产品销售到销售点，并在我们的工厂和此类销售点之间运输这些产品时产生额外的运费。这些成本包含在我们根据国际财务报告准则的分销费用中。在我们自己的大部分分销网络中，我们使用第三方运输商，并通过向这些运输商付款而产生成本，这些费用也包含在我们根据国际财务报告准则的分销费用中。在第三方分销网络中，我们的分销费用一般限于在我们进行交付的情况下将我们的产品交付给相关批发商或独立分销商所产生的费用；和

•

销售费用。在完全第三方分销体系下，销售员一般是分销商的雇员，而在我们自己的分销和间接代理网络下，销售员一般是我们的雇员。如果我们通过直接或间接的代理分销网络将我们的产品交付到销售点，我们将因雇用额外的员工而产生额外的销售费用（这可能在一定程度上抵消由于自己的分销而获得的收入增加）。

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此外，在某些国家，我们订立独家进口商安排，并依赖这些安排的对手方营销我们的产品并将其分销到销售点。如果我们依赖分销协议的对手方在特定国家或地区分销我们的产品，我们在这些国家和地区的运营结果将反过来在很大程度上取决于我们的对手方自己的有效运营的分销网络。

收购、资产剥离和其他结构变化

我们经常进行收购、资产剥离和投资。我们还从事活动的启动或终止，并可能在业务部门之间转移活动。这类事件已经并预计将继续对我们的经营业绩和期间业绩的可比性产生重大影响。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的重大收购、资产剥离、投资、业务部门之间的活动转移以及其他结构变化描述如下。另见本表格20-F所载截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注6和附注8。

收购、资产剥离及其他安排

根据2024年与Mahou达成的协议，自2025年1月1日起，我们成为英国生米格尔啤酒的分销商和推广商。

截至2025年12月31日止年度，我们还与Pabst Brewing Company订立了合同酿造协议，结果在全球出口和控股公司业务部门内报告。与这份合同酝酿协议有关的卷不包括在我们的卷中。我们还终止了与Ghost饮料相关的在美国的分销权。

在截至2025年12月31日的一年中，我们处置了在巴巴多斯和其他加勒比岛屿持有待售的资产，我们报告了9600万美元的特殊项目收益。

在截至2024年12月31日的年度，我们将我们在美国的联营公司Ghost Beverages LLC的股份出售给Keurig Dr. Pepper，我们报告了4.37亿美元的特殊项目收益。

在2024和2025年期间，我们还进行了一系列额外的收购和出售，包括收购和终止某些分销权（连同上述收购、出售和安排，“2024和2025年收购和出售”），对我们截至2025年12月31日和2024年的经审计综合财务报表没有重大影响，以及本表20-F中包含的截至2025年12月31日的三年。

我们还可能在正常经营过程中收购、购买或处置更多的资产或业务。因此，本20-F表中提供的财务信息可能无法反映我们的业务范围，因为它将在未来进行。

巴西税收抵免

截至2025年12月31日止年度，我们的子公司AmBev在与巴西税收抵免相关的其他营业收入中确认了2600万美元的收入（2024年：4900万美元）。此外，AmBev在截至2025年12月31日止年度的财务收入中确认了与这些信贷相关的1.17亿美元利息收入（2024年：1.42亿美元）。

消费税

在我们经营所在的国家，对我们的啤酒、其他酒精饮料和非啤酒产品征税由每个司法管辖区特有的不同税收组成，例如消费税和其他间接税。在许多司法管辖区，消费税和其他间接关税，包括有关最低酒精定价的立法，在向顾客收取的啤酒成本中占很大比例。消费税和其他间接税的增加适用于

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我们的产品无论是在绝对基础上还是相对于适用于其他饮料的水平而言，往往会对我们的收入或利润率产生不利影响，这既会降低整体消费量，也会鼓励消费者转向税率较低的饮料类别。这些增长也对我们产品的可负担性和我们提高价格的能力产生不利影响。关于消费税和税率提高风险的进一步讨论，请见“第三项。关键信息—— D.风险因素——与我们和我们的活动相关的风险——法律和监管风险——我们可能会受到税收和其他与税收相关风险的不利变化的影响”。

政府规章

政府对我们经营所在市场啤酒消费的限制因国家而异，在某些情况下，在国家内部也是如此。最相关的限制是：

•

法定饮酒年龄；

•

全球和国家酒精政策审查和实施旨在健康后果和防止滥用酒精有害影响的政策（其中包括与未成年饮酒、醉驾、怀孕期间饮酒以及过度或滥用饮酒有关的政策）；

•

对酒类一般或啤酒具体销售的限制，包括对分销网络的限制、对某些零售场所的限制、要求零售店持有酒类销售的特殊许可证、对销售时间或天数的限制、标签要求和最低酒类定价要求；

•

广告限制，这会影响（其中包括）所使用的媒体渠道、我们产品的广告活动内容以及我们的产品可以做广告的时间和地点，在某些情况下包括体育赛事；

•

反垄断法或竞争法施加的限制；

•

存款法（包括瓶子、板条箱和小桶的存款法）；

•

提高了环境法规和标准，包括涉及气体和液体废水排放以及废物处置和单向包装的法规，遵守这些法规会带来成本；和

•

与上述任何一项相关的诉讼。

请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况— 11。影响我们业务的法规”，以更全面地描述我们的运营所受的关键法律法规。

外币

我们的财务报表列报和报告货币是美元。我们的一些运营公司拥有我们报告货币以外的功能货币（即在大多数情况下，各自运营公司的当地货币）。因此，外币汇率对我们的合并财务报表有重大影响。

特别是，我们的运营公司的功能货币相对于其成本和费用计价的其他货币的价值变化可能会影响这些运营公司的销售成本和运营费用，从而对其以功能货币计算的运营利润率产生负面影响。外币交易按交易发生之日的现行汇率进行核算，以外币计价的货币性资产和负债按资产负债表日折算。除为对冲某些外币风险而订立的交易的汇兑差额和构成对外经营净投资一部分的货币项目的汇率差额外，因外币交易结算以及以经营公司功能货币以外的货币换算货币资产和负债而产生的损益在损益表中确认。从历史上看，我们能够提高价格并实施成本节约举措，以部分抵消汇率波动导致的成本和费用增加。我们还有旨在管理商品价格和外汇风险的对冲政策，以保护我们对运营公司各自功能货币以外的货币的敞口。衍生金融工具和合同条款可以在一定程度上保护短期内的货币波动。然而，衍生工具和合约安排到期，到期时需要重新谈判，因此无法在中期或更长期内提供完全保护，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。请参阅“第11项。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具”，以进一步详细了解我们对冲商品价格和外汇风险的方法。

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我们的经营公司的功能货币与我们的报告货币之间的汇率的任何变化都会影响我们的综合损益表和综合财务状况表，当这些经营公司的业绩被换算为报告货币以用于报告目的时，因为换算风险敞口没有被对冲。国外业务的资产和负债按资产负债表日的现行外汇汇率折算为报告货币。外国业务的损益表，不包括恶性通货膨胀经济体的外国实体，按接近交易日期的现行外汇汇率的当年汇率换算为报告货币。股东权益的组成部分按历史汇率换算。年末将股东权益折算为报告货币产生的汇兑差额计入其他综合收益（即折算储备）。2018年5月，阿根廷比索经历了一次严重贬值，导致阿根廷三年累计通胀率在2018年超过100%，从而触发了在恶性通胀经济体中过渡到IAS 29财务报告规定的恶性通胀会计的要求。根据国际会计准则第29号，非货币资产和负债按历史成本列报，在恶性通货膨胀经济体经营的子公司的权益和损益表根据当地货币一般购买力的变化应用一般物价指数进行重列。这些重新计量的账户用于按期间收盘汇率兑换成美元。因此，在恶性通货膨胀经济中经营的子公司的资产负债表和净结果以报告期末的计量单位现值列示。

有关我们实现收入的货币以及外汇波动对我们经营业绩的影响的更多详细信息，请参阅下文“— F.汇率变动的影响”。

另见“项目3。关键信息—— D.风险因素——与我们和我们的活动有关的风险——财务风险——外币汇率波动可能导致我们的经营业绩波动。”和“项目3。关键信息—— D.风险因素——与我们和我们的活动有关的风险——市场风险——我们面临发展中的市场风险，包括贬值、国有化和通货膨胀的风险。”

天气和季节性

天气状况直接影响我们产品的消费。高温和长时间的温暖天气有利于增加我们产品的消费，而不合时节的凉爽或潮湿天气，尤其是在春季和夏季月份，对我们的销量产生不利影响，从而影响我们的收入。因此，我们所有业务部门的产品销售额在一年中较温暖的月份（也往往是旅游活动增加的时期）以及主要假日期间普遍较高。

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因此，对于欧洲、中东和非洲的许多国家和南美洲地区的大多数国家（特别是阿根廷和巴西大部分地区）来说，由于年终庆祝活动和南半球的夏季，第一季度和第四季度的销量通常更强劲，而对于中美洲和欧洲、中东和非洲的一些国家以及北美和亚太地区的国家来说，每年第二和第三季度的春夏季节的销量往往更强劲。

例如，基于2025年的信息，我们在第二季度和第三季度在南美实现了2025年总销量的46%，而在今年第一季度和第四季度这一比例为54%，而在北美，我们在第二季度和第三季度实现了销量的54%，而在第一季度和第四季度这一比例为46%。尽管这些销量数据是除天气和季节性因素之外的一系列因素的结果，但它们仍然大致说明了上述历史趋势。

重要会计政策

有关我们所有重要会计政策的摘要，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年的经审计综合财务报表附注3，以及本表20-F中包含的截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表。

我们认为，以下是我们的关键会计政策。如果一项会计政策对我们的财务状况和经营业绩很重要，并且需要我们管理层作出重大或复杂的判断和估计，我们认为该政策至关重要。尽管我们的每一项重要会计政策都反映了判断、评估或估计，但我们认为，以下会计政策反映了对我们的业务运营及其结果的理解具有重要意义的最关键的判断、估计和假设：收入确认；企业合并及商誉和无形资产减值的会计处理；养老金和其他退休后福利；以股份为基础的薪酬；或有事项；递延和当期所得税；以及衍生工具的会计处理。尽管我们认为我们的判断、假设和估计是适当的，但实际结果，在不同的假设或条件下，可能与这些估计不同。

会计政策变更概要

就预期未来将适用新的国际财务报告准则要求而言，在编制我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的合并财务报表时并未应用这些要求。

近期发布了以下标准、修订和解释，但尚未生效：

IFRS 18 –财务报表中的列报和披露（自2027年1月1日或之后开始的年度报告期间生效）将取代IAS 1，并引入新的要求，旨在提高财务业绩报告的可比性并提高向用户提供的信息的透明度。虽然IFRS 18不影响资产、负债、收入或费用的确认或计量，但它将影响主要财务报表的列报和相关披露。我们预计，该准则的采用将主要影响损益表和现金流量表的列报、管理层业绩计量的披露以及相关的附注结构。我们不打算提前采用IFRS 18，目前正在评估其全部影响。如需更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注3。

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销售商品所得收入按反映预期为交换该等商品而收取的代价的最佳估计的金额计量。合同可以包括重要的可变因素，例如折扣、回扣、退款、信用、价格优惠、奖励、绩效奖金和罚款。这类贸易激励措施被视为可变考虑因素。如果对价包括可变金额，我们估计我们将有权获得的对价金额，以换取将承诺的商品或服务转让给客户。只有在不确定性解决时确认的收入金额极有可能不会发生重大未来转回的情况下，才会将可变对价计入交易价格。

在许多司法管辖区，消费税在向我们的客户收取的啤酒成本中占很大比例。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们就这些税项记录的收入扣除总额分别为153亿美元和152亿美元。

企业合并及商誉和无形资产减值的会计处理

我们进行了包括大量商誉和其他无形资产的收购，包括对Anheuser-Busch Companies、Grupo Modelo和SAB的收购。

截至2025年12月31日，我们的商誉总额为1179亿美元，使用寿命不确定的无形资产为385亿美元。

根据我们2025年年度商誉减值测试，2025年无需计提减值准备。

我们应用会计的收购法对收购业务进行会计处理。收购成本以所给予的资产、发生的负债和发行的权益工具在交换日的公允价值之和计量。取得或承担的可辨认资产、负债和或有负债按取得日的公允价值分别计量。收购成本超过我们在所收购的可辨认净资产公允价值中的权益的部分记为商誉。如果分阶段实现业务合并，我们先前持有的被收购方权益的收购日账面价值将在收购日重新计量为公允价值；此类重新计量产生的任何收益或损失将在损益中确认。我们在识别有形和无形的过程中运用重大判断

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资产和负债，对这些资产和负债进行估值并确定其剩余使用寿命。我们一般会聘请第三方估值公司协助对收购的资产和负债进行估值。这些资产和负债的估值基于假设和标准，在某些情况下，这些假设和标准包括以适当利率贴现的未来现金流量估计。为估值目的使用不同的假设，包括对未来现金流量或贴现率的估计，可能导致对所收购资产和承担的负债的价值估计不同。尽管我们认为，根据收购之日可获得的信息，在确定中应用的假设是合理的，但实际结果可能与预测金额不同，差异可能是重大的。

我们每年或每当事件和情况表明这些资产的可收回金额低于其账面值时，都会对我们的商誉和其他长期资产进行减值测试。我们无法预测触发减值的事件是否会发生、何时发生或将如何影响报告的资产价值。商誉减值测试依赖于多项关键性判断、估计和假设。我们认为，我们所有的估计都是合理的：它们与我们的内部报告一致，并反映了管理层的最佳估计。然而，存在管理层可能无法控制的内在不确定性，包括地缘政治不稳定。如果我们目前的假设和估计，包括预计的收入增长率、竞争和消费趋势、加权平均资本成本、终端增长率以及其他市场因素没有得到满足，或者如果我们无法控制的估值因素发生不利变化，商誉的估计公允价值可能会受到不利影响，从而导致未来潜在的减值。

我们在现金产生单位层面进行了年度商誉减值测试，这是出于内部管理目的监测商誉的最低水平。

我们的减值测试方法符合IAS36资产减值，其中考虑了公允价值减去销售成本和使用价值的方法。这需要对现金产生单位应用基于收购估值模型的贴现现金流法，该模型显示投资资本对正常化EBITDA的倍数高于9倍，对我们其他现金产生单位的估值倍数。贴现现金流法适用于哥伦比亚、南非、亚太其他地区和美国的现金产生单位。

现金流折现计算中使用的关键判断、估计和假设一般如下：

•

现金流基于关键管理层批准的我们的十年计划。该计划按每个现金产生单位编制，基于外部来源的宏观经济假设、行业、通货膨胀和外汇汇率、过去的经验以及在市场份额、收入、可变和固定成本、资本支出和营运资本假设方面确定的举措；

•

为了计算终值，该公司使用基于外部来源的预期年度长期GDP增长率或应用计划设定的前5年后的市场倍数10.8x来推断前十年后的现金流。该公司考虑了这些指标的敏感性，并通过市场倍数证实了计算结果；

•

考虑到这一指标的敏感性，预测按单位加权平均资本成本（“WACC”）折现；和

•

销售成本根据历史先例假设达到实体价值的2%。

对于主要的现金产生单位，应用的终端增长率一般介于2%-3 %之间。

对于采用贴现现金流量法的现金产生单位，按美元名义价值计算的WACC如下：


	年终 12月31日 2025			年终 12月31日 2024
哥伦比亚		9	%		10	%
南非		10	%		11	%

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在管理层在2025年年度减值测试期间进行的敏感性分析中，WACC或终端增长率1%的不利变化不会导致现金产生单位的账面值超过其可收回金额。虽然所使用的估计的变化可能对公允价值的计算产生重大影响并触发减值费用，但根据所进行的敏感性分析，我们并不知道所使用的关键假设有任何合理可能的变化会导致现金产生单位的账面值超过其可收回金额。

尽管我们认为我们的判断、假设和估计是适当的，但在不同的假设或市场或宏观经济条件下，实际结果可能与这些估计不同。

使用寿命不确定的无形资产的减值测试基于与上述相同的方法和假设。

有关有形资产、商誉、无形资产和减值的更多信息，请参见我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注8、13、14和15。

养老金和其他退休后福利

我们在全球范围内赞助各种离职后福利计划。其中包括养老金计划，既有固定缴款计划，也有固定福利计划，以及其他离职后福利。通常，养老金计划由我们和员工支付的款项提供资金，同时考虑到独立精算师的建议。我们维持有资金和无资金的计划。

固定缴款计划

对这些计划的供款在其发生期间确认为费用。

设定受益计划

对于设定受益计划，使用预计单位贷记法对每个计划分别评估负债和费用。预计单位贷记法考虑到每一服务期间产生一个额外的效益单位，以分别计量每一单位。在这种方法下，提供养老金的成本在员工服务期间计入损益表。计入损益表的金额包括当期服务成本、净利息成本/（收入）、过去的服务成本以及任何结算和限电的影响。过往服务成本在修正/限电发生时或我们确认相关重组或终止成本时的较早者确认。

财务状况表中确认的设定受益计划负债净额，采用相当于到期期限与该义务相似的优质公司债券收益率的贴现率减去任何计划资产的公允价值后，按预计未来现金流出的现值计量。如果设定受益计划负债的计算金额为负值（一项资产），我们确认该资产的范围是我们可以通过退款或减少未来缴款获得经济利益。

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用于对设定受益负债进行估值的假设是基于实际历史经验、计划人口统计、有关薪酬的外部数据和经济趋势。虽然我们认为我们的假设是适当的，但我们实际经验的重大差异或我们假设的重大变化可能会对我们的养老金义务和我们未来的支出产生重大影响。重新计量，包括精算损益、资产上限（不包括净利息）和计划资产回报率（不包括净利息）的影响，在其发生期间在综合收益表中全额确认。有关这些假设的变化如何改变已确认金额的更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注23中的敏感性分析。

我们计划资产的很大一部分投资于股权和债务证券。近期股债市场出现波动，影响了我们养老金计划资产的价值。这种波动可能会影响计划资产的长期收益率。与我们损益表中确认的利息收入不同的实际资产收益在其他综合收益中全额确认。

其他离职后义务

我们和我们的子公司向某些退休人员提供医疗保健福利和其他福利。这些福利的预期成本在受雇期间内确认，采用与设定受益计划类似的会计方法。

股份补偿

我们有各种类型的以权益结算的股份为基础的员工薪酬方案。所获得的职工服务，以及相应增加的权益，参照权益工具截至授予日的公允价值计量。股票期权的公允价值根据一定的假设条件，在授予日采用二项式Hull模型进行估算。2024年和2025年均未授予股票期权。见本表格20-F所载截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注24。

或有事项

编制我们的财务报表要求管理层对影响财务报表日期资产和负债估值以及报告期间收入和支出的或有事项作出估计和假设。

我们披露重大或有负债，除非认为产生任何损失的可能性很小，以及很可能有经济利益流入的重大或有资产。我们在截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注29中讨论了我们的重大或有事项。

根据国际财务报告准则，当未来事件很可能在财务报表日确认负债已经发生，并且损失金额可以合理估计时，我们记录损失或有事项的准备金。就其性质而言，只有当一个或多个未来事件发生或未能发生时，意外事件才会得到解决，通常这些事件将在未来数年内发生。拨备的估值将随着进一步信息的获得而调整。

正如“第8项。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序”以及我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注29中，涉及范围广泛的事项的法律程序正在各个司法管辖区对我们提出未决或威胁。当我们确定很可能出现不利结果且损失金额可以合理估计时，我们会记录未决诉讼的准备金。由于诉讼固有的不确定性，最终结果或实际和解成本可能与估计存在重大差异。

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我们确认税项亏损结转的递延税项影响以及财务报表账面值与我们资产和负债的计税基础之间的暂时性差异。我们根据我们开展业务的各个司法管辖区的规定来估算我们的所得税。这要求我们估计我们当前的实际税务风险，并评估因税务和会计目的对某些项目的不同处理而产生的暂时性差异。这些差异导致递延所得税资产和负债，我们将其记录在合并资产负债表中。我们定期审查递延所得税资产的可收回性，并且只有在我们认为根据历史应纳税所得额、预计未来应纳税所得额以及现有暂时性差异转回的预期时间，很可能有足够的应纳税所得额抵销任何可利用的暂时性差异时，才会确认这些资产。

递延所得税资产的账面价值在每个资产负债表日进行复核。我们将递延税项资产的账面金额降低到不再可能获得足够的应课税利润以使该递延税项资产的部分或全部利益得以利用的程度。任何此类削减在很可能获得足够的应课税利润的情况下被冲回。如果这些事项的最终结果与最初记录的金额不同，差异可能会对作出此类确定期间的所得税和递延税项拨备产生正面或负面影响。

我们在许多司法管辖区都要缴纳所得税。在确定全球范围的所得税拨备时需要作出重大判断。有一些交易和计算最终的税收确定是不确定的。我们的一些子公司涉及税务审计和当地查询，通常与往年有关。在资产负债表日，各司法管辖区正在进行与当地税务当局的调查和谈判，就其性质而言，这些可能需要相当长的时间才能得出结论。在评估将在财务报表中确认的任何所得税拨备的金额时，对这些事项的预期成功解决进行了估计。税务负债的利息和罚款估计数也记录在案。根据IFRIC 23的要求，我们评估每个重大税收状况。当我们评估税务机关很可能会接受所采用的税务处理时，所得税的计算和报告与所采用的税务处理一致。我们在截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注29中披露了重大不确定性作为与税务相关的或有事项的潜在影响。当我们得出结论认为某一特定的税务处理不太可能被接受时，我们在确定要记录的税务拨备时一般会使用最可能的税务处理金额。如果这些事项的最终结果与最初记录的金额不同，则此类差异将影响作出此类确定期间的当期和递延所得税资产和负债。

衍生品会计

我们的风险管理策略包括使用衍生工具。我们主要使用的衍生工具有外汇远期、货币期权、货币期货、利率互换、交叉货币利率互换、商品互换、商品期货和权益互换。我们的政策禁止在投机交易的背景下使用衍生品。

衍生金融工具初始按公允价值确认。公允价值是市场参与者在计量日进行的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。

初始确认后，衍生金融工具在资产负债表日重新计量为公允价值。对于符合套期会计条件的衍生金融工具，我们适用以下政策：对于公允价值套期，公允价值变动记入损益表，对于现金流量和净投资套期，公允价值变动分别在其他综合收益和/或损益表中确认套期关系的有效和/或无效部分。

估计的公允价值金额已由我们使用现有市场信息和适当的估值方法确定。然而，在解读市场数据以发展公允价值估计时，必然需要相当的判断力。未在活跃市场交易的金融工具（例如，未上市股票、货币期权、嵌入衍生工具和场外衍生工具）的公允价值采用估值技术确定。我们运用判断，主要基于现有市场条件，选择合适的估值方法和基础假设。这些假设的变化可能导致我们在未来期间确认减值或损失。

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从会计和管理的角度来看，我们都是按照业务部门来组织的，除了全球出口和控股公司，这些业务部门对应着我们业务所在的地理区域的组合。全球出口和控股公司部门包括我们的总部、一些非饮料相关业务，以及我们的产品仅以出口为基础销售的国家，而我们在这些国家通常不会有任何经营或生产活动。

每个业务部门的财务业绩，包括其销量和收入，是根据我们在构成该业务部门的国家内的产品销售情况来衡量的，而不是根据在该业务部门内制造但在其他地方销售的产品来衡量的。

2025年，北美占我们综合销量的14.7%，中美洲占26.8%；南美占27.7%；欧洲、中东和非洲占16.6%；亚太地区占14.1%；全球出口和控股公司占0.1%。我们的大部分业务是通过我们的四家最大子公司开展的：Anheuser-Busch Companies（全资拥有）；Ambev（截至2025年12月31日拥有61.73%的股份）；Grupo Modelo（全资拥有）；Budweiser APAC（截至2025年12月31日拥有87.22%的股份）；及其各自的子公司。

在全球范围内，我们主要活跃于啤酒业务。然而，在2025年期间，我们在南美洲也有非啤酒活动（主要包括软饮料、烈酒饮料和能量饮料），特别是在巴西、阿根廷和玻利维亚，在中美洲，特别是在洪都拉斯、萨尔瓦多、哥伦比亚和秘鲁，以及在北美，特别是在美国。我们的啤酒和非啤酒销量不仅包括我们拥有或授权的品牌，还包括我们酿造和销售的第三方品牌，以及我们通过分销网络销售的第三方产品。

股权投资

更多信息，请参见我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注16。

经营成果

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

下表列出我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的简明综合经营业绩。


	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日			改变
	（百万美元，成交量除外）						(%)⁽¹⁾
体积（千公升）		561,100			575,706			(2.5	)
收入		59,320			59,768			(0.8	)
销售成本		(26,141	)		(26,744	)		2.3
毛利		33,179			33,024			0.5
销售、一般和管理费用		(18,133	)		(18,341	)		1.1
其他营业收入/（费用）		808			779			3.8

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我们报告的数量包括啤酒和非啤酒（主要是碳酸软饮料、烈酒饮料和能量饮料）的数量。此外，销量不仅包括我们拥有或授权的品牌，还包括我们酿造和销售的第三方品牌，以及我们通过分销网络销售的第三方产品，特别是在欧洲和中美洲。全球出口业务销售的数量，包括我们的全球总部和未分配给任何地区的出口业务，单独列报。

下表汇总了按业务部门划分的交易量演变情况。


	年终 2025年12月31日		年终 2024年12月31日		改变
	（千百升）				(%)⁽¹⁾
北美洲		82,734		86,272		(4.1	)
美洲中部		150,490		150,086		0.3
南美洲		155,171		160,768		(3.5	)
欧洲、中东和非洲		93,323		93,804		(0.5	)
亚太地区		78,999		84,397		(6.4	)
全球出口和控股公司		383		380		1.0

合计		561,100		575,706		(2.5	)

注意：

(1)	百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。

与截至2024年12月31日止年度的综合销量相比，我们截至2025年12月31日止年度的综合销量减少了1460万百升，或2.5%，至5.611亿百升，这是由于我们的业绩主要在亚太地区、南美洲和北美。截至2025年12月31日止年度的业绩反映了我们在完成2024年和2025年收购和出售后的业务表现。

不计入2024年和2025年收购和出售导致的数量变化，我们在截至2025年12月31日的年度中的数量与截至2024年12月31日的年度相比下降了2.3%。在同样的基础上，我们的啤酒销量下降了2.6%，我们的非啤酒销量下降了0.4%，原因是我们一些关键市场的需求受到了消费环境受限和不合时宜的天气的影响。

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截至2025年12月31日止年度，与截至2024年12月31日止年度相比，我们在北美的销量减少了350万百升，即4.1%。不计入因在美国停止分销权利而导致的销量变化，与截至2024年12月31日的年度相比，截至2025年12月31日的年度，我们的总销量下降了3.0%。

在美国，我们对零售商的销售额（“STRs”）下降了3.2%，估计表现优于行业，对批发商的销售额（“STWs”）下降了3.2%。根据Circana的数据，我们的市场份额势头在2025年继续保持，啤酒和以烈酒为基础的即饮品类的份额有所增长。我们的啤酒业绩由行业销量领先品牌、销量份额涨幅排名第一的Michelob Ultra和根据Circana的数据，继续保持行业销量份额涨幅排名第二的Busch Light领跑。在Beyond Beer中，我们的投资组合势头加速，Cutwater领衔，根据Circana的数据，Cutwater是2025年第四季度整体烈酒行业中份额排名第一的品牌。我们加强了我们在无酒精啤酒领域的领导地位，我们的产品组合获得了份额。我们在创新方面领先行业，Michelob Ultra Zero和Busch Light Apple是2025年啤酒创新的前两名。始终如一的执行力、市场份额的增长和生产力举措使我们能够抵消一个疲软的行业。

在加拿大，我们的销量以低个位数下降，估计在啤酒和Beyond Beer方面的表现都优于行业。根据加拿大啤酒公司的数据，我们的啤酒业绩由Busch和Michelob Ultra领衔，这两家公司是2025年行业内前两名的股票涨幅。Beyond Beer的增长由Cutwater和Mike’s Hard Lemonade引领，根据我们的估计，这两家公司均在该类别中的前五名股票涨幅中。

美洲中部

截至2025年12月31日止年度，与截至2024年12月31日止年度相比，我们在中美洲的销量增加了40万百升，即0.3%。

在墨西哥，我们的销量在2025年持平，根据我们的估计，表现优于行业。我们的业务在2025年继续获得行业份额，我们的业绩由我们上述核心啤酒组合引领。我们获得了无酒精啤酒的份额，根据Cerveceros de Mexico的数据，截至2025年第三季度，我们是行业领导者，Corona Cero的销量以两位数的强劲增长。我们继续推进我们的数字化计划，BEES Marketplace的GMV与2024年相比增长了29%，我们的数字DTC平台TADA Delivery完成了420万份订单，与2024年相比增长了3%。

在哥伦比亚，我们的销量增长了低个位数，估计与行业一致。在我们持续执行品类扩张杠杆的推动下，2025年啤酒行业持续增长，我们的销量再创历史新高。

在秘鲁，我们的销量以低个位数增长，我们的业绩由我们上述核心啤酒组合引领，该组合的销量增长了十几岁。

在厄瓜多尔，我们的交易量以低个位数增长。

南美洲

截至2025年12月31日止年度，与截至2024年12月31日止年度相比，我们在南美的销量减少了560万百升，即3.5%，其中我们的啤酒销量减少了3.8%，非啤酒销量减少了2.6%。

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在巴西，我们的销量下降了4.1%，其中啤酒销量下降了4.6%，非啤酒销量下降了2.9%。啤酒销量估计与受不合时节的天气和疲软的消费环境影响的行业一致。尼尔森表示，我们的优质和超级优质啤酒品牌在2025年的表现领先我们，实现了高达十几岁的销量增长，估计已经获得了市场份额，现在领先于高端细分市场。随着天气条件正常化，我们的主流销量趋势在2025年第四季度环比有所改善，估计该季度该细分市场的份额有所增加。我们的均衡选择组合推动了增量增长，我们的无酒精啤酒品牌的销量在2025年增长了30%。在非啤酒方面，我们的低糖和无糖产品组合继续表现出色，实现了20年代中期的销量增长。我们继续推进我们的数字化计划，BEES Marketplace的GMV与2024年相比增长了78%，我们的数字DTC平台Z é Delivery产生了约6700万份订单。

在阿根廷，我们的销量下降了中个位数，估计表现逊于行业，因为整体消费者需求继续受到通胀压力的影响。

欧洲、中东和非洲

截至2025年12月31日止年度，与截至2024年12月31日止年度相比，我们在欧洲、中东和非洲地区的销量减少了0.5百万百升，即0.5%。

在欧洲，我们的销量下降了低个位数，估计在我们6个关键市场中的5个市场获得了市场份额。据估计，2025年，啤酒类别在我们主要市场的酒精饮料中获得了份额。我们继续对我们的产品组合进行高端化，并提高我们的整体品牌力。我们在2025年的业绩是由我们的超级品牌推动的，其中Corona和Stella Artois实现了中个位数的销量增长。根据尼尔森的数据，我们成功地完成了将生力啤酒整合到我们的英国产品组合中，成为英国领先的啤酒制造商。在Corona Cero的带领下，我们无酒精啤酒产品组合的势头继续保持，实现了20年代中期的销量增长，并在荷兰、法国和意大利等关键市场获得了份额。

在南非，我们的销量以低个位数增长，估计在啤酒和Beyond Beer方面的表现都优于行业。啤酒和Beyond Beer品类均持续增长，根据我们的估计，今年在酒精饮料中获得了份额。我们业务的势头仍在继续，对我们的超级品牌进行了重点投资，提高了我们产品组合的品牌力。我们的业绩由我们的优质和超级优质啤酒品牌引领，其销量增长了高个位数。在Beyond Beer中，我们的产品组合在飞鱼和基于精神的RTD创新的引领下以高个位数增长。

在尼日利亚，受行业疲软的影响，我们的啤酒销量在2025年下降了十几岁。在我们非洲的其他市场，2025年的销量以低个位数增长。业绩由莫桑比克、坦桑尼亚和乌干达的增长引领，我们在莫桑比克和赞比亚的业务达到了过去五年的最高市场份额。

亚太地区

截至2025年12月31日止年度，与截至2024年12月31日止年度相比，我们的销量减少了540万百升，即6.4%。

在中国，我们的销量下降了8.6%。啤酒行业在2025年出现企稳迹象，销量估计下降了低个位数。2025年，我们在中国的业绩低于我们的潜力，因为我们调整了库存水平，以更好地反映行业的渠道和地域变化，并努力更好地定位我们的业务以参与增长领域。在2025年第四季度，我们估计我们的市场份额趋势与2024年第四季度相比有所改善，持平，这是由于百威品牌力和家庭渠道表现的改善。在我们前进的过程中，我们专注于重建势头和重燃增长。为实现这一目标，我们将继续投资于我们的产品组合、创新和超大平台激活，增强我们在家庭渠道的市场路线，并通过有针对性的地域扩张扩大我们的足迹。2025年，我们在品牌方面拓展创新，比如百威Magnum在全国的推出，在包装方面，比如推出1升罐装和Corona全开盖罐。

在韩国，我们的销量在2025年以低个位数下降，估计表现优于疲软的行业。

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剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024和2025年收购和处置以及货币换算影响的影响，与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度，我们的收入分别增长2.0%和4.4%，这是由于严格的收入管理选择和持续的高端化。这一增长

¹	三年累计通胀超过100%（每月复合2%）是IAS 29中评估一个经济体是否被视为恶性通胀的关键指标之一。

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	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日			改变
	（百万美元）						(%)⁽¹⁾
北美洲		(5,863	)		(6,236	)		6.0
美洲中部		(6,151	)		(6,242	)		1.5
南美洲		(5,888	)		(6,073	)		3.1
欧洲、中东和非洲		(4,832	)		(4,678	)		(3.3	)
亚太地区		(2,741	)		(2,970	)		7.7
全球出口和控股公司		(667	)		(546	)		(22.2	)

合计		(26,141	)		(26,744	)		2.3

注意：

(1)	百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。

截至2025年12月31日止年度，我们的综合销售成本为26,141百万美元。与我们截至2024年12月31日止年度的综合销售成本相比，这意味着减少了6.04亿美元，即2.3%。

截至2025年12月31日止年度的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长）、我们在完成2024年和2025年收购和出售后的业务表现，以及商品相关对冲成本分类至销售成本的变化和（ii）货币换算影响。

•

阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长、2024和2025年的收购和处置，以及商品相关对冲成本分类为销售成本的变化，对我们截至2025年12月31日止年度的综合销售成本产生了3800万美元的积极影响，而截至2024年12月31日止年度。

•

我们截至2025年12月31日止年度的综合销售成本也反映了6.19亿美元的积极货币换算影响，主要来自南美洲和中美洲的货币换算影响。

剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024年和2025年的收购和出售、商品相关对冲成本分类变更为销售成本和货币换算影响的影响，我们的综合销售成本增加了5400万美元或0.2%。在同一基础上，在外汇和大宗商品逆风的推动下，我们的综合销售成本每百升增加了2.6%。这一增长在南美洲和欧洲、中东和非洲地区最为显著。

营业费用

以下讨论涉及我们的运营费用，等于我们截至2025年12月31日止年度的分销、销售和营销费用、管理费用以及其他运营收入和费用（净额）的总和，与截至2024年12月31日止年度相比。我们的运营费用不包括特殊费用，这些费用是单独报告的。

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	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日			改变
	（百万美元）						(%)⁽¹⁾
北美洲		(4,407	)		(4,358	)		(1.1	)
美洲中部		(3,904	)		(3,976	)		1.8
南美洲		(3,555	)		(3,779	)		5.9
欧洲、中东和非洲		(2,886	)		(2,701	)		(6.8	)
亚太地区		(1,944	)		(2,059	)		5.6
全球出口和控股公司		(1,438	)		(1,468	)		2.1

合计		(18,133	)		(18,341	)		1.1

注意：

(1)	百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。

截至2025年12月31日止年度，我们的综合销售、一般和管理费用为181.33亿美元。与截至2024年12月31日止年度相比，减少2.08亿美元，即1.1%。截至2025年12月31日止年度的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长），以及我们在完成2024年和2025年收购和出售后的业务表现，以及（ii）货币换算影响。

•

与截至2024年12月31日止年度相比，阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长以及2024年和2025年的收购和处置对我们截至2025年12月31日止年度的综合销售、一般和管理费用产生了4200万美元的负面影响。

•

我们截至2025年12月31日止年度的综合销售、一般和管理费用也反映了3.83亿美元的积极货币换算影响，主要来自南美洲和中美洲的货币换算影响。

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截至2025年12月31日止年度，我们的综合其他经营收入和支出的净正面影响为8.08亿美元。与截至2024年12月31日止年度相比，这意味着增加了2900万美元，即3.8%。截至2025年12月31日止年度的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长）、我们在完成2024年和2025年收购和处置后的业务表现，以及巴西税收抵免，以及（ii）货币换算影响。

•

阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长、2024年和2025年的收购和处置以及巴西税收抵免，对我们截至2025年12月31日止年度的合并其他营业收入和支出净额与截至2024年12月31日止年度相比产生了3400万美元的负面影响。

•

我们截至2025年12月31日止年度的综合其他经营收入和支出净额也反映了1300万美元的负货币换算影响，主要来自南美的货币换算影响。

剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024和2025年的收购和处置、巴西税收抵免和货币换算影响的影响，在一次性收益的推动下，我们的净综合其他营业收入和支出增长了10.6%。

特殊物品

异常项目是指根据我们管理层的判断，需要根据其规模和发生率分别披露的项目，以便适当了解我们的财务信息。我们认为这些项目具有重要的性质。

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截至2025年12月31日止年度的特殊重组费用净支出为1.16亿美元，而截至2024年12月31日止年度的净支出为1.56亿美元。这些费用主要涉及由于我们整个供应链的运营改进以及我们的商业和支持职能而导致的组织调整。这些变化旨在消除重叠的组织或重复的流程，同时考虑到员工资料与新的组织要求的匹配。

业务及资产处置（含减值损失）

截至2025年12月31日止年度的业务和资产处置（包括减值损失）费用净额为2.74亿美元，主要包括与计划出售纽瓦克啤酒厂和关闭美国另外两家啤酒厂有关的2.14亿美元损失和与处置巴巴多斯和其他加勒比岛屿持有待售资产以及非核心资产出售和减值有关的6000万美元净损失。

截至2024年12月31日止年度的业务和资产处置（包括减值损失）净收益为1.81亿美元，主要包括出售我们在联营公司Ghost Beverages LLC的股份时确认的4.37亿美元收益，部分被该期间出售的无形资产和其他非核心资产的减值损失所抵消。

索赔和法律费用

截至2025年12月31日止年度，我们记录了5300万美元的特殊索赔和法律费用。韩国子公司Oriental Brewery Co.，Ltd.（“OB”）报告了截至2023年12月31日止年度与海关审计索赔相关的6600万美元特殊费用。在截至2025年12月31日的年度内，OB报告了与剩余审计期间的这些海关审计索赔相关的4900万美元的特殊费用。有关诉讼程序的更多信息，请参阅“第8项。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序—韩国税务事项”。

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截至2025年12月31日止年度，我们的经营利润为15,405百万美元。与我们截至2024年12月31日止年度的运营利润相比，这意味着减少了8200万美元，即0.5%。截至2025年12月31日止年度的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长）、我们在完成2024年和2025年收购和出售后的业务表现，以及将商品相关对冲成本分类为销售成本的变化，以及巴西税收抵免，（ii）货币换算影响和（iii）上述某些特殊项目的影响。

•

阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的价格同比增长、2024年和2025年的收购和出售、商品相关对冲成本分类变更为销售成本以及巴西税收抵免对我们截至2025年12月31日止年度的综合运营利润产生了负面影响，与截至2024年12月31日止年度相比，减少了3.19亿美元。

•

我们截至2025年12月31日止年度的综合运营利润也反映了3.37亿美元的负面货币换算影响。

•

由于某些特殊项目，我们截至2025年12月31日止年度的运营利润产生了4.49亿美元的负面影响，而截至2024年12月31日止年度则产生了2500万美元的正面影响。有关影响我们截至2025年12月31日和2024年年度运营利润的特殊项目的描述，请参见上面的“特殊项目”。

剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024年和2025年的收购和出售、商品相关对冲成本分类变更为销售成本、巴西税收抵免和货币换算影响的影响，我们的运营利润增长了3.8%。这一增长在中美洲和欧洲、中东和非洲地区最为显着，这主要是由于严格的收入管理选择和高端化，以及高效的间接费用管理。

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	年终 12月31日 2025			年终 12月31日 2024			改变
	（百万美元）						(%)⁽¹⁾
净利息支出		(2,566	)		(2,704	)		5.1
养老金的增值费用和利息		(821	)		(811	)		(1.3	)
其他财务业绩		(893	)		(843	)		(5.9	)

不计特殊财务业绩的净财务费用		(4,280	)		(4,358	)		1.8
按市值计价		(213	)		(1,211	)		—
债券赎回收益/（亏损）及其他		28			216			—

异常净财务收入/（费用）		(185	)		(995	)		—

财务净收入/（费用）		(4,465	)		(5,353	)		16.6

注意：

(1)	百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。

我们截至2025年12月31日止年度的净财务费用为44.65亿美元，而截至2024年12月31日止年度的净财务费用为53.53亿美元，费用减少8.88亿美元。

不计特殊财务业绩的净财务费用从截至2024年12月31日止年度的43.58亿美元减少至截至2025年12月31日止年度的42.80亿美元。

截至2025年12月31日止年度的特殊净财务费用包括与我们的股份支付计划对冲相关的衍生工具以及为对冲与Grupo Modelo和SAB合并相关的已发行股份而订立的衍生工具的2.13亿美元的负市值调整，而截至2024年12月31日止年度的负市值调整为12.11亿美元。

截至2025年12月31日止年度的其他异常净财务费用包括与公司及其某些子公司发行的票据的要约收购完成相关的2800万美元收益，而截至2024年12月31日止年度的收益为2.63亿美元。截至2024年12月31日止年度的其他异常净财务费用包括金融投资减值造成的6600万美元损失。

衍生工具覆盖的股票数量，连同开盘和收盘股价，如下所示：


	年终 2025年12月31日		年终 2024年12月31日
十二个月期初股价（欧元）		48.25		58.42
十二个月期末股价（欧元）		54.90		48.25
期末衍生权益工具数量（百万）		100.5		100.5

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截至2025年12月31日止年度的有效税率包括1.56亿美元的特殊税收，主要反映了因重新谈判2017年巴西联邦税收正规化计划条款和特殊项目所得税而产生的6600万美元的特殊税收。截至2024年12月31日止年度的有效税率包括2.05亿美元的特殊税收费用，主要反映了与解决某些南非税务事项、特殊项目所得税和释放税收规定有关的2.4亿美元（45亿南非兰特）的净影响。见“项目8。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序—南非啤酒厂（私人）有限公司”以获取更多信息。

本期利润

截至2025年12月31日止年度的利润为84.77亿美元，而截至2024年12月31日止年度的利润为74.16亿美元。截至2025年12月31日止年度的利润增加主要是由于与截至2024年12月31日止年度相比，财务费用净额和所得税费用减少。


	年终 2025年12月31日		年终 2024年12月31日
	（百万美元）
非控股权益应占溢利		1,640		1,561
百威英博权益持有人应占溢利		6,837		5,855

本期利润		8,477		7,416

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截至2025年12月31日止年度的基本每股收益3.45美元是基于19.84亿股已发行股份，即该期间已发行普通股和限制性股票的加权平均数，其中普通股和限制性股票的加权平均数是指，在任何期间，期初的已发行股份数量，根据该期间注销、回购或发行的股份数量（包括股票借贷）进行调整，乘以时间加权系数。

截至2025年12月31日止年度权益持有人应占溢利增加乃主要由于截至2025年12月31日止年度的财务费用净额及所得税费用较截至2024年12月31日止年度减少。

截至2025年12月31日止年度归属于百威英博权益持有人的基本利润为74.1亿美元。归属于百威英博股权持有人的基本利润是归属于百威英博股权持有人的利润，不包括上述“特殊项目”、“净财务收入/（费用）”和“联营公司业绩的特殊份额”下讨论的税后特殊项目、特殊税项和恶性通货膨胀会计的影响。

截至2025年12月31日止年度的基本每股收益为3.73美元。基本每股收益是基本每股收益，不包括上述“特殊项目”、“净财务收入/（费用）”和“联营公司业绩的特殊份额”、特殊税收和恶性通货膨胀会计的影响下讨论的税后特殊项目。


	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日
	（百万美元）
百威英博权益持有人应占溢利		6,837			5,855
特殊项目，税前		449			(25	)
特殊净财务费用，税前		185			995
联营公司业绩的特殊份额		(9	)		(104	)
特殊税收		(156	)		205
特殊的非控制性权益		30			(9	)
恶性通货膨胀的影响		74			145

基本利润，归属于百威英博的权益持有人		7,410			7,061

基本利润，归属于百威英博的权益持有人是非国际财务报告准则的衡量标准。与基本利润最直接可比、归属于百威英博股权持有人并在我们的综合财务报表中按照国际财务报告准则列报的衡量标准是归属于我们股权持有人的利润。我们认为，归属于百威英博股权持有人的基本利润对投资者是有用的，因为它有助于比较我们在不同时期的股权持有人应占利润。与我们的权益持有人应占利润相比，百威英博权益持有人应占基本利润不包括不影响我们主要业务日常运营的特殊项目，以及管理层无法控制的项目，例如阿根廷恶性通货膨胀的影响。不计入基本利润、归属于百威英博股权持有人的项目为上述税后例外项目、终止经营业务的影响（如有）以及恶性通货膨胀的影响。

-90-

然而，归属于百威英博股权持有人的基本利润作为一种分析工具存在局限性。它不是国际财务报告准则下的认可术语，也不旨在替代我们的权益持有人应占利润作为经营业绩的衡量标准。因此，您不应将归属于百威英博权益持有人的基本利润与我们的权益持有人应占利润分开考虑，或作为替代分析。基础利润的一些限制，归属于百威英博的权益持有人是：

•

基本利润，归属于百威英博的权益持有人不反映特殊项目，也不反映管理层无法控制的项目，例如阿根廷恶性通货膨胀的影响；

•

基础利润，归属于百威英博的权益持有人未反映终止经营业务的影响（如有）；

•

基础利润，归属于百威英博的权益持有人可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准进行比较，因为并非所有公司都使用相同的计算方法；和

•

在计算基础利润时所做的调整，归属于百威英博的权益持有人是管理层认为不代表公司基础运营的调整，因此具有主观性质。

除了使用归属于百威英博股权持有人的基本利润外，我们还通过依赖我们根据国际财务报告准则计算的归属于我们股权持有人的利润计量来补偿这些限制。


	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日
	（每股美元）
基本每股收益		3.45			2.92
特殊项目，税前		0.23			(0.01	)
特殊净财务费用，税前		0.09			0.50
联营公司业绩的特殊份额		(0.00	)		(0.05	)
特殊税收		(0.08	)		0.10
特殊的非控制性权益		0.02			(0.00	)
恶性通货膨胀的影响		0.04			0.07

基础EPS		3.73			3.53

每股收益的计算基于19.84亿股已发行股份，即截至2025年12月31日止年度已发行普通股和限制性股票的加权平均数（2024年12月31日：20.03亿股）。

基本每股收益是一种非国际财务报告准则的衡量标准。与基本每股收益最直接可比并在我们的合并财务报表中按照国际财务报告准则列报的衡量标准是基本每股收益。我们认为基本每股收益对投资者有用，因为它有助于比较我们不同时期的每股收益。与基本每股收益相比，基本每股收益不包括不影响我们主要业务的日常运营的特殊项目，以及管理层无法控制的项目，例如阿根廷恶性通货膨胀的影响。基本每股收益中排除的项目是上面讨论的税后例外项目、终止经营的影响（如果有的话）和恶性通货膨胀的影响。

然而，基础EPS作为一种分析工具存在局限性。这不是国际财务报告准则下公认的术语，也不旨在替代每股收益，作为以每股为基础衡量经营业绩的指标。因此，您不应该将基本每股收益与我们的基本每股收益分开考虑，或者作为替代分析。基础EPS的一些限制是：

•

基础EPS不反映例外项目，也不反映管理层无法控制的项目，例如阿根廷恶性通胀的影响；

-91-


	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日			改变
	（百万美元）						(%)¹
百威英博权益持有人应占溢利		6,837			5,855			16.8
非控股权益应占溢利		1,640			1,561			5.1

本期利润		8,477			7,416			14.3
净财务费用		4,465			5,353			16.6
所得税费用		2,850			3,152			9.6
应占联营公司业绩		(378	)		(329	)		15.0
联营公司业绩的特殊份额		(9	)		(104	)		—

运营利润		15,405			15,487			(0.5	)
特殊项目		449			(25	)		—

运营利润，不计特殊项目		15,854			15,462			2.5

折旧、摊销和减值		5,369			5,496			2.3

正常化EBITDA		21,223			20,958			1.3

注意：

(1)	百分比变化反映了由于每个项目的变化而导致的该期间结果的改善（或恶化）。

在不计特殊项目和正常化EBITDA之前的运营利润等绩效衡量指标属于非国际财务报告准则衡量指标。与运营利润最直接可比的财务指标，在不计特殊项目和正常化EBITDA之前，并在我们的合并财务报表中按照国际财务报告准则列报，是当年的利润。

运营利润，在特殊项目之前，是我们的管理层用来评估我们的业务绩效的衡量标准，定义为运营利润，不包括特殊项目。我们认为，在不计特殊项目之前的运营利润对投资者是有用的，因为它有助于比较我们不同时期业务部门的经营业绩。与当年的利润相比，在不计特殊项目之前，来自运营的利润不包括不影响我们主要业务的日常运营（即销售啤酒和其他运营业务）并且管理层几乎无法控制的某些项目。不计入经营利润的项目，在不计特殊项目之前，是我们应占联营公司和合营公司的业绩、终止经营业务的利润（如果有的话）、特殊项目、财务费用和公司所得税，管理层认为这些项目不是推动我们基本业务业绩的项目。

正常化EBITDA，是我们的管理层用来评估我们的业务表现的一种衡量标准，定义为不计特殊项目、折旧、摊销和减值的运营利润。正常化EBITDA，是在集团层面、业务分部层面和更低层面每月向高级管理层提供的措施的关键组成部分。我们认为正常化的EBITDA，对投资者是有用的，原因如下。

-92-

我们认为，正常化的EBITDA有助于比较我们不同时期业务部门的经营业绩。与当年利润相比，正常化EBITDA不包括不影响我们主要业务的日常运营（即销售啤酒和其他运营业务）以及管理层几乎无法控制的项目。从正常化EBITDA中排除的项目是我们在联营公司和合资企业的业绩中所占份额、终止经营业务的利润（如果有的话）、特殊项目、折旧和摊销、减值、财务费用和公司所得税，管理层认为这些项目不是推动我们基本业务业绩的项目。因为正常化的EBITDA只包括项目管理可以直接控制或影响，它构成了我们许多业绩目标的基础的一部分。例如，我们的股份补偿计划下的某些期权被授予，使得它们仅在满足来自正常化EBITDA的某些目标时才归属。

我们进一步认为，正常化的EBITDA和由此衍生的衡量标准，经常被证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方在评估我们时使用，并与其他公司进行比较，其中许多公司在报告业绩时提出了EBITDA业绩衡量标准。

然而，在特殊项目和正常化EBITDA之前的运营利润作为分析工具存在局限性。它们不是国际财务报告准则下的公认术语，并不旨在替代利润作为经营业绩的衡量标准，或替代经营活动产生的现金流量作为流动性的衡量标准。因此，在特殊项目或正常化EBITDA之前，您不应将运营利润与我们的运营结果分开考虑，或作为替代分析。运营利润的一些限制，在特殊项目和/或正常化EBITDA之前是：

•

运营利润，不计特殊项目和正常化EBITDA并未反映融资成本对我们经营业绩的影响。鉴于我们目前的未偿债务水平，这些成本是巨大的；

•

正常化EBITDA不反映折旧和摊销，但被折旧和摊销的资产在未来往往要进行置换；

•

正常化EBITDA未反映现有资本资产或其置换的费用影响；

•

运营利润，不计特殊项目和正常化EBITDA不反映我们的税务费用；和

•

运营利润，不计特殊项目和正常化EBITDA可能无法与其他公司的其他类似名称的衡量标准进行比较，因为并非所有公司都使用相同的计算方法。

此外，不计特殊项目和正常化EBITDA的运营利润并不打算作为管理层可酌情使用的自由现金流的衡量标准，因为它们不会针对我们的综合现金流量表中反映的所有非现金收入或费用项目进行调整。

我们通过依赖我们根据国际财务报告准则计算的结果，在不计特殊项目和正常化EBITDA之前，除了使用运营利润外，还对这些限制进行了补偿。

截至2025年12月31日止年度，我们的正常化EBITDA为2122.3亿美元。与我们截至2024年12月31日止年度的正常化EBITDA相比，这意味着增加了2.65亿美元，即1.3%。

-93-

截至2025年12月31日止年度的业绩反映了（i）阿根廷的恶性通胀影响（即阿根廷超出恶性通胀价格上限的价格同比增长）、我们在完成2024年和2025年收购和出售后的业务表现，以及将商品相关对冲成本分类为销售成本的变化，以及巴西税收抵免和（ii）货币换算影响，包括恶性通胀会计的影响。

剔除阿根廷超出恶性通货膨胀价格上限的同比价格增长、2024年和2025年的收购和出售、商品相关对冲成本分类变更为销售成本、巴西税收抵免和货币换算影响的影响，我们的正常化EBITDA增长4.9%，这是由严格的收入管理选择和高端化以及高效的间接费用管理推动的。

阿根廷采用恶性通货膨胀会计

自2018年1月1日起，我们对阿根廷子公司应用了恶性通货膨胀会计。国际会计准则第29号要求我们重述截至12月31日止年度我们在恶性通货膨胀经济体的经营业绩，用于当地货币一般购买力的变化，使用官方指数，然后再按该期间的期末汇率（即2025年12月31日的期末汇率）换算当地金额，用于我们截至2025年12月31日止年度的业绩。

截至2025年12月31日止年度的业绩按2025年12月收盘汇率1美元兑1459.80阿根廷比索换算。截至2024年12月31日止年度的业绩按2024年12月收盘汇率1,032.79阿根廷比索兑1美元折算。

在截至2025年12月31日的年度，我们报告了恶性通货膨胀会计对我们的综合收入的4400万美元负面影响，对我们的正常化EBITDA的3500万美元负面影响，在损益表的财务项目中报告的2100万美元负面货币调整，以及对我们的权益持有人应占利润的7400万美元负面影响。在截至2024年12月31日的一年中，我们报告了恶性通货膨胀会计对我们的综合收入的1.87亿美元正面影响，对我们的正常化EBITDA的2300万美元正面影响，在损益表的财务项目中报告的7800万美元负面货币调整，以及对我们的权益持有人应占利润的1.44亿美元负面影响。

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

有关我们截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度的综合经营业绩的讨论，请参阅我们截至2024年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告。

外汇汇率变动的影响

外汇汇率对我们的合并财务报表有重大影响。下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度我们按币种实现的收入百分比：


	年终 2025年12月31日			年终 2024年12月31日
美元		24.9	%		25.0	%
巴西雷亚尔		15.0	%		15.4	%
墨西哥比索		12.7	%		12.8	%
人民币		6.4	%		7.3	%
欧元		5.9	%		5.8	%
哥伦比亚比索		5.6	%		5.2	%
南非兰特		4.7	%		4.5	%
秘鲁溶胶		3.6	%		3.2	%
加元		3.1	%		3.1	%
阿根廷比索⁽¹⁾		2.3	%		3.0	%
多米尼加比索		2.2	%		2.3	%
韩国元		2.0	%		2.1	%
英镑		2.0	%		2.0	%
其他		9.5	%		8.3	%

注意：

(1)	2018年采用了恶性通货膨胀会计，以报告该公司在阿根廷的业务。见“项目5。经营和财务审查— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—阿根廷采用恶性通货膨胀会计”，以了解更多详情。

-94-

我们对截至2025年12月31日止年度的收入产生了13.36亿美元的负面换算影响，包括恶性通货膨胀会计影响（而2024年的负面换算影响为19.95亿美元），对我们截至2025年12月31日止年度的经营利润产生了3.37亿美元的负面换算影响，包括恶性通货膨胀会计影响（而2024年对我们的经营利润产生了3.99亿美元的负面换算影响）。

•

我们当年报告的利润受到截至2025年12月31日止年度的2.29亿美元换算影响（包括恶性通货膨胀会计影响）的负面影响（相比之下，2024年的负面换算影响为1.33亿美元），而我们截至2025年12月31日止年度的基本每股收益基础的负面换算影响（包括恶性通货膨胀会计影响）为1.97亿美元，即每股0.10美元（相比之下，2024年的负面影响为1.3亿美元，即每股0.07美元）。

•

由于翻译影响，我们的净债务在截至2025年12月31日止年度增加了28.45亿美元（而2024年减少了2.42亿美元）。

•

由于换算影响，截至2025年12月31日止年度归属于我们权益持有人的权益增加了65.94亿美元（而2024年减少了8.490亿美元）。

请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，了解上述敏感性分析的详细情况，对我们面临的外汇风险以及我们管理这些风险的政策进行更全面的定量和定性讨论。

合同义务和或有事项

合同义务

有关我们的短期借款和长期债务的更多信息，请参阅“— H.流动性和资本资源—资金来源—借款”。

请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，特别是其中关于“流动性风险”的讨论，以了解有关我们的合同义务到期的更多信息，包括利息支付和衍生金融资产和负债。

关于我们的养老金承诺和资金安排的信息在我们的重要会计政策和截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注23中进行了描述。基金养老金计划的缴款水平根据我们经营所在的每个司法管辖区的相关立法确定。在一些国家，有法定的最低资金要求，而在另一些国家，我们制定了自己的政策，有时与当地受托机构达成一致。捐款的规模和时间通常取决于投资市场的表现。根据有关国家和计划，将定期监测资金水平，并适当修正捐款数额。因此，无法确切预测从2026年起可能支付的金额。2025年，我们的雇主对固定福利和固定缴款养老金计划的缴款达4.52亿美元。2026年固定福利养老金计划的缴款估计约为1.03亿美元，用于我们的有资金的固定福利计划，以及8100万美元的福利支付给我们的无资金的固定福利计划和退休后医疗计划。有关我们的雇员福利义务的进一步信息，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注23。

-95-

其他合同承诺主要包括赞助协议和向联营公司和客户获取贷款的合同承诺。在2025年期间，我们为欧洲冠军联赛、欧洲联盟欧洲联赛和欧洲联盟会议联赛的比赛签订了为期六年的男子足球赞助协议。从2027年开始，该公司将成为六个赛季的独家啤酒赞助商。该协议每季价值约为2亿美元，将于2027年确认为无形资产。

截至2025年12月31日，存在以下并购（“并购”）相关承诺：

•

作为我们的子公司Ambev与E. Le ó n Jimenes S.A.（“ELJ”）2012年股东协议的一部分，在收购Cervecer í a Nacional Dominicana S.A.（“CND”）之后，存在看跌期权和看涨期权，这可能导致Ambev获得更多的CND股份。2024年1月31日，ELJ行使看跌期权，向AmBev出售约12%的CND股份，净对价为3亿美元。该交易的完成导致Ambev在CND中的参与率从85%增加到97%。ELJ目前持有3%的CND，看跌期权的行权期限为2026年。截至2025年12月31日，ELJ持有的剩余股份的看跌期权价值为2.1亿美元（2024年12月31日：1.95亿美元）。

•

2025年12月5日，我们宣布达成一项协议，根据该协议，我们将收购美国即饮酒精饮料业务Beatbox Beverages 85%的股份，收购价格最高约为4.9亿美元，并根据预定的定价公式在五年后实现100%所有权。交易于2026年2月27日结束。

•

2020年12月31日，我们向Apollo出售了美国金属集装箱工厂49.9%的少数股权。根据与Apollo的协议，我们有权，但没有义务，从交易完成五周年开始，以预先确定的财务条款重新获得少数股权。2026年1月6日，我们宣布行使了重新收购49.9%少数股权的权利。该交易于2026年1月30日结束，交易价格约为29亿美元。

-96-

我们在税务、劳工、分销商和其他索赔方面受到各种意外情况的影响。由于其性质，这类法律诉讼和税务事项涉及固有的不确定性，包括但不限于法院裁决、受影响方之间的谈判和政府行为。就我们认为这些或有事项可能会实现的程度而言，我们的资产负债表中已记录了一笔拨备。

如果我们认为实现或有事项是可能的（但不太可能）并且高于某些重要性阈值，我们已在截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注29中披露了这些项目。

流动性和资本资源

一般

我们现金流的主要来源历来是经营活动产生的现金流、发行债务、银行借款和发行股本证券。我们的物质现金需求包括以下内容：

•

还本付息；

•

资本支出；

•

对参与酿造、碳酸软饮料和麦芽行业的公司的投资；

•

增加我们的子公司或我们持有股权投资的公司的所有权；

•

股票回购计划；和

•

股东权益的股利和利息的支付。

我们认为，我们的营运资金，作为我们满足短期负债能力的指标，根据我们未来12个月的预期运营现金流，足以满足我们在本20-F表日期后12个月的要求，包括短期合同义务的要求。从长期来看，我们认为，我们来自经营活动、可用现金和现金等价物以及短期投资的现金流，以及我们的衍生工具和我们获得借贷便利的机会，将足以为我们未来的资本支出、偿债、股息支付和其他长期合同义务提供资金。作为我们现金流管理的一部分，我们通过优化现有啤酒厂产能的使用和标准化运营流程来管理资本支出，以提高我们的资本投资效率。我们还试图通过旨在利用规模经济和改善向供应商付款条件的采购举措来改善经营现金流。

截至2025年12月31日，归属于我们的股权持有人和非控股权益的权益为977亿美元（截至2024年12月31日为887亿美元），截至2025年12月31日，我们的净债务为609亿美元（截至2024年12月31日为606亿美元）。在管理资本资源时，我们的首要目标是保障业务持续经营，并优化我们的资本结构，以便在保持执行战略项目所需的财务灵活性的同时，实现股东价值最大化。

-97-

我们根据管理计划管理债务到期情况和偿还未偿债务的能力可能取决于市场情况。如果市场状况不确定，我们的融资成本可能会超出目前的预期。这些成本可能对我们的现金流、经营业绩或两者都产生重大不利影响。此外，无法在到期时为我们的全部或大量债务再融资将对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——我们可能无法为未来的资本或再融资需求获得必要的资金，并且可能由于我们的债务水平、不确定的市场条件以及由于我们的信用评级可能被下调而面临财务风险。”

截至2025年12月31日，我们的现金、现金等价物和债务证券的短期投资，减去银行透支，总额为119亿美元。

截至2025年12月31日，我们的流动性总额为220亿美元，其中包括119亿美元的现金、现金等价物和债务证券的短期投资，减去银行透支和承诺长期信贷额度下可用的101亿美元。尽管我们可能会借入这些金额来满足我们的流动性需求，但我们主要依靠经营活动产生的现金流来为我们的持续经营提供资金。

有关我们截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度相比的流动性和资本资源的讨论，请参阅我们截至2024年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告。

现金流

下表列出我们截至2025年12月31日及2024年止年度的综合现金流量：


	截至12月31日止年度
	2025			2024
	（百万美元）
来自/（用于）经营活动的现金流		14,883			15,055
来自/（用于）投资活动的现金流		(3,436	)		(3,259	)
来自/（用于）筹资活动的现金流		(11,450	)		(9,854	)

现金及现金等价物净增加/（减少）		(3	)		1,942

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	截至12月31日止年度
	2025			2024
	（百万美元）
本期利润		8,477			7,416
计入利润的利息、税项和非现金项目		13,160			13,990

营运资金变动及拨备使用前的经营活动现金流		21,637			21,406
营运资金变动⁽¹⁾		(398	)		(22	)
养老金缴款和准备金的使用		(426	)		(374	)
息税（已付）/已收		(6,126	)		(6,189	)
收到的股息		195			234

来自/（用于）经营活动的现金流		14,883			15,055

注意：

(1)	就上表而言，营运资金包括存货、贸易和其他应收款以及贸易和其他应付款，包括流动和非流动。

计入当年利润的非现金项目包括：折旧、摊销和减值，包括商誉、应收账款和存货的减值损失；拨备和员工福利的增加和转回；出售物业、厂房和设备、无形资产、子公司和持有待售资产的损失和收益；股权股份支付费用；应占联营公司和合营公司的业绩（包括减值）；财务费用净额；所得税费用和计入利润的其他非现金项目。请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的经审计的合并财务报表中的合并现金流量表，以及截至2025年12月31日止三年的合并现金流量表，以更全面地了解我们的经营活动现金流情况。

我们正在进行的活动和运营的主要现金流来源是我们的经营活动现金流。对于非常交易（例如2008年Anheuser-Busch Companies收购、2013年Grupo Modelo合并以及2016年与SAB合并），我们可能会不时也依赖其他来源的现金流。见下文“—用于投资活动的现金流量”和“—来自/（用于）融资活动的现金流量”。

2025年经营活动现金流减少1.72亿美元，降幅1.1%，从2024年的150.55亿美元降至2025年的148.83亿美元，主要受营运资金流动推动。

我们致力于有效利用我们的营运资金，尤其是那些被视为“核心”的营运资金要素（包括贸易应收账款、存货和贸易应付账款）。改善我们营运资金的举措包括实施应收账款回收和库存管理方面的最佳做法，例如优化我们每个库存接收单位的库存水平，改善我们生产过程中的批量规模以及优化大修的持续时间。同样，我们的目标是通过审查我们关于付款的标准条款和条件，并酌情在收到发票后的120天内解决付款条款，从而有效地管理我们的应付款项。营运资本的变化使我们2025年的运营现金流减少了3.98亿美元。

-99-


	截至12月31日止年度
	2025			2024
	（百万美元）
借款净（偿还）/收益		(2,460	)		(3,830	)
支付的股息⁽¹⁾		(4,543	)		(2,672	)
股票回购		(2,301	)		(937	)
支付租赁负债		(733	)		(787	)
衍生金融工具		(206	)		(431	)
出售/（收购）非控股权益		(323	)		(435	)
其他筹资现金流		(883	)		(763	)

来自/（用于）筹资活动的现金流		(11,450	)		(9,854	)

注意：

(1)	2025年支付的股息主要包括由百威英博 SA/NV支付的26亿美元以及由AmBev和向少数族裔支付的19亿美元。2024年支付的股息主要包括由百威英博 SA/NV支付的18亿美元和由AmBeV及其子公司支付的3亿美元。

2025年用于筹资活动的现金流为114.5亿美元，而2024年用于筹资活动的现金流为98.54亿美元。这一增长主要是由于支付的股息增加以及股票回购的现金流出增加。2025年10月30日，我们宣布了60亿美元的股票回购计划。截至2025年12月31日，我们已完成2024年宣布的20亿美元股票回购，并已完成2025年10月30日宣布的60亿美元股票回购计划中的4亿美元。

-100-

调整后的自由现金流是一种非国际财务报告准则的衡量标准。在我们的合并现金流量表中，与国际财务报告准则最直接可比和按照国际财务报告准则列报的财务计量是经营活动产生的现金流量。我们认为调整后的自由现金流对投资者有用，因为它代表了可用于通过股息或股票回购、偿还债务或其他战略举措（包括收购）向股东返还资本的现金流。

然而，调整后的自由现金流作为投资者的分析工具存在局限性。它不是国际财务报告准则下公认的术语，也不旨在替代经营活动现金流量作为流动性的衡量标准。因此，您不应孤立地考虑调整后的自由现金流，或作为对我们在本20-F表其他地方出现的合并财务报表中报告的结果的分析的替代。调整后自由现金流的主要限制之一是，它并不代表仅可供管理层酌情使用的剩余现金流，因为它没有针对我们的某些非酌情义务进行调整，例如偿还借入的本金和其他融资现金流。

从附属公司转来的款项

我们的营运附属公司须向我们支付的股息金额，除其他限制外，须遵守这些附属公司的组织和经营所在的各自司法管辖区的公司法、资本转移限制和外汇管制限制施加的一般限制。例如，在巴西，占我们截至2025年12月31日止年度运营利润的14.6%，目前的立法允许巴西政府在巴西国际收支出现严重不平衡或预期严重不平衡的情况下，对外国资本汇往国外实施临时限制。在1989年和1990年初的大约六个月里，巴西政府冻结了巴西中央银行持有的所有欠外国股权投资者的股息和资本返还，以保存巴西的外汇储备。资本转移限制在某些发展中国家也很常见，可能会影响我们实施我们认为有效的资本结构的灵活性。例如，中国对所有进出该国的资本转移都有非常具体的审批规定。截至2025年12月31日，上述限制不被视为对公司获取或使用资产或清偿运营子公司负债的能力产生重大影响。

我们的某些子公司支付给我们的股息也需缴纳预扣税。预扣税，如适用，一般不超过15%。

-101-

我们的目标是确保与金融机构的承诺信贷额度，以覆盖我们12个月和24个月的流动性风险。流动性风险是在综合基础上使用集团的预算和战略规划流程投入来识别的。视市场情况和地方债资本市场的可获得性，我们可能会根据流动性预测，决定中长期的资金保障。

我们还寻求不断优化我们的资本结构，以实现股东价值最大化，同时保持所需的财务灵活性以执行战略项目。我们的资本结构政策和框架旨在通过子公司向我们分配现金流来优化股东价值，同时维持投资级评级，并尽量减少回报率低于我们加权平均资本成本的投资。

现金及现金等价物及投资证券

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，我们的现金和现金等价物，减去银行透支如下：


	截至12月31日止年度
	2025			2024
	（百万美元）
短期银行存款		6,248			4,964
现金和银行账户		5,390			6,210
银行透支		(14	)		—

现金流量表中的现金及现金等价物		11,623			11,174

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度，我们的投资证券如下：


	截至12月31日止年度
	2025		2024
	（百万美元）
投资未上市公司		134		139
债务证券投资		27		29

非流动投资		161		168

债务证券投资		306		221

当前投资		306		221

-102-

此外，我们还完成了对百威英博 Worldwide Inc.（“ABIWW”）、Anheuser-Busch Companies，LLC（“ABC”）和百威英博 Finance Inc.（“ABIFI”）发行的三个系列票据的要约收购，并回购了这些票据的本金总额为18亿美元。要约收购购回的本金总额如下表所示：

回购日期

发行人
（简称）

系列笔记标题
部分回购

货币

原创
本金金额
优秀
(以百万计)

校长
金额
回购
(以百万计)

校长
金额不
回购
(以百万计)

2025年5月30日

ABIWW

2029年到期4.750%票据

美元

4,250

1,321

2,929

2025年5月30日

ABIWW和ABC

2046年到期的4.900%票据

美元

9,160

332

8,829

2025年5月30日

ABIFI

2046年到期的4.900%票据

美元

1,457

167

1,291

此外，我们赎回了ABIWW、ABC和ABISA于2025年发行的以下系列票据的下表所示的未偿本金金额：

赎回日期

发行人（简称）

已赎回系列票据的名称

货币

原创
本金金额
优秀
(以百万计)

校长
金额
已赎回
(以百万计)

2025年5月30日

ABIWW

2028年到期的4.000%票据

美元

1,632

2025年11月18日

阿比沙

2.700% 2026年到期票据

欧元

615

2025年12月29日

ABIWW和ABC

2026年到期3.650%票据

美元

1,307

这些要约收购和赎回是用现金融资的。

2021年2月18日，我们宣布根据高级融资协议（“2010年高级融资协议”）成功签署新的101亿美元可持续关联贷款循环信贷融资（“SLL循环融资”），以取代我们现有的90亿美元多币种循环信贷融资。SLL循环贷款最初的期限为五年，并纳入了一种定价机制，该机制激励了与我们的2025年可持续发展目标保持一致并为其做出贡献的关键绩效领域的改进。自2022年3月17日起，我们行使了两个选项中的第一个选项，将贷款期限延长至2027年2月。随后，自2023年9月8日起，我们行使了两项选择中的第二项，将贷款期限进一步延长至2028年2月，2027年2月至2028年2月期间的承诺总额为9,750，000,000美元。截至2025年12月31日，该融资完全未动用。SLL循环融资的条款在“第10项。附加信息— C.材料合同。”

我们的最优资本结构仍然是净债务与正常化EBITDA的比率约为2倍。如“项目3”中所述，我们持续增加的债务水平可能会产生重大后果。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——我们可能无法为未来的资本或再融资需求获得必要的资金，并且可能由于我们的债务水平、不确定的市场条件以及由于我们的信用评级可能被下调而面临财务风险。”

-103-

我们有一项欧元中期票据计划，根据该计划，百威英博 SA/NV可以在遵守所有适用的法律和/或监管和/或中央银行要求的情况下，在美国境外依据S条例向非美国人定期发行并有以任何一种或多种货币计值的未偿债务。根据EMTN计划发行的票据的所有到期金额的付款担保人是Cobrew NV、Brandbrew SA、Brandbev S. à.R.L.、丨百威英博丨全球公司、ABIFI和Anheuser-Busch Companies，LLC（受某些条款和条件限制）。根据EMTN计划，我们可能会持续发行最高本金总额为400亿欧元（47.0美元²十亿）或等值的其他货币。这类票据可能是固定的、浮动的、零息票或这些的组合。发行任何此类票据的所得款项可用于偿还短期和/或长期债务，并为百威英博集团的一般公司用途提供资金。如果就任何特定发行的票据而言，有特定的已确定收益用途，这将在与票据相关的适用最终条款中说明。截至2025年12月31日，EMTN计划下的未偿债务总额为243亿欧元（28.6美元³十亿）。我们根据EMTN计划发行额外票据的能力取决于市场情况。

我们有一个比利时商业票据计划，根据该计划，百威英博 SA/NV和Cobrew NV可以随时发行且有未偿还的商业票据票据，最高总额为30亿欧元（合3.5美元⁴十亿）或其等值的替代货币。发行任何该等票据所得款项可用于一般公司用途。票据可分两期发行：A档期限自发行日（含）起不少于七天且不超过364日；B档期限不少于一年。我们还建立了美国商业票据计划，未偿总额不超过50亿美元。截至2025年12月31日，我们在这些计划下没有未结清的商业票据。我们根据这些计划借入额外金额的能力取决于投资者的需求。如果我们无法在这些商业计划到期时再融资，我们可以通过使用我们承诺的信贷额度获得资金。

我们的借款与不同的利率挂钩，既有可变的，也有固定的。截至2025年12月31日，经过一定的套期保值和公允价值调整，我们的有息金融负债（包括债券、贷款、租赁负债和银行透支）中有15亿美元或2.1%为浮动利率，而715亿美元或97.9%为固定利率。我们预计2026年我们债券的平均总债务票息约为4%。我们的净债务以各种货币计价，尽管主要是美元和欧元。我们的政策是通过长期或短期借款安排，或直接以其功能货币或间接通过对冲安排，主动处理和管理我们的各种借款货币负债与我们的功能货币现金流之间的关系。

借款币种受不同经营国家的各种因素驱动，包括需要对冲功能货币通胀、货币可兑换限制或外汇管制或其他法规施加的限制。根据我们旨在在筹资成本和财务结果波动性之间实现最佳平衡的政策，我们寻求主动处理和管理借款负债与功能货币现金流之间的关系，我们可能会订立某些金融工具以减轻货币风险。

²	按2025年12月收盘汇率折算。

³	按2025年12月收盘汇率折算。

⁴	按2025年12月收盘汇率折算。

-104-

我们使用混合货币匹配模型，根据该模型，我们可以（i）通过将相当大一部分美元债务换成其他货币，例如巴西雷亚尔（息票较高），将净债务货币敞口与以这种货币计量的现金流进行匹配，以标准化EBITDA为基础进行衡量，尽管这将对我们的利润和收益产生负面影响，因为巴西实际息票较高，并且（ii）使用美元现金流来偿还我们债务义务下的利息支付。关于我们对正常化EBITDA的定义，请参见“— E.经营业绩—截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度的比较—正常化EBITDA。”

我们还订立了某些金融工具，以减轻利率风险。

请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三个年度的经审核综合财务报表附注27，“项目11。关于市场风险的定量和定性披露——市场风险、套期保值和金融工具。”

经与SLL循环贷款相关的修订的2010年高级设施协议不包括限制性财务契约。有关我们的流动和非流动负债总额的进一步详情，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审核综合财务报表附注22。

下表列出截至2025年12月31日及2024年12月31日我们的流动及非流动计息贷款及借款水平：


	截至12月31日止年度
	2025		2024
	（百万美元）
无担保债券发行		70,199		69,484
租赁负债		2,397		2,303
有担保银行贷款		18		19
无抵押银行贷款		178		94
无抵押其他贷款		221		269

合计		73,013		72,169

下表列出截至2025年12月31日我们有息负债的合同期限：


	携带金额⁽¹⁾		小于 1年		1-2年		2-3年		3-5年		更多比5 年
	（百万美元）
无担保债券发行		70,199		—		4,994		3,447		6,452		55,307
租赁负债		2,397		620		536		395		399		446
有担保银行贷款		18		3		3		3		8		—
无抵押银行贷款		178		178		—		—		—		—
无抵押其他贷款		221		82		126		10		1		2

合计		73,013		884		5,659		3,855		6,860		55,755

注意：

(1)	“账面金额”指于2025年12月31日在资产负债表上确认的账面净值。

请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的经审核综合财务报表附注27，以及截至2025年12月31日止三年的财务报表，以了解我们金融负债币种的描述以及我们用于对冲负债的金融工具的描述。

-105-

截至本20-F表日期，我们在标普的信用评级为长期债务A-，短期债务A-2，前景看好；在穆迪投资者服务公司的信用评级为长期债务A3，短期债务P-2，前景看好。信用评级可能随时被更改、暂停或撤销，并且不是购买、持有或出售我们或我们子公司的任何证券的建议。我们信用评级的任何变化都可能对我们的债务资本成本和/或我们在债务市场筹集资金的能力产生重大影响。

资本支出

我们在2025年期间花费了35.52亿美元用于收购资本资产（扣除出售物业、厂房、设备和无形资产的收益）。在2025年的总资本支出中，约26%用于改善我们的生产设施，而50%用于物流和商业投资。约24%用于提高行政管理能力及购买硬件和软件。

我们在2024年期间花费了37.35亿美元用于收购资本资产（扣除出售物业、厂房、设备和无形资产的收益）。在2024年的总资本支出中，约44%用于改善我们的生产设施，而40%用于物流和商业投资。约16%用于提高行政管理能力及购买硬件和软件。

我们的资本支出主要通过经营活动产生的现金提供资金。我们预计2026年净资本支出在35-40亿美元之间。

投资和处置

我们经常进行收购、资产剥离和投资。我们还从事启动或终止活动，并可能在业务部门之间转移活动。这类事件已经并预计将继续对我们的经营业绩和期间业绩的可比性产生重大影响。有关截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的重大收购、剥离、投资、业务部门之间的活动转移以及其他结构变化的更多信息，请参见“— A.影响经营业绩的关键因素——收购、剥离和其他结构变化”。另请参阅本20-F表所载截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注6和附注8。

净债务和股权

我们将净债务定义为非流动和流动的有息贷款和借款加上银行透支并减去现金和现金等价物、授予的有息贷款和债务证券。净债务是一种非国际财务报告准则的衡量标准。净债务是一个财务绩效指标，我们的管理层使用它来突出我们整体流动性状况的变化。我们认为，净债务对投资者来说是有意义的，因为它是我们的管理层在评估我们在去杠杆化方面的进展时使用的主要衡量标准之一。

下表提供了截至所示日期我们的净债务与流动和非流动计息贷款和借款之和的对账：


	截至12月31日止年度
	2025			2024
	（美元百万）
非流动计息贷款和借款		72,128			70,720
当前有息贷款和借款		885			1,449
合计		73,013			72,169
银行透支		14			—
现金及现金等价物		(11,638	)		(11,174	)
发放的有息贷款（包括在贸易和其他应收款中）		(116	)		(99	)
非流动和流动债务证券（包括在投资证券内）⁽¹⁾		(333	)		(251	)
净债务		60,941			60,645

注意：

(1)	见我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注22。

-106-

截至2025年12月31日的净债务为609亿美元，较2024年12月31日增加0.3亿美元。除净资本支出的经营业绩外，净债务主要受到支付利息和税收（净债务增加59亿美元）、百威英博和安博支付股票回购（净债务增加26亿美元）、向百威英博、安博和少数股东支付股息（净债务增加45亿美元）、外汇对净债务的影响（净债务增加28亿美元）。

截至2024年12月31日的净债务为606亿美元，较2023年12月31日减少69亿美元。除净资本支出的经营业绩外，净债务主要受到支付利息和税收（58亿美元净债务增加）、支付股份回购（9亿美元净债务增加）、向百威英博、安博和少数股东支付股息（27亿美元净债务增加）以及外汇对净债务的影响（2亿美元净债务减少）的影响。

截至2025年12月31日，归属于百威英博股权持有人的合并权益为872.87亿美元，而截至2024年12月31日为782.37亿美元。权益净增加是由于权益持有人应占利润和主要与巴西雷亚尔、哥伦比亚比索、墨西哥比索、秘鲁索尔和南非兰特收盘汇率升值的综合影响有关的国外业务换算汇兑净收益，部分被欧元收盘汇率升值所抵消，从而导致截至2025年12月31日的外汇换算调整净额为65.94亿美元（权益增加）。

截至2024年12月31日，归属于百威英博股权持有人的合并权益为782.37亿美元，而截至2023年12月31日为818.48亿美元。净减少是由于权益股东应占利润以及主要与巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和墨西哥比索收盘汇率走弱的综合影响导致截至2024年12月31日的外汇折算调整净额84.9亿美元（权益减少）有关的国外业务换算外汇净亏损。

有关权益变动的进一步详情，请参阅我们于截至2025年12月31日及2024年12月31日及截至2025年12月31日止三个年度的经审核综合财务报表的综合权益变动表。

担保人财务资料

（i）百威英博 Finance Inc.（“ABIFI”）根据日期为2013年1月17日、2016年1月25日及2017年5月15日的契约在ABIFI、百威英博 SA/NV（“母担保人”）、其中所列附属担保人以及作为受托人的百威英博 TORWide Inc.（“ABIWW”）作为受托人（ii）根据日期为2009年10月16日、2016年12月16日及2018年4月4日的契约在ABIWW、母担保人、其中所列附属担保人以及TERM3 TORWN纽约银行之间分别发行的债务证券作为受托人及（iii）Anheuser-Busch Companies，LLC（“ABC”）及ABIWW作为共同发行人，根据日期为2018年11月13日的契约，由ABC、ABIWW、其中所列附属担保人及纽约梅隆银行信托

-107-

Company，N.A.作为受托人，在每种情况下均由母担保人提供全额无条件担保，并由Brandbrew S.A.、Brandbev S. à r.l.和Cobrew NV提供连带担保，并由ABC（就ABIFI和/或ABIWW（作为唯一发行人）发行的债务）、ABIWW（就ABIFI发行的债务）和ABIFI（就ABIWW和/或ABC发行的债务）提供全额无条件担保。母担保人直接或间接拥有ABIFI、ABIWW、ABC、Brandbrew S.A.、Brandbev S. à r.l.和Cobrew NV各100%的股权。

上述契约项下提供的每一笔担保，统称为“担保”，统称为“担保”；母担保人提供担保的子公司统称为“子公司担保人”，母担保人和子公司担保人统称为“担保人”。ABIWW、ABIFI和ABC被统称为“发行人”。

根据担保条款，担保人向每名持有人保证根据每份契约到期并按时支付债务证券项下到期的任何本金、应计和未付利息（以及所有额外金额，如适用契约中定义该术语，如有）。各担保人还将就其担保项下的付款支付额外金额（如有）。担保是担保人的全部、直接、无条件、无担保和非次级一般义务。

附属担保人的担保将于实质上同时终止（且任何附属担保人将自动无条件地解除其附属担保项下的所有义务）（i）相关附属公司担保人解除其对SLL循环融资（定义见下文并可能不时修订）的担保或不再是该融资项下的担保人，以及（ii）相关附属公司担保人作为承付人（作为担保人或借款人）的借款的债务总额不超过其最近一次公开发布的中期或年度综合财务报表所包括的资产负债表所反映的母担保人综合总资产的10%。若子公司担保人的担保解除，则无需相关发行人和母担保人予以置换，债务证券在债务证券的剩余期限内享有较少或无子公司担保的利益。

根据卢森堡法律施加的限制，就Brandbrew S.A.或Brandbev S.A. à r.l.（各自称为“卢森堡担保人”）提供的任何担保而言，该卢森堡担保人在其担保下的最高总负债（包括作为其他担保融资担保人的任何实际或或有负债（该术语在适用的契约中定义））不得超过等于（不重复计算）的总和：（a）该卢森堡担保人及其子公司作为借款人或发行人在其他担保融资下收到的所有款项的总额；（b）向该卢森堡担保人提供的所有未偿还公司间贷款的总额由百威英博集团其他成员直接或间接使用根据契约和其他担保融资发行的债务证券项下的借款收益提供资金的百威英博集团及其子公司；及（c）相当于（i）（x）该卢森堡担保人的自有资本（capitaux propres）之和（经修订的2002年12月19日关于商业登记和年度账户的卢森堡法律（“2002年卢森堡法律”）中较高者的100%的金额，以及根据2015年12月18日的《大公国条例》执行，该条例规定了资产负债表和损益表的列报形式和内容（“卢森堡条例”）），反映在该卢森堡担保人的主管机构批准的该卢森堡担保人当时最近的年度账目中（如法律要求，由其法定审计员（r é viseur d’entreprises agr é é）审计），在该卢森堡担保人的担保被强制执行之日，以及（y）该卢森堡担保人欠百威英博集团任何其他成员的任何未获资助的款项，直接或间接使用契约或其他担保融资（定义见下文）下的借款收益和（II）（x）该卢森堡担保人的自有资本（capitaux propres）（由2002年《卢森堡法》第34条提及并由《卢森堡条例》实施）的总和，反映在其截至适用契约之日可用的最近年度账目中，以及（y）该卢森堡担保人欠百威英博集团任何其他成员的任何未直接或间接提供资金的金额，使用契约或其他担保融资项下借款的收益。

此外，该卢森堡担保人根据其担保和任何其他担保融资承担的义务和责任不应包括：

-108-

ABIFI是一家财务子公司，其主要收入来源包括对母担保人的集团内部应收款付款。此外，作为控股公司，ABIWW和母公司担保人履行其财务义务的能力取决于其境内外子公司和关联公司通过股息、公司间垫款、管理费和其他支付获得的现金流。非担保人的母担保人子公司债权人的债权，在该等子公司的资产上将优先于ABIFI、ABIWW或母担保人债权人的债权。进一步讨论请见“第3项。关键信息—— D.风险因素——我们子公司向上游分配现金的能力可能受到各种条件和限制”。

如果担保人对其担保发生违约，其偿付破产时存在的任何债务的能力可能会受到违约担保人组织法域破产法的不利影响。这类破产法对无担保债权人的待遇可能有所不同，可能包含禁止担保人偿付破产时存在的任何债务的能力。此外，每项担保的执行将受到当地法律规定的某些普遍可用的抗辩的约束。此外，母公司担保人和Cobrew NV是比利时公司，比利时破产法可能会对债务证券持有人追回债务证券项下应付款项产生不利影响。

百威英博 SA/NV、发行人和子公司担保人在抵销公司间交易和相互之间的余额后合并列示的财务信息摘要如下，不包括对非担保子公司的投资和收益中的权益。与非担保子公司的公司间余额已单独列报。本汇总财务信息无意按照国际财务报告准则列报百威英博 SA/NV、发行人和子公司担保人的财务状况或经营业绩。


	截至12月31日止年度
	2025⁽¹⁾			2024⁽²⁾
	（百万美元）
损益表数据
收入		13,134			13,323
毛利		6,879			6,883
期内溢利		(1,023	)		(5	)

财务状况数据表
应收非担保附属公司款项		43,964			54,513
其他非流动资产		61,248			62,104

非流动资产		105,212			116,617
应收非担保附属公司款项		18,313			5,669
其他流动资产		8,642			5,301

流动资产		26,954			10,971
应付非担保附属公司款项		28,273			34,858
其他非流动负债		77,397			76,330

非流动负债		105,670			111,188
应付非担保附属公司款项		16,305			9,459
其他流动负债		11,094			11,385
流动负债		27,400			20,844

注意：

(1)	截至2025年12月31日止年度，期内收入、毛利及溢利分别包括与非担保附属公司及关联方的公司间交易2.28亿美元、（4.08）亿美元及（9.78）亿美元。

(2)	截至2024年12月31日止年度，期内收入、毛利及溢利分别包括与非担保附属公司及关联方的公司间交易2.21亿美元、（3.93）亿美元及13.26亿美元。

-109-

我们的管理结构是由董事会、负责日常管理的首席执行官和执行委员会（“执行委员会”）组成的“一层”治理结构。执行委员会由我们的首席执行官领导，由首席执行官、首席财务官、首席战略和技术官以及首席法律和公司事务官和公司秘书组成。我们的董事会由四个主要委员会协助：审核委员会、财务委员会、薪酬委员会及提名委员会。见“— C.董事会惯例——关于我们委员会的信息。”

董事会

角色与责任、构成、Structure与组织

我们的公司治理章程（“公司治理章程”）详细描述了我们董事会的作用和责任及其组成、结构和组织，该章程可在我们的网站上查阅：https://www.ab-inbev.com/investors/corporate-governance。

我们的董事会最多可由15名董事组成。现有董事15人，均为非执行董事。根据我们的组织章程，董事任命如下，反映了我们特定的股东结构：

•

经我行董事会提议，由我行股东会聘任四名独立董事；

•

只要Stichting和/或其任何关联公司、其各自的任何继任者和/或继任者的关联公司合计拥有我们股本中30%以上有表决权的股份，经Stichting（和/或其任何关联公司、其各自的任何继任者和/或继任者的关联公司）提议，由我们的股东大会任命八名董事；和

•

只要限制性股票持有人连同其关联人和/或其任何继任者和/或继任者的关联人合计拥有：

•

占我司股本13.5%以上有表决权的股份，经限制性股票持有人提议，由我司股东大会聘任三名董事；

-110-

本节所述任命董事所需的在我们股本中拥有投票权的股份百分比是在我们的年度股东大会（即2025年12月30日）之前120天确定的，会议将于2026年4月29日举行。就这一计算而言，分母是根据我们公司章程第20条规定的规则确定的，其中不包括自与SAB合并完成以来我们从库存中处置的某些股份。

关于我们的2026年年度股东大会，受限制股东连同他们的关联公司和/或他们的任何继任者和/或继任者的关联公司，合计持有262,049，970股有表决权的股份，占我们按照上述规定确定的股本中有表决权股份的13.82%。

我们的董事会目前由Eug é nie Patri S é bastien S.A.（代表Interbrew的创始比利时家族并持有A类Stichting证书）提名的四名董事、BRC S. à.R.L.提名的四名董事组成。（“BRC”）（代表此前为AmBeV控股股东并持有B类Stichting证书的巴西家族）、三名由限制性股票持有人任命的董事和四名独立董事。所有董事的委任和续任（i）是根据提名委员会的建议，同时考虑到我们章程中关于董事会组成的规则，以及（ii）须经股东大会批准。董事（根据受限制股份持有人提议委任的董事（“受限制股份董事”）除外）的任期最长为四年，但股东大会可决议任期更短。根据我们的章程，受限制股份董事的任期可续期，直至其获委任后的下一次股东大会结束。

根据《比利时公司和协会守则》（“比利时公司守则”）第7：87条，评估董事的独立性必须考虑到2020年比利时公司治理守则原则3.5中规定的标准，这些标准如下：

•

该董事不是执行人员，也不是作为受托负责公司日常管理的人员或关联企业或人员行使职能，且在其任职前的前三年内均未担任过该职务且不再享有与该职务相关的公司股票期权；

•

董事担任董事会成员的总任期未超过十二年；

•

该董事不是公司高级管理人员或关联企业或人员的雇员，且其任职前三年未担任该职务且不再享有与该职务相关的公司股票期权；

•

除作为非执行董事会成员收取或已收取的任何费用外，董事没有从公司或相关公司或个人收取或在其任务期间或在其任命前三年期间未收取任何重大薪酬或任何其他具有世袭性质的重大优势；

-111-

董事在公司或相关公司或人士中，没有配偶、法律伙伴或近亲成员至二级，行使作为董事会成员或高管或受托管理日常事务的人或高级管理人员的雇员的职能，或属于上述项目符号中提及的其他情况之一，而就第二个项目符号而言，直至相关亲属终止其上一任期之日起三年。

董事会在提出被任命为独立董事的候选人时，必须明确确认没有任何迹象表明可能对该候选人的独立性产生怀疑。如果董事会提出有任何此类迹象的独立董事候选人，董事会将根据比利时《公司法》第7：87条解释此类迹象以及其认为候选人具有独立性的原因。

我们董事会中担任审计委员会成员的董事也必须符合1934年《交易法》第10A-3条规定的独立性标准。根据我们的治理章程，审计委员会的大多数有投票权的成员都是比利时公司法规定的独立董事。

我们的董事会是我们的最终决策机构，但法律保留给我们的股东大会的权力，或公司章程规定的权力除外。

我们的董事会根据我们的利益需要经常开会。此外，我们的董事会特别会议可在董事会主席或至少两名董事的要求下随时召集和举行。董事会会议以详细的议程为基础，具体规定了决策主题和信息主题。董事会决定由所投选票的简单多数作出。

我们的董事会目前的组成如下：


姓名	校长功能	性质董事职务	最初任命	任期到期

Martin J. Barrington	董事兼董事会主席⁽¹⁾	非执行董事，由董事会提名受限制股份持有人	2016	2026

Lynne Biggar	独立董事	非执行	2023	2027

M. Michele Burns	独立董事	非执行	2016	2028

Sabine Chalmers	董事	非执行，A类拼接证书持有人提名	2019	2027

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姓名	校长功能	性质董事职务	最初任命	任期到期

Paul Cornet de Ways Ruart	董事	非执行，A类拼接证书持有人提名	2016	2028

Claudio Garcia	董事	非执行，乙类拼接证书持有人提名	2019	2027

Paulo Alberto Lemann	董事	非执行，乙类拼接证书持有人提名	2016	2028

Alejandro Santo Domingo	董事	非执行，受限制股份持有人提名的	2016	2026

Aradhana Sarin	独立董事	非执行	2023	2027

Heloisa Sicupira	董事	非执行，乙类拼接证书持有人提名	2023	2027

Gr é goire de Spoelberch	董事	非执行，A类拼接证书持有人提名	2016	2028

Salvatore Mancuso	董事	非执行，受限制股份持有人提名的	2023	2026

尼廷·诺赫里亚	董事	非执行，乙类拼接证书持有人提名	2022	2026

Alexandre Van Damme	董事	非执行，A类拼接证书持有人提名	2016	2028

Dirk Van de Put	独立董事	非执行	2023	2027

注意：

(1)	根据《交易法》第10A-3条的规定，我们已确定Barrington先生为独立董事。

在我们于2025年4月30日举行的年度股东大会上，Martin J. Barrington先生、Salvatore Mancuso先生和Alejandro Santo Domingo先生的任期获得连任，任期为一年。

我们所有董事的授权是可续期的。

我们所有董事的营业地址是：Brouwerijplein 1,3000 Leuven，Belgium。

董事会成员在他或她欠我们的任何职责与任何私人利益和/或其他职责之间不存在比利时公司守则所指的任何利益冲突。

Barrington先生是受限制股东的代表。1953年出生，美国公民，毕业于联合大学奥尔巴尼法学院，获法学博士学位。他是已退休的奥驰亚集团董事长、首席执行官兼总裁。在奥驰亚集团的25年里，他曾为奥驰亚及其公司担任过许多法律和商业职务。其中包括奥驰亚集团副董事长；奥驰亚集团执行副总裁兼首席行政官；菲利普莫里斯（2008年从奥驰亚集团分拆出来的独立上市公司）高级副总裁兼总法律顾问；菲利普莫里斯 USA高级副总裁兼总法律顾问。在加入奥驰亚之前，巴林顿先生在政府和私营部门从事法律工作。

-113-

Biggar女士是董事会的独立成员。出生于1962年的她是美国公民，毕业于斯坦福大学国际关系学士学位，拥有哥伦比亚商学院MBA学位。她是波士顿咨询公司的高级顾问，并且是美国领先的健康、财富和投资公司Voya Financial, Inc.、在伦敦证交所上市的全球专业保险公司Hiscox Group以及总部在英国的私募股权拥有的金融服务软件公司Finastra的独立董事。她也是Leading Hotels of the World的独立执行委员会成员。Biggar女士于2016年至2022年担任Visa执行副总裁兼全球首席营销官。在加入Visa之前，她曾在Time，Inc.担任消费者营销和营收执行副总裁，在此之前，她在美国运通工作了20多年，担任过多个领导职务。Biggar女士还是新42街和全球媒体贸易集团MMA Global的董事会成员。

伯恩斯女士是董事会的独立成员。出生于1958年的她是美国公民，以优异成绩毕业于乔治亚大学，获得工商管理学士学位和会计学硕士学位。伯恩斯女士在2006年至2012年期间担任美世有限责任公司的董事长兼首席执行官。她目前在高盛、高盛萨克斯国际、Etsy和Circle Internet Group的董事会任职。从2003年到2013年，她担任沃尔玛商店的董事。2013年至2023年，她在思科董事会任职。2014年至2018年，她在亚力兄制药董事会任职。她目前在斯坦福大学斯坦福长寿中心顾问委员会任职。伯恩斯女士于1981年在安达信开始了她的职业生涯，并于1991年成为合伙人。1999年，她加入达美航空，于2000年至2004年担任首席财务官一职。2004年至2006年，伯恩斯女士担任独立电力生产商Mirant Corporation的首席财务官和首席重组官。从2006年3月到2006年9月，Burns女士担任Marsh和McLennan公司的首席财务官。

Chalmers女士是主要股东的代表（由A类缝合证书持有人Eug é nie Patri S é bastien S.A.提名）。查默斯女士出生于1965年，拥有美国和英国双重国籍，拥有伦敦经济学院的法学学士学位。她有资格在英格兰和纽约州执业。Chalmers女士是英国电信 PLC的总法律顾问、公司秘书和监管事务总监，同时也是英格兰银行董事会的成员。在加入英国电信之前，她是百威英博的首席法律和公司事务官兼董事会秘书，她在2005年至2017年期间担任该职务。查默斯女士在帝亚吉欧集团（Diageo plc）工作了12年后加入了百威英博，在那里她担任过多个高级法律职务，包括担任拉丁美洲和北美业务的总法律顾问。在加入帝亚吉欧（Diageo）公司之前，她是伦敦洛弗尔·怀特·达兰特（Lovell White Durrant）律师事务所的合伙人，专门从事并购业务。

Cornet de Ways Ruart先生是主要股东的代表（由A类缝合证书持有人Eug é nie Patri S é bastien S.A.提名）。出生于1968年的他是比利时公民，拥有卢旺天主教大学商业工程师硕士学位和芝加哥大学MBA学位。他曾就读于卢旺天主教大学的布鲁尔硕士课程。2006年至2011年，他曾在Yahoo！任职，负责欧洲的企业发展，之后担任Audience高级财务总监和参谋长的额外职责。在加入Yahoo！之前，Cornet先生是Orange U.K.的战略总监，在伦敦的麦肯锡公司和加利福尼亚州的帕洛阿尔托工作了七年。他还是Eug é nie Patri S é bastien SA、Adrien Invest、Floridienne S.A.、Sibelco NV和几家私营公司的非执行董事。

Garcia先生是主要股东的代表（由B类缝合证书持有人BRC S. à.R.L.提名）。1968年出生于巴西，巴西公民，毕业于巴西里约热内卢大学，获得经济学学士学位。Garcia先生于1991年在Companhia Cervejaria Brahma实习，并于1993年2月受聘为管理培训生。从1993年到2001年，加西亚先生在财务部门担任过多个职位，主要是在公司预算领域。2001年，他为Ambev创办了第一个共享服务中心，并于2003年成为技术和共享服务运营部门的负责人。Garcia先生参与了1999年至2018年的所有并购整合项目。2005年，他被任命为英博（继Ambev和Interbrew合并后）在比利时鲁汶的首席信息和共享服务官。从2006年到2014年，Garcia先生合并了首席人事和技术官的职能。2014年至2018年1月，Garcia先生担任百威英博首席人事官。Garcia先生是Americanas SA、Garcia家族基金会的董事会成员，也是Telles基金会的主席。

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Lemann先生是主要股东的代表（由B类缝合证书持有人BRC S. à.R.L.提名）。1968年出生于巴西，巴西公民，毕业于巴西里约热内卢Candido Mendes学院，获得经济学学士学位。Lemann先生于1989年在普华永道实习，并于1990年至1991年期间受雇于安徒生咨询公司担任分析师。Lemann先生还在Banco Marka和Dynamo Asset Management（均在里约热内卢）进行了股权分析。从1997年到2004年，他在Tinicum Inc.开发了对冲基金投资集团，这是一家总部位于纽约的投资办公室，为Synergy Fund of Funds提供咨询，他在那里担任投资组合经理。Lemann先生是Vectis Partners的创始合伙人，也是Lemann Foundation和Lone Pine Capital的董事会成员。

Mancuso先生是受限制股东的代表。出生于1965年，美国公民，拥有爱奥纳学院会计学学士学位。担任奥驰亚集团执行副总裁兼首席财务官，并且是奥驰亚集团的董事会成员。在奥驰亚超过32年的时间里，他在财务、合规和战略与业务发展组织担任过各种领导职务。奥驰亚集团此前担任的高级职务包括财务与采购高级副总裁，以及投资者关系和会计部门的财务主管兼副总裁。在加入奥驰亚集团之前，Mancuso先生曾任职于Pittston公司。他还在里士满表演艺术公司（RPAC）和GreenCity社区发展局（CDA）的董事会任职。

Nohria先生是主要股东的代表（由B类缝合证书持有人BRC S. à.R.L.提名）。1962年出生，美国公民，毕业于麻省理工学院管理学博士，毕业于孟买印度理工学院，化学工程学技术学士。诺赫里亚先生的职业生涯始于1988年的哈佛商学院教员，并于2010年至2020年担任该学院院长。现任哈佛商学院教授，风险投资公司Thrive Capital董事长。Nohria先生还担任Alsym、The Bridgespan Group、Exor、Mass General Brigham、Rakuten Medical和Suffolk的董事会成员。

Santo Domingo先生是受限制股东的代表。1977年出生，美国、哥伦比亚和西班牙公民，获哈佛学院历史学学士学位。他是纽约市Quadrant Capital Advisors，Inc.的高级董事总经理。Santo Domingo先生是哥伦比亚Bavaria S.A.的董事会主席。他是Valorem的董事会主席，该公司在拉丁美洲拥有多元化的工业和媒体资产组合。Santo Domingo先生还是Life Time Group Holdings, Inc.的董事，该公司是美国和加拿大健身中心的所有者和运营商，是世界上最大的炼糖商Florida Crystals，是哥伦比亚领先的广播公司Caracol TV，是哥伦比亚领先的电影发行和电影院公司Cine Colombia。在非营利部门，他是野生动物保护协会和圣多明各基金会的主席。他还是大都会艺术博物馆、大英博物馆、WNET、西奈山卫生系统和Fundaci ó n Pies Descalzos的董事会成员，Fundaci ó n Pies Descalzos是一家专注于帮助哥伦比亚贫困儿童的基金会。他是哈佛大学全球顾问委员会（GAC）的成员。

Sarin博士是董事会的独立成员。她出生于1974年，美国公民，拥有印度德里大学医学学位，美国斯坦福商学院MBA学位。Sarin博士自2021年8月起担任阿斯利康 PLC的执行董事兼首席财务官。此前，她是罕见病生物制药公司Alexion的首席财务官。在加入Alexion之前，她曾在花旗全球医疗保健银行担任企业和投资银行业务董事总经理，在瑞银担任医疗保健投资银行业务董事总经理，并曾在摩根大通的并购咨询小组工作。萨林医生的职业生涯始于印度和非洲的行医生涯。她是美国红十字会理事会成员。

Sicupira女士是主要股东的代表（由B类缝合证书持有人BRC S. à.R.L.提名）。出生于1987年的她是巴西公民，毕业于哥伦比亚大学（美国）MBA学位和Pontif í cia Universidade Cat ó lica（巴西）法律学士学位，具备在巴西从事法律业务的资格。此前，她曾于2018年至2021年担任S ã o Carlos Empreendimentos S.A.的董事会成员。Sicupira女士的职业生涯始于2011年，是一名专门研究资本市场的律师。自2017年以来，她一直担任LTS Investments的投资分析师和投资组合经理，在此之前，她曾担任MSD Capital的投资分析师。

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de Spoelberch先生是主要股东的代表（由A类缝合证书持有人Eug é nie Patri S é bastien S.A.提名）。出生于1966年的他是比利时公民，拥有欧洲工商管理学院MBA学位。de Spoelberch先生是一位活跃的私募股权股东。他是多家家族企业的董事会成员，如Eug é nie Patri S é bastien S.A.、Verlinvest和Cobehold（Cobepa）。他还是BALLET-Latour基金的管理人，该基金是一个鼓励社会、文化、艺术、技术、体育、教育和慈善成就的基金会。

Van Damme先生是主要股东（由A类缝合证书持有人Eug é nie Patri S é bastien S.A.提名）的代表。生于1962年，比利时公民，毕业于布鲁塞尔索尔维商学院。Van Damme先生在其职业生涯早期就加入了啤酒行业，并在1991年之前在Interbrew担任过多个运营职位，包括企业规划和战略主管。他管理过多家私营风险投资控股公司，目前是Patri S.A.（卢森堡）等多家家族企业的董事。

Van de Put先生是董事会的独立成员。他出生于1960年，拥有比利时和美国双重国籍，拥有比利时根特大学兽医学博士学位。Van de Put先生自2017年起担任全球饼干和巧克力领导者亿滋国际的董事长兼首席执行官。他从最大的冷冻薯条、土豆特产和开胃菜营销商和制造商麦凯恩食品有限公司加入亿滋，自2010年起担任该公司总裁兼首席执行官。在加入麦凯恩之前，他是瑞士制药公司诺华公司全球OTC部门的总裁，并在乳制品、水、婴儿食品和临床营养产品制造商达能集团工作了十多年，担任美洲部门总裁和新鲜乳制品部门的联合总裁。在他职业生涯的前15年里，他在欧洲和拉丁美洲担任过许多销售和营销职务，任职于Mars Inc.，以及可口可乐公司，在那里他担任了可口可乐加勒比公司的总裁。他是消费品论坛董事会的联席主席，此前曾担任全球玩具公司美泰和咖啡和饮料公司Keurig Dr Pepper的非执行董事。

有关董事的一般资料

我们董事会中没有任何成员与我们董事会的任何其他成员或我们执行委员会的任何成员有家庭关系，或与我们执行委员会的任何成员有家庭关系。

在本表格20-F日期之前的五年内，我们的董事会成员担任或曾经担任以下主要董事职务（除了他们曾在我们和我们的子公司担任的董事职务）或行政、管理或监督机构和/或合伙企业的成员：


姓名	当前	过去
Martin J. Barrington	里士满演艺公司（RPAC）和RVA757连接	奥驰亚集团公司、NextUp（前身为Middle School Renaissance 2020，LLC）、弗吉尼亚美术博物馆

M. Michele Burns	高盛、高盛萨克斯国际、Etsy Inc.、Circle Internet Group	亚力兄制药和思科公司。

Lynne Biggar	Voya Financial、Finastra、Hiscox Group、The New 42nd ST、Leading Hotels of the World	—

Sabine Chalmers	英国电信 PLC、英格兰银行、Eug é nie Patri S é bastien S.A.、Adrian SA和The Stichting	Coty Inc.和Continental Grain Group

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姓名	当前	过去

Paul Cornet de Ways Ruart	Eug é nie Patri S é bastien S.A.、Sebacoop SCRL、Adrien Invest SCRL、Floridienne S.A.、Sibelco N.V.和Stichting	Sparflex、邦吉 Ltd、香脆甜圈饼 Inc.、Panera面包 Holdings Corp.、Peet’s Coffee & Tea，LLC、Coffee & Bagel Brands Inc. Company，Inc.和Rayvax Soci é t é d’Investissement S.A。

Claudio Garcia	Americanas S.A.、Garcia Family Foundation、Telles Foundation和Funda çã o Ant ô nio e Helena Zerrenner	纽约州Chapin学校

Paulo Alberto Lemann	Vectis Partners、Lemann Foundation和Lone Pine Capital LLC	Ambev和Americanas S.A。

Alejandro Santo Domingo	Quadrant Capital Advisors，Inc.、Bavaria S.A.、Valorem S.A.、Cine Colombia S.A.、Organizaci ó n Decameron S. de R.L.、Florida Crystals Corporation、Caracol Televisi ó n S.A.、Life Time Group Holdings, Inc.、大都会艺术博物馆、野生动物保护协会、Fundaci ó n Santo Domingo、WNET、大英博物馆和西奈山卫生系统	绿山咖啡 Mountain（KGM）、Advanced Merger合作伙伴（AMPI）、ContourGlobal PLC、JDE Peet’s N.V.和DKMS

Aradhana Sarin博士	阿斯利康和美国红十字会	—

Heloisa Sicupira	—	S ã o Carlos Empreendimentos S.A。

Gr é goire de Spoelberch	Agemar S.A.，Fiprolux S.A.，Eug é nie Patri S é bastien S.A.，the Stichting，G.D.S. Consult，Cobehold，Compagnie Benelux Participations，Vervodev，Wesparc，Groupe Josi，⁽¹⁾Stockel财经，⁽¹⁾Immobili è re du Canal，⁽¹⁾Verlinvest，⁽¹⁾Vedihold、Clearvolt S.A.和Fonds Bailet Latour	阿塔诺，⁽¹⁾Amantelia，⁽¹⁾Demeter Finance，Lunch Garden Services，⁽¹⁾午餐花园，⁽¹⁾午餐园管理，⁽¹⁾午园财经，⁽¹⁾午餐园概念，⁽¹⁾HEC Partners，⁽¹⁾Q.C.C.，⁽¹⁾A.V.G.餐饮设备，⁽¹⁾Immo Drijvers-Stevens，⁽¹⁾Elpo-Cuisinex批发，⁽¹⁾Navarin S.A.、Wernelin S.A.、Zencar S.A.和Midi Developpement⁽¹⁾

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姓名	当前	过去
Salvatore Mancuso	奥驰亚集团公司、GreenCity Community Development Authority（CDA）和Richmond Performing Arts Corporation（RPAC）	大里士满伙伴关系

尼廷·诺赫里亚	哈佛商学院、Thrive Capital、Alsym、The Bridgespan Group、Exor N.V.、Mass General Brigham、Rakuten Medical和Suffolk	—

Alexandre Van Damme	Patri S.A.、The Stichting和Eug é nie Patri S é bastien S.A。	卡夫亨氏公司和Tikehau Capital Advisors

Dirk Van de Put	亿滋国际	Keurig Dr Pepper（KDP）和美泰

注意：

(1)

作为常驻代表。

首席执行官和高级管理层

角色与责任、构成、Structure与组织

我们的首席执行官负责我们的日常管理。他直接负责我们的运营，并监督我们的子公司、附属公司和合资企业的组织和高效的日常管理。我们的首席执行官负责执行和管理我们所有董事会决定的结果。他获委任，可由我们的董事会罢免，并直接向董事会报告。

自2026年1月1日起，Nelson Jamel离开公司，由Thiago Porto接任首席人事官。

执行委员会向我们的首席执行官报告，并与我们的董事会就公司治理、我们公司的一般管理以及董事会定义的公司战略的实施等事项进行合作。执行委员会履行我们的首席执行官或董事会不时指派给它的职责。

虽然在特殊情况下可以例外，但我们执行委员会成员的年龄上限是65岁，除非他们的雇佣合同另有规定。

我们的执行委员会目前由以下成员组成：


姓名		功能

邓明潇		首席执行官

John Blood		首席法律和公司事务官兼公司秘书

费尔南多·滕南鲍姆		首席财务官

David Almeida		首席战略和技术官

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姓名		功能

Katherine Barrett		总法律顾问

尼克·卡顿		首席B2B官

Yanjun Cheng		CEO亚太（APAC）区

Lucas Herscovici		首席直接面向消费者军官

蒂亚戈·波尔图		首席人事官

Carlos Lisboa		CEO南美区

唐娜·洛伦森		首席传播官

马塞尔·马尔孔德斯		首席营销官

Ricardo Moreira		首席供应官

Jean Jereissati Neto		CEO Middle America Zone

Cassiano De Stefano		CEO非洲区

Ricardo Tadeu		首席增长官

Jason Warner		CEO欧洲区

布伦丹·惠特沃斯		CEO北美区

我们高级领导团队所有这些成员的商务地址是：Brouwerijplein 1,3000 Leuven，Belgium。

邓明潇自2021年起担任我们的首席执行官。出生于1973年的他是巴西公民，拥有巴西圣卡塔琳娜联邦大学化学工程学士学位和同样位于巴西的Funda çã o Getulio Vargas市场营销硕士学位。此外，他还完成了美国家乐氏管理学院和沃顿商学院市场营销和营销战略的研究生课程。Doukeris先生于1996年加入百威英博，在拉丁美洲担任过多个商业运营职务，之后前往亚洲，在那里他领导了百威英博的中国和亚太地区业务七年。2016年，他移居美国，担任全球首席销售官一职。在被任命为首席执行官之前，Doukeris先生曾领导安海斯-布希和北美业务。2024年，杜凯里斯先生被比利时酿酒人授予爵士称号，2025年，他被授予利奥波德勋章，以表彰他在促进和推进比利时文化方面的领导地位。

David Almeida自2020年起担任我们的首席战略和技术官。他生于1976年，拥有美国和巴西双重国籍，拥有宾夕法尼亚大学经济学学士学位。最近，他担任首席战略和转型官，在此之前担任首席整合官和临时首席销售官，此前曾担任该北美组织的美国销售副总裁和财务副总裁。在此之前，他曾担任英博的并购主管，在那里他于2008年领导了与安海斯-布希的合并以及随后在美国的整合活动。在1998年加入该公司之前，他曾在纽约所罗门兄弟公司担任投资银行部门的金融分析师。

Katherine Barrett自2019年起担任本公司的总法律顾问。出生于1970年的她是美国公民，拥有圣路易斯大学工商管理学士学位和亚利桑那大学法学博士学位。巴雷特女士于2000年加入安海斯-布希，担任法律部门的诉讼律师。她最近担任美国总法律顾问和劳资关系副总裁，负责监督美国的所有法律问题，包括商业、诉讼和监管事务以及劳资关系。在加入该公司之前，巴雷特女士曾在内华达州和密苏里州的律师事务所从事私人执业工作。

John Blood自2019年起担任我们的首席法律与公司事务官，自2017年起担任公司秘书。Blood先生出生于1967年，是美国公民，拥有阿默斯特学院学士学位和密歇根大学法学院法学博士学位。Blood先生于2009年加入百威英博，担任法律、商业和并购副总裁。最近，Blood先生是百威英博的总法律顾问。在担任后者职务之前，他是北美地区法律和公司事务副总裁，在那里他领导了美国和加拿大的法律和公司事务议程。在加入该公司之前，Blood先生曾在帝亚吉欧北美业务的法律团队工作，还在纽约市的一家律师事务所从事私人执业。

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Nick Caton自2022年起担任我们的首席B2B官。出生于1982年的他是美国公民，曾获得斯坦福大学数学学士学位和耶鲁大学法学院法学博士学位。卡顿先生于2013年加入百威英博，曾在北美区、亚太区、BEES和全球总部担任财务、销售和技术方面的职务。在加入该公司之前，Caton先生曾任职于麦肯锡公司和Skadden Arps LLP。

自2025年以来，Yanjun Cheng是我们亚太区的首席执行官，也是百威啤酒公司亚太地区的首席执行官和董事会联席主席。1960年出生的他是中国公民，获得中国济南齐鲁工业大学发酵学学士学位、德国慕尼黑Doemens Technikum酿酒文凭和中国上海中欧国际工商学院（CEIBS）高级管理人员工商管理硕士学位。程先生在啤酒和饮料行业拥有超过40年的经验，其中包括在百威英博担任30年的酿酒师。1996年，他在安海斯-布希担任生产和管理部门的首席酿酒师，并于2005年担任哈尔滨集团的首席执行官。从2009年到2024年，程先生担任亚太地区供应和物流副总裁，业务覆盖中国、韩国、印度和东南亚。最近，程先生担任百威啤酒公司亚太地区的首席供应和物流官。

Lucas Herscovici自2022年起担任我们的全球首席直接面向消费者官。他出生于1977年，是阿根廷公民，在Instituto Tecnol ó gico de Buenos Aires获得工业工程学士学位，在Universidad de‘San Andres’获得工商管理高级硕士学位。Herscovici先生于2002年加入公司，担任拉丁美洲南区的全球管理培训生，并在商业和数字角色方面建立了自己的职业生涯。他于2009年移居美国，负责开设百威英博全球数字创新办公室“啤酒车库”，总部位于加利福尼亚州帕洛阿尔托。他后来担任消费者联系、洞察力和创新的全球副总裁，直到2018年，并担任首席非酒精官，直到2020年。他最近一直担任首席销售官，直到2022年。

蒂亚戈·波尔图自2026年起担任我们的首席人事官。他出生于1980年，巴西公民，拥有巴西利亚大学机电一体化工程学士学位和圣保罗商学院工商管理硕士学位。他于2003年加入公司，担任全球管理培训生，曾在百威英博不同区域的销售、供应和人事职能部门担任多个领导职务，包括南美区域和中美洲区域。最近，他担任美国中部地区人民副总裁。

自2025年起，Carlos Lisboa担任我们南美区域的首席执行官兼AmBev的首席执行官。出生于1969年的他是巴西公民，曾获得伯南布哥天主教大学工商管理学士学位和伯南布哥大学市场营销专业学位，均在巴西。Lisboa先生于1993年加入Ambev，并在市场和销售领域建立了自己的事业。他于2001年在巴西负责打造Skol品牌，之后成为百威英博拉丁美洲北区营销副总裁。Lisboa先生在成为加拿大业务部门总裁之前，曾领导百威英博拉丁美洲南区的国际业务部门。2015年，他被任命为百威英博全球品牌营销副总裁。最近，Lisboa先生担任区域总裁拉丁美洲南部直到2018年12月，区域总裁中美洲区域直到2024年12月。

自2023年起，Donna Lorenson成为我们的首席传播官。出生于1973年的她是美国公民，拥有爱达荷大学的学士学位。Lorenson女士在包装消费品和高度监管行业领导全球团队方面拥有深厚的专业知识。最近，她在Kenvue担任首席企业事务官，Kenvue是全球最大的纯消费者健康公司。此前，她在强生领导消费者健康业务的全球传播与公共事务。在此之前，Lorenson女士曾在爱尔康和爱德曼担任领导职务。在进入通信领域之前，她曾在美国陆军担任军警，并曾驻扎在德国安斯巴赫。

Marcel Marcondes自2022年起担任我们的首席营销官。他出生于1975年，巴西公民，拥有巴西ESPM Escola Superior de Propaganda e Marketing市场营销学士学位和圣保罗商学院工商管理硕士学位。他还曾在家乐氏管理学院和哈佛商学院完成高级市场营销课程。Marcondes先生自2005年以来一直在公司工作，最近担任Beyond Beer Co.全球总裁。从2017年到2021年，Marcondes先生担任Anheuser-Busch的首席营销官，在那里他领导了一些世界上最大的啤酒品牌的广泛产品组合的营销战略。马孔德斯先生是美国国家广告商协会（ANA）的董事会成员，也是戛纳国际电影节CMO增长委员会的成员。在加入百威英博之前，Marcondes先生在联合利华从事了七年的品牌管理工作。

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Ricardo Moreira自2024年起担任本公司的首席供应官。出生于1971年的他是葡萄牙公民，曾获得巴西里约热内卢联邦大学机械工程学位和AmBev工商管理高级管理硕士学位。他还完成了家乐氏管理学院的高级市场营销课程和芝加哥大学布斯商学院的全球高级管理课程。Moreira先生于1995年加入公司，在2001年成为区域销售总监之前曾在销售和财务组织担任过多个职位。随后，他担任过拉丁美洲北部物流与采购副总裁、西班牙裔拉丁美洲（HILA）业务部门总裁和软饮料拉丁美洲北部副总裁等职务。2013年，莫雷拉先生移居墨西哥，领导百威英博的销售、营销和分销组织，并领导Grupo Modelo的商业整合。最近，莫雷拉先生担任非洲区域首席执行官一职至2023年，在此之前，担任区域总裁拉丁美洲COPEC2018年。

Jean Jereissati Neto自2025年起担任Middle America Zone的首席执行官。他出生于1974年，是巴西公民，在Funda çã o Get ú lio Vargas（FGV）获得工商管理学士学位，并在欧洲工商管理学院和沃顿商学院接受高管教育。Jereissati先生于1998年加入Ambev，在2013年成为Cerveceria Nacional Dominicana的首席执行官之前，曾在销售和贸易营销部门担任过多个职位，与CND进行了成功的整合。2015年，他加入亚太北区，成为中国区业务部门总裁。最近，Jereissati先生担任了CEO South America Zone的职务。

自2024年起，Cassiano De Stefano担任我们非洲区域的首席执行官。出生于1974年，拥有巴西和葡萄牙双重国籍，拥有Unicamp土木工程学士学位和圣保罗商学院工商管理硕士学位。他还获得了6 Sigma黑带认证，拥有沃顿商学院、欧洲工商管理学院、家乐氏管理学院、斯坦福大学和麻省理工学院的商业、销售、市场营销、物流和行政管理方面的研究生认证。De Stefano先生于2000年加入公司，最近担任墨西哥Grupo Modelo公司总裁。在公司任职期间，De Stefano先生曾在巴西和俄罗斯的销售、营销和物流领域担任过各种管理职务。在墨西哥任职之前，他是Ambev的物流副总裁兼High End Co副总裁。

自2022年起，Ricardo Tadeu担任我们的首席增长官。出生于1976年的他是巴西公民，曾获得巴西C â ndido Mendes大学法学学位和马萨诸塞州剑桥市哈佛法学院法学硕士学位。他也是六西格玛黑带认证。他于1995年加入该公司，曾在整个商业区担任过各种职务。他于2005年被任命为西班牙裔拉丁美洲业务的业务部门总裁，并于2008年至2012年担任巴西业务部门总裁。他从2013年起担任墨西哥区域总裁，直到2016年完成与SAB的合并后被任命为非洲区域总裁。Tadeu先生最近担任首席B2B官，领导创建BEES，在此之前担任首席销售官至2020年7月，Zone总裁非洲至2018年12月。

Fernando Tennenbaum自2020年起担任本公司首席财务官。他出生于1977年，拥有巴西和德国双重国籍，拥有Escola Polit é cnica da Universidade de S ã o Paulo工业工程学士学位。他于2004年加入公司，在财务职能（包括财务、投资者关系和并购）中担任过各种职务。他最近担任AmBev的南美区域财务副总裁和首席财务和投资者关系官。

Jason Warner自2019年起担任我们欧洲区域的首席执行官。出生于1973年，拥有英国和美国双重国籍，曾获英国德蒙特福特大学工程学学士学位。在担任现职之前，他曾在2015年至2018年期间担任北欧业务部门总裁。他于2009年7月加入百威英博，担任百威全球副总裁，总部位于纽约，之后担任百威全球副总裁和营销副总裁的双重角色。他还担任过Corona以及创新和改造的全球副总裁。在加入百威英博之前，他曾在The Coca-Cola Company和雀巢担任过多个职位。

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自2021年起，Brendan Whitworth担任我们北美区域的首席执行官和安海斯-布希的首席执行官。生于1976年的他是美国公民，拥有巴克内尔大学经济学学士学位和哈佛商学院工商管理硕士学位。在担任现职之前，他是Anheuser-Busch的首席销售官。Whitworth先生于2013年加入百威英博，担任全球销售总监，随后在美国担任多个商业领导职务，包括美国贸易营销副总裁，以及美国东北地区销售副总裁。在加入百威英博之前，Whitworth先生曾在百事集团（PepsiCo Frito-Lay）担任过一系列美国商业领导职务。他还曾在美国海军陆战队和中央情报局服役。

执行委员会成员的一般资料

执行委员会的任何成员都没有，他/她对我们负有的任何职责与任何私人利益和/或其他职责之间的任何利益冲突。

没有任何执行委员会成员与任何董事或执行管理层成员有家庭关系。

在本表格20-F日期之前的五年内，执行委员会成员曾担任以下主要董事职务（除了他们曾在我们和我们的子公司担任的董事职务）或行政、管理或监督机构和/或合伙企业的成员：


姓名	当前	过去

邓明潇	艺康集团	啤酒协会

John Blood	—	—

费尔南多·滕南鲍姆	—	—

David Almeida	—	—

b.	Compensation

简介

我们的薪酬体系经过设计和批准，有助于激励高绩效。目标是提供市场领先的薪酬，由公司和个人业绩共同驱动，并通过鼓励拥有我们的股份与股东利益保持一致。我们的重点是年度和长期浮动薪酬，而不是基本工资或费用。

下文所述的薪酬政策反映了对2022年年度股东大会批准的政策所做的某些更新和澄清，以提高清晰度，涉及（i）2026年以后财政年度将支付的奖金，以及（ii）2026年以后财政年度的薪酬同行组（定义见下文）的构成。这些变动将自2026年1月1日起适用于执行委员会成员，但须经2026年4月29日的年度股东大会批准薪酬政策。

股份支付计划

我们目前有三个主要的股份支付计划，即（i）我们于2019年设立的董事限制性股票单位计划（“RSU计划董事”）（取代了我们于2014年设立的董事长期激励股票期权计划（“LTI股票期权计划董事”）），（ii）我们于2006年设立的股份薪酬计划（“股份薪酬计划”）（自2010年起修订）和（iii）我们于2009年设立的合格员工长期激励计划（“LTI计划高管”）。

此外，我们不时根据我们或我们的某些子公司制定的计划，向我们的员工和子公司的员工提供特殊授予或授予股份、限制性股票单位（“RSU”）、绩效股票单位（“PSU”）或期权。

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授予日期股票期权	到期日股票期权		数量选项授予		数量选项优秀		运动价格
			（百万）		（百万）		（单位：欧元）
2016年4月27日		2026年4月27日		0.236		0.236		113.25
2017年4月26日		2027年4月26日		0.221		0.221		104.50
2018年4月25日		2028年4月25日		0.228		0.228		84.47

合计				0.684		0.684

注意：

(1)	根据前LTI股票期权计划董事，向董事授予股票期权的行权价格等于授予时我们股票的市场价格。这些LTI股票期权五年后断崖式马甲，最长存续期为十年，行权期从授予日后的五年开始。未归属的LTI股票期权受没收条款的约束，如果董事的授权在其任期届满时没有得到延续，或者他或她在其任期或任期期间被终止，在每种情况下都是由于该董事违反职责。

截至2025年12月31日，LTI股票期权计划董事授予的股票期权总数为68万份。截至2025年12月31日，68万份未行使期权已全部归属。

有关我们董事会成员持有的LTI股票期权的更多信息，请参阅下文“——董事和高管的薪酬”。

RSU计划董事

百威英博董事薪酬中以股份为基础的部分以限制性股票单位的形式授予，对应于（i）董事会主席550,000欧元（623,606美元）、（ii）审计委员会主席350,000欧元（393,265美元）和（iii）其他董事200,000欧元（224,723美元）的每年固定总价值。

该等受限制股份单位于五年后归属。每位董事有权获得若干限制性股票单位，对应于该董事有权获得的金额除以公司在布鲁塞尔泛欧交易所股票在年度股东大会批准限制性股票单位薪酬所涉及的财政年度账目前一天的收盘价。归属后，每个归属的限制性股票单位赋予其持有人一股百威英博股票的权利（受任何适用的预扣税的约束）。这些限制性股票单位取代了董事此前有权获得的股票期权。

限制性股票单位的授予和归属不受业绩标准限制。因此，这类RSU符合固定薪酬的条件。

下表概述了根据我们的RSU计划董事授予的所有仍未完成的RSU：


授予日期 RSU	归属日期 RSU		数量 RSU 授予		数量 RSU 优秀
			（百万）		（百万）
2021年4月28日		2026年4月28日		0.061		0.061
2022年4月27日		2027年4月27日		0.063		0.063
2023年4月26日		2028年4月26日		0.057		0.057
2024年4月24日		2029年4月24日		0.061		0.061
2025年4月30日		2030年4月30日		0.059		0.059
合计				0.302		0.302

有关我们董事会成员持有的RSU的更多信息，请参阅下文“——董事和高管的薪酬”。

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根据我们的基于股份的薪酬计划，我们的执行委员会和其他高级雇员被授予可变薪酬。高管以现金形式获得与绩效相关的可变薪酬（奖金），但可以选择将其可变薪酬的部分或全部价值投资于我们的股票，简称自愿股票。有关与绩效相关的可变薪酬（奖金）的更多详细信息，请参阅下文“—董事和高管薪酬—执行委员会—与绩效相关的可变（奖金）薪酬——基于股份的薪酬方案”。

自愿股份为：

•

现有普通股；

•

有权获得自授予日起支付的股息；

•

受三年禁售期限制；及

•

由高管按市价收购。

将全部或部分奖金投资于自愿股份的高管，每购买一股自愿股份，也将从公司获得一股半的匹配股份，最高不超过每位高管奖金的有限总百分比（最高不超过60%）。这些匹配股份以限制性股票单位（“匹配RSU”）的形式交付。以限制性股票单位（“贴现RSU”）的形式授予投资于自愿股份的红利部分的折扣（最高20%）。匹配的RSU和贴现的RSU统称为红利RSU。

奖金RSU归属于三年期间。没有业绩条件适用于红利RSU的归属。然而，奖金RSU将仅在双重条件下授予，即执行人员：

•

已赚取可变薪酬（奖金），以成功实现公司、业务单位和个人绩效目标总额（绩效条件）为准；和

•

已同意将他或她的全部或部分红利再投资于自愿股份，这些股份受上述锁定（所有权条件）的约束。

特定限制或没收规则适用于高管在红利RSU归属日期之前离开公司的情况。

根据我们的章程授予的授权，可变薪酬制度偏离了《比利时公司法》第7：91条、第1和第2条，因为它允许：

•

为根据年度目标完成情况支付的浮动薪酬，不在三年期间内错开其授予或支付。不过，鼓励符合条件的员工将部分或全部可变薪酬投资于自愿股份。这种自愿投资还导致授予奖金RSU，这些RSU在三年期间归属，促进可持续的长期业绩；和

-124-

有关根据适用于支付给执行委员会成员的2024财政年度奖金的薪酬政策，执行委员会成员根据基于股份的薪酬计划购买的自愿股份和授予的奖金RSU的详情，请参阅下文“—董事和高管的薪酬—执行委员会—与绩效相关的可变（奖金）薪酬–基于股份的薪酬计划— 2024年业绩的可变薪酬（奖金）– 2025年3月支付”。

LTI计划高管

年度长期激励

根据管理层对员工绩效和未来潜力的评估，高级员工可能有资格获得年度长期激励，以限制性股票单位、绩效股票单位和/或股票期权的形式支付。自2020年以来，向高级雇员的赠款主要采取限制性股票单位的形式。从2022财年起，向包括执行委员会成员和高级领导团队在内的一定资历的员工发放的长期激励赠款主要采取限制性股票单位和绩效股票单位相结合的形式，两者均有三年归属期。根据薪酬委员会的建议，向执行委员会成员和高级领导团队授予任何年度长期激励措施须经董事会批准。

长期限制性股票单位具有以下特点：

•

根据授予时的市场价格或份额的市场平均价格确定的授予价值；

•

归属时，每个限制性股票单位赋予其持有人取得一股的权利；

•

三年期间内所有长期受限制股份单位的断崖式收益；及

•

如果高管在归属日之前离开公司，将适用特定的没收规则。

长期业绩股票单位具有以下特点：

•

根据授予时的市场价格或份额的市场平均价格确定的授予价值；

•

三年期间的业绩股票单位悬崖马甲；

•

业绩股票单位归属后，其持有人有权获得的股份数量将取决于一项业绩测试，该测试衡量（以百分位为基础）公司的三年股东总回报（“TSR”）相对于属于快速消费品板块的16家上市公司（“TSR Peer Group”）在该期间实现的TSR的代表性样本。业绩股票单位持有人有权获得的股份数量设置了障碍和上限；以及

•

如果高管在归属日之前离开公司，将适用特定的没收规则。

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发行日期	数量 LTI股票选项授予		数量 LTI股票选项优秀		运动价格		期权到期日
	（百万）		（百万）		（单位：欧元）
2016年12月1日		2.32		1.22		98.04		2026年11月30日
2016年12月15日		1.15		0.40		97.99		2026年12月14日
2017年1月13日		0.02		0.01		99.01		2027年1月12日
2017年1月20日		0.96		0.81		98.85		2027年1月19日
2017年12月1日		4.79		2.71		96.70		2027年11月30日
2018年1月22日		1.05		0.96		94.36		2028年1月21日
2018年3月8日		0.27		0.25		89.43		2028年3月7日
2018年12月3日		4.48		2.45		67.64		2028年12月2日
2019年1月25日		0.93		0.81		65.70		2029年1月24日
2019年12月2日		5.87		3.81		71.87		2029年12月1日

下表概述了截至2025年12月31日根据未完成的LTI计划授予的关于我们ADS的年度LTI股票期权：


发行日期	数量 LTI股票选项授予		数量 LTI股票选项优秀		运动价格		期权到期日
	（百万）		（百万）		（美元）
2016年12月1日		1.29		0.75		103.27		2026年11月30日
2016年12月15日		0.08		0.03		102.91		2026年12月14日
2017年12月1日		1.40		0.79		114.50		2027年11月30日
2018年12月3日		1.19		0.72		76.87		2028年12月2日
2019年12月2日		1.26		0.77		79.35		2029年12月1日

有关执行委员会成员持有的LTI股票期权的更多信息，请参阅下文“——董事和高管的薪酬”。关于2025年授予执行委员会成员的年度长期激励限制性股票单位和业绩股票单位，详见下文“—董事、高管薪酬—长期激励”。

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此类限制性股票单位、绩效股票单位或股票期权的归属可能取决于与此类特殊授予目标相关的绩效条件的实现。此类业绩条件可能包括与市场条件（例如，相对或绝对TSR）或非市场条件（例如，EBITDA复合年增长率）相关的财务指标。

赠款主要采取限制性股票单位或业绩股票单位的形式。根据薪酬委员会的建议，向执行委员会成员和高级领导团队授予任何特殊的长期激励措施须经董事会批准。有关2025年授予执行委员会成员的特殊长期激励股票期权的更多详情，请见下文“—董事和高管薪酬—长期激励—特殊长期激励”。

例如，在2020年3月，我们向执行委员会成员授予了4,980，927份期权，作为一项特殊的长期留任激励（“2020年3月股票期权激励”）。期权于2025年3月归属，期限为10年。有关更多详细信息，请参阅“——基于股份的支付计划——高管拥有的期权。”

其他经常性长期激励计划

可能会创建其他经常性的特定长期激励计划。以下经常性长期激励计划目前已经到位。

Base长期限制性股票单位计划：该计划允许向我们的高级管理层成员提供限制性股票单位。除了上述“—年度长期激励”项下所述的年度长期限制性股票单位的授予外，根据该计划，限制性股票单位可根据具有特定条款和条件的子计划以及特定目的授予，例如，作为留任激励或补偿在某些国家的外派人员的任务。在大多数情况下，限制性股票单位在三年或五年后归属而无需进行业绩测试，并且在归属日期之前终止服务的情况下，适用特定的没收规则。董事会可能会根据公司的高绩效文化和为其股东创造长期可持续价值，为特定的次级计划设定不同的归属期或引入业绩测试和归属后锁定期。除（i）下文“—董事及高管薪酬—长期激励—年度长期激励限制性股票单位”项下所述的年度长期限制性股票单位的授予及（ii）下文“—董事及高管薪酬—长期激励—其他经常性长期限制性股票计划”项下所述的限制性股票单位的授予外，于2025年，没有根据该计划向执行委员会成员授予限制性股票单位。

ii.

基地长期业绩股票单位计划：该计划允许向我们的高级管理层成员提供业绩股票单位。除了上述“—年度长期激励”项下所述的年度长期绩效股票单位的授予外，根据该计划，绩效股票单位可根据具有特定条款和条件的子计划授予，并用于特定目的，例如，作为留用激励或补偿在某些国家的外派人员的任务。在大多数情况下，业绩股票单位在三年或五年后归属，且具有相似的业绩期限，如果在归属日期之前终止服务，则适用特定的没收规则。董事会可能会为特定的次级计划设定不同的归属期或引入归属后锁定期并设置符合公司绩优文化和为其股东创造长期可持续价值的其他绝对或相对业绩测试。除下文“—董事和高管薪酬—长期激励—年度长期激励绩效股票单位”项下所述的年度长期绩效股票单位的授予外，2025年没有根据该计划向执行委员会成员授予绩效股票单位。

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股份购买计划：该计划允许某些员工以折扣价购买我们的股份。该计划是一项长期保留激励（i）针对高潜力员工或（ii）新雇用的员工。参与员工自愿投资于我们的股票，将为每一股所投资的股票匹配最多三个匹配的RSU，或（视情况而定）根据资历级别对应的固定货币价值的若干匹配股票。五年后匹配的RSU背心。在归属日之前终止的，适用特定的没收规则。代替限制性股票单位，股票期权也可能根据该计划授予，具有类似的归属和没收规则。2025年，执行委员会成员没有购买该计划下的任何股票。

根据薪酬委员会的建议，向执行委员会成员和/或高级领导团队授予任何长期限制性股票单位、业绩股票单位或股票期权激励须经董事会批准。

AmBeV交换股权计划

Ambev的某些高级员工不时被调到我们这里，反之亦然。为了鼓励管理层流动性并促进我们的利益与这些经理的利益保持一致，我们的董事会批准了一项计划，旨在促进这些高级员工将其所持有的AmBeV股份交换为我们的股份（“ABI/AmBeV交换计划”）。根据ABI/AmBeV交换计划，AmBeV股票可以根据要求交换之日AmBeV股票和我们股票的平均股价交换我们的股票。折让16.66%以换取股份的五年禁售期，条件是管理人在此期间继续任职。在五年锁定期结束前终止服务的情况下，折价股份将被没收。

2025年，执行委员会没有成员参加ABI/AmBev交流计划。

保持所授予福利的一致性和鼓励高管全球流动的方案

在百威英博集团内，某些高级员工不时因国际任务而流动。为保持授予高级雇员的福利的一致性并鼓励国际流动，同时遵守适用的法律和税务义务，可能会取消在高管搬迁后六个月内归属的未归属股票期权或限制性股票单位的归属条件。因提前行使期权或提前归属限制性股票单位而产生的股份必须保持冻结状态，直至初始归属期结束。

在2025年，没有任何执行委员会成员参与该公司的任何旨在保持所授予福利的一致性和鼓励高管全球流动性的计划。

董事及高管薪酬

除非另有说明，本节中的所有补偿金额均为税后毛额。

董事会

我们的董事以年费的形式获得固定薪酬，以限制性股票单位的形式获得基于股份的薪酬。我们的薪酬委员会建议董事的薪酬水平，包括董事会主席和董事会一个或多个委员会的董事。这些建议须经我们的董事会批准，随后还要经我们的股东在年度股东大会上批准。薪酬委员会在独立咨询公司的协助下，不时将董事的薪酬与同行公司进行比较。此外，董事会不时制定和修订执行特别授权或担任一个或多个董事会委员会成员的董事的薪酬规则和水平，以及董事与业务相关的自付费用报销规则。见“— C.董事会惯例—关于我们各委员会的信息—薪酬委员会。”

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此外，按以下方式适用固定的年度聘用金：（a）审计委员会主席28,000欧元（31,461美元），审计委员会其他成员14,000欧元（15,731美元），（c）财务委员会、薪酬委员会和提名委员会主席各14,000欧元（15,731美元），以及（d）财务委员会、薪酬委员会和提名委员会其他成员各7,000欧元（7,865美元）。

董事薪酬中以股份为基础的部分以限制性股票单位的形式授予，对应的固定总价值为20万欧元（224,723美元）。董事会主席被授予限制性股票单位，对应固定总价值为550,000欧元（617,988美元），审计委员会主席被授予限制性股票单位，对应固定总价值为350,000欧元（393,265美元）。这些限制性股票单位将在五年后归属，归属后，其持有人将有权获得每一限制性股票单位一股百威英博股票（受任何适用的预扣税的约束）。

我们不向董事提供养老金、医疗福利、终止或结束服务时的福利或其他福利计划。

下表概述了我们的董事在2025年收到的固定和基于股份的薪酬。


姓名	数董事会成员会议出席		年费董事会会议		费用委员会会议		总费用		数量 RSU 授予⁽²⁾
			（欧元）		（欧元）		（欧元）
Martin J. Barrington		9		255,000		21,000		276,000		9,876
Lynne Biggar		9		75,000		14,000		89,000		3,591
米歇尔·伯恩斯		9		127,500		49,000		176,500		6,284
Sabine Chalmers		9		75,000		7,000		82,000		3,591
Paul Cornet de Ways Ruart		9		75,000		7,000		82,000		3,591
Gr é goire de Spoelberch		9		75,000		14,000		89,000		3,591
Claudio Garcia		8		75,000		28,000		103,000		3,591
保罗·莱曼		9		75,000		7,000		82,000		3,591
Salvatore Mancuso⁽¹⁾		5		0		0		0		0
尼廷·诺赫里亚		9		75,000		7,000		82,000		3,591
Alejandro Santo Domingo		9		75,000		7,000		82,000		3,591
Aradhana Sarin		8		75,000		14,000		89,000		3,591
Heloisa Sicupira		9		75,000		7,000		82,000		3,591
Alexandre Van Damme		8		75,000		7,000		82,000		3,591
Dirk Van de Put		8		75,000		7,000		82,000		3,591
全体董事为集团				1,282,500		196,000		1,478,500		59,252

注意：

(1)	曼库索先生已经放弃了他作为董事的服务获得任何补偿的权利。

(2)	2025年归属的以下RSU：

•

Barrington先生持有的2020年6月3日授予的13,226个RSU于2025年6月3日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为61.94欧元。

•

Burns女士持有的2020年6月3日授予的8,416个RSU于2025年6月3日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为61.94欧元。

•

Chalmers女士、Cornet de Ways Ruart先生、de Spoelberch先生、Garcia先生、Lemann先生、Santo Domingo先生和Van Damme先生各自于2020年6月3日授予的4,807个RSU于2025年6月3日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为61.94欧元。

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	LTI 26		LTI 25		LTI 24		期权总数
授予日期	2018年4月25日		2017年4月26日		2016年4月27日
归属日期	2023年4月25日		2022年4月26日		2021年4月27日
到期日	2028年4月24日		2027年4月25日		2026年4月26日
Martin J. Barrington		0		0		0		0
Lynne Biggar		0		0		0		0
米歇尔·伯恩斯		25,500		25,500		25,500		76,500
Sabine Chalmers		0		0		0		0
Paul Cornet de Ways Ruart⁽²⁾		15,000		15,000		15,000		45,000
Gr é goire de Spoelberch⁽²⁾		15,000		15,000		15,000		45,000
Claudio Garcia⁽³⁾		0		0		0		0
保罗·莱曼⁽²⁾		15,000		15,000		15,000		45,000
Salvatore Mancuso		0		0		0		0
尼廷·诺赫里亚		0		0		0		0
Alejandro Santo Domingo		15,000		15,000		0		30,000
Aradhana Sarin		0		0		0		0
Heloisa Sicupira		0		0		0		0
Alexandre Van Damme⁽²⁾		15,000		15,000		15,000		45,000
Dirk Van de Put		0		0		0		0
行使价（欧元）		84.47		104.50		113.25		—

注意：

(1)	在2014年4月30日百威英博的年度股东大会上，我们遗留的LTI认股权证计划下所有未行使的LTI认股权证都被转换为LTI股票期权，即购买现有股份的权利，而不是认购新发行股份的权利（见“—以股份为基础的支付计划— LTI计划高管—年度长期激励”）。LTI认股权证计划下现有授予的所有其他条款和条件保持不变。2025年，上表所列LTI股票期权没有被董事行使。

(2)	Cornet de Ways Ruart先生、Spoelberch先生、Lemann先生和Van Damme先生各自持有的15,000份于2015年4月29日授予、执行价为133.10欧元的期权于2025年4月28日到期。

(3)	Garcia先生不持有公司前LTI股票期权计划董事的股票期权。然而，他持有过去以公司高管身份授予他的某些股票期权。这些股票期权已于2025年12月21日到期。

-130-


授予日期	4月28日 2021		4月27日 2022		4月26日 2023		4月24日 2024		4月30日 2025		数量 RSU 拥有⁽²⁾
归属日期	4月28日 2026		4月27日 2027		4月26日 2028		4月24日 2029		4月30日 2030		数量 RSU 拥有⁽²⁾
Martin J. Barrington		10,093		10,572		9,589		10,187		9,876		50,317
Lynne Biggar		0		0		0		3,703		3,591		7,294
米歇尔·伯恩斯		6,423		6,728		6,101		6,481		6,284		32,017
Sabine Chalmers		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
Paul Cornet de Ways Ruart		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
Gr é goire de Spoelberch		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
Claudio Garcia		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
保罗·莱曼		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
Salvatore Mancuso⁽¹⁾		0		0		0		0		0		0
尼廷·诺赫里亚		0		0		3,484		3,703		3,591		10,778
Alejandro Santo Domingo		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
Aradhana Sarin		0		0		0		3,703		3,591		7,294
Heloisa Sicupira		0		0		0		3,703		3,591		7,294
Alexandre Van Damme		3,667		3,842		3,484		3,703		3,591		18,287
Dirk Van de Put		0		0		0		3,703		3,591		7,294
全体董事为集团		42,185		44,194		43,562		61,104		59,252		250,297

注意：

(1)	Mancuso先生已放弃享有与2025年执行任务有关的任何类型薪酬的权利，包括基于股份的薪酬。

(2)	2025年归属的以下RSU：

•

Barrington先生持有的2020年6月3日授予的13,226个RSU于2025年6月3日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为61.94欧元。

•

Burns女士持有的2020年6月3日授予的8,416个RSU于2025年6月3日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为61.94欧元。

•

董事会股份所有权

下表列出截至最近实际可行日期，于2025年及2026年年初至今任职的董事所拥有的股份数目：


姓名	数量我们的股份举行	我们的% 优秀股份
Martin J. Barrington	(*)	(*)
Claudio Garcia	(*)	(*)
米歇尔·伯恩斯	(*)	(*)
Paul Cornet de Ways Ruart	(*)	(*)
Sabine Chalmers	(*)	(*)
Gr é goire de Spoelberch	(*)	(*)
Aradhana Sarin	(*)	(*)
Salvatore Mancuso	(*)	(*)
保罗·莱曼	(*)	(*)
Alejandro Santo Domingo	(*)	(*)

-131-

我们的高管薪酬的主要要素是（i）固定基本工资，（ii）与绩效相关的可变薪酬（奖金），（iii）长期限制性股票单位、长期绩效股票单位和/或长期股票期权形式的长期激励，（iv）离职后福利和（v）其他薪酬。对于首席执行官而言，假设所有绩效和其他要求完全得到满足，2025年的目标可变薪酬（包括上述第（二）和（三）项）的奖励价值可能高达其目标薪酬总额的94%。对于执行委员会的其他成员，假设所有绩效和其他要求完全得到满足，2025年目标可变薪酬的奖励价值平均可达其目标薪酬总额的90%。

为促进与市场惯例保持一致，每年对照基准对高管薪酬总额进行审查。这些基准由独立的薪酬顾问在相关行业和地区进行整理。对于基准测试，在可用时使用超过20家全球领先同行公司（“薪酬同行组”）的定制样本。对于2026年及以后的财政年度，为了进行基准测试，董事会可根据薪酬委员会的建议，将薪酬同行集团调整为20家或更少的相关同行公司。Compensation Peer Group由与我们规模相近的公司组成，其中大多数属于快速消费品领域，各自共享复杂多样的商业模式，并在与我们相似的人才和劳动力市场开展业务。薪酬同行组由薪酬委员会根据独立薪酬顾问的意见订立，并可不时修订。如果无法获得特定角色的薪酬同行集团数据，则使用财富100强公司的数据。高管的目标总薪酬拟在第三个四分位数之上的10%。被用作2025财年基准的薪酬同行集团由以下公司组成：


2025年薪酬同行组
埃森哲	强生	甲骨文
奥驰亚	卡夫亨氏	百事可乐
苹果	LVMH	菲利普莫里斯
可口可乐	麦当劳	宝洁
康卡斯特	默沙东	星巴克
帝亚吉欧	微软	华特迪士尼
联邦快递	耐克
IBM	宏盟

本节中的数字可能与我们合并财务报表附注中的数字不同，原因如下：（i）本节中的数字是税后毛额数字，而我们合并财务报表附注中的数字报告为“公司成本”；（ii）我们合并财务报表附注中的拆分“短期员工福利”与“股份薪酬”不一定对应本节中的拆分“基本工资”与“可变薪酬”。我们合并报表附注中的短期员工福利包括基本工资和可变薪酬部分

-132-

以现金支付。以股份为基础的薪酬包括以股份和某些非现金要素支付的可变薪酬部分，例如授予的期权的公允价值，这是基于财务定价模型；（iii）报告的范围不同，因为我们的综合财务报表附注中的数字也包含该年度离职的高管的薪酬，而本节中的数字仅包含在报告年度结束时在职的高管的薪酬。

我们的高管薪酬和奖励计划由我们的薪酬委员会监督。它向董事会提交关于董事会、首席执行官、执行委员会和高级领导团队的薪酬政策和个人薪酬方案的建议，以供批准。其目标是激励首席执行官、执行委员会成员和高级领导团队取得卓越业绩，并获得补偿。也促进了公司薪酬框架的维护和不断完善，适用于所有员工。这种薪酬框架基于精英管理和主人翁意识，以期使其员工的利益与所有股东的利益保持一致。薪酬委员会在编制适用于董事会、首席执行官和执行委员会其他成员的薪酬政策时，会考虑员工的薪酬。

特别是，薪酬委员会讨论和评估全年针对更广泛劳动力的薪酬政策的关键领域、年度奖金池和由此向整个劳动力市场的员工支付的款项，以及对劳动力薪酬结构的任何重大变化。见“— C.董事会惯例—关于我们委员会的信息—薪酬委员会。”此外，在提交股东大会之前批准薪酬政策的决定，以及确定首席执行官和其他执行委员会和高级领导团队成员的薪酬，根据薪酬委员会的建议，归属董事会。执行委员会没有成员同时是董事会成员。关于董事的薪酬，所有决定均由股东大会通过。

我们的薪酬体系旨在支持我们的高绩效文化和为股东创造长期可持续价值。该系统的目标是以市场领先的薪酬奖励高管，这取决于我们的整体成功和个人表现。它通过大力鼓励高管拥有我们公司的股份，确保与股东利益保持一致，并使我们能够在全球范围内吸引和留住最优秀的人才。

除非另有说明，本节中的信息和金额与截至2026年1月1日的执行委员会成员有关。见“— A.董事和高级管理人员—行政、管理、监督机构和高级管理人员Structure。”

基本工资

我们高管的基本工资旨在与适合市场的中等市场水平保持一致。中端市场意味着，对于市场上类似的工作，该市场上50%的公司支付更多，50%的公司支付更少。

2025年，根据他的雇佣合同，首席执行官的固定基本工资为136万欧元（153万美元）。我们执行委员会的其他成员的基本工资总额为199万欧元（224万美元）。

可变业绩相关（红利）补偿–股份补偿方案

我们执行委员会成员薪酬中与绩效相关的可变薪酬（奖金）元素旨在奖励高管的短期和长期绩效。

目标可变绩效相关薪酬（奖金）以适用于高管的市场参考薪酬的百分比表示。目标奖金百分比目前理论上最高为执行委员会成员市场参考薪酬的200%，首席为340%

-133-

与绩效相关的可变薪酬（奖金）的有效支付，如果有的话，与绩效直接相关，即与公司总数、业务单位和个人目标的实现情况挂钩，所有这些都基于绩效指标。如果高管没有实现其个人目标障碍，则无论公司和/或相关业务部门总数是否实现其目标，都不会获得奖金。如果公司和/或相关业务部门的总目标没有实现，如果高管实现了个人目标障碍，将向他们支付有限部分的奖金。对于2026年及以后的财政年度，如果公司总目标和相关业务部门均未实现其目标，则无论是否实现个别目标障碍，均不赚取奖金；如果（i）公司总目标未实现但相关业务部门目标达到，或（ii）相关业务部门目标未实现但公司总目标达到，则将向高管支付有限部分的奖金，如果他们实现了各自的目标障碍。

董事会制定奖金发放资格目标。公司和业务部门目标基于业绩指标，这些指标侧重于收入增长、盈利能力和长期价值创造。董事会每年都会在考虑到公司战略优先事项的情况下制定这些指标和归属于每一项指标的相对权重。单个目标源自我们的十年计划，这是我们战略的基础，由三个战略支柱定义：引领和增长品类，数字化和货币化我们的生态系统以及优化我们的业务。

截至2025年12月31日止年度，执行委员会的绩效指标及其相对权重为：


成分	重量		业绩计量

公司目标		40%	有机EBITDA

业务部门目标		30%	有机体积（35%）有机现金流（35%）有机EBITDA（30%）

个别目标		30%	基于我们的战略支柱的目标10年期计划

合计		100%

首席执行官和执行委员会其他成员的个人绩效目标可能包括财务和非财务目标。例如，个别财务目标可以与EBITDA、净收入、资本支出、资源分配和净负债率相关。个别非财务目标的例子包括品牌发展、运营和创新、可持续性，以及合规和道德。非财务领域典型的个人绩效衡量标准涉及员工敬业度、人才管道、可持续性和合规性，并与公司战略目标的实现情况相关联。

薪酬委员会根据会计和财务数据及其他客观标准评估每一绩效指标以及业务和个人目标的目标实现情况。加权绩效得分被转化为带有上限的支付曲线，这取决于个人目标的实现障碍。该障碍设定在个人绩效的最低可接受水平，以触发奖金支付资格。

与绩效相关的可变薪酬（奖金）一般在我们公布全年业绩后，即在相关年度的3月份或前后每年支付。在特殊情况下，可变薪酬可由董事会酌情每半年支付一次。在这种情况下，上半年可变薪酬在半年业绩公布后不久支付，下半年则在全年业绩公布后支付。

-134-

于2025年12月12日，向邓明潇（116,324个受限制股份单位）、David Almeida（30,399个受限制股份单位）、John Blood（23,629个受限制股份单位）及Fernando Tennenbaum（50,017个受限制股份单位）授予2025年年度长期受限制股份单位。这些RSU悬崖马甲为期三年（2028年12月12日）。如果高管在归属日之前离开公司，则适用特定的没收规则。

年度长期激励业绩股票单位

于2025年12月12日，就2025财政年度向邓明潇（30,088个PSU）、David Almeida（8,719个PSU）、John Blood（7,918个PSU）及Fernando Tennenbaum（13,077个PSU）授予年度长期业绩股票单位。这些绩效股票单位在三年期间（2028年12月12日）的悬崖马甲。这些业绩股票单位的持有人有权获得的股份数量受制于一个障碍和上限，并将取决于衡量公司三年TSR相对于TSR Peer Group在该期间实现的TSR的业绩测试。如果高管在归属日之前离开公司，则适用特定的没收规则。

-135-

向邓明潇（132,098个受限制股份单位）和Fernando Tennenbaum（33,025个受限制股份单位）授予限制性股票单位。这些限制性股票单位在五年期间（2030年3月28日）的悬崖马甲。归属后，每个限制性股票单位赋予其持有人获得一股的权利。

•

向邓明潇（634,072个RSU）和Fernando Tennenbaum（132,098个RSU）授予了带有性能测试的限制性股票单位。这些限制性股票单位在五年期间（2030年3月28日）的悬崖马甲，并受制于衡量公司五年绝对股东总回报的绩效测试的成就。归属后，受限制股份单位持有人有权获得的股份数量将取决于本次业绩测试的实现水平，但须设置障碍和上限。该等股份在归属后须有两年禁售期。

如果高管在归属日之前离开公司，则适用特定的没收规则。

离职后福利

我们在全球范围内赞助各种离职后福利计划。其中包括养老金计划，既有固定缴款计划，也有固定福利计划，以及其他离职后福利。有关我们员工福利的进一步详情，请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注23。

我们的首席执行官和执行委员会的其他成员参与了一项固定缴款计划。首席执行官计划下的首席执行官捐款在2025年达到约0.23亿美元。2025年为执行委员会其他成员提供的捐款总额约为0.05亿美元。见我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注31。

-136-

我们还为高管提供残疾、人寿、医疗（包括视力和牙科）和团体可变型万能寿险（GVUL）保险和额外津贴以及其他福利，这些福利在这些高管受雇的市场上与市场实践具有竞争力。2025年，首席执行官的这些福利费用约为0.03亿美元，执行委员会其他成员的费用总计约为0.06亿美元。

雇佣协议及终止安排

我们执行委员会成员的雇佣条款和条件包含在个人雇佣协议中，这是无限期的。高管还必须遵守我们的政策和准则，例如《商业行为准则》和《交易准则》，并承担排他性、保密性和竞业禁止义务。

雇佣协议通常规定，高管支付可变薪酬的资格完全取决于我们将设定的公司和个人目标的实现情况。可变薪酬的具体条件和方式由我们在薪酬委员会批准的单独计划中确定。

执行委员会成员的终止安排规定了12个月薪酬的终止赔偿，包括在无故终止的情况下的可变补偿。就解雇偿金而言，可变薪酬应计算为解雇年度之前的最后两年雇佣期间支付给执行人员的可变薪酬的平均值。此外，如果我们决定对执行人员施加12个月的竞业禁止限制，执行人员将有权获得六个月的额外赔偿，但须遵守适用的法律法规。

任命邓明潇自2021年7月1日起担任我们的首席执行官。如果非因严重原因而终止其雇用，他有权获得12个月薪酬的解雇补偿金，包括上述可变补偿。

可变补偿的回收

我们的股份薪酬和长期激励计划包含自2019年3月以来所有授予的恶意条款。该条款规定，在全球道德与合规委员会认定高管（i）对严重违反我们的商业行为准则负有责任；或（ii）根据重大不利的法院或行政裁决的情况下，授予高管的限制性股票单位、绩效股票单位和/或股票期权将自动到期并成为无效，在每种情况下，在授予限制性股票单位或绩效股票单位或行使股票期权之前的期间。

此外，回拨政策适用于某些高管（目前由执行委员会成员组成）获得的基于激励的薪酬。根据这项政策，“基于激励的薪酬”被广义地定义为包括全部或部分基于实现财务报告措施（例如与绩效相关的可变薪酬（奖金）和年度长期激励绩效股票单位（PSU））而授予、赚取或归属的任何薪酬。该政策规定，如果公司因重大不遵守适用证券法规定的任何财务报告要求而被要求编制财务报表的会计重述，公司将（在税前基础上）向相关高管收回该等高管在2023年10月2日或之后以及在要求重述之日之前的三个会计年度内收到的任何超过根据适用的会计重述确定该等基于激励的薪酬本应收到的基于激励的薪酬金额的任何基于激励的薪酬，但有限的例外情况除外。无论是否发生任何不当行为，也不考虑高管是否从事不当行为或是否以其他方式导致或促成重述要求，此类赔偿的追回均适用。

-137-

(6)	由邓明潇、David Almeida、Fernando Tennenbaum和John Blood分别持有的1,001，252、500,626、500,626和500,626份期权于2025年失效。除其他外，这些期权的可行权性取决于公司满足业绩测试的条件。这一业绩测试基于有机EBITDA复合年增长率目标，但未达到。

(7)	根据特别长期激励计划授予的期权。期权悬崖马甲5年后授予日，期限10年。如果员工在归属日期之前离开公司，则适用特定的没收规则。参见“—基于股份的支付计划— LTI计划高管——特殊的长期激励。”

(8)	由邓明潇、David Almeida、Fernando Tennenbaum和John Blood分别持有的1,423，122、1,423，122、1,423，122和711,561份期权于2025年3月25日归属，行权价为40.40欧元。

-138-

(1)	根据基于绩效的限制性股票单位计划授予的限制性股票单位，该计划允许向我们管理层的某些成员提供基于绩效的限制性股票单位（“绩效RSU”）。在归属后，每个绩效RSU赋予符合条件的员工获得一股现有普通股的权利。业绩受限制股份单位的归属期为五年或十年。只有在公司满足业绩测试的情况下，才会交付因业绩RSU归属而产生的股份。如果员工在归属日期之前离开公司，或者在某个日期未达到绩效测试，则适用特定的没收规则。截至2020年12月1日，该方案已被基准长期限制性股票单位计划所取代。参见“—股份支付计划—其他经常性长期限制性股票计划。”

(2)	John Blood持有的56,946个绩效RSU在2025年失效。除其他外，这些业绩RSU的归属取决于公司满足业绩测试的条件。这一业绩测试基于有机EBITDA复合年增长率目标，但未达到。

(3)	根据股份补偿计划授出的受限制股份单位。参见“—股份支付方案— 2010年起股份补偿方案。”

(4)	John Blood持有的11,233个限制性股票单位于2025年3月2日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为57.64欧元。

(5)	根据限制性股票单位计划授予的限制性股票单位，该计划允许在某些特定情况下向某些员工提供限制性股票单位，例如，作为一种特殊的保留激励或补偿在某些国家的外派人员的任务。限制性股票单位在五年后归属，在归属日期前终止服务的情况下，适用特定的没收规则。截至2020年12月1日，该方案已被基准长期限制性股票单位计划所取代。参见“—股份支付计划—其他经常性长期限制性股票计划。”

(6)	邓明潇、David Almeida、John Blood和Fernando Tennenbaum分别持有的482,689、482,689、120,671和241,343个限制性股票单位于2025年3月25日归属，其中归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为57.04欧元。

-139-

邓明潇、David Almeida、John Blood和Fernando Tennenbaum分别持有的65,456、11,920、10,825和13,172个演出股票单位于2025年12月14日归属。公司在业绩期间以美元计算的相对TSR将公司置于TSR Peer Group的第三个四分位，并根据PSU归属规模产生了150%的派息。因此，由此产生的98,183股、17,880股、16,237股和19,757股股份在预扣税前分别交付给了邓明潇、David Almeida、TERM1、John Blood和Fernando Tennenbaum。归属日在布鲁塞尔泛欧交易所的市场价格为54.14欧元。

高管持股

董事会设定了CEO在任何时候持有公司股份的最低门槛，为两年基本工资（毛额），执行委员会其他成员为一年基本工资（毛额）。新任命的执行委员会成员自任命之日起有三年时间达到这一门槛。

下表列出，截至最后实际可行日期，于2025年任职的执行委员会成员拥有我们的股份数目：


姓名	我们的数量持股			我们的% 优秀股份
邓明潇 –首席执行官		(	*)		(	*)
David Almeida		(	*)		(	*)
John Blood		(	*)		(	*)
费尔南多·滕南鲍姆		(	*)		(	*)
合计		184万			<1%

注意：

(*)	在2025年任职的每一位执行委员会成员在最近的实际可行日期拥有的流通股比例不到1%。

-140-

我们的董事是由我们的股东大会任命的，这决定了他们的薪酬和任期。他们的任命发表在比利时官方公报（Moniteur belge）上。我们与董事之间未就其董事会授权订立任何服务合同。我们的董事会也可以要求董事执行特别授权或任务。在这种情况下，我们可能会与各自的董事订立特别合同。现任董事的任期详见“— A.董事和高级管理人员—董事会—角色及职责、组成、Structure及组织机构。”我们不向董事提供养老金、医疗福利或其他福利计划。

关于我们委员会的信息

一般

我们的董事会由四个委员会协助：审核委员会、财务委员会、薪酬委员会及提名委员会。

委员会的存在并不影响我们董事会的责任。董事会委员会开会准备事项供董事会审议。作为这一原则的例外，（i）薪酬委员会可就个人薪酬方案作出决定，但有关我们的首席执行官、我们的执行委员会和我们的高级领导团队（已提交我们的董事会批准）以及针对目标的业绩，以及（ii）财务委员会可就根据我们的公司治理章程具体授权给它的事项作出决定，在每种情况下无需参考额外的董事会决定。根据比利时法律，我们的每个委员会都根据此类委员会的典型规则运作，包括必须有过半数成员出席才能达到有效的法定人数，并由出席的过半数成员作出决定的要求。

审计委员会

审计委员会至少由三名有表决权的委员组成。审计委员会主席和委员会成员由董事会从非执行董事中任命。审计委员会主席不是联委会主席。根据我们的公司治理章程，我们审计委员会的大多数成员为独立董事（见“— A.董事和高级管理人员—董事会—角色和职责、组成、Structure和组织”）。根据《交易法》第10A-3条，它们中的每一个都是独立的。

首席执行官、首席法律和公司事务官以及首席财务官受邀参加审计委员会的会议，除非主席或过半数成员决定以非公开会议方式举行会议。

审计委员会现任成员为M. Michele Burns（主席）、Martin J. Barrington、Lynne Biggar和Aradhana Sarin。

我们的董事会已确定，M. Michele Burns和Aradhana Sarin是《交易法》下表格20-F第16A项中定义的“审计委员会财务专家”。

审计委员会协助我们的董事会履行监督责任，监督（i）我们财务报表的完整性，（ii）我们遵守法律和监管要求，（iii）法定审计师的资格和独立性，以及（iv）法定审计师的履行情况和我们的内部审计职能。审计委员会有权就其希望核实的任何一点审查信息，并被授权获取此类

-141-

来自我们任何员工的信息。审计委员会直接负责法定审计师的任命、薪酬、留用和监督。它还建立了有关可疑会计或审计事项的机密投诉程序。它还被授权获得独立意见，包括法律意见，如果这对于调查其负责的任何事项是必要的。它有权要求提供这项任务所需的资源。它有权直接从法定审计师那里收到报告，包括关于如何改进我们的控制流程的建议的报告。

审计委员会根据需要召开尽可能多的会议，每年至少召开四次。Paul Cornet de Ways Ruart和Heloisa Sicupira作为非表决权的观察员出席审计委员会会议。

财务委员会

财务委员会由董事会任命的至少三名成员组成，但不超过七名。董事会从财务委员会成员中任命一名主席，并酌情任命一名副主席。除非另有明确决定，否则首席执行官和首席财务官均受邀当然出席财务委员会会议。认为有用的情况下，会临时邀请其他员工。

财政委员会现任成员为Gr é goire de Spoelberch（主席）、Paulo Alberto Lemann、M. Michele Burns、Paul Cornet de Ways Ruart、TERM2、Alejandro Santo Domingo、Nitin Nohria和Salvatore Mancuso。

《公司治理宪章》要求财务委员会每年至少召开四次会议，如果其主席或至少两名成员认为有必要，则更经常召开会议。

财务委员会协助董事会履行其在公司财务、风险管理、金库控制、并购、税务、养老金计划、财务沟通和股票市场政策等领域的监督职责，并视情况酌情履行所有其他相关领域的监督职责。

薪酬委员会

薪酬委员会由董事会委任的三名成员组成，均为非执行董事。薪酬委员会主席是控股股东的代表，其他两名成员符合《公司治理章程》和比利时公司法规定的独立性要求。根据纽交所规则，我们的薪酬委员会主席不会被视为独立，因此，我们的薪酬委员会在薪酬委员会独立性方面将不符合纽交所国内发行人公司治理标准。除另有明确决定外，首席执行官和首席人事官均按职权受邀出席委员会会议。

薪酬委员会现任成员为Claudio Garcia（主席）、M. Michele Burns和Dirk Van de Put。

薪酬委员会每年至少召开四次会议，如有需要更经常召开，可由其主席召集或应至少两名成员的要求召集。

薪酬委员会的主要作用是指导董事会就其与董事会、首席执行官、执行委员会和高级领导团队的薪酬政策及其个人薪酬待遇有关的所有决定。其目标是，首席执行官、执行委员会成员和高级领导团队受到激励，以实现卓越表现，并获得补偿。委员会还推动维持和不断完善我公司的补偿政策，该政策适用于所有员工。这样的薪酬框架建立在精英管理和主人翁意识的基础上，以期使员工的利益与股东的利益保持一致。薪酬委员会在编制适用于董事、行政总裁及执行委员会及高级领导团队其他成员的薪酬政策时，会考虑雇员的薪酬。

-142-

在某些特殊情况下，薪酬委员会或其指定的指定人员，连同董事会的批准，可根据股份支付计划授予有限的锁定要求豁免，前提是实施足够的保护措施，以确保在最初的终止日期之前，持有股份的承诺仍然得到遵守。这些例外情况涵盖为服务于公司整体的长期利益和可持续性或确保其生存能力而需要豁免的情况。

提名委员会

提名委员会由董事会任命的六名成员组成。他们包括董事会主席和薪酬委员会主席。六名委员会委员中有四名为控股股东代表。根据纽交所规则，我们提名委员会的这四名成员将不被视为独立，因此我们的提名委员会在提名委员会独立性方面将不符合纽交所国内发行人公司治理标准。除另有明确决定外，行政总裁及首席人事官获当然邀请出席提名委员会会议。

提名委员会现任成员为Claudio Garcia（主席）、Martin J. Barrington、Sabine Chalmers、M. Michele Burns、TERM3、Heloisa Sicupira和Alexandre Van Damme。

提名委员会的主要作用是指导董事会继任过程。提名委员会确定有资格成为董事会成员的人员，并推荐董事候选人，供董事会提名和股东大会选举。提名委员会还指导董事会有关我们公司内部关键人才的任命和保留的所有决定。

雇员

截至2025年12月31日，我们雇用了约137,000名员工，而截至2024年12月31日，我们雇用了约144,000名员工。

每个业务部门的员工概览

下表列出我们各业务分部于各相关期间结束时的全职雇员人数。


	截至12月31日
	2025⁽¹⁾		2024⁽¹⁾		2023⁽¹⁾
北美洲		15,449		16,492		17,950
美洲中部		43,085		45,630		48,069
南美洲		32,931		34,639		36,267
欧洲、中东和非洲		19,264		19,979		21,011
亚太地区		20,908		21,483		24,992
全球出口和控股公司		5,168		5,662		6,251

合计		136,805		143,885		154,540

注意：

(1)	多年来，我们的员工人数会根据多种因素而波动，包括我们不同市场的表现、业务合并（包括资产剥离）以及我们为提高整个运营的生产力和效率所做的持续努力。

-143-

为了支持我们认可和重视结果的文化，我们为员工提供具有竞争力的薪酬，其基准是固定的中端市场当地薪酬，并结合基于个人绩效和他们工作的业务实体的绩效的可变激励计划。一定级别以上的高级员工符合股份薪酬计划的条件。见“— B.薪酬—股份支付方案—股份薪酬方案”和“— B.薪酬—董事、高管薪酬—执行委员会”。根据当地实践，我们提供员工及其家庭成员养老金计划、人寿保险、医疗、牙科和光学保险、在职死亡保险以及疾病和残疾保险。我们有些国家有学费报销计划和员工援助计划。

工会

我们业务部门的许多小时工由工会代表，并签订了各种集体谈判协议。一般来说，我们和代表我们员工的工会之间的关系是好的。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们业务相关的风险——我们面临来自劳工实践、劳工罢工和纠纷的风险，这些风险可能会对我们的成本和生产水平产生负面影响。”

在欧洲，集体谈判发生在所有国家的地方和/或国家层面，为我们的雇员提供工会代表。各国加入工会的程度各不相同，例如比利时和德国的会员比例很高。自1996年以来，欧洲工人委员会已经成立，旨在促进社会对话，并在欧洲层面交流意见。

在墨西哥，我们超过45%的员工是工会会员。我们的集体谈判协议是针对每个设施或配送中心单独谈判和执行的。根据墨西哥《劳动法》的规定，定期与工会一起对其进行审查（即每两年对工资、福利和工资修订进行年度修订）。

我们在巴西的所有员工都由工会代表，但我们在巴西的员工中真正成为工会成员的不到5%。属于工会会员的行政和分配类员工数量不大。工资谈判每年在工会和我们之间进行。集体谈判协议是针对每个设施或配送中心单独谈判达成的。我们的巴西集体谈判协议的期限为一两年，我们通常在现有协议到期时或之前签订新的集体谈判协议。

我们在加拿大的大多数啤酒厂和分销员工由工会代表。作为工会会员的行政雇员人数并不显著。薪资谈判是通过工会和我们之间的集体谈判协议进行的。集体谈判协议一般是针对每个设施或配送中心单独谈判达成的。我们的加拿大集体谈判协议的期限为三至七年，我们一般在现有协议到期时或之前签订新的集体谈判协议。

股份所有权

有关我们的董事和高管的股份所有权的讨论，以及涉及我们的员工在我们首都的安排，请参见“— B.补偿。”

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下表显示了我们截至2025年12月31日的股权结构，其依据是（i）根据2007年5月2日比利时关于重大股权通知和公司组织章程的法律被迫披露其股权的股东作出的透明度声明，（ii）此类股东在2025年12月31日或之前自愿向公司作出的通知，以更新上述信息，（iii）公司根据经修订的（EU）No 596/2014条例收到的通知，欧洲议会和理事会2014年4月16日的决议和（iv）向SEC提交的公开文件中包含的信息。

表中提到的前十个实体一致行动（据了解，（i）前九个实体在2007年5月2日比利时关于重大持股通知的法律第3条第1款、第13条含义内的一致行动，（ii）第十个实体在2007年4月1日比利时关于公开收购出价的法律第3条第2款含义内的前九个实体一致行动）并持有，根据（i）我们和金融服务和市场管理局（“FSMA”）根据（a）2007年5月2日比利时关于重大持股通知的法律第6条或（b）欧洲议会和理事会2014年4月16日经修订的（EU）第596/2014号条例收到的最新通知，以及（ii）在2025年12月31日或之前自愿向公司发出的通知，总计770,477，603股普通股，占截至2025年12月31日已发行股份所附投票权的39.50%，不包括我们和我们的某些子公司持有的68,489，754股库存股。根据我们的公司章程，股东必须在持有的分别给予表决权的证券数量超过或低于3%门槛和7.5%门槛时立即通知我们。


主要股东	数量股份		投票百分比附加权利到我们的优秀持股⁽⁹⁾
普通股股东
Stichting 百威英博，一家根据荷兰法律注册成立的Stichting（“Stichting”）⁽¹⁾⁽²⁾		663,074,832		33.99	%
EPS Participations S. à.R.L，一家根据卢森堡法律注册成立的公司，附属于其母公司Eug é nie Patri S é bastien（EPS）S.A。^(2)(3)(5)（“EPS参与”）		67,233,331		3.45	%
EPS S.A.，一家根据卢森堡法律注册成立的公司，附属于其与BRC S. à.R.L共同控制的Stichting^(2)(3)(5)（“EPS”）		99,999		0.01	%
BRC S. á.R.L.，一家根据卢森堡法律注册成立的公司，附属于其与EPS共同控制的Stichting⁽²⁾⁽⁴⁾（“BRC”）		27,277,361		1.40	%
Rayvax Soci é t é d’Investissements SA，一家根据比利时法律注册成立的公司（“Rayvax”）		50,000		0.00	%
Fonds Verhelst SC，一家根据比利时法律注册成立的具有社会目的的公司		0		0.00	%
Fonds Voorzitter Verhelst SC，一家根据比利时法律注册成立的具有社会目的的公司，隶属于Fonds Verhelst SC，后者控制着它		6,997,665		0.36	%
Stichting Fonds InBEV-Baillet Latour，一家根据荷兰法律注册成立的Stichting		0		0.00	%

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主要股东	数量股份		投票百分比附加权利到我们的优秀持股⁽⁹⁾
Fonds Bailet Latour SC，一家根据比利时法律注册成立的公司，附属于Stichting Fonds InBEV-Bailet Latour，后者控制着它⁽⁶⁾		5,485,415		0.28	%
Olia 2 AG，一家根据列支敦士登法律注册成立的公司，与Jorge Paulo Lemann为2007年4月1日比利时关于公开收购要约的法律第3条第2款含义内的一致行动人		259,000		0.01	%
限制性股票持有人
奥驰亚集团公司⁽⁷⁾（“奥驰亚”）		125,115,417		6.41	%
BEVCO Lux S. à R.L⁽⁸⁾（“BEVCO”）		96,862,718		4.97	%

注意：

(1)	见下文“—控股股东”一节。由于其作为Stichting董事的职责，根据SEC规则，Sabine Chalmers、Paul Cornet de Ways Ruart、Gr é goire de Spoelberch、Alexandre Van Damme、Claudio Garcia、TERM3、Heloisa Sicupira、Marc Lemann和Paulo Alberto Lemann可能被视为Stichting持有的我们普通股的实益拥有人。然而，这些个人中的每一个人都以这种身份否认这种实益所有权。

(2)	见下文“——股东安排”一节。

(3)	凭借其作为EPS和EPS参与董事的职责，根据SEC规则，Sabine Chalmers、Paul Cornet de Ways Ruart、Gr é goire de Spoelberch和Alexandre Van Damme可能被视为EPS和EPS参与所持有我们普通股的实益拥有人。然而，这些个人中的每一个人都以这种身份否认这种实益所有权。

(4)

Max Van Hoegaerden Herrmann Telles、Jorge Paulo Lemann和Carlos Alberto da Veiga Sicupira已向我们披露，他们控制着BRC，因此，根据SEC规则，他们被视为BRC持有的我们普通股的实益拥有人。凭借作为BRC现任董事的职责，BRC、Marc Lemann、Claudio Garcia、TERM2和Marcelo Cunha Ribeiro也可能被视为根据SEC规则是TERM4持有的我们普通股的实益拥有人。然而，Paulo Alberto Lemann、Marc Lemann、Marcelo Cunha Ribeiro和Claudio Garcia否认以此类身份拥有此类实益所有权。

(5)	2013年12月18日，EPS贡献了EPS参与其在Stichting的证书及其直接持有的百威英博的股份，但10万股除外。

(6)	2013年12月27日，Stichting Fonds InBEV-Baillet Latour取得Fonds Baillet Latour的控股权。

(7)	除上述受限制股份外，奥驰亚于2016年10月11日在其附表13D实益所有权报告中宣布，在完成与SAB的合并后，其购买了公司11,941，937股普通股。奥驰亚进一步增加其在公司的普通股头寸至12,341，937股，如Stichting于2016年11月1日提交的附表13D实益所有权报告所披露。奥驰亚随后将其某些限制性股票转换为普通股，并同时出售了部分转换后的股票，将奥驰亚在公司的普通股头寸置于34,006，520股，如Stichting于2024年3月20日提交的附表13D实益所有权报告所披露，这意味着根据截至2025年12月31日有表决权的股份数量，总所有权为8.15%。

(8)	除上述受限制股份外，BEVCO于2017年1月17日根据比利时2007年5月2日关于重大持股通知的法律作出的通知中宣布，其购买了公司4,215，794股普通股。BEVCO向我们披露，其增持公司普通股头寸至合计6,000，000股普通股，从而根据截至2025年12月31日有表决权的股份数量合计拥有5.28%的所有权。

(9)	百分比计算方法为截至2025年12月31日的流通股总数（2,019，241,973股）减去截至2025年12月31日我们和我们的某些子公司持有的库存流通股数量（68,489，754股普通股）。根据我们的组织章程，为了确定任命董事所必需的在我们股本中有表决权的股份的百分比，使用了不同的分母。有关这一替代计算的更多信息，请参阅“第10项。附加资料— B.组织章程大纲及章程细则及其他股份资料—法定人数及多数要求—委任董事。”

-146-

由于我们的一些股份是以非物质化形式持有的，我们不知道我们所有股东的身份。截至2025年12月31日，我们有34,006，926股登记普通股和125,115，701股登记限制性股票，分别由美国的4名记录持有人持有，占截至该日期我们已发行股份所附投票权的约1.59亿股。截至2025年12月31日，我们还有106,027，992份ADS未偿还，每份ADS代表一股普通股。

控股股东

我们的控股股东是Stichting，这是一家根据荷兰法律组建的基金会，代表了Interbrew创始比利时家族（主要以EPS为代表）的利益的重要组成部分，以及之前作为AmBev控股股东的巴西家族（以BRC为代表）的利益。

截至2025年12月31日，Stichting拥有663,074，832股我们的股份，根据我们截至2025年12月31日的已发行股份数量，代表33.99%的投票权益，不包括我们和我们的某些子公司持有的68,489，754股库存股。根据（i）根据2007年5月2日比利时关于重大持股通知的法律和公司章程，被迫披露其持股情况的股东作出的透明度声明，与其（见下文“—股东安排”）持有的Stichting和某些其他一致行动实体（在2017年5月2日比利时关于重大持股通知的法律第3条第13 °的含义内和/或2007年4月1日比利时关于公开收购要约的法律第3条第2款的含义内），（ii）该等股东于2025年12月31日或之前自愿向公司作出的通知，以更新上述信息，（iii）公司根据欧洲议会和理事会2014年4月16日经修订的（EU）No 596/2014条例收到的通知，以及（iv）向SEC提交的公开文件中包含的信息，根据我们在2025年12月31日的已发行股份数量，合计占我们股份的39.50%，不包括我们和我们的某些子公司持有的68,489，754股库存股。截至2025年12月31日，BRC持有331,537，416张B类拼接证（间接占我股16.99%），EPS持有1张A类拼接证和EPS参股持有331,537，415张A类拼接证（合计间接占我股16.99%）。条例草案受其附例及其行政管理条件规管。我们的大股东持有的股票不赋予这些股东不同的投票权。

股东的安排

2023年股东协议

2023年4月27日，Stichting，EPS，EPS Participation，BRC与Rayvax订立经修订及重述的股东协议（“2023年股东协议”）。2023年度股东协议修订、重述及整体取代日期为2016年4月11日的经修订及重述的新股东协议（「 2016年度股东协议」）。2023年股东协议主要修改了提名我们董事会成员的某些条款，这些条款之前已包含在2016年股东协议中。

2023年股东协议涉及（其中包括）与我公司和Stichting的治理和管理有关的某些事项，以及（i）Stichting证书的转让和（ii）普通股的解除认证和重新认证过程，以及Stichting所持有的股份可能会在BRC、EPS或EPS参与的要求下被解除认证和/或质押的情况。

2023年度股东协议对BRC和EPS/EPS参股企业转让拼接证的能力进行了限制。

根据2023年度股东协议条款，BRC和EPS/EPS参股公司共同平等行使对施特灵及其所持股份的控制权。Stichting由一个八人董事会管理，BRC和EPS/EPS参与者各自有权任命四名董事进入Stichting董事会。除某些例外情况外，Stichting的八名董事中必须至少有七名出席或有代表才能构成Stichting董事会的法定人数，而Stichting董事会将采取的任何行动，在符合某些合格多数条件的情况下，将需要获得出席或有代表的过半数董事的批准，其中包括至少两名由BRC任命的董事和两名由EPS/EPS参与任命的董事。除某些例外情况外，Stichting关于其所持股份的所有决定，包括这些股份将如何在我们的股东大会上投票，将由Stichting董事会作出。

-147-

2023年股东协议要求Stichting董事会在我们的每一次股东大会之前举行会议，以确定Stichting持有的股份将如何投票。此外，在我们审议某些关键事项的每次董事会会议之前，Stichting董事会将举行会议，以确定我们董事会中由BRC和EPS/EPS参与机构独家提名的八名成员应如何投票。

2023年股东协议要求EPS、EPS参与、BRC和Rayvax，以及任何其他持有Stichting发行的证书的人，以与Stichting持有的股份相同的方式对其股份进行投票。各方同意在不扰乱股份市场的有序处置方式下，并根据我们为确保此类有序处置而确立的任何条件，实施其股份的任何无偿转让。此外，根据2023年股东协议，EPS、EPS Participation和BRC同意不收购Ambev股本中的任何股份，但有限度的例外情况。

根据2023年股东协议，施特灵董事会将向我们的股东大会提出八名候选人，以供任命为我们的董事会成员，其中，BRC和EPS/EPS参与将分别有权提名四名候选人。

2023年度股东协议的初步期限将持续有效至2034年8月27日，并将自动续期，各为期十年，除非不迟于首次或任何连续十年期限届满前两年，2023年股东协议的任何一方通知其他方其有意终止2023年股东协议。

2023年度股东协议作为此表格20-F的附件 3.2提交。

Stichting、Fonds Bailet Latour和Fonds Voorzitter Verhelst之间的投票协议

Stichting与Fonds Baillet Latour和Fonds Voorzitter Verhelst签订了一份自2015年11月1日起生效的投票协议（“Fonds投票协议”），该协议完全取代双方于2008年10月16日签署的投票协议，如果不续签，该协议将于2016年10月16日到期。

Fonds投票协议规定，三个法人团体在我们的任何股东大会之前进行协商，以决定他们将如何行使我们股份所附的投票权。根据Fonds投票协议，所有提交给我们任何股东大会批准的项目都需要协商一致。如果各方未能达成共识，Fonds Bailet Latour和Fonds Voorzitter Verhelst将各自以与Stichting相同的方式对其AB InBev股份进行投票。基金投票协议将于2034年11月1日届满。

Fonds投票协议作为此表格20-F的附件 3.1提交。

Stichting与若干受限制股东的投票协议

代表我们总股本1%以上的每个限制性股票持有人，即奥驰亚和BEVCO，在完成与SAB的合并后，必须与Stichting达成协议。奥驰亚和BEVCO各自于2016年10月8日与Stichting和我们订立投票协议（“限制性股东投票协议”），根据该协议：

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每名受限制股份持有人均须不行使其普通股及受限制股份所附带的投票权（如适用），以支持将被提议修改受限制股份所附带的权利的任何决议，除非该决议已获得至少75%受限制股东有表决权股份（定义见我们的组织章程）持有人的合格多数批准。

表格中出现在股权Structure下的前10个实体均已放弃对奥驰亚和BEVCO持有的所有限制性股票和普通股（如适用）的实益所有权。

限制性股东投票协议作为此表格20-F的附件 3.3提交。

关联方交易

百威英博集团和合并实体

我们与构成合并后的百威英博集团一部分的关联实体进行各种交易。这些交易包括但不限于：（i）与关联实体购买和销售原材料，（ii）与关联实体签订分销、交叉许可、赔偿、服务和其他协议，（iii）与关联实体的公司间贷款、担保和信贷支持，以及（iv）与关联实体的进口和许可协议。百威英博 SA/NV与我们子公司之间的此类交易未在我们的合并财务报表中作为关联方交易披露，因为它们在合并时已消除。我们的主要附属公司名单载于截至2025年12月31日及2024年12月31日及截至2025年12月31日止三个年度的经审核综合财务报表附注34。

与联营公司和共同控制实体的交易产生的未实现收益在我们对该实体的利益范围内予以消除。未实现损失按照与未实现收益相同的方式予以消除，但仅限于没有减值迹象的情况下。下文将进一步讨论与联营公司和共同控制实体的交易。

与董事和执行委员会成员（关键管理人员）的交易

我们2025年损益表中包含的董事和执行委员会的薪酬总额可详述如下：


	年终 2025年12月31日
	董事		行政人员委员会
	（百万美元）
短期雇员福利		2		11
股份支付		—		57

合计		2		68

除了短期雇员福利（主要是工资）外，我们执行委员会的成员有权获得离职后福利。另见我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注23和附注31。此外，关键管理人员有资格参加我们的股份支付计划和/或我们的股份所有权交换计划。另见“项目6。董事、高级管理人员和雇员—— B.薪酬”和我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注24。

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2023、2024和2025年，我们的子公司Bavaria SA与美洲中部的其他子公司分别以约2774亿缔约方会议（6460万美元）、4573亿缔约方会议（1.12亿美元）和4004亿缔约方会议（9800万美元）的价格与我们的董事会成员Alejandro Santo Domingo担任董事会主席或董事会成员或控股股东集团的一部分的公司签订了租赁协议、收购天然气以及销售麦芽饮料和啤酒。

与主要股东的交易

我们与奥驰亚和BEVCO就与SAB的合并达成了某些协议。这些协议在“第10项”下有进一步描述。附加信息—— C.材料合同——与收购SAB相关的材料合同——信息权协议，”“第10项。附加信息—— C.材料合同——与收购SAB相关的材料合同——税务事项协议”和“第10项。附加信息— C.重大合同—与收购SAB相关的重大合同—注册权协议。”

2024年3月19日，我们直接从奥驰亚回购了3,335，417股普通股，股份购买总价为2亿美元。这些股份是因奥驰亚完成二次包销全球发售共35,000，000股普通股而回购的。有关我们股票回购的更多信息，请参阅“第16E项。发行人购买股本证券。”

共同控制实体

合资企业的权益包括巴西的两个实体，一个在墨西哥，两个在加拿大。这些合资企业对公司都不重要。

与联营公司的交易

我们与联营公司的交易如下：


	截至2025年12月31日止年度
	（百万美元）
毛利		19
流动资产		102
流动负债		13

我们与联营公司的交易主要包括向我们拥有非控股权益的分销商的销售。

与养老金计划的交易

我们与养老金计划的交易主要包括美国养老金计划的1200万美元其他费用。

与政府相关实体的交易

我们与政府相关实体没有重大交易。

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由于InBev Brasil于2005年7月并入Ambev，Ambev根据CVM（Comiss ã o de Valores Mobiliarios，巴西证券交易委员会）第319/99号规范性裁决第7条（由CVM第78/22号决议第11条取代）获得了特别溢价准备金部分摊销产生的税收优惠。这种摊销是在合并后的十年内进行的。在CVM第78/22号决议（即我们与英博巴西公司于2005年7月7日订立的合并的议定书和理由）允许下，根据该决议，商誉溢价的70%，即对应于因合并而产生的税收商誉摊销所产生的税收优惠，将为我们的利益在AmBev中资本化，剩余的30%将为全体股东的利益在不发行新股的情况下在AmBev中资本化。2005年至2014年，根据《合并的议定书和理由》，AmBeV在股东同意的情况下，通过商誉溢价准备金部分资本化的方式进行了增资。据此，从2005年至2014年，百威英博的两家全资子公司（持有我们在AmBeV的权益）每年认购商誉溢价准备金的70%对应的AmBeV股份（以及AmBeV少数股东根据巴西法律规定的优先认购权认购股份），剩余30%的税收优惠为AmBeV全体股东的利益在不发行新股的情况下资本化。合并的协议和理由还规定，除其他事项外，我们将就英博巴西公司的任何未披露的责任向AmBeV作出赔偿。

2011年12月，Ambev收到了巴西联邦秘书处关于上述InBev Brasil合并产生的商誉摊销的税务评估。见“项目8。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—法律和仲裁程序— Ambev及其子公司—税务事项—特别商誉准备金”以获取更多信息。自2011年12月21日起，我们与AmBev签订了一项协议，正式确定了一项安排，据此，我们将向AmBev偿还与我们根据合并协议获得的利益成比例的金额，以及相应的费用。

专家和律师的兴趣

不适用。

项目8。

财务资料

a.	合并财务报表和其他财务信息

合并财务报表

见“项目18。财务报表。”关于我们出口销售的讨论，见“第5项。运营和财务审查。”

法律和仲裁程序

诉讼具有不确定性，我们和我们被列为被告的每一家子公司都认为，并且已经得到处理各自案件的律师的建议，我们对针对我们的未决诉讼有有效的抗辩，以及对不利判决提出上诉的有效依据（如果有的话）。所有这类案件都在，并将继续得到有力的辩护。然而，如果我们认为这样做符合我们的最佳利益，我们和我们的子公司可能会在特定情况下进行和解讨论。除本文所述外，在2025年1月1日至本20-F表格日期期间，没有任何政府、司法或仲裁程序（包括我们所知道的任何对我们或我们的子公司构成未决或威胁的此类程序）可能对我们的财务状况和盈利能力产生或在最近已经产生重大影响。

-151-

我们与位于捷克共和国Ceske Budejovice的酿酒商Budejovicky Budvar，N.P.卷入了一场旷日持久的商标纠纷。该纠纷涉及BUD和BUDWEISER商标，包括在国家商标局和法院待决的诉讼。目前有超过55起案件待决，影响超过40个国家。虽然有大量行动有待采取，但总体而言，这些行动不会对我们的财务状况或盈利能力构成重大风险。

比利时税务事项

2015年2月，欧盟委员会开启了对比利时超额利润裁定制度的深入国家援助调查。2016年1月11日，欧盟委员会通过了一项否定决定，认定比利时超额利润裁定制度构成与内部市场不相容的援助计划，并命令比利时从多个援助受益人处收回不相容的援助。比利时当局联系了从该系统中受益的公司，并告知每家公司可能被追回的不相容援助金额。欧盟委员会的决定于2016年3月22日由比利时向欧盟普通法院提出上诉，我们于2016年7月12日提出上诉。2019年2月14日，欧洲普通法院得出结论，比利时超额利润裁定制度不构成非法国家援助。欧盟委员会就该判决向欧洲法院提出上诉。上诉程序框架内的公开听证会于2020年9月24日举行，我们作为介入方接受了听证。

2020年12月3日，欧洲法院总检察长（“AG”）就与2016年1月11日开庭裁决相关的上诉程序提出了不具约束力的意见，称与欧洲普通法院2019年2月14日的判决相反，比利时超额利润裁决制度将满足“援助计划”的法律要求。在最初的欧洲普通法院判决中，法院仅限于认定比利时的超额利润裁决不是“援助计划”，但没有考虑它们是否构成国家援助。因此，AG建议欧洲法院将案件转回欧洲普通法院，以审查比利时的超额利润裁决是否构成国家援助。2021年9月16日，欧洲法院与AG达成一致，认为超额利润裁决制度构成援助计划，并撤销了欧洲普通法院的判决。该案被发回欧洲普通法院，以决定比利时超额利润裁决制度是否构成非法国家援助以及上诉中其他剩余的未决问题。2023年9月20日，欧洲普通法院维持了欧盟委员会的裁决。该判决已被百威英博和其他方面上诉至欧洲法院。

继欧盟普通法院于2019年初步撤销欧盟委员会的裁决后，欧盟委员会对个别比利时税务裁决开启了新的国家援助调查，包括2019年9月向我们发布的裁决，以纠正导致撤销的担忧。这些调查涉及欧盟委员会于2016年1月11日发布的决定的主题相同的裁决。我们已就开放决定向欧盟委员会提交了我们的意见。2021年10月28日，欧盟委员会暂停对比利时个别税务裁决的新国家援助调查，以待案件最终解决。

此外，比利时税务当局还质疑对我司有利的超额利润裁定的有效性和实际适用情况，并拒绝了其授予的实际免税。我们向布鲁塞尔一审法院提交了针对此类决定的法院索赔，该法院于2019年6月21日作出了对我们有利的裁决，并于2021年7月9日再次对随后几年提出了索赔。比利时税务部门对这两项判决均提出上诉。2025年6月11日，布鲁塞尔上诉法院就其中一项索赔作出了对我们有利的2011和2012日历年的判决，该判决未被上诉，现为最终判决。所涉日历年2011-2015年的其他索赔在上诉中仍未解决。

2019年1月24日，我们在一个被冻结的账户中存入6800万欧元（8000万美元）。根据欧洲法院程序对比利时超额利润裁决制度的最终结果，以及比利时法院的未决案件，这一金额将要么略作修改，要么释放回公司，要么支付给比利时国家。关于欧洲法院程序，我们在2020年确认了6800万欧元（8000万美元）的拨备。

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2016年7月20日，美国司法部向美国哥伦比亚特区联邦地区法院提起反垄断诉讼，寻求禁止与SAB合并。同日，我们宣布与美国司法部达成同意令，为美国批准与SAB合并扫清了道路。有关同意令条款的更多信息，请参阅“第10项。附加信息—— C.重大合同——与收购SAB相关的重大合同——美国司法部同意令。”

东部和南部非洲竞争委员会调查共同市场

2021年6月，我们收到了东部和南部非洲共同市场（COMESA）竞争委员会关于对市场分配进行调查的通知。我们正在配合调查。

Ambev及其子公司

税务事项

2017年，AmBev决定参与由第783/2017号临时措施建立的联邦税收特赦计划，该计划转化为第13,496/2017号法律（“PERT 2017”），承诺支付在行政或司法层面存在争议的税收评估，包括其子公司的债务，总额为35亿雷亚尔（11亿美元）（已考虑到该计划建立的折扣）。2017年支付的总金额约为10亿雷亚尔（2亿美元），余额将从2018年1月开始分145个月分期支付，并附利息。PERT 2017的条款于2025年重新谈判，如下所述，为公司带来了6600万美元的特殊税收。

2025年9月，由于巴西联邦税务当局（Receita Federal do Brasil）（“RFB”）将第14689/2023号法律第14条适用于特赦计划中包含的部分税收债务，导致收回前期确认的费用，Ambev的子公司CRBS S.A（“CRBS”）获得了与PERT 2017相关的部分负债的冲销。第14689/2023号法律第14条规定，在税收评估中适用的税收处罚超过相关税收债务的100%（100%）——已被巴西最高法院宣布为违宪——以及相关的利息费用，将无法执行。负债减少总额达0.6亿雷亚尔（0.1亿美元）。

CRBS将继续按照RFB制定和修订的方式分期支付剩余余额。CRBS已支付截至目前的所有分期付款。

尽管Ambev参与了联邦税收特赦计划，但Ambev可能会受到后续期间的税务审计，这可能会导致相关当局就类似索赔提出税务挑战。此外，如果AmBev拖欠其根据联邦税收特赦计划支付的款项，或无法如期支付，它可能会被禁止参加联邦税收特赦计划和/或其他类似计划。

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在巴西，马瑙斯自由贸易区（“MFTZ”）内制造的、打算汇往巴西其他地方的商品免征和/或征收零税率的IPI消费税以及PIS和COFINS。关于IPI消费税，Ambev的子公司一直在购买其中制造的豁免商品时注册IPI消费税推定抵免，并且自2009年以来，一直收到RFB就不允许此类抵免提出的多项税务评估和拒绝抵消请求。

2019年4月，巴西联邦最高法院（“STF”）公布了对第592.891/SP号特别上诉案的判决，具有约束力，承认纳税人有权对源自MFTZ的原材料购置和豁免投入品登记IPI消费税推定抵免。由于这一决定，Ambev将与IPI消费税案件相关的部分金额重新分类为远程损失。与STF分析中未包括的其他讨论相关的其他问题，例如与精矿单位适用的关税代码相关的讨论，仍被归类为可能的损失。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。

Ambev还通过其子公司Arosuco收到了来自RFB的税务评估，涉及据称Arosuco向Ambev汇款时应支付的PIS/COFINS金额。

2024年4月，下级行政法院以决定性一票对Arosuco就PIS/COFINS案作出不利裁决。收到判决通知后，Arosuco提起诉讼，要求在司法层面对该纠纷作出裁决，目前正在等待裁决。

Ambev管理层估计，截至2025年12月31日，与这些诉讼相关的可能损失约为73亿雷亚尔（13亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

IPI消费税暂停征收

在2014年和2015年，Ambev收到了RFB有关IPI消费税的税务评估，据称是由于向其他相关工厂汇出制成品而到期的。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。2022年7月，Ambev收到了关于此事对Ambev不利的第一份司法判决，并提起了上诉。2023年7月，联邦法院对该上诉作出裁决，撤销了第一级裁决。应Ambev要求，联邦法院还下令出示技术证据，让Ambev能够证明正确征收了IPI消费税。联邦政府已针对这一决定提出澄清动议，目前正等待联邦法院的判决。

2022年10月，上级行政法院在与此事相关的其中一个案件中对AmBeV作出部分有利的判决，并下令进行税务审计，以确定已经有效缴纳的税款金额。2024年1月，Ambev被告知税务审计结果，该结果部分有利于Ambev，将Ambev据称的欠款金额减少了98%。Ambev已就该决定的不利部分向司法一级提出上诉。2024年12月，该案被判定对AmBev不利，目前正等待上诉。

Ambev管理层估计，截至2025年12月31日，与这些评估相关的可能损失约为13亿雷亚尔（2亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

ICMS-ST触发器

多年来，当Ambev销售的产品价格高于相关州制定的固定价格表基础时，Ambev一直在接受税收评估，以收取假定的ICMS差异，在这些情况下，州税务当局主张计算基础应基于实际价格的增值百分比，而不是固定的表格价格。Ambev目前正在法庭上对这些指控提出质疑。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。

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2025年2月，STF对另一个宪法案件作出判决，即第882,461号特别上诉（“主题816”），其中部分规定了对逾期罚款的20%限制。Theme 816规定的这一限额适用于Ambev与这些税务评估有关的某些案件，导致将损失风险从可能风险重新分类为远程风险，金额约为8亿雷亚尔（2亿美元）。

2025年7月，米纳斯吉拉斯州第25,378/2025号法律颁布，该法律将适用孤立的罚款限制在最高应缴税款的50%。这项法律适用于Ambev与这些税务评估有关的某些案件，并导致将损失风险从可能风险重新分类为远程风险，金额约为10亿雷亚尔（2亿美元）。

2025年11月，Ambev收到了来自Maranh ã o州的新的税收索赔，金额约为14亿雷亚尔（3亿美元）。

Ambev管理层估计，截至2025年12月31日，与该问题相关的可能损失总额约为120亿雷亚尔（22亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

ICMS-PRODEPE

多年来，Ambev收到了一些与伯南布哥州（PRODEPE）ICMS税收激励计划相关的税收评估。2015年，Ambev收到了来自该州的税务评估，内容涉及所征收的ICMS税款据称与Ambev税务申报中包含的少数辅助义务中的错误更正有关的差异。2017年，Ambev收到了一项最终有利的决定，承认由于形式错误，税收评估无效。2018年9月，Ambev收到了与相同ICMS差异相关的新税务评估。2020年6月，Ambev在第一行政级别收到了一项部分有利的决定，该决定承认了税收评估中新的形式错误。该决定的有利部分于2023年成为最终决定。第二行政级别不承认Ambev对该决定不利部分的上诉，Ambev于2024年3月向司法级别提出上诉，等待判决。最后，还有其他案件在行政和司法两级都受到质疑。

Ambev管理层估计，截至2025年12月31日，与此问题相关的可能损失总额约为9亿雷亚尔（2亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

ICMS税收抵免

2018年和2021年，Ambev收到南里奥格兰德州和圣保罗州的税务评估，指控ICMS存在差异，原因是不允许与位于MFTZ的供应商进行交易产生的信贷。关于南里奥格兰德州发布的评估，Ambev在下级行政法院获得了有利的判决，上级行政法院对该判决作出了有利于税务当局的修正。Ambev已就该决定的不利部分向司法一级提出上诉。关于圣保罗州发布的评估，所有这些都是在第一行政级别上对Ambev不利的决定，Ambev已向下级行政法院提出上诉。在其中两起案件中，Ambev收到了下级行政法院的不利裁决，这不是最终裁决，已被上诉至上级行政法院。

Ambev管理层估计，截至2025年12月31日，与这些评估相关的可能损失约为9亿雷亚尔（2亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

PIS/COFINS奖金高于产品

自2015年以来，Ambev收到了RFB发布的与PIS/COFINS金额有关的税务评估，据称这些金额因授予其客户的红利产品而到期。大多数案件在行政级别被取消，其中1起案件在司法级别审理。继在一级司法法院作出对Ambev不利的判决后，该案件现正等待二级司法法院作出裁决。

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在2022年和2023年，下级行政法院对Ambev作出了有利和部分有利的裁决，其中一些裁决仍可上诉。这些决定取消了部分有争议的税务评估，承认AmBeV在利润征税和外国子公司商誉摊销方面采用的方法的有效性。这些决定的一部分于2024年9月成为最终决定，导致截至取消时总额约为10亿雷亚尔（2亿美元）的税务评估被取消。

2024年8月，Ambev收到了一级行政法院关于与2018日历年相关的税务评估的部分有利裁决。Ambev和巴西税务当局都提出了上诉，此案等待下级行政法院的裁决。

2024年11月，Ambev收到与2019日历年外国子公司利润征税有关的新税务评估并提出抗辩，其结果部分有利于Ambev。Ambev已向正在等待判决的下级行政法院提出上诉。

2025年12月，Ambev收到了与2020日历年外国子公司利润征税有关的新的税务评估，并向一级行政法院提起上诉，该法院正在等待判决。

在司法程序中，Ambev收到了暂停评估的税收索赔的可执行性的有利禁令，以及有利的一级裁决，这些裁决仍有待二级司法法院的审查。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新后的分摊金额约为80亿雷亚尔（15亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

Ambev继续根据IFRIC23适用这一不确定的税收状况，影响了评估后的后续日历年（2021-2025年）。如果Ambev在与上述税务评估相同的基础和论点的基础上就未来期间的这一事项受到质疑，Ambev管理层估计，此类讨论的结果将与先前评估的期间一致。

不允许所得税扣除

2020年1月，Ambev的子公司Arosuco收到了RFB关于不允许第2199-14/2001号临时措施中规定的2015至2018日历年的所得税减免福利的税务评估，并提出了行政抗辩。2020年10月，一级行政法院对阿罗苏科作出不利判决。Arosuco对上述决定提出了上诉。

2024年2月，下级行政法院作出部分有利的裁决，支持Arosuco承认其从所得税减免中受益的权利，该裁决受到税务当局的上诉，并于2025年8月得到税务上诉行政委员会（“CARF”）的确认。该裁决剩余的不利部分涉及约1亿雷亚尔（1800万美元），涉及关于计算福利的方法差异的索赔。由于确认了该决定的有利部分，可能的意外开支减少了约28亿雷亚尔（5亿美元）。

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根据IFRIC23，这一不确定的税收状况继续由Arosuco适用，在其受益于第2199-14/2001号临时措施规定的所得税减免的评估（2019-2025年）之后影响历年。如果Arosuco在未来期间就此事受到质疑，并且根据与上述税务评估相同的基础和论据，Arosuco管理层估计，这种潜在的进一步评估的结果将与先前评估的期间一致。

特别商誉准备金

商誉—英博控股

2011年12月，Ambev收到了与“项目7”下提及的InBev Holding Brasil S.A.与Ambev合并导致的2005至2010日历年商誉摊销相关的税务评估。大股东暨关联交易— B.关联交易—安博特商誉准备金。”在行政级别上，Ambev在下级和上级行政法院都获得了部分有利的裁决。Ambev提起司法诉讼，讨论行政法院裁决的不利部分，并要求发出禁令，暂停剩余评估的税务索赔的可执行性，这些请求获得批准。

2016年6月，Ambev收到了一份新的税务评估，收取2011年至2013年日历年商誉摊销的剩余价值，并提出了抗辩。Ambev获得了来自一级行政法院和下级行政法院的部分有利裁决。Ambev和税务部门都提出了特别上诉，部分获得了上级行政法院的受理。对于在行政级别上成为最终决定的不利部分，Ambev提起了司法程序，请求发出禁令，暂停剩余评估的税收索赔的可执行性，并获得批准。

2023年4月，Ambev在上级行政法院收到了部分有利的裁决，涉及受Ambev和税务当局提出的特别上诉管辖的税务评估部分。2023年6月，Ambev提起司法程序，对判决的不利部分提出上诉，等待一级司法法院的判决。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税务状况相关的更新后的分摊金额约为77亿雷亚尔（14亿美元），AmBev没有为此事项记录任何拨备。如果Ambev被要求支付这些金额，我们将按照我们根据合并协议获得的利益以及相关费用的比例向Ambev偿还。

Goodwill — Beverage Associate Holding（BAH）

2013年10月，Ambev收到了与Beverage Associates Holding Limited（“BAH”）并入Ambev导致的2007至2012日历年商誉摊销相关的税务评估。2018年4月和8月，Ambev收到了新的税务评估，收取了2013年至2014年历年商誉摊销的剩余价值，并提出了抗辩。这些事项在行政级别上进行了审理，上级行政法院就所讨论的某一历年的合格处罚和诉讼时效向Ambev作出了部分有利的裁决。2023年1月和6月，Ambev提起司法诉讼，对判决的不利部分提出上诉，并在一级司法法院获得有利判决。税务机关于2023年9月对这些决定提出上诉，有关事项等待二级司法法院判决。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新后的分摊金额约为16亿雷亚尔（3亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

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2017年11月，Ambev收到了一份与2012-2016日历年商誉摊销相关的税务评估，该摊销是由于将CND控股公司并入Ambev引起的。一级行政法院的判决对AmBeV不利。Ambev向下级行政法院提起上诉。2020年2月，下级行政法院对AmBev作出了部分有利的裁决。Ambev和税务当局向上级行政法院提出了特别上诉。2024年2月，Ambev撤回了特别上诉，因此，下级行政法院最初的部分有利裁决胜诉。Ambev就该决定的不利部分提起了司法诉讼，并要求发出禁令，暂停剩余评估的税收索赔的可执行性，这些请求获得批准。

2022年10月，Ambev收到了一项新的税务评估，收取了2017日历年商誉摊销的剩余价值。Ambev提出抗辩，并于2023年10月收到一级行政法院的不利裁决，Ambev向下级行政法院提出上诉。2024年8月，Ambev收到了下级行政法院的有利裁决。该决定不是最终决定，有待上级行政法院复核。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新后的分摊金额约为10亿雷亚尔（2亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

商誉— MAG

2022年12月，CRBS收到了与2017至2020日历年商誉摊销相关的税务评估，这是由于RTD巴巴多斯与CRBS合并并并入CRBS。CRBS于2023年1月提出抗辩。2023年11月，CRBS收到一级行政法院的部分有利决定，将适用的合格处罚降低至100%（而不是最初收取的150%）。CRBS对该决定的不利部分提出上诉。2025年10月，下级行政法院以平票方式对CRBS作出不利判决，确认不允许商誉摊销，但将适用的处罚限制在75%。这一决定不是最终决定，有待上级行政法院复核。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新评估金额约为3亿雷亚尔（1亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

CRBS在评估期间（2021年至2022年2月）之后的日历年继续采用相同的扣除额。因此，如果CRBS在这一时期收到类似的税收评估，Ambev管理层认为结果将与已经评估的时期一致。

不允许在国外缴纳的税款

自2014年以来，Ambev一直收到RFB的税务评估，截至2007年的历年，涉及不允许与其子公司在国外支付的所谓未经证实的税款相关的扣除，并一直在提出抗辩。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。2019年11月，下级行政法院在其中一个案件（涉及2010年税期）中对Ambev作出了有利的裁决，这一裁决成为最终裁决。

对于与2015年和2016年期间相关的评估，Ambev在四次税务评估中有三次在上级行政法院收到不利裁决，并于2023年11月向一级司法法院提出上诉，等待判决。2024年7月，下级行政法院在一个与2012日历年有关的案件中对AmBev作出了有利的裁决，但也在另一个讨论抵消同一日历年外国税收抵免的案件中作出了与证据手续有关的不利裁决。Ambev已向司法法院提起上诉。

2025年1月，Ambev收到了来自RFB的新税收评估，对其提出抗辩的2019日历年的外国税收抵免抵消提出质疑。2025年9月，Ambev收到了一项不利的裁决，并向下级行政法院提出上诉。

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关于不允许在国外支付的税款，由于涉嫌不当扣除在国外支付的税款，没有按月预缴所得税，RFB提交了额外的税务评估，以收取孤立的罚款。Ambev收到了对2015至2020日历年收取此类罚款的税务评估。对于与2016年、2018年和2019年期间相关的税务评估，Ambev收到了一级行政法院的不利裁决，并就此提出了上诉，这些裁决正在等待下级行政法院的判决。对于与2015年和2017年期间有关的税务评估，Ambev收到了（i）下级行政法院于2024年8月就与2015年税期有关的案件作出的不利裁决，该裁决于2025年8月获得上级行政法院确认，并由Ambev向司法一级提出上诉；以及（ii）2024年8月就与2017年税期有关的案件作出的有利裁决，税务当局已为此向上级行政法院提出上诉。

2020日历年的税务评估收费隔离罚款于2025年10月收到，AmBeV已向一级行政法院提起抗辩。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新后的分摊金额约为191亿雷亚尔（35亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

2026年2月，Ambev收到了来自RFB的新税收评估，对2018日历年外国税收抵免的抵消提出质疑，约为10亿雷亚尔（2亿美元）。Ambev拟向一级行政法院提出抗辩。

Ambev在评估期间（2020年至2025年）之后的日历年度继续采用相同的扣除额。因此，如果Ambev在这些期间收到类似的税收评估，Ambev管理层认为结果将与已经评估的期间一致。

假定利润

2016年4月，AmBeV旗下Arosuco收到了一份关于使用“推定利润”法计算所得税和净利润的社会贡献而不是“实际利润”法的税务评估。2017年9月，Arosuco收到不利的一级行政决定并提起上诉。2019年1月，下级行政法院作出了对Arosuco有利的裁决，最终确定。

2019年3月，Arosuco收到了关于同一标的的新的税务评估，并提出了抗辩。2019年10月，Arosuco收到不利的一级行政决定，向下级行政法院提起上诉。2024年2月，Arosuco收到了一个有利的决定，该决定被税务当局上诉到了上级行政法院。2025年9月，上级行政法院对阿罗苏科作出不利判决，阿罗苏科维持税务机关的论点，将案件发回下级行政法院。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新后的分摊金额约为6亿雷亚尔（1亿美元）。Arosuco没有为此事记录任何拨备。

国际奥委会费用的可抵扣

2013年，经股东大会批准，AmBeV实施了公司重组，目的是简化公司结构，转换为单一类别股份的公司，以及其他原因。此类重组的步骤之一是出资入股，随后将其控制的实体Companhia de Bebidas das Am é ricas的股份并入AmBev。作为此次重组的结果之一，根据IFRS 10/CPC36和ICPC09，为合并而发行的股份价值与其所控制实体份额的股权净值之间的正差的对应登记册被记入AmBev的权益账户，称为账面价值调整。

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在所有这些案件中，Ambev都在一级行政法院获得了部分有利的裁决，并向下级行政法院提出了上诉。涉及2014和2017至2021年历年的税务评估的上诉有待下级行政法院作出判决。一级行政法院在这些案件中作出的裁决的有利部分，也要接受下级行政法院的强制审查。

关于涉及2015和2016日历年的税务评估，Ambev于2024年5月在下级行政法院就讨论中的案情获得了一项不利的裁决，但由于该裁决涉及税务当局指控的罚款，因此是有利的，因为法院的裁决取消了所指控的合格处罚。2024年12月，该决定的有利部分成为最终决定，Ambev就不利部分向下级行政法院提出上诉。下级行政法院未受理上诉。2025年10月，Ambev就评估的主要案情向上级行政法院提出上诉（i），并就2015年评估的特定部分向司法法院提出上诉（ii）。2025年12月，Ambev收到了一级司法法院的一项不利判决，该判决没有分析2015年评估的特定部分的案情，因为法院认为这也将涉及主要案情。Ambev将继续在司法法庭追究此事。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定的税收状况相关的更新后的分摊金额约为308亿雷亚尔（56亿美元）。Ambev没有为这件事记录任何拨备。

根据IFRIC 23，不确定的税收状况继续被Ambev采用，因为它还在评估期（2022-2023年）之后的年份分配或累积了国际奥委会，并从其企业所得税的应税基础中扣除了这些金额。因此，在国际奥委会的可扣除性也将在2021年之后的时期受到质疑的情况下，基于与上述税收评估相同的基础和论点，Ambev管理层估计，这种潜在的进一步评估的结果将与已经评估的时期一致。

2023年12月，巴西颁布了第14789/2023号法律（于2023年8月作为第1185号临时措施出台），该法律改变了自2024年1月1日起生效的股权利息计算基础。因此，自2024年1月1日起生效，根据IFRIC23，不确定的税务处理仅限于根据第14789/2023号法律颁布前的现行规则和条例计算的企业所得税。

对巴西企业所得税辅助义务的税务罚款

自2021年以来，Ambev一直收到税务评估，收取与准备巴西企业所得税辅助义务相关的据称信息不准确、不正确或遗漏的罚款。AmBev就此事进行了三次评估，涉及2018年、2019年和2020年日历年度。

对于2018日历年，Ambev收到了一级行政法院的部分有利决定，并就不利部分向下级行政法院提出了上诉，该判决正在等待判决。

2024年11月，Ambev收到了2019日历年的税务评估，并收到了一级行政法院的不利判决。Ambev向下级行政法院提起上诉，该法院正在等待判决。

2025年12月，Ambev收到了2020日历年的纳税评估，并向一级行政法院提出抗辩。

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Ambev涉及超过1.7万起劳工索赔。Ambev面临的大部分劳工索赔都与其巴西业务有关。在巴西，一家大公司在如此大量的索赔中被列为被告并不罕见。截至2025年12月31日，Ambev就上述涉及前雇员、现任雇员和外包雇员的劳工索赔作出了总额为2.17亿雷亚尔（3900万美元）的拨备，主要涉及加班、解雇、遣散费、健康和安全保险费、补充退休福利和其他事项，所有这些都在等待司法解决，很可能有损失的机会。截至2025年12月31日，Ambev是劳工索赔的当事方，估计可能的损失风险总额为1.29亿雷亚尔（2300万美元）。

就这些劳工事务而言，Ambev还涉及有关工资单上的社会保障费用的索赔。Ambev管理层估计，截至2025年12月31日，与这些索赔相关的可能损失约为3.85亿雷亚尔（7000万美元）。Ambev为这些事项记录了9900万雷亚尔（1800万美元）的准备金。

Ambev第三方供应商–劳工调查

2021年5月，Ambev收到巴西劳工当局的通知，与（i）Transportadora Sider Limeira EIRELI（“Sider”）一起加入某些行政诉讼，后者是Ambev以经常性现货方式承包的运输公司，以及（ii）Ambev的第三方竞争对手，Sider也曾向其提供运输服务。Ambev被认为对Sider根据巴西《劳动法》条款对23名外国雇员的工作条件实施的据称侵犯人权行为负有连带责任，包括违反第5452号法令第444条和第7998号法第2-C条。

2021年3月12日，Sider与这些外籍员工达成和解，向他们支付（i）遣散费和（ii）精神损害赔偿金。然而，在和解后，其他19名外籍员工以及Sider的其他前员工于2022年底对Sider、Ambev和第三方竞争对手提起了个人劳工诉讼，除其他外，就同样的涉嫌劳工违规行为索赔精神损害赔偿。这些诉讼的原告声称对AmBeV负有次要责任。

此外，巴西劳工部（“劳工部”）针对Sider、Ambev和第三方竞争对手发布了违规通知。这些违规通知在2024年被行政当局确认，因此，AmBeV不再有任何手段在行政级别上对这些违规行为提出上诉或争议。尽管如此，Ambev继续对涉及这些劳工索赔背后的所谓事实提出异议，为此，Ambev正在寻求司法救济，以宣布行政行为无效。此外，Ambev寻求禁令救济，以便根据巴西部际条例MTPS/MMIRDH No. 4/2016的条款，暂停将Ambev列入巴西将工人置于恶劣工作条件的雇主名册（Cadastro de Empregadores）（“雇主名册”）。Ambev请求的禁令于2024年2月获得法院批准。2025年4月，下级法院发布了对Ambev有利的判决，使违规通知无效，并禁止Ambev被列入雇主名册和收取任何罚款。上诉法院于2026年2月维持了这一决定。上诉法院的裁决仍有待向高等法院进一步上诉。因此，目前暂停征收金额约为50000雷亚尔的罚款（加上任何利息和货币调整）以及将Ambev列入雇主登记册。Ambev被列入雇主名册可能会导致若干不利后果，其中包括（i）声誉损害，（ii）限制Ambev通过国有银行信贷额度获得融资的能力，以及（iii）私人银行和其他方进行的潜在不利风险评估，这些影响除其他外可能对Ambev未来获得融资的能力产生负面影响。截至2025年12月31日，Ambev未就该事项记录任何拨备。

此外，巴西公共劳动检察官办公室（“公共劳动检察官办公室”）已启动民事调查，以评估三家公司各自在事件中的基本事实和作用。2022年4月，Ambev与公共劳动检察院签订了行为调整协议，未承认有罪。Ambev同意支付50万雷亚尔（10万美元）的赔偿金，并承诺实施一项为期3年的计划，以监督其物流运营商的状况。

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截至2025年12月31日，Ambev涉及超过2,567项未决民事索赔，包括第三方分销商和与产品相关的索赔。截至2025年12月31日，AmBev就民事索赔建立了总额为3亿雷亚尔（1亿美元）的准备金，反映了适用的调整，例如应计利息。截至2025年12月31日，Ambev是民事索赔的当事方，估计可能的损失风险总额为10亿雷亚尔（2亿美元）。

针对巴西啤酒行业的诉讼

2008年10月28日，巴西联邦检察官办公室（Minist é rio P ú blico Federal）对Ambev和其他两家酿酒公司提起损害赔偿诉讼，索赔损失总额约为28亿雷亚尔（5亿美元）（其中约21亿雷亚尔（4亿美元）向Ambev索赔）。公诉人指称：（i）酒精对个人和公众健康造成严重损害，啤酒是巴西消费最多的酒精饮料；（ii）被告拥有全国啤酒市场份额约90%，并对广告进行大量投资；（iii）广告宣传活动不仅增加了被告的市场份额，也增加了酒精的总消费量，因此对社会造成损害并鼓励未成年人消费。

上述诉讼提起后不久，一家消费者保护协会申请被接纳为共同原告。除了检察官提出的要求外，该协会还提出了进一步的要求，包括要求“集体精神损害赔偿”，金额将由法院确定；但它建议，这应该等于最初的28亿雷亚尔（5亿美元）的要求，因此将最初涉及的金额增加了一倍。法院已承认该协会为共同原告，并同意审理新的诉讼请求。在交换了书面陈述和书面证据后，该案被下级法院法官驳回，该法官否认了对Ambev和其他被告提出的所有诉讼请求。联邦检察官办公室已向联邦法院提出上诉，联邦法院决定撤销下级法院的裁决，基于这样的理解，即本应在案件被驳回之前拿出更多证据。Ambev针对这样的决定提出了澄清动议，但被驳回，该决定成为最终决定。该案件现已返回下级法院进行新的审判，自2021年9月以来一直悬而未决。Ambev认为，其损失的可能性仍然很小，因此，没有就这种索赔作出任何规定。

韩国税务事项

截至2023年12月31日止年度，百威英博的韩国子公司Oriental Brewery Co.，Ltd.（“OB”）就海关审计索赔记录了6600万美元的特殊费用。在截至2025年12月31日的年度内，OB在剩余审计期间记录了与这些海关审计索赔相关的2000万美元的特殊费用。因此，截至2025年12月31日，与此类索赔相关的特殊费用总额为8600万美元。这些说法正在受到质疑。作为定期课程审计的一部分，韩国国家税务局也正在对OB进行截至2024年的五年期间的审计。

2025年第二季度，OB的一名雇员在韩国被起诉，罪名是从OB挪用公款和商业贿赂，以及涉嫌与2023年海关关税审计索赔中涵盖的进口麦芽有关的海关逃税。OB、OB的子公司ZX Ventures、OB的物流主管和OB的首席执行官也因海关逃税指控被起诉为共同被告。OB和共同被告正在就海关逃税指控进行辩护。预计潜在的处罚敞口对百威英博来说并不重要。

Cerbuco酿酒仲裁

Ambev的加拿大子公司Cerbuco拥有古巴合资企业Cerveceria Bucanero S.A.（“Bucanero”）50%的股权。2021年，Cerbuco在国际商会（“ICC”）提起仲裁程序，涉及可能违反与合资企业有关的某些义务。2024年10月24日，ICC发布了对Cerbuco部分有利的仲裁裁决。该裁决为最终裁决，与损害赔偿量化有关的第二阶段仲裁正在进行中。2025年5月，Cerbuco被告知Coralsa（其合资伙伴）在巴黎提起诉讼，要求撤销仲裁裁决。这一新案件正在审理中，目前尚未就此作出决定。这两项诉讼的结果可能会影响Ambev根据IFRS 10继续将Bucanero合并到其财务报表中的能力。

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Labatt和其他第三方被告在魁北克高等法院拟议的集体诉讼中被点名，寻求未量化的补偿性和惩罚性赔偿。原告称，被告未对食用被告酒精饮料的某些特定健康风险进行警告。一类原告进一步声称，他们的疾病是由食用被告的产品引起的。拟议的集体诉讼未获得高等法院授权。

坦桑尼亚啤酒有限公司

我们在坦桑尼亚的子公司Tanzania Breweries Limited（“TBL”）收到了8500亿TSH（03亿美元）的税务评估，涉及对TBL基础所有权变更所产生的所谓资本收益征收所得税，坦桑尼亚税务局声称，在SAB和AB InBev于2016年合并后，TBL的基础所有权变更超过50%。TBL向税收上诉委员会提出上诉，听证会日期原定于2025年6月，现已推迟。未计提相关拨备。

The South African Breweries（Pty）Ltd。

南非税务局（“SARS”）对我们的南非子公司The South Africa Breweries（Pty）Ltd.（“SAB”）进行了审计，内容涉及CCBA于2017年回购SAB在非洲的可口可乐装瓶业务—— 可口可乐 Beverages Africa（Pty）Ltd（“CCBA”）的股权以及The Coca-Cola Company（“TCCC”）的子公司相关认购CCBA的股份。评估称，SAB欠税64亿南非兰特（4亿美元）加上罚款和利息，截至评估时总计177亿南非兰特（10亿美元）。回购交易还包括对CCBA某些税务负债的赔偿。CCBA通知SAB，CCBA收到了来自SARS的89亿南非兰特（5亿美元）的评估。这两项评估都有争议。两起纠纷均已解决，SAB已就这些南非税务事项向SARS支付了45亿南非兰特（3亿美元）。

Union de Cervecerias Peruanas Backus & Johnston和Cerveceria San Juan S.A。

我们在秘鲁拥有多数股权的子公司Union de Cervecerias Peruanas Backus & Johnston（“Backus”）和Cerveceria San Juan S.A（“San Juan”）对2014年至2019年向秘鲁税务机关（“SUNAT”）支付的消费税金额提出质疑。SUNAT启动了所涉期间的税务审计，拒绝了退款申请，并评估了2017年至2019年期间的进一步消费税。如果Backus和San Juan胜诉，最终将无需缴纳消费税，索赔可能导致退还约30亿秘鲁溶胶（9亿美元）。如果不成功，管理层估计可能的损失约为21亿秘鲁溶胶（6亿美元）。Backus和San Juan已预付了一部分评估金额，即5亿秘鲁溶胶（1亿美元），等待质疑结果和任何上诉（s）。2024年11月，Backus及其英国主要股东向国际投资争端解决中心（“ICSID”）提交了针对秘鲁的仲裁请求，称税务评估违反了国际法。2025年6月，仲裁庭发布了一项临时措施，根据该措施，在仲裁庭发布最终裁决之前，Backus、San Juan和AB InBev Southern Investment Ltd无需再支付任何款项。该事项未计提相关拨备。

股息政策

我们目前的股息政策是根据与可分配利润相关的适用法律规定，宣布一项合计至少占我们权益持有人应占综合利润25%的股息，不包括特殊项目，例如重组费用、业务处置损益和减值费用。2026年2月11日，我们的董事会提议派发每股1.00欧元的股息，但须经股东在2026年4月29日的年度股东大会上批准。加上2025年11月派发的中期股息每股0.15欧元，2025年全年股息为每股1.15欧元。根据我们的财务纪律和去杠杆化目标，建议的末期股息平衡了我们的资本分配优先事项和股息政策，同时向股东返还现金。

股息由我们的年度股东大会批准，并在董事会指定的日期和地点支付。我们的董事会可能会根据比利时公司守则的规定支付中期股息。任何股息均在董事会传达的日期和地点支付。

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我们是一家上市公司，主要在布鲁塞尔泛欧交易所上市，股票代码为“ABI”。我们还在约翰内斯堡证券交易所上市，股票代码为“ANH”，在墨西哥证券交易所上市，股票代码为“ANB”。代表接收我们普通股权利的ADS在纽约证券交易所上市交易，代码为“BUD”。2009年9月16日，我们在纽交所上市了1,608，663,943股以ADS为代表的普通股。

分享详情

见“第10项。附加信息— B.组织章程大纲和章程细则及其他股份信息—我们股份的形式和可转让性”，以了解有关我们股份的详细信息。

我们的每一股都有权投一票，但我们或我们的任何直接子公司拥有的股份除外，这些股份的投票权被暂停。我们的主要股东持有的股份不赋予这些股东不同的投票权。我们的受限制股份未上市，且未获准在任何证券交易所买卖。自2021年10月11日起，限制性股票可根据持有人的选择以一对一的方式转换为新的普通股，并且在股息和投票权方面与普通股享有同等地位。截至2025年12月31日，在与SAB合并时已发行的3.26亿股限制性股票中，已有103,957，838股限制性股票转换为新的普通股。

分配计划

不适用。

市场

我们是根据比利时法律注册成立的（法人实体注册号为0417.49 7.106），我们的股票在布鲁塞尔泛欧交易所的受监管市场上市，代码为“ABI”。我们还在约翰内斯堡证券交易所以“ANH”为代码和在墨西哥证券交易所以“ANB”为代码进行股票第二上市。我们在纽交所上市的证券是ADS，每一种都代表我们的一种股票。我们于2009年9月16日在纽约证券交易所上市了1,608，663,943份ADS（该数量等于我们的股票数量加上截至2009年9月7日我们已发行股票的认股权证数量）。有关我们股票的更多信息，请参阅“第10项。附加信息— B.组织章程大纲和章程以及其他股份信息—我们股份的形式和可转让性。”我们的ADS在“第12项”下有更详细的描述。股票证券以外的其他证券的说明— D.美国存托股票。”

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Euronext Brussels是Euronext N.V.的子公司，根据2002年8月2日的比利时法案，持有比利时市场运营商的许可证。根据这项立法，FSMA负责对成员和发行人的纪律处分权力、敏感信息的控制、市场监管和调查权力。布鲁塞尔泛欧交易所负责市场的组织以及成员的准入、暂停和排除，并被依法任命为《上市指令》（经修订的欧洲议会2001年5月28日指令2001/34/EC）所指的“主管机构”。

泛欧交易所是欧洲领先的资本市场基础设施，涵盖从上市、交易、清算、结算和托管到发行人和投资者解决方案的整个资本市场价值链。泛欧交易所运营欧洲领先的电子固定收益交易市场之一MTS和欧洲电力市场Nord Pool。Euronext还通过Euronext Clearing及其在丹麦、意大利、挪威和葡萄牙的Euronext Securities CSD提供清算和结算服务。

截至2025年12月，泛欧交易所在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙的受监管交易所拥有近1700家上市发行人，市值约为6.7万亿欧元，拥有强大的蓝筹股专营权，是全球最大的债务和基金上市中心。凭借多样化的国内和国际客户群，泛欧交易所处理25%的欧洲点亮股票交易。其产品包括股票、外汇、ETF、债券、衍生品、大宗商品和指数。

交易平台与市场Structure。泛欧交易所在比利时、法国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威和葡萄牙经营七个市场，所有这些市场均受《金融工具市场指令》（欧洲议会2004年4月21日指令2004/39/EC，经修订）的约束。泛欧交易所的交易由泛欧交易所每个市场交易的单一统一规则手册和包含一些当地交易所特定规则的非统一泛欧交易所规则手册管理。泛欧交易所的交易规则规定了一个订单驱动的市场，对每一种交易的证券使用开放的电子中央订单簿、各种订单类型和自动订单匹配，并保证订单和交易都完全匿名。2025年11月，泛欧交易所收购了雅典证券交易所（ATHEX）的多数股权，扩大了其足迹。

交易会员。泛欧交易所的大部分现金交易会员是位于泛欧交易所市场的经纪商和交易商，但也包括欧洲其他地区的会员，最著名的是英国和德国。

清算结算。欧洲在泛欧交易所执行的交易的清算和结算一般由泛欧交易所清算处理。Euroclear正在处理交易的结算部分。

出售股东

不适用。

稀释

不适用。

该问题的费用

不适用。

项目10。

补充资料

股本

不适用。

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我们是一家根据比利时法律以soci é t é anonyme/naamloze vennootschap形式注册成立的公共有限责任公司（法人实体登记编号0417.49 7.106（布鲁塞尔））。我们的注册办事处位于Grand-Place/Grote Markt 1,1000 Brussels，Belgium，我们的总部位于Brouwerijplein 1,3000 Leuven，Belgium。我们于2016年3月3日根据比利时法律以原名Newbelco SA/NV注册成立，无限期存续，并且是前身百威英博 SA/NV的继承实体，后者于1977年8月2日根据比利时法律以原名BEMES注册成立，我们于2016年10月10日吸收了该公司。我们的财政年度从1月1日至12月31日。

公司宗旨

根据我们公司章程第四条，我们的公司宗旨是：

•

生产经营各类产品，包括（但不限于）用途、原产地、用途或形式的啤酒、饮料、食品及任何附属产品，以及所有副产品、配件，并提供各类服务；和

•

在比利时和国外收购、持有和管理公司、企业或其他实体的直接或间接持股或权益，这些公司、企业或其他实体的公司目的与上述公司目的相似或相关，或可能直接或间接促进实现上述公司目的，并通过贷款、担保或任何其他方式为这些公司、企业或其他实体提供资金。

一般来说，我们可能从事任何商业、工业和金融交易、动产和房地产交易、研究和开发项目，以及可能直接或间接促进实现我们公司宗旨的任何其他交易。

修订公司章程

2026年1月2日，我们修订了《公司章程》，更新了截至2025年12月31日仍未发行的限制性股票数量。

董事会

关于适用于我国董事会的我国公司章程条款的说明，详见“第六项。董事、高级管理人员和员工—— A.董事和高级管理人员——董事会”和“第6项。董事、高级管理人员和员工—— C.董事会惯例。”

我们所依赖的是《纽约证券交易所上市公司手册》中的一项条款，该条款允许我们在公司治理的某些方面遵循比利时公司法和比利时公司治理准则。这使我们能够继续遵循某些公司治理实践，这些实践在很大程度上不同于适用于在纽交所上市的美国公司的公司治理要求。见“项目16g。公司治理”，简明扼要地总结了我们的公司治理实践与美国公司在纽约证券交易所规则下遵循的显着不同方式。

比利时法律没有具体规定董事向百威英博 SA/NV借款的能力。

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我们的《公司治理章程》禁止我们向董事提供贷款，无论是出于行使期权的目的还是出于任何其他目的（根据我们的费用报销规则为业务相关费用提供例行预付款除外）。见“第7项。大股东与关联交易—— B.关联交易——与董事、执行委员会成员（关键管理人员）的交易。”

此外，比利时《公司法》第7：96条规定，如果我们的一名董事就属于我们董事会权力范围内的决定或交易直接或间接拥有与公司利益相冲突的个人经济利益，有关董事必须在我们的董事会就该交易作出任何决定之前通知我们的其他董事。还必须通知法定审计师。董事不得参与冲突决策或交易的审议或表决。我们的年度报告中必须发布我们董事会会议记录的摘录，其中阐述了决定或交易的性质以及该事项对我们的财务影响，并证明我们董事会的决定是合理的。法定审计师向年度账目提交的报告必须评估董事会在出现董事冲突时做出的每项决定对我们的财务影响。

我们股份的形式和可转让性

我们的股本代表为2,019，241,973股。股票分为两类：所有股票均为普通股，但作为与SAB合并的一部分而发行的限制性股票除外。自2021年10月11日起，限制性股票可根据持有人的选择以一对一的方式转换为新的普通股。根据截至2025年12月31日的转换请求，截至2026年1月1日，仍有222,041，979股限制性股票未发行，而该日期已发行的普通股为1,797，199,994股，分别占公司股本的11.00%和89.00%。

我们的普通股可以采取记名股票或非物质化股票的形式。限制性股票只能以记名形式持有。

我们所有的股份都已缴足。普通股可自由转让。截至2021年10月10日，限制性股票受以下概述的转让限制。

限制性股票

对转让和质押的限制

在2021年10月10日之前，受限制股份持有人（各自为“受限制股东”）无法转让、出售、出资、要约、授予任何期权、以其他方式处置、质押、押记、转让、抵押、授予任何留置权或任何担保权益、订立任何证明（证明/证明）或存管安排或订立任何形式的对冲安排，在每种情况下均直接或间接地就其任何受限制股份或其中的任何权益或与其相关的任何权利，或订立任何合同或其他协议以进行上述任何一项，但《公司章程》中规定的与关联公司和继承人的交易或与质押有关的特定情形除外。

自2021年10月11日起，这些转让限制不再适用，但限制性股票应在下述限制性股票的任何转让、出售、出资或其他处置时自动转换为普通股（以一对一的方式）。

转换为普通股

自2021年10月11日起，各限售股股东有权随时将其持有的全部或部分限售股转换为普通股。

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此外，限制性股票应在任何转让、出售、出资或其他处置时自动转换为普通股（i），但向作为关联公司的任何人、相关受限股东的继任者和/或继任者的关联公司或为其利益而允许转让的情况除外，或在质押同意的情况下，但在此种情况下，限制性股票应在随后向非关联公司的任何一方进行任何转让、出售、出资或处置时自动转换为普通股，受限制股东的继任者或继任者的关联公司；（ii）在紧接对我们股份的成功公开收购要约结束或该公司作为收购或消失公司的合并完成之前，在紧接该收购要约或合并之前直接或间接、控制或直接或间接对我们行使共同控制的股东将不会直接或间接控制或行使共同控制的情况下，美国或此类收购要约或合并后的存续实体；或（iii）根据比利时《公司法》第7：82条，在宣布对我们已发行股票的挤出要约时。

转换后，每份受限制股份将重新分类为一股普通股。自转换之时起，普通股将可自由转让。

限制性股票持有人可能受益于登记权，如“— C.重大合同——与收购SAB相关的重大合同——登记权协议”中所述。

我们股本的变动

我们股东大会增资

我们股本的变动可能由我们的股东大会决定。我们的股东大会可以随时决定增加或减少我们的股本。此类决议必须满足以下法定人数和多数要求：（i）须有已发行股本50%的法定人数出席会议或派代表出席会议，以及（ii）增资须获得至少75%的会议投票通过（不计弃权）。如果没有法定人数，则在不适用法定人数要求但适用特别75%多数要求的情况下，必须召开第二次会议。见下文“—关于我们股份所附权益的说明—出席我们股东大会并参加表决的权利—法定人数和多数票要求”。

我局董事会增资

在符合上述相同法定人数和多数要求的情况下，我们的股东大会可以授权我们的董事会在一定限度内，以授权资本的方式增加我们的股本，而无需股东的任何进一步批准。这项授权需要在时间上（即只能授予最多五年的可续期）和范围上（即以法定资本的方式增加不得超过授权时的股本金额）有限制。

在2022年4月27日的年度股东大会上，我们的股东大会授权我们的董事会将百威英博的股本增加至不超过2022年4月27日已发行在外流通股份总数的3%（即2,019，241,973）。本次授权自2022年4月27日召开的股东大会决议修订《公司章程》之日起五年（即至2027年6月3日）。它可以用于几个目的，包括当我们业务的健全管理或需要对适当的商业机会作出反应时要求进行重组、收购（无论是私人的还是公共的）一家或多家公司的证券或资产，或者一般来说，任何其他适当增加我们的资本。

优先认购权与反稀释

在通过发行新股、可转换债券、以股份偿还的债券、认购权或其他赋予股份权利的金融工具（任何此类股份、债券、权利或工具为“股权”）的方式进行股本增加的情况下，所有股东将根据比利时《公司法》第7：188条的规定，享有优先认购任何此类股权的权利。优先认购权应使每位股东有权认购任何新的股权，按其在紧接发行前持有的现有股本比例并受比利时公司守则第7：188条规则的约束。各股东可以全部或者部分行使其优先权利。

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根据比利时《公司法》第7：191条，我们的股东大会可以出于符合我们最佳利益的目的限制或取消优先认购权，但前提是，如果我们的任何股东获得任何此类股权的任何发行的优先认购权受到限制或取消，我们的所有股东应被赋予相同的权利并受到相同的对待。在正常经营过程中仅依据股票期权计划或其他补偿计划发行的股权的优先认购权被限制或取消时，不适用本规定。凡我们的股东大会已授权我们的董事会在法定资本的框架内进行增资，而该授权允许我们的董事会这样做，我们的董事会同样可以适用本段规定的相同原则限制或取消优先认购权。

任何限制或取消优先认购权的决定将需要在持有至少50%股本的股东大会上达到法定人数，并获得至少75%的出席会议投票的合格多数票（不计弃权票）的批准。达不到法定人数的，必须召开第二次会议。在第二次会议上，无需达到法定人数，但相关决议必须获得在该次会议上至少75%的投票（不计弃权）的合格多数通过。

除限制性股东就其持有的限制性股票行使优先认购权外，不得发行限制性股票，但不影响普通股股东根据《比利时公司法典》第7：188条行使其第二次优先认购权的权利。如发生我司章程第8.1条所述的任何事件，受限制股东仅有权或被要求就其持有的受限制股份收取受限制股份。

某些股东（包括美国、澳大利亚、加拿大和日本等某些司法管辖区的居民股东或公民）可能无权行使此类权利，即使这些权利没有被取消，除非这些权利和相关股份已根据相关立法或监管框架进行登记或有资格出售。

购买和出售我们自己的股份

我们只能根据我们的股东大会在比利时《公司法》规定的法定人数和多数条件下作出的决定收购我们自己的股份。这样的决定需要在持有至少50%股本的股东的股东大会上达到法定人数，并获得至少75%的出席会议投票的合格多数票（不计弃权票）的批准。达不到法定人数的，必须召开第二次会议。在第二次会议上，无需达到法定人数，但相关决议必须获得在该次会议上至少75%的投票（不计弃权）的合格多数通过。

2021年4月28日，我们的股东大会授予授权，允许我们在证券交易所内外以不低于一欧元且不高于交易前最后20个交易日布鲁塞尔泛欧交易所最高收盘价20%的统一价格收购我们的股份，最高可达已发行股份的20%。本授权自2021年4月28日召开的股东大会决议的《公司章程》修正案在比利时国家公报公布之日起五年内有效（即至2026年6月1日）。

我们只能根据比利时公司守则的条件处置我们自己的股份。

对于我们因与前身百威英博 SA/NV合并而获得的股份，我们的董事会仅有权就（i）我们在2015年11月11日之前承担的任何股份交付义务、（ii）任何股票期权计划或其他补偿计划（包括Zenzele计划）或（iii）我们为（i）和（ii）项所载目的使用我们自己的股份的任何股票借贷协议或类似安排处置此类股份。

见“项目16e。发行人购买股本证券”，以了解我们最近的股份回购计划详情。

-169-

在这次会议上，我们的董事会和法定审计师将提交一份关于我们截至上一个会计年度末的管理和财务状况的报告，该报告的期限为1月1日至12月31日。股东随后将就年度账目的批准、我们的损益分配、董事或法定核数师的委任或续期（如有必要）、董事和核数师的薪酬以及董事和法定核数师的免责进行投票。

即将于2026年4月29日举行的年度股东大会的召集通知将于2026年3月27日发布，其中将包含有关会议形式和参与方式的进一步信息。

临时股东大会和临时股东大会

我们的董事会或我们的法定核数师（或清盘人，如适当）可在我们的利益有此需要时，召开特别或特别股东大会。这种股东大会也必须在每一次我们的股东中至少持有我们股本十分之一的一个或多个股东这样要求时召开。

该等股东大会应在召开通知指定的日期、时间和地点召开。它们可能会在我们注册办事处以外的其他地点举行。

召开我们股东大会的通知

我们的股东大会通知载有会议议程和我们的董事会对待表决事项的建议。

我们的股东大会通知将在我们的股东大会日期前30天发送给我们的记名股票持有人以及我们的董事和我们的法定审计师。

我们所有股东大会的通知和所有相关文件，例如具体的董事会和审计报告，也将在我们的网站上发布。

会议入场费

所有股东均有权出席我们的股东大会，参加审议，并在比利时《公司守则》和我们的公司章程规定的范围内投票，前提是他们遵守了召集通知中规定的入场手续。

参加股东大会和在股东大会上投票的权利将要求股东：

•

在股东大会召开日期前的第14个日历日，对记名股东而言，通过在我们记名股份名册中登记，或通过在授权账户持有人或中央证券存托人的账户中记账，对非物质化股份持有人，将其股份所有权记录在他或她的名下；和

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最迟在股东大会召开日期前的第六个日历日通知我们（或我们指定的人）他或她打算参加会议，并注明他或她打算参加会议的股份数量。此外，非物质化股份持有人最迟必须在当天向我们（或我们指定的人）提供授权账户持有人或中央证券存托人出具的证明原件，证明相关股东在股东大会记录日期拥有的股份数量，并已为此通知其参加该次会议的意向。

代理投票

任何有表决权的股东，既可以亲自参加会议，也可以委托他人代理，不必是股东，代表本人出席会议。股东可为特定会议指定仅一人为代理持有人，但比利时法律允许指定多个代理持有人的情况除外。代理持有人的任命可以纸质形式或电子方式进行（在这种情况下，表格应根据适用的比利时法律以电子签字方式签署），通过我们提供的表格。签署的纸质或电子表格原件，我们最迟必须在股东大会召开日期前的第六个日历日收到。代理持有人的任何任命应符合适用的比利时法律在利益冲突、记录保存和任何其他适用要求方面的相关要求。

以通讯方式表决

任何有投票权的股东都可以在我们的股东大会召开之前通过发送纸质表格的方式进行远程投票，或者，如果我们在召开会议的通知中允许，可以通过发送电子表格的方式进行远程投票（在这种情况下，表格应根据适用的比利时法律以电子签名的方式签署）。这些表格将由我们提供。只有我们最迟在会议日期前的第六个日历日收到的表格才会被考虑在内。

远程投票的股东，为了在计算法定人数和投票多数时考虑到他们的投票，必须遵守召集通知中规定的接纳手续。

要求项目权列入议程，在股东大会上提问

一名或多名合共持有我国股本至少3%的股东，可要求在任何召集会议的议程中增加项目，并就现有议程项目或新增议程项目提交决议提案，前提是（i）他们证明在其请求之日持有该等股权的所有权，并在相关股东大会的记录日期记录其代表该等股权的股份，以及（ii）这些股东已不迟于相关股东大会召开日期的第二十二天以书面形式（通过挂号信或电子邮件）将增加到议程和/或提议的决议的项目发送至我们的注册办事处。该等持股须以证明有关股份已登记于我会股份名册的证明书或授权账户持有人或中央证券存托人出具的证明，证明有关数目的非物质化股份以有关股东（其）的名义记账。

我们将在48小时内确认收到股东的请求，如有要求，最迟在股东大会召开日前15日公布修改后的股东大会议程。要求在议程中增加项目或就现有议程项目提出拟议决议的权利，不适用于因第一次股东大会期间未达到法定人数而必须召开的第二次股东大会。

在《比利时公司守则》第7：139条的限制范围内，我们的董事和我们的审计师应在股东大会期间回答股东提出的任何问题。股东可以在会议期间或以书面形式提出问题，但我们最迟应在股东大会召开日前第六天收到书面问题。

-171-

我们的每一股都有权投一票，但我们拥有的股份或我们的任何子公司拥有的股份除外，这些股份的投票权被暂停。在不影响限制性股票附带的特定权利和义务的情况下，我们的主要股东持有的股份不赋予这些股东不同的投票权。

除比利时《公司法》和我们的公司章程规定外，我们的股东大会将没有法定人数要求，将通过简单多数票作出决定。

有关修订我们的组织章程或合并或分立的决议须遵守特别法定人数和多数要求。具体地说，有关这些事项的任何决议将要求合计持有我们已发行股本至少50%的股东亲自出席或委托代理人出席，并获得至少75%的会议投票赞成（不计弃权票）。达不到法定人数的，必须召开第二次会议。在第二次会议上，将不适用法定人数要求。然而，特别多数要求将继续适用。

有关修改我们特定类别股票所附权利的决议须遵守特别法定人数和多数要求。具体地说，有关这些事项的任何决议将要求持有我们每一类股份的已发行股本合计至少50%的股东亲自出席或委托代理人出席，并获得我们每一类股份至少75%在会议上投票的同意（不计弃权票）。达不到法定人数的，必须召开第二次会议。在第二次会议上，将不适用法定人数要求。然而，特别多数要求将继续适用。

对我们公司宗旨的任何修改将需要合计持有至少50%股本的股东的法定人数，并获得至少80%在会议上投票的合格多数的批准（不计弃权票）。达不到法定人数的，必须召开第二次会议。在第二次会议上，将不要求达到法定人数，但相关决议必须获得在会议上至少80%的投票（不计弃权票）的合格多数通过。

任何回购股份的授权将需要合计持有至少50%股本的股东的法定人数，并获得至少75%的出席会议投票的合格多数票（不计弃权票）的批准。达不到法定人数的，必须召开第二次会议。在第二次会议上，将不要求达到法定人数，但相关决议必须获得至少75%的出席会议投票的合格多数通过（不计弃权票）。

根据我们章程第四十条的规定，我们以高于我们最近一期经审计的合并财务报表中报告的合并总资产的三分之一的价值收购或处置有形资产的任何金额，应属于我们股东大会的专属管辖范围，并应以出席或代表出席会议的股份的75%的赞成票获得通过，而不论出席或代表的股份数量如何。

股息

我们所有的股份都平等地参与我们的利润。我们的普通股（包括我们的ADS所代表的普通股）和限制性股票在股息和其他分配方面拥有相同的权利。

比利时《公司法》规定，股息的支付金额最多只能等于我们的股东权益超过（i）已缴足或已征集股本和（ii）根据法律或我们的公司章程无法分配的储备金之和的部分。

一般来说，我们只有在股东大会批准的情况下才可能进行分红。年度股息支付（如有）将由我们的股东在我们的普通股东大会上批准，并将在我们的董事会确定的日期和地点支付。此外，根据比利时《公司法》和我们公司章程第44条的规定，我们的董事会可以在没有股东批准的情况下宣布中期股息。预计我们的董事会将决定每半年派发一次股息。

见“项目8。财务信息— A.合并财务报表和其他财务信息—股息政策”，以获取有关我们当前股息政策的更多信息。

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如果由于发生亏损，我们的净资产（根据比利时法律和会计规则确定）与股本的比率低于50%，我们的董事会必须在我们的董事会发现或应该发现这种资本不足之日起的两个月内召开一次临时股东大会。在这次股东大会上，我们的董事会必须提议要么解散公司，要么继续经营公司，在这种情况下，我们的董事会必须提出纠正我们财务状况的措施。有关我们解散的股东决议是根据我们章程修订所规定的条件通过的。

如果，由于发生亏损，我们的净资产与股本的比率低于25%，则必须遵循同样的程序；但前提是，在这种情况下，代表相关股东大会上有效投票的25%的股东可以决定解散公司。如果我们的净资产金额已降至61,500欧元以下（比利时有限责任公司（soci é t é anonyme/naamloze vennootschap）的最低股本金额），任何利害关系方都有权请求主管法院解散该公司。法院可以命令公司解散或给予宽限期，在此期间我们可以补救这种情况。

在我们解散和清算的情况下，支付所有债务和清算费用后剩余的资产将分配给我们的股份持有人，每个人将获得一笔与他们持有的我们的股份数量成比例的款项。我们的普通股和限制性股票在解散、清算或清盘的所有收益方面拥有相同的权利。

与主要股东的交易

根据我们的《公司章程》第41条，如果（i）以任何个人或实体拥有的资产向我们提供的实物出资根据适用的比利时法律或该个人或实体的子公司被要求提交透明度声明，或（ii）公司与该个人或实体或该个人或实体的子公司合并，则该个人或实体及其子公司无权就提交股东大会以批准该实物出资或合并的决议进行投票。

披露重大持股

除适用的比利时立法规定的透明度披露门槛（即5%、10%、15%等，以五个百分点递增）外，此类立法规定的披露义务也应在单独或一致行动人持有的赋予投票权、投票权和同化金融工具的证券数量达到、超过或低于未行使投票权总数的3%或7.5%的门槛时立即适用。关于我们的主要股东，详见“第7项。大股东暨关联交易— A.大股东。”

强制投标

我们的股票和其他证券的公开收购要约，如果有的话，将受到FSMA的监督。任何公开收购要约必须扩大到我们所有有投票权的证券，以及所有其他允许投票权的证券。在出价之前，投标人必须在发布前发布已获得FSMA批准的招股说明书。

比利时在2007年4月1日关于公开收购要约的比利时法律和2007年4月27日关于公开收购要约的比利时皇家法令中实施了第十三项公司法指令（2004年4月21日的欧洲指令2004/25/EC）。2007年4月1日关于公开收购要约的比利时法律规定，如果一个人因自己的收购或与其一致行动的人或为其账户行事的人的收购而直接或间接持有一家注册办事处在比利时的公司30%以上的投票权，并且其中至少有一部分有投票权的证券在受监管的市场或多边交易设施上交易，则必须发起强制性要约，根据2007年4月27日比利时皇家法令关于公开收购出价的指定（如“第7项。大股东暨关联交易— A.大股东—股权Structure”）。

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仅仅通过收购股份超过相关门槛这一事实，就会产生强制性出价，无论相关交易中支付的价格是否超过当前市场价格。如果可以证明第三方对我们行使控制权或该第三方持有比持有30%投票权的人更大的股份，则发起强制投标的义务不适用于收购。

比利时公司法和比利时法律的某些其他条款，例如披露重大持股的义务和合并控制规定，有几项条款可能适用于我们，这可能会使主动要约收购、合并、管理层变动或其他控制权变更变得更加困难。这些规定可能会阻止其他股东可能认为符合其最佳利益的潜在收购尝试，并可能对我们股票的市场价格产生不利影响。这些规定还可能具有剥夺股东溢价出售其股份的机会的效果。

此外，在某些情况下，比利时公司的董事会可能会在股东事先授权的情况下，通过稀释性发行股本证券（根据公司的法定资本）或通过股份回购（即购买我们自己的股份）来阻止或挫败公开收购要约。

对证券拥有权的限制

比利时法律和我们的公司章程均未对非居民或外国人持有我们的证券或对我们的证券行使投票权的权利施加任何一般性限制，但一般适用于所有股东的限制除外。

重大合同

以下合同是我们在紧接本表格20-F日期之前的两年内订立的，或包含我们或我们集团的其他成员根据这些条款承担对我们集团具有重大意义的义务或权利的条款：

与收购SAB相关的重大合同

信息权利协议

2015年11月11日，我们与奥驰亚订立信息权利协议（“信息权利协议”），据此，我们同意共享某些信息，以使奥驰亚能够遵守其财务报告、财务控制和财务规划要求，因为这些要求适用于奥驰亚对百威英博的投资。在与SAB的合并完成后，这份信息权利协议取代了奥驰亚和SAB之间现有的关系协议。

根据与SAB合并的条款，除奥驰亚之外的任何前SAB股东有权在与SAB合并完成后，以与信息权协议基本相同的条款与我们订立协议，前提是它能够证明其符合以下标准，令我们的董事会感到合理满意：

•

其将为我们不时发行的股本不少于10%的唯一合法及实益持有人；

•

就其财务报告而言，它根据美国公认会计原则（“GAAP”），以权益会计法核算其在百威英博的持股；和

•

它是一家美国上市公司，受《交易法》和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404条规定的报告要求约束。

信息权利协议作为本表格20-F的附件 4.18提交。

-175-

2016年10月10日，我们与奥驰亚和BEVCO签订了登记权协议（“登记权协议”），据此，我们需要在某些情况下，根据《证券法》将受限制股东持有的所有可登记股份（截至2025年12月31日，约占我们已发行股份（不包括库存股）的11.38%）登记为转售，时间在2021年10月10日（与SAB完成合并的第五个周年）之后的任何时间，此时，受限制股份成为有资格根据受限制股东的选择转换为普通股。我们还被要求根据《证券法》第415条规则向SEC提交与此类可登记股份有关的搁置登记声明，应合计持有至少25亿美元按市值计算的我们股本证券和我们已发行股本的1.5%的受限股东的请求。我们将负责承担每一个这样的注册的成本和费用。

此外，根据登记权协议，每个拥有至少1.0%我们已发行股本的受限制股东拥有某些“搭载”登记权，据此，该受限制股东可以在百威英博发行任何普通股（包括ADS）的同时登记其证券的转售。我们还同意了某些其他习惯条款，包括对奥驰亚和BEVCO以及任何注册发行的承销商的赔偿。

登记权协议将于没有任何受限制股东拥有超过按市值计算的25亿美元股本证券和1.5%的流通股本中的较小者之日终止。注册权协议已作为本表格20-F的附件 4.19提交。

美国司法部同意令

2016年7月20日，我们宣布与美国司法部签订了一项同意令，为美国批准与SAB的合并扫清了道路。同意令的条款正式确定了我们将SAB在美国对MillerCoors的权益剥离给摩森康胜的协议以及我们先前做出的承诺，包括：

•

如果这样做会导致我们美国年销量的10%以上通过在美国拥有多数股权的分销商进行分销，我们将不会获得分销商的控制权；和

•

我们不会因与SAB合并而终止任何批发商。

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同意法令的条款还要求我们在完成对啤酒酿造商、进口商、分销商或品牌所有者的任何收购至少30天前通知美国司法部，该收购每年从在美国进一步转售的啤酒中获得超过750万美元的毛收入，或从此类销售产生的许可证费中获得，但某些例外情况除外。根据美国监管要求，我们不能在提交所有信息后30天完成此类收购，以响应美国司法部发布的任何关于额外信息的书面请求。此外，我们对美国销售计划和政策的某些方面进行了审查和修改，以符合同意令，以确保我们不会限制独立分销商销售和推广第三方酿酒商产品的能力和激励措施。

同意令将于2026年7月20日（美国司法部提出申诉十年后）到期。我们对同意令的遵守情况受到美国司法部及其任命的监督受托人的监督。同意令的条款反映在修改后的最终判决中，该判决作为本表格20-F的4.20提交的附件。

可持续发展挂钩循环信贷工具

2021年2月18日，我们宣布成功签署新的101亿美元可持续发展挂钩循环信贷融资，该融资取代了我们现有的90亿美元循环融资。SLL循环贷款最初的期限为五年，可以再延长两年。自2022年3月17日起，我们行使了两个选择中的第一个，将贷款期限延长至2027年2月。随后，自2023年9月8日起，我们行使了两个选项中的第二个选项，将贷款期限进一步延长至2028年2月，2027年2月至2028年2月期间的承诺总额为97.5亿美元。该设施采用定价机制，激励以下四个关键绩效领域的改进，这些领域与我们的2025年可持续发展目标保持一致并有所贡献：

•

在全球范围内提高我们啤酒厂的用水效率；

•

提高PET初级包装中PET回收含量；

•

从可再生能源中采购外购电力；和

•

减少温室气体排放。

SLL循环融资包含惯常的陈述和保证、契约和违约事件。除其他事项外，如果我们或我们的子公司的任何财务债务项下发生违约或违约事件，则触发违约事件。SLL循环融资项下借款人的义务由其他借款人ABIFI、Anheuser-Busch、Brandbrew S.A.和Brandbev S. à r.l提供连带担保。

我们在SLL循环贷款下借款的利率等于美元计价贷款的SOFR或欧元计价贷款的EURIBOR加上保证金。保证金基于评级机构授予我们长期债务的评级，并可能根据我们在已确定的可持续发展绩效目标方面的表现进行调整。

交易所管制

没有比利时的外汇管制条例会影响向我们股票的非居民持有人汇出股息。见“第5项。经营与财务评论— H.流动性和资本资源——从子公司转移”，讨论适用于我们子公司转移资金的各种限制。

税收

比利时税务

以下段落是投资者拥有和处置我们的股票或ADS的重大比利时税务后果的摘要。摘要基于比利时在本文件发布之日生效的法律、条约和监管解释，所有这些都可能发生变化，包括可能具有追溯效力的变化。

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摘要仅讨论与我们股票或ADS的美国持有人（“持有人”）相关的比利时税务方面。本摘要不涉及与身为比利时居民或通过在比利时的常设机构或固定基地在比利时从事贸易或业务的人有关的比利时税务方面。本摘要并不旨在描述我们的股票或ADS的所有权和处置的所有税务后果，也没有考虑到任何特定投资者的具体情况，其中一些情况可能受特别规则的约束，或比利时以外的任何国家的税法。本摘要未描述受特殊规则约束的投资者的税务处理，例如银行、保险公司、集体投资企业、证券或货币交易商，或持有或将持有我们的股票或ADS作为头寸的人在跨式、股份回购交易、转换交易、合成证券或其他综合金融交易中。投资者应根据其特定情况，包括任何州、地方或其他国家法律的影响，就投资于我们的股票或ADS的税务后果咨询他们自己的顾问。

股息预扣税

作为一般规则，对我们的股票或ADS支付或归属于我们的股息总额征收30%的预扣税，但须遵守适用的国内或税务条约条款下可能提供的减免。需缴纳股息预扣税的股息包括支付或归属于我们的股票或ADS的所有利益，无论其形式如何，以及法定股本的补偿，但根据比利时公司和协会守则进行的财政资本补偿除外，但须遵守某些条件和按比例分配的规则（如下所述）。财政性资本原则上包括实缴法定股本，在符合一定条件的情况下，缴纳的发行溢价和发行利润分享凭证时认购的现金金额。请注意，截至2018年（即自2018年1月1日或之后开始的财政年度），财政资本的任何减少均被视为按比例支付财政资本和某些储备（即，并按以下顺序：纳入法定资本的已征税储备、未纳入法定资本的已征税储备和纳入法定资本的免税储备）。只有被视为从财政资本中支付的减资部分，在特定条件下，才可能不被视为比利时税收目的的股息分配。

如果我们赎回我们自己的股票或ADS，赎回分配（在扣除我们赎回的股票或ADS所代表的财政资本部分后）将被视为股息，在某些情况下可能需要缴纳30%的预扣税，但须遵守适用的国内或税收协定条款下可能提供的减免。在证券交易所进行赎回并满足一定条件的，不触发预扣税。在我们清算的情况下，任何超过财政资本的分配金额将被征收30%的预扣税，但须遵守适用的国内或税收协定条款下可能提供的减免。

支付或归属于非居民个人的股息，如不在行使专业活动中使用我们的股票或ADS，可免征高达859欧元的非居民个人所得税（收入年度为2025）。因此，如果比利时已对支付或归属于我们的股票或ADS的股息征收预扣税，这类比利时非居民可在其非居民所得税申报表中要求将对股息征收的不超过859欧元（收入年度为2025）的任何比利时预扣税记入贷方，并视情况予以偿还。然而，如果非居民个人不必提交比利时非居民所得税申报表，则原则上可以通过向指定税务官员提出请求来收回对不超过该数额的股息征收的任何比利时预扣税。此类请求最迟必须在收到相关股息的日历年的下一个日历年的12月31日，连同一份确认非居民个人身份的宣誓书和由王室法令确定的某些其他手续一起提出。为免生疑问，所有已支付或归属于非居民个人的股息均被考虑在内，以评估是否达到最高金额859欧元（收入年度2025）（因此不仅是我们的股票或ADS已支付或归属的股息金额）。预扣税豁免将适用于我们向作为美国居民的公司支付的股息，前提是：（i）美国公司实益拥有股息并须缴纳美国公司所得税或类似税款，但不受益于偏离普通美国公司所得税制度的税收制度，（ii）美国公司具有类似于2011年11月30日欧盟母子公司指令（2011/96/EU）（“欧盟母子公司指令”）附件中所列的法律形式，经不时修订；（iii）美国公司在支付或归属股息之日拥有占我们资本不到10%但收购价值至少为2,500，000欧元的参与；（iv）美国公司至少一年不间断地持有我们的完全合法所有权的股票或ADS；（v）美国公司向我们或我们的付款代理人提交宣誓书（见下文）。预扣税豁免仅适用于在没有上述豁免的情况下应缴纳的预扣税原则上不能在美国居民公司手中贷记或退还的情况。此外，如果股息接受者不是比利时公司和协会守则下的小公司，ADS所代表的股份必须具有金融固定资产的性质。根据比利时公司和协会守则，如果公司在前两个连续财政年度至少满足以下三项标准中的两项或连续两个财政年度未低于以下三项标准中的至少两项，则该公司不属于小型公司：（i）平均每年有50名全职雇员；（ii）余额总额为6,000，000欧元；（iii）年度净营业额（不含增值税）为11,250，000欧元。

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股东应根据其特定情况，包括任何州、地方或国家法律或其解释的影响，就预扣税豁免的可用性咨询其自己的顾问。此外，这一豁免不能适用于滥用税收的情况（即纳税人通过（一系列）法律行为将自己置于这一预扣税减免制度的范围内，违背相关法定条款的目标，并具有获得这一税收优惠的决定性或排他性意图）。如果能为（系列）法律行为显示出足够的真实经济（非税）动机，那么存在税收滥用行为，纳税人可以予以反驳。

为了受益于上述预扣税豁免，美国居民公司必须向我们或我们的付款代理人提供确认以下几点的宣誓书：（i）美国公司具有类似于欧盟母子公司指令附件所列的法律形式，经不时修订；（ii）美国公司须缴纳美国公司所得税或类似税项，但未受益于偏离普通美国公司所得税制度的税收制度；（iii）参与的收购价值至少达2,500，000欧元（但占我们资本的10%以下），如果美国居民公司不是小公司，ADS所代表的股份具有金融固定资产的性质；（iv）股息与美国公司持有或已完全合法拥有至少一年的不间断期间的我们的股份或ADS有关；（v）在何种程度上比利时的预扣税，这将在没有上述豁免的情况下到期，原则上可根据股息支付或归属年度的前一年12月31日有效的法律规定在美国公司手中贷记或退还；以及（vi）美国公司的全称、法定形式、地址以及（如适用）财务识别号。

根据比利时国内税法，对支付给满足以下条件的美国养老基金的股息也不适用预扣税：（i）它是在美国具有独立法人资格和财政居住地的法人实体；（ii）其公司目的仅包括管理和投资为支付合法或补充养老金而收集的资金；（iii）其活动仅限于投资为行使其公司目的而收集的资金，没有任何盈利目标；（iv）在美国免征所得税；（v）条件是它没有合同义务将股息重新分配给它将为其管理股票或ADS的此类股息的任何最终受益人，也没有义务根据证券借贷交易就股票或ADS支付制造的股息。该豁免将不适用于与一项安排或一系列安排相关的股息，而比利时税务管理部门已证明该安排或这一系列安排不是真实的，并且已为获得所收到的股息扣除的主要目的或主要目的之一、上述股息预扣税豁免或欧盟母子公司指令在另一欧盟成员国的优势之一而实施。一项安排或一系列安排，如因反映经济现实的正当商业理由而未落实到位，则视为不真实。有一种可反驳的推定是，如果在收益归属或支付之日起15天内至少60天的不间断期间内，股份未被养老基金以完全合法所有权持有，则股息被视为与人为交易有关。只有当美国养老基金提供证明，确认其是股票或ADS的完全合法所有者，并满足上述条件时，这项豁免才会适用。然后，该组织必须将该证书转发给我们或我们的付款代理。

对于非居民个人和公司，股息预扣税将是比利时境内唯一的股息税，除非非居民通过在比利时的固定基地或比利时常设机构持有与在比利时开展的业务有关的我们的股票或ADS。

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根据美利坚合众国与比利时之间的所得税公约（“条约”），我们向实益拥有股息并有权根据条约所载利益限制条款（“合格持有人”）主张条约利益的美国居民（“合格持有人”）支付的股息的比利时预扣税率降低至15%。如果这类合格持有人是直接拥有我们至少10%有投票权股票的公司，比利时的预扣税率将进一步降至5%。但是，如果合格持有人是：（i）一家公司是美国居民，在截至宣布股息之日的12个月期间内直接拥有我们的股份或占我们资本至少10%的ADS；或（ii）一家养老基金是美国居民，则不适用预扣税，前提是此类股息不是来自养老基金或通过关联企业进行的业务。

在正常程序下，我们或我们的付款代理人必须代扣全额比利时预扣税（不考虑条约税率）。符合资格的持有人可就扣留的金额超过条约规定的费率提出补偿要求。报销表格（Form 276 Div-Aut.）可从Centre É trangers – Team 6,50 box 3429 Boulevard du Jardin Botanique，1000 Brussels，Belgium处领取。符合条件的持有者也可以在某些条件下从源头上获得减少的条约税率。合资格持有人应在不迟于股息支付日期后十天内交付一份妥为填妥的表格276 DIV-Aut.，并附有妥为盖章及签署的表格6166。美国持有者应咨询自己的税务顾问，了解他们是否有资格在支付或归属股息时减少预扣税，以及在支付股息时获得减少的预扣税或提出报销索赔的程序要求。

资本损益

根据该条约，合格持有人因出售、交换或以其他方式处置我们的股票或ADS而实现的资本收益和/或损失不属于比利时国内税法的适用范围。

根据《条约》所载利益限制条款，无权主张《条约》利益的公司持有人在我们的股票或ADS上实现的资本收益一般不征税，损失不可扣除，前提是我们的股票或ADS既不是与在比利时开展的业务有关，也不是通过在比利时的固定基地或常设机构持有。

根据《条约》所载利益限制条款，无权主张《条约》利益的私人个人持有者，并且作为私人投资持有我们的股份或ADS，通常不会对因处置我们的股份或ADS而产生的任何资本收益征税，资本损失通常不会在比利时扣除，但以下例外情况除外。

如果无权根据《条约》所载利益限制条款对我们的股票或ADS主张《条约》利益的私人个人持有者实现的资本收益被视为在该个人私人财产的正常管理范围之外实现，并且资本收益是在比利时获得或收到的，则该收益将被征收30.28%的最终专业预扣税，或者必须在实现收益的收入年度的非居民纳税申报表中报告，在这种情况下，收益将按35.31%的税率征税（33%，当期附加费为7%）。ITC1992的官方评论规定，在证券交易所就我们的股票或ADS进行的偶尔交易不应被视为在自己的私人财产正常管理范围之外实现的交易。

此类个人持有人在行使专业活动之外，向外国（或其政治分支机构之一或地方当局）或向在欧洲经济区以外设立的非居民法人实体或公司（或以类似法律形式组成的机构）出售我们的股票或ADS以供考虑而实现的资本收益，原则上应按17.66%的税率征税（16.5%加上当前

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金融中介被定义为（i）比利时国家银行、欧洲中央银行和履行类似职能的外国中央银行，（ii）比利时所得税法第198/1条、§ 6、12 °中包含的中央证券存管机构，（iii）2014年4月25日关于信贷机构和投资公司的地位和监管的法律第1条、§ 3所定义的信贷机构或股票经纪公司，以及（vi）第3条所定义的投资公司，§ 2016年10月25日关于投资服务活动准入和投资组合管理和投资咨询公司法律地位和监督的法律第1条，根据国家法律，这些公司被允许为客户的账户持有金融工具。

有各种豁免，例如非居民在中央证券存管机构或比利时国家银行认可的存托银行为自己的账户直接持有的证券账户（in）。这一豁免受制于证券账户不归属于非居民的比利时分支机构的条件。

2021年2月11日的法律引入了自2020年10月30日起追溯适用的反滥用条款：一项可反驳的一般反滥用条款和两项不可反驳的特定反滥用条款。后者涵盖将证券账户拆分为同一中介机构持有的多个证券账户以及将证券账户中持有的应税金融工具转换为记名金融工具。

2025年7月29日，就比利时证券账户税制定了一项新的反滥用条款，其中包括可反驳的滥用推定和就存放在证券账户中的证券进行某些转换或转移的情况下的信息义务（原则上对金融中介而言）。

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证券交易所交易的税收通常是通过在比利时设立的专业中介机构在二级市场上（所谓的“二级市场交易”）对我们现有股票或ADS的购买和出售以及在比利时为对价而进行的任何其他收购和转让征收的。新股发行（一级市场交易）时不需缴纳证券交易所交易税。适用的税率相当于所支付对价的0.35%，但每笔交易和每一方的上限为1,600欧元（1,798美元）。此类税款由交易各方分别缴纳，每一项由专业中介机构代收。

比利时非居民通过专业中介机构为自己的账户购买或以其他方式获得或转让在比利时的现有股份或ADS作为对价，如果他们向在比利时的中介机构交付确认其非居民身份的证明，则可免征股票市场税。

除上述情况外，以下各方进行的交易不需缴纳证券交易所交易税：（一）2002年8月2日法律第2条、9 °和10 °所述的为自己的账户行事的专业中介机构，（二）1975年7月9日法律第2条、§ 1所述的保险公司为自己的账户行事，（三）2006年10月27日法律有关为自己的账户行事的专业退休机构的控制的第2条、1 °所述的专业退休机构，（四）集体投资机构代理自营或（五）受监管房地产企业代理自营。

因此，如果持有人是为自己的账户行事，则持有人对现有股份或ADS的认购、购买或出售不会对证券交易所交易征税。为了从这项豁免中受益，持有人必须向比利时的专业中介机构提交一份证明，以确认他们是比利时税务目的的非居民。

美国税收

本节介绍股票或ADS的所有权和处置的重大美国联邦所得税后果。它仅适用于您，如果您是美国持有者，如下所述，并且您持有您的股票或ADS作为美国联邦所得税目的的资本资产。本讨论仅涉及美国联邦所得税，并未讨论根据您的个人情况可能与您相关的所有税收后果，包括外国、州或地方税收后果、遗产税和赠与税后果，以及根据净投资收入的医疗保险缴款税或替代最低税产生的税收后果。如果您是受特殊规则约束的特殊持有人类别的成员，则本节不适用于您，包括：

•

一家银行；

•

证券交易商；

•

选择对证券持仓采用盯市核算方法的证券交易者；

•

免税组织；

•

一家人寿保险公司；

•

实际或建设性地拥有我国有表决权股票或我国股票总价值10%或以上合并表决权的人；

-182-

本节以经修订的1986年《国内税收法》、其立法历史、现有和拟议的条例、已公布的裁决和法院判决为基础，所有这些都与目前有效的一样，并以《条约》为基础。这些法律可能会发生变化，可能具有追溯力。此外，本节部分基于保存人的陈述，并假设存款协议和任何相关协议中的每项义务将按照其条款履行。

如果出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的实体或安排持有我们的股份或ADS，合伙人的美国联邦所得税待遇一般将取决于合伙人的地位和合伙企业的税务待遇。如果您作为合伙企业的合伙人持有我们的股票或ADS，您应该就投资于我们的股票或ADS的美国联邦所得税处理咨询您的税务顾问。

如果您是股票或ADS的实益拥有人，您就是美国持有人，并且出于美国联邦所得税的目的，您是：

•

美国公民或居民；

•

境内公司；

•

无论其来源如何，其收入均需缴纳美国联邦所得税的遗产；或

•

如果美国法院可以对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人被授权控制信托的所有重大决定，则为信托。

关于在您的特定情况下拥有和处置我们的股票和ADS的美国联邦、州、地方、外国和其他税务后果，您应该咨询您自己的税务顾问。特别是，你应该确认你是否有资格享受《条约》的好处以及不这样做的后果。

你的股票或ADS的税务处理将部分取决于我们是否被归类为被动外国投资公司，或“PFIC”，出于美国联邦所得税的目的。除下文“PFIC规则”下讨论的情况外，本讨论假定我们不属于美国联邦所得税目的的PFIC。

分配的税收

根据美国联邦所得税法，如果您是美国持有人，我们从我们当前或累计收益和利润（根据美国联邦所得税目的确定）中支付的任何分配的总金额，除了我们股票的某些按比例分配，将被视为需缴纳美国联邦所得税的股息。如果您是非公司美国持有者，构成合格股息收入的股息将按适用于长期资本收益的优惠税率向您征税，前提是您在除息日前60天开始的121天期间内持有我们的股票或ADS超过60天，并满足其他持有期要求。我们就股票或ADS支付的股息通常将是合格的股息收入，前提是，在您收到股息的当年，（i）股票或ADS可以在美国的成熟证券市场上随时交易，或者（ii）我们有资格享受条约的好处。我们的ADS在纽约证券交易所上市，因此我们预计ADS的股息将是合格的股息收入。然而，目前尚不清楚的是，不以ADS为代表的股票的股息是否会在此基础上成为合格的股息收入。无论如何，如果我们有资格享受条约的好处，股票和ADS的股息将是合格的股息收入。

-183-

您必须将从股息支付中预扣的任何比利时税款包括在这个总额中，即使您实际上并没有收到它。当您收到股息时，在股票的情况下，或者在ADS的情况下，存托人收到股息，实际上或建设性地，股息应向您征税。就从其他美国公司收到的股息而言，该股息将不符合美国公司通常允许的股息收到扣除的条件。如果股息是以欧元支付的，那么您必须包含在收入中的股息分配金额将是所支付的欧元的美元价值，按股息分配之日的即期欧元/美元汇率确定，而不管支付是否实际上已转换为美元。一般来说，从股息派发之日起至您将付款兑换成美元之日期间因汇率波动而产生的任何收益或损失将被视为普通收入或损失，并且不符合适用于合格股息收入的特别税率。收益或损失一般将是来自美国境内来源的收入或损失，用于外国税收抵免限制目的。为美国联邦所得税目的确定的超过当前和累计收益和利润的分配将被视为在您的股票或ADS基础范围内的非应税资本回报，此后被视为资本收益。然而，我们预计不会按照美国联邦所得税原则计算收益和利润。因此，您应该期望通常将我们进行的分配视为股息。

根据某些限制，根据条约代扣代缴并支付给比利时的比利时税款一般可抵减贵国的美国联邦所得税负债。在确定适用优惠税率的股息的外国税收抵免限制时适用特殊规则。如果根据比利时法律或条约，您可以获得预扣税款的减免或退款，则本可以减免或可退还的预扣税款金额将不符合抵减您的美国联邦所得税负债的条件。

股息通常将是来自美国以外来源的收入，并且通常将是“被动”收入，用于计算允许给你的外国税收抵免。

资本收益征税

如果您是美国持有者，并且您出售或以其他方式处置您的股票或ADS，您将为美国联邦所得税目的确认资本收益或损失，等于您实现的金额的美元价值与您的税基之间的差额，以美元确定，在您的股票或ADS中。非公司美国持有者的资本收益通常按持有财产超过一年的优惠税率征税。收益或损失一般将是来自美国境内来源的收入或损失，用于外国税收抵免限制目的。您扣除资本损失的能力受到限制。

PFIC规则

我们认为，出于美国联邦所得税目的，我们的股票和ADS目前不应被视为PFIC的股票，我们预计在可预见的未来不会成为PFIC。然而，这一结论是每年作出的事实认定，因此可能会发生变化。因此，我们有可能在未来的纳税年度成为PFIC。如果一家公司在任何纳税年度（i）至少75%的毛收入是被动收入或（ii）至少50%的资产价值归属于生产或持有用于生产被动收入的资产，则该公司被视为PFIC。如果我们被视为PFIC，而您是美国持有人，除非您做出有效的“合格选择基金”（“QE”）选择，否则出售或以其他方式处置您的股票或ADS所实现的收益一般不会被视为资本收益。相反，除非你有效地选择对你的股票或ADS按市值计算的年度征税，否则你将被视为已在你的股票或ADS持有期内按比例实现了此类收益和某些“超额分配”，并将按我们对你是PFIC的收益分配的每一年的最高有效税率征税，以及与每一年应占税款有关的利息费用。除某些例外情况外，如果我们在您持有您的股票或ADS期间的任何时间都是PFIC，则您的股票或ADS将被视为PFIC的股票。如果我们是PFIC或在分配的纳税年度或上一个纳税年度对您而言被视为PFIC，则您从我们收到的股息将没有资格获得适用于合格股息收入的特别税率，而是将按适用于普通收入的税率征税。如果您在我们对您而言是PFIC的任何一年中拥有股票或ADS，您可能需要提交美国国税局（“IRS”）表格8621。QE选举的条件是我们每年向您提供某些税务信息。如果我们的公司被确定为PFIC，我们可能不会采取必要的行动让美国股东进行QE选举。

-184-

你所缴纳的任何比利时股市税很可能都不是美国联邦所得税目的的可信税。然而，如果美国持有者为自己的账户行事，并且向相关专业中介机构提供了某些信息（如上文“—比利时税收—比利时证券交易所交易税收”中所述），则可免除此类税收。我们敦促美国持有人就比利时税法可能适用于我们的股票或ADS的所有权和处置问题咨询他们自己的税务顾问。

股息和支付代理人

不适用。

专家发言

不适用。

h.	Display上的文件

您可以通过SEC网站http://www.sec.gov阅读和复制我们通过电子数据收集、分析和检索系统归档的任何报告或其他信息。

我们还在以电子方式向SEC提交或提供给SEC后，在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供我们的20-F表格年度报告，以及某些其他SEC文件。我们的网站地址是http://www.ab-inbev.com。我们网站上的信息未通过引用并入本文档。

我们已向布鲁塞尔（比利时）商事法庭书记处提交了经修订和重述的公司章程以及将在比利时国家公报附件中公布的所有其他契约，这些契约可供公众查阅。日期为2026年1月2日的公司章程副本已作为此表格20-F的附件 1.1提交，也可在我们的网站https://www.ab-inbev.com/investors/corporate-governance查阅。

根据比利时法律，我们必须编制经审计的年度法定和合并财务报表。经审计的年度法定和合并财务报表以及我们的董事会和法定审计师与此相关的报告已提交给比利时国家银行，供公众查阅。此外，作为一家上市公司，我们在公布年度财务报告（其中包括经审计的年度财务报表、董事会报告和法定审计报告）之前发布年度公告。此外，我们发布临时管理层声明。这些文件的副本可在我们的网站https://www.ab-inbev.com/investors下查阅。

我们还向公众披露价格敏感信息（内幕信息）和某些其他信息。根据2007年11月14日关于获准在受监管市场上交易的金融工具发行人义务的比利时皇家法令，此类信息和文件可通过我们的网站、新闻稿和布鲁塞尔泛欧交易所的通信渠道获得。

我们的总部位于Brouwerijplein 1,3000 Leuven，Belgium。我们的电话号码是+ 32（0）16276111我们的网站是http://www.ab-inbev.com。本网站的内容并不构成本表格20-F的一部分。虽然本表格20-F中对本网站作了某些参考，但本网站上的任何信息均不构成本表格20-F的一部分。

-185-

向公众提供的与我们相关的文件（报告、我们的公司治理章程、书面通讯、财务报表以及我们在本20-F表格发布前三个财政年度每年的历史财务信息）可在我们的网站（http://www.ab-inbev.com）和以下网址查阅：百威英博 SA/NV，Brouwerijplein 1,3000 Leuven，Belgium。

除非本表格20-F另有说明，否则这些文件均不构成本表格20-F的一部分。

附属资料

不适用。

j.	向证券持有人提交的年度报告

不适用。

项目11。

关于市场风险的定量和定性披露

市场风险、对冲和金融工具

我们的活动使我们面临多种金融风险：市场风险（包括货币风险、公允价值利息风险、现金流利息风险、商品风险和股权风险）、信用风险和流动性风险。我们单独分析这些风险中的每一项，并在相互关联的基础上进行分析，并根据我们的金融风险管理政策定义管理经济对我们业绩的影响的策略。管理层经常开会，负责审查风险评估结果、批准建议的风险管理策略、监测财务风险管理政策的遵守情况并向董事会财务委员会报告。

我们的一些风险管理策略包括使用衍生工具。主要使用的衍生工具有外汇远期、货币期权、货币期货、利率互换、交叉货币利率互换、商品互换、商品期货和权益互换。作为政策问题，我们不会在投机交易的背景下利用衍生金融工具。

金融市场在过去几年经历了重大波动，我们已经通过现有的风险管理政策解决并正在继续解决这些问题。

请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，以更全面地定量和定性讨论我们面临的市场风险以及我们管理这些风险的政策。

外币风险

我们面临借款、投资、（预测）销售、（预测）采购、特许权使用费、股息、许可、管理费和利息支出/收入的外汇风险，只要它们以我们从事相关交易的子公司的功能货币以外的货币计价。为了管理这种风险，我们主要利用外汇远期、货币期权、货币期货和交叉货币利率互换。

就确定承诺和预测交易的外汇风险而言，我们的政策是在财务风险管理政策确定的预测期内对合理预期将发生的经营交易（例如销售和销售成本、一般和管理费用）进行套期保值。有把握的经营交易，在时间上不受任何限制地进行套期保值。非经营性交易（如收购、处置子公司）大概率情况下第一时间进行套期保值。

截至2025年12月31日，我们大幅锁定了与美元/巴西雷亚尔、美元/墨西哥比索和美元/哥伦比亚比索等最重要货币对的坚定承诺和2026年预测交易相关的预期风险敞口。某些国家的一些风险敞口已被大部分或部分覆盖，原因是在当地外汇市场阻止我们以合理成本进行对冲的国家，对冲可能受到限制。未平仓合约也可能是我们风险管理政策的结果。

-186-

我们使用敏感性分析来估计美元兑其他集团货币走强或走弱在我们的综合损益表和其他综合收益中的影响。如果未平仓合约保持不变且所有其他变量保持不变，美元兑其他货币的收盘汇率走强或走弱10%可能导致未来12个月的综合除税前利润估计减少/增加约9100万美元。对衍生品总头寸应用类似的敏感性可能会导致对股权储备产生5.16亿美元的负面/正面税前影响。敏感性分析的结果不应被视为对未来可能发生的事件的预测，因为未来汇率的收益或损失可能因全球金融市场的发展而有所不同。

外汇汇率在最近一段时间内一直受到大幅波动的影响，未来可能还会再次出现波动。请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，了解上述敏感性分析的详情，对我们面临的外汇风险以及我们管理这些风险的政策进行更全面的定量和定性讨论。

利率风险

我们的浮动利率计息金融负债面临利率风险。截至2025年12月31日，经过一定的套期保值和公允价值调整，我们的有息金融负债（包括债券、贷款、租赁负债和银行透支）中有15亿美元或2%为浮动利率。我们应用动态利率对冲方法，定期审查固定和浮动利率之间的目标组合。我们政策的目的是在资金成本和财务业绩的波动性之间实现最佳平衡，同时考虑到市场情况以及我们的整体业务战略。我们不时订立利率互换协议及远期利率协议以管理我们的利率风险，亦订立交叉货币利率互换协议以管理我们的外币风险及利率风险。

我们对对冲后的浮动利率债务的利率敞口进行了敏感性分析，假设报告日未偿负债金额为全年未偿（见我们截至2025年12月31日和2024年以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27）。该公司估计，增加或减少100个基点代表适用利率的合理可能变化。因此，如果利率提高/降低100个基点，在所有其他变量保持不变的情况下，利息支出将提高/降低1500万美元。这一影响将被计息金融资产利息收入增加/减少1.12亿美元所抵消。此外，对冲工具市值对权益储备的税前影响不会很大。

利率在最近一段时间内一直受到大幅波动的影响，未来可能还会再次出现这种情况。请参阅我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27，了解上述敏感性分析的详情，对我们面临的利率风险以及我们管理这些风险的政策进行更全面的定量和定性讨论。

商品价格风险

我们对各种大宗商品有重大敞口，包括但不限于铝、能源、玉米、小麦、塑料、大米和糖。大宗商品市场已经经历并预计将继续经历价格波动。因此，我们同时使用固定价格采购合约和商品衍生品来最大限度地减少商品价格波动的风险敞口。

-187-

我们订立股权互换衍生工具，以对冲与我们的股份支付计划有关的股份价格风险。此外，我们对与Modelo和SAB组合相关的已发行股票产生的风险进行了对冲（另见我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注11和27）。这些衍生工具不符合套期会计的条件，公允价值变动记入损益账户。

截至2025年12月31日，我们对相当于1.005亿股股票的风险敞口进行了对冲，导致该期间损益表中在异常净财务收入/（费用）中确认的总亏损为2.13亿美元。

对股权互换衍生品的敏感性分析，根据我们股价合理可能的24%的波动性计算，并在所有其他变量保持不变的情况下，将显示对我们2025年税前利润的正/负面影响为15.63亿美元。敏感性分析是根据使用截至2025年12月31日的250天内每日可观察市场数据的年度波动率进行评估的。

其他风险

有关我们面临的股权、信用和流动性风险以及我们管理这些风险的政策的更全面定量和定性讨论，请参见我们截至2025年12月31日和2024年12月31日以及截至2025年12月31日止三年的经审计综合财务报表附注27。

项目12。

股票证券以外证券的说明

债务证券

不适用。

认股权证和权利

不适用。

其他证券

不适用。

-188-

我们是经不时修订的日期为2018年3月23日的经修订及重订存款协议的订约方，当中包括我们、作为存托人的纽约梅隆银行以及根据存款协议不时订立的ADS的拥有人及持有人。在本节标题为“— D.美国存托股份”的部分中，所有对存托人的提及均指以其作为存款协议项下存托人的身份提及的纽约梅隆银行，所有对“托管人”的提及均指ING Bank SA/NV以存托人指定的作为其作为存款协议项下托管人的身份在阿姆斯特丹的主要办事处。

存款协议的副本和存款协议的任何修订正在或将在F-6表格上的注册声明的掩护下向SEC存档。您可以从SEC位于100 F Street，N.E.，Washington，D.C. 20549的公共资料室和SEC网站www.sec.gov获取存款协议及其任何修订的副本。

存款协议是我们中间的事，纽约梅隆银行，作为ADR存托人，以及根据存款协议不时发行的ADR的所有持有人。存托协议的副本也在ADR存托人的公司办公室和托管人的办公室存档。它们在营业时间开放供业主和持有人检查。

未经证明的ADS可以通过存托信托公司（“DTC”）运营的直接登记系统（“DRS”）以电子记账形式登记在存托人的账簿上。定期报表将邮寄给我们的ADS持有人，以反映他们在这类ADS中的所有权权益。或者，根据存款协议，我们的ADS可以通过存托人交付的ADR进行认证，以证明ADS。除非本说明中另有说明，对“ADS”的提及包括（i）我们的未经认证的ADS，其所有权将由ADS持有人将收到的定期报表证明，以及（ii）我们的经认证的ADS由我们的ADR证明。

保存人办事处位于240 Greenwich Street，New York，New York 10286，United States。由于存托人或其代名人实际持有基础普通股，ADS持有人一般通过存托人获得此类基础普通股的利益。ADS持有人必须依靠存托人来代表他们行使股东的权利，包括ADS所代表的普通股的投票权。如果一个人成为我们ADS的所有者，它将成为存款协议的一方，因此将受到其条款以及ADS和ADR条款的约束。存款协议具体规定了百威英博的权利和义务、ADS持有人作为ADS所有者的权利和义务以及存托人的权利和义务。存款协议、美国存托凭证和美国存托凭证将受纽约州法律管辖。然而，基础普通股将继续受比利时法律管辖，这可能与纽约州法律不同。

美国存托股票

而纽约梅隆银行将作为存托人，进行ADS的登记交割。每份ADS将代表存放在ING Bank SA/NV阿姆斯特丹主要办事处的一股普通股（或收取一股普通股的权利），作为存托人的托管人。每份ADS还将代表存托人因持有普通股而可能收到的任何其他证券、现金或其他财产。存托人管理ADS的公司办公室位于240 Greenwich Street，New York，New York 10286，United States。纽约梅隆银行的主要执行办公室位于240 Greenwich Street，New York，New York 10286，United States。

您可以（a）直接（i）通过以您的名义注册的ADR（即证明特定数量的ADS的证书）持有ADS，或（ii）通过在DRS中以您的名义注册的ADS，或（b）通过您的经纪人或其他金融机构间接持有ADS中的证券权利。如果直接持有ADS，则为注册ADS持有人，也称为ADS持有人。此描述假定您是ADS持有者。如果您间接持有ADS，您必须依赖您的经纪人或其他金融机构的程序来主张本节中描述的ADS持有人的权利。你应该咨询你的经纪人或金融机构，了解这些程序是什么。

DRS是由DTC管理的系统，据此，存托人可以登记未经证明的ADS的所有权，该所有权应以存托人向未经证明的ADS的登记持有人发送的定期对账单为证。

-189-

作为ADS持有者，我们不会将您视为我们的股东之一，您不会拥有股东权利。比利时法律管辖股东权利。存托人将是您的ADS基础股票的持有人。作为ADS的注册持有人，您将拥有ADS持有人权利。我们、存托人和您作为ADS持有人以及间接持有ADS的所有其他人之间的存款协议规定了ADS持有人的权利以及存托人的权利和义务。纽约州法律管辖存款协议和ADS。

以下是《存款协议》的收费条款概要。有关ADR的更完整信息，您应该阅读整个存款协议和ADR的形式。

持有人应付的费用及开支


存放或撤回股份的人或ADS持有者必须支付：		为：

每100份ADS（或100份ADS的一部分）不超过5.00美元		发行ADS，包括为提现目的分配股份或权利或其他财产注销ADS而产生的发行，包括如果存款协议终止

不超过（a）每ADS 0.02美元和（b）每ADS股息或现金分配金额的10%两者中的较大者		向ADS持有人的任何股息或现金分配

相当于如果向您分配的证券是股票并且股票已存入以发行ADS时应支付的费用的费用		存托人向ADS持有人分配证券

注册或转让费用		当您存入或提取股份时，在我们的股份登记册上向或从存托人或其代理人的名下转让和登记股份

保存人的开支		电缆、电传和传真传输（在押金协议中明确规定的情况下）

		外币兑换美元

存托人或托管人必须为任何ADS或ADS基础股票支付的税款和其他政府费用，例如股票转让税、印花税或预扣税		视需要

存款协议中规定的电传或传真费用		存托服务费用

存托人或其代理人因为存放的证券提供服务而产生的任何无法避免的费用		视需要

存托人直接向为退出目的而存入股票或交出ADS的投资者或向为其代理的中介机构收取其交付和交出ADS的费用。存托人通过从分配的金额中扣除这些费用或通过出售部分可分配财产来支付费用来收取向投资者进行分配的费用。存托人可以通过从任何应付现金分配（或通过出售部分证券或其他可分配财产）中扣除的方式向有义务支付这些费用的ADS持有人收取其任何费用。保存人一般可以拒绝提供吸引费用的服务，直到其对这些服务的费用得到支付。

存托人可能会不时向我们付款，以补偿我们通常因建立和维护ADS计划而产生的成本和费用，免除存托人向我们提供服务的费用和开支，或从向ADS持有人收取的费用中分享收益。存托人在履行存款协议项下的职责时，可以使用经纪商、交易商、外币交易商或其他服务

-190-

存托人可以自己或通过其任何关联机构兑换货币，在这些情况下，作为其自己账户的委托人，而不是代表任何其他人作为代理人、顾问、经纪人或受托人，并赚取收入，包括但不限于其将为自己账户保留的交易价差。收益基于（其中包括）根据存款协议进行的货币兑换的汇率与存托人或其关联机构在为自己的账户买卖外币时收到的汇率之间的差额。存托人不表示根据存款协议在任何货币转换中使用或获得的汇率将是当时可以获得的最优惠的汇率，或确定该汇率的方法将对ADS持有人最有利，但须遵守存托人在存款协议下的义务。用于确定货币兑换所用汇率的方法可应要求提供。

缴税

您将负责支付您的ADS或您的任何ADS所代表的存款证券的任何税款或其他政府费用。存托人可拒绝登记贵方ADS的任何转让，或允许贵方提取贵方ADS所代表的已存入证券，直至支付此类税款或其他费用。它可能会应用拖欠您的款项或出售您的ADS所代表的存款证券来支付所欠的任何税款，您将继续对任何不足承担责任。如果存托人出售已存入的证券，它将酌情减少ADS的数量以反映出售并向ADS持有人支付任何收益，或将其缴纳税款后剩余的任何财产发送给ADS持有人。

保存人应付的费用

截至2025年12月31日止年度，存托人向我们偿还了与ADS计划相关的费用，或代表我们向第三方支付的金额，总额为14,715，847.57美元。


保存人偿还我们的费用	金额（美元）
维修费用⁽¹⁾		14,715,847.57

合计		14,715,847.57

注意：

(1)	这既包括直接支付给百威英博的款项，也包括已与收入分成余额相抵的纽约梅隆银行发票。

保存人还同意免除与项目管理相关的标准费用的费用，并代表我们直接向第三方支付了某些费用。下表列出截至2025年12月31日止年度保存人直接向第三方支付的费用。


保存人代表我们向第三方支付的费用	金额（美元）
标准自付维护费用		126,687.81

合计		126,687.81

您收取您的ADR基础股票的权利

ADS持有人将有权随时注销其ADS并撤回标的股份，但以下情况除外：

•

当出现临时延迟是因为：（i）存托人已关闭其转让账簿或我们已关闭我们的转让账簿；（ii）股份转让被阻止以允许在股东大会上投票，或（iii）我们正在为我们的股份支付股息；

•

当你欠钱支付费用、税款和类似费用时；或者

-191-

在存款协议中，存款协议的所有各方承认，DRS和Profile修改系统（“Profile”）将适用于未经认证的ADS，一经DTC接受DRS。DRS是由DTC管理的系统，据此，存托人可以登记未认证ADS的所有权，该所有权应以存托人向已登记的未认证ADS持有人发送的定期对账单为证。Profile是DRS的一项必要功能，它允许声称代表ADS注册持有人行事的DTC参与者指示存托人登记将这些ADS转让给DTC或其代名人，并将这些ADS交付给该DTC参与者的DTC账户，而无需存托人收到ADS持有人登记该转让的事先授权。

关于并根据与DRS/Profile相关的安排和程序，存托协议各方理解，存托人将不会核实、确定或以其他方式确定声称代表ADS持有人请求登记转让和交付的DTC参与者是否拥有代表ADS持有人行事的实际权力（尽管《统一商法典》下有任何要求）。在存管协议中，各方将同意，存管人对存管人通过DRS/Profile收到的指示的依赖和遵守以及根据存管协议，不应构成存管人的疏忽或恶意。

股东通讯；为所有者查阅ADS持有人名册

存托人将在其办公室提供其作为已存入证券持有人从我们收到的所有通信，供所有者查阅，我们一般向已存入证券的所有者提供这些通信。如果我们要求，保存人将向所有者发送这些通信的副本。业主有权查阅ADS持有人名册，但不是为了就与我们的业务或ADS无关的事项与这些持有人联系。

-192-

我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，根据《交易法》规则13a-15（b）评估了截至2025年12月31日我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。尽管任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或压倒控制和程序的可能性，但我们的披露控制和程序旨在为实现其目标提供合理保证。根据我们的评估，截至2025年12月31日，首席执行官和首席财务官得出结论，根据《交易法》规则13a-15（e），（i），披露控制和程序在该合理保证水平上是有效的，可确保根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，和（ii）在该合理保证水平上有效确保根据《交易法》提交或提交的报告中应披露的信息被积累并传达给我们公司的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关所需披露的决定。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是一个过程，在首席执行官和首席财务官的监督下，旨在为财务报告的可靠性以及根据公认会计原则为外部报告目的编制我们的财务报表提供合理保证。

我们对财务报告的内部控制包括与维护记录相关的政策和程序，这些记录以合理的细节、准确和公平的方式反映交易和资产处置，提供合理保证交易以必要的方式记录，以允许按照公认会计原则编制财务报表，收支仅根据我们的管理层和董事的授权进行，并就防止或及时发现任何未经授权的收购提供合理保证，使用或处置可能对我们的财务报表产生重大影响的我们的资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现所有的错报。此外，对未来期间内部控制有效性的任何评估的预测都存在这样的风险，即由于条件的变化，控制可能变得不充分，政策或程序的遵守程度可能会恶化。

我们的管理层根据Treadway委员会（COSO2013年）发起组织委员会发布的内部控制——综合框架评估了财务报告内部控制的有效性。基于这一评估，我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

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截至2025年12月31日的财务报告内部控制有效性已经由Peter D’hondt为代表的我司独立注册会计师事务所PWC BedrijfsRevisoren BV/Reviseurs d’Entreprises SRL审计。他们的审计报告，包括他们对管理层对财务报告内部控制的评估的意见，都包含在本表20-F中包含的我们经审计的合并财务报表中。

财务报告内部控制的变化

在本20-F表涵盖的期间内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目16。

[保留]

项目16a。

审计委员会财务专家

我们的董事会已确定，M. Michele Burns和Aradhana Sarin是《交易法》下表格20-F第16A项中定义的“审计委员会财务专家”，以及《交易法》下规则10A-3下的独立董事。

项目16b。

Code of Ethics

我们采用了业务行为准则和交易准则，每一项准则均适用于我们的所有员工，包括我们的首席执行官、首席财务和首席会计官员。我们的商业行为准则和交易准则一起旨在满足《交易法》下表格20-F第16B项下“道德准则”的定义。我们的交易准则和商业行为准则分别作为附件11.1和11.2提交到本表格20-F。

如果适用于我们的首席执行官、首席财务官或首席会计官的守则条款被修订，或者如果授予豁免，我们将披露此类修订或豁免。

项目16c。

首席会计师费用和服务

PWC BedrijFS Revisoren BV/Reviseurs d’Entreprises SRL担任我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止财政年度的独立审计师。下表分别列出了普华永道就2025年和2024年提供的服务向我们收取的总金额，并按服务类别细分了这些金额：


	2025		2024
	（千美元）
审计费用		22,007		20,265
审计相关费用		111		433
税费		7,373		9,371
合计		29,492		30,069

审计费用

审计费用是为公允列报财务报表提供保证并包含以下具体要素的服务收取的费用：

•

关于我们合并财务报表的审计意见；

•

法律要求的，对百威英博集团内个别公司法定财务报表的审计意见；

•

中期财务报表的审核意见；及

•

一般情况下，当地立法或法规赋予法定审计师的任何意见。

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审计相关费用是传统上由外部审计公司作为法定审计师向我们提供的鉴证服务或其他工作的费用。这些服务通常会导致对所应用的调查或特定程序的证明或具体意见，并包括对我们应第三方要求提供的信息（例如，招股说明书和安慰函）的意见/审计报告。

在过去两年中，审计相关服务主要发生在与各种特别报告有关的方面。

税费

在2025年和2024年，我们的大部分税费都与咨询服务有关。

审批前政策与程序

我们的审计师提供的所有审计和非审计服务都需要获得审计委员会或其成员的提前批准，其批准权力已被授予。

我们的审计员提供的所有审计和非审计服务都需要得到审计委员会主席的事先批准，并且在2024年和2025年提供的所有此类服务都需要得到审计委员会主席的批准。

我们的审计师和管理层每季度向审计委员会报告所提供服务的范围以及迄今为止所提供服务的费用。

项目16d。

审计委员会的上市标准豁免

没有。

项目16e。

发行人购买股票证券

2024年10月30日，根据2021年4月28日股东大会授予的权力，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以回购最多20亿美元的已发行普通股。该计划于2025年6月26日完成。

2025年10月29日，根据2021年4月28日股东大会授予的权力，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以回购最多60亿美元的已发行普通股。本授权有效期为24个月，截至2027年10月29日，前提是2026年5月31日之后的任何回购将取决于我们即将于2026年4月29日举行的年度股东大会对股份回购授权的更新。根据该计划回购股份的确切时间将取决于包括市场状况在内的多种因素。我们目前的意图是持有作为库存股获得的股份，以履行股权计划下的未来股份交付承诺和/或在即将于2026年4月29日举行的年度股东大会批准的情况下，通过减资方式注销股份。另见“项目6。董事、高级管理人员和员工—— B.薪酬——以股份为基础的支付计划。”

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	总数股份已购买⁽¹⁾		平均支付价格每股		总数购买的股份为部分公开宣布的计划或程序		最大值大约美元股票价值可能还根据计划或方案
	（数量股）		（欧元）		（股数）		（美元）
2025年1月1日– 2025年1月31日⁽²⁾		10,757,135		46.8551		10,757,135		1,379,487,310
2025年2月1日– 2025年2月28日⁽²⁾		3,074,925		49.6096		3,074,925		1,221,529,892
2025年3月1日– 2025年3月31日⁽²⁾		4,009,385		57.5476		4,009,385		972,211,596
2025年4月1日– 2025年4月30日⁽²⁾		5,931,404		55.5917		5,931,404		610,677,645
2025年5月1日– 2025年5月31日⁽²⁾		7,643,860		59.5734		7,643,860		98,517,362
2025年6月1日– 2025年6月30日⁽²⁾		1,409,020		60.5429		1,409,020		60
2025年7月1日– 2025年7月31日		—		—		—		—
2025年8月1日– 2025年8月31日		—		—		—		—
2025年9月1日– 2025年9月30日		—		—		—		—
2025年10月1日– 2025年10月31日		—		—		—		—
2025年11月1日– 2025年11月30日⁽³⁾		4,107,509		54.1829		4,107,509		5,742,857,188
2025年12月1日– 2025年12月31日⁽³⁾		2,314,045		52.9602		2,314,045		5,600,000,021

合计		39,247,283		53.5789		39,247,283		5,600,000,021

注意：

(1)

根据我们的某些以股份为基础的薪酬计划，股份以折扣价授予员工。见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— B.薪酬——以股份为基础的支付计划。”折扣以额外股份的形式授予，如果这类员工在适用归属期结束前离开百威英博集团，我们将收回代表折扣的股份。从技术上讲，所有“折扣”股票都是由我们的子公司BrandBev以1欧元的总价格从员工手中回购的，如果个人位于美国，则为1美元。

(2)

作为2024年10月31日公开宣布的12个月20亿美元股票回购计划的一部分，在此期间回购的所有股票均在公开市场交易中回购，该计划已于2025年6月26日完成。

(3)

作为2025年10月30日公开宣布的24个月股票回购计划的一部分，在此期间回购的所有股票均在公开市场交易中回购，据此，我们可以回购最多60亿美元的已发行普通股，但须经我们即将于2026年4月29日举行的年度股东大会就2026年5月31日之后的任何回购更新股票回购授权。

项目16F。

注册人核证会计师的变动

不适用。

项目16g。

企业管治

我们认为，以下是我们的公司治理实践与纽交所上市标准下适用于美国公司的实践之间的显着差异。

总体而言，自2020年1月1日起适用于我们的2020年比利时公司治理准则（“准则”）是在非约束性基础上适用于上市公司的最佳实践准则。该准则采用“遵守或解释”的方法。也就是说，如果企业对这样做的原因给出了合理的解释，它们可能会背离《守则》的规定。

-196-

根据纽交所上市标准，美国上市公司的多数董事需要独立，而在比利时，只有三名董事需要独立。截至2025年12月31日，我们的董事会由四名独立董事和十一名因比利时法律独立性决定而在纽交所上市标准下被视为不“独立”的董事组成，这些董事都不是我们管理层的一部分。在这11名董事中，有8名被视为非独立董事，完全是因为他们担任我们的控股股东Stichting的董事，还有3名被视为非独立董事，因为他们与两家最大的限制性股票持有人奥驰亚和BEVCO有关系。

纽交所规则进一步要求，美国上市公司的审计、提名和薪酬委员会完全由独立董事组成，包括审计委员会至少有三名成员。守则建议提名委员会的大多数成员符合比利时公司法对独立性的技术要求。比利时《公司法》要求审计委员会至少有一名成员符合比利时公司法对独立性的技术要求，但我们的《公司治理章程》要求审计委员会的大多数成员满足这些要求。比利时《公司法》还要求薪酬委员会的大多数成员符合比利时公司法对独立性的技术要求。截至2026年1月1日，根据1934年《证券交易法》第10A-3条，我们审计委员会的所有四名有投票权的成员都是独立的。然而，我们审计委员会的四名董事中的一名、我们提名委员会的六名董事中的五名以及我们薪酬委员会的三名董事中的一名将不符合纽交所的独立性要求。由于审计委员会、提名委员会和薪酬委员会完全由非执行董事组成，他们独立于管理层，不存在任何可能对其行使独立判断产生重大干扰的业务关系，我们认为这些委员会的组成达到了比利时《公司治理准则》避免潜在利益冲突的目的。

我们认为，我们董事会委员会的职权范围总体上是对纽交所相关规则的回应，但可能并未涉及这些规则的所有方面。

项目16h。

矿山安全披露

不适用。

项目16i。

关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

-197-

我们有通过有关董事、高级管理人员和员工购买、出售和其他处置我们证券的内幕交易政策和程序，这些政策和程序经过合理设计，旨在促进遵守适用的内幕交易法律、规则和条例以及适用于我们的任何上市标准。我们的内幕交易政策和程序载于我们的交易守则和我们的商业行为守则，它们已分别作为附件11.1和11.2提交到本表格

20-F。

项目16K。

网络安全

网络安全风险

管理

和战略

我们评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的流程是综合进入我们的风险管理系统。我们使用各种工具和流程来收集相关数据，并识别、监测、评估和管理重大网络安全风险。我们投资于网络安全防御解决方案，包括（但不限于）预防、检测和响应工具和流程。我们还拥有一支专门的全球安全运营中心团队，包括经过专门培训的人员（“

安全行动小组

”）由我们的全球安全运营中心主任领导，在我们关键基础设施管理团队的协助下负责一线网络安全风险检测和管理。安全运营团队参与持续监测和测试我们与网络安全相关的系统和防御

威胁

-198-

我们聘请独立第三方定期评估我们在国家标准与技术研究院（“

NIST

”）框架。这些评估的结果将与董事会共享，包括审计委员会 .我们还聘请第三方进行定期渗透测试，并在我们应对网络安全事件时提供必要的技术援助。

我们为员工提供网络安全意识培训，旨在为识别和报告网络安全提供指导

风险

并促进熟悉我们的网络安全政策，我们要求担任某些角色的员工完成额外的基于角色的专业网络安全培训和事件模拟。我们还利用内部沟通来提高认识，并进行钓鱼练习，并为员工提供培训。

我们采用并实施了一项事件响应计划，该计划为管理、升级和补救网络安全事件提供了一种结构化的方法，如下文“网络安全治理”中所述。制定了涵盖关键基础设施的业务连续性计划。我们还制定了覆盖资产管理、资产控制、网络安全、事件管理、第三方风险管理和互联网及技术使用等关键风险领域的全球信息安全政策和配套政策标准。该公司定期审查这些计划，并根据需要进行更新。

网络安全也是我们第三方风险管理计划的重要组成部分。通过该计划，公司寻求识别、评估和管理与我们的外部服务提供商相关的风险，包括网络安全风险。我们在供应商入职流程中采取基于风险的方法进行尽职调查，我们可能会寻求利用合同条款的使用来进一步降低风险。我们还评估了我们的供应商在某些情况下的网络安全态势的各个方面。

迄今为止，我们尚未发现任何来自已产生重大影响的网络安全威胁的风险或有合理可能对公司或我们的业务战略、经营业绩或财务状况产生重大影响。有关数据保护和网络安全风险的更多信息，请参阅“网络安全事件和对我们的信息和运营技术系统或供应链的其他中断，可能会损害我们的声誉，我们可能会遭受收入损失、产生大量额外成本并受到诉讼和监管审查”。

网络安全治理

我们的管理层在评估和管理来自网络安全威胁的物质风险方面发挥着积极作用。我们的网络安全全球总监和技术运营与数据全球副总裁利用他们的经验和资历，领导识别、分析和管理网络安全威胁和事件的工作。我们的网络安全高级全球总监在私营部门的IT和网络安全领域拥有超过19年的经验，在网络安全工程和架构方面具有专长。在他的职业生涯中，他曾在生物技术和金融服务领域的全球财富100强公司服务并帮助建立网络安全能力。他于2016年加入公司，并于2025年晋升为现职。他拥有韦伯斯特大学计算机科学和数学理学学士学位，多项高级网络安全专业认证，并且是2023年FBI公民学院毕业生。我们的技术运营和数据全球副总裁在信息技术和网络安全方面拥有超过35年的经验。他于2005年加入公司，并于2021年晋升为现职，将技术和数据合并为一个角色，专注于支持我们业务转型的核心数字能力。他拥有化学工程理学学士学位、市场营销研究生学位和圣保罗商学院工商管理硕士学位等学位。

网络安全全球总监和技术运营和数据全球副总裁由一支专业团队提供支持，其中包括精通网络安全事件和事件的检测、评估和缓解，其工作职能全部或部分致力于网络安全风险管理的法律专家和技术专业人员。

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我们还建立了跨职能C

网络安全披露委员会

共同主持

由我们的技术运营和数据全球副总裁兼全球法律总监，就有效的网络安全治理、评估和报告进行协调和统一。网络安全披露委员会还包括网络安全全球总监和其他内部技术和法律专家。网络安全披露委员会评估有关某些网络安全事件的信息，其中包括协助确定潜在垫子

埃里亚利

ty和披露以供报告之用。

我们的董事会，连同Execu

tiv

e委员会，监督公司内部控制和整体风险管理制度。在不影响董事会作为一个整体的责任以及作为其对公司风险管理系统监督的一部分的情况下，审计委员会监督网络安全风险管理，审查管理层评估、管理和减轻公司面临的网络安全风险的过程。网络安全全球总监和技术运营和数据全球副总裁定期向执行委员会和审计委员会成员报告。此外，全球技术运营副总裁兼数据

每年向整个董事会报告网络安全问题

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1.1*		截至2026年1月2日的百威英博 SA/NV的公司章程（英文译文）（以引用方式并入附件 99.1以形成6-K由百威英博于2026年3月2日提交）。

2.1*		截至2009年10月16日，在作为受托人的百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、Brandbrew S.A.、Cobrew NV/SA和Anheuser Busch Companies，LLC以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.之间订立的契约（通过引用附件 4.1以形成F-4（文件第333-163464号）百威英博于2009年12月3日提交）。

2.2*		第五份补充契约，日期为2009年11月27日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其中指定的子公司担保人以及作为受托人的附件 4.6（通过引用方式并入以形成F-4（文件第333-163464号）百威英博于2009年12月3日提交）。

2.3*		第十份补充契约，日期为2010年4月7日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其中指定的子公司担保人以及作为受托人的附件 2.3至表格20-F（文件第001-34455号）百威英博于2011年4月13日提交）。

2.4*		第二十四份补充契约，日期为2011年10月6日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其中指定的子公司担保人以及作为受托人的附件 4.2（通过引用方式并入以形成F-3/a（文件第333-169514号）百威英博于2011年10月7日提交）。

-201-


2.5*		截至2012年12月20日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其不时的附属担保人及其作为受托人的纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.之间订立的第二十九份补充契约（通过引用附件 4.2以形成F-3/a（文件第333-169514号）百威英博于2012年12月21日提交）。

2.6*		截至2013年1月17日，在百威英博 Finance Inc.、百威英博 SA/NV、Brandbrew S.A.、Cobrew NV/SA、百威英博 Worldwide Inc.和Anheuser Busch Companies，LLC以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.作为受托人（通过参考纳入附件 2.5至表格20-F百威英博于2013年3月25日提交）。

2.7*		截至2016年1月25日，在百威英博 Finance Inc.、百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、Brandbrew S.A.、Cobrew NV/SA和Anheuser Busch Companies，LLC以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.作为受托人（通过引用附件 2.7至表格20-F百威英博于2016年3月14日提交）。

2.8*		截至2016年12月16日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 Finance Inc.、Anheuser-Busch InBev SA/NV、Brandbrew S.A.、Cobrew NV/SA和Anheuser Busch Companies，LLC以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.作为受托人（通过参考将附件 2.8至表格20-F由百威英博 SA/NV于2017年3月22日提交）。

2.9*		截至2017年5月15日，在百威英博 Finance Inc.、百威英博 Worldwide Inc.、附件 SA/NV、Brandbrew S.A.、Cobrew NV/SA和Anheuser Busch Companies，LLC以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.作为受托人（通过引用TERM4 4.1以形成6-K由百威英博 SA/NV于2017年5月15日提交）。

2.10*		截至2018年4月4日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 Finance Inc.、百威英博 SA/NV、Brandbrew S.A.、Cobrew NV/SA和Anheuser Busch Companies，LLC以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（通过引用附件 4.1形成6-K由百威英博 SA/NV于2018年4月4日提交）。

2.11*		由作为存托人以及美国存托股份的所有者和持有人的百威英博 SA/NV和纽约梅隆银行之间签订的日期为截至2018年3月23日的经修订和重述的存款协议（通过参考附件 4.2以形成S-8由百威英博 SA/NV于2018年9月14日提交）。

2.12*		契约，日期为2018年11月13日，由百威英博 Worldwide Inc.、Anheuser Busch Companies，LLC、Anheuser-Busch InBev Finance Inc.、百威英博 SA/NV、Brandbrew S.A.和Cobrew NV/SA以及纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.作为受托人（通过引用附件 4.1以形成6-K由百威英博 SA/NV于2018年11月14日提交）。

2.13*		截至2019年1月23日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其不时的附属担保人及其作为受托人的纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.之间订立的第七份补充契约（通过引用附件 4.1以形成6-K由百威英博 SA/NV于2019年1月23日提交）。

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2.14*		第十三份补充契约，日期为2020年4月3日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其不时订立的附属担保人及其作为受托人的附件 4.1中（以参考方式并入以形成6-K由百威英博 SA/NV于2020年4月3日提交）。

2.15		根据《交易法》第12条注册的证券说明。

2.16*		截至2024年3月21日，在百威英博 Worldwide Inc.、百威英博 SA/NV、其不时为其附属担保人的一方以及作为受托人的附件 Trust Company，N.A.之间订立的第十七份补充契约（通过引用将TERM3 4.1并入以形成6-K由百威英博 SA/NV于2024年3月21日提交）。

3.1*		Stichting 百威英博、Fonds Bailet Latour SPRL（现Fonds Bailet Latour SC）和Fonds Voorzitter Verhelst SPRL（现Fonds Voorzitter Verhelst SC）之间的投票协议，自2015年11月1日起生效（参照AB InBev于2016年3月9日提交的对附表13D的第15号修订的附件 2.36并入）。

3.2*		2023年4月27日BRC S. à.R.L.、Eug é nie Patri S é bastian S.A.、EPS Participations S. à.R.L.、Rayvax Soci é t é d’Investissements S.A.和Stichting 百威英博之间经修订和重述的股东协议（通过引用AB InBev于2023年4月27日提交的附表13D的附件 2.2并入）。

3.3*		Stichting 百威英博、TERM1 Group，Inc. 奥驰亚集团公司、BEVCO Ltd.和百威英博 SA/NV于2016年10月8日签订的有关百威英博 SA/NV的投票和支持协议（通过引用附件 2.4至BRC S. à.R.L.于2016年11月2日提交的附表13D并入）。

4.1*		日期为2015年8月28日的修订及重述协议，修订日期为2010年2月26日的2010年高级设施协议（以参考方式并入附件 4.4至表格20-F百威英博于2016年3月14日提交）。

4.2*		日期为2017年10月26日的修订函件，修订日期为2010年2月26日的2010年高级设施协议（以参考方式并入附件 4.5至表格20-F由百威英博 SA/NV于2018年3月19日提交）。

4.3*		日期为2021年2月16日的修订及重述协议，修订日期为2010年2月26日的2010年高级设施协议（以参考方式并入附件 4.3以形成20-F百威英博于2021年3月19日提交）。^†^†

4.4*		有关百威英博股份的股份补偿计划（以参考方式并入附件 4.3以形成S-8（文件第333-172069号）百威英博于2011年2月4日提交）。

4.5*		百威英博有关美国存托股份的股份补偿计划（以引用方式并入附件 4.4以形成S-8（文件第333-172069号）百威英博于2011年2月4日提交）。

4.6*		关于百威英博股票的长期激励计划（最新版本以引用方式并入附件 4.3以形成S-8（文件第333-208634号）百威英博于2015年12月18日提交）。

4.7*		百威英博美国存托股票相关长期激励计划（最新版本以引用方式并入附件 4.4以形成S-8（文件第333-208634号）百威英博于2015年12月18日提交）。

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4.8*		特殊激励限制性股票单位计划（最新版本以引用方式并入附件 4.5以形成S-8（文件第333-208634号）百威英博于2015年12月18日提交）。

4.9*		全权限制性股票单位计划（以参考方式并入附件 4.3以形成S-8（文件第333-169272号）2010年9月8日提交）。

4.10*		百威英博 SA/NV股票期权计划的条款和条件– 2009年12月18日股票期权授予（通过引用并入附件 4.3以形成S-8（文件第333-165065号）由百威英博于2010年2月25日提交，并经生效后第1号修订以形成S-8百威英博于2011年2月4日提交）。

4.11*		百威英博 SA/NV长期激励计划– 2009年12月18日股票期权授予（通过引用并入附件 4.4以形成S-8（文件第333-165065号）由百威英博于2010年2月25日提交，并经生效后第1号修订以形成S-8百威英博于2011年2月4日提交）。

4.12*		股息豁免和交换计划所依据的股票期权计划的形式（通过参考纳入附件 4.5以形成S-8（文件第333-165065号）由百威英博于2010年2月25日提交，并经生效后第1号修订以形成S-8百威英博于2011年2月4日提交）。

4.13*		以股份为基础的薪酬计划2010年3月（以参考方式并入附件 4.6以形成S-8（文件第333-165065号）由百威英博于2010年2月25日提交，并经生效后第1号修订以形成S-8百威英博于2011年2月4日提交）。

4.14*		EBM、GHQ & NY的股份补偿计划2010年3月（以参考方式并入附件 4.7以形成S-8由百威英博于2010年2月25日提交，并经生效后第1号修订以形成S-8百威英博于2011年2月4日提交）。

4.15*		2020年梦想激励计划（以引用方式并入附件 4.6以形成S-8（文件第333-208634号）百威英博于2015年12月18日提交）。

4.16*		美国哥伦比亚特区地方法院的最终判决，于2013年10月21日订立，概述了Grupo Modelo和解（通过引用纳入附件 4.18至表格20-F百威英博于2014年3月25日提交）。

4.17*		百威英博 SA/NV与奥驰亚集团公司于2015年11月11日签订的《税务事项协议》（通过引用附件 99.5纳入AB InBev当前报告的表格6-K于2015年11月12日向SEC提交）。

4.18*		百威英博 SA/NV与奥驰亚集团公司于2015年11月11日签订的信息权利协议（通过引用附件 4.26至表格20-F百威英博于2017年3月22日提交）。

4.19*		百威英博 SA/NV与其中定义的持有人之间日期为2016年10月10日的注册权协议（以引用方式并入附件 4.27至表格20-F百威英博于2016年3月22日提交）。

4.20*		截至2018年10月22日美国哥伦比亚特区地方法院关于与SAB合并的修改后判决（通过引用纳入附件 4.28至表格20-F百威英博于2019年3月22日提交）。

-204-


4.21*		SABMiller员工Gap长期激励计划（以引用方式并入附件 4.4以形成S-8（文件第333-221808号）于2017年11月29日提交）。

4.22*		五年业绩限制性股票单位计划（以引用方式并入附件 4.3以形成S-8（文件第333-227335号）于2018年9月14日提交）。

4.23*		十年业绩限制性股票单位计划（以参考方式并入附件 4.4以形成S-8（文件第333-227335号）于2018年9月14日提交）。

4.24*		董事限制性股票单位计划（以参考方式纳入附件 4.3以形成S-8（文件第333-231556号）2019年5月17日提交）。

4.25*		与百威英博美国存托股份有关的基本限制性股票单位计划（通过引用纳入附件 4.4以形成S-8（文件第333-250930号）2020年11月24日提交）。

4.26*		Base Performance Stock Units Plan related to the shares of AB InBev（inbased by reference to form 附件 4.4S-8（文件第333-268582号）2022年11月29日提交）。

4.27*		与百威英博股份相关的基本股份补偿（通过引用纳入附件 4.5以形成S-8（文件第333-268582号）2022年11月29日提交）。

4.28*		与百威英博美国存托股份有关的基本股份补偿（以引用方式并入附件 4.6以形成S-8（文件第333-268582号）2022年11月29日提交）。

4.29*		与百威英博股份有关的经修订和重述的基础限制性股票单位计划（通过参考于2025年3月28日提交的表格S-8（文件编号：333-250930）的生效后第1号修订的附件 4.3并入）。

8.1		重要附属公司名单（载于本公司经审核综合财务报表附注34表格20-F）。

11.1*		截至2023年10月的百威英博交易代码（通过引用纳入附件 11.1至表格20-F由百威英博于2024年3月11日提交）。

11.2*		截至2025年2月的百威英博商业行为准则（以引用方式并入AB InBev于2025年3月12日提交的20-F表格的附件 11.2）。

12.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条进行的首席执行官认证。

12.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条进行的首席财务官认证。

13.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节颁发的首席执行干事和首席财务干事证书。

15.1		PWC BedrijFS Revisoren BV/Reviseurs d’Entreprises SRL的同意

17		担保子公司名单。

97*		截至2023年10月11日的百威英博 SA/NV关于从执行官那里追回错误授予的基于激励的薪酬的政策（通过引用并入附件 97至表格20-F由百威英博于2024年3月11日提交）。

-205-

我们审计了随附的百威英博 NV/SA及其附属公司（“公司”）截至2025年12月31日及2024年12月31日的综合财务状况表，以及截至2025年12月31日止三个年度的相关综合损益表、综合全面收益/（亏损）表、综合权益变动表及综合现金流量表，包括相关附注（统称“综合财务报表”）。我们还对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制情况进行了审计，审计依据的标准为

内部控制—一体化框架

Treadway Commission（COSO）赞助组织委员会（Committee of Sponsoring Organizations）发布的（2013）。

我们认为，上述合并财务报表按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则和欧盟采用的国际财务报告准则会计准则，在所有重大方面公允列报了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况以及截至2025年12月31日止三个年度的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2025年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在

内部控制—一体化框架

（2013）由COSOO发布。

意见的依据

公司管理层负责这些合并财务报表，负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在第二部分第15项下出现的管理层关于财务报告内部控制的年度报告中。我们的责任是在审计的基础上，对公司合并报表和公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们必须对公司保持独立。


pwc.be		PWC BedrijfsRevisoren BV-PWC Reviseurs d’Entreprises SRL – Financial Assurance Services Maatschappelijke zetel/Si è ge Social： Culliganlaan 5， B-1831 迪格姆电话：+ 32（0）27104211， BTW/TVA BE0429.50 1.94 4/RPR Brussel-RPM Bruxelles/ING BE43 310138119501-BIC BBRBEBB/BELFIUS BE92 068904088123-BIC GKCC BBB

F-2

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。

我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义和局限性

公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。

F-3

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是合并财务报表本期审计产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

商誉和使用寿命不确定的无形资产减值

如综合财务报表附注4、14及15所述，截至2025年12月31日，公司记录的商誉和使用寿命不确定的无形资产金额分别为1.17908亿美元和384.78亿美元。商誉和无限期无形资产的减值分析每年进行一次，并在触发事件发生时进行，以确定账面价值是否超过可收回金额。

减值测试由管理层根据国际会计准则第36号进行，其中管理层对其现金产生单位采用基于当前收购估值模型的贴现现金流法，该模型显示投资资本对EBITDA的倍数高于9倍，对其其他现金产生单位采用估值倍数。公司在宏观经济假设、竞争和消费趋势、通货膨胀和外汇汇率、过去的经验和在市场份额、收入、可变和固定成本、资本支出和营运资本假设方面确定的举措方面使用基于外部来源的战略计划。

管理层的现金流预测包括重大判断、估计和假设，与加权平均资本成本和终端增长率相关。

我们确定履行与商誉和使用寿命不确定的无形资产减值有关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是（i）由于管理层在制定这一估计时作出了大量判断，在应用与现金产生单位估值有关的程序时，审计师的判断和主观性程度很高，（ii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员协助评估从这些程序中获得的审计证据，以及（iii）评估与估计有关的重大假设所需的重大审计工作，这些假设与加权平均资本成本和终端增长率有关。

处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。

这些程序包括测试与管理层商誉相关的控制措施的有效性和无限期资产减值测试，包括对公司现金产生单位估值的控制。

F-4

这些程序还包括（其中包括）测试管理层制定公允价值估计的过程；评估贴现现金流模型的适当性；测试模型中使用的基础数据的完整性、准确性和相关性；以及在具有专门技能和知识的专业人员的协助下，评估管理层使用的与加权平均资本成本和终端增长率相关的重要假设。

评估管理层的假设涉及评估管理层使用的假设是否合理，考虑到（i）现金产生单位的当前和过去业绩，（ii）与外部市场和行业数据的一致性，（iii）这些假设是否与审计其他领域获得的证据一致，以及（iv）分析公司贴现现金流模型中的敏感性。

不确定的税务状况

如综合财务报表附注4和29所述，在确定全球范围的所得税拨备时，需要管理层作出重大判断。有一些交易和计算最终的税收确定是不确定的。公司内部分附属公司涉及税务审核及本地查询，通常与过往年度有关。在报告日，各司法管辖区正在进行与当地税务机关的调查和谈判，就其性质而言，这些调查和谈判可能需要相当长的时间才能完成。在评估将在财务报表中确认的任何所得税准备金的金额时，对这些事项的预期成功解决作出估计。

我们认定执行与不确定税务状况相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是（i）由于管理层在制定这一估计时作出了大量判断，因此在应用与不确定税务状况相关的程序时，审计师的判断和主观性很高，包括相对于众多和复杂的税法而言的高度估计不确定性、税务审计的频率，以及由于此类审计而与当地税务机关完成调查和谈判的相当长的时间，（ii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员协助评估从这些程序中获得的审计证据。

处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。

这些程序包括测试与不确定税务状况的完整性相关的控制措施的有效性，以及对负债计量的控制措施。

这些程序还包括，除其他外，（i）测试计算所得税条款时使用的信息，包括公司间协议、国际、联邦和州申报职位，以及相关的最终纳税申报表，（ii）测试按司法管辖区计算所得税条款，包括管理层对税收职位的技术优点的评估以及对预期持续的税收优惠金额的估计，（iii）测试管理层对不确定税务状况的识别及其可能结果的评估的完整性；（iv）评估相关税务机关的所得税审计状况和结果。

F-5

拥有专门技能和知识的专业人员被用于协助评估公司不确定税务状况的完整性和衡量，包括评估管理层评估与税务状况相关的损失机会的合理性以及相关税法的适用。

PWC BedrijFS Revisoren BV/PWC Reviseurs d’Entreprises SRL

代表

/s/Peter D’hondt

法定核数师

比利时Diegem

2026年3月3日

我们自2019年起担任公司核数师。

F-6

合并利润表



截至12月31日止年度万美元，除每股收益以美元计	笔记	2025		2024		2023
.
收入			59 320		59 768		59 380
销售成本			( 26 141 )		( 26 744 )		( 27 396 )
毛利			33 179		33 024		31 984
.
分销费用			( 6 092 )		( 6 201 )		( 6 277 )
销售和营销费用			( 7 374 )		( 7 156 )		( 7 158 )
行政开支			( 4 667 )		( 4 983 )		( 4 738 )
其他营业收入/（费用）	7		808		779		778
运营利润以上的特殊收入/（费用）	8		( 449 )		25		( 624 )
运营利润			15 405		15 487		13 966
.
财务费用	11		( 5 146 )		( 6 376 )		( 6 133 )
财务收入	11		682		1 024		1 031
财务净收入/（费用）			( 4 465 )		( 5 353 )		( 5 102 )
.
应占联营公司业绩	16		378		329		295
联营公司业绩的特殊份额	8/16		9		104		( 35 )
税前利润			11 328		10 568		9 124
.
所得税费用	12		( 2 850 )		( 3 152 )		( 2 234 )
本期利润			8 477		7 416		6 891
.
期内溢利归因于：
百威英博股权持有人			6 837		5 855		5 341
非控股权益			1 640		1 561		1 550
.
基本每股收益	21		3.45		2.92		2.65
稀释每股收益	21		3.39		2.86		2.60

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-

综合全面收益/（亏损）报表



截至12月31日止年度百万美元	笔记	2025		2024		2023
.
本期利润			8 477		7 416		6 891

其他综合收益/（亏损）：不会重分类进损益的项目：
重新计量离职后福利	21		65		141		( 136 )
.			65		141		( 136 )
其他综合收益/（亏损）：后续可能重分类进损益的项目：
国外业务折算汇兑差额	21		7 081		( 10 212 )		4 171
净投资套期公允价值变动的有效部分			( 274 )		935		( 242 )
在权益中确认的现金流量套期			69		705		( 400 )
现金流量套期从权益重分类至损益			( 216 )		( 380 )		483
			6 660		( 8 953 )		4 012
.
其他综合收益/（亏损），税后净额			6 726		( 8 812 )		3 876

综合收益总额/（亏损）			15 203		( 1 396 )		10 767

归因于：
百威英博股权持有人			13 397		( 2 191 )		9 739
非控股权益			1 806		795		1 028

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-

合并财务状况表



百万美元	笔记		2025年12月31日		2024年12月31日
.
物业、厂房及设备
非流动资产
物业、厂房及设备		13		23 664		23 503
商誉		14		117 908		110 479
无形资产		15		41 985		40 034
对联营公司的投资		16		5 002		4 612
投资证券		20		161		168
递延所得税资产		17		2 708		2 493
养老金和类似义务		23		150		42
应收所得税				444		470
衍生品		27		145		261
贸易和其他应收款		19		1 871		1 577
非流动资产合计				194 039		183 637

流动资产
投资证券		20		306		221
库存		18		5 107		5 020
应收所得税				785		727
衍生品		27		583		554
贸易和其他应收款		19		6 161		5 270
现金及现金等价物		20		11 638		11 174
分类为持有待售的资产				190		33
流动资产总额				24 769		22 999

总资产				218 808		206 637

权益与负债
股权
已发行资本		21		1 736		1 736
股份溢价				17 620		17 620
储备金				17 803		12 304
留存收益				50 128		46 577
百威英博权益持有人应占权益				87 287		78 237

非控股权益		30		10 449		10 463
总股本				97 736		88 700

非流动负债
有息贷款和借款		22		72 128		70 720
养老金和类似义务		23		1 275		1 296
递延所得税负债		17		11 400		11 321
应交所得税				206		284
衍生品		27		293		68
贸易及其他应付款项		26		869		797
规定		25		425		385
非流动负债合计				86 596		84 871

流动负债
银行透支		20		14		-
有息贷款和借款		22		885		1 449
应交所得税				1 825		1 805
衍生品		27		6 104		5 817
贸易及其他应付款项		26		25 455		23 804
规定		25		192		191
流动负债合计				34 475		33 066

总权益和负债				218 808		206 637

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-

合并权益变动表



			归属于百威英博权益持有人

百万美元	笔记		已发行资本		分享溢价		财政部股份		储备金		其他综合收入储备金		保留收益		合计		非- 控制利息		合计股权
截至2023年1月1日				1 736		17 620		( 3 706 )		54 477		( 35 553 )		38 823		73 398		10 880		84 278
本期利润				-		-		-		-		-		5 341		5 341		1 550		6 891
其他综合收益/（亏损）		21		-		-		-		-		4 398		-		4 398		( 522 )		3 876
综合收益总额/（亏损）				-		-		-		-		4 398		5 341		9 739		1 028		10 767
股息				-		-		-		-		-		( 1 582 )		( 1 582 )		( 1 371 )		( 2 952 )
库存股				-		-		240		-		-		( 477 )		( 237 )		-		( 237 )
股份支付		24		-		-		-		418		-		-		418		19		438
恶性通胀货币调整				-		-		-		-		-		417		417		258		675
范围及其他变动				-		-		-		-		-		( 306 )		( 306 )		15		( 291 )
截至2023年12月31日				1 736		17 620		( 3 465 )		54 896		( 31 155 )		42 215		81 848		10 828		92 676



			归属于百威英博权益持有人

百万美元	笔记		已发行资本		分享溢价		财政部股份		储备金		其他综合收入储备金		保留收益		合计		非- 控制利息		合计股权
截至2024年1月1日				1 736		17 620		( 3 465 )		54 896		( 31 155 )		42 215		81 848		10 828		92 676
本期利润				-		-		-		-		-		5 855		5 855		1 561		7 416
其他综合收益/（亏损）		21		-		-		-		-		( 8 046 )		-		( 8 046 )		( 766 )		( 8 812 )
综合收益总额/（亏损）				-		-		-		-		( 8 046 )		5 855		( 2 191 )		795		( 1 396 )
股息				-		-		-		-		-		( 1 764 )		( 1 764 )		( 1 414 )		( 3 178 )
库存股				-		-		( 421 )		-		-		( 370 )		( 791 )		-		( 791 )
股份支付		24		-		-		-		495		-		-		495		20		515
恶性通胀货币调整				-		-		-		-		-		642		642		398		1 040
范围及其他变动				-		-		-		-		-		( 1 )		( 1 )		( 165 )		( 166 )
截至2024年12月31日				1 736		17 620		( 3 886 )		55 391		( 39 201 )		46 577		78 237		10 463		88 700



			归属于百威英博权益持有人

百万美元	笔记		已发行资本		分享溢价		财政部股份		储备金		其他综合收入储备金		保留收益		合计		非- 控制利息		合计股权
截至2025年1月1日				1 736		17 620		( 3 886 )		55 391		( 39 201 )		46 577		78 237		10 463		88 700
本期利润				-		-		-		-		-		6 837		6 837		1 640		8 477
其他综合收益/（亏损）		21		-		-		-		-		6 560		-		6 560		166		6 726
综合收益总额/（亏损）				-		-		-		-		6 560		6 837		13 397		1 806		15 203
股息				-		-		-		-		-		( 2 466 )		( 2 466 )		( 1 820 )		( 4 286 )
库存股				-		-		( 1 197 )		-		-		( 910 )		( 2 106 )		-		( 2 106 )
股份支付		24		-		-		-		136		-		-		136		( 1 )		135
恶性通胀货币调整				-		-		-		-		-		265		265		164		429
范围及其他变动				-		-		-		-		-		( 176 )		( 176 )		( 163 )		( 339 )
截至2025年12月31日				1 736		17 620		( 5 083 )		55 526		( 32 641 )		50 128		87 287		10 449		97 736

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-

合并现金流量表



截至12月31日止年度百万美元	笔记	2025		2024		2023

.
经营活动
本期利润			8 477		7 416		6 891
折旧、摊销和减值	10		5 652		5 544		5 411
净财务（收入）/支出	11		4 465		5 353		5 102
以权益结算的股份支付费用	24		625		644		570
所得税费用	12		2 850		3 152		2 234
应占联营公司业绩	16		( 387 )		( 433 )		1 125
其他非现金项目			( 45 )		( 269 )		( 260 )
营运资金变动及拨备使用前的经营活动现金流			21 637		21 406		21 072
贸易及其他应收款项减少/（增加）			( 187 )		341		( 1 147 )
库存减少/（增加）			87		( 149 )		717
贸易及其他应付款项增加/（减少）			( 298 )		( 215 )		( 1 110 )
养老金缴款和准备金的使用			( 426 )		( 374 )		( 419 )
经营产生的现金			20 814		21 009		19 113
已付利息			( 3 348 )		( 3 649 )		( 3 877 )
收到的利息			462		594		598
收到的股息			195		234		127
缴纳的所得税			( 3 240 )		( 3 134 )		( 2 696 )
来自/（用于）经营活动的现金流			14 883		15 055		13 265
.
投资活动
收购物业、厂房及设备及无形资产	13/15		( 3 656 )		( 3 863 )		( 4 638 )
出售物业、厂房及设备及无形资产所得款项			104		128		156
出售/（收购）附属公司，扣除现金	6		18		( 46 )		9
出售/（收购）其他资产所得款项			98		523		83
来自/（用于）投资活动的现金流			( 3 436 )		( 3 259 )		( 4 390 )
.
融资活动
借款收益	22		4 400		5 465		202
偿还借款	22		( 6 861 )		( 9 295 )		( 3 098 )
支付的股息			( 4 543 )		( 2 672 )		( 3 013 )
股票回购	21		( 2 301 )		( 937 )		( 362 )
支付租赁负债			( 733 )		( 787 )		( 780 )
衍生金融工具			( 206 )		( 431 )		( 841 )
出售/（收购）非控股权益	21		( 323 )		( 435 )		( 22 )
其他筹资现金流			( 883 )		( 763 )		( 646 )
来自/（用于）筹资活动的现金流			( 11 450 )		( 9 854 )		( 8 560 )

现金及现金等价物净增加/（减少）			( 3 )		1 942		315
年初现金及现金等价物减银行透支			11 174		10 314		9 890
汇率波动的影响			452		( 1 082 )		109
期末现金及现金等价物减银行透支	20		11 623		11 174		10 314

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-1

综合财务报表附注



	注意事项
企业信息		1
合规声明		2
重要会计政策摘要		3
估计和判断的使用		4
分部报告		5
收购及处置附属公司		6
其他营业收入/（费用）		7
特殊项目		8
薪资和相关福利		9
关于按性质划分的运营费用的附加信息		10
财务费用和收入		11
所得税		12
物业、厂房及设备		13
商誉		14
无形资产		15
对联营公司的投资		16
递延税项资产和负债		17
库存		18
贸易和其他应收款		19
现金及现金等价物和投资证券		20
股本变动及每股盈利		21
有息贷款和借款		22
养老金和类似义务		23
股份支付		24
规定		25
贸易及其他应付款项		26
金融工具产生的风险		27
购置不动产、厂房和设备、向客户提供贷款和其他的抵押和合同承诺		28
或有事项		29
非控股权益		30
关联方		31
补充担保人财务资料		32
报告日后事项		33
百威英博公司		34

F-1

1.企业信息

百威英博是一家上市公司（泛欧交易所代码：ABI），总部位于比利时鲁汶，在墨西哥（MEXBOL：ANB）和南非（JSE：ANH）证券交易所第二上市，并在纽约证券交易所（NYSE：BUD）持有美国存托凭证。作为一家公司，我们梦想远大，用更多的欢呼声创造未来。我们一直在寻求提供新的方式来满足生活的时刻，推动我们的行业向前发展，并在世界上产生有意义的影响。我们致力于打造经得起时间考验的伟大品牌，致力于用最好的原料酿造最好的啤酒。啤酒是适度的饮料，一个多世纪以来，我们一直倡导负责任的饮酒。我们致力于为我们的消费者提供在任何场合都能享受到的均衡选择。我们还投资于旨在加强积极行为的营销，我们与社区、客户和合作伙伴合作，通过循证举措促进负责任的消费。

我们多样化的投资组合

远远超过

400

啤酒品牌包括全球品牌百威

，电晕

，斯特拉·阿图瓦

和Michelob Ultra

；多国品牌Beck’s

，Hoegaarden

和Leffe

；以及阿圭拉等本土冠军

，南极洲

，芽光

，梵天

，卡斯

，城堡

，Castle Lite

，Cristal

，哈尔滨

，Jupiler

，Modelo Especial

，奎尔梅斯

，维多利亚

，Sedrin

和Skol

.我们的酿酒传统可以追溯到不止

600年

，跨越大陆和世代。来自我们在比利时鲁汶的Den Hoorn啤酒厂的欧洲根源。致美国圣路易斯Anheuser & Co啤酒厂的开拓精神。到约翰内斯堡淘金热期间在南非创建城堡啤酒厂。到波希米亚，巴西第一家啤酒厂。地域多元化，对发达和发展中市场的敞口均衡，我们利用大约

137 000

员工总部设在

超过

世界各国。就2025年而言，百威英博报告的收入为

59.3

亿美元（不含合营企业和联营企业）。

公司截至2025年12月31日止年度的综合财务报表包括公司及其附属公司（统称“百威英博”或“公司”）及公司于联营公司、合营公司及营运的权益。这些财务报表以百万计，表示为“m”，除非另有说明。

合并财务报表由董事会于2026年3月2日授权发布。

2.合规声明

合并财务报表已根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则会计准则和欧盟采用的国际财务报告准则会计准则（统称“国际财务报告准则”）编制。百威英博没有提前应用任何在2025年尚未生效的新的国际财务报告准则要求，也没有应用任何欧洲对国际财务报告准则会计准则的例外情况。

3.重要会计政策摘要

所采用的会计政策与公司及其附属公司在该等综合财务报表内呈列的所有期间一致。

（a）编制和计量依据

根据适用的国际财务报告准则要求，编制财务报表所采用的计量基础为成本、可变现净值、公允价值或可收回金额。每当国际财务报告准则在成本和另一种计量基础（例如系统的重新计量）之间提供一种选择时，就会采用成本法。

（b）功能货币和列报货币

除特别说明外，这些财务报表中包含的所有财务信息均以公司的列报货币美元表示，并四舍五入至最接近的百万。母公司的功能货币为欧元。

（c）合并原则

子公司是指由百威英博控制的实体。当百威英博因参与该实体而面临或有权获得可变回报并有能力通过其对该实体的权力影响这些回报时，它就控制了该实体。在评估控制权时，会考虑潜在的投票权。如果百威英博直接或间接拥有超过一半的投票权（这并不总是等同于经济所有权），则推定存在控制权，除非可以证明这种所有权不构成控制权。子公司的财务报表自控制开始之日起至控制终止之日止纳入合并报表。附属公司的全面收益总额归属于公司拥有人及非控股权益，即使这导致非控股权益出现赤字余额。

联营企业是百威英博对财务和经营政策有重大影响，但不受其控制的企业。这通常可以通过between的所有权来证明 20 %和 50 %的投票权。合营企业是百威英博拥有共同控制权的安排，据此，百威英博对该安排的净资产享有权利，而不是对其资产的权利和对其负债的义务。联营企业和合营企业采用权益法核算，自重大影响或共同控制开始之日起至重大影响或共同控制终止之日止。当百威英博分担的亏损超过联营公司或合营公司的账面值时，账面值减至零，并终止确认进一步亏损，但百威英博已代表联营公司或合营公司承担法律或推定义务的情况除外。

当百威英博对一项合营安排的资产享有权利、对负债承担义务时，就产生了联合经营。百威英博自联合经营开始之日起至联合经营终止之日止，对其应占资产、负债、收入和费用进行会计处理。

F-1

公司子公司、合营企业、共同经营和联营企业的财务报表与母公司在同一报告年度编制，采用一致的会计政策。在子公司、合营企业、共同经营或联营企业的财务报表编制日期与百威英博不同的特殊情况下，对该日期与百威英博财务报表日期之间发生的重大交易或事件的影响进行调整。在这种情况下，这些子公司、合营企业、共同经营企业或联营企业报告期末与百威英博报告期的差额不超过三个月。该公司联营公司Anadolu Efes和Castel的业绩报告滞后三个月。

与非控股权益的交易被视为与公司权益拥有人的交易。向非控股权益购买，支付的任何对价与取得的相关份额对子公司净资产账面价值的差额记入权益。出售予非控股权益的收益或亏损亦于不存在丧失控制权的情况下记入权益。

集团公司之间交易的所有公司间交易、余额和未实现损益均已消除。与合营企业、共同经营和联营企业的交易产生的未实现收益在百威英博在该实体的权益范围内予以抵销。未实现损失按照与未实现收益相同的方式予以消除，但仅限于没有减值证据的情况下。

公司最重要的附属公司、合营公司、共同经营及联营公司名单载于附注33

百威英博公司

（d）会计政策变动概要

多项准则修订于2025年1月1日开始的财政年度首次成为强制性，并未在这些综合财务报表中列出，因为它们对百威英博的综合财务报表不适用或不重要。

（e）外币

外币交易

外币交易按交易当日的汇率入账。以外币计价的货币资产和负债按报告日的现行汇率换算。结算外币交易及换算以外币计价的货币资产和负债产生的损益在损益表中确认。以外币计价的非货币性资产和负债按交易发生之日的现行汇率换算，对于以公允价值列示的资产和负债，按公允价值确定之日的汇率换算。

对外业务成果和财务状况的换算

国外业务的资产和负债按报告日的现行外汇汇率折算为美元。国外业务的损益表，不包括恶性通货膨胀经济体中的外国实体，按当年汇率换算成美元，近似于交易日期的现行外汇汇率。股东权益的组成部分按历史汇率换算。股东权益按期末汇率折算为美元产生的汇兑差额，计入其他综合收益（折算准备金）。

恶性通货膨胀经济体的财务报告

2018年5月，阿根廷比索经历严重贬值，导致阿根廷三年累计通胀超 100 %，从而触发自2018年起过渡到恶性通货膨胀会计的要求，如IAS 29所规定

恶性通货膨胀经济体的财务报告

根据国际会计准则第29号，在恶性通货膨胀经济中经营的子公司按历史成本、权益和损益表列报的非货币性资产和负债根据当地货币一般购买力的变化进行重列，应用一般价格指数。这些重新计量的账户用于按期间收盘汇率兑换成美元。因此，在恶性通货膨胀经济体经营的子公司的财务状况表和净业绩表以报告期末的计量单位现值列示。

2025年业绩，按购买力重列，按2025年12月收盘汇率换算 1459.80 阿根廷比索兑1美元（2024年业绩按2024年12月收盘汇率换算为 1032.79 阿根廷比索兑1美元）。

F-1

汇率

在编制财务报表时使用的最重要的汇率有：



	结盘率						平均费率

1美元等于：	12月31日 2025		12月31日 2024		12月31日 2023		12月31日 2025		12月31日 2024		12月31日 2023

阿根廷比索		1 459.80		1 032.79		808.74		-		-		-
巴西雷亚尔		5.50		6.19		4.84		5.60		5.36		5.01
加元		1.37		1.44		1.33		1.40		1.37		1.35
人民币		7.00		7.30		7.10		7.21		7.18		7.06
哥伦比亚比索		3 749.18		4 415.40		3 818.47		4 063.86		4 077.77		4 284.95
欧元		0.85		0.96		0.90		0.89		0.92		0.93
墨西哥比索		17.97		20.27		16.89		19.28		18.16		17.73
秘鲁溶胶		3.37		3.77		3.71		3.57		3.76		3.75
英镑		0.74		0.80		0.79		0.76		0.78		0.80
南非兰特		16.55		18.88		18.41		17.92		18.24		18.41
韩国元		1 444.93		1 474.05		1 296.53		1 421.70		1 355.26		1 309.12

（f）无形资产

研究与开发

为获得新的科学或技术知识和理解而进行的研究活动的支出在发生时在损益表中确认为费用。

开发活动的支出，即研究结果被应用于生产新的或大幅改进的产品和工艺的计划或设计，如果产品或工艺在技术和商业上可行，未来的经济效益很可能，并且公司有足够的资源来完成开发，则资本化。资本化的支出包括材料成本、直接人工和适当比例的间接费用。其他开发支出在发生时在损益表中确认为费用。资本化开发支出按成本减累计摊销（见下文）和减值损失（参考会计政策N）列报。

与研发无形资产相关的摊销，如果与生产相关，则计入销售成本，如果与商业活动相关，则计入销售和营销。

直接归属于符合条件的资产的购置、建造或生产的借款成本作为此类资产成本的一部分予以资本化。

供应和分销权

供货权是百威英博向客户供货的权利和客户向百威英博采购的承诺。经销权是指在某一地区销售特定产品的权利。取得的分销权在通过企业合并取得时按成本或公允价值进行初始计量。与供应和经销权相关的摊销计入销售和营销费用。

品牌

如果企业合并中支付的部分对价涉及商标、商号、配方、配方或技术专长，则这些无形资产被视为一组互补资产，称为确定一个公允价值的品牌。内部生成品牌的支出在发生时计入费用。

F-1

Software

购买的软件按成本减去累计摊销后计量。内部开发软件的支出在符合开发活动条件时予以资本化；否则在发生时在损益表中确认。与软件相关的摊销根据软件支持的活动计入销售成本、分销费用、销售和营销费用或管理费用。

其他无形资产

公司取得的其他无形资产按成本减累计摊销及减值损失确认。其他无形资产还包括公司收购的多年保荐权。这些初始按未来付款的现值确认，随后按成本减累计摊销和减值损失计量。与多年赞助权相关的摊销计入销售和营销费用。

后续支出

资本化无形资产的后续支出，只有在增加了与之相关的特定资产所体现的未来经济利益时，才予以资本化。所有其他支出在发生时计入费用。

摊销

使用寿命有限的无形资产在其预计使用寿命内采用直线法摊销。许可、酿造、供应和分销权利按权利存在期间摊销。品牌被认为是无限期的，除非存在终止该品牌的计划。品牌的终止可以通过出售或终止营销支持。当百威英博为自己的产品购买分销权时，这些权利的有效期被视为无限期，除非该公司有停止相关品牌或分销的计划。与技术相关的软件和资本化开发成本一般摊销超过 3 到 10 年。

品牌被视为使用寿命不确定的无形资产，因此不进行摊销，而是按年度进行减值测试（参见会计政策N）。

出售损益

出售无形资产净收益作为其他营业收入在损益表中列报。出售净亏损计入其他经营费用。净损益在控制权已转让给买方、很可能收回对价、关联成本能够可靠估计、且该无形资产不存在持续的管理参与时在损益表中确认。

（g）业务组合

公司对收购业务采用收购会计法进行会计处理。收购成本以所给予的资产、发生的负债、发行的权益工具在交换日的公允价值之和计量。取得或承担的可辨认资产、负债和或有负债按购买日的公允价值分别计量。收购成本超过公司在取得的可辨认净资产公允价值中的权益的部分，记为商誉。

对取得的可辨认资产和承担的负债的公允价值分配是基于需要管理层判断的各种假设。

与购置相关的成本在发生时计入费用。

如果分阶段实现企业合并，则百威英博先前持有的被收购方权益的收购日账面价值在收购日重新计量为公允价值；因重新计量而产生的任何收益或损失在损益中确认。

（h）善意

商誉确定为所支付的对价超过百威英博在收购之日确认的被收购子公司、共同控制实体或联营公司的可辨认资产、负债和或有负债的公允价值净值中的权益的部分。所有企业合并均采用购买法进行会计处理。

符合国际财务报告准则第3号

业务组合

、商誉按成本列报，不摊销但按年度进行减值测试，每当有迹象表明分配商誉的现金产生单位可能发生减值时（参见会计政策N）。商誉以与之有关的附属公司的货币表示，并于

F-1

使用年终汇率换算成美元。就联营公司而言，商誉账面值计入于联营公司投资的账面值。

如果百威英博在确认的可辨认资产、负债和或有负债的公允价值净值中的权益超过企业合并的成本，则按照IFRS 3企业合并的要求，该超额部分立即在损益表中确认。内部产生的商誉的支出在发生时计入费用。

（一）物业、厂房及设备

物业、厂房及设备按成本减累计折旧及减值亏损计量（参考会计政策N）。成本包括购买价格和直接归属于将资产带到其能够以管理层预期的方式运营所必需的地点和条件的任何成本（例如，不可退还的税款和运输成本）。a的成本

自建

资产是使用与收购资产相同的原则确定的。折旧方法、残值，以及使用寿命每年酌情重新评估和调整。

直接归属于符合条件的资产的购置、建造或生产的借款成本作为此类资产成本的一部分予以资本化。

后续支出

公司在物业、厂房及设备项目的账面金额中确认更换该项目的一部分的成本，当该成本发生时，如果该项目所体现的未来经济利益很可能流入公司且该项目的成本能够可靠计量。所有其他费用在发生时计入费用。

折旧

可折旧额是一项资产的成本减去其残值。剩余价值，如果不是微不足道的，每年都会重新评估。折旧自资产可供使用之日起，在资产的预计使用寿命内采用直线法计算。

估计使用寿命是根据资产对公司的预期效用定义的，可能因地理区域而异。平均估计可使用年限如下：



工业楼宇–其他房地产物业		20 - 50 年
生产厂房及设备：
生产设备		10 - 15 年
储存、包装和搬运设备		5 - 7 年
可退货包装：
小桶		2 - 10 年
板条箱		2 - 10 年
瓶子		2 - 5 年
销售点家具和设备		5 年
汽车		5 - 10 年
卡车		10 - 15 年
信息处理设备（硬件）		3 - 10 年

凡物业、厂房及设备项目的部分具有不同的使用寿命，则将其作为物业、厂房及设备的单独项目入账。

土地不折旧，因为它被认为是无限期的。

出售损益

出售物业、厂房及设备项目的净收益在损益表中列示为其他经营收入。出售净亏损列报为其他经营费用。净损益于控制权已转让予买方、很可能收回代价、相关成本可可靠估计、物业、厂房及设备并无持续管理参与时在损益表中确认。

（j）租赁

公司作为承租人

该公司在合同开始时评估合同是否是或包含租约。公司就其作为承租人的所有租赁协议确认一项使用权资产和相应的租赁负债，但短期租赁（定义为租赁期限为12个月或以下的租赁）和低价值资产的租赁除外。对于这些

F-1

租赁，公司在租赁期内将租赁付款按直线法确认为经营费用，这些租赁的付款以经营活动现金流列示。

租赁负债按照开始日未支付的租赁付款额的现值进行初始计量，采用租赁内含费率进行折现。如果这一利率无法轻易确定，公司将使用其特定于合同的国家、期限和货币的增量借款利率。此外，该公司在计算增量借款利率时考虑了其最近的债务发行以及具有类似特征的工具的公开数据。

租赁付款包括固定付款，减去任何租赁奖励，取决于开始日期已知的指数或费率的可变租赁付款，以及购买期权或延期期权付款，如果公司合理确定将行使这些期权。不依赖于指数或费率的可变租赁付款额不包括在租赁负债和使用权资产的计量中，并在触发这些付款的事件或条件发生的期间在损益表中确认为费用。

租赁负债在租赁期发生变化、用于确定租赁付款额的指数或费率发生变化或重新评估行使续租和/或购买选择权时重新计量。对相关使用权资产进行相应调整。

使用权资产包括相应租赁负债的初始计量、在开始日或之前支付的租赁付款以及任何初始直接成本。其后按成本减累计折旧及减值亏损计量。使用权资产自起始日起在标的资产较短的使用寿命和租赁期（参照会计政策I和N）内计提折旧。

租赁负债在综合财务状况表‘有息贷款及借款’项目中列报，使用权资产在‘物业、厂房及设备’项目中列报。此外，租赁付款的本金部分在融资活动中列报，利息部分在综合现金流量表的经营活动中列报。

公司作为出租人

公司将所有权的风险和报酬基本全部转移给承租人的租赁，分类为融资租赁。公司实质上保留所有权的所有风险和报酬的资产租赁分类为经营租赁。租金收入在租赁期内按直线法在其他经营收入中确认。

（k）库存

存货按成本与可变现净值孰低法估值。成本包括获取存货并使其达到现有位置和状态所产生的支出。存货成本分配采用加权平均法。

产成品和在产品成本包括原材料、其他生产资料、直接人工、其他直接成本和基于正常运营能力的固定和可变间接费用分摊。可变现净值是在日常经营过程中的预计售价，减去预计完工和销售成本。

倘预期可变现净值下降至低于存货账面值，则存货按个别情况减记。可变现净值的计算考虑了每个存货类别的特定特征，例如有效期、剩余保质期、滞销指标等。

（l）贸易和其他应收款

应收贸易账款是指在正常业务过程中销售的商品或提供的服务应收客户款项，一般应在 30 天。贸易应收款项初始按无条件的代价金额确认，除非它们包含重大融资成分，当它们按按货币时间价值调整的金额确认时。公司持有贸易及其他应收款项的目的是收取合同现金流量，因此采用实际利率法按摊余成本进行后续计量。

贸易及其他应收款项按摊余成本减减值亏损列账。确定适当数额的减值因素如债务人的重大财务困难、债务人违约的可能性、进入破产或财务重组或拖欠付款均予以考虑。

其他应收款初始按公允价值确认，后续按摊余成本计量。任何减值损失和外汇结果直接在损益中确认。

F-1

（m）现金和现金等价物

现金及现金等价物包括自收购之日起三个月或更短期限内可随时转换为现金的所有现金余额和短期高流动性投资。它们按面值列报，近似其公允价值。在现金流量表中，现金及现金等价物以扣除银行透支后的净额列示。

（n）减值

物业、厂房及设备、商誉及无形资产的账面值于每个报告日进行审查，以确定是否存在任何减值迹象。有减值迹象的，估计资产的可收回金额。此外，商誉、尚未可供使用的无形资产和使用寿命不确定的无形资产每年在现金产生单位层面（即在报告区域以下作为一个集团管理的国家或国家集团）进行减值测试。每当资产或相关现金产生单位的账面值超过其可收回金额时，即确认减值亏损。减值损失在损益表中确认。

可收回金额的计算

非金融资产的可收回金额按其公允价值减去出售成本和使用价值两者中的较高者确定。对于不产生很大程度上独立的现金流入的资产，以该资产所属的现金产生单位确定可收回金额。商誉和使用寿命不确定的无形资产所属现金产生单位的可收回金额，以未来现金流量折现为基础，采用反映当前市场对货币时间价值和资产特有风险评估的贴现率。这些计算得到估值倍数、上市子公司的股价报价或其他可获得的公允价值指标的佐证。

就现金产生单位确认的减值损失首先减少分配的商誉，然后按比例减少单位中其他资产的账面值。

减值损失转回

在每个报告日对发生减值的商誉以外的非金融资产进行减值可能转回的审查。减值损失仅在资产账面值不超过在未确认减值损失的情况下扣除折旧或摊销后本应确定的账面值的情况下予以冲回。

（o）公允价值计量

百威英博的多项会计政策和说明均要求对财务和非财务项目进行公允价值计量。

公允价值是市场参与者在计量日进行的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。在计量公允价值时，百威英博尽可能采用可观察的市场数据。公允价值根据估值技术中使用的输入值在公允价值层次结构中分类如下：

●

第1级：投入是相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价。

●

第2级：投入可直接（即作为价格）或间接（即从价格得出）观察到。

●

第3级：公允价值计量包含基于不可观察市场数据的重要输入。

如果用于计量资产或负债公允价值的输入值属于公允价值层次的不同层次，则公允价值计量整体归类于公允价值层次的同一层次，作为对整个计量具有重要意义的最低层次输入值。

公司对下列工具采用公允价值计量。

衍生品

交易所交易衍生工具（例如交易所交易外币期货）的公允价值是参照各自交易所（例如纽约期货交易所）公布的官方价格确定的。场外衍生工具的公允价值由常用的估值技术确定。

F-1

债务证券

这一类别既包括在FVOCI指定的债务证券，也包括FVPL。公允价值采用利率、汇率等可观察输入值计量。当涉及公开交易的工具时，公允价值参照可观察报价确定。在债务证券不公开交易的情况下，主要的估值技巧是现金流折现。公司在公允价值结果较为相关的情况下，可应用其他估值技术或综合估值技术。

FVOCI指定的股本证券

股本证券投资包括已报价证券和未报价证券。当具有流动性的报价可用时，这些将用于报价证券的公允价值投资。未上市证券的公允价值主要使用贴现现金流量法。

非衍生金融负债

非衍生金融负债的公允价值一般使用不可观察输入值确定，因此属于第3级。在这些情况下，使用的估值技术是贴现现金流，即使用风险调整率对预计现金流进行贴现。

（p）股本

回购股本

当百威英博回购自己的股份时，支付的对价金额，包括直接应占成本，被确认为从库存股项下的权益中扣除。向员工发行的库存股的账面价值与其公允价值之间的差额，在留存收益中确认。

股息

除非当地立法或公司附属公司的章程规定最低法定股息，否则已支付的股息于宣布股息之日在综合财务报表中确认。在这种情况下，法定最低股息被确认为一项负债。

股票发行费用

直接归属于发行新股或期权的增量成本在权益中显示为收益的扣除税后净额。

（Q）条文

当（i）公司因过去的事件而承担现时的法定或推定义务，（ii）很可能需要体现经济利益的资源流出以清偿该义务，以及（iii）可以对该义务的金额作出可靠估计时，则确认拨备。拨备是通过按反映当前市场对货币时间价值的评估以及在适当情况下负债特有风险的税前利率对预期未来现金流量进行折现确定的。

重组

当公司批准了详细、正式的重组方案，且重组已开始或已公开宣布时，确认重组准备金。与公司正在进行的活动有关的成本不计提。该条款包括与提前退休和裁员计划有关的福利承诺。

繁重的合同

当公司从合同中获得的预期收益低于履行其在合同项下义务的不可避免的成本时，确认亏损合同准备。该等拨备按终止合同的预期成本与继续履行合同的预期净成本两者中较低者的现值计量。

争议和诉讼

当公司很可能因过去的事件而被要求支付未来的款项时，确认一项争议和诉讼准备金，这类项目可能包括但不限于若干索赔、诉讼和诉讼

F-

涉及反垄断法、违反分销和许可协议、环境事项、雇佣相关纠纷、与间接税相关的税务机关索赔、酒类行业诉讼事项。

（r）养老金和类似义务

离职后福利

离职后福利包括养老金、离职后人寿保险和离职后医疗福利。该公司在全球运营多个设定受益和设定供款计划，其资产一般由独立的受托人管理的基金持有。养老金计划一般由雇员和公司支付的款项提供资金，对于确定的福利计划，考虑到独立精算师的建议。百威英博维持有资金和无资金的养老金计划。

a）界定缴款计划

对界定缴款计划的供款在发生时在损益表中确认为费用。固定缴款计划是百威英博向基金支付固定缴款的养老金计划。如果基金没有持有足够的资产向所有员工支付本期和前期与员工服务相关的福利，则百威英博没有支付进一步缴款的法律或推定义务。

b）设定受益计划

固定收益计划是指不属于固定缴款计划的养老金计划。通常，固定福利计划定义了雇员在退休时将获得的养老金福利金额，通常取决于一个或多个因素，例如年龄、服务年限和薪酬。对于设定受益计划，采用预计单位贷记法对每个计划分别评估养老金费用。预计单位贷记法将每一服务期间视为产生额外单位福利权利。在这种方法下，提供养老金的成本计入损益表，以便根据至少每三年对计划进行一次全面估值的合格精算师的建议，将经常性成本分摊到员工的服务年限。计入损益表的金额包括当期服务成本、净利息成本（收入）、过去的服务成本以及任何限电或结算的影响。过往服务成本在修正/限电发生时或公司确认相关重组或终止成本时两者中较早者确认。在财务状况表中确认的养老金义务，采用基于高质量公司债券收益率的利率，其到期期限近似于相关负债的条款，减去任何计划资产的公允价值，按预计未来现金流出的现值计量。重新计量，包括精算损益、资产上限（不包括净利息）和计划资产收益率（不包括净利息）的影响在其发生期间在综合收益表中全额确认。重新计量不会在以后期间重新分类至损益。

如果一项确定的福利负债的计算金额为负值（一项资产），百威英博确认这种养老金资产的范围是百威英博可以从退款或减少未来缴款中获得经济利益。

其他离职后义务

百威英博的一些公司向其退休人员提供离职后医疗福利。享受这些福利的权利通常基于雇员在退休年龄之前仍在服务。这些福利的预期成本在受雇期间累计，采用类似于固定福利养老金计划的会计方法。

解雇福利

解雇福利在公司明显承诺、没有现实退出可能性、在正常退休日期之前有正式的详细计划终止雇佣以及公司确认重组成本时确认为费用的较早时间确认为费用。

奖金

公司员工和管理层获得的奖金基于预先定义的公司和个人目标实现情况。奖金的估计金额在获得奖金的期间确认为费用。

（s）股份支付

不同的股份和购股权计划允许公司高级管理层和董事会成员收购公司及其部分关联公司的股份。购股权的公允价值是在授予日估计的，采用二项式船体模型，经修改以反映IFRS 2的要求，即关于归属期结束前没收的假设不能影响期权的公允价值。限制性股票单位（“RSU”）的公允价值为授予时的股价

F-

日期。具有市场条件（相对股东总回报（“TSR”））的绩效股票单位（PSU）的公允价值是使用蒙特卡洛模拟确定的。授予的期权、RSU和PSU的公允价值根据预期将授予的期权数量在归属期内计入费用。当期权被行使时，股权按收到的收益金额增加。当以股份为基础的支付计划归属时，它们将在扣除预扣税款后进行结算。

（t）计息贷款和借款

有息贷款和借款初始按公允价值减去应占交易成本确认。在初始确认后，计息贷款和借款按摊余成本列报，初始金额与到期金额之间的任何差额按实际利率基准在工具的预期期限内在损益表中确认（在增值费用中）。

公司与境外子公司有长期借款协议，以外币计价，结算在可预见的未来既无计划也不可能发生。根据国际会计准则第21号

汇率变动的影响

，有关重新换算该等贷款的汇兑差额在综合财务报表的其他全面收益中确认。如果贷款在可预见的未来成为计划或可能结清，则相关外币差额在损益中确认。在发生部分结算的情况下，仅将已结算部分对应的外币差额重新分类至例外财务收入/（费用）的期间损益。

（u）贸易和其他应付款

贸易及其他应付款项初始按公允价值确认，后续采用实际利率法按摊余成本计量。

（五）所得税

本年度利润所得税包括当期及递延税项。所得税在损益表中确认，但与直接在权益中确认的项目有关的除外，在这种情况下，税收影响也直接在权益中确认。

当期税项是使用报告日已颁布或实质上已颁布的税率，以及对以前年度应纳税额的任何调整，对当年应纳税所得额的预期应纳税额。

根据国际会计准则第12号，所得税递延税款采用所谓的资产负债表负债法提供。这意味着，对于资产和负债的计税基础与其在财务状况表中的账面值之间的所有应课税和可抵扣差异，确认一项递延所得税负债或资产。在这种方法下，还对企业合并中取得的资产和负债的公允价值与其税基之间的差异计提了递延税项。国际会计准则第12号规定，（i）在商誉的初始确认时，（ii）在非企业合并且既不影响会计也不影响应税利润的交易中的资产或负债的初始确认时，以及（iii）在与对子公司的投资相关的差异在可预见的未来很可能不会转回的范围内以及在公司能够控制转回时间的范围内，不确认递延税项。递延税项拨备金额乃基于资产及负债账面值的预期变现或结算方式，采用现行或实质上已制定的税率。

递延所得税资产和负债具有抵销当期所得税负债和资产的法定可执行权，且涉及同一税务机关对同一应税主体、或对不同应税主体拟以净额结算当期所得税负债和资产、变现资产和清偿负债同时发生的所得税的，予以抵销。

公司确认递延所得税资产，包括结转亏损产生的资产，以未来可能的应纳税所得额可用于抵扣递延所得税资产为限。递延所得税资产减至相关税收优惠已不可能实现的程度。

公司与税务当局就计算所得税和社会贡献时所采用的某些税务处理进行行政和司法讨论，特别是在巴西。根据IFRIC 23的要求，公司评估每项重大税务状况。当公司评估税务机关很可能接受所采用的税务处理时，所得税的计算和报告与所采用的税务处理一致。公司在附注29中披露了作为税务相关或有事项的重大不确定性的潜在影响

或有事项

.当公司得出结论认为某一特定税务处理不太可能被接受时，公司在确定要记录的税务拨备时一般使用最可能的税务处理金额。

F-

公司在所得税负债中列报所得税准备。不确定税务处理的资产和负债以所得税资产/负债或递延所得税资产/负债列报。

（w）收入确认

已售商品

收入是根据公司在与客户的合同中预期有权获得的对价计量的，不包括代表第三方收取的金额。公司在履行履约义务时确认收入，即公司将产品控制权转让给客户。

具体而言，收入确认遵循以下五步法：

●

识别与客户的合同

●

合同中履约义务的识别

●

交易价格的确定

●

交易价款分配给合同中的履约义务

●

履约义务得到履行时的收入确认

销售商品所得收入按反映预期为交换该等商品而收取的代价的最佳估计的金额计量。合同可以包括重要的可变因素，例如折扣、回扣、退款、信用、价格优惠、奖励、绩效奖金和罚款。这类贸易激励措施被视为可变考虑因素。如果对价包括可变金额，公司估计其将有权获得的对价金额，以换取将承诺的商品或服务转让给客户。只有在不确定性解决时确认的收入金额极有可能不会发生重大未来转回的情况下，才会将可变对价计入交易价格。

版税收入

公司在发生以下事件中的较后者时，将基于销售或基于使用的特许权使用费确认在其他营业收入中：（a）客户的后续销售或使用；（b）已分配部分或全部基于销售或基于使用的特许权使用费的履约义务已履行（或部分履行）。

政府补助

政府补助在有合理保证将收到且公司将遵守所附条件时，在财务状况表中初步确认为递延收益。对公司发生的费用进行补偿的补助，在发生费用的同一期间系统确认为其他营业收入。对公司收购一项资产进行补偿的赠与，在相关资产的收购成本中扣除后列报。

财务收入

财务收入包括已投资资金的已收或应收利息、股息收入、外汇收益、抵消货币收益的货币套期工具损失、不属于套期会计关系的套期工具收益、按公允价值计量的金融资产收益以及套期无效的任何收益（参见会计政策Y）。

利息收入在其产生时确认（考虑到资产的有效收益率），除非可收回性存在疑问。

股息收入

股息收入于宣布股息之日在损益表中确认。

税收抵免

自2020年以来，我们在巴西的子公司Ambev在巴西最高法院作出有利的司法裁决后，在其他营业收入中确认了税收抵免，该裁决承认有权将增值税（ICMS）排除在毛收入的社会贡献（PIS和COFINS）的应税基础之外。税收抵免在满足IAS 37中的条件时在其他营业收入中列报，并在财务收入中计入相关利息。

F-

（十）费用

财务费用

财务成本包括使用实际利率法计算的借款应付利息、外汇损失、抵消货币损失的货币套期工具收益、利率套期工具结果、不属于套期会计关系的套期工具损失、分类为交易的金融资产损失、金融资产减值损失以及套期无效的任何损失（参见会计政策Y）。

与借款或金融交易有关的所有利息成本在发生时作为财务成本的一部分计入费用。计息贷款和借款的初始金额与到期金额之间的任何差额，如交易成本和公允价值调整，在工具的预计使用期限内按实际利率基准（参考会计政策T）在损益表中确认（计入增值费用）。

租赁付款的利息支出部分、应付款项贴现的解除和拨备的利息采用实际利率法在损益表中确认为增值费用。养老金义务的净利息使用适当的贴现率确定，并在损益表中确认为增值费用（参考会计政策R）。

研发、广告宣传费用和系统开发费用

研究、广告和促销费用在这些费用发生的年份计入费用。开发成本和系统开发成本如果不符合资本化标准（参见会计政策F），则在发生这些成本的当年计入费用。

采购、收货和仓储成本

采购和收货成本包括在销售成本中，以及原材料和包装材料的储存和移动成本。在啤酒厂储存成品的成本以及随后在配送中心储存所产生的成本都包含在配送费用中。

排放配额

该公司受制于在多个地区生效的温室气体排放配额交易计划。获得的排放配额在销售成本中按成本确认。如果预期结算温室气体排放所需的配额数量超过拥有的排放配额数量，则确认一项规定。该等拨备按结清债务所需支出的估计数计量。

（y）金融工具和套期保值会计

百威英博使用衍生金融工具来减轻外币、利率、股权价格和大宗商品价格对公司业绩的交易影响。百威英博的金融风险管理政策禁止将衍生金融工具用于交易目的，因此公司不会为此目的持有或发行任何此类工具。

分类和计量

除若干贸易应收款项外，公司初始按金融资产的公允价值计量，如金融资产不按公允价值计入损益，则按收购或发行该金融资产直接应占的交易成本计量。债务性金融工具采用摊余成本、FVOCI或FVPL进行后续计量。分类基于两个标准：公司管理资产的业务模式的目标；以及工具的合同现金流量是否代表对未偿本金金额的‘单纯支付本金和利息’（‘SPPI标准’）。

公司金融资产分类计量如下：

●

以摊余成本计量的债务工具：

包括对债务证券的投资，其中合同现金流量仅为本金和利息的支付，公司的业务模式是收取合同现金流量。利息收入、外汇损益以及此类工具的任何减值费用在损益中确认。

●

在FVOCI有收益或损失的债务工具在终止确认时循环计入损益：

包括对债务证券的投资，其中合同现金流量仅为支付本金和利息，公司的业务模式是通过收取合同现金流量和出售金融资产来实现的。利息收入，

F-

外汇损益和此类工具的任何减值费用在损益中确认。所有其他公允价值损益均在其他综合收益中确认。在处置这些债务证券时，FVOCI储备内的任何相关余额将重新分类至损益。

●

在FVOCI指定的权益工具，终止确认时不将损益循环计入损益

：公司将这些投资在逐个工具的基础上指定为FVOCI的权益证券，因为它们代表为长期战略目的而持有的投资。当成本无法提供适当的公允价值估计时，对未上市公司的投资采用现金流折现法以公允价值进行后续计量。该等投资无须进行减值测试，于处置时，累积于其他全面收益的累计收益或亏损不会重分类至损益。

●

按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和负债

：包括未被指定为FVOCI的衍生工具和权益工具。这一类还包括不符合现金流或商业模式测试的债务工具。

对冲会计

该公司将某些衍生工具指定为套期工具，以对冲因外汇汇率、利率和商品价格变化而产生的与极可能的预测交易相关的现金流量的可变性。为对冲已确认资产、负债和确定承诺的公允价值变动，公司指定某些衍生工具作为公允价值对冲的一部分。该公司还将某些衍生工具和非衍生金融负债指定为对境外经营净投资的外汇风险对冲。

在套期保值关系开始时，公司记录风险管理目标和进行套期保值的策略。套期有效性是在套期关系开始时并通过定期的预期有效性评估来衡量的，以确保被套期项目与套期工具之间存在经济关系。

对于不同类型的套期保值到位，公司一般会在套期工具的关键条款与被套期项目的条款完全匹配的情况下，订立套期保值关系。因此，套期保值比率通常为1：1。该公司对有效性进行定性评估。在被套期项目条款与套期工具关键条款不再完全匹配的情况下，公司采用假设衍生方法评估有效性。可能的无效来源是预测交易的时间变化、被套期项目的数量变化或衍生合约任何一方的信用风险变化。

现金流量套期会计

现金流量套期会计适用于衍生工具对极可能的预测交易、确定承诺的外币风险或已确认的资产或负债（如浮动利率工具）的现金流量变动进行套期保值。

当被套期保值的预测交易或确定承诺后续导致确认非金融项目时，套期保值准备金中累计的金额在确认时直接计入该非金融项目的初始账面金额。

对于所有其他被套期交易，套期储备中累积的金额在被套期项目影响损益的同一期间（例如在确认可变利息费用时）重新分类为损益。

当一种套期工具或套期关系终止但仍预计发生被套期交易时，累计收益或损失（当时）仍保留在权益中，并在被套期交易发生时重新分类为损益。若被套期交易预计不再发生，则在其他综合收益中确认的累计利得或损失立即重新分类至损益。

任何无效立即在损益中确认。

公允价值套期会计

当衍生工具对已确认的资产或负债（如固定费率工具）或确定的承诺的公允价值变动进行套期保值时，由此产生的套期保值工具的任何收益或损失均在损益中确认。被套期项目的账面值亦就被套期风险的公允价值变动进行调整，任何收益或损失均在损益中确认。被套期项目账面值的公允价值调整自终止之日起摊销至损益。

F-

净投资套期会计

非衍生外币负债对境外经营净投资进行套期保值时，将负债折算为记账本位币产生的汇兑差额直接在其他综合收益（折算准备金）中确认。

衍生金融工具对境外经营净投资进行套期保值时，套期工具上确定为有效的部分利得或损失直接在其他综合收益（折算准备金）中确认，并在处置该境外经营时重新分类为损益，无效部分则在损益中列报。

抵销

金融资产和金融负债进行抵销，当且仅当公司具有当期法定可执行抵销权且拟以净额结算或同时变现资产和清偿负债时，财务状况表中列报的净额。

终止承认

当从该资产收取现金流量的权利已到期或集团已转让其从该资产收取现金流量的权利时，一项金融资产主要被终止确认（即从集团的综合财务状况表中删除）。金融负债于负债项下义务解除、取消或届满时终止确认。

（z）分部报告

经营分部是公司业务活动的组成部分，可获得由高级管理层定期评估的单独财务信息。该公司已六个经营分部。

百威英博的经营分部报告格式具有地域性，因为该公司的风险和回报率主要受到百威英博在不同地理区域经营这一事实的影响。公司管理架构和内部向董事会报告制度相应设置。该公司的五个地理区域为北美洲、中美洲、南美洲、欧洲、中东和非洲及亚太地区。

所应用的汇总标准基于在确定汇总的经营分部具有IFRS 8规定的相似经济特征时所评估的经济指标（例如利润率）的相似性。此外，管理层评估了其他因素，例如管理层对最佳报告分部数量的看法、百威英博的历史地理位置、同行比较（例如，亚太地区和欧洲、中东和非洲是公司同行中普遍报告的区域），以及管理层对实用信息和更细粒度信息之间的最佳平衡的看法。

包括公司全球总部、部分非饮料相关业务和百威英博没有业务的国家的出口业务在内的全球出口和控股公司的业绩分别报告。该公司的五个地理区域加上全球出口和控股公司构成了该公司的六个为财务报告目的的可报告分部。

分部资本开支为期间内收购物业、厂房及设备以及除商誉以外的无形资产所产生的总成本。

（AA）特殊项目

例外项目是指管理层认为需要根据其规模或发生率单独披露的项目。此类项目在合并利润表正面披露或在财务报表附注中单独披露。可能产生特殊项目的交易主要是重组活动、减值、处置投资或业务活动的收益或损失以及加速偿还某些债务融资的影响。

与以股份为基础的支付计划的对冲相关的衍生工具以及为对冲与Grupo Modelo和SAB的合并相关的已发行股份而订立的衍生工具的盯市调整在特殊财务收入/（费用）中报告。

所得税对例外项目的影响按国别计算，计入例外税项（参见附注8

特殊项目

F-

（BB）终止经营及持有待售非流动资产

终止经营是公司的一个组成部分，该组成部分已被处置或被归类为持有待售，代表单独的主要业务线或经营地理区域，并且是处置单一协调计划的一部分，或者是专门为转售而收购的子公司。

如果非流动资产（或处置组）的账面价值将主要通过出售交易收回，而不是在满足IFRS 5的所有条件的情况下通过持续使用收回，则百威英博将其分类为持有待售。处置组定义为拟通过出售或其他方式处置的一组资产，在单一交易中一起作为一个组，以及与将被转移的那些资产直接相关的负债。紧接分类为持有待售前，公司根据适用的国际财务报告准则计量资产（或处置组中的所有资产和负债）的账面值。然后，在初始分类为持有待售时，非流动资产和处置组按账面价值和公允价值减去出售成本两者中的较低者确认。初始分类为持有待售的减值损失计入损益。后续重新计量的损益也是如此。分类为持有待售的非流动资产不再计提折旧或摊销。

（CC）最近发布的国际财务报告准则

就预期未来将适用新的国际财务报告准则要求而言，在编制截至2025年12月31日止年度的本综合财务报表时并未应用这些要求。

近期发布了以下标准、修订和解释，但尚未生效：

IFRS 18 –财务报表中的列报和披露

2024年4月，国际会计准则理事会发布IFRS 18

财务报表中的列报和披露

，取代了国际会计准则第1号，并引入了新的要求，旨在提高财务业绩报告的可比性，并提高向用户提供的信息的透明度。IFRS 18在2027年1月1日或之后开始的年度报告期间生效，允许提前应用。该标准将追溯适用。

虽然IFRS 18不影响资产、负债、收入或费用的确认或计量，但预计其对主要财务报表的列报和相关披露的影响将是巨大的。

IFRS 18引入了以下新要求：

•	呈现特定类别，在损益表中引入新的经营类、投融资类、定义小计；

•	在财务报表附注中提供有关管理层定义的绩效衡量标准（MPM）的披露；和

•	加强跨主要语句和笔记的汇总和分类原则。

该公司预计，该准则的采用将主要影响损益表和现金流量表的列报、管理层业绩计量的披露以及相关的票据结构。

该公司不打算提前采用IFRS 18，目前正在审查对其合并财务报表的影响。该公司评估称，当重新计量或对冲的基础风险敞口与经营活动有关时，主要的列报方式变化将是将某些套期工具的外汇损益和损益从国际会计准则第1号的财务收入和费用重新分类为国际财务报告准则第18号的营业利润。

多项准则修订于2026年1月1日之后开始的年度期间生效，由于对百威英博的合并财务报表不适用或不重要，因此未进行讨论。

F-

4.估计和判断的使用

编制符合国际财务报告准则的财务报表要求管理层作出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响政策的应用以及资产和负债、收入和支出的报告金额。这些估计和相关假设是基于历史经验和在当时情况下被认为是合理的各种其他因素，其结果构成对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。实际结果可能与这些估计不同。

这些估计和基本假设将持续审查。如果修订仅影响该期间，或者如果修订同时影响当前和未来期间，则在修订期间和未来期间确认对会计估计的修订。

尽管其每一项重要会计政策都反映了判断、评估或估计，但百威英博认为，以下会计政策反映了对其业务运营和理解结果很重要的最关键的判断、估计和假设：企业合并、无形资产、商誉、减值、拨备、股份支付、员工福利以及当期和递延税项的会计处理。

取得的可辨认无形资产的公允价值基于对未来现金流量的评估。商誉和无限期无形资产的减值分析每年进行一次，并在触发事件发生时进行，以确定账面价值是否超过可收回金额。这些计算是基于对未来现金流量的估计。

公司运用判断选择了包括现金流折现法、期权估值模型在内的多种方法，对金融工具的公允价值进行了主要基于各报告日存在的市场情况的假设。

精算假设是为预测未来事件而建立的，用于计算养老金和其他长期雇员福利费用和负债。这些因素包括有关利率、医疗保健费用增长率、未来补偿增长率、周转率和预期寿命的假设。

该公司须在多个司法管辖区缴纳所得税。需要有重大判断，才能确定全球范围内的所得税拨备。有一些交易和计算最终的税收确定是不确定的。集团内部分附属公司涉及税务审核及本地查询，通常与过往年度有关。在报告日，各司法管辖区正在进行与当地税务机关的调查和谈判，就其性质而言，这些调查和谈判可能需要相当长的时间才能完成。在评估将在财务报表中确认的任何所得税准备金的金额时，对这些事项的预期成功解决作出估计。税务负债的利息和罚款估计数也记录在案。如果这些事项的最终结果与最初记录的金额不同，则此类差异将影响该确定期间的当期和递延所得税资产和负债。

管理层在应用国际财务报告准则时作出的对下一年度财务报表和估计有重大重大调整风险的重大影响的判断，将在下文相关附注中进一步讨论。

F-

5.分部报告

分部信息按地域分部列报，与主要经营决策者可获得并定期评估的信息一致。百威英博通过六个业务板块。区域和运营公司管理层负责管理绩效、潜在风险和运营有效性。在内部，百威英博管理层使用运营利润作为分部业绩的衡量标准，这构成了公司许多分部业绩指标决策资源分配的基础的一部分。该组织结构由五个区域组成：北美、中美洲、南美、欧洲、中东和非洲以及亚太地区。除了这些五个地理区域，该公司使用一种六个 the section，Global Export and Holding Companies，for all financial reporting purposes。

下表中的所有数字均以百万美元表示，但数量（百万hls）除外。



.	北美洲						美洲中部						南美洲						欧洲、中东和非洲						亚太地区

	2025		2024		2023		2025		2024		2023		2025		2024		2023		2025		2024		2023		2025		2024		2023

.

成交量		83		86		90		150		150		149		155		161		162		93		94		90		79		84		93

收入		14 207		14 655		15 072		17 376		17 072		16 348		11 954		12 423		12 040		9 502		9 003		8 589		5 693		6 196		6 824

运营利润		3 747		4 350		3 607		7 382		6 809		6 201		2 909		3 012		2 838		2 022		1 765		1 461		1 011		1 222		1 451

财务净收入/（费用）

应占联营公司业绩

联营公司业绩的特殊份额

所得税费用

利润

.

分部资产（非流动）丨		61 445		61 837		62 436		73 560		66 567		74 142		13 764		12 820		14 791		30 845		27 951		29 302		10 964		10 952		11 980

总资本支出丨毛		391		436		495		921		1 164		1 368		660		702		830		750		668		906		307		379		498

FTE		15 449		16 492		17 950		43 085		45 630		48 069		32 931		34 639		36 267		19 264		19 979		21 011		20 908		21 483		24 992

修订以符合2025年的表述。

F-



	全球出口和控股公司						百威英博全球

	2025		2024		2023		2025		2024		2023

.

成交量		-		-		-		561		576		585

收入		588		418		508		59 320		59 768		59 380

运营利润		( 1 666 )		( 1 671 )		( 1 592 )		15 405		15 487		13 966

财务净收入/（费用）								( 4 465 )		( 5 353 )		( 5 102 )

应占联营公司业绩								378		329		295

联营公司业绩的特殊份额								9		104		( 35 )

所得税费用								( 2 850 )		( 3 152 )		( 2 234 )

利润								8 477		7 416		6 891

.

分部资产（非流动）丨		3 461		3 511		3 323		194 039		183 637		195 973

总资本支出丨毛		628		513		540		3 656		3 863		4 638

FTE		5 168		5 662		6 251		136 805		143 885		154 540

截至2025年12月31日止年度，啤酒业务净收入达 53 050 m美元（2024

: 53 655 m美元；2023年

: 53 865 m美元），而来自非啤酒业务（主要包括软饮料、烈酒饮料和能量饮料）的净收入占 6 269 m美元（2024

: 6 114 m美元；2023年

: 5 515 m美元）。此外，就2025年而言，该公司在美国的业务净收入达 12 376 m美元（2024年： 12 792 m美元；2023年： 13 168 m美元），该公司在巴西的业务净收入达 8 766 m美元（2024年： 9 063 m美元；2023年： 9 257 m美元）。

在同一基础上，归属于百威英博注册国（比利时）的外部客户净收入代表 696 m美元（2024年： 692 m美元；2023年： 606 m美元）和位于所代表的住所地国的非流动资产 2 221 m美元（2024年： 2 331 m美元；2023年： 2 341 m美元）。

修订以符合2025年的表述。

F-

6.收购及处置附属公司

公司于截至2025年12月31日止年度及2024年12月31日止年度进行了一系列与上年度收购相关的收购及出售及/或结算付款，在综合财务报表中并无重大影响。

7.其他营业收入/（费用）



百万美元	2025		2024¹		2023 1
.
政府补助		365		384		374
净租金收入		108		106		106
出售物业、厂房及设备、无形资产及持有待售资产的净收益		95		88		73
许可证收入		33		32		31
其他营业收入		206		168		194
其他营业收入/（费用）		808		779		778

来自政府赠款的收入主要涉及巴西某些州和中国省份根据公司在这些地区的运营和发展情况给予的财政奖励。

8.特殊项目

国际会计准则第1号

财务报表的列报

要求分别披露收入和费用的重大项目。例外项目是管理层判断需要根据其规模或发生率进行披露的项目，以便用户能够适当了解公司的财务信息。

计入损益表的例外项目如下：



截至12月31日止年度百万美元	2025		2024¹		2023¹
.
重组		( 116 )		( 156 )		( 142 )
业务和资产处置（包括减值损失）		( 274 )		181		( 397 )
索赔和法律费用		( 53 )		-		( 85 )
购置相关成本（企业合并）		( 5 )		-		-
对经营利润的影响		( 449 )		25		( 624 )
.
异常净财务收入/（费用）		( 185 )		( 995 )		( 69 )
联营公司业绩的特殊份额		9		104		( 35 )
特殊税收		156		( 205 )		84
特殊的非控制性权益		( 30 )		9		30
对利润的净影响		( 499 )		( 1 062 )		( 614 )

重组费用

截至2025年12月31日止年度达（ 116 ）m美元（2024年12月31日：（ 156 ）m美元；2023年12月31日：（ 142 ）m美元）。这些费用主要涉及由于我们整个供应链的运营改进以及我们的商业和支持职能而导致的组织调整。这些变化旨在消除重叠的组织或重复的流程，同时考虑到员工资料与新的组织要求的匹配。这些一次性费用为公司提供了更低的成本基础，并为百威英博的核心活动带来了更强的关注点，更快的决策和改进

到

效率、服务和质量。

业务和资产处置（包括减值损失）

达（ 274 ）截至2025年12月31日止年度百万美元净亏损，主要包括亏损（ 214 ）m美元，涉及计划出售纽瓦克啤酒厂和关闭美国另外两家啤酒厂以及（ 60 ）m美元净亏损，与处置在巴巴多斯和其他加勒比岛屿的持有待售资产以及非核心资产出售和减值有关。业务和资产处置（包括减值损失）达 181 截至2024年12月31日止年度的百万美元收入主要包括收益 437 m美元在出售我们在联营公司Ghost Beverages LLC的股份时确认，部分被出售的无形资产和其他非核心资产的减值损失所抵消

期间

.另见附注16

对联营公司的投资。

业务和资产处置（包括减值损失）达（ 397 ）截至2023年12月31日止年度百万美元，主要包括亏损（ 300 ）m美元，该公司在将美国的八个啤酒和饮料品牌及相关资产组合出售给Tilray Brands, Inc.时确认

修订以符合2025年的表述。

F-

索赔和法律费用

达（ 53 ）截至2025年12月31日止年度百万美元。韩国子公司Oriental Brewery Co.，Ltd.（“OB”）报告（ 66 ）m美元特别费用相关

到

a 2023年财务报表中的海关审计索赔。截至2025年12月31日止年度，OB录得（ 49 ）m剩余审计期间与这些海关审计索赔相关的美元特殊费用。截至2023年12月31日止年度，公司

还

记录的法律费用（ 19 ）m美元有关Ambev认股权证系列诉讼的胜诉结果。另见附注29

或有事项

特殊的净财务费用

达（ 185 ）截至2025年12月31日止年度百万美元（2024年12月31日：财务费用净额（ 995 ）m美元；2023年12月31日：财务费用净额（ 69 ）m美元）–见注11

财务费用和收入

联营公司业绩的特殊份额

达 9 截至2025年12月31日止年度与公司联营公司Anadolu EFES相关的百万美元（2024年12月31日： 104 m美元，来自Anadolu EFES对其2023年业绩采用IAS 29恶性通胀会计；2023年12月31日：（ 35 ）m美元）–见注13

对联营公司的投资

上述所有金额均为所得税前金额。

特殊税收

达 156 m美元（所得税减少）截至2025年12月31日止年度，主要包括 66 m因重新谈判2017年巴西联邦税收正规化计划条款和特殊项目所得税而产生的美元特殊税收。特殊税额达（ 205 ）m美元（所得税增加）截至2024年12月31日止年度主要包括净影响（ 240 ）m美元特别税项开支（

4.5

亿南非兰特）继南非税务问题解决后（见附注29

或有事项）

、特殊项目所得税和税收条款的发布。特殊税收达 84 m美元（所得税减少）

为

截至2023年12月31日止年度。另见附注12

所得税

非控股权益

关于例外项目达（ 30 ）截至2025年12月31日止年度的百万美元（2024年12月31日： 9 m美元；2023年12月31日： 30 m美元）。

9.薪资和相关福利



百万美元	2025		2024		2023
.
工资和薪金		( 5 393 )		( 5 285 )		( 5 164 )
社会保障缴款		( 797 )		( 770 )		( 804 )
其他人员费用		( 702 )		( 683 )		( 689 )
股份支付费用		( 625 )		( 644 )		( 570 )
固定缴款计划的养老金支出		( 178 )		( 183 )		( 150 )
设定受益计划的养老金支出		( 139 )		( 150 )		( 166 )
薪资和相关福利		( 7 835 )		( 7 715 )		( 7 544 )

全职等效人数可拆分如下：



	2025		2024		2023
.
AB InBev NV/SA（母公司）		218		229		236
其他子公司		136 587		143 656		154 304
FTE总数		136 805		143 885		154 540

F-

10.关于按性质划分的运营费用的附加信息

折旧、摊销和减值费用包含在综合损益表的以下细列项目中：



截至2025年12月31日止年度	折旧和		摊销和

百万美元	减值物业、厂房和设备		减值无形资产和商誉		折旧和权利减值- 使用资产

销售成本		( 2 949 )		( 106 )		( 26 )
分销费用		( 121 )		( 4 )		( 333 )
销售和营销费用		( 256 )		( 480 )		( 266 )
行政开支		( 288 )		( 424 )		( 114 )
其他经营费用		-		-		-
特殊项目		( 267 )		( 15 )		-
折旧、摊销和减值		( 3 882 )		( 1 029 )		( 740 )



截至2024年12月31日止年度丨	折旧和		摊销和

百万美元	减值物业、厂房和设备		减值无形资产和商誉		折旧和权利减值- 使用资产

销售成本		( 3 105 )		( 82 )		( 32 )
分销费用		( 135 )		( 2 )		( 336 )
销售和营销费用		( 271 )		( 379 )		( 276 )
行政开支		( 315 )		( 421 )		( 132 )
其他经营费用		-		( 9 )		-
特殊项目		( 49 )		-		-
折旧、摊销和减值		( 3 875 )		( 893 )		( 776 )



截至2023年12月31日止年度 1	折旧和		摊销和

百万美元	减值物业、厂房和设备		减值无形资产和商誉		折旧和权利减值- 使用资产

销售成本		( 3 095 )		( 75 )		( 33 )
分销费用		( 139 )		( 13 )		( 351 )
销售和营销费用		( 291 )		( 260 )		( 274 )
行政开支		( 318 )		( 401 )		( 137 )
其他经营费用		-		( 1 )		-
特殊项目		-		( 25 )		-
折旧、摊销和减值		( 3 843 )		( 774 )		( 795 )

修订以符合2025年的表述。

F-

11.财务费用和收入



截至12月31日止年度百万美元	2025		2024 1		2023¹



利息支出		( 3 194 )		( 3 437 )		( 3 696 )

利息收入		511		591		565

巴西税收抵免的利息收入		117		142		168
净利息收入/（费用）		( 2 566 )		( 2 704 )		( 2 963 )

吸积费用		( 747 )		( 722 )		( 808 )

养老金利息		( 74 )		( 89 )		( 90 )
养老金的增值费用和利息		( 821 )		( 811 )		( 898 )

净汇兑收益/（亏损）		( 386 )		( 147 )		( 353 )

套期保值工具净收益/（损失）		( 310 )		( 312 )		( 613 )

银行手续费、税费及其他财务费用		( 221 )		( 392 )		( 231 )

其他财务收入		25		8		25
其他财务业绩		( 893 )		( 843 )		( 1 172 )

不包括特殊项目的净财务收入/（费用）		( 4 280 )		( 4 358 )		( 5 033 )


特殊财务收入/（费用）		( 185 )		( 995 )		( 69 )


财务净收入/（费用）		( 4 465 )		( 5 353 )		( 5 102 )

2025年，增值费用包含了对应付账款贴现的解 423 m美元（2024年： 441 m美元；2023年： 480 m美元），租赁负债利息为 144 m美元（2024年： 142 m美元；2023年： 156 m美元）、债券费用和利息准备金 152 m美元（2024年： 116 m美元；2023年： 116 m美元），并递延考虑收购 29 m美元（2024年： 23 m美元；2023年： 54 m美元）。

利息支出列报时扣除了用于对冲百威英博利率风险的利率衍生品的影响。有关这些工具的信息，以及关于外汇净收益/（损失）和对冲工具净收益/（损失）的信息，见附注27

金融工具产生的风险

特殊财务收入/（费用）包括：

•

( 213 ）m与股份支付计划套期保值相关的衍生工具以及为对冲与Grupo Modelo和SAB的组合相关的已发行股份而订立的衍生工具按市值调整导致的美元损失（2024年：（ 1 211 ）m美元损失；2023年：（ 325 ）m美元损失）；

•

28 与公司及其若干附属公司发行票据的要约收购完成相关的m美元收益（2024年： 263 m美元收益；2023年： 239 m美元收益）；和

•

( 66 ）m金融投资减值导致的美元损失及 18 与重新计量上一年收购的递延对价相关的m美元收益，2024年（2023年： 17 与重新计量上一年收购的递延对价相关的m美元收益）。

利息收入产生于下列金融资产：



百万美元	2025		2024		2023

现金及现金等价物		463		559		537
为交易而持有的债务证券投资		38		23		10
其他贷款和应收款		10		9		19
合计		511		591		565

其他贷款和应收款项的利息收入包括作为某些待解决的法律诉讼的担保而持有的现金存款的应计利息。未就减值金融资产确认利息收入。

修订以符合2025年的表述。

F-

12.所得税

在损益表中确认的所得税具体如下：



百万美元	2025			2024			2023

本年度		( 3 349	)		( 3 252	)		( 2 828	)
（提供不足）/往年提供过多		78			( 211	)		( 95	)
当期税费		( 3 271	)		( 3 463	)		( 2 923	)

暂时性差异的产生和转回		614			482			855
确认/（终止确认）税项亏损的递延所得税资产（结转）		( 193	)		( 171	)		( 166	)
递延税（费用）/收入		420			311			689

损益表中所得税费用合计		( 2 850	)		( 3 152	)		( 2 234	)

有效税率与合计加权名义税率的调节可归纳如下：



百万美元	2025		2024¹		2023 1

税前利润/（亏损）		11 328		10 568		9 124
扣除应占联营公司业绩		378		329		295
扣除联营公司业绩的特殊份额		9		104		( 35 )
税前及应占联营公司业绩前溢利		10 941		10 134		8 864

对计税基础的调整
政府激励措施		( 149 )		( 376 )		( 756 )
衍生工具不可抵扣/（不可课税）按市值计价		213		1 211		325
其他不能抵税的费用		1 263		1 666		1 521
其他非应税收入		( 733 )		( 560 )		( 647 )

调整后的税基		11 534		12 074		9 306

总加权名义税率		26.9 %		26.4 %		27.5 %

按合计名义税率征税		( 3 098 )		( 3 183 )		( 2 558 )

税费调整
确认/（终止确认）税项亏损的递延所得税资产（结转）		( 193 )		( 171 )		( 166 )
（提供不足）/往年提供过多		78		( 211 )		( 95 )
扣除权益利息		252		240		781
商誉和其他税收减免的扣除		642		723		466
税率变化		28		10		2
预扣税款		( 509 )		( 497 )		( 559 )
其他税收调整		( 49 )		( 62 )		( 105 )

总税费		( 2 850 )		( 3 152 )		( 2 234 )

实际税率		26.1 %		31.1 %		25.2 %

2025年所得税费用总额达（ 2 850 ）m美元对比（ 3 152 ）2024年的m美元，以及（ 2 234 ）2023年百万美元。有效税率为 26.1 与2025年相比的百分比 31.1 2024年和 25.2 2023年的百分比。

2023、2024和2025年的有效税率受到与股份支付计划对冲相关的衍生工具的不可扣除损失以及与Grupo Modelo和SAB合并相关的交易中发行的股票对冲的负面影响。此外，2025年有效税率包括 156 m美元的特别税收入，主要反映 66 m因重新谈判2017年巴西联邦税收正规化计划条款和特殊项目的税收而产生的美元特殊税收。相比之下，2024年有效税率包括（ 205 ）m美元特别税项开支，主要反映净影响（ 240 ）m美元（ 4.5 亿南非兰特）解决南非税务事项、例外项目所得税和税收条款的发布（参见附注8

特殊项目

修订以符合2025年的表述。

F-

自2024年1月1日起，公司及其子公司属于经合组织第二支柱示范规则的范围，这些规则要么基于母公司注册成立的司法管辖区比利时通过的第二支柱立法，要么基于公司经营所在的其他司法管辖区。该公司评估了2024年和2025年的影响，得出的结论是影响不大。

公司受益于未来有望持续的免税收入和税收抵免。该公司没有从任何特定司法管辖区的低税率中获得重大利益。

所得税直接在其他综合收益中确认如下：



百万美元	2025		2024		2023

重新计量离职后福利		( 22 )		( 48 )		( 13 )
汇兑差额、现金流和净投资对冲		( 16 )		10		( 41 )
所得税（亏损）/收益		( 38 )		( 38 )		( 54 )

13.物业、厂房及设备

不动产、厂房和设备包括自有和租赁资产，具体如下：



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日



拥有的物业、厂房及设备		21 368		21 295

租赁的物业、厂房及设备（使用权资产）		2 297		2 209

不动产、厂房和设备共计		23 664		23 503



	2025年12月31日								2024年12月31日

百万美元	土地和建筑物		植物和设备，固定装置和配件		下建设		合计		合计

购置成本
上年末余额		12 325		38 056		1 166		51 547		54 522
外汇变动的影响		808		2 764		97		3 669		( 4 424 )
收购		32		878		1 833		2 744		2 989
通过企业合并进行收购		-		-		-		-		16
透过出售及终止确认而作出的处置		( 258 )		( 2 385 )		( 1 )		( 2 644 )		( 2 271 )
透过出售附属公司进行出售		( 9 )		( 18 )		-		( 27 )		( 9 )
转移（转入）/转出其他资产类别和其他变动丨		331		3 452		( 2 085 )		1 698		724
期末余额		13 229		42 747		1 011		56 987		51 547

折旧和减值损失
上年末余额		( 5 018 )		( 25 235 )		-		( 30 252 )		( 30 430 )
外汇变动的影响		( 317 )		( 1 765 )		-		( 2 082 )		2 367
折旧		( 385 )		( 2 944 )		-		( 3 329 )		( 3 518 )
透过出售及终止确认而作出的处置		243		2 329		-		2 572		2 121
透过出售附属公司进行出售		4		15		-		18		5
减值损失		( 66 )		( 390 )		-		( 456 )		( 247 )
转入/（转出）其他资产类别及其他变动 1		( 204 )		( 1 886 )		-		( 2 090 )		( 550 )
期末余额		( 5 743 )		( 29 876 )		-		( 35 619 )		( 30 252 )

账面金额
截至2024年12月31日		7 307		12 821		1 166		21 295		21 295
于2025年12月31日		7 486		12 871		1 011		21 368

截至2025年12月31日和2024年有无对不动产、厂房和设备所有权的重大限制。

购买不动产、厂房和设备的合同承诺金额为 171 m美元截至2025年12月31日对比 257 m美元，截至2024年12月31日。

转移（到）/从其他资产类别和其他变动涉及从在建资产转移到其各自的资产类别、资产对养老金计划的贡献、以及根据IFRS 5在持有待售的不动产、厂房和设备的财务状况表中单独列报

持有待售非流动资产和终止经营，

至根据IAS 29在恶性通胀会计下重述非货币资产

恶性通货膨胀经济体的财务报告

以及其他运动。

F-

百威英博在现金流量表中的净资本支出达 3 552 2025年m美元对比 3 735 2024年m美元。在2025年资本支出总额中约 26 %用于改善公司的生产设施，同时 50 %用于物流和商业投资和 24 %用于购买硬件和软件以及提高行政管理能力。

公司租赁的物业、厂房及设备（使用权资产）明细如下：



	2025年12月31日

百万美元	土地和建筑物		机械，设备和其他		合计

12月31日账面值净额		1 505		795		2 298
截至12月31日止年度的折旧		( 425 )		( 318 )		( 742 )



	2024年12月31日

百万美元	土地和建筑物		机械，设备和其他		合计

12月31日账面值净额		1 443		766		2 209
截至12月31日止年度的折旧		( 433 )		( 349 )		( 782 )

截至2025年12月31日止年度增加的使用权资产为 588 m美元（2024年12月31日： 546 m美元）。

继2007年10月将荷兰和比利时的酒吧房地产出售给科菲尼莫后，百威英博签订了租赁协议，租期为 27年 .此外，该公司还租赁了一些仓库、卡车、工厂设施和其他商业建筑，这些建筑通常运行一段时间

五个

到十年 .租赁付款按年增加，以反映市场租金（如适用）。这些租约都不包括或有租金。

该公司出租酒吧房地产的平均未偿期为

到 8年以及经营租赁下的部分自有财产。2025年， 128 m美元在损益表中确认与使用权资产转租有关的收入（2024年： 124 m美元；2023年： 120 m美元）。截至2025年12月31日，不可撤销租赁付款的未贴现租赁付款预计收到情况如下： 117 m美元未来12个月， 329 m美元在第2-5年和 68 5年后m美元。

未计入租赁负债计量的短期低值租赁及可变租赁付款额相关费用不重大。

14.商誉



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

购置成本
上年末余额		112 637		119 302
外汇变动的影响		7 634		( 7 082 )
转入（转入）/转出其他资产类别⑤		( 164 )		( 7 )
恶性通胀货币调整		169		425
期末余额		120 276		112 637

减值损失
上年末余额		( 2 158 )		( 2 259 )
外汇变动的影响		( 209 )		101
期末余额		( 2 368 )		( 2 158 )


账面金额

期末余额		117 908		110 479

商誉账面值分配至不同现金产生单位如下：

转移（转入）/转出其他资产类别主要涉及根据IFRS 5在财务状况表中根据持有待售非流动资产和终止经营业务单独列报商誉。

•修订以符合2025年的列报方式。

F-



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日 2

美国		33 330		33 387
北美洲其他地区		1 959		1 864
墨西哥		13 819		12 250
哥伦比亚		16 277		13 821
中美洲其他地区		24 465		23 205
巴西		3 323		2 953
南美洲其他地区		1 323		1 345
欧洲		2 859		2 557
南非		9 796		8 584
非洲其他地区		4 626		4 547
中国		3 073		2 948
亚太其他地区		3 057		2 998
全球出口和控股公司		-		21
商誉账面总额		117 908		110 479

商誉，约占 54 百威英博截至2025年12月31日总资产的%，在现金产生单位层面（即比经营分部低一级）进行减值测试。现金产生单位水平是出于内部管理目的监测商誉的最低水平。除在企业合并后的首次报告期末尚未完成商誉的初始分配的情况外，商誉自收购日起分配给百威英博的每一个现金产生单位，这些单位预计将在企业合并发生时受益于合并的协同效应。

2025年减值测试

百威英博在现金产生单位层面完成了对商誉的年度减值测试，得出的结论是，基于下文所述的假设，没有必要计提减值费用。

公司无法预测触发减值的事件是否会发生、何时发生或将如何影响所报告的资产价值。商誉减值测试依赖于多项关键性判断、估计和假设。百威英博认为，其所有估计都是合理的：它们与公司的内部报告一致，并反映了管理层的最佳估计。然而，内在的不确定性是存在的，那就是管理层可能无法控制。如果公司目前的假设和估计，包括预计的收入增长率、竞争和消费趋势、加权平均资本成本、终端增长率以及其他市场因素没有得到满足，或者如果公司控制范围之外的估值因素发生不利变化，商誉的估计公允价值可能会受到不利影响，从而导致未来潜在的减值。

公司的减值测试方法按照国际会计准则第36号

资产减值

，其中考虑了公允价值减去销售成本和使用价值的方法。这包括对现金产生单位应用基于收购估值模型的贴现现金流法，该模型显示投资资本对标准化EBITDA的倍数高于9倍，而对其他现金产生单位则采用估值倍数。贴现现金流法适用于哥伦比亚、南非、亚太其他地区和美国的现金产生单位。

关键假设

现金流折现计算中使用的关键判断、估计和假设大致如下：

●

现金流基于关键管理层批准的百威英博10年计划。该计划按每个现金产生单位编制，基于外部来源的宏观经济假设、行业、通货膨胀和外汇汇率、过去的经验以及在市场份额、收入、可变和固定成本、资本支出和营运资本假设方面确定的举措；

●

为了计算终值，该公司使用基于外部来源的预期年度长期GDP增长率来推断前10年期后的现金流，或者应用计划设定的前5年后的市场倍数10.8x。该公司考虑了这些指标的敏感性，并通过市场倍数证实了计算结果；

●

预测按单位加权平均资本成本（WACC）折现，考虑到这一指标的敏感性；

●

假设销售成本达到 2 基于历史先例的实体价值%。

对于主要现金产生单位，应用的终端增长率一般介于 2 %和 3 %.

以美元名义适用的WACC如下：

F-



现金产生单位	2025年12月31日		2024年12月31日

哥伦比亚		9 %		10 %
南非		10 %		11 %
亚太其他地区		8 %		8 %
美国		7 %		7 %

对关键假设变化的敏感性

公司在估值时，对加权平均资本成本、终端增速等关键假设进行了敏感性分析。

在管理层在2025年年度减值测试期间进行的敏感性分析中，不利的变化 1 % in WACC or terminal growth rate will not cause a cash generating unit’s book volume exceeds its recoverable amount。虽然所使用的估计的变动可能对公允价值的计算产生重大影响并触发减值费用，但根据所进行的敏感性分析，公司并不知悉所使用的关键假设有任何合理可能的变动会导致现金产生单位的账面值超过其可收回金额。

尽管百威英博认为其判断、假设和估计是适当的，但在不同的假设或市场或宏观经济条件下，实际结果可能与这些估计不同。

F-

15.无形资产



	2025年12月31日										2024年12月31日
百万美元	品牌		商业无形资产		Software		其他		合计		合计

购置成本
上年末余额		37 040		2 281		5 438		93		44 852		46 080
外汇变动的影响		1 591		129		491		31		2 242		( 2 065 )
通过企业合并进行收购		13		-		-		-		13		-
购置和支出		11		563		641		2		1 217		1 069
透过出售及终止确认而作出的处置		( 19 )		( 367 )		( 395 )		( 13 )		( 794 )		( 473 )
转移（转入）/转出其他资产类别和其他变动丨		( 67 )		( 11 )		4		( 9 )		( 83 )		240
期末余额		38 569		2 595		6 179		104		47 447		44 852

摊销和减值损失
上年末余额		( 91 )		( 1 362 )		( 3 283 )		( 81 )		( 4 818 )		( 4 794 )
外汇变动的影响		( 1 )		( 96 )		( 317 )		( 17 )		( 432 )		470
摊销		-		( 250 )		( 701 )		( 23 )		( 974 )		( 845 )
减值		( 4 )		-		( 8 )		( 3 )		( 15 )		( 17 )
透过出售及终止确认而作出的处置		7		367		393		12		779		471
转入/（转出）其他资产类别和其他变动丨		( 2 )		9		( 44 )		34		( 3 )		( 103 )
期末余额		( 91 )		( 1 332 )		( 3 960 )		( 79 )		( 5 462 )		( 4 818 )

账面价值
截至2024年12月31日		36 948		919		2 155		12		40 034		40 034
于2025年12月31日		38 478		1 263		2 219		25		41 985

百威英博是啤酒行业一些全球最有价值品牌的所有者。因此，只要公司拥有品牌和分销权，品牌和某些分销权就有望产生正现金流。鉴于百威英博600多年的历史，品牌和某些经销权被赋予了无限期的生命。

商业无形资产的收购和支出主要为供应和分销权、多年独家赞助权和其他商业无形资产。

使用寿命不确定的无形资产主要包括百威英博为自己的产品购买的品牌和某些分销权，并每年或每当触发事件发生时进行一次减值测试。基于减值测试结果，未对使用寿命不确定的无形资产计提减值损失–参见附注14

善意。

截至2025年12月31日，该无形资产账面值为 41 985 m美元（2024年12月31日： 40 034 m美元）其中 38 478 m美元被授予无限期使用期限（2024年12月31日： 36 948 m美元）和 3 507 m美元a有限寿命（2024年12月31日： 3 086 m美元）。

转入/转出其他资产类别和其他变动主要涉及从在建资产转入各自的资产类别，转入根据IFRS 5在财务状况表中单独列报的持有待售无形资产

持有待售非流动资产与终止经营

以及根据IAS 29在恶性通货膨胀会计下重述非货币资产

恶性通货膨胀经济体的财务报告

F-



百万美元现金产生单位	2025		2024

美国		21 866		21 872
北美洲其他地区		39		37
墨西哥		3 410		3 027
哥伦比亚		3 045		2 586
中美洲其他地区		3 798		3 535
南美洲其他地区		797		806
欧洲		399		370
南非		2 900		2 558
非洲其他地区		901		861
中国		399		383
亚太其他地区		923		913
使用寿命不确定的无形资产账面价值合计		38 478		36 948

2025年，公司费用化 194 m美元的研究，与 222 2024年m美元， 256 2023年m美元。支出集中在产品创新、市场研究，以及流程优化和产品

发展

16.对联营公司的投资

财务资料概要与公司于重大联营公司权益的账面值的对账如下：



	2025				2024

百万美元	卡斯特		阿纳多卢·埃菲斯		卡斯特		阿纳多卢·埃菲斯

1月1日余额		3 125		214		3 482		164
外汇变动的影响		375		( 211 )		( 303 )		( 128 )
收到的股息		( 77 )		( 4 )		( 158 )		( 10 )
应占联营公司业绩		140		53		104		84
联营公司业绩的特殊份额		-		9		-		104
12月31日余额		3 563		60		3 125		214

公司重大关联企业财务信息汇总如下：



	2025				2024

百万美元	卡斯特		阿纳多卢·埃菲斯		卡斯特		阿纳多卢·埃菲斯

流动资产		3 793		2 820		3 411		3 542
非流动资产		4 983		6 779		4 520		6 361
流动负债		( 2 187 )		( 2 688 )		( 1 997 )		( 2 985 )
非流动负债		( 700 )		( 1 962 )		( 586 )		( 2 066 )
非控股权益		( 699 )		( 2 592 )		( 561 )		( 2 424 )
净资产值丨		5 190		2 357		4 788		2 428

收入		5 637		5 596		5 329		6 421
利润（亏损）		724		476		654		1 214
其他综合收益（亏损）		( 166 )		( 717 )		( 206 )		( 1 853 )
综合收益总额（亏损）		557		( 241 )		448		( 638 )

2025年，联营公司业绩的特殊份额包括 9 2025年第一季度俄罗斯业务分拆后，我们的联营公司Anadolu EFES的m美元收入。2024年，联营公司业绩的特殊份额包括 104 我们的联营公司Anadolu EFES对其2023年业绩采用IAS29恶性通货膨胀会计的m美元收入–见附注8

特殊项目

2025年，非个别重要的联营公司贡献了 185 m美元对联营公司投资结果（2024年12月31日： 141 m美元；2023年12月31日： 126 m美元）。2024年12月，该公司出售了其在联营公司Ghost Beverages LLC的股份，并确认了资产处置的异常收益 437 m美元–见注8

特殊项目

有关的附加信息

的

显着

联营公司

见附注34

百威英博公司

净资产按各自12月收盘汇率折算。

F-

17.递延税项资产和负债

按暂时性差异类型划分的递延所得税资产和负债金额明细如下：


			2025						2024

百万美元	物业、厂房及设备		负债		净		物业、厂房及设备		负债		净

物业、厂房及设备		315		( 1 844 )		( 1 529 )		261		( 2 026 )		( 1 766 )
无形资产		186		( 9 772 )		( 9 585 )		139		( 9 296 )		( 9 157 )
库存		98		( 75 )		23		79		( 88 )		( 9 )
贸易和其他应收款		9		-		9		24		-		24
有息贷款和借款		942		( 346 )		596		868		( 406 )		462
员工福利		351		( 56 )		296		365		( 20 )		345
规定		687		( 29 )		659		608		( 39 )		569
衍生品		49		( 99 )		( 50 )		10		( 101 )		( 90 )
其他项目		537		( 1 303 )		( 767 )		539		( 1 352 )		( 813 )
亏损结转		1 658		-		1 658		1 606		-		1 606
总递延税项资产/（负债）		4 832		( 13 524 )		( 8 692 )		4 500		( 13 327 )		( 8 828 )

按应税实体划分的净额		( 2 124 )		2 124		-		( 2 007 )		2 007		-

递延所得税资产净额/（负债）		2 708		( 11 400 )		( 8 692 )		2 493		( 11 321 )		( 8 828 )

综合财务状况表录得的递延税项净额变动详情如下：



百万美元	2025		2024		2023

截至1月1日的余额		( 8 828 )		( 8 939 )		( 9 518 )
在损益中确认		420		311		689
在其他综合收益中确认		( 37 )		( 38 )		( 54 )
外汇汇率变动的其他变动和影响		( 247 )		( 161 )		( 56 )
截至12月31日的余额		( 8 692 )		( 8 828 )		( 8 939 )

大部分暂时性差异与使用寿命不确定的无形资产以及通过企业合并取得的物业、厂房和设备的公允价值调整有关。通过企业合并获得的无形资产的暂时性差异的实现不太可能在12个月内恢复，因为它们将在目前预计不会发生的这些无形资产的减值或处置时实现。归属于美国业务且主要与采购价格会计相关的递延所得税负债净额至 5.7 截至2025年12月31日的十亿美元。

截至2025年12月31日，递延税项 11.4 亿美元（2024年12月31日： 12.0 亿美元）一系列税收属性上未获认可。未确认递延所得税资产的税收属性金额为 46.2 亿美元，截至2025年12月31日 46.8 亿美元，截至2024年12月31日，包括已确认或因争议下的税务头寸、资本损失、外国和预提税收抵免、已收到的超额股息扣除、超额利息结转等而产生的税收亏损结转。 43.2 亿美元这些税收属性没有到期日， 0.1 亿美元内到期 1年，而 2.7 亿美元，到期时间超过3年。此外，我们有历史不确定属性，没有到期日数量为 16.2 未确认递延所得税资产的十亿美元（2024年12月31日： 16.2 亿美元）。未就该等项目确认递延税项资产，因为该等资产或为须就税务争议达成协议的或有资产，或不太可能取得未来应课税利润，以抵销该等税务亏损及可抵扣暂时性差异，而公司目前并无税务筹划策略以利用该等税务亏损及可抵扣暂时性差异。

18.库存



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

预付款项		133		79
原材料和消耗品		2 948		2 854
工作进行中		479		508
成品		1 382		1 407
为转售而购买的货物		165		171
库存		5 107		5 019

除在制品外的存货
以可变现净值列示的存货		264		259

F-

2025年确认为费用的存货成本达 26 141 m美元，计入销售成本（2024年： 26 744 m美元；2023年： 27 396 m美元）。2025年确认的存货减值损失达 70 m美元（2024年： 98 m美元；2023年： 110 m美元）。

19.贸易和其他应收款



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

现金保证金作担保		144		133
客户贷款		6		8
应收税款，所得税除外		100		105
巴西税收抵免和应收利息		1 299		1 120
贸易和其他应收款		323		212
非流动贸易及其他应收款		1 871		1 577

应收账款和应计收入		4 261		3 792
应收利息		67		43
应收税款，所得税除外		660		416
客户贷款		52		60
预付费用		568		493
其他应收款		553		467
当前贸易和其他应收款		6 161		5 270

Ambev的税收抵免和应收利息预计将在报告日后超过12个月的期间内收取。截至2025年12月31日，该等应收债权及利息总额 1 299 m美元（2024年12月31日： 1 120 m美元）。

由于贴现的影响不大，贸易及其他应收款项的账面值是其公允价值的良好近似值。流动贸易应收款项及应计收入、应收利息、其他应收款项及流动及

非现行

对客户的贷款可详述如下：



	净携金额截至 12月31日 2025		其中：既不受损或过去到期报告日期		其中截至报告时未减值日期和逾期
	净携金额截至 12月31日 2025		其中：既不受损或过去到期报告日期		小于 30天		30之间和59天		60岁之间和89天		超过 90天


应收账款和应计收入		4 261		3 990		202		42		25		3
客户贷款		58		58		-		-		-		-
应收利息		66		64		-		2		-		-
其他应收款		553		532		10		6		6		-
		4 939		4 644		212		50		30		3



	净携金额截至 12月31日 2024		其中：既不受损或过去到期报告日期		其中截至报告时未减值日期和逾期
	净携金额截至 12月31日 2024		其中：既不受损或过去到期报告日期		小于 30天		30之间和59天		60岁之间和89天		超过 90天


应收账款和应计收入		3 792		3 531		177		34		32		18
客户贷款		68		58		-		-		10		-
应收利息		43		43		-		-		-		-
其他应收款		467		450		4		5		8		-
		4 369		4 082		181		38		50		18

上述对截至报告日已逾期但未发生减值的金融资产账龄的分析还包括对客户的非流动贷款。当仍被认为有可能收款时，过去的到期金额没有减值，例如因为这些金额可以从税务机关收回，百威英博有足够的抵押品，或者客户订立了付款计划。2025年确认的贸易和其他应收款减值损失达 53 m美元（2024年： 56 m美元）。

百威英博的信用、货币和利率风险敞口在附注27中披露

金融工具产生的风险

F-

20.现金及现金等价物和投资证券

现金及现金等价物



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

短期银行存款		6 248		4 964
现金和银行账户		5 390		6 210
现金及现金等价物		11 638		11 174

银行透支		( 14 )		-
现金流量表中的现金及现金等价物		11 623		11 174

截至2025年12月31日的未偿现金包括限制性现金，金额为 106 m美元（2024年12月31日： 99 m美元）。这笔受限制的现金主要涉及在比利时超额利润裁定制度的国家援助调查中存入被冻结账户的金额（ 80 m美元）。

投资证券



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

投资未上市公司		134		139
债务证券投资		27		29
非流动投资		161		168

债务证券投资		306		221
当前投资		306		221

截至2025年12月31日，流动债务证券 306 m美元主要为政府债券投资（2024年12月31日： 221 m美元）。公司投资此类短期债务证券主要是为了便利流动性和保本。

21.股本变动及每股盈利

资本报表

下表汇总了截至2025年12月31日止年度已发行资本和库存股份的变动情况：



	已发行资本

已发行资本	百万股		百万美元

上年末		2 019		1 736
期间变动		-		-
本期末		2 019		1 736
其中：
普通股		1 797
限制性股票		222



	库存股				使用结果库存股

库存股	百万股		百万美元		百万美元

上年末		43.8		( 3 886 )		( 5 406 )
期间变动		24.7		( 1 197 )		( 910 )
本期末		68.5		( 5 083 )		( 6 316 )

截至2025年12月31日，百威英博的股本达

1 238 608 344.12

欧元（ 1 736 百万美元）。它由 2 019 241 973 无面值股份，其中 68 489 754 由百威英博及其子公司以金库形式持有。所有股份均为普通股，除

222 041 979

限制性股票。截至2025年12月31日，法定、未发行资本总额为 37 m欧元。

公司持有的库存股以库存股权益列报。

F-

普通股及受限制股份持有人有权收取不时宣派的股息，并有权在公司会议上以每股一票表决权。就百威英博及其附属公司持有的公司股份，暂停经济及投票权。

受限制股份为非上市股份，不获准于任何证券交易所买卖，并受（其中包括）在转换为新普通股前的转让限制。截至2021年10月11日（SAB成立五周年

组合

），受限制股份可根据持有人的选择以一对一的方式转换为新的普通股，并在股息和投票权方面与普通股享有同等地位。截至2025年12月31日，自 326 SAB合并时发行的百万股限制性股票， 104 万股限制性股票转换为新的普通股。

股东结构以根据2007年5月2日比利时法律向公司发出的通知为基础，该法律管辖上市公司重大股权的披露。它被包括在

公司治理

百威英博年报部分。

所有权权益变动

根据IFRS 10

合并财务报表

、收购或处置附属公司的额外股份作为与拥有人的权益交易入账。

截至2025年12月31日止年度，AmBeV进行了股票回购，金额为 323 m美元。这些采购并未影响百威英博的利润。

收购和处置自有股份（根据《比利时公司和协会守则》第7：220条报告）和自有股份的借入——购买自有股份

在2025年期间，公司根据《比利时公司和协会守则》第7：215条（原《比利时公司守则》第620条）收购了库存股，并对其自身的股份进行了以下处置。

库存股

利用2021年4月28日股东大会授予的权力，董事会批准了一项股票回购计划，金额为 2 2024年达到10亿美元。截至2025年12月31日，百威英博回购 34 615 419 股，总金额为 2 亿美元，对应 1.71 占已发行股份总数的百分比。

于2025年10月29日，董事会批准新的股份回购计划，额外金额为 6 亿美元。截至2025年12月31日，百威英博回购 6 421 554 股，总金额为 400 m美元对应 0.32 占已发行股份总数的百分比。

截至2025年12月31日，集团拥有 68 489 754 拥有其中的股份 67 851 393 由百威英博直接持有。股份的面值为 0.61 欧元。截至2025年12月31日公司仍拥有的库存股代表 51 266 673 美元（ 41 778 750 欧元）的认缴出资。

借入股份

为履行百威英博在各种未完成的股份补偿计划下的承诺，在2025年期间，该公司有到位的股票借贷安排，最高可达 26.7 万股，用于履行股份补偿方案承诺。公司须就该等借入股份支付任何税后等值股息。这笔款项将通过股权作为股息报告。

股息

上

2025年10月29日

，中期股息为 0.15 每股欧元或约 296 m欧元获得董事会批准。本次中期股息截至 2025年11月20日 .2026年2月11日，除中期股息外，股息为

1.00

每股欧元或

大约

1 972

m欧元由董事会提议，反映了2025财年的股息支付总额

1.15

每股欧元或

大约

2 268

m欧元，并将在2026年4月29日的股东大会上获得批准。

F-

上 2025年4月30日，股息为 1.00 每股欧元或 1 986 m欧元在股东大会上获得通过。截至 2025年5月8日 .

上 2024年4月24日，股息为 0.82 每股欧元或 1 645 m欧元在股东大会上获得通过。截至 2024年5月7日 .

翻译储备

换算储备包括因换算国外业务的财务报表而产生的所有外币汇兑差额。折算准备金还包括外币负债和被确定为有效净投资的衍生金融工具的损益部分。

对冲准备金

套期保值准备金在被套期风险尚未影响损益的情况下，由现金流量套期累计公允价值变动净额的有效部分构成。

子公司的转让

其营运附属公司须向百威英博支付的股息金额，除其他限制外，须受该等附属公司的组织及经营所在的各自司法管辖区的公司法、资本转移限制及交易所管制限制所施加的一般限制所规限。资本转移限制在某些新兴市场国家也很常见，可能会影响百威英博在实施其认为有效的资本结构方面的灵活性。截至2025年12月31日，上述限制不被视为对公司获取或使用资产或清偿运营子公司负债的能力产生重大影响。

百威英博的某些子公司支付给百威英博的股息也需缴纳预扣税。预扣税款（如适用）一般不超过 15 %.

其他综合收入准备金

其他综合收益准备变动情况如下：



百万美元	翻译储备金		套期保值储备金		离职后福利		OCI合计储备金

截至2025年1月1日		( 38 670 )		490		( 1 020 )		( 39 201 )
其他综合收益/（亏损）
国外业务折算汇兑差额（收益/（亏损））		6 594		-		-		6 594
现金流量套期		-		( 100 )		-		( 100 )
重新计量离职后福利		-		-		66		66
其他综合收益/（亏损）		6 594		( 100 )		66		6 560
截至2025年12月31日		( 32 076 )		390		( 954 )		( 32 641 )

折算储备收益主要与巴西雷亚尔、哥伦比亚比索、墨西哥比索、秘鲁索尔和南非兰特的收盘汇率升值有关，部分被欧元收盘汇率升值所抵消，导致截至2025年12月31日的外汇折算调整净额为65.94亿美元（权益增加）。



百万美元	翻译储备金		套期保值储备金		离职后福利		OCI合计储备金

截至2024年1月1日		( 30 180 )		181		( 1 155 )		( 31 155 )
其他综合收益/（亏损）
国外业务折算汇兑差额（收益/（亏损））		( 8 490 )		-		-		( 8 490 )
现金流量套期		-		309		-		309
重新计量离职后福利		-		-		135		135
其他综合收益/（亏损）		( 8 490 )		309		135		( 8 046 )
截至2024年12月31日		( 38 670 )		490		( 1 020 )		( 39 201 )

F-



百万美元	翻译储备金		套期保值储备金		离职后福利		OCI合计储备金

截至2023年1月1日		( 34 677 )		145		( 1 021 )		( 35 553 )
其他综合收益/（亏损）
国外业务折算汇兑差额（收益/（亏损））		4 497		-		-		4 497
现金流量套期		-		36		-		36
重新计量离职后福利		-		-		( 134 )		( 134 )
其他综合收益/（亏损）		4 497		36		( 134 )		4 398

截至2023年12月31日		( 30 180 )		181		( 1 155 )		( 31 155 )

每股收益

截至2025年12月31日止年度每股基本盈利的计算依据为百威英博权益持有人应占溢利 6 837 m美元（2024年12月31日： 5 855 m美元，2023年12月31日： 5 341 m美元）和每个期末已发行普通股和限制性股票（包括股票借贷）的加权平均数，计算如下：



百万股	2025		2024		2023

截至1月1日已发行普通股及受限制股份，扣除库存股		1 975		1 984		1 984
股票借贷的影响		27		29		30
库存股交割及股份回购计划的影响		( 18 )		( 9 )		2
截至12月31日普通股及受限制股份加权平均数		1 984		2 003		2 016

截至2025年12月31日止年度每股摊薄盈利的计算依据为百威英博权益持有人应占溢利 6 837 m美元（2024年12月31日： 5 855 m美元；2023年12月31日： 5 341 m美元）和期末流通在外的普通股和限制性股票（稀释后）加权平均数（含股票出借），计算如下：



百万股	2025		2024		2023

截至12月31日普通股及受限制股份加权平均数		1 984		2 003		2 016
购股权、事业单位及受限制股份单位的影响		34		41		38
截至12月31日普通股及限制性股票加权平均数（摊薄）		2 018		2 044		2 054

基本每股收益的计算基于百威英博权益持有人应占扣除特殊项目和恶性通胀影响前的利润。百威英博权益持有人应占利润与不计特殊项目的利润、百威英博权益持有人应占利润和基本利润的对账计算如下：



截至12月31日止年度百万美元	2025		2024		2023



百威英博权益持有人应占溢利		6 837		5 855		5 341

特殊项目对利润的净影响（参见附注8）		499		1 062		614

不计特殊项目的利润，归属于百威英博的权益持有人		7 336		6 917		5 955

恶性通货膨胀的影响		74		145		203

基础利润		7 410		7 061		6 158

下表列出EPS计算：



截至12月31日止年度百万美元	2025		2024		2023

百威英博权益持有人应占溢利		6 837		5 855		5 341
普通股与限制性股票加权平均数		1 984		2 003		2 016
基本EPS		3.45		2.92		2.65

百威英博权益持有人应占溢利		6 837		5 855		5 341
普通股与限制性股票加权平均数（摊薄）		2 018		2 044		2 054
稀释EPS		3.39		2.86		2.60

基础利润		7 410		7 061		6 158
普通股与限制性股票加权平均数		1 984		2 003		2 016
基础EPS		3.73		3.53		3.05

F-

就计算购股权及受限制股份单位的摊薄影响而言，公司股份的平均市值乃基于购股权及受限制股份单位尚未行使期间的市场报价。对于摊薄EPS的计算， 22 m购股权为反摊薄型，不计入按2025年12月31日计算的摊薄影响（2024年12月31日： 40 m购股权；2023年12月31日： 46 m购股权）。

F-

22.有息贷款和借款



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日
无担保债券发行		70 199		68 857
租赁负债		1 776		1 748
无抵押其他贷款		139		100
有担保银行贷款		15		16
非流动计息贷款和借款		72 128		70 720

无担保债券发行		-		627
租赁负债		621		556
无抵押银行贷款		178		94
无抵押其他贷款		82		169
有担保银行贷款		3		3
当前有息贷款和借款		885		1 449

有息贷款和借款		73 013		72 169

截至2025年12月31日，流动和非流动计息借款和借款合 73.0 亿美元，较 72.2 截至2024年12月31日的十亿美元。有关公司的利率及外汇风险敞口的进一步详情载于

附注27金融工具产生的风险。

截至2025年12月31日，公司已无其商业票据计划下的未偿余额（2024年12月31日：无 ).这些计划授权发行最多不超过美元的债券 5.0 十亿和欧元 3.0 分别为十亿。

2025年5月，百威英博 NV/SA（“ABISA”）完成以下系列债券的发行：

发行日期

发行人
（简称）

到期日

货币

聚合
本金金额

（百万）

票面利率

2025年5月19日

阿比沙

2033年5月19日

欧元

1 250

3.375 %

2025年5月19日

阿比沙

2038年5月19日

欧元

1 500

3.875 %

2025年5月19日

阿比沙

2045年5月19日

欧元

500

4.125 %

此外，公司完成了对百威英博 Worldwide Inc.（“ABIWW”）、Anheuser-Busch Companies，LLC（“ABC”）和百威英博 Finance Inc.（“ABIFI”）发行的三个系列票据的要约收购，并回购了 1.8 亿美元这些票据的本金总额。要约收购中购回的本金总额如下表所示：

回购日期

发行人
（简称）

系列笔记标题
部分回购

货币

原创
校长
金额
优秀

（百万）

校长
金额
回购

（百万）

校长
金额不
回购
（百万）

2025年5月30日

ABIWW

4.750 % 2029年到期票据

美元

4 250

1 321

2 929

2025年5月30日

ABIWW和ABC

4.900 % 2046年到期票据

美元

9 160

330

8 830

2025年5月30日

ABIFI

4.900 % 2046年到期票据

美元

1 457

167

1 291

这些要约收购以现金融资。

2025年5月，公司宣布全资附属ABIWW行使选择权赎回下表所列系列票据的全部未偿还本金，本金总额为 1.6 亿美元。

2025年10月，公司宣布ABISA及其全资附属公司ABIWW及ABC行使各自选择权以赎回下表所列系列票据的全部未偿还本金，本金总额为 2.0 亿美元。

赎回日期

发行人
（简称）

系列笔记标题
已赎回

货币

原校长
金额
优秀

（百万）

本金金额
已赎回

（百万）

2025年5月30日

ABIWW

4.000 % 2028年到期票据

美元

1 632

2025年11月18日

阿比沙

2.700 % 2026年到期票据

欧元

615

2025年12月29日

ABIWW和ABC

3.650 % 2026年到期票据

美元

1 307

F-

净债务

净债务定义为非流动和流动计息贷款和借款以及银行透支减去债务证券和现金及现金等价物。净债务是百威英博管理层用来突出公司整体流动性状况变化的财务业绩指标。


百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日
非流动计息贷款和借款		72 128		70 720
当前有息贷款和借款		885		1 449
有息贷款和借款		73 013		72 169

银行透支		14		-
现金及现金等价物		( 11 638 )		( 11 174 )
发放的计息贷款和其他存款（包括在贸易和其他应收款中）		( 116 )		( 99 )
债务证券（包括在投资证券内）		( 333 )		( 251 )
净债务		60 941		60 645

百威英博的净债务增至 60.9 亿美元，截至2025年12月31日，从 60.6 截至2024年12月31日的十亿美元。除经营业绩净资本支出外，净负债的变化主要反映了支付利息和税款（ 5.9 亿美元）、百威英博和AmBeV的股票回购（ 2.6 亿美元），向百威英博、安博和少数股东支付股息（ 4.5 亿美元），以及对净债务的外汇影响（ 2.8 亿美元净债务增加）。

融资活动产生的负债的调节

下表详细列出了公司因筹资活动而产生的负债变化，包括现金和非现金变化。筹资活动产生的负债是指现金流量过去或未来现金流量在公司合并现金流量表中由筹资活动分类产生的负债。



百万美元	长期债务，净额当前部分		短期债务和当前部分长- 定期债务
截至2025年1月1日的余额		70 720		1 449
借款收益		3 665		735
偿还借款		( 3 442 )		( 3 419 )
租赁负债的资本化/（付款）		382		( 499 )
摊余成本		68		-
未实现的外汇影响		3 271		63
长期债务的流动部分		( 2 535 )		2 535
债券赎回及其他变动（收益）/亏损		( 1 )		20
截至2025年12月31日的余额		72 128		885


百万美元	长期债务，净额当前部分		短期债务和当前部分长- 定期债务
截至2024年1月1日的余额		74 163		3 987
借款收益		5 337		128
偿还借款		( 6 036 )		( 3 259 )
租赁负债的资本化/（付款）		416		( 698 )
摊余成本		63		1
未实现的外汇影响		( 1 583 )		( 165 )
长期债务的流动部分		( 1 302 )		1 302
债券赎回及其他变动（收益）/亏损		( 338 )		152
截至2024年12月31日的余额		70 720		1 449


百万美元	长期债务，净额当前部分		短期债务和当前部分长- 定期债务
2023年1月1日余额		78 880		1 029
借款收益		59		143
偿还借款		( 3 004 )		( 94 )
租赁负债的资本化/（付款）		686		( 458 )
摊余成本		61		-
未实现的外汇影响		909		83
长期债务的流动部分		( 3 113 )		3 113
债券赎回及其他变动（收益）/亏损		( 316 )		171
2023年12月31日余额		74 163		3 987

F-

23.养老金和类似义务

百威英博在全球范围内赞助各种离职后福利计划，其中既包括固定缴款计划，也包括固定福利计划，以及其他离职后福利。根据国际会计准则第19号，雇员福利离职后福利计划被分类为固定缴款计划或固定福利计划。

定义的捐款计划

对于固定缴款计划，百威英博向公共或私人管理的养老基金或保险合同支付缴款。一旦缴款已缴付，集团便没有进一步缴款责任。定期缴款构成应缴年度的费用。就2025年而言，公司缴入界定供款计划的供款达 178 m美元对比 183 m美元2024年和 166 2023年百万美元。

定义的福利计划

在2025年期间，该公司贡献了 82 设定受益计划，其中 64 是退休或离职服务计划， 14 是医疗成本计划和 4 其他长期员工福利计划。大多数计划提供与薪酬和服务年限相关的退休和离职服务福利。在许多国家，这些计划得到了部分资助。当计划获得资金时，资产将存放在根据各国适用的法律要求和惯例依法设立的独立基金中。巴西、加拿大、哥伦比亚、南非和美国的医疗费用计划为员工及其退休后的家人提供医疗福利。许多固定收益计划不对新进入者开放。

供资债务的现值包括a 105 与巴西两个医疗计划相关的m美元负债，其福利通过Funda çã o Antonio Helena Zerrenner（“FAHZ”）提供。FAHZ是一个法律上独立的实体，为AmBev的现任和退休员工提供医疗、牙科、教育和社会援助。截至2025年12月31日，与FAHZ提供的福利相关的精算负债由基金中现有的等值资产全额抵消。财务状况表中确认的净负债为零。

雇员福利净负债达 1 125 m美元截至2025年12月31日对比 1 254 m美元，截至2024年12月31日。2025年计划资产公允价值增加 304 m美元和设定受益义务增加 139 m美元。

公司离职后和长期员工福利计划的净负债包括以下内容：



百万美元	2025		2024
已供资债务现值		( 4 209 )		( 4 090 )
计划资产的公允价值		3 851		3 547
供资计划的净债务现值		( 358 )		( 543 )
未供资债务现值		( 562 )		( 542 )
净债务现值		( 920 )		( 1 085 )

未确认资产		( 95 )		( 63 )
净负债		( 1 015 )		( 1 148 )

其他长期雇员福利		( 110 )		( 106 )
员工福利总额		( 1 125 )		( 1 254 )

财务状况表中的雇员福利金额：
负债		( 1 275 )		( 1 296 )
物业、厂房及设备		150		42
净负债		( 1 125 )		( 1 254 )

F-

设定受益义务现值变动情况如下：



百万美元	2025		2024		2023
1月1日的设定受益义务		( 4 632 )		( 5 403 )		( 5 191 )
当前服务成本		( 46 )		( 51 )		( 50 )
利息成本		( 275 )		( 282 )		( 302 )
过往服务收益/（成本）		( 2 )		3		4
定居点		16		133		99
支付的福利		389		432		469
计划参与者的贡献		( 2 )		( 2 )		( 2 )
精算收益/（损失）–人口假设		42		( 4 )		17
精算收益/（损失）–财务假设		35		267		( 220 )
经验调整		( 40 )		( 13 )		( 44 )
汇兑差额		( 271 )		288		( 182 )
转让和其他流动		15		-		-
12月31日的设定受益义务		( 4 771 )		( 4 632 )		( 5 403 )

截至最后一个估值日，设定受益义务的现值约为 1.0 与在职员工相关的10亿美元， 0.8 亿美元有关延期成员和 3.0 与退休成员有关的十亿美元。

计划资产公允价值变动情况如下：



百万美元	2025		2024		2023
1月1日计划资产公允价值		3 547		3 882		3 807
利息收入		208		199		217
行政费用		( 16 )		( 14 )		( 17 )
计划资产收益率超过利息收入		63		( 26 )		94
百威英博的贡献		274		267		218
计划参与者的缴款		2		2		2
扣除行政费用后支付的福利		( 389 )		( 432 )		( 469 )
结算时分配的资产		( 17 )		( 130 )		( 97 )
汇兑差额		201		( 200 )		127
转让和其他流动		( 22 )		-		-
12月31日计划资产公允价值		3 851		3 547		3 882

计划资产的实际收益达 271 m美元，2025年相比收益为 173 2024年m美元。

未确认资产变动情况如下：



百万美元	2025		2024		2023
1月1日无法挽回的盈余影响		( 63 )		( 38 )		( 43 )
利息支出		( 7 )		( 4 )		( 4 )
不包括计入利息费用的金额的变动		( 25 )		( 21 )		9
截至12月31日无法收回的盈余影响		( 95 )		( 63 )		( 38 )

在损益表中确认的与设定受益计划相关的费用可详述如下：



百万美元	2025		2024		2023
当前服务成本		( 46 )		( 51 )		( 50 )
行政费用		( 16 )		( 18 )		( 17 )
因计划修订、限电或结算而产生的过往服务成本		( 2 )		6		6
经验和人口假设变化带来的（损失）/收益		( 1 )		( 1 )		( 1 )
运营利润		( 65 )		( 63 )		( 61 )
净财务成本		( 74 )		( 88 )		( 88 )
员工福利费用总额		( 139 )		( 151 )		( 150 )

职工福利费用包含在损益表的以下细列项目中：



百万美元	2025		2024		2023
销售成本		( 20 )		( 20 )		( 18 )
分销费用		( 8 )		( 10 )		( 9 )
销售和营销费用		( 14 )		( 14 )		( 14 )
行政开支		( 23 )		( 18 )		( 21 )
净财务成本		( 74 )		( 88 )		( 88 )
员工福利费用总额		( 139 )		( 151 )		( 150 )

F-

计算报告日公司重大计划的福利义务所采用的加权平均假设如下：



	2025

	联合州		加拿大		墨西哥		巴西		联合王国		百威英博

贴现率		5.5 %		4.7 %		9.3 %		11.0 %		5.5 %		6.0 %
物价通胀		2.0 %		2.0 %		3.5 %		3.5 %		2.7 %		2.5 %
未来加薪		-		1.0 %		4.3 %		4.1 %		-		3.7 %
未来养老金增加		-		2.0 %		3.5 %		3.5 %		2.7 %		2.6 %
医疗费用趋势率		6.3 %- 4.5 %		4.5 %		-		7.1 %		-		6.3 %- 6 %
65岁男性预期寿命		86		87		85		85		85		86
65岁女性预期寿命		87		89		88		88		87		88



	2024

	联合州		加拿大		墨西哥		巴西		联合王国		百威英博

贴现率		5.7 %		4.6 %		10.8 %		11.0 %		5.6 %		6.0 %
物价通胀		2.0 %		2.0 %		3.5 %		3.5 %		3.2 %		2.5 %
未来加薪		-		1.0 %		4.3 %		6.7 %- 3.9 %		-		3.6 %
未来养老金增加		-		2.0 %		3.5 %		3.5 %		3.1 %		2.8 %
医疗费用趋势率		6.5 %- 4.5 %		4.5 %		-		7.1 %		-		6.3 %- 5.9 %
65岁男性预期寿命		86		87		85		85		86		86
65岁女性预期寿命		88		89		88		88		89		88

通过其设定受益养老金计划和离职后医疗计划，该公司面临多项风险，最重大的风险详述如下：

投资策略

在资金计划的情况下，公司确保投资头寸在已开发的资产负债匹配（ALM）框架内进行管理，以实现符合养老金计划义务的长期投资。在这一框架内，公司的ALM目标是通过投资于到期期限与福利支付相匹配的长期固定利息证券并以适当的货币将资产与养老金义务相匹配。公司积极监测投资的期限和预期收益率如何与养老金义务产生的预期现金流出相匹配。

资产波动性

总的来说，该公司的基金计划投资于股票、债券和房地产的组合，从股票中产生高但波动的回报，同时从债券中获得稳定和负债匹配的回报。随着计划的成熟，公司通常会通过更多地投资于与负债更匹配的资产来降低投资风险水平。

债券收益率变动

债券收益率的上升将减少计划负债，尽管这将被计划债券持有价值的下降部分抵消。

通胀风险

该公司的一些养老金义务，主要是在英国，与通胀挂钩，更高的通胀将导致更高的负债。该计划的大部分资产要么不受通胀影响，要么与通胀松散相关，这意味着通胀上升可能会潜在地增加公司的净福利义务。

预期寿命

该计划的大部分义务是为成员的一生提供福利，因此预期寿命的增加将导致该计划的负债增加。

2025年设定受益义务的加权平均期限为 9.8 年（2024年： 10.5 年）。债券收益率上升会降低平均久期。

F-

设定受益义务对加权本金假设变动的敏感性为：



	2025

百万美元	变化假设		增加假设			减少假设

贴现率		0.5 %		( 217	)		236
物价通胀		0.5 %		97			( 96 )
未来加薪		0.5 %		19			( 18 )
医疗费用趋势率		0.5 %		20			( 17 )
死亡率		一年		130			( 132 )

以上纯粹是在保持所有其他假设不变的情况下个别假设的假设变化：经济状况和其中的变化往往会同时影响多个假设并且关键假设变化的影响不是线性的。

敏感性是假设的合理可能变化，它们的计算方法与确定设定受益义务所使用的方法相同。因此，上述信息并不一定是未来结果的合理代表。

计划资产在12月31日的公允价值由以下部分组成：



	2025						2024

百万美元	引用		未引用		合计		引用		未引用		合计

政府债券		36 %		-		36 %		37 %		-		37 %
公司债券		36 %		0 %		36 %		27 %		1 %		28 %
权益工具		15 %		-		15 %		22 %		-		22 %
物业		-		5 %		5 %		-		7 %		7 %
保险合同及其他		5 %		2 %		7 %		4 %		2 %		6 %
		93 %		7 %		100 %		90 %		10 %		100 %

百威英博预计贡献约 103 m美元，用于其资助的固定福利计划和 81 2026年向其未获得资金的固定福利计划和退休后医疗计划支付百万美元的福利。

24.股份支付

不同的股份计划允许公司高级管理层和董事会成员接收或收购百威英博、安博或百威亚太地区的股份。百威英博主要有三种股权激励计划：股权激励计划（“股权激励计划”）、董事长期限制性股票单位计划（“董事RSU计划”）、高管各类长期激励计划（“LTI计划高管”）。这些以股份为基础的支付计划涉及作为基础权益工具的百威英博股票或美国存托股票（“ADS”）。公司股份支付方案全部以权益结算。除非另有说明，金额已按该期间的平均汇率换算为美元。以股份为基础的支付交易导致总费用为 625 2025年的m美元，与 644 m美元2024年和 570 2023年百万美元。

AB INBEV基于股份的薪酬方案

高管股份薪酬方案

根据该计划，执行委员会成员和其他高级雇员以现金形式获得奖金，但可以选择将其奖金的部分或全部价值投资于百威英博股票，简称自愿股份。自愿性股份自授予之日起有权获得股息，并有三年的禁售期。它们按市场价格授予，按市场价格授予的折扣最高可达 20 %被应用。折价以RSU（折价股份）的形式交付。投资自愿股份的高管，每投资一股自愿股份，还可获得一股半匹配股份，最高可达每位高管可变薪酬的有限总百分比。这些匹配股份也以RSU（匹配股份）的形式交付。与匹配股份和折价股份有关的受限制股份单位的归属期限为三年或五年，并在服务终止时受到特定限制或没收条款的约束。

2025年期间，百威英博发 2.1 与授予公司员工和管理层的奖金相关的m贴现和匹配RSU（2024年： 1.6 m贴现和匹配的RSU）。这些贴现和匹配的RSU代表的公允价值约为 128 m美元（2024年： 94 m美元）。

F-

董事受限制股份单位计划

董事的薪酬包括固定现金费用部分和以股份为基础的部分。公司董事薪酬中以股份为基础的部分以受限制股份单位的形式授予，五年后归属，归属后，其持有人有权获得每份受限制股份单位一股百威英博股份。

2025年期间， 0.1 m个RSU，估计公允价值为 4 m美元授予董事（2024年： 0.1 m，估计公允价值为 4 m美元）。

高管年度LTI计划

根据管理层对高管业绩和未来潜力的评估，高级管理层成员可能有资格获得年度长期激励，以RSU、绩效股票单位（“PSU”）和/或股票期权的形式支付。

●

长期激励RSU

：他们在三年或五年期间的悬崖背心。归属后，每个RSU都有权让其持有人获得一分享。2025年期间，百威英博发 3.1 m个RSU，估计公允价值为 191 该计划下的m美元（2024年： 4.4 m个RSU，估计公允价值为 239 m美元下本计划）。在这些RSU中， 0.2 向执行委员会成员授予m个RSU（2024年： 0.5 m RSU）。

●

长期PSU

：他们的悬崖马甲超过三年的时间。在归属PSU后，其持有人有权获得的股份数量将取决于一项绩效测试，该测试衡量（以百分位为基础）公司的三年股东总回报（“TSR”）相对于属于消费品行业的上市公司的代表性样本在该期间实现的TSR。此类单位赋予其持有人的股份数量受制于一个障碍和上限。2025年期间， 0.4 向高管授予m个PSU，估计公允价值为 35 m美元（2024年： 0.8 m个PSU，估计公允价值为 45 m美元下本计划）。在这些PSU中， 60 千个PSU授予执行委员会成员（2024年： 134 千个PSU）。

针对高管的特殊LTI计划

可能会不时向公司高级管理层成员授予RSU、PSU或股票期权，这些成员对公司的成功做出了重大贡献（实现增长议程、特定收购等）。此类RSU、PSU或股票期权的归属可能取决于绩效条件的实现，这将与此类特殊赠款的目标相关。

在2025年和2024年期间，没有向高管提供特殊赠款。

其他针对高管的经常性LTI RSU计划

百威英博制定了特定的经常性长期RSU激励计划，包括：

●

基础长期RSU计划

允许向公司高级管理层成员提供RSU。除上述年度长期RSU外，根据该计划，可根据其他具有特定条款和条件的子计划并为特定目的授予RSU，例如，用于特殊留用奖励或补偿在某些国家的外派人员的任务。在大多数情况下，RSU在三年或五年后归属，而无需进行性能测试，并且在归属日期之前终止服务的情况下，适用特定的没收规则。董事会可能会根据公司的高绩效文化和为其股东创造长期可持续价值，为特定子计划设定不同的归属期或引入业绩测试。2025年， 0.7 三年或五年归属且估计公允价值为 42 m美元和 2.9 具有性能测试、五年归属和估计公允价值的m RSU 62 根据该计划授予m美元（2024年： 0.2 m个RSU，估计公允价值为 12 m美元）。在这些RSU中， 0.9 向执行委员会成员授予m个RSU（2024年：无）。

股份支付的其他披露

2023年度、2024年度、2025年度未授予股票期权。百威英博未平仓期权总数发展如下：



百万期权	2025		2024		2023
1月1日未行使的期权		69.2		75.8		83.2
年内行使的期权		( 7.9 )		-		( 2.2 )
年内被没收的期权		( 14.3 )		( 2.9 )		( 1.3 )
年内期权失效		( 3.6 )		( 3.7 )		( 3.9 )
12月底未行使期权		43.4		69.2		75.8

F-

未行使期权的行权价格区间介于 40.40 欧元（ 47.47 美元）

和 113.25 欧元（ 133.07 美元），而加权平均剩余合同期限为 3.5 年。

所有未行使的期权于2025年12月31日归属。

百威英博期权加权平均行权价格如下：



以美元计的金额	2025		2024		2023
1月1日未行使的期权		71.59		79.46		76.04
年内行使		47.47		-		29.96
年内没收		113.00		75.45		67.66
年内失效		129.02		102.10		96.27
12月底未结清		71.06		71.59		79.46
12月底可行使		71.06		93.25		108.11

未偿还的百威英博RSU和PSU总数发展如下：



百万个RSU和PSU	2025		2024		2023
截至1月1日未偿还的RSU和PSU		31.2		29.0		28.7
年内发行的RSU和PSU		9.7		7.3		5.9
年内归属的RSU和PSU		( 14.9 )		( 4.1 )		( 4.3 )
年内被没收的RSU和PSU		( 0.8 )		( 1.1 )		( 1.3 )
12月底未偿还的RSU和PSU		25.2		31.2		29.0

AMBEV基于股份的薪酬方案

股份补偿方案

Ambev制定了一项基于股份的薪酬计划，根据该计划，可能会定期发放不同的RSU或PSU赠款计划，允许管理层成员和其他高管获得Ambev股份，用于发放奖金和其他奖励。归属期为

三个

或五年 .根据这一计划，Ambev发布了 33.9 2025年mRSU和PSU，估计公允价值为 79 m美元（2024年： 25.6 m个RSU和PSU，估计公允价值为 61 m美元）。

股份支付的其他披露

截至2010年，高级员工有资格获得年度长期激励，以Ambev LTI股票期权（或类似的基于股票的工具）支付，具体取决于管理层对员工绩效和未来潜力的评估。2025年度、2024年度、2023年度未授予股票期权。

未完成的Ambev期权总数发展如下：



百万期权	2025		2024		2023
1月1日未行使的期权		72.5		88.0		99.8
年内被没收的期权		( 12.3 )		( 15.5 )		( 11.8 )
12月底未行使期权		60.2		72.5		88.0

未行使期权的行权价格区间介于 16.34 巴西雷亚尔（ 2.97 美元）和 22.4 巴西雷亚尔（ 4.07 美元），而加权平均剩余合同期限为 2.2 年。

所有未行使的期权于2025年12月31日归属。

Ambev期权的加权平均行权价格如下：



以美元计的金额	2025		2024		2023
1月1日未行使的期权		2.95		3.89		3.72
年内没收		3.34		3.60		4.68
12月底未结清		3.44		2.95		3.89
12月底可行使		3.44		2.95		3.94

金额已按相应期间的收盘汇率换算为美元。

F-

未结清的Ambev RSU和PSU总数发展如下：



百万个RSU和PSU	2025		2024		2023
截至1月1日未偿还的RSU和PSU		120.4		120.0		109.8
年内发行的RSU和PSU		33.9		25.6		33.7
年内归属的RSU和PSU		( 48.7 )		( 20.3 )		( 18.3 )
年内被没收的RSU和PSU		( 4.8 )		( 4.9 )		( 5.2 )
12月底未偿还的RSU和PSU		100.8		120.4		120.0

Budweiser亚太地区基于股份的薪酬方案

股份补偿方案

2020年3月，百威亚太地区设立了一项计划，允许某些员工将部分或全部可变薪酬投资于百威亚太地区股票（自愿股份）。作为额外奖励，投资自愿股份的员工还将获得每一份自愿股份投资的一股半匹配股份的公司股份匹配，最高不超过每位员工可变薪酬的有限总百分比。2025年，百威亚太地区发 9.2 m与授予百威亚太地区员工的奖金相关的匹配RSU，估计公允价值为 11 m美元（2024年： 8.8 m个匹配的限制性股票单位，估计公允价值为 14 m美元）。

全权委托限制性股票单位计划

2019年12月，百威亚太地区设立了一项全权受限制股份单位计划，该计划允许在某些特定情况下向某些员工提供受限制股份单位，由董事会酌情决定，例如，作为一种特殊的保留激励措施。受限制股份单位在三至五年后归属，如果雇员的服务在归属日期前终止，则适用特别没收规则。2025年和2024年，无 RSU是根据该计划授予的。

新增限制性股票单位计划

2020年11月，百威亚太地区设立了一项新的RSU计划，该计划允许在某些特定情况下向某些符合条件的员工提供RSU，由董事会酌情决定，例如，作为一项长期激励措施。受限制股份单位的归属期原则上为三至五年，无须进行业绩测试，如在归属日之前终止服务，则适用没收规则。董事会可能会为特定的赠款设定更短或更长的期限，或引入与公司其他项目类似的绩效测试。2023年，一些RSU包括性能测试。他们悬崖背心三到五年之间。归属时，其持有人有权获得的股份数量将取决于业绩测试（以百分位为基础）衡量公司的

三个

到五年 TSR相对于该时期实现的TSR的代表性样本上市公司属于消费品板块。这些单位赋予其持有人的股份数量受到障碍和上限的限制。2025年期间， 29.8 m个RSU，估计公允价值为 30 根据该计划向选定数量的员工授予m美元（2024年： 30.8 m个RSU，估计公允价值为 30 m美元）。

25.规定



百万美元	重组		争议		其他		合计
截至2025年1月1日的余额		62		472		43		576
外汇变动的影响		6		34		1		41
作出的规定		29		247		-		276
使用的规定		( 40 )		( 122 )		( 8 )		( 170 )
拨备冲回		( 15 )		( 73 )		-		( 88 )
其他运动		-		( 15 )		( 2 )		( 17 )
截至2025年12月31日的余额		41		543		33		617



百万美元	重组		争议		其他		合计
2024年1月1日余额		69		476		44		589
外汇变动的影响		( 3 )		( 58 )		-		( 61 )
作出的规定		51		158		9		218
使用的规定		( 54 )		( 63 )		( 1 )		( 117 )
拨备冲回		( 2 )		( 68 )		-		( 69 )
其他运动		-		27		( 9 )		18
2024年12月31日余额		62		472		43		576

F-

重组条款主要由组织调整解释-另见附注8

特殊项目

.争议条款主要涉及除所得税之外的各种争议税项以及前雇员的索赔。

拨备预计将在以下时间窗口内结算：



百万美元	一年内到期		一年后到期		合计
重组		30		11		41

间接税		29		98		127
劳动		32		71		104
商业		18		39		57
消费税		2		7		9
其他争议		61		185		246
争议		142		401		543

其他规定		20		13		33
拨备总额		192		425		617

26.贸易及其他应付款项



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

应付间接税		108		93
贸易应付款项		671		424
收购事项的递延考虑		21		221
其他应付款		69		59
非流动贸易及其他应付款项		869		797

贸易应付款项和应计费用		17 055		16 010
工资和社会保障应付款		1 606		1 623
应付间接税		3 021		2 560
应付利息		1 369		1 336
委托包装		1 093		1 017
应付股息		610		767
收购事项的递延考虑		223		69
其他应付款和递延收入		479		422
当前贸易和其他应付款项		25 455		23 804

公司已与供应商订立反向保理安排，金额为 41 m美元，截至2025年12月31日，主要是由于法律要求（2024年12月31日： 41 m美元）。属于这些安排的负债的性质，以及条款和条件与公司的正常贸易应付款项没有区别。因此，这些根据国际会计准则第1号作为贸易和其他应付款项的一部分列报

财务报表的列报

截至2025年12月31日，收购事项的递延对价主要包括 0.2 亿美元，用于AmBev与E. Le ó n Jimenes S.A.（“ELJ”）2012年股东协议中包含的看跌期权，该协议可能导致AmBev收购Cervecer í a Nacional Dominicana S.A.（“CND”）的额外股份（2024年12月31日： 0.2 亿美元）。另见附注27

金融工具产生的风险

及附注28

购置不动产、厂房和设备、向客户提供贷款和其他的抵押和合同承诺

F-

27.金融工具产生的风险

a）金融资产和负债

下表列示了截至所示报告日期公司的金融资产和负债情况。



	2025年12月31日								2024年12月31日

百万美元	在摊销成本		在公平价值直通利润或损失		在公平价值直通 OCI		合计		在摊销成本		在公平价值直通利润或损失		在公平价值直通 OCI		合计

现金及现金等价物		11 638		-		-		11 638		11 174		-		-		11 174
贸易和其他应收款		5 406		-		-		5 406		4 714		-		-		4 714
投资证券		27		306		134		467		30		221		138		389
外汇衍生品		-		26		38		63		-		23		433		457
大宗商品		-		-		439		439		-		-		106		106
交叉货币利率互换		-		-		214		214		-		-		249		249
利率互换		-		11		-		11		-		3		-		3
金融资产		17 070		343		825		18 239		15 918		247		927		17 092
非现行		499		-		279		778		382		-		399		781
当前		16 571		343		546		17 460		15 536		247		528		16 311

贸易及其他应付款项		21 348		241		-		21 589		20 037		288		-		20 325
非流动计息贷款和借款		70 938		1 191		-		72 128		69 011		1 709		-		70 720
当前有息贷款和借款		885		-		-		885		1 449		-		-		1 449
银行透支		14		-		-		14		-		-		-		-
股权互换		-		5 481		-		5 481		-		5 614		-		5 614
外汇衍生品		-		127		435		563		-		30		22		52
大宗商品		-		-		46		46		-		-		70		70
交叉货币利率互换		-		-		205		205		-		-		55		55
利率互换		-		102		-		102		-		94		-		94
金融负债		93 184		7 143		686		101 013		90 497		7 735		147		98 379
非现行		71 678		1 320		183		73 182		69 494		1 933		66		71 492
当前		21 506		5 822		503		27 831		21 003		5 802		82		26 887

F-

b）衍生品

百威英博的活动使其面临多种金融风险：市场风险（包括货币风险、公允价值利率风险、现金流利息风险、商品风险和股权风险）、信用风险和流动性风险。该公司对这些风险中的每一项进行单独分析以及综合分析，并根据其财务风险管理政策定义战略以管理对公司业绩的经济影响。

百威英博主要使用以下衍生工具：外汇远期、货币期权、货币期货、利率互换、交叉货币利率互换（“CCIRS”）、商品互换、商品期货和股权互换。

下表概述了截至到期桶所示日期的未偿还衍生品的名义金额。



	2025年12月31日										2024年12月31日

百万美元	< 1 年		1-2 年		2-3 年		3-5 年		> 5 年		< 1 年		1-2 年		2-3 年		3-5 年		> 5 年

外币
外汇远期		10 498		344		-		-		-		8 867		300		150		-		-
其他外汇衍生品		315		-		-		-		-		385		-		150		400		-

息率
利率互换		1 191		-		-		-		-		1 791		-		-		-		-
交叉货币利率互换		510		2 593		2 010		2 025		715		1 558		510		2 593		3 598		690

大宗商品
铝掉期		2 250		62		-		-		-		1 841		-		-		-		-
其他商品衍生品		591		39		-		-		-		630		26		-		-		-

股权
股票衍生品		11 898		-		-		-		-		10 520		-		-		-		-

F-

c）外币风险

当合同以实体功能货币以外的货币计价时，百威英博将面临外汇风险。这包括借款、投资、（预测）销售、（预测）购买、特许权使用费、股息、许可、管理费和利息支出/收入。为管理外汇风险，公司主要采用外汇远期、货币期权、货币期货和交叉货币利率掉期。

经营活动外汇风险

百威英博的政策是在财务风险管理政策确定的预测期内对合理预期将发生的经营交易（例如销售和销售成本、一般和管理费用）进行套期保值。被认为一定会发生的经营交易进行套期保值，没有任何时间限制。非经营性交易（如收购、处置子公司）大概率情况下第一时间进行套期保值。

下表显示了公司对最重要货币对的确定承诺和预测交易的主要外币净头寸。未平仓合约是应用百威英博风险管理政策的结果。正金额表示公司在该货币对的第一种货币中做多（未来现金净流入），而负金额表示公司在该货币对的第一种货币中做空（未来现金净流出）。所列货币对的第二种货币为相关子公司的记账本位币。



	2025年12月31日						2024年12月31日 1

百万美元	合计曝光		合计对冲		打开位置		合计曝光		合计对冲		打开位置

美元/巴西雷亚尔		( 1 682 )		1 671		( 11 )		( 1 823 )		1 456		( 367 )
美元/墨西哥比索		( 1 203 )		1 182		( 21 )		( 1 250 )		1 092		( 158 )
美元/哥伦比亚比索		( 494 )		460		( 34 )		( 504 )		482		( 22 )
美元/南非兰特		( 385 )		388		3		( 373 )		333		( 40 )
美元/加元		( 317 )		312		( 5 )		( 286 )		243		( 43 )
美元/阿根廷比索		( 274 )		-		( 274 )		( 326 )		-		( 326 )
美元/洪都拉斯lempira		( 226 )		-		( 226 )		( 225 )		-		( 225 )
美元/秘鲁nuevo sol		( 194 )		199		5		( 236 )		215		( 21 )
美元/韩元		( 182 )		190		8		( 160 )		116		( 44 )
美元/人民币		( 179 )		201		22		( 66 )		52		( 14 )
美元/智利比索		( 164 )		151		( 13 )		( 144 )		127		( 17 )
美元/巴拉圭瓜拉尼		( 150 )		142		( 8 )		( 144 )		127		( 17 )
美元/欧元		( 130 )		128		( 2 )		( 126 )		106		( 20 )
美元/印度卢比		( 120 )		115		( 5 )		( 113 )		69		( 44 )
美元/多米尼加比索		( 119 )		-		( 119 )		( 129 )		-		( 129 )
美元/玻利维亚玻利维亚诺		( 112 )		-		( 112 )		( 104 )		-		( 104 )
欧元/南非兰特		( 136 )		133		( 3 )		( 108 )		111		3
欧元/墨西哥比索		( 123 )		89		( 34 )		( 91 )		92		1
墨西哥比索/欧元		( 118 )		97		( 21 )		( 153 )		132		( 21 )
其他		( 502 )		452		( 50 )		( 567 )		441		( 126 )

在下文的货币敏感性分析中对开放式货币敞口的影响进行了进一步分析。

以外币计价的确定承诺和极可能的预测交易的套期保值被指定为现金流量套期保值。

2025年财务项目报告的套期保值工具净亏损达（ 0.3 ）亿美元，主要与大宗商品购买相关的外币对冲有关，被视为经营性质。

外币计价债务的外汇风险

百威英博的政策是，让子公司中的债务尽可能与子公司的记账本位币挂钩。如果情况并非如此，外汇风险是使用衍生工具管理的，除非对冲成本大于收益。利率决策和债务和现金的货币组合是在全球基础上决定的，并考虑到整体风险管理方法。

以子公司记账本位币以外的币种发行的债务工具的外币风险对冲情况说明详见

利率风险

下面这一节。

修订以符合2025年的表述。

F-

货币敏感性分析

货币交易风险

百威英博的大部分非衍生金融工具要么以子公司的功能货币计值，要么通过使用衍生工具转换为功能货币。在当地市场流动性不足阻止以合理成本进行套期保值的情况下，该公司可以有未平仓合约。交易性外汇风险主要来自阿根廷比索、洪都拉斯伦皮拉、多米尼加比索和玻利维亚玻利维亚诺兑美元的未平仓合约。

该公司使用敏感性分析来估计美元兑其他集团货币走强或走弱在其综合损益表和其他综合收益中的影响。如果未平仓合约保持不变并且所有其他变量保持不变，a 10 %美元兑其他货币走强或走弱可能导致综合除税前利润估计减少/增加约 91 m美元未来12个月（2024年12月31日： 169 m美元；2023年12月31日： 98 m美元）。对衍生品总头寸应用类似的敏感性可能会导致负面/正面的税前影响

上

权益储备 516 m美元（2024年12月31日： 446 m美元）。敏感性分析的结果不应被视为对未来可能发生的事件的预测，因为未来汇率的收益或损失可能因全球金融市场的发展而有所不同。

国外业务净投资的外汇风险

百威英博使用衍生和非衍生金融工具作为对冲工具，减轻其在国外业务投资的风险敞口。

截至2025年12月31日，对公司债务应用净投资套期保值的指定衍生金融工具金额为 7 239 m美元等值（2024年12月31日： 7 835 m美元）。这些工具以人民币、加元、韩元和墨西哥比索功能货币对冲国外业务。

净外汇结果

已对冲和未对冲风险敞口确认的外汇结果如下：



百万美元	2025		2024		2023
对冲（经济对冲）		93		( 186 )		70
未对冲		( 479 )		40		( 423 )
		( 386 )		( 147 )		( 353 )

出网（ 0.4 ）2025年财务项目报出亿美元汇兑损失，约（ 0.2 ）10亿美元与被视为经营性质的外汇敞口有关。

d）利率风险

该公司采用动态利率对冲方法，定期审查固定和浮动利率债务之间的目标组合。百威英博政策的目的是在资金成本和财务业绩的波动性之间实现最佳平衡，同时考虑到市场情况以及百威英博的整体业务战略。

公允价值套期

美元固定利率债券对冲（美元借款利率风险）

公司管理并减少美元利率变动对本金总额为 1.2 亿美元通过固定/浮动利率互换。这些衍生工具已被指定为公允价值套期会计关系。

现金流量套期

英镑债券对冲（外币风险和英镑借款利率风险）

在 2017年5月，该公司发行了一笔英镑债券，用于 700 m英镑，汇率为 2.25 每年的百分比，并在 2029年5月，并发行了英镑债券，用于 900 m英镑，汇率为 2.85 每年的百分比，并在 2037年5月 .截至2025年12月31日，这些债券的未偿还本金为 232 米和 156 分别为m英镑。

英镑汇率和利率的变化对这些债券的影响是通过英镑固定/欧元固定交叉货币利率互换来管理和减少的。这些衍生工具被指定为现金流量套期关系。

F-

利率敏感性分析

下表反映报告日计息金融负债的实际利率以及债务的计价货币。



2025年12月31日有息金融负债百万美元	套期保值前				套期保值后
2025年12月31日有息金融负债百万美元	有效息率		金额		有效息率		金额

浮动利率
美元		-		-		4.9 %		1 193
其他		11.0 %		334		10.9 %		333
				334				1 527
固定费率
美元		5.3 %		41 499		5.6 %		32 965
欧元		2.7 %		28 593		2.6 %		29 274
人民币		3.8 %		38		2.7 %		2 768
加元		4.5 %		566		4.3 %		2 668
韩国元		5.3 %		39		2.7 %		2 049
墨西哥比索		13.2 %		225		13.2 %		225
英镑		2.5 %		567		2.7 %		37
其他		9.6 %		1 165		9.5 %		1 515
				72 693				71 500



2024年12月31日有息金融负债百万美元	套期保值前				套期保值后
2024年12月31日有息金融负债百万美元	有效息率		金额		有效息率		金额

浮动利率
美元		-		-		5.3 %		1 792
其他		11.2 %		184		11.2 %		184
				184				1 975
固定费率
美元		5.1 %		46 192		5.4 %		36 780
欧元		2.5 %		22 653		2.5 %		23 530
人民币		3.2 %		41		2.6 %		2 921
加元		4.5 %		555		4.4 %		2 657
韩国元		4.9 %		40		2.3 %		2 200
墨西哥比索		15.7 %		239		10.8 %		1 239
英镑		3.3 %		1 154		2.6 %		34
其他		8.6 %		1 111		10.1 %		833
				71 986				70 195

截至2025年12月31日，上述套期保值前的浮动固定利率计息金融负债的账面总额包括银行透支 14 m美元（2024年12月31日：无 ).公司的有息金融负债中， 1 527 m美元或 2.1 %以浮动利率计息。

敏感性分析是根据对冲后浮动利率债务的利率敞口编制的，假设报告日未偿负债金额为全年未偿。该公司估计，上升或下降100个基点代表适用利率的合理可能变化。因此，如果利率高于/低于 100 基点，在所有其他变量保持不变的情况下，利息支出将 15 m美元走高/走低（2024年12月31日： 20 m美元；2023年12月31日： 26 m美元）。这一影响将被抵消得更多 112 计息金融资产利息收入m美元较高/较低（2024年12月31日： 105 m美元；2023年12月31日： 96 m美元）。此外，对冲工具市值对权益储备的税前影响不会很大。

F-

利息支出

未套期保值和已套期保值金融负债确认的利息费用如下：



百万美元	2025			2024			2023
以摊余成本计量的金融负债–未套期		( 3 250	)		( 3 492	)		( 3 722	)
公允价值套期		( 31	)		( 30	)		( 22	)
现金流量套期		26			29			28
净投资套期保值-套期保值工具（利息部分）		58			49			10
经济对冲		3			2			-
		( 3 194	)		( 3 443	)		( 3 705	)

e）商品价格风险

大宗商品市场已经经历并预计将继续经历价格波动。因此，百威英博同时使用固定价格采购合约和商品衍生品来管理价格波动的风险敞口。下表列出了最重要的商品对冲（以未偿名义金额表示）：



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

中国铝业		2 312		1 841
能源		212		207
玉米		197		203
塑料		86		79
糖		66		73
小麦		43		47
大米		26		46
		2 942		2 496

商品价格敏感性分析

正在进行财务套期保值的大宗商品价格变动的影响不会对百威英博2025年的利润产生重大影响，因为这些商品是使用根据IFRS 9规则在套期会计中指定的衍生合约进行套期保值的。

相关影响预计将在以后各期的损益表中确认，主要是在发生相关预测交易的2026年。

下表列出了百威英博持有重大衍生品敞口的大宗商品价格变化对权益储备的估计影响。



	2025						2024

			税前对权益的影响						税前对权益的影响

百万美元	波动性价格单位：%丨		价格增加		价格减少		波动性价格单位：%丨		价格增加		价格减少


中国铝业		22 %		504		( 504 )		22 %		408		( 408 )
能源		47 %		100		( 100 )		44 %		92		( 92 )
玉米		19 %		38		( 38 )		19 %		38		( 38 )
塑料		16 %		14		( 14 )		16 %		12		( 12 )
糖		27 %		18		( 18 )		27 %		20		( 20 )
小麦		27 %		12		( 12 )		27 %		13		( 13 )
大米		38 %		10		( 10 )		38 %		18		( 18 )

f）股权价格风险

如附注24所披露，百威英博订立股权互换衍生工具以对冲其股份支付计划的价格风险

股份支付。

百威英博还对冲因与Grupo Modelo和SAB组合相关的已发行股票而产生的风险敞口（另见附注11

财务费用和收入

).这些衍生工具不符合套期会计的条件，公允价值变动在损益表中确认。

截至2025年12月31日，相当于 100.5 百威英博股票m被套期保值，共亏损（ 213 ）m美元在当期损益表中确认为例外财务收入/（费用）。截至2025年12月31日，权益互换衍生品负债金额为 5.5 亿美元（2024年12月31日： 5.6 亿美元）。

敏感性分析是根据使用2025年12月31日和2024年12月31日250天期间每日可观察市场数据的年度波动率进行评估的。

F-

股权价格敏感性分析

对权益互换衍生品的敏感性分析，基于a 24 % (2024: 19 %; 2023: 18 %；）百威英博股价的合理可能波动，在所有其他变量保持不变的情况下，将显示 1 563 m美元对2025年税前利润的正面/负面影响（2024年12月31日： 960 m美元；2023年12月31日： 1 181 m美元）。

g）信用风险

信用风险包括所有形式的交易对手风险敞口，即交易对手可能在借贷、对冲、结算和其他金融活动方面违约其对百威英博的义务。公司信用政策到位，对交易对手信用风险敞口进行监控。

百威英博通过多种机制缓解其风险敞口。建立了最低交易对手信用评级，仅与投资级评级的金融机构进行交易。该公司密切监控交易对手信用敞口，并立即审查任何外部信用评级下调。为缓解预结算风险，交易对手最低信用标准随着衍生品久期的增加而变得更加严格。为尽量减少交易对手信用风险的集中，公司与不同的金融机构进行衍生交易。

该公司还与场外交易（OTC）衍生品交易对手的所有金融机构签订了总净额结算协议。这些协议允许对与同一交易对手的不同交易产生的资产和负债进行净额结算。基于这些因素，百威英博认为截至2025年12月31日的交易对手违约风险影响有限。

信用风险敞口

信用风险产生于包括贸易和其他应收款在内的金融资产。金融资产的账面值代表公司的最大信用敞口。账面值列报净额按金融资产类别确认及披露的减值亏损于第

a）金融资产和负债

贸易和其他应收款（不包括巴西税收抵免、除所得税和预付费用以外的应收税款）在报告日的最大信用风险敞口如下：



	2025年12月31日						2024年12月31日

百万美元	毛额		减值		净携金额		毛额		减值		净携金额

应收账款		4 661		( 399 )		4 261		4 168		( 377 )		3 792
其他应收款		1 213		( 68 )		1 145		984		( 61 )		923
贸易和其他应收款		5 874		( 468 )		5 406		5 152		( 438 )		4 714

截至2025年12月31日，不存在与任何单一交易对手发生重大集中的信用风险且不存在单一客户代理超过 10 占集团2025年总收入的百分比。

减值损失

期内就贸易及其他应收款项确认的减值准备如下：



	2025年12月31日		2024年12月31日		2023年12月31日
上年末余额		( 438 )		( 462 )		( 416 )
减值损失		( 53 )		( 56 )		( 54 )
终止承认		64		24		26
货币换算及其他		( 40 )		55		( 18 )
期末余额		( 468 )		( 438 )		( 462 )

H）流动性风险

历史上，百威英博的主要现金流来源是经营活动产生的现金流、发行债务、银行借款和股本证券。百威英博的重大现金需求包括以下内容：

●

偿债；

●

资本支出；

●

对公司的投资；

●

增加对百威英博的子公司或其持有股权投资的公司的所有权；

●

股票回购计划；和

●

股东权益的股利和利息的支付。

F-

该公司认为，来自经营活动、可用现金和现金等价物以及短期投资的现金流，以及相关衍生工具和获得借贷便利的机会，将足以为未来的资本支出、金融工具负债和股息支付提供资金。通过强劲的经营现金流产生和持续的再融资相结合，继续降低财务负债是公司的意图。

下表列示了公司包括利息支付和衍生负债在内的非衍生金融负债的名义合同期限：


	2025年12月31日

百万美元	携带金额		订约现金流量		较少比 1年		1-2年		2-3年		3-5年		更多比 5年

非衍生金融负债
无担保债券发行		( 70 199 )		( 115 992 )		( 2 962 )		( 8 108 )		( 6 398 )		( 11 951 )		( 86 573 )
贸易及其他应付款项		( 26 324 )		( 26 547 )		( 25 410 )		( 150 )		( 177 )		( 277 )		( 532 )
租赁负债		( 2 397 )		( 2 706 )		( 704 )		( 606 )		( 448 )		( 447 )		( 501 )
有担保银行贷款		( 18 )		( 23 )		( 5 )		( 5 )		( 4 )		( 9 )		-
无抵押银行贷款		( 178 )		( 178 )		( 178 )		-		-		-		-
无抵押其他贷款		( 221 )		( 239 )		( 84 )		( 132 )		( 12 )		( 2 )		( 10 )
银行透支		( 14 )		( 14 )		( 14 )		-		-		-		-
		( 99 351 )		( 145 700 )		( 29 358 )		( 9 001 )		( 7 039 )		( 12 686 )		( 87 617 )

衍生金融负债
股票衍生品		( 5 481 )		( 5 481 )		( 5 481 )		-		-		-		-
外汇衍生品		( 563 )		( 563 )		( 416 )		( 59 )		-		( 87 )		-
交叉货币利率互换		( 205 )		( 205 )		( 60 )		( 51 )		( 32 )		( 18 )		( 44 )
利率互换		( 102 )		( 102 )		( 102 )		-		-		-		-
商品衍生品		( 46 )		( 46 )		( 46 )		-		-		-		-
		( 6 397 )		( 6 397 )		( 6 105 )		( 111 )		( 32 )		( 105 )		( 44 )

其中：与现金流量套期有关		( 460 )		( 460 )		( 425 )		( 24 )		-		( 5 )		( 6 )


	2024年12月31日

百万美元	携带金额		订约现金流量		较少比 1年		1-2年		2-3年		3-5年		更多比 5年

非衍生金融负债
无担保债券发行		( 69 484 )		( 113 412 )		( 3 453 )		( 3 416 )		( 7 311 )		( 14 352 )		( 84 881 )
贸易及其他应付款项		( 24 601 )		( 24 760 )		( 23 750 )		( 257 )		( 128 )		( 328 )		( 297 )
租赁负债		( 2 303 )		( 2 592 )		( 639 )		( 620 )		( 398 )		( 447 )		( 488 )
有担保银行贷款		( 19 )		( 25 )		( 5 )		( 4 )		( 4 )		( 8 )		( 4 )
无抵押银行贷款		( 94 )		( 94 )		( 94 )		-		-		-		-
无抵押其他贷款		( 269 )		( 297 )		( 172 )		( 94 )		( 20 )		( 2 )		( 9 )
		( 96 770 )		( 141 181 )		( 28 113 )		( 4 391 )		( 7 861 )		( 15 138 )		( 85 678 )

衍生金融负债
股票衍生品		( 5 614 )		( 5 614 )		( 5 614 )		-		-		-		-
外汇衍生品		( 52 )		( 52 )		( 52 )		-		-		-		-
交叉货币利率互换		( 55 )		( 55 )		9		9		( 30 )		1		( 46 )
利率互换		( 94 )		( 94 )		( 93 )		-		-		-		( 1 )
商品衍生品		( 69 )		( 69 )		( 69 )		-		-		-		-
		( 5 885 )		( 5 885 )		( 5 818 )		9		( 30 )		1		( 47 )

其中：与现金流量套期有关		( 134 )		( 134 )		( 91 )		( 2 )		( 38 )		-		( 4 )

F-

一）资本管理

百威英博不断优化资本结构，实现股东价值最大化，同时保持执行战略项目的财务灵活性。百威英博的资本结构政策和框架旨在通过子公司向公司分配现金流来优化股东价值，同时维持投资级评级，并尽量减少回报率低于百威英博加权平均资本成本的投资。除了适用于公司在不同国家的子公司的法定最低股本资金要求外，百威英博不受任何外部强加的资本要求的约束。管理层使用与公司IFRS报告中应用的相同的债务/权益分类来分析资本结构。

J）公允价值

下表汇总了财务状况表中确认的固定利率计息金融负债的账面值和公允价值。浮动利率计息金融负债、贸易及其他应收款项及贸易及其他应付款项、租赁负债及衍生金融工具已被排除在分析之外，因为其账面值是其公允价值的合理近似值。



有息金融负债	2025年12月31日				2024年12月31日


百万美元	账面金额		公允价值		账面金额		公允价值

固定费率
美元		( 41 050 )		( 41 863 )		( 45 800 )		( 45 558 )
欧元		( 27 854 )		( 27 187 )		( 21 915 )		( 21 605 )
英镑		( 519 )		( 467 )		( 1 108 )		( 1 046 )
加元		( 509 )		( 465 )		( 484 )		( 461 )
其他		( 364 )		( 362 )		( 375 )		( 373 )
		( 70 296 )		( 70 343 )		( 69 682 )		( 69 044 )

下表列出了公允价值层次结构，其中根据金融工具的估值依赖于可观察的市场输入的程度对其进行分类：



公允价值等级2025年12月31日百万美元	报价（未调整）价格-1级		可观察的市场输入-2级		不可观察的市场输入-3级

金融资产
以公允价值计量且其变动计入损益的衍生工具		-		36		-
现金流量套期关系中的衍生品		31		454		-
净投资对冲关系中的衍生品		-		207		-
		31		696		-
金融负债
按公允价值进行收购的递延对价		-		-		241
以公允价值计量且其变动计入损益的衍生工具		-		5 609		-
现金流量套期关系中的衍生品		64		396		-
公允价值套期关系中的衍生工具		-		102		-
净投资对冲关系中的衍生品		-		227		-
		64		6 333		241



公允价值等级2024年12月31日百万美元	报价（未调整）价格-1级		可观察的市场输入-2级		不可观察的市场输入-3级

金融资产
为交易而持有（非衍生工具）		-		9		-
以公允价值计量且其变动计入损益的衍生工具		-		26		-
现金流量套期关系中的衍生品		27		416		-
净投资对冲关系中的衍生品		-		345		-
		27		796		-
金融负债
按公允价值进行收购的递延对价		-		-		288
以公允价值计量且其变动计入损益的衍生工具		-		5 644		-
现金流量套期关系中的衍生品		29		105		-
公允价值套期关系中的衍生工具		-		94		-
净投资对冲关系中的衍生品		-		14		-
		29		5 857		288

本期金融资产和负债的计量和估值技术未发生重大变化，或层级间发生重大转移。按经常性基准计量的公允价值“第3级”类别金融负债的变动主要与结算和重新计量以前年度收购的递延对价以及如下所述的看跌期权有关。

F-

非衍生金融负债

作为Ambev与E. Le ó n Jimenes S.A.（“ELJ”）2012年股东协议的一部分，在收购Cervecer í a Nacional Dominicana S.A.（“CND”）之后，一份远期购买合同（看跌期权和已购买的看涨期权的组合）已经到位，这可能导致Ambev获得更多的CND股份。2020年7月，Ambev和ELJ修订了股东协议，延长了他们的合作关系，并更改了看涨和看跌期权的条款和行使日期。2024年1月31日，ELJ行使看跌期权，向AmBeV出售约 12 %的股份，净对价为CND 0.3 亿美元。该交易的完成导致AmBeV参与的CND从 85 %至 97 %.ELJ目前持有 3 %的CND和剩余看跌期权自2026年起可行使。截至2025年12月31日，ELJ所持剩余股份的看跌期权估值为 210 m美元（2024年12月31日： 195 m美元），并在上述“第3级”类别中确认为按公允价值进行收购的递延对价。

K）套期保值准备金

公司在附注21c中披露的套期保值准备金

股权和每股收益悬空

涉及以下文书：



百万美元	大宗商品		外币 &其他		对冲总额储备金

截至2025年1月1日		( 241 )		731		490
在OCI中确认的套期工具公允价值变动		403		( 312 )		92
重分类至损益/存货成本		( 81 )		( 111 )		( 192 )
截至2025年12月31日		82		308		390



百万美元	大宗商品		外币 &其他		对冲总额储备金

截至2024年1月1日		( 304 )		486		181
在OCI中确认的套期工具公允价值变动		54		519		573
重分类至损益/存货成本		9		( 273 )		( 264 )
截至2024年12月31日		( 241 )		731		490

l）抵消金融资产和负债

以下金融资产和负债受抵销、可执行的净额结算主协议和类似协议的约束：



	2025年12月31日

百万美元	毛额		净额在声明财务状况 1		其他抵销协议 2		净额合计

衍生资产		728		728		( 725 )		3
衍生负债		( 6 397 )		( 6 397 )		725		( 5 672 )


	2024年12月31日

百万美元	毛额		净额在声明财务状况 1		其他抵销协议 2		净额合计

衍生资产		815		815		( 814 )		1
衍生负债		( 5 886 )		( 5 886 )		814		( 5 071 )

1	考虑符合国际财务报告准则下抵销标准的协议后在财务状况表中确认的净额。

2	其他抵销协议包括抵押品、担保工具和不符合国际财务报告准则下抵销标准的抵销协议。

F-

28.	购置不动产、厂房和设备、向客户提供贷款和其他的抵押和合同承诺


百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日

为自己的负债提供的抵押品		292		240

购买不动产、厂房和设备的合同承诺		171		257

其他合同承诺		1 687		58

其他承诺		1 816		1 684

为自身负债提供的担保物 292 m美元截至2025年12月31日包含 144 m美元现金担保（2024年12月31日： 133 m美元）。这种现金存款是与巴西诉讼相关的习惯特征：根据巴西法律法规，公司可以或必须（视情况而定）向法院指定的银行存入存款或提供其他担保，例如不动产、厂房和设备的抵押品、保险担保或保函。关于司法案件，百威英博根据IAS37作出了适当的规定

拨备、或有负债及或有资产

–另见注25

规定

.在公司财务状况表中，现金担保作为其他应收款的一部分列示——见附注19

贸易和其他应收款

.公司出具的保险保函、保函所涵盖的法律诉讼情况在附注29中披露

或有事项

.为自身负债提供的剩余部分担保物 148 m美元截至2025年12月31日（2024年12月31日： 107 m美元）包含百威英博财产上有利于消费税当局的抵押品，其金额由每月应缴消费税的水平、库存水平和运输风险以及其财产、厂房和设备上与未偿还贷款有关的抵押品确定。如果百威英博不遵守其在相关未完成合同下的义务或将在未决司法案件中败诉，则抵押资产将用于清偿百威英博的义务。

百威英博订立购买物业、厂房及设备的承诺 171 2025年12月31日m美元（2024年12月31日： 257 m美元）。

其他合同承诺主要包括赞助协议和向联营公司和客户获取贷款的合同承诺。在有限的几个国家，如果联营公司/客户不遵守其对银行的偿还承诺，百威英博已承诺以名义金额从银行获得对联营公司/客户的贷款。这类贷款的未偿还总额为 40 2025年12月31日m美元（2024年12月31日： 57 m

美元）。于2025年期间，百威英博订立为期六年的赞助协议

在男子足球

为

欧足联

欧洲冠军联赛

，欧联杯，

和

欧洲联盟会议联赛赛事。

该公司将成为六家独家啤酒赞助商

从2027年开始的季节。该协议的价值约为

0.2 亿美元/季，将于2027年确认为无形资产。

其他承付款项共计 1 816 m美元，截至2025年12月31日，主要涵盖给予养老基金的担保、租金及其他担保（2024年12月31日： 1 684 m美元）。

为履行百威英博在各种未行使的股票期权计划下的承诺，百威英博订立了股票借贷安排。更多详情，请参阅附注21

股本变动及每股盈利

并购相关承诺

截至2025年12月31日，我们与并购相关的承诺及其他事项如下。

CerveCer í a Nacional Dominicana S.A.（“CND”）

作为Ambev和ELJ之间2012年股东协议的一部分，在收购CND之后，一份远期购买合同（看跌期权和买入的看涨期权相结合）到位，这可能导致Ambev获得更多的CND股份。2020年7月，Ambev和ELJ修订了股东协议，延长了他们的合作关系，并更改了看涨和看跌期权的条款和行使日期。2024年1月31日，ELJ行使看跌期权，向AmBeV出售约 12 %的股份，净对价为CND 0.3 亿美元。该交易的完成导致AmBeV参与的CND从 85 %至 97 %.ELJ目前持有 3 %的CND和剩余看跌期权自2026年起可行使。截至2025年12月31日，ELJ所持剩余股份的看跌期权估值为 210 m美元（2024年12月31日： 195 m美元）。

Beatbox饮料

2025年12月5日，百威英博宣布已订立一项协议，根据该协议，百威英博将收购 85 % Beatbox Beverages，一家美国即饮酒精饮料企业，收购价格高达约 490

美元

有一条通往 100 基于预定定价公式的五年后的%所有权。这笔交易需获得监管部门的批准和惯例成交条件，预计将于2026年第一季度完成。

F-

美国金属容器厂

2020年12月31日，百威英博处置了一 49.9 将该公司位于美国的金属容器工厂的少数股权转让给一个由机构投资者组成的财团，该财团由Apollo Global Management, Inc.（统称“Apollo”）（纽约证券交易所代码：APO）的关联公司牵头和/或提供建议。根据协议，百威英博有权，但没有义务，从交易结束五周年开始，按照预先确定的财务条款重新收购少数股权。于2026年1月6日，公司宣布已行使权利重新收购 49.9 %少数股权，价格估计约为 2.9 十亿

美元

.交易于2026年1月30日结束。

29.

或有事项

公司存在与正常经营过程中产生的法律诉讼和税务事项相关的或有事项。由于其性质，这类法律诉讼和税务事项涉及固有的不确定性，包括但不限于法院裁决、受影响方之间的谈判和政府行为，因此，百威英博管理层现阶段无法估计解决这些事项的可能时间。

下文将讨论最重要的突发事件。金额已按相应期间的收盘汇率换算为美元。

公司及其附属公司有若干法律程序的保险担保和保函，在民事、劳动和税务程序中作为担保向法院提出。

安博威税务事项

截至2025年12月31日和2024年12月31日，百威英博的重大税务诉讼涉及AmBeV及其子公司。对可能损失数额的估计如下：



百万美元	2025年12月31日		2024年12月31日
.
所得税和社会贡献		13 122		10 525
增值税和消费税		5 236		4 544
其他税		691		622
		19 049		15 691

下面将讨论AmBev最重要的税务程序。

所得税和社会贡献

国外收益

自2005年以来，Ambev及其某些子公司一直收到巴西联邦税务当局关于其外国子公司利润的评估。这些案件正在巴西的行政和司法两级受到质疑。

在2022年和2023年，下级行政法院对AmBev作出了有利和部分有利的裁决，其中一些裁决仍可上诉。这些决定取消了部分有争议的税务评估，承认AmBeV在利润征税和外国子公司商誉摊销方面采用的方法的有效性。这些决定的一部分于2024年9月成为最终决定，代表税收评估价值约 1.0 亿巴西雷亚尔（

0.2

亿美元）截至注销之时。

2024年8月，Ambev收到了一级行政法院关于与2018日历年相关的税务评估的部分有利裁决。Ambev和巴西税务当局都提出了上诉，案件等待下级行政法院的裁决。

2025年12月，Ambev收到与2020日历年外国子公司利润征税有关的新的税务评估，并向正在等待判决的一级行政法院提起上诉。

在司法程序中，Ambev收到了有利的禁令，暂停评估的税收索赔的可执行性

以及有利的一级判决，仍需接受二级司法法院的审查。

F-

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 8.0 亿巴西雷亚尔（

1.5

亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

商誉英博控股

2011年12月，Ambev收到了与InBev Holding Brasil S.A.与Ambev合并导致的2005至2010日历年商誉摊销相关的税务评估。在行政级别上，Ambev在下级和上级行政法院都获得了部分有利的裁决。Ambev提起司法诉讼，讨论下级和上级行政法院裁决的不利部分，并要求发出禁令，暂停剩余评估的税务索赔的可执行性，这些请求获得批准。

2016年6月，Ambev收到了一份新的税务评估报告，收取了2011年至2013年日历年商誉摊销的剩余价值，并提出了抗辩。Ambev在一级行政法院和下级行政法院获得了部分有利的裁决。Ambev和税务当局都提出了特别上诉，这些上诉得到了上级行政法院的部分受理。对于在行政级别上成为最终决定的不利部分，Ambev提起了一项司法程序，请求发出禁令，以暂停剩余评估的税收索赔的可执行性，该请求获得批准。

2023年4月，Ambev在上级行政法院收到了一项部分有利的裁决，该裁决涉及Ambev和税务当局提出的特别上诉所涉及的税务评估部分。2023年6月，Ambev提起司法程序，对判决的不利部分提出上诉，等待一级司法法院的判决。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 7.7 亿巴西雷亚尔（

1.4

亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。如果Ambev被要求支付这些金额，百威英博将按比例偿还百威英博根据合并协议获得的利益以及相关费用。

Goodwill Beverage Associate Holding（BAH）

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 1.6 亿巴西雷亚尔（

0.3

亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

商誉CND持股

2017年11月，Ambev收到了一份与2012年至2016年自然年商誉摊销相关的税务评估，该摊销是由于将CND控股公司并入Ambev。一级行政法院的判决对AmBeV不利。Ambev向下级行政法院提起上诉。2020年2月，下级行政法院对AmBev作出了部分有利的裁决。Ambev和税务当局向上级行政法院提出特别上诉。2024年2月，Ambev撤回了特别上诉，因此，下级行政法院最初的部分有利裁决胜诉。Ambev就该决定的不利部分提起了司法诉讼，并要求发出禁令，暂停剩余评估的税务索赔的可执行性，这些请求获得批准。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 1.0 亿巴西雷亚尔（ 0.2 亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

F-

商誉MAG

2022年12月，CRBS S.A（“CRBS”）（AmBev的子公司）收到了与2017至2020日历年商誉摊销相关的税务评估，该评估是由RTD巴巴多斯并入CRBS产生的。Ambev于2023年1月提出抗辩。2023年11月，Ambev收到了一级行政法院的部分有利判决，该判决减少了适用于 100 %（而不是 150 % as initially charged），并被CRBS上诉至下级行政法院。2025年10月，下级行政法院以平票方式对CRBS作出不利判决，确认不允许商誉摊销，但将适用的处罚限制为 75 %.这一决定不是最终决定，有待上级行政法院复核。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 0.3 亿巴西雷亚尔（

0.1

亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

Ambev在评估期间（2021年至2022年2月）之后的日历年继续采取相同的扣除额。因此，如果Ambev在此期间收到类似的税务评估，Ambev管理层认为结果将与已经评估的期间一致。

不允许在国外缴纳的税款

自2014年以来，Ambev一直收到巴西联邦税务当局的税务评估，截至2007年的历年，涉及不允许与其子公司在国外支付的所谓未经证实的税款相关的扣除，并一直在提出抗辩。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。2019年11月，下级行政法院在其中一个案件（涉及2010年税期）中对Ambev作出了有利的裁决，这一裁决成为最终裁决。

对于与2015年和2016年期间相关的评估，Ambev在四次税务评估中有三次在上级行政法院收到不利裁决，并于2023年11月向一级司法法院提出上诉，等待判决。

2024年7月，下级行政法院在一个与2012日历年有关的案件中对AmBev作出了有利的裁决，但也在另一个讨论抵消同一日历年外国税收抵免的案件中作出了与证据手续有关的不利裁决。Ambev已向司法法院提起上诉。

2025年1月，Ambev收到了巴西联邦税务当局的新税务评估，对其提出抗辩的2019日历年的外国税收抵免抵消提出质疑。2025年9月，Ambev收到了一项不利的裁决，并向下级行政法院提出上诉。

其他案件仍在等待行政法院和司法法院的最终裁决。

关于不允许在国外缴纳的税款，巴西联邦税务当局提交了额外的税务评估，以收取孤立的罚款，原因是据称不当扣除在国外缴纳的税款，因此没有按月预缴所得税。Ambev收到了对2015至2020日历年收取此类罚款的税务评估。对于与2016年、2018年和2019年期间相关的税务评估，Ambev收到了一级行政法院的不利裁决，并就此提出了上诉，这些上诉正在等待下级行政法院的判决。对于与2015年和2017年期间相关的税务评估，Ambev收到（i）下级行政法院于2024年8月对与2015年税期相关的案件作出的不利裁决，该裁决于2025年8月获得上级行政法院确认，并由Ambev向司法法院提出上诉；（ii）对2024年8月与2017年税期相关的案件作出的有利裁决，税务当局已就此向上级行政法院提起上诉。

202日历年的税务评估收费隔离罚款于2025年10月收到，AmBeV已向一级行政法院提出抗辩。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 19.1 亿巴西雷亚尔（

3.5

亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

Ambev在评估期间（2018年、2020年至2025年）之后的日历年度继续采用相同的扣除额。因此，如果Ambev在这些期间收到类似的税收评估，Ambev管理层认为结果将与已经评估的期间一致。

假定利润

2016年4月，Arosuco（AmBeV的子公司）收到了关于使用“推定利润”法计算所得税和净利润的社会贡献而不是“实际利润”法的税务评估。在9月

F-

2017年，Arosuco收到不利的一级行政决定并提起上诉。2019年1月，下级行政法院作出了对Arosuco有利的裁决，最终确定。

2019年3月，Arosuco收到了关于同一主题的新税务评估，并提出了抗辩。2019年10月，Arosuco收到不利的一级行政决定，向下级行政法院提起上诉。2024年2月，Arosuco收到了一个有利的决定，该决定被税务当局上诉到了上级行政法院。2025年9月，上级行政法院对阿罗苏科作出不利判决，阿罗苏科维持税务机关的论点，将案件发回下级行政法院。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 0.6 亿巴西雷亚尔（

0.1

亿美元）。Arosuco没有根据损失的可能性为这一事项记录任何准备金。

国际奥委会费用的可抵扣

2013年，经股东大会批准，AmBeV实施了公司重组，目的是简化公司结构，转换为单一类别的股份公司，以及其他原因。此类重组的步骤之一是出资入股，随后将其控制的实体Companhia de Bebidas das Am é ricas的股份并入AmBev。作为此次重组的结果之一，根据IFRS 10/CPC36和ICPC09，为合并而发行的股份价值与其所控制实体份额的股权净值之间的正差的对应登记册被记入AmBev的权益账户，称为账面价值调整。

由于这一重组，自2019年以来，Ambev一直收到巴西联邦税务当局与2014年至2021年历年资本利息（“IOC”）扣除相关的税收评估。评估主要涉及Ambev在2013年进行的重组的会计和公司影响及其对国际奥委会费用可扣除性增加的影响。

在所有这些案件中，Ambev都在一级行政法院获得了部分有利的裁决，并向下级行政法院提出了上诉。涉及2014和2017至2021年历年的税务评估上诉有待下级行政法院作出判决。一级行政法院在这些案件中作出的裁决的有利部分，也受到下级行政法院的强制审查。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 30.8 亿巴西雷亚尔（

5.6

亿美元）。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

F-

不允许所得税扣除

2020年1月，Ambev的子公司Arosuco收到巴西联邦税务当局关于不允许第2199-14/2001号临时措施规定的2015至2018日历年所得税减免福利的税务评估，并提出了行政抗辩。2020年10月，一级行政法院对阿罗苏科作出不利判决。Arosuco对上述决定提出了上诉。

2024年2月，下级行政法院作出部分有利的裁决，支持Arosuco承认其从所得税减免中受益的权利，该裁决受到税务当局的上诉，并于2025年8月得到税务上诉行政委员会（CARF）的确认。该决定剩余的不利部分涉及大约 100 百万巴西雷亚尔（ 18 百万美元），并涉及有关计算福利的方法差异的索赔。由于确认了该决定的有利部分，可能的意外情况减少了约 2.8 亿巴西雷亚尔（

0.5

亿美元）。

根据IFRIC23，截至2025年12月31日与这一不确定税务状况相关的更新评估金额约为 192 百万巴西雷亚尔（ 35 百万美元）。Ambev没有根据损失的可能性为该事项记录任何拨备。

根据IFRIC23，Arosuco继续适用这一不确定的税收状况，影响到其受益于第2199-14/2001号临时措施规定的所得税减免的评估（2019-2024年）之后的日历年。如果Arosuco在未来期间就此事受到质疑，并且根据与上述税务评估相同的基础和论点，Arosuco管理层估计，这种潜在的进一步评估的结果将与先前评估的期间一致。

ICMS增值税、Excise税（“IPI”）和净销售额税

马瑙斯自由贸易区– IPI/社会贡献

在巴西，马瑙斯自由贸易区（“MFTZ”）内制造的、打算汇往巴西其他地方的商品免征和/或征收零税率的消费税（“IPI”）和社会缴款（“PIS/COFINS”）。

关于IPI，Ambev的子公司一直在购买其中制造的豁免商品时登记IPI推定税收抵免，并且自2009年以来一直收到巴西联邦税务当局就不允许此类抵免提出的若干税务评估和拒绝抵消请求。

2019年4月，巴西最高法院（“STF”）公布了对第592.891/SP号特别上诉案的判决，具有约束力，承认纳税人有权对源自MFTZ的原材料购置和豁免投入品登记IPI推定信贷。由于这一决定，Ambev将与IPI案件相关的部分金额重新分类为远程损失。与STF分析中未包括的其他讨论相关的其他问题，例如与精矿单位适用的关税代码相关的讨论，仍被归类为可能的损失。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。

Ambev还通过其子公司Arosuco收到了巴西联邦税务当局关于据称Arosuco向Ambev子公司汇款应支付的PIS/COFINS金额的税务评估。

Ambev管理层估计，与这些诉讼相关的可能损失约为 7.3 亿巴西雷亚尔（

1.3

亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

IPI停牌

在2014年和2015年，Ambev收到了巴西联邦税务当局的税务评估，这些评估与据称因向其他相关工厂汇款制成品而拖欠的IPI有关。这些案件正在行政和司法两级受到质疑。2022年7月，Ambev收到了对Ambev不利的此事的第一份司法判决，并提起了上诉。2023年7月，联邦法院对该上诉作出判决，撤销第一级判决，并下令按Ambev的要求提供技术证据，以证明正确收集了IPI。联邦政府已针对这一决定提出澄清动议，目前正等待联邦法院的判决。

2022年10月，在与此事相关的其中一个案件中，上级行政法院对Ambev作出了部分有利的判决，该判决下令进行税务审计，以确定已经有效缴纳的税款金额。2024年1月，Ambev

F-

被通报税务审计结果，部分利好AmBeV，减 98 Ambev在本案中据称欠款的百分比。Ambev已就该决定的不利部分向司法一级提出上诉。2024年12月，该案件被判对AmBev不利，正在等待上诉。

Ambev管理层估计，与这些评估相关的可能损失约为 1.3 亿巴西雷亚尔（

0.2

亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

ICMS税收抵免

Ambev管理层估计，与这些评估相关的可能损失约为 0.9 亿巴西雷亚尔（

0.2

亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

ICMS-ST触发器

2025年2月，STF对另一起宪法案件作出判决，即第882,461号特别上诉（“主题816”），该案件部分确立了 20 迟交罚款的百分比限制。Theme 816规定的这一限制适用于Ambev与这些税务评估有关的某些案例，导致将评估金额总额的一部分的损失风险从可能风险重新分类为远程风险 0.8 亿巴西雷亚尔（ 0.2 亿美元）。

2025年7月，米纳斯吉拉斯州第25,378/2025号法律，将适用隔离罚款限制在最高 50 应缴税款的百分比，已颁布。该法律适用于Ambev与这些税务评估相关的某些案件，并导致将损失风险从可能风险重新分类为远程风险，金额约为 1.0 亿巴西雷亚尔（ 0.2 亿美元）。

2025年11月，Ambev收到了来自Maranh ã o州的新的税务索赔，金额约为 1.4 亿巴西雷亚尔（

0.3

亿美元）。

Ambev管理层估计，与此问题相关的可能损失总额约为 12 亿巴西雷亚尔（

2.2

亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

ICMS-PRODEPE

多年来，Ambev收到了一些与伯南布哥州（PRODEPE）ICMS税收激励计划相关的税收评估。2015年，Ambev收到了来自该州的税务评估，内容涉及所征收的ICMS税与Ambev税务申报中包含的少数辅助义务中的错误更正有关的所谓差异。2017年，Ambev收到了一项最终有利的决定，承认由于形式错误，税收评估无效。2018年9月，Ambev收到了与相同ICMS差异相关的新税务评估。2020年6月，Ambev在第一行政级别收到了一项部分有利的决定，该决定承认了税收评估中新的形式错误。该决定的有利部分于2023年成为最终决定。第二行政级别不承认Ambev对该决定不利部分的上诉，Ambev于2024年3月向司法级别提出上诉，等待判决。还有其他案件在行政和司法两级都受到质疑。

Ambev管理层估计，与此问题相关的可能损失总额约为 0.9 亿巴西雷亚尔（ 0.2 亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

F-

社会贡献

自2015年以来，Ambev收到了巴西联邦税务当局发布的与PIS/COFINS金额有关的税务评估，据称这些金额因授予其客户的红利产品而到期。大多数案件在行政级别被取消，有1起案件在司法级别审理。继在一级司法法院作出对Ambev不利的判决后，该案件现正等待二级司法法院作出裁决。

Ambev管理层估计，与这些评估相关的可能损失约为 0.6 亿巴西雷亚尔（

0.1

亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

巴西企业所得税附属债务的税务罚款

自2021年以来，Ambev一直收到税务评估，收取与准备巴西企业所得税辅助义务相关的据称信息不准确、不正确或遗漏的罚款。

Ambev

对该事项进行了2018、2019和2020日历年的三次评估。

关于2018日历年，Ambev收到一级行政法院的部分有利决定，并就不利部分向下级行政法院提出上诉，该判决正在等待判决。

2024年11月，Ambev收到了2019日历年的税务评估，并收到了一级行政法院的不利裁决。Ambev向下级行政法院提起上诉，该法院正在等待判决。

2025年12月，Ambev收到了2020日历年的纳税评估，并向一级行政法院提出抗辩。

Ambev管理层估计，与这些评估相关的可能损失约为 1.0 亿巴西雷亚尔（

0.2

亿美元）截至2025年12月31日。Ambev没有根据损失的概率记录任何有关该事项的拨备。

AB INBEV的坦桑尼亚税务事项

百威英博在坦桑尼亚的子公司Tanzania Breweries Limited（“TBL”）收到税务评估 850 十亿坦桑尼亚先令（ 0.3 亿美元）涉及对TBL基础所有权变更产生的所谓资本收益征收所得税，坦桑尼亚税务局声称，在SAB和AB InBev于2016年合并后，TBL的基础所有权发生了超过50%的变化。TBL向税收上诉委员会提出上诉，听证会日期原定于2025年6月，为促进和解讨论，听证会已被推迟。未按损失概率计提相关拨备。

AB INBEV的南非税务事项

南非税务局（“SARS”）对百威英博的南非子公司The South Africa Breweries（Pty）Ltd.（“SAB”）进行了审计，内容涉及CCBA于2017年回购SAB在可口可乐 Beverages Africa（Pty）Ltd（“CCBA”）的股权，该公司在非洲从事可口可乐装瓶业务，以及The Coca-Cola CompanyTERM2（“TCCC”）的子公司相关认购CCBA的股份。来自非典的评估声称SAB欠 6.4 亿南非兰特（

0.4

亿美元）的税款加上罚款和利息，截至评估时合计 17.7 亿兰特（

1.0

亿美元）。回购交易还包括对CCBA某些税务负债的赔偿。CCBA通知SAB，CCBA已收到SARS的评估 8.9 亿兰特（

0.5

亿美元）。这两项评估都受到质疑。两起纠纷均已解决，SAB已支付 4.5 亿南非兰特（

0.3

亿美元）就这些南非税务事项向非典。

AB INBEV的秘鲁税务事项

百威英博在秘鲁拥有多数股权的子公司Union de Cervecerias Peruanas Backus & Johnston（“Backus”）和Cerveceria San Juan S.A（“San Juan”）对2014年至2019年向秘鲁税务机关（SUNAT）支付的消费税金额提出质疑。SUNAT启动了所涉期间的税务审计，拒绝了退款申请，并评估了2017年至2019年期间的进一步消费税。如果Backus和San Juan胜诉，最终将无需缴纳消费税，索赔可能导致退还约 3.0 亿秘鲁溶胶（

0.9

亿美元）。如果不成功，管理层估计可能的损失约为 2.1 亿秘鲁溶胶（

0.6

亿美元）。Backus和San Juan已预付了一部分评估金额（ 0.5 亿秘鲁溶胶（ 0.1 亿美元）），等待挑战结果和任何上诉（s）。2024年11月，Backus及其主要英国股东向国际投资争端解决中心（ICSID）提交仲裁请求，针对秘鲁，声称

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税务评估违反了国际法。2025年6月，仲裁庭发布了一项临时措施，据此，在仲裁庭作出最终裁决之前，Backus、San Juan和AB InBev Southern Investment Ltd无需再支付任何款项。未根据发生损失的概率对该事项计提相关准备。

其他税务事项

2015年2月，欧盟委员会开启了对比利时超额利润裁定制度的深入国家援助调查。2016年1月11日，欧盟委员会通过了一项否定决定，认定比利时超额利润裁定制度构成与内部市场不相容的援助计划，并命令比利时从多个援助受益人处收回不相容的援助。比利时当局联系了从该系统中受益的公司，并告知每家公司可能被追回的不相容援助金额。比利时于2016年3月22日和百威英博于2016年7月12日分别向欧盟普通法院对欧盟委员会的决定提出上诉。2019年2月14日，欧洲普通法院得出结论，比利时超额利润裁定制度不构成非法国家援助。欧盟委员会就该判决向欧洲法院提出上诉。上诉程序框架内的公开聆讯于2020年9月24日进行，百威英博作为介入方进行聆讯。

2020年12月3日，欧洲法院总检察长（AG）就与2016年1月11日开庭裁决相关的上诉程序发表了不具约束力的意见，称与欧洲普通法院2019年2月14日的判决相反，比利时超额利润裁决制度将满足“援助计划”的法律要求。在最初的欧洲普通法院判决中，法院仅限于认定比利时的超额利润裁决不是“援助计划”，但没有考虑它们是否构成国家援助。因此，AG建议欧洲法院将案件转回欧洲普通法院，以审查比利时超额利润裁决是否构成国家援助。2021年9月16日，欧洲法院与AG达成一致，认为超额利润裁决制度构成援助计划，并撤销了欧洲普通法院的判决。该案被发回欧洲普通法院，以决定比利时超额利润裁决制度是否构成非法国家援助以及上诉中其他剩余的未决问题。2023年9月20日，欧洲普通法院维持了欧盟委员会的裁决。该判决已被百威英博和其他方面向欧洲法院提出上诉。

继欧盟普通法院于2019年初步撤销欧盟委员会的裁决后，欧盟委员会对比利时的个别税务裁决开启了新的国家援助调查，其中包括2019年9月向百威英博发布的裁决，以纠正导致撤销的担忧。这些调查涉及欧盟委员会于2016年1月11日发布的决定的相同裁决。百威英博已向欧盟委员会提交了关于开放决定的意见。2021年10月28日，欧盟委员会暂停对比利时个别税务裁决的新国家援助调查，以待案件最终解决。

此外，比利时税务部门还对发布的有利于百威英博的超额利润裁决的有效性和实际适用情况提出质疑，并拒绝了其授予的实际免税。百威英博已于2019年6月21日向布鲁塞尔一审法院提交了针对该决定的法院索赔，该法院于2021年7月9日再次对百威英博作出了有利于其的裁决。比利时税务部门对这两项判决均提出上诉。2025年6月11日，布鲁塞尔上诉法院对百威英博2011和2012日历年作出胜诉判决

在其中一项索赔中

，没有提出上诉，现在是最终决定。

所涉日历年2011-2015年的其他索赔在上诉中仍未解决。

2019年1月，百威英博存入 68 百万欧元（ 80 百万美元）被封账户。根据欧洲法院程序对比利时超额利润裁决制度的最终结果，以及比利时法院的未决案件，这一金额将要么略作修改，要么释放回公司，要么支付给比利时国家。关于欧洲法院程序，百威英博承认一项规定 68 百万欧元（

百万美元）在2020年。

韩国税务事项

截至2023年12月31日止年度，韩国子公司Oriental Brewery Co.，Ltd.（“OB”）录得 66 与海关审计索赔有关的百万美元特殊费用。

截至2025年12月31日止年度，OB录得 20 与剩余审计期间的这些海关审计索赔相关的百万美元特殊费用。因此，与这类索赔有关的特殊费用总额为 86 截至2025年12月31日的百万美元。

索赔是

正在竞争中。

2025年第二季度，OB的一名员工在韩国被起诉，罪名是从OB挪用公款和商业贿赂，以及涉嫌与2023年海关涵盖的麦芽进口有关的海关逃税

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职责审计索赔。OB、OB的子公司ZX Ventures、OB的物流主管和OB的首席执行官也因海关逃税指控被起诉为共同被告。OB和共同被告正在就海关逃税指控进行辩护。预计潜在的处罚敞口对百威英博来说并不重要。

CERBUCO酿造仲裁

Cerbuco Brewing Inc.（“Cerbuco”）是Ambev的加拿大子公司，拥有一 50 在古巴的合资企业Cerveceria Bucanero S.A.（“Bucanero”）的%股权所有权。2021年，Cerbuco在国际商会（“ICC”）提起仲裁程序，涉及可能违反与合资企业有关的某些义务。2024年10月24日，ICC发布了对Cerbuco部分有利的仲裁裁决。该裁决为最终裁决，与损害赔偿量化有关的第二阶段仲裁正在进行中。2025年5月，Cerbuco接到通知，Coralsa（其合资伙伴）在巴黎提起诉讼，要求撤销仲裁裁决。这一新案件正在审理中，目前尚未就此作出决定。这两项诉讼的结果可能会影响Ambev根据IFRS 10继续将Bucanero合并到其财务报表中的能力。

魁北克拟议的集体行动

Labatt和其他第三方被告在魁北克高等法院拟议的集体诉讼中被点名，寻求未量化的补偿性和惩罚性赔偿。原告称，被告未对食用被告酒精饮料的某些特定健康风险进行警告。一类原告进一步声称，他们的疾病是由食用被告的产品引起的。拟议的集体诉讼尚未获得高等法院的授权。

30.

非控股权益

截至2025年12月31日和2024年12月31日，重大非控股权益涉及AmBeV，这是一家巴西上市子公司，其中百威英博拥有 61.73 %所有权，以及百威英博旗下亚太上市子公司百威亚太 87.22 %所有权。下表提供了根据国际财务报告准则，Ambev和Budweiser APAC截至2025年12月31日、2024年和2023年的合并财务报表得出的汇总信息。

公司拥有重大非控股权益的AmBeV和Budweiser APAC的财务信息摘要如下：


	Ambev				百威亚太地区
百万美元	12月31日 2025		12月31日 2024		12月31日 2025		12月31日 2024

财务状况信息汇总表
流动资产		7 951		8 746		3 810		3 824
非流动资产		18 394		17 498		10 958		10 945
流动负债		8 264		7 976		3 832		3 924
非流动负债		1 947		2 186		608		605
权益持有人应占权益		15 977		15 930		10 262		10 184
非控股权益		156		151		66		56

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	Ambev									百威亚太地区
百万美元	2025			2024			2023			2025			2024			2023

汇总损益表及其他综合收益信息
收入		15 751			16 678			15 920			5 764			6 246			6 856
净收入		2 854			2 768			2 987			520			750			880

归因于：
股权持有人		2 767			2 692			2 895			489			719			852
非控股权益		87			76			92			31			31			28

净收入		2 854			2 768			2 987			520			750			880
其他综合收益		( 1 759	)		1 677			( 1 909	)		287			( 694	)		( 286	)
综合收益总额		1 095			4 445			1 078			807			56			594

归因于：
股权持有人		1 028			4 337			1 011			772			33			567
非控股权益		66			108			67			35			23			27

现金流信息汇总
经营活动现金流		4 364			4 866			4 934			951			1 135			1 811
投资活动产生的现金流		( 884	)		( 1 019	)		( 1 151	)		( 324	)		( 409	)		( 447	)
筹资活动现金流		( 4 779	)		( 1 930	)		( 3 218	)		( 738	)		( 903	)		( 621	)
现金及现金等价物净增加/（减少）		( 1 298	)		1 917			565			( 111	)		( 177	)		743

Ambev及其子公司向非控股权益（即向百威英博集团以外的实体）支付的股息达 1.4 2025年10亿美元（2024年： 0.8 亿美元；2023年： 1.0 亿美元）。于2025年，百威亚太区及其附属公司向非控股权益派发与2025财政年度有关的末期股息，金额为 119 m美元（2024年： 119 m美元；2023年： 94 m美元）。

公司认为个别不重要的其他非控制性权益，主要与公司与Castel集团（例如博茨瓦纳、加纳、莫桑比克、尼日利亚、坦桑尼亚、乌干达和赞比亚）在非洲的业务有关，以及来自Apollo Global Management, Inc.（“Apollo”）的美国金属集装箱业务的非控制性权益以及就公司在哥伦比亚、厄瓜多尔和秘鲁的子公司确认的非控制性权益。

31.关联方

与董事和执行委员会成员（关键管理人员）的交易

百威英博执行委员会成员的薪酬包括短期员工福利（主要是工资）和各自国家养老金计划的离职后福利——另见附注23

养老金和类似义务

.关键管理人员也有资格获得公司的购股权、限制性股票和其他以股份为基础的方案（见附注24

股份支付

).计入损益表的董事和执行委员会薪酬总额可详述如下：


	2025				2024				2023

百万美元	董事		行政人员委员会		董事		行政人员委员会		董事		行政人员委员会
短期雇员福利		2		11		2		15		2		12
股份支付		-		57		-		55		-		46
		2		68		2		70		2		58

董事薪酬主要由董事酬金构成。

在2025年期间，百威英博进行了以下交易：

●

截至2025年12月31日，公司董事会成员之一对其有重大影响的公司租赁商业用房并向其收购天然气以及向其销售麦芽饮料和啤酒。这些交易主要通过百威英博的子公司Bavaria S.A.发生，总对价约为 98 m美元（2024年12月31日： 112 m美元；2023年12月31日： 65 m美元）。截至2025年12月31日，这些交易的未偿余额达 11 m美元（2024年12月31日： 9 m美元；2023年12月31日： 3 m美元）。

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共同控制实体

合资企业的权益包括巴西的两个实体，一个在墨西哥，两个在加拿大。这些合资企业对公司都不重要。

与联营公司的交易

于联营公司的重大权益载于附注16

对联营公司的投资

.百威英博与联营公司的交易如下：



百万美元	2025		2024		2023
.
毛利		19		( 215 )		( 233 )
流动资产		102		102		108
流动负债		13		7		9

与养老金计划的交易

百威英博与养老金计划的交易主要包括（ 12 ）m美元2025年美国养老金计划其他支出（2024年：（ 12 ）m美元；2023年：（ 13 ）m美元）。

32.补充担保人财务资料

欧洲公债

百威英博 SA/NV（“ABISA”）根据其欧元中期票据计划根据S条例在美国境外发行的某些债务证券由百威英博 Worldwide Inc.（“ABIWW”）、百威英博 Finance Inc.（“ABIFI”）、Anheuser-Busch Companies，LLC（“ABC”）、Brandbrew S.A.（“Brandbrew”）、Brandbev S. à r.l.（“Brandbev”）和Cobrew NV（“Cobrew”）（统称“子公司担保人”）提供担保。ABISA直接或间接拥有， 100 各附属公司担保人的百分比。以下信息是为了满足英国金融行为监管局的披露要求而提供的。

财务信息汇总

下表前五栏汇总了（i）ABISA、（ii）ABIWW、（iii）ABIFI和（iv）ABC以及（v）Brandbrew、Brandbev和Cobrew的财务信息。对合并子公司的投资在权益法核算下列示为“其他非流动资产”。

最后一栏在剔除公司间交易和它们之间的余额后，不包括对非担保人子公司和担保人子公司收益的投资和权益后，以合并的方式呈现ABISA和子公司担保人的财务信息。

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损益表截至2025年12月31日止年度百万美元	阿比沙		ABIWW		ABIFI		美国广播公司		Brandbrew， BrandBev 和科布鲁		消除		总ABISA 和子公司担保人后消除
收入		561		-		-		12 632		-		( 60 )		13 134
销售成本		( 518 )		-		-		( 5 791 )		-		55		( 6 254 )
毛利		43		-		-		6 840		-		( 5 )		6 879
销售、一般和管理费用		( 74 )		1 008		-		( 5 649 )		17		4		( 4 693 )
其他营业收入/（费用）丨		178		( 4 )		-		( 119 )		1		-		57
营运利润/（亏损）		148		1 004		-		1 073		18		-		2 243
净财务收入/（费用）丨		( 757 )		( 2 832 )		13		71		36		-		( 3 469 )
应占联营公司业绩		-		-		-		2		-		-		2
所得税费用		( 28 )		402		( 3 )		( 165 )		( 4 )		-		201
利润/（亏损）		( 638 )		( 1 426 )		10		980		50		-		( 1 023 )
子公司收入		7 475		1 220		-		239		1 632		( 10 566 )		-
本期利润		6 837		( 206 )		10		1 220		1 681		( 10 566 )		( 1 023 )


损益表截至2024年12月31日止年度百万美元	阿比沙		ABIWW		ABIFI		美国广播公司		Brandbrew， BrandBev 和科布鲁		消除		总ABISA 和子公司担保人后消除
收入		507		-		-		12 877		-		( 61 )		13 323
销售成本		( 470 )		-		-		( 6 024 )		-		55		( 6 440 )
毛利		37		-		-		6 852		-		( 6 )		6 883
销售、一般和管理费用		( 139 )		1 081		-		( 5 607 )		-		6		( 4 659 )
其他营业收入/（费用）丨		633		( 4 )		-		( 106 )		-		-		523
营运利润/（亏损）		530		1 077		-		1 139		-		-		2 747
净财务收入/（费用）丨		( 588 )		( 1 496 )		18		( 891 )		248		-		( 2 709 )
所得税费用		( 83 )		129		( 4 )		( 76 )		( 9 )		-		( 43 )
利润/（亏损）		( 141 )		( 290 )		14		172		240		-		( 5 )
子公司收入		5 995		408		-		236		869		( 7 509 )		-
本期利润		5 855		118		14		408		1 109		( 7 509 )		( 5 )

1	其他营业收入/（费用）和净财务收入/（费用）包括特殊项目。

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财务状况表截至2025年12月31日百万美元	阿比沙		ABIWW		ABIFI		美国广播公司		Brandbrew， BrandBev 和科布鲁		消除		总ABISA 和子公司担保人后消除
应收附属公司款项		4 727		3 759		3 330		42 756		6 520		( 17 128 )		43 964
其他非流动资产		114 509		103 244		5		117 583		27 418		( 301 511 )		61 248
非流动资产合计		119 236		107 003		3 335		160 339		33 938		( 318 638 )		105 212

应收附属公司款项		11 090		5 120		465		9 250		2 855		( 10 468 )		18 313
其他流动资产		292		344		10		1 977		6 019		-		8 642
流动资产总额		11 383		5 464		476		11 227		8 873		( 10 468 )		26 954

总股本		87 288		50 730		415		133 928		28 247		( 301 511 )		( 903 )

应付附属公司款项		13 613		22 718		-		8 561		509		( 17 128 )		28 273
其他非流动负债		28 386		23 030		3 303		22 544		133		-		77 397
非流动负债合计		41 999		45 748		3 303		31 105		642		( 17 128 )		105 670

应付附属公司款项		325		15 476		-		2 744		8 228		( 10 468 )		16 305
其他流动负债		1 007		513		92		3 789		5 694		-		11 094
流动负债合计		1 332		15 989		92		6 533		13 922		( 10 468 )		27 400


财务状况表截至2024年12月31日百万美元	阿比沙		ABIWW		ABIFI		美国广播公司		Brandbrew， BrandBev 和科布鲁		消除		总ABISA 和子公司担保人后消除
应收附属公司款项		11 779		8 792		3 472		39 257		6 629		( 15 415 )		54 513
其他非流动资产		103 542		102 143		1		124 340		27 309		( 295 233 )		62 104
非流动资产合计		115 321		110 935		3 473		163 597		33 938		( 310 648 )		116 617

应收附属公司款项		2 373		94		459		8 162		1 338		( 6 757 )		5 669
其他流动资产		251		116		8		1 598		3 327		-		5 301
流动资产总额		2 625		210		467		9 760		4 666		( 6 757 )		10 971

总股本		78 237		50 936		405		132 668		28 542		( 295 233 )		( 4 445 )

应付附属公司款项		15 265		23 444		-		11 080		484		( 15 415 )		34 858
其他非流动负债		22 647		25 920		3 443		24 256		64		-		76 330
非流动负债合计		37 912		49 364		3 443		35 336		548		( 15 415 )		111 188

应付附属公司款项		181		10 295		5		1 908		3 827		( 6 757 )		9 459
其他流动负债		1 617		550		88		3 445		5 686		-		11 385
流动负债合计		1 798		10 845		93		5 353		9 513		( 6 757 )		20 844

33.报告日后事项

2026年1月6日，百威英博宣布行使重新收购

49.9

其美国金属容器工厂的少数股权来自一个机构投资者财团，该财团由Apollo Global Management, Inc.（NYSE：APO）的关联公司牵头和/或提供建议。2026年1月30日，百威英博宣布已完成对该少数股权的收购，约

2.9

亿美元。

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34.百威英博公司

以下列出了纳入合并范围的最重要的百威英博公司。该公司投资的完整清单可在AB InBev NV，Brouwerijplein 1，B-3000 Leuven，Belgium查阅。公司注册办事处地址为Grand Place 1,1000 Brussels，Belgium。

最重要全合并公司名单


全面合并的公司名称及注册办事处	%经济利益为 2025年12月31日
.
阿根廷
Cerveceria y Malteria Quilmes Saica Y G-Charcas 5160-C1425BOF-布宜诺斯艾利斯		61.63 %
.
比利时
百威英博 NV/SA-Grand Place 1-1000-布鲁塞尔		巩固
Brasserie de l’Abbaye de Leffe S.A.-Place de l’Abbaye，1-5500-Dinant		98.54 %
Cobrew N.V-Brouwerijplein 1,3000-鲁汶		100.00 %
InBev Belgium BV/SRL-Boulevard Industriel，21-1070 Anderlecht		100.00 %
.
玻利维亚
Cervecer í a Boliviana Nacional S.A.-AV。Montes 400 & Calle Chuquisaca No. 121，Zona Challapampa-拉巴斯		52.68 %
.
博茨瓦纳
Kgalagadi Breweries（Pty）Ltd-Grant Thornton Business Services，Plot 50370，Acumen Park，Fairgrounds-Haborone ¹		31.06 %
.
巴西
Ambev S.A.-Rua Dr. Renato Paes de Barros 1017,3 ° Andar Itaim Bibi-S ã o Paulo		61.73 %
.
加拿大
Labatt Brewing Company Limited-207 Queen’s Quay West，Suite 299-M5J 1A7-Toronto		61.73 %
.
智利
Cerveceria Chile S.A-AV。Presidente Eduardo Frei Montalva 9600，Quilicura-8700000 Santiago de Chile		61.73 %
.
中国
百威英博（中国）销售有限公司-上收、秦段口、汉阳片区-430051-湖北省武汉市		87.22 %
百威英博（武汉）酿酒有限公司-上首、秦段口、汉阳片区-430051-湖北省武汉市		84.66 %
百威英博雪德林啤酒有限公司-涵江区学津大道西一号-351111-福建省莆田市		87.22 %
百威英博东南销售有限公司-中国福建莆田涵江区薛津大道西一号-中国福建莆田-351111-福建省莆田市		87.22 %
Blue Girl Beer（Guangzhou）Co. Ltd-中山三路33号中国国际中心A座2101,21/F单元-510000-广州市		56.69 %
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哥伦比亚
Bavaria & Cia S.C.A.-Carrera 53 A，No 127-35-110221-Bogota		99.16 %
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捷克共和国
Pivovar Samson s.r.o.-Lidick á 458/51,37001-č esk é Bud ě jovice		100.00 %
.
多明尼加共和国
CerveCer í a Nacional Dominicana S.A.-Autopista 30 de Mayo Km 61/2，Distrito Nacional-A.P. 10 100-Santo Domingo 2		59.56 %
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厄瓜多尔
Cervecer í a Nacional S.A.-via a daule km 16,5 y AV。Pascuales S/N Y AV。R í o Daule-EC090150-Guayaquil，Guayas		95.58 %
.
萨尔瓦多
La Constancia Ltda de C.V.-Avenida Independencia，No 526-PBX（503）2209-7555-San Salvador		100.00 %
.
法国
AB InBev France S.A.S.-1，Place de la Gare，59800-里尔		100.00 %

F-


德国
百威英博 Deutschland GmbH & Co. KG-Am Deich 18/19-28 199-不来梅			100.00 %
百威英博德国控股有限公司-Am Deich 18/19-28 199-不来梅			100.00 %
.
加纳
Accra Brewery PLC-20 Graphic Road，South Industrial Area-Box GP1219-Accra			61.80 %
.
洪都拉斯
Cervecer í a Hondure ñ a S.A. de C.V.-Boulevard del Norte-Postal No. 86-San Pedro Sula			99.61 %
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香港
Budweiser Brewing Company APAC Limited-铜锣湾轩尼诗道500号希慎广场27楼2701室			87.22 %
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印度
Crown Beers India Private Limited-510/511，Minerva House，Sarojini Devi Road-500003-Secunderabad，Telangana			87.22 %
Anheuser Busch InBev India Limited-Unit No.301-302，Dynasty Business Park，3rd Floor Andheri-Kurla Road，Andheri（East）-400059-Mumbai，Maharashtra			87.07 %
.
意大利
百威英博 Italia-Piazza Gae Aulenti n.8,20154-Milano			100.00 %
.
卢森堡
Brasserie de Luxembourg Mousel-Diekirch S.A.-Rue de la Brasserie，1-L-9214-Diekirch			98.30 %
.
墨西哥
Cervecer í a Modelo de M é xico S. de R.L. de C.V.-Cerrada de Palomas 22,6th Floor，Reforma Social，Miguel Hidalgo，11650-墨西哥城			100.00 %
.
莫桑比克
Cervejas de Mo ç ambique SA-Rua do Jardim 1329-马普托			51.47 %
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荷兰
AB InBev Africa B.V.-Cerestraat 1-4811 加利福尼亚州-Breda			62.00 %
InBev Nederland N.V.-Ceresstraat 1-4811 加利福尼亚州-Breda			100.00 %
.
尼日利亚
International Breweries PLC-22/36 Glover Road-Lagos，Ikoyi			68.31 %
.
巴拿马
Cervecer í a Nacional S. de R.L.-Complejo商业园，Costa del Este Torre Oeste，Piso No.2-Panam á			61.73 %
.
巴拉圭
Cervecer í a Paraguaya S.A.-Ruta Acceso Sur Km 30 s/desv í o a Villeta N ° 825			53.92 %
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秘鲁
Compania Cervecera AmBev Peru S.A.C.-AV。洛斯劳雷莱斯MZA。A Lt.4 del Centro Poblado Menor Santa Maria de Huachipa-Lurigancho（Chosica）-25-利马			100.00 %
Uni ó n de Cervecer í as Peruanas Backus y Johnston S.A.A.-AV。Nicolas Ayllon 3986，ATE-3-利马			95.35 %
.
南非
SABSA Holdings（Pty）Ltd-65 Park Lane，Sandown-2001-约翰内斯堡			100.00 %
The South African Breweries（Pty）Ltd-65 Park Lane，Sandown-2146-Johannesburg			100.00 %
.
韩国
Oriental Brewery Co Ltd-517，Yongdong Daero，Gangam-Gu，Seoul-ASEM Tower 8th floor-Seoul			87.22 %
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西班牙
Compa ñ í a Cervecera de Canarias S.A.-C/Mali，7（38320 La Laguna-Santa Cruz de Tenerife）			51.03 %
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瑞士
百威英博 International GmbH-Suurstoffi 22-6343-Rotkreuz			100.00 %
BEES Global AG-Suurstoffi 22-6343-Rotkreuz			100.00 %
Interbrew International GmbH-Suurstoffi 22-6343-Rotkreuz			100.00 %
.
坦桑尼亚
Tanzania Breweries PLC-Uhuru Street，Plot No 79，Block AA，Mchikichini，Ilala District-Dar es Salaam 1			39.65 %

1	由于集团的大股东和控制运营的能力，公司被合并。

F-


乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达乌干达
Nile Breweries Ltd-M90地块Yusuf Lule Road，Njeru-P.O. Box 762-Jinja			61.76 %

英国
AB InBev Holdings Limited-Bureau，90 Fetter Lane-EC4A 1EN-London			100.00 %
AB InBev International Brands Limited-AB InBev House，Church Street West，Woking，Surrey，GU21 6HT			100.00 %
AB InBev UK Limited-Bureau，90 fetter Lane-EC4A 1EN-London			100.00 %
ABI SAB Group Holding Limited-Bureau，90 Fetter Lane-EC4A 1EN-London			100.00 %
ABI UK Holding 1 Limited-Bureau，90 fetter Lane-EC4A 1EN-London			100.00 %
ABI UK Holding 2 Limited-Bureau，90 fetter Lane-EC4A 1EN-London			100.00 %
.
美国
Anheuser-Busch Americas Holdings LLC-One Busch Place-MO 63118-St. Louis			100.00 %
Anheuser-Busch Companies LLC-One Busch Place-MO 63118-圣路易斯			100.00 %
百威英博 Worldwide Inc.-One Busch Place-MO 63118-圣路易斯			100.00 %
Anheuser-Busch International LLC-One Busch Place-MO 63118-圣路易斯			100.00 %
Anheuser-Busch LLC-One Busch Place-MO 63118-圣路易斯			100.00 %
Anheuser-Busch North American Holding LLC-One Busch Place-MO 63118-St. Louis			100.00 %
Anheuser-Busch America Investments LLC-One Busch Place-MO 63118-St. Louis			100.00 %
AB MAZ Holdings LLC-One Busch Place-MO 63118-圣路易斯			100.00 %
MCC Holding Company LLC-One Busch Place-MO 63118-St. Louis			50.10 %
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乌拉圭
Cerveceria y Malteria Paysandu S.A.-Cesar Cortinas，2037-C.P. 11500 Montevideo			61.73 %
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越南
百威英博越南啤酒有限公司-2 VSIP II-A，28号街道-820000-平阳省Tan Uyen镇			87.22 %
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赞比亚
Zambian Breweries PLC-Mungwi路6438号地块-邮政信箱31293-卢萨卡			54.02 %

适用衡平法核算合并的最重要公司名单（联营公司）


联营公司的名称及注册办事处	%经济利益为 2025年12月31日

法国
Soci é t é des brasseries et glaci è res internationales S.A.-2 rue du Colonel Driant，1er-75008-Paris 1		20.00 %
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卢森堡
B.I.H. Brasseries Internationales Holding（Angola）Limited-34-38 Avenue de la Libert é-1930卢森堡 1		27.50 %
B.I.H. Brasseries Internationales Holding Limited-34-38 Avenue de la Libert é-1930卢森堡 1		20.00 %
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荷兰
AB InBev Efes B.V.-1227 Strawinskylaan-1077XX阿姆斯特丹		50.00 %
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土耳其
Anadolu Efes Biracilik Ve Malt Sanayii A.S.-Bah ç elievler Mahallesi，Sehit Ibrahim Koparir Caddesi No. 4，Bah ç elievler Istanbul		24.00 %
.
津巴布韦
Delta Corporation Limited-Sable House，Northridge Close，Borrowdale-P.O. Box BW 343-Harare		24.48 %

与卡斯特集团有关。

F-


1	百威英博	492.6
2	喜力	241.1
3	华润	100.8
4	嘉士伯	100.6
5	青岛	76.0
6	莫尔森库尔斯酿酒公司	73.8
7	朝日	66.3
8	北京燕京	36.7
9	星座品牌	36.5
10	泰国饮料	23.7


姓名	自愿股份已购买		授予的奖金RSU⁽¹⁾
邓明潇（首席执行官）		49,208		134,480
David Almeida		12,118		38,015
John Blood		13,413		38,424
费尔南多·滕南鲍姆		12,855		40,322


2025年TSR同业组
3M	喜力	宝洁
奥驰亚	卡夫亨氏	利洁时-本克塞尔
嘉士伯	亿滋	星巴克
可口可乐	雀巢	联合利华
高露洁	百事可乐
帝亚吉欧	菲利普莫里斯


	概念性
	< 1年		1-5年		> 5年		合计		公允价值
大宗商品
铝掉期		2,250		62		—		2,312		411
其他商品衍生品		591		39		—		630		(18	)


101		内联交互式数据文件-实例文档不会单独出现，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。



独立注册会计师事务所报告（PCAOB ID： 1350 )			F-2

合并利润表			F- 7

综合全面收益/（亏损）报表			F- 8

合并财务状况表			F- 9

合并权益变动表			F- 10

合并现金流量表			F-1 1

综合财务报表附注			F-1 2