Apollo Global Management, Inc. 2025年第四季度及全年收益
Q4‘25每股FY’25每股GAAP财务指标（百万美元，每股金额除外）归属于Apollo Global Management, Inc.普通股股东的净利润660美元1.07美元3,395美元5.58美元分部和非GAAP财务指标（百万美元，与费用相关的收益（“FRE”）690美元1.11美元2,528美元4.08美元与价差相关的收益（“SRE”）865美元1.39美元3,361美元5.43美元与费用和价差相关的收益1,555美元2.49美元5,889美元9.50美元本金投资收益（“PII”）227美元0.36美元338美元0.54美元调整后净收入（“ANI”）1,540美元2.47美元5,195美元8.38美元管理资产（十亿美元）管理总资产（“AUM”）938美元产生费用的AUM（“FGAUM”）709美元25财年第四季度业务驱动因素（十亿美元）流入42美元228美元发起97美元309美元总资本部署113美元386美元第四Inc.截至2025年12月31日的季度和全年普通股股东人数分别为7亿美元和34亿美元，合每股收益分别为1.07美元和5.58美元• Apollo的主要非公认会计原则收益指标调整后净收入，即第四季度和全年的调整后净收入分别为15亿美元和52亿美元，即每股收益分别为2.47美元和8.38美元。注：本演示文稿包含第29页至第33页所述的非公认会计原则财务信息和定义术语。此处包含的非GAAP财务信息与第26至28页的GAAP财务信息进行了核对。每股计算基于期末调整后的已发行净收益股份。FY'25每股金额代表过去四个季度的总和。有关份额对账，请参见第21页。本演示文稿中使用的“NM”表示数据没有被呈现，因为它被认为没有意义，除非上下文另有规定。1
（以百万计，每股金额除外）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25 FY’24 FY'25收入资产管理管理费$ 523 $ 606 $ 681 $ 1,899 $ 2,378咨询和交易费，净额2053783528221,202投资收益（亏损）3954442071,3051，143激励费用425196150245物业管理，开发和其他费用— 824 — 32退休服务保费1551172,2771，3182,628产品费用260292306 1,0161，137净投资收益4,2375，0135,11515，71819,245投资相关收益（损失）（1,037）2,2541232，0451,544合并可变利益实体收入4936546741,8222，470其他收入10691925总收入5,2839，8239,86426，11432,049费用资产管理薪酬和福利（732）（761）（885）（2,608）（2,993）利息费用（67）（64）（72）（226）（256）一般，行政及其他（285）（409）（459）（1,170）（1,546）退休服务利息敏感合约利益（1,642）（4,164）（3,003）（8,949）（12,089）未来保单及其他保单利益（623）（613）（2,752）（3,054）（4,433）市场风险利益重新计量收益（损失）456（131）（47）102（452）递延购置成本摊销，递延出售诱因及所获业务价值（263）（355）（328）（941）（1,242）保单及其他经营开支（535）（573）（613）（2,136）（2,278）总开支（3,691）（7,070）（8,159）（18,982）（25,289）其他收入（亏损）–资产管理投资活动净收益（亏损）2578（43）58（251）合并可变利益实体投资活动净收益（亏损）20355490304其他收入（亏损），净额873336155（136）其他收入（亏损）总额13214647303（83）所得税前收入（亏损）（拨备）收益1,7242，8991,7527，4356,677所得税（拨备）收益（62）（438）（592）（1,062）（1,276）净收入（亏损）1,6622，4611,1606，3735,401归属于非控股权益的净（收益）亏损（176）（725）（476）（1,796）（1,909）归属于Apollo Global Management, Inc.的净收入（亏损）1,4861，7366844,5773，492优先股股息（24）（24）（24）（97）（97）归属于Apollo Global管理层的净收入（亏损），Inc.普通股股东1462美元1712美元660美元4480美元3395美元每股收益（亏损）归属于普通股股东的净利润（亏损）-基本2.42美元2.82美元1.07美元7.39美元5.58美元归属于普通股股东的净利润（亏损）-稀释后2.39美元2.78美元1.07美元7.33美元5.54美元加权平均流通股-基本584589594586589加权平均流通股-稀释后603608598604594公认会计原则损益表（未经审计）2
第四季度业绩完成了一年的强劲有机增长和2025年目标的执行•受2025年FRE强劲增长23%的推动，季度和年度FRE分别达到创纪录的6.9亿美元和25亿美元•强劲的季度和年度SRE分别达到创纪录的8.65亿美元和34亿美元，这得益于强劲的有机增长和另类投资收入的增加• FRE和SRE一起在第四季度达到创纪录的16亿美元，在2025年达到创纪录的59亿美元，展示合并收益流的实力•总资产管理规模9380亿美元，得益于第四季度420亿美元的流入，2025年达到创纪录的2280亿美元，推动同比增长25%持续执行三大战略增长支柱•发起：第四季度创纪录的季度发起活动达970亿美元，2025年达3090亿美元，这得益于核心信贷和发起平台的重大贡献•全球财富：强劲的季度流入40亿美元，2025年创纪录的年度流入180亿美元，这得益于标志性半流动性产品的持续势头以及对以固定收益替代为重点的产品的需求不断增长•资本解决方案：第四季度创纪录的季度和年度资本解决方案费用为2.26亿美元2025年8.08亿美元展示Apollo在广泛的市场条件、地域和行业中大规模的差异化和灵活的资本解决方案，战略性地分配资本以推动股东价值•股票回购：第四季度回购了2.6亿美元的普通股，2025年回购了约14亿美元的普通股，包括3.13亿美元的机会性股票回购•股息：在2025年派发了超过10亿美元的普通股股息，并打算从2026年第一季度股息开始，将年度金额从每股2.04美元增加10%至每股普通股2.25美元1 •投资：分配了约1.8亿美元的战略资本，用于为支持2025年第四季度和2025年全年业务亮点的未来增长的各种投资提供资金丨丨31。任何股息的宣布和支付均由Apollo Global Management，Inc.董事会全权酌情决定，董事会可能随时更改股息政策，包括但不限于完全取消股息。
（百万美元，每股金额除外）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25 FY’24 FY'25管理费$ 742 $ 863 $ 942 $ 2,776 $ 3,391资本解决方案费用及其他，净额160212226668808与费用相关的业绩费用537376208266与费用相关的补偿（227）（304）（336）（925）（1178）非补偿费用（174）（192）（218）（664）（759）与费用相关的收益$ 554 $ 652 $ 690 $ 2,063 $ 2,528净投资价差1,0941，1181,1424，1474,368其他运营费用（116）（107）（119）（458）（447）利息和其他融资成本（137）（140）（158）（465）（560）价差相关收益$ 841 $ 871 $ 865 $ 3,224 $ 3,361费用和价差相关收益$ 1,395 $ 1,523 $ 1,555 $ 5,287和其他融资成本1（29）（33）（40）（80）（143）税收和相关应付款项（145）（183）（202）（913）（889）调整后净收入$ 1,360 $ 1,357 $ 1,540 $ 4,565 $ 5,195 ANI每股$ 2.22 $ 2.17 $ 2.47 $ 7.43 $ 8.381。表示与Apollo Global管理公司相关的不可归属于任何特定分部的利息和其他融资成本。分部总收益4
（百万美元，每股金额除外）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25 FY’24 FY'25管理费742美元863美元942美元2,776美元3,391美元资本解决方案费用和其他，净额160212226668808与费用相关的业绩费用537376208266与费用相关的补偿（227）（304）（336）（925）（1,178）非补偿费用（174）（192）（218）（664）（759）与费用相关的收益$ 554 $ 652 $ 690 $ 2,063 $ 2,528净投资价差1,0941，1181,1424，1474,368其他运营费用（116）（107）（119）（458）（447）利息和其他融资成本（137）（140）（158）（465）不包括显着项目$ 841 $ 846 $ 865 $ 3 199 $ 3,371费用和价差相关收益，不包括显着项目$ 1,395 $ 1,498 $ 1,555 $ 5,262 $ 5,899本金投资收益$ 139 $ 50 $ 227 $ 271 $ 338分部收入，不包括显着项目$ 1,534 $ 1,548 $ 1,782 $ 5,533 $ 6,237 HoldCo利息和其他融资成本（29）（33）（40）（80）（143）税收和相关应付款项（145）（178）（202）（908）（891）调整后净收入，不包括显着项目$ 1,360 $ 1,337 $ 1,540 $ 4,545 $ 5,203 ANI/股，不包括显着项目$ 2.22 $ 2.14 $ 2。值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。
分部详情
• 2025年管理费增长22%，这是由于第三方资产管理流入股票策略的贡献增加、资本部署水平稳固以及退休服务客户的强劲增长•资本解决方案费用在2025年增长21%，这主要是由于Apollo发起生态系统的持续实力和日益多样化，包括直接发起、资产支持融资、多信贷和机会主义信贷交易• 2025年与费用相关的绩效费用增长28%，这主要是由于多样化的全球财富产品和永久资本工具的持续增长• FRE在2025年增长23%，扣除对招聘和基础设施的持续投资以支持公司的全球战略增长计划，以及来自Bridge1收购的全季运行率和第四季度的年终费用季节性（百万美元，每股金额除外）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25%变化与Q4’24财年25%变化与FY‘24财年25%变化与FY’24管理费信用$ 550 $ 632 $ 66921.6% $ 2,015 $ 2,47522.8%股权192231237342.2% 76 191620.4%总管理费74286394227.0% 2,7763，39122.2%资本解决方案费用和其他，净额16021222641.3% 66880821.0%与费用相关的履约费用53737643.4% 20826627.9%与费用相关的收入$ 955 $ 1,148 $ 1,24430.3% $ 3,652 $ 4,46522.3%与费用相关的补偿（227）（304）（336）48.0%（925）（1,178）27.4%非补偿费用2（174）（192）（218）25.3%（664）（759）14.3%与费用相关的收益$ 554 $ 652 $ 69024.5% $ 2,063 $ 2,52822.5% FRE per share $ 0.90 $ 1.04 $ 1.11 23.3% $ 3.36 $ 4.08 21.4% FRE margin 58.0% 56.8% 55.5% 56.6% FRE补偿比率23.8% 26.5% 27.0在3Q'25，Apollo完成了此前宣布的对Bridge Investment Group Holdings Inc.（连同其子公司，“Bridge”）的收购。2.非补偿费用包括25财年第四季度和25财年分别为900万美元和4600万美元的安置费。FY'24非补偿性支出包括与两只封闭式基金与Midcap Financial Investment Corporation（一家由Apollo管理的上市商业发展公司）合并相关的1500万美元费用。7
•总AUM同比增加1870亿美元或25%，主要受资产管理公司1450亿美元的流入和退休服务公司830亿美元的总流入以及按市值计价升值的推动，但被主要由Athene正常课程流失和220亿美元变现活动推动的600亿美元流出部分抵消•收费AUM同比增加1410亿美元或25%。资产管理公司贡献了1040亿美元的资金流入，这得益于跨机构和全球财富渠道的强劲筹资以及与收购Bridge相关的210亿美元。退休服务在创纪录的有机增长的推动下贡献了830亿美元的总流入，但被主要由Athene的正常课程流失和100亿美元的变现活动推动的680亿美元流出部分抵消•总AUM的近60%和总收费AUM的70%以上由永久资本组成，具有高度可扩展性，并在整个周期内表现出一致的增长总AUM（$ bn）收费AUM（$ bn）$ 651 $ 751 $ 938 $ 516 $ 616 $ 749 $ 135 $ 135 $ 189 Credit Equity Q4‘23 Q4’24 Q4‘25 $ 493 $ 569 $ 709 $ 422 $ 496 $ 606 $ 71 $ 73 $ 103 Credit Equity Q4’23 Q4‘24 Q4’25 Perpetual Capital AUM（$ bn）$ 378 $ 447 $ 536 $ 278 $ 331 $ 392 $ 50 $ 52 $ 57 $ 50 $ 63 $ 86 Athene Athora Other Q4‘23 Q4’24 Q4 ' 25 8 Asset Management：Assets under Management Note：AUM total may not add due to四舍五入。1.源自Athene的永久资本AUM包括资产、未提供资金的承诺以及归属于ADIP的可用资本。2.其他主要包括Apollo Debt Solutions BDC（280亿美元）、MidCap FinCo LLC（130亿美元）、Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc. Commercial Real Estate Finance，Inc.（100亿美元）、Apollo Diversified Real Estate Fund/Apollo Diversified Credit Fund（70亿美元）、Midcap Financial Investment Corporation（40亿美元）、Bridge（30亿美元）、Apollo Realty Income Solutions，Inc.（20亿美元）以及与Apollo管理的一家上市商业发展公司相关的其他AUM（20亿美元）等。其他还包括Apollo Aligned Alternatives内部的第三方资本（110亿美元），其净资产价值的剩余部分归属于Athene（140亿美元）。截至2025年9月30日，与Apollo Commercial Real Estate Finance, Inc.、Midcap Financial Investment Corporation和公开上市的商业发展公司相关的AUM为。21
43美元61美元82美元42美元18美元28美元26美元28美元12美元34美元26美元21美元23美元13资产管理退休服务1Q‘25 2Q’25 3Q‘25 4Q’25 131美元74美元128美元155美元152美元228美元31美元37美元71美元53美元81美元100美元37美元45美元28美元37美元48美元63美元71美元82美元72美元72资产管理退休服务202020212022202320242025 •第四季度产生了420亿美元的总流入，2025年产生了2280亿美元，总额和有机基础上创纪录的一年• 2025年资产管理流入1450亿美元，其中包括第四季度的280亿美元。第四季度资金流入受到强劲的第三方机构和全球财富流入的推动，主要流入以信贷为重点的战略，包括第三方保险独立管理账户• 2025年Athene创纪录的年度总流入830亿美元，其中包括第四季度的140亿美元，这反映了强劲的零售年金销售和流量再保险活动，以及与日本交易对手的13亿美元大宗再保险交易（以十亿美元计）资产管理：流入无机无机注：由于四舍五入，总数可能不会相加。退休服务的流入包括来自Athene的有机流入，详见第13页，以及来自Athene和Athora的无机流入。9无机无机无机
•价差相关收益（不包括值得注意的项目）在2025年增长了5%，这主要是由于强劲的净有机增长趋势和更高的另类净投资收入，部分被更高的利息和其他融资成本所抵消•第四季度价差相关收益包括Athene另类投资组合10%的回报；考虑到管理层长期预期的11%的平均年回报率，将带来2800万美元的额外另类净投资收入1。指报告的另类投资净收益低于（高于）管理层11%的年均回报率的长期预期的金额。管理层的长期预期基于历史经验，为投资者提供了期间可比性的补充信息，以及发展未来业绩预期的基础。无法保证管理层的预期长期平均年回报率将会实现。实际结果可能大不相同。（百万美元，每股金额除外）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25%变动vs. Q4’24 FY‘24 FY’25 %变动vs. FY'24固定收益和其他净投资收益$ 2,912 $ 3,423 $ 3,50520.4% $ 10,805 $ 13,02120.5%另类净投资收益26932134427.9% 9391,29938.3%战略资本管理费29353520.7% 10513124.8%资金成本（2,116）（2,661）（2,742）29.6%（7,702）（10,083）30.9%净投资利差1,0941，1181,1424.4% 4,1474，3685.3%其他经营费用（116）（107）（119）2.6%（458）（447）（2.4）%利息和其他融资成本（137）（140）（158）15.3%（465）（560）20.4%价差相关收益$ 841 $ 871 $ 8652.9% $ 3,224 $ 3,3614.2% SRE每股$ 1.37 $ 1.40 $ 1.39 1.5% $ 5.24 $ 5.43 3.6%值得注意的项目—（25）— NM（25）10 NM价差相关收益，不包括值得注意的项目$ 841 $ 846 $ 8652.9% $ 3,199 $ 3,3715.4% SRE每股，不包括值得注意的项目$ 1.37 $ 1.36 $ 1.39 1.5% $ 5.20 $ 5.4 34.4%净价差1.37% 1.24% 1.20%（17）bps 1.38% 1.23%（15）bps净价差，剔除显著项目1.37% 1.21% 1.20%（17）bps 1.37% 1.23%（14）bps另类净投资收益增量至长期预期1 $ 58 $ 37 $ 28 $ 349 $ 130另类净回报增量至长期预期1.75% 1.12% 0.81% 2.97% 0.99%对净利差的影响0.09% 0.05% 0.04% 0.15% 0.05%退休服务分部10
（占平均净投资资产的百分比）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25%变动vs. Q4’24 FY‘24 FY’25 %变动vs. FY'24固定收益及其他净投资收益5.00% 5.12% 5.08% 8bps 4.86% 5.01% 15bps另类净投资收益9.25% 9.88% 10.19% 94bps 8.03% 10.01% 198bps净投资收益5.20% 5.34% 5.32% 12bps 5.03% 5.25% 22bps战略资本管理费0.05% 0.05% 0.05% 0bps 0.04% 0.05% 1bp资金成本（3.46）%（3.79）% 33bps（3.29）%（3.69）% 40bps净投资利差1.79% 1.60% 1.58%（21）bps 1.78% 1.61%（17）bps其他经营费用（0.20）%（0.15）%（0.16）%（4）bps（0.20）%（0.17）%（3）bps利息及其他融资成本（0.22）%（0.21）%（0.22）% 0bps（0.20）%（0.21）% 1bp净利差1.37% 1.24% 1.20%（17）bps 1.38% 1.23%（15）bps显著项——%（0.03）%—% NM（0.01）% —%（1）bp净利差，不含显著项1.37% 1.21% 1.20%（17）bps 1.37% 1.23%（14）bps净投资收益，不含显著项5.20% 5.32% 5.32% 12bps 5.03% 5.25% 22bps资金成本，不含显著项（3.46）%（3.80）%（3.79）% 33bps（3.30）%（3.69）% 39bps净投资利差，不包括值得注意的项目1.79% 1.57% 1.58%（21）bps 1.77% 1.61%（16）bps另类净回报delta对长期预期1.75% 1.12% 0.81% 2.97% 0.99%对净利差的影响0.09% 0.05% 0.04% 0.15% 0.05%（百万美元）平均净投资资产$ 244,796 $ 280,607 $ 289,29518.2% $ 233,809 $ 272,92816.7%平均净投资资产-固定收益233,153267，607275,76918.3% 222,122259，95217.0%平均净投资资产-另类投资11,64313，00013,52616.2% 11,68712，97611.0%退休服务：资产回报率观点11
1.24%（0.01）% 0.01% 0.01%（0.03）%（0.02）% 1.20% 3Q‘25 Q4’25投资组合亮点退休服务：投资组合&利差亮点12退休服务净利差桥梁（环比）1。截至2025年12月31日，在2190亿美元的可供出售证券中，97%指定为NAIC 1或2。2.Athene的法定固定收益减值调整为包括与美国和百慕大受监管实体的平均投资资产相关的抵押贷款特定准备金的变化。3.行业平均值表示调整后的美国法定减值，以包括每个SNL Financial的抵押贷款特定准备金的变化。行业平均水平包括AEL、AMP、BHF、CRBG、EQH、FG、LNC、MET、PFG、PRU、VOYA和Transamerica。落后五年平均水平（2020-2024年）。4.定义为Athene截至2025年12月31日的净投资资产，总额为2920亿美元。5.名义上的浮动利率资产约为490亿美元，约占雅典娜净投资资产的17%。截至2025年12月31日，名义上的浮动利率负债约为450亿美元，约占Athene净投资资产的16%。6.其他项目代表各种项目，主要包括战略资本管理费、运营费用、利息和其他融资成本以及资产组合的变化。• Athene的固定收益投资组合1的97%投资于投资级资产• 阿波罗资产管理管理的目标是在Athene的投资组合中产生30至40个基点的优异资产表现•专注于直接发起的高级担保贷款，其中对发起的控制导致更好的风险调整后回报•过去五年总投资组合的历史平均年信贷损失为11个基点2，而该行业为13个基点3 •浮动利率投资组合：Athene投资组合的1%，即40亿美元4投资于浮动利率资产，扣除浮动费率负债5 • Athene持有105亿美元的现金和现金等价物，占净投资资产的3.6%，截至2025年12月31日1.21%（0.01）% 0.01% 0.01% 0.01%（0.02）% 1.20% 3Q‘25 Q4’25退休服务净利差，不包括显着项目Bridge（QoQ）其他项目、净6其他项目、净6更高的Altts投资组合回报率更高的Altts投资组合回报率更低的浮动费率收入和资产提前还款拖累，大部分被更高的利润率部署收入更低的浮动费率成本和费率行动所抵消，大部分被新业务相对于径流的净资金成本较高所抵消较低的浮动费率收入和资产提前还款拖累，大部分被边际上部署的收入较高所抵消没有Q3值得注意的项目较低的浮动费率成本和费率行动，大部分被新业务相对于径流的净资金成本较高所抵消
$ 704 $ 1,148 $ 1,255 $ 1,421 $ 1,255 $ 2,509 $ 2,469 $ 3,108 $ 3,224 $ 3,361 FRE SRE 201620172018201920202021202120222023202320242025零售1：在动态市场条件下对退休储蓄产品的长期需求持续存在的情况下，国际汽联和MYGA的季度交易量强劲资金协议2：由FHLB和长期回购协议发行推动的活动流量再保险：由美国客户的强劲交易量推动的活动；继续在亚太地区市场开发新产品和指数产品养老金团体年金：积极参与并在市场上具有竞争力，本季度完成一笔交易Other3：本季度结构性结算发行的稳健活动$ 9 $ 13 $ 28 $ 48 $ 71 $ 825782136344665113611810293520162018202020222022202420251。包括固定指数年金（“FIA”）、注册指数挂钩年金（“RILA”）和多年保证年金（“MYGA”）等。2.包括根据Athene的融资协议支持票据（“FABN”）计划发行的融资协议、有担保协议和其他融资协议，其中包括Athene的融资协议支持回购协议（“FABR”）计划和直接融资协议、向联邦Home Loan银行（“FHLB”）发行的融资协议和长期回购协议。3.其他流入包括与固定缴款计划相关的担保投资和团体年金合同以及结构化结算。4.对于2022年之前的期间，SRE代表Athene历史上报告的普通股股东可获得的调整后营业收入，不包括Apollo运营集团单位的公允价值变动、与Athene长期激励计划相关的基于股权的薪酬以及营业所得税。退休服务：强劲的增长情况Athene Gross Organic Inflow Spread相关收益4~9x（十亿美元）~95%之间的相关性SRE和FRE增长13（百万美元）Q4 ' 25亮点：
（百万美元，每股金额除外）Q4‘24 Q3’25 Q4‘25%变动vs. Q4’24 FY‘24 FY’25 %变动vs. FY ' 24已实现业绩费用$ 321 $ 201 $ 58883.2% $ 921 $ 1,19830.1%已实现投资收益32183612.5% 749528.4%已实现本金投资报酬（200）（155）（381）90.5%（664）（892）34.3%其他经营费用（14）（14）（16）14.3%（60）（63）5.0%本金投资收益$ 139 $ 50 $ 22763.3% $ 271 $ 33824.7% PII每股$ 0.23 $ 0.08 $ 0.3656.5% $ 0.44 $ 0.54 22.7% PII薪酬比率56.7% 70.7% 61.1% 66.7% 69.7%本季度是由X基金、Accord +以及Credit Strategies强劲的投资业绩推动的，因为这些费用是按年具体化的•第四季度实现的本金投资报酬为3.81亿美元，反映了一段时期内更高的已实现业绩费用，促成了69%的全年报酬比率，这在管理层的长期预期范围内• 2025年已实现的业绩报酬周期性地很轻，因为在动态退出环境中，来自规模庞大的旗舰私募股权和混合基金的货币化活动仍然谨慎地推迟
•符合绩效费条件的AUM为3220亿美元，同比增长44%，原因是符合绩效费条件的信贷和股票策略强劲增长，特别是直接贷款、某些旗舰私募股权和混合价值基金、多信贷和资产支持融资，以及来自Bridge管理的基金的310亿美元•产生绩效费的AUM为2220亿美元，同比增长48%，原因是资本部署活动强劲，信贷和股票基金进入进位，以及来自Bridge • Dry Powder管理的基金的150亿美元截至年底为730亿美元，其中包括570亿美元具有未来管理费潜力的干粉，其中约70%为符合信用绩效费的AUM（十亿美元）产生绩效费的AUM（十亿美元）干粉（十亿美元）注：由于四舍五入，AUM和干粉总额可能不相加。干粉包括可用于投资的资本，包括在符合绩效费用的AUM中，以及可用于投资的资本，这些资本不赚取任何绩效费用。绩效费AUM和干粉15 $ 188 $ 134信用权益$ 139 $ 83信用权益$ 42 $ 30信用权益$ 3220亿$ 2220亿$ 730亿
投资业绩亮点应收应计绩效费用净额1（环比）升值/毛回报Q4‘25财年信贷直接发起1.9% 10.6%机会信贷1.4% 10.6%多信贷1.5% 8.3%资产支持金融2.5% 12.3%股票旗舰私募股权1.9% 7.1%混合价值3.6% 16.0% $ 2.89 + $ 0.54（$ 0.48）$ 2.95未实现绩效费用净额/其他2 Q3’25净实现绩效费用31。应收应计绩效费净额是指业绩分配和应收奖励费的总和，减去在综合财务状况表中报告的应付利润分成，并包括与对综合基金和VIE的投资相关的某些冲销以及其他调整。2.未实现业绩费用净额包括（i）未实现业绩费用，扣除未实现利润分享费用，（ii）某些与交易相关的费用，不包括普通合伙人返还先前分配的业绩费用的义务。其他主要反映了在我们管理的机会主义信贷资金的推动下，先前确认的已实现业绩费用净额与当期收到和支付的现金之间的时间差异。3.已实现业绩费用净额包括（i）已实现业绩费用，扣除已实现利润分享费用和（ii）与费用相关的业绩费用。4Q'25 $ 1,805 $ 331 $（296）$ 1,840投资业绩亮点和净应计业绩费用16（百万美元，每股金额除外）
HoldCo & Asset Management资产负债表摘要亮点2财务实力评级（百万美元，每股金额除外）3Q‘25 Q4’25现金和现金等价物2,779美元3,354美元投资，净额3,2513，236应收应计履约费用净额3,8051，840应付回款净额4（109）（121）债务（4,775）（5,516）资产负债表净值2,951美元2,793美元每股资产负债表净值4.73美元4.48美元资产负债表净值/AUM 0.32% 0.30%调整后已发行净收益股624624 A2/A 阿波罗资产管理 Management评级由丨穆迪，标普，惠誉A1/A +/A +/A + Athene5评级由丨穆迪，TERM2，惠誉A1/A +/A + Athene5惠誉，上午最佳1。任何股息的宣布和支付均由Apollo Global Management，Inc.董事会全权酌情决定，董事会可能随时更改股息政策，包括但不限于完全取消股息。2.呈列的金额为Apollo Global Management，Inc.和合并后的子公司，不包括Athene和合并VIE。3.应收应计绩效费用净额不包括预计以股权奖励形式结算的利润分成。4.应付回拨净额包括普通合伙人返还先前分配的绩效费用的义务，这些义务被某些雇员和前雇员为利润分享分配的潜在回报而进行的回拨所抵消。5.代表Athene的初级保险子公司的财务实力评级。Capital Strength 17 A2/A/A Apollo Global管理公司获穆迪、标普、惠誉评级•第四季度部署2.6亿美元用于股票回购，以抵消根据股权激励计划发行股票所造成的稀释• Apollo打算从2026年第一季度的股息开始，每年分配每股普通股2.25美元的股息，比2025年的每股2.04美元增长10% 1 •在过去12个月中通过支付的股息和机会性股票回购相结合的方式向股东返还了总计15亿美元的资本，同时分配约1.8亿美元的资金，对业务的未来增长进行战略投资
补充详情
（百万美元）Credit3 Equity总期初余额723,179美元185,192美元908,371流入35,8895，94941,838流出2（11,560）（367）（11,927）净流量24,3295，582 29,911变现（3,925）（3,074）（6,999）市场活动5,6451，4787,123期末余额749,228美元189,178美元938,406美元截至2025年12月31日的三个月（百万美元）Credit3 Equity总期初余额616,387美元134,650美元751,037美元流入2169,71961，958231,677流出2（61,740）（1,923）（63,663）净流量107,97960，02025年（百万美元）Credit3 Equity总期初余额$ 586,219 $ 98,807 $ 685,026流入31,7476，06037,807流出2（13,972）（1,653）（15,625）净流入17,7754，40722,182变现（2,762）（806）（3,568）市场活动5,2342655，499期末余额$ 606,466 $ 102,673 $ 709,139（百万美元）Credit3 Equity总期初余额$ 495,843 $ 72,823 $ 568,666流入2148,19241，243189,435流出2,4（60,479）（9,309）（69,788）净流入87,71331，934119,6单个策略层面的流入代表认购、承诺和可用资本的其他增加，例如收购或杠杆，扣除策略间转移。流出代表赎回和可用资本的其他减少。变现代表已变现收益的资金分配。市场活动代表收益（损失）、外汇汇率波动的影响和其他收益。2.就25财年而言，上述流入和流出包括总AUM和FGAUM分别为34亿美元和20亿美元，这与截至2025年1月1日某些资金从信贷到股权的战略调整有关，对上述净流动没有影响。包括在4Q'25流出的总AUM和FGAUM分别是23亿美元和22亿美元的赎回。包括在FY'25流出的总AUM和FGAUM分别是71亿美元和64亿美元的赎回。3.截至25年第4季度，信贷AUM包括479亿美元的CLO，其中58亿美元由Apollo根据总资产赚取费用，其中421亿美元与Redding Ridge有关，Apollo根据资产净值从中赚取费用。4.FGAUM的25财年股票流出中包括与基金VIII的费用支付期到期相关的45亿美元。AUM前滚19截至2025年12月31日止三个月
20注：脚注6-12见第34页尾注。1.净投资资产是Apollo在资产管理部分下报告的总AUM的一个组成部分，不应被视为是先前披露的总AUM的累加。2.资助协议包括根据Athene的FABN计划发行的资助协议、担保协议和其他资助协议，其中包括Athene的FABR计划和直接资助协议、向FHLB发行的资助协议和长期回购协议。3.其他流入资金包括与固定缴款计划相关的担保投资和团体年金合同以及结构化结算。4.无机流入总额代表收购和大宗再保险交易。2025年10月1日，Athene与日本交易对手订立协议，以共同保险为基础为一小块终身寿险保单再保险。结合该交易，Athene与一家领先的死亡率再保险公司签订了一项协议，以重新让渡与该业务块相关的死亡风险。5.总流出包括延期年金的全部和部分保单持有人提款、死亡抚恤金、养老金团体年金福利付款、支付年金的付款、与利息、到期和资金协议回购相关的付款以及阻止再保险流出。退休服务流动&投资资产•第三方资本增强Athene的增长能力，支持Athene 2025年创纪录的有机新业务量的约25%，包括第四季度的31%（百万美元）Q4 ' 25财年按渠道零售划分的流量7,343美元34,127美元流量再保险1,66511，171资金协议22,80035，375养老金集团年金746751其他3133674有机流入总额12,68782，098无机流入总额41,3401，340总流入总额14,02783，438总流出5（9,268）（35,528）净流量4,759美元47,910美元归属于雅典娜vs.归属于雅典娜的第三方流入10,142美元63,236美元归属于ADIP的流入3,51518，452分给第三方再保险公司的流入3701,750总流入14,02783，438归属于雅典娜的流出（7,714）（29,725）归属于总流出5 $（9,268）$（35,528）（百万美元）Q4‘25投资资产总投资资产$ 386,973归属于ADIP的投资资产（94,559）净投资资产1 $ 292,414（百万美元）Q4’25财年按类型划分的归属于Athene的流出-到期驱动、基于合同的流出6,12 $（3,641）$（15,090）保单持有人驱动的流出7（4,073）（14,635）以收入为导向的提款（计划）8（1,922）（6,871）来自保单-退保-收费（计划外）9（1,198）（4,374）来自保单-退保-收费（计划外）10（953）（3,390）核心流出（7，以合同为基础的流出6,12（5.0）%（5.5）%保单持有人驱动的流出7（5.7）%（5.4）%收入导向的提款（计划）8（2.7）%（2.5）%来自保单外退保（计划）9（1.7）%（1.6）%来自保单内退保-收费（计划外）10（1.3）%（1.3）%核心流出（10.7）%（10.9）%战略再保险交易—% —%归属于Athene的流出（10.7）%（10.9）%
股份和解Q4‘24 Q1’25 Q2‘25 Q3’25 Q4 ' 25 GAAP已发行普通股总数565,738，933570,432，275572,024，038580,389，090578,981，398非GAAP调整：强制性可转换优先股114,536，01914,538，80314,547，26114,555，55514,564，883已归属受限制股份单位21,337，13216,145，95916,162，93916,388，32419,437，942符合股息等价物资格的未归属受限制股份单位11,455，24512,646，55012,749，09012,931，60410,518，154调整后的已发行净收入股份613,0反映在每个期间内强制可转换优先股转换时假定可发行的基础普通股的股份数量。2.反映2025年2月向Apollo捐助者建议基金发行的股份、2025年4月就2022年发行的260万份既得认股权证的无现金行使发行的股份以及2025年9月就完成收购Bridge发行的股份。3.平均成本反映了在特定时期内用于股票回购的总资金除以购买的股票数量。4.自2026年2月9日起，Apollo Global管理公司董事会终止了公司此前的股票回购计划，并批准了一项新的股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购最多40亿美元的普通股。股份回购计划可用于回购流通在外的普通股，以及减少本应根据公司股权激励计划向参与者发行的股份，以履行相关的税收义务。该公司此前的回购计划于2024年2月8日获得Apollo Global管理公司董事会批准，授权公司回购最多30亿美元的普通股，以回购已发行在外的普通股，并减少本应根据公司股权激励计划向参与者发行的股份，以履行相关的纳税义务。股票活动Q4‘24 Q1’25 Q2‘25 Q3’25 Q4 ' 25向员工发行的股票263,3404，293,25186，143294,245210，568其他已发行股份2 — 1,213，0031,080，04110,342，223 —已回购股份#股份750,3364，578,770112，211,570，1882,011，126平均成本3 $ 173.35 $ 157.58 $ 139.74 $ 138.69 $ 129.46资本利用$ 1.301亿$ 7.215亿$ 15.70万$ 3.565亿$ 2.604亿股份回购计划授权剩余4 $ 17.7亿$ 10.5亿$ 10.3亿$ 0.68亿$ 0.42亿股份数量和解21
和解与披露
（以百万计，IRR除外）年份总AUM承诺资本总投资资本已实现价值剩余成本未实现价值总价值总IRR净IRR信用：协议VII1,5 N/A $ 1,531 $ 1,383 $ 40 $ — $ 40 $ 40 $ 40 NM4 NM4 Accord I，II，III，III B，IV，V & VI1 Various 6089,6937，4557,974 —— 7,97418% 13% Accord + II 20255,4694，7965,2661，9773,5703，7475,724 NM4 NM4 Accord + 20212,4762，3707,0628，0068328,0381411 ADIP II 20247,0616，0163,069 — 3,0693，8753,8752014 ADIP I 2020 5,3033，2542,6202，0142,4383，0105,0242118 EPF IV 2023,2673，1461,8518361，2131,3862，2221610 EPF III 20172,0704，5805,1464，8221,3471，38,871美元股票：基金X2023 23,014美元19,877美元10,765美元3,319美元8,670美元11,938美元15,25736% 22%基金IX 201828,30324，72923,23617，30415,92323，55640,8602215基金VIII 20135,41018，37716,92624，5163,3703，60228,118139基金VII 2008 — 14,67716，46134,294 —— 34,2943325基金VI 200637710,13612，45721,136405 — 21,136129基金V2001 — 3,7425，19212,724 —— 12,7246144基金I、II、III，IV & MIA2 Various 87,3208，75317,400 —— 17,4003926 Traditional Private Equity Funds3 $ 57,112 $ 98,858 $ 93,790 $ 130,693 $ 28,368 $ 39,096 $ 169,7893924 AIOF III 20242,4552，399669 — 669811811 NM4 NM4 AIOF II 2020 2,7882，5422,4341，1531,6522，0493,202149 AIOF I 2018 158978031,280 —— 1,2802216 HVF III II5 N/A 4,1074，128446 — 446446446 NM4 NM4 HVF II 2022 5,6144，5924,8211，4448041,3135，9062117总股本74,091美元116,654美元106,674美元139,163美元35,969美元48,919美元188,082美元截至2025年12月31日的投资记录231。一致基金的投资期限短于24个月，因此Gross和Net IRR在投资12个月后呈现。2.基金I、II和MIA的普通合伙人和管理人，以及基金III的普通合伙人，在2007年发生的公司重组中被排除在外的资产。结果，Apollo没有收到与这些实体相关的经济学。这些基金的投资业绩，结合基金IV，旨在说明与Apollo投资专业人士相关的基金业绩。3.总内部收益率是根据所有呈报资金的总现金流量计算得出的。4.由于该基金的生效日期在所示期间之前不到24个月，因此没有提供数据，并且这些信息被认为没有意义。5.Vintage Year目前还不适用，因为该基金还没有进行最后的收盘。
（百万美元，股份金额除外）Q4‘24 Q4’25资产资产管理现金及现金等价物$ 2,692 $ 3,350受限制现金及现金等价物319投资6,0866，226综合可变利益实体资产现金及现金等价物158327投资2,8063，509应收关联方款项— 16其他资产84230应收关联方款项584647商誉2641,848其他资产2,5793，376退休服务现金及现金等价物12,73314，994受限制现金及现金等价物9431,332投资262,283321，081对关联方投资28,88434，979综合可变利益实体资产现金和现金等价物583569投资23,42429，992其他资产565346可收回再保险8,19410，282递延购置成本、递延销售诱因和所购业务价值7,1738，634商誉4,0634，072其他资产13,79415，120总资产377,895美元460,949美元GAAP资产负债表（未经审计）24
（百万美元，股份金额除外）Q4‘24 Q4’25负债资产管理应付账款、应计费用和其他负债3,616美元3,861美元应付关联方款项7101,062债务4,2795，516合并可变利益实体负债应付账款、应计费用，和其他负债1,3631，949退休服务利息敏感合同负债253,637315，889未来保单利益49,90250，264市场风险利益4,0284，930债务6,3097，848应付衍生品和证券的抵押品回购11,65211，085其他负债9,78414，329综合可变利益实体的负债其他负债1,6351，701总负债346,915418，434可赎回的非控股权益可赎回的非控股权益16 —股权强制可转换优先股1,3981，398普通股，面值0.00001美元，授权90,000，000,000股，截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通股578,981，398和565,738，933股，分别——追加实收资本15,32716，954留存收益（累计亏损）6,0227，634累计其他综合收益（亏损）（5,494）（2,645）Apollo Global Management, Inc.股东权益合计17,25323，341非控股权益13,71119，174总权益30,96442，515总负债、可赎回非控股权益和权益377,895美元460,949美元GAAP资产负债表（未经审计）-续25
（百万美元）Q4‘24 Q1’25 Q2‘25 Q3’25 Q4‘25 FY’24 FY'25 GAAP归属于Apollo Global管理的净利润（亏损），Inc.普通股股东1,462美元418美元605美元1,712美元660美元4,480美元3,395美元优先股股息24242524249797归属于非控股权益的净收入（亏损）1764962127254761,7961，909 GAAP净收入（亏损）1,662美元938美元842美元2,461美元1,160美元6,373美元5,401美元所得税准备金（收益）6224334385921,0621，276 GAAP收入（亏损）所得税前拨备（收益）$ 1,724 $ 1,181 $ 845 $ 2,899 $ 1,752 $ 7,435 $ 6,677资产管理调整：基于股权的利润分享费用114303835 108321211股权报酬7899102112126308439归属于合并实体的非控股权益的净（收益）亏损（165）（549）（266）（783）（559）（1,840）（2,157）未实现业绩费用（51）（119）28（207）362（264）64未实现利润分享费用16105（43）36（132）145（34）HoldCo利息及其他融资成本293436334080143未实现本金投资（收益）损失232（11）4（20）9（25）投资活动未实现净（收益）损失2（37）61293（54）62（46）362与交易相关的成本、重组和其他营业外支出36276708655184487退休服务调整：投资（收益）损失，扣除抵消265（151）509（463）86（217）（19）保险负债及相关衍生工具的非经营性变动4（483）367（149）（174）（135）（846）（91）整合，重组和其他非经营项目（26）30323623239121股权补偿14111113145049分部收入$ 1,534 $ 1,377 $ 1,495 $ 1,573 $ 1,782 $ 5,558 $ 6,227持有人利息和其他融资成本（29）（34）（36）（33）（40）（80）（143）税收和相关应付款项（145）（224）（280）（183）（202）（913）（889）调整后净收入$ 1,360 $ 1,119 $ 1,179 $ 1,357 $ 1,540 $ 4,565 $ 5,195显着项目— 22 —（25）—（25）10显着项目的税收影响—（5）— 5 — 5（2）调整后的净收入，不包括显着项目$ 1，基于股权的利润分享费用包括与主要投资部门内已实现业绩挂钩的基于股票的赠款。2.2Q'25，投资活动产生的未实现净（收益）损失包括与股权投资相关的2.57亿美元减值。3.与交易相关的成本、重组和其他营业外支出包括：a）或有对价、某些基于股权的费用、无形资产摊销和与收购相关的某些其他费用；b）应收税款协议负债变化的收益（损失）；c）与公司与Athene合并相关的与合并相关的交易和整合成本以及d）其他营业外支出，包括为慈善捐款发行AGM普通股股票。25年第一季度的其他非运营支出包括与向捐助者建议的基金发行股票相关的2亿美元慈善捐款。4.包括衍生工具和嵌入式衍生工具公允价值变动、融资协议非经营性变动、市场风险收益公允价值变动、未来保单收益负债非经营性变动。GAAP与非GAAP财务指标的调节26
GAAP与非GAAP财务指标的对账-续27（百万美元）3Q‘25 Q4’25投资，按公允价值1,752美元1,696美元权益法投资1,3871，390其他投资1717其他295133投资，净额3,251美元3,236美元（百万美元）3Q‘25 Q4’25业绩分配3,595美元3,554美元应收奖励费357102应付利润分享3（2,055）（2,035）其他2208219应收应计业绩费用净额1,805美元1,840美元（百万美元）3Q‘25 Q4’25投资，按公允价值计算1,752美元1,696美元权益法投资1,3871，390业绩分配3,5953，554其他投资1717 GAAP投资总额–资产管理1美元6,751美元6,6571美元。包括GAAP资产负债表上合并可变利益实体资产范围内的投资和某些投资。2.其他主要包括与合并基金和VIE相关的调整。其他还包括与投资之间的某些利润分享安排相关的金额、应收业绩费用净额和应计业绩费用净额。3.应收激励费用和应付利润分成分别计入GAAP资产负债表的应收关联方款项和应付账款、应计费用和其他负债。（百万美元）Q4 ' 25投资总额，包括关联方356,060美元衍生资产（9,190）现金及现金等价物（包括受限制现金）16,326应计投资收益3,395应收（应付）衍生品抵押品净额（3,458）再保险影响（6,350）VIE和VOE资产、负债和非控股权益19,420未实现（收益）损失10,002分出保单贷款（160）应收投资款项（应付款项）净额217信用损失准备金763其他投资（52）调整总额达到总投资资产30,913总投资资产386,973美元ACRA非控股权益（94,559）净投资资产292,414美元
截至12月31日止年度（百万美元）201620172018201920202021可供Athene Holding有限公司普通股股东使用的净收入773美元1,358美元1,053美元2,136美元1,446美元3,718美元优先股股息—— 3695141归属于非控股权益的净收入（亏损）—— 13380（59）净收入773美元1,358美元1,053美元2,185美元1,921美元3,800美元所得税费用（收益）（61）106122117285386所得税前收入712美元1,464美元1,175美元2,302美元2,206美元4,186投资收益（亏损），冲销净额47 199（274）9947331,024保险负债及相关衍生工具的非经营性变动，冲销净额167230242（65）（235）692融入，重组和其他非经营项目（22）（68）（22）（70）（10）（124）股票补偿费用（84）（45）（26）（27）（25）（38）优先股股息—— 3695141非控股权益-税前收入（亏损）—— 13393（18）减：所得税前收入调整总额8316（80）88 19511,677与利差相关的收益$ 704 $ 1,148 $ 1,255 $ 1,421 $ 1,255 $ 2,509 GAAP与非GAAP财务指标的对账-续281。包括衍生工具和嵌入式衍生工具的公允价值变动，扣除抵销。
•“分部收入”，即“SI”，是管理层在评估资产管理、退休服务和本金投资分部业绩时使用的关键绩效衡量标准。管理层使用分部收入作出以下关键经营决策：▪与资源分配有关的决定，例如人员配置决定，包括雇用和部署新雇员的地点；▪与资本部署相关的决策，例如提供资本以促进业务增长和/或促进向新业务的扩张；▪与费用相关的决定，例如确定年度酌情奖金和基于股权的员工薪酬奖励。关于薪酬，管理层寻求使某些专业人士和选定的其他个人的利益与基金投资者和Apollo股东的利益保持一致，方法是向这些个人提供与基金相关的业绩费用所赚取的利润分成权益。为实现这一目标，根据Apollo当年的业绩和增长情况给予一定的补偿；而▪与普通股股东和参与分红的RSU持有人可用于分红的收益金额相关的决策。分部收入是（i）费用相关收益、（ii）价差相关收益和（iii）本金投资收益之和。分部收入不包括合并任何相关基金的影响、控股公司利息和不归属于任何特定分部的其他融资成本、税收和相关应付款项、与交易相关的费用和其他营业外支出。与交易相关的费用包括基于股权的补偿费用、无形资产摊销、或有对价以及与收购相关的某些其他费用，以及重组费用。营业外支出包括一定的慈善捐款和其他营业外支出。此外，分部收益不包括与未合并关联方授予公司员工的股权奖励、薪酬和行政相关费用报销相关的非现金收入和费用，以及纳入合并财务报表的基金和VIE的资产、负债和经营成果。•“费用相关收益”，即“FRE”，是分部收入的一个组成部分，用于评估资产管理分部的业绩。FRE是（i）管理费，（ii）资本解决方案和其他相关费用，（iii）来自无限期车辆的与费用相关的业绩费用的总和，这些费用是按经常性基础计量和收取的，不依赖于基础投资的实现事件，不包括来自Athene的业绩费用和来自依赖于资本增值的发起平台的业绩费用，以及（iv）其他收入净额，减去（a）与费用相关的补偿，不包括基于股权的补偿，（b）在正常业务过程中产生的非补偿费用，（c）配售费和（d）公司管理的某些基金的管理公司的非控制性权益。•“与利差相关的收益”或“SRE”是分部收入的一个组成部分，用于评估退休服务分部的业绩，不包括某些市场波动，其中包括投资收益（损失），扣除保险负债和相关衍生工具的抵销和非经营性变化，以及与整合、重组和基于股权的薪酬相关的某些费用，以及其他项目。对于退休服务分部，SRE等于（i）Athene净投资资产的净投资收益和（ii）为他人管理的业务收到的管理费，减去（x）资金成本，（y）不包括基于股权的薪酬的运营费用和（z）支付给Athene优先股东的融资成本，包括利息费用和优先股息（如有）之和。•“本金投资收益”，或“PII”是分部收入的一个组成部分，用于评估本金投资分部的业绩。对于本金投资部分，PII是（i）已实现的履约费，包括以股权形式收到的某些变现，（ii）已实现的投资收益，减去（x）已实现的本金投资补偿费用，不包括与基于股权的补偿相关的费用，以及（y）某些公司补偿和非补偿费用之和。•“调整后净收入”或“ANI”表示分部收入减去控股公司利息和其他融资成本以及估计所得税。调整后的净收入是根据美国公认会计原则（“非公认会计原则”）以外的方法计算和列报的。FRE和PII的所得税代表当前企业、地方、 和非美国税款以及阿波罗应收税款协议下的当期应付款。FRE和PII的所得税不包括因估计未来税率变化而产生的递延税款和应收税款协议的重新计量的影响。为计算调整后的净所得税率，分部收入因控股公司利息和融资成本而减少。影响隐含FRE和PII所得税拨备的某些假设和方法与美国公认会计原则下使用的假设和方法相似。具体而言，在美国公认会计原则下的所得税条款中考虑的与交易相关的成本、基于股权的薪酬、慈善捐款和可抵税利息费用相关的某些扣除被考虑到隐含的税收条款中。SRE的所得税是指为消除与非经营性调整相关的税收费用或利益的影响而调整的税前收入的当期和递延税收费用或收益总额。管理层认为，用于计算FRE、SRE和PII所得税的方法对每个细分市场都很有意义，并增加了不同时期所得税的可比性。•“价差相关收益，不包括值得注意的项目”代表SRE，并进行了调整以排除值得注意的项目。值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。我们使用这一衡量标准来根据预计收益评估退休服务部门的长期业绩，方法是排除预计不频繁或不表明该部门持续运营的项目。我们将这一非GAAP衡量标准视为一项额外的衡量标准，可让管理层和投资者深入了解公司关键非GAAP运营衡量标准的历史、期间和期间的可比性。定义29
•“调整后的净收入，不包括值得注意的项目”代表ANI，其中包含与我们的退休服务部门相关的调整，以排除值得注意的项目。值得注意的项目包括不寻常的可变性，例如精算经验、假设更新和其他保险调整。我们使用这一衡量标准来根据预计收益评估业务的长期表现，方法是排除那些预计不频繁或不表明业务正在进行的运营的项目。我们将这一非GAAP衡量标准视为一项额外的衡量标准，可让管理层和投资者深入了解公司关键非GAAP运营衡量标准的历史、期间和期间的可比性。•“管理下的资产”或“AUM”是指Apollo向其提供投资管理、咨询或某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户的资产，包括但不限于此类基金、合伙企业和账户根据资本承诺有权从投资者处调用的资本。AUM等于以下各项之和：1.信贷和我们提供投资管理或咨询服务的某些股权基金、合伙企业和账户的净资产值（“NAV”），加上已使用或可用的杠杆和/或资本承诺，或总资产加上资本承诺，但某些抵押贷款义务（“CLO”）、抵押债务义务（“CDO”）和某些永续资本工具除外，这些工具具有基础资产的按市值计价以外的收费基础；对于信贷中的某些永续资本工具，资产总值加上可用的融资能力；2. Apollo管理或建议的股权和某些信贷基金、合伙企业和账户的投资的公允价值，加上这类基金、合伙企业和账户根据资本承诺有权从投资者那里调用的资本，加上投资组合层面的融资；3. Apollo管理或建议的投资组合公司资产与再保险投资相关的资产总值；以及4. Apollo为Apollo提供投资管理、咨询服务的基金、合伙企业和账户管理或建议的任何其他资产的公允价值，或某些其他与投资相关的服务，加上未使用的信贷便利，包括对此类基金、合伙企业和可能需要在投资前进行资格预审或其他条件的投资账户的资本承诺，以及对上述条款中未包含的此类基金、合伙企业和可用于投资的账户的任何其他资本承诺。Apollo的AUM衡量标准包括Apollo收取象征性或零费用的管理下资产。Apollo的AUM衡量标准还包括Apollo没有投资自由裁量权的资产，包括Apollo仅赚取与投资相关的服务费而不是管理或咨询费的某些资产。Apollo对AUM的定义并非基于其管理文件或任何Apollo基金管理协议中包含的任何管理下资产的定义。Apollo考虑了多个因素来确定其AUM定义中应包含哪些内容。这些因素包括但不限于（1）Apollo影响现有和可用资产的投资决策的能力；（2）Apollo从其基金中的基础资产产生收入的能力；以及（3）Apollo内部使用或认为其他投资经理使用的AUM衡量标准。鉴于其他另类投资经理在投资策略和结构方面的差异，Apollo对AUM的计算可能与其他投资经理采用的计算不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他投资经理提出的类似衡量标准直接比较。Apollo的计算也不同于其在SEC注册的关联公司以各种方式就ADV表格和PF表格报告“监管管理资产”的方式。Apollo使用AUM、部署的总资本和干粉作为其投资活动的绩效衡量，以及监测与专业资源和基础设施需求相关的基金规模。•“收费AUM”或“FGAUM”由我们向其提供投资管理、咨询或某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户的资产组成，我们根据管理或其他费用协议根据Apollo基金之间不同的基础赚取管理费、监控费或其他投资相关费用， 伙伴关系和账户。管理费通常基于适用的管理协议中定义的“资产净值”、“总资产”、“调整后的资产面值”、“所有未实现组合投资的调整后成本”、“资本承诺”、“调整后的资产”、“股东权益”、“投入资本”或“出资”。监控费，也称为顾问费，就我们管理或建议的基金、合伙企业和账户的结构化投资组合公司投资而言，通常基于此类结构化投资组合公司投资的总价值，通常包括杠杆，减去已在收费AUM中考虑的此类总价值的任何部分。定义-续30
•“绩效费合格AUM”或“PFEAUM”是指最终可能产生绩效费的AUM。我们有权获得绩效费分配或奖励费的所有基金均包含在符合绩效费资格的AUM中，其中包括：•“产生绩效费AUM”，指我们管理、提供建议或我们提供某些其他投资相关服务的基金、合伙企业和账户的投入资本，目前高于其门槛率或优先回报，且此类基金、合伙企业和账户的利润正在分配给或赚取，普通合伙人根据适用的有限合伙协议或其他管理协议；•“AUM目前未产生履约费用”，指我们管理、建议的基金、合伙企业和账户的投入资本，或我们向其提供的某些其他投资相关服务目前低于其门槛率或优先回报；•“未投资的履约费用合格AUM”，指我们管理、建议的基金、合伙企业和账户的资本，或我们向其提供可用于投资或再投资的某些其他投资相关服务，但须遵守适用的有限合伙协议或其他监管协议的规定，这些资本目前不属于可能最终产生可分配给普通合伙人或由普通合伙人赚取的业绩费用的投资的资产净值或公允价值的一部分。•“ACRA”指Athene Co-Invest Reinsurance Affiliate Holding Ltd连同其子公司（“ACRA 1”），以及Athene Co-Invest Reinsurance Affiliate Holding 2 Ltd连同其子公司（“ACRA 2”）。•“ADIP”是指Apollo/Athene专用投资计划（“ADIP I”）和Apollo/Athene专用投资计划II（“ADIP II”），由Apollo管理的基金包括第三方资本，通过ACRA与Athene一起投资于某些投资。•“调整后的已发行净收入股份”或“ANI已发行股份”包括已发行普通股的总股份、参与分红的RSU以及假定在强制可转换优先股的股份转换后可发行的普通股股份。•旗舰私募股权和混合价值基金的“增值（折旧）”是指在费用和支出生效之前，按总回报基准列报的期间的收益（亏损）和收入。业绩百分比的确定方法是：（a）列报期间的投资公允价值变动减去列报期间的投入资本变动，加上列报期间的已实现价值，再除以（b）列报期间的期初未实现价值加上列报期间的投入资本变动。多个时期的回报是通过将每个时期的回报随着时间的推移以几何方式联系起来来计算的。•“Athene”是指Athene Holding Ltd.（连同其附属公司，“Athene”），该公司是一家领先的退休服务公司，发行、再保险和收购专为越来越多寻求为退休需求提供资金的个人和机构设计的退休储蓄产品，并且Apollo通过其合并子公司Apollo Insurance Solutions Group LP（“ISG”）向其提供资产管理和咨询服务。•“Athora”是指在德国和更广泛的欧洲人寿保险市场（统称“Athora账户”）收购或再保险业务区块的战略平台。•“资本解决方案费用及其他，净额”主要包括Apollo Capital Solutions（“ACS”）赚取的与债务和股本证券的承销、结构、安排和配售以及Apollo管理的基金、Apollo管理的基金的投资组合公司和第三方的银团相关的交易费用。资本解决方案费用和其他，净额还包括持续监测投资组合运营的咨询费、董事费，以及与物业管理活动相关的费用和收益。这些费用还包括某些抵消金额，包括与已确认的这些费用的一定百分比相关的管理费减少（“管理费抵消”），以及其他额外的收入分享安排，包括与某些子公司和其他关联公司的收入分享安排。•“资金成本”包括与递延年金和机构产品的贷记成本相关的负债成本以及其他负债成本，但不包括与非控股权益相关的ACRA资金成本的比例份额。虽然我们认为资金成本是一个有意义的财务指标，并增强了对我们退休服务业务潜在盈利驱动因素的理解， 它不应被用作根据美国公认会计原则列报的总收益和费用的替代品。•“干粉”是指根据我们管理的基金、合伙企业和账户的适用有限合伙协议或其他管理协议的规定，可用于投资或再投资的资本金额。干粉不包括未催缴的承诺，只能催缴基金费用支出和永续资本载体的承诺。•“与物业管理活动有关的费用和收益”包括物业管理和其他费用，扣除某些补偿费用和非补偿费用。•“FRE薪酬比率”的计算方法是，与费用相关的薪酬除以与费用相关的收入（其中包括管理费、资本解决方案费用和其他、净额和与费用相关的绩效费用）。•“FRE Margin”的计算方法是与费用相关的收益除以与费用相关的收入（其中包括管理费、资本解决方案费用和其他、净额和与费用相关的绩效费用）。•“总资本部署”是指我们管理的基金和账户在相关期间投入的总资本，但不包括主要与公司的套期保值和现金管理职能相关的某些投资活动。总资本部署不会因销售或再融资而减少或抵消，并考虑到我们管理的基金和账户在获得他们所进行的各种投资的敞口时所使用的杠杆作用。31个定义-续
• Accord系列、ADIP基金和欧洲主融基金的“Gross IRR”表示基于扣除管理费、分配给普通合伙人的绩效费和某些其他费用之前的所有累计基金现金流的实际时间的基金的年化回报。计算可能包括某些不支付费用的投资者。终值为截至报告日的资产净值。非美元计价（“美元”）基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的总内部收益率将与个人投资者层面的不同。总IRR不代表任何基金投资者的回报。•传统私募股权或混合价值基金的“总IRR”表示与投资相关的累计现金流（i）某一特定投资对进行此类投资的基金而言，以及（ii）就某一特定基金而言，在相关基金本身（而不是基金的任何一个投资者）中，在每种情况下，基于投资流入和流出的实际时间（对于假设在2025年12月31日或其他指定日期进行处置的未实现投资）按季度总额汇总，回报按年计算并在扣除管理费前复利，表现费和某些其他费用（包括基金本身产生的利息），并衡量基金投资的整体回报，而不考虑如果分配所有回报是否会支付给基金的投资者。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的总内部收益率将与个人投资者层面的不同。总IRR不代表任何基金投资者的回报。•基础设施基金的“总IRR”表示基金本身（而不是基金的任何一个投资者）中与投资相关的累计现金流量，以每项投资结束之日开始的现金流入和流出的实际时间（假设在2025年12月31日或指定的其他日期进行处置的未实现投资）为基础，回报在管理费、绩效费、和某些其他费用（包括基金本身产生的利息），并衡量基金投资的整体回报，而不考虑如果分配所有回报是否会支付给基金的投资者。非美元基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的总内部收益率将与个人投资者层面的不同。总IRR不代表任何基金投资者的回报。•信贷基金的“总回报”是指每月或每季度的时间加权回报，等于基金投资组合价值的百分比变化，并根据所有缴款和提款进行调整，在管理费、分配给普通合伙人的激励费用以及其他费用和开支的影响之前。这些类别的回报是针对各自战略中的所有基金和账户计算的，不包括为Athene、Athora和Apollo管理或可能管理公司总资产的很大一部分的某些其他实体管理的资产，或者Apollo仅提供某些其他与投资相关的服务的资产。某些选择不使用公允价值会计准则的基金和账户，也因缺乏回报而被排除在外。资产支持金融策略的回报不包括CRE债务和ACTC基金。CLO的回报代表资产的总回报。多个时期的回报是通过将每个时期的回报与时间进行几何联系来计算的。•“HoldCo”是指Apollo Global Management, Inc. •资产管理部门内的“流入”表示（i）在个人策略层面，认购、承诺和可用资本的其他增加，例如收购或杠杆，扣除策略间转移，以及（ii）在汇总基础上，信贷和股票策略的流入之和。•“强制可转换优先股”是指股东周年大会的6.75% A系列强制可转换优先股。•“净投资资产”是指直接支持雅典娜净储备负债以及剩余资产的投资。净投资资产用于净投资赚取率的计算，用于分析Athene投资组合的盈利能力。净投资资产包括（a）财务状况表上的总投资，AFS证券、交易证券和按成本或摊余成本计算的抵押贷款，不包括衍生工具，（b）现金和现金等价物以及限制性现金， （c）对关联方的投资，（d）应计投资收益，（e）VIE和VOE资产、负债和非控制性权益调整，（f）应付和应收投资净额，（g）分出的保单贷款（抵消了投资总额中的直接保单贷款）以及（h）信用损失准备调整。净投资资产不包括抵消相关现金头寸的衍生抵押品。Athene在其净投资资产计算中包括了支持其假定的扣留资金和modco协议的基础投资，并且不包括与分出再保险交易相关的基础投资，以便使资产与收到的收入相匹配。Athene认为，对再保险的调整提供了对其拥有经济敞口的资产的看法。净投资资产包括Athene在ACRA投资中的比例份额，基于其经济所有权，但不包括与非控股权益相关的投资的比例份额。净投资资产按相关期间的季度数进行平均，以计算该期间的净投资赚取率。虽然Athene认为净投资资产是一个有意义的财务指标，并增强了对其投资组合潜在驱动因素的理解，但它不应被用作根据美国公认会计原则列报的总投资（包括关联方）的替代品。•“净投资收益率”的计算方法是，Athene的净投资资产收益除以相关期间的平均净投资资产，按中期期间的年化基准列报。•“净投资价差”衡量的是Athene的投资业绩加上其战略资本管理费，减去其资金总成本。净投资赚取率是衡量Athene投资业绩的关键指标，而资金成本则是衡量其保单持有人利益和负债成本的关键指标。• Accord系列、ADIP基金和欧洲主融基金的“净IRR”表示基金在扣除管理费、分配给普通合伙人的绩效费和某些其他费用后的年化回报，按支付此类费用的投资者计算。终值为截至报告日的资产净值。非美元基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的净内部收益率将与个人投资者层面的不同。净内部收益率不代表任何基金投资者的回报。32个定义-续
•传统私募股权或混合价值基金的“净IRR”是指适用于基金的总IRR，包括可能不支付费用或业绩费用的关联方的回报，扣除管理费、某些费用（包括基金本身产生或赚取的利息）和已实现的业绩费用，均与利息收入相抵，并衡量如果分配将支付给基金投资者的金额在基金层面的回报。适用于投资的现金流的时间安排、管理费和某些费用，可能会根据基金的认购便利的使用情况进行调整。如果一只基金超过适用的基金协议中详述的所有要求，则对估计的未实现价值进行调整，以便将最多20.0%的未实现收益的百分比分配给该基金的普通合伙人，从而减少归属于基金投资者的余额。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的净内部收益率将与个人投资者层面的不同。净内部收益率不代表任何基金投资者的回报。•基础设施基金的“净内部收益率”是指一只基金（而不是基金的任何一个投资者）中的累计现金流量，以基金收到的现金流入和支付给投资者的现金流出的实际时间为基础（假设支付给投资者的是截至2025年12月31日或其他指定日期的期末资产净值），不包括某些非收费和非业绩费用承付方，回报按年化复合计算，扣除管理费、绩效费、和某些其他费用（包括基金本身产生的利息），并从整体上衡量基金对投资者的回报。非美元基金现金流量和残值采用截至报告日的即期汇率折算为美元。此外，除其他因素外，由于投资者层面流入和流出的时间等因素，基金层面的净内部收益率将与个人投资者层面的不同。净内部收益率不代表任何基金投资者的回报。•“发起”指（i）Apollo的股权和信贷策略（无论是由Apollo管理的基金和账户购买，还是由第三方银团购买）已投资于新的股权、债务或类债务投资的资本，其中Apollo或Apollo的发起平台之一已采购、谈判或显着影响了投资的商业条款；（ii）由债务发行形成的新资金池，包括CLO；（iii）我们管理的基金和账户净购买我们认为是私人的、非流动性的某些资产，以及难以访问的资产，否则资金和账户可能无法有意义地访问这些资产。发起式通常不包括我们管理的基金的投资组合公司发行的任何债务或类债务投资。• Principal Investing分部中的“其他运营费用”指在正常业务过程中发生的费用，包括与管理业务相关的非补偿费用的分配。•退休服务分部内的“其他运营费用”指在正常业务过程中发生的费用，包括补偿和非补偿费用，但不包括与非控股权益相关的ACRA运营费用的按比例分摊。•“永续资本”是指由某些工具管理的、存续期不确定的资产，这些资产只能在特定条件下或在特定限制下提取，包括满足规定的持有期或特定期间可赎回金额的百分比限制。与我们的永续资本工具的投资管理、顾问或其他服务协议可能会在某些情况下终止。•“PII补偿比例”计算方法为本金投资补偿除以已实现的履约费和已实现的投资收益之和。• Principal Investing分部中的“Principal Investment Compensation”指已实现的业绩补偿、与投资收益和股息相关的分配，包括与管理业务相关的某些补偿费用的分配。•“已实现价值”是指相关Apollo基金收到的全部现金投资收益，包括利息和股息，但不影响该Apollo基金应支付的管理费、开支、激励薪酬或业绩费用。•“Redding Ridge”指Redding Ridge Asset Management，LLC及其子公司，这是根据风险自留规则建立的独立的、自我管理的资产管理业务，管理CLO并保留所需的风险自留权益。•“剩余成本”代表总投入资本， 因迄今收到的任何资本收益回报而减少。•“总投资资本”是指相关Apollo基金投资的总现金，包括与投资活动相关的资本化成本（如果有的话），但不影响待投资或可用于储备的现金，不包括在融资基础上使用杠杆设施投资的金额（如果有的话）。•“总价值”是指投资的全部已实现价值和未实现价值之和。•“未实现价值”是指与根据公认会计原则确定的估值相一致的公允价值，适用于尚未实现的投资，可能包括实物支付、应计利息和应收股息（如果有的话），以及在某些税收影响之前。此外，金额包括某些投资的承诺金额和资金金额。•“年份年”是指基金最终募集资金发生的年份，或者，对于某些基金而言，是指基金生效日期的年份或基金投资期根据其管理协议开始的年份。定义-续33
退休服务流动&投资资产（第20页）6。表示资金协议、养老金团体年金和多年保证固定年金的流出，所有这些都是根据规定的期限发生的，或者在达到其合同期限时基本上失效。金额可能每季度有所不同，具体取决于原始发行的时间。7.代表指数化年金和其他适用产品的流出，由于投保人的行为，这些产品具有不同程度的可预测性。8.表示在合同约定的年度限额内为满足退休收入需求而提取的部分年金。9.表示不再有效的主动退保费用的保单流出。10.表示有效退保费用的保单流出。11.流出率的计算方法为归属于Athene的流出额除以Athene相应期间的平均净投资资产，按年计算。12.2025年初至今的资金流出不包括2Q'25到期的11亿美元长期回购协议，或相应期限的年化利率为1.6%，可能会在各方基于多种因素的共同协议下续签。尾注34
在本演示文稿中，对“Apollo”、“我们”、“我们”、“我们的”和“公司”的提及是指Apollo Global Management，Inc.及其子公司，或视上下文可能另有要求而定。本演示文稿可能包含符合经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义的前瞻性陈述。这些声明包括但不限于与Apollo对其业务表现、流动性和资本资源的预期以及其他非历史性声明相关的讨论。这些前瞻性陈述基于管理层的信念，以及管理层做出的假设和目前可获得的信息。当在本演示文稿中使用时，“相信”、“预期”、“估计”、“预期”、“打算”和类似表达旨在识别前瞻性陈述。尽管管理层认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但无法保证这些预期将被证明是正确的。这些报表受到某些风险、不确定性和假设的影响，包括与通货膨胀、利率波动和一般市场状况、国际贸易壁垒、国内或国际政治发展和其他地缘政治事件有关的风险，包括地缘政治紧张局势和敌对行动、能源市场错位的影响、我们管理增长的能力、我们在竞争激烈的环境中运营的能力、我们管理的基金的表现、我们筹集新资金的能力、我们的收入、收益和现金流的可变性、管理层的假设和估计的准确性、我们对某些关键人员的依赖，我们使用杠杆通过我们管理的基金为我们的业务和投资提供资金，Athene维持或提高财务实力评级的能力，Athene的再保险公司未能履行其承担的义务的影响，Athene在高度监管的行业中管理其业务的能力，我们的监管环境和税务状况的变化，以及诉讼风险，等等。Apollo认为，这些因素包括但不限于我们于2025年2月24日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格年度报告中题为“风险因素”一节中描述的因素，因为这些因素可能会在我们向SEC提交的定期文件中不时更新，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本演示文稿和提交给SEC的其他文件中包含的其他警示性声明一起阅读。Apollo不承担公开更新任何前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来发展或其他原因，除非适用法律要求。本演示文稿不构成任何Apollo基金的要约。35项前瞻性陈述