美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

截至2025年12月31日止年度

或

对于从到的过渡期

委员会文件编号 001-41555

(214) 432-8219

（注册人的电话号码，包括区号）

不适用

（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）

根据该法第12（b）节登记的证券：

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐否

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐没有

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否已就编制或出具审计报告的注册公共会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☐

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐没有

截至2025年6月30日，注册人的非关联公司持有的有投票权股票的总市值约为3.998亿美元。

截至2026年4月6日，注册人的普通股有125,903，447股，面值0.01美元，尚未发行。

ASP Isotopes Inc.

表格10-K的年度报告

截至2025年12月31日止年度

目 录

关于前瞻性陈述的特别说明

这份关于10-K表格的年度报告包含1995年美国《私人证券诉讼改革法案》安全港条款含义内的“前瞻性陈述”。除本年度报告中关于表格10-K的历史事实陈述之外的所有陈述，包括关于我们未来运营结果和财务状况、业务战略以及管理层未来运营的计划和目标的陈述，均为前瞻性陈述。这些陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他重要因素，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。

在某些情况下，您可以通过“可能”、“应该”、“将”、“预期”、“计划”、“预期”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”或“继续”或这些术语的否定或其他类似表达方式来识别前瞻性陈述。这份10-K表格年度报告中的前瞻性陈述仅为预测。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的业务、财务状况和经营业绩。这些前瞻性陈述仅在本年度报告的10-K表格之日发表，并受到标题为“风险因素”一节和本年度报告10-K表格其他部分中描述的许多风险、不确定性和假设的影响。由于前瞻性陈述本质上受到风险和不确定性的影响，其中一些无法预测或量化，因此您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们的前瞻性陈述中反映的事件和情况可能无法实现或发生，实际结果可能与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。可能导致实际结果与我们预期不同的一些关键因素包括：

这些陈述与未来事件或我们未来的财务业绩有关，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们的实际结果、业绩或成就与这些前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。可能导致实际结果与当前预期存在重大差异的因素包括（其中包括）下文第一部分第1A项“风险因素”中所述的因素以及本年度报告中有关10-K表格其他部分所述的原因。本年度报告中有关10-K表格的任何前瞻性陈述反映了我们目前对未来事件的看法，并受制于与我们的运营、运营结果、行业和未来增长相关的这些和其他风险、不确定性和假设。鉴于这些不确定性，您不应过分依赖这些前瞻性陈述。除法律要求外，我们不承担以任何理由更新或修改这些前瞻性陈述的义务，即使未来有新的信息可用。

这份关于10-K表格的年度报告还包含有关我们的行业、我们的业务以及某些同位素以及氦气和液化天然气的潜在市场的估计、预测和其他信息，包括有关这些各自市场的估计规模、它们各自的预计增长率的数据，以及就我们的同位素富集平台而言，某些医疗状况的发生率。基于估计、预测、预测或类似方法的信息固有地受到不确定性的影响，实际事件或情况可能与此信息中反映的事件和情况存在重大差异。除非另有明确说明，我们从第三方编制的报告、研究调查、研究和类似数据、工业、医疗和一般出版物、政府数据以及类似来源获得这些行业、业务、市场和其他数据。在某些情况下，我们没有明确提及这些数据的来源。

关于公司参考资料的说明

除非文意另有所指，否则凡提及“公司”、“我们公司”、“ASPI”、“我们”“我们”和“我们的”是指ASP Isotopes Inc.及其直接和间接子公司；“ASP Isotopes”是指ASP Isotopes Inc.，而不是其任何子公司；“QLE”是指Quantum Leap Energy，LLC；“Renergen”是指Renergen Limited，一家于2014年注册成立的公众公司，根据经修订的2008年第71号南非公司法成立，连同其子公司，除非上下文另有规定；“Tetra4”是指Tetra4 Proprietary Limited；“Skyline”是指Skyline Builders Group Holding Limited及其子公司。

商标

本10-K表格年度报告中包含的所有商标、服务标记和商品名称均为其各自所有者的财产。仅为方便起见，本报告中的商标和商号可能会在没有®和™符号，但此类引用不应被解释为其各自所有者不会根据适用法律在最大程度上主张其权利的任何指标。

第一部分

项目1。商业

概述

我们是一家先进材料公司，致力于开发差异化同位素富集平台，以加强用于核医学、下一代半导体和核能的关键材料的全球供应链准入。此外，在2026年1月，我们收购了Renergen，后者是南非领先的陆上天然气勘探公司，也是第一家液氦和液化天然气的综合生产商（如下文进一步讨论）。我们的专有富集技术，空气动力分离工艺（“ASP技术”）和量子富集技术（“QE技术”），旨在为一系列工业和先进技术应用生产同位素。关于我们的同位素富集平台，我们最初的重点是富集碳-14（“C-14”）、硅-28（“Si-28”）和钇176（“YB-176”）的生产和商业化。

2025年上半年，我们在位于南非比勒陀利亚的两个ASP浓缩设施开始了浓缩同位素的商业生产。我们的第一个ASP富集设施旨在富集轻同位素，例如C-14和C-12。第二个ASP富集设施比第一个设施大得多，应该有潜力富集公斤数量相对较重的同位素，包括但不限于Si-28。我们的目标是在2026年年中实现浓缩C-14的首次商业出货。我们的目标是在2026年第二季度实现浓缩Si-28的首次商业发货。我们还完成了调试阶段，正在我们的第三个浓缩设施—— QE技术设施——生产高浓缩YB-176的商业样品，这是我们的第一个基于激光的浓缩设施。我们的目标是在2026年年中或2026年第三季度实现YB-176的首次商业出货。

此外，我们已经开始在南非和包括冰岛和美国在内的其他司法管辖区规划更多的同位素浓缩工厂。我们相信我们可能使用ASP技术生产的C-14可以用于开发新的药品和农用化学品。我们相信，我们可能使用ASP技术生产的Si-28可能会被用于制造先进的半导体和量子计算。我们相信，我们可能使用QE技术生产的YB-176可能会被用于制造治疗各种形式肿瘤的放射治疗药物。我们正在考虑未来用于分离Zinc-68和Xenon-129/136的ASP技术，用于医疗终端市场的潜在用途，锗70/72/74用于半导体终端市场的潜在用途，氯-37用于核能终端市场的潜在用途。我们也在考虑未来用于镍-64、钆-160、钇-171、锂-6和锂-7分离的QE技术的发展。

QLE目前正在寻求一项举措，将我们的浓缩技术应用于南非的铀235（“U-235”）浓缩。我们认为，可能生产的U-235 QLE有可能作为核燃料组件商业化，用于新一代高含量低浓缩铀（“HALEU”）燃料的小型模块化反应堆，目前正在开发用于商业和政府用途。为推进我们在南非的铀浓缩计划，我们与TerraPower，LLC（“TerraPower”）签订了某些最终协议，包括有条件的定期贷款，以支持在南非佩林达巴建造新的铀浓缩设施，以及未来作为客户向TerraPower供应HALEU的供应协议。此外，QLE的南非子公司与南非核能公司（“Necsa”）签订了实施前服务合同协议（“服务合同”），该公司是一家南非国有公司，负责承担和促进核能和辐射科学领域的研究和开发，据此，Necsa同意向QLE的南非子公司提供与佩林达巴Necsa场址浓缩设施的选址、设计、建造、委托和运营相关的某些设施、基础设施、公用事业和服务。在我们成立至今的这段时间里，我们没有将我们的浓缩技术应用于

浓缩U-235，也未获得许可或监管批准在U-235上对我们的浓缩技术进行测试，但与Necsa的服务合同所设想的活动除外。我们对QLE将我们的浓缩技术应用于U-235浓缩的倡议可能取得成功的预期是基于我们的某些科学家在加入公司之前进行的研究，以及QE技术在YB-176上证明的有效性。

QLE于2025年8月收购了Skyline的控股权。Skyline是一家控股公司，其运营通过其全资运营子公司Kin Chiu Engineering Limited和Kin Chiu Development Company Limited进行。营运主要包括在香港进行的建筑活动，包括公共土木工程，例如道路及排水工程。Skyline主要以分包商的身份承担土木工程，但完全有资格以主承包商的身份承担此类工程。QLE拟寻求收购关键材料供应链资产的机会。

我们在2026年1月收购了Renergen。Renergen是南非领先的陆上天然气勘探商，也是第一家同时生产液氦和液化天然气的综合生产商，这两种天然气都是从支撑Renergen天然气开发项目（“弗吉尼亚天然气项目”）的天然气储备基地生产的。弗吉尼亚天然气项目包括（i）将天然气液化为液化天然气，（ii）将氦气与天然气分离，以及（iii）将氦气进一步液化为99.999%纯液氦。这一液化和分离发生在Renergen位于南非自由邦省的天然气加工厂（“Viriginia天然气厂”）。Renergen的主要资产是其在Tetra4的94.5%股权，Tetra4持有陆上石油生产权，是开发弗吉尼亚天然气项目的实体。

我们的子公司

我们主要通过我们的子公司运营，如下所述。

专家同位素。ASP Isotopes Guernsey Limited（开曼群岛、南非、冰岛和英国的某些子公司的控股公司）专注于为高度专业化的终端市场（例如C-14、钼-100（“Mo-100”）和Si-28）开发和商业化高价值、低体积的同位素。ASP Isotopes英国有限公司是我们浓缩技术的所有者。

量子跃进能量。2023年9月，我们组建了QLE，在英国（Quantum Leap Energy Limited）和南非（Quantum Leap Energy（Pty）Limited）也有子公司，专注于先进核燃料的开发和商业化，如HALEU和Lithium-6。QLE的直接全资子公司Quantum Leap Energy Limited（“QLE英国”），在英国开展业务。QLE英国的直接全资子公司Quantum Leap Energy Proprietary Limited（“QLE南非”）在南非开展业务。QLE还成立了特拉华州有限责任公司QLE TP Funding SPE LLC（“QLE SPE借款人”），作为全资子公司，作为与美国核创新公司TerraPower的贷款交易的特殊目的借款人。QLE SPE借款人已在南非成立了一家子公司，作为拟在南非佩林达巴新建铀浓缩设施的项目公司。

QLE的使命是解决核燃料循环中感知到的差距，促进安全核电，并增强先进核反应堆和聚变系统以及现有核舰队的核燃料循环的可持续性。我们认为，许多先进的核反应堆，包括小型模块化反应堆（“SMRs”），将依赖铀浓缩水平更高的燃料，特别是我们打算生产的HALEU。QLE还打算生产用于聚变反应堆的高同位素纯度燃料原料，例如Lithiu-6，进而生产用于轻水反应堆控制的Lithiu-7。这些燃料可能会提高效率，压缩反应堆占地面积，并延长两次加注之间的运行周期。鉴于我们浓缩技术的灵活性和一体化价值链方法，QLE还打算为目前运行在LEU上的现有核反应堆船队提供LEU +，从而使现有反应堆能够延长加注之间的时间，降低成本并提高电力输出。

正如之前宣布的那样，我们的董事会打算将我们的核燃料业务和专业同位素及相关服务业务分离成两个独立的公司。核燃料生产的监管环境和供应链与医用同位素有显着差异，因此我们和QLE有不同的商业模式，我们认为如果QLE独立管理和融资，两家公司都将受益。我们计划通过QLE在一项交易中的上市来实现分离，该交易将导致QLE作为一家独立的上市公司存在，其股票在美国国家证券交易所上市，并且QLE的部分普通股股权将在待定的未来记录日期分配给我们的股东。尽管无法给出任何保证，但我们的目标是在此类交易所上市QLE，但须视市场情况而定，获得适用的批准和同意，并遵守适用的规则和法规以及公开市场交易和上市要求。2025年11月，我们宣布QLE已秘密向SEC提交了一份表格S-1的注册声明草案，内容涉及QLE的A类普通股的拟议首次公开发行。虽然我们目前预计将QLE作为一家独立的上市公司上市是最有可能的分离交易，但我们的董事会仍致力于最大限度地创造股东价值，并将继续评估其他分离方案，以最大限度地提高股东价值。

我们与QLE签订了多项协议，包括一项许可协议，根据该协议，QLE向我们许可了用于分离U-235和Lithium-6的技术和方法的权利（包括但不限于QE和ASP技术），以换取金额为所有未来QLE收入的10%的永久特许权使用费，以及一项工程、采购

和建设（“EPC”）服务框架协议，根据该协议，我们将在QLE确定并由QLE拥有或租赁的地点为一个或多个交钥匙U-235和Lithium-6浓缩设施的工程、采购和建设提供服务，并为每个此类设施提供调试、启动和测试服务，但须收到所有适用的监管批准、许可、许可、授权、登记、证书、同意书、订单、差异和类似权利。

PET实验室。我们拥有PET Labs 51%的所有权股权，PET Labs是一家专注于氟化放射性同位素和活性药物成分生产的南非放射性药物运营公司，通过该公司我们进入了下游的医用同位素生产和分销市场。根据我们收购PET Labs股份的股份购买协议条款，我们同意分两期支付总计200万美元的股份，截至2025年12月已全额支付。此外，我们还可以选择以220万美元的价格购买PET Labs剩余49%的已发行股权，可行使至2027年1月31日。

东海岸核药房。2025年10月，我们完成了对东海岸核药房（“ECNP”）的收购。此次收购旨在补充我们管道的分销。根据协议条款，我们收购了100%的已发行和未偿还会员权益，总购买对价为250万美元，其中200万美元以现金预付，剩余的50万美元通过发行应付票据递延，这些票据将在2026年6月30日之前偿还。

Skyline Builders Group Holding Ltd.于2025年8月，QLE完成了对Skyline控股权的收购。QLE订立股票购买协议，购买Skyline全部1,995，000股B类普通股，总购买价格为1,000，000美元。此外，QLE订立证券购买协议，以购买（i）454,794股A类普通股，（ii）以每股0.0001美元的行权价购买1,600，000股A类普通股的预融资认股权证（“预融资认股权证”），（iii）以每股0.60美元的行权价购买最多2,054，794股A类普通股的A类购买认股权证（“认股权证”），（iv）A类普通股购买权证B，以每股0.65美元的行使价购买2,054，794股A类普通股（“B类认股权证”，连同预融资认股权证和认股权证，“认股权证”），总购买价为1,500，000美元（“Skyline购买协议”）。

每股A类普通股的持有人有权就Skyline股东大会上须表决的所有事项进行一（1）次投票，而每股B类普通股的持有人有权就Skyline股东大会上须表决的所有事项进行二十（20）次投票。目前没有A类普通股可转换为B类普通股的机制。目前没有B类普通股可转换为A类普通股的机制。在收购日，QLE成为Skyline所有已发行的A类普通股和B类普通股所代表的总投票权的79.14%的持有人，从而获得了对Skyline的控制权。

Skyline是一家控股公司，其运营通过其全资运营子公司Kin Chiu Engineering Limited和Kin Chiu Development Company Limited进行。营运主要包括在香港进行的建筑活动，包括公共土木工程，例如道路及排水工程。Skyline主要以分包商的身份承担土木工程，但完全有资格以主承包商的身份承担此类工程。QLE拟寻求收购关键材料供应链资产的机会。

自2025年9月18日起，QLE首席执行官Ryno Pretorius博士被任命为Skyline的独立董事。另外，ASP Isotopes 1名员工获委任为天际股份独立董事。自2026年1月1日起，Skyline董事会任命Paul Mann为执行董事长。自2026年3月31日起，在Skyline担任董事职务之一的ASP Isotopes的员工辞职，由新的独立董事取代。

2026年1月23日，Skyline与Skyline A类普通股认股权证A的持有人及Skyline A类普通股认股权证B的持有人（统称“Skyline持有人认股权证”）订立认股权证交换协议（“Skyline交换协议”），以购买在Skyline Series A私募中购买的合共48,698，628股Skyline A类普通股，以交换于2025年8月29日发行的Skyline持有人认股权证，合共47,326，025股新发行的Skyline A系列优先股（“Skyline A系列优先股”），并根据Skyline交换协议在持有人之间分配。每份Skyline系列A优先股可根据持有人的选择转换为Skyline A类普通股。

2026年2月11日，Skyline根据1933年《证券法》条例D，就以私募方式发行Skyline的B系列可转换优先股（“Reg D私募”）订立（i）证券购买协议（“Reg D购买协议”），经修订及（ii）根据《证券法》条例S以私募方式发售Skyline B系列优先股的证券购买协议（“Reg S私募”，连同Reg D私募，“2026年2月Skyline B系列私募”），在每种情况下，用于购买和出售Skyline B系列优先股。

2026年2月Skyline B系列私募配售于2026年2月13日结束，当天Skyline发行了6,322股Skyline B系列优先股。每股Skyline B系列优先股的购买价格为5000美元。每股Skyline B系列优先股可转换为Skyline A类普通股，转换价格为每股2.40美元，但须符合特定条件

针对股份分割、资本重组、重组和类似交易进行的反稀释调整，其下限为每股1.50美元，以及其他惯常调整。Skyline B轮私募的总收益约为3160万美元，未扣除Skyline应付的配售代理费和其他发行费用。

就2026年2月的Skyline B系列私募配售而言，Skyline还签订了日期为2026年2月10日的配售代理协议，其中包括支付相当于2026年2月Skyline B系列私募配售总收益的8.0%的现金费用，以及发行可对Skyline的若干A类普通股行使的不可赎回认股权证，相当于Skyline B系列优先股基础A类普通股的6%。认股权证的行使价为每股2.40美元。

2026年3月20日，Skyline签订了（i）一份高级无抵押可转换票据购买协议，以私募方式发行约1660万美元的Skyline高级无抵押可转换票据（“2026年Skyline票据”），以及（ii）一份日期为2026年3月20日的证券购买协议，以私募方式发行60万美元的Skyline B系列优先股（“2026年3月Skyline优先股”）（“2026年3月Skyline私募”）。

2026年3月天际线私募于2026年3月25日结束发行。2026年Skyline票据可转换为Skyline的A类普通股，每股面值0.00001美元，转换价格为每股2.40美元，但须进行某些反稀释调整，下限为每股1.50美元。2026年Skyline票据的转换价格还将根据股份分割、资本重组、重组和类似交易进行其他惯常调整。每份2026年3月Skyline优先股的购买价格为5000美元。每股2026年3月Skyline优先股可转换为A类普通股，转换价格为每股2.40美元，但须进行某些反稀释调整，下限为每股1.50美元。2026年3月Skyline私募配售的总收益约为1720万美元，未扣除由Skyline支付的配售代理费和其他发行费用。

就2026年3月的Skyline私募而言，Skyline还签订了日期为2026年3月20日的配售代理协议，其中包括支付相当于2026年3月的Skyline私募总收益的8.0%的现金费用，以及发行可对若干Skyline的A类普通股行使的不可赎回认股权证，分别相当于2026年Skyline票据和2026年3月Skyline优先股的基础A类普通股的8%和6%。认股权证的行使价为每股2.40美元。

于2026年3月29日，QLE与一名投资者订立证券交换协议（“QLE交换协议”）。根据QLE交换协议，投资者将投资者持有的1,995，000股A类普通股转让给QLE，以换取QLE持有的同等数量的B类普通股。

2026年3月31日，Skyline以私募方式额外发行了300万美元的2026年Skyline票据。

Renergen收购。2026年1月6日，ASP Isotopes通过根据2008年第71号南非公司法第114和115条实施安排计划（“计划”），从Renergen股东手中收购Renergen的所有已发行在外普通股（“Renergen普通股”），以换取我们的普通股股份，交换比例为每股Renergen普通股0.09 196股我们的普通股（“对价股份”），从而发行了总计14,270，000股对价股份。由于该计划拟进行的交易，Renergen在约翰内斯堡证券交易所（JSE：REN）和澳大利亚证券交易所（ASX：RLT）公开交易的普通股被摘牌，Renergen成为ASP Isotopes的全资子公司。

Renergen是南非领先的陆上天然气勘探商，也是第一家同时生产液氦和液化天然气的综合生产商，这两种天然气都是由支撑Renergen弗吉尼亚天然气项目的大型天然气储备基地生产的。弗吉尼亚天然气项目包括（i）将天然气液化为液化天然气，（ii）将氦气与天然气分离，以及（iii）将氦气进一步液化为99.999%纯液氦。这种液化和分离发生在南非自由州省的天然气加工厂（“弗吉尼亚天然气厂”）。根据已钻探和流量测试的井，Renergen的平均氦气浓度超过3.0%，远高于典型的含有小浓度氦气的常规天然气储层（低于0.5%）。

在南非，石油生产权由南非矿产资源和能源部（“DMRE”）颁发，并作为所有实体（主要是私营实体）获得开采和销售碳氢化合物及伴生联产品权利的机制。南非石油局负责（i）促进陆上和海上石油勘探和生产；（ii）接收和评估侦察许可、技术合作许可、勘探权和生产权的申请；（iii）就此类申请向矿产资源和能源部长提出建议。南非生产权的有效期为30年，并可在更长的期限内续展，每次续展不得超过30年，前提是持有人可以证明其可以继续生产运营。生产权可能会被抵押担保，以筹集债务融资为目的。

Renergen的主要资产是其在Tetra4的94.5%股权，Tetra4持有南非第一个也是唯一的陆上石油生产权（“生产权”），是开发弗吉尼亚天然气项目的实体。我们的生产权目前有效期至2042年9月20日，此后可再延长30年。弗吉尼亚天然气项目

占地面积超过18.7万公顷（超过46.2万英亩），位于约翰内斯堡西南约250公里（155英里）的自由州省，通过其他矿产勘探活动在那里发现了排放天然气的钻孔。根据已钻探和流量测试的井，我们已确认我们的生产权为全球主要氦气资源，平均氦气浓度超过3%。此外，我们的天然气纯度很高，平均超过90%的天然气和几乎零百分比的高烷烃或硫，降低了液化的复杂性和成本。我们生产的剩余约7%是氮气，用于在弗吉尼亚天然气项目第一阶段（“第一阶段”）生产过程中将氦气与天然气流分离。我们从这种共同生产的氮源中获得了经济优势，因为否则它将不得不从外部采购，以将氦气与天然气流分离。

除了我们的生产权，南非政府还授予美国石油勘探权（“勘探权”）。勘探权允许持有人开展石油勘探的整个价值链，例如获取和处理新的地质/地球物理数据、对现有地质/地球物理数据进行再处理以及任何其他相关活动，以确定要通过钻井、测井和测试进行测试的圈闭，包括油井评估活动。勘探权对应于我们在自由州省的业务，预计将包含超过弗吉尼亚天然气项目范围的大量氦气和天然气资源。我们的勘探权定于2024年8月23日到期。然而，我们提交了一份申请，通过根据2002年《南非矿产和石油资源开发法第28号法案》（“MPRDA”）第102条对生产权进行修订，将勘探权纳入我们的生产权，我们预计这将延长我们开展石油勘探活动的能力，直至我们的生产权到期。我们的申请于2024年7月16日提交，申请于2025年5月9日获得授权。授权后，各方提出了两项上诉，上诉程序正在进行中。我们预计上诉程序将在2027年得到解决。

第1阶段已开始商业液化天然气运营。第1阶段钻井达到要求的累积铭牌流速现已完成。这些油井的天然气收集和连接正在进行中。一旦连接完成，该设施预计将以最大产能运行，并包括液氦操作。第1阶段既可以作为将是弗吉尼亚天然气项目第2阶段（“第2阶段”）的更大发展的概念验证，也可以作为销售和创收，以建立基础客户基础并促进客户关系。

弗吉尼亚天然气项目受益于液化天然气和液氦部门的有利供需趋势。液化天然气正在并将继续在南非国内销售，进入一个遭受能源和天然气短缺的市场。我们计划在世界正遭受氦气供应短缺的时候直接向全球客户销售氦气，这种情况因正在进行的美国-以色列-伊朗战争而进一步加剧。我们认为，正是出于这两个原因，弗吉尼亚天然气项目被有条件地批准由美国国际开发金融公司（“DFC”）资助，作为美国确保新的氦气供应上线举措的一部分，因为航空航天和半导体行业在供应减少的情况下增加了氦气需求，同时增加了南非国内的能源供应。

氦气在许多现代工业中是一种至关重要且不可替代的元素，因为它具有化学惰性和电惰性，并且在液态时，是人类已知的开氏3度（零下454.3华氏度）时最冷的物质。由于这些原因，它可以用于制造半导体，净化实验室或制造环境，充当其他低温燃料的燃料推进剂，和/或提供深度低温冷却。它通常用于太空探索和火箭、高水平物理实验（例如粒子加速器、量子力学）、MRI装置内的医学科学、光纤电缆生产、商业潜水气体、专门焊接、核电站冷却剂和提升气球。

我们认为，Renergen的LNG供应可以通过成为该国第一个、也是目前唯一的LNG供应商，在减少南非相对较高的碳排放方面发挥重要作用。根据Energy Institute（2024），煤炭在全国一次能源消费中占有69%的份额，天然气仅在3.5%左右。因此，根据世界银行的数据，按购买力平价计算的国内生产总值（GDP），每公斤碳排放量排名第五的国家是南非。这一排名很大程度上是由于南非高度依赖低品位煤炭提供电力，并辅之以Sasol使用煤炭液化技术。Sasol Limited是该国最大的能源供应商之一，也是从莫桑比克供应天然气到约翰内斯堡的天然气管道的运营商。液化天然气是一种碳排放明显低于煤炭（50%）和柴油（25%）的燃料，燃烧后。因此，将Renergen的液化天然气引入南非的能源供应组合，包括可能直接替代Renergen的液化天然气，首先是柴油，然后是潜在的煤炭，可能有助于降低南非的整体碳排放强度，因为该国正朝着2050年的净零碳排放目标迈进。

对早期药物开发公司的投资

安索生物。2025年7月28日，我们以每股2.50美元的价格购买了2,000，000股ISoBio，Inc.（“ISoBio”）Series Seed-1优先股，总购买价格为500万美元。ISoBio是一家总部位于美国的放射治疗开发公司，专注于为需要新的癌症疗法的患者开发广泛的基于单抗的放射性同位素疗法管道，该疗法既针对风险降低的肿瘤抗原，也针对新型肿瘤抗原。作为Series Seed-1优先股的所有者，我们有权指定一名董事会成员。我们的一名官员和董事被指定填补该董事会席位。此外，我们的另一位董事会成员是IsoBio的董事会成员和执行官。

opeongo。2026年1月26日，我们以每股2.2952美元的价格购买了4,356，918股Opeongo，Inc.（“Opeongo”）Series Seed-1优先股，总购买价格为1,000万美元。Opeongo是一家生物技术公司，开发使用细胞外基质调节的新型疗法，以靶向纤维化、炎症和癌症。Opeongo由担任Opeongo首席执行官和董事的David Baram博士共同创立。作为Series Seed-1优先股的所有者，我们有权指定一名董事会成员。我们的一名官员和董事被指定填补该董事会席位。此外，我们的另一位董事会成员是Opeongo的董事会成员和执行官。

天际投资

天际线Reemag投资。2025年11月，Skyline以300万美元的现金收购价格获得了Reemag LLC（简称“Reemag”）13.09%的所有权。Skyline将分批认购Reemag的额外会员权益，从而在首次、第二次、第三次和第四次收盘时分别拥有13.09%、20.06%、33.42%和50.10%的所有权百分比，总收购价为2000万美元。第二次、第三次和第四次交割分别定于2026年1月31日、2026年3月31日或之前进行，并分别于2026年7月31日或2026年7月31日进行2亿美元的融资，以较早者为准。然而，在2026年3月，Skyline与Reemag签订了认购协议的第一次修订，将第二次、第三次和第四次交易的日期分别修改为2026年5月31日、2026年7月31日和2026年9月30日。

Skyline关键Minerals空间投资。2025年10月31日，Skyline与一家从事关键矿产空间的有限责任公司订立认购及单位购买协议，据此，Skyline认购该公司约20%的会员权益，认购价为2000万美元。

与TerraPower LLC的协议

2024年4月4日，我们与TerraPower签订协议，为HALEU设施开发概念设计、完善的成本/时间表/融资、风险登记册和条款清单（“TerraPower协议”）。TerraPower协议可能因（a）违约或违约、（b）我们的便利或（c）TerraPower的便利而终止。TerraPower有义务为我们完成的里程碑支付所有款项，这些款项不可退还。

2024年10月18日，我们与TerraPower签署了一份条款清单（“TerraPower条款清单”），其中规定执行两项最终协议：（1）一项协议，根据该协议，TerraPower将为我们在南非共和国建造一个能够使用我们专有的空气动力分离工艺技术生产HALEU的铀浓缩设施提供资金，以及（2）一项协议，根据该协议，我们将向TerraPower交付浓缩设施的全部产能。

2025年5月，我们与TerraPower签订了一份贷款协议（“TerraPower贷款协议”），该协议通过我们在美国的一家全资子公司向我们提供TerraPower的有条件承诺，提供总额为2200万美元的多次预付款定期贷款，目的是为在南非建造拟议的新铀浓缩设施提供部分资金。贷款总额含每笔发放10%的原始发行折扣，年利率10%的固定利率。根据TerraPower贷款协议的条款，并在满足付款的各种先决条件（包括获得在南非进行铀浓缩所需的所有许可证和许可证）的情况下，我们将获得总额为2000万美元的贷款付款。此类贷款将于2032年5月16日到期。利息将从我们收到的每笔里程碑付款开始累积，并将被添加到本金余额中，直到2027年11月。2027年11月起分60期等额还本付息。我们计划从2026年第三季度开始要求提取这笔贷款。

除了TerraPower贷款协议，2025年5月，我们与TerraPower就预计将在我们的铀浓缩设施生产的HALEU签订了两项供应协议。最初的核心供应协议旨在支持为TerraPower在怀俄明州的Natrium项目的初始装载提供所需的第一个燃料核心。长期供应协议是一项为期10年、总量高达150公吨HALEU的供应协议，从2028年开始至2037年底。

我们的细分市场

从2024年开始，主要由于我们的子公司QLE的业务活动增加，我们有两个运营部门：（i）核燃料，以及（ii）专业同位素和相关服务。从2025年8月开始，主要由于收购了Skyline，我们有三个运营部门：（i）核燃料，（ii）专业同位素和相关服务，以及（iii）建筑服务：

我们的策略

在我们位于南非比勒陀利亚的每个浓缩设施开始商业生产。

2025年第一季度，我们在位于南非比勒陀利亚的ASP浓缩设施开始了浓缩同位素的商业生产。我们的第一个ASP富集设施旨在富集轻同位素，例如C-14。第二个ASP富集设施比第一个设施大得多，应该有潜力富集公斤数量相对较重的同位素，包括但不限于Si-28和Mo-100。我们的目标是在2026年年中实现浓缩C-14的首次商业发货，并在2026年第二季度实现浓缩Si-28的首次商业发货。我们还完成了调试阶段，正在我们的第三个浓缩设施—— QE技术设施——生产高浓缩YB-176的商业样品，这将是我们的第一个基于激光的浓缩设施。我们的目标是在2026年年中或2026年第三季度实现YB-176的首次商业出货。

展示使用ASP和QE技术生产商业数量的浓缩C-14、Si-28和YB-176的能力，并利用这一机会解决目前存在的许多供应链挑战。

我们打算展示以能够支持所有三种同位素的预期客户需求的规模生产C-14、Si-28和YB-176的能力。

从历史上看，俄罗斯一直是C-14的唯一供应商，C-14被用作新型药物和农用化学品开发中的示踪剂。供应链本来就很脆弱，服务不一致。我们已收到客户的初步原料供应，并已开始C-14的浓缩。

同位素富集硅由于其非常长的相干时间以及与现成的工业平台的兼容性，被认为是一种很有前景的半导体量子信息材料。我们认为ASP技术非常适合生产这种同位素，因为它具有富集低分子质量分子的能力。其他可能使用ASP技术富集的电子气体包括二硅烷和锗烷。

富集的YB-176可以被辐照产生Luteium-177，这已被确定用于肿瘤学，特别是靶向放射性核素治疗（“TRT”）。TRT用于治疗多种类型的癌症，包括神经内分泌肿瘤、前列腺癌、骨转移等。有许多正在进行的临床试验研究Lutetium-177 PSMA-617在转移性去势抵抗性前列腺癌患者中的应用。我们相信我们已经在南非境内获得了所有必要的许可，可以继续进行该产品的商业开发。

继续为我们的浓缩同位素物色潜在承购客户和战略合作伙伴。

我们目前没有可归因于浓缩同位素的销售，但我们对我们打算生产的浓缩同位素有很大的兴趣，潜在承购客户对此很感兴趣。2023年6月，我们与一家加拿大客户就C-14生产设施的全部产能签订了收费协议。2024年4月和6月，我们分别与一家美国半导体公司和一家全球工业气体公司签订了供应高浓缩Si-28的采购订单。我们目前正与有意就公斤数量的Si-28和更大数量的XE-129、GE72、GE-74、ZN-68、CL-37订立长期供应协议的潜在客户进行讨论。我们打算为我们可能在现有和计划中的浓缩设施生产的同位素确定更多的潜在客户和战略合作伙伴。

展示使用我们的浓缩技术生产HALEU的能力，并满足对新一代HALEU燃料小型模块化反应堆和先进反应堆设计的预期需求，目前正在开发用于商业和政府用途。

我们计划开始进行铀浓缩的研发，以展示我们使用QE技术生产HALEU的能力。我们预计未来对HALEU的需求将用于新一代HALEU燃料SMR和先进的反应堆设计，目前正在开发用于商业和政府用途。SMR被认为比传统的大型核反应堆更便宜、更安全、用途更广泛，新技术的开发正获得美国能源部以及其他国家政府的大量资助。美国目前没有HALEU的商业化生产。我们目前正在就在南非、美国和英国建造浓缩设施进行可行性研究。我们目前正在与核监管机构进行讨论

包括英国原子能管理局、英国核监管办公室（UK ONR）、Necsa、DMRE、美国能源部（DOE）和美国核管理委员会（NRC）在内的多个国家的主管部门，就在这些国家建造核燃料工厂一事进行了磋商。自我们成立以来至今，我们没有将我们的浓缩技术应用于U-235的浓缩，也没有获得许可或监管批准在U-235上对我们的浓缩技术进行测试，但与Necsa的服务合同（下一段中描述）所设想的活动除外。我们对QLE将我们的浓缩技术应用于U-235浓缩的倡议可能取得成功的预期是基于我们的某些科学家在加入公司之前进行的研究，以及QE技术在YB-176上证明的有效性。

我们打算首先在南非推进我们的铀浓缩计划。2024年11月，我们与Necsa签订了一份谅解备忘录（“MOU”），就先进核燃料的研究、开发和最终商业化生产进行合作。Necsa是一家国有公司，于1999年根据《南非共和国核能法案》成立，其任务是承担和促进核能和辐射科学领域的研究和发展。Necsa还负责处理源材料，并在核和相关事务上与其他机构合作。2026年2月，QLE South Africa与Necsa签订了服务合同，作为谅解备忘录所设想的合作的一部分。根据服务合同，Necsa已同意向QLE South Africa提供与Pelindaba的Necsa场地浓缩设施的选址、设计、建造、委托和运营相关的某些设施、基础设施、公用事业和服务。已成立一个联合协调委员会，由QLE南非和Necsa的两名代表组成，负责监督和管理服务合同的实施。

2026年3月，QLE英国与布里斯托大学就设计英国最先进的锂激光研究设施达成协议。根据协议条款，预计布里斯托大学将在估计为期四个月的初始阶段领导一个与场地无关的激光富集研究设施的设计和可行性研究。该项目涉及全面的基于桌面的概念设计工作、详细的工程规范，以及安全审查，为可能成为开创性研究中心奠定基础。布里斯托大学预计将协调一支全面的专家团队，包括机械、电气和管道规范、结构工程、建筑、建筑项目管理、发火锂处理和激光安全方面的专家。该项目预计将通过多个阶段取得进展，包括文件审查、安全评估、电池设计开发以及最终完成RIBA第4阶段（技术设计）的详细设施设计工作。根据积极的可行性评估，双方打算在校外合适的布里斯托大学场地继续建设该设施，计划在那里开展QLE委托和资助的前沿研究。QLE的英国工作计划是在与英国主要政府和监管机构协商后制定的，这些机构包括英国能源安全和净零部、英国原子能管理局、英国ONR和英国环境署。

在与监管机构进行谈判的同时，我们已经与多个从事SMR反应堆开发以生产HALEU的交易对手达成协议或目前正在进行讨论，以进一步推动他们的研究工作和未来的商业努力。例如，在2025年5月，我们签订了TerraPower贷款协议，该协议通过我们在美国的一家全资子公司向我们提供TerraPower的有条件承诺，提供总额为22,000，000美元的多次预付款定期贷款，目的是为在南非建造拟议的新铀浓缩设施提供部分资金。根据TerraPower贷款协议的条款，并在满足付款的各种先决条件（包括收到在南非进行铀浓缩所需的所有许可证和许可证）的情况下，我们将收到总额为20,000，000美元的贷款付款。我们计划在预计将开始建造铀浓缩设施的2026年期间要求对这笔贷款进行初步提款。除TerraPower贷款协议外，2025年5月，我们与TerraPower就预计将在我们位于南非的铀浓缩设施生产的HALEU签订了两项供应协议。最初的核心供应协议旨在支持为TerraPower在怀俄明州的Natrium项目的初始装载提供所需的第一批燃料核心。长期供应协议是一项为期10年、总量高达150公吨HALEU的供应协议，从2028年开始至2037年底。

展示稳定同位素在下游放射性药物市场使用的有效性和价值，此前收购了南非放射性药物龙头PET Labs的51%所有权权益。这项投资将解决南非以及某些邻国的放射性同位素需求。

根据日期为2023年10月30日的股份购买协议条款，我们收购了PET Labs已发行股本的51%，PET Labs是一家在南非共和国注册成立的公司。PET Labs是一家南非放射性药物运营公司，致力于核医学和放射性药物生产科学。由于这项交易，我们进入了我们未来打算服务的下游放射性药物市场。这笔交易将有助于为市场提供充分的概念证明，证明在下游SPECT成像程序中使用Mo-100的价值，同时为南非地区和邻国提供供应链稳定性。我们打算通过在其服务足迹中增加两个新的回旋加速器来扩大PET Labs的现有业务，使该公司能够适当地扩展其其他创收媒介，预计这将推动公司的自由现金流。

在弗吉尼亚天然气项目开发世界级的氦气储量。

弗吉尼亚天然气项目含有高纯度天然气，是全球氦气浓度最丰富的项目之一。在有记录的测试中，有些井的氦气浓度高达12%，根据钻探和测试的流速，我们的平均氦气浓度超过3%，相比之下，卡塔尔的平均浓度为0.05%，俄罗斯为0.06%，美国为0.35%。液化天然气正在并将继续在南非国内销售，进入一个遭受能源和天然气短缺的市场。我们计划在全球正遭受氦气供应短缺之际，将氦气直接销售给全球客户，目前美国-以色列-伊朗正在进行的战争进一步加剧了这种情况。

资本化收购Skyline Builders Group Holding Limited的控股权益。

于2025年8月29日，QLE成为Skyline Builders Group Holding Limited的控股股东，该公司是一家根据开曼群岛法律注册成立的公司（“SKBL”），其A类普通股在纳斯达克股票市场有限责任公司（“纳斯达克”）上市，代码为“SKBL”。QLE投资了SKBL的A类普通股、B类普通股和认股权证，以购买A类普通股，总购买价格为250万美元。每份认股权证可立即行使，持有人有权在2025年8月29日之后的五年内获得A类普通股。QLE作为认股权证持有人，无权行使任何认股权证的任何部分，只要QLE（连同持有人的关联公司）在适用认股权证的行使生效后立即实益拥有超过已发行的A类普通股数量的9.99%。

截至本10-K表格年度报告之日，QLE持有SKBL所有已发行的A类普通股和B类普通股所代表的总投票权的4.74%。

此外，在2025年8月29日，我们的董事长兼首席执行官兼QLE管理委员会主席Paul Mann作为个人投资者以250万美元的总购买价格购买了：A类普通股和某些认股权证，以购买SKBL的A类普通股，其条款与QLE投资A类普通股和认股权证的条款相同，前提是Mann先生作为认股权证持有人无权行使任何认股权证的任何部分，该持有人（连同持有人的关联公司）将在适用认股权证行使生效后立即实益拥有超过已发行的A类普通股数量的4.99%。

竞争

放射性同位素和化学元素竞赛

放射性同位素和化学元素的开发和商业化具有很强的竞争力。我们面临来自成熟生物技术和核医学技术公司可能使用我们的ASP技术生产的所有浓缩同位素的竞争，并将面临来自创新技术和能源公司的关于我们未来可能寻求开发或商业化的浓缩铀的竞争。有一批大型生物技术和核医学技术公司，目前向放射性药厂、医院、诊所和医学界的其他人营销和销售放射性同位素（Mo-99是用于核医学程序的基于TC-99m的放射性药物的活性成分）。还有一些科技和能源公司目前正在寻求开发HALEU。潜在竞争者还包括学术机构、政府机构和其他进行研究、寻求专利保护并建立研究、开发、制造和商业化合作安排的公共和私营研究组织。

我们认为，我们的竞争对手在我们高级管理层的技术专长和空气动力分离技术所包含的专有技术方面落后于我们，将无法复制ASP技术的预期结果，即使我们期望继续改进现有技术和工艺。此外，开发专有技术的高资本成本、建造新的浓缩设施所需的大量准备时间，以及适用于浓缩设施的严格监管和运营要求，增加了较小的竞争市场参与者的重大进入壁垒。

液化天然气和氦气竞争

南非天然气市场历来停滞不前，几乎完全依赖当地生产液化石油气（“LPG”）和从莫桑比克进口的天然气。南非液化石油气供应频繁受限。从莫桑比克进口的天然气通过莫桑比克管道公司的管道运往约翰内斯堡，主要以低压供应给靠近管道的用户。除了液化石油气，南非主要依靠煤炭发电。目前，南非能源结构中只有大约3%来自天然气。目前的天然气和煤炭供应来源无法充分满足现有的能源需求。作为南非第一个也是唯一的陆上石油生产权的持有者，我们认为我们对我们的液化天然气的最大竞争包括液化石油气的生产商和分销商，包括莫桑比克管道公司，以及压缩天然气和煤炭等其他燃料来源的生产商。此外，尽管南非历来没有从非洲大陆以外进口液化天然气，但南非于2021年11月在NGQura港获得了首次进口液化天然气。未来，如果其他公司在南非获得勘探权或生产权并开始生产液化天然气，我们可能会面临地域竞争，或者如果这类公司

由于被授予向南非进口液化天然气的权利，从非洲大陆以外的外部来源进口液化天然气。然而，我们认为，我们作为南非唯一的液化天然气供应商的地位使我们能够在当地液化天然气市场上获得竞争优势，特别是在客户将液化天然气作为首选液体燃料替代品的情况下。

氦气作为一种全球交易的商品出售，目前这种商品供应紧张，氦气市场的中断很容易造成短缺。氦气传统上以长期私人合同进行交易，保持价格不透明，并减少了对氦气勘探的激励。整个全球氦气供应由大约30家液化工厂生产，这些工厂位于美国、波兰、俄罗斯、阿尔及利亚、卡塔尔和中国等地。数量较少的玩家控制着氦气的分配，这通常受制于私下谈判的合同。位置通常是主要的竞争因素，因为与运输氦气相关的困难限制了它可以运输的距离。我们相信，由于我们位于好望角附近的地理位置，我们与我们的许多氦气竞争对手相比具有优势，我们相信这将使我们能够向世界部分地区提供其他竞争对手无法提供的氦气，例如位于卡塔尔的公司。此外，从更高浓度的天然气中提取氦气在经济上变得更加可行。我们认为，由于相对于我们的竞争对手，弗吉尼亚天然气项目中的氦气浓度较高，因此我们与我们的许多竞争对手相比具有优势。

竞争条件可能会受到南非政府不时考虑的各种形式的能源立法和/或监管的重大影响。我们更大或更一体化的竞争对手可能比我们更容易承担现有的、以及对国际、联邦、州和地方法律法规的任何改变，这将对我们的竞争地位产生不利影响。此外，其他国家可能不会对氦气的生产实施类似的法律或法规。无法预测最终可能通过的任何此类立法或法规的性质或其对我们未来运营的影响。此类法律法规可能会大幅增加勘探、开发或生产天然气和氦气的成本，并可能阻止或延迟特定作业的开始或继续。这些风险的影响无法准确预测。

技术背景

什么是同位素？

同位素是两种或两种以上类型的原子，其原子序数（其原子核中的质子数）和在周期表中的位置（因此属于同一化学元素）相同，并且由于其原子核中的中子数不同而导致核子数（质数）不同。虽然给定元素的所有同位素具有几乎相同的化学性质，但它们具有不同的原子质量和物理性质。

原子核内的质子数称为原子序数，等于中性（非电离）原子中的电子数。每个原子序数可识别特定元素，但不能识别同位素；给定元素的原子的中子数量范围可能很广。原子核中的核子数量（质子和中子）是原子的质量数，给定元素的每个同位素都有不同的质量数。例如，Carbon-12、Carbon-13和Carbon-14分别是质数为12、13和14的元素碳的三种同位素。碳的原子序数为6，这意味着每个碳原子都有6个质子，因此这些同位素的中子数分别为6、7、8。

硅的同位素有23种，都有14个质子，中子在8到30个之间。下表显示了这些同位素的选择。三种同位素是稳定的，它们的质量数分别为28、29和30，它们分别具有14、15和16个中子。其他20种同位素具有放射性，衰变半衰期短，因此通常不存在于天然存在的硅中。在天然存在的硅中，原子质量为28的同位素通常最为丰富，通常约占材料的92.22%。原子质量为29的同位素通常占材料的4.69%，原子质量为30的同位素通常占材料的3.09%。

钼有33种已知同位素，原子质量范围从83到115，还有四种亚稳态核异构体。7种同位素自然存在，原子质量分别为92、94、95、96、97、98、100。钼的所有不稳定同位素都会衰变为锆、铌、碲、钌的同位素。

铀是一种天然存在的放射性元素，没有稳定的同位素。它有两种原始同位素，铀238（“U-238”）和U-235，它们的半衰期很长，在地壳中发现的数量可观。还发现了衰变产物，铀-234。其他同位素如铀-233已在增殖反应堆中产生。除了在自然界或核反应堆中发现的同位素外，还产生了许多半衰期短得多的同位素，范围从U-214到U-242（U-220和U-241除外）。天然铀的标准原子量为238.02891，其中99.27%的天然存在铀是原子质量为238的同位素。

同位素的分离和富集方法

同位素富集是通过去除其他同位素来浓缩一种化学元素的特定同位素的过程。在上个世纪，人们开发了许多不同的方法来分离和富集同位素。当前的分离或富集过程要么基于同位素的原子量，要么基于不同原子量产生的化学反应速率的微小差异，要么基于与原子量没有直接联系的特性，例如核共振。

扩散

通常在气体上进行，但也在液体上进行，扩散方法依赖于这样一个事实，即在热平衡中，具有相同能量的两种同位素会有不同的平均速度。较轻的原子（或含有它们的分子）将更快地传播，更有可能通过膜扩散。速度差与质量比的平方根成正比，因此分离量较小，需要许多级联阶段才能获得高纯度。由于推动气体通过膜所需的工作以及所需的许多阶段，这种方法的成本很高。

离心

离心方法快速旋转材料，让较重的同位素更接近外径向壁。这也经常使用拉链式离心机以气态形式完成。

拉链式离心机依靠向心加速度产生的力，根据分子的质量分离分子，可以应用于大多数流体。致密（较重）的分子朝壁移动，较轻的分子保持在靠近中心的位置。离心机由高速旋转的刚体转子组成。位于转子轴线上的同心气体管用于将原料气体引入转子并提取较重和较轻的分离流。对于U-235生产来说，较重的流是废物流，较轻的流是产品流。现代Zippe型离心机是在垂直轴上旋转的高大圆柱体，应用垂直温度梯度，形成中心上升、离心机外围下降的对流环流。这些相对流动之间的扩散通过逆流倍增原理增加了分离。

在实践中，由于单台离心机可以制造多高是有限制的，因此几台这样的离心机是串联的。每台离心机接收一个输入，产生两条输出线，分别对应轻重级分。每台离心机的输入为上一台离心机的输出（光）和下一阶段的输入。这从最后一台离心机的输出（光）中产生几乎纯光的分数，从第一台离心机的输出（重）中产生几乎纯重的分数。

电磁

电磁分离是大规模的质谱分析，因此有时被称为质谱分析。它利用了带电粒子在磁场中发生偏转的事实，偏转量取决于粒子的质量。对于生产的数量来说，这是非常昂贵的，因为它的通量极低，但它可以允许达到非常高的纯度。这种方法通常用于处理少量纯同位素用于研究或特定用途（例如同位素示踪剂），但对于工业用途则不实用。

激光

在这种方法中，激光被调谐到只激发材料的一种同位素并优先电离这些原子的波长。同位素对光的共振吸收取决于其质量和电子与原子核之间的某些超精细相互作用，从而允许精细调谐的激光仅与一种同位素相互作用。原子被电离后可以被移除

通过施加电场从样品中取出。这种方法通常简称为AVLIS（原子气激光同位素分离）。随着激光技术的进步，这种方法最近才被开发出来，目前还没有被广泛使用。

化学方法

虽然单一元素的同位素通常被描述为具有相同的化学性质，但这并不是严格正确的。特别是，反应速率受原子质量的影响非常小。使用这种技术的技术对氢气等轻原子最有效。较轻的同位素往往比重同位素更快地反应或蒸发，从而使它们得以分离。重水是这样商业化生产的。

重力

碳、氧和氮的同位素可以通过在非常高（200至700英尺（61至213米））的柱子中将这些气体或化合物冷却到接近其液化温度来纯化。较重的同位素下沉，较轻的同位素上升，在那里它们很容易被收集。

ASP技术

ASP技术是最初从Klydon获得许可的专有技术，它继承了早期的工作，在1970年代中期的科学媒体中首次详细介绍，涉及使用所谓的“固定壁离心机”建造的工业规模铀浓缩工厂。原始技术非常耗能，无法在经济基础上与其他同位素分离方法竞争。ASP技术在过去二十年的创新发展达到了一个更先进的分离装置的顶峰，我们相信它可以在商业规模上与其他同位素分离方法竞争。ASP分离装置通过如下所示的近似流动模式，以挥发性状态分离气体种类和同位素。

ASP浓缩过程使用了一种类似于固定式壁式离心机的空气动力学技术。原料气体形式的同位素材料通过管子表面精细放置和尺寸的开口，通过切向注入高速进入固定管。气体随后遵循一种流动模式，导致围绕分离器的几何轴产生两个气体涡旋。由于同位素材料的自旋速度达到每秒几百米，同位素材料在径向维度上变得分离。每个管子中的轴向质量流动组件将同位素材料送入分离器的各自末端，在那里完成同位素材料各部分的收集。

ASP技术的优势如下：

ASP工厂配置

下图展示了运行中的ASP级联示意图。级联由几个富集级组成，以1上1下级联构型连接。这些阶段可以分为多个部分。（图中未体现这种组织阶段的方法）

粗体蓝色箭头表示元素进出级联的流动：

级联中的每个阶段在以下两种配置中的一种中操作：

红色箭头表示从该过程中添加或提取载气。为了清晰和定向，增加了箭头，但在剩下的讨论中将忽略载气体的质量流动，因为它只涉及同位素质量流动（如蓝色箭头所表示）。载体气体质量流可以使用ASP级的摩尔质量特性（见下文）叠加在任何同位素质量平衡上。

标有“GS”的区块代表气体分离器：一种设备，用于将载气与感兴趣的元素分离到必要的程度，以向尾部梯级段提供合适的回流流。

蓝色的方块简直就是适合溪流可以分割或混合的区域。

ASP阶段的特征在于Y的函数，即同位素在其尾流中的流动。感兴趣的特点是：

注意以下几点：

一个ASP阶段的切割可以动态调整到任何大于θ min的值，允许在生产过程中在线更改其操作点。

产品梯级段所有阶段均在同一点运行< XH，YH >，其中XH > YH，确保工艺元件净后向流动，H = XH—YH实现。这对应了低于50%的削减，并确保了正向流动的浓缩产品。

尾部梯级段所有级均在同一点< XL，YL >运行，其中XL < YL，确保工艺元件净后向流动，L = XL — YL。这对应了50%以上的削减，并确保了剥离尾部的正向流动。

根据级联的生产要求，产品和尾段操作点可以在生产过程中相对移动，获得不同的H和L组合（因此不同的进料F = H + L）。选择的H（或L）越小，产品（或尾部）截面移动到50%越接近。如果所有阶段都在50%的切口下运行，则梯级在完全回流下运行，不存在产品、尾部或进料流，最大工艺元素浓度梯度将存在。

ASP技术在用

Klydon的科学家在南非比勒陀利亚建造了两座用于富集氧-18和Si-28的ASP工厂，这两座工厂分别于2015年10月和2018年7月投入使用。我们认为，氧-18和硅-28富集的成功证明了ASP技术的功效和商业可扩展性。我们已经完成了调试阶段，并开始在我们的C-14浓缩设施和我们的“多同位素”浓缩工厂进行商业生产，该工厂的初始生产运行指定用于浓缩Si-28。我们的目标是在2026年年中实现浓缩C-14的首次商业发货，并在2026年第二季度实现浓缩Si-28的首次商业发货。

QE技术

每一种元素的同位素都有独特的光谱“特征”，由其原子从电子跃迁中吸收的电磁辐射或“光”定义。QE利用两种同位素之间转换能量的微小差异，将两种同位素分离。这种方法被描述为一种“量子力学”方法。从原理上讲，量子富集可以分离大多数元素的同位素，在一步中实现所需的富集。

Letokhov等人（1977）提出的QE技术的先行者——原子蒸气激光同位素分离法（“AVLIS”），在过去45年中一直在进行。这些年的主要努力致力于为工业核反应堆获得核燃料的尝试。

基于激光的同位素选择性激发，然后使用电磁场进行电离和收集，为同位素富集/变性提供了最有效的技术之一。在激光同位素分离过程中，目标同位素的原子在

蒸汽流在与调谐激光束相互作用后被电离。电离原子通过静电场与主蒸气流分离。在我们的量子富集设施中，设计了一种电阻式加热系统，可在500o C至700o C的温度范围内通过升华蒸发钇，从而为激光相互作用提供足够的钇蒸气原子。

在此过程中，蒸汽射流从源头出来，在出口平面达到音速，然后超音速膨胀成真空。厚度监测仪读数给出了单位时间厚度（A/sec）方面的原子蒸气平均到达率。

基于激光的同位素富集的核心是一种熟练的多步同位素选择性光电离方案，可提供最佳的选择性和产物产率。钇有两个价电子，很少有来自其基级的跃迁。其电离电位为6.254eV。这就需要选择三步光电离方案，以使用支持可见光谱范围的可用激光基础设施对其同位素进行选择性光电离。

染料激光器为富集工艺提供了最佳的合适选择，因为它们足以满足工艺的所有要求，如波长可调性、高重复率下的高发电量。

采用多模操作的~3GHz线宽的二极管泵浦固态绿激光器对染料激光器进行泵浦。

对来自三个激光器的脉冲之间的时间延迟进行了安排，以确保它们以几ns的延迟顺序到达交互区域。

我们认为QE技术优于AVLIS，具有优化的光谱利用和优越的激光束成形。

关键优势包括：

核医学

核医学是利用放射性同位素，简称放射性核素，诊断和治疗疾病的医学专业。这些放射性核素被纳入放射性药物，通过注射、吞咽或吸入引入体内。体内的生理/代谢过程将示踪剂集中在特定的组织和器官中；示踪剂的放射性排放可用于对这些过程进行非侵入性成像或杀死放射性核素集中区域的细胞。

其他类型的非侵入性诊断程序——例如，计算机断层扫描（“CT”）和磁共振成像（MRI）——可以检测疾病导致的组织和器官的解剖学变化。核医学程序通常可以在任何解剖学变化发生之前就检测出与疾病相关的生理和代谢变化。此类程序可用于在早期阶段识别疾病并评估患者对治疗干预的早期反应。

单光子发射计算机断层扫描（“SPECT”）使用发射伽马射线的放射性核素生成组织和器官的三维（“3D”）图像；使用最多的放射性核素是Technium-99m（“TC-99m”），通常被称为核医学的‘工作之马’。这些放射性核素衰变产生的单个伽马射线（即单光子发射）使用伽马相机进行检测。这种相机技术用于获取二维（“2D”）图像；3D SPECT图像是由计算机从不同角度记录的许多2D图像生成的。

正电子发射断层扫描（“PET”）使用发射正电子（即正电子）的示踪剂生成组织和器官的3D图像：例如，氟-18（“F-18”）。来自这些放射性核素的正电子与存在于组织和器官中的电子之间的湮灭反应产生光子。（每个湮灭反应同时发射两个光子，基本上沿相反方向传播。）光子对是用带有一圈非常快的探测器和电子设备的相机探测到的。PET图像通常比SPECT图像具有更高的对比度和空间分辨率。然而，PET设备更昂贵，因此不如SPECT设备广泛可用。此外，大多数PET示踪剂的半衰期都很短（例如，氮-13：10分钟，碳-11：20分钟，F-18：110分钟），因此它们必须在接近其使用点的地方生产。

放射性核素疗法可用于治疗甲亢、甲状腺癌、前列腺癌、皮肤癌和血液疾病等病症。在核医学疗法中，放射治疗剂量是内部给药（例如静脉内或口服途径）或外部直接在该区域上方以化合物的形式进行治疗（例如在皮肤癌的情况下）。核医学治疗中使用的放射性药物发射的电离辐射只传播很短的距离，从而最大限度地减少了不必要的副作用和对非受累器官或附近结构的损害。大多数核医学疗法可以作为门诊程序进行，因为治疗产生的副作用很少，并且对普通公众的辐射照射可以保持在一个安全的限度内。

碳-14浓缩ASP技术

C-14是碳的放射性同位素，半衰期为5700年，自然丰度为万亿分之一。碳的不同同位素在化学性质上没有明显区别。这种相似性被用于化学和生物学研究，在一种称为碳标记的技术中：C-14原子可用于取代非放射性碳，以便从任何给定的有机化合物中追踪涉及碳原子的化学和生化反应。

C-14可以从某些核反应堆中的废物副产品中获得。2023年6月，我们与一家加拿大客户就C-14的供应签订了多年供应协议，该产品将由我们于2023年3月完工的工厂生产。客户同意以二氧化碳气体为原料的形式供应C-14。然后，我们将根据2023年6月签订的化学品转化合同将二氧化碳气体转化为甲烷。然后，我们将根据同样于2023年6月签订的收费协议，将甲烷浓缩到85%以上的C-14。最后，我们将根据化学品转化合同将富集的甲烷转化回富集的二氧化碳。我们已收到客户的初步原料供应，并已开始C-14的浓缩。收费协议的最低“照付不议”金额约为每年250万美元，有银行保函支持。2023年9月，我们与同一客户签订了一份谅解备忘录，将目前储存在加拿大境内核场址的钚和氚分开。本谅解备忘录的时间安排和商业影响取决于双方未来的协议。

ASP技术用于Silicon-28富集

Si-28是硅的一种稳定同位素。同位素富集Si-28由于缺乏Si-29核自旋，被视为半导体量子计算的理想宿主材料。Si-29浓度高于百万分之500（ppm）（0.05%）阻止有效性能的存在。Si-29浓度越低，硅量子处理器在计算能力、精度和可靠性方面的表现就越好。与传统离心机适合富集高分子量气体不同，ASP技术非常适合富集低分子量气体，例如硅烷（SiH4），一种含有硅的气态化合物。

量子计算机预计将比当今最先进的常规计算机强大数千或数百万倍，在许多行业开辟新的前沿和机遇，包括医药、人工智能、网络安全、全球物流和全球金融系统。

我们已经就高度浓缩Si-28签订了三份采购协议。首先是与一家美国半导体公司。二是与一家全球工业气体公司。第三个是与美国的一个大买家。

钇-176浓缩的QE技术

YB-176是钇的一种稳定同位素，通常用于生产Lutetium-177（“LU-177”）。Lu-177是一种医学同位素，用于靶向放射性核素治疗，用于治疗神经内分泌肿瘤和前列腺癌。Lu-177是一种中等能量β发射器（E β = 0.149keV）。它具有相当大的破坏性，但只会在很短的范围内沉积能量，减少对正常组织的附带损害作用。它的半衰期为6.7天，与各种靶向剂兼容，从短肽到大型生物分子都有。半衰期还允许更远距离的运输和现场制备药物。

LU-177可以通过两种方式生产，一种是直接照射lutetium-176（“LU-176”），另一种是间接照射YB-176。Lu-176的辐照直接导致Lu-177，而YB-176的辐照将导致产生短命的中间放射性同位素钇-177（“YB-177”），其衰变为Lu-177。

使用Lu-176辐照的直接方法，在Lu-176的矩阵（‘载体’）中生产Lu-177，因为只有部分Lu-176转化为Lu-177。这种形式的LU-177被称为carried added。还有，直接法导致少量放射性杂质Lu-177m。这降低了Lu-177的放射性核素纯度，并使医院的Lu-177废物的辐射防护和处置复杂化。

直接生产路线的优势在于可以通过低至1毫克的Lu-176辐照大量制造Lu-177。另一方面，所需的Lu-177不能与目标材料Lu-176化学分离，因为它们是相同元素的同位素。这是有问题的，因为给患者施用的utetium最好只含有‘有用的’Lu-177。如果含有大部分‘无用’的Lu-176，治疗效果就会减弱。

间接方法，其中YB-176被辐照，不会产生这种额外的同位素。Lu-177是在钇的基质中产生的，经过辐照后通过化学过程将钇与氚分离。因此，导致LU-177没有载波添加。在间接生产路线中，Lu-177与靶材YB-176不同，可以化学分离，不添加载体形式。

铀浓缩的QE技术

我们相信我们的QE技术能够浓缩铀，我们可能能够将其作为核燃料组件商业化，用于新一代HALEU燃料小型模块化反应堆，目前正在开发用于商业和政府用途。

铀是一种天然存在的元素，从位于哈萨克斯坦、加拿大、澳大利亚和包括美国在内的其他几个国家的矿床中开采。根据世界核协会（“WNA”）的数据，以目前约90年的使用率，有足够的天然铀测量资源来为核能提供燃料。在其自然状态下，铀主要由两种同位素组成：U-235和U-238。天然铀中U-235的浓度按重量计仅为0.711%。大多数商用核电反应堆需要低浓缩铀（“LEU”）燃料，其U-235浓度高于天然铀，重量可达5%。目前正在开发的未来反应堆设计可能需要更高的U-235浓度水平，高于5%，低于20%（简称HALEU – High Assay Low Enriched Uranium）。铀浓缩是提高U-235浓度的过程（见下文关于HALEU需求的讨论）。

分离工作单元（“SWU”）是一种标准计量单位，表示将一定量的天然铀转化为两种成分所需的努力：U-235百分比较高的浓缩铀和U-235百分比较低的贫化铀。LEU中所含的SWU是根据富集的物理原理，采用行业标准公式计算得出的。根据该公式被视为在LEU中包含的浓缩量通常被称为其SWU组分，而根据该公式被视为在LEU中包含的天然铀量被称为其铀或“饲料”组分。目前，从浓缩公司购买LEU的SWU和铀成分是相当普遍的做法。因此，LEU价格通常由三个组成部分组成：SWU、转换和铀矿精矿。

以下概述了将天然铀转化为低浓铀燃料的步骤，俗称核燃料循环：

世界正在向更新的更小的反应堆过渡

随着世界向脱碳电网过渡，社会正逐渐减少对化石燃料的依赖，增加对“清洁能源”的依赖。似乎有两党支持核能发展。核电通过运营轻水反应堆船队和部署先进反应堆，有望成为美国和国际上越来越多的无碳能源贡献者。美国在技术创新方面领先世界，先进反应堆的开发商比任何其他国家都多。

SMR是一种先进的核反应堆，其功率容量可达每台300兆瓦（e），约为传统核动力反应堆发电量的三分之一。可产生大量低碳电力的SMR有：

SMR的许多好处与其设计的本质——小型和模块化——有着内在的联系。鉴于其占地面积较小，SMR可以选址在不适合大型核电站的地点。SMR的预制单元可以制造出来，然后在现场发货和安装，这使得它们比大型动力反应堆建造成本更高，后者通常是为特定地点定制设计的，有时会导致施工延误。SMR可以节省成本和建设时间，并且可以增量部署以匹配不断增长的能源需求。

与现有反应堆相比，提议的SMR设计通常更简单，SMR的安全概念通常更多地依赖于被动系统和反应堆固有的安全特性，例如低功率和工作压力。这意味着在这种情况下，不需要人为干预或外部力量或力量来关闭系统，因为被动系统依赖于物理现象，例如自然循环、对流、重力和自我加压。这些增加的安全边际，在某些情况下，消除或显着降低了在发生事故时向环境和公众不安全释放放射性的可能性。

SMR降低了燃料需求。基于SMR的发电厂可能需要较少的加油频率，每3至7年一次，而常规电厂则需要1至2年。一些SMR被设计为可以在不加油的情况下运行长达30年。SMR在阿根廷、加拿大、中国、俄罗斯、韩国和美利坚合众国等多个国家正在建设或处于许可阶段。

在过去五年内，颁布了支持先进反应堆开发和部署的重要立法：《核创新和现代化法案》、《核能创新和能力法案》、《2020年能源法案》和《基础设施投资和就业法案》。此外，国会建立并资助了先进反应堆示范计划，该计划现在支持将在七年内部署的两个先进反应堆示范和其他八个先进反应堆项目。

SMR将需要不同等级的浓缩铀

许多先进反应堆，包括大多数先进反应堆示范计划的获奖者，将需要HALEU，燃料形式与为目前的轻水反应堆（LWR）制造的燃料形式大不相同。例如，目前这一代的轻水堆使用的燃料浓缩到5%以下的U-235。相比之下，许多先进的非LWR设计需要5%到20%之间的富集，其中大多数超过10%。

目前无法从美国的商业浓缩商那里购买到10%到20%的HALEU。在美国，用于利用高达5% U-235的低浓缩铀的燃料循环前端的基础设施已经明确。美国拥有采矿、转化、浓缩、制造和运输能力。然而，美国没有建立生产和利用卤素的基础设施，特别是10%以上的浓缩物。采矿和转换基础设施对所有浓缩水平都是通用的。

2020年，美国能源部根据先进反应堆示范计划（ARDP）Pathway 1：Advanced Reactor Demonstrations，选择了两家公司获奖。两种反应堆设计都需要HALEU，可以在大约七年后投入运行。今天，据估计，从2020年代后期开始，入选示范路径的公司将要求其反应堆使用HALEU，以支持反应堆启动前的燃料制造。此外，Pathway 2：Risk Reduction for Future Demonstrations下的其中一家公司将在2026-2027年的时间范围内要求HALEU，ARDP Pathway 2和3中的其他公司也将要求HALEU。私人资助的公司也在努力在2020年代中期部署HALEU燃料反应堆。

美国核能协会（“NEI”）认为，几乎不可能从位于美国或西欧的DOE库存或商业浓缩商中向这些公司提供所需数量和时间框架的HALEU。因此，近期将需要从其他国际供应商获得HALEU，以支持在美国及时部署先进反应堆的更大目标。在2030年前部署这些反应堆将支持气候目标，并使美国成为先进反应堆技术的强大出口国。根据NEI最近的白皮书，强大的国内HALEU基础设施对于支持国内部署先进反应堆和出口需要HALEU的美国先进反应堆技术都是必要的。

在2021年12月20日致美国能源部的一封标题为“更新的对高含量低浓缩铀的需求”的信中，NEI提供了由表示为A到J的公司对未来15年美国HALEU需求可能的估计：

预计到2035年高含量低浓缩铀年需求（MTU/年）