美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
（标记一）
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根据1934年《证券和交易法》第13或15（d）条提交的年度报告 | ||||
截至财政年度
12月31日
, 2025
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从到的过渡期
委员会文件编号
001-01342
加拿大太平洋堪萨斯城有限公司
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （州或其他司法管辖区 法团或组织） |
（IRS雇主 识别号） |
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| 加拿大 |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||||||||
注册人的电话号码，包括区号：
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||||||||||||||
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加拿大太平洋堪萨斯城有限公司 |
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加拿大太平洋堪萨斯城有限公司 |
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多伦多证券交易所 | ||||||||||||||||||||||||
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伦敦证券交易所 | ||||||||||||||||||||||||
根据该法第12（g）节注册的证券：无
如果注册人是知名的、经验丰富的发行人，如《上市规则》第405条所定义，请用复选标记表示证券法.
如果注册人没有被要求根据第13条或第15（d）条提交报告，请用复选标记表示交易法.
有o
无
þ
用复选标记表明注册人（1）是否已提交第13或15（d）条要求提交的所有报告1934年证券交易法在前12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内），以及（2）在过去90天内一直受此类提交要求的约束。
有
þ无o
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
þ无o
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《上市规则》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义交易法。
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þ
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加速披露公司 |
☐
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非加速披露公司 |
☐
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较小的报告 公司 |
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新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据第13（a）节提供的任何新的或经修订的财务会计准则交易法。 o
以复选标记表明注册人是否已就其管理层根据第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明萨班斯-奥克斯利法案（15 U.S.C. 7262（b））由编制或出具审计报告的注册会计师事务所提供。
☑
如果证券是根据该法第12（b）节进行登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见第12b-2条交易法).是☐否
þ
截至2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，注册人的非关联公司持有的有表决权股票的总市值（以美元计）为$
72,746,204,564
，以纽约证券交易所在该日期报告的每股收盘销售价格为基础。
截至二零二六年二月二十五日收市时止，有
897,958,953
注册人的已发行普通股。
以引用方式纳入的文件
不适用。
解释性说明
Canadian Pacific Kansas City Limited（“CPKC”），一家根据加拿大商业公司法，符合在美国的外国私人发行人的资格，以1934年证券交易法，经修订（the《交易法》).尽管作为外国私人发行人，CPKC不再被要求这样做，但CPKC目前继续向美国证券交易委员会（“SEC”）提交10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告以及8-K表格的当前报告，而不是就外国私人发行人可用的表格提交报告。
CPKC根据加拿大的要求编制并归档管理信息通告和相关材料。由于CPKC的管理信息通告并未根据第14A条提交，因此CPKC不得通过引用纳入本10-K表第III部分要求的来自其管理信息通告的信息。因此，根据表格10-K的指示G（3）并在其许可下，CPKC将在不迟于本表格10-K涵盖的财政年度结束后120天内提交对包含第III部分信息的本表格10-K的修订。此处包含的对网站（包括我们的网站）的所有引用均不构成通过引用将此类网站上包含的信息并入，此类信息不应被视为本文件的一部分。
CPKC 2025年年度报告/ 1
加拿大太平洋堪萨斯州城市有限公司
Form 10-K table of contents
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第一部分
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页 | |||||||
| 项目1。 | 商业 | |||||||
| 项目1a。 | 风险因素 | |||||||
| 项目1b。 | 未解决员工意见 | |||||||
| 项目1c。 | 网络安全 | |||||||
| 项目2。 | 物业 | |||||||
| 项目3。 | 法律程序 | |||||||
| 项目4。 | 矿山安全披露 | |||||||
| 关于我们的执行官的信息 | ||||||||
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第二部分
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| 项目5。 | 市场对注册人普通股权、相关股东事项及发行人购买股本证券 | |||||||
| 项目6。 | [保留] | |||||||
| 项目7。 | 管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析 | |||||||
| 项目7a。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | |||||||
| 项目8。 | 财务报表和补充数据 | |||||||
| 项目9。 | 与会计师在会计和财务披露方面的变化和分歧 | |||||||
| 项目9a。 | 控制和程序 | |||||||
| 项目9b。 | 其他信息 | |||||||
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项目9c。
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关于阻止检查的外国司法管辖区的披露 | |||||||
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第三部分
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| 项目10。 | 董事、执行官和公司治理 | |||||||
| 项目11。 | 高管薪酬 | |||||||
| 项目12。 | 若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项 | |||||||
| 项目13。 | 若干关系及关联交易、董事独立性 | |||||||
| 项目14。 | 主要会计费用和服务 | |||||||
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第四部分
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| 项目15。 | 展品、财务报表附表 | |||||||
| 项目16。 | 表格10-K摘要 | |||||||
| 签名 | ||||||||
2 / CPKC 2025年年度报告
第一部分
CPKC 2025年年度报告/ 3
项目1。商业
公司概况
Canadian Pacific Kansas City Limited（“CPKC”或“公司”）拥有并运营横跨加拿大、美国（“美国”）和墨西哥的唯一货运铁路。CPKC通过约20,000英里的网络提供铁路和多式联运服务，服务于加拿大、美国和墨西哥的主要商业中心。CPKC运输大宗商品、商品货运、多式联运。有关CPKC网络和地理位置的更多信息，请参阅第2项。属性。
本公司最初于2001年6月22日注册成立，根据加拿大商业公司法并控制和拥有加拿大太平洋铁路公司（“CPRC”）的所有普通股，该公司于1881年由Letters Patent根据加拿大议会法案注册成立。CPKC的注册、行政和公司总部位于7550 Ogden Dale Road SE，Calgary，Alberta，T2C 4X9，Canada。CPKC美国总部位于密苏里州堪萨斯城西12街427号，电话：64105。CPKC的普通股（“普通股”）在多伦多证券交易所（“TSX”）和纽约证券交易所（“NYSE”）上市，股票代码为“CP”。
2023年4月14日，CPKC通过一家间接全资子公司承担对堪萨斯南方铁路（“KCS”）的控制权。就本年度报告的10-K表格而言，除非上下文另有说明，本文中所有提及的“CPKC”、“公司”、“我们”、“我们的”和“我们”均指加拿大太平洋堪萨斯城有限公司及其子公司，其中包括自2023年4月14日（“控制日期”）起作为合并子公司的KCS。在2023年4月14日之前，公司在KCS100 %的权益作为权益法投资入账并报告（见第二部分第8项。财务报表及补充数据、附注11业务收购及附注12对堪萨斯南方铁路的投资）。除非另有特别说明，否则本年度报告10-K表格中包含的所有货币金额的引用均以加元为单位。
策略
该公司的战略仍然专注于精准调度铁路，因为它嵌入了我们的五个基础：
•提供服务： 为公司客户提供高效、一致的运输解决方案。“说到做到”是公司以较低成本运营模式提供可靠产品的动力。与当地执行相一致的集中规划正在让公司更接近客户并加速决策。
•控制成本： 控制和消除组织不必要的成本，消除官僚主义，并继续确定提高生产力是成功的关键。
•优化资产： 通过更长和更重的列车，以及改善资产利用率，该公司正在用更少的机车和汽车移动更多的运量，同时为未来的增长潜力释放运力。
•安全操作： 每年，该公司在确保我们的员工和我们运营所在社区的安全的同时，安全地在北美运送数百万车的货物。安全永远不会受到损害。公司努力与我们的员工一起持续实施最先进的安全技术、安全管理体系和安全文化，以确保我们整个网络的安全、高效运营。
•开发人员：该公司认识到，没有它的人，其他任何基础都无法实现。每个员工都是铁路司机，公司在我们所做的每一件事中都建立了一种专注于我们的责任感、多样性和自豪感价值观的文化。辅导和指导全体员工成为领导者将继续推动公司向前发展。
作为一家公司，我们仍然专注于我们下一级的服务、生产力和创新，以继续为我们的客户、员工和股东创造可持续的价值。
业务发展
2026年1月28日，公司宣布TSX已接受其意向通知，将于2026年2月2日开始实施提前更新其正常课程发行人投标（“NCIB”），以购买最多约8220万股普通股，减去根据2025年NCIB购买的3730万股普通股，净新购买最多4490万股普通股，以在2027年2月1日或之前注销。CPKC已终止其于2025年3月3日开始的现有2025年NCIB，到期日为2026年3月2日。截至2025年10月29日，公司已购买并注销了根据2025年NCIB授权购买的全部3730万股普通股。见第二部分，项目5。市场为注册人的共同权益、相关股东事项及发行人购买股本证券以了解股份回购的进一步详情。
4 / CPKC 2025年年度报告
在具有约束力的仲裁后，公司于2025年5月30日与TeamSters Canada Rail Conference（“TCRC”）-Train and Engine（“T & E”）部门和TCRC-Rail Traffic Controller（“RCTC”）部门签订了新的为期四年的集体协议。新的集体协议包括每年工资增长3%，自2024年1月1日至2027年12月31日生效。
2025年4月1日，CPKC将其持有的巴拿马运河铁路公司50%权益法投资出售给A.P. Moller-Maersk A/S的子公司APM Terminals Panama Rail LP，所得款项总额为3.5亿美元。公司收到现金对价3.44亿美元（4.93亿美元），确认税前收益2.32亿美元（3.33亿美元）（税后1.77亿美元（2.56亿美元））。
运营
公司仅有一个经营板块：铁路运输。尽管公司提供了按业务线划分的收入细分，但由于铁路网络的一体化性质，公司的整体财务和运营业绩被作为一个分部进行分析。有关公司业务和运营的其他信息，包括收入和财务信息，以及按地理位置划分的信息，见第二部分第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析，以及项目8。财务报表和补充数据，附注28分段和地理信息。
业务范围
该公司运输的货运由大宗商品、商品、多式联运组成。大宗商品，通常在长途中大量流动，包括谷物、煤炭、钾肥、化肥和硫磺。商品运费包括工业和消费品，如森林产品、能源、化学品和塑料、金属、矿物和消费品以及汽车。联运主要由用火车、轮船、卡车运输的境外集装箱和用火车、卡车运输的国内集装箱中的零售货物组成。
2025年，该公司产生的货运收入总额为147.76亿美元（2024年为142.23亿美元）。
下图为2025年公司来自三大业务线各自的货运总收入的百分比：
| 2025年货运收入 | ||
CPKC 2025年年度报告/ 5
散装
公司的大宗业务约占2025年货运总收入的36%。
大宗包括粮食、煤炭、钾肥、化肥和硫磺业务。大宗交通主要以单列列车服务方式从一个始发地移动到一个目的地。
下图为2025年公司各业务线散货运收入占比情况：
| 2025年大宗收入 | ||
| （货运收入占比36%） | ||
粮食
公司的粮食业务占2025年大宗收入的约61%，占货运总收入的22%。
该公司的网络在北美的铁路中是独一无二的，因为它战略性地定位于加拿大西部产粮区和美国北部平原的中心地带。该公司还提供服务优势，通过其8,500英尺高效率产品（“HEP”）列车TM，包括大容量漏斗车，这使公司能够高效服务农户、托运人，以及整个粮食供应链。8,500英尺的HEP列车TM可以比上一代粮食列车多移动大约40%的粮食。
下图显示了2025年公司谷物货运收入中来自加拿大和美国货运的百分比：
该公司运输的加拿大谷物包括全谷物，如小麦、硬质、油菜籽和豆类，以及油和膳食等加工产品。这项业务集中在加拿大大草原（萨斯喀彻温省、马尼托巴省和艾伯塔省），粮食主要向西运往温哥华港，向东运往桑德贝港出口。谷物也被运往美国、墨西哥和加拿大东部，供国内消费。
加拿大大部分粮食运输由加拿大政府通过加拿大运输法（the“CTA”）。这项受监管的业务受最高收入权利（“MRE”）的约束。根据CTA，铁路可以为个人移动设置自己的费率。然而，MRE根据一个公式管理铁路赚取的总收入，该公式考虑了总运量、运输长度、每吨平均收入和通货膨胀调整。该规定适用于加拿大西部向温哥华和桑德贝港的出口谷物运输。
6 / CPKC 2025年年度报告
该公司运输的美国谷物包括玉米、小麦、大豆等全谷物，以及膳食、饲料、油脂等加工产品。这项业务集中在美国北部平原和美国中西部地区。该公司将美国谷物运往墨西哥的设施、美国太平洋西北部的出口终端，以及美国和加拿大的其他多个目的地供国内消费。
煤炭
该公司的煤炭业务占2025年大宗收入的约19%，占货运总收入的7%。
下图为2025年公司冶金煤、动力煤、石油焦产生的煤炭运费收入占比：
在加拿大，该公司主要运输运往出口的冶金煤，用于炼钢过程。该公司在加拿大的煤炭运输主要来自Elk Valley Resources在不列颠哥伦比亚省（“B.C.”）东南部地区的矿山。该公司主要将煤炭从运往港口码头的矿山向西运输，以出口到世界市场（环太平洋、欧洲、印度和南美）。
在美国，该公司主要从连接的铁路运输动力煤，服务于蒙大拿州和怀俄明州粉河流域的热能煤田，这些煤田被输送到美国墨西哥湾沿岸和美国中西部的发电设施。该公司还在美国墨西哥湾沿岸和墨西哥境内运输石油焦。
钾盐
公司的钾肥业务约占2025年大宗收入的12%，占货运总收入的4%。
该公司的钾肥运输量主要通过温哥华、波特兰和桑德贝港从萨斯喀彻温省运往离岸市场，以及美国中西部的国内市场。加拿大和美国以外地区出口的钾肥货物由Canpotex Limited（“Canpotex”）或K + S Potash Canada负责销售。Canpotex是由Nutrien有限公司和美国美盛公司共同持股的一家出口企业。美国美盛公司、Nutrien Ltd.和K + S Potash Canada独立地将与该公司一起的国内钾肥主要运往美国中西部进行当地应用。
化肥和硫磺
公司化肥和硫磺业务占2025年大宗收入约8%，占货运总收入约3%。
该公司的化肥运输包括以无水氨为主的湿肥和磷酸盐、硝酸盐、尿素、硫酸铵为主的干肥。该公司大约一半的化肥出货量来自艾伯塔省的生产设施，那里丰富的天然气和其他化学品来源为化肥生产提供了原料。
大部分硫磺是作为石油和天然气活动的副产品在艾伯塔省生产的。硫是一种主要用于制造硫酸的原料，而硫酸在磷肥生产中的应用最为广泛。
CPKC 2025年年度报告/ 7
商品
该公司的商品业务占2025年货运总收入的约46%。
商品产品在混合货运和单位列车的多种车种中移动。服务涉及向各种各样的客户和目的地交付产品。除了传统的铁路服务外，公司还通过卡车-铁路转运设施网络运输商品交通，将公司网络的覆盖范围扩大到非铁路服务设施。
下图为2025年公司分业务线的商品货运收入占比情况：
| 2025年商品收入 | ||
| （货运收入占比46%） | ||
林产品
该公司的林产品业务占2025年商品收入的约12%，占货运总收入的5%。
林产品运输主要包括从美国墨西哥湾沿岸、不列颠哥伦比亚省、美国东南部、安大略省和艾伯塔省的主要产区运往包括美国中西部、美国东部、墨西哥和美国墨西哥湾沿岸在内的整个北美目的地的纸浆和纸张以及木材和板材产品。
能源、化工和塑料
公司的能源、化学品和塑料业务占2025年商品收入的约43%，占货运总收入的20%。
该公司运输的能源产品包括燃料油、液化石油气（“L.P.G.”）、汽油和其他精炼能源产品等大宗商品。该公司的大部分能源运输源自艾伯塔省工业中心地带（加拿大最大的碳氢化合物加工区）、美国墨西哥湾沿岸、墨西哥和萨斯喀彻温省。该公司进入墨西哥、美国中西部、加拿大西部、美国墨西哥湾沿岸和美国太平洋西北部的主要目的地和出口市场。该公司是从美国墨西哥湾沿岸进入墨西哥的精炼燃料的主要运输供应商。
公司的化工交通包括乙二醇、氯、纯碱、烧碱、硫酸等产品，以及其他化工产品。这些货物主要来自美国墨西哥湾沿岸、加拿大西部、美国东南部、墨西哥和美国中西部，并转移到美国、墨西哥、加拿大和海外的终端市场。
出货最多的塑料制品是聚乙烯和聚丙烯。该公司的大部分塑料运输来自美国墨西哥湾沿岸、艾伯塔省和墨西哥，并转移到多个北美目的地。
该公司的生物燃料运输量主要来自美国中西部的设施，主要运往美国东北部、美国东南部、艾伯塔省和不列颠哥伦比亚省的目的地。
该公司主要将原油从整个艾伯塔省和萨斯喀彻温省的生产设施运往主要在美国墨西哥湾沿岸的炼油市场。该公司的大部分原油现在以DRUbit的形式移动TM，一种专门为铁路运输设计的可持续重质原油，由一种名为稀释剂回收装置的创新设施生产，能够在原产地去除稀释剂。该技术可实现原油的安全、经济运输，与管道运输相比具有成本竞争力。该公司运输DRUbitTM从艾伯塔省Hardisty铁路终点站到德克萨斯州亚瑟港的单线运输。
8 / CPKC 2025年年度报告
金属、Minerals和消费品
该公司的金属、矿物和消费品业务占2025年商品收入的约26%，占货运总收入的12%。
该公司的金属、矿产和消费品货运收入来自骨料、钢铁、食品和消费品以及有色金属的运输。
骨料产品包括水泥、压裂砂、砂石、石膏、膨润土粘土等粗颗粒及复合材料。
水泥直接从美国中西部、艾伯塔省、安大略省和墨西哥的生产设施运往美国中西部、加拿大西部、墨西哥和美国墨西哥湾沿岸的能源和建筑项目。
大部分压裂砂来自位于威斯康星州和爱荷华州公司网络沿线的矿山，并转移到北美洲的Bakken和Marcellus页岩层以及其他页岩层。
该公司从墨西哥、美国中西部、美国东南部和加拿大西部的钢厂向各种工业用户运输各种形式的钢材。该公司经营铝、锌、铅等基本金属。该公司还将矿石从矿山运往冶炼厂和精炼厂进行加工，并将加工后的金属交付给汽车和消费品制造商。
食品、消费和其他产品流量由多种商品组成，包括铁路设备、食品产品、大型家用电器。
汽车
该公司的汽车业务约占2025年商品收入的19%，占货运总收入的9%。
该公司的汽车产品组合包括来自墨西哥、加拿大、美国的生产设施的成品汽车，以及通过温哥华港抵达的海外进口汽车。成品车主要运往美国、加拿大和墨西哥。该公司还出货汽车零部件、机械和二手车。一个全面的汽车设施网络被用来促进向加拿大、美国和墨西哥各地的经销商最终交付车辆。该公司为墨西哥的大多数汽车工厂提供货运服务。2024年，公司在德克萨斯州Wylie开设了CPKC达拉斯汽车设施，作为公司为原始设备制造商提供的闭环铁路服务的一部分，以将车辆运送到加拿大、美国和墨西哥之间的市场。
CPKC 2025年年度报告/ 9
中间价
公司的多式联运业务约占2025年货运总收入的18%。
公司的多式联运货运收入来自国内和国际运输。国内多式联运货运主要包括主要在北美境内以53英尺集装箱运输的制成品消费品。国际多式联运货运通过海运集装箱往返于港口和北美内陆市场。
下图为2025年公司国内多式联运和国际多式联运产生的多式联运货运收入占比。
| 2025年多式联运收入 | ||
| （占货运收入的18%） | ||
国内联运
公司2025年国内联运业务约占联运收入的54%，占货运总收入的10%。
该公司的国内联运业务从包括批发、零售、食品和各种其他商品在内的广泛行业中运输货物。国内多式联运的关键服务因素包括始终如一的准时交付和提供上门服务的能力。公司的大部分国内多式联运业务源自加拿大，公司在加拿大直接向零售商和制造商推销其服务，并与客户保持直接关系。在墨西哥和美国，该公司的服务主要通过多式联运营销公司提供。该公司的墨西哥中西部快线（“MMX”）是一项优质的多式联运服务，在美国中西部和墨西哥之间提供首个具有卡车竞争力的单线铁路选择。2024年，公司与CSX Corporation创建了一条新的东西向I级走廊，连接墨西哥、德克萨斯州和美国东南部的托运人，为客户提供了一种新的通过墨西哥东南部快线（“SMX”）的铁路运输路线选择。
国际联运
公司国际联运业务占2025年联运收入的约46%，占货运总收入的8%。
该公司的国际多式联运业务主要包括在温哥华港、L á zaro C á rdenas港、蒙特雷亚尔港和圣约翰港之间移动的集装箱运输，以及横跨北美的内陆点。从温哥华港进口的交通主要是运往加拿大东部和美国中西部上游的长途业务。L á zaro C á rdenas港的进口交通主要运往墨西哥。该公司与蒙特雷亚尔港密切合作，蒙特雷亚尔港是东海岸全年通往欧洲的主要门户，主要服务于加拿大和美国中西部的市场。该公司通往圣约翰港的通道提供了东海岸与加拿大和美国市场之间最快的铁路服务，用于亚洲、欧洲和南美的进口和出口。
燃料成本调整方案
燃料价格的短期波动可能会对收入产生不利或积极的影响。该公司采用了一项燃料成本调整计划，旨在应对燃料价格的波动，并帮助降低燃料价格变化的波动性。燃油附加费收入是通过单个货运赚取的，主要基于加拿大和美国的公路柴油价格以及墨西哥Petr ó leos Mexicanos（“PEMEX”）TAR Irapuato的公共燃油价格。因此，燃油附加费收入是货运量和燃油价格的函数。燃油附加费收入约占公司2025年货运收入的10%。该公司还受制于其经营所在的一些司法管辖区的碳税制度和征收，其成本被转嫁给托运人。因此，燃油附加费收入包括碳税和征税的回收。
10 / CPKC 2025年年度报告
货运收入包括2025年14.83亿美元的燃油附加费收入，比2024年同期的16.51亿美元减少1.68亿美元，降幅为10%。这一下降主要是由于燃料价格下降，其中包括由于加拿大联邦碳税计划于2025年4月1日生效而取消的较低碳税附加费收入，以及公司燃料成本调整计划下回收时间的不利影响，部分被更高的销量和外汇（“外汇”）汇率变化的有利影响所抵消。
重要客户
截至2025年12月31日及2024年12月31日止各年度，公司的收入及营运均不依赖任何主要客户。
竞争
该公司从事地面运输和物流业务，与其他铁路、汽车运输商、船舶和驳船运营商以及管道公司存在竞争。根据具体市场的不同，竞争的铁路、汽车运输公司和其他竞争对手可能会在价格和服务水平上施加压力。公司不断评估市场需求和竞争情况。公司认为适当时作出回应，向市场提供有竞争力的服务。这包括开发新的产品，如转运设施、新的列车服务和其他物流服务。
季节性
在一年中的不同时期，某些商品的销量和收入更高。第一季度收入通常较低，这主要是由于冬季天气条件导致在有列车长度限制的冬季运营计划下运力减少、桑德贝港关闭以及零售商品运输减少。与第一季度相比，第二季度和第三季度的收入通常有所改善，因为化肥销量通常在第二季度最高，而对建筑相关商品的需求通常在第三季度最高。通常第四季度的收入最高，这主要是由于收获后的粮食运输、秋季化肥计划以及对通过铁路运输的零售商品的需求增加。营业收入也受到季节性波动的影响。由于运费收入下降以及与冬季条件相关的运营成本增加，第一季度的营业收入通常是最低的。
政府监管
公司的铁路运营受其运营所在国广泛的联邦法律、法规和规则的约束，直接影响运营和业务活动的管理方式。
加拿大
公司在加拿大的铁路运营受加拿大运输署（“运输署”）根据CTA授权的经济监管。CTA建立了共同承运人义务，它通过向托运人提供对质疑运价的监管机制，包括辅助收费，以及获得受监管的互换费率和长途互换费率，以及对服务水平提出质疑的监管机制，间接监管费率。CTA还建立了加拿大出口谷物和其他农产品运输的MRE，由该机构管理。最后，该机构对铁路线路的建设和废弃、通勤和乘客通道以及与噪音和振动相关的纠纷做出监管决定。
公司在加拿大的铁路运营须遵守加拿大运输部（“TC”）根据《公铁路安全法（“RSA”）和危险货物运输法（the“TDGA”）。RSA对加拿大铁路运营的安全相关方面进行监管，包括将检查、调查和执法权力下放给TC。TC还负责监督危险货物的安全可靠运输。
各种其他监管机构直接和间接地影响公司在健康、安全、环境、气候、可持续性等领域的运营以及其他事项。
美国
该公司的美国铁路运营受美国地面运输委员会（“STB”）的经济监管，该委员会管理《美国法典》第49条和《联邦法规》相关法典的部分内容。STB对铁路费率和服务问题、拟议的铁路合并以及其他交易拥有管辖权。
该公司在美国的业务受联邦铁路管理局（“FRA”）和管道和危险材料安全管理局（“PHMSA”）执行的安全法规的约束。FRA根据《联邦法规法典》第49条对公司在美国的铁路运营的安全相关方面进行监管联邦铁路安全法，以及其他安全法规的铁路部分。PHMSA对危险材料的铁路安全运输进行了规范。该公司在美国的铁路运营也受到美国国土安全部下属的运输安全管理局（简称“TSA”）的安全法规和指令的约束。
CPKC 2025年年度报告/ 11
各种其他监管机构直接和间接影响公司在健康、安全、安保、环境、气候、可持续性等领域的运营以及其他事项。
墨西哥
公司墨西哥业务的主要监管监督由墨西哥Agencia de Trenes y Transporte P ú blico Integrado（也称为墨西哥火车和综合公共交通局）（“ATTRAPI”）提供。ATTRAPI建立有关铁路安全和运营的规定，负责解决铁路与客户之间的纠纷。堪萨斯南方铁路 de M é xico，S.A. de C.V.（又称加拿大太平洋堪萨斯城墨西哥）（“CPKCM”）必须向ATTRAPI登记其最高费率，并定期向ATTRAPI和基础设施、通信和运输秘书处（又称基础设施、通信和运输秘书处）（“SICT”）提交报告。
CPKCM必须提供有关投资、交通量、关于一般路权的盗窃和破坏行为、客户投诉、燃料消耗、机车、轨道车和员工数量、以及围绕维护道路、侧线和马刺的活动的报告，以及其他财务信息和报告。公司可以在非歧视的基础上自由设定费率，最高可达在ATTRAPI注册的最高费率。在任何时候，ATTRAPI都可能要求提供有关确定最高费率的更多信息，并可能就提议的费率上调提出建议。如果ATTRAPI或其他方认为不存在有效竞争，他们可以要求墨西哥国家反垄断委员会（又称墨西哥反垄断委员会）（“CNA”）就市场情况发表意见。如果CNA确定特定运动不存在有效竞争，ATTRAPI可以为这些运动设定费率或向另一条铁路授予有限的跟踪权，而不存在有效竞争的条件仍然存在。
CPKCM持有墨西哥政府的特许权，有效期至2047年6月，在特定条件下可续期，另有期限，每一期限最长可达50年（“特许权”）。CPKCM拥有在2037年之前提供货运铁路服务的独家权利，但须遵守授予其他货运铁路特许公司的某些轨道和运输权，并须遵守SICT未来可能授予提供客运铁路服务的特许权特许公司的轨道和运输权。特许权授权CPKCM在东北铁路线上提供货运运输服务，这是墨西哥铁路系统的主要商业走廊。CPKCM被要求在公平和非歧视的基础上，按照墨西哥政府定期批准的效率和安全标准，向所有用户提供货运铁路服务。CPKCM有权使用但不拥有轨道线路运营所需的所有轨道和建筑物。CPKCM有义务将路权、轨道结构、建筑物和相关维修设施保持在特许权协议规定的运营标准，并在特许期结束时返还处于该条件下的资产。在特许经营期的剩余时间内，CPKCM需要向墨西哥政府支付相当于毛收入1.25%的年度特许经营税。ATTRAPI可能会要求提供信息，以核实CPKCM对特许权和任何适用监管框架的遵守情况。
环境法律、法规和战略
该公司的运营和房地产资产受到广泛的联邦、省、州和地方环境法律法规的约束，包括有关空气污染物、温室气体（“GHG”）排放的法律法规，（请参阅《与可持续发展相关的法律、法规和战略》供进一步讨论）、历史遗留污染场地管理整治、向水域排放及废物等物资的处理、贮存、运输、处置。如果公司被发现违反了此类法律或法规，或行为方式与监管预期不一致，则此类调查结果可能会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，在运营铁路时，已经发生或可能发生脱轨或其他事故时释放的有害物质，可能对人体健康或环境造成危害。补救、损害和法规变化的成本可能会对公司的经营业绩、财务状况和声誉产生重大影响。请看“法律和监管风险”在项目1a中。风险因素，供进一步讨论。
公司实施了环境管理制度，有利于降低环境风险。制定并设计了具体的环境方案，以解决机车空气排放、GHG报告、植被、废水、化学品和废物的管理、储罐和燃料设施等领域的问题。该公司还开展了旨在识别、预防和减轻环境风险的环境影响评估和风险评估。继续重点防止泄漏和其他对环境产生负面影响的事件。有一个既定的战略应急响应承包商网络，泄漏设备包遍布其网络，以支持在发生环境事件时的快速高效响应。此外，还定期更新和测试应急准备和响应计划。
公司建立了环境审计计划，旨在对其设施进行彻底、系统和例行的评估，以遵守法律要求和遵守公认的行业标准，并伴有纠正行动后续流程和高级管理层审查。
12 / CPKC 2025年年度报告
该公司专注于关键战略，确定策略和行动，以支持和实施我们的环境承诺。该公司的环境战略包括：
•实施旨在最大限度减少或防止我们的运营和设施对环境造成的影响的措施，并遵守适用的环境法律法规；
•维护环境管理体系，旨在为公司员工在大气排放、危险品和废料管理、应急准备和响应、石油产品管理以及水和废水系统方面提供一致、有效的指导和资源；
•旨在通过业务流程降低环境和安全风险，以识别和减轻与公司所有运营和活动相关的潜在环境影响；
•核实新的或变更的运营和其他业务活动是否按照适用法规进行评估、规划和许可，并执行以减轻环境风险；
•与相关利益相关者接触，以考虑和讨论公司的环境管理实践以及与我们的运营相关的环境问题和关切；
•对涉及环境风险升高的活动采用最佳做法、经过验证的技术和安全操作标准；和
•规划和准备应急响应，以确定在发生脱轨、泄漏或涉及释放到环境的其他事件时应采取的适当步骤。
安全
该公司须遵守其整个网络中解决安全问题的法定和监管要求。该公司在北美运输系统中发挥着关键作用。铁路线路、设施和设备，包括运载危险材料的轨道车，可能成为恐怖袭击、犯罪和非犯罪组织的行动以及个人活动的直接目标或间接伤亡。美国运输部和美国国土安全部的规定包括速度限制、监管链和安全措施，这可能会影响服务并增加运输危险材料的成本，特别是具有有毒吸入危害的材料（“TIH”）。TDGA下TC发布的规定对铁路公司采取行动缓解铁路运输危险货物的安全风险提出了要求。
公司采取以下安全措施：
•该公司雇用自己的警察部门，与社区和其他执法和政府机构密切合作，以促进铁路安全和基础设施安全。作为一家铁路执法机构，该公司的警察服务有一个中央总部，负责监督分配到外地办事处的警察，负责整个网络的铁路警察业务。公司的警察服务在公司的铁路网络以及公司有非铁路业务的地区运营；
•公司的企业安全部门致力于为公司员工、承包商、访客和公司财产上的其他授权人员提供安全可靠的工作环境，并保护公司的资产、运营、信息、公众和环境免受损害、干扰和不应有的责任。作为这一承诺的一部分，Corporate Security负责：监督国际供应链的安全及其必要的计划；向员工和承包商提供培训和意识；评估公司财产的风险和脆弱性；制定适当的反措施以保护和保护公司的财产和资产；以及与客户和公众接触。具体而言，该公司采用以下方式来支持这些举措：
◦该公司的安全管理计划是一项综合的、基于风险的计划，以美国铁路协会2001年9月11日后编制的安全计划为蓝本，并结合该计划制定。根据该计划，该公司定期检查和优先考虑铁路资产、物理和网络漏洞以及威胁，并测试和修改措施以提供必要的铁路安全；
◦公司的公共安全通信中心（“PSCC”）24小时不间断运行。PSCC收到从业人员、公众以及执法部门和其他政府官员关于突发事件、危险或潜在危险情况以及其他安全保障问题的报告。PSCC通知适当的应急响应人员和理事机构；和
•为应对网络安全风险，该公司的企业安全部门实施了随着不断变化的技术威胁环境而演变的缓解计划。该公司还努力建立备份站点，旨在在公司操作系统成为网络攻击目标时提供无缝过渡。通过这样做，该公司期望保持网络流动性。请看项目1a。风险因素-公司依赖技术和技术改进来经营其业务和第1C项。网络安全进行进一步讨论。
可持续发展-相关法律、法规和战略
公司的可持续发展根植于为未来建设的长期传统。我们认为，将可持续性融入我们的业务流程，对于作为一个组织的未来增长和长期成功至关重要。
CPKC 2025年年度报告/ 13
通过我们组织内外的持续参与，公司不断完善我们的可持续发展方法，包括作为我们整合KCS的一部分。请看“气候相关风险——转型风险”在项目1a中。风险因素，供进一步讨论。我们重视来自利益相关者的反馈，努力从我们的表现中学习，并不断挑战自己，以改进我们的实践，包括我们的可持续性披露实践。
气候和可持续发展相关法律法规
近年来，联邦、省、州和国际立法者和监管机构更加关注公司在气候变化以及更广泛的环境、社会、治理和可持续性事务方面的风险监督、披露和做法。有关这类事项的最新法律发展包括加拿大、美国和墨西哥证券监管机构的立法和规则制定活动。此外，最近颁布、提议或演变的环境、社会、治理和可持续性相关法规或法规可能会影响公司及其客户和其他利益相关者的运营、偏好、活动和财务状况。对气候和其他与可持续发展相关的诉讼和监管调查的法律发展和新趋势进行持续监测，以评估对公司气候和其他与可持续发展相关活动的潜在影响，包括其战略、披露和风险管理实践。请看“法律和监管风险”在项目1a中。风险因素，供进一步讨论。
可持续发展治理
公司建立了清晰的治理结构，以有效沟通和应对相关的可持续发展主题，同时努力积极主动地实施其可持续发展承诺和实践。董事会通过其委员会负责对公司的关键风险、战略和可持续发展主题进行监测和监督。董事会风险和可持续发展委员会负责根据可持续发展目标审查绩效，以及将可持续发展目标与长期气候战略保持一致的战略计划和机会。
在公司总裁兼首席执行官（“CEO”）的监督下，公司可持续发展目标的实施，包括与气候变化相关的目标，由跨职能的执行可持续发展指导委员会指导。定期向董事会风险与可持续发展委员会提供有关公司可持续发展目标和可持续发展主题管理方法的更新和进度报告。
气候战略
该公司于2021年发布了其首个气候战略，概述了其管理整个业务部门潜在气候相关影响的方法ss。
2023年，公司确立了2030年机车GHG减排目标。该目标得到了基于科学的目标倡议（“SBTI”）的验证，根据其基于部门的货运铁路方法，并与远低于2丨C的全球变暖情景保持一致。
该公司还成立了减碳工作队，由CPKC的工程师和运营专家组成。这些专家向可持续发展指导委员会报告，评估、建议和实施旨在减少GHG排放并确保货运铁路运营的长期复原力和成功的气候行动措施。
人力资本管理
该公司专注于吸引、发展和保留一支有韧性、高绩效的员工队伍，为我们的客户提供服务。公司文化以问责制、多样性、自豪感等价值观为导向。这些价值观建立在尊重的基石之上，推动着我们的行动。我们做的每一件事，都扎根于精准定轨和我们提供服务、控制成本、优化资产、安全运营、发展人的五大基础。
遍布北美的约20,000名铁路工人组成的团队为公司的成功奠定了基础，并为我们的客户和股东带来了价值。因此，Develop People是我们如何开展业务的基础之一，说明了我们对赋予员工权力的关注和精力，提供了一种引人入胜的文化，并培养了一支行业领先的团队。
雇员和劳动力总数
雇员被公司定义为目前在公司从事全职、兼职或季节性工作的个人。截至2025年12月31日，员工总数为19479人，与截至2024年12月31日的19797人相比，减少了318人。
劳动力定义为雇员加上承包商和顾问。截至2025年12月31日，员工总数为19502人，与截至2024年12月31日的19924人相比，减少了422人。
14 / CPKC 2025年年度报告
工会化劳动力
一类铁路是与各工会签订集体谈判协议的一方。公司的大部分雇员属于工会，并受这些协议的约束。该公司管理与加拿大、美国和墨西哥工会成员的合作关系。
加入工会的员工占我们员工总数的近75%，由73个活跃的谈判单位代表。
加拿大
在加拿大境内，有8个谈判单位，代表约7,000名加拿大工会活跃雇员。我们不时与各工会组织的员工协商续签集体协议。在这种情况下，集体协议仍然有效，直到谈判过程根据加拿大劳工法.一项涉及国际电气工人兄弟会的协议开放续签。与加拿大其他谈判单位达成协议，其中一项生效至2026年12月31日，两项生效至2027年12月31日，三项生效至2028年12月31日，一项生效至2029年12月31日。
美国
在美国，目前有63个活跃的谈判单位，代表约4,300名加入工会的活跃雇员。下铁路劳工法，集体谈判协议不会到期，而是有重新开放日期，各方可以通过交换“第6节通知”开始新的谈判，其中概述了拟议的合同变更，标志着集体谈判进程的开始。我们最近就63份集体谈判协议中的19份达成了暂定协议，其中16份已成功获得这些协议下所代表的员工的批准。其余三项集体谈判协议仍有待批准，所有其他协议仍在谈判中。
墨西哥
在墨西哥，CPKCM约3300名员工由两个谈判单位代理。集体谈判协议项下的补偿条款须按年重新谈判，所有其他利益须每两年谈判一次。目前协议的条款将一直有效，直到新的条款得到谈判。一项协议正在积极谈判中，另一项协议将一直有效到2026年6月30日。
健康与安全
中国太保在轨道安全方面处于行业领先地位。我们致力于在我们经营的所有三个国家：加拿大、美国和墨西哥保护我们的员工、我们的社区、我们的环境和客户的商品。该公司连续第三年在一级铁路中以最低的FRA报告列车事故频率结束了这一年。这一安全性能是建立在加拿大太平洋公司连续17年行业领先的传统基础之上的。除了干线列车运营，我们的许多员工在我们网络的堆场、码头和商店工作，他们拥有机械和重型设备，而且经常在极端天气条件下工作。我们员工的安全对公司至关重要，通过2025年的持续改进目标，我们不断寻找整合和提高网络运营这些领域安全的方法。安全运营是我们组织作为一条成功的铁路的五大基础之一，它从我们的HomeSafe安全文化开始，相应地知道并遵循规则。作为公司年度激励计划的一部分，FRA-可报告的火车事故和人身伤害频率是关键指标。
在2025年期间，我们继续推动和利用我们的HomeSafe参与战略和其他举措，在整个CPKC网络中推动我们的安全文化，利用安全的人性方面以及促进安全参与和建设性反馈的意义。HomeSafe让每个人都处于同一水平的安全运营期望，赋能所有员工开始安全对话，无论他们的角色或职位如何。HomeSafe、Safety Walkabout和其他安全举措在2025年保持强劲的安全表现方面发挥了重要作用。
我们的FRA-可报告的每20万雇员时数的人身伤害事故率下降3%至0.92（2024-0.95），我们的FRA-可报告的每百万火车英里的火车事故率下降16%至0.85（2024-1.01）。公司的安全绩效每季度使用FRA规定的标准化指标公开披露。
人才管理
公司的人才管理项目由人力资源部门领导，并得到我们由行政领导的领导力和多元化指导委员会的支持。该委员会由首席执行官直接下属组成，负责监督员工队伍和领导力发展。高级领导积极管理我们的继任计划计划，该计划由董事会定期审查以进行调整和监督。董事会管理层资源与薪酬委员会审查薪酬方案，确保市场竞争力。
公司维持与招聘、薪酬、多样性和包容性相关的政策。根据其价值观和基础，该公司还保持持续的员工计划，重点是吸引、发展和留住人才。
CPKC 2025年年度报告/ 15
人才吸引和留用
我们通过战略招聘吸引、发展和留住北美各地的人才，提供全面的福利，并提供一系列培训和职业发展机会。
该公司在运营和支持职能方面提供奖励和多样化的角色，并以多样化的候选库为目标。技术升级加强了招聘工作，并对招聘业绩进行跟踪，以评估举措和伙伴关系的有效性。CPKC在过去连续七年被评为艾伯塔省85大雇主之一。
CPKC提供有竞争力的薪酬、福利和健康计划，以吸引和留住人才。我们定期审查我们的方案，以确保它们公平、全面，并具有市场竞争力。薪酬和福利因角色和集体协议而异。我们的薪酬和福利旨在支持员工的长期财务状况，并实现充实的退休生活。
培训和领导力发展
中国太保致力于促进组织各级员工的成长和发展。为了支持这一承诺，我们在加拿大、美国和墨西哥的主要地点提供培训中心。我们全面的学习生态系统通过多种形式提供专业培训、技能建设机会和领导力发展计划——包括教师指导的面对面和虚拟课程、混合学习、电子学习模块和自主在线课程。这种方法确保所有员工，从一线员工到高层领导，都能获得推进职业生涯所需的工具和资源，并为公司的长期成功做出贡献。
多样性和包容性
我们广泛定义多样性，重视不同背景和经历带来的独特视角。多样性是我们的核心价值观之一，支持我们所有的五个基础。
CPKC的多元化和包容性委员会是领导力和多元化指导委员会的一个小组委员会，该委员会领导公司努力在整个公司范围内制定、支持和支持我们的多元化和包容性战略，但须遵守我们经营所在的不同司法管辖区的适用法律。
截至2025年12月31日，我们的董事会成员中有36%为女性，55%为《公约》定义的“指定团体”成员就业公平法加拿大的。
可用信息
公司在其网站www.cpkcr.com上或通过其网站免费提供其关于表格10-K的年度报告、关于表格10-Q的季度报告、关于表格8-K的当前报告以及根据第13（a）或15（d）条提交或提供的这些报告的所有修订交易法在向SEC提交或提供此类报告后在合理可行的范围内尽快。我们的网站还包含我们董事会每个委员会的章程、我们的公司治理准则和我们的商业道德准则。该公司提交的这份10-K表格和其他SEC文件也可通过SEC网站www.sec.gov查阅。
此处包含的对网站（包括我们的网站）的所有引用均不构成通过引用并入此类网站上包含的信息，此类信息不应被视为本文件的一部分。
16 / CPKC 2025年年度报告
项目1a。风险因素
以下风险因素中阐述的风险可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响，并可能导致这些结果与公司前瞻性陈述和前瞻性信息（统称为“前瞻性陈述”）中明示或暗示的结果存在重大差异。
本项目1a所列信息。风险因素应与本年度报告中关于表格10-K的其余信息一起阅读，包括第II部分第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析及项目8。财务报表和补充数据。
业务和运营风险
作为共同承运人，法律要求公司运输危险货物和危险材料，这可能使公司面临重大成本和索赔。 包括本公司在内的铁路公司在法律上被要求运输危险货物和危险材料，作为其共同承运人义务的一部分，而不考虑风险或潜在的损失风险。公司运输危险品和危险物品，包括但不限于原油、乙醇、氯气、无水氨等TIHI材料。涉及危险材料的列车事故可能会导致因人身伤害、财产或自然资源损害、环境处罚和补救义务而对公司提出重大索赔。此类索赔如果投保，可能会超出公司在商业上可获得的现有保险范围，这可能对公司的财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。该公司还被要求遵守有关在其整个网络中处理危险货物和危险材料的规则和规定。不遵守这些规则和规定可能会使公司受到重大处罚，并可能考虑到火车事故引起的诉讼。对这些规则和规定的修改还可能增加运营成本、降低运营效率并影响服务交付。
公司面临来自其他运输供应商的竞争，未能有效竞争可能会对财务业绩产生不利影响。 该公司面临着整个网络货运的重大竞争，包括来自其他铁路、汽车运输商、船舶和驳船运营商以及管道的竞争。竞争主要基于服务质量、运费、市场准入。其他运输方式一般使用由政府实体建设和维护的公共路权，而公司和其他铁路必须使用内部资源建设和维护其轨道网络。与卡车运输业的竞争一般基于运费、服务的灵活性、运输时间表现。未来任何实质性提高替代运输方式的质量或降低成本的改进或支出，或消除或显着减轻目前适用于卡车运输公司的尺寸或重量限制的负担的立法，都可能对公司的财务业绩产生重大不利影响。
与公司互换的承运人的运营可能会对运营产生不利影响。该公司向其整个网络的客户提供铁路服务的能力还取决于其与连接运营商在收入划分、汽车供应和机车可用性、数据交换和通信、互惠交换、交换和跟踪权利等方面保持合作关系的能力。接驳承运人提供的运营或服务，或公司与接驳承运人的关系恶化，可能导致公司无法满足客户的需求或要求公司使用备用火车路线，这可能导致显着的额外成本和网络效率低下，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
公司可能会受到恐怖主义行为、战争或战争风险的影响。 该公司在北美运输系统中发挥着关键作用，因此可能成为恐怖主义或战争行为的目标。该公司还参与危险材料的运输，这可能导致公司的设备或基础设施成为恐怖袭击的直接目标或间接伤亡。恐怖主义行为或其他类似事件、政府对此的任何回应以及战争或战争风险都可能对公司造成重大业务中断，并可能对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。
公司受到燃料价格波动的影响。 燃料费用构成了公司运营成本的很大一部分。燃料价格可能会出现剧烈波动，价格大幅上涨可能会对公司的经营业绩产生重大不利影响。公司目前采用了一项燃料成本调整计划，以帮助降低燃料价格变化的波动性，但公司无法确定，通过该计划，它将始终能够充分缓解燃料价格上涨或上涨。影响燃料价格的因素包括全球石油需求、国际地缘政治、天气、炼油厂产能、供应商和上游停电、计划外基础设施故障、环境和可持续性政策以及劳动力和政治不稳定。
该公司依靠技术和技术改进来经营其业务。尽管公司投入了大量资源来保护其技术系统和专有数据，但无法保证我们为防止或限制网络事件或攻击的影响而设计的系统和流程将足以避免此类事件或攻击。（请看"项目1c。网络安全"供进一步讨论）。该公司不断评估攻击者的技术、战术和动机，努力在监控、训练、计划和预防方面做到勤奋。然而，由于网络攻击日益复杂，我们的信息技术供应链更加复杂，公司可能无法预测或实施适当的预防措施来检测和应对安全漏洞。
CPKC 2025年年度报告/ 17
这包括报告的勒索软件事件、人为错误或其他网络攻击方法扰乱公司系统或第三方系统的比率上升。如果我们所依赖的技术系统的公司或第三方遇到其一个或多个信息技术或通信系统的重大中断或故障（由于有意的网络或恶意行为，或无意的错误），则可能导致重大服务中断、安全故障或其他操作困难，例如：未经授权访问机密或其他关键信息或系统、客户流失、财务损失、监管罚款以及关键数据和专有信息的滥用或损坏，这可能对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。该公司还可能遇到安全漏洞，这些漏洞可能会在很长一段时间内未被发现，因此，对我们提供的服务产生更大的影响。此外，如果公司无法获取、开发或实施新技术，公司可能会遭受竞争劣势，这也可能对其经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。
人力资本风险
合格人员的可用性可能会对公司的运营产生不利影响。 员工人口结构、培训要求以及合格人员，特别是机车工程师和培训人员的可用性的变化，可能会对公司满足铁路服务需求的能力产生负面影响。铁路服务需求的不可预测的增长可能会增加受过培训的人员数量不足的风险，这可能对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。此外，运营变化和其他技术改进可能会对满足铁路服务需求所需的员工数量产生重大影响。
罢工或停工对公司经营造成不利影响。 一类铁路是与各工会签订集体谈判协议的一方。公司的大部分雇员属于工会，受这些协议的约束。有关这些协议条款的争议或公司可能无法与这些工会谈判双方可接受的合同，已导致并可能在未来导致（其中包括）罢工、停工、减速或停工，这可能对公司的运营造成重大干扰，并对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。此外，未来的国家劳工协议，或与医疗保健相关的劳工协议条款，可能会显着增加公司的健康和福利福利成本，这可能对其财务状况和流动性产生重大不利影响。
法律和监管风险
该公司在商业、运营和环境、气候、可持续性和其他事项方面受到跨不同司法管辖区的重要政府立法和法规的约束。监管机构和利益相关者的要求和期望不断演变和分化，我们满足这些要求和期望的能力可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。 该公司的铁路运营受其运营国家的广泛联邦法律、法规和规则的约束。在加拿大，运营主要受该机构和TC的经济和安全法规的约束。该公司在美国的业务受STB和FRA的经济和安全监管。该公司的墨西哥业务受SICT和ATTRAPI的经济和安全法规的约束。监管机构的任何新规定都可能对公司的财务状况、经营业绩、流动性以及投资于加强和维护重要基础设施的能力产生重大不利影响。其他各种监管机构，包括FRA和PHMSA，直接和间接影响公司在健康、安全、安保、环境和其他事项等领域的运营。FRA和PHMSA共同对铁路运营标准和做法拥有广泛的管辖权，包括轨道、货车、机车和危险材料要求。此外，美国环境保护署（“EPA”）对影响公司财产和运营的事项拥有监管权力。这些监管机构或联邦、州或省级立法机构对铁路行业的额外监管，无论是根据新的还是现有的法律，都可能导致资本支出和运营成本增加，并可能对公司确定铁路服务价格的能力产生重大负面影响，并在未来对公司的业务、财务状况、运营结果和特定年度或季度的流动性产生重大不利影响。这种潜在的重大不利影响还可能导致公司铁路网络的资本支出减少或放弃线路。
此外，这些法律法规正在演变，可能会对我们提出不同或不一致的要求。例如，气候变化和多样性等与环境、社会和可持续发展相关的话题，以及公司在这些问题上的行动和倡议，都受到了立法者、监管机构和其他利益相关者的高度关注。各国政府，包括美国和加拿大联邦政府，以及地方、地区、省和州政府，已经通过或正在考虑有关这些主题的立法、法规或政策，这些可能与其他司法管辖区的立法、法规或政策不同，或可能与之发生冲突。遵守这些法律、法规或政策，包括未来可能采取的任何政策，除其他外，可能会增加经营我们业务的成本，减少对我们产品和服务的需求，并影响我们向客户收取的价格，其中任何或所有这些都可能对我们的经营业绩产生不利影响。不遵守任何立法、法规或政策，包括由于作出可能与相关法域执法当局采取的不同的善意解释，可能会导致巨额罚款、刑事制裁、声誉损害或运营变化。此外，我们的客户、股东、员工和其他利益相关者对各种主题，包括环境、社会和可持续性主题，有着多样化和不断变化的期望、需求和观点。我们可能无法满足所有利益相关者的多样化期望和需求，这可能会损害我们的声誉，减少客户对我们产品和服务的需求，并使我们面临法律和运营风险。
18 / CPKC 2025年年度报告
公司须遵守可能导致重大成本的环境法律法规。该公司的运营受到广泛的联邦、州、省（加拿大）和地方环境法律法规的约束，包括有关空气污染物、GHG排放、历史污染场地的管理和补救、向水域的排放以及废物和其他材料的处理、储存、运输和处置的法律法规。（请看《环境法律、法规和战略》和《与可持续发展相关的法律、法规和战略》在第1项中。业务供进一步讨论）。违反这些法律法规可能会导致巨额罚款和处罚，以及对公司运营的其他潜在影响。这些法律可以对现任和前任所有者以及设施运营者施加严格的、在某些情况下是连带责任。如果公司被发现违反了此类法律或法规或行为方式与监管预期不一致，则此类调查结果可能会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
此类环境责任也可能由相邻的土地所有者或第三方提出。此外，在运营铁路时，有可能发生脱轨或其他事故时释放的有害物质，可能对人体健康或环境造成危害。补救、损害和法规变化的成本可能会对公司的经营业绩和声誉产生重大影响。公司过去曾受到、将来也可能受到指控或调查结果的影响，大意是其违反了环境法律或法规，或严格承担环境法律或法规规定的责任。公司目前在现有场址有义务进行调查、整治、监测，未来很可能在其他场址也有义务。与当前和长期负债相关的实际成本可能与公司的估计有所不同，原因包括但不限于以下方面的变化：环境法律法规的内容或解释；所需的补救行动；与现场调查或补救相关的技术；以及可能对这些负债的部分负责的其他方的参与和财务可行性。该公司在墨西哥的业务受墨西哥联邦和州有关环境保护的法律和法规的约束，这些法律和法规涉及（其中包括）向空气、土地和水的排放以及处理危险材料和废物，并且还受制于遵守水排放、供水、排放、噪音污染、有害物质以及运输和处理危险和固体废物的标准。墨西哥政府可能会提起行政和刑事诉讼，对违反环境法的公司实施经济制裁，暂时甚至永久关闭不遵守规定的设施。
该公司受到可能导致重大支出的索赔和诉讼的影响。由于其经营性质，公司面临因人身伤害、财产损失或运费损失、雇佣、劳动合同或其他商业纠纷以及环境、气候或可持续性或其他责任而产生的索赔和诉讼的潜在风险。公司根据适用的会计准则，根据对索赔或诉讼产生不利结果的可能性的持续评估以及寻求或可能可追回的金钱救济或其他损害赔偿计提潜在损失。诉讼趋势的重大变化、涉及货运损害或损失、财产损失、人身伤害或环境、气候或可持续性或其他责任的重大铁路或其他事件或系列事件以及其他重大事项可能对公司的运营、声誉、财务状况或流动性产生重大不利影响。
供应链风险
供应链中断可能会对公司的运营效率产生负面影响，并增加成本。 北美交通运输系统一体化。公司的运营和服务可能会受到其他运输环节的服务中断的负面影响，例如港口、装卸设施、客户设施和其他铁路。这些实体之一的长期服务中断可能会对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。
公司依赖于核心铁路设备和材料的某些关键供应商，这可能导致价格波动加剧或材料严重短缺，从而可能对经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。 由于铁路核心设备和基础设施（包括机车车辆设备、机车、轨道、纽带）的复杂性和专业性，可供选择的轨道设备和材料供应商数量有限。如果这些专业供应商停止生产或出现产能或供应短缺，供应商的这种集中可能导致公司在获得轨道设备和材料方面遇到成本增加或困难，这可能对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。此外，该公司的运营取决于柴油燃料的供应情况。产量减少、现有或新兴国外市场需求增加、石油进口中断、国内炼油厂生产中断、炼油厂或管道基础设施受损、政治动荡、战争或其他因素导致的显着燃料供应短缺可能对公司特定年度或季度的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。
CPKC 2025年年度报告/ 19
与堪萨斯南方铁路交易相关的风险
公司可能无法实现预期的成本节约、增长机会和协同效应，以及预期从收购KCS中获得的其他收益，并受制于机顶盒最终决定下的持续义务，这可能对公司的业务产生不利影响。2023年4月14日，公司取得KCS的控制权。收购KCS的成功将取决于（其中包括）公司能否成功地将KCS的业务与公司其他美国铁路运输子公司进行整合，以促进增长机会，实现预期的协同效应，并在不对当前收入和未来增长投资产生不利影响的情况下实现合并后业务的预计成本节约、收入增长和盈利目标。在整合一项收购的过程中，存在相当大程度的难度和管理层分心，这可能涉及延迟或额外和不可预见的费用。KCS收购带来的整合和其他中断也可能扰乱公司正在进行的业务。就整合KCS业务而言，公司已产生及预期将继续产生重大成本。这些成本可能会超过公司期望通过业务整合实现的节省和效率。
关于机顶盒2023年3月15日的最终决定，机顶盒施加了一些条件，其中包括（i）合并后的公司承诺以商业上合理的条款保持网关开放，不制造新的瓶颈，（ii）与环境相关的条件，（iii）数据报告和保留要求，以及（iv）机顶盒的七年监督期，以监测遵守这些条件的情况。此外，该公司继承了STB先前对KCS施加的与之前的各种KCS收购有关的条件，包括与KCS在之前收购德克萨斯墨西哥铁路时承诺以商业上合理的条款保持Laredo网关开放有关的条件。此外，机顶盒有权发布补充命令，以解决未来可能出现的问题或担忧。遵守这些条件和命令，或修改或增加机顶盒施加的条件，可能会影响公司的运营并导致公司产生重大费用。如果公司无法在预期时间范围内成功实现其从KCS收购中获得的目标，或根本无法实现预期收益，或可能需要比预期更长的时间才能实现，这可能会对公司的业务产生不利影响。
与墨西哥业务相关的风险
墨西哥政府授予CPKCM的特许权在某些情况下可能被撤销或终止，这将阻止CPKCM根据特许权开展铁路运营，并将对公司的经营业绩产生重大不利影响。CPKCM根据墨西哥政府授予的特许经营期限为50年，在特定条件下可续期，另有期限，每一期限最长可达50年。特许权授予CPKCM在2037年（50年特许权的前40年）之前在其铁路线上提供货运运输服务的独家权利，但须遵守授予其他货运铁路特许公司的某些轨道和运输权，并受SICT未来可能授予提供客运铁路服务的特许权特许公司的轨道和运输权的约束。
SICT和ATTRAPI主要负责监管墨西哥的铁路服务，拥有监督CPKCM遵守特许权的广泛权力，他们可以要求CPKCM向他们提供他们要求的任何技术、行政和财务信息。除其他义务外，CPKCM必须遵守其业务计划中确立的投资承诺，这构成特许权的组成部分，并且必须每三年更新一次计划。SICT对CPKCM的商业计划进行保密处理。SICT和ATTRAPI还监测CPKCM遵守特许权中确立的效率和安全标准的情况。SICT和ATTRAPI审查，并可能不时修订这些标准。CNA还拥有监管墨西哥铁路服务的权力，有权监督反垄断法的遵守情况以及调查和确定反竞争做法的补救措施。
根据特许权，CPKCM有权经营其铁路线路，但不拥有土地、道路或相关构筑物。如果墨西哥政府合法终止特许权，它将拥有、控制和管理这些用于CPKCM铁路线运营的公共领域资产。特许权未涵盖的所有其他财产，包括以其他方式获得的所有机车和轨道车，仍将是CPKCM的财产。在提前终止或全部或部分撤销特许权的情况下，墨西哥政府将有权促使公司向其租赁所有与服务相关的资产，租期至少一年，并自动续租额外的一年期限，最多五年。租金数额将由CPKCM和墨西哥政府任命的专家决定。墨西哥政府必须在提前终止或撤销特许权后的四个月内行使这项权利。
此外，墨西哥政府还将对CPKCM在撤销特许权后90天内转让铁路设备的某些转让享有优先购买权。墨西哥政府还可能在发生自然灾害、战争、重大公共骚乱或国内和平或经济面临迫在眉睫的危险时，暂时夺取对CPKCM铁路线路及其资产的控制权。在这种情况下，SICT可能会以SICT认为在当时情况下必要的方式限制CPKCM在特许权下经营的能力，但仅限于上述任何事件的持续时间。墨西哥法律要求，如果出于公共利益的原因实施法定拨款，墨西哥政府必须支付赔偿金。关于因国际战争以外的任何原因造成的临时扣押，墨西哥监管铁路服务法和条例规定，墨西哥政府将赔偿受影响的特许公司造成的损害和遭受的损失。然而，这些付款可能不足以补偿CPKCM的损失，并且可能无法及时支付。
20 / CPKC 2025年年度报告
SICT可撤销特许权如果CPKCM在五年期间内因同一原因至少因以下任一原因受到三次制裁：不公正地中断其铁路线的运营或使其公共服务的收费标准高于其在ATTRAPI注册的收费标准；非法限制其他墨西哥铁路运营商使用其铁路线的能力；未能支付在履行服务期间造成的损害；未能遵守墨西哥监管铁路服务法的任何条款或条件和法规或特许权；未向SICT备案其三年业务计划所要求的资本投资；或未按墨西哥监管铁路服务法和法规的规定保持义务合规保证金和保险范围。此外，如果CPKCM改变其国籍或转让或在特许权上设置任何留置权，或者如果CPKCM的控制权发生未经SICT批准的变化，则特许权将自动终止。
SICT还可能因CPKCM放弃其在特许权下的权利，或出于公共利益原因或在CPKCM清算或破产时终止特许权。如果特许权因任何原因被SICT终止或撤销，CPKCM将不会获得任何补偿，其对其铁路线路的权益，特许权涵盖的所有其他固定装置，以及由其进行的所有改进，将归还给墨西哥政府。撤销或终止特许权可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。
公司对CPKCM的所有权和在墨西哥的运营使其面临墨西哥经济和政治风险。墨西哥政府已经并将继续行使对墨西哥经济的重大影响力。因此，墨西哥政府有关经济和国有企业的行动和政策，包括有关税收、工资、养老金、运输和类似服务的行动和政策，以及墨西哥的其他政治事件，可能对墨西哥私营部门实体产生重大影响，特别是对CPKCM的运营产生重大影响。例如，随着监管铁路行业、能源市场或劳动力和税收条件的新立法或政策的出台，CPKCM的运营可能会受到影响。公司无法预测政治格局，包括多党统治、社会动荡和公民不服从，将对墨西哥经济或CPKCM的运营产生何种影响。例如，墨西哥不时发生教师抗议，导致CPKCM的路权服务中断。公司的合并财务报表和前景可能受到货币波动、通货膨胀、利率、监管、税收以及墨西哥境内或影响墨西哥的其他政治、社会和经济发展的不利影响。例如，墨西哥的税收改革于2026年1月1日生效，要求现金存款对税收评估提出质疑，这可能会对我们的流动性和挑战此类评估的能力产生不利影响。此外，该公司还存在与审计评估相关的税务或有事项，该评估目前正在诉讼中，以及正在行政上诉中的审计评估。这些事项的不利解决可能会对公司在特定季度或期间的合并财务报表产生重大不利影响。第II部分第8项的附注7和26进一步讨论了税务或有事项。财务报表和补充数据。
墨西哥的社会和政治局势可能会对墨西哥经济和CPKCM的运营产生不利影响，可能会颁布法律、公共政策、法规和政府计划的变化，包括与新增或增加税收相关的措施，每一项都可能对公司的合并财务报表产生重大不利影响。
墨西哥经济过去曾遭遇国际收支赤字和外汇储备短缺。尽管墨西哥过去曾实施过外汇管制，但目前墨西哥没有外汇管制。任何限制性外汇管制政策都可能对公司获得美元或将墨西哥比索兑换成美元以进行支付的能力产生不利影响。这可能对公司的合并财务报表产生重大不利影响。
美国经济或美国与亚洲或墨西哥贸易的低迷以及比索兑美元汇率的波动可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。公司墨西哥业务活动的水平和时间在很大程度上取决于美墨贸易水平以及当前或未来多国贸易协定对此类贸易的影响。墨西哥业务取决于CPKCM运输的产品的美国和墨西哥市场、墨西哥和美国在任何特定时间在这些市场的相对地位以及关税或其他贸易壁垒。未能保留有利于贸易的贸易条款，或征收进口税或边境税的任何其他行动，可能会对我们的客户和铁路运输量产生负面影响，并可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。
美国或墨西哥经济的低迷或美国与墨西哥之间的贸易可能对公司的经营业绩和公司履行偿债义务的能力产生重大不利影响。此外，该公司已投入大量资金发展其多式联运业务，包括L á zaro C á rdenas港，部分目的是为亚洲进口商提供美国西海岸港口的替代方案，而多式联运的运输水平在一定程度上取决于通过L á zaro C á rdenas的亚洲运输量。交易量减少可能是由公司无法控制的因素造成的，包括政府对亚洲制造产品的安全和质量的监管增加，这可能会对公司的经营业绩产生重大不利影响。
此外，比索兑美元汇率的波动可能导致墨西哥进出口的种类和数量发生变化。尽管CPKCM运输到美国的部分商品出口水平的下降可能会被随后CPKCM运输到墨西哥的其他商品进口的增加所抵消，反之亦然，但任何抵消性增长可能不会及时发生，如果有的话。公司无法控制的美国-墨西哥贸易的未来发展可能会导致货运量减少或CPKCM运输的产品和商品组合发生不利变化。
CPKC 2025年年度报告/ 21
比索兑美元汇率的极端波动可能导致国际外汇市场的混乱，并可能限制将墨西哥比索转移或兑换成美元的能力。尽管墨西哥政府目前没有限制，而且多年来也没有限制墨西哥或外国个人或实体将比索兑换成美元或将外币转出墨西哥的权利或能力，但墨西哥政府可以像过去一样，制定限制性汇率政策，限制将比索兑换成美元或其他货币的能力，以便及时付款和履行合同承诺。比索兑美元汇率的波动也对公司的合并财务报表产生影响。比索兑美元汇率走弱将导致报告的以比索计价的收入和支出减少，并可能因公司以比索计价的净货币资产而增加报告的外汇损失。汇率变动也会影响墨西哥所得税法下的税收计算，比索兑美元汇率走弱可能会导致公司的现金税义务和有效税率增加。
气候相关风险
气候变化给我们的业务带来了物理和过渡风险。下文将讨论可能对我们的业务、运营和财务业绩产生不利影响的气候相关风险摘要。
物理风险
不断变化的气候条件、极端天气事件或自然灾害可能会给公司带来重大的业务中断和成本。公司面临飓风、热带风暴、龙卷风、洪水、野火、极端气温、干旱、大量降水等极端天气事件，以及包括地震、火山活动、雪崩和泥石流在内的自然灾害，这些事件已经并将在未来可能导致轨道中断、基础设施严重破坏和业务中断，从而对公司的铁路网络产生不利影响。这些事件已经导致并可能在未来导致在事件期间做出响应并在事件发生后恢复的大量成本。成本已经和未来可能包括修改现有基础设施或实施新的基础设施，以防止未来对我们的业务产生影响。
这些极端天气事件或自然灾害的影响根据事件的严重程度和长度以及网络影响的范围而具有很大的可变性。气候变化可能导致或促成一些极端天气事件和自然灾害的频率、持续时间和强度，增加公司面临的慢性和急性物理气候风险。这些事件的影响可能因地区和时间而有很大差异，例如极端高温、长期干旱、区域水资源紧张、野火风险增加以及严重降水——所有这些都可能加剧整个铁路网络的运营挑战。这些影响已经成为必要，并且在未来可能需要大量资本投资来增强基础设施的复原力；然而，即使进行了此类投资，由于极端天气事件或自然灾害变得更加严重以及情况以其他方式演变时的不可预测性，公司仍可能面临增加的维护成本和潜在的服务中断，并且无法保证我们将能够在极端天气事件或自然灾害之后快速有效地响应或恢复运营。由此产生的影响可能会对公司的经营业绩、财务状况和流动性以及满足客户服务承诺和保持网络效率的能力产生重大影响。
公司为防范因极端天气事件和自然灾害导致的业务损失及其他相关后果而投保的保险，视所投保风险的性质而定，受承保范围限制。该保险可能不足以涵盖公司的所有损害或对他人的损害，并且可能无法继续以商业上合理的费率提供。即使有保险，如果任何极端天气事件或自然灾害导致服务的灾难性中断，公司可能无法在运营没有重大中断的情况下恢复服务。
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转型风险
声誉风险
公司已制定了GHG减排目标，后续可能会建立更新或新增的目标，以指导公司减碳工作的实施。公司无法实现我们的可持续发展目标，包括当前的GHG减排目标或我们可能建立的任何未来目标，可能会对公司产生负面影响，包括我们的声誉和财务业绩。公司确立了以科学为基础的GHG减排目标（请见“可持续发展相关法律、法规和战略— Climate Chang项目1中的e”。业务供进一步讨论）。我们当前的GHG减排目标以及我们可能建立的任何未来GHG减排目标都受到许多风险、假设和不确定性的影响，这些风险、假设和不确定性包括但不限于：不断发展的可持续发展战略以及科学、方法或技术发展，包括未来对GHG减排工具和技术的投资和可用性，我们的气候和可持续发展相关分析和战略所依据的科学、数据、方法以及法律和财务考虑因素的变化，包括SBTI等组织制定和使用的那些因素，公司成功实施其与气候和可持续发展相关的战略和举措（包括公司为减少GHG排放而采取的行动和计划）的能力、公司的GHG排放状况因其铁路资产基础的变化而发生的重大变化、公司与政府和第三方合作以减轻气候变化影响的能力、国内和国际经济状况，包括汇率、竞争和监管的影响、不断变化的气候相关政策、法规和利益相关者预期、金融市场的不确定性、资本支出、供应商的行动，客户获得我们服务的意愿、网络扩展、维护和改造的成本，以及气候变化对我们业务的实际影响。此外，气候或可持续发展相关数据（包括我们当前或未来目标及其基线的基础数据）的准确性、一致性和有用性可能会受到许多因素的影响，包括用于计算这些数据的基于科学的方法中假设的准确性、我们所依赖的数据（包括第三方收集的数据）和我们的测量系统的质量、合资企业、并购或资产剥离等活动，以及行业驱动的方法变革。
由于这些因素和其他因素，我们可能无法实现我们当前的GHG减排目标或我们可能建立的任何未来GHG减排目标，或者以符合SBTI等第三方制定的标准或我们主要利益相关者的期望的方式这样做。我们无法保证公司当前或未来减少GHG排放的计划将是可行的或成功的。此外，无法保证我们的股东和其他利益相关者，他们在这些主题上持有越来越多的不同意见，将同意我们的目标和战略，或对我们为实现这些目标所做的努力或对我们其他与可持续发展相关的努力或承诺感到满意。此外，任何关于我们未能就此类事项采取负责任行动、未能（或可能未能）实现我们的目标或有效应对新的或额外的市场发展或法律或监管要求的看法，无论是否成立，都可能对我们的业务、声誉和面临的法律风险产生不利影响。因此，无法保证我们将能够成功实现我们的可持续发展目标，或者我们的可持续发展战略将满足利益相关者的不同期望，这可能会损害我们的声誉和客户以及其他利益相关者关系，并对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
政策和监管风险
碳排放价格不断上涨可能会大幅增加与能源采购相关的直接成本以及与采购的商品和材料相关的间接费用，这是运营我们的业务所必需的。作为一家能源密集型企业，该公司面临不断变化的以气候为重点的政策和法规，包括碳定价、清洁燃料标准和排放交易法规，这些可能因不同司法管辖区而有很大差异，并增加了合规复杂性。
政府机构为应对气候变化而出台或修改增加碳排放成本的法规可能会导致费用显着增加，并可能对我们的业务业绩、经营业绩、财务状况和流动性产生不利影响。请看“与可持续发展相关的法律、法规和战略”在第1项中。进一步讨论可能对公司经营业绩、财务状况和声誉产生重大影响的与气候和其他可持续发展相关的法律法规的业务。
市场风险
该公司服务的多个行业有可能受到与气候相关的过渡风险的重大影响，包括监管增加、技术变革和消费者偏好的转变。该公司的业务以从供应商向市场运输种类繁多的商品为基础。该公司定期运输能源商品，为北美和全球市场的炼油厂、加工地点和最终用户提供服务。该公司的业务线包括热能和冶金煤、石油焦、原油和石油产品，包括液化石油气、燃料油、沥青、汽油、凝析油（稀释剂）、润滑油。
将消费者需求转向低碳产品以及增加以气候为重点的监管，如碳定价和燃料监管，可能会导致能源部门更广泛的转型。如果发生这种转变，对某些商品的需求，如原油和石油，可能会下降，而对可再生燃料等替代品的需求可能会增加，从而造成未来收入来源的潜在波动。对碳排放或政府对某些市场部门的其他限制定价的项目可能会进一步影响能源部门当前和潜在的货运铁路客户。能源领域的全面转型可能会对公司能源客户的市场产生重大影响，或通过政策和需求趋势的地域差异导致市场分化。公司的部分业务可能会受到可能与此类过渡相关的未来潜在变化和不稳定性的重大影响。
CPKC 2025年年度报告/ 23
请看《与可持续发展相关的法律、法规和战略》在第1项中。进一步讨论气候和其他可持续发展相关法律、法规和其他可能对我们的客户和其他利益相关者的偏好、活动和财务状况以及公司的经营业绩、财务状况和声誉产生重大影响的法律发展的业务。
一般风险因素
全球风险
全球经济状况、国际贸易政策和公共卫生状况的变化可能会对公司运输的商品和其他货运的需求产生负面影响。国内、跨境或全球经济状况的下降或中断，包括利率波动以及国际贸易政策和关税的变化，影响公司运输的商品的供应或需求，可能会减少公司的货运量。特别是，影响美国、墨西哥和加拿大之间货物运输的关税、配额或其他贸易限制的征收、扩大或修改可能会对公司的货运量造成重大不利影响。此外，贸易协定审查，包括预定的2026年美国-墨西哥-加拿大协定联合审查，以及由此导致的对这些协定的任何变更或不续签，都可能扰乱北美供应链，并对跨境客户需求、定价动态和长期资本投资模式产生不利影响。这些因素可能对公司的财务或经营业绩和流动性造成重大不利影响。导致一个或多个大客户破产的经济状况可能对公司在特定年度或季度的财务状况、经营业绩和流动性产生重大影响。
公司还受到传染病爆发的影响，例如与流行病相关的风险，这些风险可能对经济和市场状况以及公司的业务产生不利影响。包括流行病在内的公共卫生危机已在公司经营所在地区造成并在未来可能造成重大波动、不确定性和经济中断，因此对公司的业务产生不利影响。
流动性风险
资本市场状况可能对公司的流动性产生不利影响。资本和信贷市场的疲软可能会对公司获得资本的渠道产生负面影响。公司不时依赖资本市场提供部分资金需求，包括发行长期债务工具和商业票据。资本市场和信贷市场的重大不稳定或中断，或由于内部或外部因素导致公司财务状况恶化，可能会限制或消除公司获得各种融资来源，并/或显着增加成本，包括银行信贷融资和发行公司债券。资本市场的不稳定或中断以及公司财务状况的恶化，单独或结合在一起，也可能导致公司的信用评级降至投资级以下，这也可能进一步禁止或限制公司获得外部来源的短期和长期债务融资，和/或显着增加相关成本。
公司负债可能构成风险和/或加剧现有风险。截至2025年12月31日，我们有231.88亿美元的负债。
上述债务，以及我们可能产生的任何额外债务，除其他外，可能会降低我们的流动性，并可能限制我们应对其他商业机会的灵活性，并增加我们在不利的经济和行业条件下的脆弱性。
我们支付债务本金和利息的能力取决于我们未来的表现，这将受制于一般经济、金融和商业状况，以及影响我们运营的其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。
管辖我们债务的协议包含各种肯定和否定的契约，这些契约可能会在某些习惯性例外情况下限制我们的能力，其中包括对我们的财产设置留置权、改变我们的业务范围和/或与任何其他人合并或合并，或将我们的某些资产出售或转让给另一人。此外，一些管理我们债务融资的协议包含一项财务契约，要求我们保持一定的财务比率。我们无法控制的各种风险、不确定性和事件可能会影响我们遵守这些契约的能力，不遵守这些契约可能会导致违约事件，如果不能得到纠正或豁免，可能会加速我们的还款义务。在这种情况下，我们可能没有足够的资金或其他资源来履行我们的所有义务。
此外，我们可能需要筹集大量额外融资，为营运资金、资本支出、收购或其他一般公司要求提供资金。我们安排额外融资或再融资的能力，除其他因素外，将取决于我们的财务状况和业绩，以及当时的市场状况和我们无法控制的其他因素。无法保证我们将能够以我们可接受的条款或根本无法获得额外融资或再融资。
项目1b。未解决的工作人员意见
没有。
24 / CPKC 2025年年度报告
项目1c。网络安全
风险管理
该公司的网络安全计划以美国国家标准与技术研究院网络安全框架为基础。因此，CPKC的计划包括定期风险评估、第三方渗透测试、审计参与、员工和承包商培训，以及实施技术以协助减轻网络安全风险和危害。事件响应程序（包括升级程序）的设计、实施和定期测试旨在协助公司发现、响应潜在的网络安全事件并从其中恢复，并作出在该情况下可能需要的任何及时通知或披露。该公司将第三方渗透测试的范围定为针对外围防御和内部流程（如社会工程和网络钓鱼）的真实世界攻击。
见“风险因素”在本10-K表第一部分第1A项中提供有关信息和网络安全风险的更多信息。
治理和监督
CISO直接向CIO报告，并负责：
•监督和实施CPKC网络安全战略；
•使网络安全目标与总体业务目标保持一致；
•确保遵守与网络安全相关的监管指令；
•通过全面的认识和培训计划促进网络安全文化；以及
•管理和协调事件响应活动。
公司的网络安全风险管理计划由直接向CISO报告的企业安全董事总经理负责监督。首席信息官和CISO定期向高级领导层和执行委员会更新网络安全风险情况。
CPKC 2025年年度报告/ 25
项目2。物业
网络地理
该公司在约20,000英里的主轨道网络上运营，其中公司根据跟踪权利进入3,300英里。公司的轨道网络代表了公司连接市场、客户和其他铁路的运营规模。该公司的网络通过五家全资子公司直接进入美国市场：Soo Line Railroad Company，一条在美国中西部运营的I类铁路；在美国中西部运营的Dakota，Minnesota & Eastern Railroad（“DM & E”）；Delaware & Hudson Railway Company，Inc.，该公司在加拿大东部和美国东北部之间运营；Central Maine & Quebec Railway U.S. Inc.，该公司在美国东北部运营，以及堪萨斯南方铁路铁路公司，一条在美国中部和中南部运营的I级铁路KCS间接拥有CPKCM，后者在墨西哥东北部和中部运营，往返于L á zaro C á rdenas、Veracruz、Altamira和Tampico等港口城市。
该公司在加拿大的网络覆盖约8400英里，通过运输协议从加拿大太平洋海岸的温哥华港延伸至蒙特雷亚尔港和魁北克东部，并延伸至圣约翰港。美国的网络覆盖约8800英里，通过伊利诺伊州芝加哥、密歇根州底特律、纽约州布法罗和奥尔巴尼、明尼苏达州明尼阿波利斯、密苏里州堪萨斯城等工业中心延伸，并通过协议在德克萨斯州亚瑟港、路易斯安那州新奥尔良和阿拉巴马州莫比尔进入美国墨西哥湾沿岸港口。该公司在墨西哥的网络从德克萨斯州拉雷多边境过境点穿过墨西哥城延伸约3,100英里，在L á zaro C á rdenas、Veracruz、Altamira和Tampico设有港口通道。
26 / CPKC 2025年年度报告
于2025年12月31日，公司营运轨道里程细分如下：
| 合计 | |||||
| 第一主赛道 | 19,176 | ||||
| 第二及其他主赛道 | 1,165 | ||||
| 通过侧线和院子轨道 | 5,830 | ||||
| 工业和方式轨道 | 1,904 | ||||
| 轨道总里程 | 28,075 | ||||
铁路设施
该公司经营众多设施，包括：多式联运、转运、汽车和其他货运的码头；用于列车建造和转换、在途存储和其他活动的分类铁路站场；管理和管理运营的办公室；指挥铁路网交通的调度中心；为铁路沿线的列车工作人员提供住房的机组人员宿舍；为机车加油、维护和修理的商店和其他设施；以及维护货车和其他设备的设施。公司继续投资于终端升级和新设施，以适应量的增量增长。通常在我们所有的主要院子里，公司的警察服务部门都设有办公室，以确保院子和运营的安全和保障。
设备
该公司的设备包括：自有和租赁的机车和轨道车；重型维修设备和机械；我们的商店、办公室和设施中的其他设备和工具；以及用于维修、运输机组人员和其他活动的车辆。在本节中，自有设备包括公司收购的设备、租赁给第三方的设备、根据融资租赁持有的设备以及根据短期或长期经营租赁租赁给公司的设备。
该公司的机车车队主要由高附着力交流电线路牵引机车组成，与标准直流机车相比，这些机车更省油、更可靠，牵引能力更优越。该公司已就新的Tier4线路运输机车签订了多年采购协议，以提高新技术的整体车队可靠性和可用性，同时也显着减少排放。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，该公司的机车生产率（定义为每日平均总吨英里（“GTM”）除以每日平均运营马力）分别为每运营马力166和165 GTM。运营马力不含线下、捆绑或入库、在其他铁路上使用的机组，包括线上国外机组。截至2025年12月31日，公司有292台机车入库。截至2025年12月31日，公司拥有或租赁的机车单元如下：
| 机车 | 拥有 | 租赁 | 合计 | 平均年龄 （年） |
||||||||||
| 线路运输 | 1,471 | 54 | 1,525 | 16 | ||||||||||
| 道路切换器 | 732 | 3 | 735 | 38 | ||||||||||
| 庭院切换器 | 47 | — | 47 | 52 | ||||||||||
| 机车总数 | 2,250 | 57 | 2,307 | 24 | ||||||||||
CPKC 2025年年度报告/ 27
截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司货车的平均在役利用率分别为82%和79%。截至2025年12月31日，公司拥有及租赁以下货车：
| 货运汽车 | 拥有 | 租赁 | 合计 | 平均年龄 （年） |
||||||||||
| 箱式车 | 3,472 | 1,094 | 4,566 | 29 | ||||||||||
| 有盖漏斗 | 14,910 | 6,185 | 21,095 | 18 | ||||||||||
| 平车 | 1,638 | 1,385 | 3,023 | 29 | ||||||||||
| 贡多拉 | 6,067 | 2,150 | 8,217 | 27 | ||||||||||
| 联运 | 1,777 | 149 | 1,926 | 23 | ||||||||||
| 多级自动柜员机 | 5,963 | 3,305 | 9,268 | 18 | ||||||||||
| 公司服务车 | 2,779 | 369 | 3,148 | 51 | ||||||||||
| 开式顶斗 | 224 | 20 | 244 | 33 | ||||||||||
| 坦克车 | 48 | 436 | 484 | 12 | ||||||||||
| 货运汽车总数 | 36,878 | 15,093 | 51,971 | 23 | ||||||||||
截至2025年12月31日，公司拥有和租赁的联运设备单位如下：
| 联运设备 | 拥有 | 租赁 | 合计 | 平均年龄 （年） |
||||||||||
| 集装箱 | 10,061 | — | 10,061 | 7 | ||||||||||
| 机箱 | 6,664 | 2,409 | 9,073 | 13 | ||||||||||
| 多式联运设备总数 | 16,725 | 2,409 | 19,134 | 10 | ||||||||||
总部办公楼
该公司位于艾伯塔省卡尔加里的全球总部是一个多建筑园区，包括总部大楼、数据中心、培训设施以及其他办公和运营大楼。该公司美国总部位于堪萨斯城，墨西哥总部位于蒙特雷、新里昂和墨西哥城。
该公司的主要运营中心位于卡尔加里，是加拿大的主要调度设施。轨道交通管制员协调调度人员，全网、24小时、一周七天对机车日常运行进行管理。运营中心有一个完整的备用系统，以应对任何电力中断。
除了完全可运行的冗余系统外，如果公司的运营中心受到任何自然灾害、火灾、网络攻击或敌对威胁的影响，公司还有一个完全集成的业务连续性中心。
该公司还在美国和墨西哥设有调度中心，分别位于堪萨斯城和蒙特雷，以满足分别在美国和墨西哥工作的机车和火车乘务人员的调度需求。
资本支出
该公司为扩大和加强其铁路网络、机车车辆和其他基础设施而产生支出。这些支出旨在提高我们运营的效率和安全性。此类投资也是公司多年资本计划的组成部分，并支持增长计划。
在2025，该公司投资的资本支出为$
3,102
百万（2024-$
2,825
万），较上年增长10%。详情请参阅第二部分第7项。管理层对财务状况和经营成果、流动性和资本资源的讨论与分析。
28 / CPKC 2025年年度报告
产权负担
参看第二部分第8项。财务报表和补充数据，附注17债务，以了解公司在这些协议下的融资租赁义务和作为抵押品持有的资产的信息。
项目3。法律程序
详情请参阅第二部分第8项。财务报表和补充数据，附注26承诺和或有事项。
SEC法规要求披露政府当局作为当事方的环境法下的任何程序，除非注册人合理地认为这不会导致超过一定门槛的制裁。该公司在确定需要披露的诉讼程序时使用了100万美元的门槛。
公司或其子公司可能会不时受到美国各州或联邦环境监管机构的信息请求，询问公司在美国的合规或补救措施。2020年9月，公司收到了来自美国环保署的初步信息请求，询问公司是否遵守了美国环保署的移动源规定。《清洁空气法》（“CAA”）。该公司一直在根据美国环保署的初始和后续要求提供信息，美国环保署已发布违规通知，初步确定了某些类别的涉嫌不遵守与机车和机车发动机有关的CAA民事条款的行为。2022年12月，美国司法部（“DOJ”）发送了一封信函，要求与该公司举行会议，讨论可能解决任何涉嫌违规的问题，其中包括DOJ的初步同意令草案。该首次会议发生在2023年1月，目前正在进行沟通。美国环保署和美国司法部都没有发布涉嫌违规行为的最终纲要或纠正或减轻行动的最终要求，现在就任何涉嫌违规行为的性质或任何潜在民事处罚的金额对可能的结果进行全面评估还为时过早。然而，预计任何潜在的民事处罚金额都不会是重大的。公司将继续全力配合和参与讨论，以解决该事项。
项目4。矿山安全披露
不适用。
CPKC 2025年年度报告/ 29
关于我们的执行官的信息
我们的执行官由董事会任命，他们任职至继任者获得任命，但可能会辞职、退休或被董事会罢免。我们的官员之间没有家庭关系，也没有任何官员与任何其他人之间的任何安排或谅解，根据这些安排或谅解，该官员被选中。截至本备案之日，执行人员的姓名、年龄、从业经历为：
| 姓名、年龄和职务 | 业务经验 | ||||
| Keith Creel,57岁 总裁兼首席执行官 |
克雷尔先生于2023年4月14日成为中国太保首任总裁兼首席执行官。Creel先生此前曾于2017年1月31日至2023年4月13日担任公司总裁兼首席执行官。他于2013年2月被任命为公司总裁兼首席运营官（“COO”），并于2015年5月加入公司董事会。在Creel先生的领导下，该公司实现了行业领先的安全性能，并提供了更有效的方式将客户连接到国内和全球市场，在连接北美各地社区方面发挥了突出作用。 在加入公司之前，Creel先生于2010年1月至2013年2月担任加拿大国家铁路有限公司（“CN”）执行副总裁兼首席运营官。在CN任职期间，Creel先生担任过多个职位，包括执行副总裁、运营、高级副总裁东部地区、高级副总裁西部地区以及草原分部副总裁。 克里尔先生于1992年在Burlington Northern铁路公司开始了他的铁路职业生涯，担任阿拉巴马州伯明翰的多式联运匝道管理人员。在1999年与CN合并之前，他还在Grand Trunk Western Railroad担任总监和总经理，并在Illinois Central Railroad担任列车长和走廊运营总监，度过了他职业生涯的一部分时间。 Creel先生拥有杰克逊维尔州立大学市场营销理学学士学位，并在哈佛商学院完成了高级管理课程。 |
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| Nadeem Velani,53岁 执行副总裁兼首席财务官 |
Velani先生是CPKC的执行副总裁兼首席财务官（“CFO”）。Velani先生担任CPKC执行领导团队的关键成员，负责帮助规划公司的长期战略方向，其职责包括财务规划、投资者关系、报告和会计系统，以及采购、财务和税务。 此前，Velani先生担任公司执行副总裁兼首席财务官，此前曾担任投资者关系副总裁。在加入公司之前，Velani先生在CNN工作了15年，在战略和财务规划、投资者关系、销售和营销以及总裁兼首席执行官办公室担任过多个职位。 Velani先生拥有西方大学经济学学士学位和麦吉尔大学金融/国际商务工商管理硕士学位（“MBA”）。2022年，Velani先生在哈佛商学院完成了高级管理课程。 |
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| John Brooks,55岁 执行副总裁兼首席营销官 |
布鲁克斯先生是CPKC的执行副总裁兼首席营销官（“CMO”）。布鲁克斯先生负责CPKC的业务部门，并领导着一群在北美地区非常有能力的销售和营销专业人士。布鲁克斯先生还负责加强与现有客户的合作伙伴关系，创造新的增长机会，提高公司服务产品的价值，并制定战略以优化CPKC的业务账簿。 此前，布鲁克斯先生从2019年2月起担任公司执行副总裁兼CMO。他在2007年加入后曾在公司担任高级营销职务，包括过去担任高级副总裁和首席营销官以及营销-大宗和多式联运副总裁的经验。Brooks先生的铁路事业始于联合太平洋铁路公司，后来帮助创办了I & M Rail Link，LLC，该公司于2002年被DM & E收购。在2007年被公司收购之前，布鲁克斯先生曾担任DM & E市场营销副总裁。 在铁路业务领域拥有超过25年的经验，布鲁克斯先生为CMO角色带来了广泛的经验，这对公司的持续和未来成功至关重要。 布鲁克斯先生拥有北爱荷华大学金融文学学士学位和房地产金融辅修学位，并在哈佛商学院完成了高级管理课程。 |
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30 / CPKC 2025年年度报告
| Mark Redd,55岁 执行副总裁兼首席运营官 |
Redd先生是CPKC的执行副总裁兼首席运营官，为该职位带来了在铁路运营和卓越安全方面的丰富领导经验。Redd先生监督CPKC北美网络的24/7运营，包括负责网络运输、运营、机械、工程、培训和安全的团队。 此前，Redd先生自2019年9月起担任公司运营执行副总裁。他于2013年10月加入公司，担任美国西部运营总经理，曾担任多个领导职务。2016年4月，他成为运营西部地区副总裁，2017年2月，他成为运营西部地区高级副总裁。在担任这些职务之前，Redd先生在KCS工作了20多年，在那里他担任过网络和外地业务的各种领导职务，包括运输副总裁，负责监督美国和墨西哥的关键运营职能。 Redd先生拥有凤凰城大学管理学学士和硕士学位，以及密苏里大学堪萨斯城分校的高级管理人员MBA学位。 |
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| 56岁的James Clements 战略规划和企业服务执行副总裁 |
Clements先生是CPKC战略规划和企业服务执行副总裁。Clements先生的职责包括公司的战略政府关系和沟通职能，以及领导CPKC正在进行的多年整合和变革管理工作以及运营技术。 此前，Clements先生自2019年9月起担任公司高级副总裁，负责战略规划和技术转型。在此任命之前，他从2014年起担任公司战略规划和运输服务副总裁。Clements先生在公司拥有30多年的经验，能够广泛了解公司的客户、流程、系统以及CP-KCS集成规划的领导力。他之前的经验和领导职务涵盖公司业务的广泛领域，包括在加拿大和美国的汽车管理、金融、物流、谷物营销和销售，以及其他各种业务线的营销和销售职责。 Clements先生拥有麦吉尔大学金融/国际商务MBA学位和麦克马斯特大学计算机科学和数学理学学士学位。 |
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| Laird Pitz,81岁 高级副总裁兼首席风险官 |
Pitz先生是CPKC的高级副总裁兼首席风险官（“CRO”）。皮茨负责风险管理、警察服务、环境风险和法证审计调查。 此前，Pitz先生从2017年10月起担任公司高级副总裁兼CRO。2014年10月至2017年10月任公司副总裁兼CRO，2014年4月至2014年10月任公司安全与风险管理副总裁。在加入公司之前，Pitz先生于2012年3月至2014年4月退休，并于2003年9月至2012年3月担任CN风险缓释副总裁。 Pitz先生是一名越战老兵，曾任联邦调查局特工，拥有50年的职业生涯，曾为在国防、物流和运输等广泛领域运营的公司指导战略和运营风险缓解、安全和危机管理职能。 |
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Mike Foran,52岁
高级副总裁，网络和能力管理
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Foran先生是CPKC的网络和能力管理高级副总裁。在担任这一职务时，Foran先生负责指导公司资产的使用，使其与公司目标保持一致，以推动战略性、可持续增长。 此前，Foran先生从2017年5月起担任公司市场战略和资产管理副总裁。在公司任职的28多年间，福然先生曾在运营、业务发展、市场营销和综合管理等领域工作。 Foran先生拥有西方大学Ivey商学院的高级管理人员MBA学位和卡尔加里大学的商业学士学位。 |
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CPKC 2025年年度报告/ 31
| Maeghan Albiston，44岁 高级副总裁兼首席人力资源官 |
Albiston女士是CPKC的高级副总裁兼首席人力资源官。Albiston女士负责领导公司在北美的人力资源职能，包括人才管理、招聘、总奖励、职业健康和领导力发展等领域。Albiston女士还负责监督公司养老金计划的管理，其中包括公司的固定福利养老金计划，这是加拿大历史最悠久、规模最大的企业养老金计划之一。 在公司近20年的职业生涯中，Albiston女士担任过多个领导职务，最近担任资本市场副总裁，担任金融界的主要联系人，负责监督投资者关系、财务和养老金职能。 Albiston女士拥有阿尔伯塔大学商学学士学位。 |
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| Pam Arpin，51岁 高级副总裁兼首席信息官 |
Arpin女士是CPKC的高级副总裁兼首席信息官。在此次任命之前，她是公司第一任创新与业务转型副总裁，这是她目前担任的职务，包括对公司网络服务中心的监督。
Arpin女士在公司经历了广泛而多样的职业生涯，拥有20多年的经验，涉及广泛的领域，包括商业、运营、财务和客户服务角色。她被铁路妇女联盟评为2019年度铁路女性，并于同年被女性Executive Network评为加拿大最具影响力的女性之一：TOP100。
Arpin女士拥有萨斯喀彻温大学商学学士学位。
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| Oscar Del Cueto，59岁 CPKCM总裁、总经理兼执行代表 |
Del Cueto先生是CPKCM的总裁兼执行代表。Del Cueto先生在铁路行业拥有30多年的经验。Del Cueto先生于2006年加入KCS de Mexico，曾担任多个职务，包括机械总监、运输总监、运输总监督以及副总裁兼总经理。 2020年8月，德尔库埃托先生在担任运营和安全委员会主席五年后，还被任命为墨西哥铁路协会主席。他是墨西哥铁路和终点站（“Ferrovalle”）的董事会成员，也是Ferrovalle铁路终点站指导委员会的正式成员。他还是墨西哥东北部外贸委员会成员，并于2021年1月被任命为墨西哥美国商会董事会成员。 Del Cueto先生拥有蒙特雷大学通信学士学位和工商管理MBA学位。此外，他还获得了密歇根大学管理轨道项目的证书。他精通西班牙语和英语。 |
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| Cassandra P. Quach，52岁 副总裁、首席法务官及公司秘书 |
Quach女士是副总裁、首席法务官和公司秘书。Quach女士对CPKC的整体战略领导、监督和履行法律和公司秘书职能负责，这些职能包括监管、商业、诉讼、伤亡和一般索赔，以及加拿大、美国和墨西哥网络的证券事务。她还负责处理隐私问题，并在所有领域为高级管理层和董事会提供战略支持。 自2005年加入公司担任法律顾问以来，Quach女士在法律服务团队中担任过越来越多的职务，包括在成功收购堪萨斯南方铁路后晋升为主管监管和商法的助理副总裁。在加入公司之前，Quach女士在Moore Wittman Phillips律师事务所从事法律工作，主要专注于商业诉讼。 Quach女士拥有卡尔加里大学法律与社会专业的文学学士学位和法学学士学位。Quach女士于2000年被叫到艾伯塔省律师协会。 |
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32 / CPKC 2025年年度报告
第二部分
CPKC 2025年年度报告/ 33
项目5。注册人共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券的市场
分享信息
这些普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市，股票代码为“CP”。
股本
于2026年2月25日，即本年度报告表格10-K日期前的最后实际可行日期，共有897,958，953股已发行及流通在外的普通股，其中包括13,067名普通股的记录持有人，没有已发行及流通在外的优先股。此外，公司还有一项管理层股票期权激励计划（“MSOIP”），根据该计划，关键管理人员和员工被授予购买Common S的期权野兔。本文介绍的所有期权数量均以受期权约束的普通股数量为基础显示。2026年2月25日，6,109，505份期权根据与Keith Creel先生订立的MSOIP和独立期权协议，存在未偿付的S公司MSOIP未来有18,951，173份期权可供发行。该公司还有一项董事股票期权计划（“DSOP”），根据该计划，董事被授予购买普通股的期权。DSOP下没有未完成的期权，未来有1,700，000份期权可供发行。
股票表现图
下图提供了普通股累计股东总回报率的指标，假设投资为100美元，与TSX 60指数（“TSX 60”）、标准普尔500股票指数（“标普 500”）和同行集团指数（包括Canadian National Railway Company国家铁路公司、联合太平洋铁路公司、诺福克南方公司和CSX Corporation）相比，在所示的每一年的12月31日。图表和表格中描述的假设投资的价值是在假设任何股息被再投资的情况下计算出来的。
34 / CPKC 2025年年度报告
发行人购买股本证券
公司已建立股份回购计划，该计划在第8项中有进一步说明。财务报表及补充数据，附注21股东权益。下表列出2025年第四季度每个月回购的普通股数量以及中国太保为回购这些普通股支付的平均价格：
| 期 | 购买的股份总数（或单位） |
每股（或单位）平均支付价格(1)
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作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份（或单位）总数 | 根据计划或计划可能尚未购买的股份（或单位）的最大数目 | ||||||||||
| 普通股 | ||||||||||||||
| 2025年10月1日-31日 | 3,259,131 | $ | 108.53 | 3,259,131 | — | |||||||||
| 2025年11月1日至30日 | — | $ | — | — | — | |||||||||
| 2025年12月1日-31日 | — | $ | — | — | — | |||||||||
| 合计 | 3,259,131 | $ | 108.53 | 3,259,131 | — | |||||||||
(1)包括经纪费和股票回购的适用税款。
项目6。[保留]
CPKC 2025年年度报告/ 35
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
管理层讨论和分析的索引
| 页 | |||||
| 执行摘要 | |||||
| 业绩指标 | |||||
| 经营成果 | |||||
| 营业收入 | |||||
| 营业费用 | |||||
| 其他损益表项目 | |||||
| 外汇对收益和外汇风险的影响 | |||||
| 燃料价格对盈利的影响 | |||||
| 股价对盈利和股票薪酬的影响 | |||||
| 流动性和资本资源 | |||||
| 非公认会计原则措施 | |||||
| 关键会计估计 | |||||
| 前瞻性陈述 | |||||
36 / CPKC 2025年年度报告
以下管理层对财务状况和经营业绩（“MD & A”）的讨论和分析旨在增进读者对公司经营业绩和财务状况的了解。提供的MD & A是对公司合并财务报表和项目8中相关附注的补充，应与之一并阅读。财务报表和补充数据，以及本年度报告中有关10-K表格的其他信息。除非另有说明，此处反映的所有财务信息均以加元表示。以下部分一般讨论2025年和2024年的项目，并包括2025年和2024年之间的比较。本10-K表中未包含的2023年项目的讨论和2024年与2023年的比较可在项目7中找到。管理层对公司截至2024年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告的财务状况和经营业绩的讨论和分析。
为本报告的目的，除非上下文另有说明，本文中所有提及的“CPKC”、“公司”或“我们的”均指加拿大太平洋堪萨斯城有限公司（“CPKC”）及其子公司。
执行摘要
2025年业绩
•总收入为1.5078亿美元，与2024年的1.4546亿美元相比增长4%。这一增长主要是由于以收入吨英里（“RTM”）衡量的销量增加。
•稀释后每股收益（“EPS”）为4.51美元，与2024年的3.98美元相比增长13%。
•核心调整后稀释后每股收益为4.61美元，与2024年的4.25美元相比增长8%。
•营运比率为62.8%，较2024年的64.4%改善160个基点。
•核心调整后营运比率为59.9%，较2024年的61.3%改善140个基点。
核心调整后摊薄每股收益和核心调整后运营比率在本项目7的“非公认会计原则措施”部分中定义和调节。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。
业绩指标
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||
| 总吨英里（“GTMs”）（百万） | 403,891 | 388,958 | 4 | ||||||||
| 火车里程（千） | 47,170 | 46,892 | 1 | ||||||||
| 燃油效率（消耗的机车燃料美国加仑/1,000 GTM） | 1.034 | 1.033 | — | ||||||||
| 雇员总数（平均） | 19,967 | 20,144 | (1) | ||||||||
管理层在规划过程中使用这些关键措施来促进决策，从而继续推动公司运营的生产力进一步提高。这些关键措施反映了公司管理层在控制成本和执行公司运营计划和战略方面的有效性。对这些关键措施的持续监测使公司能够采取适当行动，以提供卓越的服务并以低增量成本发展业务。
AGTM定义为一吨火车重量超过一英里的运动。GTM的计算方法是将列车总重量乘以列车移动的距离。列车总重量包括货车的重量、其内容物以及任何不活动的机车。GTM的增加表明工作量增加。GTM的增长主要是由于多式联运、谷物、钾肥、煤炭和汽车的销量增加，部分被原油销量下降所抵消。
火车里程定义为网络上运营的所有列车移动距离的总和。火车里程提供了衡量我们网络的生产性利用情况。相对于以RTM衡量的运量增长和/或以GTM衡量的工作量增长，列车里程增长幅度较小，表明列车生产力有所提高。列车里程的增加反映了工作量（GTMs）增加4%的影响，但部分被平均列车重量增加3%所抵消，这主要是由于运营计划效率的提高以及移动更长和更重的谷物和钾肥列车。
燃油效率 定义为每1,000辆GTM消耗的美国（“US”）加仑机车燃料。消耗的燃料包括来自货运、堆场和通勤服务的加仑，但不包括用于资本项目和其他非货运活动的燃料。燃油效率的提高表明运营成本的节省。与2024年相比，2025年的燃油效率持平。
CPKC 2025年年度报告/ 37
安雇员定义为目前在公司从事全职、兼职或季节性工作的个人。该公司监测就业和劳动力水平，以有效满足服务和战略要求。雇员人数是总薪酬和福利成本的关键驱动因素。平均员工总数减少主要是由于2025年完成系统集成和高效的资源规划。
经营成果
营业收入
| 截至12月31日止年度 |
2025
|
2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 14,776 | $ | 14,223 | $ | 553 | 4 | |||||||
| 非货运收入（百万） | 302 | 323 | (21) | (7) | ||||||||||
| 总收入（百万） | $ | 15,078 | $ | 14,546 | $ | 532 | 4 | |||||||
| 载货量（千辆） | 4,514.0 | 4,370.0 | 144.0 | 3 | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 219,420 | 211,458 | 7,962 | 4 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 3,273 | $ | 3,255 | $ | 18 | 1 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 6.73 | 6.73 | — | — | ||||||||||
该公司的收入主要来自运输货运。货运量的变化一般会导致货运收入的相应变化，以及燃料、设备租金、船员成本等某些可变费用。非货运收入来自租赁某些资产、联程转换以及其他安排，包括与客运服务运营商的合同、地下和矿权协议以及后勤服务。
总收入
货运收入增幅为 主要是由于以RTM衡量的交易量增加。 非货运收入减少主要是由于租赁收入减少。
RTM
RTM被定义为一吨产生收入的货物在一英里的距离上的移动。RTMs测量公司运输的铁路货物的相对重量和距离。RTM的增长主要是由于多式联运、谷物、钾肥、煤炭和汽车的销量增加，部分被原油销量下降所抵消。
每RTM运费收入
每RTM的货运收入定义为在一英里的距离上每产生收入的吨货运的货运收入。这是收益率的一个指标。每RTM的运费收入持平，主要是由于运费上涨以及1.54亿美元的外汇（“FX”）汇率变化的有利影响，但被燃料价格下降对燃油附加费收入2.05亿美元的不利影响所抵消。
业务范围
粮食
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 3,217 | $ | 3,012 | $ | 205 | 7 | |||||||
| 载货量（千辆） | 570.8 | 549.6 | 21.2 | 4 | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 61,346 | 58,101 | 3,245 | 6 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 5,636 | $ | 5,480 | $ | 156 | 3 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 5.24 | 5.18 | 0.06 | 1 | ||||||||||
谷物收入增加主要是由于加拿大运往不列颠哥伦比亚省温哥华（“B.C.”）和安大略省桑德贝的谷物数量增加，美国运往墨西哥和美国太平洋西北部的谷物数量增加，以及每RTM运费收入增加，部分被燃油附加费收入减少所抵消。每RTM的运费收入增加，原因是运费上涨和汇率变动的有利影响。
38 / CPKC 2025年年度报告
煤炭
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 1,025 | $ | 943 | $ | 82 | 9 | |||||||
| 载货量（千辆） | 491.1 | 454.3 | 36.8 | 8 | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 23,788 | 22,887 | 901 | 4 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 2,087 | $ | 2,076 | $ | 11 | 1 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 4.31 | 4.12 | 0.19 | 5 | ||||||||||
煤炭收入的增长主要是由于加拿大煤炭到卑诗省坎卢普斯和温哥华的数量增加，美国煤炭的数量增加，以及每RTM的货运收入增加。这一增长被加拿大煤炭到Thunder Bay和l降低燃油附加费收入。每RTM的运费收入增加，原因是运费上涨和外汇汇率变动的有利影响。由于将更多的美国煤炭运往美国墨西哥湾沿岸，以及将更多的加拿大煤炭运往运输长度更短的坎卢普斯，装运量比RTM增加了更多。
钾盐
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 640 | $ | 614 | $ | 26 | 4 | |||||||
| 载货量（千辆） | 176.9 | 169.3 | 7.6 | 4 | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 19,291 | 17,893 | 1,398 | 8 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 3,618 | $ | 3,627 | $ | (9) | — | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 3.32 | 3.43 | (0.11) | (3) | ||||||||||
钾肥收入的增长主要是由于出口到温哥华的钾肥数量增加，运费上涨，以及汇率变化的有利影响。这一增长部分被输往德克萨斯州桑德贝和美国太平洋西北地区的出口钾肥数量减少、国内钾肥数量减少以及由于燃油附加费收入减少导致的每RTM运费收入减少所抵消。由于将更多的出口钾肥运往运输长度更长的温哥华，RTMs的增幅超过了载货量。
化肥和硫磺
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 423 | $ | 406 | $ | 17 | 4 | |||||||
| 载货量（千辆） | 67.4 | 67.2 | 0.2 | — | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 5,316 | 5,256 | 60 | 1 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 6,276 | $ | 6,042 | $ | 234 | 4 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 7.96 | 7.72 | 0.24 | 3 | ||||||||||
化肥和硫磺收入的增长主要是由于湿肥和硫磺的运输量增加以及每RTM的运费收入增加，但部分被干肥运输量减少和燃油附加费收入减少所抵消。每RTM的运费收入增加，原因是运费上涨和汇率变动的有利影响。
CPKC 2025年年度报告/ 39
林产品
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 792 | $ | 816 | $ | (24) | (3) | |||||||
| 载货量（千辆） | 130.0 | 139.5 | (9.5) | (7) | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 8,843 | 9,075 | (232) | (3) | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 6,092 | $ | 5,849 | $ | 243 | 4 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 8.96 | 8.99 | (0.03) | — | ||||||||||
林产品收入减少主要是由于木材、新闻纸和木浆的数量减少以及燃油附加费收入减少。运费上涨和汇率变动的有利影响部分抵消了这一下降。由于将较少数量的纸板从路易斯安那州运往运输长度较短的美国南部其他目的地，因此装载量比RTMS减少更多。
能源，化学品和塑料
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 2,898 | $ | 2,851 | $ | 47 | 2 | |||||||
| 载货量（千辆） | 563.3 | 581.8 | (18.5) | (3) | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 37,659 | 38,837 | (1,178) | (3) | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 5,145 | $ | 4,900 | $ | 245 | 5 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 7.70 | 7.34 | 0.36 | 5 | ||||||||||
能源、化学品和塑料收入的增长主要是由于每RTM的货运收入增加以及从加拿大西部到墨西哥和德克萨斯州的液化石油气（“L.P.G.”）数量增加。这一增长被原油、塑料、稀释剂和燃料油销量下降以及燃油附加费收入下降部分抵消。每RTM的运费收入增加，原因是运费上涨和汇率变动的有利影响。
金属、Minerals和消费品
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 1,792 | $ | 1,777 | $ | 15 | 1 | |||||||
| 载货量（千辆） | 495.0 | 517.6 | (22.6) | (4) | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 19,211 | 19,177 | 34 | — | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 3,620 | $ | 3,433 | $ | 187 | 5 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 9.33 | 9.27 | 0.06 | 1 | ||||||||||
金属、矿物和消费品收入的增长主要是由于压裂砂、水泥、砂石的产量增加以及每RTM的运费收入增加，但部分被钢材产量减少和燃油附加费收入减少所抵消。每RTM的运费收入增加，原因是运费上涨和汇率变动的有利影响。由于运输长度较短的墨西哥境内的钢铁运输量减少，装车量减少，而RTM则持平。
40 / CPKC 2025年年度报告
汽车
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 1,310 | $ | 1,280 | $ | 30 | 2 | |||||||
| 载货量（千辆） | 238.9 | 247.8 | (8.9) | (4) | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 5,493 | 5,014 | 479 | 10 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 5,483 | $ | 5,165 | $ | 318 | 6 | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 23.85 | 25.53 | (1.68) | (7) | ||||||||||
汽车收入的增长主要是由于从墨西哥到加拿大的运输量增加和运费上涨，但由于燃油附加费收入减少，每RTM的货运收入减少，部分抵消了这一影响。由于将更高的运量从墨西哥转移到运输长度更长的加拿大，以及将较低的运量从墨西哥转移到运输长度更短的德克萨斯州拉雷多，RTM增加而货运量减少。
联运
| 截至12月31日止年度 | 2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 货运收入（百万） | $ | 2,679 | $ | 2,524 | $ | 155 | 6 | |||||||
| 载货量（千辆） | 1,780.6 | 1,642.9 | 137.7 | 8 | ||||||||||
| 收入吨英里（百万） | 38,473 | 35,218 | 3,255 | 9 | ||||||||||
| 每车货运收入（美元） | $ | 1,505 | $ | 1,536 | $ | (31) | (2) | |||||||
| 每收入吨英里的货运收入（美分） | 6.96 | 7.17 | (0.21) | (3) | ||||||||||
多式联运收入的增长主要是由于往来温哥华港和圣约翰港的国际多式联运量增加，包括与新的双子座合作航运联盟、国内多式联运批发和零售量增加、运费上涨，以及汇率变化的有利影响。这一增长被每RTM货运收入减少和往返蒙特雷尔港的国际多式联运运量减少部分抵消。由于燃油附加费收入降低，每RTM的运费收入下降。
营业费用
| 截至12月31日止年度 （百万加元） |
2025 | 2024 | 总变化 | %变化 | ||||||||||
| 薪酬和福利 | $ | 2,581 | $ | 2,565 | $ | 16 | 1 | |||||||
| 燃料 | 1,731 | 1,802 | (71) | (4) | ||||||||||
| 材料 | 474 | 406 | 68 | 17 | ||||||||||
| 设备租金 | 408 | 347 | 61 | 18 | ||||||||||
| 折旧及摊销 | 2,019 | 1,900 | 119 | 6 | ||||||||||
| 购买的服务和其他 | 2,256 | 2,347 | (91) | (4) | ||||||||||
| 总营业费用 | $ | 9,469 | $ | 9,367 | $ | 102 | 1 | |||||||
薪酬和福利
薪酬福利支出包括员工工资、薪金、附加福利和股票薪酬。薪酬和福利费用的增加主要是由于工资和福利通胀的影响，以及按GTM衡量的工作量增加导致数量可变费用增加。
这一增长被以下因素部分抵消：
•由于在2025年完成系统集成和高效的资源规划，员工人数减少而获得的效率；
•股票薪酬减少4900万美元，主要是由于支付率的变化，扣除股价影响；和
•较低的激励薪酬。
CPKC 2025年年度报告/ 41
燃料
燃料费用主要包括机车使用的燃料，包括省、州和联邦燃油税。燃料费用的减少主要是由于燃料价格降低1.59亿美元的影响，其中包括由于加拿大联邦碳税计划于2025年4月1日生效而取消的较低碳税费用。这一减少被按GTM衡量的工作量增加以及1600万美元的外汇汇率变化的不利影响部分抵消。
材料
材料费用包括用于维护轨道、机车、货车、建筑物的材料成本，以及软件维护。材料费用增加的主要原因是：
•机车材料成本增加，主要是由于一项新的零部件协议内包了一部分维护工作，并在2024年第四季度生效的“购买的服务和其他”中进行了有利的抵消；
•更高的货运汽车维修；和
•安全材料成本增加。
设备租金
设备租金费用包括与使用其他铁路的货车、联运设备和机车相关的成本，扣除从其他铁路收到的用于使用公司设备的回收费用。设备租金费用增加的主要原因是：
•公司更多地使用集合货运汽车；
•增加周期次数增加公司其他铁路货车的租赁时长；以及
•700万美元外汇汇率变动的不利影响。
折旧及摊销
折旧和摊销费用是与使用轨道和道路、机车车辆、建筑物和其他可折旧资产相关的费用，包括与墨西哥政府授予的公司特许权相关的资产（见“流动性和资本资源”部分对特许权的进一步讨论），以及有限寿命无形资产的摊销。折旧和摊销费用的增加主要是由于2025年和2024年资本计划支出导致可折旧资产基础增加，以及2200万美元的汇率变化的不利影响。
购买的服务和其他
购买的服务和其他费用包括广泛的第三方成本，包括联合设施的费用、人身伤害和损害索赔、环境补救、财产税、承包商和咨询费以及保险费。购买的服务和其他费用减少的主要原因是：
•由于内购和嵌入“材料”的新零部件协议于2024年第四季度生效，第三方机车成本降低；
•伤亡事故成本下降；
•降低购置相关成本；和
•降低终端服务成本。
这一减少被以下因素部分抵消：
•成本膨胀的影响；
•2024年收到的3400万美元（2500万美元）的一次性费用，该费用与公司同意免除一名离任高管关于其受雇于诺福克南方公司的不竞争协议有关；和
•2100万美元外汇汇率变动的不利影响。
其他损益表项目
其他（收入）费用
其他（收入）费用包括外汇汇率变动对现金和营运资金的损益、外币远期的影响、融资成本、股东成本、股权收益以及其他营业外支出。其他收入为100万美元，比2024年的其他收入4200万美元减少了4100万美元，降幅为98%。这一减少主要是由于2024年一家股权被投资方的财产处置结算导致股权收入减少2900万美元，以及2024年债务清偿收益2200万美元（见项目8）。财务报表和补充数据，详见附注17债务），与2024年同期相比，部分被以墨西哥比索和美元计价的现金和营运资金的外汇收益增加800万美元所抵消。
42 / CPKC 2025年年度报告
净定期效益回收的其他组成部分
净定期福利回收的其他组成部分与公司的固定福利养老金和其他退休后和离职后福利计划有关。它包括福利义务的利息成本、计划资产的预期回报率、确认的精算损失净额、特别解雇福利的影响以及先前服务成本的摊销。2025年净定期福利回收的其他组成部分为4.15亿美元，比2024年的3.52亿美元增加了6300万美元，即18%。增加的主要原因是，计划资产的预期回报率增加了3500万美元，确认的精算净亏损减少了3200万美元，部分被2025年向符合条件的加拿大固定福利养老金计划参与者提供的自愿提前退休计划相关的特别解雇福利900万美元所抵消。
净利息支出
净利息支出包括长期债务利息、短期债务利息、融资租赁利息。2025年净利息支出为8.76亿美元，较2024年的8.01亿美元增加7500万美元，增幅为9%。这一增长主要是由于2025年发行的长期票据产生了1.24亿美元的利息，以及由于未偿余额增加而产生的短期借款，以及1600万美元的外汇汇率变化的不利影响。偿还到期长期债务后利息成本降低5600万美元，部分抵消了这一增长。
出售股权投资收益
2025年4月1日，中国太保将其持有的巴拿马运河铁路公司50%权益法投资出售给APM Terminals Panama Rail LP。该公司确认了2.32亿美元（3.33亿美元）的税前收益。见项目8。财务报表附注6出售股权投资收益进一步详情。
所得税费用（回收）
2025年的所得税费用为13.45亿美元，比2024年的10.59亿美元的所得税费用增加了2.86亿美元，增幅为27%。这一增长主要是由于更高的应税收入，包括77美元 出售股权投资收益产生的百万所得税费用，以及由于州企业所得税税率变化而在2024年确认的8100万美元递延所得税回收。
按核心调整基准计算，2025年实际税率为24.54%及24.76%，按核心调整基准计算，2024年实际税率为22.19%及24.14%。预计公司2026年核心调整有效税率约为24.75%。核心调整后有效税率是一种非公认会计原则的衡量标准，计算为对重要项目调整后的有效税率，因为这些项目无论是在性质上还是在金额上都不被视为未来或过去财务趋势的指示。结合其他非公认会计准则衡量标准，公司使用核心调整后有效税率来评估CPKC的经营业绩，并用于规划和预测未来的盈利能力。核心调整后的有效税率也排除了KCS采购会计，通过隔离KCS采购会计的影响，为财务报表用户提供额外的透明度。这一非GAAP衡量标准没有标准化含义，也没有被美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）定义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。重要项目和KCS采购会计在项目7中进一步讨论。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析，非公认会计准则计量。公司2026年核心调整后有效税率的前景是基于对可能会或可能不会实现的事件和发展的某些假设，或者可能被新的事件和发展完全或部分抵消。这些假设将在第一部分第1a项中进一步讨论。风险因素。另请参阅下文“前瞻性陈述”了解更多详情。
外汇对收益和外汇风险的影响
尽管该公司总部位于加拿大，以加元报告，但其大量收入、费用、资产和负债，包括债务，均以美元和墨西哥比索（“PS.”）计价。加元币值受多项国内和国际因素影响，包括但不限于经济表现、大宗商品价格、加拿大、美国和国际货币政策等。汇率波动影响公司的财务业绩，因为以美元和墨西哥比索计价的收入和支出被换算成加元。当加元相对于美元走弱（走强）时，以美元计价的收入和支出增加（减少）。当美元相对于墨西哥比索走弱（走强）时，以墨西哥比索计价的收入和支出增加（减少）。
2025年，美元走强，平均汇率为1.40加元/美元，墨西哥比索走弱，平均汇率为Ps.13.73墨西哥比索/加元，相比之下，美元兑1.37加元/美元和Ps.13.32 2024年墨西哥比索/加元，导致总收入增加1.57亿美元，总运营支出增加7500万美元，净利息支出增加1600万美元。
2026年，公司预计加元相对于美元每走弱（或走强）0.01美元，对总收入产生正面（或负面）影响约7800万美元（2025年-约7600万美元），对运营费用产生负面（或正面）影响约4500万美元（2025年-约4300万美元），对净利息费用产生负面（或正面）影响，按年计算约600万美元（2025年-约600万美元）。
CPKC 2025年年度报告/ 43
2026年，公司预计，墨西哥比索相对于加元每升值（或贬值）PS.0.10，对总收入产生正面（或负面）影响约700万美元（2025年-约600万美元），对运营费用产生负面（或正面）影响，按年计算约800万美元（2025年-约600万美元）。
该公司使用以美元计价的债务和经营租赁负债来对冲其在美国业务的净投资。截至2025年12月31日，对美国业务的净投资大于以美元计价的债务和经营租赁负债总额。因此，公司在美国业务的未对冲净投资的外汇折算在“其他综合收益（亏损）”中确认。与公司债务和经营租赁负债的外汇折算相关的“其他（收入）费用”中的收益没有额外影响。
为管理其对加元、美元和墨西哥比索之间汇率波动的风险，公司可能会在未来期间以固定利率出售或购买美元或墨西哥比索远期。此外，加元与其他货币（包括美元和墨西哥比索）之间的外汇汇率变化，使公司运输的货物在世界市场上或多或少具有竞争力，并可能反过来对公司的收入产生积极或消极的影响。
燃料价格对盈利的影响
燃料价格波动影响公司业绩，因为燃料费用占公司运营费用的很大一部分。随着燃料价格波动，由于公司燃料成本调整计划的回收时间，将对收益产生影响，如第一部分第1项进一步讨论的那样。业务、运营、燃料成本调整计划和项目1a。风险因素，“公司受到燃油价格波动的影响”。
燃料价格对收益的影响包括碳税、征税以及根据限额与交易计划收回和支付的义务分别对收入和费用的影响。
2025年，燃料价格对“营业收入”的不利影响为4600万美元。较低的燃料价格，其中包括由于加拿大联邦碳税计划于2025年4月1日生效而取消的较低的碳税附加费收入，以及公司燃料成本调整计划下回收时间的不利影响，导致“总收入”较2024年减少2.05亿美元。较低的燃料价格导致总运营费用较2024年减少1.59亿美元。
股价对盈利和股票薪酬的影响
普通股价格波动影响公司的运营费用，因为基于股票的补偿负债以公允价值计量。该公司的普通股在多伦多证券交易所（“TSX”）和纽约证券交易所（“NYSE”）上市，股票代码为“CP”。
2025年，公司普通股价格的变化导致基于股票的补偿费用回收500万美元，比2024年的1300万美元回收减少了800万美元。
根据2025年12月31日可获得的信息以及对2026年股票授予的预期，公司普通股价格每变化1.00美元，股票薪酬费用相应变化约为130万美元至190万美元。这不包括普通股价格相对于标准普尔（“标普”）/TSX 60指数、标普 500工业指数以及其他I类铁路的变化的影响，这些变化可能会触发不同的业绩份额单位支付。基于股票的补偿费用也可能受到非市场表现条件的影响。
流动性和资本资源
该公司的主要流动资金来源包括其现金和现金等价物、商业票据计划、双边信用证融资和循环信贷融资。该公司认为，这些来源以及运营产生的现金流和现有债务能力足以满足其短期和长期现金需求。公司不知道有任何重大趋势、事件或不确定因素会造成公司流动性的任何不足。
截至2025年12月31日，公司拥有1.84亿美元的现金和现金等价物，而2024年12月31日为7.39亿美元。
2025年期间，公司发行了6亿美元、于2030年3月30日到期的4.80% 5年期无抵押票据，所得款项净额5.96亿美元（8.57亿美元），5亿美元、2032年6月13日到期的4.00% 7年期无抵押票据，所得款项净额4.98亿美元，6亿美元、2035年3月30日到期的5.20% 10年期无抵押票据，所得款项净额5.93亿美元（8.53亿美元），6亿美元、2036年1月13日到期的4.40% 10.5年期无抵押票据，所得款项净额5.98亿美元，3亿美元、4.55年6月13日到期的4.80% 30年期无抵押票据，所得款项净额2.96亿美元。该公司还订立并全额偿还了一笔5亿美元的无抵押非循环定期信贷融资。
2025年，公司在到期时偿还了其2.90% 10年期票据的剩余余额6.42亿美元（9.3亿美元）。
44 / CPKC 2025年年度报告
自2025年8月20日起，公司订立融资协议，以延长循环信贷融资项下的到期日。该修正案将五年期11亿美元部分的到期日从2029年6月25日延长至2030年6月25日。该修正案还将两年期11亿美元部分的到期日从2026年6月25日延长至2027年6月25日。截至2025年12月31日，公司未提取的两年期11亿美元循环信贷额度（2024年12月31日-美国2亿美元(2.88亿美元））的5年期11亿美元部分未提取（2024年12月31日-未提取）。
该公司有一个商业票据计划，使其能够以无担保本票的形式发行商业票据。公司现有的商业票据计划得到循环信贷额度的支持。截至2025年12月31日，公司未偿还的商业票据借款总额为8.5亿美元（11.65亿美元）（2024年12月31日-11.02亿美元（15.86亿美元））。
公司与六家高评级金融机构有双边信用证便利，以支持其在日常业务过程中邮寄信用证的要求。根据这些协议，公司可以选择以现金或现金等价物的形式提供抵押品，至少相当于所签发信用证的面值。这些协议允许公司随时提取作为抵押品过账的金额；因此，作为抵押品过账的金额在公司的综合资产负债表上以“现金和现金等价物”的形式列报。截至2025年12月31日，公司没有在其双边信用证融资上贴出任何抵押品（2024年12月31日-0美元），并从3亿美元的可用总金额中提取了7900万美元的信用证（2024年12月31日-9500万美元）。
合同承诺
公司来自已知合同义务和未来付款承诺的重大现金需求主要包括长期债务和相关利息、资本承诺、经营商品和服务承诺、租赁以及其他长期负债。与债务和租赁相关的未偿债务见第8项。财务报表及补充数据、附注17债务和附注20租赁。与债务和融资租赁相关的利息债务在未来12个月内达到8.89亿美元，此后承诺的剩余金额为16.818亿美元。
未来12个月内到期的资本和运营商品及服务以及其他长期负债的承诺分别为17.58亿美元和7300万美元。此后承诺的剩余金额分别为26.39亿美元和6.27亿美元。其他长期负债包括环境整治的预期现金支付、退休后福利、工人补偿福利、长期残疾福利、公司非注册补充养老金计划的养老金福利支付，以及某些其他长期负债。
特许权责任
墨西哥政府授予公司子公司堪萨斯南方铁路 de M é xico，S.A. de C.V.（“CPKCM”）特许权，直至2047年6月，在特定条件下可续期，延长期限，每次最长可达50年（“特许权”）。根据特许权，CPKCM每年支付相当于CPKCM毛收入的1.25%的特许权关税。特许权下的资本承诺包括在上述披露的金额中。
担保
参见项目8。财务报表及补充数据，详见附注27担保事项。
经营活动
与2024年相比，2025年经营活动提供的净现金增加了4000万美元。这一增长主要是由于产生现金的营业收入增加，部分被营运资金和其他经营活动的不利变化所抵消。
投资活动
与2024年相比，2025年用于投资活动的现金净额减少了1.31亿美元。减少的主要原因是出售一项股权投资获得收益4.93亿美元，部分被出售一项股权投资所支付的更高的资本增加和交易成本所抵消。
CPKC 2025年年度报告/ 45
资本项目
| 截至12月31日止年度 （单位：百万加元，赛道里程和交叉口除外） |
2025 | 2024 | ||||||
| 属性的添加 | ||||||||
| 轨道和道路 | $ | 1,736 | $ | 1,968 | ||||
| 机车车辆 | 930 | 346 | ||||||
| 建筑物 | 96 | 140 | ||||||
| 其他 | 340 | 371 | ||||||
| 新增物业总数 | $ | 3,102 | $ | 2,825 | ||||
| 跟踪安装资本计划 | ||||||||
| 铺设的轨道里程 | 285 | 328 | ||||||
| 轨道里程铁路运力扩张 | 7 | 18 | ||||||
| 交叉口安装量（千） | 1,652 | 1,484 | ||||||
轨道和道路支出包括更换和加强公司的轨道基础设施。在2025年（2024年-19.68亿美元）增加的17.36亿美元资本中，约有15亿美元（2024年-15.81亿美元）投资于更新耗尽的资产，即铁路、纽带、压载物、信号和桥梁。约2.36亿美元（2024年-3.87亿美元）投资于网络改进和增长计划。
机车车辆投资包括机车和轨道车。2025年，机车支出约为9.23亿美元（2024年-3.35亿美元），重点用于对公司机车车队的持续投资，包括购置新的Tier4机车。
2025年，对建筑物的投资约为9600万美元（2024年-1.4亿美元），包括设施升级、翻新和商店设备等项目。其他投资为3.4亿美元（2024年-3.71亿美元），包括对联运设备、信息系统、工作设备和车辆的投资。
对于2026年，该公司预计将在其资本项目上投资约26.5亿美元。资本项目预计将由运营产生的现金提供资金。在计划的资本项目中，大约：
•55%至60%预计分配给轨道和巷道；
•预计30%至35%将分配给机车车辆，包括轨道车和机车；以及
•预计5%至15%将分配给建筑物和其他投资。
关于资本承诺的更多讨论见第8项。财务报表和补充数据，附注26承诺和或有事项。
融资活动
与2024年相比，2025年用于融资活动的现金净额增加了8.94亿美元。增加的主要原因是：
•股票回购影响39.42亿美元；
•2025年商业票据净偿还额为3.46亿美元，而2024年净发行额为4.39亿美元；以及
•2025年短期借款净偿还额为2.78亿美元，而2024年净发行额为2.74亿美元。
这一增长部分被债务发行所得款项净额31.02亿美元所抵消，这些款项来自于发行于2030年3月30日到期的6亿美元4.80% 5年期无抵押票据、2035年3月30日到期的6亿美元5.20% 10年期无抵押票据、2032年6月13日到期的5亿美元4.00% 7年期无抵押票据、2036年1月13日到期的6亿美元4.40% 10.5年期无抵押票据和2055年6月13日到期的3亿美元4.80% 30年期无抵押票据，与2024年相比，2025年的长期债务偿还额减少了13.76亿美元。
信贷措施
信用评级提供与公司运营和流动性相关的信息，并影响公司获得短期和长期融资的能力和/或此类融资的成本。适用于公司循环信贷额度下未偿还贷款的保证金基于授予公司高级无抵押和非次级债务的信用评级。如果公司的信用评级下降到低于投资级水平，公司可能会经历新债利息成本的显着增加，同时对其随时发行新债的能力产生负面影响。
46 / CPKC 2025年年度报告
信用评级和展望基于评级机构的方法，可以不时变化以反映他们对公司的看法。他们的观点受到众多因素的影响，包括但不限于公司的财务状况和流动性以及公司无法控制的外部因素。
在第一季度2025，穆迪投资者服务公司（“穆迪”）将公司的长期债务评级上调至Baa1稳定。第四季度期间2025，标准普尔评级服务公司（“标准普尔”）将公司信用评级上调至BBB +正面。
下表显示了截至2025年12月31日，经注意的评级机构为公司发布的评级，并正在列报，因为它与公司的资金成本和流动性有关：
截至2025年12月31日的信用评级(1)
| 长期负债 | 展望 | ||||||||||
| 标准普尔 | BBB + | 正 | |||||||||
| 穆迪 | Baa1 | 稳定 | |||||||||
| 商业票据计划 | |||||||||||
| 标准普尔 | A-2 | 不适用 | |||||||||
| 穆迪 | P-2 | 不适用 | |||||||||
(1)信用评级不是购买、持有或出售证券的建议，也不涉及特定投资者特定证券的市场价格或适当性。信用评级以评级机构的方法为依据，评级机构随时可能对其进行修改或撤销。
补充担保人财务资料
加拿大太平洋铁路公司（“CPRC”），为中国太保100%拥有的附属公司，为若干证券的发行人，该等证券由中国太保在无抵押基础上提供全额无条件担保。CPRC的子公司不为证券提供担保，以下简称“非担保人子公司”。
截至提交本10-K表格之日，CPRC有本金金额为134.16亿美元的美国证券交易委员会（“SEC”）-根据信托契约在美国发行的通过2115到期的已登记债务证券，以及3000万美元和300万英镑的永久4%综合债券股票，CPKC是所有这些证券的担保人，但须遵守第13（a）条或第15（d）条的规定。1934年证券交易法（the "交易法"），经修正。截至同日，CPRC还有本金3700万美元的2055年到期未偿还债务证券在加拿大发行，CPKC为其担保人，不受《证券及证券及证券及证券及证券及证券及证券及证券及证券及证券发行人的证券及证券及证券发行人的证券及证券发行人的证券及证券发行人的证券及证券发行人的证券及证券发行人的证券及证券发行人的证券及证券发行人交易法。
CPKC完全无条件地保证支付CPRC发行的债务证券和综合债权证股票的本金（以及溢价，如有）和利息、就此类证券应付的任何偿债基金或类似付款，以及到期时应付的任何额外金额，无论是在到期时还是在其他情况下。这些担保是中国太保的非次级和无担保债务，与中国太保的所有其他无担保、非次级债务具有同等地位。在对持有人的义务根据相关文书的条款得到履行后，中国太保将被解除并解除其在担保项下的义务。有关这种担保结构下的证券的更多信息，请参见本年度报告10-K表格的发行人和担保人子公司名单附件 22.1。
根据SEC S-X条例第3-01条和第13-01条，公司提供CPRC的财务和非财务信息摘要，而不是提供CPRC的单独财务报表。
CPKC 2025年年度报告/ 47
财务信息汇总
下表汇总了CPRC（附属发行人）和CPKC（母担保人）经剔除后的合并财务信息：（i）CPRC和CPKC之间的公司间交易和余额；（ii）非担保人子公司的收益和投资的权益；（iii）公司间股息收入。
损益表信息
| CPRC（附属发行人）及CPKC（母担保人） | ||||||||
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
| 总收入 | $ | 7,184 | $ | 6,877 | ||||
| 总营业费用 | 4,398 | 4,300 | ||||||
|
营业收入(1)
|
2,786 | 2,577 | ||||||
|
减：其他(2)
|
360 | 516 | ||||||
| 所得税费用前收入 | 2,426 | 2,061 | ||||||
| 净收入 | $ | 1,803 | $ | 1,496 | ||||
(1)包括截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度来自非担保人子公司的租赁费用净额，分别为4.41亿美元和4.62亿美元。
(2)包括其他（收入）费用、净定期效益回收的其他组成部分（成本）和净利息费用。
资产负债表信息
| CPRC（附属发行人）及CPKC（母担保人） | ||||||||
| 截至12月31日（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||
| 流动资产 | $ | 1,144 | $ | 1,237 | ||||
| 物业 | 13,904 | 12,904 | ||||||
| 其他非流动资产 | 5,462 | 4,901 | ||||||
| 负债 | ||||||||
| 流动负债 | $ | 4,529 | $ | 4,128 | ||||
| 长期负债 | 19,811 | 19,618 | ||||||
| 其他非流动负债 | 4,150 | 3,832 | ||||||
上述损益表和资产负债表信息中不包括以下CPRC和CPKC与非担保人子公司之间的重大公司间交易和余额：
与非担保子公司的交易
| CPRC（附属发行人）及CPKC（母担保人） | ||||||||
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
| 非担保子公司的股利收入 | $ | 690 | $ | 622 | ||||
| 非担保子公司返还资本 | — | 422 | ||||||
48 / CPKC 2025年年度报告
与非担保人子公司的余额
| CPRC（附属发行人）及CPKC（母担保人） | ||||||||
| 截至12月31日（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||
| 应收账款，公司间 | $ | 370 | $ | 263 | ||||
| 对附属公司的短期垫款 | 5,193 | 197 | ||||||
| 对附属公司的长期垫款 | 4,125 | 11,351 | ||||||
| 负债 | ||||||||
| 应付账款，公司间 | $ | 369 | $ | 230 | ||||
| 联属公司短期垫款 | 254 | 130 | ||||||
| 附属公司的长期垫款 | 3,968 | 3,968 | ||||||
非公认会计原则措施
从2025年第一季度开始，核心调整后摊薄每股收益和核心调整后经营比率被用于之前称为核心调整后合并摊薄每股收益和核心调整后合并经营比率的非公认会计原则措施的连续性。不需要对2024年报告的核心调整后合并稀释每股收益和核心调整后合并运营比率进行调整，以便在比较基础上将其作为核心调整后稀释每股收益和核心调整后运营比率列报，因为KCS在整个2024年都在公司业绩中合并，因此，不存在合并调整。
公司提出了非GAAP衡量标准，即核心调整后运营比率和核心调整后摊薄每股收益，为评估公司本期财务业绩中的基本盈利趋势提供了基础，可以与前期的运营结果进行比较。管理层认为，这些非公认会计原则措施有助于对长期盈利能力进行多期评估。
这些非GAAP衡量标准没有标准化含义，也没有被GAAP定义，因此，可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。这些非公认会计原则措施的列报不应被视为与根据公认会计原则列报的财务信息隔离、替代或优于。
非公认会计原则业绩计量
CPKC提出了核心调整措施，以提供与调整后的前期财务信息的比较，以排除某些重要项目和KCS采购会计。
管理层认为，这些非公认会计原则衡量标准提供了有关我们财务业绩的有意义的补充信息，并提高了与过去业绩的可比性，因为它们排除了某些在性质或金额方面不被视为指示未来或过去财务趋势的重要项目。因此，这些项目被排除在管理层对运营绩效的评估、资源分配和年度预算的编制之外。这些重大项目可能包括但不限于重组和资产减值费用、出售资产产生的个别重大损益、与收购相关的成本、对墨西哥税收的拨备和结算的调整、出售股权投资的收益、离散税收项目、所得税率的变化、不确定税收项目的变化以及管理层无法控制的某些项目。收购相关成本包括法律、咨询、包括第三方服务和系统迁移在内的整合成本、重组和特别解雇福利成本、员工保留和协同激励成本。这些项目可能不是非经常性的，可能包括以现金结算的项目。具体而言，由于KCS收购的规模、其对公司业务的重大影响以及整合所收购业务和运营的复杂性，公司继续预计在收购年份之后将产生与收购相关的成本。管理层认为，从GAAP结果中排除这些重要项目提供了一个额外的观点，在进行包括评估未来结果的可能性在内的多期评估时，用户可能会对公司的财务业绩有一致的理解。因此，这些非公认会计准则财务指标可能会为投资者和公司财务信息的其他外部用户提供额外的洞察力。
CPKC 2025年年度报告/ 49
此外，核心调整后营运比率和核心调整后摊薄每股收益不包括KCS采购会计。KCS采购会计是指基差的摊销，即与物业和无形资产的公允价值调整相关的增量折旧和摊销，与KCS投资的公允价值调整相关的增量摊销，2023年4月14日承担的KCS债务公允价值变动的摊销，以及归属于非控股权益的公允价值调整的折旧和摊销，分别在公司综合损益表的“折旧和摊销”、“其他（收入）费用”、“净利息费用”、“归属于非控股权益的净亏损”中确认。受KCS采购会计约束的所有资产都有助于产生收入，并将在其估计可使用年限内继续摊销。从GAAP结果中排除KCS采购会计，通过隔离KCS采购会计的影响，为财务报表用户提供了额外的透明度。
按公认会计原则报告的归属于控股股东的净利润中确认的重要项目如下：
2025:
•在这一年中，在“出售股权投资收益”中确认了3.33亿美元的股权投资出售收益（2.56亿美元，扣除当期所得税费用1.02亿美元，扣除递延所得税回收2500万美元），这对稀释后每股收益产生了27美分的有利影响，具体如下：
–第四季度，由于相关税收拨备的最终确定，在“当前所得税费用”中确认了2600万美元的当期税收费用，这对稀释后的每股收益产生了3美分的不利影响；
–第二季度，在“出售股权投资收益”中确认了3.33亿美元的股权投资出售收益（扣除当期所得税费用7600万美元扣除递延所得税回收2500万美元后为2.82亿美元），这对稀释后的每股收益产生了有利影响30美分；
•年内，与KCS收购相关的收购相关成本为7200万美元（扣除当期所得税回收1600万美元后为5600万美元），包括在“薪酬和福利”中确认的1100万美元主要与协同效应相关的奖励薪酬和重组成本相关的费用，在“材料”中确认的100万美元，在“购买的服务和其他”中确认的5100万美元主要与系统迁移、法律费用和其他第三方购买的服务相关，以及在与特别解雇福利成本相关的“净期福利回收的其他组成部分”中确认的900万美元，这对稀释后的每股收益产生了6美分的不利影响，具体如下：
–第四季度，与收购相关的成本为2000万美元（扣除当期所得税回收300万美元后为1700万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的500万美元的回收、在“购买的服务和其他”中确认的1600万美元，以及在“净期福利回收的其他组成部分”中确认的900万美元，这对稀释后的每股收益产生了2美分的不利影响；
–第三季度，收购相关成本1300万美元（当期所得税回收300万美元后为1000万美元），包括在“薪酬和福利”中确认的400万美元成本，以及在“购买的服务和其他”中确认的900万美元，这对稀释后的每股收益产生了1美分的不利影响；
–第二季度，收购相关成本1900万美元（当期所得税回收500万美元后为1400万美元），包括在“薪酬和福利”中确认的成本700万美元，以及在“购买的服务和其他”中确认的成本1200万美元，这对稀释后的每股收益产生了2美分的不利影响；和
–第一季度，与收购相关的成本为2000万美元（当期所得税回收500万美元后为1500万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的成本500万美元，在“材料”中确认的成本100万美元，以及在“购买的服务和其他”中确认的成本1400万美元，这对稀释后的每股收益产生了2美分的不利影响。
2024:
•在这一年中，由于税率变化，递延所得税回收了8100万美元，这对稀释后的每股收益产生了9美分的有利影响，具体如下：
–第四季度，由于路易斯安那州企业所得税税率下降，递延所得税回收7800万美元，这对稀释后的每股收益产生了9美分的有利影响；
–第二季度，由于阿肯色州企业所得税税率下降，递延所得税回收300万美元，对稀释后EPS的影响微乎其微；
•在这一年中，对“薪酬和福利”中确认的400万美元墨西哥税收回收（扣除递延所得税费用200万美元后为200万美元）的拨备和结算的调整，对稀释后每股收益的影响极小如下：
–第四季度调整拨备和结算在“薪酬和福利”中确认的700万美元的墨西哥税收回收（扣除递延所得税费用100万美元后为600万美元），对稀释后EPS的影响微乎其微；
–第三季度，调整拨备和结算在“薪酬和福利”中确认的700万美元的墨西哥税收回收（扣除递延所得税费用100万美元后为600万美元），这对稀释后的每股收益产生了1美分的有利影响；
–第一季度，对“薪酬和福利”中确认的1000万美元费用（递延所得税回收后为1000万美元）的墨西哥税收的拨备和结算进行调整，这对稀释后的每股收益产生了1美分的不利影响；
50 / CPKC 2025年年度报告
•在这一年中，与KCS收购相关的收购相关成本为1.12亿美元（扣除当期所得税回收3000万美元后为8200万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的1800万美元的费用，主要与保留和协同效应相关的奖励薪酬成本有关，在“材料”中确认的600万美元，以及在“购买的服务和其他”中确认的8800万美元，主要与系统迁移、搬迁费用、法律和咨询费用有关，这对稀释后的每股收益产生了9美分的不利影响，具体如下：
–第四季度，与收购相关的成本为2200万美元（扣除当期所得税回收500万美元后为1700万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的100万美元、在“材料”中确认的100万美元以及在“购买的服务和其他”中确认的2000万美元的成本，这对稀释后的每股收益产生了2美分的不利影响；
–第三季度，收购相关成本3600万美元（扣除当期所得税追回1000万美元后为2600万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的1100万美元、在“材料”中确认的100万美元以及在“购买的服务和其他”中确认的2400万美元的成本，这对稀释后的每股收益产生了3美分的不利影响；
–第二季度，与收购相关的成本为2800万美元（扣除当期所得税回收900万美元后为1900万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的成本200万美元、在“材料”中确认的成本200万美元以及在“购买的服务和其他”中确认的成本2400万美元，这对稀释后的每股收益产生了2美分的不利影响；和
–第一季度，与收购相关的成本为2600万美元（扣除当期所得税回收600万美元后为2000万美元），其中包括在“薪酬和福利”中确认的400万美元、在“材料”中确认的200万美元以及在“购买的服务和其他”中确认的2000万美元的成本，这对稀释后的每股收益产生了2美分的不利影响。
在按公认会计原则报告的归属于控股股东的净利润中确认的KCS采购会计如下：
2025:
•年内，KCS采购会计3.91亿美元（扣除递延所得税回收1.06亿美元后为2.85亿美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本3.73亿美元，在与股权投资摊销相关的“已购买的服务和其他”中确认的成本300万美元，在“净利息费用”中确认的2100万美元，在“其他（收入）费用”中确认的100万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收700万美元，对稀释后每股收益产生不利影响31美分如下：
–第四季度，KCS采购会计为1.09亿美元（扣除递延所得税回收3000万美元后为7900万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本1.05亿美元，在“购买的服务和其他”中确认的100万美元，在“净利息费用”中确认的500万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收200万美元，这对稀释后的每股收益产生了8美分的不利影响；
–第三季度，KCS采购会计为9500万美元（扣除递延所得税回收2600万美元后为6900万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本9000万美元、在“购买的服务和其他”中确认的100万美元、在“净利息费用”中确认的600万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收200万美元，这对稀释后的每股收益产生了8美分的不利影响；
–第二季度，KCS采购会计9500万美元（扣除递延所得税回收2500万美元后为7000万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本9100万美元，在“净利息费用”中确认的500万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收100万美元，这对稀释后的每股收益产生了7美分的不利影响；和
–第一季度，KCS采购会计为9200万美元（扣除递延所得税回收2500万美元后为6700万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本8700万美元，在“购买的服务和其他”中确认的成本100万美元，在“净利息费用”中确认的成本500万美元，在“其他（收入）费用”中确认的成本100万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收200万美元，这对稀释后的每股收益产生了7美分的不利影响。
2024:
•年内，KCS采购会计3.52亿美元（递延所得税回收9600万美元后为2.56亿美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本3.33亿美元，在与股权投资摊销相关的“购买的服务和其他”中确认的成本300万美元，在“净利息费用”中确认的2000万美元，在“其他（收入）费用”中确认的300万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收700万美元，对稀释后每股收益产生不利影响27美分如下：
–第四季度，KCS采购会计9300万美元（扣除递延所得税回收2500万美元后为6800万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本8700万美元，在“购买的服务和其他”中确认的成本100万美元，在“净利息费用”中确认的成本600万美元，在“其他（收入）费用”中确认的成本100万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收200万美元，这对稀释后的每股收益产生了8美分的不利影响；
–第三季度，KCS采购会计8900万美元（递延所得税回收2400万美元后为6500万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本8500万美元，在“净利息费用”中确认的400万美元，在“其他（收入）费用”中确认的100万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收100万美元，这对稀释后的每股收益产生了7美分的不利影响；
CPKC 2025年年度报告/ 51
–第二季度，KCS采购会计8600万美元（扣除递延所得税回收2400万美元后为6200万美元），包括在“折旧和摊销”中确认的成本8200万美元，在与股权投资摊销相关的“购买的服务和其他”中确认的成本100万美元，在“净利息费用”中确认的500万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收200万美元，这对稀释后的每股收益产生了6美分的不利影响；和
–第一季度，KCS采购会计为8400万美元（扣除递延所得税回收2300万美元后为6100万美元），其中包括在“折旧和摊销”中确认的成本7900万美元，在“购买的服务和其他”中确认的成本100万美元，在“净利息费用”中确认的成本500万美元，在“其他（收入）费用”中确认的成本100万美元，以及在“归属于非控股权益的净亏损”中确认的回收200万美元，这对稀释后的每股收益产生了7美分的不利影响。
GAAP绩效指标与非GAAP绩效指标的对账
以下表格将按照公认会计原则提出的最直接可比计量与非公认会计原则计量进行了核对：
核心调整后稀释每股收益
核心调整后摊薄每股收益是使用按公认会计原则报告的摊薄每股收益计算的，调整后的重要项目减去KCS采购会计。
| 截至12月31日止年度 | ||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||
| 报告的稀释每股收益 | $ | 4.51 | $ | 3.98 | ||||
| 减： | ||||||||
| 重大事项（税前）： | ||||||||
| 出售股权投资收益 | 0.36 | — | ||||||
| 购置相关成本 | (0.08) | (0.12) | ||||||
| KCS采购会计 | (0.43) | (0.38) | ||||||
| 加： | ||||||||
|
调整的税务影响(1)
|
(0.05) | (0.14) | ||||||
| 所得税税率变动 | — | (0.09) | ||||||
| 核心调整后摊薄每股收益 | $ | 4.61 | $ | 4.25 | ||||
(1)调整的税务影响乃按上述重大项目及KCS采购会计的税前影响乘以截至2025年12月31日止年度上述项目的适用税率34.76%及截至2024年12月31日止年度的27.13%计算。适用的税率反映了调整的应税管辖范围和性质，即资本或收入。
核心调整后经营比率
核心调整后运营比率是根据报告的GAAP收入和运营费用计算得出的，这些费用在适用的情况下进行了调整，（1）在运营收入中报告的重要项目（与收购相关的成本），以及（2）在“折旧和摊销”和“购买的服务和其他”中确认的KCS采购会计。
| 截至12月31日止年度 | ||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||
| 报告的营业比率 | 62.8 | % | 64.4 | % | ||||
| 减： | ||||||||
| 购置相关成本 | 0.4 | % | 0.8 | % | ||||
| 营业费用中的KCS采购会计 | 2.5 | % | 2.3 | % | ||||
| 核心调整后营运比率 | 59.9 | % | 61.3 | % | ||||
52 / CPKC 2025年年度报告
关键会计估计
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计、假设和判断，这些估计、假设和判断会影响资产和负债的报告金额，并在财务报表日期披露或有资产和负债；以及报告期间收入、费用和其他收入项目的报告金额和分类。这些估计、假设和判断不断得到审查，并基于管理层对当前事件、行动和条件的最佳了解。实际结果可能有所不同。
商誉和无形资产
公司至少每年对商誉和无限期无形资产进行减值评估，如果存在减值迹象则更早进行评估。在评估这些资产时，公司确定是否有事件或情况表明报告单位或无限期无形资产的账面价值分别超过其公允价值。对于使用寿命有限的无形资产，每当有事件或情况表明其账面值可能无法收回时，均会评估减值。公司考虑相关事件和情况，包括但不限于：
•宏观经济走势；
•行业和市场情况；
•公司整体财务表现；
•公司特定事件；和
•法律和监管因素。
当定性评估表明公司报告单位的公允价值很可能不低于其账面价值，或无形资产的账面价值无法收回时，公司进行定量减值测试。报告单位或无形资产的公允价值的计量需要使用估计和假设。公允价值将使用以下一种或多种组合进行估计：
•折现现金流量和收益倍数，表示在有意愿的各方之间的当前交易中，报告单位作为一个整体可以买卖的金额；
•估计未来现金流量的现值技术；和
•基于收益或收入倍数的估值技术。
养老金和其他福利
该公司赞助了几个固定福利养老金计划，还提供退休后健康和人寿保险福利，以及通过加拿大四个省的工人赔偿委员会管理的自保工人赔偿福利。如项目8财务报表和补充数据、附注2重要会计政策摘要、附注23养老金和其他福利中所述，管理层必须做出一些经济和人口假设来计算这些未来福利的现值。由于福利金支付的长期性和假设的必要性，在计算中存在一定程度的估计不确定性。关键假设是贴现率、计划资产的预期收益率，以及某些其他精算假设。
贴现率
在外部精算师的协助下，管理层根据现金流量与预期福利支付的时间和金额大致匹配的债务工具的市场利率确定计量日的贴现率假设。为此目的所参考的债务工具被认可的评级机构评为至少AA级（在自保工人赔偿福利的情况下至少BBB级）。截至2025年12月31日，公司养老金及其他福利计划的总贴现率为4.94%，截至2024年12月31日为4.68%。贴现率的变动反映了各计量日市场上可用的不同利率。
计划资产预期收益率
为确定计划资产的长期预期收益率假设，管理层同时考虑了历史收益和从不同投资公司获得的构成养老金计划目标资产配置的资产类别的预期长期未来收益。单个资产类别的预期收益率根据每个计划的目标配置进行加权，以设定预期收益率假设。合计来看，2025年计划资产预期长期收益率假设约为6.70%，2026年继续约为6.70%。
其他精算假设
在外部精算师的协助下，管理层做出了一些其他假设来估计公司养老金和其他福利计划的义务和成本，包括死亡率、退休年龄和工资增长速度的假设。为了设定这些假设，管理层考虑了多种因素，包括历史经验、行业趋势以及公司计划特有的预期。
CPKC 2025年年度报告/ 53
净定期福利回收
下表显示，在设定受益养老金和其他福利计划的汇总基础上，与2025年的实际金额相比，公司对2026年净定期福利回收的估计。
| 截至12月31日止年度（百万加元） |
2026年（估计）
|
2025 | ||||||
| 当前服务成本 | $ | 89 | $ | 98 | ||||
| 净定期效益回收的其他组成部分 | (441) | (415) | ||||||
| 净定期福利回收 | $ | (352) | $ | (317) | ||||
敏感度
下表说明了计划资产假设的贴现率和预期收益率变动对截至2025年12月31日的预计福利义务和对设定受益养老金和其他福利计划2026年估计净定期福利回收的影响。
| （百万加元） |
截至2025年12月31日的预计福利义务
|
预计2026年当前服务成本
|
2026年估计净定期效益（回收）成本的其他组成部分
|
||||||||
| 贴现率上升0.1% | (111) | (3) | 1 | ||||||||
| 贴现率下降0.1% | 113 | 3 | 4 | ||||||||
| 计划资产预期收益率提高0.1% | 不适用 | 不适用 | (14) | ||||||||
| 计划资产预期收益率下降0.1% | 不适用 | 不适用 | 14 | ||||||||
物业
公司采用集团折旧法，对特定类别物业（“资产类别”）的总成本采用单一折旧率，反映同一资产类别内物业的加权平均整体服务或剩余可使用年限及平均估计残值。该公司大约每三年对每个资产类别进行一次折旧研究，以更新折旧率。这些研究是在第三方专家的协助下进行的，并由公司管理层进行分析和审查。美国资产的折旧研究由STB审查和批准。加拿大资产的折旧研究报告提供给加拿大运输署（“该署”），但该署不批准折旧率。在确定适当的折旧率时，管理层需要对由于内在不确定性而受制于未来可变性的多种关键因素作出估计、假设和判断：
| 关键假设 | 评估 | ||||
|
整个服务和剩余使用寿命
|
•历史退休模式统计分析；
•评估管理战略及其对运营和特定物业资产未来使用的影响；
•评估技术进步；
•对当前运营变化的工程估计以及对历史、当前和预计未来使用情况的分析；
•轨道资产考虑的附加因素：交通密度以及轨道是否是新的或已在后续位置重新铺设；
•评估包括维修在内的资产管理政策和做法；和
•与行业数据对比。
|
||||
|
打捞价值
|
•历史、当前、预计未来残值分析。
|
||||
由于铁路行业的资本密集性，折旧占营业费用的很大一部分。物业的估计寿命直接影响在公司综合资产负债表中确认为“物业”组成部分和在公司综合损益表中确认为“营业费用”组成部分的折旧金额。
对资产类别的整个服务和剩余使用寿命的估计是不确定的，并且可能因上表中提到的任何评估因素的变化而有所不同。每个资产类别的财产的残值也可能经历变化。这些估计寿命和残值的变化是通过定期折旧研究捕捉到的。因此，更新折旧率以反映变化。
54 / CPKC 2025年年度报告
公司预计，随着物业的购置、使用和退役，每个资产类别的加权平均整体服务和剩余使用寿命以及平均残值的估计将发生变化。资产类别的整个服务或剩余使用寿命或挽救假设的重大变化可能导致折旧费用的重大变化。例如，如果轨道资产的估计平均寿命，包括轨道、纽带、镇流器和其他轨道材料，增加（或减少）一年，每年的折旧费用将减少（或增加）约3800万美元。
特许资产按集团折旧法在当前预期特许期限（包括可能的50年续期期限）或特许所转让的有形资产和使用权的估计剩余可使用年限中的较低者进行折旧。
管理层已评估，根据特许权协议的条款、墨西哥现行法律、公司在特许权协议下的表现，以及墨西哥政府继续通过私营公司持有的特许权提供铁路服务，很可能将特许权续期50年。续期期限的任何变化都可能导致物业的折旧年限和未来折旧费用发生变化。例如，如果特许权资产的剩余使用寿命增加（或减少）一年，每年的折旧费用将减少（或增加）约900万美元。
或有负债
公司在很可能发生负债且金额能够合理估计的情况下，设立环境整治、人身伤害等索赔准备。需要进行判断，以评估负债发生的概率，并估计损失金额。这些规定在第四部分第15项中披露。展品、财务报表附表、（b）财务报表附表，但与通过加拿大四个省的工人赔偿委员会管理的自保工人赔偿福利相关的规定除外，这些规定在公司综合资产负债表的“养老金和其他福利负债”中确认。
项目8介绍了确定和计算环境补救规定的具体方法。财务报表及补充数据，附注19其他长期负债。有关公司场地环境状况的新规则或信息的出现、新的索赔或法律诉讼的不利解决可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
与某些法律诉讼相关的或有负债在第8项中披露。财务报表和补充数据，附注26承诺和或有事项。具体而言，关于LAC-M é gantic铁路事故、Remington Development Corporation和2014年墨西哥税务评估法律索赔，未确认任何实质性条款。不利决议可能导致确认重大损失。
或有负债拨备的确认和计量可能会随着新信息的知悉和通过解决的索赔进展而发生变化。
递延所得税
公司按资产负债法核算递延所得税。递延所得税拨备产生于财务报表和所得税目的的资产和负债账面价值的暂时性差异以及亏损结转的影响。拨备金额对资产和负债的账面价值和税项价值的任何变化以及法定税率的变化具有敏感性。例如，1000万美元的暂时性差异变化将导致大约300万美元的递延所得税变化。假设该等暂时性差异将在未来结算于资产负债表日的递延所得税资产和负债。
在确定递延所得税时，公司对递延所得税事项作出估计和假设，包括估计递延所得税资产（包括税收损失的利益）和负债的变现和结算时间，以及估计不确定税收状况的未确认的税收利益。递延所得税使用已颁布的联邦、省和州未来所得税税率计算，未来期间可能会有所不同。此外，公司估计未来期间的应课税收入是否足以在更有可能的基础上充分确认任何递延所得税资产。估值备抵将酌情入账，以将递延所得税资产减少至被认为更有可能实现的金额。
递延所得税费用在公司合并损益表的“所得税费用（回收）”中列报。项目8提供了额外披露。财务报表及补充数据，附注7所得税。
CPKC 2025年年度报告/ 55
前瞻性陈述
本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析以及10-K表格年度报告包含1995年美国私人证券诉讼改革法案含义内的前瞻性陈述和其他相关证券立法含义内的前瞻性信息，包括加拿大适用的证券法（在此统称为“前瞻性陈述”）。前瞻性陈述包括但不限于有关预期、信念、计划、目标、目的、假设的陈述，以及关于未来可能发生的事件、条件、运营或业绩结果的陈述。前瞻性陈述可能包含带有“财务预期”、“关键假设”、“预期”、“相信”、“预期”、“项目”、“估计”、“预测”、“计划”、“打算”、“目标”、“将”、“展望”、“指导”、“应该”等词语或标题的陈述，或暗示未来结果的类似词语。除历史事实陈述之外的所有陈述都可能是前瞻性陈述。如果公司提供了使用非GAAP财务指标的预测或目标，由于未知变量和与未来业绩相关的不确定性，公司可能无法在没有不合理努力的情况下提供与最直接可比的GAAP指标的对账。这些未知变量可能包括具有重大价值的不可预测的交易。近年来，CPKC确认了与收购相关的成本、KCS采购会计、对墨西哥税收的拨备和结算的调整、所得税率的变化、出售股权投资的收益以及对不确定税收项目的变化。这些或其他类似的大型不可预见交易会影响中国太保按公认会计原则计算的业绩，但可能会被排除在中国太保的非公认会计原则财务指标之外。此外，美元和墨西哥比索相对于加元的汇率是不可预测的，可能会对CPKC的报告结果产生重大影响，但可能会被排除在CPKC的非公认会计准则财务指标之外。
这份管理层关于财务状况和运营结果的讨论和分析以及10-K表格年度报告包括前瞻性陈述，涉及但不限于KCS的整合以及CP-KCS组合的预期收益和协同效应的实现和时间安排、汇率变化的预期影响（包括美元和墨西哥比索相对于加元）、计划资产的预期长期收益率、2026年的净定期收益回收、预期的2026年资本计划、预期的核心调整后有效税率、基于股票的薪酬的股价敏感性、燃料价格的影响，包括公司燃料成本调整计划下的回收时间、公司运营、预期财务业绩、业务前景和战略、运营现金流和可用融资是否足以满足短期和长期义务，以及未来的付款，包括所得税。
本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析以及10-K表格年度报告中包含的前瞻性陈述基于当前的预期、估计、预测和假设，并考虑了公司的经验及其对历史趋势的看法，包括但不限于预期、估计、与以下相关的预测和假设：业务战略的变化；北美和全球经济增长和状况；商品需求增长；可持续的工农业生产；商品价格和利率；外汇汇率（如本文件所述）；核心调整后有效税率（如本文件所述）；我们的资产和设备的性能；我们预算中的资本支出是否足以执行我们的业务计划；地缘政治条件；适用的法律、法规和政府政策，包括但不限于与费率、关税、进出口、贸易、税收、工资、劳动力和移民监管有关的法律、法规和政府政策；劳动力的可用性和成本，服务和基础设施；劳动力中断；第三方履行对公司的义务；碳市场、不断演变的可持续发展战略以及科学或技术发展。尽管公司认为，截至本文发布之日，本文所介绍的前瞻性陈述中反映的预期、估计、预测和假设是合理的，但无法保证它们将被证明是正确的。当前的条件，无论是经济的还是其他方面的，都使得假设，尽管在作出时是合理的，但会受到更大的不确定性。
不应过分依赖前瞻性陈述，因为实际结果可能与前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异。就其性质而言，前瞻性陈述涉及许多固有风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异，包括但不限于以下因素：商业战略和战略机遇的变化；一般的加拿大、美国、墨西哥和全球社会、经济、政治、信用和商业状况；与农业生产相关的风险，例如天气条件和昆虫种群；能源商品的可用性和价格；竞争和定价压力的影响，包括来自加拿大其他铁路承运人、卡车运输公司和海运托运人的竞争，美国和墨西哥；北美和全球经济增长和状况；行业产能；市场需求的变化；商品价格和商品需求的变化；围绕公司发运的商品的时间和数量的不确定性；通货膨胀；地缘政治不稳定；法律、法规和政府政策的变化，包括但不限于与费率、关税、进出口、贸易、工资、劳工和移民监管有关的变化；税收和税率的变化；维护和运营成本的潜在增加；燃料价格的变化；燃料供应中断；调查的不确定性，诉讼或其他类型的索赔和诉讼；遵守环境法规；劳资纠纷；劳动力成本和劳动力困难的变化；脱轨产生的风险和责任；危险货物的运输；资本和维修项目的完成时间；预算资本支出在执行商业计划方面的充分性；服务和基础设施；第三方履行其义务；货币和利率波动；汇率；市场条件和贴现率的变化对养老金计划和投资的财务状况的影响；贸易限制，包括征收任何关税，国际贸易安排或其他变化；当前和未来的多国贸易协定对加拿大、美国和墨西哥之间贸易水平的影响或其他发展；气候变化和市场以及对气候变化的监管应对措施；预期在役日期；对冲活动的成功；运营绩效和可靠性；客户、监管和其他利益相关者的批准和支持；监管和立法决定和行动；墨西哥政府终止或撤销特许权的任何不利影响；公众舆论；可能扰乱运营的各种事件，包括严重
56 / CPKC 2025年年度报告
天气，例如干旱、洪水、雪崩、火山和地震、网络安全攻击，以及安全威胁和政府对它们的应对措施，以及技术变革；恐怖主义行为，战争或其他暴力或犯罪行为或此类活动的风险；保险范围限制；经济和行业状况的重大不利变化；大流行病或传染病的爆发及其对经济状况的影响；物流需求和能源价格的需求环境；公共卫生当局或政府施加的限制；政府和金融机构的财政和货币政策应对措施；全球供应链中断；实现CP-KCS交易的预期收益和协同效应及其时间安排；满足美国地面运输委员会在2023年3月15日的决定中施加的条件；KCS成功并入公司；管理层时间和注意力的重点是CP-KCS整合和CP-KCS整合产生的其他干扰；估计未来股息；财务实力和灵活性；债务和股权市场状况，包括以优惠条件或根本无法进入资本市场的能力；债务和股权资本成本；数据收集和衡量系统的改进；行业驱动的方法变革；以及CPKC管理层执行关键优先事项的能力，包括与CP-KCS交易相关的优先事项。上述因素清单并非详尽无遗。
这些和其他可能导致实际结果与本管理层关于财务状况和运营结果的讨论和分析以及10-K表格年度报告中所载的前瞻性陈述中描述的因素存在重大差异的因素，不时在公司向加拿大和美国证券监管机构提交的报告中详细说明，这些因素可在SEDAR +（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov）上查阅。
本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析以及10-K表格年度报告中包含的前瞻性陈述是在本文件发布之日作出的。除法律要求外，公司不承担公开更新或以其他方式修改任何前瞻性陈述或影响此类前瞻性陈述的上述假设和风险的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
CPKC 2025年年度报告/ 57
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
有关市场风险敏感工具的信息载于项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析-外汇对盈利和外汇风险的影响以及股价对盈利和股票薪酬的影响。
利率风险
债务融资构成公司资本结构的一部分。若市场利率上升，订立的债务协议将使公司面临未来固定债务工具和现有浮动利率债务工具的利息成本增加。
截至2025年12月31日，公司未偿浮动利率债务的假设利率变动一个百分点并不重大。此外，公司资产和负债的现值也会随着利率的变化而变化。为管理利率风险，公司可能会订立远期利率协议，例如国债利率锁定或债券锁定，以防止利率上升。公司还可能订立互换协议，其中一方同意支付固定利率，而另一方支付浮动利率。视乎利率走向，公司可能会根据订约的利率而产生更高的成本。
公司固定利率债务的公允价值可能会随着市场利率的变化而波动。假设截至2025年12月31日的利率下降一个百分点，将使公司截至2025年12月31日的债务公允价值增加约18亿美元（2024年12月31日-约17亿美元）。公司固定利率债务的公允价值是通过考虑假设利率对市场报价和当前借款利率的影响进行估计，但不考虑可能影响实际结果的其他因素。
有关市场风险的信息在第8项中作了补充。财务报表及补充数据，附注18金融工具。
58 / CPKC 2025年年度报告
项目8。财务报表和补充数据
合并财务报表指数
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独立注册会计师事务所（Ernst & Young LLP，PCAOB ID：
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| 合并损益表 | |||||
| 截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度 | |||||
| 综合全面收益表 | |||||
| 截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度 | |||||
| 合并资产负债表 | |||||
| 截至2025年12月31日及2024年12月31日 | |||||
| 合并现金流量表 | |||||
| 截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度 | |||||
| 合并权益变动表 | |||||
| 截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度 | |||||
| 合并财务报表附注 | |||||
CPKC 2025年年度报告/ 59
独立注册会计师事务所的报告
致Canadian Pacific Kansas City Limited股东及董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的加拿大太平洋堪萨斯城有限公司及其子公司（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度各年的相关合并损益表、综合收益表、权益变动表和现金流量表，以及索引第15项所列的相关附注和财务报表附表（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则（“美国公认会计原则”），在所有重大方面公允地反映了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年每年的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国公众公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，根据Treadway委员会框架（2013年）发起组织委员会发布的内部控制-综合框架中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，并对我们日期为2026年2月26日的报告发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表进行当期审计后产生的事项，已向审计和财务委员会通报或要求通报：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账户或披露提供单独的意见。
固定福利养老金
事项说明
截至2025年12月31日，公司设定受益养老金计划的预计福利义务为98.2亿美元，其中加拿大养老金计划几乎代表了所有合并后的养老金义务。如综合财务报表附注2和23所解释，用于确定预计福利义务的贴现率是基于具有匹配现金流的高质量债务工具的混合市场利率。
对加拿大预计福利义务的审计是复杂的，由于预计福利义务的规模以及与计量过程中使用的贴现率相关的判断，需要专家的参与。
我们如何在审计中处理该事项
为了测试加拿大预计福利义务的贴现率，我们的审计程序包括，除其他外，测试公司对确定贴现率所使用的假设和数据的内部控制。
60 / CPKC 2025年年度报告
我们评估了公司聘请的合格精算师对ASC 715‘补偿退休福利’下的加拿大预计福利义务进行估值的能力和客观性。
我们请了一位精算专家来协助我们的程序。我们根据加拿大精算实践标准下的精算原则和实践，评估了管理层关于确定加拿大计划贴现率的方法和精算假设。我们对加拿大计划的预计福利现金流的预期期限进行了独立估计，并使用了其他通用方法来确定加拿大计划在当前计量日期的贴现率，该贴现率反映了加拿大预期福利付款的期限和期限，并将这些贴现率与管理层选择的加拿大计划的贴现率进行了比较。
/s/
安永会计师事务所
特许专业会计师
2026年2月26日
我们自2021年起担任公司核数师。
CPKC 2025年年度报告/ 61
合并损益表
| 截至12月31日止年度（百万加元，股份及每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
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收入（注4）
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| 运费 | $ |
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| 非货运 |
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| 总收入 |
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| 营业费用 | |||||||||||
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薪酬及福利（附注11、23、24）
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| 燃料 |
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| 材料 |
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| 设备租金 |
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折旧及摊销（附注13、15）
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购买的服务及其他（注26）
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| 总营业费用 |
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| 营业收入 |
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堪萨斯南方铁路的权益收益（附注11、12）
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(
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| 其他（收入）费用（附注5、17、18） | (
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(
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| 净定期效益回收的其他组成部分（注23） | (
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(
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(
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| 净利息支出 |
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堪萨斯南方铁路重新计量损失（注11）
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出售股权投资收益（附注6）
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(
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| 所得税费用前收入（亏损）（收回） |
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(
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| 当期所得税费用 |
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递延所得税费用（追讨）（附注11）
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(
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所得税开支（追讨）（附注7）
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(
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| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 归属于非控股权益的净亏损 | (
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(
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(
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| 归属于控股股东的净利润 | $ |
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$ |
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$ |
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每股盈利（附注8）
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| 基本每股收益 | $ |
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| 稀释每股收益 | $ |
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加权-平均股数（百万）（注8）
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| 基本 |
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| 摊薄 |
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见合并财务报表附注。
62 / CPKC 2025年年度报告
综合收益表
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 外币折算调整净（亏损）收益，扣除对冲活动 | (
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(
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| 指定为现金流量套期的衍生工具的变动 | (
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| 养老金和退休后固定福利计划的变化 |
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(
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| 来自权益被投资单位的其他综合收益（亏损） |
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(
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| 所得税前其他综合（亏损）收入 | (
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(
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| 上述项目的所得税费用 | (
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(
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(
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| 其他综合（亏损）收益 | (
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|
(
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| 综合收益 | $ |
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$ |
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$ |
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| 归属于非控股权益的综合（亏损）收益 | (
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(
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| 控股股东应占综合收益 | $ |
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
CPKC 2025年年度报告/ 63
合并资产负债表
| 截至12月31日（百万加元，普通股除外） | 2025 | 2024 | ||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||
| 流动资产 | ||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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应收账款，净额（附注10）
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| 材料和用品 |
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| 其他流动资产 |
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| 投资 |
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|
物业（附注13、20）
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商誉（附注11、14）
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无形资产（附注15）
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养老金资产（附注23）
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其他资产（附注20）
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| 总资产 | $ |
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| 负债和权益 | ||||||||
| 流动负债 | ||||||||
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应付账款和应计负债（附注16、20）
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$ |
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$ |
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|
一年内到期的长期债务（附注17、18、20）
|
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退休金及其他福利负债（附注23）
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其他长期负债（附注19、20）
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长期债务（附注17、18、20）
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递延所得税（附注7）
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| 负债总额 |
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| 股东权益 | ||||||||
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股本（附注21）
授权的无面值无限普通股。
已发行和未偿还的是
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授权无限数量的第一和第二优先股；
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| 额外实收资本 |
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累计其他全面收益（附注9）
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| 留存收益 |
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| 非控股权益 |
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| 总股本 |
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| 总负债及权益 | $ |
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$ |
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见承付款项和或有事项（附注26）。
见合并财务报表附注。
| 代表董事会批准： | ||||||||||||||||||||||||||
| Isabelle Courville | Janet H. Kennedy | |||||||||||||||||||||||||
| Isabelle Courville，导演， | Janet H. Kennedy，导演， | |||||||||||||||||||||||||
| 董事会主席 | 审计和财务委员会主席 | |||||||||||||||||||||||||
64 / CPKC 2025年年度报告
合并现金流量表
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 经营活动 | |||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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| 净收入与经营活动提供的现金的对账： | |||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 递延所得税费用（追讨）（附注7） |
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(
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| 养老金回收和筹资（注23） | (
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(
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(
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堪萨斯南方铁路的权益收益（附注11、12）
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(
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堪萨斯南方铁路重新计量损失（注11）
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出售股权投资收益（附注6）
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(
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堪萨斯南方铁路的股息（注12）
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墨西哥税款结算（注7）
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(
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(
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(
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外币远期合约的结算（注18）
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(
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| 其他经营活动，净额 | (
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(
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|
与经营相关的非现金营运资金余额变动（附注22）
|
(
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(
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| 经营活动所产生的现金净额 |
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| 投资活动 | |||||||||||
| 属性的添加 | (
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(
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(
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| Meridian Speedway属性的新增功能 | (
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(
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(
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| 出售物业及其他资产所得款项 |
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出售股权投资所得款项（附注6）
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就控制堪萨斯南方铁路取得的现金（注11）
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政府证券投资（注17）
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(
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政府证券结算所得款项（附注17）
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| 其他投资活动净额 | (
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(
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| 投资活动所用现金净额 | (
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(
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(
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| 融资活动 | |||||||||||
| 支付的股息 | (
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(
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(
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发行普通股（附注21）
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购买普通股（注21）
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偿还长期债务，不包括商业票据（注17）
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(
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(
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(
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发行长期债务，不包括商业票据（注17）
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| 商业票据净（偿还）发行额（附注17） | (
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| 短期借款中的净（偿还）发行（附注17） | (
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收购相关融资费用
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(
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| 其他筹资活动净额 | (
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| 筹资活动使用的现金净额 | (
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(
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(
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| 外币波动对外币现金及现金等价物的影响 | (
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(
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| 现金头寸 | |||||||||||
| 现金及现金等价物（减少）增加额 | (
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| 期初现金及现金等价物 |
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| 年末现金及现金等价物 | $ |
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| 补充披露现金流信息： | |||||||||||
| 缴纳的所得税 | $ |
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$ |
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| 已付利息 | $ |
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$ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
CPKC 2025年年度报告/ 65
合并权益变动表
| （单位：百万加元，每股数据除外） | 分享 资本 |
附加 实缴 资本 |
累计 其他 综合收益 （亏损） |
保留 收益 |
合计 股东’ 股权 |
非控股权益 | 总股本 | ||||||||||||||||
| 截至2022年12月31日的余额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 净收入（亏损） | — | — | — |
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(
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其他综合损失（附注9）
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— | — | (
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— | (
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宣布的股息（$
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— | — | — | (
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— | (
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| 基于股票的补偿费用的影响 | — |
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— | — |
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根据股票期权计划发行的股份（附注21）
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与业务收购有关的非控股权益（附注11）
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| 截至2023年12月31日的余额 |
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| 净收入（亏损） | — | — | — |
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| 来自非控股权益的贡献 | — | — | — | — | — |
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其他综合收益（附注9）
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— |
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宣布的股息（$
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— | — | — | (
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(
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— | (
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| 基于股票的补偿费用的影响 | — |
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— | — |
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— |
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根据股票期权计划发行的股份（附注21）
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(
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— | — |
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| 截至2024年12月31日的余额 |
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| 净收入（亏损） | — | — | — |
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其他综合损失（附注9）
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宣布的股息（$
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购回的普通股（附注21）
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根据股票期权计划发行的股份（附注21）
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见合并财务报表附注。
66 / CPKC 2025年年度报告
加拿大太平洋堪萨斯州城市有限公司
合并财务报表附注
2025年12月31日
1.
业务说明
加拿大太平洋堪萨斯城有限公司（“CPKC”或“公司”）拥有并经营一条横跨加拿大、美国（“美国”）和墨西哥的横贯大陆货运铁路。CPKC提供铁路和多式联运服务，网络约为
20,000
miles，服务于加拿大、美国和墨西哥的主要商业中心。公司运输大宗商品、商品货运、多式联运。CPKC的普通股（“普通股”）在多伦多证券交易所和纽约证券交易所交易，代码为“CP”。
2023年4月14日（“控制日”），Canadian Pacific Railway Limited（“CPRL”）接管了堪萨斯南方铁路（“KCS”），并更名为加拿大太平洋堪萨斯城有限公司。公司合并财务报表自2023年4月14日起将KCS列为合并子公司。自2023年1月1日起至2023年4月13日止期间，公司的
100
KCS的%权益作为权益法投资入账并报告（见附注11和12）。
2.
重要会计政策摘要
列报依据
估计、假设和判断的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计、假设和判断，这些估计、假设和判断会影响资产和负债的呈报金额，在财务报表日期披露或有资产和负债，以及报告期内收入、费用和其他收入项目的呈报金额和分类。这些估计、假设和判断是基于管理层对当前事件、行动和状况的最佳了解。实际结果可能有所不同。编制公司合并财务报表时使用的关键估计、假设和判断涉及：
•递延所得税（附注7）；
•物业（注13）；
•商誉（注14）；
•无形资产（附注15）；
•退休金及其他福利（附注23）；及
•或有负债（附注19和26）。
合并原则
收入
收入主要来自提供货运铁路运输服务。非货运收入主要来自客运服务运营商、交换费、物流服务，也来自租赁土地和其他财产。
收入在承诺的服务交付和与客户的合同条款下的义务得到履行时确认。收入计量为公司预期为提供服务而获得的对价金额。公司在正常经营过程中，不存在代理其他实体产生实质性收入的情况。收入列报为扣除从客户收取并汇给政府当局的税款。
CPKC 2025年年度报告/ 67
货运收入
公司与客户签订了主服务协议，这些协议确定了公司在收到这些客户的服务请求或提单时将提供的未来货运服务的定价、条款和条件。每一份提单或服务请求都是一项不同的履约义务。交易价格一般在提单或服务请求启动时确定，并根据根据可观察的公平市场价值确定的估计独立售价分配给不同的履约义务。该公司还按照公共关税协议中规定的公布费率向客户提供货运服务。在这些安排中，履约义务是在客户订购货运服务时触发的。
货运收入随着时间的推移在提供运输服务和履行与客户的合同条款下的义务时确认。投入用于衡量完成履约义务的百分比。进度是根据经过的货运过境时间相对于从始发地到目的地的总预期货运过境时间来衡量的。截至资产负债表日未完全履行完毕的履约义务一般预计将在下一个报告期履行完毕。合同负债是指就尚未履行的履约义务收到的付款。货运铁路服务交付的持续时间较短，通常意味着在资产负债表日存在未偿履约义务和合同负债的非实质性价值。
某些客户安排包括以回扣、折扣或奖励形式的可变对价。采用预期价值法估计履约义务得到满足时分配给其的可变对价金额。批量返利根据估计的数量和合同条款计提，并在提供相关货运服务时确认为货运收入的减少。客户奖励在相关服务协议的期限内摊销。
所得税
公司采用资产负债法核算所得税。在这种方法下，递延所得税资产或负债是根据资产或负债的财务报告和计税基础之间的差异，使用预期差异转回时已颁布的税率和将生效的法律确定的。递延所得税资产或负债净额的变动计入“净收益”和“其他综合收益（亏损）”的计算。所得税税率变动对递延所得税资产和负债的影响在发生变动的报告期内在公司合并损益表中确认。
如果基于有关未来事件的现有证据，递延所得税资产的部分或全部不会变现的可能性较大，公司将记录估值备抵以减少递延所得税资产。
只有在税务机关根据该职位的技术优点进行审查后，该税务职位更有可能持续时，公司才会确认来自不确定税务职位的税务利益。税收优惠是根据最大的优惠来衡量的，优惠幅度大于
50
最终结算时实现的可能性百分比。对于公司纳税申报表中声称的任何税收优惠不超过
50
最终结算时实现的可能性百分比。
每股收益
基本每股收益是使用该年度公司已发行普通股的加权平均数计算得出的。稀释每股收益采用库存股法计算，用于确定在行使未行使股票期权时可发行普通股的稀释影响。
权益法投资
公司对能够对其施加重大影响或具有共同控制的主体的投资，采用权益法核算。权益法投资初始按成本在公司合并资产负债表中确认。随后，对这些投资的账面金额进行调整，以反映：
•公司在投资收益或亏损、综合收益或亏损中所占份额，基于公司在其普通股和实质普通股中所占份额；
•与最初确认投资时确定的任何基差相关的折旧、摊销或增值；
•收到的股息和分配；
•非暂时性减值；和
68 / CPKC 2025年年度报告
•任何实体内部收入或损失以及资本交易的影响。
权益法投资的分配根据产生分配的活动的性质在公司的合并现金流量表中分类。
公司取得权益法投资控制权的，停止使用权益法核算该投资。该投资在取得控制权之日重新计量为公允价值，任何收益或损失均在公司综合损益表中确认。与该投资相关的“累计其他综合收益”（“AOCI”）中的任何金额将被重新分类并计入损益的计算中。解决公司与投资之间原有关系的任何收益或损失在公司的综合损益表中确认，与业务收购分开。
业务收购
管理层作出估计和假设，以确定在收购日期所收购的资产以及业务合并中承担的负债和非控制性权益的公允价值。这种估计和假设本质上是不确定的，可能会被细化。在计量期内，如果获得了有关存在的事实和情况的额外信息，如果已知这些事实和情况会影响其在该日期的计量，公司可能会调整在收购日期报告的任何暂定金额。对暂定金额的调整与对“商誉”的相应调整一并确认。
外币换算
外币交易
外币交易以公司功能货币加元以外的货币计值。以外币计价的交易，采用交易当日通行的外汇（“FX”）汇率换算为记账本位币。以外币计价的货币资产和负债，采用资产负债表日的现行汇率重新计量为记账本位币。因换算货币资产和负债而产生的外汇损益在其产生的报告期内确认为收益。
国外业务
因将公司境外子公司和权益法被投资方的记账本位币换算为加拿大货币列报而产生的外汇损益在“其他综合收益（亏损）”中确认，并在出售境外业务时在公司综合损益表中确认。资产负债账户按资产负债表日的有效汇率折算，收入和费用按月平均汇率折算。
以美元计价的长期债务、融资租赁义务、短期借款、经营租赁负债被指定为公司对境外子公司和境外权益法被投资单位净投资的套期保值。据此，因换算指定的以美元计价的长期债务、融资租赁义务和经营租赁负债而产生的未实现损益与公司海外业务在“其他综合收益（亏损）”中的账户换算产生的损益相抵销。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括原到期日低于
三个月
.
应收账款，净额
应收账款按成本入账，扣除预期信用损失备抵。预期信用损失准备是根据具有类似风险特征的应收款项历史信用损失经历的相关信息、当前状况以及对预计影响可收回性的未来状况的预测进行估算的。
CPKC 2025年年度报告/ 69
材料和用品
轨道结构、设备、机车、货车维修保养所用的燃料、零部件等物资和用品，按照平均成本或可变现净值孰低计量。
物业
物业按历史成本减累计折旧或摊销及任何减值呈报。当情况变化显示物业的账面值可能无法收回时，公司会审查物业的减值情况。若预计未来未折现现金流量低于账面值，则将账面值减至估计公允价值，采用折现现金流量计量，并在公司合并损益表中确认相应的减值损失。
增加和改进
对于物业的增加和改善，公司将使资产达到预定用途所需的所有成本资本化。
公司大量资本支出用于自建物业，既有新建也有存量物业的置换。自建资产初始按成本入账，包括直接成本、应占间接成本、间接费用、账面成本：
•直接成本包括人工、外购服务、材料设备、工程监理费用、附加福利等。
•应占间接成本主要包括与工作列车、物资配送、公路车辆、工作设备相关的成本。
•间接费用主要涉及规划、设计和管理资本项目的工程部门成本，这些成本根据成本研究使用与成本性质一致的衡量标准分配给项目。
当支出超过最低物理和财务阈值时，公司将为增强服务潜力或延长物业使用寿命的更换或改进所产生的成本资本化：
•压载物项目的成本，包括底切、肩部压载以及构成年度赛道项目一部分的更新项目被资本化，因为工作和相关添加的压载物材料显着改善了排水，进而延长了领带和其他赛道材料的寿命。压舱物项目的成本与基础资产分开跟踪，并在估计期间内折旧到下一个类似的压舱物项目。现场更换压载物视为修理，按发生时计入费用。
•重大的货车翻新、机车大修和其他提高服务潜力或延长使用寿命的资本改进被资本化。
•重置项目成本，包括拆解成本，根据对项目中进行的活动的研究计入费用或资本化。
维修或维护物业服务潜力的成本被费用化。
该公司还将主要新型计算机系统的开发成本资本化。
折旧
公司主要采用分组折旧法，将特征、用途、预期寿命相近的物业划入资产组：
•资产组按反映其预期经济寿命的直线法折旧，采用综合折旧率。所有赛道资产均采用直线法折旧，直线法将消耗的资产价值确认为资产整个生命周期的百分比。
•综合折旧率是通过折旧研究确定的，折旧研究是定期的、详细的审查，由资产组执行，使用寿命、残值、累计折旧和其他相关事项。
•折旧研究还估计每个资产组的累计折旧盈余或不足，在相应资产组的剩余年限内摊销。
•可折旧财产在正常经营过程中报废或以其他方式处置时，其寿命一般与折旧研究确定的预计使用寿命相近。为此，在集团折旧项下，不确认处置损益。相反，资产的账面净值，减去净挽救收益，计入累计折旧。
•对于某些资产组，资产的历史成本在公司的财产记录中单独记录。这笔款项将在资产报废时从财产记录中注销。对于无法单独识别历史成本的资产，采用指数化方法估算待报废资产的账面总值，据此将报废财产的当期重置成本与其预计安装年份进行指数化，或采用先进先出法或统计分析。该公司使用的指数与资产的主要成本密切相关。
•当搬迁费超过财产的残值且搬运不是法定义务时，搬迁费在财产退役时计入收入。
•对于处置不寻常且未在公司折旧研究中考虑的较大组别的可折旧资产，就所得款项净额与出售或报废资产的账面净值之间的差额确认损益。终止确认的累计折旧包括特定资产的累计折旧（如已知），或相关资产类别整体记录的累计折旧的适当部分，使用基于成本的分配计算。
70 / CPKC 2025年年度报告
特许资产
CPKC持有墨西哥政府的特许权，该特许权授权公司在某些铁路线上提供货运运输服务，包括使用铁路线运营所需的所有相关轨道和其他资产（“特许权”）。特许权期限于2047年6月结束，但在特定条件下可续期，延长期限，每次至
50
年。
特许权向公司提供使用权的标的有形资产以“物业”资本化，并采用集团法在预期特许权期限中的较低者进行折旧，其中包括
一
续约期
50
年，或基础资产组的预计使用寿命。根据特许权授予的无形权利在特许权的预期期限内摊销。
融资租赁使用权（“ROU”）资产
在“物业”中确认的融资租赁使用权资产摊销至使用权资产使用寿命结束或租赁期结束两者中较早者。
政府援助
公司在有合理保证获得援助的情况下，认可各级政府和政府机构的政府援助。与购置或建造财产有关的政府援助有时包括条件，如果在一定时期内得不到满足，可能需要偿还所收到的部分或全部援助。公司有意遵守所接受的政府援助条款所施加的所有条件。收到或应收与财产有关的政府援助记录为财产成本的减少，并在相关资产折旧的同一期间摊销。
商誉
商誉是指收购企业时购买价格超过可辨认净资产公允价值的部分。不摊销的商誉账面价值每年评估减值，如果出现表明可能减值的事件或情况变化，则更频繁地评估减值。公司对商誉的年度审查是在第四季度进行的，对10月1日的余额。
公司首先评估定性因素，包括但不限于经济、市场和行业状况，报告单位的整体财务表现，以及管理层或客户的显着变化等事件。如果定性评估表明报告单位的公允价值低于其账面价值的可能性较大，则进行定量评估。量化评估是对报告单位账面价值和公允价值的比较。报告单位的公允价值定义为如果在市场参与者之间的有序交易中出售，则预期收到的价格。它是根据反映管理层对货币时间价值和报告单位及其资产特有风险的最佳估计的税前贴现现金流量确定的。报告单位包括商誉在内的账面价值超过其公允价值的，确认减值，按报告单位账面价值超过其公允价值的金额计量。
无形资产
使用寿命有限的无形资产，主要包括客户合同、客户关系和有利的租赁，在其估计可使用年限内按直线法摊销，使用年限估计数的任何变动均作前瞻性调整。如果事件或情况表明使用寿命有限的无形资产的账面值可能无法收回，则就其账面值超过其公允价值的部分确认减值损失，使用税前贴现现金流量确定。
金融工具
金融工具是指产生一方金融资产和另一方金融负债或权益工具的合同。金融工具最初按公允价值确认，公允价值是自愿双方在公平交易中商定的对价金额。
现金和现金等价物按近似公允价值的金额报告。应收账款和由贷款和应收款项组成的投资采用实际利率法按摊余成本进行后续计量。应付账款及应计负债、其他长期负债、长期债务也采用摊余成本进行后续计量。
CPKC 2025年年度报告/ 71
衍生金融工具
衍生金融工具可能会不时被用来管理公司面临的外汇汇率、利率、燃料价格以及与公司普通股价格挂钩的某些补偿的变化风险。当衍生工具被用于套期保值关系时，公司识别、指定并记录这些套期保值交易，并定期测试交易以证明有效性，以便继续进行套期会计。
衍生工具分类为持作交易，并根据结算时间和由此产生的与工具相关的现金流量，在公司的综合资产负债表上以公允价值记录为流动或非流动资产或负债。任何未被指定为套期的衍生工具的公允价值变动均在发生变动的报告期内在公司合并损益表中确认。
对于公允价值套期，套期工具的公允价值变动与被指定为套期关系一部分的资产或负债的被套期风险的公允价值变动一起在公司合并损益表中确认。
对于指定的现金流量套期，套期工具公允价值变动在“其他综合收益（损失）”中确认，并在被套期项目影响收益时重新分类至公司合并损益表。指定为现金流量套期的衍生工具不再有效或终止的，套期会计终止，该日的利得或损失在“其他综合收益（损失）”中递延，与关联交易同时在公司合并损益表中确认。如果预期的被套期交易不再可能发生，则立即确认收益或损失。已终止套期会计的衍生工具产生的后续损益在其发生的报告期内确认。
与指定为套期保值的衍生工具有关的现金流量与公司合并现金流量表的相关被套期项目归入同一类别。
租约
该公司租赁机车车辆、建筑物、车辆、铁路设备和巷道机械。租赁负债和ROU资产在公司合并资产负债表中确认有固定期限和实质固定期限的融资租赁和经营租赁：
•使用权资产和租赁负债在租赁开始日按未来租赁付款额在租赁期内的现值确认。租赁付款包括基于指数或费率的固定和可变付款。如果租赁内含的利率不容易确定，公司在租赁开始日使用可比期限、相同货币的内部增量担保借款利率确定租赁付款的现值。
•机车车辆和巷道机械的某些租赁是完全可变的，或者包含固定和可变的部件。可变组件取决于底层设备使用的小时和里程。定期、短期、可变经营租赁成本在公司合并损益表的“设备租金”和“购买的服务及其他”中确认。
•融资租赁成本的组成部分在公司合并损益表的“折旧和摊销”和“净利息费用”中确认。
•ROU资产根据租赁预付款、初始直接成本和租赁奖励进行调整。
•租赁条款包括与延长或排除与终止选择权相关期间的选择权相关的期间，当公司合理确定行使此类选择权时。
•非租赁部分与巷道机和车队车辆租赁合同的租赁部分分开核算。否则，租赁和非租赁部分合并并作为单一租赁部分入账。
期限在12个月及以下且公司拟行使的租赁期结束时不包含购买标的资产选择权的租赁，不在公司合并资产负债表中确认；租赁付款在租赁期内按直线法在公司合并损益表中确认为费用。
环境补救规定
环境修复应计费用，包括特定地点的修复计划，按未贴现的基础记录，除非能够确定对成本金额和时间的可靠可确定的估计。应计费用在补救费用很可能且可以合理估计时入账。监控站点的某些未来成本按调整后的无风险费率进行折现。环境修复费用准备在“其他长期负债”中确认，但当期部分在“应付账款及应计负债”中确认。
养老金和其他福利
公司设定受益养老金计划的义务和净定期福利（回收）成本采用预计福利法精算确定，在员工的贷记服务期内按比例分摊。该方法纳入了管理层对精算假设的最佳估计，例如贴现率、工资和其他成本上升、员工退休年龄和死亡率。贴现率基于现金流匹配的优质债务工具的混合市场利率。
72 / CPKC 2025年年度报告
计划资产以公允价值计量。计划资产预期收益率采用市场相关资产价值计算，由基金公募权益证券和绝对收益策略调整后市值的五年均值发展而来，加上基金其他资产类别的市值，但以市场相关资产价值不大于
120
%不低于
80
市值%。
精算损益产生于计划资产实际收益率与预期收益率之间的差异，以及福利义务计量的变化。定期净精算损益和前期服务成本累计并作为AOCI的组成部分在公司合并资产负债表中列报。
公司其他退休后和离职后福利的义务和净定期福利（回收）成本在类似基础上精算确定。
公司设定受益养老金计划的资金状况，以每个计划的计划资产公允价值与预计福利义务之间的差额计量，在公司的合并资产负债表中报告。
公司合并损益表中“营业收入”中确认的净周期效益（回收）成本构成部分包括：
•设定受益养老金和退休后福利的当期服务成本，以及公司对设定缴款养老金计划的供款，在“薪酬福利”费用中确认；和
•自保劳动者补偿金和长期伤残抚恤金的当期服务费用，在“购买的服务及其他”费用中确认。
公司合并损益表中“营业收入”以外确认的净定期效益回收（成本）的其他构成部分为：
•福利义务的利息成本；
•计划资产的预期收益率；
•确认净精算损益超过
10
预计福利义务和养老金计划资产市场相关价值两者中较大者的百分比，超过计划在职员工群体预期平均剩余服务期（约
13
年）；
•对养老金计划福利条款（在适用的工会协议期限内）和所有其他来源（在修订之日预计将根据该计划领取福利的在职员工的预期平均剩余服务期内）进行集体谈判修订而产生的先前服务成本的摊销；
•不归属或累积的离职后福利的损益，包括加拿大的某些工人补偿和长期残疾福利；和
•特殊解雇福利的影响。
股票补偿
股票期权
以权益结算的员工股票期权的授予成本以其授予日公允价值计量。“薪酬和福利”费用，相应增加为“股东权益”中的“额外实收资本”，在归属期或自授予日起至雇员符合退休条件之日止期间中较短者确认。授予日公允价值采用Black-Scholes期权定价模型确定。没收在授予日进行估计，随后报告期间没收估计数的变动在发生估计数变动的报告期间确认为对“薪酬和福利”费用的调整。由于股票期权行权，故将“额外实收资本”中累计的相关金额重分类至“股本”，并将所得款项确认为“股本”。
份额单位
公司还发行以现金结算的奖励，包括递延股份单位（“DSU”）、业绩股份单位（“PSU”）和业绩递延股份单位（“PDSU”），在每个财务报告期重新计量一项负债，直至结算。
对于DSU，“薪酬和福利”费用根据报告日未偿还的单位数量和CPKC普通股的收盘价，在归属期限中较短者确认，或从授予日到雇员有资格退休之日的期间。对于PSU和PDSU，根据预测的业绩因素，对可能归属的单位确认公允价值，并在业绩期间确认“薪酬和福利”费用。股份单位的没收在授予日进行估计，以后各期没收估计数的变动在估计数发生变动的期间确认为对“补偿和福利”费用的调整。
购股计划
公司对员工购股计划的贡献产生的补偿费用按发行价格确认，确认为“薪酬福利”费用超过a
一年
归属期。
CPKC 2025年年度报告/ 73
3.
会计变更
在本报告所述期间生效的会计公告并未对“营业收入”、“净收入”或“每股收益”的报告金额产生重大变化。
近期发布并将于未来报告期间生效的会计准则，预计采用时不会对公司合并财务报表产生重大影响。
4.
收入
下表按主要来源列出公司与客户签订的合同收入的分类信息：
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 粮食 | $ |
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$ |
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| 煤炭 |
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| 钾盐 |
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| 化肥和硫磺 |
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| 林产品 |
|
|
|
||||||||
| 能源、化学品和塑料 |
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| 金属、矿物和消费品 |
|
|
|
||||||||
| 汽车 |
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| 联运 |
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| 货运总收入 |
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| 不包括租赁收入的非运费 |
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| 与客户签订合同的收入 |
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| 租赁收入 |
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| 总收入 | $ |
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合同负债
合同负债是指就尚未履行的履约义务收到的付款。分别在公司合并资产负债表的“应付账款及应计负债”和“其他长期负债”内列示。截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有重大合同负债。
5.
其他（收入）费用
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
|
外币远期合约亏损（注18）
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$ |
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$ |
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| 其他外汇收益 | (
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(
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购置相关成本
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| 债务回购收益（附注17） |
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(
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| 其他 |
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(
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| $ | (
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$ | (
|
$ |
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74 / CPKC 2025年年度报告
6.
出售股权投资收益
2025年4月1日，中国太保出售其
50
%权益法投资巴拿马运河铁路公司至A.P. Moller-Maersk A/S的附属公司APM Terminals Panama Rail LP（“APM Terminals”），所得款项总额为美元
350
百万。在对收购的现金以及由APM码头承担的债务和净营运资金最终确定购买价格调整后，公司收到的现金对价为美元
344
百万（$
493
百万），并确认税前收益美元
232
百万（$
333
万元）中的“出售股权投资收益”。税后收益为美元
177
百万（$
256
百万）。
7.
所得税
公司所得税费用（回收）主要构成部分汇总如下：
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 当期所得税费用 | $ |
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$ |
|
$ |
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| 递延所得税费用（回收） | |||||||||||
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外基差递延所得税转回（注11）
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| 暂时性差异的产生和转回 |
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| 税率下降的影响 | (
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对境外子公司和权益法被投资单位净投资的套期保值效果（附注9）
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| 其他 | (
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| 递延所得税费用总额（回收） |
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| 所得税费用总额（回收） | $ |
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| 所得税费用前收入（亏损）（收回） | |||||||||||
| 加拿大 | $ |
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$ |
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$ |
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| 国外 |
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(
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| 所得税费用前收入（亏损）总额（回收） |
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(
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| 所得税费用（回收） | |||||||||||
| 当前 | |||||||||||
| 加拿大 |
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| 国外 |
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| 当期所得税费用合计 |
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| 延期 | |||||||||||
| 加拿大 |
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| 国外 | (
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| 递延所得税费用总额（回收） |
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| 所得税费用总额（回收） |
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加拿大-联邦(1)
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加拿大-省级(1)
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| 国外 |
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| 所得税费用总额（回收） | $ |
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$ | (
|
|||||
(1)根据预期采用会计准则更新（“ASU”）2023-09分拆国内联邦和省级所得税费用所得税（专题740）：所得税披露的改进2025年1月1日生效。
CPKC 2025年年度报告/ 75
递延所得税拨备产生于财务报表和所得税目的的资产和负债账面价值的暂时性差异以及亏损结转的影响。
构成递延所得税资产和负债的项目如下：
| 截至12月31日（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
| 递延所得税资产 | ||||||||
| 税项亏损及其他属性结转 | $ |
|
$ |
|
||||
| 超过计税基础的负债账面价值 |
|
|
||||||
| 环境修复费用 |
|
|
||||||
| 未实现汇兑损失 |
|
|
||||||
| 其他 |
|
|
||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
||||||
| 减：估值备抵 | (
|
(
|
||||||
| 递延所得税资产净额合计 | $ |
|
$ |
|
||||
| 递延所得税负债 | ||||||||
| 超过税基的物业账面价值 |
|
|
||||||
| 超过计税基础的养老金账面价值 |
|
|
||||||
| 超过计税基础的无形资产账面价值 |
|
|
||||||
| 超过计税基础的投资账面价值 |
|
|
||||||
| 其他 |
|
|
||||||
| 递延所得税负债总额 |
|
|
||||||
| 递延所得税负债净额合计 | $ |
|
$ |
|
||||
76 / CPKC 2025年年度报告
公司的综合有效税率与预期的加拿大联邦法定税率不同。2025年按加拿大联邦法定税率计算的预期所得税费用与所得税费用调节如下(1):
| 截至12月31日止年度（百万加元，百分比除外） | 2025 | |||||||
|
加拿大联邦法定所得税率(2)
|
$ |
|
|
% | ||||
|
省级税收影响(3)
|
|
|
% | |||||
| 外国税收影响 | ||||||||
| 美国 | ||||||||
| 美国和加拿大的法定费率差异 |
|
|
% | |||||
| 州和地方所得税 |
|
|
% | |||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
% | |||||
| 其他 |
|
|
% | |||||
| 墨西哥 | ||||||||
| 墨西哥和加拿大之间的法定费率差异 |
|
|
% | |||||
|
通货膨胀(4)
|
(
|
(
|
% | |||||
| 其他 |
|
|
% | |||||
| 瑞士 | ||||||||
| 瑞士和加拿大的法定费率差异 | (
|
(
|
% | |||||
| 州和地方所得税 |
|
|
% | |||||
| 其他 |
|
|
% | |||||
| 其他法域 |
|
|
% | |||||
| 不可课税或不可扣除项目 |
|
|
% | |||||
| 未确认税收优惠的变化 | (
|
(
|
% | |||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
% | |||||
| 其他 | (
|
(
|
% | |||||
| 实际税率 | $ |
|
|
% | ||||
(1)根据ASU2023-09的预期采用提供的费率调节所得税（专题740）：所得税披露的改进2025年1月1日生效。
(2)加拿大联邦法定所得税税率由基本联邦税率38%、联邦减税额（10%）、一般税率减免额（13%）组成。
(3)省税收影响的大部分来自安大略省、萨斯喀彻温省和不列颠哥伦比亚省。
(4)墨西哥税收目的所需的通胀调整带来的税收影响。
CPKC 2025年年度报告/ 77
公司的综合有效税率与预期的加拿大法定税率不同。按法定税率计算的预期所得税费用（回收）与2024年和2023年的所得税费用（回收）调节如下：
| 截至12月31日止年度（百万加元，百分比除外） | 2024 | 2023 | ||||||
| 法定联邦和省所得税税率（加拿大） |
|
% |
|
% | ||||
| 按加拿大已颁布法定税率计算的预期所得税费用（回收） | $ |
|
$ | (
|
||||
| （减少）因以下原因导致的税收增加： | ||||||||
|
外基差递延所得税转回（注11）
|
|
(
|
||||||
| 堪萨斯南方铁路重新计量损失 |
|
|
||||||
| （收益）亏损不征税 | (
|
|
||||||
| 加拿大税率差异 | (
|
(
|
||||||
| 外国税率差异 | (
|
(
|
||||||
| 税率下降的影响 | (
|
(
|
||||||
| 扣除在外部基础上征税的股息 |
|
(
|
||||||
| 未确认的税收优惠 |
|
(
|
||||||
| 墨西哥通货膨胀 | (
|
(
|
||||||
| 估价津贴 |
|
|
||||||
| 其他 | (
|
|
||||||
| 所得税费用（回收） | $ |
|
$ | (
|
||||
2024年，由于路易斯安那州和阿肯色州的公司所得税税率下降，公司对其递延所得税余额进行了重新估值，导致净回收$
81
百万。
2023年，由于爱荷华州和阿肯色州的公司所得税税率下降，公司对其递延所得税余额进行了重新估值，导致净回收$
13
百万。
2023年，公司确认递延所得税回收$
23
百万（美元
17
万元）关于取得KCS控制权前2023年1月1日至2023年4月13日期间对KCS股权投资变动的外部基础差额。外部基差是公司对KCS进行财务报告的投资的账面金额超过该投资的计税基础的部分。
2023年，公司确认递延所得税回收$
7,832
万元关于在取得控制权时终止确认对KCS投资的外部基础差额的递延所得税负债。
由于公司打算无限期地对其外国投资进行再投资，并且不打算通过出售其在外国投资中的权益来实现这一差额，因此公司没有就与其外国投资相关的任何暂时性差异可能成为应付的所得税提供递延负债。计算递延所得税负债的金额并不实际。
随着拨备、准备金和应计费用的支付以及亏损和税收抵免的结转，公司很有可能从未来应纳税所得额的产生中变现大部分递延所得税资产。
截至2025年12月31日，公司拥有$
56
百万（2024-$
33
百万元）税后经营亏损结转确认为递延所得税资产，将于2026年开始到期。公司预计将在这些税收影响的经营亏损到期前充分利用这些亏损。
截至2025年12月31日，公司拥有$
5
百万（2024-$
18
百万元）的税项影响资本亏损结转确认为递延所得税资产，将于2029年开始到期。公司预计将在这些税收影响的资本损失到期前充分利用这些损失。
截至2025年12月31日，公司拥有$
4
百万（2024-$
6
百万元）结转的税收抵免确认为递延所得税资产，将于2028年开始到期。该公司预计将在这些税收抵免到期前充分利用这些税收抵免。公司没有任何最低税收抵免或投资税收抵免结转。
78 / CPKC 2025年年度报告
下表提供了截至12月31日止年度与未确认的税收优惠相关的不确定税收状况的对账：
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 1月1日未确认的税收优惠 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 未确认的增加： | |||||||||||
| 与当年相关的税收优惠 |
|
|
|
||||||||
| 与前几年相关的税收优惠 |
|
|
|
||||||||
| 通过KCS获得的税收优惠 |
|
|
|
||||||||
| 处置： | |||||||||||
| 与前几年相关的总不确定税收优惠 | (
|
(
|
(
|
||||||||
| 与税务当局的和解 |
|
(
|
(
|
||||||||
| 12月31日未确认的税收优惠 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
如果确认了这些未确认的税收优惠，$
22
百万截至2025年12月31日未确认的税收优惠将影响公司的有效税率。
公司将与未确认的税收优惠相关的应计利息、通货膨胀和罚款确认为公司综合损益表中“所得税费用（回收）”的组成部分。2025年应计利息、通货膨胀和罚款净额为$
1
百万费用（2024年-$
4
百万回收；2023年-$
3
百万复苏）。截至2025年12月31日，与未确认的税收优惠相关的应计利息、通货膨胀和罚款总额为$
12
百万（2024-$
11
百万；2023年-$
15
百万）。
下表提供了截至12月31日止年度已支付的所得税（扣除已收到的退款）(1):
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | ||||
| 加拿大 | |||||
| 联邦 | $ |
|
|||
| 省级 |
|
||||
| 美国 | |||||
| 联邦 |
|
||||
| 状态 |
|
||||
| 墨西哥 |
|
||||
| 瑞士 | |||||
| 联邦 |
|
||||
| 州和地方 |
|
||||
| 其他法域 |
|
||||
| 已缴所得税总额 | $ |
|
|||
(1)根据预期采用ASU2023-09提供的已付所得税（扣除已收到的退款）所得税（专题740）：所得税披露的改进2025年1月1日生效。
CPKC 2025年年度报告/ 79
公司及其子公司须缴纳加拿大联邦和省所得税、美国联邦、州和地方所得税、墨西哥联邦所得税或其他国际司法管辖区的相关所得税。该公司已基本完成了截至2020年的所有加拿大联邦和省所得税事项。2021年及以后年度提交的联邦和省级所得税申报表仍需接受加拿大税务当局的审查。美国2022年及以后年度的所得税申报表继续接受美国国税局和美国各州税务辖区的审查，但某些州对前几年进行持续审计的情况除外。堪萨斯南方铁路 de M é xico，S.A. de C.V.（又称加拿大太平洋堪萨斯城墨西哥公司）（“CPKCM”）已结束对截至2021年纳税年度的墨西哥所得税申报表的审计检查，但目前正在联邦合办巡回法院提起诉讼的2014纳税年度除外（见附注26）。CPKCM墨西哥所得税申报表于2022年提交，随后几年仍需接受墨西哥税务局Servicio de Administraci ó n Tributaria（“SAT”）的审查。还有某些其他墨西哥子公司正在进行2016-2020年的审计。于2025年12月31日，公司认为已就该等所得税审查及开放纳税年度录得充足的所得税储备。
墨西哥税务审计
8.
每股收益
| 截至12月31日止年度（单位：百万加元，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 归属于控股股东的净利润 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 加权平均基本流通股（百万） |
|
|
|
||||||||
| 股票期权稀释效应（百万） |
|
|
|
||||||||
| 加权平均稀释流通股（百万） |
|
|
|
||||||||
| 基本每股收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 稀释每股收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
2025年，有
2.0
百万份期权因其影响不具有稀释性而被排除在稀释每股收益的计算之外（2024年-
0.6
百万；2023年-
0.6
百万）。
80 / CPKC 2025年年度报告
9.
其他综合（亏损）收益及累计其他综合收益
归属于控股股东的其他综合（亏损）收益构成部分及相关税收影响如下：
| （百万加元） | 之前 税额 |
所得税（费用）回收 | 税后净额 金额 |
||||||||
| 截至2025年12月31日止年度 | |||||||||||
| 外汇（亏损）收益： | |||||||||||
| 对美国子公司和权益法被投资方的净投资折算 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||
|
被指定为对美国子公司和权益法被投资方净投资的套期保值的美元计价长期债务换算（注18）
|
|
(
|
|
||||||||
| 在收益中确认的指定为现金流量套期的衍生工具的已实现亏损 | (
|
|
(
|
||||||||
| 养老金和其他福利精算损益变动 |
|
(
|
|
||||||||
| 先前服务养老金和其他福利成本的变化 |
|
(
|
|
||||||||
| 权益入账投资 |
|
|
|
||||||||
| 其他综合损失 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||
| 外汇收益（损失）： | |||||||||||
| 对美国子公司和权益法被投资方的净投资折算 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
|
被指定为对美国子公司和权益法被投资方净投资的套期保值的美元计价长期债务换算（注18）
|
(
|
|
(
|
||||||||
| 在收入中确认的指定为现金流量套期的衍生工具的已实现收益 |
|
(
|
|
||||||||
| 养老金和其他福利精算损益变动 |
|
(
|
|
||||||||
| 先前服务养老金和其他福利成本的变化 | (
|
|
(
|
||||||||
| 权益入账投资 | (
|
|
(
|
||||||||
| 其他综合收益 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||
| 外汇（亏损）收益： | |||||||||||
| 对美国子公司和权益法被投资方的净投资折算 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||
|
被指定为对美国子公司和权益法被投资方净投资的套期保值的美元计价长期债务换算（注18）
|
|
(
|
|
||||||||
| 在收入中确认的指定为现金流量套期的衍生工具的已实现收益 |
|
(
|
|
||||||||
| 养老金和其他福利精算损益变动 | (
|
|
(
|
||||||||
| 先前服务养老金和其他福利成本的变化 | (
|
|
(
|
||||||||
| 权益入账投资 |
|
|
|
||||||||
| 其他综合损失 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||
CPKC 2025年年度报告/ 81
按构成部分划分的归属于控股股东的AOCI税后净额变动情况如下：
| （百万加元） |
外币
对冲净额
活动
|
衍生品 |
养老金和后-
退休定义
福利计划
|
权益入账投资 | 合计 | ||||||||||||
| 2025年1月1日期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||
| 改叙前的其他综合（亏损）收入 | (
|
|
|
|
(
|
||||||||||||
| 从阿拉伯石油国际组织改叙的数额 |
|
(
|
|
|
|
||||||||||||
| 其他综合（亏损）收益净额 | (
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||
| 截至2025年12月31日的余额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 2024年1月1日期初余额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||
| 重分类前其他综合收益（亏损） |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||
| 从阿拉伯石油国际组织改叙的数额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||
| 其他综合收益（亏损）净额 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||
10.
应收账款，净额
| 截至2025年12月31日 | 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||
| （百万加元） | 运费 | 非货运 | 合计 | 运费 | 非货运 | 合计 | ||||||||||||||
| 应收账款总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 信贷损失备抵 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 应收账款总额，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
11.
业务收购
2021年12月14日，公司购买了
100
KCS已发行及已发行股份的百分比，目标是创建唯一一条连接美国、墨西哥和加拿大的单线铁路，公司将KCS的股份置于有表决权的信托中。2023年3月15日，美国地面运输委员会批准了公司与KCSS的联合合并申请，公司于控制日期取得了KCSS的控制权。2021年12月14日至2023年4月13日，公司采用权益会计法确认对KCS的投资。
因此，公司于控制日期开始合并KCS，将收购作为分阶段实现的业务合并进行会计处理。经营业绩和现金流量自控制日期起前瞻性合并。公司终止确认此前持有的KCS权益法投资$
44,402
截至2023年4月13日的百万元，并按其控制日期公允价值$重新计量投资
37,227
万，构成购买对价的一部分，导致重新计量损失$
7,175
2023年第二季度确认的百万。此外，并于同日，追讨递延所得税$
7,832
万元于终止确认公司就其于KCS的投资而采用权益法核算时根据外部基础计算的递延所得税负债时确认。
收购KCS的会计核算已于2024年4月13日完成，计量期结束，分配给收购资产和承担负债的公允价值最终确认。这一验证是使用在测量期间获得的关于截至控制日期的事实和情况的额外信息完成的。
82 / CPKC 2025年年度报告
下表汇总了最终购买价格分配，其中包含在控制日期就所收购的可识别资产和承担的负债及非控制性权益确认的金额，以及先前持有的KCS股权的公允价值和记录的计量期调整：
| （百万加元） | 初步拨款-2023年4月14日 | 计量期调整 | 最终分配 | ||||||||
| 取得的净资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 净营运资本 |
|
(
|
(
|
||||||||
| 物业 |
|
|
|
||||||||
| 无形资产 |
|
|
|
||||||||
| 其他长期资产 |
|
(
|
|
||||||||
| 包括一年内到期债务在内的债务 | (
|
|
(
|
||||||||
| 递延所得税 | (
|
|
(
|
||||||||
| 其他长期负债 | (
|
(
|
(
|
||||||||
| 可辨认净资产合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||
| 商誉 |
|
|
|
||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 考虑： | |||||||||||
| 原持有权益法投资的公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 公司间应付款项余额，收购净额 |
|
|
|
||||||||
| 非控股权益的公允价值 |
|
|
|
||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
在计量期间，由于获得了关于截至控制日期某些KCS资产和负债的事实和情况的新信息，因此记录了调整。2023年期间获得的新信息主要与CPKCM的增值税资产和负债以及收入和其他税务状况有关。2024年第一季度获得的新信息主要涉及KCS的环境责任、墨西哥其他税收的某些责任以及法律和人身伤害索赔。与资产和负债相关的其他调整在价值上并不显着。对公司2023年12月31日合并资产负债表和2024年3月31日中期合并资产负债表的这些调整对公司2023年和截至2024年12月31日.
在截至2024年12月31日的年度内，就计量期间通过商誉确定和记录的某些墨西哥税务负债而言，公司还记录了对墨西哥税款的拨备和结算的进一步调整$
4
“薪酬福利”内确认的百万净回收。这包括$
10
2024年第一季度确认的控制日期以来发生的负债百万美元
14
百万相关回收。
按备考基准，倘公司于2022年1月1日开始合并KCS，则截至2023年12月31日止年度的收入及归属于合并后实体控股股东的净收益如下：
| 截至2023年12月31日止年度 | ||||||||
| （百万加元） |
KCS历史(1)
|
备考CPKC | ||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
||||
| 归属于控股股东的净利润 |
|
|
||||||
CPKC 2025年年度报告/ 83
截至2023年12月31日止年度，合并后实体的补充备考归属于控股股东的净利润调整为：
•去除重新计量损失$
7,175
百万在终止确认CPRL之前持有的KCS权益法投资时，其中包括将相关AOCI重新分类为留存收益；
•控制日前有形和无形资产及投资的历史账面价值与公允价值之间的差异的折旧和摊销；
•控制日前通过净利息费用摊销账面金额与债务公允价值之间的差额；
•消除公司与KCS之间控制日期之前的公司间交易；
•杂项金额在收入、营业费用和营业外收入或费用中重新分类，与CPKC的财务报表标题一致；
•KCS的股权收益被移除，之前在控制日期之前被确认为权益法投资，$
230
百万；
•公司产生的交易费用；及
•所得税调整包括：
◦终止确认递延所得税回收$
7,832
与KCS投资的外部基础差额抵销递延所得税负债有关的百万；
◦CPKC单一国家分摊变更递延所得税回收的终止确认；
◦投资、物业、无形资产和债务的公允价值调整摊销在控制日之前的递延所得税回收；和
◦A预计将由CPKC产生的交易成本的当期所得税回收。
12.
对堪萨斯南方铁路的投资
2023年4月14日，公司承接KCS控制权，终止确认其对KCS的权益法投资（见附注11）。终止确认前公司合并资产负债表中列报的公司对KCS的股权投资的账面金额反映了收购KCS所支付的对价（见附注11）、确认在外部基础上计算的递延所得税负债时记录的抵销资产（见附注7）、后续确认在“堪萨斯南方铁路的股权收益”和“来自股权被投资方的其他综合收益（亏损）”中确认的股权收益、收到KCS的股息以及按期末汇率折算的外币合计。
公司估计约$
30
十亿基础t之间的差异收购KCS支付的对价及KCS净资产的标的账面价值截至2021年12月14日。而公司在KCS投资占采用权益法核算自2021年12月14日至2023年4月13日，基差摊销并记为KCS公司权益收益的减少.与可折旧物业、厂房及设备、使用寿命确定的无形资产、长期债务相关的基差在相关资产的剩余使用寿命、债务工具的剩余到期期限内摊销。其余的基差，涉及不可折旧的不动产、厂房和设备、使用寿命不确定的无形资产以及权益法商誉，未进行摊销，按成本进行减值评估。
2023年1月1日至4月13日期间，公司确认$
230
万的股权收益，并收到KCS的股息$
300
百万。投资KCS的外币折算导致外汇损失$
578
百万。包括在2023年1月1日至4月13日期间确认的KCS股权收益中的是基差摊销（税后净额）$
48
百万。
下表列出了KCS的财务信息摘要，以其历史成本为基础：
|
（百万加元）(1)
|
2023年1月1日至4月13日期间 | ||||
| 总收入 | $ |
|
|||
| 总营业费用 |
|
||||
| 营业收入 |
|
||||
|
其他(2)
|
|
||||
| 所得税前收入 |
|
||||
| 归属于控股股东的净利润 | $ |
|
|||
(1)KCS的美元历史金额按2023年1月1日至4月13日期间的加拿大央行平均汇率换算为加元，有效汇率为$
1.35
.
(2)包括KCS附属公司净收益中的权益、利息支出、外汇损失和其他收入净额。
84 / CPKC 2025年年度报告
13.
物业
| 2025 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||
| 截至12月31日 （百万加元，百分比除外） |
加权-年均折旧率 | 成本 | 累计 折旧 |
网书 价值 |
成本 | 累计 折旧 |
网书 价值 |
||||||||||||||||
| 轨道和道路 |
|
% | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
| 机车车辆 |
|
% |
|
|
|
|
|
|
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| 土地 | 不适用 |
|
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|
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| 特许土地权 |
|
% |
|
|
|
|
|
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| 建筑物 |
|
% |
|
|
|
|
|
|
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| 其他 |
|
% |
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|
|
|
|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
上述物业各资产组中包含的特许资产如下：
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 截至12月31日 （百万加元） |
成本 | 累计 折旧 |
网书 价值 |
成本 | 累计 折旧 |
网书 价值 |
||||||||||||||
| 轨道和道路 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 特许土地权 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
| 建筑物 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
融资租赁ROU资产
| 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 截至12月31日 （百万加元） |
成本 | 累计 折旧 |
网书 价值 |
成本 | 累计 折旧 |
网书 价值 |
||||||||||||||
| 机车车辆 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||
| 融资租赁项下持有的ROU资产合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
政府援助
截至2025年12月31日止年度，公司收到$
5
百万（2024- $
26
百万元）的政府援助，用于购买和建设.
截至2025年12月31日，物业总余额$
55,323
百万美元净额
263
百万（2024- $
272
万）未摊销的政府援助，主要与公司轨道和道路基础设施的加强有关。截至2025年12月31日止年度与政府援助相关的摊销为$
11
百万（2024- $
10
百万）。
CPKC 2025年年度报告/ 85
14.
商誉
| （百万加元） | |||||
| 截至2023年12月31日的余额 | $ |
|
|||
| 增补（注11） |
|
||||
| 外汇影响 |
|
||||
| 截至2024年12月31日的余额 |
|
||||
| 外汇影响 | (
|
||||
| 截至2025年12月31日的余额 | $ |
|
|||
15.
无形资产
| （百万加元） |
成本(1)
|
累计 摊销 |
账面净额 | ||||||||
| 截至2023年12月31日的余额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||
| 摊销 | — | (
|
(
|
||||||||
| 外汇影响 |
|
|
|
||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 |
|
(
|
|
||||||||
| 摊销 | — | (
|
(
|
||||||||
| 外汇影响 | (
|
|
(
|
||||||||
| 截至2025年12月31日的余额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
|||||
(1)截至2025年12月31日，公司持有$
1,863
百万（2024-$
1,956
万元）的无需摊销的无形资产。
下文提供了以后五个财政年度每年的估计摊销费用总额，此后：
| （百万加元） | |||||
| 2026 | $ |
|
|||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 2030 |
|
||||
|
2031年及之后
|
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
86 / CPKC 2025年年度报告
16.
应付账款和应计负债
| 截至12月31日（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
| 贸易应付款项 | $ |
|
$ |
|
||||
| 应计费用 |
|
|
||||||
| 收入和其他应缴税款 |
|
|
||||||
| 应付股息 |
|
|
||||||
| 应计利息 |
|
|
||||||
| 与薪金有关的应计费用 |
|
|
||||||
| 应计假期 |
|
|
||||||
|
经营租赁负债（附注20）
|
|
|
||||||
| 人身伤害和其他索赔规定 |
|
|
||||||
| 基于股票的赔偿负债 |
|
|
||||||
| 其他 |
|
|
||||||
| 应付账款和应计负债合计 | $ |
|
$ |
|
||||
17.
债务
下表概述了截至2025年12月31日公司未偿还的长期债务：
| （百万加元，百分比除外） | 成熟度 | 应付货币 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2025年2月 | 美元 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
|
|
|
(A) | 2026年2月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2026年6月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2026年12月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2028年2月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2028年6月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2029年3月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2029年11月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2030年3月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2030年3月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2031年10月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2031年12月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2032年6月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2033年3月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2035年3月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2035年9月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2036年1月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2037年5月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2039年11月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2041年12月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2042年1月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2043年5月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2045年8月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
CPKC 2025年年度报告/ 87
|
|
|
(A) | 2045年8月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2048年5月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2050年3月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2050年5月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2051年12月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2055年6月 | CDN $ |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2069年11月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
|
(A) | 2115年9月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
其他优先票据 | (A) | 截至2069年11月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
|
|
RRIF贷款 | (b) | 截至2037年2月 | 美元 |
|
|
||||||||||||||
| 融资租赁项下的义务： | ||||||||||||||||||||
| 各种 | （c） | 各种 | 加元/美元 |
|
|
|||||||||||||||
|
|
（c） | 2026年9月 | 美元 |
|
|
|||||||||||||||
|
|
（c） | 2026年12月 | 美元 |
|
|
|||||||||||||||
|
|
（c） | 2027年3月 | CDN $ |
|
|
|||||||||||||||
|
|
（c） | 2031年1月 | CDN $ |
|
|
|||||||||||||||
|
|
（c） | 2041年2月 | 美元 |
|
|
|||||||||||||||
| 商业票据 | 美元 |
|
|
|||||||||||||||||
| 短期借款 | 美元 |
|
|
|||||||||||||||||
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
永续
|
(D) | 美元 |
|
|
||||||||||||||||
|
永续
|
(D) | £ |
|
|
||||||||||||||||
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 长期债务的未摊销费用 | (
|
(
|
||||||||||||||||||
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 减：一年内到期的长期债务 |
|
|
||||||||||||||||||
| 长期负债合计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
截至2025年12月31日，以美元计价的债务总额为美元
14,691
百万（2024年12月31日-美元
14,598
百万）。
2025年后五年每年的到期日和本金偿还要求（不包括与融资租赁有关的要求）为（百万）：2026年-美元
3,228
; 2027 - $
7
; 2028 - $
1,893
; 2029 - $
990
; 2030 - $
1,514
；其后-$
16,189
.
长期债务的费用在相关债务期限内摊销为收益。
A.这些债券和票据在列报时扣除未摊销的折扣，需要每半年支付一次利息，并且是无抵押的，但带有负质押。
2025年公司发行美元
600
百万
4.80
%
5年期
2030年3月30日到期的无担保票据，所得款项净额为美元
596
百万（$
857
百万），$
500
百万
4.00
%
7年期
2032年6月13日到期的无担保票据，净收益为$
498
百万，美元
600
百万
5.20
%
10年期
2035年3月30日到期的无担保票据，所得款项净额为美元
593
百万（$
853
百万），$
600
百万
4.40
%2036年1月13日到期的无担保票据，收益净额$
598
百万，以及$
300
百万
4.80
%
30年
2055年6月13日到期的无担保票据，净收益为$
296
百万。
2025年，公司到期偿还剩余余额美元
642
百万（$
930
百万）就其
2.90
%
10年期
笔记。
88 / CPKC 2025年年度报告
2024年，公司到期偿还剩余余额美元
1,429
百万（$
2,002
百万）就其
1.35
%
3年
笔记。该公司还在公开市场上回购了本金价值为美元的某些优先票据
176
百万（$
241
百万）。这些回购作为债务清偿入账，收益为$
22
万在公司合并损益表“其他（收入）费用”中确认。
2024年，公司到期偿还美元
48
百万（$
66
百万）
5.41
%由特定机车作抵押的高级有担保票据。该公司还偿还了$
21
百万
6.91
%担保设备票据，这是公司的全部追索义务，以特定机车的首次押记作抵押。
B.以下贷款是根据联邦铁路管理局管理的铁路修复和改善融资（“RRIF”）计划提供的：
堪萨斯南方铁路铁路公司（“KCSR”）RRIF贷款协议已于2012年2月21日订立，借入美元
55
万将用于偿还KCSR的部分购买价格
30
2011年第四季度的新机车（“机车”）。这笔贷款的利息为
2.96
年%，本金余额按季度摊销，最终到期日为2037年2月24日。这笔贷款以机车的第一优先担保权益作抵押，账面价值为of $
96
百万截至2025年12月31日。
德州墨西哥铁路公司（“Tex-MEX”）RRIF贷款协议于2005年6月28日订立，借入美元
50
百万将用于基础设施改善，以适应不断增长的货运铁路交通。这笔贷款的利息为
4.29
年%，本金余额按季度摊销，最终到期日为2030年7月13日。这笔贷款由Mexrail Inc.（“Mexrail”）提供担保，该公司已向贷款人签发了一份质押协议，金额相当于Mexrail在穿越德克萨斯州拉雷多的德克萨斯墨西哥铁路国际大桥的交通中每辆车的费用所获得的总收入。该公司全资拥有Mexrail，而后者又全资拥有Tex-Mex。
C.公司融资租赁债务抵押资产的账面价值为$
100
百万截至2025年12月31日。
D.经1889年议会法案授权的合并债券股票构成对公司的整个经营、铁路、工程、机车车辆、厂房、财产和影响的首次抵押，但某些例外情况除外。
信贷便利
公司有循环信贷融资（“融资”）协议与
15
承诺金额为美元的高评级金融机构
2.2
十亿。该设施可满足以市场竞争性价格提取现金和/或信用证。自2025年8月20日起，公司订立融资协议以延长其到期日
五年
美元
1.1
十亿设施和
两年
美元
1.1
亿融资分别至2030年6月25日和2027年6月25日。截至2025年12月31日
五年
美元
1.1
十亿融资未提取（2024年12月31日-未提取）和的
两年
美元
1.1
十亿融资未提取(2024年12月31日-美元
200
百万（$
288
百万））。截至2024年12月31日的未偿还借款利率为
5.57
%.该等借款计入公司合并资产负债表“一年内到期的长期债务”。作为于2025年12月31日及2024年12月31日，公司遵守信贷融资安排的所有条款及条件，并符合财务契约。
2025年，公司订立并全额偿还了一笔美元
500
百万无抵押非循环定期信贷融资（“定期融资”）。公司在公司的综合现金流量表中按净额列报定期贷款的提款和还款。
该公司还有一个商业票据计划，根据该计划，它可以发行最高本金总额为美元
1.5
亿元的无抵押本票形式。这一商业票据计划得到了美元的支持
2.2
亿元循环信贷额度。截至2025年12月31日，公司未偿还商业票据借款总额为美元
850
百万（$
1,165
百万），在公司合并资产负债表“一年内到期的长期债务”中确认（2024年12月31日-美元
1,102
百万（$
1,586
百万））。截至2025年12月31日，这些借款的加权平均利率为
4.02
%（2024年12月31日-
4.75
%).公司在公司合并现金流量表中以净额方式列报商业票据的发行和偿还，所有这些票据的期限均小于90天。
公司有双边信用证便利与
六个
高评级金融机构支持其在日常业务过程中邮寄信用证的要求。根据这些协议，公司可以选择以现金或现金等价物的形式提供抵押品，至少相当于所签发信用证的面值。这些协议允许公司随时提取作为抵押品过账的金额；因此，作为抵押品过账的金额在公司的综合资产负债表上以“现金和现金等价物”的形式列报。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有在双边信用证设施上贴出任何抵押品，但已提取信用证$
79
百万（2024年12月31日-$
95
百万）从总可用金额$
300
百万。
CPKC 2025年年度报告/ 89
KCS2023年票据的满足及解除
2023年4月24日，公司不可撤销地存入美元
647
万份不可赎回政府证券，受托人为
two
于2023年到期的系列票据（“KCS2023票据”），以满足和履行KCS2023票据项下的义务。2023年5月15日和2023年11月15日，美元
439
百万
3.00
%优先票据和美元
199
百万
3.85
%的优先票据，分别构成KCS2023票据，已通过从受托人处释放资金的方式偿还。购买美元的政府证券
198
百万（$
267
百万）与11月到期相关，以及这些政府证券以美元结算
200
百万（$
274
万）在公司合并现金流量表的投资活动中列报。
18.
金融工具
A.金融工具的公允价值
本公司将其以公允价值计量的金融资产和负债分为三个层次，根据公允价值的可观察程度优先考虑用于计量公允价值的估值技术的那些输入值。公允价值层次结构的三个层次如下：第一层次输入值是相同资产和负债在活跃市场中的报价；第二层次输入值，除包含在第一层次中的报价外，可直接或间接观察到该资产或负债；第三层次输入值在市场上不可观察。
公司的短期金融工具包括现金及现金等价物、应收账款、应付账款和应计负债，以及包括商业票据和定期贷款在内的短期借款。短期金融工具的账面价值与其公允价值相近。
公司债务的账面价值与其公允价值并不相近。估计公允价值已根据可获得的市场信息确定，或通过按预期公司在期末可获得的估计利率对未来支付的本金和利息进行贴现确定。所有测量都被归类为2级。该公司的长期债务，包括当前到期的债务，账面价值为$
22,023
百万元截至2025年12月31日（2024年12月31日-$
20,749
万），公允价值为$
20,740
百万（2024年12月31日-$
18,911
百万）。
B.金融风险管理
衍生金融工具
衍生金融工具可用于有选择地降低与利率、汇率、燃料价格和基于股票的补偿费用波动相关的波动性。将衍生工具指定为套期工具的，记录套期工具与其相关被套期项目之间的关系，以及套期工具使用的风险管理目标和策略。这份文件包括将被指定为公允价值或现金流量套期的衍生工具与特定资产、负债、承诺或预测交易联系起来。在订立衍生工具合约时及其后的每个资产负债表日，评估衍生工具项目是否有效抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动。如果衍生工具能够有效地大幅降低其旨在应对的风险，则该衍生工具有资格进行套期会计处理。
本公司不将金融衍生品或商品工具用于交易或投机目的。
信用风险管理
信用风险是指客户或交易对手未能履行合同义务并因此给公司造成财务损失的可能性。
铁路行业主要服务于金融老牌客户，公司在信用风险方面的财务损失有限。客户的信用价值是使用第三方提供的信用评分并通过对其财务状况的持续直接监测来评估的。公司制定客户信用额度指引，如果达到这些领域的门槛，将采取适当的预防措施以提高可收回性。
金融工具的交易对手在不履约的情况下使公司面临信用损失。衍生品和现金交易的对手方仅限于信用质量高的金融机构，对其进行持续监测。交易对手信用评估基于机构的财务健康状况和外部机构对其的信用评级。公司预计不会出现对公司合并财务报表产生重大影响的不履行情况。此外，公司认为不存在显著集中的信用风险。
90 / CPKC 2025年年度报告
外汇管理
该公司在加拿大、美国和墨西哥开展商业交易并拥有资产。因此，公司面临财务承诺、资产、负债、收入或现金流量因汇率变化而波动的风险。公司可能进行外汇风险管理交易，主要是为了管理加拿大和美国货币之间以及墨西哥比索和美元之间的汇率波动，如下文“墨西哥比索-美元外汇远期合约”中所述。外汇敞口主要是通过以相同货币产生的收入、支出和资产负债表头寸产生的自然抵消而减轻的。在适当情况下，公司可能会与客户和供应商协商以减少净敞口。
净投资对冲
公司以美元计价的长期债务、融资租赁债务、短期借款、经营租赁负债的大部分已被指定为公司对外国子公司净投资的套期保值。这一指定通过抵消以美元计价的长期债务的长期外汇收益和损失以及净投资的收益和损失，具有减轻净收入波动的效果。2025年公司在“其他综合（损失）收益”中确认的净投资套期保值影响为外汇收益of$
293
百万（2024年-外汇损失$
380
百万；2023年-外汇收益$
194
百万）（见注9）。
墨西哥比索-美元外汇远期合约
公司的墨西哥子公司拥有以美元计价的货币资产或负债净额，就墨西哥所得税而言，这些资产或负债须根据墨西哥比索（“PS.”）对美元的价值变化进行定期重估。这一重估对公司的墨西哥所得税费用和以墨西哥比索支付的所得税金额产生了波动。公司还存在以墨西哥比索计价的货币资产或负债净额，这些资产或负债需要定期重新计量和结算，从而在“其他（收入）费用”中产生波动。直至2024年1月，该公司以外币远期合约对冲其Ps./美元汇率波动的净敞口。外币远期合约涉及公司同意在未来某一日期以商定汇率买卖比索。
截至2024年1月12日，公司结清了所有未结清的外币远期合约，导致现金流出$
65
百万包含在公司合并现金流量表中的“经营活动”。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有未完成的外币远期合约。
公司每期以公允价值计量外币衍生工具合约，并在公司合并损益表内确认“其他（收入）费用”的任何变动。截至2025年12月31日止年度，未在“其他（收入）费用”中确认任何金额（2024年-亏损$
4
百万；2023年-亏损$
39
百万）。
抵销
该公司的外币远期合约是与美国的交易对手执行的，受国际掉期和衍生品协会协议的约束，其中包括标准净额结算安排。来自与同一交易对手的合同的资产和负债头寸在到期/到期时以净额结算，并在结算前在公司合并资产负债表中以净额列报。
利率管理
公司面临利率风险，即金融工具的公允价值或未来现金流量因市场利率变化而发生变化的风险。为管理资金需求或资本结构目标，公司订立债务或融资租赁协议，这些协议或受发行时设定的固定市场利率或由当前市场条件确定的浮动利率约束。受浮动利率约束的债务使公司面临利息支出的可变性，而受固定利率约束的债务使公司面临债务公允价值的可变性。
为管理利率风险，公司获得多种融资来源，并根据资本结构、债务评级、流动性需求、到期时间表以及货币和利率概况的目标范围管理借款。由于预期未来的债务发行，公司可能会签订被指定为现金流对冲的远期利率协议，以大幅锁定全部或部分有效的未来利息费用。公司还可能订立互换和锁定协议，指定为公允价值对冲，以管理固定和浮动利率债务的组合。
CPKC 2025年年度报告/ 91
19.
其他长期负债
| 截至12月31日（百万加元） | 2025 | 2024 | ||||||
|
经营租赁负债，扣除当期部分（附注20）
|
$ |
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$ |
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环境整治准备金，扣除当期部分(1)
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| 基于股票的赔偿负债，扣除流动部分 |
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递延租赁和许可收入，扣除当期部分(2)
|
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递延收入，扣除当期部分
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| 其他，扣除当期部分 |
|
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| 其他长期负债合计 | $ |
|
$ |
|
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(1)截至2025年12月31日，拨备总额，包括当前部分为$
241
百万（2024-$
257
百万）。
(2)递延租赁及许可收入正按直线法在相关租赁期限内摊销至收益。
环境补救规定
环境修复应计费用涵盖特定地点的修复计划。对修复受过去活动污染的物业可能产生的成本的估计，根据典型活动和所进行的运营规模，反映了个别场所的污染性质。t他公司根据污染的性质和程度，以及可能受到污染物存在不利影响的物业位置和周边区域，考虑到现有技术、处理和处置设施以及基于当地监管环境的特定地点计划的可接受性，为每个物业制定了补救策略。针对特定地点的计划范围从污染物的遏制和风险管理到污染物和受影响土壤和地下水的清除和处理。估算的细节反映了每个物业的环境责任。环境修复费用准备在“其他长期负债”中确认，但在“应付账款及应计负债”中确认的当期部分除外。预计付款将超过
10
年至2035年。
92 / CPKC 2025年年度报告
20.
租约
公司租赁的剩余期限不到
一年
到
15
年。某些车辆经营租赁也提供剩余价值担保。累计而言，这些担保是最小的，不包括在租赁负债中，因为目前不太可能拖欠任何金额。
公司截至12月31日止年度的综合损益表中确认的租赁费用组成部分如下：
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 经营租赁成本 | $ |
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$ |
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$ |
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| 短期租赁成本 |
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| 可变租赁成本 |
|
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| 转租收入 | (
|
(
|
(
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| 融资租赁成本 | |||||||||||
| ROU资产摊销 |
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| 租赁负债利息 |
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| 租赁费用共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
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公司合并资产负债表中确认的ROU资产和租赁负债情况如下：
| 截至12月31日 （百万加元） |
分类 | 2025 | 2024 | ||||||||
| ROU资产 | |||||||||||
| 经营租赁 | $ |
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$ |
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| 融资租赁 |
|
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| 租赁负债 | |||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||
| 经营租赁 |
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| 融资租赁 |
|
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| 长期负债 | |||||||||||
| 经营租赁 |
|
|
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| 融资租赁 |
|
|
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下表提供了公司的加权平均剩余租赁条款和折扣率：
| 2025 | 2024 | |||||||
| 加权-平均剩余租赁期限 | ||||||||
| 经营租赁 |
|
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| 融资租赁 |
|
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| 加权-平均贴现率 | ||||||||
| 经营租赁 |
|
% |
|
% | ||||
| 融资租赁 |
|
% |
|
% | ||||
CPKC 2025年年度报告/ 93
与租赁相关的现金流信息如下：
| 截至12月31日（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 为计入租赁负债计量的金额支付的现金 | |||||||||||
| 经营租赁产生的经营现金流出 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 融资租赁产生的经营现金流出 |
|
|
|
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| 融资租赁的融资现金流出 |
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|
|
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| 以租赁负债换取使用权资产 | |||||||||||
| 经营租赁 | $ |
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$ |
|
$ |
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下表列出截至2025年12月31日未来五年及之后的租赁负债到期情况：
| （百万加元） | 融资租赁 | 经营租赁 | ||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
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| 2027 |
|
|
||||||
| 2028 |
|
|
||||||
| 2029 |
|
|
||||||
| 2030 |
|
|
||||||
| 此后 |
|
|
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| 租赁未来付款总额 |
|
|
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| 推算利息 | (
|
(
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| 未来租赁付款现值 | $ |
|
$ |
|
||||
21.
股东权益
获授权及已发行股本
公司被授权发行无限数量的普通股、无限数量的第一优先股和无限数量的第二优先股。截至2025年12月31日，
无
已发行第一或第二优先股。
下表汇总了与普通股余额相关的信息：
| （百万股数量） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 股本，1月1日 |
|
|
|
||||||||
| 回购的普通股 | (
|
|
|
||||||||
| 根据股票期权计划发行的普通股 |
|
|
|
||||||||
| 股本，12月31日 |
|
|
|
||||||||
“股本”余额变动包含$
17
“额外实收资本”转出的股权激励补偿款百万（2024年-$
18
百万；2023年-$
17
百万）。
股份回购
于2025年2月27日，公司宣布正常课程发行人投标（“NCIB”），自2025年3月3日起，购买最多
37.3
于2026年3月2日或之前于公开市场注销的百万股普通股。截至2025年10月29日，公司已购买注销全部
37.3
根据NCIB授权购买的百万股普通股。所有购买均按照各自的NCIB按现行市价加上经纪费进行，代价分配至“股本”，最高不超过股份的平均账面值，任何超额分配至“留存收益”。
94 / CPKC 2025年年度报告
根据加拿大税法，公司已对回购股份的公允市场价值（扣除合格发行的股权）计提2%的税，作为在股东权益中确认的普通股回购的直接成本。截至二零二五年十二月三十一日止十二个月，公司累计负债$
77
万，用于所进行的股份回购净额的应缴税款，应于次年第一季度内支付。
下表提供了股份回购计划下的活动：
| 2025 | |||||
| 回购的普通股数量 |
|
||||
|
加权-每股均价(1)
|
$ |
|
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|
回购金额（百万加元）(1)
|
$ |
|
|||
2026年1月28日，公司宣布多伦多证券交易所（“TSX”）已接受其通知，以实施新的NCIB，自2026年2月2日起，购买最多约
44.9
2027年2月1日或之前注销的百万股普通股。
22.
与经营相关的非现金营运资金余额变动
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 现金来源（使用）： | |||||||||||
| 应收账款，净额 | $ |
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$ | (
|
$ | (
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| 材料和用品 | (
|
(
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|
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| 其他流动资产 |
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(
|
(
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| 应付账款和应计负债 | (
|
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|
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| 与经营相关的非现金营运资金余额变动 | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||
23.
养老金和其他福利
该公司同时拥有固定收益（“DB”）和固定缴款（“DC”）养老金计划。截至2025年12月31日，加拿大养老金计划几乎代表了所有合并养老金计划资产总额和几乎所有合并养老金计划义务总额。
DB计划提供的养老金主要基于服务年限和接近退休的补偿率。加拿大养老金领取者的养老金部分与通货膨胀挂钩。雇主对DB计划的年度缴款是精算确定的，其依据是不低于联邦养老金监管机构要求的最低金额。
公司还有其他福利计划，包括退休后健康福利和人寿保险、离职后长期残疾和基于公司特定索赔的工人赔偿福利，以及某些其他非养老金离职后福利。截至2025年12月31日，加拿大其他福利计划几乎占合并其他计划义务总额的全部。
公司主要加拿大养老金计划的养老金筹资目的最近一次精算估值是在2025年1月1日进行的。在2026年期间，该公司预计将向养老金监管机构提交截至2026年1月1日执行的新估值。总的来说，该公司估计它将在2026年捐款$
13
百万给DB养老金计划和$
39
万给其他福利计划。
董事会审计与财务委员会通过了一项投资政策，该政策确定了长期资产组合目标，其中考虑了公司预期的风险承受能力。养老金计划资产由一套独立的投资管理人管理，管理人的配置反映了这些资产组合目标。大多数资产都是以跑赢适用基准为目标的积极管理。根据投资政策，投资管理人可能会使用衍生工具对现有或预期风险敞口进行套期保值或调整。
制定适用于计划资产市场相关价值的净定期效益成本计算所采用的预期长期收益率假设，公司考虑了计划资产的预期构成、过往经验以及未来对长期投资收益的估计。
CPKC 2025年年度报告/ 95
未来对投资回报的估计反映了固定收益、公募权益、房地产、基础设施、私人债务和绝对收益投资的长期回报预期，以及来自主动管理养老金计划资产的预期附加值（相对于适用的基准指数）。
公司选择使用资产的市场相关价值来计算净定期效益成本，从一
五年
计划的公募权益类和绝对收益类投资的市值均值（以此前每年的市值调整到当前日期为介期假定投资收益）加上计划的固定收益类、房地产类、基础设施类、私募债类证券的市值。
福利义务使用贴现率进行贴现，贴现率是现金流量与预计福利支付相匹配的高质量债务工具的假设组合的混合到期收益率。贴现率由管理层决定。
2025年，公司修订了加拿大DB养老金计划，提供临时、自愿提前退休计划。符合条件的员工被邀请在2025年12月15日之前申请该计划，参与者在2025年12月31日之前得到确认。该计划产生的增强养老金和其他福利的成本在2025年被确认为特别解雇福利。
净定期效益（回收）成本
DB养老金计划和当年确认的其他福利的净定期福利（回收）成本要素包括以下组成部分：
| 养老金 | 其他福利 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度 （百万加元） |
2025 | 2024 | 2023 | 2025 | 2024 | 2023 | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||
| 当前服务成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 净定期效益（回收）成本的其他组成部分： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 福利义务的利息成本 |
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| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
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|
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|
(
|
(
|
(
|
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| 确认的精算损失净额 |
|
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| 前期服务成本摊销 |
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| 特别解雇福利的影响 |
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| 净定期效益（回收）成本的其他组成部分合计 | (
|
(
|
(
|
|
|
|
(
|
(
|
(
|
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| 净定期效益（回收）成本 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
96 / CPKC 2025年年度报告
预计受益义务、计划资产、资金到位情况
有关公司DB养老金计划和其他福利的信息，汇总如下：
| 养老金 | 其他福利 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 预计福利义务的变化： | ||||||||||||||||||||||||||
| 截至1月1日的预计福利义务 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
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| 当前服务成本 |
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| 利息成本 |
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| 员工缴款 |
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|
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| 支付的福利 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 外币变动 | (
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(
|
(
|
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| 因结算而解除 |
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(
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|
(
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| 特别解雇福利的影响 |
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| 计划修订及其他 |
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| 净精算收益 | (
|
(
|
|
(
|
(
|
(
|
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| 截至12月31日的预计福利义务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
2025年养老金和其他福利的净精算收益主要是由于贴现率从
4.68
%至
4.94
%.2024年养老金和其他福利的净精算收益主要是由于人口统计经验和贴现率从
4.64
%至
4.68
%.
| 养老金 | 其他福利 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 计划资产变动： | ||||||||||||||||||||||||||
| 1月1日计划资产公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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||||||||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
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| 雇主供款 |
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| 员工缴款 |
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|
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| 支付的福利 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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| 外币变动 | (
|
|
|
|
(
|
|
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| 因结算而解除 |
|
|
(
|
|
(
|
|
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| 截至12月31日计划资产的公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 资金状况-计划盈余（赤字） | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
CPKC 2025年年度报告/ 97
下表显示了计划资产公允价值超过预计福利义务（即盈余）的养老金计划和预计福利义务超过计划资产公允价值（即赤字）的养老金计划的养老金预计福利义务总额和计划资产公允价值总额：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| （百万加元） | 养老金计划 盈余 |
养老金计划 赤字 |
养老金计划 盈余 |
养老金计划 赤字 |
|||||||||||||
| 截至12月31日的预计福利义务 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||
| 截至12月31日计划资产的公允价值 |
|
|
|
|
|||||||||||||
| 资金状况 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||
DB养老金计划截至2025年12月31日的累计福利义务为$
9,679
百万（2024-$
10,006
百万）。累计福利义务按与预计福利义务类似的基础计算，但在预测未来福利时不假设未来工资增加。对于累计福利义务超过计划资产公允价值（即赤字）的养老金计划，截至2025年12月31日的养老金累计福利义务总额为$
162
百万（2024-$
159
百万元），截至2025年12月31日计划资产的合计公允价值为$
20
百万（2024-$
21
百万）。
截至2025年12月31日和2024年12月31日，所有其他福利计划均处于亏损状态。
公司合并资产负债表中的养老金资产负债情况
公司合并资产负债表中确认的金额如下：
| 养老金 | 其他福利 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日 （百万加元） |
2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 养老金资产 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 应付账款和应计负债 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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| 养老金和其他福利负债 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
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| 确认的总金额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
用于确定计划资产和福利义务的计量日期为12月31日。
累计其他综合收益（亏损）
在AOCI中确认的金额如下：
| 养老金 | 其他福利 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日 （百万加元） |
2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 净精算（亏损）收益： | ||||||||||||||||||||||||||
| 递延投资（亏损）收益以外 | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
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| 递延投资收益 |
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| 前期服务成本 | (
|
(
|
|
(
|
(
|
(
|
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| 递延所得税费用（回收） |
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|
(
|
(
|
|
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合计（注9）
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
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98 / CPKC 2025年年度报告
精算假设
所使用的加权平均精算假设约为：
| （百分比） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 截至12月31日的福利义务： | |||||||||||
| 贴现率 |
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| 预计未来薪资增长 |
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| 医疗保健费用趋势率 |
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| 截至12月31日止年度的福利成本： | |||||||||||
| 贴现率 |
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计划资产预期收益率(1)
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| 预计未来薪资增长 |
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| 医疗保健费用趋势率 |
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(1)用于计算2026年净定期福利回收的计划资产预期收益率为
6.70
%.
计划资产
计划资产按公允价值入账。大类资产为公募证券、固定收益证券、房地产、基础设施、绝对收益投资、私募债。公开权益证券和固定收益证券的公允价值主要基于市场报价。房地产和基础设施价值是以基金管理人计算的每只基金资产价值为基础，一般采用第三方评估或贴现现金流分析，并在可行和适当的情况下考虑当前市场状况和最近的销售交易。私募债价值是基金管理人在考虑当前市场情况的情况下，每年计算并经外部各方审查的每只基金的资产价值。绝对收益投资是由外部管理的对冲基金单位组成的投资组合，由基金管理人进行估值。
公司年末各大类资产的养老金计划资产配置、加权平均资产配置标的、加权平均保单区间如下：
| 占计划资产比例 截至12月31日 |
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| 资产配置（百分比） | 资产配置目标 | 政策范围 | 2025 | 2024 | ||||||||||
| 现金及现金等价物 |
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0 -
|
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| 固定收益 |
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| 公共权益 |
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| 房地产和基础设施 |
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| 私人债务 |
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| 绝对收益 |
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| 合计 |
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截至2025年12月31日，所有资产配置均在政策范围内。
CPKC 2025年年度报告/ 99
公司DB养老金计划资产汇总
以下是截至2025年12月31日和2024年12月31日公司DB养老金计划的资产汇总。截至2025年12月31日和2024年12月31日，不存在分类为第3级估值投资的计划资产。
| 以公允价值计量的资产 |
投资
以NAV计量(1)
|
总计划 物业、厂房及设备 |
||||||||||||
| （百万加元） | 中的报价 活跃市场 对于相同资产（第一级） |
重要的其他可观测输入（第2级） | ||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 固定收益 | ||||||||||||||
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政府债券(2)
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公司债券(2)
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抵押贷款(3)
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抵押贷款支持证券和资产支持证券(4)
|
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| 公共股权 | ||||||||||||||
| 加拿大 |
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| 美国和国际 |
|
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房地产(5)
|
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|
基础设施(6)
|
|
|
|
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|
私人债务(7)
|
|
|
|
|
||||||||||
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衍生工具(8)
|
|
(
|
|
(
|
||||||||||
|
绝对收益(9)
|
||||||||||||||
| 对冲基金的基金 |
|
|
|
|
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| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 固定收益 | ||||||||||||||
|
政府债券(2)
|
|
|
|
|
||||||||||
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公司债券(2)
|
|
|
|
|
||||||||||
|
抵押贷款(3)
|
|
|
|
|
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抵押贷款支持证券和资产支持证券(4)
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| 公共股权 | ||||||||||||||
| 加拿大 |
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| 美国和国际 |
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房地产(5)
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基础设施(6)
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私人债务(7)
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衍生工具(8)
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(
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(
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绝对收益(9)
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| 对冲基金的基金 |
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| $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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100 / CPKC 2025年年度报告
(1)以资产净值（“NAV”）计量的投资：
金额包括使用NAV（或其等值）作为实用权宜之计计量的某些投资。这些投资未在公允价值等级中分类。
(2)政府&企业债：
债券的公允价值基于截至最后交易日由独立来源提供的市场价格。
(3)抵押贷款：
抵押贷款的公允价值是基于类似期限金融工具的当前市场收益率、票息和风险因素。
(4)抵押贷款支持证券和资产支持证券：
抵押贷款支持证券和资产支持证券的公允价值是根据定价来源的估值确定的，这些定价来源包括经纪自营商报价、报告的交易或其内部定价模型的估值估计，这些模型考虑了批次级别属性、当前市场数据、估计的现金流和基于市场的收益率利差，并包括交易抵押品的表现（如可用）。
(5)房地产：
房地产基金价值均以直接投资于房地产投资的基金的资产净值为基础。投资价值已使用代表计划在基金中的所有权权益的资本账户进行估计。在总数中，$
407
万受每月至每年的赎回频率及赎回通知期为
90
天数（2024年-$
435
百万）。剩余的$
100
万元不受赎回限制，通常通过基础房地产投资清算后的分配返还（2024年-$
86
百万）。截至2025年12月31日，有$
262
房地产投资无资金承付款百万（2024年12月31日-$
309
百万）。
(6)基础设施：
基础设施基金价值基于直接投资于基础设施投资的基金的资产净值。投资价值已使用代表计划在基金中的所有权权益的资本账户进行估计。在总数中，$
644
万受每月至每年的赎回频率及赎回通知期为
90
天数（2024年-$
606
百万）。剩余的$
632
万元不受赎回限制，通常通过基础设施投资清算后的分配方式返还（2024年-$
588
百万）。截至2025年12月31日，有$
248
百万基础设施投资未供资承付款（2024年12月31日-$
205
百万）。
(7)私人债务：
私募债基金价值基于直接投资于私募债投资的基金的资产净值。投资价值已使用代表计划在基金中的所有权权益的资本账户进行估计。在总数中，$
61
万受每月至每年的赎回频率及赎回通知期为
90
天数（2024年-$
115
百万）。剩余的$
1,049
万元不受赎回限制，通常因偿还基础贷款而通过分配返还（2024年-$
1,031
百万）。截至2025年12月31日，有$
598
百万私人债务投资的无资金承付款（2024年12月31日-$
764
百万）。
(8)衍生工具：
投资管理人可利用以下衍生工具：权益期货复制权益指数收益（第2级）；货币远期部分对冲外汇敞口（第2级）；债券期货和远期管理久期和利率风险（第2级）；利率互换管理久期和利率风险（第2级）；信用违约互换管理信用风险（第2级）；期权管理利率风险和波动（第2级）。公司可以直接利用衍生工具，但仅限于对冲外汇风险的目的。其中一家固定收益投资经理利用债券远期投资组合来降低资产/负债利率敞口。截至2025年12月31日，有名义价值为$
420
百万（2024年12月31日-$
555
万）和公允价值$（
14
）百万（2024年12月31日-$
2
百万）。
(9)绝对收益：
绝对收益基金投资的价值基于基金管理人报告的NAV。各基金不同赎回政策，赎回通知期从
30
到
120
天数和频率从每月到每三年一次不等。
追加计划资产信息
公司对养老金计划资产的主要投资目标是实现长期回报（扣除所有费用和开支），该回报足以使计划资产满足当前和未来对计划受益人的义务，同时将对公司的财务影响降至最低。在确定资产配置区间时，考虑了基础计划负债的长期性、计划的偿付能力和持续经营财务状况、长期回报预期、与关键资产类别相关的风险以及关键资产类别之间的回报相互关系、通货膨胀和利率。在有利和适当考虑的情况下，投资管理人可以使用衍生工具，前提是金融衍生工具（不包括货币远期、固定收益组合中的负债对冲型衍生工具、绝对收益基金持有的衍生工具）所代表的基础资产的总价值限于
30
基金市值的百分比。
计划的资金状况受到利率波动的影响，从而影响计划负债和资产的相对价值。为了降低利率风险，该公司的主要加拿大DB养老金计划在其固定收益投资组合中采用负债驱动的投资策略，该策略使用长期债券和衍生品的组合来对冲利率风险，由投资经理管理。截至2025年12月31日，该计划的偿付能力资金头寸为
53
%对冲利率风险（2024年-
51
%).
在投资外国证券时，计划面临外汇风险；其影响计入外国证券的估值。截至二零二五年十二月三十一日及二零二四年十二月三十一日止，计划
39
对美元的敞口百分比，
7
欧元风险敞口百分比，以及
5
暴露于各种其他货币的百分比。
CPKC 2025年年度报告/ 101
截至2025年12月31日，包括计划资产
440,925
公司普通股（2024年-
322,733
）市值$
45
百万（2024-$
34
万元）和固定收益证券，市值为$
5
百万（2024-$
2
百万）。
预计未来福利金支付
各计划在未来五年和随后的五年期间每年支付的估计未来DB养老金和其他福利付款如下：
| （百万加元） | 养老金 | 其他福利 | ||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
||||
| 2027 |
|
|
||||||
| 2028 |
|
|
||||||
| 2029 |
|
|
||||||
| 2030 |
|
|
||||||
|
2031-2035
|
|
|
||||||
来自加拿大注册和美国合格的DB养老金计划的福利金从各自的养老金基金中支付。来自补充养老金计划和其他福利计划的福利付款由公司直接支付。
定额供款计划
加拿大DC计划提供的养老金福利基于员工和公司的总缴款加上这些缴款所赚取的投资收入。2010年7月1日后聘用的加拿大非工会雇员一般需要参加。员工和公司的缴款基于收入的一定百分比。
2025年，加拿大DC计划的净成本，一般等于公司所需的贡献，为$
12
百万（2024-$
13
百万；2023年-$
12
百万）。2026年，公司预计捐款$
12
百万给加拿大DC计划。
自2024年12月31日起，美国DC计划合并为公司赞助的储蓄计划。美国DC计划的净成本，一般等于公司要求的贡献，为$
3
2024年的百万美元和$
2
2023年百万。
对多雇主计划的缴款
该公司在美国的一些工会雇员是美国国家多雇主福利计划的成员。2025年公司在退休后医疗福利方面对该计划的供款为$
2
百万（2024-$
3
百万；2023年-$
4
百万）。
102 / CPKC 2025年年度报告
24.
股票补偿
截至2025年12月31日，公司有多家以股票为基础的公司mpensation计划包括股票期权计划、各种以现金结算的负债计划、员工股份购买计划。这些计划导致支出$
59
2025年百万（2024-$
108
百万；2023年-$
122
万），与这些计划相关的税收优惠总额为$
14
2025年百万（2024-$
26
百万；2023年-$
27
百万）。
A.股票期权计划
下表汇总了2025年股票期权相关活动：
| 未完成的期权 | 非既得期权 | ||||||||||||||||
| 数量 股票期权 |
加权-平均 行权价格 |
数量 股票期权 |
加权-平均 授予日 公允价值 |
||||||||||||||
|
2025年1月1日
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$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||
| 已获批 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||
| 已锻炼 | (
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||
| 既得 | 不适用 | 不适用 | (
|
$ |
|
||||||||||||
| 没收 | (
|
$ |
|
(
|
$ |
|
|||||||||||
|
2025年12月31日
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||
|
2025年12月31日归属或预期归属(1)
|
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||
|
可行使，2025年12月31日
|
|
$ |
|
不适用 | 不适用 | ||||||||||||
(1)截至2025年12月31日，已归属或预期归属期权的加权平均剩余期限为
3.5
总内在价值为$
44
百万.
下表按行权价格区间及其相关内在总价值提供了截至2025年12月31日尚未行使和可行权的股票期权数量，对于尚未行使的股票期权，提供了到到期的加权平均年限。该表还提供了价内股票期权的总内在价值，这表示如果期权持有人在2025年12月31日以公司收盘价$
101.05
.
| 未完成的期权 | 可行使的期权 | |||||||||||||||||||||||||
| 行权价格区间 | 数量 股票期权 |
加权-平均 年至 到期 |
加权-平均 运动 价格 |
聚合 内在 价值 （百万） |
数量 股票期权 |
加权-平均 运动 价格 |
聚合 内在 价值 （百万） |
|||||||||||||||||||
|
$
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
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|
$
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
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|
$
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
$
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
|
合计(1)
|
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
(1)截至2025年12月31日，未行使价内股票期权总数为
2,800,002
加权平均行权价为$
85.20
.到可行权股票期权到期的加权平均年数为
2.0
年。
CPKC 2025年年度报告/ 103
根据该计划，股票期权可在可行权时行权，可行权时间介于
12
和
48
自授予日起数月后，届满
七年
自授予日起。2025年授予的股票期权的授予日公允价值为$
28
百万（2024-$
27
百万；2023年-$
26
百万）。
下表提供了用于确定股票期权奖励公允价值的假设，以及2025年、2024年和2023年授予单位的加权平均授予日公允价值：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||
|
预期期权寿命（年）(1)
|
|
|
|
||||||||
|
无风险利率(2)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||
|
预期股价波动(3)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||
|
预期年度股息收益率(4)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||
|
预期没收率(5)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||
| 加权平均授予日年内授予期权的公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
(1)表示预期未获奖励的时间段。关于行权行为的历史数据，或在可获得的情况下，关于未来行权行为的特定预期被用来估计期权的预期寿命。
(2)基于与期权预期期限相称的等价期限的零息政府债券的隐含收益率。
(3)基于与期权预期期限相称的一段时期内公司股票价格的历史波动率。
(4)以授予时当期年度股息率为基础，计算出的预计年度股息率确定。公司在期权的整个合同期限内不采用不同的股息收益率。
(5)该公司根据过去的经验估计没收。费率定期监测。
2025年，股票期权的费用为$
28
百万（2024-$
24
百万；2023年-$
25
百万）。截至2025年12月31日，有$
9
万与股票期权相关的未确认补偿总额，预计在加权平均期间内确认约
1.1
年。
2025年期间归属于股票期权计划的股票公允价值总额为$
22
百万（2024-$
20
百万；2023年-$
18
百万）。
下表提供了截至12月31日止年度该计划中行使的所有股票期权的相关信息：
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 总内在价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
| 公司行使期权收到的现金 |
|
|
|
||||||||
B.股份单位计划
业绩份额单位计划
2025年期间，公司发
611,516
授予日公允价值为$
68
百万和
24,149
授予日公允价值（包括预期未来匹配单位的公允价值）为$
3
百万。PSU和PDSU根据公司普通股支付的股息以额外单位的形式吸引股息等价物，并归属到
四年
授予日之后，视公司业绩（“业绩因素”）而定。既得PSU以现金结算。既有PDSU根据DSU计划转换为DSU，有资格获得
25
%公司匹配如果员工没有超过他们的普通股所有权要求，并且只有在持有人停止在公司受雇时才以现金结算。
2025年授予的所有PSU和PDSU的业绩期为2025年1月1日至2027年12月31日，业绩要素为自由现金流（“FCF”）、与标准普尔（“标普”）/TSX 60指数相比的股东总回报（“TSR”）、与标普 500工业指数相比的TSR、与与I类铁路相比的TSR。
履约期为
568,159
PSU和
25,589
2024年授予的PDSU为2024年1月1日至2026年12月31日，绩效因子为FCF、年化利息、税项、折旧、摊销前利润（“EBITDA”）、与标普/TSX 60指数相比的TSR、与标普 500工业指数相比的TSR、与I类铁路相比的TSR。
所有的履约期
544,175
PSU和所有
26,333
2023年授予的PDSU为2023年1月1日至2025年12月31日，绩效因子为FCF、EBITDA、与标普/TSX60指数相比的TSR、与标普 500工业指数相比的TSR、与I类铁路相比的TSR。这些奖项的奖金是
91
%上
461,766
PSU（包括股息再投资）和
26,555
未偿还的PDSU（包括股息再投资和匹配单位），公允价值为$
43
百万美元
3
万元，分别截至2025年12月31日，按公司2025年12月31日前最后30个交易日的普通股均价计算。
104 / CPKC 2025年年度报告
另一方的履约期
347,236
2023年授予的事业单位为2023年4月28日至2026年12月1日，业绩因素为与I类铁路相比的EBITDA和TSR。
所有的履约期
415,660
PSU和
13,506
2022年授予的PDSU为2022年1月1日至2024年12月31日，绩效因子分别为FCF、调整后的净债务至调整后的EBITDA修正值、与标普/TSX 60指数相比的TSR、与标普 500工业指数相比的TSR。由此产生的支出为
120
未偿还单位的百分比乘以按最后一次计算的公司平均普通股价格
30
2024年12月31日前的交易日。2025年第一季度，支出为$
48
百万上
381,759
事业单位，包括股息再投资。The
9,774
2024年12月31日归属的PDSU，公允价值为$
2
百万，包括股息再投资和匹配单位，将根据DSU计划（如上所述）在未来报告期间支付。
下表汇总了截至12月31日各年度与PSU和PDSU相关的活动：
| 2025 | 2024 | |||||||
| 未结清，1月1日 |
|
|
||||||
| 已获批 |
|
|
||||||
| 发行代替股息 |
|
|
||||||
| 已解决 | (
|
(
|
||||||
| PDSU转换为DSU | (
|
(
|
||||||
| 没收 | (
|
(
|
||||||
| 未偿还，12月31日 |
|
|
||||||
2025年，PSU和PDSU的费用为$
8
百万（2024-$
72
百万；2023年-$
78
百万）。截至2025年12月31日，有$
16
百万与这些裁决相关的未确认赔偿总额，预计将在加权平均期间内确认约
1.3
年。
递延股份单位计划
公司制定DSU计划，作为补偿和协助实现为某些关键员工和董事设定的普通股所有权目标的一种手段。DSU使持有人有权在赎回时收到相当于公司平均普通股价格的现金付款，该现金付款基于
10
赎回前的交易日。DSU归属于不同时期，最长可达
36
个月，并且只能在终止雇佣后的特定期限内赎回。
根据奖金递延计划，高级管理人员可以选择领取DSU来代替年度现金奖金。此外，高级管理人员将被授予一个
25
将现金递延至DSU以达到所有权目标时DSU的公司匹配%。当参与者的DSU价值足以满足公司的普通股所有权准则时，参与者不再可以选择在DSU中获得合格付款。高级管理人员有
五年
达到他们的所有权目标。
DSU的费用在归属期内确认初始认购价格和报告期间之间的价值变化。
下表汇总了截至12月31日各年度与DSU相关的活动：
| 2025 | 2024 | |||||||
| 未结清，1月1日 |
|
|
||||||
| 已获批 |
|
|
||||||
| PDSU转换为DSU |
|
|
||||||
| 发行代替股息 |
|
|
||||||
| 已解决 | (
|
(
|
||||||
| 没收 | (
|
(
|
||||||
| 未偿还，12月31日 |
|
|
||||||
2025年期间，公司授予
91,071
授予日公允价值约为$
10
百万。2025年，DSU的费用为$
7
百万（2024-$
1
百万回收；2023年-$
10
百万费用）。截至2025年12月31日，有$
1
百万与DSU相关的未确认赔偿总额，预计将在大约
1.8
年。
CPKC 2025年年度报告/ 105
已结算的股份单位负债摘要
下表汇总了截至12月31日各年度结算的股份单位负债总额：
| （百万加元） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||
| 计划 | |||||||||||
| PSU | $ |
|
$ |
|
$ |
|
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| DSU |
|
|
|
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| 其他 |
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|
|
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| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||
C.员工股份购买计划
公司有一个员工股份购买计划，根据该计划，员工和公司的捐款都用于在公开市场上为员工购买普通股。该公司的贡献被计入费用。
一年
归属期。根据该计划，公司为员工每贡献3美元匹配1美元，最高员工贡献为
6
年薪%。
25.
可变利益实体
该公司从某些信托租赁设备，这些信托由债务和股权相结合的方式提供资金，并且是不相关的第三方。被归类为经营租赁的租赁协议具有固定价格的购买选择权，这会产生公司的可变利益，并导致信托被视为可变利益实体（“VIE”）。
根据租赁协议条款和行业标准中概述的特定合同义务维护和运营租赁资产是公司的责任。租赁协议的合同条款和行业标准的严谨性使得公司对与这些资产相关的维护活动拥有有限的酌处权。因此，公司没有权力指导对这些实体经济绩效影响最大的活动。
该公司因参与这些实体而产生的财务风险，仅限于其固定的租赁付款。2025年，与VIE相关的租赁付款为$
12
百万。到2030年租赁期结束的未来最低租赁付款总额为$
41
百万。所有租赁资产的固定价格购买选择权将于2026年到期。虽然租赁资产必须在运营状况良好的情况下归还，但在正常损耗的情况下，公司不保证租赁结束时资产的剩余价值。
26.
承诺与或有事项
承诺
截至2025年12月31日，该公司的承付款金额为$
4,397
百万，用于塞拉亚-NBA线铁路绕道和特许权的投资，其他资本支出，大宗燃料，机车维护和大修，以及其他商品和服务。这些承诺适用于2026-2033年。
未来五年及其后债务的年度到期和本金偿还情况载于附注17。与租赁相关的承诺，包括未来五年及其后的最低年度付款，载于附注20。
106 / CPKC 2025年年度报告
诉讼
在正常运营过程中，公司涉及各种法律诉讼，包括与伤害和财产损失有关的索赔。公司维持其认为足以应对此类行动的规定。虽然无法确切预测截至2025年12月31日有关尚未执行或未决行动的最终结果，但管理层认为，他们的决议不会对公司的业务、财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。然而，其中一项或多项法律诉讼的意外不利解决可能会对公司在特定季度或财政年度的业务、财务状况、经营业绩或流动性产生重大不利影响。
LAC-M é gantic铁路事故相关法律诉讼
2013年7月6日，一列由Montr é al Maine and Atlantic Railway（简称“MMAR”）或其子公司Montr é al Maine & Atlantic Canada Co.（简称“MMAC”，统称“MMA集团”）运营的载有石油原油的列车在魁北克省Lac-M é gantic脱轨。脱轨事故发生在MMA集团拥有和运营的一段铁路上，当时MMA集团独家控制列车。
出轨事件发生后，MMAC在加拿大寻求法院保护。公司债权人安排法和MMAR在美国申请破产的安排计划在加拿大和美国均获得批准（“计划”），规定分配约$
440
百万在那些要求出轨损害赔偿的人中。
在加拿大和美国针对公司和其他公司启动了多项法律诉讼，如下所述：
(1)魁北克可持续发展、环境、野生动物和公园部长下令包括公司在内的各方对脱轨现场进行补救（“清理令”），并向公司送达索赔通知书，索赔金额为$
95
百万用于这些费用。该公司就清理令提出上诉，并向魁北克行政法庭对索赔通知提出异议。这些诉讼程序被搁置，等待魁北克总检察长（“AGQ”）行动（下文第2段）的裁决。
(2)The AGQ在魁北克高等法院起诉该公司，索赔$
409
百万损失，进一步修正后减至$
231
百万（“AGQ行动”）。AGQ诉讼称：（i）公司对从其来源地直至交付给Irving Oil Ltd.的石油原油负有责任；（ii）公司对MMA集团的作为和不作为承担替代责任。
(3)2015年5月8日，代表在出轨时居住、拥有或租赁Lac-M é gantic的财产、在Lac-M é gantic经营业务或实际存在的个人和实体在魁北克高等法院提起的针对公司的集体诉讼（“集体诉讼”）获得证明。MMAC和Thomas Harding先生（“Harding”）等其他被告于2017年1月25日加入集体诉讼。2019年11月28日，原告要求中止对哈丁诉讼的动议获得批准。集体诉讼寻求未量化的损害赔偿，包括过失致死、人身伤害、财产损失和经济损失。
(4)
八个
代位权保险公司在魁北克高等法院起诉该公司，索赔约$
16
百万损失，经修正后减至约$
14
万（“Promutuel行动”），以及
two
其他代位权保险公司起诉该公司，索赔约$
3
百万赔偿金（“皇家行动”）。这两项诉讼都包含与AGQ诉讼类似的指控。这些行动没有确定代位权当事人。因此，在这些诉讼中和根据计划索赔的损害赔偿之间的任何重叠程度尚不清楚。皇家诉讼被搁置，以待确定下文所述的合并程序。
2017年12月11日，AGQ诉讼、集体诉讼和Promutuel诉讼获得合并。这些合并索赔的连带责任审判于2021年9月21日开始，口头辩论于2022年6月15日结束。魁北克高等法院于2022年12月14日发布裁决，驳回对公司的所有索赔，认定公司的行为不是事故和原告遭受的损害的直接和直接原因。全部
三个
原告于2023年1月13日提交了上诉声明。上诉于2024年10月7日至10日由魁北克上诉法院审理。2025年2月26日，魁北克上诉法院发布一致裁定，维持审判决定，驳回全部上诉。2025年4月28日，三名原告均向加拿大最高法院提出上诉许可申请。2025年5月30日，公司提交了对原告请假申请的回复。如有必要，在所有上诉处理完毕后，将进行损害赔偿审判。
(5)
四十八届
原告（所有个人索赔合并为一项诉讼）在魁北克高等法院起诉公司、MMAC和Harding，索赔约$
5
百万的经济损失和痛苦和苦难的损害赔偿，并主张与集体诉讼和AGQ诉讼中类似的指控。大多数原告选择退出集体诉讼，除了
two
也是针对公司的诉讼的原告，如下文第7段所述。在上述合并索赔确定之前，暂停这一行动。
CPKC 2025年年度报告/ 107
(6)MMAR美国破产财产代表于2014年11月在缅因州破产法院对公司提起诉讼，声称公司未能遵守某些规定，并寻求约美元
30
根据破产财产提交的一份专家报告，MMAR的业务价值损失将受到数百万美元的赔偿。该诉讼声称，公司知道或应该知道托运人对石油原油进行了错误分类，因此本应拒绝运输。即决判决动议于2022年6月9日进行辩论并根据建议采取。2023年5月23日，案件管理法官暂停诉讼程序，等待加拿大合并索赔的上诉结果。2025年4月18日，法院解除了关于公司根据其他LAC-M é gantic案件中已判决事项的排除效力请求即决判决的中止和命令简报。法院将首先解决即决判决的这一基础，然后在必要时再解决即决判决的其他论点。2025年10月8日，法院审理了公司的简易判决动议。法院的裁决正在等待中。
(7)2015年6月在德克萨斯州（代表LAC-M é gantic居民和非正常死亡代表）对公司发起的集体和大规模侵权诉讼以及2015年6月在伊利诺伊州和缅因州对公司发起的非正常死亡和人身伤害诉讼，均已在缅因州联邦地区法院转移和合并（“缅因州诉讼”）。缅因州行动指控，该公司疏忽错误分类和不当包装石油原油。根据公司的动议，缅因州诉讼被驳回。原告就解雇决定向美国第一巡回上诉法院提出上诉，该法院于2021年6月2日驳回了原告的上诉。原告进一步向美国第一巡回上诉法院请求重新审理，但于2021年9月8日被驳回。2022年1月24日，原告进一步向美国最高法院上诉
two
破产程序理由。2022年5月31日，美国最高法院驳回了诉请，从而驳回了原告的上诉。
(8)过失致死信托受托人在北达科他州联邦法院对公司发起Carmack Amendment索赔，寻求追回约美元
6
万元，用于铁路车辆受损和原油损失，并补偿发货人和收货人根据计划支付的结算款（据称为美元
110
百万美元
60
百万，分别）。法院于2020年8月6日发出命令，批准并部分驳回经当事人提出澄清和复议动议后经审查确认的当事人即决判决动议。已于2022年9月30日提交了即决判决和关税适用性复议的决定性动议的最终简报。2023年1月20日，法院部分批准了公司的即决判决动议，驳回了所有追回和解金的索赔要求，但将损失原油价值的确定留待审判。它还驳回了公司关于关税适用性的复议动议。损失原油的价值和判决减损条款的适用性的剩余问题不需要审理，在2024年得到了充分的简报。2024年1月5日，法院发布判决，认定公司承担约美元
3.9
百万加上判决前的利息，但拒绝确定是否适用判决减少条款，将双方就该问题提交给缅因州的一家法院。2024年1月18日，公司提出复议动议，要求法院适用判决减少条款。2024年1月19日，不法死亡信托的受托人就2024年1月5日的决定以及先前的决定提交了上诉通知。2024年2月23日，法院驳回了公司的复议动议，再次将当事人转至缅因州一家法院适用判决减少条款。2024年3月6日，该公司提交了对这一最新裁决的上诉通知，以及先前的决定。上诉于2025年3月18日进行聆讯。2025年7月3日，美国第八巡回上诉法院一致同意公司的上诉，推翻地区法院的判决，将此事发回地区法院，以完全减少对公司的判决。2025年7月17日，不法死亡信托的受托人向美国第八巡回上诉法院请求重新审理。2025年8月7日，美国第八巡回上诉法院驳回了重新审理的请求。2025年11月通过了向美国最高法院提出调期申请的最后期限，没有提交任何申请。
在诉讼程序的这个阶段，任何潜在责任和潜在损失的数量都无法确定。尽管如此，该公司否认承担责任，并正在积极为这些诉讼进行辩护。
与Remington Development Corporation法律索赔有关的法院判决
2022年10月20日，阿尔伯塔省国王法庭就Remington Development Corporation（“Remington”）向公司和阿尔伯塔省（“Alberta”）提出的索赔发布了一项裁决，该索赔涉及公司涉嫌违反与出售卡尔加里某些物业有关的合同。法院在判决中认定，该公司违反了与雷明顿的合同，艾伯塔省导致了合同违约。法院裁定该公司和艾伯塔省应承担约$
164
百万加上利息和成本，并视物业收购价值调整而定。在2023年8月30日的进一步裁决中，法院确定了这一调整，并将损害赔偿总额定为$
165
百万加上利息和成本。2023年10月20日，法院确定了应支付给Remington的费用，然而，法院没有提供任何迹象表明损失如何，估计总额约为$
232
截至2025年6月30日的百万元，应由公司与艾伯塔省分摊。2022年11月17日，公司对法院的判决提出上诉。2024年4月11日，艾伯塔省上诉法院（简称“ABCA”）暂停判决，等待上诉结果。2024年9月10日，ABCA听取了公司的上诉并保留其决定。2025年7月2日，ABCA一致同意公司的上诉，并撤销了审判判决和费用令。ABCA的多数成员下令在King’s Bench法庭进行新的审判。2025年9月26日，雷明顿寻求许可，就ABCA的决定向加拿大最高法院提出上诉。
108 / CPKC 2025年年度报告
2014年税务评估
2022年4月13日，国家税务总局对CPKCM的2014年度纳税申报表（“2014年度评估”）进行了审计评估。截至2025年12月31日，2014年评估，包括通货膨胀、利息和罚款为PS。
6,552
百万（$
499
百万）。
2022年7月7日，CPKCM向SAT提出行政上诉（“行政上诉”），寻求撤销2014年评估，理由是SAT通过税务邮箱通知2014年评估不合法，因为这违反了先前于2015年3月19日授予CPKCM的税务邮箱禁令。2022年9月26日，国家税务总局驳回行政上诉，理由是提交不及时（“行政上诉决议”）。
2022年10月10日，CPKCM向联邦行政法院（“行政法院”）提交了废止诉讼（“废止诉讼”），对2014年评估、其通知和行政上诉决议提出质疑。2024年4月24日，行政法院解决了废止诉讼，确认了行政上诉决议和2014年评估（“行政法院决议”）。
2024年6月21日，CPKCM对行政法院的决议提出质疑，向合议庭巡回法院（Tribunal Colegiado de Circuito）提交了宪法权利保护上诉（Demanda de Amparo）。2025年6月4日，第一巡回法院第二十三合议庭（“巡回法院”）一致批准CPKCM的宪法权利保护申请，撤销了先前的决定，并将此事发回行政法院，命令发布一项新的决议，以解决CPKCM在废止诉讼中提出的论点。2025年6月25日，行政法院解决了对CPKCM不利的撤销诉讼（“2025年行政法院决议”）。2025年8月19日，CPKCM提交了新的宪法权利保护上诉，对2025年行政法院决议提出质疑。2025年9月8日，巡回法院受理了CPKCM提交的Amparo上诉。CPKCM预计将基于其案件的技术优点而胜诉。
2025年8月20日，根据提交的美国宪法权利保护上诉，行政法院发布了一项决议，授予针对2014年评估的强制执行和征收的禁令，只要2014年评估得到适当保障。
2023年营业中断保险理赔
27.
担保
在正常经营过程中，公司订立涉及提供若干担保的合同安排，这些担保在合同期限内延长。这些担保包括但不限于：
•通过经营租赁、租赁协议、地役权、轨道、联线协议等方式就铁路运营中使用的资产发生特定事件（包括设备损坏）时向其他方支付的担保；
•保证在公司或公司特定子公司发生特定控制权变更时向其他方支付款项；
•为偿还某些债务义务的未偿金额提供担保；
•为偿还股权被投资方持有的某些债务义务的部分未偿金额而提供的担保；和
•对出租人和贷款人发生的某些与税收有关的付款的赔偿。
这些担保项下可支付的最高金额，不包括余值担保，由于某些担保的性质，无法合理估计。在发生特定事件时，根据担保向其他方支付的全部或部分金额可以从其他方或通过保险进行追偿。公司已就其预期支付的所有担保进行了计提。截至2025年12月31日，应计项目$
16
百万（2024-$
8
万元），在“应付账款及应计负债”中确认。
赔偿
根据与加拿大太平洋铁路公司养老金计划受托人签订的信托和托管服务协议，公司已承诺在基金未支付的范围内，向受托人赔偿因履行受托人在协议项下的义务而产生的任何和所有税款、索赔、责任、损害赔偿、成本和费用，但因受托人的不当行为而产生的除外。赔偿包括与受托人就退休金计划的设定受益和设定缴款选择权或其他方面就不属于基金的退休金计划资产的任何法律报告或通知义务有关的负债、成本或费用。有关在终止或到期之前产生的索赔和责任的协议终止或到期后，该赔偿仍然有效。截至2025年12月31日，公司未确认与此项赔偿相关的负债，因为预计不会支付与此相关的任何款项。
CPKC 2025年年度报告/ 109
28.
细分和地理信息
经营分部
公司仅有
一
经营分部：铁路运输。
公司的首席运营决策者（“CODM”）为公司的首席执行官。主要经营决策者以“归属于控股股东的净利润”评估公司业绩并决定资源分配。“归属于控股股东的净利润”与某些非公认会计准则衡量标准、运营业绩指标以及在预测基础上编制的数字结合使用，以评估公司的资产回报率并做出运营和投资决策。公司重大分部开支与公司综合损益表列报的开支一致。
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，没有单一客户占“总收入”的比例超过10%。
地理信息
该公司的“总收入”全部赚取，长期资产全部持有，在加拿大、美国和墨西哥境内，如下表所示：
| 截至12月31日止年度（百万加元） | 加拿大 | 美国 | 墨西哥 | 合计 | ||||||||||
| 2025 | ||||||||||||||
| 收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 长期资产：物业及经营租赁ROU资产 |
|
|
|
|
||||||||||
| 2024 | ||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
||||||||||
| 长期资产：物业及经营租赁ROU资产 |
|
|
|
|
||||||||||
| 2023 | ||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
||||||||||
29.
后续事件
2026年2月，公司到期偿还美元
250
百万（$
339
百万）
3.70
%笔记。
110 / CPKC 2025年年度报告
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
截至2025年12月31日，在公司管理层（包括其首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”））的监督下并在其参与下，对《上市规则》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条所定义的公司披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估交易法.基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，这些披露控制和程序自2025年12月31日起生效，以确保公司在其根据《公司法》提交或提交的报告中要求披露的信息交易法是（i）在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，以及（ii）积累并传达给公司管理层，包括CEO和CFO（视情况而定），以便及时做出有关所需披露的决定。
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责财务报表，并负责为公司建立和维持财务报告的适当内部控制，如《财务报告细则》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条所界定交易法.公司的内部控制制度旨在为公司管理层和董事会就编制和公平列报已公布的财务报表提供合理保证。财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能恶化。
管理层已根据Treadway委员会发起组织委员会在内部控制-综合框架（2013年）.基于这一评估，管理层得出结论，截至2025年12月31日，公司对财务报告保持了有效的内部控制。所有的内部控制制度，无论设计得多么好，都有先天的局限性。因此，即使那些被确定为有效的制度，也只能为财务报告的可靠性和按照公认会计原则编制财务报表提供合理保证。
截至2025年12月31日，公司财务报告内部控制的有效性已由公司的独立注册会计师事务所安永会计师事务所审计，该会计师事务所审计了本10-K表中包含的公司合并财务报表，如其报告中所述，该报告包含在本报告中。
财务报告内部控制的变化
截至2025年12月31日止三个月，公司未发现任何对财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的财务报告内部控制的变化。
CPKC 2025年年度报告/ 111
独立注册会计师事务所的报告
致Canadian Pacific Kansas City Limited股东及董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制—— Integrated Framework（2013）中确立的标准（“COSO标准”），对加拿大太平洋堪萨斯城有限公司及其子公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，Canadian Pacific Kansas City Limited及其子公司（“公司”）根据COSO标准，在所有重大方面对截至2025年12月31日的财务报告保持有效的内部控制。
我们亦根据美国公众公司会计监督委员会（“PCAOB”）的标准，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度的相关合并损益表、综合收益表、权益变动表和现金流量表，以及相关附注和我们日期为2026年2月26日的报告，对此发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中包含的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。
我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/安永会计师事务所
特许专业会计师
加拿大卡尔加里
2026年2月26日
112 / CPKC 2025年年度报告
项目9b。其他信息
项目9c。 关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
CPKC 2025年年度报告/ 113
第三部分
114 / CPKC 2025年年度报告
项目10。董事、执行官和公司治理
注册人董事
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将不迟于2025年12月31日后的120天提交。这些信息也将包含在我们根据适用的加拿大公司法和证券法要求编制的管理层代理通知中。
注册人的行政人员
有关行政人员的资料载于本年度报告第10-K表第一部分，列于第4项下有关行政人员的资料下。矿山安全披露。
遵守《交易法》第16（a）条
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将在2025年12月31日后的120天内提交。
股权补偿计划下获授权发行的证券
第201（d）项要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将在2025年12月31日后的120天内提交。
审计和财务委员会财务专家
本项目所要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将在2025年12月31日之后的120天内提交，并以引用方式并入本文。这些信息也将包含在我们根据适用的加拿大公司法和证券法要求编制的管理层代理通知中。
首席执行官和高级财务官的Code of Ethics
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将在2025年12月31日后的120天内提交。
内幕交易政策
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将在2025年12月31日后的120天内提交。
项目11。行政赔偿
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将不迟于2025年12月31日后的120天提交。这些信息也将包含在我们根据适用的加拿大公司法和证券法要求编制的管理层代理通知中。
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将在2025年12月31日后的120天内提交。
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将不迟于2025年12月31日后的120天提交。这些信息也将包含在我们根据适用的加拿大公司法和证券法要求编制的管理层代理通知中。
项目14。主要会计费用和服务
本项目要求的信息将包含在公司的10-K/A表格中，该表格将不迟于2025年12月31日后的120天提交。这些信息也将包含在我们根据适用的加拿大公司法和证券法要求编制的管理层代理通知中。
CPKC 2025年年度报告/ 115
第四部分
116 / CPKC 2025年年度报告
项目15。展览、财务报表附表
以下文件作为本年度报告的一部分以表格10-K提交：
(a)财务报表
作为该文件一部分提交的财务报表在第二部分第8项的公司合并财务报表索引中列出。财务报表和补充数据。
(b)财务报表附表
附表二-估值及合资格帐目
| （百万加元） | 截至1月1日的余额 | KCS收购的影响 | 计入费用的增加 | 付款和其他减少 | 外汇的影响 | 截至12月31日的余额 | ||||||||||||||
|
或有负债拨备(1)
|
||||||||||||||||||||
| 2023 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||
| 2024 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||
| 2025 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||
(1)包括环境补救、人身伤害和其他索赔的规定。与通过加拿大四个省的工人赔偿委员会管理的自保工人赔偿福利相关的准备金在财务报表附注23养老金和其他福利中列报。
(a)附件
下面列出的展品包括管理合同、补偿性计划和安排，这些都需要根据S-K条例第601（10）（iii）项作为展品提交表格10-K。
| 附件 | 说明 | ||||
| 3 | 公司章程及附例： | ||||
| 4 | 界定证券持有人权利的文书，包括契约： | ||||
CPKC 2025年年度报告/ 117
118 / CPKC 2025年年度报告
| 10 | 物资合同： | ||||
CPKC 2025年年度报告/ 119
120 / CPKC 2025年年度报告
CPKC 2025年年度报告/ 121
122 / CPKC 2025年年度报告
| 101.INS** | 内联XBRL实例文档 | ||||
| 101.SCH** | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | ||||
| 101.CAL** | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | ||||
| 101.LAB** | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | ||||
| 101.DEF** | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档 | ||||
| 101.PRE** | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档 | ||||
| 以下财务资料来自加拿大太平洋堪萨斯城有限公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告，格式为可扩展业务报告语言（XBRL），包括：（i）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三个年度各年的综合损益表；（ii）截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三个年度各年的综合全面收益表；（iii）截至2025年12月31日和2024年12月31日的综合资产负债表；（iv）截至2025年12月31日止三个年度各年的综合现金流量表，及2023年；（v）截至2025年、2024年及2023年12月31日止三个年度各年度的综合权益变动表；及（vi）综合财务报表附注。 | |||||
| 104** | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） | ||||
*管理合同或补偿性安排
**以表格10-K与本年度报告一并提交
***该展品的某些部分已根据S-K条例第601（b）（10）（iv）项进行了编辑。该展品的未编辑副本将根据要求单独提供给SEC。
CPKC 2025年年度报告/ 123
项目16。表格10-K摘要
不适用。
124 / CPKC 2025年年度报告
签名
根据《公约》第13或15（d）条的规定1934年证券交易法、本公司已妥为安排由以下签署人代表本公司签署本报告，并因此获得正式授权。
| 加拿大太平洋堪萨斯州城市有限公司 | |||||
|
（注册人）
|
|||||
| 签名： | Keith Creel | ||||
|
Keith Creel
|
|||||
|
总裁、首席执行官兼董事
|
|||||
日期：2026年2月26日
律师权
以下每一位签署人兹委任Nadeem Velani及Cassandra P. Quach各自为其真实及合法的事实上的律师及代理人，以代表其签署公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告及其任何及所有修订，并将其连同所有证物提交美国证券交易委员会。
根据《联合国气候变化框架公约》的要求1934年证券交易法，本报告已由以下人士代表公司并以2026年2月26日所示身份在下文签署。
| 签名 | 标题 | ||||
| Keith Creel | 总裁、首席执行官兼董事 | ||||
|
Keith Creel
|
（首席执行官）
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||||
| Nadeem Velani | 执行副总裁兼首席财务官 | ||||
|
Nadeem Velani
|
（首席财务干事和首席会计干事） | ||||
| Isabelle Courville | 董事会主席 | ||||
|
Isabelle Courville
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| Gordon T. Trafton | 董事会副主席 | ||||
|
Gordon T. Trafton
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| John R. Baird | 董事 | ||||
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John R. Baird
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| /s/安东尼奥·加尔扎 | 董事 | ||||
| Antonio Garza | |||||
| /s/阿图罗GUTi é rrez HERN á ndez | 董事 | ||||
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Arturo Guti é rrez Hern á ndez
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| Edward R. Hamberger | 董事 | ||||
|
Edward R. Hamberger
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| Janet H. Kennedy | 董事 | ||||
| Janet H. Kennedy | |||||
| /s/亨利·梅尔 | 董事 | ||||
| Henry Maier | |||||
| Marc Parent | 董事 | ||||
| Marc Parent | |||||
| Matthew H. Paull | 董事 | ||||
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Matthew H. Paull
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| Jane L. Peverett | 董事 | ||||
|
Jane L. Peverett
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| Andrea Robertson | 董事 | ||||
|
Andrea Robertson
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