美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

 

 

表格10-K

 

 

（标记一）

 

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

 

截至2025年12月31日止财政年度

 

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的☐过渡报告

 

委员会档案编号：814-00852

 

 

SuRo Capital公司。

（在其章程中指明的注册人的确切名称）

 

 

马里兰州		27-4443543
（成立状态）		（I.R.S.雇主识别号）
第五大道640号 , 12楼 , 纽约 , 纽约		10019
（主要行政办公室地址）		（邮编）

 

(212) 931-6331

（注册人的电话号码，包括区号）

 

根据该法第12（b）节注册的证券：

 

各班级名称		交易代码		注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.01美元		SSSS		纳斯达克全球精选市场
2026年到期的6.00%票据		SSSSL		纳斯达克全球精选市场

 

根据该法第12（g）节注册的证券：无

 

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☐没有

 

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐没有

 

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐

 

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

 

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。

 

大型加速申报器☐		加速申报器☐
非加速披露公司 ☒		较小的报告公司 ☐
新兴成长型公司 ☐

 

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

 

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。☐

 

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。☐

 

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

 

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐没有

 

根据2025年6月30日注册人的非关联公司实益拥有的普通股总市值，基于该日期在纳斯达克全球精选市场的收盘价8.21美元，为179,919，391美元。仅就计算该金额而言，注册人的所有感兴趣的董事和执行官已被视为关联公司。截至2026年3月10日，发行人已发行25,387，756股普通股，每股面值0.01美元。

 

以引用方式纳入的文件

 

将在注册人的财政年度结束后120天内向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的与注册人2026年年度股东大会有关的注册人最终代理声明（“2026年代理声明”）的部分内容通过引用方式并入本年度报告第III部分的10-K表格，如本文所示。

 

 

 

SURO Capital CORP。

 

目 录

 

		页
第一部分。
项目1。	商业	1
项目1a。	风险因素	16
项目1b。	未解决的员工评论	49
项目1c。	网络安全	49
项目2。	物业	49
项目3。	法律程序	49
项目4。	矿山安全披露	49
第二部分。
项目5。	市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券	50
项目6。	保留	56
项目7。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	57
项目7a。	关于市场风险的定量和定性披露	68
项目8。	财务报表和补充数据	69
项目9。	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	122
项目9a。	控制和程序	122
项目9b。	其他信息	123
项目9c。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	124
第三部分。
项目10。	董事、执行官和公司治理	125
项目11。	高管薪酬	125
项目12。	若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项	125
项目13。	若干关联关系及关联交易、董事独立性	125
项目14。	首席会计师费用和服务	125
第四部分。
项目15。	展品和财务报表附表	126
项目16。	表格10-K摘要	127
	签名	128

 

 

第一部分

 

项目1。商业

 

SuRo Capital

 

SuRo Capital Corp.（“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“SuRo Capital”）前身为Sutter Rock Capital Corp.和GSV Capital Corp.，成立于2010年9月，是一家马里兰州公司，是一家内部管理、非多元化的封闭式管理投资公司。我们已选择根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）作为受监管的商业发展公司（“BDC”），并已选择根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第M小章被视为并打算每年都有资格成为受监管的投资公司（“RIC”）。

 

我们成立的日期是2011年1月6日，这是我们开始开发阶段活动的日期。我们于2011年5月完成首次公开发行股票（“IPO”）后开始作为BDC运营，并于2011年第二季度开始我们的投资业务。见本10-K表第二部分第7项“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”。

 

自2020年6月22日起，我们将公司名称由“Sutter Rock Capital Corp.资本公司”更名为“SuRo Capital公司”自2019年3月12日起生效，我们的董事会（“董事会”）批准将我们的经营结构内部化（“内部化”），我们开始作为一家内部管理的、非多元化的封闭式管理投资公司运营，该公司已选择根据1940年法案作为受监管的BDC。我们的董事会批准了内部化，以便更好地使我们的股东利益与我们的管理层保持一致。

 

我们的投资目标是最大化我们投资组合的总回报，主要是通过寻求股权和股权相关投资的资本收益，以及在较小程度上寻求债务投资的收入。我们主要投资于我们认为快速增长的风险资本支持的新兴公司的股本证券。我们通过对潜在投资组合公司、私营公司二级市场的直接投资、与出售股东的谈判，或通过为投资单一私人发行人的证券而设立的投资基金或特殊目的载体（“SPV”）获得我们的投资。此外，我们可能会投资于私人信贷和创始人股权、创始人认股权证，以及特殊目的收购公司（“SPAC”）的公共股权（“PIPE”）交易的私人投资。我们还可能在机会主义基础上投资于特定的公开交易股本证券或某些非美国公司，否则这些公司将符合我们的投资标准，但须遵守1940年法案的适用要求。

 

我们的投资理念基于一种严格的方法，即在几个关键行业主题中确定对高增长、风险投资支持的公司的有前途的投资，其中可能包括，除其他外，人工智能基础设施和应用、消费品和服务、软件即服务、金融技术和服务以及物流和供应链。我们的投资决策基于对有关每个潜在投资组合公司业务运营的可用信息的严格分析，重点关注公司的增长潜力、经常性收入的质量和盈利途径，以及对关键市场基本面的理解。风险投资基金或其他机构投资者投资了我们评估的绝大多数公司。

 

我们寻求主要以非控制性股权和股权相关投资的形式部署资本，包括普通股、认股权证、优先股和类似形式的优先股权，它们可能会或可能不会转换为投资组合公司的普通股，以及具有重要股权成分的可转换债务证券。通常情况下，我们的优先股投资不会产生收入，与我们的普通股投资具有不同的投票权，并且通常可以根据我们的酌情权转换为普通股。由于我们的投资策略主要集中于权益头寸，我们的投资一般不会产生当期收益，因此，如果没有其他流动性来源，我们可能会依赖未来的融资来满足我们的运营需求。

 

我们寻求创建一个低周转的投资组合，其中包括对代表广泛投资主题的公司的投资。

 

 

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为“SSSS”。2025年12月31日我们普通股的每股资产净值为8.09美元。2026年3月10日，我们普通股在纳斯达克全球精选市场的最后一次报告发售价格为9.68美元。

 

运营和监管Structure

 

我们成立于2010年，是一家马里兰州公司，作为一家内部管理、非多元化的封闭式管理投资公司运营。作为一家内部管理的BDC，我们是由我们的员工管理的，而不是外部投资顾问的员工。我们的投资活动由我们的董事会监督，并由我们的执行官和投资专业人士管理，他们都是我们的员工。

 

作为一家BDC，我们受到某些监管要求的约束。参见“—作为BDC的监管。”此外，虽然我们被允许使用债务为投资融资，但我们使用债务的能力在某些重要方面受到限制。

 

除某些有限的例外情况外，我们可能会发行“优先证券”，包括从银行或其他金融机构借钱，其金额仅为在发生或发行后，我们的总资产（减去优先证券所代表的债务以外的总负债）与我们由优先证券加上优先股所代表的总债务（如果有的话）的比率至少为200%（如果满足某些条件，则为150%）。这意味着，一般来说，我们可以为每1美元的投资者权益借款最多1美元（或者，如果满足某些条件，我们可以为每1美元的投资者权益借款最多2美元）。2018年3月，《小企业信贷可用性法案》（“SBCAA”）修改了1940年法案，允许BDC在满足1940年法案的某些要求的情况下，通过将资产覆盖率从200%降低到150%来增加其可能产生的最大杠杆率。根据1940年法案，如果代表至少过半数投票的股东在达到法定人数时批准这样做的提案，我们就可以增加我们的杠杆能力。如果我们获得股东批准，我们将被允许在此类批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，1940年法案允许我们的大多数独立董事批准增加我们的杠杆能力，这种批准将在这种批准的一周年之后生效。在任何一种情况下，我们都将被要求就（其中包括）获得批准增加我们的杠杆、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险进行某些披露。我们目前不打算寻求股东的批准或董事会的批准来增加我们的杠杆能力，如上所述。有关更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素”。

 

我们已选择根据《守则》M子章被视为RIC，并期望继续以符合适用于RIC的税务待遇的方式运营。有关更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日止年度的合并财务报表中的“—重大美国联邦所得税考虑因素”和“附注2 —重要会计政策—美国联邦和州所得税”以及“附注9 —所得税”。

 

人力资本资源

 

截至2025年12月31日，我们有九名员工，每名员工都是我们直接雇用的。这些员工包括我们的执行官、投资和金融专业人士以及行政人员。我们所有的员工都位于美国，我们的主要行政办公室和总部位于640 Fifth Avenue，12th Floor，New York，NY 10019，以及我们位于One Sansome Street，Suite 730，San Francisco，加利福尼亚州 94104的额外办公室。我们的电话号码是（212）931-6331。

 

作为一家内部管理的BDC，我们的业务和投资策略的成功，包括实现我们的投资目标，在物质上部分取决于我们的员工。我们依赖于我们的管理团队成员和我们的投资专业人士来确定、最终选择、构建、关闭和监控我们的投资。这些员工拥有关键的行业经验和关系，我们依靠这些经验和关系来实施我们的业务计划。我们预计，我们管理团队的成员和我们的投资专业人士将保持关键的非正式关系，我们将利用这些关系来帮助识别和获得投资机会。如果我们不吸引、发展和留住高技能员工，我们可能无法像我们预期的那样经营我们的业务，我们的经营业绩可能会受到不利影响。请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素”。

 

我们努力通过提供独特的就业机会、晋升和晋升机会、培训计划和机会、有竞争力的薪酬和福利结构以及安全、无骚扰的工作环境来吸引、发展和留住我们的员工。

 

 

投资机会

 

我们认为，社会正在经历众多颠覆性趋势的交汇，产生新的高增长市场。

 

然而，我们认为，股权资本市场的结构性变化使普通投资者更难获得这些机会。在公开市场上，波动性和投资者对更长历史财务业绩的需求增加，都激励公司保持私有化的时间比过去要长得多。此外，增加的上市公司合规义务，例如2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）和《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（“多德-弗兰克法案”）规定的义务，使得成为上市公司的成本更高，因此吸引力更低。与此同时，在私募市场，创投生态的显著增长，让私募融资变得更加容易获得。因此，与上世纪90年代相比，如今的IPO数量明显减少，未来的上市公司需要更长的时间才能上市。

 

我们认为，这些趋势凸显了我们对股东的关键价值主张之一：虽然价值创造越来越多地发生在私人市场，但获得这种价值创造的机会通常仅限于风险资本、私募股权和类似的大型机构投资者。我们的目标是通过我们的私营公司投资组合扩大获得这种价值创造的机会。此外，作为一家公开交易的BDC，我们为投资者提供一个资产类别的流动性，该资产类别的流动性在历史上一直高度缺乏流动性。

 

最后，我们认为，我们对成长期和IPO前公司的关注为投资者提供了一个引人注目的切入点。与早期风险投资基金不同，其投资组合公司通常处于其生命周期的更早阶段，潜在退出的时间更长，我们主要投资于预期流动性的时间范围相对更短的后期公司。因此，我们为股东提供了在预期的流动性事件（例如IPO）之前接触私营公司的机会，但与传统的风险投资基金相比，获得流动性的时间范围相对更短。

 

投资策略

 

我们寻求通过可重复和有纪律的投资方法来维持我们潜在的高增长新兴私营公司的投资组合，并通过我们公开交易的普通股为投资者提供接触这些公司的机会。

 

我们的投资目标是最大化我们投资组合的总回报，主要是通过寻求股权和股权相关投资的资本收益，以及在较小程度上寻求债务投资的收入。为实现投资目标，我们采取了以下经营策略：

 

●

找出高质量的成长型公司。根据我们在分析技术趋势和市场方面的丰富经验，我们确定了几个技术子行业，包括人工智能基础设施和应用、消费品和服务、软件即服务、金融技术和服务以及物流和供应链，作为我们认为公司能够产生大幅增长的机会。我们依赖于我们集体的行业知识以及对领先的风险投资家和其他机构投资者的投资方向的理解。

 

我们利用我们在整个初创企业、技术和金融生态系统中的关系以及我们的独立研究来确定我们认为具有差异化和最适合持续增长的目标子行业的领导者。我们的团队继续扩大我们的采购网络，以便评估在表现出强劲经营基本面的公司中的广泛投资机会。我们的目标是那些已被证明在潜在的IPO或战略退出之前提供规模化估值增长的业务。

 

●

在定向投资中获取头寸。我们寻求通过我们严格的投资策略，以可接受的价格采购投资，从而有选择地增加我们的投资组合。为此，我们利用多种方式收购许多个人投资者无法获得的私营公司股权。

 

直接股权投资。我们寻求对私营企业的直接投资。股权资本投资在新兴民营企业中有很大的市场。其中许多公司，尤其是科技行业的公司，缺乏维持大量债务所需的现金流，因此将股权资本视为一种更具吸引力的长期融资工具。我们寻求成为这类股权资本的来源，作为投资这些公司的一种手段，并寻找与我们建立关系的其他风险资本和私募股权投资者一起投资的机会。

 

 

私人二级市场和直接股份购买。我们还利用私人二级市场作为一种手段，收购符合我们投资标准且我们认为是有吸引力的投资候选者的私人控股公司的股权和股权相关权益。我们认为，如果我们决定退出一项投资，这类市场为获得私营公司股权投资提供了新的渠道，并提供了潜在的流动性来源。此外，我们还直接向股东购买股票，包括现任或前任员工。随着某些公司发展壮大，并在保持私有化的同时经历显着的价值增长，员工和其他股东可能会通过直接向第三方或通过二级市场向第三方出售股票来寻求流动性。出售私人公司的股份通常受到合同转让限制的限制，并可能进一步受到公司章程文件中的规定、投资者的优先购买权和共同出售权利以及公司雇佣和交易政策的限制，这可能会对转让施加严格的限制。我们认为，我们的投资专业人士在行业内的声誉和既定的投资历史为我们在寻求批准购买受此类限制的股票时提供了有利的地位。最后，我们可能会通过为投资单一私人发行人的证券而设立的投资基金或SPV进行投资。

 

●

创建对不同投资组合的访问权限。我们寻求持有多种非控股股权投资组合，我们认为这将最大限度地减少任何一家特定公司出现负面下滑对我们投资组合的影响。我们认为，我们相对多样化的投资组合将为获得认可和非认可的个人投资者提供一种便利的手段，以获得通常仅限于风险资本、私募股权和类似的大型机构投资者的资产类别。

 

从2017年开始，我们开始聚焦投资策略，增加对个别投资组合公司的投资规模。虽然这可能会减少我们持有投资的公司数量，但我们认为，转向更大的头寸将更好地让我们的投资专业人士将我们的投资集中在更有可能为我们的股东带来有益回报的公司和行业。

 

竞争优势

 

我们认为，在执行我们的投资战略时，我们受益于以下竞争优势：

 

●

能力强的投资专业团队。我们的执行官、投资专业人士和董事会在研究和投资我们投资目标的高增长风险资本支持的公司类型方面拥有丰富的经验。通过我们专有的公司评估流程，包括我们对技术趋势和主题的识别以及公司研究，我们相信我们已经在识别和评估新兴私营公司方面形成了重要的洞察力。

 

●

纪律严明且可重复的投资流程。我们建立了一个有纪律和可重复的流程，通过利用多种来源，以具有吸引力的估值定位和收购可用股票。与以市场价格积累股票的行业“聚合器”不同，我们进行估值分析，只有在我们能够以我们认为对投资者有吸引力的估值进行投资时才进行收购。

 

●

与来源和完成交易具有重大可信度的深厚关系。我们的执行官和投资专业人士战略性地位于纽约、纽约和我们在加利福尼亚州旧金山的额外办事处，使我们能够全面参与技术和创新生态系统。我们广泛的风险资本和技术专业人士网络支持我们的采购工作，并帮助提供有希望的投资机会。我们的执行官和投资专业人士还在金融、投资和技术相关领域建立了牢固的关系。

 

●

永久投资资本来源。作为一家上市公司，我们可以获得永久股权资本的来源，我们可以用它来投资投资组合公司。这种永久股权资本是与其他潜在投资者的显着区别，后者可能需要按照规定的时间表向股东返还资本。我们相信，我们在长期时间范围内进行投资的能力使我们对寻求其股权的强大、稳定所有者的公司具有吸引力。

 

●

先发优势。我们相信，我们是为数不多的公开交易的BDC之一，专门专注于投资于高增长的风投支持的公司。自首次公开募股以来，我们迄今执行的交易有助于建立我们在我们投资目标的二级卖方和新兴公司类型中的声誉。我们利用多个关系和渠道，收购了私营公司的股权。随着我们继续通过有吸引力的投资扩大我们的投资组合，我们相信我们作为忠诚合作伙伴的声誉将进一步提高，使我们能够寻找和完成原本无法获得的投资。我们认为，这些因素共同将我们与私营公司证券的其他潜在投资者区分开来，并将有助于我们以具有吸引力的估值完成具有吸引力的私营公司的股权交易的目标。

 

 

我们的主要竞争对手包括专业金融公司，包括后期风险投资基金、私募股权基金、其他交叉基金、投资于私营公司的公共基金以及公共和私人BDC。其中许多实体拥有比我们将拥有的更多的财政和管理资源。此外，我们的一些竞争对手可能有更高的风险承受能力或不同的风险评估，这可能让他们比我们考虑更多的投资并建立更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案作为BDC对我们施加的监管限制。有关我们面临的竞争风险的更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的业务和Structure相关的风险”。

 

投资流程

 

聚光科技相关焦点

 

我们的执行官和投资专业人士确定了六个关键投资主题，从中我们看到了大量高增长公司的出现：人工智能基础设施和应用、消费品和服务、软件即服务、教育科技、金融科技和服务以及物流和供应链。然而，高增长的风险投资支持的科技公司的机会集超越了这些关键的投资主题，进入了更广阔的市场。这些广阔的市场有潜力产生颠覆性技术，达到一个巨大的可寻址市场，并提供重要的商业机会。在这些领域内，我们确定了可能对增长产生重大积极影响的趋势，例如全球化、整合、品牌、融合和网络效应。因此，尽管我们仍然专注于在确定的关键投资主题范围内选择市场领导者，但我们的执行官和投资专业人士积极寻求在各种新技术细分行业中进行有前景的投资。

 

投资目标与筛选

 

我们通过由我们的执行官和投资专业人士建立的广泛的关系网络来确定潜在的投资组合公司，并辅之以我们董事会的知识和关系。属于我们确定的主题的投资机会通过观察到的头部风险资本家和机构投资者的行为，以及通过我们自己的内部和外部研究得到验证。我们通过一系列标准评估潜在的投资组合公司，包括行业定位和领导地位、增长阶段、盈利路径、公司战略的独特性和可防御性、投资者赞助以及公司获得资本以继续为其增长提供资金的潜在途径，这些共同成为我们自营投资过程的特征。我们通常寻求将我们管理的资产投资于成熟和成长期公司的股权，以及符合我们目标领域的新兴公司的债务投资。根据我们的初步筛选，我们确定了一组我们更深入评估的精选公司。

 

研究和尽职调查流程

 

一旦我们确定了那些我们认为值得进行更深入分析的公司，我们就会关注它们的总目标市场、收入增长和可持续性、盈利增长，以及其他可能与更高估值密切相关的指标。我们还重点关注公司的管理团队和任何重要的财务发起人，他们目前的商业模式，竞争定位，监管和法律问题，任何知识产权的质量和其他特定于投资的尽职调查。每个通过我们初步尽职审查的潜在投资组合公司都会获得一个定性排名，以便我们能够对照我们管道中的其他公司进行评估，我们会定期审查和更新这些公司。

 

我们的尽职调查流程将有所不同，具体取决于我们是通过与出售股东的私人二次交易进行投资还是通过直接股权投资进行投资。我们通过各种来源获取有关我们潜在投资的信息，包括在二级市场上提供的信息、私营公司研究公司的出版物、行业出版物、第三方研究公司的委托分析，以及在有限的范围内直接从公司或财务赞助商获得的信息。我们利用这些来源中的每一个来源的组合来帮助我们为我们最终选择投资的公司设定一个目标值。

 

 

投资组合构建和采购

 

在完成我们的研究和尽职调查过程后，我们会根据投资组合的价值主张、可寻址市场、基本面和估值来选择纳入我们投资组合的投资。我们寻求创建一个相对多样化的投资组合，我们预计该投资组合将包括对代表广泛投资主题的公司的投资。我们一般会根据股票的可获得性和估值预期，选择进行特定的投资。我们利用二级市场、从股东直接购买和直接股权投资的组合，以便对我们的投资组合公司进行投资。一旦我们建立了投资组合公司的初始头寸，我们可能会选择通过后续购买来增加我们的股份。保持平衡的投资组合是我们成功的关键，因此，我们不断评估我们的投资构成和我们的管道，以确保我们在目标细分市场中接触到各种各样的公司。

 

交易执行

 

我们就我们所有的私人公司投资组合订立购买协议。私人公司证券通常受到合同转让限制的约束，除其他外，这可能会给予发行人、其受让人和/或其股东一段特定的时间，通常是30天或更长时间，在这段时间内对出售此类证券行使否决权或优先购买权。因此，我们为二级交易订立的购买协议通常要求将这些权利的失效或满足作为成交的条件。在这种情况下，我们可能会被要求在签署时将购买价格存入托管，在关闭时将资金释放给卖方或在关闭条件不满足时退还给我们。

 

风险管理和监测

 

我们监测每个投资组合公司的财务趋势，以评估我们对个别公司的敞口以及评估整体投资组合质量。我们在投资组合层面以及针对我们整体投资组合中特定公司和行业的总敞口和净敞口建立估值目标。在我们对投资组合公司进行直接投资的情况下，我们还可能从该投资组合公司获得与我们的投资相关的董事会职位、董事会观察权和/或信息权。我们定期监控我们的投资组合是否符合多元化要求，以保持我们作为BDC和RIC的税收地位。

 

管理援助

 

作为BDC，我们被要求向投资组合公司提供、在某些情况下可能提供并获得报酬的重大管理协助。这种援助通常涉及监督投资组合公司的运营、参加其董事会和管理层会议、与其管理人员协商并向其提供建议以及提供其他组织和财务指导。我们将代表我们向请求援助的投资组合公司提供此类管理援助。我们可能会收到这些服务的费用，但须经我们的董事会审查，包括我们的独立董事。

 

 

投资组合概览

 

下表显示了截至2025年12月31日和2024年12月31日我们按资产类别划分的投资组合的公允价值：

 

		2025年12月31日								2024年12月31日
		公平 价值				百分比 投资组合				公平 价值				百分比 投资组合
私人投资组合公司：
优先股(1)		$	169,631,231				75.2	%		$	151,003,991				72.1	%
普通股(2)			46,713,129				20.7	%			35,922,154				17.2	%
债务投资			756,339				0.3	%			506,339				0.2	%
期权(3)			4,201,543				1.9	%			4,357,138				2.1	%
私人投资组合公司			221,302,242				98.1	%			191,789,622				91.6	%
公开交易组合公司：
普通股			3,586,956				1.6	%			16,154,290				7.7	%
期权			622,307				0.3	%			1,436,830				0.7	%
公开交易的投资组合公司			4,209,263				1.9	%			17,591,120				8.4	%
投资总额		$	225,511,505				100.0	%		$	209,380,742				100.0	%

 

(1)	截至2025年12月31日，优先股还包括公司对ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益的投资，该权益投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股，以及公司对IH10，LLC的会员权益的投资，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。截至2024年12月31日，优先股还包括公司投资于ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益（投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益权利）、公司投资于CW Opportunity 2 LP的A类权益（投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股）以及公司投资于IH10，LLC的会员权益（通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股）。
(2)	截至2025年12月31日，私人投资组合公司的普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资以及公司对CW Opportunity 2 LP的A类权益的投资，后者投资于CoreWeave，Inc.的A类普通股。截至2024年12月31日，普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资。
(3)	截至2025年12月31日，私人投资组合公司的期权还包括公司对Orchard Technologies，Inc.、PayJoy，Inc.和Whoop，Inc.的SAFE的投资。截至2024年12月31日，期权还包括公司对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、PayJoy，Inc.和Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的SAFE的投资。

 

资产净值的确定

 

我们在每个财政季度结束后确定我们投资组合的资产净值（“NAV”），与根据经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）提交的年度和季度报告的编制有关，如果根据1940年法案的要求，则更频繁地确定。

 

公开交易的证券，一般按估值日的收盘价估值；但若仍受锁仓限制，则相应折价。未公开交易或没有现成市场报价的证券，包括在私人证券二级市场上交易的证券，按我们的董事会善意确定的公允价值并根据1940年法案颁布的规则2a-5进行估值。关于这一决定，我们的执行官和投资专业人士会使用最新的投资组合公司财务报表和预测（如果有）来准备投资组合公司的估值。我们还聘请了一家独立估值公司，对我们未公开交易或没有现成市场报价的投资进行独立估值。我们还可能聘请一家独立估值公司，对在私人二级市场交易的任何证券进行独立估值，但不以其他方式公开交易，因为在最近报告的交易中缺乏可观的交易或存在巨大差异。

 

 

对于那些没有公开交易或没有现成市场报价的证券，我们的董事会在其估值委员会（“估值委员会”）的协助下，分别使用我们的执行官和投资专业人士以及独立估值公司编制的建议估值，作为其最终公允价值确定基础的组成部分。由于估值过程中固有的不确定性，此类公允价值估计可能与如果其他人使用相同或不同的程序作出确定或存在证券的现成市场可能会产生的价值存在显着差异，并且差异可能是重大的。此外，市场环境的变化和在投资存续期内可能发生的其他事件可能导致这些投资最终实现的收益或损失与目前分配给这些投资的估值所暗示的收益或损失不同。对于那些公开交易的投资，我们一般会根据证券在估值日的市场价值变化记录未实现的升值或贬值。仍受锁定限制的公开交易证券相应折价。对于那些未公开交易且没有现成市场报价的投资，当我们认为一项投资已发生减值时，我们会记录此类投资的未实现折旧，如果我们认为基础投资组合公司已增值且我们的股权证券也已增值，则会记录未实现增值。公允价值变动在综合经营报表中作为未实现升值或折旧的净变动入账。

 

我们的董事会通过考虑多个因素来确定我们投资的公允价值。除其他外，以下是可能影响此类公允价值确定的因素：

 

	1.	公开交易我们的投资组合证券，同时考虑到锁定限制和流动性；
	2.	我们的投资组合证券在一个私人二级市场上的活跃交易，我们已确定存在有意义的交易量，并且交易被成熟的投资者视为公平交易；
	3.	在我们所投资的公司中获得合格的融资轮次，在这些公司中有关于规模、估值和投资者的有意义和信誉良好的信息；以及
	4.	我们对当前投资组合公司的额外投资，其中新投资的价格与之前的投资存在重大差异。

 

确定我们投资的公允价值具有内在的主观性。我们预计，我们的大多数投资组合，除了那些可以随时获得市场报价和可以不受限制地出售的投资组合，将在我们的估值委员会的协助下，按我们的董事会善意确定的公允价值进行估值。此外，在计算NAV时，我们还考虑了我们对在我们的应税子公司中持有的那些投资的未实现投资收益确认的递延所得税负债。有关我们的应课税子公司名单，请参阅我们截至2025年12月31日止年度的合并财务报表“附注1 —经营性质”。

 

作为BDC的监管

 

一般

 

BDC受1940年法案监管。在美国成立BDC的目的必须是主要对私营公司进行投资或贷款，并向它们提供重要的管理援助。BDC可以使用公众股东和其他来源提供的资本对企业进行长期的私人投资。BDC使股东能够保留公开交易股票的流动性，同时分享主要投资于私营公司可能带来的任何好处（如果有的话）。

 

除非按照1940年法案的要求，经已发行的有表决权证券的过半数投票授权，否则我们不得改变业务性质以终止成为或撤回我们作为BDC的选举。根据1940年法案，公司已发行的有表决权证券的多数被定义为以下两者中的较小者：（a）如果该公司已发行的有表决权证券的50%以上出席会议或由代理人代表出席，则该公司的有表决权证券的67%或以上，或（b）该公司已发行的有表决权证券的50%以上。我们预计我们的业务性质不会发生任何实质性变化。

 

与受1940年法案监管的其他公司一样，BDC必须遵守某些实质性监管要求。我们的大多数董事必须是不属于1940年法案所定义的“利害关系人”的人。此外，我们还被要求提供并维持由信誉良好的富达保险公司发行的债券，以保护BDC。此外，作为一家BDC，我们被禁止保护任何董事或高级管理人员免于因在执行该人员的职务时故意不当行为、恶意、重大过失或鲁莽无视所涉职责而对我们或我们的股东承担任何责任。

 

 

作为一家BDC，我们通常需要满足资产覆盖率，根据1940年法案的定义，即每次发行优先证券后，我们的总资产（减去所有未由优先证券代表的负债和债务）与我们未偿还的优先证券的比率至少为200%。根据1940年法案，我们也可能被禁止在未经我们的非利害关系人董事事先批准、在某些情况下未经SEC事先批准的情况下，在知情的情况下参与与我们的关联公司的某些交易。

 

SBCAA修改了BDC的资产覆盖百分比，将优先证券的要求覆盖百分比从200%降至150%，但须满足特定条件。根据SBCAA，如果代表至少过半数投票的股东在达到法定人数时批准这样做的提案，我们被允许增加我们的杠杆能力。如果我们获得股东批准，我们将被允许在此类批准后的第一天增加我们的杠杆能力。或者，SBCAA允许我们的大多数独立董事批准增加我们的杠杆能力，这种批准将在这种批准的一周年时生效。在任何一种情况下，我们都将被要求就（其中包括）获得批准增加我们的杠杆、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险进行某些披露。

 

根据SBCAA，SEC发布了规则或规则修正案，允许BDC使用运营公司可用的相同证券发行和代理规则，其中包括，除其他外，允许BDC通过引用将其纳入提交给SEC的注册声明中，并允许某些BDC提交自动生效的货架注册声明，并利用经验丰富的知名发行人可获得的其他好处。

 

我们不打算收购任何投资公司发行的超过1940年法案规定的限制的证券。在这些限制下，除注册货币市场基金外，我们一般不能收购任何投资公司超过3%的有表决权股票，不能将我们总资产价值的5%以上投资于一家投资公司的证券或将我们总资产价值的10%以上投资于投资公司的证券合计。我们投资组合中投资于投资公司发行的证券的部分通常会使我们的股东承担额外的间接费用。由于我们被选为美国联邦所得税目的的RIC，以及我们打算继续以符合适用于RIC的税收待遇的方式运营，我们的投资组合也受到多元化要求的约束。有关更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素—与我们的业务和Structure相关的风险”。

 

此外，根据1940年法案注册的投资公司和根据1940年法案第3（c）（1）或3（c）（7）条被排除在“投资公司”定义之外的私人基金不得直接或通过受控实体收购超过我们已发行有表决权股票总数（在收购时计量）的3%，除非这些基金符合1940年法案规定的豁免。因此，我们的某些投资者持有我们股票的头寸可能比他们不受这些限制的情况要小。

 

我们一般不能以低于每股NAV的价格发行和出售我们的普通股。请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的业务和Structure相关的风险——管理我们作为BDC的运营的法规会影响我们筹集额外资本的能力以及我们筹集额外资本的方式，这可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。”但是，我们可能会出售我们的普通股，或认股权证、期权或权利来收购我们的普通股，如果我们的董事会确定此类出售符合我们的最佳利益和股东的最佳利益，并且我们的股东批准此类出售，则价格低于我们普通股当时的资产净值。此外，在向现有股东的供股、支付股息和在某些其他有限情况下，我们通常可能会以低于NAV的价格发行我们普通股的新股。

 

作为一家BDC，根据1940年法案，我们还被禁止在未经我们的董事会事先批准（不是利害关系人）的情况下，在知情的情况下参与与我们的关联公司进行的某些交易，在某些情况下，未经SEC事先批准。我们可能被禁止与之进行交易的关联公司包括我们的董事、高级职员和雇员以及与我们一起控制或共同控制的任何个人，但某些例外情况除外。例如，根据1940年法案，在没有收到SEC豁免救济的情况下，我们和我们的某些关联公司通常被禁止共同投资于协议私募证券。

 

美国证交会定期审查我们是否遵守1940年法案。

 

作为一家BDC，我们面临着一定的风险和不确定性。请参阅本10-K表第一部分第1A项“风险因素——与我们的业务和Structure相关的风险”。

 

 

合格资产

 

根据1940年法案，除1940年法案第55（a）条所列类型的资产（称为“合格资产”）外，BDC不得收购任何其他资产，除非在进行收购时，合格资产至少占BDC总资产的70%。与我们业务相关的主要合格资产类别如下：

 

1.

在交易中购买的证券不涉及从此类证券的发行人处进行的任何公开发行，该发行人（除某些有限的例外情况外）是合格的投资组合公司，或从任何曾经是或在过去13个月内是合格投资组合公司的关联人士的人处购买，或从任何其他人处购买，但须遵守SEC可能规定的规则。合格的投资组合公司在1940年法案中被定义为：

 

a.

根据美国法律组建，其主要营业地在美国；

 

b.

不是一家投资公司（不包括由BDC全资拥有的小企业投资公司）或一家如果不存在1940年法案下的某些除外情形就属于投资公司的公司；和

 

c.

满足以下任一条件：

 

i.

没有在国家证券交易所交易的任何类别的证券；

 

ii.

有一类证券在国家证券交易所上市，但已发行的有投票权和无投票权的普通股总市值低于2.50亿美元；

 

iii.

由一家BDC或包括一家BDC的一组公司控股且BDC有一名关联人士为符合条件的投资组合公司的董事；

 

iv.

是一家小而有偿付能力的公司，总资产不超过400万美元，资本和盈余不低于200万美元；或者

 

v.

符合SEC可能制定的其他标准。

 

2.

我们控制的任何合格投资组合公司的证券。

 

3.

在非公开交易中从非投资公司的美国发行人或从发行人的关联人士处购买的证券，或在与此相关的交易中，如果发行人处于破产状态并受到重组，或者如果发行人在购买其证券之前，在没有常规贷款或融资安排以外的物质援助的情况下无法履行其到期义务。

 

4.

在私人交易中向任何人购买的合资格投资组合公司的证券，前提是此类证券没有现成的市场，而我们已经拥有该合资格投资组合公司60%的流通股本。

 

5.

为交换或就上文第（1）至第（4）款所述证券而收取或分发的证券，或根据行使与该等证券有关的期权、认股权证或权利而收取或分发的证券。

 

6.

现金、现金等价物、自投资时起一年或一年内到期的美国政府证券或优质债务证券。

 

此外，BDC必须已经组织并且其主要营业地点在美国，并且必须以对上述（1）、（2）或（3）中描述的证券类型进行投资为目的进行运营。

 

如果在任何时候我们的总资产中有不到70%由符合条件的资产组成，包括由于任何不符合条件的资产价值增加或任何符合条件的资产价值减少，我们一般不得收购任何额外的不符合条件的资产，但办公家具和设备、为开展我们的业务运营而维护的不动产和租赁物改良及设施的权益、递延的组织和运营费用以及我们作为BDC运营所必要和适当的其他非投资资产除外，直到我们当时的总资产的70%由合格资产组成。然而，在这种情况下，我们不会被要求处置任何不符合条件的资产。

 

 

对投资组合公司的管理协助

 

BDC通常必须提出向其持有的证券发行人提供重大管理协助，但（i）BDC控制该证券发行人或（ii）BDC与一名或多名共同行事的其他人一起购买该证券且集团中的其他人之一提供该管理协助的情况除外。除其他外，提供重要的管理协助是指任何安排，据此，BDC通过其董事、高级职员或雇员提出提供，如果接受，则提供有关投资组合公司的管理、运营或业务目标和政策的重要指导和咨询。有关更多信息，请参阅本10-K表第一部分第1项中的“业务—管理协助”。

 

临时投资

 

如上文所述，待投资于其他类型的“合格资产”，我们的投资可能包括现金、现金等价物、美国政府证券或自投资时起一年或更短时间内到期的高质量债务证券，我们将其统称为临时投资，因此我们70%的资产是合格资产。通常情况下，我们将投资于美国国库券或回购协议，前提是此类协议完全由美国政府或其机构发行的现金或证券作抵押。回购协议涉及投资者（例如我们）购买特定证券，同时卖方同意在约定的未来日期以高于购买价格反映约定利率的金额的价格回购该证券。我们的资产可能投资于此类回购协议的比例没有百分比限制。然而，如果我们总资产的25%以上构成来自单一交易对手的回购协议，我们将无法满足多元化测试，以符合美国联邦所得税目的的RIC资格。因此，我们不打算与单一交易对手订立超过这一限额的回购协议。我们将监控与我们进行回购协议交易的交易对手的信誉。

 

认股权证及期权

 

根据1940年法案，BDC受到其在任何时候可能拥有的认股权证、期权、限制性股票或购买股本股份的权利的数量的限制。根据1940年法案，我们一般只能提供认股权证，条件是（i）认股权证的期限在十年内到期，（ii）行使或转换价格不低于发行之日的当前市场价值，（iii）我们的股东授权建议发行此类认股权证，并且我们的董事会批准此类发行的基础是发行符合我们和我们的股东的最佳利益，以及（iv）如果认股权证附有其他证券，认股权证不得单独转让，除非此类认股权证及其随附的证券没有公开发行。1940年法案还规定，在发行时行使所有未行使的认股权证以及期权和权利所产生的我国有表决权证券的数量不得超过我国已发行有表决权证券的25%。特别是，所有尚未行使的认股权证、期权或购买股本的权利的转换或行使将导致的股本金额不能超过BDC已发行在外总股本的25%。如果根据高管薪酬计划发行的认股权证、期权或权利的数量将超过BDC已发行在外股本总数的15%，则该数量将减少至BDC已发行在外股本总数的20%。

 

高级证券

 

如果我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在每次此类发行后立即至少等于200%（如果满足某些要求，则为150%），我们被允许在特定条件下发行多类债务和优先于我们普通股的一类股票。此外，当任何优先证券仍未偿还时，我们必须作出规定，禁止向我们的股东进行任何分配或回购此类证券或股份，除非我们在分配或回购时满足适用的资产覆盖率。我们还可以为临时或紧急目的借入高达我们总资产价值5%的金额，而不考虑资产覆盖范围。有关与杠杆相关的风险的讨论，请参阅“风险因素——与我们的业务和Structure相关的风险——借款，例如2026年到期的6.00%票据和我们2029年到期的6.50%可转换票据，可以放大投资金额的潜在收益或损失，并可能增加投资于我们的风险。”本表10-K第I部分第1A项。

 

 

Code of Ethics

 

我们根据1940年法案第17j-1条规则通过了道德守则。这一守则规定了个人投资的程序，并限制了我们人员的某些交易。我们的道德准则以及我们的商业行为和道德准则可在SEC网站http://www.sec.gov上的EDGAR数据库中查阅，并可在我们的网站上查阅。您还可以在支付复制费后，通过以下电子邮件地址以电子方式索取我们的道德准则和我们的商业行为和道德准则的副本：publicinfo @ sec.gov。

 

合规政策和程序

 

我们采用并实施了合理设计的书面政策和程序，以发现和防止违反联邦证券法的行为，并每年审查这些合规政策和程序的充分性和实施的有效性。我们的首席合规官负责管理这些政策和程序。

 

遵守公司治理条例

 

《萨班斯-奥克斯利法案》对上市公司及其内部人员提出了各种各样的监管要求。其中许多要求影响到我们。例如：

 

	●	根据《交易法》第13a-14条，我们的首席执行官和首席财务官必须证明我们定期报告中包含的财务报表的准确性；
	●	根据S-K条例第307项，我们的定期报告必须披露我们关于披露控制和程序有效性的结论；
	●	根据《交易法》第13a-15条，我们的管理层必须就其对我们财务报告内部控制的评估编制年度报告，如果我们不再是非加速申报人（定义见《交易法》第12b-2条），我们必须获得对我们的独立注册公共会计师事务所执行的财务报告内部控制有效性的审计；和
	●	根据S-K条例第308条和《交易法》第13a-15条，我们的定期报告必须披露我们对财务报告的内部控制或在评估之日之后可能对这些控制产生重大影响的其他因素是否发生重大变化，包括针对重大缺陷和重大弱点的任何纠正行动。

 

《萨班斯-奥克斯利法案》要求我们审查当前的政策和程序，以确定我们是否遵守《萨班斯-奥克斯利法案》及其下颁布的法规。我们相信我们遵守了这些法定和监管要求。我们将继续监测我们对根据《萨班斯-奥克斯利法案》通过的所有未来法规的遵守情况，并将采取必要行动确保我们遵守这些法规。

 

此外，纳斯达克已采纳各项公司治理要求作为其上市标准的一部分。我们认为，我们符合此类公司治理上市标准。我们将继续监测我们遵守所有未来上市标准的情况，并将采取必要行动确保我们遵守这些标准。

 

代理投票政策和程序

 

代理政策

 

我们将以我们认为符合股东最大利益的方式对与我们的投资组合证券相关的代理进行投票。我们将逐案审查提交表决的每项提案，以确定其对我们持有的投资组合证券的影响。尽管我们通常会投票反对可能对我们的投资组合证券产生负面影响的提案，但如果有令人信服的长期理由这样做，我们可能会投票支持这样的提案。

 

我们的代理投票决定由我们的执行官和投资专业人士做出，他们负责监督相关投资。确保我们的投票不是利益冲突的产物，我们要求：（1）任何参与决策过程的人向我们的首席合规官披露他或她所知道的任何潜在冲突，以及他或她与任何相关方就代理投票进行的任何接触；（2）禁止参与决策过程或投票管理的员工透露我们打算如何在未经首席合规官和我们的高级管理层事先批准的情况下对提案进行投票，以减少来自相关方的任何企图影响。

 

 

代理投票记录

 

您可以通过书面索取代理投票信息的方式获得有关我们如何就我们的投资组合证券对代理投票进行投票的信息：首席合规官，SuRo Capital Corp.，640 Fifth Avenue，12th Floor，New York，NY 10019或compliance@suroCap.com。

 

隐私原则

 

我们致力于维护我们的股东的隐私，并保护他们的非公开个人信息。提供以下信息是为了帮助您了解我们收集了哪些个人信息，我们如何保护这些信息，以及为什么在某些情况下，我们可能会与选定的其他方共享信息。

 

一般来说，我们不会收到与我们的股东有关的任何非公开的个人信息，尽管我们的股东的某些非公开个人信息可能会成为我们可以获得的。我们不会向任何人披露关于我们的股东或前股东的任何非公开个人信息，除非法律允许或为服务股东账户（例如，向转让代理人或第三方管理人）而必要。

 

我们将有关我们股东的非公开个人信息的访问权限限制为我们的员工和有合法业务需求的关联公司的信息。我们维护旨在保护我们股东的非公开个人信息的实体、电子和程序保障措施。

 

可用信息

 

SEC维护着一个互联网站点，其中包含报告、代理和信息声明，以及有关以电子方式向SEC提交的发行人的其他信息。该站点的地址是http://www.sec.gov。

 

我们的互联网地址是www.surocap.com。在我们以电子方式向SEC提交或提供此类材料后，我们会在合理可行的范围内尽快在我们的网站上免费提供我们关于10-K表格的年度报告、关于10-Q表格的季度报告、关于8-K表格的当前报告、代理声明和对这些报告的修订。我们网站上的信息没有通过引用并入，也不应被视为10-K表格年度报告的一部分。

 

重要的美国联邦所得税考虑因素

 

我们合并报表中包括GSV Capital Lending，LLC、SuRo Capital Sports，LLC、1789 Capital Nirvana II LP、SRCI Advisors，LLC以及以下全资子公司：GSVC AEHoldings，Inc.、GSVC AV Holdings，Inc.、GSVC SW Holdings，Inc.和GSVC SVDS Holdings，Inc（统称“应税子公司”）。就美国联邦和州所得税而言，这些应税子公司被归类为公司。应课税附属公司不会为所得税目的而合并，并须就其收入按公司税率征收美国联邦所得税。

 

我们评估在编制合并财务报表过程中采取或预期采取的税务立场，以确定税务立场是否“更有可能”由适用的税务机关维持。我们只有在该职位达到“更有可能达到”的门槛时才承认不确定的税务职位的税收优惠。我们将与所得税相关的罚款和利息（如果有的话）归类为所得税费用。有关税务状况的结论将接受审查，并可能在以后根据包括但不限于正在进行的对税法、法规及其解释的分析等因素进行调整。我们已确定我们的主要税务管辖区为美国联邦和纽约州。

 

选举将作为RIC征税

 

我们已经选举并打算每年有资格成为美国联邦所得税目的的RIC；但是，无法保证我们将有资格获得并维持RIC税收待遇。要获得RIC资格，除其他外，我们必须满足某些收入来源和资产多样化要求（如下所述）。此外，为了有资格作为RIC被征税，我们通常需要每年向我们的股东及时分配至少90%的“投资公司应税收入”，这通常是我们的净普通收入加上已实现的净短期资本收益超过已实现净长期资本损失的部分（“年度分配要求”）。

 

 

税务作为受监管的投资公司

 

如果我们：

 

	●	有资格成为RIC；和
	●	满足年度分配要求，

 

那么我们将不会对我们及时作为股息分配（或被视为分配）给股东的收入和资本收益部分征收美国联邦所得税。我们将对任何收入，包括未及时分配（或被视为分配）给我们的股东的资本收益，按常规公司税率征收美国联邦所得税。

 

此外，我们将对某些未分配收入征收4%的不可扣除的美国联邦消费税，除非我们在每个日历年及时分配至少相当于我们每个日历年净普通收入（1）98%之和的金额，（2）我们在该日历年度截至10月31日的一年期间的资本收益超过资本损失的98.2%，以及（3）我们在前几年确认但未在这些年度分配且我们未缴纳美国联邦所得税的任何普通收入和净资本收益（“消费税避免要求”）。虽然我们打算及时分配我们的收入和资本收益，以避免征收这4%的美国联邦消费税，但我们可能无法成功地完全避免征收这项税收。在这种情况下，我们将只对我们未达到上述分配要求的金额承担税款。

 

为了有资格成为美国联邦所得税目的的RIC，我们必须，除其他外：

 

	●	在每个纳税年度的所有时间内继续具有1940年法案规定的BDC资格；
	●	在每个纳税年度，我们至少90%的毛收入来自股息、利息、与某些证券的贷款有关的付款、股票或其他证券或外币的出售或其他应税处置的收益、与我们投资于此类股票或证券的业务相关的其他收入以及来自“合格的公开交易合伙企业”（定义见《守则》）的净收入（“90%收入测试”）；和
	●	分散我们的持股，以便在纳税年度的每个季度末：

 

	●	我们资产价值的至少50%由现金、现金项目、美国政府证券、其他RIC的证券以及任何一个发行人的其他证券构成，前提是这些证券不超过我们资产价值的5%或发行人已发行有表决权证券的10%以上（“50%多元化测试”）；和
	●	不超过我们资产价值的25%投资于一个发行人的证券，但美国政府证券或其他RIC的证券除外，两个或多个发行人的证券（其他RIC的证券除外）由我们控制（根据适用的守则规则确定）并从事相同或类似或相关交易或业务的证券，或一个或多个“合格的公开交易合伙企业”的证券（“25%多元化测试”，连同50%多元化测试，“多元化测试”）。

 

在我们没有收到现金的情况下，我们可能会被要求确认应纳税所得额。例如，如果我们持有的债务根据适用的税收规则被视为具有原始发行折扣（如果我们收到与发起贷款有关的认股权证或可能在其他情况下可能会出现这种情况），我们必须每年在收入中包括在债务期限内产生的原始发行折扣的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到了代表此类收入的现金。我们可能还必须在收入中包括我们尚未以现金收到的其他金额，例如合同约定的实物支付或PIK、利息（代表添加到贷款余额中并在贷款期限结束时到期的合同利息）或在贷款发放后支付的股息和递延贷款发放费用，或以认股权证或股票等非现金补偿方式支付的费用。因为任何原始发行折扣或其他应计金额将计入我们投资公司应税收入的应计年度，我们可能会被要求向我们的股东进行分配，以满足年度分配要求和消费税避免要求，即使我们将没有收到任何相应的现金金额。

 

 

我们将受到1940年法案规定的某些资产覆盖率要求以及贷款和信贷协议下的财务契约的约束，这些条款在某些情况下可能会限制我们进行必要的分配以满足年度分配要求。参见“—作为BDC的监管—资深证券。”此外，我们处置资产以满足分配要求的能力可能受到（1）我们投资组合的非流动性性质和/或（2）与我们作为RIC身份相关的其他要求的限制，包括多元化测试。如果我们为了满足年度分配要求或消费税避税要求而处置资产，我们有时可能会做出这样的处置，从投资的角度来看，并不有利。

 

我们可能会投资于合伙企业，包括合格的公开交易合伙企业，这可能会导致我们需要缴纳州、地方或外国所得税、特许经营税或预扣债务。如果我们投资于出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的实体（《守则》中定义的“合格公开交易合伙企业”除外），我们通常必须包括合伙企业为90%收入测试目的而获得的毛收入项目，而来自合伙企业（“合格公开交易合伙企业”除外）的收入将被视为90%收入测试目的的合格收入，仅限于此类收入可归属于合伙企业的收入项目，如果由我们直接实现，这些收入将是合格收入。

 

为了满足90%的收益测试，我们可能会建立一个或多个特殊目的公司，以持有我们预计不会从中获得90%收益测试下的股息、利息或其他合格收入的资产。通过特殊目的公司持有的任何投资一般都要缴纳美国联邦所得税和其他税，因此我们可以预期这类投资的税后收益率会降低。

 

我们的某些投资实践可能会受到特殊和复杂的美国联邦所得税条款的约束，这些条款可能（其中包括）：（i）不允许，暂停或以其他方式限制某些损失或扣除的备抵；（ii）将较低的课税长期资本收益转换为较高的课税短期资本收益或普通收入；（iii）将普通损失或扣除项转换为资本损失（其可扣除性较为有限）；（iv）导致我们在没有相应收到现金的情况下确认收入或收益；（v）对购买或出售证券被视为发生的时间产生不利影响；（vi）对某些复杂金融交易的定性产生不利影响；（vii）产生收入就上述90%收入测试而言，这将不是合格收入。我们将监控我们的交易，并可能进行某些税务选择，以减轻这些规定的潜在不利影响。

 

投资组合公司可能面临财务困难，需要我们制定、修改或以其他方式重组我们对投资组合公司的投资。任何此类重组都可能导致无法使用的资本损失和未来的非现金收入。任何重组也可能导致我们为90%收入测试的目的确认大量不合格收入。

 

我们因出售或交换我们所获得的认股权证而实现的收益或损失以及此类认股权证失效导致的任何损失一般将被视为资本收益或损失。这种收益或损失作为长期或短期的处理将取决于我们持有特定权证的时间。在行使我们获得的认股权证时，我们根据认股权证购买的股票的调整后税基将等于为认股权证支付的金额加上在行使认股权证时支付的行使价之和。

 

作为一家RIC，我们扣除超出“投资公司应税收入”（通常是普通收入加上净短期资本收益超过净长期资本损失）的费用的能力通常是有限的。如果我们在某一年的费用超过投资公司的应税收入，我们将在该年出现净经营亏损。但是，RIC不得将净经营亏损结转到以后年度。此外，费用只能用于抵消投资公司的应税收入，而不是净资本收益。RIC不得使用任何净资本损失（即已实现的资本损失超过已实现的资本收益）来抵消RIC的投资公司应税收入，但可以无限期结转此类损失并将其用于抵消资本收益。由于对费用可抵扣的这些限制，在一个或多个纳税年度的过程中，出于美国联邦所得税的目的，我们可能拥有我们被要求分配且应向我们的股东征税的合计应税收入，即使此类收入高于我们在这些年度实际赚取的总净收入。如有必要，可从公司的现金资产或通过清算投资进行此类必要的分配。我们可能会从这种清算中实现收益或损失。如果我们从此类交易中实现净资本收益，股东可能会获得比没有此类交易时更大的资本收益分配。

 

我们对非美国证券的投资可能需要缴纳非美国收入、预扣税和其他税。那样的话，我们这些证券的收益率就会降低。股东一般无权就我们支付的非美国税款申请抵免额或扣除额。

 

 

如果我们购买“被动外国投资公司”（“PFIC”）的股份，我们可能会因我们在此类股份上获得的任何“超额分配”的一部分的可分配份额或处置此类股份的任何收益而被征收美国联邦所得税。一般会就任何此类超额分配或收益产生的递延税款向我们征收利息性质的额外费用。即使我们作为应税股息向我们的股东进行分配，其金额等于任何“超额分配”或处置此类股份的收益，这种额外的税收和利息也可能适用。如果我们投资于PFIC，并选择将PFIC视为《守则》下的“合格选择基金”（“量化宽松基金”），以代替上述要求，我们将被要求每年在收入中包括我们在量化宽松基金的普通收益和净资本收益中的比例份额，即使这些收入不是由量化宽松基金分配的。或者，我们可以选择在每个纳税年度结束时将其在PFIC中的股份按市值计价；在这种情况下，我们将把我们在此类股份价值的任何增加中的可分配份额确认为普通收入，并将我们在此类价值的任何减少中的可分配份额确认为普通损失，前提是任何此类减少不超过我们收入中包含的先前增加。根据任一选举，我们可能需要在一年中确认超过PFIC分配的收入以及该年度处置PFIC股票的收益，但此类收入仍将受年度分配要求的约束，并将被考虑到4%的美国联邦消费税的目的。

 

未能保持我们作为RIC的资格

 

如果我们无法获得作为RIC的待遇，并且某些救济条款无法得到满足，我们将对我们按常规公司税率征收的所有应税收入征收美国联邦所得税，无论我们是否向我们的股东进行任何分配。不需要分配，但如果支付此类分配，包括净长期资本收益的分配，它们将在我们当前和累计收益和利润的范围内作为普通股息收入向我们的股东征税。根据《守则》的某些限制，公司分销商将有资格就此类股息获得股息扣除，我们的非公司股东通常可以将此类股息视为“合格股息收入”，这将受到美国联邦所得税税率降低的影响。超过我们当前和累计收益和利润的分配将首先被视为资本回报，这将减少股东在其普通股中的调整后税基（并相应增加该股东在处置该普通股时的收益，或减少该股东的损失），任何剩余的分配将被视为资本收益。要在随后的纳税年度重新获得RIC资格，我们将被要求满足该年度的RIC资格要求，并处置我们未能获得RIC资格的任何年度的任何收益和利润。除适用于在被取消资格前至少一年根据《守则》M分章取得此种资格且不迟于不符合资格年度的第二年重新获得RIC资格的RIC的有限例外情况外，我们可能需要就我们未能在随后五年内获得RIC资格的期间内持有的资产中的任何未实现净内置收益征税，除非我们在重新获得RIC资格时进行特别选举，以公司税率缴纳美国联邦所得税。

 

税务事项很复杂，对我们普通股投资的投资者的税务后果将取决于他、她或其特定情况的事实。我们鼓励投资者就此类投资的具体后果咨询他们自己的税务顾问，包括税务报告要求、美国联邦、州、地方和外国税法的适用性、享受任何适用税收协定的好处的资格以及税法可能发生的任何变化的影响。

 

有关进一步详情，请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素——与我们的业务和Structure相关的风险”以及我们截至2025年12月31日止年度的合并财务报表中的“附注2 ——重要会计政策——美国联邦和州所得税”和“附注9 ——所得税”。

 

项目1a。风险因素

 

投资我们的证券涉及许多重大风险。除了这份截至2025年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告所载的其他信息外，在投资我们的证券之前，您应该仔细考虑以下信息。尽管下面描述的风险代表了与投资我们相关的主要风险，但它们并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道的其他风险和不确定性也可能损害我们的运营和业绩。如果发生以下任何事件，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们的资产净值和我们普通股的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

 

主要风险因素汇总

 

以下是您在投资我们的证券之前应仔细考虑的主要风险的摘要，然后更详细地讨论与我们和我们的证券投资相关的重大风险。

 

 

我们面临与我们的投资相关的风险，包括但不限于以下方面：

 

	●	我们对目标迅速增长的风险资本支持的新兴公司的投资可能风险极高，我们可能会损失全部或部分投资。
	●	由于我们的投资一般不是公开交易的证券，我们的投资价值将存在不确定性，这可能会对我们的资产净值的确定产生不利影响。
	●	我们的许多投资缺乏流动性，并可能延长持有期，这可能会对我们的业务产生不利影响，并将推迟任何收益的分配，如果有的话。
	●	投资上市公司可能涉及高度风险，并且可能具有投机性。
	●	我们可能无法从我们的股权投资中实现收益，并且由于我们的某些投资组合公司可能会产生大量债务来为其运营提供资金，如果我们的任何投资组合公司破产或清算，我们的股权投资可能会出现完全亏损。
	●	我们的许多投资组合公司目前正经历运营亏损，这可能是巨大的，无法保证这些公司何时或是否将运营盈利。
	●	我们的投资组合集中在数量有限的投资组合公司或市场部门，如果这些公司的业务或市场地位恶化或市场部门经历市场低迷，这将使我们面临重大损失的风险。
	●	我们进行后续投资的能力可能有限，我们未能对投资组合公司进行后续投资可能会损害我们投资组合的价值。
	●	由于我们一般不会持有我们投资组合公司的控股股权，我们很可能无法对我们的投资组合公司行使控制权或阻止我们投资组合公司的主要股东或管理层做出可能降低我们投资价值的决定。
	●	我们在SPAC发起人的投资中面临独特的风险。
	●	就我们对外国公司的投资而言，除了我们对美国公司的投资所固有的风险之外，这类投资可能还会面临独特的风险。
	●	我们可能会面临与对冲交易和衍生品投资相关的风险。

 

我们受制于与我们的业务和结构相关的风险，包括但不限于以下方面：

 

	●	作为一家内部管理的BDC，我们受到某些可能对我们的业务产生不利影响的限制，并且我们未来的成功依赖于我们的管理团队和投资专业人士。
	●	我们的商业模式依赖于发展和维持与私募股权、风险投资基金和投资银行公司的强大推荐关系。
	●	我们的财务状况和经营业绩将取决于我们实现投资目标和有效管理业务的能力。
	●	我们面临与购买二级市场投资相关的风险。
	●	管理我们运营的法律或法规的变化，包括与税收相关的法律或法规的变化，可能会对我们的业务产生不利影响或导致我们改变我们的业务战略。
	●	经济、政治和市场状况以及其中的波动，包括经济衰退，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
	●	我们面临与利率和通胀率变化相关的风险。
	●	我们面临与股东激进主义和诉讼相关的风险。
	●	我们在竞争激烈的市场中经营直接股权投资机会。

 

 

	●	我们使用借入资金进行投资使我们面临通常与杠杆相关的风险。
	●	在我们订立任何未来信贷融资的范围内，我们可能会将我们在该融资下的几乎所有资产作质押，而管辖该融资的贷款协议可能有会影响我们的流动性、财务状况和经营业绩的契约。
	●	如果我们在收到或不收到代表此类收入的现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。
	●	BDC承担的监管可能会影响我们筹集资金的方式，这可能会使我们面临风险，包括与杠杆相关的风险。
	●	我们的经营业绩将出现波动。
	●	我们的董事会保留将我们的普通股重新分类为优先股或改变我们的投资目标或经营政策的广泛权力，所有这些都无需股东批准。
	●	内部控制不力可能会影响我们的业务和经营业绩。
	●	我们面临网络安全风险。

 

与我们的证券相关的风险包括但不限于以下方面：

 

	●	投资我们的证券可能涉及高于平均水平的风险程度。
	●	我们的普通股价格可能会波动，可能会大幅下降。
	●	我们可能无法向我们的股东支付分配，我们的分配可能不会随着时间的推移而增长。
	●	我们的股东可能会在增发我们的普通股时遭遇稀释。
	●	如果我们在任何未来信贷安排或任何其他未来债务下发生违约，我们可能无法支付2026年到期的6.00%票据（“2026年到期的6.00%票据”）或2029年到期的6.50%可转换票据（“2029年到期的6.50%可转换票据”）。
	●	我们可能会选择在现行利率相对较低的情况下赎回2026年到期的6.00%票据。
	●	2026年到期的6.00%票据的活跃交易市场可能不会发展或保持，这可能会限制持有人出售2026年到期的6.00%票据的能力和/或对2026年到期的6.00%票据的市场价格产生不利影响。
	●	管辖2026年到期的6.00%票据的契约包含对其持有人的有限保护。
	●	如果我们盈利且无法获得RIC资格，我们将被征收按公司税率征收的美国联邦所得税，这可能对我们和我们的股东产生重大不利影响。

 

 

与我们的投资相关的风险

 

我们对目标迅速增长的风险资本支持的新兴公司的投资可能风险极高，我们可能会损失全部或部分投资。

 

投资于我们瞄准的快速增长的风险资本支持的新兴企业涉及多项重大风险，包括以下方面：

 

	●	这些公司可能拥有有限的财务资源，可能无法履行其现有债务下的义务，这可能会导致股权融资，可能是折价估值，如果我们不参与或不能参与，我们可能会被大幅稀释，或者破产或清算，其中任何一项都可能导致我们的投资减少或损失；
	●	与大型企业相比，它们通常经营历史有限、产品线较窄、较不成熟、市场份额较小，这往往使它们更容易受到竞争对手的行为、市场状况和消费者对其产品或服务的情绪以及总体经济衰退的影响；
	●	它们的经营业绩一般较难预测，可能不时成为诉讼当事人，可能从事产品存在重大过时风险的快速变化的行业或部门，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或保持其竞争地位；
	●	其中一些公司可能会出现经营亏损，这可能是巨大的，无法保证这些公司何时或是否会盈利经营；
	●	由于它们是私人拥有的，通常很少有关于这些公司的公开信息；因此，尽管我们将对这些公司、它们的运营和前景进行尽职调查，但我们可能无法了解我们需要了解的有关这些业务的所有重要信息，并且，就我们在私人二级交易中获得的投资而言，我们可能无法获得有关这些公司的财务或其他信息。此外，不能保证我们就任何投资获得的信息是可靠的；
	●	他们可能会因缺乏IPO或并购机会而受到不利影响；
	●	这些私营公司经常拥有非常复杂的资本结构，可能拥有多类不同权利的股本证券，包括在投票和分配方面。在某些情况下，这些私营公司还可能有优先股或同等优先股或优先债务未偿还，这可能会增加投资于这类私营公司基础股权的风险，特别是在我们对这类资本结构的信息有限的情况下；和
	●	他们更有可能依赖于一小群人的管理才能和努力；因此，这些人中的一个或多个人的死亡、残疾、辞职或被解雇可能会对投资组合公司产生重大不利影响，进而对我们产生不利影响。

 

投资组合公司未能满足其贷方施加的财务或经营契约可能导致违约，并可能导致其贷款终止和资产止赎，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及我们对该投资组合公司的投资。此外，借款人可能会申请破产保护以中止止赎程序，这可能会延迟我们执行权利的能力。投资组合公司财务状况的恶化往往伴随着为我们的投资提供担保的任何抵押品的价值的相应恶化。我们还可能因寻求收回我们的股权投资或与陷入财务困境的投资组合公司谈判新条款而产生大量费用。任何或所有这些事件都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

 

 

由于我们的投资一般不是公开交易的证券，我们的投资价值将存在不确定性，这可能会影响我们资产净值的确定。

 

我们的投资组合一般不会投资于公开交易的证券。因此，尽管我们预计我们的一些股权投资可能会在私人二级市场上进行交易，但我们对投资组合公司的直接投资的公允价值往往无法轻易确定。根据1940年法案，对于我们没有现成市场报价的投资，包括在私人证券交易所上市但交易不活跃的证券，我们将按照董事会根据我们的书面估值政策并符合规则2a-5善意确定的公允价值对这些证券进行估值。与这一决定相关，我们的执行官和投资专业人士会使用最新的投资组合公司财务报表和预测（如果有）来准备投资组合公司的估值。估值委员会利用独立估值公司的服务，该公司为我们的每一项未公开交易或我们没有现成市场报价的投资组合编制估值，包括在私人证券交易所上市时交易不活跃的证券。然而，董事会对每项此类投资的适当估值保留最终权力。董事会在确定此类投资的公允价值时考虑的因素类型包括（如相关并在可获得的范围内）投资组合公司的收益、投资组合公司开展业务的市场、与上市公司估值的比较、与可比公司近期销售情况的比较、投资组合公司现金流的贴现值和其他相关因素。这些信息可能无法获得，因为很难获得有关私营公司的财务和其他信息，即使我们能够获得此类信息，也无法保证其完整或准确。由于此类估值本质上是不确定的，并且可能基于估计，我们董事会对公允价值的确定可能与如果存在这些证券的现成市场时所评估的价值存在重大差异。由于这种不确定性，与我们持有的任何投资相关的公允价值确定可能会导致我们在给定日期的资产净值严重低估或高估我们最终可能在处置我们的一项或多项投资时实现的价值。因此，投资者根据夸大的资产净值购买我们的证券将支付比我们的投资价值可能需要的更高的价格。相反，投资者在我们的资产净值低估我们投资价值的时期卖出证券，他们获得的证券价格将低于我们投资价值可能需要的价格。

 

我们的私人投资组合公司的证券缺乏流动性，这些投资组合公司无法在我们的目标时间范围内完成IPO或完成另一个流动性事件将延长我们投资的持有期，可能对这些投资的价值产生不利影响，并将延迟收益的分配（如果有的话）。

 

IPO市场就其本质而言是不可预测的，尤其是IPO活动近年来明显放缓，这一趋势在可预见的未来可能会保持。风险资本支持的公司缺乏IPO机会可能会导致公司在我们的投资组合中停留更长时间，因为私营实体仍然需要资金。如果我们需要处置某些投资以满足流动性要求或其他运营需求，这类投资可能会以低于其潜在价值的价格出售。这种情况可能会对无法完成IPO的后期企业的可用风投资金数量产生不利影响。这种停滞可能会抑制我们的回报，或者可能导致未实现的折旧和已实现的亏损，因为一些公司现金短缺，不得不接受私人资金的较低估值，或者根本无法获得额外资本。风险投资支持的公司缺乏IPO机会也可能导致一些风险投资公司改变战略，导致其中一些公司减少对其投资组合公司的融资，并使这类公司更难获得资金。这可能会导致像我们这样的其他投资基金在这类公司中出现未实现的折旧和已实现的亏损，他们是这类公司的共同投资者。无法保证，如果我们的投资组合公司投资上市，我们将能够实现我们的目标回报。

 

我们在一家私人公司中获得的股本证券通常受到对公司股东施加的合同转让限制以及其他合同义务的约束，例如优先购买权和共同销售权。这些义务通常只有在公司首次公开募股或发生另一笔流动性/退出事件时才会到期，而在首次公开募股的情况下，这类证券可能仍会受到不同期限的锁定限制。因此，在IPO或其他流动性/退出事件之前，我们清算私人投资组合公司头寸的能力可能会受到限制。如果我们无法找到我们的投资组合公司可以接受的买家，或者在适用的情况下，他们的股东，转让限制可能会限制我们清算这些证券头寸的能力。这些买家可能不愿意以足以平仓并实现收益的价格或数量购买我们的投资，即使他们愿意，其他股东也可以行使其共同销售权参与销售，从而减少可供我们出售的股票数量。此外，由于这些转让和其他限制造成的延迟和不确定性，潜在买家可能会被阻止与我们进行购买交易。

 

如果我们投资的私营公司没有按计划执行，他们可能无法在我们的目标时间范围内成功完成IPO或完成另一个流动性事件，或者他们可能决定放弃IPO计划。在这种情况下，我们很可能会超过我们的目标持有期，如果IPO或其他退出不再可行，这些投资的价值可能会大幅下降。我们还可能被迫采取其他步骤退出这些投资。

 

我们的私人投资组合公司投资的流动性不足，包括那些在私人二级市场交易平台上交易的投资，可能使我们难以在需要时出售这类投资。此外，如果我们被要求迅速清算全部或部分投资组合，我们实现的价值可能会大大低于我们之前记录投资的价值。我们将对我们投资组合中可能投资于非流动性证券的部分没有限制，我们预计我们的投资组合的全部或大部分可能在任何时候都投资于此类非流动性证券。由于在确定没有现成市场报价的投资的公允价值方面存在固有的不确定性，我们的董事会善意确定的我们投资的公允价值可能与此类投资存在现成市场时本应使用的价值存在显着差异，并且差异可能是重大的。

 

 

此外，即使投资组合公司完成IPO，在任何适用的IPO后锁定限制到期之前，我们通常无法出售我们的头寸。因此，我们持有的证券的市场价格可能会大幅下降，然后我们才能够在IPO之后出售它们。无法保证我们的公开交易投资组合公司在IPO后会发展出一个有意义的交易市场，这可能会限制我们在需要时平仓的能力。我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

此外，由于我们一般投资于股票和与股票相关的证券，就我们投资组合中的大多数公司而言，我们预计短期内不会发生定期的变现事件，如果有的话。我们预计，我们持有的股本证券可能需要几年的时间才能升值，我们无法保证这种升值将会发生。即使确实发生了这种升值，我们股票的初始购买者很可能会等待一段较长的时间，然后才能实现我们投资的任何升值或出售，以及任何随之而来的收益分配。

 

我们对上市公司的投资涉及高度风险，可能具有投机性。

 

我们投资组合的一部分投资于上市公司或正在完成IPO的公司。作为上市公司，这些公司的证券可能不会大量交易，价格可能会波动，尤其是在市场普遍波动的时期，这可能会限制我们出售头寸的能力，并可能对我们产生重大不利影响。此外，我们对最近完成IPO的公司的投资可能会受到不同期限的锁定限制，这可能会限制我们在最合适的时候实现投资收益的能力。

 

此外，在某些情况下，我们投资上市公司的能力可能会受到限制。为保持我们作为BDC的地位，我们不得收购除1940年法案中规定的“合格资产”之外的任何资产，除非在进行收购并使其生效时，我们总资产的至少70%是合格资产（某些有限的例外情况）。任何未能遵守适用于BDC的监管要求都会降低我们的经营灵活性，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。请参阅“与我们的业务和Structure相关的风险—由于适用于BDC的法规，我们在运营中受到某些限制和限制，任何不遵守此类法规的行为都可能对我们的业务产生负面影响，或使我们面临强制执行行动或私人诉讼当事人的索赔。”

 

我们可能无法从我们的投资中实现收益，在某些情况下，我们的投资可能会出现完全亏损，包括在我们的任何投资组合公司破产或清算的情况下。

 

我们主要投资于我们认为快速增长的风险资本支持的新兴公司的股票和股票相关证券。然而，我们获得的利益可能不会升值，实际上可能会贬值。权益类证券投资涉及多项重大风险，包括增发导致的稀释风险和公司未能支付分配。

 

此外，我们收购的私人公司证券可能受到拖累权的约束，这可能允许其他股东在某些情况下迫使我们以特定价格平仓我们在标的公司的头寸，在我们看来，这可能是不可取的，甚至低于我们的成本基础。在这种情况下，我们可能会在我们认为合适的投资金额上实现亏损或未能实现收益。此外，资本市场波动和整体市场环境可能会阻止我们的投资组合公司完成IPO或流动性事件，并阻碍我们退出这些投资。因此，我们可能无法实现我们投资的收益，我们在处置任何投资时实现的任何收益可能不足以抵消我们经历的任何其他损失。除非并且直到我们投资的投资组合公司成为公开交易的公司，否则我们通常几乎无法控制我们可能从投资中实现的任何收益的时间。此外，我们投资的公司可能有大量债务负担。在这种情况下，我们通常会在破产或清算中排在任何债权人之后，很可能会在我们的投资上遭受完全损失，这反过来可能会影响我们的财务状况和经营业绩。

 

我们的许多投资组合公司目前正经历运营亏损，这可能是巨大的，无法保证这些公司何时或是否将运营盈利。

 

关于我们的一些投资组合公司的财务表现和盈利能力，我们掌握的信息有限。虽然我们投资组合中的某些公司最近一段时间的净收入有所增长，但我们认为，我们投资组合中的许多公司目前正经历经营亏损。无法保证这些公司何时或是否会盈利运营。如果这些公司未能持续或永远盈利运营，这种失败可能会对我们的投资产生不利影响，进而对我们的经营业绩产生负面影响。

 

 

我们的投资组合集中在数量有限的投资组合公司或市场部门，如果其中任何一家公司的业务或市场地位恶化或其任何市场部门经历市场低迷，这将使我们面临重大损失的风险。

 

我们投资数量有限的一个后果是，如果少数投资表现不佳，或者如果我们需要减记任何一项投资的价值，我们实现的总回报可能会受到重大不利影响。例如，截至2025年12月31日，我们资产净值的87.5%由对十家投资组合公司的投资组成。除了获得RIC资格所需的资产多元化要求之外，我们有关于多元化的一般指导方针；然而，我们的投资可能集中在相对较少的发行人。此外，我们的投资可能集中在有限的几个市场领域，包括与技术相关的领域。因此，我们大量投资组合公司经营的任何市场部门的低迷或我们拥有重要地位的任何投资组合公司的市场地位恶化都可能对我们产生重大不利影响。

 

我们的投资组合可能部分暴露于一个或多个特定行业，这可能会使我们在特定投资或投资中面临重大损失的风险，如果该特定行业出现低迷。特别是，我们投资的科技相关行业面临诸多风险，包括波动性、激烈竞争、生命周期下降、产品过时、消费者偏好变化、周期性低迷、监管担忧和诉讼风险。

 

我们的投资组合可能部分暴露于一个或多个特定行业。我们所投资的任何特定行业的低迷都可能显著影响我们实现的总回报。如果我们有重大投资的行业遭遇不利的商业或经济状况，我们投资组合的重要部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

 

鉴于我们的执行官和投资专业人士在技术领域的经验，我们已投资和打算投资的一些公司经营与技术相关的行业。截至2025年12月31日，我们按公允价值计算的总投资中最大的行业集中在人工智能基础设施和应用领域，约占我们投资组合的30.6%，以及消费品和服务领域，约占我们投资组合的21.2%。此外，我们在软件即服务（“SaaS”）领域的投资约占我们投资组合的19.8%，我们在教育技术领域的投资约占我们投资组合的10.5%。因此，我们容易受到这些行业的经济情况和市场状况的影响，其中一个或多个行业的低迷可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

 

我们在人工智能基础设施&应用领域的投资由于技术快速演进、监管不确定性和运营漏洞而面临重大风险。这一领域的公司——包括生成型人工智能基础设施和应用公司——经常受到不可预测的收入、盈利能力和估值的影响，因为许多这类公司正处于初创阶段或新兴阶段，并面临竞争压力和技术障碍等挑战。此外，这一领域正在出现和不断发展的法律框架和监管合规可能会增加这类公司的成本，并因此限制其运营。我们对这类公司的股权投资可能有限，由于我们可能无法控制这些公司，我们影响其风险缓解方法的能力可能有限。创始人和大股东可能会优先考虑增长而不是合规或道德保障，这会增加这些公司面临的监管行动、声誉损害和经济处罚的风险，其中任何一项或所有这些都可能对我们的投资产生负面影响。

 

人工智能基础设施和应用公司也可能面临货币化挑战，这可能会威胁到它们的回报。由于客户的怀疑、定价模型的不确定性以及启动时的高运营成本，这些公司可能难以将原型商业化。此外，快速的技术进步，包括量子机器学习的突破，可能会使现有模型过时。此外，这些公司中的某些公司可能会遇到半导体供应链漏洞，从而在执行其上市战略时造成运营延迟。任何或所有这些现象都可能影响这些公司的业务、财务状况或经营业绩，从而对我们的投资价值产生负面影响。

 

 

我们在SaaS领域的投资存在重大风险。AI优先公司和生成AI工具的迅速出现，对传统SaaS商业模式构成了重大的竞争威胁。AI原生公司越来越多地推出与老牌SaaS供应商直接竞争的垂直特定应用程序，展示了AI代理和自主AI系统如何取代传统业务应用程序。如果我们的投资组合公司未能有效整合AI能力、将其产品与AI原生竞争对手区分开来，或者调整其技术平台以满足不断变化的客户对AI驱动功能的期望，它们可能会面临利润率压力、客户流失和经常性收入下降。不断变化的技术格局可能需要对我们的投资组合公司可能无法或不愿意承担的研发、产品重新构想和上市战略变化进行大量投资。此外，这类投资组合公司可能会受到由联邦贸易委员会和私人团体等监管机构强制执行的消费者保护法的约束，其中包括规范为营销目的收集和使用信息的法规。任何有关互联网、移动设备、软件销售或出口和/或云或SaaS行业的新立法或法规，和/或将现有法律法规应用于互联网、移动设备、软件销售或出口和/或云或SaaS行业，都可能对这些投资组合公司造成新的法律或监管负担，可能对其各自的运营产生重大不利影响。我们的SaaS投资组合公司可能会在各自生命周期的某些时间产生重大运营亏损和负现金流，从而对其运营产生不利影响。由于我们的SaaS投资组合公司一般是根据“经常性收入”而非EBITDA进行承销和估值的投资，这类公司的公允价值确定具有内在的不确定性，可能会在短时间内波动。他们还面临这样的风险，即客户遇到财务困难，导致他们无法或不愿意支付推动投资组合公司经常性收入预测的软件和服务，或者可能转向提供卓越功能或自动化能力的成本更低的AI原生替代方案。由于这些原因，如果我们在SaaS行业的投资组合公司遇到财务困难，我们的财务业绩可能会受到重大不利影响。

 

我们在消费品和服务领域的投资面临着巨大的风险。消费品和服务领域的公司由于消费周期性，盈利经常出现波动，对经济下滑或衰退以及货币波动极为敏感。这些公司还受到消费者口味变化、广泛竞争、产品责任诉讼和政府监管增加的影响。通常，消费品和服务的支出受消费者健康状况的影响。消费品和服务行业的公司受到政府监管的影响，影响了使用各种食品添加剂和生产方法的允许性，这些监管可能会影响公司的盈利能力。疲软的经济及其对消费者支出的影响将对消费品和服务部门的公司产生不利影响，进而影响我们对该部门公司的投资价值。

 

我们在教育科技行业的投资存在重大风险。科技相关公司的营收、收入（或亏损）和估值可以而且经常确实会突然剧烈波动。此外，由于技术变革迅速，技术相关部门的公司所提供的产品和一些服务的平均售价在其生产寿命期间历来有所下降。此外，我们在这些领域的投资组合公司面临激烈的竞争，因为它们的业务正在迅速发展，竞争激烈，并受制于不断变化的技术、不断变化的用户需求以及频繁推出的新产品和服务。例如，新技术，包括基于人工智能的技术，可以为学生提供比传统工具更即时的询问回复，随着时间的推移，这些工具的准确性及其处理复杂问题的能力可能会提高，所有这些都可能对教育科技业务产生颠覆性影响。

 

我们在教育科技行业的投资组合公司的潜在竞争对手范围从大型老牌公司到新兴初创企业。此外，这类公司可能受制于在互联网和相关技术出现之前通过的法律，因此可能不会考虑或解决互联网和相关技术的独特问题。确实引用互联网的法律正在由法院进行解释，但其适用性和范围仍不确定。根据诽谤、侵犯隐私和其他侵权索赔、非法活动、版权和商标侵权，或基于所搜索材料的性质和内容以及公司用户发布的广告、公司产品和服务，或公司用户生成的内容的其他理论，索赔受到威胁并根据美国和外国法律提出。此外，与技术相关的公司向各种新领域发展，涉及各种新的监管问题，并可能使这些公司受到更严格的监管审查，尤其是在美国和欧洲。教育技术一直是一个受到特别审查的主题；例如，2019年，美国参议院的某些成员向教育技术公司散发了信函，表达了他们对正在收集的有关使用此类技术的学生的数据量以及与此类数据收集相关的对儿童的潜在安全和安保风险的担忧。不断变化的监管环境和我们的投资组合公司强制遵守新的法律法规可能会给它们的运营增加新的挑战，并对这些公司的运营结果产生负面影响，进而影响我们的业务。

 

我们在供应链和物流领域的投资存在实质性风险。地缘政治冲突、贸易限制和地区不稳定可能会扰乱关键的航运通道和跨境贸易，而对国际供应商的依赖则会增加对海关延误、关税波动和突然的监管变化的脆弱性，所有这些都可能影响这些公司的业务、财务状况和经营业绩。此外，港口长期拥堵、集装箱短缺以及关键中转枢纽的劳资纠纷可能会进一步阻碍交付时间，削弱客户信任和这类公司的合同合规性，从而影响这些公司的业务，从而影响我们的投资。

 

自然灾害，包括飓风、洪水、野火和突发公共卫生事件，以及与气候相关的事件，可能需要快速重新配置供应链，并扰乱仓库和运输走廊等必要的基础设施。企业还必须驾驭跨管辖排放、劳工实践和安全协议的司法管辖区的复杂监管框架；例如，更严格的碳披露要求和不断演变的燃油效率标准可能需要成本高昂的合规措施。此外，卡车运输、仓储和码头作业中的劳动力短缺——以及工会组织或集体谈判可能造成的中断——可能会进一步影响运营效率和利润率。任何或所有这些考虑或情况都可能分散这些公司对其有效管理的注意力，从而可能对其财务状况和经营业绩产生负面影响，进而影响我们对这些公司的投资价值。

 

 

所有人工智能基础设施&应用、SaaS、消费品&服务、教育科技、供应链&物流部门共同面临的是与网络安全相关的风险。这些行业的任何投资组合公司都可能被要求进行重大投资，以补救任何网络安全事件、对其声誉的损害、他们及其各自关联公司可能受到的法律索赔、因适用的隐私和其他法律、负面宣传以及可能影响其业务和财务业绩的其他事件而产生的监管行动或强制执行的影响。移动和云技术的更多使用可能会加剧这些和其他运营风险。

 

这些因素中的任何一个都可能对投资组合公司在这些行业的业务和运营产生重大不利影响，进而对这些投资组合公司的价值以及我们可能持有的任何证券的价值产生不利影响。

 

如果我们有重大投资的投资组合公司未能按预期表现，我们的财务业绩可能会受到负面影响。

 

我们对任何一家投资组合公司的总投资可能对我们的资产净值具有重要意义。因此，如果对一家或多家公司的重大投资未能按预期表现，我们的财务业绩可能会受到更大的负面影响，损失的幅度可能会比我们对更多公司进行较小的投资更大。下表显示了截至2025年12月31日我们最大的十家投资组合公司持仓的成本和公允价值：

 

投资组合公司		成本				公平 价值				净额% 资产 价值
ARK Type One Deep Ventures Fund LLC(1)		$	17,696,568			$	42,212,173				20.6	%
Whoop，Inc。			11,013,088				28,357,435				13.8	%
Blink Health，Inc。			15,004,340				21,001,638				10.2	%
Canva，Inc。			10,058,820				15,432,563				7.5	%
Learneo，Inc.（f/k/a Course Hero，Inc.）			14,999,972				15,369,348				7.5	%
CW Opportunity 2 LP(2)			10,384,558				14,659,078				7.1	%
IH10，LLC(3)			12,273,784				12,132,897				5.9	%
Locus机器人公司。			10,004,286				11,995,290				5.8	%
Supplying Demand，Inc.（d/b/a液体死亡）			10,256,296				10,249,996				5.0	%
Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a hearth）			8,040,806				8,289,899				4.0	%
合计		$	119,732,518			$	179,700,317				87.5	%

 

(1)	ARK Type One Deep Ventures Fund LLC是一家投资基金，其A类权益仅投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股。SuRo Capital Corp.通过投资ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股。
(2)	CW Opportunity 2 LP是一家SPV，其A类权益仅投资于CoreWeave，Inc.的A类普通股。
(3)	IH10，LLC唯一的投资组合资产是通过SPV持有VAST Data，Ltd.的B系列优先股的权益。SuRo Capital Corp.通过投资IH10，LLC的会员权益，投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。

 

我们进行后续投资的能力可能有限，我们未能对投资组合公司进行后续投资可能会损害我们投资组合的价值。

 

在对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会对该投资组合公司进行额外投资，作为“后续”投资，以便：（1）增加或保持全部或部分我们的股权所有权百分比；（2）行使在原始或后续融资中获得的认股权证、期权或可转换证券；或（3）试图保持或提高我们投资的价值。

 

我们可能会选择不进行后续投资，或者可能缺乏足够的资金来进行这些投资，或者无法获得想要的后续投资机会。我们有酌情权进行任何后续投资，但须视资本资源的可用性和投资机会而定。在某些情况下，未能进行后续投资可能会危及投资组合公司的持续生存能力和我们的初始投资，或者可能导致我们错失增加参与成功公司资本结构的机会。即使我们有足够的资本进行理想的后续投资，我们也可能会选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险集中度，因为我们更喜欢其他机会，或者因为我们被我们遵守适用于BDC的监管要求的授权所抑制。

 

 

此外，由于监管或财务限制，我们可能无法完成对已进行IPO的投资组合公司的后续投资。未能进行后续投资的这一或上述任何理由可能会影响我们投资组合公司的业绩，从而影响其价值，进而可能影响我们的财务状况和经营业绩。

 

由于我们一般不会持有我们投资组合公司的控股股权，我们很可能无法对我们的投资组合公司行使控制权或阻止我们投资组合公司的主要股东或管理层做出可能降低我们投资价值的决定。

 

一般来说，我们不会在我们的投资组合公司中采取控股股权的立场。因此，我们将面临这样的风险：投资组合公司可能会做出我们不同意的商业决策，投资组合公司的股东和管理层可能会承担风险或以其他方式采取不利于我们利益的行为。此外，对我们投资组合公司有大量投资的其他股东，例如风险资本和私募股权发起人，可能拥有与投资组合公司或其少数股东不同的利益，这可能导致他们采取可能对我们对投资组合公司的投资价值产生重大不利影响的行动。由于我们通常在投资组合公司中持有的股权和股权相关投资缺乏流动性，如果我们不同意投资组合公司管理层或其主要股东的行为，我们可能无法处置我们的投资，因此我们的投资价值可能会因此而下降，因此我们的财务状况和经营业绩也会因此而下降。

 

如果我们对SPAC的发起人进行投资，而SPAC没有完成业务合并，我们将失去全部投资。

 

我们有选择地投资于SPAC的发起人，这些投资受到某些特定的、实质性的风险。例如，如果基础SPAC未能完成业务合并，我们将失去对SPAC发起人的全部投资。我们对SPAC保荐人的任何投资将不具有直接投资SPAC可能拥有的相同赎回权。因此，当我们投资于SPAC的赞助商时，我们的投资存在完全亏损的独特风险，如果发生这种亏损，将对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

在SPAC的发起人筹集额外资本的情况下，就对SPAC发起人的任何投资分配给我们的创始人股份数量可能会减少或以其他方式被没收/稀释。

 

在某些情况下，我们投资的SPAC的保荐人的管理成员可能会确定基础SPAC在基础SPAC首次公开募股后但在业务合并之前需要额外的营运资金，正如基础SPAC的注册声明所设想的那样。通常，SPAC保荐人的管理成员可全权酌情允许SPAC保荐人中的现有或新成员，包括我们在内，根据需要向基础SPAC提供贷款或对SPAC保荐人进行额外的股权投资。因此，我们通常无权参与任何此类贷款或股权投资，除非管理成员全权酌情向我们提供投资于任何此类贷款或股权投资的机会。就此类新贷款或股权投资而言，管理成员可将未参与任何此类贷款或股权的成员的创始人股份重新分配给任何此类贷方/投资者，其比率根据用于得出创始人股份初始分配给我们和其他成员的比率的公式计算，只要任何重新分配不会对我们或任何成员集团的成员权益产生不成比例的影响，则为所有成员的总和。在这种情况下，我们在创始人股份中的权益将减少或稀释。如果任何此类重新分配将对我们或任何一组成员的成员利益产生不成比例的总体影响，我们将拥有参与有争议的贷款或股权投资的有限权利。然而，如果我们选择不参与，我们在创始人股份中的权益将因此减少或稀释。最后，管理成员可全权酌情决定，如果需要贷款或股权投资，SPAC发起人中的一个或多个战略投资者将不会受到创始人股份重新分配的约束，如果需要，我们在创始人股份中的权益将因此而进一步稀释。

 

 

SPAC在特定完成窗口内完成业务合并的要求可能会使潜在目标企业在谈判业务合并时比SPAC具有更大的杠杆作用，并可能限制SPAC对潜在业务合并目标进行尽职调查的时间，特别是在其临近解散期限时，这可能会削弱其以对我们产生价值的条款完成业务合并的能力。

 

与我们投资的SPAC进行业务合并谈判的任何潜在目标企业都将意识到，SPAC必须在指定的完成窗口内完成业务合并，该窗口通常在SPAC首次公开募股后的18-24个月之间。因此，这类目标企业在谈判业务合并时可能会获得对SPAC的影响力，因为他们知道，如果SPAC没有完成与该特定目标企业的业务合并，它可能无法完成与任何目标企业的业务合并。随着SPAC越来越接近上述时间框架，这种风险将会增加。此外，SPAC进行尽职调查的时间可能有限，并可能按照其在更全面调查后会拒绝的条款进行业务合并。上述情况可能会削弱SPAC以能够为我们创造价值的条款完成业务合并的能力。

 

除了美国投资固有的风险外，对外国公司的投资可能还涉及重大风险。

 

虽然我们主要投资于美国公司，但我们可能会在机会主义的基础上投资于某些非美国公司，包括那些位于新兴市场的公司，否则这些公司将符合我们的投资标准。关于BDC的监管要求，非美国投资不符合对“合格投资组合公司”的投资条件，因此可能不被视为“合格资产”。此外，投资外国公司，特别是新兴市场的公司，可能会使我们面临通常与投资美国发行人无关的额外风险。这些风险包括外汇管制法规的变化、政治和社会不稳定、征用、征收外国税、市场流动性较低和可获得的信息少于美国的一般情况、交易成本较高、政府对交易所、经纪人和发行人的监管较少、破产法较不发达、难以执行合同义务、缺乏统一的会计和审计标准以及价格波动较大。此外，我们可能难以在外国司法管辖区执行我们作为股权持有人的权利。此外，就我们投资非美国公司的程度而言，我们可能面临更大的外国经济发展风险。

 

尽管我们预计我们的大部分投资将以美元计价，但任何以外币计价的投资都将面临特定货币的价值相对于一种或多种其他货币发生变化的风险。可能影响币值的因素包括贸易余额、短期利率水平、不同货币的同类资产相对价值差异、投资和资本增值的长期机会以及政治发展。与这些因素中的任何一个或影响货币价值的任何其他因素有关的事态发展可能会对我们的投资价值产生负面影响，从而对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

如果我们从事对冲交易，可能会使自己面临风险。

 

如果我们从事对冲交易，我们可能会使自己面临与此类交易相关的风险。我们可能会利用远期合约、货币期权和利率掉期、上限、项圈和下限等工具来寻求对冲我们投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而产生的波动。对冲我们投资组合头寸价值的下降并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立旨在从这些相同发展中获益的其他头寸，从而抵消这类投资组合头寸价值的下降。如果基础投资组合头寸的价值应该增加，这种对冲交易也可能限制收益机会。可能无法对普遍预期的汇率或利率波动进行套期保值，以致我们无法以可接受的价格进行套期保值交易。此外，出于多种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具与被对冲的投资组合持股之间建立完美的相关性。任何这种不完美的相关性都可能阻止我们实现预期的对冲，并使我们面临损失的风险。此外，可能无法完全或完全对冲影响以非美元货币计值的证券价值的货币波动，因为这些证券的价值很可能会因与货币波动无关的因素而波动。适用于我们可能用来完成对冲策略的金融工具的法规发生变化可能会影响该策略的有效性。见“——我们面临与利率变化相关的风险。”

 

我们进行涉及衍生工具和财务承诺交易的交易的能力可能受到限制。

 

参与涉及衍生品交易的BDC受风险价值（“VaR”）杠杆限制、某些其他衍生品风险管理程序以及与董事会报告相关的测试要求和要求的约束。除非根据1940年法案第18f-4条规则，BDC符合“有限衍生品用户”的资格，否则这些要求适用。根据规则18f-4，如果BDC在签订此类协议时有（其中包括）合理的信念，即它将有足够的现金和现金等价物来履行其就其所有未提供资金的承诺协议所承担的义务，在每种情况下都是到期的，那么BDC可以签订不属于衍生品交易的无资金承诺协议，例如向投资组合公司提供融资的协议。我们目前以“有限衍生品用户”的身份运营，这可能会限制我们使用衍生品和/或签订某些其他金融合同的能力。

 

 

适用于《多德-弗兰克法案》、美国商品期货交易委员会（“CFTC”）和SEC规定的衍生品的市场结构可能会影响我们使用场外（“OTC”）衍生品进行对冲的能力。

 

多德-弗兰克法案和CFTC颁布，SEC发布了实施规则，包括适用于场外衍生品市场以及在较小程度上适用于上市商品期货（和期货期权）市场的广泛的新监管要求和广泛的新结构要求。其他主要金融市场也在实施类似的变化。

 

CFTC和SEC已发布最终规则，确定某些掉期交易受CFTC监管。从事此类掉期或期货合约或期货合约期权等其他商品权益交易，可能导致我们属于《商品交易法》和CFTC相关规定下的“商品池运营商”定义。我们作为商品池运营商就我们的运营申请了CFTC注册和监管的救济，结果是我们使用期货合约或期货合约期权或从事掉期交易的能力受到限制。具体而言，我们在使用除用于对冲目的以外的此类衍生工具方面受到严格限制，据此，使用并非仅用于对冲目的衍生工具一般限于以下情况：（i）建立此类头寸所需的初始保证金和溢价总额不超过我们投资组合清算价值的5%，在考虑了我们所订立的任何此类合约的未实现利润和未实现亏损后；或（ii）此类衍生工具的总净名义价值不超过我们投资组合清算价值的100%。

 

《多德-弗兰克法案》还规定了与场外衍生品交易的实时公开和监管报告、增强的文件要求、扩大的衍生品阵列的头寸限制以及记录保存要求有关的要求。整体而言，这些变化可能会显着增加使用未清算的场外衍生品来对冲风险的成本，包括利率和外汇风险；降低我们能够通过场外衍生品获得的用于风险管理目的的风险敞口水平（包括由于CFTC对额外产品施加头寸限制）；减少我们可用于进行非衍生品投资的金额；损害某些场外衍生品的流动性；并对我们获得的执行定价的质量产生不利影响，所有这些都可能对我们的投资回报产生不利影响。

 

与我们通过投资间接接触加密货币市场有关的风险。

 

加密货币（又称“虚拟货币”和“数字货币”）是一种旨在充当交换媒介的数字资产。尽管我们目前无意直接投资加密货币，但我们通过投资在加密货币行业有业务的投资组合公司的证券，间接接触了加密货币。加密货币（其中一些最知名的包括比特币和以太坊）没有得到任何政府、公司或其他已确定机构的支持。加密货币的交易市场受制于一个不断演变且分散的监管框架。虽然某些司法管辖区，例如欧盟和美国，最近实施或提议了监管制度，但其他市场的监管仍然较少。因此，与已建立的、受监管的证券、衍生品和传统货币交易所相比，加密货币市场可能更容易受到运营或技术问题的影响，以及欺诈或操纵的可能性。

 

加密货币一直受到价值大幅波动的影响。由于多种原因，加密货币的价值可能会出现剧烈波动（包括跌至零）和不可预测，包括但不限于：投资者的看法和预期；监管变化；一般经济状况；零售和商业市场的采用和使用；关于加密货币创建（“铸造”或“采矿”）对环境影响的公众舆论；对其网络和开源软件协议（如区块链）的信心、维护和开发，以确保加密货币交易数据的完整性；以及与使用信息技术相关的一般风险，包括网络安全风险。

 

与我们的业务和Structure相关的风险

 

由于适用于BDC的法规，我们在运营中受到某些限制和限制，任何不遵守此类法规的行为都可能对我们的业务产生负面影响，或使我们面临执法行动或私人诉讼当事人的索赔。

 

1940年法案对BDC的运营施加了许多限制。例如，要求BDC至少将其总资产的70%投资于特定类型的证券，主要投资于私营公司或交易清淡的美国上市公司、现金、现金等价物、美国政府证券和其他一年或更短时间内到期的高质量债务投资。任何未能遵守1940年法案对BDC规定的要求的行为都可能导致SEC对我们提起执法行动和/或使我们面临私人诉讼当事人的索赔。此外，在我们的大多数股东同意后，我们可以选择撤销我们的BDC地位。如果我们决定撤回我们的选举，或者如果我们未能以其他方式保持我们的资格，以作为BDC受到监管，我们作为一家封闭式投资公司可能会根据1940年法案受到更大程度的监管。遵守这些规定将显着降低我们的经营灵活性，并可能显着增加我们开展业务的成本。

 

作为一家内部管理的BDC，我们受到某些可能对我们的业务产生不利影响的限制。

 

作为一家内部管理的BDC，我们管理的资产规模和类别有限，我们无法向潜在的投资组合公司和发起人提供种类如此广泛的金融产品（这可能会限制我们资产基础的规模和多样化）。因此，我们可能无法实现规模效率和外部管理的BDC可用的更多管理资源。

 

此外，作为一家内部管理的BDC，我们提供更具竞争力和更灵活的薪酬结构的能力，例如同时提供利润分享计划和股权激励计划，受到1940年法案施加的限制，因此这些限制可能会限制我们吸引和留住有才华的投资管理专业人士的能力。因此，这些限制可能会抑制我们的增长能力、追求我们的业务计划以及吸引和留住专业人才的能力，其中任何一项或所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

 

作为一家内部管理的BDC，我们依赖于我们的管理团队和投资专业人士的时间可用性以及我们未来的成功，如果我们无法雇用和留住合格的人员，或者如果我们失去了团队的关键成员，我们实施业务战略的能力可能会受到重大损害。

 

作为一家内部管理的BDC，我们实现投资目标和向股东进行分配的能力取决于我们的管理团队和投资专业人士的表现。我们依赖于管理层成员和投资专业人士的专业知识、技能和网络，以识别、勤奋、最终选择、构建、完成和监控我们的投资。这些员工拥有关键的行业经验和关系，我们依靠这些经验和关系来实施我们的业务计划。如果我们失去团队关键成员的服务，我们可能无法按我们的预期经营业务，我们的竞争能力可能受到损害，这可能导致我们的经营业绩受到影响。我们相信，我们未来的成功将部分取决于我们识别、吸引和留住足够数量的高技能员工的能力。如果我们未能成功物色、吸引和留住这类人员，我们可能无法按我们的预期经营我们的业务。

 

作为一家内部管理的BDC，我们的薪酬结构是由我们的董事会及其薪酬委员会确定和设定的。这一结构目前包括工资、奖金和激励薪酬。1940年法案一般不允许我们采用将我们投资组合的业绩和经营结果与激励薪酬直接挂钩的激励薪酬结构。

 

我们团队的成员可能会收到其他公司提供的更灵活、更有吸引力的薪酬安排，特别是来自外部管理的BDC的投资顾问，这些公司不受我们作为内部管理的BDC所受的基于激励的薪酬的相同限制。我们团队的一名或多名成员离职或对他们的时间提出相互竞争的要求可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

我们的财务状况和经营业绩将取决于我们有效管理业务和实现投资目标的能力。

 

我们实现投资目标的能力将取决于我们的管理团队和投资专业人士识别、分析和投资符合我们投资标准的公司的能力。在具有成本效益的基础上实现这一结果在很大程度上取决于我们的管理团队和投资专业人士对投资流程的结构化以及他们提供称职、周到和高效服务的能力。我们寻求对快速增长的风险资本支持的新兴公司进行特定数量的投资，这可能具有极大的风险。无法保证我们的管理团队和投资专业人士将成功识别和投资符合我们投资标准的公司，或者我们将实现我们的投资目标。即使我们能够在投资业务的基础上实现增长和发展，任何未能有效管理我们的增长都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

 

我们运营的结果将取决于许多因素，包括投资机会的可得性、金融市场中容易获得的短期和长期融资替代方案以及经济状况。此外，任何无法成功运营我们的业务或执行我们在此描述的投资政策和战略都可能对我们支付股息的能力产生不利影响。

 

我们的商业模式依赖于发展和维持与私募股权、风险投资基金和投资银行公司的强大推荐关系。

 

我们期望我们的管理团队成员和我们的投资专业人士将保持关键的非正式关系，我们利用这些关系来帮助识别和获得投资机会。如果我们的管理团队和投资专业人士未能与关键公司保持关系，或者他们未能与其他公司或其他投资机会来源建立牢固的推荐关系，我们将无法扩大我们的投资组合并实现我们的投资目标。此外，与我们的管理团队和投资专业人士有非正式关系的人没有义务告知他们或我们投资机会，因此此类关系可能不会导致发起股权或其他投资。这种关系的任何损失或减少都可能有效地抑制我们识别符合我们投资标准的有吸引力的投资组合公司的能力，从而对我们的现金流和经营业绩产生负面影响。

 

 

投资于在私人二级市场交易的证券存在重大的潜在风险。

 

我们已经利用并预计将继续利用私人二级市场，例如Hiive Markets，Ltd.和Forge Global，Inc.，为我们的投资组合获得投资。当我们在二级市场购买投资时，我们可能很少或根本无法直接获得这些投资组合公司的财务或其他信息。因此，我们依赖于我们的管理团队和投资专业人士的关系，以获得进行研究和尽职调查所需的信息，并在我们的投资完成后对其进行监控。我们无法保证我们的管理团队和投资专业人士将能够获得足够的信息，以就任何私人二级市场购买作出投资决策，或者我们能够获得的信息是准确或完整的。任何未能获得关于我们通过私人二级市场投资的投资组合公司的完整和完整的信息都可能导致我们损失对这些公司的部分或全部投资，这将对我们的资产净值和经营业绩产生重大不利影响。

 

此外，虽然我们认为在私人二级市场上进行交易的能力为流动性提供了宝贵的机会，但无法保证我们通过私人二级市场投资的投资组合公司将拥有或保持活跃的交易市场，并且这些证券的价格可能会受到不规范的交易活动、广泛的买卖价差和延长的交易结算期的影响，这可能导致我们无法实现我们投资的全部价值。此外，市场价格的大幅波动，这是不定期交易证券的典型表现，可能会导致我们的投资组合价值出现明显的、意想不到的下降。此外，私人二级市场的价格，在可获得的信息有限的情况下，可能无法准确反映投资组合公司的真实价值，并可能夸大投资组合公司的实际价值，这可能导致我们在该投资组合公司的投资上实现未来的资本损失。如果发生上述任何情况，可能会对我们的资产净值和经营业绩产生重大不利影响。

 

对私营公司的投资，包括通过私营二级市场进行的投资，还带来额外的法律和监管风险，由于参与者之间的信息不平衡以及参与者资格和适用于私人证券交易的其他交易要求，参与者面临赔偿责任的风险，不遵守这些要求可能会导致撤销权以及金钱和其他制裁。这些法律在私人二级市场和相关市场实践背景下的适用仍在演变，尽管我们努力遵守适用法律，但我们可能会承担责任。私人二级市场的监管也在不断演变。州或联邦对这些市场的额外监管可能会导致这些市场的运营或活动受到限制。相反，放松对这些市场的监管可能使投资者更容易直接投资于私营公司，并影响我们公司作为投资于私人股份的准入工具的吸引力。私营公司也可能越来越多地寻求限制其股票的二次交易，例如通过合同转让限制，以及公司章程文件中的规定、优先购买权和共同出售的投资者权利和/或进一步限制交易的就业和交易政策。如果这些或其他事态发展导致交易活动减少和/或私人公司股票的供应减少，我们寻找投资机会和清算投资的能力可能会受到不利影响。

 

我们的业务受到日益复杂的公司治理、公开披露和会计要求的影响，这些要求成本高昂，并可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

 

我们受制于不断变化的联邦和州政府的规则和条例以及我们的普通股上市的证券交易所。这些实体，包括上市公司会计监督委员会、SEC和纳斯达克全球精选市场，在过去几年中发布了大量新的、日益复杂的要求和法规，并继续根据国会颁布的法律制定额外的规定和要求。此外，《多德-弗兰克法案》中有重要的公司治理和高管薪酬相关条款，SEC已经并可能继续采用可能影响我们的额外规则和规定。我们为遵守这些要求所做的努力已导致并可能继续导致费用增加，并将管理层的时间从其他业务活动中分流。

 

此外，任何未能跟上此类规则的步伐，或未能适当地充分和及时地解决遵守此类规则的问题，都将使我们面临越来越大的无意不遵守的风险。虽然我们的管理团队采取合理努力确保我们完全遵守适用于我们运营的所有法律，但监管变化的速度和程度不断增加，增加了未能遵守的风险，这可能会限制我们在正常过程中运营业务的能力，或可能使我们面临潜在的罚款、监管调查结果或其他可能对我们的业务产生重大影响的事项。

 

过去几年，监管机构对传统银行部门以外的信贷投放的关注也有所增加，提高了部分非银行金融部门将受到新监管的可能性。虽然目前无法得知是否会实施任何监管或采取何种形式，但加强对非银行信贷发放的监管可能会对我们的经营业绩或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，加强对我们的监管监管或以其他方式对我们的业务产生不利影响。

 

 

资本市场可能会经历混乱和不稳定的时期，包括最近所经历的时期。此类市场状况可能会对美国和国外的债务和股权资本市场产生重大不利影响，从而可能对我们的业务和运营产生负面影响。

 

有时，资本市场可能会经历混乱和不稳定的时期，包括最近几个财政年度。自2020年以来，美国资本市场经历了极端的波动和混乱。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些类型的事件导致了不可预测的总体经济状况，从而对更广泛的金融和信贷市场产生了重大不利影响，并降低了整个市场的债务和股权资本的可用性。这些情况可能会持续很长一段时间，或在未来恶化。

 

鉴于近期市场混乱和不稳定的持续和动态性质，包括通胀压力、利率上升、新的关税和贸易壁垒等方面的不确定性，以及地缘政治状况，包括俄罗斯和乌克兰之间的持续冲突、欧洲和中东的持续冲突，以及主要金融机构的倒闭，金融市场出现了显着波动。这种波动的影响已经产生了重大影响，并可能继续对我们的市场风险产生重大影响。很难预测这些情况对我们业务的全面影响。任何此类影响的程度将取决于高度不确定的未来发展，包括任何潜在业务或供应链中断的持续时间或再次发生、利率和通货膨胀率的变化、全球冲突、卫生流行病和流行病以及政府为应对这些情况而采取的行动。

 

在任何这样的市场混乱和不稳定时期，我们和金融服务部门的其他公司可能会有限地进入债务和股权资本的替代市场，如果可以的话。股权资本可能难以筹集，因为除了一些适用于我们作为BDC的有限例外情况外，在未首先获得股东和独立董事对增发的批准之前，我们通常无法以低于NAV的价格增发我们的普通股。

 

资本市场的波动和错位也可能为筹集或获得债务资本创造一个具有挑战性的环境，而我们产生债务（包括通过发行优先股）的能力受到适用法规的限制，例如我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）必须在我们每次产生债务后立即等于至少200%（如果满足某些要求，则为150%）。类似于最近财政年度经历的市场状况在任何相当长的时间内持续或再次出现，可能会使我们难以延长现有债务的期限或为其再融资，或获得具有类似条款的新债务，任何未能这样做都可能对我们的业务产生重大不利影响。未来可供我们使用的债务资本，如果有的话，可能会比我们目前所经历的成本更高，条款和条件也更不优惠，包括在利率上升的环境中成本更高。如果我们无法筹集债务或为债务再融资，那么我们的股权投资者可能无法从杠杆带来的股本回报率增加的潜力中受益，我们做出新承诺或为投资组合公司的现有承诺提供资金的能力可能受到限制。无法延长我们现有债务的期限或为其再融资或获得新的债务可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

 

大幅波动和中断对我们投资的估值以及涉及这些投资的流动性事件的可能性产生了负面影响，并且在未来可能产生负面影响。虽然我们的大部分投资没有公开交易，但适用的会计准则要求我们假设，作为我们估值过程的一部分，我们的投资是在市场参与者之间有序按市值交易的情况下出售的。因此，资本市场的波动会对我们的投资估值产生不利影响。

 

资本市场的重大中断或波动也可能影响我们投资活动的步伐以及涉及我们投资的流动性事件的可能性。我们投资的流动性不足可能使我们难以在必要时出售此类投资以获得资本并对此类投资进行估值。因此，我们实现的价值可能会大大低于我们进行投资的价值。无法筹集资金，以及出于流动性目的需要出售我们的投资，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，长期的市场流动性不足可能导致我们减少我们发起和/或资助的贷款和债务证券的数量，并对我们的投资组合的价值产生不利影响，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

 

金融机构风险和危难事件可能会对我们的业务和运营产生负面影响。

 

对我们的投资存在以下风险：我们的一家或多家银行、经纪人、对冲交易对手、贷方或我们部分或全部资产的其他托管人（各自称为“金融机构”）可能无法履行其义务或经历资不抵债、关闭、接管或其他财务困境或困难，类似于硅谷银行和Signature银行在2023年3月经历的情况（各自称为“困境事件”）。危难事件可能是由多种因素造成的，包括侵蚀市场情绪、重大撤资、欺诈、渎职、业绩不佳或会计违规。如果金融机构遇到困境事件，我们可能会在较长时间内或根本无法获得存款、借贷便利或其他服务。尽管美国受监管的金融机构持有的资产经常由联邦存款保险公司（“FDIC”）等组织投保，最高可达规定的余额金额，但就银行而言，或证券投资者保护公司（“SIPC”），就某些经纪自营商而言，超过相关保险限额的金额存在损失风险，任何不受类似制度约束的非美国金融机构都会带来更大的损失风险。在银行机构发生故障的情况下，访问我们的银行账户可能会受到限制，并且可能无法为超出FDIC承保金额的余额提供FDIC保护（类似的考虑可能适用于不受FDIC保护的其他司法管辖区的银行机构）。在这种情况下，我们可能无法收回这些超额、未投保的金额，相反，我们只会对银行机构提出无担保债权，并与其他无担保债权人按比例参与银行机构资产的剩余价值。此外，我们可能无法识别与一家金融机构有关的所有潜在偿付能力或压力问题，或在一家金融机构出现压力或倒闭时及时将资产从一家金融机构转移到另一家金融机构。尽管近年来政府干预导致了对存款人的额外保护，但无法保证政府干预将取得成功，或避免损失、大幅延迟或对银行或券商状况或市场产生负面影响的风险。

 

影响金融机构的危难事件也可能对我们投资组合中的公司产生不利影响，这些公司可能与此类机构保持存款或银行业务关系。影响投资组合公司的银行业务中断可能会削弱其获得营运资金、发放工资、支付运营费用或履行对我们的义务的能力，这可能导致违约、估值降低或信用损失。任何此类事件都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

我们面临与利率变化相关的风险。

 

一般利率波动可能对我们的投资和我们的投资回报产生负面影响，因此可能对我们的投资目标和我们的净投资收益产生重大不利影响。

 

 

在为解决通胀担忧而实施了一段时间的加息之后，美联储于2024年底开始了一轮降息周期，最近一次降息发生在2025年第四季度。美联储表示，未来可能会出现额外降息；不过，未来下调基准利率并不确定。我们可能借钱并发行债务证券或优先股进行投资，如果我们这样做，我们的净投资收益将取决于我们借入资金或支付此类债务证券或优先股的利息或股息的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。虽然我们主要投资于我们投资组合公司的股权和股权相关证券，但就我们有浮动利率的债务投资而言，在利率下降的时期，我们可能会从投资中赚取更少的利息收入，我们的资金成本也会下降。虽然利率下降可能会降低我们的借贷成本，但也可能降低我们浮动利率投资的投资组合收益率，从而降低我们的净收入。相反，未来利率的任何提高都可能降低我们持有的任何赚取固定利率的投资的价值，也可能增加我们的利息支出，从而减少我们的净收入。此外，如果我们无法以提供类似回报的水平支付股息，投资者可获得的利率波动可能会降低对我们普通股的投资吸引力，这可能会降低我们普通股的价值。此外，如果利率变化导致我们的借贷成本上升的速度超过我们投资的收益率，那么利率变化也可能对我们的业绩产生不利影响。美联储最近的利率下调也可能导致通胀加剧，这可能需要恢复更具限制性的货币政策或以其他方式对我们投资组合公司的经营业绩产生不利影响，其中任何一种都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。无法保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收益产生重大不利影响。

 

利率上升也可能增加我们基础投资组合公司的债务成本，这可能会对它们的财务业绩和履行对我们的持续义务的能力产生不利影响。此外，如果我们不能以提供类似回报的水平支付股息，投资者可获得的利率提高可能会降低对我们普通股的投资吸引力，这可能会降低我们普通股的价值。

 

经济衰退或衰退可能会损害我们的投资组合公司，并损害我们的经营业绩。

 

我们进行投资的许多投资组合公司可能容易受到经济放缓或衰退的影响，可能无法偿还在这些时期向他们提供的任何贷款，从而危及我们对这些投资组合公司的股权投资。因此，我们的投资组合价值可能会在这些期间下降，因为我们需要以当前的公允价值记录我们的投资。不利的经济条件也可能降低我们的股权投资的价值，以及任何担保我们贷款的抵押品的价值，如果有的话。经济放缓或衰退可能导致我们的投资组合出现财务损失，并导致收入、净收入和资产减少。不利的经济条件还可能增加我们和我们的投资组合公司的融资成本，限制我们和我们的投资组合公司进入资本市场，或导致贷方决定不向我们或我们的投资组合公司提供信贷。这些事件可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。

 

投资组合公司未能满足美国或其他贷方施加的财务或经营契约可能导致违约，并可能导致贷款到期时间加快和其担保资产丧失抵押品赎回权，这可能会触发其他协议下的交叉违约，并危及我们对该投资组合公司的股权投资。我们可能会产生必要的额外费用，以在违约时寻求追偿或与陷入财务困境或违约的投资组合公司谈判新条款。此外，如果我们的投资组合公司中有一家破产，根据事实和情况，我们通常会排在任何债权人之后，很可能会在我们的投资上遭受完全损失。

 

金融业的任何破坏性条件以及针对这些条件的新立法的影响都可能限制我们的业务运营，并可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。此外，BDC市场可能对利率或其他因素的变化更加敏感，并且如果BDC市场交易下跌，我们的股票可能同样会受到影响。如果我们资产的公允价值大幅下降，我们可能无法维持1940年法案强加给我们的资产覆盖率。任何此类失败都将影响我们发行证券（包括借款）和支付股息的能力，这可能会严重损害我们的业务运营。我们的流动性可能会因无法进入资本市场或无法完善新的借贷便利来为正常运营（包括新的发起）提供资金而进一步受损。近年来，反映出对金融市场稳定性的担忧，许多贷方和机构投资者减少或停止向借款人提供资金。

 

过去，全球资本市场的不稳定导致债务资本市场的流动性中断、金融服务部门的大量注销、广泛的银团信贷市场的信用风险重新定价以及国内和国际主要金融机构的倒闭。特别是，在过去的不稳定时期，金融服务部门受到大量注销的负面影响，因为金融公司持有的资产价值下降，削弱了它们的资本状况以及放贷和投资的能力。此外，围绕国际贸易政策、条约、制裁和关税等因素的持续不确定性，造成了全球市场的混乱。不能保证未来市场状况不会恶化。

 

 

美国和其他司法管辖区的经济制裁法律可能会禁止我们与某些国家、个人和公司进行交易。

 

在美国，美国财政部外国资产控制办公室管理和执行确立美国经济和贸易制裁的法律、行政命令和条例，除其他外，禁止与某些非美国国家、领土、实体和个人进行交易，并向其提供服务。这些类型的制裁可能会显着限制或完全禁止某些司法管辖区的投资活动，如果我们、我们的投资组合公司或我们投资的其他发行人违反任何此类法律或法规，我们可能会面临重大的法律和金钱处罚。《反海外腐败法》（FCPA）和其他反腐败法律法规以及反抵制法规也可能适用于并限制我们的活动、我们的投资组合公司和我们投资的其他发行人。如果发行人或我们违反任何此类法律或法规，此类发行人或我们可能会面临重大的法律和金钱处罚。

 

美国政府表示，它特别关注FCPA执法，这可能会增加发行人或我们成为这种实际或威胁执法对象的风险。此外，某些评论人士表示，私人投资公司及其管理的基金可能会因其基础投资组合公司的活动而面临更多的审查和/或责任。因此，我们或我们投资组合的发行人违反FCPA或其他适用法规可能会对我们产生重大不利影响。我们致力于遵守《反腐败公约》和其他反腐败法律法规，以及反抵制法规。因此，我们可能会受到不利影响，因为我们不愿意进行违反任何此类法律或法规的交易。

 

通货膨胀可能会对我们投资组合公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

 

我们的某些投资组合公司可能会受到通货膨胀的影响。如果这些投资组合公司无法将成本的任何增加转嫁给客户，可能会对其业绩产生不利影响，进而可能对我们的经营业绩产生不利影响。此外，由于通货膨胀，我们投资组合公司的经营业绩的任何预计未来减少都可能对我们投资的公允价值产生不利影响，特别是如果利率因通货膨胀而上升的话。我们投资的公允价值的任何下降都可能导致未来的未实现亏损，从而减少我们因经营而产生的净资产。见“——我们面临与利率变化相关的风险。”

 

我们受到与企业社会责任相关的风险。

 

我们的业务（包括我们投资组合公司的业务）面临着与环境、社会和治理（“ESG”）活动相关的越来越多的公众监督。各种各样的组织衡量企业在ESG主题上的表现，这些评估结果被广泛宣传。如果我们的ESG评级或业绩没有达到这些投资者或我们的股东设定的标准，他们可能会选择将我们的证券排除在他们的投资之外。此外，投资于专门投资于在此类评估中表现良好的公司的基金仍然很受欢迎，主要机构投资者公开讨论了他们在做出投资决策时对此类ESG评级和措施的考虑。

 

如果我们未能在多个领域采取负责任的行动，包括但不限于人权、气候变化和环境管理、对当地社区的支持、公司治理和透明度，或在我们的投资过程中考虑ESG因素，我们就有可能损害我们的品牌和声誉。与ESG活动有关的不利事件可能会影响我们的品牌价值、我们与现有和未来投资组合公司的关系、我们的运营成本以及与投资者的关系，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。

 

相反，“反ESG”情绪在美国各地势头强劲，越来越多的州、联邦机构、行政部门和国会颁布、提议或表示有意推行“反ESG”政策、立法或发布相关法律意见，并参与相关调查和诉讼。如果受“反ESG”立法约束的投资者认为我们的投资活动与此类“反ESG”政策、立法或法律意见相矛盾，则此类投资者可能不会对我们进行投资，这可能会对我们普通股的价格产生负面影响。此外，企业多样性、公平和包容性（“DEI”）做法最近也受到越来越多的审查。例如，一些倡导团体以及联邦和州官员声称，美国最高法院2023年6月取消高等教育中基于种族的平权行动的决定应该类推为私人就业事务和私人合同事务，并且自该决定以来已经发起了几场媒体运动和指控基于此类论点的歧视的案件。此外，2025年1月，特朗普总统签署了多项专注于DEI的行政命令，这表明对DEI倡议的持续审查以及对某些与DEI倡议相关的私营实体的潜在相关调查，其中包括上市公司。如果我们不能成功管理不同利益相关者利益之间的预期，可能会削弱利益相关者的信任，影响我们的声誉并限制我们的投资机会。对ESG和DEI相关做法的这种审查可能会使我们面临联邦或州当局提起诉讼、调查或挑战的风险，或导致声誉受损。

 

 

各司法管辖区也有监管兴趣提高ESG因素定义、衡量和披露的透明度，以便让投资者能够验证和更好地理解可持续性主张。例如，SEC有时会在检查中审查ESG承诺的遵守情况，并对注册投资顾问采取执法行动，因为他们没有建立充分或持续实施ESG政策和程序来履行对投资者的ESG承诺。在州一级，2023年10月，加利福尼亚州颁布立法（参议院第253号和第261号法案），要求在加利福尼亚州开展业务的某些公司公开披露其范围1、2和3温室气体排放，并由第三方保证此类数据，并就其与气候相关的金融风险和相关缓解措施发布公开报告。截至2025年11月，第九巡回上诉法院已授予SB261临时禁令（要求报告与气候相关的金融风险），而SB253（要求披露温室气体排放）仍然有效，预计最初的遵守期限为2026年，但仍面临持续的法律挑战。遵守任何这些新法律或法规可能会增加我们的监管负担，并可能导致法律、会计和合规成本增加，使某些活动更加困难、耗时和成本更高，影响我们或我们的投资组合公司开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。

 

如果我们受到任何证券诉讼或股东激进主义的影响，我们的业务和运营可能会受到负面影响，这可能导致我们产生大量费用，阻碍投资策略的执行并影响我们的股价。

 

过去，随着一家公司证券市场价格的波动时期，经常会对该公司提起证券集体诉讼。股民激进主义，可以有多种形式，也可以在多种情况下出现，最近在BDC空间里一直在增加。虽然我们目前没有受到任何证券诉讼或股东积极主义的影响，但由于我们股价的潜在波动性和其他各种原因，我们未来可能会成为证券诉讼或股东积极主义的目标。证券诉讼和股东激进主义，包括潜在的代理竞争，可能会导致大量成本，并转移管理层和董事会对我们业务的注意力和资源。此外，这类证券诉讼和股东激进主义可能会导致我们对未来的感知不确定性，对我们与服务提供商的关系产生不利影响，并使吸引和留住合格人员变得更加困难。此外，我们可能需要承担与任何证券诉讼和维权股东事务相关的大量法律费用和其他费用。此外，我们的股价可能会受到任何证券诉讼的事件、风险和不确定性以及股东积极性的重大波动或其他不利影响。

 

美国关税和进出口法规的变化可能会对我们的投资组合公司产生负面影响，进而对我们产生负面影响。

 

美国政府已经对某些国家和商品征收关税，并可能在未来提高关税。作为回应，某些外国贸易伙伴已经并可能继续对某些美国商品征收报复性关税。尽管最高法院最近宣布根据《国际紧急经济权力法》（“IEEPA”）征收的关税无效，但在IEEPA关税生效期间通过谈判达成的贸易协定确定的某些关税税率和义务仍然有效。此外，本届政府已根据其他法定机构，包括自2026年2月24日起生效的1974年《贸易法》，宣布了广泛适用的关税，并表示将继续寻求通过额外的法定机构征收关税。最高法院裁决的范围和影响可能会造成进一步的市场不确定性，包括先前根据IEEPA征收的关税是否可以获得退款以及根据替代当局征收新关税的问题。

 

这些事态发展对美国与其他各国未来在贸易政策、条约和征收新的或增加的关税方面的关系造成了重大不确定性。这些事态发展，或与美国贸易政策有关的持续不确定性，可能对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生重大不利影响，并可能减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。与美国贸易政策相关的不确定性也加剧了市场波动。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动，限制我们投资组合公司接触供应商或客户，增加成本，降低利润率，并降低我们投资组合公司提供的产品和服务的竞争力。这些因素可能会对这些投资组合公司的收入和盈利能力产生不利影响，进而对我们的经营业绩产生负面影响，从而可能导致我们普通股的市场价格下跌。这些或类似的未来事件对美国和其他经济体、特定行业、我们的业务或我们的投资组合公司的最终影响无法确定地预测；然而，任何此类影响都可能对我们造成重大不利影响。

 

我们在竞争激烈的市场中经营直接股权投资机会。

 

大量实体与我们竞争，以进行我们作为业务战略一部分目标的直接股权投资类型。我们与大量的私募股权和风险投资基金、其他股权和非股权投资基金、投资银行和其他融资来源竞争这类投资，包括商业银行和专业财务公司等传统金融服务公司。我们的许多竞争对手比我们大得多，拥有比我们大得多的财务、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能有更低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会。此外，我们的一些竞争对手可能有更高的风险承受能力或不同的风险评估，这可以让他们考虑比我们更广泛的投资品种并建立更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制或我们必须满足的分销和其他要求的约束，以保持我们作为RIC纳税的能力。这些特点可以让我们的竞争对手考虑更广泛的投资，建立更多的关系，并以比我们能够提供的更有吸引力的条件提供融资。无法保证我们面临的竞争压力不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，由于这种竞争，我们可能无法不时利用有吸引力的投资机会，我们无法保证我们将能够识别和进行与我们的投资目标一致的直接股权投资。

 

借款，例如2026年到期的6.00%票据和我们2029年到期的6.50%可转换票据，可以放大投资金额的潜在收益或损失，并可能增加投资于我们的风险。

 

借款，也称为杠杆，放大了投资金额的潜在收益或损失，因此，增加了与投资我们的证券相关的风险。除了2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据外，我们可能会向银行、保险公司和其他贷方借款并发行优先债务证券。此类优先证券的出借人将对我们的资产拥有固定的美元债权，这一债权优于我们普通股股东的债权。如果我们的资产价值增加，那么加杠杆将导致归属于我们普通股的净资产价值比我们没有加杠杆时增加得更厉害。相反，如果我们的资产价值下降，加杠杆将导致资产净值下降得比我们没有加杠杆的情况下更剧烈。同样，我们收入的任何增加超过借款资金的应付利息都会导致我们的净收入比没有杠杆的情况下增加更多，而我们收入的任何减少都会导致净收入比没有借款时更急剧地下降。杠杆通常被认为是一种投机性投资技巧。我们能否偿付2026年到期的6.00%票据、2029年到期的6.50%可转换票据或我们产生的任何其他未来债务下的任何借款，将在很大程度上取决于我们的财务表现，并将受制于当前的经济状况和竞争压力。由于我们使用杠杆，我们经历了运营费用的大幅增长，未来可能会继续这样做。

 

 

下表说明了假设我们投资组合的各种年回报率（扣除费用），杠杆对我们普通股投资回报的影响。杠杆一般在投资组合收益为正时会放大股民的收益，在投资组合收益为负时会放大他们的损失。下表中的计算是假设的，实际收益可能高于或低于下表中显示的收益。

 

	我们投资组合的假定回报率
	（费用净额）
		(10.0)%				(5.0)%				0.0%				5.0%				10.0%
对普通股股东的相应回报(1)			(13.44	)%			(7.95	)%			(2.46	)%			3.04	%			8.53	%

 

(1)	假设截至2025年12月31日，投资组合总资产为2.255亿美元，与2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据相关的未偿债务为7080万美元。

 

我们使用借入资金进行投资使我们面临通常与杠杆相关的风险。

 

我们借钱，可能会发行债务证券或优先股，以利用我们的资本结构。结果：

 

	●	我们的普通股股票将面临损失的增量风险；因此，与我们不使用杠杆相比，我们的投资价值下降将对我们的普通股价值产生更大的负面影响；
	●	我们资产价值的任何贬值都可能放大与投资相关的损失，并可能完全消除资产对我们的价值；
	●	如果我们没有适当匹配我们业务的资产和负债以及这类资产和负债的利率或股息率，利率的不利变化可能会减少或消除我们用任何杠杆的收益所获得的增量收入；
	●	如果根据1940年法案的规定，我们的资产覆盖率不至少为200%（如果满足某些要求，则为150%），并且用于偿还债务或优先股的任何金额将无法用于此类股息，我们支付普通股股息的能力可能会受到限制；
	●	我们可能订立的任何未来信贷安排将由贷款方定期展期，无法保证其持续参与；
	●	此类证券将受包含限制我们的经营灵活性或影响我们的投资或经营政策的契约或其他文书的约束，并可能要求我们为此类债务质押资产或提供其他担保；
	●	我们，以及间接我们的普通股股东，承担发行和支付此类证券的利息或股息的全部费用；
	●	如果我们发行优先股，优先股股东的特殊投票权和优先权可能会导致这类股东的利益与我们普通股股东的利益不一致，我们的优先股股东的股息和清算优先权的权利将优先于我们普通股股东的权利；
	●	我们发行的任何可转换或可交换证券可能拥有比我们的普通股更优惠的权利、优先权和特权；和
	●	任何与我们使用杠杆相关的托管关系都将符合1940年法案的要求，除非发生违约事件或我们的资产覆盖率低于200%（如果满足某些要求，则为150%），否则任何债权人都不会对我们的投资政策、战略、目标或决定拥有否决权。

 

根据1940年法案的规定，作为BDC，我们被允许仅在每次发行优先证券后我们的资产覆盖率至少等于200%（如果满足某些要求，则为150%）的金额发行优先证券。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一测试，我们可能会被要求出售一部分投资，并根据我们杠杆的性质，在此类出售可能不利的时候偿还一部分我们的高级证券。

 

 

如果我们在我们订立的任何未来借款融资下发生违约，或无法以商业上合理的条款修订、偿还或再融资任何此类融资，或根本无法进行，我们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流造成重大不利影响。

 

我们几乎所有的资产都可以作为任何未来借贷便利下的抵押品进行质押。如果我们在任何未来借款融资下发生违约，我们的业务可能会受到不利影响，因为我们可能被迫以可能对我们不利的价格迅速过早地出售我们的全部或部分投资，以满足我们未偿还的付款义务和/或支持任何未来借款融资下的契约和营运资金要求，其中任何一项都会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。

 

在发生任何此类违约后，任何未来借款融资下的贷款人的代理人可以承担对我们任何或所有资产的处置的控制权，包括选择要处置的此类资产以及此类处置的时间安排，这将对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。此外，如果贷款人行使其出售在任何未来借款融资下质押的资产的权利，则此类出售可能会以不良销售价格完成，从而减少或可能消除我们在偿还未偿还借款后可获得的现金数量。此外，这种去杠杆化可能会严重削弱我们以历史上的运营方式有效运营业务的能力。因此，我们可能会被迫减少或停止新的投资活动，并降低或取消我们可能向股东支付的任何股息。

 

如果我们在收到代表此类收入的现金之前或不收到现金之前确认收入，我们可能难以支付所需的分配。

 

尽管我们专注于从我们的投资中获得资本收益，但在某些情况下，我们可能会从我们的投资中获得当前的收入，例如利息或股息。因为在某些情况下，我们可能会在收到或不收到代表此类收入的现金之前确认此类当前收入，我们可能难以满足适用于RIC的年度分配要求。因此，为了保持我们作为RIC的资格，我们可能不得不在我们认为不有利的时候出售我们的一些投资，筹集额外的债务或股权资本或减少新的投资以满足这些分配要求。如果我们无法从其他来源获得现金，我们可能无法获得RIC税收待遇，因此将被征收美国联邦所得税。

 

管理我们作为BDC运营的法规影响到我们筹集额外资本的能力以及我们筹集额外资本的方式，这可能使我们面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

 

我们未来可能会发行额外的债务证券或优先股和/或从银行或其他金融机构借钱，我们将其统称为“优先证券”（连同2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据），最高可达1940年法案允许的最高金额。根据1940年法案的规定，作为BDC，我们被允许发行优先证券，其数量使得我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在每次发行优先证券后至少等于总资产的200%（或150%，如果满足某些条件，则为150%）减去所有未由优先证券代表的负债和债务后。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足这一考验。如果发生这种情况，我们可能会被要求出售一部分投资，并根据我们杠杆的性质，在这种出售可能不利的时候偿还一部分债务。此外，我们用来偿还债务的任何金额都无法分配给我们的普通股股东。

 

发行和偿付2026年到期的6.00%票据、2029年到期的6.50%可转换票据以及我们未来可能发行的任何额外债务或优先股的所有费用，包括利息支付，将由我们的普通股股东承担。2026年到期的6.00%票据、2029年到期的6.50%可转换票据以及我们可能发行的任何额外债务或优先股的持有人的利益不一定与我们普通股股东的利益一致。特别是，2026年到期的6.00%票据、2029年到期的6.50%可转换票据以及我们将获得利息或本金偿还的任何其他债务或优先股的持有人的权利将优先于我们的普通股股东的权利。此外，如果我们发行优先股，这种优先股的持有者将有能力选举我们董事会的两名成员。此外，我们可能会授予贷款人对我们资产的很大一部分或全部的担保权益，即使我们可能从该贷款人借款的总金额低于该贷款人对我们资产的担保权益的金额。然而，在任何情况下，我们的任何贷方都不会对我们的任何变更拥有任何否决权，或对我们的任何变更拥有任何投票权，或对任何新的投资目标或投资政策或战略的批准拥有任何投票权。

 

 

我们一般不能以低于每股NAV的价格发行和出售我们的普通股。然而，如果我们的董事会确定此类出售符合公司和我们的股东的最佳利益，并且我们的股东批准此类出售，我们可能会以低于当时每股普通股资产净值的价格出售我们的普通股，或认股权证、期权或收购我们普通股的权利。在任何此类情况下，我们发行和出售证券的价格可能不低于根据我们董事会的决定，与此类证券的市场价值（减去任何分配佣金或折扣）非常接近的价格。根据1940年法案，我们还被普遍禁止在未获得现有股东批准的情况下发行可转换为有投票权证券的证券。

 

除了限制我们筹集资本能力的监管要求外，管理任何未来信贷融资的贷款协议可能包含各种契约，如果不遵守这些契约，可能会对我们的流动性、财务状况、经营业绩和支付股息的能力产生重大不利影响。

 

根据管理任何未来信贷安排的贷款协议，我们可能会采取某些惯常的陈述和保证，并可能被要求遵守各种肯定和否定的契约、报告要求以及类似信贷安排的其他惯常要求，包括但不限于对产生额外债务的限制、遵守1940年法案下的资产覆盖率要求、最低资产净值要求、限制降低我们的资产净值以及维持RIC和BDC地位。此类贷款协议可能包括类似性质的信贷融资的通常和惯常违约事件，包括但不限于不付款、在重大方面对陈述和保证的虚假陈述、违反契约、对某些其他债务的交叉违约、破产以及发生重大不利影响。

 

我们未来能否继续遵守这些盟约，取决于许多因素，其中一些因素是我们无法控制的。无法保证我们将能够遵守这些盟约。未能遵守这些契约将导致违约，如果我们无法根据任何此类贷款协议获得豁免，将对我们的流动性、财务状况、经营业绩和支付股息的能力产生重大不利影响。

 

如果我们盈利且无法获得RIC资格，我们将被征收按公司税率征收的美国联邦所得税，这可能对我们和我们的股东产生重大不利影响。

 

我们选择从截至2014年12月31日的纳税年度开始，根据《守则》M子章被视为RIC，已有资格在随后的纳税年度被视为RIC，并预计将继续以符合适用于RIC的税收待遇的方式运营。见“项目1。业务—重要的美国联邦所得税考虑因素”以及我们截至2025年12月31日止年度的合并财务报表的“附注2 —重要会计政策—美国联邦和州所得税”和“附注9 —所得税”，以获取更多信息。

 

我们普遍认为，在我们盈利的任何一年被视为RIC将符合我们的最佳利益。如果我们在盈利的任何一年都没有资格获得RIC的税收待遇，并且这些利润超过了我们有权使用的某些亏损结转，我们将被征收以公司税率征收的美国联邦所得税，这可能会大幅减少我们的净资产、可用于分配或再投资的收入金额以及我们的分配金额。这样的失败可能会对我们和我们的股东产生重大的不利影响。

 

在我们打算被视为RIC的任何一年，我们可能会被迫在我们的管理团队不会这样做的时候处置投资，或者在我们不会这样做的时候筹集额外资本，在每种情况下，为了有资格获得给予RIC的特殊税收待遇。

 

要获得RIC资格，我们必须满足一定的收入来源、资产多元化和年度分配要求。为满足收入来源要求，我们必须在每个纳税年度从股息、利息、与某些证券贷款有关的付款、出售股票或其他证券或外币的收益、与我们投资于此类股票或证券的业务相关的其他收入或从“合格的公开交易合伙企业”获得的收入中获得至少90%的毛收入。要获得RIC资格，我们还必须在纳税年度的每个季度末满足一定的资产多元化要求。未能在我们打算被视为RIC的任何一年满足这些测试可能会导致我们不得不迅速处置某些投资，以防止RIC地位的丧失。因为我们的大部分投资都是在私营公司，任何这样的处置都可能以不利的价格进行，并可能导致重大损失。此外，为了满足RIC的年度分配要求，我们必须每年向我们的股东分配至少90%的普通收入和已实现的净短期资本收益超过已实现的净长期资本损失（如果有的话）。我们将受到1940年法案规定的某些资产覆盖率要求和我们债务条款下的财务契约的约束，在某些情况下，这些条款可能会限制我们进行必要的分配以满足年度分配要求。如果我们无法以足够快的速度处置投资以满足季度末的资产多元化要求或从其他来源获得现金以满足年度分配要求，我们可能无法获得资格，因此需要缴纳美国联邦所得税。

 

 

立法或监管税收变化可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

 

涉及美国联邦所得税的规则不断受到参与立法程序的人员以及美国国税局（“IRS”）和美国财政部的审查。税法、法规或行政解释的变化或其任何修订可能会对我们、我们投资的实体或我们的证券持有人（包括我们的普通股和2026年到期的6.00%票据）产生不利影响。此外，特朗普政府已提议对《守则》和现有的美国联邦所得税法规进行重大修改，国会也有多项提案将对《守则》进行类似修改。任何此类立法被颁布的可能性尚不确定，但新立法和任何美国财政部法规、行政解释或解释此类立法的法院判决可能会产生不利后果，包括影响我们获得RIC资格的能力或以其他方式影响美国联邦所得税对我们和我们的投资者的后果。我们促请投资者咨询其税务顾问，了解这项立法的影响以及任何其他监管或行政发展和建议的状态及其对我们证券投资的潜在影响。

 

因为我们希望将我们几乎所有的净投资收益和净已实现资本收益分配给我们的股东，我们将需要额外的资本来为我们的增长提供资金，而这些资本可能无法以优惠条件或根本无法获得。

 

我们选择根据《守则》第M小章作为RIC为美国联邦所得税目的征税。如果我们满足某些要求，包括收入来源、资产多元化和分配要求，并且如果我们继续作为BDC运营，我们将继续符合《守则》下RIC的税务处理资格，并且我们作为股息分配给股东的收入将不会被征收美国所得税，从而使我们能够大幅减少或消除我们的美国联邦所得税责任。作为一家BDC，我们通常需要在发行任何债务或优先股时满足至少200%（如果满足某些条件，则为150%）的总资产对总优先证券的覆盖率，其中包括我们所有的借款和我们未来可能发行的任何优先股。这一要求限制了我们可能借入的金额。因为我们将继续需要资本来扩大我们的投资组合，这一限制可能会阻止我们产生债务或发行优先股，并要求我们在这样做可能不利的时候筹集额外的股本。我们无法向您保证，我们将以优惠的条款或根本无法获得债务和股权融资，债务融资可能会受到我们任何未偿还借款条款的限制。此外，作为一家BDC，未经股东批准，我们一般不得发行价格低于NAV的普通股。如果我们无法获得额外资金，我们可能会被迫减少或停止新的贷款和投资活动，我们的资产净值可能会下降。

 

我们可能会继续选择以我们的普通股支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的税款。

 

我们过去已经并可能继续分配应税股息，这些股息部分以我们普通股的股份支付。根据某些适用的美国财政部法规和IRS发布的已发布指南，如果每个股东可以选择以现金或RIC普通股的形式获得其全部分配，则RIC可以将其自身普通股的分配视为满足RIC分配要求，但有一项限制，即分配给所有股东的现金总额不得超过申报分配总额的20%。如果选择领取现金的股东过多，可供分配的现金必须在选择领取现金的股东中分配（分配的余额以股票形式支付）。在任何情况下，任何选择收取现金的股东都不会收到少于（a）该股东选择以现金收取的分配部分或（b）等于其全部分配的金额乘以可供分配现金的百分比限制的较低者。如果这些要求和某些其他要求得到满足，出于美国联邦所得税的目的，以普通股支付的股息金额将等于本可以收到的现金金额，而不是普通股。收到此类股息的应税股东将被要求将股息的全部金额作为普通收入（或作为长期资本收益，只要此类分配被适当报告为资本收益股息）包括在我们当前和累积的收益和利润的范围内，以用于美国联邦所得税目的。因此，美国股东可能需要为超过收到的任何现金的此类股息缴纳税款。如果美国股东为了支付这笔税款而出售其作为股息获得的股票，则出售收益可能会低于与股息相关的收入中包含的金额，具体取决于出售时我们普通股的市场价格。此外，对于非美国股东，我们可能需要为此类股息预扣美国税款，包括以普通股支付的全部或部分此类股息。此外，如果我们的大量股东决定出售我们的普通股股票以支付股息所欠税款，可能会对我们普通股的交易价格造成下行压力。

 

 

管理我们的业务或我们投资组合公司的业务的法律或法规的变化，其解释或新颁布的法律或法规的变化，以及我们或我们的投资组合公司未能遵守这些法律或法规可能会对我们的业务和我们投资组合公司的业务产生不利影响。

 

我们和我们的投资组合公司受美国联邦、州和地方一级的法律法规的约束，在某些情况下，还受外国一级的法律法规的约束。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化，新的法律法规和解释也可能生效，可能具有追溯效力。任何此类新的或变更的法律或法规都可能对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生重大不利影响。BDC、投资顾问及其使用的工具（包括衍生工具）的法律、税务和监管环境正在不断演变。此外，关于已颁布的立法存在很大的不确定性，因此，此类立法最终将对我们以及我们进行交易和投资的市场产生的全面影响尚不完全清楚。例如，2022年8月16日，拜登政府颁布了《2022年通胀削减法案》，该法案修改了《守则》的关键方面，包括对某些大公司设立替代性最低税，并对某些公司的股票回购征收消费税。我们将评估这些立法变化的潜在影响。这种不确定性以及由此产生的任何混乱，本身都可能不利于市场的有效运作和我们某些投资策略的成功。

 

此外，随着私募股权公司在美国和全球金融市场和经济中成为更有影响力的参与者，最近出现了政府加强审查和/或监管私募股权行业的压力。目前尚不清楚，这种对私募股权行业加强的审查和/或监管（如果有的话）最终可能采取何种形式，以及在哪些司法管辖区。因此，无法保证任何此类审查或举措是否会对私募股权行业产生不利影响，包括我们实现投资组合公司的运营改善或重组或以其他方式实现我们目标的能力。

 

过去几年，监管机构对传统银行部门以外的信贷投放的关注也有所增加，这提高了部分非银行金融部门将受到新监管的可能性。虽然目前无法得知是否会实施任何监管或采取何种形式，但加强对非银行信贷发放的监管可能会对我们或我们的投资组合公司的经营业绩或财务状况产生负面影响，给我们或我们的投资组合公司带来额外成本，加强对我们的监管监管或以其他方式对我们的业务产生不利影响。

 

此外，管理我们运营的法律法规的任何变化都可能导致我们改变投资策略，以利用新的或不同的机会。此类变化可能会导致本文所述战略和计划产生重大差异，并可能导致我们的投资重点从我们的管理团队和投资专业人士的专业领域转向投资团队可能缺乏专业知识或经验很少或没有经验的其他类型的投资。因此，任何此类变化，如果发生，都可能对我们的经营业绩和贵方投资价值产生重大不利影响。

 

SBCAA允许我们产生额外的杠杆，这可能会增加投资于我们的风险。

 

SBCAA修改了1940年法案，允许BDCs在满足某些要求的情况下将其资产覆盖率要求从200%降至150%（即债务金额不得超过我们总资产价值的66.7%）。根据SBCAA，我们被允许将我们的资产覆盖率要求降低至150%，从而提高我们的杠杆能力，如果代表至少过半数投票的股东，在达到法定人数时，批准这样做的提案。如果我们获得股东批准，我们将被允许在此类批准后的第一天将我们的资产覆盖率要求降低至150%。或者，SBCAA允许我们的大多数独立董事批准将我们的资产覆盖率要求降低至150%，这样的批准将在一年后生效。在任何一种情况下，我们都将被要求在我们的网站和SEC文件中进行某些披露，其中包括收到将我们的资产覆盖率要求降低至150%的批准、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险。

 

作为SBCAA的结果，如果我们获得必要的批准，我们可能能够增加我们的杠杆，达到将我们的资产覆盖率从200%降低到150%的金额。杠杆放大了我们的债务投资和投资的股权资本的潜在损失。由于我们使用杠杆为我们的投资提供部分融资，您将体验到投资于我们的证券的风险增加。如果我们的资产价值增加，那么加杠杆将导致归属于我们普通股的资产净值比我们没有加杠杆时增加得更厉害。相反，如果我们的资产价值下降，如果我们没有对我们的业务进行杠杆化，杠杆化将导致NAV比其他情况下更剧烈地下降。同样，我们收入的任何增加超过借款资金的应付利息将导致我们的净投资收益比没有杠杆的情况下增加更多，而我们收入的任何减少将导致净投资收益比我们没有借款时更急剧地下降。这种下降可能会对我们支付普通股股息、预定债务支付或与我们的证券相关的其他支付的能力产生负面影响。杠杆通常被认为是一种投机性投资技巧。

 

 

某些投资者对我们进行重大投资的能力有限。

 

根据1940年法案第3（c）（1）或3（c）（7）条，被排除在“投资公司”定义之外的私募基金被限制直接或通过受控实体收购超过我们已发行有表决权股票总数（在收购时计量）的3%。根据1940年法案注册的投资公司和BDC，例如我们，也受到这一限制，以及根据1940年法案的其他限制，这些限制将限制他们能够投资于我们的证券的金额。因此，某些投资者在他们可能希望这样做的时候对我们进行重大投资的能力将受到限制。

 

内部控制不力可能会影响我们的业务和经营业绩。

 

我们对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错报，因为其固有的局限性，包括人为错误的可能性、规避或压倒控制或欺诈。即使是有效的内部控制，也只能为财务报表的编制和公允列报提供合理保证。如果我们未能保持我们内部控制的充分性，包括未能实施所需的新的或改进的控制，或者如果我们在实施这些控制时遇到困难，我们的业务和经营业绩可能会受到损害，我们可能无法履行我们的财务报告义务。

 

我们可能会在未来决定用优先股为我们的部分投资提供资金，这将放大潜在的收益或损失以及以与我们借款相同的方式投资于我们的风险。

 

优先股，这是另一种形式的杠杆，对我们的普通股股东具有与借款相同的风险，因为我们发行的任何优先股的股息必须是累积的。支付此类股息和偿还此类优先股的清算优先权必须优先于向我们的普通股股东支付的任何股息或其他款项，并且优先股股东不受我们的任何费用或损失的影响，并且无权参与任何超过其声明的优先权的收入或增值。因此，我们实施的任何优先股发行都将使我们的股东，包括我们的普通股股东，面临这些风险。

 

我们的董事会有权将任何未发行的股票重新分类为一类或多类优先股，这可以向其所有者传递特殊权利和特权。

 

我们的章程允许我们的董事会将任何已获授权但未发行的股票重新分类为一类或多类优先股。我们的董事会通常会对任何此类重新分类的规模和时间拥有广泛的酌处权，前提是发现此类优先股的重新分类和发行符合公司和我们现有普通股股东的最佳利益。任何优先股的发行都将受到1940年法案规定的某些限制，包括此类优先股与我们已发行普通股拥有平等投票权的要求。我们被授权发行最多100,000，000股普通股。如果我们的董事会选择将我们未发行的普通股的一部分重新分类为一类优先股，那么在股息和清算方面，这些优先股将优先于我们的普通股。任何此类重新分类的成本将由我们现有的普通股股东承担。此外，1940年法案规定，优先股持有人有权与普通股持有人分开投票选举两名董事。因此，我们的优先股股东将有能力拒绝一名董事，否则该董事将由我们的普通股股东选举产生。此外，虽然马里兰州法律通常要求董事以公司所有股东的最佳利益行事，但无法保证由我们的优先股股东选出的董事不会选择以倾向于有利于我们的优先股股东的方式行事，特别是在我们的优先股股东和我们的普通股股东的利益之间存在冲突的情况下。我们可能发行的任何优先股的类别投票权可能会使我们更难采取一些可能在未来由董事会和/或我们的普通股持有人提出的行动，例如合并、证券交换、清算或改变我们的一类证券的权利，如果这些行动被优先股持有人认为不符合他们的最佳利益。发行可转换为普通股的优先股也可能会降低我们普通股在转换时的净收入和每股资产净值。除其他外，这些影响可能会对我们普通股的投资产生不利影响。

 

 

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的投资目标、经营政策和战略，其影响可能是不利的。

 

我们的董事会有权修改或放弃我们的投资目标、当前的经营政策、投资标准和战略，恕不另行通知，也无需股东批准。我们无法预测我们当前的经营政策、投资标准和战略的任何变化将对我们的业务、资产净值、经营业绩和股票价值产生的影响。然而，这些影响可能是不利的，这可能会对我们向您支付股息的能力产生负面影响，并导致您损失全部或部分投资。

 

马里兰州一般公司法和我们的章程和细则的规定可能会阻止收购企图，并对我们普通股的价格产生不利影响。

 

马里兰州一般公司法和我们的章程和章程包含的条款可能会阻止、延迟或使我们的控制权发生变化或罢免我们的董事变得更加困难。我们受《马里兰州企业合并法案》（“MBCA”）的约束，但须遵守1940年法案的任何适用要求。我们的董事会已通过一项决议，豁免我们与任何其他人之间的任何业务合并，但须经我们的董事会事先批准此类业务合并，包括由我们的大多数董事批准，他们不是1940年法案中定义的“利害关系人”。如果豁免企业合并的决议被废除或我们的董事会不批准企业合并，MBCA可能会阻止第三方试图收购我们的控制权，并增加完成此类要约的难度。我们的章程豁免《马里兰州控制股份收购法》（“控制股份法”）任何人收购我们的股票。如果我们修改我们的章程以废除《控制份额法》的豁免，《控制份额法》也可能会增加第三方获得我们控制权的难度，并增加完成此类交易的难度。然而，只有当我们的董事会确定这将符合我们的最佳利益并且SEC工作人员不反对我们确定我们受制于《控制股份法》不与1940年法案相冲突时，我们才会修改我们的章程以受《控制股份法》的约束。

 

我们还采取了可能使第三方难以获得对我们控制权的措施，包括我们的章程规定将我们的董事会分为三个类别，交错三年任期，并授权我们的董事会在不采取股东行动的情况下将我们的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列的股票，包括优先股，以导致发行我们股票的额外股份，并在未经股东批准的情况下修改我们的章程，以增加或减少我们有权发行的股票总数或任何类别或系列的股票数量。这些规定，以及我们章程和章程的其他规定，可能会延迟、推迟或阻止可能符合我们股东最佳利益的交易或控制权变更。

 

我们高度依赖信息系统，系统故障可能会严重扰乱我们的业务，这反过来可能会对我们普通股的市场价格和我们进行分配的能力产生负面影响。

 

我们的业务高度依赖我们和第三方的通信和信息系统。这些系统的任何故障或中断，包括由于与任何第三方服务提供商的协议终止，都可能导致我们活动的延迟或其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会由于包括完全或部分超出我们控制范围并可能对我们的业务产生不利影响的事件在内的多种因素而无法正常运行或被禁用或损坏。可能有：

 

	●	突发电力或电信中断；
	●	地震、龙卷风、飓风等自然灾害；
	●	疾病大流行；
	●	由地方或更大规模的政治或社会事务引起的事件，包括恐怖主义行为；和
	●	网络攻击。

 

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生重大不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

 

 

我们的业绩可能会出现波动，我们可能无法在未来期间复制过去的投资机会或进行我们迄今为止所做的投资类型。

 

由于多种因素，我们的经营业绩可能会出现波动，包括我们进行新投资的速度、我们的费用水平、我们的投资组合的估值变化、已实现和未实现收益或损失的确认变化和时间、我们在市场中遇到竞争的程度以及总体经济状况。例如，自成立以来到2025年12月31日，我们经历了大量的运营累计负现金流。在某些情况下，这些波动可能会被夸大，因为我们专注于实现资本收益，而不是我们投资的当前收入。此外，无法保证我们将能够找到或获得与我们目前投资组合中的投资性质相似的投资。由于这些因素，不应依赖任何时期的结果作为未来时期业绩的指示。

 

与我们借款相关的风险

 

我们的借款，包括2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据是无担保的，因此实际上从属于我们可能产生的任何未来有担保债务。

 

2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据不以我们的任何资产或我们任何子公司的任何资产作担保。因此，这些借款实际上从属于我们或我们的子公司未来可能产生的任何未来有担保债务（或我们随后授予担保权益的最初无担保的任何债务），以担保此类债务的资产价值为限。在任何清算、解散、破产或其他类似程序中，我们子公司的任何未来有担保债务或有担保债务的持有人可以对为担保该债务而质押的资产主张权利，以便在资产可用于偿付其他债权人之前获得其债务的全额偿付。

 

2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据与我们发行的所有未偿和未来无担保、非次级债务享有同等地位，这意味着受偿权平等。2026年到期的6.00%票据也与我们的一般负债（总负债，减去债务）享有同等地位，或相等。截至2025年12月31日，这些一般负债总额约为0.9百万美元。在任何清算、解散、破产或其他类似程序中，此类债务的持有人可主张与2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据持有人相等的权利，这可能会限制这些债务证券持有人的追偿。

 

2026年到期的6.00%票据在结构上从属于我们子公司的债务和其他负债。

 

2026年到期的6.00%票据完全是由SuRo Capital公司承担的义务，而不是我们任何子公司的义务。我们的任何子公司都不会成为2026年到期的6.00%票据的担保人，2026年到期的6.00%票据也不需要由我们未来可能收购或创建的任何子公司提供担保。我们子公司的任何资产将无法直接用于满足我们债权人的债权，包括2026年到期的6.00%票据的持有人。除我们是对我们的子公司拥有公认债权的债权人外，我们子公司的债权人的所有债权将优先于我们在这些实体中的股权（因此我们的债权人的债权，包括2026年到期的6.00%票据持有人）就这些实体的资产而言。即使我们被承认为这些实体中的一个或多个实体的债权人，我们的债权仍将有效地从属于任何此类实体资产中的任何担保权益以及任何此类实体优先于我们债权的任何债务或其他负债。因此，2026年到期的6.00%票据在结构上从属于我们任何现有或未来子公司的所有债务和其他负债，包括贸易应付款项。

 

发行2026年到期的6.00%票据所依据的契约包含对2026年到期的6.00%票据持有人的有限保护。

 

发行2026年到期的6.00%票据所依据的契约为2026年到期的6.00%票据的持有人提供有限保护。契约条款和2026年到期的6.00%票据不限制我们或我们的任何子公司从事或以其他方式成为可能对2026年到期的6.00%票据投资产生重大不利影响的各种公司交易、情况或事件的一方的能力。特别是，契约条款和2026年到期的6.00%票据不会对我们或我们的子公司的以下能力施加任何限制：

 

●

发行证券或以其他方式产生额外债务或其他义务，包括（1）任何债务或其他义务，这些债务或其他义务在受偿权上与2026年到期的6.00%票据相等，（2）任何债务或其他义务将被担保，因此在受偿权上实际上优先于2026年到期的6.00%票据，以担保此类债务的资产价值为限，（3）我们的债务，由我们的一家或多家子公司担保，因此在结构上优先于2026年到期的6.00%票据，以及（4）证券，我们的子公司发行或承担的债务或义务将优先于我们在这些实体中的股权，因此就我们子公司的资产而言，在结构上优先于2026年到期的6.00%票据，在每一种情况下，除了债务或其他义务的发生会导致违反第18（a）（1）（A）条的情况外，这些债务或义务已由可能不时适用于我们的1940年法案第61（a）条的条款或任何后续条款修改，无论我们是否继续受制于1940年法案的此类条款，但在每种情况下，都会使SEC授予我们的任何豁免救济生效。目前，这些条款一般禁止我们进行额外借款，包括通过发行额外债务或出售额外债务证券，除非我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在此类借款后等于200%（如果满足某些要求，则为150%）。尽管有上述规定，在2026年到期的6.00%票据未偿还期间，我们将不会根据1940年法案寻求我们的董事会或我们的股东的必要批准，以将我们的资产覆盖率降低到200%以下。此外，我们已根据契约约定，在2026年到期的6.00%票据未偿还期间，我们将不会产生任何债务，除非在发生此类债务时，我们在使此类债务的发生和由此产生的净收益的应用生效后拥有至少300%的资产覆盖率（定义见1940年法案）；

 

 

	●	向2026年到期的6.00%票据（包括次级债务）支付股息，或购买或赎回股本或其他受偿权排名较后的证券，或就其支付任何款项，但我们已根据契约约定，在2026年到期的6.00%票据未偿还期间，我们将不会违反经1940年法案（i）第61（a）节或其任何后续条款修改的第18（a）（1）（b）节，无论我们是否受制于1940年法案的此类条款，并且在美国证券交易委员会授予我们的任何豁免救济生效后，以及（ii）以下两个例外情况：（a）尽管有经1940年法案第61（a）节或任何后续条款修改的第18（a）（1）（b）节所载的禁止，我们仍将被允许宣布现金股息或分配，但仅限于我们维持《守则》M子章下的RIC地位所需的金额；（b）除非且直到我们的资产覆盖率连续六个月以上未符合经1940年法案第61（a）节或任何后续条款修改的第18（a）（1）（b）节要求的最低资产覆盖率（在SEC授予我们的任何豁免救济生效后），否则不会触发此限制。目前，这些规定一般禁止我们对我们的任何类别的股本宣布任何现金股息或分配，或购买任何此类股本，如果我们的资产覆盖率（如1940年法案所定义）在宣布股息或分配或购买时低于200%（如果满足某些要求，则为150%），并在扣除此类股息、分配或购买的金额后。尽管有上述规定，在2026年到期的6.00%票据未偿还期间，我们不会根据1940年法案寻求董事会或股东的必要批准，以将我们的资产覆盖率降低到200%以下。此外，我们已根据契约约定，在2026年到期的6.00%票据未偿还期间，我们将不会购买我们已发行股本的任何股份，除非在任何此类购买时，我们的资产覆盖率（定义见1940年法案）在扣除此类购买价格的金额后至少为300%；
	●	出售资产（对我们合并、合并或出售我们全部或几乎全部资产的能力的某些有限限制除外）；
	●	与关联公司进行交易；
	●	设定留置权（包括对子公司股份的留置权）或进行售后回租交易，但我们已根据契约约定不会产生任何优先于2026年到期的6.00%票据而2026年到期的6.00%票据尚未偿还的有担保或无担保债务，但某些例外情况除外；
	●	进行投资；或
	●	对我们的子公司向我们支付股息或其他金额设置限制。

 

此外，管辖2026年到期的6.00%票据的契约并不要求我们就控制权变更或任何其他事件提出购买2026年到期的6.00%票据的要约。

 

此外，如果我们的财务状况、经营业绩或信用评级（如有）发生变化（包括重大不利变化），契约条款和2026年到期的6.00%票据不保护2026年到期的6.00%票据持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务测试或比率或净值、收入、收入、现金流或流动性的特定水平。

 

我们进行资本重组、产生额外债务（包括在2026年到期的6.00%票据到期之前到期的额外债务）以及采取不受2026年到期的6.00%票据条款限制的若干其他行动的能力可能会对2026年到期的6.00%票据的持有人产生重要后果，包括使我们更难履行与2026年到期的6.00%票据有关的义务或对2026年到期的6.00%票据的交易价值产生负面影响。

 

我们在未来发行或产生的其他债务可能包含比契约和2026年到期的6.00%票据更多的对其持有人的保护，包括额外的契约和违约事件。任何具有增量保护的此类债务的发行或发生可能会影响2026年到期的6.00%票据的市场、交易水平和价格。

 

 

2026年到期的6.00%票据的活跃交易市场可能不会发展或保持，这可能会限制持有人出售2026年到期的6.00%票据的能力和/或对2026年到期的6.00%票据的市场价格产生不利影响。

 

2026年到期的6.00%票据是一种新发行的债务证券，最初没有交易市场。这只2026年到期的6.00%票据在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“SSSSL”。我们无法就2026年到期的6.00%票据发展或保持活跃的交易市场或持有人将能够出售其2026年到期的6.00%票据提供任何保证。2026年到期的6.00%票据可能会根据现行利率、类似证券的市场、我们的信用评级（如有）、一般经济状况、我们的财务状况、业绩和前景以及其他因素，以低于其首次发行价格的价格进行交易。公开发行2026年到期6.00%票据的承销商已告知我们，他们打算在2026年到期的6.00%票据做市，但他们没有义务这样做。此类承销商可随时自行酌情终止2026年到期的6.00%票据的任何做市交易。

 

因此，我们无法保证将为2026年到期的6.00%票据发展或维持流动性交易市场，持有人将能够在特定时间出售其2026年到期的6.00%票据，或持有人在出售2026年到期的6.00%票据时可能收到的价格将是有利的。如果不发展活跃的交易市场，2026年到期的6.00%票据的流动性和交易价格可能受到损害。因此，持有人可能被要求无限期承担2026年到期的6.00%票据投资的财务风险。

 

如果我们不履行支付其他债务的义务，我们可能无法支付2026年到期的6.00%票据或2029年到期的6.50%可转换票据。

 

任何规管我们任何现有或未来债务的协议项下的任何违约，但未获所需贷款人或该等债务的持有人豁免，以及贷款人或该等债务的持有人寻求的补救措施，可能使我们无法支付2026年到期的6.00%票据或2029年到期的6.50%可转换票据的本金、溢价（如有）和利息，并大幅降低其市场价值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来满足所需的本金、溢价（如有）和债务利息（如有）的支付，或者如果我们未能遵守任何契约，包括适用于管理我们债务的文书中的财务和经营契约（如有），根据管理此类债务的协议条款，我们可能会违约，包括2026年到期的6.00%票据和/或2029年到期的6.50%可转换票据。如果发生此类违约，此类债务的持有人可以选择宣布根据该协议借入的所有资金到期应付，连同应计和未付利息，我们未来可能订立或产生的任何信贷安排或其他债务下的贷方可以选择终止其承诺，停止提供进一步贷款并对我们的资产提起止赎程序，我们可能会被迫破产或清算。

 

我们未来产生充足现金流的能力，在某种程度上受制于一般经济、金融、竞争、立法和监管因素以及我们无法控制的其他因素。我们无法保证我们的业务将从运营中产生现金流，或未来借款将可供我们使用，其金额足以使我们能够履行2026年到期的6.00%票据和/或2029年到期的6.50%可转换票据（我们的其他债务）下的付款义务，并为其他流动性需求提供资金。

 

如果我们的经营业绩下滑，并且我们无法产生足够的现金流来偿还债务，我们可能在未来需要对我们的债务进行再融资或重组，包括出售任何2026年到期的6.00%票据和/或2029年到期的6.50%可转换票据、出售资产、减少或延迟资本投资、寻求筹集额外资本或寻求根据我们未来可能订立或产生的任何信贷安排或其他债务从贷方获得豁免，以避免违约。如果我们无法实施其中一种或多种替代方案，我们可能无法履行2026年到期的6.00%票据、2029年到期的6.50%可转换票据和任何其他债务项下的付款义务。如果我们无法偿还债务，拥有担保债务的贷方可以对担保债务的抵押品采取行动。因为任何未来的信贷融资都可能有惯常的交叉违约条款，如果我们根据2026年到期的6.00%票据或2029年到期的6.50%可转换票据的条款发生违约，任何未来信贷融资下的义务可能会加速，我们可能无法偿还或融资到期的金额。

 

我们可能会选择在现行利率相对较低的情况下赎回2026年到期的6.00%票据。

 

我们可能会不时选择赎回2026年到期的6.00%票据，特别是如果现行利率低于2026年到期的6.00%票据所承担的利率。如果赎回时现行利率较低，而我们赎回2026年到期的6.00%票据，则持有人很可能无法将赎回收益再投资于可比证券，实际利率高达正在赎回的2026年到期的6.00%票据的利率。随着可选赎回日期或期限的临近，我们的赎回权也可能对持有人出售2026年到期的6.00%票据的能力产生不利影响。

 

 

评级机构授予我们或我们的证券的信用评级下调、暂停或撤销（如果有的话）可能会导致2026年到期的6.00%票据的流动性或市场价值显着下降。

 

我们的信用评级，如果有的话，是评级机构对我们到期偿还债务能力的评估。因此，我们信用评级的真实或预期变化通常会影响2026年到期的6.00%票据的市场价值。这些信用评级可能无法反映与2026年到期的6.00%票据的结构或营销相关的风险的潜在影响。信用评级由发行人支付费用，不是购买、出售或持有任何证券的建议，可由发行机构自行酌情随时修改或撤销。

 

我们或我们的证券的任何评级的重要性的解释可能会从适用的评级机构获得。通常，评级机构的评级基于这些材料和信息，以及他们自己认为合适的调查、研究和假设。我们或任何承销商均不承担任何义务维持任何此类信用评级或将美国或我们的证券的任何信用评级变化通知2026年到期的6.00%票据的持有人。无法保证我们的信用评级将在任何特定时期内保持在其当前水平，或者如果评级机构在其判断的与信用评级基础相关的未来情况（例如我们公司的不利变化）中认为有必要，则此类信用评级将不会被评级机构降低或完全撤销。

 

根据管理2026年到期的6.00%票据的契约条款，我们将通过商业上合理的努力，在2026年到期的6.00%票据未偿还期间，由“国家认可的统计评级组织”（该术语在《交易法》第3（a）（62）节中定义）维持2026年到期的6.00%票据的信用评级；前提是不需要最低信用评级。我们不保证这种评级，如果它被维持，将符合任何特定的最低信用水平。

 

与投资我司证券相关的风险

 

投资我们的证券可能涉及高于平均水平的风险程度。

 

我们根据我们的投资目标进行的投资可能会导致比另类投资选择更高的风险以及更高的波动风险或本金损失。我们对投资组合公司的投资可能具有高度投机性，因此，对我们证券的投资可能不适合风险承受能力较低的人。

 

我们的普通股价格可能会波动，可能会大幅下降。

 

我们普通股的交易价格可能会大幅波动。我们的普通股在任何未来发行后的市场价格可能高于或低于您支付的价格，这取决于许多因素，其中一些因素超出我们的控制范围，可能与我们的经营业绩没有直接关系。这些因素包括但不限于以下方面：

 

	●	整体股票市场的价量波动时有发生；
	●	投资者对我们股票的需求；
	●	RIC、BDC或其他金融服务公司的证券市场价格和交易量大幅波动；
	●	与RIC或BDC相关的监管政策或税收指南的变化；
	●	未能在特定纳税年度获得RIC资格，或丧失RIC地位；
	●	我们盈利的实际或预期变化或我们经营业绩的波动或证券分析师预期的变化；
	●	一般经济情况和趋势；
	●	我们投资组合的估值波动；
	●	与我们相当的公司经营业绩；
	●	市场情绪对科技相关公司不利；或
	●	我们管理团队的任何高级成员的离职。

 

过去，随着公司证券市场价格的波动时期，经常会对该公司提起证券集体诉讼。由于我们股价的潜在波动性，我们因此可能成为未来证券诉讼的目标。证券诉讼可能会导致大量成本，并转移管理层对我们业务的注意力和资源。

 

 

我们的普通股股票最近已经交易，并且可能在未来以低于资产净值的折扣或溢价交易，这可能被证明是不可持续的。

 

像我们这样的BDC的股票在某些时期可能以高于其每股NAV的价格交易，而在其他时期，就像封闭式投资公司经常发生的那样，以低于其每股NAV的价格交易。我们投资组合的感知价值可能受到许多因素的影响，包括我们投资的个别公司的感知前景、一般普通股的市场状况、风险资本支持的公司的IPO和其他退出事件，以及随着时间的推移我们投资组合中的公司组合。影响我们投资组合中公司的感知价值的负面或不可预见的发展可能导致我们普通股的交易价格相对于我们的每股资产净值下降。

 

我们的股票将以低于NAV的价格或溢价交易的可能性是不可持续的，这是与我们的每股NAV将下降的风险分开和不同的风险。购买可能以折价或不可持续溢价交易的BDC股票，对于希望在较短时间内出售股票的投资者而言，风险更为明显，因为对于这些投资者而言，其投资收益或损失的实现可能更多地取决于溢价或折价水平的变化，而不是每股资产净值的增减。截至2026年3月10日，我们在纳斯达克全球精选市场的普通股收盘价为每股9.68美元，较截至2025年12月31日我们每股8.09美元的NAV溢价约19.7%。

 

我们可能无法向我们的股东支付分配，我们的分配可能不会随着时间的推移而增长，特别是因为我们主要投资于不产生当前收入的证券，而支付给我们的股东的分配的一部分可能是资本回报，这是股东投资资本的分配。

 

我们分配的时间和金额，如果有的话，将由我们的董事会决定，并将宣布退出合法可供分配的资产。我们无法向您保证，我们将实现投资结果或维持允许或要求任何特定水平的现金分配或现金分配逐年增加的税务处理。我们支付分配的能力可能会受到（其中包括）本文所述的一个或多个风险因素的影响的不利影响。此外，无法满足适用于我们作为BDC的资产覆盖率测试可能会限制我们支付分配的能力。所有分配将由我们的董事会酌情支付，并将取决于我们的收益、我们的财务状况、维持我们作为RIC的税务待遇、遵守适用的BDC法规、遵守我们的债务契约以及我们的董事会可能不时认为相关的其他因素。我们无法向您保证，我们将在未来向我们的股东支付分配。

 

由于我们打算专注于对股本证券进行主要基于资本收益的投资，这通常不会产生收入，我们预计我们不会按季度支付股息或成为可预测的股息发行人，我们预计我们的股息（如果有的话）将不如其他主要进行债务投资的BDC那么一致。当我们进行分配时，我们将被要求确定从当前或累计应税收益、确认的资本收益或资本中支付此类分配的程度。在有资本回报的情况下，投资者将被要求为美国联邦税收目的减少他们在我们股票中的基础，这可能会导致在出售股票时承担更高的纳税义务，即使它们没有增值或已经贬值。此外，任何资本回报将扣除与出售我们普通股股票相关的任何销售负荷和发行费用。我们的分配过去包括资本回报，我们未来的分配可能包括资本回报。

 

我们对我们发行的收益的使用拥有广泛的酌处权，只要它们是成功的，并将部分使用收益来满足运营费用。

 

我们在应用我们的发售所得款项方面具有很大的灵活性，并可能以您可能不同意的方式使用此类发售所得款项净额，或用于发售时所设想的目的以外的目的。我们无法向您保证，我们将能够在预期的时间范围内成功使用收益。我们还将从任何发行的净收益中支付运营费用，并可能支付其他费用，例如潜在新投资的尽职调查费用。我们实现投资目标的能力可能会受到限制，因为在全额投资之前，发行的净收益将用于支付运营费用。此外，我们无法向您保证任何此类发行都会成功，或者通过增加我们可用股本的规模，我们的总费用，以及相应地，我们的费用率，将会降低。

 

 

一般风险因素

 

全球经济、政治和市场状况，包括美国金融稳定性的不确定性，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

 

对美国财政政策的担忧，包括联邦债务水平、预算赤字，以及关于债务上限的反复辩论，可能会导致利率和借贷成本上升，这可能会对与我们的债务组合相关的信用风险感知以及我们以优惠条件进入债务市场的能力产生负面影响。评级机构下调美国政府的信用评级或对其信誉的担忧可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会严重影响我们的财务业绩和我们普通股的价值。

 

全球经济状况和地缘政治紧张局势对我们的业务和投资组合公司构成持续风险。金融市场受到多个因素的影响，包括：俄乌战争等地缘政治冲突和中东持续紧张局势；全球能源和大宗商品市场不稳定；持续的通胀压力和央行的政策反应；包括中国和欧盟在内的主要经济体的经济放缓；新兴市场的主权债务担忧；周期性的银行业压力和流动性事件；以及先前全球动荡的挥之不去的结构性影响。虽然新冠疫情的急性阶段已经过去，但对供应链、劳动力市场和企业运营的残余影响继续影响某些行业。全球市场和经济动荡已经影响到并可能在未来影响到美国资本市场，这可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。我们无法向您保证，政府的一揽子援助计划或央行干预措施将可用或足以稳定受金融或经济危机影响的市场。如果经济不确定性、地缘政治不稳定或政策变化对消费者信心、商业投资、信贷可用性或资本市场运作产生负面影响，我们和我们投资组合公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，股票和信贷市场存在特定行业和基础广泛的调整和/或低迷的风险。上述任何情况都可能对我们经营所在的市场产生重大影响，并可能对我们的业务前景和财务状况产生重大不利影响。

 

美国和世界各地的各种社会和政治情况（包括战争和其他形式的冲突、恐怖行为、安全行动以及火灾、洪水、地震、龙卷风、飓风和全球健康流行病等灾难性事件），也可能导致美国和世界各地的市场波动和经济不确定性增加或恶化。这类事件，包括美国和外国贸易、与其他国家的经济和其他政策的实际和潜在转变的不确定性，以及全球冲突，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。这些市场和经济中断可能会对我们投资组合公司的经营业绩产生负面影响。

 

总统行政举措的不确定性可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。

 

总统政府的变化要求美国贸易、医疗保健、移民、外交和政府监管政策做出重大改变。继2024年总统大选和2025年1月过渡到新一届政府后，联邦层面以及州和地方层面的立法、法规和政府政策存在重大不确定性。与政府更迭相关的政策转变造成了不确定性加剧的气氛，并带来了新的、难以量化的经济和政治风险，可能产生深远影响。围绕利率、通胀、外汇汇率、贸易量以及财政和货币政策的不确定性也相应显着增加。如果美国国会或现任政府对美国政策实施改变，这些改变可能会影响，除其他外，美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通货膨胀和其他领域。例如，本届政府已经宣布或实施了影响关税、贸易关系、联邦机构运营、DEI倡议、环境法规以及金融服务监督的政策，这可能会影响我们的业务和投资组合公司。

 

被确定为可能发生变化、修正或废除的特定领域包括《多德-弗兰克法案》，包括《沃尔克规则》和各种掉期和衍生品法规、信用风险保留要求以及美联储、金融稳定监督委员会和SEC的当局。此外，包括SEC在内的联邦监管机构的结构、资金或优先事项的变化可能会影响我们运营所在的监管环境。鉴于与《多德-弗兰克法案》条款的实施、废除、修订或取代的方式和是否相关的不确定性，这些要求将对我们的业务、运营结果或财务状况产生的全面影响尚不清楚。《多德-弗兰克法案》导致的变化或已根据该法案实施的法规的任何变化可能需要我们投入大量的管理层注意力和资源来评估并做出必要的改变，以遵守新的法定和监管要求。未能遵守任何此类法律、法规或原则，或对其进行更改，可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生负面影响。虽然我们无法预测由于金融改革立法或未来政策变化，法律或法规或其解释的任何变化将对我们产生什么影响，但这些变化可能对我们和我们的股东产生重大不利影响。

 

 

恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能影响我们证券的任何市场，影响我们投资的业务并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

 

恐怖主义行为、战争行为或自然灾害，包括由于全球气候变化，可能会扰乱我们的运营，以及我们投资的企业的运营。这些行为造成并可能继续造成经济和政治不确定性，并助长了全球经济不稳定。恐怖活动、军事或安全行动、全球卫生紧急情况或极端天气条件或其他自然灾害，包括全球气候变化造成的灾害，可能会进一步削弱国内和/或全球经济并产生额外的不确定性，这可能会对我们直接或间接投资的业务产生负面影响，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。恐怖袭击、全球卫生紧急情况、极端天气条件或其他自然灾害造成的损失一般是无法投保的。极端气候条件或其他自然灾害的性质和程度无法预测，并可能因全球气候变化而加剧。

 

网络安全系统的故障，以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中意外事件的发生，可能会损害我们有效开展业务的能力。

 

网络安全事件和网络攻击已在全球范围内以更加频繁和严重的水平发生，未来很可能会继续增加频率。人工智能技术的快速演进和规模也可能增加网络攻击的可能性或有效性。发生灾害，例如针对我们或有权访问我们数据或网络的第三方的网络攻击、自然灾害、工业事故、我们的灾难恢复系统故障或相应的员工错误，可能会对我们的沟通或开展业务的能力产生不利影响，对我们的运营和财务状况产生负面影响。如果这些事件影响我们的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或者影响我们数据的可用性、完整性或保密性，这种不利影响可能会变得特别严重。

 

我们的业务运营依赖于安全的信息技术系统进行数据处理、存储和报告。尽管进行了精心的安全和控制设计、实施和更新，我们的信息技术系统仍可能受到网络攻击，包括恶意软件和计算机病毒攻击、未经授权的访问、物理和电子入侵、未经授权的篡改、系统故障和中断。网络、系统、应用程序和数据泄露可能导致运营中断、信息盗用、盗窃、发布、删除或修改私人和敏感信息（包括与股东相关的非公开个人信息和重大非公开信息）、损害我们的声誉、财务损失、诉讼、监管处罚、客户不满或损失，以及与缓解和补救相关的成本增加。我们和我们的投资组合公司受众多与隐私和数据保护相关的法律法规的约束。数据保护和隐私法律法规的范围正在迅速演变，并受到不同的解释。任何无法或被认为无法充分解决隐私问题或遵守适用法律法规的行为都可能导致监管和第三方责任、成本增加、运营中断以及声誉受损。

 

发生网络攻击、自然灾害、工业事故、恐怖袭击或战争等灾难、我们的灾后恢复系统中未预料到的事件或外部供应商的支持失败，可能会对我们开展业务的能力以及我们的运营结果和财务状况产生不利影响，特别是如果这些事件影响我们基于计算机的数据处理、传输、存储和检索系统或破坏数据。如果我们的管理团队中有相当数量的成员在发生灾难时无法使用，我们有效开展业务的能力可能会受到严重影响。

 

我们严重依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机系统可能会受到网络攻击和未经授权的访问。与其他公司一样，我们的数据和系统可能会受到威胁，这可能会危及在我们的计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息，或以其他方式导致我们的运营中断或故障。我们为管理网络安全风险而实施的系统可能被证明是不充分的，如果遭到破坏，可能会在很长一段时间内无法运行、停止正常运作或无法充分保护私人信息。即使使用复杂的预防和检测系统，也可能无法识别涉及秘密引入的恶意软件、冒充授权用户以及工业或其他间谍活动等违规行为，这可能会导致进一步的伤害，并阻止它们得到适当的解决。这些系统或灾难恢复计划因任何原因发生故障都可能导致我们的运营严重中断，并导致无法维护敏感数据的安全性、机密性或隐私性。

 

 

支持我们业务的基础设施发生灾难或中断，包括涉及我们或与我们开展业务的第三方使用的电子通信或其他服务的中断，或直接影响我们的总部，可能会对我们不间断地继续经营业务的能力产生重大不利影响。我们的灾难恢复计划可能不足以减轻此类灾难或中断可能造成的伤害。此外，保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的损失，如果有的话。

 

与我们开展业务的第三方也可能是网络安全或其他技术风险的来源。我们将某些职能外包，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人的信息。虽然我们采取行动减少外包导致的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权的访问、丢失、暴露、破坏或其他影响我们数据的网络安全事件，从而导致成本增加和上述其他后果。

 

最后，由于远程工作的激增，移动和云技术的使用增加，可能会加剧这些和其他操作风险，因为这类技术的某些安全方面可能是复杂和不可预测的。依赖移动或云技术，或移动技术和云服务提供商未能充分保护其系统并防止网络攻击，可能会扰乱我们的运营、投资组合公司的运营或我们或其服务提供商的运营，并导致个人、机密或专有信息被盗用、腐败或丢失，或无法进行普通业务运营。此外，加密和其他保护措施可能会被规避，特别是在新的计算技术提高可用速度和计算能力的情况下。无论是我们、我们的投资组合公司还是我们的第三方供应商，长时间的远程工作可能会使技术资源紧张并引入运营风险，包括网络安全风险加剧。远程工作环境可能不太安全，更容易受到黑客攻击，包括网络钓鱼和社会工程尝试。因此，上述风险在当前条件下加剧。

 

技术创新和行业中断，包括与人工智能和机器学习相关的技术创新和行业中断，可能会对我们产生负面影响。

 

ChatGPT等人工智能和机器学习技术（“AI”）的使用继续出现重大演变和发展。我们目前无法完全确定这种不断发展的技术对我们业务的影响或网络安全风险。人工智能有可能导致公司、行业或行业发生重大的颠覆性变化，包括我们投资的行业，任何此类变化都可能使我们的模型过时或产生新的、不可预测的运营、法律和/或监管风险。我们可能会直接或通过第三方供应商将人工智能的使用纳入我们的业务和运营，并预计市场上人工智能的使用和采用将继续增长。

 

与许多颠覆性创新一样，人工智能带来了风险和挑战，可能会影响其准确性、采用率，进而影响我们的业务。虽然我们打算使用任何人工智能来提高流程的效率，但人工智能模型可能无法达到足够的准确度。AI算法可能存在缺陷，训练这类算法的数据集可能不足，引发隐私担忧或包含有偏见的信息，AI可能提供的结果包含全部或部分不准确的信息，这些信息可能难以识别。可能很难或不可能修改这样的AI来消除这些情况。任何此类不准确或错误都可能破坏人工智能应用程序产生的决策、预测或分析，使我们遭受竞争损害、法律责任以及品牌或声誉损害。相反，如果竞争对手比我们和我们的投资组合公司更广泛地利用人工智能，这类竞争对手就有可能获得竞争优势。

 

如果第三方服务提供商或任何交易对手在其业务活动中使用人工智能，我们和我们的投资组合公司可能会面临人工智能的风险。我们无法控制AI在第三方产品或服务中的使用。多个司法管辖区已通过法律和实施法规，或正在考虑实施相同的法规，涉及人工智能的使用并影响人工智能公司，这可能会限制或对我们的业务产生不利影响，其影响未知。此外，我们可能无法控制我们选择使用的第三方人工智能技术是如何开发或维护的，或者我们输入的数据是如何被使用或披露的，即使我们在这些事项上寻求了合同保护。人工智能的使用可能包括违反适用政策、合同或其他义务或限制输入机密信息（包括重要的非公开信息），从而导致此类机密信息成为其他第三方人工智能应用程序和用户可访问的数据集的一部分。滥用或盗用我们的数据可能会对我们的声誉产生不利影响，并可能使我们受到法律和监管调查和/或行动。人工智能及其应用，包括在私人投资和金融部门的应用，很可能继续快速发展，无法预测这种发展可能产生的未来风险。

 

 

项目1b。未解决员工意见

 

不适用。

 

项目1c。网络安全

 

网络安全计划概述

 

 

管理层在网络安全风险管理中的作用

 

作为我们整体风险管理流程的一部分，我们的管理层至少每年参与一次企业风险管理审查和评估，在此期间，管理层审查与我们的业务和运营相关的主要风险。这一过程包括对我们与网络安全计划相关的风险进行审查和评估。此外，作为我们的规则38a-1合规计划的一部分，我们至少每年审查我们的主要服务提供商的合规政策和程序，包括讨论每个服务提供商的信息安全和隐私控制的文件。我们或我们的主要服务提供商的网络安全系统出现任何故障都可能对我们的经营业绩产生重大影响。见“项目1a。风险因素——一般风险因素——网络安全系统的故障，以及我们的灾难恢复系统和管理连续性规划中意外事件的发生，可能会损害我们有效开展业务的能力。”

 

董事会对网络安全风险的监督

 

我们的董事会作为一个整体对公司的风险监督负有责任，对某些领域的审查由相关的董事会委员会进行，这些委员会向全体董事会报告其审议情况。董事会及其各委员会的监督责任通过管理报告流程得以实现，这些流程旨在向董事会提供有关关键风险的识别、评估和管理以及管理层风险缓解战略的可见性。因此，我们的董事会对网络安全事务进行战略监督，包括与网络安全威胁相关的重大风险。我们的董事会定期从我们的首席合规官（或更频繁地，根据需要）收到有关我们网络安全计划的总体状态、当前威胁形势的信息以及来自网络安全威胁和网络安全事件的重大风险的最新信息。

 

项目2。物业

 

我们不拥有对我们的运营具有重大意义的任何房地产或其他实物财产。我们的主要行政办公室和总部位于640 Fifth Avenue，12th Floor，New York，NY 10019，我们在One Sansome Street，Suite 730，San Francisco，加利福尼亚州 94104另有一间办公室。我们是办公室租赁的一方，据此，我们从第三方租赁办公设施。我们相信，我们的办公设施适合并适于我们目前开展的业务。

 

项目3。法律程序

 

我们目前没有受到任何重大法律诉讼，据我们所知，也没有任何对我们构成威胁的重大法律诉讼。我们可能不时在日常业务过程中成为某些法律诉讼的一方，包括与根据与我们投资组合公司的合同强制执行我们的权利有关的诉讼。此外，第三方可能会寻求就我们投资组合公司的活动对我们施加责任。我们的业务也受到广泛的监管，这可能会导致对我们的监管程序。虽然无法确定地预测任何未来法律或监管程序的结果，但我们预计任何此类未来程序不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

 

项目4。矿山安全披露

 

不适用。

 

 

第二部分

 

项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券

 

我们的普通股在纳斯达克全球精选市场交易，交易代码为“SSSS”。在2021年11月24日之前，我们的普通股在纳斯达克资本市场以相同代码（“SSSS”）交易。我们的普通股历来的交易价格都高于或低于我们的每股资产净值。无法预测我们的普通股的交易价格是在NAV之上、之上还是之下。见“项目1a。风险因素——与投资我们的证券相关的风险。”下表列出，对于截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的财政年度的每个财政季度，我们普通股的每股资产净值，我们普通股的高和低收盘价范围，以及这些收盘价占我们每股资产净值的百分比（溢价和折价）。下文报告的收盘市场价格进行了调整，以追溯股票股息导致的重大变化。我们的普通股在2026年3月10日报告的收盘价为每股9.68美元，较我们截至2025年12月31日的每股8.09美元的NAV溢价约19.7%。

 

						价格区间								高收盘价 作为溢价/（折价）				低收盘价 作为溢价/（折价）
		资产净值(1)				高				低				至资产净值(2)				至资产净值(2)
2025财年
第四季度		$	8.09			$	10.22			$	8.83				26.3	%			9.1	%
第三季度			9.23				9.32				8.05				1.0				(12.8	)
第二季度			9.18				8.27				4.46				(9.9	)			(51.4	)
第一季度			6.66				6.66				4.97				—				(25.4	)
2024财政年度
第四季度		$	6.68			$	6.38			$	4.62				(4.5	)%			(30.8	)%
第三季度			6.73				4.93				3.63				(26.7	)			(46.1	)
第二季度			6.94				4.46				3.76				(35.7	)			(45.8	)
第一季度			7.17				4.72				3.39				(34.2	)			(52.7	)
2023财年
第四季度		$	7.99			$	4.32			$	3.51				(45.9	)%			(56.1	)%
第三季度			8.41				4.31				3.19				(48.8	)			(62.1	)
第二季度			7.35				3.93				3.20				(46.5	)			(56.5	)
第一季度			7.59				4.64				2.93				(38.9	)			(61.4	)

 

(1)	每股资产净值是在相关季度的最后一天确定的，因此可能无法反映收盘价高低之日的每股资产净值。显示的每股资产净值数字是基于每个期末的流通股。
(2)	计算方法为各自的高或低收盘销售价格除以NAV并减去1。

 

持有人

 

截至2026年3月10日，我们的普通股有17名记录持有人（包括Cede & Co.）。

 

分配

 

我们已选择根据《守则》M子章被视为RIC，并期望继续以符合适用于RIC的税务待遇的方式运营。要维持RIC税收待遇，我们通常必须，除其他外，分配至少90%的普通收入和已实现的净短期资本收益超过已实现的净长期资本损失（如果有的话）。此外，与特定财政年度相关的未分配应税收入（需缴纳4%的消费税）可在该财政年度结束后最多12个月内分配，前提是此类股息在（1）该财政年度结束后第九个月的第十五天或（2）提交该财政年度美国联邦所得税申报表的延长到期日（以较晚者为准）之前宣布。为了避免对RIC征收某些消费税，我们目前打算在每个日历年内分配至少等于（1）我们在该日历年度的普通收入的98%、（2）我们在截至该日历年度10月31日的一年期间超过资本损失的资本收益的98.2%和（3）在该日历年度内未分配的前几年的任何普通收入和净资本收益之和的金额。此外，尽管我们目前打算至少每年分配一次已实现的净资本收益（即净长期资本收益超过净短期资本损失），但我们可能会在未来决定保留此类资本收益用于投资。如果发生这种情况，我们的股东将被视为收到了我们保留的资本收益的实际分配，并将税后净收益再投资于我们。股东可能有资格申请税收抵免（或，在某些情况下，退税），金额等于我们就视为分配给他们的资本收益所支付的税款的可分配份额。我们不能保证我们将取得允许支付任何现金分配的结果，并且在我们发行优先证券的范围内，如果这样做导致我们未能保持1940年法案规定的资产覆盖率，或者如果分配受到我们任何借款条款的限制，我们将被禁止进行分配。

 

 

我们分配的时间和金额（如果有的话）将由我们的董事会决定，并将宣布退出合法可供分配的资产。下表列出了我们自成立以来至2025年12月31日宣布的每股分配，包括股息和资本回报（如有）。表格按会计年度按记录日期划分：

 

宣布日期		记录日期		付款日期		每股金额
2015财年：
2015年11月4日(1)		2015年11月16日		2015年12月31日		$	2.76
2016财年：
2016年8月3日(2)		2016年8月16日		2016年8月24日			0.04
2019财年：
2019年11月5日(3)		2019年12月2日		2019年12月12日			0.20
2019年12月20日(4)		2019年12月31日		2020年1月15日			0.12
2020财年：
2020年7月29日(5)		2020年8月11日		2020年8月25日			0.15
2020年9月28日(6)		2020年10月5日		2020年10月20日			0.25
2020年10月28日(7)		2020年11月10日		2020年11月30日			0.25
2020年12月16日(8)		2020年12月30日		2021年1月15日			0.22
2021财年：
2021年1月26日(9)		2021年2月5日		2021年2月19日			0.25
2021年3月8日(10)		2021年3月30日		2021年4月15日			0.25
2021年5月4日(11)		2021年5月18日		2021年6月30日			2.50
2021年8月3日(12)		2021年8月18日		2021年9月30日			2.25
2021年11月2日(13)		2021年11月17日		2021年12月30日			2.00
2021年12月20日(14)		2021年12月31日		2022年1月14日			0.75
2022财年：
2022年3月8日(15)		2022年3月25日		2022年4月15日			0.11
2025财年：
2025年7月3日(16)		2025年7月21日		2025年7月31日			0.25
2025年11月3日(17)		2025年11月21日		2025年12月5日			0.25
合计						$	12.60

 

(1)	分配是在股东选举中以现金或我们普通股的股份支付的，尽管分配给所有股东的现金总额被限制在将支付给所有股东的分配总额的大约50%。由于股东选举，此次分配包括以现金代替现金发行的2,860，903股普通股，约占分配前我们已发行股份的14.8%，以及26,358，885美元的现金。构成股票部分的普通股数量是根据每股9.425美元的价格计算的，该价格等于2015年12月28日、29日和30日我们普通股的成交量加权平均交易价格的平均值。每股2.76美元的分配没有一个代表资本回报。
(2)	在2016年8月24日的887,240美元分配总额中，820,753美元为已实现收益的分配，66,487美元为资本回报。
(3)	2019年12月12日支付的3512,849美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(4)	2020年1月15日支付的2107709美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(5)	2020年8月25日支付的2516452美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(6)	2020年10月20日支付的5,071，326美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。

 

 

(7)	2020年11月30日支付的4978504美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(8)	2021年1月15日支付的4381084美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(9)	2021年2月19日支付的4981131美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(10)	2021年4月15日支付的6051,304美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(11)	分配是在股东选举中以现金或我们普通股的股份支付的，尽管分配给所有股东的现金总额被限制在将支付给所有股东的分配总额的大约50%。由于股东选举，此次分配包括以现金代替现金发行的2,335，527股普通股，约占分配前已发行股份的9.6%，以及29,987，589美元的现金。构成股票部分的普通股数量是根据每股13.07美元的价格计算的，该价格等于2021年5月12日、13日和14日我们普通股的成交量加权平均交易价格的平均值。每股2.50美元的分配没有一个代表资本回报。
(12)	分配是在股东选举中以现金或我们普通股的股份支付的，尽管分配给所有股东的现金总额被限制在将支付给所有股东的分配总额的大约50%。由于股东选举，此次分配包括以现金代替现金发行的2,225，193股普通股，约占分配前已发行股份的8.4%，以及29,599，164美元的现金。构成股票部分的普通股数量是根据每股13.55美元的价格计算的，该价格等于2021年8月11日、12日和13日我们普通股的成交量加权平均交易价格的平均值。每股2.25美元的分配没有一个代表资本回报。
(13)	分配是在股东选举中以现金或我们普通股的股份支付的，尽管分配给所有股东的现金总额被限制在将支付给所有股东的分配总额的大约50%。由于股东选举，此次分配包括以现金代替现金发行的2,170，807股普通股，约占分配前我们已发行股份的7.5%，以及28,494，812美元的现金。构成股票部分的普通股数量是根据每股13.39美元的价格计算的，该价格等于2021年11月11日、12日和13日我们普通股的成交量加权平均交易价格的平均值。每股2.00美元的分配没有一个代表资本回报。
(14)	2022年1月14日支付的23,338，915美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(15)	2022年4月15日支付的3441824美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。
(16)	2025年7月31日支付的全部5,972，027美元分配代表已实现收益的分配。没有一次分配代表资本回报。
(17)	2025年12月5日支付的6281422美元分配款全部为已实现收益的分配款。没有一次分配代表资本回报。

 

我们打算专注于进行股权投资，从中我们将主要获得资本收益。因此，我们预计我们不会按季度支付分配或成为可预测的分配分配者，我们预计我们的分配（如果有的话）将远低于主要进行债务投资的其他BDC的分配。如果有收益或已实现的资本收益需要分配，我们打算至少每年申报并支付一次分配。可分配给股东的已实现资本收益金额将受到我们的税收状况的影响。

 

我们目前的意图是，根据我们的股息再投资计划（“DRIP”），以我们普通股的额外股份的形式，使任何未来从资产中合法获得的分配，但选择以现金形式获得股息和/或长期资本收益分配的股东除外。根据DRIP，如果股东拥有以自己名义登记的普通股股份，则该股东将拥有所有现金分配（扣除任何适用的预扣税）自动再投资于额外的普通股股份，除非该股东通过在下一次股息或分配的记录日期之前向我们的股息支付代理发送书面通知而选择退出我们的DRIP。尽管如此，根据该计划再投资的任何分配将被视为美国股东收到的美国联邦所得税用途，尽管没有进行现金分配。因此，如果股东不选择退出DRIP，则将被要求为任何再投资的股息支付适用的联邦、州和地方税，即使该股东将不会获得相应的现金分配。以经纪人或金融中介名义持有股票的股东应就任何以现金收取分配的选择与经纪人或金融中介联系。

 

只要我们有资格成为RIC，我们通常不会对我们至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益征收美国联邦和州所得税。如果我们所有的普通收入和资本收益作为股息及时分配给我们的股东，与RIC赚取的收入相关的任何纳税义务将代表我们投资者的义务，不会反映在我们的合并财务报表中。有关更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注2 ——重要会计政策——美国联邦和州所得税”和“附注9 ——所得税”。我们合并财务报表中包含的应税子公司须按公司税率对其收入征收美国联邦所得税，无论我们是否作为RIC征税。应课税子公司不会为美国联邦所得税目的而合并，并可能因其对投资组合公司的所有权而产生所得税费用。此类所得税费用和递延税款（如果有的话）将反映在我们的合并财务报表中。

 

 

根据股权补偿计划获授权发行的证券

 

2019年7月31日，我司董事会原批准并采纳了SuRo Capital公司经修订和重述的2019年股权激励计划（“经修订的股权激励计划”），并于2020年6月19日，股东批准了经修订的股权激励计划。2025年4月1日，董事会批准并通过第二次经修订和重述的2019年股权激励计划，2025年5月28日，股东批准第二次经修订和重述的2019年股权激励计划（“第二次经修订的股权激励计划”），该计划修订、重述并取代公司经修订的股权激励计划。第二次修订的股权激励计划提供基于股票的奖励，作为对我们员工的长期激励薪酬，包括我们的执行官。我们使用基于股票的奖励来（i）吸引和留住关键员工和管理人员，（ii）通过与绩效相关的激励来激励员工和管理人员以实现长期绩效目标，（iii）使员工和管理人员能够参与我们的长期增长，（iv）将员工的薪酬与股东的长期利益挂钩，（v）认可个人对公司战略重点和我们长期业绩的贡献，以及（vi）提供具有竞争力的总直接薪酬。董事会薪酬委员会（“薪酬委员会”）有权选择获得基于股票的奖励的人员，我们的董事会也可全权酌情授予奖励和管理第二次修订的股权激励计划。在每项裁决时，赔偿委员会全权酌情决定裁决的条款，包括任何业绩期间（或期间）和与裁决有关的任何业绩目标。我们没有任何股权补偿方案没有得到我们股东的认可。

 

下表详细列出截至2025年12月31日根据我们的股权补偿计划授权发行的证券：

 

计划类别		行使未行使期权、认股权证和权利时将发行的证券数量				未行使期权、认股权证及权利的加权平均行使价				股权补偿计划下剩余可供未来发行的证券数量（不包括（a）栏反映的证券）
证券持有人批准的股权补偿方案			—				—				2,046,017
未获证券持有人批准的股权补偿方案			—				—				—
合计											2,046,017

 

 

性能图

 

下图比较了我们普通股与标准普尔500股票指数和纳斯达克股票指数的累计总回报率，因为我们认为没有合适的投资策略与我们自己类似的公司指数来比较我们普通股的回报率，截至2025年12月31日的五年。该图假设，在2020年12月31日，一个人以2020年12月31日我们普通股的收盘价，在标准普尔500股票指数和纳斯达克股票指数上投资了100.00美元。该图衡量的是总股东回报，其中考虑了股价和股息的变化。它假设股息在各自的派息日再投资于同类证券，不收取佣金。

 

 

		12/31/20				12/31/21				12/31/22				12/31/23				12/31/24				12/31/25
SSSS		$	100.00			$	172.71			$	51.29			$	53.14			$	79.43			$	134.86
标普 500指数		$	100.00			$	126.89			$	102.22			$	126.99			$	156.59			$	182.25
纳斯达克股票指数		$	100.00			$	121.39			$	81.21			$	116.47			$	149.83			$	180.33

 

根据本10-K表格第II部分第5项提供的图表和其他信息不应被视为“征集材料”或向SEC“提交”或受第14A或14C条规定的约束，或受《交易法》第18条的责任约束。上述图表中包含的股价表现并不一定代表未来的股价表现。

 

出售未登记股本证券

 

在本报告涵盖的期间内，我们没有出售任何未根据经修订的1933年《证券法》注册的股本证券。

 

 

发行人购买股本证券⁽¹⁾

 

有关我们在截至2025年12月31日止年度购买普通股的信息如下：

 

期		合计 数量 股份 已购买(2)				平均 付出的代价 每股				总数 股份 购买为 部分公开 宣布 计划或方案				约 美元价值 可能的股票 尚未被购买 份额下 回购 程序
2025年1月1日至1月31日			—			$	—				—			$	25,000,000
2025年2月1日至2月28日			—				—				—				25,000,000
2025年3月1日至3月31日			—				—				—				25,000,000
2025年4月1日至4月30日			—				—				—				25,000,000
2025年5月1日至5月31日			—				—				—				25,000,000
2025年6月1日至6月30日			—				—				—				25,000,000
2025年7月1日至7月31日			—				—				—				25,000,000
2025年8月1日至8月31日			—				—				—				25,000,000
2025年9月1日至9月30日			—				—				—				25,000,000
2025年10月1日至10月31日			—				—				—				25,000,000
2025年11月1日至11月30日			—				—				—				25,000,000
2025年12月1日至12月31日			—				—				—				25,000,000
合计			—								—

 

(1)

2017年8月8日，我们宣布了500万美元的全权委托公开市场股票回购计划（“股票回购计划”），根据该计划，我们的董事会授权在公开市场上回购我们的普通股股份，直至（i）2018年8月6日或（ii）回购总额为500万美元的普通股，以较早者为准。继我们的董事会多次干预批准增加根据全权股份回购计划可能回购的普通股股份数量和/或将股份回购计划延长至更晚的到期日之后，最近的一次是在2025年10月29日，我们的董事会批准延长和增加根据股份回购计划可能回购的普通股股份数量，直至（i）2026年10月31日或（ii）回购总额为6430万美元的普通股，以较早者为准。回购股份的时机和数量将取决于多个因素，包括市场状况和另类投资机会。股份回购计划可随时因任何原因暂停、终止或修改，并且不要求我们收购我们普通股的任何特定数量的股份。截至2025年12月31日止年度，我们没有根据股份回购计划回购任何普通股股份。截至2025年12月31日，根据股票回购计划仍可购买的股票的美元价值约为25.0百万美元。

(2)

包括由或代表公司《交易法》第10b-18（a）（3）条所定义的任何“关联购买者”在公开市场上购买我们的普通股。

 

 

高级证券

 

关于我们的高级证券的信息如下表所示，截至最近十个财政年度末。我司独立注册会计师事务所CBIZ注册会计师事务所P.C.截至2025年12月31日的高级证券表的报告作为附件附于本年度报告的10-K表格。我司前独立注册会计师事务所Marcum LLP的高级证券表的报告作为附件附于本年度报告的10-K表格。

 

班级和年份		不包括国库券的未偿还总额(1)				每单位资产覆盖率(2)				每单位非自愿清算优先(3)				每单位平均市值
6.50% 2029年到期可转换票据
2025财年(4)		$	35,000,000			$	3,899				—				不适用
2024财政年度(5)			30,000,000				3,110				—				不适用
2023财年			—				3,711				—				不适用
2022财年			—				3,800				—				不适用
2021财年			—				5,865				—				不适用
2020财年			—				8,892				—				不适用
2019财年			—				5,998				—				不适用
2018财年			—				5,884				—				不适用
2017财年			—				3,968				—				不适用
2016财年			—				3,784				—				不适用
2026年到期的6.00%票据
2025财年(6)		$	35,829,825			$	3,899				—			$	24.76
2024财政年度(6)			44,667,400				3,110				—				24.20
2023财年(6)			75,000,000				3,711				—				23.40
2022财年(6)			75,000,000				3,800				—				24.83
2021财年(6)			75,000,000				5,865				—				25.52
2020财年			—				8,892				—				不适用
2019财年			—				5,998				—				不适用
2018财年			—				5,884				—				不适用
2017财年			—				3,968				—				不适用
2016财年			—				3,784				—				不适用
2023年到期的4.75%可转换优先票据
2025财年		$	—			$	3,899				—				不适用
2024财政年度			—				3,110				—				不适用
2023财年			—				3,711				—				不适用
2022财年			—				3,800				—				不适用
2021财年(7)			—				5,865				—				不适用
2020财年(7)			38,215,000				8,892				—				不适用
2019财年			40,000,000				5,998				—				不适用
2018财年			40,000,000				5,884				—				不适用
2017财年			—				3,968				—				不适用
2016财年			—				3,784				—				不适用
2018年到期的5.25%可转换优先票据
2025财年		$	—			$	3,899				—				不适用
2024财政年度			—				3,110				—				不适用
2023财年			—				3,711				—				不适用
2022财年			—				3,800				—				不适用
2021财年			—				5,865				—				不适用
2020财年			—				8,892				—				不适用
2019财年			—				5,998				—				不适用
2018财年(8)			—				5,884				—				不适用
2017财年			69,000,000				3,968				—				不适用
2016财年			69,000,000				3,784				—				不适用
信贷便利
2025财年		$	—			$	3,899				—				不适用
2024财政年度			—				3,110				—				不适用
2023财年			—				3,711				—				不适用
2022财年			—				3,800				—				不适用
2021财年			—				5,865				—				不适用
2020财年			—				8,892				—				不适用
2019财年(9)			—				5,998				—				不适用
2018财年(9)			—				5,884				—				不适用
2017财年(9)			—				3,968				—				不适用
2016财年(10)			—				3,784				—				不适用

 

(1)	在扣除贴现和发债成本之前，列报的期末每类优先证券未偿还的总额。
(2)	一类优先证券的每单位资产覆盖率是我们的综合资产总额的账面价值，减去优先证券未代表的所有负债和债务，与代表债务的优先证券总额的比率。每单位资产覆盖率以每1000美元债务的美元金额表示。
(3)	此类优先证券在发行人自愿清算时优先于任何低于其的证券时有权获得的金额。本栏中的“——”表示SEC明确要求截至所述时间段公司发行的代表债务的高级证券类型不披露此信息。
(4)	2025年1月16日，发行了额外的500万美元2029年到期的6.50%可转换票据。
(5)	2029年到期的6.50%可转换票据于2024年8月14日发行，金额为25.0百万美元，于2024年10月9日发行金额为5.0百万美元。
(6)	2026年到期的6.00%票据已于2021年12月17日发行。截至2024年12月31日止年度，已回购1,213，304份于2026年到期的6.00%票据，本金为30,332，600美元。截至2025年12月31日止年度，已回购本金8837575美元的2026年到期6.00%票据的353503个单位。
(7)	截至2020年12月31日止年度，我们在2023年到期的4.75%可转换优先票据本金总额为1,785，000美元的转换后，发行了174,888股普通股和零碎股份现金。2023年到期的4.75%可转换优先票据已于2021年3月29日全额付息。
(8)	于2018年到期的5.25%可换股优先票据已于2018年9月15日连同利息悉数偿还。
(9)	系2019年5月31日到期的与西部联盟银行全国协会的1200万美元高级有担保循环信贷融资项下的金额。
(10)	代表与硅谷银行全国协会的1800万美元信贷安排项下的金额，该贷款于2016年12月31日到期。

 

项目6。保留

 

 

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

 

前瞻性陈述

 

这份关于10-K表格的年度报告包含涉及重大风险和不确定性的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述不是历史事实，而是基于当前对我们的预期、估计和预测、我们当前和未来的投资组合、我们的行业、我们的信念和我们的假设。“预期”、“预期”、“打算”、“计划”、“将”、“可能”、“继续”、“相信”、“寻求”、“估计”、“将”、“可能”、“应该”、“目标”、“项目”等词语以及这些词语的变体和类似表达旨在识别前瞻性陈述。

 

本10-K表格年度报告中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，包括但不限于以下方面的陈述：

 

	●	我们未来的经营业绩；
	●	我们对管理团队和关键投资专业人士的依赖；
	●	我们的业务前景和我们投资组合公司的前景；
	●	我们管理业务和未来增长的能力；
	●	我们预期进行的投资的影响；
	●	与投资于成长期公司、其他风险资本支持的公司、通常是美国公司相关的风险；
	●	我们与第三方的合同安排和关系；
	●	我们进行分配的能力；
	●	我们未来成功对整体经济的依赖及其对我们所投资行业的影响；
	●	与我们的组合投资价值的不确定性相关的风险；
	●	我们的投资组合公司实现其目标的能力；
	●	政治、经济或行业状况的变化；
	●	我们预期的融资和投资；
	●	法律或法规（包括其解释）的变化，包括税法，对我们的运营和/或我们投资组合公司的运营的影响；
	●	我们的现金资源和营运资金是否充足；
	●	与市场波动相关的风险，包括股票市场的一般价格和数量波动；以及
	●	现金流的时机，如果有的话，来自我们投资组合公司的运营。

 

这些陈述不是对未来业绩的保证，并受到风险、不确定性和其他因素的影响，其中一些超出我们的控制范围，难以预测，并可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达或预测的结果存在重大差异，包括但不限于：

 

●

经济下滑可能会损害我们投资组合公司的持续经营能力，这可能导致我们在这类投资组合公司的部分或全部投资损失；

 

 

	●	经济下滑可能会不成比例地影响我们投资组合的很大一部分集中在其中的市场领域，从而使我们的投资组合蒙受损失；
	●	可用信贷收缩和/或无法进入股票市场可能会损害我们的投资活动；
	●	通货膨胀加剧或通货膨胀的经济环境可能会对我们投资组合公司的经营业绩产生不利影响，使我们的投资组合蒙受损失；
	●	利率波动可能会对我们的业绩产生不利影响，特别是因为我们将杠杆作为投资策略的一部分；和
	●	我们在10-Q表格季度报告、10-K表格年度报告以及向SEC提交的其他文件中标题为“风险因素”的部分中确定的风险、不确定性和其他因素。

 

尽管我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但任何这些假设都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性陈述也可能是不准确的。重要的假设包括我们发起新投资的能力、一定的利润率和盈利水平以及额外资本的可用性。鉴于这些和其他不确定性，在这份关于表格10-K的年度报告中包含预测或前瞻性陈述不应被视为我们表示我们的计划和目标将会实现。这些风险和不确定性包括我们的10-Q表格季度报告和10-K表格年度报告中“风险因素”部分中描述或确定的风险和不确定性。您不应过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅适用于本年度报告10-K表格之日。以下对我们的财务状况和经营业绩的分析应与我们的合并财务报表以及本年度报告10-K表格其他地方所载的相关附注一起阅读。

 

概述

 

我们是一家内部管理、非多元化的封闭式管理投资公司，已选择根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）作为业务发展公司（“BDC”）受到监管，并已选择根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第M小章被视为并打算每年都有资格获得受监管投资公司（“RIC”）的资格。

 

我们的投资目标是最大化我们投资组合的总回报，主要是通过寻求股权和股权相关投资的资本收益，以及在较小程度上寻求债务投资的收益。我们主要投资于我们认为快速增长的风险资本支持的新兴公司的股本证券。我们通过对潜在投资组合公司的直接投资、私营公司的二级市场、与出售股东的谈判，以及通过对直接投资于单一私营发行人的股权或债务的特殊目的载体（“SPV”）和投资基金的投资来获得我们的投资。此外，我们可能会投资于私人信贷和创始人股权、创始人认股权证、风险投资基金，以及特殊目的收购公司（“SPAC”）的公共股权（“PIPE”）交易的私人投资。我们也可能在机会主义的基础上投资于特定的公开交易股本证券、私募股权基金和对冲基金，这些证券被1940年法案第3（c）（1）或3（c）（7）条排除在“投资公司”定义之外，或某些非美国公司在其他方面符合我们的投资标准，但须遵守1940年法案的适用要求。

 

我们的投资理念基于一种严格的方法，即在几个关键行业主题中确定对高增长、风险投资支持的公司的有前途的投资，这些主题可能包括，除其他外，人工智能基础设施和应用、消费品和服务、软件即服务、金融技术和服务以及物流和供应链。我们的投资决策基于对有关每个潜在投资组合公司业务运营的可用信息的严格分析，重点关注投资组合公司的增长潜力、经常性收入的质量和盈利途径，以及对关键市场基本面的理解。风险投资基金或其他机构投资者投资了我们评估的绝大多数公司。

 

 

我们寻求主要以非控股股权和股权相关投资的形式部署资本，包括普通股、认股权证、优先股和类似形式的优先股权，这些可能会或可能不会转换为投资组合公司的普通股，以及具有重要股权成分的可转换债务证券。通常情况下，我们的优先股投资不会产生收入，与我们的普通股投资具有不同的投票权，并且通常可以根据我们的酌情权转换为普通股。由于我们的投资策略主要集中于权益头寸，我们的投资一般不会产生当前收入，因此如果没有其他流动性来源，我们可能会依赖未来的融资来满足我们的运营需求。

 

我们寻求创建一个低周转的投资组合，其中包括对代表广泛投资主题的公司的投资。

 

关于1940年法案对BDC的监管要求，其中一些投资可能不符合对“合格投资组合公司”的投资条件，因此可能不被视为“合格资产”。“符合条件的投资组合公司”一般包括不是投资公司、没有证券在国家交易所上市的美国公司。如果在任何时候，我们总资产的70%以下由合格资产组成，包括由于任何不合格资产的价值增加或任何合格资产的价值减少，我们通常不会被允许收购任何额外的不合格资产，直到我们当时的总资产的70%由合格资产组成。然而，我们不会被要求在这种情况下处置任何不符合条件的资产。

 

我们的历史

 

我们成立于2010年，是一家马里兰州公司，作为一家内部管理、非多元化的封闭式管理投资公司运营。我们的投资活动由我们的董事会监督，并由我们的执行官和投资专业人士管理，他们都是我们的员工。

 

我们成立的日期是2011年1月6日，这是我们开始开发阶段活动的日期。我们于2011年5月完成首次公开募股后开始作为BDC运营，并于2011年第二季度开始我们的投资业务。

 

自2019年3月12日起生效，我们的董事会批准了我们的内部化，我们开始作为一家内部管理的非多元化封闭式管理投资公司运营，该公司已选择根据1940年法案作为受监管的BDC。我们的董事会批准了内部化，以便更好地使我们的股东利益与其管理层保持一致。作为一家内部管理的BDC，我们是由我们的员工管理的，而不是外部投资顾问的员工。由于内部化，我们不再根据投资顾问协议或管理协议支付任何费用或开支，而是支付与雇用投资管理专业人员相关的运营成本，包括但不限于与工资、酌情奖金和限制性股票授予相关的补偿费用。

 

投资组合和投资活动

 

截至2025年12月31日止年度

 

我们的投资组合的价值将随着时间的推移而发生变化，原因是我们的基础投资的公允价值发生变化，以及购买新的和后续投资以及出售现有投资导致我们的投资组合构成发生变化。截至2025年12月31日，我们所有投资组合的公允价值为225,511，505美元。

 

截至2025年12月31日止年度，我们为投资提供的资金总额为11,552，884美元（不包括资本化交易成本），如下表所示：

 

投资组合公司		投资		交易日期		付款总额
果园技术公司。		高级优先股，系列1		1/31/2025		$	222,210
果园技术公司。		未来股权的简单协议		1/31/2025			80,800
Whoop，Inc。		未来股权的简单协议		2/6/2025			1,000,000
格纹公司。(1)		普通股，A类		4/4/2025			4,999,874
Supplying Demand，Inc.（d/b/a液体死亡）		2030年7月到期的4.12%可转换票据		7/29/2025			250,000
HL数字资产公司。(2)		优先股		9/18/2025			5,000,000
合计						$	11,552,884

 

(1)	SuRo Capital对Plaid Inc. A类普通股的投资是通过1789 Capital Nirvana II LP进行的，这是一家SPV，其中SuRo Capital是唯一有限合伙人。SuRo Capital在投资时支付7%的发起费。
(2)	HL Digital Assets Inc.的主要目的是投资HYPE，即Hyperliquid的数字代币。

 

 

在截至2025年12月31日的一年中，我们资本化的费用为508,743美元。

 

截至2025年12月31日止年度，我们退出或收到的投资收益为61,314，345美元（扣除交易成本），实现投资净收益33,223，557美元（包括对托管应收账款中持有金额的调整），如下表所示：

 

投资组合公司		交易日期		数量				平均净股价(1)				净 收益				已实现收益/（亏损）(2)
CoreWeave，Inc。(3)		各种			222,240			$	113.99			$	25,332,125			$	15,328,543
ServiceTitan，Inc。(4)		各种			151,515			$	105.07				15,919,649				5,911,416
CW Opportunity 2 LP(5)		各种			不适用				不适用				16,187,666				11,395,780
GrabAGun数字控股公司。-认股权证(6)		各种			395,512			$	1.67				660,243				536,838
Rebric，Inc.（d/b/a可合规）		10/16/2025			不适用				不适用				—				(1,002,755	)
True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd		10/31/2025			不适用				不适用				136,712				—
Forge Global，公司。(7)		11/6/2025			70,530			$	43.64				3,077,950				1,099,029
合计												$	61,314,345			$	33,268,851

 

(1)	平均净股价为扣除所有销售佣金和费用（如适用）后实现的净股价。
(2)	已实现收益/（损失）不包括对托管应收账款中持有金额的调整。
(3)	截至2025年6月20日，我们已出售全部直接持有的CoreWeave，Inc.公众普通股。
(4)	截至2025年6月27日，我们已出售了我们在ServiceTitan，Inc.公众普通股的全部头寸。
(5)	截至2025年12月31日，我们继续持有CW Opportunity 2，LP约68.1%的投资。
(6)	截至2025年12月31日，SuRo Capital持有1,204，488份剩余的GrabAGun Digital Holdings Inc.公开认股权证。
(7)	截至2025年11月6日，我们已出售剩余的Forge Global，Inc.公众普通股。

 

截至2025年12月31日止年度，我们注销了我们在Rebric，Inc.（d/b/a Compliable）解散后的投资。

 

截至2024年12月31日止年度

 

我们的投资组合的价值将随着时间的推移而发生变化，原因是我们的基础投资的公允价值发生变化，以及购买新的和后续投资以及出售现有投资导致我们的投资组合构成发生变化。截至2024年12月31日，我们所有投资组合的公允价值为209,380，742美元。

 

在截至2024年12月31日的一年中，我们为总额为74,500，754美元的投资提供了资金（不包括资本化交易成本），如下表所示：

 

投资组合公司		投资		交易日期		毛额 付款
Supplying Demand，Inc.（d/b/a液体死亡）		优先股，F-1系列		1/18/2024		$	9,999,996
Canva，Inc。		普通股		4/17/2024			9,999,948
CW Opportunity 2 LP(1)		会员权益，A类		5/7/2024			15,000,000
ARK Type One Deep Ventures Fund LLC(2)		会员权益，A类		9/25/2024			17,500,000
CoreWeave，Inc。		普通股		9/26/2024			5,000,400
CoreWeave，Inc。		优先股，A轮		10/8/2024			5,000,400
IH10，LLC(3)		会员权益		10/9/2024			12,000,010
合计						$	74,500,754

 

(1)	CW Opportunity 2 LP是一家专门投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股的SPV。SuRo Capital Corp.通过投资于CW Opportunity 2 LP的A类权益而投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股。
(2)	ARK Type One Deep Ventures Fund LLC是一家投资基金，其A类权益仅投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益。SuRo Capital Corp.通过投资ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益。
(3)	IH10，LLC唯一的投资组合资产是通过SPV持有VAST Data，Ltd.的B系列优先股的权益。SuRo Capital Corp.通过投资IH10，LLC的会员权益，投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。

 

在截至2024年12月31日的一年中，我们资本化了564,146美元的费用，其中包括预付基金费用和管理费。

 

 

截至2024年12月31日止年度，我们退出或收到投资收益（不包括短期美国国库券）26,107，936美元，扣除交易成本，实现投资净亏损5,020，314美元（包括对托管应收账款金额的调整），如下表所示：

 

投资组合公司		交易日期		数量				平均净股价(1)				净 收益				已实现收益/（亏损）(2)
Nextdoor Holdings, Inc.(3)		各种			112,420			$	1.92			$	215,318			$	(411,151	)
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）-认股权证(4)		各种			600,000				1.07				641,583				383,994
Architect Capital PayJoy SPV，LLC(5)		6/28/2024			不适用				不适用				10,000,000				(6,745	)
True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd(6)		各种			不适用				不适用				375,762				—
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）-公众普通股(7)		各种			1,976,032			$	3.19				6,312,243				4,755,656
Churchill Sponsor VII LLC		8/18/2024			不适用				不适用				—				(300,000	)
YouBet Technology，Inc.（d/b/a FanPower）		8/22/2024			不适用				不适用				—				(752,943	)
OneValley，Inc.（f/k/a NestGSV，Inc.）(8)		8/29/2024			不适用				不适用				3,000,000				(6,598,530	)
SPBRX，INC.（f/k/a GSV Sustainability Partners，Inc.）(9)		9/30/2024			不适用				不适用				374,950				(6,790,680	)
奥克洛公司。		11/15/2024			239,300			$	21.14				5,058,709				4,807,382
Forge Global，公司。(10)		各种			125,000			$	1.03				129,371				14,305
合计												$	26,107,936			$	(4,898,712	)

 

(1)	平均净股价为扣除所有销售佣金和费用（如适用）后实现的净股价。
(2)	已实现收益/（损失）不包括对托管应收账款中持有金额的调整。
(3)	截至2024年2月23日，我们已出售剩余的Nextdoor Holdings，Inc.公众普通股。
(4)	截至2024年12月31日，我们持有1,796，037份剩余的PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）公开认股权证。
(5)	2024年6月28日，我们赎回了Architect Capital PayJoy SPV，LLC的全部会员权益。
(6)	在2024年6月28日和2024年12月23日，我们收到了我们对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的投资的资本分配回报。
(7)	截至2024年12月3日，我们已出售剩余的PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）公众普通股。
(8)	2024年8月29日，我们卖出了OneValley，Inc.（f/k/a nestGSV，Inc.）的剩余头寸。
(9)	2024年9月20日，SPBRX，INC.（f/k/a GSV Sustainability Partners，Inc.）解散业务并进行最终分配。
(10)	截至2024年12月31日，我们持有1,020，875股剩余的Forge Global，Inc.公众普通股。

 

在截至2024年12月31日的一年中，我们注销了我们在解散后对Churchill Sponsor VII LLC和YouBet Technology，Inc.（d/b/a FanPower）的投资。

 

经营成果

 

截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度比较

 

截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的经营业绩如下：

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
总投资收益		$	1,686,298			$	4,673,427			$	6,596,780
利息收入			1,337,851				3,441,188				5,885,470
股息收入			348,447				1,232,239				711,310
总营业费用		$	18,194,942			$	18,624,714			$	20,036,389
补偿费用			8,831,788				9,159,673				9,482,867
董事费用			789,376				682,260				645,548
利息支出			5,088,054				4,843,570				4,858,049
专业费用			2,244,818				2,277,765				2,602,894
所得税费用			(190,787	)			88,692				624,049
其他费用			1,431,693				1,572,754				1,822,982
净投资损失		$	(16,508,644	)		$	(13,951,287	)		$	(13,439,609	)
投资净已实现收益/（损失）			33,223,557				(5,020,314	)			(11,947,504	)
2026年12月30日到期6.00%票据部分回购实现亏损			(21,215	)			(183,668	)			—
投资未实现增值/（折旧）净变动			32,114,638				(18,968,978	)			30,453,935
经营活动产生的净资产变动净额		$	48,808,336			$	(38,124,247	)		$	5,066,822

 

 

投资收益

 

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

 

投资收入从截至2024年12月31日止年度的4,673，427美元降至2025年12月31日止年度的1,686，298美元。期间间的净减少主要是由于短期美国国库券的利息收入停止，此外在2024年6月赎回我们的投资后不再从Architect Capital PayJoy SPV，LLC获得利息收入。其他减少与我们对XGroup Holdings Limited（d/b/a Xpoint）的债务投资的应计利息利息收入减少、CW Opportunity 2 LP的股息收入减少、Aventine Property Group，Inc.的股息收入减少有关，原因是从2024年8月开始暂停宣布股息，此外还有来自Treehouse Real Estate Investment Trust，Inc.的股息收入减少。这些减少被我们对供应需求投资的应计利息增加所抵消，Inc.（d/b/a流动性死亡）可转换票据和截至2025年12月31日止年度收到的现金利息收入相对于截至2024年12月31日止年度的增加。

 

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

 

投资收入从截至2023年12月31日止年度的6,596，780美元降至2024年12月31日止年度的4,673，427美元。期间间的净减少主要是由于在2024年6月赎回我们的投资后，短期美国国库券和Architect Capital PayJoy SPV，LLC的利息收入停止。利息收入的额外减少与XGroup Holdings Limited（d/b/a Xpoint）和Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a Hearth）的债务投资的应计利息、截至2023年12月26日Residential Homes for Rent，LLC（d/b/a Second Avenue）定期贷款的全额偿还以及SPBRX，INC.（f/k/a GSV Sustainability Partners，Inc.）和NewLake Capital Partners，Inc.（f/k/a GreenAcreage Real Estate Corp.）在我们于2023年12月完全退出后的股息收入减少有关。与截至2023年12月31日止年度相比，截至2024年12月31日止年度收到的现金利息收入增加，以及来自CW Opportunity 2 LP的股息收入增加，抵消了上述减少。

 

营业费用

 

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

 

截至2025年12月31日止年度的总运营费用从截至2024年12月31日止年度的18624714美元降至18194942美元。营业费用的减少主要是由于补偿费用、专业费用和其他费用的减少，以及由于收到上一年的退税而导致的所得税费用减少。与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的利息支出和董事费用增加，部分抵消了这些减少。

 

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

 

总运营费用从截至2023年12月31日止年度的20,036，389美元降至截至2024年12月31日止年度的18,624，714美元。营业费用的减少主要是由于所得税费用、专业费用、薪酬费用和其他费用的减少，但被截至2024年12月31日止年度的董事费用相对于截至2023年12月31日止年度的增加所抵消。

 

净投资损失

 

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

 

截至2025年12月31日止年度，我们确认净投资亏损16,508，644美元，而截至2024年12月31日止年度的净投资亏损为13,951，287美元。期间之间的变化是由于相对于截至2024年12月31日止年度，截至2025年12月31日止年度的总投资收益和运营费用减少。

 

 

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

 

截至2024年12月31日止年度，我们确认净投资亏损13,951，287美元，而截至2023年12月31日止年度的净投资亏损为13,439，609美元。期间之间的变化是由于截至2024年12月31日止年度的总投资收益和运营费用相对于截至2023年12月31日止年度有所减少。

 

投资已实现收益/（亏损）净额

 

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较

 

截至2025年12月31日止年度，我们确认投资的已实现净收益为33,223，557美元，而截至2024年12月31日止年度的已实现净亏损为5,020，314美元。我们截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的证券投资净实现收益或损失的组成部分，不包括短期美国国库券和托管应收账款估计的波动，反映在上表“——投资组合和投资活动”下。

 

截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较

 

截至2024年12月31日止年度，我们确认投资的已实现净亏损为5020,314美元，而截至2023年12月31日止年度的已实现净亏损为11,947，504美元。我们截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的证券投资净实现亏损的组成部分，不包括短期美国国库券和托管应收账款估计的波动，反映在上表“——投资组合和投资活动”下。

 

投资未实现增值/（折旧）净变动

 

截至2025年12月31日止年度，我们的未实现升值/（折旧）净变化为32,114，638美元。截至2024年12月31日止年度，我们的未实现升值/（折旧）净变化为（18,968，978）美元。截至2023年12月31日止年度，我们的未实现升值/（折旧）净变化为30,453，935美元。下表按投资组合公司汇总了截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度我们投资组合的未实现增值/（折旧）的重大变化。

 

投资组合公司		截至2025年12月31日止年度未实现升值/（折旧）净变动
ARK Type One Deep Ventures Fund LLC		$	24,573,926
Whoop，Inc。			12,432,349
Blink Health，Inc。			5,909,124
Canva，Inc。			3,432,562
Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a hearth）			2,915,083
GrabAGun数字控股公司。(1)			2,105,488
CW Opportunity 2 LP(1)			1,675,809
Neutron Holdings，Inc.（d/b/a/Lime）			1,421,472
Forge Global，公司。(1)			1,028,588
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）			(1,266,207	)
StormWind，LLC			(1,411,457	)
Learneo，Inc.（f/k/a Course Hero，Inc.）			(1,512,681	)
HL数字资产公司。			(2,281,059	)
Trax，Ltd。			(2,730,323	)
ServiceTitan，Inc。(1)			(4,019,480	)
果园技术公司。			(4,173,983	)
FourKites，Inc。			(6,033,980	)
其他(2)			49,407
合计		$	32,114,638

 

	(1)	为这些投资反映的未实现增值/（折旧）变动是由于投资全部或部分退出，从而导致以前应计未实现增值/（折旧）的转回（如适用）。
	(2)	“其他”是指截至2025年12月31日止年度未实现增值/（折旧）的个别变化低于100万美元的投资。

 

 

投资组合公司		未实现变动净额 截至本年度的升值/（折旧） 2024年12月31日				投资组合公司		未实现变动净额 截至本年度的升值/（折旧） 2023年12月31日
OneValley，Inc.（f/k/a NestGSV，Inc.）(1)		$	7,696,978			Ozy Media，Inc。(1)		$	10,945,024
SPBRX，INC.（f/k/a GSV Sustainability Partners，Inc.）(1)			6,779,031			PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）(1)			7,925,790
Whoop，Inc。			5,310,570			Nextdoor Holdings, Inc.(1)			5,875,694
FourKites，Inc。			4,790,749			Learneo，Inc.（f/k/a Course Hero，Inc.）			5,441,177
Blink Health，Inc。			3,399,685			Neutron Holdings，Inc.（d/b/a/Lime）			3,991,353
Trax，Ltd。			2,730,323			Whoop，Inc。			3,528,846
CW Opportunity 2 LP			2,598,712			Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a hearth）			3,240,026
ServiceTitan，Inc。			2,066,739			StormWind，LLC			2,585,041
Canva，Inc。			1,941,180			ServiceTitan，Inc。			1,952,742
Residential Homes for Rent，LLC（d/b/a Second Avenue）			(1,020,825	)		Varo Money，Inc。			1,029,807
Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a hearth）			(1,708,738	)		FourKites，Inc。			(1,604,213	)
Forge Global，公司。(1)			(2,864,952	)		Trax，Ltd。			(2,927,814	)
StormWind，LLC			(3,267,047	)		CTN Holdings，Inc.（d/b/a Catona Climate，f/k/a Aspiration Partners，Inc.）			(6,541,511	)
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）(1)			(7,256,132	)		果园技术公司。			(7,649,609	)
Learneo，Inc.（f/k/a Course Hero，Inc.）			(39,100,522	)
其他(2)			(1,064,729	)		其他(2)			2,661,582
合计		$	(18,968,978	)		合计		$	30,453,935

 

	(1)	为这些投资反映的未实现增值/（折旧）变动是由于投资全部或部分退出，从而导致以前应计未实现增值/（折旧）的转回（如适用）。
	(2)	“其他”是指截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，未实现增值/（折旧）的个别变化低于100万美元的投资。

 

流动性和资本资源

 

我们的流动性和资本资源主要来自出售我们的投资、最近的私人可转换债券发行以及公开发行我们的股票和债务证券的净收益，包括根据我们在下文“股票发行和债务资本活动——市场发行”下讨论的我们的普通股的持续市场发行股票。2021年12月17日，我们发行了本金总额7500万美元的2026年到期的6.00%票据（“2026年到期的6.00%票据”），其中3580万美元截至2025年12月31日仍未偿还。此外，于2024年8月14日，我们发行了本金总额为25.0百万美元、于2029年到期的6.50%可转换票据，并于2024年10月9日和2025年1月16日分别发行了本金总额为5.0百万美元和5.0百万美元的额外票据（定义见下文），所有这些票据均未偿还。如需更多信息，请参阅下文“股票发行和债务资本活动—— 2029年到期的6.50%可转换票据”和我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注10 ——债务资本活动”。

 

我们现金的主要用途是进行投资，支付我们的运营费用，并向我们的股东进行分配。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们的运营费用，包括债务利息支付，分别为18,194，942美元、18,624，714美元和20,036，389美元。

 

截至2025年12月31日，我们2026年到期的6.00%票据的本金总额为3580万美元，到期日为2026年12月30日。我们打算从现有现金余额和评估再融资替代方案中为偿还提供资金。截至2025年12月31日，我们持有4900万美元现金，我们认为这足以在到期时履行这项义务。

 

 

现金储备和流动证券		2025年12月31日				2024年12月31日				2023年12月31日
现金		$	49,034,154			$	20,035,640			$	28,178,352
现金等价物：
美国国库券(1)			—				—				63,810,855
受限制现金(1)			38,741				—
公开交易投资组合公司的证券：
非限制性证券(2)			1,078,863				3,563,407				6,970,612
受其他销售限制(3)			3,130,400				14,027,713				8,542,386
公开交易投资组合公司的证券			4,209,263				17,591,120				15,512,998
现金储备和流动证券总额		$	53,282,158			$	37,626,760			$	107,502,205

 

(1)	受限现金包括存放在单独账户中的金额，并受到限制其可用于一般公司用途的特定合同限制。
(2)	“非限制性证券”是指我们公开交易的投资组合公司的普通股和认股权证，目前不受任何出售限制。我们可能会蒙受损失。
(3)	“受其他销售限制”的公开交易投资组合公司的证券代表我们的公开交易投资组合公司的普通股，这些公司目前受到某些锁定限制。

 

截至2025年12月31日止年度，现金从年初的20,035，640美元增至49,072，895美元。现金增加主要是由于出售公开交易的投资组合公司、收到的分配、出售我们普通股的收益以及额外的债务发行。这一增长被所进行的投资、支付我们的运营费用以及2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据的利息支出所抵消。

 

目前，我们认为我们有充足的流动性来支持我们的近期资本要求。与过去和当前的做法一致，我们将继续评估我们的整体流动性头寸，并根据当前情况采取主动措施保持适当的流动性头寸。

 

合同义务

 

截至2025年12月31日，我们的重大合同付款义务摘要如下：

 

		按期间分列的应付款项（百万）
		合计				小于 1年				1 – 3年				3 – 5年				超过 5年
2026年到期的6.00%票据(1)		$	35.8			$	35.8			$	—			$	—			$	—
6.50% 2029年到期可转换票据(2)			35.0				—				—				35.0				—
经营租赁负债			0.4				0.1				0.2				—				—
合计		$	71.2			$	36.0			$	0.2			$	35.0			$	—

 

(1)	反映截至2025年12月31日2026年到期6.00%票据的应付本金余额。有关更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表中的“附注10 ——债务资本活动”。
(2)	反映截至2025年12月31日2029年到期的6.50%可转换票据的应付本金余额。有关更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表中的“附注10 ——债务资本活动”。

 

股份回购计划

 

在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，我们没有根据全权公开市场股份回购计划回购任何普通股股份。截至2025年12月31日，根据股票回购计划仍可购买的股票的美元价值约为25.0百万美元。目前，股票回购计划的授权期限为（i）2026年10月31日或（ii）回购总额为6430万美元的普通股，以较早者为准。

 

 

根据股份回购计划，我们可以在公开市场回购我们已发行的普通股，前提是我们遵守我们的内幕交易政策和程序以及经修订的1940年法案和1934年证券交易法（“交易法”）的适用条款以及根据该法案颁布的规则的禁令。有关股份回购计划的更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注5 ——普通股”。

 

表外安排

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们没有表外安排，包括商品定价的任何风险管理或其他对冲做法。不过，我们未来可能会采用对冲和其他风险管理技术。

 

股票发行和债务资本活动

 

市场发售

 

于2020年7月29日，我们根据与BTIG LLC、Citizens JMP Securities，LLC（f/k/a JMP Securities LLC）、Ladenburg Thalmann & Co. Inc.和Barrington Research Associates，Inc.（统称“代理”）于2020年7月29日签订的场内销售协议（经2020年9月23日和2024年11月8日修订，“销售协议”）建立“场内”发行（“ATM计划”）。根据销售协议，我们可能（但没有义务）不时通过代理或作为本金为他们自己的账户向他们发行和出售总额不超过1.5亿美元的我们的普通股（“股份”）。我们打算根据我们的投资目标和战略并用于一般公司用途，使用ATM计划的净收益对投资组合公司进行投资。

 

截至2025年12月31日止年度，公司根据ATM计划出售1,237，579股。截至2024年12月31日止年度，公司并无根据ATM计划发行或出售股份。截至2025年12月31日，根据ATM计划仍有总额高达约8790万美元的股份可供出售。

 

有关ATM计划的更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注5 ——普通股”。

 

2026年到期的6.00%票据-票据回购计划

 

2021年12月17日，我们发行本金总额为7000万美元、利率为6.00%、于2026年到期的票据，按固定利率每年6.00%计息，于每年3月30日、6月30日、9月30日和12月30日按季度支付，自2022年3月30日开始。2021年12月21日，我们额外发行了本金总额为500万美元、利率为6.00%、于2026年到期的票据。我们从此次发行中获得了约7300万美元的收益，扣除了承销折扣和佣金以及其他发行费用。2026年到期的6.00%票据的到期日为2026年12月30日，除非之前根据其条款回购或赎回。我们有权在2024年12月30日或之后的任何时间或不时赎回全部或部分于2026年到期的6.00%票据，赎回价格为其本金总额的100%加上应计及未付利息。

 

2024年8月6日，我们的董事会批准了一项全权票据回购计划（“票据回购计划”），该计划允许我们通过公开市场购买（包括大宗购买）以符合1940年法案和《交易法》规定的方式回购最多3500万美元的2026年到期的6.00%票据。在截至2024年12月31日的年度内，公司回购了2026年到期的6.00%票据的本金总额为3030万美元。2025年10月29日，我们的董事会批准延长全权票据回购计划（“票据回购计划”），该计划允许我们通过公开市场购买（包括大宗购买）以符合1940年法案和《交易法》规定的方式回购最多额外4000万美元或剩余本金总额的2026年到期的6.00%票据。截至2025年12月31日止年度，公司回购并退还2026年到期的6.00%票据本金总额880万美元。截至2025年12月31日，根据票据回购计划仍可购买的2026年到期6.00%票据的本金总额约为3580万美元。

 

 

有关2026年到期的6.00%票据的更多信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注10 ——债务资本活动”。

 

6.50% 2029年到期可转换票据

 

2024年8月14日，我们向一名私人买方（“买方”）发行本金总额为25.0百万美元、于2029年到期的6.50%可转换票据，该票据按年利率6.50%计息，于每年3月30日、6月30日、9月30日和12月30日按季度支付，自2024年9月30日开始。我们从此次发行中获得了2430万美元的收益，扣除承销折扣和佣金。根据有关于2025年12月12日经修订及重述的2029年到期6.50%可换股票据的购买协议（“票据购买协议”），经公司与买方共同同意，我们可发行额外的2029年到期6.50%可换股票据，在向买方的后续发行中出售（“额外票据”），或发行经修订定价条款的额外票据（“新票据”），就额外票据和新票据合计而言，在一次或多次非公开发行中最多不超过5000万美元。根据票据购买协议，于2024年10月9日，我们向买方发行了500万美元的额外票据，并于2025年1月16日，我们向买方发行了500万美元的额外票据，这些额外票据被视为单一系列，首次发行于2029年到期的6.50%可转换票据。2029年到期的6.50%可转换票据将于2029年8月14日到期，除非先前根据其条款回购、赎回或转换。我们没有权利赎回2027年8月6日之前到期的2029年6.50%可转换票据。

 

2029年到期的6.50%可转换票据可由买方全权酌情转换为我们的普通股股份，初始转换率为每1,000美元本金的2029年到期的6.50%可转换票据129.03 23股普通股，但可根据票据购买协议的规定进行调整。自2025年7月21日起，适用于2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率从最初的每股7.75美元的兑换价（2029年到期的6.50%可转换票据的每1,000美元本金金额129.03 23股公司普通股）调整为每股7.53美元（2029年到期的6.50%可转换票据的每1,000美元本金金额132.7530股公司普通股），自发行以来一直有效。2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率调整是根据管理2029年到期的6.50%可转换票据的票据购买协议进行的，原因是公司于2025年7月31日向截至2025年7月21日营业结束时登记在册的股东支付了每股0.25美元的现金股息。自2025年11月21日起生效，适用于2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率从最近的兑换价每股7.53美元（2029年到期的6.50%可转换票据每1,000美元本金136.5633股公司普通股）调整为每股7.32美元（自2025年7月21日起生效的最近兑换价每股7.53美元（2029年到期的6.50%可转换票据每1,000美元本金132.7530股公司普通股）。2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率调整是根据管理2029年到期的6.50%可转换票据的票据购买协议进行的，原因是公司于2025年12月5日向截至2025年11月21日营业结束时登记在册的股东支付了每股0.25美元的现金股息。

 

请参阅“第二部分。项目7 —近期发展”和我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注10 —债务资本活动”，以获取有关2029年到期的6.50%可转换票据的更多信息。

 

分配

 

我们分配的时间和金额（如果有的话）将由我们的董事会决定，并将宣布退出合法可供分配的资产。请参阅本10-K表格第II部分第5项中的“注册人普通股权的市场、相关股东事项和发行人购买股本证券”，了解我们自成立以来至2025年12月31日所宣布的过去分配的清单，包括股息和资本回报（如果有的话）。

 

关键会计估计和政策

 

关键会计政策和实践是既对描述我们的财务状况和结果最重要，又需要管理层作出最困难、最主观或最复杂判断的政策，通常是由于需要对本质上不确定的事项的影响作出估计的结果。其中包括对我们第3级投资的公允价值的估计以及影响截至合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及报告期间某些收入和支出的报告金额的其他估计。这些估计的变化很可能会在短期内发生。我们的估计本质上是主观的，实际结果可能与此类估计存在重大差异。有关我们的关键会计政策和最近发布或采用的会计公告的更多详细信息，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注2 ——重要会计政策”。

 

投资组合估值

 

编制我们的合并财务报表所固有的最重要的决定因素是我们投资组合的估值。鉴于所需的重大判断和主观计量，我们认为这一确定是一项关键的会计估计。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们以公允价值估值的投资组合分别占净资产的109.84%和132.88%。

 

我们被要求以公允价值报告我们的投资。我们遵循财务会计准则委员会会计准则编纂（“ASC”）820、公允价值计量和披露（“ASC 820”）的规定。ASC 820定义了公允价值，建立了公允价值计量框架，根据用于计量公允价值的输入值的质量建立了公允价值层次结构并增强了公允价值计量的披露要求。ASC 820要求我们假设组合投资是在主要市场上出售给独立的市场参与者，这可能是一个假设市场。市场参与者被定义为主要市场中独立、知识和愿意并能够进行交易的买方和卖方。有关更多信息，请参阅我们的合并财务报表“附注2 –重要会计政策–以公允价值计量的投资”。

 

由于估值过程中固有的不确定性，确定我们投资组合的公允价值可能与如果存在证券现成市场就会确定的价值存在重大差异。此外，市场环境、投资组合公司业绩以及投资生命周期内可能发生的其他事件的变化可能会导致这些投资最终实现的收益或损失与当前分配的估值存在重大差异。我们确定每一项投资的公允价值，并将公允价值变动记为未实现的增值或折旧。

 

2022年，SEC根据1940年法案通过了第2a-5条规则，为1940年法案的目的建立了一个善意确定公允价值的框架。如所通过，第2a-5条允许董事会指定某些方执行公允价值确定，但须遵守董事会监督和某些其他条件。SEC还根据1940年法案通过了第31a-4条规则（“第31a-4条规则”），其中规定了与公允价值确定相关的记录保存要求。虽然我们的董事会没有选择指定估值指定人，但我们对我们的估值政策和程序进行了某些修订，以符合规则2a-5和规则31a-4的适用要求。

 

 

虽然董事会最终和完全负责确定我们投资的公允价值，但我们已聘请独立估值公司就我们的投资向我们提供估值协助。我们的董事会咨询了一家独立的第三方估值公司，以确定我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的100%投资组合的公允价值。

 

收入确认

 

我们使用特定识别方法确认出售投资的收益或损失。我们按权责发生制确认利息收入，并根据溢价摊销和折价增值进行调整。我们在除息日确认股息收入。

 

投资交易成本及托管存款

 

与投资交易相关的佣金和其他成本，包括投资组合公司未偿还的法律费用，被计入购买的成本基础，并从销售收益中扣除。我们在二级市场上进行某些收购，这可能涉及向托管账户存款，直到满足某些条件，包括基础私人公司的优先购买权。如果基础私人公司没有行使或转让其优先购买权，并且所有其他条件都得到满足，那么托管账户中的资金将交付给卖方并关闭账户。此类交易将作为托管存款反映在综合资产负债表中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们没有托管存款。

 

关联交易

 

更多信息请参见我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注3 ——关联方安排”。

 

近期动态

 

投资组合活动

 

有关2026年1月1日至2026年3月10日投资组合活动的详细情况，请参阅我们截至2025年12月31日的合并财务报表“附注12 —后续事件”。

 

我们经常与各种私营公司就对这类公司的投资进行谈判。对私营公司的投资一般须满足适用的成交条件。在二级市场交易的情况下，此类成交条件可能包括发行人的批准、发行人和/或其股东放弃或未能行使优先购买权以及卖方或我们的终止权。通过二级市场进行的股权投资可能涉及在托管账户中进行存款，直至满足适用的关闭条件，届时托管账户将关闭，此类股权投资将生效。

 

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

 

市场风险

 

我们的股权投资主要投资于成长型公司，在许多情况下，这些公司的经营历史较短，流动性普遍不足。除了这些公司可能无法实现其目标的风险之外，我们在私人交易中可能为这些公司收取的价格可能会受到资本市场中断和不稳定时期的重大影响。虽然这些中断时期通常对我们股权投资的经营业绩几乎没有实际影响，但这些事件可能会显着影响市场参与者将为我们在私人交易中的股权投资支付的价格。这可能会对我们股权投资的估值产生重大影响。

 

估值风险

 

我们的投资可能没有现成的市场报价，因为该术语在1940年法案第2a-5条规则中定义，我们按照董事会根据我们的估值政策善意确定的公允价值对这些投资进行估值。诚信公允价值的确定没有单一的标准。因此，确定公允价值需要将判断应用于每个投资组合的具体事实和情况，同时对我们所做的投资类型采用一致应用的估值过程。由于确定没有现成市场价值的投资的公允价值具有内在的不确定性，我们投资的公允价值可能会在不同时期波动。由于估值的内在不确定性，这些估计值可能与如果存在投资的现成市场就会使用的价值存在显着差异，并且可能存在重大差异。此外，如果我们被要求在强制或清算出售中清算投资组合，我们可能会实现与所示金额不同的金额，并且这种差异可能是重大的。参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”。

 

利率风险

 

我们受到金融市场风险的影响，这可能包括，在我们利用可变利率结构的杠杆的范围内，利率的变化。由于我们主要投资于股权而非债务工具，我们预计利率波动不会直接影响我们投资组合的回报，尽管市场利率的任何重大变化都可能对我们投资的投资组合公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。截至2025年12月31日，我们所有的债务投资和未偿还借款均采用固定利率。见“项目1a。风险因素-与我们的业务和Structure相关的风险-我们面临与利率和通货膨胀率变化相关的风险。”

 

 

项目8。财务报表

 

财务报表索引

 

	页
独立注册会计师事务所的报告PCAOB ID： 199	70
独立注册会计师事务所的报告 PCAOB ID： 688	71
截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表	72
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营报表	73
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并净资产变动表	74
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表	75
截至2025年12月31日的综合投资明细表	76
截至2024年12月31日的综合投资明细表	80
合并财务报表附注	84

 

 

独立注册会计师事务所报告

 

致股东及董事会

SuRo Capital公司。

 

对财务报表的意见

 

我们对随附的SuRo Capital公司及子公司（“公司”）的合并资产负债表进行了审计，包括截至2025年12月31日的投资合并明细表、截至2025年12月31日止年度的相关合并经营报表、现金流量表、净资产变动表、该日止年度的财务概要（附注8中列示）以及相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表和财务概要在所有重大方面均按照美国普遍接受的会计原则，公允地反映了公司截至2025年12月31日的财务状况、截至2025年12月31日止年度的经营业绩和现金流量以及截至该日止年度的财务概要。

 

意见依据

 

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求，我们也没有受聘执行对其财务报告内部控制的审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

 

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们的程序包括通过与托管人、贷款代理人和借款人的通信确认截至2025年12月31日拥有的投资；当未收到回复时，我们执行了其他审计程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

 

关键审计事项

 

下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计所产生的已传达或要求传达给审计委员会的事项，这些事项：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

 

投资估值–优先股、普通股、债务投资和期权的第3级投资

 

如财务报表附注4所述，截至2025年12月31日，公司2.21亿美元的证券投资总额中约有98.1%是对私营公司发行的第3级优先股、普通股、债务投资和期权的投资，其公允价值由管理层披露，由董事会善意确定。管理层在确定这些第3级投资的公允价值时运用了重大判断，其中涉及就所使用的收入和/或其他倍数、清算价值、融资风险、到期期限和贴现率使用重大的不可观察输入值。

 

我们确定履行与优先股、普通股、债务投资和期权的第3级投资估值相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是管理层在确定这些第3级投资的公允价值时涉及的重大判断，包括使用各种估值技术和重大不可观察输入值，这反过来又导致了审计师在执行审计程序和评估所获得的与估值技术和重大不可观察输入值相关的审计证据方面的高度判断、主观性和努力。

 

处理该事项涉及就形成我们对财务报表和财务摘要的总体意见履行程序和评估审计证据。我们的主要审计程序包括，除其他外：

 

（i）测试管理层估值的完整性和准确性，包括评估管理层方法的适当性，评估假设和重大不可观察投入的合理性，包括所使用的收入和/或其他倍数、清算价值、融资风险、到期期限和贴现率；和

 

（ii）让具有专门技能和知识的专业人员参与协助评估投资样本的公允价值，包括审查估值方法、评估在制定估计时使用的假设，以及评估管理层在得出估值时得出的结论的合理性。

 

/s/CBIZ注册会计师事务所P.C。

 

CBIZ注册会计师事务所P.C。

 

我们自2019年起担任公司核数师。（该日期已考虑到自2024年11月1日起生效的CBIZ注册会计师事务所对Marcum LLP的证明业务的收购）。

 

马萨诸塞州波士顿

2026年3月11日

 

 

独立注册会计师事务所报告

 

致股东及董事会

SuRo Capital公司。

 

对财务报表的意见

 

我们对随附的SuRo Capital公司及子公司（“公司”）的合并资产负债表进行了审计，包括截至2024年12月31日的合并投资明细表、截至2024年12月31日止两年期间每年相关的合并经营报表、现金流量表、净资产变动表、截至2024年12月31日止四年期间每年的财务概要（在附注8中列示）以及相关附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表和财务概要在所有重大方面公允地反映了公司截至2024年12月31日的财务状况，以及截至2024年12月31日止两年期间每年的经营业绩和现金流量以及截至2024年12月31日止四年期间每年的财务概要，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。

 

意见依据

 

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

 

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求对财务报告的内部控制进行审计，我们也没有受聘进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

 

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，并执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们的程序包括通过与托管人、贷款代理人和借款人的通信确认截至2024年12月31日拥有的投资；当未收到回复时，我们执行了其他审计程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。

 

/s/Marcum LLP

 

Marcum LLP

 

自2019年至2025年，我们一直担任公司的审计师。

 

马萨诸塞州波士顿

2025年3月12日

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

资产负债合并报表

 

		2025年12月31日				2024年12月31日
物业、厂房及设备
按公允价值进行的投资：
非控股/非关联投资（成本$ 219,216,145 和$ 234,601,314 ，分别）		$	217,304,138			$	198,511,915
非控股/关联投资（成本$ 21,609,640 和$ 20,605,400 ，分别）			8,207,367				9,268,827
受控投资（成本$ 0 和$ 1,602,940 ，分别）			—				1,600,000
投资总额（成本$ 240,825,785 和$ 256,809,654 ，分别）			225,511,505				209,380,742
现金			49,034,154				20,035,640
受限制现金			38,741				—
应收托管收益			—				45,298
应收利息和股息			118,710				756,022
递延融资成本			508,310				526,261
预付费用及其他资产(1)			807,302				855,630
总资产			276,018,722				231,599,593
负债
2026年12月30日到期的6.00%票据(2)			35,642,149				44,198,838
2029年8月14日到期的6.50%可转换票据(3)			34,131,509				29,051,408
应付账款和应计费用(1)			627,522				768,394
应付股息			301,291				8,867
负债总额			70,702,471				74,027,507
承诺和或有事项（附注7和10）			-				-
净资产		$	205,316,251			$	157,572,086
净资产
普通股，面值$ 0.01 每股（ 100,000,000 授权； 25,377,756 和 23,601,566 已发行和未偿还，分别）		$	253,778			$	236,016
实收资本超面值			217,470,613				226,579,432
累计净投资损失			( 3,967,932	)			( 4,302,192	)
投资累计已实现净收益/（亏损），扣除分配			6,874,070				( 17,409,097	)
投资累计未实现净增值/（折旧）			( 15,314,278	)			( 47,532,073	)
净资产		$	205,316,251			$	157,572,086
每股资产净值		$	8.09			$	6.68

 

见合并财务报表附注。

 

(1)	这一余额分别包括一项使用权资产和相应的经营租赁负债。参考“附注7 ——承诺和或有事项—— 经营租赁及相关存款”了解更多细节。
(2)	截至2025年12月31日 6.00 %票据到期 2026年12月30日 （the " 6.00 % 2026年到期票据”）（实际利率为 7.08 %）有面值$ 35,829,825 .截至2024年12月31日 6.00 % 2026年到期票据（实际利率 6.48 %）有面值$ 44,667,400 .账面价值与面值的对账参考“附注10 ——债务资本活动”。
(3)	截至2025年12月31日 6.50 %可转换票据到期 2029年8月14日 （the " 6.50 2029年到期可换股票% "）（实际利率 7.17 %）有面值$ 35,000,000 .截至2024年12月31日 6.50 2029年到期可换股票据百分比（实际利率 7.06 %）有面值$ 30,000,000 .账面价值与面值的对账参考“附注10 ——债务资本活动”。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合业务报表

 

		2025				2024				2023
		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
投资收益
非控股/非关联投资：
利息收入(1)		$	1,337,851			$	1,296,415			$	795,847
股息收入			348,447				1,232,239				211,310
受控投资：
利息收入			—				955,628				1,331,258
股息收入			—				—				500,000
美国国库券利息收入			—				1,189,145				3,758,365
总投资收益			1,686,298				4,673,427				6,596,780
营业费用
补偿费用			8,831,788				9,159,673				9,482,867
董事费用			789,376				682,260				645,548
利息支出			5,088,054				4,843,570				4,858,049
专业费用			2,244,818				2,277,765				2,602,894
所得税费用			( 190,787	)			88,692				624,049
其他费用			1,431,693				1,572,754				1,822,982
总营业费用			18,194,942				18,624,714				20,036,389
净投资损失			( 16,508,644	)			( 13,951,287	)			( 13,439,609	)
已实现投资收益/（亏损）：
非控股/非关联投资			33,223,557				8,375,641				( 1,185,273	)
非控股/关联投资			—				( 6,598,530	)			( 10,762,231	)
受控投资			—				( 6,797,425	)			—
投资已实现收益/（亏损）净额			33,223,557				( 5,020,314	)			( 11,947,504	)
部分回购已实现亏损 6.00 2026年12月30日到期票据百分比			( 21,215	)			( 183,668	)			—
投资未实现增值/（折旧）变动：
非控股/非关联投资			34,173,155				( 30,184,682	)			10,349,592
非控股/关联投资			( 2,061,458	)			4,429,928				20,705,035
受控投资			2,941				6,785,776				( 600,692	)
投资未实现增值/（折旧）净变动			32,114,638				( 18,968,978	)			30,453,935
经营活动产生的净资产变动净额		$	48,808,336			$	( 38,124,247	)		$	5,066,822
每股普通股运营产生的净资产净变动：
基本		$	2.01			$	( 1.60	)		$	0.19
摊薄(2)		$	1.78			$	( 1.60	)		$	0.19
加权平均已发行普通股
基本			24,225,991				23,901,805				26,222,667
摊薄(2)			28,789,100				23,901,805				26,222,667

 

见合并财务报表附注。

 

(1)	包括以现金赚取的利息收入。
(2)	截至2024年12月31日止年度， 3,870,969 由于每股普通股运营导致的净资产摊薄净减少，有潜在稀释性的普通股被排除在加权平均已发行普通股之外，因为这些股份的影响本来是反稀释的。请参阅“附注6 ——每股普通股经营活动产生的净资产变动净额——基本及摊薄”。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

合并净资产变动表

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
经营活动产生的净资产变动
净投资损失		$	( 16,508,644	)		$	( 13,951,287	)		$	( 13,439,609	)
投资净已实现收益/（损失）			33,223,557				( 5,020,314	)			( 11,947,504	)
2026年到期6.00%票据部分回购实现亏损			( 21,215	)			( 183,668	)			—
投资未实现增值/（折旧）净变动			32,114,638				( 18,968,978	)			30,453,935
经营活动产生的净资产变动净额			48,808,336				( 38,124,247	)			5,066,822
分配
宣派股息			( 12,253,449	)			—				—
分配总数			( 12,253,449	)			—				—
资金往来导致的净资产变动
公开发行普通股发行情况			10,619,626				—				—
股票补偿(1)			569,652				1,738,687				2,448,807
回购普通股			—				( 9,400,000	)			( 14,178,685	)
资金往来产生的净资产变动净额			11,189,278				( 7,661,313	)			( 11,729,878	)
净资产变动合计			47,744,165				( 45,785,560	)			( 6,663,056	)
年初净资产			157,572,086				203,357,646				210,020,702
年末净资产		$	205,316,251			$	157,572,086			$	203,357,646

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
资本份额活动
年初已发行股份			23,601,566				25,445,805				28,429,499
公开发行普通股发行情况			1,237,579				—				—
根据限制性股票计划发行普通股，净(1)			538,611				155,761				202,799
回购股份			—				( 2,000,000	)			( 3,186,493	)
年底发行在外股份			25,377,756				23,601,566				25,445,805

 

见合并财务报表附注。

 

(1)

详见“注11 ——以股票为基础的薪酬”。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

合并现金流量表

 

		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
经营活动产生的现金流量
经营产生的净资产净变动		$	48,808,336			$	( 38,124,247	)		$	5,066,822
经营产生的净资产变动净额与经营活动提供的现金净额对账的调整：
投资已实现（收益）/损失净额			( 33,223,557	)			5,020,314				11,947,504
投资未实现（增值）/折旧净变化			( 32,114,638	)			18,968,978				( 30,453,935	)
股票补偿			569,661				1,738,687				2,448,807
折现摊销 6.00 %注 2026年到期			244,030				468,999				319,092
折现摊销 6.50 %可转换票据 2029年到期			238,257				73,196				—
应收托管收益的调整			( 45,293	)			( 331,816	)			117,136
美国国库券应计利息			—				18,150				13,024
购买投资于：
组合投资			( 12,061,627	)			( 75,064,900	)			( 24,485,431	)
美国国库券			—				—				( 253,585,717	)
出售或到期投资的收益：
组合投资			61,314,345				26,107,936				16,008,100
美国国库券			—				63,792,704				274,792,611
经营性资产负债变动：
应付账款和应计费用			( 140,872	)			422,086				( 362,519	)
应收利息和股息			637,312				( 623,415	)			6,159
应收托管收益			45,298				263,995				319,039
预付费用及其他资产			48,328				( 361,028	)			232,404
经营活动所产生的现金净额			34,319,580				2,369,639				2,383,096
筹资活动产生的现金流量
发行普通股所得款项，净额			10,619,626				—				—
发行所得款项总额 6.50 %可转换票据 2029年到期			5,000,000				30,000,000				—
递延债务发行成本			( 158,157	)			( 1,021,789	)			—
回购 6.00 %注 2026年到期			( 8,773,791	)			( 30,076,852	)			—
部分回购已实现亏损 6.00 %注 2026年到期			21,215				183,668				—
回购普通股			—				( 9,400,000	)			( 14,178,685	)
递延融资成本			( 30,193	)			( 53,721	)			—
支付的现金股利			( 11,961,025	)			( 143,657	)			( 143,657	)
筹资活动使用的现金净额			( 5,282,325	)			( 10,512,351	)			( 14,322,342	)
现金余额增加/（减少）总额			29,037,255				( 8,142,712	)			( 11,939,246	)
年初现金及受限制现金余额(1)			20,035,640				28,178,352				40,117,598
年末现金及受限制现金余额(1)		$	49,072,895			$	20,035,640			$	28,178,352
补充资料：			2025				2024				2023
已付利息		$	4,641,476			$	4,359,287			$	4,500,000
已缴税款			( 190,787	)			88,692				533,894
以经营租赁负债换取的使用权资产			( 2,006	)			466,029				—

 

见合并财务报表附注。

 

(1)	有关更多详细信息，请参阅合并资产负债表。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

投资的综合时间表

2025年12月31日

 

投资组合*		总部/ 工业				初始日期 投资			股份/ 本金/ 数量(2)					成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
投资组合*		总部/ 工业			初始日期 投资				股份/ 本金/ 数量(2)				成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
非受控/非附属
ARK Type One Deep Ventures Fund LLC**(5)		佛罗里达州圣彼得堡
会员权益，A类	**(5)	人工智能应用基金			9/25/2024				$	17,500,000			$	17,696,568			$	42,212,173				20.56	%
Whoop，Inc。		马萨诸塞州波士顿
优先股，C系列		健身科技			6/30/2022					13,293,450				10,011,460				27,357,435				13.32	%
未来股权的简单协议		健身科技			2/6/2025				$	1,000,000				1,001,628				1,000,000				0.49	%
合计														11,013,088				28,357,435				13.81	%
Blink Health，Inc。		纽约州纽约
优先股，A轮		医药科技			10/27/2020					238,095				5,000,423				9,999,990				4.87	%
优先股，C系列		医药科技			10/27/2020					261,944				10,003,917				11,001,648				5.36	%
合计														15,004,340				21,001,638				10.23	%
Canva，Inc。		德克萨斯州奥斯汀
普通股		生产力软件			4/17/2024					9,375				10,058,820				15,432,563				7.52	%
Learneo，Inc.（f/k/a Course Hero，Inc.）		加利福尼亚州门罗公园
优先股，A系列8%		在线教育			9/18/2014					2,145,509				5,000,001				5,369,377				2.62	%
优先股，C系列8%		在线教育			11/5/2021					275,659				9,999,971				9,999,971				4.87	%
合计														14,999,972				15,369,348				7.49	%
CW Opportunity 2 LP**(6)		伊利诺伊州埃文斯顿
A类利息***	**(6) ***	人工智能基础设施基金			5/7/2024				$	10,208,114				10,384,558				14,659,078				7.14	%
IH10，LLC**(7)		纽约州纽约
会员权益		人工智能基础设施基金			10/9/2024				$	12,000,010				12,273,784				12,132,897				5.91	%
Locus机器人公司。		马萨诸塞州威尔明顿
优先股，F系列6%		仓库自动化			11/30/2022					232,568				10,004,286				11,995,290				5.84	%
Supplying Demand，Inc.（d/b/a液体死亡）		加利福尼亚州洛杉矶
优先股，F-1系列		生活饮料品牌			1/18/2024					776,747				10,003,934				9,999,996				4.87	%
F系列可转换票据4.12%，2030年7月15日到期***		生活饮料品牌			7/29/2025				$	250,000				252,362				250,000				0.12	%
合计														10,256,296				10,249,996				4.99	%
Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a hearth）		德克萨斯州奥斯汀
优先股，B-1系列		家装金融			2/26/2021					436,844				3,501,657				3,499,994				1.70	%
优先股，B-2系列		家装金融			2/26/2021					301,750				3,501,661				3,499,998				1.70	%
优先股，B-3系列		家装金融			5/2/2022					56,936				530,822				530,820				0.26	%
优先股，B-4系列		家装金融			7/12/2023					48,267				366,606				499,998				0.24	%
普通认股权证，行使价$ 0.01，到期日 7/12/2026		家装金融			7/12/2023					86,076				140,060				259,089				0.13	%
合计														8,040,806				8,289,899				4.04	%
FourKites，Inc。		伊利诺伊州芝加哥
普通股		供应链技术			7/7/2023					1,398,024				8,530,389				5,682,945				2.77	%
Neutron Holdings，Inc.（d/b/a/Lime）		加利福尼亚州旧金山
初级优先股，1-D系列		微动能			1/25/2019					41,237,113				10,007,322				4,703,189				2.29	%
初级优先可转换票据4%到期5/11/2027***		微动能			5/11/2020				$	506,339				506,339				506,339				0.25	%
普通认股权证，行使价$ 0.01，到期日 5/11/2027		微动能			5/11/2020					2,032,967				—				203,297				0.10	%
合计														10,513,661				5,412,825				2.64	%
格纹公司。(8)		加利福尼亚州旧金山
普通股	(8)	金融科技基础设施			4/4/2025					24,512				5,395,542				4,999,874				2.44	%
GrabAGun数字控股公司。(9)		德克萨斯州科佩尔
普通股(4)	(4)(9)	电子商务市场			11/20/2023					1,040,000				1,103,719				3,130,400				1.52	%
普通认股权证，行使价$ 11.50，到期日 7/15/2030(4)		电子商务市场			11/20/2023					1,204,488				375,816				451,683				0.22	%
合计														1,479,535				3,582,083				1.74	%

 

见合并财务报表附注。

 

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2025年12月31日

 

投资组合*		总部/ 工业		初始日期 投资				股份/ 本金/ 数量(2)				成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
PayJoy，Inc。		加利福尼亚州旧金山
优先股，C系列		移动接入技术			7/23/2021				244,117				2,501,570				2,707,718				1.32	%
未来股权的简单协议		移动接入技术			5/25/2023			$	500,000				501,470				500,000				0.24	%
合计													3,003,040				3,207,718				1.56	%
True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd**(10)		新加坡、新加坡
有限合伙人基金投资	**(10)	创业投资基金			8/27/2021			$	2,000,000				448,304				3,130,363				1.52	%
HL数字资产公司。		纽约州纽约
优先股		数字资产基础设施			9/18/2025				8,000,000				5,106,143				2,825,085				1.38	%
Xgroup Holdings Inc（d/b/a Xpoint）(11)	(11)	佛罗里达州迈阿密海滩
优先股，A-1系列		地理定位技术			8/17/2022				454				136,114				220,201				0.11	%
A-1系列认股权证，行使价$ 0.0001，到期日 5/14/2044		地理定位技术			8/17/2022				3,286				985,180				1,593,789				0.78	%
A系列认股权证，行使价$ 0.0001，到期日 5/14/2044		地理定位技术			8/17/2022				873				261,735				564,568				0.27	%
合计													1,383,029				2,378,558				1.16	%
Varo Money，Inc。**		加利福尼亚州旧金山
普通股	**	金融服务			8/11/2021				1,079,266				10,005,548				1,618,899				0.79	%
Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）(11)(12)		纽约州纽约
优先股，B-IV系列	(11)(12)	体育博彩			7/26/2023				755,041				1,002,153				1,249,993				0.61	%
Aventine Property Group，Inc。		伊利诺伊州芝加哥
普通股		大麻REIT			9/11/2019				312,500				2,580,750				1,187,532				0.58	%
Residential Homes for Rent，LLC（d/b/a Second Avenue）(13)		伊利诺伊州芝加哥
优先股，A轮	(13)	房地产平台			12/23/2020				150,000				1,500,000				654,642				0.32	%
果园技术公司。		纽约州纽约
优先股，D系列8%		房地产平台			8/9/2021				524,985				3,751,518				—				—	%
高级优先股，系列2 8%		房地产平台			8/9/2021				80,991				587,951				—				—	%
高级优先股，系列1 7%		房地产平台			1/13/2023				463,449				4,642,772				463,449				0.23	%
普通股		房地产平台			8/9/2021				558,053				3,751,518				—				—	%
未来股权的简单协议		房地产平台			1/31/2025			$	80,800				81,584				80,800				0.04	%
合计													12,815,343				544,249				0.27	%
EDGE市场公司。(11)		加利福尼亚州圣地亚哥
优先股，Series Seed 8%	(11)	游戏技术			5/18/2022				456,704				501,330				500,000				0.24	%
Skillsoft Corp.		纳舒厄，NH
普通股(4)		在线教育			6/8/2021				49,092				9,818,428				456,556				0.22	%
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）		佛罗里达州西棕榈滩
普通认股权证，行使价$ 11.50，到期日 7/19/2028(4)		电子商务市场			4/1/2021				1,796,037				771,065				170,624				0.08	%
Kinetiq Holdings，LLC		宾夕法尼亚州多伊勒斯敦
普通股，A类		社交数据平台			3/30/2012				112,374				—				1,875				0.01	%
Trax有限公司.**		新加坡、新加坡
普通股	**	零售技术			6/9/2021				55,591				2,781,148				—				—	%
优先股、天达系列	**	零售技术			6/9/2021				144,409				7,224,600				—				—	%
合计	**												10,005,748				—				—	%
CTN Holdings，Inc.（d/b/a Catona Climate，f/k/a Aspiration Partners，Inc.）(14)		Marina Del Rey，加利福尼亚州
优先股，A轮	(14)	碳信用服务			8/11/2015				540,270				1,001,815				—				—	%
优先股，C-3系列	(14)	碳信用服务			8/12/2019				24,912				281,190				—				—	%
合计													1,283,005				—				—	%

 

见合并财务报表附注。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2025年12月31日

 

投资组合*		总部/ 工业		首次投资日期				股份/ 本金/数量(2)				成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
Fullbridge，Inc。		马萨诸塞州剑桥
普通股		商业教育			5/13/2012				517,917				6,150,506				—				—	%
本票1.47%，2021年11月9日到期(3)(15)		商业教育			3/3/2016			$	2,270,458				2,270,858				—				—	%
合计													8,421,364				—				—	%
树屋房地产投资信托公司。		伊利诺伊州芝加哥
普通股		大麻REIT			9/11/2019				312,500				4,919,250				—				—	%
非控股/非关联合计												$	219,216,145			$	217,304,138				105.84	%
非控制/附属公司(1)
StormWind，LLC(16)		亚利桑那州斯科茨代尔
优先股，D系列8%	(1)(16)	互动学习			11/26/2019				329,337			$	257,267			$	435,806				0.21	%
优先股，C系列8%	(1)(16)	互动学习			1/7/2014				2,779,134				4,000,787				4,760,083				2.32	%
优先股，B系列8%	(1)(16)	互动学习			12/16/2011				3,279,629				2,019,687				2,578,473				1.26	%
优先股，A系列8%	(1)(16)	互动学习			2/25/2014				366,666				110,000				83,005				0.04	%
合计													6,387,741				7,857,367				3.83	%
Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）(11)(17)		内华达州拉斯维加斯
优先股，A-1系列	(11)(17)	互动媒体与服务			3/26/2021				10,548,522				1,004,240				350,000				0.17	%
Maven Research，Inc。		加利福尼亚州旧金山
优先股，C系列		知识网络			7/2/2012				318,979				2,000,447				—				—	%
优先股，B系列		知识网络			2/28/2012				49,505				217,206				—				—	%
合计													2,217,653				—				—	%
Curious.com，Inc。		加利福尼亚州门罗公园
普通股		在线教育			11/22/2013				1,135,944				12,000,006				—				—	%
非受控/附属合计												$	21,609,640			$	8,207,367				4.00	%
投资组合总额												$	240,825,785			$	225,511,505				109.84	%

 

见合并财务报表附注。

 

*

除非另有说明，所有证券投资都是非控制/非关联和不产生收入的。截至2025年12月31日，公司所有投资均为非控股投资。股权投资在首次公开发行（“IPO”）时可能会受到锁定限制。优先股股息一般只有在投资组合公司董事会宣布并支付时才能支付。SuRo Capital Corp.（“公司”或“SuRo Capital”）的董事、高级职员、员工和工作人员（如适用）可能会在公司投资组合的董事会中任职。（参见“注3 ——关联方安排”）。除非另有说明，所有投资组合均被视为第3级，并使用重大的不可观察输入进行估值。（参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”）。除非另有说明，公司的所有投资组合均受限于转售，并按公司董事会善意确定的公允价值进行估值。（参见“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”).

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2025年12月31日

 

**	表示SuRo Capital Corp.认为不代表经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）第55（a）条规定的“合格资产”的资产。截至2025年12月31日公司投资总额中， 32.70 其总投资的百分比为不合格资产，不包括现金和短期美国国债。
***	投资是创收的。

 

(1)	“关联投资”是对1940年法案中定义的属于SuRo Capital“关联公司”的公司的投资。一般而言，如果SuRo Capital直接或间接实益拥有5%至25%的有表决权证券（ 即 ，有权选举董事的证券）的该公司。关于对关联公司的投资和垫款的时间表，根据SEC法规S-X规则12-14的要求，请参阅“附注4 ——按公允价值进行的投资”。
(2)	表示截至2025年12月31日各自的股份数目、本金金额、初始或剩余基金投资或会员权益。对于基金投资，初始承诺金额可能会通过归类为资本回报的分配而减少。
(3)	截至2025年12月31日，上述投资已置于非应计状态。
(4)	表示被视为第1级或第2级并使用可观察输入进行估值的投资。参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”。
(5)	ARK Type One Deep Ventures Fund LLC是一家投资基金，其A类权益仅投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股。SuRo Capital Corp.通过投资ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股。ARK Type One Deep Ventures Fund LLC收取 1 年%的管理费，以及激励费用为 10 %，不受门槛率限制。管理费将对SuRo Capital投资该基金的成本进行调整。
(6)	CW Opportunity 2 LP是一种特殊目的载体（“SPV”），其A类权益仅投资于CoreWeave，Inc.的A类普通股。SuRo Capital通过其对CW Opportunity 2 LP的A类权益投资于CoreWeave，Inc.的A类普通股。2025年3月28日，CoreWeave，Inc.完成IPO，C系列优先股转换为A类普通股。在IPO之前，SuRo Capital通过对CW Opportunity 2 LP的A类权益的投资，被投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股。此外，在IPO之前，CoreWeave，Inc.的C系列优先股产生了 10 年息%，每季度以现金或实物支付。CW Opportunity 2 LP不收取管理费但收取激励费用为 20 %，受年度 15 % IRR门槛率。截至2025年12月31日止年度，SuRo Capital收到了分配，作为其对CW Opportunity 2 LP投资的一部分。分布代表大约 31.9 CW Opportunity 2，LP初始投资的百分比。截至2025年12月31日，SuRo Capital的留存金额约为 68.1 其对CW Opportunity 2，LP的投资%。
(7)	IH10，LLC唯一的投资组合资产是通过SPV持有VAST Data，Ltd.的B系列优先股的权益。SuRo Capital通过对IH10，LLC会员权益的投资，投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。IH10，LLC不收取管理费或激励费；但SuRo Capital已预付运营费用。
(8)	SuRo Capital对Plaid Inc. A类普通股的投资是通过1789 Capital Nirvana II LP进行的，这是一家SPV，其中SuRo Capital是唯一有限合伙人。1789 Capital Nirvana II LP是SuRo Capital的全资子公司。SuRo Capital支付了 7 投资时的%发起费。
(9)	2025年7月15日，Colombier Acquisition Corp. Acquisition Corp. II（“Colombier”）股东在一次特别会议上批准了与GrabAGun Digital Holdings Inc.的业务合并及相关提案。2025年7月16日，GrabAGun Digital Holdings，Inc.宣布已根据各方之间的合并协议完成与Colombier的业务合并，从而创建了由此产生的合并公司GrabAGun Digital Holdings，Inc.。截至2025年12月31日，SuRo Capital持有的GrabAGun Digital Holdings，Inc.普通股股份受到一定的转让限制，而GrabAGun Digital Holdings，Inc.认股权证可自由交易。
(10)	SuRo Capital对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd的投资通过SuRo Capital的全资子公司GSVC SVDS Holdings，Inc.持有。True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd向A 1.8 %管理费和a 22.5 %的激励费用，以每年 5 % IRR门槛率。管理费可能会调整SuRo Capital投资基金的成本。
(11)	SuRo Capital对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、EDGE Markets，Inc.、Xgroup Holdings Limited（d/b/a Xpoint）、Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的投资通过SuRo Capital的全资子公司SuRo Capital Sports，LLC（“SuRo Capital Sports”）持有。
(12)	2025年10月8日，Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）完成B轮融资。作为融资的结果，SuRo Capital此前在Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）持有的外管局票据转换为B-IV系列优先股。
(13)	SuRo Capital对Residential Homes for Rent，LLC（d/b/a Second Avenue）的投资通过SuRo Capital的全资子公司GSVC AV Holdings，Inc.持有。
(14)	2025年3月30日，CTN Holdings，Inc.（d/b/a Catona Climate）向美国特拉华州破产法院申请第11章保护。2025年6月5日，美国特拉华州破产法院批准出售CTN Holdings，Inc.的剩余资产。2025年8月7日，CTN Holdings，Inc.（d/b/a Catona Climate）将其破产申请从第11章重组转换为第7章清算。
(15)	2021年11月9日，Fullbridge，Inc.根据其与公司的融资安排承担的义务已逾期。
(16)	SuRo Capital对StormWind，LLC的投资通过SuRo Capital的全资子公司GSVC SW Holdings，Inc.持有。
(17)	2025年3月21日，Commercial Streaming Solutions，Inc.（d/b/a BettorView）与FSG Digital，Inc.（d/b/a JefeBet）合并。由于此次合并，SuRo Capital此前在Commercial Streaming Solutions，Inc.（d/b/a BettorView）持有的SAFE票据转换为A-1类优先股。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2024年12月31日

 

*
投资组合*		总部/ 工业		首次投资日期				股份/ 本金/数量(5)				成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
非受控/非附属
CW Opportunity 2 LP**(8)		伊利诺伊州埃文斯顿
会员权益，A类10%***	**(8)***	人工智能基础设施基金			5/7/2024			$	15,000,000			$	15,176,443			$	17,775,155				11.28	%
ARK Type One Deep Ventures Fund LLC**(9)		佛罗里达州圣彼得堡
会员权益，A类	**(9)	人工智能应用基金			9/25/2024			$	17,500,000				17,696,568				17,638,247				11.19	%
Learneo，Inc.（f/k/a Course Hero，Inc.）		加利福尼亚州红木城
优先股，A系列8%		在线教育			9/18/2014				2,145,509				5,000,001				6,882,058				4.37	%
优先股，C系列8%		在线教育			11/5/2021				275,659				9,999,971				9,999,971				6.35	%
合计													14,999,972				16,882,029				10.71	%
Blink Health，Inc。		纽约州纽约
优先股，A轮		医药科技			10/27/2020				238,095				5,000,423				4,998,467				3.17	%
优先股，C轮		医药科技			10/27/2020				261,944				10,003,917				10,094,048				6.41	%
合计													15,004,340				15,092,515				9.58	%
Whoop，Inc。		马萨诸塞州波士顿
优先股，C轮		健身科技			6/30/2022				13,293,450				10,011,460				14,923,457				9.47	%
ServiceTitan，Inc。**(16)		加利福尼亚州格伦代尔
普通股(3)	**(16)(3)	承包商管理软件			6/30/2023				151,515				10,008,233				14,027,713				8.90	%
IH10，LLC**(15)		纽约州纽约
会员权益	**(15)	人工智能基础设施基金			10/9/2024			$	12,000,010				12,273,784				12,215,010				7.75	%
Canva，Inc。**		澳大利亚悉尼
普通股	**	生产力软件			4/17/2024				9,375				10,058,820				12,000,000				7.62	%
FourKites，Inc。		伊利诺伊州芝加哥
普通股		供应链技术			7/7/2023				1,398,024				8,530,389				11,716,925				7.44	%
Locus机器人公司。		马萨诸塞州威尔明顿
优先股，F系列6%		仓库自动化			11/30/2022				232,568				10,004,286				11,316,312				7.18	%
CoreWeave，Inc。		新泽西州罗斯兰
普通股		人工智能基础设施			9/26/2024				5,556				5,002,973				5,221,824				3.31	%
优先股，A轮		人工智能基础设施			10/8/2024				5,556				5,000,610				5,221,824				3.31	%
合计													10,003,583				10,443,648				6.63	%
Supplying Demand，Inc.（d/b/a液体死亡）		加利福尼亚州洛杉矶
优先股，F-1系列		生活饮料品牌			1/18/2024				776,747				10,003,934				9,999,996				6.35	%
Shogun Enterprises，Inc.（d/b/a hearth）		德克萨斯州奥斯汀
优先股，B-1系列		家装金融			2/26/2021				436,844				3,501,657				2,342,458				1.49	%
优先股，B-2系列		家装金融			2/26/2021				301,750				3,501,661				2,342,461				1.49	%
优先股，B-3系列		家装金融			5/2/2022				56,936				530,822				355,264				0.23	%
优先股，B-4系列		家装金融			7/12/2023				48,267				366,606				334,636				0.21	%
普通认股权证，行使价$ 0.01，到期日 7/12/2026		家装金融			7/12/2023				86,076				140,060				—				—	%
合计													8,040,806				5,374,819				3.41	%
果园技术公司。		纽约州纽约
优先股，D系列8%		房地产平台			8/9/2021				558,052				3,751,518				—				—	%
高级优先股，系列2 8%		房地产平台			8/9/2021				58,771				587,951				—				—	%
高级优先股，系列1 7%		房地产平台			1/13/2023				441,228				4,418,406				4,412,280				2.80	%
普通股		房地产平台			8/9/2021				558,053				3,751,518				—				—	%
合计													12,509,393				4,412,280				2.80	%
Neutron Holdings，Inc.（d/b/a/Lime）		加利福尼亚州旧金山
初级优先股，1-D系列		微动能			1/25/2019				41,237,113				10,007,322				3,485,014				2.21	%
初级优先可转换票据4%到期5/11/2027***		微动能			5/11/2020			$	506,339				506,339				506,339				0.32	%
普通认股权证，行使价$ 0.01，到期日 5/11/2027		微动能			5/11/2020				2,032,967				—				—				—	%
合计													10,513,661				3,991,353				2.53	%

 

见合并财务报表附注。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2024年12月31日

 

投资组合*		总部/ 工业		首次投资日期				股份/ 本金/数量(5)				成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd**(10)		新加坡、新加坡
有限合伙人基金投资	**(10)	创业投资基金			8/27/2021			$	2,000,000				585,016				3,489,005				2.21	%
PayJoy，Inc。		加利福尼亚州旧金山
优先股，C轮		移动接入技术			7/23/2021				244,117				2,501,570				2,500,002				1.59	%
未来股权的简单协议		移动接入技术			5/25/2023			$	500,000				501,470				500,000				0.32	%
合计													3,003,040				3,000,002				1.90	%
Trax有限公司.**		新加坡、新加坡
普通股	**	零售技术			6/9/2021				55,591				2,781,148				83,306				0.05	%
优先股、天达系列	**	零售技术			6/9/2021				144,409				7,224,600				2,647,017				1.68	%
合计													10,005,748				2,730,323				1.73	%
XGroup Holdings Limited（d/b/a Xpoint）(7)(12)		宾夕法尼亚州费城
优先股，A-1系列	(7)(12)	地理定位技术			8/17/2022				454				136,114				161,862				0.10	%
A-1系列认股权证，行使价$ 0.0001，到期日 5/14/2044	(7)(12)				8/17/2022				3,286				985,180				1,171,540				0.74	%
A系列认股权证，行使价$ 0.0001，到期日 5/14/2044	(7)(12)				8/17/2022				873				261,735				324,931				0.21	%
合计													1,383,029				1,658,333				1.05	%
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）		佛罗里达州西棕榈滩
普通认股权证，行使价$ 11.50，到期日 7/19/2028(3)		电子商务市场			4/1/2021				1,796,037				771,065				1,436,830				0.91	%
Residential Homes for Rent，LLC（d/b/a Second Avenue）(11)		伊利诺伊州芝加哥
优先股，A轮	(11)	房地产平台			12/23/2020				150,000				1,500,000				1,431,967				0.91	%
Varo Money，Inc。**		加利福尼亚州旧金山
普通股	**	金融服务			8/11/2021				1,079,266				10,005,548				1,347,058				0.85	%
Skillsoft Corp.		纳舒厄，NH
普通股(3)		在线教育			6/8/2021				49,092				9,818,428				1,176,244				0.75	%
Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）(7)		内华达州拉斯维加斯
未来股权的简单协议	(7)	互动媒体与服务			3/26/2021			$	1,000,000				1,004,240				1,000,000				0.63	%
Aventine Property Group，Inc。		伊利诺伊州芝加哥
普通股***		大麻REIT			9/11/2019				312,500				2,580,750				962,341				0.61	%
Forge Global，公司。		加利福尼亚州旧金山
普通股(3)		线上市场金融			7/20/2011				1,020,875				1,978,921				950,333				0.60	%
Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）(7)		纽约州纽约
未来股权的简单协议	(7)	体育博彩			7/26/2023			$	1,000,000				1,002,153				862,362				0.55	%
EDGE市场公司。(7)		加利福尼亚州圣地亚哥
优先股、系列种子	(7)	游戏技术			5/18/2022				456,704				501,330				500,000				0.32	%
Rebric，Inc.（d/b/a可合规）(7)		科罗拉多州丹佛市
优先股，系列种子-4	(7)	博彩许可			10/12/2021				2,406,492				1,002,755				157,658				0.10	%
Kinetiq Holdings，LLC		宾夕法尼亚州费城
普通股，A类		社交数据平台			3/30/2012				112,374				—				—				—	%
CTN Holdings，Inc.（d/b/a Catona Climate，f/k/a Aspiration Partners，Inc.）		Marina Del Rey，加利福尼亚州
优先股，A轮		碳信用服务			8/11/2015				540,270				1,001,815				—				—	%
优先股，C-3系列		碳信用服务			8/12/2019				24,912				281,190				—				—	%
合计													1,283,005				—				—	%

 

见合并财务报表附注。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2024年12月31日

 

投资组合*		总部/ 工业		首次投资日期				股份/ 本金/数量(5)				成本				公允价值				净额% 物业、厂房及设备
Fullbridge，Inc。		马萨诸塞州剑桥
普通股		商业教育			5/13/2012				517,917				6,150,506				—				—	%
本票1.47%，2021年11月9日到期(4)(13)		商业教育			3/3/2016			$	2,270,458				2,270,858				—				—	%
合计													8,421,364				—				—	%
树屋房地产投资信托公司。		伊利诺伊州芝加哥
普通股***		大麻REIT			9/11/2019				312,500				4,919,250				—				—	%
非控股/非关联合计												$	234,601,314			$	198,511,915				125.98	%
非控制/附属公司(1)
StormWind，LLC(14)		亚利桑那州斯科茨代尔
优先股，D系列8%	(1)(14)	互动学习			11/26/2019				329,337			$	257,267			$	501,626				0.32	%
优先股，C系列8%	(1)(14)	互动学习			1/7/2014				2,779,134				4,000,787				5,376,994				3.41	%
优先股，B系列8%	(1)(14)	互动学习			12/16/2011				3,279,629				2,019,687				3,233,922				2.05	%
优先股，A系列8%	(1)(14)	互动学习			2/25/2014				366,666				110,000				156,285				0.10	%
合计													6,387,741				9,268,827				5.88	%
Maven Research，Inc。		加利福尼亚州旧金山
优先股，C轮		知识网络			7/2/2012				318,979				2,000,447				—				—	%
优先股，B轮		知识网络			2/28/2012				49,505				217,206				—				—	%
合计													2,217,653				—				—	%
Curious.com，Inc。		加利福尼亚州门罗公园
普通股		在线教育			11/22/2013				1,135,944				12,000,006				—				—	%
非控股/关联合计												$	20,605,400			$	9,268,827				5.88	%
受控(2)
Colombier Sponsor II LLC**(6)		佛罗里达州棕榈滩
乙类单位	**(6)(2)	特殊目的收购公司			11/20/2023				1,040,000			$	1,103,719			$	1,101,695				0.70	%
W类单位	**(6)(2)	特殊目的收购公司							1,600,000				499,221				498,305				0.32	%
合计													1,602,940				1,600,000				1.02	%
合计受控	(2)											$	1,602,940			$	1,600,000				1.02	%
投资组合总额												$	256,809,654			$	209,380,742				132.88	%

 

见合并财务报表附注。

 

*

除非另有说明，所有证券投资都是非控制/非关联和不产生收入的。股权投资在首次公开发行（“IPO”）时可能会受到锁定限制。优先股股息一般只有在投资组合公司董事会宣布并支付时才能支付。SuRo Capital Corp.（“公司”）的董事、高级职员、员工和工作人员（如适用）可能会在公司投资组合的董事会任职。（参见“注3 ——关联方安排”）。除非另有说明，所有投资组合均被视为第3级，并使用重大的不可观察输入进行估值。（参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”）。除非另有说明，否则公司的所有证券投资均被限制为转售，并按公司董事会善意确定的公允价值进行估值。（参见“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”).

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

综合投资时间表-续

2024年12月31日

 

**	表示SuRo Capital Corp.认为不代表经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）第55（a）条规定的“合格资产”的资产。在公司截至2024年12月31日的投资总额中， 39.56 其总投资的百分比为不合格资产，不包括现金和短期美国国债。
***	投资是创收的。

 

(1)	“关联投资”是对1940年法案中定义的属于SuRo Capital公司“关联公司”的公司的投资。一般而言，如果SuRo CapitalCorp.直接或间接实益拥有5%至25%的有表决权证券（ 即，有权选举董事的证券）的该公司。关于对关联公司的投资和垫款的时间表，根据SEC法规S-X规则12-14的要求，请参阅“附注4 ——按公允价值进行的投资”。
(2)	“控制权投资”是指根据1940年法案的定义，对那些属于SuRo Capital公司“受控公司”的公司进行投资。一般来说，根据1940年法案，如果公司直接或间接实益拥有超过25%的已发行投票证券（即有权选举董事的证券）和/或有权对该投资组合公司的管理层或政策行使控制权，则公司将“控制”投资组合公司。关于对关联公司的投资和预付款的时间表，根据SEC法规S-X规则12-14的要求，请参阅“附注4 ——按公允价值进行的投资”。
(3)	表示被视为第1级或第2级并使用可观察输入进行估值的投资。参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”。
(4)	截至2024年12月31日，上述投资已置于非应计状态。
(5)	代表各自的股份数目、本金金额、资金承诺或会员权益。
(6)	表示作为特殊目的收购公司的发起人，为实现与一项或多项业务的合并、股本交换、资产收购、股票购买、重组或类似业务合并而组建的投资。
(7)	SuRo Capital Corp.对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、Rebric，Inc.（d/b/a Compliable）、EDGE Markets，Inc.、Xgroup Holdings Limited（d/b/a Xpoint）、Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的投资通过SuRo Capital Corp.的全资子公司SuRo Capital Sports，LLC（“SuRo Capital Sports”）持有。
(8)	CW Opportunity 2 LP是一种特殊目的载体（“SPV”），其A类权益单独投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股。SuRo Capital Corp.通过其对CW Opportunity 2 LP的A类权益投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股。CoreWeave，Inc.的C系列优先股每年累积10%的股息，每季度以现金或实物支付。CW Opportunity 2 LP不收取管理费但收取激励费用为 20 %，受年度 15 % IRR门槛率。
(9)	ARK Type One Deep Ventures Fund LLC是一家投资基金，其A类权益仅投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益。SuRo Capital Corp.通过投资ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益。ARK Type One Deep Ventures Fund LLC收取 1 年%的管理费，以及激励费用为 10 %，不受门槛率限制。管理费将对SuRo Capital公司投资该基金的成本进行调整。
(10)	SuRo Capital Corp.对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd的投资通过SuRo Capital Corp.的全资子公司GSVC SVDS Holdings，Inc.持有。True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd向A 1.8 %管理费和a 22.5 %的激励费用，以每年 5 % IRR门槛率。
(11)	SuRo Capital Corp.对Residential Homes for Rent，LLC（d/b/a Second Avenue）的投资通过SuRo Capital Corp.的全资子公司GSVC AV Holdings，Inc.持有。
(12)	2024年5月14日，作为XGroup Holding Limited（d/b/a Xpoint）最近一轮融资的一部分，SuRo Capital Corp.于2024年10月17日到期的6%可转换票据被转换为A-1系列股票、A系列认股权证和A-1系列认股权证。
(13)	2021年11月9日，Fullbridge，Inc.根据其与公司的融资安排承担的义务已逾期。
(14)	SuRo Capital Corp.对StormWind，LLC的投资通过SuRo Capital Corp.的全资子公司GSVC SW Holdings，Inc.持有。
(15)	IH10，LLC唯一的投资组合资产是通过SPV持有VAST Data，Ltd.的B系列优先股的权益。SuRo Capital Corp.通过投资IH10，LLC的会员权益，投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。IH10，LLC不收取管理费用或激励费用；但是，SuRo Capital公司已预付运营费用。据此，这些将调整SuRo Capital公司投资的总成本基础。
(16)	截至2024年12月31日，SuRo Capital Corp.持有ServiceTitan，Inc.的股份并未登记，因此受到公司已对截至年底收盘公众股价格进行折价的某些出售或转让限制。该公司预计，这些股份将于2025年6月登记并可自由流通。

 

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注1 —业务性质

 

SuRo Capital Corp.（“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”或“SuRo Capital”）前身为Sutter Rock Capital Corp.和GSV Capital Corp.，成立于2010年9月，是一家马里兰州公司，是一家内部管理、非多元化的封闭式管理投资公司。公司已选择根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）作为受监管的商业发展公司（“BDC”），并已选择根据经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）第M小章被视为并打算每年都有资格成为受监管的投资公司（“RIC”）。

 

该公司的成立日期为2011年1月6日，这是它开始开发阶段活动的日期。该公司的普通股目前在纳斯达克全球精选市场上市，代码为“SSSS”（原“GSVC”）。该公司于2011年第二季度开始投资运营。

 

下表显示了该公司截至2025年12月31日的子公司，其中，除GSV Capital Lending，LLC（“协鑫集团”）、SuRo Capital Sports，LLC、1789 Capital Nirvana II LP和SRCI Advisors，LLC外，统称为“应税子公司”。应课税附属公司成立，以持有若干组合投资。应课税子公司，包括其相关的投资组合，出于会计目的与公司合并，但出于美国联邦所得税的目的，已选择被视为独立的公司。详见下文“附注2 ——重要会计政策——合并依据”。

公司附属公司的时间表

子公司		管辖权 注册成立		阵型 日期		百分比 拥有
中意人寿		特拉华州		2012年4月13日			100	%
SuRo Capital Sports，LLC（“SuRo Capital体育”）		特拉华州		2021年3月19日			100	%
1789 Capital Nirvana II LP		特拉华州		2025年3月27日			100	%
SRCI Advisors，LLC		特拉华州		2025年9月9日			100	%
以下子公司统称为“应课税子公司”
GSVC AEHoldings，Inc.（“GAE”）		特拉华州		2012年11月28日			100	%
GSVC AV Holdings，Inc.（“GAV”）		特拉华州		2012年11月28日			100	%
GSVC SW Holdings，Inc.（“GSW”）		特拉华州		2012年11月28日			100	%
GSVC SVDS Holdings，Inc.（“SVDS”）		特拉华州		2013年8月13日			100	%

 

公司的投资目标是最大化其投资组合的总回报，主要是通过寻求股权和股权相关投资的资本收益，以及在较小程度上寻求债务投资的收入。该公司主要投资于其认为快速增长的风险资本支持的新兴公司的股本证券。公司可通过潜在投资组合公司的直接发行、私营公司在二级市场的交易、与出售股东、投资基金的谈判，或通过SPV和其他投资基金投资于这些投资组合公司，目的是投资于单一私营发行人的证券。此外，公司可能会投资于私人信贷和创始人股权、创始人认股权证，以及对特殊目的收购公司（“SPAC”）的公开股权交易的私人投资。公司还可以机会主义地投资于特定的公开交易股本证券或某些非美国公司，否则将符合其投资标准，但须遵守1940年法案规定的任何适用限制。

 

84

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注2 —重要会计政策

 

列报依据

 

公司的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）并根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）规定的10-K表格和S-X条例的报告要求，按权责发生制会计基础编制的。该公司是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题946，金融服务——投资公司中规定的专业会计和报告指南。管理层认为，所有调整都是正常的经常性调整，被认为是公平列报该期间合并财务报表所必需的，并已包括在内。

 

合并基础

 

根据S-X条例第6条和美国注册会计师协会（“AICPA”）《投资公司审计和会计指南》，公司不得合并除另一家投资公司之外的任何实体、为公司提供几乎所有服务和利益的受控运营公司，以及公司持有100%权益的为税务目的而成立的某些实体。

 

该公司的合并财务报表包括其账户以及其全资子公司应税子公司协鑫集成、SuRo Capital Sports、1789 Capital Nirvana II LP和SRCI Advisors，LLC的账户。GCL的成立是为了在加利福尼亚州发起投资组合贷款投资。SuRo Capital体育组建，专注于投资体育博彩板块。1789 Capital Nirvana II LP是一家SPV，其中SuRo Capital持有唯一的有限合伙权益，旨在投资于Plaid，Inc.的普通股。SRCI Advisors，LLC的成立旨在向第三方提供投资管理服务；截至2025年12月31日，SRCI Advisors尚未开始运营。所有公司间余额和交易已在合并中消除。本公司作为单一经营分部经营。

 

公司还合并符合可变利益实体（“VIE”）定义的实体，公司是其主要受益人。主要受益人是有权指导对实体经济绩效影响最大的VIE活动并有义务吸收损失或有权从实体获得利益的一方。公司认定1789 Capital Nirvana II LP为VIE，公司为主要受益人。因此，1789 Capital Nirvana II LP由公司并表。

 

细分市场

 

SuRo Capital已根据主题280，分部报告（“ASC 280”）确定其拥有单一的经营分部。该公司作为单一部门运营，其主要投资目标是最大限度地提高我们投资组合的总回报，主要是通过寻求我们的股权和股权相关投资的资本收益，以及在较小程度上寻求债务投资的收入。公司的首席执行官、首席财务官、投资委员会共同履行分配资源、考核业绩的职能，从而共同担任公司的首席经营决策者（“CODM”）。在其他指标中，主要经营决策者使用运营产生的净资产净变化作为做出运营决策时使用的主要GAAP损益指标，这一指标可在合并运营报表中与重大费用一起找到。分部资产的计量在合并资产负债表中以总资产列报。

 

估计数的使用

 

按照公认会计原则编制合并财务报表需要公司管理层做出多项重大估计。其中包括对某些资产和负债的公允价值的估计以及影响截至综合财务报表日期某些资产和负债的报告金额以及报告期间某些收入和支出的报告金额的其他估计。这些估计的变化很可能会在短期内发生。该公司的估计本质上是主观的，实际结果可能与此类估计存在重大差异。

 

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目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

不确定性和风险因素

 

该公司在经营性质上受到若干风险和不确定性的影响，以及由于某些集中而造成的脆弱性。参见“第一部分，第1a项。Risk Factors”这份10-K表格，详细讨论了公司运营性质中固有的风险和不确定性。有关公司的行业和地域集中度的概览，请参阅“附注4 —按公允价值进行的投资”。

 

按公允价值进行的投资

 

公司根据公认会计原则和中注协的投资公司审计和会计指南应用公允价值会计。该公司按季度对其资产进行估值，如果根据1940年法案的要求，则更频繁地进行估值。

 

公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。GAAP建立了一个公允价值计量框架，其中包括用于对用于计量公允价值的输入进行分类的层次结构。层次结构将用于计量公允价值的估值技术的输入优先分为三个层次。公允价值计量所处公允价值层次结构中的层次，以对公允价值计量具有重要意义的最低层次输入值为基础确定。公允价值等级的等级如下：

 

第1级——以公司在计量日有能力获取的活跃市场中相同资产或负债未经调整的报价为基础进行估值。

 

第2级——基于第1级价格以外的可观察输入值的估值，例如类似资产或负债的报价；不活跃市场的报价；或在资产或负债的基本上整个期限内，在计量日可观察或可由可观察市场数据证实的其他输入值。

 

第3级——基于反映管理层对市场参与者在计量日对资产或负债定价所使用的最佳估计的不可观察输入值进行估值。考虑了估值技术中固有的风险和模型输入中固有的风险。公司投资大部分为三级投资，在公允价值的确定上存在较高的判断和不确定性。

 

当用于计量公允价值的输入值属于层次结构的不同层次时，公允价值计量的分类层次以对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值为基础。例如，第3级公允价值计量可能包括可观察（第1和2级）和不可观察（第3级）的输入。因此，在“附注4 ——按公允价值进行的投资”中所列的第3级表中分类的此类资产和负债的损益可能包括可归因于可观察输入值（第1和2级）和不可观察输入值（第3级）的公允价值变动。

 

每季度对公允价值等级分类进行一次审查。估值输入可观察性的变化可能导致某些金融资产或负债的重新分类。影响公允价值等级第3级的重新分类在发生重新分类的计量期开始时报告为转入/转出第3级类别。有关公司金融资产或负债的平准以及可能导致公允价值层级内重新分类的事件的详细讨论，请参阅下文“平准政策”。

 

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目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

在交易所可以随时获得市场报价的证券，按该证券截至估值日最近可获得的收盘价进行估值。如果根据ASU2022-03修订的ASC 820-10-35应被纳入证券公允价值计量的此类证券的销售或使用受到法律或合同限制，作为该证券的特征将转移给将购买该证券的市场参与者，则公司将在确定该证券的公允价值时考虑这些限制。作为实体特定特征而非证券特定特征（如ASU2022-03中所述）的证券的销售或使用的合同销售限制不在此类证券的公允价值确定中考虑。公司还可能从定价服务、经纪人或交易商处获得有关其某些投资的报价，以便对资产进行估值。在这样做时，公司根据公认会计原则确定获得的报价是否足以确定证券的公允价值。如果确定足够，公司将使用获得的报价。

 

无法获得可靠市场报价或定价来源未提供估值或方法的证券，或提供的估值或方法经管理层、公司董事会或公司董事会估值委员会（“估值委员会”）判断不能可靠地代表公允价值的证券，应分别按以下方式估值：

 

	1.	季度估值过程始于每个投资组合公司或投资由负责投资组合的内部投资专业人员进行初步估值；
	2.	然后将初步估值估计数记录在案，并与高级管理层进行讨论；
	3.	对于所有没有现成市场报价的投资，估值委员会聘请独立第三方估值公司进行独立评估，审查管理层的初步估值并作出自己的独立评估；
	4.	估值委员会以一致的方式对每项投资组合资产应用适当的估值方法，考虑管理层和独立第三方估值公司提供的投入，讨论估值并向公司董事会建议投资组合中每项投资的公允价值；和
	5.	公司董事会随后讨论估值委员会建议的估值，并本着诚意确定投资组合中每项投资的公允价值。

 

董事会在善意确定投资的公允价值时，采用了与行业惯例一致的估值方法。所使用的估值方法包括但不限于：与二级市场交易的价格进行比较；风险资本融资；公开发行；购买或出售交易；分析向上市的同行公司发行此类私募证券的投资组合公司的财务比率和估值指标；分析投资组合公司最近的财务报表、预测和投资组合公司开展业务的市场，以及其他相关因素。公司根据每种方法的相关性分配一个权重，以协助董事会确定每项投资的公允价值。

 

对于未公开交易或没有现成市场报价的投资，估值委员会一般聘请独立估值公司提供独立估值，公司董事会在对这些投资作出公允价值确定时，除其他因素外，会考虑该估值因素。对于本财年和上一财年，估值委员会聘请了一家独立估值公司对公司100%的投资进行估值，而这些投资没有现成的市场报价。

 

由于没有现成市场价值的投资的公允价值的确定具有内在的不确定性，公司投资的公允价值可能会在不同时期波动。由于估值的内在不确定性，这些估计值可能与如果存在投资的现成市场就会报告的价值存在显着差异，并且有合理的可能，这种差异可能是重大的。此外，市场环境的变化和投资存续期内可能发生的其他事件可能导致投资的已实现收益或损失与目前反映在合并财务报表中的未实现升值或折旧的净变化不同。

 

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目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

股权投资

 

在活跃市场中容易获得市场报价的权益类投资，一般按最近可获得的收盘市场价格进行估值，归类为一级资产。因投资组合公司首次公开发行股票（“IPO”）而受到销售限制的市场报价随时可用的股权投资将被归类为第1级。任何其他具有随时可用的市场报价且受销售限制的股权投资将转让给将购买该证券的市场参与者，其估值可能因缺乏适销性（“DLOM”）而低于最近可获得的收盘市场价格。这些投资通常被归类为2级资产。所使用的DLOM一般以条款类似的公开交易看跌期权的市值为基础。对于受特定实体合同销售限制而非特定证券合同销售限制的具有随时可得市场报价的权益证券，如果此类特定实体合同销售限制于2023年12月15日或之后首次适用或被修改，则在确定该证券的公允价值时不考虑该限制。

 

公司不能随时获取市场报价的股权投资的公允价值是根据各种因素确定的，归为第3级资产。为确定无法随时获得市场报价的投资组合公司的公允价值，董事会对资产类别或投资组合持有采用适当的相应估值方法，这可能涉及分析相关投资组合公司最近可获得的历史和预测财务业绩、公开市场可比数据以及其他因素。董事会还可能考虑其他事件，包括公司收购其证券的交易、投资组合公司随后的股权出售以及影响投资组合公司的合并或收购。此外，董事会可能会考虑投资组合公司从原始投资时到计量日期的基本财务指标的趋势，这些指标的实质性改善表明公允价值可能增加，而这些指标的实质性恶化可能表明公允价值可能减少。

 

在确定投资组合公司的股权或股权挂钩证券（包括购买普通股或优先股的未来股权（“SAFE”）票据和认股权证的简单协议）的公允价值时，董事会考虑此类证券的权利、偏好和限制。当股票挂钩证券到期时一文不值，与这些头寸相关的任何成本在综合经营报表和综合现金流量表中确认为已实现的投资损失。如果这些证券被行使为普通股或优先股，则与这些证券相关的成本被重新分配到新的普通股或优先股的成本基础上。这些转换在合并现金流量表中记为非现金经营项目。

 

债务投资

 

鉴于公司目前的债务投资（不包括美国国债）的性质，这些投资主要是由风险资本支持的投资组合公司发行的可转换和期票，这些投资被归类为第3级资产，因为这些投资证券没有可交易或交换的已知或可访问的市场或市场指数。公司的债权投资按公司董事会善意确定的估计公允价值进行估值。

 

期权

 

公司董事会根据可包括贴现现金流分析、期权定价模型、可比分析和其他认为合适的技术的方法确定期权的公允价值。期权公开交易的，按照我们的平准政策，公司按照公交所截至计量日的收盘价对期权进行定价。所有其他期权投资通常被归类为第3级资产，因为没有可供交易或交换的这些投资证券的已知或可访问的市场或市场指数。公司的期权按公司董事会善意确定的估计公允价值进行估值。

 

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目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

对SPV和基金结构的投资

 

公司通过SPV和基金结构进行投资，这些结构可能持有单一基础投资或基础投资组合。公司在这些结构中的权益通常与其出资成比例，相关投资的分配是根据该所有权进行的。这些投资按公司董事会善意确定的估计公允价值入账，并在综合投资附表中列报。如果可用，公司可能会利用SPV或基金的NAV来证实其公允价值确定。SPV和基金结构可能会产生与其基础投资相关的费用、开支或税务负债，这可能会影响公司权益的公允价值。此外，这些投资可能会受到赎回、转让或出售的限制。

 

对于某些基金结构，包括那些公允价值不易确定的结构，公司可能会对计算每股净资产值（“NAV”）或其等值的实体应用ASC主题820下提供的实用权宜之计，使用NAV作为公允价值的实用计量方法，而无需进行调整。

 

特殊目的收购公司

 

该公司董事会以公允价值计量其SPAC发起人投资，在宣布SPAC交易之前，该公允价值相当于成本。在SPAC交易宣布后，公司董事会将根据公允价值分析确定SPAC投资的公允价值，其中可以包括期权定价模型、概率加权预期收益法分析以及认为适当的其他技术。SPAC交易完成后，董事会使用实体的公开股票价格，如果存在特定证券合同销售限制，则减去DLOM，或者股票或认股权证被确认为未注册。公司的SPAC投资按公司董事会善意确定的估计公允价值进行估值。

 

组合公司投资分类

 

该公司是1940年法案所指的非多元化公司。该公司按控制水平对其投资进行分类。“控制投资”是指根据1940年法案第2（a）（9）条，对公司推定控制的公司的投资。根据1940年法案，任何直接或通过一家或多家受控公司实益拥有一家公司超过25%的已发行有表决权证券的人被推定为控制该公司。“关联投资”是指根据1940年法案第2（a）（3）条对属于公司“关联人士”的公司进行的投资。根据1940年法案，“关联人士”包括直接或间接拥有、控制或有投票权持有该公司5%或以上、但不超过25%的已发行投票证券的任何人。有关公司投资组合的性质和构成的详细信息，请参阅截至2025年12月31日和2024年12月31日的投资合并附表。

 

拉平政策

 

公司投资的投资组合公司可能会在IPO中提供其股票。该公司在这类投资组合公司中的股票通常在IPO后受制于180天的锁定协议。在IPO日，由于存在活跃市场，公司将投资从Level3转移到Level1，如果受到锁定协议的限制，则为Level2。公司以截至计量日在公开交易所的收盘价对投资进行定价。在此类证券的销售或使用受到法律或合同限制的情况下，根据ASC 820-10-35（经ASU2022-03修改）应被纳入证券的公允价值计量，作为该证券的特征将转移给将购买该证券的市场参与者，公司将根据适当的DLOM将该投资归类为第2级以反映销售限制。公司按照FASB ASC 820以计量期初的公允价值为基础进行投资的层级间转移。对于因IPO而转出Level 3的投资，公司根据其在IPO日的公允价值转让这些投资。

 

证券交易

 

证券交易于公司订立买卖证券的交易日期（即交易日期）入账。常规渠道以外的证券交易，如私人交易，分别在公司获得要求购买的证券或收取出售所得收益的权利并产生支付购买的证券或交付出售的证券的义务之日记录。

 

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目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

其他金融工具的估值

 

公司其他、非投资性金融工具的账面金额，由现金、应收账款、应付账款、应计费用等构成，由于其短期性，与公允价值相近。

 

现金

 

公司将现金托管在Western Alliance Trust Company，N.A.，并可能将现金存放在其他优质金融机构的活期存款账户中。这些账户中持有的现金可能会超过联邦存款保险公司的保险限额。该公司认为，与任何未投保余额相关的损失风险很小。

 

受限现金

 

受限现金包括存放在单独账户中的金额，并受到限制其可用于一般公司用途的特定合同限制。这些资金不容易用于公司的一般业务，与不受限制的现金和现金等价物分开。

 

应收托管收益

 

出售组合投资的部分收益以托管方式持有，作为根据出售协议或其他相关交易或有事项可能产生的赔偿索赔的追索权。代管中持有的金额按估计变现价值持有，并计入发生期间合并经营报表中投资的已实现净收益/（损失），并根据需要进行调整。合理预期将收到的这些交易产生的任何剩余托管收益余额作为应收托管收益反映在综合资产负债表中。或有对价产生的应收托管收益将在或有对价金额变现或可变现时确认。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的应收托管收益分别为0美元和45,298美元。

 

递延融资成本

 

公司在表格N-2上记录与公司货架登记声明有关的融资或筹资活动所产生的费用和开支，作为递延融资成本。该公司还因2026年到期的6.00%票据而产生了额外的发行费用。公司将这些发行费用推迟到根据货架登记声明筹集资金或货架登记声明到期时。对于募集的股权资本，发行费用减少了发行产生的实收资本。这些成本采用直线法在融资工具各自存续期内递延摊销。对于融资工具的修改，任何未摊销的发起成本都将计入费用。

 

公司将与债务资本筹集相关的费用和开支记录为递延债务发行成本。这些成本反映在相关债务工具的账面价值中，而不是公司的递延融资成本。对于债务募集资金，关联发行费用递延，在债务工具存续期内采用直线法作为部分利息费用摊销。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在合并资产负债表上的递延融资成本分别为508,310美元和526,261美元。

递延融资成本附表

		2025年12月31日				2024年12月31日
递延债务发行成本		$	1,056,167			$	1,417,155
递延融资成本			508,310				526,261
合计		$	1,564,477			$	1,943,416

 

有关公司递延债务发行费用的进一步详情，请参阅“附注10 ——债务资本活动”。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

经营租赁及相关存款

 

公司对经营租赁按照ASC 842、租赁的规定进行会计处理，该规定要求承租人在资产负债表上确认一项使用权资产，代表其对标的资产的租赁期使用权，对所有期限超过12个月的租赁承担相应的租赁负债。租赁费用以单笔租赁成本列报，在租赁期限内按直线法摊销。非租赁部分（维修、物业税、保险和停车）不计入租赁成本。于2024年9月1日，公司将先前的办公空间经营租赁延长三年零三个月，估计开始日期为2025年1月1日，至2028年3月31日届满。于2025年2月7日，公司签署了一份启动函，据此，租赁期限修订为自2025年2月13日开始，并于2028年5月12日到期。公司已就经营租赁义务记录了一项使用权资产和相应的租赁负债。这些金额已使用租约中隐含的费率进行了折现。详见“附注7 ——承诺和或有事项——经营租赁和相关存款”。

 

股票补偿

 

使用ASC 718规定的公允价值确认条款，股票补偿，基于股票的补偿成本在授予日根据奖励的公允价值计量，并在适当的服务期内确认为费用。确定基于股票的奖励的公允价值需要相当大的判断力，包括估计股票期权的预期期限和公司股价的预期波动性。实际结果与这些估计之间的差异可能会对公司的财务业绩产生重大影响。没收按发生时入账。详见“附注11 ——以股票为基础的薪酬”。

 

收入确认

 

本公司采用特定识别方法确认出售投资的收益或损失。公司按权责发生制确认利息收入，经溢价摊销和折价增值调整。公司于除息日确认股息收入。

 

投资交易成本及托管存款

 

与投资交易相关的佣金和其他成本，包括投资组合公司未报销的法律费用，都包含在购买的成本基础中，并从销售收益中扣除。公司在二级市场上进行某些收购，这可能涉及向托管账户存款，直到满足某些条件，包括基础私人公司的优先购买权。如果基础私人公司没有行使或转让其优先购买权，并且所有其他条件都得到满足，那么托管账户中的资金将交付给卖方并关闭账户。此类交易将作为代管存款反映在综合资产负债表上。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司无托管存款。

 

投资的未实现增值或折旧

 

未实现的增值或折旧按投资的公允价值与该投资的成本基础之间的差额计算。

 

美国联邦和州所得税

 

公司选择接受治疗，并打算每年根据《守则》M子章获得RIC资格。要获得作为RIC的税务处理资格，除其他外，公司须满足一定的收入来源和资产多元化要求，并及时向其股东分配至少90%的投资公司应税收入（“ICTI”）的总和，包括《守则》定义的实物支付利息收入，以及每个纳税年度其免税利息净收入（即其免税利息总收入超过某些不允许的扣除额的部分）的90%（“年度分配要求”）。根据在一个纳税年度赚取的ICTI水平，公司可能会选择将超过本年度股息分配的ICTI结转到下一个纳税年度。任何此类结转ICTI必须在结转到的下一个纳税年度的12月31日或之前进行分配。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

如果公司满足年度分配要求，但未在每个日历年度分配（或被视为未分配）其每个日历年度净普通收入的（1）98%，（2）该日历年度截至10月31日的一年期间资本收益净收入的98.2%，以及（3）在以前年度确认但未分配的任何收入（“避免消费税要求”），则一般将被要求支付相当于避免消费税要求超过当年分配金额的4%的消费税。如果公司确定其估计的当年年度应纳税所得额将超过该等应纳税所得额的估计当年股息分配，公司将对估计的超额应纳税所得额计提消费税（如有），因为应纳税所得额是使用年度有效消费税税率赚取的。年度有效消费税税率按年度预计消费税除以年度预计应纳税所得额确定。

 

只要该公司符合资格并保持其作为RIC的税务待遇，它一般不会对其至少每年作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益征收美国联邦和州所得税。相反，与RIC赚取的收入相关的任何纳税义务将代表公司投资者的义务，不会反映在公司的合并财务报表中。包括在公司的合并财务报表中，应课税子公司须按公司税率对其收入征收美国联邦所得税，无论公司是否为RIC。这些应税子公司不会为美国联邦所得税目的而合并，并且可能会因其对投资组合公司的所有权而产生所得税费用。此类所得税费用和递延税项（如有）将反映在公司的合并财务报表中。

 

如果不被视为RIC，则公司将在该纳税年度根据《守则》C子章作为普通公司（“C公司”）征税。如果公司此前已获得RIC资格，但随后无法获得RIC待遇，且某些改善条款不适用，则公司将按常规公司税率对其所有应税收入（包括其净资本收益）征税。公司将无法扣除对股东的分配，也不会被要求进行分配。分配，包括净长期资本收益的分配，一般将作为普通股息收入向其股东征税，以公司当前和累计收益和利润为限。根据《守则》的某些限制，公司股东将有资格要求就此类股息获得扣除的股息；非公司股东通常可以将此类股息视为“合格股息收入”，这将受到美国联邦所得税税率降低的影响。超过公司当期和累计收益和利润的分配将在股东调整后的税基范围内首先被视为资本回报，任何剩余的分配将被视为资本收益。为了重新获得RIC资格，除了上述讨论的其他要求外，公司将被要求在其打算重新获得RIC税务处理资格的第一年年底之前分配其未能获得RIC资格期间的所有先前未分配收益。如果公司未能在超过两个纳税年度内重新获得作为RIC的税务处理资格，则可能需要对其选择在重新获得资格时确认或在未来五年内确认时确认的与其某些资产相关的任何净内置收益（即包括收入项目在内的总收益超过此类资产本应实现的总损失的部分）缴纳常规公司税。详见“附注9 ——所得税”。

 

每股信息

 

每股基本普通股运营产生的净资产净变化是使用所示期间的加权平均已发行股份数计算得出的。每股普通股运营产生的净资产摊薄净变化的计算方法是，将调整后的该期间运营产生的净资产净增加/（减少）除以潜在稀释性证券产生的利息的税前影响，再除以该期间已发行普通股的加权平均数加上任何潜在稀释性已发行股份。如适用，公司将根据FASB ASC 260、每股收益（“ASC 260”）使用IF转换法来确定具有潜在稀释性的流通股数量。详见“附注6 ——每股普通股经营活动产生的净资产净变动——基本和稀释”。

 

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2025年12月31日

 

最近采用的会计准则

 

2024年3月，FASB发布ASU 2024-01，“补偿——股票补偿（主题718）：利润利息和类似奖励的范围应用。”ASU 2024-01阐明了实体如何确定利润利息或类似奖励是否属于主题718的范围或不属于以股份为基础的支付安排，因此属于其他指南的范围。ASU2024-01目前对公共实体有效。公司自生效之日起采纳此项规定。然而，ASU2024-01对公司的合并财务报表没有实质性影响。

 

2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，“改进所得税披露。”ASU 2023-09要求提供更多关于已缴所得税的分类信息。该准则对2024年12月15日之后开始的年度期间生效。公司自生效之日起采纳了这一规定，并已将扩大后的披露包括在附注9 ——所得税中。

 

近期发布的会计准则

 

2023年10月，FASB发布ASU 2023-06，“披露改进：响应SEC披露更新和简化倡议的编纂修正。”ASU 2023-06修订了FASB会计准则编纂中与各个子主题相关的披露或列报要求，包括要求投资公司在资产负债表上披露资本的组成部分。ASU 2023-06中的修订将在SEC将相关披露从S-X条例或S-K条例中删除生效之日生效，但不迟于2027年6月30日。该公司目前正在评估新指引的影响。然而，它预计ASU 2023-06不会对公司未来的合并财务报表产生重大影响。

 

2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表——报告综合收益——费用分类披露”，要求在相关损益表标题中分类披露某些成本和费用，包括购买库存、员工薪酬、折旧、摊销和损耗。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的财政年度以及从截至2028年3月31日的第一季度开始的中期期间生效。允许提前领养和追溯适用。该公司仍在评估新指引的影响。然而，它预计ASU 2024-03不会对公司未来的合并财务报表产生重大影响。

 

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-04，“债务——带有转换和其他选择权的债务”，对ASC 470-20进行了修订，以明确与债务工具作为诱导转换的结算进行会计处理相关的要求。修订对2025年12月15日后开始的财政年度和财政年度内的中期有效。该公司仍在评估新指引的影响。

 

2025年5月，FASB发布ASU2025-03，“企业合并（主题805）和合并（主题810）-在可变利益实体收购中确定会计收购方”，要求实体通过考虑ASC 805-10-55-12至55-15中的因素来确定会计收购方。这些修订对2026年12月15日之后开始的财政年度和财政年度内的过渡期有效。该公司仍在评估新指引的影响。

 

不时由FASB或公司于指定生效日期采纳的其他准则制定机构发布新的会计公告。公司认为，最近发布的准则和任何尚未生效的准则的影响在采用时不会对其合并财务报表产生重大影响。

 

附注3 —关联方安排

 

公司的执行官和董事担任或可能担任与公司业务类似的实体的高级管理人员、董事或经理，包括未来可能组建的新实体。因此，他们可能对这些实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合公司或公司股东的最佳利益。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

1940年法案禁止公司参与与某些关联公司的某些协商共同投资，除非它收到SEC允许其这样做的命令。作为一家BDC，根据1940年法案，公司不得在未经董事会（包括其独立董事，在某些情况下还包括SEC）事先批准的情况下，参与与其某些关联公司进行的某些交易。公司可能被禁止与之进行交易的关联公司包括其高级职员、董事、雇员以及任何控制公司或与公司共同控制的人，但某些例外情况除外。

 

在日常业务过程中，公司可能与投资组合公司进行可能被视为关联交易的交易。为确保公司不与任何与公司有关联关系的人进行任何被禁止的交易，公司已实施某些书面政策和程序，据此，公司的执行官对公司的每笔交易进行筛选，以确定拟议的投资组合、公司、公司控制的公司以及公司的执行官和董事之间是否存在任何可能的关联关系。

 

鉴于公司董事长、首席执行官兼总裁Mark D. Klein在控制Churchill Sponsor VII LLC的实体中拥有非控制性权益，并且是Churchill Capital Corp. VII的董事会非控股成员，该公司对SPAC的发起人Churchill Sponsor VII LLC的投资构成了1940年法案所指的“远程关联”交易。此外，克莱因先生的兄弟，Michael Klein，是此类邱吉尔实体的控制人。2024年8月18日，Churchill Capital Corp. VII宣布，将不会在其经修订和重述的公司注册证书（经修订）要求的时间段内完成初始业务合并，公司实现其Churchill Sponsor VII LLC普通股单位和认股权证单位的全部亏损，金额为300,000美元。

 

鉴于Klein先生在控制Churchill Sponsor II LLC的实体中拥有非控股权益，该实体是SPAC旗下Churchill Capital Corp. II的发起人，并且是董事会的非控股成员，公司通过该实体对Skillsoft Corp.（f/k/a Software Luxembourg Holding S.A.）（“Skillsoft”）的投资构成1940年法案所指的“远程关联”交易，公司通过该投资执行了公开股权交易的私人投资，以便在Skillsoft和Churchill Capital Corp II合并的同时收购Skillsoft的普通股。此外，克莱因先生的兄弟，Michael Klein，是这些丘吉尔实体的控制人。截至2025年12月31日，公司对SkillSoft的远程关联投资的公允价值为456,556美元。

 

鉴于Klein先生在控制AltC Sponsor LLC的实体之一中拥有非控制性权益，且公司的首席财务官、首席合规官、财务主管兼秘书Allison Green是AltC Acquisition Corp.董事会的非控股成员，直至该公司在将AltC Acquisition Corp.的业务合并为Oklo，Inc.完成后解散为止，该公司对SPAC的AltC Acquisition Corp.的发起人AltC Sponsor LLC的投资构成了1940年法案所指的“远程关联”交易，该公司已出售其在Oklo，Inc.的投资。

 

附注4 —按公允价值进行的投资

 

投资组合构成

 

公司对投资组合公司的投资主要包括股本证券（如普通股、优先股和期权或购买或收购普通股和优先股的协议），其次是由私营和上市公司发行的债务证券。该公司还可能不时投资于美国国库券。非证券投资是指对美国国库券的投资。截至2025年12月31日，该公司在35家投资组合公司中拥有60个职位。截至2024年12月31日，该公司在37家投资组合公司中拥有60个职位。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

下表汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司按成本和公允价值分证券类型的投资组合构成情况：

投资组合构成时间表

		2025年12月31日												2024年12月31日
		成本				公允价值				百分比 净资产				成本				公允价值				百分比 净资产
私人投资组合公司
优先股(1)		$	145,749,202			$	169,631,231				82.6	%		$	159,592,108			$	151,003,991				95.8	%
普通股(2)			77,006,339				46,713,129				22.8	%			67,469,643				35,922,154				22.8	%
期权(3)			2,971,657				4,201,543				2.0	%			4,394,059				4,357,138				2.8	%
债务投资			3,029,559				756,339				0.4	%			2,777,197				506,339				0.3	%
私人投资组合公司总数			228,756,757				221,302,242				107.8	%			234,233,007				191,789,622				121.7	%
公开交易的投资组合公司
普通股			10,922,147				3,586,956				1.7	%			21,805,582				16,154,290				10.3	%
期权			1,146,881				622,307				0.3	%			771,065				1,436,830				0.9	%
公开交易组合公司合计			12,069,028				4,209,263				2.0	%			22,576,647				17,591,120				11.2	%
投资总额		$	240,825,785			$	225,511,505				109.8	%		$	256,809,654			$	209,380,742				132.9	%

 

 

(1)	截至2025年12月31日，优先股还包括公司对ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益的投资，该权益投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股，以及公司对IH10，LLC的会员权益的投资，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。截至2024年12月31日，优先股还包括公司投资于ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益（投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益权利）、公司投资于CW Opportunity 2 LP的A类权益（投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股）以及公司投资于IH10，LLC的会员权益（通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股）。
(2)	截至2025年12月31日，私人投资组合公司的普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资以及公司对CW Opportunity 2 LP的A类权益的投资，后者投资于CoreWeave，Inc.的A类普通股。截至2024年12月31日，普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资。
(3)	截至2025年12月31日，私人投资组合公司的期权还包括公司对Orchard Technologies，Inc.、PayJoy，Inc.和Whoop，Inc.的SAFE的投资。截至2024年12月31日，期权还包括公司对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、PayJoy，Inc.和Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的SAFE的投资。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司按公允价值计算的投资组合的地域和行业构成如下：

 

		截至2025年12月31日												截至2024年12月31日
		公允价值				百分比 投资组合				百分比 净资产				公允价值				百分比 投资组合				百分比 净资产
地理区域
东北		$	78,565,018				34.9	%			38.3	%		$	72,100,161				34.4	%			45.8	%
西			49,566,027				22.0	%			24.1	%			61,124,969				29.2	%			38.8	%
Midwest			49,488,742				21.9	%			24.1	%			37,261,207				17.8	%			23.6	%
东南			44,761,355				19.8	%			21.8	%			20,675,077				9.9	%			13.1	%
国际			3,130,363				1.4	%			1.5	%			18,219,328				8.7	%			11.6	%
合计		$	225,511,505				100.0	%			109.8	%		$	209,380,742				100.0	%			132.9	%

 

		截至2025年12月31日												截至2024年12月31日
		公允价值				百分比 投资组合				百分比 净资产				公允价值				百分比 投资组合				百分比 净资产
工业
人工智能基础设施和应用		$	69,004,148				30.6	%			33.6	%		$	58,072,060				27.7	%			36.9	%
消费品与服务			47,772,963				21.2	%			23.3	%			30,351,636				14.5	%			19.3	%
软件即服务			44,725,975				19.8	%			21.8	%			49,225,370				23.5	%			31.2	%
教育科技			23,683,271				10.5	%			11.5	%			27,327,100				13.1	%			17.3	%
金融科技与服务			18,168,362				8.1	%			8.8	%			17,192,986				8.2	%			10.9	%
物流&供应链			17,678,235				7.8	%			8.6	%			23,033,237				11.0	%			14.6	%
SuRo Capital体育			4,478,551				2.0	%			2.2	%			4,178,353				2.0	%			2.7	%
合计		$	225,511,505				100.0	%			109.8	%		$	209,380,742				100.0	%			132.9	%

 

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2025年12月31日

 

下表详细列出了上述表格中所列公司产业主题的构成：

 

行业主题		工业
人工智能基础设施		人工智能应用基金
&应用		人工智能基础设施
		人工智能基础设施基金
消费品与服务		电子商务市场
		健身科技
		生活饮料品牌
		微动能
教育科技		商业教育
		互动学习
		在线教育
金融科技与服务		大麻REIT
		碳信用服务
		数字资产基础设施
		金融服务
		金融科技基础设施
		移动接入技术
		线上市场金融
		房地产平台
		特殊目的收购公司
		创业投资基金
物流&供应链		供应链技术
		仓库自动化
软件即服务		承包商管理软件
		家装金融
		知识网络
		医药科技
		生产力软件
		零售技术
		社交数据平台
SuRo Capital体育		博彩许可
		游戏技术
		地理定位技术
		互动媒体与服务
		体育博彩

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

投资估值输入

 

根据截至2025年12月31日和2024年12月31日估值中使用的最低重要输入水平，将公司投资的公允价值分为公允价值层次结构的三个层次，其公允价值如下：

投资估值投入公允价值明细表

		截至2025年12月31日
		报价在 活跃市场 相同的证券 （1级）				重要其他 可观察 输入 （2级）				重大 不可观察 输入 （三级）				合计
按公允价值进行的投资
私人投资组合公司
优先股(1)		$	—			$	—			$	169,631,231			$	169,631,231
普通股(2)			—				—				46,713,129				46,713,129
期权(3)			—				—				4,201,543				4,201,543
债务投资			—				—				756,339				756,339
私人投资组合公司			—				—				221,302,242				221,302,242
公开交易的投资组合公司
普通股			3,586,956				—				—				3,586,956
期权			622,307				—				—				622,307
公开交易的投资组合公司			4,209,263				—				—				4,209,263
按公允价值计算的投资总额		$	4,209,263			$	—			$	221,302,242			$	225,511,505

 

 

(1)	优先股还包括公司对ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益的投资，该权益投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股，以及公司对IH10，LLC的会员权益的投资，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。
(2)	私人投资组合公司的普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资以及公司对CW Opportunity 2 LP的A类权益的投资，后者投资于A类普通股。
(3)	私营投资组合公司的期权还包括该公司对Orchard Technologies，Inc.、PayJoy，Inc.和Whoop，Inc.的SAFE的投资。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

		截至2024年12月31日
		报价在 活跃市场 相同的证券 （1级）				重要其他 可观察 输入 （2级）				重大 不可观察 输入 （三级）				合计
按公允价值进行的投资
私人投资组合公司
优先股(1)		$	—			$	—			$	151,003,991			$	151,003,991
普通股(2)			—				—				35,922,154				35,922,154
期权(3)			—				—				4,357,138				4,357,138
债务投资			—				—				506,339				506,339
私人投资组合公司			—				—				191,789,622				191,789,622
公开交易的投资组合公司
普通股			2,126,577				14,027,713				—				16,154,290
期权			1,436,830				—				—				1,436,830
公开交易的投资组合公司			3,563,407				14,027,713				—				17,591,120
按公允价值计算的投资总额		$	3,563,407			$	14,027,713			$	191,789,622			$	209,380,742

 

 

(1)	优先股还包括公司投资于ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，该权益投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益权利，公司投资于CW Opportunity 2 LP的A类权益，该权益投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股，以及公司投资于IH10，LLC的会员权益，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。
(2)	私人投资组合公司的普通股还包括该公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd的有限合伙人基金投资。
(3)	私营投资组合公司的期权还包括该公司对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、PayJoy，Inc.和Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的SAFE的投资。

 

99

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

第3级资产和负债的重大不可观察输入

 

按照FASB ASC 820，公允价值计量，下表提供了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司第3级资产公允价值计量的量化信息。除了下表中提到的技术和投入外，根据公司的估值政策，董事会在确定公司资产的公允价值计量时也可能使用其他估值技术和方法。下表并非旨在包罗万象，而是提供有关重要的第3级投入的信息，因为它们与公司资产的公允价值计量有关。如果不可观察输入值未在下表中反映，则该输入值被视为与公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的第3级公允价值计量无关。单独的投入的重大变化将导致公允价值计量的重大变化，这取决于投入和投资的重要性。详见“附注2 ——重要会计政策——以公允价值计量的投资”。

不可持续投入资产公允价值明细表

截至2025年12月31日

 

资产

公允价值

估值方法/ 技术(1)

不可观察的输入(2)

区间（加权平均）(3)

私人公司优先股(4)

$

169,631,231

市场方法

收入倍数

0.52 x- 7.95 x（ 3.47 x）

先例交易

25 % - 100 % ( 76 %)

PWERM (7)

收入倍数

1.42 x- 5.60 x（ 1.72 x）

解散风险

100 %

先例交易

90 %

私人公司的普通股(5)

$

46,713,129

市场方法

收入倍数

0.57 x- 5.23 x（ 4.99 x）

先例交易

100 %

AFFO (8)倍数

8.42 x

PWERM (7)

解散风险

100 %

收入倍数

4.74 x- 5.60 x

先例交易

100 %

期权(6)

$

4,201,543

期权定价模型

任期至届满（年）

0.50 - 1.36 ( 0.88 )

波动性

45 % - 50 % ( 48 %)

PWERM (7)

先例交易

90 %

收入倍数

1.54 x- 1.90 x（ 1.72 x）

市场方法

先例交易

25 % - 100 % ( 77 %)

债务投资

$

756,339

市场方法

收入倍数

0.57 x- 5.05 x（ 3.49 x）

先例交易

25 %

 

 

(1)	截至2025年12月31日，董事会使用混合市场和收益法对某些普通股和优先股投资进行估值，因为董事会认为这种方法更能反映这些投资的公允价值。在考虑多种估值方法（以及由此产生的多种估值技术）时，估值方法和技术不太可能从一个计量期间到下一个计量期间发生变化；但是，在确定第3级投资的最终公允价值时，每一种方法和技术的权重可能会根据最近的事件或交易而发生变化。混合方法可能还会考虑一定的风险权重，以考虑未来事件的不确定性。参考“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”了解更多细节。

 

100

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

(2)	董事会在确定第3级投资的公允价值时考虑所有可以合理获得的相关信息。由于任何特定投资组合公司的信息权、资本结构变化、近期事件、交易或流动性事件，不可观察输入的类型和可用性可能会发生变化。收入倍数、息税前利润（“EBIT”）倍数、到期时间、股价/行使价的增加/（减少）将导致更高（更低）的公允价值，其他条件相同。贴现率、波动性和年度风险率的减少/（增加）将导致更高（更低）的公允价值，在其他条件相同的情况下。市场法利用公开交易可比公司的市值（收入和息税前利润）倍数和可比公司的可用先例销售交易。董事会在选择合适的公司时会仔细考虑许多因素，这些公司的倍数被用来对公司的投资组合公司进行估值。这些因素包括但不限于组织类型、与被估值业务的相似性、相关风险因素，以及规模、盈利能力和增长预期。一般来说，先例交易包括最近几轮融资、公司最近进行的购买以及要约收购。参考“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”了解更多细节。
(3)	加权平均数是根据每笔投资的公允市场价值计算得出的。
(4)	优先股还包括公司对ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益的投资，该权益投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股，以及公司对IH10，LLC的会员权益的投资，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。
(5)	私人投资组合公司的普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资，以及公司对CW Opportunity 2 LP的A类权益的投资，后者投资于CoreWeave，Inc.的A类普通股。
(6)	私营投资组合公司的期权还包括该公司对Orchard Technologies，Inc.、PayJoy，Inc.和Whoop，Inc.的SAFE的投资。
(7)	概率加权预期收益法，即“PWERM”。
(8)	调整后的运营资金，即“AFFO”。

 

101

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

截至2024年12月31日

 

资产

公允价值

估值方法/技术(1)

不可观察的输入(2)

区间（加权平均）(3)

私人公司优先股(6)

$

151,003,991

市场方法

收入倍数

0.67 x- 5.96 x（ 1.82 x）

先例交易

25 % - 100 % ( 55 %)

PWERM (5)

收入倍数

1.76 x- 2.95 x

解散风险

75 % - 100 % ( 87.5 %)

私人公司的普通股(7)

$

35,922,154

市场方法

收入倍数

0.77 x- 8.81 x（ 7.59 x）

先例交易

100 %

PWERM (5)

AFFO (4)倍数

7.88 x

解散风险

100 %

债务投资

$

506,339

市场方法

收入倍数

0.90 x- 1.31 x（ 1.22 x）

期权(8)

$

4,357,138

期权定价模型

任期至届满（年）

1.5 - 19.38

先例交易

100 %

波动性

51 % - 67 %

 

 

(1)	截至2024年12月31日，董事会使用混合市场和收益法对某些普通股和优先股投资进行估值，因为董事会认为这种方法更能反映这些投资的公允价值。在考虑多种估值方法（以及由此产生的多种估值技术）时，估值方法和技术不太可能从一个计量期间到下一个计量期间发生变化；但是，在确定第3级投资的最终公允价值时，每一种方法和技术的权重可能会根据最近的事件或交易而发生变化。混合方法可能还会考虑一定的风险权重，以考虑未来事件的不确定性。参考“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”了解更多细节。
(2)	董事会在确定第3级投资的公允价值时考虑所有可以合理获得的相关信息。由于任何特定投资组合公司的信息权、资本结构变化、近期事件、交易或流动性事件，不可观察输入的类型和可用性可能会发生变化。收入倍数、息税前利润（“EBIT”）倍数、到期时间、股价/行使价的增加/（减少）将导致更高（更低）的公允价值，其他条件相同。贴现率、波动性和年度风险率的减少/（增加）将导致更高（更低）的公允价值，在其他条件相同的情况下。市场法利用公开交易可比公司的市值（收入和息税前利润）倍数和可比公司的可用先例销售交易。董事会在选择合适的公司时会仔细考虑许多因素，这些公司的倍数被用来对公司的投资组合公司进行估值。这些因素包括但不限于组织类型、与被估值业务的相似性、相关风险因素，以及规模、盈利能力和增长预期。一般来说，先例交易包括最近几轮融资、公司最近进行的购买以及要约收购。参考“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”了解更多细节。
(3)	加权平均数是根据每笔投资的公允市场价值计算得出的。
(4)	调整后的运营资金，即“AFFO”。
(5)	概率加权预期收益法，即“PWERM”。

 

102

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

(6)	优先股还包括公司投资于ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，该权益投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益权利，公司投资于CW Opportunity 2 LP的A类权益，该权益投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股，以及公司投资于IH10，LLC的会员权益，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。
(7)	普通股还包括公司有限合伙人基金对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的投资。
(8)	期权还包括该公司对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、PayJoy，Inc.和Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的SAFE的投资。

 

截至2025年12月31日止年度，第3级资产和负债的总值变动如下：

资产负债合计价值明细表

		首选 股票(1)				共同 股票(2)				期权(3)				债务 投资				合计
		截至2025年12月31日止年度
		首选 股票(1)				共同 股票(2)				期权(3)				债务 投资				合计
资产：
截至2024年12月31日的公允价值		$	151,003,991			$	35,922,154			$	4,357,138			$	506,339			$	191,789,622
转出第3级			( 5,221,824	)			( 6,323,519	)			( 498,305	)			—				( 12,043,648	)
采购、资本化费用和利息			5,330,509				5,395,541				1,083,211				252,363				12,061,624
出售/赎回投资			—				( 16,324,378	)			—				—				( 16,324,378	)
练习和转换(4)			( 15,768,763	)			17,775,155				( 2,006,392	)			—				—
已实现收益/（亏损）			( 1,002,755	)			11,395,780				—				—				10,393,025
计入收益的未实现增值/（折旧）净变动			35,290,073				( 1,127,604	)			1,265,891				( 2,363	)			35,425,997
截至2025年12月31日的公允价值		$	169,631,231			$	46,713,129			$	4,201,543			$	756,339			$	221,302,242
截至2025年12月31日仍持有的第3级投资的未实现增值/（折旧）净变动		$	34,444,974			$	( 1,127,603	)		$	1,121,861			$	( 2,363	)		$	34,436,869

 

 

(1)	优先股还包括公司对ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益的投资，该权益投资于OpenAI Global，LLC的A-2系列优先股，以及公司对IH10，LLC的会员权益的投资，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。
(2)	私人投资组合公司的普通股还包括公司对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的有限合伙人基金投资以及公司对CW Opportunity 2 LP的A类权益的投资，后者投资于A类普通股。
(3)	私营投资组合公司的期权还包括该公司对Orchard Technologies，Inc.、PayJoy，Inc.和Whoop，Inc.的SAFE的投资。
(4)	截至2025年12月31日止年度，公司的证券投资有以下公司行为，反映于上：

 

投资组合公司		转换自		转换为
CoreWeave，Inc。		优先股，A轮 普通股		普通股（第2级）
CW Opportunity 2 LP		优先股，C系列		普通股（第3级）
商业流媒体解决方案公司。 （d/b/a BettorView）		未来股权的简单协议		优先股，A-1类（第3级）
Colombier Sponsor II LLC		乙类单位 W类单位		GrabAGun Digital Holdings Inc.普通股（第1级） GrabAGun Digital Holdings Inc.普通认股权证（第1级）
Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）		未来股权的简单协议		优先股，B-IV系列（第3级）

 

103

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

截至2024年12月31日止年度，第3级资产和负债的总价值变化如下：

 

		首选 股票(1)				共同 股票(2)				债务 投资				期权(3)				合计
		截至2024年12月31日止年度
		首选 股票(1)				共同 股票(2)				债务 投资				期权(3)				合计
资产：
截至2023年12月31日的公允价值		$	122,744,564			$	39,086,792			$	3,098,734			$	3,638,161			$	168,568,251
公允价值，期初余额		$	122,744,564			$	39,086,792			$	3,098,734			$	3,638,161			$	168,568,251
转出第3级			—				( 12,896,367	)			—				—				( 12,896,367	)
采购、资本化费用和利息			60,155,557				15,061,793				—				13,230				75,230,580
出售/赎回投资			( 374,950	)			( 10,375,762	)			( 1,414,278	)			( 1,585,722	)			( 13,750,712	)
练习和转换(4)			136,114				—				( 1,338,976	)			1,246,916				44,054
已实现收益/（亏损）			( 7,533,623	)			( 222,565	)			384,102				( 7,076,812	)			( 14,448,898	)
计入收益的未实现增值/（折旧）净变动			( 24,123,671	)			5,268,263				( 223,243	)			8,121,365				( 10,957,286	)
截至2024年12月31日的公允价值		$	151,003,991			$	35,922,154			$	506,339			$	4,357,138			$	191,789,622
公允价值，期末余额		$	151,003,991			$	35,922,154			$	506,339			$	4,357,138			$	191,789,622
截至2024年12月31日仍持有的第3级投资的未实现增值/（折旧）净变动		$	( 32,741,143	)		$	5,418,630			$	—			$	111,916			$	( 27,210,597	)
仍持有的第3级投资的未实现增值/（折旧）净变动		$	( 32,741,143	)		$	5,418,630			$	—			$	111,916			$	( 27,210,597	)

 

 

(1)	优先股还包括公司投资于ARK Type One Deep Ventures Fund LLC的A类权益，该权益投资于OpenAI Global，LLC的可转换权益权利，公司投资于CW Opportunity 2 LP的A类权益，该权益投资于CoreWeave，Inc.的C系列优先股，以及公司投资于IH10，LLC的会员权益，该权益通过SPV投资于VAST Data，Ltd.的B系列优先股。
(2)	普通股还包括公司有限合伙人基金对True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd.的投资。
(3)	期权还包括该公司对Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）、PayJoy，Inc.和Stake Trade，Inc.（d/b/a Prophet Exchange）的SAFE的投资。
(4)	截至2024年12月31日止年度，公司的证券投资有以下公司行为，反映于上：

 

投资组合公司		转换自		转换为
AltC赞助商有限责任公司		普通股，A类 普通股，B类		Oklo，Inc.-普通股，A类（第2级）
XGroup Holdings Limited（d/b/a Xpoint）		可转换票据 6 %，到期10/17/2024		优先股，A-1系列（第3级） 认股权证，A-1系列（第3级） 认股权证，A系列（第3级）
ServiceTitan，Inc。		普通股		普通股（第2级）

 

104

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

对附属公司的投资和垫款时间表

 

截至2025年12月31日止年度，涉及公司受控投资和非受控/关联投资的交易如下：

向附属公司投资和垫款的时间表

类型/行业/组合公司/投资		股份/ 本金/ 数量				公允价值 12月31日， 2024				转入/ （出）						未实现 收益/ （亏损）				公允价值 12月31日， 2025				百分比 净 物业、厂房及设备
受控投资*(2)
普通股
特殊目的收购公司
Colombier Sponsor II LLC**(3)–乙类单位			—			$	1,101,695			$	( 1,103,719	)				$	2,024			$	—				—	%
普通股合计							1,101,695				( 1,103,719	)					2,024				—				—	%
期权
特殊目的收购公司
Colombier Sponsor II LLC**(3)– W类单位			—				498,305				( 499,221	)	-	-			916				—				—	%
总期权							498,305				( 499,221	)					916				—				—	%
控制投资总额*(2)						$	1,600,000			$	( 1,602,940	)				$	2,940			$	—				—	%
非控制/附属投资*(1)
优先股
互动媒体与服务
Commercial Streaming Solutions Inc.（d/b/a BettorView）–优先股，A-1系列			10,548,522			$	—			$	1,000,000					$	( 650,000	)		$	350,000				0.17	%
知识网络
Maven Research，Inc. –优先股，C系列			318,979				—				—						—				—				—	%
Maven Research，Inc. –优先股，B系列			49,505				—				—						—				—				—	%
知识网络总数							—				—						—				—				—	%
互动学习
StormWind，LLC(4)–优先股，D系列8%			329,337				501,626				—						( 65,820	)			435,806				0.21	%
StormWind，LLC(4)–优先股，C系列8%			2,779,134				5,376,994				—						( 616,911	)			4,760,083				2.32	%
StormWind，LLC(4)–优先股，B系列8%			3,279,629				3,233,922				—						( 655,449	)			2,578,473				1.26	%
StormWind，LLC(4)–优先股，A系列8%			366,666				156,285				—						( 73,280	)			83,005				0.04	%
总互动学习							9,268,827				—						( 1,411,460	)			7,857,367				3.83	%
优先股合计							9,268,827				1,000,000						( 2,061,460	)			8,207,367				4.00	%
普通股
在线教育
Curious.com，Inc. –普通股			1,135,944				—				—						—				—				—	%
普通股合计							—				—						—				—				—	%
非控制/附属投资总额*(1)						$	9,268,827			$	1,000,000					$	( 2,061,460	)		$	8,207,367				4.00	%

 

 

*	除非另有说明，所有证券投资都是不产生收入的。股权投资在首次公开发行时可能会受到锁定限制。优先股股息一般只有在投资组合公司董事会宣布并支付时才能支付。公司的董事、高级职员、雇员和工作人员（如适用）可在公司投资组合的董事会任职。（参见“注3 ——关联方安排”）。除非另有说明，所有投资组合均被视为第3级，并使用重大的不可观察输入进行估值。（参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”）。除非另有说明，公司的所有投资组合均受限于转售，并按公司董事会善意确定的公允价值进行估值。（参见“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”).
**	表示SuRo Capital认为不代表1940年法案第55（a）条规定的“合格资产”的资产。截至2025年12月31日公司投资总额中， 32.70 其总投资的百分比为不合格资产，不包括现金和短期美国国债。
(1)	“关联投资”是对1940年法案中定义的属于SuRo Capital“关联公司”的公司的投资。一般而言，如果一家公司直接或间接地实益拥有该公司5%至25%的有表决权证券（即有权选举董事的证券），则该公司被视为SuRo Capital的“关联公司”。
(2)	“控制权投资”是指根据1940年法案的定义，对那些属于SuRo Capital“受控公司”的公司进行投资。一般来说，根据1940年法案，如果公司直接或间接实益拥有超过25%的已发行投票证券（即有权选举董事的证券）和/或有权对该投资组合公司的管理层或政策行使控制权，则公司将“控制”投资组合公司。
(3)	表示作为特殊目的收购公司的发起人，为实现与一项或多项业务的合并、股本交换、资产收购、股票购买、重组或类似业务合并而组建的投资。
(4)	SuRo Capital对StormWind，LLC的投资通过SuRo Capital公司的全资子公司GSVC SW Holdings，Inc.持有。

 

105

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

对附属公司的投资和垫款时间表

 

截至2024年12月31日止年度，涉及公司受控投资和非受控/关联投资的交易如下：

 

类型/行业/组合公司/投资		股份/ 本金/ 数量				兴趣， 费用，或 股息 贷记 在收入				公允价值 12月31日， 2023				转入/ （出）				采购 和 大写 费用				销售/ 赎回				已实现 收益/ （亏损）				未实现 收益/ （亏损）				公允价值 12月31日， 2024				百分比 净 物业、厂房及设备
受控投资*(2)
优先股
清洁技术
SPBRX，INC.（f/k/a GSV Sustainability Partners，Inc.）–优先股，A类			—			$	—			$	382,381			$	—			$	4,218			$	( 374,950	)		$	( 6,780,680	)		$	6,769,031			$	—				—	%
优先股合计							—				382,381				—				4,218				( 374,950	)			( 6,780,680	)			6,769,031				—				—	%
普通股
清洁技术
SPBRX，INC.（f/k/a GSV Sustainability Partners，Inc.）–普通股			—				—				—				—				—				—				( 10,000	)			10,000				—				—	%
移动金融科技
Architect Capital PayJoy SPV，LLC**– Lending SPV的会员权益***		$	—				955,628				10,000,000				—				—				( 10,000,000	)			( 6,745	)			6,745				—				—	%
特殊目的收购公司
Colombier Sponsor II LLC**(6)–乙类单位			1,040,000				—				1,101,695								—				—				—				—				1,101,695				0.70	%
普通股合计							955,628				11,101,695				—				—				( 10,000,000	)			( 16,745	)			16,745				1,101,695				0.70	%
期权
特殊目的收购公司
Colombier Sponsor II LLC**(6)– W类单位			1,600,000				—				498,305				—				—				—				—				—				498,305				0.32	%
总期权							—				498,305				—				—				—				—				—				498,305				0.32	%
控制投资总额*(2)						$	955,628			$	11,982,381			$	—			$	4,218			$	( 10,374,950	)		$	( 6,797,425	)		$	6,785,776			$	1,600,000				1.02	%
非控制/附属投资*(1)
债务投资
全球创新平台
OneValley，Inc.（f/k/a nestGSV，Inc.）–可转换本票8%，2024年8月23日到期		$	—			$	—			$	1,267,395			$	—			$	—			$	( 1,414,278	)		$	384,102			$	( 237,219	)		$	—				—	%
债务投资总额							—				1,267,395				—				—				( 1,414,278	)			384,102				( 237,219	)			—				—	%

 

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SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

类型/行业/组合公司/投资		股份/ 本金/ 数量				兴趣， 费用，或 股息 贷记 在收入				公允价值 12月31日， 2023				转入/ （出）				采购 和 大写 费用				销售/ 赎回				已实现 收益/ （亏损）				未实现 收益/ （亏损）				公允价值 12月31日， 2024				百分比 净 物业、厂房及设备
优先股
知识网络
Maven Research，Inc. –优先股，C系列			318,979				—				—				—				—				—				—				—				—				—	%
Maven Research，Inc. –优先股，B系列			49,505				—				—				—				—				—				—				—				—				—	%
知识网络总数							—				—				—				—				—				—				—				—				—	%
互动学习
StormWind，LLC(5)–优先股，D系列8%			329,337				—				653,975				—				—				—				—				( 152,349	)			501,626				0.32	%
StormWind，LLC(5)–优先股，C系列8%			2,779,134				—				6,804,933				—				—				—				—				( 1,427,939	)			5,376,994				3.41	%
StormWind，LLC(5)–优先股，B系列8%			3,279,629				—				4,751,064				—				—				—				—				( 1,517,142	)			3,233,922				2.05	%
StormWind，LLC(5)–优先股，A系列8%			366,666				—				325,903				—				—				—				—				( 169,618	)			156,285				0.10	%
总互动学习							—				12,535,875				—				—				—				—				( 3,267,048	)			9,268,827				5.88	%
优先股合计							—				12,535,875				—				—				—				—				( 3,267,048	)			9,268,827				5.88	%
期权
全球创新平台
OneValley，Inc.（f/k/a NestGSV，Inc.）–衍生证券，到期日 8/23/2024			—				—				620,927				—				13,230				( 1,585,722	)			( 6,982,628	)			7,934,193				—				—	%
全球创新平台总数							—				620,927				—				13,230				( 1,585,722	)			( 6,982,628	)			7,934,193				—				—	%
电子商务市场
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）**(3)(4)–认股权证			1,796,037				—				1,964,750				( 1,964,750	)			—				—				—				—				—				—	%
总期权							—				2,585,677				( 1,964,750	)			13,230				( 1,585,722	)			( 6,982,628	)			7,934,193				—				—	%
普通股
在线教育
Curious.com，Inc. –普通股			1,135,944				—				—				—				—				—				—				—				—				—	%
电子商务市场
PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）**(3)(4)–普通股，A类			—				—				8,542,386				( 8,542,386	)			—				—				—				—				—				—	%
普通股合计							—				8,542,386				( 8,542,386	)			—				—				—				—				—				—	%
非控制/附属投资总额*(1)						$	—			$	24,931,333			$	( 10,507,136	)		$	13,230			$	( 3,000,000	)		$	( 6,598,526	)		$	4,429,926			$	9,268,827				5.88	%

 

 

*	除非另有说明，所有证券投资都是不产生收入的。股权投资在首次公开发行时可能会受到锁定限制。优先股股息一般只有在投资组合公司董事会宣布并支付时才能支付。公司的董事、高级职员、雇员和工作人员（如适用）可在公司投资组合的董事会任职。（参见“注3 ——关联方安排”）。除非另有说明，所有投资组合均被视为第3级，并使用重大的不可观察输入进行估值。（参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”）。除非另有说明，公司的所有投资组合均受限于转售，并按公司董事会善意确定的公允价值进行估值。（参见“附注2 —重要会计政策— 按公允价值进行的投资”).

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

**	表示SuRo Capital Corp.认为不代表1940年法案第55（a）条规定的“合格资产”的资产。在公司截至2024年12月31日的投资总额中， 39.56 其总投资的百分比为不合格资产，不包括现金和短期美国国债。
***	投资是创收的。
(1)	“关联投资”是对1940年法案中定义的属于SuRo Capital公司“关联公司”的公司的投资。一般而言，如果一家公司直接或间接实益拥有SuRo Capital公司5%至25%的有表决权证券（即有权选举董事的证券），则该公司被视为该公司的“关联公司”。
(2)	“控制权投资”是指根据1940年法案的定义，对那些属于SuRo Capital公司“受控公司”的公司进行投资。一般来说，根据1940年法案，如果公司直接或间接实益拥有超过25%的已发行投票证券（即有权选举董事的证券）和/或有权对该投资组合公司的管理层或政策行使控制权，则公司将“控制”投资组合公司。
(3)	表示被视为第1级或第2级并使用可观察输入进行估值的投资。参见“附注4 ——按公允价值进行的投资”。
(4)	SuRo Capital Corp.在PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）的所有权百分比降至5%以下，因此，截至2024年9月30日，PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）不再被归类为“关联投资”。因此，截至2024年9月30日，该公司反映了上述“非控股/关联投资”类别的“转出”，以表明对PSQ Holdings，Inc.（d/b/a PublicSquare）的投资虽然截至2024年12月31日仍持有，但不符合1940年法案中定义的关联投资标准。
(5)	SuRo Capital Corp.对StormWind，LLC的投资通过SuRo Capital Corp.的全资子公司GSVC SW Holdings，Inc.持有。
(6)	表示作为特殊目的收购公司的发起人，为实现与一项或多项业务的合并、股本交换、资产收购、股票购买、重组或类似业务合并而组建的投资。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注5 —普通股

 

股份回购计划

 

2017年8月8日，公司宣布了一项价值500万美元的公司普通股可自由支配的公开市场股票回购计划，每股面值0.01美元，最高可达500万美元，直至（i）2018年8月6日或（ii）回购总额为500万美元的公司普通股（“股票回购计划”）（以较早者为准）。继公司董事会多次干预批准增加根据全权股份回购计划可能回购的公司普通股股份数量和/或将股份回购计划延长至更晚的到期日后，2025年10月29日，公司董事会授权延长公司全权股份回购计划，并增加根据该计划可能购买的普通股数量，直至（i）2026年10月31日或（ii）回购总额为6430万美元的公司普通股，以较早者为准。

 

回购股份的时机和数量将取决于多个因素，包括市场状况和另类投资机会。股份回购计划可随时因任何原因被暂停、终止或修改，并且不要求公司收购其普通股的任何特定数量的股份。根据股份回购计划，公司可以在公开市场回购其已发行普通股，但前提是遵守其内幕交易政策和程序以及1940年法案和《交易法》的适用条款下的禁令。

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司没有根据股份回购计划回购公司普通股的任何股份。截至2025年12月31日，公司根据股份回购计划仍可购买的股份的美元价值约为25.0百万美元。

 

第二次修订重述2019年股权激励计划

 

有关公司根据第二次经修订及重述的2019年股权激励计划（定义见其中）授予的普通股限制性股票的描述，请参阅“附注11 —以股票为基础的薪酬”。

 

市场发售

 

于2020年7月29日，公司根据与BTIG LLC、Citizens JMP Securities，LLC（f/k/a JMP Securities LLC）、Ladenburg Thalmann & Co. Inc.和Barrington Research Associates，Inc.（统称“代理”）签订的日期为2020年7月29日的场内销售协议（经2020年9月23日和2024年11月8日修订，“销售协议”）建立“场内”发售（“ATM计划”）。根据销售协议，公司可以（但没有义务）不时通过代理或作为本金为他们自己的账户向他们发行和出售总额不超过1.50亿美元的普通股（“股份”）。公司拟将ATM计划所得款项净额用于根据其投资目标和战略对投资组合公司进行投资，并用于一般公司用途。

 

股份的出售（如有）将采用经修订的1933年《证券法》第415条所定义的被视为“场内”发行的任何方法，包括直接在纳斯达克全球精选市场进行的出售或向或通过交易所以外的做市商进行的出售，按出售时的市场价格、与现行市场价格相关的价格或其他协商价格进行。ATM计划中的实际销售额将取决于公司不时确定的多种因素。

 

代理将从公司收取最高相当于根据销售协议通过代理出售的任何股份的总销售价格的2.0%的佣金，并偿还若干费用。截至2025年12月31日止年度，公司支付的佣金和费用总额约为20万美元，约占总收益的1.8%。销售协议包含公司的惯常陈述、保证和协议、成交条件、各方的赔偿权利和义务以及终止条款。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

截至2025年12月31日止年度，公司根据ATM计划出售1,237，579股。截至2024年12月31日止年度，公司并无根据ATM计划发行或出售股份。截至2025年12月31日，根据ATM计划仍有总额高达约8790万美元的股份可供出售。

 

下表汇总了与根据ATM计划出售的股票有关的某些信息：

 

根据ATM计划出售的股份时间表

		2025				2024
		截至12月31日止年度，
		2025				2024
出售股份数量			1,237,579				—
收到的总收益		$	10,877,775			$	—
收到的所得款项净额		$	10,678,099			$	—
加权平均每股价格		$	8.79			$	—

 

附注6 ——每股普通股经营活动产生的净资产变动——基本和稀释

 

以下信息列出了根据ASC 260计算截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的每股普通股净资产基本和摊薄净变化。

 

基本和稀释普通股的时间表

		2025				2024				2023
		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
每股普通股收益–基本：
经营产生的净资产净变动		$	48,808,336			$	( 38,124,247	)		$	5,066,822
加权平均普通股–基本			24,225,991				23,901,805				26,222,667
每股普通股收益–基本		$	2.01			$	( 1.60	)		$	0.19
每股普通股收益–稀释后：
经营产生的净资产净变动		$	48,808,336			$	( 38,124,247	)		$	5,066,822
利息和摊销的调整 6.50 2029年到期可转换票据百分比(1)			2,499,717				—				—
经营产生的净资产变动净额，经调整		$	51,308,053			$	( 38,124,247	)		$	5,066,822
稀释效应的调整 6.50 2029年到期可转换票据百分比(1)			4,563,109				—				—
加权平均已发行普通股–稀释(1)			28,789,100				23,901,805				26,222,627
每股普通股收益–摊薄		$	1.78			$	( 1.60	)		$	0.19

 

(1)	截至2024年12月31日止年度， 3,870,969 潜在稀释性普通股被排除在加权平均已发行普通股之外，因为每股普通股运营导致的净资产摊薄净减少，因为这些股份的影响本来是反稀释的。截至2023年12月31日止年度，不存在潜在稀释性未偿证券。

 

附注7 —承诺和或有事项

 

在正常业务过程中，公司可能会订立投资协议，据此承诺在未来某个日期或在特定时期内对投资组合公司进行投资。2025年12月31日，公司向Magnetar Opportunity 2025-4 LP承诺最多20,000，000美元，这要求其在满足某些条件的情况下进行未来投资。

 

公司可能不时在日常业务过程中成为某些法律诉讼的一方，包括与根据与其投资组合公司的合同强制执行其权利有关的诉讼。虽然无法确切预测这些法律诉讼的结果，但公司预计这些诉讼不会对其业务、财务状况或经营业绩产生重大影响。公司目前不是任何重大法律诉讼的当事方。

 

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SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

经营租赁及相关存款

 

公司目前有一项办公空间经营租赁，公司已就经营租赁义务记录了使用权资产和租赁负债。租约最初于2019年6月3日开始，并于2024年8月31日到期。于2024年9月1日，公司将先前的办公空间经营租赁延长三年零三个月，估计开始日期为2025年1月1日，并于2028年3月31日届满。2025年2月7日，公司签署了一份启动函，据此，租赁期限修改为自2025年2月13日开始，至2028年5月12日届满。租赁费用以单笔租赁成本列报，在租赁期限内按直线法摊销。

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在综合资产负债表中分别记入327,932美元和446,349美元的使用权资产和经营租赁负债。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司在综合资产负债表上分别记录了16,574美元和16,574美元的保证金。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司分别发生了130,462美元和171,063美元的经营租赁费用。综合资产负债表中反映的金额已使用租赁内含利率进行折现。截至2025年12月31日，剩余租赁期限为2.4年，折现率为3.00%。

 

下表显示截至2025年12月31日公司经营租赁项下的未来最低付款：

 

经营租赁未来最低付款时间表

截至12月31日止年度，		金额
2026		$	154,826
2027			159,471
2028			59,689
合计		$	373,986

 

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SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注8 —财务要点

 

财务要点时间表

		2025				2024				2023				2022				2021
		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023				2022				2021
每基本份额数据
年初资产净值		$	6.68			$	7.99			$	7.39			$	11.72			$	15.14
资产净值		$	6.68			$	7.99			$	7.39			$	11.72			$	15.14
净投资损失(1)			( 0.68	)			( 0.58	)			( 0.51	)			( 0.49	)			( 0.38	)
投资净已实现收益/（损失）(1)			1.37				( 0.21	)			( 0.46	)			( 0.20	)			8.46
2026年12月30日到期6.00%票据部分回购实现亏损(1)			<( 0.01 )				( 0.01	)			—				—				—
投资未实现增值/（折旧）净变动(1)			1.33				( 0.79	)			1.16				( 3.72	)			( 2.39	)
宣派股息			( 0.50	)			—				—				( 0.11	)			( 8.00	)
从股票红利中发行普通股			—				—				—				—				0.74
公开发行普通股发行情况(1)			( 0.03	)			—				—				0.01				0.01
2023年到期的4.75%可转换票据转换后发行普通股(1)			—				—				—				—				( 1.91	)
回购普通股(1)			—				0.17				0.32				0.11				—
股票补偿(1)			( 0.08	)			0.11				0.09				0.07				0.05
年末资产净值		$	8.09			$	6.68			$	7.99			$	7.39			$	11.72
年末每股市值		$	9.44			$	5.88			$	3.94			$	3.80			$	12.95
基于市值的总回报(2)			69.05	%			49.24	%			3.68	%			( 69.45	)%			60.05	%
基于资产净值的总回报(2)			28.59	%			( 16.40	)%			8.12	%			( 36.01	)%			30.25	%
年末已发行股份			25,377,756				23,601,566				25,445,805				28,429,499				31,118,556
比率/补充数据：
年末净资产		$	205,316,251			$	157,572,086			$	203,357,646			$	210,020,702			$	364,846,624
平均净资产		$	192,289,541			$	174,438,302			$	207,608,591			$	310,086,061			$	396,209,139
净营业费用与平均净资产的比率(3)			9.46	%			10.68	%			9.70	%			5.87	%			2.88	%
净投资损失与平均净资产的比率(3)			( 8.59	)%			( 8.00	)%			( 6.51	)%			( 4.76	)%			( 2.51	)%
投资组合周转率			5.27	%			13.73	%			9.34	%			4.31	%			28.34	%

 

 

(1)	基于相关期间已发行股份的加权平均数。
(2)	以市值为基础的总回报，是根据该期间每股期初和期末市值之间的每股市场价格变化，并根据股息和股权发行进行调整。以净资产值为基础的总回报是根据期初和期末每股净资产值之间的每股净资产值变化，并根据股息和股权发行进行调整。
(3)	截至2021年12月31日止年度，公司剔除$ 100,274 非经常性费用。因为这些比率是计算公司普通股作为一个整体，个人投资者的比率可能与这些比率不同。

 

附注9 —所得税

 

该公司选择被视为并打算根据《守则》M子章每年获得RIC资格，因此，将不会对及时作为美国联邦所得税目的的股息分配给股东的应税收入（包括收益）部分征收美国联邦所得税。应纳税所得额包括公司的应纳税利息、股息和手续费收入，经一定扣减后，以及应纳税的已实现投资净收益。由于收入和费用确认的暂时性和永久性差异，应税收入通常与财务报告目的的净收入不同，并且通常不包括未实现的净增值或折旧，因为此类收益或损失在实现之前不计入应税收入。

 

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目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

要获得RIC资格，公司除了向其股东分配通常至少相当于其投资公司应税收入90%的股息外，还必须满足某些收入和资产多元化测试，该股息由《守则》定义并在不考虑任何已支付分配扣除的情况下确定。作为分配支付的金额由董事会每个季度确定，并以公司管理层估计的年度收益为基础。然而，如果公司的收益低于宣布的股息分配金额，则该财政年度公司分配总额的一部分可能被视为对公司股东的税收资本回报。

 

作为一家RIC，公司将就某些未分配收入被征收4%的不可扣除的美国联邦消费税，除非公司就每个日历年及时向其股东进行被视为美国联邦所得税目的股息的分配，金额至少等于其每个日历年普通收入（考虑到某些延期和选举）的（1）98%之和，（2）每个该日历年截至10月31日的1年期间的资本收益净收益（经某些普通损失调整）的98.2%，以及（3）前几年的任何普通收入和净资本收益，但未在该等年度分配且公司未就其缴纳美国联邦所得税。公司将不会对公司产生美国联邦企业所得税的任何金额（例如对RIC的留存净资本收益征收的税款）征收此项消费税。

 

视某一纳税年度取得的应纳税所得额的高低，公司可以选择将该等应纳税所得额中超过当期应纳税年度分配的应纳税所得额结转至下一个纳税年度，并按规定对该等应纳税所得额征收4%的消费税。根据《守则》，可在下一个纳税年度结转分配的超额应纳税所得额的最高金额为下一个纳税年度支付的分配总额，但须遵守一定的申报和支付准则。在公司选择结转下一个纳税年度的应纳税所得额的范围内，公司在一个纳税年度申报并支付的分配可能与公司在该纳税年度的应纳税所得额不同，因为这种分配可能包括当期纳税年度应纳税所得额的分配、上一纳税年度应纳税所得额结转并在当期纳税年度分配的分配或者资本的返还。

 

该公司的子公司被归类为美国联邦所得税目的的公司，它们持有某些投资组合，以努力限制潜在的法律责任和/或遵守《守则》的RIC税收条款中包含的来源-收入类型要求。这些子公司按公认会计原则合并，子公司持有的投资组合计入公司合并财务报表，并按公允价值入账。这些子公司未出于美国联邦所得税目的与公司合并，可能会因拥有某些投资组合而产生所得税费用或收益，以及对资产和负债征税。这些子公司产生的任何收入一般都将按公司税率征收美国联邦所得税。

 

公司打算及时向其股东分配其每年几乎所有的年度应税收入，但可能会保留某些净资本收益用于再投资，并且根据一年中获得的应税收入水平，可以选择结转应税收入以在下一年进行分配，并支付任何适用的美国联邦消费税。

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司录得递延税项负债为0美元。公司被要求在计算其总费用时包括递延税项拨备/福利净额，即使这些递延税项净额目前不应支付/应收。由于收入和费用确认的暂时性和永久性差异，应税收入通常与财务报告目的的净收入不同，并且通常不包括未实现的净增值或折旧，因为此类收益或损失在实现之前不计入应税收入。

 

根据《国内税收法》第M章，公司已选择每年被视为受监管投资公司（“RIC”）并获得资格，因此，其应税收入中分配给股东的部分无需缴纳美国联邦所得税。因此，该公司没有在RIC层面记录美国联邦所得税费用。

 

下文列出的所得税费用仅涉及公司的应税子公司，这些子公司需缴纳美国联邦和州企业所得税。下表将法定美国联邦所得税率与公司所列年度的有效所得税率进行了核对。

 

113

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SURO Capital CORP。和子公司

 

合并财务报表附注

2025年12月31日

有效所得税税率调节时间表

		截至2025年12月31日止年度
和解项目		金额				百分比
美国联邦法定所得税为21%		$	10,249,751				21.00	%
股息支付扣除/RIC资格			( 10,249,751	)			( 21.00	)%
州和地方所得税，扣除联邦福利			4,989				0.01	%
Blocker公司所得税（退还）			( 201,443	)			( 0.41	)%
不可扣除费用和其他，净额			—				—	%
有效所得税费用		$	( 196,454	)			( 0.40	)%

 

为所得税支付的现金代表公司的应税子公司支付的金额，因为公司的RIC收入一般不需要缴纳美国联邦所得税。根据ASU2023-09，支付的现金所得税按以下所列年份的司法管辖区分类。

 

联邦所得税附表

		截至2025年12月31日止年度
		金额
联邦		$	—
Federal-Blocker Corporation			( 201,443	)
状态			4,989
支付的现金税总额		$	( 196,454	)

 

以下各州分别占公司缴纳的州税的5%以上和合计超过50%：

 

总所得税附表

		截至2025年12月31日止年度
		金额
加州		$	4,800
支付的现金税总额		$	4,800

 

根据ASU 2023-09，下表列出了国内联邦、国内州和国外来源的所得税费用（福利）。

 

所得税拨备附表

		截至2025年12月31日止年度
		金额
联邦		$	—
Federal-Blocker Corporation			( 201,443	)
状态			4,989
持续经营所得税费用总额		$	( 196,454	)

 

截至2025年12月31日止年度，公司的所得税前收入（亏损）和所得税前收入（收益）全部归属于国内业务。公司本年度无任何境外收入（亏损）或境外所得税费用（收益）。

 

就美国联邦和州所得税而言，根据联邦和州法律的定义，在所有权发生变化的情况下，部分应税子公司的净营业亏损结转和基差可能会受到年度使用限制。此类限制的数量（如果有的话）尚未确定。因此，可用于抵消未来利润的此类税收属性的金额可能会大大低于税收属性的实际金额。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

出于会计目的，公司和应税子公司将其主要税务管辖区确定为美国联邦、纽约州和加利福尼亚州，并可能分别接受联邦和纽约州2022 – 2024纳税年度和加利福尼亚州2021 – 2024纳税年度的税务机关审查。此外，公司和应课税子公司在发生时计提与不确定税务状况相关的所有利息和罚款。截至2025年12月31日，不存在与不确定的税务状况相关的重大利息或罚款。

 

ICTI与用于财务报告目的的净投资收入之间的永久性差异在合并财务报表的资本账户中重新分类，以反映其税收性质。分类上的差异也可能是由于出于税收目的将短期收益视为普通收入而造成的。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司为账面目的重新分类了与永久账面/税务差异相关的金额如下：

 

帐面/税务差异重新分类时间表

		2025				2024
		截至12月31日止年度，
		2025				2024
超过面值的资本		$	( 20,177,179	)		$	( 14,096,863	)
累计未分配投资净亏损			16,842,904				13,953,206
投资累计已实现净收益			3,334,275				143,657

 

总体而言，公司对净资产的分类进行了某些调整，这是由于永久性的账面与税收之间的差异，其中可能包括不可扣除的联邦消费税和净经营亏损等项目。

 

出于所得税目的，支付给股东的分配报告为普通收入、资本回报、长期资本收益或其组合。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度申报的分配的税务特征如下：

 

分配税性质附表

		2025				2024				2023
		截至12月31日止年度，
		2025				2024				2023
普通收入		$	—			$	—			$	—
长期资本收益			12,253,448				—				—
资本回报			—				—				—
以税收为基础的分配			—				—				—

 

就联邦所得税而言，在2025年12月31日和2024年12月31日拥有的投资的税收成本分别为234,213，929美元和252,563，617美元。截至2025年12月31日拥有的投资的未实现增值毛额和未实现折旧毛额分别为74,667，720美元和83,370，142美元，截至2024年12月31日拥有的投资分别为31,354，369美元和74,537，243美元。2025年12月31日和2024年12月31日拥有的投资的未实现净增值/（折旧）分别为（8,702，422）美元和（43,182，874）美元。

 

在2025年12月31日和2024年12月31日，下文详述的可分配收益的组成部分与公司综合资产负债表中按临时和其他账面/税务差异反映的金额不同，主要涉及对合伙企业和全资子公司的某些投资的税务处理以及组织费用，具体如下：

 

以税为基础的分配收益的组成部分附表

		2025				2024
		截至12月31日止年度，
		2025				2024
未分配普通损失		$	—			$	—
投资累计已实现净收益/（损失）			262,211				( 21,758,298	)
投资未实现增值/（折旧）			( 8,702,422	)			( 43,182,874	)
年末可分配收益的组成部分		$	( 8,440,211	)		$	( 64,941,172	)

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注10 —债务资本活动

 

2026年到期的6.00%票据

 

2021年12月17日，公司根据公司与U.S. Bank Trust Company，National Association（作为U.S. Bank National Association的利益继承者）作为受托人（“受托人”）签订的日期为2018年3月28日的契约（“基础契约”）发行本金总额为7000万美元的2026年到期的6.00%票据，并由公司与受托人签订的日期为2021年12月17日的第二份补充契约（连同基础契约，“契约”）作为补充。于2021年12月21日，公司根据超额配股权额外发行本金总额为500万美元、于2026年到期的6.00%票据。2026年到期的6.00%票据按每年6.00%的固定利率计息，于每年3月30日、6月30日、9月30日及12月30日按季支付，自2022年3月30日开始。2026年到期的6.00%票据的到期日为2026年12月30日，除非之前根据其条款回购或赎回。公司有权于2024年12月30日或之后的任何时间或不时赎回全部或部分于2026年到期的6.00%票据，赎回价格为2026年到期的6.00%票据未偿还本金金额的100%加上应计及未付利息。

 

2026年到期的6.00%票据是公司的直接无担保债务，与公司所有未偿还和未来的无担保、非次级债务享有同等地位，或具有同等受偿权；优先于公司未来明确规定的任何债务，从属于2026年到期的6.00%票据；实际上从属于公司未来的任何有担保债务（包括公司随后授予担保权益的最初无担保的债务），以担保该债务的资产价值为限（但前提是，公司已根据契约同意不产生任何优先于2026年到期的6.00%票据而2026年到期的6.00%票据尚未偿还的有担保或无担保债务，但某些例外情况除外）；并且在结构上从属于公司任何子公司的所有现有和未来债务和其他义务。

 

该公司将与2026年到期的6.00%票据相关的某些费用和开支记录为递延债务发行成本。这些成本反映在2026年到期的6.00%票据的账面价值中。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与2026年到期的6.00%票据相关的递延债务发行成本分别为187,676美元和468,562美元。下表显示了2026年到期的6.00%票据本金总额与综合资产负债表所示余额的对账。

 

2026年到期票据本金总额6.00%的对账时间表

			2025				2024
			2025				2024
2026年到期6.00%票据本金总额		$	35,829,825			$	44,667,400
直接扣除递延发债费用			( 187,676	)			( 468,562	)
合计		$	35,642,149			$	44,198,838

 

这只2026年到期的6.00%票据在纳斯达克全球精选市场上市交易，代码为“SSSSL”。SSSSL于2025年12月31日及2024年12月31日报告的收市市价分别为每份票据25.00美元及24.50美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，2026年到期的6.00%票据的公允价值分别为3580万美元和4380万美元。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

2024年8月6日，公司董事会批准了一项全权票据回购计划（“票据回购计划”），该计划允许公司通过公开市场购买（包括大宗购买）以符合1940年法案和《交易法》规定的方式回购至多3500万美元的2026年到期的6.00%票据。在截至2024年12月31日的年度内，公司回购了2026年到期的6.00%票据的本金总额为3030万美元。

 

2025年10月29日，公司董事会批准了全权票据回购计划（“票据回购计划”）的延期，该计划允许公司通过公开市场购买（包括大宗购买）以符合1940年法案和《交易法》规定的方式回购至多4000万美元或剩余本金总额的2026年到期的6.00%票据。截至2025年12月31日止年度，公司回购并退还2026年到期的6.00%票据本金总额880万美元。截至2025年12月31日，2026年到期的6.00%票据本金总额的美元价值约为3580万美元。

 

6.50% 2029年到期可转换票据

 

2024年8月14日，公司根据公司与其中确定的买方（“买方”）于2025年12月12日修订和重述的票据购买协议（“票据购买协议”）非公开发行本金总额为25.0百万美元的2029年到期的6.50%可转换票据（“初始票据”）。于2024年10月9日，公司额外发行本金总额为500万美元、于2029年到期的6.50%可换股票据（“额外票据”），该等票据与初始票据被视为单一系列。2025年1月16日，公司发行了500万美元的额外票据，这些票据被视为与初始票据和先前发行的额外票据的单一系列。截至2025年12月31日，已发行3,500万美元于2029年到期的6.50%可转换票据。

 

2029年到期的6.50%可换股票据按年利率6.50%计息，于每年3月30日、6月30日、9月30日及12月30日按季支付，由2024年9月30日开始。2029年到期的6.50%可换股票据的到期日为2029年8月14日，除非先前根据票据购买协议的条款回购、赎回或转换。本公司有权于任何时间或不时于2027年8月6日或之后，于若干条件达成后，赎回全部或部分于2029年到期的6.50%可换股票据。公司已确定可转换票据中包含的转换上限现金支付特征为符合权益分类标准的嵌入式衍生工具。因此，该特征没有分叉，并作为债务工具的一部分入账，债务工具按摊余成本入账。该公司继续评估这一特征，以确定未来事件是否需要分岔。

 

2029年到期的6.50%可转换票据可由买方全权酌情转换为我们的普通股股份，初始转换率为每1,000美元本金的2029年到期的6.50%可转换票据129.03 23股普通股，但可根据票据购买协议的规定进行调整。自2025年7月21日起，适用于2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率从最初的每股7.75美元的兑换价（2029年到期的6.50%可转换票据的每1,000美元本金金额129.03 23股公司普通股）调整为每股7.53美元（2029年到期的6.50%可转换票据的每1,000美元本金金额132.7530股公司普通股），自发行以来一直有效。2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率调整是根据管理2029年到期的6.50%可转换票据的票据购买协议进行的，原因是公司于2025年7月31日向截至2025年7月21日营业结束时登记在册的股东支付了每股0.25美元的现金股息。自2025年11月21日起生效，适用于2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率从最近的兑换价每股7.53美元（2029年到期的6.50%可转换票据每1,000美元本金136.5633股公司普通股）调整为每股7.32美元（自2025年7月21日起生效的最近兑换价每股7.53美元（2029年到期的6.50%可转换票据每1,000美元本金132.7530股公司普通股）。2029年到期的6.50%可转换票据的兑换率调整是根据管理2029年到期的6.50%可转换票据的票据购买协议进行的，原因是公司于2025年12月5日向截至2025年11月21日营业结束时登记在册的股东支付了每股0.25美元的现金股息。

 

2029年到期的6.50%可换股票据为公司的直接无担保债务，与公司任何未偿还的现有或未来无担保、非次级债务享有同等地位，或具有同等受偿权。2029年到期的6.50%可转换票据在受偿权上低于任何现有或未来的有担保信贷融资；但前提是，如果公司就2029年到期的6.50%可转换票据（包括任何有担保债务）订立未来优先受偿权的信贷融资，则自该记项之日起，2029年到期的6.50%可转换票据的未偿本金金额的利息将增加至每年7.00%。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

下表显示了2029年到期的6.50%可转换票据本金总额与综合资产负债表所示余额的对账。

2029年到期的6.50%可转换票据本金总额的对账时间表

		2025				2024
		2025				2024
2029年到期6.50%可换股票据本金总额		$	35,000,000			$	30,000,000
直接扣除递延发债费用			( 868,491	)			( 948,592	)
合计		$	34,131,509			$	29,051,408

 

附注11 —基于股票的补偿

 

第二次修订重述2019年股权激励计划

 

2025年5月28日，公司董事会通过且公司股东批准了公司经修订和重述的2019年股权激励计划（“第二次经修订和重述的2019年股权激励计划”）的修订和重述，根据该计划，公司被授权授予最多2,390，186股普通股的股权奖励。根据SEC于2020年6月16日就第二次经修订和重述的2019年股权激励计划授予公司的豁免救济，公司一般被授权（i）发行限制性股票，作为其某些员工、高级职员和所有董事，包括非员工董事（统称“参与者”）的薪酬方案的一部分，（ii）向某些员工、高级职员和员工董事发行收购其普通股股份的期权（“期权”），作为此类薪酬方案的一部分，（iii）扣留公司普通股股份或向参与者购买普通股股份，以履行与根据第二次经修订和重述的2019年股权激励计划授予某些参与者的限制性股份归属或行使期权有关的预扣税款义务，以及（iv）允许参与者以公司普通股股份支付授予他们的期权的行权价。

 

根据第二次修订和重述的2019年股权激励计划，每位非雇员董事将每年获得价值50,000美元的普通股限制性股票（基于授予日普通股的收盘价）。每份授予50,000美元的限制性股票将全部归属，前提是该非雇员董事在该授予周年（或，如果更早，则为最接近该授予周年的公司股东年会）期间持续担任公司董事。截至2025年12月31日止年度，公司根据第二次经修订及重述的2019年股权激励计划向公司非雇员董事授出31,248股受限制股份。此外，于2025年5月28日，与2024年非雇员董事授予相关的48,192股限制性股票已归属。与受限制股份相关的补偿费用在各自归属期内按季度确认。

 

除授予非雇员董事的该等受限制股份外，公司董事会薪酬委员会可决定授予其他参与者的受限制股份及期权归属或成为应付或可行使的时间（如适用）。每份期权的行权价格将不低于期权授予日公司普通股公允市场价值的100%。然而，任何拥有公司所有类别已发行普通股合并投票权超过10%的期权持有人（“10%股东”），将没有资格获得激励股票期权的授予，除非激励股票期权的行权价格至少为授予日公司普通股公允市场价值的110%。一般自授出之日起十年届满后不再行使期权。授予持股10%股东的期权，激励股票期权的期限自授予之日起不超过五年。

 

截至2025年12月31日止年度，公司根据第二次经修订及重述的2019年股权激励计划向公司高级管理人员授予525,421股限制性股票。

 

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司确认的股票薪酬费用分别为1,263，225美元和2,550，638美元，不包括高管和员工的没收。截至2025年12月31日和2024年12月31日，与限制性股票授予相关的未确认补偿费用总额分别约为8,012，148美元和4,333，337美元。与受限制股份相关的补偿费用在各自归属期内按季度确认。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

下表汇总了第二次经修订及重述的2019年股权激励计划下截至2025年12月31日止年度公司限制性股票授予的活动：

股权激励计划时间表

		限制性股票数量
截至2024年12月31日(1)			532,136
获批			697,169
既得(2)			( 217,132	)
没收			( 55,000	)
截至2025年12月31日			957,173
截至2025年12月31日自成立以来归属总数			1,168,249

 

(1)	不包括未归属的股息。
(2)	归属股份的余额反映了期间归属的总股份，并未因与净股份结算相关的归属时被没收的归属股份而减少。第二次经修订和重述的2019年股权激励计划规定了“净股份结算”的概念。具体而言，它规定，公司有权在限制性股票归属和征税时扣留普通股，以履行参与者的纳税义务。

 

附注12 —随后发生的事件

 

投资组合活动

 

2026年1月1日至2026年3月10日，公司进行了以下投资（不含资本化交易费用）。

 

各公司投资时间表

投资组合公司		投资		交易日期		金额
Magnetar Opportunity 2025-4 LP(1)		A类利息		1/2/2026		$	5,000,000
合计						$	5,000,000

 

 

(1)	Magnetar Opportunity 2025-4 LP是一家投资于TensorWave，Inc.的特殊目的载体。2025年12月31日，SuRo Capital承诺最高$ 20.0 百万给Magnetar Opportunity 2025-4 LP。截至2026年3月10日，$ 5.0 百万美元 20.0 Magnetar Opportunity 2025-4 LP的百万资本承诺已获得资助。剩余承诺最多$ 15.0 万以满足一定条件为准。

 

自2026年1月1日至2026年3月10日，公司退出或收到以下投资的收益。

投资时间表

投资组合公司		交易日期		数量				平均净股价(1)				净收益				已实现收益
GrabAGun Digital Holdings Inc.-普通股(2)		各种			106,580			$	3.07			$	327,016			$	213,906
True Global Ventures 4 Plus Pte Ltd		3/5/2026			不适用				不适用				245,926				—
合计												$	572,942			$	213,906

  

 

(1)	平均净股价为扣除所有销售佣金和费用（如适用）后实现的净股价。
(2)	截至2026年3月10日，我们继续持有 933,420 GrabAGun Digital Holdings，Inc.的股票。

 

2026年2月26日，SuRo Capital的Whoop，Inc. SAFE Note转换为G-2系列优先股的股份。

 

该公司经常与多家私营公司就对这类公司的投资进行谈判。对私营公司的投资一般须满足适用的成交条件。在二级市场交易的情况下，此类成交条件可能包括发行人的批准、发行人和/或其股东放弃或未能行使优先购买权以及卖方或公司的终止权。通过二级市场进行的股权投资可能涉及在托管账户中进行存款，直至满足适用的关闭条件，届时托管账户将关闭，此类股权投资将生效。

 

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合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注13 —选定的季度财务数据

季度财务数据附表

		季度末
		12月31日， 2025				9月30日， 2025				6月30日， 2025				3月31日， 2025
总投资收益		$	560,631			$	459,269			$	167,304			$	499,094
总营业费用			6,230,531				3,914,084				3,889,464				4,160,863
净投资损失			( 5,669,900	)			( 3,454,815	)			( 3,722,160	)			( 3,661,769	)
投资已实现收益/（亏损）净额			6,832,098				5,196,799				21,212,611				( 17,951	)
债务清偿损失			( 5,342	)			—				—				( 15,873	)
投资未实现增值/（折旧）净变动			( 21,286,968	)			5,675,109				44,837,619				2,888,878
经营活动产生的净资产净增加/（减少）		$	( 20,130,112	)		$	7,417,093			$	62,328,070			$	( 806,715	)
每股普通股运营净资产净增加/（减少）：
基本		$	( 0.80	)		$	0.30			$	2.63			$	( 0.03	)
摊薄		$	( 0.80	)		$	0.28			$	2.23			$	( 0.03	)
加权平均已发行普通股–基本			25,212,863				24,371,533				23,728,095				23,571,840
加权平均已发行普通股–稀释			25,212,863				28,989,579				28,244,225				23,571,840

 

		季度末
		2024年12月31日				2024年9月30日				6月30日， 2024				3月31日， 2024
总投资收益		$	1,229,266			$	888,717			$	1,027,353			$	1,528,091
总营业费用			5,094,153				4,096,590				4,682,978				4,750,993
净投资损失			( 3,864,887	)			( 3,207,873	)			( 3,655,625	)			( 3,222,902	)
投资已实现收益/（亏损）净额			9,146,884				( 13,713,512	)			( 29,612	)			( 424,074	)
债务清偿损失			( 38,424	)			( 145,244	)			—				—
投资未实现增值/（折旧）净变动			( 5,199,046	)			11,614,384				( 6,965,946	)			( 18,418,370	)
经营活动产生的净资产净增加/（减少）		$	44,527			$	( 5,452,245	)		$	( 10,651,183	)		$	( 22,065,346	)
每股普通股运营净资产净增加/（减少）：
基本		$	—			$	( 0.23	)		$	( 0.45	)		$	( 0.87	)
摊薄		$	—			$	( 0.23	)		$	( 0.45	)		$	( 0.87	)
加权平均已发行普通股–基本			23,436,365				23,378,002				23,410,235				25,393,490
加权平均已发行普通股–稀释			23,436,365				23,378,002				23,410,235				25,393,490

 

		季度末
		2023年12月31日				2023年9月30日				6月30日， 2023				3月31日， 2023
总投资收益		$	2,459,734			$	1,465,746			$	1,372,218			$	1,299,082
总营业费用			5,203,812				4,134,172				5,177,558				5,520,847
净投资损失			( 2,744,078	)			( 2,668,426	)			( 3,805,340	)			( 4,221,765	)
投资已实现收益/（亏损）净额			2,594,633				( 1,461,281	)			( 13,270,199	)			189,343
投资未实现增值/（折旧）净变动			( 8,973,578	)			29,323,067				1,455,515				8,648,931
经营活动产生的净资产净增加/（减少）		$	( 9,123,023	)		$	25,193,360			$	( 15,620,024	)		$	4,616,509
每股普通股运营净资产净增加/（减少）：
基本		$	( 0.36	)		$	0.99			$	( 0.60	)		$	0.16
摊薄		$	( 0.36	)		$	0.99			$	( 0.60	)		$	0.16
加权平均已发行普通股–基本			25,251,921				25,351,306				25,952,447				28,378,529
加权平均已发行普通股–稀释			25,251,921				25,351,306				25,952,447				28,378,529

 

120

目 录

 

SURO Capital CORP。和子公司

合并财务报表附注

2025年12月31日

 

附注14 —补充财务数据

 

未合并子公司财务信息汇总

 

根据SEC的S-X条例和GAAP，公司不得合并除另一家投资公司之外的任何实体、为公司提供几乎所有服务和利益的受控运营公司，以及公司持有100%权益的某些为税务目的设立的实体；但是，公司必须披露与任何子公司或根据S-X条例适用规则被视为“重要子公司”的其他实体相关的某些财务信息。

 

2020年5月，SEC通过了规则修正案，影响了包括BDC在内的投资公司披露其某些投资组合公司或收购基金的财务报表的要求（“最终规则”）。最终规则通过了《证券法》S-X条例第1-02（w）（2）条规定的“重要子公司”的新定义。根据S-X条例第3-09条、第4-08（g）条和第10-01（b）（1）条，公司必须确定其任何未合并子公司是否被视为“重要子公司”。最终规则修订了“重要子公司”的定义，旨在更准确地捕捉那些更有可能对投资公司的财务状况产生重大影响的投资组合公司。

 

截至2025年12月31日，公司无控股投资组合公司。截至2024年12月31日，公司控股的投资组合公司Colombier Sponsor II LLC不符合S-X条例第1-02（w）（2）条规定的“重要子公司”定义。

 

 

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

 

没有。

 

项目9a。控制和程序

 

（a）对披露控制和程序的评估

 

截至2025年12月31日，我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，评估了我们的披露控制和程序（定义见《交易法》下的规则13a-15（e）和15d-15（e））的设计和运作的有效性。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，并合理保证我们定期向SEC提交的文件中要求披露的信息在SEC规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息是积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。然而，在评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理保证，管理层必然需要在评估此类可能的控制和程序的成本效益关系时运用其判断。

 

（b）管理层关于财务报告内部控制的报告

 

我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制，这一术语在《交易法》第13a-15（f）条中定义，并负责对截至2025年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行评估。财务报告内部控制是由我们的主要行政人员和主要财务官员或履行类似职能的人员设计或在其监督下，为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制合并财务报表提供合理保证的过程。我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映我们资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制综合财务报表，并且仅根据我们的管理层和董事的授权（如适用）进行收支；以及（iii）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对合并财务报表产生重大影响的我们的资产。

 

财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。因此，即使那些被确定为有效的制度，也只能在财务报表编制和列报方面提供合理保证。对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

 

管理层根据Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）发布的内部控制-综合框架（2013）中的标准，对截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，管理层确定我们对财务报告的内部控制于2025年12月31日有效。

 

本年度报告不包括根据SEC规则的我司注册会计师事务所的鉴证报告。

 

（c）财务报告内部控制的变化

 

在截至2025年12月31日的财政年度内，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

 

 

项目9b。其他信息

 

费用及开支

 

下表旨在帮助您了解投资者将直接或间接承担的成本和费用。我们提醒您，下表中显示的某些百分比是估计值，可能会有所不同。下表不应被视为我们未来开支的代表。实际费用可能比显示的更多或更少。除非文意另有所指，每当本10-K表格年度报告载有提及“我们”或“SuRo Capital”支付的费用或开支，或“我们”将支付费用或开支时，您将作为SuRo Capital Corp.的投资者间接承担此类费用或开支，但您对此类费用或开支的责任仅限于您对SuRo Capital Corp.的投资。以下费用表和示例包括我们合并子公司的所有费用和开支。

 

股东交易费用：
销售负荷（占发行价格的百分比）			—	%(1)
发行费用（占发行价格的百分比）			—	%(2)
股息再投资计划费用			—	%(3)
股东交易费用总额（占发行价格的百分比）			—	%(4)
年度费用（占归属于普通股净资产的百分比）(8):
营业费用			5.67	%(5)
借入资金的利息支付			2.50	%(6)
其他费用			0.70	%(7)
年度费用总额			8.87	%

 

(1)	如果我们的证券被出售给或通过承销商，相应的招股说明书或招股说明书补充文件将披露适用的销售负荷。
(2)	如果我们进行我们的证券发行，相应的招股说明书或招股说明书补充文件将披露估计的发行费用。我们的普通股股东将直接或间接承担任何发行我们的证券的费用，包括债务证券。
(3)	在我们的DRIP下，计划管理员的费用将由我们支付。将不会向参与计划的股东收取经纪费或其他费用，除非参与者在终止前通过其书面或电话通知计划管理人选择让计划管理人出售其部分或全部股份并将收益汇给参与者，计划管理人有权从收益中扣除15美元的交易费加上经纪佣金。我们DRIP的费用包含在“其他费用”中。
(4)	股东交易费用总额可能包括销售负荷，如有，将在未来的招股说明书或招股说明书补充文件中披露。
(5)	本表经营开支指根据截至2025年12月31日止年度公司及其合并附属公司的实际年度经营开支估计的年度经营开支。我们没有投资顾问，由我们的执行官在董事会的监督下进行内部管理。因此，我们不支付投资顾问费，而是支付与雇用投资管理专业人员相关的运营成本，包括但不限于与工资、酌情奖金和限制性股票授予相关的补偿费用。
(6)	我们面临杠杆的风险，这可能被认为是一种投机性的投资技巧。杠杆的使用放大了投资金额的潜在收益和损失，因此增加了与投资美国相关的风险。借入资金的利息支付是我们根据截至2025年12月31日未偿还的2026年到期的6.00%票据和2029年到期的6.50%可转换票据的实际利率条款估计的年度利息支付。
(7)	“其他费用”，我们计算约等于140万美元，是根据截至2025年12月31日止年度的实际“其他费用”估算得出的。
(8)	“归属于普通股的净资产”，我们计算得出约为2.053亿美元，反映了我们截至2025年12月31日止年度的净资产。

 

 

实例

 

以下示例演示了与对我们普通股的假设投资相关的不同时期内将产生的总累积费用的预计美元金额。在计算以下费用金额时，我们假设我们的年度运营费用将保持在上表所列的水平。有关我们杠杆水平的某些假设的更多信息，请参见上面的脚注6。

 

		1年				3年				5年				10年
假设年回报率为5%，你将为1000美元的投资支付以下费用		$	87			$	229			$	354			$	623

 

例子和上面表格中的费用不应该被认为是我们未来费用的代表，实际费用可能会比显示的更多或更少。虽然该示例假设，按照SEC的要求，年回报率为5.0%，但我们的表现会有所不同，可能会导致回报率高于或低于5.0%。此外，虽然该示例假设以资产净值对所有股息进行再投资，但我们DRIP中的参与者将获得若干股我们的普通股，其确定方法是将应付给参与者的股息的总美元金额除以股息支付日交易结束时我们普通股的每股市场价格，该价格可能处于、高于或低于资产净值。有关我们的DRIP的更多信息，请参阅“注册人普通股权的市场、相关股东事项和发行人购买股本证券-分配”。

 

内幕交易安排

 

在截至2025年12月31日的财政年度内，公司没有任何董事或高级管理人员订立或终止任何（i）旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条规则的肯定抗辩条件或（ii）任何非第10b5-1条交易安排的注册人购买或出售证券的合同、指示或书面计划。

 

公司已采用合理设计的内幕交易政策和程序，规范公司高级职员和董事购买、出售和处置公司证券，以促进遵守内幕交易法律、规则和法规。

 

委任首席合规官

 

2026年3月9日，根据我们与Adviser Compliance Associates，LLC（d/b/a“ACA集团”）之间的协议，我们的董事会任命45岁的James Nash担任我们的首席合规官，自2026年3月15日起生效。Allison Green自2020年3月起担任我们的首席合规官。

 

格林女士目前担任并将继续担任公司首席财务官。

 

Nash先生担任ACA注册基金客户的外包首席合规官，拥有超过20年的1940年法案注册基金会计、管理、法律和合规经验。曾担任包括交易所交易基金、传统开放式共同基金和封闭式基金在内的多家注册基金综合体的命名CCO，是基金业法律合规评论的频繁撰稿人。纳什先生于2016年加入ACA，担任董事、基金首席合规官。在加入ACA之前，他曾在JPMorgan担任监管行政顾问，为注册基金客户提供全面的监管、合规和基金治理支持。纳什先生之前的经验包括在道富和先锋投资担任主管职务，在那里他获得了基金会计、财务报告和行政管理方面的运营经验。他在波士顿大学获得经济学学士学位，在萨福克大学法学院获得京东，并获得马萨诸塞州联邦执业律师执照。

 

Nash先生与公司任何董事或执行官之间不存在家庭关系，也不存在Nash先生根据S-K条例第404（a）项需要披露的利益的交易。Nash先生与任何其他人之间没有任何安排或谅解，据此Nash先生被任命为公司高级职员。

 

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

 

不适用。

 

 

第三部分

 

项目10。董事、执行官和公司治理

 

第10项要求的信息将包含在2026年代理声明中，将在2025年12月31日之后的120天内提交给SEC，并以引用方式并入本文。股东可以向我们的董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。

 

我们为员工和董事（具体包括我们的首席执行官、首席财务官和其他执行官）采用了商业行为和道德准则。我们的商业行为和道德准则满足SEC规则含义内的“道德准则”要求。商业行为和道德准则的副本发布在我们的网站上，网址为https://investors.surocap.com/corporate-governance。我们打算通过在同一网站上发布此类信息或提交表格8-K来披露《商业行为和道德准则》的任何变化或豁免，在每种情况下，只要SEC或NASDAQ的规则要求此类披露。

 

项目11。高管薪酬

 

第11项要求的信息将包含在2026年代理声明中，将在2025年12月31日之后的120天内提交给SEC，并以引用方式并入本文。

 

项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项

 

第12项要求的信息将包含在2026年代理声明中，将在2025年12月31日之后的120天内提交给SEC，并以引用方式并入本文。

 

项目13。若干关系及关联交易、董事独立性

 

第13项要求的信息将包含在2026年代理声明中，将在2025年12月31日之后的120天内提交给SEC，并以引用方式并入本文。

 

项目14。首席会计师费用及服务

 

第14项要求的信息将包含在2026年代理声明中，将在2025年12月31日之后的120天内提交给SEC，并以引用方式并入本文。

 

 

项目15。展品和财务报表附表

 

以下文件作为10-K表格年度报告的一部分提交或以引用方式并入：

 

(1)

财务报表——请参阅本10-K表的第II部分第8项，通过引用将其并入本文。

 

	页
独立注册会计师事务所的报告	70
截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表	72
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并经营报表	73
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并净资产变动表	74
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表	75
截至2025年12月31日的综合投资明细表	76
截至2024年12月31日的综合投资明细表	80
合并财务报表附注	84

 

	(2)	财务报表附表——无。我们省略了财务报表附表，因为它们不是必需的或不适用的，或者所需信息在财务报表或财务报表附注中显示。
	(3)	附件

 

以下证物作为本报告的一部分提交，或在此通过引用先前向SEC提交的证物并入：

 

3.1		修订及重述条款(1)
3.2		修订条款(2)
3.3		修订条款(3)
3.4		修订条款(4)
3.5		第二次经修订及重述的附例(4)
4.1		普通股证书的格式(5)
4.2		基础契约，日期为2018年3月28日，由注册人和作为受托人的美国银行全国协会签署(6)
4.3		第二份补充契约，日期为2021年12月17日，与2026年到期的6.00%票据有关，由公司与作为受托人的美国银行全国协会签署(7)
4.4		2026年到期的6.00%票据的表格（以参考方式并入附件 4.3）(7)
4.5		证券说明(8)
10.1		股息再投资计划(1)
10.2		SuRo Capital股份有限公司2019年股权激励计划修订重述(9)
10.3		SuRo Capital股份有限公司2019年股权激励计划第二次修订重述(10)
10.4		SuRo Capital股份有限公司限制性股票协议的形式（非职工董事）(9)
10.5		SuRo Capital股份有限公司限制性股票协议形式（员工及高级职员）(9)
10.6		SuRo Capital股份有限公司非合格股票期权授予形式(9)
10.7		注册人与Western Alliance Trust Company，N.A.作为托管人签署的日期为2023年4月19日的托管协议。(14)
10.8		公司与各董事订立及彼此订立的赔偿协议表格(1)
10.9		Sutter Rock Capital Corp.与Mark D. Klein于2021年4月26日签订的第二份经修订和重述的雇佣协议(11)
10.10		Sutter Rock Capital Corp.与Allison Green于2021年4月26日签订的第二份经修订和重述的雇佣协议(11)

 

 

10.11		2022年3月10日由SuRo Capital Corp.与Allison Green签订的经第二次修订和重述的雇佣协议第1号修正案(8)
10.12		SuRo Capital Corp.与Mark D. Klein于2023年11月28日对第二次经修订和重述的雇佣协议进行的第1号修订(17)
10.13		SuRo Capital Corp.与Allison Green于2023年11月28日对第二次修订和重述的雇佣协议进行的第2号修订(17)
10.14		2025年5月29日SuRo Capital Corp.与Mark D. Klein签订的经第二次修订和重述的雇佣协议第2号修正案(18)
10.15		SuRo Capital Corp.与Allison Green于2025年5月29日对第二次修订和重述的雇佣协议进行的第3号修订(18)
10.16		由SuRo Capital Corp.、BTIG LLC、JMP Securities LLC和Ladenburg Thalmann & Co.，Inc.签署的截至2020年7月29日的市场销售协议。(12)
10.17		由SuRo Capital Corp.、BTIG LLC、JMP Securities LLC和Ladenburg Thalmann & Co.，Inc.于2020年9月23日对《场内销售协议》进行的第1号修订。(13)
10.18		由SuRo Capital Corp.、BTIG，LLC、Citizens JMP Securities，LLC、Ladenburg Thalmann & Co. Inc.和Barrington Research Associates，Inc.于2024年11月8日对市场上销售协议进行的第2号修订。(19)
10.19		注册人与购买方订立的日期为2024年8月6日的票据购买协议(20)
10.20		经修订及重订的票据购买协议，日期为2025年12月12日，由注册人与该协议的购买方签署及签署*
14.1		Code of Ethics(15)
14.2		商业行为和道德准则(16)
19.1		内幕交易政策*
21.1		附属公司名单（列入本报告所载综合财务报表附注）*
23.1		Marcum LLP的同意*
23.2		CBIZ注册会计师的同意书P.C。*
31.1		根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14条对首席执行官进行认证*
31.2		根据经修订的1934年证券交易法第13a-14条对首席财务官进行认证*
32.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证*
32.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证*
97.1		SuRo Capital公司Dodd-Frank赔偿补偿政策(17)
99.1		Marcum LLP关于高级证券表的报告*
99.2		CBIZ注册会计师事务所关于关注高级证券表的报告*
99.3		德勤会计师事务所关于高级证券表的报告(6)

 

(1)	先前就表格N-2上的注册人注册声明的第2号生效前修订（档案编号333-171578）提交，于2011年3月30日提交，并以引用方式并入本文。
(2)	此前就注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交，于2011年6月1日提交，并以引用方式并入本文。
(3)	此前就注册人于2019年8月1日提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交，并以引用方式并入本文。
(4)	此前就2020年6月16日提交的注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交，并以引用方式并入本文。
(5)	先前就表格N-2上的注册人注册声明的生效前第3号修订（档案编号333-175655）提交，于2011年9月20日提交，并以引用方式并入本文。
(6)	此前就N-2表格上的注册人注册声明（档案编号333-239681）提交，于2020年7月2日提交，并以引用方式并入本文。
(7)	此前就注册人于2021年12月17日提交的关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交并以引用方式并入本文。
(8)	先前就注册人于2022年3月11日提交的10-K表格年度报告（档案编号814-00852）提交，并以引用方式并入本文。
(9)	此前就2020年7月2日提交的表格S-8上的注册人注册声明（文件编号333-239662）提交，并以引用方式并入本文。
(10)	此前就S-8表格上的注册人注册声明（档案编号333-287921）提交，于2025年6月10日提交，并以引用方式并入本文。
(11)	先前就表格10-Q的注册人季度报告（档案编号814-00852）提交，于2021年5月6日提交，并以引用方式并入本文。
(12)	此前就2020年8月3日提交的注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交并以引用方式并入本文。
(13)	此前就2020年9月23日提交的注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交并以引用方式并入本文。
(14)	此前就注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交，于2023年4月20日提交，并以引用方式并入本文。
(15)	此前就注册人的10-K表格年度报告（文件编号814-00852）提交，于2023年3月16日提交，并以引用方式并入本文。
(16)	此前就注册人的10-K表格年度报告（文件编号814-00852）提交，于2020年3月13日提交，并以引用方式并入本文。
(17)	此前就注册人的10-K表格年度报告（文件编号814-00852）提交，于2024年3月14日提交，并以引用方式并入本文。
(18)	此前就注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交，于2025年5月30日提交，并以引用方式并入本文。
(19)	此前曾就注册人关于表格8-K的当前报告（文件编号814-00852）提交，于2024年11月8日提交，并以引用方式并入本文。
(20)	先前就表格10-Q的注册人季度报告（档案编号814-00852）提交，于2024年8月8日提交，并以引用方式并入本文。

 

*随函提交。

 

项目16。表格10-K摘要

 

不适用。

 

 

签名

 

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。

 

		SURO Capital CORP。
日期：	2026年3月11日	签名：	/s/Mark D. Klein
			Mark D. Klein
			董事长、总裁兼首席执行官
			（首席执行官）
日期：	2026年3月11日	签名：	Allison Green
			Allison Green
			首席财务官、首席合规官、司库、公司秘书
			（首席财务会计干事）

 

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。

 

日期：2026年3月11日	签名：	/s/Mark D. Klein
		Mark D. Klein 董事长、总裁兼首席执行官 （首席执行官）
日期：2026年3月11日	签名：	Allison Green
		Allison Green 首席财务官、首席合规官、司库、公司秘书 （首席财务会计干事）
日期：2026年3月11日	签名：	/s/Leonard A. Potter
		Leonard A. Potter 董事
日期：2026年3月11日	签名：	/s/Ronald M. Lott
		Ronald M. Lott 董事
日期：2026年3月11日	签名：	/s/Marc Mazur
		Marc Mazur 董事
日期：2026年3月11日	签名：	/s/Lisa Westley
		Lisa Westley 董事
日期：2026年3月11日	签名：	/s/Richard Szuch
		理查德·苏赫 董事