由Runway Growth Finance Corp.备案
根据1933年《证券法》第425条规则
并被视为根据1934年《证券交易法》第14a-12条规则提交
标的公司：SWK Holdings公司
委托档案号001-39184

2025年10月10日，Runway Growth Finance Corp.（“RWAY”）和SWK Holdings Corporation（“SWK Holdings”）召开联合电话会议，讨论SWK Holdings与RWAY的拟议合并及并入TERM5等相关事项，会议实录如下：

建议收购SWK Holdings概览

通话记录

2025年10月10日

在纳斯达克上市的I RWAY I RWAYL I RWAYZ

呼叫参与者

接线员

女士们先生们，谢谢你们的支持。请注意，今天的会议正在录制中。我现在想把会议交给投资者关系助理副总裁Quinlan Abel。请继续。

前瞻性陈述

谢谢，接线员。大家早上好。

今天与我们一起参加Runway Growth财经电话会议的还有首席执行官David Spreng；我们的投资顾问Runway Growth Capital LLC的首席投资官Greg Greifeld；首席财务官兼首席运营官Tom Raterman。我们也欢迎SWK Holdings总裁兼首席执行官Jody Staggs来电。

在本次电话会议中，我想提醒您，我们可能会根据当前的预期做出前瞻性陈述。本次电话会议上并非纯粹历史性的声明属于前瞻性声明。这些前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，并受到可能导致实际结果与前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异的不确定性和其他因素的影响，包括但不限于各方在预期时间线上完成合并的能力（如果有的话）、与合并相关的预期协同效应和节省、实现合并预期收益的能力、合并对Runway股票收盘后交易的影响、合并后公司的未来经营业绩和净投资收益预测，Runway Growth Capital LLC实施其未来计划的能力，这些计划涉及合并后的公司、市场条件、不断变化的经济条件以及我们在提交给SEC的文件中确定的其他因素。

尽管我们认为这些前瞻性陈述所依据的假设是合理的，但任何这些假设都可能被证明是不准确的，因此，基于这些假设的前瞻性陈述可能是不正确的。你不应该过分依赖这些前瞻性陈述。本电话会议中包含的前瞻性陈述是在本文发布之日作出的，Runway Growth财经不承担更新前瞻性陈述或后续事件的义务。要获取SEC相关文件的副本，请访问我们的网站。

有了这个，我会把电话转给大卫。

David Spreng，首席执行官

谢谢你，昆兰，也谢谢大家，在我们讨论Runway已签订最终合并协议以收购SWK Holdings这一令人兴奋的公告时加入我们，这是一家专注于医疗保健和生命科学的专业金融公司。SWK向处于商业阶段的中小型医疗保健公司提供最小稀释性融资。对于那些收听网络直播的人，我们准备了一些幻灯片来配合这个演示。

从我们投资者材料中的幻灯片三开始，我将简要概述此次交易以及将SWK的投资添加到我们的投资组合中的意义，然后我将把它交给SWK总裁兼首席执行官Jody Staggs，以提供有关该公司的更多背景信息。

在较高水平上，Runway对SWK的收购将立即使我们的投资组合增加约2.42亿美元（基于我们对截至2025年8月15日SWK投资组合的估计公允价值的看法）。这一投资组合的加入也将有助于立即增加我们对医疗保健和生命科学的敞口。这一里程碑推进了我们先前阐明的目标，其中包括：

转到演示文稿中的第四张幻灯片，我们概述了交易条款。正如新闻稿中宣布的那样，该交易将是一项NAV换NAV的合并，结构为免税重组，估计购买价格约为2.2亿美元。对价包括按每股收盘资产净值计算的7550万美元Runway股票，以及约1.45亿美元现金。最终收购价将在收盘前48小时计算。这项交易的合并协议包含在我们向SEC提交的8-K表格中。

该交易预计将在年底或2026年第一季度初完成，等待股东和监管机构的批准以及其他惯例成交条件。

该团队将很快提供更多细节，但我想强调的是，这笔交易加强了我们以谨慎的方式扩大和多样化我们的资产基础的承诺，以便为我们的股东带来有吸引力的回报。随着私营市场的竞争不断加剧，我们激光专注于定位这个平台，以便与业内最好的公司竞争。

现在，我将把电话转给Jody，让他提供SWK的背景信息。

Jody Staggs，SWK总裁兼首席执行官

谢谢你，大卫，很高兴加入Runway团队的电话会议，并就我们在SWK构建的产品组合以及我们如何补充Runway现有的能力发表意见。

转到幻灯片五，正如David提到的，SWK是一家专注于医疗保健和生命科学行业的专业金融公司。我们向中小型商业阶段的生命科学公司提供最小的稀释性融资。我们的团队投资于生物技术、医疗设备、医疗诊断和工具、动物保健和制药行业的一系列公司和产品。

我们的经验是，这个行业的覆盖面很广，还在不断增长，而且与经济周期的相关性极小。我们的信用承保以确定通过FDA批准、强大的知识产权、强大的临床数据和医生偏好具有进入壁垒的创新产品为基础。我们认为，这类产品提供了有形抵押品，以确保适当的杠杆水平。

从历史上看，我们的目标融资规模一直是500万至2500万美元，我们的重点是有担保、第一留置权贷款和特许权使用费货币化。截至2025年8月，SWK已与58家相关方完成融资，自成立以来已部署8.67亿美元资本。我们的投资组合产生了十几岁的资本总回报率，具有良好的信用质量历史。

通过此次合并，股东将受益于Runway和BC Partners Credit建立的强大平台。合并后的实体将拥有更大的能力，可以向SWK核心竞争力方面的高质量名称发放更大的支票，同时保持在Runway 2000万美元至4500万美元的目标投资范围内。

SWK团队带来了超过20年的投资经验，我们构建了这个投资组合，获得了具有吸引力的风险调整后回报。我们期待与Runway团队合作，利用医疗保健和生命科学行业有吸引力的融资机会，造福于Runway的股东。

有了这个，我想把电话转给Greg，让他更深入地了解这次合并将如何有利于我们的联合投资组合。

Greg Greifeld，首席信息官

谢谢，乔迪。转到演示文稿中的幻灯片6，我将讨论塑造交易战略原理的支柱，仔细研究前三个支柱，然后再将电话转给Tom讨论最后一个支柱。

首先，在幻灯片7上，这笔交易扩大了Runway在医疗保健和生命科学领域的地位和投资能力。正如David和Jody所谈到的，SWK对医疗保健和生命科学的关注将扩大Runway在这一市场的曝光率。关于背景，我们的顾问Runway Growth资本自2020年以来一直投资于该行业。截至2025年6月30日，医疗保健和生命科学占我们整体投资组合的14%。通过此次收购，这一比例将增加到投资组合的约31%。

我们仍然认为，鉴于FDA批准所需的时间和投资，再加上有限的下行风险和出色的风险调整后回报，医疗保健和生命科学是一个引人注目的机会，具有很高的进入壁垒。

转向幻灯片8中概述的第二个支柱，这笔交易通过高质量、互补性的投资组合推动了Runway的投资组合规模和多元化。该交易将使Runway的资产负债表在备考基础上扩大至13亿美元的总资产，并为我们的投资组合增加优质名称。这使我们朝着我们之前所说的目标前进，即增加多样化并通过较小的贷款头寸改善风险状况。

第三，在幻灯片9上，这笔交易将Runway定位为执行有机和无机增长计划。作为BC Partners Credit生态系统的一部分，我们通过增强我们的融资解决方案、扩大我们的发起渠道以及增加我们获得资本的渠道，实现了有机增长。通过收购SWK，我们有了一个可重复的蓝图，对于风险和成长投资生态系统中的未来交易来说，这对股东来说是不稀释的。我们认为，此次收购表明，在BC Partners Credit平台的支持下，Runway是成长型投资的首选目的地，并在行业整合中处于有利地位。

我们不打算为了做交易而做交易。相反，当有强大的战略理由并且数学有效时，我们将以深思熟虑的方式处理它。

现在，我想把电话转给汤姆，讨论这笔交易如何增强我们的财务状况。

Thomas B. Raterman，首席财务官兼首席运营官

谢谢你，格雷格。结束今天的电话会议，我将讨论最后一个支柱，即这项交易增强了我们的财务状况并扩大了我们的股东基础。

从幻灯片10来看，正如Greg提到的，这笔交易将Runway介绍为整合风险和增长贷款市场的认真参与者。随着私人市场竞争加剧，我们认为保持这一地位很重要。这笔交易展示了我们利用现金和股权构建、赢得和完成交易的能力，以推动规模并提高我们的市场地位。

鉴于我们今天已经概述的战略利益，我们认为这笔交易是Runway财务状况的真正催化剂。

我们预计，以下关键驱动因素将支持盈利能力增强：

总之，我们预计这将在交易结束后的第一个完整季度中产生中个位数的NII运行率增长。它还将支持适度的ROE扩张和提高股息覆盖率。

在增强盈利能力的同时，我们也在降低风险状况，这表现在行业多元化和我们预计的较小的平均贷款规模2%。我们还在改善进入债务融资市场的机会，特别是我们进入ABS和其他担保贷款市场的能力。

最后，Runway正在通过合并条款扩大其股东基础和普通股的交易流动性，其中包括将向SWK的股东发行的7550万美元的Runway股票。因此，Oaktree作为Runway普通股投资者的百分比所有权地位将减少。在我们走向公开市场的道路上，自从成为一家公开的BDC以来，Oaktree一直是Runway的杰出合作伙伴。这笔交易将有助于推动我们股票的流动性，我们希望，开始提升交易水平，以反映我们作为一家公开上市公司近四年来所展示的内在价值。

这是Runway激动人心的时刻，因为我们在加入BC Partners Credit平台时概述的目标方面取得了重大进展。我们感谢大家今天加入我们，并期待在11月向您更新我们的第三季度财务业绩。

接线员

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接了。

前瞻性陈述

本通讯中的一些陈述可能构成前瞻性陈述，因为它们涉及未来事件、未来业绩或财务状况。前瞻性陈述可能包括对Runway Growth Finance Corp.（“Runway”、“Runway Growth”或“公司”）和SWK Holdings Corporation（“SWK”或“SWK Holdings”）未来经营业绩和分布预测的陈述；Runway和SWK的业务前景，以及其投资组合公司的前景；以及Runway和SWK预计进行的投资的影响。此外，“预期”、“相信”、“预期”、“寻求”、“计划”、“应该”、“估计”、“项目”和“打算”等词语表示前瞻性陈述，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些词语。本通讯中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定性。某些因素可能导致实际结果和条件与预测的结果和条件大不相同，包括与（i）各方按预期时间表完成合并的能力相关的不确定性，或根本不相关；（ii）与合并相关的预期协同效应和节省；（iii）实现合并预期收益的能力，包括预期消除因合并而产生的某些费用和成本；（iv）合并对Runway普通股股票收盘后交易深度的影响；（v）可能无法满足或放弃完成合并的任何或所有各种条件；（vi）与转移管理层对正在进行的业务运营的注意力有关的风险；（vii）合并后公司的计划、预期，目标和意图；（viii）合并协议的任何潜在终止；（ix）合并后公司的未来经营业绩和净投资收益预测；（x）Runway Growth Capital LLC实施其关于合并后公司的未来计划的能力；（xi）Runway Growth Capital LLC及其关联公司吸引和留住极具天赋的专业人士的能力；（xii）合并后公司的业务前景及其投资组合公司的前景；（xiii）预期的融资和投资以及额外杠杆合并后公司未来可能寻求产生的风险；（xiv）合并后公司的现金资源和营运资金是否充足；（xv）与合并有关的股东诉讼可能导致重大抗辩费用和赔偿责任的风险。Runway将本文件中包含的前瞻性陈述建立在其在本文件发布之日可获得的信息的基础上，它不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管Runway不承担修改或更新任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，建议您查阅其可能直接向您或通过其未来可能向SEC提交的报告进行的任何额外披露，包括合并代理声明和招股说明书（定义见下文）、10-K表格的年度报告、10-Q表格的季度报告和8-K表格的当前报告。

没有要约或招揽

本通讯不是，在任何情况下都不应被解释为招股说明书或广告，而本通讯的通讯不是，也在任何情况下都不应被解释为出售要约或要约邀请购买Runway、SWK中的任何证券，或在由Runway Growth Capital LLC、BC Partners Advisors L.P.或其任何关联公司管理的任何基金或其他投资工具中的任何证券。

附加信息和在哪里可以找到它

本通讯涉及建议合并及若干相关事宜（「建议」）。就这些提议而言，Runway将向SEC提交一份SWK的委托书和Runway的招股说明书（“合并后的委托书和招股说明书”）。合并后的委托书和招股说明书将包含有关Runway、SWK和提案的重要信息。本通讯不构成任何证券的出售要约或购买要约的招揽或任何投票或批准的招揽。除非通过符合经修订的1933年《证券法》第10条要求的招股说明书，否则不得进行证券要约。请SWK的股东在可获得这些文件时仔细并完整地阅读合并的代理声明和招股说明书，以及已向美国证券交易委员会提交或将向美国证券交易委员会提交的其他文件，以及对这些文件的任何修订或补充，因为它们将包含有关跑道、SWK和提案的重要信息。投资者和证券持有人将能够在SEC网站http://www.sec.gov上免费获取向SEC提交的文件，对于Runway提交的文件，可以从Runway的网站https://www.runwaygrowth.com免费获取，对于SWK提交的文件，可以从SWK的网站https://www.swkhold.com免费获取。

参加征集人员

Runway、其董事、其某些执行官以及Runway Growth Capital LLC及其关联公司的某些雇员和高级职员可能会被视为与提案有关的代理征集的参与者。有关Runway董事和执行官的信息载于其2025年年度股东大会的代理声明中，该声明于2025年4月29日提交给SEC。SWK、其董事、某些执行人员和某些雇员可能被视为参与了与建议有关的代理征集活动。有关SWK董事和执行官的信息载于其2025年年度股东大会的代理声明中，该声明于2025年4月29日向SEC提交。根据美国证券交易委员会的规则，有关可能被视为与提案有关的SWK股东征集参与者的人员的信息将在合并后的委托书和招股说明书的其他相关材料中包含，当这些文件可用时。这些文件可从上述来源免费获得。