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以引用方式纳入的文件

公司2025年年度股东大会的最终代理声明的部分内容已通过引用并入本报告的第三部分。

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迄今为止，网络安全威胁，包括由于之前的任何网络安全事件造成的威胁，并未对公司产生重大影响，也没有合理可能对公司产生重大影响，包括其业务战略、经营业绩或财务状况。

Ladder有一个网络安全风险管理计划，旨在评估、识别、管理和治理来自网络安全威胁的重大风险。我们的网络安全风险管理计划也是我们整体风险管理计划的关键组成部分。

Ladder利用一个高级网络安全团队（“网络安全团队”），该团队由首席技术官（“CTO”）、首席行政官和总法律顾问（“GC”）、首席合规官和高级监管顾问（“CCO”）以及来自Ladder外包技术公司的高级代表组成。 网络安全团队维护Ladder的网络安全风险管理计划，该计划旨在识别、检测、评估和管理网络安全风险。网络安全团队监测技术趋势和发展，为Ladder信息技术（“IT”）基础设施的改进和修改提供信息，并监督公司的各种网络安全培训计划。网络安全团队还负责监督公司对人工智能技术的测试和部署，并监测支持人工智能的网络安全威胁。

网络安全团队成员在网络安全事务方面拥有丰富的在职经验，分担网络安全以及监管、合规和/或IT方面的责任。Ladder的CTO在信息技术的设计、工程、实施和管理方面拥有超过20年的经验，包括作为专业和金融服务公司IT托管服务提供商的创始人。GC帮助确立了该公司的网络安全风险

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管理框架，十多年来一直监督公司在网络安全治理、测试和尽职调查方面的最佳实践方法。CCO有助于确保遵守监管标准，并有助于完善我们的网络安全政策和培训计划。

Ladder开展例行风险评估，以识别网络威胁和漏洞，并评估此类威胁和漏洞对公司影响的发生可能性和严重程度。Ladder定期更新其风险评估，以指导Ladder的网络安全风险管理计划和控制，并在不断变化的威胁环境中优先考虑风险缓解和补救。Ladder维护由美国国家标准与技术研究院（“NIST”）或国际标准化组织（“ISO”）告知的网络安全政策和程序，旨在管理这些风险并确保网络安全团队和其他相关员工及时了解网络安全事件。这些策略包括事件响应、数据分类、物理和网络安全策略、远程访问、记录保留和安全销毁策略。网络安全团队至少每年对Ladder的适用政策以及网络风险和缓解措施进行一次正式评估。 Ladder的外包技术公司，以及内部审计师，参与了这一评估。

Ladder还维护旨在根据服务提供商的风险状况监督和识别与我们使用第三方服务提供商相关的网络安全威胁的重大风险的流程。Ladder一般不会维护消费者数据，也不会广泛利用第三方来管理或处理敏感数据。有权访问属于我们或我们的借款人、客户或其他交易对手的敏感信息的大多数第三方是贷方、律师事务所和其他第三方，它们要求与Ladder的商业借贷活动相关的此类访问。当Ladder利用收集或维护敏感信息的第三方服务提供商时，Ladder会对此类第三方进行初步调查，并进行持续监测，其中包括年度尽职调查问卷和合同数据安全保护。

除了上述讨论的政策和程序，Ladder还利用行业标准的第三方技术、工具和服务来协助监测、检测和管理网络威胁，包括托管安全服务监测、端点检测和响应工具。Ladder还维护其他适当的网络安全控制，包括：

•轮流第三方服务商进行年度渗透测试；

•每周漏洞扫描；

•年度全公司网络安全和AI培训，包括每月钓鱼练习；

•年度桌面练习；

•供应商网络安全调查；和

•网络保险。

我们的董事会负责我们的网络安全风险管理计划的整体治理，并意识到管理与其网络安全威胁相关的风险的关键性质。审计委员会协助董事会监督公司的战略，以评估和减轻网络安全风险，这是审计委员会章程规定的。 审计委员会每季度或根据需要从CTO和GC收到有关公司根据当前网络安全威胁形势面临的网络安全风险的最新信息，以及公司为管理这些风险而采取的措施的状态。审计委员会根据需要向董事会报告。

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1.组织和行动

 

Ladder Capital Corp（“Ladder”、“Ladder Capital”和“公司”）是一家投资级评级、内部管理的美国房地产投资信托基金（“REIT”），是商业房地产金融领域的领导者。该公司发起并投资于商业地产和房地产相关资产的多元化投资组合，专注于高级担保资产。公司的投资活动包括：（i）公司的主要业务是发起以灵活贷款结构的商业房地产为抵押的高级首次抵押固定和浮动利率贷款；（ii）拥有和经营商业房地产，包括净租赁商业物业；（iii）投资于以商业房地产的首次抵押贷款为担保的投资级证券。Ladder Capital Corp作为Ladder Capital Finance Holdings LLLP（“LCFH”）的普通合伙人，通过LCFH及其子公司运营Ladder Capital业务。截至2025年12月31日，Ladder Capital Corp拥有一 100 LCFH的%经济利益，并控制LCFH的管理，因为它有能力任命其董事会成员。据此，Ladder Capital Corp合并了LCFH及其子公司的财务业绩。此外，Ladder Capital Corp通过某些子公司，这些子公司被视为应税REIT子公司（每个子公司均称为“TRS”），间接需缴纳美国联邦、州和地方所得税。除此类间接的美国联邦、州和地方所得税外，Ladder Capital Corp的合并财务报表与LCFH的合并财务报表不存在重大差异。

Ladder Capital Corp于2013年5月21日作为特拉华州的一家公司成立。公司进行首次公开发行（“IPO”），于2014年2月11日结束。公司使用IPO所得款项净额向LCFH购买新发行的有限合伙单位（“LP单位”）。在IPO方面，Ladder Capital Corp也成为了LCFH的控股公司和普通合伙人，并获得了控股权。Ladder Capital Corp唯一的业务是担任LCFH的普通合伙人，因此，Ladder Capital Corp间接经营和控制LCFH及其子公司的所有业务和事务。本文描述的IPO交易被称为“IPO交易”。

2.重要会计政策

会计基础和合并原则

随附的公司合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。

合并财务报表包括公司的账目及其由公司拥有多数股权和/或控制的附属公司的账目以及公司已确定自己为主要受益人（如有）的可变利益实体的账目。所有重要的公司间交易和余额均已消除。

 

财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题810 —合并（“ASC 810”）就识别通过投票权以外的方式实现控制权的实体（“可变利益实体”或“VIE”）以及确定哪家企业（如果有的话）应合并VIE提供了指导。一般而言，考虑一个实体是否为VIE适用于以下任一情况：（1）股权投资者（如有的话）缺乏控制性财务权益的一个或多个基本特征；（2）风险中的股权投资不足以在没有额外次级财务支持的情况下为该实体的活动提供资金；或（3）股权投资者的投票权与其经济利益不成比例，且该实体的活动涉及或代表投票权比例过小的投资者进行。该公司整合了被认为是主要受益者的VIE。主要受益人是同时具有以下两个特征的实体：（1）对综合起来对VIE的业绩产生最显着影响的活动进行指挥的权力；（2）吸收损失的义务和从VIE获得对VIE具有重大意义的回报的权利。 有关更多信息，请参阅附注6，债务义务，净额。

公司有投资于 三个 未合并的企业，被确定为VIE。公司确定其不是这些VIE的主要受益人，因为公司对这些实体没有权力，因此在这些VIE中没有控制性财务权益。该公司的所有权百分比范围从 13 %至 25 %.这些投资在合并资产负债表中记录在对未合并企业的投资和垫款中。该公司的最大损失风险仅限于对这些VIE的投资。公司没有向这些未合并的VIE提供以前未按合同要求提供的财务支持。

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估计数的使用

按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产负债表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。估计和假设定期审查，由此产生的变化的影响反映在合并财务报表中，该期间的变化被认为是必要的。所附合并财务报表中作出的重大估计数包括但不限于以下各项：

 

•房地产证券估值；

•持有待售应收抵押贷款的估值；

•房地产估值；

•购置不动产的购置价款分配，包括通过止赎取得的不动产；

•房地产的减值和使用寿命；

•无形资产的使用寿命；

•衍生工具估值；

•递延所得税资产（负债）的估值；

•利息收入确认有效收益率的确定；

•当前预期信用损失（“CECL”）的充分性，包括抵押依赖贷款的基础抵押品的估值；

•房地产证券及对未并表企业的投资和垫款的减值确定；

•在应计激励薪酬和计算发放给员工的股权薪酬的公允价值时使用的某些估计和假设；和

•所得税计提有效税率的确定。

现金及现金等价物

公司认为，在收购时，所有原始期限为三个月或更短的投资均为现金等价物。该公司在多家金融机构维持现金账户，截至2025年12月31日和2024年12月31日，每个账户的最高保险金额为250,000美元。在2025年12月31日和2024年12月31日，以及在年度内的不同时间，余额均超过了保险限额。

受限现金

受限制现金主要包括与房地产相关的存款，其中包括租户保证金。受限现金还包括公司在经纪商处维护的账户，以促进金融衍生品和回购协议交易，以支持其贷款和证券投资以及风险管理活动。根据这些账户的头寸价值和相关的保证金要求，公司可能需要向这些经纪人账户存入额外的现金。经纪人持有的现金抵押品被视为受限现金。

为投资而持有的抵押贷款应收款

公司有意和有能力在可预见的未来持有的贷款，或直至到期或还清的贷款，按其未偿还本金余额扣除任何未赚取的收入、未摊销的递延费用或成本、溢价或折扣以及信用损失准备金后的净额报告。贷款发起费和直接贷款发起成本采用实际利率法在贷款的估计期限内递延并确认为利息收入，并根据实际提前还款进行调整。在决定营销此类贷款时，公司将评估贷款是否符合持有待售标准，然后将贷款从为投资而持有的应收抵押贷款转移到按综合资产负债表上的账面价值或公允价值较低者持有待售的应收抵押贷款。

贷款损失准备金

该公司使用当前预期信用损失模型来估计其贷款组合的贷款损失准备金。CECL模型要求考虑在工具存续期内可能出现的信用损失，并包括基于投资组合的部分和特定资产部分。公司聘请第三方服务商提供市场数据和信用损失模型。信用损失模型是一种前瞻性、计量经济学、商业地产（“CRE”）损失预测

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工具。它由违约概率（“PD”）模型和违约给定损失（“LGD”）模型组成，该模型与公司的贷款层面数据、抵押品的公允价值、抵押品的净营业收入、选定的前瞻性宏观经济变量以及池层面的平均损失率分层，在贷款和投资组合层面产生贷款预期损失（“EL”）的寿命。如果管理层确定信用损失模型没有完全捕捉到某些外部因素，包括投资组合趋势或贷款特定因素，则记录对准备金的定性调整。此外，由于公司及时进行账龄应收利息的核销，贷款的应收利息不包括在公司的CECL计算中。公司已作出政策选择，通过利息收入注销账龄应收款项，而不是通过其损益表上的CECL拨备。

借款人或发起人遇到财务困难的贷款，如果预计将通过运营或出售基础抵押品大幅偿还贷款，则被视为抵押品依赖贷款。对于抵押物附属贷款，公司可以选择一种切实可行的权宜之计，允许公司根据抵押物的公允价值与贷款的摊余成本基础之间的差额计量预期损失。当贷款的偿还或清偿取决于出售，而不是抵押品的运营时，公允价值根据出售抵押品的估计成本进行调整。如果丧失抵押品赎回权的可能性很大，公司需要使用这种方法计量预期损失。

公司一般会采用直接资本化率估值方法或销售比较法对贷款抵押物的公允价值进行估值，在某些情况下会获得外部评估。确定抵押品的公允价值可能会考虑多项假设，包括但不限于现金流预测、市场资本化率、贴现率以及有关近期类似物业可比销售的数据。此类假设一般基于当前市场状况，并受到经济和市场不确定性的影响。

该公司的贷款通常直接或间接以房地产作抵押。因此，公司定期评估与基础抵押财产的表现和/或价值以及借款人/发起人的财务和运营能力相关的任何信用恶化的程度和影响。具体而言，对物业的经营成果和任何现金储备进行分析并用于评估：（i）经营活动产生的现金流是否足以支付当前和未来的偿债要求；（ii）借款人在到期时为贷款再融资的能力；和/或（iii）物业的清算价值。该公司还评估任何贷款担保人的财务资金以及借款人管理和经营物业的能力。此外，公司还考虑了整体经济环境、房地产行业以及抵押财产所处的地域子市场。此类减值分析由资产管理和承销人员完成和审查，他们利用各种数据来源，包括：（i）定期财务数据，如物业占用情况、租户概况、出租率、运营费用、借款人的商业计划、资本化和贴现率；（ii）现场检查；（iii）当前信用利差和其他市场数据，并最终提交给管理层批准。

当债务人出现财务困难，贷款被修改时，修改的影响将被纳入公司对CECL贷款损失准备金的评估。如公司提供本金减免，则贷款的摊余成本基础从贷款损失准备金中注销。一般来说，在修改贷款时，公司会寻求保护其地位，要求增加首付、额外抵押品或担保，在某些情况下，如果影响贷款的条件有所改善，则要求回溯特征或股权以抵消所授予的特许权。

公司通常在以下情况下将贷款指定为非应计贷款：（i）贷款付款的本金或息票利息部分变为逾期90天；或（ii）公司认为，本金和息票利息的回收存疑。公司合理预期收回贷款未偿本金余额的非应计贷款的利息收入在收到现金时确认。否则，将暂停确认收入，并将收到的任何现金应用为摊余成本基础的减少。非应计贷款在贷款成为合同规定的当期和未来本金和息票利息得到合理保证时恢复为应计状态。当管理层确定本金和息票利息不再可变现并被视为不可收回时，贷款将被冲销。

持有待售应收抵押贷款

持有待售的应收抵押贷款是以现金流商业地产为抵押、可供出售证券化的第一抵押贷款。持作出售的应收按揭贷款按个别基准按成本或市场价值较低者入账。

证券

公司在取得投资之日对其证券投资进行分类。

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公司持有的不是为了在短期内出售，但可能在到期前处置的证券，被指定为可供出售，并以估计的公允价值列账，未实现收益或损失净额作为股东权益中其他综合收益（损失）的组成部分入账。

Government National Mortgage Association（“GNMA”）仅付息和联邦Home Loan Mortgage Corp（“FHLMC”）仅付息证券（统称“机构仅付息证券”）和股本证券，按估计公允价值列账，公允价值变动在综合收益表的收益中确认。

正如附注4（证券）中更全面描述的那样，根据经修订的2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“多德-弗兰克法案”），从LCCM LC-26证券化信托购买的某些证券被指定为风险自留证券，这些证券在证券化信托期限内受到转让限制，被归类为持有至到期，并以摊余成本报告。

该公司的代理利息证券被认为是包含嵌入衍生工具的混合金融工具。因此，公司将其作为混合工具整体按公允价值入账，公允价值变动在综合损益表的收益中确认。

公司确认其代理利息收入和所有其他证券的利息收入，包括溢价摊销的实际利息，遵循公司的收入确认政策，如本附注中所披露的，用于确认其证券的利息收入。公司代理只付息证券确认的利息收入在综合收益表的利息收入中入账。

公司在确定卖出证券的成本和在收益中确认的证券收益（损失）金额时采用特定的识别方法。证券的未实现损失由管理层进行评估，以确定公允价值低于摊余成本基础的下降是否是由于信用相关因素或非信用相关因素，任何与信用无关的减值均在其他综合收益中确认，而任何信用相关损失目前均在综合损益表的收益中确认。

当可供出售证券的预计公允价值低于摊余成本时，公司将考虑该证券的价值是否存在减值。将根据以下几个因素考虑减值，包括：（i）如果公司打算出售证券；（ii）如果公司很可能需要在收回成本之前出售证券；或（iii）公司预计不会收回证券的成本基础（即存在信用损失）。如果预期从债务证券中收取的现金流量现值低于摊余成本基础，则已发生信用损失。如果公司打算出售已减值债务证券或很可能需要在收回其摊余成本基础减去任何当期信用损失之前出售该证券，则该证券的成本基础将减记至公允价值，相关减值将在当期收益中确认。如果存在信用损失，但公司不打算，也不太可能在收回前被要求出售，则减值将分为：（i）与信用损失有关的估计金额；及（ii）与所有其他因素有关的金额。与信贷损失有关的减值金额将确认为信贷损失备抵，这是一项反资产和收益减少，其余损失将在其他综合收益中确认。

估计现金流量和确定是否存在减值需要管理层行使判断并作出重大假设，包括但不限于有关估计预付款的假设、损失假设以及有关利率变化的假设。因此，实际减值损失以及在这些证券上确认收入的时间可能与报告的金额不同。

就现金流量表而言，仅付息房地产证券的利息收入分为溢价摊销/（增值）贴现和证券其他费用作为经营现金流的一部分和代理仅付息证券的基差回收作为投资活动现金流的一部分。

该公司利用内部模型作为其主要定价来源，为其商业抵押贷款支持证券制定价格，包括CRE CLO（“CMBS”）和其他商业房地产证券，包括由美国政府机构或由政府担保实体担保的证券（统称“美国机构证券”）。不同的判断和假设可能导致对公允价值的估计存在重大差异。为确认自己的估值，公司从四个不同来源对其每一项证券投资要求价格，包括提供定价服务的第三方和经纪人，尽管由于Ladder投资的相同或类似证券的经纪人报价不具有约束力，公司不认为它们是估值的主要来源。该公司还可能制定一种证券的价格

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基于其对市场活动的直接观察和其他观察。通常，每只证券至少获得两个价格。

公司通过与第三方定价服务机构的代表进行讨论并审查其用于不同类型证券的估值方法，从而了解第三方定价服务机构使用的估值方法。公司了解到，定价服务使用各种技术对证券的公允价值进行估计，包括与其内部交易部门、专有模型和矩阵定价方法进行讨论。公司无法获得，因此无法详细审查定价服务在制定其公允价值估计时所使用的投入。然而，作为我们结算过程的一部分，公司至少每月评估定价服务提供的公允价值信息，方法是将这些信息的合理性与其对类似证券的市场活动的直接观察以及从市场参与者处获得的与其评估相关的确定公允价值的轶事信息进行比较。如果公司无法将定价服务提供的估计与其对证券的公允价值评估进行核对，这一过程可能会导致公司对证券的公允价值估计提出“质疑”。因此，遵循这一方法，公司的目标是确保定价服务机构在确定证券公允价值时所使用的信息是合理和适当的。

房地产

公司一般通过现金购买的方式获得房地产资产或土地和开发资产，也可能通过止赎或代替止赎的契约（统称“止赎”）的方式获得此类资产，以全部或部分清偿违约贷款。基于公司从收购的房地产中实现最大价值的战略计划，在合并资产负债表中，物业要么被归类为房地产、净额，要么被归类为持有待售房地产。当公司打算持有、经营或开发该物业至少12个月时，资产分类为房地产、净。如果公司打算在近期内将这些物业推向市场出售，资产将根据持有待售标准进行评估，然后可能在综合资产负债表中被归类为持有待售房地产。公司按成本记录购置的不动产，并对可折旧资产的使用寿命进行评估。该公司以公允价值记录通过止赎获得的房地产。本公司考虑该资产的未来受益期间，以确定其适当的使用寿命。折旧是在估计使用寿命内使用直线法计算的，一般为 20 到 55 建筑的年数，四个到 15 建筑固定装置和改进的年限以及收购的无形租赁资产或负债的剩余租赁期。

该公司将其对房地产的大部分投资归类为持有和使用。公司计量并记录一项财产，该财产按其账面价值分类为持有和使用，并酌情根据任何折旧费用和减值进行调整，并在综合资产负债表中以净额计入不动产。

购置房产购置价款分配

在收购房地产时，公司估计所收购的有形资产的公允价值，包括土地、建筑物和装修，以及所承担的已识别无形资产和负债，一般包括以下公允价值：（i）高于和低于市场租赁；（ii）就地租赁；和（iii）所承担的抵押。公司将购买价款按其相对公允价值分配给收购的资产和承担的负债，房地产收购成本作为资产收购所收购资产成本的组成部分予以资本化。在估计所收购的有形和无形资产的公允价值时，公司考虑了由于其尽职调查以及营销和租赁活动而获得的关于每项财产的信息，并采用了各种估值方法。这些方法可能包括贴现现金流模型，其中假设包括现金流预测、折现率和资本化率，或市场可比交易，这需要管理层在确定类似物业近期可比销售的适当性时进行判断，或土地估值的地面租赁法，这需要管理层在确定可比地面租赁时进行判断，以预测经济地租，并对预测经济地租应用资本化率来估计土地价值。公司还可能使用扣除折旧后的重置成本估计。被收购财产的有形资产的公允价值认为该财产的价值就好像它是空置的。

收购物业的高于市场和低于市场的租赁价值最初是根据以下两者之间的差额的现值（使用反映与所收购租赁相关的风险的贴现率）入账：（i）根据每份就地租赁支付的合同金额；（ii）管理层对每份相应就地租赁的公平市场租赁费率的估计，在等于高于市场租赁的剩余租赁期限和剩余初始期限加上低于市场租赁的任何低于市场的固定费率续租选择权期限的期间内计量。资本化的高于市场的租赁价值在相应租赁的剩余期限内作为基础租金收入的减少进行摊销，而资本化的低于市场的租赁价值在剩余的初始期限内作为基础租金收入的增加加上相应租赁的任何低于市场的固定费率续期选择的条款进行摊销。如果低于市场租金续租的租户不

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续期，届时任何剩余未摊销金额将计入收益。

收购的其他无形资产包括就地租赁价值的金额。管理层在分析就地租赁价值时应考虑的因素包括考虑到当前市场状况的假设预期租赁期内的账面成本估计，以及执行类似租赁的成本。在估算持有成本时，管理层包括房地产税、保险和其他运营费用，以及在预期租赁期内按市场价格估算租金损失，具体取决于当地市场情况。在估算执行类似租赁的成本时，管理层会考虑租赁佣金、法律和其他相关费用。就地租赁的价值在各自租赁的剩余初始期限内摊销为费用，但在任何情况下，无形资产的摊销期都不会超过建筑物的可折旧年限。如果租户终止租赁，则就地租赁价值无形资产的未摊销部分计入费用。

其他投资和承担的债务的公允价值根据投资或债务的性质，采用与附注13，金融工具公允价值中披露的技术一致的方法进行估值。其他假定资产和负债的公允价值以收购时可获得的最佳信息为基础。

为使用而持有的财产的减值

管理层定期评估是否有任何迹象显示公司分类为持有待用物业的价值可能受损。除了确定可能影响一项或多项财产的任何特定情况外，管理层还考虑其他标准来确定哪些财产可能需要评估潜在减值。管理层考虑的标准包括审查低租赁百分比、重大的近期租赁到期、最近收购的物业、历史、当前和预计的运营和/或现金流损失、近期抵押债务到期或其他可能影响公司持有物业的意图和能力的因素。只有当管理层对该物业将产生的总未来现金流量（未贴现且不含偿债费用）的估计低于该物业的账面价值时，该物业的价值才会减值。在已发生减值的范围内，损失按财产账面价值超过财产公允价值的部分计量。公司对每项物业预期产生的未来现金流量总额的估计是基于多项假设。这些假设一般是基于管理层在其当地房地产市场的经验以及当前市场状况的影响。这些假设受到经济和市场不确定因素的影响，其中包括对空间的需求、对租户的竞争、市场出租率的变化以及运营每项物业的成本。由于这些因素难以预测，且受制于可能改变管理层假设的未来事件，管理层在其减值分析中估计的未来现金流量可能无法实现，未来可能会实现实际损失或减值。

持有待售房地产

根据ASC中的会计准则主题360-物业、厂房、设备（“ASC 360”），当资产达到持有待售标准时，公司对资产进行终止折旧，并估计该资产的销售价格（扣除销售成本）。如果管理层认为，被识别为持有待售资产的估计销售净价低于资产的账面净值，则将在综合收益表中记录减值费用。

 

如果出现以前被认为不太可能的情况，因此公司决定不出售先前归类为持有待售的财产，则该财产将被重新归类为持有和使用。被重新分类的财产按（a）该财产被分类为持有待售前的账面价值、根据如果该财产被持续分类为持有和使用本应确认的任何折旧（摊销）费用或（b）在随后决定不出售之日的公允价值中的较低者单独计量和记录。

房地产销售情况

销售房地产的收益根据纳入ASC 606-20的准备确认，与客户订立合约的收入（“ASC 606-20”）或ASC 610-20，非金融资产终止确认损益（“ASC 610-20”）。通常情况下，公司的住宅公寓销售将受ASC 606-20和销售出租物业在ASC 610-20。

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对未合并风险投资的投资和垫款

公司对未并表企业的投资采用权益会计法核算。公司采用权益法，最初按成本记录这些投资，作为对未合并企业的投资，随后根据收益和现金贡献和分配中的权益进行调整。如果公司的风险投资存在外部基础部分，则在所收购的基础风险投资的有形和无形资产以及承担的负债的预计使用寿命内摊销。一般而言，当投资（及任何垫款）减至零时，公司将停止应用权益法，并且不会计提额外损失，除非公司对风险承担担保义务或以其他方式承诺为被投资方提供进一步的财务支持。如果该合资企业随后产生收入，公司仅在超过其先前未确认损失的份额的范围内确认其在该收入中的份额。该公司使用分配方法的性质对从其对未合并企业的投资中获得的分配进行分类。

管理层定期评估是否有任何迹象表明公司对未合并企业的投资价值可能受损。只有当管理层对投资价值的估计低于投资的账面价值，并且这种价值下降被视为非暂时性的，投资才会发生减值。在已发生减值的范围内，损失按投资账面值超过投资价值的部分计量。公司对每项投资（尤其是商业房地产企业）的价值估计是基于若干假设，这些假设受到经济和市场不确定性的影响，其中包括对空间的需求、对租户的竞争、市场租金率的变化以及运营成本。由于这些因素难以预测，且受制于可能改变管理层假设的未来事件，管理层在其减值分析中估计的价值可能无法实现，实际损失或减值可能在未来实现。

承诺与或有事项

公司作为承租人，在合并资产负债表中将使用权租赁资产记入其他资产，将租赁负债记入其他负债。租赁在租赁开始日被评估归类为经营租赁或融资租赁。使用权资产初始等于租赁负债。租赁负债等于租赁项下到期的最低租金付款的现值，在租赁内含利率不易确定的情况下，按租赁内含利率或公司对类似抵押品的增量借款利率折现。

未来租赁付款包括固定租赁付款以及可变租赁付款，这些付款取决于使用开始日期的指数或费率的指数或费率以及剩余价值担保项下的可能欠款。当公司在租赁开始时或之后确定合理确定将行使此类选择权时，未来租赁付款的金额可能会增加，以包括与租赁延期相关的额外付款。

公司将经营租赁的单一租赁成本在综合收益表的经营费用中确认，计算方式使租赁成本在租赁期内一般按直线法分摊，并将经营活动内的所有现金支付在综合现金流量表中分类。

本公司已选择不在其综合资产负债表上就期限为12个月或以下的租赁安排记录资产及负债。

金融工具的估值

相当大的判断力是解读市场数据和发展估计公允价值所必需的。因此，公允价值不一定代表公司在处置金融工具时可变现的金额。具有随时可用的主动报价的金融工具，或可以从主动报价中计量公允价值的金融工具，一般会具有较高程度的定价可观察性，因此在计量公允价值时需要较少程度的判断。反之，很少交易或没有报价的金融工具一般会具有较少或没有定价可观察性，在计量公允价值时需要更高程度的判断。定价可观察性一般受金融工具类型、该金融工具是否为新入市场且尚未成立、交易特有特征和整体市场情况等项目的影响。使用不同的市场假设和/或估计方法可能会对估计的公允价值金额产生重大影响。

关于金融工具计量的进一步讨论，见附注13，金融工具的公允价值。

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估值层次

按照ASC 820项下公允价值计量和披露权威指引-公允价值计量，用于对这类工具进行估值的方法分为以下三个大的层次：

第1级-相同工具在活跃市场的报价。

 

第2级-主要基于其他可观察市场参数的估值，包括：

 

•同类工具活跃市场报价；

•相同或类似工具在不太活跃或不活跃市场的报价；

•其他可观察的输入（如利率、收益率曲线、波动性、提前还款速度、损失严重程度、信用风险和违约率）；和

•市场证实的投入（主要来自或由可观察的市场数据证实）。

 

第3级-估值主要基于不可观察的输入，包括：

 

•基于第三方指示（经纪人报价、交易对手报价或定价服务）的估值，而后者又主要基于不可观察的输入或在其他方面不能作为第2级估值得到支持；和

•基于具有重大不可观察输入的内部模型的估值。

 

按照权威指导意见，这些层级形成层次结构。公司以经常性基础以公允价值计量的金融工具遵循这一层次结构。分类以对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平为基础。

 

公司的政策是确定公允价值层级之间的转移何时被视为在报告期末发生。

发债成本

公司在其综合资产负债表上确认与其优先无抵押票据相关的债务发行成本，作为直接从该债务负债的账面金额中扣除的费用，与债务折扣一致。公司递延与信贷额度相关的债务发行成本，并将其作为资产列报，随后在循环债务安排期限内按比例摊销债务发行成本。公司认为其承诺的贷款总回购融资、信贷协议下的借款和循环信贷融资为循环债务安排。

衍生工具

在正常业务过程中，公司面临利率变动的影响，可能会采取策略，通过使用衍生工具来限制这些风险。为应对利率风险敞口，公司主要使用衍生工具，以经济方式对冲利率波动和整体投资组合市场风险导致的固定利率资产的公允价值变动。该公司可能会使用各种被视为常规的衍生工具，或“普通的”衍生工具，包括利率掉期、期货、上限、项圈和下限，来管理利率风险。

为确定衍生工具的公允价值，公司根据每个资产负债表日的市场情况和存在的风险，采用多种方法和假设。折现现金流分析、期权定价模型、终止成本等标准市场惯例和技术可用于确定公允价值。所有这些衍生工具公允价值的计量方法都会导致对公允价值的估计，而这种价值可能永远不会实际实现。

本公司以公允价值确认合并资产负债表上的所有衍生工具。公司一般不会将衍生工具指定为符合财务报告目的的套期会计资格的套期，因此，这些衍生工具项下的任何净付款或公允价值波动目前已在随附的综合损益表中确认为衍生工具交易的净结果。公司记录衍生资产和负债

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在公司综合资产负债表中单独记录的与交易对手过账或从交易对手处收到的任何抵押品的毛额基础上的头寸。

回购协议

该公司使用回购协议为其某些持有待售的应收抵押贷款、一部分为投资而持有的应收抵押贷款以及大部分房地产证券提供融资。在回购协议下，一项资产以预定价格出售给在未来某个日期被回购的交易对手，该价格代表原始销售价格加上利息。该公司根据ASC 860-10-40将这些回购协议作为融资进行会计处理。

库存股票

回购股份和为满足与限制性股票归属相关的扣缴税款而获得的股份按成本记为库存股股东权益的减少。

以高于或（低于）股份平均成本基础的金额再发行股份产生的收益（损失），计入股东权益。再发行收益记入额外实收资本。再发行损失记入额外实收资本，前提是先前的再发行净收益计入额外实收资本。超过该数额的损失记入留存收益。

截至2023年12月31日止年度，公司重新分类$ 73.6 百万美元 5.3 2023年1月1日之前的库存股回购和再发行分别从库存股到额外实缴资本和留存收益的百万。作为这一期外重新分类的一部分，对总股本没有影响。

所得税

公司已选择根据守则作为REIT征税，自2015年1月1日起生效。公司须就其REIT应税收入按公司税率缴纳联邦所得税；然而，公司被允许扣除支付给股东的股息金额，从而使公司的已分配净收入仅在股东层面征税。任何与TRS相关的收入都应全额征税，因为TRS作为国内C公司需要根据其应税净收入缴纳联邦和州所得税。公司还需缴纳美国联邦所得税（可能还有州和地方税），只要它确认截至2015年1月1日存在的任何“内置收益”，即公司根据REIT选举后的五年期间根据《守则》被选为REIT的生效日期（“REIT选举”）。公司打算继续以与税务目的一致的方式经营并选择被视为REIT。

公司按照ASC对所得税进行会计处理主题740-所得税（“ASC 740”）,其中要求对资产负债的财务报告与计税基础之间的暂时性差异确认税收优惠或费用。公司根据该职位的技术优点，在适用的税务机关进行审查（包括解决任何相关上诉或诉讼程序）后，确定公司的税务状况是否更有可能得到维持。将被确认的税收优惠按最终结算时可能实现的大于50%的最大利益金额计量，这可能导致公司记录将减少股东权益的税收负债。

 

该公司的政策是将与少缴美国联邦和州所得税（如果有的话）相关的利息和罚款归类为其综合损益表的所得税费用（福利）的组成部分。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司没有与少缴任何所得税相关的重大利息或罚款。2022-2025纳税年度仍然开放，接受税务管辖区的审查。

利息收入

利息收入是根据公司贷款和证券的未偿还本金金额和合同条款计提的。与购买贷款和投资证券相关的折扣或溢价按实际利率法摊销或计入利息收入，作为收益率调整，基于投资预期回收期内的预期现金流量。

公司对我们评级为AA及以上的高信用质量证券适用ASC 310-20的规定。证券的有效收益率是基于每种证券的预计现金流量，这是根据公司对当时信息和事件的观察估计的，将包括与利率、提前还款率相关的假设

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以及信贷损失的时间和金额。公司至少每季度根据从外部来源、内部模型收到的投入和分析，以及对利率、提前还款率、信贷损失的时间和金额（如适用）以及其他因素的判断，审查并酌情对其现金流量预测进行调整。与最初预测的现金流量或与上次评估时估计的现金流量的变化可能会导致此类证券确认的收益率/利息收入发生追溯变化。证券的实际到期日受关联抵押担保物的合同期限、定期支付预定本金和偿还本金的影响。因此，证券的实际期限通常会比规定的合同期限短。

对于归类为持有作投资且公司未选择在ASC 825下以公允价值记录的贷款，发起费用和直接贷款发起成本在贷款期限内作为收益率调整确认为利息收入，采用实际利率法进行调整。对于归类为持有待售且公司未选择在ASC 825下以公允价值记录的贷款，发起费用和直接贷款发起成本递延调整贷款基础，并在出售时作为出售贷款的部分收益/（损失）实现。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未持有任何选择公允价值选择权的贷款。

公司对我们评级低于AA的证券适用ASC 325-40中的规定，来自证券的现金流量是通过应用用于确定该证券公允价值的假设来估计的，未来现金流量超过投资的部分在有效收益率法下确认为利息收入。公司将至少每季度审查并酌情对其现金流量预测进行调整，并根据从外部来源收到的投入和分析以及对利率、提前还款率、信贷损失的时间和金额以及其他因素的判断监测这些预测。与最初预测的现金流量或与上次评估时估计的现金流量相比，现金流量的变化可能会导致确认的利息收入的预期变化，以及此类证券的任何溢价或折价或账面价值的摊销。

对于购买的投资，如果符合所购买的具有信用恶化的金融资产（“PCD”）的定义，或者合同现金流量与预期现金流量之间存在重大差异，公司将应用ASC 326-30中的PCD指南。ASC 326-30要求通过对金融资产的摊余成本基础进行调整（即资产负债表毛额上调）来确认对预期信用损失的初步估计，而不会对收益产生影响。

自购买日起，将预期信用损失金额与证券购买价格相加，建立初始摊余成本基础。摊余成本基础（购买价格加上初始信用损失准备）与证券票面金额之间的任何差额均被视为非信用折/溢价，将采用利息法累计/摊销为利息收入。

经营租赁收入和租户回收的确认

某些安排可能同时包含租赁和非租赁部分。公司在合同开始时确定一项安排是否为或包含租赁。这些合同安排中仅有租赁部分受ASC 842规定的约束。任何非租赁部分均须遵守其他适用的会计准则。然而，我们选择采用可选的实用权宜之计，不为会计目的将租赁部分与非租赁部分分开。这一政策选择已被采纳于公司截至生效日期存在的每个租赁资产类别，并受制于ASC 842-租赁的过渡条款，将适用于2019年1月1日或之后执行的所有新的或经修改的租赁。对于在以后期间执行的涉及新的租赁资产类别的合同安排，公司将在合同开始时确定是否将可选实务变通适用于新的租赁资产类别。

公司的某些房地产以净租赁基础出租给其他人，租户一般负责支付房地产税、财产、建筑物和一般责任保险以及财产和建筑物维护。这些租约为不同长度的固定期限，并提供年度租金。

经营租赁产生的租金收入按直线法在不动产经营收入中确认，一般自承租人占有该空间或该空间达到预定可使用状态之日（以较晚者为准）起确认。如果公司收购受现有经营租赁约束的设施，公司将在相关租赁期限内以直线法确认自收购日期开始的经营租赁收入。未来租赁付款的金额可能会增加，以在公司确定延期时包括与租赁延期选择权相关的额外付款

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期权有理由确定会被行使。根据相关租赁确认的租金累计超过合同到期金额的部分计入综合资产负债表其他资产内的未开票应收租金。

租户补偿，包括公司支付的房地产税和其他市政费用，由我们的租户根据租赁协议的条款偿还，在发生适用费用的期间确认为收入。租户补偿款计入公司合并损益表的房地产经营收入。

公司在所有租赁付款的可收回性不再被视为可能的期间内转为现金基础进行经营租赁收入确认。届时，任何应收经营租赁或未开票的应收租金余额将被注销。如果以及当以前被认为不太可能收回的租赁付款变得很可能时，公司将重新采用直线法确认收入，并在该期间记录对经营租赁收入的调整，就好像租赁始终采用直线法确认收入一样。

金融资产转让

对于金融资产的转让才能被视为出售，转让必须符合ASC 860的出售标准，该标准在转让时要求所转让的资产符合被认可的金融资产的条件，并且公司放弃对该资产的控制权。这种退保要求资产与公司隔离，即使在破产或其他接管情况下，买方有权质押或出售转让的资产，公司没有重新获得资产的选择权或义务。如果未达到出售标准，则转让被视为有担保借款，资产保留在公司的综合资产负债表上，出售收益被确认为负债。2017年11月，SEC工作人员表示，尽管《多德-弗兰克法案》的风险保留规则对合格的第三方购买者施加了转让限制，但如果转让符合销售会计的所有标准，他们不会对注册人将证券化中的金融工具转让视为销售采取例外做法。公司认为，将此类转让作为销售处理与此类交易的实质内容一致，因此将此类转让反映为销售。公司确认出售贷款的收益，扣除与该出售相关的任何成本。

已发行债务

公司附属公司将不时向公司另一附属公司发起贷款（各为“分部间贷款”，合称“分部间贷款”），以资助购买房地产。应收抵押贷款和相关义务不会出现在公司的合并资产负债表中，因为它们在合并时会被消除。一旦公司向第三方证券化信托发行（出售）分部间贷款（用于现金），则相关抵押票据被确认为融资交易并在ASC 470下核算。分部间贷款证券化——一种从未在合并财务报表中确认为资产的金融工具——的会计处理根据ASC 470和ASC 835被视为融资交易。

公司抵押贷款的定期证券化既涉及分部间贷款，也涉及向第三方提供的抵押贷款，后者作为综合交易的一部分在公司综合财务报表中确认为金融资产。公司收到的总收益等于交易的全部证券化价值和销售价格。根据ASC 835下的指引，在初始计量分部间贷款证券化产生的义务时，公司将第三方贷款与每笔分部间贷款之间的每笔证券化交易的收益按照根据ASC 820中的指引确定的相对公允价值基础进行证券化分配。分配给每笔分部间贷款的金额与贷款面值之间的差额记录为溢价或折价，并采用实际利率法进行摊销，分别作为报告的利息费用的减少或增加。

重新分类

公司将截至2024年12月31日止年度的未实现和已实现的证券收益（亏损）确认为费用和其他收入。因此，未实现收益（损失）$ 29 千和已实现收益（亏损）$（ 276 ）截至2023年12月31日止年度的千元已在综合损益表上重新分类为费用及其他收入。 已实现和未实现损益详见附注4，证券。某些其他前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。

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最近采用的会计公告

2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07 —分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进（“ASU 2023-07”）。ASU 2023-07改进了可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。ASU2023-07在2023年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效，允许提前采用。这些修订应追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。过渡后，以往期间披露的分部费用类别和金额应基于采用期间确定和披露的重要分部费用类别。公司在2024年第四季度采用ASU2023-07，采用ASU2023-07对公司合并财务报表没有实质性影响。

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09 —所得税（主题740）：所得税披露的改进（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09提高了与税率调节和所得税相关的所得税披露的透明度。ASU2023-07在2024年12月15日之后开始的年度期间生效。这些修订应前瞻性地适用，但允许追溯适用。公司于2025年第四季度采用ASU2023-09，ASU2023-09的采用对公司合并财务报表没有实质性影响。

近期会计公告待采纳

2024年11月，FASB发布了ASU第2024-03号，损益表费用分类（“DISE”）。DISE要求对公经营实体分类披露损益表费用。ASU 2024-03不会改变实体在损益表表面呈现的费用标题；相反，它要求在财务报表脚注中的披露中将某些费用标题分解为特定类别。经ASU第2025-01号《损益表—报告综合收益—费用分类披露》修订，ASU 2024-03的规定对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期有效，允许提前采用。除了扩大披露以包括更细粒度的损益表费用类别外，我们预计ASU2024-03的采用不会对我们的合并财务报表产生重大影响。

FASB已发布或提议且在未来某个日期之前不需要采用的任何上述未披露的新会计准则正在进行评估或预计在采用时不会对合并财务报表产生重大影响。

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3.应收抵押贷款

2025年12月31日（千美元）

			优秀 票面金额						携带 价值						加权 平均 产量（1）（2）						剩余 成熟度 （年）（2）（3）
按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
首次抵押贷款			$	2,227,024					$	2,210,062					7.74		%				1.6
夹层贷款			7,322						7,313						11.24		%				0.7
应收抵押贷款总额			2,234,346						2,217,375						7.76		%				1.6
信贷损失备抵			不适用						( 47,137 )
为投资而持有的应收抵押贷款总额，净额，按摊余成本			2,234,346						2,170,238
持有待售应收抵押贷款：
首次抵押贷款			31,350						27,986			(4)			4.57		%				6.9
合计			$	2,265,696					$	2,198,224		(5)			7.71		%				2.0

(1)包括利率下限的影响。截至2025年12月31日生效的定期SOFR利率用于计算浮动利率贷款的加权平均收益率。

(2)不包括 四个 非应计贷款，摊余成本基础为$ 129.7 百万。详情请参阅下文“非应计状态”。

(3)剩余期限按初始期限计算。所有贷款的加权平均展期期限为 2.9 年。

(4)由于现行费率的变动，截至2025年12月31日，公司录得较低的成本或市场调整。调整是使用a计算得出的 4.94 %的贴现率。

(5)净额$ 12.0 截至2025年12月31日的递延发起费及其他项目的百万。

截至2025年12月31日，$ 1.9 十亿，或 86.5 %，在为投资而持有的应收抵押贷款的未偿面额中，按摊余成本计算的净额，采用与Term SOFR挂钩的浮动利率。这$ 1.9 十亿， 100 %的这些浮动利率抵押贷款应收款项受到利率下限的约束。截至2025年12月31日，$ 31.4 百万，或 100 %，持有待售的抵押贷款应收款项未偿还票面金额为固定利率。

2024年12月31日（千美元）

			优秀 票面金额						携带 价值						加权 平均 产量（1）（2）						剩余 成熟度 （年）（2）（3）
按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
首次抵押贷款			$	1,584,674					$	1,579,740					9.34		%				0.9
夹层贷款			11,603						11,582						11.51		%				1.1
应收抵押贷款总额			1,596,277						1,591,322						9.36		%				0.9
信贷损失备抵			—						( 52,323 )
为投资而持有的应收抵押贷款总额，净额，按摊余成本			1,596,277						1,538,999
持有待售应收抵押贷款：
首次抵押贷款			31,350						26,898			(4)			4.57		%				7.2
合计			$	1,627,627					$	1,565,897		(5)			9.27		%				1.0

(1)包括利率下限的影响。截至2024年12月31日生效的定期SOFR利率用于计算浮动利率贷款的加权平均收益率。

(2)不包括 two 非应计贷款，摊余成本基础为$ 76.9 百万。详情请参阅下文“非应计状态”。

(3)剩余期限按初始期限计算。所有贷款的加权平均展期期限为 1.6 年。

(4)由于现行利率上升，截至2024年12月31日，公司录得成本较低或市场调整的逆转。调整是使用a计算得出的 5.20 %的贴现率。

(5)净额$ 5.0 截至2024年12月31日的递延发起费及其他项目的百万。

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截至2024年12月31日，$ 1.3 十亿，或 83.3 %，在为投资而持有的应收抵押贷款的未偿面额中，按摊余成本计算的净额，采用与Term SOFR挂钩的浮动利率。这$ 1.3 十亿， 100.0 %的这些浮动利率抵押贷款应收款项受到利率下限的约束。截至2024年12月31日，$ 31.4 百万，或 100 %，持有待售的抵押贷款应收款项未偿还票面金额为固定利率。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，贷款组合活动如下（单位：千美元）：

			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款												信贷损失备抵						抵押贷款 持有的应收款项 出售
余额，2024年12月31日			$	1,591,322											$	( 52,323 )					$	26,898
应收抵押贷款来源（一）			1,294,976												—						63,360
偿还抵押贷款应收款项			( 609,028 )												—						( 141 )
出售抵押贷款应收款项所得款项			—												—						( 66,847 )
通过止赎对贷款进行非现金处置			( 65,078 )												—						—
持作出售的应收抵押贷款净结果（2）			—												—						4,716
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			10,183												—						—
冲销（3）			( 5,000 )												5,000						—
解除（追加）当期预期信用损失准备，净额（4）			—												186						—
余额，2025年12月31日			$	2,217,375											$	( 47,137 )					$	27,986

(1)包括为现有抵押贷款的承诺提供资金。

(2)包括未实现的较低成本或市场调整逆转$ 1.1 百万，持有待售贷款实现收益$ 3.6 百万。

(3)冲销与部分 一 贷款，在截至2025年12月31日的三个月内被确定为无法收回。这笔贷款由俄勒冈州波特兰市的一处办公物业作抵押。

(4)更详细的信息，请参阅下面的“信用损失准备金”表。

			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款												信贷损失备抵						抵押贷款 持有的应收款项 出售
余额，2023年12月31日			$	3,155,089											$	( 43,165 )					$	26,868
应收抵押贷款来源（一）			195,232												—						—
偿还抵押贷款应收款项（二）			( 1,720,643 )												—						—
应收抵押贷款销售收益（三）			—												—						—
通过止赎贷款的非现金处置（4）（5）			( 52,975 )												5,023						—
持有待售应收抵押贷款净结果（6）			—												—						30
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			14,619												—						—
解除（追加）当期预期信用损失准备，净额（7）			—												( 14,181 )						—
余额，2024年12月31日			$	1,591,322											$	( 52,323 )					$	26,898

(1)包括为现有抵押贷款的承诺提供资金。

(2)包括$ 102.0 百万还款在途。

(3)不包括$ 82.5 将公司房地产板块净租赁物业抵押的管道抵押贷款出售给第三方证券化信托所获得的百万收益。本期产生的应收抵押贷款及相关义务并未出现在公司合并资产负债表中，因为它们在合并时已被消除。在将应收抵押贷款出售给第三方证券化信托（用于现金）时，相关抵押票据被确认为融资交易。

(4)有关房地产止赎的进一步详情，请参阅附注5，房地产和相关租赁无形资产，净额。

(5)冲销相关 一 在截至2024年9月30日的三个月内通过止赎解决的贷款。这笔贷款由加利福尼亚州奥克兰市的一处办公资产作抵押。

(6)包括成本或市场调整后的未实现较低者以及持有待售贷款的已实现收益/损失。

(7)更详细的信息，请参阅下面的“信用损失准备金”表。

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信贷损失准备金和非应计状况 （千美元）

									截至12月31日止年度，
信贷损失准备金															2025						2024						2023
期初信用损失备抵															$	52,323					$	43,165					$	20,755
计提（解除）当期预期信用损失准备，净额（1）															( 186 )						14,181						25,110
冲销（2）															( 5,000 )						( 5,023 )						( 2,700 )
期末信贷损失备抵															$	47,137					$	52,323					$	43,165

(1)截至2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日 无 特定资产储备。

(2)2025年的冲销涉及部分 一 贷款，在截至2025年12月31日的三个月内被确定为无法收回。这笔贷款由俄勒冈州波特兰市的一处办公物业作抵押。2024年的冲销与 一 在截至2024年9月30日的三个月内通过止赎解决的贷款。这笔贷款由加利福尼亚州奥克兰市的一处办公物业作抵押。

非权责发生制状况(1)			12月31日， 2025(2)						2024年12月31日（3）
非应计状态贷款的摊余成本基础			$	129,679					$	76,875

(1)截至2025年12月31日，$ 123.9 万的非应计状态的贷款逾期超过90天。截至2024年12月31日，$ 76.9 非应计状态的百万贷款逾期超过90天。截至2025年12月31日止年度，公司确认$ 4.8 这些贷款的百万利息收入，同时处于非应计状态。截至2024年12月31日止年度，公司确认$ 1.5 这些贷款的百万利息收入。截至2025年12月31日 一 摊余成本基础为$的贷款应计收入 4.6 百万，逾期超过90天。截至2024年12月31日 一 摊余成本基础为$的贷款应计收入 13.7 百万，逾期超过90天。

(2)由 一 多户贷款，摊余成本基础为$ 61.3 百万， 一 以摊余成本为基础的酒店贷款$ 11.9 百万和 一 多户贷款，摊余成本基础为$ 50.7 百万，和 一 摊余成本基础为$的办公贷款 5.8 公司确定无需特定资产准备金的百万。

(3)由 一 多户贷款，摊余成本基础为$ 60.9 百万和 一 混合用途贷款与

摊余成本基础$ 16.0 万，对此公司确定无需进行特定资产准备金。

当前预期信用损失

截至2025年12月31日，公司拥有$ 47.7 百万当前预期信贷损失备抵，其中$ 47.1 百万与应收抵押贷款和$ 0.5 万与合并资产负债表中计入其他负债的未备抵承付款有关。

截至2024年12月31日，公司拥有$ 52.8 百万当前预期信贷损失备抵，其中$ 52.3 百万与应收抵押贷款和$ 0.5 万与合并资产负债表中计入其他负债的未备抵承付款有关。

截至2025年12月31日止年度的贷款损失准备金释放为$ 0.2 百万。截至2025年12月31日止年度录得的释放反映了影响商业地产的宏观经济市场状况改善。截至2025年12月31日止年度，公司冲销$ 5.0 与被确定为无法收回的贷款的一部分有关的现有信用损失准备金中的百万。

截至2024年12月31日止年度的贷款损失准备金拨备为$ 13.9 百万。截至2024年12月31日止年度录得的拨备主要是由于影响商业房地产的宏观经济市场状况持续存在不确定性，部分被公司资产负债表第一抵押贷款组合规模因还款而减少所抵消。截至2024年12月31日止年度，公司冲销$ 5.0 与通过止赎解决的贷款相关的现有信用损失准备金中的百万。

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管理层监控信贷的方法是贷款的表现。评估其当前预期信用损失准备金的主要信用质量指标管理是通过按抵押品类型查看公司的抵押贷款组合。一级信贷质量指标由管理层每季度审查一次。 下表分别汇总了截至2025年12月31日和2024年12月31日按抵押品类型划分的抵押贷款组合的摊销成本（单位：千美元）：

						截至2025年12月31日按发起年份划分的摊余成本基础
抵押品类型						2025						2024						2023						2022						2021年及更早						合计（3）（4）
多家庭						$	959,214					$	127,254					$	14,648					$	22,109					$	111,575					$	1,234,800
办公室						50,895						—						—						55,950						484,565						591,410
工业						137,915						11,418						—						—						—						149,333
混合使用						79,244						—						—						—						33,111						112,355
其他						48,850						—						—						11,945						—						60,795
零售						14,848						10,457						—						—						24,121						49,426
好客						—						—						—						—						19,256						19,256
应收抵押贷款小计						1,290,966						149,129						14,648						90,004						672,628						2,217,375
个别减值贷款						—						—						—						—						—						—
应收抵押贷款总额（1）（2）						$	1,290,966					$	149,129					$	14,648					$	90,004					$	672,628					$	2,217,375

						截至2024年12月31日按发起年份划分的摊余成本基础
抵押品类型						2024						2023						2022						2021						2020年及更早						合计（5）
办公室						$	—					$	—					$	59,944					$	518,663					$	185,242					$	763,849
多家庭						126,588						14,636						105,324						272,291						—						518,839
混合使用						—						—						—						127,380						—						127,380
零售						23,833						—						—						48,628						—						72,461
好客						—						—						—						13,064						55,260						68,324
工业						26,368						—						—						—						—						26,368
其他						—						—						14,101						—						—						14,101
应收抵押贷款小计						176,789						14,636						179,369						980,026						240,502						1,591,322
个别减值贷款						—						—						—						—						—						—
应收抵押贷款总额（6）（7）						$	176,789					$	14,636					$	179,369					$	980,026					$	240,502					$	1,591,322

(1)上面不包括的是$ 10.6 2025年12月31日所有贷款的应计应收利息百万。

(2)截至2025年12月31日止年度，有$ 5.0 与俄勒冈州波特兰市一处办公物业有关的津贴被冲销100万。采用销售比较法和直接资本化方法确定公允价值。公司采用资本化率为 11.0 %.用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。

(3)为了计算我们的CECL津贴， 一 以办公物业作抵押的贷款， 一 以酒店物业为抵押的贷款和 two 以多户房产作抵押的贷款使用基础抵押品的估值来计算2025年12月31日的备抵。

(4)该公司曾 一 $ 228.2 百万抵押贷款应收账款抵押东南一处办公物业代表 10 于2025年12月31日持有作投资之应收抵押贷款总额的百分比。

(5)为了计算我们的CECL津贴， two 以混合用途作抵押的贷款， 一 以办公室为抵押的贷款，以及 一 由多户家庭抵押的贷款使用基础抵押品的估值来计算2024年12月31日的备抵。

(6)截至2024年12月31日止年度，有$ 5.0 百万冲销与止赎有关的津贴 一 加利福尼亚州奥克兰的办公物业。

(7)上面不包括的是$ 9.4 百万应计应收利息截至2024年12月31日的所有贷款。

4.证券

 

该公司主要投资于AAA评级的房地产证券，典型的是预付证券，期限相对较短，信用从属关系显著。

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商业抵押贷款支持证券，包括CRE CLO（“CMBS”）、CMBS只付息证券、美国机构证券、公司债券和美国国债被分类为可供出售并以公允价值报告，公允价值变动在本期记录在其他全面收益中。截至2025年12月31日，公司不打算出售这些投资，而且公司被要求在收回其摊余成本基础之前出售这些投资的可能性不大。

Government National Mortgage Association（“GNMA”）仅付息、Federal Home Loan Mortgage Corp（“FHLMC”）和股本证券按公允价值入账，公允价值变动在综合收益表的收益中确认。 以下是该公司在2025年12月31日和2024年12月31日的证券摘要（单位：千美元）：

2025年12月31日

																		未实现毛额																								加权平均
资产类型						优秀 票面金额						摊余成本基础						收益						亏损（1）						携带 价值						#的 证券						评级（2）						票息%						产率%						剩余 持续时间 （年）
CMBS						$	2,070,492					$	2,069,307					$	2,984					$	( 7,369 )					$	2,064,922		(3)			115						AAA						5.25 %						5.31 %						2.97
CMBS只付息（四）						347,200			(4)			1,283						—						( 8 )						1,275			(5)			5						AAA						1.24 %						8.63 %						0.52
GNMA只付息（6）						29,203			(4)			95						103						( 31 )						167						13						AAA						0.69 %						9.24 %						3.27
代理证券						2						2						—						—						2						1						AAA						4.00 %						3.04 %						0.19
公司债券						9,250						9,231						17						( 8 )						9,240						1						不适用						8.50 %						8.58 %						2.60
债务证券总额						$	2,456,147					$	2,079,918					$	3,104					$	( 7,416 )					$	2,075,606		(7)			135												5.27		%				5.33		%				2.97
股本证券						不适用						12,910						97						( 308 )						12,699						6						不适用						不适用						不适用						不适用
当前预期信贷损失备抵						不适用						—						—						( 20 )						( 20 )
证券总额						$	2,456,147					$	2,092,828					$	3,201					$	( 7,744 )					$	2,088,285					141

2024年12月31日

																		未实现毛额																								加权平均
资产类型						优秀 票面金额						摊销 成本基础						收益						亏损（1）						携带 价值						#的 证券						评级（2）						票息%						产率%						剩余 持续时间 （年）
CMBS						$	1,065,985					$	1,063,835					$	3,335					$	( 8,296 )					$	1,058,874		(3)			92						AAA						5.97 %						6.13 %						2.41
CMBS只付息（四）						769,724			(4)			3,149						104						( 9 )						3,244			(5)			7						AAA						0.38 %						7.81 %						0.87
GNMA只付息（6）						32,710			(4)			160						53						( 58 )						155						13						AAA						0.33 %						9.38 %						3.64
代理证券						11						11						—						—						11						1						AAA						4.00 %						2.60 %						0.58
债务证券总额						$	1,868,430					$	1,067,155					$	3,492					$	( 8,363 )					$	1,062,284		(7)			113												3.56		%				6.03		%				2.37
股本证券						不适用						19,511						3						( 939 )						18,575						8						不适用						不适用						不适用						不适用
当前预期信贷损失备抵						不适用						—						—						( 20 )						( 20 )
证券总额						$	1,868,430					$	1,086,666					$	3,495					$	( 9,322 )					$	1,080,839					121

(1)根据公司的分析，包括审查利率变化和当前的从属水平等因素，确定未实现亏损头寸是由于信贷以外的市场因素。

(2)表示每个资产类型中所有证券评级的加权平均值，以标普同等评级表示。对于多个评级机构评级的每只证券，采用最高评级。提供的评级由第三方评级机构确定。利率可能不是当前的，随时可能发生变化（包括指定“负面展望”或“信用观察”）。

(3)截至2025年12月31日和2024年12月31日，包括$ 8.7 百万美元 8.9 根据经修订的2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“多德-弗兰克法案”），被指定为风险自留证券的受限证券分别为百万，因此在证券化信托期限内受到转让限制，被归类为持有至到期，并以摊余成本报告。

(4)呈列的金额代表只付息证券参与的资金池中未偿还的抵押贷款的本金金额。

(5)截至2025年12月31日和2024年12月31日，包括$ 0.1 百万美元 0.2 分别为根据《多德-弗兰克法案》被指定为风险保留证券的受限制证券的百万，因此在证券化信托期限内受到转让限制，被归类为持有至到期并以摊余成本报告。

(6)GNMA只付息证券以公允价值入账，公允价值变动计入当期收益。公司的GNMA只付息证券被视为混合金融工具，其中包含嵌入

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衍生品。因此，公司选择将其作为混合工具整体按公允价值入账，公允价值变动在综合收益表的证券未实现收益（亏损）中确认。

(7)该公司对债务证券的投资代表了未合并VIE的所有权权益。公司因这些未合并VIE而面临的最大损失风险是证券的摊余成本基础，该基础代表按截至报告日的任何未摊销溢价或折价调整的投资购买价格。

 

下表根据2025年12月31日和2024年12月31日的预期现金流量，按剩余期限汇总了公司债务证券的账面价值（单位：千美元）：

 

2025年12月31日

资产类型						1年内						1-5年						5-10年												合计
CMBS						$	269,437					$	1,795,485					$	—											$	2,064,922
CMBS只付息						1,275						—						—												1,275
GNMA只付息						23						144						—												167
代理证券						2						—						—												2
公司债券						—						9,240						—												9,240
证券总数（1）						$	270,737					$	1,804,869					$	—											$	2,075,606

(1)从上表中剔除的是$ 12.7 百万股本证券及$（ 20.0 ）当期预期信用损失准备千。

 

2024年12月31日

资产类型						1年内						1-5年						5-10年												合计
CMBS						$	170,874					$	888,000					$	—											$	1,058,874
CMBS只付息						2,937						307						—												3,244
GNMA只付息						53						13						89												155
代理证券						11						—						—												11
证券总数（1）						$	173,875					$	888,320					$	89											$	1,062,284

(1)从上表中剔除的是$ 18.6 百万股本证券及$（ 20.0 ）当期预期信用损失准备千。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司销售$ 56.2 百万美元 1.8 百万股本证券，分别。

以下汇总了公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度合并损益表“费用和其他收入”中包含的公司已实现和未实现的证券收益（亏损）（单位：千美元）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
证券已实现收益（亏损）															$	3,812					$	172					( 276 )
证券未实现收益（亏损）															749						( 925 )						$	29
证券已实现和未实现收益（亏损）合计															$	4,561					$	( 753 )					$	( 247 )

美国国债

该公司投资于短期和长期美国国债证券。短期美国国债证券在我们的综合资产负债表上被归类为现金和现金等价物，长期美国国债证券在综合资产负债表上被归类为证券。截至2025年12月31日，公司在 无 t持有任何美国国债。截至2024年12月31日，公司持有$ 1.1 亿美元的美国国债，在合并资产负债表上归类为现金和现金等价物。

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该公司的房地产资产由以下资产组成（单位：千美元）：

			2025年12月31日						2024年12月31日
土地			$	190,277					$	173,798
建筑			659,616						622,701
就地租赁和其他无形资产			116,303						107,899
未折旧不动产及相关租赁无形资产			966,196						904,398
减：累计折旧摊销			( 262,659 )						( 233,595 )
不动产及相关租赁无形资产，净额（1）			$	703,537					$	670,803
低于市场租赁无形资产，净额（其他负债）（2）			$	( 22,679 )					$	( 25,340 )

(1)有未支配的房地产$ 320.4 百万美元 213.4 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。

(2)低于市场租赁的无形资产净额为$ 18.2 百万美元 16.5 截至2025年12月31日和2024年12月31日的累计摊销分别为百万。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司已 无 持有待售的不动产和租赁无形资产。

下表列出了公司记录的不动产折旧和摊销费用（单位：千美元）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
折旧费用（1）															$	25,033					$	25,204					$	24,166
摊销费用															6,962						7,123						5,748
房地产折旧和摊销费用合计															$	31,995					$	32,327					$	29,914

(1)合并损益表的折旧费用还包括$ 0.4 分别截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止各年度的公司固定资产折旧百万。

该公司的无形资产包括就地租赁、高于市场的租赁和其他无形资产。下表列出了与无形资产相关的额外细节（单位：千美元）：

			2025年12月31日						2024年12月31日
无形资产毛额（1）			$	116,303					$	107,899
累计摊销			64,434						57,281
无形资产净额			$	51,869					$	50,618

(1)包括$ 4.2 百万美元 2.3 百万高于市场租赁的未摊销无形资产，计入不动产和相关租赁无形资产，分别在截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表中净额。

下表列出与公司记录的高于或低于市场租赁摊销相关的经营租赁收入增加/减少（单位：千美元）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
取得的上述市场租赁无形资产摊销的经营租赁收入减少															$	( 713 )					$	( 378 )					$	( 309 )
收购的低于市场价格的租赁无形资产摊销的经营租赁收入增加															2,007						2,078						2,106
合计															$	1,294					$	1,700					$	1,797

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下表列出截至2025年12月31日对未来五年及其后与上述和以下市场租赁以及已获得的原地租赁和所拥有财产的其他无形资产相关的经营租赁收入和预期摊销费用的预期调整（单位：千美元）：

截至12月31日，						增加/（减少）至经营租赁收入						摊销费用
2026						$	997					$	6,646
2027						961						6,448
2028						1,023						5,418
2029						1,195						3,589
2030						1,493						3,447
此后						12,822						24,135
合计						$	18,491					$	49,683

应收租金

有$ 3.4 百万美元 2.6 分别于2025年12月31日和2024年12月31日计入合并资产负债表其他资产的应收租金百万。

经营租赁收入&租户报销

以下是截至2025年12月31日不可撤销的合同规定的未来租赁最低租金（不包括租户根据净租赁直接支付的物业运营费用）的时间表（单位：千美元）：

截至12月31日，						金额
2026						$	68,433
2027						60,980
2028						55,029
2029						52,512
2030						46,752
此后						111,620
合计						$	395,326

租户偿还款，包括公司支付的房地产税和水电费，由公司租户根据租赁协议条款偿还，为$ 5.3 百万，$ 6.4 百万，以及$ 4.8 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。租户补偿计入公司综合损益表的经营租赁收入。

收购

公司按照相对公允价值分配购买对价，不动产购置成本作为资产购置所购资产成本的组成部分予以资本化。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，所有收购均被确定为资产收购。

截至2025年12月31日止年度，公司收购了以下物业（单位：千美元）：

收购日期						类型						主要地点（s）						购买价格/止赎日期的公允价值															所有权权益（1）
2025年4月			(2)			办公室						卡梅尔，在						$	42,400														100 %
2025年9月			(3)			办公室						罗克维尔，医学博士						22,678															100 %
房地产收购总额																		$	65,078

(1)截至收购日期，物业已合并。

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(2)2025年4月，公司收购了由 two Carmel的建筑物，IN通过止赎为投资而持有的应收抵押贷款。公允价值$ 42.4 万元采用直接资本化法确定，资本化率为 11.6 %，a Level 3输入。有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。

截至2024年12月31日止年度，公司收购了以下物业（单位：千美元）：

收购日期						类型						主要地点（s）						购买价格/止赎日期的公允价值															所有权权益（1）
2024年2月			(2)			多家庭						加利福尼亚州洛杉矶						$	14,110														100 %
2024年4月			(3)			多家庭						德克萨斯州朗维尤						6,080															100 %
2024年4月			(4)			多家庭						德克萨斯州阿马里洛						9,651															100 %
2024年6月			(5)			多家庭						加利福尼亚州洛杉矶						11,455															100 %
2024年9月			(6)			办公室						加利福尼亚州奥克兰						7,500															100 %
房地产收购总额																		$	48,796

(1)截至收购日期，物业已合并。

(2)2024年2月，该公司收购了一个多户家庭投资组合，包括 三个 通过止赎在加利福尼亚州洛杉矶的房产。该投资组合作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。该公司获得了对这些物业的第三方评估。$ 14.1 百万公允价值采用销售比较法和直接资本化方法确定。评估师采用资本化率为 5.5 %.有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。该投资组合于2024年6月出售。

(3)2024年4月，该公司收购了一个多户家庭投资组合，包括 two 通过止赎在德克萨斯州朗维尤的房产。该投资组合作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。有一个$ 0.4 与取消贷款赎回权有关的百万收益确认。在2024年6月期间，该公司以$ 6.1 百万。止赎时的公允价值是根据销售价格计算的。

(4)2024年4月，该公司通过止赎收购了位于德克萨斯州阿马里洛的一处多户住宅。该物业作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。公司确定公允价值为$ 9.7 万通过使用销量比较法利用终端资本化率为 8.3 %.有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。

(5)2024年6月，该公司通过止赎收购了一个多户家庭的投资组合，该投资组合由位于加利福尼亚州洛杉矶的三处房产组成。该投资组合作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。$ 11.5 百万公允价值采用销售比较法确定。有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。

(6)2024年9月，该公司通过止赎收购了位于加利福尼亚州奥克兰的一处办公物业。该物业作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。$ 7.5 百万公允价值采用销售比较法和直接资本化方法确定。有一个$ 5 因购置物业而产生的信用损失备抵的百万冲销。公司采用终端资本化率为 7.5 %.用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。详见附注3，应收抵押贷款。

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截至2023年12月31日止年度，公司收购了以下物业（单位：千美元）：

收购日期						类型						主要地点（s）						购买价格/止赎日期的公允价值															所有权权益（1）
2023年9月			(2)			混合使用						纽约州纽约						$	30,400														100 %
2023年11月			(3)			多家庭						宾夕法尼亚州匹兹堡						34,479															100 %
2023年12月			(4)			零售						纽约州纽约						22,647															100 %
房地产收购总额																		$	87,526

(1)截至收购日期，物业已合并。

(2)2023年9月，公司收购了由 四个 纽约州纽约州房产通过止赎。该投资组合作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。公司取得了该物业的第三方评估。$ 30.4 百万公允价值采用销售比较法和收益法确定。评估师使用了终端资本化率为 5.5 %.有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。

(3)2023年11月，该公司通过止赎收购了宾夕法尼亚州匹兹堡的一处多户住宅。该物业作为为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。公司取得了该物业的第三方评估。$ 34.5 百万公允价值采用销售比较法和收益法确定。评估师使用了终端资本化率为 6.00 %.有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。

(4)2023年12月，公司通过止赎收购了纽约州纽约州的一处零售物业。该物业作为抵押品 two 为投资而持有的应收抵押贷款。公司取得了该物业的第三方评估。$ 22.6 百万公允价值采用销售比较法和收益法确定。评估师使用了终端资本化率为 5.25 %.有 无 因丧失抵押品赎回权而产生的收益或损失。用于确定公允价值的关键投入被确定为第3级投入。

销售

截至2025年12月31日止年度，公司出售了以下物业（单位：千美元）：

销售日期						类型												主要地点（s）						销售收益						账面净值						已实现收益/（亏损）												物业
2025年3月						零售												詹克斯，好的						$	13,079					$	9,272					$	3,807											1
总计																								$	13,079					$	9,272					$	3,807

截至2024年12月31日止年度，公司出售了以下物业（单位：千美元）：

销售日期						类型												主要地点（s）						销售收益						账面净值						已实现收益/（亏损）						物业
2024年5月						办公室												伊利诺伊州皮奥里亚						$	1,227					$	2,320					$	( 1,093 )					1
2024年6月						多家庭												加利福尼亚州洛杉矶						14,834						13,911						923						3
2024年6月						零售												Waldorf，MD						23,734						11,424						12,310						1
2024年6月						多家庭												德克萨斯州朗维尤			(1)			6,080						6,080						403						2
2024年7月						多家庭												加利福尼亚州洛杉矶						11,770						11,455						315						1
2024年10月						零售												比克斯比，行						11,335						8,667						2,668						1
2024年12月						多家庭												德克萨斯州阿马里洛						10,925						8,520						2,405						1
2024年12月						零售												加利福尼亚州 El Centro						5,133						3,374						1,759						1
2024年12月						零售												科罗拉多州林地公园						4,762						2,911						1,851						1
2024年12月						零售												班尼特，CO						4,241						2,520						1,721						1
2024年12月						零售												北卡罗来纳州杰克逊维尔						8,244						6,228						2,015						1
总计																								$	102,285					$	77,410					$	25,277

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截至2023年12月31日止年度，公司出售了以下物业（单位：千美元）：

销售日期						类型												主要地点（s）						销售收益						账面净值						已实现收益/（亏损）						物业
2023年8月						酒店												加利福尼亚州圣地亚哥						$	43,335					$	34,526					$	8,808					1
总计																					(1)			$	43,335					$	34,526					$	8,808

(1)包含在销售收益中的是$ 31.3 由买方承担的百万抵押融资。

6.债务，净额

公司于2025年12月31日和2024年12月31日的债务详情如下（单位：千美元）：

 

2025年12月31日

债务义务						承诺金额						未偿本金金额						账面价值（1）						平均资金成本（2）						当前成熟期						最终声明到期日（3）						抵押品的账面价值
高级无抵押票据						不适用						2,233,409						2,215,195						5.29 %						2027-2031						2027-2031						不适用
无担保循环信贷融资						850,000						280,000						280,000						4.91 %						12/20/2028						12/20/2029						不适用
无担保债务总额						$	850,000					$	2,513,409					$	2,495,195																							不适用
贷款回购便利						$	300,000					$	—					$	—					— %						9/27/2028						9/27/2030						$	—
贷款回购便利						300,000						—						—						— %						10/21/2026						10/21/2026						—
贷款回购便利						56,000						—						—						— %						4/30/2026						4/30/2029						—
证券回购						—						627,012						627,012						4.29 %						2026年1月						2026年1月						707,218
抵押债务						不适用						386,543						388,195						5.88 %						2026-2034(4)						2027-2048						383,173
债务总额，净额						$	1,506,000					$	3,526,964					$	3,510,402																							$	1,090,391

(1)账面价值不包括$ 7.1 百万美元 3.1 万分别计入与循环信贷融资和贷款回购融资相关的其他资产的未摊销递延融资成本。

(2)浮动利率债务利率反映了截至2025年12月31日有效的适用指数。不包括递延融资成本。

(3)最终规定的到期日假设我们选择的延期是在适用的情况下经融资提供者同意后行使的。

(4)基于预期还款日期的抵押债务的当前期限（如适用）。

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2024年12月31日

债务义务						承诺金额						未偿本金金额						账面价值（1）						平均资金成本（2）						当前成熟期						最终声明到期日（3）						抵押品的账面价值
高级无抵押票据						不适用						2,041,557						2,025,053						5.22 %						2025-2031						2025-2031						不适用
无抵押循环信贷融资（4）						725,000						—						—						— %						12/20/2028						12/20/2029						不适用
无担保债务总额						$	725,000					$	2,041,557					$	2,025,053																							不适用
贷款回购便利						500,000						62,738						62,738						6.55 %						9/27/2025						9/27/2027						97,254
贷款回购便利						300,000						—						—						— %						10/21/2027						10/21/2029						—
贷款回购便利						200,000						—						—						— %						10/3/2025						10/3/2027						14,636
贷款回购便利						100,000						—						—						— %						1/22/2025						1/22/2026						—
贷款回购便利						56,000						—						—						— %						4/30/2026						4/30/2029						—
抵押债务						不适用						443,733						446,397						6.09 %						2025-2034(5)						2027-2048						451,880
CLO债						不适用						601,464						601,429						6.36 %						2025-2026(6)						2036-2038						831,270
债务总额，净额						$	1,881,000					$	3,149,492					$	3,135,617																							$	1,395,040

(1)账面价值不包括$ 7.1 百万美元 2.1 万分别计入与循环信贷融资和贷款回购融资相关的其他资产的未摊销递延融资成本。

(2)浮动利率债务利率反映了截至2024年12月31日有效的适用指数。不包括递延融资成本。

(3)最终规定的到期日假设我们选择的延期是在适用的情况下经融资提供者同意后行使的。

(4)无抵押循环信贷融资项下的债务以公司若干附属公司的股权质押作抵押。

(5)预计还款日期。

(6)表示基于基础贷款期限的估计到期日。

高级无抵押票据

截至2025年12月31日，该公司拥有$ 2.2 亿的高级无抵押票据未偿还。这些无担保融资包括$ 599.5 百万本金总额 4.25 2027年到期的优先票据（“2027年票据”）的百分比，$ 633.9 百万本金总额 4.75 2029年到期优先票据（“2029年票据”）的百分比，$ 500.0 百万本金总额 5.50 %于2030年到期的优先票据（「 2030年票据」）及$ 500.0 百万本金总额 7.00 %于2031年到期的优先票据（“2031年票据”，与2027年票据、2029年票据和2030年票据合称“票据”）。公司目前为票据和契约项下的义务提供担保。

票据要求每半年以拖欠的现金支付利息，是无担保的，在某些情况下，受未设押资产与无担保债务契约的约束。公司可随时或不时在规定的到期日之前全部或部分赎回票据，并须按有关票据的各相关契约所指明的赎回价格，加上截至赎回日期的应计和未付利息（如有）发出规定的通知并按赎回价格赎回。董事会已授权公司不时购回任何或全部票据，而无须进一步批准。截至二零二五年十二月三十一日止年度，公司悉数赎回 5.25 %于2025年到期并已回购的优先票据$ 12.4 2027年票据中的百万美元，确认债务清偿损失$ 99 千和债券回购收益$ 250 分别为千人。

无抵押循环信贷融资

公司的无抵押循环信贷融资可循环使用，用于为公司的营运资金需求和一般公司用途提供资金。2025年1月2日，公司将无担保循环信贷融资的最高借款总额提高至$ 850.0 百万，继上调至$ 725 2024年12月20日百万。无担保循环信贷融资还允许公司签订额外的增量循环承诺，融资总额不超过$ 1.3 亿，须遵守一定的惯例条件。无担保循环信贷融资下的借款按定期SOFR加上保证金的利率计息 125 截至2025年12月31日的基点。借款保证金根据公司信用等级进行调整，可能幅度

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之间 77.5 和 170 基点。截至2025年12月31日，该公司拥有$ 280.0 百万美元的无抵押循环信贷融资未偿还借款。

自2025年5月27日（即公司获得穆迪和惠誉的投资级评级之日）起，无担保循环信贷融资自动修改，某些子公司的股份（或其他所有权或股权）质押被终止，各担保人（除Ladder Capital Corp和属于触发担保人的任何子公司外）被解除并解除作为担保人和/或出质人的所有义务。

2025年9月，公司订立了一项无担保货币市场借款安排，以提供高达$ 100 百万。该安排有一个 五年 任期。 无 允许在一个季度结束日期内借入该工具，因此， 无 截至2025年12月31日，此项安排下已使用余额。

贷款和证券回购融资

截至2025年12月31日，公司为缔约方 三个 承诺总回购协议为其贷款活动提供资金，总额为$ 656.0 百万信贷能力与 无 未偿还贷款回购融资。

在这些便利下作为抵押品质押的资产一般限于第一留置权整抵押贷款、夹层贷款以及此类第一抵押和夹层贷款中的某些权益。贷方拥有将抵押品包括在这些设施中并确定抵押品的市场价值的唯一酌处权。在某些情况下，贷方可能要求额外的抵押品、全额或部分偿还融资（追加保证金）或减少融资下未提取的可用性。

公司亦与多名交易对手订立回购总协议，为房地产证券融资。作为这些借款担保物的证券，典型的是流动性强的AAA级CMBS，期限相对较短，次级关系显著。截至2025年12月31日，该公司拥有$ 627.0 万的未偿还证券回购债务。

截至2025年12月31日， 无 贷款回购便利按计划于年内到期 90 2025年12月31日的天数。 无 交易对手持有的担保物超过相关贷款和证券回购协议项下借入的金额超过$ 148.1 百万，或 10 占公司总股本的百分比。

抵押贷款融资

该公司通常通过长期、无追索权的抵押融资为其房地产投资提供资金。这些抵押贷款的账面金额为$ 388.2 百万美元 446.4 百万，扣除未摊销保费$ 3.1 百万美元 3.7 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万美元，代表在融资时收到的收益高于这些协议下的合同到期金额。溢价正使用实际利率法在各自债务工具的剩余期限内摊销。公司录得$ 0.7 百万，$ 0.8 百万，以及$ 0.6 截至2025年12月31日、2024年、2023年12月31日止年度的溢价摊销分别为百万。截至2025年12月31日止年度，公司修改及延长 一 定期债务协议为其房地产投资组合中的一处房产提供融资。截至2024年12月31日止年度，公司执行 16 新的定期债务协议，为其房地产投资组合中的物业提供融资。

抵押贷款义务（“CLO”）债务

2021年7月13日，公司融资资金池$ 607.5 百万贷款 82 有管理CLO交易（“LCCM2021-FL2”）中匹配期限、非盯市和无追索权基础上的预付率%，产生$ 498.2 百万的总收益给Ladder。公司保留了一 18 LCCM2021-FL2 %的从属和控股权益。公司保留对LCCM2021-FL2中有关贷款管理的重大决策的控制权，包括管理这些贷款的广泛酌处权，并有能力任命特别服务机构。LCCM2021-FL2是VIE，公司是主要受益者，因此合并了VIE。2025年2月18日，公司赎回了LCCM2021-FL2的所有未偿债务，并于2025年3月31日不再合并该VIE。

2021年12月2日，该公司为一个$ 729.4 百万贷款 77.6 有管理CLO交易（“LCCM2021-FL3”）中匹配期限、非盯市和无追索权基础上的预付率%，产生$ 566.2 百万的总收益给Ladder。公司保留了一个 15.6 % LCCM2021-FL3的从属和控股权益并增持两期共 6.8 %作为投资。公司保留对LCCM 2021-FL3中有关贷款管理的重大决策的控制权，包括管理这些贷款的广泛酌处权，并有能力任命特别服务机构。LCCM2021-FL3是VIE，公司是主要受益者，

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因此，巩固了VIE。2025年6月16日，公司赎回了LCCM2021-FL3的所有未偿债务，并于2025年6月30日不再合并该VIE。

截至2025年12月31日，公司合并资产负债表中没有任何CLO债务计入债务义务。

截至2024年12月31日，公司拥有$ 601.4 百万的匹配期限、非盯市和无追索权CLO债务包含在其合并资产负债表的债务义务中，因此，公司合并了截至2024年12月31日在其合并资产负债表上被视为VIE的两个CLO（单位：千美元）：

									2024年12月31日
为投资而持有的应收抵押贷款，净额，按摊余成本									$	831,270
应计应收利息									5,530
其他资产									42,621
总资产									$	879,421
债务，净额									$	601,429
应计费用									1,806
负债总额									603,235
VIE中的净权益（合并中剔除）									276,186
总股本									276,186
总负债及权益									$	879,421

财务契约

我们在某些融资协议下的借款受财务契约约束，包括最高杠杆比率限制、最低净值要求、最低流动性要求、最低固定费用覆盖率要求，以及

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最低未设押资产到无担保债务要求。截至2025年12月31日，公司在所有重大方面均遵守公司融资安排项下的契诺。

债务债务的合并期限

以下时间表按期限（千美元）反映了公司在借款项下的合同付款：

截至12月31日，						借款 成熟度（1）
2026						$	653,392
2027						715,346
2028						24,269
2029						949,433
2030						601,176
此后						583,347
小计						3,526,963
优先无抵押票据中包含的债务发行费用						( 18,214 )
抵押贷款融资中包含的发债成本						( 1,415 )
计入抵押贷款融资的净溢价（2）						3,068
合计						$	3,510,402

(1)公司承诺贷款回购便利下的还款分配基于以下两者中较早者：（i）每项协议的最后规定到期日；或（ii）抵押贷款的最长到期日，假设所有延期选择权均由借款人行使。公司按揭债务的偿还以按揭贷款协议所界定的预期还款日期为基础。

(2)表示收到的销售收益超过出售为证券化的贷款金额，这些金额在基础贷款的整个存续期内使用实际利率法作为利息费用的减少进行摊销。

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7.衍生工具

 

公司主要利用衍生工具对利率波动和整体投资组合市场风险导致的固定利率资产公允价值变动进行经济管理。 以下是截至2025年12月31日和2024年12月31日未偿还衍生品的细目（单位：千美元）：

 

2025年12月31日

												公允价值												剩余 成熟度 （年）
合同类型						概念性						资产（1）						责任（1）
上限
1个月期限SOFR						$	91,000					$	1					$	—					0.79
期货
10年期国债-票据期货						22,500						263						—						0.22
衍生品总额						$	113,500					$	264					$	—

(1)在随附的综合资产负债表中显示为衍生工具。

2024年12月31日

												公允价值												剩余 成熟度 （年）
合同类型						概念性						资产（1）						责任（1）
上限
1个月期限SOFR						$	90,000					$	432					$	—					0.62
期权
期权						不适用			(2)			5						—						0.05
信用衍生品总额						—						5						—
衍生品总额						$	90,000					$	437					$	—

(1)在随附的综合资产负债表中显示为衍生工具。

(2)公司召开 275 截至2024年12月31日的期权合约。

 

下表按主要基础风险敞口汇总了衍生工具的已实现净收益（损失）和未实现收益（损失），包括在截至2025年12月31日、2025年、2024年和2023年12月31日止年度的综合损益表的衍生工具交易净结果中（单位：千美元）：

									截至2025年12月31日止年度
合同类型																					未实现 收益/（亏损）						已实现 收益/（亏损）						净结果 从 衍生产品 交易
上限																					$	( 463 )					$	504					$	41
期货																					263						1,591						1,854
期权																					—						( 60 )						( 60 )
合计																					$	( 200 )					$	2,035					$	1,835

 

									截至2024年12月31日止年度
合同类型																					未实现 收益/（亏损）						已实现 收益/（亏损）						净结果 从 衍生产品 交易
上限																					$	( 1,315 )					$	1,562					$	247
期货																					( 545 )						5,813						5,268
期权																					—						( 95 )						( 95 )
合计																					$	( 1,860 )					$	7,280					$	5,420

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			截至2023年12月31日止年度
合同类型			未实现 收益/（亏损）						已实现 收益/（亏损）						净结果 从 衍生产品 交易
上限			$	( 895 )					$	1,378					$	483
期货			423						834						1,257
期权			82						( 341 )						( 259 )
合计			$	( 390 )					$	1,871					$	1,481

期货

与公司的期货交易对手贴出的抵押品在公司的账簿和记录中是分开的。利率期货由芝加哥商业交易所（“CME”）通过期货佣金商进行集中清算。受国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）协议管辖的利率期货规定了基于交易对手的市场价值的双边抵押品质押。交易对手有权将过帐的抵押品再质押，但有义务归还质押的抵押品，或实质上相同的抵押品，如果我们同意，随着利率期货市场价值的变化。

该公司被要求为其利率期货在CME集中清算时过账初始保证金和每日变动保证金。CME确定公司集中清算期货的公允价值，包括每日变动保证金。本公司集中清算利率期货质押的变动保证金与该等期货的已实现结果进行结算。

截至2025年12月31日、2024年12月31日、2023年12月31日，公司交易对手持股$ 0.6 百万， 零 ，和$ 2.8 万元，分别作为衍生工具抵押品的现金保证金，计入合并资产负债表的限制性现金。

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8.抵消资产和负债

 

下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日财务状况表中有资格抵销的衍生工具和其他工具的毛额信息和净额信息。公司的会计政策是以毛额为基础记录衍生资产和负债头寸；因此，以下表格列出了资产负债表上记录的衍生资产和负债头寸毛额，同时还披露了金融工具和现金抵押品的合格金额，只要这些金额可以抵消衍生资产和负债头寸的总额。由交易对手过账或从交易对手处收到的担保物的实际金额可能超过下表中披露的金额，因为以下仅披露了有资格在记录的衍生品头寸总额范围内被抵消的金额。

下表列出截至2025年12月31日金融资产和衍生资产的抵销情况（单位：千美元）： 

说明						毛额 认可资产						毛额 抵消在 资产负债表						净额 列报的资产 在平衡 工作表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器						现金抵押品 收到/（过帐）（1）
衍生品						$	264					$	—					$	264					$	—					$	( 574 )					$	( 310 )
合计						$	264					$	—					$	264					$	—					$	( 574 )					$	( 310 )

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

下表列出截至2025年12月31日金融负债和衍生负债的抵销情况（单位：千美元）： 

说明						毛额 认可 负债						毛额 抵消在 资产负债表						净额 负债 呈现在 资产负债表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器 抵押品						现金抵押品 已发布/（已收到）（1）
回购协议						$	627,012					$	—					$	627,012					$	627,012					$	—					$	627,012
合计						$	627,012					$	—					$	627,012					$	627,012					$	—					$	627,012

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

下表列示截至2024年12月31日金融资产和衍生资产的抵销情况 （千美元）：

说明						毛额 认可资产						毛额 抵消在 资产负债表						净额 列报的资产 在平衡 工作表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器						现金抵押品 收到/（过帐）（1）
衍生品						$	437					$	—					$	437					$	—					$	—					$	437
合计						$	437					$	—					$	437					$	—					$	—					$	437

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

下表列出截至2024年12月31日金融负债和衍生负债的抵销情况（单位：千美元）：

说明						毛额 认可 负债						毛额 抵消在 资产负债表						净额 负债 呈现在 资产负债表						毛额未在 资产负债表												净额
																								金融 仪器 抵押品						现金抵押品 已发布/（已收到）（1）
回购协议						$	62,738					$	—					$	62,738					$	62,738					$	—					$	62,738
合计						$	62,738					$	—					$	62,738					$	62,738					$	—					$	62,738

(1)计入合并资产负债表的受限制现金。

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9.股权

公司有 一 已发行普通股类别，截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的A类。A类普通股描述如下：

A类普通股

 

投票权

 

A类普通股的股份持有人有权 一 对股东一般有权投票的所有事项进行每股投票。A类普通股持有人在董事选举中没有累积投票权。

 

股息权

 

受制于任何可能已发行在外的优先股持有人的权利以及任何合同或法定限制，A类普通股持有人有权从合法可用于支付股息的资金中平等和按比例获得董事会可能宣布的股息，股份换股份。A类普通股的股息可由董事会在任何定期会议或特别会议上宣布，并可以现金、财产或股本股份的形式支付。

 

清算权

 

在清算、解散、分配资产或其他清盘时，A类普通股持有人有权按比例获得在支付负债和任何已发行优先股的清算优先权后可供分配给股东的资产。

 

其他事项

 

A类普通股的股份没有优先认购权或转换权，并且不受公司进一步催缴或评估的约束。没有适用于A类普通股的赎回或偿债基金条款。我们A类普通股的所有流通股均已全额支付且不可评估。

股票回购

2025年4月23日董事会授权回购$ 100.0 万元的公司A类普通股，无需进一步批准。这一授权将根据2024年4月24日授权的剩余未完成授权从$ 66.8 百万至$ 100.0 百万。公司的股票回购一般以现行市场价格在公开市场交易中以现金方式进行，但也可能以私下协商交易或其他方式进行。购买的时间和金额是根据当时的市场情况、公司的流动性要求、合同限制和其他因素确定的。截至2025年12月31日，公司可供回购的剩余金额为$ 90.6 百万，代表 6.5 在其已发行的A类普通股总数中的百分比，基于收盘价$ 10.99 日的每股收益。

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下表汇总了公司在截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的A类普通股回购活动（单位：千美元）：

						股份												金额（1）
截至2024年12月31日的剩余授权																		$	67,604
额外授权（2）																		33,201
已支付的回购：
2025年1月1日-2025年1月31日						—												—
2025年2月1日-2025年2月28日						—												—
2025年3月1日-2025年3月31日						70,506												( 805 )
2025年4月1日-2025年4月30日						—												—
2025年5月1日-2025年5月31日						401,396												( 4,151 )
2025年6月1日-2025年6月30日						234,094												( 2,456 )
2025年7月1日-2025年7月31日						36,371												( 397 )
2025年8月1日-2025年8月31日						43,020												( 471 )
2025年9月1日-2025年9月30日						91,321												( 1,017 )
2025年10月1日-2025年10月31日						45,052												( 477 )
2025年11月1日-2025年11月30日						30,668												( 320 )
2025年12月1日-2025年12月31日						12,111												( 131 )
截至2025年12月31日的剩余授权																		$	90,580

(1)金额不包括与股票回购相关的支付佣金。

(2)2025年4月23日，董事会授权回购最多$ 100.0 合计百万。

						股份						金额（1）
截至2023年12月31日的剩余授权												$	44,256
额外授权（2）												31,391
已支付的回购：
2024年1月1日-2024年1月31日						—						—
2024年2月1日-2024年2月29日						—						—
2024年3月1日-2024年3月31日						60,000						( 647 )
2024年4月1日-2024年4月30日						—						—
2024年5月1日-2024年5月31日						2,100						( 23 )
2024年6月1日-2024年6月30日						17,590						( 189 )
2024年7月1日-2024年7月31日						—						—
2024年8月1日-2024年8月31日						—						—
2024年9月1日-2024年9月30日						100,001						( 1,190 )
2024年10月1日-2024年10月31日						14,131						( 159 )
2024年11月1日-2024年11月30日						69,000						( 789 )
2024年12月1日-2024年12月31日						448,369						( 5,046 )
截至2024年12月31日的剩余授权												$	67,604

(1)金额不包括与股票回购相关的支付佣金。

(2)2024年4月24日，董事会授权回购最多$ 75.0 合计百万。

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						股份						金额（1）
截至2022年12月31日的剩余授权												$	46,737
已支付的回购：
2023年3月1日-2023年3月31日						250,000						( 2,285 )
2023年9月1日-2023年9月30日						19,000						( 196 )
截至2023年12月31日的剩余授权												$	44,256

(1)金额不包括与股票回购相关的支付佣金。

股息

为使公司保持《守则》规定的REIT资格，公司必须每年分配至少90%的应纳税所得额。该公司已支付并打算在未来向其股东宣布定期季度分配，以继续符合REIT的资格。

与IRS指引一致，公司可能会根据股东的现金/股票选择，以股票形式支付部分股息，以提供有意义的资本保留；然而，REIT分配要求限制了其保留收益的能力，从而为运营补充或增加资本。未来分配的时间和金额基于多项因素，其中包括公司未来的运营和收益、资本要求和盈余、一般财务状况和合同限制。所有股息宣派须待公司董事会批准后方可作实。对于2017年12月31日之后至2026年1月1日之前开始的纳税年度，一般为个人、信托或遗产的股东可以扣除我们所分配的普通股息总额的20%，但有一定的限制。该公司认为，其重要的资本资源和获得融资的渠道将在足以满足当前和预期资本要求的水平上提供财务灵活性，包括为新的投资机会提供资金、向其股东支付分配以及偿还我们的债务义务。

下表列出截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度A类普通股宣布的股息（以每股为基础）：

申报日期						每股股息
2025年3月14日						$	0.23
2025年6月13日						0.23
2025年9月15日						0.23
2025年12月15日						0.23
合计						$	0.92
2024年3月15日						$	0.23
2024年6月14日						0.23
2024年9月13日						0.23
2024年12月13日						0.23
合计						$	0.92
2023年3月15日						$	0.23
2023年6月15日						0.23
2023年9月15日						0.23
2023年12月15日						0.23
合计						$	0.92

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下表列出截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度我们支付的普通股每股总分配的税务处理：

记录日期						付款日期						每股股息						普通股利						合资格股息						资本收益						未收复1250涨幅						资本回报						第199a款 股息
2025年3月31日						2025年4月15日						0.230						0.217						—						0.011						0.006						0.002						0.217
2025年6月30日						2025年7月15日						0.230						0.217						—						0.011						0.006						0.002						0.217
2025年9月30日						2025年10月15日						0.230						0.217						—						0.011						0.006						0.002						0.217
2025年12月31日						2026年1月15日			(1)			—						—						—						—						—						—						—
合计												$	0.690					$	0.651					$	—					$	0.033					$	0.018					$	0.006					$	0.651

(1)2026年1月15日支付的第四季度股息为$ 0.230 并被视为美国联邦所得税目的的2026年股息。

记录日期						付款日期						每股股息						普通股利						合资格股息						资本收益						未收复1250涨幅						资本回报						第199a款 股息
2024年3月28日						2024年4月15日						0.230						0.195						—						0.035						0.023						—						0.195
2024年6月28日						2024年7月15日						0.230						0.195						—						0.035						0.023						—						0.195
2024年9月30日						2024年10月15日						0.230						0.195						—						0.035						0.023						—						0.195
2024年12月31日						2025年1月15日			(1)			0.230						0.195						—						0.035						0.023						—						0.195
合计												$	0.920					$	0.780					$	—					$	0.140					$	0.092					$	—					$	0.780

(1)2025年1月15日支付的第四季度股息为$ 0.230 并被视为美国联邦所得税目的的2024年股息。

记录日期						付款日期						每股股息						普通股利						合资格股息						资本收益						未收复1250涨幅						资本回报						第199a款 股息
2023年3月31日						2023年4月17日						$	0.230					$	0.230					$	—					$	—					$	—					$	—					$	0.230
2023年6月30日						2023年7月17日						0.230						0.230						—						—						—						—						0.230
2023年9月29日						2023年10月16日						0.230						0.230						—						—						—						—						0.230
2023年12月29日						2024年1月16日			(1)			0.230						0.230						—						—						—						—						0.230
合计												$	0.920					$	0.920					$	—					$	—					$	—					$	—					$	0.920

(1)2024年1月16日支付的第四季度股息为$ 0.230 并被视为美国联邦所得税目的的2023年股息。

累计其他综合收益（亏损）变动

下表列出截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度分类为可供出售证券的公允市场价值与摊余成本基础之间的累计差异相关的累计其他综合收益变动（单位：千美元）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
期初累计其他综合收益（亏损）															$	( 4,866 )					$	( 13,853 )					$	( 21,009 )
可供出售证券收益（亏损），税后净额															731						8,987						7,156
期末累计其他综合收益（亏损）															$	( 4,135 )					$	( 4,866 )					$	( 13,853 )

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10.非控股权益

Consolidated Ventures的非控制性权益

截至2025年12月31日，公司合并 two Ventures and in each，there are different non-controlling investors，which owns between 10.0 % - 25.0 这类企业的百分比。这些企业持有投资于 40 -在加利福尼亚州 Isla Vista建造学生住房组合，账面价值为$ 76.8 万，以及位于密歇根州奥克兰县的一栋单租户办公楼，账面价值为$ 8.6 百万。公司根据各自监管协议的条款进行分配并将这些合资企业的收入分配给非控制性权益。

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11.每股收益

 

公司截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的净收益（亏损）和加权平均已发行股份包括以下各项：

												截至12月31日止年度，
（除股份金额外，单位：千美元）																		2025						2024						2023
A类普通股股东可获得的基本和摊薄净收益（亏损）																		$	64,182					$	108,255					$	101,125
加权平均流通股：
基本																		125,483,693						125,576,784						124,667,877
摊薄																		126,194,691						125,785,295						124,882,398

 

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的基本和稀释每股净收益（亏损）金额的计算包括以下内容：

												截至12月31日止年度，
（除股份和每股金额外，单位：千）（1）																		2025						2024						2023
A类普通股每股基本净收益（亏损）
分子:
归属于A类普通股股东的净利润（亏损）																		$	64,182					$	108,255					$	101,125
分母:
A类普通股已发行加权平均数																		125,483,693						125,576,784						124,667,877
A类普通股每股基本净收益（亏损）																		$	0.51					$	0.86					$	0.81
A类普通股每股摊薄净收益（亏损）
分子：
归属于A类普通股股东的净利润（亏损）																		$	64,182					$	108,255					$	101,125
归属于A类普通股股东的摊薄净收益（亏损）																		64,182						108,255						101,125
分母：
A类普通股已发行基本加权平均数																		125,483,693						125,576,784						124,667,877
添加-稀释效应：
未归属A类限制性股票的增量份额（一）																		710,998						208,511						214,521
A类普通股已发行稀释加权平均数（2）（3）																		126,194,691						125,785,295						124,882,398
A类普通股每股摊薄净收益（亏损）																		$	0.51					$	0.86					$	0.81

(1)公司适用库存股法。

(2)有 8,438 , 274,353 和 367,001 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的反稀释股份。

12.基于股票的和其他补偿计划

 

股票及未归属/未偿还股份概要

下表汇总了各种基于股票的薪酬计划和其他薪酬计划对合并损益表的影响（单位：千美元）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
基于股票的补偿费用															$	20,329					$	18,829					$	18,577
基于股票的薪酬费用总额															$	20,329					$	18,829					$	18,577

(1)截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的12个月之间的差异主要是由于2023、2024和2025年员工股票和奖金薪酬的时间安排。

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赠款摘要如下：

									截至12月31日止年度，
															2025												2024												2023
																											数 股份						加权 平均 公允价值 每股						数 股份						加权 平均 公允价值 每股						数 股份						加权 平均 公允价值 每股
赠款-A类普通股																											1,852,016						$	11.67					1,855,541						$	10.70					1,417,561						$	11.58

下表列出了截至2025年12月31日A类普通股和已发行股票期权的未归属股份数量以及2025年期间Ladder Capital Corp A类普通股和股票期权的变化情况：

			限制性股票						加权平均授予日公允价值						股票期权
截至2024年12月31日			2,020,752						$	12.28					623,788
已获批			1,852,016						11.67						—
既得			( 1,778,588 )						11.49						—
过期			—						—						( 439,760 )
截至2025年12月31日			2,094,180						$	12.42					184,028
2025年12月31日可行使（1）															184,028

(1)未行使期权的加权平均行权价格为$ 11.86 截至2025年12月31日。

截至2025年12月31日，有$ 10.2 与预期将在至多一段时间内确认的某些以股份为基础的补偿奖励相关的未确认补偿成本总额百万 32.0 个月，加权平均剩余归属期为 21.8 几个月。

2014年综合激励计划

就首次公开发行股票交易而言，董事会于2014年2月11日通过了2014年Ladder Capital Corp综合激励股权计划（“2014年综合激励计划”），向公司或其关联公司的某些管理层成员、员工和董事提供额外激励，包括授予股票期权、股票增值权、限制性股票、其他基于股票的奖励和其他基于现金的奖励。

2023年综合激励计划

在公司于2023年6月6日举行的年度会议上，公司股东批准了《Ladder Capital Corp 2023年综合激励计划》（“2023年综合激励计划”），自年度会议召开之日（“生效日期”）起生效。2023年综合激励计划自生效之日起全部取代并取代2014年综合激励计划。

根据2023年综合激励计划可向公司及其关联公司的雇员、非雇员董事和顾问发行的公司A类普通股股份总数不超过 3,000,000 A类普通股的股份，加上额外金额，不超过 10,253,867 A类普通股股份，截至生效日期仍可根据2014年综合激励计划获得新的奖励，但须遵守2023年综合激励计划中规定的条款和条件。

2025年就2024年业绩授予的年度奖励

对于2024年业绩，某些员工在2025年2月获得了基于股票的激励股权。受基于时间归属标准限制的限制性股票将归属 三个 在2026年、2027年和2028年各2月18日分期，但须在适用的归属日期继续受雇。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线法确认与整个奖励的年度限制性股票奖励的时间归属相关的补偿费用。受业绩标准限制的限制性股票有资格归属 三个 在董事会确认公司实现税前平均股本回报率后，根据可分配收益除以等额分期付款

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按公司平均股东权益，等于或大于 8 截至2025年12月31日、2026年和2027年12月31日止年度的该年度（“业绩目标”）的百分比。如果公司在第一个或第二个日历年未能达到业绩目标，但在 三年 业绩期及公司该后续年度及未达到业绩目标的任何年度的净资产收益率等于或超过税前复合平均净资产收益率的 8 %根据可分配收益除以公司平均股东权益，因公司此前未能实现业绩目标而未能归属的业绩归属限制性股票将归属，但须在适用的归属日继续受雇（“追赶条款”）。业绩目标达成的全部股份中约有2/3亦须计提追回拨备，因第三个业绩年度的业绩失约无法计提追回拨备，且具有要求公司实现平均 8 全额%回报 三年 绩效计划，以求有效。具有履约条件的奖励的应计补偿成本应以该履约条件的可能结果为依据。因此，很可能达到业绩条件的应计提补偿费用，不可能达到业绩条件的不计提补偿费用。满足业绩结果的概率每季度评估一次。

2025年2月18日，就2024年业绩而言，向管理层雇员（每人一个“管理层受赠人”）授予年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 11 百万，代表 962,821 A类普通股的股份。对Harris先生的赠款以及对McCormack女士和Perelman先生各约一半的赠款是不受限制的。授予McCormack女士和Perelman先生各自的激励股权的另一半为限制性股票，但须满足适用年度的业绩目标，并且也受上述追赶条款的约束。用于对Miceli先生和Porcella女士的赠款（共计 125,871 合计公允价值为$ 1.5 百万），大约一半的奖励受制于基于时间的归属标准，其余一半取决于在适用年份实现业绩目标，包括追赶条款。

2025年2月18日，就2024年业绩而言，向某些非管理雇员（“非管理受赠人”）授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 9.6 百万，代表 825,016 A类普通股的股份。在这些奖项中， 21,658 股无限售条件， 390,859 股份须遵守以时间为基础的归属标准，其余 412,499 股份须视乎业绩目标（包括适用年度的追赶拨备）的达成情况而定。

其他2025年限制性股票奖励

2025年2月18日，董事会的某些成员收到年度限制性股票奖励，授予日公允价值为$ 0.4 百万，代表 32,190 受限制A类普通股股份，将于授出日期一周年全数归属，但须继续在董事会服务。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用，按直线法确认超过 一年 归属期。

2024年就2023年业绩授予的年度奖励

对于2023年业绩，某些员工在2024年2月获得了基于股票的激励股权。受基于时间归属标准的限制性股票将归属于 三个 2025年、2026年和2027年各2月18日分期，但须在适用的归属日期继续受雇。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线法确认与整个奖励的年度限制性股票奖励的时间归属相关的补偿费用。受业绩标准限制的限制性股票有资格归属 三个 经薪酬委员会确认公司分别实现截至2024年12月31日、2025年12月31日及2026年12月31日止年度的业绩目标后，可按上述追赶条款进行等额分期。

2024年2月18日，就2023年业绩而言，向管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 10 百万，代表 937,560 A类普通股的股份。对Harris先生的赠款以及对McCormack女士和Perelman先生各约一半的赠款是不受限制的。授予McCormack女士和Perelman先生各自的激励股权的另一半为限制性股票，但须满足适用年度的业绩目标，并且也受上述追赶条款的约束。用于对Miceli先生和Porcella女士的赠款（共计 127,275 合计公允价值为$ 1.4 百万），大约一半的奖励受制于基于时间的归属标准，其余一半取决于在适用年份实现业绩目标，包括追赶条款。

2024年2月18日，就2023年业绩而言，向某些非管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 9.4 百万，代表 882,436 A类普通股的股份。的

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这些奖项， 22,939 股无限售条件， 418,285 股份须遵守以时间为基础的归属标准，其余 441,212 股份须视乎业绩目标（包括适用年度的追赶拨备）的达成情况而定。

其他2024年限制性股票奖励

2024年2月18日，董事会的某些成员收到了年度限制性股票奖励，授予日公允价值为$ 0.4 百万，代表 35,545 受限制A类普通股股份，将于授出日期一周年全数归属，但须继续在董事会服务。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用，按直线法确认超过 一年 归属期。

2023年就2022年业绩授予的年度奖励

对于2022年业绩，某些员工在2023年2月获得了基于股票的激励股权。受时间归属标准限制的限制性股票将归属 三个 在2024年、2025年和2026年各2月18日分期，但须在适用的归属日期继续受雇。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线法确认与整个奖励的年度限制性股票奖励的时间归属相关的补偿金额补偿费用。受业绩标准限制的限制性股票有资格归属 三个 经薪酬委员会确认公司分别实现截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度的业绩目标后，按上述追赶条款进行等额分期。

2023年2月18日，就2022年业绩而言，向管理层受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 8.5 百万，代表 733,607 A类普通股的股份。对Harris先生的赠款以及对McCormack女士和Perelman先生各约一半的赠款是不受限制的。授予McCormack女士和Perelman先生各自的激励股权的另一半为限制性股票，但须满足适用年度的业绩目标，并且也受上述追赶条款的约束。用于对Miceli先生和Porcella女士的赠款（共计 101,344 合计公允价值为$ 1.2 百万），大约一半的奖励受制于基于时间的归属标准，其余一半取决于在适用年份实现业绩目标，包括追赶条款。

2023年2月18日，就2022年业绩而言，向某些非管理受赠人授予了年度股票奖励，总授予日公允价值为$ 7.5 百万，代表 651,429 A类普通股的股份。在这些奖项中， 19,558 股无限售条件， 306,162 股份须遵守以时间为基础的归属标准，其余 325,709 股份须视乎业绩目标（包括适用年度的追赶拨备）的达成情况而定。

其他2023年限制性股票奖励

2023年2月18日，董事会的某些成员收到了年度限制性股票奖励，授予日公允价值为$ 0.4 百万，代表 32,525 受限制A类普通股股份，将于授出日期一周年全数归属，但须继续在董事会服务。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用，按直线法确认超过 一年 归属期。

控制权变更

控制权发生变更（定义见各自的授予协议）后，向Miceli先生、McCormack女士、Perelman先生、Porcella女士（就其2024年2月18日的授予）授予限制性股票，以及 一 在以下情况下，非管理承授人将成为完全归属：（1）该承授人通过控制权变更的结束而继续受雇；或（2）在与控制权变更相关的最终文件签署之后，但在其结束之前，该承授人的雇佣被无故终止或由于死亡或残疾或承授人因每个承授人的雇佣协议中定义的正当理由辞职。薪酬委员会保留全权酌情为所授予的限制性股票奖励的加速归属（全部或部分）作出规定的权利。

如出现非管理承授人（除 一 上述承授人，包括Porcella女士，就其在2024年2月18日之前授予的奖励），在控制权发生某些变化的六个月内被公司无故终止，所有未归属的时间股份将在终止日期归属，所有未归属的业绩股份将保持在流通状态，并有资格根据业绩条件归属（或被没收）。

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业绩目标

2025年9月18日，公司将业绩目标变更为 6 根据公司截至2025年12月31日、2026年和2027年12月31日止年度的业绩，有资格归属的所有股份的百分比。由于奖励已在原业绩条件下预期归属，且修改未增加奖励的公允价值，因此未确认增量补偿成本。目前受改造影响的梯子员工共有36人。

 

公允价值是基于内部模型，使用市场报价、经纪人报价、交易对手报价或定价服务报价，这些模型根据合理的市场订单指示提供估值估计，并根据市场情况，如利率、信用利差和市场流动性，受到重大可变性的影响。持有待售的应收抵押贷款公允价值是利用近期证券化利差和定价的市场数据建立的证券化模型。

 

公允价值汇总表

 

2025年12月31日和2024年12月31日，公司金融工具的账面价值和估计公允价值（均按经常性公允价值或摊余成本/面值报告）如下（单位：千美元）：

 

2025年12月31日

																											加权平均
资产：			本金金额						摊余成本基础/采购价格						公允价值						公允价值法						产量 %						剩余 期限/期限（年）
CMBS（1）			$	2,070,492					$	2,069,307					$	2,064,922					内部模型						5.31 %						2.97
CMBS只付息（一）			347,200			(2)			1,283						1,275						内部模型						8.63 %						0.52
GNMA只付息（三）			29,203			(2)			95						167						内部模型						9.24 %						3.27
代理证券（1）			2						2						2						内部模型						3.04 %						0.19
公司债（1）			9,250						9,231						9,240						内部模型						8.58		%				2.60
股本证券（3）			不适用						12,910						12,699						可观察的市场价格						不适用						不适用
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（4）			2,234,346						2,217,375						2,214,987						贴现现金流（5）						7.76		%				1.57
持作出售的应收抵押贷款			31,350						27,986						27,986						内部模型、第三方输入（6）						4.57		%				6.92
非对冲衍生品（1）（7）			113,500						264						264						交易对手报价						不适用						0.22
负债：
回购协议-短期			627,012						627,012						627,012						成本加应计利息（8）						4.29		%				0.04
无担保循环信贷融资			280,000						280,000						280,000						(9)						2.42		%				2.97
抵押贷款融资			386,543						388,195						385,460						贴现现金流						5.88		%				4.01
高级无抵押票据			2,233,409						2,215,195						2,265,416						内部模型						5.29		%				3.54

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额记为权益中其他全面收益（亏损）的组成部分。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 47.1 2025年12月31日，百万。

(5)浮动利率抵押贷款应收款项的公允价值，为投资而持有估计近似于考虑到短期利率重置风险的未偿票面金额（ 30 天），信用利差自发起以来无明显变化。应收固定利率抵押贷款公允价值，持作投资采用现金流折现模型计量。

(6)应收抵押贷款公允价值，持有待售采用假设证券化模型计量，利用近期证券化利差和定价的市场数据。

(7)非套期保值衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(8)对于回购协议-短期，价值近似于成本加应计利息。

(9)无抵押循环信贷融资的公允价值估计约为未偿面额。

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2024年12月31日

																											加权平均
资产：			本金金额						摊余成本基础/采购价格						公允价值						公允价值法						产量 %						剩余 期限/期限（年）
CMBS（1）			$	1,065,985					$	1,063,835					$	1,058,873					内部模型						6.13		%				2.41
CMBS只付息（一）			769,724			(2)			3,149						3,244						内部模型						7.81		%				0.87
GNMA只付息（三）			32,710			(2)			160						155						内部模型						9.38		%				3.64
代理证券（1）			11						11						11						内部模型						2.60		%				0.58
股本证券（3）			不适用						19,511						18,575						可观察的市场价格						不适用						不适用
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（4）			1,596,277						1,591,322						1,575,911						贴现现金流（5）						9.36		%				0.86
持作出售的应收抵押贷款			31,350						26,898						26,898						内部模型、第三方输入（6）						4.57		%				7.18
非对冲衍生品（1）（9）			90,000						437						437						交易对手报价						不适用						0.62
负债：
回购协议-短期			62,738						62,738						62,738						成本加应计利息（7）						6.55		%				0.74
抵押贷款融资			443,733						446,397						435,048						贴现现金流						6.09		%				3.36
CLO债			601,464						601,380						601,430						贴现现金流（8）						2.01		%				0.98
高级无抵押票据			2,041,557						2,025,053						2,001,207						内部模型						5.22		%				3.72

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额记为权益中其他全面收益（亏损）的组成部分。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 52.3 截至2024年12月31日的百万。

(5)浮动利率抵押贷款应收款项的公允价值，为投资而持有估计近似于考虑到短期利率重置风险的未偿票面金额（ 30 天），信用利差自发起以来无明显变化。应收固定利率抵押贷款公允价值，持作投资采用现金流折现模型计量。

(6)应收抵押贷款公允价值，持有待售采用假设证券化模型计量，利用近期证券化利差和定价的市场数据。

(7)对于回购协议-短期，价值近似于成本加应计利息。

(8)对于CLO债务，账面价值近似于按当前市场利率折现预期现金流的公允价值。如果抵押品被确定为减值，相关融资将相应地重新估值。任何头寸都没有减值。

(9)非套期保值衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

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下表汇总了公司在2025年12月31日和2024年12月31日的金融资产和负债，这些资产和负债均按经常性公允价值（如所示）或摊余成本/面值报告（单位：千美元）：

 

2025年12月31日

 

在综合财务状况表上以公允价值报告的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
CMBS（1）						$	2,061,579					$	—					$	2,056,177					$	—					$	2,056,177
CMBS只付息（一）						339,241			(2)			—						1,171						—						1,171
GNMA只付息（三）						29,203			(2)			—						167						—						167
代理证券（1）						2						—						2						—						2
公司债（1）						9,250						—						9,240						—						9,240
股本证券						不适用						12,699						—						—						12,699
非对冲衍生品（4）						113,500						264						—						—						264
												$	12,963					$	2,066,757					$	—					$	2,079,720
未在综合财务状况表上按公允价值列报的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（5）						$	2,234,346					$	—					$	—					$	2,214,987					$	2,214,987
持有待售应收抵押贷款（6）						31,350						—						—						27,986						27,986
CMBS（7）						8,913						—						8,745						—						8,745
CMBS只付息（七）						7,958						—						104						—						104
												$	—					$	8,849					$	2,242,973					$	2,251,822
负债：
回购协议-短期						$	627,012					$	—					$	627,012					$	—					$	627,012
无担保循环信贷融资						280,000						—						—						280,000						280,000
抵押贷款融资						386,543						—						—						385,460						385,460
高级无抵押票据						2,233,409						—						2,265,416						—						2,265,416
												$	—					$	2,892,428					$	665,460					$	3,557,888

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额记为权益中其他全面收益（亏损）的组成部分。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)以经常性基础上的公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。非对冲衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(5)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 47.1 2025年12月31日，百万。

(6)截至2025年12月31日录得成本或市场调整较低者。

(7)根据《多德-弗兰克法案》被指定为风险自留证券并因此在证券化信托期限内受到转让限制的受限证券被归类为持有至到期并以摊余成本报告。

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2024年12月31日

 

在综合财务状况表上以公允价值报告的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
CMBS（1）						$	1,056,844					$	—					$	1,049,986					$	—					$	1,049,986
CMBS只付息（一）						761,537			(2)			—						3,037						—						3,037
GNMA只付息（三）						32,710			(2)			—						155						—						155
代理证券（1）						11						—						11						—						11
股本证券						不适用						18,575						—						—						18,575
非对冲衍生品（4）						90,000						—						437						—						437
												$	18,575					$	1,053,626					$	—					$	1,072,201
未在综合财务状况表上按公允价值列报的金融工具						校长 金额						公允价值
												1级						2级						3级						合计
资产：
为投资而持有的应收抵押贷款净额，按摊余成本（5）						$	1,596,277					$	—					$	—					$	1,575,911					$	1,575,911
持有待售应收抵押贷款（6）						31,350						—						—						26,898						26,898
CMBS（7）						9,142						—						8,887						—						8,887
CMBS只付息（七）						8,187						—						207						—						207
												$	—					$	9,094					$	1,602,809					$	1,611,903
负债：
回购协议-短期						$	62,738					$	—					$	62,738					$	—					$	62,738
抵押贷款融资						443,733						—						—						435,048						435,048
CLO债						601,464						—						601,430						—						601,430
高级无抵押票据						2,041,557						—						2,001,207						—						2,001,207
												$	—					$	2,665,375					$	435,048					$	3,100,423

(1)按经常性公允价值计量，未实现损益净额记为权益中其他全面收益（亏损）的组成部分。

(2)表示基础抵押品的名义未偿余额。

(3)以经常性公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。

(4)以经常性基础上的公允价值计量，未实现损益净额记入当期收益。非对冲衍生品的未平仓金额代表标的合约的名义金额。

(5)余额不包括当前预期信贷损失备抵的影响$ 52.3 截至2024年12月31日的百万。

(6)截至2024年12月31日录得成本或市场调整较低者。

(7)根据《多德-弗兰克法案》被指定为风险自留证券并因此在证券化信托期限内受到转让限制的受限证券被归类为持有至到期并以摊余成本报告。

(8)截至2024年12月31日，公司确定$ 2.0 根据公司对用于对高级无担保票据进行内部估值的输入的可观察性增加，10亿的高级无担保票据为第2级。

公司做到了 不是 截至2025年12月31日和2024年12月31日拥有任何第3级金融工具。

非经常性公允价值

当事件或情况变化表明资产的账面价值可能发生减值时，公司以非经常性基础计量某些资产的公允价值。公允价值调整一般是由于对持有待售资产采用摊余成本或公允价值孰低的会计处理或因减值而减记资产价值。有关以非经常性基础计量的某些资产的第3级投入的披露，请参阅附注3，应收抵押贷款和附注5，不动产和相关租赁无形资产净额。

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14.所得税

公司选择根据《国内税收法典》（“法典”）作为REIT征税，自截至2015年12月31日的纳税年度开始（REIT选举”）。因此，公司的收入一般不需缴纳美国联邦、州和地方企业所得税，或外国司法管辖区的税收，但下文所述者除外。

该公司的某些子公司已选择被视为TRSS。TRS允许公司参与REITs通常被排除在外的某些活动，只要这些活动符合特定标准，在《守则》规定的某些限制的参数范围内进行，并且在根据《守则》选择被视为应税子公司的实体中进行。在满足这些标准的情况下，公司将继续保持其作为REIT的资格。该公司的TRS不是为了美国联邦所得税目的而合并，而是作为公司征税。为财务报告目的，为公司就其在TRSS中的权益确认的收益部分建立了当期和递延税项准备金。

所得税准备金的组成部分包括以下内容（单位：千美元）：

									截至12月31日止年度，
															2025						2024						2023
当期费用（收益）
美国联邦															$	973					$	1,321					$	2,204
州和地方															494						443						858
当期费用总额（效益）															1,467						1,764						3,062
递延费用（收益）
美国联邦															1,091						940						964
州和地方															935						744						218
递延费用总额（收益）															2,026						1,684						1,182
计提所得税费用（收益）															$	3,493					$	3,448					$	4,244

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度美国联邦法定所得税率与实际税率的对账如下：

			截至12月31日止年度，
			2025
美国法定税率			$	14,109					21.00		%
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响（1）			1,136						1.69		%
外国税收影响
开曼群岛非应税收入			( 6,677 )						( 9.94 )		%
估值备抵变动			73						0.11		%
不可课税或不可扣除项目
REIT收入不需缴纳企业所得税			( 5,822 )						( 8.67 )		%
第162（m）节高管薪酬限制			1,807						2.69		%
其他			( 146 )						( 0.22 )		%
其他调整
资本损失利用			( 987 )						( 1.46 )		%
有效所得税率			$	3,493					5.20		%

(1)伊利诺伊州和纽约市的州税和地方税占这一类别税收影响的大部分。

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																					截至12月31日止年度，
															2024												2023
美国法定税率																					21.00		%										21.00		%
REIT收入不需缴纳企业所得税																					( 16.50 )		%										( 15.22 )		%
由于州和地方税收而增加																					0.47		%										1.07		%
估值备抵变动																					( 0.09 )		%										( 1.57 )		%
离岸非应税收入																					( 3.97 )		%										( 3.79 )		%
不确定的税务状况记录（已发布）																					—		%										0.14		%
第163（j）节利息支出限制																					0.35		%										0.17		%
REIT所得税																					0.03		%										0.14		%
回归拨备																					0.50		%										( 0.23 )		%
第162（m）节高管薪酬限制																					1.51		%										1.42		%
其他																					( 0.34 )		%										0.92		%
有效所得税率																					2.96		%										4.05		%

公司法定税率与实际税率之间的差异，很大程度上取决于公司所属TRS子公司应纳税所得额的大小。公司预计其未来有效税率将以类似方式确定。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司递延所得税资产（负债）净额为$（ 6.7 ）百万和$（ 4.6 ）万元，分别计入公司合并资产负债表其他资产（负债）。公司认为，递延税项资产（除了下文所述的例外情况）在未来变现的可能性较大。递延税项资产（负债）的变现取决于公司在未来年度在适当的税务管辖区产生足够的应纳税所得额以获得暂时性差异转回的利益。如果对未来应纳税所得额的估计发生变化，被视为可变现的递延所得税资产的金额将在未来期间进行调整。

公司在预计将在未来期间充分利用的应税REIT子公司中记录了与净经营亏损相关的递延税项资产。无限结转的净经营亏损为$ 0.9 截至2025年12月31日，百万。

公司递延所得税资产和负债构成如下（单位：千美元）：

			2025年12月31日						2024年12月31日
递延所得税资产
NOL结转			$	576					$	635
未实现亏损净额			486						486
资本损失结转			—						201
估价津贴			—						( 201 )
利息费用限制			2,111						1,974
估价津贴			( 2,121 )						( 1,974 )
递延所得税资产总额			$	1,052					$	1,121

			2025年12月31日						2024年12月31日
递延税项负债
经营伙伴关系的基差			$	7,721					$	5,764
递延税项负债总额			$	7,721					$	5,764

 

截至2024年12月31日，该公司拥有$ 0.2 百万与资本损失相关的递延所得税资产，其可能仅用于抵消资本收益。这些税收属性的一部分于2025年12月31日到期未使用。

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该公司的纳税申报表须接受税务机关的审计。一般而言，截至2025年12月31日，2022-2025纳税年度仍可供公司须缴税的主要税务管辖区审查。公司的两个附属实体目前分别在纽约市接受2014-2020和2024纳税年度的审计。公司预计这些审计不会导致公司财务状况或业绩发生任何重大变化。2023年4月，以$ 2.6 百万美元与纽约市有关的2012-2013年公司审计导致所得税费用增加$ 0.2 截至2023年12月31日止十二个月的百万元。公司预计税收费用不会对短期或长期流动性或资金需求产生影响。

根据美国公认会计原则，当税务机关根据该职位的技术优点进行审查后，该职位更有可能持续存在时，可能会确认与所得税职位相关的税收优惠。截至2025年12月31日及2024年12月31日止 不是 有任何未被承认的税收优惠。截至2025年12月31日，公司未确认与不确定税务状况相关的利息或罚款。此外，公司不认为其有任何税务状况有合理可能要求其在未来十二个月内就未确认的税收优惠记录重大负债。

2025年7月4日，H.R.1，简称《一大美丽法案》（OBBBA）签署成为法律。OBBBA永久延长和修改了2017年《减税和就业法案》的某些条款，包括允许某些投资者继续扣除其合格REIT股息的20%的《国内税收法典》第199A条合格业务收入扣除。此外，OBBBA修改了关于TRS的REIT资产测试要求，规定不超过REIT资产总值的25%（之前为20%）可以由TRS子公司的证券代表（2026年生效）。预计OBBBA立法不会对我们的有效税率、递延税项状况或2025年的经营业绩产生实质性影响。

15.关联方交易

公司有 无 拟披露的重大关联方关系。

16.承诺与或有事项

租约

截至2025年12月31日，公司拥有$（ 14.3 ）百万租赁负债和$ 13.3 百万美元的使用权资产在其合并资产负债表中记录于其他负债和其他资产，分别。使用权租赁资产涉及公司办公场所的经营租赁。使用权租赁资产初始等于租赁负债。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司确认$ 3.7 百万美元 2.2 百万，分别在其与经营租赁相关的综合损益表中的经营费用中。

截至2025年12月31日不可撤销经营租赁项下的未来最低租赁付款如下（单位：千美元）：

截至12月31日，						最低租赁付款
2026						$	2,597
2027						2,232
2028						2,306
2029						2,409
2030						2,409
此后						6,220
未贴现现金流总额						18,173
现值折现（1）						( 3,909 )
租赁负债（2）						$	14,264

(1)租赁负债按租赁开始时估计的公司加权平均增量借款利率折现，为同类担保物 6.59 %.平均剩余租期为 7.4 年。

(2) 公司有一个 五年 其位于纽约州纽约州公园大道320号的公司总部办公室的延期选择权，未反映在总租赁负债中。

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未提供资金的贷款承诺

截至2025年12月31日，公司的表外安排包括$ 93.4 百万为投资而持有的应收抵押贷款的未备资金承诺，以在未来提供额外的第一抵押贷款融资 三年 费率将在提供资金时确定。 49 这些无资金承诺的百分比要求发生某些“好消息”事件，例如业主与大楼的主要租户签订租赁协议或达成一些预先确定的净营业收入。截至2024年12月31日，公司的表外安排包括$ 34.6 百万为投资而持有的应收抵押贷款的无资金承诺，以提供额外的第一抵押贷款融资。

承诺取决于公司的贷款借款人是否满足某些财务和非财务契约，并且可能会或可能不会根据各种情况提供资金，包括时间安排、信用指标障碍和发生的其他非财务事件。公司根据当前市场情况仔细监控作为其商业抵押贷款基础抵押品的物业的工作进展，包括资本支出、建设、租赁和商业计划的进展。这些承诺未反映在合并资产负债表中。

未结算交易

截至2025年12月31日 无 重大未结算交易。截至2024年12月31日，该公司拥有$ 10.0 百万美元的美国国债交易，但尚未在其综合资产负债表上结算。美国国债记入其他资产，相关应付款项记入其他负债。这些余额与公司购买的期限少于三个月的美国国债有关，结算时将记入现金和现金等价物。于2024年12月31日其他负债内的应付款项已于截至2025年12月31日止年度支付。

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17.分部报告

公司已确定其已 三个 根据首席运营决策者（“CODM”），即首席执行官，如何审查和管理业务的可报告分部。主要经营决策者使用净收入（亏损）来衡量分部经营业绩。公司所有费用均定期复核，计入分部经营业绩。这些可报告分部包括贷款、证券和房地产。贷款分部包括公司与为投资而持有的应收抵押贷款（资产负债表贷款）和为出售而持有的应收抵押贷款（管道贷款）相关的所有活动。证券分部包括公司与证券相关的所有活动，其中包括对CMBS、美国机构证券、公司债券、股本证券以及未归类为现金和现金等价物的美国国债的投资。房地产部门包括公司与净租赁物业、其他多元化房地产和未合并企业投资相关的所有活动。公司/其他包括现金和现金等价物、优先无抵押票据、薪酬和员工福利、运营费用以及未分配项目，包括与合并公司总额对账所需的任何分部间抵销。

该公司根据以下财务指标对每个部门的业绩进行评估（单位：千美元）：

截至2025年12月31日止年度			贷款						证券						房地产（1）						公司/其他（2）						公司 合计
净利息收入
利息收入			$	152,303					$	99,689					$	264					$	14,638					$	266,894
利息支出			( 14,653 )						( 11,621 )						( 25,490 )						( 123,153 )						( 174,917 )
净利息收入（费用）			137,650						88,068						( 25,226 )						( 108,515 )						91,977
（计提）贷款损失准备的释放			157						—						—						—						157
计提（释放）贷款准备金后的净利息收入（费用）			137,807						88,068						( 25,226 )						( 108,515 )						92,134
其他收入（亏损）
房地产营业收入			—						—						99,308						—						99,308
持有待售应收抵押贷款净结果			4,716						—						—						—						4,716
房地产收益（亏损），净额			—						—						3,807						—						3,807
手续费及其他收入			8,860						6,069						66						—						14,995
衍生交易净结果			1,301						—						42						492						1,835
投资于未合并企业的收益（亏损）			—						—						( 1,415 )						—						( 1,415 )
债务清偿收益（损失）			—						—						—						151						151
其他收入总额（亏损）			14,877						6,069						101,808						643						123,397
成本和开支
薪酬和员工福利			—						—						—						( 52,735 )						( 52,735 )
营业费用			—						—						—						( 19,426 )						( 19,426 )
房地产运营费用			—						—						( 40,475 )						—						( 40,475 )
投资相关费用			( 1,478 )						( 178 )						( 493 )						( 1,563 )						( 3,712 )
折旧及摊销			—						—						( 31,550 )						( 445 )						( 31,995 )
总费用和支出			( 1,478 )						( 178 )						( 72,518 )						( 74,169 )						( 148,343 )
税前收入（亏损）			151,206						93,959						4,064						( 182,041 )						67,188
所得税（费用）福利			—						—						—						( 3,493 )						( 3,493 )
分部净收入（亏损）			$	151,206					$	93,959					$	4,064					$	( 185,534 )					$	63,695
截至2025年12月31日资产总额			$	2,198,224					$	2,088,285					$	748,006					$	118,035					$	5,152,550

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截至2024年12月31日止年度			贷款						证券						房地产（1）						公司/其他（2）						公司 合计
净利息收入
利息收入			$	247,432					$	43,069					$	352					$	67,772					$	358,625
利息支出			( 92,187 )						( 61 )						( 32,097 )						( 97,192 )						( 221,537 )
净利息收入（费用）			155,245						43,008						( 31,745 )						( 29,420 )						137,088
（计提）贷款损失准备的释放			( 13,933 )						—						—						—						( 13,933 )
计提（释放）贷款准备金后的净利息收入（费用）			141,312						43,008						( 31,745 )						( 29,420 )						123,155
其他收入（亏损）
房地产营业收入			—						—						98,681						—						98,681
持有待售应收抵押贷款净结果（3）			2,700						—						—						( 2,670 )						30
房地产收益（亏损），净额			—						—						25,277						—						25,277
手续费及其他收入			19,003						( 655 )						52						300						18,700
衍生交易净结果			185						80						248						4,907						5,420
投资于未合并企业的收益（亏损）			—						—						( 79 )						—						( 79 )
债务清偿收益（损失）			—						—						—						188						188
其他收入总额（亏损）			21,888						( 575 )						124,179						2,725						148,217
成本和开支
薪酬和员工福利			—						—						—						( 60,671 )						( 60,671 )
营业费用			—						—						—						( 19,193 )						( 19,193 )
房地产运营费用			—						—						( 40,568 )						—						( 40,568 )
投资相关费用			( 4,946 )						( 183 )						( 573 )						( 2,016 )						( 7,718 )
折旧及摊销			—						—						( 31,888 )						( 439 )						( 32,327 )
总费用和支出			( 4,946 )						( 183 )						( 73,029 )						( 82,319 )						( 160,477 )
税前收入（亏损）			158,254						42,250						19,405						( 109,014 )						110,895
所得税（费用）福利			—						—						—						( 3,448 )						( 3,448 )
分部净收入（亏损）			$	158,254					$	42,250					$	19,405					$	( 112,462 )					$	107,447
截至2024年12月31日资产总额			$	1,565,897					$	1,080,839					$	690,726					$	1,507,611					$	4,845,073

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截至2023年12月31日止年度			贷款						证券						房地产（1）						公司/其他（2）						公司 合计
净利息收入
利息收入			$	341,840					$	32,479					$	12					$	32,953					$	407,284
利息支出			( 122,420 )						( 3,177 )						( 31,443 )						( 88,057 )						( 245,097 )
净利息收入（费用）			219,420						29,302						( 31,431 )						( 55,104 )						162,187
（计提）贷款损失准备的释放			( 25,096 )						—						—						—						( 25,096 )
计提（释放）贷款准备金后的净利息收入（费用）			194,324						29,302						( 31,431 )						( 55,104 )						137,091
其他收入（亏损）
房地产营业收入			—						—						96,950						—						96,950
持有待售应收抵押贷款净结果			( 523 )						—						—						—						( 523 )
房地产收益（亏损），净额			—						—						8,808						—						8,808
手续费及其他收入			8,237						( 232 )						300						626						8,931
衍生交易净结果			404						595						482						—						1,481
投资于未合并企业的收益（亏损）			—						—						758						—						758
债务清偿收益（损失）			—						—						—						10,718						10,718
其他收入总额（亏损）			8,118						363						107,298						11,344						127,123
成本和开支
薪酬和员工福利			—						—						—						( 63,618 )						( 63,618 )
营业费用			—						—						—						( 19,503 )						( 19,503 )
房地产运营费用			—						—						( 37,587 )						—						( 37,587 )
投资相关费用			( 6,310 )						( 191 )						( 903 )						( 1,443 )						( 8,847 )
折旧及摊销			—						—						( 29,482 )						( 432 )						( 29,914 )
总费用和支出			( 6,310 )						( 191 )						( 67,972 )						( 84,996 )						( 159,469 )
税前收入（亏损）			196,132						29,474						7,895						( 128,756 )						104,745
所得税（费用）福利			—						—						—						( 4,244 )						( 4,244 )
分部净收入（亏损）			$	196,132					$	29,474					$	7,895					$	( 133,000 )					$	100,501
截至2023年12月31日资产总额			$	3,138,794					$	485,533					$	733,319					$	1,155,031					$	5,512,677

(1)包括该公司对持有房地产$ 44.5 百万，$ 19.9 百万美元 6.9 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。这一部分还包括公司对房地产的资本改善$ 8.3 百万，$ 6.5 百万美元 4.4 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的百万。

(2)公司/其他代表所有公司层面和未分配项目，包括与合并公司总额对账所需的任何分部间抵销。公司/其他包括公司对FHLB股票的投资$ 5.2 截至2023年12月31日的百万元及公司的高级无抵押票据$ 2.2 十亿，$ 2.0 十亿美元 1.6 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的十亿。公司/其他还包括公司基于股票的薪酬费用$ 20.3 百万，$ 18.8 百万美元 18.6 万，分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日的薪酬和员工福利内。

(3)包括$ 3.6 截至2025年12月31日止年度，公司房地产部门以净租赁物业作抵押的管道抵押贷款销售已实现收益百万。

18.随后发生的事件

公司通过财务报表出具日对后续事项进行了评估，确定无需额外披露。

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
房地产：
印第安纳州纽堡零售物业						$	856					$	126					$	954					$	178					$	—					$	126					$	954					$	178					$	1,258					$	( 160 )					10/13/20						2020						45 年
印第安纳州纽堡零售物业						905						213						873						220						—						213						873						220						1,306						( 183 )						03/16/20						2020						45 年
明尼苏达州伊桑蒂零售物业						990						249						894						297						—						249						894						297						1,440						( 174 )						03/16/20						2020						55 年
明尼苏达州利特尔福尔斯的零售物业						847						199						783						249						—						199						783						249						1,231						( 162 )						03/10/20						2020						55 年
爱荷华州滑铁卢零售物业						853						130						896						214						—						130						896						214						1,240						( 184 )						01/30/20						2019						45 年
爱荷华州苏城零售物业						909						220						876						222						—						220						876						222						1,318						( 189 )						01/30/20						2019						45 年
密苏里州沃兹维尔零售物业						978						257						919						202						—						257						919						202						1,378						( 202 )						11/22/19						2019						40 年
密歇根州Kincheloe的零售物业						883						58						939						229						—						58						939						229						1,226						( 199 )						11/22/19						2019						45 年
印第安纳州克林顿的零售物业						1,034						269						954						204						—						269						954						204						1,427						( 191 )						11/22/19						2019						44 年
密歇根州萨吉诺的零售物业						950						96						1,014						210						—						96						1,014						210						1,320						( 222 )						10/04/19						2019						45 年
密苏里州罗拉的零售物业						933						110						1,011						188						—						110						1,011						188						1,309						( 224 )						10/04/19						2019						40 年
伊利诺伊州沙利文的零售物业						1,173						340						981						257						—						340						981						257						1,578						( 200 )						09/13/19						2019						50 年
明尼苏达州Becker的零售物业						932						136						922						188						—						136						922						188						1,246						( 182 )						09/13/19						2019						55 年
密苏里州阿德里安的零售物业						857						136						884						191						—						136						884						191						1,211						( 191 )						09/13/19						2019						45 年
伊利诺伊州Chillicothe的零售物业						1,023						227						1,047						245						—						227						1,047						245						1,519						( 218 )						09/05/19						2019						50 年
印第安纳州波西维尔的零售物业						866						160						947						194						—						160						947						194						1,301						( 202 )						08/13/19						2019						44 年
密苏里州德克斯特的零售物业						869						141						890						177						—						141						890						177						1,208						( 195 )						07/09/19						2019						40 年
密歇根州哈伯德湖的零售物业						910						40						1,017						203						—						40						1,017						203						1,260						( 226 )						07/09/19						2019						40 年
密苏里州费耶特的零售物业						1,080						107						1,168						219						—						107						1,168						219						1,494						( 259 )						06/26/19						2019						40 年

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
伊利诺伊州森特勒利亚零售物业						939						200						913						193						—						200						913						193						1,306						( 226 )						04/25/19						2019						40 年
密苏里州特伦顿的零售物业						882						396						628						202						—						396						628						202						1,226						( 226 )						02/26/19						2019						30 年
密歇根州霍顿湖零售物业						945						124						939						241						—						124						939						241						1,304						( 237 )						02/26/19						2018						40 年
明尼苏达州鹈鹕急流的零售物业						903						78						1,016						169						—						78						1,016						169						1,263						( 310 )						12/26/18						2018						30 年
密苏里州迦太基的零售物业						832						225						766						176						—						225						766						176						1,167						( 205 )						12/26/18						2018						40 年
密苏里州玻利瓦尔零售物业						880						186						876						182						—						186						876						182						1,244						( 226 )						12/26/18						2018						40 年
密歇根州平康宁的零售物业						937						167						905						221						—						167						905						221						1,293						( 211 )						12/06/18						2018						45 年
爱荷华州新汉普顿零售物业						1,002						177						1,111						187						—						177						1,111						187						1,475						( 313 )						11/30/18						2018						35 年
爱荷华州奥格登的零售物业						855						107						931						153						—						107						931						153						1,191						( 272 )						10/03/18						2018						35 年
伊利诺伊州Wonder Lake的零售物业						934						221						888						214						—						221						888						214						1,323						( 268 )						04/12/18						2017						39 年
密苏里州莫斯科米尔斯的零售物业						983						161						945						203						—						161						945						203						1,309						( 260 )						04/12/18						2018						45 年
明尼苏达州福利的零售物业						882						238						823						172						—						238						823						172						1,233						( 274 )						04/12/18						2018						35 年
密苏里州柯比维尔的零售物业						869						98						965						155						—						98						965						155						1,218						( 261 )						04/02/18						2018						40 年
密歇根州格拉德温市的零售物业						882						88						951						203						—						88						951						203						1,242						( 244 )						04/02/18						2017						45 年
明尼苏达州罗克福德的零售物业						893						187						850						207						—						187						850						207						1,244						( 349 )						12/08/17						2017						30 年
爱荷华州温特塞特的零售物业						942						272						830						200						—						272						830						200						1,302						( 276 )						12/08/17						2017						35 年
密歇根州Kawkawlin的零售物业						925						242						871						179						—						242						871						179						1,292						( 314 )						10/05/17						2017						30 年
伊利诺伊州Aroma Park的零售物业						946						223						869						164						—						223						869						164						1,256						( 265 )						10/05/17						2017						35 年
伊利诺伊州东皮奥里亚零售物业						1,016						233						998						161						—						233						998						161						1,392						( 297 )						10/05/17						2017						40 年
爱荷华州米尔福德零售物业						982						254						883						217						—						254						883						217						1,354						( 277 )						09/08/17						2017						40 年
密苏里州杰斐逊市零售物业						934						164						966						205						—						164						966						205						1,335						( 295 )						06/02/17						2016						40 年
爱荷华州丹佛市零售物业						888						198						840						191						—						198						840						191						1,229						( 286 )						05/31/17						2017						35 年

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
德克萨斯州奥康纳港零售物业						939						167						937						200						—						167						937						200						1,304						( 320 )						05/25/17						2017						35 年
明尼苏达州Wabasha的零售物业						954						237						912						214						—						237						912						214						1,363						( 341 )						05/25/17						2016						35 年
佛罗里达州杰克逊维尔办事处						82,441						13,290						106,601						21,362						17,000						13,290						123,601						21,362						158,253						( 43,327 )						05/23/17						1989						36 年
伊利诺伊州谢尔比维尔零售物业						853						189						849						199						—						189						849						199						1,237						( 276 )						05/23/17						2016						40 年
爱荷华州杰瑟普的零售物业						874						119						890						191						—						119						890						191						1,200						( 301 )						05/05/17						2017						35 年
伊利诺伊州汉纳市零售物业						855						174						925						132						—						174						925						132						1,231						( 297 )						04/11/17						2016						39 年
密苏里州里奇代尔的零售物业						981						250						928						187						—						250						928						187						1,365						( 299 )						03/09/17						2016						40 年
伊利诺伊州皮奥里亚的零售物业						893						209						933						133						—						209						933						133						1,275						( 314 )						02/06/17						2016						35 年
伊利诺伊州卡米的零售物业						1,087						286						916						239						—						286						916						239						1,441						( 301 )						02/03/17						2016						40 年
伊利诺伊州春田市零售物业						990						391						784						227						—						393						789						224						1,406						( 273 )						11/16/16						2016						40 年
北卡罗来纳州费耶特维尔的零售物业						4,824						1,379						3,121						2,472						—						1,379						3,121						2,471						6,971						( 2,173 )						11/15/16						2008						37 年
密歇根州德莱顿镇区零售物业						900						178						893						201						—						178						899						202						1,279						( 293 )						10/26/16						2016						40 年
密苏里州拉马尔的零售物业						890						164						903						171						—						164						903						171						1,238						( 297 )						07/22/16						2016						40 年
密苏里州尤尼恩的零售物业						934						267						867						207						—						267						867						207						1,341						( 316 )						07/01/16						2016						40 年
伊利诺伊州波尼的零售物业						934						249						775						206						—						249						775						206						1,230						( 288 )						07/01/16						2016						40 年
密苏里州林恩的零售物业						849						89						920						183						—						89						920						183						1,192						( 308 )						06/30/16						2016						40 年
密苏里州开普吉拉多的零售物业						1,040						453						702						217						—						453						702						217						1,372						( 270 )						06/30/16						2016						40 年
伊利诺伊州迪凯特-潘兴的零售物业						1,038						395						924						155						—						395						924						155						1,474						( 307 )						06/30/16						2016						40 年
伊利诺伊州兰图尔的零售物业						913						100						1,023						178						—						100						1,023						178						1,301						( 319 )						06/21/16						2016						40 年
新墨西哥州Flora Vista的零售物业						989						272						864						198						—						272						864						198						1,334						( 378 )						06/06/16						2016						35 年
密苏里州芒廷格罗夫零售物业						969						163						1,026						212						—						163						1,026						212						1,401						( 352 )						06/03/16						2016						40 年

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
伊利诺伊州迪凯特-桑尼赛德的零售物业						959						182						954						139						—						182						954						139						1,275						( 313 )						06/03/16						2016						40 年
伊利诺伊州尚佩恩的零售物业						1,004						365						915						149						—						365						915						149						1,429						( 292 )						06/03/16						2016						40 年
德克萨斯州圣安东尼奥市零售物业						899						252						703						196						—						251						702						196						1,149						( 298 )						05/06/16						2015						35 年
德克萨斯州博格的零售物业						795						68						800						181						—						68						800						181						1,049						( 296 )						05/06/16						2016						40 年
德克萨斯州迪米特零售物业						1,071						86						1,077						236						—						85						1,074						236						1,395						( 383 )						04/26/16						2016						40 年
明尼苏达州圣查尔斯零售物业						974						200						843						226						—						200						843						226						1,269						( 379 )						04/26/16						2016						30 年
伊利诺伊州菲洛的零售物业						937						160						889						189						—						160						889						189						1,238						( 291 )						04/26/16						2016						40 年
弗吉尼亚州拉德福德的零售物业						1,120						411						896						256						—						411						896						256						1,563						( 417 )						12/23/15						2015						40 年
弗吉尼亚州Rural Retreat零售物业						1,002						328						811						260						—						328						811						260						1,399						( 363 )						12/23/15						2015						40 年
宾夕法尼亚州阿尔比恩的零售物业						1,086						100						1,033						392						—						100						1,033						392						1,525						( 613 )						12/23/15						2015						50 年
阿拉巴马州弗农山的零售物业						910						187						876						174						—						187						876						174						1,237						( 350 )						12/23/15						2015						44 年
纽约州马龙零售物业						1,071						183						1,154						—						166						183						1,320						—						1,503						( 416 )						12/16/15						2015						39 年
德克萨斯州梅赛德斯的零售物业						826						257						874						132						—						257						874						132						1,263						( 290 )						12/16/15						2015						45 年
密苏里州戈登维尔零售物业						—						247						787						173						—						247						787						173						1,207						( 292 )						11/10/15						2015						40 年
明尼苏达州赖斯的零售物业						—						200						859						184						—						200						859						184						1,243						( 423 )						10/28/15						2015						30 年
伊利诺伊州法明顿的零售物业						—						96						1,161						150						—						96						1,161						150						1,407						( 378 )						10/23/15						2015						40 年
俄克拉荷马州格罗夫的零售物业						—						402						4,364						817						—						402						4,364						817						5,583						( 1,738 )						10/20/15						2012						37 年
伊利诺伊州布卢明顿零售物业						—						173						984						138						—						173						984						138						1,295						( 338 )						10/14/15						2015						40 年
明尼苏达州蒙特罗斯零售物业						—						149						876						169						—						149						876						169						1,194						( 426 )						10/14/15						2015						30 年
密苏里州林肯县零售物业						—						149						800						188						—						149						800						188						1,137						( 298 )						10/14/15						2015						40 年
伊利诺伊州威尔明顿零售物业						—						161						1,078						160						—						161						1,078						160						1,399						( 368 )						10/07/15						2015						40 年

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
伊利诺伊州丹维尔零售物业						—						158						870						132						—						158						870						132						1,160						( 281 )						10/07/15						2015						40 年
乔治亚州莫尔特里的零售物业						—						170						962						173						—						170						962						173						1,305						( 455 )						09/22/15						2014						44 年
北卡罗来纳州Rose Hill零售物业						—						245						972						203						—						245						972						203						1,420						( 441 )						09/22/15						2014						44 年
北卡罗来纳州罗金厄姆的零售物业						—						73						922						163						—						73						922						163						1,158						( 394 )						09/22/15						2014						44 年
北卡罗来纳州比斯科的零售物业						846						147						905						164						—						147						905						164						1,216						( 401 )						09/22/15						2014						44 年
爱荷华州德索托零售物业						—						139						796						176						—						139						796						176						1,111						( 317 )						09/08/15						2015						35 年
德克萨斯州Kerrville的零售物业						—						186						849						200						—						186						849						200						1,235						( 396 )						08/28/15						2015						35 年
德克萨斯州弗洛雷斯维尔零售物业						—						268						828						216						—						268						828						216						1,312						( 401 )						08/28/15						2015						35 年
北达科他州米诺特的零售物业						—						1,856						4,472						618						—						1,856						4,472						618						6,946						( 1,569 )						08/19/15						2012						38 年
密歇根州黎巴嫩零售物业						—						359						724						178						—						359						724						178						1,261						( 281 )						08/14/15						2015						40 年
伊利诺伊州埃芬汉县零售物业						—						273						774						205						—						273						774						205						1,252						( 324 )						08/10/15						2015						40 年
波多黎各庞塞零售物业						—						1,365						6,662						1,318						—						1,365						6,662						1,318						9,345						( 2,375 )						08/03/15						2012						37 年
伊利诺伊州特里蒙特的零售物业						—						164						860						168						—						164						860						168						1,192						( 344 )						06/25/15						2015						35 年
德克萨斯州普莱森顿零售物业						—						311						850						216						—						311						850						216						1,377						( 399 )						06/24/15						2015						35 年
伊利诺伊州皮奥里亚的零售物业						—						180						934						179						—						180						934						179						1,293						( 374 )						06/24/15						2015						35 年
伊利诺伊州布里奇波特的零售物业						—						192						874						175						—						192						874						175						1,241						( 348 )						06/24/15						2015						35 年
明尼苏达州沃伦的零售物业						—						108						825						157						—						108						825						157						1,090						( 398 )						06/24/15						2015						30 年
德克萨斯州峡谷湖零售物业						—						291						932						220						—						291						932						220						1,443						( 415 )						06/18/15						2015						35 年
德克萨斯州惠勒零售物业						—						53						887						188						—						53						887						188						1,128						( 394 )						06/18/15						2015						35 年
明尼苏达州奥罗拉的零售物业						621						126						709						157						—						126						709						157						992						( 283 )						06/18/15						2015						40 年
爱荷华州红橡树零售物业						—						190						839						179						—						190						839						179						1,208						( 408 )						05/07/15						2014						35 年

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
德克萨斯州萨帕塔的零售物业						—						62						998						145						—						62						998						145						1,205						( 507 )						05/07/15						2015						35 年
明尼苏达州圣弗朗西斯零售物业						—						105						911						163						—						105						911						163						1,179						( 491 )						03/26/15						2014						35 年
德克萨斯州约克镇零售物业						—						97						1,005						199						—						97						1,005						199						1,301						( 531 )						03/25/15						2015						35 年
明尼苏达州巴特尔湖零售物业						—						136						875						157						—						136						875						157						1,168						( 512 )						03/25/15						2014						30 年
明尼苏达州佩恩斯维尔零售物业						—						246						816						192						—						246						816						192						1,254						( 425 )						03/05/15						2015						40 年
密苏里州惠顿的零售物业						—						73						800						97						—						73						800						97						970						( 359 )						03/05/15						2015						40 年
纽约州纽约州鹿特丹零售物业						9,023						2,530						7,924						2,165						—						2,530						7,924						2,165						12,619						( 6,811 )						03/03/15						1996						20 年
俄亥俄州希利亚德的零售物业						—						654						4,870						860						—						654						4,870						860						6,384						( 1,962 )						03/02/15						2007						41 年
俄亥俄州奈尔斯的零售物业						—						437						4,084						680						—						437						4,084						680						5,201						( 1,633 )						03/02/15						2007						41 年
俄亥俄州扬斯敦零售物业						3,784						380						4,363						658						—						380						4,363						658						5,401						( 1,780 )						02/20/15						2005						40 年
密苏里州伊比利亚零售物业						—						130						1,033						165						—						130						1,033						165						1,328						( 472 )						01/23/15						2015						39 年
明尼苏达州Pine Island零售物业						—						112						845						185						—						112						845						185						1,142						( 455 )						01/23/15						2014						40 年
明尼苏达州Isle的零售物业						—						120						787						171						—						120						787						171						1,078						( 439 )						01/23/15						2014						40 年
印第安纳州埃文斯维尔的零售物业						—						1,788						6,348						864						—						1,788						6,348						864						9,000						( 2,893 )						11/26/14						2014						35 年
密苏里州春田市零售物业						—						3,658						6,296						1,870						—						3,658						6,296						1,870						11,824						( 3,455 )						11/04/14						2011						37 年
爱荷华州锡达拉皮兹市零售物业						—						1,569						7,553						1,878						—						1,569						7,553						1,878						11,000						( 4,372 )						11/04/14						2012						30 年
爱荷华州费尔菲尔德的零售物业						—						1,132						7,779						1,800						—						1,132						7,779						1,800						10,711						( 3,855 )						11/04/14						2011						37 年
明尼苏达州奥瓦通纳零售物业						—						1,398						7,125						1,564						—						1,398						7,125						1,564						10,087						( 3,681 )						11/04/14						2010						36 年
爱荷华州马斯卡廷的零售物业						—						1,060						6,636						1,307						—						1,060						6,636						1,307						9,003						( 3,611 )						11/04/14						2013						29 年
爱荷华州谢尔顿零售物业						—						633						3,053						708						—						633						3,053						708						4,394						( 1,577 )						11/04/14						2011						37 年
田纳西州孟菲斯零售物业						—						1,986						2,800						803						—						1,986						2,800						803						5,589						( 2,881 )						10/24/14						1962						15 年
伊利诺伊州奥法隆的零售物业						—						2,488						5,388						1,064						—						2,488						5,388						1,064						8,940						( 5,239 )						08/08/14						1984						15 年

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
杜兰特的零售物业，OK						3,267						594						3,900						498						—						594						3,900						498						4,992						( 1,662 )						01/28/13						2007						40 年
田纳西州加拉廷零售物业						3,180						1,725						2,616						721						—						1,725						2,616						721						5,062						( 1,474 )						12/28/12						2007						40 年
北卡罗来纳州艾里山的零售物业						2,927						729						3,353						621						—						729						3,353						621						4,703						( 1,653 )						12/27/12						2007						39 年
南卡罗来纳州艾肯的零售物业						3,923						1,588						3,480						858						—						1,588						3,480						858						5,926						( 1,801 )						12/21/12						2008						41 年
田纳西州约翰逊城零售物业						3,381						917						3,607						739						—						917						3,607						739						5,263						( 1,813 )						12/21/12						2007						40 年
德克萨斯州Palmview的零售物业						4,158						938						4,837						1,044						—						938						4,837						1,044						6,819						( 2,093 )						12/19/12						2012						44 年
田纳西州Ooltewah的零售物业						3,579						903						3,957						843						—						903						3,957						843						5,703						( 1,944 )						12/18/12						2008						41 年
弗吉尼亚州阿宾登的零售物业						3,008						682						3,733						666						—						682						3,733						666						5,081						( 1,840 )						12/18/12						2006						41 年
新泽西州Vineland的零售物业						17,203						1,482						17,742						3,282						—						1,482						17,742						3,282						22,506						( 11,142 )						09/21/12						2003						30 年
纽约州萨拉托加斯普林斯的零售物业						15,574						748						13,936						5,538						—						748						13,936						5,538						20,222						( 10,676 )						09/21/12						1994						27 年
北卡罗来纳州穆尔斯维尔零售物业						13,690						2,615						12,462						2,566						—						2,615						12,462						2,566						17,643						( 9,374 )						09/21/12						2000						24 年
佛罗里达州德莱昂斯普林斯的零售物业						990						239						782						221						—						239						782						221						1,242						( 660 )						08/13/12						2011						35 年
佛罗里达州奥兰治市零售物业						1,040						229						853						235						—						229						853						235						1,317						( 680 )						05/23/12						2011						35 年
佛罗里达州萨摩的零售物业						840						79						821						192						—						79						821						192						1,092						( 653 )						04/19/12						2011						35 年
AR格林伍德的零售物业						3,143						1,038						3,415						694						—						1,038						3,415						694						5,147						( 1,757 )						04/12/12						2009						43 年
阿拉巴马州米尔布鲁克的零售物业						4,265						970						5,972						—						—						970						5,972						—						6,942						( 2,589 )						03/28/12						2008						32 年
南卡罗来纳州斯巴达堡零售物业						3,300						828						2,567						772						—						828						2,567						772						4,167						( 1,654 )						01/14/11						2007						42 年
密西西比州图珀洛的零售物业						4,487						1,120						3,070						939						—						1,120						3,070						939						5,129						( 1,898 )						08/13/10						2007						47 年
乔治亚州利尔本的零售物业						—						1,090						3,673						1,028						—						1,090						3,673						1,028						5,791						( 2,195 )						08/12/10						2007						47 年
乔治亚州道格拉斯维尔零售物业						4,688						1,717						2,705						987						—						1,717						2,705						987						5,409						( 1,741 )						08/12/10						2008						48 年
马里兰州埃尔克顿的零售物业						4,315						963						3,049						860						—						963						3,049						860						4,872						( 1,845 )						07/27/10						2008						49 年
南卡罗来纳州莱克星顿的零售物业						4,083						1,644						2,219						869						—						1,644						2,219						869						4,732						( 1,554 )						06/28/10						2009						48 年
净租赁总额						$	275,215					$	81,316					$	399,644					$	87,528					$	17,166					$	81,316					$	416,817					$	87,525					$	585,658					$	( 191,604 )

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												公司的初始成本																		收购后资本化的成本						期末结转的毛额																								累计折旧摊销						获得日期						建成年份						最新损益表中计算折旧的年限
说明						产权负担						土地						建筑						无形资产												土地						建筑						无形资产						合计
马里兰州罗克维尔办事处						$	—					$	6,302					$	12,937					$	3,439					$	—					$	6,301					$	12,962					$	3,439					$	22,702					$	( 501 )					09/29/25						2007						35 年
在卡梅尔的办公室，IN						—						12,794						22,827						7,074						359						12,793						23,257						7,074						43,124						( 2,691 )						04/30/25						1983						14 年
在加利福尼亚州奥克兰的办事处						—						1,500						6,000						—						—						2,889						4,611						—						7,500						( 139 )						09/27/24						1928						42 年
纽约州纽约市零售						—						8,896						13,750						—						1,321						8,896						15,072						—						23,968						( 720 )						12/21/23						1985						40 年
宾夕法尼亚州匹兹堡多户家庭						—						7,141						26,222						1,116						—						7,141						27,018						1,122						35,281						( 3,367 )						11/01/23						1966						37 年
纽约州纽约州多户家庭						—						15,824						13,512						1,135						—						15,824						13,760						1,019						30,603						( 2,355 )						09/19/23						1921						20 年
德克萨斯州休斯顿办事处						—						826						6,322						2,380						2,903						826						9,226						2,380						12,432						( 4,535 )						11/01/22						1983						28 年
纽约州纽约市零售						—						2,434						5,482						—						—						2,434						6,178						—						8,612						( 852 )						02/11/22						2019						28 年
伊利诺伊州绍姆堡酒店						—						8,029						29,971						—						1,174						8,029						31,145						—						39,174						( 11,365 )						12/17/21						1983						25 年
内布拉斯加州奥马哈市酒店						—						2,963						15,237						—						1,562						2,963						16,799						—						19,762						( 5,265 )						02/27/19						1969						35 年
加利福尼亚州 Isla Vista的公寓						90,158						36,274						47,694						1,118						3,293						36,274						50,987						1,118						88,379						( 11,581 )						05/01/18						2009						42 年
宾夕法尼亚州Crum Lynne的办公室						6,006						1,403						7,518						1,666						—						1,403						7,518						1,666						10,587						( 2,512 )						09/29/17						1999						35 年
纽约州卡梅尔购物中心						—						2,041						3,632						1,033						—						2,041						4,391						1,033						7,465						( 2,843 )						10/14/15						1985						20 年
密歇根州奥克兰县办事处						16,816						1,147						7,707						9,932						12,176						1,147						19,875						9,927						30,949						( 22,329 )						02/01/13						1989						35 年
						$	112,980					$	107,574					$	218,811					$	28,893					$	22,788					$	108,961					$	242,799					$	28,778					$	380,538					$	( 71,055 )
房地产合计						$	388,195					$	188,890					$	618,455					$	116,421					$	39,954					$	190,277					$	659,616					$	116,303					$	966,196		(1)			$	( 262,659 )

(1)      美国联邦所得税目的的总成本为$ 0.9 2025年12月31日的十亿。

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房地产和解：

下表对2024年12月31日至2025年12月31日期间的房地产进行了调节（单位：千美元）：

			房地产合计
2024年12月31日余额			$	904,398
通过止赎进行收购			65,372
改进			9,844
处置和核销			( 13,418 )
2025年12月31日余额			$	966,196

下表对2023年12月31日至2024年12月31日期间的房地产进行了调节（单位：千美元）：

			房地产合计
2023年12月31日余额			$	947,226
通过止赎进行收购			48,796
改进			6,497
处置和核销			( 98,121 )
2024年12月31日余额			$	904,398

下表对2022年12月31日至2023年12月31日期间的房地产进行了调节（单位：千美元）：

			房地产合计
2022年12月31日余额			$	899,144
通过止赎进行收购			87,598
改进			4,374
处置和核销			( 43,890 )
2023年12月31日余额			$	947,226

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累计折旧摊销费用调节：

下表调节了2024年12月31日至2025年12月31日期间的累计折旧和摊销（单位：千美元）：

			房地产合计
2024年12月31日余额			$	233,595
折旧和摊销费用			32,262
处置/注销			( 3,198 )
2025年12月31日余额			$	262,659

下表对2023年12月31日至2024年12月31日期间的累计折旧和摊销进行了核对（单位：千美元）：

			房地产合计
2023年12月31日余额			$	220,784
折旧和摊销费用			32,266
处置/注销			( 19,455 )
2024年12月31日余额			$	233,595

下表调节了2022年12月31日至2023年12月31日期间的累计折旧和摊销（单位：千美元）：

			房地产合计
2022年12月31日余额			$	199,008
折旧和摊销费用			29,791
处置/注销			( 8,015 )
2023年12月31日余额			$	220,784

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贷款类型						标的物业类型						利率（1）												有效到期日												定期付款条款（二）						优先留置权						抵押贷款面额						抵押的账面金额						发生本金或利息拖欠的抵押物本金金额（三）
首次按揭个别> 3%
首次抵押贷款						办公室						7.97 %												3/6/2026												IO						$	—					$	228,425					$	228,228					$	—
首次抵押贷款						多户家庭						7.28 %												12/6/2027												IO						—						99,050						98,098						—
首次抵押贷款						多户家庭						7.00 %												8/6/2028												IO						—						98,738						97,791						—
首次抵押贷款						办公室						8.55 %												11/6/2026												IO						—						80,000						79,629						—
首次抵押贷款						多户家庭						7.01 %												8/6/2028												IO						—						74,000						73,354						—
首次按揭个别< 3%
首次抵押贷款						多户、办公、工业、混合、土地、零售、酒店						4.25 %			—			13.81 %						2024			—			2032						IO、P & I						—						1,678,161						1,660,948						129,679
首次抵押贷款总额																																										—						2,258,374						2,238,048						129,679
次级按揭个别< 3%
次级抵押贷款						酒店						11.00 %			—			11.66 %						2025			—			2027						IO						31,207						7,322						7,313						—
次级抵押贷款总额																																										31,207						7,322						7,313						—
抵押贷款总额																																										31,207						2,265,696						2,245,361						129,679
信贷损失备抵																																										不适用						不适用						( 47,137 )			(4)			不适用
扣除信贷损失准备金后的抵押贷款总额																																										$	31,207					$	2,265,696					$	2,198,224		(5)(6)			$	129,679

（1）截至2025年12月31日的利率。

（2）IO =仅利息。P & I =本金和利息。

（3）代表非应计状态贷款的本金金额。非应计状态贷款的账面价值为$ 129.7 截至2025年12月31日，百万。详见附注3，应收抵押贷款，信用损失准备和非应计状态部分。

（4）详见附注3，抵押贷款应收款。

（5）美国联邦所得税目的的总成本为$ 2.2 十亿。

（6）包括$ 28.0 截至2025年12月31日持有待售抵押贷款的百万。

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房地产抵押贷款调节：

下表对2022年12月31日至2025年12月31日期间的房地产抵押贷款进行了核对（单位：千美元）：

			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款												信贷损失备抵						抵押贷款 持有的应收款项 出售						抵押贷款总额 应收款项
余额2024年12月31日			$	1,591,322											$	( 52,323 )					$	26,898					$	1,565,897
应收抵押贷款的来源			1,294,976												—						63,360						1,358,336
偿还抵押贷款应收款项			( 609,028 )												—						( 141 )						( 609,169 )
出售抵押贷款应收款项所得款项			—												—						( 66,847 )						( 66,847 )
通过止赎以非现金方式处置贷款			( 65,078 )												—						—						( 65,078 )
出售抵押贷款应收款项的已实现收益			—												—						4,716						4,716
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			10,183												—						—						10,183
冲销			( 5,000 )												5,000						—						—
释放当期预期信用损失拨备，净额			—												186						—						186
余额2025年12月31日			$	2,217,375											$	( 47,137 )					$	27,986					$	2,198,224

			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款												信贷损失备抵						持有的应收抵押贷款						抵押贷款总额 应收款项
余额2023年12月31日			$	3,155,089											$	( 43,165 )					$	26,868					$	3,138,792
应收抵押贷款的来源			195,232												—						—						195,232
偿还抵押贷款应收款项			( 1,720,643 )												—						—						( 1,720,643 )
通过止赎以非现金方式处置贷款			( 52,975 )												5,023						—						( 47,952 )
出售抵押贷款应收款项的已实现收益			—												—						30						30
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			14,619												—						—						14,619
释放当期预期信用损失拨备，净额			—												( 14,181 )						—						( 14,181 )
余额2024年12月31日			$	1,591,322											$	( 52,323 )					$	26,898					$	1,565,897

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			按摊余成本计算的为投资而持有的应收抵押贷款净额：
			应收抵押贷款						信贷损失备抵												持有的应收抵押贷款						抵押贷款总额 应收款项
余额2022年12月31日			$	3,885,746					$	( 20,755 )											$	27,391					$	3,892,382
应收抵押贷款的来源			68,415			1			—												—						68,415
偿还抵押贷款应收款项			( 726,710 )						—												—						( 726,710 )
通过止赎以非现金方式处置贷款			( 91,408 )						2,700												—						( 88,708 )
出售抵押贷款应收款项的已实现收益			—						—												( 523 )						( 523 )
折现、溢价及其他费用的增值/摊销			19,046						—												—						19,046
释放当期预期信用损失拨备，净额			—						( 25,110 )												—						( 25,110 )
余额2023年12月31日			$	3,155,089					$	( 43,165 )											$	26,868					$	3,138,792

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