展览99.2
SNDL公司。
管理层的讨论与分析
截至2025年3月31日止三个月
管理层的讨论与分析
本管理层对SNDL Inc.（“SNDL”或“公司”）截至2025年3月31日止三个月的财务状况和业绩的讨论与分析（“MD & A”）的日期为2025年4月30日。本MD & A应与公司截至2025年3月31日止三个月的简明综合中期财务报表及其附注（“中期财务报表”）以及截至2024年12月31日止年度的经审核综合财务报表及其附注（“经审核财务报表”）以及公司截至2024年12月31日止年度的年度信息表（“AIF”）和本MD & A其他部分所识别的风险一并阅读。本MD & A是根据National Instrument 51-102-Continuous Disclosure Obligations编制的，以数千加元表示，除非另有说明。
MD & A –目录
1 |
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17 |
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17 |
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17 |
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18 |
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18 |
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19 |
公司概况
SNDL在四个可报告分部下运营：
•
葡萄酒、啤酒、烈酒的白酒零售额；
•
通过公司拥有和特许经营的大麻零售业务进行大麻产品和配件的大麻零售销售；
•
作为使用室内设施种植大麻和制造大麻产品的许可生产商从事大麻经营，提供专有大麻加工服务；和
•
针对大麻行业的投资。
该公司的主要业务为（i）在Wine and Beyond、Ace Liquor和Liquor Depot零售旗帜下零售葡萄酒、啤酒和烈酒；（ii）在某些允许私人销售成人用大麻的加拿大司法管辖区，在Value Buds、SpiritLeaf和Superette零售旗帜下经营和支持公司拥有和特许经营的零售大麻商店；（iii）制造提供专有大麻加工服务的大麻产品，生产，在加拿大分销和销售大麻，并根据《大麻法》（加拿大）（“大麻法”）通过拥有和许可的大麻品牌组合进行出口，其中包括Top Leaf、Contraband、Palmetto、Bon Jak、La Plogue、Versus、Grasslands、Pearls by Gr ö n、No Future和Bhang Chocolate；（iv）通过将资本用于整个大麻行业的直接和间接投资和伙伴关系，提供金融服务。《大麻法》对加拿大用于医疗和成人使用的大麻的生产、分销和拥有进行了监管。
该公司为加拿大成人使用市场和国际医药市场生产和销售大麻产品。SNDL的业务使用位于新布朗斯威克 Atholville的总空间约380,000平方英尺种植大麻。SNDL的提取和制造业务包括不列颠哥伦比亚省约84,506平方英尺的总空间和安大略省约65,500平方英尺的总空间。
SNDL及其子公司仅在加拿大开展业务。该公司通过其合资企业SunStream Bancorp Inc.（“SunStream”）提供成长型资本，在大麻领域寻求间接投资和金融服务机会，以及其他投资机会。SunStream目前的投资组合由美国大麻企业发行的担保债务、混合债务和衍生工具组成。该公司还对债务和股本证券进行战略组合投资。
SNDL于2006年8月19日根据《商业公司法》（艾伯塔省）（“ABCA”）注册成立。该公司的普通股在纳斯达克资本市场（“纳斯达克”）和加拿大证券交易所（“CSE”）上市，代码为“SNDL”。
SNDL总部位于艾伯塔省埃德蒙顿，在不列颠哥伦比亚省基洛纳市、安大略省博尔顿、安大略省伦敦、安大略省多伦多、安大略省和新布朗斯威克 Atholville设有业务，并在加拿大五个省设有公司拥有和特许经营的酒类和大麻零售商店。
SNDL的总体战略是通过提高流动性和资本成本来建立可持续的长期股东价值，同时优化其生产设施的产能和能力，以创建以消费者为中心的品牌和产品组合。SNDL的零售业务将继续打造加拿大零售酒类品牌，并在大麻私人分销合法的加拿大各司法管辖区建立零售大麻商店网络。SNDL的投资业务寻求通过直接和间接投资以及整个大麻行业的合作伙伴关系来部署资本。
1
最近的发展
从1cm收购成本大麻和t大麻地点
2025年4月9日，公司宣布与1CM Inc.（“1CM”）订立安排协议（“1CM协议”），据此，公司将收购在安大略省、艾伯塔省和萨斯喀彻温省以Cost Cannabis和T Cannabis旗帜经营的32家大麻零售店（“1CM交易”）（“1CM商店”）。
根据1CM协议的条款，公司将收购1CM门店，并可选择转让，总对价为3220万美元现金，但须在1CM交易结束时进行某些调整（“结束”）。1CM门店由位于艾伯塔省的2家门店、位于萨斯喀彻温省的3家门店和位于安大略省的27家门店组成。
1CM交易将通过根据《商业公司法》（安大略省）的安排完成。交割须遵守惯例成交条件，包括法院批准、监管机构批准以及1CM股东在即将于2025年6月举行的1CM年度股东大会和特别股东大会上的批准。1CM交易不受融资条件限制。假设及时收到所有必要的批准，预计1CM交易将在2025年第三季度末完成。
其他发展
美国关税
2025年初，美国新一届政府发布行政命令，指示美国对包括加拿大在内的某些国家的进口商品征收新的关税。美国新一届政府随后实施了某些关税，加拿大政府对从美国进口的产品实施了自己的关税。美国和加拿大政府表示，可能会在两国之间构建一项新的经济协议，尽管这种协议的范围和条款，如果有的话，还不得而知。此类声明和进一步的潜在报复性关税造成了不确定性，这种不确定性已渗透到经济和投资前景中，影响了当前的经济状况，包括通货膨胀率和全球供应链等问题。除了对全球经济的影响之外，这些关税措施可能还会继续对SNDL产生影响。
针对美国征收的新关税，加拿大多个省份采取了报复性措施，将美国酒类从商店货架以及餐厅、酒吧和零售商的履约目录中移除。艾伯塔省特别停止购买新的美国白酒。
鉴于这些最近的事态发展，SNDL正在持续监测不断变化的局势以及对其财务状况的影响和潜在后果，包括评估关税可能对我们某些经营分部的来自美国的投入成本（包括包装材料和其他经营用品）产生的任何影响，以及外汇汇率的潜在波动。该公司在2025年第一季度的财务业绩没有受到重大影响。
CSE上市
2025年4月11日，公司宣布其普通股已开始在CSE交易，代码为“SNDL”，自2025年4月11日起生效。CSE上市将为公司提供额外的灵活性，因为它将继续扩大业务规模并利用新出现的机会，并为公司股东提供在加拿大市场以加元进行交易的机会。该公司的普通股将以加元在CSE交易，并继续以美元在纳斯达克交易。
股份回购计划
于2024年11月14日，公司宣布，公司董事会（“董事会”）于2024年11月20日届满时批准重续股份回购计划。股票回购计划授权公司以现行市场价格通过公开市场购买回购最多1亿美元的已发行普通股。根据股份回购计划，SNDL最多可能购买约1320万股普通股，占截至公告日期已发行在外普通股约5%，并将于2025年11月20日到期。股份回购计划不
2
要求公司购买任何最低数量的普通股，公司可酌情随时暂停或终止回购。根据股份回购计划可能购买的实际普通股数量以及任何购买的时间将由SNDL的管理层和董事会决定。根据股份回购计划购买的所有普通股将退回库房注销。
2025年4月30日，董事会批准了对公司股份回购计划的修订，以增加公司可回购的普通股的最高数量，最高可达公司公众持股量的10%，但须经CSE批准。
截至2025年3月31日止三个月，公司以加权平均价格（不包括佣金）购买并注销580万股普通股，每股普通股2.57美元（1.79美元），包括佣金在内的总成本为1500万美元。
有关购买和注销的普通股的更多详细信息，请参阅下面的“流动性和资本资源–权益”。
财务要点
下表汇总了公司在所述期间的选定财务信息。
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（000美元，每股金额除外） |
2025年第一季度 |
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2024年第一季度 |
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改变 |
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%变化 |
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||||
财务业绩 |
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|
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||||
净收入 |
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204,914 |
|
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197,750 |
|
|
7,164 |
|
|
4 |
% |
销售成本 |
|
148,273 |
|
|
147,350 |
|
|
923 |
|
|
1 |
% |
毛利 |
|
56,641 |
|
|
50,400 |
|
|
6,241 |
|
|
12 |
% |
毛利率（1） |
|
28 |
% |
|
25 |
% |
|
|
|
2 |
% |
|
经营亏损 |
|
(12,053 |
) |
|
(4,377 |
) |
|
(7,676 |
) |
|
-175 |
% |
调整后营业收入（亏损）（2） |
|
(9,031 |
) |
|
(4,466 |
) |
|
(4,565 |
) |
|
-102 |
% |
公司拥有人应占净亏损 |
|
(14,707 |
) |
|
(2,554 |
) |
|
(12,153 |
) |
|
-476 |
% |
每股，基本及摊薄 |
|
(0.06 |
) |
|
(0.01 |
) |
|
(0.05 |
) |
|
-500 |
% |
现金及现金等价物变动 |
|
2,508 |
|
|
(6,087 |
) |
|
8,595 |
|
|
141 |
% |
自由现金流（2） |
|
(1,090 |
) |
|
(6,388 |
) |
|
5,298 |
|
|
83 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
财务状况表 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
现金及现金等价物 |
|
220,867 |
|
|
188,954 |
|
|
31,913 |
|
|
17 |
% |
存货 |
|
132,899 |
|
|
134,786 |
|
|
(1,887 |
) |
|
-1 |
% |
使用权资产 |
|
111,239 |
|
|
122,100 |
|
|
(10,861 |
) |
|
-9 |
% |
物业、厂房及设备 |
|
158,129 |
|
|
129,895 |
|
|
28,234 |
|
|
22 |
% |
总资产 |
|
1,312,273 |
|
|
1,471,397 |
|
|
(159,124 |
) |
|
-11 |
% |
(1)
毛利率是一种补充性财务指标，计算方法是将上述期间的毛利润除以净收入。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
(2)
调整后的营业收入（亏损）和自由现金流是特定的财务计量，不具有国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则（“IFRS会计准则”）规定的标准化含义，因此可能无法与其他公司使用的类似计量进行比较。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
3
合并结果
一般和行政
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
薪金及工资 |
|
|
28,430 |
|
|
|
29,921 |
|
咨询费 |
|
|
2,082 |
|
|
|
931 |
|
办公室和一般 |
|
|
12,152 |
|
|
|
10,989 |
|
专业费用 |
|
|
1,504 |
|
|
|
1,502 |
|
商家加工费 |
|
|
1,468 |
|
|
|
1,410 |
|
董事费用 |
|
|
241 |
|
|
|
119 |
|
其他 |
|
|
482 |
|
|
|
(177 |
) |
|
|
|
46,359 |
|
|
|
44,695 |
|
截至2025年3月31日止三个月的一般及行政开支为4640万美元，而截至2024年3月31日止三个月则为4470万美元。增加170万美元的主要原因是咨询费、办公室和一般及其他费用增加，部分被薪金和工资减少所抵消。
咨询费增加是由于旨在支持企业举措的项目。办公和通用的增长主要是由于收购了Indiva Limited（“Indiva”）以及保险、许可和软件成本的增加。其他费用的增加主要是由于上一期间预期的信贷损失回收，这是由侧重于可收回性的举措以及拥有更多的历史收集数据为未来可收回性估计提供更好的证据所推动的。工资和工资的下降是由于正在进行的旨在减少公司间接费用的重组项目。
股份补偿
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
权益结算费用 |
|
|
|
|
|
|
||
受限制股份单位 |
|
|
2,459 |
|
|
|
2,441 |
|
以现金结算的费用 |
|
|
|
|
|
|
||
递延股份单位 |
|
|
(1,071 |
) |
|
|
2,402 |
|
|
|
|
1,388 |
|
|
|
4,843 |
|
以股份为基础的补偿费用包括与公司向雇员、董事及董事会酌情决定的其他人发行简单认股权证、股票期权、受限制股份单位（“RSU”）和递延股份单位（“DSU”）有关的费用。DSU作为一种负债工具进行会计处理，并根据各期末公司普通股的市场价值以公允价值计量。以股份为基础的薪酬还包括与Nova Cannabis Inc.（“Nova”）及其在适用的比较期间（即2024年10月21日Nova收购完成之前）授予RSU和DSU相关的费用。
截至2025年3月31日止三个月的股份补偿费用为140万美元，而截至2024年3月31日止三个月的股份补偿费用为480万美元。减少340万美元是由于比较期间SNDL DSU和Nova DSU费用的公允价值变动导致的DSU费用减少。截至2025年3月31日止三个月的公允价值下降是由于SNDL的股价下跌，而比较期间的公允价值上升是由于SNDL的股价上涨。
4
衍生权证公允价值估计变动
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
衍生权证公允价值估计变动 |
|
|
(12 |
) |
|
|
1,300 |
|
如中期财务报表附注19所披露，衍生权证公允价值估计变动在其他费用净额内列报。
截至2025年3月31日止三个月的衍生权证公允价值估计变动为1.20万美元，而截至2024年3月31日止三个月的费用为130万美元。
衍生权证公允价值估计变动在本期较小，因新的普通股购买权证将于2024年9月到期。本期回款是由于公允价值下降，主要是由于公司在纳斯达克的收盘价从2024年12月31日的1.79美元下降至2025年3月31日的1.41美元。前期费用与公允价值增加有关，主要是由于公司在纳斯达克的收盘价从2023年12月31日的1.64美元上升至2024年3月31日的2.01美元。
营业收入（亏损）
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
营业收入（亏损） |
|
|
(12,053 |
) |
|
|
(4,377 |
) |
截至2025年3月31日止三个月的运营亏损为1210万美元，而截至2024年3月31日止三个月的运营亏损为440万美元。营业亏损增加770万美元，原因是投资收入减少（110万美元），股权核算被投资方的亏损份额增加（1360万美元），一般和行政费用增加（170万美元）以及销售和营销费用增加（120万美元），但被毛利润增加（620万美元）和股权报酬费用减少（340万美元）部分抵消。
净亏损
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
净亏损 |
|
|
(14,707 |
) |
|
|
(4,652 |
) |
截至2025年3月31日止三个月的净亏损为1470万美元，而截至2024年3月31日止三个月的净亏损为470万美元。净亏损增加10.0百万美元，主要是由于投资收入减少（1.1百万美元）和权益核算被投资方的亏损份额增加（13.6百万美元）、一般和行政费用增加（1.7百万美元）以及销售和营销费用增加（1.2百万美元）和所得税回收减少（3.0百万美元），但被毛利润增加（6.2百万美元）和股权报酬费用减少（3.4百万美元）部分抵消。
5
经营分部
公司的可报告分部按业务线组织，由四个可报告分部组成：酒类零售、大麻零售、大麻经营和投资。
酒类零售包括通过全资酒类商店销售葡萄酒、啤酒和烈酒。大麻零售包括通过公司拥有和特许经营的零售大麻商店私下销售成人用大麻产品和配件。大麻业务包括种植、分销和销售供国内成人使用和医疗市场以及用于出口的大麻，以及提供专有大麻加工服务，此外还包括大麻消费品包装商品的产品开发、制造和商业化。投资包括将资本部署到投资机会中。某些不直接归属于任何经营分部的间接费用报告为“公司”。
（000美元） |
大麻 |
|
大麻 |
|
分部间 |
|
大麻 |
|
白酒 |
|
投资 |
|
企业 |
|
合计 |
|
||||||||
截至2025年3月31日 |
|
|||||||||||||||||||||||
总资产（1） |
|
196,701 |
|
|
214,132 |
|
|
— |
|
|
410,833 |
|
|
325,202 |
|
|
420,199 |
|
|
156,039 |
|
|
1,312,273 |
|
截至2025年3月31日止三个月 |
|
|||||||||||||||||||||||
净收入（2） |
|
77,540 |
|
|
34,319 |
|
|
(16,417 |
) |
|
95,442 |
|
|
109,472 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
204,914 |
|
毛利 |
|
19,627 |
|
|
9,211 |
|
|
— |
|
|
28,838 |
|
|
27,803 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
56,641 |
|
营业收入（亏损） |
|
5,162 |
|
|
(486 |
) |
|
— |
|
|
4,676 |
|
|
1,980 |
|
|
(1,601 |
) |
|
(17,108 |
) |
|
(12,053 |
) |
调整后营业收入（亏损）（3） |
|
5,162 |
|
|
2,409 |
|
|
— |
|
|
7,571 |
|
|
1,980 |
|
|
(1,601 |
) |
|
(16,981 |
) |
|
(9,031 |
) |
(1)
截至2025年3月31日，现金及现金等价物已从Investments分配给Corporate。
(2)
截至2025年3月31日止三个月，公司已消除了1640万美元的大麻运营收入和与向省级委员会销售相关的等额销售成本，预计随后将由公司的许可零售子公司回购以进行转售，届时将确认全部零售销售收入。
(3)
调整后营业收入（亏损）是一种特定的财务计量，不具有IFRS会计准则规定的标准化含义，因此可能无法与其他公司使用的类似计量进行比较。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
（000美元） |
大麻 |
|
大麻 |
|
分部间 |
|
大麻 |
|
白酒 |
|
投资（1） |
|
企业 |
|
合计 |
|
||||||||
截至2024年12月31日 |
|
|||||||||||||||||||||||
总资产 |
|
195,823 |
|
|
230,021 |
|
|
— |
|
|
425,844 |
|
|
326,061 |
|
|
577,522 |
|
|
19,815 |
|
|
1,349,242 |
|
截至2024年3月31日止三个月 |
|
|||||||||||||||||||||||
净收入（2） |
|
71,306 |
|
|
22,395 |
|
|
(12,005 |
) |
|
81,696 |
|
|
116,054 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
197,750 |
|
毛利 |
|
18,359 |
|
|
3,235 |
|
|
— |
|
|
21,594 |
|
|
28,806 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
50,400 |
|
营业收入（亏损） |
|
(1,042 |
) |
|
891 |
|
|
— |
|
|
(151 |
) |
|
2,180 |
|
|
13,079 |
|
|
(19,485 |
) |
|
(4,377 |
) |
调整后营业收入（亏损）（3） |
|
(1,042 |
) |
|
1,146 |
|
|
— |
|
|
104 |
|
|
2,180 |
|
|
13,079 |
|
|
(19,829 |
) |
|
(4,466 |
) |
(1)
总资产包括现金和现金等价物。
(2)
截至2024年3月31日止三个月，公司已消除了1200万美元的大麻运营收入和与向省级委员会销售相关的等额销售成本，预计这些销售随后将由公司的许可零售子公司回购以进行转售，届时将确认全部零售销售收入。
(3)
调整后营业收入（亏损）是一种特定的财务计量，不具有IFRS会计准则规定的标准化含义，因此可能无法与其他公司使用的类似计量进行比较。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
6
酒水零售板块业绩
营业收入（亏损）
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
净收入 |
|
|
109,472 |
|
|
|
116,054 |
|
销售成本 |
|
|
81,669 |
|
|
|
87,248 |
|
毛利 |
|
|
27,803 |
|
|
|
28,806 |
|
毛利率（1） |
|
|
25.4 |
% |
|
|
24.8 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
||
一般和行政 |
|
|
16,992 |
|
|
|
18,085 |
|
销售与市场营销 |
|
|
775 |
|
|
|
493 |
|
折旧及摊销 |
|
|
8,098 |
|
|
|
8,973 |
|
资产减值（转回） |
|
|
— |
|
|
|
(925 |
) |
资产处置收益 |
|
|
(42 |
) |
|
|
— |
|
营业收入（亏损） |
|
|
1,980 |
|
|
|
2,180 |
|
(1)
毛利率是一种补充性财务指标，计算方法是将上述期间的毛利润除以净收入。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
截至2025年3月31日止三个月的净营收为1.095亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的净营收为1.161亿美元。减少660万美元是由于整体客户流量减少，部分受到假期时间的影响，以及消费者偏好的变化。
酒类零售业务的销售成本包括葡萄酒、啤酒和烈酒的成本。截至2025年3月31日止三个月的销售成本为8170万美元，而截至2024年3月31日止三个月的销售成本为8720万美元。减少550万美元是由于如上所述的销售额总体下降。
截至2025年3月31日止三个月的毛利润为2780万美元（25.4%），而截至2024年3月31日止三个月的毛利润为2880万美元（24.8%）。减少100万美元的部分原因是上述净收入和销售成本减少，部分被专有许可安排的影响和对自有品牌组合的持续关注所抵消。
截至2024年3月31日止三个月，由于门店层面经营业绩改善，公司录得使用权资产减值转回0.16百万美元，物业、厂房和设备减值转回0.77万美元。
2025年4月30日，王牌酒业门店数量为133家，酒库门店数量为19家，Wine and Beyond门店数量为13家。
7
大麻零售分部业绩
营业收入（亏损）
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
净收入 |
|
|
77,540 |
|
|
|
71,306 |
|
销售成本 |
|
|
57,913 |
|
|
|
52,947 |
|
毛利 |
|
|
19,627 |
|
|
|
18,359 |
|
毛利率（1） |
|
|
25.3 |
% |
|
|
25.7 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
||
一般和行政 |
|
|
11,260 |
|
|
|
12,620 |
|
销售与市场营销 |
|
|
253 |
|
|
|
526 |
|
折旧及摊销 |
|
|
3,700 |
|
|
|
3,727 |
|
资产减值（转回） |
|
|
(731 |
) |
|
|
2,528 |
|
资产处置收益 |
|
|
(17 |
) |
|
|
— |
|
营业收入（亏损） |
|
|
5,162 |
|
|
|
(1,042 |
) |
(1)
毛利率是一种补充性财务指标，计算方法是将上述期间的毛利润除以净收入。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
截至2025年3月31日止三个月的净营收为7750万美元，而截至2024年3月31日止三个月的净营收为7130万美元。增加620万美元的主要原因是同店销售额增加，新开和收购的门店数量增加，以及专有许可安排。
同店销售是特定的财务计量，不具有IFRS会计准则规定的标准化含义，因此可能无法与其他公司使用的类似计量进行比较。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
截至2025年3月31日止三个月的销售成本为5790万美元，而截至2024年3月31日止三个月的销售成本为5290万美元。增加500万美元是由于同店销售额以及新开和收购的门店相应增加。
截至2025年3月31日止三个月的毛利润为1960万美元（25.3%），而截至2024年3月31日止三个月的毛利润为1840万美元（25.7%）。增加120万美元是由于公司商店销售额增加。
截至2025年3月31日止三个月，由于门店层面经营业绩改善，公司录得使用权资产减值转回0.5百万美元，物业、厂房和设备减值转回0.3百万美元。在截至2024年3月31日的三个月中，由于某些商店的经营业绩表现不佳，公司录得180万美元的使用权资产和0.7百万美元的物业、厂房和设备减值。
2025年4月30日，Spiritleaf门店数量为65家（7家企业门店和58家加盟店），Value Buds门店数量为121家企业门店。
8
大麻业务分部业绩
营业收入（亏损）
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
净收入 |
|
|
34,319 |
|
|
|
22,395 |
|
销售成本 |
|
|
25,108 |
|
|
|
19,160 |
|
毛利 |
|
|
9,211 |
|
|
|
3,235 |
|
毛利率（1） |
|
|
26.8 |
% |
|
|
14.4 |
% |
|
|
|
|
|
|
|
||
一般和行政 |
|
|
3,524 |
|
|
|
94 |
|
销售与市场营销 |
|
|
2,406 |
|
|
|
1,089 |
|
研究与开发 |
|
|
100 |
|
|
|
37 |
|
折旧及摊销 |
|
|
753 |
|
|
|
738 |
|
重组成本 |
|
|
199 |
|
|
|
255 |
|
资产减值 |
|
|
2,715 |
|
|
|
53 |
|
资产处置（收益）损失 |
|
|
— |
|
|
|
78 |
|
营业收入（亏损） |
|
|
(486 |
) |
|
|
891 |
|
(1)
毛利率是一种补充性财务指标，计算方法是将上述期间的毛利润除以净收入。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。
该公司的收入包括根据其与加拿大省级委员会、其他许可生产商和国际出口的供应协议根据《大麻法》进行的大宗和包装销售、专有提取服务、白标产品配方和制造、大宗过冬油和馏分油的销售、收费加工和联合包装服务以及分析测试。
截至2025年3月31日止三个月的净营收为3430万美元，而截至2024年3月31日止三个月的净营收为2240万美元。增加1190万美元主要是由于收购Indiva的销售影响和批发销售增加。
截至2025年3月31日止三个月的销售成本为2510万美元，而截至2024年3月31日止三个月的销售成本为1920万美元。增加590万美元的主要原因是与收入增加相关的销售成本增加，但由于改进了产品管理和需求规划，库存减值和过时减少了130万美元，部分抵消了这一增加。
截至2025年3月31日止三个月的毛利润为920万美元（26.8%），而截至2024年3月31日止三个月的毛利润为负320万美元（14.4%）。如上文所述，增加6.0百万美元是由于净收入增加、库存减值和报废减少以及生产效率提高。
截至2025年3月31日止三个月的一般及行政开支增加，主要是由于收购Indiva的影响、雇佣和维护成本增加以及在比较期间预期信贷损失的逆转。
截至2025年3月31日止三个月，公司录得270万美元的物业、厂房和设备减值，原因是公司的可食用设施作为整合战略的一部分进行了整合。
9
投资分部业绩
营业收入（亏损）
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
投资收益 |
|
|
2,856 |
|
|
|
4,036 |
|
应占权益核算被投资单位（亏损）利润 |
|
|
(4,457 |
) |
|
|
9,148 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
一般和行政 |
|
|
— |
|
|
|
105 |
|
营业收入（亏损） |
|
|
(1,601 |
) |
|
|
13,079 |
|
截至2025年3月31日止三个月的投资收益为290万美元，而截至2024年3月31日止三个月的收益为400万美元。减少110万美元的主要原因是本期利息收入减少，原因是偿还2024年7月可转换债券所欠本金和利息以及偿还2024年11月期票所欠本金以及现金利息收入减少。
应占权益核算被投资单位的（亏损）利润由公司应占对SunStream投资产生的净利润（或亏损）构成。SunStream目前的投资组合由美国大麻企业发行的担保债务、混合债务和衍生工具组成。
截至2025年3月31日止三个月，应占权益核算被投资方的亏损为450万美元，而截至2024年3月31日止三个月的利润为910万美元。减少1360万美元是由于对投资进行会计公允价值调整。
选定的季度信息
下表汇总了公司前八个季度的部分综合经营和财务信息。
|
2025 |
|
2024 |
|
2023 |
|
||||||||||||||||||
（000美元，每股金额除外） |
第一季度 |
|
第四季度 |
|
Q3 |
|
第二季度 |
|
第一季度 |
|
第四季度 |
|
Q3 |
|
第二季度 |
|
||||||||
净收入 |
|
204,914 |
|
|
257,679 |
|
|
236,892 |
|
|
228,127 |
|
|
197,750 |
|
|
248,450 |
|
|
237,595 |
|
|
231,916 |
|
毛利 |
|
56,641 |
|
|
68,799 |
|
|
62,968 |
|
|
58,164 |
|
|
50,400 |
|
|
57,336 |
|
|
48,605 |
|
|
51,933 |
|
投资收益（亏损） |
|
2,856 |
|
|
2,734 |
|
|
5,577 |
|
|
3,204 |
|
|
4,036 |
|
|
3,400 |
|
|
3,416 |
|
|
(599 |
) |
公司拥有人应占持续经营业务净亏损 |
|
(14,707 |
) |
|
(67,142 |
) |
|
(19,328 |
) |
|
(5,772 |
) |
|
(2,554 |
) |
|
(82,788 |
) |
|
(21,784 |
) |
|
(29,350 |
) |
每股，基本及摊薄 |
|
(0.06 |
) |
|
(0.25 |
) |
|
(0.07 |
) |
|
(0.02 |
) |
|
(0.01 |
) |
|
(0.32 |
) |
|
(0.08 |
) |
|
(0.11 |
) |
公司拥有人应占净亏损 |
|
(14,707 |
) |
|
(67,142 |
) |
|
(19,328 |
) |
|
(5,772 |
) |
|
(2,554 |
) |
|
(82,788 |
) |
|
(21,784 |
) |
|
(32,520 |
) |
每股，基本及摊薄 |
|
(0.06 |
) |
|
(0.25 |
) |
|
(0.07 |
) |
|
(0.02 |
) |
|
(0.01 |
) |
|
(0.32 |
) |
|
(0.08 |
) |
|
(0.12 |
) |
在最近的八个季度中，以下项目对公司的财务业绩和经营业绩产生了重大影响：
•
实施若干精简和效率举措，其中包括劳动力优化；
•
处置有价证券；
•
物业、厂房及设备及使用权资产的减值及减值转回；
•
存货报废及减值准备变动；
•
对SunStream的投资和分配；
•
收购Lightbox Enterprises Ltd.和Indiva；
•
收购Inner Spirit Holdings Ltd.产生的无形资产减值；
•
收购The Valens Company Inc.（“Valens”）产生的商誉减值；
•
由于将所有种植活动合并到新布朗斯威克 Atholville工厂，导致Olds工厂减值；
10
•
订立及收购若干与大麻有关的投资；
•
偿还和退出与大麻相关的投资；和
•
收购和有机增长带来的净营收和毛利润增加。
流动性和资本资源
（000美元） |
|
2025年3月31日 |
|
|
2024年12月31日 |
|
||
现金及现金等价物 |
|
|
220,867 |
|
|
|
218,359 |
|
资本资源是公司可用的融资资源，定义为公司的债务和股权。公司以股东价值最大化和业务未来持续发展为目标管理其资本资源。公司管理其资本结构，并根据公司可用的资金进行调整，以支持公司的活动。公司可能会调整资本支出、发行新股权或发行新债务，但须视此类债务或商业条款股权融资的可用性而定。
公司对流动资金的主要需求是为投资机会、资本支出、营运资金需求和一般公司用途提供资金。该公司流动性的主要来源历来是从普通股发行和债务融资所得的资金。公司为运营和投资提供资金以及进行计划资本支出的能力取决于未来的经营业绩和现金流，以及未来融资的可用性——所有这些都取决于当前的经济状况以及财务、业务和其他因素。
管理层认为，其目前的资本资源将足以满足至少在未来12个月为公司运营费用和未来发展活动提供资金的相关现金需求。然而，不能保证情况会如此，或未来的资本来源将不是必需的。
债务
截至2025年3月31日，公司无未偿银行债务或其他债务。
股权
截至2025年3月31日，公司有以下流通股本工具：
（000s） |
|
2025年3月31日 |
|
|
2024年12月31日 |
|
||
普通股 |
|
|
257,294 |
|
|
|
263,022 |
|
普通股认购权证（1） |
|
|
118 |
|
|
|
118 |
|
简单认股权证（2） |
|
|
38 |
|
|
|
39 |
|
履约权证（3） |
|
|
25 |
|
|
|
25 |
|
股票期权（4） |
|
|
572 |
|
|
|
572 |
|
受限制股份单位 |
|
|
13,310 |
|
|
|
9,371 |
|
衍生权证（5） |
|
|
50 |
|
|
|
50 |
|
(1)
截至2025年3月31日，可行使10万份认股权证。
(2)
3.76万份简单认股权证于2025年3月31日可行使。
(3)
截至2025年3月31日，14,134份履约权证可行使。
(4)
截至2025年3月31日，可行使60万份股票期权。
(5)
截至2025年3月31日，可行使10万份衍生权证。
在截至2025年3月31日的三个月内发行了普通股，涉及以下交易：
•
该公司以每股普通股2.57美元（1.79美元）的加权平均价格（不包括佣金）购买并注销了580万股普通股，包括佣金在内的总成本为1500万美元。
截至2025年4月30日，共有2.573亿股普通股流通在外。
11
现金流量汇总
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
由（用于）提供的现金： |
|
|
|
|
|
|
||
经营活动 |
|
|
7,788 |
|
|
|
3,301 |
|
投资活动 |
|
|
17,172 |
|
|
|
(1,676 |
) |
融资活动 |
|
|
(22,452 |
) |
|
|
(7,712 |
) |
现金及现金等价物变动 |
|
|
2,508 |
|
|
|
(6,087 |
) |
现金流–经营活动
截至2025年3月31日止三个月，经营活动提供的现金净额为780万美元，而截至2024年3月31日止三个月，经营活动提供的现金净额为330万美元。增加450万美元是由于非现金项目调整后的净亏损减少以及非现金营运资本的变化。非现金营运资金变动由存货、应收账款、预付费用和定金及应付账款变动构成。
现金流–投资活动
截至2025年3月31日的三个月，投资活动提供的现金净额为1720万美元，而截至2024年3月31日的三个月，投资活动使用的现金净额为170万美元。增加1890万美元主要是由于偿还了Delta 9 Cannabis Inc.商业抵押贷款，部分被通过其他综合收益按公允价值增加的投资所抵消。
现金流–融资活动
截至2025年3月31日的三个月，用于筹资活动的现金净额为2250万美元，而截至2024年3月31日的三个月，用于筹资活动的现金净额为770万美元。增加1480万美元主要是由于本期回购普通股。
自由现金流
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
自由现金流 |
|
|
(1,090 |
) |
|
|
(6,388 |
) |
自由现金流是一种特定的财务计量，不具有IFRS会计准则规定的标准化含义，因此可能无法与其他公司使用的类似计量进行比较。有关更多信息，请参阅本MD & A的“非国际财务报告准则财务措施和其他措施”部分。公司将自由现金流定义为现金和现金等价物的总变化减去用于普通股回购的现金、股息（如果有的话）、债务工具的变化、长期投资的变化、用于收购的净现金加上处置提供的现金（如果有的话）。
截至2025年3月31日止三个月的自由现金流为负110万美元，而截至2024年3月31日止三个月的自由现金流为负640万美元。增加530万美元的主要原因是净亏损和非现金项目调整减少以及非现金周转资本减少。
金融工具
有关公司金融工具及相关公允价值估计和披露的更多信息，请参阅中期财务报表附注21。
12
与金融工具相关的流动性风险
信用风险
信用风险是指金融交易的对手方不履行义务导致金融损失的风险。公司信用风险敞口的最大金额为现金及现金等价物、应收账款、投资的账面金额。该公司试图通过仅投资于具有投资级信用评级或担保投资的金融机构来减轻其现金和现金等价物的此类风险。公司通过仅向信用良好的交易对手发放信用来管理应收账款的风险。该公司通过确保在交易对手违约的情况下对有关投资的协议进行担保来限制其投资的信用风险敞口。公司认为金融工具在其信用风险评级与投资级相当时，信用风险较低。公司假设，如果一项金融资产超过合同规定的付款条件仍未偿还，则该金融资产的信用风险已显着增加。当债务人不大可能向公司支付其信贷义务时，公司认为一项金融资产违约。
公司对贸易应收款采用IFRS 9下的简化方法，根据共有的信用风险特征和逾期天数对应收款进行分组。预期损失率基于12个月期间经历的历史信用损失。
公司将IFRS 9下的一般方法应用于其他投资，这是对金融工具的信用风险自初始确认后是否显著增加的评估。
流动性风险
流动性风险是指公司到期不能履行财务义务的风险。公司通过监测经营和增长要求来管理流动性风险。公司编制预测，以确保充足的流动性来履行义务和运营计划。管理层认为，其目前的资本资源将足以满足至少在未来12个月为公司运营费用和未来发展活动提供资金的相关现金需求。然而，无法保证情况会如此，或者未来的资本来源将不是必需的。
市场风险
市场风险是指市场价格变动对公司持有的金融工具的收益或价值产生影响的风险。公司面临的市场风险是，市场价格的变动将导致其有价证券的公允价值波动。有价证券的公允价值基于市场报价，因为公司的有价证券是公开交易实体的股票。
监管风险
监管风险涉及公司的业务目标部分取决于遵守监管要求的风险。由于公司经营所在行业的性质，公司认识到监管要求在性质上比大多数其他经济部门更为严格和具有惩罚性。任何延迟获得或未能获得监管批准都可能严重延迟运营和/或产品开发，并可能对公司的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。公司认识到这些行业在加拿大的城市、省和国家层面的监管变化的到来，并意识到这些行业的不可预见的监管变化可能对整个业务的目标和运营产生的影响。
13
合同承诺和或有事项
a)
承诺
下表所列信息反映了管理层对截至2025年3月31日公司债务的合同期限的估计。
（000美元） |
小于 |
|
一比三 |
|
三比五 |
|
此后 |
|
合计 |
|
|||||
应付账款和应计负债 |
|
57,887 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
57,887 |
|
租赁负债 |
|
39,926 |
|
|
68,441 |
|
|
52,510 |
|
|
10,860 |
|
|
171,737 |
|
财务担保责任 |
|
— |
|
|
205 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
205 |
|
合计 |
|
97,813 |
|
|
68,646 |
|
|
52,510 |
|
|
10,860 |
|
|
229,829 |
|
公司已订立若干供应协议，向第三方提供干制大麻及大麻产品。合同要求在特定日期或之前提供不同数量的干大麻。如果公司未在约定的时间范围内交付产品，将适用经济处罚，可能以产品实物或现金支付。
公司已订立特许权使用费协议，就所售大麻产品支付一定金额的特许权使用费。如果公司未能在约定的时间范围内销售足够的产品，则应计提最低限度的特许权使用费。
b)
或有事项
本公司及其附属公司不时涉及或可能涉及在其日常业务及经营过程中产生的各种法律索赔及诉讼。尽管任何此类索赔或诉讼的结果本质上是不确定的，但公司认为，可能导致的损失（如果有的话）将不会对财务报表产生重大影响。
非国际财务报告准则财务措施和其他措施
本MD & A中的某些特定财务措施，包括调整后的营业收入（亏损）、自由现金流和同店销售额，属于非国际财务报告准则措施。国际财务报告准则会计准则未对这些术语进行定义，因此可能无法与其他公司报告的类似措施进行比较。不应孤立地考虑这些非国际财务报告准则财务计量，也不应将其作为根据国际财务报告准则会计准则编制的业绩计量的替代办法。
毛利率
毛利率是一种补充性财务指标，计算方法是将上述期间的毛利润除以净收入。
调整后营业收入（亏损）
调整后营业收入（亏损）是公司用来评估经营业绩的非国际财务报告准则财务计量。调整后的营业收入（亏损）向投资者、分析师和其他人提供信息，以帮助理解和评估公司的经营业绩，方式与其管理团队类似。公司将调整后的营业收入（亏损）定义为营业收入（亏损）减去重组成本（回收）、商誉和无形资产减值以及重组活动引发的资产减值。
14
下表对所述期间的调整后营业收入（亏损）与营业收入（亏损）进行了核对。
（000美元） |
大麻 |
|
大麻 |
|
大麻 |
|
白酒 |
|
投资 |
|
企业 |
|
合计 |
|
|||||||
截至2025年3月31日止三个月 |
|
||||||||||||||||||||
营业收入（亏损） |
|
5,162 |
|
|
(486 |
) |
|
4,676 |
|
|
1,980 |
|
|
(1,601 |
) |
|
(17,108 |
) |
|
(12,053 |
) |
调整项： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
重组成本 |
|
— |
|
|
199 |
|
|
199 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
127 |
|
|
326 |
|
重组引发的减值 |
|
— |
|
|
2,696 |
|
|
2,696 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
2,696 |
|
调整后营业收入（亏损） |
|
5,162 |
|
|
2,409 |
|
|
7,571 |
|
|
1,980 |
|
|
(1,601 |
) |
|
(16,981 |
) |
|
(9,031 |
) |
（000美元） |
大麻 |
|
大麻 |
|
大麻 |
|
白酒 |
|
投资 |
|
企业 |
|
合计 |
|
|||||||
截至2024年3月31日止三个月 |
|
||||||||||||||||||||
营业收入（亏损） |
|
(1,042 |
) |
|
891 |
|
|
(151 |
) |
|
2,180 |
|
|
13,079 |
|
|
(19,485 |
) |
|
(4,377 |
) |
调整项： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
重组成本（回收） |
|
— |
|
|
255 |
|
|
255 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
(344 |
) |
|
(89 |
) |
调整后营业收入（亏损） |
|
(1,042 |
) |
|
1,146 |
|
|
104 |
|
|
2,180 |
|
|
13,079 |
|
|
(19,829 |
) |
|
(4,466 |
) |
自由现金流
自由现金流是一种非国际财务报告准则的财务指标，公司用来评估其财务业绩。自由现金流提供了一些信息，管理层认为这些信息有助于投资者、分析师和其他人了解和评估公司在剔除用于非经营性项目的现金时产生正现金流的能力。该公司将自由现金流定义为现金和现金等价物的总变化减去用于普通股回购的现金、股息（如果有的话）、债务工具的变化、长期投资的变化、用于收购的净现金加上处置提供的现金（如果有的话）。
下表对所述期间的自由现金流与现金和现金等价物的变化进行了调节。
|
|
三个月结束 |
|
|||||
（000美元） |
|
2025 |
|
|
2024 |
|
||
现金及现金等价物变动 |
|
|
2,508 |
|
|
|
(6,087 |
) |
调整 |
|
|
|
|
|
|
||
回购普通股 |
|
|
15,031 |
|
|
|
— |
|
长期投资的变化 |
|
|
(18,629 |
) |
|
|
(301 |
) |
自由现金流 |
|
|
(1,090 |
) |
|
|
(6,388 |
) |
同店销售
同店销售是公司用来评估其零售部门财务业绩的补充财务指标。同店销售提供了管理层认为对投资者、分析师和其他人了解和评估公司销售趋势有用的信息，排除了开店和关店的影响。
同店销售额指公司现有零售场所在当前和以往比较期间产生的收入。
关联方
SunStream是公司拥有50%所有权权益的合营企业，因其被归类为公司的合营企业而成为关联方。SunStream是一家私营公司，在ABCA下注册成立，该公司提供增长资本，在大麻领域寻求间接投资和金融服务机会，作为
15
以及其他投资机会。对合营企业的出资和从合营企业收到的分配被归类为关联方交易。
关键管理人员的一名前成员（Tank Vander –酒类零售前总裁；于2024年9月10日从SNDL退休）共同控制着一家公司，该公司拥有出租给SNDL的物业，用于其零售酒类门店之一。租期由2017年11月1日至2027年10月31日，包括由2027年11月1日至2032年10月31日及2032年11月1日至2037年10月31日的延期条款。位置的月租金包括基础租金、公共区域费用和签收租金。租金金额须根据已执行的租赁协议增加。在2024年1月1日至2024年3月31日期间，公司就此租约支付了4.17万美元的总租金。
资产负债表外安排
截至2025年3月31日，公司不存在表外安排。
关键会计估计
公司在应用关键会计估计时作出的假设在作出会计估计时是不确定的，可能对其合并财务报表产生重大影响。关键会计估计包括现金产生单位的分类和可收回金额、存货价值、以权益入账的被投资单位价值、租赁价值、收购以及企业合并中所收购资产和承担的负债的公允价值。关键会计估计基于可变投入，包括但不限于：
•
成人使用和医疗用途的大麻需求；
•
大麻价格；
•
预期大麻销售量；
•
白酒需求；
•
白酒价格；
•
预计白酒销量；
•
市场利率和贴现率变化；
•
未来发展和运营成本；
•
将收获的大麻转化为制成品的成本；
•
潜在回报和定价调整；以及
•
用于确定权益核算被投资单位公允价值的市场价格、波动率和贴现率。
关键会计估计的变更可能对收入、销售成本、拨备和减值产生重大影响，从而对损益产生重大影响。重要会计估计变更可对存货、物业、厂房及设备、拨备及衍生金融工具的估值产生重大影响。
有关公司关键会计估计的详细讨论，请参阅经审计的财务报表附注。
新会计公告
国际会计准则理事会和国际财务报告准则解释委员会定期发布新的和经修订的会计公告，这些公告具有未来生效日期，因此不反映在公司的合并财务报表中。这些新的和经修订的公告一旦被采纳，可能会对公司的合并财务报表产生影响。公司对近期会计公告的分析包含在经审计的财务报表附注中。
风险因素
除了本文件其他部分描述的风险外，有关公司风险因素的详细讨论，请参阅AIF的“风险因素”部分。
16
披露控制和程序
公司已设计披露控制和程序（定义见National Instrument – Certification of Disclosure in Issuers’Annual and Interim Filings（“NI 52-109”）以及经修订的1934年美国证券交易法（“交易法”）下的规则13a-15（f）和15d-15（f）），以提供合理保证：（i）与公司有关的重要信息已由他人告知公司的首席执行官和首席财务官，特别是在编制年度和临时文件期间；以及（ii）公司要求在其年度文件中披露的信息，其根据证券法规提交或提交的临时备案或其他报告，在此类证券法规规定的时间段内进行记录、处理、汇总和报告。
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2025年3月31日我们的披露控制和程序的有效性。根据对截至2025年3月31日公司披露控制和程序的评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，由于我们截至2024年12月31日止年度的MD & A中描述的重大缺陷，我们的披露控制和程序截至2025年3月31日不有效。
对财务报告的内部控制
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制（定义见NI 52-109和《交易法》下的规则13a-15（f）和15d-15（f））。请参阅我们截至2024年12月31日止年度的MD & A，以讨论我们对财务报告的内部控制以及所发现的重大弱点。
补救
管理层已经实施并将继续实施旨在确保补救控制缺陷的措施，从而使这些控制措施得到设计、实施和有效运作。整治行动包括：
•
聘用新的首席信息技术官，以优先解决信息技术一般控制问题；
•
加强对金融系统中安全角色和权限修改的变更管理控制的监测；
•
实施身份治理和管理解决方案，以解决系统访问问题；
•
继续改进流程并加强对金融系统的控制；和
•
增加我们现有的内部审计人员与新的共同采购伙伴，以提高我们内部审计职能的有效性和范围。
截至2025年4月30日，上述补救措施正在进行中，但在更新后的控制措施运行足够长的时间，并且管理层通过测试得出结论，这些控制措施正在有效运行之前，不会被视为已补救。
该公司正在寻求在2025财年对上述实质性弱点进行补救。
财务报告内部控制的变化
除上述补救活动外，截至2025年3月31日，在截至2025年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制（定义见NI 52-109和《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生对公司财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的其他变化。
17
缩略语
以下提供了本文件中使用的常见缩写的摘要：
金融和商业环境 |
|
$或C $ |
加拿大元 |
美国 |
美国 |
美元 |
美元 |
前瞻性信息
本MD & A可能包含有关公司业务、运营和财务业绩和状况的前瞻性信息，以及公司对其业务运营和财务业绩和状况的计划、目标和预期。此处包含的任何非历史事实陈述的陈述都可能被视为前瞻性陈述。在某些情况下，您可以通过“目标”、“预期”、“假设”、“相信”、“考虑”、“继续”、“可能”、“到期”、“估计”、“预期”、“目标”、“打算”、“可能”、“目标”、“计划”、“预测”、“潜力”、“定位”、“先锋”、“寻求”、“应该”、“目标”、“将”、“将”等术语来识别前瞻性陈述，这些术语或其他类似术语的否定。
这些前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：
•
与关税相关的不确定性及其反措施；
•
公司战略；
•
对零售和投资运营的预期；
•
对1CM交易的预期，包括1CM股东年度和特别会议的预期时间以及1CM交易的结束；
•
公司关于Cost Cannabis和T Cannabis品牌及与SNDL整合的意向；
•
关税对公司的影响；
•
CSE上市的预期收益；
•
对公司重组项目的预期；
•
合并大麻细分市场的影响；
•
公司的股份回购计划；
•
公司调整资本资源的能力；
•
公司的流动性需求，包括其流动性需求来源的能力；
•
公司资金资源的充足性；
•
与金融工具相关的风险以及公司管理此类风险的方法；
•
对各种或有事项的预期，包括此类事项对公司财务报表的影响；
•
关键会计估计变更和新会计公告的影响；和
•
对控制缺陷的补救措施的期望。
尽管本MD & A中包含的前瞻性陈述是基于公司认为合理的假设，但请注意，实际结果和发展（包括公司经营业绩、财务状况和流动性，以及公司经营所在行业的发展）可能与本MD & A中包含的前瞻性陈述中做出或暗示的结果和发展存在重大差异。此外，即使结果和发展与本MD & A中包含的前瞻性陈述一致，这些结果和发展可能并不代表后续期间的结果或发展。
在编制本MD & A中包含的前瞻性陈述时所做的某些假设包括：
•
公司实施其运营和流动性战略以及战略举措的能力；
•
公司的竞争优势；
•
竞争的影响；
•
大麻种植与零售、酒类零售行业的变化与趋势；
•
法律、规章制度的变化；
18
•
公司维持和更新所需许可证的能力；
•
公司与客户、经销商及其他战略合作伙伴保持良好业务关系的能力；
•
公司跟上不断变化的消费者偏好的能力；
•
公司保护知识产权的能力；
•
公司以有吸引力的条件识别、融资和完成收购、整合被收购公司并实现此类收购收益的能力，包括Valens和1CM门店；
•
公司留住关键人员的能力；
•
公司在此类投资上高效调配资本并实现其预期和期望回报的能力；
•
公司维持和保持其在纳斯达克和CSE公开上市的能力以及其普通股在公开上市证券交易所交易的流动性；
•
公司开设新零售点和吸引足够数量的合格加盟商的能力；以及
•
公司所处行业或全球经济没有发生重大不利变化，包括由于全球经济衰退。
这些前瞻性陈述基于对公司业务和经营所在行业的当前预期、估计、预测和预测以及管理层的信念和假设，并非对未来业绩或发展的保证，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他在某些情况下超出其控制范围的因素。因此，这份MD & A中的任何或所有前瞻性信息都可能被证明是不准确的。可能导致实际结果与当前预期存在重大差异的因素，除其他外，包括在AIF中标题为“风险因素”的部分下列出以及本MD & A中另有描述的因素。敦促这份MD & A的读者在评估前瞻性陈述时仔细考虑这些因素。这些前瞻性陈述仅在本MD & A发布之日发表，除适用法律要求外，公司不承担以任何理由更新或修改这些前瞻性陈述的义务，即使未来有新信息可用。但是，您应该在本MD & A日期之后查看我们将不时向适用的证券监管机构（包括加拿大证券监管机构和美国证券交易委员会（“SEC”））提交的报告中描述的因素和风险。
本MD & A包含有关公司行业、业务和产品市场的估计、预测和其他信息。基于估计、预测、预测、市场研究或类似方法的信息本质上受到不确定性的影响，实际事件或情况可能与本信息中假设的事件和情况存在重大差异。除非另有明确说明，公司从其内部估计和研究以及从市场研究公司和其他第三方编制的报告、研究调查、研究和类似数据、工业、医疗和一般出版物、政府数据和类似来源获得本行业、业务、市场和其他数据。就适用的证券法而言，本MD & A中包含的某些陈述可能被视为“财务展望”，而此类财务展望可能不适用于本MD & A以外的其他目的。财务展望的目的是向读者披露公司对其预期业绩的合理预期。财务展望截至本MD & A之日提供。
此外，对公司和行业未来业绩的假设和估计必然由于多种因素而具有高度的不确定性和风险，这些因素包括AIF中标题为“风险因素”一节和本MD & A其他部分所述的因素。这些因素和其他因素可能导致公司未来业绩与公司的假设和估计存在重大差异。这份MD & A的读者被告诫不要过分依赖前瞻性陈述。
有关做出前瞻性陈述所固有的假设和风险的更多信息，请参阅AIF，以及该公司的其他公开披露文件。AIF和其他公开披露文件的副本可在www.sedarplus.ca的电子数据分析和检索系统（“SEDAR +”）上的公司简介和SEC网站www.sec.gov的EDGAR部分查阅。
补充资料
与公司相关的其他信息，包括公司最近的AIF，可在SEDAR +上的公司简介下查看，网址为www.sedarplus.ca，在SEC网站www.sec.gov的EDGAR部分，或在
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公司网站www.sndl.com。我们网站上的信息或可通过我们网站访问的信息不是本MD & A的一部分，也不是通过引用并入本MD & A的，并且本MD & A中包含我们的网站地址仅供参考。
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