管理层的讨论&分析

截至2023年12月31日止年度

将军

本次管理层对Metalla Royalty & Streaming Ltd.（“公司”或“Metalla”）的讨论和分析（“MD & A”）旨在帮助读者了解影响Metalla及其子公司业绩的重大因素以及可能影响其未来业绩的此类因素。这份截至2024年3月28日编制的MD & A应与公司截至2023年12月31日止年度的合并财务报表及其相关附注一并阅读，这些报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的。

可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和SEC网站www.sec.gov的EDGAR部分查看与公司相关的更多信息。

指数

公司概况

Metalla是一家贵金属和基本金属特许权使用费和流媒体公司，专注于收购黄金、白银和铜金属购买协议、净冶炼厂回报（“NSR”）特许权使用费、毛值回报（“GVR”）特许权使用费、净利润权益（“NPI”）、总收益（“GP”）特许权使用费、总压倒一切回报（“GOR”）特许权使用费、价格参与（“PP”）特许权使用费、净收益（“NP”）特许权使用费以及采矿项目的非经营性权益，这些权益分别向持有人提供项目生产的金属的总收入的一个百分比或项目生产的金属的总收入的一个百分比的权利，如有扣除特定成本（如有）。公司的普通股（“普通股”）在多伦多证券交易所创业板（“TSX-V”）上市，代码为“MTA”，在纽约证券交易所美国分公司（“NYSE”）上市，代码为“MTA”。总部及主要地址为501-543 Granville Street，Vancouver，British Columbia，Canada。

公司亮点

截至2023年12月31日止年度及其后期间，公司：

• 自2023年12月1日起，收购Nova Royalty Corp.（“Nova Royalty Corp。”新星“）根据一项安排计划（the”新星交易").根据Nova交易，Nova股东获得每股Nova普通股0.36（有关更多详细信息，请参阅Nova版税收购);

• 2023年10月19日，与Beedie Investments Ltd.（“比迪”），于Nova交易结束时生效，据此各方同意修订可转换贷款融资（“Beedie贷款工具“）Metalla与Beedie之间，除其他事项外，将本金从2500万加元增加至5000万加元，并在Nova交易结束时从Beedie贷款融资中提取相当于与Nova的可转换贷款协议项下未偿还的本金和未付利息及费用的金额（”新星贷款机制”）为Nova Loan Facility（有关更多详细信息，请参阅Nova版税收购);

• 在Nova交易结束时完成私募配售，据此，Beedie以每股5.29加元的价格认购2,835，539股普通股，总收益为1,500万加元；

• 通过以下交易，收购了28个特许权使用费和1个流，使截至本MD & A日期持有的总资产达到102个贵金属和基本金属资产：

i.在Nova交易中获得23项特许权使用费（更多详情见Nova特许权使用费收购）；

ii.以总对价750万美元从公平交易的卖方处收购现有的黄金2.5%-3.75 %滑动比例GP特许权使用费，以及巴里克黄金公司在阿根廷的大部分Lama项目的所有非金和银金属的0.25%-3.0 % NSR特许权使用费。该交易于2023年3月9日结束，当时公司支付了250万美元现金，并向卖方发行了466,827股普通股（每股认定价值为5.3553美元）。剩余的250万美元（“应付喇嘛”）以现金或普通股支付，在特许权使用费区域的2Moz黄金矿产储量估计中较早者的90天内或截止日期后的36个月内支付；

iii.以500万美元普通股收购1股Silver Stream和3股权利金，收购价格为500.00万美元，每股认定价值为5.3 228美元。该交易于2023年2月23日结束，当时公司向Alamos发行了939,355股普通股。此次交易中获得的流和特许权使用费包括：

• Zacatecas Silver Corp.拥有的位于墨西哥莫拉莱斯的Esperanza项目上空20%的银流；
• Mayfair Gold Corp.拥有的位于安大略省Timmins的Fenn Gibb South项目1.4%的NSR特许权使用费；

• PTX Metals Inc.拥有的位于安大略省Shining Tree的Ronda项目2.0%的NSR特许权使用费；和
• 对Newpath Resources Inc.拥有的位于安大略省桑德贝的Northshore West房产征收2.0%的NSR特许权使用费。

• 将构成Pine Valley资产的JR矿产索赔出售给Nevada Gold Mines LLC（"NGM“），由Barrick和纽蒙特公司（”纽蒙特"），获得500万美元现金。该公司保留了该物业3.0%的NSR特许权使用费。此外，将构成Tower Mountain财产的Conmee矿产索赔出售给Thunder Gold Corp.（"雷金"）购买4,000，000股Thunder Gold普通股，收盘时价值10万美元。该公司保留了该物业2.0%的NSR特许权使用费；

• 于2023年9月15日派发特别股息，金额为每股0.03加元，股权登记日为2023年8月1日；

• 截至2023年12月31日止年度已收或应计付款3,989（2022年12月31日-2,681）应占黄金等值盎司（"地质勘探局"）的平均实现价格为1867美元（2022年12月31日-1765美元），每个应占GEO的平均现金成本为6美元（2022年12月31日-7美元）（见非国际财务报告准则财务措施);

• 截至2023年12月31日止年度，包括固定特许权使用费在内的特许权使用费和流媒体权益确认收入为460万美元（2022年12月31日-240万美元），净亏损为580万美元（2022年12月31日-1090万美元），调整后EBITDA为110万美元（2022年12月31日-负150万美元）（见非国际财务报告准则财务措施);

• 截至2023年12月31日止年度，码头、El Realito、La Encantada、新Luika金矿（"NLGM“）Silverback Ltd.（”Silverback"）、Higginsville衍生版税资产、其他版税权益（见非国际财务报告准则财务措施);

• 截至2023年12月31日止年度，已确认的Higginsville衍生版税资产到期或收到的付款（不包括在收入中）为290万美元（2022年12月31日-240万美元）（见非国际财务报告准则财务措施);

• 于2023年12月28日，公司行使权利终止于2022年5月27日订立的股权分派协议，以建立2022年ATM计划（如下定义），据此，公司有权分配最多5000万美元（或等值加元）的普通股。从成立到终止之日，公司根据2022年ATM计划以每股5.01美元的平均价格分配了1,328，079股普通股，总收益为660万美元，其中没有在截至2023年12月31日的三个月内出售；和

• 2023年5月19日，在宣布Nova交易之前，与Beedie完成了第二份补充贷款协议，以修订Beedie贷款工具（有关更多详细信息，请参阅流动性和资本资源-可转换贷款工具).

NOVA ROYALTY收购

2023年12月1日，公司完成了Nova交易，据此，公司收购了Nova的所有已发行和流通普通股。根据公司与Nova日期为2023年9月7日的安排协议（“安排协议”）的条款，Nova股东就Nova交易前持有的每一股Nova普通股获得0.36股普通股，共计发行33,893，734股普通股。根据安排协议，每份Nova限制性股票单位在Nova交易结束时归属于Nova普通股，并以0.36股普通股换取已发行的总计741,597股普通股，每份Nova股票期权被完全归属的替代期权取代。所有替代选择权均根据安排协议的条款进行了调整，并可行使为普通股。

Nova交易完成后，现有Metalla和Nova股东分别拥有合并后公司约60.41%和39.59%的股份。

新星版税

Nova现在是Metalla的全资子公司，是一家特许权使用费和流媒体公司，专注于获取铜特许权使用费，截至Nova交易结束时，该公司拥有23项特许权使用费的投资组合，其中包括：

（1）受部分购回及/或豁免规限。

（2）在取得额外部分特许权使用费的优先购买权的规限下。

（3）以成交条件为准。

（4）露天矿作业0.98%的NSR特许权使用费和地下作业0.49%的NSR特许权使用费。

下文将根据适用的项目所有者公开提交的信息，讨论在Nova交易中获得的部分特许权使用费的详细信息。

阿兰扎祖

Nova拥有Aura Minerals Inc.（“Aura”）拥有的Aranzazu铜金银矿1.0%的NSR特许权使用费。阿兰扎祖（Aranzazu）是位于墨西哥萨卡特卡斯州康塞普西翁德尔奥罗（Concepcion del Oro）市范围内的一个铜金银矿床，位于萨卡特卡斯市西南约250公里处。Aranzazu目前的矿山自1962年以来一直在运营，有文件证明该地区的采矿可以追溯到近500年前。Aura是Aranzazu的唯一所有者和运营商，于2010年获得所有权。Aranzazu作业包括一个使用长孔露天回采的地下矿山和一个现场工厂，该工厂通过常规浮选加工生产具有黄金和白银副产品的铜精矿。

Nova有权获得在Aranzazu出售的所有金属的冶炼厂净回报的1.0%，减去某些允许的扣除额，前提是伦敦金属交易所报价的每月每磅铜的平均价格等于或超过2.00美元/磅。Aranzazu目前从铜精矿销售中获得收入，包括支付黄金和白银副产品，所有这些都受制于特许权使用费。根据特许权使用费协议的条款，Nova每半年收到一次Aranzazu特许权使用费。

Aura在其截至2022年12月31日的年度信息表中报告，Aranzazu的探明和概略储量为960万吨，铜含量为1.23%，黄金为0.81克/吨，银为17.61克/吨（探明储量：铜含量为1.25%时为590万吨，黄金为0.96克/吨，银为17.56克/吨；概略储量：铜含量为1.19%时为360万吨，黄金为0.72克/吨，银为17.69克/吨）。

塔卡塔卡

Nova对在Taca Taca铜-金-钼项目中出售的所有金属拥有0.42%的NSR特许权使用费，该项目由First Quantum Minerals有限公司（“First Quantum”）拥有。Taca Taca是位于阿根廷西北部萨尔塔省普纳（Altiplano）地区的一个斑岩铜金钼项目，位于智利边境以东约55公里、世界最大铜矿Escondida以东90公里处。该项目距离连接萨尔塔和安托法加斯塔的铁路线10公里，此前的研究表明，当地可用于该项目运营的电力和水源。

2020年11月30日，第一量子发布了关于Taca Taca的NI 43-101技术报告，该报告随后于2021年3月更新，包括额外的财务披露。2021年3月重述的NI 43-101技术报告显示，Taca Taca的探明和概略矿产储量为17.585亿吨，含铜0.44%、金0.09克/吨、钼0.012%（探明储量：铜0.59%、金0.13克/吨、钼0.016%为4.083亿吨；概略储量：铜0.39%、金0.08克/吨、钼0.011%为13.502亿吨）。

2024年2月20日，第一量子报告称，它通过项目前期开发和工程工程继续取得进展，并预计将在2024年获得环境和社会影响评估的批准，随后将获得建设和运营许可。

Vizcachitas

Nova拥有露天矿作业0.98%的NSR特许权使用费和Vizcachitas地下作业0.49%的NSR特许权使用费。Vizcachitas是智利中部的一个大型铜钼斑岩矿床，由Los Andes Copper Ltd.（“Los Andes”）拥有。Los Andes于2023年2月23日发布了一份关于Vizcachitas的预可行性研究（“PFS”），该研究概述了最初26年的露天矿寿命，前八年的年铜产量为183,000吨，税后NPV_8%$ 2.8B和24%的内部收益率。PFS表明该项目拥有优良的现有基础设施，包括交通、电力、脱盐水的获取。在2024年3月4日的公司介绍中，Los Andes表示已恢复勘探和优化钻探，其中几个目标包括可能向东、西和深度延伸的矿床。Los Andes还表示，预计将在2024-2025年完成可行性研究，并可能在2030年开始商业化生产。特许权使用费涵盖约50%的露天矿坑。

铜世界综合体

Nova拥有美国亚利桑那州Copper World Complex项目0.315%的NSR特许权使用费，该项目由Hudbay Minerals Inc. Minerals Inc.（“Hudbay”）100%拥有。Copper World Complex特许权使用费涵盖所有金属，包括铜、钼、银和从涵盖Copper World Complex的大多数采矿索赔中提取的黄金。具体而言，132项专利权利要求（与铜世界综合体相关的所有专利权利要求）、603项非专利权利要求、以及一宗收费相关土地由铜世界版税覆盖。Nova还保留对Copper World Complex额外0.360% NSR特许权使用费的优先购买权。

2023年9月8日，Hudbay在Copper World上公布了第一阶段PFS的结果。PFS酝酿四个规划露天矿山分两个阶段的矿山规划。一项为期20年的矿山寿命第一阶段计划预计将在前10年每年生产9.2万吨铜。Hudbay计划在2024年初收到第一阶段的两个未完成的运营州许可证。预计第二阶段将把采矿活动扩大到联邦土地上，并将矿山寿命延长至44年，第二阶段年均铜产量约为10万吨，现金成本和所有维持现金成本分别为每磅铜1.11美元和1.42美元。

比迪资本战略合伙企业

就Nova交易而言，Beedie与公司结成战略合作伙伴关系，据此：

• Beedie在Metalla的股权配售中认购1500万加元；
• 各方同意修订和增加现有的Beedie贷款融资；和
• Nova贷款融资已偿还并终止。

股权配售

Beedie订立认购协议，以完成Metalla的1,500万加元股权配售（“股权配售”），据此，在Nova交易结束的同时，以每股5.29加元的价格认购2,835，539股普通股，这是Nova交易公告前一天的2023年9月7日TSX-风险交易所普通股的收盘价。公司预计，股权配售所得款项将用于未来收购特许权使用费和流，以及一般和行政费用。

Metalla可转换贷款

自2023年12月1日起，Metalla和Beedie订立经修订和重述的可转换贷款融资协议（“A & R贷款融资”），以修订和重述Beedie贷款融资。根据A & R贷款融资，双方同意：

一、将A & R贷款融资的最高本金总额从2500万加元增加到5000万加元；

二、将Beedie Loan Facility项下420万加元未偿余额的转换价格修正为A & R Loan Facility项下的转换价格为每股6.00加元；

三、从A & R贷款融资中进一步提取1220万加元，转换价格为每股6.00加元，用于为Nova贷款融资项下到期的本金再融资；

四、从A & R贷款融资中提取200万加元，用于在Nova交易结束时为Nova贷款融资项下的应计未付利息再融资，转换价格等于转换时Metalla股票的市场价格；

v.从A & R贷款融资中提取80万加元，用于在Nova交易结束时为Nova贷款融资项下的应计未付费用再融资，这些金额不能转换为Metalla的股票；

六、设立18个月期限，在应计未付利息额基础上增加按月复利的年利率10.0%，并于2025年6月1日恢复按月支付现金利息10.0%；

七、产生10万加元的修正费，任何未付的成本和费用将由Metalla支付；和

七、更新现有担保安排，包括Nova和Metalla和Nova的某些其他子公司将为A & R贷款融资提供的担保。

Nova可转换贷款

根据A & R贷款融资，如上所述，在完成Nova交易的同时，Metalla提取了A & R贷款融资，并支付和履行了Nova贷款融资下的所有义务，该融资同时终止。

版税和流的投资组合

截至本MD & A日期，公司拥有102项特许权使用费、流和其他权益。版税和流中有五个处于生产阶段，四十二个处于开发阶段，其余处于勘探阶段。

注意事项：

⁽¹⁾AU：金；AG：银；CU：铜；ZN：锌；和PB：铅。

⁽²⁾KT：千吨；MT：百万吨；g/t：克每吨；oz：盎司；Koz：千盎司；Moz：百万盎司；Ktpa：千吨每年；Mtpa：百万吨每年；和tpd：吨每天。

⁽³⁾A $：澳元。

⁽⁴⁾有关完整列表和更多详细信息，请参阅公司网站https://www.metallaroyalty.com/。

生产资产

截至本MD & A日期，公司拥有以下处于生产阶段的物业的生产权益：

（1）受部分购回及/或豁免规限。

（2）La Encantada矿生产的黄金的100%毛额特许权使用费每年限制为1.0 Koz。

以下是在截至2023年12月31日的三个月内以及随后期间对某些生产阶段资产的更新，这些更新基于适用的项目所有者公开提交的信息：

拉恩坎塔达

2024年2月22日，First Majestic Silver Corp.（“First Majestic”）宣布2023年第四季度La Encantada的黄金产量为61盎司，白银产量为0.5 Moz，2023财年的黄金产量为321盎司，白银产量为2.7 Moz。

Metalla在2023年第四季度从La Encantada累积了79个GEO，在2023财年累积了259个GEO。

Metalla对La Encantada矿生产的黄金持有100%的GVR特许权使用费，每年限制为1.0 Koz。

埃尔雷阿利托

2024年2月15日，伊格尔矿业有限公司（“AGNico”）报告称，La India 2023年第四季度的黄金产量总计为19.5 Koz，2023财年的黄金产量总计为75.9 Koz。Agnico还为La India提供了2024年25-30 Koz黄金的指导，预计这将来自堆浸垫的残余浸出。

Metalla在2023年第四季度从El Realito累积了267个GEO，在2023财年累积了1,066个GEO。

Metalla持有El Realito矿床2.0%的NSR特许权使用费，该矿床受制于以400万美元回购1.0%的权利。

码头

2024年2月21日，科尔黛伦矿业公司（“Coeur”）报告2023年第四季度黄金产量为29.7 Koz，并将九龙仓2024年全年指导数据更新为86-96 Koz黄金。2024年的勘探工作将侧重于在九龙仓增加额外的矿产储量。

Metalla在2023年第四季度从九龙仓获得了305个GEO，在2023财年获得了1,008个GEO。

Metalla持有Wharf矿1.0%的GVR特许权使用费。

阿兰扎祖

2024年2月20日，Aura宣布在Aranzazu的2023年生产总计106,119个GEO，2024年指导为94-108个Koz GEO。此外，在2024年3月的公司介绍中，Aura表示，一项29,400米的钻探活动正在进行中，以测试以增加矿产储量和资源为目标的GH和Cabrestante连接的连续性，同时还在El Cobre和Aranzazu延伸段进行钻探。

Metalla在2023年12月1日至12月31日期间从Aranzazu累积了67个GEO，代表Nova交易结束后的时期。

Metalla持有Aranzazu矿1.0%的NSR特许权使用费。

新Luika

2024年1月22日，Shanta Gold Limited（“Shanta”）报告称，2023年第四季度在坦桑尼亚的新Luika金矿（“NLGM”）生产了18.3koz的黄金和30koz的白银。Shanta还重申了他们对2024年NLGM黄金70-74Koz的指导。2024年1月11日，Shanta发布了2023年NLGM钻探计划的结果，在11.6米以上的显着截获量为39.05克/吨黄金，在15.1米以上的显着截获量为7.49克/吨黄金。

Metalla在2023年第四季度从NLGM累积了22个GEO，在2023财年累积了113个GEO。

Metalla持有Silverback 15%的权益，Silverback的唯一业务是在NLGM上接收和分销100%的银流，持续成本为现货白银价格的10%。

发展阶段资产

截至本MD & A日期，公司拥有以下处于开发阶段的物业的生产权益：

（1）受部分购回及/或豁免规限。

（2）以固定的特许权使用费为准。

（3）在取得额外部分特许权使用费的优先购买权的规限下。

（4）以成交条件为准。

（5）受付款上限限制。

（6）对前500 Koz收取1.0%的NSR特许权使用费，对后1Moz收取2.0%的NSR特许权使用费，此后收取1.0%的NSR特许权使用费。

（7）2.5%的NSR特许权使用费上限为450万美元，1.0%的NSR特许权使用费无上限。

（8）首次5Moz黄金2.5% GP版税，此后3.75GVR版税。

（9）除黄金和白银外的所有金属的0.25% NSR特许权使用费，根据特许权使用费区域的累计冶炼厂净收益，升级至3.0%。

（10）露天矿作业0.98%的NSR特许权使用费和地下作业0.49%的NSR特许权使用费。

（11）该矿山之前被归类为生产，但它被置于护理和维护中，因此公司已将其重新归类为开发阶段的财产。

以下是在截至2023年12月31日的三个月内以及随后一段时间内，根据适用的项目所有者公开提交的信息，对某些开发阶段资产进行的更新：

C ô t é-Gosselin

在2024年2月15日的新闻稿中，IAMGOLD Corporation（“IAMGOLD”）报告称，其已完成C ô t é黄金项目98%的建设。IAMGOLD还表示，预计2024年的产量指导将在220-290 Koz之间。

IAMGOLD在其日期为2024年2月15日的新闻稿中还宣布，Gosselin矿产资源估算值增加，总计440万指示资源金盎司（1.613亿吨，0.85克/吨金）和300万推断资源金盎司（123.9公吨，0.75克/吨金）。计划进行技术研究，以推进冶金测试、进行采矿和基础设施研究，以审查可能将Gosselin纳入未来C ô t é矿山寿命计划的备选方案。IAMGOLD宣布在Gosselin的一项资源划定钻探计划的计划勘探支出为500万美元，在其日期为2024年2月的公司介绍中，IAMGOLD还表示，预计2024年将在Gosselin完成3.5万米的勘探钻探。C ô t é和Gosselin纵向剖面请见图1，其中概述了当前的矿产资源范围和资源扩展机会。

图1：Gosselin复合纵向剖面（来源：IAMGOLD 2024年2月15日新闻稿）

Metalla持有1.35%的NSR特许权使用费，该特许权使用费涵盖C ô t é储量和资源估计的不到10%，并涵盖所有Gosselin资源估计。

福斯特维尔

2024年2月15日，Agnico报告了在Fosterville矿山完成的2023年钻探计划的结果。Phoenix区域内的重要亮点包括3.7米以上的69.1克/吨黄金，包括Cardinal结构中2.1米以上的120克/吨黄金。此外，在Phoenix地区内，在新确定的矿化趋势中，一个名为Peregrine带的高光钻孔在8.3米处与17.3克/吨的黄金相交。请参阅图2，了解Agnico的Fosterville纵向剖面矿化的特许权使用费边界接近度的估计。

2024年，Agnico还表示，预计将花费1090万美元进行3.87万米的钻探，重点是在下菲尼克斯和罗宾斯山扩展矿产储量和矿产资源。额外的1170万美元预算用于36500米的钻探，以测试新的地质目标，包括在Harrier的地下延伸勘探。

图2：Fosterville复合纵向剖面（来源：2024年2月15日Agnico新闻稿）

Metalla对Fosterville采矿许可证的北部和南部延伸以及土地包中的其他区域持有2.5%的GVR特许权使用费。

奋进

2024年2月21日，Polymetals Resources Inc（“Polymetals”）宣布扩大在Carpark勘探区的钻探计划，该勘探区与具有类似Endeavor主要矿脉的蚀变的上层矿化相交。

2023年10月16日，Polymetals在Endeavor发布了一项稳健的矿山重启研究。Polymetals宣布初始10年矿山寿命，在矿山寿命内生产9.8Moz银、210kt锌和62kt铅，首次精矿生产目标为H2-2024年。该研究在8%的贴现率和91%的内部收益率下产生了2.01亿美元的税前净现值，支出估计为2370万澳元。

Metalla对Endeavor生产的铅、锌和银持有4.0%的NSR特许权使用费。

铜世界

2023年9月8日，Hudbay在Copper World上公布了2023年PFS的结果。PFS酝酿四个规划露天矿山分两个阶段的矿山规划。一项为期20年的矿山寿命第一阶段计划预计将在前10年每年生产9.2万吨铜。第二阶段通过扩建加工设施将矿山寿命延长至44年，每年铜产量可达10万吨。Hudbay计划在2024年初收到第一阶段的两个未完成的运营州许可证。第二阶段将采矿活动扩展到联邦土地上，并将矿山寿命延长至44年，第二阶段年均铜产量约为10万吨，现金成本和维持现金成本分别为每磅铜1.11美元和1.42美元。

Metalla持有Copper World 0.315%的NSR特许权使用费。

合并Kirkland和North AK

2024年2月15日，Agnico宣布，计划在2024年上半年在Macassa工厂和2024年下半年在La Ronde Zone 5工厂处理近地表矿床的生产。AK矿床的生产预计将于2024年下半年开始，计划在La Ronde工厂进行处理。Agnico预测，2024年这两个矿床的产量约为19Koz，2025年至2028年的黄金产量在35-50 Koz之间。Agnico认为，AK地区仍具有未来矿产资源增长的前景。此外，Agnico报告更新的矿产储量估计为160 Koz的可能储量为6.69克/吨黄金，更新的矿产资源估计为37 Koz的指示资源量为6.95克/吨黄金，52 Koz的推断资源量为5.69克/吨黄金。

Metalla对合并后的Kirkland和North AK资产持有0.45%的NSR特许权使用费。

托坎廷津霍

2024年1月15日，G Mining Ventures Corp.（“G Mining”）报告称，Tocantinzinho项目已完成76%，并将继续按计划在2024年下半年进行商业生产。G Mining还报告称，该项目仍在预算范围内，并通过完成和提升到商业生产获得了全部资金。

Metalla持有Tocantinzinho 0.75%的GVR版税。

瓦萨马克

2024年2月15日，Agnico报告了在Wasamac完成的2023年加密和转换钻探结果，高光截获量为13.4米以上的4.9克/吨黄金、18.8米以上的2.8克/吨黄金和3.9米以上的主要区域的4.4克/吨黄金。在Wildcat区，重要亮点包括20.6米以上的3.6克/吨黄金和4.1米以上的5.6克/吨黄金。Agnico计划在2024年花费280万美元在Wasamac进行16,700米的钻探，并继续评估各种情景，以确定Wasamac的最佳采矿率和铣削策略。

Metalla持有Wasamac项目1.5%的NSR特许权使用费，以750万加元回购0.5%。

城堡山

2024年2月21日，Equinox Gold Corp.（“Equinox”）报告称，第四季度完成了10,993米的勘探钻探，以在2023年在南部覆盖层和JSLA倾倒场进行总计19,374米的加密钻探。一个名为Green and Gold的小目标经过937米的钻探测试。此外，地质测绘和通道取样的地表勘探计划预计将在2024年继续进行，主要目标是对地表暴露的先前确定的矿化进行取样，以便数据可用于未来的矿产资源估算。Equinox还报告称，矿山许可修订计划已提交给牵头县和BLM机构，后者在2023年初审查了该计划的完整性。环境影响报告书初稿的工作将贯穿2024年和2025年。

Metalla持有Castle Mountain矿山South Domes地区5.0%的NSR特许权使用费。

拉吉塔拉

2024年2月8日，Sierra Madre Gold & Silver Ltd（“Sierra Madre”）提供了La Guitarra开发进展的最新情况，其中包括将于2024年第二季度完成的矿山重启研究的积极进展。此外，Sierra Madre获得了爆炸物许可证的更新，所有其他作业许可证仍然有效且信誉良好。矿山重启研究将侧重于每天350吨的初始生产水平，评估将电路提高到超过500吨/日。

Metalla持有La Guitarra 2.0%的NSR版税，可以200万美元回购1.0%。

拉帕里利亚

通过2023年12月5日、2024年1月4日、2024年1月29日和2024年2月22日的多份新闻稿，Silver Storm Mining Ltd.（“Silver Storm”）发布了在La Parrilla钻探的突出截获量，分别为14.8米以上的500克/吨AgEQ、14.6米以上的1,810克/吨AgEQ、5.25米以上的1000克/吨AgEQ和13.05米以上的911克/吨AgEQ。

Silver Storm还宣布计划发布一项技术研究和采矿计划，以支持未来重启采矿和加工，目标是2025年中期。

Metalla持有La Parrilla 2.0%的NSR特许权使用费。

十五哩溪流

2023年10月10日，St. Barbara Limited（“St. Barbara”）报告了通过搬迁Touquoy加工厂作为独立项目对15 Mile Stream更新的PFS的结果。PFS提出，以992美元/盎司的现金成本计算，11年的矿山寿命平均每年生产55-60千盎司。圣巴巴拉将专注于为新项目设计准备更新的环境和社会影响评估，并表示最早可能在2026年开始开发。

Metalla持有Fifteen Mile Stream项目1.0%的NSR特许权使用费，以及Plenty和Seloam Brook矿床3.0%的NSR特许权使用费。

赤沙巴西部

2024年2月15日，Agnico宣布，Akasaba West项目的开发正在按计划和预算进行，将于2024年初实现商业化生产。Akasaba West预计每年将贡献约12 Koz的黄金和2.3 KT的铜。

Metalla持有Akasaba West项目2.0%的NSR特许权使用费，但须遵守210 Koz黄金豁免。

勘探阶段资产

截至本MD & A日期，公司拥有处于勘探阶段的大量资产组合的生产权益，包括：

（1）收购标的和/或额外特许权使用费的选择权。

（2）受部分购回及/或豁免规限。

（3）以固定的特许权使用费为准。

（4）以成交条件为准。

以下是根据适用的项目所有者公开提交的信息，在截至2023年12月31日的三个月内以及随后期间对某些勘探资产的更新：

蒙特克莱格

2023年12月5日和2024年1月17日，GFG Resources Inc.报告称，安大略省Timmins的Montclerg矿床在12.8米处发现4.79克/吨黄金，在12.8米处发现3.09克/吨黄金。

Metalla持有Montclerg物业1.0%的NSR特许权使用费。

康弗洛

2023年10月26日，Agnico报告称，下一阶段的勘探钻探在Camflo矿区开始。2023年6月20日，Agnico报告称，它完成了超过14,000米的钻探，这标志着自1992年关闭1.6 Moz过去生产的矿床以来的首次勘探钻探计划。多个区域报告的显著结果包括81米以上1.5克/吨黄金、38.7米以上3.3克/吨黄金、16.2米以上3.2克/吨黄金、7.1米以上3.7克/吨黄金、20.3米以上1.6克/吨黄金。Camflo勘探钻探的第二阶段将测试矿化的潜在横向延伸和填充已知区域。Agnico认为，矿化可以通过露天开采，并在4公里外的加拿大Malartic Mill进行处理。

Metalla持有Camflo矿1.0%的NSR特许权使用费，该矿位于加拿大Malartic矿区东北约4公里处。

绕道DNA

2024年2月15日，Agnico报告称，在Detour West储备矿坑边缘以西2.5公里走向长度的Detour进行了地下钻探。亮点包括12.6米以上18.3克/吨黄金、2.7米以上7.8克/吨黄金、22.4米以上6克/吨黄金。

Metalla持有Detour DNA资产2.0%的NSR特许权使用费，该资产位于Detour West储备矿坑边缘以西约7公里处。

从版税和流的生产和销售

下表汇总了公司特许权使用费合作伙伴出售的应占GEO，包括与衍生特许权使用费资产相关的任何金额：

（1）有关用于计算可归属GEO的方法，请参阅非国际财务报告准则财务措施。

（2）Higginsville PP特许权使用费作为衍生特许权使用费资产入账，因为根据该特许权使用费收到的任何付款在财务状况表中被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表中显示为收入。然而，在操作上，公司为出售的盎司支付的费用与公司的其他特许权使用费类似，因此将结果包括在此处是为了更准确的可比性，并让读者能够准确分析公司的运营情况。有关衍生特许权使用费资产的更多详情，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的综合财务报表附注5。希金斯维尔参与版税已达到全部34,000金盎司门槛，不再支付给Metalla。

（3）对Silverback持有的NLGM的公司比例份额进行调整。

展望

预计2024年特许权使用费和流的主要现金流来源是Wharf、Aranzazu、El Realito、NLGM、Tocantinzinho、Amalgamated Kirkland和La Encantada。2024年，公司预计2,500至3,500个归属GEO⁽¹⁾.

（1）有关用于计算可归属GEO的方法，请参阅非国际财务报告准则财务措施。

季度业绩概要

下表提供了截至2023年12月31日最近完成的八个财务季度的选定财务信息：

收入、净收入（亏损）和现金流量的逐季变化主要受到生产矿山生产水平和相关商品价格变化、特许权使用费和流的收购以及公司根据特许权使用费和流协议在矿山开始或停止采矿作业的影响。

影响公司季度业绩的重大变化摘要讨论如下：

• 截至2023年12月31日止三个月，由于主要收入来源保持不变，收入和净亏损与上一期间大致保持一致。
• 截至2023年9月30日止三个月，由于El Realito和La Encantada交付的GEO增加，收入较上一期间有所增加。净亏损高于上一期间，因为上一季度有出售矿产索赔的收益，但被本期收入增加所抵消。
• 截至2023年6月30日止三个月，由于主要收入来源保持不变，收入与上一期间大致保持一致。由于出售矿产索赔的收益，净亏损低于前几期，但被Del Carmen特许权使用费的减值费用所抵消。
• 截至2023年3月31日止三个月，收入随着La Encantada开始付款以及El Realito的增加而增加。净亏损低于前几期，主要是由于该期间没有减值费用。
• 截至2022年12月31日止三个月，由于主要收入来源保持不变，收入与上一期间大致保持一致。由于华金和COSE特许权使用费的减值费用，净亏损高于前几期。
• 截至2022年9月30日止三个月，随着COSE版税结束和El Realito版税开始付款，收入与上一期间大致保持一致。由于华金特许权使用费的减值费用，该期间的净亏损较高。
• 截至2022年6月30日止三个月，由于主要收入来源保持不变，收入与以往期间大致一致。净亏损低于以往期间，原因是与公司先前发行的股票期权和受限制股份单位的归属条件相关的股份支付费用减少。
• 截至2022年3月31日止三个月，由于主要收入来源为九龙仓、COSE和华金特许权使用费保持不变，收入和净亏损与上一季度相比大致一致。

经营成果

截至2023年12月31日止三个月

截至2023年12月31日止三个月（“2023年第四季度”），公司净亏损总计190万美元，而截至2022年12月31日止三个月（“2022年第四季度”）的净亏损为480万美元。

影响净亏损变化的重大项目包括：

• 毛利润从2022年第四季度的20万美元增加到2023年第四季度的60万美元，这主要是由于2023年第四季度的收入金额增加；
• 由于公司本期没有减值费用，特许权使用费利息减值从2022年第四季度的200万美元减少到2023年第四季度的零美元；和
• Silverback的净收入份额从2022年第四季度的亏损70万美元增加到2023年第四季度的收入不到10万美元，这与2022年第四季度记录的一次性追赶消耗费用60万美元有关。

截至2023年12月31日止年度

截至2023年12月31日止年度（“2023年年初至今”），公司净亏损总计580万美元，而截至2022年12月31日止年度（“2022年年初至今”）的净亏损为1090万美元。

影响净亏损变化的重大项目包括：

• 毛利润从2022年年初至今的60万美元增加到2023年年初至今的220万美元，主要是由于2023年年初至今的收入金额增加；
• 特许权使用费利息减值从2022年初至今的370万美元减少至2023年初至今的240万美元，因为公司本年度的减值费用较低；
• 衍生贷款负债的市场对市场收益从2022年初至今的0美元增加到2023年初至今的0.7百万美元，这与2023年5月在修改Beedie贷款工具时确认的衍生贷款负债有关。此外，公司在2023年年初至今记录了与Beedie贷款工具修改相关的费用170万美元，而2022年年初至今的收益为30万美元；
• 公司在2023年年初至今录得与出售矿产索赔相关的一次性收益510万美元；和
• 所得税从2022年年初至今的不到10万美元增加到2023年年初至今的140万美元，主要与出售矿产索赔应缴税款有关。

流动性和资本资源

公司将计入股东权益和长期债务的项目视为资本。公司在管理资本时的目标是保障公司的持续经营能力，使其能够持续为股东增值，为其他利益相关者带来利益。

截至2023年12月31日，公司现金余额为1410万美元（2022年12月31日-460万美元），营运资金为1070万美元（2022年12月31日-300万美元）。公司对资本结构进行管理，并结合经济形势变化和标的资产的风险特征进行调整。

该公司相信，它将获得足够的资源，以进行未来十二个月的当前业务计划。为满足其资本要求，该公司的主要现金流来源预计将来自码头、Aranzazu、El Realito、La Encantada、Tocantinzinho、合并的Kirkland、NLGM特许权使用费和流、Beedie贷款融资下的提款以及公开和/或私募。公司还可能订立新的债务协议，或出售非核心资产。

截至2023年12月31日止年度，现金增加960万美元。增加的原因是筹资活动提供的现金1280万美元，经营活动提供的现金50万美元，投资活动使用的现金360万美元抵消。汇率变动对现金产生了20万美元的影响。

债务

可转换贷款工具

2019年3月，公司与Beedie签订了一项可转换贷款融资，为收购新的特许权使用费和流提供资金，该融资随后不时进行了修订。该贷款工具对垫付的金额和可用资金的备用费承担利息。垫付的资金可根据Beedie的选择转换为普通股，转换价格在每次提款日或转换日确定（在转换应计未付利息的情况下）。

2022年8月，公司与Beedie达成第一份补充贷款协议，将贷款融资的到期日从2023年4月22日延长至2024年1月22日。作为延期的对价，公司产生了0.2百万加元的费用（“贷款延期费用”），可转换为普通股，转换价格为每股7.34加元。在第一修正案结束时，公司确认了0.3百万美元的收益，以反映在更长时间内使用实际利率法对负债摊销成本所需的变化。补充贷款协议完成后，公司有500万加元未偿还，转换价格为每股14.30加元（“第三次提款”），300万加元未偿还，转换价格为每股11.16加元（“第四次提款”），20万加元未偿还，转换价格为每股7.34加元，来自贷款延期费，并有1200万加元可用于贷款融资。所有未来垫款的最低金额为250万加元，每笔垫款将有其自己的转换价格，其基础是公司股份在该项垫款公告和该项垫款的筹资日期两者中较早者的30天成交量加权平均价格（“VWAP”）的20%溢价。

2023年5月，公司与Beedie达成第二份补充贷款协议，通过以下方式修订贷款融资：

一、将到期日延长至2027年5月10日；

二、将贷款额度从2000万加元增加500万加元至2500万加元；

三、将利率从年利率8.0%提高到10.0%；

四、将第四次回撤的转换价格从每股11.16加元修正为每股8.67加元，较修正公告前一天收市时计量的公司股份的30天VWAP溢价30%；

v.将第三次回撤的400万加元的转换价格从每股14.30加元修正为每股7.33加元，即在修正公告前一天收市时计量的公司股份的5天VWAP，并将这400万加元按新的转换价格转换为股份。收盘时，公司发行了545,702股普通股，用于转换400万加元；和

六、将第三次提款的剩余1.0百万加元的转换价格从每股14.30加元修正为每股8.67加元，即修正为在修正公告前一天收市时计量的公司股份的30天VWAP。

该修订被视为对贷款融资的重大修改，为会计目的，现有债务工具被消灭，新债务工具在修订日期按公允价值确认。计及转换价格的修改以诱导部分旧债务工具的转换，旧债务工具的清退金额与新债务工具的记录金额之间的价值差额，记为应付贷款的终止损失140万美元。所产生的交易费用10万美元已列入应付贷款终止损失。

新贷款融资项下的转换特征、提前还款选择和信贷可用性（统称“衍生贷款负债”）均已确定为与贷款融资项下到期本金金额不密切相关的非现金嵌入衍生工具，因此与贷款融资分叉，衍生贷款负债将按公允价值计入损益。贷款融资的债务部分连同直接归属于贷款融资的任何交易成本和费用将包括在债务部分的相应实际利率计算中，并将按摊余成本计量。在2023年5月19日初步确认时，衍生贷款负债的公允价值为40万美元，负债的债务部分的公允价值为270万美元，面值总额为310万美元（420万加元），隐含实际利率为14.6%。

自2023年12月1日起，Metalla和Beedie签订了经修订和重述的可转换贷款融资协议，以修订和重述贷款融资。根据A & R贷款融资，双方同意：

一、将A & R贷款融资的最高本金总额从2500万加元增加到5000万加元；

二、将420万加元未偿余额的转换价格修正为A & R贷款融资下的转换价格为每股6.00加元；

三、进一步提取1220万加元，转换价格为每股6.00加元，为Nova贷款融资项下到期的本金再融资（总额1640万加元，包括420万加元的未偿余额加上额外提取的1220万加元，即“本金金额”）；

四、从A & R贷款融资中提取200万加元，用于在Nova交易结束时为Nova贷款融资项下的应计未付利息再融资，转换价格等于转换时Metalla股票的市场价格（“应计利息金额”）；

v.提取80万加元，用于在Nova交易结束时为Nova Loan Facility项下的应计未付费用再融资，这些金额不能转换为普通股（“应计费用金额”）；

vi.设立18个月期限，在该期限内，按月复利的年利率10.0%加入转换价格等于转换时Metalla股份市场价格的应计利息金额，并于2025年6月1日恢复为按月支付10.0%的现金利息；

七、产生10万加元的修正费，任何未付的成本和费用将由Metalla支付；和

七、更新现有的安全安排，包括Nova和Metalla和Nova的某些其他子公司为A & R贷款融资提供的安全，以及Metalla更新的安全安排，以反映我们业务的发展。

2023年12月1日，随着A & R设施的变化和1220万加元的提款，衍生贷款负债被重新计量，并被分配到90万美元的公允价值，债务部分被分配到1120万美元的公允价值，面值总额为1210万美元（1640万加元）。债务部分，包括任何可直接归属的交易成本和费用，将使用14.6%的隐含实际利率按摊余成本入账。A & R贷款融资项下的应计利息金额和应计费用金额均作为应付贷款入账，这些贷款最初按公允价值估值，随后按摊余成本计量，并计入A & R贷款融资总余额。

截至2023年12月31日，根据A & R贷款融资，公司有1640万加元未偿还的本金金额，转换价格为每股6.00加元，210万加元未偿还的应计利息金额，转换价格等于转换时Metalla普通股的市场价格，80万加元未偿还的应计费用金额，不可转换为普通股，并有3090万加元可在A & R贷款融资下使用，转换价格将在任何未来垫款之日确定。

在2023年12月31日之后的2024年2月20日，Beedie选择将应计利息金额中的150万加元转换为普通股，转换价格为每股3.49加元，即2024年2月20日Metalla股票在TSX-V的收盘价，共计429,800股于2024年3月19日发行的普通股。

其他贷款

就2021年10月收购Castle Mountain而言，公司与独立卖方订立500万美元贷款协议（“Castle Mountain Loan”），按年利率4.0%计息，直至2023年6月1日全部偿还。于2023年3月30日，公司与Castle Mountain特许权使用费的公平交易卖方签署修订，将Castle Mountain贷款的到期日由2023年6月1日延长至2024年4月1日。作为修订的一部分，于2023年3月31日，公司支付了贷款的所有应计利息，自2023年4月1日起，利率提高至年利率12.0%，本金和应计利息将不迟于2024年4月1日偿还。2023年7月7日，公司支付了Castle Mountain贷款当时到期的所有应计利息，并偿还了430万美元的本金，截至2023年12月31日，Castle Mountain贷款的本金和应计利息总额为70万美元。

经营活动产生的现金流量

截至2023年12月31日止年度，经营活动提供的现金为50万美元，主要是净亏损580万美元，部分被不影响现金的项目的520万美元、从衍生产品特许权使用费资产收到的付款270万美元、已支付的税款80万美元以及非现金营运资本项目减少80万美元所抵消。截至2022年12月31日止年度，用于经营活动的现金不到10万美元，主要是净亏损1090万美元，部分被不影响现金的项目的940万美元、从衍生产品特许权使用费资产收到的付款240万美元、支付的税款30万美元以及非现金营运资本项目减少60万美元所抵消。

投资活动产生的现金流量

截至2023年12月31日止年度，公司投资活动中使用的现金为360万美元，主要与880万美元的特许权使用费和流的收购有关，被500万美元的矿产索赔出售所抵消。截至2022年12月31日止年度，公司投资活动中使用的现金为130万美元，主要与收购特许权使用费和流有关。

筹资活动产生的现金流量

截至2023年12月31日止年度，公司融资活动提供的现金为1280万美元，主要包括1110万美元的股权配售、410万美元的市场上股权计划净收益、40万美元的股票期权行使收益，部分被120万美元的股息支付以及170万美元的财务费用和利息支付所抵消。截至2022年12月31日止年度，公司融资活动提供的现金为380万美元，主要包括来自市场上股权计划的410万美元净收益、行使股票期权的30万美元，部分被60万美元的财务费用和利息支付所抵消。

市场股票计划

2022年ATM计划

于2022年5月27日，公司宣布与代理商辛迪加（统称“代理商”）订立股权分配协议（“2022年分销协议”），以建立市场上股权计划（“2022年ATM计划”）。根据2022年ATM计划，该公司最多可派发5000万美元（或等值加元）的普通股（“发售股份”）。发售股份由公司透过代理不时按出售时的现行市价向公众人士出售，由公司酌情决定。2022年ATM计划的净收益用于为未来购买特许权使用费和流提供资金，并用于一般营运资金用途。

2022年ATM计划及2022年分销协议已于2023年12月28日由公司终止。截至2023年12月31日止三个月，公司未根据2022年ATM计划分配任何普通股。从成立到2023年12月28日终止，公司根据2022年ATM计划以每股5.01美元的平均价格分配了1,328，079股普通股，总收益为660万美元，支付或应付给代理的总佣金和其他股票发行成本为60万美元，总收益净额为600万美元。未根据2022年ATM计划出售的剩余4340万美元普通股不再可供出售，也不会发行。

2021年ATM计划

于2021年5月14日，公司宣布与代理商辛迪加（统称“2021代理商”）订立股权分配协议（“2021分销协议”），以建立市场上股权计划（“2021 ATM计划”）。根据2021年ATM计划，公司最多可分配3500万美元（或等值加元）的普通股（“2021年发售股份”）。2021年发售股份由公司透过2021年代理不时按出售时的现行市价酌情向公众人士出售。2021年ATM计划的净收益用于为购买特许权使用费和流以及一般营运资金用途提供资金。

2021年ATM计划及2021年分销协议于2022年5月12日终止。从2021年5月14日成立到2022年5月12日终止，公司根据2021年ATM计划以每股8.18美元的平均价格分配了1,990，778股普通股，总收益为1,630万美元，支付或应付给2021年代理的总佣金和其他股票发行成本为100万美元，总收益净额为1,530万美元。未根据2021年ATM计划出售的剩余1870万美元普通股不再可供出售，也不会发行。

流通股数据

截至本MD & A之日，公司有以下情况：

• 已发行在外普通股91,448，659股；
• 4,665，797份未行使股票期权，加权平均行权价为7.02加元；以及
• 936,041个未归属受限制股份单位。

股息

公司的长期目标是以高达公司年化经营现金流50%的目标比率派发股息，然而，派发股息的时间和金额由董事会综合考虑多项因素决定，包括（但不限于）经营现金流的增加和稳定，以及与收购相关的潜在资本需求。展望未来，公司董事会将不断评估公司的业务需求和预计现金流量，以确定是否在其财政年度就特定季度支付股息。

2023年7月，该公司宣布以500万美元的价格出售Pine Valley物业，同时保留该物业3.0%的NSR特许权使用费。在出售该物业的同时，公司宣布派发120万美元（每股0.03加元）的特别股息，记录日期为2023年8月1日，以让股东从出售该物业中受益。

额外融资的要求

管理层认为，公司目前的运营需求和资本投资可以由现有现金、运营产生的现金以及A & R贷款融资下的可用资金提供资金。如果未来情况要求增加现金需求，而公司选择不延迟、限制或取消其部分计划，公司可能会通过债务融资、出售非核心资产、发行混合债务-权益证券或额外权益证券筹集额外资金。该公司一直依赖股权融资和贷款进行收购、资本扩张和运营。资本市场可能不会接受来自国库或债务的新股本发行，无论是通过私募发行还是公开发行。公司的增长和成功可能依赖于外部融资来源，而这些融资来源可能无法以可接受的条件获得。

与关联方的交易

与关键管理人员有关的交易和未清余额总值如下：

公司关键管理人员薪酬包括就所提供的服务支付给管理层（其中包括首席执行官Brett Heath和首席财务官 Saurabh Handa）的薪酬以及对董事会成员（其中包括Lawrence Roulston、Alexander Molyneux、James Beeby、Amanda Johnston，之前包括Terry Krepiakevich^{(2022年5月22日生效)}，道格拉斯·西尔弗^{(res.2023年5月17日生效)}，以及E.B.塔克^{(ret.有效12月5,2023)}以公司董事的身份出席。

公司关键管理人员薪酬如下：

截至2023年12月31日，公司应付董事和管理层与薪酬和费用报销相关的款项为60万美元，已计入应付账款和应计负债。截至2023年12月31日，公司应付董事和管理层的款项为零。

资产负债表外安排

截至本MD & A之日，公司没有任何对公司经营业绩或财务状况产生或合理可能产生当前或未来影响的表外安排，包括但不限于流动性和资本资源等考虑因素。

拟议交易

在公司继续寻求进一步交易的同时，不存在尚未公开披露的具有约束力的重大交易。

承诺

合同承诺

截至2023年12月31日，公司有以下合同承诺：

（1）根据截至2023年12月31日的期末余额就A & R贷款融资需要支付的款项。

（2）包括应计利息在内的城堡山贷款所需付款。

（3）Lama项目特许权使用费所需支付250万美元，在特许权使用费区域的2Moz黄金矿产储量估计或2026年3月9日（以较早者为准）的90天内以现金或普通股支付。

（4）收购Copper World所需付款90万美元，2024年7月前支付。

或有承付款

除上述合同承诺外，公司未来可能会有与收购特许权使用费和流权益相关的以现金和/或股份支付的额外承诺。然而，这些付款受制于截至2023年12月31日尚未满足的某些触发条件或里程碑条件。

截至2023年12月31日，公司有以下或有承诺：

• 公司有义务就收购CentroGold项目的特许权使用费支付额外的潜在款项700万美元，在收到所有项目许可后以普通股支付，解除或取消对CentroGold项目施加的没有未决上诉的禁令，并在必要时完成任何和所有社区搬迁，以及在该项目实现商业生产后支付400万美元现金；
• 公司有义务在智利La Fortuna矿床实现商业生产后，就收购NuevaUni ó n铜金项目的特许权使用费支付额外的潜在款项，金额为200万美元现金和200万美元普通股；
• 公司有义务在实现各种生产里程碑后，就其收购Hoyle Pond Extension Property、Timmins West Extension Property和DeSantis Mine Property的特许权使用费支付额外的潜在款项，总额为500万加元现金和普通股；和
• 公司有义务就其收购Vizcachitas的特许权使用费支付额外的潜在款项450万美元，在以下情况发生时首先以普通股支付：（i）Los Andes Copper或其继任者或受让人就Vizcachitas项目作出全额融资的建设决定；（ii）Los Andes Copper或其继任者或受让人与第三方就Vizcachitas项目或Los Andes Copper本身达成盈利交易，最低51%的权益；或（iii）Los Andes Copper或其继任者或受让人将Vizcachitas项目或Los Andes Copper出售给独立第三方。

金融工具

分类

该公司将其金融工具分类如下：

该公司的活动使其面临不同程度的重大财务风险，这些风险可能影响其实现增长和股东回报战略目标的能力。公司面临的主要财务风险为信用风险、流动性风险、货币风险。董事会全面负责建立和监督公司的风险管理框架，并持续审查公司的政策。

公允价值

在综合财务状况表中以公允价值记录的金融工具使用公允价值等级进行分类，该等级反映了在进行计量时所使用的输入值的重要性。公允价值层次有以下几个层次：

a）第1级-相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价；

b）第2级-可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的输入；和

c）第3级-不基于可观察市场数据的资产和负债投入。

公允价值等级要求在存在可观察市场输入时使用可观察市场输入。金融工具被划分为在计量公允价值时已考虑重大投入的层级中的最低层级。

现金、应收账款（特许权使用费、衍生权利金、应收流水款和其他应收款）和应付账款（贸易和其他应付款）按摊余成本列账。它们的账面价值接近其公允价值，因为这些工具的短期性质，或者因为它们反映了未经进一步调整的公司应收款项。有价证券按公允价值列账，分类在公允价值等级的第1级。

应付贷款和应付购置款按摊余成本列账。由于利率与市场利率具有可比性，公司应付贷款的公允价值以其账面价值近似。衍生贷款负债按公允价值列账，并使用Black-Scholes期权定价模型和带有不可观察输入值的掉期期权模型进行估值（见公司截至2023年12月31日止年度的综合财务报表附注8）。因此，衍生贷款负债被划分为公允价值等级的第3级。

信用风险

信用风险产生于现金存款，以及对未偿应收账款和承诺交易对手的信用敞口。除现金存款外不存在显著集中的信用风险。该公司的现金存款主要存放在一家加拿大特许银行。应收款项包括应收加拿大联邦政府的货物和服务税退税。财务报表中记录的金融资产账面值代表公司面临的最大信用风险敞口。公司认为其并未面临重大信用风险，总体而言，公司的信用风险较上年并未显著下降。

流动性风险

流动性风险是指公司无法履行到期财务义务的风险。公司通过持续监控预测和实际现金流来管理流动性风险。公司已制定规划和预算流程，以帮助确定持续支持公司正常运营需求及其发展计划所需的资金。考虑到特许权使用费权益的预期现金流、持有的现金以及承诺负债，公司努力保持充足的流动性以满足其短期业务需求。公司贷款负债的到期情况在公司截至2023年12月31日止年度的综合财务报表附注4及附注8中披露。所有流动负债均在一年内结清。

货币风险

公司面临与外汇汇率波动相关的财务风险。该公司主要在加拿大、澳大利亚、阿根廷、墨西哥和美国开展业务，并以美元以外的货币产生支出。因此，公司面临货币敞口产生的外汇风险。该公司没有对货币波动风险进行对冲。基于上述净敞口，截至2023年12月31日，并假设所有其他变量保持不变，美元兑加元、澳元、阿根廷比索和墨西哥比索贬值或升值1%将导致公司税前收入增加/减少10万美元或亏损。

非国际财务报告准则财务措施

公司在本文件中纳入了某些业绩衡量标准，包括（a）应占GEO，（b）每个应占GEO的平均现金成本，（c）每个应占GEO的平均实现价格，（d）每个应占GEO的经营现金利润率，这是基于上述两项衡量标准，以及（e）调整后的EBITDA。这些非《国际财务报告准则》计量的列报旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量。这些非IFRS措施没有IFRS规定的任何标准化含义，其他公司可能会对这些措施进行不同的计算。

应占黄金当量盎司（GEO）

应占GEO由归属于公司的黄金盎司组成，加上按公司在该期间从应占银、铜和其他金属盎司中赚取的收入除以相关期间的黄金平均伦敦固定价格计算的金额，再加上按公司在该期间从衍生特许权使用费资产中收到或应计的现金除以相关期间的平均伦敦固定黄金价格计算的金额。应占GEO的计算中包括从Higginsville PP特许权使用费收到的任何现金，这些现金作为衍生特许权使用费资产入账，因为根据该特许权使用费收到的任何付款在公司财务状况表中被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表中显示为收入。然而，在操作上，由于公司收到的付款与公司的其他特许权使用费类似，因此将结果包括在此处是为了更准确的可比性，并让读者能够准确分析公司的运营情况。有关衍生特许权使用费资产的更多详情，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的综合财务报表附注5。

可归属的GEO包括：

• 归属于公司的应付金盎司；加
• 金额，计算方法为公司在该期间从应占本公司的应付款银、铜及其他基本金属盎司所赚取的收入除以相关期间的黄金平均伦敦固定价格；加上
• 取公司在该期间从衍生工具特许权使用费资产收到或应计的现金除以相关期间的伦敦固定黄金平均价格计算得出的金额。

公司提出可归属的GEO，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司相比，后者在类似的基础上提出了业绩。

每个应占GEO的平均现金成本

每个可归属GEO的平均现金成本是通过将公司的总现金销售成本（不包括损耗）除以可归属GEO的数量计算得出的。公司提出了每个应占GEO的平均现金成本，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司相比，后者在类似的基础上提出了业绩。

公司每个应占GEO的平均现金成本为：

（1）对Silverback持有的NLGM的公司比例份额进行调整。

每个应占GEO的平均实现价格

每个应占GEO的平均实现价格是通过将公司的收入（不包括从固定特许权使用费支付获得的任何收入，包括从衍生特许权使用费资产期间收到或应计的现金）除以出售的应占GEO数量计算得出的。

公司提出了每个应占GEO的平均实现价格，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司相比，这些公司在类似的基础上提出了业绩。

公司每个应占GEO的平均实现价格为：

（1）对Silverback持有的NLGM的公司比例份额进行调整。

（2）每应占GEO的经营现金利润率，计算方法是减去每应占GEO的平均实现价格，即每应占GEO的平均现金成本。

（3）Higginsville PP特许权使用费作为衍生特许权使用费资产入账，因为根据该特许权使用费收到的任何付款在财务状况表中被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表中显示为收入。然而，在操作上，公司获得的销售盎司与公司的其他特许权使用费权益相似，因此将结果包括在此处是为了更准确的可比性，并让读者能够准确分析公司的运营情况。有关衍生特许权使用费资产的更多详情，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的综合财务报表附注5。Higginsville参与版税已达到全部34,000金盎司门槛，不再支付给Metalla。

经调整EBITDA

调整后EBITDA是一种非国际财务报告准则财务指标，不包括净所得税、财务成本、损耗、减值费用、外币损益、股份支付和非经常性项目。管理层使用调整后的EBITDA来评估公司的经营业绩，规划和预测其运营，并评估杠杆水平和流动性措施。该公司提出调整后的EBITDA，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司进行比较，后者在类似的基础上提出了业绩。然而，调整后的EBITDA不代表，也不应被视为替代根据国际财务报告准则确定的经营活动提供的净收入（亏损）或现金流量。

公司调整后EBITDA为：

（1）包括股票期权和受限制股份单位。

关键会计估计和判断

按照国际财务报告准则编制合并财务报表要求管理层作出影响会计政策应用以及资产、负债、收入和支出的呈报金额的估计、判断和假设。实际结果可能与这些估计不同。对估计和基本假设进行持续审查。会计估计的修订在修订估计的期间和任何受影响的未来期间确认。公司的重大会计政策和估计在公司截至2023年12月31日止年度的综合财务报表附注2中披露。

对财务报告的披露控制和内部控制

披露控制和程序

公司的披露控制和程序（“DCP”）旨在确保公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在适用规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，包括但不限于旨在确保公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并酌情传达给管理层，包括首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），以便及时就要求的披露做出决定的控制和程序。

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2023年12月31日根据《交易法》定义的公司DCP的设计和运营的有效性。根据该评估结果，首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的。

财务报告的内部控制

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护对财务报告（“ICFR”）的充分内部控制。管理层已使用Treadway Commission（“COSO”）发起组织委员会发布的《内部控制-综合框架（2013）》中的框架来评估公司财务报告内部控制的有效性。

公司的ICFR旨在根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则，为公司外部目的财务报告的可靠性提供合理保证。公司ICFR包括：

• 保持记录，以合理的细节，准确和公平地反映我们对公司资产的交易和处置；
• 就根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制合并财务报表所必需的交易进行合理保证；
• 提供合理保证，收支是按照管理层和公司董事的授权进行的；和
• 提供合理保证，防止或及时发现可能对公司合并财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置。

由于固有的局限性，公司的ICFR可能无法防止或发现所有的错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件变化或遵守公司政策和程序的程度恶化，控制可能变得不充分。管理层根据COSOO发布的《内部控制-综合框架（2013）》中规定的标准，评估了截至2023年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。基于此评估，管理层得出结论，截至2023年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的，没有发现任何重大弱点。

ICFR的变化

截至2023年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制没有任何变化，这对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或合理地可能产生重大影响。

控制和程序的限制

包括首席执行官和首席财务官在内的公司管理层认为，任何关于财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理而非绝对的保证，以确保控制系统的目标得到实现。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，它们无法绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）已被预防或发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误或错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的串通或未经授权的超越控制来规避。任何控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有局限性，可能会发生由于错误或欺诈造成的错报而无法被发现。

风险因素

公司从其自然资源资产中产生收入和利润的能力受到多项风险和不确定性的影响。有关影响公司的风险因素的全面讨论，请参阅公司日期为2024年3月28日的年度信息表格，该表格可在www.sedarplus.ca上查阅。

合格人员

这份MD & A中包含的技术信息已由安大略省专业地球科学家协会和魁北克省自然保护协会成员、地质学家M.Sc. Charles Beaudry审查和批准。Beaudry先生是National Instrument 43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）中定义的合格人员。

技术和第三方信息

Metalla有限制（如果有的话）访问Metalla（或其任何子公司）持有特许权使用费、流或其他权益的财产。Metalla依赖于（i）矿山或财产的经营者及其合格人员向Metalla提供技术或其他信息，或（ii）公开可获得的信息，以准备披露与Metalla持有特许权使用费、流或其他权益的矿山或财产的财产和运营有关的信息，并且通常独立核实此类信息的能力有限或没有能力。尽管Metalla不知道此类信息可能不准确，但无法保证此类第三方信息是完整或准确的。运营商公开报告的一些信息可能涉及比Metalla版税、流或其他利益所覆盖区域更大的财产。Metalla的特许权使用费、流或其他权益可以覆盖不到100%，有时只覆盖公开报告的矿产储量、资源和财产产量的一部分。

除非另有说明，本MD & A中包含或引用的技术和科学披露，包括对矿产资源或矿产储量的任何引用，均根据加拿大NI 43-101编制，这与适用于美国国内发行人的美国证券交易委员会（“SEC”）的要求存在显着差异。因此，本MD & A中包含或引用的科学和技术信息可能无法与受SEC报告和披露要求约束的美国公司公开的类似信息进行比较。

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“推断矿产资源”的存在具有很大的不确定性，其经济和法律可行性也具有很大的不确定性。不能假设推断的矿产资源的全部或任何部分将永远升级到更高的类别。本文介绍的历史结果或可行性模型不是对未来业绩的保证或预期。

关于前瞻性陈述的警示性声明

本MD & A包含“前瞻性信息”和“前瞻性陈述”（统称。“前瞻性陈述”）在适用的证券立法的含义内。本文的前瞻性陈述仅在本MD & A发布之日作出，公司不打算也不承担更新更新的前瞻性信息的任何义务，除非适用法律要求。出于这一原因以及以下所述原因，投资者不应过分依赖前瞻性陈述。

此处包含的所有涉及我们预计未来将发生的事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。一般来说，前瞻性陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“预期”、“预算”、“计划”、“估计”、“预测”、“预测”、“项目”、“打算”、“目标”、“目标”、“预期”或“相信”等词语或此类词语和短语的变体（包括负面变体）来识别，或者可以通过大意为某些行动“可能”、“可能”、“应该”、“将”、“可能”或“将”被采取、发生或实现的陈述来识别。

本MD & A中的前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：

• Metalla的未来事件或未来表现；
• 公司特许权使用费购买交易的完成；
• 公司的计划和目标；
• 公司未来的财务和经营业绩；
• 关于公司拥有的流和特许权使用费权益的预期；
• Metalla履行未来付款义务、合同承诺和或有承诺；

• Metalla在支付或满足或有对价方面的任何里程碑的未来实现；
• 未来可用资金，包括根据Beedie贷款融资提取的资金；
• Beedie贷款融资项下提款的实际利率及其预期寿命；
• Metalla根据Beedie Loan Facility提取的资金的未来转换；
• Metalla根据Beedie Loan Facility必须支付的金额和适用的汇率；
• 物业拥有人完成已宣布的钻探计划、资本支出以及与公司及其附属公司持有特许权使用费或流动权益的物业有关的其他计划活动及其预期时间；
• 公司及其子公司持有特许权使用费或流动权益的物业的矿山估计或预测的生产和寿命；
• 业主未来的披露及其预期的时间；
• 业主完成已宣布的资本支出计划；
• Taca Taca项目前期开发和工程工作的进展；
• Taca Taca的环境和社会影响评估批准、建设和运营许可的收到情况及其预计时间；
• Los Andes完成Vizcachitas的可行性研究及其预期时间；
• Vizcachitas可能开始商业生产及其预期时间；
• Copper World Complex的拟议两阶段矿山计划，包括收到未完成的运营许可以及延长活动和延长矿山寿命，以及预期的时间安排；
• 铜世界综合体的预期产量；
• El Realito的La India矿床的预期生产指导；
• 九龙仓预计的2024年生产指导；
• 2024年九龙仓勘探工作的重点；
• 阿兰扎祖的钻探活动和增加矿产储量和资源的目标；
• NLGM预计的2024年生产指导；
• C ô t é黄金项目预计的2024年生产指导；
• 计划完成测试工作的技术研究和优化将Gosselin纳入未来C ô t é矿山寿命计划的研究；
• Gosselin 2024年计划的钻探计划及相关支出；
• 福斯特维尔2024年计划的钻探计划和相关支出；
• Endeavor预计开始生产及其预计时间；
• Endeavor的预期支出；
• AK矿床的生产加工及其预期时间；
• Tocantinzinho开始商业生产以及预期的资金和时间安排；
• Wasamac计划的2024年钻探计划及相关支出；
• Wasamac最优采矿率与铣削策略Agnico评估；
• 城堡山地质填图和航道取样地表勘探方案的延续和重点；
• Castle Mountain未来潜在矿产资源估算；
• 城堡山2024年、2025年全年环境影响报告书初稿工作；
• 完成关于La Guitarra矿的矿山重启研究及其预期时间；
• 发布关于La Parrilla的矿山重启研究和计划及其预期时间；
• 更新的十五英里溪流环境和社会影响评估；
• 十五哩溪流的发展及预期时机；
• Akasaba West投产的预期时间；
• Akasaba West的预期产量；
• 在Camflo进行第二阶段勘探钻探，并测试潜在的矿化横向延伸和填充已知区域；
• Agnico关于Camflo露天采矿和加工地点的信念；
• Castle Mountain贷款本金和应计利息的预计支付时间；

• 公司预计2024年可归属GEO的金额和时间；
• Wharf、Aranzazu、El Realito、NLGM、Tocantinzinho、Amalgamated Kirkland和La Encantada版税和流的现金流的可用性；
• 采矿项目的财产所有人或经营者根据每份特许权使用费权益向Metalla支付的特许权使用费；
• Metalla的未来前景以及Metalla已拥有或拟收购权益的物业的矿产储量和资源估计；
• 未来黄金、白银、铜价；
• 与公司流和特许权使用费协议的交易对手有关或取得的其他潜在发展，以及与公司拥有或可能获得流或特许权使用费权益的矿山和其他财产有关的其他潜在发展；
• 成本和其他金融或经济措施；
• 预期交易；
• 增长和成就；
• 融资和资本充足；
• 未来支付股息；
• 股权、债务或其混合的未来公开和/或私募；和
• 公司为其当前运营需求和资本项目提供资金的能力。

此类前瞻性陈述反映了管理层当前的信念和假设，并基于管理层目前可获得的信息。

前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。许多因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性陈述存在重大差异，包括但不限于：

• 与大宗商品价格波动相关的风险；
• 对Metalla将根据金流、银流和其他协议购买贵金属的采矿作业缺乏控制，或根据冶炼厂净收益、总压倒一切的特许权使用费、总价值特许权使用费和其他特许权使用费协议或与这些采矿作业相关的利益和风险从中获得特许权使用费付款，包括与国际作业、政府和环境监管、矿山建设和运营延迟、采矿和当前勘探活动的实际结果、经济评估结论以及随着计划的完善而改变的项目参数有关的风险；
• 汇率波动相关风险；
• 有关流和特许权使用费的付款可能会延迟或可能永远不会支付；
• 与Metalla依赖公开披露和其他有关其流和特许权使用费背后的矿山或项目的信息相关的风险；
• 某些版税或流可能受到限制或禁止披露有关这些版税和流的保密安排的约束；
• Metalla可获得或正在寻求的商业机会；
• 认为Metalla的现金流依赖于他人的活动；
• 认为Metalla过去经营活动现金流一直为负；
• 部分权利金、流权益受制于其他权益持有人的权利；
• Metalla的版税和流可能存在未知缺陷；
• Metalla的两项重大资产C ô t é资产和Taca Taca资产相关风险；
• 与一般商业和经济状况有关的风险；
• 与全球金融状况、地缘政治事件和其他不确定性相关的风险；与流行病、流行病或其他公共卫生危机相关的风险及其对Metalla业务、运营和财务状况的潜在影响；
• Metalla依赖于其关键人员；

• Metalla财务控制相关风险；
• 股息政策和未来支付股息；
• 竞争；
• 项目运营者不得遵守合同义务；
• Metalla的版税和流可能无法执行；
• Metalla董事和高级职员利益冲突相关风险；
• 认为Metalla未来可能无法获得足够的融资；
• 与Metalla目前的信贷安排和融资协议相关的风险；
• 诉讼；
• 与Metalla持有或可能获得特许权使用费、流或其他权益的任何财产的权益相关的所有权、许可或许可纠纷；
• 政府实体对税法的解释或新税法的实施；
• 影响Metalla的税法变化；
• 反贿赂和反腐败法律相关风险；
• 信用和流动性风险；
• Metalla的信息系统和网络安全相关风险；
• 维权股东带来的风险；
• 认为Metalla在正常经营过程中可能遭受声誉损害；
• 与收购、投资或开发资源项目有关的风险；
• 适用于Metalla持有权益的财产的所有者和经营者的风险；
• 勘探、开发和经营风险；
• 与气候变化有关的风险；环境风险；
• 与矿山运营相关的勘探和开发活动受广泛的法律法规的约束；矿山或项目的运营受制于政府当局的许可的接收和维护；
• 与采矿基础设施购置和维护相关的风险；
• 认为Metalla的成功有赖于运营商员工的努力；
• 与矿产资源和矿产储量估算相关的风险；
• 开采枯竭不得以发现新的矿产储量替代；经营者的采矿作业存在可能无法投保的风险；
• 与土地所有权相关的风险；与国际化经营相关的风险；
• 与在发展中经济体国家经营有关的风险；
• 与矿山或项目建设、开发、扩建有关的风险；
• 与在目前或以前由土著人民居住或使用的地区经营有关的风险；
• 要求Metalla在某些司法管辖区允许来自该司法管辖区的个人持有Metalla在该司法管辖区的子公司的名义权益；
• 股票市场的波动；
• 现有证券持有人可能被稀释；
• 与Metalla的公开披露义务相关的风险；
• 与未来出售或发行债务或股本证券相关的风险；
• 与Beedie贷款工具相关的风险；
• 无法保证Metalla证券的活跃交易市场将持续；
• 与执行针对Metalla的民事判决相关的风险；
• 与Metalla可能成为美国联邦税法意义上的被动“外国投资公司”有关的风险；以及
• 本MD & A以及公司向加拿大监管机构www.sedarplus.ca和SEC在www.sec.gov提交的年度信息表格和40-F表格年度报告中包含的“风险因素”标题下已确定和更详细描述的其他因素。

尽管Metalla试图确定可能导致实际行动、事件或结果与前瞻性信息中包含的内容存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动、事件或结果与预期、估计或预期不符。无法保证此类信息将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类信息中的预期存在重大差异。请投资者注意，前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。公司无法向投资者保证，实际结果将与这些前瞻性陈述一致。因此，投资者不应过分依赖前瞻性陈述或信息。

本MD & A包含有关公司来自特许权使用费、流和其他项目的收入的面向未来的信息和财务展望信息（统称为“FOFI”），这些信息受上述段落中规定的相同假设、风险因素、限制和资格的约束。本MD & A中包含的FOFI是在本MD & A日期作出的，提供的目的是提供有关公司预期业务运营的进一步信息。Metalla不承担任何更新或修改本MD & A中包含的任何FOFI的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非根据适用法律要求。本MD & A中包含的FOFI不应用于此处披露的目的以外的其他目的。