立即发布
| 附件 99.1 | |||||
2026年2月2日
沃尔特迪士尼公司报告
2026财年第一季度收益
加利福尼亚州伯班克– 华特迪士尼公司今天公布了截至2025年12月27日的第一季度收益。
本季度财务业绩：
•本季度营收从2025财年第一季度的247亿美元增长5%至260亿美元。
•第一季度的所得税前收入为37亿美元，与2025财年第一季度相当。
•分部营业收入合计(1)该季度从2025财年第一季度的51亿美元下降9%至46亿美元。
•第一季度稀释后每股收益（EPS）从2025财年第一季度的1.40美元降至1.34美元。调整后每股收益(1)第一季度从2025财年第一季度的1.76美元降至1.63美元。
要点：
•娱乐：营收较2025财年第一季度增长7%。营业收入（OI）下降6亿美元至11亿美元，导致娱乐部门营业利润率为9.5%，因为本季度更高的节目、制作和营销成本抵消了订阅和附属费用的增加以及更高的影院收入
◦SVOD(2) 与2025财年第一季度相比，收入增长了11%（增长反映了去年同期纳入Star India收入带来的1个百分点的不利影响）。SVOD营业收入(3)增加1.89亿美元至4.5亿美元，导致SVOD营业利润率(3)占8.4%
◦分部广告收入较2025财年第一季度下降6%，反映了2025财年第一季度纳入Star India和更高的政治广告以及2026财年第一季度富博带来的11个百分点的净不利影响
•体育：第一季度部门OI为1.91亿美元，与2025财年第一季度相比减少了5600万美元，因为广告收入增长10%被更高的节目和制作成本以及订阅和附属费用的下降所抵消
◦临时停止YouTube电视运输对分部营业收入产生不利影响约1.1亿美元
•经验：创纪录的季度收入为100亿美元，部门OI为33亿美元
◦国内园区&体验OI增长8%
◦本季度我们国内公园的上座率增长了1%，人均花费增长了4%
(1) 分部总营业收入和不包括某些项目的摊薄每股收益（也称为调整后每股收益）是非公认会计准则财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准分别是所得税前收入和稀释后每股收益。请参阅第13至16页的讨论，了解我们如何定义和计算这些衡量标准，以及它们与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
(2) Disney +、Hulu订阅视频点播和Disney + Hotstar（截至2024年11月14日）流媒体服务（不包括Hulu Live TV和Fubo vMVPD服务），统称为“娱乐SVOD”或“SVOD”
(3) 娱乐SVOD营业收入（也称SVOD营业收入）和SVOD营业利润率为非GAAP财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是娱乐部门营业收入和娱乐部门营业利润率。请参阅第13至16页的讨论，了解我们如何定义和计算这些衡量标准，以及它们与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
1
指导与展望:
•2026财年第二季度：
◦娱乐：
▪与2025财年第二季度可比的分部OI
▪SVOD营业收入(1)约5亿美元，较2025财年Q2增长约2亿美元
◦体育(2):
▪与2025财年第二季度的可比收入，分部OI下降1亿美元，反映出更高的权利费用
◦经验：
▪适度的分部OI增长，由于综合因素，包括我们国内公园的国际参观逆风，启动前成本迪士尼大冒险在迪士尼邮轮公司和巴黎迪士尼乐园《冰雪奇缘》世界的开业前费用
•2026财年(3):
◦娱乐：
▪与2025财年相比，两位数的分部OI增长，加权到下半年
▪SVOD营业利润率(4)占10%
◦体育(2):
▪与2025财年相比的低个位数分部OI增长
◦经验：
▪分部OI较2025财年高单位数增长，加权至下半年
◦两位数调整后每股收益(5)与2025财年相比的增长
◦运营提供的190亿美元现金(6)
◦有望回购70亿美元股票
我们的首席执行官寄语：
“我们对本财年的开局感到高兴，我们的成就反映了我们取得的巨大进步，”华特迪士尼公司首席执行官Robert A. Iger表示。“我们在2025日历年实现了强劲的票房表现，获得了数十亿美元的点击量，比如疯狂动物城2和阿凡达：火与灰，产生价值的特许经营许多我们的企业。当我们继续为未来管理我们的公司时，我为我们在过去三年中所取得的成就感到无比自豪。”
(1)娱乐SVOD营业收入（又称SVOD营业收入）是一种非美国通用会计准则下的财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是娱乐部门的营业收入。有关我们如何定义和计算这一衡量标准以及与最直接可比的GAAP衡量标准的对账，请参见第13至16页的讨论。
(2) 指导意见不包括NFL股权交易的影响。
(3)2026财年第四季度包括第53周的运营。会计年度分部营业收入、SVOD营业利润率和调整后每股收益的指引不包括额外一周的收益。其他指导点包括第53周。
(4)娱乐SVOD营业收入（也称SVOD营业收入）和SVOD营业利润率为非GAAP财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是娱乐部门营业收入和娱乐部门营业利润率。请参阅第13至16页的讨论，了解我们如何定义和计算这些衡量标准，以及为什么公司没有提供与最直接可比的GAAP衡量标准的前瞻性量化对账。
(5)不包括某些项目的稀释每股收益（也称为调整后每股收益）是一种非公认会计准则财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是稀释后的每股收益。请参阅第13至16页的讨论，了解我们如何定义和计算这一衡量标准，以及为什么公司没有提供与最具可比性的GAAP衡量标准的前瞻性量化调节。
(6)预计2026财年运营提供的现金包括因前几个财年的灾害税收减免而递延的17亿美元税款的影响。
2
财务业绩汇总
下表汇总了2026和2025财年第一季度业绩：
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万美元，每股金额除外） | 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
| 收入 | $ | 25,981 | $ | 24,690 | 5 % | ||||||||||||
|
所得税前收入
|
$ | 3,693 | $ | 3,660 | 1 % | ||||||||||||
|
分部营业收入合计(1)
|
$ | 4,600 | $ | 5,060 | (9) % | ||||||||||||
|
稀释EPS
|
$ | 1.34 | $ | 1.40 | (4) % | ||||||||||||
|
不包括某些项目的稀释每股收益(1)
|
$ | 1.63 | $ | 1.76 | (7) % | ||||||||||||
|
经营活动提供的现金
|
$ | 735 | $ | 3,205 | (77) % | ||||||||||||
|
自由现金流(1)
|
$ | (2,278) | $ | 739 | 奈米 | ||||||||||||
(1)分部总营业收入、不包括某些项目的稀释后每股收益和自由现金流是非公认会计准则财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准分别是所得税前收入、稀释后每股收益和运营提供的现金。请参阅第13至16页的讨论，了解我们如何定义和计算这些衡量标准，以及它们与最直接可比的GAAP衡量标准的对账。
于2025年10月29日，公司与FuboTV Inc.（Fubo）（一家公开交易的虚拟多频道视频节目分销商（vMVPD））将若干Hulu Live TV资产与Fubo合并（Fubo交易）。公司在全面摊薄基础上拥有合并后业务的70%权益。自2025年10月29日起，阜博的业绩在公司财务业绩中合并。
2024年11月14日，公司与Reliance Industries Limited（RIL）成立了一家合资企业（印度合资企业），将公司在印度的明星品牌和其他通用娱乐和体育电视频道以及Disney + Hotstar流媒体服务（Star India）与RIL控制的某些媒体和娱乐业务相结合（Star India交易）。公司在印度合资公司中拥有37%的权益，并将其在合资公司业绩中的份额确认为“被投资方收益中的权益”。Star India截至2024年11月14日的业绩在公司财务业绩中合并。
3
分部财务业绩汇总
下表汇总了2026和2025财年第一季度分部收入和营业收入：
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万美元） | 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
|
收入：
|
|||||||||||||||||
|
娱乐
|
$ | 11,609 | $ | 10,872 | 7 % | ||||||||||||
|
体育
|
4,909 | 4,850 | 1 % | ||||||||||||||
|
经验
|
10,006 | 9,415 | 6 % | ||||||||||||||
|
消除(1)
|
(543) | (447) | (21) % | ||||||||||||||
|
总收入
|
$ | 25,981 | $ | 24,690 | 5 % | ||||||||||||
|
分部营业收入：
|
|||||||||||||||||
|
娱乐
|
$ | 1,100 | $ | 1,703 | (35) % | ||||||||||||
|
体育
|
191 | 247 | (23) % | ||||||||||||||
|
经验
|
3,309 | 3,110 | 6 % | ||||||||||||||
|
分部营业收入合计(2)
|
$ | 4,600 | $ | 5,060 | (9) % | ||||||||||||
(1)反映（a）娱乐vMVPD服务向ESPN和娱乐线性网络支付的费用，用于在Hulu Live TV和Fubo上播放网络的权利，以及（b）娱乐部分向体育部分支付的在ABC网络和Disney +上播放某些体育内容的费用。
(2)分部总营业收入是非公认会计准则财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是所得税前收入。有关我们如何定义和计算这一衡量标准以及与最直接可比的GAAP衡量标准的对账，请参见第13至16页的讨论。
季度分部业绩讨论
娱乐
娱乐收入和营业收入情况如下：
| 季度末 | |||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
| 收入 | $ | 11,609 | $ | 10,872 | 7 % | ||||||||||||
| 营业收入 | $ | 1,100 | $ | 1,703 | (35) % | ||||||||||||
与去年同期相比，本季度的营业收入有所下降，因为收入的增长被更高的成本所抵消。
收入增加的原因是：
•由于有效费率增加、富博交易和订户增长导致订阅和附属费用增加，部分被Star India交易的减少以及本季度与一家附属公司的运输暂时暂停所抵消
•由于更高的影院发行收入，内容销售收入增加。本季度反映了对《疯狂动物城2》，《阿凡达：火与灰》,捕食者：荒地和Tron：战神而去年同期反映出莫阿纳2号和木法沙：狮子王.
•由于Star India交易和较低的费率导致广告收入下降，但部分被更多的展示以及在较小程度上被富博交易所抵消。费率和印象包括政治广告减少的影响。
4
费用增加的原因是：
•编程和制作成本增加，原因是：
◦院线发行带来更高的制作成本摊销
◦富博交易
◦我们流媒体服务的增长主要是由于更高的基于用户的许可费用
•由于影院发行和我们的流媒体服务增加，营销成本增加。影院营销成本增加的原因是，与去年同期相比，本季度的发行量更大。
•技术和分销成本增加
补充SVOD细节
下表提供了补充SVOD详细信息：
| 季度末 |
改变
|
||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
|||||||||||||||
| 收入 | |||||||||||||||||
| 订阅费用 | $ | 4,424 | $ | 3,928 | 13 % | ||||||||||||
| 广告及其他收入 | 922 | 888 | 4 % | ||||||||||||||
| 总收入 | 5,346 | 4,816 | 11 % | ||||||||||||||
| 编程和制作成本 | (2,636) | (2,473) | (7) % | ||||||||||||||
|
其他费用(1)
|
(2,260) | (2,082) | (9) % | ||||||||||||||
|
娱乐SVOD营业收入(2)
|
$ | 450 | $ | 261 | 72 % | ||||||||||||
(1)包括其他运营费用、销售、一般和管理费用以及折旧和摊销。
(2)娱乐SVOD营业收入（又称SVOD营业收入）是一种非美国通用会计准则下的财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是娱乐部门的营业收入。有关我们如何定义和计算这一衡量标准以及与最直接可比的GAAP衡量标准的对账，请参见第13至16页的讨论。
体育
体育收入和营业收入情况如下：
| 季度末 | 改变 | ||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
|||||||||||||||
|
收入
|
$ | 4,909 | $ | 4,850 | 1 % | ||||||||||||
|
营业收入
|
$ | 191 | $ | 247 | (23) % | ||||||||||||
本季度营业收入较上年同期下降反映出：
•由合同费率上涨和新体育权利成本推动的节目和制作成本增加，部分被新协议下的NBA和大学体育权利成本的时间安排所抵消，包括常规赛NBA比赛减少的影响
•订阅和附属费用减少，原因是订阅者减少、本季度暂时停止与一家附属公司的运输以及Star India交易，部分被较高的有效费率所抵消
•广告收入增长主要是由于更高的费率
5
经验
体验收入和营业收入情况如下：
| 季度末 | 改变 | ||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
|||||||||||||||
|
收入
|
|||||||||||||||||
| 公园与体验 | |||||||||||||||||
| 国内 | $ | 6,910 | $ | 6,432 | 7 % | ||||||||||||
| 国际 | 1,753 | 1,646 | 7 % | ||||||||||||||
| 消费品 | 1,343 | 1,337 | — % | ||||||||||||||
| $ | 10,006 | $ | 9,415 | 6 % | |||||||||||||
|
营业收入
|
|||||||||||||||||
| 公园与体验 | |||||||||||||||||
| 国内 | $ | 2,149 | $ | 1,982 | 8 % | ||||||||||||
| 国际 | 428 | 420 | 2 % | ||||||||||||||
| 消费品 | 732 | 708 | 3 % | ||||||||||||||
| $ | 3,309 | $ | 3,110 | 6 % | |||||||||||||
国内公园和体验
与去年同期相比，我们国内园区和体验的营业收入有所增长，这主要是由于：
•客运量增加归因于客运邮轮天数、出勤率和占用房间夜数增加。额外的客运邮轮日反映了推出的迪士尼宝藏在2024年12月和迪士尼命运2025年11月。出席人数的增加得益于与去年同期飓风米尔顿的不利影响的比较。
•客人消费增加
•由于提供新的宾客服务，包括迪士尼邮轮公司的船队扩张、通货膨胀和运营支持成本增加，导致成本增加
其他财务信息
公司和未分配的分摊费用
本季度公司和未分配的分摊费用减少了1.56亿美元，从4.6亿美元降至3.04亿美元，这主要是由于与去年同期的法律和解进行了比较。
重组和减值费用
去年同期，该公司因Star India交易录得1.43亿美元亏损。
6
利息支出，净额
利息支出，净额如下：
| 季度末 | |||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
| 利息支出 | $ | (443) | $ | (487) | 9 % | ||||||||||||
| 利息收入、投资收益及其他 | 168 | 120 | 40 % | ||||||||||||||
| 利息支出，净额 | $ | (275) | $ | (367) | 25 % | ||||||||||||
利息支出减少是由于平均债务余额减少和资本化利息增加。
利息收入、投资收益和其他增加是由于与养老金和退休后福利成本相关的有利比较，而不是服务成本。
被投资方收益中的权益
被投资单位收益中的权益如下：
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万美元） | 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
| 分部业绩中包含的金额： | |||||||||||||||||
| 娱乐 | $ | 118 | $ | 118 | — % | ||||||||||||
|
体育
|
3 | 10 | (70) % | ||||||||||||||
|
印度合资企业
|
(28) | (33) | 15 % | ||||||||||||||
|
与某股权被投资方相关的TFCF Corporation（TFCF）无形资产摊销
|
— | (3) | 100 % | ||||||||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | $ | 93 | $ | 92 | 1 % | ||||||||||||
所得税
实际所得税率如下：
| 季度末 | |||||||||||
| 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
||||||||||
|
所得税前收入
|
$ | 3,693 | $ | 3,660 | |||||||
|
所得税费用
|
1,209 | 1,016 | |||||||||
|
有效所得税率
|
32.7 | % | 27.8 | % | |||||||
与去年同期相比，本季度的有效所得税率增加是由于富博交易在本季度产生的非现金税费以及与往年相关的调整在本季度产生的不利影响，部分被去年同期与Star India交易相关的非现金税费所抵消。
7
非控制性权益
归属于非控股权益的净利润如下：
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万美元） | 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
|
归属于非控股权益的净利润
|
$ | (82) | $ | (90) | 9 % | ||||||||||||
归属于非控制性权益的净利润根据扣除特许权使用费和管理费、融资成本和所得税后的收入（如适用）确定。
运营现金
运营提供的现金和自由现金流情况如下：
| 季度末 | |||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
|
经营活动提供的现金
|
$ | 735 | $ | 3,205 | $ | (2,470) | |||||||||||
| 对公园、度假村和其他财产的投资 | (3,013) | (2,466) | (547) | ||||||||||||||
|
自由现金流(1)
|
$ | (2,278) | $ | 739 | $ | (3,017) | |||||||||||
(1)自由现金流不是GAAP定义的财务指标。最具可比性的GAAP衡量标准是运营提供的现金。见第13至16页的讨论。
本季度运营提供的现金从去年同期的32亿美元减少25亿美元至7亿美元，原因是缴税增加，以及在较小程度上娱乐和体育内容支出增加。根据与2025年加州野火相关的救济措施，本季度包括支付美国联邦和加利福尼亚州2025财年和2024财年的部分所得税负债。
资本支出
对公园、度假村和其他财产的投资如下：
| 季度末 | |||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
|||||||||
|
娱乐
|
$ | (293) | $ | (268) | |||||||
|
体育
|
— | (1) | |||||||||
|
经验
|
|||||||||||
| 国内 | (2,303) | (1,786) | |||||||||
| 国际 | (357) | (293) | |||||||||
|
经验总数
|
(2,660) | (2,079) | |||||||||
| 企业 | (60) | (118) | |||||||||
| 公园、度假村和其他物业投资总额 | $ | (3,013) | $ | (2,466) | |||||||
资本支出从25亿美元增至30亿美元，原因是游轮船队扩张支出增加，在较小程度上，体验部门的新主题公园景点。
8
折旧费用
折旧费用如下：
| 季度末 | |||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
|||||||||
|
娱乐
|
$ | 205 | $ | 165 | |||||||
|
体育
|
24 | 10 | |||||||||
|
经验
|
|||||||||||
| 国内 | 524 | 461 | |||||||||
| 国际 | 208 | 191 | |||||||||
|
经验总数
|
732 | 652 | |||||||||
| 企业 | 79 | 82 | |||||||||
| 折旧费用总额 | $ | 1,040 | $ | 909 | |||||||
9
华特迪士尼公司
简明合并经营报表
（未经审计；百万美元，每股数据除外）
| 季度末 | |||||||||||
| 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
||||||||||
| 收入 | $ | 25,981 | $ | 24,690 | |||||||
| 成本及开支 | (22,106) | (20,612) | |||||||||
| 重组和减值费用 | — | (143) | |||||||||
| 利息支出，净额 | (275) | (367) | |||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | 93 | 92 | |||||||||
|
所得税前收入
|
3,693 | 3,660 | |||||||||
|
所得税
|
(1,209) | (1,016) | |||||||||
|
净收入
|
2,484 | 2,644 | |||||||||
|
归属于非控股权益的净利润
|
(82) | (90) | |||||||||
|
归属于华特迪士尼公司的净利润（迪士尼）
|
$ | 2,402 | $ | 2,554 | |||||||
|
归属于迪士尼的每股收益：
|
|||||||||||
| 摊薄 | $ | 1.34 | $ | 1.40 | |||||||
|
基本
|
$ | 1.34 | $ | 1.41 | |||||||
| 已发行普通股及普通股等值股份的加权平均数： | |||||||||||
| 摊薄 | 1,793 | 1,818 | |||||||||
| 基本 | 1,786 | 1,812 | |||||||||
10
华特迪士尼公司
简明合并资产负债表
（未经审计；百万美元，每股数据除外）
| 12月27日， 2025 |
9月27日， 2025 |
||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 5,678 | $ | 5,695 | |||||||
| 应收款项，净额 | 15,054 | 13,217 | |||||||||
| 库存 | 2,157 | 2,134 | |||||||||
| 内容进步 | 1,336 | 2,063 | |||||||||
| 其他流动资产 | 1,241 | 1,158 | |||||||||
| 流动资产总额 | 25,466 | 24,267 | |||||||||
| 制作和许可内容成本 | 31,114 | 31,327 | |||||||||
| 投资 | 8,052 | 8,097 | |||||||||
| 公园、度假村及其他物业 | |||||||||||
| 景点、建筑物和设备 | 81,830 | 82,041 | |||||||||
| 累计折旧 | (47,228) | (48,889) | |||||||||
| 34,602 | 33,152 | ||||||||||
| 在建项目 | 7,403 | 6,911 | |||||||||
| 土地 | 1,193 | 1,192 | |||||||||
| 43,198 | 41,255 | ||||||||||
| 无形资产，净值 | 9,429 | 9,272 | |||||||||
| 商誉 | 74,743 | 73,294 | |||||||||
| 其他资产 | 10,087 | 10,002 | |||||||||
| 总资产 | $ | 202,089 | $ | 197,514 | |||||||
| 负债和权益 | |||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||
| 应付账款和其他应计负债 | $ | 20,541 | $ | 21,203 | |||||||
| 借款的流动部分 | 10,819 | 6,711 | |||||||||
| 递延收入和其他 | 6,686 | 6,248 | |||||||||
| 流动负债合计 | 38,046 | 34,162 | |||||||||
| 借款 | 35,821 | 35,315 | |||||||||
| 递延所得税 | 4,126 | 3,524 | |||||||||
| 其他长期负债 | 10,088 | 9,901 | |||||||||
| 承诺与或有事项 | |||||||||||
| 股权 | |||||||||||
| 优先股 | — | — | |||||||||
| 普通股，面值0.01美元，授权– 46亿股，已发行– 19亿股 | 60,704 | 59,814 | |||||||||
| 留存收益 | 60,164 | 60,410 | |||||||||
| 累计其他综合损失 | (2,900) | (2,914) | |||||||||
|
库存股，按成本计，2025年12月27日为9700万股，2025年9月27日为7900万股
|
(9,492) | (7,441) | |||||||||
| 迪士尼股东权益合计 | 108,476 | 109,869 | |||||||||
| 非控制性权益 | 5,532 | 4,743 | |||||||||
| 总股本 | 114,008 | 114,612 | |||||||||
| 总负债及权益 | $ | 202,089 | $ | 197,514 | |||||||
11
华特迪士尼公司
简明合并现金流量表
（未经审计；百万美元）
| 季度末 | |||||||||||
| 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
||||||||||
| 经营活动 | |||||||||||
|
净收入
|
$ | 2,484 | $ | 2,644 | |||||||
| 折旧及摊销 | 1,316 | 1,276 | |||||||||
| 递延所得税 | 525 | 25 | |||||||||
| 被投资单位收益中的权益 | (93) | (92) | |||||||||
| 收到股权被投资单位的现金分配款 | 93 | 33 | |||||||||
| 制作和许可内容成本和预付款的净变化 | 1,153 | 1,141 | |||||||||
| 基于股权的薪酬 | 332 | 317 | |||||||||
| 其他，净额 | 9 | 206 | |||||||||
| 经营资产和负债变动 | |||||||||||
| 应收款项 | (1,806) | (1,277) | |||||||||
| 库存 | (22) | 4 | |||||||||
| 其他资产 | (220) | (116) | |||||||||
| 应付账款和其他负债 | (1,650) | (1,533) | |||||||||
| 所得税 | (1,386) | 577 | |||||||||
|
经营活动提供的现金
|
735 | 3,205 | |||||||||
| 投资活动 | |||||||||||
| 对公园、度假村和其他财产的投资 | (3,013) | (2,466) | |||||||||
| 其他，净额 | 276 | (109) | |||||||||
|
投资活动所用现金
|
(2,737) | (2,575) | |||||||||
| 融资活动 | |||||||||||
|
商业票据借款（付款），净额
|
4,007 | (169) | |||||||||
| 借款 | 1,062 | 1,057 | |||||||||
| 减少借款 | (887) | (951) | |||||||||
| 回购普通股 | (2,034) | (794) | |||||||||
| 其他，净额 | (164) | (140) | |||||||||
|
筹资活动提供（使用）的现金
|
1,984 | (997) | |||||||||
| 汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | 5 | (153) | |||||||||
| 现金、现金等价物及受限制现金变动 | (13) | (520) | |||||||||
|
现金、现金等价物和限制性现金，期初
|
5,799 | 6,102 | |||||||||
|
现金、现金等价物和限制性现金，期末
|
$ | 5,786 | $ | 5,582 | |||||||
12
非公认会计原则财务措施
这份财报公布了不包括某些项目的稀释后每股收益（也称为调整后每股收益）、分部总营业收入、自由现金流、娱乐SVOD营业收入和SVOD营业利润率。剔除某些项目的稀释EPS、分部总营业收入、自由现金流、娱乐SVOD营业收入和SVOD营业利润率是公司的重要财务指标，但不是GAAP定义的财务指标。
这些衡量标准应与最具可比性的GAAP财务衡量标准一起审查，不作为根据GAAP确定的稀释每股收益、所得税前收入、运营提供的现金、娱乐部门营业收入或娱乐部门营业利润率的替代衡量标准列报。不包括某些项目的稀释每股收益、总分部营业收入、自由现金流、娱乐SVOD营业收入和我们计算过的SVOD营业利润率可能无法与其他公司报告的类似标题的衡量标准进行比较。
我们对不包括某些项目的摊薄每股收益、分部总营业收入、自由现金流、娱乐SVOD营业收入和SVOD营业利润率的定义和计算，以及这些指标中的每一项与最直接可比的GAAP财务指标的对账，如下所示。
该公司没有提供摊薄每股收益、娱乐部门营业收入或娱乐部门营业利润率的前瞻性衡量标准，这是与不包括某些项目的摊薄每股收益、娱乐SVOD营业收入和SVOD营业利润率最直接可比的GAAP衡量标准，或不包括某些项目的前瞻性摊薄每股收益、娱乐SVOD营业收入和SVOD营业利润率与那些最直接可比的GAAP衡量标准的对账。公司无法在没有不合理努力的情况下，以合理的确定性预测或估计此类GAAP措施所需的某些重要项目的最终结果。有关公司目前无法获得的其他调整项目的信息可能会对未来的GAAP财务业绩产生潜在的不可预测的重大影响。
不包括某些项目的稀释每股收益
公司使用不包括（1）某些影响各期业绩可比性的项目和（2）无形资产摊销的摊薄每股收益，包括对2019财年收购TFCF和Hulu中确认的已发布内容的采购会计升级调整以及2025财年后发生的业务收购（收购摊销），以促进评估不包括这些项目的公司运营业绩，这些调整反映了高级管理层如何评估分部业绩。
该公司认为，提供不包括某些影响可比性的项目的稀释后每股收益对投资者是有用的，特别是当排除项目的影响相对于报告的收益而言是重大的，并且因为该衡量标准允许公司业务经营业绩的不同时期之间的可比性，并允许投资者分别评估这些项目的影响。
13
下表对第一季度报告的稀释后每股收益与不包括某些项目的稀释后每股收益进行了调节：
|
（百万美元，EPS除外）
|
税前收入/亏损 |
税收优惠/费用(1)
|
税后收入/亏损(2)
|
稀释EPS(3)
|
与上年同期相比的变化
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月27日的季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | $ | 3,693 | $ | (1,209) | $ | 2,484 | $ | 1.34 | (4) % | ||||||||||||||||||||
| 排除： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
阜博交易产生的非现金税费
|
— | 307 | 307 | 0.17 | |||||||||||||||||||||||||
|
收购摊销(4)
|
300 | (70) | 230 | 0.12 | |||||||||||||||||||||||||
| 不包括某些项目 | $ | 3,993 | $ | (972) | $ | 3,021 | $ | 1.63 | (7) % | ||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月28日的季度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 据报道 | $ | 3,660 | $ | (1,016) | $ | 2,644 | $ | 1.40 | |||||||||||||||||||||
| 排除： | |||||||||||||||||||||||||||||
|
重组和减值费用(5)
|
143 | 213 | 356 | 0.20 | |||||||||||||||||||||||||
|
收购摊销(4)
|
397 | (93) | 304 | 0.16 | |||||||||||||||||||||||||
| 不包括某些项目 | $ | 4,200 | $ | (896) | $ | 3,304 | $ | 1.76 | |||||||||||||||||||||
(1)税收优惠/费用使用适用于单个项目的税率确定。
(2)在非控制性权益份额之前。
(3)扣除非控制性权益份额（如适用）后的净额。由于四舍五入，合计可能不等于该栏的总和。
(4)本季度，无形资产摊销为2.36亿美元，逐步摊销为6400万美元。去年同期，无形资产摊销为3.27亿美元，阶梯式摊销为6700万美元，与股权被投资方相关的无形资产摊销为300万美元。
(5)去年同期的减值费用与Star India交易有关。税收支出包括减值支出的3100万美元税收优惠以及与Star India交易相关的2.44亿美元非现金税收支出。
分部营业收入合计
公司根据分部营业收入对经营分部的业绩进行评估，管理层使用分部营业总收入（公司所有分部的分部营业收入之和）作为与非经营性因素分离的经营业务业绩的衡量标准。公司认为，有关分部营业总收入的信息有助于投资者评估公司业务组合的经营业绩变化，将其与影响净收入的非经营因素分开，从而提供对经营和影响报告业绩的其他因素的单独洞察。
14
下表对所得税前收入与分部总营业收入进行了核对：
| 季度末 | |||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
|
所得税前收入
|
$ | 3,693 | $ | 3,660 | 1 % | ||||||||||||
| 加（减）： | |||||||||||||||||
| 公司和未分配的分摊费用 | 304 | 460 | 34 % | ||||||||||||||
|
印度合资公司亏损中的股权
|
28 | 33 | 15 % | ||||||||||||||
|
重组和减值费用
|
— | 143 | 100 % | ||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 275 | 367 | 25 % | ||||||||||||||
|
收购摊销
|
300 | 397 | 24 % | ||||||||||||||
| 分部营业收入合计 | $ | 4,600 | $ | 5,060 | (9) % | ||||||||||||
自由现金流
该公司使用自由现金流（运营提供的现金减去对公园、度假村和其他物业的投资），除其他措施外，评估其运营产生可用于资本支出以外目的的现金的能力。管理层认为，有关自由现金流的信息为投资者提供了一个重要的视角，让他们了解可用于偿还债务、进行战略收购和投资以及支付股息或回购股份的现金。
下表汇总了公司的合并现金流量：
| 季度末 | |||||||||||
| （百万美元） | 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
|||||||||
| 经营活动提供的现金 | $ | 735 | $ | 3,205 | |||||||
| 投资活动所用现金 | (2,737) | (2,575) | |||||||||
|
筹资活动提供（使用）的现金
|
1,984 | (997) | |||||||||
| 汇率对现金、现金等价物和限制性现金的影响 | 5 | (153) | |||||||||
| 现金、现金等价物及受限制现金变动 | (13) | (520) | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金，期初 | 5,799 | 6,102 | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金，期末 | $ | 5,786 | $ | 5,582 | |||||||
下表对公司运营提供的合并现金与自由现金流进行了调节：
| 季度末 | |||||||||||||||||
| （百万美元） | 12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
| 经营活动提供的现金 | $ | 735 | $ | 3,205 | $ | (2,470) | |||||||||||
| 对公园、度假村和其他财产的投资 | (3,013) | (2,466) | (547) | ||||||||||||||
| 自由现金流 | $ | (2,278) | $ | 739 | $ | (3,017) | |||||||||||
15
娱乐SVOD营业收入
娱乐SVOD运营收入包括Disney +、Hulu订阅视频点播和Disney + Hotstar（截至2024年11月14日）流媒体服务（统称为“娱乐SVOD”或“SVOD”）的运营收入，其中不包括Hulu Live TV和Fubo vMVPD服务的结果。
公司使用娱乐SVOD营业收入（以及相关的SVOD营业利润率）作为娱乐SVOD表现的衡量标准，我们认为娱乐SVOD营业收入（以及相关的SVOD营业利润率）通过允许投资者将娱乐SVOD的表现与我们的其他娱乐业务分开评估来帮助投资者。
下表对娱乐SVOD营业收入与娱乐分部营业收入进行了核对：
| 季度末 | |||||||||||||||||
|
（百万美元）
|
12月27日， 2025 |
12月28日， 2024 |
改变 | ||||||||||||||
|
娱乐板块营业收入(1)
|
$ | 1,100 | $ | 1,703 | (35) % | ||||||||||||
|
减：其他娱乐业务营业收入
|
650 | 1,442 | (55) % | ||||||||||||||
|
娱乐SVOD营业收入(1)
|
$ | 450 | $ | 261 | 72 % | ||||||||||||
(1)本季度，娱乐部门营业利润率和SVOD营业利润率分别为9.5%和8.4%。娱乐分部营业利润率的计算方法为娱乐分部营业收入除以娱乐分部收入，SVOD营业利润率的计算方法为娱乐SVOD营业收入除以娱乐SVOD收入。
对于2026财年第二季度，公司预计娱乐部门营业收入与2025年第二季度相当，其他娱乐业务营业收入约为7亿美元，娱乐SVOD营业收入约为5亿美元。
16
前瞻性陈述
本财报中的某些陈述和信息可能构成1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”，包括关于我们的预期、信念、计划、财务前景、趋势或前景和指导的陈述；财务或业绩估计和预期（包括估计或预期的收入、收益、营业收入、利润率、现金状况、某些项目的时间安排和影响，包括成本和费用）和预期驱动因素；访问模式和消费者组合的影响；股票回购；以及其他非历史性质的陈述。本财报发布中包含的任何非历史性质的信息可能会发生变化。这些陈述是基于管理层对未来事件和截至做出陈述时的业务表现的看法和假设作出的。管理层不承担更新这些报表的任何义务。
实际结果可能与明示或暗示的结果大不相同。此类差异可能源于公司采取的行动，包括重组或战略举措（包括资本投资、资产收购或处置、新的或扩大的业务线或停止某些业务）、我们执行业务计划（包括我们创建的内容和我们投资的IP、我们的定价决策、我们的成本结构以及我们的管理和其他人事决策）、我们在保持收入的同时快速执行成本合理化的能力、发现额外信息或其他业务决策，以及来自公司无法控制的发展，包括：
•后续事件的发生；
•国内和全球经济状况恶化或情况未能按预期改善；
•竞争条件的恶化或压力，包括创作或获取内容的竞争、人才竞争和广告收入竞争；
•消费者对我们的内容产品和分销渠道（包括我们的流媒体服务的定价和捆绑销售以及对客户流失和用户增加的影响）以及我们的休闲旅游目的地的偏好和接受程度；
•我们的流媒体服务和线性网络上的广告销售市场；
•健康问题及其对我们的业务和生产的影响；
•国际，包括关税和其他贸易政策、政治或军事发展；
•监管和法律发展；
•技术发展；
•劳动力市场和活动，包括停工；
•不利的天气条件或自然灾害；和
•内容的可用性。
此类发展可能会进一步影响娱乐、旅游和休闲业务，除其他外，可能会影响（或进一步影响，如适用）：
•我们的运营、业务计划或盈利能力；
•对我们产品和服务的需求；
•公司内容的表现；
•我们以或低于我们赋予内容的价值创造或获得理想内容的能力；
•编程广告市场；
•税收；和
•部分或全部公司业务的业绩直接或通过其对分销我们产品的人的影响。
其他因素在公司最近的10-K表格年度报告中列出，包括在“风险因素”、“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”和“业务”标题下，随后的10-Q表格季度报告，包括在“风险因素”和“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”标题下，以及随后向美国证券交易委员会提交的文件。
本报告中的“公司”、“我们”和“我们的”等术语，统称为母公司和我们实际开展各项业务的子公司。
17
准备好的收益备注和电话会议信息
在发布此新闻稿的同时，华特迪士尼公司将在以下网址发布准备好的管理层评论（执行评论）www.disney.com/investors并将于今天（2026年2月2日）美国东部时间上午8：30/PST上午5：30通过网络直播主持电话会议。要访问网络广播，请访问www.disney.com/investors.该网站还将提供网络直播重播。
联系人：
大卫·杰斐逊
企业通讯
818-560-4832
Carlos G ó mez
投资者关系
818-560-1933
18