附件（c）（二）

 

2024年12月6日项目斯巴达初赛材料为Superior Energy Services, Inc.董事会严格保密项目斯巴达初赛材料为Superior Energy Services, Inc.董事会

01执行摘要302初步财务分析503附加考虑12选定的说明性增值/稀释计算13选定的说明性先例“走向黑暗”交易16观察04附录20加权平均资本成本21基准数据24选定的说明性“走向黑暗”交易细节2905免责声明人33

01执行摘要机密-初步草案-有待进一步审查

订婚概况？Superior Energy Services, Inc.（“公司”）和公司董事会（“董事会”）正在考虑，公司以尚未确定的比例对公司A类普通股（每股面值0.01美元）（“普通股”）进行反向股票分割（“反向股票分割”）。?在紧接反向股票分割生效时间之前拥有少于尚未确定的股份数量的登记在册股东（该等股东，“套现股东”）持有的每一股普通股将转换为获得尚未确定的每股现金金额（“对价”）的权利，该等套现股东将不再是公司的股东。?紧接反向股票分割后，公司可能会进行远期股票分割（“远期股票分割”，连同反向股票分割，“交易”），这将使在紧接反向股票分割生效时间之前拥有至少尚未达到股份数量的股东（“持续股东”）持有的全部股份和零碎股份权益重新转换回该等持续股东在紧接反向股票分割生效时间之前持有的相同数量的公司普通股。?由于远期股票分割，持续股东持有的公司普通股股份总数不会因交易而发生变化，且持续股东将无权就其因反向股票分割（如有）而产生的零碎股份权益获得任何现金。?我们了解到，公司和董事会正在考虑与该交易有关的某些事项，目的是实现“第13e-3条交易”。?尽管华利安的费用和开支将由公司支付，且公司在此作出某些契诺和陈述，但华利安已由公司保留代表董事会并将仅向董事会报告。?我们的理解是，董事会已要求华利安（i）向其提供有关交易的某些财务和估值分析，以及（ii）向其提供书面意见（“意见”），以确定从财务角度来看，反向股票分割中套现的股东将收到的对价对这些套现的股东是否公平。4保密-初步草案-有待进一步审查

02初步财务分析保密-初步草案-有待进一步审查

初步财务分析摘要隐含的每股股权价值参考范围（每股美元）2024财年EBITDA 4.75x – 5.50x $ 73.48 $ 83.75选定公司分析2025财年EBITDA 4.25x – 5.00x $ 71.55 $ 82.58 LTM 10/31/24 EBITDA选定交易4.00x – 5.00x分析$ 67.12 $ 81.25终端倍数贴现现金4.00x – 5.00x流量分析贴现率$ 70.08 $ 84.53 10.50%-12.50% $ 50.00 $ 60.00 $ 70.00 $ 80.00 $ 90.00 $ 100.00注：没有任何特定方法的加权。6保密-初步草案-有待进一步审查

初步财务分析摘要（续）（百万美元，每股价值除外）选定公司选定公司选定交易贴现现金流分析分析分析CY2024E CY2025E LTM截止10/31/24终端倍数调整后EBITDA调整后EBITDA调整后EBITDA 4.0x-5.0x贴现率对应基数$ 251.9 $ 272.3 $ 267.0 10.5%-12.5%选定倍数范围4.75x--5.50x 4.25x-5.00x 4.00x-5.00x隐含企业价值参考范围$ 1,196.4-$ 1,385.3 $ 1,157.4-$ 1,361.7 $ 1,067.8-$ 1,334.8 $ 1,127.7-$ 1,401.0现金截至2024年10月31日的现金等价物和现金等价物[ 1 ] [ 2 ] 401.5-401.5401.5-401.5401.5-401.5401.5-401.5-401.5其他资产截至2024年10月31日[ 1 ] [ 3 ] [ 4 ] 73.1-83.17 3.1-83.17 3.1-83.17 3.1-83.1隐含的企业总价值参考范围$ 1,671.0-$ 1,869.9 $ 1,632.1-$ 1,846.3 $ 1,542.4-$ 1,819.4 $ 1,602.3-$ 1,885.7截至2024年10月31日的债务总额[ 1 ] 0.0-0.0 0.0 0.0-0.0 0.0 0.0-0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0。截至2024年10月31日[ 1 ] [ 5 ]（185.6）--（176.8）（185.6）--（176.8）（185.6）--（176.8）（185.6）--（176.8）隐含总股本价值参考范围$ 1,485.4-$ 1,693.1 $ 1,446.5-$ 1,669.5 $ 1,356.9-$ 1,642.6 $ 1,416.7-$ 1,708.8流通股[ 1 ] 20.2-20.22 0.2-20.22 0.2-20.2 20.2-20.2每股隐含股本价值参考范围$ 73.48-$ 83.75 $ 71.55-$ 82.58 $ 67.12-$ 81.25 $ 70.08-$ 84.53 1。根据公司管理层。2.包括与退役负债相关的5490万美元受限现金，并以托管方式持有，以确保未来的退役义务。3.包括7310万美元的应收票据（公司有与公司收购的石油和天然气资产相关的退役负债；应收票据包括石油和天然气资产的卖方对与放弃该资产相关的成本的承诺，其中公司在某些退役活动完成时向卖方开具发票）。4.范围的高端包括可能从华盛顿州销售税呼吁中获得1000万美元的复苏。5.包括（i）与公司收购的一处石油和天然气资产相关的当前和长期退役负债1.679亿美元，（ii）与某些诉讼和解相关的或有负债410万美元– 1290万美元，以及（iii）与某些遣散费相关的480万美元。经调整EBITDA是指扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，经调整后的某些非经常性项目。CY指日历年。E指估计数。资料来源：公司管理层。7保密-初步草案-有待进一步审查

选定的历史和预计财务信息（百万美元）LTM截至12月31日的日历年度，CAGR 2022A 2023A 10/31/2024 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2023至2028E 2024E至2028E服务375.43 48.53 10.93 32.03 44.4356.53 67.8租金309.33 47.83 10.73 27.5342.83 58.9 372.0产品销售199.32 23.1 197.22 20.82 49.32 70.72 77.7总收入$ 884.0 $ 919.4 $ 851.6 $ 818.8 $ 88 0.3 $ 936.5 $ 986.1,017.5 2.0% 5.6%增长% 27.2% 4.0%-10.9 % 7.5% 6.4% 5.3% 3.2%销售成本（477.0）（474.1）（453.7）（435.7）（468.3）（507.5）（543.2）（564.0）一般及行政（128.3）（125.7）（135.9）（10.19.1 0.0 0.0 0.0 0.0调整后EBITDA $ 28 2.1 $ 32 2.4 $ 267.0 $ 251.9 $ 272.3 $ 286.0 $ 296.6 $ 303.8-1.2 % 4.8%保证金% 31.9% 35.1% 31.3% 30.8% 30.9% 30.5% 30.5% 30.1% 29.9%增长% 13 2.1% 14.3%-21.9 % 8.1% 5.0% 3.7% 2.4%额外财务信息折旧和摊销$ 98.1 $ 81.1 $ 82.4 $ 83.2 $ 83.2 $ 83.3 $ 83.4 $ 83.6资本支出（$ 65.8）（$ 74.5）（$ 76.1）（$ 105.1）（$ 83.9）（$ 85.8）（$ 87.9）（$ 89.9）净营运资本减少（增加）[ 2 ]（$ 73.1）（$ 64.9）$ 48.4（$ 51.9调整总额：重组和交易成本8.8美元3.31 3.95.9 0.0 0.0 0.0 0.0遣散费0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0扣除现金和现金等价物后的净额。3.包括某些资产出售损益的COGS调整。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并就某些非经常项目作出调整。CAGR是指复合年增长率。E指估计数。LTM指的是最新的12个月。资料来源：公司管理层。8保密-初步草案-有待进一步审查

选定公司分析（百万美元）股票市场企业价值[ 1 ]调整后EBITDA选定公司价格[ 2 ]价值[ 2 ] [ 3 ] CY 2024E [ 4 ] CY 2025E [ 4 ] Expro Group Holdings N.V. $ 13.11 $ 1,570.9 $ 1,543.6 # # 5.8x 5.2x Helix Energy Solutions Group, Inc. $ 10.62 $ 1,653.2 $ 1,643.85.6x 4.5x TERM0 $ 28.73 $ 2,969.1 $ 2,997.08.7x 7.4x 7.4x TERM0 $ 5.37 $ 351.3 $ 430.65.4x 4.8x TERM0 Energy Services，Inc. Ranger能源服务公司 $ 16.88 $ 388.9 $ 398.55.6x 5.0xInc. $ 6.35 $ 1,387.5 $ 1,114.94.7x 4.8x 威德福 International plc $ 84.80 $ 6,160.9 $ 6,899.9 4.9x 4.8x低4.7x 4.5x高8.7x 7.4x中值5.6x 4.8x均值5.8x 5.2x注：本分析中用于比较目的的公司与公司不同。1.企业价值等于股权市值+未偿债务+优先股+少数股东权益–现金及现金等价物。2.基于截至12/4/24的收盘价。3.基于稀释后的股份。4.基于前瞻性财务信息的倍数已日历到公司的财政年度结束12月31日。调整后的EBITDA是指扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并针对某些非经常性项目进行了调整。CY指日历年。E指估计数。资料来源：Capital IQ和公开文件。9保密-初步草案-有待进一步审查

选定交易分析（百万美元）交易价值/LTM调整后交易LTM调整后EBITDA公布的有效目标收购价值[ 1 ] EBITDA [ 2 ] Margin % [ 2 ] 7/25/2024待定KCA Deutag 赫尔默里奇和佩恩材料公司 $ 1,972.55.8x [ 3 ] NA 7/9/20249/11/2024 Mobile Energy Rentals LLC TERM0 $ 200.04.0x [ 4 ] NA（nka：Solaris Energy Infrastructure，Inc.）2/12/20245/15/2024 Coretrax Technology Ltd. TERM0Expro Group Holdings N.V. $ 210.04.7x [ 5 ] NA 11/30/202311/30/2023 Alfred Cheyne Engineering Limited Ashtead Technology Holdings Plc $ 67.9Inc. $ 193.5 3.7x41.1 % 9/7/202311/8/2023 CWC 美国能源服务 Corp. Precision Drilling Corporation $ 105.43.3x19.8 % 7/31/20237/31/2023 Great North Wellhead & Frac TIW Canada Ltd. $ 103.0 4.1x 25.0% 7/5/20238/14/2023 Ulterra Drilling Technologies，L.P. TERM0TERM$ 814.0 4.8x [ 6 ] NA低$ 67.9 3.3x19.8 %高$ 1,972.55.8x41.1 %中位数$ 196.8 4.1x28.3 %均值$ 458.34.3x29.4 %注：本分析中用于比较目的的公司与公司不相同，本分析中用于比较目的的交易与交易不相同1.交易价值是指标的公司的隐含企业价值，以公告时公布的交易股权价格和其他公开信息为基础。2.基于交易宣布前最近一期LTM报告的指标。3.反映Calander季度24年第一季度年化经营EBITDA。4.反映了Calander第二季度24年第三季度年化运行率预测调整后EBITDA。5.反映预计2024年全年调整后EBITDA。6.反映预计2023年全年EBITDA。经调整EBITDA是指扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，经调整后的某些非经常性项目。LTM指的是过去十二个月。NA指不可用。资料来源：Capital IQ、公开文件和新闻稿。10保密-初步草案-有待进一步审查

贴现现金流分析退出倍数（百万美元）截至12月31日的预计日历年度，2024E [ 1 ] 2025E 2026E 2027E 2028E总收入$ 141.6 $ 88 0.3 $ 936.5 $ 986.1 $ 1,0 17.5成长% 7.5% 6.4% 5.3% 3.2%销售成本（74.5）（468.3）（507.5）（543.2）（564.0）一般和行政（23.0）（139.7）（143.0）（146.3）（149.8）其他收益（损失）0.0 0.0 0.0 0.0 0.0调整总额0.0 0.0 0.0 0.0 0.0调整后EBITDA $ 44.1 $ 272.3 $ 286.0 $ 296.6 $ 303.8保证金% 31.2% 30.9% 30.5% 30.1% 29.9%隐含的永续折旧和摊销（3.5）（83.2）（83.3）（83.4）（83.6）增长率[ 3 ]调整后息税前利润$ 151.1 $ 147.4 $ 149.2 10.50%-1.7 %-0.5 % 0.5%折旧和摊销3.58 3.28 3.48 3.48 3.68 3.61 1.00%-1.3 % 0.0% 1.0%资本支出（25.1）（83.9）（85.8）（87.9）（89.9）11.50%-0.9 % 0.4% 1.4%净营运资本减少（增加）（14.7）（51.9）（8.8）（9.3）（8.4）12.00%-0.4 % 0.8% 1.8%无杠杆自由现金流（$ 4.1）$ 95.4 $ 139.8 $ 133.7 $ 134.41 2.50% 0.0% 1.2% 2.3%现金流终值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值现值占企业价值的百分比（2024E-2028E）2028年调整后EBITDA贴现率4.0x 4.5x 5.0x 4.0x 4.5x 5.0x贴现率4.0x 4.5x 5.0x 10.50% $ 399.2 $ 801.5 $ 901.6 $ 1,001.8 $ 1,200.7 $ 1,300.8 $ 1,401.0 10.50% 66.8% 69.3% 71.5% 11.00% $ 395.3 $ 786.5 $ 884.8 $ 983.2 $ 1,181.8 $ 1,280.1 $ 1,378.41 1.00% 66.6% 69.1% 71.3% 11.50% $ 391.4 + $ 771.9 $ 868.4 $ 964.9 = $ 1,163.4 $ 1,259.9 $ 1,356.31 1.50% 66.4% 68.9% 71.1% 12.00% $ 387.6 $ 757.7 $ 852.4 $ 947.1 $ 1,145.3 $ 1,240.0 $ 1,33贴现率的推导参考WACC计算。1.表示反映Q4’24E的2个月的存根期。2.表示根据公司管理层，扣除递延所得税资产使用后的预计现金税。3.对应贴现率和2028E调整后EBITDA倍数隐含。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并就某些非经常项目作出调整。调整后EBIT指的是息税前利润，对某些非经常性项目进行了调整。E指估计数。PV指的是现值。资料来源：公司管理层。11保密-初步草案-有待进一步审查

03额外考虑因素保密-初步草案-有待进一步审查

附加考虑03选定的说明性吸积/稀释计算保密-初步草案-有待进一步审查

选定的说明性增值/稀释计算调整后EBITDA？该交易将增加公司在2025E – 2028E期间的调整后每股EBITDA。–这源于公司假设的运行率实现成本节约的经常性。（流通股和百万美元，每股价值除外）截至12月31日的日历年度，2025e2026e2027e2028eStatus Quo Adjusted EBITDA [ 1 ] $ 272.3 $ 286.0 $ 296.6 $ 303.8 Status Quo稀释后流通股[ 2 ] 20.22 0.32 0.3 Status Quo Adjusted EBITDA per share $ 13.46 $ 14.13 $ 14.64 $ 14.99 Identified Public Company Cost Savings [ 3 ] 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 Net Pre-tax Stock Splits Cost Savings [ 4 ] 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 Pro Forma Adjusted EBITDA $ 273.9 $ 287.6 $ 298.2 $ 305.4 Status Quo Diluted Out Shares [ 2 ] 20.22 0.32 0.3 Cashed Out Shares [ 5 ]（0.1）（0.1）（0.1）（0.1）/（稀释）[ 6 ] 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 1。根据公司管理层。2.反映（i）截至11/11/24的稀释股份数量和（ii）四年内约0.05亿股已发行在外的限制性股票单位的可按比例年度归属。3.表示估计的成本节约，同时保留50%的内部审计费用，根据公司管理层。4.不包括与实施反向股票分割相关的非经常性咨询、会计和填补费用，据公司管理层估计，费用为90万美元。5.根据公司管理层。假设（i）只有那些在反向股票分割后少于一股的股东被套现，以及（ii）说明性的反向股票分割比例为1：750。6.计算方式为（i）预估调整后每股EBITDA与现状调整后每股EBITDA之间的差额，除以（ii）现状调整后每股EBITDA。经调整EBITDA指的是扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利，并按某些非经常项目进行调整。E指估计数。资料来源：公司管理层和公开文件。14保密----初步草案----有待进一步审查

精选说明性增值/稀释计算（续）每股收益？该交易将增加公司在2025E – 2028E期间的每股收益。–这源于公司假设的运行率实现成本节约的经常性。（流通股和百万美元，每股价值除外）截至12月31日的日历年度，2025E 2026E 2027E 2028E现状净收入[ 1 ] $ 136.2 $ 146.1 $ 153.8 $ 159.1现状已发行稀释股份[ 2 ] 20.22 0.32 0.3现状每股收益/（亏损）$ 6.73 $ 7.22 $ 7.59 $ 7.85已确定的上市公司成本节约[ 3 ] 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6税前股票分割净成本节约[ 4 ] 1.6 1.6 1.6 1.6增量税[ 5 ]（0.3）（0.4）（0.5）（0.5）备考净收入$ 137.4 $ 147.3 $ 154.9 $ 160.2现状已发行稀释股份[ 2 ] 20.22 0.22 0.32 0.3已兑现股份[ 6 ]（0.1）（0.1）（0.1）（0.1）调整后已发行稀释普通股20.12 0.22 0.22 0.2备考收益/（亏损）每股$ 6.82 $ 7.31 $ 7.68 $ 7.94隐含增值/（摊薄）[ 7 ] 1.4% 1.3% 1.2% 1.1% 1。根据公司管理层。不考虑与交易有关的任何已放弃的利息收入。2.反映（i）截至11/11/24的稀释股份数量和（ii）四年内约0.05亿股已发行限制性股票单位的可按比例年度归属。3.表示估计的成本节约，同时保留50%的内部审计费用，根据公司管理层。4.不包括与实施反向股票分割相关的非经常性咨询、会计和填补费用，据公司管理层估计，费用为90万美元。5.反映（i）根据公司管理层预测的每个时期的实际现金税，乘以（ii）税前净股票分割成本节省的定期有效税率。6.根据公司管理层。假设（i）只有那些在反向股票分割后少于一股的股东被套现，以及（ii）说明性的反向股票分割比例为1：750。7.计算为（i）每股备考盈利/（亏损）与现状每股盈利/（亏损）之间的差额，除以（ii）现状每股盈利/（亏损）。由于负的现状和备考净收入，2019财年没有实际意义的数字。E指估计数。资料来源：公司管理层和公开文件。15保密-初步草案-有待进一步审查

附加考虑03选定的说明性先例“走向黑暗”交易观察机密-初步草案-有待进一步审查

溢价对持续股东价值的影响说明性计算溢价对持续股东价值计算的影响（流通股和百万美元，说明性输入[ 1 ]股票分割计算已发行稀释股份总数20.2计算交易价值$ 6.7 B说明性股价$ 60.00隐含总溢价支付$ 1.3 C说明性市值$ 1,213.0 A溢价对持续股东的影响0.111% D股票分割假设D = C/（A – b）说明性股份套现百分比0.442%每股套现价格$ 75.00隐含溢价25.0%基于套现股份百分比的溢价对持续股东价值的影响[ 2 ] [ 3 ]（实际每股美元）说明性股份分割套现百分比[ 3 ] 0.100% 0.343% [ 4 ] 0.442% [ 5 ] 0.500% 0.700% hare $ 65.00 0.008% 0.029% 0.037% 0.042% 0.059% cash $ 70.00 0.017% 0.057% 0.074% 0.084% 0.118% per e $ 75.00 0.025% 0.086% 0.111% 0.126% 0.177% pric $ 80.00 0.033% 0.115% 0.148% 0.168% 0.236% illustrative out $ 85.00 0.042% 0.144% 0.185% 0.2 10% 0.295% 1。公司管理层的流通股。2.对持续股东溢价的影响计算为：（（套现价格–说明性股价）*回购股份）/（说明性市值-成交金额）。3.根据公司管理层进行股票分割前的股份和稀释性证券。包括截至11/11/24已发行的2020万股普通股。不包括40万个未归属的限制性股票单位，根据公司管理层。4.反映与套现股东相关的估计股份百分比，假设（i）仅有那些在反向股票分割后股份少于一股的股东被套现，以及（ii）根据公司管理层的1：500反向股票分割比例。5.反映与套现股东相关的股份的估计百分比，假设（i）只有那些在反向股票分割后股份少于一股的股东被套现，以及（ii）根据公司管理层，每股1：750的反向股票分割比例。资料来源：公司管理层。17保密-初步草案-有待进一步审查

精选说明性“走暗”交易精选交易和基准观察隐含支付的单日兑现溢价–仅供参考[ 1 ] 150.0%我们注意到，该公司不进行交易，125.2% 125.0%和溢价概念不直接适用于交易。100.0% 77.3% 75.0% 55.0% 50.0% 27.5% 35.5% 21.6% 24.2% 25.0% 13.5% 17.3% 11.2% 3.0% 5.5% 0.0%第5个百分位第10个百分位第20个百分位第30个百分位第40个百分位第50个百分位第60个百分位第70个百分位第80个百分位第90个百分位第95个百分位Max shares repurchased as % of outstanding 53.3% 15.0% 12.5% 10.0% 8.2% 7.7% 7.5% 5.0% 4.9% 2.5% 0.4% 1.3% 0.0% 0.3% 0.0% low company-1：500 company-1：750 25th percentile median 75th percentile high ratio note：we note that the company does not trade，and the concept of a1.反映每股套现价格除以一天前公告股价。不包括套现溢价为负的交易。资料来源：公司管理层、Capital IQ、公开文件和新闻稿。18保密-初步草案-有待进一步审查

精选公司“走向黑暗”分析反向拆分后剩余股东人数说明性聚合反向股票拆分对价（百万美元，每股价值除外）600546500说明性反向股票拆分比例400500：1750：11000：11500：1 $ 65.00 $ 4.5 $ 5.8 $ 8.2 $ 9.8300 e r 232 v ut 199 ti pe e e $ 70.00 $ 4.9 $ 6.3 $ 8.8 $ 10.6 o r股东200154133 r a sh ce ha $ 75.00 $ 5.2 $ 6.7 $ 9.4 $ 11.3 of r i s # 100 lust $ 80.00 $ 5.5 $ 7.2 $ 10.1 $ 12.1 l i ca p 0 $ 85.00 $ 5.9 $ 7.6 $ 10.7 $ 12.8 No split 500：1 ratio 750：1 ratio 1,000：1,500：1 ratio ratio shares repurchased于%未偿还0.8% 0.7%退出0.7% 0.6% 0.6%套现0.5% 0.4% 0.3% 0.3%股份0.2% 0.1%% 0.0% 0.0%不拆分500：1比率750：1比率1,000：1比率1,500：1比率资料来源：公司管理层。19保密-初步草案-有待进一步审查

04附录机密-初步草案-有待进一步审查

附录04加权平均资本成本保密-初稿-有待进一步审查

加权平均资本成本计算总债务到DD到DND到总债务到DD到权益DND到权益PFD。股票到股票市场PFD。股票对总市值总市值总市值市值总市值总市值市场精选公司[ 1 ] [ 2 ] [ 1 ] [ 3 ] [ 1 ] [ 4 ]价值[ 2 ] [ 5 ] [ 3 ] [ 5 ] [ 4 ] [ 5 ] [ 1 ] [ 6 ]上限[ 1 ] [ 5 ]价值[ 5 ] [ 6 ] [ 6 ] Expro Group Holdings N.V. 8.1% 8.1% 0.0% 8.8% 8.8% 0.0% 0.0% 91.9% 0.0%丨Helix Energy Solutions Group，Inc. Helix Energy Solutions Group, Inc. 16.0% 16.0% 0.0% 19.0% 19.0% 0.0% 0.0% 84.0% 0.0% Oceaneering International, Inc. 13.9% 13.9% 0.0% 16.2% 16.2% 0.0% 0.0% 86.1% 0.0%丨国国际Inc. 26.3% 26.3% 0.0% 35.7% 35.7% 0.0% 0.0% 73.7% 0.0% Ranger能源服务公司 5.9% 5.9% 0.0% 6.3% 6.3% 0.0% 0.0% 94.1% 0.0% RPC，Inc. 0.3% 0.3% 0.0% 0.3% 0.3% 0.0% 0.0% 99.7% 0.0%丨威德福威德福国际有限公司21.1% 21.1% 0.0% 26.7% 26.7% 26.7% 0.0% 0.0% 78.9% 0.0%中位数13.9% 0.0% 16.2% 16.2% 0.0% 86.1% 0.0%均值13.1% 0.0% 16.1% 16.1% 0.0% 0.0% 86.9% 0.0%精选公司Beta [ 7 ] Beta [ 8 ] Premium [ 9 ] Premium [ 10 ] Equity [ 11 ] Debt [ 12 ] Stock [ 13 ] WACC Expro Group Holdings N.V. 0.48 0.455.50% 1.39% 8.5% 8.2% NA8.3 % Helix Energy Solutions Group, Inc. 2.13 1.87 5.50% 1.39% 17.5% 9.4% NA15.8 % Oceaneering International, Inc. 1.87 1.70 5.50% 1.21% 16.0% 6.0% NA14.3 % Oil States International, Inc. 1.60 1.28 5.50% 1.99% 15.2% 4.8% NA12.1 % Ranger能源服务公司TERM4 0.54 0.525.50% 1.99% 9.4% 6.5% NA9.1 % RPC，Inc. 0.75 0.75 5.50% 1.39% 10.0% 8.4% NA10.0 % 威德福 International plc 1.1 10.94 5.50% 0.64% 11.2% 8.6% NA10.1 %中值1.1 10.94 11.2% 8.2% NA10.1 %均值1.21 1.07 12.5% 7.4% NA11.4 %注：本计算中用于比较目的的公司与公司不相同。1.Total Cap是指总资本，等于股权市值+总债务+ PFD。股票。2.总债务指的是基于截至12/4/24的最近公开申报的总债务金额。3.DD指的是隐含的可抵税债务，等于（a）调整后应税收入/债务成本的30%，或（b）总债务中的较小者。LTM调整后EBITDA，基于截至12/4/24的最新公开申报，被假定为选定公司调整后应税收入的有效代表。4.DND指的是隐含的不可抵税债务，等于总债务减去DD。5.权益市值基于12/4/24收盘价和截至12/4/24的稀释股份。6.PFD。股票指的是优先股，这是截至12/4/24的最近公开文件中所述的金额。7.基于截至12/4/24的每彭博5年一周的实际杠杆贝塔。8.Unlevered Beta = levered Beta/（1 +（1 –税率）*DD对权益市值）+（DND对权益市值）+（PFD。股票对股票市值））。9.基于对衡量股票和债券之间历史收益的研究的回顾，理论模型如供给侧和需求侧模型等材料。10.KROLL Cost of Capital Navigator（“Navigator”）。11.权益成本=无风险收益率+（杠杆Beta*股权风险溢价）+规模溢价。截至12/4/24的无风险收益率，基于20年期美国国债收益率。12.基于截至12/4/24的每项最近公开申报的选定公司加权平均利率。13.基于最近公开申报的选定公司加权平均优先股股息12/4/24。NA指不可用。资料来源：彭博和Capital IQ。22保密-初步草案-有待进一步审查

加权平均资金成本计算（续）（百万美元）市场资金Structure权益成本对于假设计算的WACC无风险收益率[ 1 ] 4.45%主体公司调整后应税收入[ 5 ] 267.0美元选定的无杠杆Beta [ 11 ] 0.94股权风险溢价[ 2 ] 5.50%主体公司总债务[ 6 ] 0.0美元计算的杠杆Beta [ 12 ] 1.10规模溢价[ 3 ] 1.39%主体公司DD [ 7 ] 0.0美元股权成本[ 13 ] 11.9%税率[ 4 ] 29.00%主体公司DND [ 8 ] 0.0美元总债务比总资本[ 9 ] 13.9% DD比总资本[ 10 ] 0.0% DND比总资本[ 10 ] 13.9%总债务比权益市值16.2% DD比权益市值[ 10 ] 0.0% DND比权益市值[ 10 ] 16.2%优先股对总资本[ 9 ] 0.0%股权市值对总资本[ 9 ] 86.1%优先股对股权市值0.0%债务成本[ 9 ] 8.2%优先股成本[ 9 ] NA计算加权平均资本成本11.4%选定加权平均资本成本范围10.5%-12.5% 1。截至12/4/24的无风险收益率，基于20年期美国国债收益率。2.基于对衡量股票和债券之间历史收益的研究的回顾，理论模型如供给侧和需求侧模型等材料。3.领航员。4.远期税率，根据公司管理层。5.假设公司LTM调整后EBITDA是公司调整后应税收入的有效代表。6.公司总债务指公司截至12/4/24的总债务金额。7.公司DD指公司的隐含可抵税债务，等于（a）公司调整后应纳税所得额/债务成本的30%，或（b）公司总债务中的较小者。基于资本Structure假设。8.公司DND指的是公司隐含的不可抵税债务，等于公司总债务减去公司DD。9.基于对上一页所列选定公司相应指标的审查。10.基于公司的DD和DND以及总债务比总股本和股权市值比总股本的资本Structure假设。11.基于对加权平均资本成本计算页面列出的选定公司的无杠杆beta的审查。12.计算杠杆Beta =选定的非杠杆Beta*（1 +（（1 –税率）*DD对权益市值）+（DND对权益市值）+（优先股对权益市值））。基于市场和资本Structure假设。13.权益成本=无风险收益率+（计算杠杆Beta*股权风险溢价）+规模溢价。基于市场假设。资料来源：彭博和Capital IQ。23机密-初步草案-有待进一步审查

附录04基准数据保密-初稿-有待进一步审查

选定的基准数据预计增长（2023财年EBITDA到2024财年EBITDA）000000021.5% 20.8% 19.4%中位数：3.3% 9.2%-2.5 %-7.6 %-21.9 %-34.6 % WFRDHLXTERM3TERM3 OIS OIIRNGR公司RES预计增长（2024财年EBITDA到2025财年EBITDA）22.6% 16.8% 12.2% 12.6% 12.0%中位数：12.2% 8.1% 4.0% HLXTERM6OII OIS TERM7 OIS XPRO0TERM2。RES 7%注：以上为比较目的显示的公司与公司不同，没有一家公司与公司完全相同。资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。25机密-初步草案-有待进一步审查

选定的基准数据预计增长（2025财年EBITDA与2026财年EBITDA）00000013.8%中位数：11.5% 11.6% 11.4% 5.0% 5.0% NA NA NA HLXWFRDTERM3TERM3 OIS RNGRRES盈利能力（2024财年EBITDA利润率）00000030.8% 24.9% 22.3% 19.9% 16.8% 13.1% 12.8%中位数：16.8% 11.4%公司WFRDTERM6HLXTERM7TERM7TERMXPROXPRO RES RESXPRO0RNGRTERM11资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。26保密-初步草案-有待进一步审查

选定的基准数据盈利能力（2025财年EBITDA利润率）00000030.9% 26.1% 25.3%中位数：16.3% 21.1% 16.3% 14.0% 12.8% 12.4%公司RESTERM3TERM3TERM3OIITERM4RNGR oIS内部投资（2023财年资本支出对EBITDA的影响）WFRD公司OII oIS RNGRTERM9WFRD0RESXPRO 55.5%中位数：37.2% 50.0% 47.1% 34.9% 37.2% 23.1% 18.2% 7.3%资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。27保密-初步草案-有待进一步审查

选定的基准数据（续）内部投资（2024财年资本支出与EBITDA之比）0000000095.0% 41.7% 45.6% 38.6%中位数：35.0% 31.4% 16.0% 20.0% NA HLXXPROTERM3公司OIS RESTERM4RNGR内部投资（2025财年资本支出与EBITDA之比）00000072.7% 33.2% 33.9%中位数：31.8% 30.3% 30.8% 19.3% 19.8% NA WFRDTERM6HLX OIS公司OIIXPRO ↓ RES资料来源：公司管理层、公开文件、Capital IQ、彭博。28保密-初步草案-有待进一步审查

附录04精选说明性“走向黑暗”交易细节机密-初稿-有待进一步审查

精选说明性先例“走向黑暗”交易（流通股和数百万美元，每股价值除外）股份一天前平均每日交易估计购回市场套现一天前暗示一天内公布的成交量占成交股份的百分比公众持股量占资本化的百分比按每个公告日的价格股价的套现影响As a % shares estimated announced going-dark entity value outstanding shares % outstanding announcement share price [ 1 ] premium [ 2 ] premium [ 3 ] of 52 week high outstanding [ 4 ] public float [ 4 ] 8/12/24 Psychemedics Corporation $ 3.05.9 4.575.7% 21.6% $ 10.7 $ 2.35 $ 1.83 28.4% 8.6% 36.7% 0.2% 0.3% 4/1/24丨阿什福德公司Ashford Inc. $ 5.5 3.4 1.95 4.0% 32.1% $ 7.4 $ 5.00 $ 2.22 125.2% 162.4%*17.5% 0.1% 0.3% 10/5/23 安科投资，Inc $ 0.01 6.51 1.469.1% 0.0% $ 17.0 $ 1.65 $ 1.03 60.2% 0.0% 26.5% 0.2% 0.2% 4/25/22 BankGuam Holding Company $ 8.59.7 4.545.9% 5.9% $ 111.9 $ 14.75 $ 11.5 128.1% 1.8% 94.0% NA NA 10/30/20 A. M. Castle & Co. $ 0.07 3.9 1.6 2.2% 0.0% $ 32.6 $ 0.70 $ 0.4555.5% 0.0% 6.4% 0.0% 0.0% 10/19/20 Reliv International，Inc. $ 2.5 1.7 1.16 4.1% 38.5% $ 6.2 $ 3.75 $ 3.81-1.6 %*-1.1%*49.2% 0.9% 1.4% 7/10/20 韦斯特尔科技，Inc. $ 7.8 15.89.66 0.8% 33.3% $ 9.9 $ 1.48 $ 0.81 81.6% 163.9%*42.0% 0.3% 0.5% 9/10/19 Parker Drilling Company $ 1.81 5.07.75 1.2% 0.4% $ 294.7 $ 30.00 $ 19.5953.1% 0.2% 81.3% 0.4% 0.7% 5/31/19丨Capstone Therapeutics Corp.丨$ 0.05 4.43 4.76 3.9% 0.7% $ 1.1 $ 0.03 $ 0.02 23.5% 0.2% 33.8% 0.0% 0.0% 5/2/19 Dynasil Corporation of America $ 1.7 17.59.25 2.4% 8.3% $ 18.3 $ 1.15 $ 1.09 5.5% 0.5% 68.1% 0.1% 0.3% 1/14/19 Truett-Hurst，Inc. $ 2.47.37.0 96.1% 13.7% $ 8.6 $ 2.40 $ 1.88 27.7% 8.4% 58.9% 0.9% 1.0% 12/22/16 Paybox Corp. $ 0.11 3.25.4 41.1% 1.0% $ 5.9 $ 0.40 $ 0.36 11.1% 0.1% 47.7% 0.0% 0.0% 12/20/16 开运在线传媒 $ 0.12 3.82 0.78 6.9% 2.8% $ 4.8 $ 0.20 $ 0.20 0.0% 45.5% 0.1% 0.1% 2/16/16丨Speed Commerce，Inc.丨$ 0.09 6.67 2.47 4.9% 0.1% $ 2.9 $ 0.01 $ 0.03-67.1 %*-0.1%*2.5% 0.1% 0.1% 1/18/16 Champion Industries, Inc. $ 0.01 1.35.04 4.1% 0.8% $ 2.8 $ 0.30 $ 0.25 20.0% 0.2% 50.0% 0.0% 0.0% 9/29/15中国房屋及土地发展，Inc. $ 8.87.04.662% 41.6% $ 11.1 $ 3.00 $ 1.37 119.0% 206.2%*35.3% NA NA 7/27/15 Kansas City Life Insurance Company $ 30.1 10.6 3.12 9.5% 5.4% $ 463.8 $ 52.50 $ 43.03 22.0% 1.3% 84.9% 0.1% 0.3% 8/8/14 The Monarch Cement Company $ 3.04.0 2.15 3.8% 2.5% $ 104.7 $ 30.00 $ 26.40 13.6% 0.3% 96.7% 0.0% 0.1% 5/6/13 Emtec，Inc. $ 1.118.24.12 2.8% 5.5% $ 17.1 $ 1.05 $ 1.10-4.5 %*-0.3%*89.4% 0.1% 0.2% 12/14/12 DGT Holdings Corp. $ 4.7 3.9 3.9 100.0% 9.0% $ 45.6 $ 13.50 $ 12.00 12.5% 1.3% 89.5% NA NA 8/30/10 CoSine Communications Inc.（nka：$ 0.01 1.16.36 2.0% 0.2% $ 18.9 $ 2.24 $ 1.87 19.8% 0.0% 91.2% 0.1% 0.2% WebFinancial Holding LLC）7/22/10 EDCI Holdings，Inc. $ 2.16.75.7 85.4% 6.1% $ 27.0 $ 5.00 $ 4.01 24.7% 1.6% 62.2% 0.4% 0.4% 3/1/10 Regency Affiliates，Inc. $ 0.1 3.4 1.3 36.8% 0.6% $ 11.7 $ 6.00 $ 3.3778.0% 0.4% 74.9% 0.1% 0.2% 8/26/09老板控股，Inc. $ 0.4 2.1 0.837.8% 2.4% $ 13.1 $ 7.65 $ 6.2023.4% 0.6% 75.2% 0.0% 0.1% 8/24/09 MAXXAM Inc. $ 1.7 4.6 NA 3.5% $ 49.5 $ 10.77 $ 9.35 15.2% 0.5% 47.0% 0.0% NA 5/27/09 Cuisine Solutions，Inc. $ 1.5 17.6 4.9 27.7% 6.7% $ 16.2 $ 1.30 $ 0.93 39.8% 3.0% 35.1% 0.1% 0.3% 8/4/08 Capital Properties，Inc. $ 0.3 3.3 0.82 3.2% 0.4% $ 75.1 $ 25.00 $ 22.759.9% 0.0% 69.3% 0.1% 0.3% 6/30/08 Gouverneur Bancorp，Inc. $ 0.1 2.3 0.83 5.0% 0.3% $ 18.7 $ 10.00 $ 8.06 24.1% 0.1% 40.3% 0.0根据公开文件，反映交易公告前一天的收盘股价。2.计算为每股套现价格，除以一天前公告股价。3.计算为：（（每股套现价格-一天预公告股价）*回购股份）/（公告市值-成交金额）。4.根据Capital IQ，交易公告前超过12个月。*从汇总统计计算中排除。资料来源：Capital IQ、公开文件和新闻稿。30保密-初步草案-有待进一步审查

精选说明性先例“走向黑暗”交易（续）（流通股和数百万美元，每股价值除外）股份一天前平均每日交易估计回购市场套现一天前暗示一天公告数量占交易股份的百分比公众持股量占按每公告日价格计算的资本化的百分比股价的套现效应占%股份估计公布的走向黑暗实体价值已发行股份%已发行公告股价[ 1 ]溢价[ 2 ]溢价[ 3 ] 52周高位已发行股份[ 4 ]公众持股量[ 4 ] 4/14/08 People-Sidney Financial Corporation $ 1.3 1.4 1.286.3% 7.0% $ 16.4 $ 13.47 $ 12.00 12.3% 0.9% 80.0% 0.1% 0.1% 2/29/08 第一万能金控 of Indiana，Inc. $ 0.4 1.8 1.37 2.6% 1.4% $ 21.4 $ 14.00 $ 12.00 16.7% 0.2% 64.4% 0.1% 0.1% 1/2/08 Oregon Pacific Bancorp $ 0.3 2.2 1.88 0.6% 0.9% $ 20.0 $ 13.00 $ 9.05 43.6% 0.4% 72.4% 0.1% 12/28/07 人民合众银行 $ 2.9 3.1 3.09 5.8% 5.6% $ 44.2 $ 16.75 $ 14.23 17.7% 1.1% 70.1% 0.1% 10/25/07 CB Financial Corporation $ 1.3 1.10.98 4.1% 6.2% $ 17.1 $ 20.00 $ 16.00 25.0% 1.7% 96.4% 0.1% 12/5/07 Jaclyn，Inc. $ 3.1 2.5 1.666.2% 12.4% $ 19.1 $ 10.21 $ 6.00 70.2% 8.1% 42.1% 0.4% 0.5% 7/2/07 Citizens Financial Corporation $ 1.2 1.6 0.639.8% 10.7% $ 10.4 $ 7.25 $ 6.54 10.9% 1.3% 95.6% 0.0% 0.0% 5/24/07丨PSB丨Group，Inc. $ 3.1 3.1 3.09 6.0% 4.8% $ 58.3 $ 21.00 $ 15.15 38.6% 1.6% 75.8% 0.1% 0.1% 4/16/07 Northway Financial，Inc. $ 4.9 1.5 1.278.4% 8.7% $ 50.3 $ 37.50 $ 30.11 24.5% 2.1% 78.0% 0.2% 0.2% 2/16/07丨Monarch Community Bancorp，Inc. 莫纳克合众银行 $ 2.8 2.5 2.18 4.2% 8.1% $ 31.6 $ 13.50Inc. $ 1.9 0.2 0.175.2% 10.6% $ 17.2 $ 95.00 $ 92.25 3.0% 0.4% 97.9% 0.4% 0.6% 11/17/06 Charter金融 Corporation $ 26.5 19.8 3.11 5.4% 2.6% $ 1,007.8 $ 52.00 $ 51.90 0.2% 0.0% 98.0% 0.1% 0.4% 10/6/06 Meritage Hospitality Group，Inc. $ 0.25.4 0.6 10.9% 0.6% $ 25.4 $ 5.25 $ 4.67 12.4% 0.1% 94.3% 0.1% 0.7% 8/15/06 Pegasus Communications Corporation（nka：$ 0.31 3.2 3.5 26.4% 0.6% $ 26.2 $ 3.25 $ 2.25 44.4% 0.3% 40.3% 0.0% 0.0% The Pegasus Companies，Incorporated）5/16/06 Advanced Nutraceuticals，Inc.（nka：Inc.）5/2/06 Harbor Bankshares Corporation $ 0.4 0.7 0.465.4% 1.8% $ 16.4 $ 31.00 $ 25.5021.6% 0.4% 100.0% 0.1% 0.1% 3/31/06 Mestek，Inc. $ 9.68.7 1.4 16.6% 7.2% $ 109.9 $ 15.24 $ 12.5 121.8% 47.0% 0.1% 0.4% 1/26/06 Home City Financial Corporation $ 0.5 0.8 0.78 3.6% 3.7% $ 12.7 $ 17.10 $ 15.15 12.9% 0.5% 91.0% 0.1% 0.1% 11/2/05 Collins Industries，Inc. $ 0.66.6 4.77 1.3% 1.2% $ 44.5 $ 7.70 $ 6.75 14.1% 0.2% 90.0% 0.2% 0.2% 10/7/05 County Bank Corp $ 2.9 1.10.98 4.5% 4.9% $ 60.0 $ 55.00 $ 53.70 2.4% 0.1% 92.6% 0.1% 10/3/05 Yadkin Valley Company $ 1.0 0.2 0.136.2% 7.2% $ 10.1 $ 78.00 $ 56.0039.3% 3.2% 99.0% NA 9/13/05 First Citizens Bancorporation，Inc. $ 29.6 0.9 0.11 1.8% 4.7% $ 517.5 $ 735.00 $ 600.00 22.5% 1.1% 96.0% 0.0% 0.1% 9/8/05 FirstFed Bancorp，Inc. $ 14.3 2.4 1.458.1% 53.3% $ 22.0 $ 11.00 $ 8.5 129.3% 41.9% 91.1% 0.1% 0.1% 8/19/05 Illini Corporation $ 1.8 0.5 0.467.5% 8.4% $ 21.1 $ 40.50 $ 39.05 3.7% 0.3% 99.5% 0.2% 0.3% 7/22/05 Iowa First Bancshares Corp. $ 2.5 1.4 1.287.8% 4.7% $ 47.7 $ 38.00 $ 34.50 10.1% 0.5% 85.2% 0.1% 0.1% 7/1/05 Cherokee Banking Company $ 2.4 1.2 0.97 4.9% 11.0% $ 19.3 $ 17.75 $ 15.50 14.5% 1.8% 91.2% 0.1% 0.1% 6/24/05 FC Banc Corp. $ 1.9 0.7 0.688.2% 9.9% $ 16.8 $ 29.12 $ 28.10 3.6% 0.4% 73.9% 0.2% 0.3% 6/7/05 Guaranty Bancshares担保Inc. $ 1.5 2.8 2.07 2.4% 2.2% $ 107.3 $ 24.00 $ 18.99 26.4% 0.3% 74.5% 0.1% 0.1% 1。根据公开文件，反映交易公告前一天的收盘股价。2.计算为每股套现价格，除以一天前公告股价。3.计算为：（（每股套现价格-一天预告股价）*回购股份）/（公告市值-成交金额）。4.根据Capital IQ，交易公告前超过12个月。*从汇总统计计算中排除。资料来源：Capital IQ、公开文件和新闻稿。31保密-初步草案-有待进一步审查

精选说明性先例“走向黑暗”交易（续）（流通股和数百万美元，每股价值除外）股份一天前平均每日交易估计购回市场套现一天前暗示一天内公布的成交量占成交股份的百分比公众持股量占资本化的百分比按每个公告日的价格套现股价的影响As a % shares estimated announced going-dark entity value outstanding shares % outstanding announcement share price [ 1 ] premium [ 2 ] premium [ 3 ] of 52 week high outstanding [ 4 ] public float [ 4 ] 5/24/05 FFD Financial Corporation $ 1.5 1.9 1.68 3.4% 4.1% $ 17.8 $ 19.00 $ 15.00 26.7% 1.9% 89.6% 0.3% 5/18/05 Home Loan Financial Corp. $ 2.3 1.7 1.166.7% 6.4% $ 26.9 $ 20.75 $ 15.87 30.7% 2.2% 72.6% 0.1% 0.1% 5/17/05 Community丨Investors Bancorp，Inc.丨$ 0.6 1.10.76 7.1% 3.8% $ 13.9 $ 15.00 $ 13.25 13.2% 0.5% 82.8% 0.2% 0.3% 4/14/05 United Tennessee BankInc. $ 5.7 1.10.76 2.4% 23.7% $ 24.9 $ 22.00 $ 20.8 15.7% 1.6% 97.9% 0.1% 0.1% 3/31/05 BF Enterprises Inc. $ 2.6 3.5 1.235.1% 8.2% $ 30.1 $ 8.95 $ 7.50 19.3% 1.5% 85.1% 0.1% 0.2% 3/22/05 Mercury Air Group，Inc. $ 0.8 3.1 0.12.0% 6.3% $ 10.6 $ 4.00 $ 3.36 19.0% 1.2% 37.4% 0.4% 20.7% 3/16/05 Northeast Indiana Bancorp，Inc. $ 0.4 1.4 1.39 3.0% 1.3% $ 29.4 $ 23.50 $ 20.00 17.5% 0.2% 86.2% 0.4% 0.4% 3/11/05 Lynch Interactive Corporation（nka：LICT $ 0.3 2.8 NA NA 0.3% $ 66.0 $ 29.00 $ 24.99 16.0% 0.1% 76.3% 0.0% NA Corporation）3/3/05/05 ASB Financial Corp. $ 2.0 1.7 1.48 4.8% 5.1% $ 37.4 $ 23.00 $ 20.65 11.4% 0.6% 70.6% 0.1% 0.1% 2/25/05 First Manitowoc Bancorp，Inc.（nka：银行$ 2.16.96.39 1.5% $ 105.8 $ 19.60 $ 15.25 28.5% 0.4% 93.8% 0.0% 0.0% First Corporation）Low $ 0.0 0.2 0.12.0% 0.0% $ 1.1 $ 0.01 $ 0.02 0.0% 0.0% 0.0% 2.5% 0.0% 0.0%第25个百分位$ 0.4 1.6 0.9 38.8% 1.3% $ 13.3 $ 3.81 $ 2.53 12.5% 0.2% 48.0% 0.1% 0.1%中位数$ 1.7 3.2 1.666.2% 4.9% $ 19.6 $ 13.49 $ 11.06 21.6% 0.5% 75.8% 0.1% 0.1%均值$ 3.48.7 4.56 0.4% 7.7% $ 63.0 $ 27.92 $ 23.38 26.7% 1.9% 70.3% 0.1% 0.6%第75个百分位$ 2.99.54.58 3.5% 8.2% $ 45.3 $ 23.38 $ 19.90 28.541.9% 100.0% 0.9% 20.7% 1.根据公开文件，反映交易公告前一天的收盘股价。2.计算为每股套现价格，除以一天前公告股价。3.计算为：（（每股套现价格-一天预告股价）*回购股份）/（公告市值-成交金额）。4.根据Capital IQ，交易公告前超过12个月。*从汇总统计计算中排除。资料来源：Capital IQ、公开文件和新闻稿。32保密-初步草案-有待进一步审查

05免责声明保密-初步草案-有待进一步审查

免责声明本演示文稿，以及与此相关的任何补充信息（书面或口头）或其他文件（统称为“材料”），仅供Superior Energy Services, Inc.（“公司”）的董事会（“董事会”）参考，由华利安提供给董事会，与董事会审议涉及公司的潜在交易（“交易”）有关。本演示文稿不完整，恕不参考且应与华利安提供的任何补充信息以及与此相关的讨论一并考虑。此处使用的任何定义术语应具有此处阐述的含义，即使此类定义术语已在材料的其他地方被赋予不同的含义。材料仅供讨论之用。华利安明确表示不对与材料有关的任何人承担任何和所有责任，无论是直接或间接的、合同或侵权或其他方面的责任。这些材料是为特定的熟悉公司业务和事务的人员编写的，以供在特定的背景下使用，并非为了公开披露或符合任何州、联邦或国际证券法或其他法律、规则或法规下的任何披露标准而编制。董事会、公司或华利安均不对董事会以外的人员使用这些材料承担任何责任。这些材料在保密的基础上提供，仅供董事会参考，未经华利安事先明确书面同意，不得全部或部分披露、摘要、转载、传播或引用或以其他方式提及。尽管本条例另有规定，公司（及公司的每名雇员、代表或其他代理人可不受任何种类限制地向任何及所有人披露任何交易的税务处理和税务结构，以及向公司提供的与该等税务处理和结构有关的所有任何种类的资料（包括意见或其他税务分析，如有）。然而，与税务处理和税务结构有关的任何信息应在必要的范围内保持保密（且上述句子不适用），以使任何人能够遵守证券法。为此，交易的税务处理是交易的声称或声称的美国收入或特许经营税务处理，交易的税务结构是可能与理解交易的声称或声称的美国收入或特许经营税务处理相关的任何事实。公司按照本款第一句拟进行信息披露的，公司应当告知向其披露该等信息的人员，未经华利安事先书面同意，不得出于任何目的依赖该等信息。华利安不是这方面的专家，材料中的任何内容均不应被解释为有关法律、会计、监管、保险、税务或其他专业事项的建议。华利安在审查任何信息方面的作用仅限于进行其认为必要的审查以支持自己的建议和分析，而不是代表董事会。这些材料必然是基于金融、经济、市场和其他有效条件，以及截至这些材料发布之日华利安可获得的信息。尽管随后的事态发展可能会影响材料的内容，但华利安没有承诺，也没有义务更新、修改或重申材料，除非华利安的聘书中明确预期。这些材料并非旨在提供评估交易的唯一依据，也并非旨在包含可能需要的所有信息。这些材料不涉及公司或任何其他方进行或实施交易的基本商业决策，或与公司或任何其他方可能可用的任何替代商业战略或交易相比，交易的相对优点。这些材料不构成任何意见，也不构成向董事会、公司、公司任何证券持有人或任何其他方建议如何就与交易或其他有关的任何事项投票或采取行动，或是否购买或出售任何公司的任何资产或证券。华利安唯一的意见就是意见，如果有的话， 这实际上是交付给董事会的。在准备材料的过程中，华利安已作为独立承包商行事，材料中的任何内容均无意或不应被解释为在华利安与任何一方之间建立或应被解释为建立受托关系或其他关系。该材料可能无法反映华利安及其关联公司在其他业务领域为其他专业人士所知悉的信息。材料的编制是一个复杂的过程，涉及对所采用的财务、比较和其他分析方法的定量和定性判断和确定，以及这些方法对所呈现的独特事实和情况的调整和应用，因此不容易受到部分分析或概要描述的影响。再者，华利安并没有对其考虑的任何分析或因素赋予任何特定的权重，而是对每一项分析和因素的重要性和相关性做出定性判断。每种分析技术都有其固有的优点和缺点，可获得信息的性质可能会进一步影响特定技术的价值。因此，必须将材料中包含的分析作为一个整体来考虑。在不考虑所有分析和因素的情况下选择部分分析、分析方法和因素可能会产生误导或不完整的观点。这些材料反映了对行业表现、一般业务、经济、监管、市场和财务状况等事项的判断和假设，其中许多超出了交易参与者的控制范围。材料中包含的任何价值估计不一定表明实际价值或预测未来结果或价值，这可能或多或少明显有利。任何有关资产、业务或证券价值的分析并不旨在是评估或反映任何资产、业务或证券可能实际出售的价格。材料不构成估值意见或信用评级。这些材料不涉及将支付或收取的对价、与交易或其他有关的任何安排、谅解、协议或文件的条款，或交易的形式、结构或任何其他部分或方面。此外，这些材料并未涉及交易的任何部分或方面对任何一方的公平性。在准备材料时，华利安未对公司或任何其他方的任何资产、财产或负债（或有或其他）进行任何实物查验或独立评估或评估，也没有根据任何法律对公司或任何其他方的偿债能力进行评估的义务。34保密-初步草案-有待进一步审查

免责声明与运营有关的所有预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息，包括但不限于材料中反映的潜在成本节约和协同增效的估计，均由相关方的管理层编制，或源自此类预算、预测、估计、财务分析、报告和其他信息或来自其他来源，其中涉及相关方管理层作出的大量重大主观确定和/或此类管理层审查并认为合理的。预算、预测和估计，包括但不限于对材料中包含的潜在成本节约和协同增效作用的估计，可能会或可能不会实现，预计结果与实际实现的结果之间的差异可能很大。华利安依赖公司管理层作出的陈述，即该等预算、预测和估计是基于反映该等管理层目前可获得的最佳估计和判断的基础上合理地善意编制的（或者，就从公开来源获得的信息而言，代表合理的估计），而华利安对该等预算、预测或估计或其所依据的假设不发表意见。此处包含的财务分析范围是基于与公司的讨论（包括但不限于关于将使用的方法），而华利安并不对此类财务分析的充分性或充分性或其范围用于任何特定目的作出任何明示或暗示的陈述。华利安承担并依赖其向其提供、与其讨论或审阅的财务信息和其他信息的准确性和完整性，而无需（也不承担责任）对此类信息进行独立核实，对此类信息的准确性或完整性不作任何陈述或保证（明示或暗示），并进一步依赖公司的保证，即其并不知悉任何会使此类信息不准确或具有误导性的事实或情况。此外，华利安一直依赖并假定，未经独立核实，自最近一期财务报表的相应日期以来，公司或交易的任何其他参与者的业务、资产、负债、财务状况、经营业绩、现金流量或前景并无发生任何变化，以及向华利安提供、与其讨论或审阅的对其分析具有重要意义的其他财务或其他信息，且华利安审阅的任何文件草稿的最终形式将与该等文件草稿不存在任何重大差异。这些材料不是出售要约或征求购买任何证券、期权、商品、期货、贷款或货币的意向。材料并不构成华利安或其任何关联机构对承销、认购或配售任何证券、提供或安排信贷、提供任何其他服务的承诺。在日常业务过程中，华利安的某些关联公司和员工，以及他们可能拥有财务权益或可能与其共同投资的投资基金，可能会收购、持有或出售、多头或空头头寸，或交易或以其他方式进行交易、公司的债务、股权和其他证券和金融工具（包括贷款和其他义务）或投资于公司、任何交易对手方、任何其他交易参与人、任何其他与任何交易有关的财务利益方、材料中提到的其他实体或当事人，或上述任何实体或各方各自的关联公司、子公司、投资基金、投资组合公司和代表（统称“利害关系方”），或交易中可能涉及的任何货币或商品。HoulihanLokey向客户提供并购、重组和其他咨询和咨询服务，这些客户过去可能包括，或者现在或将来可能包括一个或多个利害关系方，而对于这些服务，华利安已经获得并且可能获得补偿。尽管华利安在此类活动和关系过程中或以其他方式可能已经获取或将来可能获取有关一个或多个利害关系方或交易的信息，或董事会或公司可能感兴趣的其他信息，华利安没有义务也可能没有合同允许披露此类信息，或者华利安掌握此类信息这一事实， 致董事会或公司或代表董事会或公司使用该等资料。华利安的人员可能会作出与材料所载信息相反的陈述或提供建议。35保密-初步草案-有待进一步审查

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