美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
截至本财政年度
12月31日
, 2025
或
委员会文件编号
0-24000
|
|
||||||||
| （在其章程中指明的注册人的确切名称） | ||||||||
|
|
|
|||||||||||||
| （国家或其他司法 | （IRS雇主 | |||||||||||||
| 公司或组织） | 识别号） | |||||||||||||
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||||||||||||||
|
|
|
||||||||||
| （注册人的电话号码，包括区号） | |||||||||||
根据该法第12（b）条登记的证券：
|
|
规定价值每股0.0292美元 |
|
|
||||||||||||||
| （各类名称） | （交易代码） | （注册的各交易所名称） | |||||||||||||||
根据该法第12（g）节登记的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。
有
否☐
如果根据该法案第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。是☐
无
☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。
有
否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
|
|
☒ | 加速披露公司 | ☐ | 非加速披露公司 | ☐ | |||||||||||||||||||||
| 较小的报告公司 |
|
新兴成长型公司 |
|
|||||||||||||||||||||||
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
☒
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
没有
截至注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，非关联公司持有的有投票权和无投票权的普通股总市值：$
8.7
截至2025年6月30日的A类无投票权普通股的10亿股。B类有投票权的普通股没有活跃的市场。B类普通股由少数股东紧密持有。
请注明截至最后实际可行日期登记人各类普通股的已发行股份数量：
以引用方式纳入的文件
本10-K表格第III部（第10、11、12、13及14项）的部分内容，以参考附表14C的资料说明的方式并入，将于2025年12月31日后的120天内向证券交易委员会提交。
指数
| 部分 | 项目号和标题 | 页 | |||||||||
2
第一部分
项目1。商业
一般
Erie Indemnity Company（“Indemnity”、“we”、“us”、“our”）是宾夕法尼亚州的一家公共控股商业公司，自1925年成立以来一直担任伊利保险交易所（“交易所”）认购人（投保人）的实际代理人。该交易所也于1925年开始营业，是一家在宾夕法尼亚州注册的互惠保险公司，负责承保财产和意外伤害保险。交易所旗下全资财险子公司包括：伊利保险公司、纽约伊利保险公司、伊利保险财险公司和旗舰城市保险公司，以及全资寿险公司伊利家庭人寿保险公司（“EFL”）。
我们作为实际代理人的首要职能是在交易所代表认购人执行保单签发和续期服务。我们还在交易所代表认购人就所有索赔处理和投资管理服务担任事实上的律师，以及为交易所的保险子公司提供所有索赔处理、人寿保险和投资管理服务的服务提供商，统称为“行政服务”。以这两种身份担任实际代理人是根据每个认购人（投保人）单独签署的认购人协议（有限授权书）进行的，该协议指定赔偿为每个认购人的实际代理人，以代表他们处理某些业务。根据认购人以这两种身份担任事实上的律师的协议，我们保留按百分比计算的管理费，不超过交易所写入的直接和关联假定溢价的25%。管理费率至少每年由我们的董事会制定。管理费率的制定过程包括但不限于对赔偿和交易所两方面进行本年度经营业绩与上一年度比较和行业估计结果的评估，并考虑两个实体的若干因素，包括但不限于：各自的相对财务实力和资本状况；预计下一年度的收入、费用和收益；未来的资本需求；以及竞争地位。
业务板块
我们在一个单一的可报告分部下运营：管理运营。有关该分部的财务信息载于第8项并参考。本报告载列的“财务报表及补充数据-合并财务报表附注之附注4，分部信息”。关于我们单一经营分部的财务业绩的进一步讨论在项目7中提供并参考。本报告所载“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”。
服务
我们在交易所为认购人提供的保单签发和续期服务，与保单的销售、承销和签发有关。我们提供的销售相关服务包括代理商补偿以及某些销售和广告支持服务。代理人报酬包括根据所写保费给代理人的预定佣金以及激励报酬，这是通过实现有针对性的措施赚取的。代理人补偿约占我们2025年保单签发和续期费用的71%。我们提供的承保服务包括承保和保单处理，约占我们2025年保单签发和续期费用的8%。我们提供的其余服务包括客户服务和行政支持。我们还提供信息技术服务，支持上述所有功能，这些功能约占我们2025年保单签发和续期费用的10%。这些费用中包括为支持这些政策发布和更新职能的部门分摊的费用。
根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的实际代理律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议，对这些服务使用弥偿。理赔服务包括理赔过程中发生的费用，包括调整、调查、抗辩、记录和支付功能。寿险管理服务包括寿险业务管理和处理过程中发生的费用。投资管理服务与投资交易活动、会计及所有其他可归属于基金投资的职能有关。这些费用中包括为支持这些行政职能的部门分摊的费用。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先由州保险部门批准。
3
伊利保险交易所
由于我们的首要宗旨是透过保单签发和续期服务及行政服务，为认购人（投保人）的利益管理交易所的事务，因此交易所是我们的唯一客户。我们的收益主要来自基于交易所编写的直接和关联假定溢价的管理费。我们在向交易所提供这些服务方面没有直接的竞争。
该交易所通过为优先和标准风险提供保险来产生收入，个人险种占2025年直接和关联假定承保保费的71%，商业险种占剩余的29%。主要个人线路产品为私人乘用车和房主。主要商业线产品为商业多险、商业汽车、工伤赔偿。从历史上看，由于保单续期和销售模式，交易所的直接和关联假定的书面溢价往往在第二和第三季度高于历年的第一和第四季度。
该交易所由独立的机构代理，这些机构是其唯一的分销渠道。独立代理人除了作为销售人员的主要角色外，还作为承销和服务提供者发挥着重要作用，是交易所成功的组成部分。
我们的经营业绩与交易所的增长和财务状况挂钩。如果发生任何损害交易所增长或维持其财务状况的能力的事件，包括但不限于财务实力评级下降、独立代理关系中断、重大巨灾损失或产品不能满足客户需求，交易所可能会发现更难保留其现有业务和吸引新业务。几乎可以肯定，交易所业务的下降可能会导致支付的总溢价下降，并对我们收到的管理费金额产生相应的不利影响。我们还面临与应收交易所净管理费和其他偿还的无担保应收款相关的集中信用风险。见第二部分，项目8。本报告所载“财务报表和补充数据-合并财务报表附注之附注16，信用风险集中”。见项目1a中与我们对交易所增长和财务状况的依赖相关的风险因素。本报告所载的“风险因素”。
竞争
我们作为实际代理人的首要职能是在交易所代表认购人执行保单签发和续期服务。我们还在交易所担任代表认购人的实际代理人，以及交易所保险子公司的服务提供商，负责所有行政服务。在互惠保险交换结构下提供服务的公司数量有限。我们不与其他此类公司直接竞争，因为我们是由交易所的认购人指定提供这些服务的。
交易所写入的直接和关联假定溢价驱动了我们的管理费，这是我们的主要收入来源。财险业竞争激烈。财产和意外伤害保险公司一般根据客户服务、价格、消费者认可度、提供的承保范围、索赔处理、财务稳定性和地理覆盖范围进行竞争。激烈的竞争，特别是在个人线汽车和房主业务线上，来自资本充足的大型全国性公司，其中一些公司拥有广泛的受雇或专属代理人分销网络，来自较小的区域保险公司，以及直接向消费者营销和销售个人线产品的大公司。竞争对手或其他市场参与者的创新也可能增加行业的竞争水平。此外，由于交易所的保险产品完全通过独立的保险代理人进行营销，交易所在其指定的代理机构内部面临基于业务便利性、产品、价格、服务关系等方面的竞争。
市场竞争直接关系到受监管限制的保险产品和服务的收费价格。行业资本水平也会显着影响为覆盖范围收取的价格。增长是由公司提供保险服务的能力和具有竞争力的价格驱动的，同时保持目标盈利能力。增长是公司留住现有客户和吸引新客户的能力，以及每份保单平均保费变动的产物。
交易所的业务模式旨在提供本地化营销和理赔服务的优势以及来自集中式支持服务的规模经济和低运营成本。作为其管理和开展交易所业务和事务职责的一部分，Indemnity还仔细选择代表交易所的独立机构，后者寻求与其代理人成为牵头保险人，以增强代理关系和从其代理人那里获得最理想的承保机会的可能性。
作为互惠保险公司，该交易所的战略重点是采用严格的承保理念，并利用其强大的盈余头寸来产生更高的风险调整后投资回报。目标是产生可接受的回报，在长期的基础上，通过谨慎的风险选择、适当的定价和优越的投资回报。这一重点允许交易所
4
以尽可能低的成本完成其提供尽可能近乎完美的保护、尽可能近乎完美的服务的使命。
见项目1a中与我们对交易所增长和财务状况的依赖相关的风险因素。本报告中包含的“风险因素”，供进一步讨论保险业的竞争。
人力资本管理
我们的人力资本管理战略，包括塑造我们的员工队伍和工作场所的举措，旨在吸引、留住和发展人才，以确保我们为未来做好准备。我们与员工的伙伴关系是我们成功的基石之一。
我们的员工价值主张包括注重身体、财务和情感健康的文化。我们努力通过持续倾听的方式来保持积极的员工体验，这种方式通过定期脉搏调查、全员敬业度调查和论坛等各种机制寻求员工反馈。我们提供具有竞争力的薪酬，包括签名和负担得起的福利包，其中包括旨在满足员工及其家人独特需求的选项。员工可以获得员工援助计划、心理和情感健康资源、紧急儿童和老年护理提供者、收养援助和不孕不育援助等。我们对退休规划持有共同责任观，据此我们提供员工有望用来实现退休目标的工具和资源。我们通过提供401（k）储蓄计划和非缴款固定福利养老金计划而与众不同。我们鼓励所有员工实现工作/生活平衡，并通过提供全年使用的远程工作日津贴，认识到员工灵活性的必要性。
敬业的员工队伍是实现组织目标所必需的，我们的员工体验计划组合证明了我们致力于在员工职业生涯的所有阶段为其提供一个引人入胜的环境。我们提供专业发展机会，旨在让员工为未来的职业成长做好准备。员工可以获得技能提升培训和计划，以及高等教育的慷慨学费报销计划。我们还通过提供人才流动机会来发展和发展我们的员工，例如扩大领导经验、工作阴影、交叉培训、延长任务和正式的职业发展计划。我们还有一个全面的继任规划流程，旨在确保关键角色的连续性，并支持员工发展。
我们的员工也分享我们的价值观，以回馈并在他们的社区中产生积极的影响。我们提供志愿者计划，每年为员工分配带薪工作时间，以在符合条件的非营利组织中做志愿者。我们还为符合条件的非营利组织提供捐赠配套礼品计划。
我们认识到独特背景和经历的重要性，并致力于为所有员工提供平等的就业机会。 我们的招聘策略包括进入多个人才渠道。我们致力于扩大我们的潜在人才库，包括一系列技能、背景和经验。我们还提供Future Focus实习计划，为大学生提供在保险行业获得相关和真实商业经验的机会。此外，我们通过提供九个对所有员工开放的自愿亲和力网络和五个业务资源组，培养一个协作和热情的工作场所。亲和力网络是员工驱动的团体，旨在培养更大的意识和包容文化。业务资源组通过使跨职能的员工团队与我们的业务战略保持一致来解决业务问题，从而为解决问题和创新提供更广泛的方法。
劳动力指标
截至2025年12月31日，我们的员工总数由6667名全职员工组成，其中包括约50%专门为交易所及其保险子公司提供理赔和人寿保险管理服务的员工。交易所及其保险子公司每月向我们报销这些服务的费用。
我们在2025年的平均员工任期为10.9年，整体自愿离职率为6.3%。我们将继续监测营业额趋势，以确定适当的行动，以确保我们为未来做好准备。
5
政府监管
大多数州都颁布了监管保险控股公司制度的立法，定义为两个或多个关联人员，其中一个或多个是保险人。赔款和交易所，及其全资子公司，符合保险控股公司制度的定义。
要求控股公司系统内各保险公司向其住所地州保险监管机构登记，并提供可能对系统内各保险人的经营、管理或财务状况产生重大影响的控股公司系统内各公司经营情况信息。根据这些法律，各保险部门可随时审查我们和交易所及其全资子公司，并可能要求披露和/或作为保险控股公司与保险人和我们进行的某些交易的事先批准。
控股公司系统内影响控股公司系统成员保险人的所有交易必须公平合理，所提供服务的任何收费或费用必须合理。在完成影响控股公司系统内成员的交易之前，需要获得适用的保险专员的批准。
网站访问
我们关于表格10-K的年度报告、关于表格10-Q的季度报告、关于表格8-K的当前报告以及对这些报告的任何修订均可在我们的网站上免费查阅，网址为www.erieinsurance.com在此类材料以电子方式向美国证券交易委员会提交后在合理可行的范围内尽快完成。此外，我们的10-K表格年度报告副本可根据书面请求免费获取，请联系投资者关系部、Erie Indemnity Company、100 Erie Insurance Place、Erie、PA 16530，或致电（800）458-0811。
6
项目1a。风险因素
我们的业务涉及各种风险和不确定性，包括但不限于本节讨论的风险和不确定性。下文风险因素中描述的风险和不确定性，或下文讨论的风险之外的任何额外风险，如果要发展为实际事件，可能会对我们的业务、财务状况、经营成果、现金流或流动性产生重大不利影响。这些信息应与本报告以及我们定期向美国证券交易委员会提交的其他报告和材料中包含的其他信息一起仔细考虑。
我们的风险分为以下几类：
与伊利保险交易所相关的风险–与我们依赖与交易所的关系相关的风险，涉及管理费、溢价增长和财务状况，因为交易所是我们的唯一客户和主要收入来源
经营风险–直接或间接影响我们运营的事件或情况产生的风险，包括我们作为交易所认购人的实际代理人的运营
市场、资金和流动性风险–可能影响我们投资组合的价值或结果、履行财务义务或契约的能力或必要时获得资本的风险
尽管我们在下文的讨论中大致按照这些类别组织了风险，但风险可能在不止一个类别中产生影响，并包括在影响最显着的地方。
与伊利保险交易所相关的风险
如果Indemnity保留的管理费率降低，或者如果交易所写入的直接和关联假定溢价金额显着减少，收入和盈利能力可能会受到重大不利影响。
我们依赖于我们保留的管理费，这是我们的主要收入来源。根据认购人与认购人在交易所达成的协议，我们最多可保留交易所写入的所有直接和关联假定溢价的25%。因此，来自交易所的管理费收入是通过将管理费率乘以交易所写入的直接和关联假定溢价计算得出的。因此，交易所写入的直接和关联假定溢价和/或管理费率的任何减少都可能减少我们的收入和净收入。
管理费率至少每年由我们的董事会制定，不得超过交易所写入的直接和关联假定溢价的25%。管理费率的制定过程包括但不限于对本年度经营业绩与上一年度的比较以及对赔偿和交易所的行业估计结果进行评估，并考虑两个实体的几个因素，包括但不限于：它们的相对财务实力和资本状况；预计下一年度的收入、费用和收益；未来的资本需求；以及竞争地位。对这些因素的评估可能会导致管理费率降低，我们的收入和盈利能力可能会受到重大不利影响。影响管理费率的监管或其他第三方行动也可能对我们的收入和盈利能力产生重大不利影响。
在以交易所为我们唯一客户的互惠保险交易所结构中担任认购人的实际代理人，交易所的增长可能直接影响我们的营业收入，这主要来自基于交易所编写的直接和关联假定保费的管理费。如果交易所的增长或更新政策或实施费率变动的能力受到不利影响，交易所的溢价收入可能会受到不利影响，这可能会减少我们的管理费收入。可能损害交易所增长能力的情况或事件包括但不限于以下讨论的项目。
无论出于何种原因，宏观经济状况出现不利变化，包括消费者信心下降、通货膨胀、高失业率、对某些服务的需求下降、个人收入减少以及经济衰退等，都可能导致交易所的客户修改承保范围、不续签保单，甚至取消保单，从而可能对交易所的保费收入产生不利影响，进而影响我们的管理费收入。
交易所的直接书面溢价受到保单收取的保费费率的影响。 交易所写保单几乎只写年度条款，因此，溢价率行动需要12个月才能得到书面充分认可
7
溢价。 交易所还编写某些具有利率锁定功能的个人汽车保单。 这些产品特性通常会延长与这些保单相关的溢价率行为被确认所需的时间，影响交易所的溢价收入，从而影响我们的管理费收入。
该交易所面临来自其他地区和国家保险公司的重大竞争。财险业在产品、价格、服务的基础上具有很强的竞争力。如果交易所的竞争对手提供覆盖范围更广的财产和意外伤害产品、提供更低的费率或针对不断变化的客户偏好推出创新服务，而交易所无法足够快地实施产品或服务改进以跟上步伐，其业务增长和更新的能力可能会受到不利影响。此外，由于交易所的保费集中在汽车和房主保险市场，它可能对随着时间的推移可能影响汽车和家庭保险承保范围和费率的趋势更加敏感，例如改变车辆类型或使用情况、基于使用情况的保费确定方法、所有权和驾驶模式（如乘车共享或远程工作）、车辆或家庭技术的进步或安全特性（如事故和损失预防技术）、自动驾驶汽车的发展或住宅占用模式等因素。竞争对手或其他市场参与者的创新，包括使用人工智能和机器学习来支持承保或其他决策，可能会增加行业的竞争水平。如果交易所未能及时响应这些创新，其竞争地位和结果可能会受到重大不利影响。
交易所通过独立的、非排他性的保险机构营销和销售其保险产品。这些机构没有义务只销售交易所的保险产品，一般也销售交易所竞争对手的产品。如果代理机构不能保持目前的营销努力水平，将交易所与不可接受的风险绑定，将业务置于与竞争的保险人之间，或者如果交易所在其分销系统中未能成功吸引或保留代理机构或维持其与这些代理机构的关系，交易所的业务增长和更新能力可能会受到不利影响。此外，将消费者行为转向增加数字互动可能会导致整个保险行业迁移到独立代理机构以外的交付系统。
交易所维护客户服务认可的品牌，这是Indemnity根据认购人协议对交易所进行管理的结果。员工、独立保险机构代表、第三方服务商的感知表现、行为、行为和行为可能对交易所的品牌造成声誉损害。可能造成损害的具体事件包括但不限于纠纷、客户等待时间过长、处理索赔过程中的错误、未能保护敏感的客户数据、以及负面或不准确的社交媒体或传统媒体传播。同样，无法达到或超过竞争对手提供的服务，而竞争对手越来越依赖数字交付和增强的分销技术，可能会阻碍交易所维持和/或扩大其客户群的能力。如果在订户（投保人）高度集中的地理区域发生极端灾难性事件，极高数量的索赔可能会给索赔处理带来压力，并影响交易所为其客户提供服务的能力。如果第三方服务商未能按预期履约，交易所可能会出现运营困难、成本增加、声誉受损等情况。同样，交易所的品牌可能会因对业务实践的反应、不利的财务发展、对我们公司治理的看法、以及我们如何解决员工事务和关切的问题、我们的员工、管理人员和董事的行为，或环境、社会和治理（ESG）实践，包括公司多样性、公平和包容性（DEI）举措而受到玷污。未能满足这些领域的期望可能会导致负面宣传或其他不利结果，随着消费者、监管机构和其他利益相关者的期望演变以及社交媒体和其他现代传播形式迅速放大反应，这种情况可能会加剧。对交易所的任何声誉损害都有可能损害其发展和更新业务的能力。
作为以交易所为唯一客户的互惠保险交易所结构中认购人的实际代理人，我们依赖于交易所的财务状况。如果交易所未能维持可接受的财务实力评级，其在保险业的竞争地位可能会受到不利影响。如果评级下调导致客户不续签或取消保单，或影响交易所吸引新客户的能力，交易所的溢价收入可能会受到不利影响，这可能会减少我们的管理费收入。可能损害交易所财务状况的情况或事件包括但不限于下文讨论的项目。
财务实力评级是确立交易所等保险公司竞争地位的重要因素。更高的评级通常表明更高的财务稳定性和更强的能力来履行对投保人的持续义务。交易所AM Best评级目前为A（“优秀”）。AM Best定期审查交易所的评级并改变其评级标准；因此，未来可能无法维持交易所目前的评级。AM Best评级大幅下调可能会降低交易所的竞争地位，从而更难
8
在竞争激烈的财产和意外伤害保险市场吸引有利可图的业务，并可能导致其产品销售减少和保费收入下降。
交易所投资组合的表现受到多种投资风险的影响。交易所的投资组合主要包括固定收益证券、股本证券和有限合伙企业。固定收益投资组合面临多项风险，包括但不限于利率风险、投资信用风险、行业/集中度风险和流动性风险。本所普通股和优先股本证券存在价格风险敞口、价格不利变动导致估计公允价值潜在损失的风险。与公开交易的证券相比，有限合伙企业的流动性明显较低，通常涉及更高程度的价格风险。与公开交易的证券一样，有限合伙企业也面临市场波动的风险；但与固定收益证券不同，现金流和回报预期的可预测性较低。此外，交易所的部分普通股和有限合伙投资组合面临外汇汇率风险，或外币汇率不利变化导致的估计公允价值的潜在损失。如果交易所投资组合中的任何投资出现价值大幅下降，交易所的财务状况可能因未实现亏损或减值增加而受到重大不利影响。交易所投资组合的大幅减少也可能使其或其子公司面临无法满足监管或评级机构最低资本要求的风险。
财产和意外伤害保险公司在其开展业务的州受到广泛的监管。例如，这种监管监督包括与许可、审查、费率制定、市场行为、政策形式、对某些投资的性质和金额的限制、索赔做法、强制参与非自愿市场和担保基金、准备金充足性、保险公司偿付能力、对承保标准的限制、会计准则、关联公司之间的交易、风险管理、网络安全和数据隐私以及ESG做法有关的事项。这样的监管和监督，主要是为了投保人的利益和保护。适用的保险法、税务法规、网络、隐私和其他法律法规的变化，或监管机构管理这些法律、税务法规或法规的方式的变化，可能会对交易所的业务、现金流、经营业绩、财务状况或经营环境产生不利影响，并增加其亏损风险或使其处于竞争劣势，这可能导致其产品销量减少和保费收入下降。
财产和意外伤害保险公司在正常经营业务过程中面临重大的诉讼风险以及州和联邦监管机构的调查、询问和行动，包括集体诉讼的风险。在针对交易所的集体诉讼和其他诉讼中，原告可能会寻求巨额或不确定的损害赔偿，包括惩罚性和三倍的损害赔偿，其最终金额可能在相当长的一段时间内仍然未知。
在发生重大意外事件时出现的风险的不确定性，例如流行病，或由供应链问题、关税变化、社会趋势或其他原因引起的意外经济或社会通胀，可能会在估计损失和损失调整费用准备金或保费以适应未来索赔和费用的过程中造成额外的挑战。例如，索赔人和投保人的行为，包括增加律师参与和第三方诉讼融资，可能会导致更高的陪审团裁决。此外，政府机构为应对重大意外事件而采取的行动，包括立法和监管，及其相关影响，很难预测。电动汽车和自动驾驶汽车等技术进步可能会影响损失的频率或严重程度。用于确定适当保费水平、预测未来损失和费用、估计损失和损失调整费用准备金以及评估财务实力的模型可能会以导致预测不准确的方式创建或部署。此外，由于交易所几乎完全以年度条款编写保单，溢价率行动需要12个月才能在书面保费中完全确认，另外还需要12个月才能全额赚取增加或减少的保费。 交易所还写入某些带有利率锁定功能的个人汽车保单，一般会延长保费所需时间 将被承认的与这些政策相关的利率行动。这些风险可能导致交易所估计的损失和损失调整费用准备金水平发生变化，或影响保费是否足以适应未来的索赔和费用。
随着保险业实践和法律、司法、社会等环境因素的变化，可能会出现与理赔和承保范围相关的意外和意外问题。在某些情况下，这些新出现的问题可能在交易所发布受影响保单后的一段时间内不会变得明显。因此，交易所保单下的全部责任范围可能在保单签发多年后才能知晓。这些问题可能会对交易所的业务产生不利影响，要么将承保范围扩大到其承保意图之外，要么增加索赔的数量或规模。如果有针对大流行病或其他重大意外事件的立法行动追溯强制规定承保范围，而不考虑政策中包含的条款、除外情形或其他条件，否则会排除承保范围，则可能对交易所的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大影响。
9
交易所的保险业务面临巨灾引起的索赔。交易所足迹中常见的自然灾害事件包括热带气旋、地震、强对流风暴和严冬天气。交易所通过其假定的财产再保险投资组合面临的其他风险包括野火、海啸和洪水。这些灾难的发生频率和严重程度本质上是不确定的。不断变化的气候条件为自然灾害发生频率和严重程度的未来趋势带来了额外的不确定性。保险价值和风险暴露地域集中度的增加，以及通货膨胀的影响，可能会增加巨灾损失的严重性。交易所地理区域内的单一灾难性事件或多个较小事件的聚集或其假定的财产再保险组合可能对交易所的财务状况产生不利影响。恐怖袭击和暴乱等人为灾难也可能导致与财产和意外伤害保险业务相关的保险索赔损失，从而可能对其财务状况产生不利影响。
经营风险
如果向交易所提供服务的成本得不到控制，我们的盈利能力可能会受到重大不利影响。
根据认购人的协议，我们在交易所为认购人执行保单签发和续期服务，并就行政服务在交易所代表认购人担任实际代理人。我们在提供保单签发和续期服务中产生的最重要的成本是佣金、员工成本和技术成本。
给独立代理人的佣金是我们最大的开支。佣金包括根据所写保费给代理人的预定佣金以及激励薪酬，这是通过实现某些针对性措施而赚取的。佣金率或激励计划的变化可能会导致未来成本增加和盈利能力下降。我们的代理人奖励薪酬包括财产和意外险承保盈利部分。索赔频率和损失费用的任何显着下降都可能改善盈利能力部分，从而导致代理人赔偿成本增加。我们的第二大支出类别包括员工成本，如工资、医疗保健、养老金和其他福利成本。监管发展、供应商关系以及我们无法控制的人口和经济因素，例如通货膨胀和劳动力市场竞争加剧，是员工成本可能增加的指标，这可能会降低我们的盈利能力或影响我们的人事战略。我们向员工提供的固定福利养老金计划受到用于贴现养老金负债的利率、资产表现、退休模式变化等可变因素的影响，这些因素超出了我们的控制范围，任何相关的未来成本增加都可能降低我们的盈利能力。
技术发展是便利员工、代理商、客户做生意的必要条件。我们的技术发展专注于简化和改善员工、代理人和客户体验、提高效率、重新设计产品以及应对保险业其他潜在的颠覆性变化，包括使用人工智能。随着我们继续开发技术计划以保持竞争力，我们的盈利能力可能会受到负面影响，因为我们投资于系统开发。
如果我们无法吸引、发展、留住和保护有才华的高管、关键管理人员和员工，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的成功在很大程度上取决于我们吸引和留住有才华的高管和其他关键管理层的能力。天赋被定义为拥有合适的技能、知识、能力、性格、动机的人。失去某些关键官员的服务和领导，以及未能计划更替或退休，或未能吸引和培养有才华的新高管和经理，可能会阻碍我们成功地沟通、实施和执行业务战略。此外，我们的高管和其他关键管理层可能会受到物理或网络威胁，如果意识到这一点，可能会对我们的业务运营产生不利影响。
我们的成功还取决于我们吸引、发展和留住有才华的员工基础的能力。无法为我们业务的所有职能配备拥有适当人才的员工，可能会对我们的业务表现产生不利影响。此外，未能识别、评估和应对不断变化的劳动力趋势，包括当前的劳动力市场状况和管理混合工作环境，或未能执行主动保留和替换策略，也可能对我们的业务表现产生不利影响。此外，未能在我们的员工中灌输适当的文化期望和行为规范，特别是在混合工作环境中，可能会损害我们的声誉。为客户的理赔处理和服务配备适当的人才员工，进行纪律严明的承保，进行有效的销售和营销，对我们业务的核心职能至关重要。此外，在精算、财务、人力资源、法律、风险管理和信息技术，包括人工智能和数据分析方面具有专门技能的有才能的员工，对于支持和发展我们的核心职能也是必不可少的。
10
如果我们无法有效维持系统可用性或管理技术举措，我们可能会遇到不利的财务后果和/或可能无法有效竞争。
我们的业务高度依赖于我们的技术和信息系统的有效性，这些系统支持我们核心业务运营的关键功能，包括处理申请和保费支付、提供客户支持、进行精算和财务分析以及维护关键数据。此外，该交易所严重依赖技术系统来处理索赔。为了以成本和资源高效的方式支持我们的业务流程和战略举措，我们必须保持现有技术系统的有效性，并继续识别和开发新的、并增强现有的技术系统。由于我们投资开发我们的系统，成本和完成时间可能会超过最初的估计，和/或项目可能无法实现预期收益或按预期执行。如果我们不能有效和高效地管理新技术举措、维护现有系统，或吸引和留住合格的信息技术员工和合同人员来支持他们，我们为客户服务和实施战略举措的能力可能会受到不利影响。
此外，我们依赖大量数据对政策进行适当定价，跟踪风险敞口，进行财务分析，向监管机构报告，并最终做出商业决策。如果这些数据不准确或不充分，可能会低估风险敞口和/或做出糟糕的商业决策。这可能反过来导致不利的运营或财务业绩以及不利的客户或投资者信心。
如果我们在技术、数据或网络安全方面遇到困难，包括网络攻击、第三方关系或基于云的关系可能导致的困难，我们开展业务的能力可能会受到不利影响。
在正常业务过程中，我们收集、使用、存储并在适当情况下披露有关个人和企业的数据。我们还利用可能提供软件、数据存储、基于云的计算和其他技术服务的第三方开展业务。我们的系统经常面临网络威胁，这可能造成重大风险，例如破坏系统或数据、拒绝或中断服务、中断交易执行、客户数据丢失或暴露、我们的知识产权被盗或暴露、资金被盗或其他重要业务功能中断。即使有适当的治理和控制，使用人工智能可能会增加我们面对网络威胁的风险。我们与第三方（包括我们的独立代理）的互动以及对第三方的依赖，使我们面临与数据安全、服务中断或控制系统有效性相关的风险增加，尤其是当我们越来越依赖第三方基于云的计算和软件即服务来运营我们的业务时。如果我们遇到服务中断或需要更换重要的第三方软件或服务，我们可能无法找到可行的替代方案，或者替代方案可能成本高昂和/或需要大量时间和资源与我们的系统集成，这可能会对我们的运营或财务业绩产生负面影响。
此外，我们还受众多联邦和州法律的约束，这些法律涉及我们的客户、员工和其他人的非公开个人信息和其他敏感信息的隐私和安全。此类信息的不当访问、披露、滥用或不当处理可能导致法律责任、监管行动和声誉损害。我们所依赖的某些业务处理功能的第三方也受到这些风险的影响，他们不遵守这些法律法规可能会对我们产生负面影响。
随着时间的推移，网络威胁的数量、复杂性和复杂程度不断增加。快速的技术进步也会引入与数据安全和运营效率相关的新风险。随着我们继续调整我们的内部流程和系统以应对这些迅速演变的威胁，我们可能需要对这些领域的额外投资做出某些判断，我们认为这些投资将保护我们免受网络安全风险的影响，而这些风险可能并不有效。虽然我们还维持网络责任保险，以减轻围绕网络事件的财务风险，但这类保险可能无法涵盖与信息或系统被破坏的后果相关的所有成本，这类保险的维护成本可能会高得令人望而却步。此外，虽然我们拥有具有安全事件响应能力的专用资源，但我们的响应流程可能不够充分，可能无法准确评估事件的严重性，可能响应不够迅速，或者可能无法充分补救事件。同样，如果我们的第三方服务提供商遇到网络事件，他们可能没有向我们报告，或者没有及时向我们报告该事件。因此，我们可能会遭受重大的法律、声誉或财务损失，这可能会对我们的业务、现金流、财务状况或经营业绩产生不利影响。
如果发生导致我们的运营、设施、系统或业务功能中断的事件，可能会对我们的运营和财务业绩产生重大不利影响。
我们建立了业务连续性和灾难恢复计划，以便在由于灾难性或其他事件（包括流行病和网络攻击）而无法进行正常业务运营的情况下，提供核心业务运营的持续。虽然我们继续测试和评估我们的业务连续性和灾难恢复计划，以验证它们
11
满足我们核心业务运营的需求并解决多个业务中断事件，无法保证在此类事件发生时可以进行核心业务运营。员工缺勤、物理场所损坏、系统故障或中断可能会损害我们及时履行业务职能的能力，这可能会损害我们开展业务的能力，并损害我们的业务和客户关系。虽然我们还维持业务中断保险，以减轻围绕我们核心业务运营中断的财务风险，但这类保险可能无法涵盖与中断相关的所有成本，这类保险的维护成本可能会高得令人望而却步。我们的运营弹性还取决于我们所依赖的第三方人员、基础设施和系统，包括基于云的技术和软件即服务应用程序。由于我们或他们无法控制的情况，例如灾难性事件、电力异常或中断、自然灾害、流行病、供应链中断、网络故障和网络攻击，我们的业务和我们第三方的业务可能会变得容易受到损害或中断。此外，我们还依赖互联网和电信接入和能力。我们的劳动力主要集中在宾夕法尼亚州的伊利。如果有重大事件影响到该领域的劳动力，则可能会影响向投保人和/或交易所独立代理人提供的保单获取、承保、理赔和/或支持服务。无论出于何种原因对我们的员工队伍或我们的运营造成干扰，都可能对我们的业务、现金流、财务状况或经营业绩造成重大不利影响。
我们须遵守适用的保险法、税务法规以及许多其他联邦和州法律法规，以及索赔和法律诉讼，如果做出不利的裁定，可能会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
我们的活动受到联邦和州法律的广泛监管，涉及财务报告和披露控制的内部控制、证券监管、数据隐私和保护、网络安全、税收、移民、工资和工时标准以及就业和劳动关系等多种事项。这些法律法规复杂且不断演变，遵守这些法律需要大量资源。在某些情况下，这些法律法规可能会增加我们的成本，对收入产生负面影响，或对我们的业务施加运营限制。此外，无法保证我们、我们的第三方服务提供商和我们的独立代理在任何时候都完全遵守所有适用的法律法规。关于网络安全、人工智能和ESG事项（包括DEI相关项目）的新的和不断发展的法规使遵守所有法律法规的努力更加复杂。例如，最近美国与ESG事项相关的监管环境发生变化，增加了对企业ESG实践的审查。未能有效应对当前和未来的ESG监管发展和利益相关者的期望可能会使我们的业务面临诉讼、罚款、处罚以及我们的声誉受损，如果发生重大事件，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，我们在日常经营业务过程中面临重大的诉讼和监管调查及诉讼风险，包括集体诉讼风险。我们现在、已经或可能会受到集体诉讼和个人诉讼的指控，这些诉讼指控违反了信托或其他义务，包括我们就某些法律事务向董事和高级职员提供赔偿的义务。我们还受到由我们的一般业务活动引起的诉讼，例如合同和雇佣关系以及关于侵犯他人知识产权的索赔，无论是由我们还是我们的第三方服务提供商。在针对我们的集体诉讼和其他诉讼中，原告可能会寻求巨额或不确定的损害赔偿，包括惩罚性和三倍的损害赔偿，这可能在相当长的一段时间内仍然是未知的。我们还受到各种监管查询，例如来自州和联邦监管机构和当局的信息请求、传票、账簿和记录检查。此外，监管机构管理适用法律、税务法规或法规的方式发生变化，可能会对我们的业务、现金流、经营业绩或财务状况产生不利影响。
市场、资金和流动性风险
我们投资组合的表现受到多种投资风险的影响，这些风险可能反过来对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
截至2025年12月31日，我们的投资组合包括约85%的固定期限证券，其余15%投资于股本证券和其他投资。
一般经济状况、地缘政治事件、财政、贸易和货币政策以及我们无法控制的其他因素可能会对我们的投资价值和净投资收益的实现产生不利影响或导致已实现的投资损失。此外，下行的经济趋势也可能对我们的投资结果产生不利影响，对我们各自投资组合中持有的证券发行人的业务状况产生负面影响并损害其信用。这可能会降低投资的公允价值，并产生重大的未实现亏损或减值费用，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
12
固定期限组合的表现受到多项风险的影响，包括但不限于：
•利率风险-市场利率上升导致固定期限证券价值发生不利变化的风险。
•投资信用风险-某些投资的价值可能因这些证券的一个或多个发行人的财务状况恶化或可获得的流动性而下降的风险，或者就结构性证券而言，由于作为证券基础的贷款或其他资产恶化，在每种情况下还包括永久损失的风险。
•行业/集中风险-投资组合可能过度集中于一个或多个发行人、行业或行业的证券的风险。对任何特定行业、相关行业集团或地理区域产生负面影响的事件或发展可能会对我们的投资组合产生更大的负面影响，因为该投资组合集中在这些发行人、行业或行业内。
•流动性风险----我们无法以优惠条件及时将投资证券转换为现金的风险，或我们根本无法在需要时出售它们的风险。金融市场的中断或我们试图出售的特定证券缺乏买家可能会阻止我们清算证券或导致价格降低到我们无法接受的水平。
•再投资风险——投资产生的现金流必须以降低的回报率进行再投资的可能性。我们的固定期限投资组合中约有30%预计将在未来三年内到期。
我们的股本证券有价格风险敞口。股票市场、行业、行业和个券也可能受到影响我们固定期限投资组合的一些相同风险的影响，如上所述。
我们所有的固定期限和股本证券都受到市场波动的影响。如果未来市场波动对我们的投资产生负面影响，我们的财务状况将受到负面影响。我们定期审查固定期限组合，以评估处于未实现亏损头寸的头寸，以确定减值是否是信用损失或其他因素的结果。管理层对一种证券的评估中固有的是关于发行人的运营及其未来盈利潜力的假设和估计。由于确定减值的过程具有高度的主观性，我们评估的变化可能会对我们的经营业绩和财务状况产生重大影响。另见第二部分，项目7a。“关于市场风险的定量和定性披露”。
资本和信贷市场状况恶化或未能准确估计资本需求可能会严重影响我们满足流动性需求和获得资本的能力。
需要足够的流动性和资本水平来支付运营费用、所得税，并提供必要的资源来为未来的增长机会提供资金，满足某些财务契约，支付普通股股息，以及回购普通股。管理层根据当前和预计的结果估计必要的适当资本水平，其中包括评估潜在风险。未能准确估计我们的资本需求可能会对我们的财务状况产生重大不利影响，直到可以获得额外的资本来源。此外，不断恶化的金融状况可能会造成第三方，包括投资者和金融机构对我们的负面看法，这可能会影响我们在债务或股票市场获得资本的能力。金融市场的波动也可能限制我们出售某些固定收益证券的能力，或导致此类投资以大幅折价出售。
我们流动性的主要来源是管理费收入和投资组合产生的现金流。如果无法获得这些传统的流动性来源，我们可能不得不寻求额外的融资。我们能否获得资金将取决于多个因素，包括当前的市场状况、信贷的可获得性、市场流动性以及获得资金的时机 信用评级。在不断恶化的市场条件下，无法保证我们将获得额外融资，或者，如果可以，融资成本不会大幅增加并影响我们的整体盈利能力。
项目1b。未解决的工作人员评论
无
13
项目1c。网络安全
网络安全风险管理
我们根据我们的整体企业风险管理（“ERM”）计划维护网络安全计划。 见第二部分，项目7。“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”载于本报告，以获取有关ERM功能的更多信息。我们的隐私和信息安全委员会由官员和高级领导组成，负责监督信息隐私和安全政策的制定和维护以及我们的企业信息安全和网络安全计划的有效运作，以符合适用的州保险法规和其他法律法规要求。该委员会由我们的执行理事会发起并直接向其报告，其中包括我们的首席执行官（“CEO”）、首席财务官、执行副总裁以及某些直接向首席执行官（如适用）报告的高级副总裁。
我们的董事会有一个适当的流程来监控管理层对网络安全的监督。这主要是通过向其风险委员会提交定期报告以及全面
董事会
.管理层提供有关新出现的网络安全威胁形势和我们的网络安全风险管理计划的报告，包括我们的风险评估、独立第三方安全评估的结果，以及我们管理网络相关风险的努力。
我们有一个核心事件响应团队（Core Team），由来自我们的信息安全、隐私和法律团队的敬业、熟练的领导代表组成，负责分析和评估网络事件并领导响应工作。我们的
首席信息安全官（CISO）
，负责监督和管理信息安全事件，拥有超过25年的信息技术（IT）经验，其中包括超过20年致力于实践或领导网络安全职能。我们的CISO也是经过认证的信息系统安全专业人员（CISSP）。我们的Privacy Leader，负责管理隐私事件，拥有超过20年的IT风险管理经验，包括超过10年的IT风险和控制职能，剩余时间专注于隐私和网络安全相关职能，并持有多项信息隐私和风险认证。我们的法律领导者，负责就隐私、网络安全、技术、数据使用和第三方风险管理领域的法律和其他监管义务提供指导，拥有法学博士学位，获得执业许可，拥有超过20年的法律经验，其中包括超过10年专注于隐私和网络安全，并持有多项信息安全和隐私认证，包括CISSP。核心团队领导者是支持网络安全或隐私情报、教育、信息共享和网络的各种组织的成员，其中包括金融服务信息共享和分析中心（FS-ISAC）、国内安全联盟理事会（DSAC）、InfraGard以及国际隐私专业人员协会（IAPP）。
核心团队成员根据需要由其他内部团体的代表进行扩充，包括来自信息安全、隐私、金融和法律的主题专家，以及可能需要参与事件响应过程的某些第三方。根据事件的严重程度和影响，参与的第三方可能包括外部法律顾问、法证调查人员、公关公司、数据泄露解决提供商以及网络保险经纪人和运营商。核心团队与法律顾问一起评估通知要求，必要时将根据事件的性质和严重程度通知利益相关者，包括执法部门、州检察长、监管机构、外部审计人员、第三方提供者和受影响的个人。
核心团队被告知来自不同来源的网络事件，例如，包括内部监控系统、信息共享组织、员工和其他外部信息来源。根据对我们信息和/或信息系统的访问级别，第三方服务提供商有合同义务报告其环境内的网络安全事件。核心团队执行事件分析和分类，以确定范围、严重性、优先顺序和所需的响应计划，以旨在最大限度地减少对我们、我们的资产和我们的运营的影响的方式处理事件。根据适用的法律法规要求，本分析分诊步骤
14
包括评估网络安全事件或一系列单独不重要的相关事件对我们产生实质性影响的可能性，这些事件在汇总时是重要的。
项目2。物业
Indemnity和The Exchange在宾夕法尼亚州伊利共享一个企业总部办公园区，占地约100万平方英尺。此外，我们从第三方租赁办公楼和仓库设施，并就我们占用的相关平方英尺收取租金。
Indemnity和The Exchange还在12个州拥有或租赁24个外地办事处，主要用于支持与索赔相关的活动。该交易所拥有5个外地办事处，并从第三方租赁另外17个。Indemnity拥有一个外地办事处，并从第三方租用另一个办事处。从第三方租赁的物业的承诺定期到期，直至2031年。我们预计，大多数租约将在到期时续签或更换。共享设施的租金成本根据占用的面积分配。
项目3。法律程序
在2021年8月24日提交的一份诉状中，Erie Indemnity Company（“弥偿”）被列为被告，被指控为伊利保险交易所（“交易所”）的订户在宾夕法尼亚州阿勒格尼县普通抗辩民事庭以特洛伊·斯蒂芬森、克里斯蒂娜·斯蒂芬森、苏珊·鲁贝尔和史蒂文·巴内特的名义，单独或代表所有其他情况类似的人（原告）诉Erie Indemnity Company（被告）。
根据弥偿与交易所所有保单持有人之间签署的认购人协议的条款，作为在交易所管理中担任事实上的律师的补偿，该投诉寻求救济，指称弥偿违反了与其收到的管理费的设定有关的受托责任。所寻求的救济是从提出申诉之日前两年开始并持续到2021年的期间。
申诉寻求（i）裁定赔偿违反了其受托责任；（ii）裁定损害赔偿，数额将在审判时确定；（iii）法院认为公正和适当的其他救济，包括返还利润或其他强制性救济。
投诉送达已于2021年9月20日生效。已于2021年10月20日向美国宾夕法尼亚州西区地方法院提交了免职通知。2021年11月2日，原告提交了自愿解雇通知书。因此，该诉讼被驳回，不存在偏见。
2021年12月6日，美国宾夕法尼亚州阿勒格尼县普通上诉法院提交了另一份诉状，标题为ERIE Insurance Exchange，一家非法人协会，由TROY Stephenson、Kristina Stephenson和Steven BARNETT，诉讼受托人，或者，ERIE Insurance Exchange，由TROY Stephenson、Christina Stephenson和Steven BARNETT（原告）诉ERIE Indemnity Company，（被告）。
根据弥偿与交易所所有投保人之间签署的认购人协议的条款，作为在交易所管理中担任事实上的律师的补偿，最近的这份投诉有相同的指控，即弥偿违反了与其收到的管理费的设定有关的受托责任。
这份最近的申诉寻求同样的救济，具体而言，（i）裁定赔偿违反了其受托责任；（ii）裁定赔偿数额将在审判中确定；以及（iii）法院认为公正和适当的其他救济，包括返还利润或其他强制性救济。
已于2022年1月27日向美国宾夕法尼亚州西区地方法院提交了免职通知。Indemnity打算针对投诉中的所有指控和救济请求进行有力的辩护。
15
根据2022年9月28日的备忘录意见和命令，法院批准了还押动议，并指示将案件发回宾夕法尼亚州阿勒格尼县普通认罪法院。2022年9月30日，Indemnity提出动议，要求在向美国第三巡回上诉法院提出上诉之前暂缓执行还押令。2022年10月3日，法院准予暂缓执行。2022年10月11日，Indemnity向第三巡回法院提出上诉许可呈请。根据2022年11月7日的命令，法院的三名法官小组驳回了上诉呈请。
2022年11月21日，Indemnity提交了一份请求重新审理的请愿书，请求第三巡回法院允许上诉。法院在2023年1月9日的命令中批准了重审申请，并撤销了2022年10月7日的先前命令，拒绝允许上诉。2023年4月20日，第三巡回法院的三名法官组成的小组进行了辩论。法院在2023年5月22日的意见中确认了地区法院的裁决，认定联邦法院管辖权没有依据，该事项已适当发回州法院。2023年6月5日，Indemnity提交了一份请求小组重新审理或重新审理EN BANC的请愿书。根据2023年6月22日的命令，法院驳回了该呈请。美国地方法院此后通过结束美国最高法院对美国第三巡回上诉法院关于本案不存在联邦管辖权的裁决提出异议的任何诉讼程序，延长了对发出还押令的中止。
2023年10月20日，Indemnity向美国最高法院提交了一份Certiorari令状请愿书。请愿书要求法院确定，下级法院不正当地拒绝了联邦管辖权。根据2024年2月26日的命令，美国最高法院驳回了Indemnity的Certiorari令状申请。
另外，Indemnity向联邦法院提交了一份诉状，以援引“所有令证法”和“反禁令法”的某些条款。通过提出这一申诉，Indemnity寻求保护联邦法院事先具有约束力的、有利于Indemnity的最终判决，从而取消对作为先前判决主题的索赔和与赔偿做法有关的问题的进一步诉讼。在驳回调卷案后，地区法院根据2024年2月28日的意见和命令，在确定原告的州法院诉讼的案卷与之前在联邦法院驳回的两项诉讼“相同”、如果被迫在州法院重新提起这些相同问题的赔偿将受到不可挽回的损害、原告有充分和公平的机会在先前的诉讼中就相同问题提起诉讼、以及禁令将为公共利益服务后，批准了Indemnity根据《所有令状法案》提出的初步禁令的动议。法院的命令初步禁止被点名的原告追究伊利集团的责任。Exch.诉Erie Indem案。共同诉讼，并禁止州法院在该诉讼中进行进一步诉讼。法院命令弥偿提出动议，将初步禁令转换为永久禁令。与此同时，原告向美国第三巡回上诉法院提交了上诉通知。由于提出上诉，初审法院暂停了发布禁令的命令。
2025年10月14日，第三巡回法院发表意见，认为“地区法院在批准弥偿的初步强制令动议时滥用酌情权。”法院认定，Stephenson案的诉状仅试图对2019年12月和2020年确定的管理费提出质疑。法院接着得出结论，这些问题在Ritz或Beltz均未提起诉讼，因此，不排除Stephenson原告对这些年的管理费提出质疑。2025年10月28日，弥偿向法院提出反诉呈请en banc。2025年11月12日，第三巡回法院驳回了这一诉讼请求。2026年1月12日，Indemnity向美国最高法院提交了一份Certiorari令状请愿书。请愿书目前正在审理中。
Indemnity打算针对原告寻求的所有指控和救济请求进行有力的辩护。
有关或有事项的更多信息，见第二部分，项目8。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注附注17，承诺和或有事项”。
项目4。矿山安全披露
不适用。
16
第二部分
项目5。注册人共同权益、相关股东事项及发行人购买权益证券的市场
普通股市场价格和股息
我们的A类无投票权普通股在纳斯达克股票市场交易SMLLC，代码为“ERIE”。B类有投票权的普通股不存在既定的交易市场。Broadridge Corporate Issuer Solutions，Inc.担任我们的转让代理和注册商。截至2026年2月17日，A类无投票权普通股的在册股东约为471名，B类有投票权普通股的在册股东约为8名。
从历史上看，我们由董事会酌情按季度宣布和支付现金股息。普通股未来股息的支付和金额将由董事会决定，并将取决于（其中包括）我们的经营业绩、财务状况、现金需求以及在考虑支付此类款项时的一般业务状况。
发行人购买股本证券
我们可能不时在公开市场上通过根据1934年《证券交易法》第10b5-1条与一家或多家券商订立的交易计划或通过私下协商交易购买股票。购买股票取决于当时的市场条件和资本的替代用途，有时并以被认为适当的方式进行。
我们的董事会授权了一项股票回购计划，该计划于1999年1月1日生效，允许回购我们已发行的A类无投票权普通股。此后，该计划的延续获得了各种批准，最近一次发生在2011年，金额为1.5亿美元，获得了无时间限制的授权。
下表列出了我们在截至2025年12月31日的季度购买的已发行A类无投票权普通股的数量和平均价格：
| （单位：千美元，每股数据除外） | ||||||||||||||||||||||||||
| 期 | 购买的股票总数 | 每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划的一部分购买的股票总数 | 根据该计划可能尚未购买的股票的美元价值 | ||||||||||||||||||||||
| 2025年10月1日– 31日 | — | $ | — | — | $ | 17,754 | ||||||||||||||||||||
|
2025年11月1日– 30日(1)
|
77 | 283.12 | — | 17,754 | ||||||||||||||||||||||
|
2025年12月1日– 31日(2)
|
182 | 298.52 | — | 17,754 | ||||||||||||||||||||||
| 合计 | 259 | 293.94 | — | |||||||||||||||||||||||
(1)代表在公开市场上购买的股份，为外部董事递延股票薪酬计划的拉比信托提供资金。
(2)代表与我们的股权补偿计划一起在公开市场上为基于股票的奖励购买的股票。
见项目8。本报告中包含的“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注11，激励和递延薪酬计划”，以获取有关在本计划之外购买的股票的更多信息。
项目6。[保留]
17
项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下对财务状况和经营业绩的讨论突出了影响Erie Indemnity Company的重要因素（“赔偿”、“我们”、“我们”、“我们的”）。本讨论应与经审计的财务报表和相关附注以及本年度报告10-K表格中包含的所有其他项目一起阅读，因为这些包含有助于评估我们的财务状况和经营业绩的重要信息。10-K表格的这一部分一般讨论2025年和2024年的结果以及2025年和2024年之间的逐年比较。关于2023年结果的讨论以及2024年和2023年之间的逐年比较，请参阅项目7。我们于2025年2月27日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告中所载的截至2024年12月31日止年度的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。
指数
| 页码 | |||||
关于前瞻性信息的警示性声明
1995年私人证券诉讼改革法案下的“安全港”声明：
此处包含的非历史事实的陈述属于前瞻性陈述，因此会受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能会导致实际事件和结果与此处讨论的不同，可能存在重大差异。前瞻性陈述涉及未来趋势、事件或结果，包括但不限于此类陈述所依据的与我们的计划、战略、目标、期望、意图和资源充足性相关的陈述和假设。前瞻性陈述的例子包括与保费和投资收入、费用、经营成果以及遵守合同和监管要求有关的讨论。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，涉及难以预测的风险和不确定性。因此，实际结果和结果可能与此类前瞻性陈述中表达或预测的内容存在重大差异。在风险和不确定性中，除了我们向美国证券交易委员会提交的文件中所述的那些，可能导致实际结果和未来事件与前瞻性陈述中所述或预期的不同的风险和不确定性包括以下内容：
•依赖我们与伊利保险交易所（“交易所”）的关系以及与交易所认购人协议项下的管理费；
•依赖于我们与交易所的关系和交易所的发展，包括：
◦一般商业和经济状况；
◦影响保单收取保险费率时点的因素；
◦影响保险业竞争的因素，包括技术创新；
◦对独立代理制度的依赖；和
◦维护我们品牌的能力，包括我们对客户服务的声誉；
•取决于我们与交易所的关系和交易所的财务状况，包括：
◦交易所维持可接受的财务实力评级的能力；
◦影响交易所投资组合质量和流动性的因素；
◦政府对保险业监管的变化；
◦诉讼和监管行动；
◦出现重大意外事件，包括大流行、经济或社会通胀、关税政策变化；
◦行业中新出现的索赔和承保范围问题；以及
◦恶劣天气条件或其他灾难性损失，包括恐怖主义；
18
•根据认购人协议在交易所向认购人提供保单签发和续期服务的费用；
•吸引、发展、留住、保护有才能的管理层和员工的能力；
•确保系统可用性和有效管理技术举措的能力；
•技术、数据或网络安全漏洞的困难，包括网络攻击；
•保持业务运营不间断的能力；
•遵守复杂和不断变化的法律法规以及未决和潜在诉讼的结果；
•影响我们投资组合质量和流动性的因素；以及
•满足流动性需求和获得资本的能力。
前瞻性陈述仅代表作出该陈述之日的情况，仅反映我们截至该日期的分析。我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件、假设变化或其他原因。
近期会计准则
见项目8。本报告中包含的“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注2，重要会计政策”，用于讨论最近通过和发布的会计准则以及对我们合并财务报表的影响（如果已知）。
操作概览
概述
We are a Pennsylvania business company that has been the managing attorney-in-fact for the subscribers（policyholders）at the Exchange since 1925，a互惠保险公司writing property and casualty insurance。我们作为实际代理人的首要职能是在交易所代表认购人执行保单签发和续期服务。我们还在交易所担任代表认购人的实际代理人，以及交易所保险子公司的服务提供商，涉及所有行政服务。
该交易所是一种互惠保险交易所，是由个人、合伙企业和同意相互投保的公司组成的非法人协会。交易所的每位保险申请人（认购人）签署一份认购人协议，其中包含指定赔偿作为其实际代理人，以代表他们处理交易所的业务。
根据认购人以这两种身份担任事实上的律师的协议，我们保留管理费。管理费收入以交易所写入的所有直接及关联假定溢价和管理费率为基础，不超过25%。我们的董事会至少每年制定一次管理费率，一般是在下一年的12月。管理费率的制定过程包括但不限于对本年度经营业绩与上一年度的比较以及对赔偿和交易所的行业估计结果进行评估，并考虑两个实体的若干因素，包括但不限于：各自的相对财务实力和资本状况；预计下一年度的收入、费用和收益；未来的资本需求；以及竞争地位。2025年和2024年管理费率定为25%。基于对上述因素的分析，我们董事会再次将2026年管理费率定为25%。
我们的收益主要是由我们在交易所代表订户提供的服务产生的管理费收入驱动的。我们提供的保单签发、续期服务与保单的销售、承保、签发等相关。我们提供的销售相关服务包括代理商补偿以及某些销售和广告支持服务。代理人报酬包括根据所写保费给代理人的预定佣金以及激励报酬，这是通过实现有针对性的措施赚取的。代理人补偿约占我们2025年保单签发和续期费用的71%。我们提供的承保服务包括承保和保单处理，约占我们2025年保单签发和续期费用的8%。我们提供的其余服务包括客户服务和行政支持。我们还提供支持上述所有功能的信息技术服务，这些功能约占我们2025年保单签发和续期费用的10%。这些费用中包括为支持这些政策发布和更新职能的部门分摊的费用。
根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的实际代理律师订立合同关系。弥偿作为事实上的律师于
19
代表认购人在交易所就其在认购人协议中所列举的行政服务。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。理赔服务包括理赔过程中发生的费用，包括理算、调查、答辩、记录、支付等功能。人寿保险管理服务包括人寿保险业务管理和处理过程中发生的费用。投资管理服务与投资交易活动、会计、以及归属于基金投资的所有其他职能有关。2025年，约71%的行政服务费用完全归属于各自的行政职能（理赔处理、人寿保险管理、投资管理），而这些费用中剩余的29%是为支持这些行政职能的部门分摊的成本。我们产生的费用和我们收到的行政服务相关报销在我们的综合运营报表中列报总额。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按月按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先由州保险部门批准。
我们的经营业绩与交易所的增长和财务状况挂钩，因为交易所是我们的唯一客户，我们的收益主要来自基于交易所编写的直接和关联假定溢价的管理费。该交易所通过为优先和标准风险提供保险来产生收入，个人险种占2025年直接和关联假定承保保费的71%，商业险种占剩余的29%。主要的个人线路产品为私人乘用车和房主。主要商业线产品为商业多险、商业汽车、工伤赔偿。
我们从我们的固定期限和股权证券投资组合中产生投资收益。我们的投资组合的管理目标是在风险调整的基础上实现税后回报最大化。我们积极评估处于未实现亏损头寸的证券的固定期限投资组合，并在我们有出售意向或更有可能被要求出售证券的情况下记录投资减值减记。信用损失导致的减值在收益中确认，并在综合财务状况表中计提相应备抵。
信息安全事件
今年早些时候，我们经历了一次信息安全事件，该事件后来得到了补救，并没有对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。截至2025年12月31日，我们继续从我们的网络安全保险单中追讨因业务中断和相关费用造成的部分收入损失。
20
财务概览
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元，每股数据除外） | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业收入 | $ | 717,184 | 6.0 | % | $ | 676,455 | 30.0 | % | $ | 520,256 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 总投资收益 | 84,861 | 22.5 | 69,260 | NM | 28,968 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他收益
|
8,558 | (26.0) | 11,564 | (9.0) | 12,712 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
对慈善基金会的贡献
|
(100,000) | NM | — | NM | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入 | 710,603 | (6.2) | 757,279 | 34.8 | 561,936 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 151,268 | (3.6) | 156,965 | 35.5 | 115,875 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 559,335 | (6.8) | % | $ | 600,314 | 34.6 | % | $ | 446,061 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 每股净收益-摊薄后 | $ | 10.69 | (6.8) | % | $ | 11.48 | 34.6 | % | $ | 8.53 | ||||||||||||||||||||||||||||
NM =没有意义
由于营业收入超过营业费用，2025年的营业收入比2024年有所增加。营业收入主要由管理费收入减去保单签发和续期服务成本构成。管理费收入基于我们收取的管理费率和交易所写入的直接和关联假定溢价。2025年和2024年的管理费率为25%。2025年交易所承保的直接和关联假定保费增长8.9%至130亿美元。
保单签发和续期服务的运营成本在2025年增长8.7%至25亿美元，这主要是由于直接和关联的假定书面保费增长推动了更高的预定佣金，由于盈利能力提高而增加了代理人奖励薪酬，以及人员和硬件和软件成本增加。
行政服务的管理费收入在2025年增长8.3%至7410万美元。行政服务报销收入和相应的运营成本使2025年的总运营收入和总运营费用均增加了8.366亿美元，但对运营收入没有净影响。
2025年总投资收益增加1560万美元，主要是由于净投资收益增加。
2025年的净收入减少了8060万美元，反映了对伊利保险基金会的1亿美元慈善捐款的税后影响。见项目8。“财务报表及补充数据-合并财务报表附注之附注15，关联方”了解更多详情。
影响我们业务的一般情况和趋势
经济条件
经济状况的不利变化，包括消费者信心下降、通货膨胀、高失业率、经济衰退的威胁等，可能导致交易所的客户修改承保范围、不续签保单，甚至取消保单，从而可能对交易所的保费收入产生不利影响，进而影响我们的管理费收入。通胀加剧、供应链中断或关税政策变化可能会影响交易所的运营和我们的管理费用。特别是，包括医疗成本膨胀、建材成本膨胀、汽车维修和重置成本膨胀、社会通货膨胀等意外增加的通胀成本，可能会影响估计损失准备金的充足性和交易所未来的溢价率。如果这些项目中的任何一个影响了交易所的财务状况或运营，可能会对我们的财务业绩产生影响。见财务状况、流动性和资本资源，第一部分，第1a项。本报告中包含的“风险因素”，用于讨论对我们的运营或交易所运营的潜在影响。
金融市场波动
我们的可供出售和股权证券投资组合受到市场波动的影响，尤其是在全球金融市场不稳定的时期。净投资收益受到一般利率水平的影响，从而影响来自投资组合和业务运营的再投资现金流。视市场情况而定，我们的投资组合的公允价值和报告的总投资收益可能会出现相当大的波动，这可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。各种持续的地缘政治事件、不确定的关税、通胀和利率环境，以及潜在的经济放缓，可能对全球金融市场产生重大影响，未来可能对我们的投资组合造成损失和/或减值。
21
关键会计估计
财务报表包括基于对财务报表日期的资产和负债的报告金额以及报告期间收入和支出的报告金额和相关披露有重大影响的估计和假设的金额。我们认为，如果1）要求作出在作出估计时不确定的假设，以及2）可能使用的不同估计，或可能在不同时期发生的估计变化，可能会对我们的综合经营报表或财务状况产生重大影响，则会计估计至关重要。
下文将讨论那些我们认为对我们报告的金额最关键、需要最主观和最复杂判断的围绕估计的会计政策。如果实际事件与基本假设存在显着差异，则可能会对先前的估计进行重大调整，这可能会对我们的经营业绩、财务状况和现金流产生潜在的不利影响。不断审查所使用的估计和估计方法，认为必要的任何调整都反映在当期收益中。
投资估值
公允价值计量
我们使用估值技术对我们的投资的公允价值进行估计，以得出我们持有的固定期限和股权投资的公允价值。公允价值是在计量日，有意愿的市场参与者在有序交易中出售资产所收到的价格。
公允价值计量基于可观察和不可观察的输入。可观察的输入反映了从独立来源获得的市场数据，而不可观察的输入反映了我们在缺乏可观察市场信息的情况下对市场假设的看法。我们利用估值技术，最大限度地使用可观察输入值，并最大限度地减少不可观察输入值的使用。我们的投资分为三个层次的公允价值层次结构，为高度可观察的输入分配1级，为不可观察的输入分配3级。我们不断评估我们所有投资是否存在活跃市场，并且在每个报告日，我们重新评估它们在公允价值层次结构中的分类。
截至每个报告期，以公允价值入账的金融工具根据对公允价值计量具有重要意义的最低投入水平进行分类。存在至少一项对公允价值计量有重大影响的不可观察输入值将导致分类为第3级工具。我们评估特定输入值对公允价值计量的重要性需要进行判断，并考虑资产特有的因素，例如纳入特定输入值对公允价值的相对影响以及市场情况等。虽然我们的投资组合的公允价值估计是从外部定价服务中获得的，但我们最终确定所使用的输入值是可观察的还是不可观察的。
截至2025年12月31日，我们投资组合中几乎所有以公允价值计量的证券都被归类为第2级。第2级证券使用考虑各种输入的行业标准模型进行估值，例如基础金融工具的利率和信用利差。所有重要的输入都是可观察的，或源自市场上可观察的信息，或得到市场上执行交易的可观察水平的支持。截至2025年12月31日，我们归类为第3级的投资并不重大。
见项目8。本报告中包含的“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注6，公允价值”，以获取有关我们投资的公允价值计量的更多详细信息。
雇员退休福利计划
我们的初级养老金计划是一项非缴费型固定福利养老金计划，基本上覆盖了所有员工。虽然我们是这一退休后计划的发起人，并记录了该计划的资金状况，但我们与交易所及其保险子公司之间存在对其分配的养老金收入或成本份额的补偿。见项目8。本报告所载“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注10，退休后福利”，以了解有关这些偿还的更多详情。
我们的养老金义务是根据精算估算得出的。试图预测未来事件的几个统计因素和其他因素被用于计算与计划相关的费用和负债。关键因素包括对计划资产贴现率和预期收益率的假设。我们每年都会回顾这些假设，并考虑历史经验、当前市场状况，包括投资回报和利率的变化，以及预期的未来趋势，对其进行修正。
22
累计和预计的福利义务以未来现金支付的现值表示。我们根据从公司债券收益率信息发展而来的收益率曲线对那些现金支付进行贴现，其期限与福利支付相对应。较低的贴现率会增加现值和随后一年的养老金支出，而较高的贴现率会降低现值和随后一年的养老金支出。收益率曲线的构建以评级为AA或同等质量的公司债券的收益率为基础。目标收益率由不同期限点的债券发展而来，并向这些目标拟合曲线。即期利率（零息债券收益率）是从收益率曲线发展而来，用于贴现与未来每一年相关的福利支付金额。计划福利的现值是通过将即期/贴现率应用于预计福利现金流来计算的。然后开发一个单一的贴现率以产生相同的现值。收益率曲线的现金流与我们在养老金计划中的预计福利支付进行了匹配，该计划的持续时间约为15年。这条收益率曲线支持为2025年12月31日的预计福利义务和2026年的养老金支出选择5.72%的贴现率。使用相同的方法制定了5.87%和5.34%的贴现率，分别用于确定2024年和2023年的预计福利义务，以及2025年和2024年的养老金成本（收入）。在其他假设保持不变的情况下，贴现率假设降低25个基点，将使下一年的养老金成本增加400万美元，其中我们的份额约为160万美元，并将使养老金福利义务增加4000万美元。
未确认的精算损益产生于几个因素，包括义务的经验和假设变化以及计划资产的预期收益与实际收益之间的差异。这些未确认的损益记入养老金计划义务和累计其他综合收益（亏损）。这些金额在未来期间系统地确认为净定期养老金支出，收益减少，损失增加未来养老金支出。如果精算净收益或损失超过预计福利义务和计划资产市场相关价值两者中较大者的5%，则超出部分通过定期养老金支出净额在员工群体的估计服务期内平均确认，目前为13年。
养老金计划的预期长期收益率表示计划资产在将支付的福利义务中包含的福利期间内将赚取的平均收益率。为了确定预期长期收益率假设，我们利用了基于资产类别适用指数的历史回报、不同市场条件下资产类别的相关性以及对未来实体经济增长和通胀的一致看法等关键因素的严格历史分析和金融市场前瞻性观点的模型。然后通过考虑资产类别之间的相关性和每个资产类别的波动性，将每个资产类别的预期未来收益进行组合，得出我们的预期长期收益率假设落在其中的合理范围的资产收益结果。预期长期回报率通常不太容易受到年度修正的影响，因为资产组合通常不会发生重大变化。基于当前的资产配置和对未来资产表现的关键因素和预期以及当前市场环境的回顾，2026年预期资产收益率假设维持在7.00%。在其他假设保持不变的情况下，预期长期回报率假设变动25个基点，估计将对下一年的净养老金福利成本产生280万美元的影响，其中我们的份额约为110万美元。
我们采用四年平均法确定计划资产的市场相关价值，用于确定养老金费用的预期收益部分。在这种方法下，与我们的长期收益率假设不同的回报所产生的资产收益或损失在四年期间的资产市场相关价值中按水平确认。与实际投资回报不同于上一年假设的2025年市场相关资产经验为收益1010万美元。这一收益的确认将递延并在四年期间内确认，与市场相关的资产价值方法一致。一旦计入市场相关资产价值，这些经验损益将在13年期间内摊销，这是员工群体的剩余服务期。
我们在2025年确认了960万美元的净养老金福利支出，这主要是由于计划进展以及2024年经验研究的人口假设更新，与2024年相比，部分被更高的贴现率所抵消。我们预计2026年将确认1800万美元的净养老金福利支出。从2025年开始的估计增长主要是由预期的计划进展和贴现率下降推动的。2025年，我们在报销后的养老金福利净支出中所占份额为370万美元。我们预计2026年我们在净养老金福利支出中所占份额约为700万美元，其中1450万美元的支出将记入运营支出，750万美元的收入将记入其他收入。
我们在确定我们的养老金义务时使用的精算假设可能与实际结果存在重大差异，原因是不断变化的市场和经济条件、更高或更低的提款率，或者参与者的寿命更长或更短。虽然我们认为所使用的假设是适当的，但实际经验的差异或假设的变化可能会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。见项目8。"财务报表和
23
补充数据-合并财务报表附注的附注10，退休后福利"，载于本报告中，以了解有关养老金计划的更多详细信息。
经营成果
管理费收入
我们在认购人协议中有两项履约义务，即提供保单签发和续期服务，并在交易所担任认购人的实际代理人，以及交易所保险子公司的服务提供商，涉及所有行政服务。我们保留以这两种身份在交易所担任认购人事实上的律师的管理费，并在我们的履约义务之间分配我们的收入。
管理费的计算方法是将交易所写入的所有直接和关联假定溢价乘以管理费率，该费率由我们的董事会至少每年制定。2025年和2024年管理费率定为25%。管理费率的变化会显著影响我们的收入和净收入。交易价格，包括管理费收入和行政服务报销收入，包括可变对价，并根据使用行业信息和类似服务的其他可用信息开发的估计独立售价进行分配。我们至少每年根据可获得的最新信息或更频繁地更新交易价格和相关分配，如果交易价格中考虑的任何组成部分发生了重大变化。我们当前的交易价格分配审查导致2025年两项履约义务之间的分配与2024年相比发生了微小变化，这对我们的合并财务报表没有产生重大影响。
下表列出了我们两项履约义务的收入分配和分类：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 政策发布和续展服务 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
交易所写入的直接和关联假定溢价
|
$ | 12,957,469 | 8.9 | % | $ | 11,903,759 | 18.4 | % | $ | 10,056,484 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费用率 | 24.37 | % | 24.40 | % | 24.30 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费收入 | 3,157,735 | 8.7 | 2,904,517 | 18.9 | 2,443,726 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
已取消保单退回的管理费估计变动(1)
|
(25,929) | NM | (10,443) | NM | (1,653) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费收入-保单签发和续期服务 | $ | 3,131,806 | 8.2 | % | $ | 2,894,074 | 18.5 | % | $ | 2,442,073 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 行政服务 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
交易所写入的直接和关联假定溢价
|
$ | 12,957,469 | 8.9 | % | $ | 11,903,759 | 18.4 | % | $ | 10,056,484 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费用率 | 0.63 | % | 0.60 | % | 0.70 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费收入 | 81,632 | 14.3 | 71,423 | 1.5 | 70,395 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合同负债变动(2)
|
(7,268) | NM | (2,985) | 55.4 | (6,690) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
已取消保单退回的管理费估计变动(1)
|
(306) | NM | (83) | NM | (36) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费收入-行政服务 | 74,058 | 8.3 | 68,355 | 7.4 | 63,669 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行政服务报销收入
|
836,639 | 3.8 | 806,336 | 9.4 | 737,139 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行政事务收入总额
|
$ | 910,697 | 4.1 | % | $ | 874,691 | 9.2 | % | $ | 800,808 | ||||||||||||||||||||||||||||
NM =没有意义
（1）存在可变对价的约束估计，这与如果保单在中期被取消可能会返还管理费有关。保单中期注销、未到期保费返还时，管理费返还交易所。
（2）管理费收入-行政服务随着服务的提供而随时间确认。见项目8。本报告所载“财务报表-合并财务报表附注之附注3，收入”。
24
交易所写入的直接和关联假定溢价
直接和关联承担的保费包括由交易所直接承保的保费和从其全资财产和意外险子公司承担的保费。由交易所承保的直接和关联假定保费从2024年的119亿美元增长8.9%至2025年的130亿美元，这主要是由于个人险种和商业多险保费承保的增加。与2024年12月31日的13.4%相比，2025年12月31日所有业务线的每份保单平均保费同比增长9.6%。由于新写的业务保单减少，2025年所有业务条线的有效保单同比下降1.1%。
2025年新业务产生的保费下降17.8%至15亿美元。促成这一变化的是新业务承保保单减少22.8%，但部分被截至2025年12月31日新业务平均每份保单保费同比增长6.5%所抵消。
续期业务产生的保费在2025年增长13.4%至115亿美元，原因是截至2025年12月31日，每份保单的平均保费同比增长10.3%，以及2025年有效保单同比增长2.4%。
交易所实施汇率变动是为了满足损失成本预期。从2022年到2024年，该交易所主要是为了应对通胀驱动的严重趋势而实施加息，以恢复利率充足性。由于这些累积费率行动已被确认为已赚溢价，交易所在2025年实施了较为温和的费率上调，反映了定价与基础损失成本之间的一致性，同时继续监测损失趋势。由于交易所几乎完全以年度条款编写保单，溢价率行动需要12个月才能在书面保费中得到充分确认，24个月才能在已赚保费中得到确认。由于费率变动是在续期时实现的，因此向所有投保人实施费率变动需要12个月，另外需要12个月才能全额赚取增加或减少的保费。因此，2024年批准的某些费率变动反映在2025年，2025年批准的部分溢价率行动将反映在2026年。此外，交易所编写某些具有利率锁定功能的个人汽车保单，通常会延长与这些保单相关的溢价率行为被认可所需的时间。交易所不断评估定价和产品供应，以在满足消费者需求的同时保持费率充足性。
个人线路–个人险种承保总保费从2024年的85亿美元增长8.3%至2025年的92亿美元，这是由于个人险种总保费同比增长9.4%，但部分被有效的个人险种总保单减少1.5%所抵消。
商业线路–商业险种承保保费总额从2024年的34亿美元增长10.1%至2025年的38亿美元，这主要得益于商业险种总额同比增长7.7%的每份保单平均保费以及有效商业险种保单总额增长2.2%。
未来趋势-保费收入–通过审慎的代理机构选择和监测过程，交易所计划继续努力利用其代理力量提高现有运营区域的市场渗透率，为未来增长做出贡献。
归属于生效保单增长的保费水平变化，直接影响交易所的盈利能力，对我们的管理费收入有直接影响。我们对承保纪律的持续关注和定价复杂模型的成熟支持风险选择和长期利率充足。2025年，保单保留率与前几期相比略有下降，主要反映了竞争性市场条件。交易所保单基础的持续增长取决于其留住现有订户和吸引新订户（投保人）的能力。缺乏新的政策增长或无法留住现有客户可能会对交易所的溢价水平增长产生不利影响，从而影响我们的管理费收入。
归因于费率变动的溢价水平变化也直接影响交易所的盈利能力，对我们的管理费收入有直接影响。交易所考虑或采取的定价行动受其运营所在州的各种监管要求的约束。未来的溢价可能会受到监管、通胀趋势和关税政策等潜在变化的影响。已经实施或即将实施的定价行动，对交易所保险产品的市场竞争力产生影响。这种定价行为，以及交易所竞争对手的定价行为，可能会影响交易所代理留住和吸引新业务的能力。我们预计，交易所2025年的定价行动将导致2026年的直接承保溢价增加；然而，由于客户可能会减少承保范围，由于经济状况导致的风险敞口减少和/或业务组合变化可能会影响交易所承保的平均直接和关联假定溢价。另见第一部分，项目1a。“风险因素”。
25
政策发布和续展服务
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费收入-保单签发和续期服务 | $ | 3,131,806 | 8.2 | % | $ | 2,894,074 | 18.5 | % | $ | 2,442,073 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 服务协议收入 | 24,755 | (6.1) | 26,350 | 1.1 | 26,059 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3,156,561 | 8.1 | 2,920,424 | 18.3 | 2,468,132 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 运营成本-保单签发和续保服务 | 2,513,435 | 8.7 | 2,312,324 | 15.0 | 2,011,545 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
营业收入-保单签发和续期服务
|
$ | 643,126 | 5.8 | % | $ | 608,100 | 33.2 | % | $ | 456,587 | ||||||||||||||||||||||||||||
政策发布和续展服务
用于提供保单签发和续期服务的管理费收入分别为交易所2025年和2024年直接和关联承担保费的24.37%和24.40%。这部分管理费在保单签发或续期时确认为收入，因为正是在那个时候，我们提供的服务基本完整，已执行的保单转移给客户。保单签发和续期服务管理费收入的增长是由交易所之前讨论的直接和关联假定保费的增加所推动的。
服务协议收入
服务协议收入主要包括我们向订户（投保人）收取的服务费，用于就交易所及其财产和意外伤害子公司编写的保单提供多个付款计划，还包括滞纳金和保单恢复费。服务费为每期账单分期付款的固定美元金额。服务协议收入还包括从交易所收到的共享办公空间使用费。
保单签发和续期服务费用
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佣金： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 佣金总额 | $ | 1,777,043 | 11.0 | % | $ | 1,601,401 | 18.8 | % | $ | 1,348,530 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 非佣金费用： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 承保和保单处理 | $ | 204,245 | 2.4 | % | $ | 199,485 | 10.2 | % | $ | 181,003 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 信息技术 | 239,789 | 11.3 | 215,488 | (0.6) | 216,746 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售和广告 | 66,475 | 0.0 | 66,480 | 12.9 | 58,905 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 客户服务 | 46,538 | 8.1 | 43,045 | 25.2 | 34,391 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 行政及其他 | 179,345 | (3.8) | 186,425 | 8.4 | 171,970 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非佣金费用总额 | 736,392 | 3.6 | 710,923 | 7.2 | 663,015 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
运营总成本-保单签发和续保服务
|
$ | 2,513,435 | 8.7 | % | $ | 2,312,324 | 15.0 | % | $ | 2,011,545 | ||||||||||||||||||||||||||||
佣金–与2024年相比，2025年的佣金增加了1.756亿美元，这主要是由于与2024年底的三年相比，截至2025年底的三年期间财产和意外险承保盈利能力有所改善，导致直接和关联承担的书面保费增长，以及代理人奖励薪酬增加。
非佣金费用–与2024年相比，2025年的非佣金支出增加了2550万美元。承保和保单处理费用增加480万美元，主要是由于邮费和人事费增加，但被承保报告费用减少部分抵消。信息技术费用增加2430万美元，主要原因是人员费用以及硬件和软件费用增加。客户服务成本增加350万美元，主要是由于信用卡处理费和人员成本增加。行政和其他费用减少710万美元，主要原因是专业费用和人事费减少。
26
与2024年相比，2025年所有费用类别的人员成本都受到了医疗保健成本增加的影响。与2024年相比，2025年的人员成本也受到了激励薪酬下降的影响。激励计划成本下降的主要原因是，与2024年相比，绩效指标较低，以及与2024年相比，公司股价在2025年期间有所下降。
行政服务
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理费收入-行政服务 | $ | 74,058 | 8.3 | % | $ | 68,355 | 7.4 | % | $ | 63,669 | ||||||||||||||||||||||||||||
|
行政服务报销收入
|
836,639 | 3.8 | 806,336 | 9.4 | 737,139 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
分配给行政事务的总收入
|
910,697 | 4.1 | 874,691 | 9.2 | 800,808 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
行政服务费用
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
理赔服务
|
735,330 | 6.5 | 690,662 | 8.8 | 635,043 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
投资管理服务
|
32,908 | (5.7) | 34,889 | (0.2) | 34,958 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
生活管理服务
|
68,401 | (15.3) | 80,785 | 20.3 | 67,138 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
|
营业收入-行政服务
|
$ | 74,058 | 8.3 | % | $ | 68,355 | 7.4 | % | $ | 63,669 | ||||||||||||||||||||||||||||
行政服务
分配给行政服务的管理费收入分别为交易所2025年和2024年直接和关联承担保费的0.63%和0.60%。这部分管理费在代表提供服务时间的四年期间内确认为收入。我们还将已报销的成本报告为收入，这些收入在提供服务时按月确认。我们产生的行政服务费用和我们收到的相关报销在综合运营报表中记录为毛额。
行政服务费用
根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的实际代理律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中所列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。应收交易所及其保险子公司的偿付记为应收款项，按成本结算。
27
总投资收益
截至12月31日止年度，我们的投资业务结果摘要如下：
| （千美元） | 2025 | %变化 | 2024 | %变化 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资净收益 | $ | 85,837 | 22.4 | % | $ | 70,155 | 57.4 | % | $ | 44,572 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现和未实现投资收益（亏损）净额 | 2,336 | (27.6) | 3,229 | NM | (5,838) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收益中确认的减值损失净额 | (3,312) | 19.7 | (4,124) | 57.8 | (9,766) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总投资收益 | $ | 84,861 | 22.5 | % | $ | 69,260 | NM | % | $ | 28,968 | ||||||||||||||||||||||||||||
NM =没有意义
投资净收益
净投资收益包括我们的固定期限和股权证券投资组合的利息和股息以及我们有限合伙投资的结果，扣除投资费用。与2024年相比，2025年净投资收入增加了1570万美元，这主要是由于平均持有量和债券收益率提高导致债券和现金及现金等价物收入增加。
已实现和未实现投资收益（亏损）净额
截至12月31日止年度，我们的已实现和未实现投资净收益（亏损）明细如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 卖出证券： | ||||||||||||||||||||
| 可供出售证券 | $ | 53 | $ | (1,620) | $ | (6,719) | ||||||||||||||
| 股本证券 | 341 | 1,213 | (2,328) | |||||||||||||||||
| 剩余股本证券的公允价值变动 | 1,937 | 3,635 | 3,199 | |||||||||||||||||
| 杂项 | 5 | 1 | 10 | |||||||||||||||||
| 已实现和未实现投资收益（亏损）净额 | $ | 2,336 | $ | 3,229 | $ | (5,838) | ||||||||||||||
收益中确认的减值损失净额
2025年330万美元的净减值损失主要包括与信贷相关的和出售可供出售证券的意向减值以及其他应收贷款的当前预期信用损失。2024年410万美元的减值损失主要包括持有至到期证券和其他应收贷款的当前预期信用损失。见项目8中的“其他资产”。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注2，重要会计政策”，以获取有关其他应收贷款和持有至到期证券的更多信息。
28
伊利保险交易所财务状况
我们在交易所以实际代理人的身份为认购人服务，我们依赖于交易所的增长和财务状况，后者是我们的唯一客户。AM Best通过评估其财务稳定性和支付索赔的能力，每年对交易所及其全资子公司的实力进行评级。评级一般基于与投保人相关的因素，并不针对投资者的回报。2025年9月5日，交易所及旗下各财险子公司由A +“优等”下调至“优秀”，财务实力评级由负面修正为稳定。A“优秀”评级是授予与AM Best制定的标准相比取得卓越综合业绩并具有长期履行对投保人义务的卓越能力的公司的第三高财务实力评级。虽然交易所的保单持有人盈余继续被归入AM Best最强的类别，但降级主要是由于交易所近年来因天气相关事件加剧以及汽车和房主领域的严重程度增加而出现的巨额承保亏损。财务实力稳定评级反映了对交易所盈利举措将在近期内加速并稳定经营业绩的预期。此外，稳定的前景反映了AM Best评估的最强的资产负债表实力水平。
交易所的财务报表是根据宾夕法尼亚州联邦规定的法定会计原则编制的。根据法定会计原则编制的财务报表侧重于保险人的偿付能力，通常提供比美国公认会计原则更保守的方法。交易所及其全资财产和意外伤害保险子公司的法定直接承保保费从2024年的119亿美元增长8.9%至2025年的130亿美元。这些溢价，连同投资收益，是支撑交易所运营的主要现金来源。根据法定会计原则确定的保单持有人盈余在2025年12月31日和2024年12月31日分别为101亿美元和93亿美元。交易所及其全资财险子公司的保单同比留存率继续保持高位，截至2025年12月31日为88.4%，截至2024年12月31日为90.4%。
我们根据交易所的AM Best评级和强劲的盈余水平，考虑了交易所的财务实力，编制了我们的合并财务报表。见第一部分，项目1a。可能影响这一决定的可能结果的“风险因素”。
29
财务状况
投资
我们的投资组合的管理目标是在风险调整的基础上实现税后回报最大化。下表列出截至12月31日我们投资的账面价值：
| （千美元） | 2025 | %占总数 | 2024 | %占总数 | ||||||||||||||||||||||
|
可供出售证券(1)
|
$ | 1,364,828 | 85 | % | $ | 1,043,615 | 83 | % | ||||||||||||||||||
|
股本证券(2)
|
90,763 | 6 | 85,891 | 7 | ||||||||||||||||||||||
|
代理贷款(3)
|
109,331 | 7 | 92,731 | 7 | ||||||||||||||||||||||
|
其他投资(4)
|
37,342 | 2 | 29,610 | 3 | ||||||||||||||||||||||
|
投资总额
|
$ | 1,602,264 | 100 | % | $ | 1,251,847 | 100 | % | ||||||||||||||||||
(1)这包括截至2025年12月31日和2024年12月31日分别根据证券借贷协议借出的4440万美元和730万美元证券。
(2)这包括截至2025年12月31日根据证券借贷协议借出的2010万美元证券。
(3)代理贷款的流动部分包含在综合财务状况表中的“预付费用和其他流动资产，净额”项目中。
(4)其他投资的当期和长期部分分别计入合并财务状况表中的“预付费用和其他流动资产净额”和“其他资产净额”项目。
我们不断审查我们的投资组合是否存在减值，并确定减值是否是信用损失或其他因素造成的。我们分析所有头寸，重点是那些处于重大未实现亏损头寸的头寸。如果我们有出售的意图，或者很可能我们会被要求在收回摊余成本基础之前出售证券，则整个减值在收益中确认。信用损失评估考虑的因素包括公允价值小于成本的程度和发行人特有的基本因素如财务状况、信用评级变化、近期和长期经营前景等因素，以及证券摊余成本回收的可能性。信用损失产生的减值在收益中确认，并在综合财务状况表中计提相应备抵。我们认为，我们的投资估值理念和会计实践导致适当和及时地计量公允价值并确认减值。
可供出售证券
在我们的投资策略下，我们维持一个高质量的可供出售投资组合，并且在每个市场板块内都有很好的多元化。这一投资策略也实现了均衡的到期时间安排。我们的可供出售投资组合的管理目标是实现合理回报，同时限制风险敞口。
可供出售证券按公允价值列账，未实现损益扣除递延税后计入股东权益。截至2025年12月31日，可供出售证券的未实现净收益（扣除递延税）总计130万美元，而2024年12月31日的未实现亏损为1760万美元。我们对递延税项资产的评估以及估值备抵的必要性包括可用的税务规划策略，如有必要，这些策略可用于支持递延税项资产的可变现性。我们认为，这些税收策略是可行和审慎的。
30
下表列出了截至2025年12月31日按行业板块和评级划分的我们可供出售组合的公允价值细分：(1)
| （单位：千） | AAA | AA | A | BBB | 非投资 等级 |
公平 价值 |
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 基础材料 | $ | 0 | $ | 0 | $ | 1,531 | $ | 4,899 | $ | 7,230 | $ | 13,660 | ||||||||||||||||||||||||||
| 通讯 | 0 | 3,055 | 15,684 | 7,782 | 19,627 | 46,148 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 消费者 | 0 | 8,971 | 50,525 | 76,566 | 51,938 | 188,000 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 多元化 | 0 | 0 | 0 | 1,047 | 1,616 | 2,663 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 能源 | 0 | 908 | 5,666 | 42,493 | 20,293 | 69,360 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金融 | 0 | 0 | 134,221 | 173,493 | 20,769 | 328,483 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工业 | 0 | 1,020 | 15,277 | 29,104 | 38,082 | 83,483 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
结构性证券(2)
|
203,375 | 247,121 | 21,547 | 13,827 | 1,228 | 487,098 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 技术 | 1,985 | 0 | 0 | 15,419 | 15,679 | 33,083 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国财政部 | 0 | 24,163 | 0 | 0 | 0 | 24,163 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公用事业 | 0 | 0 | 12,903 | 56,778 | 19,006 | 88,687 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
合计
|
$ | 205,360 | $ | 285,238 | $ | 257,354 | $ | 421,408 | $ | 195,468 | $ | 1,364,828 | ||||||||||||||||||||||||||
(1) 评级由标普、穆迪、惠誉提供。该表格基于每种证券的最低评级。
（2）结构性证券包括住宅和商业抵押贷款支持证券、债务抵押债券和资产支持证券。
股本证券
股本证券主要包括不可赎回的优先股，在综合财务状况表中按公允价值列账，未实现损益的所有变动均反映在综合经营报表中。
下表列出截至12月31日我们按板块划分的权益证券的公允价值分析：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 金融服务 | $ | 74,614 | $ | 69,930 | ||||||||||
| 公用事业 | 3,696 | 5,629 | ||||||||||||
| 能源 | 2,713 | 4,117 | ||||||||||||
| 消费者 | 5,563 | 3,341 | ||||||||||||
| 技术 | 3,224 | 1,974 | ||||||||||||
| 通讯 | 953 | 900 | ||||||||||||
|
合计
|
$ | 90,763 | $ | 85,891 | ||||||||||
股东权益
退休后福利计划
我们的退休后福利计划的资金状况在综合财务状况表中确认，并相应调整累计其他综合收益（亏损），税后净额。截至2025年12月31日，与这些退休后计划相关的股东权益金额在税后净额减少了2330万美元，其中110万美元主要是精算净收益的摊销，2220万美元主要是当期精算损失。2025年精算损失主要是由于用于衡量未来福利义务的贴现率较低，部分被计划资产高于预期的回报率所抵消。虽然我们是这些退休后计划的发起人，并记录了这些计划的资金状况，但我们与交易所及其保险子公司之间存在对其分配的养老金收入或成本份额的补偿。见项目8。本报告中包含的“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注10，退休后福利”，以了解有关这些报销的更多详细信息。
31
流动性和资本资源
鉴于当前经济状况的潜在影响，包括不确定的关税、通货膨胀和利率环境，我们将继续监测我们的流动性和资本资源是否充足。虽然我们在2025年没有看到对我们的现金来源或使用产生重大影响，但未来可能会发生市场混乱，这可能会影响我们的流动性头寸。如果我们的正常经营和投资现金活动变得不足以满足未来的资金需求，我们相信我们可以通过我们的现金头寸、多种流动的有价证券以及直到2029年11月才到期的1亿美元银行循环信贷额度获得足够的流动性。请参阅《经营概览》和第一部分第1A项中关于我们运营的潜在风险的更广泛讨论。本报告所载的“风险因素”。
现金来源和用途
流动性是衡量一家公司产生足够现金流以满足其业务运营和增长需求的短期和长期现金需求的能力。我们的流动性需求主要通过管理费收入和投资收入产生的资金来满足。从这些来源提供的现金主要用于支付我们管理运营的成本，包括佣金、工资和工资、养老金计划、股票回购、向股东分红、购买和开发信息技术以及其他资本支出。我们预计，我们的运营现金需求将通过运营产生的资金来满足。超出我们经营需求的现金主要投资于投资级固定期限。作为我们流动性审查的一部分，我们定期根据当前和预计的结果评估我们的资本需求，并考虑对我们的流动性、借贷能力、财务契约和资本可用性的潜在影响。
根据各种协议，我们有一定的义务和承诺来支付未来的款项。未来十二个月内的现金需求包括应付账款、应计负债、其他流动债务。
我们在各种合同义务和承诺下的长期现金需求包括：
•养老金–我们有一个有资金的非缴费型固定福利养老金计划，基本上覆盖所有员工，并为某些高管和高级管理层成员提供了一个无资金的SERP。见项目8。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注10，退休后福利”，用于我们的固定福利养老金计划的资金政策和相关缴款，以及我们未提供资金的SERP的累积福利义务。
•递延补偿–我们对我们的高管、高级副总裁和其他选定的高级管理人员有两个递延薪酬计划，对我们的外部董事有两个递延薪酬计划。见项目8。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注11，激励和递延薪酬计划”，以了解这些义务和估计未来付款的更多详细信息。
•家庭办公室装修–我们与外部承包公司就作为我们主要总部一部分的办公楼的翻修达成了协议。截至2025年12月31日，与基础合同相关的剩余承诺总额为7750万美元，其中大部分将在未来12个月内到期。额外的合同将在我们开始整体翻新项目的每个新阶段时执行，并将使用我们的营运资金提供资金。见项目8。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注附注8，固定资产”，以获取有关在建工程成本和预计完工日期的更多详细信息。
•其他承诺–我们有约4.73亿美元的承诺，其中包括各种服务的协议，包括信息技术、支持和维护义务、设备、车辆和房地产的经营租赁，以及日常业务过程中的其他义务。我们预计将根据合同条款进行未来的现金支付。这些协议具有可执行性和法律约束力，并规定了固定的购买数量或最低数量。有些协议可能包含取消条款，其中有些可能要求我们支付终止费。这些承诺中约有三分之二将在未来12个月内到期。我们从交易所及其保险子公司获得与行政服务相关的这些费用部分的补偿。
我们在多元化和资本充足的金融机构维持关系和现金余额，并建立了对其进行监控的流程。我们相信，我们目前的现金、现金等价物和有价证券以及运营产生的现金将足以满足我们当前和未来的现金需求。
金融市场的波动给我们带来了挑战，因为我们偶尔会利用我们的投资组合作为现金来源。我们的一些固定收益投资，尽管是公开交易的，但可能缺乏流动性。此外，如果我们在短时间内要求大量现金超过预期的现金需求，或者如果我们被要求返还现金
32
与我们的证券借贷计划有关的抵押品，我们可能难以及时出售投资，或被迫以很大的折扣出售。我们相信我们有足够的流动性来满足我们从清算证券以外的来源的需求。
现金流活动
下表提供了截至12月31日止年度的简明现金流信息：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 686,657 | $ | 611,249 | $ | 381,205 | ||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (439,328) | (226,912) | (157,565) | |||||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (199,852) | (229,995) | (221,675) | |||||||||||||||||
|
现金、现金等价物和受限制现金净增加额
|
$ | 47,477 | $ | 154,342 | $ | 1,965 | ||||||||||||||
2025年经营活动提供的现金净额为6.867亿美元，而2024年为6.112亿美元。与2024年相比，2025年经营活动提供的现金增加，主要是由于收到的管理费增加了3.111亿美元，这是由于交易所承保的直接和关联假定保费增长，以及由于税法变化和慈善捐款增加导致的应税收入低于2024年，导致支付的所得税减少了5590万美元。这部分被保费增长推动的为代理人佣金支付的1.653亿美元现金增加以及对伊利保险基金会的1亿美元慈善捐款所抵消。
2025年用于投资活动的现金净额为4.393亿美元，而2024年为2.269亿美元。用于投资活动的现金增加，主要是由于可供出售证券的购买（扣除销售和到期/催缴）增加了2.267亿美元。
2025年用于筹资活动的现金净额为1.999亿美元，而2024年为2.30亿美元。用于融资活动的现金减少主要是由于收到的现金抵押品增加，这与我们的证券借贷计划下的证券借贷增加有关。这部分被支付给股东的股息增加所抵消。与2024年相比，我们将2025年的A类和B类股东定期季度股息提高了7.1%。
资本展望
我们定期准备预测，评估当前和未来对正常和极端风险事件的现金需求。如果极端风险事件导致现金需求超过正常现金流，我们有能力通过我们可用的各种替代方案满足我们未来的资金需求。
在我们正常的经营和投资现金活动之外，未来的资金需求可以通过以下方式来满足：1）不受限制和未质押的现金和现金等价物，截至2025年12月31日，总额约为3.15亿美元；2）1亿美元的可用银行循环信贷额度；3）清算我们投资组合中持有的不受限制和未质押的资产，包括股本证券和投资级债券，截至2025年12月31日，总额约为11亿美元。金融市场的波动可能会削弱我们出售某些固定收益证券的能力，或导致此类证券以大幅折价出售。此外，我们有能力削减或修改可自由支配的现金支出，例如与股东股息和股份回购活动相关的支出。见项目8。“财务报表及补充数据-合并财务报表附注之附注9，银行授信额度”，以获取与我行循环授信额度相关的补充信息。
表外安排
我们已就担保订立若干或有义务。见项目8。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注的附注17，承诺和或有事项”以获取更多信息。我们认为，这些义务不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大的当前或未来影响。
企业风险管理
我们的企业风险管理（“ERM”）职能的作用是确保所有重大风险都得到明确识别、理解、主动管理和一致监测，以实现所有利益相关者的战略目标。我们的ERM计划从整体上看待我们所有公司的风险，并促进实施风险应对措施以减轻潜在影响。见第一部分，项目1a。本报告所载的风险因素清单“风险因素”。
我们的ERM计划建立在一个治理框架之上，该框架包括我们组织多个层面的监督，包括我们的董事会和执行管理层。识别、管理和减轻风险的问责制是
33
嵌入我们业务的所有职能和领域。我们建立风险容忍范围，以监测和管理重大风险。除了识别、评估、确定优先级、监测和减轻重大风险之外，我们的ERM流程还包括极端事件分析和情景测试。给定我们定义的风险容忍度，风险模型输出用于量化未来业绩的潜在可变性以及资本和流动性水平的充分性。
与关联方的交易/协议
董事会监督
我们的董事会对我们与交易所的公司间关系负有广泛的监督责任。因此，我们的董事会可能被要求做出可能有利于交易所认购者和交易所整体健康的决定或采取行动。这些行动最终可能会使我们的股东受益。
保险控股公司制度
大多数州都颁布了监管保险控股公司制度的立法，定义为两个或多个关联人员，其中一个或多个是保险人。该交易所拥有以下全资财险子公司：伊利保险公司、纽约伊利保险公司、伊利保险财险公司、旗舰城市保险公司，以及全资寿险公司伊利家庭人寿保险公司。赔款和交易所，及其全资子公司，符合保险控股公司制度的定义。
控股公司系统内影响控股公司系统成员保险人的交易必须公平合理，所提供服务的任何收费或费用必须合理。在完成影响控股公司系统内成员的某些交易之前，需要获得适用的保险专员的批准。
公司间协议
订户和服务协议
我们在交易所担任认购人的事实上的律师，这是一个互惠保险交易所。每个向互惠保险交易所投保的申请人（认购人）都会签署一份认购人协议，其中包含指定一名事实上的律师。如前所述，通过指定实际代理人，我们被要求提供保单签发和续期服务，并在交易所就所有行政服务担任认购人的实际代理人。根据订户的协议，我们保留这些服务的管理费，按交易所写入的直接和关联假定溢价的百分比计算。根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的事实上的律师订立合同关系。交易所的保险子公司还根据各子公司与Indemnity之间的服务协议，对所有行政服务使用Indemnity。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按月按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先由州保险部门批准。
共享设施
交易所及其保险子公司与弥偿公司签订了弥偿自有财产使用空间的服务协议。见项目8。“财务报表及补充数据-合并财务报表附注之附注15，关联方”了解更多详情。
成本分配
成本分摊影响我们的综合财务状况以及交易所及其全资保险子公司的财务状况。管理层的职责是确定分配是根据认购人在交易所与认购人的协议、公司间服务协议以及适用的保险法律法规一致进行的。根据这些不同的协议分配费用需要通过赔偿作出判断和解释，而这种分配是使用一致的方法进行的，其目的是遵守基础协议的条款和意图。
公司间应收款
我们有来自交易所及其关联公司的大量应收账款，导致信用风险集中。这些应收款包括我们根据认购人协议提供的保单签发和续期服务应支付的管理费，以及我们作为交易所认购人的实际代理人以及交易所保险子公司的服务提供商就所有行政服务产生的某些费用，如前所述。
34
见项目8。“财务报表和补充数据-合并财务报表附注之附注16，信用风险集中度”了解更多详情。
其他应收贷款
2023年，我们发放了两笔总额为1360万美元的高级担保贷款，用于资助支持我们社区振兴工作的房地产开发项目。在项目中的所有权包括关联方和非关联投资人。见项目8。“财务报表及补充数据-合并财务报表附注之附注15，关联方”了解更多详情。
伊利保险基金会
2025年，我们向伊利保险基金会（“基金会”）进行了1亿美元的慈善捐款。Indemnity的某些董事和雇员担任基金会的董事和高级职员。见项目8。“财务报表及补充数据-合并财务报表附注之附注15，关联方”了解更多详情。
项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险
市场风险是指由于利率、信用利差、股权价格或外汇汇率的不利变化，以及其他相关的市场利率或价格变化而产生损失的风险。标的资产交易市场的波动性和流动性直接影响市场风险。下面讨论我们的主要风险敞口，包括利率风险、投资信用风险、集中度风险、流动性风险、股权价格风险，以及截至2025年12月31日这些敞口目前是如何管理的。
利率风险
我们主要投资于固定期限投资，截至2025年12月31日，这些投资占我们投资资产的85%。固定期限组合的价值受到利率风险的影响。随着市场利率降低，在利率上升的环境中，投资组合的价值会随着相反的情况而增加。我们不对冲我们的利率风险敞口。衡量固定期限资产利息敏感性的常用方法是有效久期，这是一种利用期限、票面利率、收益率和赎回条款来计算给定利率变化的公允价值预期变动的计算方法。久期越长，资产对市场利率波动越敏感。持续时间至少每季度分析一次，以确保保持在目标范围内。
敏感性分析用于衡量利率敏感工具的未来收益、公允价值或现金流量在选定时期内因利率和其他市场利率或价格的一个或多个选定假设变化而产生的潜在损失。以下备考信息假设在每年12月31日收益率曲线上的利率平行上升100个基点，并反映了对我们固定期限投资组合公允价值的估计影响。
| （千美元） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| 固定期限投资组合公允价值 | $ | 1,369,691 | $ | 1,048,549 | ||||||||||
| 假设利率上升100个基点的公允价值 | $ | 1,327,076 | $ | 1,018,957 | ||||||||||
| 有效持续时间（百分比） | 3.1 | 2.9 | ||||||||||||
35
虽然固定期限投资组合对利率敏感，但合同到期日将收到的未来本金现金流量如下所示，截至2025年12月31日。由于催缴、预付款或违约，实际现金流可能与所述不同。
| （单位：千） | ||||||||
| 截至12月31日止年度， | 未来本金现金流 | |||||||
| 2026 | $ | 37,516 | ||||||
| 2027 | 92,251 | |||||||
| 2028 | 140,182 | |||||||
| 2029 | 159,425 | |||||||
| 2030 | 160,742 | |||||||
| 此后 | 786,143 | |||||||
| 合计 | $ | 1,376,259 | ||||||
| 公允价值 | $ | 1,369,691 | ||||||
投资信用风险
我们的目标是通过投资于多元化的证券组合来赚取有竞争力的回报。我们的固定期限证券、股本证券以及在较小程度上的短期投资组合受到信用风险的影响。该风险定义为借款人偿还债务能力发生不利变化导致的潜在公允价值损失。我们通过按头寸和总的投资组合对信用质量进行前期承销分析和持续审查来管理这种风险。我们不对冲我们的固定期限和权益证券投资中固有的信用风险。
通常，我们投资组合中的固定期限由外部评级机构进行评级。如果没有外部评级，我们在内部按照与评级机构使用的一致的基础对它们进行评级。我们将绝大多数固定期限证券归类为可供出售证券，使我们能够满足我们的流动性需求，并提供更大的灵活性，以适当应对市场条件的变化。
下表显示了我们按评级划分的固定期限投资(1):
|
截至2025年12月31日
|
||||||||||||||||||||
| （千美元） | 摊余成本 | 公允价值 | 占总数百分比 | |||||||||||||||||
| AAA、AA、A | $ | 753,052 | $ | 747,952 | 55 | % | ||||||||||||||
| BBB | 415,499 | 421,408 | 31 | |||||||||||||||||
| 总投资等级 | 1,168,551 | 1,169,360 | 86 | |||||||||||||||||
| BB | 106,369 | 108,067 | 8 | |||||||||||||||||
| B | 70,593 | 70,486 | 5 | |||||||||||||||||
| CCC、CC、C、及以下 | 22,548 | 21,778 | 1 | |||||||||||||||||
| 非投资级别合计 | 199,510 | 200,331 | 14 | |||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,368,061 | $ | 1,369,691 | 100 | % | ||||||||||||||
|
截至2024年12月31日
|
||||||||||||||||||||
| （千美元） | 摊余成本 | 公允价值 | 占总数百分比 | |||||||||||||||||
| AAA、AA、A | $ | 584,600 | $ | 564,443 | 54 | % | ||||||||||||||
| BBB | 328,561 | 326,990 | 31 | |||||||||||||||||
| 总投资等级 | 913,161 | 891,433 | 85 | |||||||||||||||||
| BB | 71,000 | 70,845 | 7 | |||||||||||||||||
| B | 68,944 | 69,068 | 6 | |||||||||||||||||
| CCC、CC、C、及以下 | 17,684 | 17,203 | 2 | |||||||||||||||||
| 非投资级别合计 | 157,628 | 157,116 | 15 | |||||||||||||||||
| 合计 | $ | 1,070,789 | $ | 1,048,549 | 100 | % | ||||||||||||||
(1) 评级由标普、穆迪、惠誉提供，但持有至到期证券除外，未评级。该表格基于每种证券的最低评级。
36
我们还面临着与交易所的信用风险集中。见项目7“与关联方的交易/协议、公司间应收款”部分。本报告中所载的“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”，以进一步讨论这一风险。
集中风险
虽然我们的投资组合在每个市场部门内都很分散，但存在集中于特定行业或部门的内在风险。我们根据内部既定政策持续监控我们对个别发行人的风险敞口水平以及我们对每个行业和市场部门的配置。见第7项“财务状况”一节。本报告中所载的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”，以了解按部门划分的投资持股详情。
流动性风险
金融市场的波动时期可以创造条件，使固定期限投资尽管是公开交易的，但可能变得缺乏流动性。然而，我们积极管理我们的固定期限投资组合的到期情况，以便定期进行本金的预定偿还。
股权价格风险
我们的股本证券组合主要包括不可赎回的优先股，按估计公允价值在综合财务状况表中列示。股本证券面临价格不利变动导致估计公允价值潜在损失的风险（“价格风险”）。我们不对冲我们的股票投资中固有的价格风险敞口。
37
项目8。财务报表和补充数据
财务报表指数
| 页码 | |||||
独立注册会计师事务所的报告
向Erie Indemnity Company的股东和董事会
对财务报表的意见
我们审计了随附的Erie Indemnity Company（本公司）截至2025年12月31日及2024年12月31日的合并财务状况表、截至2025年12月31日止三个年度的相关合并经营报表、综合收益表、股东权益报表和现金流量表以及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。
我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的内部控制——综合框架（2013年框架）中确立的标准，对公司截至2025年12月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们2026年2月23日的报告对此发表了无保留意见。
意见依据
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
38
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
|
运营成本-行政服务
|
||||||||
| 事项说明 |
截至2025年12月31日止年度，公司运营成本–行政服务总额为8.366亿美元。如综合财务报表附注2所解释，公司在伊利保险交易所（交易所）就其在认购人协议中所列举的行政服务担任代表认购人的实际代理人。交易所的保险子公司也根据子公司与本公司之间的服务协议利用本公司提供这些服务。某些行政服务成本，包括与公司代表交易所及其保险子公司发生的索赔处理服务、人寿保险管理服务和投资管理服务相关的成本，按成本向公司报销，并根据相关使用统计记录为行政服务报销收入。
审计管理层的业务成本–行政服务是复杂的，原因是分配用于偿还的多重成本、分配过程的广泛性以及设计处理该事项所需的审计程序的性质和范围所需的审计师判断程度。
|
|||||||
| 我们如何在审计中处理该事项 |
我们获得了理解，评估了设计并测试了对公司运营成本控制的运营有效性——行政服务流程。这包括，除其他外，测试对确定使用统计数据和最终分配给交易所及其保险子公司的成本的控制。
为了测试公司的运营成本——行政服务，我们的程序包括，除其他外，评估包括在分配中的成本是根据订户协议以及与交易所及其保险子公司的服务协议。我们通过同意总分类账中记录的成本与成本分摊计算进行了成本分摊的完整性测试。我们对成本分配样本进行了细节测试，以确保准确性。
|
|||||||
/s/
安永会计师事务所
我们自2003年起担任公司核数师。
2026年2月23日
39
Erie Indemnity Company
综合业务报表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：千美元，每股数据除外）
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 营业收入 | ||||||||||||||||||||
| 管理费收入-保单签发和续期服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 管理费收入-行政服务 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 行政服务报销收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 服务协议收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 营业总收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 营业费用 | ||||||||||||||||||||
| 运营成本-保单签发和续保服务 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 运营成本-行政服务 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总营业费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
营业收入
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资收益 | ||||||||||||||||||||
| 投资净收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
已实现和未实现投资收益（亏损）净额
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||
|
收益中确认的减值损失净额
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
总投资收益
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
其他收益
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 对慈善基金会的贡献 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税前收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
净收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 每股收益 | ||||||||||||||||||||
| 每股净收益 | ||||||||||||||||||||
| A类普通股–基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| A类普通股–稀释 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| B类普通股–基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| B类普通股–稀释 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 加权平均流通股–基本 | ||||||||||||||||||||
| A类普通股 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| B类普通股 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 加权平均流通股–稀释 | ||||||||||||||||||||
| A类普通股 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| B类普通股 |
|
|
|
|||||||||||||||||
见合并财务报表附注。关于从累计其他综合收益（亏损）中重新分类至综合经营报表的金额，见附注14，“累计其他综合收益（亏损）”。
40
Erie Indemnity Company
综合收益表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：千）
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 其他综合亏损，税后净额 | ||||||||||||||||||||
| 可供出售证券未实现持有收益变动 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
养老金和其他退休后计划
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他综合亏损总额，税后净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 综合收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。关于从累计其他综合收益（亏损）中重新分类至综合经营报表的金额，见附注14，“累计其他综合收益（亏损）”。
41
Erie Indemnity Company
合并财务状况表
截至2025年12月31日及2024年12月31日
（单位：千美元，每股数据除外）
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 当前资产： | ||||||||||||||
|
现金和现金等价物（包括限制性现金$
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 可供出售证券 |
|
|
||||||||||||
| 可供出售证券出借 |
|
|
||||||||||||
| 应收伊利保险交易所及附属公司款项，净额 |
|
|
||||||||||||
| 预付费用和其他流动资产净额 |
|
|
||||||||||||
| 应计投资收益 |
|
|
||||||||||||
| 流动资产总额 |
|
|
||||||||||||
| 可供出售证券，净额 |
|
|
||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
||||||||||||
| 可供出售和借出的股本证券 |
|
|
||||||||||||
| 固定资产，净额 |
|
|
||||||||||||
| 代理贷款，净额 |
|
|
||||||||||||
| 设定受益养老金计划 |
|
|
||||||||||||
| 其他资产，净额 |
|
|
||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债和股东权益 | ||||||||||||||
| 流动负债： | ||||||||||||||
| 应付佣金 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 代理人激励薪酬 |
|
|
||||||||||||
| 应付账款和应计负债 |
|
|
||||||||||||
| 应付股息 |
|
|
||||||||||||
| 合同责任 |
|
|
||||||||||||
| 递延高管薪酬 |
|
|
||||||||||||
| 应付证券出借款 |
|
|
||||||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
||||||||||||
| 设定受益养老金计划 |
|
|
||||||||||||
| 合同责任 |
|
|
||||||||||||
| 递延高管薪酬 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税，净额 |
|
|
||||||||||||
| 其他长期负债 |
|
|
||||||||||||
| 负债总额 |
|
|
||||||||||||
| 股东权益 | ||||||||||||||
|
A类普通股，声明价值$
|
|
|
||||||||||||
|
B类普通股，可按
|
|
|
||||||||||||
|
额外实收资本
|
|
|
||||||||||||
|
累计其他综合损失
|
(
|
(
|
||||||||||||
|
留存收益
|
|
|
||||||||||||
| 出资总额和留存收益 |
|
|
||||||||||||
|
库存股票，按成本计算；
|
(
|
(
|
||||||||||||
|
递延补偿
|
|
|
||||||||||||
| 股东权益总计 |
|
|
||||||||||||
| 负债和股东权益总计 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
见合并财务报表附注。
42
Erie Indemnity Company
合并股东权益报表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：千美元，每股数据除外）
| A类普通股 | B类普通股 | 额外实收资本 | 累计其他综合损失 | 留存收益 | 库存股票 | 递延补偿 | 股东权益总计 | |||||||||||||||||||
| 余额，2022年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 净收入 |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他综合损失 | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 宣布的股息： | ||||||||||||||||||||||||||
|
A类$
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
|
B类$
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
|
净买入库存股(1)
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||
| 递延补偿 | (
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
拉比信托分配(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 净收入 |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他综合损失 | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 宣布的股息： | ||||||||||||||||||||||||||
|
A类$
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
|
B类$
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
|
净买入库存股(1)
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 递延补偿 | (
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
拉比信托分配(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 净收入 |
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他综合损失 | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 宣布的股息： | ||||||||||||||||||||||||||
|
A类$
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
|
B类$
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
|
净买入库存股(1)
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 递延补偿 | (
|
|
|
|||||||||||||||||||||||
|
拉比信托分配(2)
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年12月31日 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
(1)
2023、2024和2025年库存股的净购买包括在公开市场购买我们的A类普通股，这些普通股随后被分配以满足基于股票的薪酬奖励。见附注11，“激励和递延薪酬计划”。
(2)
我们的A类股分派由拉比信托向
五个
2023和2024年激励薪酬递延计划参与者和
三个
2025年激励薪酬计划递延参与人。见附注11，“激励和递延薪酬计划”。
见合并财务报表附注。
43
Erie Indemnity Company
合并现金流量表
截至2025年、2024年及2023年12月31日止年度
（单位：千）
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 收到的管理费 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 收到的行政服务报销款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 收到的服务协议收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 收到的投资收益净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 支付给代理商的佣金 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付给代理商的激励补偿 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付的薪金和工资 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付的养老金缴款和雇员福利 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付的一般业务费用 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付的行政服务费用 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 对慈善基金会的贡献 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 缴纳的所得税 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 购买投资： | ||||||||||||||||||||
| 可供出售证券 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 股本证券 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他投资 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 投资收益： | ||||||||||||||||||||
| 可供出售证券销售 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 可供出售证券到期日/通知 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他投资 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 购置固定资产 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
对代理商和其他人的贷款
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 代收和其他贷款 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量 | ||||||||||||||||||||
| 支付给股东的股息 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 出借证券的现金担保品变动净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 现金、现金等价物和受限制现金净增加额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
现金、现金等价物和受限制现金，年初
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
现金、现金等价物和受限制现金，年底
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 补充披露非现金交易 | ||||||||||||||||||||
| 购置固定资产发生的负债 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 以租赁负债换取经营租赁资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 收到捐赠设备 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
见合并财务报表附注。有关缴纳的所得税的更多信息，请参见附注12，“所得税”。补充补充现金流信息见附注18，“现金流量补充数据”。
44
Erie Indemnity Company
合并财务报表附注
注1。
业务性质
Erie Indemnity Company（“Indemnity”、“we”、“us”、“our”）是宾夕法尼亚州的一家公共控股商业公司，自1925年成立以来一直担任伊利保险交易所（“交易所”）认购人（投保人）的实际代理人。该交易所也于1925年开始营业，是一家在宾夕法尼亚州注册的互惠保险公司，负责承保财产和意外伤害保险。
我们作为实际代理人的首要职能是在交易所代表认购人执行保单签发和续期服务。我们还在交易所代表认购人就所有索赔处理和投资管理服务担任实际代理人，并为交易所的保险子公司提供所有索赔处理、人寿保险和投资管理服务的服务提供商，统称为“行政服务”。在这些案件中担任事实上的律师
two
能力是根据每个认购人（投保人）单独签署的认购人协议（有限授权书）完成的，该协议指定赔偿为每个认购人的实际代理人，以代表他们处理某些业务。根据认购人的约定作为本协议中的事实上的律师
two
capacity，我们保留一笔管理费，按交易所写入的直接和关联假定溢价的百分比计算。
我们在交易所为认购人提供的保单签发和续期服务，与保单的销售、承销、签发等有关。我们提供的销售相关服务包括代理商补偿以及某些销售和广告支持服务。代理人报酬包括根据所写保费给代理人的预定佣金以及激励报酬，这是通过实现有针对性的措施赚取的。代理赔偿约包括
71
占我们2025年保单签发和续期费用的百分比。我们提供的承保服务包括承保和保单处理，包括约
8
占我们2025年保单签发和续期费用的百分比。我们提供的其余服务包括客户服务和行政支持。我们还提供信息技术服务，支持上面列出的所有功能，这些功能包括大约
10
占我们2025年保单签发和续期费用的百分比。这些费用中包括为支持这些政策发布和更新职能的部门分摊的费用。
根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过认购人的实际代理人并通过认购人的实际代理人订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中所列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议，对这些服务使用弥偿。理赔服务包括理赔过程中发生的费用，包括理算、调查、答辩、记录、支付等功能。人寿保险管理服务包括人寿保险业务管理和处理过程中发生的费用。投资管理服务与投资交易活动、会计、以及归属于基金投资的所有其他职能有关。这些费用中包括为支持这些行政职能的部门分摊的费用。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先由州保险部门批准。
我们的经营业绩与交易所的增长和财务状况挂钩。我们持续监控交易所的资金实力。如果发生任何损害交易所增长或维持其财务状况的能力的事件，包括但不限于财务实力评级大幅下调、独立代理机构关系中断、重大巨灾损失或产品不能满足客户需求，交易所可能会发现更难保留其现有业务和吸引新业务。交易所业务的下降几乎肯定会导致支付的总保费下降，并对我们收到的管理费收入金额产生相应的不利影响。我们还面临与应收交易所净管理费和其他偿还款项的无担保应收款相关的集中信用风险。见附注16，“信用风险集中”。
45
注2。
重要会计政策
列报依据
随附的综合财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的，包括Indemnity及其全资子公司的账目。所有公司间账户和交易均已消除。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求我们做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。
最近采用的会计准则
我们采用了会计准则更新（“ASU”）2023-09，“所得税（专题740）：所得税披露的改进”，自2025年12月31日终了的年度报告期间起生效。出于披露目的，我们将该指引追溯应用于合并财务报表中列报的以往期间，包括在有效税率调节中披露特定类别以及有关已缴纳所得税的某些信息。本指南要求的额外披露已包含在附注12“所得税”中。采用这一指导意见对我们的合并财务报表没有其他影响。
近期发布的会计准则
2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布ASU2024-03，“损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类”，要求主体披露特定损益表费用细列项目的分类信息。本ASU中的修订要求在2026年12月15日之后开始的财政年度以及2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期内通过。允许提前收养。这些修订可以在预期或追溯的基础上适用。这不会对我们的合并财务报表产生影响，我们目前正在评估采用对我们披露的影响。
2025年7月，FASB发布ASU2025-05，“金融工具-信用损失（专题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量”，这在估计经常应收账款和经常合同资产的预期信用损失时提供了一种实用的权宜之计“客户合同收入（专题606）”.在实践权宜之计下，实体可假定截至资产负债表日的当前条件在资产的剩余寿命内不发生变化。本ASU中的修订要求在2025年12月15日之后开始的财政年度以及这些财政年度内的过渡期获得通过。允许提前收养。选择实务变通办法的实体应在未来的基础上适用这些修订。我们预计该准则不会对我们的合并财务报表和披露产生重大影响。
2025年9月，FASB发布ASU2025-06，“无形资产-商誉和其他-内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算”，这删除了对规定性和顺序软件开发项目阶段的所有提及，并要求当管理层已授权并承诺为软件项目提供资金并且很可能项目将完成并且软件将被用于执行预期功能时，实体开始将软件成本资本化。本ASU中的修订要求在2027年12月15日之后开始的财政年度以及这些财政年度内的过渡期获得通过。允许提前收养。这些修订可在预期、修改或追溯的基础上适用。我们目前正在评估采用该技术对我们的合并财务报表和披露的影响。
2025年12月，FASB发布ASU2025-11“中期报告（专题270）--窄范围改善”，明确了现行临时披露要求，并提供了全面的临时披露要求清单。该指南还纳入了一项披露原则，要求实体披露自上一个年度报告期结束以来对实体产生重大影响的事件。本ASU中的修订要求在2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期报告期间采用。允许提前收养。这些修订可在预期或追溯的基础上适用。我们预计该准则不会对我们的披露产生重大影响，也不会对我们的合并财务报表产生其他影响。
现金及现金等价物
现金、货币市场账户以及在购买之日到期的三个月或更短期限的其他短期、高流动性投资被视为现金和现金等价物。
46
投资
可供出售证券–固定期限债务证券和可赎回优先股被归类为可供出售，并以公允价值报告，未实现投资损益，扣除所得税，在其他综合收益中确认。剩余期限为12个月或更短的可供出售证券以及我们打算在报告日出售的任何证券被归类为流动资产。
对处于未实现亏损状态的可供出售证券进行评估，以确定减值是否是信用损失或其他因素造成的。如果我们有出售的意图，或者很可能我们会被要求在收回摊余成本基础之前出售证券，则整个减值在收益中确认。对出现公允价值下跌且我们不打算出售的证券，以及在收回前我们不会被要求出售的证券进行评估，以确定公允价值下跌是否与信用相关。信用损失导致的减值在收益中确认，并在综合财务状况表中计提相应备抵。信贷损失的未来回收导致信贷条件改善期间的备抵和收益调整。信用损失评估考虑的因素包括公允价值小于成本的程度和发行人特有的基本因素如财务状况、信用评级变化、近期和长期经营前景等因素，以及证券摊余成本回收的可能性。定性审查提示信用减值的，信用损失准备按照证券的摊余成本超过预计收取的现金流量现值的金额计量，并以公允价值低于摊余成本的金额为限。
股本证券–股本证券主要包括以公允价值报告的不可赎回优先股，公允价值变动在已实现和未实现投资收益（损失）净额中确认。截至报告日，我们打算出售的证券被归类为流动资产。
已实现损益及投资收益– 出售可供出售证券和权益证券的已实现损益根据特定识别方法确认为收益，并在已实现和未实现投资收益（损失）净额中列报。利息收入确认为已赚，包括溢价摊销和折价增值。收入根据恒定有效收益率法确认，其中包括定期更新的预付假设，这些假设是从我们预付证券的第三方数据来源获得的。提前偿还证券的有效收益率在追溯基础上重新计算。股息收入于除息日确认。利息和股息收入以及我们有限合伙投资的结果报告为净投资收益。我们不对我们的可供出售证券的应计投资收入记录信用损失准备金，因为任何被视为无法收回的金额在预期付款违约期间从利息收入中冲回。
证券借贷–我们有证券出借交易，由第三方银行机构管理，据此向非关联金融机构短期出借证券。证券出借活动作为担保借款入账，因此出借的证券，包括可供出售证券和股本证券，在我们的综合财务状况表中作为投资资产列账，而归还现金抵押品的义务则记录为流动负债。贷款开始时收到的现金抵押品进行再投资，相关收益在净投资收益中确认。非现金抵押品不记录在综合财务状况表中，因为我们无权出售、再质押或以其他方式再投资非现金抵押品。
要求担保物至少等于
102
出借证券的估计公允价值的百分比，并维持在高于或等于
100
贷款存续期的百分比。我们每天监控所持有的担保物与所出借证券的估计公允价值的比率，并在必要时获得额外的担保物。出借人、出借人可以随时终止证券出借交易。如果终止，我们将通过出售再投资抵押品或从我们的投资组合（包括流动性证券）中出售收益来偿还我们的证券借贷义务。
递延税款
递延税项资产和负债按资产和负债的计税基础与综合财务报表中呈报金额之间的暂时性差异入账，采用预期结算或实现该差异当年的有效法定税率。税率变动对递延所得税资产和负债的影响，依法在包括颁布日在内的期间的经营业绩中确认。递延税项资产估值备抵的需要是根据我们对这些金额的可变现性的评估估计的。
47
固定资产
代理贷款
代理贷款，其中大部分是高级担保，按未付本金余额扣除当期预期信用损失准备金后的净额列账，利息记入投资收益为已赚。拨备是根据可比贷款损失并考虑当前市场状况和预测信息，使用可用损失历史和/或外部损失率进行估计的。备抵变动在收益中确认为减值回收净额（损失）的调整。代理贷款的任何流动部分记入预付费用和其他流动资产。
其他资产
代理人激励补偿责任
我们更重要的代理人激励薪酬计划是基于单个代理机构的财产和意外险承保盈利能力，如果代理机构的业务账面承保盈利目标达到，还包括代理财产和意外险保费增长的组成部分。本次代理人激励补偿方案预计负债以业绩超
36
个月，并使用实际承保结果按月建模往年和今年年初至今的实际结果和今年剩余时间的预测结果。我们的第二个代理人激励薪酬计划是基于一个代理机构的
一年
承保盈利能力，并使用类似模型，但仅考虑一个日历年度的实际和预测结果。在每年的12月31日，我们使用可获得的实际数据，并根据预期付款金额记录应计项目。这些费用包含在运营成本-保单签发和续保服务中。
管理费收入的确认
我们保留根据认购人协议就所提供服务向交易所收取的管理费。根据认购人的协议，我们可能会保留最多
25
交易所写入的所有直接和关联假定溢价的百分比。管理费率至少每年由我们的董事会制定。管理费收入按管理费率乘以交易所写入的直接和关联假定溢价计算，并在
two
我们根据认购人协议承担的履约义务。第一项履约义务是提供保单签发和续保服务。第二项履约义务是就认购人协议中列举的各种行政服务担任事实上的律师。
分配给保单签发和续期服务的管理费收入在保单签发或续期时确认，因为是在保单签发或续期时，我们提供的服务（已基本完成的保单签发或续期服务）的经济利益和对承诺资产（已执行的保单）的控制权转移给客户。
分配给第二项履约义务的管理费收入涉及我们在交易所代表认购人以及交易所保险子公司的服务提供商就
48
行政服务，并被认可超过a
四年
表示所提供服务的经济利益（即管理行政服务）转移给客户的时间的期间。
行政服务
根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的事实上的律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。理赔服务包括理赔过程中发生的费用，包括调整、调查、抗辩、记录和支付功能。人寿保险管理服务包括人寿保险业务管理和处理过程中发生的费用。投资管理服务是与投资交易活动、会计和归属于基金投资的所有其他职能相关的服务。我们代表认购人在交易所及其保险子公司发生的共同管理费用和某些服务部门成本由适当的实体根据具体计量的相关使用统计数据进行补偿，以完成比例分配，我们认为这是合理的。2025年，约
71
%的行政服务费用完全归属于各自的行政职能（理赔、寿险管理、投资管理），其余
29
这些费用的百分比是为支持这些行政职能的部门分摊的成本。我们产生的费用和我们收到的行政服务相关报销在我们的综合运营报表中列报总额。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按月按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先由州保险部门批准。
确认服务协议收入
服务协议收入主要包括我们向订阅者（投保人）收取的服务费，用于就交易所及其财产和意外伤害子公司编写的保单提供多个付款计划。服务费是超过第一期的每期账单的固定美元费用，在向投保人提供账单时确认为收入。服务协议收入还包括滞纳金和保单恢复费，在向投保人提供账单时也确认为收入。我们也和交易所有共享办公空间使用的服务协议。与本协议相关的收入根据相关使用统计数据在空间使用时确认。
49
注3。
收入
The 我们的大部分收入来自于我们与交易所的订户（投保人）之间的订户协议。按照认购人的约定，我们保留按百分比计算的管理费，不超过
25
%，占交易所所有直接和关联承担的书面溢价。我们分配一部分管理费收入，目前
25
%的直接和关联承担的交易所书面溢价，之间的
two
我们根据认购人协议承担的履约义务。第一项履约义务是在交易所向认购人（投保人）提供保单签发和续期服务，第二项是在交易所代表认购人担任实际代理人，以及交易所保险子公司的服务提供者，涉及所有行政服务。
交易价格，包括管理费收入和行政服务报销收入，包括可变对价，并根据使用行业信息和类似服务的其他可用信息开发的估计独立售价进行分配。存在一个可变对价的约束估计，这与如果一项政策在中期被取消，管理费可能会被退回有关。投保人中期取消保额并向其退还保费时，管理费返还交易所。约束估计是使用预期值法确定的，基于历史和当前信息。估计交易价格，由于受到约束而减少，反映了对我们服务表现的预期考虑。我们至少每年根据可获得的最新信息或更频繁地更新交易价格和相关分配，如果交易价格中考虑的任何组成部分发生了重大变化。
第一项履约义务是在交易所或其保险子公司之一与认购人（投保人）之间提供导致已执行保单的保单签发和续期服务。认购人（投保人）在保单签发或续保服务基本全部完成且由交易所或其保险子公司之一签发或续保保单时获得经济利益。是在保单签发或续期时确认收入的分配部分。
当溢价由交易所从关联公司写入或承担时，弥偿记录从交易所收到的管理费收入的应收款。弥偿是指交易所向认购人（投保人）收取保费时向交易所收取的管理费。由于交易所发布的政策几乎只有年度条款，现金收款一般发生在一年内。
下表按我们的收入分类
two
截至12月31日止年度的履约义务：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 管理费收入-保单签发和续期服务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 管理费收入-行政服务 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 行政服务报销收入 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 行政事务收入总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
50
注4。
分段信息
我们有
一
报告分部：管理业务。所有分部收入均来自美国，其中大部分来自认购人与认购人（保单持有人）在交易所（我们的唯一客户）之间的协议，详见附注3“收入”。我们的首席运营决策者（“CODM”）是我们的执行理事会，其中包括我们的首席执行官（“CEO”）、首席财务官、执行副总裁以及某些直接向首席执行官报告的高级副总裁（如适用）。主要经营决策者评估管理运营部门的业绩，并根据我们的综合运营报表中报告的净收入决定如何分配资源。净收入用于监测预算与实际结果。我们的综合财务状况报表中报告的总资产，均位于美国，由主要经营决策者进行审查，以供决策之用。我们管理业务分部的会计政策与附注2“重要会计政策”所述相同。
下表列出了我们的管理业务分部收入、定期向主要经营决策者提供的重大分部费用以及截至12月31日止年度的净收入：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 管理费收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 行政服务报销收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 服务协议收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 营业总收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 佣金 |
|
|
|
||||||||||||||
| 承保和保单处理 |
|
|
|
||||||||||||||
| 信息技术 |
|
|
|
||||||||||||||
| 销售和广告 |
|
|
|
||||||||||||||
| 客户服务 |
|
|
|
||||||||||||||
| 行政及其他 |
|
|
|
||||||||||||||
|
运营成本-保单签发和续保服务
|
|
|
|
||||||||||||||
|
运营成本-行政服务
|
|
|
|
||||||||||||||
|
总营业费用(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
|
营业收入
|
|
|
|
||||||||||||||
| 总投资收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 其他收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 对慈善基金会的贡献 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 所得税费用 |
|
|
|
||||||||||||||
|
净收入
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
（1）见附注8，“固定资产”，主要包括在“总运营费用”中的管理运营分部折旧和摊销费用，如我们的综合运营报表所报告。请参阅我们的分部合并现金流量表
固定资产增加额支出。
51
注5。
每股收益
A类和B类基本每股收益和B类稀释每股收益按两类法计算。二分类法根据其分红权将收益分配给每一类股票。B类股可转换为A类股，转换比例为
2,400
到1。见附注13，“股本”。
A类稀释每股收益按IF换算法计算，反映B类份额转换为A类份额。稀释每股收益的计算包括假设根据补偿计划发行基于股票的奖励而具有使用库存股法以股票支付选择权的稀释效应。见附注11，“激励和递延薪酬计划”。
每一类普通股的基本和稀释每股计算中使用的分子和分母的对账如下：
| （单位：千美元，每股数据除外） | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分配净收入（分子） | 加权股份（分母） | 每股金额 | 分配净收入（分子） | 加权股份（分母） | 每股金额 | 分配净收入（分子） | 加权股份（分母） | 每股金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| A类–基本EPS： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
A类股东可获得的收益
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
股票型奖励的稀释效应
|
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
假设转换B类股份
|
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| A类–摊薄EPS： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
A类股东在A类等值股份上可获得的收益
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
B类–基本EPS：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
B类股东可获得的收益
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
B类–摊薄EPS：
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
B类股东可获得的收益
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
52
注6。
公允价值
以公允价值计量的金融工具
我们的可供出售证券和权益证券以公允价值入账，这是在计量日期有意愿的市场参与者之间在有序交易中出售资产将收到的价格。
用于得出我们的可供出售证券和股本证券的公允价值的估值技术是基于可观察和不可观察的输入值。可观察的投入反映了从独立来源获得的市场数据。不可观察的输入反映了我们自己对这些证券的公平市场价值的假设。金融工具根据估值技术的以下特征或输入进行分类：
•第1级–报告实体在计量日可以获得的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。
•第2级–除第1级中包含的可直接或间接观察到的资产或负债的报价之外的输入。
•第3级–资产或负债的不可观察输入值。
我们投资组合的公允价值估计主要来自国家认可的定价服务。我们的1级证券使用定价服务提供的交易所交易价格进行估值。2级证券的定价服务估值包括多个可验证、可观察的输入，包括基准收益率、报告的交易、经纪人/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价和参考数据。第3级证券的定价服务估值基于专有模型，在无法获得可观察的输入或在流动性不足的市场中使用。
尽管我们几乎所有的价格都是从第三方来源获得的，但我们也进行内部定价审查，包括评估用于确保我们确定金融工具的适当分类水平的方法和投入，并审查价格变化与当前市场条件或独立价格来源有很大差异的证券。价格差异通过市场数据和交易量进行调查和证实。我们已经审查了我们定价服务的定价方法以及其他可观察的投入，并认为价格在确定公允价值时充分考虑了市场活动。
在有限的情况下，当我们判断，根据确凿的信息以及我们对市场状况的了解和监测，例如可比证券的价格差异和/或不具约束力的经纪人报价，可以更好地反映公允价值时，我们会调整从定价服务收到的价格。在其他情况下，某些证券是内部定价的，因为价格不是由定价服务提供的。
当无法获得定价服务的价格时，通过获取经纪商/交易商报价和/或市场可比性来确定价值。可用时，我们获得同一证券的多个报价。这些证券的最终价值是根据我们使用确证市场信息对公允价值的最佳估计确定的。截至2025年12月31日，我们几乎所有的可供出售证券和股本证券均使用第三方定价服务进行定价。
53
下表按资产类别和投入水平列示了截至目前我们在经常性基础上的公允价值计量：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 合计 | 1级 | 2级 | 3级 | ||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他债务证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 美国财政部 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
可供出售证券总额(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 股本证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 金融服务部门 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 公用事业板块 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 能源部门 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 消费部门 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 科技板块 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 通信板块 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
总股本证券(2)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）这包括$
44.4
百万元根据证券借贷协议借出的证券。
（2）这包括$
20.1
百万元根据证券借贷协议借出的证券。
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 合计 | 1级 | 2级 | 3级 | ||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他债务证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
可供出售证券总额(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 股本证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 金融服务部门 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 公用事业板块 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 能源部门 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 消费部门 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 科技板块 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 通信板块 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总股本证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）这包括$
7.3
百万元根据证券借贷协议借出的证券。
54
Level 3 Assets – 2025年初至今变动：
| （单位：千） | 2024年12月31日期初余额 |
包括在
收益(1)
|
包括 在其他 综合 收入（亏损） |
采购 | 销售 |
转让
成
3级(2)
|
转让
出3级(2)
|
2025年12月31日期末余额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
(
|
|
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
(
|
|
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3级证券合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
第3级资产– 2024年初至今变动：
| （单位：千） | 2023年12月31日期初余额 |
包括在 收益(1) |
包括 在其他 综合 收入（亏损） |
采购 | 销售 |
转让
成
3级(2)
|
转让
出3级(2)
|
2024年12月31日期末余额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
(
|
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
(
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
(
|
|
|
(
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3级证券合计 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
（1）这些金额在上述各期报告为净投资收益和已实现和未实现投资收益（损失）净额。
（2）转入和/或（转出）第3级主要是由于获得了市场可观察信息和重新评估了定价投入的可观察性。
不以公允价值列账的金融工具
下表列出按账面价值入账的公允价值层级中分类为第3级的金融工具的账面价值和公允价值：
| 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 账面价值 | 公允价值 | 账面价值 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||||
|
代理贷款，净额(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
其他应收贷款，净额(2)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
持有至到期证券，净额 (3)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
（1）代理贷款的流动部分计入合并财务状况表“预付费用和其他流动资产，净额”项目。
（2）其他应收借款的当期和长期部分分别计入合并财务状况表“预付费用和其他流动资产净额”和“其他资产净额”项目。
（3）持有至到期证券计入合并财务状况表“其他资产，净额”项目。
55
注7。
投资
固定期限证券
有关额外的公允价值披露，请参见附注6，“公允价值”。
下表汇总了截至目前我们的固定期限证券的摊销成本和估计公允价值（扣除信用损失准备）：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 摊余成本 | 未实现收益毛额 | 未实现亏损毛额 | 估计公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他债务证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 美国财政部 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
可供出售证券总额，净额(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 持有至到期证券-各州&政治细分领域 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券总额，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）这包括估计的公允价值$
44.4
百万元根据证券借贷协议借出的证券。
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 摊余成本 | 未实现收益毛额 | 未实现亏损毛额 | 估计公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 其他债务证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
|
可供出售证券总额，净额(1)
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 持有至到期证券-各州&政治细分领域 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券总额，净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
（1）这包括估计的公允价值$
7.3
百万元根据证券借贷协议借出的证券。
我们于2025年12月31日的固定期限证券的摊余成本和估计公允价值按到期的剩余合同期限显示如下。预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||
| 摊销 | 估计数 | |||||||||||||
| （单位：千） | 成本 | 公允价值 | ||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||
| 一年或更短时间内到期 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 一年后至五年到期 |
|
|
||||||||||||
| 五年后到期至十年 |
|
|
||||||||||||
| 十年后到期 |
|
|
||||||||||||
|
可供出售证券总额，净额(1) (2)
|
|
|
||||||||||||
| 持有至到期证券-十年后到期 |
|
|
||||||||||||
| 固定期限证券总额，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
（1）我们的可供出售证券的合约期限包括在表中。然而，鉴于我们打算出售某些减值证券，这些证券在我们截至2025年12月31日的综合财务状况表中被归类为流动资产。
（2）这包括估计的公允价值$
44.4
百万元根据证券借贷协议借出的证券。
56
以下证券已使用附注2“重要会计政策”中描述的标准进行信用减值评估。未实现亏损毛额主要归因于利率变动，不被视为与信贷相关。我们没有出售这些证券的意图，很可能我们不会被要求在预期收回摊余成本基础之前出售这些证券。
以下表格按截至目前未实现亏损毛额状况的时间长度列出可供出售证券：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 公平 价值 |
未实现亏损 | 公平 价值 |
未实现亏损 | 公平 价值 |
未实现亏损 | 持股数量 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他债务证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国财政部 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券的质量细分： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资等级 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 非投资级别 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不到12个月 | 12个月或更长时间 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 公平 价值 |
未实现亏损 | 公平 价值 |
未实现亏损 | 公平 价值 |
未实现亏损 | 持股数量 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公司债务证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 抵押债务债务 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商业抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 住宅抵押贷款支持证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他债务证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券的质量细分： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资等级 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 非投资级别 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可供出售证券总额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
信用损失准备
下表列出了截至12月31日止年度投资信贷损失准备金的前滚情况：
| 2025 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 可供出售证券 | 持有至到期证券 |
其他应收贷款
|
代理贷款 | ||||||||||||||||||||||
| 余额，期初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 拨备和回收 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 销售/收款和核销 | (
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||
| 余额，期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 2024 | ||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 可供出售证券 | 持有至到期证券 |
其他应收贷款
|
代理贷款 | ||||||||||||||||||||||
| 余额，期初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 拨备和回收 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 销售/收款和核销 | (
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 余额，期末 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
57
投资净收益
截至12月31日止年度，投资收益（亏损）（扣除费用）来自以下投资组合：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 可供出售证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|||||||||||||||||
|
有限合伙企业(1)
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||
|
代理贷款(2)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
|
现金等价物及其他(2)
|
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总投资收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 减：投资费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资净收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
（1）有限合伙收益（亏损）包括已实现收益（亏损）和未实现估值变动。我们的有限合伙投资包含在综合财务状况表中的行项目“其他资产，净额”中。自2006年以来，我们没有做出新的重大有限合伙承诺，随着收到额外分配，预计有限合伙投资余额将随着时间的推移而下降。
（2）2024年和2023年的金额已重新分类，以符合本期的列报方式。
已实现和未实现投资收益（亏损）净额
截至12月31日止年度的已实现和未实现投资收益（亏损）如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||
| 已实现收益毛额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已实现亏损毛额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 可供出售证券的已实现收益（亏损）净额 |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 股本证券 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 杂项 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 已实现和未实现投资收益（亏损）净额 | $ |
|
$ |
|
$ | (
|
||||||||||||||
本报告所述期间确认的未实现净收益（损失）中与报告日持有的股本证券相关的部分，按截至12月31日止年度计算如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 股本证券： | ||||||||||||||||||||
| 期间确认的净收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 减：出售证券确认的净收益（亏损） |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 在报告日持有的证券确认的未实现收益净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
收益中确认的减值损失净额
截至12月31日止年度的投资减值情况如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 可供出售证券： | ||||||||||||||||||||
| 出售意向 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
| 信用减值 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 可供出售证券总额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 预期信用损失： | ||||||||||||||||||||
| 持有至到期证券 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 代理贷款 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
|
其他应收贷款
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 收益中确认的减值损失净额 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||
58
融券交易
截至2025年12月31日，贷款证券的估计公允价值为$
64.5
百万，包括$
44.4
百万可供出售证券和$
20.1
百万股本证券。截至2024年12月31日，贷款证券的估计公允价值为$
7.3
万，由可供出售证券组成。收到的与这些证券借贷交易有关的现金抵押品总额为$
61.9
百万美元
7.5
分别截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万。现金抵押品再投资于现金等价物，并计入综合财务状况表的“现金及现金等价物”。截至2025年12月31日，我们还收到了$
4.5
万的非现金抵押品，我们不得出售或再质押。自报告日起不存在合同期限超过一年的未完成融券交易。
如果我们必须在短时间内归还现金抵押品，我们可能难以及时出售投资，被迫以低于我们原本能够变现的价格出售它们，或者两者兼而有之。此外，如果发生此类强制出售，对于处于未实现亏损头寸的证券，如果需要在恢复之前出售证券，则出售的证券将产生已实现亏损并产生减值，这可能会对我们的财务状况产生负面影响。
注8。
固定资产
下表汇总了截至12月31日我们的固定资产分类情况：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | ||||||||||||
| Software | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 土地、建筑物及建筑物改善 |
|
|
||||||||||||
| 设备 |
|
|
||||||||||||
| 家具和固定装置 |
|
|
||||||||||||
| 租赁权改善 |
|
|
||||||||||||
| 在建工程 |
|
|
||||||||||||
| 在建项目 |
|
|
||||||||||||
| 固定资产总额，毛额 |
|
|
||||||||||||
| 减：累计折旧摊销 | (
|
(
|
||||||||||||
| 固定资产，净额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
软件增加的主要原因是完成并投入使用的内部使用软件项目以及更新主机软件许可证。
在建工程包括正在进行的办公楼翻修，这些办公楼是我们主要总部的一部分，尚未进行折旧。翻修工程预计将分阶段完成，预计将于2027年全面完成。
在建项目包括若干尚未摊销的供内部使用的计算机软件及软件开发成本。
注9。
银行授信额度
我们有机会获得一个$
100
百万美元的银行循环信贷额度
25
2029年11月1日到期的百万信用证分限额。截至2025年12月31日，共$
99.2
该融资项下仍有100万美元可用，原因是$
0.8
百万张未付信用证，这使信用证的可得性降至$
24.2
百万。我们有
无
截至2025年12月31日，我们的信用额度未偿还借款。公允价值为$
111.4
万作为2025年12月31日授信额度的担保物。这些投资没有交易限制，在我们截至2025年12月31日的综合财务状况表中作为可供出售证券和现金及现金等价物报告。该行要求遵守某些契约，其中包括杠杆率和债务限制。我们遵守2025年12月31日的所有盟约。
59
注10。
退休后福利
养老金计划
我们的养老金计划包括基本覆盖所有员工的非缴费型固定福利养老金计划和针对某些高管和高级管理层成员的无资金补充员工退休计划（“SERP”）。养老金计划向满足一定年龄和服务要求的受保个人提供福利。固定收益养老金计划和SERP各自通过最终的平均收益公式提供福利。
虽然我们是这些退休后计划的发起人，并记录了这些计划的资金状况，但我们与交易所及其保险子公司之间存在对其分配的养老金成本或收入份额的补偿。这些报销代表执行行政服务的雇员的养老金福利，以及为支持行政职能的部门的雇员分配的计划成本（收入）份额。2025年，交易所及其保险子公司为我们报销约
61
年固定福利养老金成本的百分比和
33
年SERP成本的百分比。对于我们的基金养老金计划，分配给交易所及其保险子公司的养老金成本（收入）部分的金额以现金结算。对于我们没有资金的SERP，我们在到期时支付债务，当有支付时，金额在实体之间以现金结算。
养老金计划成本（收入）
养老金计划成本（收入）包括截至12月31日止年度的以下组成部分：
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||
| 获得的福利的服务成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 福利义务的利息成本 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 计划资产预期收益率 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
| 先前服务成本摊销 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 净精算收益摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
结算收益(1)
|
(
|
(
|
|
||||||||||||||||||||
|
养老金计划成本（收入）(2)
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||
（1）由于2025年和2024年根据SERP向前官员支付的一次性付款，需要进行结算会计。
（2）养老金计划成本（收入）指赔款与交易所及其保险子公司之间报销前的计划总成本（收入）。除服务成本构成部分外的养老金计划成本（收入）构成部分列入项目""在合并经营报表中，扣除赔款与交易所及其保险子公司之间的报销。
精算假设
下表介绍了12月31日用于计量福利义务的加权平均假设：
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 员工养老金计划： | |||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 预期资产回报率 |
|
|
|||||||||||||||
| 补偿增加率–年龄分级 |
|
|
|||||||||||||||
| SERP： | |||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% | |||||||||||||
| 赔付率提升 |
|
|
|||||||||||||||
60
下表描述了用于衡量截至12月31日止年度净定期福利成本的加权平均假设：
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||
| 员工养老金计划： | |||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 预期资产回报率 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 补偿增加率–年龄分级 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| SERP： | |||||||||||||||||||||||
|
贴现率(1)
|
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 赔付率提升 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
（1）由于2025年和2024年根据SERP进行的一次性付款，需要进行结算会计。1月1日、9月1日、11月1日计量日生效的2025年贴现率分别为
5.65
%,
5.51
%，和
5.29
%，分别。1月1日、6月1日、9月1日计量日生效的2024年贴现率分别为
5.11
%,
5.53
%，和
5.12
%，分别。
对退休后福利费用影响最大的经济假设是贴现率和计划资产的长期收益率。用于确定所有呈报期间的福利义务的贴现率假设是基于从公司债券收益率信息发展而来的收益率曲线。
养老金计划的预期长期收益率表示计划资产在拟支付的福利义务中包含的福利期间内将赚取的平均收益率。为确定预期长期收益率假设，我们利用了基于历史分析和金融市场前瞻性观点的模型，这些模型基于资产类别适用指数的历史回报、不同市场条件下资产类别的相关性以及对未来实体经济增长和通胀的一致看法等关键因素。然后通过考虑资产类别之间的相关性和每个资产类别的波动性，将每个资产类别的预期未来收益进行组合，得出我们的预期长期收益率假设落在其中的合理范围的资产收益结果。
资助政策/资助状况
我们的设定受益养老金计划资金政策一般是供款金额等于计划年度的目标正常成本中的较大者，或为计划提供资金所需的金额以
100
%.因此，我们提供了$
39
百万美元
33
2025年和2024年分别为百万。我们还贡献了$
47
2026年1月百万。养老金资产在综合财务状况表中作为非流动资产与未提供资金的SERP计划分开列报。
下表列出了截至12月31日的养老金计划的资金状况和在综合财务状况表中确认的金额：
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 年末资金到位情况 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||
| 养老金资产 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
|
养老金负债–一年内到期(1)
|
(
|
(
|
|||||||||||||||
| 养老金负债–一年后到期 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 确认的净额 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||
（1）未备付计划的养老金负债当期部分计入应付账款和应计负债。
61
福利义务
福利义务如下表所述。累计和预计的福利义务是指截至计量日期的过去服务的养老金计划的义务。累计福利义务是根据该日期之前的雇员服务和报酬，在该计量日赚取的养老金福利的现值。它与预计福利义务的不同之处在于，累计福利义务不包括反映预期未来报酬的假设。
下表列出了预计福利义务的期初和期末余额的对账，以及12月31日的累计福利义务：
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 预计福利义务，年初 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 获得的福利的服务成本 |
|
|
|||||||||||||||
| 福利义务的利息成本 |
|
|
|||||||||||||||
| 计划修订 |
|
|
|||||||||||||||
|
精算损失（收益）
|
|
(
|
|||||||||||||||
| 支付的福利 | (
|
(
|
|||||||||||||||
|
定居点
|
(
|
(
|
|||||||||||||||
| 预计福利义务，年底 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 累计福利义务，年底 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
预计福利债务增加$
89.3
与2024年12月31日相比，2025年12月31日的百万美元主要是由于用于计量未来福利义务的贴现率较低。职工养老金计划贴现率降至
5.72
2025年的百分比从
5.87
2024年的百分比。
SERP在12月31日有超过计划资产的预计福利义务：
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 预计福利义务 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 计划资产 |
|
|
|||||||||||||||
SERP在12月31日有超过计划资产的累积福利义务：
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 累计福利义务 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 计划资产 |
|
|
|||||||||||||||
计划资产
下表列出12月31日计划资产公允价值的期初和期末余额调节：
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 计划资产公允价值，年初 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 计划资产实际收益率 |
|
|
|||||||||||||||
| 雇主供款 |
|
|
|||||||||||||||
| 支付的福利 | (
|
(
|
|||||||||||||||
|
定居点
|
(
|
(
|
|||||||||||||||
| 计划资产公允价值，年末 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
62
累计其他综合损失
12月31日计入累计其他综合损失但尚未确认为净效益成本组成部分的净精算损失和先前服务成本如下：
| （单位：千） | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
|
精算损失净额
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 前期服务成本 |
|
|
|||||||||||||||
| 尚未确认的净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
其他综合损失
截至12月31日止年度，在其他综合亏损的退休金计划中确认的金额如下：
| （单位：千） | |||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||
| 年内产生的精算亏损净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 精算净收益摊销 |
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 前期服务成本摊销 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||
|
计划修订(1)
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
|
结算收益
|
|
|
|
||||||||||||||||||||
| 其他综合损失中确认的合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
（1）计划修订涉及新的SERP参与者。
资产配置
员工养老金计划利用了寻求回报和负债资产匹配配置策略。这是基于这样的理解：1）股权投资在长期内有望跑赢债权投资，2）股票短期回报的潜在波动性是可以接受的，以换取更大的预期长期回报，3）跨投资风格和市场（国内和国外）结构的投资组合降低了波动性。因此，员工养老金计划的投资组合利用了横跨国内外股票和债券市场的广泛多元化的资产配置。投资组合由混合池、交易所交易基金和专门用于管理员工福利计划资产的独立账户组成。
截至12月31日止年度，投资组合的目标和实际资产配置如下：
| 目标资产 分配 |
目标资产 分配 |
实际资产 分配 |
实际资产 分配 |
||||||||||||||||||||||||||
| 资产配置： | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||
| 股本证券： | |||||||||||||||||||||||||||||
| 美国股票证券 |
|
% |
|
% |
|
% | (1) |
|
% | ||||||||||||||||||||
| 非美国股本证券 |
|
|
|
(2) |
|
||||||||||||||||||||||||
| 总股本证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||
| 债务证券 |
|
|
|
(3) |
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
(4) |
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
% |
|
% |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||||||
（1）美国股票证券–
100
%寻求实现相对于罗素3000指数的超额收益。
（二）非美国股本证券–
11
%分配给国际小型股投资，而另一
21
%分配给国际新兴市场投资。剩余的
68
%的非美国股票证券被分配给寻求实现相对于国际市场指数的超额收益的投资。
（三）债务证券–
59
%被分配到做多美国国债条，
41
%配置于美国公司债券，重点为评级为A或更好的长久期债券。
（4）机构货币市场基金。
63
下表按主要类别和投入水平列示截至目前养老金计划资产的公允价值计量：
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 合计 | 1级 公允价值 |
2级 公允价值 |
3级 公允价值 |
净资产 价值（NAV） |
|||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国股票证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 非美国股本证券 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 总股本证券 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千） | 合计 | 1级 公允价值 |
2级 公允价值 |
3级 公允价值 |
净资产 价值（NAV） |
|||||||||||||||||||||||||||
| 股本证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 美国股票证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 非美国股本证券 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 总股本证券 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 债务证券 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
养老金计划资产的公允价值估计主要从我们养老金计划的受托人和托管人处获得。我们的1级类别包括货币市场共同基金、交易所交易基金，以及使用受托人和托管人提供的交易所交易价格确定公允价值的单独账户。混合池的估值基于基金经理报告的每股或单位资产净值，作为一种实用的权宜之计，乘以截至计量日持有的股份或单位数量。因此，这些基于资产净值的投资已被排除在公允价值等级之外。这些投资有最短的赎回通知期，每天可按资产净值赎回，交易费用较少，没有重大限制。不存在与这些投资相关的重大无资金承诺。
预计未来福利金支付
下表列出了截至目前预计在未来10年内从我们的养老金计划中支付的福利金额：
| （单位：千） | ||||||||
| 年终 12月31日， |
预期未来 福利金 |
|||||||
| 2026 | $ |
|
||||||
| 2027 |
|
|||||||
| 2028 |
|
|||||||
| 2029 |
|
|||||||
| 2030 |
|
|||||||
| 2031 - 2035 |
|
|||||||
64
员工储蓄计划
注11。
激励和递延薪酬计划
我们有
two
激励计划和
two
我们的高管、高级副总裁和其他选定的高级管理人员的递延薪酬计划，以及
two
我们外部董事的递延薪酬计划。高管、高级副总裁和其他选定的高级管理人员和关键员工也有资格根据股权薪酬计划获得奖励，但须由我们董事会的高管薪酬和发展委员会（“ECDC”）或首席执行官酌情决定。
年度激励计划
我们的年度激励计划（“AIP”）是一项奖金计划，每年向我们的高管、高级副总裁和其他选定的高级职员支付现金。参与者可以选择推迟至
100
递延薪酬计划或激励薪酬递延计划下奖励的百分比。如果满足资助资格条件，计划参与者有资格根据达到公司和个人绩效衡量标准获得奖励，其中可以包括各种财务衡量标准。这些措施由ECDC在每年年初制定，最终由全体董事会批准。公司业绩计量包括所报告的直接书面保费和有效保单的增长，以及交易所及其财产和意外险子公司在所有呈报期间的法定合并比率。
长期激励计划
我们的长期激励计划（“LTIP”）是一项激励计划，旨在奖励能够对我们的长期业绩产生重大影响的高管、高级副总裁和其他选定的高级管理人员，并进一步使这些员工的利益与我们股东的利益保持一致。参与者可以选择推迟至
100
激励薪酬递延计划下奖励的百分比。
LTIP允许授予业绩归属和时间归属奖励。绩效归属奖励可以采取绩效份额或单位，或虚拟绩效份额的形式，基于我们定义的绩效目标的实现水平。时间归属奖励可以采取限制性股票或单位、或虚拟股票的形式，包括支付股息或时间归属奖励的股息等值信用，基于在特定的限制期内继续受雇。业绩计量和拟用于比较的财产和意外伤害公司的同行群体由ECDC确定业绩归属奖励。列报的所有期间的业绩计量均为交易所及其财险子公司报告的直接承保保费、法定合并比率、投资资产回报率的增长超过a
三年
业绩期与同业组同期业绩比较。因为该奖项的绩效部分是基于与同行群体的结果的比较，而不是
三年
期间，应计奖励是基于对剩余业绩期间的可能结果的估计。如果我们的结果或同行组的结果与我们预测的结果有很大不同，这个估计会受到可变性的影响。奖励的类型和支付形式，无论是以我们的A类普通股的股份还是现金，由ECDC在每个履约期开始时确定，这通常是一个
三年
期间。对于2023-2025年业绩期间，LTIP计划提供业绩归属奖励的赠款。对于2024-2026年和2025-2027年的执行期，长期投资计划提供赠款a
75
%业绩归属奖励和a
25
%时间归属奖励。该计划奖励所有人
三个
履约期将以现金支付。
根据LTIP授权授予的我们普通股的股份数量为
1.5
百万股。我们不发行普通股新股来结算股票奖励。我们在公开市场上购买我们的A类普通股，以根据该计划结算股票奖励。LTIP奖励被视为在每个适用的履约期结束时归属。LTIP奖励授予股份的公允价值在每个报告日按我们A类普通股的当前股价计量，LTIP奖励授予单位的公允价值在每个报告日根据获得的单位数量计量。记录负债，并在业绩期间按比例确认补偿费用。
65
下表列示截至12月31日相关业绩期间的完全归属计划奖励:(1)
| （千美元） |
2025(2)
|
2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||||
| LTIP履约期 | 2023-2025 | 2022-2024 | 2021-2023 | 2020-2022 | |||||||||||||||||||
| 完全归属计划授予公允价值 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
（1）在履约期结束后的一年中的6月向参与者进行分配。
（2）2025年奖励是根据截至2025年9月30日的同行群体信息估算的。一旦同行集团财务信息可用，将在2026年进行分配。
下表列出截至12月31日止年度与LTIP裁决相关的业务所收取的总补偿成本，扣除没收和在收入中确认的相关税收优惠：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 赔偿费用共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 税收优惠 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
交易所及其保险子公司向我们补偿执行行政服务的员工的赔偿费用。获得的补偿成本将分配给这些实体，并在支付后以现金形式偿还给我们。交易所及其保险子公司向我们报销约
36
%,
39
%，和
35
分别于2025年、2024年及2023年根据该等计划支付的奖励的百分比。截至2025年12月31日，有$
7.9
与开放业绩期相关的非既得LTIP奖励的未确认补偿成本总额百万，预计将在
两年
.
递延补偿计划
我们的递延薪酬计划允许高管、高级副总裁和其他选定的高级职员选择将部分薪酬和AIP现金奖励的接收推迟到更晚的日期。雇主401（k）超过年度缴款或补偿限额的匹配缴款也记入选择推迟领取部分基薪的人员的参与人账户。参与者为他们的延期选择假设的投资基金，这些基金被记入产生的假设回报。
激励薪酬递延方案
我们为AIP和LTIP的参与者制定了一项无资金、不合格的激励薪酬递延计划。递延奖励将记入递延股票账户，作为以我们A类普通股股票计价的贷项，直至退休或以其他方式离职。参与者是
100
在延期之日归属的百分比。我们不向参与者发行新的普通股。我们在公开市场购买我们的A类普通股股票以满足这些奖励。这些股份随后被持有在一个拉比信托中，该信托成立的目的是持有根据激励薪酬递延计划和外部董事递延股票薪酬计划获得的股份。拉比信托分配的预扣税款是从信托之外的资金中支付的。因此，为满足这些预扣而从分配中扣留的股份减少了未来必须购买的股份数量，以便为这两个计划的拉比信托提供资金。拉比信托按照与库存股会计核算一致的方式分类并作为权益入账。拉比信托股票收到的股息用于购买额外股票。既得股份贷记将在离职时以大约相等的A类股份年度分期支付给拉比信托的参与者，期限为
三年
.
下表列出了截至12月31日止年度拉比信托为满足根据该计划递延的奖励负债而购买的股票以及拉比信托股票的股息等值贷记的相关金额：
| （单位：千美元，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| LTIP履约期 | 2022-2024 | 2021-2023 | 2020-2022 | ||||||||||||||
| AIP履约期 | 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||
| 购买的股票 |
|
|
|
||||||||||||||
| 每股支付的平均价格 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 购买股票的成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
66
外部董事的递延薪酬计划
我们为外部董事制定了递延薪酬计划，允许参与者将其年度薪酬的一部分推迟到更晚的日期收到。参与者为他们的延期选择假设的投资基金，这些基金被记入产生的假设回报。
我们还为我们的外部董事制定了递延股票薪酬计划，以进一步使董事的利益与我们的股东的利益保持一致，该计划规定以我们A类普通股的股份支付董事年度薪酬的一部分。每位董事归属于赠款
25
%每
三个月
一年的时间。我们支付的股息将记入每位董事的账户，并立即归属。我们不向董事发行新的普通股。我们在公开市场上购买我们的A类普通股股票以满足这些奖励，然后将其持有在拉比信托中。该计划包括最多
250,000
根据该计划可发行的股份及不得迟于
十年
从我们的股东最后一次批准该计划之日起算。股份在董事会服务结束时从拉比信托公司分配给外部董事。
下表列出了截至12月31日止年度拉比信托为满足计划负债和拉比信托股份的股息等值信用而购买的股份的相关金额，以及计入运营的总补偿成本：
| （单位：千美元，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||
| 购买的股票 |
|
|
|
||||||||||||||
| 每股支付的平均价格 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 购买股票的成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 赔偿费用共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
下表列出了截至12月31日我们递延高管薪酬负债的期初和期末余额的对账：
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 递延高管薪酬，年初 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 年度激励计划奖励 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 长期激励计划奖励 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 雇主匹配和递延补偿的假设收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 总计划奖励和收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 已支付的计划奖励总额 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 补偿递延 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 递延补偿计划的分配 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
没收(1)
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 拉比信托为外部董事递延股票薪酬计划提供资金 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
拉比信托为激励薪酬递延计划提供资金(2)
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 递延高管薪酬，年底 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
（1）没收是计划参与者离职的结果，在其发生当年予以确认。
（2）2025年、2024年、2023年，资金包括$
0.4
百万，$
1.7
百万美元
0.9
百万，分别代表为满足拉比信托分配的预扣税款而持有的股份，这些分配减少了绩效奖励延期的资金要求。
67
股权补偿方案
我们的股权薪酬计划（“ECP”）旨在奖励能够对我们的长期业绩产生重大影响的高管、高级副总裁和其他选定的高级管理人员和关键员工，并进一步使这些员工的利益与我们股东的利益保持一致。ECP允许授予限制性股票、限制性股票单位和其他基于股票的奖励，以满足我们的A类普通股或现金的股份。ECDC在每个履约期开始时确定授予奖励的形式。ECP允许授予最多
250,000
股我们的A类普通股，任何个人不得获得超过
10,000
任何日历年的股份。我们不发行普通股新股来满足计划奖励。股票奖励通过在公开市场上购买我们的A类普通股进行结算。限制性股票奖励可能有权获得在业绩期间支付的股息，或者，如果受制于业绩目标，则有权获得在归属时支付的股息等价物。股息等价物可能会提供利息或假设投资经验的贷记，在履约期届满后支付。归属条件在授予奖励时确定，可能包括在特定时期内继续受雇、在规定的业绩期间内实现业绩目标，以及满足被确定为适当的任何其他条款和条件。
下表列出了截至12月31日止年度为满足ECP计划负债而购买的股份相关金额以及计入运营的总补偿成本：
| （单位：千美元，每股数据除外） | 2025 |
2024(1)
|
2023 | ||||||||||||||
| 购买的股票 |
|
|
|
||||||||||||||
| 每股支付的平均价格 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 购买股票的成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
|
赔偿费用共计 (2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
（1）没有要求在公开市场购买股票。计划负债以现金方式清偿共计$
3.2
百万。
（2）所有年份的波动都是由于参与者数量和/或我们的股票价格的变化。
交易所及其保险子公司向我们补偿执行行政服务的员工赚取的补偿成本，该成本每年可根据计划参与者波动。交易所及其保险子公司向我们报销约
32
%,
35
%，和
35
分别于2025年、2024年、2023年支付的奖励金的百分比。截至2025年12月31日未确认的赔偿成本$
0.5
万，预计2026年确认。
68
注12。
所得税
截至12月31日止年度的所得税拨备包括以下各项：
| （单位：千） | ||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||
| 联邦 | ||||||||||||||||||||
| 当期所得税费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 递延所得税费用（收益） |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 状态 | ||||||||||||||||||||
| 当期所得税费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 递延所得税费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 所得税费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
截至12月31日止年度的所得税拨备对账，金额通过对税前收入适用法定联邦所得税税率确定如下：
| （千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | 金额 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
| $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||||||||||||||||||
|
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响(1)
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 税收抵免 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 不可课税或不可扣除项目 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他调整 |
|
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税拨备 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||||||||||||||||
产生递延所得税资产负债的暂时性差异及结转情况，截至12月31日如下：
| （单位：千） | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 递延所得税资产： | ||||||||||||||
| 其他员工福利 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 已取消保单退回的管理费津贴 |
|
|
||||||||||||
| 慈善捐款 |
|
|
||||||||||||
| 递延收入 |
|
|
||||||||||||
| 当前预期信用损失准备 |
|
|
||||||||||||
| 投资未实现损失 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
||||||||||||
| 递延税项负债： | ||||||||||||||
| 折旧 |
|
|
||||||||||||
| 养老金和其他退休后福利 |
|
|
||||||||||||
| 投资未实现收益 |
|
|
||||||||||||
| 预付费用 |
|
|
||||||||||||
| 其他 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税负债总额 |
|
|
||||||||||||
| 递延所得税负债净额 | $ | (
|
$ | (
|
||||||||||
如果我们确定我们的任何递延税项资产不会导致未来的税收优惠，则必须为资产中预计无法实现的部分建立估值备抵。我们有
无
估值备抵记录于2025年12月31日或2024年。
69
我们没有任何未确认的税收优惠，如果确认，将影响我们截至2025年12月31日和2024年12月31日的有效税率。与不确定的税务状况相关的任何利息费用将在所得税费用中确认。
新的税收立法，通常被称为一大美丽法案法案（“OBBBA”），于2025年7月4日签署成为法律。OBBBA包括对2025年与折旧和软件开发支出相关的税收减免时间的更改。该立法还引入了慈善扣除1%的应税收入下限，自2026年1月1日起生效。OBBBA的影响反映在我们截至2025年12月31日止年度的所得税拨备和有效税率中。
缴纳的联邦所得税为$
106.5
百万，$
163.0
百万，以及$
104.0
2025年、2024年、2023年分别为百万。收到的联邦所得税退税为$
2.6
百万美元
3.1
2025年和2024年分别为百万。已缴纳的州所得税，扣除收到的州所得税退税，为$
0.1
2025年百万。
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的纳税年度仍可接受IRS审查。我们目前没有接受IRS审计，也没有收到即将进行IRS审计的通知。
我们是交易所的认购人（投保人）的实际代理人，这是一个互惠保险交易所。我们以这种身份提供开展交易所保险业务所需的一切服务和设施。赔款与交易所共同构成单一保险业务。因此，在交易所开展业务的州，我们无需缴纳州公司所得税或特许经营税，而由于交易所在这些州汇出溢价税，各州收取溢价税以代替公司收入或特许经营税。
注13。
股本
A类和B类普通股
我们有
two
普通股类别：A类，具有股息优先权，B类，具有投票权和转换权。在宣布B类普通股股份的任何股息时已发行的每一股A类普通股股份有权获得在同一时间、同一记录日期支付的股息，金额至少等于就每一股B类普通股股份宣布的任何股息的1.0%的2/3。我们可以就A类普通股宣派和支付股息，而不要求就B类普通股宣派和支付任何股息。B类普通股拥有唯一股东投票权，但任何适用法律允许A类普通股股东作为一个类别就A类普通股所附带的权利、偏好和特权的任何变化进行投票的情况除外。B类股份持有人可自行选择将其持有的股份转换为A类股份的比例为
2,400
A类股每股B类股。有
无
于2025年、2024年或2023年转换为A类普通股的B类普通股股份。
股票回购
我们的董事会授权了一项股票回购计划，该计划于1999年1月1日生效，允许回购我们已发行的A类无投票权普通股。2011年，我们的董事会批准继续目前的股票回购计划，总额为$
150
万，无时间限制。库存股按交易日期按总成本记入综合财务状况表。有
无
在2025、2024或2023年期间根据该计划回购的股票。我们有大约$
17.8
2025年12月31日该计划下剩余的回购权限百万，基于交易日期。
70
注14。
累计其他综合收益（亏损）
按构成部分划分的累计其他综合收益（“AOCI”）（亏损）变动，包括重新分类为其他综合收益（“OCI”）（亏损）的金额以及列报净收入的综合经营报表中的相关细列项目，截至12月31日止年度的变动情况如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前 | 所得税 | 净 | 税前 | 所得税 | 净 | 税前 | 所得税 | 净 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资证券： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI（亏损），年初 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||
| 重新分类前的OCI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 已实现投资（收益）损失 | (
|
(
|
(
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 减值损失 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| OCI |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI（亏损），年底 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||
| 养老金和其他退休后计划： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI（亏损），年初 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 改叙前OCI（亏损） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
前期服务成本摊销(1)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
精算净收益摊销(1)
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
|
结算收益(1)
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| OCI（亏损） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI（亏损），年底 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI（亏损），年初 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||
| 投资证券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 养老金和其他退休后计划 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| OCI（亏损） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| AOCI（亏损），年底 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
||||||||||||||||||||
(1)AOCI（损失）的这些组成部分包括在净定期养老金成本（收入）的计算中。更多信息见附注10，“退休后福利”。
71
注15。
关联方
管理费
我们根据认购人与交易所认购人的协议提供的服务将保留管理费。该费用是交易所编写的直接和关联假定溢价的百分比。这个百分率至少每年由我们的董事会制定，但不能超过
25
%.交易所收取的管理费率为
25
2025年、2024年和2023年的百分比。董事会选择将费用维持在
25
2026年1月1日开始的百分比。
认购人协议中没有规定由认购人在交易所终止我们作为事实上的律师的委任，且委任不受投保人残疾或无行为能力的影响。
保险控股公司制
大多数州都颁布了监管保险控股公司制度的立法，定义为
two
或更多关联人士，
一
或更多是保险公司。交易所下设以下全资财险子公司：伊利保险公司、纽约伊利保险公司、伊利保险财险公司、旗舰城市保险公司，另有全资寿险公司伊利家庭人寿保险公司。赔款和交易所，及其全资子公司，符合保险控股公司制度的定义。
控股公司系统内影响控股公司系统成员保险人的交易必须公平合理，所提供服务的任何收费或费用必须合理。在完成影响控股公司系统内成员的某些交易之前，需要获得适用的保险专员的批准。
共享设施
交易所及其保险子公司与弥偿公司签订了弥偿自有财产使用空间的服务协议。收取的金额是基于宾夕法尼亚州伊利的类似房产的租金和占用的面积。从交易所及其保险子公司获得的用于使用空间的收入总计$
3.0
百万，$
2.9
百万，以及$
2.6
2025年、2024年、2023年分别为百万。本服务协议项下的受偿自有物业的运营费用包括水电费、清洁费、修理费、房地产税、财产保险、租赁物改良等。这些费用总计$
25.2
百万，$
21.9
百万，以及$
20.0
2025年、2024年、2023年分别为百万。交易所及其保险子公司向我们偿还了用于执行行政服务的共享设施的运营费用，这些费用根据占用的面积分配。与使用这一空间有关的偿还费用共计$
6.9
百万，$
5.9
百万，以及$
5.2
2025年、2024年、2023年分别为百万。
其他应收贷款
2023年，我们发
two
高级担保贷款总额$
13.6
百万资助一个支持我们社区振兴工作的房地产开发项目。该项目的所有权由关联方投资者组成，包括关联实体和两名赔偿董事，以及其他非关联投资者。发放的第一笔贷款为$
4.6
万应计实收实物利息固定利率为
5
%，2027年12月15日到期，到期时本金和应计利息均到期。第二笔贷款发放了$
9.0
万应计实收实物利息固定利率为
5
%，2033年12月15日到期，到期时本金和应计利息均到期。贷款，扣除当前预期信用损失准备金总额$
8.8
百万美元
8.0
截至2025年12月31日和2024年12月31日的百万分别在我们的综合财务状况表的“其他资产，净额”中报告，信用损失准备的变化在我们的综合经营报表的“在收益中确认的净减值损失”中报告。
伊利保险基金会
2025年，我们做了一个$
100
对伊利保险基金会（“基金会”）的百万慈善捐款。基金会是一个独立于赔偿的实体。它是为慈善捐款和赠款创造长期可持续性而成立的免税私人慈善基金会。Indemnity的某些董事和雇员担任基金会的董事和高级职员。$
100
百万贡献在合并运营报表中报告为营业外支出。
72
注16。
信用风险集中
金融工具可能会使我们面临集中的信用风险，包括我们从交易所获得的无担保应收账款。我们的大部分收入和应收账款来自交易所及其附属公司。另见附注1，“业务性质”。应收交易所及其附属机构的净管理费金额和其他偿还款项为$
735.6
百万，或
21.9
占总资产的百分比，截至2025年12月31日，以及$
707.1
百万，或
24.5
占总资产的百分比，截至2024年12月31日。这两个期间都包括当前预期信用损失准备金$
0.7
百万。
注17。
承诺与或有事项
我们与一家银行就代理贷款参与计划达成了协议。通过该计划资助的贷款最高金额为$
150
百万。我们已承诺为至少
30
通过该计划执行的每笔贷款的百分比。截至2025年12月31日，根据本协议执行的未偿还贷款总额为$
146.6
万，其中我们这部分贷款为$
55.6
百万。此外，我们已同意在发生违约时为该计划的其他参与者提供的部分资金提供担保。截至2025年12月31日，我们对担保部分的未来付款的最大潜在金额为$
17.7
百万。截至2025年12月31日，参与计划下的所有贷款付款都是当前的。
我们也有与支持我们社区振兴工作的某些房地产开发项目相关的担保的或有义务。截至2025年12月31日，我们与担保相关的最大潜在义务为$
6.4
百万。
我们涉及在正常开展业务过程中产生的诉讼。根据现行的或有损失会计准则并根据我们目前已知的信息，我们在很可能已经发生与索赔或诉讼相关的损失且损失金额或损失范围可以合理估计时建立诉讼准备金。当损失范围内没有任何金额是比任何其他金额更好的估计值时，我们计提可估计损失的最小金额。如果针对我们的这类诉讼可能会产生超过我们应计金额的损失，我们认为这种超额将不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。律师费在发生时计入费用。我们认为，我们对法律诉讼的应计费用是适当的，预计单独和总体上不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。
我们在做出应计和披露决定时会持续审查所有诉讼。对于某些法律诉讼，我们无法合理估计损失或损失的范围（如果有的话），特别是对于处于早期发展阶段或原告寻求不确定损害赔偿的诉讼。在确定概率或合理估计损失或损失范围之前，可能需要确定各种因素，包括但不限于潜在冗长发现的结果和重要事实问题的解决。如果所讨论的损失或有事项既不是可能的也不是可合理估计的，我们不建立应计项目，将继续监测该事项是否有任何发展将使损失或有事项既是可能的也是可合理估计的。如果法律程序导致对我们作出重大判决或由我们和解，则无法保证由此产生的任何负债或财务承诺不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。
73
注18。
现金流量补充数据
截至12月31日止年度，合并现金流量表中列报的净收入与经营活动提供的净现金的对账如下：
| （单位：千） | 2025 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | ||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 递延所得税费用（收益） |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 租赁摊销费用 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 投资损失和减值 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 固定资产处置损失及减值 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 净投资（收益）损失 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 收到捐赠设备及其他 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 递延补偿款（减少）增加额 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 应收联属公司款项增加 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 应计投资收益增加 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
|
养老金资产增加
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 预付费用及其他资产减少（增加）额 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付账款及应计费用（减少）增加额 | (
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 应付佣金增加 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 应计代理人激励薪酬增加（减少）额 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 合同负债增加 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||
注19。
后续事件
除附注10“退休后福利”中关于2026年1月养老金缴款的披露外，在财务报表日期之后的这一期间没有发现任何需要调整或额外披露的项目。
74
项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们维持披露控制和程序，旨在确保我们根据经修订的1934年证券交易法提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
根据美国证券交易委员会规则13a-15（e）的要求，我们在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，对截至2025年12月31日我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于上述，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
在我们最近一个财政季度，我们对财务报告的内部控制没有发生任何重大影响或合理可能对我们对财务报告的内部控制产生重大影响的变化。我们评估控制和程序的过程是持续的，包括不断改进既定控制和程序的设计和有效性。
管理层关于财务报告内部控制的报告
管理层负责根据《交易法》规则13a-15（f）的定义，建立和维护对Erie Indemnity Company财务报告的充分内部控制。在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们基于框架对Erie Indemnity Company财务报告内部控制的有效性进行了评估。内部控制-综合框架由Treadway委员会赞助组织委员会于2013年发布。基于我们在框架下的评估内部控制-综合框架发行于2013年，管理层已得出结论，Erie Indemnity Company的财务报告内部控制截至2025年12月31日有效。
| /s/Timothy G. NeCastro | /s/Julie M. Pelkowski | /s/Jorie L. Novacek | |||||||||||||||
| Timothy G. NeCastro | Julie M. Pelkowski | Jorie L. Novacek | |||||||||||||||
| 总统和 | 执行副总裁 | 高级副总裁 | |||||||||||||||
| 首席执行官 | 和首席财务官 | 和控制器 | |||||||||||||||
| 2026年2月23日 | 2026年2月23日 | 2026年2月23日 | |||||||||||||||
我们的独立审计师，注册会计师事务所Ernst & Young LLP，就我们的财务报告内部控制出具了鉴证报告。这份报告出现在下一页。
项目9b。其他信息
有
无
2025年第四季度尚未以8-K表格提交的其他信息。
项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露
不适用。
75
独立注册会计师事务所的报告
向Erie Indemnity Company的股东和董事会
关于财务报告内部控制的意见
我们根据Treadway委员会发起组织委员会（2013年框架）发布的《内部控制——综合框架》（COSO标准）中确立的标准，对截至2025年12月31日Erie Indemnity Company的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，截至2025年12月31日，Erie Indemnity Company（该公司）根据COSO标准，在所有重大方面对财务报告保持有效的内部控制。
我们亦按照美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的准则，审计了公司截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况表、截至2025年12月31日止三年期间每年的相关合并经营报表、综合收益表、股东权益和现金流量表，并对相关附注和我们日期为2026年2月23日的报告发表了无保留意见。
意见依据
公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估随附的管理层财务报告内部控制报告中所载的财务报告内部控制的有效性。我们的责任是在我们审计的基础上，对公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制获得合理保证。
我们的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性，以及在当时情况下执行我们认为必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的依据。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括：（1）与维护记录有关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（2）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支只是根据公司管理层和董事的授权进行；（3）就防止或及时发现未经授权的获取、使用、或处置可能对财务报表产生重大影响的公司资产。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/s/安永会计师事务所
印第安纳州印第安纳波利斯
2026年2月23日
76
第三部分
项目10。董事、执行官和公司治理
有关我们的外部董事、审计委员会和审计委员会财务专家的信息，第16（a）节实益所有权报告合规性，以及
内幕交易政策
以参考附表14C上的信息声明的方式并入本文，该信息声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。
我们采用了适用于我们所有外部董事、高级职员和员工的行为准则。我们之前已将行为准则副本提交为附件 14.1至注册人于2025年10月30日向美国证券交易委员会提交的8-K表格。除此之外，我们还采用了高级财务官的Code of Ethics，该准则也适用于我们的首席执行官、首席财务官、首席财务官以及任何其他履行类似职能的人。我们此前已将《高级财务人员Code of Ethics》副本作为附件 14.2至注册人于2025年10月30日向美国证券交易委员会提交的8-K表格。我们的高级财务人员行为准则和Code of Ethics也可在我们的网站上查阅，网址为www.erieinsurance.com.
注册人的行政人员
| 姓名 | 截至2025年12月31日止年龄 | 近五年主要职业和职务 | ||||||||||||
| 总裁兼首席执行官： | ||||||||||||||
| Timothy G. NeCastro | 65 | 2016年8月至今任公司总裁兼首席执行官；董事，伊利家庭人寿保险公司（“EFL”）、伊利保险公司（“EIC”）、旗舰城市保险公司（“旗舰”）、纽约伊利保险公司（“ENY”）和伊利保险财险公司（“EPC”）。 | ||||||||||||
| 执行副总裁： | ||||||||||||||
| 布赖恩·W·博拉什 | 60 | 自2022年1月起担任执行副总裁、秘书和总法律顾问；高级副总裁、秘书和总法律顾问，2018年10月至2021年12月；EFL、EIC、旗舰、ENY和EPC董事。 | ||||||||||||
| 科迪·W·库克 | 44 | 执行副总裁，自2025年1月起担任索赔；高级副总裁，索赔，2020年10月至2024年12月。 | ||||||||||||
| 肖恩·D·杜根 | 57 | 自2023年1月起担任人力资源和企业服务执行副总裁；人力资源高级副总裁，2020年3月至2022年12月；EFL、EIC、旗舰、ENY和EPC总监。 | ||||||||||||
| Julie M. Pelkowski | 56 | 自2023年5月起担任执行副总裁兼首席财务官；企业办公室高级副总裁，2022年3月至2023年4月；高级副总裁兼财务总监，2016年8月至2022年2月；EFL、EIC、旗舰、ENY和EPC董事。 | ||||||||||||
| 莎拉·J·希恩 | 47 |
自2025年1月起担任体验与客户服务执行副总裁；2024年5月至2024年12月担任体验与客户服务高级副总裁；2017年8月至2024年4月担任商业产品高级副总裁。
|
||||||||||||
| Douglas E. Smith | 51 | 自2016年11月起担任销售与产品执行副总裁。 | ||||||||||||
| Parthasarathy Srinivasa | 54 | 自2022年4月加入公司以来担任执行副总裁兼首席信息官。加入公司之前：高级副总裁兼首席数据和保险信息官Verisk分析,2019年至2022年4月。 | ||||||||||||
77
项目11。行政赔偿
本项目所要求的有关高管薪酬的信息通过参考附表14C上的信息声明并入，该信息声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。
项目12。某些受益所有人和管理层的安全所有权及相关股东事项
有关某些受益所有人和管理层的证券所有权以及根据股权补偿计划授权发行的证券的信息，通过参考附表14C上的信息说明并入，该信息说明将在2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。
项目13。某些关系和相关交易，以及董事独立性
有关与我们外部董事的某些关系的信息通过参考附表14C上的信息声明并入，该信息声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。
项目14。首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息通过参考附表14C上的信息声明并入，该信息声明将不迟于2025年12月31日后的120天内提交给美国证券交易委员会。
78
第四部分
项目15。展览和财务报表时间表
（a）以下文件作为本报告的一部分提交：
1. 财务报表
包括在第二部分第8项中。本报告所载的“财务报表和补充数据”。
Erie Indemnity Company:
•独立注册会计师事务所关于财务报告内部控制有效性的报告
•独立注册会计师事务所关于财务报表的报告
•截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年的合并经营报表
•截至2025年、2024年及2023年12月31日止三个年度的综合全面收益表
•截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况表
•截至2025年、2024年及2023年12月31日止三个年度的合并股东权益报表
•截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止三年的合并现金流量表
•合并财务报表附注
2. 财务报表附表
所有附表均不是必需的、不适用的，或有关资料已列入综合财务报表或其附注。
项目16。表格10-K摘要
没有。
79
展览指数
（根据条例S-K第601项）
| 附件 | ||||||||
| 数 | 附件的说明 | |||||||
| 3.1 | ||||||||
| 3.2 | ||||||||
| 4.1 | ||||||||
| 10.1 | ||||||||
| 10.2 | ||||||||
| 10.3 | ||||||||
| 10.4* | ||||||||
|
10.5*
|
||||||||
|
10.6*
|
||||||||
|
10.7*
|
||||||||
| 10.8 | ||||||||
|
10.9*
|
||||||||
|
10.10*
|
||||||||
|
10.11*
|
||||||||
|
10.12*
|
||||||||
|
10.13*
|
||||||||
80
| 附件 | ||||||||
| 数 | 附件的说明 | |||||||
|
10.14*
|
||||||||
|
10.15*
|
||||||||
|
10.16*
|
||||||||
|
10.17*
|
||||||||
|
10.18*
|
||||||||
|
10.19*
|
||||||||
|
10.20*
|
||||||||
|
10.21*
|
||||||||
|
10.22*
|
||||||||
|
10.23*
|
||||||||
|
10.24*
|
||||||||
| 10.25 | ||||||||
|
10.26
|
||||||||
| 10.27 | ||||||||
| 10.28 | ||||||||
| 10.29 | ||||||||
81
| 附件 | ||||||||
| 数 | 附件的说明 | |||||||
| 10.30 | ||||||||
| 10.31 | ||||||||
| 14.1 | ||||||||
| 14.2 | ||||||||
|
19.1+
|
||||||||
| 23+ | ||||||||
| 31.1+ | ||||||||
| 31.2+ | ||||||||
| 32++ | ||||||||
|
97.1+
|
||||||||
| 101.INS + | 内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | |||||||
| 101.SCH + | 内联XBRL分类学扩展架构文档。 | |||||||
| 101.CAL + | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。 | |||||||
| 101.DEF + | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档。 | |||||||
| 101.LAB + | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档。 | |||||||
| 101.PRE + | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。 | |||||||
| 104+ | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。 | |||||||
| *表示管理层补偿计划、合同或安排。 +随函提交。 + +随函提供。 |
||||||||
82
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| 2026年2月23日 | Erie Indemnity Company | |||||||
| （注册人） | ||||||||
| 签名： | /s/Timothy G. NeCastro | |||||||
| Timothy G. NeCastro，总裁兼首席执行官 | ||||||||
| （首席执行官） | ||||||||
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。
| 2026年2月23日 | /s/Timothy G. NeCastro | |||||||||||||
| Timothy G. NeCastro，总裁兼首席执行官 | ||||||||||||||
| （首席执行官） | ||||||||||||||
| /s/Julie M. Pelkowski | ||||||||||||||
| Julie M. Pelkowski，执行副总裁兼首席财务官 | ||||||||||||||
| （首席财务官） | ||||||||||||||
| /s/Jorie L. Novacek | ||||||||||||||
| Jorie L. Novacek，高级副总裁兼财务总监 | ||||||||||||||
| （首席会计干事） | ||||||||||||||
董事会：
| /s/J. Ralph Borneman, Jr. | /s/C. Scott Hartz | |||||||
| J. Ralph Borneman, Jr. | C. Scott Hartz | |||||||
| /s/Eugene C. Connell | /s/Brian A. Hudson, Sr. | |||||||
| Eugene C. Connell | Brian A. Hudson, Sr. | |||||||
| /s/Salvatore Correnti |
|
|||||||
| Salvatore Correnti | George R. Lucore | |||||||
|
/s/LuAnn Datesh
|
/s/Thomas W. Palmer | |||||||
| LuAnn Datesh | Thomas W. Palmer | |||||||
| /s/Jonathan Hirt Hagen |
|
|||||||
| Jonathan Hirt Hagen | Elizabeth Hirt Vorsheck | |||||||
|
|
||||||||
| Thomas B. Hagen，主席 | ||||||||
83