附件 99.2
在第三季度，我们在长期战略上取得了有意义的进展，以发展我们的全球社区，为广告商提供更强劲的业绩，并投资于增强现实的未来。Snapchat的核心是一项自我们成立以来就经久不衰的使命：重塑相机以加强人类联系。Snapchat是围绕真实交流构建的，帮助人们每天分享瞬间，建立更密切的关系。这种明确的目标继续推动持久增长。我们的社区达到4.77亿日活跃用户（日活用户），同比增长3400万或8%，月活跃用户（MAU）为9.43亿，同比增长6000万或7%。凭借这一势头，我们朝着在全球达到十亿MAU的目标取得了进一步的进展。收入同比增长10%至15.1亿美元，这得益于广告需求的改善和我们直接收入流的快速扩张。在广告方面，我们的中小型企业（SMB）客户的持续增长，以及直接响应广告业绩的改善，推动直接响应广告收入加速增长，同比增长8%，环比增长13%。包括Snapchat +订阅收入在内的其他收入在第三季度同比增长54%至1.9亿美元，年化运行率超过7.5亿美元。为了在这一势头的基础上再接再厉，我们扩大了我们的优质产品，推出了新的内存存储计划，并在Lens +和Platinum捆绑包中推出了人工智能驱动的体验，我们相信这些体验将为我们最积极参与的社区成员带来增量价值。我们在使我们的投资与我们的核心战略优先事项保持一致方面保持自律，同时随着时间的推移推动运营杠杆。第三季度，我们实现了1.82亿美元的调整后EBITDA，并产生了9300万美元的自由现金流，同时将净亏损同比减少了30%以上，达到1.04亿美元，突显了我们在实现持续盈利方面取得的进展。手头有大约30亿美元的现金和有价证券，我们处于有利地位，可以继续对创新和长期增长充满信心地进行投资。我们还继续扩展差异化的广告形式和产品，例如赞助快照、推广场所和App Power Pack，并在排名、创意生成和个性化方面的人工智能进步的支持下。随着时间的推移，这些投资有望实现复合业绩，释放更大的广告客户投资回报率和长期收入增长。与此同时，我们正在改进我们服务的关键组件，以使Snapchat更可靠，并像原生相机一样快速推出，这是确保我们的服务保持简单、可访问和持久的重要部分。朋友和家人之间的社区抢购仍然是Snapchat的基础，推动了日常参与和长期保留。在第三季度，我们分享了Snapchatters在2024年创造了超过一万亿个自拍快照，展示了我们的社区有多深入地使用我们的相机进行交流并感觉彼此更亲近。在接下来的一年里，我们将优先通过状态更新、闪回和话题等新的对话启动器进行分享和对话，构建与朋友玩游戏的新方式，并通过故事和聊天轻松分享Spotlight视频。我们的目标是引发对话，加强友谊，激发创造力。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信1
本季度，我们推出了几项新功能，使沟通更快、更容易、更有表现力。Infinite Retention允许用户无限期保存聊天内容，而Home Safe则通过回家后的自动签到让朋友们安心。我们还推出了Snapchat Keyboard，将我们的贴纸库扩展到其他应用程序，并引入了Customoji，使用户能够根据文字提示生成个性化的Bitmoji贴纸。这些更新强调了我们致力于通过更丰富的视觉交流增强Snapchat体验，同时促进更深入的社区联系。第三季度全球观看内容的时间和内容观看人数同比增长，反映了我们对机器学习的多年投资以及Spotlight的持续实力。在这一势头的基础上，我们推出了迄今为止最大的内容推荐模型，提高了整个平台的新鲜度和相关性。我们还升级了基础设施，向近乎实时的内容交付更近了一步，减少了延迟，并将模型训练周期从几天缩短到只有两个小时。因此，过去24小时内发布的内容在美国的总Spotlight浏览量份额同比增长超过300%，因为我们的模型现在浮出水面的内容更具话题性和原创性。此外，我们推出了我们的第一个统一用户模型，该模型结合了来自Spotlight、Discover和相机的信号，同时推进了趋势检测模型的工作，该模型可以识别新兴的创意趋势并扩大其覆盖范围。Snapchat是一个平台，任何创作者都可以在这个平台上真实地表达自己，发展受众，建立业务。在过去的一年里，我们加入了数千名Snap Stars，达到了活跃创作者的创纪录水平。我们还看到知名创作者和本土人才茁壮成长，比如Kaylee Rosie，她是一名护理专业的学生和植物爱好者，在过去六个月里，她几乎每天都通过发布故事和聚焦内容将粉丝增加了50倍以上。为了帮助创作者取得成功，我们扩展了货币化工具和与品牌的新合作形式，例如Sponsored First Snaps。这个不断发展的生态系统让Snapchat变得更有弹性和多样性，推动北美Snap Star Spotlight帖子数量同比增长近180%。更多的创作者活动增强了我们内容库存的相关性和质量，加强了用户和广告商的整体参与度飞轮。虽然我们继续为我们的社区创新我们的核心产品体验，包括努力解决持续的参与逆风，但我们也在驾驭一些不断变化的因素，我们预计这些因素将在短期内影响社区的增长和参与。我们当前战略的一个关键重点是通过更直接地将我们的核心产品货币化来提高每用户平均收入（ARPU）。这包括Snapchat +的持续增长，引入赞助快照和推广场所，推出Lens +，以及测试内存存储计划。这些举措旨在加强我们的顶线绩效，但它们确实涉及与敬业度的权衡，因此随着这些体验在全球范围内推广，我们预计会对敬业度指标产生一些不利影响。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信2
与此同时，我们正在重新调整对社区增长的投资以及为社区服务的成本，以提高财务效率。这包括测试我们的基础设施的变化，这些变化将降低长期货币化潜力较小的地区的成本，使我们能够更好地使我们的资源与每个地区的金融机会保持一致，但可能会以与这些国家的参与进行不利权衡为代价。我们还在为即将推出的平台级年龄验证做准备，这将使用苹果——以及即将到来的谷歌——提供的新信号，帮助我们更好地确定用户的年龄，并删除我们了解到的13岁以下的人，或者在澳大利亚等特定地区16岁以下的人。这些行动是维护安全合规平台的重要一步，尽管我们预计，随着实施的进展，它们也会对参与度指标产生不利影响。除了这些内部举措外，我们继续经历监管和政府政策行动的影响。最近的例子包括澳大利亚的社交媒体最低年龄法案，该法案将于12月生效，以及政府在某些国家对互联网服务的访问限制。我们预计，其他司法管辖区的类似规定可能会在不久的将来生效或通过。这些政策发展，再加上潜在的平台级别年龄验证，很可能会对我们目前无法预测的用户参与度指标产生负面影响。虽然我们仍然致力于服务于10亿全球月活跃用户的目标，但鉴于这些内部和外部因素，我们预计第四季度的整体日活用户可能会下降，如上所述，我们预计某些司法管辖区的负面影响尤其明显。我们认为，通过提高货币化效率、确保遵守不断变化的法规以及将Snap定位于可持续增长，这些都是长期加强我们业务的正确行动。增强现实Snap继续成为增强现实参与和创新领域的全球领导者。每天，Snapchatter用户使用AR镜头的次数超过80亿次，每天有超过3.5亿的Snapchatter用户参与AR体验。来自几乎每个国家的超过40万名创作者使用我们的AR工具制作了超过400万个镜头，这使得Snapchat成为全球最具规模的AR平台之一。在第三季度，我们推出了Imagine Lens，这是我们的第一个开放式提示图像生成镜头，允许Snapchatter通过简单地输入提示来创建或重新想象快照。超过5亿名Snapchatter用户使用Gen AI驱动的镜头超过60亿次，这反映了AI驱动的创造力在我们平台上的日益增长的吸引力。Snapchatters在第三季度与我们的AI换脸镜头互动了超过10亿次，这说明了生成AI如何将自我表达转化为共享时刻，并开辟了引发对话和联系的新方式。我们对生成AI的投资旨在让沟通更具表现力、个性化和人性化。Realistic StyleGen提供栩栩如生的贴合、质感、灯光和视角，解锁影院质量的转换，并在第三季度产生近1亿次镜头观看。增强的FaceGen可实现更高保真的面部效果，产生超7亿次镜头观看，而自拍附件使用3D资产SNAP INC. | 2025年第三季度|投资者来信3
生成以添加帽子和发型等现实的、上下文感知的元素，产生超过1.45亿次镜头视图。即将推出的AI Clips将允许创作者通过简单的提示生成短的、可分享的视频，将AI视频创作转变为一种社交和协作体验。总之，这些创新证明了为什么我们在生成人工智能方面的领导地位很重要。它们改变了人们表达自己的方式，创造了内容，并分享了每天在Snapchat上加强联系的时刻。我们继续看到Games的强劲势头。现在每月有超过1.8亿人在Snapchat上玩游戏，分享同比增长超过100%。为了让这些体验更具社交性，我们推出了游戏聊天抽屉，将游戏直接带入聊天，让朋友们可以无缝地一起玩。开发人员正在使用Lens Studio中的新工具，如字符控制器、相机控制器、输入系统和Bitmoji套件，这使得构建个性化的交互式体验比以往任何时候都更加容易。回合制游戏玩法和增强的排行榜等新功能正在推动2P迷你高尔夫和Bitmoji塔防等热门游戏的创新。为了支持创作者变现，我们通过Lens + Payouts扩展了Lens Creator Rewards计划，使开发者能够根据Lens +和Snapchat Platinum订阅者的参与度获得收益。在Snapchat之外，截至第三季度末，Camera Kit的月活跃用户已超过6800万，不再要求强制使用Snapchat品牌，使其成为品牌和开发者跨应用程序、网络和AR镜子提供沉浸式AR体验的灵活、免费的SDK。这些更新共同加强了我们对构建世界上最具表现力、可扩展性和可货币化的AR生态系统的承诺。规格我们对AR的长期愿景远远超出了智能手机。十多年来，我们一直在建设一个未来，让计算感觉更自然、更符合上下文，并与我们周围的世界无缝融合。经过五代产品研发，Specs将于明年公开发布，代表着以人为中心的计算领域的一次重大飞跃。在第三季度，我们推出了Snap OS 2.0，这是我们迄今为止最大的系统更新。它提供了更快的性能和针对流媒体和生产力进行了优化的重新设计的浏览器，增加了完整的WebXR支持，并包括一个新的UI Kit和Mobile Kit，以简化界面和跨设备开发。我们还增加了一些功能，比如在运输途中保持AR内容稳定的Travel Mode，以及支持SNAP INC.的EYeConnect | 2025年第三季度|投资者来信4
只需看着另一个人来共同定位内容，即可即时分享体验。开发商和品牌已经在使用Spectacles进行建设，包括Enklu和Artglass，它们正在使用基于位置的镜头重新定义现场活动。这些项目凸显了Specs上的创意和商业的巨大潜力。为了帮助开发者将这些体验货币化，我们推出了Commerce Kit，使开发者能够直接在镜头内接受付款，实时解锁数字商品和高级功能。Specs是专为AR和AI时代打造的，旨在让计算更个性化、更直观、更有上下文感知能力。与以应用程序和文件为中心的传统设备不同，Specs了解环境并随着时间的推移适应用户模式。为了支持下一代计算，我们推出了Snap Cloud，它由Supabase提供支持，这是一个可扩展的后端平台，可在Snap OS上实现更丰富、更动态的AR和AI体验。Snap Cloud是构建基础设施的关键一步，该基础设施允许开发人员创建身临其境的实时应用程序，并反映了我们通过Specs推进AR生态系统的长期承诺。我们认为，Snap在赢得下一波AR计算浪潮方面具有独特的优势。凭借Snap OS 2.0、Lens Studio、Snap Cloud，以及我们的全球开发者生态系统，我们以端到端AR堆栈走在了前列，涵盖软件、开发者工具和硬件。这些投资加在一起，让我们更接近于交付世界上第一款完全独立的、以人为中心的AR眼镜。广告平台我们通过专注于三个优先事项，在整个广告平台上取得了重大进展：推进我们的人工智能驱动的广告表现，优化高影响力的广告格式，以及加强我们在中小企业和中型市场客户的上市执行。我们在人工智能和机器学习方面的投资正在为广告商带来可衡量的收益。我们推进了具有更好理解产品的大型语言模型的动态产品广告，与某些活动的基线相比，推动了超过4倍的转化率。由于这些和其他改进，与购买相关的广告收入同比增长超过30%，反映出更高的归因准确性和更好的活动表现。例如，生活方式和服装电子商务品牌Comfrt在其Snap活动中利用Target Cost和Max Bid来更快地扩展并覆盖增量受众，自WorkMagic 2025年活动开始以来，该活动带来了85%的现场访问量提升、79%的新客户增长以及超过3倍的ROAS改进。赞助的快照允许品牌以一种感觉真实且与用户相关的方式加入Snapchat上的实时对话。早期结果显示，当将赞助的快照包括在广告客户活动中时，其表现强劲，转化率提高了高达22%，每次行动的成本降低了高达19%。各行各业的广告商都在使用赞助的快照来接触他们最活跃、参与度最高的受众。例如，加强语音份额并推动用户偏好，ASICS与SNAP INC.合作| Q3 2025 |投资者信函5
Zeno Group将通过Sponsored Snaps推广其最新的跑鞋系列，在聊天收件箱中达到200万个独特的Snapchatter，并推动整体品牌知名度提升4个点，在35岁及以上的Snapchatter中提升16个点，同时与现有媒体相比，广告支出回报率更高。此外，eBay的Sponsored Snaps活动以推动品牌知名度非常有效，实现了近2倍的独特触达增量，并在广告意识和品牌关联方面实现了积极提升。赞助的快照也越来越注重直接响应，提供更个性化和上下文相关的体验。根据Kantar的一项研究，大约85%的美国Snapchat用户表示，赞助的快照让人感觉相关，并且自然符合他们在平台上的习惯。Promoted Places通过将数字参与与现实世界的行动联系起来，补充了这一产品。该格式允许广告商直接在Snapchat地图中突出显示附近的商店位置，为业绩驱动的本地营销释放新机会。早期测试显示访问量有两位数的提升，证明了其影响现实世界结果的能力。例如，快速休闲连锁店Panda Express开展了一项Promoted Places活动，根据我们的3P测量合作伙伴InMarket的衡量，访问量增加了15%。此外，根据一项品牌提升研究，他们看到品牌好感度提高了10个百分点，行动提高了6个百分点。赞助的快照和推广的场所一起展示了Snap的广告平台如何影响从发现和参与到可衡量的真实结果的整个营销漏斗，同时为我们全球广告客户群的收入增长创造新的机会。对于基于应用程序的广告商，我们推出了App Power Pack，这是一个统一的套件，旨在提高SKAN和非SKAN活动的性能。关键功能包括目标成本招标、自动包含应用商店图像的新应用端卡，以及用于交互式游戏预览的可玩性。早期结果显示，App Power Pack在iOS应用程序安装量中推动了超过25%的提升。早期采用者看到了强劲的回报，这加强了Snapchat作为移动营销人员可扩展绩效渠道的作用。例如，移动游戏应用程序Yotta选择了Snapchat，通过利用目标成本竞价的文化相关、快速周转的广告来覆盖Z世代，以较低84%的CPI提供35倍的iOS安装量，以较低90%的CPP提供60倍的购买量，以及自实施这一新战略以来以每次添加到购物车的成本降低13%的首次购买量增加6倍。我们通过Snap Smart Campaign Solutions套件继续推进我们的自动化能力。Smart Targeting已推出，它将定位输入视为建议，并使用机器学习来识别增量的、表现出色的受众，采用的广告集的转化率平均提高了8.8%。Smart Budget是我们优化整体活动绩效的自动化预算解决方案，也已在选定的广告客户目标和出价策略中推出。早期的结果令人鼓舞，CPA中值提高了5%，支出中值提高了17%，我们计划在明年初扩大可用性。此外，我们已经开始测试Smart Ad，它使广告商能够上传原始创意资产，并利用Snap的ML系统自动推动性能。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信6
中小企业仍然是我们第三季度广告收入增长的最大贡献者，这得益于新的广告客户入职、改进的DR工具、简化的上市执行以及简化的工作流程。我们加深了与WooCommerce等商务平台的合作关系，使中小型企业更容易在Snap上投放广告，并高效地接触到增量受众。展望未来，我们看到了中等客户领域的巨大潜力，尽管产品市场契合度很高，但该领域的渗透率仍然很低。我们正在重新调整销售团队和代理合作伙伴关系，以实现这一机会，我们预计到2026年，这将成为一个有意义的增长杠杆。直接收入仍然是我们增长最快的机会之一。在第三季度，我们扩展了Lens +和Platinum bundle等高级层级，引入了Imagine Lens等独家AR和AI体验。我们还计划引入直播，并推出新工具，帮助创作者与观众建立更深层次的关系。此外，我们在第三季度宣布了内存存储计划，并开始向我们的社区推出这一新产品。由于已经保存了超过1万亿个内存，这些变化旨在增强用户体验并维持支持长期增长的基础设施。我们通过与Plexity AI合作，将其对话式搜索直接集成到Snapchat中，朝着构建我们的AI平台迈出了重要的一步。从2026年初开始，Perplexity将出现在我们为世界各地的Snapchatter提供的聊天界面中。通过这种集成，Plexity的AI驱动的答案引擎将让Snapchat用户提出问题，并从可验证的来源获得清晰的对话式答案，所有这些都在Snapchat内部。根据协议，随着我们实现全球推广，PERPLEXITY将在一年内通过现金和股权相结合的方式向Snap支付4亿美元。来自合作伙伴关系的收入预计将在2026年开始贡献。此次合作使AI驱动的发现原生于Snapchat，增强了个性化，并将Snap定位为智能代理的领先分发渠道，为更广泛的AI合作伙伴生态系统覆盖我们的全球社区奠定了基础。Q3财报，总营收15.1亿美元，同比增长10%。第三季度广告收入达到13.2亿美元，同比增长5%，主要受DR广告收入增长的推动，DR广告收入同比增长8%。DR广告收入的增长是由对我们的Pixel Purchase和App Purchase优化的强劲需求以及来自SMB客户端部分的持续走强推动的。第三季度其他收入同比增长54%至1.9亿美元，最大的推动力是Snapchat +订阅用户，第三季度同比增长35%，接近1700万。除了我们在北美的大客户业务外，我们的广告增长仍然非常强劲。从区域角度来看，我们看到第三季度欧洲和世界其他地区的广告收入增长均显着加速。在欧洲，广告收入同比增长12%，比上一季度加快6个百分点。在世界其他地区，广告收入同比增长13%，与上一季度相比加快了10个百分点。相比之下，北美地区的增长继续落后于全球业务，第三季度广告收入同比增长1%。在北美，我们的SMB广告业务在第三季度以超过25%的速度增长，而我们的大客户SNAP INC. | 2025年第三季度|投资者来信7
解决方案（LCS）业务在本季度略有下降。北美LCS业务在第三季度占全球总收入的约43%，在过去两年中占总收入的份额下降了约10个百分点，这反映出随着其他地区和客户细分市场的增长加速，我们的收入基础实现了有意义的多元化。虽然这种组合转变表明朝着更平衡的业务取得了健康进展，但北美LCS部门仍然是我们整体收入增长的主要逆风。鉴于我们的广告产品和平台呈现出强劲的势头，以及全球SMB客户需求的快速增长，我们正在加倍关注我们认为行之有效的事情。与此同时，我们正在对我们在北美的上市运营进行有针对性的调整，以提高业绩并重新点燃我们在该地区的LCS业务的增长。全球印象量同比增长约22%，这在很大程度上是由于Sponsored Snaps和Spotlight扩大了广告投放。由于印象交付的强劲增长，总eCPM同比下降约13%。虽然Sponsored Snaps增加的库存最初给全平台的eCPM带来了下行压力，但我们很高兴看到我们的广告合作伙伴经历了强劲的广告表现，这为平台带来了更多的需求。这一改善的业绩在一定程度上推动了Q3 DR广告收入同比增速加快3个百分点。第三季度调整后收入成本为6.71亿美元，同比增长5%。基础设施成本是调整后收入成本的最大组成部分，第三季度同比增长8%，这得益于对ML和AI计算的投资以及全球日活用户同比增长8%，在第三季度达到4.77亿。第三季度每日活用户的基础设施成本为0.85美元，高于上一季度和去年同期的0.84美元。第三季度调整后收入成本的其余部分为2.66亿美元，占收入的18%，低于上一季度和我们的全年成本结构指导范围19%至20%，部分原因是印象组合转向赞助快照和聚光灯的好处。随着收入增长加速，以及调整后收入成本的更有效扩展，调整后毛利率在第三季度达到55%，高于去年第二季度的52%和第三季度的54%。第三季度调整后运营费用为6.54亿美元，同比增长8%。人事成本同比增长12%，受员工人数增长8%推动。我们在第三季度的招聘紧紧围绕着我们的核心战略重点，即提高广告业绩、加强中小企业进入市场的努力、推动更多个性化和新鲜的内容，以及扩大我们在AR领域的领导地位。更高的法律成本，包括诉讼和监管合规相关成本，是第三季度运营费用增长的另一个驱动因素。由于成本效率举措和第三季度营销费用的时间因素相结合，与上一年相比，营销费用减少，部分抵消了人员和法律费用的增加。第三季度调整后EBITDA为1.82亿美元，与去年相比改善了5000万美元。调整后EBITDA流入量，即流入量占调整后EBITDA的同比收入增长百分比，在第三季度为37%，并推动调整后EBITDA利润率扩大2个百分点，在第三季度达到12%。第三季度净亏损1.04亿美元，去年第三季度净亏损1.53亿美元。5000万美元的同比改善主要反映了调整后EBITDA增加5000万美元的流动，其他收入增加3200万美元主要是由于以低于面值的价格回购可转换票据，但被今年早些时候发行的高收益票据的利息支出增加2900万美元所抵消。第三季度股票薪酬和相关工资支出（SBC）为2.68亿美元，SNAP INC. | 2025年第三季度|投资者信8
或与去年同期基本持平，因为朝着更扁平、更精简的领导结构取得的进展在很大程度上抵消了第三季度全职员工人数增长的影响。第三季度自由现金流为9300万美元，而经营现金流为1.46亿美元。在过去12个月中，自由现金流为4.14亿美元，经营现金流为6.17亿美元，因为我们继续平衡投资与收入增长，以提供持续的正现金流。由于今年早些时候完成的股票回购部分抵消了SBC对股票数量增长的影响，第三季度的稀释，即我们股票数量的同比增长为3.1%。我们在第三季度结束时拥有30亿美元的现金和有价证券，以及仅有4700万美元的可转换票据将从现在到2026财年末到期。我们相信，我们强劲的自由现金流产生，以及我们资产负债表的实力，确保我们的业务有足够的资本和财务灵活性，可以自信地进行投资，以推动长期增长。财务展望我们第四季度的收入指引区间为16.8亿美元至17.1亿美元，意味着收入同比增长8%至10%。从成本角度来看，我们根据全年成本结构指导进行了良好的跟踪。对于基础设施，我们的指导是每日活用户 0.82美元至0.87美元的季度成本，我们在第三季度达到了这一范围的中点。在第四季度，我们预计基础设施成本将出现温和的环比增长，达到4.2亿美元至4.35亿美元之间。对于所有其他收入成本，我们的全年指导范围是收入的19%到21%。向Sponsored Snaps和Spotlight交付印象的混合转变帮助将第三季度的这一比例降至18%，我们预计第四季度将在18%至19%的范围内。对于调整后的运营费用，我们提供了27.0亿美元至27.5亿美元的全年指引，今年早些时候我们将其下调至26.5亿美元至27.0亿美元，我们目前估计，我们将在接近这一下调范围的低端结束全年。对于SBC和相关费用，我们全年指引的区间为11.3亿美元至12.0亿美元，今年早些时候我们将其下调至11.0亿美元至11.3亿美元，现在估计我们将在10.8亿美元至11.0亿美元的进一步下调区间内。鉴于上述收入范围，以及我们在优化成本结构方面取得的进展，我们估计第四季度调整后EBITDA将在2.8亿美元至3.1亿美元之间。鉴于我们资产负债表的实力、我们在持续产生自由现金流方面取得的进展，以及我们希望为长期股东的利益机会主义地管理我们的股票数量，我们已授权一项新的股票回购计划，金额为5亿美元。当我们展望2025年即将结束时，我们对未来的机会感到兴奋，这些机会将加速收入增长，进一步多样化我们的收入来源，并在未来一年朝着盈利方向取得有意义的进展。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信9
1.调整后毛利润是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为GAAP收入减去调整后收入成本。调整后毛利率是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为GAAP收入减去调整后收入成本除以GAAP收入。调整后收入成本是一种非公认会计原则的衡量标准，不包括基于股票的薪酬费用、工资和与基于股票的薪酬、折旧和摊销相关的其他税收费用，以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。有关GAAP收入成本与调整后收入成本的对账，请参见附录。2.调整后的运营费用是一种非公认会计原则的衡量标准，不包括基于股票的薪酬费用、工资以及与基于股票的薪酬、折旧和摊销相关的其他税收费用，以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。有关GAAP运营费用与调整后运营费用的对账，请参见附录。3.调整后EBITDA是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为净收入（亏损），不包括利息收入；利息费用；其他收入（费用），净额；所得税收益（费用）；折旧和摊销；基于股票的补偿费用；与基于股票的补偿相关的工资和其他税收费用；以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。净收入（亏损）与调整后EBITDA的对账见附录。4.自由现金流是一种非公认会计准则的衡量标准，我们将其定义为经营活动提供（用于）的净现金，减去购买的财产和设备。经营活动提供（用于）的净现金与自由现金流的对账情况见附录。5.在2025年第一季度，我们完善了我们的流程和控制，使我们能够更准确地记录由于在测量期间运营商或其他用户连接问题导致接收用户度量信息的延迟而在此期间不会被记录的用户活动。有关这些改进的更多信息，请参阅我们在2025年第一季度10-Q表格中提交的季度报告中的“关于用户指标和其他数据的说明”。由于这些改进，我们的DAU可能无法与前期的数据直接比较，因为它们反映了与之前报告的数字的比较。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信10
SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信11
前瞻性陈述本函包含经修订的1933年《证券法》第27A条或《证券法》、经修订的1934年《证券交易法》第21E条或《交易法》所指的涉及重大风险和不确定性的关于我们和我们行业的前瞻性陈述。除本信中所载历史事实陈述外的所有陈述，包括有关指导、我们未来的运营结果或财务状况、未来的股票回购计划或股票股息、业务战略和计划、用户增长和参与、产品计划、未来运营的管理目标以及广告商和合作伙伴产品的陈述，均为前瞻性陈述。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含诸如“预期”、“相信”、“考虑”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“将要”、“打算”、“可能”、“计划”、“潜力”、“预测”、“项目”、“应该”、“目标”、“将”或“将”等词语，或者这些词语或其他类似术语或表达的否定。我们提醒您，上述内容可能不包括本信中所做的所有前瞻性陈述。你不应该依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们在这封信中所载的前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和趋势的预期和预测，包括我们的财务前景、宏观经济不确定性以及地缘政治事件和冲突，我们认为这些预期和预测可能会继续影响我们的业务、财务状况、经营业绩和前景。这些前瞻性陈述受到以下风险和不确定性的影响：我们的财务业绩；我们实现和维持盈利的能力；我们产生和维持正现金流的能力；我们吸引和留住用户、合作伙伴和广告商的能力；竞争和新的市场进入者；管理我们的增长和未来开支；遵守新的法律、法规和行政行动；我们维持、保护、并增强我们的知识产权；我们在现有和新的细分市场取得成功的能力；我们吸引和留住合格团队成员和关键人员的能力；我们偿还未偿债务或为其再融资的能力，或获得额外融资的能力；未来的收购、资产剥离或投资；以及气候变化、自然灾害、健康流行病、宏观经济状况、战争或其他武装冲突的潜在不利影响，以及我们最近向美国证券交易委员会（SEC）提交的定期报告中“风险因素”和其他地方描述的风险、不确定性和其他因素，可在SEC网站www.sec.gov上查阅。更多信息将在本信函所涉期间内向SEC提交的Snap Inc.定期报告以及我们不时向SEC提交的其他文件中提供。此外，本函中包含的任何前瞻性陈述均基于我们认为截至该日期合理的假设。除法律要求外，我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映本函日期之后的事件或情况或反映新信息或意外事件的发生，包括与地缘政治事件和冲突以及宏观经济状况相关的未来发展的义务。非美国通用会计准则财务指标为了补充我们的合并财务报表，这些报表是根据美国通用会计准则编制和列报的，我们使用某些非美国通用会计准则财务指标，如下所述，来理解和评估我们的核心经营业绩。这些非GAAP财务指标可能与其他公司使用的类似标题的指标不同，它们的呈现是为了增强投资者对我们财务业绩的整体理解，不应被视为替代或优于根据GAAP编制和呈现的财务信息。我们使用自由现金流的非公认会计准则财务指标，定义为经营活动提供（用于）的净现金，减去购买的财产和设备。我们认为，自由现金流是衡量资本支出后可用于运营费用和业务投资的现金的重要流动性指标，是管理层使用的关键财务指标。此外，我们认为自由现金流是一项重要的衡量标准，因为我们使用第三方基础设施合作伙伴来托管我们的服务，因此我们不会产生大量资本支出来支持创收活动。自由现金流作为流动性衡量指标对投资者很有用，因为它衡量了我们产生或使用现金的能力。一旦我们的业务需求和义务得到满足， 现金可以用来维持强劲的资产负债表，并投资于未来的增长。我们使用调整后EBITDA的非GAAP财务指标，其定义为净收入（亏损），不包括利息收入；利息费用；其他收入（费用），净额；所得税收益（费用）；折旧和摊销；基于股票的补偿费用；与基于股票的补偿相关的工资和其他税收费用；以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。我们认为，调整后EBITDA有助于确定我们业务的潜在趋势，否则这些趋势可能会被我们在调整后EBITDA中排除的费用的影响所掩盖。我们使用其他非GAAP财务指标，例如调整后的收入成本和调整后的运营费用。这些措施被定义为各自的GAAP费用细目，不包括利息收入；利息费用；其他收入（费用），净额；所得税收益（费用）；折旧和摊销；基于股票的补偿费用；与基于股票的补偿相关的工资和其他税收费用；以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。我们使用调整后毛利润的非GAAP财务指标，我们将其定义为GAAP收入减去调整后收入成本。我们使用调整后毛利率的非GAAP财务指标，我们将其定义为GAAP收入减去调整后收入成本除以GAAP收入。与调整后的EBITDA类似，我们认为这些衡量标准有助于确定我们业务的潜在趋势，否则这些趋势可能会被我们在衡量标准中排除的费用的影响所掩盖。我们认为，这些非公认会计准则财务指标提供了有关我们财务业绩的有用信息，增强了对我们过去业绩和未来前景的整体理解，并允许在我们的管理层用于财务和运营决策的关键指标方面提高透明度。我们提出这些非公认会计准则衡量标准，是为了帮助投资者通过管理层的眼光看待我们的财务业绩，因为我们相信，这些衡量标准为投资者提供了一个额外的工具，可用于将我们在多个时期的核心财务业绩与我们行业的其他公司进行比较。有关这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标的对账，请参阅本函附录中包含的“GAAP与非GAAP财务指标的对账”。Snap Inc.、“Snapchat”和我们其他注册的普通法商品名称、商标和服务标记是Snap Inc.或我们子公司的财产。SNAP INC. | 2025年第三季度|投资者信12
GAAP与非GAAP财务指标的对账（以千为单位，未经审计）1。调整后毛利润是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为GAAP收入减去调整后收入成本。调整后的收入成本是一种非公认会计原则的衡量标准，不包括基于股票的薪酬费用、工资以及与基于股票的薪酬、折旧和摊销相关的其他税收费用，以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。调整后毛利率是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为GAAP收入减去调整后收入成本除以GAAP收入。2.GAAP运营费用定义为总成本和费用，如我们在合并运营报表中报告的那样，减去GAAP收入成本。3.调整后的运营费用是一种非公认会计原则的衡量标准，不包括基于股票的薪酬费用、工资以及与基于股票的薪酬、折旧和摊销相关的其他税收费用，以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信13
GAAP与非GAAP财务指标的对账（单位：千，未经审计）1。调整后EBITDA是一种非GAAP衡量标准，我们将其定义为净收入（亏损），不包括利息收入；利息费用；其他收入（费用），净额；所得税收益（费用）；折旧和摊销；基于股票的补偿费用；与基于股票的补偿相关的工资和其他税收费用；以及不时影响净收入（亏损）的某些其他项目。2.自由现金流是一种非公认会计准则衡量指标，我们将其定义为经营活动提供（用于）的净现金，减去购买的财产和设备。SNAP INC. | 2025年Q3 |投资者来信14