RiverNorth Flexible Municipal Income Fund, Inc.
投资时间表
2025年9月30日（未经审计）
| 股份/说明 | 价值 | |||||||
| 封闭式基金（52.01%） | ||||||||
| 美国-（52.01%） | ||||||||
| 133,312 | AllianceBernstein National Municipal Income Fund，Inc。 | $ | 1,446,435 | |||||
| 38,109 | 贝莱德市政收入信托市政收入信托基金 | 417,294 | ||||||
| 78,272 | BlackRock Investment Quality Municipal Trust，Inc。 | 887,604 | ||||||
| 32,821 | 贝莱德长期市政市政优势信托 | 314,425 | ||||||
| 142,933 | 贝莱德市政收入质量 2030年目标期限信托(a) | 3,210,275 | ||||||
| 52,501 | 贝莱德市政收入质量收益质量信托 | 574,886 | ||||||
| 143,925 | 贝莱德市政收入质量收入信托(a) | 1,446,446 | ||||||
| 190,679 | 贝莱德市政收入质量收入信托II(a) | 1,992,596 | ||||||
| 52,266 | 贝莱德 MuniHoldings California Quality Fund，Inc。 | 567,086 | ||||||
| 364,848 | 贝莱德 MuniHoldings Fund，Inc。(a) | 4,286,964 | ||||||
| 47,868 | 贝莱德 MuniHoldings New York Quality Fund，Inc。 | 489,211 | ||||||
| 106,710 | 贝莱德 MuniHoldings Quality Fund II，Inc。(a) | 1,073,503 | ||||||
| 88,053 | 贝莱德 MuniVest Fund II，Inc。 | 936,003 | ||||||
| 140,675 | 贝莱德 MuniVest基金公司。 | 965,031 | ||||||
| 253,601 | 贝莱德 MuniYield Fund，Inc。 | 2,678,027 | ||||||
| 9,872 | 贝莱德 MuniYield Michigan Quality Fund，Inc。 | 111,356 | ||||||
| 26,448 | 贝莱德 MuniYield New York Quality Fund，Inc。 | 262,629 | ||||||
| 156,301 | 贝莱德 MuniYield Quality Fund II，Inc。 | 1,567,699 | ||||||
| 147,185 | 贝莱德 MuniYield Quality Fund III，Inc。(a) | 1,630,810 | ||||||
| 271,866 | 贝莱德 MuniYield Quality Fund，Inc。(a) | 3,167,239 | ||||||
| 59,016 | 贝莱德纽约市政收入市政收入信托 | 597,242 | ||||||
| 53,917 | 纽约梅隆银行策略市政债券基金公司 | 319,189 | ||||||
| 113,121 | 纽约梅隆银行战略市政公司。 | 707,006 | ||||||
| 76,908 | Eaton Vance市政债券基金(a) | 764,466 | ||||||
| 18,690 | 景顺优势市政收益信托II | 163,911 | ||||||
| 286,824 | 景顺市政机会信托(a) | 2,773,588 | ||||||
| 144,739 | 景顺市政信托 | 1,396,731 | ||||||
| 18,511 | 景顺优质市政收益信托 | 182,333 | ||||||
| 114,525 | 投资级市政当局之景顺信托 | 1,158,993 | ||||||
| 10,338 | MFS高收益市政信托 | 35,873 | ||||||
| 94,014 | Neuberger Berman市政基金公司。 | 970,224 | ||||||
| 183,298 | Nuveen Amt-free Municipal Credit Income Fund | 2,252,732 | ||||||
| 346,839 | Nuveen Municipal Value Fund，Inc。 | 3,114,614 | ||||||
| 40,024 | Nuveen New York AMT-Free Quality Municipal Income Fund | 408,245 | ||||||
| 92,726 | Nuveen宾夕法尼亚州优质市政收入基金 | 1,112,712 | ||||||
| 107,424 | Nuveen优质市政收益基金 | 1,255,787 | ||||||
| 106,688 | PIMCO加州市政收入基金 | 930,321 | ||||||
| 118,229 | PIMCO市政收入基金II | 935,193 | ||||||
| 50,639 | PIMCO New York Municipal Income Fund II | 351,941 | ||||||
| 39,221 | 普特南市政机会信托 | 405,153 | ||||||
| 230,807 | Western Asset管理的市政基金公司。(a) | 2,386,544 | ||||||
| 封闭式基金总额 | ||||||||
| （费用48116957美元） | 50,248,317 | |||||||
| 本金金额/说明 | 率 | 成熟度 | 价值 | |||||||||||
| 市政债券（103.97%） | ||||||||||||||
| 加州（4.98%） | ||||||||||||||
| $ | 2,500,000 | 加州州立大学，收入债券(b) | 5.25 | % | 11/01/53 | $ | 2,677,744 | |||||||
| 本金金额/说明 | 率 | 成熟度 | 价值 | |||||||||||
| 加利福尼亚州（续） | ||||||||||||||
| $ | 2,000,000 | 旧金山市县机场Comm-San Francisco International Airport，Revenue Bonds(b) | 5.50 | % | 05/01/55 | $ | 2,131,244 | |||||||
| 4,808,988 | ||||||||||||||
| 科罗拉多州（3.40%） | ||||||||||||||
| 3,000,000 | Denver City & County School District No 1，General Obligation Unlimited Bonds(b) | 5.50 | % | 12/01/49 | 3,291,948 | |||||||||
| 伊利诺伊州（10.75%） | ||||||||||||||
| 5,000,000 | 芝加哥奥黑尔国际机场，收益债券(b) | 5.25 | % | 01/01/45 | 5,129,580 | |||||||||
| 5,250,000 | 伊利诺伊州，一般义务无限债券(b) | 5.00 | % | 11/01/25 | 5,260,075 | |||||||||
| 10,389,655 | ||||||||||||||
| 肯塔基州（4.77%） | ||||||||||||||
| 4,500,000 | Kentucky Bond Development Corp.，Revenue Bonds(b) | 5.00 | % | 09/01/44 | 4,612,276 | |||||||||
| 马萨诸塞州（4.29%） | ||||||||||||||
| 4,000,000 | 麻萨诸塞州联邦交通基金收入、收入债券(b) | 5.00 | % | 06/01/53 | 4,148,472 | |||||||||
| 密歇根州（6.67%） | ||||||||||||||
| 3,015,000 | Holly Area学区，一般义务无限债券(b) | 5.25 | % | 05/01/52 | 3,165,728 | |||||||||
| 3,000,000 | 密歇根州干线收入、收入债券(b) | 5.50 | % | 11/15/44 | 3,279,650 | |||||||||
| 6,445,378 | ||||||||||||||
| 密苏里州（1.65%） | ||||||||||||||
| 1,515,000 | 密苏里州卫生与教育设施管理局，收入债券 | 5.00 | % | 06/01/52 | 1,597,922 | |||||||||
| 内华达州（8.02%） | ||||||||||||||
| 4,000,000 | 克拉克县水上再生区，一般义务有限债券(b) | 5.00 | % | 07/01/49 | 4,144,570 | |||||||||
| 1,000,000 | 拉斯维加斯会议和游客管理局，收入债券 | 5.00 | % | 07/01/43 | 1,021,974 | |||||||||
| 2,500,000 | Las Vegas Valley Water District，General Obligation Limited Bonds(b) | 5.00 | % | 06/01/53 | 2,585,166 | |||||||||
| 7,751,710 | ||||||||||||||
| 新泽西州（2.46%） | ||||||||||||||
| 2,330,000 | 新泽西州运输信托基金管理局，收入债券(b) | 5.00 | % | 06/15/50 | 2,376,194 | |||||||||
| 纽约（13.89%） | ||||||||||||||
| 1,500,000 | New York Energy Finance Development Corp.，Revenue Bonds | 5.00 | % | 07/01/56 | 1,603,908 | |||||||||
| 2,200,000 | 纽约州宿舍管理局，收入债券(b) | 5.00 | % | 03/15/41 | 2,334,337 | |||||||||
| 2,000,000 | New York Transportation Development Corp.，Revenue Bonds | 6.00 | % | 06/30/50 | 2,175,675 | |||||||||
| 本金金额/说明 | 率 | 成熟度 | 价值 | |||||||||||
| 纽约（续） | ||||||||||||||
| $ | 5,000,000 | 纽约&新泽西港务局，收入债券(b) | 5.50 | % | 08/01/52 | $ | 5,260,901 | |||||||
| 2,000,000 | Triborough Bridge & Tunnel Authority，Revenue Bonds(b) | 5.00 | % | 11/15/49 | 2,047,716 | |||||||||
| 13,422,537 | ||||||||||||||
| 北卡罗来纳州（8.52%） | ||||||||||||||
| 4,000,000 | 大阿什维尔地区机场管理局，收入债券(b) | 5.50 | % | 07/01/52 | 4,133,386 | |||||||||
| 4,000,000 | 北卡罗来纳州收费公路管理局，收入债券(b) | 5.00 | % | 01/01/58 | 4,099,346 | |||||||||
| 8,232,732 | ||||||||||||||
| 俄亥俄州（1.63%） | ||||||||||||||
| 1,500,000 | 哥伦布地区机场管理局，收入债券 | 5.50 | % | 01/01/55 | 1,572,626 | |||||||||
| 宾夕法尼亚州（3.55%） | ||||||||||||||
| 2,000,000 | 宾夕法尼亚州东南部交通管理局，收入债券(b) | 5.25 | % | 06/01/43 | 2,129,683 | |||||||||
| 1,250,000 | 宾夕法尼亚州东南部交通管理局，收入债券 | 5.25 | % | 06/01/52 | 1,295,512 | |||||||||
| 3,425,195 | ||||||||||||||
| 波多黎各（4.87%） | ||||||||||||||
| 1,010,000 | 波多黎各联邦，2022 A-1系列，一般义务无限债券 | 4.00 | % | 07/01/35 | 985,926 | |||||||||
| 3,000,000 | 波多黎各联邦渡槽和下水道管理局，收入债券（c） | 4.00 | % | 07/01/42 | 2,705,153 | |||||||||
| 1,096,000 | Puerto Rico Sales Tax Financing Corp. Sales Tax Revenue，Series Restructured Series A-2，Revenue Bonds | 4.78 | % | 07/01/58 | 1,019,154 | |||||||||
| 4,710,233 | ||||||||||||||
| 南卡罗来纳州（2.78%） | ||||||||||||||
| 2,500,000 | 南卡罗莱纳公共服务管理局，收入债券(b) | 5.75 | % | 12/01/52 | 2,687,536 | |||||||||
| 德州（12.32%） | ||||||||||||||
| 1,000,000 | 格林维尔市TX电气系统收入、收入债券 | 5.00 | % | 02/15/54 | 1,021,334 | |||||||||
| 200,000 | Harris County Health Facilities Development Corp.，Revenue Bonds | 3.70 | % | 12/01/41 | 200,000 | |||||||||
| 7,000,000 | Mansfield Independent School District，General Obligation Unlimited Bonds(b) | 5.25 | % | 02/15/55 | 7,434,190 | |||||||||
| 3,000,000 | 新希望文化教育设施金融股份有限公司、收益债券(b) | 5.50 | % | 08/15/49 | 3,242,160 | |||||||||
| 11,897,684 | ||||||||||||||
| 犹他州（4.69%） | ||||||||||||||
| 4,500,000 | 市盐湖城UT机场收入、收入债券(b) | 5.00 | % | 07/01/43 | 4,527,719 | |||||||||
| 本金金额/说明 | 率 | 成熟度 | 价值 | |||||||||||
| 弗吉尼亚（1.51%） | ||||||||||||||
| $ | 1,500,000 | 弗吉尼亚州小型企业融资管理局，收入债券 | 5.00 | % | 12/31/56 | $ | 1,455,304 | |||||||
| 华盛顿（3.22%） | ||||||||||||||
| 3,000,000 | 华盛顿都会区交通管理局专用收入、收入债券 | 5.00 | % | 07/15/48 | 3,109,634 | |||||||||
| 市政债券总额 | ||||||||||||||
| （费用99312209美元） | 100,463,743 | |||||||||||||
| 股份/说明 | 价值 | |||||||
| 短期投资（4.32%） | ||||||||
| 4,182,269 | 贝莱德流动性资金MuniCash（7天收益率2.791%） | $ | 4,182,687 | |||||
| 短期投资总额 | ||||||||
| （费用4182400美元） | 4,182,687 | |||||||
| 总投资（160.30%） | ||||||||
| （费用151611566美元） | $ | 154,894,747 | ||||||
| 浮动利率票据债务（-62.21 %）（d） | (60,115,000 | ) | ||||||
| 超额负债中的其他资产（1.91%） | 1,848,021 | |||||||
| 净资产（100.00%） | $ | 96,627,768 | ||||||
| (a) | 全部或部分证券作为应付贷款的抵押品进行质押。截至2025年9月30日，这些证券的总价值为11,297，754美元，占净资产的11.69%。 |
| (b) | 本金的全部或部分转让给投标期权债券（“TOB”）发行人，以换取TOB剩余部分和现金。 |
| （c） | 经修订的1933年《证券法》第144A条规定的免于登记的证券。此类证券通常可在豁免登记的交易中出售给合格的机构买方。144A规则证券的总价值为2,705，153美元，占截至2025年9月30日净资产的2.80%。 |
| （d） | TOB交易中发行的浮动利率票据面值。 |
所售期货合约：
| 说明 | 合同 （短） |
到期 日期 |
概念性 价值 |
价值和未实现升值/（折旧） | ||||||||||
| 美国国债期货 | (118 | ) | 2025年12月 | $ | 13,758,063 | $ | (303,628 | ) | ||||||
| 10年期美国国债期货 | (500 | ) | 2025年12月 | 56,250,000 | (257,718 | ) | ||||||||
| $ | 70,008,063 | $ | (561,346 | ) | ||||||||||
RiverNorth Flexible市政收益基金公司
| 季度投资明细表附注 | 2025年9月30日（未经审计） |
1.组织
RiverNorth Flexible Municipal Income Fund，Inc.（“基金”）于2019年10月1日根据其于2020年2月19日修订和重述的公司章程（“公司章程”）组建为马里兰州公司。本基金于2020年3月26日开始运作，截至该日，除涉及组织事项及根据适用证券法进行份额登记的业务外，无其他业务。
该基金是一家根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）注册的多元化、封闭式管理投资公司。公司章程允许董事会（“董事会”或“董事”）授权和发行5000万股普通股，每股面值0.0001美元。本基金被视为投资公司，因此遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂主题946金融服务–投资公司的投资公司会计和报告指南。
本基金将于2035年3月26日或之前终止；条件是，如果董事会认为在当时的市场条件下这样做符合本基金的最佳利益，本基金可将终止日期延长一次，最多延长一年，一次再延长六个月。经董事会和股东同意，本基金可随时转为开放式投资公司。在终止日之前的十二个月内，本基金可以进行要约收购100%当时的流通股。收购要约完成后，该基金必须至少拥有1亿美元的净资产。然后，董事会可以取消终止日期，并在董事会过半数投赞成票后将基金转换为永久结构。
本基金的投资顾问为RiverNorth资本管理有限责任公司（“顾问”），本基金的次级顾问为MacKay Shields，LLC（“次级顾问”）。该基金的主要投资目标是寻求当前收入免于缴纳常规美国联邦所得税（但出于联邦替代最低税的目的，这些收入可能包含在应税收入中）。该基金的二级投资目标是总回报。
2.重要会计政策
以下是基金遵循的重要会计政策摘要。这些政策符合美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）。财务报表是根据美国公认会计原则编制的，这要求管理层在报告期内的财务报表中做出影响报告金额和披露的估计和假设，包括或有资产和负债的披露。管理层认为这些估计和证券估值是适当的；然而，实际结果可能与这些估计不同，财务报表中反映的证券估值可能与基金在出售证券时最终实现的价值不同。财务报表截至2025年9月30日纽约证券交易所（“纽交所”）收市时编制。
本基金投资于封闭式基金（“CEF”），每种基金各有其投资风险。这些风险可能会影响基金投资的价值，从而影响基金份额的价值。如果本基金将更多的资产投资于一个CEF而不是另一个CEF，则本基金对该CEF的风险敞口将更大。
证券估值：本基金的投资一般采用市场报价方式按其公允价值进行估值。如果无法获得市场价值报价，则可按附注3所述的估计公允价值对证券进行估值。
证券交易与投资收益：本基金遵循行业惯例，以交易日为基础记录证券交易。具体识别方法用于财务报表和所得税目的的损益确定。股息收入在除息日入账，利息收入和支出按权责发生制入账。购买的证券的折价和溢价使用实际利率法在相应证券的存续期内摊销或增值。
3.证券估值和公允价值计量
公允价值定义为基金在投资的主要或最有利的市场上将投资及时交易出售给独立买方时可能合理预期收到的价格。美国公认会计原则建立了三层层次结构，以最大限度地利用可观察的市场数据，最大限度地减少不可观察输入的使用，并为披露目的建立公允价值计量分类。
输入值泛指市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设，包括关于风险的假设，例如，用于计量公允价值的特定估值技术所固有的风险，包括使用这样的定价模型和/或估值技术输入所固有的风险。输入可能是可观察的，也可能是不可观察的。可观察输入值是反映市场参与者在根据从独立于报告实体的来源获得的市场数据对资产或负债进行定价时所使用的假设的输入值。不可观察的投入是反映报告实体自己对市场参与者在根据当时情况下可获得的最佳信息为资产或负债定价时所使用的假设的投入。
RiverNorth Flexible市政收益基金公司
| 季度投资明细表附注 | 2025年9月30日（未经审计） |
在确定基金投资价值时使用了各种投入。这些投入汇总在下面列出的三个大级别中。
第1级–基金在计量日有能力获取的相同、非限制性资产或负债在活跃市场中的未经调整的报价；
第2级–不活跃的报价、活跃市场中类似资产或负债的报价或在资产或负债的整个期限内可观察（直接或间接）的报价以外的输入值；和
第3级–在计量日资产或负债很少或没有市场活动的情况下，重大的不可观察价格或投入（包括基金自己在确定投资公允价值时的假设）。
用于计量公允价值的输入值可能属于公允价值层次的不同层次。在这种情况下，为披露目的，公允价值计量整体所处的公允价值层次中的层次是根据对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值确定的。
包括CEF在内的股票证券一般采用市场报价进行估值，但如果顾问认为此类价格更准确地反映了此类证券的公平市场价值，则可能根据定价服务提供的价格进行估值。在任何证券交易所交易的证券，一般由定价服务按最后报价的销售价格进行估值。由于缺乏最后出售价格，交易所交易的证券通常由定价服务机构按其最后投标价格进行估值。在纳斯达克场外市场交易的证券一般由定价服务按纳斯达克官方收盘价进行估值。当使用定价服务提供的市场报价或收盘价时，当认为市场活跃时，该证券将被归类为1级证券。有时，基金拥有的权益证券会被定价服务以市场报价以外的因素或当市场被认为不活跃时进行估值。当这种情况发生时，该证券将被归类为2级证券。当无法随时获得市场报价时，当顾问确定市场报价或定价服务提供的价格不能准确反映当前的公允价值时，或在对受限制或非流动性证券进行估值时，这些证券的估值由作为基金估值指定人的顾问根据董事会通过并接受董事会审查的准则善意确定。这些证券将被归类为第3级证券。
对共同基金的投资，包括短期投资，一般按基金的服务代理提供的期末资产净值定价。这些证券将被归类为一级证券。
固定收益证券，包括市政债券，通常按独立定价服务提供的收盘出价和要价之间的均值估值。从独立定价服务获得的价格通常使用做市商提供的信息或从与具有类似特征的投资或证券相关的收益率数据中获得的市场价值估计。这些证券将被归类为二级证券。
期货合约通常按独立定价服务提供的结算价或官方收盘价进行估值。这些证券将被归类为一级证券。
根据《1940年法案》第2a-5条的要求，董事会批准了基金的更新估值程序，并指定顾问为基金的估值指定人员，负责就基金的投资组合作出所有公平估值确定，但须接受董事会的监督。
根据基金的善意定价准则，顾问必须考虑与其已确定其他定价来源无法如上所述获得或不可靠的证券价值相关的所有适当因素。公允价值的确定不存在单一的标准，因为公允价值取决于每个个案的情况。作为一般原则，顾问估值的证券发行的当前公允价值似乎是所有者在当前出售时可能合理预期为其收到的金额。例如，符合这一原则的方法可以基于（i）收益的倍数；（ii）贴现现金流模型；（iii）加权平均成本或加权平均价格；（iv）类似自由交易证券（包括衍生证券或在其他市场、交易所或交易商之间交易的一篮子证券）的市场折扣；或（v）债务问题的到期收益率，或这些方法和其他方法的组合。如果顾问认为，基于诸如基于少量报价的证券市场清淡的证据、在市场收盘后但在基金的资产净值计算之前发生了可能影响证券价值的重大事件，或者顾问知道有任何其他数据对市场报价的可靠性提出质疑，市场报价的有效性似乎受到质疑，则允许进行善意定价。
RiverNorth Flexible市政收益基金公司
| 季度投资明细表附注 | 2025年9月30日（未经审计） |
善意定价也可用于本基金投资的债券发生违约或以其他方式不再有现成的市场报价的情况。
以下是2025年9月30日在对基金资产和负债进行估值时使用的投入摘要：
| 以价值计价的证券投资* | 1级- 报价价格 |
2级- 其他重大 可观察 输入 |
3级- 重大 不可观察 输入 |
合计 | ||||||||||||
| 封闭式基金 | $ | 50,248,317 | $ | – | $ | – | $ | 50,248,317 | ||||||||
| 市政债券 | – | 100,463,743 | – | 100,463,743 | ||||||||||||
| 短期投资 | 4,182,687 | – | – | 4,182,687 | ||||||||||||
| 合计 | $ | 54,431,004 | $ | 100,463,743 | $ | – | $ | 154,894,747 | ||||||||
| 其他金融工具** | ||||||||||||||||
| 负债： | ||||||||||||||||
| 未来合同 | $ | (561,346 | ) | $ | – | $ | – | $ | (561,346 | ) | ||||||
| 合计 | $ | (561,346 | ) | $ | – | $ | – | $ | (561,346 | ) | ||||||
| * | 按种类列示证券，请参阅基金的投资明细表。 |
| ** | 其他金融工具是反映在投资明细表中的衍生工具。期货合约按其未实现的升值/贬值报告。 |
截至2025年9月30日止期间，本基金未持有第3级证券。
本基金持有上表未反映的浮动利率票据债务的负债。本基金浮动利率票据债务负债的公允价值与其清算价值相近。浮动利率票据债务通常被归类为第2级。
4.衍生金融工具
下文披露基金对衍生工具的使用情况。本基金的投资目标不仅允许本基金购买投资证券，还允许本基金订立期货等各类衍生品合约。在这样做时，本基金将采用不同组合的策略，以允许其增加、减少或改变对市场因素的风险敞口水平或类型。这些策略的核心是衍生品固有的特征，这使得它们在这方面比股票或债务证券更具吸引力；它们需要很少或不需要初始现金投资，它们可以将风险敞口集中在仅选定的风险因素上，并且它们可能不需要最终收到或交付基础证券（或证券）到合约。与直接购买或出售能够对市场因素产生类似反应的证券相比，这可能使本基金能够更快、更有效率地追求其目标。
1940年法案的规则18f-4规定了对注册投资公司使用衍生品和某些相关工具的监管。规则18f-4为某些衍生品用户规定了特定的风险价值杠杆限额。此外，规则18f-4要求某些衍生品用户采用和实施衍生品风险管理程序（包括任命一名衍生品风险管理人员和实施某些测试要求），并就衍生品规定了报告要求。根据某些条件，如果基金符合规则18f-4中定义的“有限衍生品用户”的资格，则不受规则18f-4的全部要求的约束。特别是就逆回购协议、投标期权债券或其他类似融资交易而言，规则18f-4允许基金进行此类交易，前提是该基金（i）遵守1940年法案第18条的资产覆盖率要求，并在计算相关资产覆盖率时将与所有投标期权债券或类似融资相关的债务总额与代表债务的任何其他优先证券的总额相结合，或（ii）将所有投标期权债券或类似融资交易视为规则18f-4下所有目的的衍生品交易。基金须遵守规则18f-4，并已采用符合规则18f-4的衍生工具和其他交易投资程序。
市场风险因素：为追求其投资目标，本基金可能寻求利用衍生工具增加或减少其对以下市场风险因素的敞口：
股权风险：股权风险与权益证券的价值变动有关，因为它们与一般市场的增减有关。
RiverNorth Flexible市政收益基金公司
| 季度投资明细表附注 | 2025年9月30日（未经审计） |
利率风险：利率风险是指基金投资组合中的市政证券因市场利率上升而价值下降的风险。
投资衍生品的风险
本基金使用衍生工具可能会因市场风险因素和整体市场的意外变化而导致损失。衍生品相对于其市值敞口而言可能很少或没有初始现金投资，因此可以产生超过其成本的重大收益或损失。这种内含杠杆的使用，使得本基金相对于其净资产增加了市值敞口，可以大幅增加本基金业绩的波动性。
投资衍生工具的额外相关风险也存在，并可能对衍生工具和基金的估值产生重大影响。通常，相关风险不是基金根据其投资目标试图增加或减少风险敞口的风险，而是投资于衍生品的额外风险。衍生品的使用是一项高度专业化的活动，涉及的投资技术和风险不同于与更传统的证券和工具投资相关的技术和风险。
这些相关风险的例子有流动性风险，即本基金无法在公开市场及时卖出衍生品的风险，以及交易对手信用风险，即交易对手不履行对本基金义务的风险。衍生品的使用也存在操作和法律风险。操作风险一般是指与潜在操作问题相关的风险，包括文件问题、结算问题、系统故障、控制不足、人为错误等。法律风险一般是指由于单证不足、交易对手能力或权限不足、合同的合法性或可执行性等原因造成的损失风险。
在日常业务过程中，本基金可能会根据可强制执行的International Swaps and Derivatives Association，Inc.主协议或其他类似安排（“净额结算协议”）进行交易。一般来说，净额结算协议中的抵销权允许基金在适用时与特定交易对手抵消某些证券和衍生工具，以及根据协议条款收到或交付给该交易对手的任何抵押品。
期货
本基金可根据投资目标投资于期货合约。本基金这样做是出于多种原因，包括出于现金管理、套期保值或非套期保值目的，以试图实现本基金的投资目标。期货合约规定了未来一方以特定价格和时间卖出、另一方以特定数量买入的证券或其他金融工具。指数期货合约是一种协议，根据该协议，双方同意收取或交付相当于合约最后交易日收盘时指数价值与最初写入指数合约的价格之间的差额的现金。期货交易可能导致超过期货合约投资金额的损失。无法保证套期保值工具和被套期保值的投资组合证券的价格变动之间会存在相关性。不正确的相关性可能会导致基金中的对冲证券和对冲工具的损失，因此如果没有尝试对冲，投资组合的收益可能会更大。当基金寻求平仓期货合约或期货期权头寸时，无法保证流动性市场将存在。由于任何原因，缺乏流动性市场可能会阻止一只基金清算不利的头寸，在平仓之前，该基金仍有义务满足保证金要求。此外，如果合同的交易对手无法满足其合同条款，基金可能会面临风险。对于交易所交易期货，基金的交易对手信用风险最小，因为期货是交易所交易的，交易所的清算所作为所有交易所交易期货的对手方，保证期货不会违约。本基金是某些可强制执行的净额结算总安排的当事方，这些安排规定了在某些情况下的抵销权，例如违约事件。
当基金买卖期货合约时，基金须向其托管人（或经纪商，如法律允许）存入规定数量的流动资产（“初始保证金”）。期货合约所需保证金由合约交易的交易所设定，可在合约期内进行修改。初始保证金为期货合约上的履约保证金或善意保证金性质，在合同终止时返还给基金，假设所有合同义务均已履行完毕。这些金额包括在资产负债表上的期货合约的经纪人存款中。基金每天可能支付或收取现金，称为“变动保证金”，等于期货合约价值的每日变化。为财务报表目的，基金将此类付款或收款记录为未实现收益或损失。变动保证金并不代表基金的借款或贷款，而是基金与经纪商之间就期货合约到期时一方将欠另一方的金额进行的结算。当合约平仓时，本基金记录的已实现收益或损失等于合约开仓时的价值与平仓时的价值之间的差额。