提交给美国证券交易委员会的2024年5月1日
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
经登记的核证股东报告
管理投资公司
投资公司法文件编号811-05133
High Income Securities Fund
（章程规定的注册人确切名称）
（章程规定的注册人确切名称）
东密歇根街615号
Milwaukee，WI 53202
（主要行政办公地址）（邮编）
（主要行政办公地址）（邮编）
c/o US Bancorp Fund Services，LLC
东密歇根街615号
Milwaukee，WI 53202
（送达代理人姓名、地址）
（送达代理人姓名、地址）
复制到：
Thomas R. Westle，ESQ。
空白罗马有限责任公司
美洲大道1271号
纽约，NY 10020
1-888-898-4107
注册人的电话号码，包括区号
财政年度结束日期：2024年8月31日
报告期日期：
2024年2月29日
项目1。向股东报告。
|
(a)
|
|
High Income Securities Fund基金（PCF）
半年度报告
截至六个月
2024年2月29日
目 录
|
致股东的信
|
1
|
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|
投资组合构成
|
4
|
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|
投资组合
|
5
|
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|
资产负债表
|
11
|
||
|
运营声明
|
12
|
||
|
变动说明
|
13
|
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|
财务亮点
|
14
|
||
|
财务报表附注
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16
|
||
|
隐私政策
|
44
|
High Income Securities Fund
2024年4月25日
尊敬的各位股民：
本基金目前按截至上一个历年最后一个营业日的每股资产净值（NAV）的至少10%（或每月0.8333%）的年化率每月支付分配。2024日历年的前两个月分配中，每个月的分配金额为每股0.0622美元。请注意，在某些日历年度，遵守基金的管理分配政策可能需要将部分资金返还给股东。基金将不知道其分配的多少百分比（如果有的话）将被定性为资本回报，直到进行分配的日历年度结束之后。
在截至2024年2月29日的2024财年上半年，该基金的每股NAV从7.43美元上涨1美分至7.44美元。计入每股0.3660美分的分配后，基于基金资产净值的回报率为5.25%。截至2024年2月29日，基金的股票交易价格为6.77美元，折让与当时每股资产净值的百分比。
正如之前所讨论的，我们认为基金的投资参数具有过度的限制性，应该扩大。例如，我们希望灵活地增加基金对特殊目的收购公司（“SPAC”）（a/k/a空白支票公司）的敞口，这可以提供比货币市场基金更高的回报，且发生已实现本金损失的风险最小，前提是在与运营公司的交易完成之前出售或赎回普通股。（在完成交易后持有的SPAC股票可能会非常波动。）我们希望放宽的另一个限制（对我们来说意义不大）是购买投资级债券的限制。最后，我们认为基金应该具备审慎运用杠杆提升收益的能力。为此，在股东批准的情况下，仅由独立受托人组成的董事会特别委员会建议全体董事会批准（1）基金与Bulldog Investors，LLP订立投资顾问协议，以及（2）改变基金的投资策略和基本政策，以扩大基金可以进行的投资类型。Bulldog Investors在采用激进措施以提高客户投资价值方面拥有超过25年的经验，并且是董事会一个委员会成员的附属机构，该委员会自2019年以来一直负责投资该基金的资产。
不幸的是，该基金的股东基础在参与股东大会方面变得越来越不活跃。事实上，在2023年的年度股东大会上，仅有不到22%的流通股获得了代表，远低于法定人数。（值得注意的是，就一项将在会上审议的提案，仅持有基金5%流通股的持有人投票决定将基金转换为开放式投资公司。）意图提高将积极参与的股东比例
1
High Income Securities Fund
股东大会，董事会（1）已授权基金进行供股，（2）拟授权基金在召开审议上述变更的特别会议后不久开始自行要约收购。2024年4月16日，发布了详细介绍这些措施的新闻稿，可在基金网站上查阅。
该基金投资策略的一个主要重点是收购定期分配的封闭式投资公司（“CEF”）和业务发展公司（“BDC”）的折价股票，以及CEF和BDC（我们认为违约风险可以忽略不计）以及某些运营公司的优先证券，例如票据或优先股，当它们的价格具有吸引力时。此外，SPAC发行的单位或普通股最多可占基金投资组合的20%。
2019年，该基金在进行大额要约收购之前清算了整个投资组合后，采用了ICE美银美林6个月期美国国债指数（2024财年上半年上涨2.78%）作为“场所标记”基准。鉴于预期扩大基金的投资参数，董事会将确定另一个可用的基准在未来是否更合适。
基金组织对BDCs的投资继续表现良好。由于它们的许多贷款都是浮动利率，随着利率的提高，大多数BDC一直在提高股息。此外，他们没有报告非应计贷款的显着增加。该基金持有的BDC股票的交易价格通常较其NAV有很大折扣，其中大多数都有增值股票回购计划。
我们在上一封信中提到的“表外”项目代表约170,000美元的和解金（基于与该基金的前SPAC持股之一，FAST Acquisition Corp.相关的法律索赔），现在预计将在6月底收到。
最后，我们提醒您，本基金不时寻求其股东的指示，以投票支持本基金拥有其份额的某些封闭式基金的代理人。指示表格可在http://highincomesecuritiesfund.com.如果您希望在本基金寻求其所拥有份额的封闭式基金的代理投票指示时收到电子邮件通知，请发送电子邮件至proxyinfo@highincomesecuritiesfund.com.
真诚属于你的，
Phillip Goldstein
董事长
2
High Income Securities Fund
这张图表假设2014年2月28日的初始总投资为10,000美元。
自2018年7月23日收市后生效，本基金成为内部管理，并无支付截至2023年8月31日止年度的任何管理费。因此，本报告中提供的有关基金在2018年7月23日之前的行动和结果的信息对于就基金的未来业绩作出任何结论并不重要。
过往业绩一览（未经审计）
截至2024年2月29日止期间的平均年度总回报
|
6个月
|
||||
|
净资产价值回报
|
（未年化）
|
1年
|
5年
|
10年
|
|
High Income Securities Fund
|
5.25%
|
8.78%
|
5.03%
|
4.77%
|
|
市场价格回归
|
||||
|
High Income Securities Fund
|
6.06%
|
12.06%
|
4.33%
|
5.44%
|
|
指数回报
|
||||
|
ICE美银美林6个月国库券指数
|
2.78%
|
5.37%
|
2.12%
|
1.48%
|
|
股价截至2024年2月29日
|
||||
|
资产净值
|
$
|
|||
|
市场价格
|
|
$
|
图表和表格没有反映股东在基金分配或出售基金份额时将支付的税款的扣除情况。
3
High Income Securities Fund
本基金一般投资于收益型封闭式投资公司、业务拓展公司和特殊目的收购载体折价份额的证券。
过去的业绩并不能预测未来的业绩。投资的回报和价值会波动，因此投资者的份额在出售时，其价值可能高于或低于其原始成本。本基金的普通股资产净值（“NAV”）回报假设，仅供说明，股息和其他分配（如果有的话）按除息日的NAV再投资，用于股息和其他分配。本基金的普通股市场价格回报假设所有股息和其他分配（如有）按基金股息再投资计划（已于2018年9月12日终止）下获得的价格再投资于截至2018年9月11日应付的股息和其他分配，并按资产净值或除息日收盘市价中较低者再投资于2018年9月11日之后应付的股息和其他分配，且不计税。
截至2024年2月29日的投资组合构成（未经审计）(1)
|
%
|
||||||||||||
|
价值
|
成本
|
净资产
|
||||||||||
|
封闭式基金
|
$
|
64,059,296
|
$
|
64,368,969
|
49.10
|
%
|
||||||
|
商业发展公司
|
21,174,614
|
22,114,862
|
16.23
|
|||||||||
|
特殊目的收购工具
|
19,905,753
|
19,510,373
|
15.26
|
|||||||||
|
货币市场
|
10,438,076
|
10,438,076
|
8.00
|
|||||||||
|
优先股
|
11,090,487
|
15,729,983
|
8.50
|
|||||||||
|
其他普通股
|
915,565
|
2,122,360
|
0.70
|
|||||||||
|
清算信托
|
850,682
|
904,767
|
0.65
|
|||||||||
|
公司义务
|
592,705
|
1,006,474
|
0.45
|
|||||||||
|
交易所交易基金
|
456,863
|
441,587
|
0.35
|
|||||||||
|
认股权证
|
41,049
|
122,158
|
0.03
|
|||||||||
|
权利
|
20,274
|
25,868
|
0.02
|
|||||||||
|
投资总额
|
$
|
129,545,364
|
$
|
136,785,477
|
99.30
|
%
|
||||||
|
超过其他负债的资产
|
910,545
|
0.70
|
||||||||||
|
净资产合计
|
$
|
130,455,909
|
100.00
|
%
|
||||||||
|
(1)
|
占净资产的百分比。
|
下表列出截至2024年2月29日按风险国家分类的基金投资：
|
国家
|
占净资产比%
|
|||
|
美国
|
88.23
|
%
|
||
|
开曼群岛
|
10.62
|
%
|
||
|
爱尔兰
|
0.45
|
%
|
||
|
99.30
|
%
|
|||
|
超过其他资产的负债
|
0.70
|
%
|
||
|
100.00
|
%
|
|||
4
High Income Securities Fund
投资组合— 2024年2月29日（未经审计）
|
股份
|
价值
|
|||||||
|
投资公司— 65.33%
|
||||||||
|
商业发展公司— 16.23%
|
||||||||
|
Barings BDC，公司。
|
192,889
|
$
|
1,890,312
|
|||||
|
CION Investment公司。
|
617,720
|
6,659,022
|
||||||
|
FS KKR Capital公司。
|
374,220
|
7,065,274
|
||||||
|
Logan Ridge Finance公司。
|
81,300
|
1,808,925
|
||||||
|
PhenixFIN公司（a）
|
19,193
|
860,109
|
||||||
|
Portman Ridge金融公司。
|
157,289
|
2,890,972
|
||||||
|
|
21,174,614
|
|||||||
|
封闭式基金— 49.10%
|
||||||||
|
AllianceBernstein National Municipal Income Fund，Inc。
|
64,176
|
698,876
|
||||||
|
Bancroft Fund Ltd.
|
13,721
|
212,264
|
||||||
|
贝莱德市政收入信托市政收入信托基金
|
144,271
|
1,695,184
|
||||||
|
Blackstone Strategic Credit Fund
|
60,774
|
714,095
|
||||||
|
纽约梅隆银行市政收入公司。
|
622,204
|
4,115,879
|
||||||
|
纽约梅隆银行策略市政债券基金公司
|
291,157
|
1,685,799
|
||||||
|
纽约梅隆银行 Alcentra Global Credit Income 2024 Target Term Fund，Inc。
|
67,021
|
568,338
|
||||||
|
凯雷信贷收入基金
|
111,472
|
886,202
|
||||||
|
ClearBridge Energy Midstream Opportunity Fund，Inc。
|
87,663
|
3,260,186
|
||||||
|
ClearBridge MLP & Midstream Fund，Inc。
|
68,796
|
2,899,751
|
||||||
|
ClearBridge MLP & Midstream Total Return Fund，Inc。
|
41,239
|
1,583,578
|
||||||
|
Destra Multi-Alternative Fund
|
161,097
|
1,272,666
|
||||||
|
DWS市政收入信托
|
1,174,528
|
10,500,281
|
||||||
|
DWS战略市政收入信托
|
171,491
|
1,509,121
|
||||||
|
Eaton Vance纽约市政债券基金
|
281,569
|
2,787,533
|
||||||
|
Ellsworth Growth和收入基金有限公司。
|
65,128
|
524,280
|
||||||
|
联邦投资 Premier市政收入基金
|
2,970
|
32,878
|
||||||
|
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund
|
54,916
|
804,519
|
||||||
|
First TrustMLP和能源收益基金
|
9,498
|
82,538
|
||||||
|
赫兹费尔德加勒比盆地基金公司。
|
1,232
|
3,216
|
||||||
|
Highland Income Fund
|
332,526
|
2,101,564
|
||||||
|
景顺High Income 2024年度目标期限基金
|
123,227
|
931,596
|
||||||
|
MFS高收益市政信托
|
764,756
|
2,500,752
|
||||||
|
MFS投资级市政信托
|
245,951
|
1,844,633
|
||||||
|
MFS特殊价值信托
|
358
|
1,547
|
||||||
|
米勒/霍华德高股息基金
|
46,070
|
488,803
|
||||||
|
摩根士丹利新兴市场债券基金公司。
|
41,607
|
298,738
|
||||||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
5
High Income Securities Fund
投资组合— 2024年2月29日（未经审计）
|
股份
|
价值
|
|||||||
|
投资公司——（续）
|
||||||||
|
封闭式基金——（续）
|
||||||||
|
摩根士丹利 Emerging Markets Domestic Debt Fund，Inc。
|
100,365
|
$
|
469,708
|
|||||
|
Neuberger Berman市政基金公司。
|
68,397
|
708,935
|
||||||
|
Neuberger Berman Next Generation Connectivity Fund，Inc。
|
397,605
|
4,715,596
|
||||||
|
新美国High Income基金公司
|
150,875
|
1,096,861
|
||||||
|
Nuveen Multi-Asset Income Fund
|
20,588
|
248,909
|
||||||
|
Nuveen Preferred & Income定期基金
|
19,447
|
368,910
|
||||||
|
NXG NextGenInfrastructure Income Fund
|
41,521
|
1,469,843
|
||||||
|
PGIM Global High Yield Fund，Inc。
|
88,779
|
1,033,388
|
||||||
|
PGIM Short Duration高收益机会基金
|
11,503
|
174,846
|
||||||
|
信安房地产收益基金
|
197,931
|
1,993,165
|
||||||
|
Saba Capital Income & Opportunities Fund
|
231,408
|
1,691,592
|
||||||
|
Tortoise Energy Independence Fund，Inc。
|
49,741
|
1,532,520
|
||||||
|
Tortoise Power and Energy Infrastructure Fund，Inc。
|
92,081
|
1,340,699
|
||||||
|
Virtus Convertible & Income 2024目标期限基金
|
39,523
|
347,802
|
||||||
|
Virtus Total回报基金公司
|
518,376
|
2,742,209
|
||||||
|
Western Asset Global Corporate Defined Opportunity Fund，Inc。
|
174
|
2,203
|
||||||
|
Western Asset Intermediate Muni Fund，Inc。
|
14,866
|
117,293
|
||||||
|
64,059,296
|
||||||||
|
投资公司总数（成本86,483，831美元）
|
85,233,910
|
|||||||
|
股份/单位
|
||||||||
|
交易所交易基金— 0.35%
|
||||||||
|
Horizon Kinetics SPAC主动ETF
|
4,700
|
456,863
|
||||||
|
交易所交易基金总额（成本441,587美元）
|
456,863
|
|||||||
|
专用购置车辆— 15.26%
|
||||||||
|
99 Acquisition Group，Inc.（a）
|
151,650
|
1,557,446
|
||||||
|
AI Transportation Acquisition Corp.（a）（e）
|
10,000
|
102,800
|
||||||
|
AI Transportation Acquisition Corp.（a）（e）
|
35,269
|
361,155
|
||||||
|
AP Acquisition公司（a）（e）
|
82,500
|
924,825
|
||||||
|
Ares Acquisition公司II（a）（e）
|
60,015
|
631,958
|
||||||
|
Bowen Acquisition Corp.（a）（e）
|
14,216
|
147,387
|
||||||
|
Cartesian Growth公司II（a）（e）
|
50,000
|
552,000
|
||||||
|
Colombier Acquisition Corp. II（a）（e）
|
1
|
10
|
||||||
|
Colombier Acquisition Corp. II（a）（e）
|
12,667
|
4,813
|
||||||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
6
High Income Securities Fund
投资组合— 2024年2月29日（未经审计）
|
股份/单位
|
价值
|
|||||||
|
专用购置车辆——（续）
|
||||||||
|
Colombier Acquisition Corp. II（a）（e）
|
38,001
|
$
|
387,230
|
|||||
|
EVe Mobility收购公司（a）（e）
|
40,963
|
445,272
|
||||||
|
Feutune Light收购公司（a）
|
50,000
|
545,500
|
||||||
|
Four Leaf Acquisition Corp.（a）
|
41,431
|
439,997
|
||||||
|
Global Lights Acquisition Corp.（a）（e）
|
192,000
|
1,948,799
|
||||||
|
Haymaker Acquisition Corp. 4（a）（e）
|
129,016
|
1,336,607
|
||||||
|
Inflection Point Acquisition Corp. II（a）（e）
|
217,023
|
2,265,720
|
||||||
|
Investcorp Europe收购公司I（a）（e）
|
95,068
|
1,059,058
|
||||||
|
Legato Merger公司III（a）（e）
|
40,197
|
405,588
|
||||||
|
Nabors Energy Transition Corp. II（a）（e）
|
58,563
|
611,983
|
||||||
|
Patria Latin American Opportunity Acquisition Corp.（a）（e）
|
12,631
|
142,351
|
||||||
|
Quetta Acquisition Corp.（a）
|
102,660
|
1,045,079
|
||||||
|
Screaming Eagle Acquisition Corp.（a）（e）
|
233,798
|
2,492,286
|
||||||
|
TG Venture收购公司（a）（b）
|
190,793
|
2,113,986
|
||||||
|
Trailblazer Merger Corp. I（a）
|
36,458
|
383,903
|
||||||
|
特殊目的购置车辆总数（费用19510373美元）
|
19,905,753
|
|||||||
|
股份
|
||||||||
|
其他普通股—0.70%
|
||||||||
|
房地产投资信托— 0.70%
|
||||||||
|
NexPoint多元化房地产信托
|
144,639
|
915,565
|
||||||
|
其他普通股合计（成本2122360美元）
|
915,565
|
|||||||
|
优选股票— 8.50%
|
||||||||
|
商业发展公司— 4.74%
|
||||||||
|
OFS Credit股份有限公司。
|
60,000
|
1,380,000
|
||||||
|
SuRo Capital公司。
|
200,000
|
4,806,000
|
||||||
|
6,186,000
|
||||||||
|
封闭式基金— 1.51%
|
||||||||
|
XAI Octagon浮动利率另类收益定期信托
|
80,000
|
1,972,624
|
||||||
|
房地产投资信托— 2.19%
|
||||||||
|
Brookfield DTLA基金办公室Trust Investor，Inc.，7.625%（a）
|
1,615
|
129
|
||||||
|
雪松房地产信托，Inc.-C系列，6.500%
|
101,456
|
1,412,268
|
||||||
|
NexPoint多元化房地产信托— A轮，5.500%
|
94,082
|
1,439,455
|
||||||
|
2,851,852
|
||||||||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
7
High Income Securities Fund
投资组合— 2024年2月29日（未经审计）
|
股份
|
价值
|
|||||||
|
首选股票——（续）
|
||||||||
|
房地产经营与开发— 0.06%
|
||||||||
|
Harbor Custom Development，Inc — A系列，8.000%（a）
|
131,166
|
$
|
80,011
|
|||||
|
零售—目录购物—--------------------------------------------------------------------------------------------------------------
|
||||||||
|
iMedia Brands，Inc.（b）
|
27,802
|
0
|
||||||
|
优先股总额（费用15729983美元）
|
11,090,487
|
|||||||
|
清算信托— 0.65%
|
||||||||
|
Copper Property CTL通过信托
|
83,811
|
850,682
|
||||||
|
清算信托总额（成本904767美元）
|
850,682
|
|||||||
|
|
本金金额
|
|||||||
|
公司债务— 0.46%
|
||||||||
|
拉明顿路DAC
|
||||||||
|
8.000%，2121-04-07（b）（c）（d）（e）
|
8,072,998
|
322,920
|
||||||
|
14.000%，2121-04-07（b）（c）（d）（e）
|
519,816
|
269,785
|
||||||
|
公司债务总额（费用1006474美元）
|
592,705
|
|||||||
|
股份
|
||||||||
|
权利—0.02%（a）
|
||||||||
|
Lakeshore Acquisition II Corp.（a）（e）
|
59,500
|
15,470
|
||||||
|
Nocturne Acquisition Corp.（a）（e）
|
40,000
|
4,804
|
||||||
|
总权利（成本25,868美元）
|
20,274
|
|||||||
|
认股权证— 0.03%（a）
|
||||||||
|
Andretti Acquisition Corp.（a）（e）
|
||||||||
|
到期日：2028年3月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
25,000
|
5,753
|
||||||
|
AtlasClear Holdings，Inc.（a）
|
||||||||
|
到期日：2028年10月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
33,000
|
1,320
|
||||||
|
Ault Disruptive技术公司（a）
|
||||||||
|
到期日：2028年6月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
48,000
|
389
|
||||||
|
Cartesian Growth公司II（a）（e）
|
||||||||
|
到期日：2028年7月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
33,333
|
4,500
|
||||||
|
Churchill Capital公司七（a）
|
||||||||
|
到期日：2028年2月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
11,761
|
3,999
|
||||||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
8
High Income Securities Fund
投资组合— 2024年2月29日（未经审计）
|
股份
|
价值
|
|||||||
|
认股权证——（续）
|
||||||||
|
Digital Health Acquisition Corp.（a）
|
||||||||
|
到期日：2026年11月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
42,000
|
$
|
2,100
|
|||||
|
ExcelFin收购公司（a）
|
||||||||
|
到期日：2028年10月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
25,000
|
625
|
||||||
|
HNR Acquisition公司（a）
|
||||||||
|
到期日：2026年2月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
37,000
|
2,775
|
||||||
|
Lakeshore Acquisition II Corp.（a）（e）
|
||||||||
|
到期日：2026年11月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
29,750
|
893
|
||||||
|
LAMF Global风险投资公司I（a）（e）
|
||||||||
|
到期日：2026年11月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
25,000
|
825
|
||||||
|
Relativity Acquisition Corp.（a）（b）
|
||||||||
|
到期日：2029年12月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
21,700
|
—
|
||||||
|
Screaming Eagle Acquisition Corp.（a）（e）
|
||||||||
|
到期日：2027年1月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
33,333
|
15,203
|
||||||
|
Target Global Acquisition I Corp.（a）（e）
|
||||||||
|
到期日：2026年12月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
23,633
|
1,772
|
||||||
|
TG Venture收购公司（a）
|
||||||||
|
到期日：2028年8月
|
||||||||
|
行使价：$ 11.50
|
74,000
|
895
|
||||||
|
认股权证总额（成本122,158美元）
|
41,049
|
|||||||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
9
High Income Securities Fund
投资组合— 2024年2月29日（未经审计）
|
股份
|
价值
|
|||||||
|
货币市场基金— 8.00%
|
||||||||
|
富达投资货币市场基金—
|
||||||||
|
政府投资组合，机构，5.199%（d）
|
5,219,038
|
$
|
5,219,038
|
|||||
|
STIT — Treasury Portfolio，Institutional，5.232%（d）
|
5,219,038
|
5,219,038
|
||||||
|
货币市场基金总额（成本10,438，076美元）
|
10,438,076
|
|||||||
|
投资总额（成本136785477美元）— 99.30%
|
129,545,364
|
|||||||
|
超出其他负债部分的资产— 0.70%
|
910,545
|
|||||||
|
净资产总额— 100.00%
|
$
|
130,455,909
|
||||||
百分比表示为净资产的百分比。
|
(a)
|
非收入产生的安全性。
|
|
(b)
|
显示的利率代表2024年2月29日的7天收益率。
|
|
（c）
|
公允价值证券。这些证券的总市值为592705美元，占净资产的0.45%。使用重要的不可观察输入确定的值。
|
|
（d）
|
显示的票面利率代表2024年2月29日的利率。
|
|
（e）
|
外资发行的证券。
|
|
简称：
|
|
|
BDC
|
商业发展公司。
|
|
有限公司。
|
有限责任公司。
|
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
10
High Income Securities Fund
资产负债表— 2024年2月29日（未经审计）
|
资产：
|
||||
|
投资，按价值计算（成本136,785，477美元）
|
$
|
129,545,364
|
||
|
现金
|
—
|
|||
|
应收股息及利息
|
215,480
|
|||
|
出售投资的应收款项
|
779,928
|
|||
|
其他
|
99,592
|
|||
|
总资产
|
130,640,364
|
|||
|
负债：
|
||||
|
开支及收费：
|
||||
|
购买的投资
|
14,391
|
|||
|
审计
|
55,752
|
|||
|
官员的
|
7,671
|
|||
|
监护权
|
3,227
|
|||
|
首席合规官
|
11,836
|
|||
|
其他
|
59,972
|
|||
|
杂项
|
28,237
|
|||
|
审计和估值
|
3,369
|
|||
|
负债总额
|
184,455
|
|||
|
净资产
|
$
|
130,455,909
|
||
|
净资产包括：
|
||||
|
实收资本（授权无限股）
|
$
|
138,417,061
|
||
|
累计赤字
|
(7,961,152
|
)
|
||
|
净资产
|
$
|
130,455,909
|
||
|
每股资产净值（130455910美元适用于
|
||||
|
流通股）
|
$
|
|
||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
11
High Income Securities Fund
运营声明
|
对于
|
||||
|
六个月结束
|
||||
|
2024年2月29日
|
||||
|
（未经审计）
|
||||
|
投资收益：
|
||||
|
股息
|
$
|
4,268,692
|
||
|
利息
|
860,009
|
|||
|
总投资收益
|
5,128,701
|
|||
|
开支及费用：
|
||||
|
投资委员会
|
190,708
|
|||
|
行政管理
|
46,960
|
|||
|
军官
|
29,925
|
|||
|
合规
|
35,648
|
|||
|
致股东的报告及通知
|
41,083
|
|||
|
审计
|
23,159
|
|||
|
注册
|
11,788
|
|||
|
转让机构
|
23,501
|
|||
|
保险
|
13,366
|
|||
|
法律
|
42,418
|
|||
|
监护权
|
8,051
|
|||
|
其他
|
164,822
|
|||
|
会计
|
1,431
|
|||
|
费用总额
|
632,860
|
|||
|
投资净收益
|
4,495,841
|
|||
|
投资活动已实现和未实现亏损净额：
|
||||
|
已实现净亏损来自：
|
||||
|
投资已实现亏损净额
|
727,924
|
|||
|
已实现亏损净额
|
727,924
|
|||
|
投资未实现折旧净额变动
|
1,339,539
|
|||
|
投资活动已实现和未实现损失净额
|
2,067,463
|
|||
|
经营产生的净资产增加
|
$
|
6,563,304
|
||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
12
High Income Securities Fund
适用于普通股股东的净资产变动表
|
对于
|
||||||||
|
六个月结束
|
对于
|
|||||||
|
2024年2月29日
|
结束的一年
|
|||||||
|
（未经审计）
|
2023年8月31日
|
|||||||
|
来自运营：
|
||||||||
|
投资净收益
|
$
|
4,495,841
|
$
|
6,373,293
|
||||
|
投资已实现净收益（亏损），
|
||||||||
|
远期外汇合约
|
||||||||
|
和外币换算
|
727,924
|
(1,362,709
|
)
|
|||||
|
投资未实现净增值，远期
|
||||||||
|
外币合同和外币换算
|
1,339,539
|
886,635
|
||||||
|
经营产生的净资产净增加额
|
6,563,304
|
5,897,219
|
||||||
|
支付给股东的分派：
|
||||||||
|
分配
|
(6,416,150
|
)
|
(6,973,091
|
)
|
||||
|
资本回报
|
—
|
(6,616,524
|
)
|
|||||
|
支付给股东的股息和分配总额
|
(6,416,150
|
)
|
(13,589,615
|
)
|
||||
|
股本交易（注5）
|
||||||||
|
以供股方式发行普通股
|
—
|
—
|
||||||
|
实物赎回
|
—
|
—
|
||||||
|
总股本交易
|
—
|
—
|
||||||
|
净资产净增加（减少）额
|
||||||||
|
适用于普通股股东
|
147,154
|
(7,692,396
|
)
|
|||||
|
适用于普通股股东的净资产：
|
||||||||
|
期初
|
$
|
130,308,755
|
$
|
138,001,151
|
||||
|
期末
|
$
|
130,455,909
|
$
|
130,308,755
|
||||
|
基金份额数
|
||||||||
|
期初已发行股份
|
|
|
||||||
|
已发行股份
|
—
|
—
|
||||||
|
期末已发行股份
|
|
|
||||||
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
13
High Income Securities Fund
财务亮点
各年/期已发行普通股份额的选定数据如下：
|
为六
|
||||
|
月结束
|
||||
|
2024年2月29日
|
||||
|
（未经审计）
|
||||
|
资产净值，年初/期间
|
$
|
|
||
|
投资净收益(1)
|
0.26
|
|||
|
投资活动已实现和未实现收益（损失）净额
|
0.12
|
|||
|
投资业务合计
|
0.38
|
|||
|
更少的分配：
|
||||
|
投资净收益
|
(0.37
|
)
|
||
|
投资活动实现收益净额
|
—
|
|||
|
资本回报
|
—
|
|||
|
分配总数
|
(0.37
|
)
|
||
|
回购股份增加
|
—
|
|||
|
要约收购的反稀释效应
|
—
|
|||
|
供股要约的摊薄效应
|
—
|
|||
|
资产净值，年末/期末
|
$
|
|
||
|
市场价格，年底/期末
|
$
|
|
||
|
市场价格总回报(2)
|
7.50
|
%
|
||
|
与平均净资产的比率：
|
||||
|
费用与平均净资产的比率
|
0.99
|
%
|
||
|
投资净收益与平均净资产的比例
|
7.03
|
%
|
||
|
补充数据：
|
||||
|
净资产，年末/期末（000’s）
|
$
|
130,456
|
||
|
投资组合成交额
|
45
|
%
|
||
|
(1)
|
每股净投资收益已根据期间发行在外股份的加权平均数确定。
|
|
(2)
|
总市场价格回报的计算假设在每个报告期间的第一天以当前市场价格购买10,000美元的普通股，并在每个报告期间的最后一天以当前市场价格出售，并假设以根据基金的股息再投资计划（于2018年9月12日终止）获得的价格将股息和其他分配再投资给普通股股东。
|
随附的附注是这些财务报表的组成部分。
14
High Income Securities Fund
财务亮点（续）
截至8月31日止年度，
|
2023
|
2022
|
2021
|
2020
|
2019
|
||||||||||||||
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||
|
0.36
|
0.37
|
0.21
|
0.38
|
0.13
|
||||||||||||||
|
(0.02
|
)
|
(0.49
|
)
|
2.01
|
(0.32
|
)
|
0.01
|
|||||||||||
|
0.34
|
(0.12
|
)
|
2.22
|
0.06
|
0.14
|
|||||||||||||
|
(0.40
|
)
|
(0.90
|
)
|
(0.33
|
)
|
(0.34
|
)
|
(0.05
|
)
|
|||||||||
|
—
|
—
|
(0.43
|
)
|
(0.05
|
)
|
(0.41
|
)
|
|||||||||||
|
(0.38
|
)
|
—
|
(0.19
|
)
|
(0.51
|
)
|
—
|
|||||||||||
|
(0.78
|
)
|
(0.90
|
)
|
(0.95
|
)
|
(0.90
|
)
|
(0.46
|
)
|
|||||||||
|
—
|
0.00
|
0.00
|
0.00
|
—
|
||||||||||||||
|
—
|
—
|
—
|
—
|
0.12
|
||||||||||||||
|
—
|
(0.42
|
)
|
(0.61
|
)
|
—
|
—
|
||||||||||||
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
$
|
|
|||||||||
|
6.35
|
%
|
-19.62
|
%
|
36.37
|
%
|
9.86
|
%
|
-7.56
|
%
|
|||||||||
|
0.95
|
%
|
1.03
|
%
|
1.57
|
%
|
1.89
|
%
|
1.18
|
%
|
|||||||||
|
4.90
|
%
|
3.71
|
%
|
2.30
|
%
|
4.30
|
%
|
1.34
|
%
|
|||||||||
|
$
|
130,309
|
$
|
138,001
|
$
|
88,328
|
$
|
48,129
|
$
|
52,812
|
|||||||||
|
52
|
%
|
128
|
%
|
93
|
%
|
81
|
%
|
43
|
%
|
|||||||||
15
High Income Securities Fund
财务报表附注
High Income Securities Fund基金（“High Income Securities Fund”）是一家马萨诸塞州商业信托基金，根据经修订的1940年《投资公司法》注册，是一家多元化的封闭式管理投资公司。自2018年7月24日起，本基金更名为High Income Securities Fund。
基金的目标仍然是以提供高流动收入为首要目标，以资本增值为次要目标。本基金主要通过在正常情况下将至少80%的净资产投资于以收益为导向的封闭式投资公司、业务发展公司、固定收益证券，包括债务工具、可转换证券、优先股和特殊目的收购公司的贴现证券来实现其目标。该基金还投资于具有资本增值潜力的高收益不可转换证券。
本基金是一家投资公司，因此遵循财务会计准则委员会（FASB）会计准则编纂主题946“金融服务–投资公司”的投资公司会计和报告指南。
本基金的份额在证券交易所以市场价格进行交易，该市场价格可能高于或低于本基金的资产净值。
在正常业务过程中，本基金订立的合同可能包括在特定情况下对另一方进行赔偿的协议。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的，因为这将涉及未来可能但尚未对基金提出的索赔。然而，受托人预计材料损失的风险很小。
根据基金的协议和信托声明，针对或代表基金提出的任何索赔，包括针对受托人和官员的索赔，必须在位于马萨诸塞州联邦的州和联邦法院提起。
附注1：重要会计政策
以下是养恤基金在编制财务报表时一贯遵循的重要会计政策摘要。编制财务报表符合美利坚合众国普遍接受的会计原则，并要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表中资产和负债的呈报金额以及经营活动净资产增减的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。
证券估值—投资组合证券和其他投资使用受托人采用的政策和程序进行估值。受托人已组成估价委员会，以监督这些程序的实施。
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High Income Securities Fund
财务报表附注
容易获得市场报价的投资按其主要交易所最后报告的销售价格，或某些市场的官方收盘价进行估值，并根据会计准则编纂820公允价值计量和披露（ASC 820）被归类为第1级证券。如果没有报告销售，就像某些在场外交易的证券的情况一样，证券按其最后报告的投标价格估值，通常被归类为2级证券。
对开放式投资公司（不包括交易所买卖基金）的投资，如有可归类为第1级或第2级证券，则按其资产净值进行估值。这类投资公司的资产净值等于其资产总值减去负债，再除以其流通股的数量。
对于某些债务（包括剩余期限为60天或更短的短期投资）和其他投资，市场报价不被视为随时可用；此类投资的估值基于受托人批准的独立定价服务提供的估值。此类服务或交易商使用基于可比证券的市场交易和机构交易者普遍认可的证券之间的各种关系（其中考虑了证券价格、收益率、期限和评级等因素）的方法确定此类证券的正常机构规模交易单位的估值。这些证券一般会被归类为第2级。
如果定价服务或交易商无法对证券进行估值，该证券将根据受托人批准的政策和程序按公允价值估值。某些投资，包括某些受限制和非流动性证券及衍生工具，也按照受托人批准的程序按公允价值估值。这些估值考虑了诸如利率或信用质量变化等重大市场或特定证券事件、与其他证券的各种关系、贴现率、美国国债、美国掉期和信用收益率、指数水平、凸性敞口、回收率、销售和其他倍数以及转售限制等因素。这些证券根据重要投入的优先次序被归类为第2级或第3级。
为评估公平估值的持续适当性，估值委员会在考虑合理可得的所有相关信息后，定期审查并确认此类估值的合理性。此类估值和程序由受托人定期审查。证券的公允价值一般确定为本基金合理预期在合理期限内通过有序处置此类证券实现的金额。就其性质而言，公允价值的价格是一个善意的估计
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High Income Securities Fund
财务报表附注
当前出售中证券的价值，并不反映实际市场价格，可能存在实质性差异。
本基金采用了公允估值会计准则，确立了公允价值的权威定义，并对公允价值计量规定了层次结构。这些准则要求额外披露用于计量公允价值的各种输入和估值技术。公允价值投入汇总于以下三个大的层次：
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1级—
|
基金有能力获取的相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价。
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|
2级—
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可直接或间接观察到的资产或负债的除第1级所列报价以外的可观察输入值。这些输入可能包括同一工具在不活跃市场上的报价、类似工具的价格、利率、提前还款速度、信用风险、收益率曲线、违约率和类似数据。
|
|
3级—
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资产或负债的不可观察输入值，在无法获得相关可观察输入值的情况下，代表基金自己对市场参与者在评估资产或负债时将使用的假设的假设，并将基于可获得的最佳信息。
|
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High Income Securities Fund
财务报表附注
以下是根据截至2024年2月29日在对基金投资进行估值时所使用的投入进行的公允估值摘要：
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中的报价
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活跃市场
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为相同
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重要其他
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不可观察
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投资
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可观测输入
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输入
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（1级）
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（2级）
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（三级）
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合计
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投资公司
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商业发展公司
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$
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21,174,614
|
$
|
—
|
$
|
—
|
$
|
21,174,614
|
||||||||
|
封闭式基金
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64,059,296
|
—
|
—
|
64,059,296
|
||||||||||||
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交易所交易基金
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456,863
|
—
|
—
|
456,863
|
||||||||||||
|
特殊目的收购工具
|
16,091,878
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1,699,889
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2,113,986
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19,905,753
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||||||||||||
|
其他普通股
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||||||||||||||||
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房地产投资信托基金
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915,565
|
—
|
—
|
915,565
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||||||||||||
|
优先股
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||||||||||||||||
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商业发展公司
|
6,186,000
|
—
|
—
|
6,186,000
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||||||||||||
|
封闭式基金
|
1,972,624
|
—
|
—
|
1,972,624
|
||||||||||||
|
房地产投资信托基金
|
2,851,723
|
129
|
—
|
2,851,852
|
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|
房地产运营
|
||||||||||||||||
|
和发展
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80,011
|
—
|
—
|
80,011
|
||||||||||||
|
零售—目录购物
|
—
|
—
|
—
|
—
|
||||||||||||
|
清算信托
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850,682
|
—
|
—
|
850,682
|
||||||||||||
|
公司义务
|
—
|
—
|
592,705
|
592,705
|
||||||||||||
|
权利
|
20,274
|
—
|
—
|
20,274
|
||||||||||||
|
认股权证
|
36,543
|
4,506
|
—
|
41,049
|
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货币市场基金
|
10,438,076
|
—
|
—
|
10,438,076
|
||||||||||||
|
合计
|
$
|
125,134,149
|
$
|
1,704,524
|
$
|
2,706,691
|
$
|
129,545,364
|
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在报告期开始和结束时，Level3的证券投资约占基金净资产的1%，不被视为基金投资组合的重要部分。
期内认股权证的月均股数为638,711。该期间认股权证的月均市值为47,358美元。
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High Income Securities Fund
财务报表附注
截至2024年2月29日在投资附表内报告的衍生工具的公允价值：
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衍生品未入账
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资产报表&
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作为套期保值工具
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负债位置
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价值
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权益合约—认股权证
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投资，按价值
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$45,862
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衍生工具对截至2024年2月29日的运营报表的影响：
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收入中确认的衍生品已实现收益金额
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||
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衍生品未入账
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声明
|
|
|
作为套期保值工具
|
运营地点
|
价值
|
|
权益合约—认股权证
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投资已实现亏损净额
|
$(66,987)
|
|
未实现升值（折旧）变动
|
||
|
关于在收入中确认的衍生工具
|
||
|
衍生品未入账
|
声明
|
|
|
作为套期保值工具
|
运营地点
|
合计
|
|
权益合约—认股权证
|
投资未实现折旧净变化
|
$66,397
|
2020年10月28日，SEC根据1940年法案通过了规则18f-4，以规范某些实体使用衍生品和其他涉及杠杆的交易，包括注册的封闭式基金，例如基金。该规则于2021年2月19日生效，基金必须在2022年8月19日之前遵守该规则。
2020年12月3日，SEC根据1940年法案通过了新的规则2a-5，为基金等已注册的开放式和封闭式投资公司以及业务发展公司的组合投资提供了公平估值的框架。在2022年6月16日举行的会议上，基金董事会通过了对基金估值政策的某些修订，以遵守规则2a-5。
投资交易及投资收益—证券交易及相关投资收益证券交易记录在交易日（买入或卖出指令执行之日）。卖出证券的已实现收益或损失按已确定的成本基础确定。利息收入，扣除任何适用的预扣税，按权责发生制入账。股息收入，扣除任何适用的预扣税，在除息日确认，但外国证券的某些股息（如有）在基金获悉除息日后立即确认。非现金股息（如有）按所收到证券的公允价值入账。债务证券的市场折价、原始发行折价和市场溢价在该证券的存续期内使用到期收益率法或在适用的情况下，在该证券的成本基础上相应增加/减少，或在该证券的第一个赎回日增加/摊销为利息收入。代表资本回报或资本收益的股息（如果有的话）反映为成本的降低和/或已实现的收益。
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High Income Securities Fund
财务报表附注
注2：联邦税务状况
基金已选择作为“受监管投资公司”征税，并打算在规定的时间段内分配其几乎所有的应税收入，否则将遵守适用于受监管投资公司的经修订的1986年《国内税收法典》（《法典》）的规定。基金还打算分配足够的金额，以避免根据《守则》第4982条征收任何消费税。
截至2023年8月31日和2022年8月31日止财政年度向股东支付的分派的税务性质如下：
|
|
2023年8月31日 | 2022年8月31日 | ||||||
| 普通收入 | $ | 6,973,091 | $ | 7,909,410 | ||||
| 资本回报 |
6,616,524 | 3,889,965 | ||||||
| 长期资本收益分配 |
—
|
2,653,276 | ||||||
| 支付的分配总额 |
$ | 13,589,615 | $ | 14,452,651 | ||||
本基金须遵守会计准则编纂740所得税（ASC 740）的规定。ASC 740规定了财务报表确认在纳税申报表中所采取或预期将采取的税务立场的好处的最低门槛。基金没有在所附财务报表中记录任何未确认的税收优惠的负债。没有为收入、资本收益或所持证券的未实现增值的联邦税，也没有为收入和资本收益的消费税作出规定。该基金前三个财政年度的每一份联邦纳税申报表仍需接受美国国税局的审查。
截至2023年8月31日，本基金没有按税收基础递延年末亏损；本基金没有任何可用于抵消未来净资本收益的资本损失结转。
分配予股东—净投资收益向股东的分配由基金在除息日入账。本基金目前以每年至少10%（或每月0.8333%）的年费率进行每月分配。目前2023年的分配是基于截至2022年最后一个工作日基金普通股的资产净值7.25美元。如果无法按月获得足够的投资收益，则分配可能包括资本收益和资本回报。资本收益的分配（如有）在除息日入账，并至少每年支付一次。将分配的收入和收益的金额和性质是根据所得税规定确定的，这可能与公认会计原则有所不同。这些差异包括来自洗售交易损失、非应税股息、应付股息、摊销和增值、或有付款债务和视同分配的临时和/或永久差异。如果这些差异是永久性的，这些金额将根据其联邦税基处理在资本账户内重新分类；暂时性差异不需要重新分类。
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High Income Securities Fund
财务报表附注
对基金的资本账户进行重新分类，以反映根据所得税条例可供分配的收入和收益（或可供分配的资本损失结转）。截至2023年8月31日止年度，基金将3,838美元重新分类为增加实收资本，将3,838美元重新分类为减少可分配收益。
投资的税收成本包括对未实现净增值（折旧）的调整，这可能不一定是最终的税收成本基础调整，而是与可能实现并分配给股东的税收基础未实现损益非常接近。截至本报告所述期间结束时，可分配收益和联邦税收成本的税基组成部分如下：
|
投资的税收成本
|
$
|
136,767,116
|
||
|
未实现升值
|
7,029,709
|
|||
|
未实现折旧
|
(13,465,220
|
)
|
||
|
未实现折旧净额
|
(6,435,511
|
)
|
||
|
未分配普通收益
|
—
|
|||
|
未分配长期收益
|
—
|
|||
|
可分配收益总额
|
—
|
|||
|
其他累计亏损及其他暂时性差异
|
(1,672,795
|
)
|
||
|
累计亏损总额
|
$
|
(8,108,306
|
)
|
截至2023年8月31日，基金有税基资本损失，可结转以无限期抵消未来的短期和长期资本收益，金额分别为499,040美元和1,173，746美元。
附注3：管理费、行政服务及其他交易
美国合众银行 Fund Services，LLC作为U.S. Bank Global Fund Services（“Fund Services”）开展业务，该公司是美国合众银行的间接全资子公司，根据一项管理协议担任基金管理人。Fund Services为基金准备各种联邦和州监管文件、报告和回报；准备报告和材料以提供给受托人；监测基金托管人、转账代理人和会计师的活动；协调基金费用的准备和支付；审查基金的应计费用。Fund Services还担任该基金的会计师，Fund Services的附属公司U.S. Bank，N.A.（“U.S. Bank”）担任该基金的托管人。
自2022年1月1日起，基金每年向每位受托人支付40,000美元的年费，每季度提前支付。作为额外的年度报酬，该基金的官员将获得30,000美元。此外，投资委员会成员因其在投资委员会的职位而获得的报酬由基金按年按月预付，分别为Phillip Goldstein先生和Andrew Dakos先生各150,000美元，Rajeev Das先生75,000美元按年预付。由于担任基金的首席合规官，Stephanie Darling女士每年可获得72000美元的报酬，每月支付
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High Income Securities Fund
财务报表附注
Officer（“CCO”）。此外，该基金还向受托人和CCO偿还与董事会会议相关的差旅费用和自付费用。
注4：证券买卖
截至2024年2月29日止六个月，采购成本及销售收益（不包括短期投资）如下：
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采购成本
|
销售收益
|
|||||||
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证券投资（长期）
|
$
|
53,363,524
|
$
|
50,747,436
|
||||
|
美国政府证券（长期）
|
—
|
—
|
||||||
|
合计
|
$
|
53,363,524
|
$
|
50,747,436
|
||||
附注5：股本交易
本基金完成募集，可按截至2021年10月22日到期日后1个交易日的连续3个交易日的成交量加权平均市价每份额的95%发行不超过本基金已发行份额的100%。在2021年10月22日要约到期时，共有8,042，590份权利或约84.77%的基金已发行普通股股份有效行使。
本基金完成募集，以截至2021年1月29日到期日后1个交易日的连续3个交易日按成交量加权平均市价每份额的95%发行不超过本基金已发行份额的100%。在2021年1月29日要约到期时，共有3,922，867份权利或约70.49%的基金已发行普通股股份有效行使。
基金份额低于资产净值交易时，可按照基金前受托机构批准的程序进行回购。
在2022年9月1日至2023年8月31日期间，没有回购普通股。
基金于2019年3月15日完成发售，以每股普通股资产净值（“NAV”）的99%购买最多55%的基金已发行股份。在2019年3月18日要约到期时，共有7,365，350股或约56.96%的基金已发行普通股有效投标。由于投标的股票总数超过了基金提出购买的股票数量，并且根据美国证券交易委员会的规则，允许基金在不修改或延长要约的情况下购买不超过已发行股票的2%（约258,607股）的额外股票，基金选择以每股9.25美元的价格（9.34美元的NAV的99%）购买所有投标的股票。
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High Income Securities Fund
财务报表附注
附注6：其他事项
股东们批准了一项提案，授权董事会采取措施，如果董事会决定继续进行，该基金将不再是一家注册投资公司（RIC）。董事会的一个委员会探讨了收购运营公司控股权和其他非证券投资的潜在可能性。尽管股东在2019年8月批准了该计划，但委员会的努力并未取得成果。在2020年9月11日的董事会会议上，董事会决定不再继续执行该计划。
本基金继续由内部管理，并在其现有投资政策和限制的参数范围内，投资于可能产生收益的证券（“投资策略”）。投资策略的首要重点是收购以收益为导向的封闭式投资公司和业务发展公司的折价股份。董事会的投资委员会由Phillip Goldstein、Andrew Dakos、Rajeev Das组成，负责实施投资战略。
注7：近期市场事件
2023年10月初，哈马斯恐怖分子对以色列境内的平民和军事目标进行了一系列袭击。这些袭击发生后，以色列安全内阁向哈马斯宣战。有人担心冲突可能会在该地区扩大和升级。任何此类更广泛的大火都将危及这个对全球能源供应至关重要的地区的安全。美国国防部向以色列国防军提供了额外的装备和资源，并采取措施加强其在该地区的态势，以支持该地区的威慑努力。很难预测这场战争的激烈程度和持续时间。此前，2022年2月24日，俄罗斯开始对乌克兰发动军事打击。美国和其他国家对俄罗斯实施的制裁，以及未来实施的任何额外制裁，都可能对俄罗斯经济和相关市场产生重大不利影响。敌对行动可能导致更广泛的冲突，并可能对各自的地区、市场和全球经济产生严重的不利影响。投资的价格和流动性可能会因这些冲突和相关事件而出现广泛波动。无法预测这类冲突和相关事件的持续时间，是否会进一步升级或对基金的影响。
附注8：后续事项
在编制这些财务报表时，管理层评估了截至财务报表可供发布之日的后续事件可能导致的确认或披露的事件和交易。管理层已确定没有需要在养恤基金财务报表中披露的后续事件。
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
基金
High Income Securities Fund基金（“基金”）是一家多元化的封闭式管理投资公司，其普通股在纽约证券交易所（“NYSE”）交易。该基金在纽约证券交易所的交易代码为“PCF”。
投资目标和风险因素
投资目标
基金的投资目标是寻求以提供高流动收入为首要目标，以资本增值为次要目标。不能保证会实现基金的目标。董事会目前正在审查并可能确定，对基金目前的投资目标、投资策略以及基本和非基本投资限制作出修改符合基金及其股东的最佳利益，但须视需要获得股东的批准。任何此类变更将在未来的注册声明中披露。
投资策略
投资委员会目前管理基金资产的重点是面向收益的封闭式投资公司和业务发展公司的贴现证券。董事会可能会在未来确定聘请投资顾问公司管理基金资产符合基金及其股东的最佳利益。本基金的目标是在正常情况下主要将至少80%的净资产投资于固定收益证券，包括债务工具、可转换证券和优先股。该基金还投资于具有资本增值潜力的高收益不可转换证券。投资策略的首要重点是收购以收益为导向的封闭式投资公司和业务发展公司的贴现证券。此外，特殊目的收购公司（SPAC）发行的单位或普通股在购买时最多可占基金投资组合的20%。本基金可持有任何期限或存续期的固定收益证券。
本基金可能会不时采取与本基金主要投资策略不一致的临时防御立场，以试图应对不利的市场、经济、政治或其他条件。在此期间，本基金可暂时将最多100%的资产投资于现金或现金等价物，包括货币市场工具、主要商业票据、回购协议、国库券和美国政府、其机构或工具的其他短期债务。在这些情况和其他情况下，本基金可能无法实现其投资目标。
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
投资委员会可将基金的现金余额投资于其认为适当的任何投资，但须遵守基金附加信息声明中规定的“基本投资限制”，并在1940年法案允许的情况下，包括对回购协议、货币市场基金、额外回购协议、美国财政部和美国机构证券、市政债券和银行账户的投资。从此类投资中获得的任何收入通常将由基金根据其投资计划进行再投资。投资委员会的建议和决定中的许多考虑因素都是主观的。
投资组合
其他封闭式投资公司
本基金可以不受限制地投资于其他封闭式投资公司，条件是本基金限制其投资于其他投资公司发行的证券，使不超过任何一家投资公司已发行的有表决权股票的3%归基金所有。无法保证本基金所投资的任何投资公司的投资目标一定会实现。封闭式投资公司存在投资标的证券的风险。本基金作为封闭式投资公司证券的持有人，将承担其按比例承担的封闭式投资公司费用部分，包括顾问费。这些费用是在基金自身运营的直接费用之外。本基金投资的封闭式投资公司持有固定收益证券。在确定基金至少80%的投资是否由固定收益证券构成时，基金对这些投资进行了“透视”。
特殊目的收购公司
本基金可投资于特殊目的收购公司或类似特殊目的实体的股票、认股权证和其他证券，这些实体汇集资金以寻求潜在的收购机会（“SPAC”）。除非且直到满足SPAC要求的收购完成，SPAC通常将其资产（减去为支付费用而保留的一部分）投资于美国政府证券、货币市场证券和现金。如果符合SPAC要求的收购未在预先设定的期限内完成，则将投入的资金返还给该实体的股东。由于SPAC和类似实体除了寻求收购之外没有经营历史或正在进行的业务，其证券的价值尤其取决于实体管理层识别和完成有利可图的收购的能力。一些SPAC可能只在某些行业或区域内进行收购，这可能会增加其价格的波动性。此外，这些通常在场外交易市场交易的证券可能被认为缺乏流动性，可能会受到转售限制和/或可能以折价交易。
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
普通股
该基金将投资于普通股。普通股代表发行人的所有权权益。虽然为长期增长提供了更大的潜力，但与其他一些投资形式相比，普通股的波动性和风险更大。普通股价格波动的原因有很多，包括不利事件，例如不利的收益报告、投资者对发行人财务状况或相关股票市场一般状况的看法发生变化，或者当影响发行人的政治或经济事件发生时。此外，随着资金成本上升和借贷成本增加，普通股价格可能对利率上升很敏感。
优先股
本基金可投资于优先股。优先股与普通股一样，代表发行人的股权所有权。通常，在股息支付和发行人清算时，优先股享有优先于普通股的债权。与普通股不同，优先股通常不具有投票权。优先股在某些情况下可转换为普通股。优先股虽然是权益类证券，但同时具有债权和普通股的特征。与债务一样，他们承诺的收入也是通过合同固定的。与普通股一样，他们没有权利在出现未支付款项时促成破产程序或催收活动。其他股权特征是其在发行人资本结构中的从属地位，其质量和价值严重依赖于发行人的盈利能力，而不是对特定资产或现金流的任何合法债权。
优先股的分配必须由董事会宣布，并且可能会被推迟，因此它们可能不会自动支付。优先股的收益支付可能是累积的，导致即使公司董事会未宣布或以其他方式支付的股息和分配也会累积，或者它们可能是非累积的，因此跳过的股息和分配不会继续累积。无法保证本基金投资的优先股的股息将被宣布或以其他方式支付。本基金可投资于非累积优先股，尽管投资委员会在作出购买或出售此类证券的任何决定时可能会考虑（其中包括）其非累积性质等因素。
优先股股票的清算价值通常等于发行日的原始购买价格。优先股的市值可能会受到影响发行人所处行业或部门的有利和不利变化的影响，包括公用事业和金融服务部门的公司，它们是优先股的突出发行人。它们还可能受到证券的税务状况的实际和预期变化或不明确的影响，并受到实际
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一般信息（未经审计）
以及税法中预期的变化或模糊之处，例如企业和个人所得税税率的变化，以及企业纳税人收到的股息扣除或适用于某些股息的较低税率。
因为当利率低于股票应付利率或其他原因时，对优先股所代表的发行人收益的债权可能变得繁重，发行人可以赎回优先股，通常是在股票不可赎回的初始赎回保护期之后。因此，特别是在利率下降的环境中，本基金可能会减持派息较高的优先股，本基金可能无法用赎回收益获得支付可比费率的证券。
认股权证
本基金可投资于国内和国际发行人的股票和指数权证。股权认股权证是赋予持有人权利而非义务，在某一日期或在设定期间以固定价格认购发行公司或相关公司股权发行的证券。权证价值的变化并不一定与其标的证券价值的变化相对应。权证的价格可能比其基础证券的价格波动更大，权证可能提供更大的资本增值潜力以及资本损失。认股权证不赋予持有人有关基础证券的股息或投票权，也不代表发行公司资产中的任何权利。认股权证在到期前未被行使，则不再具有价值。这些因素会使认股权证比其他类型的投资更具投机性。认股权证的出售会导致长期或短期的资本收益或损失，具体取决于认股权证的持有期。
企业债、政金债证券和其他债务证券
本基金可投资于公司债券、债权证和其他债务证券或持有此类工具的投资公司。债券和其他债务证券一般由企业和其他发行人发行，向投资者借款。发行人向投资者支付固定利率，通常必须在到期时或到期前偿还借入的金额。某些债务证券是“永续的”，因为它们没有到期日。
该基金将投资于政府债务证券，包括新兴市场发行人或其他非美国发行人的债务证券。这些证券可以是美元计价或非美元计价，包括：（a）由外国国家、省、州、市或其他有征税权力的政府或其机构或工具发行或担保的债务；（b）超国家实体的债务。政府债务证券包括：由政府、政府机构或工具和政治分支机构发行或担保的债务证券；由政府拥有、控制或发起的实体发行的债务证券；在有组织的实体中的权益和
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
为重组上述发行人发行的投资特征而操作；或由世界银行或欧盟等超国家实体发行的债务证券。基金还可投资于以新兴市场国家货币计价的证券。新兴市场债务证券一般被评为公认信用评级机构的较低评级类别或未评级，被认为质量与较低评级债务证券相当。
可转换证券
本基金可投资于可转换证券。可转换证券包括可根据持有人的选择在特定时期内交换或转换为发行人基础普通股预定数量的固定收益证券。可转换证券的形式可以是可转换优先股、可转换债券或债权证、由“可用”债券和认股权证组成的单位或其中几种证券特征的组合。每种可转换证券的投资特性差异很大，这使得可转换证券可以用于多种投资策略。
当投资委员会认为基础普通股的投资特点将有助于基金实现其投资目标时，本基金将交换或转换可转换证券为基础普通股的股份。本基金也可以选择持有或交易可转换证券。在选择可转换证券时，投资委员会评估可转换证券作为固定收益工具的投资特点，以及基础股权证券的资本增值投资潜力。在评估与特定可转换证券相关的这些事项时，投资委员会会考虑许多因素，包括经济和政治前景、证券相对于其他投资选择的价值、发行人利润决定因素的趋势以及发行人的管理能力和做法。
其他证券
虽然目前没有任何重大程度的打算，但本基金可决定将本基金的资产投资于以下部分或全部证券。
非流动性证券
非流动性证券是指不容易上市的证券。非流动性证券包括对转售有法律或合同限制的证券，以及七天以上到期的回购协议。非流动性证券涉及的风险是，证券将无法在所需时间或以接近基金持有证券的价值的价格出售。卖出证券需要登记的，基金可能有义务支付全部或部分登记费用，可能经过相当时期
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
卖出决定与基金根据有效登记声明可能被允许卖出证券的时间之间。如果在这样的时期内，出现不利的市场条件，本基金可能会获得比决定出售时的普遍价格更不利的价格。本基金最多可将其净资产价值的10%投资于非流动性证券。不存在市场的限制性证券和其他非流动性投资按按照董事会批准和定期审查的程序确定的公允价值估值。该基金不认为其对SPAC的投资缺乏流动性，因为它们是公开交易的证券。
第144A条规则证券
本基金可投资于根据经修订的1933年《证券法》（“1933年法”）第144A条规则有资格转售的限制性证券。一般来说，规则144A为大型机构投资者转售未公开交易的证券建立了一个不受1933年法案登记要求影响的安全港。投资委员会根据董事会通过的准则确定第144A条证券的流动性。董事会监督这些准则和程序的应用。根据第144A条有资格进行转售的证券被确定为具有流动性，不受本基金对非流动性证券投资10%的限制。
风险因素
对基金的投资不能保证实现其投资目标；不是在银行的存款；不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险、背书或担保；并受到投资风险的影响。基金的投资价值将根据其持有的投资的价格变化而增减。投资该基金可能会亏损。基金本身并不构成一个平衡的投资计划。投资本基金前应仔细考虑以下本金和非本金风险。可能存在基金目前没有预见或认为重大的额外风险。您不妨咨询您的法律或税务顾问，然后再决定是否投资该基金。本节具体描述与投资于基金相关的风险因素，以及通常与投资于投资目标、投资政策、资本结构或交易市场与基金类似的投资公司相关的因素。下文总结的每项风险均为投资于基金的风险，不同的风险可能在不同时间根据市场情况或其他因素更为显著。
本基金可投资于其他投资公司的证券（“标的基金”）。本基金可能通过自身的直接投资和通过对基础基金的投资间接承受下述证券和其他工具的风险。
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一般信息（未经审计）
主要风险
封闭式投资公司风险。本基金投资于其他封闭式投资公司的证券。投资于其他封闭式投资公司涉及与直接投资于基础工具基本相同的风险，但投资公司层面此类投资的总回报可能会因此类其他封闭式投资公司的运营费用和费用，包括咨询费而减少。无法保证本基金所投资的任何投资公司的投资目标一定会实现。封闭式投资公司存在投资标的证券的风险。本基金作为另一家封闭式投资公司证券的持有人，将按比例承担该封闭式投资公司的费用部分，包括顾问费。这些费用是在基金自身运营的直接费用之外。如果本基金将部分资产投资于投资公司证券，这些资产将承担所购买的投资公司的投资组合证券的风险，本基金的一名股东不仅将承担其按比例分担的基金费用，还将间接承担所购买的投资公司的费用。封闭式投资公司的市场价格波动，可能高于或低于这类封闭式投资公司的NAV。根据1940年法案第12（d）（1）（F）节，基金将受到1940年法案条款的限制，这些条款将基金连同其关联人士可投资于其他投资公司的金额限制在任何其他投资公司已发行股票总数的3%。因此，与不受此限制相比，本基金可能在封闭式投资公司中持有较小的头寸。
特殊目的收购公司风险。本基金可投资于特殊目的收购公司的股票、认股权证和其他证券，或汇集资金以寻求潜在收购机会的类似特殊目的实体（“SPAC”）。除非且直到满足SPAC要求的收购完成，SPAC通常将其资产（减去为支付费用而保留的部分）投资于美国政府证券、货币市场证券和现金。如果符合SPAC要求的收购未在预先设定的期限内完成，则将投入的资金返还给实体的股东。由于SPAC和类似实体除了寻求收购之外没有经营历史或正在进行的业务，其证券的价值尤其取决于实体管理层识别和完成有利可图的收购的能力。一些SPAC可能只在某些行业或区域内进行收购，这可能会增加其价格的波动性。此外，这些通常在场外交易市场交易的证券可能被认为缺乏流动性，可能会受到转售限制，和/或可能会折价交易。
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一般信息（未经审计）
管理风险。由于本基金为主动管理型投资组合，故须承担管理风险。基金成功追求其投资目标取决于投资委员会发现和利用市场对被低估证券的低效率的能力。这种情况很少和零星发生，可能难以预测，可能不会导致有利的定价机会，使投资委员会能够实现基金的投资目标。与具有类似投资目标的其他基金相比，投资委员会的证券选择和其他投资决策可能会产生亏损或导致基金表现不佳。
市场风险。整体市场风险可能会影响本基金投资的个别工具的价值。本基金面临的风险是，证券市场将基于整体经济状况和其他因素而下行，有时是快速和不可预测的，这可能会对本基金的业绩产生负面影响。国内外（非美国）经济增长和市场状况、实际或感知的不利经济或政治状况、通货膨胀、利率水平变化、市场缺乏流动性、证券市场波动、不利的投资者情绪影响证券市场和政治宣泄影响证券市场等因素。证券市场也可能经历长时间的价值下跌。当基金的投资价值下降时，你对基金的投资价值减少，你可能会亏损。
地方、州、区域、国家或全球事件，如战争、恐怖主义行为、传染病传播或其他公共卫生问题、经济衰退或其他事件，可能对基金及其投资产生重大影响，并可能导致基金资产净值下降。政治、地缘政治、自然和其他事件，包括战争、恐怖主义、贸易争端、政府停摆、市场关闭、自然和环境灾难、流行病、流行病和其他公共卫生危机及相关事件和政府对此类事件的反应，已经导致并可能在未来导致经济不确定性、经济活动减少、市场波动加剧以及对美国和全球经济和市场的其他破坏性影响。这类事件可能对基金及其投资产生重大的直接或间接不利影响。例如，全球大流行等广泛的健康危机可能会导致市场大幅波动，交易所交易暂停和关闭，影响完成赎回的能力，并影响基金业绩。健康危机可能会加剧其他先前存在的政治、社会和经济风险。此外，世界各地市场日益相互关联，可能导致许多市场受到单一国家或地区的事件或条件的影响或影响单一或少数发行人的事件的影响。
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一般信息（未经审计）
2019年12月，中国首次发现由一种名为新冠肺炎的新型冠状病毒引起的传染性呼吸道疾病疫情，目前已在全球范围内发现。2020年3月11日，世界卫生组织宣布作出评估，认为新冠肺炎可定性为大流行病。新冠疫情导致旅行限制、关闭国际边境、在入境口岸和其他地方加强健康检查、医疗保健服务准备和交付中断和延误、长时间隔离、取消、企业和学校关闭、供应链中断、消费者需求下降，以及普遍的担忧和不确定性。新冠疫情的影响，以及未来可能出现的其他传染病爆发，可能会以无法预见的方式对许多国家的经济或整个全球经济、个别发行人和资本市场产生不利影响。此外，由于普遍不太成熟的医疗体系，新兴市场国家的传染病影响可能更大。由新冠疫情爆发引起的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险。新冠疫情爆发的持续时间及其影响无法确定。基金的价值和基金投资的证券可能会受到未来可能出现的新冠疫情和其他流行病和大流行病造成的影响的不利影响。
与固定收益证券相关的风险，包括非投资级证券。本基金可投资于固定收益证券，也称为债务证券。固定收益证券存在信用风险和市场风险。信用风险是指发行人无法履行本息偿付义务的风险。市场风险是指受利率敏感性、市场对发行主体信用度的认知和市场流动性一般等因素影响，价格波动的风险。本基金投资的固定收益证券不存在期限或期限限制。期限较长的证券一般涉及较大的利率变动导致的价值波动风险。本基金关于固定收益证券投资的信用质量政策不要求本基金在此类证券评级降至投资级别以下的情况下处置所拥有的任何债务证券，通常被称为“垃圾债券”。尽管较低质量的债务通常会支付较高的收益率，但这类投资涉及巨大的损失风险。垃圾债券在发行人支付利息和本金的能力方面被认为主要是投机性的，并且由于不利的经济和业务发展，很容易出现违约或市场价值下降。垃圾债券的市场价值往往非常不稳定，这些证券的流动性低于投资级债务证券。此外，垃圾债券带来了更大的风险，即在市场下跌的情况下行使其任何赎回或赎回条款可能会导致其被收益率较低的债券所取代。此外，债券在
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一般信息（未经审计）
最低的两个投资级类别，尽管信用评级高于垃圾债券，但在发行人支付利息和本金的能力及其容易违约或市值下跌方面具有投机性特征。本基金投资于受压力、陷入困境或破产的发行人的证券，包括违约的证券或债务，其交易价格通常大大低于面值，被视为投机性的。甚至还存在基金对其全部投资于此类证券的潜在损失风险。破产程序中存在许多固有的重大风险。发行人申请破产可能会对发行人的市场地位和经营造成不利的永久性影响。如果基金持有的证券发行人宣布破产或以其他方式未能支付该证券的本金或利息，则基金将出现收益减少和投资市值下降的情况。
利率风险。债务证券对利率的变化有不同程度的敏感性。一般来说，债务证券的价格可以在利率上升时下跌，也可以在利率下降时上涨。期限较长的证券和抵押贷款证券可能对利率变化更加敏感，尽管它们通常会提供更高的收益率，以补偿投资者的更大风险。证券期限越长，利率变化对证券价格的影响就越大。此外，短期和长期利率并不一定是同量或同向变动的。短期证券倾向于对短期利率的变化作出反应，长期证券倾向于对长期利率的变化作出反应。
信用风险。标准普尔或穆迪评级为B或以下的固定收益证券可由基金购买。这些证券具有投机性特征，与评级更高的证券发行人相比，经济状况或其他情况的变化更有可能导致这些发行人支付本金或利息的能力减弱。
延期风险。本基金面临发行人对该基金所持债务（如抵押贷款支持证券）行使本金支付权的时间晚于预期的风险。这可能发生在利率上升的情况下。这些事件可能会延长久期（即利率敏感性），并可能降低这些证券的价值。
债务安全风险。除利率风险、催缴风险和展期风险外，债务证券还面临着发行人到期不还本付息或发行人信用质量下降也可能造成价值损失的风险。
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一般信息（未经审计）
资产净值风险带来的市场折价。封闭式投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易。这一特征是一种风险，与基金资产净值可能因其投资活动而下降的风险是分开的和不同的，对于期望在发售完成后的较短时间内出售其份额的投资者而言，这种风险可能更大。由于（i）认购价可能低于资产净值及（ii）支付发售的若干成本，股份的资产净值将于紧随发售后减少。投资者在卖出股票时是否会实现收益或亏损，将不取决于基金资产净值，而完全取决于卖出股票时股票的市场价格是否高于或低于投资者购买股票的价格。由于股份的市场价格将由市场对股份的相对供求、一般市场和经济状况等因素以及本基金无法控制的其他因素决定，本基金无法预测股份的交易价格是否会达到、低于或高于资产净值。
杠杆风险。基础基金的交易可能会产生某种形式的经济杠杆。这些交易可能包括（其中包括）衍生工具，并可能使基础基金面临更大的风险并增加其成本。基础基金使用杠杆可能会导致这类基金清算其投资组合头寸，而这样做可能不利于履行其义务或满足任何必要的资产分离要求。标的基金组合价值的增减在使用杠杆时会被放大。杠杆，包括借款，可能会导致基础基金比没有杠杆的基金更不稳定。
防守仓位风险。在不利的市场或经济条件期间，本基金可暂时将其全部或大部分净资产投资于现金或现金等价物。在这些情况下，基金不会追求其投资目标，可能会错过有利的市场发展。
政策变化风险。除另有说明外，基金的受托人可在未经股东批准的情况下更改基金的投资目标、投资策略和非基本投资限制。
优先股风险。本基金可投资于优先股。优先股与普通股一样，代表发行人的股权所有权。通常，在股息支付和发行人清算时，优先股享有优先于普通股的债权。与普通股不同，优先股通常不具有投票权。优先股在某些情况下可转换为普通股。优先股虽然是权益类证券，但同时具有债权和普通股的特点。像债务一样，他们承诺的收入
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一般信息（未经审计）
是合同固定的。与普通股一样，它们没有权利在出现未支付款项时促成破产程序或催收活动。其他股权特征是其在发行人资本结构中的从属地位，其质量和价值在很大程度上取决于发行人的盈利能力，而不是对特定资产或现金流的任何合法债权。
投资优先股有风险，包括信用风险、延期风险、赎回风险、表决权受限、排序居次风险和缺乏流动性。完全应税或混合优先证券通常包含允许发行人自行决定最多连续20个季度推迟分配的条款。优先股的分配必须由董事会宣布，并且可能会被推迟，因此它们可能不会自动支付。优先股的收益支付可能是累积的，导致即使公司董事会未宣布或以其他方式支付的股息和分配也会累积，或者它们可能是非累积的，因此跳过的股息和分配不会继续累积。无法保证本基金投资的优先股的股息将被宣布或以其他方式支付。本基金可投资于非累积优先股，尽管本基金的投资委员会在作出购买或出售此类证券的任何决定时会考虑（其中包括）其非累积性质等因素。
优先股股票的清算价值通常等于发行日的原始购买价格。优先股的市值可能会受到影响发行人行业或部门的有利和不利变化的影响，包括公用事业和金融服务部门的公司，它们是优先股的突出发行人。它们还可能受到证券税务状况的实际和预期变化或模糊性以及税法的实际和预期变化或模糊性的影响，例如企业和个人所得税税率的变化，以及企业纳税人收到的股息扣除或适用于某些股息的较低税率。
因为当利率低于股票应付利率或其他原因时，对优先股所代表的发行人收益的债权可能变得繁重，发行人可以赎回优先股，通常是在股票不可赎回的初始赎回保护期之后。因此，特别是在利率下降的环境中，本基金可能会减持支付较高股息的优先股，本基金可能无法用赎回收益获得支付可比费率的证券。在发生赎回时，本基金可能无法以可比收益率将收益再投资。
可转换证券风险。本基金可投资于可转换证券。可转换证券包括可交换的固定收益证券或
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一般信息（未经审计）
根据持有人的选择，在特定时期内转换为发行人基础普通股的预定数量的股份。可转换证券的形式可以是可转换优先股、可转换债券或债权证、由“可用”债券和认股权证组成的单位或其中几种证券特征的组合。每种可转换证券的投资特性差异很大，这使得可转换证券可以用于多种投资策略。当基金投资委员会认为基础普通股的投资特点有助于基金实现其投资目标时，本基金将交换可转换证券或将其转换为基础普通股的份额。本基金也可以选择持有或交易可转换证券。在选择可转换证券时，基金投资委员会评估可转换证券作为固定收益工具的投资特点，以及基础权益证券的资本增值投资潜力。在评估特定可转换证券的这些事项时，基金的投资委员会会考虑许多因素，包括经济和政治前景、该证券相对于其他投资选择的价值、发行人利润决定因素的趋势以及发行人的管理能力和做法。
可转换证券的价值，包括，例如，认股权证，是其“投资价值”（由其收益率与其他没有转换特权的具有可比期限和质量的证券的收益率相比确定）和其“转换价值”（如果转换为基础普通股，则按市场价值计算）的函数。可转换证券的投资价值受利率变化的影响，投资价值随利率上升而下降，随利率下降而上升。发行人的资信状况等因素也可能对可转换证券的投资价值产生影响。可转换证券的转换价值由基础普通股的市场价格确定。如果转换价值相对于投资价值较低，可转换证券的价格主要由其投资价值决定。通常，转换价值随着可转换证券接近到期而下降。当基础普通股的市场价格接近或超过转换价格时，可转换证券的价格将越来越多地受到其转换价值的影响。可转换证券通常会以高于其转换价值的价格出售，具体取决于投资者在持有固定收益证券的同时对获得基础普通股的权利进行估值的程度。可转换证券可根据发行人的选择以可转换证券的管理文书中确定的价格赎回。如果基金持有的可转换证券被要求赎回，基金将被要求允许发行人赎回该证券，将其转换成标的
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
普通股或出售给第三方。任何这些行动都可能对基金实现其投资目标的能力产生不利影响。
发行人特定变更风险。发行人财务状况的变化、影响特定类型证券或发行人的特定经济或政治条件的变化，以及一般经济或政治条件的变化，都可能影响发行人证券的信用质量或价值。质量较低的债务证券往往比质量较高的债务证券对这些变化更加敏感。
非主要风险
除上述主要风险外，以下额外风险可能适用于本基金的投资。
反收购条款风险。基金的章程和章程包括可能限制其他个人或实体获得基金控制权或导致其从事某些交易或修改其结构的能力的条款。
普通股风险。本基金投资于普通股。普通股代表公司的所有权权益。本基金还可投资于可行使或转换为普通股的证券（如可转换优先股）。与其他一些投资形式相比，普通股和类似股本证券的波动性更大，风险也更大。因此，你对基金的投资价值有时可能不增反降。普通股价格波动的原因有很多，包括不利的收益报告、投资者对发行人财务状况的看法发生变化、相关股票市场的一般状况或影响发行人的政治或经济事件发生时等不利事件。此外，随着资金成本上升，发行人的借贷成本增加，普通股价格可能对利率上升很敏感。因为可转换证券可以转换为权益性证券，其价值通常会随着基础权益性证券价值的增加或减少而增加或减少。本基金所投资的普通股在结构上从属于公司资本结构中优先于公司收入和资产的优先证券、债券和其他债务工具，因此将比这些发行人的优先证券或债务工具承担更大的风险。
交易所交易基金风险。该基金可能会投资于交易所交易基金，这些基金是在某些情况下旨在跟踪或复制所需指数的投资公司，例如某个行业、市场或全球细分市场。ETF是被动管理的，或者在较小程度上是主动管理的，其份额在国家交易所交易。ETF不直接向投资者出售个人股票，只以被称为“创建单位”的大块发行股票。投资者购买创设单位，可以在二级市场上卖出个股。因此，该
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
ETF的流动性取决于二级市场的充分性。不能保证会实现ETF的投资目标，因为基于指数的ETF可能不会完全复制和保持指数中证券的构成和相对权重。ETF受制于投资标的证券的风险。基金作为ETF的证券持有人，将承担其按比例支付的ETF费用部分，包括顾问费。这些费用是在基金自身运营的直接费用之外。
非流动性证券风险。该基金最多可将其净资产的10%投资于非流动性证券。非流动性证券可能提供比更容易上市的证券更高的收益率，但它们可能并不总是以有利的条件上市。与在国家证券交易所或场外市场出售符合交易条件的证券相比，出售非流动性证券通常需要更多的时间，并导致更高的经纪费用或交易商折扣。在美国交易的未根据《证券法》注册的证券，如果基金管理部门确定该证券存在适当的投资交易市场，则不会被视为缺乏流动性。然而，不能保证任何证券在特定时间都会存在流动性市场。
投资组合周转风险。本基金无法对其证券组合换手率进行一定的准确预测。较高的投资组合周转率可能会导致券商佣金相应增加，并可能产生作为普通收入征税的短期资本收益。
中小盘公司风险。与只关注大市值公司的投资公司相比，该基金的股价波动可能更大，因为它也投资于中小市值公司。与大公司相比，中小市值公司更可能拥有（i）更有限的产品线或市场和更不成熟的业务，（ii）更少的资本资源，（iii）更有限的管理深度和（iv）更短的经营历史。此外，与大盘股相比，中小市值公司的证券更有可能经历更剧烈的市值波动，在基金投资委员会认为合适的时间和价格上更难卖出，并提供更大的潜在收益和损失。
税务信息
本基金指定截至2021年8月31日止年度普通收入分配的23.48%作为2003年《就业和增长税收减免和解法案》规定的合格股息收入。
截至2022年8月31日止年度，有20.79%的分配从净普通收入中支付，符合公司股东可获得的股息扣除条件。
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High Income Securities Fund
一般信息（未经审计）
2023年11月30日召开年度股东大会
本基金于2023年11月30日召开年度股东大会，对以下事项进行表决：
（1）选举七名受托人，任期至2024年基金年度股东大会，直至其继任者经正式选举合格为止；
（二）将基金转为开放式投资公司；及
（3）处理会议或会议的任何休会或延期之前可能适当进行的其他事务。
于2023年9月26日，拥有至少百分之三十（30%）有权投票的股份的股东亲自或通过代理人出席，即构成业务交易的法定人数。2023年12月1日，基金公告称，于2023年11月30日召开的年度会议延期召开，将于2023年12月11日重新召开。基金在这次会议上未能达到法定人数，因此没有开展任何业务。
季度表格N-PORT投资组合时间表
该基金在表格N-PORT的F部分向美国证券交易委员会（“SEC”）提交其每个财政年度第一季度和第三季度的完整投资组合持有量时间表。该基金关于N-PORT表格F部分的文件可在SEC网站http://www.sec.gov上查阅，并可致电1-888-898-4107索取。
代理投票政策、程序和记录
您可以通过拨打1-888-898-4107联系基金股东服务部或在SEC网站（http://www.sec.gov）上的EDGAR数据库获取有关基金（1）代理投票政策、（2）代理投票程序和（3）在截至6月30日的最近12个月期间内如何免费向SEC提交备案的与投资组合证券相关的任何代理进行投票的信息的说明。
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High Income Securities Fund
补充资料（未经审计）
下表列出基金的受托人和高级职员，他们的姓名、地址、年龄、在基金的职位、在基金的任期和服务年限、过去五年的主要职业或受雇情况以及截至2023年8月31日担任的其他董事职务。
有关基金受托人和管理人员的更多信息包含在基金最新的N-2表格中，可根据要求致电1-888-898-4107免费获取。
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任期
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数量
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办公室
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投资组合
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和
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在基金
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其他
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职位（s）
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长度
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主要职业
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复杂
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董事职位
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姓名、地址
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与
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时间的
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在过去
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监督
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由
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和年龄*
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基金
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已送达
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五年
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由受托人* *
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受托人
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感兴趣的受托人
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Andrew Dakos * * *
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总裁
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1年；
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合伙人– Bulldog Investors，
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1
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布鲁克菲尔德董事
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(58)
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截至
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自
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LLP自2009年起；合伙人–
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DTLA基金办公室
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2018年7月。
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2018
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Ryan Heritage，LLP；Principal
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Trust Investor，Inc.；
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前普通合伙人的
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受托人，十字路口
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几项私人投资
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清算信托
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斗牛犬中的伙伴关系
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（至2020年）；
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私募基金的投资者群体。
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主任，特别
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机会
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基金公司；
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主席，瑞士人
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Helvetia Fund，Inc。
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Phillip Goldstein * * *
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秘书
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1年；
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合伙人– Bulldog Investors，
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1
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主席，the
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(79)
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截至
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自
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LLP自2009年起；合伙人–
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墨西哥股票和
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2018年7月。
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2018
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Ryan Heritage，LLP；Principal
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收入基金公司；
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前普通合伙人的
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主席，特别
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几项私人投资
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机会
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斗牛犬中的伙伴关系
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Fund，Inc.；董事，
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私募基金的投资者群体。
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Brookfield DTLA
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基金办公室信托
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投资者公司；
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导演，MVC
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资本公司。
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（至2020年）；
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受托人，十字路口
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清算信托
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（至2020年）；
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董事，瑞士人
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Helvetia Fund，Inc。
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Rajeev Das
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—
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1年；
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斗牛犬校长
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1
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主任，The
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(55)
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自
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Investors，LLP和Ryan
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墨西哥股票&
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2018
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Heritage，LLP
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收入基金公司。
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High Income Securities Fund
补充资料（未经审计）
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任期
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数量
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办公室
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投资组合
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和
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在基金
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其他
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职位（s）
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长度
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主要职业
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复杂
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董事职位
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姓名、地址
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与
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时间的
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在过去
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监督
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由
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和年龄*
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基金
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已送达
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五年
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由受托人* *
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受托人
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独立受托人
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Gerald Hellerman
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—
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1年；
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首席合规官
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1
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受托人，Fiera
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(84)
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自
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基金组织和墨西哥
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资本系列信托；
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2018
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Equity and Income Fund，Inc。
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董事，瑞士人
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（至2020年3月）。
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Helvetia Fund，Inc.；
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主任，The
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墨西哥股票和
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|||||
|
收入基金公司；
|
|||||
|
主任，特别
|
|||||
|
机会
|
|||||
|
Fund，Inc.；董事，
|
|||||
|
MVC资本，公司。
|
|||||
|
（至2020年）；
|
|||||
|
受托人，十字路口
|
|||||
|
清算信托
|
|||||
|
（至2020年）。
|
|||||
|
Moritz Sell
|
—
|
1年；
|
创始人和负责人
|
1
|
董事，香港仔
|
|
(54)
|
自
|
爱迪生控股有限公司和
|
澳大利亚股票
|
||
|
2018
|
马克斯顿高级顾问
|
基金；董事，
|
|||
|
International LLC（通过
|
瑞士赫尔维蒂亚基金，
|
||||
|
2020年12月）。
|
公司；董事，
|
||||
|
Aberdeen Global
|
|||||
|
Income Fund，Inc，；
|
|||||
|
董事，香港仔
|
|||||
|
亚太收入
|
|||||
|
Fund，Inc.；董事长，
|
|||||
|
香港仔
|
|||||
|
新加坡基金
|
|||||
|
（至2018年）；
|
|||||
|
董事，香港仔
|
|||||
|
大中华基金
|
|||||
|
（至2018年）。
|
|||||
|
Richard Dayan
|
—
|
1年；
|
CactusTrading的所有者。
|
1
|
董事，瑞士人
|
|
(79)
|
自
|
Helvetia Fund，Inc。
|
|||
|
2018
|
|||||
|
本·哈里斯
|
—
|
1年；
|
荷美尔首席执行官
|
1
|
主任，特别
|
|
(54)
|
自
|
Harris Investments，LLC；Principal
|
机会
|
||
|
2018
|
NBC Bancshares，LLC；首席
|
基金公司。
|
|||
|
十字路口行政总裁
|
|||||
|
Capital，Inc.；管理人
|
|||||
|
Crossroads清算信托。
|
|||||
42
High Income Securities Fund
补充资料（未经审计）
|
任期
|
数量
|
||||
|
办公室
|
投资组合
|
||||
|
和
|
在基金
|
其他
|
|||
|
职位（s）
|
长度
|
主要职业
|
复杂
|
董事职位
|
|
|
姓名、地址
|
与
|
时间的
|
在过去
|
监督
|
由
|
|
和年龄*
|
基金
|
已送达
|
五年
|
由受托人* *
|
受托人
|
|
官员
|
|||||
|
Andrew Dakos * * *
|
总裁
|
1年；
|
合伙人– Bulldog Investors，
|
不适用
|
不适用
|
|
(58)
|
截至
|
自
|
LLP；合伙人– Ryan Heritage，
|
||
|
2018年7月。
|
2018
|
LLP；前者的主要
|
|||
|
若干私人的普通合伙人
|
|||||
|
投资伙伴关系
|
|||||
|
Bulldog Investors组基金。
|
|||||
|
Thomas Antonucci * * *
|
司库
|
1年；
|
运营总监
|
不适用
|
不适用
|
|
(55)
|
截至
|
自
|
Bulldog Investors，LLP。
|
||
|
2018年7月。
|
2018
|
||||
|
Phillip Goldstein * * *
|
秘书
|
1年；
|
合伙人– Bulldog Investors，
|
不适用
|
不适用
|
|
(79)
|
截至
|
自
|
LLP；合伙人– Ryan Heritage，
|
||
|
2018年7月。
|
2018
|
LLP；前者的主要
|
|||
|
若干私人的普通合伙人
|
|||||
|
投资伙伴关系
|
|||||
|
Bulldog Investors组基金。
|
|||||
|
Stephanie Darling * * *
|
首席
|
1年；
|
总法律顾问兼首席
|
不适用
|
不适用
|
|
(54)
|
合规
|
自
|
Bulldog合规官
|
||
|
军官
|
2018
|
Investors，LLP；首席合规
|
|||
|
截至
|
Ryan Heritage，LLP的官员，
|
||||
|
2018年7月。
|
瑞士赫尔维蒂亚基金，特别
|
||||
|
机会基金和
|
|||||
|
墨西哥股票和收益基金，
|
|||||
|
校长，律师事务所
|
|||||
|
Stephanie Darling；主编，
|
|||||
|
投资律师。
|
|||||
|
*
|
所有受托人和高级职员的地址是c/o High Income Securities Fund,615 East Michigan Street，Milwaukee，WI 53202。
|
|
|
**
|
基金综合体仅由基金组成。
|
|
|
***
|
Dakos、Goldstein、Antonucci和Darling女士各自被视为1940年法案意义上的基金“感兴趣的人”，因为他们担任基金官员。
|
43
High Income Securities Fund
私隐政策通告
以下是有关披露您向基金提供的或基金从其他来源收集的非公开个人信息的基金政策的说明。如果您通过经纪自营商或其他金融中介持有基金份额，金融中介的隐私政策将管理如何与非关联第三方共享您的非公开个人信息。
基金收集的信息类别。本基金收集有关您的以下非公开个人信息：
|
1.
|
来自消费者的信息：这一类别包括基金在申请或其他形式、通信或对话中从您收到的信息（如您的姓名、地址、电话、社保号码、资产、收入和出生日期）；和
|
|
|
2.
|
有关消费者交易的信息：这一类别包括有关您与基金、其关联机构或其他人的交易的信息（例如您的账号和余额、付款历史、交易当事人、成本基础信息和其他财务信息）。
|
基金披露的信息类别。除法律要求或许可外，本基金不向非关联第三方披露其现任或前任股东的任何非公开个人信息。法律允许本基金如上文所述将其收集的所有信息披露给其服务提供者（如托管人、管理人和转账代理人），以处理您的交易或以其他方式向您提供服务。
保密和安全。本基金将访问您的非公开个人信息的权限限制为那些需要此类信息才能向您提供产品或服务的人员。该基金维护符合联邦标准的实体、电子和程序保护措施，以保护您的非公开个人信息。
这份隐私政策通知不是股东报告的一部分。
44
（这一页故意留空。）
转让代理及注册官
Equiniti信托公司有限责任公司
第15大道6201号
纽约州布鲁克林11219
基金管理人和基金会计
美国合众银行基金服务有限责任公司
东密歇根街615号
Milwaukee，WI 53202
保管人
U.S. Bank，N.A。
托管业务
北河中心大道1555号，套房302
密尔沃基，WI 53212
基金顾问
空白罗马有限责任公司
美洲大道1271号
纽约，NY 10020
独立注册会计师事务所
Tait，Weller & Baker LLP
Two Liberty Place
南16街50号，2900号套房
宾夕法尼亚州费城19102
董事会
Andrew Dakos
Phillip Goldstein
本·哈里斯
Gerald Hellerman
Rajeev Das
Moritz Sell
Richard Dayan
High Income Securities Fund
1-800-937-5449
|
(b)
|
不适用。
|
项目2。Code of Ethics。
不适用于半年度报告。
项目3。审计委员会财务专家。
不适用于半年度报告。
项目4。首席会计师费用和服务。
不适用于半年度报告。
项目5。上市登记人审核委员会。
不适用于半年度报告。
项目6。投资。
投资明细表作为根据本表第1项提交给股东的报告的一部分。
项目7。披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。
不适用于半年度报告。
项目8。封闭式管理投资公司的投资组合经理。
不适用于半年度报告。
项目9。封闭式管理投资公司及关联购买者购买股权证券。
|
期
|
(a)
总数
股份（或单位）
已购买
|
(b)
平均支付价格
每股（或单位）
|
（c）
总数
股份（或单位）
作为部分购买
公开的
宣布的计划
或程序
|
（d）
最大数量
（或约
美元价值）的
股份（或单位）
可能还
购买下
计划或
节目
|
|
2023年9月1日– 9月30日
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
|
2023年10月1日-10月31日
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
|
2023年11月1日-11月30日
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
|
2023年12月1日– 12月31日
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
|
2024年1月1日– 1月31日
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
|
2024年2月1日– 2月29日
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
|
合计
|
-
|
-
|
-
|
不适用
|
项目10。将事项提交给证券持有人投票。
不适用。
项目11。控制和程序。
|
(a)
|
注册人的总裁和财务主管已根据该法案的规则30a-3（b）和1934年证券交易法的规则13a-15（b）或15d-15（b）的要求，在提交本报告后90天内的某个日期审查了注册人的披露控制和程序（定义见1940年《投资公司法》（“法案”）下的规则30a-3（c））。根据他们的审查，这些干事得出的结论是，披露控制和程序有效地确保本报告中要求披露的信息得到适当记录、处理、汇总和报告，并由登记人内部的其他人和登记人的服务提供者告知他们。
|
|
(b)
|
在本报告所述期间，注册人对财务报告的内部控制（定义见该法案第30a-3（d）条）没有发生对注册人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
|
项目12。封闭式管理型投资公司融券活动披露.
注册人在本表N-CSR报告的财政期间内未从事证券借贷活动。
项目13。展品。
|
(a)
|
(1)任何道德守则或其修订，即第2项要求披露的主题，只要注册人打算通过提交展品来满足第2项要求。通过参考先前的N-CSR表格备案而纳入。
|
(3)登记人或代表登记人在报告所涉期间向10名或10名以上人员发出或发出的根据该法案第23c-1条规则购买证券的任何书面邀约。没有。
(4)变更注册人的独立会计师。在本报告所述期间，注册人的独立公共会计师没有变化。
签名
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
（注册人）High Income Securities Fund
由（签名和标题）*/s/Andrew Dakos
Andrew Dakos，总裁
日期2024年4月30日
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。
由（签名和标题）*/s/Andrew Dakos
Andrew Dakos，总裁
日期2024年4月30日
由（签名和标题）*/s/Thomas Antonucci
Thomas Antonucci，财务主管
日期2024年4月30日