Gold Resource CORP _ 2025年12月31日

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-K

（标记一）

⌧	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

截至2025年12月31日止财政年度

◻	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

为从_________到______________的过渡期

委员会文件编号：001-34857

Gold Resource Corporation

（在其章程中指明的注册人的确切名称）



科罗拉多州	84-1473173
（国家或其他司法公司或组织）	（I.R.S.雇主识别号）

7900 E. Union Ave，Suite 320，Denver，Colorado 80237

（主要行政办公室地址）（邮编）

(303) 320-7708

（注册人的电话号码包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：



各类名称	交易代码	注册的各交易所名称
普通股，面值0.00 1美元	GORO	纽约证券交易所美国

根据该法第12（g）节登记的证券：

无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有◻没有

如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有◻没有

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是丨否◻

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。有丨否◻

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。



大型加速披露公司	◻	加速披露公司	◻

非加速披露公司	⌧	较小的报告公司	⌧

		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则◻

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。◻

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。◻

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。◻

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有◻没有

根据NYSE American报告的普通股收盘价0.61美元计算，截至2025年6月30日，即注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日，非关联公司持有的Gold Resource Corporation普通股的总市值为83,177，835美元。

截至2026年3月16日，注册人的普通股流通股为161,858，849股。

以引用方式纳入的文件：

根据条例14A为注册人2026年年度股东大会提交的最终委托书的部分将不迟于注册人截至2025年12月31日的财政年度结束后120天提交，并通过引用并入本表10-K第III部分。

目录

		页
	2025年总结	2
	第一部分

项目1：	商业	6
项目1a：	风险因素	12
项目1b：	未解决员工意见	27
项目1c：	网络安全	27
项目2：	物业	29
项目3：	法律程序	45
项目4：	矿山安全披露	45

	第二部分

项目5：	市场为注册人的普通股权、相关股东事项、发行人购买股本证券	46
项目6：	保留	46
项目7：	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	47
项目7a：	关于市场风险的定量和定性披露	65
项目8：	财务报表	67
项目9：	会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧	105
项目9a：	控制和程序	105
项目9b：	其他信息	106
项目9c：	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	106

	第三部分

项目10：	董事、执行官和公司治理	107
项目11：	高管薪酬	107
项目12：	若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项	107
项目13：	若干关系及关联交易、董事独立性	107
项目14：	主要会计费用和服务	107

	第四部分

项目15：	展品和财务报表附表	108
项目16：	表格10-K摘要	110
	签名	111

Gold Resource Corporation

2025年总结

截至2025年12月31日的全年里程碑载于下文，并在项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析下进一步讨论：

Don David Gold矿：

●

生产大幅改善，因为公司在第三季度末开始接收新收购的设备。额外的设备，加上第三方承包商的战略性使用，使得可用的生产标题增加，随后生产有所改善。

●

DDGM共生产和销售23,125黄金当量盎司，包括4,944金盎司和1,461，898银盎司，每盎司平均售价分别为3,657美元和45.48美元。DDGM总现金成本扣除每黄金当量的联产品信用（“AuEQ”）¹盎司销量和DDGM全年每盎司AuEQ销量维持成本分别为2205美元和2807美元。见项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—非公认会计准则计量以下是非GAAP措施与适用的GAAP措施的对账。

●

DDGM连续第十一年在2025年获得墨西哥企业社会责任（Empresa Socialmente Responsable，简称“ESR”）奖。

●

2025年期间，该公司的勘探计划侧重于地下品位控制和加密钻井，以支持近期生产，主要是在三姐妹和Arista矿脉系统。在Three Sisters，钻探针对Sandy和Sadie矿脉集合，以细化和验证用于生产规划的地质模型。在Arista系统内的多个矿脉上完成了额外的定义钻探，包括Splay 31、Candelaria、Marena、Santa Helena、Viridiana和Marena North，以及Switchback矿脉系统中的Soledad South矿脉。与勘探相关的地下开发全年推进，定位公司在2026年初继续扩大钻探。此外，第四季度Alta Gracia矿也开始了有限的地面加密钻探，重点是Mirador矿脉系统。

企业和金融：

●

截至2025年12月31日，该公司今年年底的现金和现金等价物余额为2500万美元。与2024年12月31日相比增加了2340万美元，这是该公司专注于改善现金状况的结果，主要是通过在2025年发行债务和股权，以及产量的改善和金属价格的上涨。

o

该公司于2025年1月通过注册直接发行筹集了250万美元。2025年9月，该公司完成了1140万美元的第二次注册直接发行，以每股0.45美元的价格出售25,315，954股公司普通股。该公司发行了这些股票中的14,204，846股，公允价值约为640万美元，以完全偿还2025年6月收到的定期贷款，作为非现金股权和解。

o

该公司通过其市场发售计划（“ATM计划”）筹集了860万美元，扣除了代理商的佣金和其他费用。

o

2025年2月，该公司以90万美元的收益出售了其在Green Light Metals的权益。

o

2025年5月7日，公司收到了与2023年支付的DDGM税款相关的7960万比索（约合400万美元）的退税。

●

截至2025年12月31日的营运资金为32.0百万美元，较2024年12月31日的营运资金210万美元增长了1,424%。这一增长主要是由于现金和现金等价物的增加。

¹黄金当量的确定方法是取生产和销售的黄金盎司，加上生产和销售的白银盎司，使用该期间的黄金与白银平均实现价格比换算为黄金当量盎司。

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流动性更新

公司2025年财务状况显著改善。尽管2025年全年DDGM采矿业务生产的吨数仍低于上一年，但2025年第四季度的产量大幅改善。由于该矿使用的一些关键采矿设备的年龄和状况，公司在2024年开始遇到设备可用性方面的重大问题。为克服这一问题，该公司在2025年第三季度聘请了一家第三方合同采矿商，同时也开始升级其采矿车队。因此，到第三季度末，该公司能够从多个生产标题增加产量。

该公司认为，根据新的三姐妹地区迄今为止的信息，以及在现有航向附近发现的其他区域，该矿山有可能产生正现金流。该公司开始开发这些新区域的通道和钻探定义。随着上述改善，公司在2025年第四季度的营业收入有所改善，并预计2026年将产生正的营业收入。

2025年，公司专注于改善现金状况，主要是通过发行债务和股权。该公司于2025年1月通过注册直接发行筹集了250万美元。2025年2月，该公司以90万美元的收益出售了其在Green Light Metals的权益。2025年5月7日，公司收到了与2023年支付的DDGM税款相关的7960万比索（约合400万美元）的退税。2025年9月，该公司完成了1140万美元的第二次注册直接发行，以每股0.45美元的价格出售25,315，954股公司普通股。该公司发行了14,204，846股这些股票，公允价值约为640万美元，以全额偿还2025年6月收到的定期贷款，作为非现金股权结算。在2025年期间，该公司通过其ATM计划筹集了大约860万美元，扣除了代理商的佣金和其他费用。

Gold Resource Corporation

前瞻性陈述

本报告包含1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。该公司使用“预期”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“可能”、“可能”、“将”、“项目”、“应该”、“相信”和类似的表达方式（包括否定和语法变异）来识别前瞻性陈述。此类前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：

●

公司在未来十二个月内履行其财务和合同义务以及其他潜在现金需求的能力；

●

公司预期的近期资本需求和潜在资本来源；

●

关于2026年一般和行政费用的预期；

●

公司关于未来是否分红的预期；

●

遵守现有法律法规要求，包括未来资产回收成本；

●

公司未来在墨西哥瓦哈卡州和美国密歇根州进行重大投资以进行开发和勘探活动的战略；

●

关于资本投资、勘探支出以及一般和行政成本的预期，包括公司对额外采矿设备、工厂升级和营运资金成本的近期估计；

●

该公司对DDGM采矿的未来品位和回收率的预期；以及对其从DDGM未来生产中产生正现金流的能力的预期；

●

DDGM未来的勘探计划，包括未来勘探活动的目标矿脉系统；

●

矿产资源和矿产储量估算；

●

公司水权的充分性；

●

公司对2015年DDGM税务审计结果的预期；

●

关于2026年DDGM和Back 40资本投资的预期；

●

潜在交易的预期时间表及完成（定义见项目1。商业—近期动态）；及

●

关于额外的可行性研究工作、工程、许可和项目融资，Back 40项目的预期时间和成功。

前瞻性陈述既不是历史事实，也不是对未来业绩的保证。相反，它们仅基于公司当前对业务未来的信念、期望和假设、未来计划和战略、预测、预期事件和趋势、经济和其他未来条件。由于前瞻性陈述与未来相关，它们受到固有的不确定性、风险和难以预测的环境变化的影响，其中许多是公司无法控制的。公司的实际业绩和财务状况可能与前瞻性陈述中指出的存在重大差异。因此，你不应该依赖这些前瞻性陈述中的任何一个。可能导致公司实际业绩和财务状况与前瞻性陈述中指出的存在重大差异的重要因素包括（其中包括）以下因素：

●

与公司按预期条款或根本无法完成拟议交易的能力相关的风险；

●

公司是否有能力以其可接受的条款或根本没有筹集到继续开展业务所需的必要资金；

●

DDGM可能出现不可预见的生产或加工挑战，例如机械故障、人员短缺、天气事件、品位意外下降、现有采矿工作面的产量低于预期，或新采矿工作面的准入和开发无法或延迟；

●

商品价格波动；

●

矿山抗议和停工；

●

岩层、断层和裂缝、水流和可能的CO2气体呼出，或其他意想不到的地质挑战；

Gold Resource Corporation

●

商业和经济状况的意外变化，包括供应链挑战、通货膨胀率、燃料价格及其对运营和资本成本的影响；

●

利率和货币汇率的变化；

●

不利的技术变革和网络安全威胁；

●

公司经营成本及其他经商成本意外增加；

●

获得土地和材料、设备、用品、劳动和监督、电力、水的可得性；

●

当前和未来可行性研究结果；

●

钻孔结果解读及成矿的地质、品位、连续性；

●

私人当事人的诉讼或政府实体的监管行动；

●

上帝的行为，例如过度潮湿的天气、洪水、地震，以及任何其他自然灾害；

●

投资者对公司和/或采矿业的看法发生变化；

●

矿产资源和矿产储量估算的内在不确定性；

●

公司对财务报告的内部控制；以及

●

这些其他因素将在下文讨论项目1a。风险因素.

其中许多因素超出了公司的控制或预测能力。尽管公司认为其前瞻性陈述中反映的预期是基于合理的假设，但由于已知和未知的风险和不确定性，这种预期可能被证明是重大不正确的。你不应该过度依赖公司的任何前瞻性陈述。这些陈述仅在本年度报告的10-K表格日期发表。除法律要求外，公司没有义务公开发布对这些前瞻性陈述的任何修订以反映未来事件或发展。所有随后归属于公司和代表公司行事的人的书面和口头前瞻性陈述，其全部内容受本节和本年度报告10-K表格其他部分所载的警示性陈述的限制。

Gold Resource Corporation

第一部分

项目1。

商业

历史与组织

在本报告中，“公司”和“GRC”指Gold Resource Corporation及其子公司，除非文意另有所指。见项目2。属性—附加定义词汇表。

公司于1998年8月24日根据美国科罗拉多州法律组建。自2010年以来，该公司的子公司Don David Gold Mexico S.A. de C.V.（“Don丨大卫金矿”或“DDGM”）在墨西哥瓦哈卡州生产金银dor é以及铜、铅、锌精矿。Don David Gold矿拥有六处房产，位于所谓的圣何塞结构走廊中。该公司的物业跨越这条结构走廊的55个连续公里，其中包括瓦哈卡州的三个历史悠久的矿区。

2021年12月10日，公司成功完成了对Aquila Resources Inc.（“Aquila”）全部已发行在外流通普通股的收购。Aquila的主要资产是其在位于美国密歇根州梅诺米尼县的Back Forty项目中的100%权益。后四十项目有一个多金属（金、银、铜、铅、锌）火山成因块状硫化物矿床。Back Forty项目通过所有权和与密歇根州的租赁控制地表和矿产权。与冶金和经济模型相关的优化工作已于2023年第三季度完成，公司于2023年10月26日发布了Back 40项目技术报告摘要，自2023年9月30日起生效（“Back 40项目技术报告摘要”）。这项工作的结果表明，一个更稳健、对湿地没有计划影响的经济项目更能保护环境，这将有助于成功的矿山许可程序。该公司目前正在讨论完成可行性研究并推进Back Forty项目的许可程序。

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墨西哥生产阶段属性：

DDGM的初级生产阶段物业于2010年开始运营。目前的业务包括Arista地下矿山和DDGM加工设施，该设施从Arista矿山开采的矿石中生产金属精矿。Arista矿于2016年随着Switchback矿脉系统的开发而扩大，并于2025年再次随着三姐妹矿脉系统的开发和初步生产而扩大。Arista矿山入口位于距离加工设施约两公里的地方。此外，2017年至2019年在Alta Gracia矿进行了地下采矿，该矿于2025年第四季度重新开始了有限的地面钻探。Alta Gracia距离DDGM加工设施约32公里。

Arista和Alta Gracia矿山包括总计约30,000公顷的采矿特许权、从一条主要高速公路进入的道路、运输道路、一个加工设施和毗邻的建筑物、一个化验实验室、一个现已枯竭的露天矿、地下矿山、尾矿设施和其他基础设施。请看第2项。属性以获取更多信息。

墨西哥勘探前景：

该公司目前的土地包位于墨西哥瓦哈卡州极具前景的55公里长的圣何塞结构走廊内。多个不同规模的火山穹顶，以及可能的非通气侵入穹顶，主导了该地区的地质。这些火山成因特征被强加在沉积岩的火山前基底上。金、银，以及该地区的贱金属矿化与这一经典的火山成因系统的表现有关，在性质上被认为是超热液。该公司打算推进有机增长，并通过继续投资于勘探和开发来释放矿山、现有基础设施及其大型资产地位的价值。请看第2项。属性以获取更多信息。

夜间加工厂

Gold Resource Corporation

后四十项目：

后四十项目的探索由来已久。在2021年公司收购Aquila和Back Forty项目后，启动了优化工作，以解决矿山的足迹、地下矿山的潜力、湿地缓解以及其他关键的建设和设计决策。这一优化工作涉及到矿山设计、尾矿搬迁、冶金等方面的变化。经济模型完成，公司于2023年10月26日发布Back 40项目技术报告摘要。这项工作的结果表明，一个更加稳健的经济项目不会对更保护环境的湿地产生计划影响，这将有助于预计将于2026年开始的成功的矿山许可程序。由于Back 40项目技术报告摘要完成以来金属价格要高得多，董事会积极评估可能导致项目成功开发的选项。请看第2项。属性以获取更多信息。

在收购Aquila之前，Aquila的普通股在多伦多证券交易所（“TSX”）交易，股票代码为AQA。自2021年12月10日起，Aquila不再是不列颠哥伦比亚省、艾伯塔省、萨斯喀彻温省、安大略省和新斯科舍省的报告发行人。同时，GRC凭借收购完成，成为不列颠哥伦比亚省、艾伯塔省、萨斯喀彻温省、安大略省和新斯科舍省的报告发行人。作为加拿大报告发行人，GRC现在被要求在加拿大提交有关电子文件分析和检索系统（“SEDAR”）的报告。SEDAR上提交的所有财务报表均符合美国公认会计原则（“U.S. GAAP”）。

行政办公室：

该公司的主要行政办公室位于7900 E. Union Ave，Suite 320，Denver，Colorado 80237，其电话号码为（303）320-7708。该公司有一个网站www.goldresourcecorp.com。其网站上的信息未纳入本年度报告的10-K表格，也不属于本报告的一部分。美国证券交易委员会（“SEC”）维护着一个网站（www.sec.gov），该公司向SEC提交的报告可在该网站上进行审查。SEC的文件也可以通过该公司的网站进行访问。

Gold Resource Corporation

2025年发展亮点

截至2025年12月31日止年度，该公司报告净亏损650万美元。尽管该年度报告了净亏损，但该公司的运营矿山正在显示出改善和业绩好转，这主要归因于金属价格上涨和由于收购了新设备而提高了产量，以及使用了第三方采矿承包商，从而允许开发更高品位的矿床区域。2025年的财务业绩包括9980万美元的收入和2680万美元的矿山毛利润。该公司今年的生产结果总计5,300金盎司、1,594，300银盎司、264铜吨、1,192铅吨、3,613锌吨。

DDGM连续第十一年获得墨西哥慈善事业中心（“CEMEFI”）颁发的享有盛誉的ESR奖。奖项颁发给在当地社区内表现出支持社会和环境保护计划的承诺的组织。

该公司的勘探活动侧重于Arista矿的Arista、Switchback和三姐妹矿脉系统内的地下钻探，同时从第四季度开始在Alta Gracia矿床进行有限的地面钻探。年内，公司共完成111个金刚石钻孔共14,539米，包括33个填充孔共5,982米，78个等级控制孔共8,557米。在加密钻探中，在Alta Gracia完成了6个钻孔，总长1121米。该公司还在2025年完成了超过485米的地下漂移开发，以支持正在进行的加密和等级控制钻探，并促进2026年计划的扩展钻探。

勘探工作主要致力于在三姐妹矿脉系统内的多个高品位多金属超热液矿脉，特别是Sandy和Sadie矿脉组，以及Arista矿脉系统内的地下钻探，包括Viridiana和Marena矿脉的下倾和北延伸，以及Splay 31和Marena北矿脉的北延伸。2025年钻探计划旨在支持矿产储量定义并确定额外的矿产资源。三姐妹矿脉系统位于Arista和Switchback系统之间和北部，位于现有矿山基础设施附近。经过年内的重点加密和品位控制钻探，包括Gloria矿脉在内的总共24个不同的矿脉和矿脉段现已划定。三姐妹和北部Arista矿脉系统仍是2026年加密和扩展钻探的主要目标。针对所有三个矿脉系统更新的2025年资源模型纳入了更严格的地质和经济限制，从而产生了更具选择性和地质限制的估计。特别是，在三姐妹和Arista系统内进行钻探导致将先前报告的部分推断矿产资源升级为测量和指示类别；增加了对这些领域的信心。所有矿脉系统都保持开放状态，以供进一步扩大钻探，包括向上和向下倾角，以及沿走向向西北方向。

2025年期间的地面勘探包括11月中旬在Alta Gracia启动有限的地面加密钻探计划。截至年底，已完成6个总计1,121米的填充孔，目标是在Mirador矿脉的上西南部分升级先前确定的推断矿产资源。该公司还继续评估和优先考虑由DDGM控制的围绕Arista矿的约551平方公里土地包内的高级勘探目标。这些活动包括重新处理和整合来自Rey、Alta Gracia、Margaritas、El Fuego、Chamizo和Jabali等多个项目的历史地质信息，包括测绘、取样、地球物理调查和钻探数据。还对Arista矿附近的远景区域进行了近期勘探潜力的重新评估，目的是确定更多的近矿钻探目标。这些持续的努力支持了公司在墨西哥瓦哈卡的长期勘探战略和持续运营存在。

Gold Resource Corporation

关于Back 40项目，公司继续监测美国陆军工程兵团（“USACE”）对威斯康星州梅诺米尼印第安部落（“MITW”）请求根据《河流和港湾法》第10条将梅诺米尼河指定为可通航的请愿书的审查。USACE此前根据先前的研究得出结论，项目区域内梅诺米尼河的相关河段不符合联邦对通航能力的定义。MITW要求环境保护署和USACE评估联邦机构，而不是密歇根州，是否应该对某些可能需要联邦许可的活动行使监管权力。根据目前的项目设计和许可框架，公司目前预计不需要额外的与河流走廊通航有关的联邦许可，但管辖权决定的任何变化都可能影响未来的许可要求。针对MITW的请愿书，USACE正在更新其对Menominee河的通航研究，该研究预计将于2023年完成，但仍在最终行政审查中。

近期动态

2026年1月26日，公司宣布与Goldgroup Mining Inc.（“Goldgroup”）订立最终安排协议及合并计划（“安排协议”），据此，Goldgroup同意收购公司普通股的所有已发行及已发行股份（“交易”）。

根据安排协议，公司股东将获得每一股公司普通股1.4 476股GoldGroup普通股（由于GoldGroup将在收盘前完成四比一的股份合并，调整为每一股公司普通股0.36 19股GoldGroup普通股）。拟议交易将以反向三角合并的方式发生，其中公司将根据科罗拉多州法律和《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）下的安排计划与GoldGroup的全资子公司合并，公司作为GoldGroup的全资子公司存续。交易完成后，公司股东预计将在完全稀释的价内基础上拥有合并后公司约40%的股份。

该交易获得公司董事会和GoldGroup的一致通过。该交易预计将于2026年第二季度完成，但须遵守惯例成交条件（包括公司和GoldGroup各自股东的批准以及墨西哥国家反垄断委员会的批准）。交易完成后，金鼎集团的董事会将由三名由金鼎集团推选的董事和两名由公司推选的董事组成。各方预计，公司的执行管理团队将成为合并后公司的高级管理人员。

股息

2023年2月，为节省开发和设备费用的现金，公司宣布暂停季度股息，直到恢复该股息可能变得切实可行为止。请看第5项。市场为注册人的普通股、相关股东事项和发行人购买股本证券以获得有关公司股息政策的更多信息。

保险

该公司的业务是资本密集的，需要持续投资于设备和设施的更换、现代化或扩建。更多信息请见第7项。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——流动性和资本资源下文。公司维持针对财产损失和业务中断的保单，并以公司认为合理的金额为其业务运营中典型的大多数风险投保。然而，这类保险包含承保范围的除外责任和限制，特别是在财产损失、环境责任和政治风险方面。无法保证根据此类保险单支付与特定事件相关的索赔。请看项目1a。风险因素如下，以获取更多信息。

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竞争性商业条件

收购金银物业，竞争激烈。确定和评估潜在的采矿前景是一项耗资巨大且耗时的工作。2021年，公司如上所述成功收购了Back Forty项目。公司预计未来将继续对勘探和增长活动进行大量投资；然而，收购矿产前景的竞争将继续激烈。

政府条例及许可证

关于在墨西哥的采矿、制粉和勘探活动，公司受墨西哥联邦、州和地方有关环境保护的法律法规的约束，包括与保护空气和水质、危险废物管理、矿山复垦以及保护濒危或受威胁物种有关的法律法规。墨西哥负责环境保护的政府部门是Secretaria de Medio Ambiente y Recursos Naturales（“SEMARNAT”）。SEMARNAT在环境法规和标准方面拥有广泛的权威。矿业公司环境考虑的潜在领域包括但不限于酸性岩石排水、氰化物围堵和处理、水源污染、粉尘和噪音。

对于Don David Gold矿的运营，该公司已获得并将继续保持联邦、州和地方机构的各种监管许可。这些政府和监管许可一般适用于正在使用的操作过程、有关空气质量、水问题、危险材料和废物管理的规定，以及在操作结束时对物业进行复垦的计划和义务。这些法律法规不断变化，总体上限制性越来越强。

该公司在墨西哥的生产阶段矿山制定了其认为符合所有适用法律和监管要求的复垦计划。截至2025年12月31日，公司合并资产负债表中已计提1020万美元，用于与其在墨西哥的生产和勘探阶段资产相关的复垦成本。此外，公司在公司的综合资产负债表中计提了10万美元的钻孔堵塞费用，用于与其位于密歇根州的勘探阶段资产相关的回收成本。

根据联邦环境法，密歇根州已被授权颁发Back Forty项目所需的所有必要环境许可。美国密歇根州的《自然资源环境保护法》为美国国务院环境部、Great Lakes和能源部（EGLE）颁发采矿、处理过的废水排放、空气排放以及Back Forty项目所需的相关环境许可提供了规章制度。

客户

截至2025年12月31日止年度，两个客户占公司DDGM收入的99%。如果公司与任何客户的关系因任何原因中断，公司相信将能够找到另一实体以基本相似的条款及时购买其产品。然而，任何中断可能会暂时中断公司主要产品的销售，并对其经营业绩产生重大不利影响。该公司定期审查其替代销售网点的选择，以在出现任何不可预见的中断时减轻风险的集中。

人力资本资源

该公司重视卓越，并认识到拥抱当地劳动力的不同背景、技能和观点将带来竞争优势。公司致力于以身作则，维护建立在相互尊重和诚信基础上的公平包容的工作环境。多样性意味着理解、接受、尊重和重视人与人之间的差异，无论年龄、性别、种族、民族、文化、宗教或精神习俗、残疾、性取向、性别认同、家庭状况或退伍军人状况如何。

Gold Resource Corporation

该公司认为，它有良好的士气和敬业的员工队伍。公司的人力资本资源目标包括（如适用）识别、招聘、保留、激励和整合现有员工和新员工。公司股权激励计划的主要目的是通过授予基于股票的薪酬奖励，使员工薪酬与股东回报保持一致，从而吸引、留住和激励选定的员工和董事。

DDGM员工住房

截至2025年12月31日，公司在DDGM拥有485名员工。有12名全职企业员工，其中两人担任执行官，还有3名全职密歇根州全职员工，全心全意推进后四十项目。

项目1A.风险因素

公司的业务，以及整个采矿业，都受到重大风险和不确定性的影响。这些风险包括下文所述的风险，可能包括目前未知或目前认为不重要的额外风险和不确定性。公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到任何这些风险的重大不利影响，公司普通股的交易价格可能会因这些风险而下降。这些风险应与这份10-K表格年度报告中的其他信息一起阅读。

财务风险

该公司的经营业绩、现金流和物业价值高度依赖于黄金、白银和某些基本金属的市场价格，这些价格可能会波动。

公司采矿业务的盈利能力和采矿资产的价值与黄金、白银、铜、铅、锌的市场价格直接相关。黄金和白银的价格也可能对公司普通股的市场价格产生重大影响。这些金属的市场价格历来波动较大，并受到公司无法控制的众多因素的影响，包括（i）全球或区域消费模式；（ii）全球范围内黄金、白银和基本金属的供应和需求；（iii）投机和对冲活动；

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（iv）对通胀的预期；（v）政治和经济状况；（vi）金属提取和加工所需的消耗品的供应和需求，以及（vii）世界各地的总体经济状况。在过去五年中（正如伦敦金银市场协会使用伦敦下午定盘价对黄金和白银的报告），金价从1629美元/盎司的低点波动到4449美元/盎司的高点，银价从17.77美元/盎司的低点波动到74.84美元/盎司的高点。2025年12月31日伦敦PM定盘黄金价格为4368美元/盎司，伦敦PM白银价格为71.99美元/盎司。

目前，该公司没有对其任何金属生产使用对冲交易。因此，公司完全受到贵金属价格波动的影响。如果金属价格下跌或长期处于低位，公司可能无法开发其勘探资产，这可能对其经营业绩、财务业绩和现金流产生重大不利影响。资产减值费用可能是由于发生了影响公司对其采矿业务产生的预期现金流量或其非生产资产的市场价值的估计的意外不利事件，包括金属价格的实质性下降。

公司可能无法实现盈利。

公司唯一产生收入的生产阶段物业为位于墨西哥的DDGM，由于某些风险因素，可能无法产生足够的现金流来支付公司的运营、开发、勘探、一般和行政以及其他成本。采矿业务的意外中断可能会导致公司蒙受损失，或者开采产生的收入可能不足以为持续经营提供资金，包括勘探和矿山开发成本。公司未能产生未来利润可能会对其普通股价格产生重大不利影响，股东可能会损失全部或部分投资。金属价格和外汇汇率对公司利润率有重大影响，无法保证公司未来盈利。请看项目1a。风险因素—财务风险—公司的经营业绩、现金流、物业价值高度依赖于黄金、白银、某些基本金属的市场价格，这些价格可能波动较大。

公司需要获得额外资本以资助其业务计划，并且无法保证公司将以优惠条件获得该资本，或者根本无法获得该资本。

该公司需要大量资金来开发、获取并确定其任何非生产资产是否存在矿产储量、继续勘探，并在有必要的情况下开发现有资产并确定和收购额外资产，以使其资产组合多样化。

公司为这些目的获得必要资金的能力反过来取决于几个因素，包括历史和预期经营结果、国家和世界经济状况、黄金、白银和其他金属的价格、债务和股票市场的状况、与开采和收购矿产相关的成本以及其普通股的市场价值。公司可能无法成功产生或获得所需融资，或者如果能够获得此类融资，则此类融资的条款可能不利于公司及其股东。公司也可能无法通过以可接受的价格将额外的非核心勘探或其他资产货币化来获得资金。

公司无法保证将能够以优惠条件获得融资，以支付其一般和行政成本以及其他营运资金需求，为未来的持续经营活动提供资金，或者根本没有。未能获得资金可能会导致进一步的采矿作业、勘探和建设的延迟或无限期推迟，以及公司对其财产的权益可能部分或全部损失。

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公司确认递延所得税资产收益的能力取决于未来的现金流和应纳税所得额。

公司在税收优惠更有可能实现时确认递延所得税资产；否则，对递延所得税资产适用估值备抵。评估递延税项资产的可收回性要求管理层对未来应纳税所得额的预期做出重大估计。对未来应税收入的估计是基于预测的经营现金流和每个司法管辖区现行税法的适用情况。如果未来现金流量和应纳税所得额与估计存在重大差异，公司变现递延所得税资产的能力可能会受到影响（如适用）。此外，未来税法的变化可能会限制公司实现其递延所得税资产所代表的未来税收优惠的能力。

公司的会计和其他估计可能不准确。

编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期和报告期间的资产、负债、收入和费用的报告金额和相关披露。需要使用管理假设和估计的更重要领域涉及：

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作为未来潜在收入和现金流估计基础的矿产资源；

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作为生产单位折旧、损耗、摊销计算基础的矿产储量；

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未来矿山计划、矿石品位、吞吐量、回收率；

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未来金属价格；

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未来资本和运营成本；

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环境、复垦和关闭义务；

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与Osisko Bermuda Limited（“Osisko”）签订的Back 40 Project Gold and Silver Stream Agreements；

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或有对价负债；

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许可和其他监管考虑；

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资产减值；

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公司权益类证券投资的估值；

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资产购置会计，包括交易及相关工具的估值；

●

未来外汇汇率、通货膨胀率、适用税率；以及

●

递延所得税资产估值备抵。

由于使用了不同的假设或条件，未来的估计和实际结果可能与这些估计存在重大差异。更多信息，见项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析。

该公司的子公司Aquila Resource Inc.，如果根据某些金银流协议违约，可能需要偿还大量款项。

就Aquila收购而言，公司收购了Aquila Resource Inc.，后者与Osisko（现称为OR Royalties Inc.）的金银流协议（“Osisko流协议”）相关的重大负债。根据Osisko Stream协议，Osisko预付了总计3720万美元，以换取Back Forty项目未来黄金和白银产量的一部分。Osisko Stream协议包含有关违约和安全性的习惯条款。如果公司的子公司Aquila Resource Inc.在Osisko Stream协议下发生违约，包括未能获得所需的许可并在约定的日期实现商业生产，则可能需要按与Osisko商定的利率偿还定金加上累计利息。如果子公司未能这样做，Osisko可以选择作为担保方强制执行其补救措施，并占有构成Back Forty项目的资产。

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该公司的收入集中在少数几个客户中。公司与这些客户的关系出现任何中断都可能对公司的经营业绩产生重大影响。

截至2025年12月31日止年度，两个客户占公司DDGM收入的99%。如果公司与任何客户的关系因任何原因中断，公司相信将能够找到另一实体以基本相似的条款及时购买其产品。然而，任何中断可能会暂时中断公司主要产品的销售，并对其经营业绩产生重大不利影响。

操作风险

该公司的生产来自一个单一的运营单位，其在该运营单位的采矿活动的任何中断或停止都将对收入产生重大不利影响。

该公司依赖单一运营单位的收入来为其运营提供资金。公司在该地点采矿能力的任何中断，例如劳工罢工、自然灾害或许可证丢失，都会对其在此类中断后产生收入的能力产生负面影响。此外，如果该公司无法经济地开发更多的矿山，最终将耗尽矿化材料的主体，并将不再产生足以为其运营提供资金的现金流。公司在该运营单位的采矿业务减少或停止将对其财务业绩产生重大不利影响，并可能最终导致公司停止运营。

由于公司目前的物业组合仅限于一个营运单位，其长期盈利能力将取决于公司（1）扩展已知的Arista、Switchback和Three Sisters静脉系统和/或在墨西哥识别、探索和开发额外物业的能力，（2）成功开发美国密歇根州的Back Forty项目，或（3）收购和开发替代项目的能力。

黄金和白银生产商必须不断替换因生产而耗尽的储量，以长期维持生产水平并提供投资资本回报。耗尽的储量可以通过几种方式进行置换，包括扩大已知矿体、寻找新的矿床或从第三方获得储量权益。勘探具有高度的投机性，资本密集，涉及许多风险，而且经常是非生产性的。公司目前或未来的勘探计划可能不会导致新的矿化。即使发现了显着的矿化，从勘探的初始阶段到开始生产可能需要很多年，在此期间生产的经济可行性可能会发生变化。

公司可能不时向其他方收购矿产权益。此类收购基于对多种因素的分析，包括历史勘探结果、关于矿化材料和/或储量范围的估计和假设、此类储量的生产时间以及现金和其他运营成本。此外，公司可能依赖第三方编制的数据和报告，其中可能包含公司无法独立核实或确认的信息或数据。所有这些因素都是不确定的，可能会影响公司开发矿产权益的能力。

由于这些不确定性，公司的勘探计划和可能进行的任何收购可能不会导致扩大或以新的矿石储量或业务取代其目前的生产，这可能对公司的业务、前景、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

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运营和资本成本的增加可能会对公司的经营业绩产生重大不利影响。

公司采矿物业的成本受多种因素影响而波动，例如矿石品位可变、冶金变化、根据矿体的物理形状和位置修订矿山计划，以及采矿和加工相关设施和设备的年龄和利用率。此外，成本还受到投入商品的价格和可得性的影响，例如燃料、电力、劳动力、化学试剂、炸药、钢材、混凝土以及采矿和加工相关设备和设施。商品成本通常会受到价格波动的影响，包括可能使矿产开采利润减少的价格上涨。此外，法律法规的变化会影响商品的价格、用途和运输。报告成本也可能受到会计准则变化的影响。成本的增加在过去对公司的经营业绩和经营现金流产生了重大不利影响，未来可能还会继续如此。

公司在未来几年可能会因在具有挑战性的司法管辖区开发新项目以及维持和/或扩大现有采矿和加工业务而大幅增加资本和运营成本。由于公司无法控制的因素，例如通货膨胀，与资本支出相关的成本在未来可能会增加。资本支出增加可能会对经营业绩和现有经营产生的现金流，以及新项目预期的经济回报产生不利影响，或可能使未来项目的发展变得不经济。

矿业行业竞争激烈，公司可与之竞争的财力和人力资源有限。

在采矿业，对理想物业、投资资本、人力资本的竞争十分激烈。众多总部位于美国、加拿大和世界各地的公司在全球范围内争夺物业和人力资本。由于有限的财政和人力资本资源，公司是采矿业的小参与者。该公司目前的运营人数有限，预计未来将以同样的方式运营。该公司与业内其他公司竞争，在需要时聘请合格的员工和顾问，以成功运营其矿山并推进其勘探资产。公司可能无法吸引必要的人力资本来充分开发，并在有必要的情况下开发其物业，无法收购其他理想物业。公司认为，收购矿产资产的竞争，以及吸引和留住合格人力资本的竞争，将在未来持续激烈。

对已探明和可能的矿产储量以及测量和指示的矿产资源的估计包括一些不确定性，因此实际回收的矿石量和品位可能与公司的估计不同。

本报告所述的探明和概略矿产储量是指公司于2025年12月31日估计的在确定储量时可以经济合法地开采或生产的金、银、铜、铅和锌的数量。探明和概略矿产储量以及测量和指示矿产资源的估计具有相当大的不确定性。这种估算主要基于黄金、白银、铜、铅和锌的价格，以及从钻孔和其他勘探技术中获得的地质数据的解释。这些价格和解释可能会发生变化。如果公司确定某些估计的矿产储量或矿产资源变得不经济，可能会被迫减少其估计。探明和概略矿产储量的实际产量可能明显低于公司预期。无法保证矿产资源的估计将升级为矿产储量或最终可能被开采。

矿产资源和矿产储量估计和矿化品位的任何重大变化都可能影响公司当前运营的经济可行性、将新资产投入生产的决定和/或此类资产的资本回报率。无法保证小型实验室测试中的矿物回收将在生产环境中的大规模现场操作中重复。所含金属的市场价格下跌可能会使公司的部分矿产资源和矿产储量估计不经济，并导致报告的矿化减少或对公司的一个或多个矿产的商业可行性产生重大不利影响

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属性。对矿化估计的任何实质性减少，或对公司提取这种矿化的能力的任何实质性减少，都可能对其运营结果或财务状况产生重大不利影响。

未来从公司运营矿山或其他矿山加工的产品可能含有比预期更高的污染物，从而对公司的财务状况产生负面影响。

支付给冶炼厂和精炼厂的处理费合同包括对超出合同限制的某些有害元素的处罚。如果从公司运营矿山开采的材料中包含高于预期的污染物，公司将产生更高的处理费用和罚款，这可能会增加成本并对业务、财务状况和运营结果产生负面影响。出现这种情况的原因可能是所开采材料中这些元素的出现出现出现了意想不到的变化，在加工前从矿山不同地点混合材料时出现了问题，以及其他意外事件。

该公司采矿和加工活动的持续取决于是否有足够的水供应来支持其采矿活动。

水对公司的业务至关重要，水资源压力的增加要求公司在管理方法中同时考虑当前和未来的情况。在全球范围内，水是一种共享且受监管的资源。采矿作业需要大量的水用于采矿、矿石加工和相关的支持设施。该公司在墨西哥的许多物业都位于缺水地区，用户之间为继续获得水而进行的竞争非常激烈。持续生产和矿山开发取决于公司获得和维护水权的能力，以及在法律诉讼中驳回对当前用水不利的索赔要求的能力。尽管该公司认为其运营目前有足够的水权和索赔来满足运营需求，但它无法预测未来有关水权、索赔和使用的法律诉讼的潜在结果。水资源短缺也可能是由于公司无法控制的天气或环境和气候影响造成的。供水短缺可能导致生产和加工中断。此外，某些地区的水资源短缺可能导致获得足够数量的水以开展公司运营的成本增加。部分或全部水权全部或部分丧失、公司拥有权利的持续缺水、或获得足够数量的水的成本显着增加（或未能获得足够数量的水）可能导致公司无法将矿产开采量维持在当前或预期水平，要求公司缩减或关闭采矿业务，并阻止其寻求扩张或任何发展机会。公司运营所在的一些司法管辖区可能会出台法律法规，这也可能限制获得足够的水资源，从而对其运营产生重大不利影响。

矿产勘查、开采、加工活动的性质涉及重大危害，风险程度高，存在未投保损失的可能性。

矿产的勘探和生产具有高度的投机性，与许多其他业务相比涉及更大的风险。许多勘探计划不会导致矿化的发现，发现的任何矿化可能没有足够的数量或质量来进行有利可图的开采。公司的经营，以及未来可能进行的任何采矿经营或建设，均受限于勘探和开采矿产性质通常发生的所有经营危险和风险，例如但不限于：

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生产成本波动导致采矿不经济；

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大宗商品价格波动；

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社会、社区、劳动力纠纷导致停工或延误，或相关丧失社会对社区支持的接受程度；

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法律和监管要求的变化；

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未预料到的品位变化和其他地质问题；

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环境危害、有害烟雾、气体；

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地面和水的条件；

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地表或地下条件艰苦；

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工业事故；

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安全事件；

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未经证实或不断发展的技术失效或信息完整性或数据丢失；

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冶金等加工问题；

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机械和设备性能问题；

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坑壁、堤坝、坡度、漂移、竖井失效；

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异常或意外的岩层；

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人身伤害；

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可能影响投入成本和收入的大流行、关税和战争；

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火灾、洪水、塌方、地震活动、山体滑坡或其他恶劣天气情况，包括影响作业或进入和供应场地能力的情况；和

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金、银、金属价格走低导致矿化材料价值下降。

这些事件可能导致对矿产、加工设施和设备的损害——或破坏；人身伤害或死亡；环境损害；开采和加工减少；采矿延误；资产减记；金钱损失；以及可能的法律责任。尽管公司为一般商业责任索赔、Arista和Alta Gracia矿山的实物资产以及开展业务所固有的风险维持其认为合理的保险金额，但该保险包含承保范围的除外责任和限制，不会涵盖与采矿和勘探活动相关的所有潜在风险。因此，相关负债可能会超过保单限额。由于上述任何或全部情况，公司可能会因不合理的保费成本或其他原因而产生可能超过其保险范围限制或可能选择不投保的重大负债和成本，这可能会对其经营业绩和财务状况产生重大不利影响。公司也可能不会为其运营的所有中断投保。这些或其他事件造成的损失可能导致公司产生重大成本，这可能对其财务状况和为其物业活动提供资金的能力产生重大不利影响。重大亏损可能迫使公司减少或暂停运营和发展。

金属精矿销售收入可能会受到公司买方设施装运和储存过程中的损失或损坏的重大不利影响。

该公司依靠第三方运输公司将其金属精矿运输到每个买方的设施进行加工和进一步精炼。公司与买方的销售合同条款要求公司部分依赖于在买方仓库获得的金属精矿样品的化验结果，以确定金属的最终销售价值。一旦金属精矿离开加工设施，公司不再对这些产品进行直接保管和控制。在运输途中或买方所在地发生盗窃、丢失、道路事故、不当储存、火灾、自然灾害、篡改或其他意外事件，可能导致公司金属精矿产品的全部或部分损失。此类损失可能不在保险范围内，并可能导致收入延迟或中断，因此，公司的经营业绩可能会受到重大不利影响。

由于冶炼厂或精炼商提供的服务意外中断，Dor é或精矿的销售出现重大延迟或中断，可能会对经营业绩产生重大不利影响。

该公司依靠第三方冶炼厂和精炼商提炼和加工，在某些情况下，购买从其矿山生产的金银dor é和铜、铅和锌精矿。以经济条件进入冶炼厂和精炼厂对公司向买家销售产品和产生收入的能力至关重要。该公司定期与冶炼厂和精炼厂签订协议，其中一些冶炼厂和精炼厂在美国境外运营其冶炼或精炼设施。该公司认为，目前与足够数量的冶炼厂和精炼厂有合同安排，因此任何一家精炼厂或冶炼厂的损失不会对公司的运营或其创收能力产生重大或实质性影响。尽管如此，精炼商或冶炼厂提供的服务可能会因运营问题而中断；新的或增加的关税、关税或其他跨境贸易壁垒；一个或多个冶炼厂或精炼商破产或资不抵债；或无法与精炼商或冶炼厂就可接受的商业或法律条款达成一致。

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此类事件或事件可能会破坏与精炼商或冶炼厂的现有关系或导致无法与精炼商或冶炼厂建立合同关系，这可能会使公司在短期或长期内获得有限、不经济或无法获得冶炼或精炼服务。任何此类延迟或失去准入可能会严重影响公司销售dor é和浓缩产品的能力。公司无法确保如果出现对替代冶炼厂或精炼厂的需求，或不会遇到会对经营结果产生重大不利影响的销售延迟或中断，将提供替代冶炼厂或精炼厂或提供类似条款。

公司依赖承包商进行公司勘探、开发和建设项目的很大一部分。

该公司的开发和建设项目目前有很大一部分是全部或部分由承包商进行的。因此，该公司的经营受到多项风险的影响，其中一些风险超出了其控制范围，包括：

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以可接受的条件与承包商谈判协议；

●

新的外国或国内立法限制或改变利用承包商或外包资源的能力；

●

在任何一方终止协议的情况下更换承包商及其设备的难度和固有的延迟；

●

减少对工作中属于承包者责任的那些方面的控制和监督；

●

承包人未按其约定履约；

●

承包者因资不抵债或其他不可预见事件停止经营时，开发建设中断或成本增加；

●

因未落实或未遵循充分的安全措施而造成的工伤、死亡事故；

●

承包者未能遵守适用的法律和监管要求，只要其对此种遵守负有责任；和

●

承包商管理其劳动力的问题，劳工骚乱，或其他相关的就业问题。

此外，公司可能因其承包商的行为而向第三方承担责任。其中一项或多项风险的发生可能对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

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与公司勘探活动相关的风险

对该公司矿产性质的勘探具有高度投机性，涉及大量支出，且经常是非生产性的。

矿产勘探在性质上是高度投机性的，经常导致投资于评估特定财产的金额没有回报或回报很少。单个勘探区拥有符合S-K条例（“S-K 1300”）子部1300要求的矿产储量的可能性很低。即使该公司最终确实在其勘探资产上发现了矿产资源和矿产储量，也无法保证它能够开发一个矿山并提取这些矿产。需要大量支出用于（i）通过钻探和冶金及其他测试技术确定潜在矿体的存在；（ii）确定金属含量和冶金回收工艺以处理矿石中的金属；（iii）确定矿山开发和生产的可行性；（iv）建造、翻新或扩建采矿和加工设施。如果公司在一处房产中发现了矿床或矿石，从最初的勘探阶段到可能进行矿物开采通常需要几年时间，如果有的话。在此期间，项目的经济可行性可能会因为成本增加、金属价格下降或其他因素而发生变化。由于这些不确定性，该公司的勘探计划可能无法确定足够数量的已探明和可能的矿产储量，以证明有理由开发特定资产。

公司已经收购并可能在未来收购更多的采矿资产，如果矿产资源和矿产储量不位于收购的资产上，或者无法按计划成功执行和/或整合收购，公司的业务可能会受到负面影响。

公司过去及将来可能会收购额外的采矿物业。无法保证将在其收购的任何物业上确定储备金。如果公司成功完成对额外物业的收购，且储备不位于这些物业上，公司可能会对其普通股的交易价格或获取资本的能力产生负面影响。

2021年12月，公司收购Aquila时获得了Back Forty项目。此次收购可能会对公司的业务和普通股的交易价格造成各种重大不利影响。不利影响可能包括但不限于收购未达到预期效益的风险、现金流出增加、无法获得开发后四十项目的资金以及对公司及其股东潜在的重大不利税务后果的风险。额外的风险、困难和不确定性可能会因以前混合的业务的分离而产生，包括必要的持续关系。虽然公司在收购Back Forty项目上投入了大量的时间、金钱和股权，但无法保证Back Forty项目将被允许或最终将具有生产力。

未来任何收购的成功将取决于若干因素，包括但不限于：

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确定合适的收购候选人并就可接受的条款进行谈判；

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获得监管部门和潜在公司股东的批准；

●

在被收购的业务中实施公司的标准、控制、程序和政策，并处理涉及被收购业务的任何先前存在的负债或索赔；和

●

在一定程度上，所收购的业务位于公司历史上没有运营过的国家，了解在该新司法管辖区运营的法规和挑战。

无法保证公司将能够成功完成任何收购，或任何收购将实现预期的协同效应或其他预期的积极结果。公司在此类收购中遇到的任何重大问题都可能对其业务、结果产生重大不利影响

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运营和财务状况。这些因素可能会对公司普通股的交易价格产生重大不利影响。

监管和地缘政治风险

该公司的运营受制于持续的许可要求，这可能导致其运营的延迟、暂停或终止。

该公司的运营，包括正在进行的勘探钻探计划和采矿，需要政府和地方当局的持续许可。公司也可能被要求获得某些产权以访问或使用其财产。获得或更新许可证和许可证以及获得产权可能是复杂且耗时的过程。无法保证公司将能够以合理的条款或及时或根本无法获得所有所需的许可证、许可证或财产权，且此类条款不会发生不利变化；将授予所需的延期；或此类许可证、许可证或财产权的发放不会受到第三方的质疑。如果公司无法获得或维持必要的许可，或如果未来的许可接收出现延迟，其时间表和业务计划将受到重大不利影响。

公司位于墨西哥的经营物业受该国政治或经济状况和法规变化的影响。

与在墨西哥或其他发展中国家经营有关的风险包括但不限于财产国有化、军事镇压、货币汇率极端波动、安全风险增加、劳动力不稳定或好战、矿产权违规和高通货膨胀率。此外，该公司在墨西哥的业务可能会受到公民骚乱导致的政治和安全风险增加的影响。备受瞩目的公民骚乱事件——包括与卡特尔有关的暴力、勒索以及对人员和基础设施的威胁——可能会扰乱运营，增加与安全相关的支出，并对员工和承包商的安全构成风险。

墨西哥矿业或投资政策的变化或政治态度的转变也可能对公司的业务产生重大不利影响。公司可能在不同程度上受到政府有关限制生产、价格管制、出口管制、所得税、征收财产、维护索赔、环境立法、土地使用、当地人民的土地索赔、非政府组织的反对、劳工立法、用水、矿山安全等方面的法规的影响。这些因素的影响无法准确预测，可能会对公司的经营产生不利影响。

该公司的大部分物业都受到广泛的环境法律法规的约束，这可能会对其业务产生重大不利影响。

公司的勘探和采矿业务受土地使用和环境保护的广泛法律法规的约束，这些法律法规控制着矿产资源的勘探和开采及其对环境的影响，包括空气和水质、矿山复垦、废物产生、处理和处置、不同种类动植物的保护以及土地的保护。这些法律法规要求公司为开展某些活动获得许可和其他授权。在许多国家，有相对较新的综合性环境立法，许可和授权过程可能无法建立或可预测。公司可能无法及时获得必要的许可或授权，如果有的话。延迟获得任何许可或授权可能会增加公司项目的成本，并可能暂停或延迟矿化材料的开采和加工的开始。

墨西哥和许多其他国家的环境立法正在以一种需要更严格的标准和执法、增加对不遵守规定的罚款和处罚、对拟议项目进行更严格的环境评估以及提高公司及其管理人员、董事和雇员的责任程度的方式发展。公司物业所在司法管辖区未来环境监管的变化可能会对其业务产生重大不利影响，使业务成本过高，或完全禁止。公司无法预测未来将颁布或通过哪些环境立法或法规或未来如何制定法律和

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法规将被管理或解释。遵守更严格的法律法规，以及可能更有力的执法政策、更强大的监管机构或对现有法律进行更严格的解释，可能（i）需要大量资本支出，（ii）导致公司延迟、终止或以其他方式改变其与一个或多个项目相关的预期活动，或（iii）对未来的勘探活动产生重大不利影响。

气候变化和气候变化立法或法规可能会影响公司的业务。

该公司面临与气候变化相关的物理风险，这可能严重损害其经营业绩并增加成本和开支。发生严重不利天气条件，包括气温升高和干旱、火灾、更长的雨季或旱季、降水增加、洪水、冰雹、降雪或更严重的风暴，可能会对公司的运营产生潜在的破坏性影响。恶劣天气可能导致运营受到实际损害，公司的基础设施和设备不稳定，通往其物业的道路被冲毁，以及项目的水电供应发生变化。气温升高还可能降低公司项目的工人生产率，并提高通风和制冷成本。水量的变化，无论是过量还是不足，都可能影响勘探和开发活动、采矿和加工作业、储水和处理设施、尾矿储存设施、关闭和复垦工作，并可能增加干燥条件下的粉尘水平，以及长时间潮湿条件下的土地侵蚀和斜坡稳定性。如果气候变化的影响具有重大性质，或在公司经营所在地区长期发生，财务状况或经营业绩可能会受到重大不利影响。

该公司在其运营中的持续回收义务可能需要大量额外支出。

该公司负责与位于其所有物业上的干扰相关的复垦义务，并在其综合资产负债表上记录了一项负债，以支付估计的复垦义务。然而，任何储备在进行时都有可能不足以支付填海的实际成本的风险。持续的填海义务将需要大量资金。存在风险，即公司将无法为这些义务提供资金，监管机构可能会将回收要求提高到无法继续采矿和勘探活动在商业上合理的程度，这可能会对经营业绩、财务业绩和现金流产生重大不利影响。

公司开发墨西哥物业的能力受制于Ejido（农业合作社）的权利，违反这些权利可能导致公司丧失标的物业的所有权，从而对公司的业务和财务产生重大不利影响。

墨西哥的采矿特许权给予位于特许权内的矿物独家勘探和开采权，但不包括对不动产的地表权利，这要求公司与地表土地所有者谈判必要的协议。许多采矿资产受制于墨西哥Ejido系统，这是一群当地居民，他们被授予在该物业上进行农业活动的权利，因为出入和地表干扰，要求公司与这些资产周围的当地社区签订合同，以便获得与采矿勘探活动相关的所需土地的地表权利。该公司开采矿产的能力取决于与Ejido保持令人满意的安排和关系。

公司必须与这些居民协商并维持令人满意的安排，以扰乱或终止他们的耕种权利。尽管公司已成功谈判并签署了与DDGM业务相关的此类协议，但其无法维持这些协议或完成新项目的类似协议可能会损害或阻碍成功勘探、开发和开采这些物业的能力，进而可能对公司未来的现金流产生重大不利影响。

2020年2月，当地的一个Ejido社区（自称是土著社区）向墨西哥联邦政府提交了一份禁令，指控未能在授予采矿特许权之前进行事先磋商，并寻求取消几项特许权，包括授予DDGM的某些特许权。美国联邦政府于2020年2月发布禁令，禁止在指定的特许权上开展某些采矿活动。DDGM的操作进行

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关于不属于原始诉讼的特许权，并且DDGM目前不在禁令中指定的土著社区土地的特许权中进行此类工程。该诉讼已向瓦哈卡州第一区法院提起，案件仍在审理中。如果诉讼成功，受影响的特许权，包括DDGM目前运营的特许权，可能会被取消，公司将需要完成磋商程序并重新申请特许权，这将对其运营和财务状况产生重大不利影响。请看项目1a。风险因素—监管风险—矿产所有权可能具有不确定性，有关公司墨西哥资产所有权的争议要求公司在墨西哥就此类争议提起诉讼，在那里它面临着陌生的法律和程序。

矿产资产的所有权可能不确定，有关公司墨西哥资产所有权的争议要求公司在墨西哥就此类争议提起诉讼，在墨西哥，它面临着陌生的法律和程序。

公司勘探和经营其物业的能力取决于其对该物业所有权的有效性。矿产属性固有的不确定性涉及诸如矿产发现的充分性、正确张贴和标记边界、评估工作以及与无法从公共记录中确定的其他索赔可能发生的冲突等问题。对公司物业的所有权可能存在有效的质疑，如果成功，可能会损害开发和/或运营。在外国解决争端可能代价高昂且耗时。在国外，公司面临了解陌生法律和程序的额外负担。与美国不同，该公司可能无权接受陪审团审判。此外，要在墨西哥提起诉讼，公司面临着聘请熟悉墨西哥法律的律师和其他专业人士的必要性。由于这些原因，公司可能会产生额外的意外费用来解决其在墨西哥的纠纷。

根据墨西哥法律，矿产资源属于墨西哥联邦，政府特许权需要勘探或开采矿产储量。矿产权源自经济部根据墨西哥矿业法及其下的条例酌情授予的特许权。此外，2014年，新的采矿特许权成为墨西哥能源部额外审查和批准的对象，而近年来，联邦政府一直不愿发放新的采矿特许权。

公司在墨西哥的特许权受持续的政府监管，不遵守此类监管将导致此类特许权的终止。产权瑕疵可能导致公司丧失对产权瑕疵所涉及的财产的全部或部分权利、所有权和权益。此外，不遵守与矿权申请和保有权有关的适用法律和法规可能会导致权利的丧失、减少或征用，或迫使更多的当地或外国当事人作为合资伙伴。合作伙伴的任何此类损失、减少或强加都可能对公司的财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

该公司的大量矿业资产受制于外汇管制政策、通货膨胀的影响以及美元与墨西哥比索之间的货币波动。

该公司的收入和外部资金主要以美元计价。然而，某些采矿、加工、维护和勘探成本以墨西哥比索计价。这些成本主要包括电力、人工、水、维修、当地承包商和燃料。比索对美元的升值增加了在墨西哥以美元计价购买资本资产的费用和成本，可能对公司的经营业绩和现金流产生不利影响。相反，墨西哥比索贬值降低了以美元计算的运营成本和资本资产购买。当墨西哥通货膨胀加剧而墨西哥比索没有相应贬值时，公司的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到重大不利影响。墨西哥的年平均通胀率在2025年约为3.82%，2024年约为4.72%。当前和未来的通胀影响可能是由供应链中断、政府刺激或财政政策以及地缘政治不稳定等因素驱动的。有关更多信息，请参阅项目1a。风险因素—一般风险—全球和地区政治和经济状况可能对公司业务产生不利影响。通货膨胀的持续上升可能会增加劳动力成本以及与业务相关的其他成本，这可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。

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与此同时，比索一直在波动，这可能与通货膨胀率不成比例，未来也可能与通货膨胀率不成比例。比索的价值在2025年增长了12.8%，在2024年下降了16.7%。此外，货币汇率的波动可能会对公司的财务业绩产生重大影响。不能保证墨西哥政府将维持目前有关比索的政策，也不能保证比索的价值在未来不会出现大幅波动。公司无法向您保证货币波动、通货膨胀和外汇管制政策不会对其财务状况、经营业绩、收益和现金流量产生不利影响。

缺乏基础设施可能会阻止或阻止进一步的探索和推进。

勘探活动，以及任何推进活动，都取决于适当的基础设施。可靠的道路、桥梁、电源、供水是影响资金和运营成本以及项目可行性和经济可行性的重要因素。意外或高于预期的成本和异常或罕见的天气现象，或政府或其他方面对此类基础设施的维护或提供的干预，可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

与公司普通股相关的风险

公司股价波动可能导致股东损失部分或全部投资。

除了本年度报告在表格10-K中确定的其他风险因素外，由于一般与股本证券相关的波动性，股东的投资价值可能会下降，原因是公司普通股的市场价格受到多种因素的影响，包括其实际或预期的财务业绩与分析师公布的预期或市场预期之间的差异、客户的收益或损失、公司、竞争对手或客户可能就其经营业绩作出的公告以及公司无法控制的其他因素，如公司或其客户所处行业的市场状况、新的市场进入者、技术创新以及经济和政治状况或事件等。

股票市场总体上经历了极端的价量波动，个券市场价格波动较大。这些波动往往与经营业绩无关，并可能对公司普通股的市场价格产生重大不利影响。因此，股东可能无法以理想的价格出售其股份。

过去支付的公司普通股股息不能保证未来支付股息。

2010年，公司开始向普通股持有人支付现金股息，但在2023年2月，为了保存现金用于未来的开发和勘探，公司宣布暂停季度股息。公司未来支付股息的能力将取决于多个因素，包括自由现金流、预期运营表现、矿山建设要求和战略、其他收购和/或建设项目、现货金属价格、税收、政府征收的特许权使用费以及一般市场状况。此外，公司现金流的一部分预计将被保留，用于为运营、勘探和矿产开发提供资金。无法保证董事会将选择在短期内或根本不会重新派发股息。

未来公司股票的发行可能会稀释现有股东，并对其普通股的市场价格产生重大不利影响。

公司有权发行最多200,000，000股普通股、5,000，000股优先股，以及发行期权和认股权证以购买其普通股的股份，在某些情况下无需股东批准。截至2026年3月16日，共有161,858，849股普通股发行在外。未来公司证券的发行价格可能大大低于当前股东为其普通股支付的价格。该公司可以发行大量普通股，而无需进一步的股东批准。因为

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公司发行的普通股少于许多较大的同行，与较大的公司相比，发行大量普通股可能对股价产生不成比例的巨大影响。

一般风险

未能完成我们宣布的与GoldGroup的交易可能对我们的业务、经营业绩、财务状况、现金流和股价产生重大不利影响。

2026年1月26日，公司宣布与GoldGroup订立安排协议，据此，GoldGroup已同意收购公司普通股的所有已发行及已发行股份。拟议交易将以反向三角合并的方式发生，其中公司将根据科罗拉多州法律和根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）的安排计划与GoldGroup的全资子公司合并，公司作为GoldGroup的全资子公司存续。该交易预计将于2026年第二季度完成，但须遵守惯例成交条件（包括公司和GoldGroup各自股东的批准以及墨西哥国家反垄断委员会的批准）。无法保证安排协议的所有条件将得到满足，或交易将按宣布的条款、在预期时间范围内完成或完全完成。由于多种因素，包括未能获得监管批准或未能满足任何其他必要的完成条件，交易的完成可能会延迟，或交易可能无法完成。

如果交易未能完成，公司可能遭受可能对其业务、财务状况、经营业绩、现金流量和股价产生不利影响的后果。如果公司普通股的市场价格反映了交易将在2026年第二季度完成或根本完成的假设，我们的股票价格可能会下降。公司可能会因未能完成交易而对与客户、员工、供应商或其他方的关系产生不利影响或变化。此外，可能存在可能对公司提起的与合并有关的潜在诉讼。

该公司的运营可能会受到干扰，其财务业绩可能会受到未来任何大流行的重大不利影响。

任何疫情都可能对业务和运营构成风险。如果公司很大一部分员工因疾病或州或联邦政府的限制（包括旅行限制和“就地避难”以及类似的限制当局可能发布或延长的某些活动的命令）而无法工作或前往运营部门，公司可能会被迫减少或暂停运营、勘探活动和/或开发项目，这可能会影响流动性和财务业绩。这些限制措施严重扰乱了全球、国家和地方经济的经济活动，并导致资本市场波动。

如上文所述，如果任何大流行对公司的业务和财务业绩产生重大不利影响，也可能会加剧本“风险因素”部分中描述的许多其他风险，例如与运营、债务和融资有关的风险。公司无法预测任何大流行对业务的最终不利影响，这将取决于众多不断变化的因素和未来发展，包括大流行对白银和黄金需求的持续影响，以及大流行和应对措施结束后整体经济和金融市场的反应，其时间仍然高度不可预测。

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全球和地区的政治和经济状况可能对公司的业务产生不利影响。

国内和国际的政治和经济变化可能会产生不确定性，并对公司的经营构成风险。与民粹主义、保护主义、经济民族主义和对跨国公司的态度相关的政策可能会导致监管变化、贸易壁垒或投资限制。此外，国际贸易争端——包括关税、反关税、出口管制、制裁和货币监管——可能会增加成本，并扰乱供应链、运营模式和客户关系。

此外，受美国和外贸政策转变、利率波动或货币管制驱动的市场波动可能会影响金价、资金可用性和投资者信心。即使是对这些风险的感知，也可能导致投资减少、生产成本上升以及运营挑战。如果这种趋势持续下去，可能会对业务和财务业绩产生重大不利影响。

如果公司无法招聘、雇用、保留和发展关键人员并保持合格和多样化的员工队伍，则可能无法成功运营。此外，公司依赖员工能够安全完成工作，但存在身体受伤或生病的风险。

该公司依赖于多名关键高管和管理人员的服务。这些人包括执行官和其他关键员工。如果这些人中的任何一人死亡、残疾或离开公司，公司将被迫确定并保留个人来替代他们，但如果有必要，可能无法以优惠条件雇用合适的替代人。

该公司的成功还取决于其高技能和经验丰富的员工队伍的贡献。公司实现经营目标的能力取决于招聘、雇用、保留和培养合格和多样化人员以执行其战略的能力。业内对高技能人才的竞争仍在继续。如果公司失去关键人员或一名或多名高级管理团队成员；或未能制定充分的继任计划；或未能聘用、保留和发展合格和多样化的员工；业务、财务状况、经营业绩和现金流可能受到损害。

公司依赖于信息技术系统，存在一定的风险，包括网络安全风险、数据泄露风险、实施与整合相关的风险等。

该公司在开展业务时依赖信息技术系统。员工、有权访问其系统的其他人或未经授权的人员对这些系统的任何重大故障、入侵、病毒、网络攻击、安全漏洞、破坏或中断都可能对业务产生负面影响。如果任何入侵、网络攻击或安全漏洞导致业务中断，例如数据或机密信息的丢失或泄露，或损坏；商业声誉、运营结果和财务状况可能会受到重大不利影响。公司已实施各项措施，以管理与信息技术系统和网络中断有关的风险。然而，鉴于信息技术中断的时间、性质和范围的不可预测性，公司可能会受到生产停机、运营延迟、机密或其他受保护信息的泄露、数据的破坏或损坏、安全漏洞、其他操纵或不当使用其系统以及补救行动造成的网络或财务损失的影响，其中任何一项都可能对现金流、竞争地位、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。公司用于防范网络安全风险的系统和保险范围可能不够充分。虽然到目前为止，该公司尚未经历任何与网络攻击有关的重大损失，但未来可能会遭受此类损失。公司可能需要花费大量额外资源来继续修改或加强保护措施。公司还可能面临与任何信息安全漏洞、网络攻击或安全漏洞相关的重大诉讼、监管调查和补救费用。

如果新的或升级的信息技术系统存在缺陷、未正确安装或未正确融入其运营，公司也可能受到系统或网络中断的重大不利影响。如果

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公司无法成功实施系统升级或修改，可能不得不依赖人工报告流程和对未经规划、设计或测试的财务报告的控制。已采取各种措施管理与系统升级和修改相关的风险，但系统升级和修改失败可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，如果未能成功实施，可能会对财务报告内部控制的有效性产生不利影响。

该公司的业务受美国《反海外腐败法》和类似的全球反贿赂法律的约束，违反或违反这些法律可能会导致民事和刑事罚款和处罚、执照或许可证的丢失以及声誉损害。

该公司在经历了某种程度的政府和私营部门腐败的某些司法管辖区开展业务，在某些情况下，严格遵守反贿赂法律可能会与某些当地习俗和做法发生冲突。美国《反海外腐败法》和其他司法管辖区的反贿赂法一般禁止公司及其中间人为获得或保留商业或其他商业优势而进行不正当付款。公司的Code of Ethics和其他公司治理要求遵守这些反贿赂法律，这些法律通常会受到重大处罚。然而，无法保证内部监控政策和程序将始终保护公司免受关联公司、员工、承包商或代理实施的鲁莽、欺诈行为、不诚实或其他不当行为的影响。因此，公司政策和流程可能无法防止所有潜在的违法行为或其他治理实践。违反这些法律，或对此类违规行为的指控，可能导致民事和刑事罚款和处罚、诉讼、失去经营许可证或许可证，并可能损害公司的声誉，这可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，或导致普通股的市场价值下降。

项目1B.未解决的工作人员意见

没有。

项目1C.Cybersecurity

风险管理和战略

该公司制定了评估、识别和管理来自网络安全威胁的重大风险的政策和流程，并将这些流程整合到其整体风险管理系统和流程中。公司定期评估来自网络安全威胁的重大风险，包括在其信息系统上或通过其信息系统进行的任何可能导致对信息系统或其中所含任何信息的机密性、完整性或可用性产生不利影响的任何潜在未经授权的事件。

该公司定期进行风险评估，以识别网络安全威胁，并在业务实践发生重大变化可能影响易受此类网络安全威胁的信息系统时进行评估。这些风险评估包括确定可合理预见的内部和外部风险、此类风险可能造成的可能性和潜在损害，以及现有政策、程序、系统和保障措施是否足以管理此类风险。

治理

审计委员会的关键职能之一是对风险管理过程进行知情监督，包括网络安全威胁带来的风险。董事会负责监测和评估战略风险敞口，管理层负责对可能出现的任何重大风险进行日常管理。董事会定期收到管理层关于网络安全事项的更新，并在更新之间收到有关任何重大新的网络安全威胁或事件的通知。公司认为，目前没有任何已知的网络安全威胁风险有合理可能对其或其业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响。有关董事会在网络安全方面的专业知识的更多信息，请参阅部分

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公司于2025年4月25日向SEC提交的与2025年年度股东大会有关的最终代理声明中的标题为“治理”。

管理层负责跨相关部门对全公司网络安全战略、政策和标准进行运营监督，以评估和帮助公司做好应对网络安全风险的准备。作为整体风险管理系统的一部分，公司对保障措施进行监控和测试，并就这些保障措施对员工进行培训。通过培训让各级各部门人员了解网络安全政策。

网络安全威胁

截至2025年12月31日，公司未发现可能对公司业务和合并财务报表产生重大影响的网络安全事件迹象。有关网络安全风险的进一步讨论，请参阅项目1a。风险因素。

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项目2。物业

词汇表。

本报告中使用的下列术语应具有以下含义：


安山岩：	一种喷出型火成岩、火山岩，成分中等，具有俯冲带隐生至斑状纹理特征，如南美洲西缘。


浓缩：	一种来自矿物加工设施的产品，如重力分离或浮选，其中有价值的成分已被升级，不需要的矸石材料作为废物被拒绝。

裁剪和填充：	一种水平切片去除矿石，每个采空区回填后再进行下一级开采的开采方法。填充提供了支持和工作平台。这种方法选择性强，在狭窄、陡峭或不规则的矿体中效果很好。矿石通常使用负载、拖运、倾倒机（“LHD”）设备进行装载和拖运。

多雷：	复合金和银条，通常由大约90%的贵金属组成，将进一步精制以分离纯金属。

漂移：	水平隧道，一般行驶在矿体内部或旁边，并与矿石的长尺寸平行排列。

超热液：	用于描述在靠近喷口或火山的地表上或正下方发现的金矿，在低温和压力下形成。


探索：	找矿、取样、测绘、钻钻等涉及经济矿床存在定位、确定其性质、形态、品位的工作。

等级：	以相对质量单位表示的感兴趣元素的浓度（百分比、每吨盎司、每吨克数（“g/t”）等）。


公顷：	公制计量单位，用于表面积。一公顷等于1/200^第一平方公里，1万平方米，或2.47亩。一公顷大约相当于一个足球场的大小。


长孔停车：	利用生产钻头钻出的孔到采矿工程师预定模式的采矿方法。长孔回采是一种高度选择性和生产性的开采方法，可以满足不同的矿石厚度和倾角（0-90度）。爆破岩石被设计成落入支撑的拉点或通过远程控制LHD移除。

净冶炼厂回报（“NSR”）：	矿业资产所有者从出售矿山金属产品中获得的净收益，减去运输和精炼成本。作为特许权使用费，它指的是矿山运营商有义务向特许权使用费协议的所有者支付的冶炼厂净回报的一部分。


矿藏：	岩石中含有经济数量的矿物，预计将以有利可图的方式进行开采。



吨：	一公吨。一吨等于1000公斤_.约等于2,204.62磅。


火山成因：	火山起源的。

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火山穹顶：

这些土丘是在粘性熔岩缓慢喷发并堆积在喷口上方时形成的，而不是随着熔岩流而移动。大多数穹顶的侧面非常陡峭，通常覆盖着在穹顶就位期间或之后不久形成的不稳定岩石碎片。大多数穹顶由富含二氧化硅的熔岩组成，其中可能含有足够的加压气体，在穹顶挤压时会引起爆炸。

概述

该公司将其矿产性质分为三类：“生产阶段性质”、“开发阶段性质”和“勘探阶段性质”。Production Stage Properties是指公司经营生产矿山的物业。

在Don David Gold矿，该公司目前拥有位于墨西哥瓦哈卡州圣何塞结构走廊沿线的六处房产的100%权益，包括两处生产阶段房产和四处勘探阶段房产。由于距离较近且经营相对一体化，该公司将这六处房产统称为Don David Gold矿。这两个生产阶段的资产是构成Don David Gold矿的六个资产中仅有的两个被公司认为目前具有独立材料的资产。请看第2项。属性— Don David Gold矿关于属性的进一步讨论。

该公司还拥有位于美国密歇根州梅诺米尼县的Back Forty项目的100%权益，该项目是一个先进的勘探阶段资产。公司目前不认为Back Forty项目对公司具有独立的重要意义。请看第2项。Properties — Back Forty Project for further discussion of the property。

矿产资源

根据S-K1300条例，“矿产资源”被定义为地壳内或地壳上具有经济利益的物质的集中或出现，其形式、品位或质量以及数量具有合理的经济开采前景。矿产资源是在假定和合理的技术和经济条件下，根据地质证据和取样估计并考虑边界品位、采矿方法、采矿尺寸、冶金回收率、位置和连续性等相关因素。矿产资源没有显示出经济可行性。

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下表汇总了DDGM和Back 40的矿产资源估算：

Don David Gold矿–黄金、白银、基本金属矿产资源综述
于2025年12月31日^{(1)(2)(3)(4)(5)(6)}


说明	吨（k/t）	黄金（g/t）	银（g/t）	铜 (%)	铅 (%)	锌 (%)	截止等级	冶金复苏（%）
阿里斯塔							$/吨	金合	农业	铜	PB	锌
实测矿产资源	3	1.40	192.3	0.32	1.04	4.22	150	71.3	85.0	58.9	65.8	76.3
指示矿产资源	60	1.66	248.6	0.27	1.78	5.41	150	71.3	85.0	58.9	65.8	76.3
实测+指示	63	1.65	245.7	0.28	1.74	5.35	150	71.3	85.0	58.9	65.8	76.3
推断矿产资源	1,366	0.84	128.0	0.23	1.25	3.69	150	71.3	85.0	58.9	65.8	76.3
阿尔塔·格拉西亚							AuEQ（g/t）
实测矿产资源	27	0.81	370.6	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-
指示矿产资源	141	0.49	270.0	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-
实测+指示	168	0.54	286.1	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-
推断矿产资源	148	0.62	295.6	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-

关于矿产资源的说明：

Mineral Resources预估2025年12月31日黄金价格为3000美元/盎司，白银为38.00美元/盎司，铜为4.54美元/磅，铅为0.95美元/磅，锌为1.25美元/磅。所使用的金属价格是基于彭博截至2025年11月21日的商品价格共识预测提供的从2026年到2028年的三年中每一年的平均共识价格的保守估计。2028年共识被用于我的剩余寿命。

沿用了S-K 1300中的矿产资源定义，这些定义与加拿大矿业协会的矿产资源和矿产储量定义标准（“CIM（2014）”）概述的定义一致，不包括矿产储量。

截至2025年12月31日，Arista矿山适用于矿产资源的边界品位估计为150美元/吨NSR。

迄今确定的Alta Gracia矿脉中没有明显数量的贱金属。2.35克/吨AuEq的盈亏平衡边界品位为

用于矿产资源仅用于计算黄金当量的黄金和白银。

不属于矿产储量的矿产资源，属于具有经济开采合理前景的经济利益材料。

吨、平均品位和所含盎司的四舍五入可能会导致与总四舍五入吨、平均品位和所含总盎司的明显差异。

作为对比，截至2024年12月31日，DDGM对矿产资源的估计，不包括矿产储量，见下表。

Don David Gold矿–黄金、白银、基本金属矿产资源综述

截至2024年12月31日^{(1)(2)(3)(4)(5)(6)}


说明	吨（k/t）	黄金（g/t）	银（g/t）	铜 (%)	铅 (%)	锌 (%)	截止等级	冶金复苏（%）
阿里斯塔							$/吨	金合	农业	铜	PB	锌
实测矿产资源	4	0.54	79.4	0.31	1.35	5.14	120	79.5	91.4	73.9	71.8	83.2
指示矿产资源	201	1.02	164.5	0.29	0.94	2.54	120	79.5	91.4	73.9	71.8	83.2
实测+指示	205	1.01	163.0	0.29	0.95	2.59	120	79.5	91.4	73.9	71.8	83.2
推断矿产资源	1,838	1.03	100.3	0.23	1.29	3.62	120	79.5	91.4	73.9	71.8	83.2
阿尔塔·格拉西亚							AuEQ（g/t）
实测矿产资源	27	0.81	370.6	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-
指示矿产资源	141	0.49	270.0	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-
实测+指示	168	0.54	286.1	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-
推断矿产资源	148	0.62	295.6	-	-	-	2.35	85.0	72.0	-	-	-

关于矿产资源的说明：

Mineral Resources 2024年12月31日预估基于黄金2200美元/盎司、白银28.00美元/盎司、铜4.52美元/磅、铅1.00美元/磅、锌1.22美元/磅。所使用的金属价格基于彭博截至2025年1月7日的商品价格共识预测提供的2025年至2027年三年间每年的平均共识价格的保守估计。2027年共识被用于我的剩余寿命。

沿用了S-K 1300中矿产资源的定义，这些定义与CIM（2014）概述的定义一致，不包括矿产储量。

Arista矿适用于矿产资源的边界品位在2024年12月31日估计为120美元/吨NSR。

迄今确定的Alta Gracia矿脉中没有明显数量的贱金属。2.35克/吨AuEq的盈亏平衡边界品位为

用于矿产资源仅用于计算黄金当量的黄金和白银。

不属于矿产储量的矿产资源，属于具有经济开采合理前景的经济利益材料。

吨、平均品位和所含盎司的四舍五入可能会导致与总四舍五入吨、平均品位和所含总盎司的明显差异。

Gold Resource Corporation

2025年期间，公司完成了对其地质解释、区块模型、冶金回收率和支持DDGM矿产资源估算的经济假设的更新评估，以提高矿山规划和预测的可靠性。还对采矿方法、地面控制、其他参数进行了审查。作为这项审查的结果，测量和指示的矿产资源从2024年12月31日的约0.37万吨减少到2025年12月31日的约0.23万吨。造成这一下降的主要因素是NSR边界品位从120美元/吨度提高到150美元/吨度，反映了更新的成本和经济假设。此外，将2025年的工厂冶金回收率纳入了NSR计算，并应用了限制性更强的资源建模参数。推断矿产资源总量由2024年12月31日的约199万吨减少至2025年12月31日的约151万吨。推断矿产资源的减少主要反映了更新的地质解释、更高的NSR边界品位以及2025年期间没有跨步或扩展钻探。

有关DDGM矿产资源估算中使用的假设、方法和程序的更多信息，请参阅更新后的Don David Gold矿山技术报告摘要，自2025年12月31日起生效，该摘要通过引用方式并入本表10-K（“DDGM技术报告摘要”）的96.2的附件。

Back 40 Project – Gold，Silver，and Base Metal Mineral Resources汇总

截至2024年12月31日及2025年12月31日^{(1) (2) (3) (4)}


说明		吨（k/t）		黄金（g/t）		银（g/t）		铜 (%)		铅 (%)		锌 (%)	截止等级
后四十-开坑													$/吨
实测矿产资源		-		-		-		-		-		-	-
指示矿产资源		9,360		2.41		28.1		0.36		-		3.74	33
实测+指示		9,360		2.41		28.1		0.36		-		3.74	33
推断矿产资源		566		2.70		48.8		0.35		-		1.31	33
后四十-地下													AuEQ（g/t）
实测矿产资源		-		-		-		-		-		-	-
指示矿产资源		5,137		1.86		24.1		0.41		-		2.65	73
实测+指示		5,137		1.86		24.1		0.41		-		2.65	73
推断矿产资源		627		2.00		26.1		0.37		-		2.89	73

关于矿产资源的说明：

2024年12月31日和2025年12月31日矿产资源预估基于黄金1800美元/盎司、白银23.30美元/盎司、铜3.90美元/磅、铅0.95美元/磅和锌1.25美元/磅的金属价格假设。这些价格来自蒙特利尔银行在2023年6月提供的2024年至2028年期间的平均共识价格预测中值，没有更新以反映经济变化。中间价是基于38家参与的金融机构提供的价格估计。这些价格也与三年平均水平非常相似。

沿用了S-K 1300中矿产资源的定义，这些定义与CIM（2014）概述的定义一致，不包括矿产储量。

不属于矿产储量的矿产资源，属于具有经济开采合理前景的经济利益材料。

吨、平均品位和所含盎司的四舍五入可能会导致与总四舍五入吨、平均品位和所含总盎司的明显差异。

随着Back 40项目的优化工作完成，公司在2023年10月发布的Back 40项目技术报告摘要中发布了关于指示和推断矿产资源的更新。Back 40项目的实测矿产资源估算或矿产储量估算尚未确定。

Gold Resource Corporation

有关Back 40矿产资源估算中使用的假设、方法和程序的更多信息，请参阅Back 40项目技术报告摘要，该摘要通过引用方式作为96.1的附件并入本表10-K。

矿产储量

根据S-K1300条例，“矿产储量”被定义为“对合格人员认为可以作为经济上可行项目基础的经测量和指示的矿产资源的吨位和品位或质量的估计。”

以下表格汇总了DDGM的估计矿产储量：

Don David Gold矿–黄金、白银和基本金属矿产储量汇总
于2025年12月31日^{(1) (2) (3) (4)}


									复苏（%）
说明	吨（千吨）		黄金（g/t）	银（g/t）	铜（%）	PB（%）	锌（%）	截止等级⁽²⁾	金（%）	农业（%）	铜（%）	PB（%）	锌（%）
Don David Gold矿
Arista矿⁽²⁾								$/吨
探明矿产储量	26		1.91	475.7	0.22	0.81	1.90	150	71.3	85.0	58.9	65.8	76.3
可能的矿产储量	626		1.16	183.9	0.18	0.82	2.52	150	71.3	85.0	58.9	65.8	76.3
Arista矿山总计	652		1.19	195.7	0.18	0.82	2.49
阿尔塔格拉西亚矿山⁽³⁾								AuEQ（g/t）
探明矿产储量	-		-	-	-	-	-	-	-	-
可能的矿产储量	-		-	-	-	-	-	-	-	-
Alta Gracia矿总计	-		-	-
Don David Gold矿总计	652		1.19	195.7

关于矿产储量的说明：

2025年12月31日矿产储量预估基于黄金3000美元/盎司、白银38.00美元/盎司、铜4.54美元/磅、铅0.95美元/磅、锌1.25美元/磅的金属价格假设。所使用的金属价格是基于彭博截至2025年11月21日的商品价格共识预测提供的从2026年到2028年的三年中每一年的平均共识价格的保守估计。2028共识被用于我的剩余寿命。

Arista矿NSR矿产储量边界品位为150美元/吨。

截至2022年12月31日报告的Alta Gracia矿产储量于2023年12月31日被重新分类为矿产资源，截至2025年12月31日仍被分类为矿产资源。

吨、平均品位和所含盎司的四舍五入可能会导致与总四舍五入吨、平均品位和所含总盎司的明显差异。

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作为对比，截至2024年12月31日，DDGM的矿产储量估计数列于下表。

Don David Gold矿–黄金、白银和基本金属矿产储量汇总
截至2024年12月31日^{(1) (2) (3) (4)}


									复苏（%）
说明	吨（千吨）		黄金（g/t）	银（g/t）	铜（%）	PB（%）	锌（%）	截止等级⁽²⁾	金（%）	农业（%）	铜（%）	PB（%）	锌（%）
Don David Gold矿
Arista矿⁽²⁾								$/吨
探明矿产储量	60		2.25	276.2	0.24	1.20	3.14	120	79.5	91.4	73.9	71.8	83.2
可能的矿产储量	1,057		1.21	135.6	0.17	0.70	2.19	120	79.5	91.4	73.9	71.8	83.2
Arista矿山总计	1,117		1.26	143.1	0.18	0.73	2.24
阿尔塔格拉西亚矿山⁽³⁾								AuEQ（g/t）
探明矿产储量	-		-	-	-	-	-	-	-	-
可能的矿产储量	-		-	-	-	-	-	-	-	-
Alta Gracia矿总计	-
Don David Gold矿总计	1,117		1.26	143.1

关于矿产储量的说明：

Arista矿NSR矿产储量边界品位为120美元/吨。

截至2022年12月31日报告的Alta Gracia矿产储量已被降级为截至2023年12月31日的矿产资源，截至2024年12月31日仍被归类为矿产资源。

吨、平均品位和所含盎司的四舍五入可能会导致与总四舍五入吨、平均品位和所含总盎司的明显差异。

探明和概略矿产储量从2024年12月31日的112万吨降至2025年12月31日的65万吨。减少的主要原因是，2025年采矿活动消耗了27万吨，工程扣减导致额外减少49万吨，其中包括将边界品位从120美元/吨提高到150美元/吨NSR、移除孤儿矿块以及收紧Arista矿的地质模型。这些减少部分被0.30万吨矿产资源重新分类为探明和概略矿产储量所抵消，这是由三姐妹和Arista矿脉系统2025年加密和品位控制钻探计划的结果和详细工程推动的。

有关矿产储量估算中使用的假设、方法和程序的更多信息，请参阅DDGM技术报告摘要，该报告摘要通过引用方式并入本表10-K的96.2中作为附件。

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Don David Gold矿

该公司包括DDGM的资产组合位于墨西哥瓦哈卡州Sierra Madre del Sur山脉内圣何塞结构走廊的55公里西北走向延伸段。该资产包涵盖约551平方公里的毗连矿产特许权，包括三个历史悠久的采矿中心。在这一土地包内，公司继续对多个物业的区域地表勘探活动进行战略规划和优先排序，包括Alta Gracia、Margaritas、Chamizo、Rey、Jabali和Fuego。下面的地图显示了DDGM物业区域的大致位置。

该公司获得墨西哥联邦政府的特许权，以勘探和开采墨西哥的资产。请见下文第2项。属性—墨西哥的采矿特许权和法规，以获取更多信息。本公司作为特许权持有人持有若干物业，并向第三方租赁其他物业。公司须向墨西哥政府支付特许使用费，以维持其于该等特许权的权益，并就所有矿产资产（包括受第三方租赁规限的矿产资产）支付特许使用费。

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下表详细列出了与构成墨西哥瓦哈卡州物业的采矿特许权有关的信息：


	特许权总数		总规模		收购日期范围			2025年已付维修费

		（公顷）						（单位：千）
生产阶段属性：
阿里斯塔	18		24,372		2002年至2016年		$	565
阿尔塔·格拉西亚	3		5,175		2008			119
生产阶段属性合计：			29,547				$	684
勘探阶段属性：
雷伊	4		2,335		2002年至2009年		$	54
查米佐	2		19,758		2011年至2013年			462
玛格丽塔酒	1		925		2002			21
Fuego	1		2,554		2013			60
总勘探阶段属性：			25,572				$	597

合计：	29		55,119				$	1,281

生产阶段属性

Arista & Alta Gracia矿山

历史：Arista和Alta Gracia矿区位于墨西哥南部瓦哈卡州的区域Tlacolula矿区内。根据墨西哥地质调查局Servicio Geologico Mexicano（“SGM”）的数据，Tlacolula区的采矿活动始于19世纪80年代初，导致La Leona矿的一个矿芽生产了大约300,000盎司金银。然而，没有报告每种金属的单独生产量。根据SGM，1892年，在Tlacolula村附近建造并运营了两座冶炼厂（Magdalena Teitipac和O’Kelly），用于加工来自Alta Gracia La Soledad、San Ignacio y Anexas、La Leona、La Victoria和San Rafael银矿的矿石。随后，在1911年，斯肯·桑德斯先生对Totolapam矿区进行了调查，对玛格丽塔斯矿特别感兴趣。这些历史上的矿山中有许多位于公司目前控制的采矿特许权范围内。

尽管DDGM Arista矿和Alta Gracia矿分别位于San Jose de Gracia和Alta Gracia这两个较小的采矿分区内，但这些地区历来只进行了小规模的手工采矿。Arista和Alta Gracia项目区域内的历史性生产没有可靠的生产记录。

Arista矿

背景：Arista矿由18个采矿特许权组成，总面积24372公顷。

于2002年，公司就来自第三方的三项初步特许权订立租赁协议。其中两个特许权构成Arista矿的一部分，而第三个特许权包括Margaritas财产。2023年11月，重新谈判了与租赁协议相关的特许权使用费条款，将以金/银Dor é形式销售的产品的冶炼厂净回报（“NSR”）特许权使用费从4%降至3%，将以精矿形式销售的产品的特许权使用费从5%降至3%。在满足最低勘探要求的前提下，租约没有到期期限。公司可在书面通知出租人后随时终止租赁，如果子公司未能履行其任何义务，出租人可终止租赁，这些义务主要包括向出租人支付适当的特许权使用费。

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Arista矿的初步钻探和勘探活动于2003年8月开始。截至2025年12月31日，公司已完成1,992个金刚石钻孔（包括地面和地下方案）共计509,570米。此外，还完成166个反循环钻孔，共14367米。累计而言，该公司已在Arista矿、Alta Gracia、Rey和Margaritas矿区钻了2,158个孔，总计523,937米。

DDGM矿石终端

2010年，公司从第三方获得额外特许权，无需额外费用，需支付2%的特许权使用费。公司还向墨西哥政府申请并获得了额外的特许权，这些特许权不属于从第三方租赁或获得的特许权的一部分。其中，两个特许权被视为Arista矿的一部分。

位置和准入：Arista矿位于墨西哥南部的Sierra Madre del Sur山区，位于瓦哈卡州中部。该房产位于州府瓦哈卡市东南约120公里处、圣何塞德格拉西亚村西北约4公里处的一条主要铺面公路沿线。该公司建造了从村庄到矿山和加工设施的碎石和铺设的通路，为进入该物业提供了充足的通道。

阿里斯塔矿区气候干燥温暖到非常温暖，大部分降雨发生在6月至9月之间，年平均降水量为432毫米。年平均气温26.6 ℃ Celsius。地形多岩石，特点是植被干旱。当地实行自给农业，种植龙舌兰仙人掌作为生产梅斯卡尔的首要农业作物。

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地质和矿化：Arista矿位于墨西哥瓦哈卡州的San Jose de Gracia矿区范围内。地区规模的地质以多个不同规模的火山穹顶为主，包括可能位于火山前沉积岩基底之上的非通气侵入穹顶。区内金银矿化与这一经典火山成因系统的表现形式有关，在性质上被归类为超热液。

历史上，该公司在Arista矿的两个地点生产矿石：一个露天矿场和一个地下矿场。从露天矿开采的矿化在风格上被解释为低硫化超热液，主要由金和一些银组成，没有显着的贱金属含量。2011年，在露天矿坑完成了采矿活动，目前正在利用过滤后的干堆尾矿沉积对矿坑进行回填和回收。Arista地下矿的矿化在风格上被解释为中间硫化超热液，包含金、银、铜、铅和锌。组成Arista矿的三个矿脉系统（Arista、Switchback和三姐妹）的主要主岩主要是安山岩。

设施：Arista矿的加工设施和其他基础设施在2009年耗资约35.0百万美元建造，加工设施在2012年和2013年扩建，额外耗资23.0百万美元。2013年底完成的浮选机扩建增加了浮选槽的数量，增加了第二台球磨机以允许额外的加工能力，并增加了Knelson重力选矿机。2014年，一座dor é加工设施完工。2019年，工厂内旋风的抽水能力增加，导致工厂产能增加到名义上的每天2,000吨。DDGM处理设施在处理几种类型矿化的能力方面具有灵活性。它有一个差别浮选部分，能够处理多金属矿石并生产多达三种单独的精矿产品。该设施还有一个搅拌浸出电路，能够生产黄金和白银dor é。

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该公司从墨西哥政府获得了水权，获得了其认为足以满足其运营要求的水量，并将其从位于Totolapam河附近的一口许可井抽至现场约5公里。

现场的其他改进包括连接墨西哥国家电网的电力线路、安装备用柴油发电发电厂和开关设备、铺设从矿山到加工设施的三公里路段、建造地面维修车库和燃料站、建造从矿场到加工设施的运输道路、加工设施的办公空间、化验实验室、勘探办公室、尾矿蓄水设施和升降机、浆料填埋厂、矿营设施、过滤厂、干堆设施和其他基础设施。

勘探活动：2025年，公司成功完成了Arista矿的地下金刚石钻探计划，包括105个金刚石钻孔，总长度为13,418米。该方案包括78个地下品位控制钻孔，总计8557米，重点用于Arista、三姐妹和Switchback矿脉系统多个矿脉内的矿产资源升级为矿产储量。此外，还完成了27个总计4861米的地下加密钻孔，以将先前定义的推断矿产资源升级为测量和指示矿产资源类别。此次钻探进一步圈定和提炼了三姐妹和Arista矿脉系统内的多个亚平行矿脉，并从现有矿场、现有矿产资源内部和邻近地区升级了几个高品位带的上下倾角和沿走向。

Arista矿的地下扩建钻探活动在2025年期间仍然暂停，以便优先进行钻探以支持近期生产，主要是在Arista和三姐妹矿脉系统内。年内，公司在Arista矿完成了超过485米的地下漂移开发，以支持加密和品位控制钻探，并为2026年计划的扩展钻探做准备。扩展钻探预计将集中在三姐妹矿脉系统，包括Gloria矿脉，沿走向向西北和下倾，以及Marena North和Arista矿脉系统内的Splay 31矿脉的北部和下倾延伸。

Arista和Switchback矿脉系统沿走向各延伸超过1.5公里，并沿走向保持开放，向上和向下倾角都有。三姐妹矿脉系统，目前包括24个矿脉和矿脉段，包括Gloria矿脉，位于Arista矿地下作业的北部范围，介于Switchback和Arista系统之间。三姐妹系统的明确走向长度超过750米，沿走向和上下倾角都保持开放。计划于2026年进行的加密和扩展钻探将继续优先考虑三姐妹系统内的资源扩展，以及Arista系统内矿脉的北部延伸。

Arista项目区2025年期间的地表勘探活动侧重于评估和优先确定Arista矿山周围由DDGM控制的约551平方公里土地包内的高级勘探目标。这些活动包括重新处理和整合来自Rey、Margaritas、Chamizo、Jabali和Alta Gracia等多个项目的历史地质信息，包括测绘、取样、地球物理调查和钻探数据。Arista矿附近的远景区域正在重新评估近期勘探潜力，目标是确定更多的近矿钻探目标。

请看第7项。管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析，以获取有关Alta Gracia项目采矿运营的更多信息。

阿尔塔格拉西亚矿山

背景：2008年，公司通过提交名为David Fracci ó n I、David Fracci ó n II和La Herradura的三个采矿特许权，总计5,175公顷，获得了与Alta Gracia矿区的Margaritas资产相邻的矿产权。

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截至2016年12月31日，Alta Gracia矿的Mirador矿脉已确定探明和概略矿产储量。2017年7月，矿山开发到达Mirador矿脉经济矿带，开始地下开采。2019年采矿活动暂停，目前没有关于Alta Gracia矿的矿产储量报告。

位置和通道：Alta Gracia项目位于瓦哈卡州San Pedro Totolapam市San Pedro Totolapam村东北方向约20公里处。通往该项目的通道是一条碎石路，这条路从San Pedro Totolapam村以东约13公里处的铺就的公路开出。从阿尔塔格拉西亚到DDGM加工设施的公路运输距离约为32公里。

地质和矿化：在Alta Gracia绘制的沉积和火山单元与Arista矿的非常相似。该区以第三纪流纹岩流和凝灰岩为特征，下面是安山岩流和凝灰岩。花岗闪长岩和其他长英质侵入岩在米拉多矿脉的北部和东部长出。Alta Gracia已知的矿脉矿点主要位于安山岩和流纹岩单元内。矿化被解释为低硫化超热液，经济金属目前仅限于黄金和白银。

设施：2016年，公司获得了授权从Alta Gracia的Mirador静脉生产的运营许可证。2017年期间，开发了两个矿山入口，以提供通往Mirador矿脉的通道，并建立了配套基础设施，包括矿山现场办公室和移动设备维修店。一座柴油发电厂、一座压缩空气系统、一座矿井抽水站也建设投产。2018年，修复了具有历史意义的工作，以创建通往Independecia静脉系统的第二个入口，位于米拉多入口西南约500米处。推进了地下开发，以进入2018年和2019年在Independencia矿脉上完成的钻探划定的矿化。

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来自Alta Gracia矿的矿石，主要是含银材料，由承包的运输卡车运输到DDGM加工设施，在那里通过搅拌浸出厂进行加工，以生产dor é作为最终产品。

勘探活动：2025年，Alta Gracia项目的地表勘探活动侧重于推进可钻探目标，并于11月中旬启动有限的地表金刚石钻探计划。这项计划的目标是米拉多矿脉的西南延伸，该矿脉在年底前完成了6个总长1121米的钻孔。年初的工作包括审查和重新解释历史地表测绘和岩石和土壤地球化学数据集，特别强调位于Independencia和Mirador矿脉系统西南、西部和西北部的Aguacatillo勘探区，以及位于这些矿脉系统东南偏南的La Fundaci ó n勘探区。这一分析确定了多个土壤中的金和银异常带，这些异常带将指导后续详细测绘和扩大地球化学采样，以细化近矿钻探目标。

为支持钻探规划和资源评估，在Leapfrog Geo中重建历史上的Vulcan模型固体，并与现有的地质和资源区块模型相结合。这项工作改善了Mirador、Independencia和Victoria矿脉系统内的钻探目标，并支持在Mirador矿脉的上西南部分选择优先加密钻探地点。该地区的地面钻探于2025年11月中旬开始，目标是提升先前确定的推断矿产资源。计划开展额外的详细测绘、地球化学采样和目标细化活动，以支持未来的地面和地下钻探活动。

勘探属性

玛格丽塔斯酒店

Margaritas矿区由La Tehuana特许权组成，约925公顷，位于55公里的圣何塞结构走廊内，毗邻Arista矿。

在2025年期间，公司继续审查和解释先前在玛格丽塔斯矿区进行的地面钻探、测量、详细地质填图、土壤采样和岩屑通道采样的结果。这一年的活动重点是维持矿产特许权，分析光谱和地球物理数据集，以确定额外的勘探目标并确定其优先次序。该公司预计在2026年进行类似水平的勘探和特许权维护工作，但须考虑到预算和运营方面的因素。

Chamizo物业

2011年6月，公司从墨西哥政府获得Chamizo勘探特许权，占地约17,898公顷。2013年3月，公司从Almaden矿业，Ltd.（“亚玛顿”）收购了San Pedro Fraccion 2特许权，占地约1,860公顷，包括Cerro Colorado（又称Jabali）远景区。Cerro Colorado（Jabali）的前景被Chamizo特许权所包围，被认为是更广泛的Chamizo财产的一部分。Chamizo物业毗邻Alta Gracia项目。San Pedro Fraccion 2特许权的任何未来生产都将受到支付给亚玛顿的2%的冶炼厂净回报特许权使用费的约束。

2022年，在San Pedro Fraccion 2特许权的Jabali远景区内完成了有限的地表地质测绘和地球化学岩石和土壤采样。这项工作的结果在2023年期间进行了审查和分析，以支持地质解释和初步目标评估。该公司继续使用可用的历史和汇编数据集评估Chamizo矿区内的勘探目标，同时还专注于寻找加强当地社区关系的机会。

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Fuego物业

2013年3月，公司从亚玛顿收购了San Pedro Fraccion 1特许权，包括Fuego物业在内约2,554公顷。该特许权的任何未来生产都将受到支付给亚玛顿的2%净冶炼厂回报特许权使用费的约束。Fuego物业位于Alta Gracia和Chamizo物业以南，被纳入2013年进行的全物业空中地球物理调查。

在公司收购Fuego物业之前，亚玛顿在2005年和2006年期间完成了对该物业的有限的历史金刚石钻探，包括15个金刚石钻孔，总计2,262米。这项工作有助于对该属性的地质理解，并证实了矿脉系统的地下连续性。Fuego物业的地质测绘和地表取样也已历史性地完成，以满足维持特许权所需的最低工作要求。2025年期间，没有对Fuego矿区进行实地勘探活动。该公司预计Fuego矿区在2026年期间不会进行重大勘探活动，并预计将把工作限制在特许权维护以及对历史地表和钻探数据的持续评估上。

雷伊地产

雷伊地产由一组矿产特许权组成，位于瓦哈卡州55公里圣何塞结构走廊的西北端。这些特许权包括El Rey、El Virrey、La Reyna和El Marquez，共同占地约2335公顷。公司从第三方获得El Virrey特许权，需缴纳2%的冶炼厂净回报特许权使用费，并通过质押和向墨西哥政府备案获得剩余特许权。

Rey矿区位于距离Arista矿区约64公里的公路上。雷伊地产上没有加工设施或永久采矿基础设施。如果未来的勘探活动向开发推进，任何矿化材料都可能使用地下采矿方法提取，并通过卡车运输到DDGM加工设施。

2007年至2008年期间，该公司在Rey矿区完成了地面金刚石钻探，包括48个钻孔，总长度约为5,273米。2012年初，公司翻新并扩建了该物业上的一个现有竖井，为潜在的地下勘探钻探做准备，但没有进行地下钻探。在要求获得当地社区机构的额外批准后，勘探活动随后被暂停，由于没有开展额外实地活动所需的社区许可，进一步勘探工作的推进仍然受到限制。

公司继续持有Rey资产，并维持矿产特许权的良好信誉。对历史地表和钻探数据的评估仍在继续，如果准入条件和社区批准允许，公司将重新评估额外勘探活动的机会。

墨西哥的采矿特许权和法规

墨西哥的矿产权属于墨西哥联邦政府，根据《墨西哥宪法》第27条进行管理。所有采矿特许权都是开采特许权，可授予或转让给墨西哥公民和公司。公司的租约或特许权由墨西哥子公司DDGM持有。开采特许权的期限为50年，可再延长50年。特许权授予公司勘探和开采地下发现的所有矿物的权利。维持特许权需要每半年支付一次采矿关税（应于1月和7月到期），并按日历年度执行评估工作，并要求在上一个日历年度的5月提交评估工作报告。采矿关税和年度评估的金额由法规设定，可能会在特许权有效期内增加，并包括针对通货膨胀的定期调整。未能支付采矿税可导致相关特许权被取消。

Gold Resource Corporation

墨西哥矿业法不要求向政府支付发现者费用，但与国家矿产储量、特许权和索赔或直接从墨西哥地质调查局承包的分配有关的发现溢价除外。DDGM持有的所有债权都不在这样的发现溢价制度之下。

Ejido在墨西哥的土地和地表权收购

DDGM内的地表土地是Ejido土地（联邦政府根据1917年《墨西哥宪法》第27条授予Campesinos群体的农业合作土地）。在1994年1月1日之前，Ejidos不能将Ejido土地转为私有。1994年对墨西哥宪法第27条的修正现在允许Ejidos内部的个人财产所有权，并允许Ejidos与个人或实体，包括外国公司进行商业投资。该公司与当地的San Pedro Totolapam Ejido签订了一项协议，允许在Arista矿和周边的一些矿区勘探和开采矿化。

墨西哥法律承认采矿是一种通常优于农业的土地用途。然而，法律也承认，如果采矿活动中断或停止使用农业用地，Ejidos有权获得赔偿。补偿通常以现金形式支付给农业权利的持有者。这种赔偿的数额一般与Ejidos和矿产权所有人在一审中谈判达成的农业权利的感知价值有关。如果当事人无法就赔偿金额达成一致，可以将决定提交给政府。

该公司与San Pedro Totolapam Ejido和受拟议作业影响的个人建立了地表权利协议，允许在勘探活动和采矿作业必要时对地表进行扰动。

办公设施

该公司在DDGM加工设施附近建造了一座行政办公楼，并在Arista矿山门户附近建造了一座矿山办公室。该公司还在瓦哈卡州瓦哈卡市租赁了约3,000平方英尺的办公空间。租约于2012年开始，并于2024年12月续签至2027年底。

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后四十项目

Back Forty项目是位于美国密歇根州梅诺米尼县矿产丰富的Penokean火山带的先进勘探阶段资产。该物业包括约1,304公顷（3,222英亩）的私人和公共（密歇根州）矿产地，中心位于北纬46 ° 27’，西经87 ° 51’。作为一个勘探阶段的物业，公司目前并不认为Back 40项目对其运营具有独立的重要意义。

背景：2021年12月10日，公司成功完成了对Aquila全部已发行流通普通股的收购。Aquila的主要资产是其在位于美国密歇根州梅诺米尼县的Back Forty项目中的100%权益。Back 40项目拥有一个含金、银、铜、铅和锌的火山成因块状硫化物（“VMS”）矿床。该公司通过所有权、与密歇根州的租赁以及与私人方的特许权使用费协议的组合，控制地表和矿产权。

Back 40项目相关冶金和经济模型的优化工作已于2023年完成，公司于2023年10月发布了更新的Back 40项目技术报告摘要。更新后的研究表明，与先前的评估相比，项目经济性有所改善，这反映在Back 40项目技术报告摘要中，这是由于冶金改进和项目设计修改所致。某些设计修改还减少了潜在的环境影响，包括避免对湿地的直接影响。自2023 Back 40项目技术报告摘要完成以来，没有完成额外的技术研究或材料项目进展。该公司目前正在讨论完成可行性研究，并推进2026年Back 40项目的许可程序。请看第2项。属性以获取更多信息。

许可：Back Forty项目的许可由密歇根州管理和监管。

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社区：与部落政府和当地利益相关者的接触一直是Back Forty项目的一个持续组成部分，特别是在项目地区的文化资源方面。与当地部落的外联活动，包括威斯康星州的梅诺米尼印第安部落，始于2010年。Aquila在可能受该项目影响的地区以及邻近地区完成了广泛的考古研究。与监管当局协调，确定了永久保护区，并建立了适当的缓冲区。

办公设施：在密歇根州，公司在密歇根州斯蒂芬森拥有并经营一座行政办公大楼，并在潜在的未来矿山设施所在地附近维持一个外地办事处。该公司还在Back 40项目现场附近维护一个工业级核心存储、测井和采样设施。

项目3.法律程序

2020年2月，当地的Ejido社区（自称是土著社区）对墨西哥联邦政府提出禁令，指控在授予采矿特许权之前未能进行事先磋商，并寻求取消几项特许权，包括授予DDGM的某些特许权。2020年2月发布了一项联邦暂停令，禁止在指定的特许权上进行某些采矿活动。DDGM的运营是在不属于原始诉讼的特许权上进行的，DDGM目前不在禁令中指定的土著社区土地的特许权中进行此类工程。该诉讼已向瓦哈卡州第一区法院提起，案件仍在审理中。如果诉讼成功，受影响的特许权，包括DDGM目前运营的特许权，可能会被取消，公司将需要完成磋商程序并重新申请这些特许权。

项目4.矿山安全披露

不适用。

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第二部分

项目5。

市场为注册人的共同权益、相关股东事项、发行人购买权益证券

市场资讯

该公司的普通股在NYSE American交易，代码为“GORO”。

2026年3月16日，Gold Resource Corporation的流通股为161,858，849股，由大约200名在册持有人持有。

转让代理

Computershare Trust Company，N.A.是普通股的转让代理。ComputerShare的主要办公室位于6200 S. Quebec St.，Greenwood Village，CO 80111，其电话号码为（303）262-0600。信函应邮寄至P.O. Box 43078，Providence，RI 02940-3078或快递至150 Royall St.，Suite 101，Canton，MA 02021。

股息政策

自2010年7月DDGM开始商业生产以来，已向股东返还了约1.230亿美元的股息。截至2023年2月13日，为节省现金用于未来的项目开发、资本支出和勘探，公司暂停了季度股息支付，直到恢复这些股息可能变得切实可行为止。

项目6。

保留。

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项目7。

管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

除历史信息外，以下讨论包含受风险和不确定性影响的前瞻性陈述。公司提醒您不要过分依赖任何前瞻性陈述，这些陈述仅在本报告发布之日起生效。见上文“前瞻性陈述”。公司未来的实际结果或行动可能与这些前瞻性陈述存在重大差异，原因有很多，包括但不限于“第1A项”中描述的风险。风险因素”以及本年度报告和公司向SEC提交的其他报告中的其他部分。对财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本报告中包含的经审计的综合财务报表和相关附注一起阅读，并理解未来的实际结果可能与公司目前的预期存在重大差异。

简介

Gold Resource Corporation是一家矿业公司，从事有望实现低运营成本和高资本回报率的黄金和白银项目。该公司通过其全资子公司DDGM持有六处房产，主要从Arista地下矿山进行矿产生产。该公司生产黄金和白银dor é和金属精矿，其中包含黄金和白银的贵金属以及铜、铅和锌的贱金属。

以下讨论总结了截至2025年12月31日和2024年12月31日的两个财政年度的运营结果以及截至2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，特别强调了截至2025年12月31日的年度。

讨论还提出了某些非公认会计准则财务指标，这些指标对管理层评估经营业绩很重要，管理层使用这些指标将业绩与公司认为的同行集团矿业公司进行比较，并作为管理层决策过程的一部分加以依赖。管理层认为，在评估公司业绩时，这些措施可能对投资者也很重要。有关每项非GAAP财务指标的详细说明，请参阅项目7下的讨论。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析如下。

在财务报表中，公司将所有贵金属和基本金属的销售报告为收入，并定期审查收入流以确保这种处理方式保持适当。该公司认为贵金属是其经济决策的长期主要驱动力，并认为基本金属是非公认会计准则财务指标的次级产品。

黄金当量的确定方法是取生产和销售的黄金盎司，加上生产和销售的白银盎司，使用该期间的黄金与白银平均实现价格比换算为黄金当量盎司。

近期动态

2026年1月26日，公司宣布与GoldGroup Mining Inc.订立最终安排协议和合并计划，据此，GoldGroup同意收购公司普通股的所有已发行和流通股。有关更多信息，请参见第1项。商业——最近的发展和项目8。财务报表——附注24。后续事件。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

经营成果

Don David Gold矿

生产统计

2025年期间的矿山活动包括Arista矿山的开发和矿石开采。下表汇总了所示各时期有关Don David Gold矿的某些产量统计数据：


		截至12月31日止年度，
		2025			2024
Arista矿
磨碎
吨碾磨			271,404			356,633
每日碾磨吨数⁽¹⁾			1,191			1,277
等级
平均黄金品位（g/t）			0.85			1.13
平均银品位（g/t）			217			92
铜平均品位（%）			0.16			0.26
平均铅品位（%）			0.69			1.10
平均锌品位（%）			1.75			2.70
复苏
平均黄金回收率（%）			71.5			76.6
平均白银回收率（%）			84.4			87.5
平均铜回收率（%）			62.0			68.5
平均铅回收率（%）			63.5			68.4
平均锌回收率（%）			76.1			81.1
金属生产
黄金（盎司）			5,300			9,906
银（盎司）			1,594,300			919,836
铜（吨）			264			642
铅（吨）			1,192			2,682
锌（吨）			3,613			7,805
生产和销售的金属
黄金（盎司）			4,944			8,598
银（盎司）			1,461,898			817,333
铜（吨）			240			641
铅（吨）			1,014			2,173
锌（吨）			2,940			6,286
应付金属百分比⁽²⁾
黄金（%）			93			87
白银（%）			92			89
铜（%）			91			100
铅（%）			85			81
锌（%）			81			81

(1)	基于该期间工厂运营的实际天数。

(2)	该公司报告的“生产的盎司/吨”和“销售的应付盎司/吨”之间的差异是由于其生产的精矿中所含金属数量与根据销售合同条款实际支付的这些金属部分之间的差异。差异也可能来自船期附带的库存变化，或矿石品位和回收率的差异，这会影响生产和销售的精矿中所含的金属量。

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2025年全年与2024年全年相比

与2024年相比，截至2025年12月31日止年度的生产和财务业绩的主要驱动因素与开采的吨数减少、金属品位降低（白银除外）、回收率降低和金属价格上涨有关。尽管根据2025年矿山计划，预计产量结果会降低，但额外的抵消因素是金属价格走高，尤其是黄金和白银。

等级&恢复

截至2025年12月31日止年度，公司加工的矿石平均金品位为0.85克/吨，而2024年为1.13克/吨。2025年较低的全年平均金品位比上一年低约25%，主要反映了在年内完成的加密和品位控制钻探水平提高后，矿山排序进入以较低金品位和较高银品位为特征的区域，更全面地界定了三姐妹矿脉系统的富银部分。黄金的回收率在2025年下降了7%，这主要是由于加工的品位较低。

截至2025年底，白银平均品位增长136%，至217克/吨。虽然银的品位有所增加，但银的回收率比前一年低4%，这反映了具有局部可变和以前未表征的矿物学特征的矿化处理，包括增加的二氧化硅和碳酸盐成分。正如DDGM技术报告摘要所示，根据当前的矿山寿命规划假设，预计黄金和白银品位将趋向于矿产资源和矿产储量估计中概述的平均品位。随着品位下降，预计回收率也会下降；然而，回收率也可能受到矿物学特征、配矿策略和加工条件的影响。

截至2025年12月31日止年度的基本金属平均品位为铜0.16%、铅0.69%、锌1.75%，而2024年铜0.26%、铅1.10%、锌2.70%。截至2025年12月31日止年度的铜、铅、锌品位分别下降38%、37%、35%。与上一年相比，2025年这些较低的基本金属品位主要反映了矿山排序成矿化系统中相对于基本金属含有成比例更高的贵金属含量的部分。2025年，所有基本金属的回收率也有所下降，这主要是由于加工的品位较低。正如DDGM技术报告摘要所示，根据当前矿山寿命规划假设，预测未来基本金属品位和回收率将与矿产资源和矿产储量表中列出的矿山平均寿命一致。

生产

截至2025年12月31日止年度，瓦哈卡业务以平均每天1,191吨的速度处理了271,404吨矿石，与上一年相比，处理的材料总量减少了24%，日均吞吐量减少了7%。全年产量总计5300金盎司和159.43万银盎司，反映出与2024年相比，黄金产量减少了46%，白银产量增加了73%。

2025年黄金产量的减少主要反映了相对于上一年较低的黄金品位和回收率。白银产量的增加反映了主要在三姐妹矿脉系统内的富银区的矿山排序，这些区域通过年内完成的更高水平的加密和品位控制钻探得到了更充分的界定，导致加工的银品位更高。截至2025年12月31日止年度，铜、铅、锌产量较2024年分别下降59%、56%、54%。这些减少主要反映了对矿化系统各部分的矿山排序，其特点是相对于上一年，贵金属含量相对较高，贱金属含量相对较低。

生产和销售的金属低于生产的金属总量，因为根据公司的销售合同条款，采购人扣留了发运精矿中所含的部分金属含量。与2024年相比，截至2025年12月31日止年度，除铜以外的所有金属的应付金属百分比——销售的金属数量占生产的金属的百分比——都更高，这主要反映了所加工材料的矿物学特征和精矿质量。

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销售统计

下表汇总了所示期间有关Don David Gold矿山运营的某些销售统计数据：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024
净销售额（千）
黄金	$	17,813	$	19,774
银		66,062		23,146
铜		2,436		5,827
铅		1,977		4,402
锌		8,360		17,313
减：处理和精炼费		(3,392)		(5,706)
已实现和未实现增益-嵌入衍生工具，净额		6,503		970
销售总额，净额	$	99,759	$	65,726
生产和销售的金属
黄金（盎司）		4,944		8,598
银（盎司）		1,461,898		817,333
铜（吨）		240		641
铅（吨）		1,014		2,173
锌（吨）		2,940		6,286
实现的平均金属价格⁽¹⁾
黄金（美元/盎司）	$	3,657	$	2,354
白银（美元/盎司。）	$	45.48	$	28.75
铜（$每吨）	$	10,181	$	9,223
铅（$每吨）	$	1,938	$	2,034
锌（$每吨）	$	2,817	$	2,804
黄金当量盎司销量
黄金盎司		4,944		8,598
与白银相当的黄金盎司		18,181		9,982
总AuEQ盎司		23,125		18,580

(1)	实现的平均金属价格与市场金属价格因结算时临时发票的最终结算调整而有所不同。因此，在大多数情况下，实现的平均金属价格将与市场平均金属价格不同。

2025年全年与2024年全年相比

生产和销售的金属

截至2025年12月31日止年度，公司黄金销量4,944盎司，白银销量1,461，898盎司，铜销量240吨，铅销量1,014吨，锌销量2,940吨。而生产和销售的金、铜、铅、锌金属分别下降42%、63%、53%和53%，生产和销售的白银则比2024年增加了79%。预计这些减少大部分是由于矿山排序，但公司在2025年上半年由于一些关键采矿设备的年龄和状况而在设备可用性方面遇到的问题，也导致生产和可供销售的金属数量减少。

实现的平均金属价格

截至2025年12月31日止年度，平均金属价格为：黄金3657美元/盎司、白银45.48美元/盎司、铜10181美元/吨、铅1938美元/吨、锌2817美元/吨。与2024年相比，金、银、铜、锌的平均金属价格分别上涨了55%、58%、10%和不到1%，原因是国际市场对这些金属的需求强劲。铅的平均金属价格下降5%。

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财政措施

下表汇总了公司在所示期间的某些财务数据：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
Dor é和浓缩物销售	$	96,648		$	70,462
减：处理和精炼费		(3,392)			(5,706)
已实现/未实现衍生品，净额		6,503			970
销售，净额		99,759			65,726
销售总成本		72,979			86,217
矿山毛利（亏损）		26,780			(20,491)
其他成本和费用，包括税		33,239			36,010
净亏损	$	(6,459)		$	(56,501)

2025年全年与2024年全年相比

销售，净额

DDGM截至2025年12月31日止年度的净销售额为9980万美元，与2024年相比增加了34.0百万美元，即52%。2025年净销售额的增长是金、银、铜、锌平均实现价格上涨的结果。

处理和精炼费用

截至2025年12月31日止年度的处理费为340万美元，即每生产和销售的基本金属吨809美元，而2024年同期的处理费为570万美元，即每生产和销售的基本金属吨627美元。处理和精炼费下降41%是由于与2024年同期相比，2025年生产和销售的基本金属减少，部分被更高的精炼费所抵消。生产和销售的每吨基本金属成本增加29%是由于将更高的金属价格应用于合同精炼率，2025年所有精矿材料实现了更高的精炼费用。

销售总成本

截至2025年12月31日止年度的总销售成本为7300万美元，与2024年相比减少了1320万美元，即15%。主要驱动因素是生产成本从2024年的6560万美元减少到2025年的6030万美元，减少了530万美元，即8%，折旧费用减少了690万美元，即38%。生产成本下降与2025年产量下降有关。

矿山毛利（亏损）

截至2025年12月31日止年度，矿山毛利润和矿山毛利润百分比分别总计2680万美元和27%，而2024年的矿山毛损失和矿山毛损失百分比分别为2050万美元和31%。与2024年相比，这分别增加了4730万美元和58%的矿山毛利润和矿山毛利润百分比。

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矿山毛利或亏损与矿石加工吨数保持有限的相关性；然而，与矿石加工吨数相比，多重因素将影响矿山毛利或亏损中包含的净销售和运营成本数字。例如，关于净销售额，加工后的矿石吨数（包括矿石品位和加工回收率）与金属商品价格的属性可能会导致销售额降低或提高。矿山运营成本包括与开采和加工的吨数保持相关性的可变成本（即设备使用量、试剂、库存消耗品、特许权使用费等），并进一步包括与加工的矿石吨数保持较低相关性的固定成本（即工资、公用事业、保险、采矿特许权等）。

如上表所示，2025年至2024年期间矿山毛利的增长主要是由于2025年金属价格高于2024年导致净销售额增加，以及由于2025年产量下降导致生产成本和折旧减少。

该公司预计，根据年度矿山计划，不同时期的品位会有所不同。随着时间的推移，黄金品位预计将呈上升趋势，达到1.26克/吨的平均品位（不包括银、铜、铅和锌所含品位），这反映在矿产储量估计中。然而，随着资本密集的矿山开发进展和加密钻探的发生，改进采矿方法和消除稀释的机会可能会对未来的开采品位产生有利影响。

毛利或亏损的一个组成部分是精矿处理费，这些费用从精矿销售中扣除。在2025年期间，公司与买方就年度和现货条款谈判处理和精炼费用协议。处理和精炼费下降41%是由于与2024年同期相比，2025年生产和销售的基本金属较低，部分被较高的精炼费所抵消。生产和销售的每吨基本金属成本增加29%，是由于将更高的金属价格应用于合同精炼率，2025年所有精矿材料实现了更高的精炼费用。

净亏损

截至2025年12月31日止年度，公司录得净亏损650万美元，而2024年期间的净亏损为5650万美元。这一变化归因于上述因素。

其他成本和费用，包括税


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
其他成本及开支：
一般和行政费用	$	4,258		$	4,283
墨西哥勘探费用		1,857			1,959
密歇根Back 40项目费用		793			378
股票补偿		1,147			677
其他费用，净额		21,775			19,452
其他成本和费用合计		29,830			26,749
所得税拨备		3,409			9,261
其他成本和费用总额，包括税款	$	33,239		$	36,010

2025年全年与2024年全年相比

一般和行政费用：截至2025年12月31日止年度，一般和行政费用总计430万美元，与2024年的费用一致。

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墨西哥勘探费用：截至2025年12月31日止年度，DDGM勘探费用总计190万美元，而截至2024年12月31日止年度为200万美元。这两年的勘探费用都受到限制，因为有现金可用，而且重点是升级一些采矿设备。

密歇根Back 40项目费用：截至2025年12月31日止年度，Back 40项目费用总额为0.8百万美元，而截至2024年12月31日止年度为0.4百万美元。2025年的成本较高，原因是财产税增加，以及与Back 40钻孔堵塞相关的负债估计增加，计为咨询费用。

股票薪酬：截至2025年12月31日止年度，股票薪酬支出总计110万美元，而截至2024年12月31日止年度为70万美元。股票薪酬的增加主要是由于2025年用于现金结算工具的按市值调整的股价较高。

其他费用净额：截至2025年12月31日止年度，公司录得其他费用净额2180万美元，而截至2024年12月31日止年度为1950万美元。与2024年相比增加230万美元，主要是由于流媒体负债的利息支出增加了330万美元，其他支出增加了170万美元，以及2025年贷款偿还损失50万美元，部分被2025年已实现和未实现投资损失净额减少300万美元所抵消。请看第8项。财务报表——附注19。其他费用，净额以获取更多信息。

所得税拨备：截至2025年12月31日止年度，所得税费用为340万美元，较2024年930万美元的所得税费用减少590万美元。这一下降主要是由于DDGM的递延税项资产在2024年期间记录的估值备抵。请看第8项。财务报表——附注6。所得税以获取更多信息。

其他非GAAP财务指标

下文将讨论某些非公认会计准则财务指标。有关这些措施中的每一项的详细描述以及与GAAP财务措施的对账，请参阅项目7下的讨论。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——以下非公认会计准则计量。

下表汇总了公司在所示期间的某些非公认会计准则财务数据：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

其他非GAAP财务指标：	（单位：千）
每售出AuEQ oz扣除联品信贷后的总现金成本⁽¹⁾	$	2,205		$	2,330
每售出AuEq oz的联品信用后的综合全部维持成本总额⁽¹⁾	$	3,041		$	3,200
每售出AuEq oz的联产品信用后的总成本⁽¹⁾	$	3,540		$	3,325

(1)	有关每个非GAAP财务指标的详细描述以及与GAAP财务指标的对账，请参阅下面的讨论项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—非公认会计原则措施下面。

2025年全年与2024年全年相比

每售出AuEQ oz扣除联品信贷后的总现金成本：截至2025年12月31日止年度，每售出AuEQ oz扣除联品信贷后的总现金成本为2205美元，而2024年为2330美元。这5%的下降是因为尽管在2025年联产品信贷后总现金成本高出18%，但销售的AuEq盎司总数增加了24%。扣除联产品信贷后的总现金成本较高是公司在截至2025年12月31日止年度收到的联产品信贷金额减少55%的结果。尽管与去年同期相比，截至2025年12月31日止年度的生产成本较低，但增加的能源成本对生产成本产生了负面影响，因此对每吨加工成本和每销售AuEq oz的联产品信用后的总现金成本产生了负面影响。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

每售出AuEQ oz扣除联品积分后的综合全押维持成本总额：截至2025年12月31日止年度，每售出AuEQ oz扣除联品积分后的综合全押维持成本总额为3,041美元，而2024年为3,200美元。下降5%是因为尽管在2025年联产品信贷加上维持资本支出增加44%后，总现金成本增加了18%，但销售的AuEQ盎司总数增加了24%。

每售出AuEQ oz扣除联产品积分后的总成本：截至2025年12月31日止年度，每售出AuEQ oz扣除联产品积分后的总成本为3,540美元，而2024年为3,325美元。增长6%是由于2025年非持续性勘探支出增加。

有关每项非GAAP财务指标的详细描述以及与GAAP财务指标的对账，请参阅下文第7项下的讨论。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——非公认会计准则计量。

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2025年资本与勘探投资综述


	截至2025年12月31日止年度
	2025		2024

持续投资：
地下开发	$	3,243	$	4,634
其他维持资本		6,149		2,970
加密钻孔		1,289		977
地面和地下勘探开发&其他		1,746		65
持续投资小计：		12,427		8,646
增长投资：
DDGM增长：
地表探测/其他		1,857		1,921
地下勘探钻探		-		38
地下勘探开发		8,906		-
Back 40 Growth：
后四十项目优化&许可		793		378
成长型投资小计：		11,556		2,337
Total Capital and Exploration：	$	23,983	$	10,983

2025年，该公司在墨西哥的资本投资总额为2130万美元。对墨西哥的投资侧重于对公司的环境、社会和治理项目产生有利影响，同时创造运营效率和寿命。在Back 40项目中，2024年花费了40万美元来结束优化工作并发布Back 40项目技术报告摘要，该摘要通过引用方式作为附件 96.1并入本10-K表格。自完成2023年Back 40项目技术报告摘要以来，没有完成额外的技术研究或重大项目进展。

地下和勘探开发：2025年的矿山开发包括坡道和进入矿床不同区域、垂直竖井和勘探开发漂移。年内共完成了4,178米的地下开发和勘探开发，耗资1,390万美元，包括进入新的勘探钻井站进行品位控制、加密和扩建计划。

Back 40可行性和许可：Back 40项目与冶金和经济模型相关的优化工作已于2023年第三季度完成，公司于2023年10月发布了更新的Back 40项目技术报告摘要。更新后的研究表明，与先前的评估相比，项目经济性有所改善，并纳入了旨在减少潜在环境影响的项目设计修改，包括避免对湿地的直接影响。

2024年和2025年期间，工作重点是保持项目信誉良好。该公司目前正在讨论完成一项可行性研究，并推进Back 40项目的许可程序。董事会积极评估可导致该项目成功开发的备选方案。

非公认会计原则措施

在整个本报告中，公司提供了根据美国公认会计原则编制或计算的信息，并参考了一些非公认会计原则的业绩衡量标准，公司认为这些衡量标准将有助于了解业务的表现。这些措施以售出的贵金属黄金当量盎司为基础，包括每盎司联产信贷前的现金成本、每盎司联产信贷后的总现金成本以及每盎司总维持成本（“AISC”）。由于非美国通用会计准则业绩衡量标准没有美国通用会计准则规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。因此，不应孤立地考虑这些措施，也不应将其作为根据美国制定的履约措施的替代品。

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公认会计原则。这些非GAAP衡量指标并不一定表示根据GAAP确定的运营利润或运营现金流。

出于财务报告目的，该公司将基本金属的销售报告为其收入的一部分。销售精矿中的基本金属产生的收入被视为黄金和白银生产的副产品，其目的是在Don David Gold矿的副产品贷记项后的总现金成本。公司定期审查其收入，以确保初级产品和联产品的报告保持适当。由于该公司认为铜、铅和锌是其贵金属生产的副产品，在计算每售出黄金当量盎司的副产品信用后的总现金成本时，这些金属的价值继续被用作总现金成本的减少。黄金当量的确定方法是取生产和销售的黄金盎司，加上生产和销售的白银盎司，使用该期间黄金与白银的平均实现价格比换算成黄金当量盎司。公司认为，将铜、铅和锌确定为联产品积分是适当的，因为与黄金和白银相比，它们的个体经济价值较低，并且由于黄金和白银是公司打算生产的初级产品。

总现金成本，在联产品贷项之后，是黄金协会制定的一项衡量标准，旨在为比较目的提供一个统一的标准。AISC是根据世界黄金协会当前的指导计算得出的。

不计联产品贷项的总现金成本包括与金属生产相关的所有直接和间接生产成本（包括采矿、铣削和其他工厂设施成本、特许权使用费以及场地一般和行政成本）减去分配给生产成本的基于库存的补偿加上处理和精炼成本。

扣除联产品信贷后的总现金成本包括扣除联产品信贷前的总现金成本，减去联产品信贷（从基本金属赚取的收入）。

AISC包括扣除联产品信贷后的总现金成本加上与维持生产相关的其他成本，包括维持分配的一般和管理费用以及维持资本支出。公司将持续性资本支出确定为维持当前生产和执行当前矿山计划所必需的资本支出。

每盎司联产品贷记前的现金成本、每盎司联产品贷记后的总现金成本和AISC的计算方法是，使用上述成本要素确定的相关成本除以在所述期间售出的贵金属黄金当量盎司。

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与美国公认会计原则的对账

下表列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度最具可比性的GAAP总销售成本衡量标准与非GAAP衡量的扣除联产品贷记后的现金成本、DDGM和公司扣除联产品贷记后的总维持成本以及扣除联产品贷记后的总成本之间的对账：


	项目8。财务报表注#	截至12月31日止年度，
		2025			2024


销售总成本⁽¹⁾		$	72,979		$	86,217
减：折旧和摊销⁽¹⁾			(11,197)			(18,120)
减：复垦整治⁽¹⁾			(1,499)			(2,545)
Dor é销售的炼油费用	4		10			6
精矿销售的处理和精炼费	4		3,382			5,700
联产品学分：
精矿销售-铜	4		(2,436)			(5,827)
精矿销售-铅	4		(1,977)			(4,402)
精矿销售-锌	4		(8,360)			(17,313)
嵌入式衍生工具已实现增益-铜	21		(4)			(83)
嵌入式衍生工具的已实现亏损（收益）-铅	21		10			(18)
嵌入衍生工具已实现亏损（收益）-锌	21		79			(316)
扣除联产品贷项后的总现金成本		$	50,987		$	43,299
黄金当量（AuEq）盎司销量（oz）			23,125			18,580
每售出AuEQ oz扣除联品信贷后的总现金成本		$	2,205		$	2,330

从以上扣除联产品贷项后的总现金成本		$	50,987		$	43,299
持续投资-资本：
地下开发⁽²⁾			3,243			4,634
其他维持资本⁽²⁾			6,149			2,970
持续投资-资本化探索：
加密钻孔⁽²⁾			1,289			977
地面和地下勘探开发&其他⁽²⁾			1,746			65
填海整治⁽¹⁾			1,499			2,545
联产品积分后DDGM全押维持成本		$	64,913		$	54,490
AuEq盎司销量（oz）			23,125			18,580
每售出AuEq oz的联产品积分后DDGM全押维持成本		$	2,807		$	2,933

DDGM All in maintaining cost after co-product credits from above		$	64,913		$	54,490
企业维持开支：
一般和行政费用⁽¹⁾			4,258			4,283
股票补偿⁽¹⁾			1,147			677
联产品积分后的综合全押维持成本		$	70,318		$	59,450
AuEq盎司销量（oz）			23,125			18,580
每售出AuEq oz的联品信用后的综合全部维持成本总额		$	3,041		$	3,200

综合全押维持成本后的联产品信用从上		$	70,318		$	59,450
地下勘探开发⁽²⁾			8,906			-
增长投资-探索：
墨西哥勘探费用⁽¹⁾			1,857			1,959
密歇根Back 40项目费用⁽¹⁾			793			378
扣除联产品学分后的总成本		$	81,874		$	61,787
AuEq盎司销量（oz）			23,125			18,580
每售出AuEq oz的联产品信用后的总成本		$	3,540		$	3,325

(1)	参考项目8 ——财务报表：合并经营报表。

(2)	参考项目7 ——管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—— 2025年资本与勘探投资综述.

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

趋势亮点


	2024				2025
	第一季度	第二季度	Q3	第四季度	第一季度	第二季度	Q3	第四季度
运营数据
碾磨总吨	98,889	93,687	83,690	80,367	56,906	63,479	65,131	85,888
平均等级
黄金（g/t）	1.89	1.27	0.54	0.64	0.70	0.56	1.11	0.96
白银（g/t）	88	102	83	94	169	115	250	298
铜（%）	0.37	0.26	0.19	0.20	0.18	0.13	0.16	0.16
铅（%）	1.25	1.00	1.01	1.12	0.72	0.88	0.63	0.58
锌（%）	2.82	2.59	2.63	2.73	1.68	2.72	1.57	1.22
金属产量（扣除应付金属前）
黄金（盎司）	4,757	2,947	944	1,258	903	758	1,646	1,993
银（盎司）	251,707	263,023	194,525	210,581	257,285	196,435	453,057	687,523
铜（吨）	280	181	93	88	54	50	73	87
铅（吨）	812	616	576	678	272	373	241	306
锌（吨）	2,310	2,020	1,741	1,734	699	1,380	784	750
生产和销售的金属
黄金（盎司）	3,557	2,724	1,357	960	859	878	1,422	1,785
银（盎司）	216,535	234,560	181,434	184,804	230,320	150,365	417,710	663,503
铜（吨）	264	197	98	82	50	43	67	80
铅（吨）	667	491	467	548	277	272	212	253
锌（吨）	1,682	1,771	1,473	1,360	617	1,060	645	618
实现的平均金属价格
黄金（美元/盎司）	$ 2,094	$ 2,465	$ 2,561	$ 2,706	$ 2,956	$ 3,350	$ 3,546	$ 4,234
白银（美元/盎司。）	$ 23.29	$ 30.49	$ 30.61	$ 31.11	$ 32.54	$ 34.35	$ 41.39	$ 55.06
铜（$每吨）	$ 8,546	$ 10,428	$ 8,832	$ 8,969	$ 9,656	$ 9,619	$ 9,690	$ 11,224
铅（$每吨）	$ 1,977	$ 2,235	$ 2,065	$ 1,897	$ 1,950	$ 1,887	$ 1,937	$ 1,981
锌（$每吨）	$ 2,483	$ 2,871	$ 2,854	$ 3,062	$ 2,710	$ 2,607	$ 2,841	$ 3,258
黄金当量盎司销量
黄金盎司	3,557	2,724	1,357	960	859	878	1,422	1,785
与白银相当的黄金盎司	2,408	2,901	2,169	2,125	2,535	1,542	4,876	8,628
总AuEQ盎司	5,965	5,625	3,526	3,085	3,394	2,420	6,298	10,413

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

流动性和资本资源

截至2025年12月31日，营运资金为32.0百万美元，比2024年12月31日的210万美元增加了29.9百万美元。截至2025年12月31日，公司营运资金余额增加的主要原因是现金和现金等价物增加了2340万美元，应收账款增加了1110万美元，存货余额增加了130万美元，应付账款减少了390万美元。现金和现金等价物较2024年12月31日增加2340万美元，原因是2025年经营活动现金流入2170万美元，融资活动现金流入2210万美元，原因是通过注册直接发行和ATM计划出售普通股，部分被合并现金流量表中报告的资本投资现金流出2020万美元所抵消。经营活动产生的现金流入主要是由于金属价格上涨导致净销售额增加。营运资金余额随着公司使用现金为运营、融资和投资活动（包括勘探和矿山开发）提供资金而波动。请看第8项。财务报表——附注15。股东权益以获取有关ATM计划的更多信息。

公司在该期间从运营中收到的实际现金收入金额可能与计划金额有很大差异，原因包括：（i）品位的意外变化，（ii）与拟议采矿计划相关的意外挑战，（iii）商品价格下降低于计算上述估计所使用的价格，（iv）预期回收率的变化，或（v）DDGM采矿中断。公司在截至2026年12月31日的十二个月期间产生的实际现金支出金额可能与计划金额有很大差异，并将取决于若干因素，其中包括：（i）包括勘探和开发在内的运营方面的意外挑战，（ii）运营成本增加超过计算上述估计所使用的成本，（iii）可能的战略交易，以及（iv）持续的通胀压力。同样，如果现金支出高于预期或现金收入低于预期，公司可能需要采取某些行动来调整未来十二个月的支出。

与Aquila收购一起承担的长期负债、开发Back Forty项目的资金需求以及潜在的项目融资可能会在长期内对流动性产生影响。这些长期负债取决于Back Forty项目获得项目融资并实现商业化生产。项目融资需求将在公司董事会批准继续Back 40项目的决定之前确定。该公司目前正在讨论完成一项可行性研究，并推进Back 40项目的许可程序。董事会积极评估可能导致项目成功开发的备选方案。

截至2025年12月31日的现金和现金等价物从截至2024年12月31日的160万美元增加到2500万美元，现金净增加2340万美元。这一增长主要是由于筹资活动产生的2210万美元现金流入。

截至2025年12月31日止年度，经营活动提供的现金净额为2170万美元，而2024年用于经营活动的现金净额为60万美元。经营活动提供的现金净额增加主要是由于金属价格上涨导致净销售额增加，导致净亏损减少。

截至2025年12月31日止年度用于投资活动的现金净额为2020万美元，而2024年期间为640万美元。投资活动增加主要归因于更换部分旧采矿设备的资本支出增加以及2025年矿山开发增加。

截至2025年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额为2210万美元，而2024年为270万美元。与2024年相比，融资活动产生的现金流入增加是由于注册的直接发行和ATM计划销售额增加。

虽然当前的宏观风险因素，如经济不确定性和供应链中断在当前财政年度内尚未对勘探计划、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响，但未来的影响是未知的。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

尽管DDGM 2025年采矿业务生产的吨数仍低于上一年，但2025年第四季度的产量大幅改善。由于该矿使用的一些关键采矿设备的年龄和状况，公司在2024年开始遇到设备可用性方面的重大问题。为克服这一问题，该公司在2025年第三季度聘请了一家第三方合同采矿商，同时也开始升级其采矿车队。因此，到第三季度末，该公司能够通过一些生产标题增加产量，其中也包括更高品位的矿石。

该公司认为，根据新的三姐妹地区迄今为止的信息，以及在现有航向附近发现的其他区域，该矿山有可能产生正现金流。该公司开始开发这些新区域的通道和钻探定义。随着上述改善，公司在2025年第四季度的营业收入有所改善，并预计2026年将导致营业收入为正。

2025年，公司一直专注于通过发行债务和股权来改善现金状况。该公司于2025年1月通过注册直接发行筹集了250万美元。2025年2月，该公司以90万美元的收益出售了其在Green Light Metals的权益。2025年5月7日，公司收到了与2023年支付的DDGM税款相关的7960万比索（约合400万美元）的退税。2025年9月，该公司完成了1140万美元的第二次注册直接发行，以每股0.45美元的价格出售25,315，954股公司普通股。该公司发行了14,204，846股这些股票，公允价值约为640万美元，以全额偿还2025年6月收到的定期贷款，作为非现金股权结算。在2025年期间，该公司通过其ATM计划筹集了大约860万美元，扣除了代理商的佣金和其他费用。

尽管公司认为其有足够的现金到位，以支付DDGM计划的地下开发和设备改进，并在2026年在Back 40项目上取得一些进展，但无法保证公司将实现其计划，包括准备最终的可行性研究和获得Back 40项目的必要许可。

表外安排

截至2025年12月31日，公司与设备采购义务相关的表外安排为430万美元。

会计发展

关于最近通过和最近发布的会计公告的讨论，请见项目8。财务报表——附注2。下面是新的会计公告。

关键会计估计

编制符合美国公认会计原则的财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响财务报表日期的资产、负债和或有事项的报告金额，以及报告期间的收入和支出的报告金额。因此，要求管理层定期对本质上不确定的事项的影响作出判断和估计。在不同的条件或假设下，实际结果可能与这些估计不同。以下讨论涉及管理层认为对公司财务状况和经营成果的列报最为关键的会计估计，这些需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断。

未来金属价格

金属价格是估计中的关键组成部分，它决定了公司一些重大资产和负债的估值，包括物业、厂房和设备、递延税项资产以及某些应收账款。金属价格也是估算储量的重要组成部分。如上文第1项所示。–商业，金属价格历来波动剧烈。黄金需求主要来自投资和消费需求。白银需求产生于投资需求，特别是在交易所交易基金、工业需求和消费需求方面。投资

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

黄金和白银的需求可能受到几个因素的影响，包括：美元和其他货币的价值、美国预算赤字的变化、交易所交易基金的可用性扩大、利率水平、信贷市场的健康状况以及通胀预期。建筑业的投资、电气和电子产品产量的上升以及对工业设备的需求是推动基本金属需求及其价格的一些主要因素。

矿产资源和矿产储量

在确定矿产资源和矿产储量的过程中，关键估计是固有的。矿产资源和矿产储量在很大程度上受到对未来金属价格的评估，以及对矿石品位、可达性和生产成本的工程和地质估计的影响。用于估算公司生产阶段属性的矿产资源和矿产储量的金属价格是基于对截至2025年11月21日彭博一致商品价格预测提供的2026年至2028年三年中每一年的平均共识价格中值的保守估计。2028年共识被用于我的剩余寿命。该公司对生产地点的矿产资源和矿产储量的评估至少每年进行一次。矿产储量是资产、设备、矿山开发以及相关损耗和折旧率估值的关键组成部分。

矿产储量估计用于确定适当的生产单位折旧率，许多资产的账面净值比剩余的估计储量折旧。矿产资源和矿产储量也是预计未来现金流量预测的关键组成部分，公司将其与当前资产价值进行比较，以确保适当报告账面价值，以及评估与预期未来应纳税所得额相关的递延所得税资产的可收回性。矿产资源和矿产储量是许多估计的顶点，并不能保证公司将回收指定数量的金属或将在有利可图的水平上这样做。

收入

精矿销售按交付给客户时的暂定销售价格扣除处理和精炼费用后的100%进行初始记录，此时履约义务得到履行，产品控制权转移给客户。对暂定销售价格进行调整，以考虑基于金属远期价格的盯市变动，直至最终结算发生。暂定销售价格与最终销售价格之间的价格变动被认为是会计上要求与主合同分离的嵌入衍生工具。主合同为按交割时金属报价销售精矿的应收款项。不符合套期会计条件的嵌入式衍生工具在最终结算前的每一期通过收入进行市场调整。在交货和最后结算日期之间金属价格的市场变化将导致与先前记录的精矿销售相关的收入调整。销售额在扣除处理费、精炼费用、冶炼损失以及与买方协商的其他费用后入账。这些费用是根据合同条款在交付精矿时估计的，并经调整以反映最终结算时的实际费用。从历史上看，实际费用与公司的初步估计没有重大差异。

Dor é销售在履约义务得到履行时确认，履约义务发生在与客户商定价格和数量时。Dor é销售使用金属报价记录，扣除精炼费用。

折旧及摊销

资本化成本采用直线法或生产单位法（“UOP”）折旧或摊销，折旧率足以在此类资产的估计生产寿命或单个资产的使用寿命中较短者对此类成本进行折旧。资产预计使用年限的确定涉及重大判断。该公司对矿产储量的估计用于确定UOP率。公司对已探明和可能的矿石储量的估计可能会发生变化，可能会在近期内发生变化，从而导致未来报告期间的折旧、损耗和摊销率发生变化。资产的生产年限从1年到15年不等，但不超过单项资产的使用年限。请看项目8。财务报表——附注1。经营性质及主要资产类别折旧率重要会计政策摘要。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

库存账面价值

库存代表已从矿山中提取并可供进一步加工的矿石。矿山排序可能会导致采矿材料以比处理速度更快的速度。该公司通常首先加工最高矿石品位的材料，以最大限度地提高金属产量；然而，可能会加工混合金矿石库存，以平衡硬度和/或冶金，以最大限度地提高产量和回收率。采矿作业完成后，可能会继续处理较低品位的库存矿石。库存是通过估计从库存中添加和移除的吨数、所含盎司数（基于化验数据）以及估计的冶金回收率来衡量的。库存矿石吨位通过定期调查核实。成本根据当前采矿成本添加到库存中，包括与采矿作业相关的适用间接费用、折旧和摊销，并在材料处理时按每个库存的每可回收单位的平均成本去除。

公司以平均成本或可变现净值中较低者记录库存，账面价值至少每季度评估一次。可变现净值指基于短期和长期金属价格假设的预计未来销售价格，该假设适用于预期短期（12个月或更短）和长期从库存中销售，减去完成生产和使产品销售的估计成本。影响需要记录库存减记的主要因素包括短期或长期金属价格下跌，劳动力、燃料和能源、材料和供应等生产投入的成本增加，以及已实现的矿石品位和回收率。

极少情况下，在发现重大新信息的情况下，管理层可能会根据矿山计划的寿命利用其他假设，例如未来运营和资本成本、金属回收率、生产水平、商品价格、矿产资源和矿产储量数量、工程数据，以及每个作业特有的其他因素。如果短期和长期商品价格下降，估计未来加工成本增加，或其他负面因素发生，可能需要记录库存上的矿石减记。在确定这些假设和估计时涉及高度的判断，不能保证实际结果不会与这些估计和假设有显着差异。

长期资产减值

当事件和情况表明其资产的相关账面价值可能无法收回时，如未来金属价格、生产水平和成本的变化，公司使用基于公允价值的方法评估将持有和使用的长期资产的账面价值。就该等减值评估而言，经济环境及商品价格可能被视为减值指标。根据美国公认会计原则，当来自长期资产或资产组的预期未贴现现金流量低于其账面价值时，该资产或资产组的账面价值被视为减值。在这种情况下，将根据账面价值与使用贴现估计未来现金流量计算的资产或资产组的估计公允价值之间的差额，或在没有可观察市场价格的情况下应用预期公允价值技术，在综合经营报表中记录亏损。未来现金流包括从估计的矿产资源和矿产储量、商品价格（考虑当前和历史价格、价格趋势和相关因素）、生产数量、生产成本和资本支出中估计的可采量，所有这些都基于矿山寿命计划和预测。在估计未来现金流量时，资产按存在可识别现金流量的最低水平进行分组，这些现金流量在很大程度上独立于来自其他资产组的现金流量。由于未来实际可采矿产数量、黄金和其他商品价格、生产水平和成本以及资本都各自受到重大风险和不确定性的影响，未来实际现金流可能会与估计存在显着差异。

资产报废义务/复垦和修复费用

公司的采矿和勘探活动受各种法律法规的约束，包括在财产停止服务时回收、补救或以其他方式恢复财产的法律和合同义务。对复垦和补救义务进行会计处理要求管理层对公司为完成遵守现有法律法规所需的工作而将产生的未来成本进行估计。实际成本可能与估计的金额不同。回收成本在相关资产的整个存续期内分摊至费用，并定期调整以反映因时间推移和

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

对复垦和修复费用的时间或金额的估计的修订。此外，未来对环境法律法规的修改可能会增加所需的复垦和修复工作的范围。

所得税

公司在编制合并财务报表时，对现有资产和负债的财务报表账面值与其各自的计税基础之间的暂时性差异导致的当期应付或应收税款、递延所得税资产和负债的实际金额进行估计。递延所得税资产和负债采用预期在这些暂时性差异预计将被收回或结算的年度适用于应纳税所得额的已颁布税率计量。递延所得税资产和负债的变动一般会对变动期间的收益产生直接影响。矿业税是指对采矿作业征收的联邦和州税。由于采矿税按采矿利润的百分比计算，公司将其归类为所得税。如果适用的税法和法规不明确或有不同的解释，则可能会发生这些估计的变化，从而对合并财务报表中记录的递延所得税资产和负债的金额产生重大影响。

每期，公司评估每项递延税项资产的部分或全部是否实现的可能性，并为那些更有可能无法实现相关收益的递延税项资产提供估值备抵。在评估估值备抵时，公司会考虑应税收入的历史和未来预期水平、产生递延税项负债的应税暂时性时间差异的转回模式和时间，以及税务规划举措。未来应税收入的水平受（其中包括）市场黄金和白银价格、生产成本、矿产资源和矿产储量的数量、利率、联邦和地方立法以及外汇汇率的影响。如果公司确定递延所得税资产的全部或部分将无法变现，则计入估值备抵，并计入所得税费用。反之，如果公司确定其最终将能够实现已提供估值备抵的全部或部分相关利益，则将减少全部或部分相关估值备抵，并计入所得税费用。

此外，所得税费用的计算涉及涉及多项假设的重大管理层估计和判断。在确定这些金额时，管理层解释了公司经营所在的每个司法管辖区的税收立法，并对未来税收资产和负债转回的预期时间进行了估计。公司对未来收益、税收筹划策略以及未来潜在税收优惠的使用程度做出假设。公司还受到各税务部门的评估，这可能会对税收立法做出不同的解释，这可能会影响最终金额或缴税时间。

2023年10月，公司收到墨西哥税务管理局（“SAT”）的通知，由于2021年开始的2015年税务审计，制裁金额为3.31亿比索（约合1840万美元）。SAT执行的2015年税务审计涵盖了各种税务方面，包括但不限于公司间交易、采矿权利税和特别采矿税。管理层正在对这一税务通知提出异议，并在提供所有要求的文件的同时向税务机关发送了一封抗议信。管理层打算使用所有抗议的法律途径，包括在需要时向墨西哥法院系统提起诉讼，以确保这些调整被取消。管理层认为，2015年的纳税申报表编制正确，截至2025年12月31日，公司没有负债。还请看第8项。财务报表——附注6。所得税。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

项目7a。

关于市场风险的定量和定性披露

公司面临的市场风险包括但不限于以下风险：商品价格变动、外币汇率、临时销售合同风险、利率变动、股权价格风险。目前，公司没有将衍生金融工具作为管理市场风险的整体战略的一部分。然而，公司在评估其业务和财务战略时，可能会在未来考虑此类安排。

商品价格风险

公司经营成果、现金流、财务状况很大程度上取决于黄金、白银、铜、铅、锌的市场价格。金属价格波动幅度较大，受到公司无法控制的众多因素的影响。利率水平、通货膨胀率、政府财政和货币政策、汇率稳定、世界对黄金、白银和其他金属的供需情况等因素，都可能导致大宗商品价格大幅波动。这些外部经济因素反过来又受到国际投资格局、货币体系和政治发展变化的影响。近年来金属价格市场波动较大，未来价格下跌可能导致矿产项目变得不经济，从而对公司的业务和财务状况产生重大不利影响。目前，该公司没有利用衍生品合约来保护黄金、白银、铜、铅或锌的售价。公司未来可能会通过额外的衍生品合约更积极地管理其风险敞口，尽管公司近期无意这样做。

除了对公司的储量估计、经营业绩和/或财务状况产生重大不利影响外，黄金和白银价格下跌可能需要重新评估项目的可行性。即使一个项目最终被确定为在经济上可行，进行这种重新评估的需要也可能导致项目实施的延误。

外币风险

该公司的国外业务根据美元金属价格销售其金、银、铜、铅、锌产量。由于黄金、白银、铜、铅、锌以美元在全球范围内销售，外币汇率波动不会对公司的收入产生实质性影响。

外币汇率波动在以美元以外的货币支付成本的情况下，可以增加或减少公司的成本。该公司主要受到相对于美元的墨西哥比索汇率变化的影响，因为该公司以墨西哥比索产生了一些成本。当比索相对于美元升值时，公司在墨西哥的部分成本可能会增加，从而对公司的经营业绩产生重大不利影响。或者，当比索相对于美元的价值下降时，墨西哥以比索计价的成本将以美元计算减少。未来的波动可能会产生外汇风险，这可能会影响公司的财务业绩。大约40%到50%的费用是用美元以外的货币支付的。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

截至2025年12月31日，该公司持有约60万墨西哥比索（或3.2万美元）和约1.8万加元（“加元”）（或1.3万美元）。公司未使用对市场风险敏感的工具来管理其外币汇率风险敞口。然而，公司未来可能会积极管理其外币汇率风险敞口。

临时销售合同风险

公司订立精矿销售合同，一般而言，该合同规定根据临时化验和价格向其支付临时款项。临时定价的销售合同包含为会计目的要求与主合同分离的嵌入衍生工具。主合同为按发运时金属报价确定的销售精矿应收款项。不符合套期会计条件的嵌入式衍生工具，在结算前的每一期通过收入进行市场调整。从装运到最后结算日期之间金属价格的变化将导致调整与先前在装运时记录的精矿销售相关的收入。请看第8项。财务报表——附注16。衍生工具以获取更多信息。

利率风险

公司认为目前利率风险敞口不大。

股权价格风险

公司过去和将来都可能寻求通过出售普通股和其他股权获得额外资金。该公司普通股的价格过去一直波动，未来也可能波动。因此，如果出现新的股权融资需求，公司可能无法以可接受的价格出售其普通股的风险。

Gold Resource Corporation —管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

项目8。

财务报表

		页

财务报表索引：
	独立注册公共会计师事务所的报告（BDO USA，P.C.；Spokane，Washington；PCAOB ID # 243）	68
	2025年12月31日和2024年12月31日合并资产负债表	70
	截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的合并经营报表	71
	截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度合并股东权益变动表	72
	截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的合并现金流量表	73
	合并财务报表附注	74

Gold Resource Corporation —经审计的合并财务报表及附注

独立注册会计师事务所的报告

股东和董事会

Gold Resource Corporation

科罗拉多州丹佛市

关于合并财务报表的意见

我们审计了随附的Gold Resource Corporation（“公司”）截至2025年12月31日、2024年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表以及该日终了的各年度相关的合并经营报表、股东权益变动报表、现金流量报表及相关附注（统称“合并财务报表”）。我们认为，合并财务报表按照美国普遍接受的会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况以及该日终了年度的经营业绩和现金流量。

意见依据

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计以就合并财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求，我们也没有受聘执行对其财务报告内部控制的审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

我们的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

下文通报的关键审计事项是由合并财务报表当期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

收入确认–精矿销售

如综合财务报表附注1和4所述，截至2025年12月31日止年度，公司确认精矿销售收入9200万美元，已实现和未实现嵌入衍生工具收益分别为60万美元和590万美元。精矿销售在交付给客户时根据暂定销售价格、扣除处理和精炼变化后的净额进行初始记录，此时履约义务得到履行，产品的控制权转移给客户。对暂定销售价格进行调整，以考虑基于金属远期价格的盯市变动，直至最终结算

Gold Resource Corporation —经审计的合并财务报表及附注

发生。暂定销售价格与最终销售价格之间的价格变动被视为为会计目的要求与主合同分离的嵌入衍生工具。嵌入衍生工具在最终结算前的每一期通过收入进行市场调整。

我们将精矿销售的收入确认确定为关键审计事项。我们确定的主要考虑因素是在估算精矿销售对价价值时的判断，具体而言是在交割时间和最终结算时间之间金属价格的变化。审计这一判断和估计涉及特别具有挑战性和主观性的审计师判断，这是由于处理该事项所需的审计工作的性质和程度，包括需要涉及具有专门知识和技能的人员。

我们为处理这一关键审计事项而执行的主要程序包括：

•	检验公司精矿销售收入确认内部控制的设计和运行有效性。

•	利用具有估值方面专门技能和知识的人员获得已公布的远期金属定价。

•	通过将其与客户合同约定报价期公布的远期金属定价进行比较，评估管理层对交货时间到与客户最终结算之间金属价格变化的估计的合理性。

/s/BDO USA，P.C。

我们自2022年起担任公司核数师。

华盛顿州斯波坎

2026年3月18日

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Gold Resource Corporation

合并资产负债表

（单位：千美元，股份和每股金额除外）


		截至		截至
		12月31日，		12月31日，
	注意事项	2025		2024
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物		$	25,011	$	1,628
应收账款，净额			13,253		2,184
库存，净额	5		8,234		6,940
预付费用及其他流动资产	7		2,784		5,828
流动资产总额			49,282		16,580
物业、厂房及矿场发展，净额	8		134,656		128,389
其他非流动资产	9		124		905
总资产		$	184,062	$	145,874
负债和股东权益
流动负债：
应付账款		$	7,360	$	11,258
应付采矿权利税，净额			2,860		195
应计费用和其他流动负债	10		7,043		3,031
流动负债合计			17,263		14,484
复垦及补救责任	12		10,184		10,669
金银流协议责任	11		90,930		74,432
递延税项负债，净额	6		15,527		14,041
或有对价	14		3,554		3,389
其他非流动负债	10		2,575		1,576
负债总额			140,033		118,591

承诺与或有事项	14

股东权益：
普通股-面值0.00 1美元，200,000，000股授权： 2025年12月31日和2024年12月31日的流通股分别为161,767，412股和95,324，949股			162		96
额外实收资本			138,458		115,319
累计赤字			(87,536)		(81,077)
库存股，按成本计，33.6398万股			(5,884)		(5,884)
累计其他综合损失			(1,171)		(1,171)
股东权益合计			44,029		27,283
负债和股东权益合计		$	184,062	$	145,874

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

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综合业务报表

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度

（单位：千美元，股份和每股金额除外）


		截至本年度
		12月31日，
	注意事项	2025		2024

销售，净额	4	$	99,759	$	65,726
销售成本：
生产成本			60,283		65,552
折旧及摊销			11,197		18,120
填海整治			1,499		2,545
销售总成本			72,979		86,217
矿山毛利（亏损）			26,780		(20,491)
费用和支出
一般和行政费用			4,258		4,283
墨西哥勘探费用			1,857		1,959
密歇根Back 40项目费用			793		378
股票补偿	18		1,147		677
其他费用，净额	19		21,775		19,452
总费用和支出			29,830		26,749
所得税前亏损			(3,050)		(47,240)
所得税拨备	6		3,409		9,261
净亏损		$	(6,459)	$	(56,501)
每股普通股净亏损：
每股普通股基本和摊薄亏损	20	$	(0.05)	$	(0.61)

加权平均流通股：
基本和稀释	20		137,319,804		91,949,110

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

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合并股东权益变动表

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度

（单位：千美元，股份金额除外）


	数量共同股份	面值共同股份		额外支付- 在资本		累计赤字		财政部股票		累计其他综合亏损		合计股东' 股权
余额，2023年12月31日	89,030,436	$	89	$	111,970	$	(24,576)	$	(5,884)	$	(1,171)	$	80,428
股票补偿	-		-		647		-		-		-		647
为既得限制性股票单位发行的普通股	196,991		-		-		-		-		-		-
发行普通股，扣除发行费用⁽¹⁾	6,510,914		7		2,733		-		-		-		2,740
退还普通股以支付归属时应缴的税款	(76,994)		-		(31)		-		-		-		(31)
净亏损	-		-		-		(56,501)		-		-		(56,501)
余额，2024年12月31日	95,661,347	$	96	$	115,319	$	(81,077)	$	(5,884)	$	(1,171)	$	27,283
股票补偿	-		-		344		-		-		-		344
为既得限制性股票单位发行的普通股	504,810		-		-		-		-		-		-
发行普通股，扣除发行费用⁽¹⁾	25,139,655		25		8,615		-		-		-		8,640
就净额结算应缴税款交出普通股	(284,529)		-		(93)		-		-		-		(93)
PSU和DSU的股权结算⁽²⁾	141,573		-		42		-		-		-		42
注册直接发行⁽¹⁾	26,736,108		27		7,468		-		-		-		7,495
发行股权结清贷款⁽¹⁾	14,204,846		14		6,378		-		-		-		6,392
认股权证	-		-		385		-		-		-		385
净亏损	-		-		-		(6,459)		-		-		(6,459)
余额，2025年12月31日	162,103,810	$	162	$	138,458	$	(87,536)	$	(5,884)	$	(1,171)	$	44,029

(1)	还请看注— 15股东权益了解更多信息。

(2)	还请看注— 18以股票为基础的薪酬了解更多信息。

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

Gold Resource Corporation —经审计的合并财务报表及附注

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合并现金流量表

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度

（千美元）


		截至12月31日止年度，
	注意事项	2025		2024
经营活动产生的现金流量：
净亏损		$	(6,459)	$	(56,501)
调整净亏损与经营活动提供（用于）的现金净额：
递延所得税费用			1,408		9,131
折旧及摊销			12,202		19,877
股票补偿			1,147		677
流动负债利息			16,498		13,245
其他经营调整，净额	22		3,363		6,245
经营性资产负债变动情况：
应收账款			(11,069)		2,151
库存			(1,486)		1,822
预付费用及其他流动资产			(563)		(470)
其他非流动资产			319		42
应付账款和其他应计负债			(271)		3,815
现金结算负债奖励			(33)		(67)
采矿特许权使用费和应付所得税，净额			6,648		(594)
经营活动提供（使用）的现金净额			21,704		(627)

投资活动产生的现金流量：
资本支出			(21,060)		(7,621)
出售投资所得款项			854		1,178
投资活动所用现金净额			(20,206)		(6,443)
筹资活动产生的现金流量：
应付票据所得款项净额	13		6,114		-
ATM程序销售收益，扣除发行成本			8,640		2,740
注册直接发行所得款项净额			7,495		-
其他融资活动			(138)		(33)
筹资活动提供的现金净额			22,111		2,707
汇率变动对现金及现金等价物的影响			(226)		(263)

现金及现金等价物净增加（减少）额			23,383		(4,626)
期初现金及现金等价物			1,628		6,254
期末现金及现金等价物		$	25,011	$	1,628


补充现金流信息
已支付的所得税和采矿税（已退还）		$	(4,134)	$	1,104
非现金投资或融资活动：
为股份补偿赎回而发行的普通股的价值		$	161	$	49
为终止定期贷款而发行的普通股的价值		$	6,397	$	-
应付账款中的资本支出余额		$	1,012	$	495
设备融资余额		$	500	$	744
资产报废成本估算变动		$	(2,634)	$	512

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

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合并财务报表附注

2025年12月31日及2024年12月31日

1.经营性质及重要会计政策摘要

业务性质

Gold Resource Corporation（“公司”）于1998年8月24日根据科罗拉多州法律组建。该公司是墨西哥瓦哈卡州一家生产含金、银的dor é和含金、银、铜、铅、锌的金属精矿的生产商。该公司还拥有位于美国密歇根州梅诺米尼县的Back Forty项目的100%权益，该项目是一个先进的勘探阶段资产。

近期动态

重要会计政策

列报依据

此处包含的合并财务报表以美元表示，符合美国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）。合并财务报表包括公司、墨西哥子公司、Don David Gold Mexico S.A. de C.V.以及Aquila Resources Inc（“Aquila”）及其子公司的账目。公司间账户和交易已在合并中消除。

分部报告

该公司有两个报告分部，基于地理区域。墨西哥瓦哈卡州是该公司唯一拥有生产阶段资产的运营部门。该公司的另一个报告部门是美国密歇根州，拥有先进的勘探阶段资产。公司不被视为生产阶段或高级勘探阶段性质的业务活动被列入公司和其他。请看第8项。财务报表——附注23。下文分段报告以获取更多信息。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。需要使用管理层估计和假设的更重要领域涉及矿产资源和矿产储量，它们是减值计算和生产单位折旧计算中使用的未来现金流量估计的基础；未来矿石品位、吞吐量和回收率；未来金属价格；未来资本和运营成本；环境整治、回收和关闭义务；与Osisko Bermuda Limited（“Osisko”）的Back 40 Project Gold and Silver Stream协议；或有对价负债；许可和其他监管考虑；资产减值；公司股本证券投资的估值；未来外汇汇率、通货膨胀率，和适用的税率；以及递延税项资产估值和免税额。管理层通常会对本质上不确定的事项的影响做出判断和估计，并根据其估计

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以及对历史经验和在当时情况下被认为合理的其他各种因素的判断。实际结果可能与这些估计不同。

现金及现金等价物

现金和现金等价物包括购买时剩余期限为三个月或更短的所有现金余额和高流动性投资。以墨西哥比索或加元持有的现金按年底收盘汇率换算成美元。

应收账款，净额

应收账款包括贸易应收账款，这些应收账款在扣除销售dor é和金属精矿的信用损失准备金后入账，并在扣除基于远期金属价格的未付临时发票按市值调整的嵌入式衍生工具后入账。请看第8项。财务报表——附注16。衍生品和第8项。财务报表——附注21。与嵌入衍生工具相关的额外信息的公允价值计量。截至2025年12月31日和2024年12月31日，信贷损失准备金均为零。

库存

主要库存类别如下：

库存库存：库存库存代表已开采并可供进一步加工的矿石。库存是通过估计从库存中添加和移除的吨数、对所含金属的估计（基于化验数据）以及估计的冶金回收率来衡量的。成本根据使用当前采矿成本（包括适用的间接费用、折旧和与采矿作业相关的摊销）储存和加工的材料的相对价值分配给库存。按每一库存每吨的平均成本移除材料。库存按平均成本或可变现净值孰低者列账。可变现净值是指根据当前和长期金属价格，减去完成生产和使产品实现销售的预计成本，得出产品未来的预计销售价格。

精矿库存：精矿库存包括位于公司设施或转运至客户港口的金属精矿。库存包括铜、铅、锌金属精矿，其中还包含金银矿化。精矿存货以当前金属价格为基础，按生产成本与可变现净值孰低进行列账。

Dor é库存：Dor é包括在公司设施中持有的金银dor é金条。Dor é存货按生产成本或基于当前金属价格的可变现净值孰低列账。

材料和用品库存：材料和用品库存包括化学试剂、零件、燃料和其他材料和用品。成本包括适用的税费和运费。材料及用品存货按平均成本或可变现净值孰低列账。

库存的减记在需要时在综合经营报表中计入生产成本。

物业、厂房及矿山发展

土地和矿产权益：获取土地、矿权、矿产权益的成本被视为有形资产。维护勘探资产的行政和持有成本在发生时计入费用。如果发现了可开采的矿床，这些资本化成本将在生产开始时使用生产单位（“UOP”）法进行摊销。如未发现可开采的矿藏，或该等权利以其他方式被确定为价值减损，则成本在作出该确定的期间内支出。

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矿山开发：这包括工程和冶金研究的费用；划定矿体的钻探和其他相关费用；以及建造通道、竖井、横向通道、漂移、坡道和其他基础设施的费用。在矿化归类为矿产资源之前发生的成本被计入费用并归类为勘探费用。一旦矿化被归类为矿产资源，就开始对符合资产定义的矿山开发项目成本进行资本化。

在生产阶段为操作矿石控制而产生的钻探成本记录为矿山开发，并使用UOP进行摊销。所有其他钻井和相关成本在发生时计入费用。

矿山开发成本根据矿产储量估计可采盎司采用UOP法摊销。

物业及设备：所有物业及设备项目均按成本列账。正常的维护和维修在发生时计入费用，而主要维护和改进的支出则资本化。处置收益或损失在其他费用净额中确认。

在建工程：新建设施或设备支出资本化，按成本入账。一旦建成并达到预定可使用状态，该资产即转入待折旧或摊销的财产和设备。

折旧和摊销：资本化成本采用直线法或UOP法进行折旧或摊销，折旧率足以在此类资产的估计生产寿命或单个资产的使用寿命中较短者对此类成本进行折旧。矿产储量估算是确定UOP折旧率的关键组成部分。对矿产储量的估计可能会发生变化，可能会在近期内发生变化，从而导致未来报告期间的折旧和摊销率发生重大变化。以下是可折旧资产的预计经济年限：


	寿命范围
资产报废成本		UOP
家具、电脑和办公设备		3至10年
轻型车辆和其他移动设备		4年
机械设备		UOP至8年
磨坊设施及相关基础设施		UOP至4年
矿山开发和矿产权益		UOP
建筑物和基础设施		UOP至15年

长期资产减值

当事件或情况变化表明相关账面值可能无法收回时，公司对其长期资产进行减值评估。如果未贴现基础上的估计未来现金流量总额低于资产的账面值，则认为存在资产减值。提示减值的，确定是否发生减值。减值损失的计量要么1）作为账面价值超过贴现的预计未来现金流量总额的部分，要么2）作为账面价值超过公允价值的部分，在没有可观察市场价格的情况下采用预期公允价值技术。亏损在公司的综合经营报表中计入费用。在估计未来现金流量时，对存在可识别现金流量且在很大程度上独立于来自其他资产组的未来现金流量的最低水平的资产进行分组。

现有矿产资源和矿产储量在确定资产是否发生减值时，在估计公允价值时计入。该公司对未来现金流的估计是基于许多假设，包括预期黄金和其他商品价格、生产水平和成本、加工回收率、资本需求和估计残值。由于未来实际可采矿产数量、黄金和其他商品价格、生产水平和成本以及资本要求均存在重大风险和不确定性，因此未来实际现金流可能与估计存在重大差异。

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金融工具公允价值

现金和现金等价物、临时精矿销售的应收款项以及应付账款的记录金额接近公允价值，因为这些工具的期限较短。公司选择公允价值计量选择权作为绿光金属普通股股权投资的计量依据。这笔投资于2025年出售。

库存股票

库存股是指已在公开市场上按购买时的现行市场价格回购且未注销的公司普通股股份。库存股票按成本显示为股东权益的单独组成部分。

收入确认

公司确认来自dor é和集中销售的收入。

Dor é销售：Dor é销售在履约义务得到履行时确认，履约义务发生在dor é交付时以及与客户商定价格和数量时。Dor é销售使用金属报价记录，扣除精炼费用。

精矿销售：精矿销售按交付给客户时暂定销售价格的100%扣除处理和精炼费后初始入账，此时履约义务得到履行，产品控制权转移给客户。对暂定销售价格进行调整，以考虑基于金属远期价格的盯市变化，直至最终结算发生。暂定销售价格与最终销售价格之间的价格变动被认为是为会计目的需要与主合同分离的嵌入衍生工具。主合同为按交割时金属报价销售精矿的应收款项。不符合套期会计条件的嵌入式衍生工具在最终结算前的每一期通过收入进行市场调整。在交货和最后结算日期之间金属价格的市场变化将导致与先前记录的精矿销售相关的收入调整。销售额在扣除处理、精炼、冶炼损失费用以及与买方协商的其他费用后入账。这些费用是根据合同条款在交付精矿时估计的，并经调整以反映最终结算时的实际费用，通常在三个月内发生。从历史上看，实际费用与公司的初步估计没有重大差异。

生产成本

生产成本包括劳动力和福利、特许权使用费、精矿和dor é运输成本、采矿成本、燃料和润滑油、与矿山运营相关的法律和专业费用、归属于矿山工人的基于股票的补偿、材料和用品、维修和保养、爆炸物、场地支持、住房和食品、保险、试剂、旅行、医疗服务、安保设备、办公室租金、工具以及支持采矿运营的其他成本。

勘探成本

勘探成本在发生时计入费用。查明新矿产资源和评估潜在矿产资源的成本被视为勘探成本。在确定的矿产资源范围内进行的勘探活动被资本化。

股票补偿

公司根据美国公认会计原则的公允价值确认和计量条款对基于股票的薪酬进行会计处理。这些规定要求所有以股票为基础的付款，包括授予股票期权、限制性股票单位（“RSU”）、业绩份额单位（“PSU”）和递延股份单位（“DSU”），均应根据授予日进行计量

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奖励的公允价值，由此产生的费用一般在提供服务以换取奖励期间的综合经营报表中按直线法确认。大部分奖励是在三年服务期内获得的。DSU在授予时立即获得，预计未来将以现金支付。PSU和DSU被视为负债工具，并在每个报告期按市值计价。公司的估计可能受到某些变量的影响，包括但不限于股票价格波动、员工股票期权行使行为、额外股票期权授予以及没收估计。

填海及修复费用

复垦成本在相关资产的整个存续期内分配为费用，并定期调整以反映因时间流逝和对复垦和修复成本的时间或金额的估计进行修订而导致的估计现值变化。复垦义务部分基于现有环境干扰的支出何时发生。公司至少每年审查一次复垦义务。

2014年，公司成为生产阶段公司，因此，开始将资产报废成本与资产报废义务一起资本化。请看第8项。财务报表——附注12。填海整治，以获取更多信息。

对复垦和补救义务进行会计处理要求管理层对为完成符合现行法律法规所需的复垦和补救工作而预期产生的未来成本进行每项采矿作业独有的估计。未来期间发生的实际费用可能与估计数不同。此外，未来对环境法律法规的修改可能会增加所需的复垦和修复工作的范围。未来成本的任何此类增加都可能对填海和修复业务的费用产生重大影响。

累计其他综合损失

累计其他全面亏损在合并股东权益变动表中列报。累计其他综合损失由墨西哥子公司记账本位币为墨西哥比索时与历史调整相关的外币折算调整影响构成。在墨西哥子公司出售或解散之前，这一损失将保留在合并资产负债表上。

收入和采矿版税

收入和采矿版税是使用资产负债法计算的。递延所得税反映了用于财务和税务报告目的的资产和负债账面金额之间的暂时性差异以及使用预期差异将转回的年度有效的已颁布税率的净经营亏损和外国税收抵免结转的影响所产生的净税收影响。对递延所得税资产和负债进行评估，以确定它们实现的可能性是否更大。归属于实体不同纳税组成部分或归属于不同税收管辖区的递延所得税负债和递延所得税资产不相互抵销。请看第8项。财务报表——附注6。所得税以获取更多信息。

每股净亏损

每股基本亏损是根据该期间已发行普通股的加权平均数计算的。每股摊薄亏损反映了如果使用库存股法确定的潜在稀释性证券转换为普通股可能发生的稀释。当潜在稀释性证券的纳入具有反稀释性时，例如报告净亏损或工具的行权价格超过基础普通股的平均公平市场价值的时期，则将其排除在计算之外。

外币

公司所有子公司的记账本位币为美元（“美元”）。

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信用风险集中

公司已考虑和评估其与客户的精矿销售和dor é销售安排所产生的信用风险。如果公司与客户的关系因任何原因中断，公司相信将能够找到另一个实体来购买其金属精矿和dor é棒材；然而，任何中断都可能暂时扰乱公司对其产品的销售，并对经营业绩产生重大不利影响。

目前，该公司运营净销售总额的100%来自DDGM的Arista和Alta Gracia矿山，该公司的墨西哥瓦哈卡业务部门。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，来自重要客户的销售收入占销售额的百分比如下：


	截至本年度
	12月31日，
	2025		2024
客户A	87	%	19	%
客户B	12	%	48	%
客户C	-	%	24	%

下表列示截至2025年12月31日和2024年12月31日应收重要客户账款占应收账款总额的百分比：


	截至			截至
	12月31日，			12月31日，
	2025			2024
客户A	100	%		28	%
客户B	-	%		48	%
客户C	-	%		24	%

该公司的一些运营现金余额存放在目前超过联邦保险限额的账户中。公司认为，存款机构的资金实力减轻了潜在的损失风险。迄今为止，这些集中的信用风险并未对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。

流式负债

该公司最初以公允价值提出Back Forty Project金银流负债，随后使用固定市场利率进行增值，如果存在与Osisko Stream协议相关的任何合同修订，则每季度对该利率进行审查。利率是公司估计的增量借款利率，并考虑了公司的特定因素，例如获得必要许可的概率和矿山设施的完成。利息费用记入合并经营报表的其他费用净额，以及合并资产负债表中记录的金流和银流协议负债的增加。

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2.新会计公告

最近通过的会计公告

FASB发布ASU 2023-09，所得税（主题740）：2023年12月对所得税披露的改进，修订了有效税率调节和支付的所得税的所得税披露要求。ASU2023-09中的修订对2024年12月15日之后开始的财政年度有效，并在允许追溯适用的情况下前瞻性适用。公司已在截至2025年12月31日止年度的财务报表中追溯采纳该修订规定的所得税披露。

最近发布的会计准则更新将在未来期间生效

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40），以改进有关公共业务实体费用的披露，并提供有关合并财务报表中某些费用标题中包含的费用类型的更详细信息。本次更新中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的中期报告期有效。允许提前采用，本次更新中的修订应适用于前瞻性或追溯性。公司正在评估这一指引对合并财务报表披露的影响。

3.流动性

公司评估是否存在综合考虑的条件和事件，对公司在这些财务报表发布之日后一年内持续经营的能力产生重大怀疑。随附的合并财务报表是在假设公司持续经营的情况下编制的。基于公司目前的业务计划、预期和考虑当前宏观经济状况的假设，以及基于公司目前的预测，公司认为其现有的现金和现金等价物以及经营活动产生的现金流量将足以满足自这些财务报表发布之日起至少未来十二个月的预期经营现金需求。

为改善现金状况，截至2025年12月31日止年度，该公司于2025年1月通过注册直接发行筹集了250万美元。2025年2月，该公司以90万美元的收益出售了其在Green Light Metals的权益。2025年5月7日，公司收到了与2023年支付的DDGM税款相关的7960万比索（约合400万美元）的退税。2025年9月，该公司完成了1140万美元的第二次注册直接发行，以每股0.45美元的价格出售25,315，954股公司普通股。该公司发行了14,204，846股这些股票，公允价值约为640万美元，以全额偿还2025年6月收到的定期贷款，作为非现金股权结算。请看第8项。财务报表——附注13。额外信息的应付贷款。在2025年期间，该公司通过其ATM计划筹集了大约860万美元，扣除了代理商的佣金和其他费用。关于项目8所述的贷款协议。财务报表——附注13。应付贷款，公司已向其中一名私人投资者的关联公司发行普通股购买权证，以购买最多1,500，000股公司普通股，行使价为每股0.65美元，其行使收益总额可能为公司提供额外资金。

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4.收入

该公司的收入来自销售dor é和精矿。下表列出按来源分列的公司净销售额：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024

	（单位：千）
Dor é销售额，净额
黄金	$	1,213	$	24
银		54		1
减：炼油费用		(10)		(6)
dor é销售总额，净额		1,257		19
精矿销售
黄金		16,600		19,750
银		66,008		23,145
铜		2,436		5,827
铅		1,977		4,402
锌		8,360		17,313
减：处理和精炼费		(3,382)		(5,700)
精矿总销量，净额		91,999		64,737
已实现增益-嵌入衍生工具，净额⁽¹⁾		602		1,231
未实现收益（亏损）-嵌入衍生工具，净额		5,901		(261)
销售总额，净额	$	99,759	$	65,726

(1)	铜、铅、锌是副产品。在已实现增益-嵌入衍生、净、有$ 0.1 百万损失和$ 0.4 截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，与这些联产品相关的收益分别为百万。

5.库存，净额

截至2025年12月31日和2024年12月31日，库存包括以下内容：


	截至		截至
	12月31日，		12月31日，
	2025		2024

	（单位：千）
库存-地下矿山	$	491	$	73
浓缩物		2,301		902
多雷，网		-		169
小计-产品库存		2,792		1,144
材料和用品⁽¹⁾		5,442		5,796
合计	$	8,234	$	6,940

(1)	报废准备金净额$ 1.1 百万和$ 0.7 截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别为百万。

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6.所得税

该公司根据《ASC 740》、《所得税》（“ASC 740”）中关于税收管辖权基础的规定对所得税进行会计处理。

为财务报告目的，所得税前总亏损包括以下组成部分：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
美国业务	$	(6,889)		$	(8,257)
国外业务
墨西哥		21,366			(38,983)
加拿大		(17,527)			-
所得税前亏损总额	$	(3,050)		$	(47,240)

公司的所得税拨备总额由以下部分组成：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
当前税种：
美国联邦所得税	$	(7)		$	-
美国州所得税		52			-
国外
墨西哥收入和矿业税		1,964			67
加拿大所得税		(8)			71
当期税收总额	$	2,001		$	138

递延税款：
美国联邦所得税	$	(603)		$	(663)
国外
墨西哥收入和矿业税		2,011			9,786
递延税项拨备总额	$	1,408		$	9,123
所得税拨备总额	$	3,409		$	9,261

公司支付了以下收入和矿业税，扣除退款：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
美国	$	(7)		$	-
墨西哥		(4,056)			978
加拿大		(71)			126
已支付的总收入和矿业税（已退还）	$	(4,134)		$	1,104

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截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的所得税拨备与通过对经营税前收入适用适用的美国法定联邦所得税税率确定的所得税金额不同，原因如下：


	截至12月31日止年度，
	2025				2024
	（单位：千）		%		（单位：千）		%

按美国联邦法定税率征税	$	(640)	21.0		$	(9,946)	21.0
州和地方所得税，扣除联邦所得税影响		38	(1.2)			18	-
外国税收影响
墨西哥
墨西哥和美国之间的利差		1,923	(63.0)			(2,290)	4.8
估值备抵变动		(6,294)	206.4			18,864	(39.9)
扣除墨西哥的通货膨胀		(1,275)	41.8			(1,217)	2.6
外汇调整		219	(7.2)			112	(0.2)
非应税或不可抵扣项目		1,482	(48.6)			770	(1.6)
采矿税		3,387	(111.0)			(683)	1.4
其他		48	(1.7)			(351)	0.7
加拿大
加拿大和美国的利率差异		1,052	(34.5)			819	(1.7)
估值备抵变动		2,587	(84.8)			2,084	(4.4)
其他		33	(1.1)			28	(0.1)
税收抵免
外国税收抵免到期		859	(28.2)			-	-
估值备抵变动		(136)	4.4			939	(2.0)
不可课税或不可扣除项目
股份支付奖励		107	(3.5)			158	(0.3)
其他调整		19	(0.6)			(44)	0.1
按实际税率计税	$	3,409	(111.8)		$	9,261	(19.6)

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下表列示了递延所得税资产和负债：


	截至12月31日，
	2025			2024

		（单位：千）
递延所得税资产：
税项亏损结转	$	34,161		$	34,073
物业、厂房及矿场发展		8,085			8,221
股份补偿		171			90
外国税收抵免		1,112			1,971
存货		429			230
外国矿业税		595			-
应计费用		2,461			1,442
金银流协议责任		15,663			11,248
资产报废义务		3,857			4,082
应付账款		89			497
投资未实现亏损		-			675
其他		1,331			211
递延所得税资产总额	$	67,954		$	62,740
估价津贴		(58,500)			(56,510)
估值备抵后的递延税项资产	$	9,454		$	6,230
递延税项负债：
物业、厂房及矿场发展		(19,844)			(19,426)
未开票收入		(2,833)			(834)
其他		(2,304)			(11)
递延所得税负债总额	$	(24,981)		$	(20,271)
递延所得税负债净额	$	(15,527)		$	(14,041)

根据ASC 740，公司在合并资产负债表中按管辖范围列报扣除递延所得税负债后的递延所得税资产。上表所示截至2025年12月31日的递延所得税负债净额1550万美元，包括与美国实体相关的1290万美元递延所得税负债和与墨西哥的Don David Gold Mine S.A. de C.V.（“DDGM”）相关的260万美元递延所得税负债。由于存在全额估值备抵，加拿大不存在净递延税余额。

公司评估现有证据以确定是否需要对递延税项资产计提估值备抵。根据适用的会计规则，当递延所得税资产的某些部分很可能无法变现时，在考虑所有可用证据（包括正数和负数）后，将记录估值备抵。截至2025年12月31日和2024年12月31日，由于特定递延税项资产的使用不确定，公司确定分别需要5850万美元和5650万美元的估值备抵，其中美国为2040万美元和2020万美元，墨西哥为1610万美元和1890万美元，加拿大为2200万美元和1740万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，美国和加拿大分别有3220万美元和2800万美元与Aquila相关。

关于墨西哥公司所得税，在2024年，公司记录的墨西哥公司所得税净递延税项资产的估值备抵为1890万美元，这主要是由于墨西哥矿山最近的亏损。2025年，该公司利用其墨西哥净经营亏损递延所得税资产中的300万美元来抵消其墨西哥业务的公司应税收入。主要由于近年来的累计亏损，所有剩余的墨西哥公司所得税净递延所得税资产的全额估值备抵仍然有效。如果墨西哥矿继续盈利运营，且近年累计亏损不再存在，公司将在此时评估转回全额估值备抵是否合适。

如下文墨西哥矿业税收部分所述，墨西哥征收的矿业税被视为所得税。墨西哥矿业税与企业所得税分开确定。截至2025年12月31日，公司根据相关递延所得税资产的性质记录了0.9百万美元的部分估值备抵。剩余的墨西哥矿业税递延税项资产更有可能通过与墨西哥矿业税相关的现有递延税项负债实现。

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下表列示公司估值备抵余额变动情况：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
估值备抵-期初余额	$	56,510		$	32,808
计入所得税费用的增加		5,791			4,967
增加是由于墨西哥所得税的初始估值免税额		-			18,864
与墨西哥外汇汇率有关的增加		2,706			-
减少是由于利用了墨西哥净营业亏损结转		(3,005)			-
已提取或注销的额外备抵		(3,502)			(129)
估值备抵-期末余额	$	58,500		$	56,510

截至2025年12月31日和2024年12月31日的估值备抵总额分别为5850万美元和5650万美元，其中31.2美元和28.0美元主要是由于不确定使用净经营亏损结转，其中美国分别为1810万美元和1720万美元，墨西哥分别为620万美元和790万美元，加拿大分别为630万美元和610万美元。截至2025年12月31日和2024年12月31日，美国和加拿大分别有1560万美元和1580万美元与Aquila相关。

截至2025年12月31日，该公司有8760万美元的美国联邦亏损结转，其中6700万美元没有到期日，2060万美元在2027年至2037年的不同日期到期；2026年到期的美国外国税收抵免110万美元；科罗拉多州税收亏损结转5980万美元，其中2910万美元在2026年至2037年的不同日期到期，3060万美元未到期；2026-2035年不同日期到期的密歇根州税收损失结转2060万美元；2042年到期的威斯康星州税收损失结转400万美元；2033-2034年到期的墨西哥税收损失结转2070万美元；2026-2045年不同日期到期的加拿大税收损失结转2360万美元。

墨西哥矿业税

墨西哥的采矿实体除了征收30%的墨西哥公司所得税外，还需缴纳两项采矿税：（i）对特许权持有人进行的开采活动征收墨西哥税法定义的应税收入8.5%的“特殊”采矿税（也称为“采矿特许权使用费税”），以及（ii）对销售黄金、白银和铂金的毛收入征收1.0%的“特殊”采矿税。采矿权利税一般适用于所得税、折旧、损耗、摊销和利息前的收益。在计算采矿权利税时，没有从经营性固定资产中扣除与折旧成本相关的费用，但探矿和勘探费用每年按10%摊销。这两项关税都可以为所得税目的进行税收减免。因此，适用于公司墨西哥业务的有效税率大大高于墨西哥的法定税率。

2024年11月15日，墨西哥政府签署法律，将适用的应税收入的“特殊”采矿税从7.5%提高到8.5%，将适用的毛收入的“特殊”采矿税从0.5%提高到1%。新税率于2025年1月1日生效。

该公司定期将其墨西哥全资子公司的资金以股息的形式转移到美国。根据现有的美国–墨西哥税收协定，如果满足某些要求，这些国家之间的股息预扣税将降至5%或0%。2024年，该公司为从墨西哥收到的股息支付了10万美元的预扣税。2024年底，公司确定满足对从墨西哥收到的股息征收0%预扣税的要求，因此，2025年无需征收股息预扣税。

其他税务披露

2025年7月4日，美国颁布了《一大美丽法案》（“OBBBA”）。OBBBA永久延长了2017年《减税和就业法案》的多项税收条款，并废除、修改和引入了其他各种税收条款。立法有多个生效日期，某些条款在2025年生效等

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实施至2027年。公司预计该票据不会对合并财务报表产生重大影响。

该公司提交美国和各州的所得税申报表，以及加拿大和墨西哥的外国所得税申报表，诉讼时效各不相同。一般来说，美国和加拿大的诉讼时效为三年。然而，公司在美国截至2007年12月31日的纳税年度和加拿大截至2006年12月31日的纳税年度开始有净经营亏损和税收抵免结转余额。因此，自2007年以来的所有纳税年度在美国仍然开放审查，自2006年以来的所有纳税年度在加拿大仍然开放审查。在墨西哥，诉讼时效一般为五年，目前为2019年及以后。该公司正在墨西哥接受截至2015年12月31日的纳税年度的审计。所有其他年份在墨西哥的标准诉讼时效窗口之外均不接受检查。

2023年10月，公司收到墨西哥税务管理局（“SAT”）的通知，由于2021年开始的2015年税务审计，制裁金额为3.31亿比索（截至2025年12月31日约合1840万美元）。SAT执行的2015年税务审计涵盖了各种税务方面，包括但不限于公司间交易、采矿权利税和特别采矿税。管理层正在对这一税务通知提出异议，并在提供所有要求的文件的同时向税务机关发送了一封抗议信。如有必要，管理层打算寻求抗议的法律途径，包括在必要时向墨西哥法院系统提起诉讼，以确保取消这些调整。管理层认为，在2015年所得税申报表上采取的立场符合可能性更大的门槛，并且截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司没有对不确定的税务立场承担责任。如果公司确定存在未确认的税收优惠，公司将在所得税（优惠）拨备中确认负债以及相关利息和罚款。

7.预付费用及其他流动资产

于2025年12月31日及2024年12月31日，预付费用及其他流动资产构成如下：


	截至		截至
	12月31日，		12月31日，
	2025		2024

	（单位：千）
对供应商的预付款	$	1,080	$	46
预付保险		1,106		1,121
预付所得税		-		3,906
其他流动资产		598		755
合计	$	2,784	$	5,828

应收IVA税款，净额是墨西哥对购买材料和服务以及销售产品征收的增值税（“IVA”）。同样，当企业销售一种产品并向客户收取IVA税款时，企业也会欠下IVA税款。企业通常有权收回其已支付的与购买材料和服务相关的税款，作为应交IVA税款的退款或贷记。在综合财务报表中记录为IVA税项的金额为估计的应收或应付IVA税项净额，因为有冲销IVA税项的法定权利。截至2025年12月31日，这导致负债余额140万美元，计入应付税款，净额在项目8的表中。财务报表——附注10。应计费用和其他负债，截至2024年12月31日，这导致资产余额为50万美元，计入上表其他流动资产。

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8.物业、厂房及矿山发展，净额

于2025年12月31日及2024年12月31日，物业、厂房及矿山发展包括以下各项：


		截至			截至
		12月31日，			12月31日，
		2025			2024

		（单位：千）
资产报废成本（“ARO资产”）		$	4,106		$	6,740
在建工程			4,020			1,165
家具和办公设备			1,855			1,722
土地			9,033			9,033
矿产权益			79,543			79,543
轻型车辆和其他移动设备			2,371			2,118
机械设备			47,582			44,858
工厂设施和基础设施			36,524			36,463
矿山开发			136,089			120,906
软件和许可证			1,554			1,554
小计			322,677			304,102
累计折旧摊销			(188,021)			(175,713)
合计		$	134,656		$	128,389

2025年12月31日确认了260万美元的资产报废调整，原因是回收模型的估计发生了变化，这也减少了资产报废义务。请看第8项。财务报表——附注12。填海和整治，以获取更多信息。

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9.其他非流动资产

于2025年12月31日及2024年12月31日，其他非流动资产包括以下各项：


	截至			截至
	12月31日，			12月31日，
	2025			2024

	（单位：千）
投资绿光金属		-			852
其他非流动资产		124			53
合计	$	124		$	905

投资绿光金属

2022年12月28日，公司收到了1225万股Green Light Metals普通股，作为与Aquila收购获得的应收本票的结算。这代表了当时Green Light Metals约28.5%的所有权。2025年第一季度，公司通过其子公司Aquila Resources USA Inc.与多个买方订立股份购买协议，以每股0.10加元（“加元”）的价格出售其在Green Light Metals股份中的全部权益，所得款项净额总额为120万加元（90万美元），已于2025年2月11日收到。截至2024年12月31日，这笔投资的公允价值为0.9百万美元。

10.应计费用和其他负债

于2025年12月31日及2024年12月31日，应计费用及其他流动及非流动负债包括以下各项：


	截至			截至
	12月31日，			12月31日，
	2025			2024

	（单位：千）
应计特许权使用费	$	800		$	650
短期激励计划应计		835			701
Aquila钻孔堵塞的法律责任		8			8
股份补偿负债-当前		-			33
设备融资		437			744
应交税费，净额⁽¹⁾		1,407			-
员工利润分享义务		880			5
雇员预扣款项和应付税款		2,597			846
其他应付款		79			44
应计费用和其他流动负债合计	$	7,043		$	3,031

应计非流动劳动义务	$	1,431		$	1,251
基于股票的赔偿责任		1,032			318
其他租赁负债		49			-
其他长期负债		63			7
其他非流动负债合计	$	2,575		$	1,576

(1)	应付税款，净额包括墨西哥的IVA税，按购买材料和服务以及销售产品评估。同样，企业在销售产品并向客户收取IVA税款时，也会欠下IVA税款。企业通常有权收回其已支付的与购买材料和服务相关的税款，作为应交IVA税款的退款或贷记。在综合财务报表中记录为IVA税项的金额为估计的应收或应付IVA税项净额，因为存在抵销IVA税项的法定权利。截至2025年12月31日，负债余额为$ 1.4 万，计入上表应计费用和其他负债，截至2024年12月31日，资产余额为$ 0.5 万元，计入其他流动资产，表内于项目8。财务报表——附注7。预付费用及其他流动资产.

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根据墨西哥法律，雇员有权获得法定利润分成（Participacion a los Trabajadores de las Utilidades或“PTU”）付款。所需支付给雇员的现金总额相当于其雇主受PTU约束的利润的10%，这与根据美国通用会计准则确定的利润不同。

截至2025年12月31日，流动负债和生产成本中的PTU付款记录为0.9百万美元，其他长期负债和其他费用中的法定雇员离职福利记录为1.4百万美元。截至2024年12月31日，流动负债和生产成本中的PTU付款记录为5000美元，其他长期负债和其他费用中的法定雇员遣散费记录为130万美元。

PSU和DSU奖励包含现金结算特征，因此被归类为负债工具，并在每个报告期按公允价值标记。请看第8项。财务报表——附注18。以股票为基础的补偿，以获取更多信息。

11.金银流协议

下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日公司与Osisko Stream协议相关的负债：


	截至			截至
	12月31日，			12月31日，
	2025			2024

	（单位：千）
与Osisko Gold流协议相关的责任	$	40,397		$	33,067
与Osisko Silver Stream协议有关的责任		50,533			41,365
负债总额	$	90,930		$	74,432

Osisko Stream协议包含有关违约和安全性的习惯条款。如果公司的子公司Aquilla Resources Inc.在Osisko Stream协议下发生违约，包括未能获得所需的许可并在约定的日期实现商业生产，则可能需要按与Osisko商定的利率偿还定金加上累计利息。如果子公司未能这样做，Osisko可以选择作为担保方强制执行其补救措施，并占有构成Back Forty项目的资产。

黄金流协议

2017年11月，Aquila与Osisko签订流协议，据此，Osisko同意通过金流购买协议（“Osisko Gold流协议”）向Aquila承诺约5500万美元。2020年6月，Aquila修订了Osisko Gold流协议，将承诺总金额减少至5000万美元，并调整了黄金流下的某些里程碑日期，以与当前的项目开发时间表保持一致。Aquila收到了公司收购时承诺的资金总额2000万美元。在收到Back 40项目开发和运营所需的许可后，Osisko的剩余存款为500万美元，在首次提取适当的项目债务融资工具时为2500万美元。Osisko已获得Back Forty项目的一般担保协议，该项目由黄金资源收购子公司组成。Inc.，为本公司100%拥有的附属公司。Osisko Gold流协议的初始期限为40年，自动续期连续十年。Osisko Gold流协议受若干经营及财务契约规限，该等契约于2025年12月31日表现良好。2024年3月，该公司获得了对《Osisko Gold流协议》的修订，该协议将与许可相关的某些运营里程碑的规定完成时间从2024年推迟到2026年。经修订的Osisko Gold流协议要求公司的子公司在2026年6月20日之前获得Back 40项目的建设和运营所需的所有材料许可，宽限期截至2026年11月30日。如果未能按时获得此类许可，公司的子公司可能会违约流媒体协议，包括利息在内的所有资金立即到期，或者Osisko可能有权作为担保方强制执行其补救措施，并占有构成Back Forty项目的资产。

Gold Resource Corporation

根据截至2025年12月31日的Osisko Gold流协议从Osisko收到的2000万美元在综合资产负债表上显示为长期负债。定期利息支出是根据固定的市场利率计算的，如果有任何与Osisko Stream协议有关的合同修订，则每季度对其进行审查。固定利率适用于Osisko预付款，并根据可交付的预期矿山生产总寿命计算，在2025年12月31日和2024年12月31日为每年22.2%。由于剩余的3000万美元存款取决于特定里程碑的完成和某些其他条件的满足，这一数额未反映在综合资产负债表中。

根据Osisko Gold流协议的条款，Osisko将从Back Forty购买18.5%的精炼金（“阈值流百分比”），直到该公司的子公司交付了10.5万金盎司（“生产阈值”）。在满足生产门槛后，门槛流百分比将降至精炼金的9.25%（“尾流”）。作为根据Stream协议交付的精炼黄金的交换，Osisko将向公司的子公司支付相当于交付当天黄金现货价格30%的持续付款，但最高支付额为600美元/盎司。当黄金的市场价格大于支付的价格时，出售黄金实现的差额将用于抵减从Osisko收到的保证金。请看第8项。财务报表——附注14。额外信息的承诺和或有事项。

银流协议

Aquila通过一系列合同，与Osisko执行银流协议，购买Back Forty项目生产和销售的85%的白银（“Osisko银流协议”）。截至2025年12月31日，根据《奥西斯科银流协议》共垫付了1720万美元。根据Osisko Silver Stream协议，没有剩余的未来存款。奥西斯科银流协议的初始期限为40年，自动续期连续十年。Osisko Silver Stream协议受若干经营和财务契约的约束，截至2025年12月31日，这些契约的信誉良好。2024年3月，公司获得了对Osisko Silver Stream协议的修订，将与许可相关的某些运营里程碑的规定完成时间从2024年推迟到2026年。经修订的Osisko Silver Stream协议要求公司子公司在2026年6月20日之前获得Back 40项目建设和运营所需的所有材料许可，宽限期至2026年11月30日。如果未能按时获得此类许可，公司的子公司可能会拖欠流媒体协议，包括利息在内的所有资金立即到期，或者Osisko可能有权作为担保方强制执行其补救措施，并占有构成Back Forty项目的资产。

根据Osisko Silver Stream协议的条款，Osisko将以每盎司白银4.00美元的固定价格购买Back Forty项目生产的85%的白银。当白银市场价格高于4.00美元/盎司时，出售白银实现的差额将用于抵减从Osisko收到的定金。

截至2025年12月31日，根据Osisko银流协议从Osisko收到的1720万美元在综合资产负债表上显示为长期负债。定期利息支出是根据固定的市场利率计算的，如果有任何与Osisko Stream协议有关的合同修订，则每季度对其进行审查。固定利率适用于Osisko预付款，并根据可交付的预期矿山生产总寿命计算，在2025年12月31日和2024年12月31日为每年22.2%。请看第8项。财务报表——附注14。额外信息的承诺和或有事项。

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12.填海及整治

下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度公司的复垦和补救义务的变化：


	2025			2024

	（单位：千）
填海负债–期初余额	$	1,839		$	2,233
外币汇兑损失（收益）		260			(394)
填海负债–期末余额		2,099			1,839

资产报废义务–期初余额		8,838			9,562
估计数变动⁽¹⁾		(2,634)			512
Aquila钻孔堵塞的法律责任		98			(329)
吸积		499			793
外币汇兑损失（收益）		1,292			(1,700)
资产报废义务–期末余额		8,093			8,838
期末余额合计	$	10,192		$	10,677

(1)	2025年，该公司更新了其关闭计划研究，这导致了一$ 2.6 百万减少预计负债和ARO资产。2024年，该公司更新了其关闭计划研究，将当前的干扰包括在内，这导致了一$ 0.5 百万增加预计负债和ARO资产。

下表列出截至2025年12月31日和2024年12月31日的复垦和补救义务：


	截至			截至
	12月31日，			12月31日，
	2025			2024

	（单位：千）
目前的复垦和修复负债⁽¹⁾	$	8		$	8
非流动复垦及修复负债		10,184			10,669
合计	$	10,192		$	10,677

(1)	与密歇根州Aquila的钻孔堵塞相关的回收和修复负债的流动部分计入应计费用和其他流动负债。请看项目8。财务报表——附注10。应计费用和其他负债了解更多信息。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，该公司的未贴现填海负债分别为210万美元和180万美元，与墨西哥的DDGM有关。这些代表的是在已探明和可能的矿产储量被建立并且公司被认为是开发阶段实体之前，在2013年之前支出的回收负债；因此，包括资产报废成本在内的大部分成本不允许作为物业、厂房和矿山开发的一部分资本化。

公司的资产报废义务反映了在物业、厂房和矿山开发中增加的用于复垦和修复成本的资产，2013年后的开发阶段状态，使用9%的信用调整无风险利率进行贴现。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的资产报废义务分别为810万美元和880万美元。

13.应付贷款

2025年6月26日，公司签署了一项金额为628万美元的贷款协议，将用于营运资金。这笔贷款的单利年利率等于（i）公布的1个月利息期有担保隔夜融资利率（“SOFR”）加（ii）百分之五（5.0%）之和，初始利率为9.32%。本金及所有利息于2026年12月26日到期应付，但公司于9月从注册直接发售所得款项中偿还而未受罚息。

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就贷款协议而言，公司已向其中一名私人投资者的关联公司发行普通股购买权证，以购买最多1,500，000股公司普通股，行使价为每股0.65美元。这些认股权证符合权益核算条件，并使用Black-Scholes模型进行估值。贷款及认股权证按相对公允价值基准入账。

2025年9月3日，公司通过发行14,204，846股普通股，全额支付了未偿还的定期贷款负债余额590万美元，以及适用的利息。根据2025年8月20日公司普通股现货平均价格计算，此次发行的普通股公允价值总额约为640万美元。因此，公司确认了债务清偿损失0.5百万美元，在其他费用中确认，净额。请看第8项。财务报表——附注19。其他费用，净额以获取更多信息。

14.承诺与或有事项

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司的设备采购承诺总额分别约为430万美元和150万美元。

或有代价

收购Aquila，公司承担或有对价。2013年12月30日，Aquila的股东批准收购HudBay MICHI Inc.（“HudBay”）的子公司HudBay MICHI Inc.（“HMI”）100%的股份，有效地使Aquila在Back Forty项目（“HMI收购”）中拥有100%的所有权。根据HMI收购，HudBay在Back Forty项目的51%权益是作为发行Aquila普通股、与Back Forty项目开发相关的未来里程碑付款以及Back Forty项目中某些地块生产的1%净冶炼厂回报特许权使用费的代价而获得的。发行股份和1%净冶炼厂义务在公司收购Aquila之前结清。

或有对价由以下各项组成：

未来分期付款的价值基于与Back Forty项目开发相关的900万加元，具体如下：

C$ 3.0 百万元于完成任何形式的融资时支付，用途包括开始建造Back Forty，最高可达 50 %C的$ 3 万可以支付，由公司选择以现金方式支付的余额在Gold Resource Corporation股份中；

C$ 2.0 百万在商业生产开始90日后以现金支付；

C$ 2.0 百万在商业生产开始后270天以现金支付；和

C$ 2.0 百万在商业生产开始后450天以现金支付。

最初，该公司打算在2023年支付第一笔300万加元，以阻止HudBay在Back Forty项目中的51%回购选择权。管理层后来决定，HudBay很有可能不会行使回购选择权，因此，这笔款项没有支付。此外，由于预计2024年不会为Back Forty项目融资，这一负债被重新分类为长期负债。截至2024年1月底，至合同期限，HudBay未行使回购选择权，因此，被没收。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，或有对价的总价值分别为360万美元和340万美元。或有对价根据货币时间价值和里程碑付款的可能性进行调整。虽然里程碑付款的可能性从截至2024年12月31日的年度到2025年12月31日没有变化，但预期商业生产的时间延长了一年，因此付款的时间同样转移到一年后开始。或有对价价值的任何未来变动在综合经营报表的其他费用净额中确认。

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下表显示截至2025年12月31日止年度及截至2024年12月31日止年度的或有代价余额变动情况：


	2025			2024

	（单位：千）
或有对价期初余额：
非流动或有对价	$	3,389		$	3,404

价值变化或有对价-非流动		165			(15)

或有对价期末余额：
非流动或有对价	$	3,554		$	3,389

其他或有事项

公司存在因诉讼、索赔、其他承诺等导致的若干其他或有事项并受制于日常经营过程中发生的多种环境、安全法律法规的影响。公司目前没有依据得出任何或所有此类或有事项将对其财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响的结论。然而，在未来，这些或有事项可能会发生变化，或发生额外的或有事项，其中任何一项都可能导致应计或公司记录的当期应计项目发生变化，并且无法保证其最终处置不会对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。

2021年12月10日，公司收购了Aquilla Resource Inc，该公司拥有与Osisko Stream协议相关的重大负债。根据这些协议，奥西斯科总共预存了3720万美元，以换取Back Forty项目未来黄金和白银产量的一部分。Osisko Stream协议包含有关违约和安全性的习惯条款。如果公司的子公司在Osisko Stream协议下发生违约，包括未能在未来某个日期获得所需的许可或实现商业生产，Aquila Resource Inc.可能需要按与Osisko商定的利率偿还定金加上累计利息。如果Aquila未能这样做，Osisko可能有权作为担保方强制执行其补救措施，并占有构成Back Forty项目的资产。

15.股东权益

公司与H.C. Wainwright & Co.，LLC（“代理”）于2019年11月订立的市场发售协议于2023年6月续签，据此，代理同意作为公司的销售代理，不时就总销售价格高达7500万美元的公司普通股的发售和销售（“ATM计划”）。在截至2025年12月31日的一年中，通过ATM计划出售和结算了总计25,139，655股公司普通股，扣除代理佣金和其他费用后，公司获得的净收益为860万美元。在截至2024年12月31日的一年中，通过ATM计划出售并结算了6,510，914股公司普通股，扣除代理佣金和其他费用后，公司获得的净收益为270万美元。

2025年1月21日，公司完成了以每股0.16美元的价格购买15,625，000股公司普通股的注册直接发行，为公司带来的总收益约为250万美元。2025年9月3日，公司以每股0.45美元的价格完成了第二次注册直接发行，发行金额为1140万美元，出售公司普通股2531.5954万股。该公司发行了14,204，846股这些股票，公允价值约为640万美元，以全额偿还2025年6月收到的定期贷款，作为非现金股权结算。

就公司于2025年6月26日收到的贷款而言，公司发行了1,500，000份普通股认股权证，用于购买最多1,500，000股公司普通股，行使价为每股0.65美元，但可根据认股权证协议的规定进行调整。认股权证将于2027年6月26日到期。

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这些认股权证符合权益核算条件，采用Black-Scholes模型进行估值，重要输入假设为预期期限2年，年化波动率96.2%，无风险利率3.7%，股息率0%。

16.衍生品

嵌入式衍生品

精矿销售

由于等待最终结算的发货的临时定价条款，精矿销售合同包含嵌入衍生工具。在每个报告期末，公司记录对应收账款和收入的调整，以反映基于远期金属价格的未付临时发票按市值调整。请看第8项。财务报表——附注21。公允价值计量以获取更多信息。

下表汇总了公司截至2025年12月31日的未结算销售合同，其中以最终定价为准的合同金属数量发生在2026年3月：


	黄金		银		铜		铅		锌			合计
	（盎司）		（盎司）		（吨）		（吨）		（吨）
合同下		2,508		909,332		107		317		1,290
平均远期价格（每盎司或吨）	$	4,038	$	51.53	$	10,865	$	1,960	$	3,025
未结算销售合同金额（千）	$	10,127	$	46,858	$	1,163	$	621	$	3,902	$	62,671

公司通过与被认为财务实力雄厚的交易对手订立安排并酌情要求其他信用风险缓释措施来管理信用风险。公司积极评估交易对手的隐性资信，监控信用敞口。

17.员工福利

自2012年10月起，公司通过了一项涵盖所有美国员工的利润分享计划（“计划”）。根据《国内税收法》第401（k）节的规定，该计划符合合格退休计划的要求。该计划还为符合条件的员工提供机会，向退休信托账户缴纳税延缴款，最高可达其合格工资的90%，但须遵守美国国税局的年度最高限额。

2021年4月23日，一项改革墨西哥劳动力外包的法令在联邦官方公报上公布。这项法令修正了外包条款，据此，运营企业不能再从服务实体或第三方供应商处获取其用于执行核心业务职能的劳动力资源。根据墨西哥法律，雇员有权获得法定的利润分成PTU付款。所需支付给员工的现金总额相当于其雇主受PTU约束的利润的10%，这与根据美国通用会计准则确定的利润不同。请看第8项。财务报表——附注10。应计费用和其他负债以获取更多信息。

18.股票补偿

该公司的薪酬计划包括三个主要要素：基本工资、年度短期激励计划（“STIP”）现金奖励，以及以股票期权、RSU、PSU和DSU形式存在的长期股权激励薪酬（“LTIP”）。

Gold Resource Corporation 2016年股权激励计划（“激励计划”）允许以激励和不合格股票期权、股票增值权、RSU、股票授予、股票单位、业绩股、PSU和业绩现金的形式发行最多500万股普通股。自2021年1月1日起生效

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公司董事会根据薪酬委员会的建议，实施了一项计划，向符合条件的董事发行DSU，这是公司激励计划条款下的合格工具。此外，根据激励计划的条款，先前计划下任何因任何原因被终止、到期、没收或取消的未兑现奖励将可根据激励计划授予。

该公司的STIP为其管理团队提供了在达到特定绩效指标时应付的年度现金奖金。截至2025年12月31日，公司应计与STIP计划相关的应计费用和其他流动负债为50万美元。截至2024年12月31日，公司累积了70万美元的应计费用和与该计划相关的其他流动负债。

基于股票的薪酬费用

股票期权、RSU、PSU、DSU的股票补偿费用如下：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
股票期权	$	-		$	22
限制性股票单位		344			625
业绩份额单位		190			50
递延股份单位		613			(20)
合计	$	1,147		$	677

截至2025年12月31日，来自未归属RSU的估计未确认的基于股票的补偿费用为0.2百万美元，预计将在0.88年的加权平均剩余期间内确认。由于DSU在授予时立即归属，因此公允价值的全部金额在授予时确认为费用。此外，在与DSU相关的每个期末确认因股价波动而进行的按市值调整。PSU的公允价值在其三年归属期内确认，与DSU类似，由于股价波动以及由于业绩变化而按市值调整，在每个期末根据时间推移与相应的单位数量相关确认。

股票期权

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度激励计划下的股票期权活动摘要如下：


	股票期权		加权平均运动价格（每股）		加权平均剩余合同期限（年）		聚合内在价值（单位：千）
截至2023年12月31日	840,612		$	2.99	7.36		$	-
授予、行使、到期或没收	-			-
截至2024年12月31日	840,612		$	2.99	6.37		$	-
过期	(80,204)			2.41
截至2025年12月31日	760,408		$	3.05	5.28		$	-

截至2025年12月31日已归属及可行使	760,408		$	3.05	5.28		$	-

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，没有授予或行使股票期权。

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下表汇总了截至2025年12月31日尚未行使的股票期权信息：


		优秀						可行使
行使价范围		数量期权		加权平均剩余合同期限（年）		加权平均运动价格（每股）		数量期权		加权平均运动价格（每股）
$0.00 - $2.50		160,408		6.22		$	2.41	160,408		$	2.41
$2.51 -$5.00		600,000		5.03		$	3.22	600,000		$	3.22
		760,408		5.28		$	3.05	760,408		$	3.05

限制性股票单位

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的激励计划下的RSU活动摘要如下：


	受限股票单位		公平价值（单位：千）		加权平均剩余合同期限（年）	加权平均授予日期公允价值
截至2023年12月31日	847,255		$	319	1.93	$	1.17
已获批	832,091						0.56
发放以代替奖金	637,929						0.56
已归属但未赎回（递延）	(134,257)						1.46
归属和赎回	(119,997)						1.21
归属和扣缴净额结算	(76,994)						1.26
没收	(54,769)						0.95
截至2024年12月31日	1,931,258		$	444	1.78	$	0.69
已归属但未赎回（递延）	(256,004)						0.60
归属和赎回	(295,614)						0.87
归属和扣缴净额结算	(209,196)						0.91
没收	(387,861)						0.63
截至2025年12月31日	782,583		$	648	0.88	$	0.61

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，分别授予了零和1470,020个受限制股份单位。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度授予的每股RSU的加权平均授予日公允价值分别为零和0.56美元。受限制股份单位的授予日公允价值由公司普通股在授予日的20天成交量加权平均价格确定。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，归属的RSU分别为760,814个和331,248个，公允价值分别为0.2百万美元和0.1百万美元。

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业绩股票单位

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度激励计划下的PSU活动摘要如下：


	业绩分享单位			负债余额（单位：千）	加权平均授予日期公允价值
截至2023年12月31日	880,926		$	164	$	1.45
已获批	682,367					0.56
已赎回	(201,258)					2.10
没收	(33,113)					0.90
截至2024年12月31日⁽¹⁾	1,328,922		$	148	$	0.91
已赎回⁽²⁾	(283,460)					1.75
扣缴净额结算	(48,066)					0.90
没收	(262,228)					0.61
截至2025年12月31日⁽¹⁾	735,168		$	248	$	0.69

(1)	截至2023年12月31日 0.9 百万未偿还的PSU包括在内 0.3 2023年归属但2024年才赎回的百万PSU。作为 2024年12月31日 1.3 百万未偿还的PSU包括在内 0.2 2024年归属但2025年才赎回的百万个PSU。截至2025年12月31日 0.7 百万未偿还的PSU包括在内 0.3 2025年归属但尚未赎回的PSU百万个。

(2)	与公司前首席运营官Alberto Reyes离职有关， 90,331 Reyes先生在离职之日持有的PSU立即归属并以公司普通股的股份支付给Reyes先生，金额等于Reyes先生本应有权获得的此类PSU的价值，如同 100 %与此类PSU相关的目标绩效衡量指标实现了。PSU以发行方式结算 42,265 普通股股份，以 48,066 因税收而被没收的PSU。

自2022年起，公司董事会批准向公司管理团队授予PSU。PSUs悬崖马甲三年基于一个预定同行集团的相对股东总回报，预计将以现金结算。这些奖励包含现金结算特征，因此被归类为负债，并根据预定同行集团的相对股东总回报和公司股价在每个报告期标记为公允价值。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司与PSU相关的负债分别为0.2百万美元和0.1百万美元。

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，分别授予了零和682,367个PSU，加权平均授予日公允价值分别为零和每单位0.56美元。PSU的授予日公允价值由公司普通股在授予日的20天成交量加权平均价格确定。截至2025年12月31日止年度，赎回了283,460个PSU，现金支出为0.1百万美元，这是公允价值。在截至2024年12月31日的一年中，赎回了201258个PSU，现金支出为0.1百万美元，这是公允价值。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，PSU分别被没收262,228个和33,113个。

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递延股票单位

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的激励计划下的DSU活动摘要如下：


	延期股票单位			负债余额（单位：千）	加权平均授予日期公允价值
截至2023年12月31日	586,291		$	223	$	1.36
批给代替董事会费用	297,093					0.32
截至2024年12月31日	883,384		$	203	$	1.01
批给代替董事会费用	115,228					0.68
已赎回⁽¹⁾	(23,975)					0.90
扣缴净额结算	(27,267)					0.90
截至2025年12月31日	947,370		$	784	$	0.97

(1)	在与公司前首席运营官Alberto Reyes离职有关， 51,242 未偿还的DSU通过发行公司普通股的股份支付给Reyes先生 23,975 普通股，与 27,267 因税收而被没收的DSU。

自2021年1月1日起，公司董事会根据薪酬委员会的建议，实施了向公司董事会成员发行递延股票单位的计划。此外，董事会成员可以在每年年初选择以DSU而不是现金支付部分董事会费用。DSU是公司激励计划条款下的合格工具，因此，不需要额外的股东批准。DSU的归属和结算条款由薪酬委员会在授予DSU时确定。

DSU在授予时立即归属，并可在10年中以较早者或在符合条件的董事终止时以现金或股份赎回——由公司酌情决定，预计将以现金支付。终止视为发生于（1）该董事自愿从董事会辞职或退休的日期；（2）该董事去世的日期；或（3）该董事通过股东决议、未能实现重新选举或其他方式从董事会中除名的日期；以及在该日期该董事不是公司或其任何关联公司的董事或雇员。这些奖励包含现金结算特征，因此被归类为负债，并在每个报告期按公允价值标记。截至2025年12月31日和2024年12月31日，根据公司股价的公允价值，公司与DSU相关的其他非流动负债分别为0.8百万美元和0.2百万美元。

在截至2025年12月31日和2024年12月31日的年度内，应董事会的要求，分别向董事会授予了115,228和297,093个DSU，以代替董事会费用。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度授予的DSU的加权平均授予日公允价值分别为0.68美元和0.32美元。DSU的授予日公允价值由公司普通股在授予日的20天成交量加权平均价格确定。截至2025年12月31日止年度，有23,975个DSU被赎回，公允价值为0.1百万美元，截至2024年12月31日止年度没有赎回DSU。

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19.其他费用，净额

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，其他费用净额包括以下各项：


	截至12月31日止年度，
	2025			2024

	（单位：千）
未实现货币汇兑损失	$	1,769		$	2,225
已实现货币汇兑损失		646			245
金银轮已实现和未实现收益，净		(92)			(34)
出售投资的已实现和未实现亏损⁽¹⁾		1			3,001
固定资产处置损失		3			4
流动负债利息⁽²⁾		16,498			13,245
遣散费		459			674
应付票据利息		181			-
偿还贷款损失		479			-
其他费用		1,831			92
合计	$	21,775		$	19,452

(1)	于2025年第一季度，公司透过其附属公司Aquila Resources USA Inc.与多名买方订立股份购买协议，出售其于Green Light Metals股份的全部权益，为C$ 0.10 每股，为总所得款项净额C$ 1.2 百万（$ 0.9 万元），于2025年2月11日收到。截至2024年12月31日，该投资的公允价值为$ 0.9 百万。此外，2024年9月23日，Maritime的所有普通股在C的私募交易中出售$ 0.034 每股向关联方Dundee Corporation支付总收益C$ 1.6 百万（或$ 1.2 百万）。

(2)	定期利息支出基于固定的市场利率，如果有任何与Osisko Stream协议有关的合同修订，则每季度对其进行审查。

20.每股普通股净亏损

每股普通股基本亏损是根据该期间已发行普通股的加权平均数计算的。每股普通股摊薄亏损是根据以下假设计算的：未行使的股票期权，其行使价低于该期间公司普通股的平均市场价格，将在该期间开始日期或授予日期中的较晚日期被行使，并且从行使中获得的资金被用于以该期间的平均市场价格购买普通股。由于净亏损，公司的所有限制性股票单位被认为具有反稀释性。截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别有130万股和220万股的限制性股票单位，没有行使价，但由于净亏损，没有摊薄影响。递延股份单位和业绩股份单位作为负债工具入账，因为公司预计这些将以现金结算。然而，公司可选择以权益结算递延股份单位及业绩股份单位。截至2025年12月31日和2024年12月31日，分别有0.9百万和0.9百万的递延股份单位，没有行使价，但由于净亏损没有摊薄影响。截至2025年12月31日和2024年12月31日，业绩份额单位分别为0.7百万和1.3百万，没有行使价，但由于净亏损没有摊薄影响。截至2025年12月31日，公司未行使认股权证为150万份，加权平均行使价为0.65美元，由于净亏损，没有摊薄影响。截至2024年12月31日，公司没有未行使的认股权证。

公司稀释性证券的影响采用库存股法计算，只有那些导致每股普通股净收益减少的工具被纳入计算。截至2025年12月31日，以3.05美元的加权平均行使价购买80万股普通股的期权尚未发行，但由于净亏损，没有摊薄影响。截至2024年12月31日，以2.99美元的加权平均行使价购买80万股普通股的期权尚未发行，但由于净亏损，没有摊薄影响。此外，期权的行权价格在这两个时期都超过了公司普通股的平均价格，因此这些期权具有反稀释性。

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每股普通股基本和摊薄净亏损计算如下：


	截至本年度
	12月31日，
	2025			2024
分子：
净亏损（千）	$	(6,459)		$	(56,501)

分母：
基本和稀释加权平均已发行普通股		137,319,804			91,949,110

每股普通股基本和摊薄净亏损	$	(0.05)		$	(0.61)

21.公允价值计量

公允价值会计建立了公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入。层次结构给予相同资产或负债活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级计量），给予不可观察输入值最低优先级（第3级计量）。公允价值层次结构的三个层次描述如下：

1级	相同、非限制性资产或负债在计量日可获取的活跃市场中未经调整的报价；

2级	在不活跃的市场中的报价，或在资产或负债的几乎整个期限内可直接或间接观察到的投入；和

3级	需要对公允价值计量具有重要意义且不可观察的输入值的价格或估值技术（得到很少或没有市场活动的支持。）

根据会计指引的要求，资产和负债根据对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平进行整体分类。这些资产和负债在每个报告期重新计量。下表列示了截至2025年12月31日和2024年12月31日公司在公允价值层级内按层级以公允价值计量的部分资产和负债：


	截至		截至
	12月31日，		12月31日，		输入层次级别
	2025		2024

	（单位：千）
现金等价物	$	22,141	$	20	1级
应收账款，净额	$	13,253	$	2,184	2级
权益类证券投资-绿光金属	$	-	$	852	3级

采用以下方法和假设对各类金融工具的公允价值进行了估计：

现金等价物：现金等价物主要包括货币市场基金的转存账户，这些账户按成本持有，近似公允价值。

应收账款，净额：应收账款，净额包括因交付给客户的精矿和dor é而应付公司的款项。精矿销售合同规定了此类合同中规定的临时定价。这些销售包含与临时定价机制相关的嵌入式衍生工具，该衍生工具被分叉并作为衍生工具入账。在每个报告期末，公司记录销售调整，以反映基于远期价格曲线的未付临时发票按市值计价。因截至报告日，这些暂定价销售尚未结算，与这些发票相关的按市值调整计入每个报告日的应收账款。于2025年12月31日及2024年12月31日，公司有

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未实现收益590万美元和未实现亏损7000美元，分别计入随附的合并资产负债表中与按市值调整相关的应收账款。请看第8项。财务报表——附注16。衍生工具以获取更多信息。

权益类证券投资—绿光金属：2022年12月28日到期，公司收到绿光金属12,250，000股非公开发行股票，用于清偿绿光金属应收承兑票据。收到的股份当时代表约28.5%的所有权。2025年第一季度，公司通过Aquila与多个购买者签订了股份购买协议，以每股0.10加元的价格出售其在Green Light Metals股份中的所有权益，总收益净额为120万加元（90万美元），已于2025年2月11日收到。截至2024年12月31日，这笔股权投资的价值为90万美元。

与应收账款中嵌入衍生工具公允价值变动相关的损益（单位：千）计入公司合并经营报表如下：


		截至12月31日止年度，				运营分类声明
		2025		2024
	注意事项
已实现和未实现衍生收益，净额	16	$	6,503	$	970	销售，净额

已实现/未实现衍生品

下表汇总了公司已实现/未实现的衍生品净额（单位：千）：


	黄金		银		铜		铅		锌		合计
截至2025年12月31日止年度
已实现收益（亏损）	$	267	$	421	$	4	$	(10)	$	(79)	$	603
未实现收益		338		5,504		34		20		4		5,900
已实现/未实现衍生品总额，净额	$	605	$	5,925	$	38	$	10	$	(75)	$	6,503


	黄金		银		铜		铅		锌		合计
截至2024年12月31日止年度
已实现收益	$	463	$	351	$	83	$	18	$	316	$	1,231
未实现（亏损）收益		(46)		(47)		(29)		8		(147)		(261)
已实现/未实现衍生品总额，净额	$	417	$	304	$	54	$	26	$	169	$	970

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22.补充现金流信息

截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，合并现金流量表中经营活动提供的现金净额中的其他经营调整和减记包括以下内容：


	截至12月31日止年度，
	2025		2024

	（单位：千）
金银轮未实现收益	$	(92)	$	(31)
未实现外币汇兑损失		1,769		2,225
投资未实现亏损		-		2,446
固定资产处置损失		3		4
存货准备金增加		422		168
其他，净额		1,261		1,433
其他业务调整数共计，净额	$	3,363	$	6,245

23.分部报告

该公司已将其业务组织为两个运营部门：墨西哥瓦哈卡和美国密歇根州。墨西哥瓦哈卡是该公司唯一一个拥有生产阶段资产的运营部门，生产黄金和白银dor é以及铜、铅和锌精矿，其中也含有黄金和白银。美国密歇根州是一个先进的勘探阶段资产，目前没有金属生产。公司间收入和费用金额已在每个分部内消除，以便根据首席经营决策者（“CODM”）内部用于评估分部业绩的基础报告所得税前净收入（亏损）。公司不被视为不同分部的业务活动被列入标题为Corporate and Other的对账中。

公司的经营分部反映了内部报告的财务信息用于决策和分配资源的方式。首席执行官（被视为主要经营决策者）审查按综合及经营分部基准呈列的财务资料，以作出决策及评估财务表现。所得税前净收益或亏损是定期审查的分部损益的计量，与综合财务报表中使用的计量原则最为一致。经主要经营决策者审核的重大开支为生产成本、折旧及摊销、复垦及修复、勘探开支及其他开支净额。主要经营决策者使用这些信息来评估当前和/或未来的业绩预期，而这一评估的结果可能是在可报告分部之间重新分配财务和/或非财务资源。

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下表提供了与公司分部相关的财务信息摘要（单位：千）：


	瓦哈卡，墨西哥		密歇根，美国		合计可报告细分市场		企业和其他		合计
截至2025年12月31日止年度
销售，净额	$	99,759	$	-	$	99,759	$	-	$	99,759
生产成本		60,283		-		60,283		-		60,283
折旧及摊销		11,085		104		11,189		8		11,197
填海整治		1,499		-		1,499		-		1,499
勘探费用		1,857		793		2,650		-		2,650
G & A费用，包括基于股票的薪酬		-		-		-		5,405		5,405
其他费用，净额⁽¹⁾		3,669		16,644		20,313		1,462		21,775
所得税前收入（亏损）	$	21,366	$	(17,541)	$	3,825	$	(6,875)	$	(3,050)

截至2025年12月31日资产总额	$	71,877	$	89,383	$	161,260	$	22,802	$	184,062
长期资产支出	$	21,333	$	-	$	21,333	$	-	$	21,333

	瓦哈卡，墨西哥		密歇根，美国		合计可报告细分市场		企业和其他		合计
截至2024年12月31日止年度
销售，净额	$	65,726	$	-	$	65,726	$	-	$	65,726
生产成本		65,552		-		65,552		-		65,552
折旧及摊销		17,982		109		18,091		29		18,120
填海整治		2,545		-		2,545		-		2,545
勘探费用		1,959		378		2,337		-		2,337
G & A费用，包括基于股票的薪酬		-		-		-		4,960		4,960
其他费用，净额⁽¹⁾		3,013		16,078		19,091		361		19,452
所得税前亏损	$	(25,325)		(16,565)	$	(41,890)	$	(5,350)	$	(47,240)

截至2024年12月31日资产总额	$	54,999	$	90,378	$	145,377	$	497	$	145,874
长期资产支出	$	8,646	$	-	$	8,646	$	-	$	8,646

(1)	请看项目8。财务报表——附注19。其他费用，净额了解更多信息。

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103

24.后续事件

根据安排协议，公司股东将获得每一股公司普通股1.4 476股GoldGroup普通股（由于GoldGroup将在收盘前完成四比一的股份合并，调整为每一股公司普通股0.36 19股GoldGroup普通股）。

该交易预计将于2026年第二季度完成，但须遵守惯例成交条件（包括公司和GoldGroup各自股东的批准以及墨西哥国家反垄断委员会的批准）。

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项目9。

会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

没有。

项目9A.控制和程序

评估披露控制和程序

公司的披露控制和程序旨在确保公司根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并且这些信息得到积累并传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便能够及时就要求的披露做出决定。首席执行官和首席财务官在管理层的协助下，对截至2025年12月31日的披露控制和程序的有效性进行了评估。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，2025年4月8日截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中报告的重大缺陷已得到补救，披露控制和程序自2025年12月31日起生效。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层负责根据《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）建立和维持对财务报告的充分内部控制，并负责评估对财务报告的内部控制的有效性。由于其固有的局限性，任何财务报告内部控制制度，无论设计得多么完善，都可能由于一项控制可能被规避或重置，或由于错误或欺诈导致的错报可能发生而未被发现而无法防止或发现错报。还有，因为条件的变化，内部控制的有效性可能会随着时间的推移而变化。管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，根据Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）在内部控制-综合框架（2013年）中规定的框架，评估了截至2025年12月31日公司财务报告内部控制的有效性，并得出结论认为，在实施下述补救计划后，公司截至2025年12月31日根据COSO标准保持了有效的财务报告内部控制。

对此前报道的材料薄弱环节的整治

正如公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第9A项先前所披露，管理层发现其对财务报告的内部控制存在重大缺陷，因为管理层没有足够的政策和程序来保持对复杂领域的会计处理的有效内部控制。截至2025年12月31日止年度，公司实施了以下措施，旨在改善对财务报告的内部控制，并纠正导致这一重大弱点的缺陷：

●

公司设计并实施了对非例行、异常或复杂交易的评估控制，这些交易受制于技术会计准则和在达成技术会计结论方面的重大判断或解释差异，包括外部第三方会计专家的参与。

●

该公司设计并实施了对其技术会计结论的控制，要求在最终确定之前对非常规、不寻常或复杂的交易进行各种质量控制审查，这些交易受到重大判断或解释差异的影响。

管理层已完成对这些新实施的控制措施的设计和运行有效性的测试。基于这一测试，公司得出结论，这些控制措施有效运作，截至2025年12月31日，先前确定的实质性弱点已得到补救。

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105

财务报告内部控制的变化

除上述讨论外，截至2025年12月31日止年度第四季度期间发生的财务报告内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条）未发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目9B.其他信息

规则10b5-1交易安排

截至2025年12月31日止三个月，公司没有董事或第16条高级人员采纳、修改或终止“第10b5-1条交易安排”或“非第10b5-1条交易安排”，因为每个术语均在S-K条例第408（a）项中定义。

项目9c。

关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

没有。

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106

第三部分

项目10.董事、执行干事和公司治理

本项目所要求的信息以引用方式并入2026年年度股东大会代表声明（“2026年代表声明”）中包含的信息，公司将在截至2025年12月31日的财政年度结束后的120天内提交该声明。

Code of Ethics

公司采用了适用于所有员工的道德准则，包括首席执行官、首席财务官、首席会计官以及履行类似职能的高级职员。道德守则全文可于公司网站的企业管治网页查阅。如果董事会批准对道德守则任何条款的修订或豁免，公司将在其网站上披露与该修订或豁免有关的所需信息。

内幕交易政策

公司还采用了内幕交易政策，该政策可在公司网站上查阅并作为本10-K表格19.1的附件备案。公司的内幕交易政策明确禁止所有董事和员工从事卖空、公开交易的期权、看跌和看涨、远期销售合约以及其他与公司证券有关的掉期、对冲和衍生交易。该政策还明确禁止公司高管和董事在保证金账户中持有公司证券或质押公司证券作为贷款的抵押品。

项目11。行政赔偿

本项目所要求的信息通过引用从2026年代理声明中包含的信息中并入。

项目12。

某些受益所有人的安全所有权和管理层及相关股东事项

本项目所要求的信息通过引用从2026年代理声明中包含的信息中并入。

项目13。

某些关系和相关交易，以及董事独立性

本项目所要求的信息通过引用从2026年代理声明中包含的信息中并入。

项目14.主要会计费用和服务

本项目所要求的信息通过引用从2026年代理声明中包含的信息中并入。

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107

第四部分

项目15。

展览和财务报表时间表


以下证物已归档或通过引用纳入本报告：

货号。	说明

2.1	截至2026年1月25日，Gold Resource Corporation、Goldgroup Mining Inc.和Goldgroup Merger Sub Inc.之间的合并安排协议和计划（通过引用自公司于2026年1月26日向SEC提交的8-K表格的当前报告的附件 2.1并入）。

3.1	公司于1998年8月24日向科罗拉多州州务卿提交的公司章程（通过引用自公司于2005年10月28日向SEC提交的SB-2表格注册声明的附件 3.1并入）。

3.1.1	于2005年9月16日向科罗拉多州州务卿提交的公司章程修订条款（通过引用自该公司于2005年10月28日向SEC提交的SB-2表格注册声明的附件 3.1.1并入）。

3.1.2	于2010年11月8日向科罗拉多州州务卿提交的公司章程修订条款（通过引用公司于2010年11月10日向SEC提交的10-Q表格季度报告的附件 3.1并入）。

3.1.3	于2021年6月4日向科罗拉多州州务卿提交的公司章程修订条款（通过引用自公司于2023年3月13日向SEC提交的10-K表格年度报告的附件 3.1.3并入）。

3.2	日期为2010年8月9日的经修订和重述的公司章程（通过引用公司于2010年8月12日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.2并入）。

3.2.1	日期为2013年3月25日对日期为2010年8月9日的经修订和重述的公司章程的修订（通过引用纳入公司于2013年3月27日提交给SEC的8-K表格的当前报告的附件 3.2）。

3.2.2	日期为2018年4月3日对公司日期为2010年8月9日的经修订和重述的章程的修订（通过引用自公司于2018年4月3日向SEC提交的表格8-K的当前报告的附件 3.2纳入）。

3.2.3	日期为2024年8月6日对公司日期为2010年8月9日的经修订和重述的章程的修订（通过引用纳入公司于2024年8月7日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告的附件 3.1）。

4.1	股本说明（通过引用纳入公司于2022年3月10日向SEC提交的10-K表格的附件 4.1）。

10.1	公司与Jose Perez Reynoso于2002年10月14日签订的开采和勘探协议（通过引用自公司于2005年10月28日向SEC提交的SB-2表格注册声明的附件 10.1并入）。

10.2	Don David Gold，S.A. de C.V.与Jose Perez Reynoso之间的采矿勘探和开采协议于2002年11月21日生效（通过引用自附件 10.15并入公司于2012年8月9日向SEC提交的10-Q表格季度报告）。

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10.3	Don David Gold Mexico，S.A. de C.V.与Jose Perez Reynoso之间的采矿勘探和开采协议修正案于2012年8月3日生效（通过引用附件 10.17并入公司于2012年8月9日向SEC提交的10-Q表格季度报告）。

10.4#	Gold Resource Corporation 2016年股权激励计划（通过引用自附件 4.1纳入公司于2016年12月7日向SEC提交的S-8表格注册声明）。

10.5#	股票期权协议表格（通过引用纳入公司于2020年3月2日向SEC提交的10-K表格年度报告的附件 10.5）。

10.6#	RSU协议的表格（通过引用纳入公司于2020年3月2日向SEC提交的10-K表格年度报告的附件 10.6）。

10.7#	RSU协议的表格（通过引用从附件 10.7并入公司于2020年3月2日向SEC提交的10-K表格年度报告）。

10.8#	公司与其董事和高级职员之间的赔偿协议表格（通过引用自公司于2013年12月18日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。

10.9	公司与H.C. Wainwright & Co.，LLC于2019年11月29日签署的上市发售协议（通过引用公司于2019年11月29日向SEC提交的S-3表格注册声明中的附件 1.1并入）。

10.10#	黄金资源加拿大公司与Allen Palmiere于2020年12月31日签订的雇佣协议（通过引用自公司于2020年12月31日向SEC提交的8-K表格的当前报告的附件 10.1纳入）。

10.11#	黄金资源加拿大公司与Alberto Reyes于2021年5月12日签订的雇佣协议（通过引用自公司于2021年5月18日向SEC提交的8-K表格的当前报告的附件 10.1中并入）。

10.12#	Gold Resource Corporation与Chet Holyoak于2023年8月2日签订的雇佣协议（通过引用从附件 10.12并入公司于2024年3月28日向SEC提交的10-K表格年度报告）。

10.13	Gold Resource Corporation、黄金资源 Acquisition Sub，Inc.和Aquila Resources Inc.于2021年10月5日签订的安排协议（通过引用自附件 2.1纳入公司于2021年10月12日向SEC提交的8-K表格的当前报告）。

10.14	Aquila和Osisko-经修订和重述的黄金购买协议（通过引用附件 10.15并入公司于2022年3月10日向SEC提交的10-K表格年度报告）。

10.15	Aquila和Osisko-经修订和重述的白银购买协议（通过引用纳入公司于2022年3月10日向SEC提交的10-K表格年度报告的附件 10.16）。

10.16	普通股认购权证的形式（通过引用纳入公司于2025年6月30日提交给SEC的关于8-K表格的当前报告的附件 10.2）。

10.17	投票和支持协议表格，日期为2026年1月26日（通过引用自公司于2026年1月26日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告的附件 10.1纳入）。

19.1	内幕交易政策（通过引用纳入公司于2025年4月8日以10-K表格提交的年度报告的附件 19.1）。

21*	本公司的附属公司。

Gold Resource Corporation

109

23.1*	独立注册公共会计师事务所BDO USA，P.C.同意。

23.2*	合资格人士的同意。

23.3*	合资格人士的同意。

23.4*	合资格人士的同意。

23.5*	合资格人士的同意。

31.1*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。

31.2*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。

32*	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官和首席财务官进行认证。

96.1	自2023年9月30日起生效的Back 40 Mine项目技术报告摘要（通过引用自公司于2023年10月27日向SEC提交的8-K表格当前报告的附件 96.1并入）。

96.2*	自2025年12月31日起生效的Don David Gold矿技术报告摘要。

97.1	补偿高管薪酬的政策于2023年7月26日生效（通过引用自附件 97.1纳入公司于2024年3月28日向SEC提交的10-K表格年度报告）。

101*	兹提供截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的以下项目，格式为内联XBRL：（a）网络安全；（b）以下财务报表：（i）合并资产负债表，（ii）合并经营报表，（iii）合并股东权益变动表，（iv）合并现金流量表，以及（v）合并财务报表附注；（c）内幕交易政策；（d）细则10b5-1交易安排。

104	封面页交互式数据文件（嵌入在XBRL文档中）。

随此提交

#	表示管理合同或补偿性计划、合同或安排。

项目16。

表格10-K摘要

没有。

Gold Resource Corporation

110

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。


	Gold Resource Corporation

日期：2026年3月18日	/s/Allen Palmiere
	作者：Allen Palmiere，首席执行官，总裁兼董事

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。

/s/Allen Palmiere	首席执行官、总裁兼董事	2026年3月18日
艾伦·帕尔米埃	（首席执行官）

/s/切特·霍利奥克	首席财务官	2026年3月18日
切特·霍利奥克	（首席财务和会计官）

/s/罗恩·利特	董事	2026年3月18日
罗恩·利特尔

/s/莉拉·墨菲	董事	2026年3月18日
莉拉·墨菲

/s/彼得·贾努利斯	董事	2026年3月18日
彼得·贾努利斯

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