本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件及随附的标的补充文件、产品补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书不构成出售要约，也不在不允许要约或出售的任何司法管辖区寻求购买证券的要约。

以完成为准，日期为2025年5月30日

德意志银行 AG触发可自动调用GEARS

与罗素2000挂钩^®2030年6月18日或前后到期的指数

Trigger AutoCallable GEARS（“证券”）是德意志银行 AG（“发行人”）的无担保和非次级债务，其回报与罗素2000指数的表现挂钩^®指数（the“underlying”）。如果观察日标的的收盘价值大于或等于AutoCall屏障，该证券将被自动赎回，发行人将向您支付等于该证券面值加上赎回回报的收回价。一旦被自动赎回，将不会再对证券进行支付，如果证券被自动赎回，您将不会参与任何标的的增值。如果证券未被自动赎回且标的收益为正，发行人将在到期时支付证券的票面金额加上等于标的收益乘以上行杠杆的收益。上行杠杆将在交易日期设定。如果标的收益为零或负值但最终标的价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还证券的票面金额。然而，如果最终标的价值低于下行阈值，发行人将在到期时向您支付低于票面金额的现金付款，如果有的话，导致证券票面金额的百分比损失等于负的基础回报。在这种情况下，从最初的基础价值到最终的基础价值，你将对基础有充分的下行敞口，并且将损失你最初投资的很大一部分，甚至可能是全部。投资该证券涉及重大风险。你可能会损失很大一部分或全部的初始投资。您将不会收到包含在基础中的证券的任何利息付款或股息。最终标的价值仅在最终估值日相对于下行阈值进行观察，或有偿还本金特征仅在您持有证券到期时适用。通常，证券的看涨回报越高，该证券的损失风险就越大。该证券的任何付款，包括到期时的任何票面金额付款，均受制于德意志银行 AG的信用。如果德意志银行 AG拖欠付款义务或受到解决措施的约束，您可能不会收到根据证券欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

投资者须知：该证券的风险明显高于常规债务工具。发行人不一定有义务在到期时偿还证券的全额票面金额，证券可能存在标的的全额下跌市场风险。这种市场风险是在购买发行人的债务义务所固有的信用风险之外。如果您不了解或不适应投资该证券所涉及的重大风险，则不应购买该证券。

在购买任何证券前，应仔细考虑本定价补充文件第PS – 8页开始的“选定的风险考虑因素”和随附产品补充文件第10页、随附招股说明书补充文件第PS – 5页和随附招股说明书第20页开始的“风险因素”项下描述的风险。与任何这些风险相关的事件，或其他风险和不确定性，可能会对您的证券的市场价值和回报产生不利影响。你可能会损失很大一部分或全部的初始投资。该证券将不会在任何证券交易所上市。

我们正在提供与Russell 2000相关联的Trigger Autocallable GEAR^®指数。上行负债率、初始标的价值和下行阈值将在交易日期设定。初始标的价值将是标的在交易日的收盘价（定义见下文）。该证券的最低投资额为1,000美元（100份证券）。

发行人在交易日的证券预估价值约为每10.00美元面值证券9.617至9.825美元，低于发行价。更多信息请见本定价补充文件PS-2页“发行人对证券的预估值”。

通过收购证券，您将受到并被视为不可撤销地同意由主管决议当局实施任何决议措施（定义见下文），其中可能包括减记证券的全部或部分任何付款或将证券转换为普通股或其他所有权工具。如果任何解决措施变得适用于我们，您可能会损失您在证券中的部分或全部投资。请参阅随附的招股说明书第75页开始的“解决措施”和本定价补充文件第PS – 3页的“解决措施和视为协议”了解更多信息。

证券交易委员会和任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准该证券或传递本定价补充或随附的基础补充、产品补充、招股说明书补充或招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

证券不是存款或储蓄账户，不受联邦存款保险公司或任何其他美国或外国政府机构或工具的保险或担保。

发行人对证券的估计价值等于我们对证券的以下两个组成部分的估值之和：（i）债券和（ii）嵌入衍生工具。证券的债券部分的价值是根据与本金金额等于证券面值的常规债券相关的现金支付流现值计算的，按内部资金利率贴现，该利率主要根据我们基于市场的收益率曲线确定，并根据我们在与证券期限相匹配的期间的资金需求和目标进行调整。内部资金利率通常低于我们以同等条件发行常规债务证券时支付的利率。这种资金利率的差异，以及代理人的佣金（如果有的话），以及对冲我们在证券项下的义务的估计成本，降低了证券对您的经济条款，并预计将对您可能能够在任何二级市场上出售证券的价格产生不利影响。嵌入衍生工具（s）的价值是基于我们的内部定价模型，使用相关参数输入，例如预期利率和股息率以及证券基础资产或与此类基础资产相关的任何期货、期权或掉期的中间市场价格水平和波动性。我们的内部定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。

发行人在交易日的证券预估值（如本定价补充文件封面所披露）低于该证券的发行价格。发行价格与发行人在交易日的证券预估值之间的差异是由于发行价格中包含了代理佣金（如有）以及通过一个或多个对冲交易对手对冲我们在证券项下的义务的成本，这些交易对手将包括瑞银或其关联公司。此类对冲成本包括我们或我们的对冲交易对手提供此类对冲的预期成本，以及我们或我们的对冲交易对手为承担提供此类对冲所固有的风险而预期实现的利润。

发行人在交易日的证券预估值并不代表我们或我们的任何关联机构愿意在任何时候在二级市场购买贵公司证券的价格。假设市场条件或我们的信誉和其他相关因素没有变化，我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中向贵公司购买证券的价格（如果有的话）一般将低于发行价格和发行人在交易日的证券估计价值。我们在二级市场交易中的买入价格（如有）将基于参考（i）当时普遍的内部资金利率（通过价差调整）或我们当时的资金成本的另一适当衡量标准和（ii）我们当时的定价模型确定的证券的估计价值，减去在考虑回购规模、证券基础资产的性质和当时的市场条件后确定的投标价差。我们向财务报告服务机构和我们的证券分销商报告用于客户账户报表的价格通常将在相同的基础上确定。然而，在自结算日开始的大约六个月期间内，我们或我们的关联公司可全权酌情提高按上述确定的购买价格，金额等于发行价格与发行人在交易日的证券估计价值之间的递减差额，并在该期间按直线法按比例分配，用于单独或合计为普通二级市场回购预期规模的交易。

根据德国和欧洲法律法规，如果我们成为或被主管监管机构视为已成为“不可行”（如当时适用的法律所定义），并且在没有对我们适用的解决措施的情况下无法继续我们受监管的银行活动，则证券可能会受到主管解决措施当局的任何解决措施的约束。根据不时适用于我们的相关决议法律法规，证券可能受制于主管决议当局行使的权力：（i）减记证券的任何付款（或交付义务），包括减记至零；（ii）将证券转换为（a）发行人的普通股，（b）任何集团实体或（c）符合普通股权一级资本资格的该等实体的任何过桥银行或其他所有权工具（以及向该等普通股或票据的持有人（包括实益拥有人）发行或授予）；和/或（iii）适用任何其他决议措施，包括但不限于将证券转让给另一实体、修订、修改或更改证券的条款和条件或注销证券。减记和转换权限通常被称为“纾困工具”，而纾困工具与其他各项化解措施下文分别称为“化解措施”。通过收购该证券，您将受约束并被视为不可撤销地同意由所附日期为2024年4月26日的招股说明书中所载的主管决议当局实施任何决议措施。请阅读风险系数“该证券可能被减记、转换为普通股或其他所有权工具或成为受制于其他解决措施。如果任何此类措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部投资”在本定价补充文件中。

这只是一个摘要，更多信息请见随附的日期为2024年4月26日的招股说明书，包括此类招股说明书第20页开始的风险因素。

您应阅读本定价补充文件连同日期为2024年4月26日的基础补充文件第1号、日期为2024年4月26日的产品补充文件B、日期为2024年4月26日的与我们的优先票据有关的招股说明书补充文件，这些证券是其中一部分的A系列以及日期为2024年4月26日的招股说明书。凡本定价补充文件中的披露与标的补充文件、产品补充文件、招股说明书补充文件或招股说明书中的披露不一致，本定价补充文件中的披露将予以控制。您可以通过以下方式访问美国证券交易委员会（“SEC”）网站www.sec.gov上的这些文件（或者，如果此类地址已更改，则通过查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005869/crt_dp210214-424b2.pdf

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005867/crt_dp210215-424b2.pdf

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005861/crt_dp210217-424b2.pdf

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000119312524118649/d776815d424b21.pdf

我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是0001159508。正如本定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们的”或“我们的”是指德意志银行股份公司，包括根据上下文要求通过其分支机构之一行事。

本定价补充文件连同上述文件，包含证券条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、小册子或我们的其他教育材料。由于证券涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑本定价补充文件以及随附产品补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书中“风险因素”中所述的事项。我们促请您在决定投资该证券前咨询您的投资、法律、税务、会计等顾问。

您可以在我们接受该证券要约之前的任何时间通过通知适用的代理人撤销您购买该证券的要约。我们保留在证券发行前更改条款或拒绝任何购买要约的权利。我们将在证券条款发生任何变化时通知您，并且您将被要求接受与您购买任何证券有关的此类变化。您可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您购买证券的要约。

上述考虑因素并非详尽无遗。该证券是否适合您的投资将取决于您的个人情况，并且您应在您和您的投资、法律、税务、会计和其他顾问结合您的特定情况仔细考虑投资该证券的适当性后才能做出投资决定。您还应该仔细查看这份定价补充文件PS-8页开头的“精选风险注意事项”。有关底层证券的更多信息，请参阅标题为“罗素2000^®指数”下方。

______________

投资时间表
	交易日期：		观察初始标的价值。AutoCall障碍和下行阈值确定，并在交易日期设置上行传动装置。
	观察日期：		如果观察日标的的收盘价值大于或等于AutoCall屏障，该证券将被自动赎回，发行人将向您支付等于该证券面值加上赎回回报的收回价。   一旦被自动赎回，将不会再对证券进行支付，如果证券被自动赎回，您将不会参与任何标的的增值。
	到期日：		若证券未被自动赎回，则观察最终标的价值，并在最终估值日确定标的收益。   如果标的收益为正，发行人将支付票面金额加上等于标的收益乘以上行负债率的收益。据此，每份证券的到期付款将按以下方式计算：   10美元+（10美元×基础回报×上行杠杆）   如果基础回报为零或负值，但最终基础价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还每张证券10美元的票面金额。   如果基础回报为负，最终基础价值低于下行阈值，发行人将在到期时偿还低于面值的金额，如果有的话，导致您的投资损失百分比等于负基础回报。据此，每份证券的到期付款将按以下方式计算：   $ 10 +（$ 10 ×（基础回报）   如果证券未被自动赎回且最终标的价值小于下行阈值，则您的投资完全暴露于标的下跌，到期时您将损失相当大的部分或全部初始投资。

投资该证券涉及重大风险。发行人将不支付该证券的任何利息。你可能会损失很大一部分或全部投资。最终标的价值仅在最终估值日相对于下行阈值进行观察，或有偿还本金特征仅在您持有证券到期时适用。通常，证券的看涨回报越高，该证券的损失风险就越大。证券上的任何支付，包括任何到期支付票面金额，都取决于发行人的信誉。如果德意志银行 AG拖欠付款义务或受到解决措施的约束，您可能不会收到根据证券欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

证券投资涉及重大风险。投资于证券并不等同于直接投资于标的或包含在标的中的任何证券。下文总结了适用于投资该证券的部分风险，但我们促请您阅读随附产品补充、招股说明书补充和招股说明书的“风险因素”部分中有关该证券的风险的更详细说明。我们还敦促您在投资该证券之前咨询您的投资、法律、税务、会计等顾问。

与证券有关的一般风险

与发行人相关的风险

通过收购该证券，您将受到并被视为不可撤销地同意由主管决议当局实施任何决议措施。因此，您将不会因任何解决措施而对我们提出索赔或其他权利，并且施加任何解决措施将不会构成证券项下、优先契约项下或为经修订的1939年《信托契约法》的目的而发生的违约或违约事件，但仅限于在最充分允许的范围内。此外，受托人、付款代理人、发行代理人、登记处和存托信托公司（“DTC”）以及您持有此类证券所通过的DTC或其他中介的任何直接参与者可采取任何和所有必要的行动，或在需要时避免采取任何行动，以对证券实施任何化解措施。因此，您可能拥有对主管解决机构的任何决定提出质疑的有限或受限制的权利，以强制实施任何解决措施。欲了解更多信息，包括有关上述特定德国和欧洲法律法规的详细信息，请参阅随附的日期为2024年4月26日的招股说明书，包括从该招股说明书第20页开始的风险因素。

有关证券的估计价值及任何二级市场的风险

模型。这种差异是由于（其中包括）任何可能在二级市场购买证券的交易商所使用的资金利率、定价模型或假设的任何差异。

除了上面讨论的因素外，证券的价值和我们在交易日后的二级市场交易中的购买价格（如果有的话）将根据许多经济和市场因素，包括我们的信誉而有所不同，并且无法准确预测。这些变化可能会对您的证券价值产生不利影响，包括您在任何二级市场交易中可能收到的价格。到期日之前的任何出售都可能给您造成重大损失。证券并非设计为短期交易工具。据此，你应能够并愿意持有你的证券至到期。

在证券期限内，即使标的价值与初始标的价值保持不变，其价值也可能因上述因素而显着下降，在到期日之前的任何出售都可能导致您遭受重大损失。您必须持有证券到期才能收到发行人规定的支付。

与标的相关的风险

与利益冲突有关的风险

仅为假设条款。实际条款可能会有所不同。实际发售条款见封面。

下面的表格和示例说明了在各种情况下，假设发行证券时在自动赎回或到期时支付10美元面值证券的情况，假设如下表所示。用于这些假设示例目的的术语并不代表实际的初始标的价值、上行杠杆、AutoCall障碍、下行阈值或调用回报。选择假设的初始标的值100.00仅用于说明目的，并不代表实际的初始标的值。实际的初始标的价值、上行负债率、AutoCall障碍和下行阈值将在交易日确定，并将在上述“证券条款”下列出。底层的实际历史数据，见本文阐述的历史信息。这些示例仅用于说明目的，为便于分析，示例中使用的值可能已四舍五入。

自动调用时的假设付款

例1 –在观察日自动调用证券

由于标的的收盘价值大于或等于观察日的AutoCall障碍，该证券在观察日自动被赎回。发行人将在赎回结算日向您支付每只证券11.00美元的收回价，该证券的总回报率为10.5%。根据证券，将不会再欠您任何金额。

如本例所示，如果证券被自动赎回，你在证券上的回报将不会超过赎回回报，无论标的有任何升值，这可能是重大的。

假设到期未自动赎回证券：

示例2 –证券不会被自动调用，最终标的价值高于初始标的价值

由于标的的收盘价值小于观察日的AutoCall屏障，证券不会被自动调用。标的收盘价值由初始标的价值100.00增加了百分之十，最终标的价值110.00，导致标的收益为百分之十。

因基础收益为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正的为正，为正的为正

10美元+（10美元×基础回报×上行杠杆）

$10 + ($10 × 10.00% × 1.05) = $10 + $1.05 = $11.05

到期支付每份证券11.05美元，代表该证券的总回报率为10.50%。

示例3 –证券不会被自动调用，最终标的价值处于或低于初始标的价值，但处于或高于下行阈值

由于标的的收盘价值小于观察日的AutoCall障碍，证券不会被自动赎回。标的收市价由初始标的值100.00下跌5.00%至最终标的值95.00，导致标的回报率为-5.00 %。

由于基础回报为负值但最终基础价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还面值金额10.00美元/只证券。

每份证券到期支付10.00美元，代表该证券的总回报率为0.00个百分点。

示例4 –证券不会被自动调用，最终基础价值低于下行阈值

由于标的的收盘价值小于观察日的AutoCall障碍，证券不会被自动赎回。标的收盘价值由初始标的价值100.00下跌50.00%至最终标的价值50.00，导致标的回报率为-50.00 %。

因标的收益为负值且最终标的价值小于下行阈值，发行人将按每只证券支付一笔按如下方式计算的到期付款：

$ 10 +（$ 10 ×基础回报）

$10 + ($10 × -50.00%) = $5.00

到期支付每份证券5.00美元意味着证券损失50.00%，这反映了-50.00 %的基本回报。

如果证券未被自动赎回且最终标的价值低于下行阈值，到期时发行人将偿还低于票面金额的款项，如果有的话，将导致您的投资损失百分比等于负的标的回报。在这种情况下，从最初的基础价值到最终的基础价值，你将对基础有充分的下行敞口，并将损失很大一部分，甚至可能是全部投资。

罗素2000^®指数衡量在符合条件的美国交易所上市的2,000只美国小市值股票的资本加权价格表现，旨在跟踪美国股票市场的小市值部分的表现。有关罗素2000的更多信息^®指数，见随附基础补充中的“指数——罗素指数”。

历史信息

下图展示了罗素2000的表现^®2020年1月2日至2025年5月29日指数。罗素2000指数的收盘水平^®2025年5月29日指数为2,074.778。虚线代表假设的下行阈值1556.084，等于罗素2000指数收盘水平的75%^®2025年5月29日指数（四舍五入至小数点后三位）。实际下行阈值将基于罗素2000的收盘水平^®交易日期的指数。

我们得到了罗素2000的收盘水平^®指数来自Bloomberg Finance L.P.，未经独立核实。罗素2000指数历史收盘水平^®指数不应被视为未来表现的指标，也不能保证罗素2000指数的收盘水平^®指数在观察日和最终估值日。我们不能给你保证罗素2000的性能^®Index不会导致您的初始投资出现亏损。

通常，本讨论假定您以规定的发行价格在原始发行中以现金购买证券，并且不涉及您特有的其他情况，包括与标的相关的任何其他投资可能产生的后果。您应该咨询您的税务顾问，了解任何此类情况可能对您拥有证券的美国联邦所得税后果产生的影响。

我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP认为，基于当前的市场状况，将美国联邦所得税目的的证券视为不属于债务的预付金融合同是合理的，如随附产品补充中的“美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——我们视为不属于债务的预付金融合同的证券”中更全面的描述。这种待遇存在不确定性，美国国税局（“IRS”）或法院可能会采取其他合理的待遇，如果适用，可能会对您不利。此外，由于证券的这种处理和我们的特别税务顾问的意见是基于截至本初步定价补充之日的市场情况，每一项都以交易日确认为准。一般来说，如果这一处理得到尊重，（i）您不应在您的证券的应税处置（包括到期或提前赎回，如适用）之前确认应税收入或损失，以及（ii）您的证券的收益或损失应被视为短期资本收益或损失，除非您持有该证券超过一年，在这种情况下，您的收益或损失应被视为长期资本收益或损失。

我们不打算要求IRS就该证券的处理作出裁决。证券的另一种特征可能会对证券所有权和处置的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。参见随附产品补充中题为“美国联邦所得税后果——对美国持有人的税收后果——我们视为不是债务的预付金融合同的证券——如果证券被重新定性为债务工具的后果”的部分。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员已提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对证券投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。

非美国持有者。正如随附产品补充文件中“美国联邦所得税后果——对非美国持有人的税收后果——根据《守则》第871（m）节预扣税款”中所讨论的，《国内税收法典》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人（定义见随附产品补充文件）的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具，一般是在相关发行定价的日历年度的第一个工作日。此外，经IRS通知修改的财政部规定，对2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具予以豁免。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于非美国持有人的证券。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。如有必要，将在证券的最终定价补充文件中提供有关第871（m）节的潜在应用的进一步信息。

我们将不需要就美国联邦预扣税支付任何额外金额。

您应该阅读随附产品补充中题为“美国联邦所得税后果”的部分。前面的讨论，当与该部分结合阅读时，构成我们的特别税务顾问关于拥有和处置证券的重大美国联邦所得税后果的完整意见。您还应该就投资该证券的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。

有关与该证券有关的某些德国税务考虑的讨论，您应参阅随附的招股说明书补充文件中题为“德国对非居民持有人征税”的部分。

UBS Financial Services Inc.及其关联公司以及DBSI作为德意志银行 AG的代理，将获得或允许作为优惠或再贷款给予其他交易商的折扣和佣金，金额如本协议封面所示。We will agree that UBS Financial Services Inc. may sell all or part of the securities that its purchased from us to investors at the price to public indicated on the cover of this pricing addless，or to its affiliates at the price to public indicated on the cover of this pricing addless minus a cession to not exceed the discounts and commiss

我们或我们的关联公司期望通过与一个或多个对冲交易对手进行股票和股票衍生品交易，例如场外期权、期货或交易所交易工具，来对冲我们从证券中获得的风险敞口，这些交易对手将包括瑞银或其关联公司。本协议封面所示的代理商折扣和佣金不包括瑞银、我们或我们的任何或他们各自的关联公司期望从此类对冲活动中实现的任何利润。有关对冲活动的其他考虑，请参阅此处的“选定的风险考虑因素”。

DBSI是此次发行的代理商之一，是我们的附属公司。由于DBSI既是我们的关联公司，也是美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）（“FINRA”）的成员，此次发行的承销安排必须符合FINRA规则5121关于FINRA成员公司分销关联公司的证券和相关利益冲突的要求。根据FINRA规则5121，未经客户事先书面批准，DBSI不得在本次发行证券中向其任何全权委托账户进行销售。请看随附产品补充中的“分配方案（利益冲突）”。