股东信2025年第一季度1
$ 653 $ 794 $ 1,008（$ 51）（$ 34）（$ 47）（$ 66）（$ 47）（$ 62）$ 154 $ 188 $ 234 $ 21 $ 37 $ 46 $ 17 $ 35 $ 3913% 20% 20% 20%（$ 49）（$ 19）（$ 31）（$ 46）（$ 30）（$ 47）1 $ 396 $ 2,545，496 $ 1,008m force premium（IFP）premium per customer total customers ↑ 27% ↑ 4% ↑ 21% force premium（$ s in m）Key metrics（$ s in m）Q1 23 Q1 25Q1 24调整后EBITDA净亏损GEP净亏损/GEP Q1 23 Q1 25Q1 24调整后Q1 23 Q1 25Q1 24 Q1 23 Q1 25Q1 24（43%）（25%）（27%）1
尊敬的股东，我们的第一季度业绩表现强劲，主要表现为加速增长以及健康的损失率和费用基础的稳定性。这些趋势推动该业务实现盈利，预计2026年底之前的调整后EBITDA为正，与之前的指引一致。以下是关键指标：•营收：在力保费为10.08亿美元，同比增长27% ——这是我们连续第六个季度加速增长——同时收入也增长了27%。我们在3月份突破了10亿美元的IFP大关，这距离我们出售第一份保单仅过去了八年半。•亏损率：我们过去12个月（“TTM”）的毛亏损率为73%，相对于第四季度保持稳定，并且在我们的目标范围内。尽管有加州野火的影响，这为我们的第一季度毛损率贡献了16个点，即78%。•毛利润：同比增长11% ——尽管发生了加州野火——至3900万美元，而调整后的毛利润同比增长25%至4600万美元。毛利率（GAAP和调整后）同比大致持平。•底线：调整后EBITDA亏损（47）百万美元符合我们在第一季度指引中提出的目标。我们的指导和这一结果都包括加州野火造成的大约2200万美元的不利影响。本季度净亏损（6.2）亿美元。2
根据2024年11月投资者第3天提出的战略发展业务并扩大运营执行规模CAGR比较IFP：21%运营支出不包括增长：1%连续第6个季度IFP增长加速18% 20% 22% 22% 24% 26% 27% Q3 23 Q4 23 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 2588% 85% 83% 79% 77% 73% 73% Q3 23 Q4 23 Q4 23 Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25 TTM总损失率运营费用基数的稳定性，不包括增长支出IFP VS OPEX EXCL增长支出（百万美元）87美元89美元609美元1,008美元0美元100美元200美元300美元500美元600美元700美元800美元900美元1,000美元1,100美元承销业绩符合以TTM为基础的目标区间OPEX EXCL。力增长溢价（期末）Q1 25Q3 22 IFP同比增长率
产品聚焦：Lemonade Car Car正在加快速度，Q1标志着Car的环比IFP增长超过账面其余部分的第一季度。虽然Car仍处于早期阶段，但拐点迹象正变得越来越清晰。推动我们战略的两个关键差异化因素：•专有AI（LTV &远程信息处理）精准定位我们的目标客户——年轻、安全的司机——提供无与伦比的定价。行业领先的远程信息处理技术采用和持续的驾驶数据流使我们能够准确微调定价以优化承保业绩。•向约250万非汽车客户交叉销售机会，在汽车保险上花费超过30亿美元，实现高效和可扩展的增长。我们正在通过持续的产品优化和地域扩张来利用这些优势：•个性化定价，更快：我们正在开创比以往更早地在销售点或附近纳入远程信息处理洞察力的方法，早在传统模式允许之前。在我们实施了这一措施的州，我们看到转化率提高了大约60%。•优化交叉销售体验：多项举措合计使2025年第一季度的汽车交叉销售相对于2024年第一季度增长超过100%。•我们最近在科罗拉多州推出的产品，是今年计划在几个州推出的产品中的第一个，使我们的覆盖水平超过了美国汽车市场的40%，覆盖了近60%的客户群。进一步的州推出将根据监管契合度、交叉销售密度和市场规模优先考虑。我们的剧本优先考虑在每个市场调整单位经济学，然后再倾向于。关于我们今天所处位置的一些观察：•定价：我们在2024年进行了创纪录的29次汽车费率和覆盖范围申报，仅在2025年第一季度就进行了几乎同样多的申报（24次）。我们的申报重点是通过远程信息处理进行细分——即以更优惠的报价瞄准我们最好的潜在客户。•赔付率：Car的总赔付率保持在我们的目标之上，原因是我们的账面平均任期较低。然而，在经验更丰富的团队中，表现令人鼓舞：事实上，我们通常会看到两位数的损失比率4
随着新的队列通过更新日期，情况有所改善。如果通过我们的LTV AI在销售点估计的终生损失率与目标一致，就会获得新业务。我们仍处于早期阶段，但凭借独特的优势、不断改善的单位经济性以及不断增长的势头，Lemonade Car定位于成为既是品类领导者又是长期价值的有意义的驱动力。宏观观察：正密切关注美国关税政策推动的通胀风险。请注意，例如，对汽车或汽车零部件征收25%的总体关税可能会使损失趋势增加个位数百分点。任何通胀影响都将被纳入我们的定价中，以保持利率和风险之间的一致性。加州野火影响加州野火的影响符合我们在2025年第一季度指导中提出的预期。利用我们行业领先的技术，包括航拍图像和人工智能，我们在客户最需要的时候为他们创造了一种简化的体验。我们能够在几分钟内解决许多索赔，还有几个在他们的保单限额内。同时，我们在文件和欺诈审查方面取得了适当的平衡，以帮助确保我们准确地支付了索赔，并维护了我们向责任方追偿的权利。事件对2025年Q1的影响细分：5
下面的指导是我们对第二季度和2025年全年预期将如何形成的看法。我们的IFP指导重申FY IFP增长28% ——持续加速，达到我们预计在2026年达到的30%的巡航速度。我们重申我们的FY Adj. EBITDA指引，并正在提高我们对GEP和收入的预期。我们重申对2025年adj. FCF正面的指引，尽管一季度受到加州野火的不利影响。2025年第二季度全年2025年全部以百万计低-高-高有效溢价（IFP）1,061美元1,064美元1,203美元1,208美元毛已赚溢价（GEP）246美元248美元1,028美元1,031美元收入157美元159美元661美元663美元调整后EBITDA损失1（44美元）（41美元）（140美元）（135美元）基于股票的补偿费用16美元60美元加权普通股737461如果不做出不合理的努力，就无法提供调整后EBITDA指引与前瞻性净亏损的完全对账，因为我们无法提供有关所得税费用、利息收入、净投资收益的对账信息，利息支出和其他我们认为具有独特性的交易，所有这些都是对调整后EBITDA的调整。我们在本信末尾的调节表中提供了2025年3月31日第一季度GAAP与非GAAP财务指标的调节。
与2024年第一季度相比，2025年第一季度业绩、KPI和非GAAP财务措施生效保费IFP（定义为截至期末日期客户的年化总保费）增长27%至10.078亿美元。与2024年第一季度相比，客户数量增加了21%，达到2,545，496个。每位客户的保费每位客户的保费，定义为有效保费除以客户，在第一季度末为396美元，比2024年第一季度增长4%。年度美元留存ADR，定义为在十二个月期间内留存的IFP百分比，包括保单价值变化、保单数量变化、保单类型变化和流失，为84%，比2024年第一季度下降4个百分点。下降的主要原因是未能达到某些承保标准的保单不续保，正如之前的信函中所讨论的那样。毛赚保费第一季度毛赚保费为2.336亿美元，与2024年第一季度相比增加了4570万美元或24%，这主要是由于本季度赚取的IFP增加。7
营收第一季度营收为1.512亿美元，与2024年第一季度相比增加了3210万美元或27%，这主要是由于毛赚保费、分出佣金收入和净投资收入的增加。毛利润第一季度毛利润3860万美元与2024年第一季度相比增加390万美元或11%，主要是由于收入增长27%，部分被今年第一季度加州公平方案评估的影响所抵消。调整后毛利润第一季度调整后毛利润为4600万美元，与2024年第一季度相比增加了930万美元或25%，这主要是由于收入增长了27%。调整后的毛利润是一种非公认会计原则的衡量标准。运营费用不包括净亏损和亏损调整费用在内的总运营费用为1.272亿美元，与2024年第一季度相比增加了2880万美元，增幅为29%。这一增长主要是由于客户获取方面的增长支出增加，以及一次性加州公平计划评估690万美元。本季度包括在销售和营销费用中的增长支出为3810万美元，而2024年第一季度为1980万美元。净亏损第一季度净亏损为（62.4）百万美元，或每股（0.86美元），而2024年第一季度为（47.3）百万美元，或每股（0.67美元）。今年同比下降主要是由于增长支出增加以及加州野火和公平计划评估的影响，部分被收入增长所抵消。8
调整后EBITDA调整后EBITDA亏损（47.0）百万美元，而2024年第一季度调整后EBITDA亏损（33.9）百万美元。今年同比下降主要归因于增长支出的增加和加州野火的影响，部分被收入的增长所抵消。调整后EBITDA是一种非GAAP衡量标准。现金与投资截至2025年3月31日，该公司的现金、现金等价物和投资总额约为10亿美元。截至2025年3月31日，我们的保险子公司作为监管盈余结转了约2.59亿美元。调整后自由现金流第一季度调整后自由现金流为（31.0）百万美元，而2024年第一季度为（18.9）百万美元。下降主要是由于加州野火的影响。如果不是因为加州野火和公平计划评估的影响，第一季度调整后的自由现金流本来会是正数。由于与再保险合作伙伴的结算时间动态，调整后的自由现金流影响与本函早些时候的损益影响分析不完全一致。调整后的自由现金流是一种非GAAP衡量标准。GAAP与非GAAP财务指标的对账，以及本函中包含的非GAAP财务指标的定义及其使用原因，在本函末尾介绍。9
关键运营和财务指标截至2025年3月31日的三个月2024年（百万美元，每位客户保费除外）客户（期末）2,545，4962,095，275有效保费（期末）$ 1,007.8 $ 794.2每位客户保费（期末）$ 396 $ 379年度美元留存（期末）84% 88%总收入$ 151.2 $ 119.1毛已赚保费$ 233.6 $ 187.9毛利润$ 38.6 $ 34.7调整后毛利$ 46.0 $ 36.7净亏损$（62.4）$（47.3）调整后EBITDA $（47.0）$（33.9）毛利率26% 29%调整后毛利率30% 31%调整后毛利与已赚毛利比率20% 20%毛亏损比78% 79%净亏损比82% 78% 10
非美国通用会计准则财务指标和关键运营指标这封股东信中使用的非美国通用会计准则财务指标是调整后的EBITDA、调整后的毛利润、调整后的毛利润与毛收入溢价的比率、自由现金流和调整后的自由现金流。我们将调整后EBITDA（一种非公认会计准则财务指标）定义为不包括所得税费用、折旧和摊销、股票补偿、利息费用、利息收入和其他的净亏损、净投资收益、认股权证负债的公允价值变动、与收购Metromile相关的保险合同无形负债的公允价值调整的摊销，以及我们认为具有独特性的其他非现金调整和其他交易。我们将这些项目从调整后的EBITDA中排除，因为我们认为它们不能直接归因于我们的基本经营业绩。我们使用调整后的EBITDA作为我们运营管理的内部绩效衡量标准，因为我们相信它让我们的管理层和我们财务信息的其他客户对我们的运营结果和我们的基本业务绩效有了有用的洞察力。调整后EBITDA不应被视为替代按照美国公认会计原则计算的净亏损，其他公司对调整后EBITDA的定义可能不同。我们将调整后的毛利润（一种非公认会计准则财务指标）定义为不包括净投资收入、利息收入和其他收入的毛利润，以及出售投资的净已实现损益，加上与我们的承保业务相关的固定成本和间接费用，包括与员工相关的费用、专业费用和其他，以及分配给收入成本的折旧和摊销，以及我们认为具有独特性质的其他调整。经这些调整后，所得的计算仅包括成功收购业务所产生的收入可变成本，不包括投资收益的波动性。我们使用调整后的毛利润作为衡量我们实现盈利进展的关键指标，并始终如一地评估不同时期承保业务对我们业务的可变贡献。我们将调整后毛利与毛赚溢价的比率定义为调整后毛利除以毛赚溢价的比率。调整后毛利与毛赚保费之比衡量11
一方面，我们的承保业务产生的基本业务量和总经济效益，另一方面，我们的基本盈利能力趋势。我们依赖这一衡量标准，它补充了我们根据美国公认会计原则计算的毛利率，因为它为管理层提供了随着时间推移对我们潜在盈利能力趋势的洞察力。这封股东信中使用的非GAAP财务指标没有按照GAAP计算，应在根据GAAP编制的结果之外考虑，不应被视为替代或优于GAAP结果。此外，经调整毛利、经调整毛利率、经调整毛利与毛赚溢价比率、经调整EBITDA不应被解释为我们的经营业绩、流动性或经营、投资和融资活动产生的现金流量的指标，因为它们可能存在未能解决的重大因素或趋势。我们提醒投资者，非GAAP财务信息，就其性质而言，背离了传统的会计惯例。因此，使用它可能会使我们难以将当前的结果与我们在其他报告期的结果以及其他公司的结果进行比较。我们的管理层将这些非GAAP财务指标与GAAP财务指标结合使用，作为管理我们业务的一个组成部分，并以，除其他事项外：（i）监察及评估我们的业务营运表现及财务表现；（ii）促进内部比较我们的业务营运的历史营运表现；（iii）促进外部比较我们的整体业务结果与可能具有不同资本结构及债务水平的其他公司的历史营运表现；（iv）审查及评估我们管理团队的营运表现；（v）分析及评估有关未来营运投资的财务及战略规划决策；及（vi）规划及编制未来的年度营运预算，并确定适当的营运投资水平。我们鼓励投资者审查这些非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP财务指标的对账情况，如本股东信随附的表格所示。12
这封股东信还包括关键绩效指标，包括客户、有效溢价、每位客户溢价、年度美元留存、毛赚溢价、毛损率、净损失率和毛损率（不含CAT）。我们将客户定义为截至期末日期由我们承保或由我们与第三方保险合作伙伴（后者向我们支付经常性佣金）配售的当前保单持有人的数量。就本指标而言，拥有多个保单的客户算作单一客户。我们将客户视为评估我们财务业绩的重要指标，因为客户增长推动了我们的收入，扩大了品牌知名度，加深了我们的市场渗透率，创造了额外的追加销售和交叉销售机会，并产生了额外的数据，以继续改善我们平台的功能。我们将有效保费（“IFP”）定义为截至期间结束日客户的年化总保费。在每个期末日期，我们将IFP计算为以下各项之和：（i）有效承保保费——我们承保的有效保单的年化保费；（ii）有效投保保费——我们赚取经常性佣金支付的第三方保险公司的有效保单的年化保费。有效溢价目前反映了IFP的大约3%。保费的年化价值是通过与客户评估合同条款而做出的法律和合同确定。合同的年化价值不是通过参考任何时期的历史收入、递延收入或任何其他GAAP财务指标来确定的。IFP不是对未来收入的预测，也不是任何特定时期预期获得收入的可靠指标。我们认为，我们对IFP的计算对分析师和投资者很有用，因为它捕捉到了每个报告期末客户增长和每位客户溢价的影响，而没有对已知或预计的政策更新、取消、撤销和不续签进行调整。我们使用IFP是因为我们相信它通过展示由我们承保和投放的所有有效政策，让我们的管理层对我们平台的总覆盖范围有了有用的洞察力。其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算IFP或根本不计算IFP，这降低了IFP作为比较工具的有用性。我们将客均保费定义为客户为我们承保的产品或由我们放置第三方保险的产品支付的平均年化保费13
合作伙伴。我们通过IFP除以客户来计算每位客户的溢价。我们将每位客户的保费视为评估我们财务业绩的重要指标，因为每位客户的保费反映了客户在我们的产品上花费的平均金额，这有助于推动战略举措。我们将年度美元留存额（ADR）定义为IFP在十二个月期间内留存额的百分比，其中包括保单价值的变化、保单数量的变化、保单类型的变化以及流失率。为了计算ADR，我们首先在期初汇总所有活跃客户的IFP，然后在期末汇总这些相同客户的IFP。然后ADR等于结束IFP与开始IFP的比率。我们认为，我们对ADR的计算对分析师和投资者很有用，因为它抓住了我们留住客户的能力，并随着时间的推移向他们销售额外的产品和覆盖范围。我们将ADR视为衡量我们提供令人愉快的端到端客户体验、满足客户不断变化的保险需求以及维持客户对我们产品的信任的能力的重要指标。我们的客户每年对我们都变得更有价值，他们继续订阅我们的产品。其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算ADR或根本不计算ADR，这降低了ADR作为比较工具的有用性。毛赚保费（“GEP”）是我们毛承保保费的已赚部分。毛赚保费包括直接保费和假定保费。我们还于2022年12月开始承担与在德克萨斯州编写的汽车保险单相关的保费，这与我们与德克萨斯州第三方承运人的前置安排有关。我们使用这一运营指标，因为我们认为它让我们的管理层和我们财务信息的其他用户对我们的业务运营产生的总经济效益有了有用的洞察力，并使我们能够评估我们的承保业绩，而不考虑我们基础再保险结构的变化。与净赚保费不同，毛赚保费不包括分给再保险公司的保费的影响，因此不应被用作净赚保费、总收入或根据公认会计原则提出的任何其他衡量标准的替代品。我们定义毛损率，以百分比表示，为损失和损失调整费用与毛赚保费的比率。14
我们定义净损失率，以百分比表示，为损失和损失调整费用，减去分给再保险公司的金额，与净赚保费的比率。我们定义毛损率ex-CAT，以百分比表示，为毛损失和损失调整费用（不包括巨灾损失）与毛赚保费的比率。我们将过去12个月（“TTM”）的毛损率定义为，以百分比表示，即过去12个月的损失和损失调整费用与毛赚保费的比率。我们将不包括增长支出的运营支出定义为总费用减去亏损和亏损调整费用、净额，以及增长支出（广告费用，包含在合并财务报表的“销售和营销费用”中）。我们将自由现金流（“FCF”）定义为经营活动产生的现金流减去资本支出。我们将调整后的自由现金流（“调整后的FCF”）定义为经营活动产生的现金流，减去资本支出加上融资协议下的净借款。15
链接此处包含的超链接上包含的或可通过其访问的信息被视为未纳入本股东信函或其部分内容。财报电话会议信息该公司将在美国东部时间2025年5月6日上午8点举行的电话会议上讨论其2025年第一季度财务业绩和业务前景。电话会议（接入码331560）可拨打免费电话833-470-1428或404-975-4839。电话会议的现场音频网络直播将在https://www.lemonade.com/investor同步提供。电话会议结束后，Lemonade网站的投资者关系部分将提供网络直播的录音重播。更多投资者信息可在https://www.lemonade.com/investor上查阅关于Lemonade Lemonade提供租房者、房主、宠物、汽车和人寿保险。在人工智能和行为经济学的支持下，Lemonade在美国、英国和欧洲的全栈保险运营商以机器人和机器学习取代经纪人和官僚机构，旨在实现零文书工作和即时一切。Lemonade是一家经过认证的B-Corp，在其年度回馈活动期间向其社区选择的非营利组织捐款。Lemonade目前已在美国、英国、德国、荷兰和法国上市，并继续在全球扩张。欲了解更多信息，请访问www.lemonade.com，并在X或Instagram上关注Lemonade。媒体查询：press@lemonade.com投资者联系方式：ir@lemonade.com 16
前瞻性陈述安全港这封股东信函包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述。这封股东信中包含的与历史事实无关的所有陈述都应被视为前瞻性陈述，包括关于我们预期的财务业绩和指导的陈述、我们对2025年第二季度和全年的财务展望、我们对2026年的预期IFP、我们未来的盈利能力、我们获得新业务的能力，包括汽车增长、通过我们的合成剂计划加速、我们的预测和生成AI模型的预期收益、准确性和增长、我们的预期增长、盈利能力、我们的行业、业务战略、计划、目标和与我们的市场地位、未来运营有关的预期，费用及其他财务和运营信息。这些陈述既非承诺也非保证，而是涉及已知和未知的风险、不确定性和其他可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异的重要因素，包括但不限于，以下：我们的损失历史和我们未来可能无法实现或保持盈利能力；我们成功并有能力保留和扩大我们的客户群；“Lemonade”品牌可能不会像现有企业的品牌那样广为人知或品牌可能会受到玷污；拒绝索赔或我们未能准确及时地支付索赔；我们从每个用户那里获得更大价值的能力；在当前水平上可获得再保险和价格；我们与General Catalyst作为合成剂的协议的影响；我们面临的交易对手风险；我们有限的经营历史；我们有效管理增长的能力；我们专有的人工智能算法可能无法正常运作或按预期运作；我们经营的保险行业各细分领域的激烈竞争；我们将基于风险的资本维持在所需水平的能力；我们扩大产品供应的能力；我们的商业模式的新颖性及其不可预测的功效和对意外后果的易感性；可能性我们可能会被迫修改或取消我们的回馈；监管风险，与我们专有的人工智能算法和基于远程信息处理的定价模型的运营、开发和实施有关；立法或法律要求17
这可能会影响我们与客户的沟通方式；保险业的周期性；我们依赖人工智能、远程信息处理、移动技术和我们的数字平台来收集我们在业务中使用的数据；我们获得业务增长所需的额外资本的能力，这些资本可能无法以我们可接受的条款或根本无法获得；由于安全事件或我们的系统、网站或应用程序中的真实或感知的错误、故障或错误，我们实际或感知到未能保护客户信息和其他数据，尊重客户的隐私，或遵守数据隐私和安全法律法规；州保险监管机构的定期检查；准确承保风险并向客户收取具有竞争力但有利可图的费率；我们准确承保风险并向客户收取具有竞争力但有利可图的费率的能力；在从此类产品产生收入之前，与任何新产品相关的潜在重大费用；与我们在美国和国际上扩展业务时所产生的任何成本相关的风险以及其他风险；我们遵守广泛的保险业法规的能力；我们遵守保险监管机构的能力以及对保险控股公司的额外报告要求；我们预测恶劣天气事件和灾难的影响的能力，包括气候变化和全球流行病的影响，对我们的业务和全球经济的总体影响；增加对环境、社会、和治理事项；我们的季度和年度经营业绩波动；我们在承保保单时利用客户和第三方数据；用于评估和预测我们的巨灾损失风险的分析模型存在局限性；潜在损失可能大于我们的损失和损失调整费用准备金；我们的保险子公司必须具备的最低资本和盈余要求；国家担保基金的评估和其他附加费；我们作为公益公司的地位和义务；我们在以色列的业务以及当前的政治、经济和军事不稳定，包括以色列和周边地区不断演变的冲突；颁布立法或其他政府行动，在不同地理管辖区域实施税收立法或贸易政策的变化，可能会影响我们的业务、财务状况和经营业绩。18
这些和其他重要因素在我们的10-K表格和我们提交给SEC的其他文件中的“风险因素”标题下进行了讨论。这些因素可能导致实际结果与这封股东信中的前瞻性陈述所表明的结果存在重大差异。任何此类前瞻性陈述均代表管理层截至本致股东信之日的信念。虽然我们可能会选择在未来某个时候更新此类前瞻性陈述，但我们不承担这样做的任何义务，即使后续事件导致我们的观点发生变化。新闻和信息披露投资者应注意，我们可能会使用我们的网站（investor.lemonade.com）、博客（lemonade.com/blog）以及我们在X和LinkedIn上的公司账户作为披露信息的手段，并遵守我们在FD条例下的披露义务。我们通过这些渠道发布的信息可能被视为重要信息。投资者除了查看我们的新闻稿、SEC文件和公开电话会议外，还应该监控这些渠道。19
简明合并经营报表和综合亏损百万美元，每股金额除外，截至2025年3月31日的三个月未经审计的2024年收入净赚溢价104.3美元84.4美元分出佣金收入26.92 1.0净投资收入9.57.6佣金和其他收入10.56.1总收入151.21 19.1费用损失和损失调整费用，净额85.465.9其他保险费用26.117.3销售和营销43.23 0.4技术开发22.02 0.9一般和行政35.9 29.8总费用212.61 64.3所得税前亏损（61.4）（45.2）所得税费用1.0 2.1净亏损$（62.4）$（47.3）其他综合亏损，扣除税后固定期限投资未实现收益1.2 0.7外币折算调整1.5（0.9）综合亏损$（59.7）$（47.5）每股数据：归属于普通股股东的每股净亏损——基本和稀释后$（0.86）$（0.67）加权平均已发行普通股——基本和稀释后72,921，31870,284，48620
简明合并资产负债表百万美元，截至2025年3月31日、2024年12月31日每股金额除外（未经审计）资产投资固定期限可供出售，按公允价值（摊余成本：截至2025年3月31日和2024年12月31日分别为6.541亿美元和6.071亿美元）655.6美元607.4美元短期投资（截至2025年3月31日和2024年12月31日成本分别为2050万美元和2750万美元）20.5 27.5投资总额676.16 34.9截至2025年3月31日和2024年12月31日现金、现金等价物和限制性现金319.73 85.7和280万美元，分别为317.8 301.2可收回再保险18 2.31 70.4预付再保险费263.5253.6递延购置成本11.41 2.2财产和设备，净额16.2 16.1无形资产11.21 3.6商誉19.0 19.0其他资产39.44 2.4总资产$ 1,856.6 $ 1,849.1负债和股东权益未付损失和损失调整费用$ 307.3 $ 298.1未到期保费476.24 55.0贸易应付账款3.4 4.5为再保险条约持有的资金225.12 19.6递延分出佣金61.065.6应付分出保费26.22 3.8融资协议项下借款101.98 3.4其他负债和应计费用110.0 105.7负债总额1,311.11,255.7承诺和或有事项股东权益普通股，面值0.00001美元，已授权200,000，000股；截至2025年3月31日和2024年12月31日已发行和流通在外的股份分别为73,212，871股和72,720，866股—— 额外实收资本 1,910.11,898.3累计亏损（1,361.2）（1,298.8）累计其他综合亏损（3.4）（6.1）股东权益总额545.5593.4负债和股东权益总额$ 1,856.6 $ 1,849.121
简明合并现金流量表百万美元，截至2025年3月的未经审计的三个月2024年经营活动现金流量：净亏损$（62.4）$（47.3）调整净亏损与经营活动使用的现金净额：折旧和摊销4.55.0股票补偿10.3 14.9债券溢价摊销（1.5）（1.3）坏账准备4.53.2经营资产负债变动：应收溢价（21.1）（18.3）可收回再保险（11.9）（31.7）预付再保险保费（9.9）（8.2）递延购置成本0.8（1.0）其他资产2.82 2.7未偿损失和损失调整费用9.2 1.7未到期保费21.217.6贸易应付款项（1.1）—为再保险条约持有的资金5.5 3.6递延分出佣金（4.6）4.9分出的应付保费2.4 3.4其他负债和应计费用4.11.0经营活动使用的现金净额（47.2）（29.8）投资活动产生的现金流量：出售或到期的短期投资收益9.429.3出售或到期的债券收益30.258.7取得的短期投资成本（2.0）（5.4）取得的债券成本（75.6）（49.2）购买财产和设备（2.3）（2.5）投资活动提供（用于）的现金净额（40.3）30.9筹资活动产生的现金流量：融资协议项下借款所得款项30.01 7.5融资协议项下借款的支付（11.5）（4.1）股票行权所得款项1.5 0.1融资活动提供的现金净额20.01 3.5汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响1.5（0.9）现金、现金等价物和限制性现金净增加（减少）（66.0）13.7期初现金、现金等价物和限制性现金385.7 271.5现金，期末现金等价物和受限现金319.7美元285.2美元补充披露现金流信息：为所得税支付的现金0.3美元0.3美元根据融资协议借款利息支出支付的现金3.1美元0.5美元22
非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP财务指标未经审计的调整后毛利和调整后毛利率的对账下表提供了所示期间总收入与调整后毛利和相关调整后毛利率的对账：截至2025年3月的三个月2024年（百万美元）总收入151.2美元119.1美元调整：亏损和亏损调整费用，净额（85.4）（65.9）其他保险费用（26.1）（17.3）折旧和摊销（1.1）（1.2）毛利润$ 38.6 $ 34.7毛利率（占总收入百分比）26% 29%调整：净投资收益$（9.5）$（7.6）利息收入和其他收入（1.8）（2.2）与雇员相关的费用5.9 5.4专业费用和其他11.75.2折旧和摊销1.11.2调整后毛利润$ 46.0 $ 36.7调整后毛利率（占总收入百分比）30% 31% 23
调整后毛利与毛赚溢价的比率下表列出了我们对所列期间的调整后毛利与毛赚溢价的比率的计算：截至3月31日的三个月，20252024年（百万美元）分子：调整后毛利润46.0美元36.7美元分母：毛赚溢价233.6美元187.9美元调整后毛利润与毛赚溢价的比率20% 20%调整后EBITDA下表提供了所列期间调整后EBITDA与净亏损的对账：截至2025年3月的三个月2024年（百万美元）净亏损$（62.4）$（47.3）调整：所得税费用$ 1.0 $ 2.1折旧和摊销4.55.0基于股票的补偿（1）10.3 14.9利息费用3.3 0.6利息收入及其他（1.0）（1.5）投资净收益（9.5）（7.6）与收购Metromile有关的保险合同无形负债的公允价值调整摊销（0.1）（0.1）（0.1）其他调整（2）6.9 —调整后EBITDA $（47.0）$（33.9）（1）包括截至2025年3月31日止三个月与Chewy终止认股权证协议有关的第2合约年注销未归属认股权证股份的影响520万美元，以及截至2024年3月31日止三个月与认股权证股份相关的补偿费用90万美元。（2）与2025年1月加州野火有关的加州公平计划评估。24
调整后自由现金流下表提供了所列期间调整后自由现金流与经营活动现金流的对账：截至2025年3月31日的三个月2024年（百万美元）经营活动现金流$（47.2）$（29.8）资本支出（2.3）（2.5）自由现金流$（49.5）$（32.3）融资协议项下的净借款18.51 3.4调整后自由现金流$（31.0）$（18.9）25
补充财务信息未经审计的股票补偿截至2025年的三个月2024年（百万美元）损失和损失调整费用，净额0.5美元0.5美元其他保险费用0.7 0.6销售和营销（1）（4.3）2.0技术开发6.86.4一般和行政6.65.4股票补偿费用总额10.3美元14.9美元（1）包括截至3月31日止三个月与Chewy的认股权证协议终止相关的合同年度2被取消的未归属认股权证股份的影响，金额为520万美元，截至2024年3月31日止三个月的2025年与认股权证股份相关的补偿费用为90万美元。截至2025年3月31日的三个月的书面和已赚保费2024年变动%变化（百万美元）毛书面保费$ 254.2 $ 205.6 $ 48.624%分出书面保费（138.8）（111.7）（27.1）24%净书面保费$ 115.4 $ 93.9 $ 21.5 23%截至2025年3月31日的三个月2024年变动%变化（百万美元）毛赚保费$ 233.6 $ 187.9 $ 45.724%分出已赚保费（129.3）（103.5）（25.8）25%净赚保费$ 104.3 $ 84.4 $ 19.924% 26
历史运营指标百万美元，除每位客户的保费外，未经审计3月31日6月30日、9月30日、12月31日、3月31日、6月30日、9月30日、12月31日、3月31日，三个月结束，除非指明202320232023202320242024202420242025客户（期末）1,856，0121,906，4081,984，1542,026，9182,095，2752,167，1942,313，1132,430，0562,545，496有效保费（期末）$ 653.3 $ 686.6 $ 719.0 $ 747.3 $ 794.2 $ 838.8 $ 889.1 $ 943.7 $ 1,007.8每位客户的保费（期末）$ 352 $ 360 $ 362 $ 369 $ 379 $ 387 $ 384 $ 388 $ 396年度美元留存（期末）87% 87% 85% 87% 88% 87% 86% 84%总收入$ 95.2 $ 104.6 $ 114.5 $ 115.5 $ 119.1 $122.0 $ 136.6 $ 148.8 $ 151.2毛已赚保费$ 154.2 $ 163.9 $ 173.2 $ 181.0 $ 187.9 $ 199.9 $ 213.1 $ 226.4 $ 233.6毛利润$ 16.5 $ 12.1 $ 21.9 $ 33.6 $ 34.7 $ 30.8 $ 37.5 $ 63.9 $ 38.6调整后毛利$ 20.6 $ 16.6 $ 24.9 $ 35.3 $ 36.7 $ 33.4 $ 38.6 $ 66.2 $ 46.0净亏损$（65.8）$（67.2）$（61.5）$（42.4）$（47.3）$（57.2）$（67.7）$（30.0）$（62.4）调整后EBITDA $（50.8）$（52.7）$（40.2）$（28.9）$（33.9）$（43.0）$（49.0）$（23.8）$（47.0）毛利率17% 12% 19% 29% 29% 25% 27% 43% 26%调整后毛利率22% 16% 22% 31% 27% 28% 44% 30%调整后毛利与毛收入溢价比率13% 10% 14% 20% 20% 17% 18% 29% 20%毛损率87% 94% 83% 77% 79% 79% 73% 73% 63% 78%净损失率93% 99% 88% 78% 78% 79% 81% 62% 82% 27
2025年第一季度趋势28
1,8562，0952,545 $ 352 $ 379 $ 396 $ 653 $ 794 $ 1,008 $ 154 $ 188 $ 234 $ 95 $ 119 $ 151 Trends 29 Customers（in'000s）Premium per Customer in force Premium（$ s in m）▲ 13% Q1 23 Q1 24 Q1 25 Q1 23 Q1 24 Q1 24 Q1 25 Q1 25 Q1 23 Q1 23 Q1 24 Q1 25 ▲ 21% ▲ 8% ▲ 4% ▲ 22% ▲ 27% Gross Earned Premium（“GEP”）（$ s in m）revenue（$ s in m）▲ 22% ▲ 24% ▲ 25% ▲ 27% Q1 23 Q1 24 Q1 25 Q1 23 Q1 24 Q1 25
$ 17 $ 35 $ 3917% 29% 26% $ 21 $ 37 $ 4613% 20% 20% 20%趋势30毛利（百万美元）毛利率▲ 110% ▲ 11% Q1 23 Q1 24 Q4 24 Q1 23 Q1 24 Q1 25调整后毛利（百万美元）调整后毛利与GEP1比率▲ 78% ▲ 25% Q1 23 Q1 24 Q1 25 Q1 23 Q1 251这是一个非公认会计准则指标。有关这些指标的描述以及与最直接可比的GAAP衡量标准的对账，请参阅“非GAAP财务指标与GAAP的对账”和“非GAAP财务指标和关键运营指标”。第一季度24
（$ 66）（$ 47）（$ 62）（$ 51）（$ 34）（$ 47）趋势31运营费用1（$ s in m）Q1 23 Q1 24 Q1 25 $ 96 $ 98 $ 127净亏损（$ s in m）Q1 23 Q1 24 Q1 25 ▲ 28% ▼（32%）1代表总费用减去损失和损失调整费用，净额。2包含在销售和营销中的增长支出在2025年第一季度为3810万美元，2024年第一季度为1980万美元，2023年第一季度为1670万美元。3这是一个非GAAP指标。有关这些指标的描述以及与最直接可比的GAAP指标的对账，请参阅“非GAAP财务指标与GAAP的对账”和“非GAAP财务指标和关键运营指标”。调整后EBITDA 3（百万美元）Q1 23 Q1 24 Q1 25 ▲ 33% ▼（39%）销售和营销2其他保险费用技术开发一般和行政
$ 927 $ 931 $ 979 $ 1,021 $ 996（$ 19）$ 2 $ 38 $ 27（$ 31）（$ 30）（$ 12）$ 16 $ 14（$ 47）趋势32现金和投资总额（百万美元）Q3 24 Q4 24 Q1 25Q2 24Q1 24调整后自由现金流1（百万美元）1我们将调整后自由现金流（“调整后的FCF”）定义为现金流经营活动，减去资本支出加上融资协议项下的净借款。有关与最具可比性的GAAP财务指标的对账，请参阅题为“非GAAP财务指标与其最直接可比的GAAP财务指标的对账”的部分。调整后的自由现金流经营活动现金流Q3 24 Q4 24 Q1 25Q2 24Q1 24
保险附加2025年第1季33
Q1 24 Q2 24 Q3 24 Q4 24 Q1 25赔付率毛赔付率79% 79% 73% 63% 78%除CAT外的毛赔付率63% 62% 68% 62% 59% TTM毛赔付率83% 79% 77% 73%净赔付率78% 79% 81% 62% 82%毛赔付率细分项下的自然减损毛赔付率62% 58% 61% 59% CAT（不含PPD）14% 15% 6% 1% 19% LAE（不含PPD）9% 9% 8% 8%前期开发（PPD）（6%）（3%）（3%）（5%）（8%）毛损率79% 79% 73% 63% 78%毛损率-PPD细分CAT PPD 2% 2%（1%）—% —%非CAT PPD（8%）（5%）（2%）（5%）（8%）PPD对毛损率的影响（6%）（3%）（3%）（5%）（8%）按类型划分的毛损率多险79% 78% 69% 55% 82%宠物63% 72% 71% 69% 68%汽车99% 95% 92% 83% 88%欧洲（所有产品）106$ 201 $ 224 $ 254 $ 283 $ 314汽车$ 123 $ 123 $ 117 $ 122 $ 134欧洲$ 12 $ 14 $ 19 $ 24 $ 33其他$ 9 $ 10 $ 11 $ 12 $ 14总计$ 794 $ 839 $ 889 $ 944 $ 1,008每位客户房主多重风险$ 266 $ 270 $ 266 $ 266 $ 265宠物$ 664 $ 687 $ 712 $ 727 $ 742汽车$ 1,544 $ 1,725 $ 1,751 $ 1,800 $ 1,853欧洲$ 110 $ 113 $ 129 $ 129 $ 147其他$ 791 $ 803 $ 846 $ 913 $ 998总计$ 379 $ 387 $ 384 $ 388 $ 396保险补充34
定义毛损率我们定义毛损率，以百分比表示，为损失和损失调整费用与毛赚保费的比率。毛损率EX-CAT我们将毛损率ex-CAT定义为百分比，表示为毛损和损失调整费用（不包括巨灾损失）与毛赚保费的比率。TTM毛亏损率我们将过去十二个月（“TTM”）的毛亏损率定义为，以百分比表示，即过去十二个月的毛亏损和亏损调整费用与毛赚溢价的比率。净损失比率我们定义净损失率，以百分比表示，是净损失和损失调整费用，减去分给再保险公司的金额，与净赚保费的比率。属性毛损失率我们定义自然减员毛损失率，以百分比表示，是不包括巨灾损失、损失调整费用和前期开发（PPD）在内的毛损失与毛赚保费的比率。上期开发（PPD）我们将上期开发（PPD）定义为前几个季度发生的索赔的最终损失和损失调整费用的变化。房主多风险我们将房主多风险定义为根据家庭、公寓和租房者政策提供的所有保险。IFP我们将有效溢价（“IFP”）定义为客户截至期间终止日的总年化溢价。在每个期末日期，我们将IFP计算为：1的总和。有效承保保费-我们承保的有效保单的年化保费。2.有效放置保费-我们赚取经常性佣金支付的与第三方保险公司放置的有效保单的年化保费。每位客户的保费我们将每位客户的保费定义为客户为我们承保的产品或我们与第三方保险合作伙伴放置的产品支付的平均年化保费。我们通过IFP除以客户数量来计算每位客户的保费。保险补充35